ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.685/ ΤΡΙΤΗ 01.05.2018
4
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
ΞΕΚΙΝΆ Ο «ΜΑΡΑΘΏΝΙΟΣ» ΤΩΝ STRESS TESTS
13
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA FF GRΟUP, ΔΕΗ, ΛΙΑΝΙΚΉ ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΎ
14
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΆΠΕΖΕΣ, SHORT, 10ΕΤΈΣ
Η «ΣΑΣΤΙΜΑΡΑ» ΤΟΥ ΒΕΡΟΛΙΝΟΥ, Ο ΑΕΡΑΣ ΤΟΥ ΠΑΡΙΣΙΟΥ ΚΑΙ ΟΙ «ΠΛΑΤΕΣ» ΤΗΣ ΟΥΑΣΙΓΚΤΟΝ
Ο
Όλαφ Σολτς δεν είναι Βόλφγκανγκ Σόιμπλε, η Άγκελα Μέρκελ του «μεγάλου συνασπισμού» δεν είναι η δυναμική καγκελάριος του 2016 και του 2017 και ο Εμμανουέλ Μακρόν δεν είναι Φρανσουά Ολάντ. Και βεβαίως στο τιμόνι των ΗΠΑ (αρέσει, δεν αρέσει σε πολλούς) είναι ο Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος τον Μάρτιο επέβαλε δασμούς 25% στις εισαγωγές χάλυβα και 10% στις εισαγωγές αλουμινίου, δίνοντας ωστόσο μια προσωρινή εξαίρεση στην ΕΕ μέχρι την 1η Μαΐου. Συνεπώς, είναι εύλογη η ανησυχία του Ντίτερ Κεμπφ, προέδρου του DBI –του γερμανικού… ΣΕΒ– για το τι μέλλει γενέσθαι, την ώρα που η ΕΚΤ από τη Φραγκφούρτη στέλνει τις προειδοποιητικές βολές της στο Βερολίνο για τη συνεχιζόμενη κατρακύλα της Deutsche Bank. Το Βερολίνο επιχειρεί να βάλει εμπόδια στην προωθούμενη λύση Βρυξελλών, Φραγκφούρτης, Παρισιού για το «ελληνικό χρέος», μια λύση που έχει, μέσω του ΔΝΤ, τις «πλάτες» της Ουάσιγκτον, του «αμερικανικού παράγοντα». «Όποιος είναι κατά της ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους δεν τον ενδιαφέρουν τα χρήματα των φορολογουμένων. Τον ενδιαφέρει κάτι άλλο. Θέλει να καταστρέψει το μεγαλύτερο επίτευγμα μετά τον Β’ ΠΠ, την Ευρωπαϊκή Ένωση, της οποίας οι αξίες, η δημοκρατία, ο διαφωτισμός και η αλληλεγγύη θα πρέπει να καταστούν περιφρονητέες, ώστε κάποιοι άλλοι να πάρουν την εξουσία. Οι εθνικιστές. Οι κληρονόμοι του Βίκτορ Όρμπαν και της Μαρίν Λεπέν. Όποιος ενδιαφέρεται για την ευρωπαϊκή ενοποίηση πρέπει να το εμποδίσει. Ο τελικός της Ευρώπης αρχίζει...». Ποιος τα γράφει αυτά; Το υπερ-συστημικό Der Spiegel, συνεπώς, υποθέτει κάποιος,
πως ένα μέρος της γερμανικής ελίτ, του οικονομικού και επιχειρηματικού status όντως ανησυχεί για τις εξελίξεις. Προφανώς, για τη διατήρηση των κεκτημένων του και όχι για τη σωτηρία των «τεμπέληδων Ελλήνων»... Το Stern αναφέρει σε άρθρο του με τον εύγλωττο τίτλο «Δεν κοστίζει δεκάρα στους Γερμανούς η ελάφρυνση χρέους...» και είναι να απορεί κάποιος με τη στροφή ενός μέρους του γερμανικού συστήματος σε θέσεις που δύσκολα θα εκφράζονταν επί παντοκρατορίας των ημερών Σόιμπλε. Τι έχει συμβεί; Η αλήθεια είναι πως το Βερολίνο ακόμη να «βρει βηματισμό» σε πολιτικό επίπεδο, βλέπει να χάνει πόντους/ζωτικό χώρο από το Παρίσι και τον επελαύνοντα –με τις πλάτες «Ουάσιγκτον/Τραμπ– Μακρόν, ο οποίος διεκδικεί κάτι παραπάνω από τη μέχρι τώρα ετεροβαρή συμμαχία/άξονα με το Βερολίνο. Η μετεξέλιξη του ESM σε έναν ευρωπαϊκού χαρακτήρα EMF δεν προχωρά όπως θα ήθελαν οι Γερμανοί, η βιομηχανία της χώρας υφίσταται τις συνέπειες από την πολιτική Τραμπ, η Deutsche Bank δεν λέει να «σταυρώσει» ένα θετικό τρίμηνο, η AfD «καλπάζει» και το τελευταίο που θα ήθελε η γερμανική ελίτ όλα αυτά να αποτυπωθούν εκλογικά τον Μάιο του 2019, όταν είναι η ευρωεκλογική «μάχη». Εκτίμησή μου είναι πως το Βερολίνο θα υποχρεωθεί να βάλει «νερό στο κρασί του» για το χρέος, πολύ περισσότερο νερό από ό,τι την περίοδο της παντοκρατορίας Σόιμπλε. Το Παρίσι που διεκδικεί θα κερδίσει ζωτικό χώρο, άλλωστε το έδειξε και στην κρίση της Συρίας πως, ως η μόνη σοβαρή στρατιωτική δύναμη της ΕΕ (και η μόνη πυρηνική), είχε ενεργό ρόλο στην περιοχή του Λεβάντε και θα περάσει τη γραμμή του σε αρκετά ζητήματα. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.685/ ΤΡΙΤΗ 01.05.2018
WEEK
2
ΞΕΚΙΝΑ Ο «ΜΑΡΑΘΩΝΙΟΣ» ΤΩΝ STRESS TESTS
Μ
ε την ανακοίνωση του SSM, στο τέλος της προσεχούς εβδομάδας ξεκινά ο «Μαραθώνιος» των διοικήσεων των 4 συστημικών τραπεζών. Αρχικά, για να καθησυχάσουν τους υφιστάμενους μετόχους τους ότι οι επόμενες κινήσεις έχουν ως στόχο την κεφαλαιακή ενίσχυση των ομίλων και στη συνέχεια το δύσκολο έργο της εφαρμογής «υβριδικών» ενεργειών σε μια περίοδο κατά την οποία θα «τρέχει» παράλληλα η εξίσου δύσκολη επιχείρηση δραστικής μείωσης των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων. Οι ουσιώδεις διαφορές των stress tests του 2018 σε σχέση με αυτά του 2015 είναι πως αυτήν τη φορά οι όποιες ενέργειες έχουν προληπτικό και όχι υποχρεωτικό χαρακτήρα, ότι δεν προσφεύγουν άμεσα σε ανακεφαλαιοποίηση, προκειμένου να «θωρακίσουν» τα κεφάλαιά τους και πως υπάρχει η δυνατότητα να εφαρμοστούν εναλλακτικές μορφές άντλησης χρημάτων, ώστε στη συνέχεια να συνεισφέρουν στη χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας, του επιχειρείν. Το μήνυμα της Φραγκφούρτης προς την Αθήνα
«μπορείτε να κινηθείτε και πέραν των ΑΜΚ» θα είναι ρητό και θα αφήνει περιθώρια ευελιξίας στις διοικήσεις των συστημικών τραπεζών να επιλέξουν οι ίδιες τον χρόνο, τη διαδικασία και τον τρόπο με τον οποίο θα ενισχύσουν την καθαρή τους θέση. Το σημαντικό, όπως τόνιζαν πηγές της διοίκησης της Εθνικής, είναι ότι αυτή τη φορά υπάρχει η μεγάλη διαφορά μεταξύ ανακεφαλαιοποίησης και αύξησης μετοχικού κεφαλαίου, καθώς με την πρώτη διαδικασία (όπως εφαρμόστηκε το 2015) ενισχύεται ο δείκτης φερεγγυότητας ενώ με τη δεύτερη, σε σαφώς πιο υγιείς ισολογισμούς, μπαίνει νέο χρήμα, που δεν καλύπτει τις «τρύπες» που έχει η τράπεζα, αλλά την εξυγιαίνει και τη θέτει σε αναπτυξιακή τροχιά. Από την επομένη κιόλας των αποτελεσμάτων του SSM, καθεμία τράπεζα ξεχωριστά θα αρχίσει να ανακοινώνει τα βήματα που θα γίνουν σε ορίζοντα 2018, προετοιμάζοντας το έδαφος για το 2019, που θεωρείται χρονιά-ορόσημο για το εγχώριο banking. Σε πρώτη φάση, οι συστημικοί όμιλοι θα κινηθούν ενεργοποιώντας 3 «εργαλεία» ενίσχυσης της κε-
ΧΡΗΜΑ
τ.685/ ΤΡΙΤΗ 01.05.2018
WEEK
φαλαιακής τους βάσης: έκδοση ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης (Tier 2) ή υβριδικά (Tier 1) τιτλοποίηση προβληματικών δανείων επιθετικότερες πωλήσεις NPLs, με τον SSM να επιμένει στο συγκεκριμένο ζήτημα σε όλες τις επαφές που έχει με τους Έλληνες τραπεζίτες από τον Δεκέμβριο του 2017. Τραπεζικοί κύκλοι θεωρούν πως μέσα στις επόμενες εβδομάδες (Μάιος) είτε η Εθνική, είτε η Πειραιώς, είτε και οι δύο μαζί θα ανακοινώσουν εκδόσεις ομολόγων ή υβριδικών εκδόσεων, προκειμένου να αντλήσουν 1,5-1,8 δισ. ευρώ. Τα ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης είναι τίτλοι που εκδίδει η τράπεζα, που πληρώνουν κεφάλαιο και τόκους μόνον εφόσον τα ίδια κεφάλαια είναι επαρκή. Η Φραγκφούρτη διάκειται ευνοϊκά προς τη χρήση αυτών των εναλλακτικών/υβριδικών εργαλείων, καθώς λειτουργούν ως ανάχωμα προστασίας για τους καταθέτες. Με την Ευρώπη σε εκλογές το 2019 (23 έως 26 Μαΐου), ΕΚΤ και Κομισιόν θα ήθελαν να προχωρά ομαλά η ενίσχυση των τραπεζών των χωρών του Νότου, έτσι ώστε να είναι εφικτή η εφαρμογή της εγγύησης καταθέσεων σε πανευρωπαϊκό επίπεδο. Προς αυτήν την κατεύθυνση είναι η τελευταία απόφαση της ΕΚΤ να χαλαρώσει κι άλλο τις προϋποθέσεις για τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια/ανοίγματα. Ενδεχομένως, παράλληλα, και με γνώμονα το κλίμα που θα επικρατεί στις διεθνείς αγορές, να υλοποιηθούν τιτλοποιήσεις προβληματικών δανεί-
4
ων, δηλαδή η εκχώρηση έναντι τιμήματος στοιχείων ενεργητικού (Special Purpose Entity/SPE). Η μετατροπή μη ρευστών στοιχείων ενεργητικού σε εμπορεύσιμους τίτλους είναι μια τακτική που ακολουθείται τα τελευταία χρόνια. Μάλιστα στην Πορτογαλία, έχουν γίνει τα τελευταία χρόνια 18 τιτλοποιήσεις από τις οποίες οι 5 αφορούσαν σε μη εξυπηρετούμενα δάνεια. Ήδη, δύο τράπεζες σχεδιάζουν να προχωρήσουν σε αυτήν τη διαδικασία, προσβλέποντας, σε πρώτη φάση, να αντλήσουν 1,5 με 2 δισ. Οι πωλήσεις προβληματικών δανείων είναι το τρίτο «εργαλείο», με την Εθνική να έχει «βγάλει» 5,2 δισ. προβληματικών δανείων (χωρίς εξασφαλίσεις), με στόχο να τα πουλήσει έναντι 120 εκατ. ευρώ (δηλαδή στο 2,2% της ονομαστικής αξίας). Σε εξέλιξη βρίσκεται η διαδικασία πώλησης NPLs (με εξασφαλίσεις εμπορικά ακίνητα) από την Πειραιώς, στο πλαίσιο του ΑΜΟΕΒΑ, με στόχο να αντλήσει 300 με 320 εκατ. ευρώ (δηλαδή στο 20% της ονομαστικής αξίας). Την πώληση ενός μεγάλου χαρτοφυλακίου, ύψους 2,5 με 3 δισ., σχεδιάζει η Eurobank για το τρίτο τρίμηνο του 2018. Τραπεζικοί κύκλοι εκτιμούν πως μέχρι το τέλος του έτους θα έχουν πουληθεί NPLs πάνω από 10 δισ. Αυτές είναι οι ενέργειες στις οποίες θα προχωρήσουν οι διοικήσεις των 4 συστημικών ομίλων, με στόχο να καλύψουν μέσα στο 2018 όσο το δυνατόν περισσότερα κεφάλαια. Από την έκβαση αυτών των προσπαθειών θα φανεί αν και για ποιο ύψος κεφαλαίων οι τράπεζες θα προχωρήσουν σε ΑΜΚ το πρώτο 4μηνο του 2019 (πριν τις Ευρωεκλογές). ΧW
ΧΡΗΜΑ
6
τ.685/ ΤΡΙΤΗ 01.05.2018
WEEK
ΙΝΤΡΑΚΑΤ
Η ΣΥΜΒΑΣΗ ΜΕ ΤΗ FRAPORT ΤΗΝ ΑΝΕΒΑΣΕ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ
Μ
ε ματιά αισιόδοξη, δυσανάλογη της κατάστασης που επικρατεί την τελευταία δεκαετία στον κατασκευαστικό κλάδο, «βλέπει» η διοίκηση της Ιντρακάτ την επόμενη ημέρα.
Με σειρά συνδυαστικών κινήσεων από το καθαρά τεχνικό
συμμαχεί με ανταγωνιστές (με την ΑΚΤΩΡ για το νέο σύστημα διοδίων), διεκδικεί μέρος από την πίτα των αυτοκινητοδρόμων (για το 9,88% της Αττικής Οδού, που βγάζει για πώληση η Πειραιώς). Παράλληλα, η Ιντρακάτ κινείται δραστήρια στο κομμάτι του
έργο μέχρι το χρηματιστηριακό, η ομάδα του Πέτρου Σουρέτη
real estate, του hoteling, ενώ θεωρείται βέβαιο πως θα αναλά-
αποδεικνύεται από τις πιο δραστήριες στον κλάδο, δημιουρ-
βει το πρότζεκτ που θα προκύψει από τη μεταφορά του Καζίνο
γώντας από το 2017 ένα χαρτοφυλάκιο με ευρύτητα συμβάσε-
της Πάρνηθας σε περιοχή των βορείων προαστίων (αποτέ-
ων, με ανταγωνιστική χρηματοδότηση και ισχυρές συμμαχίες,
λεσμα της συνεργασίας Κόκκαλη-Λασκαρίδη). Στο hoteling,
που, σε βάθος χρόνου, θα μπορούσαν να φέρουν και νέα
ο όμιλος Κόκκαλη, μέσω της θυγατρικής Inestia Hospitality,
deals.
πραγματοποιεί από το φθινόπωρο του 2017 «άνοιγμα» στην
Αναμφίβολα, η συμφωνία που ανέβασε κατηγορία τη θυγατρι-
πολλά υποσχόμενη αγορά των ξενοδοχείων (δημιουργία
κή του Intracom Holdings Group ήταν αυτή με τη Fraport, που
boutique hotel στην Κολοκοτρώνη 3-5, ανακατασκευή του
της έδωσε πρόσβαση σε ένα μεγάλο πακέτο έργων στα 14
ιστορικού «Αίολος» του Σπύρου Μπαϊρακτάρη στην Αθήνα και
περιφερειακά αεροδρόμια και ταυτόχρονα τη δυνατότητα να
τη νέα μονάδα Branco στη Μύκονο).
διευρύνει την παρουσία της και σε νέες κατηγορίες δημόσιων
Κινήσεις στο επιχειρηματικό πεδίο, που γίνονται παράλληλα
(λ.χ. σιδηροδρομικών) και ιδιωτικών έργων.
με άλλες σε αυτό των αγορών και του χρηματιστηρίου.
Το όλο πρότζεκτ, προϋπολογισμού 357 εκατ. ευρώ, είναι το
Στο χρηματιστηριακό ταμπλό, η εισηγμένη στο ΧΑ αναβαθμί-
μεγαλύτερο, αλλά όχι το μόνο μεγάλο, καθώς τους τελευταί-
στηκε κατηγορία, καθώς από τη συνεδρίαση της 5ης Απριλίου
ους μήνες «κατεβαίνει» και παίρνει συμβάσεις από τον διαγω-
εντάχθηκε στον διεθνή δείκτη FTSE Mid Cap. Εξέλιξη που
νισμό για τον ΟΛΠ, τη ριζική ανακαίνιση του Αστέρα Βουλιαγ-
ανοίγει ένα παράθυρο προς τους θεσμικούς επενδυτές και
μένης, «χτυπάει» το πρόγραμμα της ΔΕΔΔΗΕ (θυγατρικής
υπό προϋποθέσεις σε ξένα funds, που «σκανάρουν» μικρές,
της ΔΕΗ στη διαχείριση δικτύων στη μέση και χαμηλή τάση),
με προοπτική σημαντικής ανέλιξης.
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.685/ ΤΡΙΤΗ 01.05.2018
8
ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ
ΠΡΩΤΗ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΗ ΣΤΗΝ ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΦΥΛΛΩΝ ΑΛΟΥΜΙΝΙΟΥ
Ι
σχυρές συμμαχίες στην Ευρώπη «χτίζει» η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ, θέτοντας τις βάσεις για επέκταση των δραστηριοτήτων της στους κλάδους της αυτοκινητοβιομηχανίας και της αεροναυπηγικής (στους οποίους μέχρι τώρα δεν είχε παρουσία). Η τελευταία συνεργασία με τον «γερμανικό παράγοντα», που αφορούσε στην αγορά του τετραπλού θερμού ελάστρου αλουμινίου από τον SMS Group GmbH, που χρηματοδοτείται με 65 εκατ. από την Commerzbank, καθιστά την ελληνική εταιρεία έναν από τους κορυφαίους παραγωγούς φύλλων αλουμινίου στην Ευρώπη και από το πρώτο τρίμηνο του 2020 που θα λειτουργήσει το νέο έλαστρο τον μεγαλύτερο. Το deal με τους Γερμανούς υποστηρίχθηκε από την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων (η σύμβαση υπογράφτηκε στις 22 Δεκεμβρίου), είχε την κάλυψη της Euler Hermes και, σύμφωνα με πληροφορίες, ανοίγει τον δρόμο για την είσοδο της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ στον τομέα της αεροναυπηγικής, όπου παίζεται και το μεγάλο στοίχημα για τα επόμενα χρόνια. Με έδρα στις Βρυξέλλες, ο όμιλος Viohalco και οι θυγατρικές του έχουν την ευχέρεια για πιο αποτελεσματικό lobbying με τους μεγαλύτερους ευρωπαϊκούς φορείς και ομίλους, επιδιώκοντας να «μπει» δυνατά στο κομμάτι της αεροναυπηγικής,
έναν κλάδο στον οποίο είναι απαραίτητες οι καλές σχέσεις με τους Γερμανούς και τους Γάλλους. Ήδη, με την ολοκλήρωση της συμφωνίας με την Commerzbank, έχουν ξεκινήσει οι πρώτες επαφές με εταιρείες των δύο χωρών που δραστηριοποιούνται στον κλάδο, ώστε μέχρι τα τέλη του 2019 να έχουν κλειστεί 3-4 μεγάλα συμβόλαια στα οποία θα στηριχθεί η αυξημένη παραγωγή στη μονάδα των Οινοφύτων, στη Βοιωτία. Η θεαματική αύξηση της ζήτησης για αλουμίνιο στην ευρωπαϊκή βιομηχανία μεταφορών (λόγω των φιλικότερων περιβαλλοντικών προδιαγραφών, βελτίωσης της ποιότητας, υψηλότερων ταχυτήτων), σε μια περίοδο κατά την οποία η παραγωγή είναι ελλειμματική, δίνει σαφές πλεονέκτημα στην εταιρεία. Με τη δε προσθήκη του νέου ελάστρου θα είναι δυνατή η παραγωγή φύλλων αλουμινίου που θα κυμαίνονται από 1,8 mm μέχρι 12,7 mm πάχος και μέχρι 2,6 m πλάτος. Η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ παρασκευάζει ήδη φύλλα, κράματα αλουμινίου, εναλλάκτες θερμότητας για εταιρείες αυτοκινήτων αλλά και κατασκευής ταχύπλοων πλοίων. Είναι ενδεικτικό το γεγονός πως για ένα μεσαίου κυβισμού συμβατικό αυτοκίνητο απαιτούνται 15 κιλά αλουμινίου, ενώ για ένα πολυτελές γύρω στα 28 κιλά, με τη ζήτηση να αυξάνεται όσο βελτιώνεται το μέσο ευρωπαϊκό βιοτικό επίπεδο. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.685/ ΤΡΙΤΗ 01.05.2018
WEEK
10
ATTICA BANK
ΑΝΟΊΓΕΙ «ΒΙΒΛΊΟ ΠΡΟΣΦΟΡΏΝ» ΣΤΙΣ 4 Ή 7 ΜΑΐΟΥ
Μ
ε την έγκριση του ενημερωτικού δελτίου ξεκινά η διαδικασία αύξησης μετοχικού κεφαλαίου, που, σύμφωνα με κύκλους της διοίκησης, θα έχει διαδικασία fast track, με σκοπό να ολοκληρωθεί
μέσα στις πρώτες 10-15 μέρες του Μαΐου. Ήδη, οι δύο σύμβουλοι έκδοσης, Rothschild και Πειραιώς, πυκνώνουν τις επαφές τους, ώστε να διασφαλιστεί η συμμετοχή τουλάχιστον ενός fund που θα καλύψει το μεγαλύτερο μέρος της ΑΜΚ των 198 εκατ. ευρώ. Το μοντέλο που ακολουθείται είναι ανάλογο με αυτό του deal για την πώληση «κόκκινων» δανείων ύψους 806,4 εκατ., στο 8,68% του ονομαστικού ποσού, στην αγγλικών συμφερόντων
fund, υπολογίζεται πως θα μπορούσε να ανοίξει «βιβλίο προσφορών» την προσεχή Παρασκευή 4 Μαΐου ή τη Δευτέρα 7 Μαΐου, με κύκλους της αγοράς να εκτιμούν ότι το ξένο χαρτοφυλάκιο θα εισφέρει περί τα 90 με 100 εκατ. ευρώ. Ερώτημα είναι το αν ο ΕΦΚΑ, που με 50,13% είναι ο μεγαλύτερος μέτοχος της Attica Bank, θα συμμετάσχει (και σε ποιον βαθμό) στη σχετική διαδικασία, καθώς παλιότερα είχαν εγερθεί ενστάσεις από την DG Comp. Από την επικοινωνία της Deal με κορυφαίο παράγοντα της Ευρωπαϊκής Επιτροπής Ανταγωνισμού συμπεραίνεται πως η DG Comp θα έχει ολοκληρωμένη θέση στις αρχές της προσεχούς
εξειδικευμένη εταιρεία Aldridge EDC Speciality Fund.
εβδομάδας.
Τα δάνεια μεταβιβάζονται σε εταιρεία ειδικού σκοπού στο
Από τη στιγμή που θα συμμετάσχει ο ΕΦΚΑ, η Attica Bank θα
Λουξεμβούργο και τη διαχείρισή τους αναλαμβάνει νεοσύστα-
πρέπει να βρει από την αγορά περίπου 60-70 εκατ. ευρώ. Το
τη Εταιρείας Διαχείρισης Απαιτήσεων στην οποία η Attica Bank
ΤΑΠΙΛΤΑΤ έχει το 7,9% και το ΤΣΜΕΔΕ το 5,63% του μετοχι-
συμμετέχει με 20% και η AEDC με 80%. Η ΑΜΚ θα γίνει με την
κού κεφαλαίου της τράπεζας.
έκδοση 660 εκατ. μετοχών, ενώ θα προηγηθεί reverse split σε
Κρούσεις διερευνητικού χαρακτήρα έχουν γίνει σε παλαιότε-
αναλογία 14,17 παλιές για μία νέα.
ρους μετόχους της Attica Bank, σε επιχειρηματίες του κατα-
Από τη στιγμή που θα οριστικοποιηθεί η συμμετοχή του ξένου
σκευαστικού κλάδου και εκπροσώπους 3-4 hedge funds. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.685/ ΤΡΙΤΗ 01.05.2018
12
ATTICA GROUP
ΛΥΔΙΑ ΛΙΘΟΣ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΣΤΗΝ ΑΚΤΟΠΛΟΪΑ
Μ
ε την απόφαση της Επιτροπής Ανταγωνισμού για τη συμφωνία της εξαγοράς της Hellenic Seaways από τον όμιλο Attica Group σηματοδοτείται η αρχή των διεργασιών που, εν πολλοίς, θα διαμορφώσουν τον χάρτη της ελληνικής ακτοπλοΐας την «επόμενη ημέρα». Στην Ακτή Μιαούλη προεξοφλούν πως “the deal is done”, ωστόσο οι λεπτομέρειες της συμφωνίας θα μπορούσαν να είναι αυτές που θα κάνουν τη διαφορά σχετικά με τη διάταξη των επιχειρηματικών δυνάμεων και το πώς αυτές θα κινηθούν από δω και πέρα. Δεδομένου του ότι η Πειραιώς, που ελέγχει το 31,2% της MIG, η οποία είναι μητρική της Attica Group, έχει το 89,38%, ενώ παράλληλα κατέχει το 24,1% της ΑΝΕΚ, που συνεργάζεται με τη Superfast Ferries στις γραμμές της Αδριατικής και της Κρήτης, μέσω κοινοπραξίας που έχουν συστήσει οι δύο ακτοπλοϊκές, είναι υποχρεωμένη (έναντι της Επιτροπής Ανταγωνισμού της ΕΕ) να έχει απεμπλακεί από τις μη τραπεζικές της δραστηριότητες μέχρι το τέλος του 2018, το φετινό καλοκαίρι θα είναι το τελευταίο που η ακτοπλοΐα θα έχει αυτή τη μορφή. “Ammucciato”, δηλαδή σαν να λέμε... κομφούζιο, είχε χαρακτηρίσει την κατάσταση στον κλάδο ο Εμμανουέλε Γκριμάλντι, στο περιθώριο του Συνεδρίου Euromed, το 2017, λίγους μήνες προτού συμφωνήσει με την Attica Group για την πώληση από τις Μινωικές Γραμμές του 48,53% της HSW έναντι 78,5 εκατ., παίρνοντας το Superfast XII έναντι 74,5 εκατ. και το Highspeed 7 έναντι 25 εκατ. ευρώ. Κατάσταση που έχει περιπλακεί, μετά και την εξαγορά του πανίσχυρου fund Fortress, το οποίο ήταν αμερικανικών συμφερόντων μέχρι τον Φεβρουάριο του 2017, όταν εξαγοράστηκε αντί 3,3 δισ. από τον ιαπωνικό όμιλο τηλεπικοινωνιών και ηλεκτρικής ενέργειας SoftBank Group Corp, του οποίου ηγείται ο μεγιστάνας Μασαγιόσι Σον. Το Fortress, έχοντας επενδύσει (και μέσω εξαγοράς δανείων) στη MIG και μέσω αυτής στην Attica Group, θεωρείται ο καταλύτης για τη μετάβαση των ακτοπλοϊκών από την τωρινή τους κατάσταση στην επόμενη, ο ενδιάμεσος που θα μεσολαβήσει ώστε να περάσουν από τα «παλιά χέρια» και τις τράπεζες (κυρίως την Πειραιώς) στα «νέα χέρια», που πιθανότατα θα είναι ξένα, καθώς τα κεφάλαια που θα πρέπει να διατεθούν ξεπερνούν κατά πολύ τις αντοχές των Ελλήνων επιχειρηματιών. Άλλωστε, ακόμη και επιχειρηματίες οι οποίοι κατά το παρελθόν είχαν εμπλακεί άμεσα είτε έμμεσα με την ακτοπλοΐα έχουν «αποβιβαστεί», πλέον, και δραστηριοποιούνται σε άλλους
κλάδους/τομείς (ξενοδοχεία, αερομεταφορές κ.λπ.), με πιο ενδεικτική ίσως την περίπτωση των αδελφών Λασκαρίδη. Το «πράσινο φως» της Επιτροπής στο deal Attica Group-HSW επισπεύδει τις διεργασίες, και ήδη ο CEO του ομίλου, Κυριάκος Μάγειρας, θα έχει στο αμέσως επόμενο διάστημα επαφές με το Fortress (και την Πειραιώς), ώστε να κλείσει (ή όχι) η συμφωνία πώλησης της ακτοπλοϊκής στο ιαπωνικής ιδιοκτησίας πλέον fund, με τα υπό διαχείριση κεφάλαια (AUM) να ξεπερνούν τα 60 δισ. Το Fortress, δηλαδή η SoftBank Group Corp, έχει ξεκινήσει από τον Αύγουστο του 2014 να παίρνει θέση στο «τιμόνι» της Attica Group, καλύπτοντας πλήρως την έκδοση από την Blue Star εμπραγμάτως εξασφαλισμένου ομολογιακού δανείου συνολικού ύψους 75 εκατ. ευρώ. Ομολογιακό που, καθότι είναι 5ετούς διάρκειας, λήγει το καλοκαίρι του 2019. Η θέση του fund ενισχύθηκε περισσότερο στη συνέχεια, όταν ανέλαβε ομολογιακό δάνειο της MIG, η οποία είναι κύριος μέτοχος της Attica, έχοντας ως ενέχυρο και μετοχές της Attica Συμμετοχών. Σταδιακά, ανέλαβε και δάνειο που είχε η Eurobank στη MIG. Καλά ενημερωμένες πηγές εκτιμούν πως, μέσω «καραμπολών», ο Ιάπωνας tycoon θα μπορούσε, μέσω του Fortress, να είναι ο επόμενος ιδιοκτήτης του νέου ακτοπλοϊκού σχήματος που θα διαμορφωθεί. Ένα πιο προωθημένο σενάριο θέλει τον Μασαγιόσι Σον να έχει δεχτεί κρούση από τον Εμμανουέλε Γκριμάλντι, με τον τελευταίο να θεωρεί την Attica Group –μαζί με την P&O και τη Stena– μία από τις καλύτερες εταιρείες του κλάδου. Οι ίδιες πηγές δεν απέκλειαν το ενδεχόμενο ο «γρίφος» της ελληνικής ακτοπλοΐας να απασχολήσει εκ νέου την Επιτροπή Ανταγωνισμού, και ενδεχομένως την DG Comp, αν στο τέλος εμφανιστούν στο μετοχικό σχήμα βασικοί μέτοχοι άλλων εταιρειών με παρουσία στα δρομολόγια του Αιγαίου και της Αδριατικής. Χρηματιστηριακοί κύκλοι θεωρούν πως, σε δεύτερο χρόνο, ένα από τα σενάρια που θα μπορούσε να αφορά το νέο σχήμα που θα προκύψει (στα χέρια νέου ιδιοκτήτη) είναι κι αυτό της εισαγωγής του σε ένα ισχυρό χρηματιστήριο, με τις πηγές να συγκλίνουν προς το λονδρέζικο City και την ένταξη σε έναν ισχυρό διεθνή δείκτη, όπως είναι ο FTSE100. Σε αυτό, όπως και σε αρκετά άλλα σενάρια που αναπτύσσονται (προς ώρας επί χάρτου) μια ισχυρή παράμετρος είναι αυτή της δημιουργίας (και) χρηματιστηριακών υπεραξιών. ΧW
ΧΡΗΜΑ
13
τ.685/ ΤΡΙΤΗ 01.05.2018
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >FF GRΟUP< Συνεχίζει τις αγορές μετοχών ο Δημήτρης Κουτσολιούτσος. Στο μείον 13,13% βρίσκεται η μετοχή του FF Grοup από την αρχή του έτους, αλλά ο ιδρυτής και βασικός μέτοχος της ελληνικής πολυεθνικής μπράντας δείχνει έμπρακτα την πίστη του στην προοπτική του ομίλου. Το FF Group προσβλέπει και στην είσπραξη σημαντικού μερίσματος (3 ελβετικών φράγκων/μετοχή) από την Dufry, καθώς έχει το 3% του ελβετικού κολοσσού, ενώ ευνοείται και από την άνοδο της μετοχής που έχει από την αρχή του χρόνου η Dufry.
>ΔΕΗ< Σταθερά πάνω από το 80% παραμένει το μερίδιο της ΔΕΗ στην αγορά ηλεκτρικού ρεύματος, με τους ιδιώτες παραγωγούς να μοιράζονται ένα, συνολικά, 17,27%. Σύμφωνα με τα στοιχεία του ΛΑΓΗΕ για τον Μάρτιο η ΔΕΗ είχε μια μικρή κάμψη της τάξεως του 1,3%, στα 82,75%, ενώ 6 είναι οι ιδιωτικοί όμιλοι με μερίδιο μεγαλύτερο του 1%, ενώ ακολουθούν άλλοι 6 με ποσοστό που κυμαίνεται από 0,10% έως 0,68%.
>ΛΙΑΝΙΚΗ ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΥ< Ήρων, Elpedison και Protergia είναι οι τρεις μεγάλοι από την πλευρά των ιδιωτών που έχουν φτιάξει μια καταρχήν «γεννήτρια» καταναλωτών που διαμορφώνεται σε 3,82%, 3,75% και 3,53% αντίστοιχα. Ακολουθούν με ποσοστό 1,46% η Watt & Wolt, με 1,08% η NRG και με 1,01% η Volterra. Με μερίδια μικρότερα της μονάδας είναι οι εταιρείες ΕΛΤΑ, Green, KEN, OTE, Volton και Αέριο Αττικής.
>AMIRAL GESTION< Ένα γνωστό, από διορατικές τοποθετήσεις του σε επιλεγμένες ελληνικές εταιρείες, γαλλικό fund εμφανίζεται το τελευταίο διάστημα ως αγοραστής στη μετοχή της Τέρνα Ενεργειακής. Πρόκειται για το Amiral Gestion, που κατά το παρελθόν είχε «χτίσει» μια θέση στη Motor Oil, αγοράζοντας από τα 9-10, φτάνοντας σταδιακά έως τα 20-22 ευρώ, όπου και μείωσε αισθητά το ποσοστό του, αποκομίζοντας σημαντικές υπεραξίες. Δεύτερη εισηγμένη, στην οποία επένδυσε ήταν η «Μυτιληναίος», όπου μεθοδικά «έχτισε» ένα σημαντικό μειοψηφικό ποσοστό, ακολουθώντας την πορεία της μετοχής μέχρι και πάνω από τα 10 ευρώ. Τελευταία επιλογή των Γάλλων η μετοχή της Τέρνα Ενεργειακής, στην οποία τοποθετείται από τα 4,5-4,7 ευρώ. Το Amiral Gestion ιδρύθηκε το 2003, από τους Raphael Moreau και Bastien Goumare, διαχειρίζεται περίπου 3,8 δισ. ευρώ και εστιάζεται κυρίως σε μεσαίου-μεγάλου μεγέθους εισηγμένες. Στην ελληνική αγορά δραστηριοποιείται μέσω του Sextant Europe, ενός χαρτοφυλακίου που λαμβάνει θέσεις σε μετοχές ευρωπαϊκών εταιρειών με χρηματιστηριακή αξία από 500 εκατ. ευρώ και άνω.
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Ο τραπεζικός κλάδος έκανε τη διαφορά τον Απρίλιο: Απόδοση 28,70% σε μηνιαία μέτρηση, με τον ΔΤΡ να επανέρχεται πάνω από το... 1.000άρι, ήτοι προς τα επίπεδα της τελευταίας/τρίτης αύξησης κεφαλαίου. Στο ίδιο διάστημα, ο Γενικός Δείκτης ενισχύθηκε κατά 8,81% σε έναν παραδοσιακά φιλικό μήνα για τις αγορές. Και μπαίνουμε στον Μάιο, «με το δεξί», που λένε, και με γνώμονα τον χρηματιστηριακό κανόνα “Sell in May and go away”. Ωστόσο, ειδικά αυτός ο Μάιος είναι πολύ σημαντικός για την ελληνική οικονομία, μπορεί να κάνει τη διαφορά προς το καλύτερο (αλλά και το χειρότερο). Τα ισχυρά χέρια προεξοφλούσαν από τις τελευταίες συνεδριάσεις του Απριλίου (κυρίως την Παρασκευή 27/4) πως, είτε λόγω θετικών εξελίξεων στο θέμα του χρέους είτε λόγω short covernig στις τράπεζες, το ΧΑ θα ξεκινούσε δυναμικά για πάνω από τις 850-860 μονάδες. Στις 4 Μαΐου, ο καναδικός οίκος αξιολόγησης αναμένεται να αναβαθμίσει το outlook της οικονομίας σε Β από CCC High. Στις 14 Μαΐου επιστρέφουν οι δανειστές/κουαρτέτο, με στόχο ένα SLA μέσα στον μήνα. Στις 18 του μηνός, ακολουθεί η επόμενη φάση για τον διαγωνισμό των ΕΛΠΕ. Στους 10 ανεβάζει η αγορά τούς εν δυνάμει ενδιαφερομένους. Λογικά, οι δύο ισχυροί του κλάδου έχουν λόγους για να «τρέξουν». Τα μεν ΕΛΠΕ, λόγω της διαγωνιστικής διαδικασίας, η δε Motor Oil, λόγω της έκδοσης του εταιρικού ομολογιακού της Coral (για 90 εκατ. η έκδοση). Με ένα 20% «έτρεξαν» τα κέρδη των εισηγμένων το 2017. Πρακτικά, αυτό σημαίνει πως αν δεικτοβαρείς μετοχές του FTSE25 έχουν ένα περιθώριο ανόδου της τάξεως του 5-8%, τότε ο δείκτης... αντιστοιχεί σε επίπεδα των 2.3002.370 μονάδων. Not Bad…
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Συντάκτης ΜΙΧΑΉΛ ΓΕΛΑΝΤΆΛΙΣ mich1957@hotmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
14
τ.685/ ΤΡΙΤΗ 01.05.2018
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ “Outperform” ο κλάδος τον Απρίλιο. Σε μια ξεκάθαρη κίνηση προεξόφλησης των αποτελεσμάτων των stress tests, τα ισχυρά χέρια «έτρεξαν» ένα θεαματικό ανοδικό σερί για τον κλάδο. Το ενδιαφέρον είναι πως είχε να συμβεί δύο χρόνια ο κλάδος να μπει σε θέση
την κυβέρνηση, με το Μαξίμου. Τελευταία αφορμή οι δηλώσεις του «τσάρου» για τη μορφή της μετά το μνημόνιο αυξημένης παρακολούθησης, εποπτείας, ανά 3-4μηνο ελέγχων κ.λπ. Ωστόσο, σε μεγάλο μέρος της αγοράς δεν περνά απαρατήρητο το γεγονός πως η αξιωματική αντιπολίτευση δεν έχει, επί της ουσίας, αντίλογο ούτε για τη διαδρομή προς
οδηγού και να «τραβήξει» το ΧΑ
την 20’η Αυγούστου, πολλώ δε μάλλον από
προς τις 850 + μονάδες. Αρχι-
την 21η και μετά. Κι αυτό συνιστά, όντως,
κά, η Alpha Bank ήταν αυτή που
πρόβλημα…
υπερέβη την τιμή της τρίτης ΑΜΚ (των 2 ευρώ), ακολούθησε η Εθνι-
ΔΕΚΑΕΤΕΣ
κή (των 0,30) και τις τελευταίες
Σταθερά κάτω από το όριο του 4% βρίσκεται
ημέρες η Eurobank, που πέρασε
το ελληνικό 10ετές, την ώρα που ο τραπεζι-
το όριο του 1 ευρώ.
κός κλάδος «ζωγραφίζει» στο χρηματιστηρι-
Μισογεμάτο «βλέπει» το ποτήρι
ακό ταμπλό. Στην Ομήρου, δηλώνουν έτοι-
για τις τράπεζες η BofA, μισοάδειο
μοι για κάθε ενδεχόμενο και εννοούν πως αν
η Citi. Ωστόσο, και τα δύο αμερι-
τους δοθεί σήμα για την έκδοση ενός νέου
κανικά σπίτια έχουν ενεργό ρόλο
ομολόγου, μπορούν να προχωρήσουν...
στα της αγοράς αυτό το διάστημα.
χθες! Είτε με 3ετές (το πιθανότερο) είτε με 10ετές, καθώς κι αυτή η πρόταση είναι στο
SHORT Εύλογο είναι το ερώτημα στο
τραπέζι. Σε ετοιμότητα και η Rothschild.
banks.com.gr τη Δευτέρα για
KOKKAΛΗΣ
το πώς θα κινηθούν funds που
Το 3 στα 3 κάνει στο χρηματιστηριακό
έχουν αυξημένες short θέσεις
ταμπλό ο όμιλος Κόκκαλη. Intralot, Ιντρακόμ
στον τραπεζικό κλάδο. Marshall &
και Ιντρακάτ τα πηγαίνουν πολύ καλά, με ό,τι
Wace, OceanWood, Lansdowne
αυτό μπορεί να σημαίνει, ευρύτερα, για τα
είναι ίσως οι πιο χαρακτηριστικές
συμφέροντα του ομίλου. Αν δε στις δυνάμεις
περιπτώσεις short παικτών από
συμφερόντων του συνεκτιμήσουμε τον Κέ-
τον Μάρτιο. Στο ΧΠΑ το short
κροπα (λόγω της συμμετοχής της Intracom
δεν τους βγήκε, στην υποκείμενη
Holdings), τότε θα λέγαμε 4 στα 4.
αναγκάστηκαν να προχωρήσουν σε κινήσεις covering στις 27 και 30
AUTOHELLAS
Απριλίου.
Μέρισμα 1,10 ευρώ ανά μετοχή θα διανεί-
ΤΣΑΚΑΛΩΤΟΣ
μει η διοίκηση της Autohellas. Δηλαδή ο βασικός μέτοχος, Θεόδωρος Βασιλάκης, ο
Η ΝΔ, εύλογα από την πλευρά
οποίος έχει ένα ποσοστό 60,5%, έχει λαμ-
της, επικεντρώνει τα πυρά της στο
βάνειν 8,1 εκατ. (μείον φόρο 15%, καθαρά
πρόσωπο του υπουργού Οικονομι-
6,9 εκατ.). Οι νέοι μέτοχοι, που κάλυψαν
κών, επιμένοντας να εγείρει θέμα
το placement (για το 14,5% στα 22,6 ευρώ/
σχέσεων του Ευ. Τσακαλώτου με
μετοχή) θα πάρουν 1,9 εκατ., ενώ το Fidelity
International (με ένα ποσοστό 5,2% του μετοχικού κεφαλαίου) περί τις 675 χιλιάδες ευρώ. Όχι άσχημα...
QUIZ Για ποιον εφοπλιστή της ποντοπόρου ναυτιλίας λέγεται πως, τελευταία, έχει αναθερμανθεί το ενδιαφέρον για την έκδοση εταιρικού ομολογιακού; Ωστόσο, υπάρχει ένα μικρό πρόβλημα με τα κεφάλαια των εταιρειών της ποντοπόρου, καθώς μετά το IPO δεν μπορούν να βγουν εκτός συνόρων, λόγω capital controls. Μια λύση που εξετάζεται είναι η εισαγωγή να γίνει στη Λευκωσία και με παράλληλη είσοδο στην Αθήνα. Να ένα πρόβλημα, λόγω των περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων, που πρέπει να βρει λύση…
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ Μια χαρά πήγαν οι τράπεζες τον Απρίλιο. Διαγραμματικά, μπορούν να κάνουν “outperform” και τον Μάιο. Ισχυρή παραμένει η Alpha Bank –η Πειραιώς θέλει να καλύψει περισσότερο έδαφος. Στα blue chips, «χρωστά» κίνηση ο ΟΤΕ, ο ΟΠΑΠ έχει μείνει πίσω… Απογοητευτικά είναι τα αποτελέσματα της ΔΕΗ, αλλά ο κλάδος και η επιχείρηση, για άλλους λόγους, είναι πολύ “hot”. ΓΕΚ Τέρνα: Όσο κρατάει το 5άρι έχει σήμα long, κρίσιμη η αντίσταση στα 5,22-5,25 ευρώ. Στα MidCaps Cenergy: Το πιο “hot” χαρτί του ομίλου Viohalco αυτήν την περίοδο. Πονταρίσματα και στα ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ. Ισχυρή και εντός, μετά και την εξαγορά της ΜΒΗ, και εκτός, μετά το deal για το έλαστρον. Σταθερά σε οτιδήποτε έχει σχέση με τη MIG. Οι εξελίξεις στον πολύπαθο όμιλο έχουν δρομολογηθεί ανεπιστρεπτί. MIG, Attica Group, ΥΓΕΙΑ στα “hot” του 2018. Πλαστικά Θράκης, λόγω του πολύ καλού market making των Eurobank Sec. και Beta Χρηματιστηριακής.