ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.690/ ΤΡΙΤΗ 05.06.2018
2
FOLLI FOLLIE
ΟΙ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΣΥΝΕΧΙΖΟΝΤΑΙ ΡΑΓΔΑΙΕΣ ΕΚΤΟΣ-ΕΝΤΟΣ ΣΥΝΟΡΩΝ
Ο
6
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΜΕ ΒΑΣΗ ΚΑΙ ΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ...
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ
ΤΟ ΜΥΚΟΝΟΣ ΠΑΛΑΣ «ΣΠΑΕΙ» ΤΟ ΜΟΝΟΠΩΛΙΟ ΣΤΗ ΓΡΑΜΜΗ ΠΕΙΡΑΙΑΣ-ΧΑΝΙΑ
ΣΥΓΚΥΡΙΑ ΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΙ ΤΑΥΤΟΧΡΟΝΑ ΚΙΝΔΥΝΟ ΚΑΙ ΠΡΟΚΛΗΣΗ
σχηματισμός κυβέρνησης στην Ιταλία μπορεί να ηρεμεί –μέχρι νεοτέρας– τις αγορές, πλην όμως το “alert” που έχει ανάψει σε «βαθύ κόκκινο» στο Βερολίνο δεν πρόκειται να σβήσει τόσο εύκολα. Η εκτροπή της ιταλικής οικονομίας σε μια περίοδο κατά την οποία ο δομικός πληθωρισμός της ευρωζώνης (σταθερά χαμηλότερος του 1,5%) παραμένει αναιμικός, και ενώ οι αγορές μέχρι το τέλος Ιανουαρίου πήγαιναν ανοδικά, αποτυπώνεται ήδη στα μεγέθη του πρώτου τριμήνου (πιθανότατα θα είναι χειρότερα το δεύτερο), με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει για τη συνέχεια. Μια συνέχεια που αναμένεται εξίσου «κακοτράχαλη», με ορίζοντα τις εκλογές στην Ευρώπη (23-26 Μαΐου 2019), την ΕΚΤ να έχει να διαχειριστεί το δίδυμο-«φωτιά» άνοδος αμερικανικών επιτοκίων-ακριβότερο πετρέλαιο, το Βερολίνο να θέτει συνεχώς εμπόδια στην όποια προσπάθεια του Παρισιού να αμβλυνθεί/ελαστικοποιηθεί κάπως η άτεγκτη δημοσιονομική πολιτική των ελλειμμάτων. Η συντήρηση του ιταλικού 10ετούς για σχεδόν δύο εβδομάδες πάνω από το όριο του 2% και η τελευταία εκτίναξή του έως το 3,388% (την Τρίτη), οι ισχυρές πιέσεις που δέχτηκαν στο σύνολό τους ειδικά οι τραπεζικές μετοχές (UniCredit, Banca Bpm, Intesa San Paolo, Mediobanca κ.ά., προσωρινή αναστολή διαπραγμάτευσης των μετοχών της UBI Banca), οι εκροές από τα γκισέ των ιταλικών τραπεζών από την Τετάρτη 23 Μαΐου, που εντάθηκαν μέσα σε μία εβδομάδα, επιβεβαίωναν τη διάσταση του προβλήματος, την εκτίμηση πως η κρίση είναι μόνο στα πρώτα στάδιά της και τη «μετάστασή» της, που ξεπερνούσε την κλειστή ομάδα του «ευρω-νότου». Η Γαλλία, το δεύτερο μεγαλύτερο «ντόμινο»,
μετά τη Γερμανία, έχει υψηλότατο βαθμό συσχέτισης/ ευπάθειας με την οικονομία της Ιταλίας και της Ισπανίας, κάτι που συνεκτιμάται ήδη στα ευρωπαϊκά «κέντρα». Αποτυπώνεται ήδη στον δείκτη EMU Systemic Risk Variable της Goldman Sachs και στον SENTIX Euro BreakUp Index και Sovereign Systemic Stress Indicator (της ΕΚΤ), «μετρώντας» επιβαρυντικά το χρέος (όπως αποτυπώνεται κυρίως στα ομόλογα), τον βαθμό συστημικού κινδύνου (συνολικά για την ευρωζώνη), την προοπτική εκροών κεφαλαίων (κατ’ αρχήν στις αγορές FOREX, συναλλάγματος/ισοτιμιών) κλπ. Δεν είναι τυχαίο το γεγονός ότι ξένοι οίκοι προειδοποιούν πως μια παρατεταμένη ιταλική κρίση θα μπορούσε να έχει αντίκτυπο μέχρι την οικονομία της Γαλλίας. Για την Ελλάδα η συγκυρία αποτελεί ταυτόχρονα κίνδυνο και πρόκληση –θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από την τροπή που θα πάρει η κρίση. Αν, δηλαδή, το Βερολίνο «θα βάλει νερό στο κρασί του», προκειμένου να αποφευχθούν τα χειρότερα (κάτι που θα φανεί άμεσα και στο αν θα παραμείνει και πώς, ή όχι, το ΔΝΤ στο ελληνικό πρόγραμμα), ή θα επιμείνει προς ώρας η Αθήνα να «πληρώνει τη νύφη» με το που επιβαρύνονται οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων. Πρακτικά, η παράσυρση του ελληνικού 10ετούς έως τα όρια του 5% (4,960%) βάζει εκ των πραγμάτων «φρένο» στη σχεδιαζόμενη νέα έκδοση ενός ομολόγου (μάλλον 10ετούς+ διάρκειας), θολώνει το αφήγημα της κυβέρνησης για «καθαρή έξοδο» στις αγορές και δημιουργεί νέα δεδομένα. Μια πρόγευση των διαθέσεων του Βερολίνου, των δανειστών και του ΔΝΤ πήρε το σαββατοκύριακο η Αθήνα στο περιθώριο των G7, στον Καναδά και στο Washington Group. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.690/ ΤΡΙΤΗ 05.06.2018
WEEK
2
FOLLI FOLLIE: ΟΙ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΣΥΝΕΧΙΖΟΝΤΑΙ ΡΑΓΔΑΙΕΣ ΕΚΤΟΣ-ΕΝΤΟΣ ΣΥΝΟΡΩΝ
Ε
κτός, καθώς η προσοχή των αρχών, του QCM αλλά και αρκετών funds είναι στραμμένη στην εξιχνίαση του «πέπλου μυστηρίου» που κρύβει τη λειτουργία της FF Group Sourcing Limited, θυγατρικής που –σημειωτέον– είχε βρεθεί στο μικροσκόπιο αναλυτών από την άνοιξη του 2015. Εντός, από τη στιγμή που συνεχίζεται ο επανέλεγχος των οικονομικών στοιχείων από την Ernst & Young, η μετοχή παραμένει εκτός χρηματιστηριακού ταμπλό, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς στέλνει την υπόθεση στον Εισαγγελέα, οι τράπεζες περιμένουν την εκχώρηση ενεχύρων και ενώσεις επενδυτών σχεδιάζουν να στραφούν κατά της διοίκησης της εταιρείας. Ωστόσο, η άκρη του νήματος για τη διαλεύκανση της ιστορίας βρίσκεται 8.543 χιλιόμετρα μακριά, στο Χονγκ Κονγκ, και συγκεκριμένα στο 18/f The Centrum, στο 80 της Wyndham Str., στο Central District, όπου εδρεύει η FF Group Sourcing Limited. Από τη λειτουργία της συγκεκριμένης θυγατρικής, που από το 1998 έμελλε να διαδρα-
ματίσει καθοριστικό ρόλο στην εξάπλωση του ομίλου στην αχανή περιοχή της Κίνας, να ισχυροποιηθεί επί ημερών Δημήτρη Κουτσολιούτσου, για να φτάσει από τις αρχές της δεκαετίας του 2010 να αποτελεί τον κεντρικό πυλώνα και βασικό retailer του ομίλου σε βαθμό δυσανάλογο με τη διάρθρωση των δεκάδων άλλων θυγατρικών που συνέθεταν ένα πολυσχιδές χαρτοφυλάκιο δραστηριοτήτων, προϊοντικών portfolios, λειτουργιών και δράσεων παραγωγής εσόδων. Για την επίμαχη θυγατρική αρκετά ήταν τα σημεία-κλειδιά προς διερεύνηση (από τον Απρίλιο του 2015 για τον Dan McCrum/FT σε στοιχεία του οποίου βασίστηκε από το 2016 ο Gabriel Grego του Quintessential Capital Management, για να «επιτεθεί» στη Folli Follie): To ασυνήθιστα μεγάλο υπόλοιπο των εμπορικών απαιτήσεων που εμφανίζονταν στα βιβλία της FF Group Sourcing Ltd, δηλαδή πωλήσεις που ναι μεν γράφονταν αλλά τα μετρητά των εμφανιζόμενων πελατών είτε περνούσαν έως και 10 μήνες αργότερα είτε υπολείπονταν σε σχέση με το «καθαρό
ΧΡΗΜΑ WEEK
4
τ.690/ ΤΡΙΤΗ 05.06.2018
ταμείο» της επιχείρησης. Η αλυσίδα πωλήσεις-απαιτήσεις-καταθέσεις εμφάνιζε από τη χρήση του 2014 δυσλειτουργία και μη σταθερή ροή (με συνέπεια αρκετοί αναλυτές ξένων επενδυτικών οίκων να διατυπώσουν εύλογα ερωτήματα, στα conference calls των επόμενων χρήσεων, για το παράδοξο των αρνητικών ταμειακών ροών, συνακόλουθο της εξαιρετικά σφικτής έως μηδενικής μερισματικής πολιτικής, παρά τα κέρδη που παρουσίαζε ο όμιλος διεθνώς). Η αναντιστοιχία υψηλών πωλήσεων και παραγωγής χαμηλών καθαρών κερδών, αλλά και εμπορικών απαιτήσεων προς λογιστική γραμμή. Η εμφάνιση δανειακών γραμμών, χωρίς επεξηγήσεις, σε άλλα θυγατρικά σχήματα στην περιοχή της Ασίας. Η εγγραφή υψηλών τιμολογήσεων. Η εμφάνιση από τη μία υψηλών καταθέσεων αλλά με χαμηλή απόδοση εσόδων από τόκους. Η ευθύνη του ελέγχου ενός διεθνοποιημένου ομίλου, με παρουσία σε περισσότερες από 30 χώρες, με χρηματιστηριακή αξία πάνω από τα 2,2 δισ. (στα υψηλά των 33,26 ευρώ, τον Ιούνιο του 2014), σε μια μικρή λογιστική εταιρεία κάπου στο Χονγκ Κονγκ (“...and the auditor for the largest subsidiary of a listed company worth almost E2 bn, where most of those receivables are found, is a small Hong Kong accounting firm...” αναφέρεται χαρακτηριστικά). Τα οικονομικά αποτελέσματα της θυγατρικής ελέγχονταν μέχρι πρόσφατα από την Chung & Partners, ενώ για την τελευταία (διαθέσιμη) χρήση φέρουν την υπογραφή της Thomas Ng-China Wa & Co. Σημειωτέον πως η μόνη από τις θυγατρικές/συμμετοχές του ομίλου που ελέγχεται από μία εκ των λεγόμενων BIG4 είναι η Attica Πολυκαταστήματα, στο μετοχικό κεφάλαιο της οποίας, εκτός από την οικογένεια Κουτσολιούτσου, συμμετέχουν με (συνολικό) ποσοστό 43% οι Κων. Λαμπρόπουλος, Κων. Τσουβελεκάκης, Σγουμπόπουλος. Η νομική πτυχή της υπόθεσης, τα εγκλωβισμένα funds, οι τράπεζες και οι ενώσεις επενδυτών Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς προχώρησε σε υποβολή έγκλησης της υπόθεσης στον εισαγγελέα
Εφετών Αθηνών. Με τη νομική πρακτική, σημαίνει ότι η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δέχεται εκ των προτέρων ότι η διοίκηση της εταιρείας έχει διαπράξει αδικήματα. Μετά την υποβολή της εγκλήσεως, η Εισαγγελία Πρωτοδικών Αθηνών χρεώνει την υπόθεση σε τακτικό ανακριτή για να διενεργηθεί προκαταρκτική εξέταση και στη συνέχεια να υποβάλει την πρόταση στον Εισαγγελέα Ποινικής Δίωξης, για να ασκηθούν ποινικές διώξεις για αριθμό αδικημάτων σε διαφορετικό κύκλο προσώπων κάθε φορά. Το τι θα κάνουν τα 114 funds που εμφανίζονται ενεργά στο μετοχολόγιο της Folli Follie, και δη τα 10-12 που αθροιστικά ελέγχουν το σχεδόν 26% του μετοχικού κεφαλαίου (Fidelity το μεγαλύτερο και FIL Ltd, Vanguard Group, Norges Bank, SweBank, BlackRock, Global X Management, Franklin Resources, Lyxor, Danske Bank, Prudential, Natixis), ενώ η πλευρά Κουτσολιούτσου έχει το 35,06% και η Fosun International Holdings το 16+% (με το 10% να έχει μεταβιβαστεί πριν την 4η Μαΐου στην πορτογαλική Fidelidade-Companhia de Seguros). Προς ώρας, οι τράπεζες (οι ελληνικές έχουν χορηγήσει δάνεια που ξεπερνούν τα 100 εκατ.) φέρεται να έχουν λάβει διαβεβαιώσεις από τη διοίκηση της εισηγμένης πως θα τους εκχωρηθούν επιπλέον εγγυήσεις (γίνεται λόγος για τη συμμετοχή, με 47% στα Attica Πολυκαταστήματα, με περίπου 4,1% στα Dufry) ενώ από την πλευρά των ξένων δεν έχουν γίνει κάποιες κινήσεις όσον αφορά στις καλύψεις των ομολογιακών. Αντιθέτως, σε νομικές κινήσεις κατά των βασικών μετόχων της εταιρείας (πλευρά Κουτσολιούτσου, Fosun) προσφεύγουν ενώσεις επενδυτών, με την Ένωση Ελλήνων Επενδυτών να έχει προαναγγείλει, μεταξύ άλλων, υποβολή μηνυτήριας αναφοράς για τη διερεύνηση διάπραξης αξιόποινων πράξεων κατά τη διενέργεια χρηματιστηριακών συναλλαγών επί της μετοχής της Folli Follie, τόσο στην υποκείμενη αγορά (μετοχών) όσο και σε αυτήν των παραγώγων (ΣΜΕ της μετοχής). Η ΕΕΕ προχώρησε χθες, Δευτέρα, στην προσκόμιση στοιχείων, ενδελεχή ενημέρωση της ΕΚ για ζητήματα που αφορούν στις νομικές κινήσεις της κατά των βασικών μετόχων και βεβαίως στη στοιχειοθέτησή τους.
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.690/ ΤΡΙΤΗ 05.06.2018
6
ΜΕ ΒΑΣΗ ΚΑΙ ΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ...
Μ
ε την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου για τους 4 συστημικούς ομίλους ενισχύεται η εδραία εκτίμηση της αγοράς, πως, ναι, οι τράπεζες έχουν κάνει αρκετά βήματα προς την κατεύθυνση της ενίσχυσής τους, πλην όμως θα πρέπει να προχωρήσουν σε πολλά ακόμη, και επίπονα, για να επιστρέψουν σε καθεστώς πλήρους κανονικότητας. Καταρχάς είναι ενθαρρυντικό το γεγονός πως και οι 4 όμιλοι μειώνουν συνδυαστικά μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα (NPEs), που αποτελεί βασική προϋπόθεση για τη συνέχεια, αλλά και την εξάρτησή τους από τον ακριβό έκτακτο μηχανισμό (ELA) και το κεντρικό σύστημα (ΕΚΤ). Νέα μείωση NPEs για την Alpha Bank, υποχώρηση κατά 2,3 δισ. η εξάρτηση από τις κεντρικές τράπεζες, περαιτέρω ενίσχυση της κεφαλαιακής επάρκειας (η υψηλότερη μεταξύ των εγχώριων τραπεζών) και καθαρά κέρδη 65,2 εκατ. ευρώ συνθέτουν το ενθαρρυντικό τετράπτυχο για τον όμιλο, με τον διευθύνοντα σύμβουλο, Δημήτριο Μαντζούνη, να περνά το μήνυμα πως η Alpha Bank θα συνεχίσει να στηρίζει τις ελληνικές επιχειρήσεις. Παράλληλα, η διοίκηση προχωρά σε νέα έκδοση καλυμμένων ομολογιών ύψους 1 δισ., και ανοίγει το data room για το πακέτο Jupiter. H Εθνική μειώνει για όγδοο συνεχόμενο τρίμηνο τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, καταγράφει δείκτη δανείων προς καταθέσεις στο 75%, ενώ παραμένει ο μόνος συστημικός τραπεζικός όμιλος με πλήρη απεξάρτηση από τον ELA. Τα κέρδη από συνεχιζόμενες δραστηριότητες διαμορφώθηκαν στα 20 εκατ., από ζημίες 60 εκατ. το προηγούμενο τρίμηνο, με τον CEO του ομίλου, Παύλο Μυλωνά, να σημειώνει ότι τα
μεγέθη πρώτου τριμήνου σηματοδοτούν την επιστροφή της Εθνικής στην οργανική κερδοφορία, κεφαλαιοποιώντας στον ισχυρό ισολογισμό και την ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου της τράπεζας. Ενθαρρυντική ήταν η εικόνα και για τη Eurobank, καθώς στο πρώτο τρίμηνο τα καθαρά κέρδη (πριν από τις μη συνεχιζόμενες δραστηριότητες και έκτακτα αποτελέσματα) ενισχύθηκαν στα 57 εκατ., έναντι 34 εκατ. στο αντίστοιχο τρίμηνο του 2017. Σταθερά είναι τα οργανικά κέρδη προ προβλέψεων, στα 200 εκατ., κατά 4 δισ. μειώθηκε ο δανεισμός από τον έκτακτο μηχανισμό, ενώ κατά 500 εκατ. περιορίστηκαν τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα. Σύμφωνα με τον διευθύνοντα σύμβουλο, Φωκίωνα Καραβία, βασική προτεραιότητα είναι τα NPEs, ενώ εξετάζεται η έκδοση ομολόγου έως 500 εκατ. ευρώ. Θετικοί ήταν οι ξένοι οίκοι (UBS, Morgan Stanley), αποτιμώντας ως σημαντική την επανεισροή καταθέσεων και τη μείωση του κόστους ρίσκου. Σημειωτέον, η Τράπεζα Πειραιώς άνοιξε (στις 10 Μαΐου) την αυλαία της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου, εμφανίζοντας καθαρά επαναλαμβανόμενα κέρδη (στην Ελλάδα) ύψους 32 εκατ. στο πρώτο τρίμηνο. Στα 432 εκατ. διαμορφώθηκε το τίμημα από την Bain για το project Amoeba. Στο φιλόδοξο σχέδιο του Χρήστου Μεγάλου για την Τράπεζα Πειραιώς, που περιλαμβάνει πωλήσεις δανείων και αλλαγή εταιρικής κουλτούρας, οι Financial Times αφιέρωσαν, την Πέμπτη, εκτενές άρθρο της Kerin Hope. Ένδειξη πως εκτός από τους ξένους επενδυτικούς οίκους & αξιολόγησης το εγχώριο banking επανέρχεται –θετικά– στον διεθνή Τύπο.
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.690/ ΤΡΙΤΗ 05.06.2018
8
ΕΥΤΥΧΗΣ VS ΠΑΡΗΣ ΓΙΑ ΤΗ SIXT
Η
SIXT έμελε, εφόσον επιβεβαιωθούν οι πληροφορίες, να είναι το πεδίο αναμέτρησης για δύο από τις πιο ισχυρές επιχειρηματικές οικογένειες της χώρας, Βασιλάκη και Κυριακόπουλου. Κι αυτό γιατί και οι δύο είναι μεταξύ των διεκδικητών που έχουν περάσει στην επόμενη φάση για τη διεκδίκηση της εταιρείας ενοικίασης αυτοκινήτων Lion Rental SA, που διαχειρίζεται στην Ελλάδα το εμπορικό σήμα SIXT. Η διαδικασία ανεύρεσης στρατηγικού επενδυτή «τρέχει», μετά από συμφωνία των πιστωτριών τραπεζών, υπό την Alpha Bank, με τον βασικό μέτοχο της εταιρείας, Βασ. Θεοχαράκη. Στα μέσα Μαΐου υποβλήθηκαν οι δεσμευτικές προσφορές, με την Alpha Bank να έχει ως προτεραιότητα την επιλογή ενός επενδυτή που θα συνέβαλλε στην ενδυνάμωση του ισολογισμού της εταιρείας ενοικίασης και την εξασφάλιση νέας χρηματοδότησης για την ανανέωση του στόλου, αλλά και για κεφάλαια κίνησης. Να σημειωθεί ότι με 90 εκατ. ευρώ δανεισμό και περίπου 6 εκατ. EBITDA η εταιρεία χρειάζεται άμεσα ενίσχυση και όσο το δυνατόν γρηγορότερη επανεκκίνηση στη συγκεκριμένη αγορά του car rental/leasing για να μη χαθεί συνολικά η φετινή τουριστική περίοδος. Τον ρόλο του «λευκού ιππότη» για την εταιρεία μπορούν να διαδραματίσουν και οι δύο φερόμενοι ως επικρατέστεροι διεκδικητές, και ο Πάρης Κυριακόπουλος και ο Ευτύχης Βασιλάκης, αμφότεροι γόνοι παραδοσιακών παικτών του εγχώριου επιχειρείν, με μικρότερη ή μεγαλύτερη θητεία σε «μπαρουτοκαπνισμένες» ηγετικές θέσεις –ο μεν πρώτος στη Μοτοδυναμική, ο δε δεύτερος στην Autohellas (και Aegean). Και οι δύο πλευρές διαθέτουν την απαραίτητη ρευστότητα αλλά, κυρίως, την απρόσκοπτη και ανταγωνιστική –για τα ελληνικά δεδομένα– χρηματοδότηση/ δανεισμό από τις συστημικές τράπεζες, όπως επίσης άριστες σχέσεις με την Alpha Bank, που κινεί τα νήματα του σχετικού διαγωνισμού. Όσον αφορά το γιατί επιδιώκουν αμφότεροι να αποκτήσουν την εταιρεία, προφανώς πέραν του επιχειρηματικού γοήτρου, ο Πάρης Κυριακόπουλος βλέπει πως μέσω της SIXT/ Lion θα έχει τη δυνατότητα αφενός να ενισχύσει το portfolio που
διαθέτει ως Μοτοδυναμική (Porsche, Yamaha κ.λπ.), με μια εταιρεία που θα του δώσει τον χώρο για να μπει στον κλάδο της ενοικίασης/μίσθωσης (όπου μέχρι τώρα δεν έχει παρουσία). Ο δε Ευτύχης Βασιλάκης θα μπορεί να ισχυροποιήσει ακόμη περισσότερο τη θέση της Autohellas, οδηγώντας τη σε μεγάλη απόσταση από τον δεύτερο του κλάδου, που είναι η Avis (συμφερόντων του Τούρκου μεγαλοεπιχειρηματία Κοτς). Και οι δύο, εφόσον προκριθούν στην τελική φάση (των δεσμευτικών προσφορών), θα πρέπει να έρθουν σε επίπονες –και ενδεχομένως χρονοβόρες– διαδικασίες, προκειμένου να ξεπεραστούν 2-3 βασικά εμπόδια. Η εταιρεία έχει επιβαρυνθεί από την προηγούμενη διοίκηση (Βασ. Θεοχαράκη) με δάνεια που ξεπερνούσαν τα 100 εκατ. ευρώ, όταν η αξία των παγίων της (δηλαδή των αυτοκινήτων που έχει στην ιδιοκτησία της) δεν ξεπερνά τα 25 εκατ. Πρακτικά, όποιος «πάρει τα κλειδιά» ξεκινά με ένα χάντικαπ 75 εκατ. Το δεύτερο σχετίζεται με το ότι η εταιρεία προχώρησε τα τελευταία χρόνια σε πώληση μεγάλου μέρους του στόλου της σε σημείο που απογυμνώθηκε σημαντικά, υστερώντας έναντι του ανταγωνισμού, ενώ το ερώτημα είναι ποιος θα κάνει το deal με τις τράπεζες προκειμένου να διαγραφεί σημαντικό μέρος των υποχρεώσεων/δανείων. Από τη μέχρι τώρα θητεία τους, ο Πάρης Κυριακόπουλος και ο Ευτύχης Βασιλάκης έχουν κάνει deals σημαντικά ή σημαντικότερα. Ο μεν πρώτος στο πλευρό του Οδυσσέα (στην περίπτωση της Porsche), ο δε δεύτερος διαδραματίζοντας τον κύριο ρόλο σε συμφωνίες που αφορούσαν είτε στην Aegean είτε στην Autohellas. Από αυτήν την άποψη, ο Ευτύχης είναι πιο ώριμος επιχειρηματικά, πιο «ψημένος», ισχυρό πλεονέκτημα που ωστόσο αντισταθμίζεται, εν μέρει, από το γεγονός πως μια ενδεχόμενη εξαγορά της Lion Rental από την Autohellas ίσως προσέκρουε στην Επιτροπή Ανταγωνισμού. Σε κάθε περίπτωση, σημαντικό ρόλο στην τελική έκβαση προεξοφλείται πως θα παίξει ο γερμανικός μητρικός όμιλος, με παράγοντες του κλάδου να θυμίζουν την «άνωθεν» παρέμβαση στο «και πέντε» στον διαγωνισμό για την πώληση της Avis από την Πειραιώς. ΧW
ΧΡΗΜΑ
9
τ.690/ ΤΡΙΤΗ 05.06.2018
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >ΤΟ ΜΥΚΟΝΟΣ ΠΑΛΑΣ «ΣΠΑΕΙ» ΤΟ ΜΟΝΟ-
ΠΩΛΙΟ ΣΤΗ ΓΡΑΜΜΗ ΠΕΙΡΑΙΑΣ-ΧΑΝΙΑ< Το αίτημα για τη δρομολόγηση του πλοίου της Minoan Lines στη γραμμή Πειραιάς-Χανιά θα συζητηθεί στο Συμβούλιο Ακτοπλοϊκών Συγκοινωνιών (ΣΑΣ) στις 11 Ιουνίου. Η συνήθης διαδικασία προβλέπει ένα διάστημα προετοιμασίας που μπορεί να φτάσει και τους 3 μήνες. Εκτός αν έρθει με τη διαδικασία του κατεπείγοντος, με την αιτιολόγηση της αναγκαιότητας, οπότε θα μπορούσε να «βάλει πρόσω» ακόμη και μέσα στον Ιούλιο- Αύγουστο. Ωστόσο, επί της ουσίας, αποτελεί «σφήνα» της Minoan στο μονοπώλιο της ΑΝΕΚ/Attica Συμμετοχών. Για ορισμένους η κίνηση αυτή αποτελεί casus belli, για άλλους αναπόφευκτη εξέλιξη όσων θυμίζουν τις τελευταίες αποφάσεις της Επιτροπής Ανταγωνισμού για την έγκριση του deal Attica Συμμετοχών-HSW.
>AVENUE CAPITAL MANAGEMENT<
Δηλώνει fan του Γιάννη Αντετοκούμπο, γιατί του αρέσει η θέση του power forward. Την ίδια τακτική ακολουθεί, άλλωστε, και ο ίδιος στον επενδυτικό στίβο, όπου παίζει δυνατά από το 1989 και από το 1995 με το δικό του fund. O λόγος για τον Marc Lasry, ιδιοκτήτη του Avenue Capital Management, του 14ου μεγαλύτερου hedge fund με υπό διαχείριση διαθέσιμα ύψους 14,1 δισ. δολ. Συνιδιοκτήτης των Milwaukee Bucks και ένθερμος υποστηρικτής του πρώτου All Star παίκτη της ομάδας του Μιλγουόκι, στον οποίο ποστάρει μηνύματα μετά από κάθε παιχνίδι. Το AVG εδρεύει στη Νέα Υόρκη, έχει γραφεία σε Λονδίνο, Μόναχο, Λουξεμβούργο, Πεκίνο, Χονγκ Κονγκ, Δελχί, Σιγκαπούρη, δραστηριοποιείται σε ΗΠΑ, Ασία, Ευρώπη, ενώ στην ελληνική αγορά η παρουσία του έγινε περίπου από... σπόντα. Έχοντας συνεργαστεί με τον όμιλο The Coca-Cola Company και γνωρίζοντας τους μετόχους της Truad Verwaltungs, συμμετείχε το 2017 στη διαδικασία αναδιάρθρωσης της Frigoglass, αποκτώντας το 11,683% του μετοχικού κεφαλαίου της πολύπαθης εταιρείας, στο οποίο πλειοψηφικό ποσοστό έχει η Truad με 48,55% και ένα 5,95% η Alpha Bank. Με βάση την distress στρατηγική, το fund πήρε μια χαμηλού κόστους θέση (μικρότερη των 10 εκατ. ευρώ), ποντάροντας πως αν πετύχει η αναδιάρθρωση, θα πάρει 3-4 φορές πίσω το κεφάλαιο και αν δεν πετύχει, θα έχει λόγο στην εκκαθάριση των στοιχείων ενεργητικού ή και στην πώληση τμημάτων/δραστηριοτήτων από όπου η μόχλευση είναι πολύ υψηλότερη. Το ποντάρισμα στη Frigoglass είναι χαμηλό για τα διαθέσιμα του AVG, είναι το πρώτο σε εισηγμένη στο ΧΑ, χρηματιστήριο μιας χώρας υψηλά στις συμπάθειές του. Μέλος της Kappa Beta Phi (μιας κλειστής λέσχης της Wall Street) έχει βαφτίσει Αλέξανδρο το ένα από τα 5 παιδιά του, ενώ η εκπληκτική πορεία του Greek Freak με τους Bucks έδωσε επιπλέον πόντους. Ο 58ετής μαροκινής καταγωγής billionaire, με προσωπική/οικογενειακή περιουσία 1,68 δισ. (Απρίλιος 2018), ξεκίνησε το 1989 με την Amroc Investments, με κύριο αντικείμενο την εκκαθάριση προβληματικών επιχειρήσεων και τη διαχείριση χρέους, για να αναδειχθεί στη συνέχεια με το δικό του fund, που δραστηριοποιείται κυρίως σε distress επενδύσεις. Η αρχική επένδυσή του ήταν 7 εκατ. δολ., που μέσα σε μία δεκαετία απέδωσε υπεραξίες τέτοιες που έφεραν το Avenue Capital Group μεταξύ των ταχύτερα ανερχόμενων (στη σχετική κατάταξη) του Forbes. Επενδυτική ανέλιξη παράλληλη με την πολιτική, καθώς, ως ενεργό μέλος των Δημοκρατικών και ισχυρός χορηγός αργότερα της οικογένειας Κλίντον (η κόρη του ζεύγους Τσέλσυ εργάστηκε στο hedge fund το 2006-2009), έκλεισε ορισμένα ισχυρά deals, με αποτέλεσμα να ισχυροποιηθεί ακόμη περισσότερο. Στα μπασκετικά πράγματα μπήκε ενεργά τον Απρίλιο του 2014 όταν αγόρασε το 50% του μετοχικού κεφαλαίου των Bucks από τον Herb Kohl έναντι 550 εκατ. δολ.
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Μ ε το που ηρέμησαν κάπως οι αγορές από το μέτωπο της Ιταλίας, ήρθε η ανακοίνωση της επιβολής δασμών από τον Ντ. Τραμπ. Δεδομένο το volatility των αγορών, από Μιλάνο μέχρι Μαδρίτη και από Φραγκφούρτη μέχρι Παρίσι. Στο ΧΑ, χωρίς κάτι ουσιαστικό, με τους traders να επικεντρώνονται κυρίως σε stock picking κινήσεις. Σύμφωνα με την ΕΛΤΕ, τουλάχιστον άλλη μία εισηγμένη βρίσκεται… στον δρόμο της Folli Follie. Δεδομένης της ζημιάς που έκανε στην αγορά η υπόθεση της Folli Follie, ζητήματα ανάλογης σοβαρότητας απαιτούν πολύ προσεκτικούς χειρισμούς και αντιμετώπιση. Ενθαρρυντικό είναι το 2,3% του ΑΕΠ, στο πρώτο τρίμηνο –τουλάχιστον δεν επιβεβαιώθηκαν δυσοίωνες προβλέψεις που «έβλεπαν» ανάπτυξη κάτω από το 2%. Πάντως το στοίχημα των traders στο ΧΑ παίζεται στο... χρέος. Από το πότε, πώς και τι θα κριθεί η τάση καταρχάς των τραπεζικών μετοχών. Στις 890 μονάδες βρίσκεται ο ΔΤΡ, με ζητούμενο την υπέρβαση των 920 μονάδων, για να έχει τύχη η long τάση. Επιθετικότερη είναι η συμπεριφορά της Eurobank, με αγορές και από τον βασικό μέτοχο. Προειδοποιεί η ΙΑΤΑ για τα αποτελέσματα των αεροπορικών εταιρειών, λόγω αυξημένου κόστους πετρελαίου. Στα 8,70 ευρώ τοποθετείται η μετοχή της Aegean. Η συμφωνία της ΔΕΗ με τις τράπεζες για την αναχρηματοδότηση υποχρεώσεων/δανείων ύψους 1,3 δισ. έφερε την αντίδραση της Δευτέρας. Για τα Πλαστικά Κρήτης τα έχουμε χιλιοειπεί: όπου θέλουν την πηγαίνουν. Στα 375 εκατ. ανέρχεται η αποτίμηση, θέμα χρόνου και προϋποθέσεων είναι η αναβάθμιση σε έναν δείκτη «μεγαλύτερης κατηγορίας». Πακέτο για 350.000 μετοχές των Ελληνικών Πετρελαίων στα 7,36 ευρώ, στη συνεδρίαση της Δευτέρας.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ mich1957@hotmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.690/ ΤΡΙΤΗ 05.06.2018
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΙΤΑΝ
ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΚΡΗΤΗΣ
Κινητικότητα σημειώνεται στον
Στα 375 εκατ. ανέρχεται η αποτίμηση της
κότητας του παγκόσμιου στόλου,
όμιλο. Από τη μία οι δηλώσεις των
μαζεμένης εταιρείας. Στα 321 εκατ. ευρώ η
το 30% του παγκόσμιου στόλου
Δημήτρη Παπαλεξόπουλου και
Folli Follie, τελευταία συνεδρίαση πριν την
Τάκη Αράπογλου –για το «μένουμε
αναστολή διαπραγμάτευσης. Ερίζουν 2-3 για
ή φεύγουμε από Ελλάδα»– από την
τη θέση της FF Group στον 25άρη.
άλλη η κατάσταση στην ελληνική αγορά, που μέχρι τώρα δεν λέει να
ΤΡΑΠΕΖΑ ΧΑΝΙΩΝ
βελτιωθεί, αλλά και η απόφαση της
Επιθετικές κινήσεις από τη Συνεταιριστική
διοίκησης για αγορά ιδίων μετοχών
Τράπεζα Χανίων. Ανοίγει 3 νέα καταστήμα-
έως ποσοστού 10%, δείχνουν πως
τα, διευρύνει το πελατολόγιο, εμπλουτίζει με
ο όμιλος είναι σε φάση αναδίπλω-
νέα προϊόντα. Τράπεζα Χανίων vs Παγκρή-
σης. Πριν την επίθεση, υποστηρί-
τια, σε έναν άτυπο ανταγωνισμό στη μεγαλό-
ζουν οι γνωρίζοντες.
νησο και εκτός Κρήτης.
ΔΕΗ
LAMDA DEVELOPMENT
Συμφωνία με τις τράπεζες για την
Μέχρι τον Νοέμβριο θα πρέπει να αναχρη-
αναχρηματοδότηση δανεισμού/
ματοδοτήσει δάνεια άνω των 190 εκατ. ευρώ.
υποχρεώσεων, ύψους 1,3 δισ., με
Πρόκειται για 123 εκατ. του πρώτου ομολογι-
τους traders να παίρνουν ένα γρή-
ακού της μητρικής, για 60,2 εκατ. της Lamda
γορο 6% μέσα σε μία συνεδρίαση.
Δομή, που λήγει τον Ιούνιο και 5,3 εκατ. από
Στα 502 εκατ. η αποτίμηση της
ένα παλιό δάνειο της θυγατρικής Lamda
επιχείρησης, στα 402 του ΑΔΜΗΕ.
Prime Properties (ελέγχει το πρώην ξενοδο-
Παραμένει long το Silchester και ο
χείο Cecil στο Κεφαλάρι, όπου στεγάζονται
Steven Butt.
τα κεντρικά του ομίλου), με ημερομηνία αποπληρωμής τον Σεπτέμβριο.
INTRAKOM ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ Έχουμε πει πως ο όμιλος έχει
FAIRFAX
ρίξει την προσοχή του στην Ιντρα-
Υπεραξίες από τις θέσεις των θυγατρικών
κάτ –κατασκευές και ξενοδοχεία
της Eurolife σε ελληνικά ομόλογα. Μέσα σε
είναι οι δύο πόλοι που μπορεί να
1-1,5 χρόνο μοίρασε πάνω από 80 εκατ.
φέρουν κύκλο εργασιών και κέρδη
ευρώ στους μετόχους, απόρροια των επεν-
στην εισηγμένη. Έχει συνάψει
δυτικών κινήσεων (μέσω των Eurolife ERB
ισχυρές συμμαχίες, από Λασκαρί-
Insurance και Eurolife ΑΕΑΖ και ΑΕΓΑ) και
δη (για το Καζίνο και τζόγο) μέχρι
της επεκτατικής πολιτικής που ακολουθεί
Περιστέρη κ.λπ.
ο όμιλος. Το τελευταίο διάστημα, οι τοπο-
Προστιθέμενη αξία προκύπτει από
θετήσεις του Fairfax στην ελληνική αγορά
τη συμφωνία με τη Fraport. Τελευ-
αρχίζουν, όντως, να αποδίδουν καρπούς.
ταία, η διοίκηση εστιάζει και στο hoteling. Ειδικός διαπραγματευτής
H «ΑΛΛΗ» ΕΛΛΑΔΑ
η Merit χρηματιστηριακή.
Το 2018, οι Έλληνες εφοπλιστές βρέθηκαν
να ελέγχουν το 20% της χωρητι-
δεξαμενόπλοιων και το 22% της παγκόσμιας χωρητικότητας σε πλοία ξηρού φορτίου. Τα στοιχεία της Ένωσης Ελλήνων Εφοπλιστών είναι αποκαλυπτικά της «άλλης» Ελλάδας, που μεγαλουργεί εκτός συνόρων. Σημειωτέον πως αντιπροσωπεύει το 50% της χωρητικότητας (dwt) του ευρωπαϊκού εμπορικού στόλου. Αυτά είναι...
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ
Αν «παίξει» το χρέος, ο κλάδος που καταρχάς ευνοείται είναι ο τραπεζικός. Alpha Bank ή Eurobank: Μία από τις δύο θα περάσει πρώτη το όριο της τρίτης ΑΜΚ. Διαλέγετε ή τα 2 ή το 1 ευρώ, ο στόχος. Από τα βαριά χαρτιά η Coca-Cola, λόγω του ότι υπεραπέδωσε σε μηνιαίο διάστημα. Προσφέρεται και για short από τα 29,90 ευρώ. Πλαστικά Κρήτης, γιατί, όπως έχουμε πει, το πηγαίνουν όπου θέλουν. Πλαίσιο, καθώς η παρουσία Eurobank και Beta Χρηματιστηριακής ως ειδικών διαπραγματευτών εμπνέει εμπιστοσύνη. Κέκροψ, ομοίως εμπιστευόμαστε τα ισχυρά χέρια των Περιστέρη, Κόκκαλη. Stay firm. Flexopack, μετά από καιρό, αρκετές συναλλαγές στη μετοχή της οικογένειας Γκινοσάτη. Ασφαλής, αλλά από εμπορευσιμότητα...