ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.691/ ΤΡΙΤΗ 12.06.2018
2
FF GROUP
ΧΑΜΕΝΟΙ ΚΑΙ... ΕΓΚΛΩΒΙΣΜΕΝΟΙ
7
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA ΠΡΟΛΑΒΑΝ ΚΑΙ ΠΟΥΛΗΣΑΝ
8
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ
WOOD & CO, ΤΡΑΠΕΖΕΣ, AEGEAN
ΣΥΓΚΡΑΤΗΜΕΝΗ ΑΙΣΙΟΔΟΞΙΑ ΠΑΛΙ ΣΤΟ ΧΑ
«Μ
ε το δεξί» ξεκίνησε χρηματιστηριακά ο Ιούνιος, καθώς καταγράφονται 5 συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις, και αφού προηγουμένως είχε καταγραφεί η χαμηλότερη επίδοση του έτους για τον Γενικό Δείκτη (738 μονάδες στις 29 Μαΐου). Οι παράγοντες που οδήγησαν στις μεγάλες απώλειες του Μαΐου (-12% σε επίπεδο Γενικού Δείκτη), το rebalancing στον MSCI, η ανοδική κίνηση των spreads των ιταλικών ομολόγων –λόγω των πολιτικών εξελίξεων στη χώρα και του φόβου αναζωπύρωσης κλίματος ευρωσκεπτικισμού–, αλλά και η κρίση αξιοπιστίας, λόγω των ζητημάτων στα Folli-Follie, ολοκλήρωσαν την αρνητική επίδρασή τους στο ελληνικό χρηματιστήριο, με τον κύκλο αποεπένδυσης να ολοκληρώνεται στην παρούσα φάση. Αν και οι εξελίξεις είναι πυκνές και συνεχείς στα ευρωπαϊκά ζητήματα, με το Βερολίνο να πιέζεται να αναθεωρήσει την πολιτική δημοσιονομικής πειθαρχίας στην ευρωζώνη και τα σενάρια κλιμάκωσης του εμπορικού πολέμου να αναδύονται πάλι, η αναπτυξιακή δυναμική της παγκόσμιας οικονομίας δεν διακόπτεται, με την αμερικανική οικονομία να επιταχύνει τους ρυθμούς, όπως δείχνουν τα στοιχεία της αγοράς εργασίας για τον Μάιο. Έτσι, οι δείκτες των διεθνών αγορών κινούνται πάλι ανοδικά, με τάση προσέγγισης των ιστορικά υψηλών επιδόσεων για τον Dax και τη Wall Street σε αντίθεση με τις αγορές του ευρωπαϊκού Νότου, που είχαν αναταράξεις από τις πρόσφατες πολιτικές εξελίξεις. Εν μέσω αυτών των δεδομένων για το διεθνές περιβάλλον, το ελληνικό χρηματιστήριο διανύει κρίσιμη περίοδο, καθώς το αργότερο μέχρι το Eurogroup της 21ης Ιουνίου πρέπει να συμφωνηθούν τόσο το ζήτημα της ελάφρυνσης του χρέους όσο και ο μεταμνημονιακός οδικός χάρτης μετά τη λήξη του
τελευταίου μνημονίου. Η επενδυτική κοινότητα υιοθετεί, στην παρούσα φάση, στάση αναμονής, μην υιοθετώντας οποιοδήποτε σενάριο, όπως προκύπτει από τη συναλλακτική υποτονικότητα των τελευταίων ημερών, με το επίπεδο των 800 μονάδων να συνιστά ισχυρό οχυρό αντίστασης στην παρούσα φάση. Αυτό είναι το αποτέλεσμα δύο αντίρροπων καταστάσεων που έχουν διαμορφωθεί, καθώς η πεποίθηση ότι το σενάριο σταδιακής επανόδου στην κανονικότητα για την ελληνική οικονομία, με τη δυνατότητα άντλησης κεφαλαίων από τις αγορές, που επιδιώκει η κυβέρνηση, υπονομεύεται από την κρίση αξιοπιστίας που αιφνιδίως ενέσκηψε, μετά τα όσα έχουν συμβεί στην υπόθεση Folli Follie, με τις αρχές να καλούνται να αποδείξουν προς την επενδυτική κοινότητα ότι η περίπτωση είναι μεμονωμένη. Για τον σκοπό αυτό, κρίσιμης σημασίας θα είναι το roadshow που θα πραγματοποιηθεί στη Ν. Υόρκη στις 19-20 Ιουνίου, στο οποίο οι ελληνικές εταιρείες οφείλουν να υπερασπιστούν πειστικά το αφήγημά τους και οι αρχές να πείσουν για την αξιοπιστία της πολύπαθης ελληνικής αγοράς. Το ενεργειακό αφήγημα, όπως εξυφαίνεται από την εκδήλωση ενδιαφέροντος για τα ΕΛΠΕ, όπου τα ονόματα των Vitol και Glencore διαμορφώνουν προσδοκίες για ικανοποιητικές προσφορές (πάνω από 8 ευρώ/μετοχή), αλλά και η εκδήλωση ενδιαφέροντος για τις προς πώληση μονάδες της ΔΕΗ, θα αποτελέσουν ένα πρώτο τεστ για να αξιολογηθεί η διάθεση για επενδύσεις στην ελληνική οικονομία. Με δεδομένο το ότι το έλλειμμα επενδύσεων, όπως δείχνουν, και η υστέρηση των ακαθάριστου σχηματισμού κεφαλαίου για το α’ τρίμηνο (-12%!) παραμένει το πεδίο όπου συντηρείται η απραγία ελέω του συντηρούμενου αρνητικού επιχειρηματικού περιβάλλοντος. ΧW Δημήτρης Τζάνας Διευθυντής Επενδύσεων, Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ
ΧΡΗΜΑ
2
τ.691/ ΤΡΙΤΗ 12.06.2018
WEEK
ΠΙΟ ΕΚΤΕΘΕΙΜΕΝΟ ΣΤΙΣ «ΟΡΕΞΕΙΣ» ΤΩΝ ΕΠΙΘΕΤΙΚΩΝ FUNDS ΤΟ ΧΑ
Ε
ίναι θέμα αξιοπιστίας, σημειώναμε στο πρώτο Χρήμα Week μετά το «σκάσιμο» της υπόθεσης Folli Follie, αναδεικνύοντας έγκαιρα τη διάσταση που θα προσλάμβανε το θέμα, ξεπερνώντας τα στενά επιχειρηματικά πλαίσια του κραταιού, τότε, ελληνικού πολυεθνικού ομίλου και τις μετέπειτα αναπόφευκτες συνέπειες που θα είχε για την αγορά, το εγχώριο επιχειρείν, το χρηματιστήριο, τα εταιρικά ομόλογα. Αλληλένδετα όλα αυτά λειτουργούν από εκείνη την Παρασκευή (4 Μαΐου, που προχώρησε στις αποκαλύψεις το QCM) σαν ντόμινο, παρασύροντας κάθε εβδομάδα και κάτι περισσότερο, διευρύνοντας έτσι το έλλειμμα εμπιστοσύνης που εκ προοιμίου είχαν τα ελληνικά assets και ανάλογα αντιμετωπίζονταν από το «ξένο επενδυτικό κεφάλαιο». Και ακόμη είμαστε στην αρχή, εκτιμούσε παράγων της αγοράς-γνώστης του παρασκηνίου, καθώς έπρεπε να περάσει ένας μήνας για να αποκαλυφθεί πως δεν υπάρχει καν σύμβαση ελέγχου της Folli Follie από την ΕΥ, διάστημα στο οποίο έγιναν δύο εξόφθαλμες προσπάθειες υποτιμητικής κερδοσκοπίας προκειμένου να διορθωθεί η χρηματιστηριακή αξία συγκεκριμένων ομίλων, εισηγμένων. Είναι εμφανές ότι το ελληνικό χρηματιστήριο –και δη η μεγάλη κεφαλαιοποίηση– είναι, πλέον, ακόμη πιο εκτεθειμένο στις «ορέξεις» των επιθετικών funds, των υποτιμητών και κερδοσκόπων παντός τύπου και χρώματος. Πλέον, το ΧΑ και η μεγάλη κεφαλαιοποίηση είναι ακόμη πιο ευάλωτα στις short διαθέσεις, που πρα-
κτικά σημαίνει ότι ακόμη και αυταπόδεικτα υγιείς όμιλοι θα πρέπει να επιδείξουν ακόμη μεγαλύτερη προσπάθεια για να πείσουν τα ξένα funds να επενδύσουν ή να μη μειώσουν τις θέσεις τους. Όταν αυτό το νοσηρό κλίμα, που διατρέχει τη μεγάλη κεφαλαιοποίηση και το χρηματιστήριο, έρχεται σε μια συγκυρία που τα ομόλογα του «ευρω-νότου» παίρνουν την ανιούσα, τα πράγματα γίνονται ακόμη δυσκολότερα. Ήδη, μαθαίνω πως μια εταιρεία «παγώνει» τον σχεδιασμό της για έκδοση εταιρικού ομολογιακού, μια ιδιωτική χρηματιστηριακή που ετοίμαζε σχετικούς φακέλους για άλλες δύο εκδόσεις τούς έβαλε στο συρτάρι, μέχρι νεοτέρας, ενώ η πορεία του ελληνικού 10ετούς προς το 5% δημιουργεί εύλογη ανησυχία σε τράπεζες και οικονομικό επιτελείο. Και περιορίζομαι στα πρόχειρα και στα πρακτικά, χωρίς να υπεισέρχομαι στα ουσιαστικά –που άπτονται και θεσμικού χαρακτήρα– ζητήματα. Από τον βαθμό εποπτείας του χρηματιστηρίου, την επάρκεια και αξιοπιστία των ίδιων των ελεγκτικών εταιρειών και ελεγκτών, του ίδιου του θεσμικού πλαισίου. Οι διοικητικές αλλαγές που έγιναν στα Folli Follie την Παρασκευή (απομάκρυνση από το ΔΣ του αντιπροέδρου της Fosun) είναι μόνον, ακόμη, η κορυφή του παγόβουνου. Δυστυχώς, όχι μόνο για τη συγκεκριμένη εταιρεία, αλλά και ευρύτερα για τις εισηγμένες, τους επενδυτές, τους επαγγελματίες της αγοράς, η υπόθεση της Folli Follie θα «κακοφορμίζει» για πολύ καιρό ακόμη, και ποιος ξέρει πόσα θα αποκαλυφθούν συν τω χρόνω.
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.691/ ΤΡΙΤΗ 12.06.2018
4
FF GROUP
ΧΑΜΕΝΟΙ ΚΑΙ... ΕΓΚΛΩΒΙΣΜΕΝΟΙ
Σ
τα περίπου 400 εκατ. ευρώ υπολογίζεται το μέχρι τώρα... κόστος των «χαμένων» και των «εγκλωβισμένων» στην υπόθεση της Folli Follie. Αυτό γιατί στα 280 εκατ. ευρώ διαμορφώνονται οι απώλειες (χρηματιστηριακές) που έγραψαν η πλειάδα των funds και αμοιβαίων κεφαλαίων, λόγω της έως 70% υποχώρησης της χρηματιστηριακής αξίας της μετοχής σε διάστημα 3 εβδομάδων, και στα περίπου 110 εκατ. ευρώ οι θέσεις που έχουν «εγκλωβιστεί» μετά την προσωρινή αναστολή διαπραγμάτευσης. Τα 114 funds με μεγαλύτερες ή μικρότερες θέσεις στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας, οι ΑΕΔΑΚ με έκθεση στη Folli Follie συνιστούν –σύμφωνα με τα δεδομένα και τη διάσταση της υπόθεσης– το... μικρότερο μέρος του προβλήματος. Αυτό γιατί: Οι τράπεζες εντοπίζουν το πρόβλημα στα ομόλογα Η Folli Follie Group έχει εκδώσει δύο ομόλογα (250 και 150 εκατ., σε τρέχουσες τιμές αποτιμώνται σε 380 εκατ.) με λήξεις το 2019 και το 2022 (σε ελβετικό φράγκο), που μέχρι τώρα δεν παρουσιάζουν πρόβλημα στη διαπραγμάτευσή τους. Ωστόσο, από τις 4 Μαΐου, τόσο η τιμή όσο και η απόδοση έχουν υποχωρήσει δραματικά και για τις δύο σειρές, εξέλιξη που υπό προϋποθέσεις θα μπορούσε να δημιουργήσει πολλαπλές παρενέργειες στη συνέχεια. Τα ερωτήματα που τίθενται είναι και πρακτικά/βραχυπρόθεσμα, αλλά και ουσιαστικά/μεσοπρόθεσμα: Από το τι θα γίνει εάν κάποιοι ομολογιούχοι ζητήσουν να τα ρευστοποιήσουν (υπό τον φόβο να γράψουν ακόμη μεγαλύτερες απώλειες) και ποιος θα καλύψει τις απαιτήσεις εάν όντως οι ομολογιούχοι καλύπτονται από το αγγλικό δίκαιο (άρα δεν «κουρεύονται») ή ενδεχομένως στραφούν κατά της εταιρείας (δηλαδή περιουσιακών στοιχείων) ή ακόμη και κατά φυσικών προσώπων, μέχρι τη δυνατότητα πληρωμής/εξόφλησης των εκδόσεων (στη λήξη τους) από τη «νέα Folli Follie». Δεδομένου του ότι η έκθεση του FF Group στα δύο ομόλογα ξε-
περνά και τη χρηματιστηριακή αξία της εισηγμένης (321 εκατ.) αλλά και τη σχέση κύκλου εργασιών/κερδών/υποχρεώσεις, γίνεται πρόδηλη η σπουδαιότητα της παραμέτρου «ομόλογα». Τα... ιμάτια Η δραστηριοποίηση του FF Group σε 5 κύριους τομείς (χονδρική-λιανική, πολυκαταστήματα, ομορφιά-περιποίηση, ταξιδιωτική λιανική και ίδια σήματα) καταδεικνύει την πολυπλοκότητα που θα έχει η διαδικασία… outsourcing δραστηριοτήτων, σημάτων κ.λπ. ενός τόσο πολυσχιδούς ομίλου. Προς ώρας, η μόνη εμφανής μεταβολή/εξέλιξη αφορά στις αλλαγές στην Attica Stores, ωστόσο talk of the town είναι το τι μέλλει γενέσθαι με τις 50 και πλέον μπράντες και συμμετοχές, αλλά και τις τόσες άλλες έμμεσες παρουσίες, που περιλαμβάνουν από διαφημιστικά projects και χορηγίες μέχρι την παραγωγική διαδικασία, συνεργάτες κ.λπ. Είναι ενδεικτικό το ότι μόνο πέρσι και μόνο στον τομέα της ομορφιάς-περιποίησης η Folli Follie είχε προσθέσει στο πλούσιο χαρτοφυλάκιό της την αντιπροσώπευση των σημάτων, λ.χ. της COTY: Lancaster, Calvin Klein, Chloé, Davidoff, Joop, Roberto Cavalli, Marc Jabobs, Bottega Veneta, Miu Miu, Balenciaga, Tiffany & Co κ.ά. Ο διαχωρισμός τομέων και σημάτων εντάσσεται στο ευρύτερο πλαίσιο σχεδιασμού για την «επόμενη ημέρα», με τη διεθνή πρακτική να θέλει σε ανάλογες περιπτώσεις είτε ο μητρικός όμιλος να καταγγέλλει τη σύμβαση συνεργασίας/αντιπροσωπείας ή να μην ανανεώνει την υφιστάμενη σχέση είτε να βγαίνουν σε πλειστηρίαση (από τράπεζες, ενάγοντες, προμηθευτές κ.ά.) ξεχωριστά, και συνήθως με πλειοδοτική διαδικασία ή εκδήλωση ενδιαφέροντος. Πάντως, προς ώρας, δεν έχει καταγραφεί κάποια κίνηση είτε από πρώην αντιπροσώπους είτε από ανταγωνιστές (κυρίως) στην εγχώρια αγορά. ΧW ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.691/ ΤΡΙΤΗ 12.06.2018
6
THE OLD SCHOOL INDUSTRY
Α
ρχηγική ήταν η εμφάνιση του ομίλου Motor Oil/ Βαρδινογιάννη σε όλα τα επίπεδα το τελευταίο διάστημα, από τη γενική συνέλευση μέχρι το χρηματιστηριακό ταμπλό. Από το ΧΑ, τις δύσκολες συνεδριάσεις της προη-
ας «έβγαλε» τον όμιλο στα διεθνή επενδυτικά σαλόνια, με αποτέλεσμα σήμερα η ΜΟΗ να έχει ίσως την καλύτερη ποιοτική σύνθεση ξένων επενδυτών μετόχων και funds– να σημειώνει πως το 2018 δεν θα φτάσει στα επίπεδα του 2017, αλλά θα εί-
γούμενης εβδομάδας (Τετάρτη 6-Παρασκευή 8 Ιουνίου), όπως
ναι μια καλή χρονιά. Η μεγάλη μείωση καθαρού δανεισμού και
εξελίχθηκαν από τα μέσα και μετά, με αφορμή τη διαρροή
η αναχρηματοδότηση δανείων με χαμηλότερα επιτόκια έχουν
φημών πως και δεύτερη εισηγμένη βρίσκεται στον δρόμο της
μειώσει δραστικά το κόστος χρηματοδότησης.
Folli Follie, μέχρι, στη συνέχεια, στην κεντρική αίθουσα του NJV Athens Plaza, στο Σύνταγμα.
Αν η Motor Oil έστελνε ένα μήνυμα μέσω του χρηματιστηριακού ταμπλό, ο έτερος μεγάλος, παραδοσιακός, old school
Στο χρηματιστήριο, η ΜΟΗ έδωσε παράσταση για λίγους,
παίκτης που έστειλε το δικό του προς πάσα κατεύθυνση ήταν
καθώς ήταν η μία από τις τρεις μετοχές της μεγάλης κεφα-
ο Τιτάν.
λαιοποίησης που είχαν ανοδική πορεία, έφτασε έως τα 18,80, για να διαμορφωθεί τελικά στα 18,68 ευρώ, με συναλλαγές
Ο δεύτερος παλαιότερος εν ενεργεία εισηγμένος στο ΧΑ,
87.503 μετοχών αξίας 1.627.565 ευρώ. Με τη χρηματιστη-
μετά την Εθνική, με πάνω από 100 χρόνια ιστορία (εισήχθη
ριακή αξία του ομίλου πάνω από το όριο των 2 δισ. ευρώ
στις 22 Φεβρουαρίου 1912, δέκα χρόνια μετά την έναρξη λει-
ξεκίνησε η τακτική γενική συνέλευση, στέλνοντας το ανάλογο
τουργίας) πραγματοποίησε ανάλογα αρχηγική εμφάνιση.
μήνυμα ισχύος προς μικρούς και μεγάλους επενδυτές, ιδιώ-
Στα 22,35 ευρώ στο υψηλό ημέρας, σταθερά σε θετικό
τες, θεσμικούς, Έλληνες και ξένους.
έδαφος με ανοδική κίνηση (από τις 12.00 και μετά, ακριβώς όπως και η Motor Oil), με συναλλαγές 30.685 μετοχών, αξίας
Και από την πλατεία Συντάγματος τα μηνύματα του ομίλου
674.837 ευρώ και με κεφαλαιοποίηση 1,72 δισ., η πλευρά Πα-
του Βαρδή Βαρδινογιάννη, των ανθρώπων του, του Γιάννη
παλεξόπουλου-Κανελλόπουλου έστειλε το δικό της μήνυμα,
Βαρδινογιάννη, του Πέτρου Τζαννετάκη και όλων όσοι ήταν
εντός αλλά και εκτός συνόρων. Μόλις λίγες μέρες μετά τις
παρόντες. Σε μια εκδήλωση που θύμιζε παλιές καλές μέρες,
δηλώσεις «θέλουμε να μείνουμε Ελλάδα, αλλά...», διά στόμα-
με πλήθος κόσμου, μικρομετόχων, μεγαλοεπενδυτών ικανο-
τος Δημ. Παπαλεξόπουλου και Τάκη Αράπογλου.
ποιημένων και από τις ανακοινώσεις για μερίσματα, επόμενη ημέρα, κοινωνική αλληλεγγύη, συμπαράσταση και επιβράβευ-
Σε μια συγκυρία κατά την οποία η χώρα, εν μέσω ευρωπαϊκών
ση των εργαζομένων.
κλυδωνισμών στον Νότο επιχειρεί μια δύσκολη έξοδο σε νευρικές αγορές και το ΧΑ μαστίζεται από τη σοβαρότερη κρίση
Περίπου 10,6 εκατ. ευρώ ήταν η διανομή από τα κέρδη σε
εμπιστοσύνης και αξιοπιστίας των τελευταίων ετών, ο Τιτάν
μέλη του ΔΣ και τα 1.300 άτομα προσωπικό ως ανταμοιβή για
στέλνει το μήνυμά του. Η θεαματική αντίδραση –διαφοροποίη-
τη συνεισφορά στα εξαιρετικά αποτελέσματα 2017.
ση από το γενικότερο πτωτικό κλίμα– είχε τη σημασία της.
Και με τον Πέτρο Τζαννετάκη –τον άνθρωπο που επί της ουσί-
Κρατήστε τα λόγια μου και την εκτίμησή μου.. ΧW
ΧΡΗΜΑ
7
τ.691/ ΤΡΙΤΗ 12.06.2018
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >ΠΡΟΛΑΒΑΝ ΚΑΙ ΠΟΥΛΗΣΑΝ<
Εξαιρετική επενδυτική «μύτη» φαίνεται πως είχαν ορισμένοι Έλληνες θεσμικοί οι οποίοι λίγες εβδομάδες πριν «σκάσει» η επίθεση του QCM στη Folli Follie πρόλαβαν και ρευστοποίησαν σημαντικές μετοχικές θέσεις τους στην επίμαχη, πλέον, εισηγμένη. Αμοιβαία κεφάλαια της Alpha Bank, της Alpha Trust και της Interamerican μέχρι το τέλος του πρώτου τριμήνου και σχεδόν έναν μήνα πριν ανακοινώσει τα αποτελέσματα της έρευνάς του το αμερικανικό fund, προχώρησαν σε αυξημένες πωλήσεις στη μετοχή. Συγκεκριμένα, το Alpha Ελληνικό Μικτό ρευστοποίησε 40 χιλιάδες (από τις 80 χιλιάδες μετοχές που είχε στο χαρτοφυλάκιο), το Interamerican Αναπτυσσόμενων Εταιρειών Μετοχικού Εσωτερικού 35 χιλιάδες (ολόκληρη η θέση), το Αναπτυσσόμενο Δυναμικό, επίσης της Interamerican, 25 (από σύνολο 105 χιλιάδων), το Alpha Trust New Strategy μετοχικό εσωτερικού 9.773 μετοχές κ.ο.κ. Οι συνολικές πωλήσεις μετοχών της Folli Follie των εγχώριων Α/Κ στο πρώτο τρίμηνο έφτασαν τις 207 χιλιάδες μετοχές. Πρόλαβαν και γλύτωσαν ό,τι γλύτωσαν, γιατί οι «εγκλωβισμένοι» σε μετοχές και ομόλογα της εταιρείας είναι εκατοντάδες.
>ΙΔΙΩΤΙΚΟ ΤΡΑΙΝΟ!<
Μπορεί σε λιγότερες από 20 ημέρες το πρώτο ιδιωτικό τραίνο να «σφυρίξει» στις ελληνικές ράγες, ωστόσο η απελευθέρωση της αγοράς αποτελεί δύσκολη υπόθεση, έστω κι αν έχουν περάσει 7 χρόνια από το τυπικό «άνοιγμα» της συγκεκριμένης αγοράς. Στις 27 Ιουνίου, η Rail Cargo Logistics Goldair θα «βάλει μπροστά» τον συρμό από το λιμάνι της Θεσσαλονίκης μέχρι το εμπορευματικό κέντρο στη Σίνδο και μετά μέχρι την Ειδομένη, δίνοντας έτσι το εναρκτήριο λάκτισμα για τη νέα εποχή του ελληνικού σιδηροδρόμου. Όμως, επί της ουσίας, το πρώην κρατικό μονοπώλιο της ΤΡΑΙΝΟΣΕ, που έχει περάσει στα χέρια των Ιταλών, σαφώς είναι κυρίαρχο, καθώς έχει κληρονομήσει σχεδόν όλη την «πίτα» των 100 εκατ. ευρώ των εμπορευματικών μεταφορών.
>ΜΠΡΑ-ΝΤΕ-ΦΕΡ<
Σε γερό «μπρα-ντε-φέρ» μεταξύ δύο κολοσσών της διεθνούς αγοράς αναμένεται να εξελιχθεί ο διαγωνισμός για την πώληση του 50,1% των ΕΛΠΕ. Με την ελβετική Glencore και την ολλανδικών συμφερόντων Vitol, πέρα από την τεράστια κεφαλαιακή «δύναμη πυρός», όλα τα εχέγγυα, ώστε να διασφαλίσουν την «επόμενη ημέρα» του ελληνικού ομίλου, με βάση τα ζητούμενα τόσο της πλευράς Λάτση όσο και της πλευράς του Δημοσίου. Οι δύο gig traders διαθέτουν αρκετά ισχυρά ατού και ορισμένα λιγότερο γνωστά. Ενδεικτικά, η Glencore συνεργάζεται στενά με την εδρεύουσα στην Ελβετία EFG International –βασικό επενδυτικό βραχίονα του ομίλου Λάτση–, που έχει αναλάβει την έκδοση ομολόγων και άλλων αντίστοιχων κινήσεων για λογαριασμό του «γίγαντα των commodities», που διακινεί το 3% της παγκόσμιας αγοράς πετρελαίου και πολλαπλάσια μεγέθη στα μέταλλα (αλουμίνιο, νικέλιο, μόλυβδο κ.ά.). Από αυτήν την άποψη, ο ισχυρός σήμερα μέτοχος των ΕΛΠΕ, μέσω της PO & IH, έχει εικόνα για την Glencore και τα σχέδια του ισχυρού άνδρα της, Ivan Glasenberg. Όσον αφορά στη Vitol, μια άγνωστη πτυχή ανέδειξε την προηγούμενη εβδομάδα το banks.com.gr, αποκαλύπτοντας τα κοινά σημεία που έχουν το Reggeborgh Fund, σχήμα holding του ολλανδικού ομίλου VolkerWessels, που ελέγχει ήδη το 9,38% της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ενώ «παίζει» δυνατά και στον διαγωνισμό της Forthnet. Η Reggeborgh έχει έμμεση σχέση με τον κολοσσό Vitol μέσω της Varo Energy.
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Μ πορεί να «ξεκίνησε με το δεξί» ο Ιούνιος, «τρέχοντας» ένα 2 στα 2, με τον Γενικό Δείκτη να αντιδρά μέχρι τις 790 μονάδες, όμως η προσέγγιση της Goldman Sachs πυροδότησε ρευστοποιήσεις/πιέσεις για τις 4 συστημικές τράπεζες, ενώ το κλίμα βάρυνε η εκτόξευση της απόδοσης των κρατικών τίτλων από την Ιταλία μέχρι τη Γαλλία. Σημαντικές απώλειες για τον ΔΤΡ, που υποχώρησε προς τις 840 μονάδες. Σε αυτήν τη φάση της αγοράς, συγκριτικά πιο ανθεκτική ήταν η μετοχή της Πειραιώς. Έντονες ήταν οι πωλήσεις στη μετοχή του ΟΤΕ, που στη συνεδρίαση της Παρασκευής δεν κατάφερε να κρατήσει το όριο των 10 ευρώ. Κινήσεις διανομής χαρτιών από τα τελευταία υψηλά (των 5,50 ευρώ) για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Για την Ιντρακάτ τα έχουμε πει αρκετές φορές, πως δηλαδή είναι το bet του ευρύτερου ομίλου. Συγκριτικά καλύτερη εικόνα έναντι των άλλων δύο. Όσον αφορά την Coca-Cola, σχεδόν μόνη της η μετοχή «κρατά» τον Γενικό Δείκτη στην περιοχή των 765 μονάδων. Δεν πέρασε, τελικά, ο φάκελος για τη σύσταση ΑΕΕΑΠ της Κλουκίνας Λάππας. Το κτήριο/ ακίνητο της Ερμού (μισθωμένο στη ZARA) αποτελεί το 25% του χαρτοφυλακίου εισφερόμενων ακινήτων. Σταθερές είναι οι πωλήσεις/πιέσεις σε μετοχές-σηματωρούς, όπως εκείνες του Μυτιληναίου και της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Από τις πιο “hot” επιλογές ξένων και Ελλήνων διαχειριστών αμφότερες οι εισηγμένες, που όμως το τελευταίο διάστημα «πληρώνουν» το αρνητικό κλίμα που επικρατεί για την ελληνική αγορά.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ mich1957@hotmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
8
τ.691/ ΤΡΙΤΗ 12.06.2018
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ Σύμφωνα με έναν από τους κανόνες της αγοράς, τα χρηματιστήρια ανεβαίνουν με λεφτά και πέφτουν με χαρτιά. Πάντως, το τελευταίο διάστημα, το ΧΑ δεν ανεβαίνει ούτε με λεφτά ούτε με χαρτιά, με την εικόνα να είναι αποκαρδιωτική. Επικρατούν οι short, χωρίς ιδιαίτερες αντιστάσεις από την πλευρά των long. Αγοραστής στις 4 συστημικές τράπεζες είναι η Wood & Co. Αυξάνει την τιμή-στόχο για τη Eurobank και την Πειραιώς και τη μειώνει για την Εθνική. Ωστόσο, είχε προηγηθεί η μάλλον αρνητική εκτίμηση της Goldman Sachs, οπότε είναι μία η άλλη. Σε μια εβδομάδα ο Δείκτης Τραπεζών υποχώρησε κατά 4,90%, με τη μετοχή της Alpha Bank να χάνει 5,85%, της Εθνικής 4,06%, της Eurobank 6,75% ενώ η μετοχή της Πειραιώς ενισχύθηκε κατά 1,45% το ίδιο διάστημα. Άνοδος για τη μετοχή της Aegean, με αγοραστές έως τα 9 ευρώ. Κίνηση κόντρα στην εκτίμηση της ΙΑΤΑ πως τα κέρδη των αεροπορικών εταιρειών θα πιεστούν λόγω ακριβών τιμών πετρελαίου. Στα 621 εκατ. ευρώ βρίσκεται η χρηματιστηριακή αξία. Μέχρι και το σαββατοκύριακο δεν υπήρχαν νεότερα από το μέτωπο της SIXT, για την απόκτηση της οποίας ενδιαφέρεται σφόδρα η Autohellas. Στις κινήσεις της «Μυτιληναίος» αναφέρονται αναλυτές μετά τη γενική συνέλευση. Η Wood &
Co αναφέρει πως στη γενική συνέλευση εξελέγη ένα νέο διοικητικό συμβούλιο, στο πλαίσιο του σχεδίου ενίσχυσης της εταιρικής διακυβέρνησης. Ως αποτέλεσμα, το νέο ΔΣ άλλαξε κατά 80%, απαρτίζεται από 11 μέλη, από τα οποία τα 7 είναι ανεξάρτητα, με μεγάλη εμπειρία σε διάφορους τομείς (τραπεζική, εμπορεύματα, ενέργεια, real estate) και μόνο ένα προέρχεται από την οικογένεια Μυτιληναίου. Επιπλέον, η εταιρεία θα διαχωρίσει τους ρόλους του προέδρου και του διευθύνοντος συμβούλου μέχρι την επόμενη ετήσια τακτική γενική συνέλευση. Η Wood & Co χαρακτηρίζει ξεκάθαρα θετικό βήμα την αναδιάρθρωση των δομών της εταιρικής διακυβέρνησης και τη νέα σύνθεση του ΔΣ, που σύμφωνα με τον ξένο οίκο θα αρέσει στους επενδυτές. Στα 175 εκατ. ευρώ η γραμμή χρηματοδότησης που «άνοιξε» η ΔΕΗ με τις τράπεζες. Προχωρά σε αναδιάρθρωση συνολικού δανεισμού, ύψους 1,3 δισ. ευρώ. Ωστόσο μετά από μια «αναλαμπή» προς τα 2,178 ευρώ την προηγούμενη Τρίτη, ακολούθησε ένα πτωτικό σερί προς τα 1,943 ευρώ. Τρεις φορές υποχώρησε η μετοχή του ΟΤΕ προς τα 10,10 ευρώ και ισάριθμες έβγαλε αντίδραση. Μέχρι που στο διήμερο Πέμπτης-Παρασκευής «δοκιμάστηκαν» εκ νέου, με συνέπεια να υποχωρήσει χαμηλότερα, έως τα 9,97 ευρώ. Την Παρασκευή έδωσε ευκαιρίες στους long, με ανοδική διόρθωση προς τα 10,29 ευρώ. Επίμονοι είναι οι ξένοι που πολιορκούν τη Viohalco για placement στην ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ. Έτσι, οι φήμες, που προκαλούν συντονισμένες ρευστοποιήσεις και αναιτιολόγητα μεγάλη διόρθωση για την τιμή (συνακόλουθα τη χρηματιστηριακή αξία) της πρώτης, εκ των πραγμάτων δημιουργούν και δεύτερες... πονηρές σκέψεις. Νέο έργο, αυτήν τη φορά στη ΝΑ Μεσό-
γειο, ανέλαβε η «Σωληνουργεία Κορίνθου». Από τις πλέον εξειδικευμένες του κλάδου, ίσως η ποιοτικότερη, αυτήν την περίοδο, στην Ευρώπη διευρύνει σταθερά το χαρτοφυλάκιο συμβολαίων της. Παρ’ όλα αυτά, η γενικότερη επενδυτική διάθεση και η έλλειψη αξιοπιστίας «καίνε και τα χλωρά». Για τις 22 Ιουνίου είχε προγραμματιστεί αρχικά η γενική συνέλευση της «Ελλάκτωρ». Η ημερομηνία τροποποιήθηκε, στη συνέχεια, για τις 29 του μηνός. Την ίδια ημέρα θα διεξαχθεί η γενική συνέλευση και της ΕΛΤΕΧ-Άνεμος. Σημαντικές αμφότερες, κρίσιμες για τις εξελίξεις την «επόμενη ημέρα» στον όμιλο. Μία ημέρα νωρίτερα πραγματοποιείται η γενική συνέλευση της J&P Άβαξ.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ DEFENCE... Από τον τραπεζικό κλάδο ξεχώρισε η Πειραιώς. Μπορεί να δώσει αντίδραση η Alpha Bank από τα 1,80 ευρώ. ΟΤΕ ή Coca-Cola –καθότι οι δύο βαρύτερες του ΧΑ– είτε η μία είτε η άλλη θα επιστρατευθεί για (υπό) στήριξη του δείκτη. Αεροπορία Αιγαίου, χωρίς αναταράξεις. Πλαίσιο, λόγω mm της Eurobank Securities και της Beta Χρηματιστηριακής. Πλαστικά Κρήτης, γιατί όπως έχουμε χιλιοπεί, πηγαίνει όπου θέλουν.