ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.694/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2018
2
ΟΔΔΗΧ
«ΤΙ ΠΑΙΖΕΙ» ΤΩΡΑ ΜΕ ΤΟ ΟΜΟΛΟΓΟ
4
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
TO ΣΧΕΔΙΟ ΕΞΟΔΟΥ ΑΠΟ ΤΟ ΜΝΗΜΟΝΙΟ
7
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΔΡΟΜΟΛΟΓΕΙ ΤΗ ΔΙΑΔΟΧΗ ΤΟΥ Ο ΔΗΜ. ΜΑΝΤΖΟΥΝΗΣ
ΣΕ ΑΝΑΖΗΤΗΣΗ ΚΑΤΕΥΘΥΝΣΗΣ
Σ
τον απόηχο των αποφάσεων του Eurogroup συνεχίζει να βρίσκεται η ελληνική οικονομία, άρα και το ελληνικό χρηματιστήριο, με τους οίκους πιστοληπτικής ικανότητας να σπεύδουν να σχολιάσουν και την S&P να επισπεύδει την αναβάθμιση. Και, πράγματι, μια νηφάλια αξιολόγηση των νέων δεδομένων οδηγεί στις εξής επισημάνσεις: ο συνδυασμός της 10ετούς επιμήκυνσης που δόθηκε με το ύψος των κεφαλαίων-μαξιλάρια από κοινού με τις επιστροφές των κερδών από ομόλογα (29 δισ. περίπου) διασφαλίζει την εξυπηρέτηση του χρέους μέχρι το 2022, αλλά και για την επόμενη δεκαετία, ώς το 2032 δηλαδή. Η χώρα, ωστόσο, θα υπόκειται σε διαδικασία εποπτείας ανά τρίμηνο, ώστε να εκπληρώνει τις δημοσιονομικές υποχρεώσεις της (πρωτογενές πλεόνασμα 3,5% του ΑΕΠ ώς το 2022 και 2,2% εφεξής μέχρι το 2060) και την υλοποίηση των μεταρρυθμίσεων. Το χρηματιστήριο υποδέχθηκε με χαρμόσυνο τρόπο τα παραπάνω δεδομένα μόνο για μερικές ώρες στις συνεδριάσεις της Παρασκευής και της Δευτέρας, εκδηλώνοντας έτσι τον σκεπτικισμό του, παρά την πανθομολογούμενη εκτίμηση των θετικών στοιχείων της συμφωνίας σε σχέση με το χρέος. Όμως, είναι φανερό ότι η συνέχιση της διατήρησης του δημοσιονομικού κορσέ υπονομεύει το αναπτυξιακό αφήγημα, που οφείλει να διαφοροποιηθεί πειστικά για να αλλάξει τη στάση των επενδυτών. Ήδη δε το πολλαπλά αρνητικό επιχειρηματικό περιβάλλον (υψηλές φορολογικές επιβαρύνσεις, θεσμικές παθογένειες) και το τουλάχιστον ανεπαρκές αναπτυξιακό σχέδιο που υποβλήθηκε στην ΕΕ δεν προϊδεάζουν για επίτευξη ρυθμών ανάπτυξης πάνω από 2%. Επιπλέον, η διεθνής συγκυρία τείνει να επιδεινώνεται, διαμορφώνοντας ακόμη λιγότερες προϋποθέσεις να υπάρξουν κεφαλαιακές ροές στο ελληνικό χρηματιστήριο,
όπως καταδείχθηκε και στο Road Show των προηγούμενων ημερών στη Ν. Υόρκη, κι ενώ τα ζητήματα αξιοπιστίας που έχουν εγερθεί με την υπόθεση Folli Follie συνεχίζουν να απασχολούν την επενδυτική κοινότητα. Έτσι, η αντιπαράθεση των ΗΠΑ με την Κίνα αλλά και την ΕΕ για τους δασμούς απειλεί την κλιμάκωση του εμπορικού πολέμου, προκαλώντας τη βάσιμη ανησυχία για είσοδο της παγκόσμιας οικονομίας σε ύφεση αν δεν επιδειχθεί η απαραίτητη ψυχραιμία. Οι Κεντρικές Τράπεζες έχουν ξεκινήσει την αλλαγή της νομισματικής πολιτικής περιορίζοντας τη ρευστότητα. Ήδη, οι αναταράξεις στις διεθνείς αγορές είναι φανερές καθώς και η αναζήτηση ασφαλών επενδυτικών καταφυγίων, που, για την ώρα, επικεντρώνεται στους πολυετείς αμερικανικούς τίτλους αλλά όχι στο πετρέλαιο ή τον χρυσό. Εν μέσω αυτών των δεδομένων και με τις συναλλαγές να παραμένουν χαμηλές, ο πήχης των προσδοκιών για το ελληνικό χρηματιστήριο παραμένει χαμηλά, με το σενάριο επανόδου στην κανονικότητα που είχε προαναγγελθεί στην αρχή του έτους να ακυρώνεται επί του παρόντος. Με τον Γενικό Δείκτη να παραμένει εγκλωβισμένος σε στενά τεχνικά όρια (750-790 μονάδες) και την προσπάθεια κάποιου καλλωπισμού των αποτιμήσεων, ενόψει της λήξης του α’ εξαμήνου, να συνιστά βραχυχρόνια το μόνο σενάριο που μπορεί να οδηγήσει σε ανοδική κίνηση. Ωστόσο, όλοι γνωρίζουμε ότι ακόμη και το καλοκαίρι πολλά απρόβλεπτα μπορεί να συμβούν στη γεμάτη εκπλήξεις πολιτική και οικονομική ελληνική πραγματικότητα, επηρεάζοντας και το πολύπαθο χρηματιστήριο… ΧW Δημήτρης Τζάνας Διευθυντής Επενδύσεων, Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ
ΧΡΗΜΑ
τ.694/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2018
WEEK
2
«ΤΙ ΠΑΙΖΕΙ» ΤΩΡΑ ΜΕ ΤΟ ΟΜΟΛΟΓΟ Ποια είναι η κίνηση-έκπληξη που ετοιμάζει ο ΟΔΔΗΧ
Ε
ξυπηρετήσιμο αλλά όχι βιώσιμο (μακροπρόθεσμα) το χρέος, συμφωνούν ΔΝΤ και ΕΚΤ, που, σχεδόν παράλληλα, συντάσσουν τις εκθέσεις τους για τη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους, που κατά πάσα βεβαιότητα θα παρουσιαστούν την τελευταία εβδομάδα του μηνός. Σε γενικές γραμμές, με αυτήν τη λογική δείχνει να συντάσσεται και η Τράπεζα της Ελλάδος, με τον διοικητή της, Γιάννη Στουρνάρα, να αναφέρεται λεπτομερώς τόσο στο βραχυμεσοπρόθεσμο όσο στο μακροπρόθεσμο μέρος του χρέους, στη διάρκεια της παρουσίασης της ετήσιας έκθεσης της ΤτΕ, χθες, Δευτέρα. Τι σημαίνει, πρακτικά, εξυπηρετήσιμο, αλλά με αμφιβολίες και αστερίσκους για τη βιωσιμότητά του μακροπρόθεσμα, δηλαδή από το 2032-2033 και μετά; Πως, για αυτήν τη μεγάλη περίοδο, ελαχιστοποιείται ο κίνδυνος εκτροχιασμού της ελληνικής οικονομίας προς τη χρεοκοπία, μειώνεται το λεγόμενο ρίσκο χώρας –με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει, από τα ομόλογα μέχρι τις όποιες θετικές επιπτώσεις στην πραγματική οικονομία, το επιχειρείν, συνακόλουθα στην κοινωνία–, δίνεται η ευχέρεια στην Αθήνα να επιλέξει πότε, πώς και για πόσα κεφάλαια θα (ξανά) βγει στις αγορές. Προς ώρας, η σημαντική αποκλιμάκωση όλων των χρονικών σειρών, με το ομόλογο benchmark το 10ετές να πιάνει έστω και οριακά (την προηγούμενη Πέμπτη) τιμές χαμηλότερα του ορίου του 4%, δείχνει πως αποκαθίσταται η εμπιστοσύνη των αγορών και ότι οι διεθνείς παίκτες προσδοκούν πως η Αθήνα θα προχωρήσει σε κάποια ουσιαστική κίνηση. Δεδομένου του ότι η Rothschild (σύμβουλος της κυβέρνησης σε θέματα χρέους, και όχι μόνο) εισηγείται να μη βιαστεί να βγει η Ελλάδα στις αγορές (σε αυτήν τη φάση) αλλά σε
χρόνο εύθετο (καθώς βλέπει περαιτέρω βελτίωση του κλίματος) θα μπορούσαμε να υποθέσουμε πως κάτι άλλο ετοιμάζει η Αθήνα. Η κινητικότητα που παρατηρείται όλο το τελευταίο διάστημα στην Ομήρου, έδρα του ΟΔΔΗΧ, οι συχνές επαφές των ανθρώπων του με στελέχη της ΕΚΤ και του ΕΜΣ δημιουργούν την αίσθηση πως ο Οργανισμός εξετάζει ένα άλλο πλάνο, που κι αυτό όμως είναι προς την κατεύθυνση της σταδιακής επαναφοράς προς την κανονικότητα. Ποια θα μπορούσε να είναι μια κίνηση-έκπληξη του ΟΔΔΗΧ, σε συνεργασία πάντα με τους δανειστές; Ενδεχομένως η συμφωνία μεταξύ των τριών μερών ΟΔΔΗΧ-ΕΜΣ-ΔΝΤ, προκειμένου να δοθούν χρήματα/δάνεια από τον Μηχανισμό (ESM) στην Αθήνα, ώστε μέσω ΟΔΔΗΧ να αποπληρωθεί ένα μέρος των οφειλών προς το ΔΝΤ. Με την υπόθεση πως το συγκεκριμένο σενάριο όντως εξετάζεται και είναι προς υλοποίηση, ο ESM καλύπτει το ήμισυ των δανείων της Αθήνας προς το Ταμείο (κοντά στα 5,5-6 δισ.), με το γνωστό χαμηλότατο επιτόκιο, και με αυτά εξοφλούνται ισόποσα κεφάλαια/δάνεια που «βαρύνονται» με επιτόκιο πολύ ακριβότερο (μεταξύ 200-300 μ.β.). Έτσι, και η Αθήνα προχωρά σε μια αρκετά έξυπνη κίνηση, ιδιαίτερα φιλική και αρεστή προς τις αγορές και κρατά για ευθετότερο χρόνο (όπως συμβουλεύει και η Rothschild) τη δυνατότητα έκδοσης ενός ομολόγου. Το αν θα είναι 3ετές με ένα επιτόκιο στο 1,80-1,90% ή ένα 5ετές με 2,2%-2,4% ή ένα 10ετές με κάτι λιγότερο από το 4% ή κάτι συνδυαστικό, ακόμη κι εκείνα τα υπόλοιπα 4,5-5 δισ. ευρώ που «ξέμειναν» από την ανταλλαγή των σειρών (swap), λίγη σημασία έχει τώρα. Η ουσία είναι πως η Αθήνα έχει περιθώρια να χειριστεί (και διαχειριστεί) τα του χρέους της, να προχωρήσει παραπέρα. ΧW
ΧΡΗΜΑ
τ.694/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2018
WEEK
4
TO ΣΧΕΔΙΟ ΕΞΟΔΟΥ ΑΠΟ ΤΟ ΜΝΗΜΟΝΙΟ
Τα οφέλη από το Eurogroup, οι 4 στόχοι και η DSA της ΕΚΤ
Τ
η δική τους έξοδο από τον μνημονιακό λαβύρινθο σχεδιάζουν οι συστημικοί τραπεζικοί όμιλοι, προκειμένου να αντεπεξέλθουν στους κινδύνους στους οποίους θα εκτεθεί η χώρα βγαίνοντας στις αγορές.
Το όλο εγχείρημα «ξεκλειδώνουν» οι αποφάσεις για το χρέος που ελήφθησαν στο Eurogroup του Λουξεμβούργου, ο σχεδιασμός υποστηρίζεται από αρκετούς ξένους οίκους, ενώ καθοριστικός θα είναι ο ρόλος που θα διαδραματίσουν ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Παρά το γεγονός ότι το πρόγραμμα ελάφρυνσης του χρέους
επίπεδο (ΕΜΣ, ΕΚΤ) όσο και σε εθνικό, έχει καταστεί σαφές πως ο δρόμος για τη σταδιακή επαναφορά στην κανονικότητα περνά μέσα από τη δημιουργία ενός χρηματοπιστωτικού συστήματος που θα μπορεί να χρηματοδοτήσει το επιχειρείν και τα projects της «επόμενης ημέρας». Ο σχεδιασμός που γίνεται σε συνεργασία με τους ευρωπαϊκούς θεσμούς περιλαμβάνει δύο φάσεις: η πρώτη άμεσης υλοποίησης μέσα στο 2018 και η δεύτερη με ορίζοντα το πρώτο εξάμηνο του 2019, οπότε και υπολογίζεται πως θα έχουν διαμορφωθεί οι συνθήκες για άρση των ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων.
δεν περιλαμβάνει θεαματικά μέτρα, που κι αυτά δεν αποτυπώνονται τώρα στην πραγματική οικονομία, συνακόλουθα στην κοινωνία, θα χρησιμοποιηθούν ως εργαλεία που θα ενισχύσουν τη θέση των τραπεζών. Κι αυτό γιατί, τόσο σε κεντρικό
Στην πρώτη φάση τίθενται 4 κύριοι στόχοι: Ο μηδενισμός του ELA, δηλαδή οι τράπεζες να αποπληρώσουν τα υπόλοιπα 10,9 δισ. ευρώ που έχουν απομείνει ως
ΧΡΗΜΑ WEEK
5
τ.694/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2018
δανεισμός από τον μηχανισμό έκτακτης ρευστότητας, και
ελάφρυνση του χρέους.
άλλα 4,5 δισ. ευρώ προς την ΕΚΤ που προέκυψαν μέσα από
Στο ίδιο πεδίο, οι τράπεζες θα ευνοούνταν από τη στιγμή που
το waiver.
οι οίκοι αξιολόγησης και τα επενδυτικά σπίτια θα αναβάθμιζαν
Η επίσπευση της εκκαθάρισης των μη εξυπηρετούμενων
την αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας. Ήδη οι αγορές,
δανείων –και δη των επιχειρηματιών–, προκειμένου να επι-
από την επομένη κιόλας του Eurogroup, φροντίζουν να στεί-
τευχθούν οι στόχοι που έχουν τεθεί για φέτος (περίπου 15-16
λουν τα δικά τους μηνύματα, ξεκινώντας από τον Moody’s,
δισ.).
με τους UBS, HSBC, JP Morgan να ακολουθούν και τον οίκο
Η περαιτέρω χαλάρωση των capital controls (τελευταία το
Standard & Poor’s να επισπεύδει κατά 25 μέρες τη δική του
όριο διευρύνθηκε στα 5.500 ευρώ μηνιαίως).
βαθμολόγηση, δείχνοντας βιασύνη να ανεβάσει τον πήχη σε
Η αξιοποίηση χρηματοοικονομικών εργαλείων που έχουν στο
Β+ από Β.
χαρτοφυλάκιό τους.
Αν αυτούς τους οίκους τούς ακολουθήσουν, όπως είναι πιθανό, και άλλοι, τότε θα διευκολυνθεί η αποκλιμάκωση των
Από τον μηδενισμό του ακριβού ELA (επιτόκιο 1,5%) και την
spreads των κρατικών τίτλων, κάτι που έχει άμεσο αντίκτυπο
αποπληρωμή των συναλλαγών μέσω του waiver (MROs και
στα τραπεζικά χαρτοφυλάκια ομολόγων.
LTRLOs) αφενός ενισχύεται η καθαρή θέση των τραπεζών,
Επιδίωξη των ξένων είναι η διαμόρφωση ενός όσο το δυνατόν
αφετέρου γίνεται ένα σημαντικό βήμα προς την κανονικότητα,
ασφαλέστερου περιβάλλοντος (σε μια περίοδο που επιδεινώ-
που σε δεύτερο χρόνο (α’ εξάμηνο του 2019) μπορεί να συμ-
νεται διεθνώς) για το εγχώριο τραπεζικό σύστημα, από τις 20
βάλει στην άρση των capital controls.
Αυγούστου και μετά, και προς αυτήν την κατεύθυνση κινείται η
Για την επιτάχυνση της διαδικασίας εκκαθάρισης των NPLs οι μεν τράπεζες έχουν προχωρήσει, και θα προχωρήσουν, σε τουλάχιστον άλλο μεγάλο γύρο πωλήσεων προβληματικών χαρτοφυλακίων σε funds (καθαρίζοντας έτσι περισσότερο τους ισολογισμούς τους), η δε Τράπεζα της Ελλάδος επιταχύνει τη διαδικασία αδειοδότησης των εταιρειών διαχείρισης, ο ρόλος των οποίων είναι καθοριστικός σε αυτόν τον τομέα. Ήδη η ΤτΕ έχει δώσει την άδεια σε 12 εταιρείες ενώ μέσα στο επόμενο διάστημα αναμένεται και νέα παρτίδα αδειών. Μεταξύ των πρώτων που αναμένεται να πάρουν το «πράσινο φως» είναι και η HipoGes, μία από τις κορυφαίες εταιρείες διαχείρισης σε Ισπανία-Πορτογαλία, με assets υπό διαχείριση πάνω από 11 δισ. Κοντά στην αδειοδότηση βρίσκεται και η Pepper Hellas, η οποία προήλθε μετά την εξαγορά της ΝΑΙ Hellas/Avent SA, ηγετικής δύναμης στον τομέα των συμβούλων ακινήτων και υπηρεσιών διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, από το Pepper Group.
ΕΚΤ. Η Φραγκφούρτη εκπονεί την έκθεση βιωσιμότητας με ταχείς ρυθμούς, προκειμένου να έχει ολοκληρωθεί μέχρι τις 26 Ιουλίου, για να εξεταστεί και εγκριθεί από το ΔΣ, με το DSA της Κεντρικής Τράπεζας να «τρέχει» παράλληλα με αυτήν του ΔΝΤ. Στόχος των ξένων είναι στη χρήση του 2018 να διαμορφωθούν οι προϋποθέσεις για την πρώτη χρονιά λειτουργικής κερδοφορίας, ώστε σε συνδυασμό με μια μικρή ανάκαμψη των καταθέσεων (την υπολογίζουν στα 3-5 δισ., κυρίως λόγω αυξημένων τουριστικών εσόδων). Αν επιτευχθεί ο σχεδιασμός, τότε το εγχώριο τραπεζικό σύστημα οδηγείται στη δεύτερη φάση, που περιλαμβάνει αυξήσεις κεφαλαίου (και όχι ανακεφαλαιοποιήσεις όπως το 2015), εργαλειοποίηση των ομολόγων (αν οι οίκοι αξιολόγησης έχουν αναβαθμίσει το ελληνικό outlook σε επενδύσιμο), με ορατά αποτελέσματα στους ισολογισμούς των ομίλων. Είναι προφανές πως ο μεταμνημονιακός χάρτης για το τραπεζικό σύστημα θα έχει σημαντικά διαφορετική εικόνα, από τη διοικητική δομή, τον τρόπο λειτουργίας τους μέχρι
Παράλληλα, μέχρι το τέλος Αυγούστου (αλλά και μετά), οι
τη σύνθεση και την ποιότητα των χαρτοφυλακίων τους. Οι ίδιοι
συστημικοί όμιλοι προχωρούν σε εκδόσεις καλυμμένων ομο-
οι τραπεζίτες προεξοφλούν πως αν το α’ εξάμηνο του 2019
λογιών και άλλων υβριδικών μορφών χρηματοδότησης, και σε
είναι όντως περίοδος ΑΜΚ –οπότε θα ζητηθούν κεφάλαια από
αυτό το πεδίο σημαντικά θα βοηθούσε μια περαιτέρω απο-
τις αγορές–, θα πρέπει αυτά να αρχίσουν να αποφέρουν
κλιμάκωση των επιτοκίων, απόρροια και των μέτρων για την
μερίσματα από τη χρήση της επόμενης χρονιάς.
ΧW
ΧΡΗΜΑ
6
τ.694/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2018
WEEK
ΑΝΤΏΝΗΣ ΚΕΡΑΣΤΆΡΗΣ
ΣΕ ΤΡΕΙΣ ΆΞΟΝΕΣ ΕΔΡΆΖΕΤΑΙ Η ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΉ ΤΗΣ INTRALOT
Σ
ε τρεις άξονες εδράζεται η στρατηγική της Intralot, που έχει ως προτεραιότητα τις επενδύσεις που δημιουργούν μακροπρόθεσμη αξία, κάτι που ενδιαφέρει τους μετόχους, τους στρατηγικούς επενδυτές και
ιδιαίτερα την αγορά ομολόγων. Επένδυση στη γεωγραφική αναδιάρθρωση, με έμφαση στις αναπτυγμένες αγορές, επένδυση σε νέα προϊόντα, για τον ψηφιακό μετασχηματισμό του κλάδου, και αναδιάρθρωση της χρηματοοικονομικής δομής, που περιλαμβάνει μείωση του κόστους δανεισμού και εξυπηρέτησης, συνθέτουν το δόγμα της διοίκησης για την επόμενη ημέρα. Η αγορά των ΗΠΑ –στην οποία έχει αδιάλειπτη παρουσία από
απόφαση, παρότι έχουν γίνει διάφορες ασκήσεις και υπολογισμοί. Αλλά, σε κάθε περίπτωση, η διοίκηση θεωρεί την Ελλάδα τη βάση του τεχνολογικού της κεφαλαίου και θα παραμείνει ένας μεγάλος και καλός εργοδότης για εξειδικευμένο ανθρώπινο δυναμικό». Δεν είναι τυχαίο πως στην Ελλάδα απασχολεί γύρω στα 800 άτομα εξειδικευμένο προσωπικό (καταβάλλει μισθοδοσία 35 εκατ. ετησίως). Πάντως, ένα τέτοιο ενδεχόμενο εκτιμάται ότι, πλέον, έχει μηδενικές πιθανότητες, μετά τις τελευταίες εξελίξεις, που επανατοποθετούν τον όμιλο στην ελληνική αγορά. Η συμφωνία με την πλευρά Λασκαρίδη για το project της μετεγκατάστασης (κατέβασμα) του Καζίνο της Πάρνηθας
το 2002 και σήμερα, πλέον, σε 13 πολιτείες– είναι ένα μεγάλο
προς τα βόρεια προάστια, η αναβάθμιση της συνεργασίας
στοίχημα για τον όμιλο, με τον Αντώνη Κεραστάρη, διευθύ-
με τον ΟΠΑΠ, σε συνδυασμό με την προοπτική αναβάθμισης
νοντα σύμβουλο, να σημειώνει (*): «... η πρόσφατη άρση της
του διαδικτυακού (δεδομένης της σημερινής υψηλής παρά-
ομοσπονδιακής απαγόρευσης του αθλητικού στοιχήματος
νομης δραστηριότητας), σχεδόν μηδενίζουν τις πιθανότητες
έχει τεράστιο ενδιαφέρον, καθώς αφορά σε μια νέα, παρθένα
«εξόδου» από τη χώρα. Όσον αφορά στον Οργανισμό τονίζει:
αγορά, που εκτιμάται σε 20 δισ. σε όρους GGR. Η είσοδος
«(...) η συνεργασία με τη διοίκηση του ΟΠΑΠ και τις τεχνικές
ως τεχνολογικός πάροχος της Camelot, που έχει αναλάβει το
υπηρεσίες είναι εξαιρετική και υπάρχει σημαντική κατανόηση
έργο της κρατικής λοταρίας του Ιλινόι, είναι ένα deal που μπο-
από την πλευρά του όσον αφορά στις δυνατότητες των νέων
ρεί να αποφέρει έσοδα 350 εκατ. σε ορίζοντα δεκαετίας και να
προϊόντων και των έξυπνων τεχνολογικών λύσεων, αλλά και
εγκαταστήσει τεχνολογία σε 7.500 σημεία πώλησης. Μάλιστα,
στη συνεργασία στο πλαίσιο της Εταιρείας Κρατικών Λαχείων».
σε πολλά θέματα, η Intralot δείχνει τον δρόμο, όπως για παρά-
Ωστόσο, σε μια συγκυρία κατά την οποία το επενδυτικό κλίμα
δειγμα με το τελευταίας γενιάς τερματικό με την κάμερα».
βάρυνε λόγω της υπόθεσης FF Group, ο Αντώνης Κεραστά-
Τελευταία, η διοίκηση προχωρά σε κινήσεις που σηματοδο-
ρης ξεκαθαρίζει πως «... έχει αφήσει μια μακρά σκιά στο χρη-
τούν αλλαγή πολιτικής, πετυχαίνοντας έτσι να μετατρέπει
ματιστήριο και χρειάζεται μεγάλη προσπάθεια από την πλευρά
σε χρηματορροές ένα ποσοστό πάνω από 70% των EBITDA,
των αρχών για την επανάκτηση της αξιοπιστίας. Ωστόσο, δεν
όταν πριν 3-4 χρόνια δεν ξεπερνούσε το 27% (σε EBITDA 170
πρέπει να γίνονται υπεραπλουστεύσεις και να συγκρίνονται
εκατ.).
ανόμοια πράγματα, δηλαδή εμπορικές εταιρείες που έχουν
Παράλληλα, για τα δύο μεγάλα ομόλογα (250 + 500 εκατ.)
παραγωγή, επενδύσεις στην καινοτομία, πνευματική ιδιοκτη-
μέσω αναχρηματοδότησης διασφαλίστηκε όχι μόνο μέση
σία και, στην περίπτωση της Intralot, πολυετή κρατικά συμβό-
επιμήκυνση της αποπληρωμής σε 6 από 3 χρόνια, μείωση του
λαια διεθνώς».
ονομαστικού επιτοκίου στο 5,75% από 8,25% με έναν καθαρό χρηματοδοτικό ορίζοντα 5ετίας, όπου τα συμβολαιοποημένα έσοδα διαμορφώνονται στα 4 δισ. Για το θέμα του listing αναφέρει: «(...) δεν υπάρχει ειλημμένη
(*) Ο διευθύνων σύμβουλος του Ομίλου Intralot, Αντώνης Κεραστάρης, παραχώρησε εκτενή συνέντευξη στο περιοδικό ΧΡΗΜΑ.
ΧΡΗΜΑ
7
τ.694/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2018
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ<
Βιώσιμο βλέπει το χρέος βραχυπρόθεσμα και μεσοπρόθεσμα η Τράπεζα της Ελλάδος, ενώ ως προς τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητά του αποφαίνεται θετικά, αλλά με αστερίσκο, όπως αποκάλυψε την Κυριακή η Καθημερινή και ανέλυσε χθες ο Γιάννης Στουρνάρας. Όσον αφορά στη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα, η ΤτΕ σημειώνει ότι προϋποθέτει τη συνέχιση της δημοσιονομικής προσαρμογής και των μεταρρυθμίσεων και θεωρεί δεδομένη την τήρηση της δέσμευσης των υπουργών Οικονομικών για νέες παρεμβάσεις αν χρειαστεί. Η νέα ανάλυση της βιωσιμότητας του χρέους της Κεντρικής Τράπεζας περιλαμβάνεται στην ενδιάμεση έκθεση Νομισματικής Πολιτικής, που παρουσίασε χθες ο Διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος.
>ALPHA BANK: ΔΡΟΜΟΛΟΓΕΙ ΤΗ ΔΙΑΔΟΧΗ
ΤΟΥ Ο ΔΗΜ. ΜΑΝΤΖΟΥΝΗΣ<
Την πρόθεση να δρομολογήσει τη διαδικασία διαδοχής του διατύπωσε ο διευθύνων σύμβουλος της Alpha Bank, Δήμος Μαντζούνης, κατά τη διάρκεια της τακτικής γενικής συνέλευσης και λίγο πριν οι μέτοχοι τον (επαν)εκλέξουν στη θέση του διευθύνοντος συμβούλου. Κλείνοντας την ομιλία του ο κ. Μαντζούνης για τα πεπραγμένα του 2017 και τις προοπτικές της φετινής χρονιάς, διατύπωσε την πρόθεσή του να δρομολογήσει τη διαδοχή του, εκτιμώντας ότι ο νέος CEO θα προέρχεται από το στελεχιακό δυναμικό της Alpha Bank.
>IBG ΓΙΑ INTRALOT<
Νέα, υψηλότερη τιμή-στόχο για τη μετοχή, στα 1,20 από 1,10 ευρώ (στα 0,988 ευρώ στο ταμπλό), θέτει η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος, διατηρώντας τη σύσταση «ουδέτερη». Η IBG τονίζει ότι η αύξηση στην τιμή-στόχο σχετίζεται με το χαμηλότερο καθαρό χρέος της εταιρείας έναντι των αρχικών εκτιμήσεων. Ωστόσο, παραμένει «ουδέτερη» λόγω χαμηλής ορατότητας, όσον αφορά στην ανανέωση της σύμβασης στην Τουρκία. Τονίζει δε ότι δεν μπορεί να μην αναγνωρίζει τις ευκαιρίες που προκύπτουν στις ΗΠΑ, που θα μπορούσαν να αλλάξουν άρδην την ελκυστικότητα της μετοχής ως επένδυση.
>ΟΔΔΗΧ: ΑΥΡΙΟ Η ΔΗΜΟΠΡΑΣΙΑ
ΓΙΑ ΕΞΑΜΗΝΑ ΕΝΤΟΚΑ<
Αύριο, Τετάρτη, θα πραγματοποιηθεί με ανταγωνιστικές προσφορές από τους βασικούς διαπραγματευτές της αγοράς (ΗΔΑΤ) η δημοπρασία για εξάμηνης διάρκειας έντοκα για το ποσό του 1,25 δισ. Η ημερομηνία διακανονισμού (settlement) θα είναι η Παρασκευή 6 Ιουλίου (Τ+2), ενώ οι τόκοι των εντόκων υπολογίζονται με χρονική βάση ACT/360. Σημειωτέον πως στην προηγούμενη έκδοση (Ιούνιος) αντλήθηκαν (από 6μηνο) 1,63 δισ., με επιτόκιο 0,85%, λίγο «τσιμπημένο» σε σχέση με το 0,70% της αμέσως προηγούμενης δημοπρασίας (Μάιος).
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Ο κίνδυνος κατάρρευσης για την κυβέρνηση Μέρκελ και οι κινήσεις Τραμπ ξαναδίνουν προβάδισμα στους short παίκτες. Σημαντικές ήταν οι απώλειες για τον DAX στη Φραγκφούρτη, με επιδεινούμενη, τεχνικά, εικόνα. Σε συγκριτικά ηπιότερη υποχώρηση βρίσκεται το ΧΑ, με τις τράπεζες στο επίκεντρο των ελεγχόμενων ρευστοποιήσεων και τον ΔΤΡ να διορθώνει προς τις 840 μονάδες. Το όποιο ενδιαφέρον των traders συντηρείται με αφορμή τις εξελίξεις στα μέτωπα των κατασκευών και της υγείας. Από τη μία ο «πόλεμος» Μπόμπολα/Κούτρα εναντίον Καλλιτσάντση, από την άλλη η «μάχη» για τη διεκδίκηση του ΥΓΕΙΑ. Η πρόταση Αποστολόπουλου-HIG (ξανά) τάραξε τα… νερά, με το banks.com.gr να «ψιθυρίζει», τις τελευταίες μέρες ενδιαφέροντα, «κουιζάκια», που δίνουν απαντήσεις στα εύλογα ερωτήματα. Στον ΕΛΛΑΚΤΩΡΑ, μετά το «άδειασμα» της Παρασκευής, ήρθε η αντίδραση της Δευτέρας. Έχουμε να δούμε, μέχρι τις 25 του μηνός –που είναι η «συνέλευση των συνελεύσεων»–, πολλά επεισόδια. Πιέσεις ασκήθηκαν στη μετοχή της J&P Άβαξ, καθώς και σε αυτόν τον όμιλο εξελίσσεται ένας λιγότερο προβεβλημένος «πόλεμος» μεταξύ βασικών μετόχων. Συνεχίζει υψηλότερα ο Ικτίνος, αδιαφορώντας για όλα. Στόχος τα 4,81 ευρώ, τελευταίο υψηλό από τις 7 Μαΐου. Κινητικότητα και στην Grivalia, με αγορές στα πέριξ των 8,64 ευρώ από ισχυρά χέρια. Προβάδισμα στην Τέρνα Ενεργειακή έναντι της... μητρικής ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ δίνουν για αυτό το διάστημα χρηματιστηριακοί κύκλοι, γνώστες του παρασκηνίου στον όμιλο. Για να δούμε τι θα δούμε στην ΕΥΑΘ…
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ mich1957@hotmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
8
τ.694/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2018
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ Εξελίξεις Ευτυχώς που ήρθε, το βράδυ του Σαββάτου, η πλευρά Αποστολόπουλου-HIG να υποβάλει προσφορά (στα 0,95 ευρώ/μετοχή) για να (ξανά) ξυπνήσει και πάλι ο κλάδος της υγείας. Πολύ είχε εφησυχάσει μετά τη συμφωνία με το CVC (στα 0,92 ευρώ), καθώς πολλοί θεώρησαν πως οι εξελίξεις ολοκληρώθηκαν.
306.838 ευρώ. Από τα ισχυρά assets του Prem Watsa, με σταθερά ενισχυόμενη παρουσία στην ελληνική αγορά, και όχι μόνο… Παρά τη σχετική σεναριολογία που αναπτύχθηκε το τελευταίο διάστημα σχετικά με το ενδεχόμενο ενός placement στην Aegean, καλά ενημερωμένη πηγή μας διέψευδε κατηγορηματικά κάτι τέτοιο. Οι φήμες «αναπτύχθηκαν» και με αφορμή μια ανάλογη κίνηση που είχε προηγηθεί στη... θυγατρική Autohellas.
Eurobank Σε διαγωνιστική διαδικασία βρίσκεται η Eurobank για τον νέο πρόεδρο, που θα διαδεχθεί τον Νίκο Καραμούζη στη νευραλγική θέση, με τις τελευταίες πληροφορίες να φέρνουν τον Prem Watsa στην επιλογή Έλληνα, και όχι ξένου. Βέβαια, ακόμη υπάρχει χρόνος πολύς για ζυμώσεις, που θα φανούν στο επόμενο διάστημα.
Όμως, όπως αποκάλυψε το
Η ουσία είναι πως ο Ευτύχης Βασιλάκης
banks.com.gr, το τελευταίο διά-
γνωρίζει πολύ καλά πως αν, και όποτε,
Ελληνική Ένωση Τραπεζών
στημα σημειώθηκαν σημαντικές
προχωρήσει σε μια τέτοια κίνηση, θα πρέ-
διεργασίες, με επίκεντρο και τη
πει ο νέος μέτοχος να είναι της απολύτου
συνάντηση CVC-Αποστολόπου-
εμπιστοσύνης και να μην υπάρχει ο παρα-
λου στο Λονδίνο.
μικρός κίνδυνος να εγερθούν ζητήματα στο
Τεχνητό το «άδειασμα», με μείον
μέλλον.
7,28% στη συνεδρίαση της Πα-
Μέχρι στιγμής, ο νέος ισχυρός μέτοχος
Για τη θέση του νέου προέδρου της Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών πολλοί είναι αυτοί που προεξοφλούν πως τη θέση θα αναλάβει ο Γιώργος Χατζηνικολάου, νυν πρόεδρος του Ομίλου Πειραιώς.
ρασκευής στη μετοχή του ΕΛΛΑ-
μειοψηφίας στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (ο ολλανδικός
ΚΤΩΡΑ. Βγήκαν άρον-άρον όσοι
κολοσσός των Wessels) που εξαγόρασε,
βιαστικοί είχαν ποντάρει πως θα
προ καιρού, το μερίδιο του Νίκου Κάμπα,
προχωρούσε η γενική συνέλευση,
απλά παρακολουθεί τις εξελίξεις. Και
αλλά και εκείνοι που είχαν βάλει
τίποτε περισσότερο, προς ώρας, με τη
για bet τη μετοχή από τα 1,65-
«νηνεμία» που επικρατεί να θεωρείται από
1,70 ευρώ.
ανθρώπους της αγοράς... επιφανειακή. Για
Χθες, Δευτέρα, οι αγοραστές
να δούμε αν κάποια στιγμή οι Ολλανδοί
επανήλθαν, καθώς στην αγορά
αρχίσουν να θέτουν ζητήματα…
ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ αντί για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
λευση της 25ης Ιουλίου θα είναι
Vivartia
και η τελευταία με αυτή τη σύν-
Παρουσίαση σήμερα από τη ΔΕΛΤΑ του
θεση του διοικητικού συμβουλίου
νέου προϊόντος της στον τομέα των γιαουρ-
ΕΛΛΑΚΤΩΡ, καθώς, μέχρι τις 25 Ιουλίου, λογικά, και οι δύο πλευρές θα ενισχύουν τις θέσεις τους.
και, πιθανόν, με αυτό το μετο-
τιών. Με το «διπλοστραγγιστό», προφανώς,
χικό σχήμα/ισορροπίες. «Τέλος
θα επιδιώξει να αναχαιτίσει τις «επιθέσεις»
εποχής» για τον όμιλο ΕΛΛΑΚΤΩΡ
του Κρι Κρι, καθώς η μακεδονική γαλακτο-
όπως τον ήξερε η αγορά τις
βιομηχανία του Παναγιώτη Τσινάβου κερδί-
τελευταίες δεκαετίες…
ζει μερίδια αγοράς και εντός συνόρων.
προεξοφλούν ότι η Γενική Συνέ-
Ή ο ένας ή ο άλλος
Ωστόσο, στον όμιλο Vivartia, εμφανής είναι
Χαρτοφυλάκιο στη λογική της ομάδας που κερδίζει: Από τα βαριά blue chips, προτιμητέος ο ΟΤΕ όσο «κρατά» τα 10,32 ευρώ.
ΙΚΤΙΝΟΣ, ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΚΡΗΤΗΣ, γιατί συμπεριλαμβάνονται στην κατηγορία «πηγαίνουν όπου θέλουν να τις πάνε»… ΝΗΡΕΑΣ, καθώς από το 0,12 έβγαλε σήμα αγοράς για τους λάτρεις της αδρεναλίνης!
η κινητικότητα, που έμμεσα σχετίζεται και
Κινητικότητα σημειώθηκε στη με-
με τις διεργασίες που γίνονται στην Chipita
τοχή της Grivalia, με αγοραστές
με την πρόταση Mendelez σε Olayan και
ισχυρά χέρια. Ένα πακέτο για
Σπ. Θεοδωρόπουλου και τα σχέδια του
35.596 μετοχές της εισηγμένης
δεύτερου.
στα 8,62 ευρώ, συνολικής αξίας
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ
ΥΓΕΙΑ, γιατί το CVC έχει δώσει τιμή 0,92, ο Αποστολόπουλος «χτυπά» με 0,95 και χθες, Δευτέρα, η μετοχή είχε 0,863 ευρώ. Σαν να... κλέβεις εκκλησία, που λένε…