ΧΡΗΜΑ Week #704, 10/10/2018

Page 1

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.704/ ΤΡΙΤΗ 09.10.2018

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ:

ΜΝΗΜΕΣ ΤΟΥ 2015 ΕΠΑΝΕΦΕΡΕ ΤΟ ΤΡΑΠΕΖΙΚΟ SELL-OFF

Μ

6

Ο ΚΟΥΤΣΟΛΙΟΥΤΣΟΣ, Η ΝΙΚΕ ΚΑΙ Ο ΒΑΣΙΛΗΣ

8

ΔΙΕΘΝΗ

ΑΠΟ ΙΣΤΟΡΙΚΟ ΥΨΗΛΟ ΣΕ ΙΣΤΟΡΙΚΟ ΥΨΗΛΟΤΕΡΟ Η WALL STREET

ΕΠΙΤΑΚΤΙΚΕΣ ΟΙ ΑΥΞΗΣΕΙΣ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΣΤΙΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

ε βάση το τελευταίο μίνι κραχ στο χρηματιστήριο και την απώλεια σχεδόν 600 εκατ. από την αποτίμηση των 5,5 δισ. συνολικά των τεσσάρων συστημικών ομίλων, σε συνδυασμό και με την επιφυλακτική στάση των ξένων funds, το αναγκαίο κακό σενάριο έχει έρθει πιο κοντά, εξέλιξη που είναι πολύ πιθανό να επιτείνει τις πωλήσεις μετοχών και την περαιτέρω υποχώρηση του κλάδου στο ΧΑ. Σημειωτέον πως οι πωλήσεις έγιναν επιθετικότερες από την επαύριο κιόλας της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου, οπότε αναδείχθηκε η αδύναμη καθαρή θέση του εγχώριου συστήματος και η βεβαιότητα πως κάποιος (ή κάποιοι) από τους ομίλους θα χρειαστούν οπωσδήποτε ΑΜΚ μέσα στο πρώτο εξάμηνο του 2019. Πλέον, με τις δραματικές εξελίξεις, τα χρονικά περιθώρια επισπεύδονται, τα δε κανάλια άντλησης ρευστότητας εξαντλούνται. Δεδομένου του ότι τα αποτελέσματα των ομίλων δεν αναμένεται να βελτιωθούν θεαματικά στα επόμενα τρίμηνα, οι ανάγκες καθίστανται επιτακτικές, ανεβάζοντας σε (τουλάχιστον) 6 δισ. τα κεφάλαια που θα πρέπει να εξευρεθούν. Όμως, για 6 δισ., το κόστος εξυπηρέτησης διαμορφώνεται στα 700-750 εκατ. ετησίως, δηλαδή ξεπερνά τα έσοδα από τόκους που προβλέπεται να εγγράψουν και οι τέσσερις τράπεζες μαζί το 2018. «Κόκκινος συναγερμός» έχει σημάνει σε Αθήνα και Φραγκφούρτη υπό το βάρος των ανησυχιών και για το ιταλικό banking. Ουσιαστικά, η δυσκολία άντλησης κεφαλαίων άμεσα από τις αγορές επανέφερε σενάρια (και φήμες) για... κρατικοποίηση, ενώ σήμανε και «συναγερμό» σε Αθήνα και Φραγκφούρτη. Ούτως ή άλλως, η ΕΚΤ παρακολουθεί το ελληνικό χρηματοπιστωτικό σύστημα παράλληλα με το ιταλικό. Για αυτό, εδώ και δύο εβδομάδες, στο τραπέζι της ΕΚΤ (και της ΤτΕ) έχουν τεθεί σχέδια έκτακτης ανάγκης, που σε αυτήν τη φάση αφορούν μεν στο εγχώριο banking, αλλά σε επόμενη σχετίζονται με την κατάσταση στο τραπεζικό σύστημα της Ιταλίας, ευρύτερα της «περιφέρειας». Σχέδια για δημιουργία SPV ή ακόμη και για χρήση κεφαλαίων από το λεγόμενο capital buffer εξετάζονται τα τελευταία 24ωρα

υπό τον φόβο αποκλεισμού του συστήματος από τις αγορές, με τις τελικές αποφάσεις να λαμβάνονται ενδεχομένως πριν τη συνεδρίαση της ΕΚΤ, στις 25 Οκτωβρίου. Τα SPVs (Special Purpose Vehicles) είναι ειδικού σκοπού σχήματα μέσω των οποίων αντλούνται κεφάλαια με την τιτλοποίηση απαιτήσεων, και είθισται να ενεργοποιούνται από τη στιγμή που μια εταιρεία επιχειρεί να ενισχύσει την κεφαλαιακή της βάση που εμφανίζει μη ικανοποιητική ποιότητα/σύνθεση ισολογισμού. Εν προκειμένω για τις τράπεζες, το πρόβλημα συνίσταται στη σχέση κεφαλαίων –προβλέψεων– μη εξυπηρετούμενων δανείων, από τη στιγμή που είναι ανοιχτό το ενδεχόμενο να χρειαστούν επιπλέον κεφάλαια το 2019, πέραν των προβλέψεων που έχουν ήδη λάβει (ή πρόκειται να λάβουν). Προφανώς, πρόκειται για περίπτωση έκτακτης ανάγκης, κάτι που εξηγεί και τις εσπευσμένες ρευστοποιήσεις από τα ξένα funds, και δη τα επιθετικά hedge χαρτοφυλάκια. Το ενδεχόμενο να χρησιμοποιηθούν κεφάλαια από το «μαξιλάρι», παρότι αρχικά είχε μείνει εκτός συζήτησης –καθώς θα συνιστούσε κρατική ενίσχυση–, επανήλθε προ δέκα ημερών και τα τελευταία 24ωρα εξετάζεται σε συνεννόηση με τις Βρυξέλλες. Αυτό γίνεται για να βρεθεί, στο απευκταίο ενδεχόμενο, τρόπος να... αποχαρακτηριστεί ως κρατική συνδρομή και να λογισθεί ως ενίσχυση έκτακτης ανάγκης, κάτι που προβλέπεται από το καταστατικό της Κεντρικής Τράπεζας. Σε αυτό το πλαίσιο, πηγές της DG Comp απαντούν αρνητικά στο ερώτημα της Deal κατά πόσο θα μπορούσε να δοθεί λύση μέσω της συγχώνευσης τραπεζών, σχέδιο που είχε επεξεργαστεί παλαιότερα η Επιτροπή. Ωστόσο, η Morgan Stanley ήρθε (με τον τραπεζικό κλάδο στο ναδίρ) να χαρακτηρίσει υπερβολικές τις ανησυχίες για τα κεφάλαια των συστημικών τραπεζών, προειδοποιώντας όμως πως η υπερβάλλουσα προσφορά μπορεί να συνεχιστεί μέχρις ότου υπάρξει περισσότερη διαύγεια για το σχέδιο κεφαλαιακής ενίσχυσης της Πειραιώς και οι τράπεζες δημοσιοποιήσουν τους στόχους τους για τη μείωση των NPEs έως το 2021 και τη συμμετοχή των πωλήσεων/διαγραφών. ΧW


ΧΡΗΜΑ

τ.704/ ΤΡΙΤΗ 09.10.2018

WEEK

2

ΟΙ ΔΥΟ ΟΨΕΙΣ ΤΟΥ ΝΟΜΙΣΜΑΤΟΣ

Τ

ο τελευταίο sell-off στις τραπεζικές μετοχές και η επιθετική μείωση των θέσεων ξένων επενδυτών και funds τον Σεπτέμβριο έρχονται να αναδείξουν το εύλογο ερώτημα για το τι μέλλει γενέσθαι στο χρηματιστήριο, στις μετοχές και τα παράγωγα. Καταρχάς, θα πρέπει να σημειωθεί πως η απογοητευτική εικόνα στο ΧΑ συνεχίζεται σε μια περίοδο κατά την οποία η Wall Street συντηρείται σε ιστορικά υψηλά και τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια δεν έχουν μπει ακόμη σε ξεκάθαρη πτωτική τάση. Συνεπώς, τι θα γίνει στο ελληνικό χρηματιστήριο όταν αρχίσουν να διορθώνουν τα ξένα; Είναι σχεδόν βέβαιο πως αρκετοί θα επιδιώξουν να γράψουν τις υπεραξίες που γράφουν στα χαρτοφυλάκιά τους, με συνέπεια την περαιτέρω υποχώρηση δεικτών και μετοχών. Το δεύτερο ζήτημα σχετίζεται με τις πολιτικές εξελίξεις, θυμίζοντας πως την Κυριακή 14 Οκτωβρίου διεξάγονται οι εκλογές στη Βαυαρία, με τις δημοσκοπήσεις να είναι δυσοίωνες για την εξασθενημένη Μέρκελ, ενώ ακολουθεί μια μακρά προεκλογική περίοδος, με ορίζοντα τις 23-26 Μαΐου, που είναι προγραμματισμένες και οι ευρωεκλογές. Τα μηνύματα από τις Βρυξέλλες και τη Φραγκφούρτη δεν είναι και τα καλύτερα –απεναντίας, θα έλεγαν αυτοί που παρακολουθούν τους ποιοτικούς δείκτης ανάπτυξης της ευρωπαϊκής οικονομίας. Με την υπόθεση πως τελικά Αθήνα και Βρυξέλλες-Φραγκφούρτη θα βρουν τρόπο για τη δημιουργία αυτού του «οχήματος ειδικού σκοπού», προκειμένου να δοθεί μια λύση τώρα στο πρόβλημα των τραπεζών –επί της ουσίας όμως μεταθέτοντας εν ευθέτω χρόνω την επίλυσή του–, ο τραπεζικός κλάδος δεν θα πρέπει να έχει μεγάλο downside risk. Το κλειδί της τάσης για τη συνέχεια βρίσκεται, όπως εκτιμούν έμπειροι χρηματιστές, στα blue chips: επί της ουσίας στη στάση των funds, ειδικότερα των πιο συντηρητικών/μεσομακροπρόθεσμων, που εδώ και καιρό έχουν «χτίσει» επενδυτικές θέσεις στις περισσότερες των εισηγμένων σηματωρών. Αυτό γιατί, μεσομακροπρόθεσμα, στην πλειονότητά τους, οι μετοχές που αποτελούν τις κύριες επιλογές των ξένων μετρούν διψήφιες, ακόμη και τριψήφιες, αποδόσεις. Στο 50% βρίσκεται η μετοχή της Coca-Cola σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, με εύλογο το ερώτημα τι θα γίνει από τη στιγμή που μπουν σε bear κύκλο οι αγορές και οι επενδυτές αρχίσουν να πωλούν τις μετοχές τους. Σχεδόν βέβαιο είναι ότι θα μειώσουν μέρος της θέσης που έχουν στη συγκεκριμένη μετοχή. Στο 25% βρίσκεται η απόδοση για τη μετοχή του ΟΤΕ, στο 137% για τη Motor Oil, στο 135% για την Jumbo, στο 100% για τον Μυτιληναίο, στο 170% για την Aegean, στο 77% για την Τέρνα Ενεργειακή,

στο 26% για τον ΟΛΠ, στο 37% για τη μετοχή της Grivalia κ.ο.κ. Αποδόσεις ενδεικτικές της ανοδικής πορείας που έχουν διαγράψει τα τελευταία 3-5 χρόνια, εν μέσω κρίσης και μνημονίων, μετοχές ισχυρών επιχειρηματικών ομίλων, υγιών εξαγωγικών εταιρειών και καινοτόμων εισηγμένων. Μέχρι εδώ καλά, καθώς ακολουθείται ο, μέχρι πρόσφατα, ανοδικός κύκλος των διεθνών αγορών, με τη Wall Street να ξεπερνά κάθε προηγούμενο από την ίδρυση του χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης. Πώς θα κινηθούν οι ξένοι όταν αρχίσει να «γυρίζει» η Wall και επιβεβαιωθεί η κλίση που έχει λάβει η Φραγκφούρτη; Ποιος θα υπάρχει από την πλευρά των αγοραστών όταν οι ξένοι ενεργοποιήσουν εντολές μείωσης των θέσεών τους; Έλληνες θεσμικοί δεν έχουν ούτε τις δυνάμεις ούτε το απαραίτητο ρευστό, επιχειρηματίες και βασικοί μέτοχοι δύσκολα θα πάνε κόντρα στα πανίσχυρα funds, από τη στιγμή που τα τελευταία θα βγουν ξεκάθαρα πωλητές. Η αγορά έχει όψη... Ιανού: από τη μία οι χρηματιστηριακοί δείκτες μόνο αντιπροσωπευτικοί δεν είναι της πραγματικής βαρύτητας των μη τραπεζικών εισηγμένων, καθώς μάλιστα το «βάρος» των 4 συστημικών τραπεζών παραμένει πολύ υψηλό και δυσανάλογο με τη χρηματιστηριακή αξία των 5,5 δισ. Από τη στιγμή δε που για τον Δείκτη Τραπεζών έχει γίνει ήδη μια «αναδιάρθρωση» (κάτι σαν reverse split), δημιουργώντας μια εντελώς στρεβλή εικόνα για την αγορά και την πραγματική οικονομική κατάσταση των blue chips. Είναι ενδεικτικό το γεγονός ότι λόγου χάριν την Παρασκευή, με τον Γενικό Δείκτη στις 665 μονάδες, η μετοχή της Motor Oil στα 23,60 ευρώ «αντιστοιχούσε» σε επίπεδα Γενικού Δείκτη πάνω από τις 2.500 (!). Πλήρης αναντιστοιχία των επιπέδων στα οποία διαμορφώνεται ο Γενικός Δείκτης και της πραγματικής αξίας στην οποία αποτιμάται η Motor Oil ή πολλές ακόμη εισηγμένες των οποίων η τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή δεν έχει καμία σχέση με τις 665 του Γενικού Δείκτη. «Υπαίτιος» αυτής της πρωτοφανούς στρέβλωσης είναι ο τραπεζικός κλάδος και «αυτουργός» οι χρηματιστηριακές αρχές, που εδώ και χρόνια ανέχονται να συνεχίζεται αυτή η κατάσταση. Όμως η άλλη όψη είναι αυτή που αναφέραμε αρχικά, πως δηλαδή από τη στιγμή που τα blue chips «γράφουν» υψηλότατες αποδόσεις, τα περιθώρια διόρθωσής τους –συνακόλουθα του χρηματιστηρίου– είναι μεγάλα. Από τη στιγμή που θα επιβεβαιωθεί η είσοδος των ξένων χρηματιστηρίων σε bear market, τα blue chips είναι αυτά που έχουν μεγαλύτερα περιθώρια να χάσουν μικρότερο ή μεγαλύτερο μέρος από τα υψηλότατα κέρδη των τελευταίων χρόνων. ΧW


διοργάνωση σε συνεργασία με

SAVE THE DATE

07.11.18 auto.ethosevents.eu

#auf18


ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.704/ ΤΡΙΤΗ 09.10.2018

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

ΜΝΗΜΕΣ ΤΟΥ 2015 ΕΠΑΝΕΦΕΡΕ ΤΟ ΤΡΑΠΕΖΙΚΟ SELL-OFF

Τ

ο τραπεζικό sell-off της προηγούμενης Τετάρτης επανέφερε μνήμες του 2015, όταν το εγχώριο banking, υπό την απειλή default, οδηγούνταν στην τρίτη κατά σειρά διαδικασία κεφαλαιακής ενίσχυσης των τεσσάρων συστημικών ομίλων. Οι επιθετικές ρευστοποιήσεις κυρίως hedge funds, με συνέπεια την κατάρρευση του κλαδικού δείκτη, το limit down για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς και το κλίμα πανικού που διαμορφώθηκε σε χρηματιστηριακά γραφεία και desks ομολόγων ανέδειξαν με τον πλέον εμφατικό τρόπο το αδιέξοδο που διαφαίνεται αν δεν βελτιωθεί η κατάσταση στις διεθνείς αγορές και δεν καταστεί ευχερής η άντληση κεφαλαίων με φθηνά επιτόκια. Προς ώρας, η κατάσταση βρίσκεται σε βαθμό “alarm”, με τους πανίσχυρους ξένους οίκους να εκφράζουν ανοιχτά τις ανησυχίες τους για το αν οι χρηματοπιστωτικοί όμιλοι έχουν τις δυνατότητες να αντέξουν οποιοδήποτε «σοκ», εσωτερικό ή εξωτερικό, οικονομικής ή πολιτικής φύσεως, και με την Goldman Sachs να εκτιμά πως παραμένουν (οι δυνατότητες) περιορισμένες. Ωστόσο, τα μηνύματα των ξένων ήταν ξεκάθαρα εδώ και 3-4 εβδομάδες, αρχικά όταν οίκοι όπως η BofA/Merrill Lynch, η Citigroup, η Deutsche Bank εξέφραζαν τις επιφυλάξεις τους χαρακτηρίζοντας αδύναμα τα οικονομικά αποτελέσματα πρώτου εξαμήνου. Έγιναν σαφή και ρητά όταν στη διάρκεια του Roadshow της ΕΧΑΕ στο Λονδίνο (19-20 Σεπτεμβρίου) έθεσαν ενδελεχώς ερωτήματα για τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια/ανοίγματα, για τους τρόπους που θα πετύχουν τους φιλόδοξους στόχους για το 2019, για το ενδεχόμενο να χρειαστούν κεφαλαιακή ενίσχυση επιπλέον των αυξημένων προβλέψεων που θα συνεχίσουν να λαμβάνουν προκειμένου να καλύπτουν την εκκαθάριση των NPLs/NPEs. Οι απαντήσεις που δόθηκαν ήταν κοινό μυστικό πως δεν ικανοποίησαν την πλειονότητα των διαχειριστών, με συνέπεια, από την επομένη κιόλας του Λονδίνου, να αρχίσουν να μειώνουν θέσεις τους και στις τέσσερις τραπεζικές μετοχές. Παράλληλα, συγκεκριμένα funds (OceanWood, Lansdowne, Marshall κ.ά.) αύξησαν σε πολλαπλάσιο βαθμό τις ανοιχτές θέσεις τους πώλησης/short στα παράγωγα, επιτείνοντας την ούτως ή άλλως προβληματική κατάσταση. Εύλογο είναι το ερώτημα τι μεσολάβησε από την εποχή που η ΕΚΤ έδινε το pass στο εγχώριο banking αποτιμώντας ως ικανοποιητικά τα αποτελέσματα των stress tests και μέσα σε τρεις μήνες δημιουργήθηκαν συνθήκες εγκλωβισμού στον κλάδο. Οι απαντήσεις είναι επίσης εύλογες, καθώς σχετίζονται με τη ραγδαία επιδείνωση του κλίματος στις διεθνείς αγορές, εξέλιξη που καθιστά αποτρεπτική την όποια προσπάθεια άντλησης

χρήματος με λογικά επιτόκια, τις άμεσες ανάγκες κεφαλαιακής ενίσχυσης και τη δυνατότητα ενεργότερης διαχείρισης των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων. Ενδεικτικό είναι το γεγονός ότι συγκεκριμένη τράπεζα διερεύνησε προ τριών εβδομάδων το έδαφος για να αντλήσει 500 εκατ., και το επιτόκιο που προσφέρθηκε ήταν 9%, για να επανέλθει πριν δέκα ημέρες, οπότε για 250 εκατ. το επίπεδο είχε ανέβει στο 11%. Την προηγούμενη Παρασκευή, για το ίδιο ποσό, το επιτόκιο είχε επιβαρυνθεί στο 14%, προκαλώντας «ρίγη» ανησυχιών όχι μόνο στη συγκεκριμένη τράπεζα, αλλά και ευρύτερα στην τραπεζική «πιάτσα». Σχεδόν παράλληλα, ο Εποπτικός Μηχανισμός (SSM) έθετε στην Τράπεζα Πειραιώς προθεσμία ώς το τέλος του 2018 για να αντλήσει κεφάλαια 500 εκατ., πουλώντας ομόλογα Tier 2, με βάση ένα σχέδιο που συμφωνήθηκε με τη Φραγκφούρτη. Τα στενά περιθώρια που έχει καταρχάς η Πειραιώς –συνακόλουθα (σε μικρότερο ή μεγαλύτερο βαθμό) συνολικά το τραπεζικό σύστημα–, να αντλήσει με ανταγωνιστικούς όρους «φρέσκο χρήμα» καθιστούν ιδιαίτερα δυσχερή τον οποιοδήποτε σχεδιασμό, ακόμη και με εκδόσεις Tier 2. Το συγκεκριμένο σχέδιο που επεξεργάζονται στη Φραγκφούρτη για την Πειραιώς μπορεί να μην περιλαμβάνει ένα αυστηρά περιχαρακωμένο χρονικό διάστημα (μέχρι το τέλος της χρονιάς), αλλά διαθέτει ευελιξία ως προς την εκπλήρωσή του, το 2019. Και αυτό γιατί, στην παρούσα συγκυρία, οι αγορές δεν εμφανίζονται διατεθειμένες να διαθέσουν χρήμα με λογικά επιτόκια. Όχι μόνο στις τράπεζες, αλλά και στο ίδιο το Δημόσιο (στο 4,35% το ελληνικό 10ετές), καθώς το μεταμνημονιακό «αφήγημα» δεν έχει μέχρι τώρα κανένα πρακτικό αντίκρισμα στη στάση που κρατούν τα πανίσχυρα επενδυτικά σπίτια. Ο Χρήστος Μεγάλου, CEO της Πειραιώς, απάντησε λέγοντας πως «...εκτελείται ένα πλάνο ενίσχυσης και ότι η τράπεζα είναι σε συνεχή διάλογο με τις εποπτικές αρχές και παρακολουθεί τις αγορές για να προσδιορίσει παράθυρο ευκαιρίας για μια έκδοση εργαλείου κεφαλαίων που δεν θα προκαλεί αραίωση». Το τελευταίο, η αραίωση/dilution, είναι μια αναγκαστική διαδικασία εις βάρος των υφιστάμενων μετόχων, με συνέπεια τη μερική ή ολική απώλεια της επενδυτικής θέσης τους στο ακραίο ενδεχόμενο να καταλήξει σε κρατικοποίηση. Η ουσία είναι πως η σχέση ιδίων κεφαλαίων/προβλέψεων/μη εξυπηρετούμενων δανείων-ανοιγμάτων εμφανίζει (από την εποχή των stress tests) κενό που θα πρέπει να καλυφθεί και υπολογίζεται με βάση δύο σενάρια, για ανάγκες της τάξεως των 4 δισ. και του αναγκαίου κακού για κεφάλαια ύψους 8-10 δισ. ΧW



ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.704/ ΤΡΙΤΗ 09.10.2018

6

GABRIEL GREGO

Ο ΤΖ. ΚΟΥΤΣΟΛΙΟΥΤΣΟΣ ΓΝΩΡΙΖΕ Ή ΟΦΕΙΛΕ ΝΑ ΓΝΩΡΙΖΕΙ ΤΙ ΣΥΝΕΒΑΙΝΕ ΣΤΗΝ ΑΣΙΑ

«Ο

Τζώρτζης Κουτσολιούτσος γνώριζε ή όφειλε να γνωρίζει, εκ της θέσεώς του, τι συνέβαινε στην Ασία...» ήταν η άποψη του Gabriel Grego, προέδρου και διευθύνοντος συμβούλου του Quintessential Capital Management, σε συνέντευξή του στην FM Voice, όπως μεταδίδει το ΑΠΕ/ΜΠΕ. Απάντησε, ουσιαστικά, στην ντρίπλα την οποία επιχείρησε να κάνει ο διευθύνων σύμβουλος της Folli Follie, συμπληρώνοντας παράλληλα ότι κατά την εκτίμησή του η γραμμή άμυνας που ακολουθεί ο κ. Κουτσολιούτσος είναι λάθος. Όπως επίσης το γεγονός ότι, μετά από επιτόπιο έλεγχο ανθρώπων του QCM, ανενεργά ή κλειστά δεν ήταν μόνο καταστήματα της μπράντας στην Ασία, αλλά και σε άλλες περιοχές και χώρες, αναφέροντας πως και στις ΗΠΑ η FF ισχυριζόταν πως είχε οκτώ καταστήματα, ενώ μόνο ένα ήταν ανοιχτό. Αυτό φαίνεται συνεπές με την ύπαρξη σοβαρών διοικητικών προβλημάτων στο σύνολο του ομίλου και όχι μόνο στην Ασία. Αν έχουν έτσι τα πράγματα, ο Τζώρτζης Κουτσολιούτσος έχει τις ίδιες ευθύνες με τον πατέρα του, εκτιμά ο Mr. QCM. Στα υπόψη η προχθεσινή παρέμβαση του Γιάννη Δραγασάκη (από το βήμα της επετειακής εκδήλωσης του ΣΟΛ), ο οποίος επέρριψε ευθείες και άμεσες ευθύνες στη Folli Follie (σκάνδαλο το χαρακτήρισε), για την ευρύτερη κρίση αξιοπιστίας που προκαλεί, πέραν της συγκεκριμένης εταιρείας, ένα πολύ μεγάλο μέρος της επιχειρηματικής και επενδυτικής κοινότητας της χώρας. Η δήλωση του αντιπροέδρου και υπουργού Οικονομίας & Ανάπτυξης έγινε υπό το βάρος της κατάρρευσης των τραπεζικών μετοχών στο χρηματιστήριο, διαπιστώνοντας και ο ίδιος αυτό για το οποίο, εδώ και καιρό, βοά η αγορά. Το σκάνδαλο Folli Follie επέτεινε την κρίση εμπιστοσύνης που ούτως ή άλλως υπήρχε και υπάρχει στους ξένους απέναντι στα ελληνικά πράγματα. Κατά την εκτίμηση έμπειρου χρηματιστηριακού παράγοντα, ο κ. Δραγασάκης έστειλε ένα μήνυμα (της κυβέρνησης) προς κάθε ενδιαφερόμενο και εμπλεκόμενο και προ πάντων προς την οικονομική εισαγγελία να προχωρήσουν ταχύτερα οι διαδικασίες. Άργησαν στην κυβέρνηση να το καταλάβουν, αλλά το συνειδητοποίησαν τώρα με αφορμή το sell-off στις τράπεζες. Το σκάνδαλο Folli Follie οδηγεί στο να «κακοφορμίσει» το

μεγαλύτερο μέρος της αγοράς. Ο Gabriel Grego, με τις τελευταίες δηλώσεις του, τους βγάζει από ακόμη μία δύσκολη θέση. Ας ενεργήσουν… Ο Κουτσολιούτσος, η Nike και ο Βασίλης Είναι λογικό πολλές από τις πολυεθνικές μπράντες με τις οποίες συνεργάζεται η Folli Follie, που αντιπροσωπεύονται στην Ελλάδα μέσω της εταιρείας, να αναζητούν τρόπους διαφυγής από τον εναγκαλισμό μιας υπόθεσης που πλέον, σαν χιονοστιβάδα, αποκτά τη διάσταση όλο και μεγαλύτερου σκανδάλου. Έτσι, φαίνεται πως είναι βάσιμοι οι «ψίθυροι», που όλο και πυκνώνουν το τελευταίο διάστημα, για το μέλλον της συνεργασίας της Nike με τη Folli Follie και που θέλουν τον αμερικανικό κολοσσό να αναζητά τρόπους «εξόδου» από τη συνεργασία που έχει. Η Nike είναι ένα από τα «διαμάντια του στέμματος» για την εταιρεία των Κουτσολιούτσων, με τη λεπτομέρεια πως δεν είχε συμβόλαιο αποκλειστικής συνεργασίας, όπως παλαιότερα με την Elme Sport του Σάμυ Φάις. Για την αντιπροσώπευση της Nike στην Ελλάδα (και όχι μόνο) το σίγουρο είναι πως υπάρχουν πολλοί και ισχυροί μνηστήρες, με τον Mr. Elmec όμως να μη συμπεριλαμβάνεται ανάμεσα σε αυτούς. Ο Σάμυ έχει άλλες μπράντες που «τρέχει» –και που πηγαίνουν περίφημα– και δεν θέλει να εμπλακεί σε καμία σχετική διαδικασία. Όπως, άλλωστε, οι άνθρωποι του Olympia Group και της ομάδας Καραφωτάκη, για τους οποίους σας είχα εξαρχής ενημερώσει. Ωστόσο, δυνητικό ενδιαφέρον για τη Nike υπάρχει από την πλευρά του Βασίλη Φουρλή, ο οποίος «τρέχει με τα χίλια» την Intersport (στην Ελλάδα με 50 καταστήματα, στη Ρουμανία με 29, στην Τουρκία με 24, στη Βουλγαρία με 7, στην Κύπρο με 4), την Athlete’s Foot (στην Ελλάδα με 12 και στην Τουρκία με 2 καταστήματα) και έχει επεκτατικές βλέψεις και για νέες μπράντες και αγορές. Προφανώς και από τη στιγμή που θα τεθεί ζήτημα «επόμενης ημέρας» της Nike στην ελληνική αγορά, θα ακουστούν πολλά και ηχηρά ονόματα που θα θέλουν να κλείσουν το χρυσοφόρο συμβόλαιο συνεργασίας με την αμερικανική φίρμα. Όμως, στην αγορά, λέγεται πως ο Βασίλης Φουρλής ενδιαφέρεται – και μάλιστα σφόδρα– για ένα τέτοιο deal. ΧW



ΧΡΗΜΑ WEEK

8

τ.704/ ΤΡΙΤΗ 09.10.2018

ΔΙΕΘΝΗ

ΑΠΟ ΙΣΤΟΡΙΚΟ ΥΨΗΛΟ ΣΕ ΙΣΤΟΡΙΚΟ ΥΨΗΛΟΤΕΡΟ Η WALL STREET

Α

πό χαμηλό σε χαμηλότερο το ΧΑ, και νέο χαμηλό 36 μηνών για τις τράπεζες την Τετάρτη. Με αφορμή δημοσίευμα του Bloomberg για τη notam του SSM προς την Πειραιώς, ξεκίνησε το «άδειασμα» στις τράπεζες που κατέληξε στο sell-off της 3ης

Οκτωβρίου, και πάλι με αφορμή ανάρτηση του ίδιου πρακτορείου για χρήση SPV πυροδοτήθηκε η ανοδική διόρθωση στον κλάδο. Έτσι και γίνει μια ειδικού τύπου “bad bank” και τη διοίκηση την κρατήσει το Δημόσιο, «θα γίνει της σεισάχθειας» σε όλα τα δικά μας καλά παιδιά, επιχειρηματίες και ιδιώτες, οπότε «κλάψτε» τα 6 με 7 δισ. Αλλά δεν μπορεί να μην είναι... ψυλλιασμένοι οι ξένοι, εκτός αν είναι κι αυτοί στο colpo grosso. Στα ύψη βρίσκεται το volatility στις τελευταίες συνεδριάσεις.

Στο conference call της Τέρνα Ενεργειακής ειπώθηκαν άκρως ενδιαφέρουσες εκτιμήσεις/προτάσεις για την αιολική ενέργεια. «Έδωσε τα ρέστα του» ο Μυτιληναίος το διήμερο Τετάρτη-Πέμπτη, με θετικό πρόσημο 1,66% και 4,61%, αντίστοιχα. Από τις safe επιλογές στις τελευταίες διορθώσεις του χρηματιστηρίου. Το Lansdowne ενίσχυσε κατά τι την καθαρή αρνητική θέση του στην Πειραιώς και το OceanWood στην Alpha Bank. Το πρώτο αύξησε τη θέση του και στην Eurobank στη συνεδρίαση της 1ης Οκτωβρίου. Στα χαμηλά του FTSE-25, των 1.726 μονάδων, έκλεισαν περισσότερες από τις μισές ανοιχτές/short θέσεις στο ΣΜΕ του δείκτη για την τρέχουσα σειρά. Λήξη στις 19 Οκτωβρίου. Ντόμινο για τα ευρωπαϊκά ομόλογα, στα ύψη του 4,505% το

Ενδεικτικό είναι το εύρος 457-557 μεταξύ χαμηλής-υψηλής

ελληνικό 10ετές. Συνθήκες ολοκληρωτικού αποκλεισμού. Σε

τιμής για τον Δείκτη Τραπεζών.

νέα χαμηλά, στα 7,92 δολ. το Global X FTSE Greece (GREK).

Contrarian στη συνεδρίαση της «μαύρης Τετάρτης» οι ΓΕΚ

Πάνω από 10 εκατ. ευρώ η αξία των πακέτων στη μετοχή της

Τέρνα-Ενεργειακή και Μυτιληναίος. Η εξήγηση; Σύμφωνα με

Εθνικής, την Πέμπτη. Το μεγαλύτερο μέρος αφορούσε σε

έκθεση της Goldman Sachs, τα περιθώρια ανάπτυξης στον

κλείσιμο/κάλυψη short θέσης.

τομέα της αιολικής ενέργειας είναι τεράστια, κυρίως λόγω της

Έπρεπε να φτάσουμε στον γενικό χαμό της Τετάρτης, για να

μεγάλης βελτίωσης στην τεχνολογία των τουρμπινών για τις

γίνει το αυτονόητο. Να επικοινωνήσει το Μαξίμου με τον

ανεμογεννήτριες.

διοικητή της Τραπέζης της Ελλάδος.

ΧW


ΧΡΗΜΑ

9

τ.704/ ΤΡΙΤΗ 09.10.2018

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >ΚΑΤΙ ΚΙΝΕΙΤΑΙ ΣΤΗΝ ΤΡΙΑ ΑΛΦΑ< Στις παραγγελίες του στρατού και φορέων του Δημοσίου προσβλέπει η εταιρεία Τρία Άλφα προκειμένου να αυξήσει κάπως τις χειμαζόμενες πωλήσεις της. Η ιστορική εριουργία, μετά από μια μακρά περίοδο χαμηλών αποτελεσμάτων, αρχίζει να βλέπει και πάλι κάποιο «φως στο τούνελ», και αυτό μέσω των συμβάσεων που ενεργοποιεί από την αρχή του χρόνου ο Ελληνικός Στρατός. Παράλληλα, η εταιρεία ποντάρει και στην ανάκαμψη που παρατηρείται στην κτηματαγορά (σε ορισμένες περιοχές), τάση που αναθερμαίνει τις προσδοκίες για εκμετάλλευση του ιδιόκτητου ακινήτου στη Νέα Ιωνία, που είναι και το κυριότερο asset της εισηγμένης. Η Τρία Άλφα είναι η δεύτερη εταιρεία του κλάδου εριουργίας-ένδυσης, μετά την ΕΛΒΕ, που «παίρνει ανάσες» από τις παραγγελίες του ΕΣ, των σωμάτων ασφαλείας και φορέων του ευρύτερου δημόσιου τομέα.

>ΓΝΩΣΤΟΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΑΣ ΕΠΕΝΔΥΕΙ

ΣΕ ΕΣΤΙΑΤΟΡΙΑ< Επιχειρηματίας ο οποίος λειτουργεί δύο μεγάλες αλυσίδες στον χώρο της αρτοποιίας, με μεγάλα σημεία πώλησης στη Μεσογείων και την πλατεία Καραϊσκάκη, φέρεται να είναι ο αγοραστής του πλειοψηφικού ποσοστού γνωστού εστιατορίου ακριβώς πίσω από το Hilton. Πρόκειται για μια περιοχή που τα τελευταία δύο χρόνια αναπτύσσεται ταχύτατα, με τα ενοικιοστάσια και τα airbnb στα ύψη, και ελκύει την περισσότερη πελατεία από τα παρακείμενα ξενοδοχεία. Το συγκεκριμένο εστιατόριο, μέχρι πρόσφατα, είχε την ίδια ιδιοκτησία με ένα δεύτερο στους Αμπελοκήπους. Το ενδιαφέρον είναι πως ο νέος μέτοχος είχε απασχολήσει κατά το παρελθόν τη Δικαιοσύνη.

>ΕΛΛΑΚΤΩΡ: ΜΙΑ ΕΚΠΟΙΗΣΗ,

ΠΟΛΛΑ ΤΑ ΕΡΩΤΗΜΑΤΑ...< Με τη διαδικασία της εκποίησης βγήκε πριν ξεκινήσει η συνεδρίαση (της Δευτέρας) ένα μεγάλο πακέτο μετοχών του Ελλάκτορα για 450.000 τεμάχια. Η συναλλαγή πραγματοποιήθηκε μέσω της «Λ. Δεπόλας Χρηματιστηριακή» και είχε δύο αντισυμβαλλόμενους, δηλαδή τον πωλητή (για λογαριασμό του οποίου ενεργούσε ο χρηματιστής) και έναν αγοραστή, που πήρε το πακέτο. Το σχετικό πακέτο μπορεί να μην είναι μεγάλο (καθώς δεν αντιστοιχεί ούτε στο 0,40% του μετοχικού κεφαλαίου), πλην όμως έχει τη σημασία του από τη στιγμή που βγήκε με τη σχετική διαδικασία.

Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Σ υνεχίζεται η «αιμορραγία» στο ΧΑ, με νέες ρευστοποιήσεις και νέες απώλειες, χθες Δευτέρα. Στο στόχαστρο, για ακόμη μία συνεδρίαση, οι τράπεζες, που με μόνη «ανάπαυλα» την ανοδική διόρθωση της Πέμπτης «μετρούν» απώλειες 13,71% σε διάστημα εβδομάδας και χάνουν 43,09% από την αρχή του έτους. Στο επίκεντρο των πιέσεων βρίσκεται η Πειραιώς, με κεφαλαιοποίηση στα 537 εκατ., όταν ο SSM ζητούσε κεφαλαιακή ενίσχυση 500 εκατ. σε εύλογο χρόνο. Πολύ δύσκολα θα βρει αυτά τα κεφάλαια στην κατάσταση που βρίσκονται οι ευρωπαϊκές αγορές και το εγχώριο banking. Στοχευμένη είναι η ανάλυση της Αγγελικής Μπαϊρακτάρη (της Anonymous Research) για το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Είναι ανησυχητικό το ότι, στις τελευταίες συνεδριάσεις, αρκετά funds έχουν ξεκινήσει να μειώνουν θέσεις τους και σε blue chips. Χαμηλότερα των 10 ευρώ τοποθετείται η μετοχή του ΟΤΕ, στα μέσα της χθεσινής συνεδρίασης. Η μετοχή του Οργανισμού θα μπορούσε να πληγεί περισσότερο αν τα αποτελέσματα των εκλογών στη Βαυαρία (την Κυριακή) έθεταν σε μεγαλύτερη αμφισβήτηση το Βερολίνο και την Άγκελα Μέρκελ. Μόνο ο Sarantis βρίσκεται στους διασωθέντες της Δευτέρας. Πιέσεις έχουμε και σε μετοχές των Viohalco, ΓΕΚ Τέρνα, Μυτιληναίο, Motor Oil, Τιτάν, Grivalia, Lamda Development. Χαμηλότερα, προς τις 1.660 μονάδες, «βλέπουν» τον FTSE25 αρκετοί short παίκτες.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ mich1957@hotmail.com

Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr


ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.704/ ΤΡΙΤΗ 09.10.2018

10

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >ΤΤΕ: ΜΙΑ ΕΚΠΟΙΗΣΗ ΚΑΙ Ο...

ΣΥΝΕΤΑΙΡΙΣΜΟΣ ΚΟΡΙΝΘΙΑΚΗΣ ΣΤΑΦΙΔΑΣ<

Αν δεν ενεργοποιούνταν η εκποίηση για 496.000 μετοχές της Τραπέζης της Ελλάδος, δεν θα γινόταν ευρύτερα γνωστός στη χρηματιστηριακή κοινότητα ο Συνεταιρισμός Κορινθιακής Σταφίδας. Σύμφωνα με τις δύο πρώτες πράξεις που διενεργήθηκαν το πρωί της Δευτέρας και της Τρίτης (μέσω της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ), εκποιήθηκαν και αποκτήθηκαν (από τρίτους) 32.000 μετοχές της ΤτΕ. Αυτές οι 496 χιλιάδες μετοχές –που αντιστοιχούν στο 2,5% του μετοχικού κεφαλαίου της τράπεζας– αποτελούσαν θέση που είχε αγοραστεί με δανεικά και η τράπεζα που είχε χορηγήσει το δάνειο τις εκποίησε. Κάτοχος αυτής της θέσης φέρεται να ήταν ο Συνεταιρισμός Κορινθιακής Σταφίδας (ΣΚΟΣ), ένας φορέας αγροτικών και συνεταιριστικών οργανώσεων από την Αιγιαλεία, τη Μεσσηνία, την Κορινθία, την Ηλεία, τη Ζάκυνθο και την Κεφαλληνία-Ιθάκη. Το θέμα έφερε στη δημοσιότητα το banks.com.gr.

>ΓΙΑΤΙ ΧΡΕΙΑΖΕΤΑΙ ΜΙΑ ΕΘΝΙΚΗ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗ<

Την περίπτωση της τραγωδίας στο Μάτι επικαλούνται συνδικαλιστικοί φορείς της Εθνικής Ασφαλιστικής, οι οποίοι επιμένουν πως η εταιρεία πρέπει να παραμείνει σε «ελληνικά χέρια». Όπως υποστηρίζουν, λίγες εβδομάδες μετά τα τραγικά γεγονότα, η Εθνική Ασφαλιστική ήταν αυτή που προκατέβαλε το 70% των αποζημιώσεων που δικαιούνταν οι ασφαλισμένοι πελάτες της. Πλήρωσε αμέσως όχι μόνο γιατί μπορούσε, αλλά κυρίως επειδή η διοίκησή της είχε πλήρη συναίσθηση της ευθύνης και της ανάγκης για έμπρακτη συμπαράσταση στους ανθρώπους που είχαν καταστραφεί. Αυτήν την εποχή, για πάνω από έναν χρόνο, η μόνη είδηση που κυριαρχεί στα Μέσα για την ΕΕΓΑ είναι αυτή που αφορά στην πώλησή της σε «ξένα χέρια», με τις γνωστές διαχειριστικές και πολιτικές αστοχίες. Κι όμως, μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η διοίκηση Σαρδελή-Κωνσταντά όχι μόνο καταφέρνει να κρατά όρθιο το οικοδόμημα, αλλά να διατηρεί ανοδική πορεία στις πωλήσεις, να διασφαλίζει την κεφαλαιακή επάρκεια, και, κυρίως όταν συμβαίνουν εθνικές καταστροφές, να είναι η πρώτη που σπεύδει να συνδράμει έμπρακτα. Τις αιτιάσεις των συνδικαλιστών συμμερίζεται ο CEO της Εθνικής Τράπεζας, Παύλος Μυλωνάς, ο οποίος εμφανίζεται επιφυλακτικός όσον αφορά στην πρόταση της κινεζικής Gongbao.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ Όταν σας λέγαμε μακριά από τράπεζες και πως είναι μη επενδύσιμες, το εννοούσαμε. ΟΤΕ: Αν δεν βγάλει αντίδραση από τα 9,90 ευρώ, τότε υπάρχει πρόβλημα ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ: Ομοίως αν δεν επιβεβαιωθούν τα 8,40 ευρώ SARANTIS: Όχι μόνο άντεξε, αλλά μέτρησε και κέρδη στο κλείσιμο COCA-COLA: «Βάζει πλάτη» στα 27,60 ευρώ GRIVALIA: Δεν θα την αφήσουν έτσι ο Watsa και τα άλλα πανίσχυρα funds που έχουν θέσεις στο μ.κ. ΠΛΑΙΣΙΟ, ΚΛΜ, ΤΕΧΝΙΚΗ ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ, ΠΕΤΡΟΠΟΥΛΟΣ: Από τις (συγκριτικά) ανθεκτικές της μεσαίας κατηγορίας.


Turn static files into dynamic content formats.

Create a flipbook
Issuu converts static files into: digital portfolios, online yearbooks, online catalogs, digital photo albums and more. Sign up and create your flipbook.