ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.706/ ΤΡΙΤΗ 23.10.2018
2
ΤΡΑΠΕΖΕΣ:
ΤΟ QE ΕΙΝΑΙ ΚΑΙ ΠΑΛΙ ΠΑΝΩ ΣΤΟ... ΤΡΑΠΕΖΙ
6
ΔΙΕΘΝΗ
10
ΗΡΘΕ ΤΟ ΤΕΛΟΣ ΤΗΣ BULL MARKET;
ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
ΣΤΑ ΒΗΜΑΤΑ ΤΗΣ VIOHALCO Ο ΤΙΤΑΝΑΣ
ΤΑ ΜΗΝΥΜΑΤΑ ΤΟΥ ΤΙΤΑΝΑ ΠΡΟΣ ΠΑΣΑ ΚΑΤΕΥΘΥΝΣΗ...
Η
αγορά μπορεί να αιφνιδιάστηκε ως προς την ημερομηνία που ανακοινώθηκε από τη διοίκηση του ομίλου Τιτάν το σχέδιο για Δημόσια Πρόταση, με σκοπό την εισαγωγή στο χρηματιστήριο Euronext των Βρυξελλών (με παράλληλη διαπραγμάτευση στα Χρηματιστήρια Αθήνας και Euronext Παρισίων), καθώς και τη μεταφορά της καταστατικής της έδρας στη βελγική πρωτεύουσα, ωστόσο η «έξοδος» προετοιμαζόταν καιρό και ωρίμαζε για χρόνια τώρα. Εδώ και μία τετραετία, ο διευθύνων σύμβουλος του Τιτάνα, Δημήτρης Παπαλεξόπουλος, εξαπέλυε μύδρους κατά παντός αρμοδίου αναφερόμενος στα προφανή που διαχρονικά «ταλανίζουν» το εγχώριο επιχειρείν, αποστερώντας του το συγκριτικό πλεονέκτημα του ανταγωνισμού έναντι ξένων πολυεθνικών ομίλων. Τόσο ο όμιλος Τιτάν όσο ο όμιλος Viohalco, αλλά και η Coca-Cola HBC, όπως και μικρότερες επιχειρήσεις, αναζητούν διεξόδους διαφυγής από ένα ασφυκτικό φορολογικό και επενδυτικά τοξικό περιβάλλον, που για χρόνια βαραίνει την οικονομία. Οι παθογένειες του συστήματος είναι γνωστές, έχουν αναλυθεί χίλιες φορές και άλλες τόσες έχουν προταθεί λύσεις, που δυστυχώς μένουν στα χαρτιά, με την κατάσταση να διαιωνίζεται. Η συνάντηση του Δημήτρη Παπαλεξόπουλου με τον αντιπρόεδρο της Κυβέρνησης, Γιάννη Δραγασάκη, νωρίς το μεσημέρι της Παρασκευής, ήρθε να καταδείξει από τη μία την προσπάθεια της ελληνικής τσιμεντοβιομηχανίας να αμβλυνθούν οι όποιες αντιδράσεις και αρνητικές εντυπώσεις, από την άλλη να αναδείξει τα αίτια. Όπως επισημάνθηκε από τον ισχυρό άνδρα του Τιτάνα: «(...) η ενέργεια αυτή εντάσσεται στο πλαίσιο του εξωστρεφούς προσανατολισμού της εταιρείας και της αναβάθμισης της πρόσβασής της στις διεθνείς αγορές κεφαλαίων». Πράγματι, οι αδυναμίες του εγχώριου banking, το ασφυκτικό περιβάλλον των υψηλών επιτοκίων – απαγορευτικών για οποιαδήποτε σκέψη εξόδου στις
αγορές με έκδοση ομολόγου–, σε συνδυασμό με το φορολογικό περιβάλλον, τη γραφειοκρατία κ.λπ. κ. λπ., υποχρεώνουν και ηχηρά ονόματα (όπως του Τιτάνα), αλλά και λιγότερο μεγάλα (Μάρμαρα Κυριακίδη, Κορρές κ.ά.), να αναζητήσουν εναλλακτικές προκειμένου να μπορέσουν να παραμείνουν ανταγωνιστικοί σε διεθνές επίπεδο. Όμιλοι όπως η Viohalco, η τσιμεντοβιομηχανία Τιτάν κ.ά. βασίζουν την ενδυνάμωσή τους στη διεύρυνση της παρουσίας τους εκτός συνόρων. Για αμφότερους τους ομίλους το μεγαλύτερο μέρος των πωλήσεων πραγματοποιείται σε αγορές της Ευρώπης, της Ασίας, των ΗΠΑ, διαθέτοντας πλέον (κυρίως ο Τιτάνας) και μονάδες παραγωγής εκτός, με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει για τη συνέχεια. Το γιατί επιλέγει η διοίκηση της δεύτερης παλιότερης εισηγμένης στο ελληνικό χρηματιστήριο (μετά την Εθνική και από το 1912) αυτήν τη στιγμή, δίνοντας σε ορισμένους το πάτημα να δουν και... πολιτική χροιά πίσω από την ενέργεια αυτή, η πραγματικότητα είναι πως η διοίκηση Παπαλεξόπουλου-Κανελλόπουλου σχεδίαζε την κίνηση αυτή εδώ και μήνες, με την απόφαση να έχει, σε μεγαλύτερο ή μικρότερο βαθμό, προεξοφληθεί από αναλυτές και επαγγελματίες της αγοράς. Ωστόσο, καλό θα ήταν «να μην κοιτάζουμε το δάκτυλο, αλλά το φεγγάρι», δηλαδή την ουσία του προβλήματος. Ενδεικτικά, αναφέρω πως η διαφορά μεταξύ Αθήνας και Λευκωσίας –σε ζητήματα φορολογικής πολιτικής–, ούτε λίγο ούτε πολύ, διαμορφώνεται στο 15% (!). Συνεκτιμώντας ότι το κόστος δανεισμού στο εξωτερικό είναι τουλάχιστον 3% χαμηλότερο (σε σχέση με το εγχώριο banking) και πως το μεγαλύτερο μέρος των ομολογιακών εκδόσεων του Τιτάνα είναι στο εξωτερικό, η απόφαση της διοίκησης ήταν αναπόφευκτη. Θα λάβουν τα μηνύματα οι κυβερνώντες; Θα προχωρήσουν, έστω αυτήν τη φορά, και σε μια συγκυρία που, διεθνώς, ομόλογα, επιτόκια, κόστος χρήματος παίρνουν την ανιούσα; Αμφιβάλλω. Δυστυχώς... ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.706/ ΤΡΙΤΗ 23.10.2018
2
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΤΟ QE ΕΙΝΑΙ ΚΑΙ ΠΑΛΙ ΠΑΝΩ ΣΤΟ... ΤΡΑΠΕΖΙ
Π
ροβληματισμός επικρατεί στη Φραγκφούρτη για τον κίνδυνο παρόξυνσης της ιταλικής κρίσης, με τα επιτελεία της ΕΚΤ να επεξεργάζονται εναλλακτικά σχέδια για τη διαχείριση της κατάστασης, με ορίζοντα το πρώτο εξάμηνο
της 31ης Δεκεμβρίου 2018, που είναι και η καταληκτική ημερομηνία. Ωστόσο, υπό το βάρος των πιέσεων που προκαλούν οι αυξήσεις στην απόδοση των ιταλικών ομολόγων, παρασύροντας όλους ανεξαιρέτως τους κρατικούς τίτλους χωρών του ευρωνότου (των γαλλικών συμπεριλαμβανόμενων) στα ύψη,
του 2019, διάστημα που καλύπτει και τις ευρωεκλογές στα
το θέμα του QE είναι και πάλι πάνω στο... τραπέζι, κάτι που θα
τέλη Μαΐου.
αποτυπωθεί στη συνεδρίαση του ΔΣ της Ευρωπαϊκής Κεντρι-
Ενδεικτική της όλης κατάστασης είναι η συζήτηση που έχει
κής Τράπεζας (Πέμπτη 25 Οκτωβρίου).
ανοίξει εδώ και 3-4 εβδομάδες γύρω από το ενδεχόμενο πα-
Στο κάδρο και το εγχώριο banking, με την τελευταία κατάρ-
ράτασης του «προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης» πέραν
ρευση των τραπεζικών μετοχών να (ξανά) προβληματίζει την
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.706/ ΤΡΙΤΗ 23.10.2018
4
Κεντρική Τράπεζα, να αναζωπυρώνει μνήμες του καλοκαιριού
Ήδη, η Εθνική και η Πειραιώς έχουν μηδενίσει την εξάρτησή
του 2015, όταν η συνολική αποτίμηση των συστημικών ομίλων
τους από τον Έκτακτο Μηχανισμό, ενώ η Alpha Bank και η
είχε περιοριστεί σε λιγότερα και από 4,5 δισ. ευρώ.
Eurobank προγραμματίζουν να πράξουν ανάλογα μέχρι το
Η συσχέτιση της ιταλικής κρίσης, όπως αποτυπώνεται στην
τέλος του έτους.
άνοδο της απόδοσης των κρατικών ομολόγων της γείτονος
Ενδεχόμενη χαλάρωση του ορίου θα διευκόλυνε τους ομίλους
και του αντανακλαστικού επηρεασμού των ελληνικών σε
να ενισχύσουν τα μελλοντικά έσοδά τους και –το κυριότερο–
επίπεδα που κρατούν κλειστή την πόρτα των διεθνών αγορών,
την προ προβλέψεων κερδοφορία τους, με την προϋπόθεση
οδηγεί τη Φραγκφούρτη στο να εξετάσει εναλλακτικά σχέδια
πως θα υλοποιούνται απρόσκοπτα τα πλάνα μείωσης των μη
για να αμβλυνθεί η κατάσταση.
εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων.
Οι διοικήσεις των συστημικών τραπεζών έθεσαν το ενδεχόμε-
Σήμερα, οι συστημικοί όμιλοι κατέχουν τίτλους συνολικής αξί-
νο χαλάρωσης του ορίου που έχει θέσει η ΕΚΤ για αγορά και διακράτηση ελληνικών κρατικών ομολόγων, επικαλούμενες το τέλος των μνημονίων/έξοδο στις αγορές, την υλοποίηση των προγραμμάτων για τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων (για το 2017 και το 2018) και των πλάνων αναδιάρθρωσης (μείωση λειτουργικού κόστους με επικέντρωση στη μείωση των εργαζομένων, καταστημάτων κ.λπ.). Προς ώρας, η Φραγκφούρτη δεν έχει απαντήσει στην Αθήνα, ωστόσο η αίσθηση είναι πως υπάρχει κατανόηση για τα επιχειρήματα της ελληνικής πλευράς. Η off the record θέση της ΕΚΤ είναι πως σε αυτήν τη συγκυρία υπάρχουν πολλά εμπόδια, με κυριότερο αυτό που αφορά στην αδυναμία της χώρας να βγει στις αγορές. Αν το κλίμα ήταν καλύτερο, θα μπορούσε να υπάρξει ελαστικοποίηση στην εφαρμογή του μέτρου, που θα έδινε ζωτικές «ανάσες» στους συστημικούς ομίλους. Πρακτικά, προς αυτήν την κατεύθυνση η Αθήνα δηλώνει έτοιμη και μέσω του ΟΔΔΗΧ δεν αποκλείει το ενδεχόμενο μιας έκδοσης ενός κρατικού τίτλου στην περίπτωση που αποκλιμακώνονταν τα επιτόκια σε Ιταλία και Ελλάδα. Το σχέδιο προβλέπει την έκδοση ενός ομολόγου διάρκειας 5,5 ετών (για να μη συμπέσει η λήξη του με αυτές που λήγουν το 2022 και το 2023) για ένα ποσό της τάξεως των 2-3 δισ., με ένα επιτόκιο (τουλάχιστον) 3,5% και, σε κάθε περίπτωση, όχι πάνω από αυτό του 7ετούς που εκδόθηκε φέτος. Αυτό είναι το θετικό σενάριο και είναι εις γνώσιν της ΕΚΤ, μόνο που προϋποθέτει τη σημαντική αποκλιμάκωση της απόδοσης των ιταλικών ομολόγων. Στο ενδεχόμενο επιβεβαίωσης του
ας ύψους 8 δισ. Όσον αφορά στα πλάνα για τα οποία έχουν δεσμευθεί, η Alpha Bank βρίσκεται στην τελική ευθεία για την πώληση του χαρτοφυλακίου «κόκκινων» δανείων Jupiter, η Eurobank πούλησε προβληματικά καταναλωτικά ύψους 2 δισ. (στο 6% το τίμημα), ενώ σχέδια τιτλοποίησης επεξεργάζονται η Πειραιώς και η Εθνική. Ωστόσο, η ΕΚΤ ρίχνει το βάρος της στην περίπτωση του αρνητικού σεναρίου, δηλαδή να μη μειωθούν οι αποδόσεις των ομολόγων, να μη γίνει δεκτό το αίτημα των τραπεζιτών. Για αυτό και ο Μηχανισμός (SSM) ανοίγει ένα χρονικό παράθυρο στην Πειραιώς να προσπαθήσει να βρει κεφάλαια σε βάθος χρόνου και όχι μέχρι το τέλος του έτους, όπως αρχικά είχε ερμηνευθεί, πυροδοτώντας μαζικές πωλήσεις και κατάρρευση της αξίας των τραπεζικών μετοχών. Πρακτικά, η διοίκηση της τράπεζας θα έχει την ευχέρεια να αναζητήσει εκείνη τον χρόνο και τα μέσα για να αντλήσει τα απαιτούμενα κεφάλαια. Εξέλιξη ενθαρρυντική για την τράπεζα και το σύνολο του εγχώριου banking, που δίνει τη δυνατότητα στον Χρ. Μεγάλου να εκδώσει ένα ομολογιακό Tier 2 που θα καλύψουν οι υφιστάμενοι μέτοχοι ή να προχωρήσει σε ένα μετατρέψιμο σε μετοχές (CoCos). Σε κάθε περίπτωση, ο απευκταίος κίνδυνος συμμετοχής του Δημοσίου (δηλαδή αύξηση της συμμετοχής του ΤΧΣ) δεν υφίσταται. Με την κίνηση αυτή ο SSM δίνει «ανάσες» και στο υπόλοιπο banking, καθώς για το επόμενο διάστημα (τουλάχιστον 6
θετικού σεναρίου, ένα μέρος από τα κεφάλαια που θα αντλη-
μηνών) δεν θα βρίσκονται υπό την ασφυκτική πίεση να βρουν
θούν (1 με 2 δισ.) θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί ακόμη και
κεφάλαια.
για την κεφαλαιακή ενίσχυση των τραπεζών για την αντιμε-
Ωστόσο, από τη Φραγκφούρτη δίνεται αυστηρά η σύσταση να
τώπιση των άμεσων προβλημάτων (και μέχρις ότου φανεί αν
επιταχυνθούν οι μειώσεις των μη εξυπηρετούμενων δανείων/
τελικά θα προχωρήσει, πότε και πώς το όχημα ειδικού σκο-
ανοιγμάτων. Το μήνυμα είναι: ή επιθετικές πωλήσεις «κόκκι-
πού), οπότε θα απομακρυνόταν ο οποιοσδήποτε κίνδυνος για
νων» και απαρέγκλιτη τήρηση των δεσμεύσεων ή notam για
αύξηση μετοχικού κεφαλαίου υπό ιδιαίτερα δυσχερείς συνθή-
κεφαλαιακή ενίσχυση.
κες. Παράλληλα, θα δινόταν η δυνατότητα στην ΕΚΤ να δώσει
Τραπεζικού ενδιαφέροντος θέματα συζητήθηκαν μεταξύ
το «πράσινο φως» για διεύρυνση του ορίου αγοράς κρατικών
Αλέξη Τσίπρα-Μάριο Ντράγκι (και Μπενουά Κερέ) στο περι-
ομολόγων (Greek Government Bonds/GGBs), που είναι σε
θώριο της Συνόδου Κορυφής στις Βρυξέλλες την προηγούμε-
συνάρτηση με τη μείωση/μηδενισμό του ακριβού ELA.
νη Πέμπτη.
ΧW
διοργάνωση σε συνεργασία με
20.11.18
Συνεδριακό Κέντρο Εθνικής Ασφαλιστικής
SAVE THE DATE
20.11.18 medtech.ethosevents.eu
#mtc18
ΧΡΗΜΑ
τ.706/ ΤΡΙΤΗ 23.10.2018
WEEK
6
ΔΙΕΘΝΗ
ΗΡΘΕ ΤΟ ΤΕΛΟΣ ΤΗΣ BULL MARKET;
Δ
έκα χρόνια μετά την κρίση, και οι αγορές είναι αντιμέτωπες με τον κίνδυνο ενός “déjà vu”, καθώς από τα χαμηλά του 2007 ακολούθησε η μακροβιότερη bull market στην ιστορία της Wall Street, που συμπαρέσυρε όλες τις αγορές του
Ιταλία), σε συνδυασμό με τον «εμπορικό πόλεμο» των ΗΠΑ εναντίον οικονομικών εταίρων (κυρίως Κίνας), σημειώνονται οι πρώτες σοβαρές αναταράξεις, με συνέπεια όλο και περισσότεροι επενδυτικοί οίκοι να... προβλέπουν το τέλος της ανόδου και την απαρχή ενός επόμενου πτωτικού κύκλου.
πλανήτη σε έναν ξέφρενο ανοδικό κύκλο.
Ήρθε το τέλος της bull market, απειλείται η παγκόσμια ανά-
Πλέον, από τις αρχές Φεβρουαρίου, και με αφορμή τις πρώ-
πτυξη από επιβράδυνση, η σχεδόν βεβαιότητα για άνοδο των
τες μαζικές πωλήσεις σε ομόλογα και σύνθετα προϊόντα, και
αμερικανικών επιτοκίων θα επικρατήσει στις αγορές χρήμα-
σταδιακά με την παρόξυνση περιφερειακών κρίσεων (Brexit,
τος; Είναι μερικά από τα εύλογα ερωτήματα που τίθενται από
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.706/ ΤΡΙΤΗ 23.10.2018
8
Νέα Υόρκη μέχρι Τόκιο και από Φραγκφούρτη μέχρι Πεκίνο.
ακόμη μία φορά, σορτάρουν τον δείκτη VIX σε βαθμό μεγαλύ-
Ο κόσμος της προ κρίσης εποχής ήταν αυτός της παγκοσμιο-
τερο από ό,τι στις αρχές Φεβρουαρίου, ο δε δείκτης μετα-
ποίησης, της πίστης στις αγορές και των γεμάτων αυτοπεποί-
βλητότητας της CBOE έφτασε στο υψηλότερο σημείο από την
θηση δημοκρατιών. Ο σημερινός είναι το ακριβώς αντίθετο.
αρχή του έτους.
Οι οικονομικές επιπτώσεις σίγουρα δεν είναι το τέλος της
Οι τελευταίες αναταράξεις στη Wall Street ξυπνούν μνήμες
ιστορίας, αλλά είναι η αρχή. Η τελευταία έκθεση του ΔΝΤ για
από την αρχή της χρονιάς, σημειώνει ο Medha Samant, διευ-
τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας προσφέρουν μια
θυντής επενδύσεων στις ασιατικές αγορές, για λογαριασμό
πολύτιμη εμπειρική ανάλυση των συνεπειών. Δύο ήταν τα
της Fidelity International.
σημεία που επισήμανε το Ταμείο: ο αντίκτυπος είναι μακρο-
Οι αγορές μετοχών, συμπεριλαμβανόμενης της Wall Street,
πρόθεσμος και έχει επεκταθεί πολύ πέραν των χωρών που δοκιμάστηκαν από τραπεζικές κρίσεις. Η επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της κινεζικής οικονομίας, η τεράστια βουτιά στις δημόσιες επενδύσεις, οι εκτεταμένες τραπεζικές κρίσεις, η ολοκλήρωση των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης, σε συνδυασμό με τη διαφαινόμενη κρίση χρέους σε παγκόσμιο επίπεδο, δίνουν σαφές προβάδισμα στους short, δηλαδή σε αυτούς που προεξοφλούν/ποντάρουν σε μεγάλη υποχώρηση των αγορών μετοχών. Χωρίς αμφιβολία, η πιο πειστική αιτία για την αναστροφή της τάσης στις χρηματιστηριακές αγορές είναι η αύξηση της απόδοσης στα ομόλογα. Υψηλότερα επιτόκια σημαίνουν πιο σφικτές χρηματοοικονομικές συνθήκες, που μπορεί να πιέσουν την ανάπτυξη, και οι αγορές μετοχών αντιδρούν σε αυτό, όπως εκτιμά ο Charlie Ripley, υψηλόβαθμο στέλεχος στρατηγικής ανάλυσης στην Allianz Investment Management. Η αναταραχή του Φεβρουαρίου πυροδότησε, επίσης, αυξήσεις αποδόσεων, αλλά επιδεινώθηκε από την κατάρρευση δύο
δείχνουν να βρίσκονται «επί ξυρού ακμής», το χρέος σε παγκόσμιο επίπεδο παραπέμπει σε «έκρηξη», που θα «τραυματίσει» κράτη και κεντρικές τράπεζες, τα οποία δεν θα έχουν πια την ασπίδα των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης. Πλέον, οι αγορές βρίσκονται στο σημείο όπου η οικονομία των ΗΠΑ υπεραποδίδει (για το 2018), αλλά των υπόλοιπων (από Ευρώπη, αναδυόμενες) επιβραδύνεται, σε μια συγκυρία κατά την οποία στοιχεία από τη βιομηχανική παραγωγή δείχνουν υποχώρηση της εμπιστοσύνης και επιβράδυνση στις εξαγωγές. Αυτά αφορούν κυρίως την πραγματική οικονομία, γιατί για το θηριώδες ράλι στη Νέα Υόρκη «καύσιμα» ήταν τα τεράστια προγράμματα αγοράς ιδίων μετοχών. Ο Economist χαρακτήρισε αυτά τα προγράμματα «εθισμό στην κοκαΐνη», το Harvard Business Review τα θεώρησε την πιο κραυγαλέα χειραγώγηση που έχει γίνει ποτέ στη χρηματιστηριακή ιστορία, προειδοποιώντας πως το 80% των κεφαλαί-
Exchange-Traded Notes, που στοιχημάτιζαν ότι οι αγορές θα
ων που επενδύθηκαν σε επαναγορές ιδίων μετοχών έγιναν σε
παραμείνουν γαλήνιες μέσω πολύπλοκων συμβολαίων παρα-
άνοδο του χρηματιστηρίου.
γώγων, των λεγόμενων VIX Futures.
Το ερώτημα είναι τι θα γίνει όταν οι τριγμοί (όπως τον Φεβρου-
Όταν η μεταβλητότητα εκτοξεύθηκε, αυτά τα funds και όσοι
άριο, τον Οκτώβριο) γίνουν συχνότεροι, ποιοι θα προλάβουν
traders ήταν short στη μεταβλητότητα των χρηματιστηρίων
να πουλήσουν πρώτοι; Την απάντηση τη δίνουν όλα εκείνα τα
έχασαν τεράστια ποσά, με συνέπεια η κρίση να μεταφερθεί και
hedge funds με υπό διαχείριση κεφάλαια (σε μόχλευση), που
στην αγορά μετοχών. Μια ανάλογη δυναμική επανεμφανίστη-
ξεπερνούν 4 φορές το ΑΕΠ των ΗΠΑ.
κε την τελευταία εβδομάδα, καθώς στοιχεία της Commodity
Το short θα αντικαταστήσει το long και μια νέα “Lehman” θα
Futures Trading Commission δείχνουν ότι οι επενδυτές, για
είναι απλώς η αφορμή για τη φρενιασμένη επίθεσή τους.
ΧW
HOTEL MANAGEMENT
www.swot.gr
ADVISORY SERVICES SALES & MARKETING FORUM
Hyatt Regency Thessaloniki
THE LEADING HOSPITALITY MANAGEMENT COMPANY IN GREECE
ΧΡΗΜΑ
τ.706/ ΤΡΙΤΗ 23.10.2018
WEEK
10
ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ
ΣΤΑ ΒΗΜΑΤΑ ΤΗΣ VIOHALCO Ο ΤΙΤΑΝΑΣ
Για τη Δημόσια Πρόταση και την επόμενη ημέρα για την ελλη-
κάνει ένα μεγάλο βήμα μεταφέροντας την έδρα της στη
νική τσιμεντοβιομηχανία ο Στέφανος Κοτζαμάνης αναλύει όλες
Λευκωσία (που αυτόματα σημαίνει πολύ πιο ανταγωνιστικό
τις παραμέτρους μιας απόφασης που η διοίκηση της εισηγ-
φορολογικό περιβάλλον) και χρηματιστηριακά στις Βρυξέλλες
μένης επεξεργαζόταν εδώ και μήνες. Άλλωστε, οι βασικοί μέ-
(που συν τω χρόνω θα δώσει προσβάσεις σε πολύ πιο αντα-
τοχοι της δεύτερης παλαιότερης εισηγμένης στο ΧΑ (το 1912
γωνιστικούς όρους χρηματοδότησης).
μετά την Εθνική) έχουν, εδώ και καιρό, από την εποχή προη-
Κάτι τέτοιο ίσχυσε και στην περίπτωση της Viohalco, όταν προ
γούμενων κυβερνήσεων, θέσει τα προβλήματα του εγχώριου
πενταετίας προχωρούσε προς αυτήν την κατεύθυνση. Μάλι-
επιχειρείν «επί τον τύπο των ήλων».
στα, στην περίπτωση του ομίλου της οικογένειας Στασινόπου-
Απλά, αυτήν τη φορά, η διοίκηση της τσιμεντοβιομηχανίας
λου καταδείχθηκε πως αυτή η κίνηση όντως έφερε φθηνότερο
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.706/ ΤΡΙΤΗ 23.10.2018
12
χρήμα, ανοίγοντας παράλληλα διεθνείς ορίζοντες στο επιχει-
εργασιών, υποχρεώσεις, EBITDA, μηχανολογικός εξοπλισμός,
ρηματικό πεδίο, με αποτέλεσμα σήμερα τόσο η μητρική όσο
συμβάσεις κ.λπ.) είναι πολύ πιο συμφέρουσα και εύλογη, με
οι θυγατρικές να συγκαταλέγονται μεταξύ των ισχυρότατων
βάση τα όσα ισχύουν στον κλάδο, από αυτήν του CVC για το
παικτών σε πανευρωπαϊκό επίπεδο.
ΥΓΕΙΑ.
Το σημαντικό είναι πως, μέσω αυτής της στρατηγικής, η
Προφανώς, ΥΓΕΙΑ και «Ερρίκος Ντυνάν» δεν είναι... συγκρίσι-
Viohalco υλοποιεί μια τεράστια αναδιάρθρωση, βελτιώνει
μα μεγέθη, με το πρώτο να είναι και εισηγμένο και να διαθέτει
αισθητά τα μεγέθη της, διευρύνει την παρουσία της στις
ευρύτερη δομή (σε μονάδες, κλινικές και κλίνες). Συνεπώς, η
διεθνείς αγορές και καθίσταται ισάξιος ανταγωνιστής ευρωπα-
Πειραιώς με αυτήν την προσφορά είναι «ΟΚ». Το πολύ σημα-
ϊκών και αμερικανικών ομίλων.
ντικό είναι πως άλλη πηγή μου από τις Βρυξέλλες μου «ψιθύ-
Ποιο ήταν, πρακτικά, το αποτέλεσμα όλων αυτών; Συν τοις
ρισε» ότι η DG Comp είναι επίσης «ΟΚ» με το τίμημα.
άλλοις, η ενίσχυση της ζήτησης, που εκφράστηκε σε νέες
Η δεύτερη πληροφορία παρότι δεν σχετίζεται άμεσα με την
σημαντικές επενδύσεις (στην ελληνική αγορά), αύξηση των
πρώτη, κάτι μου λέει πως ενδεχομένως να τη βρούμε μπρο-
θέσεων εργασίας, με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει για την εγχώρια παραγωγή. Ωστόσο, η πρόσφατη ενέργεια του Τιτάνα έρχεται να καταδείξει –και να στείλει μηνύματα– στην πολιτική ηγεσία αυτού του τόπου πως προβλήματα που διαχρονικά ταλαιπωρούν την εγχώρια παραγωγή (φορολογικά, επενδυτικά, λειτουργικά κόστη) θα πρέπει κάποια στιγμή να επιλυθούν στην πράξη. Και το μήνυμα αυτό, προφανώς, δεν περιορίζεται στην τωρινή κυβέρνηση. Ζητούμενο, εν τέλει, είναι να καταβληθούν όποιες προσπάθειες πρέπει και να γίνουν πράξεις έτσι ώστε να αποφευχθεί μετά τη «φυγή νέων... μυαλών» η φυγή και βιομηχανικών ομίλων, επιχειρήσεων. ΔΥΟ ΑΠΟΚΛΕΙΣΤΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟ ΠΡΩΙΝΟ ESPRESSΑΚΙ ΣΑΣ, LUNGO Ή STRETTO, ΟΠΩΣ ΤΟ ΠΡΟΤΙΜΑΤΕ…
στά μας. Ποια είναι αυτή; Απ’ ό,τι με πληροφόρησαν από τη Μεγαλόνησο, κυπριακό δικαστήριο δεν έκανε δεκτή και τη νέα ένσταση του ομίλου MIG για την απεμπλοκή της υπόθεσης που κρατά «εγκλωβισμένη» την πώληση του ΥΓΕΙΑ στο CVC Capital. Την 1η Οκτωβρίου, σας έλεγα για την ξαφνική εμπλοκή στη διαδικασία, μετά από απόφαση επαρχιακού δικαστηρίου στην Κύπρο, που απαγόρευε να πουλήσει τις μετοχές που κατέχει άμεσα ή έμμεσα στην ελλαδική εταιρεία «Διαγνωστικό Κέντρο ΥΓΕΙΑ». Πρακτικά, με την απόφαση αυτή «απαγορευόταν η υλοποίηση της γενικής συνέλευσης της 27ης Αυγούστου ή οποιασδήποτε άλλης ημερομηνίας, που αφορούν στην πώληση στην εταιρεία Hellenic HealthCare όλων των μετοχών που κατέχει στο ΥΓΕΙΑ, ενώ υποχρεώνεται σε δέσμευση περιουσιακών στοιχείων της, υπέρ εταιρείας, η οποία απώλεσε καταθέσεις 1,5 εκατ. ευρώ,
Όσον αφορά στον διαγωνισμό για το «Ερρίκος Ντυνάν», οι
εξαιτίας του κουρέματος το 2013 στην πρώην Λαϊκή Τράπεζα».
ενδιαφερόμενοι ήταν, όντως, τελικά τρεις, μόνο που το HIG
Ο όμιλος MIG προχώρησε σε ένσταση, με τη Λευκωσία να
έκανε πίσω στο «παρά ένα», με αποτέλεσμα να μείνουν εντός
απαντά αρνητικά. Έτσι, η εμπλοκή με την πώληση του ΥΓΕΙΑ
παιδιάς το Ίδρυμα Α. Ωνάσης και το Darzalas Hospital.
στην Hellenic HealthCare του CVC παραμένει στον αέρα.
Όπως σας έλεγα, η δεσμευτική προσφορά που έχει κατατεθεί
Τώρα, το αν αυτές οι δύο εξελίξεις έχουν κάποια συσχέτιση
κυμαίνεται στα 50 εκατ. ευρώ, μια μικροβελτίωση δεν θα πρέ-
μεταξύ τους, σε συνδυασμό με την αποχώρηση του HIG από
πει να αποκλειστεί εάν και εφόσον ζητηθεί, το πιθανότερο από
τη διεκδίκηση του «Ντυνάν» στο «παρά ένα» και του ενδιαφέ-
την πλευρά της Πειραιώς, και η ανάληψη όλων των υποχρεώ-
ροντος που είχε εκδηλώσει (από κοινού με τη «Γ. Αποστολό-
σεων που είχε φορτωθεί η ΗΜΙΘΕΑ για το θεραπευτήριο.
πουλος Ιατρικό») για το ΥΓΕΙΑ δεν το γνωρίζω, ακόμη. Ωστό-
Πηγή που είναι μέσα στη διαδικασία, και από την πρώτη στιγ-
σο, το ψάχνω και σε κάθε περίπτωση θα είστε οι πρώτοι που
μή έχει άριστη γνώση όσων διαδραματίζονται, μου έλεγε ότι
θα ενημερωθείτε για τις εξελίξεις... μέσα από τους «Ψιθύ-
η προσφορά για το «Ντυνάν» σε «καθαρούς όρους» (κύκλος
ρους» του banks.com.gr. ΧW
ΧΡΗΜΑ
13
τ.706/ ΤΡΙΤΗ 23.10.2018
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >PRAXIA BANK<
Από μήνα σε μήνα πηγαίνει η έναρξη λειτουργίας της Praxia Bank, καθώς η ομάδα, υπό την Αναστασία Σακελλαρίου, δεν φαίνεται να συγκεντρώνει τα απαραίτητα κεφάλαια για να ξεκινήσει το εγχείρημα. Άλλωστε, μέσα στο 2018, η διοίκηση της υπό λειτουργία νέας τράπεζας έχει αναθεωρήσει προς τα κάτω τρεις φορές τον στόχο για το ύψος των κεφαλαίων που απαιτούνται –την τελευταία, σε λιγότερα των 100 εκατ. ευρώ.
>IBG<
Την ίδια ώρα, η πλευρά Βαρδινογιάννη απέδειξε πως στην αγορά ισχύει ο κανόνας του “show the money”, καθώς με γρήγορες διαδικασίες προχώρησε στην υποβολή προσφοράς περίπου 75 εκατ. ευρώ για την απόκτηση της Επενδυτικής Τράπεζας Ελλάδος. Με την εξαγορά, που υπόκειται στον έλεγχο όλων των αρμόδιων εποπτικών αρχών, ο νέος βασικός της μέτοχος σκοπεύει, μετά και την άμεση ενίσχυση του ισολογισμού του χρηματοπιστωτικού ιδρύματος, να αναπτύξει τη δραστηριότητα της Επενδυτικής Τράπεζας στο corporate banking με παράλληλη ενίσχυση και ανάπτυξη του δικτύου των υποκαταστημάτων της. Η επένδυση του ομίλου Βαρδινογιάννη σε ελληνική τράπεζα έρχεται λίγους μήνες μετά την απόκτηση της Marfin Bank Romania στη Ρουμανία και αν και ο όμιλος δεν έχει ακόμα ανοίξει τα χαρτιά του, «σηματοδοτεί μακροπρόθεσμη τοποθέτηση στον κλάδο, και όχι απλή επενδυτική κίνηση», υπογραμμίζουν στην DEAL άριστα ενημερωμένες πηγές. Στον αντίποδα, λοιπόν, της τακτικής της πλευράς Βαρδινογιάννη η... απραξία για την Praxia Bank.
>«ΣΦΑΓΗ» FUNDS ΓΙΑ ΤΟ JUPITER<
Πέντε mega funds εκδήλωσαν ενδιαφέρον για να αποκτήσουν το χαρτοφυλάκιο Jupiter της Alpha Bank. Σε ειδική παρουσίαση, που έγινε την Τρίτη στο Λονδίνο, τα Fortress, Apollo, Centerbridge, Lonestar και Pimco είναι τελικά αυτά που θα «κονταροχτυπηθούν» για το δεύτερο μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο μη εξυπηρετούμενων δανείων που βγαίνει προς... πώληση, μετά το ΑΜΟΕΒΑ της Πειραιώς. Η Πειραιώς πούλησε (το καλοκαίρι) το ΑΜΟΕΒΑ (χαρτοφυλάκιο ύψους 1,95 δισ., λογιστικής αξίας 1,45 δισ.), και αγοράστηκε από το Bain Capital του «απόστρατου» Brad Palmer έναντι τιμήματος 432 εκατ. ευρώ, δηλαδή σε τιμή περίπου 30 σεντς ανά ευρώ, και τώρα η Alpha Bank προχωρά σε ανάλογη διαδικασία για το χαρτοφυλάκιο «κόκκινων» ύψους 800 εκατ. ευρώ. Το Jupiter περιλαμβάνει δάνεια ΜμΕ με εμπράγματες εξασφαλίσεις σε 1.700 ακίνητα, όπως επίσης πολλά μικρομεσαία ξενοδοχεία (για τα περισσότερα από τα οποία δεν υπάρχει ουσιαστικό ενδιαφέρον), κατοικίες, εμπορικά ακίνητα, καθώς και οικόπεδα. Στο χαρτοφυλάκιο περιλαμβάνονται και ακίνητα αξίας μεγαλύτερης των 50 εκατ. που έχουν περιέλθει στην τράπεζα, με το 30% να είναι στην Αθήνα και τα υπόλοιπα σε ολόκληρη την Ελλάδα. Η ολοκλήρωση της πώλησης του Jupiter, μαζί με την πώληση του δεύτερου χαρτοφυλακίου ανασφάλιστων NPLs (Mercury), που πουλά η Alpha Bank μετά το πρώτο Venus, θα συμβάλουν, σύμφωνα με πηγές της τράπεζας, στη μείωση των NPLs κατά 2,9 δισ., που έχει δεσμευθεί να επιτύχει το δεύτερο εξάμηνο του 2018.
>ΕΠΙΜΕΝΕΙ SHORT ΣΤΗ ΔΕΗ ΤΟ LANSDOWNE<
Το επιθετικό fund συνεχίζει να προεξοφλεί περαιτέρω υποχώρηση για τη μετοχή της ΔΕΗ, που μόνο μέσα στον Οκτώβριο χάνει 10,5%. Τουλάχιστον αυτό φαίνεται από το γεγονός ότι τις τελευταίες συνεδριάσεις συνεχίζει να αυξάνει τις short θέσεις της στον τίτλο της επιχείρησης, που πλέον αποτιμάται στα μόλις 292 εκατ. ευρώ. Την ίδια ώρα, το OceanWood επιμένει short στην Εθνική (ανοιχτή θέση στο 0,54%), ενώ το Marshall Wace διατηρεί ανοιχτές θέσεις, που αντιστοιχούν στο 0,90% της Πειραιώς. Το Lansdowne διατηρεί τις ανοιχτές θέσεις του και σε Alpha Bank, Eurobank και Πειραιώς, «ποντάροντας» σε νέες απώλειες για τις συγκεκριμένες μετοχές. Μέχρι τώρα, τα funds κερδίζουν από το short, μένει να φανεί αν θα συνεχιστεί μέχρι τις αρχές Δεκεμβρίου, που «κλείνουν βιβλία» για τη χρήση του 2018.
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Π ολύ σημαντικές οι 2.895 μονάδες για τον S&P 500. Κομβικό σημείο, στο οποίο κρίνεται αν θα συνεχίσουν οι bulls ή θα αναλάβουν οι bears. Η προσοχή της Ευρώπης σε Ρώμη-Βρυξέλλες. Χθες, Δευτέρα, η Ιταλία έστειλε διευκρινίσεις στην Κομισιόν, ο Π. Μοσκοβισί επανέλαβε πως θέλουν κρίση και το θέμα είναι πώς θα εξευρεθεί κοινός τόπος. Στα 2,5 τρισ. το χρέος της Ιταλίας, από τα οποία τα 790 δισ. βρίσκονται σε χέρια τραπεζών και funds. Ποιος κρατάει ποιον… Καλύτερη η εικόνα της Alpha Bank σε μηνιαίο, με απώλειες 9,28% έναντι 46,76% της Πειραιώς. Μεταξύ των αγοραστών η BlackRock, που ενισχύει το ποσοστό της προς το 5,9% του μ.κ. Όσο «ταλαιπωρούνται» το γερμανικό χρηματιστήριο και ο DAX τόσο οι πωλητές θα υπερισχύουν των αγοραστών στον ΟΤΕ. Κοντά στο χαμηλό 52 εβδομάδων, των 9,39 ευρώ, η μετοχή.Με 12,5% «έκλεισε» το ομολογιακό 220 εκατ. ευρώ η Τράπεζα Κύπρου. Προπομπός για ανάλογα επιτόκια αν και εφόσον προχωρήσουν σε εκδόσεις οι του εγχώριου banking. Μετά το χαρτοφυλάκιο «κόκκινων δανείων» Venus της Alpha Bank που απόκτησε η B2Kapital συμφωνεί με την Eurobank για το Zenith, που περιλαμβάνει 179.000 δάνεια χωρίς εξασφαλίσεις. Η συνολική ονομαστική αξία και των δύο χαρτοφυλακίων NPLs ανέρχεται στα 5,7 δισ. Τελευταία, η ομάδα της B2Kapital ενισχύθηκε με δύο μεταγραφές, καθώς ο Ηλίας Μαλανδρής και ο Λεβόν Καζαριάν εντάχθηκαν στο team.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ mich1957@hotmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.706/ ΤΡΙΤΗ 23.10.2018
14
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >FOLLI FOLLIE<
«Μαγνήτης» για υφιστάμενους μετόχους και funds είναι το 36% που κατέχει η Folli Follie στα Αττικά Πολυκαταστήματα. Παρότι το 26% της συμμετοχής έχει περάσει στα χέρια των τραπεζών, μέσω του πτωχευτικού, και έναντι αυξημένων διασφαλίσεων/εγγυήσεων που ζήτησαν οι συστημικοί όμιλοι, τόσο το εκτός καθεστώτος προστασίας 10% όσο το υπόλοιπο, θεωρούνται ένα από τα καλύτερα assets στον επιχειρηματικό χώρο. Με κύκλο εργασιών κοντά στα 180 εκατ. ευρώ, με δανεισμό μόλις 3,6 εκατ. (κι αυτός ομολογιακός), με μηδενικό τραπεζικό, με EBITDA 16,2 εκατ. και ταμείο 50 εκατ. ευρώ, η «Αττικά Πολυκαταστήματα» είναι ίσως ο υγιέστερος φορέας στον κλάδο, με επιθετικό ρυθμό ανάπτυξης, που «τρέχει» ένα από τα πιο φιλόδοξα επενδυτικά πλάνα, προκειμένου να προσελκύσει κι άλλες μπράντες. Η Pillarstone, που βρίσκεται πολύ κοντά στην απόκτηση του ελέγχου της Notos Com, έχει προσεγγίσει εδώ και καιρό τους μετόχους της εταιρείας, στο πλαίσιο της αναζήτησης συνεργειών μεταξύ των δύο ομίλων. Η «Αττικά Πολυκαταστήματα» υλοποιεί ένα επενδυτικό πρόγραμμα που προβλέπει την περαιτέρω επέκτασή της και στα τρία πολυκαταστήματα που λειτουργεί (σε Αθήνα και Θεσσαλονίκη), καθώς βρίσκεται σε συζητήσεις με γραφεία real estate για την εξαγορά και νέων κτηρίων/χώρων σε όμορους δρόμους. Επίσης, πρόσφατα, διεύρυνε τις δραστηριότητές της, μέσω της θυγατρικής Cosmobrands (εισαγωγές επιλεγμένων αντιπροσωπειών καλλυντικών/cosmetics), και τελευταία μέσω της e-πλατφόρμας atticabeauty.gr, που αποτελεί εναλλακτικό δίκτυο πωλήσεων στο ηλεκτρονικό εμπόριο. Παράλληλα, ως όμιλος, επεκτείνεται και εμπορικά, είτε συμμετέχοντας στην εξυγίανση του ομίλου Λεμονή, αποκτώντας ένα 10% στο υπό τον Σάμυ Φάις σχήμα, είτε επενδυτικά αποκτώντας μια μικρή συμμετοχή (με 1%) στη Lamda Development, ενώ είναι μέσα και στο project του Ελληνικού, όποτε αυτό ξεκινήσει. Το «κλειδί» της συμμετοχής στην «Αττικά Πολυκαταστήματα» βρίσκεται στην υπεραξία που εκτιμάται ότι «κρύβεται» σε αυτό το 26%+10%, που είχε η πλευρά Κουτσολιούτσου. Αυτό γιατί το 26% έχει περάσει στις τράπεζες έναντι επιπλέον καλύψεων/ενεχύρων για δάνεια ύψους 46 εκατ. ευρώ, που αναλογικά σημαίνει ότι η εταιρεία αποτιμάται (από τις τράπεζες) στον κύκλο εργασιών της. Ωστόσο, τόσο η τρέχουσα καθαρή θέση της όσο και οι προοπτικές που διανοίγονται σε επίπεδο ομίλου δείχνουν πως σε ορίζοντα 2-3ετίας θα αξίζει ένα (τουλάχιστον) 15-20% παραπάνω. Τράπεζες (και Folli Follie) συντείνουν στο να βγάλουν προς πώληση το «ελεύθερο» 10,4% ξεχωριστά από το μεγάλο ποσοστό (του 26%), με το σχήμα Σγουμπόπουλου, Τσουβελεκάκη και Λαμπρόπουλου (ελέγχουν ήδη το 56% του μ.κ.) να έχει εκδηλώσει το ενδιαφέρον του. Το σχήμα των τριών μετόχων έχει προχωρήσει ήδη σε διερευνητικές επαφές με τις τράπεζες, αλλά το ζητούμενο είναι στην περίπτωση που προχωρήσει η συμφωνία να γίνει με ένα τίμημα συγκριτικά χαμηλό, κοντά σε αυτό που έχουν ήδη τιμολογήσει οι συστημικοί όμιλοι, δηλαδή κοντά στα 18 το πολύ 20 εκατ. ευρώ. Το σχήμα πλειοψηφίας έλεγχε –μέχρι που «έσκασε» η υπόθεση Folli Follie– το 43% της «Αττικά Πολυκαταστήματα», για να το αυξήσουν στο 56%, εξασκώντας τους όρους μετατρέψιμου σε μετοχές ομολογιακού δανείου 2,4 εκατ., που είχαν χορηγήσει το 2013 και έληγε το 2018 (5ετούς διάρκειας). Στο μετοχικό κεφάλαιο της «Αττικά Πολυκαταστήματα» συμμετέχουν η Picar (100% θυγατρική της Πειραιώς) και με 4% επιχειρηματικό σχήμα υπό τον Μορίς Ρίτσι Φράνσες (βασικό μέτοχο της Ridenco). Οι τρεις επιχειρηματίες, με μακροχρόνια διαδρομή στον εμπορικό κλάδο (Λαμπρόπουλος, πάνω από 100 χρόνια, Τσουβελεκάκης/Brooks Brothers, Replay και Σγουμπόπουλος/ Benetton), είχαν προχωρήσει σε αντικατάσταση του Τζώρτζη Κουτσολιούτσου, προωθώντας στη θέση του διευθύνοντος συμβούλου τον Ηλία Κούκουτσα, ο οποίος ανέλαβε και τη θέση του προέδρου. Οι ίδιοι, κατά καιρούς, έχουν εμφανιστεί ανοιχτοί σε προτάσεις στρατηγικής συνεργασίας με ξένο όμιλο και δευτερευόντως με funds, καθώς η χρηματοοικονομική διάρθρωση της εταιρείας είναι πολύ καλή. Η «Αττικά Πολυκαταστήματα» έχει ως ναυαρχίδα το City Link στο Σύνταγμα, αλλά και στα Golden Hall, The Mall (της Lamda Development), όπως και το department store στο Mediterranean Cosmos στην Τσιμισκή, στο κέντρο της Θεσσαλονίκης. Αθροιστικά, ελέγχει πάνω από 50.000 τ.μ. και, σύμφωνα με τον επενδυτικό σχεδιασμό, επεκτείνεται σταθερά, με έναν ρυθμό αύξησης των εσόδων κατά 4-5% ετησίως.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ LAMDA DEVELOPMENT: Από τις λίγες της μεγάλης κεφαλαιοποίησης με σήμα long σε μηνιαίο. SARANTIS: Το ίδιο ισχύει και για την εταιρεία των αδελφών Σαράντη. Λογικά ετοιμάζουν επιχειρηματική κίνηση. ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ: Υπεραξίες από παντού. Αλλά γιατί παραμένει το σχέδιο για την Τέρνα Concessions; ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Υποχρεωμένοι να (υπo) στηρίξουν την εταιρεία οι βασικοί μέτοχοι. Ο Λεωνίδας Μπόμπολας ΔΕΝ σκέφτεται να αποχωρήσει, όπως διάφοροι... καλοθελητάδες «αποκαλύπτουν». QUEST: Γιατί και στα 13,95 ευρώ πηγαίνει κόντρα στη διόρθωση των περισσοτέρων. AUTOHELLAS: Από τις λίγες σταθερές το τελευταίο διάστημα. ΠΕΤΡΟΠΟΥΛΟΣ: Γιατί πηγαίνουν για άλλα... μεγάλα.