ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.719/ ΤΡΙΤΗ 05.02.2019
3
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΜΕ ΧΑΡΑΚΤΗΡΑ ΚΑΤΕΠΕΙΓΟΝΤΟΣ Η ΛΥΣΗ ΣΤΑ NPLS
5
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
ΤΟ ΠΟΛΙΤΙΚΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΣΚΗΝΙΚΟ ΠΑΡΑΜΕΝΕΙ ΡΕΥΣΤΟ
8
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΙ «ΒΛΕΠΕΙ» Η EUROXX
Ο «ΧΡΗΣΜΟΣ» ΔΡΑΓΑΣΑΚΗ, ΟΙ ΠΛΕΙΣΤΗΡΙΑΣΜΟΙ ΚΑΙ Η ΥΠΕΡΦΟΡΟΛΟΓΗΣΗ
Έ
δειξε να ξαφνιάζεται η αγορά από τα «καμπανάκια» Δραγασάκη για οικονομία-τράπεζες, επίσης έδειξε να ξαφνιάζεται –αλλά όχι για πολύ– και το χρηματιστήριο, καθώς οι αρχικές απώλειες στη συνεδρίαση της Παρασκευής γρήγορα καλύφθηκαν, και μάλιστα ο Δείκτης Τραπεζών έκλεισε με θετικό πρόσημο. «Μπροστάρισσα» η Eurobank και η Εθνική από απόσταση. Δεν θα σχολιάσω την παρέμβαση του (και) αντιπροέδρου της κυβέρνησης (παρότι για χρόνια ήταν αρμόδιος για τα του κλάδου κ. λπ. –αυτά λίγο έως πολύ αναφέρθηκαν στο ΣΚ), αλλά θα επιχειρήσω να διακρίνω πίσω από τις γραμμές. Ο κ. Δραγασάκης είτε αυτενέργησε, χωρίς να έχει συνεννοηθεί με το Μαξίμου, τον υπουργό Οικονομικών (καλά με την ΤτΕ δεν το συζητώ, αλλά δεν είναι της παρούσης), είτε λειτούργησε σαν… λαγός για ένα μείζον θέμα, που, δεδομένου του ότι η χώρα έχει εισέλθει σε προεκλογική περίοδο, αναπόφευκτα θα εμφανιστεί βίαια στο προσκήνιο. Ποιο είναι αυτό; Το θέμα των πλειστηριασμών, ακόμη και της πρώτης –και της λαϊκής (sic)– κατοικίας, όπως υποστηρίζει η κυβέρνηση. Ο συλλογισμός μου είναι απλός, απλούστερος δεν γίνεται: Η ΕΚΤ βλέπει πως τα βήματα που έχουν γίνει στο πρόβλημα των NPLs είναι λίγα μπροστά στα χιλιόμετρα που πρέπει να διανυθούν, οι δανειστές πιέζουν για την υλοποίηση εμπροσθοβαρών προγραμμάτων μείωσης και οι πλειστηριασμοί είναι ένα από τα 2-3 «εργαλεία» που μπορεί να χρησιμοποιηθούν. Βγαίνοντας ο κ. Δραγασάκης, και προβοκάροντας με τον κίνδυνο «εσωτερικής κεφαλαιακής ενίσχυσης των τραπεζών», επισείει έναν μπαμπούλα, προκειμένου να μην τρομάξει τόσο με την εμφάνιση ενός άλλου, αυτού των μαζικών/επιθετικών πλειστηριασμών. Θα πείτε, μα καλά, σε προεκλογική
περίοδο η κυβέρνηση θα το διακινδυνεύσει; Ίσως και να μη στέκει, όντως, οπότε καταλήγουμε στην πρώτη εκτίμηση. Ο κ. Δραγασάκης ενήργησε χωρίς να έχει υπάρξει κεντρικός σχεδιασμός, για λόγους που εκείνος γνωρίζει. Οπότε, καλύτερα, λίγη φασαρία έγινε, ασχολήθηκαν τα ΜΜΕ λίγο με τις προειδοποιήσεις του, το «σήκωσαν» λίγο παραπάνω τα αντιπολιτευόμενα και πάμε παρακάτω... Προσωπικά, θα ήθελα να ισχύει το δεύτερο ενδεχόμενο, γιατί έτσι θα μπορέσει να προχωρήσει και ο σχεδιασμός για τα NPLs, με την κυβέρνηση να έχει βάλει υπό τη σκέπη της και το σχέδιο της ΤτΕ («ανάγκα και θεοί πείθονται»), την JP Morgan να έχει αναλάβει ενεργότατο ρόλο (ας είναι καλά ο πρώην ΟΔΔΗΧ, Στέλιος Παπαδόπουλος, και ο αντικαταστάτης του στον Οργανισμό, επί σειρά ετών συνεργάτης του, Δημήτρης Τσάκωνας), με τη συνδρομή όλων όσοι γνωρίζουν και μπορούν (προφανώς συμπεριλαμβάνω τους Γιάννη Στουρνάρα, Δημήτρη Λιάκο). Γιατί το λέω αυτό; Μα γιατί βλέπω την –για ακόμη ένα τρίμηνο– αρνητική πιστωτική επέκταση του χρηματοπιστωτικού συστήματος προς το επιχειρείν, την πραγματική οικονομία, την κοινωνία την ίδια, για τον τεράστιο όγκο των επιχειρηματικών NPLs και από την άλλη τη φορολόγηση να «σπάει τα κοντέρ» και ανησυχώ σφόδρα, καθώς οι λύσεις, ρηξικέλευθες και αναπόφευκτες, θα έπρεπε να υλοποιούνται ήδη. Σε ιστορικά υψηλά βρίσκεται η φορολόγηση: Επιπλέον 750 εκατ. σε σχέση με πέρσι οι παραπάνω φόροι, με την καμπύλη Arthur Laffer να έχει ξεπεράσει τα όρια αντοχών της χώρας. Κάτι ήξερε ο Αμερικανός οικονομολόγος (από το μακρινό 1970 δίδασκε τα συμπεράσματά του στο πανεπιστήμιο της Καλιφόρνιας), τι στο καλό... ΧW
διοργάνωση
σε συνεργασία με
21.03.19 Aθήνα
SAVE THE DATE 21.03.19
digitalbanking.ethosevents.eu
#dbf19
ΧΡΗΜΑ
3
τ.719/ ΤΡΙΤΗ 05.02.2019
WEEK
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΜΕ ΧΑΡΑΚΤΗΡΑ ΚΑΤΕΠΕΙΓΟΝΤΟΣ Η ΛΥΣΗ ΣΤΑ NPLS
Μ
ε τον χαρακτήρα του κατεπείγοντος αναζητούν λύση στο πρόβλημα των μη εξυπηρετούμενων δανείων Φραγκφούρτη και Αθήνα, με τις δύο πλευρές να πυκνώνουν τις επαφές τους το τελευταίο διάστημα. Την Παρα-
σκευή 25 Ιανουαρίου έγινε η πρώτη γνωριμία των διοικήσεων των ελληνικών τραπεζών, με τον νέο επικεφαλής του Ενιαίου Εποπτικού Μηχανισμού, Αντρέα Ένρια. Μια συνάντηση που έγινε στη Φραγκφούρτη, με την πρωτοβουλία να ανήκει στον πρόεδρο της Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών, Νίκο Καραμούζη, και ήταν μια ευκαιρία για να αποκτήσουν μια πρώτη εικόνα για τις προθέσεις του νέου ισχυρού άντρα του SSM. Ακολούθησε, την προηγούμενη εβδομάδα (Πέμπτη), νέα παρουσίαση στο Εποπτικό Συμβούλιο της ΕΚΤ του σχεδίου της Τραπέζης της Ελλάδος, καθώς πολλά από τα στοιχεία που είχαν παρουσιαστεί την πρώτη φορά στο Supervisory Board έχουν επικαιροποιηθεί και συγκεκριμενοποιηθεί όσον αφορά στη λειτουργία του μηχανισμού, την εισφορά εγγυήσεων και τον ρόλο της κρατικής συνδρομής. Πηγή του ΕΕΜ με ενεργό ρόλο στη διαδικασία αναλύει τα βήματα που θα ακολουθήσει το αμέσως επόμενο διάστημα ο 58χρονος επικεφαλής του Μηχανισμού, με πρώτο σημαντικό ορόσημο την Παρασκευή 29 Μαρτίου. Στα τέλη Μαρτίου, θα παρουσιαστούν στις αρμόδιες υπηρεσίες τα επικαιροποιημένα πλάνα των συστημικών ομίλων και βάσει αυτών θα στοχοθετηθούν οι νέες, πιο φιλόδοξες κινήσεις τους όσον αφορά στη διαχείριση των NPLs. Στο ενδιάμεσο θα μεσολαβήσουν: Ενημέρωση του Αντρέα Ένρια από καθεμία τράπεζα ξεχωριστά, δηλαδή θα μεταβεί στη Φραγκφούρτη ο Φωκίων Καραβίας (Eurobank), θα ενημερώσει αναλυτικά ο Χρήστος Μεγάλου
ομίλων, με γνώμονα, πλέον, την εικόνα των αποτελεσμάτων τέταρτου τριμήνου (και συνολικής χρήσης 2018), παρουσίαση όλων των βημάτων που θα υλοποιηθούν, όπως και των μέχρι τότε κινήσεων –για παράδειγμα η Eurobank προωθεί σχέδιο για διαχείριση μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων ύψους έως 25 δισ., αναλαμβάνοντας (μέσω θυγατρικού σχήματός της) την ευθύνη, εποπτεία εκκαθάρισης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων και των άλλων συστημικών τραπεζών, ενημέρωση του Αντρέα Ένρια από καθεμία τράπεζα ξεχωριστά. Και ο τελευταίος λόγος στις Βρυξέλλες Ωστόσο, όποια κι αν είναι η ετυμηγορία της Φραγκφούρτης για το πώς θα προχωρήσει η διαδικασία διαχείρισης/μείωσης των NPLs, τον τελευταίο λόγο θα έχει η γενική διεύθυνση της Επιτροπής Ανταγωνισμού της ΕΕ, που θα πρέπει να κρίνει αν η όποια συνδρομή του Δημοσίου θα μπορούσε να θεωρηθεί «κρατική στήριξη». Μια πρώτη εκτίμηση κορυφαίου στελέχους της DG Comp, σε ανεπίσημη τοποθέτησή της, φαίνεται να μη θεωρεί state aid την όποια εγγυοδοτική συμβολή της Αθήνας στο όποιο σχήμα επιλεγεί τελικά. Βέβαια, πρόκειται για μια πρώτη, και χωρίς δεσμευτικό χαρακτήρα, εκτίμηση επίσης Ιταλού παράγοντα της Επιτροπής, με την Αθήνα να περιμένει την επίσημη θέση των Βρυξελλών. Προς ώρας, στη βελγική πρωτεύουσα, περιμένουν τον φάκελο του Υπ. Οικονομικών που θα περιλαμβάνει τα δύο σχέδια (αυτό του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, που πλέον έχει αναλάβει η JP Morgan, και αυτό της ΤτΕ).
(Πειραιώς), ο Βασίλης Ψάλτης (Alpha Bank), ο Παύλος Μυλω-
Διαδικαστικά, από τη στιγμή που θα λάβουν στα χέρια τους
νάς (Εθνική). Αυτό θα γίνει ακριβώς επειδή η ομάδα Ένρια έχει
τον «φάκελο» θα απαιτηθεί χρόνος τουλάχιστον 2-3 εβδομά-
αποκρυσταλλωμένη άποψη, πως κάθε τράπεζα έχει τα δικά της
δων για να δοθεί το πρώτο «πράσινο φως» ή το... στοπ.
πλεονεκτήματα/μειονεκτήματα, ότι τα προβλήματα ως προς τη
Ακόμη κι αν οι σχετικές διαδικασίες προχωρήσουν απρό-
σύνθεση, επικινδυνότητα, χρήση μοντέλων, δυνητικές λύσεις
σκοπτα και με ταχείς ρυθμούς, η ενεργοποίηση του όποιου
είναι διαφορετικά. Πρακτικά, αυτό επιβεβαιώνει εκτιμήσεις
πρότζεκτ δεν θα πρέπει να αναμένεται πριν το τέλος Απριλί-
τραπεζικών παραγόντων πως θα ακολουθηθούν «αλά καρτ»
ου-αρχές Μαΐου.
προγράμματα και ενδεχομένως διαφορετικές λύσεις.
Αυτά με το ultra θετικό σενάριο, γιατί τα άλλα αρχίζουν να ερμηνεύουν την παρέμβαση Δραγασάκη. Αλλά την κίνηση
Τα βήματα θα αφορούν σε:
αυτή του (και) αντιπροέδρου της κυβέρνησης θα επιχειρήσου-
ενδελεχή εξέταση της επικαιροποιημένης κατάστασης των
με να τη «φωτίσουμε» στο κύριο θέμα μας.
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.719/ ΤΡΙΤΗ 05.02.2019
4
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.719/ ΤΡΙΤΗ 05.02.2019
5
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
ΤΟ ΠΟΛΙΤΙΚΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΣΚΗΝΙΚΟ ΠΑΡΑΜΕΝΕΙ ΡΕΥΣΤΟ
Η
ψήφιση της Συμφωνίας των Πρεσπών από την ελληνική Βουλή, σε συνέχεια της αντίστοιχης κίνησης στα Σκόπια, δεν οδήγησε σε ουσιαστική διαφοροποίηση του σκηνικού στην ελληνική οικονομία. Το πολιτικό σκηνικό παραμένει ρευστό, καθώς ο χρόνος διεξαγωγής των εκλογών παραμένει άγνωστος, με το ενδεχόμενο ενός αιφνιδιασμού (τον Μάιο ή και νωρίτερα) να πιθανολογείται. Οι διαπραγματεύσεις της κυβέρνησης με τους Θεσμούς συνεχίζονται, με στόχο την εκπλήρωση των προϋποθέσεων για να αποδοθούν τα κέρδη από τη διακράτηση ελληνικών ομολόγων μετά από έναν τουλάχιστον μήνα. Στο μεταξύ, οι μεταρρυθμίσεις καθυστερούν, καθώς το προεκλογικό σκηνικό έχει αναδιατάξει τις προτεραιότητες για την κυβέρνηση με την προώθηση επιλογών που κρίνεται ότι ικανοποιούν ευρύτερα κοινωνικά στρώματα, όπως η αύξηση του κατώτατου μισθού, που δεν συμβάλλουν όμως στην αναπτυξιακή διαδικασία. Επιπλέον, η διαδικασία μείωσης των κόκκινων δανείων με τους δύο τρόπους που προτείνονται (τιτλοποιήσεις, φορέας ειδικού σκοπού από την ΤτΕ) καθυστερεί και δεν έχει ακόμη οδηγήσει σε χειροπιαστά αποτελέσματα, με συνέπεια η χρηματιστηριακή συμπεριφορά του κλάδου να προσομοιάζει σε ασανσέρ και η υποτιμητική κερδοσκοπία να δικαιώνει όσους συμμετέχουν. Έτσι, το χρηματιστήριο συνεχίζει να κινείται με νευρικότητα, με
τον Γενικό Δείκτη να παραμένει εγκλωβισμένος σε στενά όρια ανάμεσα στις 610-650 μονάδες, με τα υποτονικά συναλλακτικά δεδομένα να μην επιτρέπουν να σκεφθούμε διαφορετικά και το επίπεδο των 636 μονάδων να έχει κομβική σημασία σε σχέση με την προσπάθεια ανοδικής κίνησης. Η αγορά των ομολόγων παρουσιάζει μια αξιοσημείωτη βελτίωση μετά και την επιτυχή έκδοση του μικρού 5ετούς διάρκειας ομολόγου, που συμβάλει στην εξομάλυνση της καμπύλης αποδόσεων ελληνικών τίτλων και, συνακόλουθα, βοηθά να εξοικονομηθούν χρηματοοικονομικά κόστη. Κι ενώ οι δεικτοβαρείς τίτλοι χρησιμοποιούνται εκ περιτροπής για να αντισταθμιστούν οι απώλειες από τον σχεδόν μόνιμα κινούμενο σε πτωτική κατεύθυνση τραπεζικό κλάδο, αξιοσημείωτη είναι η κίνηση αρκετών μετοχών μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης που διαφοροποιούνται. Ήδη τα αποτελέσματα, συνολικά για τον Ιανουάριο και για τις πρώτες συνεδριάσεις του Φεβρουαρίου, είναι άκρως ενθαρρυντικά. Ενδεικτικά, αναφέρονται μετοχές των: ΕΛΤΕΧ-Άνεμος, AsCo, ΕΚΤΕΡ, ΕΛΤΟΝ, Ευρωπαϊκή Πίστη, ΙΑΣΩ, Ιατρικό, Ικτίνος, Ιντρακάτ, Καράτζη, Quest, Κρι Κρι, Τεχν. Ολυμπιακή, Παπουτσάνης, Πετρόπουλος, Πλαστικά Θράκης, Πλαίσιο, Profile, Flexopack, Frigoglass κ.ά. με long τάση. ΧW Δημήτρης Τζάνας, Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ
ΧΡΗΜΑ
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >ΜΠET
7
τ.719/ ΤΡΙΤΗ 05.02.2019
WEEK
ΣΤΟ ΠΡΟΤΖΕΚΤ ΤΟΥ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ<
Ένα από τα ενδιαφέροντα στοιχήματα, και στα οποία ποντάρει μερίδα της αγοράς μας, όπως επισημαίνει ο φίλος Νίκος Σακκάς, είναι αυτό της προκήρυξης για το Καζίνο στο Ελληνικό. Σύμφωνα με τις αιτιάσεις των δανειστών (πέραν του μείζονος προβλήματος των τραπεζών), θα πρέπει μέχρι τα μέσα Φεβρουαρίου να έχουν ρυθμιστεί 2-4 εκκρεμότητες. Μία από αυτές, στην οποία στάθηκαν (στο περιθώριο του EwG), ήταν αυτή που αφορούσε στο ΚτΕ. Αν στο διάστημα που ακολουθήσει ξεπεραστούν «αγκάθια» (λ.χ. αμετάκλητη απόρριψη από το Συμβούλιο της Επικρατείας, προσφυγές διαφόρων φορέων κατά του πρότζεκτ του Ελληνικού) και ανοίξει ο δρόμος για τη μεταβίβαση των μετοχών της Ελληνικό ΑΕ από το Δημόσιο προς τη Lamda Development, τότε μπορεί να αλλάξουν κάποιες ισορροπίες. Για να δούμε αν στον δρόμο προς το επόμενο EwG (28 Φεβρουαρίου) η Αθήνα θα προχωρά προς την υλοποίηση ενός-δύο προαπαιτουμένων που ζητήθηκαν από τους δανειστές. Κάτι τέτοιο, πέραν της δεδομένης επικέντρωσης στον τραπεζικό, θα αναδείκνυε κι άλλους έναν-δύο κλάδους/τομείς δραστηριότητας στο προσκήνιο. Στα υπόψη κι αυτό…
>ΤΙΤΑΝ<
Αναμφίβολα ένα από τα θέματα των ημερών ήταν και η αποτυχία της δημόσιας πρότασης της διοίκησης του Τιτάνα για τη μεταφορά της έδρας στις Βρυξέλλες (κύρια) και στο Παρίσι (δευτερεύουσα). Θέμα που αναδείξαμε με «Ψιθύρους» μας στο banks. Αρχικά, σας μετέφερα ένα εύλογο ερώτημα έμπειρου χρηματιστή: γιατί δεν επελέγη παράλληλα ένα εναλλακτικό σχέδιο, όπως λ.χ. αυτό που ακολουθήθηκε από τη Viohalco. Άλλωστε, και η μη εισηγμένη ΦΑΓΕ μεταφέρθηκε, και οι εισηγμένοι όμιλοι Coca-Cola HBC και Viohalco. Στη συνέχεια, σας αποκάλυψα 4 ονόματα που διαδραμάτισαν ρόλο (με τον έναν ή τον άλλο τρόπο), με το γνωστό ανεπιτυχές αποτέλεσμα. Κύριος ανάδοχος η HSBC, νομική κάλυψη από τη Μπερνίτσας Δικηγορική Εταιρεία και BlackRock, Vanguard, δύο ισχυρά funds, που με τη στάση τους (δεν συμμετείχαν συνολικά στη διαδικασία) συνέβαλαν στο να μη φτάσει η πρόταση το απαραίτητο όριο του 90% (για τις κοινές μετοχές) και για ένα 3% να πάρει το ηχηρό “NO” στην πρόταση. Στις αμέσως επόμενες ημέρες, πάντα μέσα από τους «Ψιθύρους» του banks, θα σας αποκαλύψω τα επόμενα βήματα Παπαλεξόπουλου-Κανελλόπουλου. Προς ώρας, μένω στο ότι, χρηματιστηριακά, η μετοχή, μετά το αρχικό «σοκ», ανέκαμψε και υπερκάλυψε όλο το χαμένο έδαφος.
>EUROBANK<
Άρεσε στην αγορά το σχέδιο της Eurobank για τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια. Και τίμησε τη μετοχή με ένα ηχηρό 2,26%, στα 29,19 ευρώ. Με συναλλαγές 8.627.657 τεμάχια και αξία 4.612.522 ευρώ. Με την ανακοίνωση του εμπροσθοβαρούς σχεδιασμού του ομίλου, την κίνηση απορρόφησης της Grivalia, με τη συνδρομή και τις αγορές μετοχών από τον βασικό μέτοχο, η Eurobank έχει διαφοροποιηθεί από τις άλλες του κλάδου. Είναι γνωστό, εκ προοιμίου, πως πλέον κάθε τράπεζα ακολουθεί τον δικό της δρόμο, επιλέγοντας τα «εργαλεία» που θεωρεί πιο αποτελεσματικά, και πράττει κατά μόνας. Μην ξαφνιαστείτε αν στη διάρκεια του 2019 δείτε και ανταγωνισμό των τραπεζών μεταξύ τους (ο θάνατός σου η ζωή μου...), ακόμη και «χτυπήματα κάτω από τη ζώνη». Για τη Eurobank είναι προφανές πως διαφοροποιείται, ενώ προσεκτικά βήματα κάνει και η διοίκηση της Εθνικής. Να δούμε πώς θα απαντήσουν Βασ. Ψάλτης και Χρ. Μεγάλου, καθώς ο χρόνος και τα NPLs πιέζει ασφυκτικά.
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Ό σο δεν διορθώνει ο S&P 500 τόσο οι long, όπου γης, κερδίζουν χρόνο και υπεραξίες. Ο Ιανουάριος αποδείχθηκε ο καλύτερος μήνας όλων των εποχών για τον «δείκτη των δεικτών», σύμφωνα με τον αναλυτή Βασίλη Μαρκάκη (The Trader’s Diary). Κατά τη διάρκεια του μήνα, για τον S&P 500 καλύφθηκαν τα 2/3 των απωλειών που είχαν προηγηθεί, διασπώντας ανοδικά σημαντικές αντιστάσεις που πλέον θεωρούνται αντίστοιχες (χρονικά) στηρίξεις. Όμως, παρ’ όλα αυτά, δεν αρκούν, απαιτείται ένα μηνιαίο κλείσιμο υψηλότερα των 2.783, ενώ σε ενδεχόμενη διόρθωση, αυτή δεν θα πρέπει να επεκταθεί πέραν της στήριξης των 2.592 μονάδων. Αυτά σαν γενικό «πλοηγό». Να δούμε και τον DAX, που όσο διατηρείται υψηλότερα των 11.060 μονάδων οι long μπορούν να ελπίζουν σε διεύρυνση της αντίδρασης προς τις περιοχές των 11.384 και 11.440 μονάδων. Για το ΧΑ η υπέρβαση των 636 μονάδων για τον Γενικό Δείκτη σε κλείσιμο εβδομάδας μάς έδωσε συνέχιση του long σήματος από τη χθεσινή συνεδρίαση (Δευτέρας). Τη διαφορά/προσέγγιση του στόχου των 650-660 θα την κάνει μόνο η υπεραπόδοση του τραπεζικού κλάδου. Δηλαδή η κίνηση του ΔΤΡ προς τις 410-420 μονάδες. Σε αυτήν τη φάση, η Eurobank δείχνει να οδηγεί, να ακολουθεί από απόσταση η Εθνική, με την Alpha Bank να εξακολουθεί να ταλαιπωρείται από σταθερούς πωλητές. Long σήμα για ΟΤΕ και Coca-Cola, τις δύο βαρύτερες μετοχές του δείκτη, δίνει μια σχετική σιγουριά στους αγοραστές. Εφεδρεία οι Motor Oil, Jumbo, ΕΛΠΕ, Μυτιληναίος, ΟΠΑΠ, αλλά και ΔΕΗ, ΤΙΤΑΝ, με τον τελευταίο να ανακάμπτει μετά το αρχικό «σοκ». Ενδιαφέρουσες οι διοικητικές αλλαγές στον όμιλο Ιντρακόμ. New entry, με εκτελεστικές αρμοδιότητες, ο Χρυσόστομος Σφάτος. Για να δούμε, τελικά, θα γίνει η έκτακτη γενική συνέλευση της Creta Farms ή θα εξευρεθεί συμβιβαστική λύση μέχρι τότε; Αποκαλυπτικό ρεπορτάζ στο banks…
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ mich1957@hotmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
8
τ.719/ ΤΡΙΤΗ 05.02.2019
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΙ «ΒΛΕΠΕΙ» Η EUROXX
Συνδυασμό κινήσεων για επιτάχυνση στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, χωρίς να προχωρήσει σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, εξετάζει η τράπεζα. Σύμφωνα με τη Euroxx Χρηματιστηριακή –επικαλούμενη τηλεδιάσκεψη με τους αναλυτές–, η διοίκηση Ψάλτη θα ακολουθήσει ακόμη πιο επιθετικές τακτικές, σημειώνοντας ότι, με βάση την πρόσφατη ενημέρωση προς τον SSM, η Alpha Bank είχε δεσμευθεί για μείωση των «κόκκινων» κατά 63% (δηλαδή 13,8%) μέχρι το 2021. Όσον αφορά στο ενδεχόμενο εφαρμογής του σχεδίου της ΤτΕ, εκτιμάται πως θα μπορούσε να συμβάλει με χορηγήσεις έως 10 δισ. Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, η Alpha Bank δεν έχει διαπιστώσει πωλήσεις από την πλευρά των βασικών μετόχων, ενώ για ακόμη μία φορά διαψεύδεται η εικοτολογία για συγχώνευση με άλλη τράπεζα.
ΣΥΝΕΓΓΥΗΤΙΚΟ: ΠΑΡΑΙΤΗΣΗ ΜΙΧ. ΚΑΡΑΜΑΝΩΦ
Την παραίτησή του από τη θέση του προέδρου του Συνεγγυητικού Κεφαλαίου υπέβαλε ο Μιχάλης Καραμανώφ. Και μπορεί ο γνωστός χρηματιστής να επικαλέστηκε «προσωπικούς λόγους», ωστόσο κύκλοι της αγοράς τη συνδέουν με το «ναυάγιο» της ενοικίασης του ακινήτου που έχει το Συνεγγυητικό στην οδό Ιπποκράτους, στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Για την ενοικίαση του κτηρίου είχε προκηρυχθεί διαγωνισμός, που τον είχε κερδίσει το Συνεγγυητικό. Ο χρηματιστής είχε εκλεγεί στη θέση του προέδρου στις αρχαιρεσίες του Ιουνίου 2016.
ΕΚΤΕΡ
Υποψήφια για επιθετική εξαγορά, μικρομεσαία κατασκευαστική εταιρεία; Στα μόλις 18 εκατ. ευρώ, παρά τη θεαματική άνοδο των τελευταίων εβδομάδων, ανέρχεται η χρηματιστηριακή αξία της ΕΚΤΕΡ,
πάνω από το 50% το free float –καθώς οι Σήψας Αθανάσιος, Παπαγεωργίου Άγγελος και Πολυκράτης ΑΤΕ έχουν το 44,6% του μετοχικού κεφαλαίου– και, με ένα χαρτοφυλάκιο έργων που επικεντρώνεται σχεδόν αποκλειστικά σε ΣΔΙΤ και έργα του ιδιωτικού τομέα, η εταιρεία θεωρείται (και είναι) η πιο υποτιμημένη (από τις εισηγμένες) του κλάδου. Δεδομένων των υψηλών αποτιμήσεων των μεγάλων του κλάδου (ΓΕΚ Τέρνα στα 450,41 εκατ., Ελλάκτωρ στα 247,45 εκατ.) αλλά και των… μεσαίων της κατηγορίας (Ιντρακάτ στα 36,27 εκατ., J&P Άβαξ στα 29,43 εκατ.), η ΕΚΤΕΡ είναι η πιο υποτιμημένη (στο 60% του fair value). Στα συν της που την καθιστούν «πολύφερνη νύφη», και δικαιολογούν το ενδιαφέρον που δείχνουν συγκεκριμένοι παράγοντες του κλάδου, υπολογίζονται ο μηδενικός δανεισμός της, η μη εμπλοκή της σε δημόσια έργα και διαγωνισμούς με υψηλές εκπτώσεις, με αποτέλεσμα η... μικρή ΕΚΤΕΡ να δουλεύει με το μεγαλύτερο περιθώριο κέρδους από κάθε άλλη εισηγμένη κατασκευαστική. Στο banks αναδείξαμε την περίπτωση της μικρής ΕΚΤΕΡ με τη μορφή quiz και απάντησης.
SHORT ΣΤΙΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ
Σταθεροί πωλητές τα 4-5 funds που εδώ και καιρό σορτάρουν τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών. Και πώς να μην επιμένουν όταν σε διάστημα τριμήνου κερδίζουν σχεδόν 30% και από τα τελευταία υψηλά του κλάδου (από τις 1.042,30 μονάδες) πάνω από 60%, και ενώ βλέπουν ότι, ακόμη και σήμερα, η Αθήνα δεν έχει προλάβει να προχωρήσει σε πειστικές απαντήσεις όσον αφορά στη «βόμβα» των κόκκινων δανείων, οι βασικοί μέτοχοι μειοψηφίας των συστημικών ομίλων «δεν βάζουν το χέρι στην τσέπη» (για να στηρίξουν τις μετοχές τους –ο μόνος που το παλεύει είναι ο Prem Watsa, ο οποίος είναι και ο μόνος ισχυρός βασικός μέτοχος, με 17,29%), και η αποτίμηση εξασθενεί από εβδομάδα σε εβδομάδα. Γεγονός που αδυνατίζει, εκτός των άλλων, και τη θέση των τραπεζών στη διαπραγμάτευσή τους με τα funds για τα χαρτοφυλάκια των κόκκινων δανείων. Όσο πιο αδύναμες είναι οι τράπεζες τόσο καλύτερες τιμές (προς όφελός τους) θα διεκδικήσουν και πιθανότατα θα καταφέρουν να εξασφαλίσουν τα κάθε λογής funds.
Πρακτικά, όπως έλεγε έμπειρος χρηματιστής (συστημικής χρηματιστηριακής) με τις short επιθέσεις των Lansdowne (που αύξησε κι άλλο τις θέσεις πώλησης στη μετοχή της Eurobank, το OceanWood στην Alpha Bank) επιτυγχάνονται «δυο τρυγόνια»: των κερδών για τα ίδια τα short funds αλλά και των χαμηλότερων τιμών που εξασφαλίζουν τα χαρτοφυλάκια που διεκδικούν τα κόκκινα δάνεια. Ωστόσο, στις συνεδριάσεις της Πέμπτης (τελευταία του Ιανουαρίου) και Παρασκευής (πρώτη του Φεβρουαρίου) ήταν εμφανής η θετική διαφοροποίηση της Eurobank και δευτερευόντως της Εθνικής έναντι της Alpha Bank και της Πειραιώς. Ανάλογες κινήσεις παρατηρήθηκαν και στη χθεσινή συνεδρίαση, της Δευτέρας. Για να δούμε, πού θα βγάλει…
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΕΠΙΘΕΤΙΚΟ, ΟΠΩΣ ΤΗΝ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΗ ΕΒΔΟΜΑΔΑ-ΣΥΝΘΗΜΑ ΜΑΣ «Η ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΠΙΘΕΣΗ ΕΙΝΑΙ Η FULL ΕΠΙΘΕΣΗ»! EUROBANK: Σταθερά από τον τραπεζικό κλάδο, με τον ΔΤΡ να «χρωστά» υπέρβαση των 400 μονάδων ΟΠΑΠ: Θα έβλεπα να ακολουθεί τον ΟΤΕ, αλλά αν συνεχίσει και ο Οργανισμός, ακόμη καλύτερα… ΙΑΣΩ: Μην τα χιλιολέμε τώρα, στο 1,50 θα το (ξανά) συζητήσουμε PROFILE: Μου αρέσει η ενέργεια που βγάζει το χαρτί (ξεκάθαρα long το διάγραμμά της, σε μηνιαίο) FOURLIS: Για να δούμε αν η αύξηση της θέσης του FMR (Fidelity) μπορεί να δώσει συνέχιση. Πάνω από το 5,17% το ποσοστό του fund FRIGOGLASS: Για πιο risky διαθέσεις. Long σε εβδομαδιαία μέτρηση.