ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.727/ ΤΡΙΤΗ 02.04.2019
3
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΑΝΑΛΗΨΗ ΣΗΜΑΝΤΙΚΟΥ ΕΡΓΟΥ ΣΤΗΝ ΚΥΠΡΟ ΑΠΟ ΤΗΝ ΑΒΑΞ
6
ΤΤΕ
7
ΠΡΟΧΩΡΑ ΤΟ ΣΧΕΔΙΟ ΓΙΑ ΤΑ NPLS-ΣΚΕΨΕΙΣ ΓΙΑ ΝΕΑ ΕΚΔΟΣΗ
AEGEAN
ΠΕΤΑΞΕ ΠΑΝΩ ΑΠΟ ΤΑ 8, ΜΕ «ΚΑΥΣΙΜΟ» ΤΑ ΜΕΓΕΘΗ 2018
Η «ΕΚΔΙΚΗΣΗ» ΤΩΝ ΣΥΝΕΠΩΝ
Μ
έσα σε μόλις μία τριετία, ο αριθμός των φορολογουμένων που εμφανίζουν ετήσιο εισόδημα άνω των 20.000 ευρώ μειώθηκε κατά 93.191 άτομα. Φορολογούμενοι, κατά κύριο λόγο ελεύθεροι επαγγελματίες, αυτοαπασχολούμενοι και μέτοχοι εταιρειών, και λιγότερο μισθωτοί και αγρότες, δήλωσαν το 2018 εισοδήματα μειωμένα κατά 4 δισ. σε σχέση με το 2015. Μετρήσιμη είναι και η ζημία που υφίσταται το ελληνικό Δημόσιο, καθώς οι θεωρούμενοι ως «πλουσιότεροι» (ή «ειλικρινέστεροι» μέχρι το 2015) πλήρωσαν 322 εκατ. λιγότερα (το 2018 σε σχέση με το 2015), παρά την κατακόρυφη αύξηση/επιβάρυνση όλων των συντελεστών. Τι γίνεται κατά το διάστημα 2015-2018; Η κυβέρνηση, το οικονομικό επιτελείο, δημιουργούν ακόμη πιο ασφυκτικό φοροπεριβάλλον, που, ωστόσο, αντί για αύξηση εσόδων, φέρνει μείωση, και μάλιστα από μια κατηγορία επαγγελματιών που άλλοτε αποτελούσαν μέρος του ιστού της «μεσαίας τάξης». Προφανώς, ένα μέρος όλων αυτών έχει «γονατίσει», ως συνέπεια της άκριτης και αλόγιστης φοροεπιδρομής, πλην όμως, από την επεξεργασία των στοιχείων, φαίνεται πως ένα σημαντικό ποσοστό διακινδυνεύει να μην εμφανίζει εισοδήματα. Το ανησυχητικό είναι πως στα διαφυγόντα φοροέσοδα θα πρέπει να συνεκτιμηθούν οι εισφορές –που δεν καταβάλλονται– και τα τελευταία δυο χρόνια εμφανίζουν εκρηκτική αύξηση. Το 2018, ο αριθμός των φορολογουμένων που δήλωσαν ατομικό εισόδημα μεγαλύτερο των 20.000 ευρώ ήταν 743.768, έναντι 836.959 το 2016. Αντί-
στοιχα, οι έχοντες εισόδημα μεγαλύτερο δήλωναν το 2015 28,88 δισ., που όμως το 2018 είχε περιοριστεί σε 24,93 δισ. μεταβολή, που δεν εξηγείται απόλυτα, καθώς κατά το διάστημα αυτό καταγράφεται αύξηση του ΑΕΠ της οικονομίας. Γίνομαι σαφής: Κατά το διάστημα αυτό μειώθηκαν δραματικά τα δηλωθέντα εισοδήματα από μερίσματα, καθώς από τα 3,146 δισ. μειώθηκαν στα μόλις 1,808 δισ., δηλαδή σημείωσαν υποχώρηση 42,5%. Ο λόγος; Μα η αύξηση του συντελεστή φορολόγησης μερισμάτων κατά 50%, από το 10% στο 15%. Οι αυτοαπασχολούμενοι αντέδρασαν με γενναία μείωση των δηλωθέντων κερδών. Μέχρι και το 2015, το εισόδημά τους φορολογούνταν αυτοτελώς με συντελεστή 26% ή 33% (για πάνω από 50.000), ενώ οι εισφορές δεν συνδέονταν με το εισόδημα. Έτσι, το 2015 δηλώθηκαν 3,442 δισ. Το 2018 οι αυτοαπασχολούμενοι γνώριζαν ότι η αυτοτελής φορολόγηση είχε αντικατασταθεί με κλίμακα και οι εισφορές είναι, πλέον, συνδεδεμένες με το εισόδημα. Συνολική επιβάρυνση που, σε κάποιες περιπτώσεις, ξεπερνά ακόμη και το 60% (!). Έτσι, το 2018, το δηλωθέν εισόδημα των εχόντων πάνω από 20.000 περιορίστηκε στα 2 δισ. Είναι προφανές πως όσο η εξουσία ακολουθεί μια φοροπολιτική που ούτε τη διαφυγή περιορίζει αλλά ούτε και δίνει κίνητρα στους συνεπείς –απεναντίας τους επιβαρύνει με επιπλέον φόρους, τέλη, εισφορές κ.λπ.– τόσο τα «υποζύγια» θα αναζητούν τρόπους να εμφανίζουν λιγότερα έσοδα. Συνεπώς, τι δεν καταλαβαίνουν; ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.727/ ΤΡΙΤΗ 02.04.2019
3
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΑΝΑΜΕΝΟΝΤΑΣ ΤΟ ΣΤΟΙΧΕΙΟ ΠΟΥ ΘΑ ΑΠΕΓΚΛΩΒΙΣΕΙ ΑΝΟΔΙΚΑ ΤΟ ΧΑ
Η
αναμενόμενη κόπωση από την πρόσφατη ανοδική κίνηση του ελληνικού χρηματιστηρίου συνεχίστηκε και σήμερα, παρά τη φιλότιμη προσπάθεια στο τέλος να γυρίσει σε θετικό πρόσημο, με πρωτοστάτες τους ΟΤΕ, ΟΠΑΠ και ΜΠΕΛΑ. Αν και η πλειοψηφία των μετοχών στο μεγαλύτερο μέρος της συνεδρίασης ήταν πτωτικές 2 προς 1 στο τέλος με τη σχετική ωραιοποίηση (58), έκλεισαν πτωτικές, έναντι (57) ανοδικών και (127) αμετάβλητων! Η αναμονή της ανακοίνωσης θετικών εταιρικών αποτελεσμάτων συγκρατεί τις πιέσεις, αλλά κουράζει τους εμπλεκομένους με τους χαμηλούς όγκους της αγοράς. Τα 3 βασικά εκκρεμή θέματα: 1) Η ολοκλήρωση και ψήφιση του νομοσχεδίου προστασίας πρώτης κατοικίας, 2) Η εκταμίευση των ANFAs κερδών των ελληνικών ομολόγων ύψους περίπου 1 δισ. ευρώ και 3) Η πρόωρη αποπληρωμή μέρους ή όλου των υψηλότοκων δανείων του ΔΝΤ, παραμένουν ανοικτά, και μια θετική εξέλιξη σε κάποιο από αυτά θα δώσει βοήθεια στον απεγκλωβισμό από το εύρος τιμών στο οποίο κινείται το ΧΑ. Τα ελληνικά ομόλογα, παρά την αναταραχή στη διεθνή αγορά (αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων αμερικανικών ομολόγων-Τουρκία-Brexit), παρέμειναν σταθερά, με τη δεκαετή έκδοση να κινείται πλέον λίγο κάτω από το 3,80%. Το πολιτικοοικονομικό περιβάλλον συνεχίζει να παραμένει ευμετάβλητο, αλλά η προδιαγραφόμενη πολιτική αλλαγή (όποτε και να γίνει, με απώτατο όριο τον Οκτώβριο) και η φιλοεπενδυτική πολιτική που προαναγγέλλεται μπορούν να συνεχίσουν να λειτουργούν θετικά, όσο βέβαια το διεθνές περιβάλλον δεν δημιουργεί περαιτέρω επιπλοκές. Τεχνικά, οι τράπεζες, αν και προσέγγισαν σημαντικές αντιστάσεις τους, δεν κατάφεραν να κρατηθούν πάνω από αυτές. Έτσι, για την ΑΛΦΑ ο ΚΜΟ 200 ημερών expo εντοπίζεται στο 1,3360, για την ΕΤΕ στο 1,7080, ενώ η ΕΥΡΩΒ (0,6340) είναι η μόνη που έχει διασπάσει τον ΚΜΟ 200 ημερών expo και
διατηρείται πάνω από αυτόν. Όσον φορά την ΠΕΙΡ, παρά τον σχεδόν τριπλασιασμό της από τα χαμηλά, απέχει ακόμα αρκετά από τον ΚΜΟ 200 ημερών expo (1,6940). Ο Γενικός Δείκτης, έχοντας πλέον διασπάσει τον ΚΜΟ expo 200 ημερών (685,86), τον έχει κάνει ισχυρή στήριξη, έχοντας δημιουργήσει τις τεχνικές προϋποθέσεις για την προσέγγιση των επόμενων αντιστάσεων, που εντοπίζονται στις 732 και 743, και τις 765 μονάδες. Τα επίπεδα στηρίξεων πέραν του ΚΜΟ 200 ημερών εντοπίζονται στις 670 και 660 μονάδες. Αντίστοιχα, και ο FTSE25 έχει διασπάσει τον εκθετικό ΚΜΟ 200 ημερών (1801,03), δημιουργώντας ισχυρότατο επίπεδο στηρίξεων. Έτσι, μια πιθανή συνέχιση της ανοδικής κίνησης μπορεί να ελπίζει σε προσέγγιση των επόμενων στόχων στις 1.900 (50% fibo τελευταίας πτωτικής κίνησης), 1.920 και 1.957-1.961 μονάδες (61,8% fibo). Κοντινές στηρίξεις πέραν του ΚΜΟ 200 ημερών εντοπίζονται στις 1.830 (ΚΜΟ 25 ημερών expo), 1.790, 1.780 (ΚΜΟ 55 ημερών expo) και 1.737 μονάδες. Συμπερασματικά, συνεχίζουμε να παραμένουμε συγκρατημένα αισιόδοξοι για την Ελλάδα, εφιστώντας όμως την προσοχή στις τραπεζικές μετοχές, κυρίως λόγω της ταχείας ανόδου τους. Αναζητώντας καλύτερο σημείο εισόδου σε μια διορθωτική κίνηση, όσο πλησιάζουμε προς τις ευρωεκλογές, στοχεύουμε σε μετοχές με διαχρονικά καλά οικονομικά στοιχεία, υψηλές μερισματικές αποδόσεις και εξωστρέφεια. Δεν πρέπει να λησμονούμε ότι το ευμετάβλητο διεθνές περιβάλλον μπορεί να χειροτερεύσει γρήγορα αν δεν εκπληρωθούν οι προσδοκίες που έχουν καλλιεργηθεί για τα διαφορά ανοικτά προβλήματα του παγκόσμιου οικονομικού συστήματος.
ΧW
Λουκάς Β. Παπαϊωάννου Οικονομολόγος/Corporate advisor, Msc Banking & Finance
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.727/ ΤΡΙΤΗ 02.04.2019
5
BUSINESS
ΑΝΑΛΗΨΗ ΣΗΜΑΝΤΙΚΟΥ ΕΡΓΟΥ ΣΤΗΝ ΚΥΠΡΟ ΑΠΟ ΤΗΝ ΑΒΑΞ
Τ
ην ώρα που στα κεντρικά της J&P Άβαξ, στον Παράδεισο Αμαρουσίου, μέχρι την προηγούμενη εβδομάδα, γραφόταν η πρώτη σελίδα της «νέας εποχής» του ομίλου, στην Κύπρο «έπεφταν» οι υπογραφές για την ανάληψη της κατασκευής του City of Dreams Mediterranean. Πρόκειται για ένα hyper-project της κινεζικής MELCO σε συνεργασία με τη Cyprus Phassouri (μέλος του κυπριακού ομίλου CNS): Το πρώτο πολυθεματικό καζίνο θερέτρου στην Κύπρο και ένα από τα μόλις τρία Integrated Resort Casino που σχεδιάζονται στην Ευρώπη. Το ένα στην Ισπανία –ήδη βρίσκεται σε στάδιο υλοποίησης–, το δεύτερο στην Κύπρο και το τρίτο στη χώρα μας, στο Ελληνικό. Το συγκρότημα θα κατασκευαστεί στην περιοχή της δυτικής Λεμεσού, το καζίνο θα περιλαμβάνει 140 τραπέζια, 1.700 μηχανές slots, ενώ το ξενοδοχειακό θα περιλαμβάνει ένα πεντάστερο (500 δωματίων) και πολυτελείς επαύλεις, 11 εστιατόρια, πισίνες (river woods, surf polls). Το complex θα περιλαμβάνει επίσης ένα συνεδριακό κέντρο (9.600 τ.μ.). όπως και εκθεσιακούς χώρους, ενώ θα πλαισιώνεται από ευρείες εκτάσεις πρασίνου κ.λπ. Οι τελικές συμφωνίες μπορεί να πήγαν λίγο πίσω –κυρίως λόγω των αργιών που συνόδευαν την κινεζική πρωτοχρονιά–, πλην όμως στην Κύπρο από τα μέσα Φεβρουαρίου η κοινοπραξία J&P Άβαξ-Τέρνα θεωρείται φαβορί έναντι των άλλων δύο διεκδικητών του έργου. Ενός project που, συνολικά, υπολογίζεται ότι θα φτάσει τα 450-500 εκατ. ευρώ και που διεκδικήθηκε επίσης από την κοινοπραξία της γαλλικής Bouygues
με την κυπριακή Cybargo και της παλαιστινιακής (με έδρα την Αθήνα) Consolidated Contractors Company/CCC. Στη Μεγαλόνησο θεωρούν πως για το οριστικό “ok” των Κινέζων σημαντικό ρόλο διαδραμάτισαν –εκτός από το ανταγωνιστικό τίμημα– και οι ισχυρές διασυνδέσεις που, πέραν της καταγωγής της, διατηρεί στην Κύπρο η οικογένεια Ιωάννου. Αυτό δικαιολογεί και την... ποσόστωση συμμετοχής στο σχήμα, με την Άβαξ πλέον να ελέγχει το 60% και το 40% η Τέρνα. Για την πλευρά του Χρήστου Ιωάννου, υιού του συνιδρυτή της J&P Avax Overseas, Δάκη Ιωάννου, το project του City of Dreams Mediterranean είναι το πρώτο από μια σειρά έργων, συμφωνιών και ενεργειών που σχεδιάζονται προκειμένου να επανατοποθετηθεί η Άβαξ στον κατασκευαστικό χάρτη στο μέγεθος που αντιπροσώπευε επί των «καλών ημερών» της Overseas. Δεν είναι τυχαίο, σημειώνει στην Deal πηγή της πλευράς Ιωάννου, πως «παρά την περιπέτεια πτώχευσης της J&P, το good will του ομίλου και η ισχυρή θέση που κατείχε άλλοτε είναι τέτοιο που ακόμη και σήμερα γίνονται κρούσεις από κράτη και διεθνείς κατασκευαστικές για συνεργασία και know how...». Ακριβώς αυτή η «φήμη» και η «πελατεία», σε συνδυασμό με τα σχέδια που έχει στο τραπέζι ο Χρήστος Ιωάννου για την «επόμενη ημέρα», μπορούν να αποτελέσουν τα θεμέλια για το «χτίσιμο» της νέας εταιρείας. Μια προσπάθεια που συνεπικουρούν ο Κώστας Μιτζάλης (διευθύνων σύμβουλος) και ο Κώστας Κουβαράς (εντεταλμένος σύμβουλος). Εύλογα στο νέο επταμελές ΔΣ, μετά το διαζύγιο Ιωάννου-Παρασκευαΐδη, δεν συμμετέχει πλέον η πλευρά της δεύτερης οικογένειας. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.727/ ΤΡΙΤΗ 02.04.2019
6
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΤΤΕ: ΠΡΟΧΩΡΑ ΤΟ ΣΧΕΔΙΟ ΓΙΑ ΤΑ NPLS-ΣΚΕΨΕΙΣ ΓΙΑ ΝΕΑ ΕΚΔΟΣΗ
Α
υτές τις ημέρες, η Rothschild, σύμβουλος της Τραπέζης της Ελλάδος, ολοκληρώνει τον φάκελο για το σχέδιο περιορισμού των μη εξυπηρετούμενων δανείων (λεπτομερώς ποσοτικοποιημένο, αναλυτικά τιμολογημένο κ.λπ.), για να ακολουθήσει η προώθησή του στο Υπουργείο Οικονομικών. Το συγκεκριμένο project, μετά από αιτιάσεις της Φραγκφούρτης και επαφές μεταξύ Υπ. Οικ. και ΤτΕ, θα υποβληθεί υπό την «ομπρέλα» του Υπ. Οικονομικών προς τη Γενική Γραμματεία της Επιτροπής Ανταγωνισμού, στις Βρυξέλλες. Πηγές της ΤτΕ σημείωναν πως μια καταρχήν διερεύνηση προθέσεων της DG Comp έχει γίνει, με την Επιτροπή να συναινεί για την υλοποίηση του συγκεκριμένου σχεδίου. Από την DG Comp, ανεπίσημα όμως, αρμόδιος παράγων εκτιμούσε πως η απάντησή της θα μπορούσε να έχει δοθεί μέχρι τα μέσα Απριλίου, σε δύο το πολύ τρεις εβδομάδες. Στην περίπτωση που οι Βρυξέλλες «ανάψουν το πράσινο φως» στο συγκεκριμένο διάστημα, το πιθανότερο είναι πως αυτή η εξέλιξη θα προσμετρηθεί στις παραμέτρους της αξιολόγησης στην οποία θα προχωρήσει η Standard & Poor’s στις 26 Απριλίου. Ενδεχόμενο που έχει τη σημασία του, καθώς ο αμερικανικός οίκος είχε διατηρήσει (στις 19 Ιανουαρίου) την πιστοληπτική διαβάθμιση της ελληνικής οικονομίας στο Β+ και θετική την αξιολόγησή της (outlook), ενώ στην αγορά προεξοφλείται πως στην επόμενη βαθμολόγηση θα ανεβάσει κατά μία τη βαθμίδα. Παράγοντες της αγοράς δεν αποκλείουν ακόμη και την ευχάριστη έκπληξη ο οίκος να... δώσει δύο βαθμίδες, συνεκτιμώντας την προοπτική ενεργοποίησης των σχεδια-
σμών για τα NPLs, εξέλιξη που θα λειτουργούσε σαν ντόμινο, οδηγώντας επενδυτικούς οίκους να αναβαθμίσουν το outlook των συστημικών τραπεζών και της προοπτικής επίτευξης των στόχων για τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ ανοιγμάτων. Θετικό σενάριο που θα μπορούσε να ενεργοποιηθεί, με την προϋπόθεση ότι η DG Comp θα απαντούσε θετικά και μέχρι (το αργότερο) τις 22-23 Απριλίου. Ωστόσο, τις εξελίξεις στο τραπεζικό τις παρακολουθούν και οι traders των ομολόγων, καθώς υπό προϋποθέσεις θα μπορούσε να προχωρήσει συνδυαστικά μια επόμενη έκδοση κρατικού ομολόγου. Δεδομένης της αυξημένης ζήτησης για ομόλογα χωρών του Νότου και με την προϋπόθεση πως θα συντηρηθεί το κλίμα στις αγορές, η Αθήνα θα μπορούσε να «βγει» με έναν μεσαίας-μακράς διάρκειας τίτλο. Ενδεχομένως, «ρολάροντας» μια προηγούμενη έκδοση (οπότε θα πάει είτε στο 5ετές είτε στο 7ετές), καθώς το άνοιγμα υφιστάμενων σειρών θα προσέδιδε ρευστότητα στο σύστημα, και αυτό που αποτελεί προτεραιότητα των JP Morgan, HSBC και άλλων σπιτιών είναι η εμβάθυνση της δευτερογενούς αγοράς. Συνδυαστικά με τα αποτελέσματα του Eurogroup και τη βαθμολόγηση της Standard & Poor’s, ο ΟΔΔΗΧ θα μπορούσε να «ανοίξει» λ.χ. το 7ετές (η απόδοσή του διαμορφώνεται κοντά στα επίπεδα έκδοσής του, το 2018). Εύλογος χρόνος; Είτε πριν το Πάσχα των Καθολικών (συνεπώς δεν θα προλάβαινε την αξιολόγηση του οίκου S&P) είτε αμέσως μετά το Ορθόδοξο Πάσχα, δηλαδή την πρώτη εβδομάδα του Μαΐου. ΧW
ΧΡΗΜΑ
7
τ.727/ ΤΡΙΤΗ 02.04.2019
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >AEGEAN: ΠΕΤΑΞΕ ΠΑΝΩ ΑΠΟ ΤΑ 8, ΜΕ «ΚΑΥΣΙΜΟ» ΤΑ ΜΕΓΕΘΗ 2018 < Μια χαρά είναι τα αποτελέσματα 2018 που ανακοίνωσε η Aegean, με αυξημένο κύκλο εργασιών στα 1,187 δισ. (+5%) και επίσης αυξημένα καθαρά κέρδη (μετά από φόρους) στα 67,9 εκατ. (+ 13%). Περίμενα πάντως πως τα οικονομικά μεγέθη θα ήταν ενισχυμένα σε σχέση με το 2017, στο πλαίσιο της σταθερά ανοδικής πορείας που διαγράφει τα τελευταία χρόνια η μεγαλύτερη αεροπορική εταιρεία της χώρας, απόρροια της αύξησης που καταγράφει ο τουρισμός αλλά και των βέλτιστων πολιτικών που εφαρμόζει η διοίκηση Βασιλάκη. Θα σταθώ όμως σε τρία ποιοτικά στοιχεία που, κατά την εκτίμησή μου, κάνουν τη διαφορά και μπορεί συν τω χρόνω να βελτιώσουν περαιτέρω το περιθώριο κέρδους της εταιρείας: Το πρώτο αφορά στην αύξηση μεριδίων τόσο στα δρομολόγια εξωτερικού όσο σε αυτά του εσωτερικού. Κατά 7% πάνω, σε 7,8 εκατομμύρια επιβάτες εκτός, και κατά 4% πάνω, σε 6,1 εκατομμύρια ευρώ εντός. Πρακτικά, αυτό δείχνει πως η εταιρεία, παρά τον εντεινόμενο ανταγωνισμό, όχι μόνο κατοχυρώνει, αλλά και διευρύνει τα μερίδιά της, σχεδόν ισομερώς. Το δεύτερο σχετίζεται με την πληρότητα, που έφτασε στο 83,9%, που είναι αποτέλεσμα της ωρίμασης της οργάνωσης της εταιρείας στη διαχείριση δικτύου και ναύλων, παρά την έντονη εποχικότητα, της ζήτησης. Το τρίτο αποτυπώνει ακριβώς την οικονομική υγεία της Aegean, με τις λειτουργικές ροές στα 86,4 εκατ. και τα ταμειακά διαθέσιμα σε 290,2 εκατ., μετά και την πληρωμή προκαταβολών ύψους 47,9 εκατ. για την παραγγελία των 30 αεροσκαφών της Airbus, τα Α320neo. Σε αυτά αν συνεκτιμηθούν τα κεφάλαια που άντλησε η εταιρεία μέσω της έκδοσης του εταιρικού ομολόγου (200 εκατ.), η χρηματοοικονομική εικόνα γίνεται ακόμη καλύτερη. Παράλληλα, με βάση τα βήματα που υλοποιεί φέτος η Διοίκηση, το 2019 αναμένεται να είναι ακόμη καλύτερο. Κι αυτό γιατί προσθέτει νέους προορισμούς, από Αθήνα προς Μαρακές, Καζαμπλάνκα, Ίμπιζα, Βαλένθια, Σεράγεβο, Τύνιδα και Σκόπια, ενώ προσθέτει και νέα δρομολόγια από Θεσσαλονίκη προς Αννόβερο. Επίσης, αυξάνει τις διαθέσιμες θέσεις, και συνακόλουθα τη χωρητικότητα, ενώ προσφέρει αυξημένες συχνότητες και θέσεις προς κύριες αγορές της Δυτικής Ευρώπης, Γερμανία, Γαλλία και Ιταλία. Η ανταμοιβή ήρθε μία μέρα αργότερα, όταν στη συνεδρίαση της Παρασκευής η μετοχή με αυξημένες συναλλαγές (στα 1,382 εκατ. ο τζίρος) αντέδρασε κατά 4,68%, για να επανέλθει πάνω από το όριο των 8, προς τα 8,27 ευρώ. Κοντά στα 600 εκατ. ανέρχεται η αποτίμηση της εταιρείας.
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Μ ε θετικό πρόσημο έκλεισε το πρώτο τρίμηνο για τις αγορές. Από Νέα Υόρκη μέχρι Φραγκφούρτη, φθάνοντας και Αθήνα. Με απόδοση 19,46% το ΧΑ στο τρίμηνο, ήταν μεταξύ των τριών χρηματιστηρίων με τη μεγαλύτερη άνοδο. Κλάδος «υπαίτιος»; Ο τραπεζικός, με τον ΔΤΡ να ανακτά ένα 32,68% από τα χαμηλά στις αρχές του έτους. Αν, την Παρασκευή, στο Eurogroup, επιβεβαιωθεί η έγκριση για την εκταμίευση των 970 εκατ., ο ΔΤΡ μπορεί, στο πλαίσιο της προεξόφλησης, να επανακάμψει προς την περιοχή των 600 μονάδων. Ισχυρός είναι ο ΟΤΕ, με απόδοση 24,25% στο τρίμηνο και με το πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών να αποδίδει καρπούς. Άψογη και η υλοποίησή του από τη Morgan Stanley. Η άνοδος της μετοχής του ΟΠΑΠ, με αυξημένο τζίρο, στα 11,5 εκατ., την Παρασκευή, δεν φαίνεται να ήταν αποτέλεσμα window dressing, αλλά προοίμιο ανοδικού κύκλου για τη μετοχή. Πολιορκείται η ATTICA ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ από ενδιαφερόμενους να την αποκτήσουν (συνολικά ή τμηματικά). Ωστόσο, το πρόβλημα έγκειται στο ότι οι της MIG θεωρούν εύλογο ένα τίμημα που θα ξεπερνά τα 500 εκατ., οι δε της ΠΕΙΡΑΙΩΣ εμφανίζονται ικανοποιημένοι και με 300-350 εκατ., που φέρεται να προσφέρουν τα 2-3 funds. Για να δούμε τελικά...Πάντως, τα μικρομεσαία έχουν ζήτηση απ’ ό,τι έδειξε η περίπτωση της ΚΑΝΑΚΗΣ. Και, λίγο παλαιότερα, της ΚΡΗΤΩΝ ΑΡΤΟΣ. Απ’ ό,τι υπολογίζω, άλλοι 6-8 έχουν σειρά.Οι εξελίξεις στο ΙΑΣΩ ανέβασαν τον πήχη και για το ΙΑΤΡΙΚΟ. Στα 150,92 εκατ. ανήλθε η αποτίμησή του την Παρασκευή. Στη ΜΟΤΟΔΥΝΑΜΙΚΗ, «σιγή ιχθύος» όσον αφορά στην ΑΜΚ ύψους 10 εκατ., μέσω της οποίας θα χρηματοδοτούνταν η εξαγορά του πλειοψηφικού ποσοστού της Lion/Sixt Hellas. Απ’ ό,τι μαθαίνω, έχουν ανακύψει ορισμένα... προβληματάκια στην όλη διαδικασία. Παρ’ όλα αυτά, ενημέρωση του επενδυτικού κοινού δεν υπάρχει.Η PROFILE πάει από υψηλό σε υψηλότερο. Τους «τρέλανε» όλους η ομάδα του Στασινόπουλου, και δικαιολογημένα…
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ mich1957@hotmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.727/ ΤΡΙΤΗ 02.04.2019
8
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >FRIGOGLASS: ΖΗΜΙΕΣ ΚΑΙ ΤΟ 2018< Σκέτη απογοήτευση ήταν τα μεγέθη της πολύπαθης Frigoglass και το 2018. Δεν είναι τόσο το γεγονός ότι η αύξηση του κύκλου εργασιών συνοδεύτηκε από νέα επιβάρυνση των ζημιών και με ένα απογοητευτικό τέταρτο τρίμηνο, όσο τα ποιοτικά στοιχεία του ισολογισμού που αφορούν τον δανεισμό (στα ύψη των 226 εκατ.) και στα ίδια κεφάλαια, που παραμένουν αρνητικά, στα 80 εκατ. ευρώ. Αλήθεια, τα τελευταία στοιχεία, που αποτυπώνουν τη δυσχερή οικονομική θέση της εταιρείας και καταδεικνύουν τη δυσκολία να «γυρίσει», παρά τις φιλότιμες προσπάθειες που καταβάλλει ο διευθύνων σύμβουλος, Νίκος Μαμουλής, δεν προβάλλονται στο αναλυτικό δελτίο τύπου που έστειλε για λογαριασμό της εισηγμένης γνωστή εταιρεία Δημοσίων Σχέσεων και Επικοινωνίας; Αλλά έτσι δεν γίνεται δουλειά, ενώ αλγεινή εντύπωση προκαλεί στο επενδυτικό κοινό (που έχει χάσει τα «μαλλιοκέφαλά» του τα τελευταία χρόνια) η πλήρης εγκατάλειψη των «ειδικών» της αγοράς, οι οποίοι παλαιότερα προμοτάριζαν την εταιρεία (του ομίλου Δαυίδ) με αναλύσεις επί αναλύσεων και τιμές-στόχους που διαψεύστηκαν παταγωδώς.
>ΙΑΣΩ: ΣΗΜΕΡΑ ΚΛΗΡΩΝΕΙ;< Δευτέρα; Τρίτη; Θέμα 24ώρων είναι οι ανακοινώσεις για το ΙΑΣΩ. Νομίζω πως ήρθε η ώρα –μετά και την υπεραπόδοση της Παρασκευής, με βιαστικούς αγοραστές προς το κλείσιμο της συνεδρίασης, με αποτέλεσμα τη νέα άνοδο της μετοχής σε 1,42 ευρώ (με συναλλαγές 260.036 τεμαχίων)–, να θεωρήσουμε πως, επί της ουσίας, το deal με το Oaktree είναι δεδομένο. Στις τελευταίες συνεδριάσεις, διέκρινα αγορές από γνώστες της υπόθεσης και της σχετικής διαδικασίας, από παίκτες οι οποίοι θεωρούν πολύ πιθανό το ενδεχόμενο το ξένο fund να υποχρεωθεί να ανεβάσει λίγο τον πήχη, πάνω από τα 1,50 (θυμίζω η αρχική τιμή, που είχε κυκλοφορήσει στην αγορά ήταν για 1,30 ευρώ/μετοχή). Στα 173,46 εκατ. ανέρχεται η αποτίμηση του ΙΑΣΩ, μετά τη νέα άνοδο της τιμής, και αν συνεκτιμήσω το τίμημα που συνολικά ανέλαβε το CVC Capital για το ΥΓΕΙΑ, μια λογική χρηματιστηριακή αξία στην οποία πιθανότατα θα υπογραφεί το deal είναι κοντά στα 190-200 εκατ. ευρώ. Δεδομένου του ότι για το CVC Capital η εξαγορά του συνολικού ποσοστού μετοχών, περιλαμβανομένων και των υποχρεώσεων του ομίλου (περί τα 130 εκατ.) έφτασε κοντά στα 400 εκατ. ευρώ, για το ΙΑΣΩ ένα εύλογο τίμημα είναι κοντά στα ποσά που σας αποκαλύπτω.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΚΑΙ Ο «ΤΕΡΜΑΤΟΦΥΛΑΚΑΣ»... ΕΠΙΘΕΣΗ! Από τράπεζες βλέπω ΕΘΝΙΚΗ, έχει το συγκριτικά καλύτερο/επιθετικό διάγραμμα ΟΠΑΠ: Βλέπω μεταφορά traders από ΟΤΕ και προϋποθέσεις μόχλευσης ΙΑΣΩ: Ας βγάλουν κι άλλοι πάνω από το 1,50… ΑΒΑΞ: Με μία μετοχή του ΙΑΣΩ αγοράζεις τέσσερις της νέας ΑΒΑΞ. Για “risky αγόρια”... ΤΕΧΝΙΚΗ ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ: Γιατί οι Στέγγοι και με λιγότερα θα πουλήσουν…