ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.731/ Μ. ΤΡΙΤΗ 07.05.2019
3
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΣΤΟΝ ΑΠΟΗΧΟ ΤΗΣ ΜΗ ΑΝΑΒΑΘΜΙΣΗΣ ΤΟ ΧΑ
Χ
5
ΑΓΟΡΕΣ
9
ΘΑ ΕΠΙΒΕΒΑΙΩΘΕΙ Ο «ΜΥΘΟΣ» ΤΟΥ “SELL IN MAY AND GO AWAY”;
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΟΛΠ: ΠΡΑΓΜΑΤΑ ΚΑΙ... ΘΑΥΜΑΤΑ!
ΤΑ FUNDS ΚΑΙ ΟΙ... ΕΥΡΩΕΚΛΟΓΕΣ
αμηλώνουν ταχύτητα τα funds, τουλάχιστον όπως αποτυπώνεται στη συναλλακτική δραστηριότητα των τελευταίων συνεδριάσεων. Θα πείτε πως, παραδοσιακά, τις ημέρες των εορτών, η ενεργός δράση των κάθε λογής traders και επενδυτών περιορίζεται σε σημαντικό βαθμό, και πράγματι έτσι είναι. Ωστόσο, αυτήν τη φορά, έκανα μερικά τηλεφωνήματα δεξιά κι αριστερά, μίλησα με διαχειριστές οι οποίοι έκαναν ολιγοήμερες διακοπές στην Ελλάδα, αντάλλαξα e-mails με μάνατζερ στο City, και το συμπέρασμα στο οποίο καταλήγω είναι πως το «κατέβασμα της ταχύτητας» δεν σχετίζεται τόσο με τις εορτές του Πάσχα όσο με τις πολιτικές εξελίξεις. Στον δρόμο προς τις ευρωεκλογές της 26ης Μαΐου, η κυβέρνηση «παίζει τα ρέστα της» σε όσα πεδία μπορεί, δίνοντας έμφαση στην οικονομία. Το τι θα αποκομίσει από αυτήν την επιθετική, και σε πολλά άκριτη, τακτική θα φανεί το βράδυ της Κυριακής της 26ης Μαΐου. Προσώρας, οι fund managers παρακολουθούν την παροχολογία της κυβέρνησης, τη μετάθεση «για μετά» των όποιων δύσκολων αποφάσεων (λ.χ. λιγνιτικές ΔΕΗ), αποφεύγει τις συγκρούσεις με θεωρούμενες φίλιες επιχειρηματικές δυνάμεις, την όξυνση της αντιπαράθεσης των δύο αντιπάλων και προβληματίζονται… Το τελευταίο που θα ήθελε η αγορά θα ήταν αυτό που εξελίσσεται το τελευταίο διάστημα, κάτι που προφανώς θα γνωρίζουν στο Μαξίμου αλλά «νυν υπέρ πάντων ο (πολιτικός) αγών» και η εξουσία –είναι γνωστά αυτά. Παράλληλα, τα ουσιαστικά προβλήματα παραμένουν άλυτα ή η διευθέτησή τους προχωρά με βραδείς ρυθμούς, κάτι που δεν περνά απαρατήρητο από τους ξένους.
Μόνο τυχαία δεν ήταν η μη αναβάθμιση του outlook της ελληνικής οικονομίας από τη Standarad & Poor’s, με ευθείες προειδοποιήσεις για τα κόκκινα δάνεια, το γεγονός πως ακόμη δεν έχει δοθεί το “ok” των Βρυξελλών στα σχέδια της Αθήνας, τα «ψιλά γράμματα» των ξένων αναλυτών για τις τραπεζικές (λ.χ. της Citigroup για την Alpha Bank) κ.λπ. Θα πείτε αυτά είναι λίγο ώς πολύ συνακόλουθα του κλίματος που έχει διαμορφωθεί στον πολιτικό στίβο, και πάλι με το κομματικό συμφέρον/επιβίωση να περιορίζει σε δεύτερο βαθμό τις ανάγκες της πραγματικής οικονομίας, του επιχειρείν… Ωστόσο, το εύλογο ερώτημα των fund managers αφορά και στο αποτέλεσμα που θα προκύψει το βράδυ της 26ης Μαΐου, ανάλογα και με το ποιες εξελίξεις θα πυροδοτήσει. Η μεταξύ των δύο κομμάτων διαφορά, τα σενάρια που θα δρομολογηθούν (ενδεχομένως από το πρωί) της Δευτέρας για τον χρόνο διεξαγωγής των εθνικών εκλογών, η επιβάρυνση της αβεβαιότητας, το όλο κλίμα (σχεδόν βέβαιο πως θα είναι χειρότερο/πιο τοξικό από ό,τι σήμερα) μόνο ανασταλτικά θα μπορούσαν να επενεργήσουν στη στάση που θα ακολουθήσουν οι ξένοι. Και καλά οι πιο μεσομακροπρόθεσμοι επενδυτές δεν θα βιαστούν να μειώσουν αισθητά θέσεις τους σε blue chips, το πρόβλημα όμως ενδεχομένως να προκύψει από το πώς θα κινηθούν τα κάθε λογής hedge funds, που και διψήφιες αποδόσεις γράφουν και πρόβλημα να «πυροβολήσουν» θέσεις τους δεν έχουν. Και το τελευταίο, σε μια «ρηχή» αγορά, όπως η δική μας, με ουσιαστικά ανύπαρκτη την παρουσία των Ελλήνων διαχειριστών, μόνο αναταράξεις και διόρθωση θα μπορούσε να προκαλέσει. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.731/ Μ. ΤΡΙΤΗ 07.05.2019
3
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΣΤΟΝ ΑΠΟΗΧΟ ΤΗΣ ΜΗ ΑΝΑΒΑΘΜΙΣΗΣ ΤΟ ΧΑ
Η
προσδοκία για αναβάθμιση του αξιόχρεου της ελληνικής οικονομίας δεν εκπληρώθηκε, αλλά τουλάχιστον διατηρήθηκε η θετική προοπτική για την ελληνική οικονομία, με την αισιόδοξη πρόβλεψη για ρυθμούς μεγέθυνσης 2,8% μέχρι το τέλος του 2022. Ρυθμοί που θα απαιτήσουν «άλλο» ύψος επενδύσεων (δημόσιων και ιδιωτικών) και όχι τα 21,3 δισ. του 2018 (μόλις 11,2% του ΑΕΠ). Με την υφιστάμενη μεταρρυθμιστική κόπωση, το εγχείρημα της επιτάχυνσης της ανάπτυξης δύσκολα μπορεί να υποστηριχθεί από τη συμβολή του τουρισμού, ακόμη κι αν κινηθεί στα υψηλά περσινά επίπεδα, από κοινού με τον εξαγωγικό τομέα, που είναι συγκεντρωμένος σε λίγους κλάδους (πετρελαιοειδή, φάρμακα, μεταλλουργικά και αγροτικά προϊόντα) και δεν μπορεί να διευρυνθεί «εν μια νυκτί». Έτσι, οι παροτρύνσεις του πρωθυπουργού, που καλωσορίζει τις κινεζικές εταιρείες στη χώρα μας, δεν βρίσκουν «ευήκοα ώτα» στη δημόσια διοίκηση, καθώς όσα συμβαίνουν στην πράξη στον ΟΛΠ δεν το επιβεβαιώνουν. Την ίδια ώρα, το άθροισμα των ληξιπρόθεσμων χρεών προς τις τράπεζες (81,8 δισ. ευρώ) προς το Δημόσιο (104,6 δισ. ευρώ) και προς τα ασφαλιστικά ταμεία (35,3 δισ. ευρώ) αγγίζει το 120% (!) του ΑΕΠ, με τους οφειλέτες να προσβλέπουν στην επερχόμενη ρύθμιση των 120 δόσεων για να επαναλειτουργήσουν. Με αυτά τα δεδομένα, τα καλά νέα από την αγορά ομολόγων, που σύντομα θα οδηγήσουν σε μία ακόμη έξοδο στις αγορές με την έκδοση ενός ακόμη μεσοπρόθεσμου τίτλου, έχουν εξαντλήσει τη δυναμική τους. Κι αυτό αποτυπώνεται τις τελευταίες ημέρες στο ΧΑ, όπου συνεχίζεται η αδυναμία υπέρβασης των 780 μονάδων, με τα παρόντα επίπεδα συναλλαγών, παρά την προσπάθεια των αγοραστών με εναλλασσόμενους πρωταγωνιστές από την υψηλή κεφαλαιοποίηση (Motor Oil, Jumbo,
OTE κ.ο.κ.). Με τη μετοχή, ωστόσο, της πολύπαθης και δεικτοβαρούς ΔΕΗ, με τα δυσμενή αποτελέσματα (που επέδρασαν αρνητικά στη συνολική εικόνα των κερδών για το 2018) και τις αβέβαιες προοπτικές της (όπως επισημαίνει ο ελεγκτής της) να συνιστούν σημαντικό «βαρίδι» για την πορεία του Γενικού Δείκτη. Έτσι, η τεχνική ανάλυση διαβλέπει ότι είναι θέμα χρόνου η διόρθωση του Γενικού Δείκτη με τις 740 μονάδες να διαμορφώνει την περιοχή στήριξης προσδοκώντας στην εμφάνιση νέων καταλυτών. Στο διεθνές περιβάλλον, η διατήρηση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ιταλίας από την S&P σε βαθμίδα πάνω από εκείνη των σκουπιδιών (junk) για τα ομόλογά της, απέτρεψε έναν ακόμη «μαύρο κύκνο» για τις αγορές. Από την άλλη πλευρά, η διατήρηση της τιμής του πετρελαίου σε ψηλά επίπεδα, παρά την υποχώρηση της Παρασκευής, διατηρεί τα ανήσυχα σενάρια για αναταράξεις στον βαθμό που δεν ευοδωθούν οι προσπάθειες του Αμερικανού προέδρου για αύξηση της παραγωγής από τις χώρες του ΟΠΕΚ και ιδιαίτερα τη Σαουδική Αραβία. Παράλληλα, τα στοιχεία του α’ τριμήνου για τη μεγέθυνση του ΑΕΠ των ΗΠΑ σε σχέση με πέρσι (+3,2%) επιβεβαιώνουν τη δυναμική της αμερικανικής οικονομίας και επαναφέρουν την επανεξέταση του ενδεχομένου αποφάσεων για άνοδο των επιτοκίων από τη Fed. Με το ΑΕΠ της ευρωζώνης να καταγράφει επίδοση ύψους +1,2% για την ίδια περίοδο, προκαλώντας αναπόφευκτα μελαγχολικές μάλλον σκέψεις στους διαχειριστές, που όλο και πιο δύσκολα πλέον επιλέγουν μετοχικούς τίτλους ευρωπαϊκών εταιρειών στα χαρτοφυλάκιά τους… ΧW Δημήτρης Τζάνας Διευθυντής Επενδύσεων, Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.731/ Μ. ΤΡΙΤΗ 07.05.2019
5
ΑΓΟΡΕΣ
ΘΑ ΕΠΙΒΕΒΑΙΩΘΕΙ Ο ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΟΣ «ΜΥΘΟΣ» ΤΟΥ “SELL IN MAY AND GO AWAY”;
Θ
α επιβεβαιωθεί ο χρηματιστηριακός «μύθος» του “Sell in May and Go Away”, οπότε οι τελευταίες μη ενθαρρυντικές ενδείξεις θα πρέπει να ειδωθούν ως πρόκριμα αλλαγής στάσης των ξένων funds που συνακόλουθα θα μπορούσε να οδηγήσει χαμηλότερα το ΧΑ; Θα συνεχιστεί το μακροβιότερο bull market στην ιστορία της Wall Street, συντηρώντας πιθανότατα τη long τάση σε Ευρώπη και ελληνικό χρηματιστήριο; Προσώρας, στο ΧΑ εξελίσσεται ένα τετράμηνο ανοδικό σερί, κάτι που είχε να συμβεί από το 1997 (όταν ξεκινούσε η άνοδος που οδήγησε στα ιστορικά υψηλά του 1999), με την κατά 26,26% άνοδο του Γενικού Δείκτη να οφείλεται κυρίως στην αντίδραση του τραπεζικού κλάδου (στο 45,18% ο ΔΤΡ από την αρχή του έτους μέχρι και το κλείσιμο της 30ής Απριλίου), αλλά και της πλειονότητας των blue chips (ΟΤΕ, Coca-Cola, Viohalco, Jumbo, Μυτιληναίος, Ελλάκτωρ, Τέρνα Ενεργειακή κ.ά.), που απέδωσαν διψήφια ποσοστά από τα υψηλότερα στην Ευρώπη. Το ΧΑ παραμένει μεν στο monitoring των ξένων funds (περί τα 60-70 ενεργοποιήθηκαν σταδιακά στο διάστημα του τετραμήνου), αλλά η μερίδα του λέοντος γίνεται από τον αμερικανικό παράγοντα με κατ’ εκτίμηση εισροές στο σχεδόν 70% των συνολικών εισροών (στο διάστημα Ιανουαρίου-Απριλίου), που πήραν το μεγαλύτερο μερίδιο των υπεραξιών της αγοράς. Υπολογίζεται, ενδεικτικά, πως μόνο από την αντίδραση των τραπεζών, που απέφερε συνολικά πάνω από 3,5 δισ. (σε
όρους αποτίμησης), κάτι περισσότερα από 2 με 2,2 δισ. ήταν σε «αμερικανικά χέρια». Ωστόσο, η επιβράδυνση της ανοδικής αντίδρασης στο τελευταίο δεκαήμερο του Απριλίου, η αρνητική απόδοση της τελευταίας εβδομάδας και η «βουτιά» της Alpha Bank μέχρι και 6,15% χαμηλότερα στα 1,35 ευρώ, ακριβώς με το κλείσιμο του μηνός/τετραμήνου, ήρθαν να εντείνουν την επιφυλακτικότητα αρκετών διαχειριστών για το κατά πόσο το σερί θα μπορούσε να συνεχιστεί για πέμπτο μήνα. Καταρχάς, είναι ο «κανόνας» του «πούλα Μάιο και φεύγα», καθώς τότε είθισται διεθνώς να ξεκινά ένας πτωτικός κύκλος μέχρι τα τέλη Οκτωβρίου, χωρίς ωστόσο να σημαίνει πως δεν έχουν καταγραφεί αρκετές ανοδικές χρονιές: 15 με πτώση έναντι 19 με άνοδο, αλλά με σωρευτικές απώλειες 25,7% (από το 1985 μέχρι και το 2018). Συνεπώς, ο Μάιος είναι ένας, συνολικά, αρνητικός μήνας. Αλλά και ειδικότερα, μια σειρά παραμέτρων που ενισχύουν την επιβράδυνση των long funds: Η διαφαινόμενη παρατεταμένη προεκλογική περίοδος για την Ελλάδα (λ.χ. ο πανίσχυρος οίκος BlackRock «βλέπει» εκλογές 13 ή 20 Οκτωβρίου, όπως και η γερμανική Berenberg, αλλά και άλλα ξένα σπίτια) εκτός αν..., κάτι που δεν αρέσει στα funds, καθώς παρακολουθούν την «ομοβροντία» παροχών από την κυβέρνηση. Η καθυστέρηση στη λειτουργία της ηλεκτρονικής πλατφόρμας εκκαθάρισης NPLs (προφανώς πηγαίνει από 26 Μαΐου και βλέπουμε).
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.731/ Μ. ΤΡΙΤΗ 07.05.2019
7
Η αδυναμία υλοποίησης μεγάλων πρότζεκτ (διάθεση του
ροποιούν επιμέρους μετοχές του ιδίου κλάδου θα διαδραματί-
50,1% του μετοχικού κεφαλαίου των ΕΛΠΕ, μη πώληση των
σουν ρόλο.
δύο λιγνιτικών μονάδων της ΔΕΗ, τα εμπόδια στα σχέδια της
Ενδεικτικά, στις 13 Μαΐου**, λόγω της αναδιάρθρωσης των
Cosco, σταθερά η εμπλοκή στο Ελληνικό κ.λπ.*).
διεθνών δεικτών MSCI, αναμένεται η αναβάθμιση/επανένταξη
Οι σημαντικές υπεραξίες που αποκτήθηκαν στη διάρκεια του
στον «μεγάλο δείκτη» MSCI Greece των μετοχών της Εθνικής
τετραμήνου και μέρος των οποίων προφανώς και θα «κλειδω-
και Eurobank.
θεί».
Οι εκτιμώμενες εισροές υπολογίζονται σε 120-130 εκατ. και
Η «ρηχότητα» της ελληνικής αγοράς (για παράδειγμα ένα
όντως μπορούν να κάνουν τη διαφορά στο χρηματιστηριακό
μικρό fund από τη στιγμή που θα ενεργοποιήσει μια εντολή
ταμπλό. Λίγες μέρες αργότερα, η ομάδα της Εθνικής θα πα-
για πωλήσεις 10-20 εκατ. σε 1-2 συνεδριάσεις εύκολα μπορεί
ραστεί σύσσωμη στο Investment Day του Λονδίνου (16 Μαΐου),
να «πιέσει» μια τραπεζική μετοχή, καθώς οι εν δυνάμει αγορα-
στο οποίο προσβλέπει πολλά το διοικητικό δίδυμο Μιχαηλί-
στές θα επιλέξουν να τραβηχτούν χαμηλότερα).
δη-Μυλωνά. Εν πολλοίς, η τάση στο ΧΑ θα κριθεί από την «τύχη» της συνέ-
Σε χρηματιστηριακά γραφεία που εμφανίστηκαν υποστηρικτικά
χισης ή μη της ανοδικής αντίδρασης του τραπεζικού κλάδου.
της προσπάθειας της κυβέρνησης να δείξει ότι το κλίμα αλλά-
Η ξεκάθαρη σύνδεση από τη Standard & Poor’s της μη ανα-
ζει (υποχώρηση της απόδοσης των κρατικών τίτλων, έκδοση
βάθμισης με τη μη έγκριση –ακόμη– του “ok” της DG Comp
ομολόγου, ανοδική αντίδραση τραπεζών και καλών κερδών
στα δύο σχέδια της Αθήνας για τον δραστικό περιορισμό των
στο χρηματιστήριο) σήμανε διπλός συναγερμός, αρχικά με
NPLs.
τη μείωση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της Alpha Bank
Προς επίρρωση των παραπάνω, θυμίζουμε ότι στην προηγού-
(από τη Citigroup) και στη συνέχεια με την «ψυχρολουσία» της
μενη βαθμολόγηση της (18ης Ιανουαρίου), ο οίκος αξιολόγη-
Standard & Poor’s, που άφησε αμετάβλητη την πιστοληπτική
σης είχε συνεκτιμήσει πως θα έχει δοθεί το «πράσινο φως»
ικανότητα της οικονομίας (στο Β+, στις 26 Απριλίου).
από τις Βρυξέλλες, κάτι που δεν έχει γίνει ακόμη.
Τις τελευταίες ημέρες, φαίνεται πως αλλάζει η πρότερη
Με βάση τις θέσεις των ξένων funds στις 4 συστημικές τρα-
εκτίμηση των ειδικών πως οι ξένοι θα στέκονταν αρωγοί στην
πεζικές, υπολογίζεται πως για την Alpha Bank από τα 2,13 δισ.
προσπάθεια της κυβέρνησης με σειρά αναβαθμίσεων είτε του
(σε όρους αποτίμησης) πάνω από το 50% βρίσκεται σε «ξένα
outlook είτε επιμέρους κλάδων (κυρίως του τραπεζικού) και
χέρια», ενώ για την Eurobank των 1,63 δισ., μετά την επικείμε-
συγκεκριμένων εισηγμένων/μετοχών.
νη αύξηση της συμμετοχής του βασικού μετόχου (Fairfax/Prem
Συνέπεια αυτής της επιφυλακτικότητας του τελευταίου δεκαη-
Watsa), το 70% θα είναι σε «ξένα χέρια».
μέρου ήταν η μείωση των πιθανοτήτων για την επίτευξη του
Χαμηλότερα είναι τα ποσοστά σε Εθνική και Πειραιώς (αποτί-
στόχου προς τις 830-850 μονάδες για τον Γενικό Δείκτη και
μηση στα 1,79 δισ. και 788 εκατ. αντίστοιχα): όπου είναι αυξη-
πάνω από τις 720 για τον ΔΤΡ.
μένη η συμμετοχή και του ΤΧΣ οι θέσεις είναι μικρότερες.
Αντιθέτως, οι κινήσεις των traders στην τελευταία συνεδρίαση
Σε κάθε περίπτωση, με αποδόσεις τετραμήνου ακόμη και
του Απριλίου (και τετραμήνου) ήταν περισσότερο προς την
τριψήφιες: Πειραιώς (114,38%), Εθνική (77,64%), Eurobank
κατεύθυνση της πλαγιοσυσσώρευσης σε ένα εύρος τιμών
(37,96%), Alpha Bank (25,64%), ένα λίγο «άτσαλο γύρισμα»
(για τον Γενικό Δείκτη) από τις 780 έως τις 720 μονάδες, με
της αγοράς θα δικαιολογούσε απόλυτα κινήσεις profit taking,
προσανατολισμό προς το stock picking.
ικανών να οδηγήσουν σε διόρθωση τον τραπεζικό κλάδο,
Το θέμα της στάσης των ξένων διαφάνηκε –εν μέρει– με τη
ακόμη και χαμηλότερα για τον ΔΤΡ προς τις 580 και 560
βαθμολόγηση από τον καναδικό οίκο DBRS με το αν, όντως,
μονάδες, όπου είναι διαμορφωμένες ισχυρές περιοχές
θα επιλεγεί η έκδοση ενός νέου κρατικού ομολόγου (στο δε-
στήριξης.
ΧW
καήμερο Μαΐου, για 2 δισ. 7ετούς διάρκειας με 2,75%-2,80%) και θα προχωρήσει η Αθήνα στη μερική αποπληρωμή των οφειλών της χώρας στο ΔΝΤ. Από την άλλη, οι υποστηρικτές των επιλεκτικών κινήσεων (stock picking) θεωρούν πως επιμέρους στοιχεία που διαφο-
* Ήδη η σχετική διαδικασία μετατέθηκε... μετεκλογικά, για τις 28 Μαΐου ** Οι αλλαγές θα ισχύσουν από την πρώτη συνεδρίαση του Ιουνίου
ΧΡΗΜΑ
9
τ.731/ Μ. ΤΡΙΤΗ 07.05.2019
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >ΟΛΠ: ΠΡΑΓΜΑΤΑ ΚΑΙ... ΘΑΥΜΑΤΑ!<
Αισίως στα 22,20 ευρώ βρίσκεται η μετοχή*, διαγράφοντας ένα θεαματικό 30,28% σε διάστημα μηνός και ένα θεαματικότερο 51,43 από την αρχή του έτους. Πρόκειται για την καλύτερη περίοδο από την εισαγωγή του Οργανισμού (Αύγουστος 2003, επί θητείας Γιώργου Ανωμερίτη) στο χρηματιστηριακό ταμπλό (τέτοιο πρώτο τετράμηνο είχαν να δουν επενδυτές και traders από μετοχές άλλων κατηγοριών). Η αποτίμηση καταγράφεται στα 555,5 εκατ., με καθαρή θέση στα 174,32 εκατ. και αξία/λογιστική αξία 2,97 και με την Cosco να προγραμματίζει επενδύσεις 350+300=650 εκατ. από προβλήτες μέχρι ξενοδοχεία και θεματικά πάρκα: ο Οργανισμός ακόμη και στα τρέχοντα επίπεδα είναι ελκυστικός. Οι «Ψίθυροι» είχαν επιχειρήσει με σειρά αναρτήσεων («Ο ισολογισμός του ΟΛΠ βγάζει μάτια», στις 15 Φεβρουαρίου, και «Η μετοχή του ΟΛΠ αδιαφιλονίκητος πρωταγωνιστής», στις 18 Φεβρουαρίου), όταν ακόμη η τιμή της μετοχής ήταν στα επίπεδα των 15,5-15,8 ευρώ και σε αποτιμήσεις ακόμη πιο υποτιμημένες από την τρέχουσα. Θυμίζω πως το ΤΑΙΠΕΔ είχε πουλήσει το 67% του μετοχικού κεφαλαίου έναντι 368,5 εκατ. (σαν να λέμε με τιμές μία 10ετία μπροστά, όταν ο Πειραιάς θα είναι ως complex μπροστά και από Ρότερνταμ, Αμβέρσα, η Cosco πήρε τον Πειραιά όσο ένα πιάτο... noodles). H συνολική αξία της εξαγοράς είχε υπολογιστεί σε 1,5 δισ., περιλαμβανομένων και των επενδύσεων που δεσμευόταν να υλοποιήσει, αναμενόμενα έσοδα, τόκοι, μερίσματα για ΤΑΙΠΕΔ/Δημόσιο κ.ά. Παρά το 51,43%, από την αρχή του έτους, η τρέχουσα αξία μόλις που ξεπέρασε την Παρασκευή το τίμημα που είχαν καταβάλει τότε οι της Cosco, κι αυτό εξηγεί τη σπουδή του πανίσχυρου Norges Bank Investment Management να αρχίσει να «χτίζει» θέσεις στο χαρτί, αλλά και τη διορατική Eurobank Sec., που ανέλαβε το market making της μετοχής από τις 6 Φεβρουαρίου. Τα τελευταία σάς τα είχα παρουσιάσει στις 15 Φεβρουαρίου, αποκαλύπτοντας την παρουσία του πανίσχυροι νορβηγικού ομίλου. Στη συνεδρίαση της Τρίτης, τελευταία του μηνός Απριλίου και τετραμήνου, νέο άλμα 3,50% για τη μετοχή και στα 20,70 ευρώ υψηλά ημέρας. Με συναλλαγές 12.612 μετοχών, συνολικής αξίας 258.813 ευρώ.
>ΤΕΝΕΡΓ VS ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ<
Με απόδοση 30,15% η πρώτη, έναντι μόλις 8,96% της δεύτερης (σε σχέση από την αρχή του έτους) και αποτίμηση στα 786,04 σε σχέση με τα 540,90 εκατ. αντίστοιχα (αλλά και το «οξύμωρο» η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να ελέγχει το 37,93% και ο Γιώργος Περιστέρης το 22,39% του μετοχικού κεφαλαίου της θυγατρικής), η ΤΕΝΕΡΓ είναι ένα από τα blue chips με τη μεγαλύτερη απόδοση για το πρώτο τετράμηνο. Προς αποχώρηση το York Capital, που έχει το 9,07% του μετοχικού κεφαλαίου, στο πλαίσιο της συνολικότερης αποεπένδυσής του από ελληνικά assets, με τη Wood & Co να έχει αναλάβει να βρει αγοραστή για το πακέτο και με ενισχυόμενες θέσεις τα funds Vanguard Group, το γαλλικό Mandarine Europe Microcap, ακολουθώντας τα βήματα του Amiral Gestion, ενώ διατηρεί τη θέση του το ολλανδικό συνταξιοδοτικό ταμείο εργατών βιομηχανίας μετάλλων και ηλεκτρολόγων Pensionenfonds van de Metalektro. Για τους στοχαστικούς επενδυτές η ΤΕΝΕΡΓ είναι ένα από τα λίγα Deep Value & Growth Play του ΧΑ και θα ’ρθει κάποια στιγμή που οι ξένοι θα «δίνουν γη και ύδωρ» στον βασικό μέτοχο για να πάρουν σημαντικά μειοψηφικά ποσοστά. Τα μεγάλα μεγέθη θα αρχίσουν να διαμορφώνονται από τη στιγμή που θα δρομολογηθεί ο ουσιαστικός διαχωρισμός ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ-Τέρνα Ενεργειακής (που λόγω ενεργοβόρου κλάδου έχει «αναλάβει» σημαντικά δάνεια) και θα πάρει τον δρόμο της για το ΧΑ η ΓΕΚ Παραχωρήσεις (με πλούσιο χαρτοφυλάκιο συμβάσεων σε Ιονία Οδό, Ε65, μερίδιο στην Ολυμπία Οδό, εσχάτως με τη σύμβαση για το αεροδρόμιο στο Καστέλι/Ηράκλειο κ.ά., που αποφέρουν σταθερές ταμειακές ροές).
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Η Amazon έδωσε την αφορμή για το νέο all year high του Nasdaq. Οι long περιμένουν την αποσαφήνιση της πολιτικής της Fed για επιτόκια και ομόλογα/χρέος για να κινηθούν. Είναι και η ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου που τροφοδοτεί το μακροβιότερο bull market στην ιστορία της Wall Street. ΧΑ: Παραμένει μακράν πρώτο σε απόδοση (για το διάστημα Ιανουαρίου-πρώτες δύο συνεδριάσεις Μαΐου), αλλά με αρκετά funds να κατεβάζουν ταχύτητα. Μας αναβάθμισε, εν τέλει, η DBRS, προχωρούν και οι 120 δόσεις, έπεται η έκδοση και νέου ομολόγου, η εξόφληση μέρους των οφειλών προς το ΔΝΤ. Τσακαλώτε, δώστε όλα, για να παραφράσω ένα παλαιότερο (ΠΑΣΟΚικό) σύνθημα. Δεν αλλάζει, εν τέλει, ο Έλληνας. Δεν αλλάζει... Βραδυπορεί η απόφαση των Βρυξελλών για το σχέδιο της Αθήνας όσον αφορά στη μείωση των κόκκινων δανείων. Κι όμως. κύκλοι του Υπουργείου Οικονομικών, αρχές Ιανουαρίου, έλεγαν πως μέχρι τέλος Απριλίου θα έχει «κλείσει» το θέμα. Για μετά τις ευρωεκλογές (28 Μαΐου) οι αποφάσεις για Μελίτη και Μεγαλόπολη. Δεν θα πρέπει να χαθεί, σε «κλείσιμο» η περιοχή των 12 ευρώ για τη μετοχή του ΟΤΕ.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ mich1957@hotmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
10
τ.731/ Μ. ΤΡΙΤΗ 07.05.2019
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ Όσο πλησιάζει η μέρα της απορ-
ανοδικής αντίδρασης για τη μετοχή. Σταδι-
ρόφησης/συγχώνευσης με τη
ακά, θα ξεδιπλωθούν οι προσπάθειες της
Eurobank (και της συνακόλου-
διοίκησης Χρήστου Ιωάννου. Κοντά σε δύο
θης απόσυρσης από τον δείκτη
καλά deals εκτός συνόρων.
FTSE25) τόσο θα «τσιμπάει» η τιμή. Η διαδικασία θα ολοκλη-
Cenergy: Όσο πλησιάζει η μέρα που θα
ρωθεί μέχρι τα μέσα Μαΐου και,
«κληρώσει» για την αναβάθμισή της (ή όχι)
όπως όλα δείχνουν, σε υψηλότερα
με ένταξη στον FTSE25 τόσο πολλαπλασιά-
επίπεδα τιμών.
ζονται τα μπιταρίσματα. Από κοντά όμως και η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ, καθώς με τη «νέα γενιά»
Όσοι γνώριζαν πως ο Κ. Στέγγος
στο τιμόνι δίνεται, πλέον, προσοχή και στη
θα μείωνε, αιφνιδιαστικά, την
χρηματιστηριακή εικόνα.
εύλογη αξία του Porto Carras κατά
δο 6,09% και συναλλαγές 7.550 μετοχές, αξίας 9.211 ευρώ. Λίγα λόγια για την εταιρεία: εξαγωγική, σταθερή άνοδος κύκλου εργασιών/κερδών, υψηλό περιθώριο κέρδους (πάνω από 20%), χαμηλός δανεισμός, νουνεχής διοίκηση, υψηλά πάγια, κεφαλαιοποίηση στα
72,5 εκατ. τη Μεγάλη Πέμπτη
Από τη στιγμή που ΘΑ αποσυρθεί η Grivalia
φρόντισαν να πουλήσουν από τα
από το ταμπλό, ο Γ. Περιστέρης θα είναι ο
υψηλά των 2,85 ευρώ. Ωστόσο, η
μόνος βασικός μέτοχος με διπλή παρουσία
μετοχή μαζευόταν στη διάρκεια
στον δείκτη. Με ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και ΤΕΝΕΡΓ.
της απότομης διόρθωσης που
Εκτός κι αν προστεθεί η Cenergy στη
ακολούθησε από γνώστες των
Viohalco, οπότε…
εξελίξεων. Δεν ξάφνιασε τους διορατικούς παίκτες η Ως Άβαξ, πλέον, η προσπάθεια
Λαζαρίδη. Στα 1,22 ευρώ, με άνο-
θεαματική αντίδραση της μετοχής Κτήμα
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ
ΣΥΝΤΗΡΗΣΗ ΚΑΙ ΒΛΕΠΟΥΜΕ… ΕΘΝΙΚΗ από τράπεζες, γιατί έχει τα... χαρακτηριστικά EUROBANK, λόγω MSCI Greece, για να δούμε θα βγει… ΟΛΠ, χαρτί που ανεβαίνει δεν το πουλάς, ακόμη... ΚΤΗΛΑ, εξηγώ αναλυτικά γιατί Κτήμα Λαζαρίδη ΑΒΑΞ, πλέον και με τη... βούλα ΠΛΑΘ, η κίνηση της Παρασκευής πάνω από τα 2 θα έχει συνέχεια…
22 εκατ. και με έναν «Λευκό Αμέθυστο», το καλοκαίρι που έρχεται, να τον πίνεις στο ποτήρι… Από τα χαρτιά, που θα μπορούσαν να έχουν την ανοδική διαδρομή ενός Ικτίνου, ενός Παπουτσάνη.