ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.738/ ΤΡΙΤΗ 25.06.2019
4
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΤΙ ΚΕΡΔΙΖΟΥΝ ΟΙ ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΑΠΟ ΤΑ TIER ΙΙ ΚΕΦΑΛΑΙΑ
6
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
«ΔΙΑΚΟΠΗ ΡΕΥΜΑΤΟΣ» ΣΤΗΝ ΑΝΟΔΙΚΗ ΚΙΝΗΣΗ
7
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ LAMDA DEVELOPMENT, ATTICA ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ
ΤΟ TIER II ΤΗΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ, Ο ΝΤΡΑΓΚΙ ΚΑΙ Η ΣΥΓΚΥΡΙΑ
Ε
ξαιρετικά ενδιαφέρουσες είναι οι εξελίξεις αλλά και τα μηνύματα προς τις «αγορές» από την έκδοση του Tier II. Το συγκεκριμένο θέμα το αναλύουμε μεν σε ξεχωριστή και εκτενέστερη αναφορά μας, πλην όμως από τούτο εδώ το «βήμα» θα επιχειρήσουμε να δώσουμε και μιαν άλλη διάσταση, ευρύτερη, για το εγχώριο banking (κυρίως), αλλά και γενικότερα την κυκλοφορία χρήματος (του λεγόμενου Broad Money/Ευρύ Χρήμα/Μ3). Η διοίκηση Μεγάλου μπορεί να ανέλαβε ένα σημαντικό ρίσκο, το επιτόκιο (9,75%), στενά αποτιμώντας το, είναι ακριβούτσικο (αλλά πολύ χαμηλότερο από τα 14άρια και 15άρια που έδιναν τα funds το φθινόπωρο για λιγότερα κεφάλαια), ωστόσο, στην πορεία, πιθανότατα θα φανεί πως μεσομακροπρόθεσμα ήταν επενδυτικά σωστή. Γιατί το λέω αυτό; Από την επομένη ώρα, κιόλας, της έκδοσης, η τιμή του ομολόγου μειωμένης εξασφάλισης πήρε την ανιούσα, με συνέπεια η απόδοσή του να υποχωρήσει σταδιακά από τα 9,75% προς τα 9,48% (την Πέμπτη) και ακόμη λίγο χαμηλότερα στο κλείσιμο της Παρασκευής.
Θα το δούμε πώς θα πάει και αυτήν την εβδομάδα, τελευταία του Ιουνίου, στην περίπτωση που σταθεροποιηθεί προς τα 9,25% (θυμίζουμε πως σε αυτά τα επίπεδα άντλησε κεφάλαια η Πειραιώς), ωστόσο έχω την εκτίμηση πως, σταδιακά, θα μειωθεί περαιτέρω, ακολουθώντας την πορεία απόδοσης των κρατικών τίτλων και σε δεύτερη φάση των όποιων ωφελειών θα μπορούσε να έχει η ελληνική αγορά τίτλων από τη στιγμή που η ΕΚΤ θα ενεργοποιήσει μηχανισμούς ενίσχυσης της ρευστότητας. Αυτά για το τρίτο και τέταρτο τρίμηνο του 2019, πλην όμως σε μια περίοδο που το εγχώριο bankng θα έχει προχωρήσει στο πολύ σοβαρό ζήτημα των NPLs/NPEs. Θέλω να πιστεύω πως μία από τις πρώτες 4-5 προτεραιότητες της νέας κυβέρνησης (δηλαδή της ΝΔ/Μητσοτάκη, εάν και εφ’ όσον επιβεβαιωθούν οι δημοσκοπήσεις) θα είναι το «ξεθάψιμο» από τα συρτάρια του Υπ. Οικονομικών του σχεδίου ΤτΕ/Στουρνάρα για την εκκαθάριση/κάλυψη μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων πάνω και από τα 40 δισ. ευρώ. Η σημαντική άνοδος της τιμής του Tier II, η συνακόλουθη υποχώρηση της απόδοσης εντάσσεται στη
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.738/ ΤΡΙΤΗ 25.06.2019
λογική του «ράλι» που εξελίσσεται στα κρατικά ομόλογα, αλλά και ευρύτερα των κρατικών τίτλων της ευρωπαϊκής περιφέρειας, μετά την τελευταία τοποθέτηση Ντράγκι και... επανάληψη Κερέ. Καλώς ή κακώς (κακώς...), ο δομικός πληθωρισμός (δηλαδή η τιμή αύξησης του γενικού επιπέδου τιμών στην οικονομία/δείκτη τιμών καταναλωτή, εξαιρουμένων των ενεργειακών αγαθών και των τροφίμων) στην ευρωζώνη, παραμένει καθηλωμένος σε απελπιστικά χαμηλά επίπεδα (σχεδόν 1% κάτω από τον πληθωρισμό), γεγονός που υποχρεώνει την ΕΚΤ και τον Ιταλό κεντρικό τραπεζίτη να επανεκκινήσουν «εργαλεία» τόνωσης της ρευστότητας/κυκλοφορίας χρήματος. Αυτό, κάποια στιγμή (σ.σ. προς την ολοκλήρωση της θητείας Ντράγκι), θα αποτυπωθεί και στα κρατικά ομόλογα και σε κάθε τύπο «χρέους», από τα τρα-
2
πεζικά μέχρι τα εταιρικά κ.λπ. Μια κάποιας μορφής ποσοτική χαλάρωση (καθότι ακόμη δεν έχει αποφασιστεί εάν θα είναι άμεσες οι αγορές ή μέσω Targeted Long Term Refinancing Operations/TLTROs) θα «ακουμπήσει» όλο το πλέγμα των ομολόγων, και αυτό ενδεχομένως να εξηγεί την επίσπευση από την πλευρά της διοίκησης της Εθνικής να ακολουθήσει τα βήματα της Πειραιώς. Ο χρόνος και οι εξελίξεις θα δείξουν εάν η διοίκηση Πειραιώς/Μεγάλου (προσωπικά εκτιμώ, πως θα δικαιωθεί) θα επιβεβαιωθεί για το ρίσκο που ανέλαβε, ωστόσο έχει τη σημασία του, πως για αρκετά funds αποτελεί ένα σημείο εκκίνησης για την πορεία προς την «επόμενη ημέρα». Μια πορεία επίπονη, πλην όμως αναγκαία από όποια πλευρά κι αν το δει κάποιος. ΧW
BUSINESSWITH
BUSINESSWITH
Κοσµάς Κοτέας
Χριστίνα Καλαντζή
∆ικηγόρος - Εµπορικολόγος
Οικονοµολόγος
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.738/ ΤΡΙΤΗ 25.06.2019
4
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΤΙ ΚΕΡΔΙΖΟΥΝ ΟΙ ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΑΠΟ ΤΑ TIER ΙΙ ΚΕΦΑΛΑΙΑ
Έ
πρεπε να περάσουν 12 χρόνια για να προχωρήσει μια συστημική τράπεζα στην έκδοση ομολογιακού δανείου τύπου Tier ΙΙ, με την Πειραιώς να βγαίνει στις αγορές, την Τετάρτη. Στα 300-350 εκατ. είχε θέσει η διοίκηση Μεγάλου τον πήχη, τα 400 εκατ. έφτασε τελικά το ύψος των δανείων που αντλήθηκαν σε ένα εύρος επιτοκίου που ξεκινούσε από τα 10,25% (εκκίνηση) για να καταλήξει στο 9,75%, με 135 επενδυτές να εκδηλώνουν ενδιαφέρον, προσφέροντας συνολικά περί τα 850 εκατ. Το 9,75%, δεδομένου του χαρακτήρα των συγκεκριμένων ομολόγων, είναι ένα λογικό επιτόκιο, δεδομένης της κατάστασης που επικρατεί γενικότερα στο εγχώριο banking, αλλά και ειδικότερα στην Πειραιώς. Παράγοντες της αγοράς θυμίζουν πως η Πειραιώς είχε επιχειρήσει να «βγει» στην αγορά δύο φορές το φθινόπωρο του 2018, ζητώντας λιγότερα κεφάλαια (200 με 250), αλλά με τα ζητούμενα επιτόκια να ξεπερνούν και το 14%, το όλο εγχείρημα μετατέθηκε για πιο εύθετο –οικονομικά– χρόνο. Πρακτικά, η διοίκηση της τράπεζας, κάνοντας υπομονή και με τη συγκατάθεση του Εποπτικού Μηχανισμού, προχώρησε στην έκδοση, σχεδόν 10 μήνες αργότερα, εξοικονομώντας –μόνο από τη διαφορά του επιτοκίου– περί τα 25 με 30 εκατ. ευρώ ετησίως, ενισχύοντας τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας σε πάνω από 15%. Παρότι το επιτόκιο 9,75% δεν μπορεί να θεωρηθεί φθηνό, είναι λογικό, καθώς η Κύπρου σε ανάλογη κίνηση πρόσφατα πήρε κεφάλαια με 9,25% (δηλαδή 50 μονάδες βάσης διαφορά), τη στιγμή που η χώρα παραμένει σε αξιολόγηση non investing και το εγχώριο banking ταλαιπωρείται από σοβαρά προβλήματα, με αιχμή το «βουνό» των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων. Τι κερδίζει η Πειραιώς από την όλη διαδικασία; Καταρχάς, μηδενίζεται οριστικά το ενδεχόμενο να οδηγηθεί σε ΑΜΚ, αντιθέτως θα επιλέξει εκείνη, εάν και εφόσον, σε δεύτερο χρόνο, τη συμφέρει να προχωρήσει σε αύξηση κεφαλαίου, με σκοπό να αντλήσει «φρέσκα κεφάλαια», που θα πάνε κατευθείαν και εξολοκλήρου στην καθαρή θέση της. Βελτιώνοντας έτι περαιτέρω τους κρίσιμους συντελεστές κεφαλαιακής επάρκειας, απόδοσης ιδίων κεφαλαίων και «καθαρής ρευστότητας», προκειμένου να προχωρήσει σε νέες δανειοδοτήσεις δημιουργώντας έτσι λειτουργικά έσοδα. Σε τρίτο χρόνο, η Πειραιώς θα μπορούσε να πάει ακόμη και σε διανομή μερίσματος, αλλά αυτό θα φανεί μετά τα stress tests, το καλοκαίρι του 2020. Η Πειραιώς βγαίνει από το monitoring επιτήρησης του SSM, με τη διοίκηση να ανταποκρίνεται στο έπακρο στις οδηγίες που είχαν δοθεί από τη Φραγκφούρτη. Ως όμιλος, με τα 400 εκατ. από το Tier ΙΙ και τα 400 από το deal με την Intrum, ενισχύεται κατά 800 εκατ., με αποτέλεσμα
να έχει… καθαρό χρόνο μίας –τουλάχιστον– διετίας προκειμένου να υλοποιήσει τον εξορθολογισμό της κεφαλαιακής διάρθρωσής του και να παίξει με καλύτερους όρους στην αγορά. Σημαντικός παράγοντας για την ευόδωση του εγχειρήματος ήταν και η βελτίωση της χρηματιστηριακής αξίας, καθώς μέσα σε ένα τρίμηνο ενισχύθηκε 130% και συνολικά 260% από την αρχή του έτους. Προφανώς, από άλλη διαπραγματευτική θέση βγαίνει μια τράπεζα να ζητήσει τα κεφάλαια των επενδυτών όταν η αποτίμησή της είναι στα 400 εκατ. και από άλλη όταν αυτή έχει ενισχυθεί σε 1,4 δισ. ευρώ. Οι κινήσεις των άλλων τριών Η διοίκηση Μυλωνά εξετάζει το ενδεχόμενο η Εθνική να «βγει» στις αγορές με μια τέτοια έκδοση, ζητώντας από 500, ακόμη και 800, εκατ. ευρώ. Σχετικές εισηγήσεις/προτάσεις από τα γνωστά ξένα σπίτια έχει ήδη στα χέρια της η διοίκηση του ομίλου, εξετάζοντας ωστόσο και άλλες λύσεις άντλησης κεφαλαίων. Μέσα στο επόμενο τριανταήμερο, θα «τρέξουν» εξελίξεις στο συγκεκριμένο μέτωπο από τη διοίκηση της Εθνικής. Είναι προφανές πως, μετά την επιτυχή προσπάθεια της Πειραιώς, και οι άλλοι 3 συστημικοί όμιλοι θα αναζητήσουν παράθυρα ευκαιρίας για να ενισχύσουν τα κεφάλαιά τους. Στην άνοδο των μετοχών, στην υποχώρηση της απόδοσης των κρατικών τίτλων αποτυπώνεται η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος, της σχετικής αποκατάστασης της εμπιστοσύνης των funds προς την ελληνική αγορά και τα ελληνικά assets. Ευκαιρία που θα επιχειρήσουν να αξιοποιήσουν και οι άλλοι τρεις παίκτες, με την Εθνική, μάλιστα να έχει θέσει ως στόχο την άντληση έως 800 εκατ. μέχρι το 2023, με τον σχεδιασμό να της επιτρέπει να εκδώσει 2 ή και 3 σειρές τίτλων. Οριστικές αποφάσεις θα ληφθούν από τις αρχές Σεπτεμβρίου και μετά. Η διοίκηση Ψάλτη έχοντας ως «μαξιλάρι» τον υψηλότερο δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας, έχει και την ευχέρεια επιλογής χρόνου και τρόπου να βγει στις αγορές, χωρίς να αποκλείει το ενδεχόμενο ενός Tier ΙΙ, αλλά αυτό –εάν και εφ’ όσον– θα εξεταστεί σε δεύτερο χρόνο. Στη Eurobank η κατάσταση είναι λίγο διαφορετική, καθώς έχει ήδη στα κεφάλαιά της ένα Tier ΙΙ ύψους 950 εκατ., στο πλαίσιο της ανταλλαγής των προνομιούχων μετοχών του ελληνικού Δημοσίου. Μια άλλη λύση, που εξετάζεται –αλλά ακόμη είναι σε πρώιμο στάδιο– αφορά στη δυνατότητα του εγχώριου banking να βγει στις αγορές με καλυμμένα ομόλογα ή και senior bonds, καθώς έχει μηδενιστεί η έκθεση στον ακριβό ELA. Μια τέτοια προοπτική θα διευκόλυνε, εκτός των άλλων, να προχωρήσει η πρόθεση της ΕΚΤ σε λύσεις “whatever it takes” προκειμένου να πάρει παράταση ζωής η ρευστότητα στην ευρωζώνη. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.738/ ΤΡΙΤΗ 25.06.2019
6
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
«ΔΙΑΚΟΠΗ ΡΕΥΜΑΤΟΣ» ΣΤΗΝ ΑΝΟΔΙΚΗ ΚΙΝΗΣΗ
Η
σημερινή διόρθωση της ελληνικής κεφαλαιαγοράς είχε αρνητικό πρωταγωνιστή τη ΔΕΗ (12,5% του συνολικού όγκου), λόγω των χρόνιων παθογενειών της, αλλά και της αναποφασιστικότητας του βασικού μετόχου της (κράτους). Προσπαθεί να «χωνέψει» τα τρέχοντα επίπεδα τιμών, βαδίζοντας προς τις εθνικές εκλογές της 7ης Ιουλίου. Παρά τη διορθωτική κίνηση, δείκτες και επιμέρους μετοχές δεν απομακρύνονται ιδιαίτερα από πρόσφατα ιστορικά υψηλά επίπεδά τους. Στο διεθνές οικονομικό και γεωπολιτικό περιβάλλον, οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν αφήνουν περιθώρια αμφισβήτησης της επιτοκιακής πολιτικής που θα ακολουθήσουν. Έτσι, παρά τα ανοικτά ευρωπαϊκά μέτωπα (Brexit-Ιταλία-επιβράδυνση γερμανικής οικονομίας) και τα παγκόσμια (εμπορικός πόλεμος ΗΠΑ-Κίνας, Κρίση στον Περσικό Κόλπο), οι αγορές πλησιάζουν τα πρόσφατα ιστορικά υψηλά τους επίπεδα. Όμως, όσο ισχυρό κι αν είναι το «μπαζούκα» της μείωσης των επιτοκίων και του QE, τα «πυρομαχικά» λιγοστεύουν κάθε φορά που χρησιμοποιείται. Αν και η ελληνική κεφαλαιαγορά διαφοροποιείται ελαφρώς το τελευταίο διάστημα, λόγω της προεξοφλούμενης αυτοδύναμης πολιτικής αλλαγής, θα απαιτηθούν άμεσα και ριζικά μέτρα μετά τις εκλογές για να διατηρηθεί το κλίμα αισιοδοξίας που καλλιεργείται και από τους ξένους. Οι δηλώσεις Ντράγκι βοηθούν την ελληνική ομολογιακή αγορά να συνεχίσει την αποκλιμάκωση των επιτοκίων σε όλη την καμπύλη, με τη δεκαετή έκδοση να κινείται σε ιστορικά χαμηλά πολλών ετών, πέριξ του 2,58%. Ο οικονομικός ανορθολογισμός που παρατηρείται στα κρατικά ομόλογα διεθνώς πρέπει να μας βάζει σε σκέψεις, αφού έχουμε φτάσει πλέον στο σημείο να πληρώνουμε αρνητικά επιτόκια σε σειρά δεκαετών κρατικών τίτλων (γερμανικά-γαλλικά-ελβετικά-ολλανδικά).
Το 49% της συνολικής αξίας συναλλαγών επικεντρώθηκε και σήμερα στον τραπεζικό κλάδο. Οι τεχνικές στηρίξεις, μετά τη σημερινή διόρθωση, εντοπίζονται για την ΕΤΕ στο (2,20), την ΕΥΡΩΒ στο (0,7950), για την ΑΛΦΑ στο (1,55) και για την ΠΕΙΡ στο (2,60). Ο Γενικός Δείκτης, με κοντινή στήριξη τις 810 μονάδες, οριοθετεί τα επόμενα σημεία αντίστασης στις 862 και τις 890 μονάδες. Αντίστοιχα έγκυρη καθοδική διάσπαση των 790 μονάδων οριοθετεί τα επόμενα επίπεδα στηρίξεων στις 772, 765, 740 και 715 μονάδες. Για τον FTSE25 η κοντινή στήριξή του οριοθετείται στις 2.082 μονάδες, με τις επόμενες αντιστάσεις να εντοπίζονται στις 2.180, 2.200 και 2.240 μονάδες. Στηρίξεις εντοπίζονται στις 2.125, 2.080, 2.050 και 2.025 μονάδες. Η αυξημένη κινητικότητα μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης, που διασπούν σημαντικά μακροχρόνια τεχνικά επίπεδά τους με αυξημένους όγκους, προϊδεάζοντας για υψηλότερα επίπεδα τιμών, χρήζει προσοχής (ειδικά αν δεν υποστηρίζεται από θεμελιώδη μεγέθη), αφού εμφανίζεται συνήθως στην τελευταία φάση ανοδικών κινήσεων. Επισημαίνουμε δε ότι δεν παρατηρείται βάθος εντολών στους αγοραστές… Συμπερασματικά, συνεχίζουμε να παραμένουμε, για την Ελλάδα, μεσοπρόθεσμα συγκρατημένα αισιόδοξοι, παρά τη σημερινή διορθωτική κίνηση για την Ελλάδα. Συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι, μέχρι την ολοκλήρωση της εκλογικής διαδικασίας, παρά την αύξηση της μεταβλητότητας (volatility), οι πιθανότητες είναι αυξημένες υπέρ των αγοραστών. Διασφαλίζουμε όμως τις κερδοφόρες θέσεις που έχουν δημιουργηθεί, χρησιμοποιώντας στρατηγικές κυλιομένων profit taken σε συνεργασία με τους οικονομικούς μας συμβούλους. ΧW Λουκάς Β. Παπαϊωάννου, οικονομολόγος/corporate advisor, Mc Banking & Finance
ΧΡΗΜΑ
7
τ.738/ ΤΡΙΤΗ 25.06.2019
WEEK
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >LAMDA
DEVELOPMENT<
>ATTICA
ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ<
Θα μπορούσε ένας ελληνικός όμιλος του μεγέθους μιας λ.χ. Lamda Development να ενδιαφερόταν να αποκτήσει τη συμμετοχή της Dogus στον Αστέρα Βουλιαγμένης –πλέον με τα σήματα της Four Seasons; Η απάντηση, με την πρώτη προσέγγιση και τη λογική, θα ήταν αρνητική και όντως ένα τέτοιο ενδεχόμενο συζητείται μόνο πίσω από... κλειστές πόρτες μεγάλων χρηματιστηριακών ως «άσκηση εργασίας». Ωστόσο, από τη μια τα προβλήματα του τουρκικού ομίλου είναι υπαρκτά και σοβαρότατα, καθώς βαρύνεται με δάνεια 5,8 δισ. δολ. (με την ισοτιμία τουρκικής λίρας-δολαρίου στο... ναδίρ) και υποχρέωση αποπληρωμής, μόνο για φέτος, γύρω στο 1,5 δισ. δολ., από την άλλη το κόστος εξαγοράς της συμμετοχής υπολογίζεται σε λογικά επίπεδα –για το prestige– ενός Four Seasons. Σημειώνεται πως το κόστος εξαγοράς του 88,46% του Αστέρα Βουλιαγμένης από την Apollo Investment είχε αποτιμηθεί στα 444 εκατ., με τους συμμετέχοντες Άραβες και Τούρκους να αναλαμβάνουν ένα επιπλέον σημαντικό κόστος για τον πλήρη εκσυγχρονισμό του συγκροτήματος. Η συμμετοχή της Dogus στο project των AGC Equity Partners για λογαριασμό της Jermyn Street και της Apollo Investments αποτιμάτο στα 80 με 100 εκατ. ευρώ, ποσά που θα μπορούσε να διαθέσει ένας μεγάλος ελληνικός όμιλος ο οποίος θα αποκτούσε μεγαλύτερο γόητρο σε ένα τέτοιο project. Σε συγκεκριμένες χρηματιστηριακές, που εξετάζουν όλα τα ενδεχόμενα, συνεκτιμάται το γεγονός ότι η έξοδος Sahenk από το Hilton Αθηνών (μόλις στα τέλη Φεβρουαρίου) καλύφθηκε με συνοπτικές διαδικασίες από το Olayan Group (πήρε το 49% της Dogus), ενώ η ΤΕΜΕΣ (του Αχιλλέα Κωνσταντακόπουλου) αύξησε το ποσοστό συμμετοχής της στο 51% του μετοχικού κεφαλαίου της Ιονικής Ξενοδοχειακής. Το σημαντικό είναι πως τέτοιες κινήσεις γίνονται με πολύ μεγάλη κάλυψη μέσω τραπεζικής χρηματοδότησης και με μικρό μέρος ιδίων κεφαλαίων.
Επισπεύδεται, όπως όλα δείχνουν, η έκδοση εταιρικού ομολόγου από την Attica Συμμετοχών. Ο σχετικός φάκελος έχει περάσει από την κρησάρα της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, με την αρμόδια υπηρεσία να ζητά αυτές τις μέρες κάποιες τελευταίες, δευτερεύουσας σημασίας, λεπτομέρειες και προσθήκες από τη διοίκηση του ομίλου. Σύμφωνα με πηγές της Επιτροπής, πρόκειται για έκδοση ύψους 170 εκατ. ευρώ και, σύμφωνα με τον σχεδιασμό, θα προχωρήσει σε υλοποίηση μετά τις εκλογές. Σε συνεννόηση με το επιτελείο της Attica Συμμετοχών, του ομίλου MIG αλλά και σε ανοιχτή επαφή με την Πειραιώς, η Επιτροπή μπορεί να δώσει το «πράσινο φως» ανά πάσα στιγμή, προφανώς για να επιτευχθεί η καλύτερη δυνατή αξιοποίηση της θετικής συγκυρίας, όπως αυτή διαμορφώνεται στην αγορά ομολόγων (κρατικών-ιδιωτικών/επιχειρηματικών). Ωστόσο, το εγχείρημα εύλογα έχει μετατεθεί για μετά την αναμέτρηση της 7ης Ιουλίου. Στον σχεδιασμό της εισηγμένης προέχει η εμπρόθεσμη (ενδεχομένως και προπληρωμή) του δεύτερου μεγάλου ομολογιακού που είναι στα χέρια της Fortress, ως συνέχεια της εξαγοράς/κάλυψης των 87 εκατ. (που αφορούσαν στο κρίσιμο δάνειο της Blue Star που είχε το fund από το 2014 και άλλα 18,4, έναντι κοινού ομολογιακού). Με την έκδοση εταιρικού ομολογιακού (που θα είναι σε διαπραγμάτευση στην ελληνική αγορά εταιρικών ομολόγων) η διοίκηση της Attica Συμμετοχών προσβλέπει στην πλήρη κάλυψη/προπληρωμή των 143 εκατ. έναντι των υποχρεώσεων προς τη Fortress και στην ενίσχυση της ταμειακής ρευστότητας εν μέσω της καλοκαιρινής/τουριστικής περιόδου. Ωστόσο, επιπρόσθετο ενδιαφέρον –όσον αφορά και στην έκδοση του εταιρικού ομολόγου– παρουσιάζει σχετική φημολογία που θέλει τον όμιλο Γκριμάλντι να παρακολουθεί από πολύ κοντά όλες τις εξελίξεις που αφορούν στην αποπληρωμή των οφειλών προς το Fortress, των κινήσεων της διοίκησης για μείωση των υψηλών υποχρεώσεων της Attica Συμμετοχών αλλά και της πρόθεσης της διοίκησης να «πλεύσει» τον όμιλο αυτόνομα, τουλάχιστον μέχρι το τέλος του 2019. Αυτά σε μια συγκυρία κατά την οποία, όπως αποκάλυψε η Deal, ακούγεται το «σάλπισμα» αποχώρησης της μαροκινής τράπεζας BMCE από το project της Africa Morocco Link και της ενδεχόμενης «σφήνας» του Ναπολετάνου μεγαλοεπιχειρηματία στο ενδεχόμενο πώλησης του 51% (που ελέγχει η συνεταίρος BMCE Bank of Africa), και για το οποίο θα υπάρξουν κι άλλοι «μνηστήρες»... ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ mich1957@hotmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
8
τ.738/ ΤΡΙΤΗ 25.06.2019
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ Μια πολύ χρήσιμη σύγκριση όσον
BIG5 του κατασκευαστικού κλάδου έχει «οι-
με 6,88% του μετοχικού κεφα-
αφορά στα μεγέθη του ΧΑ. Τον
κογενειόθεν» τις καλύτερες σχέσεις με τον
λαίου) παραμένουν, εδώ και δύο
Μάρτιο του 2014, με τον Γενικό
Κυρ. Μητσοτάκη; Φιλία που κρατά από την
Δείκτη στις 1.350 μονάδες και την
εποχή των πατεράδων και συνεχίζει μέχρι
κεφαλαιοποίηση στα 76 δισ., με
σήμερα...
εβδομάδες, αμετάβλητα. Ποιος μέτοχος μειοψηφίας πουλά –σε καλές τιμές– και ποιοι αγοράζουν
τα 30 δισ. στις τράπεζες. Σήμερα, Ιούνιος 2019, με τον Γενικό Δείκτη
Όπως συμβαίνει συνήθως, το τελευταίο
σε αυτά τα επίπεδα. Στα 2,785 η
στις 850 και την κεφαλαιοποίη-
διάστημα παρατηρούνται ενδιαφέρουσες...
μετοχή, στα 55,15 εκατ. η αποτί-
ση στα 58 δισ., τα μόλις 9,5 δισ.
μετακινήσεις από το ένα κόμμα εξουσίας
αφορούν στον τραπεζικό κλάδο.
στο άλλο.
μηση (με τιμές Παρασκευής).
Συνεπώς, μάλλον έχουν δίκιο όσοι θεωρούν πως το στοίχημα
Έντονη είναι η δυσαρέσκεια σε Βρυξέλλες
«Γιάννης κερνάει, Γιάννης πίνει»:
της υπέρβασης των 900 μονάδων
και Φραγκφούρτη με την αναποτελεσματικό-
Αυξημένο μέρισμα προς τους με-
περνά μέσα από τη συνέχιση της
τητα της ΕΕΣΥΠ και του ΤΑΙΠΕΔ. Μαθαίνω
αύξησης της κεφαλαιοποίησης
πως συζητιούνται και αντικαταστάσεις μελών
τόχους της αποφάσισε το ΔΣ της
των 4 συστημικών ομίλων.
των ΔΣ, αλλά και «άνοιγμα» του φακέλου που αφορούσε στην πρώτη προσφορά για
Πανγαία. Μόνο που η Castlelake ελέγχει το 98,15% του μετοχικού
Πρακτικά, για τα blue chips έχει
την ανανέωση της σύμβασης για τον ΔΑΑ
κεφαλαίου, δηλαδή τα έσοδα
προεξοφληθεί σε ποσοστό 95% το
Ελευθέριος Βενιζέλος.
«βγαίνουν από τη μία τσέπη και
αποτέλεσμα της 7 Ιουλίου και η ης
«επόμενη ημέρα».
Έρχονται δύσκολες μέρες για τους «πρίγκιπες» του Υπερταμείου, προειδοποιούσε το
Μόνο με νέα υψηλά για Coca-Cola
banks.com.gr στις 18 Ιουνίου.
μπαίνουν στην άλλη»...
Προσεκτικά, και κάτω από τα «ραντάρ» της αγοράς, τα νέα υψηλά,
πάνω από τα 33,80 ευρώ, επαναφορά του ΟΤΕ υψηλότερα των
Με ένα 8άρι ανοδικό σερί, η Intralot έβγαλε
12,73 και επικουρική βοήθεια από
αντίδραση από τα 0,33 έως τα 0,45 ευρώ. Η
τα βαριά χαρτιά Motor Oil, Jumbo,
διοίκηση ξεκαθάρισε στους θεσμικούς πως
Μυτιληναίος, ΟΠΑΠ τα «νέα υψη-
θέμα ρευστότητας δεν τίθεται (στα 80 εκατ.
λά» για το χρηματιστήριο.
το ταμείο), ότι τα EBITDA χρήσης θα κυμαν-
εταιρείας, μια fair value αποτίμηση
θούν στα 85 με 90 εκατ. ευρώ.
εκτιμάται από τους αναλυτές στα
Δεν βλέπουν να ξεκινούν ούτε
Κτήματος Λαζαρίδη. Με βάση τα μεγέθη και την προοπτική της
40 εκατ. ευρώ.
μέσα στο 2019 τα έργα στο
Το mega bet για την Intralot παίζεται στην
Ελληνικό οι επιτελείς της Lamda
αγορά των ΗΠΑ. Εάν τους βγει, τότε η
Development. Εκτίμηση που
εισηγμένη θα μπορούσε να είναι από τα turn
γίνεται παρά το γεγονός ότι η Νέα
around stories του 2019.
Για αγορά σε φάση profit taking κάνει λόγο ο Δημήτρης Τζάνας (Κύκλος Χρηματιστηριακή). Ο
Δημοκρατία, στην περίπτωση της εκλογής της, δεσμεύεται για άρση
Συνεχίζεται στον Κέκροπα η προσπάθεια να
των εμπλοκών από την πρώτη,
δημιουργηθεί αποτίμηση όσο το δυνατόν
κιόλας, εβδομάδα διακυβέρνησής
μεγαλύτερη. Το... ωραίο είναι πως στη μετο-
της.
χή γίνονται πολλά κομμάτια, αλλά τα ποσο-
Ποιος βασικός μέτοχος από τους
στα 1,44 ευρώ, για τη μετοχή του
έμπειρος χρηματιστής θεωρεί δείγμα υγείας τη διάχυση ενδιαφέροντος/ρευστότητας και σε
στά των βασικών μετόχων (ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με
μετοχές εκτός monitoring των
37,22%, Ιντρακόμ με 34,31% και Alpha Bank
μεγάλων οίκων και funds.