ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.743/ ΤΡΙΤΗ 30.07.2019
3
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΣΥΝΕΧΙΖΕΤΑΙ ΤΟ ΣΕΡΙ ΘΕΤΙΚΩΝ ΠΡΟΣΗΜΩΝ
5
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
7
ΣΥΝΤΟΝΙΣΜΕΝΕΣ ΚΙΝΗΣΕΙΣ ΓΙΑ ΒΕΛΤΙΩΣΗ ΤΟΥ ΚΛΙΜΑΤΟΣ
ΑΓΟΡΕΣ
«ΞΑΝΑΖΕΣΤΑΙΝΕΤΑΙ» Η ΑΓΟΡΑ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ
ΣΕ ΑΝΑΜΟΝΗ ΤΗΣ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣ ΑΠΟ FITCH ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΥΠΟΛΟΙΠΟΥΣ ΟΙΚΟΥΣ
Τ
ην Παρασκευή «κληρώνει», καθώς, κατά γενική ομολογία, από τη βαθμολόγηση του οίκου Fitch θα φανούν οι διαθέσεις των ξένων απέναντι στη νέα κυβέρνηση, στις πρώτες κινήσεις της, που με ταχύ ρυθμό φέρνει προς επικύρωση στη Βουλή. Ο οίκος Fitch, από τους μάλλον μετριοπαθείς απέναντι στο «ελληνικό πρόβλημα», έχει τηρήσει μια μάλλον υποστηρικτική στάση όλο αυτό το διάστημα, μη διστάζοντας ωστόσο να προβαίνει σε... εκπλήξεις, όπως αυτήν της 8ης Φεβρουαρίου, που άφησε σταθερή τη βαθμολόγηση των προοπτικών της ελληνικής οικονομίας, επικαλούμενος την πολιτική ρευστότητα που διαμορφωνόταν τότε. Παρότι είχε προεξοφληθεί η κατά μία κλίμακα αναβάθμιση του outlook, ο οίκος διατήρησε αμετάβλητο –και ορθά, όπως φάνηκε στη συνέχεια–, καθώς οξύνθηκε το κλίμα, η προηγούμενη κυβέρνηση προχώρησε σε ορισμένες μονομερείς ενέργειες, ενώ το αποτέλεσμα των ευρωεκλογών (σε πρώτη φάση) και στη συνέχεια των εθνικών επιβεβαίωσαν τη δυναμική της νέας κυβέρνησης, αλλά και της αποδοχής που τυγχάνει από ένα μεγάλο μέρος της αγοράς, του εγχώριου επιχειρείν. Ποια θα είναι η στάση των ξένων; Πρόγευση πήραμε ήδη από τα... προεόρτια του Moody’s (που σημειωτέον ακολουθεί στις 23 Αυγούστου, με τη δική του βαθμολόγηση), που συνέστησε την απαρέγκλιτη τήρηση των συμφωνηθέντων, αφήνοντας ωστόσο ανοιχτό ένα «παραθυράκι» στο ενδεχόμενο να υπάρξει άμβλυνση του πλαισίου σε ό,τι αφορά ακόμη και το ύψος των πλεονασμάτων. Το φορολογικό νομοσχέδιο, που φέρνει προς ψήφιση το οικονομικό
επιτελείο, προφανώς και ενεργεί υπέρ του επιχειρείν, των εισηγμένων, των μεγάλων, αλλά και των μεσαιο-μικρών επιχειρήσεων, από τη στιγμή που μειώνει τον εταιρικό φόρο στο 24% (από το 28% και στο 20% από το 2020), λογικά θα περάσει από τους δανειστές, καθώς είναι προς την κατεύθυνση του αυτονόητου. Μια σειρά μέτρων της κυβέρνησης, επίσης, θα πάρει το “ok” των εταίρων, ωστόσο αυτό που «καίει» είναι η δυσχερής κατάσταση στο τραπεζικό μέτωπο, στα μη εξυπηρετούμενα δάνεια/ανοίγματα. Η ουσία είναι στα NPLs, και το γνωρίζουν άπαντες σε κυβέρνηση και οικονομικό επιτελείο. Αν πείσουν τους ξένους πως όντως ο κλάδος μπορεί και προχωρά σε δραστικές λύσεις διαχείρισης, ότι τα δύο σχέδια της Αθήνας (ΤτΕ και ΤΧΣ) είναι εφαρμόσιμα, τότε η στάση τους θα αλλάξει προς το... μαλακότερο. Σε συνδυασμό μάλιστα με την πολύ καλή δουλειά που γίνεται στον ΟΔΔΗΧ, με το ενδεχόμενο μιας νέας έκδοσης (με 10ετές, από Σεπτέμβριο;), θα διακινδύνευα να δω μέχρι και μείωση του στόχου για το πλεόνασμα (στο 3% από το 2020), ό,τι καλύτερο για το εγχώριο banking, επιχειρείν, πραγματική οικονομία, συνακόλουθα σε ένα μέρος της κοινωνίας. Θεωρώ δεδομένο πως την Παρασκευή ο Fitch θα έχει μια μεγάλη αναφορά –πέραν των μεταρρυθμίσεων, ιδιωτικοποιήσεων κ.λπ.– και στο μείζον πρόβλημα των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων. Προφανώς, οι Σταϊκούρας, Ζαββός και Στουρνάρας, τραπεζίτες, θα λάβουν, θα ερμηνεύσουν το μήνυμα και θα προβούν στις δέουσες ενέργειες. Για να δούμε... ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
3
τ.743/ ΤΡΙΤΗ 30.07.2019
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΣΥΝΕΧΙΖΕΤΑΙ ΤΟ ΣΕΡΙ ΘΕΤΙΚΩΝ ΠΡΟΣΗΜΩΝ
Ο
χρηματιστηριακός Ιούλιος και το επτάμηνο ολοκληρώνονται σε τρεις συνεδριάσεις και από ό,τι φαίνεται θα συνεχιστεί το σερί των θετικών μηνιαίων προσήμων του Γενικού Δείκτη από το ξεκίνημα της χρονιάς. Αν, τελικά, ο Γενικός Δείκτης καταφέρει να κλείσει πάνω από τις 868,48 μονάδες, το απόγευμα της ερχόμενης Τετάρτης θα παραμείνει αλώβητος για έβδομο συνεχόμενο μήνα, φαινόμενο το οποίο είχε εμφανιστεί για τελευταία φορά από τον Αύγουστο του 2012 έως τον Φεβρουάριο του 2013. Τα γεγονότα που έρχονται μπορούν να υποστηρίξουν ένα τέτοιο ενδεχόμενο. Στο τέλος της ερχόμενης εβδομάδας, είναι προγραμματισμένη η πρώτη μετεκλογική πιστοληπτική αξιολόγηση (Fitch BB-, σταθερή προοπτική) και θα βάλει την αγορά σε μια εγρήγορση, με προφανείς αποδέκτες τις τραπεζικές μετοχές. Η πρόσφατη υπερκάλυψη της έκδοσης του 7ετούς ομολόγου καθώς και η αποκλιμάκωση-ρεκόρ του επιτοκίου του 10ετούς ομολόγου δείχνουν ότι υπάρχει χώρος για περισσότερη αισιοδοξία και, αν μη τι άλλο, καλύτερη προοπτική. Το φορολογικό νομοσχέδιο, το οποίο αναμένεται να ψηφιστεί πριν τις 10 Αυγούστου, λειτουργεί υποστηρικτικά σε μια συνολική αναβάθμιση των προβλέψεων με βάση τους νέους φορολογικούς συντελεστές. Τέλος, οι ανακοινώσεις της FED για τα αμερικανικά επιτόκια (31 Ιουλίου) θα διαμορφώσουν διαθέσεις και τάση στο εξωτερικό, επηρεάζοντας ανάλογα και την εγχώρια αγορά, καθώς οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις αναμένουν μείωση 25 μονάδων βάσης. Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης φαίνεται έτοιμος να πατήσει σε νέα φετινή κορυφή, αφού τον χωρίζει λιγότερο από 1% από τα υψηλά του 2019. Η αισιοδοξία των τεχνικών δεικτών συμπληρώθηκε από την επιστροφή σε ανοδική τάση και του MACD, μετά από ένα βραχυχρόνιο διάλειμμα ανάσας 13 συνεδριάσεων, το οποίο ξεκίνησε από τις 8 Ιουλίου. Ο κινητός μέσος των 30 ημερών έμεινε πιστός στην υποστήριξη της τάσης καθ’ όλη τη διάρκεια της διόρθωσης, η οποία φαίνεται να ακολουθεί το
μοτίβο των συνεδριάσεων που προηγήθηκαν της συνεδρίασης-ορόσημο της 27ης Μαΐου. Παρά τη μείωση των συναλλαγών, η εικόνα των συνεδριάσεων της εβδομάδας μπορεί να θεωρηθεί ικανοποιητική για τους αγοραστές, οι οποίοι δεν επέτρεψαν σε καμιά περίπτωση την είσοδο σε χαμηλότερα επίπεδα όσων πούλησαν τις μετοχές τους υψηλότερα ή απλώς ανέμεναν χαμηλότερα επίπεδα για να τοποθετηθούν. Η πλάγια κίνηση, που βρίσκεται σε εξέλιξη, αναμένεται να δώσει σύντομα νέο υψηλό έτους, με ζητούμενο τη διατήρηση της συναλλακτικής δραστηριότητας σε ικανοποιητικά επίπεδα, προκειμένου η κατάκτηση των νέων υψηλών να έχει ορίζοντα κατάκτησης της επόμενης τοπικής κορυφής που βρίσκεται στις 950 μονάδες. Αν και οι ταλαντωτές υποστηρίζουν το νέο ανοδικό περιθώριο, η εποχική συρρίκνωση των συναλλαγών μπορεί να λειτουργήσει ανασταλτικά στη διατήρηση της ανοδικής δυναμικής που έχει καταγραφεί μετά τη γρήγορη μετεκλογική διόρθωση. Με την έναρξη διαπραγμάτευσης των εταιρικών ομολόγων των Επιχειρήσεων Αττικής, ανοίγει η αυλαία της ερχόμενης εβδομάδας. Από πλευράς αποτελεσμάτων, η CNL Capital «παίρνει τη σκυτάλη» μετά την ΕΧΑΕ και ανακοινώνει εξάμηνο την Τρίτη, μετά τη λήξη της συνεδρίασης. Την Τετάρτη, είναι προγραμματισμένη η τακτική δημοπρασία εντόκων γραμματίων 26 εβδομάδων (προηγ. 0,23%) από τον ΟΔΔΗΧ. Την Τετάρτη, ακόμα, είναι η σειρά του Τιτάνα να ανακοινώσει εξάμηνο πριν την έναρξη της συνεδρίασης, ενώ την ίδια ημέρα είναι προγραμματισμένη η τακτική Γενική συνέλευση της Εθνικής Τράπεζας. Χωρίς το δικαίωμα στο split των δωρεάν μετοχών (3:1) θα διαπραγματεύεται η Quest στις 30 Ιουλίου, ενώ οι νέες μετοχές θα εισαχθούν προς διαπραγμάτευση την Παρασκευή 2 Αυγούστου. Την ερχόμενη Παρασκευή, τέλος, θα αποκοπεί το υπόλοιπο μερίσματος και το προμέρισμα από τη μετοχή του ΑΔΜΗΕ ύψους 0,088 λεπτών ανά μετοχή. ΧW BETA Χρηματιστηριακή ΑΕΠΕΥ
διοργάνωση σε συνεργασία με
SAVE THE DATE
31ΑΘΗΝΑ .10.19 medtech.ethosevents.eu
#mtc19
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.743/ ΤΡΙΤΗ 30.07.2019
5
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΣΥΝΤΟΝΙΣΜΕΝΕΣ ΚΙΝΗΣΕΙΣ ΓΙΑ ΒΕΛΤΙΩΣΗ ΤΟΥ ΚΛΙΜΑΤΟΣ
Τ
ο κλίμα που δημιουργούν οι δηλώσεις Ντράγκι θα επιχειρήσουν να εκμεταλλευτούν εγχώριοι και διεθνείς παράγοντες προκειμένου να βελτιωθεί περαιτέρω η κατάσταση στο εγχώριο banking. Έστω χρηματιστηριακά, σε επίπεδο αποτιμήσεων, που όμως αποτελεί σημαντική παράμετρο για το «γύρισμα» του κλάδου. Άλλωστε, αποτελεί κοινή εκτίμηση παραγόντων του κλάδου, διαχειριστών, χρηματιστών, πως μια ανάκαμψη στο επιχειρηματικό πεδίο, πιθανότατα, θα αποτυπωθεί προεξοφλητικά στο ταμπλό του ΧΑ, με ευεργετικά αποτελέσματα στα χαρτοφυλάκια των βασικών μετόχων, ισχυρών μετόχων μειοψηφίας, funds –μέχρι και το ΤΧΣ θα μπορούσε να μειώσει σε κάποιο βαθμό τις τεράστιες υποαξίες/ζημίες που «γράφει» από το «μαύρο» καλοκαίρι του 2015.
Ένα ιδανικό σενάριο, που έχει πάρει ήδη «σάρκα και οστά» και θα ενεργοποιηθεί μετά τα μέσα Αυγούστου, με στόχο την περαιτέρω «προώθηση» των τραπεζών, προκειμένου οι τιμές των μετοχών να πιάσουν τα επίπεδα των υποχρεωτικών ΑΜΚ του 2015, υποστηρίζεται κυρίως από αμερικανικά σπίτια, τα οποία αναμένεται να κάνουν έντονη την παρουσία τους μετά το δεκαπενταύγουστο. Σε επιχειρηματικό και θεσμικό επίπεδο, τα τελευταία 24ωρα, έγινε συντονισμένη προσπάθεια προκειμένου ο Διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος να έχει συγκεκριμένες προτάσεις και σχεδιασμό, τον οποίο και ανέπτυξε στο περιθώριο του συμβουλίου της ΕΚΤ στον ίδιο τον επικεφαλής κεντρικό τραπεζίτη της Ευρώπης. Σε αυτό το πλαίσιο, πραγματοποιήθηκαν δύο κύκλοι επαφών στην Αθήνα, ο ένας του υφυπουργού Οικονομικών, Γ. Ζαββού,
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.743/ ΤΡΙΤΗ 30.07.2019
6
αρμόδιου για το χρηματοπιστωτικό σύστημα με τους επικε-
Attica Bank να «μετρούν» μέχρι τριψήφια ποσοστά (Πειραιώς
φαλής των 4 συστημικών ομίλων και της Attica Bank και την
με 221,43%, Εθνική με 111,82%, Eurobank με 54,36% και
ηγεσία της Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών, και ο δεύτερος του
Alpha Bank με 44,55%, ενώ η Attica Bank έχει αντιδράσει κατά
Γ. Στουρνάρα με ομολόγους του (στην ΕΚΤ), προκειμένου
266,49% στο ίδιο διάστημα).
να εξεταστούν ενδελεχώς όλες οι τελευταίες εξελίξεις, το
Πλέον, η αποτίμηση των συστημικών τραπεζών διαμορφώνεται
σχέδιο «άμεσης δράσης» για την υλοποίηση εμπροσθοβαρών
κοντά στα 9 δισ., από περίπου 4 δισ., στα χαμηλά του κλάδου,
μέτρων για την ενίσχυση της κεφαλαιακής θέσης των πιστωτι-
προς τα τέλη Ιανουαρίου-αρχές Φεβρουαρίου. Μια ενίσχυση
κών ιδρυμάτων και της προοπτικής της μεταβολής της τάσης
της αποτίμησης κατά σχεδόν 5 δισ. μόνο αμελητέα δεν μπορεί
όσον αφορά στην πιστωτική επέκταση, που για πολλά συνεχή
να θεωρηθεί για τα ισχυρά funds, που με χαμηλό συντελεστή
τρίμηνα ήταν αρνητική.
μόχλευσης (10-15%) μπορούν με συγκριτικά λίγα κεφάλαια
Ήδη οι διοικήσεις των συστημικών ομίλων υλοποιούν εδώ και
να «σηκώσουν» το «ρηχό» ελληνικό χρηματιστήριο, ειδικότερα
δύο μήνες έναν πολύπλευρο σχεδιασμό, που περιλαμβάνει από εκδόσεις ομολογιών (Tier II) μέχρι τη δραστική μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων και την επιθετική πολιτική, προκειμένου να προσελκύσουν νέους πελάτες. Η ενίσχυση των εσόδων από τον τομέα της λιανικής είναι, σχεδόν, εξίσου άμεσης προτεραιότητας όσο και ο περιορισμός των «κόκκινων», για αυτό και έγιναν δεκτά με ανακούφιση τα στοιχεία της ΤτΕ που «δείχνουν» αύξηση των χορηγήσεων δανείων προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις, αλλά και η αυξημένη ζήτηση για αναχρηματοδότηση/αναδιάρθρωση χρέους από μεγάλες, αλλά και από μικρομεσαίες, επιχειρήσεις. Το «επιτέλους κάτι αρχίζει να κινείται και πάλι στη λιανική», που είπε υψηλόβαθμο στέλεχος της Eurobank στη συνάντηση με τον υφ. Οικονομικών, αποτυπώνει ακριβώς αυτήν την αγωνία για τη μεταστροφή της αρνητικής τάσης, προκειμένου οι τράπεζες να μπορέσουν να συνεισφέρουν από το 2020 στην προσπάθεια ανάπτυξης της οικονομίας, του επιχειρείν. Σε αυτήν τη συγκυρία, κατά την οποία οι διοικήσεις των τρα-
έναν κλάδο που πριν από 5-6 μήνες ήταν «στα Τάρταρα» και οι διοικήσεις των τραπεζών δεν... τολμούσαν να βγουν στις αγορές προς αναζήτηση κεφαλαίων. Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της Πειραιώς, που κάποια στιγμή είχε αποτίμηση γύρω στα 400 εκατ. και αναζητούσε εναγωνίως ενίσχυση. Με τη βελτίωση του κλίματος στη χρηματιστηριακή αγορά, η τράπεζα κατάφερε να αντλήσει 400 εκατ., δηλαδή όσο η αποτίμησή της στα τέλη Ιανουαρίου, με την προσφορά να ξεπερνά τα 850 εκατ. ευρώ. Ακολούθησε η Εθνική, επίσης με έκδοση τίτλων μειωμένης εξασφάλισης, ύψους 400 εκατ., ενώ μεταξύ των λύσεων που εξετάζει η Alpha Bank είναι μια ανάλογη κίνηση για 400-500 εκατ. Μάλιστα η έκδοση της ΕΤΕ προσέλκυσε 1,7 δισ., με τη συμμετοχή περί των 170 θεσμικών, με τους ξένους να καλύπτουν το 90% και μεγάλα σπίτια από το Ηνωμένο Βασίλειο (το 40% της έκδοσης), από Ιταλία, Ισπανία (από 11% η καθεμία), Γερμανία, Αυστρία, Ελβετία (από 8%), αλλά και από αγορές της Ασίας
πεζών προχωρούν σε έναν δραστικό επανακαθορισμό της
(σε ποσοστό 18%).
λειτουργίας τους (προκειμένου να προσαρμοστούν με την
Το γεγονός πως αυξημένη ζήτηση υπήρξε από asset manag-
ευρωπαϊκή νόρμα για επιτάχυνση της... αυτοματοποίησης/
ers (51%), από hedge funds (36%) και τράπεζες (8%) και λοι-
μείωση λειτουργικού κόστους), funds, ισχυροί μέτοχοι, επεν-
πούς επενδυτές «δείχνει» την κατανομή επενδυτών/κεφαλαίων
δυτικά σπίτια και οίκοι αξιολόγησης φέρονται αποφασισμένοι
ευρύτερα στο τραπεζικό σύστημα.
να συνεχίσουν να στηρίζουν το “Greek Bet”, που μέχρι τώρα
Το ότι στην όλη διαδικασία ενεπλάκησαν η Morgan Stanley με
τους έχει αποφέρει τα μεγαλύτερα κέρδη/υπεραξίες από κάθε
την Goldman Sachs (ως Global Coordinators) και οι BofA, JP
άλλο τραπεζικό κλάδο στην Ευρώπη, αλλά και από την πλειο-
Morgan, Credit Suisse, ενισχύει την εκτίμηση πως το “Greek
νότητα των αναπτυσσόμενων χρηματιστηρίων.
Bet” «έχει ψωμί» και υψηλές υπεραξίες/προμήθειες κ.λπ., που
Με απόδοση 70,92% από την αρχή του έτους για τον τρα-
διαμορφώνουν μια ευρύτερη αγορά που ξεπερνά τα 10 δισ.
πεζικό κλάδο και με τις μετοχές των 4 συστημικών και της
ευρώ.
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.743/ ΤΡΙΤΗ 30.07.2019
7
ΑΓΟΡΕΣ
«ΞΑΝΑΖΕΣΤΑΙΝΕΤΑΙ» Η ΑΓΟΡΑ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ
Ό
λες οι ενδείξεις και οι κινήσεις των τελευταίων ημερών ενισχύουν την εκτίμηση παραγόντων της αγοράς πως η ζήτηση για κεφάλαια μέσω της αγοράς εταιρικών ομολόγων σε ελληνικό δίκαιο «ξαναζεσταίνει τις μηχανές», και από Σεπτέμβριο θα πρέπει να αναμένεται μεγαλύτερη μόχλευση από την πλευρά, κυρίως, εισηγμένων, αλλά και μη εισηγμένων, στο ΧΑ εταιρειών. Τη Δευτέρα (29 Ιουλίου) ξεκίνησε η διαπραγμάτευση των ομολογιών της Attica Συμμετοχών, με τους ξένους και Έλληνες επενδυτές να υποβάλλουν συνολικά υπερδιπλάσια προσφορά σε σχέση με τα (έως) 175 εκατ. που ζητούσε η εταιρεία, με την τελική απόδοση στο 3,40% (στο 2,01% του benchmark 10ετούς) και το πολύ ενδιαφέρον στοιχείο πως 117.000 ομολογίες, ήτοι το 66,86%, αφορούν σε εγγραφές ιδιωτών επενδυτών. Δικαιώνεται έτσι το «προσκλητήριο» που είχαν απευθύνει οι επιχειρηματίες «Επενδύστε στις εταιρείες μας» (Ιούνιος 2016), δίνοντας μάλιστα το περιθώριο ακόμη και σε μικροκαταθέτες να εμπιστευτούν τις εταιρείες, να επενδύσουν στις προοπτικές τους. Η αγορά ξεκίνησε, είναι αλήθεια, με θερμή ανταπόκριση από ηχηρά ονόματα, έδειξε ενθαρρυντικά δείγματα γραφής για σχεδόν ενάμιση χρόνο, για να «αποθερμανθεί» στη συνέχεια για ένα μεγάλο διάστημα και να αρχίσει να «ξαναθερμαίνεται» με αφορμή την έκδοση της Attica Συμμμετοχών. Τα κεφάλαια, που άντλησαν οι πρωτοπόροι επιχειρηματίες, οι οποίοι από το 2016 «τόλμησαν» να ανοιχτούν στην «ελληνική αγορά εταιρικών ομολόγων», έφθασαν τα 1,085 δισ., με τα 1,060 δισ. να αφορούν στις εκδόσεις 8 ομίλων των οποίων η τρέχουσα απόδοση είναι «υπέρ το άρτιον». Εξαιρούμενου του ομολόγου ύψους 25 εκατ. με «τσιμπημένο» επιτόκιο 4,95% της B&F Ενδυμάτων, που είναι σε διαπραγμάτευση χαμηλότερα της τιμής έκδοσης (στο 96 έναντι του 100), οι εκδόσεις των Coral, ΓΕΚ Τέρνα, Τέρνα Ενεργειακή, Μυτιληναίος, Συστήματα Sunlight, ΟΠΑΠ, HouseMarket/Fourlis, Aegean Airlines με χαμηλότερο επιτόκιο για την Coral (Motor Oil) στο 3%, και αμέσως χαμηλότερο για τον Μυτιληναίο στο 3,10%. Τα 6 από τα 8 εταιρικά είναι 5ετούς διάρκειας, με εκείνα της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής και τη Aegean να έχουν 7ετή ορίζοντα. Αυτό που καθιστά ενδιαφέρουσα την «αγορά εταιρικών ομολόγων ελληνικού δικαίου» είναι το γεγονός πως, σε καιρούς χαλεπούς, τα χρήματα που πρόσφεραν κυρίως ιδιώτες/ μικροί επενδυτές, αλλά και ισχυρότεροι, όπως και θεσμικά χαρτοφυλάκια, είχαν φτάσει στα 2,635 δισ. (έναντι των 1,085 που τελικά αντλήθηκαν), ποσό που ήρθε να ενισχύσει την εκτίμηση αναδόχων/ συμβούλων ανάλογων εκδόσεων πως με τη σταδιακή βελτίωση του κλίματος και οι εταιρείες που θα επιχειρήσουν αντλήσουν κεφάλαια από αυτήν τη «δεξαμενή», αλλά και οι καταθέτες/μικροεπενδυτές που θα επιλέξουν να επενδύσουν/εμπιστευτούν επί της ουσίας τους ίδιους τους επιχειρηματίες/βασικούς μετόχους, και περισσότεροι θα είναι και μεγαλύτερο μέρος των εκδόσεων θα
καλύψουν. Είναι ενδεικτικό το γεγονός πως στην περίπτωση του Μυτιληναίου (άντλησε τα περισσότερα κεφάλαια 300 εκατ.) οι προσφορές είχαν φτάσει στα 740,8 εκατ. ευρώ, ενώ για την Coral (Motor Oil) που ζητούσε 90 εκατ. οι προσφορές ήταν σχεδόν 4 φορές περισσότερες (342,1 εκατ.). Γιατί «αποθερμάνθηκε» η αγορά Η «αποθέρμανση» ήρθε σε μια συγκυρία κατά την οποία τα ηχηρά ονόματα είχαν αρχίσει να ενεργοποιούν το ενδιαφέρον και μικρότερου μεγέθους εταιρειών (είναι ενδεικτικό πως πέρυσι, περίπου τέτοια εποχή, είχε σημειωθεί ενδιαφέρον και υπήρξε σχετική προεργασία για περίπου 10 εταιρείες από διάφορους κλάδους). Τι συνέβη και «κάθισε» η αγορά; Παράγοντες που είναι ενεργοί στη σχετική διαδικασία το αποδίδουν: στην αύξηση του επενδυτικού κινδύνου (country risk), που είχε επιβαρύνει την απόδοση σε όλες τις χρονικές σειρές κρατικών τίτλων (ενδεικτικό επιτόκιο 10ετούς, στις αρχές Οκτωβρίου 2017 στο 5,515% και αρχές Οκτωβρίου 2018 στο 4,323%), με φθίνουσα όμως φορά από το τέλος του 2018, όταν άρχισαν να διαφαίνονται πολιτικές εξελίξεις στο εσωτερικό,στη χαμηλή πτήση του ελληνικού χρηματιστηρίου, στις τεράστιες απώλειες των τραπεζικών μετοχών αλλά και της πίεσης σε αρκετά blue chips,στην αναθεώρηση των πλάνων από 2 εταιρείες που είχαν φτάσει κοντά στην έκδοση εταιρικού ομολόγου (από τον χώρο της ενοικίασης αυτοκινήτων και τον κλάδο προϊόντων προσωπικής υγιεινής/καλλυντικών),στην προσπάθεια των τραπεζών να περιορίσουν τη φυγή «ζεστών καταθέσεων» (εκροές προς εγγραφές εταιρικών ομολόγων ύψους 2,635 δισ., σε μια περίοδο που το εγχώριο banking περνούσε «διά πυρός και σιδήρου» τα stress tests, που ο SSM «έριχνε βαρύ τον πέλεκυ» της κεφαλαιακής ενίσχυσης μέσα σε συγκεκριμένα χρονικά όρια. Κυρίως αυτοί οι λόγοι, αλλά και επιμέρους, οδήγησαν σε «αποθέρμανση» του ενδιαφέροντος. Παρόλα αυτά, από τον Φεβρουάριο έγινε μια συντονισμένη προσπάθεια Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, χρηματιστηρίου και συγκεκριμένων επιχειρηματιών για να ξανανοίξει το «παιχνίδι». Πράγματι, Coral, ΓΕΚ, Β&F, αλλά και ο Δικέφαλος 1924 (όπως είχε αναφερθεί τότε), προχώρησαν σε εκδόσεις, με ικανοποιητικό αποτέλεσμα. Ήταν μια δεύτερη προσπάθεια από την κεφαλαιαγορά, με σειρά πρωτοβουλιών του προέδρου της, Χαράλαμπου Γκότση, και από το χρηματιστήριο, με τον πρόεδρο, Σωκράτη Λαζαρίδη, οπότε επιχειρήθηκε ένα άνοιγμα προς εισηγμένες, με αποτίμηση χαμηλότερη των 200 εκατ. ευρώ, αλλά και μικρότερων μη εισηγμένων, όπως και το άνοιγμα αγορών για σύνθετα προϊόντα, αλλά αυτά, όπως και αρκετά ακόμη πιο φιλόδοξα σχέδια (όπως η λειτουργία του Χρηματιστηρίου Ενέργειας, που από μετάθεση σε μετάθεση πηγαίνει), έμειναν στα χαρτιά. ΧW
ΧΡΗΜΑ
8
τ.743/ ΤΡΙΤΗ 30.07.2019
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ Οι δηλώσεις Ντράγκι, αλλά και αυτές που έπονται (αύριο Τετάρτη) από τον Πάουελ, καταδεικνύουν τη διάθεση ECB και Fed να κερδίσουν χρόνο. Σε νέα υψηλά βρίσκεται η Wall Street, πάνω από τις 3.020 ο S&P 500, διαψεύδοντας κατηγορηματικά όσους «Σόρος» έβλεπαν την καταστροφή με την εκλογή Τραμπ.
με αποτίμηση στα μόλις 650 εκατ. Οι όποιες συμφωνίες δεν μπορεί να γίνουν σε επίπεδα χαμηλότερα του 1 δισ.
Την Παρασκευή αναμένεται το πρώτο δείγμα γραφής των οίκων αξιολόγησης. Ο Fitch, κόντρα στη βεβαιότητα της προηγούμενης φοράς πως θα αναβαθμίσει κατά μία βαθμίδα το outlook (κάνοντας έμμεσα ένα «δωράκι» στην προηγούμενη κυβέρνηση), θα κάνει αυτή τη φορά την έκπληξη δίνοντας δύο βαθμίδες, όπως εκτιμούν ορισμένοι αναλυτές.
Performance τεχνολογίες μίας από τις «μικρούλες» του κλάδου της πληροφορικής που δεν είχε ακολουθήσει την άνοδο των Profile, BYTE, Entersoft κ.ά. Τώρα φαίνεται πως ήρθε η σειρά της, καθώς σταδιακά εδώ και 1-2 συνεδριάσεις «ανεβάζει» συναλλαγές.
Ένδειξη η μείωση της απόδοσης του benchmark 10Y Greek Bond σε ιστορικά χαμηλά, κάτω από το όριο και του 2%. Κάνουν μεν την υπέρβασή τους οι τράπεζες, με τον ΔΤΡ να έχει αντιδράσει κατά 101,10% (!) από την αρχή του έτους, αλλά ακόμη ο κλάδος υπολείπεται ένα 25-30% από τα επίπεδα των ΑΜΚ του 2015. Θα βγει στα ισχυρά funds το “Greek Bet”; Για να δούμε… Μπορεί η BlackRock να ενίσχυσε κατά 0,10% τη short θέση της στην Alpha Bank, προκαλώντας ένα μίνι sell-off τη Δευτέρα, ωστόσο θυγατρικά χαρτοφυλάκια «ψαρεύουν» μετοχές της τράπεζας από την υποκείμενη αγορά. Για να τα λέμε «λιανά», από τη μία ο μητρικός όμιλος δημοσιοποιεί τη μικρή αύξηση της short θέσης της και από την άλλη συνδεδεμένα χαρτοφυλάκια μαζεύουν την προσφορά από χαμηλότερες τιμές. ΔΕΗ: ένα από τα ισχυρότερα στοιχήματα του 2019. Με απόδοση 116,38% από την αρχή του έτους αλλά, ακόμη,
Διαδοχικές οι ειδήσεις από την Intralot: Έως τα 0,579 ευρώ η μετοχή, στα 90 εκατ. η αποτίμηση. Χρηματιστές θεωρούν εκ των ων ουκ άνευ για τα funds μια αποτίμηση τουλάχιστον 100 plus εκατ. ευρώ.
Έχουμε πει έγκαιρα στους «Ψιθύρους» πως η αποτίμηση των ΑΒΑΞ και Ιντρακάτ δεν γίνεται να έχει τέτοιο discount σε σχέση με τους δύο ισχυρούς του κλάδου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και ΕΛΛΑΚΤΩΡ. Στα 58,8 της πρώτης, στα 58,6 της δεύτερης, με πορεία περίπου παράλληλη στο ταμπλό. Fair value στα 65-70 εκατ., ανάλογα με τις κινήσεις τους το επόμενο διάστημα. Η μετεγγραφή πρωτοκλασάτου χρηματιστηριακού παράγοντα από τραπεζική σε ισχυρή ιδιωτική, στην οποία είχαμε αναφερθεί, θα ανακοινωθεί μετά της Παναγίας. Εκτός κι αν χαλάσει κάτι την τελευταία στιγμή, στην Κύθνο. Φτιάχνουν αποτίμηση στην Audiovisual στα 33,53% μετά το χθεσινό 5,55%. Το γιατί; Στην ώρα του, όταν θα είναι στα 40 εκατ.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ FULL ΕΠΙΘΕΤΙΚΟ! Από τις τράπεζες, σε αυτήν την φάση, ALPHA BANK OTE, χρωστά κίνηση προς τα 13,10 ευρώ, υψηλά από την 1η Ιουλίου ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ, ξεπέρασε κάθε προσδοκία, αν περάσει τα 11,43 ευρώ... QUEST, δεν «κουνάμε ρούπι»… ΚΕΚΡΟΨ, ομοίως... ΚΤΗΛΑ, ομοίως... ATTICA ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ, λόγω εταιρικού ομολογιακού
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Ο ι αγορές αναμένουν αύριο, Τετάρτη, τις όποιες ανακοινώσεις του επικεφαλής της Fed. Οι επενδυτές και traders του ΧΑ αναμένουν την Παρασκευή την ετυμηγορία του οίκου Fitch για το outlook της ελληνικής οικονομίας.Ο τραπεζικός κλάδος παραμένει ρυθμιστής της τάσης, το δε discount του σε σχέση με τις τιμές των ΑΜΚ του 2015 είναι αυτό που αφήνει ανοιχτό ένα παράθυρο για κίνηση προς τις 1.000 μονάδες.Για να δούμε αν όσοι έφυγαν/φεύγουν διακοπές θα χρειαστεί να επιστρέψουν Αθήνα.Ούτως ή άλλως, πολλοί διαχειριστές και fund managers στα ελληνικά νησιά βρίσκονται. Επανέρχεται το αίτημα για περισσότερες αγορές ομολόγωνΝέα δεδομένα και για τα ελληνικά ομόλογα, μετά τις δηλώσεις Ντράγκι.Αγορές στη μετοχή της Attica Συμμετοχών, με αφορμή χθες τη διαπραγμάτευση των ομολογιών της εταιρείας. Στα 1,455 ευρώ οι αγορές.Στεγνή η προσφορά για το Κτήμα Λαζαρίδη. Στα 1,65 ευρώ έγιναν αγορές χθες, Δευτέρα.Το colpo grosso στον Κέκροπα να δούμε σε ποιες τιμές θα πάρουν οι Περιστέρης-Κόκκαλης το ποσοστό της Alpha Bank.Πάνω και από τα 11 ευρώ η μετοχή του Μυτιληναίου. Στα 1,60 δισ. ευρώ η αποτίμηση της εισηγμένης.Να περιμένουμε αύριο, Τετάρτη, νεότερα για τη νέα τράπεζα; Με νέα επωνυμία και τον Γιώργο Τανισκίδη στο «τιμόνι» η... νέα Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος.Στα 1,88 ευρώ η Ιντρακάτ και, όπως έχουμε εξηγήσει στους «Ψιθύρους», το fair value υπολογίζεται σε περισσότερα των 70 εκατ. ευρώ.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ mich1957@hotmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr