ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.749/ ΤΡΙΤΗ 08.10.2019
3
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΟΙ ΠΡΟΤΕΡΑΙΟΤΗΤΕΣ ΤΗΣ ΚΡΙΣΤΙΝ ΛΑΓΚΑΡΝΤ
5
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΤΟ ΚΥΝΗΓΙ ΤΩΝ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ ΤΟΝ... ΚΟΚΚΙΝΟ ΟΚΤΩΒΡΗ
7
ΑΓΟΡΕΣ
ΚΟΝΤΡΑ ΣΤΗ ΔΙΟΡΘΩΣΗ ΤΩΝ ΑΝΑΔΥΟΜΕΝΩΝ ΑΓΟΡΩΝ
JP MORGAN: ΕΝΑΣ ΧΡΗΣΙΜΟΣ ΣΥΜΜΑΧΟΣ ΤΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΣΥΜΦΕΡΟΝΤΩΝ
Ξ
εκινώντας από το... τέλος και επιστρέφοντας στην εποχή της Chase Manhattan, στην πρόσφατη επίσκεψή του ο Κυριάκος Μητσοτάκης στη Νέα Υόρκη είχε, μεταξύ άλλων, επαφές Β2Β με τον Τζέιμι Ντίμον, επικεφαλής του ενός από τα μεγαλύτερα επενδυτικά τραπεζικά σπίτια στον κόσμο, από το 2000. Ως επικεφαλής του ομίλου ήταν αυτός ο οποίος... πήρε από τον ΟΔΔΗΧ τον Στέλιο Παπαδόπουλο (πρώην ΟΔΔΗΧ), με σκοπό να κάνει focus στην Ελλάδα και σε αγορές της περιοχής. Με τον πρώην ΟΔΔΗΧ η JP Morgan ανέλαβε το πρότζεκτ του ΤΧΣ για το APS. Το τίμημα ήταν άγνωστο, αλλά με πρόβλεψη για ξεχωριστό fee στην περίπτωση που πάρει το “ok” της DG Comp, που, σύμφωνα με τον Γ. Ζαββό, αναμένεται μέχρι την Παρασκευή 18 Οκτωβρίου. Διαχρονική η παρουσία της JP Morgan από το 2000, αδιάλειπτη και υπερκομματική, καθώς στα τέλη Σεπτεμβρίου του 2018 είχε συνάντηση με τον Αλέξη Τσίπρα, προκειμένου να εξετάσουν το σχέδιο για τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων και το ενδεχόμενο της έκδοσης ενός νέου κρατικού τίτλου. Στις αρχές Ιουλίου, ο ελληνικής καταγωγής μεγαλοτραπεζίτης συναντήθηκε με τον Αντώνη Σαμαρά, περνώντας την πόρτα του Μαξίμου. Είχε προηγηθεί η συνάντηση των δύο στη Νέα Υόρκη. H JP Morgan, ως ένας –και ισχυρότερος– primary dealer του ελληνικού χρέους/κρατικών
ομολόγων, διατηρεί, διαχρονικά, ελληνικά assets στο χαρτοφυλάκιό της αποκομίζοντας απόδοση από την «ωρίμανση» των τίτλων, αλλά και από τη... μεταπώλησή τους. Παράλληλα, είναι μέσα σε (σχεδόν) όλα τα deals που κλείστηκαν στο εγχώριο banking, εισπράττει μια προμήθεια/fee που μπορεί να φτάνει έως το 0,500,75% του... κόστους, ενώ εκδίδει συχνά-πυκνά εκθέσεις κυρίως για μετοχές ελληνικών τραπεζών, διατηρώντας το τρίτο μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο πελατών της, μετά τους βασικούς μετόχους της Eurobank και Alpha Bank. Έχει βγει υπερθετική για τα ελληνικά ομόλογα από την άνοιξη του 2017, όταν η απόδοση του benchmark 10ετούς ήταν πάνω από το 6%, αποκομίζοντας τεράστιες υπεραξίες από την υποχώρησή της έως τα ιστορικά χαμηλά του 1,308%. Η JP Morgan, από κοινού με τους επίσης αμερικανικούς κολοσσούς Morgan Stanley, BofA/ML, και δευτερευόντως την Goldman Sachs, μοιράζεται κύριες αναδοχές και αναδοχές στους τίτλους χαμηλής εξασφάλισης των συστημικών τραπεζών (λ.χ. Tier II της Εθνικής) με ένα fee της τάξεως που έχει αναφερθεί, με τον Τζέιμι Ντίμον να θεωρείται ο «εγκέφαλος» της πολιτικής έκδοσης ομολόγων από τις τράπεζες, γραμμή που περνά στην ελληνική αγορά ο Στέλιος Παπαδόπουλος. Στην ομάδα της επενδυτικής τράπεζας υψηλόβαθμη θέση έχουν ο Αχιλλέας Μακρής και ο Γιώργος Πολυχρονόπουλος. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.749/ ΤΡΙΤΗ 08.10.2019
3
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΟΙ ΠΡΟΤΕΡΑΙΟΤΗΤΕΣ ΤΗΣ ΚΡΙΣΤΙΝ ΛΑΓΚΑΡΝΤ
Μ
ια στοίβα «φακέλους» αφήνει ο Μάριο Ντράγκι στην Κριστίν Λαγκάρντ, η οποία αναλαμβάνει τα ηνία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Από αυτούς (τους φακέλους) δύο φέρουν την ένδειξη «άμεσης προτεραιότητας» και αφορούν στο banking της Ιταλίας και της Ελλάδας, καθώς αντιστοιχούν σε παραπάνω από το σχεδόν 1,1 δισ. που είναι τα συνολικά μη εξυπηρετούμενα στην ευρωζώνη. Πρόσφατα, σε αυτούς προστέθηκε και της Deutsche Bank, με αναφορά στην αδυναμία του Βερολίνου να εξεύρει διέξοδο για τη διάσωση του άλλοτε εμβληματικού κολοσσού και «βιτρίνας» της γερμανικής οικονομίας. Η επερχόμενη νέα επικεφαλής της ΕΚΤ μπορεί να μην έχει θητεύσει στον χρηματοοικονομικό κλάδο ή στο banking, ωστόσο εδώ και δύο μήνες βρίσκεται υπό την άμεση «επίβλεψη» του Ιταλού τραπεζίτη, ο οποίος θα συνεχίσει να ενημερώνει τη Γαλλίδα για όσο χρειαστεί. Η πρώτη γυναίκα κεντρική τραπεζίτης αναλαμβάνει με άμεση προτεραιότητα την επίλυση του μείζονος προβλήματος του υψηλού ποσοστού μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων, ειδικά στις χώρες του Νότου. Δεύτερη προτεραιότητα η δημιουργία κεφαλαιακών αποθεμάτων για τις δύσκολες μέρες που ακολουθούν και η τρίτη η ταχύτερη τραπεζική ενοποίηση, δηλαδή ακόμη και διασυνοριακές στρατηγικές συνεργασίες ή
και συγχωνεύσεις τραπεζών σε χώρες που εποπτεύονται από τη Φραγκφούρτη. Ειδικά για την Ελλάδα, δεδομένης της παλαιότερης απαίτησης του ΔΝΤ να γίνει αποτίμηση της αξίας του ενεργητικού των συστημικών ομίλων (οι λεγόμενοι έλεγχοι AQR-Applied Quantitative Research), απαίτηση που είχε σταθεί αφορμή για το «άδειασμα» των μετοχών και τη συρρίκνωση της χρηματιστηριακής αξίας στα όρια των 4 δισ. ευρώ, θεωρείται σχεδόν βέβαιο πως η στάση της θα είναι εντελώς διαφορετική. Μια τέτοια εξέλιξη θα διευκόλυνε το εγχώριο banking ενόψει των stress tests, το καλοκαίρι του 2020. Βέβαια, η ίδια επικαλείται το γεγονός πως τότε (2015-2017) το ποσοστό των NPLs/NPEs ξεπερνούσε το 60% (των συνολικών χορηγηθέντων δανείων/ ανοιγμάτων), τα δε εργαλεία μείωσής τους (πλειστηριασμοί, τιτλοποιήσεις, πωλήσεις σε funds και servicers εκκαθάρισης/ διαχείρισης, εξωδικαστικός κ.λπ.) δεν είχαν τεθεί καν σε λειτουργία. Όμως στις άμεσες προτεραιότητές της είναι η πίεση για ταχύτερη μείωση των κόκκινων δανείων με κάθε διαθέσιμο τρόπο, περισσότερους πλειστηριασμούς, μεγαλύτερα πακέτα πωλούμενων δανείων και επιτάχυνση στρατηγικών ενεργειών, στις οποίες περιλαμβάνονται ακόμη και σενάρια για συγχωνεύσεις και συνεργασίες στρατηγικού χαρακτήρα. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.749/ ΤΡΙΤΗ 08.10.2019
5
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΤΟ ΚΥΝΗΓΙ ΤΩΝ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ ΤΟΝ... ΚΟΚΚΙΝΟ ΟΚΤΩΒΡΗ
Μ
ε ένα σερί 4 πτωτικών συνεδριάσεων απάντησε η αγορά στην «αισιοδοξία» που είχαμε διατυπώσει την προηγούμενη εβδομάδα. Οι πιέσεις στο εξωτερικό, μετά τους επιδεινούμενους μακροοικονομικούς δείκτες και τις νέες δηλώσεις για επιβολή δασμών, δεν άφησαν πολλά περιθώρια αναμονής στους εμπλεκομένους, οι οποίοι κινήθηκαν επιθετικά και με αρκετό τζίρο, μειώνοντας την έκθεσή τους στην αγορά. Λίγο η ιστορία της Thomas Cook, λίγο οι αντικρουόμενες πληροφορίες για το νομοθετικό πλαίσιο του ταμείου των προβληματικών δανείων προσέθεσαν και εγχώρια δυναμική στην πτώση, καταγράφοντας τη δεύτερη χειρότερη επίδοση σε εβδομαδιαία βάση για το 2019. Παρ’ όλα αυτά, οι βασικοί καταλύτες της αγοράς παραμένουν στη θέση τους. Η επένδυση του Ελληνικού πήγε ένα βήμα μπροστά με την υποβολή των δεσμευτικών προσφορών, ενώ μέσα στην εβδομάδα ξεκίνησε η κατασκευή της νέας μονάδας ηλεκτροπαραγωγής της Mytilineos. Οι ζυμώσεις στο μέτωπο των τραπεζών συνεχίζονται, με στόχο την ολοκλήρωση του πλάνου για το APS ώς τις 20 Οκτωβρίου, ενώ η κερδοφορία του εξαμήνου έδειξε βελτίωση. Η πτώση έφερε τον Γενικό Δείκτη σε επίπεδα διαπραγμάτευσης 10% χαμηλότερα από τα πρόσφατα υψηλά, διαμορφώνοντας, κατά περίπτωση, ευκαιρίες τοποθετήσεων σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Στις ευκαιρίες αυτές θα τοποθετούσαμε όσες εταιρείες έχουν ισχυρή κερδοφορία, υψηλές ελεύθερες ταμειακές ροές, ικανοποιητικά μερίσματα και ωφελούνται από τη μείωση των φορολογικών συντελεστών. Για όσους επενδυτές αναζητούσαν αφορμές να επιστρέψουν στην αγορά, η παρούσα συγκυρία έχει χαρακτηριστικά που ευνοούν επιλεκτικές κινήσεις σε μια λογική μακροπρόθεσμης διακράτησης. Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης υποχώρησε με αρκετή δύναμη προς τη στήριξη των 820 μονάδων. Η
ορμή της πτώσης στη συνεδρίαση της περασμένης Τετάρτης άφησε καθοδικό κενό 4 μονάδων (861-856), το οποίο ορίζει πλέον την επόμενη περιοχή αντίστασης της αγοράς. Τόσο οι μεσοπρόθεσμοι όσο και οι βραχυπρόθεσμοι κινητοί μέσοι έχουν γυρίσει πλέον σε θέση πώλησης, με κοινό τόπο αλλαγής τάσης το κάτω όριο του καθοδικού κενού. Οι ταλαντωτές οδεύουν για δεύτερη φορά φέτος προς τις υποτιμημένες ζώνες τιμών, επίπεδο που συγκλίνει με την κυριότερη κοντινή στήριξη των 800-792 μονάδων. Η εν λόγω ζώνη λειτούργησε ως φρένο στην πρόσφατη υποχώρηση του Αυγούστου και θα αποτελέσει ένα ανθεκτικό πεδίο απορρόφησης της προσφοράς. Λόγω της γρήγορης υποχώρησης των τιμών, θα αναμέναμε άμεσα την εκδήλωση ανοδικής αντίδρασης, η οποία ωστόσο θα κριθεί για τη βιωσιμότητά της από τα συναλλακτικά χαρακτηριστικά και τη συμμετοχή στην τάση. Η ατζέντα της εβδομάδας έχει μικρό σχετικά πλήθος προγραμματισμένων γεγονότων, αλλά με αρκετό ενδιαφέρον. Τη Δευτέρα, κατατίθεται στη Βουλή το προσχέδιο του προϋπολογισμού του 2020. Την Τετάρτη, ο ΟΔΔΗΧ έχει προγραμματίσει την τακτική δημοπρασία εντόκων ομολόγων τρίμηνης διάρκειας. Την Πέμπτη 10 Οκτωβρίου, οι μέτοχοι της Lamda Development θα κληθούν να αποφασίσουν για την αύξηση κεφαλαίου ύψους έως 650 εκατ. ευρώ σε έκτακτη γενική συνέλευση. Την ίδια ημέρα, η μετοχή της CNL Capital θα διαπραγματεύεται χωρίς το περιοδικό μέρισμα ύψους 20 λεπτών ανά μετοχή. Τέλος, επισημαίνεται ότι την προσεχή Πέμπτη θα διεξαχθεί το 2ο επενδυτικό συνέδριο της ΕΧΑΕ για τις εταιρείες της μικρής κεφαλαιοποίησης με τη συμμετοχή 15 εταιρειών από την Κύρια και Εναλλακτική Αγορά. ΧW του Μάνου Χατζηδάκη, Υπεύθυνου Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.749/ ΤΡΙΤΗ 08.10.2019
7
ΑΓΟΡΕΣ
ΚΟΝΤΡΑ ΣΤΗ ΔΙΟΡΘΩΣΗ ΤΩΝ ΑΝΑΔΥΟΜΕΝΩΝ ΑΓΟΡΩΝ-ΤΙ «ΒΛΕΠΟΥΝ» ΤΡΕΙΣ ΠΑΡΑΓΟΝΤΕΣ ΤΟΥ ΧΑ
Ο
εμπορικός «πόλεμος» ΗΠΑ-Κίνας, ο κίνδυνος ενός «άτακτου» Brexit, η διαγραφόμενη ύφεση για την οικονομία της ευρωζώνης και η διόρθωση/με εκροή σημαντικών επενδυτικών κεφαλαίων από αγορές αναδυόμενων αγορών διαμορφώνουν ένα ρευστό σκηνικό στα διεθνή χρηματιστήρια, επηρεάζοντας σε μικρότερο ή μεγαλύτερο βαθμό και το ελληνικό. Σε αυτό συντείνουν τρεις παλαιοί και έμπειροι παράγοντες της χρηματιστηριακής αγοράς, οι οποίοι, ωστόσο, εμφανίζονται συγκρατημένα αισιόδοξοι για την πορεία του ΧΑ. Το Risky Greek Bet, η συνδρομή του αμερικανικού παράγοντα και οι προοπτικές ανάκαμψης του εγχώριου banking, συν τα οφέλη από τη φοροπολιτική της νέας κυβέρνησης και την προοπτική υλοποίησης μεγάλων πρότζεκτ, διαφοροποιούν το ελληνικό χρηματιστήριο από την υποχώρηση χρηματιστηρίων αναπτυσσόμενων και αναδυόμενων αγορών. Η αξιολόγηση από τον οίκο Fitch, ορόσημο για τη συνέχεια, η υλοποίηση του πρότζεκτ του Ελληνικού, η προσπάθεια επαναφοράς της ΔΕΗ στην κανονικότητα, θα κρίνουν τη στάση των funds μέχρι το τέλος του χρόνου. Μεγάλα πρότζεκτ, τράπεζες, ενέργεια και επιχειρήσεις με growth story, καθαρούς ισολογισμούς και ελκυστική μερισματική απόδοση βρίσκονται στο επίκεντρο των funds. Ο Δημήτρης Τζάνας εκτιμά πως με το εξωτερικό περιβάλλον να απειλείται από καταστάσεις που αυξάνουν την αβεβαιότητα, διαμορφώνεται ψυχολογία αποστροφής προς επενδυτικούς κινδύνους. Υπενθυμίζω τους σημαντικότερους «μαύρους
κύκνους» των τελευταίων ημερών: τη χρεοκοπία της Thomas Cook, με επιπτώσεις που θα καταμετρώνται για αρκετό ακόμη διάστημα, την παραπομπή του προέδρου Τραμπ με το ενδεχόμενο διεξαγωγής δίκης στη Γερουσία των ΗΠΑ, την επαναλειτουργία του κοινοβουλίου στη Μ. Βρετανία, με τον Τζόνσον να επιδιώκει με κάθε τρόπο το Brexit. Και με την ένταση στις σχέσεις των ΗΠΑ με την Κίνα για τα εμπορικά ζητήματα να εμπλέκουν ακόμη και σενάρια διακοπής διαπραγμάτευσης κινεζικών εταιρειών στη Wall Street! Είναι σαφές ότι συντρέχουν σοβαροί λόγοι για επιδείνωση του οικονομικού περιβάλλοντος, καθώς η παγκοσμιοποίηση πλήττεται, με αναπόφευκτα δυσμενείς επιπτώσεις στα μεγέθη πολλών εξωστρεφών εταιρειών. Με το σενάριο της ύφεσης να εκτιμάται ότι δύσκολα θα αποφευχθεί και την ατμομηχανή της ευρωπαϊκής οικονομίας, τη Γερμανία, να καταγράφει ήδη αρνητική επίδοση στο ΑΕΠ του τελευταίου τριμήνου. Και τους διαχειριστές να επιλέγουν, μεταξύ άλλων, τη μετατόπιση των κεφαλαίων τους από τις αναδυόμενες αγορές προς τις ανεπτυγμένες, όπως προκύπτει από την επίδοση του δείκτη MSCI Αναδυομένων Μετοχών για το γ’ τρίμηνο (-5,1%), ενώ συνεχίζουν τις αναζητήσεις ασφαλών καταφυγίων, όπως δείχνει η κατά 5,6% άνοδος της τιμής του χρυσού. Ενόψει αυτών των δεδομένων, το ελληνικό χρηματιστήριο, που έχει ήδη καταγράψει επίδοση +41,60% από την αρχή του έτους για τον Γενικό Δείκτη και υπερδιπλάσια για τον τραπεζικό, αναζητεί στρατηγική και κατεύθυνση για το επόμενο διάστημα. Από τη μια πλευρά, συνεχίζεται η προσπάθεια να
ΧΡΗΜΑ WEEK
9
τ.749/ ΤΡΙΤΗ 08.10.2019
αλλάξει το επιχειρηματικό περιβάλλον επί το φιλικότερο, με
θα οδηγήσει σε λύση του σχηματισμού είτε προς τη μία είτε
τον πρωθυπουργό να καταβάλλει σημαντική προσπάθεια να
προς την άλλη κατεύθυνση.
προσελκύσει Αμερικανούς επενδυτές στη χώρα μας στο πο-
Στη ΔΕΗ, στις Lamda Development, σε ΓΕΚ/ΤΕΡΝΑ, Intrakat,
λυήμερο ταξίδι του στις ΗΠΑ, μιλώντας για ελληνικό success
εντοπίζεται το βραχυπρόθεσμο ενδιαφέρον, σε εισηγμένες
story. Με τις επιδόσεις των εταιρικών μεγεθών κατά το α’
με σταθερή ενίσχυση εσόδων, καθαρών κερδών, με «μεστό»
εξάμηνο να είναι ικανοποιητικές, καθώς ο κύκλος εργασιών
ταμείο και προοπτικές συνέχισης της ανοδικής πορείας τους,
των εισηγμένων κατέγραψε αύξηση κατά 2,5% και η καθαρή
η μεσοπρόθεσμη επικέντρωση των επενδυτικών funds, που
κερδοφορία κατά 43%.
διακρατούν θέσεις αξίας περίπου 35 δισ. και τα τελευταία χρό-
Από την άλλη πλευρά, οι δυσμενείς διεθνείς εξελίξεις και οι
νια αποκομίζουν θεαματικές αποδόσεις από εισηγμένες όπως
ρευστοποιήσεις στις αναδυόμενες αγορές δύσκολα μπορούν
ο ΟΤΕ, η Motor Oil, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ο Mytilineos, η Jumbo, η
να εξαιρέσουν την Ελλάδα, που παραμένει αναδυόμενη.
Coca-Cola κ.ά.
Έτσι, στο ΧΑ σημειώνεται συναλλακτική συρρίκνωση, καθώς οι
Σε κάθε περίπτωση, τα δύο μεγάλα στοιχήματα της κυβέρ-
επενδυτές εξωτερικού απέχουν, ενώ οι πωλητές ενεργούν με
νησης, από τα οποία θα κριθεί και η στάση των funds, είναι
επιλεκτικές ρευστοποιήσεις.
(με χρονική σειρά) το Ελληνικό και η ΔΕΗ. Η στάση των funds
Στη συσσώρευση δύο και πλέον μηνών και στην αμυντική
παραπέμπει σε αναμονή, ενόψει της έκβασης αυτών των δύο
τακτική των funds, την ώρα που είναι διαρκής η εκροή επενδυτικών κεφαλαίων από τις αναδυόμενες αγορές, εστιάζεται ο Γιώργος Ανεζύρης. Στο μείον 5% ο δείκτης MSCI Αναδυόμενων Αγορών, την ώρα που ο Γενικός Δείκτης στο ΧΑ καταγράφει απόδοση 16,26% στο εξάμηνο, και 40,47% από την αρχή του έτους, με «μπροστάρη» τον τραπεζικό κλάδο, που έχει αντιδράσει με 38,83% στο εξάμηνο και 87,28% από την αρχή του έτους. Στις τράπεζες είναι, και θα παραμείνει για τουλάχιστον μέχρι τα stress tests, επικεντρωμένο το ενδιαφέρον των funds, και δη των αμερικανικών, που ποντάρουν σε ένα ενδεχόμενο «γύρισμα» της οικονομίας. Κάτι τέτοιο, από τη στιγμή που θα υποστηριχθεί από ένα πλέγμα αναβαθμίσεων του outlook της οικονομίας, της επαναφοράς σε καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας, συν τα οφέλη από την άμβλυνση των φορομέτρων για τις επιχειρήσεις, θα μπορούσε να στηρίξει την προσπάθεια διαφοροποίησης της ελληνικής αγοράς. Οι εξελίξεις στην ΔΕΗ, το μέγα πρότζεκτ του Ελληνικού, η αναμενόμενη αύξηση των εσόδων, που θα διανεμηθούν με τη μορφή μερίσματος και επιστροφής κεφαλαίου, διαμορφώνουν ένα «δίχτυ ασφαλείας» για την αγορά. Κλάδος-«κλειδί» ο τραπεζικός, που παραμένει σε μεγάλο discount σε σχέση με τα blue chips. Μια ενδεχόμενη αντίδρασης του ΔΤΡ προς τα επίπεδα τιμών των ΑΜΚ του 2015 θα λειτουργούσε υπέρ των long, με εφικτή τη συνακόλουθη πορεία των επιχειρήσεων μεγάλης κεφαλαιοποίησης.
πρότζεκτ, κάτι που εξηγεί τη μη εισροή σημαντικών νέων κεφαλαίων στην αγορά, με αποτέλεσμα εδώ και καιρό να ανακυκλώνονται τα ίδια κεφάλαια. Από την εικόνα που θα παρουσιάσουν οι εισηγμένες στο τρίτο τρίμηνο και το διεθνές περιβάλλον θα κριθεί η πορεία του ΧΑ στο διάστημα Οκτωβρίου-Δεκεμβρίου, εκτιμά ο Σωτήρης Χαλκιάδης, ο οποίος σχετίζει την προοπτική περαιτέρω αντίδρασης του χρηματιστηρίου πάνω από τις 900 μονάδες με το σενάριο της «διπλής αναβάθμισης» της ελληνικής οικονομίας (στις 25 Οκτωβρίου η αξιολόγηση από τον οίκο Standard & Poor’s) και του εγχώριου banking. Ήδη HSBC και JP Morgan προχώρησαν σε πιο θετική αντιμετώπιση των τραπεζικών μετοχών, με την προοπτική της έγκρισης του σχεδίου του ΤΧΣ και της JP Morgan για τη λειτουργία του APS. Παράλληλα, από τη στιγμή που θα αποτυπωθούν στα αποτελέσματα των μεγάλων ομίλων τα οφέλη από τη μείωση του εταιρικού φόρου και των εσόδων από μερίσματα, θα μειωθούν οι συντελεστές p/e και p/bv, θα φθηνύνουν σε σχέση με τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές, ανοίγοντας παράθυρο σε έναν ανοδικό κύκλο και για τα blue chips, που είναι σε discount έναντι των τραπεζικών (για το διάστημα αρχών έτους-τέλους Σεπτεμβρίου). Εταιρείες όπως ο ΟΠΑΠ, ο ΟΤΕ, η Motor Oil, ο TITAN, η ΕΧΑΕ, η Aegean, η Autohellas, η Jumbo, ο Μytilineos, αλλά και εισηγμένες χαμηλότερων κατηγοριών, θα παραμείνουν στις προτεραιότητες των επενδυτικών χαρτοφυλακίων.
ΧW
Γράφουν: Δημήτρης Τζάνας, Υπεύθυνος Επενδύσεων,
Για τον Γενικό Δείκτη οι 848 και 878 μονάδες είναι οι ακρότα-
Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ, Γιώργος Ανεζύρης, Solidus Χρηματι-
τες τιμές, στο εύρος των οποίων κυμαίνεται η αγορά από τις
στηριακή, Σωτήρης Χαλκιάδης, Μέλος ΔΣ, Λέων Δεπόλας
αρχές Αυγούστου. Συσσώρευση που, αργά ή γρηγορότερα,
Χρηματιστηριακή
ΧΡΗΜΑ
11
τ.749/ ΤΡΙΤΗ 08.10.2019
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ Σε διόρθωση η Wall Street, στις
τέρα για τη μετοχή της Quest. Στα 260 εκατ. η
2.887 μονάδες ο S&P 500, «μετρώ-
αποτίμηση θα μπορούσε να «δει» την ένταξή της την Intrakat).
ντας» απώλειες 3,02% σε διάστημα
στον FTSE25.
εβδομάδας. Ωστόσο, το ενδεχόμενο
Θα υπάρξουν μεταβολές στην επικείμενη ανα-
«Πηγαίνουν κι έρχονται» τα πακέτα
καταγραφής νέων ιστορικών υψηλών
διάρθρωση των δεικτών FTSE. Την επανένταξη
και οι προσυμφωνημένες πράξεις στη
παραμένει ενεργό.
της ΕΥΔΑΠ προεξοφλεί μερίδα αναλυτών, αν και μετοχή της Autohellas. Μετά τα πρόπρώτη επιλαχούσα είναι η Quest των Φέσσα και
International (έχει υπογράψει MoU με
σφατα πακέτα ακολούθησαν τα δύο
Εκρηκτική άνοδος του VIX/CBOE, του
Κουτσουρέλη. Στις επιλαχούσες για τον FTSE25 που άλλαξαν χέρια στη συνεδρίαση
αποκαλούμενου «δείκτη φόβου». Στις
και η μετοχή του ΙΑΣΩ. Στα υπόψη. Οι αλλαγές
της Τετάρτης. Συγκεκριμένα, δόθηκαν
20,8 μονάδες την Τετάρτη, με το όριο
θα γίνουν τον Δεκέμβριο.
ένα για 47.230 μετοχές στα 6,82 ευρώ
συναγερμού να τοποθετείται στις 18
και στη συνέχεια άλλο ένα για 47.215
μονάδες. Πάντως, την Πέμπτη υπο-
Ανθεκτική η μετοχή του ΟΠΑΠ στη διάρκεια της
μετοχές στα 6,88 ευρώ. Συνολικός
χώρησε λίγο, χωρίς ωστόσο να δίνει
τελευταίας διόρθωσης. Η προαιρετική δημόσια
λογαριασμός στις περίπου 650 χιλ.
σήμα long στους traders.
πρόταση λειτουργεί σαν ασπίδα στις ρευστοποι- ευρώ. Βέβαια, δεν είναι και από τα
Σταθερές οι εκροές κεφαλαίων από
ήσεις των funds, σε blue chips και μετοχές-ση-
μεγαλύτερα που έχουν αλλάξει χέρια,
ματωρούς.
ωστόσο αυτό που έχει ενδιαφέρον εί-
τα δύο διαπραγματεύσιμα αμοιβαία
ναι πως δεν πρόκειται για μερίδια που
κεφάλαια, μετοχών ελληνικών εταιρει- Το επιτόκιο της τάξεως του 11-12% που ζητά
έχει ο Ευτύχης Βασιλάκης, ο οποίος
ών, τα λεγόμενα GREK/Global X MSCI το fund Farallon προκειμένου να αναλάβει τη
διατηρεί αμείωτο το ποσοστό του,
Greece, αλλά και το γαλλικό Lyxor.
χρηματοδότηση του MIG Group είναι υπερβο-
αλλά για αλλαγές θέσεων ισχυρών
λικά υψηλό. Σίγουρα τα οικονομικά του ομίλου
funds. Το ενδιαφέρον είναι πως και με
Παρά τη διόρθωση του τραπεζικού
παραμένουν προβληματικά, αλλά και 900 μονά-
αυτές τις μετοχικές μεταβολές, η τιμή
κλάδου, με σχεδόν 8% σε διάστημα
δες βάσης πάνω από το benchmark 10ετές (στο της μετοχής «έπιασε» το υψηλό από
εβδομάδας, παραμένει μακράν ο
1,364%) είναι... «κάπως».
τη συνεδρίαση της 17ης Ιουλίου, στα 6,96, για να κλείσει τελικά στα 6,92
πρώτος σε απόδοση σε όλες τις αναπτυγμένες/αναπτυσσόμενες αγορές.
Ανοιχτό είναι το ενδεχόμενο έκδοσης ομολόγου ευρώ. Η χρηματιστηριακή παράδοση
Εύλογα, όταν αποδίδει 23,69% στο
ύψους έως 300 εκατ., στα σχέδια της διοίκηση
θέλει τόσο συχνές αλλαγές θέσεων,
εξάμηνο και 72,21% από την αρχή του του Τιτάνα.
με τη μετοχή να πλησιάζει τα υψηλά
έτους, πολλά funds «κλειδώνουν» μέ-
της, να οδηγούν σε έναν επόμενο
ρος των διψήφιων αποδόσεών τους.
Προχωρά η ΑΜΚ της ΑΒΑΞ. Η διοίκηση επικε-
ανοδικό κύκλο, και στην περίπτωση
ντρώνεται πλέον σε παραχωρήσεις, λιμενικά
της Autohellas, ενδεχομένως, στην
Δύο είναι τα στοιχήματα αναδιάρθρω- έργα (εξ ου η τροποποίηση του καταστατικού σης και «γυρίσματος» εταιρείας, αυτό
στη Γενική Συνέλευση της 26 Σεπτεμβρίου).
καταγραφή «νέου ιστορικού υψηλού», με την αποτίμηση της εισηγμένης να
ης
διαμορφώνεται, πλέον, στα 338 εκατ.
της Alumil και εκείνο της Sato. Αμφότερα αυξημένου επενδυτικού κινδύ-
Την Παρασκευή υποβλήθηκαν οι δεσμευτικές
Και όπως σας «ψιθύριζα», πρόσφατα,
νου, με αυτό της Alumil να έχει και
προσφορές για την άδεια λειτουργίας του
Autohellas, Quest και ΕΥΔΑΠ είναι
ουσιαστικό επιχειρηματικό υπόβαθρο. καζίνο στο Ελληνικό. Για «ντέρμπυ» κάνει λόγο η μετοχές εισηγμένων που δικαιούνται Νέα υψηλά, στα 7,56 ευρώ, τη Δευ-
αγορά, καθώς αναμετρώνται Μοhegan Gaming
θέση στον δείκτη της μεγάλης κεφα-
Entertainment (με τη ΓΕΚ Τέρνα) και Hard Rock
λαιοποίησης.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΚΥΡΈΛΑ ΠΈΤΡΟΥ petrou.k@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ gelantalisk@gmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.749/ ΤΡΙΤΗ 08.10.2019
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ Νέο ενδοσυνεδριακό υψηλό, στα
1,33 δισ. που ανέρχονταν στο τέλος του 2018.
7,56 ευρώ, για τη μετοχή της Quest
Τα ίδια κεφάλαια πήγαν στα 228,8 από 204,1
(συμφερόντων Φέσσα-Κουτσουρέλ-
εκατ. (σε επίπεδο μητρικής), οι δε αρνητικές
λη). Σταθερά ανοδική πορεία για
ταμειακές ροές από τα 14,86 έφτασαν τα 15,5,
τα μεγέθη του ομίλου, διεύρυνση
από 10,6 εκατ. ευρώ. Το ίδιο διάστημα, οι αμοι-
δραστηριοτήτων, περιορισμένο free
βές των μελών του ΔΣ εκτοξεύθηκαν στα 4,9
float, εξηγούν την ανάλογη διαδρομή
εκατ., όταν ο όμιλος έχει εμφανίσει ζημιές 38,3
που έχει και η μετοχή της εταιρείας
εκατ. ευρώ. Σε αντιδιαστολή, η Motor Oil, με
στο χρηματιστηριακό ταμπλό, με την
κέρδη 148,4 εκατ. στο εξάμηνο, έδωσε αμοιβές
αποτίμηση στα 264 εκατ. να δικαιολο-
6,75 εκατ., η δε ΤΕΝΕΡΓ, με καθαρά κέρδη 30
γεί –όπως και οι Autohellas, ΕΥΔΑΠ–
εκατ. (από διαρκείς και σταθερές δραστηριότη-
μία θέση στη μεγάλη κατηγορία. Στην
τες), διένειμε 1,23 εκατ. Περιπτώσεις ανάλογες
τελευταία συνεδρίαση, άλλαξαν χέρια
των Motor Oil και ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής μπορεί να
24.314 μετοχές, με την αξία των συ-
βρει κάποιος αρκετές τόσο στη μεγάλη όσο και
ναλλαγών να ανέρχεται στα 176.775
στη μεσαία, ακόμη και στη χαμηλή κεφαλαιοποί-
ευρώ. Όπως και στην περίπτωση της
ηση, όπου τα μέλη του ΔΣ αμείβονται ανάλογα
Autohellas, οι κινήσεις στο χρηματι-
με το αν η εταιρεία που διοικούν παράγει θετικό
στηριακό ταμπλό αποτελούν προοίμιο οικονομικό αποτέλεσμα, δηλαδή κέρδος. Και σε αυτήν την περίπτωση, η MIG, για ακόμη μία για την καταγραφή «νέων ιστορικών υψηλών» για τη μετοχή της Quest.
φορά, υποπίπτει σε «φάουλ» εις βάρος των
Αυτά, με τους «Ψιθύρους» να έχουν
μεγαλοστελέχη αμείβονται παχυλότατα για την
μικρομετόχων και επενδυτών, την ώρα που τα
προειδοποιήσει έγκαιρα και με συχνές παραγωγή επαναλαμβανόμενων ζημιών. αναρτήσεις και για την Quest, όπως επίσης και για την Autohellas. Στις 4 Ιουνίου, σας είχα «ψιθυρίσει» για τη σύγκριση αποτελέσματα και... αμοιβές ΔΣ, επιδιώκοντας να καταδείξω τη χαώδη διαφοράς φιλοσοφίας και στρατηγικής των δύο ομίλων. Γιατί ο μεν ένας ακολουθεί σταθερά, εδώ και χρόνια, ανοδική πορεία, διανέμοντας μάλιστα στους μετόχους, επενδυτές του υψηλά μερίσματα, ο δε άλλος εξακολουθεί να «καίει» χρήμα. Ο «Ψίθυρος» της 4ης Ιουνίου μού ξανάρθε στο μυαλό, επιχειρώντας να
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ALPHA BANK, σε βραχυπρόθεσμη long τάση για τον τραπεζικό κλάδο ΔΕΗ, εάν έχει περιθώρια να «τρέξει» μια μετοχή του FTSE25, αυτή είναι της πολύπαθης επιχείρησης ΑΒΑΞ, σταθερή επιλογή για τους «Ψιθύρους» του banks
καταγράφω: ο καθαρός δανεισμός επιβαρύνθηκε στα 1,405 δισ., από το
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Κ ΙΝΗΤΙΚΟΤΗΤΑ ΣΤΗΝ AUTOHELLAS, ΜΕ ΑΥΞΗΜΕΝΕΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΕΣ Σε βραχυπρόθεσμη short τάση κινείται η Wall Street, προς τις 2.930 μονάδες. Προσπάθεια να διαφοροποιηθεί το ΧΑ στη χθεσινή συνεδρίαση. Αντίσταση οι 830, η αντίσταση για τον Γενικό Δείκτη και ανθεκτική πλέον αντίσταση από στήριξη είναι η ευρύτερη περιοχή των 850 μονάδων. Σε ποιο σημείο βρίσκονται οι σχέσεις υφ. Οικονομικών και τραπεζιτών, γιατί αρκετά ακούγονται και περισσότερα φημολογούνται. Θα αναβαθμιστεί ο Αλέξης Πατέλης, στενός σύμβουλος και συνεργάτης του πρωθυπουργού επί οικονομικών θεμάτων και θα συνεισφέρει στα των τραπεζικών. Κινητικότητα στην Autohellas, με αυξημένες συναλλαγές και στη χθεσινή συνεδρίαση. Συχνές ήταν οι αναφορές του banks στα τεκταινόμενα στην εισηγμένη συμφερόντων Ευτ. Βασιλάκη. Πυκνές ήταν οι αναφορές των «Ψιθύρων» του banks για τη Mevaco. Με νέα άνοδο η μετοχή της εξειδικευμένης εταιρείας, συμφερόντων Δημήτρη Κωστόπουλου. Μεθαύριο, Πέμπτη, αναμένεται η ημερίδα της ΕΧΑΕ για μεσαίο-μικρές εταιρείες. Και εισηγμένες της ΕΝ.Α. η Performance. Συνέχεια στην αντίδραση μετοχών, όπως των ΑΒΑΞ, Alumil, Profile κ.ά. από τις χαμηλότερες κατηγορίες.
MEVACO, ένα από τα turnaround stories, με φανατικούς υποστηρικτές το τελευταίο διάστημα
Κατατέθηκε χθες το προσχέδιο προϋπολογισμού 2020, στη λογική της επιστροφής στα αυτονόητα.
ΑEGEAN, κινητικότητα στο χαρτί, κυοφορούνται εξελίξεις σε μετοχικό και επιχειρηματικό επίπεδο
Από τις διεθνείς αγορές το 2020 θα κριθεί η επιτυχής υλοποίησή του. Και από τις εξελίξεις στον τραπεζικό κλάδο.
καταλάβω τι ακριβώς γίνεται με τα μεγέθη εξαμήνου του ομίλου MIG. Απλά,
12