ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.751/ ΤΡΙΤΗ 22.10.2019
4
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΤΟ ΣΧΕΔΙΟ «ΗΡΑΚΛΗΣ», ΟΙ ΕΥΚΑΙΡΙΕΣ ΚΑΙ ΟΙ ΠΑΓΙΔΕΣ
6
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΣΕ ΑΡΓΗ ΚΙΝΗΣΗ
8
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ
ΜΕ ΑΦΟΡΜΗ ΤΗΝ ΕΚΔΟΣΗ ΟΜΟΛΟΓΟΥ ΑΠΟ ΤΗΝ ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ
ΤΟ ΚΡΙΣΙΜΟ ΔΕΚΑΗΜΕΡΟ ΓΙΑ ΤΗΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Μ
ε ορίζοντα την Παρασκευή γίνονται οι κινήσεις των traders, ημέρα κατά την οποία ο Standard & Poor’s θα ανακοινώσει την αξιολόγηση για την προοπτική της ελληνικής οικονομίας. Εύλογο όσο και προφανές είναι το ενδιαφέρον του οικονομικού επιτελείου, καθώς από τη στάση του οίκου αξιολόγησης θα εξαρτηθεί η συμπεριφορά και των άλλων, που ακολουθούν, funds, ακόμη και ο χρόνος ένταξης της χώρας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, που ενεργοποιείται από την 1η Νοεμβρίου. Μία εβδομάδα αργότερα, είναι η σειρά του καναδικού οίκου DBRS, που, παρά το... μικρό του μέγεθος, συνεκτιμάται από την ΕΚΤ όσο και οι BIG3, Moody’s, Standard & Poor’s και Fitch. Κι αυτό γιατί και η ετυμηγορία του συγκεκριμένου οίκου μπορεί –υπό προϋποθέσεις– να ανοίξει τον δρόμο για αγορά των ελληνικών ομολόγων από την Κεντρική Τράπεζα. Η ώρα του S&P έρχεται σε μια βολική συγκυρία, για την Αθήνα, καθώς οι δανειστές έδωσαν το “ok” για τον προϋπολογισμό του 2020, η DG Comp το «πράσινο φως» για το σχέδιο μείωσης των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων, η Τέρνα Ενεργειακή εξέδωσε εταιρικό ομόλογο, αντλώντας περισσότερα κεφάλαια, με χαμηλότερο επιτόκιο, προοίμιο για
ανάλογες εκδόσεις από συγκεκριμένους ομίλους (*). Φθηνότερο κόστος χρήματος, σειρά φορολογικών ελαφρύνσεων για εταιρικά αποτελέσματα, έσοδα από μερίσματα κ.λπ. που αφορούν την τρέχουσα χρήση, του 2019. Προφανώς, αυτά που πρέπει να γίνουν στην οικονομία, με προτεραιότητα τον βεβαρημένο τραπεζικό κλάδο, είναι ένα «βουνό» μπροστά μας, ωστόσο –όπως υποστηρίζουμε κάθε Τρίτη–, μέχρι τώρα, οι ενέργειες της κυβέρνησης, του οικονομικού επιτελείου βρίσκονται προς την κατεύθυνση της υλοποίησης των αυτονόητων, αυτό που θα έκανε καθείς ο οποίος έχει φοιτήσει στην παλιά ΑΣΟΕΕ ή στο Πανεπιστήμιο του Πειραιά. Προς αυτήν την κατεύθυνση αν συνεχίσουν να κινούνται και οι σχέσεις με τους δανειστές, θα βελτιωθούν ακόμη περισσότερο, και ο ΟΔΔΗΧ θα μπορέσει να θέσει τα ελληνικά ομόλογα “on track”, και τα funds θα συμμετέχουν ενεργότερα στα του χρηματιστηρίου, του ελληνικού χρέους κ.λπ. Η συνταγή είναι απλή: φιλοεπενδυτική φοροπολιτική, μείωση της γραφειοκρατίας, αύξηση της παραγωγής μεγάλων επιχειρήσεων, αλλά και μικρότερων, ενίσχυση των θέσεων εργασίας, μεγαλύτερη κατανάλωση (αν και χρήζει προσοχής το ισοζύγιο εισαγωγών-εξαγωγών, καθώς οι πρώτες έχουν αρχίσει
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.751/ ΤΡΙΤΗ 22.10.2019
και ξεφεύγουν). Μα, θα πει κάποιος –και εν μέρει δικαιολογημένα–, τόση σημασία έχει πια τι θα «πει» ο Standard & Poor’s και δευτερευόντως οι Καναδοί; Πράγματι, αν ο S&P, που την προηγούμενη φορά (προ εκλογών) δεν είχε βαθμολογήσει το outlook, εστιάζοντας στην τότε πολιτική ρευστότητα, αλλά κυρίως στα όσα θα πρέπει να γίνουν στο τραπεζικό σύστημα προκειμένου να βγει από τη «μέγκενη» των NPLs/NPEs και επιτέλους να αρχίσει να λειτουργεί σε ζητήματα καίρια για την αναχρηματοδότηση των υποχρεώσεων των επιχειρήσεων, να επιστρέψει στη θετική πιστωτική επέκταση, στην υποστήριξη επιχειρηματιών και ιδιωτών... Ο Standard & Poor’s βαθμολογεί την οικονομία με Β+, δηλαδή 4 βαθμίδες χαμηλότερα του ορίου... επενδυσιμότητας (*), με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει για τη συνέχεια. Αναβάθμιση κατά μία βαθμίδα, προφανώς, και είναι ενθαρρυντική ένδειξη
2
και σε σημαντικό ποσοστό έχει προεξοφληθεί από τις αγορές μετοχών, κρατικών ομολόγων. Δύο βαθμίδες θα ήταν μια πολύ ευχάριστη έκπληξη, που θα έφερνε τη θέση της χώρας μόλις 2 βαθμίδες χαμηλότερα του ορίου investment grade, ενισχύοντας τη φιλόδοξη εκτίμησή μας πως η αναβάθμιση της οικονομίας σε επενδυτική βαθμίδα θα επισπευσθεί από τα ξένα σπίτια, και θα μπορούσε να έρθει μέσα στο επόμενο εννεάμηνο και όχι τουλάχιστον έναν χρόνο, όπως εκτιμά το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς. Για αυτό λέμε πως το δεκαήμερο που έρχεται είναι κρίσιμο. Μακάρι να προκύψουν και θετικές εκπλήξεις. ΧW (*) Αναλυτικό ρεπορτάζ/θέμα στις επόμενες σελίδες του Xρήμα Week (**) Εκτίμηση και στοιχεία από το εβδομαδιαίο report του Μάνου Χατζηδάκη
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.751/ ΤΡΙΤΗ 22.10.2019
4
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΤΟ ΣΧΕΔΙΟ «ΗΡΑΚΛΗΣ», ΟΙ ΕΥΚΑΙΡΙΕΣ ΚΑΙ ΟΙ ΠΑΓΙΔΕΣ
Η
έγκριση του σχεδίου του ΤΧΣ με την επωνυμία «Ηρακλής» αποτελεί αναμφίβολα ένα θετικό βήμα, μια ενέργεια που –υπό προϋποθέσεις– μπορεί να συμβάλει στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων έως και 30 δισ., πλην όμως δεν αποτελεί πανάκεια, αλλά στην καλύτερη περίπτωση μέρος ενός ευρύτερου εγχειρήματος, καθώς ο «Ηρακλής», από μόνος τους, δεν μπορεί να εκκαθαρίσει τα κόκκινα δάνεια. Το πρόβλημα για το εγχώριο banking είναι διπλό: αφενός οι τραπεζίτες αναμένουν να δουν τι αντίκτυπο θα έχει στις καταθέσεις η θεαματική μείωση των επιτοκίων, την ώρα που επεκτείνουν τις χρεώσεις τους σε όλο και περισσότερες συναλλαγές, παροχή υπηρεσιών προς τον καταθέτη, σε σημείο που τα παράπονα καταθετών φθάνουν μέχρι τις ενώσεις καταναλωτών. Στα 140 δισ. ανήλθε το λογιστικό ύψος των καταθέσεων τον Αύγουστο, με τους τραπεζίτες να μην αποκλείουν μικρή κάμψη στα στοιχεία του Οκτωβρίου. Αφετέρου στο γεγονός πως, παρά τις προσπάθειες των τραπεζών (τιτλοποιήσεις, εκδόσεις ομολογιών Tier II κ.ά.), τα μη εξυπηρετούμενα παραμένουν σε δυσθεώρητα επίπεδα. Από τη μια, το σχέδιο «Ηρακλής» καθυστέρησε κατά ένα εξάμηνο, από την άλλη οι τραπεζίτες επιφυλάσσονται να διαπιστώσουν στην πράξη αν το σχέδιο θα έχει την αποτελεσματικότητα που είχε το GACS, το ανάλογο ιταλικό πρότζεκτ στο οποίο βασίστηκε η λογική της JP Morgan, που το επεξεργάστηκε. Να το δούμε στην πράξη, ομολογούν σε κατ’ ιδίαν συζητήσεις οι τραπεζίτες, ευκαιρία για τις τράπεζες να «καθαρίσουν» από ένα μέρος των «κόκκινων», εκτιμά ο υφ. Οικονομικών, Γιώργος Ζαββός. Ωστόσο, το ίδιο το σχέδιο έχει αρνητικά... τρωτά σημεία, ενώ από την άλλη «δεν βγαίνουν» τα νούμερα για το banking μόνο με την εφαρμογή του «Ηρακλή». Αυτό γιατί από τη μια αυξάνονται τόσο τα νέα κόκκινα δάνεια όσο και η επαναφορά σε μη εξυπηρετούμενο σημαντικό μέρος αυτών που είτε εντάσσονται σε κάποιου είδους ρύθμιση είτε ξεπερνούν και πάλι το όριο των 90 ημερών. Τα στοιχεία της ΤτΕ μόνο εφησυχασμό δεν επιτρέπουν, τουναντίον δικαιολογούν αρκετές από τις επιφυλάξεις που εκφράζει ο διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος, Γιάννης Στουρνάρας. Ο επικεφαλής της ΤτΕ σημειώνει πως το σχέδιο «Ηρακλής» είναι προς τη σωστή κατεύθυνση, ωστόσο δεν είναι αρκετό, δεδομένου του αυξημένου βάρους των κόκκινων δανείων. Βέβαια, ο Γιάννης Στουρνάρας έχει κάθε λόγο να υπεραμύνεται του σχεδίου της ΤτΕ που, υπό προϋποθέσεις, θα μπορούσε να καλύψει και πέραν των 40 δισ. «κόκκινων». Η κοινή λογική και οι πληροφορίες θέλουν το οικονομικό επιτελείο να υποβάλλει και το πρότζεκτ της τραπέζης αμέσως με την ανάληψη των νέων στελεχών στα κεντρικά όργανα στις Βρυξέλλες. Ωστόσο, επιφυλάξεις εκφράζουν και τραπεζικοί παράγοντες που
διάκεινται φιλικά προς τη νέα κυβέρνηση. Προσώρας, δεν έχουν επαρκή στοιχεία για το τι ακριβώς έχει εγκρίνει η DG Comp, αν έχουν γίνει οι απαραίτητες προσαρμογές ώστε να λειτουργήσει ως εξέλιξη του GACS, με την παρατήρηση παράγοντα συστημικής τράπεζας να παραδέχεται πως «(...) ακόμη ούτε οι αρμόδιες υπηρεσίες της ΕΚΤ στη Φραγκφούρτη δεν γνωρίζουν ακριβώς τι έχει εγκριθεί από την Επιτροπή Ανταγωνισμού...», για να συμπληρώσει «(...) πως, λοιπόν, να εκτιμήσουμε αν μπορούμε με ασφάλεια να χρησιμοποιήσουμε αυτό το εργαλείο...». Σύμφωνα με τους τραπεζίτες, οι διευκρινίσεις που τους δίνονται από τον υφ. Οικονομικών, Γιώργο Ζαββό, δεν είναι επαρκείς, με συνέπεια σε μια τόσο κρίσιμη συγκυρία να συντηρούνται σε «χαμηλές θερμοκρασίες» οι σχέσεις των δύο πλευρών. Το σχέδιο «Ηρακλής» θα παρουσιαστεί σε θεσμικούς και funds στη Νέα Υόρκη, και με ενδιαφέρον αναμένεται η στάση τους απέναντι τόσο στο πρότζεκτ όσο και στη στοχοθεσία των συστημικών ομίλων για τη διετία 2020-2021. Τα σχετικά πλάνα παρουσίασε η διοίκηση στο Roadshow στο Λονδίνο, στα μέσα Σεπτεμβρίου, που έτυχαν θετικής υποδοχής, καθώς σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο θα είναι σημαντικά τα οφέλη για τα funds που θα διαχειριστούν κόκκινα δάνεια, τα οποία αγοράζουν στο 8-12% της αξίας τους (κατά μέσο όρο, σύμφωνα με τις μέχρι τώρα πωλήσεις που έχουν προχωρήσει μέχρι τώρα οι συστημικοί όμιλοι) και σχεδιάζουν να εκκαθαρίσουν ή και πουλήσουν τουλάχιστον 100% υψηλότερα. Προφανές είναι το όφελος και εύλογο το ενδιαφέρον των funds για τα προβληματικά χαρτοφυλάκια. Ωστόσο, η Alpha Bank είναι η τράπεζα που έχει υπεραμυνθεί του σχεδίου της Τραπέζης της Ελλάδος και της εφαρμογής του, θεωρώντας πως θα μπορούσε να λειτουργήσει συμπληρωματικά στο Asset Protection Scheme, που στηρίζεται στην κρατική εγγύηση των τιτλοποιήσεων. Παρ’ όλα αυτά, και στο πλαίσιο του μετασχηματισμού του ομίλου (μέσα στον Οκτώβριο-αρχές Νοεμβρίου), δεν θα πρέπει να αποκλειστούν προτάσεις και σχέδια που, μεταξύ άλλων, περιλαμβάνουν από έκδοση ομολόγου Tier ΙΙ μέχρι αύξηση κεφαλαίου. Υψηλόβαθμη πηγή της τράπεζας εκτιμούσε πως οι τελικές αποφάσεις θα ληφθούν μέχρι το τέλος του μηνός και αφού δόθηκε, πλέον, το “ok” της DG Comp, εξέλιξη που πιθανότατα θα κλείσει και τυπικά στις επόμενες ώρες. Πάντως, για γνώστες του πώς θα λειτουργήσει το σχήμα υπό τις PIMCO, διευκρινίζει πως η τράπεζα δεν διαθέτει συμμετοχή/έλεγχο κατά 100% σε σχήμα για τη διαχείριση/εκκαθάριση μη εξυπηρετούμενων δανείων, καθώς η συμμετοχή στη Cepal φθάνει στο 36,8%, με το υπόλοιπο να είναι υπό τον έλεγχο του Centerbridge, και με το αμερικανικό fund να αποτελεί σημαντική παράμετρο στην εξίσωση για το πώς θα κινηθεί ο όμιλος στη συνέχεια. ΧW
διοργάνωση
σε συνεργασία με
14-15.11 Divani Apollon Palace & Thalasso
NPL SUMMIT2019 Κόκκινα Δάνεια • Το Κανονιστικό και Θεσμικό Πλαίσιο • Συναλλαγές, Εξυπηρέτηση και Οικονομικά Θέματα • Κοινωνικές και Οικονομικές Επιπτώσεις Στο Συνέδριο θα συμμετάσχει ο Υπουργός Οικονομικών κ. Χρήστος Σταϊκούρας
nplsummit.ethosevents.eu SIlver SponSor
bronze SponSorS
DISTInGUISHeD CorporATe pArTICIpATIon
CorporATe pArTICIpATIonS
NM ASSET MANAGEMENT ADVISORS “We are engaged in your success”
UnDer THe AUSpICeS of
CoMMUnICATIon SponSorS
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.751/ ΤΡΙΤΗ 22.10.2019
6
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΣΕ ΑΡΓΗ ΚΙΝΗΣΗ
Δ
εν άλλαξαν πολλά την εβδομάδα που πέρασε στο ΧΑ, ωστόσο κάποιες επιλεκτικές κινήσεις τοποθετήσεων διαφοροποίησαν επιμέρους κεφαλαιοποιήσεις από τη μεγάλη εικόνα. Το ταμπλό, λόγω της περιορισμένης ρευστότητας, δεν έχει τη δυναμική που είχε σε άλλες περιόδους, και σε αυτό έχει συμβάλει κυρίως το γεωπολιτικό ρίσκο, το οποίο μεταβάλλεται από μέρα σε μέρα. Είναι αναμενόμενο και εποχικά συμβατό οι αναμονές των μεγάλων θεσμικών επενδυτών να είναι μεγαλύτερες όσο θα πλησιάζουμε προς το τέλος του έτους, καθώς διανύουμε τις τελευταίες 51 συνεδριάσεις της χρονιάς και, όσο να ’ναι, διαχειριστικά, τα συνολικά κέρδη του 40% δεν δημιουργούν άγχος απόδοσης για την τρέχουσα οικονομική χρήση. Η τακτική αυτήν την περίοδο έχει να κάνει περισσότερο με την αποφυγή μιας ανεπιθύμητης ζημιάς, παρά με την ανάληψη νέων θέσεων που θα χαλάσουν την εικόνα των αποδόσεων του χαρτοφυλακίου. Σε όλα τα παραπάνω η υπόθεση του Brexit δεν είναι αδιάφορη, καθώς το 60% του τζίρου των ξένων επενδυτών γίνεται από κωδικούς που έχουν έδρα στη Μ. Βρετανία, σύμφωνα με τα πρόσφατα στοιχεία του χρηματιστηρίου. Η αργή εξέλιξη των τιμών, με τη σειρά της, δεν δίνει τροφή σε βραχυπρόθεσμους συμμετέχοντες στην αγορά, με αποτέλεσμα η συμμετοχή να γίνεται ακόμη πιο περιορισμένη. Πέρα από τη στασιμότητα στις χρηματιστηριακές τιμές, τα αισιόδοξα μηνύματα συνεχίστηκαν, με κυριότερο αυτών την έγκριση του σχεδίου του προϋπολογισμού για το 2020 από την ΕΕ, γεγονός που ανοίγει τον δρόμο για μειώσεις στη φορολογία της χρήσης του 2019. Η εξέλιξη αυτή δεν είναι τιμολογημένη στις τρέχουσες τιμές και ενδεχομένως να αποτελέσει ένα ισχυρό θεμελιώδες άλλοθι για ένα ράλι προς το τέλος της χρονιάς ή στο ξεκίνημα της επόμενης. Επίσης, στο μέτωπο των τραπεζών, διαπιστώνεται μια μεγαλύτερη εγρήγορση στον τομέα της επίσπευσης των τιτλοποιήσεων και των πωλήσεων πακέτων δανείων, γεγονός που έχει βελτιώσει την οπτική των ξένων στον κλάδο. Τέλος, η υποχώρηση των επιτοκίων δανεισμού έχει πλέον αντίκρισμα και στις επιχειρήσεις, με χαρακτηριστικότερο
παράδειγμα τη σημαντική υποχώρηση στο κόστος δανεισμού της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής μέσω της έκδοσης των εταιρικών ομολόγων. Και οι τρεις αυτοί παράγοντες λειτουργούν υποστηρικτικά στην αγορά, περιορίζοντας τις πιέσεις σε ημέρες κατά τις οποίες η έλλειψη νέων ή η τάση των ξένων αγορών θα δικαιολογούσε ένα μεγαλύτερο βάθος διόρθωσης. Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης, σε μία από τις πιο «σφιχτές» σε εύρος εβδομαδιαίες κινήσεις του, επιβεβαίωσε τη σημασία των 860 μονάδων, μένοντας πρακτικά στα ίδια επίπεδα με το κλείσιμο της προηγούμενης Παρασκευής. Διαγραμματικά, αυτό μεταφράζεται σε μια ευθεία γραμμή, που δεν αλλάζει τα δεδομένα της τάσης. Η οριζόντια κίνηση είχε πάντως και κάποια θετικά στοιχεία: Ενεργοποίησε εκ νέου τα σήματα αγορών από MACD και τους μεσοπρόθεσμους κινητούς μέσους, οι οποίοι πλέον ταυτίζονται με τη χρονοσειρά του Γενικού Δείκτη. Σε αυτήν τη σφιχτή συσσώρευση οι τζίροι δεν είναι ομοιόμορφοι και δεν δίνουν κάποια άμεση ένδειξη στο πού θα σπάσει η συγκέντρωση των τιμών. Η μεγάλη εικόνα δείχνει τον σχηματισμό βάσης για κάποιο υψηλότερο επίπεδο, το οποίο δεν είναι άλλο από τις δίδυμες κορυφές του Ιουλίου στις 900 μονάδες. Προς το παρόν, και για όσο οι τζίροι δεν ενισχύονται σε συστηματική βάση, η αργή κίνηση στον άξονα του χρόνου είναι το πιο πιθανό σενάριο για τις επόμενες ημέρες. Η πιστοληπτική αξιολόγηση από την S&P ξεχωρίζει την Παρασκευή από τα προγραμματισμένα γεγονότα της εβδομάδας. Η S&P αξιολογεί την Ελλάδα με Β+, 4 βαθμίδες κάτω από το επενδυτικό όριο, με θετική προοπτική. Κατά τα άλλα, το νέο εταιρικό ομόλογο της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής (ΤΕΝΕΡΓΧΟ2) αναμένεται να κάνει το ντεμπούτο του στον πίνακα της Κύριας Αγοράς του ΧΑ την Τετάρτη 23 Οκτωβρίου. Στις ΗΠΑ, τέλος, η εβδομάδα αναμένεται να φορτιστεί από τις ανακοινώσεις των εισηγμένων εταιρειών, καθώς 563 εταιρείες έχουν προγραμματιστεί να δημοσιεύσουν τριμήνου, αυτήν την εβδομάδα. ΧW του Μάνου Χατζηδάκη, υπεύθυνου του Τμήματος Ανάλυσης της Beta Χρηματιστηριακής
ΧΡΗΜΑ
τ.751/ ΤΡΙΤΗ 22.10.2019
WEEK
8
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ
ΜΕ ΑΦΟΡΜΗ ΤΗΝ ΕΚΔΟΣΗ ΤΟΥ ΕΤΑΙΡΙΚΟΥ ΟΜΟΛΟΓΟΥ ΑΠΟ ΤΗΝ ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ
Ν
έα δεδομένα και καταλυτικές εξελίξεις για την οικονομία και το επιχειρείν επιφέρει η έκδοση εντόκων γραμματίων με αρνητικό επιτόκιο. Εξελίξεις αλυσιδωτές, που καλύπτουν ένα ευρύτατο φάσμα της
οικονομίας, από τον τραπεζικό κλάδο, τις επιχειρήσεις, την προοπτική δημιουργίας προϋποθέσεων για ανάπτυξη μεγαλύτερη του στόχου και τη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας. Η ευφυής κίνηση του ΟΔΔΗΧ να προχωρήσει σε διπλό «χτύπημα», με 10ετές ομόλογο και αντικατάσταση σειράς εντόκων με άλλο μακρύτερης διάρκειας, οδήγησε ξένους και Έλληνες διαχειριστές να… πληρώσουν για να αγοράσουν ελληνικό χρέος, αντί της πρότερης κατάστασης που δάνειζαν τη χώρα με επιτόκια υψηλότερα ακόμη και του 4-4,5%, μόλις έναν χρόνο πριν. Η τάση της μείωσης της απόδοσης των κάθε λογής τίτλων (κρατικών, ιδιωτικών), των χαμηλότερων επιτοκίων, απο-
επιτόκιο 3,5%), με τη διοίκηση του ομίλου να προσβλέπει σε επιτόκιο χαμηλότερο κοντά στο 1,5%. Μια διαφορά 2% σε έκδοση 300 εκατ. είναι σημαντική για την κεφαλαιακή κατάσταση της εισηγμένης. Ομοίως, ο ΟΠΑΠ σχεδιάζει την αντικατάσταση του ομολόγου που λήγει το 2022 (το κουπόνι στο 3,50%), η ΔΕΗ στοχεύει στην άντληση έως 450 εκατ., αλλά και ο Mytilineos εξετάζει το ενδεχόμενο έκδοσης που θα αντικαταστήσει αυτήν που λήγει τον Ιούνιο (απόδοση στο 2,39%, με κουπόνι στο 3,50%). Αυτά από τέσσερις ισχυρότατους ομίλους, ενώ κινήσεις, προκειμένου να αξιοποιηθεί το βελτιωμένο κλίμα, σχεδιάζουν η διοίκηση Ψάλτη της Alpha Bank, για την έκδοση ομολόγου Tier II, ύψους έως 400 εκατ., με κουπόνι χαμηλότερο του 7% (πιθανότατα θα βγει αρχές Δεκεμβρίου), αλλά και η Πειραιώς, με νέο ομόλογο, στις αρχές του 2020. Είναι προφανές πως κράτος και επιχειρήσεις με παρουσία στο
τυπώθηκε στην έκδοση του εταιρικού ομολόγου της Τέρνα
χρηματιστήριο και τις αγορές είναι οι πρώτοι που επιχειρούν
Ενεργειακής. Το γεγονός πως ο ίδιος όμιλος είχε προχωρήσει
να αξιοποιήσουν τη συγκυρία. Το πιθανότερο είναι πως θα
στην έκδοση δύο ομολογιακών, ενός για τη ΓΕΚ Τέρνα, για
ακολουθήσουν και... μεσαίου βεληνεκούς επιχειρηματίες, οι
120 εκατ., με επιτόκιο 3,95% (τον Μάρτιο του 2018), και του
οποίοι πιθανότατα θα επικεντρωθούν στην αναχρηματοδότηση
άλλου για την Τέρνα Ενεργειακή για 60 εκατ., με απόδοση των
υφιστάμενων υποχρεώσεων/δανείων.
ομολογιών στο 3,85% (Μάρτιος 2017), σε σχέση με το πολύ
Σύμφωνα με τον Μάνο Χατζηδάκη (υπεύθυνο Ανάλυσης της
χαμηλότερο επιτόκιο (και απόδοση) για το νέο «πράσινο ομο-
Beta Χρηματιστηριακής), υπολογίζεται το σύνολο των δανεια-
λογιακό» της θυγατρικής καταδεικνύει το σημαντικό όφελος
κών βαρών/υποχρεώσεων των εισηγμένων στα 33,2 δισ., που
για τον συγκεκριμένο όμιλο, αλλά και το πεδίο που διανοίγεται
βαρύνονται με ένα μέσο επιτόκιο της τάξεως του 5%-6%.
για τις επιχειρήσεις.
Εύλογα, αν στην τελική φάση της διαδικασίας αναχρηματοδό-
Ήδη, ΤΙΤΑΝ, ΟΠΑΠ, Mytilineos και ΔΕΗ (θα ακολουθήσουν κι
τησης το κόστος αποπληρωμής είναι 2-2,5% χαμηλότερο, το
άλλοι στη συνέχεια του 2020) εξετάζουν το ενδεχόμενο νέων
όφελος από την εξοικονόμηση κεφαλαίων μπορεί να φτάσει
εκδόσεων που θα αντικαταστήσουν παλαιότερο δανεισμό, που
μέχρι και τα 660-830 εκατ. ευρώ. Αν σε αυτά υπολογιστεί
είχε γίνει με επιτόκια τουλάχιστον 2,5% υψηλότερα/ακριβότε-
σωρευτικά το όφελος από τη μείωση του εταιρικού φόρου και
ρα.
του εσόδου από την είσπραξη μερίσματος (γύρω στο 1 δισ.
Όπως είχαν παρουσιάσει στους θεσμικούς στο Roadshow
συνολικά/φύλλο της 13ης Σεπτεμβρίου), τότε αναφερόμαστε σε
στο Λονδίνο, ο μεν Τιτάνας θα αποπληρώσει ομόλογο ύψους
μια ελάφρυνση που ξεπερνά το 1,5 δισ. ευρώ, ήτοι το 0,75%
300 εκατ. που λήγει το 2021 (εκδόθηκε το 2016, με ετήσιο
του ΑΕΠ 2019.
ΧW
ΧΡΗΜΑ
10
τ.751/ ΤΡΙΤΗ 22.10.2019
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ Σταθερά σε επαφή με το όριο
σεις η απλή σειρά μηνός Οκτωβρίου στα
των 3.000 μονάδων ο S&P 500.
Παράγωγα, που έληξε την Παρασκευή. Στις
Θεαματική υποχώρηση του «δεί-
862 στη spot ο Γενικός Δείκτης, στις 2,142
κτη φόβου». Μέσα σε μόλις μία
ο FTSE25. Πιθανότατα, η τάση θα αποσα-
εβδομάδα από τις 22 στις 13,5
φηνιστεί σήμερα, μετά το τέλος της συνε-
μονάδες. Η Wall Street βοηθήθηκε
δρίασης. Ή το ΧΑ πηγαίνει προς τις 880 ή
και από την ανακοίνωση καλών οι-
ξαναδοκιμάζεται στις 850-845 μονάδες.
κονομικών μεγεθών από εταιρείες μεγέθους μιας Alcoa, Blackstone,
Ευρωπαϊκή Πίστη: Άριστα οικονομικά μεγέ-
Philip Morris κ.ά.
θη, μεθοδικό μάνατζμεντ και, για πολλούς, το επόμενο play και στο επιχειρηματικό
Οι δηλώσεις Γιούνκερ για deal στο
μέτωπο, και στο χρηματιστηριακό. Λίγη υπο-
θέμα του Brexit επηρέασαν, όπως
μονή μονάχα...
ήταν φυσιολογικό, και το κλίμα στο χρηματιστήριο του City.
Τι μπορεί να σημαίνει το πρόσφατο συν ώς τα 12,70 ευρώ για τα Πλαστικά Κρήτης; Την
Έμμεσο όφελος για την εισηγ-
έξοδο της εταιρείας μάς την έχει διαψεύσει
μένη στον FTSE100 Coca-Cola/
η διοίκηση της κρητικής εισηγμένης, ένα
HBC, συνακόλουθα να περιμένου-
reverse split όμως; Το τελευταίο διάστημα
με ανοδική κίνηση και για την...
έχει ανεβάσει συναλλαγές.
ημεδαπή στο ΧΑ Coca-Cola, που εδώ και έναν μήνα έχει «κολλήσει»
Κινητικότητα στη μετοχή της Frigoglass.
κάτω από τα 30 ευρώ.
Βελτιωμένα –μετά από χρόνια– οικονομικά μεγέθη και επαφές για την... έξοδο του
Μετοχή εβδομάδας ο ΟΤΕ, καθώς
Marc Lasdry από το μετοχικό κεφάλαιο της
με μια μεγαλειώδη κίνηση «έγρα-
εταιρείας. Κίνηση που θα γίνει σε υψηλότε-
ψε» νέο υψηλό, στα 13,47 ευρώ.
ρες τιμές, προς τα 0,40 ευρώ. Στα 0,22 η
Αποτίμηση στα 6,5 δισ., στα 10,5
τρέχουσα.
της Coca-Cola. «Τσαμάζ» ακούνε στη Βόννη, και οι της Deutsche
Επαναφορά προς τα 5,20 ευρώ, με άνοδο
Telekom ανοίγουν φιάλες οίνου
4%, η μετοχή της ΚΡΙ ΚΡΙ, αμέσως μετά
Μοζέλα…
τις δηλώσεις Γιούνκερ. Ιταλία και Ηνωμένο Βασίλειο οι δύο μεγαλύτερες αγορές για τα
Μέχρι το τέλος του 2019, θα
προϊόντα της εταιρείας-διαμάντι του Πανα-
γίνουν γνωστά δύο πολύ σημα-
γιώτη Τσινάβου.
ντικά deals, που προετοιμάζονται μεθοδικά εδώ και 2-3 μήνες.
Ευνοημένος ο όμιλος Viohalco μετά την έγκριση για τη Noval Property. Κατά κάποιον
Χωρίς ιδιαίτερες διαφοροποιή-
τρόπο, θα αναπληρώσει το... της Grivalia
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Η ΑΓΟΡΑ ΑΚΟΥΕΙ ΤΟΥΣ «ΨΙΘΥΡΟΥΣ» ΤΟΥ BANKS.COM.GR Όσο ο S&P 500 είναι πάνω από τις 2.950 μονάδες τόσο οι long θα έχουν προβάδισμα. Στις 14,24 μονάδες κινείται ο «δείκτης φόβου», VIX/CBOE. ΧΑ: Στις τράπεζες, σταθερά, η μερίδα του λέοντος των συναλλαγών. Στο 50% το ποσοστό στη χθεσινή συνεδρίαση, της Δευτέρας. Σε Εθνική και Alpha Bank η επικέντρωση των traders. CocaCola και ΟΤΕ λειτούργησαν σαν φρένο για την ανάσχεση της αντίδρασης υψηλότερα. Αυξημένες συναλλαγές και τζίρος στη μετοχή της Intralot, μετά τη δικαστική απόφαση που απέρριψε τα ασφαλιστικά μέτρα και η Λοταρία του DC/USA έδωσε την εντολή για επανενεργοποίηση του συμβολαίου. Την αντίδραση της Intralot ακολούθησε και η Intracom. Επιτέλους, αντίδραση από τη διοίκηση της MLS. Επανενεργοποίηση του προγράμματος αγοράς ιδίων μετοχών αλλά και μεριδίων του ομολογιακού. Ισχυρή η κίνηση στη μετοχή της Mevaco. Η εξειδικευμένη εταιρεία «γύρισε» το πρώτο εξάμηνο σε κέρδη, από ζημιές. Αναλυτική αναφορά, χθες, στο banks.com.gr. Πάντως, η αγορά «άκουσε» και αυτόν τον «Ψίθυρο» του banks. com.gr. Συνεχίζεται η κινητικότητα στον τίτλο των Πλαστικών Κρήτης. Με αυξημένες συναλλαγές, τζίρο με χρηματιστές να περιμένουν εξελίξεις στην εισηγμένη. Σταθερή η άνοδος για τη μετοχή της ΑΒΑΞ. Πλέον, η αποτίμηση στα 50,17 εκατ., εφικτή για ενίσχυσή της προς τα 60 εκατ. ευρώ.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΚΥΡΈΛΑ ΠΈΤΡΟΥ petrou.k@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ gelantalisk@gmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr
ΧΡΗΜΑ
12
τ.751/ ΤΡΙΤΗ 22.10.2019
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ και σε εύθετο χρόνο θα πάρει τον
ρικής αξίας με την οποία υπολογίστηκε η
Αν, όντως, η διοίκηση δεν εξετάζει
δρόμο της για τον δείκτη FTSE25,
απορρόφηση της Grivalia από τη Eurobank,
το ενδεχόμενο εξόδου από το ΧΑ,
της μεγάλης κεφαλαιοποίη-
τα 350-400 εκατ. είναι το ελάχιστο/κάτω όριο
μήπως έχει στα σχέδιά της ένα
σης. Με... αέρα Noval Property
της δυνητικής χρηματιστηριακής αξίας της
σπλιτάρισμα της τιμής;
η μετοχή της Viohalco έπιασε
Noval Property. Συνεπώς, θέμα συνεδριάσε-
Είδες ο Καμπάς; Επιβεβαίωση του
με ένα 3,02% τα 3,72 ευρώ την
ων η υπέρβαση του ορίου του 1 δισ. ευρώ
banks.com.gr: Μόλις τελευταία,
Πέμπτη, για να διορθώσει στα
για την εισηγμένη.
αναφερόμασταν στην περίπτωση
3,70 ευρώ την αμέσως επομένη.
της Καμπάς/Reds, με αφορμή
Αποτίμηση, στα 959 εκατ., που,
Ξάφνιασε και τους πιο αισιόδοξους πιστούς
τη λειτουργία νέων καταστημά-
προσωπικά, θεωρώ σε discount
της η μετοχή των Πλαστικών Κρήτης προς
των στο Smart Pack. Το Cambas
όταν τη συγκρίνω με τα 1,41 δισ.
το τέλος της προηγούμενης εβδομάδας. Αυ-
Project προχωρά και οι συμφωνίες
της Mytilineos (έχοντας, βέβαια,
ξημένες συναλλαγές και τζίρος ανάλογος,
που κλείνονται δικαιολογούν απο-
απορροφήσει τη ΜΕΤΚΑ) και με
υψηλός για τα δεδομένα της ποιοτικής εται-
τίμηση μεγαλύτερη της τρέχου-
τα 1,27 δισ. που αθροίζουν οι ΓΕΚ
ρείας των Λεμπιδάκηδων, με ισχυρό εξαγω-
σας. Σημειώναμε δε πως, με βάση
ΤΕΡΝΑ-Ενεργειακή. Αν συνεκτιμή-
γικό προσανατολισμό. Με συναλλαγές αξίας
την τιμή της μετοχής στη συνεδρί-
σουμε την εν δυνάμει αποτίμηση
52.794 ευρώ, η μετοχή αντέδρασε έως και
αση της Τρίτης, η καθαρή θέση
εισαγωγής της νέας θυγατρικής,
6% plus, στα 12,90, για να γυρίσει χαμηλό-
της Καμπάς/Reds είναι περί τα 30
όταν κάποια στιγμή έρθει η ώρα
τερα, με τελική τιμή στα 12,40 και χαμηλή
εκατ. μεγαλύτερη, άρα με όρους
να διαβεί την πόρτα της Λεωφ.
ημέρας κατά 0,20 πιο κάτω. Στα 339,5 εκατ.
πραγματικής αγοράς και δεδο-
Αθηνών, με το χαρτοφυλάκιο των
δεν τη λες και φτηνή, ωστόσο, εδώ και 3-4
μένων η αξία της εισηγμένης...
44 σε κτήρια γραφείων, ξενοδο-
μήνες, έχει αλλάξει –προς το επενδυτικό-
αδικείται στα τρέχοντα επίπεδα.
χείων, αποθηκευτικών χώρων
τερο– η συμπεριφορά της στο χρηματιστη-
Έτσι στη χθεσινή συνεδρίαση, της
κ.λπ., τότε θα πρέπει να υπολογί-
ριακό ταμπλό, λες και ένα δημοσίευμα (της
Δευτέρας, πληροφορήθηκα για
ζουμε σε μια υπερτίμηση της τά-
Deal News) που μετρούσε τις πιθανότητες
τη νέα άνοδο της μετοχής στο
ξεως των 350 με 400 εκατ. ευρώ.
και προϋποθέσεις εξόδου της εισηγμένης
1,20 ευρώ. Συναλλαγές και τζίρος
Λαμβάνοντας ως σημείο αναφο-
από το ΧΑ αφύπνισε τα αντανακλαστικά των
σταθερά πάνω από τα 50 εκατ.
ράς την αποτίμηση των μεγάλων
βασικών μετόχων, οι οποίοι έκτοτε ασχολού-
Αποτίμηση... καρφί για τα 70 εκατ.,
ΑΕΕΑΠ (Πανγαία, αποτιμάται στα
νται πολύ περισσότερο από ό,τι πριν και με
και βλέπουμε...
1,51 δισ.), αλλά και της εσωτε-
τη χρηματιστηριακή εικόνα της εταιρείας.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΘΝΙΚΗ, από τράπεζες ΟΤΕ, από blue chips MYTILINEOS, λόγω της ανακοίνωσης οικονομικών αποτελεσμάτων μεθαύριο Πέμπτη ΚΡΙ ΚΡΙ, για όσους θέλουν να έχουν «ήσυχο ύπνο» MLS, προς τη σωστή κατεύθυνση οι ενέργειες της διοίκησης MEVACO, ένα καλό/ενδεχόμενο turnaround story για το 2019