ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.767/ ΤΡΙΤΗ 18.02.2020
3
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΠΡΟΣ ΑΡΣΗ ΤΟΥ ΠΛΑΦΟΝ
7
ΑΜΟΙΒΑΙΑ
17
ΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ ΕΠΙΣΤΡΕΦΟΥΝ ΣΤΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ
ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ
ΘΑ ΠΡΟΧΩΡΗΣΕΙ ΣΤΗΝ ΕΚΔΟΣΗ TIER II ΚΑΙ Η EUROBANK;
ΔΥΣΤΥΧΩΣ, ΜΕ ΑΦΟΡΜΗ ΤΗΝ TESLA…
Τ
ελικά, η TESLA θα επενδύσει στη Βουλγαρία, βάζοντας τέρμα στις όποιες προσδοκίες είχαν καλλιεργηθεί για το ενδεχόμενο κατασκευής μονάδας στη χώρα μας. Δυστυχώς, οι αριθμοί παραμένουν απογοητευτικοί στο μέτωπο των άμεσων ξένων επενδύσεων, με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει για την οικονομία και την απασχόληση. Γιατί όμως; Σύμφωνα με στοιχεία (2018), η Ελλάδα υποχώρησε 16 θέσεις στον δείκτη World Economic Forum-Competitiveness Index την περίοδο 20082016 και κατατάσσεται στην 28η θέση, σε σύνολο 28 χωρών της ΕΕ. Απώλεσε δε 6 θέσεις στον δείκτη Doing Business της World Bank την περίοδο 20162017, καταλαμβάνοντας την 27η θέση ανάμεσα σε 28 χώρες της ΕΕ. Να δούμε όμως αναλυτικότερα τρεις-τέσσερις ποιοτικούς υποδείκτες, για να έχουμε καλύτερη εικόνα της κατάστασης: Σύμφωνα, πάντα, με την Παγκόσμια Τράπεζα, η κατάταξη της χώρας μας στους παρακάτω υποδείκτες ήταν: «Επίδραση της φορολογίας στην κινητοποίηση των επενδύσεων» στην 137η θέση ανάμεσα σε 137 χώρες, «Διοικητικά βάρη» στην 130ή θέση, «Ανάπτυξη συνεργατικών σχηματισμών-οικοσυστημάτων» στην 121η θέση, «Επίλυση δικαστικών διαφορών» στην 131η θέση σε σύνολο 190 χωρών κ.ο.κ. Επίσης, θα αναφερθώ στις
υποενότητες που αφορούν «Χρόνο επίλυσης διαφορών» και «Άδεια κατασκευής», καθώς καταδεικνύεται η «τερατώδης» μορφή της γραφειοκρατίας. Όσον αφορά στον «Χρόνο επίλυσης των διαφορών», στην Ελλάδα αυτός είναι 964 (!) μέρες, έναντι 271 του μέσου ευρωπαϊκού όρου. Για την «Άδεια κατασκευής» βρίσκεται στην 58η θέση, με 18 διαδικασίες, έναντι της 42ης και 13 του μέσου ευρωπαϊκού όρου. Να δούμε και τις «Χρήσεις γης & μεταβιβάσεις»; Βρίσκεται στην 145η θέση με 10 διαδικασίες, έναντι της 48ης και 5 διαδικασιών. Και σας ερωτώ: εάν ήσασταν ο Ίλον Μασκ ή οποιοσδήποτε ξένος, γνωστός ή, ακόμη χειρότερα, λιγότερο γνωστός, θα επενδύατε, τελικά, σε αυτήν την ελληνική αγορά των... χιλίων εμποδίων; Αλήθεια, πόσοι επενδυτικοί σχεδιασμοί ξένων μένουν στα χαρτιά και στις φιλοφρονήσεις από την πλειονότητα των κλάδων (αυτοκινήτου, ΑΠΕ, κινηματογράφου, μεταποίησης κ.λπ.); Και για να το αποδώσω επί το λαϊκότερον: «Όλο μέλι-μέλι και από τηγανίτα τίποτα». Γιατί ο θυμόσοφος λαός γνωρίζει... Σύμφωνοι, πολλά μεγέθη και δείκτες αποτυπώνουν τη βελτίωση του κλίματος, ωστόσο απαιτούνται ρηξικέλευθες ενέργειες για να αναβαθμιστεί και ποιοτικά η χώρα μας ως επενδυτικός προορισμός. Και, δυστυχώς, σε αυτούς τους τομείς είμαστε μεταξύ των ουραγών. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.767/ ΤΡΙΤΗ 18.02.2020
3
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΠΡΟΣ ΑΡΣΗ ΤΟΥ ΠΛΑΦΟΝ
Ν
έα δεδομένα για το εγχώριο banking θα δρομολογήσει η άρση του περιορισμού στις αγορές ομολόγων και για τους τέσσερις συστημικούς ομίλους από τη Φραγκφούρτη. Η βελτίωση του κλίματος και της εμπιστοσύνης στις σχέσεις Αθήνας-δανειστών είναι όλο και πιο εμφανής το τελευταίο διάστημα, με καταλυτική τη συμβολή της έκδοσης του νέου 15ετούς ομολόγου από το ελληνικό Δημόσιο και σημαντική τη συνδρομή της διπλής αναβάθμισης των προοπτικών της οικονομίας της χώρας από τον οίκο Fitch. Θετικές ήταν οι εξελίξεις, που αποτυπώθηκαν στην έξοδο στις αγορές των Alpha Bank και Πειραιώς, με την έκδοση ομολογιών Tier II. Το γεγονός, και μόνο, πως σε διάστημα μόλις λίγων ημερών οι δύο συστημικοί όμιλοι προχώρησαν σε κινήσεις ενίσχυσής τους, αντλώντας σημαντικά κεφάλαια, με πολλαπλάσια προ-
σφορά και επιτόκια/αποδόσεις μακράν πιο ανταγωνιστικά/ελκυστικά από ανάλογα που είχαν γίνει πέρσι, καταδεικνύουν την αλλαγή του «βαρομετρικού», που αρχίζει να γίνεται υψηλότερο για οικονομία, τράπεζες και μεγάλες επιχειρήσεις. Σύμφωνοι, είναι πρώτα βήματα, που ακόμη δεν περνούν αναλογικά στην έκτασή τους στο ευρύτερο επιχειρείν, στην πραγματική οικονομία, πλην όμως είναι απαραίτητα και προς αυτήν την κατεύθυνση. Κάτι που αναγνωρίζεται στη Φραγκφούρτη, με τον Εποπτικό Μηχανισμό να ετοιμάζει πλαίσιο σύμφωνα με το οποίο θα αίρεται ένα από τα αναγκαστικά μέτρα που είχε επιφέρει το δραματικό 2015. Θα αφορά την άρση του περιορισμού για τις συστημικές τράπεζες να αγοράζουν ομόλογα μέχρι ένα συγκεκριμένο όριο. Το μέτρο επιβλήθηκε το 2015, ως συνέπεια των εξελίξεων στο τραπεζικό σύστημα και αποστέρησε από τις Eurobank, Alpha
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.767/ ΤΡΙΤΗ 18.02.2020
5
Bank, Εθνική και Πειραιώς τη δυνατότητα να αξιοποιήσουν
χρι το τέλος του 2020. Κι αν αυτό δεν είναι παρά ένα ενδεχό-
τη «χρυσή ευκαιρία» για διψήφιες αποδόσεις που έδωσαν τα
μενο, γεγονός είναι η κοστολόγηση του χρήματος/δανεισμού
κρατικά ομόλογα το 2019.
πολύ χαμηλότερα σε σχέση με 6-12 μήνες πριν.
Ακόμη δεν έχει διευκρινιστεί εάν η συγκεκριμένη απόφαση θα
Συγκριτικά, η Πειραιώς εξέδωσε τον Ιούνιο 2019 Tier II για 400
γίνει γνωστή πριν ή μετά την έλευση του επικεφαλής του SSM
εκατ., με απόδοση 9,75%, για να ακολουθήσει έναν μήνα μετά
στη χώρα μας ή, ενδεχομένως, να ανακοινωθεί από τον ίδιο
η Εθνική, επίσης με Tier II, για 400 εκατ., με απόδοση 8,25%.
τον Αντρέα Ενρία στο περιθώριο της παρουσίας (και ομιλίας)
Θεαματική είναι η διαφορά τόσο όσον αφορά στην άντληση
του στο 5ο Φόρουμ των Δελφών, στις αρχές Μαρτίου ή προς
κεφαλαίων όσο και ως προς το κόστος δανεισμού, που έμμε-
το μέσον/τέλος του μηνός, καθώς μένουν να ρυθμιστούν
σα θα αποτυπωθεί στους... ισολογισμούς των τραπεζών.
αρκετές λεπτομέρειες, ουσιαστικού, αλλά και τεχνικού χαρακτήρα. Ωστόσο, φαίνεται πως η απόφαση για τη θετική εξέλιξη έχει ληφθεί, κάτι που εν μέρει σχετίζεται με τις τελευταίες εκδόσεις, με το σημαντικά χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου και με την πολλαπλάσια προσφορά των επενδυτικών οίκων. Είναι γνωστό πως οι τέσσερις συστημικοί όμιλοι έχουν στα χαρτοφυλάκιά τους κρατικούς τίτλους ύψους 17 με 17,4 δισ. ευρώ, ένα «μαξιλάρι» που αντιστοιχεί στο 7% του συνολικού ενεργητικού τους. Στο «μαξιλάρι» αυτό περιλαμβάνεται η ανταλλαγή χρεογράφων με σειρά νέων ομολόγων έως 30ετούς διάρκειας. Αρχής γενόμενης του swap που είχε αναδιαρθρώσει ο ΟΔΔΗΧ μέχρι τις περσινές εκδόσεις. Το «πλαφονάρισμα» όμως των τραπεζικών χαρτοφυλακίων κράτησε «εκτός παιδιάς» το εγχώριο banking, που εάν υποτεθεί πως συμμετείχε σε αγορές, κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2019 θα είχε ένα (θεωρητικό) καθαρό έσοδο σχεδόν 1 δισ. ευρώ. Προφανές το όφελος, στην περίπτωση που είχαν αυξήσει τις θέσεις τους (στη διάρκεια της υποχώρησης της
«Τι παίζει» τώρα Αλλαγή στάσης των αγορών και συνακόλουθα της τάσης για ομόλογα, ομολογίες χαμηλής εξασφάλισης, τιτλοποιήσεις, αξιολογήσεις από τους επενδυτικούς οίκους που ενεργούν στο τρίπτυχο «τραπεζικές μετοχές, εκδόσεις ομολογιών και κρατικό χρέος». Πρακτικά, βγαίνουν κερδισμένοι από την τοποθέτησή τους στη λογική μίας για τρεις, τακτική που πολλαπλασιάζει τις αποδόσεις/υπεραξίες τους. Η Alpha Bank κατακλύστηκε από προσφορές άνω των 6 δισ. δολ./5,5 δισ. ευρώ στην έκδοση της Πέμπτης 6 Φεβρουαρίου, γεγονός που επέτρεψε στην τράπεζα να πετύχει τη μεγαλύτερη μείωση τιμών σε πώληση εποπτικών κεφαλαίων στην Ευρώπη από το 2016. Επιπροσθέτως, η τιμολόγηση της έκδοσης (με CCC) ήταν κατά 50% φθηνότερη από την αντίστοιχη της Εθνικής. Σε όλο αυτό το παιχνίδι, καθοριστικό ρόλο διαδραματίζουν οι πανίσχυροι επενδυτικοί οίκοι, που από το 2019 φαίνεται να εντόπισαν… φλέβα υπεραξιών και προμηθειών που συνοδεύουν τις εκδόσεις.
απόδοσης από το 4,5% προς το 1,5%, ολόκληρες 300 μονά-
Όλοι οι μεγάλοι παίκτες, JP Morgan, Goldman Sachs, Citi,
δες βάσης, που εκμεταλλεύτηκαν σχεδόν αποκλειστικά ξένες
HSBC, NatWest, ήταν οι συνδιοργανωτές του «βιβλίου προ-
επενδυτικές τράπεζες, funds και primary dealers της αγοράς
σφορών» για λογαριασμό της Alpha Bank. Λίγο ως πολύ,
ελληνικού χρέους).
οι ίδιοι οίκοι για το Tier II της Πειραιώς, που συν τω χρόνω
Έμμεσα, η προοπτική μιας ενδεχόμενης ενίσχυσης της θέσης
προτρέπουν για ανάλογες ενέργειες ενίσχυσης τις διοικήσεις
των ελληνικών τραπεζών τιμολογείται ήδη στις εκδόσεις των
Εθνικής και Eurobank.
TierII. Συγκεκριμένα, η Alpha Bank άντλησε 500 εκατ., με την
Από αυτήν την άποψη, η επικείμενη άρση του περιορισμού του
προσφορά για τον δανεισμό χαμηλής εξασφάλισης να φθάνει
ορίου για την αγορά ελληνικών χρεογράφων βάζει για τα καλά
στα 5,5 δισ. και την απόδοση να διαμορφώνεται στο 4,25%.
στο κάδρο τους τέσσερις συστημικούς ομίλους, με όποιο
Ενδιαφέρουσα λεπτομέρεια: η έκδοση αξιολογήθηκε μόλις μία
όφελος αυτό μπορεί να συνεπάγεται για τους ίδιους, τα
βαθμίδα χαμηλότερα από την επενδυτική, κάτι που θεωρήθη-
συνεργαζόμενα ξένα επενδυτικά σπίτια. Και, εν τέλει, την
κε ένδειξη ότι με αλληλουχία προϋποθέσεων είναι εφικτή η
έμμεση εμβάθυνση της αγοράς κρατικού και εταιρικού χρέ-
αναβάθμιση της χώρας στην κατηγορία investment grade μέ-
ους.
ΧW
διοργάνωση
σε συνεργασία με
SAVE THE DATE 02.04.20
Η καινοτομία στον τραπεζικό κλάδο Θεματολογία
Καινοτομία σε επίπεδο κεντρικών τραπεζών • Καινοτομία από εγχώριες τράπεζες • Οι νέοι «παίκτες» στην Ελλάδα • Open Banking • Startups •
digitalbanking.ethosevents.eu
#dbf20
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.767/ ΤΡΙΤΗ 18.02.2020
7
ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ
ΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ ΕΠΙΣΤΡΕΦΟΥΝ ΣΤΟΝ ΘΕΣΜΟ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ
Η
νέα έκρηξη εισροών, που έλαβε χώρα στην εβδομάδα που διανύσαμε, επιβεβαιώνει ότι οι επενδυτές επιστρέφουν στον θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαίων* και τον καθιστούν, αυτήν την περίοδο, τον πιο προτιμητέο επενδυτικό κλάδο έναντι των υπολοίπων. Αν και o θεσμός έχει ακόμη πολύ «δρόμο» να διανύσει για να «πετάξει από τις πλάτες του» τα μαύρα χρόνια της κρίσης, η επίμονη και επίπονη δουλειά που έκαναν οι ΑΕΔΑΚ την τελευταία δεκαετία έχει θέσει τις βάσεις για την επιστροφή της κανονικότητας σε μεσοπρόθεσμο διάστημα και την απολαβή υψηλότερης αξίας ενεργητικού στα επόμενα έτη. Πράγματι, την εβδομάδα που πέρασε, ο διττός συνδυασμός των έντονων εισροών, 78,917 εκατ. ευρώ, και της θετικής μέσης απόδοσης 1,05% της αγοράς, οδήγησαν το ενεργητικό σε αύξηση 1,77%, διαμορφώνοντάς το στα 8,310 δισ. ευρώ. Ομοίως, ο ρυθμός μεριδίων ήταν ανοδικός κατά 1,13%. Ήδη, από τις αρχές του 2020, η αξία των υπό διαχείριση κεφαλαίων έχει αυξηθεί κατά 5,74%, με άνοδο μεριδίων 4,68% και υψηλές εισροές, 292,152 εκατ. ευρώ. Σε επίπεδο εβδομαδιαίων αποδόσεων, όλες οι κατηγορίες των Α/Κ προσέφεραν κέρδη. Σε μέση θετική απόδοση ηγήθηκαν τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων Αγορών με 2,83%, τα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης με 2,81% και τα Μετοχικά Α/Κ Διεθνή με 2,72%. Δυστυχώς, ούτε αυτήν την εβδομάδα το ΧΑ ακολούθησε το ράλι των ξένων αγορών, με αποτέλεσμα τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας να προσφέρουν (σχεδόν) μηδενικές αποδόσεις. Σε πλήρη αντίθεση τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας, που με μέση απόδοση 0,98% απορρόφησαν τα ιστορικά ρεκόρ των χαμηλών ελληνικών spreads. Για την κινητικότητα και την επενδυτική διάθεση των μεριδιούχων, μία λέξη μόνο μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε: αδιάκοπτη. Πλην των Σύνθετων Α/Κ Ειδικού Τύπου, που υπέστησαν εκροές 4,106 εκατ. ευρώ, πλήθος από τις υπόλοιπες κατηγορίες σημείωσαν μεγάλη αξία συμμετοχών: Ομολογιακά Α/Κ
Ελλάδας 35,795 εκατ. ευρώ, Μικτά Α/Κ 14,292 εκατ. ευρώ, Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας 7,758 εκατ. ευρώ, Funds of Funds Μικτά 7,025 εκατ. ευρώ, Funds of Funds Μετοχικά 6,123 εκατ. ευρώ και Σύνθετα Absolute Return 4,405 εκατ. ευρώ. Τα μερίδια αγοράς έναντι του ενεργητικού, της πρώτης πεντάδας, έχουν διαμορφωθεί σε: Μικτά Α/Κ 23,19%, Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας 21,37%, Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας 13,92%, Funds of Funds Μικτά 10,10% και Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή 8,30%. Ας σταθούμε για λίγο στα μερίδια αγοράς και ειδικότερα στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας: Στην 30ετή ιστορία του θεσμού των Α/Κ (1990-σήμερα), η μέση τιμή του μεριδίου αγοράς των Μετοχικών Α/Κ Ελλάδας κυμαίνεται περί του 14,73%, σε μέσους όρους συνολικού ενεργητικού αγοράς 13,612 δισ. ευρώ. Αφαιρώντας την πρώτη δεκαετία (που περιλαμβάνει την ανάπτυξη της αγοράς, αλλά και το περιβόητο έτος 1999), παρατηρούμε ότι στη δεύτερη (2001-2010, ας την ονομάσουμε «δεκαετία κανονικότητας») το μέσο μερίδιο αγοράς τους ήταν στο 17,19%, με μέσο ενεργητικό τα 21,970 δισ. ευρώ. Στην τρίτη δεκαετία (2011-σήμερα, δεκαετία κρίσης), το μέσο μερίδιο των Μετοχικών Α/Κ Ελλάδας είναι στο 13,32%, με μέσο ενεργητικό τα 6,604 δισ. ευρώ (!). Υπενθυμίζουμε ότι, σήμερα, το μερίδιό τους κυμαίνεται σε 13,92%, έναντι ενεργητικού 8,310 δισ. ευρώ. Τα δικά μας συμπεράσματα για τα επόμενα έτη –πλην ακραίων απροόπτων– είναι πολύ θετικά τόσο για την εν λόγω κατηγορία όσο και συνολικά για τον θεσμό. Ελπίζουμε και τα δικά σας… ΧW ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ *Με στοιχεία από την Ένωση Θεσμικών Επενδυτών
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.767/ ΤΡΙΤΗ 18.02.2020
8
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.767/ ΤΡΙΤΗ 18.02.2020
9
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΑΙΣΙΟΔΟΞΑ ΚΟΙΝΟΤΙΚΑ ΜΗΝΥΜΑΤΑ, ΑΛΛΑ ΜΕ ΔΥΣΚΟΛΙΑ ΤΕΧΝΙΚΩΝ ΥΠΕΡΒΑΣΕΩΝ
Η
κόπωση των τελευταίων ημερών του ελληνικού χρηματιστήριου συνεχίστηκε και σήμερα, παρά: την προσπάθεια, για άλλη μια φορά, κλεισίματος των βασικών δεικτών σε θετικό πρόσημο στις δημοπρασίες, την ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεων της Κομισιόν για την ελληνική οικονομία τόσο για φέτος όσο και τα επόμενα έτη, τη συνεχιζόμενη αποκλιμάκωση των επιτοκίων των κρατικών ομολόγων σε όλες τις εκδόσεις και τις προοπτικές ένταξης της Ελλάδας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης εντός του 2020 (Citigroup), την επιτυχή ολοκλήρωση της δεύτερης έκδοσης τίτλων μειωμένης εξασφάλισης της Πειραιώς ύψους 500 εκατ. ευρώ. Το γεγονός ότι οι ξένες αγορές, παρά τη συνεχιζόμενη εξάπλωση του νέου ιού (corona virus) εντός Κίνας, αλλά και σε όλα τα πλάτη και μήκη της υδρογείου, παραμένουν κοντά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, αγνοώντας τις παρενέργειες που θα έχει ο ιός στην παγκόσμια ανάπτυξη, δεν βοήθησε το κλίμα στην ελληνική κεφαλαιαγορά. Όμως οι αυξανόμενες ανησυχίες της διεθνούς κοινότητας ότι δεν μαθαίνουμε όλη την αλήθεια για το τι συμβαίνει στην Κίνα πρέπει να μας προβληματίζουν. Οι βασικοί λόγοι που το ελληνικό χρηματιστήριο εμφανίζει αδυναμία περαιτέρω ανόδου εκτιμούμε ότι επικεντρώνονται στους παρακάτω: Λήξη πολιτικής περιόδου χάριτος που είχε η κυβέρνηση σε μεγάλα οικονομικά και κοινωνικά θέματα. Μεταναστευτικό (νέα κλειστά κέντρα και αύξηση ροών). Ιδιωτικοποίηση ζημιογόνων κρατικών επιχειρήσεων (ΔΕΗ, ΛΑΡΚΟ, ΕΛΤΑ κ.ά.). Εφαρμογή του σχεδίου «Ηρακλής», με επιτάχυνση των πλειστηριασμών σε κατ’ εκτίμηση 140.000 κατοικίες, που ανησυχεί τους επενδυτές. Κόπωση του ρυθμού βελτίωσης αρκετών πρόδρομων μακροοικονομικών δεικτών. Κάμψη του ρυθμού υλοποίησης των μεταρρυθμίσεων και επενδυτικών σχεδίων που έχουν προαναγγελθεί. Έτσι, η ελληνική κεφαλαιαγορά, φοβούμενη πιθανή επάνοδο σε μια κατάσταση έντονων αντιδράσεων και παγώματος ή περαι-
τέρω καθυστέρησης δύσκολων αποφάσεων για σειρά θεμάτων, κρατά επιφυλακτική στάση. Οι σημερινές αψιμαχίες στο ελληνικό χρηματιστήριο επικεντρώθηκαν σε 10 μετοχές (ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, ΜΥΤΙΛ, ΕΕΕ, ΜΟΤΟ, ΜΠΕΛΑ, και 4 τράπεζες), συγκεντρώνοντας το 71% του τζίρου. Ειδικά για τον ΟΤΕ, η εκτίμηση για αυξημένα κέρδη κατά 23% σε ετήσια βάση βοήθησε στην αναβάθμιση των τιμών-στόχων από εγχώριους και ξένους αναλυτές. Επιπλέον, αναφοράς χρήζουν τα πακέτα της ΜΟΤΟ, με 11% discount από την τρέχουσα τιμή, που αντιπροσωπεύουν το 5,6% του συνόλου της εταιρείας. Η καθαρή αρνητική σχέση ανοδικών(45) / καθοδικών(68) τίτλων, αντικατοπτρίζει πλήρως τη συνολική εικόνα της σημερινής συνεδρίασης και τις επιφυλάξεις των εμπλεκόμενων μερών. Στον Γενικό Δείκτη, τα πρώτα σημεία στήριξης οριοθετούνται στις 907 μονάδες, με επόμενες γραμμές αμύνης τις 900, 882, 875 και 862 μονάδες. Οι κοντινές αντιστάσεις εντοπίζονται στα επίπεδα των 930, 950 και 970 μονάδων. Σημειώνεται ότι ο ΚΜΟ expo 50 ημερών εντοπίζεται στις 911,67μονάδες ενώ των 200 ημερών στις 855,56 μονάδες. Αντίστοιχα, για τον FTSE25 η κοντινή στήριξη εντοπίζεται στη ζώνη των 2.280 με 2.270 μονάδων (ΚΜΟ expo 50 ημερών). Επόμενες στηρίξεις δημιουργούνται στις 2.264, 2.243, 2.235 και 2.220 μονάδες. Οι κοντινές αντιστάσεις εντοπίζονται στα επίπεδα των 2.320, 2.344 και 2.370 μονάδων. Εφιστούμε την προσοχή στο επίπεδο των 2.260 μονάδων, που πρέπει να κρατηθεί απαραβίαστο σε κλείσιμο, καθώς και στο γεγονός ότι ο 200 ημερών ΚΜΟ expo (2.152,45) απέχει από τα τρέχοντα επίπεδα. Συμπερασματικά, η σημερινή εικόνα της αγοράς παραμένει ίδια με αυτήν του προηγούμενου σχολίου μας, μία εβδομάδα πριν, αναδεικνύοντας την επιφυλακτικότητα των εμπλεκομένων στην αγορά. Οι χαμηλοί όγκοι συναλλαγών συνηγορούν στη στάση αναμονής, αυξάνοντας τη νευρικότητα και την ανησυχία. Το θετικό είναι ότι δεν έχει χαλάσει ακόμη η μακροπρόθεσμη τεχνική εικόνα της αγοράς. Αν και παραμένουμε μεσοπρόθεσμα αισιόδοξοι για μετοχές με καλά θεμελιώδη στοιχεία, υψηλές μερισματικές αποδόσεις και εξωστρέφεια, διατηρούμε σε επιφυλακή τα αντανακλαστικά μας και τις stop-loss στρατηγικές μας, προσπαθώντας να προστατεύσουμε τα κεκτημένα. ΧW
ΧΡΗΜΑ
11
τ.767/ ΤΡΙΤΗ 18.02.2020
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ > Από ιστορικό υψηλό, σε ιστορικό υψηλότερο η Wall Street. Ο δε S&P 500 έχει «σπάσει τα κοντέρ». Τα οικονομικά αποτελέσματα των εισηγμένων στο NYSE κολοσσών το «καύσιμο» του μεγαλύτερου από ποτέ “bull run”. Ισχυρό πλεονέκτημα στην προσπάθεια Τραμπ για επανεκλογή, τον Νοέμβριο. > «Πάρτι» στα ξένα χρηματιστήρια... «ησυχαστήριο» στο ελληνικό. Μετά βίας στις 920 μονάδες. Προφανώς, τα ξένα funds δεν έχουν πεισθεί για το rebranding του ΧΑ που θα υλοποιήσει η κυβέρνηση. > Εάν δεν ήταν η Coca-Cola, με την ανακοίνωση των οικονομικών μεγεθών 2019 και τη θεαματική παράσταση της μετοχής στα τερματικά, η χθεσινή συνεδρίαση θα μπορούσε να θεωρηθεί και μη γενόμενη. Με αξία συναλλαγών… peanuts. Σε λίγο θα αποτιμάται όσο η προβληματική Deutsche Bank. Σημείο των καιρών… > Μια χαρά πάει το rotation. Δύο-τρεις συνεδριάσεις πάνω ο ΟΠΑΠ, δύο-τρεις συνεδριάσεις πάνω ο ΟΤΕ και τούμπαλιν. > Συγκέντρωση long δυνάμεων στη μετοχή του ΟΤΕ, ενόψει της έκτακτης γενικής συνέλευσης, οπότε και θα εγκριθεί το νέο πρόγραμμα αγοράς μετοχών. > Ζωηρό το ενδιαφέρον –ακόμη και πρωτοκλασάτων τραπεζικών παραγόντων– για τη νέα τράπεζα που θα λειτουργήσει με βάση τη Viva. Συζητά με αρκετούς η πλευρά Καρώνη. > Δεν υφίσταται το παραμικρό ενδεχόμενο υποβολής δημόσιας πρότασης στη Frigoglass. Κατηγορηματική είναι η θέση πηγής της διοίκησης. Τα σενάρια έκαναν τον κύκλο της αγοράς με αφορμή τη μείωση του ποσοστού του Avenue Capital και της πρόθεσης του Μαρκ Λάσρι να αποεπενδύσει εντελώς τη συμμετοχή του.
> Χθες, Δευτέρα, μπήκαν στην αγορά οι νέες μετοχές που προέκυψαν από την ΑΜΚ της Avax. Στα 66,6 εκατ. ευρώ ο αριθμός τους. > Για να «δει» τον FTSE25 η Prodea, εκτός από διεύρυνση του free float, χρειάζεται και σημαντική ενίσχυση της συναλλακτικής δραστηριότητας. Και το μεν πρώτο θα διευθετηθεί μέσω της ΑΜΚ το καλοκαίρι, το δε δεύτερο όμως θέλει και τον market maker του. > Πακέτο για το 5,6% του μετοχικού κεφαλαίου της Μοτοδυναμικής, στο 1,38 ευρώ/μετοχή, άλλαξε χέρια στη συνεδρίαση της Πέμπτης. Αλλαγή θεματοφύλακα ή placement της πλευράς Κυριακόπουλου; Θα φανεί σήμερα, Τρίτη, αύριο… > Βραχυπρόθεσμα κεφάλαια που είχαν θέσεις στη ΔΕΗ μεταφέρθηκαν προς τον ΑΔΜΗΕ. > Σε ιστορικά ρεκόρ μεν η Wall, αλλά με πολλές δυσκολίες το GREK/ETF. Το «καλάθι» μετοχών ελληνικών εταιρειών έχει σταθερούς πωλητές. Πιέσεις και στην GasLog (του Πήτερ Λιβανού) λόγω κορωνοϊού. > Ετοιμασίες στην Ομήρου για νέα έκδοση μέσα στην άνοιξη. Συγκλίνουν προς το 10ετές, με ένα επιτόκιο γύρω στο 0,90%. Σκέψεις στον ΟΔΔΗΧ και για επαναγορά ομολόγων που έχουν μείνει από το PSI. > Αύριο, Τετάρτη (πριν την έναρξη της συνεδρίασης), η διοίκηση του Οργανισμού θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα τέταρτου τριμήνου και μέρισμα χρήσης 2019. Το απόγευμα της ίδιας μέρας στην τηλεδιάσκεψη θα τεθεί το ζήτημα της πώλησης της θυγατρικής στη Ρουμανία, διαδικασία που έχει καθυστερήσει. Την Πέμπτη, συγκαλείται έκτακτη γενική συνέλευση, με θέματα την ακύρωση 9,8 εκατομμυρίων ιδίων μετοχών αλλά και την υλοποίηση ενός νέου προγράμματος επαναγοράς μετοχών.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ, από τραπεζικές ΟΤΕ, λόγω αποτελεσμάτων JUMBO, «χρωστά» αντίδραση ΕΛΓΕΚΑ, νορβηγικό ενδιαφέρον ATTICA GROUP, θα δείξει στο 1,40 ευρώ AVAX, αγορές στη διόρθωση
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Θ Α ΠΡΟΧΩΡΗΣΕΙ ΣΤΗΝ ΕΚΔΟΣΗ TIER II ΚΑΙ Η EUROBANK; Σε νέα υψηλά η Wall Street. Υψηλότερα μεν τα κύρια ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, αλλά σε απόκλιση/ discount από τη Νέα Υόρκη. Ανακοινώνει αποτελέσματα ο ΟΤΕ και προχωρά σε έκτακτη γενική συνέλευση για την ακύρωση μετοχών, αλλά και έγκριση νέου προγράμματος επαναγοράς μετοχών. Την Παρασκευή λήγει η σειρά μηνός Φεβρουαρίου στα παράγωγα. Όλο και υψηλότερα η Coca-Cola, μπορεί να οδηγήσει την αγορά πάνω από τις 925 μονάδες. Το στοίχημα της Πειραιώς η εκχώρηση (;)-πώληση (;) του χαρτοφυλακίου του MIG. Ο ρόλος της Intrum; Χωρίς ελληνικό ενδιαφέρον οι αλλαγές στους δείκτες MSCI. Το ενδιαφέρον στις μετοχές, που διεκδικούν μια θέση στον δείκτη FTSE25. Αλλά και των υποψήφιων για έξοδο. Διαβάζω πως η ΕΛΓΕΚΑ είναι στο monitoring της Norges Bank. Στο στόχαστρο ξένων funds 3-4 συγκεκριμένες εταιρείες της μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Στην κατηγορία των 100-200 εκατ. ευρώ. Υποστήριξη από τους βασικούς μετόχους της Avax, με έλεγχο και απορρόφηση της προσφοράς των νέων μετοχών που προέκυψαν με την ΑΜΚ. Σταθερά και με χαμηλό ρίσκο η πλαγιοανοδική πορεία της μετοχής της Κρι Κρι. Εν τέλει, οι... μη αυξήσεις στα τιμολόγια της ΔΕΗ ήταν αυξήσεις. «Άλλα λόγια να αγαπιόμαστε». Investors’ Day για την Επιχείρηση. Προς έκδοση εταιρικού ομολογιακού από τη Lamda Development. Για 350 εκατ. Θα προχωρήσει στην έκδοση Tier II και η Eurobank;
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Διευθυντής Σύνταξης ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΚΥΡΈΛΑ ΠΈΤΡΟΥ petrou.k@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ gelantalisk@gmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.banks.com.gr banks-press@ethosmedia.eu
LEA GUE CUP 2020
ΕΝΑΡΞΗ
9.3.2020
ΠΡΩΤΑΘΛΗΜΑ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΩΝ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ
ΠΑΡΕ ΜΕΡΟΣ! ∆ΗΛΩΣΕ από τώρα συµµετοχή στο
CREATED BY SHAPE, WWW.SHAPE.COM.GR
League Cup Ποδοσφαίρου Ασφαλιστικών Εταιρειών (ΠΑΣΦΕ)! ∆ΗΜΙΟΥΡΓΗΣΕ την οµάδα σου, συµπεριλαµβανοµένων 2 φίλων σου και ετοιµάσου για παιχνίδι! 6X6 LEAGUE CUP 2020 Γήπεδα 6x6 εγκεκριµένων προδιαγραφών UEFA µε φωτισµό 200LUX Επαγγελµατική ∆ιοργάνωση Πρωταθλήµατος από Τεχνικό Υπεύθυνο ∆ιαιτησία και Ιατρική κάλυψη σε κάθε αγώνα Τελετή απονοµής κυπέλλου
FACEBOOK PASFEOFFICIAL
∆ΙΟΡΓΑΝΩΣΗ: SHAPE, Τ: 2102723628, 2102718583
ΣΥΜΜΕΤΟΧΕΣ 2020 ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ
ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗ αλλάζουμε / τα δεδομένα
ΥΠΟΣΤΗΡΙΞΗ:
ΧΟΡΗΓΟΙ ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΣ:
PASFE.GR