ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
8
ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΚΙ ΟΜΩΣ, ΚΑΤΙ ΚΙΝΕΙΤΑΙ
9
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΣΤΙΣ 630 ΜΟΝΑΔΕΣ Η ΑΜΕΣΗ ΑΝΤΙΣΤΑΣΗ
10
ΔΕΙΚΤΕΣ
ΜΕΤΑ ΤΗΝ MSCI, H FTSE
ΚΡΑΤΑ ΑΠΟΣΤΑΣΕΙΣ ΑΠΟ ΤΟΝ ESM Η ΑΘΗΝΑ
Κ
ρατά αποστάσεις από τον ESM η Αθήνα, εξετάζοντας ωστόσο όλα τα ενδεχόμενα για την τακτική που θα ακολουθήσει το επόμενο διάστημα. Καταρχάς, περίμενε να αποσαφηνισθούν όλες οι πτυχές λειτουργίας του ειδικού χρηματοδοτικού εργαλείου, ισχύος έως 240 δισ., όπως αυτό συμφωνήθηκε στην τελευταία (τηλεδιάσκεψη) του Eurogroup. Η πιστωτική γραμμή θα είναι διαθέσιμη στα κράτη μέλη που θα ζητήσουν να κάνουν χρήση, σύμφωνα με τον σχεδιασμό, από την 1η Ιουνίου. Πρακτικά, και οι 19 χώρες της ευρωζώνης θα μπορούν να λάβουν μια πιστωτική γραμμή ύψους 2% του ΑΕΠ τους με μηδενικό επιτόκιο (με βάση την τρέχουσα εικόνα των αγορών) εφόσον υποβάλουν σχετικό αίτημα, καθώς θεωρείται πως όλες τους έχουν βιώσιμο χρέος. Η θέση της ελληνικής πλευράς είναι προσεκτική: «Δεν χρειαζόμαστε να προσφύγουμε σε δανεισμό σύμφωνα με τα τωρινά δεδομένα», όπως εκφράστηκε από τον υπουργό Οικονομικών, Χρήστο Σταϊκούρα. Πράγματι, η Αθήνα ακολουθεί ένα καλά σχεδιασμένο πρόγραμμα, με στοχευμένες κινήσεις, προκειμένου να διατηρήσει όσο το δυνατόν υψηλότερα τα διαθέσιμά της υλοποιώντας διάφορα χρηματοοικο-
νομικά «εργαλεία». Εύλογα η κυβέρνηση, και για πολιτικούς λόγους, θα ήθελε να αποφύγει την προσφυγή σε μια «γραμμή πίστωσης», κάτι που θα αποτελούσε αφορμή για έναν νέο γύρο αντιπαράθεσης και «επίθεσης», κυρίως από την αξιωματική αντιπολίτευση. Προσώρας, ο στόχος επιτυγχάνεται, καθώς διατηρείται ένα απόθεμα αρκετά πάνω από τα 15,7 δισ., που αποτελούν το «σκληρό μαξιλάρι» με σφραγίδα ESM. Συνεπώς, η Αθήνα δεν έχει λόγο τώρα να προσφύγει στον Μηχανισμό, και στην περίπτωση που θα προχωρούσε σε ένα τέτοιο βήμα, θα ήταν ξεκάθαρα για λόγους επενδυτικής τακτικής. Επ’ ουδενί θα ήταν από τις πρώτες χώρες που θα αντλούσαν περί τα 4 δισ. και σε καμία περίπτωση δεν θα ήταν η μόνη που θα προσέφευγε στη λύση αυτή. Η μόνη περίπτωση να έκανε μια τέτοια κίνηση θα ήταν εάν και εφόσον προσέφευγαν πολλές ακόμη, και μόνον εάν αυτό κρινόταν ως επενδυτικά πρόσφορο για τη σχέση με τα funds. Ούτως ή άλλως, ο επικεφαλής του Μηχανισμού, Κλάους Ρέγκλινγκ, υπολογίζει μόνο το ένα τρίτο, δηλαδή περί τα 80 δισ., καθώς δεν θα κάνουν χρήση ει μη μόνον χώρες που έχουν άμεση ανάγκη και υψηλό κόστος δανεισμού μέσω των διεθνών αγορών.
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
Ωστόσο, η ελληνική πλευρά, μέσω της συμπερίληψης στους 19 που θα μπορούσαν να κάνουν χρήση των γραμμών πίστωσης, λογίζεται ως «επενδύσιμη», παρότι, τυπικά, είναι η μόνη που δεν έχει το investment grade. Άλλωστε ήταν ο ίδιος ο Γερμανός οικονομολόγος ο οποίος, χαρακτηρίζοντας «βιώσιμο» και το ελληνικό χρέος, πέρασε το μήνυμα ότι το μεγαλύτερο μέρος του (132+63 δισ.) είναι προς τον ESM (άρα με πολύ χαμηλό επιτόκιο) και άλλα 53 δισ. προς τους Ευρωπαίους εταίρους, δηλαδή το κόστος εξυπηρέτησής του (παρότι υψηλό το χρέος) είναι αναλογικά χαμηλότερο από εκείνο αρκετών άλλων ευρωπαϊκών χωρών. Οι σκέψεις για νέα έκδοση και το «κλειδί» των εντόκων Εάν το κλίμα στις αγορές δεν επιδεινωθεί δραματικά, το επόμενο διάστημα, η Αθήνα έχει «στα σκαριά» και μια νέα έξοδο στις αγορές. Ακόμη μία έκδοση, για 2-3 δισ., είναι στο τραπέζι εάν και εφόσον –και με χρονικό ορίζοντα το διάστημα από τον Ιούνιο μέχρι τον Ιούλιο– κριθεί πως θα μπορούσε
2
να επιτευχθεί με ικανοποιητικούς όρους. Ούτως ή άλλως, η «ωρίμανση» του 15ετούς έχει αρχίσει να αποφέρει, πλέον, λίγα... ποντάκια στους επενδυτές, το 7ετές έχει αρχίσει και «κλείνει» (ως προς την απόδοση), τα δε funds, οι primary dealers, συμπεριλαμβάνουν το «ελληνικό χρέος» στα πιο “safe” και “favourite” μεταξύ αρκετών άλλων χωρών-μελών της ευρωζώνης. Στο 2,050% το 10ετές (με τιμή Δευτέρας 18 Μαΐου), ο ΟΔΔΗΧ θα μπορούσε να «βγάλει» ακόμη ένα ομόλογο με τη διάρκεια, ανάλογα με το πώς θα συμφωνηθεί με τις «αγορές». Παράλληλα, μπορεί να αυξήσει, κατά τι, τον αρχικό σχεδιασμό όσον αφορά στις εκδόσεις εντόκων. Συνολικά, για το 2020, «τρέχουν» δύο σειρές τρίμηνης διάρκειας, έξι διάρκειας 6 μηνών και τέσσερις διάρκειας 12 μηνών, το δε ύψος μπορεί να φθάσει έως τα 12,5-13 δισεκατομμύρια. Είτε διατηρήσει τις εκδόσεις στα 600 εκατ. (την καθεμία) είτε τις ανεβάσει στα 800 ή και στο 1 δισ. (ανάλογα με τη ζήτηση), έχοντας έτσι ενεργό, ανά πάσα στιγμή, ένα επιπλέον «εργαλείο» ενίσχυσης των διαθεσίμων της χώρας. ΧW
διοργάνωση
SAVE THE DATE
16.06.20 digital event
ethosevents.eu
#hic20
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
4
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΑΠΟ ΤΟΝ «ΠΟΛΕΜΟ» ΝΤΡΑΓΚΙ ΕΝΑΝΤΙΟΝ ΣΟΪΜΠΛΕ ΣΤΗΝ ΚΟΝΤΡΑ ΤΩΝ ΚΥΡΙΩΝ
Μ
ε βασικό ζητούμενο την έκδοση κοινών ευρωομολόγων, στο Eurogroup του Μαρτίου η ευρωπαϊκή κοινότητα χωρίστηκε και πάλι σε δύο στρατόπεδα: το ένα με επικεφαλής την Κριστίν Λαγκάρντ και το άλλο με επικεφαλής την Άγκελα Μέρκελ. Η μεν πρόεδρος της ΕΚΤ επανέλαβε τη θέση της για λύσεις στη λογική της «αμοιβαιοποίησης χρέους», υπογραμμίζοντας ότι η «γηραιά ήπειρος» αντιμετωπίζει μια κρίση επικών διαστάσεων και, λόγω της σοβαρότητάς της, θα πρέπει να αξιοποιηθούν όλα τα διαθέσιμα μέσα, περιλαμβανομένων και των πιστωτικών γραμμών του ESM, ρευστότητας-εγγυήσεων από
την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων, όπως κοινή έκδοση χρέους. Παρά το γεγονός, ότι η Γερμανίδα καγκελάριος συμφώνησε με τη ζοφερή εκτίμηση της κατάστασης, απέρριψε την πρόταση για «αμοιβαίο χρέος» και προειδοποίησε τους πάντες να μην έχουν «μη ρεαλιστικές προσδοκίες». Η κόντρα των δύο γυναικών, των ισχυρότερων –σύμφωνα με τα διεθνή μέσα– στην ευρωπαϊκή σκηνή, ήρθε να θυμίσει πως, επί της ουσίας, πρόκειται για έναν «πόλεμο» δύο εντελώς αντίθετων στρατοπέδων, σχολών σκέψης και άσκησης πολιτικής. Μιας αυστηρής δημοσιονομικής πειθαρχίας, όπως άρχισε να διαμορφώνεται από το 2009, με την ανάληψη του
ΧΡΗΜΑ WEEK
5
τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
διοργάνωση
26.06.20
digital event
Η καινοτομία στον τραπεζικό κλάδο Θεματολογία • Καινοτομία σε επίπεδο ρυθμιστικών αρχών • Καινοτομία από εγχώριες τράπεζες • Οι νέοι «παίκτες» στην Ελλάδα • Open Banking
premiere sponsor
sponsor
under the auspices of
communication sponsors
ethosevents.eu
#dbf20
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
6
Ομοσπονδιακού Υπουργείου Οικονομικών από τον Βόλφ-
Η πιο παροιμιώδης όταν σε συνέντευξή του (στους Financial
γκανγκ Σόιμπλε, και που εντάθηκε όταν τον Νοέμβριο του
Times) υποστήριξε ότι η πολιτική που ακολούθησε η ΕΚΤ το
2011 ανέλαβε τα ηνία της ΕΚΤ ο Μάριο Ντράγκι, με τον Ιταλό
2015, όταν η Ελλάδα έφτασε στη χρεοκοπία, ήταν αρκετά επι-
τραπεζίτη-οικονομολόγο να χαράσσει τη γραμμή της ποσοτι-
τυχής, καθώς διατήρησε την ενότητα του ευρώ αποτρέποντας
κής χαλάρωσης.
παράλληλα προφανείς παραβιάσεις της Συνθήκης της ΕΕ.
Ο 72χρονος, γεννημένος στη Ρώμη και με πρότερη θητεία
«Εάν θέλεις να διώξεις την Ελλάδα, διώξτην μόνος σου.
στην Goldman Sachs (αντιπρόεδρος και διευθύνων σύμβου-
Όχι μέσω της ΕΚΤ...» ήταν το ξεκάθαρο μήνυμα στην πλευρά
λος την περίοδο 2002-2005) και στην Κεντρική Τράπεζα της
Σόιμπλε, που πιεστικά ζητούσε να διακόψει κάθε χρηματοδό-
Ιταλίας (2006-2011), κέρδισε σχεδόν όλες τις «μάχες» που
τηση προς την Ελλάδα, ενέργεια που θα οδηγούσε σε πλήρη
έδωσε στα 8 χρόνια της θητείας του στη Φραγκφούρτη. Ξε-
κατάρρευση της οικονομίας και, σχεδόν βέβαια, στην έξοδο
πέρασε τις έντονες αντιδράσεις του γερμανικού λόμπι για τη
της χώρας από το ευρώ.
νομισματική πολιτική, αποσόβησε τον κίνδυνο διάσπασης της
Με την έμμεση στήριξη Ντράγκι (όπως αυτή εκφράστηκε με
ευρωζώνης, και για πολλούς σε αυτόν οφείλεται το γεγονός
τη συνέντευξή του στους Financial Times, όπου μεταξύ άλλων
ότι επιβίωσε το ευρώ όταν το δίδυμο Μέρκελ-Σόιμπλε έθετε
έθετε και θέμα μερικής διαγραφής ιδιωτικού χρέους), η
πιεστικά ζητήματα χρέους και απαρέγκλιτης τήρησης των
Λαγκάρντ δεν χρειάστηκε περισσότερο από μία εβδομά-
κανόνων.
δα για να σταθεί απέναντι στη Μέρκελ, ενεργοποιώντας ένα
Ως ο κορυφαίος υποστηρικτής της πολιτικής λιτότητας στην
ακόμη πιο διευρυμένο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων (λόγω
ευρωζώνη, ήταν για πολλούς αναλυτές ο κύριος υπαίτιος της
κορωνοϊού), ζητώντας λύσεις αμοιβαιοποίησης χρέους και
κρίσης που παροξύνθηκε σταδιακά για να φτάσει στην ομιλί-
προειδοποιώντας ότι «παίρνει πολύ χρόνο για να γίνουν τόσο
α-αντίδραση του Ντράγκι (στο Λονδίνο, στις 26 Ιουλίου 2012)
λίγα». Για να επανέλθει, πρόσφατα, με αφορμή την απόφα-
και στο περίφημο “Whatever it takes”.
ση του BVerfG, στην Καρλσρούη, με την οποία κρίθηκε ως
Σε πρώτο χρόνο, σημείωνε τότε η γαλλική Les Echos, η πα-
μη σύννομο το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ (2015),
ρέμβαση του Ιταλού τραπεζίτη, με μόλις τρεις λέξεις, πέρασε
συνεχίζοντας τις παρεμβατικές της δράσεις.
το μήνυμα προς τις πανίσχυρες «αγορές» ότι «όσο στοιχημα-
Όμως, πλέον, αντί για εξομάλυνση της κατάστασης και μιας
τίζουν σε βάρος του μέλλοντος της ευρωζώνης και του ευρώ,
κοινής προσπάθειας διαχείρισης της πρωτοφανούς κρίσης,
θα βρουν απέναντί τους την ΕΚΤ».
«ξεσπά» μια διαμάχη, και δικαστική αυτήν τη φορά. Με την
Σε δεύτερο χρόνο, το αποτέλεσμα έγινε εμφανές, τα επιτόκια
απόφαση των Γερμανών να απειλούν να θέσουν εν αμφιβόλω
δανεισμού μειώθηκαν, τα χρηματιστήρια πήραν την ανιούσα,
κάθε σκέψη όχι μόνο για λύσεις «αμοιβαίου χρέους», αλλά
σχεδιάστηκε και εφαρμόστηκε ένα ευρύ πρόγραμμα ποσοτι-
και για πιο ήπιες παρεμβάσεις της ΕΚΤ, σε μια περίοδο που η
κής χαλάρωσης, η ευρωζώνη και το ευρώ κέρδισαν χώρο
Ευρώπη δοκιμάζεται από μια χωρίς προηγούμενο ύφεση.
και χρόνο.
Και με το κλίμα τόσο φορτισμένο, το πιθανότερο είναι πως οι
Οι δυο τους, Ντράγκι-Σόιμπλε, παρέμειναν αμετακίνητοι στις
μέχρι τώρα αντιπαραθέσεις Λαγκάρντ - Μέρκελ-Βερολίνου
θέσεις τους, με το «ελληνικό πρόβλημα» να αποτελεί, συ-
δύσκολα δεν θα καταλήξουν στην «ψυχρή περίοδο» Ντρά-
χνά-πυκνά, αντικείμενο οξύτατης πολεμικής.
γκι-Σόιμπλε.
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
7
an subscription portal, the ultimate resource for news, analysis, opinions, data and exclusive behind-the-scenes content regarding the Greek NPLs and NPEs market
www.nplconfidential.com
confidential
the insider’s guide Ignore it, at your peril!
ΧΡΗΜΑ
8
τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
WEEK
ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ
Π
ΚΙ ΟΜΩΣ, ΚΑΤΙ ΚΙΝΕΙΤΑΙ
αρότι η αξία του ενεργητικού παρέμεινε στα ίδια επίπεδα, ψήγματα κινητικότητας επέδειξε, εκ μέρους των μεριδιούχων, η αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων στη διάρκεια της εβδομάδας που πέρασε.
Αναλυτικότερα, η αξία των υπό διαχείριση κεφαλαίων διαμορφώθηκε στα 6,612 δισ. ευρώ, σημειώνοντας οριακή αύξηση 0,04%. Ομοίως, τα μερίδια, αν και κινήθηκαν οριακά ανοδικά κατά 0,02%, αντιστοιχούν σε ικανοποιητική αξία εισροών, της τάξης των 6,021 εκατ. ευρώ. Σε επίπεδο μέσης απόδοσης, το πρόσημο της αγοράς ήταν συν 0,22%. Από τις 19 κατηγορίες των Α/Κ, οι 12 έκλεισαν με κέρδη και οι 7 με απώλειες. Σε μέση άνοδο καθαρών τιμών, ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Διεθνή με 1,80%, τα Funds of Funds Μετοχικά με 1,69% και τα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης με 1,59%. Σε πλήρη αντίθετη κίνηση με τις υπόλοιπες κατηγορίες Μετοχικών Α/Κ κινήθηκαν τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας, που κατέγραψαν μέσες απώλειες -3,15% και -1,26% αντιστοίχως. Τη χρονική στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές, έχουν δημιουργηθεί εκ νέου απώλειες στα διεθνή χρηματιστήρια, λόγω ανησυχιών για πιθανή αύξηση των κρουσμάτων του Covid-19 με τη σταδιακή άρση του lockdown. Η υποχώρηση των ελληνικών δεικτών είναι εντονότερη, καθώς επιφορτίστηκαν το πρόσθετο βάρος των τραπεζικών πιέσεων, που προήλθαν από την αφαίρεση της ΕΤΕ, της Alpha Bank και της Eurobank από τον δείκτη MSCI Global Standard –θα ενταχθούν στον Small Cap του MSCI. Καλοδεχούμενη ήταν η έκπληξη που μας προκάλεσε η κινητικότητα των μεριδιούχων, στην οποία μάλιστα κυριάρχησε η θετική επενδυτική διάθεση, καθώς στις περισσότερες κατηγορίες υπήρξαν τοποθετήσεις κεφαλαίων. Ο μεγαλύτερος όγκος εισροών έλαβε χώρα στα Funds of Funds Μικτά με 3,725 εκατ. ευρώ, στα Μικτά Α/Κ με 2,010 εκατ. ευρώ, στα
στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας (συν 166 χιλ. ευρώ στα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη). Στον αντίποδα, αξιοσημείωτες εκροές 5,49 εκατ. ευρώ υπέστησαν τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας. Σε απόσταση ακολούθησαν τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου με 376 χιλιάδες. Ουσιαστικά, αυτές ήταν οι μόνες 2 κατηγορίες από τις 19 που έκλεισαν με αρνητικό ισοζύγιο. Από την έναρξη του έτους, οι απώλειες του ενεργητικού παραμένουν στα επίπεδα του -15,88%, ενώ των μεριδίων στο -2,57%. Το σύνολο των εκροών έχει διαμορφωθεί στα 341,226 εκατ. ευρώ. Τις υψηλότερες πωλήσεις μεριδίων έχουν υποστεί τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 125,612 εκατ. ευρώ, τα Funds of Funds Μικτά με 115,105 εκατ. ευρώ, τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με 53,043 εκατ. ευρώ, τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου με 21,787 εκατ. ευρώ και τα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ με 13,902 εκατ. ευρώ. Σε θετικής αξίας ισοζύγιο παρέμειναν (μόνο) τα Μικτά Α/Κ με 15,110 εκατ. ευρώ και τα Funds of Funds Μετοχικά με 3,888 εκατ. ευρώ. Η κατάταξη της πρώτης τριάδας μεριδίων αγοράς έναντι του ενεργητικού δεν έχει διαφοροποιηθεί, με τα ποσοστά να έχουν διαμορφωθεί σε: Μικτά Α/Κ 23,06%, Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας 20,40% και Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας 11,02% (το συνολικό ποσο-
Funds of Funds Μετοχικά με 1,639 εκατ. ευρώ, στα Ομολο-
στό των τριών κατηγοριών που δραστηριοποιούνται άμεσα ή
γιακά Α/Κ μη Κρατικά Επενδυτικής Διαβάθμισης με 746 χιλ.
έμμεσα σε ελληνικούς τίτλους ανέρχεται σε 54,49%).
ΧW
ευρώ και στα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων Αγορών με 649 χιλ. ευρώ. Αγορές μεριδίων αξίας 421 χιλ. ευρώ σημειώθηκαν και
του Κώστα Σιαμπράκου, ΚS MEIZON
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
9
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΣΤΙΣ 630 ΜΟΝΑΔΕΣ Η ΑΜΕΣΗ ΒΡΑΧΥΠΡΟΘΕΣΜΗ ΑΝΤΙΣΤΑΣΗ
Ο
Γενικός Δείκτης κράτησε την περιοχή στήριξης των 580 μονάδων, από την οποία επιχείρησε την επαναπροσέγγιση των 600 μονάδων. Με «βαρίδι» τον τραπεζικό κλάδο, είναι δύσκολη η ανάβαση προς τις 650 μονάδες, ωστόσο οι πιέσεις φαίνεται να μη βρίσκουν πρόθυμους πωλητές, που θα έδιναν νέα δυναμική στην πτώση. Με την ανάλωση χρόνου στο εύρος τιμών 620-580, ο Γενικός Δείκτης έχει καταφέρει να συμπιέσει την απόσταση από τους μεσοχρόνιους κινητούς μέσους, θέτοντας σοβαρή υποψηφιότητα για να αντιστρέψει την τάση σε ανοδική. Για να συμβεί αυτό χρειάζεται ένα θετικό κλείσιμο πάνω από τις 610 μονάδες, ενώ για τον MACD η απόσταση αυτή είναι ακόμα πιο κοντά, αφού αρκεί μια ανοδική συνεδρίαση τη Δευτέρα για να ενεργοποιηθεί ένα σήμα αγορών. Οι ταλαντωτές παραμένουν στην απόλυτη ουδετερότητα, εκφράζοντας και μια αμηχανία ως προς την κατεύθυνση της εκτόνωσης της συσσώρευσης, που συμπληρώνει πλέον έναν ημερολογιακό μήνα. Συμπερασματικά, κλείνουμε υπέρ των αγοραστών για το κοντινό μέλλον και εκτιμούμε ότι η λύση της συσσώρευσης θα κριθεί στην περιοχή των 630 μονάδων, που είναι και η άμεση βραχυπρόθεσμη αντίσταση. Με μια τηλεδιάσκεψη που επιδίωξε να λύσει πολλές απορίες ξεκίνησε, χθες, Δευτέρα, η εβδομάδα. Η Αεροπορία Αιγαίου ενημέρωσε για τις επιπτώσεις της πανδημίας στα οικονομικά της μεγέθη, αλλά και για τις δράσεις περιορισμού ή μετριασμού των αρνητικών επιδράσεων στην ρευστότητα του ομίλου.
Σήμερα, Τρίτη 19 Μαΐου, εκτός από την παρουσίαση για τα αποτελέσματα χρήσης του ΟΛΠ, η εταιρεία Φουρλής θα δώσει στη δημοσιότητα τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου καθώς και τα πρώτα νούμερα επισκεψιμότητας από την επανεκκίνηση των καταστημάτων την εβδομάδα που πέρασε στην τηλεδιάσκεψη που ακολουθεί την επόμενη ημέρα. Επιστρέφοντας στις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων χρήσης, στις 22 Μαΐου αναμένονται τα αποτελέσματα από τα Πλαστικά Κρήτης και την ΕΥΑΘ. Επισημαίνεται, τέλος, ότι από σήμερα, Τρίτη, αίρονται οι περιορισμοί στις ανοικτές πωλήσεις και τις θέσεις πώλησης στην αγορά παραγώγων. ΧW του Μάνου Χατζηδάκη, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
10
ΔΕΙΚΤΕΣ
ΜΕΤΑ ΤΗΝ MSCI, H FTSE
Τ
Τι φέρνουν οι αλλαγές στους δείκτες
α εμπόδια για τους επενδυτές δεν περιορίζονται στις συνέπειες της τελευταίας αναδιάρθρωσης των δεικτών MSCI, καθώς έπεται η προσαρμογή στη στάθμιση των μετοχών που απαρτίζουν τον έτερο διεθνή δείκτη του χρηματιστηρίου, τον FTSE, και δη τον βασικό, της μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Σύμφωνα με το όριο που έθεσε η διοίκηση της ΕΧΑΕ, από τη συνεδρίαση της Δευτέρας 22 Ιουνίου καμία μετοχή του FTSE25 Large Cap δεν θα έχει «βαρύτητα» μεγαλύτερη του 10%, σε μια εύλογη προσπάθεια να γίνει πιο αντιπροσωπευτική η διάρθρωση/σύνθεση του εξίσου σημαντικού (με της MSCI) διεθνή δείκτη-«καθρέφτη» της πρώτης ταχύτητας του ελληνικού επιχειρείν. Με τα ισχύοντα, δύο μετοχές, κυρίως η Coca-Cola με πάνω από 20% και δευτερευόντως ο ΟΤΕ με περίπου 13%, «βαραίνουν» στη διαμόρφωση του δείκτη, το οποίο πρακτικά σημαίνει ότι ένα fund με θέση σε μόλις δύο μετοχές έχει μια έκθεση σχεδόν 24% στον δείκτη, γεγονός που δημιουργεί μιαν άνευ προηγουμένου στρέβλωση στην απεικόνιση της πραγματικής κατάστασης των άλλων 23 μετοχών που συναπαρτίζουν τον συγκεκριμένο δείκτη. Με τη μείωση του συντελεστή στάθμισης της Coca-Cola και
του ΟΤΕ δημιουργείται ανάλογο περιθώριο για να ενισχυθεί ο συντελεστής μετοχών που θα προσεγγίσει προς το όριο του 10%. Έτσι, υπολογίζεται πως η μετοχή του ΟΠΑΠ, που σήμερα έχει έναν συντελεστή 8,52%, θα αυξηθεί κατά 1,48%, της Alpha Bank από 7,72% κατά 2,28%, της Jumbo από 6,25% στο 8,23%. Ανάλογη θα είναι η ενίσχυση για τις μετοχές της Eurobank από το 6,14% στο 8,09%, της Εθνικής από το 4,79% στο 6,31%, της Motor Oil στο 4,81% κ.ο.κ. Η αναθεώρηση του συντελεστή θα έχει ως συνέπεια τη μείωση των θέσεων σε μετοχές της Coca-Cola και λιγότερο του ΟΤΕ με αύξηση, δηλαδή αγορές σε τίτλους των άλλων εταιρειών του δείκτη. Στην περίπτωση του FTSE25, οι συναλλαγές θα είναι λιγότερες από ό,τι για τον MSCI, ωστόσο από κοινού αυτές οι δύο αναδιατάξεις θα επιφέρουν μια κινητικότητα στην αγορά, κυρίως στην κατηγορία των εταιρειών της μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Συνακόλουθα, πωλήσεις και αγορές από funds (κάθε λογής), από διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων, αλλά και από ισχυρά ιδιωτικά επενδυτικά χαρτοφυλάκια. Όλα αυτά σε διάστημα ενός μηνός, με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει για την αγορά. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
11
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ
ΑΔΜΗΕ: Χρηματοδότηση έως 500 εκατ.-Προχωρά το project «Αριάδνη» Σε συμφωνία με συστημική τράπεζα για τη σύναψη δανείου ύψους 400-500 εκατ. ευρώ προχώρησε ο ΑΔΜΗΕ. Η επιβεβαίωση της πληροφορίας ήρθε την Παρασκευή, στην τηλεδιάσκεψη των επικεφαλής του διαχειριστή με επενδυτές και αναλυτές και αφορά στο «κλείσιμο» του σκέλους της χρηματοδότησης του έργου ηλεκτρικής διασύνδεσης Κρήτης-Αττικής. Συνεργάτης του NPLConfidential ο οποίος παρακολούθησε την τηλεδιάσκεψη μας μετέφερε τα εξής ενδιαφέροντα: Το συγκεκριμένο project έχει την κωδική ονομασία «Αριάδνη». Πρόκειται για 10ετούς διάρκειας δανεισμό, με επιτόκιο 2,1% –είχε «κλειδώσει» προ Covid-19 και δεν άλλαξε– και κατά πάσα βεβαιότητα έχει συναφθεί με την Alpha Bank. Δεδομένου του ότι πρόκειται για κλασική περίπτωση cash flow και λειτουργικά πάγια ενέχυρα, συν το ότι ο κύριος λογαριασμός «καθημερινότητας» του ΑΔΜΗΕ είναι στην Alpha Bank, αναλυτής που συμμετείχε στην ενημέρωση εκτίμησε πως η τράπεζα με την οποία προχωρά η διοίκηση Ρουσόπουλου-Μάργαρη είναι η Alpha Bank. Να σημειωθεί πως ο ΑΔΜΗΕ αναχρηματοδότησε ομολογιακό από τη State Grid με 3% από 6%, γεγονός που αποτυπώθηκε στη μείωση των χρηματοοικονομικών εξόδων. ΑΕGEAN: Τροχοδρομεί και πάλι Ως επτασφράγιστο μυστικό κρατούσε ο Ευτύχης Βασιλάκης
το πλαίσιο χρηματοδότησης της Aegean, που ανακοινώνει στους θεσμικούς επενδυτές, εκτός σοβαρού απροόπτου, τη Δευτέρα (18 Μαΐου). Οι επαφές ήταν εργώδεις όλο το προηγούμενο διάστημα –με το NPLC να σας έχει ενημερώσει έγκαιρα– τόσο με τους τραπεζίτες όσο και με funds, παράγοντες του εξωτερικού, τους έτερους ισχυρούς μετόχους μειοψηφίας (Πάνο και Θανάση Λασκαρίδη, Αχιλλέα Κωνσταντακόπουλο), και βεβαίως με το Μαξίμου, με τον βασικό μέτοχο της εταιρείας να διατηρεί άριστες σχέσεις με τον Κυριάκο Μητσοτάκη. Το πιο δύσκολο μέρος των συζητήσεων αφορούσε στην Κομισιόν και την Airbus, με τις Βρυξέλλες να ακολουθούν πολύ χαλαρή γραμμή σε ζητήματα state aid για εταιρείες του κλάδου (Lufthansa/Brussels/Austrian/Swiss και Air France/KLM κ.ά.) και την Τουλούζη να συναινεί στη μεταφορά της αγοράς των νέων Α320neo για μετά το 2021. Οι επαφές και με τις τράπεζες φαίνεται πως «κλείδωσαν» στα τέλη της εβδομάδας, με το rating της Aegean να είναι από τα υψηλότερα και πιο αξιόπιστα. Ενδεικτικά μεγέθη που ελήφθησαν υπ’ όψιν στη διαπραγμάτευση και με τις 4 συστημικές τράπεζες: τα 110-120 εκατομμύρια ενεργές γραμμές χρηματοδότησης, ταμείο περίπου 500 εκατ., ίδια κεφάλαια 328 εκατ., εκτιμώμενη ζημιά 105 εκατ. (για το 2020), ζημιές λόγω hedging στα περίπου 85 εκατομμύρια. Δηλαδή τα ίδια κεφάλαια παραμένουν ισχυρά (πάντα για το 2020) στα 328-105-85 = 138 εκατομμύρια. ΧW
ΧΡΗΜΑ
12
τ.779/ ΤΡΙΤΗ 19.05.2020
WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ > «Τρόμαξε» τη Wall Street ο Τζερόμ Πάουελ με την πρόβλεψη της FeD για παρατεταμένη ύφεση. Κρίσιμες οι 2.780 μονάδες για τον S&P 500. > «Καρφί» για τις 10.300 ο DAX. Ποιον θα πρωτοσώσει –και πάντα με κρατικό χρήμα– η φράου Μέρκελ; Την TUI; Την Adidas; Τη Lufthansa; Την Deutsche Bank; Κατά τα άλλα, ζήτω η «ενιαία και αλληλέγγυα Ευρώπη»! > Την Παρασκευή έληξε η απλή σειρά μηνός Μαΐου στα Παράγωγα. Με μικρό discount η μετακύλιση στην επόμενη σειρά. Στις 19 Ιουνίου το δεύτερο triple witching του 2020. Από 22 Ιουνίου οι νέες σταθμίσεις, με όριο το 10%, για τον FTSE Large Cap. Επαναφορά του short selling. > Η Société Générale, που στην εκτίμησή της για τις αλλαγές στους δείκτες MSCI Greece Standard άφηνε ανοιχτό «παράθυρο» για «έξοδο» της Motor Oil, δεν είναι δα και από τις πιο εύστοχες. Τουναντίον, σπανίως επιβεβαιώνεται. > ΑΔΜΗΕ: Άρεσαν τα αποτελέσματα, μαζεμένο το χαρτί (η Δημόσια Εταιρεία Συμμετοχών έχει το 51,12% και το Silchester του Στίβεν Μπατ το 12,94% του μετοχικού κεφαλαίου). Fair μια αποτίμηση πάνω από τα 550 εκατ. ευρώ. > Στα 12,6 εκατ. η Εβροφάρμα. Συγκριτικά με τα Κρι Κρι, δικαιολογεί μέχρι και «δίπλωμα». Πρέπει όμως να ενισχυθεί η εμπορευσιμότητα. Ο Αθανάσιος και ο Πασχάλης Παπαζηλάκης ελέγχουν το 76% του μετοχικού κεφαλαίου. Συχνές είναι οι συγκριτικές αναφορές μας στο banks.com.gr για τις δύο εξαιρετικές εταιρείες. > Περί τα 382 δισ. κορώνες (37 δισ. δολ.) θα αντλήσει από το κρατικό επενδυτικό ταμείο η Νορβηγία. Πρόκειται για μια ιστορικών διαστάσεων πώληση περιουσιακών στοιχείων για την απόκτηση μετρητών. Θέσεις του σε ελληνικές μετοχές: Alpha Bank,
Autohellas, ΕΥΔΑΠ, Ελλάκτωρ, Eurobank, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΕΛΠΕ, Jumbo, ΟΛΠ είναι, ενδεικτικά, ορισμένες εξ αυτών. Σήμερα, Τρίτη, πιθανότατα, οι οριστικές ανακοινώσεις στο Όσλο. > Sarantis: Ευκαιρία η τελευταία διόρθωση. Τεχνικά, «δείχνει» προς νέα ιστορικά υψηλά, πάνω από τα 9,20, και εκτιμώμενη αποτίμηση στα 950 εκατ. plus. Η απόλυτη εξαίρεση του πενταμήνου. > Πλαστικά Θράκης: Ολοκλήρωσε τις πωλήσεις του το αμοιβαίο, μπορεί να «γυρίσει» προς τα 2 ευρώ η μετοχή. > Kiriacoulis: Ποιος τουρισμός είναι ασφαλέστερος του θαλάσσιου και του γιότινγκ; Διορατικοί traders με θέσεις από τα 0,95 ευρώ. > Από χθες, Δευτέρα, ξανατροχοδρόμησε, με δρομολόγια εσωτερικού, η Aegean. Πιθανή μια κίνηση προεξόφλησης προς τα 4,60 ευρώ. > “Too hard to die” η Jumbo. Στα 14,63, με αγοραστές και προσυμφωνημένες συναλλαγές από τα 14,40 ευρώ. > Αποφασισμένοι είναι οι Ιταλοί της doValue να ολοκληρώσουν την εξαγορά της FPS. «Πυρετός» διαβουλεύσεων στα κεντρικά της Eurobank, στη Λεωφόρο Αμαλίας. > «Πράσινο φως» για το project των 50 εκατ. της Prodea με EBRD και Dimand, στον Πύργο Πειραιά.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ Contrarian εντελώς Σε αναμονή για αγορά σε EUROBANK ALPHA BANK, ΕΤΕ και TITAN στο rebalancing της 29ης Μαΐου AUTOHELLAS, επειδή στον πωλητή βγαίνουν αγοραστές ΚΡΙ ΚΡΙ, πάγια εντολή QUEST, ομοίως FOURLIS, SARANTIS, “the survivors”
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Ό πως έγραφε χθες το banks. com.gr, η Δευτέρα ήταν η μέρα του Ευτύχη Βασιλάκη και η Τετάρτη του Βασίλη Φουρλή. Guidance για δύο κλάδους-«κλειδιά», αερομεταφορές/ τουρισμό και λιανικό εμπόριο. Υπερβάλλουσα της Aegean η προσφορά στην Autohellas, καθώς στη δεύτερη ρευστοποιούν κυρίως Έλληνες διαχειριστές και ένα-δυο ξένα funds. Όχι, πωλητής δεν είναι το Vanshap, αλλά ούτε και το Νορβηγικό Επενδυτικό Ταμείο ή η Norges Bank. Χαρτοφυλάκιο με θέση παλαιότερα και στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Αγοραστές άλλα αμερικανικά funds, γαλλικό και γερμανικό. Fieratex: Διορατικά χαρτοφυλάκια «χτίζουν» θέσεις σε εταιρείες του κλάδου. Χρυσή ευκαρία για τη χώρα να «αναστήσει» την πάλαι ποτέ κραταιά κλωστοϋφαντουργία. Θέλω να πιστεύω πως οι της κυβέρνησης έχουν σχέδιο για να διευρυνθεί η παραγωγική βάση, να μειωθεί η εξάρτηση της οικονομίας από τη... μονοκαλλιέργεια του τουρισμού. Kiriacoulis: Θα πρέπει να ενισχυθεί η συναλλακτικότητα. Εφικτός ο στόχος των 0,55 ευρώ. Quest: Απτόητη στα 7,74 ευρώ, δηλαδή στα περίπου 25 προ r/s. Εκπληκτική πορεία, υπό προϋποθέσεις θα μπορούσε να την «ανεβάσει» κατηγορία, στον FTSE25. Sarantis: Όλα τα λεφτά. Και με κομμένο μέρισμα και με μικρή διόρθωση. Και με «βλέψεις» για νέα ιστορικά υψηλά.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu
Διευθυντής Σύνταξης ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com
Αρχισυντάκτης ΚΥΡΈΛΑ ΠΈΤΡΟΥ petrou.k@ethosmedia.eu
Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ gelantalisk@gmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.banks.com.gr banks-press@ethosmedia.eu