ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.787/ ΤΡΙΤΗ 14.07.2020
3
ΑΓΟΡΕΣ
ΑΓΟΡΕΣ ΣΕ “VERTIGO”
5
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
8
ΚΙ ΟΜΩΣ, «ΑΣΘΜΑΙΝΟΥΝ»…
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΕΠΙΤΙΘΕΜΕΘΑ ΑΜΥΝΟΜΕΝΟΙ
«ΗΡΑΚΛΉΣ»-“BAD BANK”
Λ
ίγες ώρες αφότου ο διοικητής της ΤτΕ επανέλαβε την επείγουσα ανάγκη να υιοθετηθούν άλλες συστημικές λύσεις, πέρα από το Σύστημα Προστασίας Περιουσιακών Στοιχείων Hercules (σχέδιο επισφαλών δανείων), όπως η ίδρυση μιας εταιρείας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων (δηλαδή «κακής τράπεζας») για τη διαχείριση των ελληνικών NPL, ο αρμόδιος υφυπουργός απάντησε λέγοντας ότι μια «κακή τράπεζα» δεν είναι μια λύση που μπορεί να εξεταστεί επί του παρόντος, καθώς υπάρχουν δύο μεγάλα προβλήματα σε αυτήν τη λύση. Κατά τη διάρκεια συζήτησης στο κοινοβούλιο σχετικά με νομοσχέδιο για τη μικροχρηματοδότηση, ο Γ. Ζάββος είπε ότι η κυβέρνηση δημιούργησε ένα πολύ χρήσιμο εργαλείο για τη μείωση των επισφαλών δανείων με το πρόγραμμα Hercules, όπως δήλωσε ο πρωθυπουργός, Κυριάκος Μητσοτάκης, σε πρόσφατη συνέντευξή του. Το σχέδιο για τη δημιουργία μιας «κακής τράπεζας», είπε ο αναπληρωτής υπουργός, «μπορεί να είναι μια χρήσιμη ιδέα, αλλά δεν είναι για την τρέχουσα στιγμή», καθώς υπάρχουν δύο μεγάλα προβλήματα που παρεμποδίζουν. Πρώτον, είπε, είναι ότι πρέπει να εργαστούμε για το αν μπορεί να υπάρξει μια «κακή τράπεζα», είτε σε ευρωπαϊκό είτε σε εθνικό επίπεδο. Αν μιλάμε για μια ευρωπαϊκή «κακή τράπεζα», θα πρέπει να φέρει
ένα βάρος 500-600 δισ. ευρώ από τα επισφαλή δάνεια και αυτό το κόστος θα πληρώνεται από ευρωπαϊκά ταμεία –μια απόφαση που δεν θα μπορούσε να ληφθεί από την ΕΕ. Η δεύτερη επιλογή είναι να δημιουργηθεί μια εθνική τράπεζα, στην οποία το φορολογικό κόστος θα είναι περίπου 10 δισ. ευρώ και αυτό θα καλυφθεί από τον Έλληνα φορολογούμενο. Ωστόσο, το σχέδιο της ΤτΕ για τη δημιουργία μιας «κακής τράπεζας» αποκτά «σάρκα και οστά» πολύ σύντομα, και μέσα στο 2021 θα έρθει για να «κλειδώσει» την εξυγίανση του τραπεζικού συστήματος με την απαλλαγή των ομίλων από τη «θηλιά» των NPL. Η ιδέα της “bad bank” έχει δοκιμαστεί με επιτυχία στην Ισπανία και την Ιρλανδία, αλλά για την Ελλάδα θεωρείται εκ των ων ουκ άνευ η λειτουργία της, καθώς ο «Ηρακλής» από μόνος του ΔΕΝ επαρκεί και συν τω χρόνω τα «κόκκινα» –και λόγω Covid-19– θεωρείται βέβαιο πως θα επιβαρυνθούν αρκετά. Το επιπλέον «συν» του σχεδίου; Ο εθελοντικός χαρακτήρας του, καθώς, σύμφωνα με το αρχικό σχέδιο του Γιάννη Στουρνάρα, η συμμετοχή των 4 συστημικών τραπεζών θα αφορά στις διοικήσεις τους. Πρακτικά, κάθε όμιλος θα επιλέγει το χαρτοφυλάκιο που επιθυμεί να εισφέρει στην “bad bank”, χωρίς να ανατρέπει ισχύουσες συμφωνίες με εταιρείες διαχείρισης και servicers. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.787/ ΤΡΙΤΗ 14.07.2020
3
ΑΓΟΡΕΣ
ΑΓΟΡΕΣ ΣΕ “VERTIGO”
Ε
Μπερδεμένοι οι επενδυτές ανάμεσα στο risk-off και τα τρελά κέρδη
νισχύεται η λάμψη του πολύτιμου μετάλλου με κέρδη 18% στο έτος και προοπτικές έως τα 2.000 δολ. την ουγκιά!
Απίστευτο «ράλι» από μετοχές που καταγράφουν άνοδο έως και 348,52% σε ένα τρίμηνο στη Wall Street, έως 170% στην Ευρώπη. Μοιάζει με τη σύγκριση μεταξύ της συζύγου και της ερωμένης, όμως, στην πραγματικότητα, κάπως έτσι βλέπουν οι επενδυτές τον χρυσό και τις μετοχές. Όπως συνέβαινε πάντα στην καταγεγραμμένη ιστορία, έτσι και στη σημερινή πρωτοφανή κρίση, οι επενδυτές προτιμούν την «ασφάλεια» του χρυσού από τα «κάλλη» των κερδών των αγορών, όταν δεν πιστεύουν στα «ράλι» των χρηματιστηρίων. Ποιο από τα δύο «λιμάνια» όμως είναι αυτό που συμφέρει περισσότερο στο τέλος; Με την πανδημία του κορωνοϊού να έχει φέρει μια δίχως προηγούμενο ύφεση, το «ράλι» που κάνει ο χρυσός προς τα υψηλά οκταετίας και το milestone των 1.800 δολ./ουγγιά μοιάζει απολύτως λογικό. Από την άλλη, με τους αναλυτές να διαφωνούν ως προς την πορεία που θα έχει η «αγορά των αγορών» (και άρα και τα επόμενα χρηματιστήρια) το επόμενο εξάμηνο, κάποιοι που δεν δίστασαν να επενδύσουν σε μετοχές κέρδισαν πολύ παραπάνω από το βάρος τους σε χρυσάφι. Και, έτσι, το ερώτημα του ποια από τις δύο επενδύσεις θα αποδειχθεί επικερδέστερη θα απαντηθεί από τον χρόνο... Με χρυσά... κέρδη Ξεχάστε τον χρυσό: Η κρίση του Covid-19 μπορεί να έφερε καταστροφή, αλλά για μερικούς έφερε χρυσά… κέρδη. Ίσως το πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα είναι αυτό της κάποτε άσημης πλατφόρμας τηλεδιασκέψεων Zoom, η οποία έχει εκτοξευθεί κατά 250% σε έναν χρόνο. Αλλά επειδή οι αριθμοί λένε την αλήθεια, η μετοχή της εται-
ρείας ξεκίνησε από τα 68,72 δολ. το έτος, για να φτάσει στην εντυπωσιακή τιμή των 259,13 δολ. την 1η Ιουλίου. Έτσι, ο επενδυτής Σάμιουελ Τσεν, ο οποίος επέμεινε στην επένδυσή του σε αυτήν, κέρδισε περισσότερο από 1,5 δισ. δολ. σε μερικούς μήνες από τη μετοχή, αφού ελέγχει το 3,8% της Zoom, η οποία σε έναν χρόνο έχει μεγαλύτερη αποτίμηση από αυτήν που έχουν, συνδυαστικά, οι αεροπορικές Southwest, Delta Airlines, American, Lufthansa, United, IAG και Air France-KLM μαζί! Ιστορίες τέτοιες υπάρχουν πολλές και δεν εκτυλίσσονται μόνο στη Wall Street. Ένα παράδειγμα στη «δική μας» ήπειρο είναι ο καλύτερος performer του ευρωπαϊκού Stoxx 600 φέτος: Με κέρδη άνω του 170%, η μετοχή της σουηδικής εταιρείας τηλεπικοινωνιών Sinch αξίζει σήμερα 13 φορές περισσότερα από αυτά που θα πλήρωνε κανείς το 2015 στην αρχική δημόσια προσφορά της! Πίσω στη Wall Street, εκτός από τους “big movers”, όπως η Tesla, που κέρδισε 106% στο δεύτερο τρίμηνο του έτους, η Shopify (127% στο ίδιο διάστημα) και η Paypal (+82% στο Q2 του 2020), με τις Twilio, Fastly, Adobe, Wix και Etsy (επίσης με τριψήφια κέρδη) «πρωταγωνίστριες» της τεχνολογίας και του e-commerce, υπάρχουν κι άλλοι που ζαλίζουν: Σκεφτείτε, για παράδειγμα, ότι η μετοχή της Fastly, μιας εταιρείας που ειδικεύεται στο μάνατζμεντ περιεχομένου cloud, καταγράφει ιλιγγιώδη κέρδη ύψους 348,52% σε ένα τρίμηνο! Όλες αυτές οι μετοχές καταγράφουν τρελά κέρδη. Και, λόγω του trend που έχουν δημιουργήσει, συνεχίζουν να κινούνται ανοδικά με bullish προθέσεις! Πόσο μεγαλύτερα μπορούν να είναι τα κέρδη; Με τον tech index να έχει το καλύτερο τρίμηνο από το 1999, πολλοί είναι αυτοί που αναμένουν συνέχιση αυτού του «ράλι» και το επόμενο τρίμηνο, όσο η παγκόσμια οικονομία θα ανακάμπτει και οι επενδυτές θα είναι ανυπόμονοι να κεφαλαιοποιήσουν τη «νέα πραγματικότητα» που γλυκοχαράζει (και) στις παγκόσμιες αγορές. Είναι όμως έτσι; ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.787/ ΤΡΙΤΗ 14.07.2020
confidential
the insider’s guide Ignore it, at your peril!
an subscription portal, the ultimate resource for news, analysis, opinions, data and exclusive behind-the-scenes content regarding the Greek NPLs and NPEs market
www.nplconfidential.com
4
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.787/ ΤΡΙΤΗ 14.07.2020
5
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΑΠΌ ΤΟ ΕΓΧΏΡΙΟ BANKING ΜΈΧΡΙ ΤΗΝ DEUTSCHE BANK
Μ
Κι όμως, «ασθμαίνουν»...
πορεί οι 4 συστημικοί όμιλοι να πήραν από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα επιδοτούμενη (με 1%) ρευστότητα ύψους 38 δισ., για να χρηματοδοτήσουν με χαμηλό κόστος τους ισολογισμούς τους και να αυξήσουν το ενεργητικό τους μέσω χορήγησης νέων δανείων, αλλά τα μέχρι τώρα αποτελέσματα (στο θέμα της πιστωτικής επέκτασης) είναι κατώτερα των προσδοκιών και της Φραγκφούρτης και της Αθήνας (δηλαδή της κυβέρνησης). Για να τα λέμε ως έχουν, σου παρέχω (η ΕΚΤ) τεράστια ρευστότητα (σχεδόν το 20% του ΑΕΠ) για να καλύψεις τα υφιστάμενα/τρέχοντα και τα νέα δάνεια προς τις επιχειρήσεις, σου δίνω (η ΕΚΤ) ισχυρά κίνητρα για να δημιουργήσεις συνθήκες μόχλευσης και παραγωγή ανάπτυξης, επιπλέον σε χρηματοδοτώ (η ΕΚΤ) και από πάνω για να πάρεις τα 38 δισ., αλλά λίγα πράγματα. Πρακτικά, από τον Μάρτιο η ρευστότητα έχει αυξηθεί κατά 8 δισ. (σε collaterals), όταν η Φραγκφούρτη αποφάσισε να δέχεται ως ενέχυρα/εγγυήσεις κρατικά ομόλογα (παρά την έλλειψη επενδυτικής βαθμίδας), έστω και μετ’ εμποδίων προχωρούν «Ηρακλής» και τιτλοποιήσεις, το όριο αγοράς ομολόγων έχει ανέβει, παρ’ όλα αυτά, ο κλάδος δεν μπορεί να αποκτήσει, μέχρι τώρα, επενδυτικό χαρακτήρα. Δηλαδή να τοποθετηθούν σημαντικά κεφάλαια με μακροπρόθεσμο ορίζοντα, κίνηση που θα έδειχνε την εμπιστοσύνη των «αγορών»/ funds στην προοπτική του εγχώριου banking. Αντιθέτως, απογοητευτική είναι η χρηματιστηριακή εικόνα των συστημικών, με απώλεια 6 δισ. (σε όρους κεφαλαιοποίησης), στα μόλις 4,3 δισ. συνολικά, και με το μεγαλύτερο
μέρος των ημερήσιων συναλλαγών να αφορά κυρίως trading. Ο «Ηρακλής», η μηδενική στάθμιση, ο Γ. Στουρνάρας και οι... άσπονδοι Το γεγονός ότι ένα τμήμα της κυβέρνησης θεωρεί (και δημοσίως) πως είναι πρόωρη η λύση μιας “bad bank” είναι πλέον “talk of the town” στην Πλατεία Συντάγματος. Όπως επίσης και το ότι συγκεκριμένοι κυβερνητικοί παράγοντες παραγνωρίζουν τη συνδρομή του διοικητή της Τραπέζης της Ελλάδος. Όμως αυτά απέχουν από το να μην αποδίδεται (δημοσίως) έστω η ελάχιστη αναφορά στη συνδρομή του Γιάννη Στουρνάρα στο μείζον θέμα της μηδενικής στάθμισης κινδύνου στα senior bonds που έχουν εγγυήσεις του ελληνικού Δημοσίου. Για μήνες, στη Φραγκφούρτη και στις Βρυξέλλες ήταν σε εκκρεμότητα το λεγόμενο ποσοστό κάλυψης που θα είχαν οι κύριοι τίτλοι για να μη χρειαστεί οι τράπεζες να συνεισφέρουν επιπλέον καλύψεις. Και είναι συνεχείς οι επαφές του διοικητή και του επιτελείου του προκειμένου να περάσει η «μηδενική στάθμιση». Η ουσία είναι πως η τροπολογία για το “zero weighting” του «Ηρακλή» υποβλήθηκε στον Ενιαίο Εποπτικό Μηχανισμό από την Τράπεζα της Ελλάδος. Όπως και σειρά διευκρινίσεων και συμπληρωματικών στοιχείων προς την Υπηρεσία για τη Χρηματοπιστωτική Σταθερότητα και τις Κεφαλαιαγορές (DG FISMA). Και για το τελευταίο σημαντική ήταν η συνδρομή της Σπυριδούλας Παπαγιαννίδου και του Ηλία Πλασκοβίτη. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.787/ ΤΡΙΤΗ 14.07.2020
6
ΧΡΗΜΑ
7
τ.787/ ΤΡΙΤΗ 14.07.2020
WEEK
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
9.9%
7%
6.0%
2020
2021
2% -3%
2020), σημειώθηκε αναθεώρηση επί τα βελτίω για την ύφεση
-8%
το 2020 (ηπιότερη κατά 0,7 ποσοστιαίες μονάδες) και επί τα
-13%
-9.0% -27
Σε σύγκριση με τις αντίστοιχες εαρινές προβλέψεις (Μάιος
2019-2021
12%
µ
Σ
ύμφωνα με τις θερινές ενδιάμεσες προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Ιούλιος 2020), ο πραγματικός ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης στην Ελλάδα εκτιμάται στο -9,0% το 2020 και στο +6,0% το 2021.
,%
ΑΝΑΘΕΏΡΗΣΗ ΕΚΤΙΜΉΣΕΩΝ, ΕΠΊ ΤΑ ΒΕΛΤΊΩ ΤΗΣ ΎΦΕΣΗΣ ΓΙΑ ΤΟ 2020 ΚΑΙ ΕΠΊ ΤΑ ΧΕΊΡΩ ΤΗΣ ΑΝΆΚΑΜΨΗΣ ΓΙΑ ΤΟ 2021
χείρω για την ανάκαμψη το 2021 (μικρότερη κατά 1,9 ποσοστιαίες μονάδες). Αν επαληθευτεί αυτό το σενάριο, τότε το πραγματικό ΑΕΠ στην Ελλάδα το 2021 θα είναι μικρότερο κατά -3,5% σε σύγκριση με το επίπεδο του 2019 από -2,6%, βάσει των εαρινών προβλέψεων. Όπως αναφέρεται στα περισσότερα τεύχη του δελτίου της Eurobank Research, από την αρχή της υγειονομικής κρίσης, οι προβλέψεις για το μέγεθος της συρρίκνωσης του πραγματικού ΑΕΠ το 2020 και της αντίστοιχης μεγέθυνσης το 2021 χαρακτηρίζονται από μεγάλη αβεβαιότητα. Αυτό ισχύει για το σύνολο των οικονομιών παγκοσμίως. Σχήμα 1: Ελλάδα και ΕΕ-27 – Προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Ιούλιος 2020) για τον Πραγματικό Ρυθμό Οικονομικής Μεγέθυνσης των Ετών 2020 και 2021 Σημείωση: Οι τιμές των ρόμβων (μπλε σκούρο χρώμα) δείχνουν τους απαιτούμενους πραγματικούς ρυθμούς μεγέθυνσης για το 2021, έτσι ώστε οι οικονομίες –με δεδομένη την προβλεπόμενη ύφεση για το 2020– να επιστρέψουν στα προ της κρίσης του κορωνοϊού Covid-19 επίπεδα.
Πηγή: (α) Ευρωπαϊκή Επιτροπή (European Commission), (β) Eurobank Research. Στο Σχήμα 1 παρουσιάζουμε τις αντίστοιχες προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για το σύνολο των οικονομιών της Ευρωπαϊκής Ένωσης των 27 κρατών μελών (ΕΕ-27) συν αυτής του Ηνωμένου Βασιλείου (ΗΒ). Πέραν της μεγάλης ύφεσης που αναμένεται να βιώσουν όλα τα κράτη μέλη το 2020, η ανάκαμψη το 2021 εκτιμάται ότι δεν θα είναι ικανή ώστε οι οικονομίες να επιστρέψουν στα προ του κορωνοϊού Covid-19 επίπεδα. Στην αριστερή πλευρά της κατανομής ξεχωρίζουν αρνητικά η Ιταλία, η Ισπανία, η Πορτογαλία, το Ηνωμένο Βασίλειο και η Κροατία. Το πραγματικό ΑΕΠ των εν λόγω οικονομιών το 2021 εκτιμάται ότι θα είναι μικρότερο κατά -5,8, -4,6, -4,4, -4,3 και -4,1 ποσοστιαίες μονάδες, αντίστοιχα, σε σχέση με το 2019. Στο δεξιό σκέλος της κατανομής διακρίνονται με τις προβλεπόμενες καλύτερες σχετικές επιδόσεις για το σύνολο της διετίας 2019-2021 η Μάλτα, η Πολωνία, η Λιθουανία, η Λετονία, η Δανία και το Λουξεμβούργο. Επί παραδείγματι, η οικονομική δραστηριότητα στη Μάλτα (μετρούμενη σε όρους πραγματικού ΑΕΠ) το 2021 προβλέπεται να υπολείπεται μόλις κατά -0,1 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με το 2019.. ΧW Από το 7 Ημέρες Οικονομία της Eurobank Research
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.787/ ΤΡΙΤΗ 14.07.2020
8
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΕΠΙΤΙΘΕΜΕΘΑ ΑΜΥΝΟΜΕΝΟΙ
Η
συνεχιζόμενη αδυναμία της ελληνική αγοράς προβληματίζει τους εμπλεκομένους, οι οποίοι προσπαθούν να μαντέψουν τις επόμενες κινήσεις της. Η απαισιοδοξία και η απογοήτευση μεγαλώνουν όσο γίνεται αντιληπτό ότι οι απώλειες στον τουρισμό μπορεί να είναι μεγαλύτερες από όσο εκτιμήθηκε στην αρχή. Επιπλέον, η δυσκολία να διοχετευθούν ρευστότητα και πόροι άμεσα στις επιχειρήσεις, αλλά και οι κίνδυνοι που δημιουργούνται για νέα κόκκινα δάνεια, εντείνουν τις εύκολες αλλαγές ψυχολογίας. Οι καθυστερήσεις στην έγκριση του ευρωπαϊκού προγράμματος ανασυγκρότησης συνεχίζονται «επί του διαδικαστικού», αυξάνοντας την ανησυχία ότι τα απαραίτητα κεφάλαια οι πληττόμενες χώρες, στην καλύτερη περίπτωση, θα τα δουν το 2021 και βλέπουμε… Το μόνο θετικό στοιχείο αποτελεί η συνεχιζόμενη αποκλιμάκωση των αποδόσεων της ελληνικής ομολογιακής αγοράς, με το 10ετές κρατικό ομόλογο να κινείται πέριξ του 1,15%. Το φαινόμενο αυτό, που οφείλεται κυρίως στην πολιτική της ΕΚΤ, για όσο συνεχίζεται, δίνει χρόνο στην ελληνική κυβέρνηση για περαιτέρω κινήσεις ενίσχυσης της πραγματικής οικονομίας. Η μεσοπρόθεσμη τεχνική εικόνα των βασικών δεικτών του ελληνικού χρηματιστηρίου δεν άλλαξε. Μόνο η έγκυρη παραμονή πάνω από τις 680-690 μονάδες Γενικού Δείκτη και 1.6501.660 FTSE θα βοηθήσει στην αλλαγή του σκηνικού. Η συνεχιζόμενη προσπάθεια σχηματισμού ανοδικής σφήνας τόσο σε δείκτες όσο και σε αρκετές μετοχές πρέπει να μας κρατά σε επιφυλακή. Σε αυτό συνηγορούν οι συνεχιζόμενοι χαμηλοί όγκοι της ελληνικής αγοράς, αλλά και η εμφανής αδυναμία να ακολουθήσει τους ευρωπαϊκούς δείκτες στις ανοδικές αντιδράσεις τους, ενώ στις διορθώσεις τους προπορεύεται και υπερβάλλει σε πτώση. Έτσι, για τον Γενικό Δείκτη η ζώνη τιμών των 632-628 μονάδων αποτελεί τον καταλύτη για τη συνέχεια της πτωτικής κίνησης ή την απαρχή μιας αντίδρασης τεχνικού χαρακτήρα.
Επόμενα σημεία στήριξης οριοθετούνται στις 612, τις 605 και τις 585 μονάδες. Οι ΚΜΟ 25 ημερών και 50 ημερών EXPO (649,70) δημιουργούν την πρώτη σοβαρή αντίσταση. Επόμενες αντιστάσεις εντοπίζονται στις 660, 680, 692 και 705 μονάδες. Στον FTSE-25 η πρώτη σημαντική στήριξη εντοπίζεται στις 1.525 μονάδες, ενώ τα επόμενα σημεία υποστήριξης εντοπίζονται στις 1.510, 1.490 και 1.465 μονάδες. Οι ΚΜΟ EXPO 25 και 50 ημερών(1.571) δημιουργούν και στον δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης φράγμα σε πιθανή ανοδική κίνηση. Οι κοντινές αντιστάσεις εντοπίζονται στα επίπεδα των 1.565, 1.576, 1.595 και 1.613 μονάδων. Το αυξημένο volatility των αγορών θα συνεχίσει να είναι εδώ, δίνοντάς μας την ευκαιρία να επαναξιολογήσουμε τα δεδομένα, ψάχνοντας σημαντικές τεχνικές στηρίξεις σε επιμέρους προεπιλεγμένες ποιοτικές μετοχές, αυξημένης ρευστότητας, υψηλής κερδοφορίας και ποιοτικού διαχρονικού μάνατζμεντ. Συμπερασματικά, η ψυχολογία των επενδυτών είναι ευμετάβλητη από την επανεκτίμηση των αρνητικών επιδράσεων του Covid-19 τόσο στην ελληνική όσο και στη διεθνή οικονομία. Η αγορά παραμένει στάσιμη και αβαθής, χωρίς όγκους. Οι αποκοπές των μερισμάτων από δεικτοβαρείς μετοχές ολοκληρώνονται και η εικόνα θα ξεκαθαρίσει περαιτέρω, αν και από τις πρώτες παρουσιάσεις τριμήνων των εισηγμένων γίνεται φανερό ότι το 2020 δεν θα είναι 2019, με ελάχιστες εξαιρέσεις. Παραμένουμε επιφυλακτικοί, μέχρι να δούμε τους πακτωλούς χρήματος, που υπόσχονται όλοι, να κατευθύνονται και στην πραγματική οικονομία και όχι, σχεδόν αποκλειστικά, στις αγορές τίτλων (μετοχών και ομολόγων). Όσο δε κι αν θέλουν οι αγορές να μας πείσουν ότι επιτίθενται, μάλλον το κάνουν αμυνόμενες… ΧW του Λουκά Β. Παπαϊωάννου, Οικονομολόγου/Corporate Advisor Mc Banking & Finance
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.787/ ΤΡΙΤΗ 14.07.2020
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ
Intrakat: Ένας «άσος» από τον Κάμπο Για την Intrakat οι «Ψίθυροι» σάς έχουν συχνά-πυκνά ενημερώσει για τα συγκριτικά πλεονεκτήματά της, γιατί τη θεωρώ «κρυμμένο άσο» για το χαρτοφυλάκιο των εταιρειών του ομίλου Κόκκαλη, καθώς ευνοείται από τη συνεργασία της με τη Fraport και τα δρομολογημένα έργα που έχει. Σήμερα θα εστιαστώ σε μια άλλη πτυχή της εισηγμένης που θεωρώ πλεονέκτημα, το οποίο, αργά ή γρήγορα, θα αρχίσει να αποτιμάται ανάλογα και στο χρηματιστηριακό ταμπλό. Πρόκειται για τις από κοινού δραστηριότητες στις οποίες συμμετέχει η Intrakat και οι οποίες ξεπερνούν τις 30 (!). Λίγοι γνωρίζουν για το εργοστάσιο μεταλλικών και ηλεκτρομηχανικών κατασκευών στη Γιάννουλη Λάρισας. Ο λόγος για την πρώην Intramet (μετονομασία της παλιάς μονάδας που ιδρύθηκε το 1987 και εξαγοράστηκε το 1994), που από το 2005 απορροφήθηκε από την Intrakat και αφορά μία από τις πιο σύγχρονες βιομηχανικές μονάδες του κλάδου στην Ευρώπη ενώ απασχολεί περισσότερους από 250 εργαζομένους. Η χρηματιστηριακή αξία της Intrakat ανέρχεται σε μόλις 35,5 εκατ. Σε 1,195 ευρώ την Πέμπτη, με άνοδο 3,46% σε ακόμη μία πτωτική συνεδρίαση. H R Εnergy 1 Η R Εnergy 1 ανακοίνωσε τα οικονομικά αποτελέσματα για τη χρήση του 2019. Πιο συγκεκριμένα, οι πωλήσεις ανήλθαν σε επίπεδα ομίλου στα 3.063.000 ευρώ, ενώ τα κέρδη σε 516.364 ευρώ (2018 - Πωλήσεις 2.952.952 ευρώ/Κέρδη 123.312 ευρώ). Συνεπώς, το 2019 παρουσιάστηκε σημαντική αύξηση σε επίπεδα τόσο πωλήσεων όσο και κερδών έναντι του 2018, ενώ για τη χρήση του 2019 το διοικητικό συμβούλιο, ενόψει της γενικής συνέλευσης, προτείνει τη διανομή μερίσματος ποσού 0,025 ευρώ/μετοχή. Συνοψίζοντας, η εταιρεία, το καλοκαίρι, προχωρά στην ανάπτυξη φωτοβολταϊκού πάρκου 10 MW στην περιοχή της
Πελοποννήσου, ενώ το φθινόπωρο αναμένεται η κατασκευή του αιολικού πάρκου δυναμικότητας 15 MW στη Στερεά Ελλάδα. Τέλος, αναμένεται η είσοδος της R Εnergy 1 στο ελληνικό χρηματιστήριο και συγκεκριμένα στην ΕΝΑPLUS εντός του Σεπτεμβρίου. Deutsche Bank: Προειδοποιητική βολή Σαν προειδοποιητική βολή των ΗΠΑ εξέλαβαν οι της Deutsche Bank το πρόστιμο των 150 εκατ. δολ. που επέβαλε η ρυθμιστική αρχή της Νέας Υόρκης και θα πληρώσει ο γερμανικός όμιλος, με αφορμή την εμπλοκή του ονόματος του εκλιπόντος χρηματιστή Επστάιν. Ο διακανονισμός με το πολιτειακό Υπ. Οικονομικών της Νέας Υόρκης είναι ο πρώτος αυτού του είδους εις βάρος μιας τράπεζας που σχετίστηκε με τον Επστάιν. Σύμφωνα με την αρχή της Νέας Υόρκης, η Deutsche Bank διευκόλυνε τον εκλιπόντα μεγαλοχρηματιστή να πληρώνει Ρωσίδες (μοντέλα) και να κάνει αναλήψεις ύποπτων χρηματικών ποσών επί πέντε χρόνια ως golden πελάτη της γερμανικής τράπεζας. Το πρόστιμο αποτελεί, ακόμη, ένα πλήγμα για τη φήμη του τραπεζικού ομίλου, καθώς διέρχεται μια σημαντική αναδιάρθρωση, μετά από πέντε χρόνια ζημιών συνολικού ύψους άνω των 15 δισεκατομμυρίων. Στην ανακοίνωσή της, η αρχή της Νέας Υόρκης επέκρινε ξεχωριστές συναλλαγές με το υποκατάστημα της Danske Bank στην Εσθονία, που εμπλέκεται σε ένα τεράστιο σκάνδαλο ξεπλύματος χρημάτων, και την Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Μέσης Ανατολής. Η Deutsche Bank, και ειδικότερα η θυγατρική της στις ΗΠΑ, έχει αρκετά ανοιχτά μέτωπα με τις νομικές και χρηματιστηριακές αρχές της πολιτείας, που δυνητικά θα μπορούσαν να αντιστοιχούν σε ποινές ισοδύναμες της τρέχουσας χρηματιστηριακής αξίας της στην αγορά της Φραγκφούρτης. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
10
τ.787/ ΤΡΙΤΗ 14.07.2020
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ > Ο εφιάλτης επέστρεψε στις αγορές. Το “worst case scenario”, αυτό ενός δεύτερου κύματος κορωνοϊού, που θα φέρνει έναν νέο γύρο lockdown –έστω τοπικών, περιορισμένων– φαντάζει εφιαλτικά πιθανό. Με τον ΠΟΥ να προειδοποιεί ότι η κατάσταση με τον Covid-19 επιδεινώνεται παγκοσμίως, η μη επαρκής γνώση για τους τρόπους μετάδοσης του ιού, σε συνδυασμό με την αύξηση των κρουσμάτων, αναστάτωσε τις αγορές. > Νέος γύρος πωλήσεων/πιέσεων στα futures του πετρελαίου, που έχει... καταντήσει ένα ξεκάθαρα χρηματιστηριακό εργαλείο μόχλευσης. Παράλληλα με τις νέες προειδοποιήσεις του Φάουτσι και τη δραματική επιβάρυνση κρουσμάτων στη Φλόριντα και την Καλιφόρνια. Προσθέστε και τα εταιρικά αποτελέσματα που ανακοινώνονται υπό το βάρος της νέας πραγματικότητας και στο οικονομικό/ επιχειρηματικό μέτωπο, και έχετε το τέλειο μείγμα. Για αγορές με αυξημένο volatility, high risk grade κ.λπ. κ.λπ. > Ωστόσο, στη Wall Street συνεχίζονται οι εκλάμψεις που έρχονται και (υπό) στηρίζουν τους δείκτες. Για παράδειγμα, τις προάλλες, ήταν η Tesla του Ίλον Μασκ. > Στα καθ’ ημάς, ακριβώς όπως τα αναλύουν ο Δημήτρης Τζάνας (Κύκλος Χρηματιστηριακή) και ο Λουκάς Παπαϊωάννου (Fast Finance). Του δεύτερου εκτενή προσέγγιση της αγοράς μπορείτε να διαβάσετε σε άλλες σελίδες του Χρήμα Week. > Στο ΧΑ «το κλήμα ήταν στραβό»
με 5 συνεχόμενες αρνητικές συνεδριάσεις, έπρεπε να φθάσει Παρασκευή για να ανασάνουν, λίγο, οι long. > Πάλι καλά που συντηρείται μια ενθαρρυντική εικόνα στα ελληνικά ομόλογα. Στο 1,095% το 10ετές, διευκολύνονται έτσι οι εταιρικές εκδόσεις «εσωτερικού» (ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Lamda Development) αλλά και «εξωτερικού» (ΤΙΤΑΝ). Εκτενές αφιέρωμα για εταιρικά ομόλογα στο προσεχές τεύχος του περιοδικού ΧΡΗΜΑ. Λίγη υπομονή… > Η Citigroup προτείνει ένα relative trade μεταξύ ομολόγων ελληνικού ενδιαφέροντος, με την αγορά του καλυμμένου ομολόγου της Alpha Bank λήξεως Φεβρουαρίου 2023 με «κουπόνι» 2,5% και ταυτόχρονη πώληση του κρατικού λήξεως Ιανουαρίου 2023 με «κουπόνι» 3,5% για λόγους αποτίμησης. > Τη διανομή μερίσματος 0,94/μτχ. ενέκρινε η διοίκηση της Inform Lykos, με ημερομηνία αποκοπής την προσεχή Δευτέρα 20 Ιουλίου και καταβολής μία εβδομάδα αργότερα, στις 27 Ιουλίου. > Η Pasal ανακοίνωσε ότι η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου με καταβολή μετρητών και δικαίωμα προτίμησης υπέρ των παλαιών μετόχων καλύφθηκε πλήρως. Το μετοχικό κεφάλαιο θα αυξηθεί κατά 7,483 εκατ.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΚΕΚΡΟΨ, μέχρι τις 23 Σεπτεμβρίου έχει δρόμο… INTRAKAT, γιατί στο banks.com.gr (Παρασκευή 10 Ιουλίου) σας εξήγησα για τα... λίγα 35 εκατ. της τρέχουσας αποτίμησης ΟΤΕ, θα «ξαναδεί» πάνω από τα 12-12,10 ευρώ LAMDA DEVELOPMENT, τώρα, ελέω εταιρικού ομολόγου και παρότι θα «σηκώσει» περί τα 320 εκατ. από την αγορά AVAX, δρομολόγιο Παγκράτι-Κολιάτσου τα 0,400,45 ευρώ CENTRIC, δεν είναι ακριβή, θα μπορούσε με λίγη (υπό) στήριξη
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Μ εταβλητότητα και αυξημένο ρίσκο εκτός, απαξίωση εντός. Αλήθεια, με εκείνο το περιβόητο rebranding του χρηματιστηρίου, που τόσο διαφημίστηκε στην πανηγυρική πρώτη συνεδρίαση του 2020, τι έγινε; Για τα πανηγύρια, με το ελληνικό χρηματιστήριο να μη λέει να «σηκώσει κεφάλι». Αφημένο από την πολιτική ηγεσία –αλήθεια, πόσες προσδοκίες είχαν καλλιεργηθεί με αφορμή την πολιτική αλλαγή και τη διακυβέρνηση μιας φιλοεπενδυτικής ηγεσίας; Κρίμα... Τι έχουν οι τράπεζες, με τον «Ηρακλή» τις βγάζουν, με την “bad bank” τις... βάζουν, αλλά και οι 4 συστημικές δεν δείχνουν, ούτε καν στοιχειώδη, αντανακλαστικά. Για τον «Ηρακλή» και την «κακιά τράπεζα» σας τα λέω και... πρωτοσέλιδα, για να μην κρυβόμαστε πίσω από το δάκτυλό μας. Τι να πει κανείς, όμιλος MIG με τζίρους κοντά στο 1 δισ., αλλά με 20 εκατ. ζημιές. Σαν να λέμε ούτε καν διαχείριση για το 2% του τζίρου τους. Αλλά από αμοιβές μελών ΔΣ, όλα κι όλα! Σας έχω νέο για Κέκροπα. Στις 23 Σεπτεμβρίου η λύση (οριστική και αμετάκλητα) θα δοθεί στον Άρειο Πάγο. Περισσότερα στο NPL Confidential, ρίξτε μια ματιά, κερδισμένοι θα βγείτε. Χρηματιστηριακά, εννοώ. Μαθαίνω πως κινεζικών συμφερόντων κολοσσός ενδιαφέρεται για την απόκτηση (αγορά) νησίδας στο Αιγαίο, προκειμένου να αναπτύξουν μεγάλο τουριστικό πρότζεκτ. Λέτε, έτσι, με 3-4 νησίδες και πρότζεκτ του Πεκίνου να έχουμε πληρέστερη άμυνα απέναντι στις αναθεωρητικές πρακτικές της Άγκυρας;
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής Αρχισυντάκτης Συντάκτης Διευθυντής Σύνταξης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ ΚΥΡΈΛΑ ΠΈΤΡΟΥ Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu konstaschris@yahoo.com petrou.k@ethosmedia.eu gelantalisk@gmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.banks.com.gr, banks-press@ethosmedia.eu