ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.790/ ΤΡΙΤΗ 08.09.2020
3
ΑΓΟΡΕΣ
ΓΙΑΤΙ ΕΠΡΕΠΕ ΝΑ «ΒΓΕΙ» ΤΟ ΟΜΟΛΟΓΟ
6
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
7
EKT: Η ΚΡΙΣΙΜΗ ΠΕΜΠΤΗ 10 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ
ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΔΕΗ VS ΑΔΜΗΕ
ΝΑ ΤΑ ΛΕΜΕ ΟΛΑ...
Α
Ιστορίες οικονομικής... τρέλας με τον ΦΠΑ
ν καταβαλλόταν ο ΦΠΑ που αναλογεί στις συναλλαγές, αγοραπωλησίες κ.λπ., καθημερινές πράξεις πολιτών, φορολογουμένων, θα μπορούσε να βγει το εξοπλιστικό πρόγραμμα των 10 δισ. μέσα σε δύο χρόνια. Υπερβάλλω; Δεν νομίζω, και αναφέρομαι στα «εξοπλιστικά» και λόγω της συγκυρίας και με αφορμή τη συναίσθηση/συνειδητοποίηση που θα έπρεπε να δείχνουμε. Όμως όχι, καθώς κάθε χρόνο χάνεται το 31% των εσόδων από τον φόρο προστιθέμενης αξίας που παράγουν οι αλυσίδες της οικονομίας μας. Οι απώλειες είναι τεράστιες, σχεδόν 7 δισ. (!) ετησίως, ποσό που ισούται με τρεις φορές τα έσοδα από τον ΕΝΦΙΑ, επιπρόσθετο φόρο που είχε επιβληθεί ακριβώς λόγω της θηριώδους φοροαποφυγής. Μύλος, αλλά έτσι δεν πάμε πουθενά. Για να είμαστε ακριβείς, σύμφωνα με την έκθεση της Κομισιόν, η ελληνική οικονομία παράγει ΦΠΑ ύψους 22 δισ., αλλά εισπράττονται λιγότερα από 15 δισ., δηλαδή μια «χοάνη» 7 δισεκατομμυρίων. Το δυσάρεστο είναι πως πρόκειται για ένα από τα «ελληνικά αθλήματα» και όχι από τα... κατορθώματα των «τεμπέληδων του Νότου» (κάποια στιγμή, ας πάψουμε να καλυπτόμαστε πίσω από αυτήν την «καραμέλα»). Κι αυτό διότι στην οικονομία της Ισπανίας παράγονται έσοδα (αντίστοιχου) ΦΠΑ 75 δισ. και εισπράττονται 74 δισεκατομμύρια. Αλλά και στην Πορτογαλία μέγεθος σχεδόν ισοδύναμο με το δικό μας: παράγονται 19 δισ. και στα δημόσια ταμεία καταλήγουν 17,4 δισεκατομμύ-
ρια. Καταλαβαίνει κάποιος γιατί οι Πορτογάλοι βγήκαν πιο γρήγορα από ό,τι εμείς από τα μνημόνιά τους. Ωστόσο, ακόμη πιο επικίνδυνη είναι η αίσθηση που διαμορφώνεται σταδιακά. Πρόφαση, σε αρκετές περιπτώσεις, οι δραματικές συνέπειες στην οικονομία, την επιχειρηματικότητα, τα νοικοκυριά. Χαλάρωση σε σημαντικό βαθμό δικαιολογημένη, αλλά όχι εξ ολοκλήρου. Και νομίζω πως σε αυτό συμβάλλει και η κυβερνητική πλευρά, που δίνει παρατάσεις για τις πληρωμές φόρων, τις εισφορές κ.λπ. Όμως, ο ΦΠΑ είναι φόρος/υποχρέωση που προκαταβάλλει ο καταναλωτής, άρα αν μια επιχείρηση έχει δραστηριότητα, οφείλει να τον πληρώσει στο Δημόσιο. Ειδάλλως, είναι σαν να «κλείνουν» (οι αρμόδιοι) «το μάτι» στη φοροδιαφυγή, επιτρέποντας τον ΦΠΑ που πληρώνουν οι καταναλωτές να λειτουργεί εν είδει... κεφαλαίου κίνησης για τους επαγγελματίες. Τα 7 δισ. είναι θηριώδες ποσό, πολύ δε περισσότερο τώρα, που έχει ανοίξει και η συζήτηση για το κόστος των εξοπλιστικών. Άμυνα, αποτροπή και εθνική πολιτική απέναντι στον επιθετικό αναθεωρητισμό της Άγκυρας, του Ερντογάν, και... ΦΠΑ «κλοπή» δεν συμβαδίζουν. Και είναι υποχρέωση, αρμοδιότητα, ευθύνη –όπως θέλετε χαρακτηρίστε το– της κυβέρνησης (της εκάστοτε κυβέρνησης) να περιορίσει δραστικά έστω αυτήν τη «χοάνη». Πριν μας «καταπιεί» και κυριολεκτικά. ΧW Με αφορμή την ανάλυση του Ζώη Τσώλη από τη στήλη Αιχμές στο οικονομικό ένθετο του Βήματος της Κυριακής
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.790/ ΤΡΙΤΗ 08.09.2020
3
ΑΓΟΡΕΣ
ΓΙΑΤΙ ΕΠΡΕΠΕ ΝΑ «ΒΓΕΙ» ΤΟ ΟΜΟΛΟΓΟ
Α
Στόχος ένα «μαξιλάρι» minimum 34 δισ. ευρώ
φήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο μίας ακόμη έκδοσης «ελληνικού χρέους» μέχρι τις αρχές Δεκεμβρίου, ολοκληρώθηκε την προηγούμενη Τετάρτη το άτυπο conference της Αθήνας με τους εκπροσώπους των ισχυρών funds που υπερκάλυψαν το re-opening του 10ετούς ομολόγου. Τα διαδικαστικά είναι γνωστά: προσφορά μεγαλύτερη των 18 δισ. από primary και secondary dealers, επιτόκιο στο 1,23%, «υποχρέωσαν» τον ΟΔΔΗΧ να «τραβήξει» τελικά 2,5 από το 1,5-2 δισ., που αρχικά είχε σχεδιαστεί. Ο λόγος, σύμφωνα με πηγή της Ομήρου, «(...) η πιεστική ζήτηση από το λεγόμενο real money και μακρο-επενδυτές, αλλά και η παρουσία
νέων παικτών, που θα μας φανούν χρήσιμοι στη συνέχεια...». Επρόκειτο για την τρίτη «έξοδο» στις αγορές μετά το ξέσπασμα της πανδημίας του κορωνοϊού (μάλιστα η μία πραγματοποιήθηκε σε συνθήκες lockdown), την πέμπτη συνολικά για φέτος και με option για μια έκτη. Το έδαφος είχε προετοιμαστεί μεθοδικά το προηγούμενο διάστημα, με τελευταία δοκιμή τη δημοπρασία σειράς εντόκων εξάμηνης διάρκειας, μία εβδομάδα πριν. Η Αθήνα ζητούσε 635, προσφέρθηκε σχεδόν 1 δισ. (για την ακρίβεια 984 εκατ.) με επιτόκιο μηδενικό, που πρακτικά σημαίνει πως funds «παρκάρουν» κεφάλαια σε μέρη ελληνικού χρέους, εμπιστευόμενα
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.790/ ΤΡΙΤΗ 08.09.2020
4
ΧΡΗΜΑ WEEK
5
τ.790/ ΤΡΙΤΗ 08.09.2020
τη διπλή εγγύηση που δίνεται από την ΕΚΤ (συμπερίληψη της
βριο (;) κάποιοι εξ αυτών θα συμπεριληφθούν στην ομάδα των
Ελλάδας στο πρόγραμμα ΡΕΡΡ, διεύρυνση του ορίου αγοράς
αναδόχων.
ομολόγων από τις τράπεζες στο πλαίσιο των TLTROs) και την
Εύλογο το όφελος για το οικονομικό επιτελείο, καθώς μέσω
εγγυοδοσία του ελληνικού προγράμματος για την επόμενη
αυτής της διαδικασίας αντλεί πολύτιμη ρευστότητα (καλύ-
13ετία.
πτοντας σημαντικό μέρος των αυξημένων αναγκών/υποχρε-
Δεν είναι τυχαίο πως τόσο η πρόεδρος της ΕΚΤ, που
ώσεων), συντηρεί το «μαξιλάρι» σε επίπεδα μεγαλύτερα των
φρόντισε μέσω έργων να εγγυηθεί το «αξιόχρεο», όσο και
34 δισ. (όπως ήταν ο στόχος, σύμφωνα με το αποκαλυπτικό
ο επικεφαλής του ESM, με δηλώσεις του για την εξυπη-
ρεπορτάζ της Deal), ενδυναμώνει τις σχέσεις της Αθήνας με
ρεσιμότητα του ελληνικού χρέους, έστειλαν τα μηνύματά
τις αγορές (funds), διαμορφώνοντας ακόμη πιο πρόσφορο
τους στις αγορές, στα πανίσχυρα funds.
έδαφος για την ακόμη δυσκολότερη συνέχεια.
Το δέλεαρ των ελληνικών τίτλων συνίσταται στην απόδοσή
Κι αυτά σε μια συγκυρία κατά την οποία οι μόνοι πόροι
τους (στο 1,145% το 10ετές), στην προοπτική απόκτησης (κά-
που έχουν εκταμιευθεί από τις Βρυξέλλες είναι “peanuts”
ποια στιγμή) της επενδυτικής διαβάθμισης, κυρίως όμως της
(κι αυτά μέσω SURE, εγγυήσεων για τα ΤΕΠΙΧ ΙΙ), τα δε
διαμόρφωσης δευτερογενούς αγοράς τίτλων, με βάθος και
κεφάλαια του περίφημου Next Generation EU θα πρέπει
ωρίμανση που θα διαμορφώνει προϋποθέσεις μόχλευσης για
κάποιος να τα αναζητήσει στο... πρώτο τρίμηνο του 2021 (και
ακόμη υψηλότερες αποδόσεις.
αν...), με την ελληνική πλευρά να ενεργεί κυρίως με ίδια μέσα
Η Ελλάδα έχει γύρω στα 60 δισ. ομόλογα και τίτλους σε
και με την πολύτιμη (υπό)στήριξη της Φραγκφούρτης.
κυκλοφορία, με τα 13 δισ. σε μορφή εντόκων, με την
Το επίσης σημαντικό για την ελληνική πλευρά είναι πως με
προοπτική να αυξήσει τόσο την ποσότητα όσο και τον
αυτόν τον τρόπο «αγοράζει» χρόνο και goodwill, περιορί-
ρυθμό κυκλοφορίας τους. Αυτό εξηγεί τον ευρύτερο σχε-
ζοντας (ή και μηδενίζοντας) τον κίνδυνο να μείνει εκτός
διασμό, που προέβλεπε σε πρώτη φάση την παρουσίαση
αγορών όταν θα ολοκληρωθεί το ΡΕΡΡ (έχει παραταθεί
(αρχές Δεκεμβρίου) του προγράμματος, την τακτικότητα των
μέχρι το τέλος Ιουνίου 2021, με ανοιχτό το ενδεχόμενο...
εκδόσεων (για αυτό και η επιμονή για έκδοση ακόμη και μέσα
“whatever it takes”) και δεν θα μπορεί να συμμετάσχει σε «τα-
στο lockdown), τη συνέπεια στις συναντήσεις με τους ξέ-
κτικό QE» (για όσο θα παραμένει χωρίς πιστοληπτική διαβάθ-
νους και το έξυπνο rotation τόσο όσον αφορά στους κύριους
μιση).
αναδόχους όσο και στους προτιμητέους κύριους αγοραστές.
Η διατήρηση ενός σχετικά επαρκούς «μαξιλαριού» ρευστότη-
Δεν είναι τυχαίο πως τη διαδικασία της «επανέκδοσης» του
τας είναι ένας τρόπος για να πείσει τους μελλοντικούς αγορα-
τίτλου του Ιουνίου ανέλαβαν οι οίκοι: Citi, Morgan Stanley,
στές ελληνικών ομολόγων πως η χώρα έχει αρκετά λεφτά για
Barclays, IMI-Intesa SanPaolo, Nomura και Société
να αποπληρώσει τις υποχρεώσεις της. Τα χαμηλά επιτόκια
Générale. Δηλαδή στο re-opening δεν συμμετείχαν δύο πανί-
καθιστούν λιγότερο ακριβό αυτόν τον τρόπο διατήρησης
σχυροι αμερικανικοί οίκοι, η JP Morgan και η Goldman Sachs,
αποθεμάτων ρευστότητας, με το επίσης σημαντικό ότι διατη-
και δύο γερμανικοί, η Deutsche Bank και η Commerzbank. Το
ρεί σε πλεονεκτική θέση τη χώρα και για το 2021 (αν παραμεί-
πιθανότερο είναι πως αν υπάρξει κι άλλη έκδοση τον Νοέμ-
νουν, όπως εκτιμάται, χαμηλά τα επιτόκια).
ΧW
ΧΡΗΜΑ
6
τ.790/ ΤΡΙΤΗ 08.09.2020
WEEK
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
EKT: Η ΚΡΙΣΙΜΗ ΠΕΜΠΤΗ 10 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ Πώς θα ανοίξει τα χαρτιά της η Κριστίν Λαγκάρντ
Μ
ε το «μπαζούκα» παρά πόδα θα προεδρεύσει η Κριστίν Λαγκάρντ στη συνεδρίαση της ΕΚΤ, αύριο Τετάρτη, μεθαύριο Πέμπτη. Προγραμματισμένο διήμερο του governing council της Κεντρικής
Τράπεζας, σε μια ιδιαίτερα δυσχερή συγκυρία για την ευρωπαϊκή οικονομία, μετά από ένα δεύτερο τρίμηνο με τη μεγαλύτερη πτώση του ΑΕΠ από το 1995, όταν άρχισαν να τηρούνται τα σχετικά στοιχεία. Και εν μέσω ενός τρίτου τριμήνου για το οποίο οι κύριοι πρόδρομοι οικονομικοί δείκτες δεν επιτρέπουν τον παραμικρό
Πέμπτη νέα αύξηση του ΡΕΡΡ κατά 400-500 δισ. Υπολόγιζαν πως έφτανε στο 1,8 τρισ. Κίνηση λογική για τα αμερικανικά funds, που όμως φαίνεται να προβληματίζει τις ευρωπαϊκές αγορές, συνακόλουθα να συνεκτιμάται από αρκετά μέλη του διοικητικού συμβουλίου στη Φραγκφούρτη. Η Ευρώπη πρέπει να αποδείξει (στις αγορές) πως έχει –ακόμη– τη δυναμική να παράξει προστιθέμενο προϊόν (σε όρους ΑΕΠ), ότι οι επιχειρήσεις μπορούν να (ξανά) γίνουν ανταγωνιστικές σε μια περίοδο κατά την οποία, στη διεθνή οικονομική σκηνή, η ευρωζώνη χάνει σε μερίδια και σε απόλυτα μεγέθη.
εφησυχασμό. Τουναντίον, δικαιολογούν απόλυτα την κα-
Για αυτό, σε αυτήν τη φάση, βγήκαν μπροστά παράγοντες της
τάσταση συναγερμού στην οποία παρέμεινε η ΕΚΤ ακόμη
Φραγκφούρτης να πουν ότι το όριο του 1,35 τρισ. λειτουρ-
και τον Αύγουστο, μήνα που είθισται τα μέλη του ΔΣ και
γεί ικανοποιητικά. Αφήνοντας ανοιχτά όλα τα ενδεχόμενα
άλλα υψηλόβαθμα στελέχη να κάνουν τις διακοπές τους
για τη συνέχεια, κυρίως όταν θα επιβεβαιωθούν τα μεγέθη
στις... θάλασσες του Νότου.
του τρίτου τριμήνου (Ιούλιος-Σεπτέμβριος). Και, προφανώς,
Όχι φέτος, όμως, καθώς οι συνέπειες της πανδημίας είναι
τον τελευταίο λόγο στην Κριστίν Λαγκάρντ, η οποία μέχρι και
βαρύτατες. Τα δε, μέχρι τώρα, «εργαλεία» που χρησιμοποιού-
την τελευταία στιγμή έχει το δίλημμα «άμεση δράση τώρα ή
νται μπορεί να έχουν επιφέρει μια στοιχειώδη εξισορρόπηση
εγρήγορση», στην περίπτωση που το κλίμα επιβαρυνθεί περισ-
του νομισματικού συστήματος και της ροής ρευστότητας προς
σότερο.
το τραπεζικό σύστημα, δεν έχουν επιτύχει όμως την αντιμε-
Δράσεις και εναλλακτικές, προφανώς, θα συζητηθούν το διή-
τώπιση σοβαρών προβλημάτων, που «λυγίζουν» όχι μόνο την
μερο Τετάρτης-Πέμπτης, μεταξύ αυτών και η εξέταση ενδε-
επιχειρηματικότητα, αλλά και την πραγματική οικονομία. Με
χόμενης ενεργοποίησης των “anges dechus” («εκπεσόντων
τραυματικό αντίκτυπο σε μέτωπα όπως λ.χ. αυτό της απασχό-
αγγέλων»), δηλαδή της αγοράς μη διαβαθμισμένων επενδυτι-
λησης, με την ανεργία στις νεαρότερες ηλικίες να εξελίσσεται
κά ομολόγων, τακτική που εφαρμόζει η Fed από την αρχή του
εφιαλτικά.
έτους διοχετεύοντας απευθείας ρευστότητα σε επιχειρήσεις
Η επικεφαλής της ΕΚΤ έχει προχωρήσει, μέχρι τώρα, σε
και πραγματική οικονομία.
4 ρηξικέλευθες παρεμβάσεις, τονώνοντας τη ρευστότητα
Πρακτικές “helicopter money”, που το Βερολίνο ούτε που
του ευρωσυστήματος, πλην όμως τα κεφάλαια που μοχλεύ-
θέλει να ακούει, απεναντίας εγείρει εκ νέου θέμα μηδε-
ονται (μέσω των τραπεζών) δεν φαίνεται να επαρκούν, να
νικών/αρνητικών επιτοκίων, επιδιώκοντας να έχει αυτό τον
παράγουν αποτέλεσμα στην πραγματική οικονομία.
όσο το δυνατόν μεγαλύτερο έλεγχο των οικονομιών χωρών
Με την τελευταία παρέμβαση της Φραγκφούρτης αυξήθηκε το
της ευρωζώνης, κυρίως μέσω του Next Generation EU.
έκτακτο πρόγραμμα αγοράς κρατικών και εταιρικών ομολό-
Συνεπώς, το πιθανότερο είναι πως την Πέμπτη το ΔΣ θα
γων στο 1,35 τρισ. και παρατάθηκε η διάρκειά του μέχρι και το
περιοριστεί στην ανακοίνωση πως θα αναλάβει δράσεις στην
πρώτο εξάμηνο του 2021, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο
περίπτωση που επιβεβαιωθούν οι δυσοίωνες εκτιμήσεις για το
επιπλέον δράσεων, αν και όποτε κριθούν απαραίτητες.
τρίτο τρίμηνο. Θα αφήνεται ανοιχτό το ενδεχόμενο λήψης
Οι επενδυτικοί οίκοι (κυρίως οι αμερικανικοί, που λει-
συγκεκριμένων μέτρων στην επόμενη προγραμματισμένη
τουργούν με γνώμονα τις πρακτικές της Fed) θεωρούσαν
συνεδρίαση της 29ης Οκτωβρίου, εφόσον μέχρι τώρα το ΡΕΡΡ
πολύ πιθανό η Λαγκάρντ να ανακοίνωνε την προσεχή
εξελίσσεται αρκετά ικανοποιητικά.
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.790/ ΤΡΙΤΗ 08.09.2020
7
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΜΕΤΆ ΤΟΝ ΣΧΕΤΙΚΆ ΉΡΕΜΟ ΑΎΓΟΥΣΤΟ, Ο ΜΕΣΤΌΣ ΕΞΕΛΊΞΕΩΝ (ΚΑΙ) ΣΤΑ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΆ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΆ, ΣΕΠΤΈΜΒΡΙΟΣ
Μ
ε την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της Alpha Bank, το επιτυχές re-opening του 10ετούς, τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ για το ΑΕΠ, τη ΔΕΗ, τη MIG, και με τη –σχεδόν– βεβαιότητα πως δεν θα πλήξουμε στη συνέχεια. Το έλλειμμα θετικών καταλυτών και η συναλλακτική απαξίωση αποθαρρύνουν τους αγοραστές, καθιστώντας τις 650 μονάδες ισχυρό όριο αντίστασης, ενώ την ίδια ώρα η περίτεχνη καθημερινή εναλλαγή των δεικτοβαρών τίτλων, έστω και χωρίς τη συμμετοχή των τραπεζών κατά κανόνα, καθιστά την περιοχή των 610 μονάδων ισχυρό όριο στήριξης.
Την ίδια ώρα, η κυβέρνηση επικεντρώνεται στο κατάλληλο μείγμα ενεργειών που θα ανακόψουν την τουρκική επιθετικότητα στην Α. Μεσόγειο, καθώς κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει ότι οι καθημερινές εντάσεις –θαλάσσιες και εναέριες– μπορεί να οδηγήσουν ακόμη και σε θερμό επεισόδιο. Έτσι, οι ικανοποιητικές επιδόσεις της Alpha Bank σε συνδυασμό με την επικείμενη τιτλοποίηση κόκκινων δανείων 11 δισ. ευρώ περίπου προσπεράστηκαν, αν και η Goldman Sachs εκτόξευσε την τιμή-στόχο σε υπερδιπλάσιο ύψος από τα τρέχοντα επίπεδα. Παράλληλα, η συνήθως φειδωλή Citigroup θεωρεί ότι τα κέρδη ανά μετοχή των μετοχών του δείκτη MSCI
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.790/ ΤΡΙΤΗ 08.09.2020
8
θα εκτοξευθούν το 2021 και η Moody’s επισημαίνει το ανθεκτικό του αξιόχρεου της ελληνικής οικονομίας, παρά τη φετινή ισχυρή ύφεση, λόγω των παρεμβάσεων από την ΕΚΤ και των κονδυλίων του Ταμείου Ανάκαμψης. Με την ΕΛΣΤΑΤ να ανακοινώνει τις επιδόσεις της ελληνικής οικονομίας για το δεύτερο τρίμηνο και για το πρώτο εξάμηνο του 2020 σε σχέση με τις αντίστοιχες περσινές, όλα είναι ανοιχτά, βραχυπρόθεσμα. Με το ενδιαφέρον για την επόμενη εβδομάδα να επικεντρώνεται (και) στη συνεδρίαση της ΕΚΤ (Πέμπτη 10 Σεπτεμβρίου). Την ίδια ώρα, η επιδείνωση της επιδημικής καμπύλης αναγκάζει την κυβέρνηση να επεκτείνει επιλεκτικά τα περιοριστικά μέτρα, αναγγέλλοντας ταυτόχρονα την επέκταση μέτρων για τη διατήρηση των θέσεων απασχόλησης, εξέλιξη που θα οδηγήσει στην αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος αλλά και του δημόσιου χρέους, που ίσως φτάσει το 200% του ΑΕΠ στο τέλος του έτους. Με αυτά τα δεδομένα, τα σενάρια επανεκκίνησης της οικονομίας μετατίθενται, καθώς τα γεωπολιτικά δεδομένα και η αντιμετώπιση της έξαρσης των κρουσμάτων της πανδημίας προτάσσονται στην παρούσα φάση, με την ψυχολογία τόσο των καταναλωτών όσο και των επενδυτών να είναι ιδιαιτέρως φειδωλή. Επομένως, η διαδικασία συσσώρευσης στο ελληνικό χρηματιστήριο με μικρή και ελεγχόμενη μεταβλητότητα
του Γενικού Δείκτη είναι το πιθανότερο ενδεχόμενο, στον βαθμό που δεν αλλάξουν τα δεδομένα. Την ίδια ώρα, η ύφεση στις ΗΠΑ (-31,7% στο δεύτερο τρίμηνο έναντι του αντίστοιχου περσινού) δεν έχει εμποδίσει τους δείκτες της Wall Street να κινούνται ανοδικά, καταγράφοντας ιστορικά ρεκόρ για τον Nasdaq και άνοδο κατά 7,6% για τον Dow Jones. Υπεύθυνες για αυτές τις εξελίξεις είναι οι μετοχές των τεχνολογικών κολοσσών, με την Apple να καλπάζει, καθώς η κεφαλαιοποίησή της έφτασε τα 2,1 τρισ. δολ. (12 ελληνικά ΑΕΠ περίπου!). Την ίδια ώρα, ο πετρελαϊκός κολοσσός Exxon Mobil, που ήταν πάντα στις τρεις πρώτες θέσεις από το 1980 ώς το 2010, διαγράφεται από τον δείκτη Dow Jones, καθώς η μειωμένη κατανάλωση πετρελαιοειδών έχει ήδη συρρικνώσει τα μεγέθη του, ενώ η προοπτική του ενεργειακού μετασχηματισμού συνιστά μείζονα απειλή. Παράλληλα, οι συντελούμενες τεκτονικές αλλαγές στην παγκόσμια οικονομία αναγκάζουν τη Federal να δηλώσει ότι θα διατηρήσει την πολιτική των χαμηλών επιτοκίων ακόμη κι αν ο πληθωρισμός ξεπεράσει το 2%, πολιτική που αναμένεται να υιοθετήσουν και οι άλλες Κεντρικές Τράπεζες του πλανήτη και ιδιαίτερα η ΕΚΤ.
ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ
ΔΕΗ vs ΑΔΜΗΕ Έχει διευρυνθεί η «ψαλίδα» μεταξύ της ΔΕΗ και του ΑΔΜΗΕ, θυμίζοντας πως η αρχική σχέση είχε ξεκινήσει από τη 1 στη 1 μετοχή (μετά την αποκοπή). Στα 4,33 ευρώ η μετοχή της ΔΕΗ, με εβδομαδιαία άνοδο 8,03% και αποτίμηση στο 1 δισ. Στα 2,225 η μετοχή του ΑΔΜΗΕ, με θετική μεταβολή 0,68% στην εβδομάδα. Και χρηματιστηριακή αξία στα 516,2 εκατομμύρια.
ΔΕΗ: Ένα αξιόπιστο, πλέον, blue chip Οι τιμές είναι αναπροσαρμοσμένες μετά την αποκοπή και το 1 προς 1 με τον ΑΔΜΗΕ. Ο τίτλος έχει συγκεντρώσει το ενδιαφέρον, πλησιάζοντας πλέον το υψηλό του 2020. Φυσικά, ο στόχος του υψηλού του 2014 μοιάζει μεσοπρόθεσμα κοντά με αυτήν τη συμπεριφορά. Η ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων εξαμήνου ήρθε να καταδείξει το αποτέλεσμα της επίπονης προσπάθειας που καταβάλλεται για το «γύρισμα» του ομίλου. Και να δικαιώσει όλους όσοι, μήνες τώρα, εκτιμούσαν πως η ΔΕΗ θα μπορούσε να αποτελέσει ένα αξιόπιστο, πλέον, blue chip. Από τις επίμονες αναφορές και επιλογές των «Ψιθύρων» και του Banks.
Με τη ματιά του Δημήτρη Τζάνα, Διευθυντή Επενδύσεων, ΚΥΚΛΟΣ Χρηματιστηριακή
ΧΡΗΜΑ WEEK
9
τ.790/ ΤΡΙΤΗ 08.09.2020
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ
JUMBO: Πτώση 10,9% στο οκτάμηνο, άμυνα τον Αύγουστο Η μικρότερη του αναμενόμενου μείωση των εσόδων τον Αύγουστο επιτρέπει στη διοίκηση της Jumbo να διαχειριστεί πιο άνετα τις συνέπειες λόγω πανδημίας. Και να παραμείνει ο leader στον κλάδο της λιανικής, διαθέτοντας ένα από τα πιο «γεμάτα» ταμεία και υψηλές ελεύθερες ταμειακές ροές. Κατά 10,9% μειώθηκαν οι πωλήσεις το οκτάμηνο Ιανουαρίου-Αυγούστου, με... υπαίτιο τον Μάρτιο, όταν έγινε η βουτιά βάθους 51%, ως συνέπεια του lockdown και των μέτρων περιορισμού στην Ελλάδα, αλλά και στη Βουλγαρία, τη Ρουμανία, τα Σκόπια και την Κύπρο, όπου ο όμιλος έχει ισχυρή παρουσία. Ένα σημαντικό μέρος των απωλειών στις πωλήσεις λιανικής (μέσω του δικτύου καταστημάτων) εξισορροπήθηκε μέσω της θεαματικής αύξησης των e-sales, που αποτέλεσαν διέξοδο για την Jumbo, όπως άλλωστε για πολλές εταιρείες λιανικής. Το ενθαρρυντικό είναι πως οι πωλήσεις άρχισαν να ανακάμπτουν, σταδιακά με 5,8% τον Ιούνιο, με 8% τον Ιούλιο, ενώ τον Αύγουστο η οριακή μείωση (2%) θεωρήθηκε επίτευγμα, δεδομένης της καθίζησης του τουριστικού κλάδου. ENTERSOFT
Από το 2008 μέχρι και το 2018 η εταιρεία πήγαινε θαυμάσια, με τεράστια μερισματική απόδοση, αυξάνοντας, χρόνο με τον χρόνο, τον τζίρο και τα κέρδη της. Κάποια στιγμή, η αγορά κατάλαβε τις προοπτικές της εταιρείας, με αποτέλεσμα Έλληνες αλλά και ξένοι θεσμικοί να καλύψουν την ΑΜΚ και την είσοδό της στην Κύρια Αγορά, αλλά και να συνεχίζουν να πιστεύουν στην αξία της εταιρείας.
INTRALOT: Μπορεί να το… «γυρίσει»; Την Παρασκευή, μετά τη λήξη της συνεδρίασης, έγιναν γνωστά τα αποτελέσματα της εισηγμένης. Ζημιές μεν, αλλά και αρκετές ενθαρρυντικές ενδείξεις για τη συνέχεια. Χθες, Δευτέρα (7 Σεπτεμβρίου), στις 17.00’, μέσω τηλεφωνικής συνδιάσκεψης, ο Χρήστος Δημητριάδης (CEO), ο Χρυσόστομος Σφάτος (Group Deputy CEO), ο Νικόλαος Νικολακόπουλος (Executive VP& Group CCO), ο Βασίλειος Σωτηρόπουλος (Group Finance, Controlling & Budgeting Director) και ο Μιχαήλ Τσαγκαλάκης (Capital Markets Director), απευθύνθηκαν στους αναλυτές και τους θεσμικούς επενδυτές της Intralot για να παρουσιάσουν τα αποτελέσματα της εταιρείας, καθώς και να συζητήσουν τις τελευταίες εξελίξεις που αφορούν στην εισηγμένη. Είμαι περίεργος να δω αν, και κατά πόσο, θα επαληθευθεί γνώστης της αγοράς-φίλος του Βanks, ο οποίος, εδώ και καιρό, υποστηρίζει πως η διοικητική ομάδα και ο Σωκράτης Κόκκαλης μπορούν να τη «γυρίσουν» την Intralot.
ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ > Σε νέα ιστορικά υψηλά ο S&P 500, αλλά μια τεχνική διόρθωση επιβαλλόταν. Αμφίρροπη «βλέπουν» τη «μάχη» Τραμπ-Μπάϊντεν αρκετά επενδυτικά σπίτια. Ενδεικτική είναι η προσέγγιση της JP Morgan. > Στα προ Covid-19 επίπεδα έχουν επανέλθει τα κύρια ευρωπαϊκά χρηματιστήρια. Στο ΧΑ καταβάλλεται προσπάθεια να απεγκλωβιστεί από τις 660 μονάδες. Θυμίζω, στην περιοχή των 900 μονάδων, στα μέσα Φεβρουαρίου. > Ξεπέρασαν τα 18 δισ. οι προσφορές για το re-opening του GR10Y. Μετά βίας στα 35 εκατ. ο τζίρος στο χρηματιστήριο. Θα το ξαναπώ: Κεφάλαια και διάθεση υπάρχουν, αλλά στη Λεωφ. Αθηνών, από ό,τι φαίνεται, «κρατάνε ομπρέλες». > Αλήθεια, ο υφυπουργός αρμόδιος για θέματα αγοράς και το rebranding της φιλοεπενδυτικής κυβέρνησης τι γίνονται; Για την επιτυχή έξοδο στις αγορές, αναλυτικό θέμα στο Xρήμα Week. > Αν δεν απατώμαι, τα TLTROs είναι διαδικασία που υλοποιεί η ΕΚΤ για να πέσει φθηνό χρήμα στην οικονομία, τις επιχειρήσεις. Το εγχώριο banking δανείζεται με επιτόκια σχεδόν μηδενικά (μέσω της Φραγκφούρτης), αλλά δανείζει (όταν δανείζει) με 4% και 5% τις επιχειρήσεις. > Στα «ψιλά γράμματα» της σύμβασης για το ομόλογο της ΕΛΛΑΚΤΩΡ αφήνεται «παράθυρο» για χρήση μέρους των κεφαλαίων σε ενίσχυση λ.χ. του προβληματικού Άκτορα. Όσο η μετοχή δεν υποχωρεί χαμηλότερα των 0,90 ευρώ τόσο το Farallon δεν εγείρει ζήτημα για τα collaterals. > Η πρώτη δοκιμή των long στον ΟΤΕ για την υπέρβαση και των 14
10
τ.790/ ΤΡΙΤΗ 08.09.2020
ευρώ επιχειρήθηκε την Πέμπτη. Συσσώρευση δυνάμεων και «ισχυρών χεριών» με στόχο τα 14,50 ευρώ. Ωστόσο, στο πρόγραμμα είναι και η κατοχύρωση θέσεων και η διόρθωση. Από τα 13,23 στην αρχή της Δευτέρας, μετά το «άδειασμα» της Παρασκευής (διόρθωση κατά 3,64%). > Τέσσερις σερί συνεδριάσεις με «κλείσιμο» πάνω από τα 4 ευρώ για τη μετοχή της ΔΕΗ. Στο όριο του 1 δισ. η αποτίμηση του ομίλου. Ο 12ος του club των billionaires. Αναλυτική διαγραμματική «μέτρηση» της μετοχής από τον Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance). > Με τη συνδρομή (και) της Wood & Co, υπερέβη τα 8 ευρώ η Mytilineos. Πάντως, οι Τσέχοι δίνουν στόχο τα 12 ευρώ. Αναμενόμενη η διόρθωση την Παρασκευή, εκ νέου προσπάθεια χθες, Δευτέρα.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΟΤΕ, από τα 14 στα 13,23 ευρώ, λίγο άτσαλα, είναι αλήθεια… Ωστόσο, θα «δει» πάνω και από τα 14 ευρώ. Λίγη υπομονή. ΔΕΗ, δύσκολο να πιάσει νέο υψηλό 52 εβδομάδων, χωρίς προηγούμενη διόρθωση. Όμως, πλέον, έχει αποκτήσει «ισχυρές πλάτες». ΕΥΔΑΠ, από τις επίμονες, εδώ και 3-4 εβδομάδες, του Βanks. Συντηρητική επιλογή, αρκετά safe, όμως. CPI, τηρουμένων των αναλογιών, θα ακολουθήσει τη... φρενήρη πορεία της Entersoft ΙΝΤΡΑΚΑΤ, αν υπερβεί, πειστικά, το 1,25 ευρώ INTERTECH, μπορεί τα 0,60 ευρώ
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Α ναμενόμενη η διόρθωση στη Wall Street, ξάφνιασε μόνο με την έκτασή της, στο «κλείσιμο» της προηγούμενης εβδομάδας. ΧΑ: Τι είχες, τι είχε... πάντα. Αδυναμία προσέλκυσης επενδυτικών κεφαλαίων, αδυναμία να απεγκλωβιστεί από την ευρύτερη ένδεια που διατρέχει το «ρηχό» χρηματιστήριό μας. Κρίμα, καθώς ένα σημαντικό μέρος της επενδυτικής κοινότητας περίμενε σαφώς περισσότερα από μια κυβέρνηση που (αυτοπροσδιορίζεται) φιλοεπενδυτική. Τράπεζες με θετικό πρόσημο και την προηγούμενη εβδομάδα. Κάτι κινείται, αλλά με βήμα σημειωτόν. Και πρέπει να διανυθεί... μαραθώνιος. Πάντως, στο 6,85% έφτασε η απόδοση για τον ΔΤΡ, σε διάστημα μηνός. Με τιμές «κλεισίματος» Παρασκευής. ΟΤΕ: Στα υψηλά των 14 ευρώ ρευστοποιήθηκαν αρκετές θέσεις. Το μεγαλύτερο μέρος αφορούσε σε «μετοχικά εσωτερικού». Σιγά μην άφηναν οι θεσμικάριοί μας να γράψει διψήφιο ποσοστό μεταβολής. Το πολύ στο 8% έχουν «πυροβολήσει». Σωληνουργεία Κορίνθου: Υποθαλάσσιος αγωγός αερίου, με «ελληνικά χρώματα» στην Καραϊβική. ElvalHalcor: Από τα «διαμάντια» του ομίλου. Πετρόπουλος: Επαναφορά προς τα 4,5 ευρώ. Το Brevan Howard αγόρασε (;) από τα τελευταία χαμηλά. Έκανε, όντως, moyenne, όπως μου λένε. Πολύ καλά τα μεγέθη (Ιαν.-Αυγ.) της Jumbo. Δεδομένης της κατάστασης, πάντα. Παράταση μίας εβδομάδας για το τι μέλλει γενέσθαι με τη SingularLogic. Πού «κόλλησε» το deal με τη SkyBox. Για τον διαγωνισμό των «νέων ταυτοτήτων» σας προϊδέασε το Βanks. Project μισού δισ. plus, το μεγαλύτερο στην Ευρώπη (για τον κλάδο) αυτήν την περίοδο.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής Αρχισυντάκτης Συντάκτης Διευθυντής Σύνταξης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ ΚΥΡΈΛΑ ΠΈΤΡΟΥ Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu konstaschris@yahoo.com petrou.k@ethosmedia.eu gelantalisk@gmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.banks.com.gr, banks-press@ethosmedia.eu