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ESTUDIO ECONÓMICO FINANCIERO [Empresa XYZ] Enero 2010
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AGENDA
Página 1 ANÁLISIS DE RATIOS – Rentabilidad
X
2 ANÁLISIS DE RATIOS - Productividad
X
3 ANÁLISIS DE RATIOS - Equilibrio
X
4 ANÁLISIS DE RATIOS – Equilibrio (En Días de Ventas)
X
5 ANÁLISIS DE RATIOS – Solvencia
X
6 Anexo I. Presentación de e-Valora
X
7 Anexo II. Proyecciones Financieras
X
8 Anexo III. Datos Facilitados por EMPRESA XYZ
X
9 Anexo IV. Glosario
X
10 Anexo V. Referencias e-Valora
X
11 Anexo VI. Datos de Contacto
X
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ENERO 2010
EMPRESA XYZ – ESTUDIO ECONÓMICO FINANCIERO
ANÁLISIS DE RATIOS – Rentabilidad www.evalora.com
RENTABILIDAD 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13.
Rentabilidad Económica (ROA) Rentabilidad Económica Bruta Rentabilidad Financiera (ROE) Rentabilidad Financiera Bruta Margen de EBITDA Margen Operativo Sobre Deuda Margen Neto Margen EBITDA Sobre Deuda Gastos Financieros sobre EBITDA Gastos Financieros sobre Ventas Resultado Financiero / EBITDA Margen Financiero Rdo. Antes de Impuestos/ FF.PP.
2005
2006
2007
2008
1,3% 2,8% 6,7% 14,6% 4,0% 4,8% 1,8% 5,7% 31,8% 2,2% 26,5% 1,1% 10,3%
-1,6% 3,1% -12,2% 23,6% 4,6% 4,3% -2,4% 5,0% 50,5% 2,9% 4,5% 0,2% -11,6%
-2,2% -0,6% -19,7% -5,6% -0,9% -1,6% -3,3% -0,9% -416,0% 3,8% -448,5% 4,3% -26,3%
-3,6% -6,1% -17,0% -28,5% -12,7% -11,8% -7,5% -11,0% -48,3% 5,4% -24,7% 3,1% -23,5%
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ENERO 2010
EMPRESA XYZ – ESTUDIO ECONÓMICO FINANCIERO
ANÁLISIS DE RATIOS – Rentabilidad www.evalora.com
Rentabilidad Financiera (ROE) 10,0%
Margen de EBITDA 6,0%
6,7%
4,0%
4,6%
4,0%
5,0%
2,0% 0,0%
0,0% 2005
2006
2007
2008
-5,0%
-2,0%
2005
2006
2007
2008
-0,9% -4,0%
-10,0% -15,0% -20,0%
-6,0% -12,2%
-8,0% -17,0% -19,7%
-25,0%
-10,0% -12,0% -14,0%
-12,7%
La rentabilidad financiera se calcula como el beneficio neto
El EBITDA o BAAII es el beneficio antes de amortizaciones,
entre fondos propios, dando información referente a la rentabilidad del capital que los accionistas han proporcionado a la empresa.
intereses e impuestos, y su margen se calcula dividiendo esta magnitud entre las ventas. Cuanto mayor sea el valor de este indicador, mayor será la proporción de las ventas no consumida por los gastos operativos de la empresa.
La evolución de este indicador de EMPRESA XYZ ha sido bastante negativa. El valor de 2008 se modera ligeramente por la ampliación de capital (al haber más capital, cada acción ha de absorber una cantidad menor de pérdidas).
El margen de EBITDA de EMPRESA XYZ en 2008 resulta muy negativo e indica una necesidad de reestructurar los gastos operativos de la compañía.
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ENERO 2010
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ANÁLISIS DE RATIOS - Productividad www.evalora.com
PRODUCTIVIDAD 1. 2. 3. 4. 5. 6.
Productividad Crecimiento de Gastos de Personal Ventas por Empleado (€) Margen de Personal Coste Medio de Personal (€) Valor Añadido por Empleado (€)
2005
2006
2007
2008
114,3% 26,9% 123.888 23,5% 29.138 33.293
116,2% 28,4% 121.507 24,5% 29.733 34.548
93,9% 7,4% 110.826 27,1% 30.071 28.226
56,4% 1,5% 98.039 31,1% 30.516 17.213
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ENERO 2010
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Coste Medio de Personal (€)
Valor Añadido por Empleado (€)
31.000
40.000 30.516
30.500
35.000
33.293
34.548 28.226
30.071 30.000
30.000
29.733
25.000
29.500
20.000
17.213
29.138 15.000
29.000
10.000 28.500
5.000
28.000
0 2005
2006
2007
2008
2005
2006
2007
2008
Este cálculo indica el coste medio en el que incurre la empresa
El valor añadido por empleado es calculado dividiendo el valor
por cada trabajador, incluyendo cargas sociales, pagas extra, etc.
añadido generado por la empresa entre el número total de trabajadores. Es una estimación de la productividad del factor trabajo que se debe poner en relación con el coste medio de personal, de tal forma que, si es inferior al coste medio de personal, indica un resultado económico negativo de la empresa.
El coste medio de personal de EMPRESA XYZ ha experimentado un crecimiento muy reducido durante los últimos años, por lo que se puede deducir que no se han producido subidas de sueldos notables más allá del IPC.
Como se puede deducir de la comparativa de ambas gráficas, en 2007 y 2008 el coste medio de personal superó al valor añadido por empleado, produciendo un consecuente deterioro de la cuenta de resultados.
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ANÁLISIS DE RATIOS - Equilibrio www.evalora.com
EQUILIBRIO 1. 2. 3. 4. 5.
Fondo de Maniobra (€'000)1 Necesidad de F. de Maniobra (€'000) Deuda Neta (€'000) Ratio de Equilibrio Tesorería / Total Activo
2005
2006
2007
2008
1.698 9.907 10.046 1,42 0,35%
4.697 16.841 16.079 2,72 1,49%
3.315 18.940 17.625 2,99 0,55%
-1.494 15.088 16.582 0,82 2,87%
Nota 1: No se comenta expresamente el Fondo de Maniobra en esta sección al comentarse junto con los ratios de liquidez
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ANÁLISIS DE RATIOS - Equilibrio www.evalora.com
Necesidad de F. de Maniobra (€'000)
Deuda Neta (€'000)
18.940 20.000
20.000 16.841
18.000
15.088
16.000 14.000 12.000
17.625
18.000
16.582
16.079
16.000 14.000 12.000
9.907
10.000
10.000
8.000
8.000
6.000
6.000
4.000
4.000
2.000
2.000
0
10.046
0 2005
2006
2007
2008
2005
2006
2007
2008
Las necesidades de fondo de maniobra son calculadas como
La deuda neta de una compañía es calculada como toda deuda
activo circulante excluyendo la tesorería, menos el pasivo circulante sin incluir la deuda financiera. Esta magnitud pone en relación la financiación concedida a los clientes y otros deudores a corto plazo de la empresa con la financiación de bajo coste obtenida de los proveedores y otros acreedores a corto plazo. Una cifra positiva indica que, con objeto de financiar a los deudores de la compañía, se ha de recurrir a financiación bancario y/o fondos propios.
financiera sujeta a intereses menos la tesorería. De esta manera, los fondos aportados por otra empresa (sin incluir las ampliaciones de capital) son tenidos en cuenta como deuda financiera a estos efectos.
EMPRESA XYZ tiene unas necesidades de fondo de maniobra históricamente positivas y cuantiosas, lo que explica en gran medida la presión ejercida sobre los fondos propios de la empresa y el aumento del nivel de deuda.
La deuda neta de EMPRESA XYZ se ha visto incrementada desde 2005 en más de un 18% anual debido a las necesidades de fondo de maniobra existentes y al deterioro de la cuenta de resultados.
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Anexo I. Presentación de e-Valora www.evalora.com
e-Valora ofrece servicios de asesoramiento en fusiones y adquisiciones, así como valoración de empresas y de consultoría estratégica y financiera.
Fundada en noviembre de 2000 por un equipo de expertos provenientes de Banesto y UBS, e-Valora ha valorado más de 700 empresas. Desde compañías con facturación inferior a 1 millón de euros hasta empresas que facturaban más de 500 millones de euros, desde start-ups hasta compañías que llevaban más de 80 años en el mercado, incluyendo tanto empresas de servicios como industriales.
e-Valora cuenta con un equipo de profesionales con amplia experiencia en banca de inversión, provenientes de entidades como Bank of America o Rothschild, que han trabajado en transacciones corporativas (compra, venta y fusión de empresas) pertenecientes a todos los sectores de la economía por un valor agregado superior a los 2.000 millones de euros.
e-Valora opera con absoluta independencia de bancos, fondos de inversión, y entidades públicas, lo que permite ofrecer servicios de asesoramiento financiero independientes y no influenciados por intereses ajenos.
e-Valora posee la Certificación ISO 9001 en Asesoramiento en Finanzas Corporativas y Servicios de Valoración de Empresas, así como el sello ChamberTrust, la marca de confianza otorgada por la Cámara de Comercio de Madrid.
Dispone de oficinas en:
e-Valora Financial Services North America 14 Wall Street, 20th Floor New York City, New York 10005 United States of America
e-Valora Financial Services Northern Europe One Canada Square, 29th Floor, Canary Wharf London E14 5DY United Kingdom
e-Valora Financial Services Central and South America Brickell Avenue, 11th Floor Miami, 33131 United States of America
e-Valora Financial Services Southern Europe c/ José Ortega y Gasset, 42 Madrid, Madrid 28006 España
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Anexo IV. Glosario www.evalora.com
Activos Intangibles o Inmovilizado Inmaterial: Activos no físicos, tales como franquicias, marcas, patentes, derechos de autor, fondo de comercio, acciones, garantías y contratos (a diferencia de los activos físicos) que otorguen derechos y privilegios.
Activos Tangibles o Inmovilizado Material: Activos físicos (tales como maquinaria, inmuebles, etc).
Amortización: Procedimiento contable que reduce gradualmente el valor de coste de un activo, tanto tangible como intangible (por ejemplo, las inversiones en I+D), mediante cargos periódicos a la cuenta de resultados a fin de asignar los costes a lo largo de su vida útil estimada.
Valoración por Comparables Cotizadas: Valor indicativo de un negocio a través de métodos que comparan la compañía objeto de valoración con empresas similares, dividiendo el valor de mercado de estas últimas por una de sus magnitudes financieras de la cuenta de resultado (tales como beneficio neto, ventas, etc). Al multiplicar por la misma magnitud de la empresa objeto de valoración se hallará su valor aproximado.
BAAII: Beneficios antes de amortizaciones, intereses e impuestos. Su término correspondiente en inglés es EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes and Amortizations).
BAII: Beneficios antes de intereses e impuestos. El BAII se calcula como el BAAII menos la amortización. Su término correspondiente en inglés es EBIT (Earnings Before Interest and Taxes).
Balance de Situación: Estado de la situación financiera de una empresa en un momento dado del tiempo. Refleja los activos de una empresa y cómo se han financiado. El total de activos es equivalente a la suma de los pasivos y Fondos Propios.
Coste de Aprovisionamiento: Partida de costes vinculada a la producción, relacionada con el aprovisionamiento, transporte y almacenamiento de las materias primas y los materiales que se utilizarán en el proceso productivo. En este apartado también puede estar incluido el coste de la subcontratación de servicios a prestar al cliente.
Cuenta de Resultados: Estado que refleja los gastos e ingresos durante un período de tiempo.
Coste Medio Ponderado de Capital Coste de capital: Calculado como el coste de las acciones * (fondos propios / valor de empresa) + coste de la deuda * (deuda neta / valor de empresa) * (1 – tasa de impuesto de sociedades). Es una tasa de descuento que se suele utilizar para descontar los flujos de caja libre futuros al momento de valoración.
Descuento de Flujos de Caja (DFC): Método de valoración de empresas basado en el concepto de que una compañía vale lo que es capaz de generar a futuro. Se calcula como los flujos de caja futuros de una empresa, descontados al momento de valoración, empleando una tasa de descuento apropiada.
Deuda Neta: Deuda total de la empresa menos tesorería y otros activos líquidos de la empresa que no necesite para su actividad operativa. 32
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Anexo V. Referencias e-Valora www.evalora.com 2008 - 2009
Administración Pública
Editorial
Internet
Seguros
Automoción
Educación y Formación
Logística
Selvicultura y Explotación Forestal
Aviación
Electrónica
Medios de Comunicación
Servicios Empresariales
Energías Renovables
Servicios relacionados con la
Biotecnología
Metalurgia Construcción
Comercio Minorista
Entretenimiento y Ocio
Nuevas Tecnologías
Construcciones y Contratas
Fabricante de Materiales de Construcción
Construcción y Materiales
Ferroviario
Consultoría, Auditoría y Asesoría
Consultoría de Calidad
Deportes Ecológico y Reciclado
Siderurgia
Otras Construcciones Especializadas
Software y Seguridad Informática
Outsourcing de Servicios
Tecnología
Hostelería
Producción y Distribución
Telecomunicaciones
Industria Química
Publicidad
Televisión Local
Textil
Transporte y Logística
Ingeniería y Maquinaria Intermediación y Servicios Financieros
NOTA: Por motivos de confidencialidad no se menciona el nombre de los clientes.
Recreación Salud
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ENERO 2010
Anexo VI. Datos de Contacto
www.evalora.com
e-Valora Financial Services North America
e-Valora Financial Services Northern Europe
14 Wall Street, 20th Floor New York City, New York, 10005 United States of America
One Canada Square, 29th Floor, Canary Wharf London, E14 5DY United Kingdom
e-Valora Financial Services Central and South America
e-Valora Financial Services Southern Europe
111 Brickell Avenue, 11th Floor Miami, 33131 United States of America
c/ José Ortega y Gasset, 42 Madrid, 28006 España
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