P. Puybasset, E. Agenor : "le marché n'est pas cher" Par Erick Jarjat / 19 Janvier 2009 / 06:36
Fin 2008, Echiquier Agenor pesait 259 millions d’euros et affichait un recul de 48,5 % contre 52,4 % pour son indice de référence, le FTSE Global Small Cap Europe. Pierre Puybasset, à la tête du fonds Echiquier Agenor depuis sa création en février 2004, affiche sa déception. "Nous sortons d’une année 2008 très difficile et nous n’avons pas réussi à creuser l’écart avec notre univers d’investissement", admet-il. Petite pondération à ce mea culpa, ce fonds de 259 millions d’euros affichait, fin 2008, un recul de 48,5 % contre 52,4 % pour l’indice de référence, le FTSE Global Small Cap Europe. "Nous sommes un fonds long traditionnel", rappelle Pierre Puybasset. Echiquier Agenor pratique la sélection de titres de petites et moyennes entreprises européennes, dont la capitalisation est inférieure à 2 milliards d’euros, sélectionnées pour leurs qualités intrinsèques. Avec une pondération importante sur l’Europe continentale, dont la zone germanophone (40 %), la France représentant traditionnellement autour de 20 %. "Grâce à une sélection de stock-picking, nous privilégions les valeurs de croissance à prix raisonnable (Garp)", souligne le gérant. Le fonds, concentré, compte autour de 50 à 60 lignes, sur une base équi-pondérée. "Traditionnellement, aucune ligne ne dépasse les 3 % et la capitalisation moyenne des sociétés sélectionnées s’établit autour de 460 millions d’euros", précise Pierre Puybasset L’an dernier, dans un marché chahuté, le fonds a cédé une vingtaine de lignes. "Durant la première partie de l’année, nous avons bien vendu des valeurs comme Ilog ou encore Corporate Express à l’occasion d’une OPA", précise le gérant. Corollaire de ces cessions, le fonds se repositionne progressivement, et sept nouvelles valeurs ont intégré le fonds, dont le spécialiste de la signalisation ferroviaire Ansaldo STS. "Nous allons poursuivre notre repositionnement dans un marché qui n’est pas cher et qui offre un choix beaucoup plus large", indique Pierre Puybasset en se félicitant du rétablisssment progressif du marché du crédit. Toutefois, "la période restera compliquée pour les sociétés de taille moyenne, qui continueront à être pénalisées par des spreads de taux élevés. Le marché est traumatisé et reste en convalescence", constate Pierre Puybasset.
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