Mardi 4 décembre 2012
5 Jahre ARTY Unsere vermögensverwaltende Lösung für alle Marktlagen
11. Juli 2013
Einige Eckdaten zu Financière de l‘Echiquier Eine der größten unabhängigen Fondsgesellschaften Frankreichs
Kapitalaufteilung nach Kundentypen
6,7
12%
Milliarden Euro verwaltetes Vermögen
40% 100%
90
Unabhängig
Privatkunden Institutionnelle Kunden
48%
Retail
Mitarbeiter Kapitalaufteilung nach Ländern
25
Fondsmanager und Analysten
29%
Frankreich France
71%
Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
International Etranger
2
Fondsübersicht: Langfristige Performance
Anlageuniversum
Durchschnittliche Jahresperformance seit Gründung*
Performance 2012
Performance seit Jahresanfang
+13,3% (1991)
+ 26,5 %
+7,8%
Agressor
Entscheidungsfreiheit für den Manager
Echiquier Major
Marktführer Europa
+6,9% (2005)
+ 24,2 %
+6,9%
Echiquier Agenor
Small & Mid Cap Europa
+7,8% (2004)
+ 23,1 %
+12,0%
Echiquier Global*
Marktführer Weltweit
+ 7,9 % (2010)
+ 13,6 %
+3,5%
Echiquier Patrimoine
Vorsichtiger Mischfonds
+4,2% (1995)
+ 4,5 %
+2,1%
Rendite (Aktien und Unternehmensanleihen)
+5,5 % (2008)
+ 13,6 %
+2,4%
ARTY
Angaben vom 10.04.2013
*Fonds gegründet am 16/04/2010
Portfoliogesellschaft zugelassen durch A.M.F. n° GP 91004. Angaben zum 26. Juni 2013. Die Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind für den künftigen Wertverlauf nicht richtungsweisend und über Dauer nicht konstant. Für weitere Informationen zu den präsentierten Fonds verweisen wir Sie auf den Verkaufsprospekt der jederzeit auf unserer Homepage als auch bei Ihrer üblichen Kontaktperson für Sie erhältlich ist.
3
Vorstellung
Pierre PUYBASSET Sprecher des Fondsmanagements & Mitglied des Anlageausschusses
Olivier de BERRANGER Fondsmanager ARTY & Co-Fondsmanger Echiquier Patrimoine
4
M A R K TA U S B L I C K
« I take the punch bowl away just… » Eine veränderte Einstellung gegenüber der Geldpolitik
Treffen am 1. Mai Der systematische und massive Anleihenkaufprogramm wird je nach Entwicklung der amerikanischen Wirtschaft fortgesetzt oder zurück geschraubt
Arbeitslosenrate & Inflation : FED Barometer
Vortrag am 22. Mai
Treffen am 19. Juni
Eine verfrühte Straffung der Geldpolitik könnte zu einem zwischenzeitlichen Anstieg der Zinssätze führen. Es könnte sogar eine Verlangsamung bzw. das Ende der wirtschaftlichen Erholung bedeuten und die Inflation senken.
Das aktuelle Anleihenkaufprogramm wird zurückgefahren sobald die Arbeitslosenrate 7% erreicht und komplett beendet wenn diese bis auf 6,6% sinkt.
Eine Positionierung die im Wiederspruch mit der für das 3. Quartal erwarteten Wirtschaftsentwicklung ist
Fortsetzung des Anleihenkaufprogrammes in Höhe von 85 Mrd. $ pro Monat
Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Eine Arbeitslosenquote unter 6,5% würde das Ende des Programmes bedeuten. 6
«… when the party is getting good » Wirtschaftsindikatoren und Projektionen bezüglich des Anleihenkaufprogrammes in den USA Quartalsweise Entwicklung des US BIP 6,0%
4,0% 2,0%
10,0%
4,1%
4,0% 2,4%
1,7%
Entwicklung der US Arbeitslosenrate
2,4% 0,4%
0,0% -2,0%
9,0%
7,6%
8,0% 7,0% 6,5% 6,0%
-4,0% -6,0%
5,0%
-8,0% -10,0% Dez. 07
-8,9% Dez. 08
Dez. 09
Dez. 10
Dez. 11
Dez. 12
4,0% Dez. 07
Dez. 08
Dez. 09
Dez. 10
Dez. 11
Dez. 12
Zusammenfassung und Aussichten der QE Politik: Eine Gleichung mit einer Unbekannten? 2012
Mai 2013
Mai 2013
2013 - 2015
2015
85 Mrd.$ Anleihenkaufprogramm
Ende der expansiven Geldpolitik in Aussicht gestellt
Was genau bedeutet bessere wirtschaftliche Gesundheit?
Eine Unbekannte: Arbeitslosenrate unter 6,5%
Möglicher Zinsanstieg
Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
7
Ende des Bullenmarktes für Anleihen? Neue Dynamik seitdem die FED Ende April Ihren Ton geändert hat 2,75%
Jahre US 10 ans américain
2,50%
2,25%
+91bp
2,00%
Seit Anfang Mai steigende Zinsen in den USA
1,75% 1,50% 31.12 2,50%
31.1
28.2
31.3
10 ans allemand Jahre Bund
30.4
31.5
ans français 10 Jahre Frankreich
2,00%
+66bp
1,50% 1,00% 31.12 9,00% 8,00%
+56bp 31.1
28.2
31.3
30.4
31.5
10 ans indonésien Jahre Indonesien
10 ans turc Jahre Türkei
+246bp
7,00%
+139bp
6,00%
5,00% 31.12
… bislang mit moderatem Einfluss auf Europäische Zinsen…
31.1
28.2
31.3
30.4
… aber starken Auswirkungen für Schwellenländer
31.5
Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
8
Eine Verschiebung im Zyklus “schützt” Europa EZB weiterhin mit expansiver Geldpolitik 4,00% 3,75% 3,50%
Taux 2 ans synthétique agrégéGriechenland) pour la zone € (hors Grèce) Zinssatz 2 Jahre € Zone (ohne Taux refinancement de la BCE EZB : de Refinanzierungssatz Taux de refinancement de+ la BCE EZB: Refinanzierungssatz 100 Bp+ 100 bp
3,25% 3,00% 2,75% 2,50% 2,25%
2,00% 1,75%
1,50% 1,25% 1,00% 0,75% 0,50% 0,25% 0,00%
-0,25% am 2.Mai 2013! Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
9
Emerging Market Staatsanleihen: Im Auge des Sturms Zu- und Abflüsse
% der Staatschulden in den Händen von anderen Ländern
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
Investitionen aus der € Zone in Schwellenland-fonds (Mrd. $)
700
Obligations Anleihen
600
Aktien Actions
500 400 300 200 100 UKR CHN CHL ISR IND RUS COL PER THL ARG KOR CZE IDN BRA MAL MEX HUN TUR POL SAF
0
Netto Abflüsse aus Schwellenland-Anleihenfonds beliefen sich für Juni 2013 auf -12,2 Mrd. $ Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Morgan Stanley, GaveKal Data, EPFR, BofA Merrill Lynch, FDE Datenbank.
10
Emerging Market Staatsanleihen: Im Auge des Sturms Staatsanleihen in Schwellenländern: Einfluss der steigenden Zinsen 125
Kupon von türkischen Staatsanleihen: 9,5% Laufzeit : Januar 2022
Rendite : 6,0%
120
-14,6% (lokale Währung)
115
-21,0% (in US $)
110
105 Dez. 12
Rendite : 8,6% Jan. 13
Feb. 13
Mrz. 13
Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Apr. 13
Mai. 13
11
Schwellenländer Relative Entwicklung : Aktienindex / Anleihenindex 140
Bloomberg Emerging Market Corporate Bond Index MSCI Emerging Market Net return Index
130
+28,8%
120
110
100
-0,8%
90
80 Jan. 10
Apr. 10
Jul. 10
Okt. 10
Jan. 11
Apr. 11
Jul. 11
Okt. 11
Jan. 12
Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Apr. 12
Jul. 12
Okt. 12
Jan. 13
Apr. 13
12
Schwellenländer BRIC : Historisch niedrige Bewertungen 4,0
6
P / Book MSCI Chine China
Brasilien P / Book MSCI Brésil
3,5
5
3,0
4
2,5
2,0
3
1,5
2
1,0
1
0,5
0 May-03
May-05
7
May-07
May-09
May-11
May-13
0,0 Mai 03
Mai 05
Mai 09
Mai 11
Mai 13
Mai 11
Mai 13
Russland P / Book MSCI Russie
2,5
Indien P / Book MSCI Inde
Mai 07
6 2,0
5
1,5
4 3
1,0
2 0,5
1 0 Mai. 03
Mai. 05
Mai. 07
Mai. 09
Mai. 11
Mai. 13
0,0 Mai 03
Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Mai 05
Mai 07
Mai 09
13
Euro Zone Erste Zeichen von Stabilisation Verbraucherempfinden € zone PMI € Zone 65
60
55
50
5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 Dez. 06
Dez. 07
Dez. 08
Dez. 09
Dez. 10
Dez. 11
Dez. 12
Verbraucherempfinden Italien
45
110 40
105 100
35
95 90
30
85 80 Dez. 06 Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Dez. 07
Dez. 08
Dez. 09
Dez. 10
Dez. 11
Dez. 12
14
Euro Zone Spürbare Verbessrungen Rolling 12-month P/Book 6 5
PIGS Leistungsbilanz
6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16
Euroeuro Zone Zone Etats-Unis USA
4 3 2
1 0
Irland
Spain
Portugal Greece Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
140 130
Arbeitseinheitskosten
PIGS : Güter Import & Export Spain
38
110
90
Exports Imports
40
Irland
120
100
42
France
Portugal
36
34 Germany
80 Q1 2000 Q1 2002 Q1 2004 Q1 2006 Q1 2008 Q1 2010 Q1 2012
32 30 Q1 2001
Q1 2003
Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Les Cahiers Verts de l’économie, Thomson Reuters Datastream
Q1 2005
Q1 2007
Q1 2009
Q1 2011
Q1 2013
15
Euro Zone Aktuelle Positionierung in unseren Aktienfonds
1
Erhรถhte Cash Niveaus & graduelles, ausgeglichenes Investment in Value und Growth
KGVs kรถnnen nicht ins unendliche ausgedehnt werden
2
3
Mehr denn je: Free Cash Flow Yield
4
Fokus auf Europa
16
Weltweite Veränderung Die große Umschichtung? 1 500Mds $
+$1 322 Mrd. Flux actions Aktien
Flux Obligataire Anleihen
Kapitalflüsse
Kapitalflüsse 1 000Mds $
∆
500Mds $
$1 750 Mrd. 0Mds $
64 Monate Abflüsse -500Mds $
-1 000Mds $ Jan. 07
-$428 Mrd.
Jul. 07
Jan. 08
Jul. 08
Jan. 09
Jul. 09
Jan. 10
Jul. 10
Jan. 11
Angaben zum 21/06/2013, Quelle: ICI, Citigroup, Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Jul. 11
Jan. 12
Jul. 12
Jan. 13
17
Was wir im Januar sagten/ Wo wir heute stehen “Risikofrei” kostet …und hat zur Blasenbildung bei Anleihen aus Schwellenländern geführt
Anleihen: Man muss selektiv sein …und auf eine Trendkehr vorbereitet sein
Aktien : Solide Bilanzen, Rendite und starke Umsätze …Vorsicht bei Bewertungen; FED bringt Volatilität zurück
Globaler Konsum, Statuswechsel…Europa ist zurück! Weiterhin wahr… die Signale der Märkte als Bestätigung… auf Signale der EZB achten
18
UNSERE V E R M Ö G E N S V E R WA LT E N D E LÖSUNG
ARTY Der Fonds unter der Lupe Die "Lösung für alle Fälle", um den Wert Ihres Geldes zu steigern Suche nach dem besten Risiko/Rendite Verhältnis bei Aktien und Unternehmensanleihen Dividenden aus Aktien Ø Rendite 140
ARTY
Flexibilität angesichts unsteter Märkte
Anleihekupons
4,6%
Ø Call-Rendite
Spielraum von 0 - 50% für das Investment in Aktien
3,6%
Unternehmenswert/Umsatz
75% Eonia - 25% MSCI Europe Net TR
+31,4%
130
Investment in Aktien
KGV 2012
Titel im Portfolio 120
Ø Kapitalisierung (Mrd. €)
Duration
110
+4,0%
100 90 80 Mai. 08
Mai. 09
Mai. 10
Mai. 11
Mai. 12
Angaben zum 28/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Mai. 13
Anleihen im Portfolio Fondsvolumen (Mio. €)
30,5% 1,7 13,7
37 162 33
3,40 73 269,0
In der Vergangenheit erzielte Wertentwicklungen lassen nicht auf zukünftige Wertentwicklungen schließen und folgen über die Zeit keinem konstanten Verlauf. Die Berechnungen der Wertentwicklung verstehen sich bei reinvestierten Nettokupons. Dagegen sind in der Berechnung des Referenzindexes keine Ertragsfaktoren berücksichtigt.
20
ARTY Performance in allen Marktlagen Performance : Wertentwicklung seit der Auflage
140
2008-2009 Resistenz in Verlustphase
2009-2010 Vom Aufschwung profitieren
2011-2012 Vom Aufschwung profitieren
2010-2011 Konstanz in volatilen Phasen
+31,4%
130 120
+4,0% +2,0%
110 100 90 80 70 60 ARTY 75% Eonia - 25% MSCI Europe Net TR
50 40 Mai. 08
Nov. 08
Mai. 09
Nov. 09
Mai. 10
Nov. 10
Mai. 11
Nov. 11
Mai. 12
Nov. 12
Mai. 13
Angaben zum 28/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank In der Vergangenheit erzielte Wertentwicklungen lassen nicht auf zukünftige Wertentwicklungen schließen und folgen über die Zeit keinem konstanten Verlauf. Die Berechnungen der Wertentwicklung verstehen sich bei reinvestierten Nettokupons. Dagegen sind in der Berechnung des Referenzindexes keine Ertragsfaktoren berücksichtigt.
21
ARTY Eine Verschiebung im Zyklus “schützt” Europa Veränderung der Zinssätze seit Jahresbeginn 160
Spread Pente 10 Bundesanleihen: ans - 2 ans allemand
250
Spread Staatsanleihen Frankreich: Pente 10 ans -2 ans français
2 Jahre vs. 10 Jahre
2 Jahre vs. 10 Jahre 155
240
150
230
145
220
140
+13bp
210
135
200
130
190
-18bp
125
180
120
170
115
160
110 Dez. 12
150 Jan. 13
Feb. 13
Mrz. 13
Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Apr. 13
Mai. 13
Jun. 13
22
ARTY Euro Zone Wie verwalten wir das Anleihenportfolio
« Risikoprämie statt Duration kaufen » 150
250
Itraxx Main Europa 5 Jahre
230 210
125 100
190
75 Dez. 12
170
Jun. 13
150 130 110 90 70
50 Dez. 10
Mrz. 11
Jun. 11
Sep. 11
Dez. 11
Mrz. 12
Jun. 12
Itraxx = 209 Level bei dem 20 der 125 besten Europäischen Unternehmen innerhalb von 5 Jahren einen Kreditausfall hätten Angaben zum 21/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Sep. 12
Dez. 12
Mrz. 13
Itraxx = 124 12 Unternehmen /125 mit Kreditausfall innerhalb 5 Jahren 23
ARTY Einblick in das Portfolio Aufteilung nach Struktur
+
Unternehmens-Anleihen 55,8%
CONTINENTAL 7,50% 2017
APRR 5,00% 2017
DEUTSCHE TEL 5,75% 2015
Aktien: 30,5% Cash: 13,7%
Saint-Gobain 7,25% 2013
Liquidität
Die wichtigsten Kennzahlen - 73 Positionen - Ø Laufzeit : 3,40
-1%
- Rendite: 3,88%
- Fixer Zinss.: 92,5% | Var. Zinss.: 1,7%| Wandelanleihen: 5,8% - Investment Grade : 27,9% | High Yield & nicht benotet * : 27,9%
-
CEGEDIM 7,00% 2015
GRENKE 4,00% 2015
High Yield
Investment Grade
* : inkl. Wandelanleihen Angaben zum 28/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
24
ARTY Flexibilität bei Anleihen Entwicklung des Anleihen Portfolios Bonds portfolioim share of yield“ High Yield andrated“ non rated % der Anleihen „high & „non Bereich
70%
Unternehmensanleihen im Fonds % Corporate bonds in the fund
70%
65%
60%
60%
50%
55%
40%
50%
30%
45% Dez. 11
20% Feb. 12
Apr. 12
Jun. 12
Aug. 12
Okt. 12
Angaben zum 28/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Dez. 12
Feb. 13
Apr. 13
25
ARTY Aktien-Portfolio Aufteilung nach Struktur
Unternehmensanleihen 55,8%
Börsenkapitalisierung
Cash: 13,7%
SABMILLER
Aktien 30,5%
Die wichtigsten Kennzahlen
GEBERIT
SCOR
- 33 Werte
- Ø Börsenkapitalisierung : 37 162M€
-1%
Rallye
SEB
LANCASHIRE
- Dividenden Rendite: 4,6% - P/B (2013) : 2,0 - KGV (2013) : 13,7
Angaben zum 28/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
"Value"
Growth
26
ARTY Flexibilität im Aktienportfolio Entwicklung der Aktienquote seit Ende 2011 40%
38,3% 35%
30,5%
30%
25%
20%
17,9% 15% Dez. 11
Feb. 12
Apr. 12
Jun. 12
Aug. 12
Okt. 12
Angaben zum 28/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
Dez. 12
Feb. 13
Apr. 13
27
ARTY Langfristige Wertentwicklung
+31,4% +5,5% Top 10%
Seit Auflage am 30. Mai 2008
Jährliche Wertentwicklung seit Auflage bei einer Volatilität von 6,5% über 3 Jahre
22. Platz von 472 Fonds in seiner Morningstar Kategorie seit Auflage (EUR vorsichtige Allokation)
Angaben zum 28/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
28
ARTY Performance & Risikoindikatoren Risiko / Rendite Profil
Performance • • • • •
Performance seit Auflage (Mai 2008) Jährliche Performance seit Auflage Performance 3 Jahre Performance 2012 Performance YTD
31,4% 15,5% 16,5% 13,5% 12,4%
Risiko • • • • •
Volatilität 3 Jahre Schlechtestes Monat (Oktober 2008) Bestes Monat (April 2009) Monate seit Auflage mit positiver Performance Monate seit Auflage mir negativer Performance
16,5% 1-6,5% 15,7% 41 20
Die Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind für den künftigen Wertverlauf nicht richtungsweisend und über Dauer nicht konstant. Für weitere Informationen zu den präsentierten Fonds verweisen wir Sie auf den Verkaufsprospekt der jederzeit auf unserer Homepage als auch bei Ihrer üblichen Kontaktperson für Sie erhältlich ist.
Angaben zum 28/06/2013, Quelle : Bloomberg, Financière de l’Echiquier Datenbank
29
Diese Unterlagen sind ausschließlich für professionelle Anleger bestimmt und haben keinen Vertragscharakter. Die gegebenen Informationen stammen aus den besten in unserem Besitz befindlichen Quellen. Die Bezugnahme auf notierte Titel geschieht illustrationshalber und stellt auf keinen Fall eine Anlageberatung dar. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind nicht richtungsweisend für künftige Wertentwicklungen und nicht konstant im Zeitablauf. Die steuerliche Behandlung der Anlage in OGAW-Anteilen oder -Aktien hängt letztendlich von der Situation des jeweiligen Anlegers ab. Es wird deshalb empfohlen, seinen Steuerberater hinzuzuziehen. Falls Sie mehr über die vorgestellten Fonds wissen möchten, beziehen Sie sich bitte auf den vereinfachten Verkaufsprospekt, den Sie bei der Verwaltungsgesellschaft unter der Tel.-Nr. +33.(0)1.47.23.90.90 anfordern können, oder nehmen Sie Kontakt mit Ihren gewohnten Gesprächspartner auf. Alle in dieser Präsentation beschriebenen Fonds sind in Frankreich zugelassen. Agressor, Echiquier Major und Echiquier Agenor, Investmentfonds französischen Rechts, sind zum Vertrieb in Belgien, Deutschland, Holland, Italien, Schweiz und Spanien berechtigt. Echiquier Global, Investmentfonds französischen Rechts, ist in Belgien, Deutschland, Italien, Spanien und der Schweiz zugelassen. Echiquier Patrimoine, Investmentfonds französischen Rechts, ist zum Vertrieb in Deutschland, Holland, Italien, Spanien und der Schweiz berechtigt. ARTY, Investmentfonds französischem Rechts, ist in Deutschland, Italien und der Schweiz zugelassen. Alle Fonds sind ebenfalls über belgische und luxemburgische Lebensversicherungsverträge im freien Dienstleistungsverkehr verfügbar .
30