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REPORTING ISR
TRIMESTRIEL Echiquier Major :
Reporting ISR trimestriel Echiquier Major Septembre 2012 Au 30 septembre 2011
Rapport trimestriel du fonds Echiquier Major Investissement Socialement Responsable
SOMMAIRE
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SYNTHESE DE LA DEMARCHE EXTRA-FINANCIERE DE FINANCIERE DE L’ECHIQUIER
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BILAN DES RENCONTRES DU TRIMESTRE
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BILAN DE LA POLITIQUE DE VOTE AU COURS DU TRIMESTRE
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SYNTHESE DES TRAVAUX REALISES
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1.
Synthèse de notre démarche extra-financière
Depuis 2008, Financière de l’Echiquier est signataire des principes pour l’investissement socialement responsable (PRI) développés sous l’égide des Nations Unies et entend ainsi matérialiser son engagement en faveur d’une finance responsable.
La gestion dîte de "stock-picking" de Financière de l’Echiquier est une gestion de conviction qui s’appuie sur la connaissance approfondie des sociétés. Convaincus que l’analyse des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance conduit à une meilleure évaluation des risques, nous avons décidé d’intégrer cette approche à l’analyse de l’ensemble des sociétés en portefeuille. Cette analyse nous semble d’autant plus fondamentale lorsqu’il s’agit de fonds de valeurs de croissance. En effet, nous considérons que les valeurs de croissance se doivent d’intégrer ces enjeux extra-financiers dans leur stratégie pour asseoir durablement leur avantage compétitif et assurer leur développement. Ainsi, le fonds Echiquier Major, qui investit dans des grandes valeurs leaders européennes, intègre pleinement les critères ESG dans sa politique d’investissement.
Notre engagement se traduit de la manière suivante :
Une rencontre systématique avec les sociétés présentes dans le fonds. Une inclusion des critères ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) dans l’élaboration des cas d’investissement. Une politique de vote systématique pour toutes les sociétés présentes dans le fonds. Une notation et un compte-rendu société intégré dans notre base de données qui nous permet de réaliser un suivi des entreprises en portefeuille. Une évaluation des risques reflétée par la note ISR attribuée à chaque société (celle-ci représente 40% de la note finale attribuée à chaque société). Cette notation est faite par l’équipe de Gestion collective de Financière de l’Echiquier. Nous n’avons pas recours à des agences de notation extra-financière externes. Un engagement de toute l’équipe de gestion d’Echiquier Major qui participe activement à la conduite des entretiens ISR et à la notation des entreprises. 20% des sociétés notées dans notre base de données ont une note ISR inférieure à la moyenne. 6.4% des valeurs de l’univers de départ d’Echiquier Major ont une note ISR inférieure à la moyenne et se voient donc exclues de l’univers investissable d’Echiquier Major.
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Fort de son expertise en matière d’évaluation de la qualité du management des sociétés prése ntes en portefeuille, Financière de l’Echiquier a formalisé, avec l’aide de l’agence de notation EthiFinance, une grille d’analyse ESG. Notre évaluation des entreprises repose sur les critères d’analyse suivants : Qualité du management : Compétences : légitimité dans le métier et capacité managériale. Gouvernance : indépendance des administrateurs, complémentarité des fonctions, séparation des fonctions de président et de directeur général, respect de l’actionnaire minoritaire, transparence et disponibilité de la communication financière, indépendance des comités, qualité du contrôle des risques. Responsabilité : Environnement : mise en place d’un système de management environnemental, conformité aux règlementations actuelles et futures, gestion par objectifs précis et datés dans le temps, certification des sites, éco-conception des produits et réalisation d’analyses de cycle de vie des produits, résultats présentés sur longue durée et tendances d’évolution, politique de contrôle des fournisseurs et impact des produits. Social : politique de fidélisation des employés et management des carrières, politique de formation, qualité du dialogue social, protection des salariés en matière de santé et de sécurité, suivi en cas de politique de restructuration, contrôle des fournisseurs et impact des produits.
Nos analyses s’appuient sur de multiples sources : La lecture de documents publics en amont de chaque entretien (rapports annuels, rapports de développement durable, etc.), La consultation de rapports d’ONG ou de brokers sur une thématique ISR précise et la revue d’articles parus dans la presse, La rencontre systématique avec le management et réalisation d’un entretien de suivi au minimum tous les deux ans, Des visites de sites et rencontres de responsables terrains variés (DRH, Directeur qualité, Directeur de l’environnement, responsable juridique), L’abonnement à un réseau d’experts pour approfondir nos connaissances sur des enjeux spécifiques (Gehrson Lehman Group), L’abonnement à la recherche OFG sur le thème de la gouvernance, qui nous apporte un éclairage complémentaire sur la qualité des conseils d’administration des sociétés dans lesquelles nous sommes investis.
Notre politique de vote aux assemblées générales : Financière de l’Echiquier publie sa politique de vote ainsi que son rapport annuel sur l’exercice des droits de vote sur son site www.fin-echiquier .fr. En synthèse, Financière de l’Échiquier vote systématiquement aux assemblées générales pour toutes les sociétés détenues dans le fonds Echiquier Major. Le gérant est informé par une procédure interne de l’ensemble des résolutions proposées en assemblée générale sur toutes les sociétés détenues dans son fonds.
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Bilan des rencontres ISR du 3ème trimestre 2012
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2.1. Les chiffres du trimestre 28 Septembre 2012 42 93% 6.9/10 6 1 5
Nombre de valeurs % de valeurs notées Note moyenne ISR Nombre d’entretiens ISR dont entretiens ‘découverte’ dont entretiens de suivi
100% des titres en portefeuille ayant fait l’objet d’une analyse extra-financière ont une note ISR supérieure à la moyenne de notre échelle de notation (5/10) : Note Moyenne 7,4/10 8,3/10 6,3/10 6,4/10 6,5/10 6,3/10 6.9/10
Qualité du management Compétence Gouvernance Responsabilité Environnement Social Note ISR globale
Répartition des notes ISR : 49%
5%
0% 0<5
41%
5%
5<6
Entretiens et visites de site au 3
eme
6<7
7<8
8<9
0% 9 < 10
trimestre et notation des sociétés :
8,0 7,0 6,1
7,1
7,5
6,5 1er entretien Entretien de suivi
CONTINENTAL
ILIAD
ZODIAC AEROSPACE
BONDUELLE FRESENIUS SE AIR LIQUIDE
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2.2. L’entretien marquant du trimestre AIR LIQUIDE :
Gouvernance :
Trois éléments positifs ont retenu notre attention sur le plan de la gouvernance. D’abord, la stabilité de l’exécutif : 5 PDG se sont succédé en 110 ans d’existence. Ensuite, l’indexation de la rémunération des dirigeants et du « middle management » sur des critères ESG nous paraît favorable. Enfin, la promotion interne est systématiquement valorisée, notamment dans le top management. Principale ombre au tableau en matière de gouvernance, néanmoins : avec la présence du PDG de l’Oréal, d’Heineken et de Total, le conseil d’administration nous paraît très institutionnel.
Environnement
De plus en plus, Air liquide est appelé à améliorer l’empreinte énergétique de ses clients et les appels d’offre incluent désormais des critères de performance environnementale (récupération de gaz, circuit d’eau fermé etc). Cette situation présente de nouveaux défis en termes d’ingénierie, mais Air liquide s’adapte. En effet, le CO2 fait désormais partie intégrante du coût global du projet estimé par le client. Le groupe cite notamment ses clients spécialisés dans la production de gaz aux Etats Unis qui le sollicite pour réduire la quantité d’eau nécessaire aux forages. 1/3 du volume d’eau requis peut ainsi être remplacé par des gaz fournis par Air liquide, ce qui vient nettement améliorer le bilan environnemental de la production de gaz. Pour rappel, 80% des unités de production du groupe sont des unités de séparation d’air (ASU) et 20% sont des unités de production d’hydrogène. Si les ASU sont des usines « sans cheminée » (faible rejets dans l’air), elles requièrent une très grande consommation d’électricité (2700 MW, soit deux réacteurs nucléaires). Après une nette augmentation de la consommation énergétique par mètre cube de gaz produit en 2008/2009, les ASU ont amélioré leur niveau d’efficacité énergétique en 2010 et 2011. Etant de plus en plus présent dans les pays émergents, il y a fort à parier que les émissions indirectes de CO2, en revanche, ne vont avoir de cesse d’augmenter. L’électricité est en effet très souvent de sources fossiles dans ces pays. Du reste, Air liquide se concentre pour l’instant sur ses émissions directes et s’est fixé pour objectif d’améliorer l’efficacité énergétique de ses sites d’au moins 2% de 2011 à 2015. Pour ce faire, il faudra réduire la volatilité du taux d’utilisation des usines. Car chaque arrêt induit une plus forte consommation énergétique au redémarrage. Les investissements dans des unités plus modernes et une maintenance toujours plus régulière font également partie des leviers d’amélioration envisagés par le groupe pour réduire son empreinte environnementale et ainsi limiter ses couts énergétiques.
Social :
Après avoir connu un relâchement durant la crise en termes de fréquence des accidents du travail, le groupe s’inscrit dans une nouvelle dynamique. La sécurité figure depuis toujours parmi les priorités du groupe mais le groupe a récemment renouvelé son engagement dans le cadre de son plan stratégique ALMA 2015. Il faut toutefois rappeler que les performances du groupe figurent parmi les meilleures du secteur. En 20 ans, la fréquence d’accident a été divisée par 3 alors que les effectifs ont cru de 50%. Les accidents de la route et les brulures sont les principales causes d’accident. Pour y remédier, le groupe
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traque systématiquement les presque-accidents et a relancé un programme de formation à l’échelle mondiale pour sensibiliser les salariés aux bonnes pratiques.
3.
Bilan des votes du 3eme trimestre 2012
Nom de la société
Type d’assemblée générale
Vote
% de capital détenu
Elekta AB
Assemblée générale annuelle
Oui
0,45%
Les votes réalisés au cours du trimestre ont été conformes à la politique de vote publiée par Financière de l’Echiquier. En synthèse, nous votons systématiquement pour toutes les valeurs détenues par le fonds Echiquier Major. Aucun élément particulier n’est à signaler sur le vote réalisé.
4.
Synthèse des travaux réalisés au cours du trimestre
Rencontres et conférences du trimestre :
Conférence « Carbon footprint » sur le changement climatique organisée par Cheuvreux Présentation ISR VOLKSWAGEN organisée par Natixis Intervention lors d’une table ronde à la journée ESG de la SFAF . Thème de la table ronde : « la prise en compte de critères ESG, un nouveau mode de gestion ? » Conférence Oekom intitulée « Vers une chimie plus responsable » Séminaire organisé par Club Horizon Ethique CIC – « Nouvelles obligations en matière de reporting extra financier » Table ronde sur l’impact de l’ISR sur la finance et l’économie (ENA) Conférence animée par Ethifinance« How do CSR rating agencies assess Small & Midcaps » Remise des prix PRI-FIR Présentation Air liquide au sujet de la première émission obligataire ISR réalisée par une société
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