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REPORTING ISR
TRIMESTRIEL Echiquier Major :
Reporting ISR trimestriel Echiquier Major DĂŠcembre 2012 Au 30 septembre 2011
Rapport trimestriel du fonds Echiquier Major Investissement Socialement Responsable
SOMMAIRE
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SYNTHESE DE LA DEMARCHE EXTRA-FINANCIERE DE FINANCIERE DE L’ECHIQUIER
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BILAN DES RENCONTRES DU TRIMESTRE
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BILAN DE LA POLITIQUE DE VOTE AU COURS DU TRIMESTRE
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AUTRES EVENEMENTS DU TRIMESTRE
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1.
Synthèse de notre démarche extra-financière
Depuis 2008, Financière de l’Echiquier est signataire des principes pour l’investissement socialement responsable (PRI) développés sous l’égide des Nations Unies et entend ainsi matérialiser son engagement en faveur d’une finance responsable.
La gestion dîte de "stock-picking" de Financière de l’Echiquier est une gestion de conviction qui s’appuie sur la connaissance approfondie des sociétés. Convaincus que l’analyse des critère s environnementaux, sociaux et de gouvernance conduit à une meilleure évaluation des risques, nous avons décidé d’intégrer cette approche à l’analyse de l’ensemble des sociétés en portefeuille. Cette analyse nous semble d’autant plus fondamentale lorsqu’il s’agit de fonds de valeurs de croissance. En effet, nous considérons que les valeurs de croissance se doivent d’intégrer ces enjeux extra-financiers dans leur stratégie pour asseoir durablement leur avantage compétitif et assurer leur développement. Ain si, le fonds Echiquier Major, qui investit dans des grandes valeurs leaders européennes, intègre pleinement les critères ESG dans sa politique d’investissement.
Notre engagement se traduit de la manière suivante :
Une rencontre systématique avec les sociétés présentes dans le fonds. Une inclusion des critères ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) dans l’élaboration des cas d’investissement. Une politique de vote systématique pour toutes les sociétés présentes dans le fonds . Une notation et un compte-rendu société intégré dans notre base de données qui nous permet de réaliser un suivi des entreprises en portefeuille. Une évaluation des risques reflétée par la note ISR attribuée à chaque société (celle-ci représente 40% de la note finale attribuée à chaque société). Cette notation est faite par l’équipe de Gestion collective de Financière de l’Echiquier. Nous n’avons pas recours à des agences de notation extra-financière externes. Un engagement de toute l’équipe de gestion d’Echiquier Major qui participe activement à la conduite des entretiens ISR et à la notation des entreprises. 20% des sociétés notées dans notre base de données ont une note ISR inférieure à la moyenne. 6.4% des valeurs de l’univers de départ d’Echiquier Major ont une note ISR i nférieure à la moyenne et se voient donc exclues de l’univers investissable d’Echiquier Major.
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Fort de son expertise en matière d’évaluation de la qualité du management des sociétés présentes en portefeuille, Financière de l’Echiquier a formalisé, avec l’aide de l’agence de notation EthiFinance, une grille d’analyse ESG. Notre évaluation des entreprises repose sur les critères d’analyse suivants : Qualité du management : Compétences : légitimité dans le métier et capacité managériale. Gouvernance : indépendance des administrateurs, complémentarité des fonctions, séparation des fonctions de président et de directeur général, respect de l’actionnaire minoritaire, transparence et disponibilité de la communication financière, indépendance des comités, qualité du contrôle des risques. Responsabilité : Environnement : mise en place d’un système de management environnemental, conformité aux règlementations actuelles et futures, gestion par objectifs précis et datés dans le temps, certification des sites, éco-conception des produits et réalisation d’analyses de cycle de vie des produits, résultats présentés sur longue durée et tendances d’évolution, politique de contrôle des fournisseurs et impact des produits. Social : politique de fidélisation des employés et management des carrières, politique de formation, qualité du dialogue social, protection des salariés en matière de santé et de sécurité, suivi en cas de politique de restructuration, contrôle des fournisseurs et impact des produits .
Nos analyses s’appuient sur de multiples sources : La lecture de documents publics en amont de chaque entretien (rapports annuels, rapports de développement durable, etc.), La consultation de rapports d’ONG ou de brokers sur une thématique ISR précise et la revue d’articles parus dans la presse, La rencontre systématique avec le management et réalisation d’un entretien de suivi au minimum tous les deux ans, Des visites de sites et rencontres de responsables terrains variés (DRH, Directeur qualité, Directeur de l’environnement, responsable juridique), L’abonnement à un réseau d’experts pour approfondir nos connaissances sur des enjeux spécifiques (Gehrson Lehman Group), L’abonnement à la recherche OFG sur le thème de la gouvernance, qui nous apporte un éclairage complémentaire sur la qualité des conseils d’administration des sociétés dans lesquelles nous sommes investis.
Notre politique de vote aux assemblées générales : Financière de l’Echiquier publie sa politique de vote ainsi que son rapport annuel sur l’exercice des droits de vote sur son site www.fin-echiquier .fr. En synthèse, Financière de l’Échiquier vote systématiquement aux assemblées générales pour toutes les sociétés détenues dans le fonds Echiquier Major. Le gérant est informé par une procédure interne de l’ensemble des résolutions proposées en assemblée générale sur toutes les sociétés détenues dans son fonds.
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2.
Bilan des rencontres ISR du trimestre 2.1. Les chiffres du trimestre 31 Décembre 2012 44 93% 7.0/10 7 2 5
Nombre de valeurs % de valeurs notées Note moyenne ISR Nombre d’entretiens ISR dont entretiens ‘découverte’ dont entretiens de suivi
100% des titres en portefeuille ayant fait l’objet d’une analyse extra-financière ont une note ISR supérieure à la moyenne de notre échelle de notation (5/10) : Note Moyenne 7,4/10 8,4/10 6,3/10 6,4/10 6,5/10 6,3/10 7.0/10
Qualité du management Compétence Gouvernance Responsabilité Environnement Social Note ISR globale
Répartition des notes ISR du fonds Echiquier Major: 46% 39%
7%
7%
0% 0<5
0% 5<6
Entretiens réalisés au cours du 4
6<7 eme
7<8
8<9
9 < 10
trimestre et notation des sociétés :
7,6
7,8
7,8
7,8
6,5
1er entretien
5,9 Entretien de suivi
HSBC
AGGREKO
MICHELIN
L'OREAL
ATLAS COPCO
BMW
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2.2. L’entretien marquant du trimestre BMW : Point sur la politique environnementale du groupe : Les Etats Unis comme l’Union Européenne ont mis en place des règlementations respectivement contraignantes sur les émissions de CO2. Baptisée CAFE (Corporate Average Fuel Economy), la règlementation américaine est heureusement aujourd’hui encore très proche des objectifs fixés par l’Union Européenne. Plus précisément : d’ici à 2015, l’UE entend imposer un niveau d’émissions moyen du parc européen de nouveaux véhicules de 130 g CO2 / km. Ainsi, tous les constructeurs ne seront pas logés à la même enseigne : l’UE tiendra compte du type de véhicules vendus pour chaque constructeur et attribuera un seuil d’émission variable à chacun d’entre eux. Des constructeurs comme Fiat ou Renault vendant des véhicules compacts auront donc un objectif bien différent de celui de Porsche. Et dans le cas de BMW, le groupe pourrait devoir atteindre un niveau d’émissions de CO2 moyen de 136 g/km pour se conformer aux attentes de l’UE. Rien d’étonnant donc à ce que BMW se positionne de plus en plus sur le segment de véhicules de petites tailles (Mini) afin de réduire rapidement son niveau d’émission moyen. Car, les pénalités prévues sont loin d’être insignifiantes : 5€ par véhicule vendu pour un dépassement de 1g, 15€ pour 2g, 25€ pour 3g et 95€ pour un dépassement supérieur à 3 grammes. Pour l’heure, le niveau d’émission moyen de la flotte de véhicules de BMW est de 148g de CO2/km. Si le chemin à parcourir peut paraître long, nous n’avons pas de doute sur la capacité de BMW à répondre à l’objectif européen et nous suivrons de près leurs progrès en la matière. Les investissements conséquents réalisés dans les nouvelles technologies (soit 5% du CA) devraient également permettre au groupe de réduire sensiblement son niveau d’émission de CO2 moyen. Si le groupe a fait le choix de se positionner sur plusieurs technologies à la fois (hybride, véhicule à hydrogène, biocarburants, électrique), il donne néanmoins clairement la priorité aux véhicules électriques. Ce choix stratégique fort s’explique par le manque de maturité des autres technologies. D’après le groupe, les véhicules hybrides permettent certes de diminuer les émissions de CO2 mais sont loin d’atteindre les baisses d’émissions permises par les véhicules électriques. En ce qui concerne la voiture à hydrogène : les performances environnementales sont indéniables mais sa généralisation à grande échelle est compromise dans un avenir proche dans la mesure où le stockage de l’hydrogène pose encore problème. Il faudrait par ailleurs installer dans les villes des infrastructures spécifiques particulièrement couteuses. Quant aux moteurs diesel susceptibles d’accepter des biocarburants, la polémique autour des biocarburants de première génération entrant en compétition avec la production agricole mondiale reste entière. Autant d’éléments qui expliquent pourquoi BMW donne désormais la priorité aux voitures électriques, tout en restant en alerte sur les autres options technologiques. Ainsi le premier modèle de la future gamme électrique baptisé « i3 » devrait sortir à la fin 2013. Second défi environnemental : l’entrée en vigueur en 2014 de la norme EURO 6 sur les émissions polluantes dans l’air des constructeurs automobiles. Dans le but de limiter au maximum l’impact négatif des véhicules sur l’environnement et la santé, l’UE exige que les rejets polluants soient réduits à 80mg/km, contre les 180mg/km de l’actuelle norme Euro 5 et les 250mg/km de la norme précédente EURO 4. Ainsi, les émissions de particules vont devoir être divisées par deux, tandis que les rejets d’oxydes d’azote devront être réduits de 80 %. Cette nouvelle norme est particulièrement contraignante pour les véhicules équipés d’un moteur diesel, dont les émissions de particules sont très importantes. La solution ? Equiper les véhicules de filtre. Mais la difficulté réside dans le fait de rajouter un filtre et ainsi d’alourdir le poids des véhicules sans trop augmenter les émissions de C02. BMW déclare aujourd’hui être prêt à faire face à ce nouveau défi technologique. Enfin, le recyclage des véhicules constitue la 3ème principale préoccupation du constructeur allemand. Et dans ce domaine, le groupe se montre proactif alors même qu’aucune règlementation spécifique n’a encore vu le
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jour. Nous saluons donc cette capacité d’anticipation et la recherche active de matériaux de substitution, plus facilement recyclables. Autre exemple : L’accord entre BMW et Toyota dans le développement de batteries lithium ion pour véhicules électriques prévoit une solution commune sur le recyclage de ces batteries, nouvelle preuve de l’engagement du groupe sur la question.
3.
Bilan de la politique de vote au cours du trimestre
Nom de la société
Type d’assemblée générale
Vote
% de capital détenu
Bonduelle Barry Callebaut
Assemblée générale mixte Assemblée générale annuelle
Oui Oui
2.45% 0.38%
Les votes réalisés au cours du trimestre ont été conformes à la politique de vote publiée par Financière de l’Echiquier. En synthèse, nous votons systématiquement pour toutes les valeurs détenues par le fonds Echiquier Major. Aucun élément particulier n’est à signaler sur le vote réalisé.
4.
Autres évènements du trimestre
Rencontres et conférences du trimestre :
Séminaire sur les politiques de vote organisé par Proxinvest et Ethos Forum Europlace "Finance Responsable : Nouvelles Propositions pour l'Europe" organisé par Paris Europlace Présentation organisée par la SFAF avec pour thème : « ESG : comment se dessine le futur ? » Présentation des résultats de l'enquête GAIA Index 2012 Conférence-débat : "ISR : valeur financière, valeur éthique ?" organisé par l’Université ParisDauphine Participation de Financière de l’Echiquier au salon Actionnaria sur l a thématique : « Bonne gouvernance et démocratie actionnariale : les attentes des actionnaires» Conférence sur le thème : "L'intégration ESG dans les normes comptables" avec Jérôme HAAS, Président de l'Autorité des Normes Comptables, organisée par Chevreux Conférence sur le thème : « Chine et développement durable » organisée par Oddo
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