ECHIQUIER ECHIQUIERMAJOR MAJOR CONVICCIONES PRINCIPALES
Financière de l’Echiquier 24 de abril de 2014
ENTREVISTA: FREDERIC PLISSON, GESTOR DEL FONDO ECHIQUIER MAJOR
ECHIQUIER MAJOR invierte en acciones de gran capitalización europeas de crecimiento, que son líderes en sus respectivos sectores. Frédéric Plisson, que gestiona el Fondo desde su creación, presenta su estrategia y sus ideas de inversión. ECHIQUIER MAJOR obtuvo un rendimiento del 18,6% en 2013 (7,7% de rentabilidad anualizada desde el lanzamiento del Fondo el 11/03/2005), a pesar de que el entorno de mercado comienza a ser más favorable para las inversiones “valor” que para estrategias de crecimiento. ¿Cómo explica este rendimiento? - En 2013, dado que había menos oportunidades dentro del universo de inversión de crecimiento, el equipo de gestión optó por centrarse más en el valor de las acciones y su potencial de crecimiento. - Esta estrategia nos llevó a vender nuestras participaciones en empresas que cotizaban en valoraciones que parecían exageradas a la luz de las previsiones de crecimiento. Este fue el caso de L'OREAL y GEBERIT * por ejemplo. - Mientras tanto, el fondo incorporó posiciones de acciones claramente de crecimiento que habían perdido momentum, como LVMH y Novo Nordisk *. - Como resultado, la cartera está ahora más concentrada y actualmente tiene 40 posiciones. (vs. 45 en 31/12/2013). Recientemente el valor liquidativo del fondo alcanzó un máximo histórico de € 198.77 a 22/03/2014. ¿Qué estrategia ha sido adaptada en los primeros meses del año? - Nuestras opciones de inversión en los últimos meses han dado resultado, sobre todo los valores expuestos al ciclo global (MICHELIN, CRH*), que han registrado grandes rentabilidades desde el comienzo del año. - El fondo también se benefició de una serie de situaciones especiales, en particular de las ofertas públicas de adquisición anunciadas para dos de nuestros valores en cartera: BOURBON y SCANIA *. - La valoración sigue siendo el principal criterio que utilizamos para determinar el momento adecuado para cambiar las posiciones, o tomar beneficios, como ha ocurrido recientemente con H&M, DEUTSCHE POST, KRONOS y SODEXO *.
¿Cuáles son sus actualmente?
principales temas de inversión
- Hemos adoptado un enfoque oportunista: el mercado está
ofreciendo oportunidades para fortalecer la exposición a las acciones de crecimiento de calidad que, según nuestro análisis, se han visto temporalmente penalizadas por el contexto actual. - Este es el caso, por ejemplo, de valores que están muy expuestos a los mercados emergentes (ADIDAS, SAB MILLER, HERMES*) y que se han visto afectados por las turbulencias en estas economías, pero que están bien posicionados para aprovechar cualquier mejora futura. - El equipo se centra también en entidades que están mejorando: empresas para las que anticipamos una recalificación (DAIMLER) o un cambio en el perfil de crecimiento (SMITH & NEPHEW*). - También estamos añadiendo una serie de valores tecnológicos que nos parecen infravalorados teniendo en cuenta su posición de liderazgo, tales como SAP y Ericsson*.
¿De qué manera ha cambiado la filosofía de inversión de ECHIQUIER MAYOR? - Nuestras convicciones principales se han mantenido intactas en 2014, basadas en los dos pilares de la filosofía de inversión de Echiquier Major: flexibilidad para pensar "fuera de lo establecido" y para adoptar un enfoque contrarian, y para seguir una visión a largo plazo. - Nuestra estrategia de inversión se basa sobre todo en la ISR, lo que nos permite entender plenamente la gestión y la cultura de cada empresa y nos proporciona una visión más clara de los riesgos extra-financieros. Durante el último trimestre hemos llevado a cabo ocho reuniones específicas de ISR con determinadas empresas en cartera con el fin de evaluar los progresos realizados en este ámbito. Hemos observado una clara mejora en BARRY CALLEBAUT, HSBC y LINDT.
ECHIQUIER MAJOR puede incurrir en un riesgo de pérdida de capital. Como el Fondo se gestiona de forma discrecional, existe el riesgo de que no siempre esté invertido en los valores de mayor rendimiento. Para más información sobre los riesgos y las comisiones de este Fondo, por favor consulte el folleto informativo y el KIID disponibles bajo petición. Este documento destinado a inversores profesionales no presenta ningún carácter contractual. Los resultados pasados no condicionan los comportamientos futuros, y no son constantes en el tiempo. Por lo tanto, los resultados pasados no deben constituir el elemento central de la decisión de inversión del suscriptor: también deben tenerse en cuenta los demás elementos que figuran en los informes de gestión asociados al OICVM. * Los nombres de valores son dados como ejemplo: ni su presencia en la cartera ni sus resultados están garantizados Financière de l’Echiquier - 53, avenue d’Iéna – 75116 Paris – Tél. : +33 (0)1.47.23.90.90. – Fax : +33 (0)1.47.23.02.46. – www.fin-echiquier.fr