Echiquier Agenor 29 octobre 2010 ECHIQUIER AGENOR est un fonds de sélection de titres ("stock picking") de petites et moyennes valeurs européennes, sélectionnées pour leurs qualités intrinsèques. L'objectif d'ECHIQUIER AGENOR est la recherche de la performance sur le long terme.
Commentaire de gestion au 29 octobre 2010
Performances au 29/10/10 Evolution du FCP et de son indice depuis sa création (base 100)
En baisse de 7,7% depuis le début de l’année, le MIB, l’indice phare de la bourse de Milan, sous-performe les autres bourses européennes (DAX +10,8%, FTSE100 +4,8% et CAC40 -2,6%). L’appartenance de l’Italie au groupe PIIGS, acronyme péjoratif relayé par la presse anglo-saxonne désignant les économies européennes les plus en difficultés, explique ce désamour des investisseurs. Ce repli exagéré est source d’opportunités pour les "stock-pickers" que nous sommes. En octobre, Echiquier Agenor s’est ainsi fortement renforcé en ANSALDO STS, en baisse de 10% depuis le début de l’année. ANSALDO STS est une filiale du grand conglomérat industriel italien FINMECCANICA. Le groupe est le numéro deux mondial de la signalisation ferroviaire et un important maître-d’œuvre de projets d’infrastructures ferroviaires. C’est un acteur mondialement reconnu avec des références prestigieuses comme la réalisation du métro de Copenhague ou la signalisation des voies à haute vitesse en France. Le marché de l’infrastructure ferroviaire reste porteur malgré les réductions de dépenses d’infrastructures des Etats. A titre d’exemple, et d’après la dernière étude de l’UNIFE, le syndicat professionnel du secteur, le segment de la signalisation va croître de plus de 3% par an d’ici 2016. De plus, ANSALDO STS bénéficie d’une forte visibilité illustrée par une position de trésorerie excédentaire, ainsi que par un carnet de commandes équivalent à plus de 3 ans de chiffre d’affaires. Mais le titre traitant moins de 13x ses résultats, cela signifie que cette visibilité n'est pas prise en compte par le marché. Ce dernier applique une "prime PIIGS" à ANSALDO STS, alors que l’avenir de la société réside surtout dans sa capacité à décrocher de nouveaux contrats à l’international.
Indicateurs de risque
- Fonds
22,6
PER 2010
- Indice
27,8
Rendement (%)
11,6
Capi Moyenne (M€)
Tracking Error Alpha
8,8%
Bêta
210 190
0,7
150 130 110 90 70 50 févr.-04
févr.-05
févr.-06
févr.-07
févr.-08
févr.-09
févr.-10
ECHIQUIER AGENOR
FTSE GSCE
Année
en %
en %
45,1
Indice :source Bloomberg
FTSE GSCE
Année
en %
2004
13,3
en %
8,7
2008
-48,5
2005
-52,4
35,5
32,6
2009
56,4
47,3
2006
23,0
31,6
2010
25,0
17,8
2007
-2,0
-7,3
Principales variations
Valeurs
Poids en %
BAUER
2,4
DEMAG CRANES
DEMAG CRANES
2,9
NOBIA
2,4
NEMETSCHEK
+24,3
BENETEAU
2,8
SARTORIUS
2,4
DUFRY GROUP
+24,2
1 012,0
PIERRE & VACANCES
2,5
FLUGHAFEN WIEN
2,4
BWIN INTERACTIVE
-11,9
54
TELEPERFORMANCE
2,5
GFK
2,3
KRONES
-8,8
ARCADIS
-4,8
Valeurs
Variations en % +26,5
Répartition sectorielle Consommation 48,0%
21,0%
Matériel, Industrie 31,9%
37,4% Technologie et Télécommunication 6,6%
Italie 9,5% entre 1000 M€ et 2000 M€
29,3%
Santé 5,1% Finance 5,0%
10,5%
> 2000 M€
Services aux collectivité 1,8%
Suisse 5,5% Liquidité
1,8%
Energie 1,6%
Autres 18,2%
Caractéristiques du fonds > Date de création
12,1
86,2
ECHIQUIER AGENOR
entre 500 M€ et 1000 M€
Pays-Bas 8,2%
29,8
3,0
< 500 M€
Autriche 9,0%
22,8 -26,7
Performances annuelles
Répartition par taille de capitalisation
France 20,6%
34,0 -10,9
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.
563,7
Allemagne 29,1%
3,5 17,8
Poids en %
2,0
Répartition par pays
6,7 25,0
DUFRY
18,7
Actif Total (M€)
perf 1 mois perf YTD perf 1 an perf 3 ans perf 5 ans perf création
170
Valeurs 1,4
Titres en portefeuille
186,24 €
ECHIQUIER AGENOR FTSE GSCE en % en %
FTSE GSCE
Principales lignes
3 ans VE / CA 2010
Echiquier Agenor
230
Profil du portefeuille
Volatilité
Valeur liquidative
250
Conditions financières
27 février 2004 FCP actions des pays de la Communauté Européenne
> Commission de souscription
3% max.
> Classification
> Commission de rachat
2% max.
> Niveau de risque
elevé
> Frais de gestion annuels fixes
2,392% TTC
> Valorisation
Quotidienne
> Dépositaire Centralisateur
BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES
> Durée min. d'investissement recommandée
5 ans
> Code ISIN
FR0010321810
> Devise de cotation
Euro
> Affectation des résultats
Capitalisation
> Gérant
Armand DE COURSSERGUES
Ce document, à caractère commercial, a pour but de vous informer de manière simplifiée sur les caractéristiques du fonds. Pour plus d’informations, vous pouvez vous référer au prospectus simplifié ou contacter votre interlocuteur habituel. FINANCIERE DE L’ECHIQUIER - SOCIETE DE GESTION DE PORTEFEUILLE 53 AVENUE D'IENA – 75116 PARIS TEL. : 01.47.23.90.90 – FAX : 01.47.23.91.91 – www.fin-echiquier.fr S.A. AU CAPITAL DE 10 000 000 € – SIREN 352 045 454 – R.C.S. PARIS AGREMENT A.M.F. N° GP 91004