Agressor 29 octobre 2010 Le choix de valeurs européennes ("stock-picking") et le trading sont les domaines d'investissement de prédilection d'AGRESSOR. Ainsi se trouvent réunies des anticipations à long terme et des opérations à très court terme. L'objectif d'AGRESSOR est la recherche de la performance sur le long terme.
Commentaire de gestion au 29 octobre 2010
Performances au 29/10/10
A l’approche de son dix-neuvième anniversaire, Agressor revient sur ses origines. Certaines petites valeurs sont présentes dans votre fonds depuis de nombreuses années. Il s’agit d’entreprises de grande qualité mais dont le marché n’a pas encore reconnu la valeur intrinsèque. Nous ne citerons que HIGH CO, LECTRA ou encore EXEL INDUSTRIES, des projets qui ont grandi de manière remarquable sur la période. Au regard de leur potentiel d’appréciation et de leurs qualités tant opérationnelles que managériales, ces entreprises ont encore aujourd’hui toute leur place dans votre fonds. Nous appliquons depuis toujours la même méthodologie à l’achat et à la vente d’un titre, et le cédons ainsi quand notre objectif de cours est atteint. Soit parce que le marché a fait son travail, soit parce qu’un industriel conscient de la valeur industrielle de l’entreprise décide de la racheter. AGTA RECORD, présent dans Agressor depuis plus de dix ans, est le spécialiste européen de la porte automatique. La valeur du groupe avait été identifiée par SOMFY, également présent dans votre fonds, et qui possédait à l’époque 33% du capital. Mais le spécialiste des volets roulants n’a jamais pu reprendre la totalité du groupe en raison de l’opposition de l’actionnaire majoritaire. SOMFY a finalement revendu sa participation à ASSA ABLOY, concurrent direct d’AGTA RECORD, à un prix de 25 euros, soit 45% de plus que sa valorisation boursière. Nous avons pu céder notre participation dans les mêmes conditions, réalisant ainsi une plus-value de plus de 200%. Notre patience a été payante. SOMFY fait aussi partie de ces valeurs dont nous sommes actionnaires depuis longtemps. Leader mondial de la motorisation de stores et volets roulants, SOMFY possède un "track-record" d’exception qui ne se dément pas, avec une croissance de 5 à 10% par an et une marge toujours supérieure à 16%. Mais cette entreprise reste méconnue par le marché. Nous sommes convaincus qu’à l’instar d’AGTA RECORD, un mouvement capitalistique ou simplement la poursuite de la qualité d’exécution du groupe permettra au marché d'évaluer l'entreprise à sa juste valeur. A moins de 10 fois le résultat net de cette année, SOMFY nous paraît très faiblement valorisée. Nous ne savons pas quand cela arrivera mais nous sommes persuadés que la patience paiera une nouvelle fois.
Indicateurs de risque
Profil du portefeuille Valeurs VE / CA 2010
- Fonds
25,9
PER 2010
- Indice
31,4
Rendement (%)
Tracking Error
12,5
Alpha
7,5%
Bêta
0,8
1,2 16,8 2,1
Capi Moyenne (M€)
5 125,1
Titres en portefeuille
54
Actif Total (M€)
1250
Agressor
AGRESSOR en %
SBF 250
1050
perf 1 mois perf YTD perf 1 an perf 3 ans perf 5 ans perf création
850 650 450 250 50 nov.-91
nov.-94
nov.-97
nov.-00
nov.-03
nov.-06
nov.-09
AGRESSOR
SBF 250
en %
en %
5,6
-12,1
-32,6
13,8
-7,4
1139,0
149,1
Indice :source Bloomberg
SBF 250
en %
1991
1,8
0,3
en %
2001
1,7
1992
2,3
-20,9
1,2
2002
3,1
1993
-31,1
83,0
32,1
2003
25,4
17,4
1994
21,6
-17,0
2004
17,1
9,2
1995
2,5
-1,4
2005
18,4
25,3 19,4
Année
1996
20,4
26,7
2006
13,4
1997
28,3
24,5
2007
-0,1
0,4
1998
15,4
28,5
2008
-46,8
-43,1
1999
19,0
52,4
2009
48,3
23,9
2000
25,6
-1,0
2010
20,2
0,2
Poids en %
Principales variations
Valeurs
Poids en %
Valeurs
Variations en %
3,0
SAFRAN
2,5
FOLLI-FOLLIE
NORBERT DENTRE.
2,7
FAURECIA
2,3
DEMAG CRANES
+26,5
BOURBON
2,7
CONTINENTAL
2,3
LECTRA
+21,8
REXEL
2,6
UPM-KYMMENE
2,3
MICHELIN
-13,0
RALLYE
2,6
STERIA
2,3
STERIA
-11,7
NEXANS
-6,4
+27,7
Répartition sectorielle Consommation 40,7%
30,8%
Matériel, Industrie 39,7%
13,6% Technologie et Télécommunication 5,8%
entre 2000 M€ et 6000 M€
28,5%
Santé 5,1% Finance 3,6%
20,5%
> 6000 M€
Energie 2,8%
Italie 2,1% Liquidité
6,6%
Services aux collectivité 2,3%
Autres 6,5%
Caractéristiques du fonds > Date de création
0,2
24,1
AGRESSOR
Année
Allemagne 4,4%
Suisse 2,2%
1,9
NEXANS
entre 1000 M€ et 2000 M€
Finlande 2,5%
3,4 20,2
Performances annuelles
< 1000 M€
Royaume-Unis 8,3%
SBF 250 en %
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.
Répartition par taille de capitalisation
France 74,0%
1 180,50 €
1450
925,1
Répartition par pays
Valeur liquidative
Principales lignes
3 ans Volatilité
Evolution du FCP et de son indice depuis sa création (base 100) 1650
Conditions financières
29 novembre 1991 FCP actions des pays de la Communauté Européenne
> Commission de souscription
4% max.
> Classification
> Commission de rachat
0% max.
> Niveau de risque
elevé
> Frais de gestion annuels fixes
2,392% TTC
> Valorisation
Quotidienne
> Dépositaire Centralisateur
BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES
> Durée min. d'investissement recommandée
5 ans
> Code ISIN
FR0010321802
> Devise de cotation
Euro
> Affectation des résultats
Capitalisation
> Gérant
Didier LE MENESTREL
Ce document, à caractère commercial, a pour but de vous informer de manière simplifiée sur les caractéristiques du fonds. Pour plus d’informations, vous pouvez vous référer au prospectus simplifié ou contacter votre interlocuteur habituel. FINANCIERE DE L’ECHIQUIER - SOCIETE DE GESTION DE PORTEFEUILLE 53 AVENUE D'IENA – 75116 PARIS TEL. : 01.47.23.90.90 – FAX : 01.47.23.91.91 – www.fin-echiquier.fr S.A. AU CAPITAL DE 10 000 000 € – SIREN 352 045 454 – R.C.S. PARIS AGREMENT A.M.F. N° GP 91004