Echiquier Major 29 octobre 2010 ECHIQUIER MAJOR est un fonds de sélection de titres ("stock picking") de moyennes et grandes valeurs européennes. Son univers d'investissement est celui des valeurs dites "incontournables". L'objectif d'ECHIQUIER MAJOR est la recherche de la performance sur le long terme.
Commentaire de gestion au 29 octobre 2010
Performances au 29/10/10
Le mois d’octobre a été marqué pour Echiquier Major par la vente de trois leaders : INDITEX (textile), KUEHNE+NAGEL (transport) et ATLAS COPCO (biens d’équipement). Ces ventes illustrent parfaitement la méthode de gestion que nous appliquons depuis bientôt six ans dans votre fonds. Après un travail en profondeur pour nous convaincre que ces sociétés avaient toutes les caractéristiques spécifiques pour rentrer sur notre liste de valeurs leaders (management de qualité, fortes barrières à l’entrée, modèle économique exportable), nous avons su attendre pour les acheter à un prix qui nous a alors permis d’avoir un potentiel de valorisation significatif. C’est en 2009 que cette opportunité s’est présentée. Nous étions convaincus que la crise ne pouvait pas remettre en cause le modèle économique d’une société comme INDITEX avec son unique modèle logistique très centralisé, comme KUEHNE+NAGEL avec sa qualité de service irréprochable ou comme ATLAS avec sa présence géographique incontournable dans les compresseurs. Nous n’avons donc pas hésité à devenir actionnaires de ces beaux dossiers de croissance. Un an plus tard, et le pire de la crise étant derrière nous, nos cas d’investissements se sont révélés pertinents. La qualité des résultats de ces entreprises, portées par les pays émergents, sont spectaculaires. A titre d’exemple, sur les neuf premiers mois de l’année, INDITEX a vu son chiffre d’affaires augmenter de plus de 14% et son résultat d’exploitation de plus de 70%. Les parcours boursiers ont eux aussi été très (trop ?) rapides et les objectifs de vente déjà atteints. Echiquier Major est un fonds discipliné. Après plus de 70% de hausse sur INDITEX, 50% sur ATLAS et 40% sur KUEHNE, nous nous félicitons d’avoir vendu ces entreprises dont la croissance des deux prochaines années est à notre avis bien valorisée. Ce qui ne nous empêche pas de conserver ces leaders dans notre liste en attendant de retrouver un nouveau potentiel de hausse. Sur la période, Echiquier Major a progressé de 2,1%. Il est aujourd’hui investi à 93%. Indicateurs de risque
26,1
PER 2010
- Indice
29,6
Rendement (%)
Tracking Error
8,6 17,3%
Bêta
130
90
0,8
DJ STOXX 600
50 mars-05
mars-06
mars-07
mars-08
mars-09
mars-10
4,8
24,9
10,0
-3,6
-31,2
37,2
-6,2
41,4
1,1
Indice :source Bloomberg
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.
Performances annuelles ECHIQUIER MAJOR DJ STOXX 600
ECHIQUIER MAJOR DJ STOXX 600
Année
en %
en %
Année
en %
en %
2005
11,0
17,9
2008
-36,8
-45,6
2006
20,9
17,8
2009
38,4
28,0
2007
2,5
-0,2
2010
17,7
4,8
Poids en %
Principales variations
Valeurs
Poids en %
Valeurs
Variations en %
MAERSK
2,3
SCHOELLER-BLECKMANN
19,2
QIAGEN
2,5
SANDVIK
2,2
VOLKSWAGEN
+18,8
RECKITT BENCKISER
2,4
LINDT & SPRUENGLI
2,2
BENETEAU
+16,1
MICHELIN
2,3
METRO
2,2
MICHELIN
-13,0
CAPITA GROUP
2,3
DASSAULT SYSTEMES
2,1
ARCELORMITTAL
-6,5
BONDUELLE
-6,1
50 689,0
Répartition par taille de capitalisation
+19,4
Répartition sectorielle Consommation 38,4%
France 35,2% < 2000 M€
14,8% Matériel, Industrie 34,6%
Allemagne 17,2%
Technologie et Télécommunication 10,9%
Royaume-Unis 12,6%
77,5%
> 2000 M€
Suisse 9,6%
Santé 6,2% Services aux collectivité 4,3%
Suède 4,6% Danemark 4,6%
Liquidité
Energie 3,4%
7,7%
Finance 2,2%
Autres 16,1%
Caractéristiques du fonds > Date de création
0,8
2,7
15 013,6
Répartition par pays
2,1 17,7
DANONE
Titres en portefeuille Actif Total (M€)
Echiquier Major
70
DJ STOXX 600 en %
1,9 2,1
Capi Moyenne (M€)
perf 1 mois perf YTD perf 1 an perf 3 ans perf 5 ans perf création
110
Valeurs
- Fonds
141,42 €
ECHIQUIER MAJOR en %
Principales lignes
3 ans VE / CA 2010
Valeur liquidative
150
Profil du portefeuille
Volatilité
Alpha
Evolution du FCP et de son indice depuis sa création (base 100) 170
Conditions financières
11 mars 2005 FCP actions des pays de la Communauté Européenne
> Commission de souscription
3% max.
> Classification
> Commission de rachat
2% max.
> Niveau de risque
elevé
> Frais de gestion annuels fixes
2,392% TTC
> Valorisation
Quotidienne
> Dépositaire Centralisateur
BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES
> Durée min. d'investissement recommandée
5 ans
> Code ISIN
FR0010321828
> Devise de cotation
Euro
> Affectation des résultats
Capitalisation
> Gérant
Frédéric PLISSON
Ce document, à caractère commercial, a pour but de vous informer de manière simplifiée sur les caractéristiques du fonds. Pour plus d’informations, vous pouvez vous référer au prospectus simplifié ou contacter votre interlocuteur habituel. FINANCIERE DE L’ECHIQUIER - SOCIETE DE GESTION DE PORTEFEUILLE 53 AVENUE D'IENA – 75116 PARIS TEL. : 01.47.23.90.90 – FAX : 01.47.23.91.91 – www.fin-echiquier.fr S.A. AU CAPITAL DE 10 000 000 € – SIREN 352 045 454 – R.C.S. PARIS AGREMENT A.M.F. N° GP 91004