Financière de l’Echiquier 17 juillet 2014
OBLIGATIONS OBLIGATIONSCONVERTIBLES CONVERTIBLES : L’AVENIR EST AUX "BOND-PICKERS" !
Questions à EMMANUEL MARTIN, Responsable gestion Obligations Convertibles
Emmanuel Martin, responsable de la gestion Obligations Convertibles de Financière de l’Echiquier, revient sur les évolutions récentes de cette classe d’actifs et sur sa stratégie d’investissement.
Comment se sont comportées les obligations convertibles européennes depuis le début de l’année ? - Le premier trimestre a été marqué par une vague d’émissions sur le marché primaire européen. Cette accélération a été largement absorbée par la demande des investisseurs, incités par les bonnes performances des fonds convertibles en 2013. - Ce dynamisme ne s’est pas démenti au cours du second trimestre, incitant les investisseurs à être plus discriminants. Leurs arbitrages ont entraîné la stabilisation puis la baisse des valorisations.
Quels sont vos choix de gestion actuels ? - Nous conservons une approche défensive, avec une sensibilité actions d’environ 35 % et une forte attention portée à la qualité du crédit . - Cette gestion prudente incite également l’équipe à privilégier les convertibles proches de leur plancher obligataire (distance inférieure à 10 %). C’est par exemple le cas de GLENCORE, ASSYSTEM ou PEUGEOT. - En termes d’allocation géographique, notre poche européenne reste prédominante, avec toutefois un début de repondération sur la région asiatique.
Qu’annoncent ces évolutions pour les mois à venir ? Comment envisager l’avenir ? - Après une année 2013 caractérisée par des valorisations excessives sur une partie du gisement, le mouvement de correction amorcé en mars devrait se poursuivre. Cette tendance avantage notre positionnement qui fait la part belle aux options, et nous permet d'accompagner les plus fortes convictions de nos fonds actions comme SWATCH ou PEUGEOT. - Le dynamisme du marché primaire enrichit le gisement de convertibles mixtes, qui s ’était appauvri en 2013, ce qui ouvre l’accès à de nouveaux dossiers de qualité comme SAFILO et PIERRE & VACANCES. - L’apparition de nouveaux émetteurs entraîne également des opportunités de diversification sectorielle pour les fonds, dans des domaines comme les télécoms (ALCATEL) et les semi-conducteurs (STM).
- Dans un environnement sélectif, l’attention portée aux convertibles mixtes et bon marché au cours des derniers mois a commencé à porter ses fruits. - Nous allons donc poursuivre cette stratégie prudente, avec un "convertible-picking" portant sur des dossiers accessibles, à faible prime, avec une faible exposition au segment "high yield." - La composante actions est toujours le principal moteur de performance des obligations convertibles : nous allons donc demeurer particulièrement attentifs à la sensibilité taux de nos portefeuilles. - Enfin, nous renforçons l'expertise de notre équipe Convertibles par l'arrivée d'un gérant supplémentaire.
Les fonds gérés par Financière de l’Echiquier présentent un risque de perte en capital. Leur gestion est discrétionnaire : il existe un risque qu’ils ne soient pas investis à tout moment sur les valeurs les plus performantes. Les obligations convertibles supportent un risque de défaut et n’offrent aucune garantie sur le versement des coupons. Pour plus d'informations sur les risques et les frais prélevés par les OPCVM, nous vous invitons à consulter les prospectus et les DICI disponibles sur simple demande.
Ce document ne présente pas de caractère contractuel. Les informations sont fournies à partir des meilleures sources en notre possession. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Elles ne doivent donc pas être l’élément central de la décision d’investissement du souscripteur : les autres éléments figurant sur les rapports de gestion associés à l’OPCVM doivent être pris en considération. Les noms des sociétés sont donnés à titre d’exemple : ni leur présence en portefeuille ni leurs performances ne sont garanties. Financière de l’Echiquier - 53, avenue d’Iéna – 75116 Paris – Tél. : +33 (0)1.47.23.90.90. – Fax : +33 (0)1.47.23.02.46. – www.fin-echiquier.fr