Financière de l’Echiquier 24 avril 2014
ECHIQUIER ECHIQUIERMAJOR MAJOR LES FORTES CONVICTIONS D’ ABORD
QUESTIONS A FREDERIC PLISSON, GERANT D’ECHIQUIER MAJOR
ECHIQUIER MAJOR investit dans les grandes valeurs européennes de croissance, leaders dans leur secteur. Frédéric Plisson, gérant du fonds depuis sa création, revient sur sa stratégie et ses idées d’investissement. ECHIQUIER MAJOR a réalisé en 2013 une progression de + 18,6 % (performance annualisée de +7,7 % depuis la création du fonds le 11/ 03/ 2005), malgré un contexte de marché plus favorable à l’investissement "value" qu’ aux stratégies de croissance. Comment expliquez-vous ce parcours ? - En 2013, les opportunités de valorisation dans l’univers "croissance" se faisant plus rares, l’équipe de gestion a choisi de porter une attention accrue à la valeur des titres et à leur potentiel de hausse. - Cette stratégie a notamment conduit à se séparer des sociétés dont la valorisation n’est plus justifiée au regard de la croissance que nous attendons . C’est par exemple le cas de L’OREAL et GEBERIT*. - En parallèle, le fonds a pris position sur des valeurs de croissance bien identifiées mais souffrant d’une perte de momentum, comme LVMH et NOVO NORDISK*. - Nous avons procédé à une concentration du portefeuille, qui compte aujourd’hui 40 lignes (contre 45 au 31/12/2013). Le fonds vient d’atteindre son plus haut historique avec une valeur liquidative de 198,77 € au 22/03/2014. Quelle a été la stratégie de ce début d’année ? - Les choix des derniers mois se sont avérés payants, en particulier les investissements dans des valeurs exposées au cycle mondial (MICHELIN, CRH*), qui affichent de belles performances depuis le début de l’année. - Le fonds a également bénéficié de certaines situations spéciales, notamment des OPA sur deux des valeurs du portefeuille : BOURBON et SCANIA*. - Nous continuons à utiliser la valorisation comme principal critère d’arbitrage, d’où les prises de profits récentes sur H&M, DEUTSCHE POST, KRONOS et SODEXO*.
Quels sont vos axes d’investissement du moment? - Notre approche est opportuniste : le marché offre l’occasion de se renforcer sur de beaux dossiers de croissance qui, d’après notre analyse, souffrent passagèrement du contexte actuel. - C’est par exemple le cas des valeurs très exposées aux pays émergents (ADIDAS, SAB MILLER, HERMES*) qui ont pâti de la déroute de ces économies mais sont bien positionnées pour profiter d’une amélioration future. - L’équipe s’intéresse également aux sociétés en cours de transformation : celles pour lesquelles nous anticipons un changement de statut (DAIMLER) ou un changement de profil de croissance (SMITH & NEPHEW*). - Nous renforçons nos positions sur certaines valeurs technologiques qui ne bénéficient pas de la valorisation qu’elles méritent, compte tenu de leur leadership, comme SAP et ERICSSON*. Comment évolue la d’ECHIQUIER MAJOR ?
philosophie
de
gestion
- Nos convictions de gestion sont toujours les mêmes en ce début d’année, qui confirme les deux piliers de la philosophie d’Echiquier Major : être libres de penser différemment des marchés, et suivre une vision de long terme. - La démarche ISR reste le fil conducteur de notre gestion car elle permet de connaître en profondeur le management et la culture de chaque entreprise, et de mieux en évaluer les risques extra-financiers. Au cours du dernier trimestre, nous avons réalisé 8 entretiens dédiés à l’ISR avec des entreprises sélectionnées en portefeuille, afin de faire le point sur leurs principales avancées. Nous constatons de nets progrès chez BARRY CALLEBAULT, HSBC et LINDT.
ECHIQUIER MAJOR présente un risque de perte en capital. Sa gestion est discrétionnaire : il existe un risque que le fonds ne soit pas investi à tout moment sur les valeurs les plus performantes. Pour plus d'informations sur les risques et les frais prélevés par l'OPCVM, nous vous invitons à consulter le prospectus et le DICI disponibles sur simple demande. Ce document ne présente pas de caractère contractuel. Les informations sont fournies à partir des meilleures sources en notre possession. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Elles ne doivent donc pas être l’élément central de la décision d’investissement du souscripteur : les autres éléments figurant sur les rapports de gestion associés à l’OPCVM doivent être pris en considération. *Les noms des sociétés sont donnés à titre d’exemple : ni leur présence en portefeuille ni leurs performances ne sont garanties. Financière de l’Echiquier - 53, avenue d’Iéna – 75116 Paris – Tél. : +33 (0)1.47.23.90.90. – Fax : +33 (0)1.47.23.02.46. – www.fin-echiquier.fr