Acropole Convertibles Monde (part A) 28 juin 2013 Le fonds met en oeuvre une gestion discrétionnaire d’un portefeuille d’obligations convertibles internationales afin de surperformer l’indice de référence «UBS Global Focus Vanilla Hedged (EUR) CB Index ». 28 juin 2013
Commentaire de gestion au
Performances au 28/06/13
Le mois de Juin a marqué un changement important dans l’appréhension de la politique monétaire aux Etats-Unis. La communication de la Fed sur le retrait progressif de son « Quantitative Easing » a surpris par un calendrier plus précis et rapide qu’attendu. Les obligations convertibles ont joué leur rôle dans ce contexte de baisse généralisée des actifs financiers. Les obligations high yield ont logiquement été les plus touchées, ayant bénéficié des régimes d’assouplissement pour attirer des investisseurs à la recherche de rendement. La tendance s’inversant, les mouvements de sortie sont historiquement élevés. Les obligations convertibles asiatiques, majoritairement high yield, ont souffert plus particulièrement de cette dynamique au travers d’une liquidité plus faible.
Valeur liquidative
Evolution du FCP et de son indice depuis sa création (base 100) 130
Acropole Convertibles Monde
Indice de ref.
120
en %
en %
-2,1
-1,9
110
perf 1 mois
100
perf YTD
3,8
4,6
90
perf 1 an
10,5
11,4
perf 3 ans
16,5
23,5
80 ACM
UBS
perf 5 ans
70
Cette brusque hausse des taux semble favorable au marché primaire sur notre classe d’actifs. L’émission d’obligations convertibles devrait regagner en compétitivité chez les émetteurs. La corrélation entre hausse des taux et émissions a d’ailleurs été constatée aux US, le mois de juin étant le plus prolifique de l’année en cours (+ de $4Mds). En Asie hors Japon, le primaire high yield est au point mort pour les raisons précédemment citées après un début d’année record. L’émission d’obligations convertibles sera là encore une alternative intéressante.
994,51 €
perf création
60 10/06
11/07
01/09
02/10
03/11
04/12
06/13
1,9
20,1
-0,5
20,2
Indice : source Bloomberg
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. L'indice de référence intègre les éléments de revenus distribués.
Performances annuelles
Suite à la baisse de notre sensibilité actions dans le repli des marchés, nous avons re-sensibilisé notre portefeuille en fin de mois via des options en Europe (Novo Nordisk, HSBC & LVMH) et des obligations convertibles aux Etats-Unis (Concur Tech., Dealertrack, Nuvasive, Teva).
Acropole Convertibles Monde
Indice de ref.
Acropole Convertibles Monde
Année
en %
en %
Indice de ref.
Année
en %
2006*
4,2
en %
3,6
2010
7,8
9,2
2007
4,3
5,1
2011
-7,5
-4,2
2008
-39,0
-26,7
2012
9,9
11,0
2009
31,8
23,9
2013
3,8
4,6
* Lancement du fonds le 16/10/2006
Profil du portefeuille Titres en portefeuille
Profil des obligations 127
Actif total (M€)
115,2
Notation moy.
BBB+
Durée de vie moy.
Sensibilité taux
Principales lignes 1,6%
Sensibilité actions
Titres
% en invest. Titres
Indicateurs de risque
INTEL CORP 2.95% 2035 REGS
3,4 WELLPOINT 2.75% 2042 (call 2022)
1,2
- Fonds
4,4%
Dont Convertibles
26,6%
TEMASEK/LI & FUNG 0% 2013
2,6 CEMEX B 3.75 2018
0,9
- Indice
4,6%
2,85
Dont Options
7,0%
SALESFORCE.COM INC NEW 0.25% 2018 2,5 Intel Corp 2.95% 2035 REGS
0,9
Rendement Actuariel
-0,1%
Dont Actions
0,0%
CHINA UNICOM 0.75% 2015
2,1 Call A Adidas 88 20-Sept-13
0,9
Prime Moyenne
47,7%
SIEMENS 1.05% 2017
2,0 OSIM 2.75% 2016
0,7
% d'investissement
Volatilité 1 an
% sens actions
33,7%
Convexité -20% / +20%
-5,1% / 7,6%
Solvency Capital Requirement* (Choc action -39%)
93%
12,6%
SCR Taux
1,5%
SCR Actions
6,1%
SCR Crédit
7,3%
(*) Donné à titre d'information et n'intègre pas les paramètres du passif de l'investisseur.
Allocation sectorielle
5%
3%
8%
4%
Autres
Europe
USA
Japon
Asie ex Japon
0%
En % de sensi actions
AAA ; 8,6% AA- ; 0,3% A+ ; 6,9% A ; 0,9% A- ; 3,1% BBB+ ; 5,2% BBB ; 8,1% BBB- ; 0,6% <BBB- ; 21,2% Non Noté ; 45%
Finance
11%
10%
Energie
17%
Télécom.
20%
Matériels
30%
Répartition par notations
Indice de réf.
Santé
31% 32%
Industries
40%
ACM
Services aux collectivités
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
Conso. De base
Indice de réf.
45% 45%
Technologies
ACM
Conso. Discretionnaire
Allocation géographique 50%
En % de sensi actions
Caractéristiques du fonds
Conditions financières
> Société de Gestion
Acropole AM
> Commission de souscription
4,0% max.
> Date de création > Classification
16 octobre 2006 FCP Diversifié
> Commission de rachat
0%
> Frais de gestion annuels fixes
1,4% TTC max.
> Niveau de risque
5 sur une échelle allant de 1 à 7
> Frais de gestion variables
24% au-delà de l'indicateur de référence
> Valorisation
Quotidienne (cours de cloture)
> Dépositaire
BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES
> Durée min. d'investissement recommandée
2 ans
> Code ISIN / Bloomberg
FR0010377135 / AAMACMA FP
> Devise de cotation
EUR
> Affectation des résultats
Capitalisation
> Gérant
Emmanuel MARTIN
> Indice de référence
UBS Global Focus Vanilla hedged (€) CB index Ce document, à caractère commercial, a pour but de vous informer de manière simplifiée sur les caractéristiques du fonds. Pour plus d’informations, vous pouvez vous référer au DICI ou contacter votre interlocuteur habituel FINANCIERE DE L’ECHIQUIER (Commercialisateur) / ACROPOLE AM (Gestionnaire du fonds) 53 AVENUE D'IENA – 75116 PARIS TEL. : 01.47.23.90.90 – FAX : 01.47.23.91.91 – www.fin-echiquier.fr S.A. AU CAPITAL DE 10 000 000 € – SIREN 352 045 454 – R.C.S. PARIS AGREMENT A.M.F. N° GP 91004