Stratégie 2014 version finale pour projection(1) by Financiere de l'Echiquier

Didier Le Menestrel PrĂŠsident

Didier Le Menestrel, PrĂŠsident

Didier Le Menestrel PrĂŠsident

Marc Craquelin, Directeur de la Gestion

Repères sur Financière de l’Echiquier Une des toutes premières sociétés de gestion indépendantes •

Encours sous gestion : 7,4 Milliards d’euros

•

Nombre de collaborateurs : 95 (dont 28 gérants et analystes)

• Société 100% indépendante • Intégration de l’analyse extra-financière Répartition des encours par type d’investisseur

Clients privés

12%

Répartition des encours par pays

24%

France

Grands comptes et institutionnels

42% 46%

Distributeurs

Données au 31/12/2013. Source : base de données Financière de l’Echiquier

76%

Hors France

Ce que nous avons fait en 2013 Obligations convertibles : une nouvelle expertise

Renforcement des équipes de gestion Robertus Kuin Gérant marchés émergents

Garder le cap sur la thématique « Global »

Stéphanie Bobtcheff Gérant small & mid Europe

 « Bureaux nomades » en 2013

 Deux nouveaux fonds

Uriel Saragusti Analyste crédit

Inde Chine Amérique latine Echiquier Global Convertibles Echiquier Global Emergents

Données au 31/12/2013. Source : base de données Financière de l’Echiquier

2013 : performance des fonds cœur de gamme

+39,1% MSCI Eur Small Cap (NR)

+33,4% +24,3%

CAC All Tradable (NR)

CAC 40 MSCI AC World €(NR)

+19,8% +18,6% +18,0%

Agressor Echiquier Major

+17,5% +11,3%

Echiquier Global

+8,3%

ARTY

+6,4%

Echiquier Oblig

(75% Eonia / 25% MSCI Europe NR)

+6,1% +5,0%

Iboxx Corporate € 3-5 ans

+2,8%

Eonia capitalisé

+0,1%

Indice composite

Echiquier Agenor

+22,5% +21,8%

MSCI Europe (NR)

Echiquier Value

Echiquier Patrimoine

Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps L’indice CAC 40 est donné à titre indicatif

NR = dividendes réinvestis

Performance des fonds sur 5 ans Performance 140%

Agressor Echiquier Agenor MSCI Europe Small Cap Echiquier Value H Echiquier Amérique

120%

Echiquier Major

Fonds diversifiés & obligataires

100%

80%

MSCI Europe

60%

ARTY

Echiquier Oblig 40%

CAC All Tradable

Echiquier Japon

IBOXX EUR Corp 3-5

Echiquier Patrimoine

20%

Fonds actions

75% Eonia & 25% MSCI Europe EONIA Capitalisé Jour

0% 0%

10%

15%

20%

25%

Volatilité

Données en pas hebdomadaire au 28/12/2013. Sources : Morningstar, base de données Financière de l’Echiquier Les performances de l’OPCVM et de l’indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l’exercice 2013) En revanche, jusqu’en 2012, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués sauf sur les produits de taux

Macro-ĂŠconomie Etat des lieux

Etat des lieux 2013 : seuls les émergents sont à la peine

+21,0% +31,5%

+26,4%

+31,0%

-1,0% +30,3%

+32,1% -1,9% -26,8%

-20,3%

Performances en USD dividendes réinvestis

MSCI Etats-Unis +31,8%

MSCI Europe +25,2%

Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps

MSCI pays émergents -2,6%

Etat des lieux Matières premières : des dynamiques baissières 115

8500

Pétrole

110

8250

105

8000 7750

100

+7,2%

7500

7000

6750 mars-13

juin-13

1750

sept.-13

déc.-13

6500 déc.-12

100

1550

1450

1350

1250

-28,1% mars-13

juin-13

mars-13

110

1650

1150 déc.-12

-6,7%

7250

80 déc.-12

Cuivre

sept.-13

déc.-13

Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier

juin-13

Maïs

sept.-13

Blé

-22,2%

-39,6%

60 50 déc.-12

déc.-13

mars-13

juin-13

sept.-13

Etat des lieux Marchés et économie réelle BPA 12 mois 120

S&P 500

BPA 12 mois 1900

1700 100

STOXX EUROPE 600 450 400 350

1500 25 80

300 1300

250

200

1100

900 40

150 700

10 100

500

300

Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier

50 0

2013 : une année de lourds ajustements En dépit d’un environnement où secteur public et fiscalité ont fortement pesé … Aux Etats-Unis

En Europe

2,0%

1,5%

Impact du secteur public sur la croissance du PIB (France, Allemagne, Italie, Espagne)

1% 1,0% 0% 0,5%

-1% -2%

0,0%

-3%

Impact du secteur public sur la croissance du PIB

-4%

Impact du secteur privé sur la croissance du PIB

-5%

-0,5% -1,0%

Impulsion nette -1,5%

-6% -7%

-2,0% 2009

2010

2011

2012

2013

2014e

2015e

2016e

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 e 2015 e

… une belle performance boursière

Dernières données au 31/12/2013. Sources : Goldman Sachs Global Investment Research, base de données Financière de l’Echiquier

Macro-ĂŠconomie Etats-Unis

Un outil de pilotage Une FED pragmatique et didactique 22 mai 2013 annonce du "taper"

17 septembre 2013 "no taper"

17 décembre 2013 "taper"

PIB (annualisé t/t)

2,50%

4,10%

Inflation (a/a)

1,10%

1,50%

1,20%

Taux de chômage

7,50%

7,30%

7,00%

63,30%

63,20%

63,00%

Moyenne 3 mois créations d'emplois

224K

166K

193K

ISM

50,7

55,7

57,0

Michigan : confiance des consommateurs

83,7

77,5

82,5

Taux 10 ans US

1,92%

2,85%

3,03%

Ventes de maisons neuves

429K

354K

464K

Indicateurs

Taux de participation

Dernières données au 31/12/2013. Sources : US Bureau of Labor Statistics, Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier

La dynamique est toujours là Repères macro-économiques aux Etats-Unis 65

6,0%

PMI manufacturier aux Etats-Unis

Variation annualisée du PIB trimestriel aux Etats-Unis

4,0%

2,0%

0,0%

45 -2,0%

-4,0%

35 30 janv.-09

janv.-10

11%

janv.-11

janv.-12

janv.-13

-6,0% mars-09 dec-13 68%

Taux de chômage aux Etats-Unis

10%

66%

64%

62%

60%

6% janv.-09

janv.-10

janv.-11

janv.-12

janv.-13

nov-13

sept.-10

mars-12

sept.-13

Taux de participation des plus de 16 ans aux Etats-Unis

58% 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

Dernières données au 31/12/2013. Sources : US Bureau of Labor Statistics, Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier

La dynamique est toujours là La force des entreprises américaines CAPEX (a/a)

ISM Nouvelles commandes

ROE entreprises américaines

15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25

400

20,0% 17,5%

15,0%

12,5% 10,0%

35 25 2000

450

ROE entreprises européennes

2002

2004

2006

Productivité

2008

2010 Salaire réel

2012

2014

7,5% 5,0% 2003

2005

2007

2009

2011

2013

Garder des repères

350 300 250 200 150 100 50 0

(…) Dernières données au 31/12/2013. Sources : Exane Research, Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

Le monde Emergent

Quelques repères macro-économiques Un environnement de liquidité moins favorable Dette Réserves de Balance courante gouvernementale change (% du PIB) brute (% du PIB) (% du PIB USD)

Taux d'intérêt des banques centrales

Taux du 10 ans

Performance MSCI (USD) 2013

13,6%

6,5%

10,2%

-28,1%

-6,1%

11,9%

5,0%

7,9%

-8,9%

67,2%

-4,4%

15,3%

7,8%

8,8%

-5,3%

9,5%

26,2%

-3,4%

11,5%

7,5%

8,5%

-25,0%

2,5%

5,9%

68,3%

-3,4%

17,1%

10,0%

10,7%

-18,7%

Mexique

1,2%

3,3%

44,0%

-1,3%

13,3%

3,5%

6,4%

-2,0%

Thaïlande

3,1%

2,0%

47,1%

0,1%

39,7%

2,3%

3,9%

-16,9%

Chine

7,6%

3,0%

22,9%

2,5%

41,0%

6,0%

4,6%

+0,4%

Russie

1,5%

6,2%

14,1%

2,9%

22,7%

5,5%

7,9%

-2,6%

Malaisie

4,7%

2,0%

57,0%

3,5%

42,2%

3,0%

4,1%

+4,2%

Corée

2,8%

1,8%

35,7%

4,6%

28,9%

2,5%

3,6%

+3,1%

Croissance du PIB en 2013

Inflation

Turquie

3,8%

8,0%

36,0%

-7,4%

Afrique du Sud

2,0%

5,7%

43,0%

Inde

3,8%

9,0%

Indonésie

5,3%

Brésil

Dernières données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, FMI, Datastream, Les Cahiers Verts de l’Economie, base de données Financière de l’Echiquier

Chine : l’enjeu principal Risques et opportunités Taux de Repo interbancaire

12%

Taux Repo 7 jours

Financiarisation du Yuan Poids de la « monnaie du peuple » dans les échanges commerciaux par "swift"

11,20%

10%

8,90%

Janvier 2012

Octobre 2013

85,0%

81,0%

7,9%

6,6%

1,9%

8,7%

0% déc.-12

mars-13

juin-13

sept.-13

Dernières données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Exane Research, Swift Watch, IDE, base de données Financière de l’Echiquier

Chine : l’enjeu principal Des réformes politiques qui vont dans le bon sens

Améliorer l’environnement social

Moderniser les institutions

Utiliser les marchés financiers Source : base de données Financière de l’Echiquier

Modifier la politique démographique

Protéger l’environnement

Réformer la politique rurale

Améliorer le système juridique

Assainir l’attribution des marchés

Réformer la politique fiscale

Moderniser le système financier

Réduire les privilèges des SOE

Déréguler les prix dans les secteurs compétitifs

Macro-ĂŠconomie Europe

Constat plus mitigé en Europe L’inflexion entamée cet été demande à être confirmée -5

Confiance des consommateurs en zone euro

Malgré quelques bonnes nouvelles, le retournement n’est pas encore là

-10 -15 Nouvelles commandes manufacturières 1,5

-20 -25

1 Taux de chômage

-30 -35 déc.-08 145

0 déc.-09

déc.-10

déc.-11

déc.-12

Le crédit : une fin d’année favorable Itraxx Main Europe

135 133

Itraxx CrossOver

-0,5

déc.-13 600 550

529

125

-1 -1,5 Nouvelles immatriculations

Production manufacturière

500

482

117 115

450

105 400

Sentiment économique de la Commission Européenne

Confiance des consommateurs

350

300 286

65 déc.-12

Intentions d'embauches manufacturières

0,5

juin-13

250 déc.-13

Données au 31/12/2013. Sources : Exane Research, Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier

juil.-13

oct.-13

Le regard Europe vs émergents a changé Evolution des flux vers les pays développés au détriment des pays émergents 300 Mds $ 250 Mds $ 200 Mds $

Cumul des souscriptions sur les obligations émergentes

Cumul des souscriptions sur les fonds actions des pays émergents Cumul des souscriptions sur les fonds actions des pays développés

30 Mds $ 20 Mds $

150 Mds $

Cumul des souscriptions sur les obligations High Yield (pays développés)

10 Mds $

100 Mds $ 0 Mds $ 50 Mds $ -10 Mds $

0 Mds $ -50 Mds $ déc.-12 60 Mds $

mars-13

juin-13

sept.-13

Flux cumulés sur les fonds actions Europe

50 Mds $

-20 Mds $ déc.-13 déc.-12

mars-13

juin-13

sept.-13

déc.-13

Cumul des souscriptions ETF Europe (iShare MSCI EMU ETF)

7Mds $ 6Mds $

40 Mds $

5Mds $

30 Mds $

4Mds $

20 Mds $

3Mds $

10 Mds $

2Mds $

0 Mds $

1Mds $

-10 Mds $ déc.-12

mars-13

juin-13

sept.-13

0Mds $ 2000 déc.-13

Données au 31/12/2013. Sources : BofA Merrill Lynch, Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

Des forces reconstituées Le cash va travailler ! 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

Montant de cash en Mds € des entreprises européennes (non financières)

Introductions en bourse (Europe de l’ouest)

85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35%

Taux de distribution des entreprises européennes Moyenne +1 Ecart type -1 Ecart type

Exemples d’introductions en bourse en 2013

70Mds € 60Mds € 50Mds € 40Mds € 30Mds € 20Mds € 10Mds € 0Mds €

Dernières données au 31/12/2013. Sources : BofA Merrill Lynch, Datastream, Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

Moins de place pour la déception Repères de valorisation long terme Amplitudes de variation sur 10 ans

PER (forward 12 mois) MSCI Europe 19,00

18,2

PER (forward 12 mois) MSCI USA 17,00

16,9

PER (forward 12 mois) MSCI Emerging

15,6

15,00

Médiane

13,4

13,00

14,3

14,2 Médiane

12,1 Médiane

11,00

10,3

10,6

10,4

9,00

7,00

7,4 6,3

5,00 2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Données au 31/12/2013. Sources : Exane Research, base de données Financière de l’Echiquier

2011

2012

2013

Forces en présence Les moteurs de performance en 2013 et nos prévisions pour 2014 2013

2014 Comparaison

Valeur de l’actif

Bénéfices attendus

2014

Banques centrales

Excès de liquidités

Valorisations

BCE BOJ FED Capitaux étrangers

Activité économique

Surprise de résultats

Momentum de marché

2013

Vitesse de circulation de la monnaie

2014

Sources : Gavekal Research, base de données Financière de l’Echiquier

Performance économique absolue

Performance économique relative

2013

2014

Nos thématiques pour 2014 Nos choix de valeurs Le cycle en retard en Europe

Le regard "contrarian" sur l’Europe Les parapétrolières

Les victimes émergentes

Le papier

Toujours la vision longue

Croissance / Value Source : Base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

MarchĂŠs de taux

Les choix forts ont payé … Le "bond-picking" Performance 2013

Obligations d’Etat 10 ans

Performance 2013

BBB-

+14,6%

BBB+

+8,9%

Obligations d’entreprises 5 ans

B-

+11,1%

Echiquier "High Yield"

+8,4%

Echiquier Oblig

+6,4% +0,4% -1,8%

AA+ AAA

-11,7%

Iboxx Corporate 3-5 ans (BBB)

AA-

-4,4% -6,4%

+2,8%

+0,5%

AAA

BBB Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties.

… sans accroissement de la volatilité Halte aux idées reçues sur le crédit corporate : le "meilleur" couple rendement / risque Volatilité historique 100 jours

Crise de l’euro

5,00%

Lehman Brothers

Euro MTS 3-5 ans 4,50%

Iboxx Corporate 3-5 ans 4,00%

Crise grecque

3,50%

Annonce du "tapering"

3,00%

2,50%

2,00%

1,50%

1,00% 2004

2005

2006

2007

2008

Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier

2009

2010

2011

2012

2013

2014

L'Europe en mode accommodant BCE : dernière colombe ? Baisse des taux et "forward guidance" : la BCE plus accommodante que jamais

Total du bilan des banques centrales

BCE

FED

BOE

Taux 2 ans synthétique agrégé pour la zone € (hors Grèce)

BOJ

Taux de refinancement de la BCE

4 500Mds $ 4 000Mds $ 3 500Mds $ 3 000Mds $ 2 500Mds $ 2 000Mds $ 1 500Mds $ 1 000Mds $ 500Mds $ 0Mds $ 2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

4,00% 3,75% 3,50% 3,25% 3,00% 2,75% 2,50% 2,25% 2,00% 1,75% 1,50% 1,25% 1,00% 0,75% 0,50% 0,25% 0,00% mars-09

Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier

Taux de refinancement de la BCE + 100 bp

mars-10

mars-11

mars-12

mars-13

Nos convictions Nos lignes directrices pour 2014 La BCE toujours active

Attention à la duration 3,50% 3,00%

Courbe des taux allemands (forward 2 ans) Courbe des taux allemands

2,50% 2,00% 1,50% 1,00%

0,50% 0,00% 0 ans

5 ans

200 + 200 ≠ 100 + 300 1200 1000 800

Moyenne mobile 1 an glissant

400

2007

2008

2009

2010

20 ans

- Dette subordonnée (LT2) - Maturité 10 ans - Rendement à l’achat : 7,1%

- Obligation d’entreprise - Maturité 6 ans - Rendement à l’achat : 4,1%

BB-

- Obligation d’entreprise - Maturité 6 ½ ans - Rendement à l’achat : 4,9%

200

2006

15 ans

Toujours de nouvelles idées

Itraxx CrossOver

600

0 2005

10 ans

2011

2012

2013

Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

Ce que nous vous disions en 2013 Le "sans risque" coûte

Obligations : vigilance et sélectivité

Le consommateur mondial

Le retour de l’Europe

Actions : solidité des bilans, génération de cash et rendement

Ce que nous vous affirmons pour 2014

Maintien de l’équilibre entre croissance et "value"

Tendance moins établie : du "trend" à l’opportunisme

Des points d’entrée sur la thématique émergente

Acheter le "spread", gérer activement la duration

La gamme Financière de l’Echiquier

Didier Le Menestrel PrĂŠsident

Pierre Puybasset, Porte-parole de la Gestion

La gamme Financière de l’Echiquier

Fonds diversifiés et obligataires

 Echiquier Patrimoine

 Echiquier High Yield

 ARTY

 Acropole Convertibles Monde

 Echiquier Oblig

 Acropole Convertibles Europe

 AGRESSOR

Fonds actions Europe

 Echiquier Value  Echiquier Major  Echiquier Entrepreneurs  Echiquier Agenor

 Echiquier Global

Fonds actions Globaux

 Echiquier Japon  Echiquier Global Emergents  Echiquier Amérique  Echiquier Global Convertibles

Fonds diversifiĂŠs et obligataires

Olivier de Berranger Gestion DiversifiĂŠs et Taux

Emmanuel Martin Gestion Convertibles

FONDS DIVERSIFIES ET TAUX L’offre Financière de l’Echiquier Encours

Fonds diversifiés

Fonds obligataires

Fonds convertibles

Perf. origine

Perf. 2013

Echiquier Patrimoine

600M€

+123,5%

+6,1%

Performance moyenne annualisée de +4,3% depuis 1995

ARTY

427M€

+38,9%

+8,3%

Premier décile depuis sa création en 2008

Echiquier Oblig

77M€

+50,3%

+6,4%

Premier décile depuis sa création en 2007 Performance moyenne annualisée de +10,9% depuis sa création

Echiquier High Yield

10M€

+14,1%

+8,4%

Acropole Convertibles Monde

116M€

-3,8%

+8,6%

Acropole Convertibles Europe

142M€

+24,1%

+6,0%

Une nouveauté : l’expertise convertibles

1,9 Mds € sous gestion en fonds diversifiés et taux Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps Les fonds sont majoritairement investis en actions et/ou en obligations. Ils présentent un risque de perte en capital

ARTY Le fonds à la loupe La solution "tout-terrain" pour apprécier votre épargne

Entreprises : la recherche du meilleur couple rendement/risque Les dividendes des actions Rendement moyen 50

Les coupons des obligations

4,2%

Rendement actuariel

3,6%

+49,9%

Exposition aux actions VE/CA 2014

Benchmark ARTY

PER 2014

31,4%

Capitalisation moyenne (M€)

35 30 25

+17,5%

+14,5%

+6,6%

+8,3%

+5,0%

5 0

La latitude d’investir de 0 à 50% en actions

ARTY

La mobilité face à des marchés volatils

5 ans

3 ans

2013

ARTY enregistre une performance de + 38,9% depuis sa création en 2008 contre + 8,2% pour son indice Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions et en obligations. Il présente un risque de perte en capital

1,8

13,3 43 236

Actions en portefeuille

Duration

2,0

Nombre de lignes obligataires

Actif total (M€)

427,3

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l’OPCVM et de l’indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l’exercice 2013). En revanche, jusqu’en 2012, la performance de l’indicateur de référence sur la partie actions ne tient pas compte des éléments de revenus distribués.

ARTY La poche actions en un coup d’œil

Répartition par type d’actif

Capitalisation boursière

Liquidité : 9,5%

SABMILLER

SOC GEN

Exposition obligataire : 59,1% (dont 2,7% de convertibles)

Exposition actions : 31,4%

VEOLIA

SCOR

Principaux ratios de la poche actions - 35 lignes - Capitalisation moyenne : 43,2 Mds € - Rendement : 4,2%

ORANGE -1%

- P/Book (2013) : 2,1 - PER (2014) : 13,3

"Value"

Croissance

ARTY La poche obligataire en un coup d’œil

Répartition par type d’actif Exposition obligataire : 59,1%

CONTINENTAL 7,50% 2017

APRR 5,00% 2017

BES

Saint-Gobain 7,25% 2013

DEUTSCHE TEL 5,75% 2015

(dont 2,7% de convertibles) Liquidité : 9,5%

Exposition actions : 31,4%

Liquidité

Principaux ratios de la poche obligataire - 81 lignes - Duration : 2,00 - Rendement actuariel : 3,60%

-1%

- Taux fixe : 94,5% | taux variable : 1,0% | convertibles : 4,5% - "Investment Grade" : 24,8% | "High Yield" et non noté : 34,3%

CEGEDIM 7,00% 2015

GRENKE 4,00% 2015

"High Yield"

"Investment Grade"

ARTY Ce que vous devez retenir

Mobilité sur l’allocation d’actifs

Rééquilibrage "value" contre croissance

Acheter le "spread", gérer activement la duration

ECHIQUIER PATRIMOINE Le fonds à la loupe Des actifs solides, des produits simples La rigueur au service du rendement

Eviter les à-coups des marchés Une majorité de produits de taux à risque faible Part des billets de trésorerie 20

Des obligations de premier plan

56,7%

Part des obligations

26,5%

Part des actions

16,8%

+19,9% Echiquier Patrimoine

VE/CA 2014

Benchmark Echiquier Patrimoine

PER 2014

+7,9% +6,1%

+2,4% 0

Des actions solides avec un rendement élevé

5 ans

+1,2% 3 ans

+0,1% 2013

Echiquier Patrimoine enregistre une performance de + 123,5% depuis sa création en 1995 contre + 65,4% pour son indice Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Le fonds est investi en actions et en obligations. Le fonds présente un risque de perte en capital

1,5 11,5

Actions en portefeuille

Rendement (actions)

3,8

Capitalisation moyenne (M€)

8 898

Actif total (M€)

600,3

ECHIQUIER PATRIMOINE Nos choix pour 2014 Les dividendes élevés

Normalisation des valorisations

Rattrapage des exportatrices

8% de rendement amené à croître

Le cimentier oublié

Le luxe à prix abordable

 Emanation de FONCIERE DES REGIONS dédiée à la détention de murs d’exploitation

 Producteur de ciment et de béton, numéro 3 sur le marché français

 Groupe de luxe (marques GUCCI et BOTTEGA VENETA) fondé par François Pinault

 FONCIERE DES MURS, premier bailleur européen du groupe ACCOR, va profiter indirectement de la hausse d’activité de ce dernier grâce aux loyers indexés sur le chiffre d’affaire du groupe hôtelier

 Forte amélioration attendue de la génération de trésorerie : fin des investissements, rebond des Etats-Unis et montée en puissance des plus récentes usines en Inde et au Kirghizstan

 Fin du recentrage sur le luxe avec la sortie progressive de toutes les activités de distribution (CFAO, CONFORAMA, FNAC…)

 Assainissement de la situation bilancielle (ratio dette financière/actif immobilisé passé de 62% à 43% entre 2009 et 2013)

 Un actionnaire de long terme avec une vision conservatrice

 Poursuite des dynamiques de croissance dans le luxe, portée par une classe moyenne qui continue de croitre dans les émergents

 Un portefeuille qualitatif de plus de 3 Mds€ dont 70% dans l’hôtellerie

 Une valorisation qui laisse du potentiel : 6,5x l’EBITDA 2015 (estimé)

 La valorisation la plus faible du secteur : 1,9x le CA et 12x le RN 2015 (estimé)

Source : base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

ECHIQUIER PATRIMOINE Ce que vous devez retenir

Poche actions : rattrapage des valeurs exportatrices

La normalisation des valorisations

Le rendement comme ligne directrice

Toujours court sur la partie taux

ACROPOLE CONVERTIBLES EUROPE Le fonds à la loupe Une gestion d’obligations convertibles européennes Une gestion de conviction non "benchmarkée" Crédit et "stock-picking" européen

Une volatilité contenue

Profiter du potentiel des valeurs de moyennes cap. notées ou non notées.

Volatilité sur un an

+51,7% 50

4,9%

Acropole Convertibles Europe +47,9%

Arbitrage convertibles vs options selon la cherté relative. Titres en portefeuille

Benchmark Acropole Convertibles Europe *

Sensibilité actions Sensibilité taux

Durée de vie moyenne

Convexité -20%+20%

+18,8%

+8,1%

10 0

Une gestion active de la sensibilité actions (25%-75%)

5 ans

+9,9%

+6,0% 3 ans

2013

Acropole Convertibles Europe enregistre une performance de + 24,1% depuis sa création en 2006 contre + 14,2% pour son indice. Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Le fonds est majoritairement investi en obligations convertibles. Il présente un risque de perte en capital

Actif total (M€)

50 41,1% 0,9% 1,8 -4,9%/+9,6% 140

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Depuis le 01/02/2013 l'indice de référence a été modifié et intègre les éléments de revenus distribués. *Chaînage effectué entre l'ancien indice ( 50% DJ Stoxx50 (dividendes non-reinvestis) + 50% Barclays Capital Euro Aggregate Corporate 3-5 ans) et l'Exane Convertible Europe depuis le 01/02/2013.

ACROPOLE CONVERTIBLES EUROPE Nos choix pour 2014 Sensibilité actions

Convertibles mixtes et options

Marché primaire

La performance des convertibles viendra principalement des actions

Toujours plus de convexité

Le retour des émissions offre de belles opportunités

 Une sensibilité actions supérieure au benchmark

 Un portefeuille concentré sur des convertibles mixtes ( ASSYSTEM / PPR / PRYSMIAN)

 64 émissions pour 18 Mds€ en 2013 (année la plus prolifique depuis 2009)

 Prudence sur les taux

 Intégrer les dossiers de nos gérants actions grâce à des options bon marché (THYSSENKRUPP / FRESENIUS / ERICCSON)

 Exposition contenue sur le "High Yield "

 Maintenir une forte convexité au moindre coût

 Un environnement extrêmement favorable aux émissions, qui nous rend prudents sur les valorisations du gisement  De nouveaux émetteurs dans de nouveaux secteurs : un renouvellement qualitatif du gisement de convertibles

Source : base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

ACROPOLE CONVERTIBLES EUROPE Ce que vous devez retenir

La performance viendra des actions : sensibilité de 40%

Anticiper le risque de taux : sensibilité autour de 1%

Tirer parti d’une exposition hors gisement : 45% d’options

Fonds actions Europe

Damien Lanternier Gérant d’Agressor

Stéphanie Bobtcheff Gérant d’Echiquier Agenor et d’Echiquier Entrepreneurs

Damien Mariette Gérant d’Echiquier Value

FONDS ACTIONS EUROPE L’offre Financière de l’Echiquier Encours

Perf. origine

Perf. 2013 Performance moyenne annualisée de +13,6% depuis sa création er 1 décile de la catégorie depuis sa création en 2002

Fonds carte blanche et "value"

AGRESSOR

1 446M€

+1 571%

+21,8%

Echiquier Value H

300M€

+ 173,9%

+ 36,1%

Fonds "large caps"

Echiquier Major

1 119M€

+93,5%

+18,6%

Le cœur de votre allocation actions

+24,3%

Performance moyenne annualisée de +8,5% depuis sa création

Fonds "small caps"

Echiquier Agenor

640M€

Echiquier Entrepreneurs

47M€

+124,1%

Nouveau fonds : éligible au PEA-PME

Les PME : savoir-faire historique de Financière de l’Echiquier

5,1 Mds € sous gestion en fonds actions Europe Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps Les fonds sont majoritairement investis en actions. Ils présentent un risque de perte en capital

AGRESSOR Le fonds à la loupe Carte blanche au gérant depuis 1991

"Contrarian" et opportuniste

Une attention constante à la « valeur des choses »

La sélection de managers d’exception

Aucune contrainte ni de style ni de taille

Des prix d’achat exigeants et la capacité de réduire l’exposition actions à 60%

Des projets portés par les meilleurs dirigeants et souvent soutenus par un actionnaire de référence

150

+140,5%

Agressor

VE/CA 2014

Benchmark Agressor

PER 2014 Rendement (%)

100

Capitalisation moyenne (M€) 50

Titres en portefeuille

+48,4% +26,6%

5 ans

+19,3%

3 ans

+21,8%

+22,5%

2013

Agressor enregistre une performance de + 1 571,2% depuis sa création en 1991 contre + 197,7% pour son indice Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l’Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital

Actif total (M€)

1,5 16,6 2,1 13 321

46 1 446

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l’OPCVM et de l’indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l’exercice 2013). En revanche, jusqu’en 2012, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués.

AGRESSOR Nos choix pour 2014 La valeur des choses

Le retour à la normale

Consommateurs émergents

Un groupe de qualité très mal valorisé

SAIPEM se relève d’une phase difficile

La porte d’entrée pour l’Asie du Sud-Est

 MICHELIN est le leader mondial des pneumatiques

 SAIPEM est co-leader mondial des installations pétrolières "offshore"

 DKSH est un groupe suisse spécialisé dans la vente de produits de grande consommation en Asie du Sud-Est

 Le groupe va bénéficier du rebond du cycle des pneus de remplacement en Europe et aux USA, combiné au décollage de ce marché en Chine

 Le groupe a subi une année 2013 très difficile avec des pertes importantes sur certains contrats, conduisant au départ de l’équipe dirigeante

 Le groupe est l’intermédiaire local des grands noms du secteur : NESTLE, BEIERSDORF, LINDT, BAYER comptent parmi ses clients

 Le « pneu de spécialité » (35% de l’EBIT groupe), un duopole avec BRIDGESTONE, vaut à lui seul plus de 10 Mds €

 La priorité de la nouvelle équipe : retrouver une forte discipline sur la prise de contrats et désendetter le groupe

 Un potentiel de croissance supérieur à +10% par an et une capacité à améliorer sa rentabilité à la faveur de services de plus en plus sophistiqués

 MICHELIN est l’une des valorisations les plus faibles du marché à 8,5x PER 2014 (estimé)

 A 1,1x les capitaux employés, le marché n’accorde plus de potentiel de création de valeur à un groupe qui a prouvé sa qualité et son expertise unique par le passé

 A 12,4x EBIT 2014 (estimé), nous pouvons profiter des perspectives de ce groupe exposé à 100% à la consommation émergente

Source : base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

AGRESSOR Ce que vous devez retenir

Maintenir un équilibre entre croissance et "value"

Un fonds toujours "contrarian"

Se re-sensibiliser à la thématique « émergents »

ECHIQUIER MAJOR Le fonds à la loupe Des modèles économiques d’excellence Une croissance à l’épreuve des cycles

Des positions de leadership affirmées

La vision de managers d’exception

Une croissance fondée sur un modèle réplicable et la capacité à cibler des acquisitions

Des entreprises dont la part de marché est très supérieure à celle du principal concurrent

Les meilleurs dirigeants de leur métier pour assurer une croissance durable

140

+122,8% 120

Echiquier Major

VE/CA 2014

Benchmark Echiquier Major

PER 2014

100 80

Rendement (%) +68,9%

Capitalisation moyenne (M€)

Titres en portefeuille

+27,2%

20 0

5 ans

+21,5%

3 ans

+18,6%

+19,8%

2013

Echiquier Major enregistre une performance de + 93,5% depuis sa création en 2005 contre + 27,7% pour son indice Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l’Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital

Actif total (M€)

2,1 17,1 2,4 37 918

43 1 119,2

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l’OPCVM et de l’indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l’exercice 2013). En revanche, jusqu’en 2012, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués.

ECHIQUIER MAJOR Nos choix pour 2014 Croissance autonome

Cycle européen en retard

Changement de statut

Consolidateur d’un secteur en croissance

Leader du poids lourd

Retour aux sources en Asie

 BRENNTAG est le leader mondial de la distribution de produits chimiques

 SCANIA est le fabricant "best in class" de camions avec la marque la plus forte et la marge la plus élevée

 HSBC dispose d’un des bilans les plus solides du secteur bancaire en Europe

 La distribution externalisée est un secteur en croissance structurelle et résiliente

 SCANIA est le seul "pure player" du segment premium des poids lourds

 Le CEO, M. Gulliver, poursuit une stratégie claire de simplification du groupe et de réduction des coûts afin d’amener le ROE vers 12-15%

 Le taux de pénétration est encore faible (10%) et le secteur présente un fort avantage au leader

 Le cycle du poids lourd en Europe est au point bas après des années de marasme macro-économique

 BRENNTAG est un consolidateur du secteur. Les acquisitions rajoutent jusqu’à 5 points de croissance par an

 Le poids lourd est un bien d’équipement, sensible à une reprise économique

 La réallocation des capitaux et le repositionnement sur l’Asie vont conduire à un changement de perception du titre

 ISR : Une cotation récente qui pousse le groupe vers la mise en place d’une politique de développement durable crédible

 ISR : Les meilleures pratiques environnementales du secteur. Une politique RH basée sur la flexibilité. A surveiller : une gouvernance à risque avec un actionnaire fort comme VOLKSWAGEN

 ISR : Le droit à l’amélioration. Un management conscient de la nécessité d’un changement culturel dans ce domaine. La nouvelle stratégie doit aider

 HSBC dispose d’un réseau unique en Asie avec des franchises puissantes dans des segments à fortes barrières à l’entrée

Source : base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

ECHIQUIER MAJOR Ce que vous devez retenir

Toujours investi sur la croissance mondiale

Exposition sur des dossiers plus cycliques avec un biais européen

Un portefeuille composé de sociétés à fort potentiel

Des sociétés leaders qui résistent mieux en cas de turbulences

ECHIQUIER AGENOR Le fonds à la loupe Valeurs moyennes : gagner avec les acteurs de niche

150

La croissance à prix raisonnable

La recherche des leaders de leur métier

Proximité avec le management

Une quarantaine de projets de croissance rigoureusement évalués

Des secteurs en croissance avec de fortes barrières à l’entrée

Des entreprises dirigées par des entrepreneurs

+149,8% +135,4%

Echiquier Agenor

VE/CA 2014

Benchmark Echiquier Agenor

PER 2014 Rendement (%)

100

Capitalisation moyenne (M€) Titres en portefeuille

+32,7%

+24,3%

+33,4%

+10,3% 0

5 ans

3 ans

2013

Echiquier Agenor enregistre une performance de + 124,1% depuis sa création en 2004 contre + 108,9% pour son indice Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l’Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital

Actif total (M€)

1,7 17,5 1,6 1 642 45

640,2

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l’OPCVM et de l’indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l’exercice 2013). En revanche, jusqu’en 2012, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués.

ECHIQUIER AGENOR Nos choix pour 2014 Croissance autonome

Les expositions émergentes

Le retour à la normale

Leader européen des logiciels médicaux

L’organisateur de salons du monde émergent

Un groupe en retournement

 Un leader de niche sur un marché à fortes barrières à l’entrée : taille de la base installée et faible taux de résiliation (<5%)

 Un acteur focalisé sur l’organisation de salons professionnels avec un modèle économique très flexible et une faible intensité capitalistique

 Groupe finlandais de biens d’équipements présent sur les grues hydrauliques pour camions, les équipements portuaires et le matériel hydraulique pour navires

 Une croissance organique (5% /an) portée par la réduction des écarts de chiffres d’affaires par médecin entre pays du sud et pays nordiques (rapport de 1 à 10)

 93% du chiffre d’affaires réalisé dans les pays émergents

 Un retournement qui passera par la reprise du cycle de la construction navale mais aussi par une meilleure gestion des coûts

 Une croissance résiliente : les revenus récurrents représentent 70% du chiffre d’affaires

 Un secteur structurellement en croissance, notamment dans les émergents (2x la croissance du PIB)

 Une restructuration qui sera menée par un nouveau PDG dont le "track record" renforce la légitimité

Source : base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

ECHIQUIER AGENOR Ce que vous devez retenir

Le savoir-faire Financière de l’Echiquier avec 10 ans de "track record"

Une thématique offrant un bon relais de croissance au sein d’une allocation

Les valeurs moyennes ont une croissance des bénéfices par action supérieure aux "large caps"

Bénéficier du retour des flux sur les valeurs moyennes

ECHIQUIER ENTREPRENEURS Le fonds à la loupe

Nouveau

Fonds PEA - PME

La recherche des meilleures petites valeurs européennes

Un fonds éligible au PEA-PME

Un univers d’investissement large

Un territoire riche en opportunités

Financière de l’Echiquier : spécialiste des petites et moyennes valeurs depuis 1991

Une gestion opportuniste : investissement dans des valeurs aussi bien de croissance que "value"

Un univers en mutation offrant des valorisations attractives

Date de lancement : 18 octobre 2013 140 120 100 80 60

Conformément à la règlementation de l’Autorité des marchés financiers, la performance du FCP ne peut être communiquée au cours de sa première année d’existence

VE/CA 2014

1,3

PER 2014

Rendement (%)

1,7

Capitalisation moyenne (M€)

340

Titres en portefeuille Actif total (M€)

40 47,1

20 0 Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l’Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital

ECHIQUIER ENTREPRENEURS Ce que vous devez retenir

Un fonds éligible au PEA-PME

Bénéficier du retour des flux sur les petites et micro capitalisations

L’Europe : l’atout de Financière de l’Echiquier pour le PEA-PME

Une équipe de gestion renforcée et dédiée à cette classe d’actifs

ECHIQUIER VALUE H Le fonds à la loupe Le fonds Value de Financière de l’Echiquier

140

Un "stock-picking" dans l’univers de la décote

Des dossiers avec une forte décote

Du "deep value" au "value retournement"

Un univers évolutif comprenant toutes capitalisations, expositions géographiques et secteurs

Un "upside" minimum de 50% pour chaque investissement

Une attention particulière aux changements de management

+128,6%

Echiquier Value H

120

Benchmark Echiquier Value H

100

Capitalisation moyenne (M€) +48,4%

Titres en portefeuille +28,1%

20 0

PER 2014 Rendement (%)

80 60

VE/CA 2014

5 ans

+36,1% +22,5%

+19,3%

3 ans

2013

Echiquier Value H enregistre une performance de + 173,9% depuis sa création en 2002 contre + 12,0% pour son indice Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l’Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital

Actif total (M€)

1,2 13,9 2,6 4 859 52 300,4

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l’OPCVM et de l’indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l’exercice 2013). En revanche, jusqu’en 2012, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués.

ECHIQUIER VALUE Nos choix pour 2014 Les actifs mal valorisés

L’Europe du Sud

Les changements structurelles

La valeur est dans le papier

Et si on partait en vacances ?

Et si cette fois c’était la bonne personne ?

 Producteur de papier (15% de PdM en Europe), de cartons et de pâte à papier.

 3ème groupe hôtelier européen et une position de niche dans l’hôtellerie de loisirs (leader mondial).

 Leader européen des tourisme

 Le marché occulte la valeur des autres divisions de STORA car il continue de penser que l’entreprise est uniquement un groupe papetier (seulement 15% du ROC 2015).

 Un positionnement unique lui permettant de profiter de la reprise des économies européennes et de la poursuite de la dynamique positive de l’Amérique latine.

 Vision stratégique (Plan Win 2016): Objectif d’atteindre 5% de marge d’ici à 2016 grâce à l’implémentation d’un plan de redressement basé sur une réduction de charges et une meilleure valorisation des produits.

 Plus de 7,8 Mds € d’actifs (usines, forets, énergies) pour une capitalisation boursière de 5,7 Mds €.

 3,2 Mds € d’actifs immobiliers pour une capitalisation boursière de 1,7 Mds €.

 Un potentiel fort de redressement de la marge opérationnel pour une valorisation attractive à 0,3x le chiffre d’affaire et 0,7x les fonds propres.

Source : base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

résidences

ECHIQUIER VALUE Ce que vous devez retenir

Un fonds à la recherche de valeurs décotées

Un fonds sans contrainte de capitalisation ni de secteur

S’exposer à la normalisation des économies européennes

Fonds actions Globaux

Adrien Dumas Gérant d’Echiquier Global

Robert Kuin Gérant d’Echiquier Global Emergents

FONDS ACTIONS GLOBAUX L’offre Financière de l’Echiquier Encours

Perf. origine

Perf. 2013 Performance moyenne annualisée de +8,9% depuis la création

Echiquier Global

97M€

+37,4%

+11,3%

Echiquier Global Emergents

13M€

Echiquier Global Convertibles

18M€

Nouveaux fonds Date de lancement : 26 avril 2013

Fonds Japon

Echiquier Japon

41M€

-2,7%

+28,7%

Bénéficier des "Abenomics"

Fonds Etats-Unis

Echiquier Amérique

13M€

+25,9%

+25,5%

Participer au rebond américain

Fonds Globaux

184 M€ sous gestion en fonds actions globaux Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps Les fonds sont majoritairement investis en actions et/ou en obligations. Ils présentent un risque de perte en capital

ECHIQUIER GLOBAL Le fonds à la loupe Des leaders mondiaux pour tirer profit de la croissance mondiale Une sélection de leaders globaux

10 années de recherche, 3 ans d’historique

Aller chercher les meilleurs où ils se trouvent 40

Une approche unique : le « bureau nomade »

L’expertise du consultant en stratégie

+37,4%

+30,5%

Echiquier Global

VE/CA 2014

Benchmark Echiquier Global

PER 2014

Rendement (%)

+22,3%

Capitalisation moyenne (M€)

+18,2%

20 15

+17,5% +11,3%

10 5 0

Depuis sa création

3 ans

2013

Données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l’Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital

Titres en portefeuille

Actif total (M€)

3,2 20,6 1,6 43 850 38

96,9

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les performances de l’OPCVM et de l’indicateur de référence tiennent compte des éléments de revenus distribués (à compter de l’exercice 2013). En revanche, jusqu’en 2012, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus distribués.

ECHIQUIER GLOBAL Nos choix pour 2014 Consommation

Vieillissement de la population

Digitalisation

La franchise mondiale

L’assurance-vie en Asie

Sécuriser les paiements

 Le leader mondial des produits de soin et d’hygiène dentaires avec 40% de part de marché

 Ex-filiale d’AIG pour la zone Asie qui a fait son introduction en bourse en 2010

 Encore un immense potentiel de développement : 90% des volumes de paiements toujours réalisés en cash

 50% du chiffre d’affaires réalisé dans des zones de forte croissance

 Une position de leader sur des marchés largement sous pénétrés comme la Thaïlande, la Malaisie mais aussi HongKong et Singapour

 Un acteur dominant sur un marché en duopole partagé avec MASTERCARD

 Une très bonne visibilité sur la génération de cash grâce à des habitudes de consommation récurrentes et une distribution inégalée

 Un marché sous-jacent en croissance de plus de 10% par an

 Une très forte génération de cash intégralement rendue à l’actionnaire

 Un management d’exception et conservateur

 Un historique d’exécution remarquable avec des marges élevées et en progression grâce à l’ évolution favorable du mix d’activités

 Le potentiel d’ouverture du marché chinois des paiements, le plus grand au monde

Source : base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

ECHIQUIER GLOBAL Ce que vous devez retenir

Pas de contrainte géographique : aller chercher la croissance là où elle est

Les meilleurs acteurs au sein des meilleurs secteurs

Investir sur les locomotives de la croissance mondiale

Les bénéfices de la diversification

ECHIQUIER GLOBAL EMERGENTS Le fonds à la loupe La recherche d’opportunités d’investissement dans les économies émergentes Une méthode de "stock-picking" éprouvée

Un programme de recherche unique : le « bureau itinérant »

Des économies en croissance forte

Une décennie de recherche globale

Analyser les marchés locaux et identifier des opportunités d’investissement en s’installant à l’étranger

Les pays émergents offrent des perspectives de croissance qui restent supérieures aux économies développées VE/CA 2014

Date de lancement : 26 avril 2013

Rendement (%)

140

Capitalisation moyenne (M€)

120 100 80 60

PER 2014

Conformément à la règlementation de l’Autorité des marchés financiers, la performance du FCP ne peut être communiquée au cours de sa première année d’existence

Titres en portefeuille Actif total (M€)

2,6 19,8 1,6 15 431

35 13,4

20 0 Dernières données au 31/12/2013. Sources : Bloomberg, Morningstar, base de données Financière de l’Echiquier Le fonds est majoritairement investi en actions. Il présente un risque de perte en capital

ECHIQUIER GLOBAL EMERGENTS Nos choix pour 2014 Digitalisation

Financiarisation

Urbanisation

Moteur de recherche leader en Russie

Dominance dans les services mobiles

L’électrification des foyers indiens

 25% de croissance par an pour le moteur de recherche leader en alphabet cyrillique

 L’opérateur télécom mobile leader au Kenya avec plus de 65% de parts de marché

 Une position de leader dans le secteur des équipements électriques basse tension en Inde

 Des fondateurs visionnaires toujours aux commandes

 Un avantage compétitif unique : M-Pesa, une solution de paiement mobile largement répandue

 Un potentiel de croissance de plus de 10% par an déterminé par l’urbanisation et une augmentation de l’électrification de foyers qui s’enrichissent

 Un marché de la publicité en ligne toujours très attractif avec une migration depuis les médias classiques vers le digital

 Un marché très concentré qui permet au leader de maintenir sa barrière à l’entrée et de continuer à générer du cash

 Des marges stables et une bonne visibilité sur la génération de cash grâce à son exposition à la consommation des ménages

 La Russie : l’un des plus grands réservoirs mondiaux d’ingénieurs IT très qualifiés

 Un management innovant et reconnu pour son excellence opérationnelle

 Des marques reconnues et un management expérimenté

Source : base de données Financière de l’Echiquier Les valeurs citées sont données à titre d’exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties

ECHIQUIER GLOBAL EMERGENTS Ce que vous devez retenir

La méthode Financière de l’Echiquier appliquée au monde émergent

Des investissements sur des leaders locaux pour bénéficier de la croissance des pays émergents

Des managements de premier plan et des avantages compétitifs identifiables

Une approche unique : le « bureau nomade »

2014 la sélectivité va payer ! 77