// INTERVIEW OP MAAT
Onderhandse leningen: terug van weggeweest DOOR HANS AMESZ
Door de aanhoudende ‘search for yield’ is er steeds meer belangstelling voor minder liquide vastrentende beleggingen, zoals bijvoorbeeld overheidsgerelateerde leningen. Waarom dat zo is, wordt toegelicht door Arjen Monster, Principal Strategic Advice & LDI Advice en Jos Kalb, Senior Portfolio Manager Investment Solutions bij NN Investment Partners. NN IP verwacht dat de rol van de
‘Overheidsgerelateerde leningen bieden
moet je de leningdocumentatie afhandelen
matchingportefeuille in de toekomst zal
allereerst een aantrekkelijke illiquiditeits
en de betalingen monitoren. Kleinere
veranderen. De strikte scheiding tussen
premie, wat aansluit bij de behoefte van
partijen als lagere overheden gaan naar
matching- en returnportefeuilles zal
bijvoorbeeld pensioenfondsen aan
de onderhandse markt, omdat het te
naar verwachting afnemen, waardoor er
(extra) rendement. Daarnaast kunnen
kostbaar voor hen is om zelf obligaties
meer ruimte kan komen voor minder
deze leningen direct of indirect positief
uit te geven. Ze worden sinds jaar en dag
liquide vastrentende beleggingen, zoals
bijdragen aan maatschappelijke en
goed bediend door de Bank Nederlandse
overheidsgerelateerde leningen,
duurzaamheidsdoelen. Er komt steeds
Gemeenten (BNG) en de Nederlandse
vastgoedleningen of infrastructuur
meer behoefte aan maatschappelijk
Waterschapsbank (NWB). Maar ook
leningen.
verantwoord beleggen, vanuit deel
institutionele beleggers kunnen aan deze
nemers, toezichthouders en (inter
geldnemers leningen verschaffen. Een
nationale) regelgeving.’
aandachtspunt is dat een onderhandse
Wat zijn overheidsgerelateerde leningen?
lening, in tegenstelling tot een staats
Dit zijn leningen uitgegeven door een decentrale overheid of door partijen
Jos Kalb legt uit waarom er voor hetzelfde
obligatie, niet zomaar te verkopen is.’
gelieerd aan de overheid, zoals zieken
kredietrisico als Nederlandse staats
Monster zegt dat pensioenfondsen en
huizen of woningcorporaties, waardoor
obligaties extra rendement te behalen is
verzekeraars typische voorbeelden van
de leningen een expliciete of impliciete
door in Nederlandse onderhandse
langetermijnbeleggers zijn die de mindere
garantie van de overheid hebben. Volgens
leningen te beleggen. ‘Het gaat om een
liquiditeit doorgaans goed aankunnen op
Arjen Monster zijn ze uitermate geschikt
premie voor illiquiditeit en complexiteit;
de balans.
voor de matchingportefeuille of als
het is geen kredietrisico-opslag. Bij een
alternatief voor staatsobligaties.
investering in een onderhandse lening
NN IP wil de onderhandse markt meer onder de aandacht van beleggers brengen omdat onderhandse leningen, zoals
Foto: Archief NNIP
gezegd, heel goed in een LDI (Liability Driven Investments)-portefeuille passen. ‘Als je een Nederlandse staatsobligatie verkoopt en daarvoor een aan de overheid gerelateerde lening terugkoopt, kan je je rendement verhogen zonder meer kredietrisico te nemen,’ zegt Kalb. ‘Al meer dan twintig jaar beheren wij grote portefeuilles met onderhandse leningen. We zien dat overheids gerelateerde leningen betrouwbaar zijn en zeer goed passen binnen de matching portefeuille van pensioenfondsen.’ Is er genoeg aanbod van Nederlandse ARJEN MONSTER EN JOS KALB
36
FINANCIAL INVESTIGATOR
NUMMER 5 / 2019
overheidsgerelateerde leningen? Kalb:
