// INTERVIEW OP MAAT
Verzekeraars steeds meer op zoek naar extern beheer DOOR JOOST VAN MIERLO
Verzekeraars doen steeds vaker een beroep op gespecialiseerde vermogensbeheerders om delen van de portefeuille te beheren. Dat heeft deels met nieuwe regelgeving te maken, maar is ook een gevolg van de naweeën van de kredietcrisis. Aldus Richard Glenn, die binnen Invesco verantwoordelijk is
beleggingen is in toenemende mate van belang. Het gaat
voor de activiteiten die specifiek gericht zijn op verzekeraars.
kortom om specialismes die verzekeraars niet langer zelf
Verzekeraars kiezen er immers steeds vaker voor een deel
kunnen bieden. Volgens Glenn is sprake van een geleidelijke
van hun vermogensbeheer uit te besteden. In de zoektocht
overgang. Hij verwacht dat de beweging van verzekeraars
naar rendement wordt meer geïnvesteerd in minder
richting alternatieve beleggingen, en specifiek ook
traditionele beleggingen, zoals buitenlands vastgoed, bank
beleggingen waarin ESG-criteria geïntegreerd zijn, hem in
loans en schulden van ontwikkelingslanden.
ieder geval de komende jaren nog flink bezig zal houden.
Glenn is sinds een half jaar actief bij Invesco. Als zaken
bij het herverzekeren van delen van de portefeuille. ‘Hoewel
De kredietcrisis heeft nu meer dan tien jaar geleden plaatsgevonden. Is het niet tijd om die crisis niet langer de schuld te geven van de huidige problemen?
ik me nu richt op de beleggingen zelf, helpt het in de
‘Het gaat hier om een historisch perspectief. Verzekeraars
contacten met verzekeraars dat ik ook verstand heb van de
waren bij de uitbraak van de kredietcrisis in 2008 druk bezig
andere zijde van hun activiteiten. Ik weet met welke
met de voorbereiding van de Solvency II-regelgeving. Ze gingen
problemen ze te maken hebben’, aldus Glenn.
ervan uit dat ze zouden kunnen voldoen aan de nieuwe
bankier was hij eerder vooral betrokken bij de financiering van de activiteiten van verzekeraars. Ook hielp hij verzekeraars
richtlijnen in een economische omgeving die in de periode Glenn maakt duidelijk dat verzekeraars gebukt gaan onder
voorafgaand aan de kredietcrisis redelijk welgezind was.
wat hij een ‘double whammy’ noemt. Aan de ene kant is de druk door toezichthouders opgevoerd. Dan gaat het vooral
De meeste beleggingsportefeuilles van verzekeraars waren
om de Solvency II-regelgeving en dan in het bijzonder om
daardoor niet goed voorbereid op de crisis in combinatie met
de kapitaalreserves die verzekeraars moeten aanhouden.
de ontwikkelende Solvency II-regelgeving. Dat geldt trouwens
Deze reserves zijn, net als bij banken, hoger naarmate de
minder voor Nederlandse en Britse verzekeraars. Die hadden
beleggingen risicovoller zijn. Tegelijkertijd kunnen
een voorsprong genomen op de concurrentie, maar waren
verzekeraars niet langer vertrouwen op een solide
natuurlijk ook niet geheel ongevoelig voor de crisis.’
portefeuille met overheidsobligaties. Als gevolg van een decennium van ruim monetair beleid zijn de rendementen daar te laag.
Wat is er veranderd dat verzekeraars nu kiezen voor alternatieve beleggingen? ‘Er zijn drie ontwikkelingen. Ten eerste zie je dat de druk
Maar dat is niet alles. Toezichthouders, polishouders en
vanuit de aandeelhouders wordt opgevoerd. Die eisen een
beleggers eisen steeds meer informatie over de aard van de
hoger rendement. Daarnaast is er sprake van een groeiende
beleggingen. Het gaat niet meer alleen om een aantrekkelijk
zorg onder polishouders. Ze vragen zich af of de beloftes die
rendement. Ook het ESG-gehalte van de onderliggende
worden gedaan wel kunnen worden waargemaakt. Verzekeraars vertrouwen niet langer op hun traditionele
Verzekeraars vertrouwen niet langer op hun traditionele beleggingen en gaan op zoek naar alternatieven. 44
FINANCIAL INVESTIGATOR
NUMMER 5 / 2019
beleggingen en gaan op zoek naar alternatieven. De derde factor is de toegenomen concurrentie binnen de sector zelf. Diverse partijen zijn opgestaan die grote delen van de historische portefeuille van verzekeraars opkopen. Het gaat om gespecialiseerde partijen die minder conventionele beleggingsportefeuilles hanteren. Ze hebben natuurlijk te
