// GESPONSORDE BIJDRAGE
Bond Compass Q3 toont verdeeld beleggerssentiment DOOR PHILIPPE ROSET, CFA, HOOFD NEDERLAND BIJ STATE STREET SPDR ETF’S
In de Bond Compass geeft State Street SPDR ETF’s op kwartaalbasis inzicht in het beleggerssentiment. Dit gebeurt op basis van USD 10 biljoen aan institutionele obligatiebeleggingen in het State Street Custodybedrijf. Daarnaast geeft PriceStats® op dagbasis inzicht in inflatieontwikkelingen op basis van de prijzen van online retail goederen. Hiermee wordt dus vooruitgelopen op de officiële cijfers, die met enige vertraging worden gepubliceerd. Nadat in het eerste kwartaal van 2019
Amerikaanse staatsobligaties
looptijden van 3-7 jaar. De uitstroom
de angst voor renteverhogingen was
Tijdens het tweede kwartaal zagen we
tijdens het tweede kwartaal leidde
afgenomen door de bewegingen in de
een ommekeer in de rentecyclus van
ertoe dat de holdings bijna op het
obligatiemarkten, kregen beleggers in
de VS. Aan het begin van het kwartaal
laagste punt van de afgelopen vijf jaar
het tweede kwartaal hoop op een
was de yield op 10-jaarsleningen nog
terechtkwamen, vooral voor obligaties
ruimer monetair beleid, waardoor
2,5% en schatte de markt de kans op
met een looptijd van 3 tot 5 jaar. Hieruit
obligaties een sterke performance
renteverlagingen nog slechts op 29%.
bleek dat beleggers toen al niet overtuigd
lieten zien. Zelfs als enkele van deze
Aan het eind van het kwartaal was
waren dat de Fed op het punt stond om
verwachtingen in Q3 gaan uitkomen,
deze kans opgelopen naar bijna 100%
opnieuw langdurige monetaire
lijkt een herhaling van dergelijke sterke
en belandde de yield op 10-jaarsleningen
verruiming op te starten. De groei
rendementen onwaarschijnlijk. Uit de
even onder de 2%.
verwachtingen leken immers nog steeds robuust.
analyse van de obligatieposities en -flows in het State Street Custody
De meest opvallende verandering in
bedrijf tijdens het tweede kwartaal
het beleggersgedrag in Amerikaanse
PriceStats® laat in de VS duidelijk zien
kwamen enkele belangrijke trends naar
staatsobligaties is dat de vraag sterk
dat de inflatie tegen het eind van het
boven, die we hierna benoemen.
afgenomen is. Dit is vooral te zien in de
tweede kwartaal weer was weggezakt
sterke uitstroom in Treasuries met
tot onder de doelstelling van 2%.
Figuur 1: Flows en Holdings in Europese en Amerikaanse staatsobligaties Q2-2019
Stromen over 90 dagen3
Zwakste stroom/laagste Holdings in de voorbije vijf jaar
Sterkste stroom/grootste Holdings in de voorbije vijf jaar
Median
Holdings4 0%
US Treasury 3-5 Yr US Treasury 5-7 Yr Euro Sov
1 2 3 4
66
10%
INVESTIGATOR
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
8 8
10
NUMMER 5 / 2019
30%
5
Bron: State Street Form 10-K, 31 december 2017 Bron: Bank voor Internationale Betalingen, 2017 Op basis van 90 dagen in totaal: 60 werkdagen Aan het einde van het kwartaal
FINANCIAL
20%
25 100
Bron: State Street Global Markets holdings-gegevens vanaf 30 juni 2019, State Street Global Markets flow gegevens vanaf 28 juni 2019
