// THEMA FIDUCIAIR MANAGEMENT & EXTERNE MANAGER SELECTIE
Managerselectie is een kwestie van ‘art and science’ DOOR HARRY GEELS
De selectie van externe managers gebeurt op basis van talloze criteria, die kunnen wijzigen of ‘ontstaan’ op basis van actuele ontwikkelingen. Dit maakt de selectie van externe managers uitdagend. Financial Investigator sprak met Freddy van Mulligen, Senior Portfolio Manager Externe Managers bij Achmea Investment Managers, en Kees Verbaas, CIO bij Altis Investment Management, over de diverse selectiecriteria en een aantal relevante actuele ontwikkelingen. Hoe verloopt een goed proces van een externe managerselectie in het algemeen?
collega’s wordt uitgevoerd, zodat subjectiviteit zoveel
Freddy van Mulligen: ‘De selectie van externe managers
worden gedocumenteerd. Helemaal aan het begin van het
verloopt, bijna vanzelfsprekend zou ik zeggen, volgens een
proces is het belangrijk om goed met de klant af te spreken
gestructureerd proces met voldoende ‘checks and balances’.
naar wat voor soort manager er precies moet worden
Dat betekent dat iedere stap in het proces samen met
gezocht; er moet een goed kader worden vastgesteld en de
mogelijk wordt uitgevlakt en alle stappen zo goed mogelijk
wensen en eisen moeten goed op papier worden gezet. De te zetten stappen volgen elkaar daarna bijna logisch op: het Foto: Ruben Eshuis Fotografie
universum, de longlist van managers die een request for proposal (RFP) krijgen, de shortlist van managers die door minimaal twee teamleden bezocht worden en tot slot een advies met daarin kwantitatieve en kwalitatieve analyses. Ons advies is altijd onder voorbehoud van een operational due diligence (ODD), waarbij we dieper op de operatie van een beheerder ingaan, zoals zijn processen en it-systemen, backup faciliteiten, potentiële reputatierisico’s, governancebeleid en pre- en post-trade compliance.’ Kees Verbaas: ‘De stappen in het proces zijn bij ons vergelijk baar. Een precieze intake met de klant is cruciaal. Een goede selectie bestaat verder uit het samenbrengen van diverse aspecten. Wij combineren investment due diligence (IDD), operationele due diligence en ESG in één beoordeling. Het goed in kaart brengen van de niet-financiële risico’s neemt in belang toe, mede onder druk van de toezichthouder. Wij voeren vóór het advies altijd een on-site due diligence uit. We interviewen daarbij niet alleen het beleggingsteam, maar ook Risk Managers, Compliance et cetera. Het eindvoorstel bevat een aantal keuzes en een advies voor een manager die naar onze mening het beste past bij de doelen van de klant. Kwantitatieve en kwalitatieve analyses zijn in het selectie proces beide belangrijk. Hoewel kwantitatieve analyses belangrijk zijn bij het doorgronden van de behaalde performance, stoelt het uiteindelijke advies ook op het kwalitatieve oordeel van het selectieteam. Als er te veel wordt gevaren op kwantitatieve analyses, ontstaat de neiging FREDDY VAN MULLIGEN
30
FINANCIAL INVESTIGATOR
NUMMER 2 / 2020
vooral naar sterke historische prestaties te kijken. Maar
