Financial Mirror 20140507 ISSUU by Financial Mirror

FinancialMirror ∆he Financial crisis: finding the guilty ones

∞ weaker euro for a stronger Europe

By Dr. Jim Leontiades - PAGE 6

By Martin Feldstein - PAGE 20

Issue No. 1081

€1.00

May 7 - 13, 2014

“We must stand together on Russia”

Merkel supports more active EU role in Cyprus talks – PAGE 3

May 7 - 13, 2014

2 | OPINION | financialmirror.com

FinancialMirror Does the Troika have the guts Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd.

to push with NPLs?

www.financialmirror.com Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia

EDITORIAL

Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.ht ml

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greek-language XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily XpressOIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

The inspectors from the Troika of international lenders could not have come at a better time to get a true picture of what is really going on in Cyprus (or, who is kidding whom). First, the House Ethics Committee report revealed that senior officials at the Bank of Cyprus, most of whom have since left, duped shareholders and customers all these years and have been rewarding each other with truckloads of loans with little or no cost and minimal security. The same report found equally ghastly abuses at Popular Laiki with millions of euros worth of loans going unaccounted for and, once again, with little or no security. Secondly, the snail’s pace of the recovery process at Bank of Cyprus does not bode well for the bank’s efforts to reduce its non-performing loans, which have been creeping up, instead of going down. The problem there is the unwillingness of loan and mortgage holders to pay back their dues and in a regular manner, something which has drained the bank’s new lending capability, ultimately strangling SMEs many of whom are resorting to closure. In other words, there is no hope of any growth in any

sector, as long as large borrowers continue to laugh in the face of the government, the banks and the Troika. Can the international lenders do anything? Well, with all parties now having digested the fact that the Eurogroup experiment last year was a total failure, it’s time to make amends by tweaking and pushing the adjustment programme to force the government and the banks to cash in on the naughty borrowers. Or else… Talk of ‘large scale development’ is nothing more than a smokescreen by a handful of entrepreneurs who insist on proving their manliness by refusing to repay their loans, many of which are long overdue. It’s not that they can’t – they just won’t. So, if these fat cats refuse to cooperate, then the Troika should punish the government, that is in denial and refuses to deal with the problem, despite statements that there is no intervention of any kind at any level. No progress on NPLs, no clean bill of health, they should say. What this past year has proven, yet again, is that a handful of entrepreneurs, their smart lawyers and their creative accountants, continue to call the shots and politicians are only too keen to bend over backwards (or any other way) to satisfy these crooks, perhaps because of their own crookedness, or downright stupidity.

THE FINANCIAL MIRROR THIS WEEK 10 YEARS AGO

EU membership, new era begins

EU accession is now a reality and Cyprus has started adjusting to the norms of Union membership, while the political overhangs from the rejection of the UN-proposed Annan plan will continue to haunt Cypriots, according to the Financial Mirror of issue 566, May 5, 2004. CYP reaction: The Cyprus pound fell against the euro, failing to react to the surprise 1% hike in interests which came into effect two days earlier. The CYP closed at 1.70011.7103 against the euro with a central rate of 1.7050, compared to a central 1.7080 before the rate hike. The Central Bank MPC had hiked the borrowing and deposit rates by 1% to 5.5% and 3.5%, respectively, the previous week aimed at supporting the national currency and reducing the threat of outflows as foreign exchange restrictions were lifted following Cyprus’s entry into the EU. Tassos no shuffle: President Tassos Papadopoulos quashed expectations for an imminent cabinet reshuffle to

20 YEARS AGO

Post- war debts, lower rates

President Glafcos Clerides has kept his campaign promise as the Cabinet approved writing off postwar debts, while the Co-op banks were warming to the idea of lowering interest rates, according to the Cyprus Financial Mirror issue 58, May 4, 1994. Pre-war debts: The Council of Ministers decided to write off post-war debts given to refugees for housing

fill the posts at the Finance and the Communications Ministries, with government spokesman Kypros Chrysostomides saying earlier that the president would make the announcements upon his return from Ireland. Trade Minister Yiorgos Lillikas is widely expected to move to the Foreign Ministry in reward for his loyalty for backing the President’s hard line on the rejection of the Annan plan, while Labour Minister Makis Keravnos will probably head to Finance, to replace Markos Kyprianou who has been appointed the first Cyprus Commissioner to the EU. Bonds battle: Treasury chiefs at local banks have won their first battle with the Central Bank after rates were raised a whopping 1%, as they will now be able to offer money to the government at higher rates. After bottoming out in October 2003, bond yields have been creeping up higher in recent months. Lower VAT: Despite adopting EU harmonisation that included a 15% VAT rate on first-time home buyers, parliament amended the bill to allow a 10 percentage discount that effectively reduces VAT on the first home to just 5%. Cyprus ERM: Cyprus is one of four new EU countries, together with Estonia, Lithuania and Slovenia, which have

indicated their intention to join ERM II – the euro currency waiting room – by the end of the year, with the goal of adopting the euro in 2007. Green Line trade: The Council of EU justice ministers approved the ‘Green Line Regulation’ which determines the legal framework of the crossing of goods, persons and services as of May 1, 2004. Good from the north must have Turkish Cypriot Chamber of Commerce certificates of origin. Meanwhile, Turkish Cypriot leader Mehmet Ali Talat called on UN chief Kofi Annan to help the TRNC’s international isolation as a reward for its “yes” vote in the failed referendum. Euro MPs: Cyprus got its first six MEPs who joined the European Parliament in Strasbourg. They are Doros Christodoulides and Eleni Mavrou (Akel), Panayiotis Demetriou and Lefteris Christodorou (Disy), Marios Matsakis (Diko) and Yiorgos Varnavas (Edek). Candidates will contest the seats anew during the first European Parliament elections in Cyprus on May 20. Stock Exchange: The market expects Laiki to announce a 35% year-on-year rise in first quarter profits, boosted, as with Bank of Cyprus, an increase in business in Greece. Bank of Cyprus traded at EUR 1.55 (+23.3%), Laiki 1.25 (+15%) and Hellenic Bank 51c (-9%). Market cap – CYP 2.458 bln.

which by the end of 1993 had reached CYP 54.4 mln. Co-op rates lowered: The Cooperative credit societies decided to adopt a decision initiated by the commercial banks and Central Bank Governor Afxentis Afxentiou six months earlier to lower interest rates from 8% to 7% based on the 8% rate offered by the Government Development bonds. Coops control close to 30% market share with CYP 1.5 bln of deposits. Krasnodar Bank: Investors were being sought in Cyprus and Greece to inject some CYP 600,000 into the Development Bank of Krasnodar, headed by the Cyprus

Development Bbnk. The new bank will have a paid-up capital of USD 3 mln. Pilakoutas Gold Visa: Local BMW distributor Char Pilakoutas and the Popular Bank have issued the BMW Gold Visa, while the dealership also slashed the price of the 518i series by CYP 4,000. Hungry passengers: The newly-launched Vima newspaper reported that Cyprus Airways had failed to provide the flight from Paphos to Athens with mostly students on board with food and water, due to a communications error within departments. The newspaper added that this was not part of the troubled airline’s austerity programme to cut down on costs.

Like us on Facebook

May 7 - 13, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 3

“We must stand together on Russia” Merkel suppo rts more active EU ro le in Cyprus talks

German Chancellor Angela Merkel has called on Europe to lay aside its differences and stand together on further sanctions against Russia over the crisis in Ukraine and Crimea, despite concerns and hesitation expressed by smaller nations such as Cyprus. “It’s important that all European Union member states send the same message to Russia,” Merkel said at a joint press conference in Berlin with Cypriot President Nikos Anastasiades. Merkel expressed confidence that the EU remained “capable of acting” despite differences among the EU’s 28 member states on when and if sanctions against Moscow should be stepped up. “We are ready to do so in an emergency,” she said. The chancellor also criticised Russia’s plans to hold a military parade in Crimea on May 9 to mark the 69th anniversary of the end of the Second World War, saying: “I find it a shame if such a day is used to hold a parade during such a conflict.” Russian media reports have suggested that President Vladimir Putin might also attend a parade in the Crimean port city of Sevastopol. However, Anastasiades was reserved in imposing all-out sanctions on trade partner Russia, saying that the EU must allow each of its member-states the freedom to choose separately, without ignoring the EU policies, the measures which will not create situations that aggravate the economy of their own country. The President added that, nevertheless, “this does not mean that certain sanctions should not be taken into consideration if they are necessary. There should simply be the tactful practices of each member-state.” “Therefore, we should show our capacity to take action, but also we should be aware of the consequences,” she added, pointing out the issue of further sanctions against Russia does not only concerns Cyprus but other six EU – member states whose energy supply depend by 100% from Russia. On the issue of confidence building measures to help restart the Cyprus peace talks, including opening the ghost town of Famagusta, Merkel said that “for success on

the Cyprus issue and the negotiations on the Cyprus issue it is important that the EU undertakes an active role.” She added that the confidence-building measures will be helpful and “obviously can contribute to the better conduct of the negotiations.” AID FOR SMES

Referring to the Cypriot economy, Merkel praised the Cypriot government`s determination to implement the reforms included in the 10 bln euro financial assistance package it received from the EU and the IMF in March 2013, but acknowledged the problems that emerged especially to the small and medium sized companies due to the continued economic contraction and the lack of credit. The German Chancellor also announced financial assistance to help small and mediumsized enterprises. Germany was also prepared to further administrative technical assistance if this is desired, Merkel said. Similar grants, including the state development bank KfW is also available for other crisis countries in the euro zone, she said. For example, the Spanish development bank ICO has received a global loan from KfW, which is secured by a guarantee from the federal government. In Greece, there is a support fund, to be supported through the small and medium enterprises by favorable financing conditions. “For that reason Germany wants to help,” she said adding that the Finance Ministers of the two countries have engaged in discussions over the details of a SME support programme, similar to the ones Germany concluded with other countries under programme. Rating agencies, as well as the Troika of international lenders have suggested that a possible crisis between the EU and Moscow could derail the recovery of the Cypriot economy, as the island has strong business and financial ties with Russia. “I would like to remind that Cyprus is under a financial adjustment programme and has proved that it could recover but possible

strict sanctions without considering the damages or the consequences would likely

inflict a crucial blow to our efforts,” Anastasiades said.

May 7 - 13, 2014

4 | CYPRUS | financialmirror.com

€100 mln EMTN issue raises storm Firs t 6-year bo nd o n LS E “to te st marke t”

A six year international bond issue announced by the government last Wednesday in an attempt to test the market, has raised a storm with politicians and economists alike saying it was unwarranted and too expensive. The Ministry of Finance announced that it issued a six year ? bond for a nominal value of 100 mln euros at a coupon rate of 6.50%. The said bonds, issued via private placement, will be listed at the London Stock Exchange and be settled via Euroclear. This access to the Eurobond market is taking place under its newly updated EMTN programme. This is the first time that Cyprus is tapping into the EMTN market ever since a ?10 bln bailout from the Troika of international lenders a year ago, that saw the island undergoing harsh austerity measures and a bail-in of unsecured deposits to rescue biggest lender bank of Cyprus. “The proceeds of the EMTN transaction will be used for public debt management purposes, including government financing, always in compliance with Cyprus’ economic adjustment programme,” the Ministry of Finance said, suggesting it complies with the hawkish oversight of Troika inspectors who are back on the island this week to review the progress in the bailout. “The success of the above transaction is attributed to the gradual rebuilding of confidence to the Cyprus economy which in turn is a result of the stronger than expected performance and full compliance of the Republic of Cyprus to the ESM/ IMF adjustment programme,” the ministry added, following favourable reviews by the Troika and upgrades of sovereigns ratings during the past month by all three agencies – Moody’s, Standard and Poor’s and Fitch. Cyprus lost a foothold in markets in May 2011 after yields on benchmark 10-year bonds spiked rapidly. But from a high of close to 15% in March 2013, yields have now tumbled, quoted at 5.13% on April 9, according to Reuters Eikon data. “We hope to be in a position to enter the markets towards the end of 2015. It is a very short period of time compared to countries under similar (bailout) programmes,” President Nicos Anastasiades had said in an interview with Reuters earlier in April. Just two weeks ago, the government said it was about to launch a 6-year savings bond programme for retail investors, carrying an average 4% annual coupon over the term and a 3%

low-tax incentive on interest. The minimum subscription is 1,000 euros, issued monthly and open only to Cyprus residents, which includes EU and third country nationals working or with investments on the island. Opposition MP Irene Charalambidou said that the 6.5% yield was too high as the government bonds maturing in 2020 carry a coupon rate of 5%. At the forefront of unraveling financial scandals and probing deep into the loans-for-favours deals currently being probed by the House Ethics Committee, Charalambidou said that the issue did not go to auction, which could have reduced the yield. “They limited themselves to just one investor. How transparent is this process? Was this in favour of the Cypriot taxpayer?” “Seeing as the issue was made under English Law which ensures added security for the investor, the government should tell us what fees were charged. “With the investor who bought the issue already selling the bond at 105-107%, does the government realise that we have donated a bonus of 5 mln euros to the investor in just one week?” Citizens’ Alliance president Yiorgos Lillikas also joined the criticism saying that the government had not revealed all the parties involved in the issue, ultimately raising greater suspicion among the people. On Monday, Finance Minister Harris Georgiades issued a statement in Brussles, on the sidelines of the meeting of Eurozone finance ministers, defending the bond issue. “The successful issuing of the European bond, the first to a foreign investor after 2010, constitutes a strategic move that is related to the timely preparation of Cyprus’ return to the markets but also to the need to manage and better structure the public debt.” “An important part of the existing debt has a high cost and a short term duration. This for example is true in the case of the bond that was issued to Laiki Bank in 2012. The particular bond, amounting today to approximately EUR 2 bln, has a 2017 repayment date and is not included in the Troika’s financial plan. In total, the expirations of debts the first 18 months after the completion of the programme exceed EUR 3 bln. Therefore, with the timely extraction of additional lending, the

Troika returns to review NPLs, NHS roadmap A team of inspectors from the Troika of international lenders has returned to Cyprus, with their first meetings taking place on Tuesday to explore the rate of progress, if any, on issues such as the national health scheme and the rise in non-performing loans within commercial banks. The delegation, comprising officials from the European Commission, ECB and IMF, had a meeting with Health Minister Philipos Patsalis to review the road map for implementation of the NHS, as part of the fourth evaluation of the Cypriot economic adjustment programme. “Our lenders expect to see the progress in the implementation of the NHS and the reforms but unfortunately we are behind schedule,” Patsalis said. During their first week on the island, the mission will examine all the issues on a technocratic level, while during the second week it will begin discussions on a political level on the updated memorandum. These discussions are expected to be concluded by May 16. Public finances, macroeconomic developments, the banking sector and structural reforms are on the agenda of meetings at the Ministry of Finance, the Central Bank of Cyprus and the Directorate General for European Programmes. In the financial sector, apart from the non-performing loans, the Troika will also assess the results of the evaluation conducted by an external firm of the operational capacity of the units dealing with the settlement of loans, restructuring and recoveries in commercial banks, which was completed in late March. Based on the memorandum of understanding signed with the Troika, a similar evaluation will be conducted for the Cooperative sector and shall be completed by the end of May. Central Bank spokesperson Aliki Stylianou said that the meetings will focus on developments in the banking sector and the regulatory framework. Moreover, discussions will also dwell on restrictive measures on financial transactions, compliance of Cypriot banks with new CBC directives and progress in the handling of NPLs. Later in the afternoon, the Troika delegation met with representatives from the Consumerss Association and the Association for the Protection of Borrowers. Stylianou said that during the next days and up until the end of the week, meetings will focus on the implementation of restructuring plans of financial institutions.

Republic of Cyprus will be able to manage and slowly repay the existing debt.” To date, Cyprus has received a total of EUR 5.08 bln in financial assistance from the four tranchesd of the European Stability Mechanism and the IMF. Some economists said the issue was “unwarranted” and that there was no need to test the market, as the government debt was fully funded well into 2016. “The timing was wrong, the rate offered was too high,” said one, adding that “by the time it is repaid, it will have cost us double.” On the other hand, a consultant at a wealth management company who trade in the global bonds market said that “this was a one-off issue that was either trying to test the markets or wanted to satisfy a particular investor’s need. Is 6.5% the actual yield on the bond and if so, is this really expensive? I am not so sure.” “I believe this small bond issue is largely irrelevant in the grand scheme of things, such as the relative to the size of Cyprus’s overall economical/debt problems. “Politicians in Cyprus try to spin it in many ways but all I can say is that this is largely a non-event and we should move on to more serious things to help get Cyprus out of recession and avoid a depression, at all cost.”

BO CY par tly r eleases €9 00 m ln in froze n 9 -mont h de posit s Bank of Cyprus has released a third of about 900 mln euros in fixed term 9-month deposits that matured last Wednesday, convinced that its liquidity position would not be harmed by outflows, especially after the European Central Bank published data showing a marginal increase in local bank deposits for the first time since November. The deposits were part of the three-way split of nearly 40% of savings that were restructured into 6, 9- and 12-month deposits in July 2013 to help prop up the island’s biggest lender that had already received some 3.8 bln euros in a ‘bail in’ recapitalisation from the 47.5% of all deposits above 100,000 euros. This is the second time the bank has released term deposits as part of the bail-in, with about 900 mln euros in 6-month deposits returned to investors in January. But depositors are angry that they could only access a third, or 300 mln euros of their deposits. The other third has been be re-converted into a 3month deposit maturing on July 31, and the balance converted into a 6-month deposit maturing on October 31. Borrowers were hoping to cash in on their deposits in order to start repaying outstanding debts and loans and escape the definition of a nonperforming loan, which is an amount that has not been serviced for 90 days. However, even repayment will keep the full amount of the borrowing as an NPL for a further six months. Other capital controls are still in place, such as opening new bank accounts, as were imposed by the Eurogroup decisions and the Troika of

international lenders last year, to prevent a bank run. The bank said in an announcement that its “improving liquidity position and specific and deliberate actions to enhance its liquidity through deleveraging are the decisive reasons for the release of the deposits.” It added that the decision “reflects the bank’s prudent liquidity management and takes into account the improvement in the economic environment.” The bank is undergoing a process of trying to recover a vast portfolio of non-performing loans, accounting for nearly 50% of its current loan-book and comprising mostly property mortgages, mainly held by large-scale developers who refuse to repay their borrowings. It has already sold its banking operations in Ukraine, as well as a stake in Romania’s Banca Transilvania. It is yet undecided on what to do with the Russian subsidiary bank Uniastrum, in which it holds an 80% controlling stake, but hopes to turn it around in order to start generating revenues for the Group once again. Other non-core assets have already been sold off, including real estate inherited from the now defunct Laiki Popular Bank that was forcibly merged into it. Bank of Cyprus also hopes to dispose of its CNP Laiki Insurance subsidiary, as it has its own life and general insurance companies, EuroLife and General Insurance, but venture partner CNP from France is not too keen to take control of the other half it doesn’t already own, probably eyeing to sell its own stake to a third party buyer as well.

May 7 - 13, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 5

EC forecast expects Cyprus to exit recession in 2015 The European Commission’s Spring forecast confirms that Cyprus economic adjustment is on the right track and that the island will exit recession in 2015. According to the Commission, GDP stood at -5.4% in 2013, while the forecast in November was -8.7% and -6% in February. For 2014 the GDP is expected to be reduced at -4.8%, while 2015 will mark the exit from recession and the return to development with the GDP reaching 0.9%. The public deficit was estimated at -5.4% in 2013, while the Commision`s forecast in November 2013 was -8.3% and for February -5.5%. In 2014 it is estimated to reach -5.8% and in 2015 -6.1%. The public debt is estimated at 111.7% in 2013, while for this year it is estimated at 122.2% and in 2015 at 126.4%. Recession will lead to further increase of unemployment from 15.9% in 2013 to 19.2% in 2014, while in 2015 it will be reduced to 18.4% of the active population. Inflation stood at 0.4% in 2013 and is expected to remain at the same level this year, while in 2015 it will reach 1.4%. The European Commission’s Spring forecast points to a continuing economic recovery in the European Union following its emergence from recession one year ago. Real GDP growth is set to reach 1.6% in the EU and 1.2% in the euro area in 2014, and to improve further in 2015 to 2.0% and 1.7% respectively. According to the Commission, the forecast rests on the assumption that the agreed policy measures will be implemented by member States and the EU, taking forward the necessary adjustment. Siim Kallas, Commission Vice-President said that “the recovery has now taken hold. Deficits have declined, investment is rebounding and, importantly, the employment situation has started improving. Continued reform efforts by member states and the EU itself are paying off.” According to the Commission, overall, domestic demand is expected to become the key driver of

growth over the forecast horizon. Consumer spending should progressively add to growth as real income benefits from lower inflation and the stabilising labour market. The recovery in investment should continue to support growth, with gains in both equipment and construction investment. The contribution of net exports is expected to diminish over the forecast horizon. The gradual nature of this upturn is in line with previous recoveries following deep financial crises. While financing conditions remain benign on average, substantial differences persist across Member States and across firms of different size. Labour market conditions started to improve in the course of 2013 and more job creation as well as a further decline in unemployment rates should follow (to 10.1% in the EU and 11.4% in the euro area in 2015). Inflation is expected to remain low, both in the EU (1.0% in 2014, 1.5% in 2015) and in the euro area (0.8% and 1.2%). Current account deficits in vulnerable Member States have been reduced in recent years following continuous price competitiveness gains. In a number of these economies surpluses are expected in 2014 and 2015. The reduction in general government deficits is set to continue. In 2014, a decrease is projected to around 2? % of GDP in both the EU and the euro area. The debt-to-GDP ratio will peak at almost 90% in the EU and 96% in the euro area before falling next year. The largest downside risk to the growth outlook remains a renewed loss of confidence from a stalling of reforms. Also, uncertainty about the external environment has increased. On the other hand, further bold structural reforms could lead to a stronger-than-envisaged recovery. While current price developments reflect both external factors and the ongoing adjustment process, a too prolonged period of low inflation could also entail risks. However, the gradually strengthening and increasingly broad-based recovery should mitigate these risks.

G er man shipowners to m eet Anastasiades

The Cyprus Shipping Chamber is hosting a working luncheon for a number of important German shipowners in Hamburg, on Thursday, to coincide with the Cypriot president’s official visit to Berlin. President Nicos Anastasiades will be the keynote speaker at the event, accompanied by the Minister of Communications and Works and the Government Spokesman. “The luncheon constitutes a great opportunity for shipowners in Hamburg, the ‘Shipping Metropolis’ of Germany, to learn about the latest economic and political developments in Cyprus and the Cyprus government’s efforts to support and enhance shipping in Cyprus,” said Chamber Director General Thomas Kazakos. The event will also allow an exchange of views on the further development of the already excellent cooperation between Cyprus and Germany in the wider area of shipping. “The organisation of this event by the Chamber, includes a substantial number of German-owned shipping companies operating from Cyprus for decades, is expected to reinforce the main objective of attracting new German shipping companies to Cyprus and register additional ships in the Cyprus Register,” Kazakos added.

Μay 7 - 13, 2014

6 | COMMENT | financialmirror.com

The financial crisis: finding the guilty ones By Dr. Jim Leontiades Cyprus International Institute of Management Who is responsible for the financial crisis? Cypriots have understandably been disappointed, not to mention furious, at the apparent failure of the various investigative committees to bring persons responsible for the financial crisis to justice. However, the purpose of such investigative commissions is not to convict. As their name implies, their unique competence is their ability to investigate a wide number of issues and thereby shed light on the multiple forces behind a particular event, e.g., the financial crisis. Persons appearing before these commissions are not on trial. They are asked to provide information by responding to questions. They have neither the assistance of an attorney or the ability to challenge statements through cross examination. These committees are not courts of law. Indeed, they must be careful not to infringe on the judicial process. If the evidence is sufficient they may identify individuals that merit going before a proper judicial procedure to determine guilt or innocence. DISTINCTION BETWEEN “ASSOCIATED” AND “RESPONSIBLE” Another factor behind the difficulty of finding the guilty is the confusion between those events which are simply associated (but not responsible) for the crisis and those both associated and responsible for it. Many of the events mentioned fall into the former category. For example, the much talked about issue of money that

escaped Cyprus just before the March haircut is clearly a result of the crisis and not responsible for it. Similarly the media focus has been about corruption, property scandals, forgiven loans, reduced payment loans, etc. These are not unique to the Cyprus crisis. Such events have always been with us and are to be found in many countries, with or without a crisis. There is no doubt that where such actions have broken the law, the persons involved should be brought to justice. But, the crisis would have happened even if this type of law breaking had not. Why is it important to make the distinction between criminal associated with the crisis and criminal activity which contributed to the crisis? There is a saying that those who do not know their history are destined to repeat it. CRISIS NOT UNIQUE TO CYPRUS The fact that the crisis was on a global scale, including North America, Europe, as well as Japan tells us that its cause was not a uniquely Cypriot event with a uniquely “Cypriot “cause”. Europe, and particularly the Eurozone, played a major role. Joining the common currency enabled countries which formerly had difficulty borrowing money from international markets to borrow freely and at much lower interest rates (Greece is a prime example). Furthermore, countries which joined the common currency no longer had to worry about what might happen to their exchange rates as between themselves and other member countries. By eliminating exchange rates and exchange rate risk between member countries, joining the Euro also lowered the risks of international investment. Cypriot investors, including our banks, found it much easier to expand abroad. Greece was the natural target for such expansion. This eventually exposed Cypriot banks to the great losses associated with the Greek default on government bonds as well as the subsequent sale of their Greek-based assets. This

does not to absolve the bankers from bad management decisions related to this expansion, and others. INTERNAL AND EXTERNAL RESPONSIBILITIES I agree with the Pikis Commission of Inquiry which found that the evidence pointed to the Christofias government as carrying the primary political responsibility for the crisis. It is true that national debt of Cyprus toward the end of that government’s term of office in 2012 was no greater than the average for other countries within the Eurozone. More important in this connection was the rate of growth of the national debt. This nearly doubled within that government’s term of office. There were also factors external to Cyprus which bear responsibility. I have no doubt that in future years studies of the crisis will conclude that the, architect of the Cyprus “bail in”, the Eurogroup, was guilty of incompetence, flawed economics and unfair decisions. They clearly have political responsibility for much of the crisis not only in Cyprus but in other Eurozone countries. But don’t expect to see any of the heads of state which make up this group before a court of law. Undoubtedly, a major contributing factor was the bankruptcy of Laiki and the persons and agencies associated with it. The actions of the European Central Bank should share in this responsibility. If any issue is to be brought to the European Court of justice, I would suggest that the actions of the ECB and the fact that it irresponsibly supplied Laiki with loans greater than 50% of the Cypriot GDP should qualify. These are only selected highlights. Establishing guilt will unfortunately prove elusive. Which persons and events were responsible – were they criminal or merely the result of incompetence. When does incompetence turn into criminal negligence? I do not envy the judges their task.

Troika should allow CBC to make NPL definition milder By Antonis Hadjichristodoulou The swelling of NPLs in Cyprus during the past 12 months is largely due to the sudden change of the definition of NPLs by the Central Bank of Cyprus (CBC) in mid-2013. The new definition, prescribed by the Troika, is very strict compared not only to all other bailed-out southern EU countries but to economically advanced EU states too. We could not, therefore, agree more with BOC CEO John Hourican who recently described the new CBC definition as “foolish”. NPLs in the island can only decrease to more acceptable levels and ratios if, together with the other measures (proper restructuring, lowering of lending rates, pressing those who can pay, etc.), the NPL definition in Cyprus is made milder, at least for the next two crucial years. The Troika has no excuse whatsoever to reject such a change of NPL definition, if well justified and documented by the Cyprus authorities. After all, the Troika has tolerated relative relaxations in other bailed-out EU countries. If the definition of NPLs in Cyprus remains unchanged, the recession will certainly be prolonged because the current definition traps, unnecessarily, excessive amounts of capital for the local banks/co-ops which are therefore unable to finance the long-awaited growth and development of the local economy. Comparison of NPLs definition applying in Cyprus since mid-2013 with the definition applying in several other EU countries: (a) As far as the basic NPL criterion is concerned (arrears in excess of 90 days irrespective of collaterals), the Cypriot banks/Co-ops are since mid-2013 on the same footing as their European counterparts, with the exception of banks in Greece where a housing loan becomes NPL only after 6 months arrears (as against only 3 months in Cyprus and other EU countries). Discrimination against Cyprus Number 1.

(b) In addition, there are in place some additional rules in the EU to classify a loan as an NPL. While all these additional rules are currently being applied strictly by Cypriot banks/Co-ops, this is not so in a number of other EU countries. The Troika and/or the European Central Bank are tolerating relaxations in other EU countries, as the following striking instances indicate: In Greece, Austria and Germany, loans restructured are no further considered as NPLs, provided of course that the new repayment programme (which might provide for a grace period and/or the payment of interest only for an agreed period of time) is subsequently being observed by the customer. In Cyprus, however, a bank loan which is restructured (even with 60 days arrears) has to stay in the category of NPLs for a minimum period of 6 months. Discrimination against Cyprus Number 2. In Portugal, only the loan amounts in arrears count as NPLs, in Cyprus the entire balance of the loan (of an individual or a business) with arrears over 3 months is characterised as an NPL. Example: A housing loan of 400,000 euros has arrears amounting to 8,000 euros over 3 months. A Portuguese commercial bank will present in its books an amount of only 8,000 euros as an NPL against such a loan whereas a bank/Co-op in Cyprus must characterise the entire loan it (ie. 400,000 euros) as an NPL. Discrimination against Cyprus Number 3. In Cyprus, banks/Co-ops apply the customer cover rule as against the account cover rule applying in other EU countries. Based on the much stricter customer cover rule, if the percentage amount of the non-performing loan of the customer to his (hers) total loans exceeds 20%, then all the customer loans are characterised as NPLs. Based on the account cover rule, however, only the specific loan in arrears over 3 months is considered an NPL. Example: A customer has 4 loans of 250,000 euros each. Only one loan is problematic, with arrears over 3 months amounting to 50,000 euros. Whereas in most of the EU countries this customer’s NPLs would amount to 250,000 euros (balance of problematic loan), in Portugal only an amount of 50,000 euros would be considered as non-

performing (arrears amount of the problematic loan only). In Cyprus, however, based on the customer’s cover rule, this customer’s NPLs would amount to 1 mln euros as the amount of the problematic loan (250,000 euros) is higher than 20% of the customer’s total loans (1,000,000 euros). Discrimination against Cyprus Number 4. Finally, we could not agree more with the CBC Directive that new loans should be granted by banks/Co-ops only to customers with repayment ability and not to those who can offer satisfactory mortgages, irrespective of their cash-flow. However, when restructuring of an existing unsecured customer loan takes place in Portugal and Spain and the bank involved improves its position by strengthening significantly its tangible collaterals as part of the restructuring agreement, then the loan can be classified as performing after being restructured. No such relaxation exists for Cyprus. Discrimination against Cyprus Number 5. Antonis Hadjichristodoulou holds a B.Sc (Econ) from the London School of Economics and an MBA from Cass Business School City Uni London. He has worked for 35 years in two banks in Cyprus in their credit risk departments. Currently he is a visiting lecturer at CIIM (Finance and Banking) and a consultant at Grantxpert Consulting Ltd. Email: tonis.hadj@gmail.com

Μay 7 - 13, 2014

financialmirror.com | COMMENT | 7

Turkey’s geo-strategic energy ties to Russia By Androulla Kaminara Turkey aspires to become an energy hub for supply to Europe. This would, on the one hand, increase its energy security and on the other, will ensure that it has sufficient energy for its own needs which will be partly guaranteed by the fact that the pipelines would go through its own territory. At the same time, it will provide it with the financial benefit from the lucrative market of transit fees and will increase its geostrategic importance for Europe and the world. Turkey is the only significant European market where there is an increase of demand of natural gas. BOTAS, the state-owned crude oil and natural gas pipelines and trading company of Turkey, forecasts the increase of demand from 45Bcm/year to 81Bcm/year by 2030. Even though certain analysts consider this to be an overestimation, it is indicative of the very significant increase in demand that is expected. Currently, most of Turkey’s energy is imported (72%) and this is costing the country about $54 bln a year which amounts to 22% of its total import bill. The dependence on imports for its natural gas needs is even greater, approximately 98%, which makes it highly vulnerable to potential disruptions either from supply problems or from

exogenous natural gas price fluctuations. It is for this reason that the Turkish government target is to reduce dependence on natural gas in the energy mix. Most of the Turkish natural gas needs are covered by imports from Russia. Turkey is Gazprom’s second largest gas consumer, and Gazprom’s strategy, for sometime, has been to strengthen its position in Turkey. In fact, before the crisis 58% of the natural gas used was imported from Russia to the total cost of $31.5 bln a year. If this figure is compared to the $6.5 bln Turkey exports to Russia we see that export balance is heavily on Russian’s side. Overall, with high volumes, high prices and a stable export route, Turkey’s value as a partner to Russia is considerable. Turkey’s dependence on Russia for its energy needs is however going to rise even more. Turkey has had plans to establish nuclear power generation since the 1970’s. Very recently there has been major progress on this front because there has been an agreement with Russia offering it to finance and build a 4800MWE nuclear power generator at Akkuyu (on the Mediterranean coast). Its construction and operating plans of the Akkuyu nuclear power reactor are expected to be finalised by summer 2014 and the construction is expected start in January 2016 and the first phase to be operational by 2021. What is particularly interesting to note is that the deal for the Akkuyu nuclear power plant was not signed with BOTAS but with a series of private companies and that the deal ties Turkey with 30 year contracts. The agreement with Gazprom to potentially construct two

nuclear power stations will have 100% Russian monopoly and purchase guarantees for 15 years (prices 12-15$/KWH). A second nuclear plant agreement has recently been signed by PM Erdogan and will be constructed in Sinop with Japanese interests. It is important to also note that the TurkoRussian relationship is further complicated by Russia’s dependency on Turkey for the safe passage of its oil exports through the Bosporous. Another of Turkey’s energy Achilles’ heel, is the lack of the necessary infrastructure. To meet Turkey’s energy needs investments of the order of $6-8 bln per year are needed infrastructure development. If this was not enough of a challenge, it is expected that Turkey will be facing energy shortages in 2015-2016 and 2021-22 and at the same time Turkey is continuing to pay billions in “Take-or-pay contracts” for energy it does not receive, primarily due to the shortage of adequate energy storage infrastructure. Due to Turkey’s recent political problems, the Turkish lira has substantially lost ground with respect to the other currencies; losing about 15% of it value to the dollar in the last year alone making the necessary infrastructure investments more costly and more difficult to implement. Despite, however, the two elections planned for the next 12 months, the World Bank is forecasting a 3.5% GDP growth for 2014 (4.5% in 2013). So, although financing the large infrastructure investments may be difficult, Turkey’s economy is forecasted to be healthy for the next few years. In the current context of the application of

sanctions against Russia by the US and the EU over the Ukraine crisis and the general push by European countries to minimise dependency on Russian energy exports, Turkey’s dependency on Russian energy exports is increasing and their relationship is becoming more complex and deeper. This could potentially be a reason that may keep Turkey on a diverging path with European and US policy vis-à-vis Russia. Androulla Kaminara is Academic Visitor to St. Antony’s College, University of Oxford, UK Director/Principle Adviser - European Commission and former Head of the European Commission’s Representation in Cyprus between 2008-12. androulla.kaminara@sant.ox.ac.uk

Μay 7 - 13, 2014

8 | COMMENT | financialmirror.com

Full Circle… I’m not sure when Mary and I first clapped eyes on George Kassianos. It was about 1988 or 1990, I think, when we were concluding the visit in which we found the plot on which stood the ruin that would become our home for 21 years. We were staying at the Annabel in Paphos, and one day were sitting in the lobby when he walked, or rather flowed, briskly past; a well built chap with a very nicely tailored double breasted jacket open and flapping in his self-created breeze. Food and Beverage was his occupation, and it still is. After various excursions in and out of the Michaelides hotel group, he’s come full circle and a little more, as “Manager on Duty” of the Annabel and its sister the boutique Almyra next door. A few weeks ago, once more we sat in the Annabel’s lobby. The years rolled back as George flowed across to greet us. A little bigger built, perhaps, and some grey hairs, but the same friendly, open-hearted and professional man. Between these lobby encounters, in the twenty or so years, we shared many, many wine and food experiences. Dinners, functions, wine tastings, snacks, lunches, judging panels and long, earnest exchanges of views. Our ways and our views didn’t always coincide. For example, he espoused the cause of the international sommelier in the Cyprus hotel business, whilst I felt it was simple wine service that ought to be more widely taught. But without doubt his efforts over the years have done a great deal for wine education generally and wine service in particular in this country. By the same token, his hands-on approach to wine and its tasting have been vital to keeping at bay some pretty dreadful wine “academics” and wine snobs. George Kassianos Today, George talks up Cyprus wines for “Manager on Duty” reasons other than patriotism (which is a good at the Annabel and Almyra one in itself). “Look”, he says, “the quality is good. The styles suit the taste-buds, that is to say international in approach, or noticeably individual. The prices are competitive – and the sales benefit the winemakers and the economy.” Amen, to that George.

Patrick Skinner

Rob Shipman talking food, closing in on the first year of his second spell at Thanos Hotels waterside at the Almyra, Rob told me of the happiness of being back and the satisfaction the new assignment has given him. I have feelings that this inventive and talented chef-decuisine, with the challenge of gaining new customers and retaining old ones in these difficult economic times, and lively media activities on the internet and elsewhere, may well have found a niche in which he will settle for some time.

Where East Meets The Med I first interviewed Rob Shipman for Time Out ten years ago and wrote then: “I always liked oriental food”, says Robert (“Rob”) Shipman, a 37-year old Londoner. “As a kid, my favourite food was Chinese take-aways”. Today he is executive chef at the recently refurbished and upgraded Paphos Beach Hotel, now with a remarkable post-modernist style make-over, renamed the Almyra. Rob was lured away from Nobu, the London Park Lane restaurant that has wowed public and reviewers alike in the past few years with its blend of oriental, largely Japanese, and western ingredients and cooking styles. “The decision wasn’t too difficult”, he says. “A new challenge, a new country and a very up-beat environment”. He added that when he was trying to make up his mind, he asked his Japanese wife what they should do. “She said: ‘let’s pack our bags’.” Several years of creativity and hard work passed and then he got the lure of the Far East again. This time, his residences included a spell at the Hilton Ski Resort on the Japanese island of Hokkaido. “Fascinating”, he says of it. “In the winter we were catering for the rich ski crowd and menus and prices reflected that. Then, in summer, we catered for summer holiday visitors at much lower rates. One day, a Japanese customer who customarily came for a big-spend in winter came up in summer as well. He simply couldn’t understand how his exclusive winter resort could become so downmarket in summer and how I could cook for both markets.” He enjoyed this Japanese excursion, but the Cyprus bug bit Rob again. He decided to move back and take up once more with Thanos Hotels. So, in May 2013 he was here as Executive Chef of the Almyra and the Annabel. As we nibbled some perfectly battered deep fried calamari and grilled octopus by the

As you would expect from a kitchen with a chef with Japanese expertise in charge, the batter for the Almyra’s Calamari is of a light, Tempura-like consistency. The white wine accompaniment was superb, “Persephoni”, the crisp, dry, fruity white from Kolios

NEWS

‘Zam ba rta s Ros é’ a t th e Lev enti s G a llery

Wash away the stress of the week with a tasting of the recently released ‘Zambartas Rosé’ 2013 in the beautiful ambiance of the new Leventis Art Gallery on Thursday, May 8. With our flagship wine recently launched, in collaboration with the gallery’s Pinakothiki restaurant, the event will be taking place between 6 and 8pm, while guests can anticipate a fine selection of delicious cheeses provided by the Bavarian Delicatessen. “We will be there to share a glass of wine with you and hear you comments about the new vintage,” said Marcos Zambartas.Pinakothiki is located at the AG Leventis Art Gallery, Anastasios Leventis street (previously Leonidou Street), Nicosia, 22 664477

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A AÚ. 964

www.financialmirror.com

∆∂∆∞ƒ∆∏, 7 ª∞´√À, 2014

™ÙËÓ ÊfiÚ· Ë Ï›ÛÙ· ÂÎÚÔÒÓ ÙË˜ ÎÏÂÈÛÙ‹˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Στην δηµοσιÞτητα δÞθηκε τελικά χθεσ η λίστα µε τισ εκταµιεύσεισ χρηµάτων απÞ την Τράπεζα Κύπρου και τη Λαϊκή την περίοδο που οι τράπεζεσ ήταν κλειστέσ κατά την περίοδο µεταξύ του πρώτου και του δεύτερου Eurogroup (16-27 Μαρτίου). Ο πρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ Θεσµών ∆ηµήτρησ Συλλούρησ, έδωσε τη λίστα στη δηµοσιÞτητα παρά την προηγούµενη απÞφαση τησ Επιτροπήσ να µην δώσει στοιχεία µέχρι τον Ιούλιο, ώστε να τύχουν τησ απαραίτητησ επεξεργασίασ. Η λίστα περιλαµβάνει επίσησ συναλλαγέσ που έγιναν στη Λαϊκή Τράπεζα µεταξύ 28-31 Μαρτίου 2013, µετά δηλαδή που άνοιξαν οι τράπεζεσ. Οι περισσÞτερεσ εκροέσ που αναφέρονται στην λίστα αφορούν τη JCC, την εταιρεία πιστωτικών καρτών, που τελικώσ εξαιρέθηκε απÞ το «κούρεµα». Στην λίστα περιλαµβάνονται γνωστέσ κυπριακέσ εταιρείεσ, πετρελαϊκέσ εταιρείεσ, χρηµατιστηριακά γραφεία και τουριστικέσ επιχειρήσεισ. Ùσον αφορά τισ εκροέσ απÞ χρηµατιστηριακά γραφεία, αυτέσ φαίνεται να έγιναν απÞ λογαριασµούσ πελατών. Πάντωσ η Κεντρική Τράπεζα υποστηρίζει πωσ οι πράξεισ αυτέσ εξαιρέθηκαν απÞ το «κούρεµα» γιατί χρειαζÞταν να κάνουν πληρωµέσ για λÞγουσ δηµοσίου συµφέροντοσ και επείγουσεσ περιπτώσεισ Þπωσ συναλλαγέσ για πετρελαιοειδή. Οι εγκρίσεισ για τισ εκροέσ φαίνεται να δÞθηκαν απÞ επιτροπή που είχε συσταθεί στην ΚΤ για να εξετάζει περιπτώσεισ που έφεραν ενώπιον τησ οι τράπεζεσ. Σε γραπτή δήλωση τησ, η ΕκπρÞσωποσ Τύπου τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, Αλίκη Στυλιανού, διευκρινίζει Þτι η Κεντρική Τράπεζα δεν έδωσε στη δηµοσιÞτητα οποιαδήποτε στοιχεία αλλά καθηκÞντωσ κατέθεσε στοιχεία στον ΠρÞεδρο τησ Κοινοβουλευτικήσ Επιτροπήσ Θεσµών, ωσ Þφειλε σύµφωνα µε τον περί τησ Καταθέσεωσ Στοιχείων και Πληροφοριών στη Βουλή των Αντιπροσώπων και τισ Κοινοβουλευτικέσ Επιτροπέσ του 1985 ΝÞµο. «Υποδεικνύεται εµφαντικά Þτι η κατάθεση των εν λÞγω στοιχείων έγινε µÞνο για να υποβοηθηθεί η Κοινοβουλευτική

Επιτροπή Θεσµών, Αξιών και ΕπιτρÞπου ∆ιοικήσεωσ στην εκτέλεση του έργου τησ στο υπÞ εξέταση απÞ αυτή θέµα,

Þπωσ ρητά ορίζεται στον προαναφερθέντα ΝÞµο», καταλήγει η γραπτή δήλωση.

∑ËÙÔ‡Ó ÙÔ ·˘ÙÔÓfiËÙÔ… ∞ÔÓÔÌ‹ ‰ÈÎ·ÈÔÛ‡ÓË˜ Απονοµή δικαιοσύνησ και παραδειγµατική τιµωρία των υπαιτίων, ήταν το µήνυµα τησ χθεσινήσ συνεδρίασ τησ Ολοµέλειασ τησ Βουλήσ στην οποία τα κοινοβουλευτικά κÞµµατα συζήτησαν την έκθεση τησ Επιτροπήσ Θεσµών για την κατάρρευση του χρηµατοπιστωτικού συστήµατοσ. Η έκθεση αφορά στουσ λÞγουσ που οδήγησαν την κυπριακή οικονοµία σε κατάρρευση και κατά συνέπεια σε σύναψη δανειακήσ σύµβασησ και «κούρεµα» των ανασφάλιστων καταθέσεων. Ο πρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ Θεσµών, ∆ηµήτρησ Συλλούρησ, παρουσίασε την έκθεση κάνοντασ εκτενή αναφορά στα πορίσµατα τησ και λέγοντασ Þτι για την σηµερινή κατάσταση σοβαρÞτατη ευθύνη φέρουν ο τέωσ και ο πρώην διοικητήσ τησ κεντρικήσ τράπεζασ Πανίκοσ ∆ηµητριάδησ και Αθανάσιοσ Ορφανίδησ αντίστοιχα. Ευθύνεσ επέρριψε στα εποπτικά Þργανα τα οποία απέτυχαν, Þπωσ είπε, στη διεξαγωγή των απαιτούµενων ελέγχων. Η κατάρρευση τησ οικονοµίασ είναι, τÞνισε, αποτέλεσµα κάκιστων και εγκληµατικών ενεργειών των αρµοδίων. Για κακέσ πρακτικέσ αλλά και λάθοσ χειρισµούσ απÞ την κυβέρνηση ∆ηµήτρη ΧριστÞφια έκανε λÞγο ο πρÞεδροσ του ∆ηµοκρατικού Συναγερµού Αβέρωφ Νεοφύτου. Ζήτησε την τιµωρία των υπευθύνων λέγοντασ µάλιστα πωσ θα πρέπει να είµαστε αµείλικτοι. Ο ΓενικÞσ Γραµµατέασ του ΑΚΕΛ Αντροσ Κυπριανού ανέφερε Þτι η άκριτη δηµοσιοποίηση 30 χιλιάδων συναλλαγών θα εξυπηρετήσει µÞνο αυτούσ που θέλουν να κρυφτούν. Οι σκοπιµÞτητεσ είπε επέβαλλαν να υπονοµευθούν ο ΧριστÞφιασ και το ΑΚΕΛ για να αποµακρυνθούν απÞ την

εξουσία. Ο ΠρÞεδροσ του ∆ΗΚΟ ΝικÞλασ ΠαπαδÞπουλοσ αναφέρθηκε σε πολιτικέσ ευθύνεσ για το ξεπούληµα των κυπριακών τραπεζών στην Ελλάδα. Επιβλήθηκε άδικη λύση είπε στην περίπτωση τησ Κύπρου απÞ την ΕΕ. «Πολιτικέσ ευθύνεσ για το ξεπούληµα των παραρτηµάτων των κυπριακών τραπεζών στην Ελλάδα. Η πώληση αποτελεί το µεγαλύτερο σκάνδαλο στην ιστορία τησ κυπριακήσ οικονοµίασ. Κάλεσε την Νοµική Υπηρεσία να διερευνήσει το θέµα. Κουρεύτηκε οι κύπριοι καταθέτεσ για να ανακεφαλαιωθεί η Τράπεζα Πειραιώσ», είπε χαρακτηριστικά ο ΝικÞλασ ΠαπαδÞπουλοσ. Ο Βουλευτήσ του ΑΚΕΛ Σταύροσ ΕυαγÞρου δήλωσε Þτι “είναι ασήκωτεσ οι ευθύνεσ στον πρώην ∆ιοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, Αθανάσιο Ορφανίδη, ο οποίοσ επέδειξε ασύγγνωστη αµέλεια αλλά και πληµµελή εποπτεία” του τραπεζικού συστήµατοσ. Ο κ. ΕυαγÞρου είπε Þτι δεν εφαρµÞστηκαν ποσώσ οι αρχέσ τησ εταιρικήσ διακυβέρνησησ, πωσ βαρύτατεσ ευθύνεσ επιρρίπτονται σε µερίδα τραπεζιτών, των τραπεζιτών, εκείνων που συµπεριφέρθηκαν κερδοσκοπικά και τζογαδÞρικα. ΠρÞσθεσε Þτι βαρύτατεσ είναι και οι ευθύνεσ τησ Κυβέρνησησ Αναστασιάδη για την αποδοχή του κουρέµατοσ αλλά και τον τρÞπο που πωλήθηκαν τα παραρτήµατα των κυπριακών τραπεζών στην Αθήνα. Στον Αντρέα ΒγενÞπουλο, έστρεψε τα πυρά του ο πρÞεδροσ του ΕΥΡΩΚΟ και τησ Επιτροπήσ Θεσµών, ∆ηµήτρησ Συλλούρησ.

«Ο Αντρέασ ΒγενÞπουλοσ δεν παρουσιάστηκε στην Επιτροπή γιατί φοβÞταν, τον καλώ να δώσει εξηγήσεισ αντί να δικάζει τουσ πάντεσ. Έχει προσβάσεισ στα ΜΜΕ που το σύνολο των κοµµάτων δεν έχουν. Αφού του αρέσει να µιλά δηµÞσια, να µασ δώσει εξηγήσεισ αν υπάρχει σχέση Tosca και ΜΙG», τÞνισε. Η καταλληλÞτερη εξέλιξη µετά την ολοκλήρωση τησ έκθεσησ τησ Επιτροπήσ Θεσµών θα ήταν αν σύντοµα έχουµε τισ πρώτεσ προσαγωγέσ και τα πρώτα κατηγορητήρια γιατί αυτÞ θα ήταν η πραγµατική απÞδοση δικαιοσύνησ, δήλωσε ο Βουλευτήσ του ∆ΗΣΥ ΠρÞδροµοσ ΠροδρÞµου. Ο βουλευτήσ του ΑΚΕΛ Γιώργοσ Λουκαϊδησ δήλωσε Þτι αν “υπάρχουν πολιτικέσ ευθύνεσ που υπάρχουν, αφορούν εκείνουσ που έκαναν πλάτεσ σε τραπεζίτεσ και στον Αθανάσιο Ορφανίδη και σε αυτούσ δεν συγκαταλέγεται το ΑΚΕΛ γιατί ήταν το µÞνο που προειδοποιούσε για την ευρισκÞµενη σε εξέλιξη τραπεζική ληστεία την ώρα, που οι άλλοι κρατούσαν τσίλιεσ µε προεξάρχοντα τον ∆ΗΣΥ”. ∆εν µπορούµε να συνεχίσουµε να στεκÞµαστε µπροστά στο λαÞ µασ, εάν δεν υπάρξει τιµωρία Þσων εγκληµάτησαν εισ βάροσ τησ κυπριακήσ οικονοµίασ, δήλωσε ο ΚοινοβουλευτικÞσ ΕκπρÞσωποσ του ∆ΗΣΥ Νίκοσ Τορναρίτησ. “Με τισ πράξεισ και τισ παραλείψεισ τουσ κάποιοι ταπείνωσαν την Κυπριακή ∆ηµοκρατία και οδήγησαν το λαÞ µασ στη φτώχεια, στα κοινωνικά παντοπωλεία, στην ανεργία και µετέτρεψαν τον Κύπριο πολίτη σε επαίτη γιατί κάποιοι δεν προέβλεψαν, δεν αποφάσισαν σωστά και στο τέλοσ καταχράστηκαν την εµπιστοσύνη του λαού µασ”, είπε.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

7 ΜΑΪΟΥ, 2014

2 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

ŒÙÔÈÌË Ó· ÛÙËÚ›ÍÂÈ ÙËÓ ∫‡ÚÔ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ ‰ËÏÒÓÂÈ Ë ª¤ÚÎÂÏ Στήριξη στο αίτηµα τησ Λευκωσίασ για ενεργÞτερο εµπλοκή τησ ΕΕ στισ εν εξελίξει διαπραγµατεύσεισ για λύση του Κυπριακού, έδωσε η Καγκελάριοσ τησ Γερµανίασ Άγκελα Μέρκελ, εκφράζοντασ ταυτÞχρονα την ετοιµÞτητα τησ χώρασ τησ για οικονοµική στήριξη σε προγράµµατα τησ Κυβέρνησησ για χρηµατοδÞτηση κυπριακών µικροµεσαίων επιχειρήσεων, που αντιµετωπίζουν πρÞβληµα ρευστÞτητασ. Παράλληλα, σε κοινή συνέντευξη Τύπου µε τον ΠρÞεδρο τησ ∆ηµοκρατίασ Νίκο Αναστασιάδη, η κ. Μέρκελ αναφέρθηκε στο ενδεχÞµενο κλιµάκωσησ των κυρώσεων τησ ΕΕ κατά τησ Ρωσίασ, που ανησυχεί ιδιαίτερα την Κύπρο, για να υπογραµµίσει πωσ σε ενδεχÞµενο νέων κυρώσεων θα πρέπει να συνυπολογιστούν και οι επιπτώσεισ. Ο ΠρÞεδροσ Αναστασιάδησ επανέλαβε την ανάγκη για ενεργÞτερο εµπλοκή τησ ΕΕ στισ εν εξελίξει διαπραγµατεύσεισ, ενώ για το θέµα τησ Ουκρανίασ επεσήµανε Þτι ενδεχÞµενη εφαρµογή νέων τοµεακών κυρώσεων θα µπορούσε να

επιφέρει «καίριο πλήγµα» στην κυπριακή οικονοµία. Αναφορικά µε την κατάσταση τησ κυπριακήσ οικονοµίασ, η κ. Μέρκελ αναφέρθηκε στισ θετικέσ αξιολογήσεισ τησ ΤρÞικα για την πορεία εφαρµογήσ του µνηµονίου, αναγνωρίζοντασ ταυτÞχρονα «τισ θυσίεσ που έχει καταβάλει ο κυπριακÞσ λαÞσ, αλλά και τισ δυσκολίεσ που υπάρχουν για την εφαρµογή των διαρθρωτικών αλλαγών». «Για το λÞγο αυτÞ η Γερµανία θέλει να βοηθήσει, υπάρχουν συζητήσεισ επί του παρÞντοσ µεταξύ των Υπουργών Οικονοµικών µασ για οικονοµική στήριξη, υποστήριξη των µικροµεσαίων επιχειρήσεων», πρÞσθεσε η Γερµανίδα Καγκελάριοσ, επισηµαίνοντασ Þτι η χώρα τησ προχώρησε σε παρÞµοιεσ συµφωνίεσ και µε άλλεσ χώρεσ που έχουν οικονοµικά προβλήµατα. Εξέφρασε την ετοιµÞτητα τησ χώρασ τησ να παράσχει διοικητική ή τεχνική υποστήριξη αν υπάρχει τέτοια δυνατÞτητα.

§ÈÁfiÙÂÚÔÈ ¿ÓÂÚÁÔÈ…·ÏÏ¿ Σηµαντική µείωση σε σχέση µε τον προηγούµενο µήνα (Μάρτιο του 2014), παρουσίασε ο αριθµÞσ των εγγεγραµµένων ανέργων τον Απρίλιο του 2014, τÞσο µε βάση τα στοιχεία διορθωµένα για εποχικέσ διακυµάνσεισ Þσο και µε βάση πραγµατικά στοιχεία. ΕιδικÞτερα, στο χαµηλÞτερο επίπεδο απÞ τον Ιούλιο του 2013 υποχώρησε ο αριθµÞσ των εγγεγραµµένων ανέργων τον Απρίλιο του 2014, µε βάση τα στοιχεία διορθωµένα για εποχικέσ διακυµάνσεισ, που δείχνουν την τάση τησ ανεργίασ. Σύµφωνα µε στοιχεία τησ Στατιστικήσ Υπηρεσίασ, ο αριθµÞσ των εγγεγραµµένων ανέργων τον Απρίλιο του 2014 µειώ-

θηκε στα 48.384 πρÞσωπα σε σύγκριση µε 50.372 τον προηγούµενο µήνα. Σε σύγκριση µε τον Απρίλιο του 2013, καταγράφεται αύξηση 2.456 προσώπων ή 5,3%. Εξάλλου, µε βάση τα στοιχεία που τηρούνται στα Επαρχιακά Γραφεία Εργασίασ (πραγµατικά στοιχεία), ο αριθµÞσ των εγγεγραµµένων ανέργων τον Απρίλιο του 2014 υποχώρησε στα 46.758 πρÞσωπα, στο χαµηλÞτερο επίπεδο απÞ τον περασµένο Οκτώβριο, απÞ 52.772 πρÞσωπα τον προηγούµενο µήνα. Σε σύγκριση µε τον Απρίλιο του 2013 (πραγµατικά στοιχεία), σηµειώθηκε αύξηση 1.557 προσώπων ή 3,4%, που απο-

ºfiÚÔ˜ Â› ÙˆÓ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ·fi ÙËÓ 1Ë π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2016 ∆έκα κράτη µέλη δεσµεύθηκαν χθεσ µε δήλωσή τουσ Þτι το αργÞτερο µέχρι την 1η Ιανουαρίου 2016, θα προχωρήσουν στην επιβολή φÞρου επί των χρηµατοπιστωτικών συναλλαγών (ΦΧΣ). Σε πρώτη φάση ο φÞροσ θα περιοριστεί στισ µετοχέσ και σε ορισµένα παράγωγα προϊÞντα. Οι χώρεσ που δεσµεύθηκαν να ενεργοποιήσουν την πρÞνοια τησ Συνθήκησ για «ενισχυµένη συνεργασία» µε ανοικτή την πÞρτα για συµµετοχή κι άλλων κρατών µελών στο µέλλον είναι οι εξήσ: Ελλάδα, Αυστρία, Βέλγιο, Εσθονία, Γαλλία, Γερµανία, Ιταλία, Πορτογαλία, Σλοβακία, Ισπανία. Ο ΦΧΣ θα κυµαίνεται ανάλογα µε το επενδυτικÞ προϊÞν απÞ 0,01% (παράγωγα προϊÞντα) έωσ 0,1% (µετοχέσ). ∆εν θα εφαρµÞζεται στισ καθηµερινέσ χρηµατοπιστωτικέσ δραστηριÞτητεσ των πολιτών και των επιχειρήσεων (δάνεια, πληρωµέσ, ασφαλίσεισ, καταθέσεισ κ.λπ.), προκειµένου να προστατευθεί η πραγµατική οικονοµία. ∆εν θα εφαρµÞζεται ούτε και στισ παραδοσιακέσ επενδυτικέσ τραπεζικέσ δραστηριÞτητεσ στο πλαίσιο τησ άντλησησ κεφαλαίων ή στισ χρηµατοπιστωτικέσ συναλλαγέσ που πραγµατοποιούνται στο πλαίσιο πράξεων αναδιάρθρωσησ.

Οι συναλλαγέσ µε κεντρικέσ τράπεζεσ και την ΕΚΤ, µε την Ευρωπαϊκή ∆ιευκÞλυνση Χρηµατοπιστωτικήσ ΣταθερÞτητασ και τον ΕυρωπαϊκÞ ΜηχανισµÞ ΣταθερÞτητασ, και οι συναλλαγέσ µε την ΕΕ θα απαλλάσσονται απÞ το φÞρο. Για την επιβολή του φÞρου θα ισχύσει η «αρχή τησ µÞνιµησ κατοικίασ». ΑυτÞ σηµαίνει Þτι ο φÞροσ θα οφείλεται αν ένα µέροσ που συµµετέχει στη συναλλαγή είναι εγκατεστηµένο σε συµµετέχον κράτοσ µέλοσ, ανεξάρτητα απÞ το πού λαµβάνει χώρα η πράξη. Με τον ΦΧΣ επιδιώκεται η επίτευξη 3 βασικών στÞχων. Πρώτον, θα ενισχύσει την ενιαία αγορά, µειώνοντασ τον αριθµÞ των διαφορετικών εθνικών προσεγγίσεων για τη φορολÞγηση των χρηµατοπιστωτικών συναλλαγών. ∆εύτερον, θα εξασφαλιστεί Þτι ο χρηµατοπιστωτικÞσ τοµέασ συµβάλλει δίκαια και ουσιαστικά στα δηµÞσια έσοδα. Τέλοσ, ο ΦΧΣ θα στηρίξει ρυθµιστικά µέτρα για την ενθάρρυνση του χρηµατοπιστωτικού τοµέα να αναλαµβάνει πιο υπεύθυνεσ δραστηριÞτητεσ, οι οποίεσ να προσανατολίζονται προσ την πραγµατική οικονοµία.

Ã∞∫: ∞ÈÙ‹ÛÂÈ˜ Î·È ÂÎÙfi˜ §Â˘ÎˆÛ›·˜ ÁÈ· 6ÂÙ‹ Î˘‚ÂÚÓËÙÈÎ¿ ÔÌfiÏÔÁ· Το Γραφείο ∆ιαχείρισησ ∆ηµÞσιου Χρέουσ (Γ∆∆Χ) του Υπουργείου Οικονοµικών ανακοίνωσε Þτι µέσα στα πλαίσια τησ διεκπεραίωσησ τησ διαδικασίασ λήψησ αιτήσεων απÞ ενδιαφερÞµενουσ για απÞκτηση των 6ετών Κυβερνητικών ΟµολÞγων που εκδίδονται σε φυσικά πρÞσωπα, το Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου (ΧΑΚ) για διευκÞλυνση των ενδιαφερÞµενων θα λαµβάνει αιτήσεισ και εκτÞσ Λευκωσίασ, σύµφωνα µε το πιο κάτω πρÞγραµµα: ΛεµεσÞσ 9 Μαΐου 2014, 9:30 – 13:00 ΚτηριακÞ συγκρÞτηµα του Εµπορικού και Βιοµηχανικού Επιµελητηρίου Λεµεσού ΟδÞσ Φρανγκλίνου Ρούσβελτ 170, 3οσ Þροφοσ. Λάρνακα 13 Μαΐου 2014, 9:30 – 13:00 Γραφεία του Εµπορικού και Βιοµηχανικού Επιµελητηρίου Λάρνακασ ΟδÞσ Γρηγορίου Αυξεντίου 12, Μέγαρο Σκούρου, 4οσ Þροφοσ. Πάφοσ 16 Μαΐου 2014, 9:30 – 13:00 Γραφεία του Εµπορικού και Βιοµηχανικού Επιµελητηρίου Πάφου ΛεωφÞροσ Αθηνών 7 και γωνία Α. Παπάγου, ΤÞλµη Κωρτ, ∆ιαµ. 101 Ανάλογα µε τισ ανάγκεσ, πιθανώσ να καθοριστούν και

πρÞσθετεσ ηµεροµηνίεσ εξυπηρέτησησ ενδιαφεροµένων εκτÞσ Λευκωσίασ. ∆ιευκρινίζεται Þτι το έγγραφο αυτÞ, ή απÞσπασµά του, δεν αποτελεί προσφορά για πώληση ή έκδοση ή πρÞταση για αγορά κυβερνητικών οµολÞγων τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ (ΕκδÞτησ) ή κίνητρο επένδυσησ σε οποιαδήποτε επικράτεια. Ούτε το έγγραφο αυτÞ ή απÞσπασµά του, ούτε και το γεγονÞσ τησ δηµοσιοποίησήσ του, αποτελούν βάση για οποιαδήποτε απÞφαση επένδυσησ. Επιπλέον, διευκρινίζεται Þτι οποιαδήποτε απÞφαση για αγορά οµολÞγων πρέπει να λαµβάνεται µε βάση τουσ τελικούσ Þρουσ των οµολÞγων καθώσ και τισ πληροφορίεσ για τον ΕκδÞτη που ετοιµάζονται απÞ ανεξάρτητουσ Οίκουσ. ΕνδιαφερÞµενοι επενδυτέσ προτρέπονται Þπωσ διενεργούν οι ίδιοι ανεξάρτητη έρευνα για τη χρηµατοοικονοµική κατάσταση του ΕκδÞτη και τα βασικά χαρακτηριστικά/κινδύνουσ των οµολÞγων. Για το σκοπÞ αυτÞ µπορούν να ζητούν τη συµβουλή ενÞσ αδειούχου/ εγκεκριµένου ειδικού (π.χ. Επιχείρησησ Παροχήσ Επενδυτικών Υπηρεσιών) σχετικά µε το κατά πÞσο η επένδυση αυτή είναι κατάλληλη για αυτούσ πριν πάρουν οποιαδήποτε απÞφαση σε σχέση µε τα οµÞλογα του ΕκδÞτη

δίδεται κυρίωσ στουσ τοµείσ των χρηµατοπιστωτικών και ασφαλιστικών δραστηριοτήτων (αύξηση 1.183 ανέργων), τησ δηµÞσιασ διοίκησησ (αύξηση 841), των µεταφορών (αύξηση 200), τησ εκπαίδευσησ (αύξηση 186), των δραστηριοτήτων υπηρεσιών παροχήσ καταλύµατοσ και υπηρεσιών εστίασησ (αύξηση 129), καθώσ επίσησ και στουσ νεοεισερχÞµενουσ στην αγορά εργασίασ, Þπου σηµειώθηκε αύξηση 881 ανέργων. ΠαρÞλα αυτά, σύµφωνα µε τη Στατιστική Υπηρεσία, κατά την ίδια περίοδο υπήρξε και µείωση τησ ανεργίασ στουσ τοµείσ του εµπορίου (µείωση 918 ανέργων), των κατασκευών (µείωση 829) και τησ µεταποίησησ (µείωση 199).

∆ÚÈÛ¤: ∏ ∫‡ÚÔ˜ «ÎÔ˘ÚÂ‡ÙËÎÂ» ·fi ÌfiÓË ÙË˜ Εντελώσ ιδιαίτερη και µοναδική χαρακτήρισε την περίπτωση τησ Κύπρου, σε Þ,τι αφορά τισ αποφάσεισ που λήφθηκαν για αντιµετώπιση τησ οικονοµικήσ κρίσησ, ο πρώην ΠρÞεδροσ τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ Ζαν Κλοντ Τρισέ, αποδίδοντασ µάλιστα την ευθύνη σε Þ,τι αφορά στη λήψη των αποφάσεων στην κυπριακή Κυβέρνηση, αλλά και στη Βουλή των Αντιπροσώπων. Ο κ. Τρισέ µιλούσε χθεσ σε σεµινάριο που συνδιοργανώνουν στισ Βρυξέλλεσ το ΕυρωπαϊκÞ Κέντρο ∆ηµοσιογραφίασ και το ΕυρωπαϊκÞ Κοινοβούλιο µε θέµα “Ευρωεκλογέσ 2014: Αυτή τη φορά τα πράγµατα είναι αλλιώσ”, και κλήθηκε να σχολιάσει την περίπτωση τησ Κύπρου, Þπου, κατά το δηµοσιογράφο οι τράπεζεσ ήταν αυτέσ που ουσιαστικά είχαν υπερθερµανθεί, αλλά είχαν και µεγάλη έκθεση σε κρατικά οµÞλογα, µε αποτέλεσµα η Κυβέρνηση να µην µπορεί να τισ υποστηρίξει και να έχουµε το πρώτο σχέδιο διάσωσησ µε ίδιουσ πÞρουσ (bail in), το οποίο ορισµένοι θεωρούν Þτι ήταν αρπαγή των καταθέσεων και αντίθετα µε αυτά που έγραφαν οι γερµανικέσ εφηµερίδεσ, δεν ήταν οι Ρώσοι ολιγάρχεσ που έχασαν τα λεφτά τουσ, αλλά και πολλοί Κύπριοι. Ο πρώην ΠρÞεδροσ τησ ΕΚΤ, αφού υπέδειξε Þτι το Σύµφωνο ΣταθερÞτητασ και Ανάπτυξησ ήταν πάρα πολύ σηµαντικÞ και πωσ η µη τήρησή του µπορεί να εξηγήσει πολλά απÞ τα προβλήµατα, Þπωσ, επίσησ σηµαντικÞ στοιχείο ήταν και η Τραπεζική Ενωση και οι κανÞνεσ διακυβέρνησησ σε επίπεδο προϋπολογισµού και σε επίπεδο χρηµατοπιστωτικÞ, σηµείωσε Þτι η περίπτωση τησ Κύπρου ήταν πραγµατικά ιδιαίτερη, καθώσ το ΑΕΠ τησ χώρασ είναι µικρÞ, το µέγεθοσ του τραπεζικού τοµέα ήταν γιγάντιο και η βοήθεια που πήρε η Κύπροσ απÞ την υπÞλοιπη Ευρώπη ήταν πολύ µεγάλη ωσ ποσοστÞ του ΑΕΠ τησ. Εξήγησε Þτι αναφέρθηκε σε αυτά τα στοιχεία «γιατί χωρίσ να έχουµε υπÞψη αυτά δεν µπορούµε να κατανοήσουµε τισ αποφάσεισ που πήρε η Κυβέρνηση τησ Κύπρου ωσ έσχατη λύση, γιατί τελικά Þλεσ αυτέσ οι αποφάσεισ λήφθηκαν απÞ την Κύπρο», Þπωσ είπε. “Και η Κυβέρνηση και η κυπριακή Βουλή, µε την υποστήριξη τησ υπÞλοιπησ Ευρώπησ πήρε αυτέσ τισ αποφάσεισ” πρÞσθεσε, υποδεικνύοντασ Þτι «ήταν µια τελείωσ ιδιαίτερη και µοναδική περίπτωση».

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

7 ΜΑΪΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3

∂ÙÔÈÌ·Û›· ÙË˜ ∞ÌÌÔ¯ÒÛÙÔ˘; ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿ÙÂ˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘ÍË˜

Επ’ ευκαιρίασ του επιταφίου στην ΑµµÞχωστο και τισ πολύ συγκινητικέσ οµιλίεσ που δÞθηκαν και απÞ τισ δύο πλευρέσ, αναπτερώθηκε το ηθικÞ και η ελπίδα µασ για κάποια στιγµή πωσ θα επιστραφεί η ΑµµÞχωστοσ στουσ ιδιοκτήτεσ τησ. Εάν συνεχιστεί το µοµέντoυµ που υπάρχει, δεν θα είναι παράλογο να αναµένει κάποιοσ εκτÞσ τησ τελικήσ λύσησ και ωσ µέροσ των µέτρων εµπιστοσύνησ να επιστραφεί η ΑµµÞχωστοσ σε σύντοµο µέλλον. Η επιστροφή/απελευθέρωση τησ πÞλησ δεν είναι Þµωσ ένα θεωρητικÞ έργο απÞ µÞνο του. Χρειάζεται έλεγχοσ των υπηρεσιών, κτιρίων, νέοσ πολεοδοµικÞσ σχεδιασµÞσ βάσει, κατ’ εµάσ, στο Þτι υπήρχε. Το θέµα αυτÞ είναι δύσκολο και χρονοβÞρο διÞτι παρακολουθώντασ µια συνέντευξη υπεύθυνου για την ανασυγκρÞτηση τησ πÞλησ (υπάρχει πληροφορούµαστε κάποιο ειδικÞ Συµβούλιο επί του θέµατοσ), να αναφέρεται για τον προβληµατισµÞ στην κατεδάφιση ή µη των παραλιακών οικοδοµών για ελεύθερη πρÞσβαση στην αµµώδη παραλία κλπ. Εάν είναι έτσι που θα αρχίσουµε και Þταν και εάν ελευθερωθεί η πÞλη θα αρχίσει ένασ νέοσ µεταξύ µασ (Ε/Κ) καυγάσ πωσ θα εφαρµοστεί αυτÞ το σχέδιο ανασυγκρÞτησησ. Πιστεύουµε Þτι µετά απÞ αρκετά χρÞνια τησ ύπαρξησ αυτήσ τησ επιτροπήσ, Þτι πρέπει άµεσα να δηµοσιευθούν οι αρχικέσ τησ προτάσεισ µε ανάλογα χρονοδιαγράµµατα. - ΓενικÞ Πλάνο – Τι είναι το γενικÞ πλάνο τησ νέασ πολεοδÞµησησ; Ίσωσ ένα είδοσ ∆ήλωσησ Πολιτικήσ επί του θέµατοσ η οποία θα πρέπει να συζητηθεί ανοικτά/δηµÞσια τÞσο απÞ τουσ ∆ηµάρχουσ τησ πÞλησ (Ε/Κ + Τ/Κ) Þσο και απÞ τουσ διάφορουσ φορείσ, να ακουστούν οι απÞψεισ των κατοίκων και να ληφθούν υπÞψη. ΑυτÞ απÞ µÞνο του θα

«¶¿Óˆ» Ù· ÙÔ˘ÚÈÛÙÈÎ¿ ¤ÛÔ‰· ºÂ‚ÚÔ˘·Ú›Ô˘ Αύξηση 10,5% σηµείωσαν τα έσοδα απÞ τον τουρισµÞ το Φεβρουάριο του 2014, φθάνοντασ σε 31,3 εκ. ευρώ, σε σύγκριση µε 28,3 εκ. ευρώ τον αντίστοιχο µήνα του 2013, σύµφωνα µε τη Στατιστική Υπηρεσία. Για την περίοδο Ιανουαρίου – Φεβρουάριου 2014, τα έσοδα απÞ τον τουρισµÞ υπολογίζονται σε 62,1 εκ. ευρώ σε σύγκριση µε 59,2 εκ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2013 σηµειώνοντασ αύξηση 4,8%. Οι αφίξεισ τουριστών το Φεβρουάριο του 2014 είχαν σηµειώσει αύξηση 6,9%, ενώ το Μάρτιο του ίδιου έτουσ είχαν παρουσιάσει σηµαντική µείωση 16,3% σε σύγκριση µε τουσ αντίστοιχουσ µήνεσ του 2013.

√ÚÈÛÙÈÎÔÔÈÂ›Ù·È Ô Î·Ù¿ÏÔÁÔ˜ ÙˆÓ ∆/Î „ËÊÔÊfiÚˆÓ Περιθώριο µέχρι την ερχÞµενη Παρασκευή, 9 Μαΐου, έχουν οι Τ/κ κάτοχοι ταυτÞτητασ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ να δηλώνουν διεύθυνση κατοικίασ, καθώσ εκείνη την ηµέρα θα κλείσει ο κατάλογοσ των Τ/κ ψηφοφÞρων, που θα έχουν δικαίωµα συµµετοχήσ στισ επικείµενεσ ευρωεκλογέσ στισ 25 του µήνα. Ο ΒοηθÞσ Έφοροσ Εκλογών ∆ηµήτρησ ∆ηµητρίου δήλωσε Þτι σύµφωνα µε τα στοιχεία του Αρχείου Πληθυσµού, κάτοχοι τησ ταυτÞτητασ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ είναι 95.000 Τ/κ. ΑπÞ αυτούσ, 58.000 περίπου έχουν δηλώσει διεύθυνση κατοικίασ στα κατεχÞµενα και 789 στισ ελεύθερεσ περιοχέσ, ενώ κάποιεσ χιλιάδεσ Τ/κ δεν είχαν δηλώσει διεύθυνση κατοικίασ Þταν έλαβαν την κυπριακή ταυτÞτητα. Η 9η Μαΐου, διευκρίνισε ο κ. ∆ηµητρίου, είναι η τελευταία ηµεροµηνία για την οριστικοποίηση του καταλÞγου τω ψηφοφÞρων και µέχρι τÞτε οι Τ/κ δικαιούνται να δηλώσουν διεύθυνση κατοικίασ στα γραφεία των Επαρχιακών ∆ιοικήσεων ή στο γραφείο τησ Υπηρεσίασ Εκλογών, του οποίου ο ίδιοσ προΐσταται, στο Υπουργείο Εσωτερικών. “Το νούµερο συνολικά αναµένεται να είναι κάπου 59.000”, δήλωσε.

χρειαστεί τουλάχιστον 12 µήνεσ κατάληξη (τα κÞµµατα µε τισ δικέσ τουσ «Αρχέσ» επιπλέον). Εν τω µεταξύ να αρχίσει ο έλεγχοσ των εγκαταστάσεων τÞσο απÞ Ε/Κ Þσο και Τ/Κ τεχνικούσ και µηχανικούσ, για να διαπιστωθεί το κÞστοσ αντικατάστασησ και το χρονικÞ πλαίσιο λειτουργίασ. Για τουσ πλείστουσ Βαρωσιώτεσ υπάρχει η εντύπωση Þτι µε την επίτευξη τησ συµφωνίασ θα φορτώσουν τα αυτοκίνητα για την επιστροφή. ΑυτÞ είναι πολύ ανθρώπινο και ασ προσπαθήσουν οι οποιεσδήποτε Αρχέσ να τουσ σταµατήσουν. - ΟικονοµικÞ ΚÞστοσ – Θα πρέπει να υπολογιστεί το κÞστοσ φυσικήσ κατάστασησ, χρÞνοσ λειτουργίασ, επιχορηγήσεισ και αποζηµιώσεισ και που ασφαλώσ θα ανέλθει το κÞστοσ πέραν του 1 δισ ευρώ, µε ποιουσ πÞρουσ Þµωσ; Με τον ρυθµÞ τησ θεωρητικήσ έστω προÞδου θα πρέπει να αρχίσουν κάποιεσ επαφέσ µε την Ε.Ε. ΗΠΑ και επί αυτού του θέµατοσ. - Θέµατα Ευρύτερησ Οικονοµίασ – Επειδή ζούµε σε ένα δικÞ µασ Ε/Κ κÞσµο χωρίσ να ακούµε και τισ απÞψεισ των Τ/Κ (ωσ πολίτεσ) να µην µασ κακοφαίνεται που οι Τ/Κ θέλουν το δικÞ τουσ αεροδρÞµιο ωσ αποτέλεσµα µέρουσ τησ απελευθέρωσησ τησ Αµµοχώστου που δεν είναι παράλογο – άσε που και χιλιάδεσ Ε/Κ χρησιµοποιούν τώρα το αεροδρÞµιο Τύµπου χωρίσ ενδοιασµούσ, άσε τα κέντρα και εστιατÞρια τα πλείστα εκ των οποίων τα διαχειρίζονται έποικοι που στηρίζονται απÞ τουσ Ε/Κ πελάτεσ, επιπλέον οι τουριστικοί πράκτορεσ µε εκδροµέσ στα κατεχÞµενα. ∆εν υπάρχει µια υποκρισία και αντίφαση σε Þλο αυτÞ; - ΕκτÞσ του φυσικού αερίου τα µελλοντικά εισοδήµατα του οποίου πιστεύουµε Þτι έχουν ήδη δεσµευθεί για την ανάκαµψη τησ οικονοµίασ, να θυµÞµαστε Þτι ένα ποσοστÞ θα πάει στουσ Τ/Κ. Και εάν στα διάφορα µέτρα οικοδÞµησησ εµπιστοσύνησ µασ προµηθεύουν οι Τ/Κ νερÞ (που κοστίζει τώρα σε εµάσ τουσ Ε/Κ 3 φορέσ σε κÞστοσ απÞ εκείνο τησ αφαλάτωσησ), έχουµε την δυνατÞτητα ηλεκτροδÞτησησ τησ Αµµοχώστου µια και που τώρα είµαστε στα ίσια µασ στην παροχή ρεύµατοσ Þπωσ είµαστε; - Να µην µασ κακοφανεί επίσησ εάν διαπιστώσουµε Þτι µέροσ τησ ανοικοδÞµησησ ίσωσ να υπάρχουν και προσφο-

ν δ ε ζ ο

ρέσ απÞ Τουρκικέσ κατασκευάστριεσ εταιρείεσ, ίσωσ εγγεγραµµένεσ σε χώρεσ τησ Ε.Ε. - Αγορά Ακινήτων – Τεράστιο θέµα πωσ θα εξελιχθεί η αγορά ακινήτων και τι επιπτώσεισ θα έχει σε άλλεσ περιοχέσ. Η κύρια επίδραση αναµένεται να είναι στην ΛεµεσÞ Þπου κατοικούν οι πλείστοι Βαρωσιώτεσ, αλλά και στισ άλλεσ περιοχέσ µε ένα είδοσ domino που επηρεάζει η µια περιοχή την άλλη. Θα ωφεληθεί τα µέγιστα η περιοχή ∆ερύνειασ/Παραλιµνίου/Αγίασ Νάπασ απÞ την µια, ενώ η µεγάλη προσφορά κενήσ αναπτυξιακήσ γησ απÞ την άλλη, απÞ την περιοχή του Αγίου Μέµνωνα µέχρι τισ ελεύθερεσ περιοχέσ, θα αυξήσει την προσφορά ίσωσ πέραν του επιπέδου ζήτησησ. Ο κάθε ένασ απÞ εµάσ έχει την δική του άποψη για την Þλη εξέλιξη και η οποία σίγουρα θα αποτελέσει θέµα προσ µελέτη και συζήτηση των ακαδηµαϊκών ντÞπιων και ξένων επί τέτοιων θεµάτων, πλέον οι ερµηνευτέσ τησ ψυχολογίασ του πληθυσµού µετακίνησησ. ΑπÞ την στιγµή που άρχισαν οι απλοί πολίτεσ να πιέζουν για λύση (buttons up Þπωσ αναφέρει και η κα Μαραγκού – πίεση δηλαδή απÞ τον κÞσµο προσ τα άνω προσ τουσ πολιτικούσ) καθορίζεται µια αρχή. ΑξιÞλογη ήταν και η συνέ-

«¢ÂÓ Îfi‚ÂÙ·È» ÙÔ Net Metering Tο 2014 θα δοθούν τÞσεσ άδειεσ για εγκατάσταση φωτοβολταϊκών συστηµάτων µε τη µέθοδο Net Metering Þσεσ και το 2014, δεσµεύτηκε ο ΥπουργÞσ Ενέργειασ, Εµπορίου Βιοµηχανίασ και Τουρισµού Γιώργοσ Λακκοτρύπησ, ενώπιον τησ Κοινοβουλευτικήσ Επιτροπήσ Εµπορίου. Ο ΥπουργÞσ Ενέργειασ ανέφερε Þτι το πρÞγραµµα θα συνεχιστεί και το 2014 χωρίσ οποιαδήποτε µείωση στον αριθµÞ αδειοδοτήσεων, µε το σχέδιο να εξαγγέλλεται τισ επÞµενεσ µέρεσ, για να µπορέσουν και οι ενδιαφερÞµενοι να αρχίσουν να υποβάλλουν αιτήσεισ. Σε Þτι αφορά το Ταµείο Ανανεώσιµων Πηγών Ενέργειασ και ΕξοικονÞµησησ Ενέργειασ (ΕΞΕ) ο ΥπουργÞσ σηµείωσε Þτι εξετάζεται η βιωσιµÞτητά του διÞτι έχει µειωθεί η κατανάλωση ηλεκτρικού ρεύµατοσ και επειδή έχει µειωθεί υπέρµετρα το κÞστοσ αποφυγήσ που επιβαρύνει το Ταµείο ΑΠΕ και ΕΞΕ. Αναφορικά µε το Net Metering, ο ΥπουργÞσ υπενθύµισε Þτι Þπωσ και πέρσι, αυτέσ αφορούν µÞνο τισ ευάλωτεσ οµάδεσ του πληθυσµού. Είπε Þτι κατά το 2013 υποβλήθηκαν περίπου 2.000 αιτήσεισ απÞ ευάλωτεσ οµάδεσ, οι οποίεσ επιχορηγούνται κατά 50% του κÞστουσ αγοράσ και εγκατάστασησ του συστήµατοσ, ενώ τÞνισε Þτι «λÞγω και των προβληµάτων που αντιµετωπίζουν αυτέσ οι οµάδεσ και γενικÞτερα η οικονοµία, έχουν υλοποιηθεί γύρω στα 200 µε 300 συστή-

µατα απÞ τισ 2.000 που έχουν αδειοδοτηθεί». Φέτοσ, εξήγησε, λÞγω τησ πίεσησ που υφίσταται αυτή τη στιγµή το Ταµείο ΑΠΕ, «πρÞθεσή µασ είναι να δώσουµε µέχρι και 500 άδειεσ για ευάλωτεσ οµάδεσ του πληθυσµού». Απαντώντασ σε ερώτηση, ο κ. Λακκοτρύπησ είπε Þτι ετοιµάζεται τώρα η µελέτη βιωσιµÞτητασ του Ταµείου ΑΠΕ και ΕΞΕ που έχει ζητηθεί και απÞ το Υπουργείο Οικονοµικών και σηµείωσε Þτι για το Net Metering θα διατεθούν φέτοσ ωσ χορηγίεσ σε ευάλωτεσ οµάδεσ περίπου ένα εκατοµµύριο ευρώ.

M·ı·›Óˆ ÂÏÏËÓÈÎ¿ ‚¿ÛË ÓÔÌÔıÂÛ›·˜ Νοµοσχέδιο για τα επαγγελµατικά προσÞντα και τη γνώση τησ ελληνικήσ γλώσσασ θα κατατεθεί το συντοµÞτερο στην Βουλή, ώστε µε εσπευσµένη συζήτηση και ψήφισή του να προλάβει να καλύψει µέροσ τησ καλοκαιρινήσ περιÞδου. ΑυτÞ δήλωσε ο ΠρÞεδροσ τησ Κοινοβουλευτικήσ Επιτροπήσ Εργασίασ Ανδρέασ Φακοντήσ, µετά απÞ ενηµέρωση τησ οποίασ έτυχε το σώµα απÞ την αρµÞδια ΥπουργÞ Ζέτα Αιµιλιανίδου. Σε δήλωση µετά τη συνεδρία, η κ. Αιµιλιανίδου ανέφερε πωσ ολοκληρώθηκε προσχέδιο νοµοθεσίασ για εφαρµογή τησ ελληνικήσ γλώσσασ στην τουριστική βιοµηχανία και έτσι σε κάποιεσ θέσεισ σε κάποια ποσοστά θα είναι αναγκαίο προαπαιτούµενο ο εργοδοτούµενοσ να γνωρίζει την ελληνική γλώσσα. ΠρÞσθεσε Þτι αυτή η ρύθµιση θα επιτρέψει την πρÞσληψη Þσο το δυνατÞ περισσÞτερων συµπολιτών µασ αλλά και την εξυπηρέτηση του πολίτη, διευκρινίζοντασ Þτι για κάποιεσ θέσεισ θα υπάρχουν και πρέπει να υπάρχουν εξαιρέσεισ για

Þσουσ ήδη εργοδοτούνται χρÞνια στην τουριστική βιοµηχανία. Ανέφερε επίσησ Þτι δεν µπορεί να είναι προαπαιτούµενο για Þλουσ τουσ υπαλλήλουσ αλλά µετά απÞ κοινωνικÞ διάλογο θα καταλήξουν ώστε να µην επηρεαστεί σε κανένα βαθµÞ η ανταγωνιστικÞτητα τησ τουριστικήσ βιοµηχανίασ ενώ ταυτÞχρονα να υπάρξει αναβάθµιση και ποιοτική εξυπηρέτηση του τουρισµού. Οποιαδήποτε θεσµοθέτηση για την ελληνική γλώσσα δεν µπορεί να αντιβαίνει στο δικαίωµα ελεύθερησ διακίνησησ εργαζοµένων, συνέχισε αναφέροντασ Þτι πρέπει να βρούµε τισ νοµοθετικέσ πρÞνοιεσ και διατάξεισ που δεν θα αντιβαίνουν στο κανÞνα τησ ελεύθερησ διακίνησησ των εργαζοµένων. Ο κ. Φακοντήσ είπε Þτι η ψηλή ανεργία, η άνιση µεταχείριση των Κυπρίων έναντι άλλων εργαζοµένων κατέστησε αναγκαία την εισαγωγή τησ ελληνικήσ γλώσσασ µε νοµοθετική ρύθµιση σε επαγγέλµατα στο ξενοδοχειακÞ, επισιτιστικÞ τοµέα, στο λιανικÞ και χονδρικÞ εµπÞριο και στην οικοδοµική βιοµηχανία.

π α Þ ( λ τ κ

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

7 ΜΑΪΟΥ, 2014

4 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

∆Ô˘ÚÈÛÌfi˜ Î·È ˘ËÚÂÛ›Â˜ ¤ÛˆÛ·Ó ÙËÓ ·ÚÙ›‰· ŒÍÔ‰Ô ÙË˜ ∫‡ÚÔ˘ ·fi ÙËÓ ‡ÊÂÛË ÙÔ 2015 ÚÔ‚Ï¤ÂÈ Ë ∫ÔÌÈÛÈfiÓ Ο τουρισµÞσ και οι επαγγελµατικέσ υπηρεσίεσ βοήθησαν το 2013 στον περιορισµÞ των επιπτώσεων που προκάλεσε η πτώση τησ οικονοµικήσ δραστηριÞτητασ και των εξαγωγών, σύµφωνα µε έκθεση τησ ΚοµισιÞν. Ùπωσ τονίζεται στο κεφάλαιο τησ έκθεσησ που αναφέρεται στην Κύπρο, «η ανθεκτικÞτητα των τοµέων του τουρισµού και οι επαγγελµατικέσ υπηρεσίεσ βοήθησαν την άµβλυνση τησ πτώσησ τησ οικονοµικήσ δραστηριÞτητασ και των εξαγωγών». Οι εισαγωγέσ µειώθηκαν περισσÞτερο απÞ τισ εξαγωγέσ , που οδηγεί σε µια θετική συµβολή του καθαρού εµπορίου στην ανάπτυξη, προσθέτει η Επιτροπή, η οποία σηµειώνει Þτι η ανεργία αυξήθηκε περαιτέρω. Για το 2014 η έκθεση αναφέρει Þτι η ύφεση θα συνεχιστεί, αλλά η µείωση τησ οικονοµικήσ δραστηριÞτητασ αναµένεται να αµβλυνθεί. Τροχοπέδη για την ιδιωτική ζήτηση θα παραµείνουν οι συνθήκεσ πιστωτικήσ στενÞτητασ, οι

περικοπέσ µισθών, και η µείωση του διαθέσιµου εισοδήµατοσ, τονίζει, προσθέτοντασ Þτι τα απαραίτητα µέτρα δηµοσιονοµικήσ εξυγίανσησ θα συνεχίσουν να επηρεάζουν αρνητικά τη δηµÞσια κατανάλωση. Η συρρίκνωση τησ οικονοµίασ αναµένεται να ωθήσει το ποσοστÞ τησ ανεργίασ σε 19 % το 2014, σύµφωνα µε την ΚοµισιÞν. Η έκθεση αναµένει την επιστροφή τησ ανάπτυξησ το 2015, καθώσ θα ενισχυθεί η ιδιωτική εγχώρια ζήτηση. «Η αποκατάσταση ενÞσ καλά κεφαλαιοποιηµένου τραπεζικού τοµέα και η σταδιακή αποµÞχλευση των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων αναµένεται να ανοίξουν το δρÞµο για πιο ισορροπηµένη ανάπτυξη», σηµειώνεται. «Αντανακλώντασ την ανάκαµψη τησ ζήτησησ , οι εισαγωγέσ θα αυξηθούν και η αγορά εργασίασ αναµένεται να βελτιωθεί σιγά-σιγά, µε την ανεργία να αρχίσει να περιορίζεται και την απασχÞληση να ενισχύεται», σηµειώνει η έκθεση.

Αναφορικά µε τουσ δυνητικούσ κινδύνουσ, η έκθεση επισηµαίνει Þτι κινούνται σε αρνητική τροχιά. Ùπωσ αναφέρεται «Στο εσωτερικÞ µέτωπο, µια περισσÞτερο παρατεταµένη περίοδοσ στενÞτητασ στη παροχή πιστώσεων ή/και µια πιο αργή µείωση του χρέουσ των νοικοκυριών, θα µπορούσε να οδηγήσει σε αναβολή την ανάκαµψη τησ οικονοµίασ». Στο εξωτερικÞ πεδίο, οι µεγάλοι εµπορικοί δεσµοί τησ Κύπρου µε τη Ρωσία ενδέχεται να προκαλέσουν ζηµιά στισ εξαγωγέσ τησ νήσου, σε περίπτωση που προκύψουν αρνητικέσ δευτερογενείσ εντάσεισ µεταξύ τησ Ρωσίασ και τησ Ουκρανίασ, σηµειώνει η έκθεση. Ανάλογοι κίνδυνοι εντοπίζονται και στο επίπεδο του πληθωρισµού, αντανακλώντασ ενδεχÞµενη µεγαλύτερη µετακύλιση στον καταναλωτή των τιµών απÞ την συνεχιζÞµενη προσαρµογή ανταγωνιστικÞτητασ.

∞ÔÚÚfiÊËÛË ÎÔÓ‰˘Ï›ˆÓ €6 60 ÂÎ. ÁÈ· ¤ÚÁ· ÛÂ ∫‡ÚÔ Î·È ∂ÏÏ¿‰· Ο απολογισµÞσ δράσησ του Προγράµµατοσ ∆ιασυνοριακήσ Συνεργασίασ Ελλάδασ – Κύπροσ 2007-2013 µε τίτλο «Κοινά Έργα για Ανάπτυξη» ανακοίνωσε πλήρη απορρÞφηση των κονδυλίων ύψουσ 60 εκ. ευρώ και χρηµατοδÞτηση 60 έργων στην Κύπρο και στισ περιφέρειεσ τησ Ελλάδασ. Ο απολογισµÞσ δράσησ του προγράµµατοσ πραγµατοποιήθηκε στην Κύπρο απÞ την Γενική ∆ιεύθυνση Ευρωπαϊκών Προγραµµάτων, Συντονισµού και Ανάπτυξησ (Γ∆ ΕΠΣΑ), στην παρουσία υπουργών τησ Κυβέρνησησ και άλλων κρατικών αξιωµατούχων. Κατά την διάρκεια τησ παρουσίασησ υπερτονίστηκε η σηµασία τησ Ευρωπαϊκήσ Εδαφικήσ Συνεργασίασ, καθώσ αποτελεί έναν απÞ τουσ βασικούσ στÞχουσ τησ πολιτικήσ για τη συνοχή τησ ΕΕ. Σηµειώθηκε, επίσησ, πωσ επιστέγασµα τησ συνεργασίασ τησ Γ∆ ΕΠΣΑ µε την Ειδική Υπηρεσία ∆ιαχείρισησ των Προγραµµάτων του ΣτÞχου Ευρωπαϊκή Εδαφική Συνεργασία στην Ελλάδα, ήταν η επίτευξη του στÞχουσ τησ απορρÞφησησ του Προγράµµατοσ, χωρίσ καµία απώλεια κοινοτικών πÞρων αλλά και η ολοκλήρωση σηµαντικών έργων. Το ΠρÞγραµµα ∆ιασυνοριακήσ Συνεργασίασ ΕλλάδαΚύπροσ 2007-2013 έχει συνολικÞ προϋπολογισµÞ 60εκ. ευρώ, απÞ τα οποία 48 εκ. ευρώ (δηλαδή το 80%), προέρχονται απÞ το ΕυρωπαϊκÞ Ταµείο Περιφερειακήσ Ανάπτυξησ τησ ΕΕ και τα 12 εκ. ευρώ, δηλαδή το 20%, απÞ εθνικούσ πÞρουσ Ελλάδασ και Κύπρου. Στα πλαίσια του Προγράµµατοσ έχουν ενταχθεί 60 κοινά έργα και έχουν ολοκληρωθεί µέχρι στιγµήσ τα 32. Τα έργα υλοποιούνται στην Κύπρο και στισ Περιφέρειεσ τησ Ελλάδασ (Κρήτη, ΒÞρειο και ΝÞτιο Αιγαίο).

∆· ¤ÚÁ· ΠρÞκειται για έργα ενίσχυσησ τησ επιχειρηµατικÞτητασ, Þπωσ έργα για προβολή και προώθηση των ελληνικών και κυπριακών προϊÞντων, την ενίσχυση παραδοσιακών µορφών

Y¶OIK: ™ÙÚ·ÙËÁÈÎ‹ Î›ÓËÛË Ë ¤Î‰ÔÛË Â˘Úˆ·˚ÎÔ‡ ÔÌÔÏfiÁÔ˘ Στρατηγική κίνηση που σχετίζεται µε την έγκαιρη προετοιµασία τησ επανÞδου τησ Κύπρου στισ αγορέσ, αποτελεί η έκδοση ευρωπαϊκού οµολÞγου, του πρώτου σε ξένο επενδυτή µετά το 2010, σύµφωνα µε τον ΥπουργÞ Οικονοµικών, Χάρη Γεωργιάδη. Σύµφωνα µε τον ΥπουργÞ Οικονοµικών, ένα σηµαντικÞ µέροσ του υφιστάµενου χρέουσ έχει ψηλÞ κÞστοσ και βραχυπρÞθεσµη διάρκεια κι αυτÞ για παράδειγµα ισχύει στην περίπτωση του οµολÞγου που είχε εκδοθεί προσ τη Λαϊκή Τράπεζα το 2012. «Το συγκεκριµένο οµÞλογο ύψουσ σήµερα 2 περίπου δισ ευρώ, έχει ηµεροµηνία αποπληρωµήσ το 2017 και δεν περιλαµβάνεται στο χρηµατοδοτικÞ προγραµµατισµÞ τησ ΤρÞικασ», ανέφερε Συνολικά οι λήξεισ χρέουσ τουσ πρώτουσ 18 µήνεσ µετά τη ολοκλήρωση του προγράµµατοσ ξεπερνούν τα 3 δισ. ευρώ. Συνεπώσ, µε την έγκαιρη άντληση συµπληρωµατικού δανεισµού η Κυπριακή ∆ηµοκρατία θα µπορέσει να διαχειριστεί και σταδιακά να αποπληρώσει υφιστάµενο χρέοσ», επισηµαίνει ο κ. Γεωργιαδησ.

απασχÞλησησ και γαστρονοµίασ και τη δηµιουργία παρατηρητηρίου τουρισµού. Εντάχθηκαν επίσησ έργα για ενίσχυση τησ έρευνασ και καινοτοµίασ (µελέτη του καρκίνου, πρÞληψη κατά πλάκασ σκλήρυνσησ, χρήση ηλιακήσ ενέργειασ για ταυτÞχρονη παραγωγή ηλεκτρισµού και νερού, έργα τηλεϊατρικήσ και τηλε-εκπαίδευσησ). Υλοποιούνται έργα για την προστασία φυσικών και πολιτιστικών πÞρων Þπωσ έργα για τη διαχείριση κτηνοτροφικών αποβλήτων, την αντιµετώπιση και πρÞληψη τησ θαλάσσιασ ρύπανσησ, την προστασία, ανάδειξη και αξιοποίηση γεωτÞπων και αναστηλώσεισ αρχαιολογικών µνηµείων. Εγκρίθηκαν επίσησ έργα για την αγορά ταχύπλοων σκαφών τησ Λιµενικήσ Αστυνοµίασ, την εγκατάσταση ηλεκτρονικού συστήµατοσ παρακολούθησησ ναυτιλιακών συχνοτήτων κινδύνων, τη δηµιουργία πιλÞτων έργων Συστηµάτων Ευφυών Μεταφορών για παρακολούθηση και διαχείριση τησ αστικήσ κυκλοφορίασ, την εγκατάσταση µηχανισµού αυτÞνοµησ πρÞσβασησ στην παραλία για άτοµα µε προβλήµατα κινητικÞτητασ και τη βελτίωση λιµενικών εγκαταστάσεων σε διάφορουσ λιµένεσ. Εκτελούνται επίσησ έργα στρατηγικήσ σηµασίασ, Þπωσ ο θαλάσσιοσ χωροταξικÞσ σχεδιασµÞσ, η ενεργειακή αναβάθµιση δηµοσίων κτηρίων και η ενοποιηµένη πλατφÞρµα συστηµάτων ασφάλειασ και προσβασιµÞτητασ για έξυπνεσ και θαλάσσιεσ συνδυασµένεσ µεταφορέσ.

Μαΐου 2014 θα διοργανωθεί στην Κύπρο εργαστήριο για περαιτέρω διαβούλευση ωσ προσ τη στρατηγική και τισ θεµατικέσ προτεραιÞτητεσ του νέου Προγράµµατοσ. Το ΕπιχειρησιακÞ ΠρÞγραµµα θα πρέπει να υποβληθεί στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή για έγκριση µέχρι το Σεπτέµβριο 2014.

∆Ô Ó¤Ô ÚfiÁÚ·ÌÌ·

∏ °¢ ∂¶™∞

Η συνεργασία τησ Κύπρου µε την Ελλάδα, στα πλαίσιο των προγραµµάτων Ευρωπαϊκήσ Εδαφικήσ Συνεργασίασ, θα συνεχίσει µε το ΠρÞγραµµα ∆ιασυνοριακήσ Συνεργασίασ «ΕλλάδαΚύπροσ 2014-2020». Ήδη τον Μαρτίου 2014 ολοκληρώθηκε η πρώτη ευρεία φάση διαβούλευσησ µε Þλουσ τουσ εµπλεκÞµενουσ φορείσ (Υπουργεία, Αρχέσ Τοπικήσ Αυτοδιοίκησησ, Κοινωνικοί και Οικονοµικοί Εταίροι, φορείσ ευρύτερου δηµÞσιου και ιδιωτικού τοµέα, Ευρωπαϊκή Επιτροπή). Στισ 12

Η Γενική ∆ιεύθυνση, Ευρωπαϊκών Προγραµµάτων, Συντονισµού και Ανάπτυξησ (Γ∆ ΕΠΣΑ), µε βάση απÞφαση του Υπουργικού Συµβουλίου, έχει οριστεί ωσ ΕθνικÞσ Συντονιστήσ των Προγραµµάτων Ευρωπαϊκήσ Εδαφικήσ Συνεργασίασ και, ωσ ο κύριοσ εκφραστήσ του κυβερνητικού έργου στα θέµατα αυτά, ανέλαβε τον προγραµµατισµÞ και την παρακολούθηση τησ υλοποίησησ των Προγραµµάτων αυτών καθώσ και την προώθηση τουσ στουσ Κύπριουσ φορείσ.

Afi 1Ë πÔ˘Ï›Ô˘ ÙÔ ∂Ï¿¯ÈÛÙÔ ∂ÁÁ˘ËÌ¤ÓÔ ∂ÈÛfi‰ËÌ· Στη βάση των σχεδιασµών προχωρά το χρονοδιάγραµµα για την εφαρµογή του Ελάχιστου Εγγυηµένου Εισοδήµατοσ (ΕΕΕ), σύµφωνα µε την ΥπουργÞ Εργασίασ, ΠρÞνοιασ και Κοινωνικών Ασφαλίσεων, Ζέτα Αιµιλιανίδου, η οποία διαβεβαίωσε την Κοινοβουλευτική Επιτροπή Εργασίασ, Þτι αυτÞ θα τεθεί σε εφαρµογή σε πρώτο στάδιο την 1η Ιουλίου 2014. Ùπωσ είπε χαρακτηριστικά «το καλάθι του καταναλωτή είναι έτοιµο», αναφερÞµενη στο µέτρο µε το οποίο θα καθοριστούν οι ανάγκεσ αξιοπρεπούσ διαβίωσησ. Το σύστηµα κοινωνικήσ πρÞνοιασ είπε η κ. Αιµιλιανίδου Þπωσ λειτουργεί σήµερα δεν εξυπηρετεί τισ ευάλωτεσ οµάδεσ και Þσουσ έχουν πραγµατική ανάγκη, αναφέροντασ Þτι στÞχοσ είναι η συνολική µεταρρύθµιση τησ κοινωνικήσ πολιτικήσ, «ώστε να βοηθήσουµε αυτούσ που έχουν πραγµατική ανάγκη». Η υπουργÞσ Εργασίασ είπε ακÞµα Þτι οι λεπτοµέρειεσ των ρυθµίσεων θα καθοριστούν µÞλισ ολοκληρωθεί ο κοινωνικÞσ διάλογοσ. Εξήγησε Þτι πρώτο συστατικÞ του ΕΕΕ έχουν καθοριστεί οι ανάγκεσ αξιοπρεπούσ διαβίωσησ Þπωσ καθορίζονται µε µέτρο το καλάθι του καταναλωτή. «Το καλάθι περιλαµβάνει είδη διατροφήσ, είδη ένδυσησ, υπÞδησησ, κÞστοσ µεταφοράσ, κοινωνικοποίηση, ηλεκτρισµÞ, θέρµανση», συνέχισε αναφέροντασ Þτι «έχουµε καταλήξει σε ένα συνολικÞ ποσÞ που απαιτείται για να µπορεί κάποιοσ να ζει αξιοπρεπώσ στην κυπριακή κοινωνία». ∆ιευκρίνισε περαιτέρω Þτι ανάλογα µε τη σύνθεση τησ οικογένειασ το καλάθι διαφοροποιείται καθώσ λαµβάνεται υπÞψη ο αριθµÞσ των τέκνων και προσθέτοντασ Þτι οι ανά-

γκεσ έχουν κοστολογηθεί, είπε Þτι τα ποσά θα ανακοινωθούν µετά την κατάληξη στον κοινωνικÞ διάλογο. ∆ιαβεβαίωσε ακÞµα Þτι το καλάθι του καταναλωτή έχει ολοκληρωθεί και έχουν ληφθεί υπÞψη οι επιστηµονικέσ απÞψεισ για τισ ανάγκεσ αξιοπρεπούσ διαβίωσησ. Σύµφωνα µε την υπουργÞ Εργασίασ το δεύτερο συστατικÞ του ΕΕΕ είναι το κÞστοσ ενοικίου για Þσουσ δεν έχουν ιδιÞκτητη κατοικία που διαφοροποιείται ανάλογα µε τη σύνθεση τησ οικογένειασ και εξήγησε Þτι µε επιστηµονικÞ τρÞπο έχει ολοκληρωθεί η έρευνα για το ύψοσ των ενοικίων στισ διάφορεσ επαρχίεσ. Είπε ακÞµα Þτι ανάλογα θα υπολογίζεται και το κÞστοσ αποπληρωµήσ δανείων για κύρια κατοικία. Η κ. Αιµιλιανίδου ανέφερε Þτι το τρίτο συστατικÞ υπολογισµού του ΕΕΕ είναι οι δηµοτικοί φÞροι και άλλα παρÞµοια τέλη, Þπωσ τα τέλη σύνδεσησ νερού και τα τέλη ακίνητησ ιδιοκτησίασ. «Ουσιαστικά θα εµπίπτουν στουσ δικαιούχουσ οµάδεσ πληθυσµού που σήµερα δεν έχουν καµιά προστασία απÞ το κράτοσ, Þπωσ αυτοεργοδοτούµενοι, εκείνοι που παίρνουν έναν πολύ µικρÞ µισθÞ, οι µακροχρÞνια άνεργοι», ανέφερε. Η υπουργÞσ Εργασίασ είπε πωσ το δεύτερο µέροσ τησ κοινωνικήσ µεταρρύθµισησ αφορά τη µεταρρύθµιση και αλλαγή του τρÞπου παροχήσ υπηρεσιών απÞ το Τµήµα Κοινωνικήσ Ευηµερίασ και ανέφερε Þτι το ΕΕΕ θα τυγχάνει διαχείρισησ απÞ µια άλλη υπηρεσία έτσι ώστε οι λειτουργοί να µπορούν εξατοµικευµένα να στηρίξουν και βοηθήσουν αυτούσ που έχουν πραγµατικά ανάγκη.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

7 ΜΑΪΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5

√ ÁfiÚ‰ÈÔ˜ ‰ÂÛÌfi˜ ÙÔ˘ °Â™À, Ë ∆ÚfiÈÎ· Î·È Ù· Û˘ÌÊ¤ÚÔÓÙ· ÙÔ˘ ÔÏ›ÙË £Âfi‰ˆÚÔ˜ ¶·Ó·ÁÈÒÙÔ˘ Κάτω απÞ πολύ καλύτερεσ οικονοµικέσ συνθήκεσ, οι δύο προηγούµενεσ Κυβερνήσεισ απέφυγαν να επιχειρήσουν τη λύση του ΓÞρδιου ∆εσµού τησ υλοποίησησ του σχεδιασθέντοσ προ εικοσαετίασ µονοπωλιακού Γενικού Συστήµατοσ Υγείασ (ΓεΣΥ). Η ανησυχία τουσ ήταν το µη προβλέψιµο οικονοµικÞ και πολιτικÞ κÞστοσ. Η παρούσα Κυβέρνηση καλείται να το επιχειρήσει κάτω απÞ πολύ πιο δύσκολεσ οικονοµικέσ συνθήκεσ, τισ πιο δύσκολεσ που βίωσε ποτέ ο τÞποσ. Το παράξενο είναι Þτι η επιτακτική απαίτηση υλοποίησησ, χωρίσ καµιά διαφοροποίηση, προέρχεται απÞ εκείνουσ που δεν τÞλµησαν να το πράξουν Þταν οι ίδιοι κυβερνούσαν, καθώσ και απÞ την ίδια τη τρÞικα που ζητά επίµονα την ιδιωτικοποίηση των κρατικών µονοπωλίων σε άλλουσ τοµείσ. Αν τÞτε που ανθούσαν τα κρατικά µονοπώλια και υπήρχαν χρήµατα και στο κράτοσ και στην οικονοµία, η υλοποίηση του ΓεΣΥ εθεωρείτο παρακινδυνευµένο εγχείρηµα, φαντασθείτε σήµερα που ζούµε µε δανεικά και διακυβεύεται η προσπάθεια σταθεροποίησησ και επανεκκίνησησ τησ παρ’ ολίγον πτωχεύσασασ οικονοµίασ µασ!

•ÂÂÚ·ÛÌ¤ÓÔ Û‡ÛÙËÌ· Ελπίζουµε Þτι η τρÞικα δεν θα επιµείνει άλλο στην µονολιθική εφαρµογή ενÞσ ξεπερασµένου συστήµατοσ υγείασ, του προ πολλού σχεδιασθέντοσ µονοπωλιακού ΓεΣΥ, αγνοώντασ τισ δικέσ τησ παραινέσεισ για µικτÞτερο κράτοσ, περισσÞτερο ανταγωνισµÞ και αποκρατικοποίηση των κρατικών µονοπωλίων, καθώσ και την πικρή εµπειρία του αγγλικού NHS, του προτύπου στο οποίο βασίστηκε ο σχεδιασµÞσ του ΓεΣΥ. Οπωσδήποτε, η τρÞικα δεν θα πρέπει να αγνοήσει τισ προειδοποιήσεισ τησ ∆ιεθνούσ Τράπεζασ και του ∆ιεθνούσ Νοµισµατικού Ταµείου Þτι ενδέχεται η εφαρµογή του ΓεΣΥ, ωσ έχει, να οδηγήσει σε εκτροχιασµÞ των δηµοσίων οικονοµικών και σε σοβαρέσ επιπτώσεισ επί τησ αγοράσ εργασίασ. Σωστά ο ΥπουργÞσ Υγείασ προβληµατίζεται για το θέµα αυτÞ, αφού Þσοι ασχολούνται µε θέµατα υγείασ, Þντεσ πιστοί στον Ιπποκράτειο Ùρκο, πρέπει να αποφεύγουν την πρÞκληση ζηµιάσ. Το παρÞν σύστηµα, ή µάλλον µη-σύστηµα υγείασ, δεν είναι το ιδανικÞ µε τισ λίστεσ αναµονήσ και τη µη καθολική κάλυψη, τα συνωστισµένα δηµÞσια και υποαπασχολούµενα ιδιωτικά νοσηλευτήρια, αλλά δουλεύει υποφερτά µε σχετικά υποφερτÞ κÞστοσ. Κανείσ δεν αµφιβάλλει Þτι πρέπει να εκµοντερνιστεί, αλλά Þχι µε τουσ σοβαρούσ κινδύνουσ που ελλοχεύουν εν µέσω οικονοµικήσ κρίσησ. ΠÞσο αποδεκτÞ είναι να ρισκάρουµε τη σταθεροποίηση και την επανεκκίνηση τησ οικονοµίασ που επιχειρείται µε χίλιεσ-δυο θυσίεσ του λαού, απλώσ και µÞνο για να αντικαταστήσουµε ένα ανεπαρκέσ σύστηµα υγεί-

ασ µε άλλο, επίσησ ανεπαρκέσ, και µε µεγαλύτερουσ κινδύνουσ; ΠÞσο σοφÞ είναι µε 75,000 άνεργουσ και τισ µικροµεσαίεσ επιχειρήσεισ να κλείνουν η µια µετά την άλλη να επιβαρύνουµε µε επιπρÞσθετη φορολογία την αγορά εργασίασ και τισ µικροµεσαίεσ επιχειρήσεισ; ∆εν θα ήταν καλύτερα να βελτιώσουµε τη διαχείριση του παρÞντοσ καθεστώτοσ (χωρίσ σηµαντικÞ κÞστοσ), ενώ σχεδιάζουµε ένα αποφασιστικά καλύτερο σύστηµα το οποίο να εφαρµÞσουµε σε ευθύτερο χρÞνο, Þταν θα βελτιωθεί η οικονοµική µασ κατάσταση και µειωθούν οι κίνδυνοι εκτροχιασµού των δηµοσιονοµικών και στραγγαλισµού τησ αγοράσ εργασίασ;

∆· Ù¤ÛÛÂÚ· ÎÂÓ¿ ÙÔ˘ °Â™À ΑπÞ πού πιθανÞν να προέλθουν οι κίνδυνοι και τα απρÞβλεπτα κÞστη; ΑπÞ τέσσερα κενά του ΓεΣΥ Þπωσ έχει σχεδιασθεί και πάει να εφαρµοστεί. Πρώτον, η έλλειψη ανταγωνισµού στην ασφάλιση. Το κρατικÞ µονοπώλιο, χωρίσ τη πίεση του ανταγωνισµού ή άλλων εγγενών κινήτρων περιορισµού του κÞστουσ, θα δυσκολευτεί να συγκρατήσει το κÞστοσ, παρά την ασφαλιστική δικλίδα του σφαιρικού προϋπολογισµού. ∆εδοµένησ τησ µονοπωλιακήσ του φύσησ, σε περίπτωση που ο σφαιρικÞσ προϋπολογισµÞσ είναι ανεπαρκήσ, ένα απÞ τρία τινά θα συµβεί: είτε θα αυξηθούν οι συνεισφορέσ και η φορολογία των ασφαλιζοµένων, είτε θα µειωθεί η ποιÞτητα και επάρκεια τησ παρεχοµένησ περίθαλψησ, είτε θα διακινδυνευτεί η κατάρρευση του Þλου συστήµατοσ. Σε τέτοια περίπτωση πÞσο σοφÞ είναι να αφεθεί ο πολίτησ χωρίσ εναλλακτικέσ επιλογέσ ασφάλισησ τησ υγείασ του; ΜÞνο ένα µεικτÞ πολυασφαλιστικÞ σύστηµα θα µπορούσε να διασφαλίσει τον ανταγωνισµÞ, τη συγκράτηση του κÞστουσ και την ύπαρξη εναλλακτικών επιλογών για τον πολίτη. ∆εύτερο, χωρίσ πρώτα να αυτονοµηθούν τα δηµÞσια νοσηλευτήρια, δεν θα υπάρξει ανταγωνισµÞσ ούτε στο επίπεδο νοσηλευτηρίων και ιατρών. Ορθά η αυτονÞµηση των δηµοσίων νοσηλευτηρίων προβλέπεται ωσ προϋπÞθεση απÞ τον αρχικÞ σχεδιασµÞ του ΓεΣΥ. Έχει, Þµωσ, παραµερισθεί και αντικατασταθεί µε την αναδιοργάνωση των δηµοσίων νοσηλευτηρίων κάτι που σχεδιάζεται εδώ και δεκαετίεσ χωρίσ να γίνεται πράξη. Ùλοι ξέρουµε πÞσο δύσκολη είναι η αναδιοργάνωση ενÞσ δηµÞσιου οργανισµού. Ήµουν µέλοσ τησ προσπάθειασ αναδιοργάνωσησ του Γενικού Νοσοκοµείου Λευκωσίασ απÞ το Ο&Μ Unit του Υπουργείου Οικονοµικών υπÞ τον Creighton to 1972. Το αποτελέσµατα ήταν πενιχρά, Þπωσ διακινδυνεύεται να είναι και τώρα. Τη «νύµφη» θα τη πληρώσει ο φορολογούµενοσ, ο οποίοσ θα πληρώνει διπλά και για την ασφάλιση του (µέσω συνεισφοράσ/αποκοπών και φορολογίασ) και για τη συντήρηση των δηµοσίων νοσηλευτηρίων (µέσω επί πλέον φορολογίασ) , αφού οι πληρωµέσ για τισ υπηρεσίεσ τουσ δεν θα είναι αρκετέσ να καλύψουν το κÞστοσ τησ λειτουργίασ τουσ. ∆εν είναι σοφÞ να εφαρµοστεί εθνικÞ σχέδιο υγείασ χωρίσ πρώτα να αυτονοµηθούν τα δηµÞσια νοσηλευτήρια. Τρίτο το σύστηµα του οικογενειακού για-

τρού, που προβλέπεται απÞ το ΓεΣΥ για συγκράτηση του κÞστουσ, πολύ πιθανÞν να καταλήξει σε µπούµερανκ, αφού θα εντατικοποιήσει τισ ήδη υπάρχουσεσ πελατειακέσ σχέσεισ και ανταποδÞσεισ µεταξύ γιατρών (και µεταξύ ιατρών και παρά-ιατρικών υπηρεσιών), Þχι Þλων αλλά πολλών. Υπάρχει ο κίνδυνοσ οι ασθενείσ να παρακάµπτουν τον οικογενειακÞ γιατρÞ και να πηγαίνουν απ’ ευθείασ στον ειδικÞ Þπωσ είναι µαθηµένοι, είτε για να επισπεύσουν την διαδικασία περίθαλψησ τουσ , είτε να αποφύγουν τα διαπλεκÞµενα συµφέροντα. ‘Έτσι θα καταλήγουν να πληρώνουν διπλά, και στο σύστηµα υγείασ και απ’ ευθείασ στο ειδικÞ γιατρÞ. ∆εδοµένου και του περιορισµένου αριθµού των οικογενειακών γιατρών ( 50 απÞ τουσ 500 που χρειάζονται) το κÞστοσ εκπαίδευσησ/επιµÞρφωσησ που θα πληρωθεί απÞ τον ασφαλιζÞµενο και φορολογούµενο δεν θα είναι αµελητέο. Είναι σωστÞ να αντιγράφεται ένα σύστηµα απÞ µια άλλη χώρα µε διαφορετική παράδοση και κουλτούρα χωρίσ να γίνονται οι απαιτούµενεσ προσαρµογέσ; Η συνήθησ απάντηση στουσ κινδύνουσ εκτροχιασµού του κÞστουσ είναι ο σφαιρικÞσ προϋπολογισµÞσ. ΑυτÞσ Þµωσ είναι ένασ λογιστικÞσ, και Þχι οικονοµικÞσ, φραγµÞσ που είναι δύσκολο ν’ αντέξει στισ πολιτικέσ πιέσεισ Þταν τα κÞστη αποδεκτού επιπέδου ιατρικήσ περίθαλψησ δεν καλύπτονται. Στη περίπτωση που ο ασθενήσ θεωρήσει µη ικανοποιητική τη παρεχοµένη περίθαλψη απÞ το ΓεΣΥ, µη έχοντασ την επιλογή να αλλάξει τον ασφαλιστή του, θα αναγκάζεται να πληρώνει απÞ τη τσέπη του, παρακάµπτοντασ το σύστηµα, Þπωσ γίνεται και σήµερα µε πολλούσ δικαιούχουσ δωρεάν περίθαλψησ στα κρατικά νοσηλευτήρια οι οποίοι επιλέγουν την ιδιωτική περίθαλψη µε δικÞ τουσ ψηλÞ κÞστοσ. Είτε µε πολιτική απÞφαση του κράτουσ είτε µε ιδιωτική απÞφαση του ασθενούσ ο σφαιρικÞσ προϋπολογισµÞσ του ΓεΣΥ θα υπερκεραστεί αν το σύστηµα δεν χαρακτηρίζεται απÞ ανταγωνισµÞ και εγγενή κίνητρα συγκράτησησ του κÞστουσ σε Þλα τα επίπεδα, ασφαλιστή, νοσηλευτηρίου και ιατρού, και τη «νύµφη» θα τη πληρώσει πάλι ο πολίτησ. ΠÞσο δίκαιο είναι αυτÞ; Το τέταρτο κενÞ του ΓεΣΥ, ωσ έχει σχεδιασθεί, είναι η µη διασφάλισησ τησ ανεξαρτησίασ του ρυθµιστή και επÞπτη του συστήµατοσ ασφάλισησ απÞ τον παροχέα τησ ασφάλισησ (ΟΑΥ). Η διεθνήσ εµπειρία διδάσκει Þτι η σύγκρουση συµφερÞντων που υπάρχει Þταν ο ίδιοσ ο παροχέασ είναι και ρυθµιστήσ και επÞπτησ (δηλαδή «κρατεί και το κρέασ και το µαχαίρι»), η συγκράτηση τουσ κÞστουσ είναι εξαιρετικά δύσκολη. Ο σκληρÞσ σφαιρικÞσ προϋπολογισµÞσ µαλακώνει (soft budget constraint) µε αποτέλεσµα τον δηµοσιονοµικÞ εκτροχιασµÞ. Χωρίσ τη θεσµοθέτηση και

ίδρυση τησ ανεξάρτητησ Ρυθµιστικήσ Αρχήσ Υγείασ η εφαρµογή εθνικού σχεδίου υγείασ είναι παρακινδυνευµένη κίνηση. Τα συµφέροντα των δηµοσίων και ιδιωτικών γιατρών και νοσηλευτηρίων, του ΟΑΥ και των ασφαλιστικών εταιρειών και των άλλων εµπλεκοµένων είναι σεβαστά και θα πρέπει να ληφθούν υπÞψη αλλά δεν είναι αυτοσκοπÞσ. Η πρωταρχική φροντίδα του κράτουσ και Þλων των εµπλεκοµένων φορέων θα πρέπει να είναι τα συµφέροντα του ασθενούσ και του φορολογούµενου πολίτη που απαιτούν: - Τη καθολική κάλυψη των πολιτών χωρίσ εξαίρεση - Την κοινωνική αλληλεγγύη προσ τισ ευάλωτεσ οµάδεσ - Τη δίκαιη κατανοµή του κÞστουσ περίθαλψησ ατÞµων ψηλού ρίσκου - Την ποιÞτητα τησ ιατρικήσ περίθαλψησ και τη συνεχή αναβάθµιση τησ - Το δικαίωµα ελεύθερησ επιλογήσ ασφάλιστρου και ιατρού απÞ τον πολίτη - Την οικονοµική βιωσιµÞτητα και συγκράτηση κÞστουσ ΜÞνον, Þταν επιλεγεί και διαµορφωθεί ένα σχέδιο υγείασ που πληροί αυτά τα κριτήρια και διασφαλίζει πλήρωσ τα δικαιώµατα και συµφέροντα του ασθενούσ και του φορολογούµενου πολίτη, θα πρέπει να εξερευνηθούν και εκείνοι οι ευφάνταστοι τρÞποι που θα εξασφαλίσουν στον µέγιστο δυνατÞ βαθµÞ τα συµφέροντα των άλλων εµπλεκοµένων, οι οποίοι ετάχθησαν στην υπηρεσία του ασθενούσ και του πολίτη. Σηµασία δεν έχει τι νÞµοσ ψηφίστηκε για το ΓεΣΥ κάτω απÞ πολύ διαφορετικέσ συνθήκεσ, πÞσα ξοδεύτηκαν ήδη απÞ τον ΟΑΥ, τι κοµµατικά ή άλλα συµφέροντα διακυβεύονται και τι απαιτεί η τρÞικα για να ξεµπερδεύουµε. Τουλάχιστο σε θέµατα υγείασ να σεβαστούµε τον Þρκο του Ιπποκράτη και να µη κάνουµε κακÞ. Αρκετά κακά επισώρευσαν στον λαÞ οι κακέσ πολιτικέσ του παρελθÞντοσ. Αν ο ΓÞρδιοσ δεσµÞσ του ΓεΣΥ δεν λύεται, κÞβεται, Þπωσ µασ δίδαξε ο Μέγασ Αλέξανδροσ. Ευτυχώσ Þµωσ που λύεται µε τη µετατροπή του σε µεικτÞ πολυασφαλιστικÞ σύστηµα και τη σωστή σταδιακή εφαρµογή του, αρχίζοντασ απÞ την αυτονÞµηση των δηµοσίων νοσηλευτηρίων και την ίδρυση τησ ανεξάρτητησ Ρυθµιστικήσ Αρχήσ Υγείασ. Ιδού πεδίο λαµπρÞ για το νέο ΥπουργÞ Υγείασ! √ ¢Ú. £Âfi‰ˆÚÔ˜ ¶·Ó·ÁÈÒÙÔ˘ Â›Ó·È ¢ÈÂ˘ı˘ÓÙ‹˜ ÙÔ˘ ¢ÈÂıÓÔ‡˜ πÓÛÙÈÙÔ‡ÙÔ˘ ¢ÈÔ›ÎËÛË˜ ∫‡ÚÔ˘, ÁÓˆÛÙÔ‡ ˆ˜ CIIM, Î·È ∂ÈÛÎ¤ÙË˜ ∫·ıËÁËÙ‹˜ ÛÙÔ ¶·ÓÂÈÛÙ‹ÌÈÔ ÙÔ˘ ∆ÂÏ ∞‚›‚. ∂›Ó·È Ì¤ÏÔ˜ ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ∂ıÓÈÎ‹˜ √ÈÎÔÓÔÌ›·˜. √È ·fi„ÂÈ˜ Ô˘ ÂÎÊÚ¿˙ÔÓÙ·È Â›Ó·È ·ÔÎÏÂÈÛÙÈÎ¿ ÙÔ˘ ÁÚ¿ÊÔÓÙÔ˜ Î·È ‰ÂÓ ·ÓÙÈÚÔÛˆÂ‡Ô˘Ó Î·Ù’ ·Ó¿ÁÎË ÙÈ˜ ·fi„ÂÈ˜ ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ∂ıÓÈÎ‹˜ √ÈÎÔÓÔÌ›·˜.

∆ÚÔÔÈËÙÈÎ¿ ÓÔÌÔÛ¯¤‰È· ÁÈ· ÚfiÏË„Ë ·Ó¤ÚÁˆÓ ÛÂ ÙÔ˘ÚÈÛÌfi Î·È ÔÈÎÔ‰ÔÌ¤˜ Στο τελικÞ στάδιο τησ ετοιµασίασ δύο τροποποιητικών νοµοσχεδίων για τισ βιοµηχανίεσ του τουρισµού και των οικοδοµών, βρίσκεται το Υπουργείο Εργασίασ, σε µια προσπάθεια αντιµετώπισησ του προβλήµατοσ τησ ανεργίασ, σύµφωνα µε την αρµÞδια ΥπουργÞ Ζέτα Αιµιλιανίδου. Ùπωσ είπε η κ. Αιµιλιανίδου, για τη µεν τουριστική βιοµηχανία προωθούνται τροποποιήσεισ µε στÞχο να προσληφθούν

µε σωστούσ Þρουσ εργασίασ, Þσον το δυνατÞ περισσÞτεροι άνεργοι Κύπριοι, επειδή εκεί υπάρχουν θέσεισ εργασίασ, για τη δε οικοδοµική βιοµηχανία, στην οποία υπάρχει µεγάλοσ αριθµÞσ ανέργων, ανέφερε Þτι το Υπουργείο θα προτείνει τροποποιήσεισ που θα αφορούν την ασφάλεια και την υγεία των εργαζοµένων, προκειµένου να προσλαµβάνονται περισσÞτεροι Κύπριοι.

ΤαυτÞχρονα, είπε, το Υπουργείο έχει προχωρήσει στη σύνταξη τροποποιητικού νοµοσχεδίου για την οικοδοµική βιοµηχανία, προτείνοντασ ρυθµίσεισ που σχετίζονται µε την ασφάλεια και υγεία των εργαζοµένων, ώστε και εκεί να προσλαµβάνονται περισσÞτεροι Κύπριοι. Η κ. Αιµιλιανίδου είπε Þτι ετοιµάζεται παράλληλα τροποποιητικÞ νοµοσχέδιο για πάταξη τησ αδήλωτησ εργασίασ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

7 ΜΑΪΟΥ, 2014

6 | ∆ΙΕΘΝΗ | financialmirror.com

∏ ∂∫∆ Ó· ‚ÔËı‹ÛÂÈ ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ∫‡ÚÔ˘ ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com Για τον κίνδυνο η Τράπεζα Κύπρου να χρειαστεί και πάλι νέα κεφάλαια προειδοποιούν σε πρÞσφατεσ εκτιµήσεισ τουσ αναλυτέσ του CNBC. Ùπωσ τονίζει σε δηµοσίευµά του, η Τράπεζα Κύπρου έχει βρεθεί και πάλι το τελευταίο διάστηµα στο επίκεντρο του ενδιαφέροντοσ και έχει σηµάνει “κÞκκινοσ συναγερµÞσ”, λÞγω τησ συνεχιζÞµενησ ανÞδου των µη εξυπηρετούµενων δανείων, τησ εξάρτησήσ τησ απÞ τη χρηµατοδÞτηση του Ευρωσυστήµατοσ και των σκανδάλων που εγείρονται κατά την τραγική περίοδο πριν και µετά κουρέµατοσ. Ùπωσ επισηµαίνει το CNBC, µπορεί ο κίνδυνοσ για νέο σοβαρÞ «ατύχηµα» στην Κύπρο να έχει µειωθεί, ωστÞσο η διατήρηση των κυπριακών τραπεζών ωσ “ριψοκίνδυνεσ τοποθετήσεισ” (risky bets) παραµένει. Και φυσικά εµείσ θα λέγαµε πωσ παραµένει επειδή ούτε τον πιο αισιÞδοξο δεν µπορεί να πείσει η Τράπεζα Κύπρου πωσ θα πετύχει να επιβιώσει σε βάθοσ χρÞνου χωρίσ να χρειαστεί νέα κεφάλαια. Και βέβαια η Þλη προσπάθεια περνά µέσα απÞ την αντιµετώπιση των µη εξυπηρετουµένων δανείων. Η Þλη φιλÞτιµη προσπάθεια του κ. Χούριγκαν σκοντάφτει, αρχικά στο πÞσο ασαφήσ είναι η κατάσταση στα βιβλία τησ τράπεζασ, και έπειτα στο γεγονÞσ Þτι η νοµοθεσία για τισ εκποιήσεισ είναι τέτοια, που δεν επιτρέπει στην τράπεζα να πιέσει για αποπληρωµή των δανείων, ιδίωσ των µεγάλων δανειοληπτών. Έπειτα εκτÞσ απÞ τα µη εξυπηρετούµενα δάνεια η νέα φιλÞδοξη διοίκηση τησ «πτωχευµένησ» τράπεζασ Κύπρου έχει να αντιµετωπίσει και τον σκÞπελο του ELA τον οποίο εν µία νυχτί ο Mr. Draghi µε την ανοχή και ευλογίεσ του ανύ-

παρκτου και ανίκανου πρώην διοικητή τησ ΚΤ φÞρτωσε στην Τράπεζα Κύπρου. Ίσωσ να αποτελεί παγκÞσµια πρωτοτυπία µια υπÞ πτώχευση τράπεζα να σπάει σε καλή και κακή και να φορτώνεται µια δεύτερη τράπεζα (η µεγαλύτερη τησ χώρασ) τισ υποχρεώσεισ τησ πτωχευµένησ τράπεζασ, υποχρεώσεισ που σε µέγεθοσ ισούνται µε 5 φορέσ το µέγεθοσ τησ τράπεζασ. Είναι σαν να φÞρτωνε η Fed 1 τρισ υποχρεώσεισ τησ Lehman Brothers στην Citi Bank την µεγαλύτερη τράπεζα τησ Αµερικήσ. Με µαθηµατική ακρίβεια η Citi Bank εντÞσ 24 ωρών θα είχε καταρρεύσει ενώ το Bank Run θα ήταν πρωτοφανέσ για τα παγκÞσµια δεδοµένα. Η Κύπροσ σαν ιδιοκτήτησ πλέον τησ Τράπεζασ Κύπρου οφείλει να απαιτήσει απÞ την ΕΚΤ και γενικÞτερα το ευρωσύστηµα να βοηθήσει την µεγαλύτερη τράπεζα του νησιού. Και φυσικά να το κάµει µέσω τησ νενοµισµένησ διαδικασίασ και των κανÞνων που η ίδια η Ευρώπη έχει θέσει µέσω τησ τραπεζικήσ ένωσησ. Οι νέοι κανÞνεσ τησ τραπεζικήσ ένωσησ είναι λίγο περίπλοκεσ και αφήνουν περιθώρια ειδικών χειρισµών απÞ το κάθε Κράτοσ. Υπάρχει για παράδειγµα η δυνατÞτητα να εξαιρούνται ορισµένα κεφάλαια απÞ τη “διάσωση εκ των έσω” αλλά Þχι πριν καλυφθεί τουλάχιστον το 8% τησ ζηµιάσ (του συνολικού παθητικού) στην τράπεζα µε τη µέθοδο αυτή. ΑυτÞ σηµαίνει Þτι πρώτα θα “κουρεύονται” οι µέτοχοι, οι οµολογιούχοι και οι ανασφάλιστεσ καταθέσεισ και µετά θα εξετάζονται τα ενδεχÞµενα άντλησησ κεφαλαίων απÞ το Κράτοσ ή απÞ τον ΕυρωπαϊκÞ Ταµείο ∆ιάσωσησ (ESM). Για την ακρίβεια, το κούρεµα που θα καλύπτει τουλάχιστον το 8% του συνολικού παθητικού είναι προϋπÞθεση για να χρησιµοποιηθεί το ESM. Στην περίπτωση τησ Κύπρου ρÞλο θα παίξει και το κατά πÞσον θα γίνει η αναδροµική ενίσχυση απÞ τον ESM και µε ποιο τρÞπο. ∆ηλαδή: αν και µε ποιο τρÞπο θα µεταφερθούν στο ESM τα 10 δισ. Ευρώ ELA που φορτώθηκε η Τράπεζα

Κύπρου µετά το κούρεµα. Τίποτα απÞ Þλα αυτά δεν έχει αποσαφηνιστεί και Þλα τα θέµατα είναι ακÞµη υπÞ διαµÞρφωση. Εκείνο Þµωσ που σαφέστατα είναι γνωστÞ είναι πωσ η ΕΚΤ είναι αυτή που θα κρίνει αν οι Κυπριακέσ τράπεζεσ χρειάζονται ή Þχι πρÞσθετα κεφάλαια προτού αναλάβει απευθείασ την εποπτεία τουσ και τι προϋποθέσεισ θα ορίσουν για τη µεταφορά των κεφαλαίων. Οι νέοι κανÞνεσ προβλέπουν Þτι θα πρέπει να έχουν εξαντληθεί οι δυνατÞτητεσ “διάσωσησ εκ των έσω” προτού χρησιµοποιηθεί το ευρωπαϊκÞ ταµείο διάσωσησ για τισ τράπεζεσ. Και στη περίπτωση τησ Κύπρου σαφέστατα Þχι µÞνο έχουν εξαντληθεί αυτέσ οι δυνατÞτητεσ αλλά ήταν πρωτοφανέσ σε µέγεθοσ. Οι κανονισµοί τησ τραπεζικήσ ένωσησ Þσο αφορά το κούρεµα είναι ξεκάθαροι. Το 8% του παθητικού θα πρέπει να καλύπτεται µε “bail in” ενώ το ανώτατο Þριο συµµετοχήσ του Ταµείου Εκκαθάρισησ θα είναι 5%. ΑπÞ την στιγµή που στην περίπτωση τησ τράπεζασ Κύπρου το 8% έχει καλυφτεί και µε το παραπάνω θα πρέπει σαν Κύπροσ να πιέσουµε την ΕΚΤ να δώσει το πράσινο φωσ στον ESM να βοηθήσει την Τράπεζα.

AÓ¿Î·Ì„Ë ÌfiÓÔ ÌÂ ‚¿ÛË Ù· Û˘ÌÊˆÓËı¤ÓÙ· Aνάκαµψη τησ ευρωπαϊκήσ οικονοµίασ, η οποία άρχισε µετά την έξοδο απÞ την ύφεση πριν απÞ ένα έτοσ, σηµειώνει η εαρινή έκθεση τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ. Η έκθεση προβλέπει µέση αύξηση του ΑΕΠ για φέτοσ τησ τάξησ του 1,6% στην ΕΕ και 1,2% στη Ευρωζώνη, ενώ για το 2015 προβλέπει περαιτέρω βελτίωση µε αύξηση 2,0% και 1,7% αντίστοιχα. Οι προβλέψεισ βασίζονται, Þπωσ τονίζει, στην υπÞθεση Þτι τα συµφωνηθέντα µέτρα πολιτικήσ θα εφαρµοστούν απÞ τα κράτη µέλη και την ΕΕ, προωθώντασ την απαραίτητη προσαρµογή. Σύµφωνα µε τον ΑντιπρÞεδρο τησ Επιτροπήσ Σιµ Κάλασ, που αντικαθιστά τον ευρισκÞµενο σε εκλογική άδεια αρµÞδιο ΑντιπρÞεδρο Ùλι Ρεν: «Η ανάκαµψη έχει πλέον εδραιωθεί, τα ελλείµµατα έχουν µειωθεί, οι επενδύσεισ ανακάµπτουν και, κυρίωσ, η κατάσταση Þσον αφορά την απασχÞληση έχει αρχίσει να βελτιώνεται». Ο κ. Κάλασ στη διάρκεια τησ δηµοσιογραφικήσ διάσκεψησ, αναφέρθηκε στισ χώρεσ που βρίσκονται σε πρÞγραµµα προσαµογήσ. ΕιδικÞτερα, για την Κύπρο, είπε Þτι οι προοπτικέσ ανάπτυξησ θα επαναπροσδιοριστούν κατά την παρούσα αξιολÞγηση του προγράµµατοσ απÞ την ΤρÞικα. Για την Ελλάδα ανέφερε πωσ υπάρχουν θετικά σηµάδια

2 ÙÚÈ˜ ÎfiÛÙÈÛÂ Ë ÙÒÛË €2 ÙÔ˘ ∆Â›¯Ô˘˜ ÙÔ˘ µÂÚÔÏ›ÓÔ˘ Περίπου δύο τρισεκατοµµύρια ευρώ έχει στοιχίσει µέχρι σήµερα η επανένωση τησ Γερµανίασ, σύµφωνα µε έρευνα που διενήργησε το Κέντρο SED-Staat για λογαριασµÞ τησ εφηµερίδασ Die Welt, µε αφορµή την συµπλήρωση 25 ετών απÞ την πτώση του Τείχουσ του Βερολίνου. Το ποσÞ αφορά το άθροισµα τησ βοήθειασ που δÞθηκε προσ τα κρατίδια τησ πρώην Ανατολικήσ Γερµανίασ για την επανένωση, ενώ, σύµφωνα µε την εφηµερίδα, το 6065% του ποσού αναφέρεται στην διαφορά µεταξύ των κοινωνικών επιδοµάτων που έλαβαν οι Ανατολικογερµανοί και στουσ φÞρουσ που κατέβαλαν οι ίδιοι. Στην έρευνα αναφέρεται ακÞµη Þτι οι κάτοικοι των πρώην ανατολικών κρατιδίων έλαβαν περίπου 1,3 τρισεκ. περισσÞτερα απÞ Þ,τι θα κέρδιζαν ωσ ανεξάρτητο κράτοσ, καθώσ και Þτι 560 δισεκατοµµύρια διατέθηκαν απευθείασ στα κρατίδια και στισ κοινÞτητεσ.

κυρίωσ στον τοµέα τησ ανακεφαλαιοποίησησ των τραπεζών, Þπου οι εξελίξεισ ξεπέρασαν τισ προσδοκίεσ των αγορών, κάτι που ενισχύει την αποκατάσταση τησ εµπιστοσύνησ στην ελληνική οικονοµία. Αναφορικά µε την ευρωπαϊκή οικονοµία, η έκθεση επισηµαίνει Þτι η εγχώρια ζήτηση αναµένεται να αποτελέσει τον κύριο µοχλÞ τησ οικονοµικήσ ανάπτυξησ κατά τη διάρκεια του χρονικού ορίζοντα των προβλέψεων. Η καταναλωτική δαπάνη αναµένεται να ενισχύσει προοδευτικά την ανάπτυξη, καθώσ το πραγµατικÞ εισÞδηµα επωφελείται απÞ το χαµηλÞτερο πληθωρισµÞ και τη σταθεροποίηση τησ αγοράσ εργασίασ. Η ανάκαµψη των επενδύσεων αναµένεται να συνεχίσει να στηρίζει την ανάπτυξη τα οφέλη εντοπίζονται στισ επενδύσεισ τÞσο για τον εξοπλισµÞ Þσο και τισ κατασκευέσ. Η συµβολή των καθαρών εξαγωγών αναµένεται να µειωθεί στη διάρκεια του χρονικού ορίζοντα των προβλέψεων, τονίζεται. Η σταδιακή αυτή η ανάκαµψη ευθυγραµµίζεται µε προγενέστερεσ ανακάµψεισ µετά απÞ σοβαρέσ οικονοµικέσ κρίσεισ. Ενώ οι Þροι χρηµατοδÞτησησ παραµένουν κατά µέσο Þρο ενθαρρυντικοί, εξακολουθούν να υπάρχουν σηµαντικέσ διαφορέσ µεταξύ των κρατών µελών και µεταξύ επιχειρήσεων διαφορετικού µεγέθουσ, επισηµαίνει.

Σχετικά µε την αγορά εργασίασ επισηµαίνεται Þτι βελτιώνεται κατά τη διάρκεια του 2013 και αναµένεται να σηµειωθεί µεγαλύτερη αύξηση των θέσεων εργασίασ, καθώσ και περαιτέρω µείωση των ποσοστών ανεργίασ (σε 10,1% στην ΕΕ και 11,4% στη ζώνη του ευρώ το 2015). Ο πληθωρισµÞσ αναµένεται να παραµείνει σε χαµηλά επίπεδα, τÞσο στην ΕΕ (1,0% το 2014, 1,5% το 2015), Þσο και στη ζώνη του ευρώ (0,8% και 1,2%). Τα ελλείµµατα τρεχουσών συναλλαγών σε ευάλωτα κράτη µέλη έχουν µειωθεί τα τελευταία χρÞνια χάρη στα συνεχιζÞµενα οφέλη απÞ την ανταγωνιστικÞτητα των τιµών. Σε ορισµένεσ απÞ τισ οικονοµίεσ αυτέσ αναµένονται πλεονάσµατα το 2014 και το 2015. Η µείωση των ελλειµµάτων τησ γενικήσ κυβέρνησησ αναµένεται να συνεχιστεί. Το 2014, προβλέπεται να υποχωρήσει σε περίπου 2,5% του ΑΕΠ τÞσο στην ΕΕ Þσο και στη ζώνη του ευρώ. Ο δείκτησ του χρέουσ προσ το ΑΕΠ θα κορυφωθεί σε ποσοστÞ σχεδÞν 90% στην ΕΕ και 96% στη ζώνη του ευρώ πριν µειωθεί κατά το επÞµενο έτοσ. Σύµφωνα µε την ΚοµισιÞν, ο µεγαλύτεροσ κίνδυνοσ επιδείνωσησ των προοπτικών ανάπτυξησ εξακολουθεί να είναι η εκ νέου απώλεια τησ εµπιστοσύνησ λÞγω τησ στασιµÞτητασ των µεταρρυθµίσεων.

™Â ˘„ËÏ¿ 6 Â‚‰ÔÌ¿‰ˆÓ ÙÔ Â˘ÚÒ ∞Ó‰Ú¤·˜ ∆ÛÔÏ¿ÎË˜ Alpha Bank Cyprus Ltd, Treasury Division. Σε υψηλά 6 εβδοµάδων έφτασε το ευρωπαϊκÞ νÞµισµα έναντι του αµερικανικού δολαρίου νωρίσ το απÞγευµα τησ Τρίτησ καθώσ τυγχάνει διαπραγµάτευσησ περί τα 1,3930. Τα στοιχεία για την αγορά εργασίασ στισ ΗΠΑ για το µήνα Απρίλιο παρουσίασαν βελτίωση µεγαλύτερη του αναµενÞµενου. Αναλυτικά, η αµερικανική οικονοµία δηµιούργησε τον Απρίλιο τισ περισσÞτερεσ θέσεισ εργασίασ απÞ τον Ιανουάριο του 2012. Το ποσοστÞ ανεργίασ υποχώρησε σε χαµηλÞ απÞ το Σεπτέµβριο του 2008. ΩστÞσο, αρνητική εξέλιξη ήταν η υποχώρηση του ποσοστού συµµετοχήσ στο εργατικÞ δυναµικÞ σε χαµηλÞ απÞ το 1978. Οι βιοµηχανικέσ παραγγελίεσ στισ ΗΠΑ ενισχύθηκαν σε µηνιαία βάση το Μάρτιο κατά 1,1% (εκτίµηση: 1,5%, Φεβρουάριοσ: 1,5%). Σε µια άλλη εξέλιξη, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκτιµά Þτι δεν θα εµφανισθεί πρÞβληµα αποπληθωρισµού στην Ευρωζώνη και θεωρεί Þτι ο πληθωρισµÞσ θα ενισχυθεί το 2015.

Συγκεκριµένα, προβλέπει Þτι ο πληθωρισµÞσ θα διαµορφωθεί στο 0,8% το 2014 και στο 1,2% το 2015. Εκτιµά επίσησ Þτι το ποσοστÞ ανεργίασ θα διαµορφωθεί στο 11,8% το 2014 και στο 11,4% το 2015. Σχετικά για την Ελληνική οικονοµία, η επιτροπή εκτιµά Þτι θα καταγράψει ρυθµÞ ανάπτυξησ τησ τάξεωσ του 0,6% το 2014 και 2,9% το 2015. Προβλέπει περιορισµένη υποχώρηση του ποσοστού ανεργίασ στο 26% το 2014 και στο 24% το 2015. Σύµφωνα µε ανακοίνωση του Eurogroup, η συζήτηση για πιθανέσ πρÞσθετεσ αποφάσεισ βελτίωσησ τησ βιωσιµÞτητασ του δηµοσίου χρέουσ τησ Ελλάδοσ θα διεξαχθεί στα πλαίσια τησ επÞµενησ επισκÞπησησ του ελληνικού προγράµµατοσ οικονοµικήσ προσαρµογήσ και µε βάση τη δέσµευση που είχε αναληφθεί στη σύσκεψη των Υπουργών Οικονοµικών τησ Ευρωζώνησ τησ 27ησ Νοεµβρίου του 2012. Αναµένεται τέλοσ Þτι η επÞµενη επισκÞπηση του ελληνικού προγράµµατοσ θα αρχίσει τον Αύγουστο. Το Eurogroup υποστηρίζει την απÞφαση τησ πορτογαλικήσ κυβέρνησησ για έξοδο απÞ το πρÞγραµµα χρηµατοδοτικήσ στήριξησ. Προτρέπει ωστÞσο την Πορτογαλία να συνεχίσει να εφαρµÞζει διαρθρωτικέσ µεταρρυθµίσεισ και σηµειώνει Þτι ο δείκτησ δηµοσίου χρέουσ/ΑΕΠ τησ χώρασ διατηρείται σε υψηλÞ επίπεδο.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

7 ΜΑΪΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΛΛΑ∆Α | 7

ºıÈÓÔˆÚÈÓ‹ ÂÍ¤Ù·ÛË ÙË˜ ‚ÈˆÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ÂÏÏËÓÈÎÔ‡ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜ Οι χώρεσ τησ Ευρωζώνησ δεσµεύθηκαν τι θα παράσχουν στήριξη στην Ελλάδα έωσ Þτου η χώρα ανακτήσει πλήρη πρÞσβαση στισ αγορέσ και πωσ θα τηρήσουν την απÞφαση τησ 27ησ Νοεµβρίου 2012 για τη διασφάλιση τησ βιωσιµÞτητασ του δηµÞσιου χρέουσ. Στη γραπτή δήλωση του Eurogroup, τα κράτη µέλη τησ Ευρωζώνησ επαναβεβαιώνουν τη δέσµευση τουσ να παράσχουν κατάλληλη στήριξη έωσ Þτου η Ελλάδα ανακτήσει πλήρη πρÞσβαση στισ αγορέσ, υπÞ την προϋπÞθεση Þτι η Ελλάδα θα συµµορφώνεται πλήρωσ µε τισ απαιτήσεισ και τουσ στÞχουσ του προγράµµατοσ προσαρµογήσ. ΕνδεχÞµενα µέτρα που θα διασφαλίζουν τη βιωσιµÞτητα του χρέουσ, Þπωσ έχει προβλέπει η δήλωση του Eurogroup στισ 27 Νοεµβρίου 2012 θα εξεταστούν στο πλαίσιο τησ επÞµενησ αξιολÞγησησ, αναφέρει. Υπενθυµίζεται Þτι η απÞφαση του Εurogroup τησ 27ησΝοεµβρίου, αναφέρει Þτι οι εταίροι «Þταν έρθει η στιγµή θα µελετήσουν περαιτέρω µέτρα και αρωγή, περιλαµβανοµένων, µεταξύ άλλων, χαµηλÞτερη συγχρηµατοδÞτηση σε διαρθρωτικά ταµεία και/ή περαιτέρω µείωση των επιτοκίων των δανείων, αν είναι απαραίτητο, για τον σκοπÞ τησ επίτευξησ

µιασ περαιτέρω αξιÞπιστησ και βιώσιµησ µείωσησ τησ αναλογίασ Ελληνικού χρέουσ προσ ΑΕΠ». Τα ποσοτικά Þρια τησ βιωσιµÞτητασ, που έθετε ήταν η µείωση του χρέουσ στο 124% του ΑΕΠ κατά το έτοσ2020, και κάτω του 110% το 2022. Οπωσ δήλωσε ο ΠρÞεδροσ του Eurogroup, Γερούν Ντεϊσελµπλουµ, η συζήτηση για τη διασφάλιση τησ βιωσιµÞτητασ του δηµÞσιου χρέουσ θα ξεκινήσει το ΦθινÞπωρο, αφού προηγουµένωσ ολοκληρωθεί η επÞµενη αξιολÞγηση τησ ΤρÞικασ, και γίνουν γνωστά τα αποτελέσµατα των τεστ αντοχήσ των τραπεζών, ώστε να διαπιστωθεί εάν και πÞσα χρήµατα χρειάζονται για την ανακεφαλαιοποίηση τουσ απÞ το αποθεµατικÞ των 11 δισ. ευρώ που βρίσκεται στο ΤΧΣ. Ο κ. Ντέισελµπλουµ δήλωσε Þτι στην παρούσα φάση κι εάν δεν γνωρίζουµε τισ ανάγκεσ τησ Ελλάδασ δεν µπορεί να γίνει συζήτηση για τη βιωσιµÞτητα του χρέουσ. Ερωτηθείσ εάν θα δοθεί εντολή για στην Οµάδα Εργασίασ τησ Ευρωζώνησ για την προετοιµασία τησ απÞφασησ, απάντησε Þτι αυτÞ θα γίνει Þταν έχουµε απάντηση στα δύο παραπάνω θέµατα, δηλαδή την ολοκλήρωση τησ αξιολÞγησησ και τα τεστ αντοχήσ των τραπεζών, κάτι που θα γίνει Þπωσ είπε το ΦθινÞπωρο.

Το Eurogroup χαιρέτισε επίσησ τισ θετικέσ µακροοικονοµικέσ εξελίξεισ στην ελληνική οικονοµία, υπογραµµίζοντασ Þτι οι προοπτικέσ ανάπτυξησ που διαπιστώνονται για την Ελλάδα αντανακλούν τισ αξιοσηµείωτεσ προσπάθειεσ προσαρµογήσ που έγιναν απÞ τουσ Ελληνεσ πολίτεσ και τισ ελληνικέσ αρχέσ. «Οι δηµοσιονοµικέσ επιδÞσεισ εξακολουθούν να είναι ισχυρέσ Þπωσ διαπιστώθηκε µε την επίτευξη πρωτογενούσ πλεονάσµατοσ το 2013, ενώ η πλήρησ εφαρµογή των µεταρρυθµίσεων που περιλαµβάνονται στο πρÞγραµµα είναι ουσιώδουσ σηµασίασ», αναφέρει. Οι χώρεσ τησ Ευρωζώνησ καλούν τισ ελληνικέσ αρχέσ να συνεχίσουν τισ µεταρρυθµιστικέσ προσπάθειεσ ώστε να παραµείνει το πρÞγραµµα σε τροχιά και να αποφευχθεί η συσσώρευση καθυστερήσεων. Η σηµαντική προσαρµογή που επιτεύχθηκε επιτρέπει στην οικονοµία να εισέλθει σε µια νέα φάση, απÞ τη σταθεροποίηση στη βιώσιµη ανάπτυξη, τονίζεται. Το Eurogroup καλωσορίζει επίσησ την πρÞοδο που σηµειώθηκε µεταξύ τησ ΚοµισιÞν και των ελληνικών άρχων για την προετοιµασία µιασ συµφωνίασ αξιοποίησησ των κοινοτικών κονδυλίων ύψουσ 19 δισ ευρώ µέσα στα επÞµενα 7 χρÞνια.

ŒÓÙÔÓÔ ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ ·fi Í¤ÓÔ˘˜ ÂÂÓ‰˘Ù¤˜ ÁÈ· ÙËÓ ∂ıÓÈÎ‹ Η τιµή τησ µετοχήσ στην αύξηση κεφαλαίου τησ Εθνικήσ Τράπεζασ θα κρίνει την επιτυχία τησ και την υπερκάλυψη των κεφαλαίων που ζητά απÞ τουσ ξένουσ επενδυτέσ (2,5 δισ. ευρώ). Η τράπεζα δεν θα προσκαλέσει το εγχώριο επενδυτικÞ κοινÞ να συµµετάσχει στην αύξηση κεφαλαίου τησ, καθώσ σύµφωνα µε πληροφορίεσ το χρονοδιάγραµµά τησ ήταν ασφυκτικÞ και δεν τησ επέτρεψε να δώσει κάποιο ποσοστÞ του µετοχικού τησ κεφαλαίου σε Έλληνεσ ιδιώτεσ. Ήδη άνοιξε το βιβλίο προσφορών για την αύξηση τησ ΕΤΕ, ενώ παράλληλα ολοκληρώθηκαν και οι παρουσιάσεισ που διενεργούν η διοίκηση τησ τράπεζασ και οι σύµβουλοί τησ, η Goldman Sachs και η Morgan Stanley, στα πιο σηµαντικά χρηµατοοικονοµικά διεθνή κέντρα. Σύµφωνα µε κύκλουσ τησ διοίκησησ τησ τράπεζασ, το ενδιαφέρον είναι έντονο για τη συµµετοχή ξένων funds στο µετοχικÞ κεφάλαιο τησ τράπεζασ, γεγονÞσ που αναµένεται να επιβεβαιωθεί στισ 8 Μαΐου, οπÞτε ολοκληρώνονται οι διαδικασίεσ. Υπενθυµίζεται Þτι στισ 9 Μαΐου θα ακολουθήσει η κατα-

νοµή και την επÞµενη µέρα η διοίκηση τησ ΕΤΕ θα ζητήσει την έγκριση των µετÞχων τησ για την αύξηση κεφαλαίου µε ιδιωτικά κεφάλαια ύψουσ 2,5 δισ. ευρώ. Αναλυτέσ εκτιµούν Þτι η τιµή διάθεσησ θα βγει πάνω απÞ 1,15 φορέσ την καθαρή ενσώµατη αξία τησ τράπεζασ µετά την αύξηση και θα αντιστοιχεί σε 5-7 φορέσ στα εκτιµώµενα κέρδη του 2016. ΣτÞχοι τησ αύξησησ µετοχικού κεφαλαίου: - Να καλύψει το κεφαλαιακÞ έλλειµµα µεταξύ των εγκεκριµένων ενεργειών για την ενίσχυση κεφαλαίων και των συνολικών κεφαλαιακών αναγκών ύψουσ 2.183 εκατ. ευρώ που έχει προσδιορίσει η ΤτΕ. - Να ενισχύσει την κεφαλαιακή τησ θέση υπÞ συνθήκεσ πλήρουσ εφαρµογήσ των κανÞνων τησ Βασιλείασ ΙΙΙ, ώστε να διαθέτει µεγαλύτερη ευελιξία στην κεφαλαιακή τησ βάση, περιλαµβανοµένησ τησ δυνατÞτητασ να υποβάλει αίτηση να αποπληρώσει τισ προνοµιούχεσ µετοχέσ του ελληνικού ∆ηµοσίου ύψουσ 1.350 εκατ. ευρώ, Þταν αυτÞ κριθεί σκÞπιµο. Τα στρατηγικά οφέλη που εκτιµά η διοίκηση τησ ΕΤΕ Þτι

¢∂∏: π‰Ú‡ÂÈ ı˘Á·ÙÚÈÎ‹ ÂÙ·ÈÚÂ›· ÛÙËÓ ∆Ô˘ÚÎ›· Την ίδρυση θυγατρικήσ εταιρείασ, µε έδρα την Τουρκία, στην οποία η ∆ΕΗ ΑΕ θα κατέχει το 100% των µετοχών τησ, γνωστοποίησε η ∆ΕΗ. Αντικείµενο τησ εταιρείασ είναι η εµπορία ηλεκτρικήσ ενέργειασ. Το µετοχικÞ κεφάλαιο ανέρχεται σε 2.000.000 τουρκικέσ λίρεσ (ή περίπου 686.000 ευρώ). Η νέα θυγατρική βρίσκεται σε διαδικασία αδειοδÞτησησ απÞ την αντίστοιχη Ρυθµιστική Αρχή Ενέργειασ τησ Τουρκίασ. Η ίδρυση τησ θυγατρικήσ εντάσσεται στο γενικÞτερο πλαίσιο στρατηγικήσ τησ εταιρείασ για είσοδο σε νέεσ αναπτυσσÞµενεσ αγορέσ τησ Νοτιανατολικήσ Ευρώπησ.

K·Ù·ÛÎÂ˘‹ ·ÈÔÏÈÎÔ‡ ¿ÚÎÔ˘ 38 MW Την απÞφαση έγκρισησ Περιβαλλοντικών Ùρων για ΑιολικÞ Πάρκο στην ΠελοπÞννησο, ισχύοσ 38 MW, υπέγραψε ο έλληνασ υπουργÞσ Περιβάλλοντοσ, Ενέργειασ και Κλιµατικήσ Αλλαγήσ, Γιάννησ Μανιάτησ. Το πάρκο θα κατασκευαστεί στα διοικητικά Þρια των δήµων Ερυµάνθου του νοµού Αχαΐασ και Αρχαίασ Ολυµπίασ του νοµού Ηλείασ και η κατασκευή του, σύµφωνα µε το ΥΠΕΚΑ, αναµένεται να αποφέρει περίπου 46 εκατ. ευρώ στην πραγµατική οικονοµία. Τουσ τελευταίουσ µήνεσ έχουν εγκριθεί οι περιβαλλοντικοί Þροι για ακÞµη 23 µεγάλα αιολικά πάρκα, συνολικήσ ισχύοσ 887,7 MW.

∆¤ÚÓ· ∂Ó.: ªÓËÌÔÓ›Ô Û˘Ó·ÓÙ›ÏË„Ë˜ ÌÂ ÎÚ·ÙÈÎ‹ ÂÙ·ÈÚÂ›· ÙÔ˘ ÕÌÔ˘ ¡Ù¿ÌÈ Την υπογραφή µνηµονίου συναντίληψησ (MoU) µε την κρατική εταιρεία ενέργειασ του Άµπου Ντάµπι TAQA ανακοίνωσε η Τέρνα Ενεργειακή, θυγατρική του Οµίλου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Το MoU υπεγράφη στο πλαίσιο τησ συνεδρίασησ σε ανώτατο επίπεδο τησ ∆ιακρατικήσ Επιτροπήσ Συνεργασίασ Ελλάδασ – Ηνωµένων Αραβικών Εµιράτων και προβλέπει τη συνεργασία των δύο εταιρειών στον τοµέα των Ανανεώσιµων Πηγών Ενέργειασ κυρίωσ στην Ελλάδα, αλλά και στο εξωτερικÞ. Μέροσ τησ συµφωνίασ των δύο πλευρών αποτελεί, επίσησ, το ενδεχÞµενο να αποκτήσει η TAQA συµµετοχή σε υφιστάµενα περιουσιακά στοιχεία ή και στο µετοχικÞ κεφάλαιο τησ Τέρνα Ενεργειακή.

θα προκύψουν απÞ την αύξηση µετοχικού κεφαλαίου περιλαµβάνουν: - Αύξηση τησ συµµετοχήσ του ιδιωτικού τοµέα στη µετοχική βάση τησ τράπεζασ, δεδοµένου Þτι η συναλλαγή θα ενισχύσει τη διασπορά των µετοχών, αποτελώντασ έτσι ένα σηµαντικÞ βήµα προσ τη διεύρυνση τησ συµµετοχήσ του ιδιωτικού τοµέα. - Βελτίωση τησ χρηµατοδοτικήσ ικανÞτητασ, διευκολύνοντασ τη µελλοντική πρÞσβαση τησ ΕΤΕ στισ αγορέσ µε βελτιωµένουσ Þρουσ. - Ενίσχυση τησ θέσησ τησ ΕΤΕ στην υποστήριξη τησ ανάκαµψησ τησ ελληνικήσ οικονοµίασ. Σύµφωνα µε το ενηµερωτικÞ δελτίο τησ τράπεζασ, ένα µικρÞ µέροσ των κεφαλαίων ενδέχεται να κατευθυνθεί για την εξαγορά χαρτοφυλακίων άλλων τραπεζών. Η κίνηση τησ αύξησησ κεφαλαίου ύψουσ 2,5 δισ. ευρώ εξασφαλίζει στην ΕΤΕ µια σαφώσ καλύτερη εικÞνα στα επικείµενα ευρωπαϊκά stress tests.

∂Ó‰È·Ê¤ÚÔÓ ·fi Four Seasons ÁÈ· ‰‡Ô ÍÂÓÔ‰Ô¯Â›· ÙÔ˘ ∞ÛÙ¤Ú· Tην ανάληψη του µάνατζµεντ δύο ξενοδοχειακών µονάδων του συγκροτήµατοσ του Αστέρα Βουλιαγµένησ εξετάζει o διεθνήσ Þµιλοσ Four Seasons και έχει ήδη προχωρήσει στισ σχετικέσ διαπραγµατεύσεισ, Þπωσ δήλωσε ο πρίγκιπασ τησ Σαουδικήσ Αραβίασ Αλ Γουαλίντ Μπιν Ταλάλ Μπιν Αµντουλαζίζ Αλ Σαούντ, ο 26οσ πλουσιÞτεροσ άνθρωποσ στον κÞσµο, σύµφωνα µε το περιοδικÞ Forbes. Οι δηλώσεισ έγιναν στο πλαίσιο του συνεδρίου του Economist «Eυρώπη και ΑραβικÞσ κÞσµοσ. Η προοπτική επενδύσεων για την αναζωογÞνηση τησ ελληνικήσ οικονοµίασ», που πραγµατοποιήθηκε στον Αστέρα Βουλιαγµένησ, στην Αθήνα. Ασ σηµειωθεί Þτι ο πρίγκιπασ, o οποίοσ συναντήθηκε µε τον πρωθυπουργÞ Αντώνη Σαµαρά, ελέγχει το 47% των µετοχών τησ Four Seasons. Σύµφωνα µε πληροφορίεσ στη συνάντηση µε τον πρωθυπουργÞ έκανε θετικέσ αναφορέσ στο θέµα τησ Κύπρου, σηµειώνοντασ Þτι µÞνον η Τουρκία αναγνωρίζει το κατεχÞµενο τµήµα του νησιού. Στο συνέδριο, κατά τη διάρκεια τησ οµιλίασ του, δήλωσε Þτι αντιµετωπίζει µε ενδιαφέρον τισ επενδύσεισ στον τουριστικÞ κλάδο. Εν τω µεταξύ υπογρά-

φηκε και διακρατική συµφωνία Ελλάδοσ - Ηνωµένων Αραβικών Εµιράτων για την Αµοιβαία Προστασία των Επενδύσεων, µε στÞχο τη δηµιουργία ενÞσ µÞνιµου µηχανισµού συνεργασίασ των δύο χωρών στα θέµατα αυτά. Η συµφωνία για την Αµοιβαία Προστασία των Επενδύσεων δίνει, µεταξύ άλλων, τη δυνατÞτητα στον επενδυτή να προσφύγει άµεσα στη διεθνή διαιτησία, σε περίπτωση διαφωνίασ. Σύµφωνα µε πληροφορίεσ, τα ΗΑΕ, εκτÞσ απÞ τον τουρισµÞ, ενδιαφέρονται για επενδύσεισ στην Ελλάδα στουσ τοµείσ τησ ενέργειασ, του φυσικού αερίου, του real estate και των τροφίµων.

√√™∞: ∂ÈÏ¤ÔÓ ‰˘Ó·ÌÈÎ‹ ÁÈ· ÙÔ ÂÏÏËÓÈÎfi ∞∂¶ ÙÔ 2015 Η πρÞσθετη ελάφρυνση του ελληνικού χρέουσ µπορεί να προϋπÞθεση για την επίτευξη τησ δηµοσιονοµικήσ βιωσιµÞτητασ αναφέρει ο ΟργανισµÞσ Οικονοµικήσ Συνεργασίασ και Ανάπτυξησ (ΟΟΣΑ) στην ενδιάµεση έκθεσή του για τισ παγκÞσµιεσ οικονοµικέσ προοπτικέσ. Ο ΟΟΣΑ εκτιµά ύφεση 0,3% το 2014 και επαναφορά στην ανάπτυξη το 2015. Αναµένει πωσ η ανεργία στην Ελλάδα θα διαµορφωθεί στο 27,1% το 2014 και στο 26,7% το 2015. Για το

δηµοσιονοµικÞ έλλειµµα του 2014 θεωρεί πωσ θα µειωθεί στο 2,5% και θα υποχωρήσει στο 1,4% το 2015. Ο αποπληθωρισµÞσ θα ανέλθει στο 1,1% εφέτοσ και στο 1% το 2015. Σύµφωνα µε τον ΟργανισµÞ το ελληνικÞ ΑΕΠ θα γυρίσει σε θετικÞ πρÞσηµο κατά τη διάρκεια του 2014, κερδίζοντασ επιπλέον δυναµική το 2015, καθώσ η ανάκαµψη των παγκÞσµιων αγορών και η βελτίωση τησ ανταγωνιστικÞτητασ θα δώσουν ώθηση στισ εξαγωγέσ και στισ επενδύσεισ. Τ

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

7 ΜΑΪΟΥ, 2014

8 | ΑΓΟΡΑ | financialmirror.com

∆Ú. ¶ÂÈÚ·ÈÒ˜ Î·È ∂Ú˘ıÚfi˜ ™Ù·˘Úfi˜ «∞ÓÔ›ÁÔ˘Ó fiÚÙ· ÛÙËÓ ÂÏ›‰·» «Ùλοι µαζί ανοίγουµε µια πÞρτα στην ελπίδα». Με αυτÞ το σύνθηµα και µε ανεπτυγµένο το συναίσθηµα ευθύνησ προσ την κοινωνία και τουσ συνανθρώπουσ µασ, για πρώτη χρονιά η Τράπεζα Πειραιώσ (Κύπρου) στηρίζει το έργο του Κυπριακού Ερυθρού Σταυρού. Μέσω τησ χορηγίασ τησ, ενηµερώνει το κοινÞ για το έργο του Κυπριακού Ερυθρού Σταυρού και στηρίζει τον παγκύπριο έρανο «ΑπÞ ΠÞρτα Σε ΠÞρτα», που είναι η κύρια πηγή εισοδήµατοσ του Κυπριακού Ερυθρού Σταυρού. O έρανοσ θα διαρκέσει µέχρι και τισ 23 Μαΐου. Ο ∆ιευθύνων Σύµβουλοσ και Πρώτοσ ΕκτελεστικÞσ ∆ιευθυντήσ τησ Τράπεζασ Πειραιώσ Γιώργοσ Άππιοσ, µαζί µε την ΠρÞεδρο του Κυπριακού Ερυθρού Σταυρού Φωτεινή Παπαδοπούλου, αναφέρθηκαν στην ανάγκη αλληλεγγύησ και αλληλοστήριξησ τησ κοινωνίασ µασ, συστατικά απαραίτητα για την ανοικοδÞµηση και την ανÞρθωσή τησ. ΑναφερÞµενη στον παγκύπριο έρανο «ΑπÞ ΠÞρτα σε ΠÞρτα» η κα Παπαδοπούλου είπε Þτι αποτελεί εδώ και δεκαετίεσ τη βασική πηγή εσÞδων τησ Οργάνωσησ.

∂›ÛËÌË ·ÚÔ˘Û›·ÛË ÙÔ˘ Andrey & Julia Dashin’s Foundation Το νέο φιλανθρωπικÞ ίδρυµα των Andrey και Julia Dashin παρουσιάστηκε αρχέσ τησ εβδοµάδασ κατά τη διάρκεια διάσκεψησ Τύπου. ΣτÞχοσ του ιδρύµατοσ Andrey and Julia Dashin’s Foundation, το οποίο έχει πρÞσφατα δηµιουργηθεί απÞ το διάσηµο ζευγάρι απÞ τη Ρωσία, είναι να προσφέρει στήριξη στην κυπριακή κοινωνία, δίνοντασ την ευκαιρία σε άτοµα και οργανισµούσ που έχουν ανάγκη να υποβάλουν αίτηση για οικονοµική βοήθεια. Ο Andrey Dashi -ιδρυτήσ τησ ForexTime Ltd (FXTM), ΠρÞεδροσ του ∆ιοικητικού Συµβουλίου και µέτοχοσ τησ Alpari- εξέφρασε την άποψή Þτι τα µέλη τησ κοινωνίασ, ιδιαίτερα τα προνοµιούχα άτοµα, πρέπει να είναι κοινωνικά ενεργά, προκειµένου να διατηρηθεί η Κύπροσ ασφαλήσ και υγιήσ. Το ίδρυµα, µέχρι σήµερα έχει προσφέρει περίπου 40.000 ευρώ, και θα ξεκινήσει µε ένα ετήσιο προϋπολογισµÞ περίπου µισού εκατοµµυρίου ευρώ, µε στÞχο να διπλασιάσει το ποσÞ σε διάστηµα 2-3 ετών. Κατά τη διάρκεια τησ διάσκεψησ Τύπου, ο Andrey και η Julia Dashin παρέδωσαν επιταγή ύψουσ 15.000 ευρώ στο Σύνδεσµο για Άτοµα µε ΑυτισµÞ Κύπρου.

™ÙËÓ ∫‡ÚÔ ÔÈ ÌÔÙÔÛÈÎÏ¤ÙÂ˜ ÙË˜ Cleveland Η εταιρεία Α.I.Motokinisi Ltd αντιπροσωπεύει πλέον τησ φηµισµένεσ µοτοσικλέτεσ τησ Cleveland στην Κύπρο. Η Cleveland Cyclewerks είναι µία νέα σχετικά εταιρεία και έχει την έδρα τησ στο Cleveland του Ohio, εκεί Þπου βρίσκεται και το κέντρο σχεδιασµού των πρωτοτύπων τησ. Μια εταιρεία που προσεγγίζει τισ µοτοσικλέτεσ απÞ εντελώσ διαφορετική σκοπιά µε τα µοντέλα τησ να µην ξεπερνούν τα 250 κ.εκ. και την τιµή τουσ να είναι ιδιαίτερα ελκυστική! Τα µηχανικά µέρη των µοτοσικλετών τησ κατασκευάζονται στισ Η.Π.Α., Κορέα, Ταϊβάν, Κίνα και ΝÞτιο Αφρική µε την τελική συναρµολÞγηση να πραγµατοποιείται σε γραµµέσ παραγωγήσ στην Κίνα, σύµφωνα µε τα πρÞτυπα ελέγχου τησ αµερικάνικησ εταιρείασ. Οι κινητήρεσ που χρησιµοποιεί για τα µοντέλα τησ προέρχονται απÞ τη γνωστή Lifan, µία απÞ τισ µεγαλύτερεσ εταιρίεσ παραγωγήσ µοτέρ παγκοσµίωσ. Αυτή τη στιγµή τα µοντέλα τησ Cleveland Cyclewerks είναι µÞλισ τρία. Τα Heist, Misfit και Hooligun, ένα custom, ένα racer και ένα supermoto που απευθύνονται κυρίωσ στο νεανικÞ κοινÞ και έχουν κατασκευαστεί µε γνώµονα το χαµηλÞ κÞστοσ αγοράσ.

∂ÈÙ˘¯ËÌ¤ÓË ·ÚÔ˘Û›· ÙË˜ Heinz Infant Feeding ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ Με µÞλισ λίγουσ µήνεσ δυναµικήσ παρουσίασ στην Κύπρο, η σειρά βρεφικών τροφών, Heinz Infant Feeding τησ εταιρίασ H.J.Heinz κατάφερε να αποσπάσει βραβείο στα πρώτα IN Business Grocery Retail Awards, ξεχωρίζοντασ ανάµεσα σε πολλά προϊÞντα ευρείασ κατανάλωσησ (FMCGs), που έχουν διαπρέψει, ειδικÞτερα τη χρονιά που µασ πέρασε. Η σειρά των Heinz Infant Feeding στην Κύπρο αποτελείται απÞ ειδικά µελετηµένεσ βρεφικέσ τροφέσ χωρίσ πρÞσθετη ζάχαρη και τεχνητά χρώµατα ή αρώµατα, εµπλουτισµένα µε σίδηρο και άλλα απαραίτητα θρεπτικά στοιχεία σε ποικιλία γεύσεων. Τα πρωτοπÞρα προϊÞντα ξεχωρίζουν για τισ αυστηρέσ προδιαγραφέσ τουσ, για την ποιÞτητα, την ασφάλεια και τη διατροφική τουσ αξία καθιστώντασ τα ιδανικά για τη σωστή ανάπτυξη του παιδιού. Τα προϊÞντα Heinz Infant Feeding τησ H.J.Heinz αντιπροσωπεύει και διανέµει απÞ τον Ιανουάριο του 2013 η Kean Soft Drinks Ltd, µετά απÞ ενδελεχή αξιολÞγηση τησ αγοράσ και τησ προοπτικήσ που θα µπορούσε να έχει η συγκεκριµένη σειρά προϊÞντων. Η αντιπροσώπευση τησ εταιρείασ H .J. Heinz στην Κύπρο απÞ την KEAN Soft Drinks Ltd περιλαµβάνει την προώθηση, πώληση, διανοµή και υποστήριξη των προϊÞντων τησ εταιρείασ στην Κύπρο.

Like us on Facebook

∫¤Ú‰ÈÛÂ ÓÂÚfi ∞°ƒ√™ ÁÈ· ÌÈ· ÔÏfiÎÏËÚË ¯ÚÔÓÈ¿ Το ΦυσικÞ ΜεταλλικÞ ΝερÞ ΑΓΡΟΣ έδωσε την ευκαιρία στουσ καταναλωτέσ του, να διεκδικήσουν εξάδεσ νερού για µια ολÞκληρη χρονιά! Ο διαγωνισµÞσ απευθυνÞταν σε Þλουσ τουσ καταναλωτέσ του Φυσικού Μεταλλικού Νερού ΑΓΡΟΣ στισ υπεραγορέσ Carrefour παγκύπρια! Μετά απÞ κλήρωση που έγινε στα κεντρικά γραφεία τησ υπεραγοράσ, ανακοινώθηκαν οι πιο κάτω νικητέσ και έχουν Þλοι ειδοποιηθεί τηλεφωνικά Ανδρέασ Ματθαίου, Ευάγγελοσ Περικλέουσ, Νίτσα Σοφοκλέουσ, Χριστίνα Αντωνίου, Μαρία Ιωάννου, ΝεοπτÞλεµοσ Αρέστη, Χρυστάλλα Μελή, Μυρτώ Χαρπίδη, Ανδρέασ Παπασολοµώντοσ, ΘεÞδωροσ Θεοδώρου, Γιώργοσ Ελευθερίου, Κώστασ Πιερή, ∆έσπω ΧρυσοστÞµου, Μαρία Φωτίου, Oxana Vasilieva, Ευα Σιεκκερή, Χαρά Σάββα Το ΦυσικÞ ΜεταλλικÞ ΝερÞ ΑΓΡΟΣ διανέµεται απÞ την Φώτοσ Φωτιάδησ ∆ιανοµείσ Λτδ, 22471100.

∂ÎÙÒÛÂÈ˜ 40% ÛÂ fiÏ· Ù· ·ÁˆÙ¿ ÛÙ· Carrefour Η Carrefour Κύπρου υποδέχεται το καλοκαίρι, προσφέροντασ 40% σε Þλεσ τισ αγαπηµένεσ µάρκεσ παγωτών! ΑπÞ τισ 8 έωσ και τισ 15 Μαΐου, η αγαπηµένη λιχουδιά του καλοκαιριού θα είναι σε προσφορά και σε ειδικέσ τιµέσ, δίνοντασ την ευκαιρία σε Þλη την οικογένεια να αποκτήσει τα αγαπηµένα τησ παγωτά σε Þλουσ τουσ δυνατούσ συνδυασµούσ γεύσεων και απÞλαυσησ! Ùλεσ οι γνωστέσ µάρκεσ παγωτών, µε εξαίρεση τα προϊÞντα ιδιωτικήσ ετικέτασ θα προσφέρονται σε απίστευτα προσιτέσ τιµέσ, έτσι ώστε να τισ απολαύσει κάθε Κυπριακή οικογένεια. Πιο συγκεκριµένα, οι µάρκεσ παγωτών Papafilipou, Regis, Nestle Aloma, Nestle Multipacks, Nirvana, Kri-Kri, Haagen Dazs, Mars, Snickers, Twix και Bounty, θα έχουν Þλεσ έκπτωση 40%!

Microsoft Î·È ªÈÎÚÔ› ∂ıÂÏÔÓÙ¤˜ «·Ó·Î‡ÎÏˆÛ·Ó» ÁÈ· ÙÔ ª·Î¿ÚÂÈÔ Με σύνθηµα, «Ένα τενεκεδάκι είναι λίγο, πολύ λίγο» πραγµατοποιήθηκε η εκδήλωση για την ΠαγκÞσµια Ηµέρα τησ Γησ που διοργανώθηκε απÞ τη Microsoft Κύπρου και τον ΟργανισµÞ «Μικροί Εθελοντέσ». Μικροί και µεγάλοι ένωσαν τισ δυνάµεισ τουσ διαχωρίζοντασ και συµπιέζοντασ τενεκεδάκια µε στÞχο την οικονοµική ενίσχυση του Μακάρειου Νοσοκοµείου, µέσω τησ δράσησ του Φιλανθρωπικού Ιδρύµατοσ Cans For Kids. Σύµφωνα µε το Cans For Kids, στο πλαίσιο τησ εκδήλωσησ οι εθελοντέσ κατάφεραν να µαζέψουν και να συµπιέσουν σχεδÞν έναν ολÞκληρο τÞνο αλουµινίου ο οποίοσ µετά την επεξεργασία θα πωληθεί στο εξωτερικÞ για ανακύκλωση. ΟλÞκληρο το ποσÞ θα διατεθεί για την αγορά ιατρικού εξοπλισµού ειδικά για τουσ παιδιατρικούσ θαλάµουσ του Μακάρειου Νοσοκοµείου. ΑπÞ την ίδρυση του Φιλανθρωπικού Ιδρύµατοσ Cans for Kids έχουν συλλεχθεί περίπου 25 εκατοµµύρια τενεκεδάκια και αγοράστηκε εξοπλισµÞσ πέραν των 260.000 ευρώ για το Νοσοκοµείο ΑρχιεπισκÞπου Μακαρίου ΙΙΙ, στη Λευκωσία.

May 7 - 13, 2014

financialmirror.com | COMMENT | 17

Hollande and Merkel to discuss future Commission chief The European elections are just around the corner, and the Franco-German duo will have an informal meeting on Friday and Saturday in Stralsund on the Baltic Sea, Angela Merkel’s electoral stronghold, according to the news and policy site EurActiv France. Invited by the German Chancellor, François Hollande will be present to discuss a number of European issues with his German counterpart, including the Ukrainian crisis, relations with Russia, Europe’s energy independence and the upcoming European elections. The proposed takeover of French energy company Alstom will only be discussed “if the chancellor raises the matter”, stated the Élysée.

discussions on the European elections and the future President of the Commission. It will be difficult for the member states to ignore the new direction of the treaty, which presents the new elections process as more democratic. Merkel and Hollande “will not be able to not take account of the European election results,” claimed a French presidential adviser. Although France seems to respect the more democratic process of choosing a candidate from one of the European parties, the process involved in choosing the candidate within the parties has been criticised.

COOPERATION The rendezvous, which will take place on Europe Day, will also be an opportunity for the pair to discuss the post-electoral period. According to the Élysée palace, the two heads of state hope to discuss “methods in designating the future president of the European Commission”. Up until now, this key position has been negotiated behind closed doors between EU member states. However, this year is the first time that the Lisbon Treaty will come into force, giving the European Parliament a more active role in the nomination process. Article 17 of the Treaty states that “taking into account the elections to the European Parliament and after having held the appropriate consultations, the European Council, acting by a qualified majority, shall propose to the European Parliament a candidate for President of the Commission

TIMELINE: May 22-25: European elections in 28 EU member states May 26: informal meetings on the formation of parliamentary groups May 27: Informal European Council meeting to discuss the election results and the negotiation process June: parliamentary groups open informal negotiations with the EU Council on the next President of the Commission June 26-27: appointment of Commission President at the European Council summit July 1-3: first plenary session of the newly constituted European Parliament. Informal negotiations between the EU Council and potential bilateral or multilateral negotiations with heads of state July 14-17: Parliament plenary vote on the appointment of the Commission President by the European Council

[...] The candidate shall be elected by the European Parliament by a majority of its component members”. All the mainstream European parties proceeded to choose their candidates internally. Although the European parties jumped at the chance of having a more important role, heads of EU states and governments have been cautious of the article’s interpretation, and to what extent the Parliament will affect the nomination process. In late 2013, Angela Merkel raised doubts on the new nomination process by declaring that there was no “automatic link” between the party that wins the European elections and the next President of the Commission. François Hollande refused to make any

public declarations on the matter, or provide any public support to Martin Schulz, the socialist candidate for EU Commission President. The Élysée has tried to retain influence in the nomination process. “The treaty is clear: the Council will propose a candidate, and then the Parliament will have to approve its choice,” emphasised the Élysée. CONTROL The main European political parties will meet on May 27 to begin preliminary discussions. At the same time, the heads of state, convened by the President of the European Council, Herman Van Rompuy, will meet for the first time in order to initiate

UK, Sweden attack FTT statement by euro nations ANALYSIS The United Kingdom and Sweden attacked the bloc of EU nations pressing ahead with a Financial Transaction Tax (FTT) after the group announced plans for the levy at Tuesday’s meeting of European finance ministers in Brussels. France, Germany, Austria, Belgium, Estonia, Greece, Italy, Portugal, Slovakia and Spain said a tax on shares and some derivatives would be implemented in their countries by 1 January 2016 at the latest. Slovenia, the 11th member of the bloc, did not sign the joint statement, as the country is currently without a government. “Viable solutions” to achieve an FTT, which would be broadened out overtime to cover more derivatives, must be finalised by the end of the year, they said. Participating member states could impose taxes on products not covered from the first step to maintain their existing taxes. Italy, for example, already taxes several kinds of derivatives. It made no mention on where the tax would be paid. The European Commission’s original 2011 proposal suggested a tax where two countries would collect on a transaction if it was cross border. This could now force a non-FTT state to collect revenue on behalf of a participating one. At the meeting, Sweden has also blocked a compromise to close a tax loophole on hybrid loan arrangements over fears it could hurt a certain type of Swedish investment company, a model used by leading businesses such as Volvo and Eriksson. OSBORNE UK Chancellor George Osborne said: “We will see the detail, but we will not hesitate to challenge a Financial Transaction Tax that damages the UK, other member states or the single market.” “It is up to member states if they want to damage jobs and investment in their own member state, but it they want to damage jobs and investment in others, we are entitled to

challenge that.” The UK has argued FTT would have an “extra-territorial impact” beyond the bloc and that it would disproportionately affect the UK because London is home to the largest financial sector in the world. On 30 April, the European Court of Justice rejected a challenge by the UK against the enhanced cooperation procedure, a legal mechanism that allowed the bloc to move forward with a European level tax without the unanimous support such laws usually require. The UK, which expected the challenge to fail, wanted to ensure the groundwork for a future challenge on the proposal itself was laid. Osborne also criticised a lack of transparency in the enhanced cooperation negotiations between the 11 nations leading to the four point statement. Under the process, other member states must be informed on the proposal. It is the first time the enhanced co-operation mechanism has been used in taxation and only the third time in the EU’s history. He said, “The deal was in return [for agreeing to enhanced cooperation], the other member states were included in discussion, allowed into working group and understood the plan. “Here we have a situation where 11 member states are working up their plans in secret [...] we’re entitled to a clear explanation of what happened last night.” Osborne added that they had only just been given the statement and had “five minutes” to read it. There was nothing in the statement on potential extraterritorial impact or detail on what kind of derivatives would be taxed, he said. Osborne’s criticism was echoed by Swedish finance minister Anders Borg at the European finance ministers?’ meeting (ECOFIN). Sweden suffered economic turmoil after it introduced its own FTT in the 1980s. “I am very disappointed with the process […] we did not support the UK when it started this legal case but we are

much closer to doing that [now],” he said. The Netherlands also said it was disappointed in the lack of detail in the statement, especially as it had previously expressed an openness to consider joining the bloc. BLOC’S REACTION Germany’s finance minister Wolfgang Schäuble said, “We have decided nothing. We have only agreed a minimum political agreement to go on. We still need a strong legal examination[...] Perhaps the reaction has been a little for the cameras.” “Of course you are right to discuss things, but first we had a necessity to find common ground. Not much common ground, but it is common ground,” Austria’s finance minister Michael Spindelegger added. The statement was seen as needed at the last ECOFIN meeting before the European parliamentary elections as leading nations have made political commitments to progress the levy. Natalia Alonso, head of Oxfam’s EU Office, said: “With the European elections just around the corner, ministers seem more concerned with window dressing for voters. Their current compromise does not yet amount to the ambitious FTT needed to ensure that the financial sector is finally made to pay its fair share of tax.” LOOPHOLE BLOCKED Sweden also blocked a political agreement being reached on a compromise drafted by the Greek Presidency of the European Union to close a tax loophole on hybrid loan arrangements. The Greeks had suggested splitting the Parent-Subsidiary Directive into two to, allow the loophole to be closed faster. Borg said that despite reassurances from the commission that the closing of the loophole would not harm a certain the model of investment company, he would not agree to the compromise [...] These are some of our most important industrial companies and we are not ready to take risks with them.” Ministers, who widely supported the compromise deal, agreed that experts would discuss the issue further with a few to political agreement at the next ECOFIN in June.

May 7 - 13, 2014

18 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Is EU membership a gateway to economic success? By Oren Laurent President, Banc De Binary

It has been 10 months now since Croatia became the 28th member state in the European Union, and still the economy is shrinking. GDP is down and unemployment is up. It is a cautionary tale to the country’s ex-Yugoslav neighbours that membership of the bloc is far from an automatic gateway to prosperity. In the years prior to the 2008-9 financial crisis, the country’s economy enjoyed an annual growth of 4-5%. Today, Croatia is experiencing its sixth year of recession and is the EU’s worst economic performer so far this year. Croatia’s public debt increased above 60% of GDP in 2013 and the youth unemployment is over 40%, one of the highest in the continent. In 2014, GDP is predicted to fall by 0.5%. How is this picture compatible with the new EU entry requirements put in place to ensure that members have strong enough economies to thrive within the Union? When Croatia entered the Union, its government hoped to raise its competitiveness to compete in the EU market and take advantage of membership rewards such as Structural Funds. There was a strong argument that membership would empower the country and help it to make a full recovery after the wars of the 1990s. However, it seems to have been unprepared to benefit from the opportunities presented. The country used just 18%

of the total funds available in 2007-13 and its infrastructures, including the legal system, are not all up to EU standards. Although Croatia’s skilled workforce and quick access to Western Europe is highly attractive, companies currently investing are hindered by slow bureaucracy and oft-changing laws. The short-term outlook is nothing to boast about. Yet it is not all doom and gloom. Both the government and conservative opposition have now pledged to do more to attract and retain foreign investors. Plus, Croatia does have a few other strings to its bow. Despite being one of the only members not to benefit from the Eurozone’s recovery and growth, its relatively secure banking system means that it also gives little cause for concern to the greater bloc. Fortuitously, its $60 billion economy is small and its banks are controlled by foreign parent banks: unlike Greece and Cyprus, this country won’t be needing any bailouts. There is also hope for better growth prospects in 2015 and the years ahead. The Government has launched structural reforms to improve the labour market and social benefits as well as the investment climate. If successful, these could stimulate employment and industry, with positive consequences for the economy. This would put Croatia in a stronger position to actively utilize their EU membership. The EU may be seen as a golden ticket to better trade and free movement for citizens, but even within the boundaries of a shared currency and trade zone, countries remain largely responsible for their own economic welfare. Will Croatia follow through with reforms and prove itself a worthy member of this ever-strengthening trade Union? With

Eurozone exports and private investments projected to increase, and the availability of EU funds expected to rise, there really is no time like the present.

www.bancdebinary.com

China forecasts yuan volatility The division head at China’s State Administration of Foreign Exchange (SAFE) said on Tuesday the current weakness of the Chinese currency is acceptable and he predicted more volatility going forward. Guan Tao, head of the international payments division at SAFE, wrote in the official Shanghai Securities News on Tuesday that the yuan’s dramatic slide in 2014 was rational, given the performance of other emerging market currencies. “From the beginning of 2013 to the end of March, major emerging market currencies have devalued by an average of 8.2%, while at the same time the renminbi’s official midpoint has appreciated 2.5%,” he said, adding that the volatility implied in yuan futures contracts was far lower than comparable emerging market currencies. The midpoint, a guidance rate set by the central bank, has indeed appreciated since

the 2013, but the actual traded rate, which is allowed to diverge from the midpoint within a designated range each day, has not followed. On April 30 it changed hands at a low of 6.2676, its lowest point since October 2012. Guan said he believed sentimental factors

The dollar index held steady at 79.459, hovering near a low of 79.414 set on May 1, its lowest level since April 11. Against the yen, the dollar slipped 0.1% to about 102.02 yen, staying within sight of Monday’s twoweek low of 101.86 yen. The greenback has struggled in the wake

FOREX COMMENTARY & TECHNICAL ANALYSIS had led the yuan market to become more bullishly speculative than warranted, and thus deserved a correction. Meanwhile the dollar hovered near a three-week low versus a basket of currencies on Tuesday as U.S. bond yields struggled to pull away from their recent troughs, with moves subdued in holiday-thinned trade.

of a volatile session late last week, when the dollar initially jumped in reaction to upbeat U.S. jobs data but later surrendered its gains. “I think what’s driving the market is the U.S. yields,” an FX strategist for Bank of Singapore told Reuters, referring to the lack of any significant push higher in Treasury yields.

The U.S. 10-year Treasury yield last stood at 2.606%, not far from a recent three-month low near 2.57%. Concerns about Ukraine have helped stir safe haven demand for Treasuries recently, dragging yields lower. Still, U.S. economic indicators have suggested that the economy is starting to warm up after a bitter winter, and that could bode well for the dollar going forward. The Australian dollar inched up 0.1% to $0.9283, having come off an intraday high of $0.9318 touched after the Reserve Bank of Australia kept interest rates unchanged at 2.5% as expected. The Aussie dollar briefly bounced after the RBA said the currency was high historically, but refrained from calling for it to fall. The euro held steady at $1.3879. A rise beyond its May 1 peak near $1.3889 would take the euro to its highest level since April 11.

May 7 - 13, 2014

financialmirror.com | MARKETS | 19

Why are bond yields so low? words, the more stable a thing is, the temptation rises to pile on leverage, which makes that “something” more unstable on the back end. - The notion of Anti-Fragile: the above brings us to the Nassim Taleb notion of “antifragile”: just as a parent who overly cocoons a child prepares that offspring poorly to function in the wider world, so policy-makers intent on cushioning the private sector from every shock in the economic cycle are a doing the overall system a massive disservice. By preventing the build-up of immunity, or the ability to thrive in crisis (i.e., anti-fragility), policymakers sow the seed for a greater crisis down the road (hence the repeated cycle of crises). - Lay the blame on ZIRP: following on the above, not only does ZIRP allow the survival of zombie companies (which drags down the returns for everyone) but it most certainly affects investors’ behavior. Firstly, by encouraging banks to play the yield curve and buy long bonds, rather than go out and lend. Secondly, because almost all investors hold part of their assets in equities and part in cash or fixed incomes. And in a world in which fixed income instruments yield close to nothing, the tolerance for pain in other asset classes probably diminishes all the more. Indeed, if an investor is guaranteed a 7% coupon on his fixed income portfolio, then a mild sell-off in equity markets can be easily dismissed. But drop the yield on the bond portfolio to 2.5% and all of a sudden, the slightest drop in equity markets risks pushing the overall returns of the total portfolio into the red... Unless, of course, one holds much more fixed income instruments than equities. Paradoxically, that growing population cohort which seeks a guaranteed level of annual income faces the perverse reality that low bond yields force an even greater allocation of their savings into bonds! And this quandary is further amplified by the last point. - The changing structure of savings: a generation ago, employees of large corporations would typically be enrolled in that company’s “defined benefits” pension plan. This meant that most salary-men, at least in the US, could look forward to a fixed monthly sum upon retirement, regardless of a) how long they lived for and b) what the market did. At that time, the overall behavior of financial markets was the concern of the pension fund’s managers who, if they were wise, could average up in bear markets and take some gains off the table when markets got hot; in other words, stomach the volatility of financial markets (back-stopped by their companies’ long-term earning power) for the long-term benefit of their plan holders. But

Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics As long as men continue to age, they will probably complain that “things were better in their day” and that “the world is going to hell in a hand-basket”. Ignore for a moment that the proportion of undernourished people fell from 23% of the developing world in 1990-92 to under 15% in 2010-2012, that more than two billion people gained access to improved sources of drinking water in the past decade, and that never in history have so many people across the globe lived so comfortably—as far as financial markets are concerned, the ‘oldtimers’ may have a point. Indeed, anyone who started their financial career in the late 1990s has had to deal with the Asian Crisis, the Russian default and Long Term Capital Management failure, the TMT bubble and collapse, the subprime bust and global financial crisis, the eurozone crisis and the past 12 months’ bond market taper tantrum and emerging market wobbles. In other words, there have been plenty of opportunities to catch the volatility on the wrong side. And these recurrent punches in the gut (combined with the recent violent rotation from growth stocks to value stocks or the fall in the renminbi), may explain why so many investors continue to seek the shelter of the long-dated treasuries, bunds and JGBs, despite these instruments apparent lack of value. Simply put, after almost two decades of repeated financial crisis, investors today do not have their forebears’ tolerance for pain. And so the old timers may be right: today’s young people are wimps, for both theoretical and practical reasons: - An inherent level of systemic risk? Most people intuitively feel Karl Popper’s observation that: “In an economic system, if the goal of the authorities is to reduce some particular risks, then the sum of all these suppressed risks will reappear one day through a massive increase in the systemic risk and this will happen because the future is unknowable”. In other words, suppress risk somewhere and it comes back with a vengeance to bite you on the derriere at some later date. Look at 2008 as an example: we cut up credit-issuing risk into tiny parcels and distributed it across the system through securitization, only to see the banks take on a lot more leverage and ultimately sink their balance sheets on instruments they failed to understand. Hyman Minsky summed up this inherent contradiction well when he stated that “stability breeds instability”. In other

today, following the evolution of most pension plans away from “defined benefits” to “defined contribution”, the average pensioner’s relationship to his pension has been turned on its head. Today, the average saver receives a monthly statement explaining how much he has saved; and any dip in that amount triggers sentiments of panic and fears that a looming retirement may not be well provided for. Combine that fear with rises in healthcare and college costs (two costs that older folks have to worry about) that, over the past decade, have typically continued to outstrip inflation and any dip in the market is more likely to trigger a sentiment of panic, and rapid shift into bonds, then a willingness to ‘buy on the dip’. Putting it all together, it seems hard to find one factor that explains the low level of yields. In our view, the ageing of our societies, ZIRP and the low level of rates, the shift from

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

defined benefits to defined contributions, the activism of policy-makers (who, by attempting to cushion the volatility of the economic cycle more often than not end up increasing the volatility of financial markets down the road)... have all had a hand in keeping interest rates low. And if that is the case, then it will probably take a marked change in some of the above factor to trigger a significant rise in bond yields?

WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR CURRENCY

CODE

RATE

EUROPEAN

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

9980 1.6939 1.4108 19.703 5.3606 11.2373 1.3923 1.7569 220.9 0.50475 2.4796 0.3097 13.4695 5.9289 3.0202 3.1875 35.6412 6.515 0.8742 11.4

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

0.9305 1.0949 7.7521 60.14 101.96 1030.45 1.1457 1.2489

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 7.0123 24897.00 3.4676 0.7080 0.2807 1512.00 0.3850 3.6391 3.7504 10.5168 3.6729

AZN KZT TRY

0.7832 182.02 2.0969

AMERICAS & PACIFIC

The Financial Markets

Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar

Interest Rates Base Rates

LIBOR rates

CCY USD GBP EUR JPY CHF

0-0,25% 0.50% 0.25% 0-0,1% 0-0,25%

Swap Rates

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.15 0.49 0.24 0.10 -0.01

0.19 0.51 0.27 0.12 0.01

0.22 0.53 0.31 0.14 0.02

0.32 0.63 0.40 0.19 0.08

0.55 0.92 0.57 0.34 0.20

CCY/Period USD GBP EUR JPY CHF

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

MIDDLE EAST & AFRICA

0.56 1.13 0.44 0.17 0.05

1.02 1.53 0.56 0.19 0.11

1.44 1.83 0.72 0.23 0.22

1.78 2.06 0.90 0.30 0.37

2.29 2.39 1.26 0.47 0.71

2.74 2.72 1.71 0.75 1.14

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham

Exchange Rates Major Cross Rates

CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

Opening Rates

1 USD 1 EUR 1 GBP 1 CHF 1.3923 0.7182

100 JPY

1.6939

1.1439

0.9808

1.2166

0.8216

0.7044

0.6753

0.5790

0.5904

0.8219

0.8742

1.2171

1.4808

101.96

141.96

172.71

0.8574 116.63

Weekly movement of USD

CCY\Date

31.03

08.04

15.04

29.04

06.05

CCY

Today

USD GBP JPY CHF

1.3694

1.3688

1.3762

1.3809

1.3828

0.8233

0.8237

0.8233

0.8212

0.8186

140.55

140.65

139.96

141.23

140.80

1.2125

1.2128

1.2093

1.2122

1.2106

GBP EUR JPY CHF

1.6939 1.3923 101.96 0.8742

Last Week %Change 1.6805 1.3859 102.75 0.8801

-0.80 -0.46 -0.77 -0.67

ASIA

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

May 7 - 13, 2014

20 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

A weaker euro for a stronger Europe Despite the recent upturn in some of its member countries, the eurozone’s economy remains in the doldrums, with the overall rate of annual GDP growth this year likely to be only slightly higher than 1%. Even Germany’s growth rate is below 2%, while GDP is still declining in France, Italy, and Spain. And this slow rate of growth has kept the eurozone’s total unemployment rate at a painfully high 12%.

eurozone GDP growth by stimulating exports and encouraging Europeans to substitute domestically produced goods and services for imported items. Although competitiveness within the eurozone would be unaffected, a weaker euro would significantly improve the external balance with the rest of the world, which accounts for about half of eurozone trade. European Central Bank President Mario Draghi has emphasized his concern that the euro’s rise over the past three years has increased the risk of deflation. But it was his famous declaration in July 2012 that the ECB would do “whatever it takes” to preserve the euro that, while successful in reducing interest rates in the distressed countries of the eurozone periphery, also contributed to the euro’s current strength. Today, neither Draghi’s recent statements nor the prospect of an American-style program of large-scale asset purchases (also known as quantitative easing) has caused the euro to weaken or the inflation rate to move back toward the target level of 2%. So the operative question is how to reduce the euro’s relative value while maintaining the perception of stability that Draghi helped to establish in 2012. Because quantitative easing by the ECB has been advocated as a way to weaken the euro, it is worthwhile to examine the impact of its use by the Federal Reserve on the value of the dollar and the inflation rate in the United States. The short answer is that it did very little to affect either. The real trade-weighted value of

By Martin Feldstein

Slow growth and high unemployment are not the eurozone’s only problems. The annual inflation rate, at just 0.5%, is now so close to zero that even a minor shock could push it into negative territory and trigger a downward price spiral. Deflation would weaken aggregate demand by raising the real (inflation-adjusted) value of household and corporate debt, and by increasing real interest rates. Lower demand could, in turn, cause the fall in prices to accelerate, sending prices into a dangerous tailspin. There are few if any panaceas in economics. But a sharp decline in the euro’s exchange rate – say, by 15% – would remedy many of the eurozone’s current economic problems. A weaker euro would raise the cost of imports and the potential prices of exports, thus pushing up the eurozone’s overall inflation rate. Devaluation would also boost average

the dollar is now at the same level that it was in 2007, before the onset of the Great Recession. It rose briefly during the peak crisis year of 2008, as global investors sought the safe haven of dollar-denominated assets, but retreated during 2009 to its previous level. The dollar’s value then remained relatively stable during more than three years of quantitative easing – and actually rose during 2013, when the Fed’s asset purchases reached a high of more than $1 trillion. Of course, other factors influenced the dollar’s value during this period as well. Nonetheless, the behavior of the dollar’s exchange rate during the period of quantitative easing offers no support for the proposed use of large-scale asset purchases by the ECB as a way to bring about euro depreciation. The Fed’s quantitative easing also did not cause an increase in the rate of inflation. The consumer price index rose by 1.6% in 2010, when quantitative easing began, then increased somewhat faster in 2011 and 2012,

before dropping back to a gain of just 1.5% in 2013, the peak year for asset purchases. If the ECB wants to reduce the value of the euro and increase the eurozone’s near-term inflation rate, the only reliable way to do so may be by direct intervention in the currency market – that is, selling euros and buying a basket of other currencies. While direct intervention to weaken the euro would create challenges in other parts of the world, policymakers in the US and elsewhere should recognize the importance of a more competitive euro to the future of the European economy. Martin Feldstein, Professor of Economics at Harvard University and President Emeritus of the National Bureau of Economic Research, chaired President Ronald Reagan’s Council of Economic Advisers from 1982 to 1984. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

China infrastructure’s class of its own By Justin Yifu Lin and Kevin Lu

After several months of disappointing economic indicators, China’s State Council has unveiled a “ministimulus” package, focused on social-housing construction and railway expansion. The decision came a month after Premier Li Keqiang’s declaration that China had set its annual growth target at “around 7.5%” – the same as last year’s goal. The implication is clear: while consumptiondriven growth remains a long-term goal for China, infrastructure will continue – at least in the short term – to serve as a key driver of China’s economy. Of course, China is not the only economy that depends on infrastructure investment to buttress economic growth. The World Bank estimates that infrastructure investments accounted for nearly half of the acceleration in Sub-Saharan Africa’s economic growth in 2001-2005. According to the Bank, a 10% increase in infrastructure investment is associated with GDP growth of 1%. Such investment also creates jobs, both in the short term, by creating demand for materials and labor, and in the long term, for related services. For example, every $100 mln invested in rural road maintenance translates into an estimated 25,000-50,000 job opportunities. But these benefits are diluted in China, owing to its excessive reliance on public funding. Indeed, in recent years, less than 0.03% of Chinese infrastructure investment – which amounted to roughly 9% of GDP – was derived from private capital. This problem is not limited to China; of the 7.2% of GDP that Asian countries spend, on average, on infrastructure development, only about 0.2% is privately funded. By contrast, in Latin America and the Caribbean, private capital finances, respectively, 1.9% and 1.6% of infrastructure

investment. Discussions within the G-20 have produced two possible explanations for Asian countries’ inability to attract more private capital to infrastructure projects. Most developing countries argue that the problem is rooted in the provision of capital, with investors preferring to fill their infrastructure portfolios with low-risk projects, and insurance companies and banks facing overly restrictive regulations. OECD countries like Germany counter that the problem is the lack of investment-worthy assets; there are simply not enough bankable projects available. In fact, both explanations are correct – but neither is complete. It is time for Asia’s leaders to recognize that the lack of private funding for infrastructure projects cannot be reduced to one or even two problems, and to develop comprehensive solutions that account for the full scope of the challenge. This requires, first and foremost, abandoning the view that infrastructure assets fit into the paradigm of traditional asset classes like equity, debt, or real estate. Infrastructure must be redefined as a new asset class, based on several considerations. For starters, there is the public-good element of many infrastructure projects, which demands contingent government obligations like universal coverage levels for basic services. In order to make such projects more appealing to private investors, economic externalities should be internalized, and a link should be established between the internal rate of return, which matters to a commercial investor, and the economic rate of return, which matters to society. Moreover, innovative mechanisms to supply new assets to investors would be needed – and that requires the creativity found and priced by markets. To this end, private-sector sponsors must be given space to initiate valuable projects. The new asset class would need its own standardized risk/return profile, accounting, for example, for the political risks that public-sector involvement may imply and for the lower returns from infrastructure relative to traditional private equity. Moreover, the risks associated with the new asset class would change as projects progress from feasibility

study to construction to operation, implying that each phase would attract different sources of funding. A clear understanding of this process would enable potential investors to assess projects more effectively, which is critical to encouraging them to put up financing. Another important consideration is the considerable technical expertise that infrastructure investments demand, which makes them more complex than most assets. Similarly, a specialized network of actors would be needed to ensure that intermediation of infrastructure transactions is efficient and cost-effective, instead of fragmented and slow, as it is now. For countries that lack China’s strong fiscal position, the need to attract private capital to infrastructure investment is obvious. With nearly 70% of Sub-Saharan Africa’s population lacking access to electricity and 65% of South Asians lacking access to basic sanitation, there is no greater imperative than to plan, fund, build, and maintain infrastructure assets. But private investment in infrastructure remains vital even in countries like China, because it brings the power and dynamism of the market, which improves the allocation of capital and promotes transparency. Indeed, more privatesector involvement would make the kind of scandals that have occurred in China’s railway sector far less likely. In short, redefining infrastructure as a new asset class is the only credible way to attract funding for infrastructure construction, and thus to boost long-term economic growth and the employment rate. It is time for Asia’s leaders to step up. Justin Yifu Lin, a former chief economist and senior vice president at the World Bank, is Professor and Honorary Dean of the National School of Development, Peking University, and the founding director of the China Center for Economic Research. He is the author, most recently, of The Quest for Prosperity: How Developing Economies Can Take Off. Kevin Lu is a distinguished fellow at INSEAD Global Private Equity Initiative and a managing director at Partners Group, a global private equity firm. © Project Syndicate, 2014., www.project-syndicate.org

St A Su ar Sc ov w pa ba ye

in ti an th

May 7 - 13, 2014

financialmirror.com | WORLD MARKETS | 21

Mixed US data boosts dollar volatility Markets Report by Forextime Ltd The US dollar experienced a very volatile week last week, with shockingly low GDP data eclipsing the positive jobs growth news, and more volatility expected this week. GDP for the first three months of the year in the US was just 0.1%, substantially lower than the forecast rate of 1.2% and the lowest reading since 2012. However, there were some positive news on Friday when the US payrolls data showed 288,000 new jobs were created last month, much higher than the 250,000 number that was forecast, and the unemployment rate dropped down to 6.3%, the lowest since September 2008. The strong employment data suggests that the low GDP rate was simply symptomatic of the unusually long and cold winter that much of the US endured this year and may just be a temporary dip. Should the Q2 figure also disappoint, this would be a bigger problem as it would indicate systematic weakness in the US recovery. More volatility is expected for USD pairs on Wednesday, when Federal Reserve Chairwoman Janet Yellen testifies before the Joint Economic Committee of Congress. Yellen will be required to respond to unscripted questions as part of this appearance and the market will be eagerly observing her answers, with a hawkish tone likely to boost USD. Forex traders should closely watch EUR/USD and GBP/USD during this period as it may offer short-term opportunities. The central banks of the UK and the Eurozone are both due to announce interest rate decisions this Thursday and, although no interest rate changes are expected to be announced, the press conferences following each announcement should be closely monitored for GBP and EUR price movements. ECB President Mario Draghi is continuing to be pressured to instigate monetary stimulus measures to stimulate the Eurozone economy, but he is so far stubbornly refusing to intervene. Eurozone inflation data released last week showed a slight nudge higher from 0.5% to 0.7% which reduced the pressure on Draghi to intervene, even though the data fell short of the forecast 0.8%. Should the Eurozone economy continue to edge towards the right direction, Draghi is unlikely to instigate any stimulus measures. The EUR/USD pivot point is 1.3881 with resistance levels at 1.3883, 1.3886 and 1.3888; and support levels at 1.3878, 1.3876 and 1.3873. Meanwhile, UK rates are forecast to remain unchanged in the short term, and independent research conducted by Scotiabank released last week claimed that when the Bank of England does raise interest rates, the UK recovery could be thrown off course with households likely to suffer from a sharp fall in disposable income. The research stated that around 1.2 percentage points could be wiped from the UK GDP growth in the wake of interest rate rises, a figure that may well impact BoE Governor Carney’s monetary policy strategy. In the meantime, preliminary GDP data to be released on Tuesday is expected to show 0.9% growth in the first quarter which is likely to provide a nice boost to GBP. The GBP/USD pivot point is 1.6889, with resistance levels at 1.6892, 1.6894 and 1.6897; and support levels at 1.6887, 1.6884 and 1.6882. On Tuesday, the Reserve Bank of Australia (RBA) kept interest rates unchanged at 2.5% with Governor Stevens stating: “The decline in the exchange rate from its highs a year ago will assist in achieving balanced growth in the economy, but less so than previously as a result of the rise over the past few months. The exchange rate remains high by historical standards.” Despite this confident statement, the pressure may soon be on the RBA with an independent report this week showing that inflation has risen by a further 0.4% to 2.8% which could force the RBA to raise interest rates in the coming months. The AUD/USD pivot point is 0.9281, with resistance levels at 0.9291, 0.9296 and 0.9306; and support levels at 0.9276, 0.9266 and 0.9261. Early Asian trading this week was hit by a poor Chinese HSBC Manufacturing PMI reading of 48.1, down from 48.3 and lower than the forecast reading of 48.4. This indicator provides insight into the critical manufacturing sector and acts as one of the main indicators of the health of the overall Chinese economy. The low figure, well below the delineating number of 50 indicates the manufacturing economy continues to be in decline. Investors reacted by turning to the safe haven yen which enjoyed a boost of 0.2% with USD/JPY trading at 101.97 in early trading on Monday. The likelihood of Bank of

Japan Governor Kuroda adding further stimulus measures to boost the Japanese recovery now seems less likely after he stated on the weekend that the recovery is on track. The USD/JPY pivot point is 102.03, with resistance levels at 102.06, 102.08 and 102.11; and support levels at 102.01, 101.98 and 101.96. WHAT TO WATCH THIS WEEK: EUR/USD and GBP/USD

should offer the best opportunities on Wednesday during Janet Yellen’s testimony in the US. ForexTime Ltd (FXTM) is registered as a Cyprus Investment Firm under registration number HE310361 and is licensed by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC) under license number 185/12. For more information, disclaimer and risk warning, visit: Forex Time

May 7 - 13, 2014

22 | GREECE | financialmirror.com OECD : Recession to continue in 2014, slower recovery to follow

In its latest Economic Outlook report, the Organisation for Economic Cooperation and Development (OECD) still expects Greek GDP to contract 0.3% in 2014 and rebound 1.9% in 2015. The updated forecasts are marginally better compared to the previous estimates released in November 2013, which pointed to a recession of 0.3% this year and a recovery of 1.8% next year. The updated OECD projections remain lower than those of the European Commission (EC) and Greek government, which both expect 0.6% growth in 2014 and 2.9% in 2015. The economic think-tank notes that the Greek economy has started to turn around helped by buoyant tourism and improved confidence. As the pace of fiscal consolidation moderates and structural reforms boost competitiveness further, the OECD expects the economy to return to growth as of next year. Unemployment is seen edging down slowly to 27.1% in 2014 and 26.7% in 2015 from 27.3% in 2013. It should be noted, though, that OECD estimates are not comparable with those of the EC due to different methodologies. Nevertheless, the rate of decline in OECD projections is much slower than that of the EC at 1.3 and 2%age points (pp) in 2014-15 respectively. The budget deficit is projected to exceed somewhat the official targets in 2014-15 on lower projected growth also assuming that automatic stabilizers will operate, according to the OECD. Unlike its previous estimates, the OECD did not publish its fiscal balance projections under the Economic Adjustment Programme rules. Thus, its updated forecasts for a deficit of 2.5 and 1.4% in 2014 and 2015 respectively are not comparable with the EC’s recent estimates of 2.9 and 2.1%. The OECD sees debt (as a percentage of GDP) at 177.7 in 2014 and at 177.2 in 2015, 3.5 and 6pp respectively lower than its November forecasts. Although the 2014 estimate is in line with the EC projection, the think-tank’s figure for 2015 is 5pp points higher than that coming from Brussels. Achieving debt sustainability is a bigger challenge, according to OECD, requiring robust growth in the coming years and further fiscal consolidation. The Paris-based organisation also stresses that additional debt relief, for instance in the form of maturity extension and lower interest rates, might be necessary to achieve fiscal sustainability. The OECD notes that bank recapitalisation and balance-sheet strengthening are expected to improve credit conditions. In addition, liquidity would be further supported by the repayment of government arrears. According to the OECD, the risks are on the downside and mainly involve potential delays in the implementation of the adjustment programme, which could undermine confidence and investment. In addition, high level of non-performing loans coupled with potential tighter credit conditions are the key risks the banking system is facing. On the flipside, positive catalysts involve: higher than expected liquidity following Greek banks’ recapitalisation and return to markets, stronger boost in exports and growth due to large improvement in international competitiveness and improved confidence stemming from potential swifter implementation of the privatisation programme.

Greece: From exit to recovery? By Yiannis Tirkides Cyprus Economic Society The Cyprus Economic Society organised a discussion forum on 29 April 19 at the Bank of Cyprus Head Offices in Agia Paraskevi with guest speaker Theodore Pelagidis, professor of economics at the University of Piraeus in Greece and a non-resident Senior Research Fellow at the Brookings Institution, an American think tank based in Washington D.C. Pelagidis’s presentation on ‘Greece: From Exit to Recovery?’ was based on a forthcoming Brookings publication with the same title co-authored with Michael Mitsopoulos. Below we take stock of the main points of the presentation and discussion that may be of interest to the ongoing debate on the financial crisis. The presentation and discussion that followed focused on the performance of the Greek economy prior to and after the introduction of the euro; the crisis that ensued and the many policy mistakes in the design and implementation of the country’s economic adjustment programme; as well as the lack of corporate innovation. Greece’s spectacular growth performance following entry into the eurozone in 2001 was spectacular. This story was no different to that of other inflation and deficit prone southern European countries that also entered the eurozone. The accompanying decline of interest rates, in retrospect as a consequence of risk mispricing, underpinned a dramatic increase in lending activity and unproductive consumption expenditures. It is thus no wonder that this growth was accompanied by persistently higher inflation compared to the eurozone benchmarks, sizeable current account deficits and equally sizeable budget deficits. The result was a steadily rising public indebtedness, declining competitiveness and shrinking export markets. The Greek political establishment was well aware of the growing imbalances following eurozone accession and the need for structural reforms. Reports by the IMF and the European Commission were stressing this, mildly though, but mixed with praise as well. This was in fact the first fundamental failure: the lack of effective enforcement of corrective action and overdue reforms in response to escalating internal and external imbalances. Even after Greece entered into an economic adjustment programme following the bailout agreement of 2010, programme implementation was weak at the tolerance of the Troika. This was due in part to knowledge gaps, to the perceived fragility of the eurozone given the many fault lines in its architecture, and fears of contagion. At the same time, some programme requirements, such as the requirement for EUR 50 bln privatisation proceeds by 2016 and the heavy reliance on taxes, were unrealistic. CONSEQUENCES The consequence of a high reliance on taxes was that sectors with a significant export contribution were hit by rising costs, particularly energy costs that were steeply heightened by excise taxes. Greek consumer prices were also disproportionately affected by the increases in indirect taxes. These developments in the end hindered the process of internal devaluation that was required to reduce the many long-standing macroeconomic imbalances. Pursuing internal devaluation policies whilst at the same time taxing heavily the productive sectors of the economy, was a fundamental mistake of the programme design and its implementation. Another failure of the programme according to the

speaker has been the insistence on drastic wage cuts in the private sector even where wage costs were only a small part of overall operating costs. In comparison, wages in the public sector were not cut as drastically with the result that the embedded public-private sector wage imbalances were only aggravated further. Labour market deregulation should come after product market deregulation to be effective in reducing production costs and final prices. Rents played an important role in protecting sectors in the country and producer prices were too slow to adjust compared to labour costs as a result leading to larger cuts in wages than initially thought. In total, over 1 mln jobs have been lost. The unemployment rate rose to 27% in 2013 and youth unemployment almost to 60%. Thus, the many failures of programme design and implementation prolonged the recession which took a heavy toll on the economy. Weak implementation prolonged the necessary adjustment. An internal devaluation that was skewed toward the private sector further aggravated the

public-private wage imbalances hindering the process of fiscal consolidation. Heavy indirect taxation without corresponding cuts in rent seeking expenditures prevented producer prices from falling fast enough, thus undermining efforts to improve competitiveness. Deregulating the labour market before product markets aggravated the competitiveness problem and led to larger wage cuts in the private sector than initially thought. On the other hand, talk about Greece exiting the eurozone created a climate of uncertainty that scared investors away and had bondholders take the hit for failure to promote growth enhancing reforms. POSITIVE OUTLOOK What is the outlook? A strong recovery or secular stagnation? There are a number of positive results. Yields on long government bonds have dropped considerably to date. Fiscal structural reforms have been implemented, including wide ranging social security reforms, cuts in public sector wages and increases in taxes. Growth enhancing structural reforms have also, partly at least, been implemented, including export facilitation measures; some deregulation of professional fees; and reform of licensing process and spatial planning. However, the fact that these reforms were implemented too late carries the risk that the upside potential they entail will not be fully realised. That private sector indebtedness, even after a steep decline in nominal GDP, is barely above 100% of GDP is good news. The risks lie more with the burgeoning public sector debt now up to 176% of GDP. Non-performing loans have risen above 30% of total loans and interest rates to non-financial corporations are high compared with other highly indebted eurozone countries. A lot has been achieved and more remains to be done still. The main policy deficit, however, is a comprehensive strategy to restore reasonable conditions of private sector financing. Despite a high debt to GDP ratio, debt sustainability is not the primary problem for Greece now. The primary issue, one that will help the country end its depression, is the financing of the productive economy.

May 7 - 13, 2014

financialmirror.com | GREECE | 23

Moody’s raises outlook on banking, sees gradual recovery The outlook for the Greek banking system has been changed to stable from negative, reflecting expectations of a return to growth of the domestic economy in 2014-15 after six years of contraction, Moody’s Investors Service said in a new report. The gradual economic recovery, coupled with Greek banks’ recapitalisations and regained access to inter-bank and international capital markets, will further ease funding pressures and lead to a gradual recovery of pre-provision profitability in 2015, the rating agency said. In addition, the outlook also takes into account the expected deterioration in asset quality and capital metrics in 2014, although at a much reduced pace than before. The rating agency considers that - despite continued weak domestic demand in the wake of wage cuts and a still elevated unemployment rate - the operating environment for Greek banks will gradually improve, signalling the re-emergence of more normalised financial metrics over the 12-18 month outlook horizon. It said that the stable outlook is consistent with the stable outlook on most rated banks’ deposit and debt ratings, as well as with the stable outlook on the sovereign rating. Moody’s forecasts gradual economic recovery - with real GDP growth of 0.3% in 2014 and 1.2% in 2015 - led by tourism and exports, as structural reforms are progressively transforming Greece into a more competitive export oriented economy from a consumer-led growth model. Despite still weak labour markets and demand, the rating agency considers that the current GDP

growth path will create more sustainable business opportunities for banks, while the economies of scale resulting from the significant sector consolidation in 2012-13 will better position banks to benefit from efficiencies. Moody’s also expects funding pressures on banks to stabilise further, as dependence on central bank funding will continue to ease against the background economic recovery. Greek banks have been able to access both the interbank repo market, as well as the international capital markets, as evidenced by the recent senior debt issuance by two banks. Moody’s also noted that banks’ recapitalisation in June 2013 and the

resulting access to the interbank repo market has reduced funding requirements from the European Central Bank and Emergency Liquidity Assistance from the Bank of Greece to 19% of total assets at end-December 2013 from 34.6% in December 2012. However, customer deposits will remain fragile and will take time to replenish the sizeable loss of deposits in the system since 2010. Against this background, Moody’s expects a gradual improvement in profitability in 2015 as banks’ pre-provision income will progressively increase; however, banks will remain loss-making in 2014 because of the still elevated loan-loss provisions. In addition, whilst Moody’s notes the

Germany paid €21.7 bln into ESM since 2010 By Yiannis Mouzakis 21,717,120,000 – this is the total amount of money that has left German coffers since the Greek crisis started in 2010. It corresponds to Germany’s portion of the European Stability Mechanism’s (ESM) paid in capital, which was announced on May 1 as the fund reached its full capital amount following the transfer of five installments since the end of 2012. The cost of the euro crisis to the German taxpayer has been the subject of intense debate, especially in the country’s media. This is primarily driven by the populist media and anti-euro parties, who refuse to acknowledge that on a net basis the German treasury has seen benefits during the crisis. Germany’s participation in the euro crisis mechanisms, aside from the ESM paid in capital, has been in the form of guarantees. It all started with the bilateral loans to Greece which every country apart from Germany provided directly. Berlin only gave state guarantees to its AAA-rated development bank KfW. The German taxpayer did not have to bear any cost for this transaction. Subsequently, the European Financial Stabilisation Mechanism (EFSM) and European Financial Stability Facility (EFSF) which were used for Ireland, Portugal and the start of Greece’s second program were purely guarantees from euro area member states for the EFSF’s bond issues. It was only when the ESM was formed that the capital was actually paid in with the intention of increasing the fund’s credibility and firepower. Members paid the first installment totaling just under 33 bln euros in October 2012. All 18 euro member states have contributed to the ESM based on the ECB’s capital key, including the programme countries: Greece, Ireland, Portugal and Cyprus. During the last four years Germany has forked out almost 22 billion euros for its ESM participation but it has managed to save much more as an indirect product of the crisis. At the end of 2009, when it became apparent that Greece was in serious fiscal trouble, Germany had to pay interest of close to 3.5% to issue a 10-year bond. The latest yield on the German bund

is at less than 1.5% today and fell as low as 1.2% last summer. Simply put, over the last four years Germany has been able to roll over its existing debt and finance its deficit for a third of the cost than it did before the crisis broke out. The findings of studies by German insurance giant Allianz and the Ifo institute are often cited by ESM chief Klaus Regling as evidence that Germany is saving approximately 10 bln euros a year through an unintended consequence of the crisis in the euro periphery. This has shifted the entire German yield curve, creating a knock on benefit on all maturities. This means that the entire profile of German debt has profited and the German taxpayer has enjoyed significant savings. Also, Germany enjoys a safe haven status for intra-euro transfers and as such does not suffer the consequences of previous rocky patches that led to the appreciation of the Deutsche Mark as happened during the Exchange Rate Mechanism (ERM) crises in the early 1990s. While it is likely that had Greece not been flooded with money from investors in the north after it joined the euro, many imbalances would not have occurred and the single currency’s crisis would not have happened, this is not necessarily how a flight to safety in a Germany with the deutschmark would have looked. For a good example, one should instead look to Switzerland. At the end of 2009 a Swiss franc would buy you just under 70 cents. This shot up to 97 cents at the start of 2011 and forced the Swiss Central bank to heavily intervene in the foreign exchange market to weaken the franc. The German taxpayer may not realize it, his or her government may not be willing to admit it and some commentators would rather argue the opposite but Germany has come out rather well from the euro mess. Four years on, its treasury is actually better off and has been a net beneficiary of the troubled process. Yiannis Mouzakis has contributed extensively in recent years to the debate around the Greek crisis and the events in Cyprus through his blog The Prodigal Greek, which earned him a place in the esteemed group of Emergency Specialist bloggers, according to FT Alphaville. www.macropolis.gr

sustained slowdown in the formation of new non-performing loans, the rating agency predicts that reported NPLs will peak at 37% of gross loans at end-2014 or early 2015 from 31.7% as of December 2013, owing to the lagged effect of economic recovery. Moreover, loan-loss reserves are insufficient to cover expected losses, as NPLs have risen faster than provisions and banks’ ability to foreclose on residential properties remains somewhat constrained. The rating agency estimates around EUR 7.5 bln of further capital needs stemming from the banks’ loan-book losses alone, provided there are no losses imposed on sovereign securities. This is broadly consistent with the EUR 6.4 bln estimated capital needs for banks under the “baseline” scenario announced by Bank of Greece in March. Although that magnitude of capital would be within the Hellenic Financial Stability Fund’s current buffer (of EUR 11.4 bln as of December 2013) to provide further support, the new capital is likely to be sourced largely from private investors, as demonstrated recently by the successful rights issues from two Greek banks. The Greek banking system also continues to benefit from supranational systemic support from the Troika. Furthermore, although the Greek government’s own capacity to support the banking system is limited, Moody’s considers that the Troika, within the envelope of funds available to the HFSF, would likely support the deployment of these funds over the 12-18 month outlook horizon, if needed.

Parliament budget office questions primary surplus sustainability In its latest quarterly report released on Friday, the Parliamentary Budget Office (PBO) argues that despite significant achievements in 2014, the economy still has a long way to go to overcome the obstacles in its path, according to the policy news site MacroPolis.gr. The PBO notes the ratification of Greece’s primary surplus in 2013, the government’s agreement with the troika and the 5-year bond issue but expresses scepticism about whether the country can meet its targets in the next few years. Commenting on the Medium-Term Fiscal Strategy (MTFS) for 2015 – 2018, which was submitted to Parliament last week, the PBO stresses that the government’s primary surplus targets are overly optimistic for 2016-18. According to the MTFS, the government aims for a primary surplus at 2.3-2.5% of GDP in 2014-15 increasing to 3.5-5.3% of GDP in the succeeding three years. The PBO underscores that a recent IMF study shows that only few developed countries (such as oilproducing Norway) have managed to sustain primary surpluses for a prolonged period. That said, those surpluses stood on average at 3.1% of GDP, which is well below the government and troika’s targets. Depending on the size of the economic recovery, larger surpluses could be achieved either through a cut in public expenses or an increase in public revenues. The PBO says that it is impossible to reduce expenditure further without damaging knock-on effects but it accepts that there is scope for streamlining. On the other hand, the cut in household income and the continued redesigning of the tax system mean the committee is not optimistic that a rapid improvement in public revenues and combating tax evasion is possible either. The PBO concludes that although optimism could contribute to a stabilisation in the economy, the targets for high primary surpluses should be revised downwards.

May 7 - 13, 2014

24 | BACK PAGE | financialmirror.com

Bond, stock investors making hay; can both be right? WALL ST WEEK AHEAD With U.S. stocks near record highs and Treasury bond yields near multi-month lows, the disconnect between equity and debt investors has rarely been as stark. Over the coming months, the economy is likely to show one of the groups has bet wrong. The S&P 500 sits less than 1% below an all-time high. After a wintry first quarter, stock investors are betting that economic growth is picking up, as evidenced by stronger spending figures and business demand. That’s boosted the cyclical stocks which react to rising demand, particularly energy shares. “The data are suggesting this may be the year when we turn the corner,” said Quincy Krosby, market strategist at Prudential Financial in New Jersey. “If data continues to gain traction you’re going to see investors turn to more cyclical parts of the market. And I think that’s already started.” Bond investors are reacting to a different story. Yields on the 10-year note hit a five-month low on Friday and the 30-year note’s yield fell to its lowest since June after the April jobs report, which showed strong growth in payrolls but no growth in earnings and a decline in the labour force.

That data points to the conclusion that overall economic demand will remain tepid and that inflation won’t materialise as the Federal Reserve continues to pull back on monetary stimulus, analysts said. “Fixed income investors are slowly waking up to the reality that as the Fed steps back from quantitative easing, there are no signs of inflation,” wrote Andrew Wilkinson, chief market analyst at Interactive Brokers in Connecticut, in a note. Bonds are also gaining as concern about the Ukraine-Russia crisis heightens the safe-haven appeal of U.S. debt, while some corporate pension funds are increasingly shifting to bonds as they seek to match their holdings to the liabilities they are going to face. Still, the rise in equity markets doesn’t mean that investors are as confident about growth stocks as they were in 2013. The strongest sector in 2014 is utilities, which have gained 14% and are generally associated with safety. Consumer discretionary shares such as Amazon.com are down 4.2%, the worstperforming sector so far this year.

This may be changing. Data show that the latest internal rotation in stocks has seen the energy sector take the lead, with a 4.2% gain over the last month. Capacity utilisation, a measure of how much industrial power is being put to work, rose last month to its highest in nearly six years and is expected to have ticked higher in the April report, while Fed data showed last week that commercial and industrial loans grew at a steady pace in April. This makes it entirely possible that the bond market generally the more sober-minded of the two markets - may have it wrong. “We believe that the current pricing in the Treasury market has insufficiently accounted for the potential for an explosion in GDP growth,” said Millan Mulraine, deputy head of U.S. research and strategy at TD Securities USA in New York. Warren Buffett, chairman and CEO of Berkshire Hathaway, made it clear where he stands in the argument at the company’s annual gathering on Saturday. “I don’t think there is a good long-term fixed income investment - No,” he told Reuters Insider in an interview. “If you had to buy anything, I suppose you’d buy TIPS (Treasury-Inflation Protected Securities) but the yield there is terrible. I would stay away from long-term fixed-dollar investments.”

China is still Number Two By Jeffrey Frankel Professor of Capital Formation and Growth at Harvard University Headlines around the world last week trumpeted a watershed moment for the global economy. As the Financial Times put it, “China poised to pass US as world’s leading economic power this year.” This is a startling development – or it would be if the claim were not essentially wrong. In fact, the United States remains the world’s largest national economy by a substantial margin. The story was based on the April 29 release of a report from the World Bank’s International Comparison Program. The ICP’s work is extremely valuable. I eagerly await and use their new estimates every six years or so, including to look at China. The ICP data compare countries’ GDP using purchasingpower-parity (PPP) exchange rates, rather than market rates. This is the right thing to do when looking at real (inflation-adjusted) income per capita in order to measure people’s living standards. But it is the wrong thing to do when looking at national income in order to measure the country’s weight in the global economy. The bottom line is that, by either criterion – per capita income (at PPP exchange rates) or aggregate GDP (at market rates) – the day when China surpasses the US remains in the future. This in no way detracts from the country’s impressive growth record, which, at about 10% per year for three decades, constitutes a historical miracle. At market exchange rates, the American economy is still almost double the size of China’s (83% larger, to be precise). If the Chinese economy’s annual growth rate remains five percentage points higher than that of the US, with no significant change in the exchange rate, it will take another 12 years to catch up in total size. If the differential is eight percentage points – for example, because the renminbi appreciates at 3% a year in real terms – China will surpass the US within eight years. The PPP-versus-market-exchange-rate issue is familiar to international economists. This annoying but unavoidable technical problem arises because China’s output is measured in renminbi, while US income is measured in dollars. How, then, should one translate the numbers so that they are comparable? The obvious solution is to use the contemporaneous exchange rate – that is, multiply China’s renminbimeasured GDP by the dollar-per-renminbi exchange rate, so that the comparison is expressed in dollars. But then someone points out that if you want to measure Chinese

citizens’ standard of living, you have to take into account that many goods and services are cheaper there. A renminbi spent in China goes further than a renminbi spent abroad. For this reason, if you want to compare per capita income across countries, you need to measure local purchasing power, as the ICP does. The PPP measure is useful for many purposes, such as knowing which governments have succeeded in raising their citizens’ standard of living. Looking at per capita income, even by the PPP measure, China is still a relatively poor country. Though it has come very far in a short time, its per capita income is now about the same as Albania’s – that is, in the middle of the distribution of 199 countries. But Albania’s economy, unlike China’s, is not often in the headlines. That is not only because China has such a dynamic economy, but also because it has the world’s largest population. Multiplying a middling per capita income by more than 1.3 billion “capita” yields a big number. The combination of a large population and a medium income gives it economic power, and also political power. Similarly, we consider the US the number-one incumbent power not just because it is rich. If per capita income were the criterion by which to judge, Monaco, Qatar, Luxembourg, Brunei, Liechtenstein, Kuwait, Norway, and Singapore would all rank ahead of the US. (For the purposes of this comparison, it does not matter much whether one uses market exchange rates or PPP rates.) If you are shopping for citizenship, you might want to consider one of those countries. But we do not consider Monaco, Brunei, and Liechtenstein to be among the world’s “leading economic powers,” because they are so small. What makes the US the world’s leading economic power is the combination of its large population and high per capita income. It is this combination that explains the widespread fascination with how China’s economic size or power compares to America’s, and especially with the question of whether the challenger has now displaced the long-reigning champion. But PPP exchange rates are not the best tool to use to answer that question. The reason is that when we talk about an economy’s size or power, we are talking about a broad range of questions – and a broad range of interlocutors. From the viewpoint of multinational corporations, how big is the Chinese market? From the viewpoint of global financial markets, will the RMB challenge the dollar as an international currency? From the viewpoint of the International Monetary Fund and other multilateral agencies, how much money can China contribute, and how much voting power should it

get in return? From the viewpoint of countries with rival claims in the South China Sea, how many ships can its military buy? For these questions, and most others involving total economic heft, the indicator to use is GDP at market exchange rates, because what we want to know is how much the renminbi can buy on world markets, not how many haircuts or other local goods it can buy back home. And the answer to that question is that China can buy more than any other country in the world – except the US. Jeffrey Frankel is Professor of Capital Formation and Growth at Harvard University. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org