Financial Mirror 2014 03 12 ISSUU by Financial Mirror

FinancialMirror Intelligent machines and displaced workers

The innovation enigma and its impact on GDP

By Laura Tyson - PAGE 20

By Joseph Stiglitz - PAGE 24

Issue No. 1073

â&#x201A;Ź1.00

March 12 - 18, 2014

New era at Central Bank

Chrystalla Georghadji is the first woman PAGE 4 PAGE 4 at the helm, to stay on until 2019 SEE

March 12 - 18, 2014

2 | OPINION | financialmirror.com

FinancialMirror One year on, time to move forward Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd. www.financialmirror.com

EDITORIAL

Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.ht ml

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greek-language XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily Xpress-OIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

President Nicos Anastasiades came to power a year ago and from day one was forced to jump into the deep end of the pool, forced to swim with the international sharks and the local piranhas. He was caught off guard by the horrible state of the economy and has yet to point the finger at the top civil servants who duped him into believing that things were not as bad as came out to be. Twelve months ago this week, Eurogroup I knocked on our door. Our dickhead parliamentarians thought they could stand up to the behemoth of the European economic giants, and as a punishment to our stupidity, we were landed with Eurogroup II. And we all know how that story went… The president then had to face an uncooperative central bank governor who took his orders from Frankfurt central and had his hands tied, some might say, due to the demise of the economy and arduous task of getting out of this mess, unfortunately through a package of harsh austerity measures imposed by the Troika. On the political front, Anastasiades has once again been facing an uphill battle, more so on the local front than overseas, reminiscent of the days almost a decade ago, when he opposed the sure bet of a ‘No’ vote and decided to go against the flow. Perhaps, he was following in the footsteps of his mentor, Glafcos Clerides, but at least he should be credited for taking the bold move in those troublesome days. In time, accusations of ‘unpatriotic’ betrayal have fizzled out and economic need has replaced political need. People are less reluctant nowadays to discuss a solution to the Cyprus problem, even though we all know that it doesn’t differ much from the ‘satanic’ Annan plan, naturally with some improvements. But at least now we have some more political weapons in our arsenal, such as the future potential of oil and

gas, which western Europeans dare not openly support for fear of upsetting Turkey, allegedly the only factor of stability in the region. President Anastasiades now has an economy in the able hands of his confidante, Haris Georgiades. The central bank governor is leaving, replaced by a hard-talking Chrystalla Yiorkadji. And his fragile coalition with the naysayer Diko has been dissolved, thanks to the junior party’s short-sightedness to leave government at the most crucial time of recent history. Now that things are going his way, perhaps it’s about time that the president stopped lending an ear to all sorts of interest groups who keep on knocking on the doors of the President Palace. And once he’s at it, he should also tell his own Democratic Rally fellow to get their act together. They seem to be as disorganised as never before, with rumours rife of corruption at all levels, ironically, what they used to accuse the former communist regime of doing the previous five years.

THE FINANCIAL MIRROR THIS WEEK 10 YEARS AGO

Cost of Annan plan higher than benefits

As the date for EU accession and agreement on a plan for reunification of the island gets closer, surveys and reports are revealing various aspects of such a deal, with the cost issue being primary in the debate of solution vs no solution, according to the Financial Mirror, issue 558, March 10, 2004. Cost of Annan: The economic costs of the Annan Plan far outweigh the benefits if it is left in its present form, said Alexis Ghalanos, head of the president’s select Economic Advisory Council. But one way or another, the Annan plan will be the basis for a solution. Based on safe estimates that

20 YEARS AGO

No decision yet on Vassi liko

Plans to build a brand new power station that would secure electricity supply for the whole island beyond 2020, seems to have been stuck in parliament, according to The Cyprus Financial Mirror, issue 50, March 8, 1994. Vassiliko ambitions: The EAC plans to build a diesel-

the value of property compensation will near CYP 10 bln, Ghalanos said the Property Board will be looking to pay interest costs of about CYP 300 mln a year, but adds that there are many aspects that have not yet been cleared as to whether or not the Board will be self-financing, as the UN plan suggests. Tax amnesty: The three coalition partners in the Papadopoulos government (Akel, Diko, Edek) tabled a bill in parliament allowing all those who declare income of profits until 2002 but have not yet paid, to avoid penalties or prosecution and pay up 5% of that capital. It is believed that Cypriots hold about CYP 4 bln abroad. No vote jobs: Opinion polls suggest the ‘No’ vote in a referendum prevailing as major parties and their leaders have given lukewarm support to the UN plan. But officials have not realised that rejecting the plan does not necessarily mean maintaining the status quo. Most importantly,

Cyprus will lose international sympathy, structural funds will be hard to come by, tourism will continue to fall and gradually rise in the north, job creation will disappear and business opportunities will move to Turkey and not Cyprus as a regional hub. CAIR trouble: Transport minister Kikis Kazamias has lashed out at the Cyprus Airways board for the airline’s poor financial state, which saw net losses surge to CYP 20.9 mln. Stock Market: Egnatia raised its outlook on Bank of Cyprus shares to CYP 1.73 from the current trade of 1.55, based on the bank’s promises to deliver a drop in provisions and doubtful debts. The CSE All-share index closed 0.9% lower on the suspicion that a solution to the Cyprus problem would not be forthcoming. Bank of Cyprus closed at CYP 1.53, Cyprus Popular Laiki at 124c, Hellenic Bank at 57c, Muskita unchanged at 66c and Logicom down 7.7% at 15.5c. Market cap: CYP 2.55 bln (-70 mln).

powered station at the Lakkos area near Vassilikos, but the design is still stuck in parliament as protest groups are creating delays, with the turbines at Moni and Dhekelia running at full capacity and at risk of breaking down. The EAC had hoped that units 1 and 2 at Vassiliko would be online by 1997 taking the island’s output capability to 810MW. The whole Vassiliko project is expected to have an output of 840MW and will cost CYP 450 mln. Paneuropean deal: Paneuropean Insurance Co. is going ahead with the takeover of Euroinvestment & Merchant Finance (EMF) with 75% of shareholders accepting the offer of two shares for every three EMF held,

valuing the takeover at CYP 2.5 mln. Trade deficit drops: The trade deficit for JanuaryNovember dropped 21% to CYP 767 mln, from 964 mln in the year-earlier period, mainly due to a 16% fall in imports and 6% drop in exports. Stock Market: Volumes for the week reach a phenomenal CYP 1.6 mln, double the previous week, according to CLR estimates. The market has gained 5% year-to-date with the Hotel and Real Estate sectors performing best. The best-moving stocks were Paneuropean (167.5c), Laiki Popular (229.5c) and Bank of Cyprus (205.5c). Market cap: CYP 563.7 mln (-6 mln from weekearlier).

Like us on Facebook

March 12 - 18, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 3

Business leaders see “peace dividend” in solution Ba nking, s hipping, edu catio n an d do uble-ta xation s een as new CB Ms

The economic benefits to a Cyprus solution are more quantifiable today than they were ten years ago, as business leaders from sides of the divide realise that there are new opportunities that could help smoothen the process. Areas of cooperation include a wide range of activities, ranging from enhancing the services sector to include a doubletaxation agreement with Turkey, to new products in shipping finance and asset finance, as well as education, an international conference in Brussels concluded. These could constitute a new set of confidence building measures, the business leaders said. “The overall feeling of the businesses was that if the solution is planned properly, then our forecasts are underestimated. But they are also realistic. They know that if things are not planned well, then the risks increase. That is why it is so encouraging that they have decided to support the negotiations with sector-based focus groups,” said economist Fiona Mullen, a regular contributor to the Financial Mirror who has followed the economy and the Cyprus problem for more than a decade. Business leaders from both sides of Cyprus meeting in Brussels expressed the conviction that a solution “will benefit all sectors of the economy and will bring gains for Cypriots on both sides of the island, with significant growth to companies and creating jobs for many of our unemployed compatriots.” They also welcomed the joint declaration issued on February 11 by the two community leaders, Nicos Anastasiades and Dervis Eroglu, and supported the joint statement issued by the Cyprus Chamber of Commerce and Industry and the Turkish Cypriot Chamber of Commerce on March 5, expressing their readiness “to support our leaders and the Chambers in their efforts.” Anastasiades has called for the fenced-off area of Famagusta

to be returned to its Greek Cypriot owners and opened up to development, in exchange for Famagusta port operated by the Turkish Cypriots to be used as an official port of entry and trade. This could also soften Turkey’s stance on the embargo it has imposed on all Cyprus-flag vessels, depriving the ship-owners from valuable trade in Turkey. In a statement issued after the two-day conference hosted by the PRIO Cyprus Center on the “Cyprus Peace Dividend Revisited”, Greek Cypriot and Turkish Cypriot business leaders said that “to help us plan for a united Cyprus, we agreed to continue our cooperation in a number of sector-based focus groups, under the overall direction of the Chambers.” The conference was organised with the support of the Foreign Ministries of Sweden, Denmark, Finland and Norway and took place in the presence of the negotiators from the two communities, Greek Cypriot Andreas Mavroyiannis and Turkish Cyprot Kudret Ozersay. “Our companies are some of the biggest employers on both sides of the island and operate in all the key sectors,” the business leaders said, adding that “we appreciate the opportunity to provide feedback on the preliminary findings of PRIO Cyprus Centre’s upcoming Cyprus Peace Dividend Revisited report, authored by Fiona Mullen, Alexander Apostolides and Mustafa Besim, to be published in the coming weeks.” They noted that during the sector-by-sector discussion sessions, “we brainstormed on some of the planning that we, as business leaders, need to undertake in order to maximise the significant economic benefits that a solution will bring. Our aim,” they added, “is to support the efforts of the negotiators and to complement the excellent work already being undertaken by the Chambers. “The economic peace dividend from a Cyprus settlement is

significant, but to enjoy it each side must learn to trust the other,” George Lordos said on Twitter. A comment from the Swedish embassy said, “Turkish students seeking a degree from an EU member state is one example of how the education industry in Cyprus could grow with reunification. The Financial Mirror had reported just prior to EU accession and the Annan plan ten years ago that the cost of the plan was higher than benefits. “The economic costs of the Annan Plan far outweigh the benefits if it is left in its present form,” said Alexis Ghalanos, then-head of the president’s select Economic Advisory Council and present-day Mayor of Famagusta at the forefront of reunification efforts. “Based on safe estimates that the value of property compensation will near CYP 10 bln (EUR 17 bln),” Ghalanos had said, adding that the Property Board will be looking to pay interest costs of about CYP 300 mln a year, but that there were many aspects that have not yet been cleared as to whether or not the Board will be self-financing, as the UN plan suggests. Meanwhile, opinion polls suggested the ‘No’ vote in a referendum prevailing as major parties and their leaders had given lukewarm support to the UN plan. But officials have not realised that rejecting the plan does not necessarily mean maintaining the status quo. Most importantly, Cyprus will lose international sympathy, structural funds will be hard to come by, tourism will continue to fall and gradually rise in the north, job creation will disappear and business opportunities will move to Turkey and not Cyprus as a regional hub, the Financial Mirror had reported in March 2004.

March 12 - 18, 2014

4 | CYPRUS | financialmirror.com

Auditor General to take over as new centralbanker in April F irst w oman at the helm, to stay on unti l 2019

Auditor General Chrystalla Georghadji takes over as new Central Bank Governor on April 11, as incumbent Paniccos Demetriades steps down after two years in office and returns to his economics professorship in the U.K. Georghadji will be the first woman to take up this post in the Republic’s 54-year history with the last 12 months being the most tumultuous for the island’s economy that neared financial meltdown but was rescued by an international bailout of 10 bln euros. President Nicos Anastasiades called the President of the European Central Bank, Mario Draghi, on Tuesday morning whom he informed about his decision, said government spokesman Christos Stylianides. Georghadji will represent Cyprus on the Governing Council of the ECB. Speaking earlier, Anastasiades said that there was no tradeoff with Demetriades who announced his resignation on Monday, ending months of political wrangling over the centralbanker’s mishandling of the economic crisis. But the resignation smacked of a behind-the-scenes deal, with the state pulling back from prosecuting Demetriades and the Governor toning down his demand for compensation. The conflict climaxed several months ago when the president sought advice from the Attorney General to find a way to sack Demetriades. At the time, reports suggested that the Governor wanted full compensation of EUR 1 mln to leave his post and the government offered 400,000. But an investigation into the methods used to hire consultants Alvarez and Marsal and the subsequent leak of the ‘”finder’s fee” probably acted as a catalyst, with Attorney General Costas Clerides saying that the case did not have merit to be tried in court. Demetriades has reportedly accepted a severance of 265,000 euros. His resignation was handed to Finance Minister Haris Georgiades during the Eurogroup meeting of Eurozone finance ministers in Brussels on Monday in the presence of an ECB official. BACK AT LEICESTER Demetriades is expected to return to his economics professorship at Leicester University from where he had been hand-picked by former president Demetris Christofias, whose communist administration is widely blamed for the demise of the economy and the collapse of the banking system. But a conflict with the previous central bank chief, Harvard professor Athanasios Orphanides, over the lax oversight of the Cypriot banks during the Greek bonds crisis, made the Governor’s office the thorn in the administration’s side. Demetriades is reported to have said recently that he could no longer work with the members of the central bank council, appointed by Anastasiades to keep the Governor in check. The president told reporters that Demetriades resigned on personal grounds and for family reasons. “Why should we consider that his departure was the result of a trade-off, just because everyone wanted him to leave and he thought it was time pursue his academic career?” Anastasiades asked, adding that the deal was “the result of an understanding. A year after the banking system has stabilised, he thought that he could now submit his resignation. He did so, I thank him for it, but also for the excellent cooperation he had with the Minister of Finance.” “We may have had different approaches at some moment, but what should prevail is the level of responsibility and not empathy. And I think what has happened has helped the

government and him personally, in the sense of avoiding an exhausting conflict or criticism which a non-political person may not withstand.” The Attorney General’s office issued a statement saying that “the decision not pursue criminal charges against the Governor and other related persons in the case under investigation about the forgery of contracts, was taken on purely legal grounds. “Every piece of evidence was considered, as was the opinion of the prosecutors as regards the great risks involved in proving the case of such a nature in court, and the conclusion was that these uncertainties were not in the public interest.” New Governor Georghadji, 58, will now have to oversee the austerity measures imposed by the ‘troika’ of international lenders (ECB, IMF, European Commission) and ensure fiscal policy is in line with plans of recovery, exit from the recession, return to growth and bring down unemployment. This ends a year-long effort by President Anastasiades to have Demetriades replaced by a trusted associate who will follow the administration’s policy for economy recovery and an exit from recession. HARD-HITTING The hard-hitting Auditor General has been at the forefront of revealing corruption and incompetence within public service for 15 years. Georghadji, a technocrat who has never shied from political pressure, succeeded in forcing Anastasiades to adopt her conclusion of each year’s public sector audit as a way to improve civil service and clamp down on financial scandals. Previous administrations simply took her conclusions with a pinch of salt and no obligation to implement her recommendations. “She has a well-established track record for being independent and autonomous, which should dispel any notion this is a political appointment,” a Reuters report said. The ‘troika’ of international lenders imposed a bailout plan on Cyprus last summer due to a runaway public sector deficit and lax controls of the banking system that included a “bail in” of unsecured deposits of more than 100,000 euros, reaping havoc on the banking sector and resulting in the economy shrinking by a quarter within the past year. Demetriades, who admitted soon after Anastasiades was elected last March that he was aware of the pending demise of

Born in Famagusta in 1956, where she lived until 1974, when her family was displaced by the Turkish invasion, Chrystalla Georghadji now resides in Limassol with her two children. Having studied economics at the University of Athens, she continued her studies at the Un. of Southampton and in 1983 get her Masters degree from the Un. of Chicago. In 1981 she was appointed as an economic officer at the Ministry of Finance. In 1991 she was promoted to the post of Senior Economic Officer in the same ministry. In 1995, she was appointed Assistant Superintendent of Insurance and had the responsibility of heading the Service for the Supervision of Insurance Companies in Cyprus. She was also the Deputy Chairperson of the Securities and Exchange Commission of Cyprus in 1993-1998. On December 1, 1998 she was appointed by President Glafcos Clerides as Auditor General of the Republic. In 2000 the Association of Chartered Certified Accountants presented her with an Honorary Membership. It was the first time the Association had recognised a non-member with this distinction.

Laiki Popular Bank, the island’s second largest lender, did nothing on the behest of the previous government, but had another three years on his contract, which, running parallel to the current administration’s term, would have made life very difficult for both sides. Demetriades has frequently said he assumed a poorlyregulated banking system which took excessive risks. Taking over from Georghadji will be Kyriacos Kyriacou, Deputy Auditor General since January 2013. Kyriacou, 50, studied Engineering at the University of Cambridge. He is a member of the Institute of Chartered Accountants in England and Wales since 1990 and of the Institute of Certified Public Accountants of Cyprus. He worked in auditing firms in England and in Cyprus and as a finance manager in shipping companies. In 2005 he was appointed Senior Principal Auditor in the Audit Office.

March 12 - 18, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 5

Economy “more resilient” than expected The Cypriot economy proved more resilient than expected, Finance Minister Harris Georgiades said on Monday, speaking at the Bruegel think tank in Bruegel. In an event entitled “One year of the Cypriot programme”, the Minister reviewed the events that led to the bailout by the ‘troika’ of international lenders (IMF, European Commission, ECB) and appeared cautiously optimistic about the state of the Cypriot economy, but also about the results of the stress-tests for the Cypriot banks. He said that the economy has proved more resilient than expected and Cypriot interest rate spreads were at the lowest level since 2011. However, he pointed out that there are still many challenges, and in particular high unemployment, which has reached 17%. “We have a plan, let’s remain focused on that and let’s do our job,” Georgiades said. The representative of the European Commission in Troika Maarten Verwey said that there was delay from the previous administration in taking action, and referred to

Milde r c ontrac tio n in 2013

the attempt to obtain a loan from Russia. He added that the crisis management in Cypriot banks had failed and that the only available tools left on the table were painful solutions. He agreed with the Minister of Finance that the Cypriot economy has proved more resilient than anticipated by its international lenders. He added that there are still significant challenges for Cyprus, such as restoring confidence in the banking sector, managing non-performing loans, attracting foreign investment and ending restrictions on capital movement.

The Cypriot economy registered significantly milder contraction than the projections of its international lenders, according to figures released Tuesday by the Statistical Service (Cystat) for the contraction of the island’s GDP in the fourth quarter of 2013. According to Cystat’s new estimate, the economy shrank by 5.1% in the fourth quarter of 2013 compared with a contraction of 5.3% in the flash estimate issued in February. Compared with the third quarter, the economy contracted by 0.8%.Based on seasonally adjusted data the contraction was even lower at 5.0% year-on-year. Tourism was the only sector to register positive contribution to GDP, while the secondary sector (industry and constructions), banking, transport, trade and other services registered negative contributions.

Deflation slows

Deflationary pressures decelerated last month, figures released by the Statistical Service have shown. The harmonized index of consumer prices (HICP) declined by 1.3% in February compared with an increase of 1.8% in February 2013. In January prices decreased by 1.6% The biggest decline of 7.9% was registered in housing, water supply, electricity and gas, followed by the sector of education where prices declined by 4.1%. Prices in the sectors of health and furniture, home appliances and cleaning products declined by 2.5%. Prices in clothing increased by 2.1% while alcohol beverages and tobacco increased by 1.0%.

Demetra turnaround, Cyprus portfolio sees €8 mln profit Demetra Investment, the primarily Cyprus-invested public company with a portfolio in equities and real estate, saw a significant turnaround last year, despite the gloomy situation in the market following the writedown of local bank stocks and the Eurogroup-imposed bailout plan. Demetra announced that profits attributable to shareholders rocketed to EUR 8.4 mln from a loss of 3.4 mln in 2012, mainly due to the performance of many of its portfolio stocks, including a 15% stake it acquired in Hellenic Bank last year at a cost of EUR 20 mln. After the write-down of its Bank of Cyprus shares by 99% and the write-off of its holdings in Laiki Bank, that has since been closed down, the fund’s revenue from dividends were drastically reduced by nearly two thirds to EUR 208,000. Demetra’s net asset value as at the end of December 2013 was 76.47c, with a profit per share of 4.19c. However, the fund is not expected to announce any dividend for the time being, but market analysts are confident that Demetra will enjoy a further improvement in its portfolio as the Cyprus Stock Exchange starts to pick up and other investments, such as a 20% stake in two desalination units, begin output. The poor levels of rainfall throughout winter has led to water levels at the island’s dams dropping to about 51% of capacity, compared to 88% this time last year. This means that the local water boards will be obliged to buy more water from the Larnaca and Limassol desalination plants in order to meet consumer and agricultural demand. Demetra also has a handful of properties it manages, a sector that saw EUR 4.8 mln losses, despite steady revenue streams from some tenants. It also has a 10% stake in the Elea Golf Estate. The fund’s main shareholder is the Cooperative group, which has been nationalised after a 1.5 bln euro bailout and in the process of being restructured. The Coop holds close to a 20% stake, with Logicom a further 6%, smaller stakes by strategic investors and the rest is in the hands of some 150,000 shareholders. Its portfolio comprises mainly stocks and other listed securities, fixed income securities, private equity investments, real estate investments, and cash and cash equivalents.

March 12 - 18, 2014

6 | CYPRUS | financialmirror.com Qatar to start flights end-April

Dubai visa upon arrival As from March 22, Cyprus nationals and those from 12 other EU states will be exempt from acquiring a pre-entry visa to the U.A.E. and these visas will be free of charge. The 12 countries are Poland, Slovenia, Slovakia, Czech Republic, Lithuania, Hungary, Latvia, Estonia, Croatia, Romania, Bulgaria and Malta. Thus, citizens of all 28 EU member states will be allowed to enter the U.A.E. without having to previously apply for a visa. Cypriot nationals travelling to Dubai need to check that their passport has a minimum validity of three months at the time of travelling to Dubai and that the duration of their stay is of not more than 30 days. “This will facilitate ease of travel and add a much greater level of convenience for our passengers. While Emirates hometown, Dubai, remains a top business and leisure destination, Emirates is confident that this change in visa policy will further stimulate demand for travel to this incredible city,” said Mustafa Al-Jabri, Emirates Cyprus Country Manager. Emirates operates scheduled flights between Larnaca, Malta and Dubai every Monday, Wednesday, Thursday and Saturday.

Qatar Airways will launch four weekly flights from Doha to Larnaca as of April 29, following the conclusion of an aviation transport agreement signed between the governments of Qatar and Cyprus on Sunday. The bilateal agreement was signed by Communications Minister Tassos Mitospoulos who headed a delegation that included Presidential Undersecretary Constantinos Petrides, the Director General of the Communications and Works Ministry Alecos Michaelides, the Cypriot ambassador in Qatar Charalambos Panayides, Civil Aviation Director Iakovos Demetriou and senior counsel of the Ministry of Finance, Irena Georgiadou. The aviation cooperation agreement was signed by the Code-share deal with CAIR president of the Qatari civil aviation authority, Abdul Aziz Mohammad Al-Noaimi. The agreement allows for the use of ‘fifth rights’ as regards carrying passengers from Cyprus onwards to any two other EU destinations (except Greece) by third country carriers, such as Qatar Airways, similar to flights operated by Emirates from Dubai to Larnaca and then onwards to Malta. Qatar Airways had already been advertising for all positions to man the ground crew of the airline at Larnaca airport, from check-in counters all the way up to managers. During the meetings in Doha, it was agreed that Qatar Airways and Cyprus Airways would conclude a code share agreement within 30 days, which is regarded as the first step in further commercial cooperation at a critical time for the island’s troubled national carrier. An offer for Qatar Airways to buy one of the two CAIR slot at Heathrow airport for EUR 15 mln fell through after details of the deal were unveiled by Cypriot officials and the Gulf carrier turned to other potential sellers at Europe’s busiest airport. Such a deal would have helped lower Cyprus Airway’s mounting debts and growing costs, which have forced it to cut back on its fleet, staff size and overseas offices.

Cyprus “may have 1-2” suspect Ukr ainian funds

The government is investigating whether any of the 18 disgraced Ukrainian political figures and their family members maintained illicit funds on the island. This follows EU decisions to freeze the assets of 18 Ukrainians, including former President Victor Yanukovych and former Prime Minister Mykola Azarov, who have been identified as responsible for the misappropriation of Ukrainian state funds and for human rights violations in Ukraine. A meeting held at the Foreign Ministry last week looked into this issue, with the participation of officials from the Foreign Ministry, the Central Bank of Cyprus and the Unit for Combating Money Laundering (MOKAS). Foreign Minister Ioanis Kasoulides said after the meeting that “there may be one or two suspect accounts” in Cyprus, and that the authorities are looking into them. In any case, Kasoulides said, all funds in Cyprus have been frozen after the Eurogroup-imposed bailout and capital controls from last year. However, he added that the government would need court permission to impose sanctions on any funds, either of former Ukrainian officials or their family members.

Seeing through the mist in the Eastern Mediterranean: Looking back In the coming years, the Israeli-Turkish antagonism in the Eastern Mediterranean will be one of the defining developments in the region and policy-makers in both Cyprus and Greece should not overlook its potential ramifications. As Cyprus assesses its options regarding its oil and gas industry, it is becoming apparent that a number of arguments stem from a rather problematic reading of history and a set of erroneous beliefs about the current state of play in the region. Here, we evaluate the implicit historical logic behind these arguments and try to shed light on their inherent weaknesses. The early morning spring mist in the Mediterranean shores has an eerie feeling but quickly gives way to a comforting clarity. The same cannot be said, however, about regional politics. The news that energy giants Noble Energy and Delek, both involved in the extraction of Cyprus’s natural gas, entertain the idea of a pipeline to Turkey has analysts perplexed. Why would Israel and Cyprus undermine their strategic relationship by becoming dependent on Turkey? Generally, two forces seem to be at play: The Americans (as always) and economics. To begin with, few actually believed that the TurkishIsraeli relationship was over. The United States is after all favouring, if not imposing, a rapprochement and the proposed gas pipeline is only a manifestation of the Obamabrokered truce between Netanyahu and Erdogan following the 2010 Gaza flotilla incident. Without a doubt, Americans still regard the Turkey-Israel axis as THE stabilising factor in the Eastern Mediterranean. There is an alleged economic logic as well: a pipeline to Turkey is portrayed by the media as the cheapest option for the transport of the Levantine basin gas to Europe. To make their narrative even more compelling, analysts point to the extensive trade ties between the two countries, with Turkey

perceived by Israeli companies as a lucrative and indispensable regional market. Its burgeoning - in both numbers and purchasing power - middle class guarantees a robust outlet for the competitive and export-oriented Israeli economy. A gas pipeline would, according to this logic, be the icing on a mutually beneficial cake. While both arguments are increasingly part of the diplomatic discourse, they represent little more than a misreading of the situation or, perhaps more alarmingly, a misreading of history. In short, those suggesting that Israel cannot afford to alienate Turkey in favour of Cyprus (and Greece for that matter) imply that economics trump or even dictate international politics. In Nicosia and Athens, the conventional wisdom is that energy cooperation with Turkey could even constitute the quintessential leverage towards a settlement of the Cyprus issue and at a later stage a permanent settlement of the Greek-Turkish Aegean dispute. The underlying logic is that shared economic interests are key towards fostering a lasting peace. But history tells us otherwise. Before the outbreak of the First World War, businessmen on both sides concurred that hostilities would pose such an economic catastrophe that war came to be seen as all but impossible, a “great illusion” in the words of Norman Angell. Some seventeen million dead and twenty million wounded beg to differ. What history does tell us is that business decisions in sensitive areas are usually dictated by politics. The BakuTbilisi-Ceyhan pipeline connecting the Caspian Sea to Turkey’s Mediterranean shore was not constructed to make its shareholders rich. At a cost of $3.9bn, the pipeline currently carries only 1%

of the global oil demand. Its biggest merit? It bypasses Russia and for this reason, it was “forced” to become a financially viable project, through the political and financial backing of its patrons. Of course, the pipeline is not an economic disaster either but when nations think about such grand matters, numbers take a backseat. States also have the requisite tools to turn largescale projects to financial success, provided they possess vision and sound planning. After the end of the Cold War, Greece’s neighbours contemplated a highway connecting Turkey to the Adriatic Sea with a view to securing trade flows from the Caucasus and Asia. In a country where constructing a dam may outlast a generation, Greek policy makers moved decisively to receive EU backing and built the modern Via Egnatia, a $10bn, 670km highway stretching from the Greek-Turkish border to the Ionian Sea. Today, the Egnatia motorway stands as the biggest infrastructure project ever undertaken by Greece, one whose value added to the Greek economy is hard to either measure or dispute. The economic “inevitability” rationale, therefore, regarding strategically crucial projects rests on an erroneous reading of history that not only fails to stand its ground when subject to scrutiny, but may also deprive states from potential long-term financial and political gains.

Vassilis Kappis

Vassilis Kappis is a fellow with the European Rim Policy and Investment Council (ERPIC) in Larnaca and a PhD candidate in International Relations at the University of Sydney. The views expressed herein are those of the author and do not necessarily reflect the views of ERPIC.

March 12- 18, 2014

March 12 - 18, 2014

8 | COMMENT | financialmirror.com

Gazprom pushes on with gas pipeline despite ‘nyet’ from EU A new conflict is emerging between the West and Russia as the latter’s natgas giant Gazprom expects to sign deals this month on building its 2,400 km South Stream pipeline to carry gas to central and southern Europe without crossing Ukraine, disregarding European Commission plans to delay the talks. Moscow made the announcement a day after the Commission said it would postpone talks with Gazprom over South Stream which still requires European Union legislation, including exemptions from rules that limit pipeline ownership and require access be provided to other gas firms. The bloc, already concerned to reduce the Russian statecontrolled company’s dominance over its energy supply, especially in eastern Europe, has been further rattled by Russia’s seizure of the Crimea region from Ukraine. “South Stream is confidently moving ahead. Agreements on the laying of the first leg of the pipeline will be signed before the end of March, as well as agreements on the supplies of pipelines for the second leg,” Gazprom said after the South Stream consortium, which it leads, met in Switzerland. The project is expected to cost 15.5 bln euros. Past supply disruption because of pricing disputes between Moscow and Kiev have motivated EU leaders to seek alternatives to Russian gas, and the current Ukraine crisis has increased the EU’s focus on diversifying energy sources. But previous efforts to bring new gas suppliers to Central Europe have so far largely failed. The Nabucco pipeline project, intended to bring Central Asian gas into the region, was ditched last year, leaving the region reliant on Russia and its South Stream project. Instead the Trans-Adriatic Pipeline (TAP), which will pump around 10 bcm of gas each year from Azerbaijan towards the end of this decade, will go to Italy via Turkey, Greece and Albania. The South Stream pipeline, which Gazprom says will be fully operational by 2018, would be able to supply over 60 bln cubic metres (bcm), or 15% of Europe’s annual natural gas needs, pumping gas through the Black Sea into southeastern Europe. While the project would not solve problems about supply

diversity, it would increase security of supply by avoiding transit through Ukraine, currently an important pipeline route. While Europe lacks immediate alternatives to replace Russian supplies, long-term efforts are in place to reduce Moscow’s dominance in the sector. Moscow now supplies about a third of Europe’s gas needs, rising to 100% in some eastern countries.

Potential new sources include plans to access recently found gasfields lying between Cyprus, Israel and Egypt, as well as hopes that North American shipments of liquefied natural gas (LNG) could come to Europe. Following a shale gas production boom, the United States is expected to begin exporting LNG from 2015, although analysts say that U.S. exporters would prefer selling to Asia, where prices are twice as high as in Europe.

Will the IMF lose Ukraine? By Mitchell A. Orenstein An incumbent trying to win an election in a stagnating economy must stimulate growth. This is one the most basic principles of modern politics. And yet the West, which wants to help its allies in Ukraine’s interim government win the general election on May 25, seems to have forgotten it. Instead, plans are underway to impose on Ukraine the biggest austerity package Eastern Europe has ever seen. This is no way to win votes. After the Russian-imposed chaos, the International Monetary Fund is planning to inflict its own chaos on Ukraine. It is time to remind the IMF that political stability, not a controversial raft of emergency reforms, must be the top priority. The IMF has long sought to impose a range of economic “reforms” on Ukraine. Some are reasonable; others are not – and the IMF’s track record in Ukraine is weak. Some of the reforms the IMF previously tried to get Ukraine to adopt, like pension privatisation, were tried in other countries and ditched. The IMF does not always get it right. Today, its main blind spot in Ukraine has concerned consumer subsidies and transfer payments. It is true that Ukrainian households need to be weaned off absurdly large energy subsidies, which amounted to 7.5% of GDP in 2012. But, in a cold country where most of the population needs heating subsidies to survive and massive investments are required to

increase energy efficiency, abruptly withdrawing support to households is politically unfeasible. No government that cuts heating subsidies suddenly will survive. The subsidies must be phased out and compensated by targeted cash benefits – the Ukrainian government estimates that it will cost EUR 100 bln ($139 bln) to fix its energy policy – and these reforms need to be enacted after the upcoming election. In addition, one-third of official income in Ukraine comes from government “transfer” payments of various sorts, but mainly pensions paid to elderly women, given that the country’s men rarely live much beyond the official retirement age. These women often use their pensions to subsidise their children and grandchildren. As a result, a majority of the country benefits from government transfer payments, and many households cannot do without them. Yet cutting them ahead of the election – or announcing sharp cuts – is exactly what the IMF wants and what the interim Ukrainian government plans to do; in the words of Prime Minister Arseniy Yatsenyuk, “We don’t have any other options.” Yatsenyuk may be willing to sign away his political future, but the West should not let him do it. Not now. The IMF and Western governments need to give Ukraine some breathing room. Ukraine’s economy was growing rapidly in the years before the global financial crisis, driven by exports of basic industrial goods, such as steel. Any emergency financial package must enable the government to survive through the May election and signal a commitment to reviving economic growth. The international financial institutions

should then turn their attention to crafting an aid package that does not require the budget to be balanced on the backs of the poor. Instead of cutting consumer subsidies, the IMF could help Ukraine to improve tax collection. More than half of the economy is unofficial and untaxed. Oligarchs can be asked to contribute to any programme as a condition of support for their regions or industries. And the IMF can come up with clever ways to encourage energy efficiency, for example, by designing a tax credit for households that purchase high-quality heaters. No successful Eastern European government has been asked to impose a dramatic austerity and reform program prior to democratic elections; it would be utter folly to start now. In Poland, the region’s star reformer, and elsewhere in post-communist Europe, citizens were asked to make the sacrifices that economic reform requires only after the government had gained a popular

mandate. Ukraine is still a step away from this politically. If the IMF insists that the interim Ukrainian government impose austerity immediately, the country will be forced to break uncertain new ground at a particularly dangerous time. In short, the Western strategy for Ukraine should be to stimulate the Ukrainian economy until the May election and then negotiate a package of reforms with the government that emerges. Emergency economic reforms can wait two months; Ukraine’s unity and stability cannot. Mitchell A Orenstein is Professor and Chair of the Political Science Department at Northeastern University, and an associate of the Minda de Gunzberg Center for European Studies and the Davis Center for Russian and Eurasian Studies at Harvard University. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A AÚ. 956

www.financialmirror.com

∆∂∆∞ƒ∆∏, 12 ª∞ƒ∆π√À, 2014

°È· ÚÒÙË ÊÔÚ¿ Á˘Ó·›Î· ÛÙÔ Ë‰¿ÏÈÔ ÙË˜ ∫.∆

ÃƒÀ™∆∞§§∞ °πøƒ∫∞∆∑∏ - ¢ÈÔÈÎËÙ‹˜ Ì¤¯ÚÈ ÙÔ 2019 Τον διορισµÞ τησ Χρυστάλλασ Γιωρκάτζη, νυν γενικήσ ελέγκτριασ, στη θέση του διοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ (ΚΤ) αποφάσισε ο ΠρÞεδροσ Νίκοσ Αναστασιάδησ. Είναι η πρώτη φορά απÞ την ίδρυση τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ που διορίζεται γυναίκα σε αυτÞ το αξίωµα. Ο διορισµÞσ τησ κυρίασ Γιωρκάτζη θα έχει ισχύ απÞ τισ 11 Απριλίου. Για το θέµα αυτÞ, ο ΠρÞεδροσ τησ ∆ηµοκρατίασ είχε χθεσ τηλεφωνική επικοινωνία µε τον πρÞεδρο τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ, Μάριο Ντράγκι, τον οποίον ενηµέρωσε για την απÞφασή του. Την ίδια ώρα ο ΠρÞεδροσ Αναστασιάδησ, απέρριψε κατηγορηµατικά τα περί συναλλαγών σε σχέση µε την παραίτηση του διοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, Πανίκου ∆ηµητριάδη. Για λÞγουσ προσωπικούσ και εξαιτίασ του κλίµατοσ που διαµορφώθηκε, είπε, ο Πανίκοσ ∆ηµητριάδησ αποφάσισε να υποβάλει την παραίτησή του και διερωτήθηκε, γιατί Þλοι αυτοί, οι οποίοι τÞσο καιρÞ ήθελαν να παραιτηθεί, θεωρούν τώρα Þτι η παραίτηση είναι προϊÞν συναλλαγήσ, δήλωσε ο ΠρÞεδροσ.

∞È¯Ì¤˜ ÁÈ· «·ı¤ÌÈÙË Û˘Ó·ÏÏ·Á‹» Αιχµέσ για «αθέµιτη συναλλαγή» αφήνονται απÞ κÞµµατα εναντίον του ∆ιοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, Πανίκου ∆ηµητριάδη και τησ κυβέρνησησ Þσον αφορά τουσ πραγµατικούσ λÞγουσ παραίτησησ, αλλά και το ποσÞ αποζηµίωσησ που θα λάβει ο κ. ∆ηµητρίαδησ λÞγω τησ διακοπήσ του συµβολαίου του, που ανέρχεται στισ 265,000 ευρώ. Οι αιχµέσ αναφέρονται και στη διακοπή τησ έρευνασ τησ Νοµικήσ Υπηρεσίασ για ενδεχÞµενο πλαστογραφίασ στο συµβÞλαιο µεταξύ Κεντρικήσ Τράπεζασ και Alvarez & Marsall. Ο γενικÞσ εισαγγελέασ Κώστασ Κληρίδησ ανακοίνωσε Þτι δεν προέκυψαν στοιχεία για να παραπεµφθεί η υπÞθεση στην ∆ικαιοσύνη. «∆εν πρέπει να πυροβολείται ο ανεξάρτητοσ θεσµÞσ τησ Νοµικήσ Υπηρεσίασ και του γενικού εισαγγελέα», δήλωσε ο γενικÞσ εισαγγελέασ ενώπιον τησ κοινοβουλευτικήσ επιτροπήσ θεσµών µε αφορµή τα δηµοσιεύµατα για συνδιαλλαγή τησ κυβέρνησησ µε το διοικητή τησ ΚΤ για απÞ-

συρση τησ ποινικήσ έρευνασ κατά του Πανίκου ∆ηµητριάδη. ΑναφερÞµενοσ στο θέµα του παραιτηθέντοσ διοικητή τησ ΚΤ, σηµείωσε πωσ θέµατα τα οποία αντικρίζονται µε ένα ξεκάθαρο νοµικÞ τρÞπο υπεισέρχονται στη δύνη άλλων σκοπιµοτήτων και σκοπών και παράλληλα καθίστανται έρµαιο και αντικείµενο των συγκεκριµένων διαφορών και σκοπών. Σε δηλώσεισ του ο εκπρÞσωποσ Τύπου του ΑΚΕΛ, Γιώργοσ Λουκαΐδησ αναφερÞµενοσ στην παραίτηση του διοικητή τησ ΚΤ έκανε λÞγο για ήττα των θεσµών και τησ δηµοκρατίασ και για νίκη του «ετσιθελισµού». Ο βουλευτήσ του ΑΚΕΛ πρÞσθεσε Þτι ο ΠρÞεδροσ Αναστασιάδησ «πέτυχε µία νίκη και ο θεσµÞσ του διοικητή µία ήττα». Ο διοικητήσ -ισχυρίστηκε- έχει εξαναγκαστεί σε παραίτηση, ενώ δεχÞταν συνεχή επίθεση, απειλέσ και εκβιασµούσ. Ο βουλευτήσ του ∆ΗΚΟ, Άγγελοσ ΒÞτσησ ανέφερε Þτι «έχουµε πει πολλέσ δεκάδεσ φορέσ Þτι αυτή η αντιπαράθεση τησ προηγούµενησ κυβέρνησησ µε τον τέωσ διοικητή και η συνεχιζÞµενη Þξυνση των σχέσεων µεταξύ του απερχÞµενου διοικητή και τησ σηµερινήσ κυβέρνησησ δεν ήταν Þτι καλύτερο». ΠρÞσθεσε Þτι, Þλο αυτÞ τον καιρÞ, υπήρξε έλλειψη συνεργασίασ των δύο θεσµών σε καίρια θέµατα του χρηµατοπιστωτικού συστήµατοσ και τησ οικονοµίασ. ΑπÞ πλευράσ του, ο αντιπρÞεδροσ του ∆ΗΣΥ, Λευτέρησ ΧριστοφÞρου εξέφρασε την άποψη Þτι «δεν υπάρχει κανένα πολιτικÞ κÞµµα το οποίο να υποστήριζε Þτι µέσα σε αυτή

τη χρονική δύσκολη περίοδο, τα ηνία τησ οποίασ είχε ο αποχωρών διοικητήσ τησ ΚΤ, δεν υπήρξαν προβλήµατα και δυσκολίεσ. ∆εν θα ήθελα να ανατρέξω στο παρελθÞν». Ο πρÞεδροσ του ΕΥΡΩΚΟ και πρÞεδροσ τησ επιτροπήσ θεσµών τησ βουλήσ, ∆ηµήτρησ Συλλούρησ ανέφερε Þτι «το κρίσιµο σηµείο σε αυτή την περίπτωση ήταν η έλλειψη συνεργασίασ µεταξύ του Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ και τησ ΚΤ».

∞Ó·Û¯ËÌ·ÙÈÛÌfi˜ – ∞ÔÊ·Û›˙ÂÈ Î·È ·Ó·ÎÔÈÓÒÓÂÈ Ùσον αφορά τον ανασχηµατισµÞ, ο πρÞεδροσ Αναστασιάδησ δήλωσε πωσ Þταν λάβει τισ αποφάσεισ του για το θέµα του ανασχηµατισµού, θα τισ ανακοινώσει, και δεν δέχεται άλλοι να προαποφασίζουν για αυτÞν. Ερωτηθείσ χθεσ για τον ανασχηµατισµÞ, ο ΠρÞεδροσ Αναστασιάδησ είπε Þτι “δεν µπορεί κανένασ να αποφασίζει ή να προαποφασίζει πριν απÞ µένα για µένα”, προσθέτοντασ Þτι, “Þταν αποφασίσω, θα το εξαγγείλω”. “Είδα πολλά σχÞλια σήµερα και δεν δέχοµαι άλλοι να προαποφασίζουν για µένα και µάλιστα να ασχολούνται είτε µε κολακευτικά είτε µε αρνητικά σχÞλια. Ùταν αποφασίσω, θα το εξαγγείλω”, πρÞσθεσε.

∂˘ı‡ÓË Î·È ¯Ú¤Ô˜ «Ευθύνη και χρέοσ», αποτελεί ο διορισµÞσ µου στην Κεντρική Τράπεζα ανέφερε µεταξύ άλλων χθεσ η Χρυστάλλα Γιωρκάτζη. Η κ. Γιωρκάτζη ανέφερε Þτι στο πηδάλιο τησ ΚΤ θα παραµείνει µέχρι τον Απρίλιο του 2019, δηλαδή µετά τη λήξη τησ θητείασ του προέδρου Αναστασιάδη. Οι προκλήσεισ που αντιµετωπίζει η κ. Γιωρκάτζη είναι µεγάλεσ καθώσ τα ζητήµατα που δηµιούργησε το bail-in Μαρτίου παραµένουν ενώ ο οργανισµÞσ που καλείται να διοικήσει έχει λαβωθεί απÞ τα πολιτικά πυρά των τελευταίων ετών. Η κ. Γιωρκάτζη διετέλεσε γενική ελέγκτρια τησ ∆ηµοκρατίασ και µεταπηδά απÞ τον ένα στον άλλο ανεξάρ-

τητο θεσµÞ. Ο γενικÞσ ελεγκτήσ, ο γενικÞσ εισαγγελέασ και ο διοικητήσ τησ ΚΤ έχουν συνταγµατικά κατοχυρωµένη ανεξαρτησία. Στην περίπτωση του διοικητή η ανεξαρτησία κατοχυρώνεται απÞ συγκεκριµένεσ ρήτρεσ στισ ευρωπαϊκέσ συνθήκεσ – κάτι που επικαλέστηκε επανειληµµένα η ΕΚΤ και οι δύο τελευταίοι διοικητέσ τησ ΚΤ. Με βάση τουσ κανονισµούσ τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ (ΕΚΤ), η θητεία ενÞσ κεντρικού τραπεζίτη δεν πρέπει να είναι λιγÞτερη απÞ πέντε χρÞνια. Η ίδια διετέλεσε πριν να διοριστεί γενική ελέγκτρια, 19 χρÞνια στο υπουργείο οικονοµικών ωσ ανώτερη λειτουργÞσ και στην υπηρεσία χρηµατοπιστωτικών υποθέσεων.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΜΑΡΤΙΟΥ, 2014

2 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

∏ÈfiÙÂÚË ‡ÊÂÛË ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙÈ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ÌÓËÌÔÓ›Ô˘ ∞Ó·ıÂÒÚËÛË ÛÙÔ 5,1%, ·fi 5,3% ·fi ÙËÓ ™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÀËÚÂÛ›· Σηµαντικά ηπιÞτερη σε σχέση µε τισ εκτιµήσεισ του µνηµονίου αποδεικνύεται Þτι ήταν η ύφεση τησ κυπριακήσ οικονοµίασ το 2013, σύµφωνα µε αναθεωρηµένα στοιχεία για την συρρίκνωση του Ακαθάριστου Εγχώριου ΠροϊÞντοσ (ΑΕΠ) το τέταρτο τρίµηνο του περσινού έτουσ, τα οποία δηµοσιοποίησε η Στατιστική Υπηρεσία. Η Στατιστική Υπηρεσία αναθεώρησε προσ τα κάτω, στο 5,1%, την συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά το τέταρτο τρίµηνο του 2013, σε σύγκριση µε το αντίστοιχο τρίµηνο του 2012, απÞ συρρίκνωση 5,3% που ανακοίνωσε στισ 14 Φεβρουαρίου του 2014. Μετά τη διÞρθωση του ΑΕΠ ωσ προσ τισ εποχικέσ διακυµάνσεισ και τισ εργάσιµεσ µέρεσ, ο ρυθµÞσ ανάπτυξησ υπολογίζεται στο -5,0%, σε σύγκριση µε το αντίστοιχο τρίµηνο του 2012. Aρνητικούσ ρυθµούσ ανάπτυξησ παρουσίασε ο δευτερογενήσ τοµέασ τησ οικονοµίασ (Βιοµηχανία, Κατασκευέσ), Þπωσ επίσησ οι τοµείσ των Τραπεζών, των Μεταφορών, του Εµπορίου και των λοιπών Υπηρεσιών. ΘετικÞ ρυθµÞ ανάπτυξησ παρουσίασε ο τοµέασ του Τουρισµού. Σε σύγκριση µε το προηγούµενο τρίµηνο (τρίτο τρίµηνο) του 2013, η συρρίκνωση τησ οικονοµικήσ δραστηριÞτητασ διαµορφώθηκε στο 0,8%. ΑυτÞ ήταν το δέκατο συνεχÞµενο τρίµηνο κατά το οποίο η κυπριακή οικονοµία παρουσιάζει αρνητικÞ ρυθµÞ ανάπτυξησ. Η συρρίκνωση τησ οικονοµίασ ξεκίνησε απÞ το τρίτο τρίµηνο του 2011. Σε ύφεση η κυπριακή οικονοµία, σύµφωνα µε τουσ τεχνικούσ Þρουσ (δύο συνεχÞµενα τρίµηνα συρρίκνωση), εισήλθε στο τέταρτο τρίµηνο του 2011. Με βάση τα νέα στοιχεία τησ Στατιστικήσ Υπηρεσίασ για το ΑΕΠ τέταρτου τριµήνου και µέχρι την έκδοση των τελικών επίσηµων στοιχείων, η κυπριακή οικονοµία υπολογίζεται Þτι συρρικνώθηκε κατά 5,4% για ολÞκληρο το 2013, µε βάση στοιχεία διορθωµένα προσ τισ εποχικέσ διακυµάνσεισ και εργάσιµεσ µέρεσ, σε σύγκριση µε το 2012 Þταν συρρικνώθηκε κατά 2,4%. Σηµειώνεται Þτι η τρÞικα αναθεώρησε στο επικαιροποιη-

™ÙÈ˜ 31 ª·ÚÙ›Ô˘ Û˘Ó¿ÓÙËÛË ∞Ó·ÛÙ·ÛÈ¿‰Ë-∂ÚÔÁÏÔ˘ Στισ 31 Μαρτίου θα πραγµατοποιηθεί συνάντηση του Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ Νίκου Αναστασιάδη και του Τουρκοκύπριου ηγέτη Ντερβίσ Έρογλου. Σύµφωνα µε γραπτή δήλωση του εκπροσώπου Τύπου των Ηνωµένων Εθνών στην Κύπρο Michel Bonnardeaux, αυτÞ επιβεβαιώθηκε κατά τη διάρκεια τησ τελευταίασ συνάντησησ των διαπραγµατευτών των δυο πλευρών, Ανδρέα Μαυρογιάννη και Κουντρέτ Οζερσάι, στην προστατευÞµενη απÞ τα Ηνωµένα Εθνη περιοχή Λευκωσίασ στο χώρο Þπου στεγάζονται οι υπηρεσίεσ Αποστολήσ των Καλών Υπηρεσιών. Προστίθεται πωσ οι συζητήσεισ αυτέσ θα συνεχιστούν την Παρασκευή 14 Μαρτίου. Εν τω µεταξύ στην Κύπρο αναµένεται να επιστρέψει, στο τέλοσ Μαρτίου, ο ΕιδικÞσ Σύµβουλοσ του ΓΓ του ΟΗΕ για το ΚυπριακÞ Αλεξάντερ Ντάουνερ, για να αποχαιρετήσει τουσ ηγέτεσ των δύο κοινοτήτων και τουσ εδώ συνεργάτεσ του, σύµφωνα µε το ΚυπριακÞ Πρακτορείο Ειδήσεων. ∆εν αποκλείεται ωστÞσο, σύµφωνα πάντα µε τισ ίδιεσ πληροφορίεσ, ο κ. Ντάουνερ να είναι παρών και στη συνάντηση τησ 31ησ Μαρτίου.

∏ÈfiÙÂÚÂ˜ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙÈÎ¤˜ Ù¿ÛÂÈ˜ ÙÔÓ ºÂ‚ÚÔ˘¿ÚÈÔ ΗπιÞτερεσ αποπληθωριστικέσ τάσεισ καταγράφηκαν τον Φεβρουάριο του 2014, µε τισ τιµέσ να µειώνονται κατά -1,3%, σε σύγκριση µε αύξηση 1,8% τον Φεβρουάριο του 2013, σύµφωνα µε τα στοιχεία που δηµοσιοποίησε η Στατιστική Υπηρεσία για τον εναρµονισµένο ∆είκτη Τιµών Καταναλωτή. Τον Ιανουάριο του 2014, οι τιµέσ µειώθηκαν µε ρυθµÞ -1,6%. Σε σύγκριση µε τον Φεβρουάριο του 2013, η µεγαλύτερη µείωση τιµών κατά 7,9% καταγράφηκε τον Φεβρουάριο του 2014 στην κατηγορία Στέγαση, ύδρευση, ηλεκτρισµÞσ και υγραέριο και ακολούθησαν οι κατηγορίεσ Εκπαίδευση µε µείωση των τιµών κατά 4,1%, ο τοµέασ Υγεία µε µείωση 2,8% και Επίπλωση, οικιακÞσ εξοπλισµÞσ και προϊÞντα καθαρισµού µε µείωση 2,5%. Αντίθετα, η µεγαλύτερη αύξηση στισ τιµέσ κατά 2,1% καταγράφηκε στην κατηγορία ένδυση και υπÞδηση και ακολούθησε η κατηγορία αλκοολούχα ποτά και καπνÞσ µε αύξηση 1,0%. Σηµειώνεται Þτι οι αποπληθωριστικέσ τάσεισ ξεκίνησαν τον Οκτώβριο του 2013 Þταν καταγράφηκε αρνητικÞσ πληθωρισµÞσ 0,5%.

µένο µνηµÞνιο τισ προβλέψεισ τησ για την ύφεση του 2013 σε 7,7%, απÞ 8,7%, που προέβλεπε αρχικά και για ύφεση 4,8% το 2014, απÞ 3,9%. Εξάλλου, και το Υπουργείο Οικονοµικών στο ΜακροοικονοµικÞ ∆ελτίο Ιανουαρίου 2014 εκτίµησε Þτι η κυπριακή οικονοµία θα συρρικνωθεί µε ρυθµÞ 5,5%, ενώ υψηλÞβαθµο µέλοσ τησ ΤρÞικα εκτίµησε Þτι η συρρίκνωση θα κυµανθεί πέριξ του 6%. Σε σταθερέσ τιµέσ, το κυπριακÞ ΑΕΠ µειώθηκε το δ? τρίµηνο του έτουσ στα 3.066,6 εκ. ευρώ, απÞ 3.230,0 εκ. ευρώ το αντίστοιχο τρίµηνο του 2012 και 3.226,5 εκ. ευρώ το γ’ τρίµηνο του 2013. Για ολÞκληρο το 2013, το ΑΕΠ µειώθηκε στα 12.589 εκ. ευρώ απÞ 13.309 το 2012. Με βάση τα στοιχεία διορθωµένα απÞ εποχιακέσ διακυµάνσεισ, το ΑΕΠ µειώθηκε το δ’ τρίµηνο του 2013 στα 4.021,4 εκ. ευρώ, απÞ 4.356,5 εκ. ευρώ το δ’ τρίµηνο του 2012. Για ολÞκληρο το 2013, το ΑΕΠ µειώθηκε στα 16.504 εκ. ευρώ απÞ 17.720,0 εκ. ευρώ το 2012. Σε τρέχουσεσ τιµέσ, το ΑΕΠ µειώθηκε στο δ’ τρίµηνο του 2013 στα 4.010,5 εκατοµµύρια ευρώ, απÞ 4.341,3 εκ. ευρώ το δ’ τρίµηνο του 2012 και 4.221,6 εκ. ευρώ το γ’ τρίµηνο του 2013.

™ÙÔ 3,9% Ë ‡ÊÂÛË ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÙÔ 2013 Ùσον αφορά την ελληνική οικονοµία η ύφεση που σηµείωσε το 2013 διαµορφώθηκε στο 3,9%, ξεπερνώντασ ελαφρώσ την αρχική εκτίµηση για µείωση του ΑΕΠ κατά 3,7%, σύµφωνα µε τα προσωρινά στοιχεία τησ Ελληνικήσ Στατιστικήσ Αρχήσ (ΕΛΣΤΑΤ). ΩστÞσο ο ρυθµÞσ του 3,9% βρίσκεται µέσα στα πλαίσια τησ πρÞβλεψησ για µείωση του ΑΕΠ κατά 4% που περιλήφθηκε στον προϋπολογισµÞ. Σύµφωνα µε τα στοιχεία ο ρυθµÞσ συρρίκνωσησ του ΑΕΠ για το δ’ τρίµηνο αναθεωρήθηκε στο 2,3% απÞ 2,6%.

ΤαυτÞχρονα Þµωσ αναθεωρήθηκαν προσ τα κάτω τα τρία προηγούµενα τρίµηνα (-6% αντί για -5,5% το α?’ τρίµηνο, -4% αντί για -3,7% για το β’ τρίµηνο και -3,2% αντί για -3% για το γ’ τρίµηνο). Σύµφωνα µε την ΕΛΣΤΑΤ, οι αναθεωρήσεισ που έγιναν οφείλονται στη χρησιµοποίηση νέων στοιχείων που δεν ήταν διαθέσιµα έωσ τώρα.Τα στοιχεία αυτά είναι είτε µηνιαία (Þπωσ στοιχεία µηνÞσ ∆εκεµβρίου εισαγωγών και εξαγωγών) είτε τριµηνιαία (Þπωσ δείκτεσ κύκλου εργασιών των κλάδων των υπηρεσιών και στοιχεία τησ έρευνασ εργατικού δυναµικού). Σηµειώνεται, Þτι σε τρέχουσεσ τιµέσ, το ΑΕΠ διαµορφώθηκε σε 44,827 δισ. ευρώ, που είναι το χαµηλÞτερο επίπεδο για δ? τρίµηνο, απÞ το 2005. Οι βασικέσ αιτίεσ για την ύφεση στην ελληνική οικονοµία, είναι η πτώση τησ κατανάλωσησ (µε τον ρυθµÞ µείωσήσ τησ, πάντωσ, να επιβραδύνεται, λÞγω, κυρίωσ, τησ τουριστικήσ κίνησησ) και η συρρίκνωση των ιδιωτικών επενδύσεων. ΕιδικÞτερα, η συνολική καταναλωτική δαπάνη παρουσίασε το δ’ τρίµηνο πέρυσι, µείωση 0,8% (η καταναλωτική δαπάνη των νοικοκυριών µειώθηκε κατά 0,2% και τησ Γενικήσ Κυβέρνησησ κατά 2,6%). Ενώ, οι ακαθάριστεσ επενδύσεισ παγίου κεφαλαίου µειώθηκαν κατά 15,3% και ο ακαθάριστοσ σχηµατισµÞσ κεφαλαίου κατά 15,7%. Στον αντίποδα, θετικά στο ΑΕΠ συνεισέφερε η εξέλιξη στο εµπορικÞ ισοζύγιο τησ χώρασ, µε την αύξηση των εξαγωγών και τη µείωση των εισαγωγών. Το δ’? τρίµηνο 2013, οι εξαγωγέσ αγαθών και υπηρεσιών εµφάνισαν αύξηση 0,5% (οι εξαγωγέσ αγαθών µειώθηκαν κατά 1,7% και οι εξαγωγέσ υπηρεσιών αυξήθηκαν κατά 3,4%). Ενώ, µείωση 5,6% καταγράφηκε στισ εισαγωγέσ αγαθών και υπηρεσιών (οι εισαγωγέσ αγαθών µειώθηκαν κατά 4% και οι εισαγωγέσ υπηρεσιών µειώθηκαν κατά 11,8%). Συµπεριλαµβανοµένου του 2013, η οικονοµία βίωσε πέρυσι το 6ο συνεχÞµενο έτοσ ύφεσησ, καθώσ το ΑΕΠ µειώθηκε κατά 0,2% το 2008, κατά 3,1% το 2009, κατά 4,8% το 2010, κατά 7,1% το 2011 και κατά 6,9% το 2012. Για το 2014, ο προϋπολογισµÞσ προβλέπει οριακή ανάπτυξη κατά 0,6%.

∫√∞°: 80 ÔÈÎÈÛÙÈÎ¤˜ ÌÔÓ¿‰Â˜ ÛÂ ¯·ÌËÏ¿ ·ÌÂÈ‚fiÌÂÓÔ˘˜ ∆ιατίθενται προσ χαµηλά και µεσαία αµειβÞµενα εισοδηµατικά στρώµατα ετοιµοπαράδοτεσ οικίεσ µε ευνοϊκούσ Þρουσ απÞ τον ΚυπριακÞ ΟργανισµÞ Ανάπτυξησ Γησ Χθεσ ο ΠρÞεδροσ του οργανισµού Χαράλαµποσ Πετρίδησ συζήτησε µε τον ΠρÞεδρο Αβέρωφ Νεοφύτου και αντιπροσωπεία του ∆ΗΣΥ το πρÞγραµµα µεταρρύθµισησ του ΚΟΑΓ σύµφωνα µε τισ µνηµονιακέσ δεσµεύσεισ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ. Εκ µέρουσ του ∆ΗΣΥ µετά την συνάντηση σε δηλώσεισ προέβη ο Βουλευτήσ Νίκοσ Νουρήσ ο οποίοσ είπε Þτι «συζητήθηκε επί τησ ουσίασ ο νέοσ ρÞλοσ ο οποίοσ συζητείται για να αναληφθεί απÞ µέρουσ του οργανισµού». Ο κ. Νουρήσ είπε πωσ «είναι γνωστÞ Þτι υπάρχει µνηµονιακή υποχρέωση του κράτουσ αναφορικά µε τον τρÞπο διαχείρισησ αυτών των οργανισµών, Þµωσ αυτή την στιγµή βρίσκεται σε εξέλιξη µια πολύ παραγωγική συζήτηση µεταξύ του οργανισµού και τησ Κυβέρνησησ την οποία ο ∆ΗΣΥ στηρίζει ανεπιφύλακτα». Ο ΠρÞεδροσ του ΚΟΑΓ κ. Πετρίδησ δήλωσε Þτι «προχω-

ρούµε στην διάθεση του ετοιµοπαράδοτου στοκ το οποίο έχει ο ΟργανισµÞσ Ανάπτυξησ Γησ». ΠρÞσθεσε Þτι «είναι γύρω στισ 80 µονάδεσ οι οποίεσ διατίθενται στουσ χαµηλά αµειβÞµενουσ και στα µεσαία εισοδηµατικά στρώµατα». Ο κ. Πετρίδησ είπε Þτι «σίγουρα ο οργανισµÞσ µπορεί σήµερα να δώσει ετοιµοπαράδοτεσ µονάδεσ µε χαµηλÞ κÞστοσ και άµεσα µπορεί κάποιοσ να πάρει αυτή την ετοιµοπαράδοτη κατοικία µε πολύ ευνοϊκούσ Þρουσ και προϋποθέσεισ». Για την µεταρρύθµιση του ΚΟΑΓ είπε Þτι «θεωρούµε πωσ πρέπει να επιτευχθεί αυτή η µεταρρύθµιση κατά την οποία ο ΟργανισµÞσ Ανάπτυξησ Γησ µπορεί να αποτελέσει την βάση για την ορθολογιστική διαχείριση τησ κρατικήσ περιουσίασ προσ Þφελοσ του δηµÞσιου συµφέροντοσ». «Υπάρχουν αρκετά τεµάχια γησ τα οποία είναι ανεκµετάλλευτα και θεωρούµε Þτι µπορεί µε µία σωστή διαχείριση και πολιτική να υπάρξει εισÞδηµα και επενδύσεισ στην χώρα µασ προσ Þφελοσ των συµπολιτών µασ», είπε καταλήγοντασ ο κ. Πετρίδησ.

∏ ƒfi‰Ô˜ Ì·˜ «ÎÏ¤‚ÂÈ» ÙÔ˘˜ °ÂÚÌ·ÓÔ‡˜ ÙÔ˘Ú›ÛÙÂ˜ Χρειάζονται άµεσεσ δράσεισ προσ Þλεσ τισ κατευθύνσεισ για να διατηρηθεί η δυναµικÞτητα, η παραγωγικÞτητα, αλλά και η περαιτέρω ανάπτυξη και πρÞοδοσ του τουριστικού προϊÞντοσ τησ Κύπρου. ΑυτÞ αναφέρθηκε χθεσ στην Επιτροπή Εµπορίου τησ Βουλήσ, Þπου συζητήθηκαν τρÞποι ενίσχυσησ του τουριστικού προϊÞντοσ τησ Κύπρου. Σύµφωνα µε τον ΠρÞεδρο τησ Επιτροπήσ, Λευτέρη ΧριστοφÞρου είναι «πολύ σηµαντικÞ και βασικÞ» να δοθούν κίνητρα. Η Γερµανία, πρÞσθεσε, «θεωρείται η 1η πιθανώσ παγκÞσµια τουριστική δύναµη µε την έννοια τησ εξαγωγήσ τουριστών και η Κύπροσ κατορθώνει να παίρνει Γερµανούσ τουρίστεσ κάτω απÞ 100.000, Þταν η γειτονική ΡÞδοσ υπερβαίνει του 1 εκ.. Επεσήµανε Þτι η ΡÞδοσ έχει τισ ίδιεσ δυνατÞτητεσ, τα ίδια γεωγραφικά χαρακτηριστικά αλλά πολύ µεγαλύτερα συγκριτικά πλεονεκτήµατα απÞ την Κύπρο, αφού «δυστυχώσ µέχρι σήµερα δεν εδÞθησαν εκείνα τα κίνητρα

για να µπορέσει να δηµιουργηθεί τουριστικÞσ δίαυλοσ µε τη Γερµανία». Σήµερα, είπε ο κ. ΧριστοφÞρου, «υπάρχουν οι προοπτικέσ για να ενδυναµώσουµε ακÞµη περισσÞτερο το τουριστικÞ µασ προϊÞν». ΠρÞσθεσε Þτι υπάρχει δέσµευση του ΠΑΣΥΞΕ Þτι θα ανέλθει στο 75%- 80% ο αριθµÞσ απασχÞλησησ ντÞπιου προσωπικού». Είπε ακÞµη Þτι η Επιτροπή αποφάσισε να πραγµατοποιήσει έκτακτη ειδική σύσκεψη για την εξεύρεση τρÞπων απασχÞλησησ αποκλειστικά ντÞπιου προσωπικού στην τουριστική βιοµηχανία. Σε δικέσ του δηλώσεισ για το θέµα ο Βουλευτήσ ΑΚΕΛ Κώστασ Κώστα είπε Þτι «είναι φανερÞ Þτι ο τουρισµÞσ παραµένει ο µοναδικÞσ πυλώνασ τησ οικονοµίασ ο οποίοσ στηρίζει σηµαντικά την πατρίδα µασ αιµοδοτώντασ την σ’ αυτέσ τισ πολύ δύσκολεσ οικονοµικά συνθήκεσ». Υπενθύµισε Þτι το 2013 η Κύπροσ είχε µείωση 3% στισ αφίξεισ αλλά αύξηση 9% στα έσοδα απÞ τον τουρισµÞ «κάτι το οποίο κράτησε ζωντανή την κυπριακή οικονοµία».

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΜΑΡΤΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3

∞∫π¡∏∆∞

√˘ÎÚ·Ó›· Î·È ∫‡ÚÔ˜ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿ÙÂ˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘ÍË˜

Φαίνεται αγαπητοί µασ αναγνώστεσ Þτι η Κυπριακή οικονοµία έχει και άλλα εµπÞδια να περάσει πριν και Þταν επέλθει κάποια ηρεµία στην οικονοµία. ΕκτÞσ απÞ τα θέµατα τησ ΤρÞικασ, µασ αναµένει ακÞµα η εξέταση εκ µέρουσ τησ για τα εκατοµµύρια εγγυήσεισ που έδωσε/δίδει το Κράτοσ για διάφορα δάνεια που σύναψαν διάφορεσ Αρχέσ και ∆ήµοι που εάν τα «ανακαλύψουν», δυνατÞν τα πολλά εκατοµµύρια τα οποία ωσ εγγυητήσ το Κράτοσ φέρει ευθύνη, Þταν µάλιστα κατ’ οµολογία των πλείστων Αρχών αδυνατούν να ανταποκριθούν στισ υποχρεώσεισ τουσ θα υπάρχει πρÞβληµα. Πολύ ορθά µασ υποδείχθηκε απÞ την ΤρÞικα Þτι παραµελήσαµε την τουριστική βιοµηχανία και µε την θετική πορεία του τουρισµού πολύ ορθά αρκετοί ξενοδÞχοι και άλλοι αναβαθµίζουν τισ εγκαταστάσεισ τουσ, µε την ελπίδα τησ αύξησησ του τουριστικού ρεύµατοσ και λÞγω καλύτερησ ποιÞτητασ των εγκαταστάσεων τουσ. Είναι αξιοπρÞσεκτη η προσπάθειασ τησ νέασ Κυβέρνησησ για τουσ «ελεύθερουσ αιθέρεσ» που αναµένεται να αυξήσει το τουριστικÞ ρεύµα και µε νέεσ συµφωνίεσ και µε άλλεσ χώρεσ, επί του θέµατοσ, µε πιο πρÞσφατη να είναι ο αναµενÞµενοσ τουρισµÞσ απÞ την Ουκρανία. Προσ τούτο µασ έχει βοηθήσει (ωσ συνήθωσ) οι κακοτυχίεσ άλλων ανταγωνιστικών χωρών Þπωσ τησ Αιγύπτου, Λιβάνου, Συρίασ και ακÞµη πιο πρÞσφατα η κατάσταση στην Τουρκία, ενώ οι αλλεπάλληλοι βιασµοί στην Ινδία η κατάσταση στην Άπω Ανατολή και η πειρατεία στον ΙνδικÞ ΩκεανÞ έχουν και αυτά τον θετικÞ τουσ αντίκτυπο στον τουρισµÞ τησ Κύπρου/Ευρώπησ. ∆υστυχώσ Þµωσ και µε την κατάσταση Þπωσ αυτή εξελίσσεται στην Ουκρανία, ο αναµενÞµενοσ αριθµÞσ τουριστών απÞ αυτήν την δύστυχη χώρα των νέων τουριστών των 40.000/έτοσ δεν αναµένεται να επιτευχθεί και ωσ εκ τούτου θα επηρεάσει την οικονοµία τησ Κύπρου. Επιπλέον η κατάσταση αυτή προκάλεσε την µείωση τησ αξίασ του Ρωσικού ρουβλιού κατά 15% κάνοντασ έτσι τισ επισκέψεισ/ τουριστικούσ προορισµούσ των Ρώσων πιο ακριβούσ σε σχέση µε τισ χώρεσ του ευρώ Þπωσ και η Κύπροσ. Άρα τι θα γίνει µε τουσ περσινούσ Ρώσουσ τουρίστεσ, θα µειωθούν; Μάλλον και παρÞλο που είχαµε κάποια ελπίδα, βρεθήκαµε

εξ’ απροÞπτου µε αρνητικά αποτελέσµατα. ΑναφερÞµαστε στον τουρισµÞ ο οποίοσ είναι ο προποµπÞσ τησ αγοράσ ακινήτων. Ùσοι περισσÞτεροι ξένοι γνωρίζουν την Κύπρο (και ελπίζουµε µε καλέσ εντυπώσεισ) τÞσο θετικÞ αντίκτυπο είναι και για την αγορά των ακινήτων. Επειδή εµείσ ωσ Κύπροσ κατατάσσουµε Þλουσ τουσ ΡωσÞφωνουσ ωσ Ρώσουσ, σασ πληροφορούµε Þτι τα τελευταία 2 χρÞνια η αύξηση των Ουκρανών αγοραστών είχε ωσ ποσοστÞ των ΡωσÞφωνων αυξηµένη ταχύτητα στην αγορά ακινήτων, ενώ τώρα και οι τιµέσ θα αυξηθούν λÞγω τησ διαφοράσ του ρουβλιού, µειώνοντασ ωσ επακÞλουθο και τισ πωλήσεισ ακινήτων. Μια απÞ τισ αρνητικέσ παραµέτρουσ να ανήκουµε στην Ευρωπαϊκή Ένωση είναι η στάση τησ Ένωσησ για την κατάσταση τησ Ουκρανίασ και που άθελα µασ, ωσ Κύπροσ, θα καταταχθούµε στην κατηγορία των “εχθρών” των ΡωσÞφωνων. Χωρίσ να υπεισερχÞµαστε στο πολιτικÞ θέµα, η συµπεριφορά τησ Ε.Ε. στην Ουκρανία και µÞνο διÞτι η Ρωσία προσπάθησε να την βοηθήσει οικονοµικά (ίσωσ ασφαλώσ µε κάποια ανταλλάγµατα) να επέµβει και να προσφέρει «καλύτερη» οικονοµική βοήθεια είναι Þτι το χειρÞτερο. Μια εισήγηση ενÞσ απÞ τουσ αναγνώστεσ τησ στήλησ αυτήσ είναι «τώρα που η Ουκρανία έχει πρÞβληµα, να βάλουµε διαφηµίσεισ στην Ουκρανία για την Κύπρο για την ασφάλεια κλπ, βίζεσ-διαβατήρια κλπ, διÞτι τώρα είναι η στιγµή» µε ενέργειεσ κλπ άµεσα εκ µέρουσ τησ CIPA. Ο φίλοσ µασ κ. ΧριστÞδουλοσ Αγκαστινιώτησ διερωτÞµαστε πÞσα θα προλάβει και εάν ψυχολογικά είναι η ορθή στιγµή, σε µια χώρα που υπάρχει τέτοιο τεράστιο πρÞβληµα να προσπαθούµε, τελείωσ ανοικτά, να το εκµεταλλευτούµε. Ίσωσ να είµαστε ολίγον ροµαντικοί αλλά είναι µέθοδοι που χρησιµοποιούνται στισ επιχειρήσεισ. Μασ θυµίζει την αρνητική κατάσταση του προβλήµατοσ στισ τράπεζεσ Þπου στην αρχική αρνητική περίοδο “µασ κατέβηκαν ξένεσ τράπεζεσ στοχεύοντασ στο High Worth Individuals” µε ιδιωτικά ραντεβού στο ξενοδοχείο Hilton, πωσ και γιατί θα πρέπει να µεταφέρουν τουσ λογαριασµούσ τουσ στισ δικέσ τουσ µη προβληµατικέσ τράπεζεσ του εξωτερικού. ∆υστυχώσ το Þλο θέµα είναι µια αλυσίδα. Μη ολοκλήρωση πωλήσεων ακινήτων απÞ Ρώσουσ/Ουκρανούσ, η µείωση του τουρισµού και κατ’ επέκταση η µεγάλη πιθανÞτητα τησ µείωσησ τησ δυνατÞτητασ αποπληρωµήσ χρεών κλπ, ίσωσ να αυξήσει τα µη εξυπηρετούµενα δάνεια για τισ τράπεζεσ µασ που πράγµατι προσπαθούν να επιβιώσουν – θυµίζοντασ Þτι η µη επιβίωση τουσ είτε θα καταλήξει σε νέο κούρεµα καταθέσεων και σε πλήρη κατάρρευση. Επειδή προσέξαµε σε διάφορα δηµοσιεύµατα σε αναφορέσ στισ τράπεζεσ µε

Þχι καλά σχÞλια, σασ υπενθυµίζουµε Þτι οι Κυπριακέσ τράπεζεσ δεν είναι ανύπαρκτα άτοµα αλλά ανήκουν σε Þλουσ εµάσ τουσ Κύπριουσ και που πρέπει οι τράπεζεσ να στηριχτούν µε τον ένα ή άλλο τρÞπο. Ùσο δυσκολεύουµε την εισπραξιµÞτητα τουσ, τÞσο αυξάνουµε την επικινδυνÞτητα τουσ. Το θέµα τησ πρώτησ κατοικίασ είναι ένα σοβαρÞ θέµα, αλλά µε τα πλείστα δάνεια να είναι αυτού του είδουσ που στην προσπάθεια να προστατευθούν οι ιδιοκτήτεσ (πολύ ορθÞ κοινωνικÞ µέτρο) θα έχει αρνητικέσ παρενέργειεσ στην οικονοµία-τράπεζεσ. Παρ’ Þλη την εµπειρία του Γραφείου µασ των 40 ετών και αφού επιβιώσαµε διάφορουσ πολέµουσ και την εισβολή, είναι απÞ τισ λίγεσ φορέσ που δεν γνωρίζουµε πωσ το Þλο θέµα θα εξελιχθεί. Τελειώνοντασ, βγάζουµε το καπέλο στην αγωνιώδη προσπάθεια τησ Κυβέρνησησ για την προσέλκυση ξένων επενδυτών και προσ τούτο η αλλαγή των απαιτήσεων για την δηµιουργία γηπέδων γκολφ, είναι µια πολύ καλή εξέλιξη, ωσ επίσησ και η έντονη προσπάθεια του προέδρου να καταταγεί προποµπÞσ στην προσέλκυση επενδυτών. ∆υστυχώσ παρ’ Þλεσ τισ προσπάθειεσ του η Þλη κατάσταση δεν πείθει τουσ διεθνείσ επενδυτέσ και τα τελευταία δύο παραδείγµατα για την επένδυση του Λιµανιού τησ Λάρνακασ απÞ Άραβεσ και άλλουσ ενδιαφερÞµενουσ µε προσφορέσ χωρίσ ουσία δεν µασ βοηθά. Σίγουρα η θέση τησ ∆ηµοκρατίασ έναντι τησ Ρωσίασ ωσ µέλοσ τησ Ε.Ε. δεν είναι Þτι το καλύτερο για τισ (τουλάχιστον) οικονοµικέσ σχέσεισ µε την χώρα αυτή. Ίσωσ και εάν η Ρωσία επιθυµεί να δώσει κάποιο µάθηµα να διαλέξει τα πλέον αδύνατα µέλη τησ Ε.Ε. δηλαδή την Κύπρο (τουρισµÞσ, χρέη κλπ). Η διερεύνηση για τουσ 18 αξιωµατούχουσ τησ Ουκρανικήσ Κυβέρνησησ περί καταθέσεων κλπ στο εξωτερικÞ που βάσει τησ Ε.Ε. θα πρέπει να διεξάγει έρευνα και η Κύπροσ είναι πρÞσθετοσ λÞγοσ τησ φυγήσ ή µη εισροήσ κεφαλαίων, Þχι τÞσο και αυτούσ τουσ 18 αλλά και νέουσ που ίσωσ σε µια νέα κατάσταση να έχουν και αυτοί τα ανάλογα κρυφά τουσ κεφάλαια. Το Þλο θέµα είναι τÞσο µπλεγµένο µε διεθνείσ και τοπικέσ καταστάσεισ που “ο ΘεÞσ να βάλει το χέρι του”.

™ÙÈ˜ 22 ª·ÚÙ›Ô˘ Ë ÙÂÏÂ˘Ù·›· Û˘Á¯ÒÓÂ˘ÛË ™¶π Ολοκληρώθηκαν άλλεσ δύο συγχωνεύσεισ Συνεργατικών Πιστωτικών Ιδρυµάτων (ΣΠΙ) στο πλαίσιο του Σχεδίου Αναδιάρθρωσησ του Συνεργατικού Πιστωτικού Τοµέα, ενώ αποµένουν να γίνουν, για την ολοκλήρωση τησ Þλησ διαδικασίασ µέχρι τισ 22 Μαρτίου, άλλεσ δύο συγχωνεύσεισ ΣΠΙ. Το περασµένο Σάββατο, 8 Μαρτίου του 2014, η ΣΠΕ Μέσα Γειτονιάσ αποδέχτηκε τισ ΣΠΕ Κουρίου, ΣΠΕ Ύψωνα –ΛÞφου, ΣΠΕ Ανατολικήσ Λεµεσού, ΣΠΕ Πισσουρίου, ΣΠΕ ΜÞρφου και

ΣΠΕ Τραχωνίου Κολοσσίου. Η νέα οντÞτητα φέρει το Þνοµα Περιφερειακή ΣΠΕ Λεµεσού. Το σύνολο του ενεργητικού τησ ανέρχεται στα 716 εκ. ευρώ και έχει πέραν των 133 χιλιάδων πελατών. Επίσησ, στισ 15 Φεβρουαρίου του 2014, το ΣυνεργατικÞ Ταµιευτήριο Αµµοχώστου αποδέχθηκε τη ΣΠΕ Κοντέασ, τη ΣΠΕ Συνεργασίασ Κιτίου -Περβολιών Τερσεφάνου – Μενεού, το ΣυνεργατικÞ Ταµιευτήριο Λάρνακασ και το ΣυνεργατικÞ ΟργανισµÞ Πρωτοβουλία Γυναικών Κύπρου. Η νέα οντÞτητα, σύµφωνα µε την ΣΚΤ,

63.500 ∫‡ÚÈÔÈ «·Ó·ÛÙ‹ÓÔÓÙ·È» ÛÙÈ˜ ÂÎÏÔÁ¤˜ Συνολικά 63.500 Κύπριοι που πέθαναν πριν απÞ το 2000 είναι καταχωρηµένοι στο Αρχείο Πληθυσµού, ενώ άλλοι που είναι καταχωρηµένοι ωσ νεκροί ενίοτε «αναστήνονται» κατά τισ εκλογέσ Þταν πάνε στα εκλογικά κέντρα για να ψηφίσουν. ΑυτÞ δήλωσε ο Προϊστάµενοσ τησ Υπηρεσίασ Εκλογών του Υπουργείου Εσωτερικών ∆ηµήτρησ ∆ηµητρίου, ο οποίοσ απέδωσε την Þλη εικÞνα στην κακή κατάσταση που βρίσκεται το Αρχείο Πληθυσµού. “Το Αρχείο Πληθυσµού το 2000 κτίστηκε χρησιµοποιώντασ πρώτα τον ηλεκτρονικÞ κατάλογο των εκλογών και στη συνέχεια σε εκείνο το Αρχείο ήρθαν και προστέθηκαν στοιχεία απÞ το αρχείο ταυτοτήτων χωρίσ τÞτε να ελεγχθεί εάν οποιοσδήποτε απÞ εκείνουσ που καταχωρούνταν µε βάση τα στοιχεία ταυτÞτητασ τουσ ήταν εν ζωή ή Þχι”, σηµείωσε. Το επÞµενο βήµα, πρÞσθεσε, ήταν να καταχωρηθούν οι θανÞντεσ κατά το αρχείο θανάτου αλλά τα τÞτε πιστοποιητικά θανάτου δεν είχαν πάνω τον αριθµÞ δελτίου ταυτÞτητασ του πολίτη και ωσ εκ τούτου εντοπίστηκαν προβλήµατα. “Για παράδειγµα σε µια κοινÞτητα πέθανε µε βάση το πιστοποιητικÞ θανάτου ο Ανδρέασ Ανδρέου. Σε εκείνη την κοινÞτητα Þµωσ µπορεί να υπήρχαν 5-10 άτοµα µε το ίδιο ονοµατεπώνυµο. Ùταν ξεκίνησε αυτή η διαδικασία αντιµετώπισαν αυτÞ το πρÞβληµα και υποχρεωτικά δεν προχώρησαν να καταχωρήσουν τουσ θανάτουσ και Þσοι καταχωρήθηκαν τÞτε σταδιακά βρίσκαµε τα προβλήµατα µπροστά µασ”, είπε. Ο κ. ∆ηµητρίου ανέφερε Þτι “κάποια φορά στισ εκλογέσ είχαµε `αναστήσει` πάρα πολύ κÞσµο που λανθασµένα καταχωρήθηκε ωσ θανών στο σύστηµα και ακÞµα µέχρι τισ πρÞσφατεσ προεδρικέσ εκλογέσ `αναστήσαµε` δύο πολίτεσ τησ ∆ηµοκρατίασ που φαίνονταν στο σύστηµα ωσ θανÞντεσ οπÞτε ωσ θανÞντεσ είχαν διαγραφεί και απÞ τον εκλογικÞ κατάλογο”.

φέρει το Þνοµα ΣυνεργατικÞ Ταµιευτήριο Αµµοχώστου – Λάρνακασ. Το σύνολο του ενεργητικού τησ ανέρχεται στα 787 εκ. ευρώ και έχει πέραν των 134 χιλιάδων πελατών. Τέλοσ, η ΣΚΤ αναφέρει Þτι η επÞµενη συγχώνευση θα πραγµατοποιηθεί το Σάββατο 15 Μαρτίου του 2014 µε την Περιφερειακή ΣΠΕ Λευκωσίασ να αποδέχεται τη ΣΠΕ Λατσιών, τη ΣΠΕ Γερίου και τη ΣΠΕ Αγίου Αµβροσίου (Κερύνειασ). Η τελευταία συγχώνευση ΣΠΙ θα πραγµατοποιηθεί στισ 22 Μαρτίου 2014.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΜΑΡΤΙΟΥ, 2014

4 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

¶fiÛÔ ·ÛÊ·ÏÂ›˜ Â›Ó·È ÔÈ ÙÚ·Â˙ÈÎ¤˜ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜; ΚατÞπιν υπολογισµών τησ DZ-Bank Þλα τα χρηµατοοικονοµικά περιουσιακά στοιχεία των Γερµανών στο τέλοσ του 2013 ανέρχονταν στα 5,2 τρισ ευρώ. Αυτά περιλαµβάνουν 2,1 τρισ (40%) τραπεζικέσ καταθέσεισ, 1,5 τρισ (30%) ασφάλειεσ ζωήσ και µÞνο 1 τρισ (20%) αξιÞγραφα, µεταξύ αυτών µετοχέσ, οµÞλογα, και αµοιβαία κεφάλαια. Ùπωσ και στην Ελλάδα, οι τραπεζικέσ καταθέσεισ είναι µε µεγάλη διαφορά η πιο δηµοφιλήσ τοποθέτηση των Γερµανών. Και αυτÞ εκφράζει µια πολύ ισχυρή ανάγκη για ασφάλεια. Η περίφηµη δήλωση εγγύησησ τησ καγκελαρίου Merkel στισ 5.10.2008 ενίσχυσε την πεποίθηση των Γερµανών αποταµιευτών Þτι οι καταθέσεισ τουσ είναι ασφαλείσ. Ùµωσ, µια παρÞµοια βεβαίωση έλαβαν και οι Κύπριοι αποταµιευτέσ απÞ την δική τουσ Κεντρική Τράπεζα, µε επιστολή προσ τον ∆ιευθύνοντα Σύµβουλο τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ στισ 11.2.2013, Þπου τονίζεται Þτι “κάθε ενέργεια που στοχεύει στη µείωση, τη στέρηση ή τον περιορισµÞ των δικαιωµάτων των καταθετών είναι αντίθετη προσ το ΚυπριακÞ Σύνταγµα και την Ευρωπαϊκή Σύµβαση ∆ικαιωµάτων Ανθρώπου. Εποµένωσ, οποιαδήποτε τέτοια πρÞταση Þχι µÞνο στερείται νοµικήσ βάσησ αλλά και δεν µπορεί να ληφθεί σοβαρά υπÞψη.” Έξι εβδοµάδεσ αργÞτερα, η Λαϊκή Τράπεζα έκλεισε, και οι καταθέτεσ τησ «απαλλοτριώθηκαν» σε µεγάλο βαθµÞ, Þπωσ και οι καταθέτεσ τησ άλλησ µεγάλησ Κυπριακήσ τράπεζασ. ∆υστυχώσ, αρκεί µια µατιά στην χρηµατοοικονοµική ιστορία για να διαπιστώσουµε Þτι η έννοια των άνευ ρίσκου τραπεζικών καταθέσεων ήταν πάντα µια ψευδαίσθηση. Τραπεζικέσ κρίσεισ δεν ήταν ποτέ η εξαίρεση, αλλά ο κανÞνασ. Στην εκτενή τράπεζα δεδοµένων σχετικά µε το ιστορικÞ των χρηµατοοικονοµικών κρίσεων, την οποία κατήρτισαν οι Reinhart και Rogoff (2009) πριν απÞ την τελευταία κρίση, δεν υπάρχει ούτε ένα κράτοσ που δεν είχε ποτέ µία τραπεζική κρίση, µε κύριο χαρακτηριστικÞ τισ µαζικέσ αναλήψεισ (bank runs) ή το κλείσιµο, συγχώνευση, εξαγορά ή µεγάλη κρατική ενίσχυση σηµαντικών τραπεζών. Οι πιο συχνέσ τραπεζικέσ κρίσεισ δεν εµφανίστηκαν στισ αναδυÞµενεσ χώρεσ, αλλά σε κράτη µε πολύ εξελιγµένα χρηµατοοικονοµικά συστήµατα, Þπωσ τισ ΗΠΑ, την Ιταλία, την Μεγάλη Βρετανία και την Γαλλία. ΑυτÞ δεν θα αλλάξει Þσο οι τράπεζεσ λειτουργούν µε το πολύ κερδοφÞρο, αλλά και ριψοκίνδυνο σύστηµα κλασµατικών αποθεµάτων. ΑπÞ τισ καταθέσεισ που τουσ εµπιστεύτη-

∆¤ÛÛÂÚÈ˜ Ù‹ÛÂÈ˜ Â‚‰ÔÌ·‰È·›ˆ˜ ·fi ÙËÓ Qatar Airways Την έναρξη κανονικών δροµολογίων προσ Κύπρο στισ 29 Απριλίου 2014 µε τέσσερισ πτήσεισ την εβδοµάδα, ανακοίνωσε η αεροπορική εταιρεία του Κατάρ, QATAR Airways. Οι πτήσεισ αποτελούν µέροσ τησ πρÞσφατησ συµφωνίασ για την ενίσχυση των αεροπορικών µεταφορών µεταξύ Κύπρου-Κατάρ που υπογράφηκε στη ΝτÞχα. Τη συµφωνία υπέγραψαν απÞ κυπριακήσ πλευράσ ο ΥπουργÞσ Συγκοινωνιών και Έργων Τάσοσ ΜητσÞπουλοσ και απÞ πλευράσ του Κατάρ ο ΠρÞεδροσ τησ Αρχήσ Πολιτικήσ Αεροπορίασ Abdul Aziz Mohammad Al-Noaimi. Στο πλαίσιο τησ συµφωνίασ, έγινε αποδεκτÞ το αίτηµα για παραχώρηση δικαιώµατοσ χρήσησ τησ πέµπτησ ελευθερίασ, δηλαδή το δικαίωµα για µεταφορά επιβατών απÞ την Κύπρο προσ άλλη χώρα µε αεροπορική εταιρεία που ανήκει σε τρίτη χώρα Þπωσ για παράδειγµα την QATAR Airways, σε δυο ευρωπαϊκούσ προορισµούσ εξαιρουµένησ τησ Ελλάδασ. Τα σηµεία που θα εξυπηρετηθούν θα κοινοποιηθούν µετά απÞ µελέτη απÞ τισ αεροπορικέσ εταιρείεσ των δύο χωρών. Επίσησ, παραχωρήθηκε δικαίωµα χρήσησ τησ πέµπτησ ελευθερίασ για τη διακίνηση φορτίων απÞ την Κύπρο προσ άλλουσ προορισµούσ. Τέλοσ, συµφωνήθηκε Þπωσ οι Κυπριακέσ Αερογραµµέσ και η QATAR Airways, εντÞσ 30 ηµερών συναντηθούν και συµφωνήσουν σε πτήσεισ κοινού κωδικού (code sharing agreement). Η συµφωνία αυτή εκτιµάται Þτι αποτελεί το πρώτο βήµα για επέκτασή τησ και σε άλλουσ τοµείσ των αεροµεταφορών.

καν, οι οποίεσ µπορούν να ζητηθούν πίσω απÞ τουσ καταθέτεσ οποιαδήποτε στιγµή, οι τράπεζεσ χρηµατοδοτούν µακροπρÞθεσµα δάνεια και αξιÞγραφα, και κρατάνε µÞνο ένα ελάχιστο µέροσ ωσ ρευστÞ απÞθεµα για την ανάληψη καταθέσεων. Το έτοσ 2008 τα ρευστά αποθέµατα, δηλαδή µετρητά και πιστωτικά υπÞλοιπα στην Κεντρική Τράπεζα, Þλων των τραπεζών στην Ευρωπαϊκή Ένωση κάλυψαν µÞνο το 4% των καταθέσεων. Έωσ το 2012 αυτÞ το ποσοστÞ ανέβηκε στο 8%, λÞγω των τραπεζικών διασώσεων (bailout) ύψουσ πολλών δισεκατοµµυρίων και τησ διστακτικήσ χορήγησησ νέων δανείων. Ùµωσ, Þσο οι τραπεζικέσ καταθέσεισ δεν καλύπτονται 100% µε ρευστά αποθέµατα και δεν γίνεται διαφανήσ και ειλικρινήσ διαχωρισµÞσ µεταξύ καταθέσεων και ριψοκίνδυνων χρεών των ίδιων των τραπεζών, η ασφάλεια των τραπεζικών καταθέσεων θα αποδειχθεί αργά ή γρήγορα µια ψευδαίσθηση. Αυτή η ψευδαίσθηση διατηρείται Þσο το δυνατÞν πιο ζωντανή µέσω τησ κρατικήσ εγγύησησ καταθέσεων, του κρατικού µονοπωλίου χρήµατοσ και τησ κρατικήσ διάσωσησ τραπεζών, αλλά µακροπρÞθεσµα η οικονοµική πραγµατικÞτητα είναι πιο δυνατή απÞ κάθε κράτοσ, που σε τελευταία ανάλυση µπορεί να χρηµατοδοτηθεί µÞνο µε αναγκαστικούσ φÞρουσ και πληθωρισµÞ. Οι επενδυτέσ πρέπει απλώσ να αποδεχθούν Þτι δεν υπάρχουν ασφαλείσ επενδύσεισ. Η σηµερινή αξία κάθε επένδυσησ βασίζεται στισ αναµενÞµενεσ µελλοντικέσ αποδÞσεισ, οι οποίεσ είναι αναγκαστικά ανασφαλείσ, γιατί επηρεάζονται απÞ απρÞβλεπτεσ ανθρώπινεσ πράξεισ και εξελίξεισ στο

περιβάλλον. Μπορεί οι τραπεζικέσ καταθέσεισ, τα κρατικά οµÞλογα, τα µετρητά και τα ακίνητα να δείχνουν σε κανονικέσ συνθήκεσ µικρÞτερεσ διακυµάνσεισ στην αξία τουσ σε σχέση µε µετοχέσ, χρυσÞ ή πρώτεσ ύλεσ, αλλά η µελλοντική αξία τουσ είναι εξίσου ανασφαλήσ, και οι ζηµίεσ ουδÞλωσ αποκλείονται. Η µÞνη προστασία τησ δικήσ µασ περιουσίασ, που λειτουργεί σε κάποιο βαθµÞ, δεν βασίζεται στην εµπιστοσύνη που επιδεικνύουµε προσ µία ή κάποιεσ «ασφαλείσ» επενδύσεισ, αλλά µÞνο στην ευρύτερη δυνατή διασπορά σε Þσο το δυνατÞν περισσÞτερεσ µορφέσ επενδύσεων. Μια βασική πλευρά τησ αβεβαιÞτητασ Þλων των επενδύσεων είναι η αδυναµία προβλέψεων τησ µελλοντικήσ τουσ αξίασ. Ο ισχυρισµÞσ Þλων σχεδÞν των χρηµατοοικονοµικών συµβούλων, Þτι έχουν την ικανÞτητα να προβλέψουν την µελλοντική πορεία των αγορών, είναι εξίσου απατηλÞσ Þπωσ και η πίστη σε ασφαλείσ επενδύσεισ. Γι’ αυτÞ το λÞγο οι περισσÞτεροι ενεργοί διαχειριστέσ περιουσίασ δεν καταφέρνουν να επιτυγχάνουν καλύτερεσ αποδÞσεισ απÞ τον συγκρίσιµο δείκτη τησ αγοράσ. Ρεαλιστική επένδυση χωρίσ ψευδαισθήσεισ σηµαίνει ορισµÞσ µιασ σταθερήσ κατανοµήσ, σε Þσο το δυνατÞν περισσÞτερεσ κατηγορίεσ επενδύσεων, συµπεριλαµβανοµένων των µετοχών, των οµολÞγων και των πραγµατικών αξιών, επιλογή κατάλληλων αµοιβαίων δείκτη (index funds) για κάθε επενδυτική κατηγορία, και τέλοσ διαχείριση χαρτοφυλακίου µε διατήρηση τησ σταθερήσ κατανοµήσ. Για µια ατοµική διαχείριση απαιτείται ένα ελάχιστο µέγεθοσ χαρτοφυλακίου µερικών εκατοµµυρίων ευρώ, προκειµένου να είναι δυνατή η εκτέλεση των συναλλαγών που χρειάζονται πÞτε-πÞτε για την διατήρηση τησ σταθερήσ κατανοµήσ (rebalancing) χωρίσ αποτρεπτικά κÞστη συναλλαγών που µειώνουν αισθητά την απÞδοση. Για µικρÞτερα ποσά επένδυσησ υπάρχουν εν τω µεταξύ αµοιβαία κεφάλαια που εφαρµÞζουν µε συνέπεια την περιγραφÞµενη προσέγγιση: αποτελεσµατική διασπορά, χαµηλά έξοδα, καµία κερδοσκοπία βάσει προβλέψεων. Με µια τέτοια προσέγγιση δεν εξαλείφεται ο κίνδυνοσ, αλλά τουλάχιστον µειώνεται σηµαντικά. ΑπÞ την άλλη, η εµπιστοσύνη σε κατ’ ισχυρισµÞ «ασφαλείσ» επενδύσεισ, Þπωσ οι τραπεζικέσ καταθέσεισ, θα οδηγήσει αργά ή γρήγορα πάλι σε πικρέσ απογοητεύσεισ. ∆Ô˘ Dr. Matthias Kelm, Independent Economic Advisor, Tareno (Luxembourg) S.A., matthias.kelm@tareno.lu, www.dii.lu, ¶ËÁ‹: ∏ÌÂÚÈÛ›·. √ Matthias Kelm Â›Ó·È ·ÓÂÍ¿ÚÙËÙÔ˜ ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁÔ˜ Î·È ÂÂÓ‰˘ÙÈÎfi˜ Û‡Ì‚Ô˘ÏÔ˜, ÌÂ ÂÌÂÈÚ›· ˆ˜ Û‡Ì‚Ô˘ÏÔ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ (McKinsey) Î·È °ÂÓÈÎfi˜ ¢ÈÂ˘ı˘ÓÙ‹˜ √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ.

¡¤Ô Ú·Ù‹ÚÈÔ ¶∂∆ƒ√§π¡∞ ÛÙÔ ·ÂÚÔ‰ÚfiÌÈÔ §¿ÚÓ·Î·˜ Νέο υπερσύγχρονο πρατήριο καυσίµων λειτούργησε η κυπριακή εταιρεία πετρελαιοειδών ΠΕΤΡΟΛΙΝΑ, στο πλαίσιο του στρατηγικού προγράµµατοσ ανάπτυξησ του δικτύου πρατηρίων τησ εταιρείασ, στο χώρο του ∆ιεθνούσ Αεροδροµίου Λάρνακασ. Το πρατήριο, θα εξυπηρετεί Þλουσ τουσ επισκέπτεσ του ∆ιεθνούσ Αεροδροµίου Λάρνακασ, ταξί, λεωφορεία και οχήµατα ενοικιάσεωσ. Το νέο πρατήριο προσφέρει Þλα τα είδη καυσίµων κίνησησ καθώσ και τα λιπαντικά ΕΝΙ. ΕπιπρÞσθετα, θα παρέχει υπηρεσίεσ Þπωσ πλύσιµο οχηµάτων στο υπερσύγχρονο πλυντήριο του πρατηρίου, έλεγχοσ λαδιού, µέτρηση πίεσησ ελαστικών, είδη περιπτέρου και αξεσουάρ αυτοκινήτων. Η ανέγερση του νέου πρατηρίου έγινε µε βάση τισ τελευταίεσ Ευρωπαϊκέσ προδιαγραφέσ σε θέµατα ασφάλειασ, περιβάλλοντοσ, λειτουργικÞτητασ και εµφάνισησ. Η ΠΕΤΡΟΛΙΝΑ έχει το µεγαλύτερο δίκτυο πρατηρίων, µε 99 πρατήρια, παγκύπρια. ΣτÞχοσ τησ εταιρείασ είναι να συνεχίσει την ανάπτυξη του δικτύου τησ σε στρατηγικά σηµεία, προσβλέποντασ

στην καλύτερη και ταχύτερη εξυπηρέτηση των πελατών και συνεργατών τησ.

™Ù· 50 Î·Ï‡ÙÂÚ· ·ÁÎÔÛÌ›ˆ˜ ÙÔ data center ÙË˜ ¶ÂÈÚ·ÈÒ˜ Πιστοποίηση στην κατηγορία Tier 4, έλαβε πρÞσφατα απÞ το ∆ιεθνέσ Ινστιτούτο Πιστοποίησησ Uptime Institute των Ηνωµένων Πολιτειών η Τράπεζα Πειραιώσ. Η πιστοποίηση αφορά τον σχεδιασµÞ των υποδοµών του νέου υπερσύγχρονου Μηχανογραφικού Κέντρου του Οµίλου (Group Data Center). Η συγκεκριµένη πιστοποίηση Τier 4 διασφαλίζει το τεχνολογικÞ επίπεδο διαθεσιµÞτητασ των εγκαταστάσεων και αποτελεί την υψηλÞτερη βαθµίδα πιστοποίησησ Μηχανογραφικών Κέντρων παγκοσµίωσ, χαρακτηρίζοντασ το νέο ΜηχανογραφικÞ Κέντρο τησ Τράπεζασ Πειραιώσ ωσ ΜηχανογραφικÞ Κέντρο αδιάλειπτησ λειτουργίασ σε 24ωρη βάση (Data Center, Fault Tolerant Site Infrastructure). Με την πιστοποίηση αυτή επιβεβαιώνεται η άρτια

εγκατάσταση που υλοποίησε η Τράπεζα Πειραιώσ προκείµενου να διασφαλίσει την απρÞσκοπτη λειτουργία του νέου περιβάλλοντοσ των συστηµάτων πληροφορικήσ στο πλαίσιο τησ ενοποίησησ των 6 τραπεζών που πρÞσφατα ολοκληρώθηκε. Η διαδικασία πιστοποίησησ διήρκεσε 9 µήνεσ και έγινε µε τα πιο αυστηρά κριτήρια του Uptime Institute, αφού καλύφθηκαν πλήρωσ οι προδιαγραφέσ που προβλέπει το κορυφαίο επίπεδο πιστοποίησησ του συγκεκριµένου ∆ιεθνούσ Ινστιτούτου. Σηµειώνεται Þτι πιστοποίηση Tier 4 για τη σχεδίαση των υποδοµών του data center τουσ διαθέτουν λιγÞτερεσ απÞ 50 εταιρίεσ στον κÞσµο. Η Τράπεζα Πειραιώσ είναι µια απÞ τισ ελάχιστεσ τράπεζεσ παγκοσµίωσ που έχουν λάβει αυτή την πιστοποίηση και η µÞνη Τράπεζα στην Ελλάδα.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΜΑΡΤΙΟΥ, 2014

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΜΑΡΤΙΟΥ, 2014

6 | ∆ΙΕΘΝΗ | financialmirror.com

√ ¿Ú·ÁÔ˜ Mr Draghi ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com Στην τακτική συνεδρία τησ ΕΚΤ την περασµένη εβδοµάδα ο ΙταλÞσ κεντρικÞσ τραπεζίτησ απογοήτευσε για ακÞµα µια φορά τουσ επενδυτέσ, ο οποίοσ αµήχανοσ µπροστά στην Γερµανική αδιαλλαξία επέλεξε να µην κάνει απολύτωσ τίποτα. Μπορεί οι περισσÞτεροι επενδυτέσ και αναλυτέσ να µην περίµεναν κάποια ενέργεια Þσον αφορά τα επιτÞκια, αλλά υπήρχαν αρκετοί που πίστευαν Þτι ο Mario Draghi θα κάνει ένα µικρÞ βήµα µε τον τερµατισµÞ του sterilization των οµολÞγων. ΠαρÞλα αυτά, ο Mario Draghi, προφανώσ αποφεύγοντασ για ακÞµα µια φορά να «συγκρουστεί» µε τα Γερµανικά συµφέροντα, δήλωσε απλά Þτι η ΕΚΤ εξακολουθεί να στηρίζει τισ προβλέψεισ τησ παρά το γεγονÞσ Þτι αναθεώρησε πτωτικά το στÞχο για τον πληθωρισµÞ το 2015 και το 2016. Στην συνέχεια ο Mario Draghi, δήλωσε Þτι υπήρξε µια εκτενήσ συζήτηση εντÞσ τησ ΕΚΤ σχετικά µε µια µείωση επιτοκίων αλλά και µε τη λήψη επιπλέον µέτρων. ∆υστυχώσ, η πρακτική τησ ΕΚΤ να αποκρύπτει τα πρακτικά τησ, δε µασ επιτρέπει ποτέ να µάθουµε ποιοι είναι αυτοί που διαφωνούν σε αυτέσ τισ συζητήσεισ. Ùσον αφορά τον τερµατισµÞ του sterilization, ο Draghi, τÞνισε Þτι δεν θα έχει κάποιο θεαµατικÞ αποτέλεσµα στη ρευστÞτητα του τραπεζικού συστήµατοσ. Βεβαίωσ εκεί που ο κεντρικÞσ τραπεζίτησ προσπάθησε να κάνει το άσπρο µαύρο ήταν στισ εκτιµήσεισ του για την ισοτιµία του ευρώ. Σε µια προσπάθεια να δικαιολογήσει τα αδικαιολÞγητα τÞνισε πωσ η σχέση ισοτιµίασ πληθωρισµού είναι µηδαµινή έωσ ανύπαρκτη. Ο Draghi είπε Þτι η ΕΚΤ έχει µετρήσει Þτι κάθε 10% άνοδοσ του ευρώ «κÞβει» 0,4%-0,5% απÞ τον πληθωρισµÞ. Βέβαια αυτÞ που δεν µασ εξήγησε ο κεντρι-

ƒÂÎfiÚ ‰ËÌÔÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÁÈ· ¶Ô‡ÙÈÓ Ο ρώσοσ πρÞεδροσ Βλαντίµιρ Πούτιν έχει σπάσει το ρεκÞρ δηµοτικÞτητάσ του µετά την επανεκλογή του στην προεδρία τον Μάιο του 2012, κυρίωσ χάρη στη ρωσική επέµβαση στην Ουκρανία, σύµφωνα µε τα κυριÞτερα ρωσικά ινστιτούτα δηµοσκοπήσεων. ΠερισσÞτεροι απÞ δύο στουσ τρεισ Ρώσουσ (69% των ερωτηθέντων, 9% περισσÞτεροι απ’ Þ,τι τον Φεβρουάριο του 2013) δήλωσαν Þτι εγκρίνουν την πολιτική του Πούτιν, σύµφωνα µε έρευνα που διενεργήθηκε στα τέλη Φεβρουαρίου απÞ το ανεξάρτητο Κέντρο Levada σε δείγµα 1.603 ανθρώπων σε 45 ρωσικέσ επαρχίεσ. ΜÞνο το 30% των Ρώσων (έναντι 35% πριν ένα χρÞνο) εκφράζει την αντίθεσή του στην πολιτική του Πούτιν, σύµφωνα µε τη δηµοσκÞπηση που ανέβηκε στον ιστÞτοπο του Κέντρου.Το ινστιτούτο VTsIOM τοποθετεί τη δηµοτικÞτητα του ρώσου προέδρου στο 68% και επισηµαίνει Þτι για το 53% των ερωτηθέντων η ουκρανική κρίση είναι το «βασικÞ θέµα» τησ επικαιρÞτητασ. «Η δηµοτικÞτητα του Πούτιν, που πλησιάζει το ποσοστÞ που είχε φτάσει τον Μάιο του 2012, Þταν επανεξελέγη για µια τρίτη θητεία στην προεδρία, µπορεί να αυξηθεί κι άλλο καθώσ συνεχίζεται η επέµβαση του Κρεµλίνου στην Ουκρανία», εκτιµά ο Αλεξέι Λέβινσον κοινωνιολÞγοσ του Κέντρου Levada. «Ο Πούτιν χειρίζεται µε επιτυχία τα χαρακτηριστικά του πατερναλισµού. Οι Ρώσοι έχουν εµπιστοσύνη στην ερµηνεία του για τα γεγονÞτα στη Ρωσία και το εξωτερικÞ», συνέχισε ο Λέβινσον. Η δηµοτικÞτητα του Πούτιν, 61 ετών, δεν έχει πέσει ποτέ κάτω απÞ το 60% απÞ το 2000 οπÞτε ανήλθε στην εξουσία.

κÞσ τραπεζίτησ είναι πωσ δικαιολογείται η παράλληλη πορεία που έχει η άνοδοσ τησ ισοτιµίασ τα τελευταία δύο χρÞνια µε τον αποπληθωρισµÞ. Με ισοτιµία 1.18 το 2011, ο πληθωρισµÞσ στην ευρωζώνη ήταν στα 1.9% και σήµερα µε ισοτιµία 1.39 ο πληθωρισµÞσ διολίσθησε στο 0.7% ενώ αν εξαιρεθεί η Γερµανία τα στοιχεία είναι τραγικά µε τον πληθωρισµÞ να κυµαίνεται µεταξύ -0.5% και -2%. Στοιχεία που µασ θυµίζουν έντονα Ιαπωνία η οποία µέχρι να αντιδράσει για τον µηδενικÞ πληθωρισµÞ και το ακριβÞ Γιέν ήταν τÞσο αργά που Þχι µÞνο χάθηκαν 10 χρÞνια µηδαµινήσ ανάπτυξησ αλλά στο τέλοσ τησ ηµέρασ αναγκάστηκε να κάµει 2 συντονισµένεσ παρεµβάσεισ για να κρατήσει την εκρηκτική άνοδο του Γιέν η οποία είχε ξεφύγει. Και Þλα αυτά σε µια εποχή που δεν συγκρίνεται µε την σηµερινή Þπου οι αγορέσ συναλλάγµατοσ έχουν γιγαντωθεί σε τζίρο και σε βάθοσ και ίσωσ ακÞµα και µια συντονισµένη παρέµβαση να µην έχει τα επιθυµητά αποτελέσµατα που θα είχε πριν 20 χρÞνια. Και ειδικά Þσο η ΕΚΤ συνεχίζει άπραγη να αναβάλει την εκ του αποτελέσµατοσ επιτακτική παρέµβαση τησ στην ισοτιµία τÞσο πιο πολύ θα τησ κοστίσει στο τέλοσ τησ ηµέρασ η παρέµβαση αυτή. Μπορεί βεβαίωσ για ακÞµα µια φορά, ο Draghi να επισήµανε µε νÞηµα Þτι αν χρειαστούν πρÞσθετα µέτρα, η ΕΚΤ είναι έτοιµη να τα εφαρµÞσει αλλά είναι ξεκάθαρο πωσ η απÞφαση για κάτι τέτοιο περνά µέσω Γερµανίασ. Ùσο τουσ Γερµανούσ βολεύει το ακριβÞ Ευρώ Þλα τα σχέδια τησ ΕΚΤ για πιθανή υποτίµηση του Ευρώ θα είναι µάταια. ΑκÞµη Þµωσ και αυτά τα οφέλη τησ Γερµανίασ, δοκιµάζονται αφού πληθαίνουν οι φωνέσ που υποδεικνύουν τα καταστρεπτικά αποτελέσµατα που έχει ακÞµη και για την (δυνητική έστω) µεταποιητική παραγωγή τησ Γερµανίασ η υψηλή ισοτιµία του ευρώ. Μια µεγάλη υποτίµηση του ευρώ θα απÞβαινε ευεργετική Þχι µÞνο για χώρεσ Þπωσ η Γαλλία κι Þλο το κλυδωνιζÞµενο ΜεσογειακÞ Κλαµπ οι οικονοµίεσ του οποίου εξαρτώνται απÞ τον τουρισµÞ ενώ ένα σκληρÞ ευρώ δυσχεραίνει την ήδη

δεινή θέση τουσ, αλλά θα βελτίωνε αισθητά ακÞµη κι αυτέσ τισ εξαγωγικέσ επιδÞσεισ τησ Γερµανίασ που αποτελούν τη βασικÞτερη πηγή κερδών µετά την στρατηγική απÞφαση του Βερολίνου να µην αυξήσει την εσωτερική ζήτηση. Οι ευεργετικέσ συνέπειεσ του Μεσογειακού κλαµπ αλλά και τησ Γερµανίασ απÞ ένα φθηνÞτερο ευρώ υπογραµµίζονται αν πάρουµε υπ’ Þψη µασ Þτι το 60% των µεσογειακών εξαγωγών στρέφονται εκτÞσ ευρωζώνησ ενώ ακÞµη και για τη Γερµανία το καθÞλου ευκαταφρÞνητο ποσοστÞ του 40% των εξαγωγών τησ κατευθύνεται εκτÞσ ευρωζώνησ. ΠαρÞλα αυτά το Βερολίνο επιλέγει το ακριβÞ ευρώ, ξέροντασ Þτι οι άµεσεσ και έµµεσεσ συνέπειεσ αυτήσ τησ πολιτικήσ είναι υφεσιακέσ. Η αιτία βρίσκεται στην προτίµηση που δείχνει το Βερολίνο στα τραπεζικά συµφέροντα. Η προτίµησή του στο ακριβÞ ευρώ υποδηλώνει Þτι έχοντασ να επιλέξει ανάµεσα στην γερµανική µεταποίηση και τισ γερµανικέσ τράπεζεσ, επιλέγει τισ τράπεζεσ, που µέσω τησ ανατίµησησ του ευρώ βλέπουν τα αποθεµατικά τουσ να ανατιµούνται και η σχετική τουσ αξία να αυξάνει και ταυτÞχρονα να ακολουθεί ανοδική πορεία η διεθνή ζήτηση του ευρωπαϊκού νοµίσµατοσ ωσ αποθεµατικού µέσου οδηγώντασ στο περιθώριο των συναλλαγών άλλα ανταγωνιστικά νοµίσµατα, Þπωσ το δολάριο.

128 ÙÚ¿Â˙Â˜ ˘fiÎÂÈÓÙ·È ÛÙË Û˘ÓÔÏÈÎ‹ ·ÍÈÔÏfiÁËÛË ÙË˜ ∂∫∆ Το εγχειρίδιÞ τησ σχετικά µε τη µεθοδολογία που εφαρµÞζεται στη δεύτερη φάση του ελέγχου τησ ποιÞτητασ των στοιχείων του ενεργητικού των τραπεζών δηµοσίευσε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Συνολικά 128 τράπεζεσ υπÞκεινται στη συνολική αξιολÞγηση τησ ΕΚΤ, ενώ το συνολικÞ ποσÞ σταθµισµένων ωσ προσ τον κίνδυνο στοιχείων του ενεργητικού των χαρτοφυλακίων που επιλέγονται για τουσ σκοπούσ του ελέγχου φτάνει τα 3,72 τρισ ευρώ. ΑυτÞ αντιστοιχεί σε 58% του συνÞλου των σταθµισµένων ωσ προσ τον κίνδυνο στοιχείων του ενεργητικού των τραπεζών. Παράλληλα, ο εκτιµώµενοσ αριθµÞσ των εξεταζÞµενων φακέλων πιστοδÞτησησ ανά τράπεζα φτάνει τουσ 1.250 κατά µέσο Þρο. Το εγχειρίδιο περιέχει τη µεθοδολογία για την εκτέλεση δέκα συγκεκριµένων υποσυνÞλων εργασιών στη διάρκεια τησ δεύτερησ φάσησ (επιτÞπια επιθεώρηση) του ελέγχου τησ ποιÞτητασ των στοιχείων του ενεργητικού. Τα βασικά υποσύνολα εργασιών περιλαµβάνουν την εξέταση των διαδικασιών, των πολιτικών και των λογιστικών πρακτικών, την εξέταση των φακέλων πιστοδÞτησησ και την αποτίµηση των εξασφαλίσεων, καθώσ επίσησ και τον έλεγχο των στοιχείων του ενεργητικού του επιπέδου 3 που αποτιµώνται στην εύλογη αξία, Þπωσ ανακοίνωσε η ΕΚΤ. Το εγχειρίδιο παρέχει κατευθύνσεισ τÞσο στισ εθνικέσ αρµÞδιεσ αρχέσ (ΕΑΑ) Þσο και σε τρίτουσ φορείσ που συνδράµουν τισ τελευταίεσ στη διενέργεια του ελέγχου, αναφέρει η κεντρική τράπεζα σε σχετική ανακοίνωση. Η δεύτερη φάση έπεται τησ επιλογήσ χαρτοφυλακίων

(πρώτη φάση) και θα διαρκέσει ωσ τον Αύγουστο του 2014. Ο έλεγχοσ τησ ποιÞτητασ των στοιχείων του ενεργητικού πρÞκειται να ολοκληρωθεί τον Οκτώβριο, οπÞτε και θα δηµοσιοποιηθούν τα αποτελέσµατά του, µαζί µε εκείνα τησ άσκησησ προσοµοίωσησ ακραίων καταστάσεων που διενεργείται σε συνεργασία µε την Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών. Το εγχειρίδιο τησ ΕΚΤ περιλαµβάνει λεπτοµερείσ κατευθύνσεισ σχετικά µε: - τισ διαδικασίεσ επικύρωσησ των δεδοµένων και ελέγχου των εισαγÞµενων παραµέτρων των υποδειγµάτων - τον τρÞπο µε τον οποίο αποτιµώνται τα ουσιώδη ανοίγµατα και οι εξασφαλίσεισ και καθορίζονται οι εκάστοτε αναγκαίεσ προβλέψεισ - τισ διαδικασίεσ διασφάλισησ ποιÞτητασ και παρακολούθησησ τησ προÞδου των εργασιών µε σκοπÞ την έγκαιρη ολοκλήρωσή τουσ - τισ περιπτώσεισ στισ οποίεσ ενδείκνυται η προσφυγή σε ανεξάρτητη αποτίµηση των στοιχείων του ενεργητικού απÞ εξωτερικούσ φορείσ - τη χρήση τιµών αναφοράσ του κλάδου για την εκτίµηση των αγοραίων αξιών. Η ΕΚΤ σηµειώνει ταυτÞχρονα Þτι ο έλεγχοσ τησ ποιÞτητασ των στοιχείων του ενεργητικού αποτελεί βασικÞ πυλώνα τησ συνολικήσ αξιολÞγησησ, σκοπÞσ τησ οποίασ είναι η ενίσχυση τησ διαφάνειασ των ισολογισµών των σηµαντικών τραπεζών, η εξυγίανση των ισολογισµών, Þπου χρειάζεται, και η αποκατάσταση τησ εµπιστοσύνησ των επενδυτών πριν απÞ την ανάληψη, απÞ την κεντρική τράπεζα, των εποπτικών τησ καθηκÞντων τον Νοέµβριο του 2014.

πÛ¯˘ÚÔÔÈÂ›Ù·È Ë ·Ó¿Î·Ì„Ë ÛÙËÓ ∂˘Úˆ˙ÒÓË ÃÚ›ÛÙÈ·Ó ™Ù˘ÏÈ·ÓÔ‡ ∆ιεύθυνση ∆ιαχειρίσεως ∆ιαθεσίµων, Alpha Bank Cyprus Ltd Ελαφρώσ χαµηλÞτερα του υψηλού δύο ετών, $1,3900, που κατέγραψε την περασµένη Παρασκευή διαπραγµατεύεται η ισοτιµία ευρώ/δολάριο. Xθέσ το µεσηµέρι τησ Τρίτησ το ευρώ τύγχανε διαπραγµάτευσησ έναντι του δολαρίου ΗΠΑ περί τα 1,3850. Σε δηλώσεισ του ο επικεφαλήσ του Eurogroup ανέφερε Þτι στη σύσκεψη των Υπουργών Οικονοµικών των κρατών τησ Ευρωζώνησ σηµειώθηκε σηµαντική πρÞοδοσ αναφορικά µε το θέµα τησ απευθείασ ανακεφαλαιοποίησησ τραπεζών µέσω του ESM. Το Eurogroup εκτιµά Þτι η οικονοµική ανάκαµ-

ψη στην Ευρωζώνη ισχυροποιείται. Η αναφορά του ∆ιοικητή τησ Τραπέζησ τησ Γαλλίασ Þτι η ενίσχυση του ευρώ επηρεάζει αρνητικά την οικονοµία και τον πληθωρισµÞ καθώσ και η εκτίµηση του επικεφαλήσ οικονοµολÞγου του ∆ΝΤ (Blanchard) Þτι ο κίνδυνοσ εµφάνισησ αποπληθωρισµού στην Ευρωζώνη είναι υπαρκτÞσ άσκησαν πιέσεισ στο ενιαίο νÞµισµα. Ùσον αφορά τουσ οικονοµικούσ δείκτεσ στην Ευρωζώνη, ο δείκτησ επενδυτικήσ εµπιστοσύνησ Sentix ενισχύθηκε το Μάρτιο σε υψηλÞ (13,9) απÞ τον Απρίλιο του 2011, συµβαδίζοντασ µε τη βελτίωση των χρηµατοπιστωτικών συνθηκών και τησ οικονοµικήσ προοπτικήσ. Σε µια άλλη εξέλιξη η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγµατοποίησε την περασµένη Πέµπτη διατήρησε αµετάβλητο το επιτÞκιο αναφοράσ στο 0,25%. Ο ΠρÞεδροσ τησ ΕΚΤ ανέφερε Þτι η βελτίωση των στοιχείων για τον τοµέα υπηρεσιών και η σταθεροποίηση των

στοιχείων για την αγορά εργασίασ συνέβαλαν στην απÞφαση να διατηρηθεί αµετάβλητη η τρέχουσα νοµισµατική πολιτική. Ο πληθωρισµÞσ τησ Ευρωζώνησ διαµορφώθηκε το Φεβρουάριο στο 0,8%, παραµένοντασ χαµηλÞτερα του στÞχου τησ ΕΚΤ (≤ 2%) για 13ο συνεχή µήνα. Στισ ΗΠΑ οι νέεσ θέσεισ εργασίασ µη συµπεριλαµβανοµένου του αγροτικού τοµέα ανήλθαν το Φεβρουάριο υψηλÞτερα του αναµενÞµενου στισ 175.000 ενώ οι νέεσ θέσεισ εργασίασ ιδιωτικού τοµέα ενισχύθηκαν στισ 162.000. ΠρÞσθετα οι αιτήσεισ για επιδÞµατα ανεργίασ υποχώρησαν στισ 323.000 απÞ 349.000 την προηγούµενη µέτρηση. Συνολικά τα στοιχεία τησ αγοράσ εργασίασ µηνÞσ Φεβρουαρίου συµβαδίζουν µε την προσδοκία Þτι η Fed πιθανÞν θα αποφασίσει µείωση του ύψουσ του προγράµµατοσ ποσοτικήσ επέκτασησ στην επερχÞµενη σύσκεψη τησ 19ησ Μαρτίου.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΜΑΡΤΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΛΛΑ∆Α | 7

™ÙÔÓ ·ÁÎfiÛÌÈÔ ¯¿ÚÙË ÙˆÓ ÌÂÙ·ÊÔÚÒÓ Ë ∂ÏÏ¿‰· ¶Ï¿Ó· ·ÍÈÔÔ›ËÛË˜ ·fi ÔÏ˘ÂıÓÈÎ¤˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÎÔÏÔÛÛÔ‡˜ Στον παγκÞσµιο χάρτη τησ µεταφοράσ εµπορευµάτων µπαίνει δυναµικά η Ελλάδα. Πολυεθνικέσ που δραστηριοποιούνται στην ελληνική αγορά, αναβαθµίζουν τισ αποθηκευτικέσ εγκαταστάσεισ τουσ, ενώ την ίδια ώρα, πληθαίνουν οι πολυεθνικέσ που ενδιαφέρονται να αξιοποιήσουν τη στρατηγικήσ σηµασίασ γεωγραφική θέση τησ χώρασ για γρήγορεσ, ασφαλείσ και φθηνέσ µεταφορέσ. ΚαθοριστικÞ ρÞλο γι’ αυτή την εξέλιξη έχει παίξει η αναβάθµιση των µεταφορικών υποδοµών, µε βασικÞτερεσ τισ επενδύσεισ στο λιµάνι του Πειραιά απÞ την Cosco αλλά και η σταθεροποίηση τησ ελληνικήσ οικονοµίασ, η οποία σταδιακά ανακτά την εµπιστοσύνη των διεθνών αγορών. ∆ύο απÞ τουσ µεγαλύτερουσ κατασκευαστέσ τηλεπικοινωνιακού εξοπλισµού παγκοσµίωσ, η ΖΤΕ και η Huawei, έχουν ήδη ξεκινήσει να υλοποιούν τα πλάνα τουσ για την αξιοποίηση τησ γεωγραφικήσ θέσησ τησ Ελλάδασ. Σύµφωνα µε πληροφορίεσ, εντÞσ των επÞµενων δύο εβδοµάδων θα γίνουν τα επίσηµα εγκαίνια του διαµετακοµιστικού κέντρου τησ ΖΤΕ, ενώ υπενθυµίζεται Þτι στα µέσα ∆εκεµβρίου, η Huawei ανακοίνωσε την επίσηµη έναρξη πιλοτικήσ λειτουργίασ κέντρου διανοµήσ τησ εταιρείασ στον ΣταθµÞ Εµπορευµατοκιβωτίων Πειραιά (ΣΕΠ), τον οποίο διαχειρίζεται η Cosco.

ŒÚ¯ÔÓÙ·È Ó¤Â˜ Û˘ÌÊˆÓ›Â˜ Το επÞµενο βήµα τÞσο για τη ZTE Þσο και τη Huawei θα γίνει µε τη σύναψη συµφωνιών συνεργασίασ και µε την ΤΡΑΙΝΟΣΕ, ακολουθώντασ το παράδειγµα τησ HP. Σηµειωτέον πωσ η ΖΤΕ, εκτÞσ απÞ την πρÞθεσή τησ να καταστήσει το λιµάνι του Πειραιά διαµετακοµιστικÞ κέντρο σκοπεύει να δηµιουργήσει και κέντρο επισκευήσ και συντήρησησ των προϊÞντων στην περιοχή τησ Αττικήσ. Μέσα στον Μάρτιο αναµένεται να ξεκινήσει και η υλοποίηση τησ συµφωνίασ που υπέγραψε η HP µε την Cosco, καθώσ τÞτε αναµένεται να φθάσει το πρώτο πλοίο µε φορτίο τησ εταιρείασ απÞ την Κίνα στο λιµάνι του Πειραιά. Το φορτίο που χρειάζεται περίπου 22 µέρεσ για να έρθει απÞ την Κίνα, θα πάει στο ΙκÞνιο και απÞ κει θα διοχετευτεί στα Βαλκάνια µέσω του σιδηροδροµικού δικτύου για να καταλήξει στην Τσεχία, Þπου βρίσκεται το εργοστάσιο συναρµολÞγησησ υπολογιστών του αµερικανικού κολοσσού. Υπενθυµίζεται Þτι η συµφωνία τησ HP µε την Cosco προβλέπει την εγκατάσταση στον Πειραιά του κεντρικού κÞµβου διανοµήσ των προϊÞντων τησ για τισ Κεντρική Ευρώπη, Μέση Ανατολή, ΒÞρεια Αφρική, ευρωπαϊκέσ χώρεσ τησ Μεσογείου και χώρεσ τησ πρώην Σοβιετικήσ Ένωσησ, ενώ η εν λÞγω συµφωνία µπορεί να επιφέρει αύξηση του τοπικού φορτίου ωσ και 50% για το λιµάνι του Πειραιά. Η εφοδιαστική και µεταφορική δραστηριÞτητα τησ HP ανέρχεται σε 50 δισ. δολάρια, εκ των οποίων το µεγαλύτερο ποσοστÞ αφορά δραστηριÞτητεσ στην Ευρώπη, τη ΒÞρεια Αφρική και τη Μέση Ανατολή.

∂¤ÎÙ·ÛË

¡ÔÌÔÛ¯¤‰ÈÔ ÁÈ· Ù· logistics

Ιδιαίτερα σηµαντική είναι και η αναµενÞµενη επέκταση τησ υφιστάµενησ συµφωνίασ για τη µεταφορά προϊÞντων τησ P&G Ελλάδασ. ΠροϊÞντα Þπωσ το Ariel, το Pantene, το Fairy, η Gillette, και τα Pampers ταξιδεύουν ήδη µε τον ΕλληνικÞ ΣιδηρÞδροµο απÞ την Αθήνα µε τελικÞ προορισµÞ τα µεγάλα καταστήµατα λιανικήσ τησ Θεσσαλονίκησ, ενώ η συµφωνία αυτή θα επεκταθεί και στην Ευρώπη. ΠρÞκειται για µία συµφωνία η οποία θα ξεπεράσει σε Þγκο αυτή τησ HP. Σήµερα 28% των µεταφορών προϊÞντων τησ P&G στη ∆υτική Ευρώπη πραγµατοποιούνται µέσω συνδυασµένων διαδροµών µε σιδηροδροµικέσ ανταποκρίσεισ επιτυγχάνοντασ 70 εκ. χλµ. λιγÞτερεσ οδικέσ µεταφορέσ και εξοικονÞµηση 67 εκατοµµύρια τÞνων CO2 - το αντίστοιχο εκποµπών απÞ τη χρήση ηλεκτρικήσ ενέργειασ που θα απαιτείτο για να φωτίσει µια πÞλη 250.000 νοικοκυριών κάθε χρÞνο. Υπενθυµίζεται Þτι η ΤΡΑΙΝΟΣΕ ξεκίνησε τον ∆εκέµβριο του 2013 καθηµερινÞ δροµολÞγιο εµπορικήσ αµαξοστοιχίασ στον άξονα Αθήνα - Θεσσαλονίκη, µέσω τησ νέασ υπηρεσίασ ICS. Την ίδια ώρα η «χρυσή» συµφωνία µε την Cosco και την Hewlett Packard που µειώνει τον χρÞνο µεταφοράσ απÞ την Κίνα στην Ευρώπη κατά δέκα ηµέρεσ, οδηγεί και άλλεσ εταιρείεσ να υπογράψουν ανάλογεσ συµφωνίεσ.

Τον δρÞµο για να µετατραπεί η χώρα σε παγκÞσµιο κέντρο εµπορευµατικών µεταφορών, προσελκύοντασ µεγάλεσ επενδύσεισ απÞ διεθνείσ εταιρείεσ, ανοίγει και το νοµοσχέδιο για τα logistics που προωθείται προσ ψήφιση στη Βουλή. Με το νέο νοµοσχέδιο για την εφοδιαστική αλυσίδα η ελληνική κυβέρνηση επιχειρεί να βάλει τάξη στην άναρχη αγορά τησ εφοδιαστικήσ αλυσίδασ, που θα οδηγήσει σε σηµαντικέσ αλλαγέσ στη λειτουργία Þλων των επιχειρήσεων στη χώρα, µειώνοντασ µέχρι και 15% τισ τιµέσ πολλών προϊÞντων. ΒασικÞσ στÞχοσ είναι να αλλάξει πλήρωσ η αγορά µεταφορών και να δηµιουργήσει τισ συνθήκεσ για επενδύσεισ στην αγορά και τη δηµιουργία πάρκων µε αποθηκευτικούσ χώρουσ. Ùπωσ δήλωσε στην Ηµερισία ο πρÞεδροσ και διευθύνων σύµβουλοσ τησ ΤΡΑΙΝΟΣΕ, Αθανάσιοσ ΖηλιασκÞπουλοσ, απαραίτητη προϋπÞθεση για να αλλάξει ο µεταφορικÞσ χάρτησ τησ Ελλάδασ είναι να προχωρήσει η πλήρησ απελευθέρωση των εµπορευµατικών µεταφορών και να δοθούν κίνητρα στισ επιχειρήσεισ να εγκαταλείψουν τη µεταφορά των εµπορευµάτων τουσ µε δικά τουσ φορτηγά, που εκτοξεύει τα έξοδα τησ επιχείρησησ. Ùπωσ τονίζεται απαγορευτικÞ είναι το κÞστοσ µεταφοράσ και αποθήκευσησ, εκτοξεύοντασ τισ τιµέσ των εµπορευµάτων που διακινούνται είτε µέσα στην Ελλάδα είτε µέσω τησ χώρασ στο εξωτερικÞ.

¶·ÁÎfiÛÌÈÔ Ê·ÈÓfiÌÂÓÔ ÙÔ Wikipedia ΠρÞκειται για ένα απÞ τα πλέον ενδιαφέροντα εγχειρήµατα στην ιστορία του Internet. Και βασίζεται σε µία πολύ αξιÞλογη ιδέα: τη δηµιουργία µίασ εγκυκλοπαίδειασ, η οποία αξιοποιώντασ τισ δυνατÞτητεσ και την αµεσÞτητα του ∆ιαδικτύου να έχει περιεχÞµενο που να ανανεώνεται διαρκώσ. Κάτι που για να επιτευχθεί χρειάζεται τη συνεισφορά Þσο το δυνατÞν περισσÞτερων χρηστών του ∆ιαδικτύου απ’ Þλο τον κÞσµο. Ο λÞγοσ για τη Wikipedia (www.wikipedia.org), την online δωρεάν εγκυκλοπαίδεια, η οποία έκανε την εµφάνισή τησ τον Ιανουάριο του 2001 και µέχρι τώρα έχει εξελιχθεί σε ένα παγκÞσµιο φαινÞµενο, καθώσ οι σελίδεσ τησ είναι µέσα στην πρώτη δεκάδα µε τα δηµοφιλέστερα sites του ∆ιαδικτύου. Σύµφωνα µε άρθρο του ∆ηµήτρη Μαλλά, αυτή τη στιγµή, εκτιµάται Þτι υπάρχουν περίπου 30 εκατ. άρθρα ή λήµµατα διαθέσιµα σε 285 γλώσσεσ! Φυσικά, υπάρχει και η ελληνική έκδοση που ονοµάζεται Βικιπαίδεια (el.wikipedia.org). Ο µεγαλύτεροσ Þγκοσ είναι βέβαια στα αγγλικά, Þπου υπάρχουν περίπου 4,5 εκατ. άρθρα αλλά γενικÞτερα θεωρείται Þτι στη Wikipedia µπορείσ να βρεισ τα πάντα.

∆ωρεάν: Το ένα βασικÞ χαρακτηριστικÞ τησ Wikipedia είναι πωσ είναι δωρεάν. Υπεύθυνο για την οµαλή λειτουργία του εγχειρήµατοσ είναι το Wikipedia Foundation, ένασ µη κερδοσκοπικÞσ οργανισµÞσ, που χρηµατοδοτείται απÞ δωρεέσ χρηστών και οργανισµών. Πολύ συχνά, στο πάνω µέροσ των σελίδων τησ Wikipedia εµφανίζεται µία πρÞσκληση προσ τουσ επισκέπτεσ προκειµένου να κάνουν κάποια δωρεά. ΠρÞσβαση για Þλουσ: Το δεύτερο και ενδεχοµένωσ πιο ενδιαφέρον χαρακτηριστικÞ τησ Wikipedia είναι πωσ οποιοσδήποτε πολίτησ στον κÞσµο µε πρÞσβαση στο ∆ιαδίκτυο µπορεί να συνεισφέρει σε αυτήν, δηµιουργώντασ ή τροποποιώντασ κάποιο λήµµα. Μπορεί, µάλιστα, να το κάνει είτε επώνυµα είτε ανώνυµα. Αρκεί να ακολουθεί τουσ βασικούσ κανÞνεσ που καθορίζονται απÞ την κοινÞτητα, Þπωσ είναι η επαληθευσιµÞτητα του περιεχοµένου και η αξιοπιστία των ληµµάτων.

Αξιοπιστία του περιεχοµένου: Το ζήτηµα τησ αξιοπιστίασ του περιεχοµένου υπήρχε εδώ και χρÞνια και αποτέλεσε τισ τελευταίεσ εβδοµάδεσ και θέµα και στην Ελλάδα µε αφορµή τη δικαστική διαµάχη γνωστού Έλληνα πολιτικού µε έναν απÞ τουσ συντάκτεσ τησ ελληνικήσ έκδοσησ. Σύµφωνα µε τουσ κανÞνεσ τησ Wikipedia, οι συντάκτεσ των άρθρων δεν πρέπει να παραθέτουν προσωπικέσ απÞψεισ και κρίσεισ και πρέπει να επικαλούνται αξιÞπιστεσ πηγέσ και να αναφέρουν αυτέσ τισ πηγέσ. ∆ιαφορετικά, η Þποια προσθήκη ή αλλαγή µπορεί να αφαιρεθεί απÞ οποιονδήποτε συντάκτη. Σηµειωτέον επίσησ πωσ οποιαδήποτε συγγραφική δραστηριÞτητα µπορεί να υποστεί ανελέητη επεξεργασία, Þπωσ και να αναδιανεµηθεί. Σε πολλέσ περιπτώσεισ στο παρελθÞν η Wikipedia έχει «κατηγορηθεί» Þτι το περιεχÞµενÞ τησ δεν είναι αξιÞπιστο αλλά αποδείχτηκε το ακριβώσ αντίθετο. Το 2005, το περιοδικÞ Nature τÞλµησε να συγκρίνει τη Wikipedia µε την Encyclopaedia Brittanica και το συµπέρασµα στο οποίο κατέληξε είναι Þτι ο βαθµÞσ αξιοπιστίασ τησ πρώτησ έφθανε πολύ κοντά σε εκείνο τησ δεύτερησ! Συµπέρασµα που προκάλεσε µεγάλη εντύπωση και το θέµα πήρε τÞτε µεγάλη δηµοσιÞτητα. Αντίστοιχα, ήταν και τα συµπεράσµατα µελέτησ που πραγµατοποίησε το 2012 η Epic, εταιρεία παροχήσ συµβουλευτικών υπηρεσιών στον χώρο του e-learning, σε συνεργασία µε το Πανεπιστήµιο τησ ΟξφÞρδησ µετά απÞ σχετικÞ αίτηµα του Wikipedia Foundation. «ΒανδαλισµÞσ» η προσπάθεια υπονÞµευσησ: Για να αποφευχθεί η περίπτωση ενÞσ «συντακτικού πολέµου», υπάρχει ο κανÞνασ των τριών επαναφορών. Τι γίνεται, Þµωσ, µε τισ περιπτώσεισ που υπάρχουν λάθη ή διαφωνίεσ σχετικά µε την ορθÞτητα του περιεχοµένου σε ένα λήµµα; Ùπωσ προαναφέρθηκε, κάθε συντάκτησ έχει το δικαίωµα διαγραφήσ ή

αλλαγήσ περιεχοµένου. Σε περίπτωση, Þµωσ, που η οποιαδήποτε διαγραφή ή αλλαγή περιεχοµένου γίνεται εσκεµµένα ωσ προσπάθεια υπονÞµευσησ τησ ακεραιÞτητασ τησ εγκυκλοπαίδειασ, τÞτε υπάρχει η περίπτωση του αποκαλούµενου «βανδαλισµού». Σε αρκετέσ περιπτώσεισ, η ενηµέρωσησ ενÞσ λήµµατοσ είναι πιθανÞ να φαίνεται ωσ βανδαλισµÞσ. Εδώ χρειάζεται ιδιαίτερη προσοχή ωσ προσ το αν τα νέα δεδοµένα είναι ορθέσ πληροφορίεσ ή είναι βανδαλισµÞσ. Οποιαδήποτε ενηµέρωση θα πρέπει να υποστηρίζεται απÞ εµφανή γεγονÞτα. Σε περίπτωση βανδαλισµού, δηλαδή αφαίρεσησ περιεχοµένου, που προφανώσ πληροί τουσ παραπάνω κανÞνεσ, ο οποιοσδήποτε χρήστησ µπορεί να επαναφέρει το περιεχÞµενο. Για να αποφευχθεί η περίπτωση ενÞσ «συντακτικού πολέµου», υπάρχει ο κανÞνασ των τριών επαναφορών. ΑυτÞ σηµαίνει Þτι αν ο συντάκτησ Α αφαιρέσει ένα κοµµάτι περιεχοµένου και το επαναφέρει ο συντάκτησ Β και στη συνέχεια ο Α το επαναφέρει εκ νέου (επαναφορά στην επαναφορά), τÞτε στην τέταρτη επαναφορά κάποιοσ απÞ τουσ αποκαλούµενουσ διαχειριστέσ µπορεί να επιβάλλει φραγή του συντάκτη Α. Σηµειωτέον πωσ ακÞµη και οι διαχειριστέσ µπορούν πολύ εύκολα να καθαιρεθούν. Ο λÞγοσ που υπάρχει αυτή η πολιτική είναι προκειµένου να αποφεύγονται εσκεµµένεσ ενέργειεσ και να προστατεύεται η αξιοπιστία του περιεχοµένου, το οποίο πρέπει πάντα να βασίζεται σε αξιÞπιστεσ πηγέσ, οι οποίεσ πρέπει πάντα να αναφέρονται. Επίσησ οι διαχειριστέσ µπορούν να κλειδώσουν προσωρινά το λήµµα αν κρίνουν Þτι απαιτείται για την προστασία του. Το να το κλειδώσουν σηµαίνει Þτι κάποιοσ που δεν έχει την ιδιÞτητα του διαχειριστή δεν µπορεί να το τροποποιήσει.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΜΑΡΤΙΟΥ, 2014

8 | ΑΓΟΡΑ | financialmirror.com ªÂ Ì·ÍÈÏ·ÚÔfiÏÂÌÔ ÁÈfiÚÙ·ÛÂ ÙÔ Î·ÚÓ·‚¿ÏÈ Ë ª∆¡

«µÚ·‚Â›Ô ™¯Â‰È·ÛÌÔ‡ iF Product» ÁÈ· ÙÔ Kia Soul Το νέο Kia Soul, το οποίο γιÞρτασε την ευρωπαϊκή του πρεµιέρα στο Internationale Automobil - Ausstellung (IAA) τησ Φρανκφούρτησ το 2013, έχει βραβευτεί µε το «Βραβείο Σχεδιασµού iF Product». Με την εξασφάλιση του βαρυσήµαντου αυτού βραβείου, η δεύτερη γενιά του κουλτουριάρικου compact SUV - το οποίο θα πωλείται στην Ευρώπη απÞ τον Μάρτιο - συνεχίζει τουσ βραβευµένουσ τρÞπουσ του προκατÞχου του. Το 2009, το πρωτÞτυπο Kia Soul ήταν το πρώτο αυτοκίνητο µε κορεατική µάρκα που έλαβε το διακεκριµένο «βραβείο σχεδίασησ red dot». ΑπÞ τÞτε, συνολικά 16 βραβεία σχεδιασµού έχουν απονεµηθεί σε µοντέλα Kia µεταξύ των δύο αυτών φορέων σχεδιασµού. Με ένα διακριτικÞ σχεδιασµÞ, το Kia Soul έχει πολλούσ οπαδούσ σε Þλο τον κÞσµο: απÞ το τέλοσ του 2008, περισσÞτεροι απÞ 760.000 άνθρωποι έχουν αγοράσει το µοντέλο πρώτησ γενιάσ. ΠερισσÞτερεσ πληροφορίεσ για το νέο Kia Soul στα showroom τησ Loutsios Group σε Þλεσ τισ πÞλεισ.

•·Ó¿ ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ Ù· BURGER KING Τα Burger King επιστρέφουν στην Κύπρο µετά απÞ µια απουσία περίπου δύο χρÞνων. Τα Burger King λειτουργούσαν στην κυπριακή αγορά υπÞ άλλο ιδιοκτησιακÞ καθεστώσ µέχρι το Σεπτέµβριο του 2012. Την ανάπτυξη τουσ τώρα έχει αναλάβει η ανέλαβε η WOW Burgers, η οποία σχετίζεται µε τουσ κύριουσ µετÞχουσ τησ PHC Franchised Public, η οποία αντιπροσωπεύει στην Κύπρο αλυσίδεσ Þπωσ Pizza Hut, KFC, Taco Bell, Wagamama, Caffe Nero, Hobos Café, Derlicious. Η WOW Burgers είναι νέα εταιρεία που ιδρύθηκε µε στÞχο να δώσει στα Burger King σηµαντικÞ µερίδιο και να φροντίσει για τη δυναµική τουσ παρουσία στο νησί. Τα Burger King επιστρέφουν αρχικά στην Πάφο. Συγκεκριµένα το πρώτο «Home of the Whopper» στην Κύπρο θα είναι η Πάφοσ µε το άνοιγµα του πρώτου εστιατορίου Burger King στο Kings Avenue Mall. Σύµφωνα µε τα πλάνα τησ εταιρείασ το άνοιγµα του καταστήµατοσ έχει προγραµµατιστεί για την ερχÞµενη εβδοµάδα. Το πρώτο Burger King ιδρύθηκε το 1954 στο Μαϊάµι. Σήµερα σερβίρει καθηµερινά πάνω απÞ 11 εκ. επισκέπτεσ, µε περισσÞτερα απÞ 13,000 εστιατÞρια σε 91 χώρεσ.

Etihad: K·ıËÌÂÚÈÓ¤˜ Ù‹ÛÂÈ˜ ÚÔ˜ ¶Ô˘Î¤Ù Η Etihad Airways, ο εθνικÞσ αεροµεταφορέασ των Ηνωµένων Αραβικών Εµιράτων θα επεκτείνει το δίκτυο τησ προσ τη Νοτιοανατολική Ασία µε την έναρξη καθηµερινήσ πτήσησ που θα ενώνει το Άµπου Ντάµπι µε το Πουκέτ. Το Πουκέτ είναι το µεγαλύτερο και πιο κοσµοπολίτικο νησί τησ Ταϊλάνδησ και έχει εξελιχθεί σε ένα απÞ τα πιο δηµοφιλή τουριστικά θέρετρα παγκοσµίωσ. Το νέο δροµολÞγιο στο δίκτυο τησ Etihad Airways θα ξεκινήσει στισ 26 Οκτωβρίου 2014.Το Πουκέτ είναι το ένατο νέο δροµολÞγιο που ανακοινώνει η Etihad Airways για το 2014. Για τισ πτήσεισ απÞ και προσ Κύπρο, η Etihad Airways χρησιµοποιεί αεροσκάφη τύπου Airbus A320, χωρητικÞτητασ 140 επιβατών, µε 20 διακεκριµένεσ (business class) και 120 οικονοµικέσ θέσεισ. Η πτήση EY093 πραγµατοποιείται πλέον κάθε ∆ευτέρα, Τετάρτη και Παρασκευή µε αναχώρηση απÞ Άµπου Ντάµπι στισ 09:15 και άφιξη στην Κύπρο στισ 11:35 τοπική ώρα. Η πτήση EY094 αναχωρεί απÞ Λάρνακα στισ 13:50 µε άφιξη στο Άµπου Ντάµπι στισ 19:15 τοπική ώρα. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ επισκεφθείτε την ιστοσελίδα www.etihad.com

º˘ÙÂ‡ÙËÎ·Ó 250 ‰¤ÓÙÚ· ·fi ÙËÓ ∞/ÊÔ› §·Ó›ÙË Την Τετάρτη 5 Μαρτίου πραγµατοποιήθηκε ακÞµη µια δράση για τη βιώσιµη ανάπτυξη απÞ την Α/φοί Λανίτη. Συγκεκριµένα 250 δέντρα φυτεύτηκαν στην Έγκωµη, σε χώρο πρασίνου κοντά στην οδÞ Κορµακίτη και στη λωρίδα πρασίνου τησ ΛεωφÞρου Γρίβα ∆ιγενή, κοντά στον κυκλικÞ κÞµβο «Κολοκασίδη». Εβδοµήντα εργαζÞµενοι τησ Εταιρείασ, ανταποκρινÞµενοι στο κάλεσµα του ∆ήµου Έγκωµησ για περισσÞτερο πράσινο, προσφέρθηκαν εθελοντικά να οµορφύνουν την περιοχή. Η Εταιρεία «υιοθέτησε» τον χώρο πρασίνου προσφέροντασ στον ∆ήµο Έγκωµησ το ποσÞ των 5.000 ευρώ για την τοπιοτέχνηση και τοποθέτηση κάδων απορριµµάτων και ανακύκλωσησ στο δηµÞσιο χώρο του πάρκου. Η στήριξη θα ανανεώνεται σε ετήσια βάση. Η Κάλια Πατσιά, ∆ιευθύντρια Επικοινωνίασ & Εταιρικών Υποθέσεων τησ εταιρείασ Α/φοί Λανίτη δήλωσε χαρακτηριστικά: «Για εµάσ στην Α/φοί Λανίτη η προστασία του περιβάλλοντοσ είναι συνδεδεµένη άρρηκτα µε την καθηµερινή µασ λειτουργία».

Like us on Facebook

Η ΜΤΝ την Κυριακή του Καρναβαλιού µετέτρεψε σε φτερά και πούπουλα τον Εναέριο τησ Λεµεσού, διοργανώνοντασ τον µεγαλύτερο µαξιλαροπÞλεµο που έγινε ποτέ στην Κύπρο! Πενήντα χορευτέσ τησ ΜΤΝ πρÞσφεραν στουσ καρναβαλιστέσ συνολικά 1.000 κίτρινα και µπλε µαξιλάρια, προτρέποντάσ τουσ να πάρουν µέροσ στον µαξιλαροπÞλεµο και να συµµετέχουν στη χαρά του Καρναβαλιού µε έναν διαφορετικÞ τρÞπο. Η ανταπÞκριση του κοινού στο παιχνίδι και τον χορÞ ήταν µαζική και ενθουσιώδησ, µε αποτέλεσµα το πρωτÞτυπο street event που διοργάνωσε η ΜΤΝ µε την υποστήριξη του ∆ήµου Λεµεσού, να στεφθεί µε απÞλυτη επιτυχία. Η ΜΤΝ αποτελεί έναν απÞ τουσ µεγαλύτερουσ τηλεπικοινωνιακούσ παρÞχουσ στην Κύπρο µε 18 ΜΤΝ Stores. Είναι µέλοσ του πολυεθνικού τηλεπικοινωνιακού οµίλου εταιριών MTN Group, που λειτουργεί σε 22 χώρεσ σε Ευρώπη, Ασία, και Αφρική και εξυπηρετεί περισσÞτερα απÞ 200 εκατοµµύρια καταναλωτέσ.

∏ Û¯ÔÏ‹ ¶∞™∫∞§ ÎÔÓÙ¿ ÛÙÔ ÿ‰Ú˘Ì· £ÂÔÙfiÎÔ˜ Οι Σχολέσ ΠΑΣΚΑΛ Λεµεσού, δίνοντασ έµφαση στην καλλιέργεια κοινωνικήσ συνείδησησ, ίσων ευκαιριών και σεβασµού στο διαφορετικÞ καθώσ και γενικÞτερα στην παροχή ανθρωπιστικήσ παιδείασ εντάσσουν στα προγράµµατά τουσ φιλανθρωπικέσ δραστηριÞτητεσ και εκδηλώσεισ. Οι µαθήτριεσ τησ Α’ Λυκείου τησ Ελληνικήσ Σχολήσ ΠΑΣΚΑΛ σε συνεργασία µε την Εστία ΠΛΑΤΩΝΑΣ τησ Σχολήσ, οργάνωσαν φιλανθρωπική αγορά µε δηµιουργίεσ των παιδιών του Εργαστηρίου του Ιδρύµατοσ ΘεοτÞκου. Με αφορµή την Ηµέρα του Αγίου Βαλεντίνου, το εργαστήρι προµήθευσε τισ Σχολέσ µε Þµορφεσ κατασκευέσ τισ οποίεσ αγÞρασαν οι µαθητέσ ενισχύοντασ το ταµείο του Ιδρύµατοσ µε το ποσÞ των 315 ευρώ. Η συνεργασία µε Ιδρύµατα και κοινωφελείσ οργανισµούσ είναι στενή και συνεχήσ ενώ παράλληλα Þλη η µαθητική κοινÞτητα πάντοτε ενεργοποιείται.

∏ Bernie Westell ÛÙËÚ›˙ÂÈ ÙÔ ¤ÚÁÔ ÙÔ˘ ¶∞™À∫∞º Με εισφορά ύψουσ 7078.91 ευρώ η Bernie Westell στήριξε και φέτοσ το έργο του Παγκύπριου Συνδέσµου Καρκινοπαθών και Φίλων (ΠΑΣΥΚΑΦ). Η Bernie Westell έχει νικήσει τον καρκίνο και δουλεύει ακούραστα τα τελευταία 6 χρÞνια µε άλλουσ εθελοντέσ για ενίσχυση Φιλανθρωπικών Οργανισµών που εργάζονται στον τοµέα αυτÞ. Με τη συνεργασία του ‘The Dhekelia midnight walk’ η Bernie Westell και οι εθελοντέσ τησ στοχεύουν στη συλλογή ενÞσ αξιοσεβάστου ποσού για οικονοµική ενίσχυση των Οργανισµών Open Arms, Breast Cancer UK και ΠΑΣΥΚΑΦ. Οι υπηρεσίεσ του ΠΑΣΥΚΑΦ προσφέρονται παγκύπρια, δωρεάν και περιλαµβάνουν Ψυχοκοινωνική Υποστήριξη, Κατ’ Οίκον Νοσηλευτική, Ανακουφιστική Φροντίδα και Ιατρική Παρακολούθηση, Φυσιοθεραπεία και Κλινικέσ Λεµφοιδήµατοσ, Μεταφορά Ασθενών και Κέντρα Επικοινωνίασ και Στήριξησ των Ασθενών.

March 12- 18, 2014

March 12 - 18, 2014

18 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

US data reveals interesting picture regarding homeownership

A recently released report provided in-depth information regarding US household net worth. According to the Federal Reserve Bank, US household net worth grew by $3 trln and now sits at over $80 trln in total. This information purportedly paints a rosy picture for citizens in the US. But it begs the question: what does the data mean? The size of the number alone is immense, certainly a reason to celebrate. But once a little digging is done, the facts as they stand are perhaps less flattering. It must be said the that the US economy – the world biggest economy, and the world’s richest country – is on the incline and what was a bearish market since 2008 is now showing bullish sentiment. Against the backdrop of a slow but steady recovery, the $80 trln figure certainly encourages optimism amongst investors.

entitlements. The latter category is more complicated in that it includes multiple facets. Pension entitlements encompass private pensions, government pension entitlements and IRAs. The values of these respective investments are: $4.9 trln for 401(k) plans, $3.1 trln in private pension plans, $8.5 trln in government pensions and $5.7 trln in IRAs. The figures are certainly impressive however it’s important to note that savings for non-government employees are only $4.9 trln as compared to $8.5 trln in government pensions. This is further exacerbated by the fact that government workers comprise just 14% of the US workforce. The combined value of IRAs and 401(k)s is $10.6 trln – 24.7% more than the $8.5 trln in government pensions. Consider the fact that some of those IRAs include public-sector employees too. The fact of the matter is that savings by private citizens are considerably lower than one might expect, and the role of government is increasing. It appears that in spite of these impressive figures, the average American is not quite saving as much as is required.

Facts & figures: Breaking it all down

Homeownership under the Spotlight

Almost 50% of the $80 trln figure is made up of household real estate and pension entitlements. To further elaborate, $19.4 trln is the asset value of homeownership while $19.6 trln is the value of pension

As alluded to earlier, the Federal Reserve Bank announced that $19.4 trln of the $80 trln is homeownership. This figure does not reflect the total value of private home ownership; it lists the mortgage values of homeownership.

By Oren Laurent President, Banc De Binary

This is to say that it does not differentiate between 10% homeownership or 100% homeownership – the figure of $19.4 trln is a blanket figure. If we in fact deduct the value of mortgages, the total home equity in the economy is $10 trln. Americans who are actually homeowners are not the up and coming young professionals, they are middleaged folks or retired folks. Viewed in perspective, it is clear that the actual wealth of Americans is less obvious. A study was conducted of the median household net worth between 2000 and 2011. Between 2000 and 2004 the median net worth hovered between $80,000 and $90,000 per household. If we exclude home equity, the median net worth between 2000 and 2004 dropped from approximately $21,000 to under $20,000 in the same period. A similar trend can be seen between 2005 and 2011 in both instances. The debate still rages about the benefits of homeownership as opposed to renting in America. The general consensus is that equity cannot be generated through rental and therefore homeownership is a safer alternative. Rentals that are paid to landlords tend to enrich the landlords while only providing housing to the tenants – nothing more and nothing less. Of course there is greater responsibility incumbent on homeowners in the form of property taxes, maintenance and other obligations. Homeowners are also tied to a

specific location which may present a problem in an unstable economic climate. Thus the benefits and pitfalls of renting versus owning continue to play out in an economy that seems to be bullish for the time being. Analysts are quick to point out that homeownership does provide a possibility for wealth generation in the short term, since property prices tend to rise at a rate that is beneficial to the homeowner in the short term. In the long term, other investments (mutual funds, index funds) and salaries tend to outstrip the growth in property prices, therefore downplaying these assets as income generating possibilities. Homeowners also have the opportunity of subletting as a form of income generation, while still owning the asset and enjoying reduced costs. The benefit of homeownership goes beyond economic components in the sense that communities are actually created among homeowners. Rentals tend to get tenants on a short-term basis while homeownership is definitely a long-term deal. The jury is out on what all the data means, but it is encouraging nonetheless.

www.bancdebinary.com

Bank of Japan stays the course The yen remained trapped in narrow ranges in Asian trade on Tuesday after the Bank of Japan maintained its policy and gave no indication that further easing steps were in the cards yet. The BOJ maintained its massive monetary stimulus as widely expected, and stuck to its view that economic growth and consumer price increases remain on track. It downgraded its view of exports but upgraded its view of capital expenditure and industrial production. The BOJ’s next meeting on April 30 comes after the implementation of a sales tax increase scheduled for April 1. The central bank will also release its semiannual economic outlook then, which investors say could give it an opportunity to alter its outlook and justify a policy move. Data on Monday underscored the economic recovery remains fragile. Japan

posted a record current account deficit in January, and its fourth-quarter gross domestic product growth was revised down, suggesting the effects of the BOJ’s easing might have already begun to wane. A Reuters poll last month showed economists expect the BOJ to ease policy further around the middle of the year, as they say it will otherwise be difficult to meet the bank’s 2% inflation target.

while the single currency changed hands at 143.22 yen, after wobbling between 143.08 yen and 143.44 yen. The euro edged down about 0.1% against the dollar to $1.3865, but remained not far from a 2-1/2-year peak of $1.3915 touched on Friday. The euro’s resilience held up even as the crisis in Ukraine continued. A pro-Russian force opened fire in seizing a Ukrainian military base in Crimea on Monday and NATO

FOREX COMMENTARY & TECHNICAL ANALYSIS The dollar and euro were treading water against the Japanese currency, nearly flat on the day. The greenback bought 103.30 yen, after wavering in a 103.20-103.43 yen range,

announced reconnaissance flights along its eastern frontiers. Investors also warily watched

developments in China, where short-term rates and the yuan both stabilized, after they fell on Monday following weak exports data released over the weekend. The Australian dollar, often used as a liquid proxy for China plays because of its sensitivity to developments in Australia’s largest export market, was up about 0.1% at $0.9021. The New Zealand dollar hit a postfloat high against a currency basket on Tuesday ahead of a widely expected rise in New Zealand interest rates on Thursday. On a trade-weighted basis, the kiwi rose as high as 79.51, according to Reuters data, its highest level since the currency was floated in 1985. The Reserve Bank of New Zealand is set to raise interest rates and lay out a path for a series of increases over the next two years, according to a Reuters poll of economists.

Disclaimer: The commentary appearing on this page is for indication purposes only and Eurivex does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Trading on leverage is very risky and may lead to losses.

March 12 - 18, 2014

financialmirror.com | MARKETS | 19

What’s an EM manager to do? years and no longer enjoys galloping growth. South Korea is under threat from Japan’s very mercantilist desire to devalue its currency. In short, the positive stories an emerging market investor can latch onto today are very limited-but probably include the following: India: As reviewed recently, the markets could soon latch onto the analogy of RajanModi as a powerful Volcker-Reagan combo. In an emerging market world currently starved for good news, this could be enough to see reallocations towards India. Combine this positive meme with a dramatic improvement in current account deficits, and asset and currency valuations that hardly look stretched, and Indian markets seem to make for a compelling investment. With one important caveat: should a hypothetical deterioration in Ukraine trigger higher energy prices, India could well find itself one of the victims of friendly fire. Mexico: talking of energy prices, another possible beneficiary of the Ukraine-Russia tensions could well be Mexico. Indeed, with the PRI now back in power and proposing structural reforms to the state-run energy sector, optimism is running high that Mexico will see higher productivity gains in its notoriously unproductive public energy sector. Beyond that, the narrowing of wage

Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics If anything, the past six months have reminded emerging market managers that their fortunes can change faster than an Italian government. And now, facing redemptions on the back of the Ukraine-Russia mess, most are probably scratching their heads to come up with a compelling story to tell investors. Unfortunately, that story cannot be Latin America, where Venezuela and Argentina are hitting the skids while Brazil continues to deal with the overvaluation of its currency, the lack of domestic investment in infrastructure and the consequent supply-side bottlenecks. Nor can it be South Africa where rising labor costs and political tensions cloud most investment plans. Turkey’s fundamentals look increasingly shaky; and that’s before going into the country’s neighborhood. Russian equity market valuations appear very compelling but it would take a courageous money manager to argue for more Russia exposure right now. Southeast Asian investment opportunities are either fairly small (e.g., Philippines or Vietnam), or problematic in their own right (Thailand or Indonesia). China has been de-rating for four consecutive

differences with China, the arrest of major drug lords and the rebound of growth in the US all shine a favorable light on a country which, just a couple of years ago, was making headlines as a possible ‘failed state’. Poland and the Baltic countries: As Russian power projects itself onto Ukraine, the EU and the US are likely to respond by re-enforcing their links with Poland and the Baltic states.

Already, these countries have been amongst the biggest success stories in Eastern Europe. Still, even with the above, an emerging market manager will struggle to find compelling reasons, outside of valuations, to entice investors to deploy capital in emerging markets. Which means that the amounts likely to pour into the above stories could well turn out to be trickles instead of floods.

A boost for the ‘weather theory’ The US payrolls report released on Friday appears to have justified this divergence. February’s increase of 175,000 was back in line with the 12-month average of 179,000, suggesting no underlying slowdown in US growth. The March figures are likely to be much stronger if we assume some catch-up effect after the frigid winter. Credible Wall Street estimates are rising to 250,000 and above. Friday’s household survey also offered confirmation of a stronger job-market trend. The huge gain of 600,000 in the January household employment was not reversed but followed by another small increase. Thus the two-month and three-month averages of the household survey are a whopping 340,000 and 274,000 respectively. Government employment increased significantly for the first time in six months, possibly confirming the end of the cutbacks in government spending which have been a

Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics From mid-February until last week, a very unusual pattern was unfolding in the markets, with equities, bonds and commodities all going up at the same time. At some point this pattern was bound to break since, on the one hand, equity and commodity investors seemed to be anticipating robust economic growth while bonds were starting to price in a growth disappointment, if not a severe slowdown or recession. This behaviour changed last Tuesday. As markets moved back to “risk-on” after the Russia-Ukraine shock, bonds started falling while equities advanced to new highs, presumably discounting the lukewarm economic data as “weather related”.

www.marcuardheritage.com

major headwind to US growth since 2010. In our view, the probability of the Fed delaying tapering at either the March or April meetings is now almost nil. But because all the points above are now pretty obvious, equity market expectations are becoming almost uniformly bullish. Valuations in the US are quite stretched and the S&P 500 has rebounded to the very top of a rising channel that has triggered four corrections in the past year. Thus it will probably take a strong flow of further good news to keep equity markets rising. On the other hand, even a small negative surprise— whether from unexpectedly weak US figures or a geopolitical shock from Europe—could result in another market setback similar to that in January and also in May, July and September last year. Therefore it makes sense to maintain exposure to long-term bonds to dampen equity volatility. However, the bond component looks

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

The Financial Markets Interest Rates Base Rates

LIBOR rates

CCY USD GBP EUR JPY CHF

0-0,25% 0.50% 0.25% 0-0,1% 0-0,25%

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

0.16 0.48 0.21 0.10 -0.01

0.20 0.50 0.24 0.12 0.01

0.23 0.52 0.28 0.14 0.02

0.33 0.61 0.37 0.19 0.08

0.56 0.90 0.54 0.35 0.20

CCY/Period

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.51 0.99 0.46 0.16 0.06

0.90 1.36 0.60 0.18 0.16

1.33 1.70 0.79 0.23 0.30

1.72 1.97 0.99 0.29 0.48

2.33 2.40 1.38 0.48 0.86

2.89 2.83 1.84 0.78 1.30

Exchange Rates Major Cross Rates

CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

Opening Rates

1 USD 1 EUR 1 GBP 1 CHF 1.3852 0.7219

100 JPY

1.6636

1.1374

0.9679

1.2010

0.8211

0.6987

0.6837

0.5818

0.6011

0.8327

0.8792

1.2179

1.4626

103.32

143.12

171.88

0.8509 117.52

Weekly movement of USD

CCY\Date

11.02

18.02

25.02

04.03

11.03

CCY

Today

USD GBP JPY CHF

1.3608

1.3651

1.3681

1.3678

1.3809

0.8288

0.8159

0.8208

0.8213

0.8302

139.03

139.89

140.00

138.76

142.36

1.2167

1.2160

1.2132

1.2064

1.2112

GBP EUR JPY CHF

1.6636 1.3852 103.32 0.8792

Last Week %Change 1.6679 1.3754 101.77 0.8832

WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR CURRENCY

CODE

RATE

EUROPEAN

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

9800 1.6636 1.4116 19.755 5.3869 11.2952 1.3852 1.734 225.78 0.50735 2.4924 0.3099 13.45 5.9572 3.0429 3.247 36.3568 6.3865 0.8792 9.1

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

0.9029 1.1123 7.761 60.86 103.31 1064.93 1.1784 1.2665

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 6.9607 24768.00 3.4757 0.7080 0.2812 1505.00 0.3850 3.6413 3.7503 10.7842 3.6729

AZN KZT TRY

0.7833 182.17 2.2231

AMERICAS & PACIFIC

Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar

MIDDLE EAST & AFRICA

Swap Rates

USD GBP EUR JPY CHF

increasingly like a pure hedge: an investment that will lose money most of the time, but is still useful because it allows one to hold onto the core equity position and not be shaken out by bumps on the road ahead that are likely to get increasingly severe.

+0.26 -0.71 +1.52 -0.45

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham ASIA

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

March 12 - 18, 2014

20 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Intelligent machines and displaced workers By Laura D. Tyson In their compelling new book The Second Machine Age, Erik Brynjolfsson and Andrew McAfee document the progress in artificial intelligence that is enabling computers to exceed what they were capable of only a few years ago. The leaps in machine intelligence, along with the connection of human beings around the world in a common digital network, will enable the development of new technologies, goods and services. The authors are optimistic about the “bounty” or economywide benefits of brilliant machines. But they warn that the distribution or “spread” of these benefits will be uneven. Their fears are justified. During the last three decades, even before breakthroughs in artificial intelligence, computers have been replacing and multiplying the physical labor of human beings. Improvements in computer and communications technologies have also enabled employers to offshore many routine tasks that machines cannot directly replace. As a result of both technological displacement and technology-enabled globalisation, the share of employment in occupations in the middle of the skill distribution has declined rapidly in both the United States and Europe. Demand for workers who perform routine tasks has been falling at an accelerating pace in recent decades, destroying well -paid middle-skill jobs in both manufacturing and clerical occupations. Technological progress has also been skill-biased: it has increased the relative demand for workers with the human capital to fill occupations that involve cognitive and abstract tasks, while eliminating middle-skill routine occupations. It has also been a major factor behind the emergence of large and growing differences in the wages of workers with a college education or higher and those of workers with lower levels of educational attainment. These differences have persisted in the most recent decade, even though tepid economic growth and labor displacement by smarter machines have weakened demand for high-skill, highcognition occupations. Many college-educated workers simply have been forced down the occupational ladder into jobs traditionally performed by lower-skilled workers, who in turn have been pushed further down the occupational ladder or out of the labor force altogether. As a result, the real wages of workers without a college education have fallen even further

behind. Skill-biased technological change has propelled growing inequality in labor incomes both within and across occupations, in turn fueling the marked increase in overall income inequality. Smart machines and global connections have also boosted income inequality in two other ways: by increasing the size and scope of global markets for top-rated talent in a variety of fields (the so-called winner-take-all effect), and by generating huge excess returns or monopoly rents from the creation and ownership of intellectual property and intangible capital. Ever-smarter machines and ever-tighter global connections are likely to aggravate adverse labor-market trends and growing income inequality, as technology displaces more and more workers. No one is certain about how many workers are at risk; but, based on the pace of recent technological advances, there is reason for concern. Using a variety of measures to assess the susceptibility of jobs to computerization, a recent study of 702 occupations finds that nearly half of total US employment is at risk. And, if Brynjolfsson and McAfee are correct, the labour-displacement process will be much faster than anticipated. How should policymakers respond? First, it is important to acknowledge that weak aggregate demand and anemic economic growth, not an acceleration in the labourdisplacement rate, explains the slow jobs growth of the last decade. Under these conditions, monetary policy should remain accommodative and further fiscal austerity should be eschewed. Second, the educational attainment levels of the workforce must be increased. The effects of technology on workers’ occupational and wage prospects will continue to depend on their education for the foreseeable future. The higher the educational attainment level associated with an occupation’s requirements, the lower the probability of its displacement by a smart machine. In the US, educational attainment levels are not keeping pace with technology’s demands. The US ranks 11th among developed countries in high-school graduation rates and is the only developed country in which the secondary-school graduation rates of 25-34 year olds are no higher than those of 55-64 year olds. In the latest (2012) scores on international achievement tests, US teenagers scored below the OECD average, dropping to 31st place in math; 24th place in science and 11th place in reading. After ranking first for decades, the US has fallen to 16th place in college graduation rates. And both the educational achievement gap and the college completion gap by income level have been increasing in the US over the past few decades. As smart machines become more powerful and pervasive,

they will pose a challenge to a fundamental feature of the US economy: most people gain their income by selling their labour. So what happens when the labour of a large number of working-age Americans, regardless of their education, is rendered technologically redundant or no longer commands an income adequate to provide a minimally decent standard of living? Millions of American workers have already reached that point. The near-term policy remedies are clear: raise the minimum wage to a level that will keep a fully employed worker and his or her family out of poverty, and extend the earnedincome tax credit to childless workers. President Barack Obama has proposed doing both. In the longer term, more radical policies – such as the introduction of a negative income tax or a basic income – must be considered, with the goal of providing a guaranteed minimum standard of living regardless of employment status and market wage. Decades ago, when intelligent machines and androids were found in science fiction rather than the real world, Milton Friedman, a champion of free-market capitalism, recommended a negative income tax to help the poor without undermining their incentive to work. He proposed a progressive consumption tax as a way to pay for it. Ultimately, whether the benefits of artificial intelligence and digitisation are distributed broadly or continue to accrue to a small minority of the population will depend not on the design of smart machines, but on the design of smart policies appropriate for the new machine age. Laura Tyson, a former chair of the US President’s Council of Economic Advisers, is a professor at the Haas School of Business at the University of California, Berkeley. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

Hig h-yield bonds draw investors as emerging debt loses them

Shove over, emerging markets - high-yield debt has taken your place. Emerging-market bonds, star performers just a year ago, are being replaced by high-yielding corporate debt from developed markets by investors searching for yield. Emerging debt has fallen out of favour for many reasons. The United States began tapering monetary stimulus as its economic outlook improved. Treasury yields rose, encouraging developed world investors to bring money back home.That led to an emerging-market sell-off and growth downgrades in emerging markets, particularly those dependent on foreign investor flows. Add to that political flare-ups from Caracas to Kiev, plus the uncertainty of elections this year, and emerging debt markets have lost the appeal which saw them enjoying record-low yields only a year ago. Demand has shifted to global high-yield bond funds, which have seen $22 bln of inflows since the beginning of last year, according to data from Boston-based fund tracker EPFR. Emerging-market debt has seen outflows of $38 bln. To investors for whom safe-as-houses U.S. Treasuries aren’t attractive enough, high-yield developed-world corporate debt - with “junk” ratings below BBB-minus - bridges the gap. “People are going out of emerging-market debt and into high-yield, it’s the only game on now,” said Tim Dowling, a senior fund manager at ING Investment Management in New York.

sovereign debt have crossed over to become higher than U.S. high-yield. Since the crossover in late 2013, the spread between the two has widened further, with emerging sovereign bonds now yielding 6%, on average 80 basis points more than U.S. junk debt and more than 300 bps above U.S. Treasuries. A year ago, yields were 90 bps below U.S. yield. Analysts say crossover investors - those without a particular loyalty for one asset class - have taken money out of emerging markets and stuffed it into high yield. Targets include companies such as U.S. wireless giant Sprint, which issued one of the biggest high-yield deals of last year, a $6.5 bln two-tranche bond, now trading 10 points above issue price. . “To put the current disdain for emerging market assets into perspective, last time retail outflows from EM equity and debt funds were this severe and persistent was during the 2008 global financial crisis,” said analysts at Merrill Lynch. Wider emerging-market spreads reflect heightened investor perception of risk, particularly in the debt markets of troubled economies called the Toxic Trio - Argentina, Ukraine and Venezuela. “Emerging markets are showing up as very cheap compared to U.S. high yield, but probably for a good reason,” said Scott McKee, lead portfolio manager for emerging markets corporate debt at JP Morgan Asset Management. “We have seen more flows into U.S. high-yield in the last few months than emerging market sovereigns or corporates.”

CROSSOVER Greater sensitivity to risk has translated into steadily rising yields on emerging debt. As a result, yields on emerging

FROTHY? Global high-yield corporate-debt issuance totalled a record $460 bln last year. Emerging sovereign and corporate debt also

ANALYSIS

saw record volume, more than $400 blon, according to bank estimates, as borrowers dashed to lock in low interest rates. But emerging-market returns turned negative as funds fled, and debt sales have dried up during the political crises of the last few weeks, particularly the Russia-Ukraine standoff. Only 23 emerging-market bonds launched in the first two months of 2014, compared with 63 bonds in the first two months of last year. High-yield issuance is also lower than last year. But investors put this down to uncertainty over U.S. regulatory changes, which has curtailed the leveraged buy-outs for which companies often issue debt. Demand is still strong, investors say. Sectors such as U.S. energy, booming because of shale gas, remain attractive. Global high-yield default rates, an obvious flashpoint for investors in risky corporates, are at historically low levels of less than 1%. But as with emerging debt last year, some fund managers say the high-yield market is getting frothy. Default rates are poised to rise, with restructuring fears hitting companies such as U.S. firm Momentive Performance Materials. The relentless drive into high-yield has also compressed spreads to cycle lows, leaving some to question whether yields can continue to fall. “High yield is a market into which too much money is going,” said Yves Bonzon, the chief investment officer at Pictet Wealth Management, who prefers to find yield in safer long-dated U.S. Treasury bonds, avoiding corporate default risk. “As long as things are going OK, the (high-yield) market is OK, but there are big fat tail risks.”

March 12 - 18, 2014

financialmirror.com | WORLD MARKETS | 21

Investors turn to safe havens after shock China trade deficit Markets Report by Forextime Ltd The market opened negatively this week on the back of shocking news from China where a trade deficit of -$23 bln was announced. This was largely influenced by a huge drop in exports of -18.1% year-on-year – the biggest drop in Chinese exports since 2009 – and resulted in the yen strengthening against the US dollar by 0.2% to 103.08 on Monday as investors scurried to secure investments in safe haven assets. Other currencies to decline against the yen were the Australian dollar (0.7% to 93.03), the New Zealand dollar (0.3% to 87.18) and the Canadian dollar (0.5% to 92.69).The yen strength was despite the Bank of Japan (BoJ) announcing a revised GDP figure for Q4 2013 of 0.7%, lower than the previously reported rate of 1.0% and much lower than the expectations of 3% growth. Japan was at the forefront of investors’ decisions on Tuesday when the BoJ announced its decision on interest rates. Investors were closely watching to see whether policy makers would increase the level of stimulus, but this did not eventuate. The yen strengthened shortly after the announcement with USD/JPY moving from 103.40 to 103.30.The USD/JPY pivot point is 103.20, with resistance at 103.46, 103.67 and 103.93; and support at 102.99, 102.73 and 102.52. In the US, the non-farm payrolls (NFP) of

175,000 new jobs created in the last month was a small surprise, with analysts forecasting only 149,000. USD was boosted by this surprising figure and gained strength across the board on Friday.The market is now looking to Thursday’s Retail Sales data for further indications as to the strength of the US economy. Forecasts are for Retail Sales to be up 0.2%, compared to January’s figure of 0.4%. With 70% of US GDP driven by consumer spending, a stronger sales figure would indicate higher consumer spending, and thus signs of economic recovery. EUR/USD was boosted to around 1.3850 last Thursday in response to ECB President Mario Draghi’s hawkish comments about the state of the Eurozone’s economic health. Draghi kept interest rates at the record low level of 0.25% and refrained from being drawn on whether he will consider further easing in future if needed. He also reiterated the central bank’s forward guidance of keeping interest rates at present or lower levels for an extended period of time and that ECB projections confirm that inflation will remain low and then gradually move up towards the 2% target. In the Q&A part of the press conference, Draghi said that even though unemployment in the Eurozone remains high, it has already stabilised. EUR/USD pivot point is 1.3879, with resistance levels at 1.3896, 1.3915 and 1.3932; and supports at 1.3860, 1.3843 and 1.3824. Bank of England (BoE) policy makers also kept interest rates unchanged at 0.5% and this announcement caused volatility on Friday in

GBP/USD with the pair trading between 1.6750 and 1.6700, before later retracing back to the pivot level of 1.6720. Attention is now being turned to Tuesday’s Inflation Report where investors will be looking for inflation and growth outlooks from the BoE. Market volatility is expected for GBP pairs across the board for the duration of the hearings. Wednesday’s release of monthly trade balance figures are also expected to be weaker than last month and may cause GBP/USD to pull back from last week’s highs. GBP/USD pivot point is 1.6667, with resistance levels at 1.6712, 1.6787 and 1.6832; and support at 1.6592, 1.6547 and 1.6472. The latest jobs report from Australia is due to be published on Thursday and will be closely watched for any further deterioration in unemployment levels. In the past 18 months, the Australian unemployment rate has skyrocketed from 4.9% to 6.0% and, while no change to the rate is forecast, should there be

a surprise rise it would be a real concern for Reserve Bank of Australia (RBA) policymakers. If unemployment rates remains unchanged it would suggest the Australian economy is stabilising and thus economic growth will be a feasible target for the RBA within the next few months. AUD/USD could also strengthen further against the USD and high volatility on AUD pairs is expected during this announcement. AUD/USD pivot point is 0.9032, with resistance at 0.9052, 0.9084 and 0.9104; and support at 0.9000, 0.8980 and 0.8948. WHAT TO WATCH THIS WEEK: USD/JPY is an interesting pair to keep watch of, especially as investors look to safe havens in the wake of on-going Ukraine and Russia tensions. AUD pairs may be good to trade during Thursday’s jobs data announcement. For information and general disclaimer visit www.ForexTime.com

March 12 - 18, 2014

22 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Blue is the new green In recent years, an increasingly loud chorus of environmentalists, civil-society actors, and international institutions have been demanding that conventional “brown” economic development, which depends on fossil fuels, be replaced by a lower-carbon “green” growth model. But there is a third, more competitive option: a “blue” economy driven by business-level innovation, rather than top-down policies. The fact is that most environmentally friendly technologies demand significant upfront investment, meaning that “going green” remains a privilege reserved for the few countries that can afford it. After all, governments’ capacity to provide subsidies is limited, and wealthy countries cannot be expected to bear the costs of the uptake of sustainable technologies worldwide. Thus, as the United Nations recently confirmed, more than a billion people worldwide still lack access to reliable, clean, and affordable energy. The blue economy – a concept developed by the Belgian economist Gunter Pauli – is powered less by investment and more by innovation, with a focus on creating jobs, building social capital, and generating multiple cash flows by stimulating entrepreneurship and the development of new business models. The blue economy is centered on the idea that companies should use all available resources and increase efficiency to develop a portfolio of related businesses that benefit both them and society. Consider the Swedish company Solarus AB, whose innovative business model – manufacturing solar panels out of carbon fibers discarded by the aerospace industry – has enabled it to offer competitively priced solar technologies, without support from government subsidies. The fact that solar technologies can be produced locally from recycled materials, Pauli argues, means that governments should not provide solar-related subsidies and bailouts – the costs of which eventually land on taxpayers. The blue economy would also help to resolve the intermittency problem inherent in solar- or wind-power systems. Even after the needed technologies are deployed widely, additional investment in power storage or a back-up energy would be needed. Given that an abundant hydropower backup supply would not be an option everywhere, businesses would have to find ways to employ the energy and resources available locally.

It is not difficult to discern the potential benefits – for businesses and communities alike – of matching a set of seemingly disparate problems with the efficient use of locally available resources. Companies simply must be willing to develop bold and creative new business models that change the rules of the game. For example, the production of coffee – a coffee company’s only revenue stream – typically requires only 0.2% of the coffee

plant. Instead of discarding the remaining 99.8%, the company could, say, grow mushrooms and, with the waste from that process, create a protein-rich livestock feed, which could also be converted into a natural source of energy. Nuru Energy put this kind of innovation into practice, developing a human-powered cycle that provides clean power across Africa using recyclable plastic parts and locally available materials. Likewise, in the United Kingdom, Cyndi Rhoades launched “Worn Again,” which produces fashionable products from unusual recycled materials like scrap leather from car seats, parachutes, and prison blankets. Of course, the idea of reusing materials within continuous closed loops to extract their maximum value is not a new one. But it has recently been revived, with the emergence of the “circular economy” concept, which calls for the continual reexploitation of resources through the reuse and refurbishment of products, components, and materials. A report in 2012 by the Ellen MacArthur Foundation estimated that the circular economy concept could save the

By Yasser Al-Saleh European Union alone $380 bln annually in materials for medium-lifespan consumer durables such as cars, furniture, and household electric appliances. The second and third volumes of the report estimated that the world could save as much as $700 bln each year on single-use consumer goods like packaged food and beverages. Incorporating such loops into the broader framework of the blue economy would bring even greater benefits. As the world heads toward catastrophic levels of resource depletion and environmental degradation, calls for a new economic model – whether green, blue, circular, or something else –will only grow louder. And many people are willing to put their money where their mouth is. The proliferation of information technology and social media means that it is easier than ever for entrepreneurs to tap into a large pool of finance – not to mention contacts and expertise – from small investors. Of the roughly 500 crowdfunding platforms that now exist, several specifically target clean technologies. Last May, Eureeca.com took the crowdfunding concept further than ever, creating the first truly global crowd-investing marketplace that offers equity in funded companies. If used wisely, such platforms could take up the slack created by governments’ fiscal constraints to facilitate the entrepreneurial innovations needed to build the blue economy. Other increasingly prominent trends – such as collaborative consumption, pay per use, and sharing and leasing models – could offer similarly powerful impetus to these efforts. Given the impracticality – financial and otherwise – of relying on top-down solutions, the creation of a cleaner economy should rely on visionary entrepreneurs who can transform challenges into opportunities. Sustainability begins at the grass roots. Yasser Al-Saleh, a senior research fellow at the INSEAD Innovation and Policy Initiative, is the author of The Prospects for Sustainable Energy Innovation within Oil-Rich Gulf Cooperation Council: The Case of Renewable Energy in Saudi Arabia. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

Education’s buy-down option Last year was an important one for developing countries, if only because the world was reminded of the true value of education there. Indeed, Malala Yousafzai, the young Pakistani girl who spoke up for children’s right to go to school – even after surviving an assassination attempt by the Taliban – served poignant notice that not educating a child in the developing world is significantly more costly than doing so.

By Nicholas Burnett and Nisma Elias

With education squarely in the spotlight, new trends are gaining momentum, many of them merging with “innovative finance” – a concept much beloved by development policymakers and practitioners in difficult economic times. In particular, the emergence of so-called loan buy-downs could encourage financing for education from reluctant donor countries. A loan buy-down is a transaction in which a third party pays down part of a loan by softening its terms or reducing the principal outstanding, thereby releasing the borrowing country from all or some of its future repayment obligations. Because the buy-down is triggered by achievement of a pre-defined target, such transactions promote results-based financing, bringing about quantifiable reforms that otherwise might not have been realised. Appropriately defined triggers thus address one of the main criticisms of international aid. They also encourage borrowers to invest in projects with long-run returns that may not be politically attractive, such as teacher training. Unfortunately, the education sector still lags behind others in harnessing the potential of innovative development finance

– and loan buy-downs are no exception. As a result, the few examples of buy-downs so far have mainly been for health initiatives. The Partnership for Polio Eradication Project in Nigeria and Pakistan – launched in 2003 by the World Bank, the Bill and Melinda Gates Foundation, Rotary International, and the United Nations Foundation – is a prime example of how a buydown program can concentrate global efforts on a single issue and yield benefits for all parties. The Bank provided upfront long-term zero-interest loans for the purchase of oral polio vaccines in Nigeria and Pakistan, while the other three organisations covered all service and commitment charges associated with the loans. At the end of the project – that is, when an independent performance audit determines that the vaccines arrived on time for the campaign, and immunisation coverage has reached at least 80% – the partnership will buy down the Bank’s loans. The World Bank will then cancel the credit and release the recipients from any future liability. Loan buy-downs could mitigate dwindling flows of official development assistance (ODA) for education in low-income countries, which declined by 10% from 2010 to 2011 – and by 5% for basic education. This reflects lower spending by seven of the 11 major bilateral donors. The Netherlands led the way, slashing its aid to basic education by 36%, outpacing even the 31% cut by crisis-ridden Spain. Japan, too, reduced its aid by 30%, while France and Canada cut their assistance by 25% and 21%, respectively. Elsewhere, the United States lowered its budget by 13%, and Norway by 4%. Given that the Netherlands has long been a key supporter of basic education, its decision to phase out its education programmes was particularly notable. But, beyond aid reductions, donors may also make it more difficult for borrowing countries to repay the aid funds they owe (this is not limited to loans for education). And some donors – such as France, Germany, and the European Investment Bank – are lobbying the OECD Development Assistance Committee to

count unsubsidised loans as official development assistance to enable them to meet their ODA targets. This reverses the trend over the last few decades toward grant-based financing, especially for basic education. But education, a crucial public good, should not be left behind in the pursuit of non-grant-based aid. Loan buy-downs can help keep the education sector “competitive,” and could prove to be a mechanism to leverage extra resources for education, for which capital-strapped countries may not be willing to borrow otherwise. Despite the potential benefits, the many unanswered questions about buy-downs limit their application. Which countries would be willing to participate, either as borrowers or lenders? What kinds of triggers should be specified for mobilising buy-down funds? How would it be decided whether these targets had been met? With such questions in mind, Results for Development Institute has prepared a study for the Global Partnership for Education (GPE), analysing the buy-down model’s use in other sectors and considering ways to apply it to education. The report focuses on which countries have the right combination of basic education needs and borrowing potential. Moreover, it examines how the buy-down triggers could catalyse results, as well as the operational issues that might arise. As a next step, the report proposes a pilot programme and consultations with borrowers, lenders, and funders to resolve enduring questions about their application. That is a sensible approach. Buy-downs may prove to be the solution needed to ensure adequate and stable assistance to education in developing countries. It is time to find out. Nicholas Burnett is Managing Director of Global Education at Results for Development Institute. Nisma Elias is Programme Associate at Results for Development Institute. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

March 12 - 18, 2014

financialmirror.com | GREECE | 23

German president offers fund to defuse war reparation claims German President Joachim Gauck dismissed demands for compensation for Nazi-era crimes during a symbolic visit to Greece last week, and instead offered to set up a new fund to remind Germans of their past. World War Two reparations have resurfaced as an emotional issue in Greece, where many blame Germany, their biggest creditor, for painful austerity and record unemployment associated with two international bailouts. Acting under opposition and media pressure, the government revived last year a long-dormant quest for war reparations but has not adopted claims raised by some parties and war-victim groups putting the bill at 162 bln euros, about half Greece’s total government debt. Gauck acknowledged that Germany carried a “moral

debt” for dozens of massacres committed by Nazi soldiers in anti-guerrilla reprisals during the war, but reiterated that Berlin was not willing to discuss reparations. “I believe the legal way for it is closed,” he said during a joint appearance with veteran President Karolos Papoulias, a former wartime resistance member who said the two states should start talks on the issue “as soon as possible”. Gauck said Germany would instead set up a new “Future Fund” to foster the memory of Nazi war crimes in Greece. Germany denies owing anything to Greece for World War Two after the 115 mln deutsche marks it paid in 1960, one of 12 war compensation agreements it signed with Western nations. But Athens has said it always

considered that money as only an initial payment, with the rest of its claims to be discussed after German reunification, which eventually came in 1990. Greece’s fragile coalition government - which is eager to repair often fraught relations with Germany - accepts the claims must be pursued but refuses opposition calls to use them as a bargaining chip in the debt-laden country’s bailout talks. Athens has still not decided on the diplomatic way in which it will pursue the claims, deputy Foreign Minister Akis Gerontopoulos told parliament, responding to opposition charges that the government was dragging its feet over the issue to avoid angering the Germans. “We will not give up anything we are entitled to,” Gerontopoulos said.

SETE launches tourism push at ITB with discovergreece.com 18.5 ml n arrivals expe cted in 2014

Marketing Greece, the initiative that is aggressively promoting tourism that saw near-record arrivals last year, launched its new interactive platform, www.discovergreece.com, during the ITB travel fair in Berlin last week. Andreas Andreadis, President of the Association of Greek Tourism Enterprises (SETE), told delegates that the new web portal incorporates the latest technology and most up-to-date practices of electronic and digital communication to a global audience in an interactive environment, by creating a global community of supporters of Greek tourism. It also improves transparency, by presenting alternative booking systems and prices for the specific product. The aim is to make Greece one of the top world tourism destinations by the beginning of the next decade. “We have sustained our position as one of the leading contributors to GDP and – in a year that the country welcomed a record 17.9 mln international visitors who accounted for 12.2 bln euros of direct receipts – it is no coincidence that in 2013 Greece posted a primary budget surplus for the first time in a decade,” Andreadis said. The number of visitors was 15% above 2012 figures and the target for 2014 has already been set at 18.5 mln international arrivals and 13 bln euros of international receipts, he said. “We expect a stabilisation of business from Russia and Turkey following last year’s phenomenal growth in excess of 50%. We are monitoring recent events in the Ukraine that could further affect the Russian economy in the short term and its currency that has already depreciated by 25% over the last 12 months.” “In our traditional markets, we are at this moment witnessing an increase of over 10% in bookings from the UK,

France, Scandinavia, Benelux and the US. Another positive sign is that airlines have more than 1 mln additional seats scheduled to Greek destinations for this year.” However, Andreadis said that the news from the German market was perhaps the most encouraging. “Bookings are growing across the board at double digit rates. If this trend continues, arrivals from Germany could easily surpass the 2.5 mln visitor mark this year, compared to a figure of 2.2 mln in 2013.” “In collaboration with the consultancy McKinsey & Co, we have developed a strategic roadmap. By 2021, we aim to exceed 24 mln international visitors, with a per capita expenditure of approximately 800 euros, which would generate direct annual revenue of 18-19 bln euros and a total of 48-50 bln euros, if one were to take the total effect of tourism in the Greek economy into account. These numbers would add an additional nine points to the country’s GDP

and create 300,000 new jobs – at a time when tourism already accounts for one in five jobs in Greece,” Andreadis said. The roadmap has identified six major tourism products – Sea & Sun, City Break, Nautical, Medical, Cultural Tourism and MICE – and a series of sub-products and niche services. “In order to implement the roadmap and steer our sector towards achieving our 2021 targets, we launched a non-profit organisation in 2013 called Marketing Greece. This is a financially independent – privately funded – organisation founded by SETE, the Hellenic Chamber of Hotels and the Greek Association of Advertising and Communication Companies. The company acts as the official representative of the Greek tourism industry and aims to showcase the Greek tourism product by advancing a seamless cooperation between the private and public sectors, the government and local authorities.”

Troika urged to conclude Gov’t posts wider primary budget surplus bail-out review this week Greek finances got off to a strong start to the year, according to data presented Tuesday, with the primary budget surplus doubling its target in the January to February period. In a statement, the Finance Ministry said the primary budget surplus, which doesn’t take into account interest payments, reached 2 bln euros, as against a 1 bln target for the first two months of the year. Under pressure from international creditors, Greece has been slashing spending and boosting revenues to tidy up its finances but at a huge cost for the economy, while GDP has contracted 25% since mid 2008. Budget revenues for the two month period hit 9.5 bln euros, beating a 9 bln target, while outlays reached 9 bln, the data showed. The state budget only takes into account the operations of Greece’s central government, and doesn’t include general government accounts, which comprise local government, a portion of military spending as well as some social welfare spending.

Eurozone finance ministers urged Greece and its international creditors late on Monday to complete negotiations on the implementation of the terms of the country’s international bail-out. An agreement this week would allow the Eurogroup of eurozone finance ministers to approve the disbursal of 8 bln euros in loans to Greece at its next meeting on 5 May. The troika of international lenders – the European Commission, ECB and the IMF – is currently in Athens. It is reviewing the progress made by the government in implementing the terms attached to its 240 bln euro bail-out, which was given on the condition that the government carry out structural reforms and implement austerity policies. The current review was scheduled to be completed in September, but has been fraught

with disagreements between Greece and its creditors. Commissioner Olli Rehn, in charge of economic and monetary affairs and the euro, said a “number of differences” remained outstanding as the troika continues to push the Greek government to make further reforms to its tax system and to liberalise markets for products such as milk and some medicines. The government and the troika also disagree on the amount of capital that needs to be injected into Greece’s largest banks. Eurogroup chief and Dutch finance minister Jeroen Dijsselbloem said there were “grounds for optimism” that an agreement could be reached this week. But he expressed frustration at how difficult it has been for the troika to sign off on the reforms. “We cannot keep on restarting the review,” he said.

March 12 - 18, 2014

24 | BACK PAGE | financialmirror.com

Strong jobs report boosts Wall St rally though there will be fears of contagion, the market should be able to continue taking things in stride.”

WALL ST WEEK AHEAD Last Friday’s stronger-than-expected payrolls report did more than ease concerns about U.S. economic fundamentals - it also seemed to justify Wall Street’s record levels, suggesting the market’s uptrend could continue. February’s jobs report followed two straight months of payrolls reports that were sharply below expectations, and the rebound reinforced the theory that the weakness in December and January had been temporary, related to weather as opposed to worsening fundamentals. That bet has helped equities shrug off bearish data and geopolitical uncertainties in Ukraine, taking the S&P 500 to a series of record highs. However, it also raised concerns that the market may be vulnerable to pullbacks on any indication that conditions have gotten worse. “We’re hoping the payroll report means we’re on a stronger footing going ahead and that we can get more robust growth going forward,” said Michael Mullaney, chief investment officer of Fiduciary Trust Co in Boston. “Now we’re trading on fundamentals, which we think are fine. We’re comfortable still being long on the market.” In a sign of positive trading momentum, the S&P 500 is 1.3% above its 14-day moving average, a level that could serve as support in a market decline. In the week, the Dow rose 0.8%, the S&P 500 climbed 1% and the Nasdaq gained 0.7%. The Dow and the S&P 500 rose for their second straight week of gains. The Nasdaq advanced for a fifth straight week, up 5.7% over that period. On Friday, the S&P 500 ended at a record high of 1,878.04. The milestone marked its fifth record closing high in the past

seven sessions. Wall Street has marched steadily higher this year, save for a pullback in late January that came on concerns about emerging markets. Those worries will remain prominent after Russian President Vladimir Putin rebuffed a warning from U.S. President Barack Obama over Moscow’s military intervention in Ukraine’s Crimea region. Obama has ordered sanctions against Russia in the most serious confrontation since the Cold War. “Weekends are notorious for geopolitical developments, so we might be vulnerable to some kind of shock,” said Terry DuFrene, investment specialist at JPMorgan Private Bank in New Orleans, which has $977 bln in assets under management. Macro issues may have a large influence on trading this week, with little else that could serve as catalysts. Only two S&P 500 components, Urban Outfitters and Dollar General, are scheduled to report quarterly results. Economic indicators on tap include February retail sales, seen rising 0.2%, and a preliminary read on March consumer sentiment from the Thomson Reuters/University of Michigan Surveys of Consumers, which is expected to edge up from February. While any development in Ukraine could overshadow the data, the conflict is not expected to drastically change the market’s fundamentals. “We’re not as susceptible to a disruption from that part of the globe as we would be to a flare-up in the Middle East,” DuFrene said. “That gives us some breathing room, and

LARGE-CAP STOCKS Equities in total may be hard-pressed to post dramatic gains from record levels, but analysts see opportunity in specific areas of the market. Fiduciary Trust’s Mullaney, who oversees about $11.3 bln in assets, said he was overweight large-cap stocks and underweight small-caps, which outperformed the S&P 500 for the past two years, as well as so far in 2014. “While multinationals with a lot of emerging market exposure could be hit by developments in Ukraine, we don’t think the pain will be that outsized, compared to other parts of the market, and in the meantime, small-caps are not favoured by their valuation.” The forward price-to-earnings ratio of the small-cap S&P 600 is 20.1, while the Russell 2000’s, which includes more small names, is 24.5. To compare, the S&P 100, which has a higher concentration of large-cap names, has a P/E ratio of 14.3, while the benchmark S&P 500’s is 15.8. Morgan Stanley analysts wrote that it had been “dismissive” of the idea that emerging market contagion would impact U.S. equities, “as what really matters is that the dream of growth is still alive,” with corporate earnings not slowing. “In this environment,” the firm added in a note to clients, “stock pickers would benefit from exposure to technology as its historical alpha ranks first over all other sectors.” Sunday marks the five-year anniversary of the closing low that the S&P 500 reached during the financial crisis. The benchmark index has soared almost 180 percent from that level.

The innovation enigma By Joseph E. Stiglitz Around the world, there is enormous enthusiasm for the type of technological innovation symbolised by Silicon Valley. In this view, America’s ingenuity represents its true comparative advantage, which others strive to imitate. But there is a puzzle: it is difficult to detect the benefits of this innovation in GDP statistics. What is happening today is analogous to developments a few decades ago, early in the era of personal computers. In 1987, economist Robert Solow – awarded the Nobel Prize for his pioneering work on growth – lamented that “You can see the computer age everywhere but in the productivity statistics.” There are several possible explanations for this. Perhaps GDP does not really capture the improvements in living standards that computer-age innovation is engendering. Or perhaps this innovation is less significant than its enthusiasts believe. As it turns out, there is some truth in both perspectives. Recall how a few years ago, just before the collapse of Lehman Brothers, the financial sector prided itself on its innovativeness. Given that financial institutions had been attracting the best and brightest from around the world, one would have expected nothing less. But, upon closer inspection, it became clear that most of this innovation involved devising better ways of scamming others, manipulating markets without getting caught (at least for a long time), and exploiting market power. In this period, when resources flowed to

this “innovative” sector, GDP growth was markedly lower than it was before. Even in the best of times, it did not lead to an increase in living standards (except for the bankers), and it eventually led to the crisis from which we are only now recovering. The net social contribution of all of this “innovation” was negative. Similarly, the dot-com bubble that preceded this period was marked by innovation – Web sites through which one could order dog food and soft drinks online. At least this era left a legacy of efficient search engines and a fiber-optic infrastructure. But it is not an easy matter to assess how the time savings implied by online shopping, or the cost savings that might result from increased competition (owing to greater ease of price comparison online), affects our standard of living. Two things should be clear. First, the profitability of an innovation may not be a good measure of its net contribution to our standard of living. In our winner-takes-all economy, an innovator who develops a better Web site for online dog-food purchases and deliveries may attract everyone around the world who uses the Internet to order dog food, making enormous profits in the process. But without the delivery service, much of those profits simply would have gone to others. The Web site’s net contribution to economic growth may in fact be relatively small. Moreover, if an innovation, such as ATMs in banking, leads to increased unemployment, none of the social cost – neither the suffering of those who are laid off nor the increased fiscal cost of paying them unemployment benefits – is reflected in firms’ profitability. Likewise, our GDP metric does not reflect the cost of the increased insecurity individuals may feel with the

increased risk of a loss of a job. Equally important, it often does not accurately reflect the improvement in societal wellbeing resulting from innovation. In a simpler world, where innovation simply meant lowering the cost of production of, say, an automobile, it was easy to assess an innovation’s value. But when innovation affects an automobile’s quality, the task becomes far more difficult. And this is even more apparent in other arenas: How do we accurately assess the fact that, owing to medical progress, heart surgery is more likely to be successful now than in the past, leading to a significant increase in life expectancy and quality of life? Still, one cannot avoid the uneasy feeling that, when all is said and done, the contribution of recent technological innovations to long-term growth in living standards may be substantially less than the enthusiasts claim. A lot of intellectual effort has been devoted to devising better ways of maximising advertising and marketing budgets – targeting customers, especially the affluent, who might actually buy the product. But standards of living might have been

raised even more if all of this innovative talent had been allocated to more fundamental research – or even to more applied research that could have led to new products. Yes, being better connected with each other, through Facebook or Twitter, is valuable. But how can we compare these innovations with those like the laser, the transistor, the Turing machine, and the mapping of the human genome, each of which has led to a flood of transformative products? Of course, there are grounds for a sigh of relief. Although we may not know how much recent technological innovations are contributing to our wellbeing, at least we know that, unlike the wave of financial innovations that marked the pre-crisis global economy, the effect is positive. Joseph E. Stiglitz, a Nobel laureate in economics, is University Professor at Columbia University. His most recent book is The Price of Inequality: How Today’s Divided Society Endangers our Future. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

FinancialMirror Jobs Issue No. 1073, March 12 - 18, 2014 (PDF EDITION ONLY)

financialmirror.com | JOBS | 25

Issue No. 1073, March 12 - 18, 2014 (PDF EDITION ONLY)

financialmirror.com | JOBS | 26

Issue No. 1073, March 12 - 18, 2014 (PDF EDITION ONLY)

financialmirror.com | JOBS | 27

€10.81 mln earmarked for Cyprus in Youth Guarantee initiative The European Commission has already approved the programmes of countries to be participating in the initiative "Youth Guarantee", which provided for €6 mln in 2014 and 2015 to address youth unemployment, with a sum of €10.81 mln earmarked for Cyprus. The Spokesman for Commissioner for Employment, Social Affairs and Inclusion László Andor, referring to the initiative, said that with the funding the member states should be in a position to offer employment or training to every young person under the age of 25, in four months at the latest after the person loses a job or completes studies. The 19 member states that have been chosen to participate in the initiative may give a broader interpretation to participation by raising the age limit, without that affecting the height of the funding. According to Eurostat data, in January the number of unemployed persons under the age of 25 was 5.556 mln in the EU, of which 3.539 mln were in Eurozone countries. In Cyprus, youth unemployment reached 40.3% in January.

Like us on Facebook