Financial Mirror 2014 06 04 ISSUU by Financial Mirror

FinancialMirror Strengthening Europe’s limited power

∞merica’s move to faster growth

By Jean Pisani Ferry - PAGE 21

By ªartin Feldstein- PAGE 24

Issue No. 1086 June 4 - 10, 2014

On course with €100m bond issue Overseas Cypriots may be targeted next - PAGE 3

How do we maximise the Cyprus peace dividend?

THE KEY ECONOMIC CHALLENGES BY FIONA MULLEN PAGES 6-7

€1.00

June 4 - 10, 2014

2 | OPINION | financialmirror.com

FinancialMirror Government’s labour apartheid over? Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd.

EDITORIAL

www.financialmirror.com Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.ht ml

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greek-language XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily XpressOIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

Deriving from the Afrikaans word for racial segregation or simply put, “the state of being apart”, the government’s year-long two-tiered strategy on labour reintegration finally seems to be over. Or is it? Undoubtedly, those who conceived the shortterm labour-reintegration programmes during the past 12 months had just one thing in mind: satisfy voter demand. That is why job vacancies in the local press, as few as they may be, reach out to university graduates, which sounds a bit ridiculous when it comes to recruiting ‘administrative assistant’ (clerk), ‘call centre advisors’ (tele-sales), ‘commercial administrators’ (shop-sales), ‘transport coordinators’ (messengers) and ‘logistics supervisors’ (warehouse). Despite its noble intentions, particularly in the face of spiraling unemployment, the government had in the past been duped into putting down the condition of a university degree and being unemployed for the past 12 months (who isn’t?), in order for employers to benefit from the incentive to hire jobless people. Then again, companies are caught between a rock and a hard place, as the schemes so far – at least three announced in the past months – do not allow them to hire experienced people with skills, often costing them more to train the new recruits and showing them the ropes, with a very high

probability that those youngsters will be laid off 12 months after the incentive expires, burdening the unemployment benefit fund further. This lack of serious planning is just like the gaffe of the previous administration that tried to boost underpopulation by suggesting financial incentives to kick-start a baby-boom. That backfired as the scheme never got through, but in the meantime the 9-month procedure to realise the final product had already gotten underway. Now, you have a growing number of newly-expanded 5-member families who are seeking state aid from the cash-strapped welfare department, because of a stupid idea, that a stupid civil servant devised and stupidly did not follow through. The same stupidity seems to be ruling within the Ministry of Labour (where the Welfare Dept. is supervised) that has placed other conditions for the hiring of the new category of non-grad jobless. That is, the hiree cannot be a shareholder in the company and cannot be a relative of the employer, either. This last requirement automatically disqualifies nearly half the unemployed people who came out of the family-run SMEs, which means that small businesses will either not hire at all or they will hire young grads who very often have no place in small companies. But fear not, just as with past grandiose declarations, the Ministry will once again issue a statement saying that “a new incentive scheme will be announced in the near future” to deal with yet another category of neglected unemployed people..

THE FINANCIAL MIRROR THIS WEEK 10 YEARS AGO

De sperate for deposits

Banks were chasing depositors as annual yields reached the borrowing rate and fuel prices soared, while earnings surged for CSE companies, according to the Financial Mirror of issue 570, May 26, 2004. Banks desperate: Banks are on the warpath again desperately seeking to attract depositors as the annual return on fixed deposits climbed to the key Lombard borrowing rate of 5.5%. Bank of Cyprus and Laiki kicked off the intense bidding for deposits by splashing headline advertisements offering annual returns of 5.25% and 5.33%,

20 YEARS AGO

Refugee loans, Interameri can IPO, HB in Greece

There has been some progress on the issue of writing off pre-war debts with parliament ready to table a bill, while in the news that week was Interamerican Insurance going public and Hellenic Bank exploring its Greek venture, the Cyprus Financial Mirror reported in its issue 62, June 1, 1994. Refugee loans: The government has received the goahead from the island’s commercial banks to proceed and table legislation at the House to write off all the pre-invasion debts of refugees, enclaved and missing persons. Loans at the commercial banks amounted to CYP 51 mln and at the

respectively. Financial Mirror data showed that Hellenic bank and Alpha Bank are not behind and in some cases are offering even better rates. Pumps war: retail prices at the pump have soared by as much as 6c a litre after the Council of Ministers decided to liberalise fuel prices with global demand growing amid a tight supply market that is keeping world prices above USD 40 a barrel. The price range for 98-octane unleaded is 49.6-49.8c a alitre, and 48.6-48.8c for 95-octane, while diesel was upped by five cents a litre to a range of 43.4-43.6c a litre. CSE earnings: The majority of CSE companies reporting their first quarter results have recorded a satisfactory and in the case of the banks, spectacular turnaround, giving rise to expectations that 2004 may see most of them reporting robust profits, ending the three-year

bear market. The 75% rise in net after tax profits by Bank of Cyprus was followed by an equally impressive 55% increase in net profits at Laiki Group. 59 Cypriots for MEP: the race for next month’s European Parliament elections started with 59 candidates, 13 of them women, challenging the six seats allocated to Cyprus according to the EU Nice Treaty. There are nine party tickets and seven individuals, including a Turkish Cypriot. Rebel at BOCY: Angry shareholders led by Doros Orphanides and ex-broker Stelios Bekris unleashed a fierce attack against the board of Bank of Cyprus Group complaining of lack of respect for minority shareholders, lavish pay hikes to staff and flawed investments. The main issues of discontent include high provisions, staff pay hikes, preferential treatment for staff, a pension liability hole, BOC Ventures and dispute over directors pay.

Coop Societies a further CYP 27 mln, with much more owed directly among individuals. Interamerican IPO: Interamerican Insurance announced at the inauguration of its landmark building on Nicosia’s Makarios Ave. that the company would be partially floated on the stock exchange. After a 10-year presence in the market, the company is expected to issue 1.5 mln shares or 25% of its paid-up capital at CYP 2 per share, making it the first to list on the market since 1991. Hellenic in Greece: Hellenic Bank has plans for rapid growth at home, as well as abroad, with chairman Paschalis Paschalides announcing at the 20th AGM that it was negotiating with several banks in Greece. Offshore harassment: Despite the assurances given by the government that work permit renewal rules and re-entry visa procedures would be relaxed for the personnel of the island’s flourishing offshore companies, daily harassment by the immigration authorities continues. Offshore

company employees, including senior management personnel, have reported that despite assurances given by President Clerides and Interior Minister Dinos Michaelides, nothing has really changed Travel agents: The president of the association of travel agents (ACTA), Minos Hadjiminas, said that the new tourism policy needs to be revamped and we should learn from our past mistakes. He said that Cyprus welcomed 1.84 mln tourists last year, about 7.5% lower than in 1992, with the contribution of tourism to GDP at 21%. He urged to rapid programme in upgrading infrastructure and not cheap tourism, building marinas and other attractions and progress in the stalled issue of the casinos. Stock Market: The market fell by 2.2% as profit taking continued in all sectors, despite gains of 17.8% from the start of the year. Bank of Cyprus was down at 200.5c, for a 4.7% gain from the start of the year, while Laiki was at 222.5c (+4.2%) and Hellenic Bank at 261c (+7.2%). Market cap: CYP 593.2 mln (-12.5 mln).

Like us on Facebook

June 4 - 10, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 3

On course with €100 mln bond issue The government believes its first issue for up to 10 mln euros worth of 6-year retail bonds was a success and is continuing with the monthly issues, with the aim of raising some 100 mln euros every year, an amount that will be “supplementary” to its own fiscal needs. Finance Ministry officials at the Public Debt Management Office (PDMO) told the Financial Mirror that plans are also underway to offer the retail bonds to Cypriot individuals living overseas, similar to war bonds issued by the U.S. and other “patriotic” investment instruments considered by Greece soon after the crisis hit there six years ago. PDMO officials say that the aim is not to compete with the commercial banks for deposits, but rather to tap into the money that left the system altogether last year when the harsh controls forced savers to resort to ATMs to withdraw their 300 euros a day allowance. “Our aim is to offer an alternative investment tool and to show that stability is gradually returning to the money market,” one official explained. Although the Cyprus Stock Exchange only received bids for only 7 mln euros worth of retail bonds last month, the PDMO is confident that this figure will gradually increase after the summer lull when investors are generally hesitant to place their money anywhere. The government has already undercut commercial bank deposits by offering a heavily reduced 3% tax on interest, as opposed to 30% on all commercial and Cooperative bank fixed and term deposits. With an initial interest of 2.75% for the first two years after the issue, rising to 5.75% in the final sixth year, the annual average after tax works out at an attractive 4%. Interest is paid at the annual maturity of the date of issue and a bondholder may redeem at any time without any penalty, with only 30 days notice. As with all retail bonds, these are only available to individuals who are permanent residents of Cyprus, regardless of nationality. The application bids for the following month’s issue are accepted during the first 20 days of each month and the dates for the July issue started on Monday, June 2 and end on Friday, June 20. The ceiling for the issue is EUR 10 mln a month. “There seems to be continued interest and Monday’s applications were very encouraging,” the PDMO official said, adding that just as with the previous retail bonds that were stopped in 2008, there is a specific “clientele” for these investments. He added that more and more people are inquiring about the bonds, both at the Ministry of Finance and the Cyprus Stock Exchange, which is acting as an accepting agent. Meanwhile, the issue of the retail bonds are not aimed at raising funds at a time when the Cyprus government has not yet fully returned to the markets. “We have two debt issues of 85 mln euros and 500 mln euros coming up for repayment very soon, but we have own funds in order to fully pay this debt and then some,” the PDMO official said, adding that the retail bonds issue is regarded merely as “supplementary” to other issues or funding as Cyprus’ fundamentals are improving better than expected. According to the quarterly PDMO report for the period ending March 31, the weighted average cost for Treasury Bills fell from 4.72% (on average) during the previous quarter to 4,48 % on average for Q1-2014. The stock of short term debt, in the form of Treasury Bills and Euro Commercial Papers, increased from EUR 755 mln at the end of December 2013 to EUR 795 mln at the end of March 2014. The main redemptions in this quarter related to short term Treasury Bills and Euro Commercial Papers which had been issued during the previous or the same quarter. On a gross basis, including rollovers, a total of EUR 1.21 bln was redeemed during the quarter. Additionally domestic bonds matured in January and February for a total of EUR 244 mln.

Overseas Cypriots may be targeted next

585 mln debt €5 repayment “soon”

June 4 - 10, 2014

4 | CYPRUS | financialmirror.com

Recession “less severe” due to tourism, services EC s ays c hallen ge s for Cyprus remain

The challenges for the Cyprus economy are following a downward trend, according to a working document of the European Commission that evaluates the economic adjustment programme, which, it says, remains on track and implementation progress has been made in all key objectives. The document said that despite the fact that the recession has been severe, it was less pronounced than expected in 2013 (5.4%), thanks to the performance of tourism and professional services and the less-than-expected decrease in private consumption. Employment has declined and the unemployment rate has increased significantly, however, the labour market has proved flexible, while the gradual adjustment of wages helped to contain the fall in employment, the report pointed out. It added that the need for debt adjustment of the private and public sector from the current high level will continue to act as an obstacle to economic growth. GDP is expected to decline further by 4.2% in 2014, and the economy is expected to return to modest growth of 0.4% next year, and then only gradually improved, as domestic demand is burdened by the need to reduce the very high levels of debt. However, the Commission considers that these challenges follow a downward trend. The risks stem mainly from slower than anticipated recovery of non-performing loans, a possible prolonged period of tight

lending conditions, any slower than expected deleveraging process for households, further deterioration in the labour market and the further increase in geopolitical tensions in Russia and Ukraine. According to the Commission, the budgetary targets for 2013 have been achieved in a remarkable degree, both because of continued prudent budget execution and the less severe recession than expected. The public deficit in 2013 was finally about 2 percentage points below the target set, while the government deficit in 2014 is projected to be about half percentage point lower than expected, at 5.3% of GDP. Regarding the banking sector, the Commission noted that there are emerging signs of stabilisation, although there are still significant challenges. The challenges have to do with the need for consolidation of the balance sheets from the high level of NPLs and to reduce the debt of the private sector, so as to restore credit and sustainable development. A key element to this purpose is the development of a suitable framework for debt restructuring, the Commission pointed out, adding also the need to continue work on the implementation of the restructuring plans of domestic banks. It is also important to ensure that further relaxation of capital controls does not endanger financial stability. The Commission noted the need to continue work against money laundering. Regarding public finances, the Commission pointed out the

strong financial performance so far, stressing that the Cypriot authorities should continue to maintain a prudent budget execution. As agreed by the start of the programme, it will be necessary for an additional adjustment at the last years in order to achieve the long term goal for fixed primary surplus of 4% of GDP, which is necessary to place public debt on a sustainable downward trajectory. Regarding structural reforms, the report said that their implementation has progressed, although some need to be accelerated. Progress has been made mainly in the areas of tax administration, the management of public finances, reform of taxation of real property and in improving activation policies in the labour market. The reportconcluded that the top priority is the adoption of a welfare reform, to provide adequate social protection for vulnerable households in the current phase of economic downturn. At the same time the privatisation plan should be rapidly implemented, as well as the establishment of a national health system. Health Ministry officials have said that the national health system will be implemented in two stage and completed by mid-2016, while the government has pledged to embark on a privatisation programme that will see sale of state assets and giving up control in unprofitable services, with the aim of raising and saving 1.4 bln euros by 2018.

Georgiades: Reforms to continue “Nothing new” in revised MoU with Troika

The updated memorandum of understanding with the Troika of international lenders (IMF, EC, ECB) includes a series of major reforms and structural changes, Finance Minister Harris Georgiades said, adding that these changes will help the economy regain confidence. After meeting with European Party president Demetris Syllouris to hand him the revised MoU and to brief him about government plans, Georgiades said that the document includes mainly a series of major reforms, structural changes that touch the entire range of the state and the economy. “Such measures, such changes are the main volume of the economic adjustment programme ahead of us and that is where we should focus our attention, because it is

through these reforms and structural changes that we will finally regain confidence, mainly international confidence, for the Cypriot economy,” he said. Georgeiades said that nothing had changed in the revised memorandum on the issue of property repossessions, adding that the obligations under the adjustment programme haven’t changed. Asked about the Cooperative sector, Georgiadis said that the Coops had recorded tremendous progress during the last few months, noting that the merging of 93 units to 18 and the appointment of new administrations and directorates at central and local level, was a very difficult task. “The Cooperative Bank is currently capitalided at 14% and has liquidity margins of

Shacolas sells Cyprus airports shops to Aer Rianta Ermes Department Stores Plc., the retail operating arm of the Shacolas Group, has agreed to sell its 50% stake in the airports shops operator CTC-ARI Holdings to joint venture partner Aer Rianta International for EUR 55.7 mln. CTC-ARI Holdings is the owner of CTC-ARI (Airports) Ltd., operator of commercial shops in both Larnaca and Paphos airports up until May 2031. The Shacolas Group said in an announcement sent to the Cyprus Stock Exchange that the sale was decided as the investment had matured and would return a good profit to Ermes, with a significant boost to 2014 profitability for the parent company Cyprus Trading Corporation Plc. According to the same announcement, Aer Rianta’s parent Dublin Airport Authority has asked that the Cypriot retail giant’s chairman, Nicos Shacolas, remain involved with CTC-ARI activities and continue to serve as a goodwill ambassador for the brand.

2.4 bln euros. So the sector is perfectly capable to handle or cope with the mistakes of the past and to work in a manner that is useful and helpful to the society and the economy,” he said. The minister also rebuffed claims that there is a conflict between the government and the ruling party Democratic Rally (DISY) on the issue. He reiterated that the responsibility for the actions of the Cooperative Bank does not belong to any party, not even to the government but belongs only to the board and the management of the bank. He added that even the state, which is the major shareholder of the Coops following a 1.5 bln euro recapitalisation, is bound by specific agreements to monitor the progress and the true return of its investment but to stay away

from any involvement in matters of daily functioning or structure of the sector.

G DP sees 4.1% co ntr acti on in Q1

Better than 4.8% forecast by Troika

Cyprus GDP contracted by 4.1% in seasonally adjusted terms, during the 1st quarter of 2014, compared with the same quarter in 2013, which compares favourably with the prediction 4.8% annual contraction that is included in the third review of the economic adjustment programme, the Finance Ministry announced on Monday. Unemployment, in monthly seasonally adjusted figures, increased from 14.8% in March 2013 to 17.4% in March 2014, reflecting the effect of a protracted slowdown in economic activity, the Ministry said. According to the Ministry’s calculations, during the first four months of the year tourist arrivals increased by 1.4% compared to the same period in 2013 and revenues from tourism in January-February 2014 increased by 4.8% compared to JanuaryFebruary 2013. Also inflation decreased at a rate of -0.4% in April 2014 compared to -0.9% in March 2014 and for 2014 it stands so far at -1%. Exports of goods increased by 2.8% in January-March 2014 compared to the same period in 2013. The Finance Ministry said the general government budget balance was in deficit during the first quarter of 2014, of EUR 20 mln (-0.1% of GDP) compared to target deficit of EUR 143 mln (-0.9% of GDP). The primary balance was in surplus during the same quarter, of EUR 104 mln (0.7% of GDP) compared to target deficit of EUR 5 mln (0% of GDP). Total revenue reached EUR 1,567 mln during the first quarter of 2014, exhibiting an improvement of EUR 84 mln vis-a-vis the

forecast and total expenditure reached EUR 1,587 mln, exhibiting a decline of EUR 39 mln vis-à-vis the forecast. In accordance with the updated macroeconomic scenario, the budget balance is estimated to reach a deficit of 5.3% of GDP in 2014 compared to a deficit of 5.4% the year before and primary balance is estimated to exhibit an improvement vis-à-vis last years’ level, as a percentage to GDP, falling to about -1.7% in 2014 from -2% the year before. The Ministry said the government debt remained stable at EUR 18.45 bn at the end March 2014 vis-a-vis EUR 18.4 bn at the end of December 2013. Short term debt yields have been following a downward trend during first quarter of 2014 dropping from 4.72% at the end of Q4 2013 to 4.48%, whereas long term bond yields continued to drop drastically during the same quarter and through April, with rates dropping around 5% for the first time since July 2011, it added. The Ministry said it continues with the implementation of the roadmap for the gradual relaxation of the restrictive measures on capital flows and currently it has completed stage 2 of the roadmap and has started implementing measures in stage 3. As from the 30th of May 2014 all restrictive measures on domestic transactions were lifted, it added. The Ministry said that the next Programme disbursements are scheduled in June-July 2014 from the ESM (EUR 600 mn) and the IMF (estimated around EUR 85 mn), whereas the 4th Programme tranche was disbursed in April 2014 amounting to a total of EUR 233 mn.

June 4 - 10, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 5

Bank of Cyprus Q1 profits €31 mln on local; UK, Russia deposits down After seven quarters of losses and a severe restructuring plan imposed as part of a national bailout, the island’s biggest lender Bank of Cyprus has turned a profit of 31 mln euros after tax for the first quarter. This was on 71 mln euros of pre-tax operational profits, a far cry from the record 1.8 bln losses it showed for the first half of 2013 prior to its restructuring, cost-cutting and writing off of billions in toxic Greek government bonds. But the bank’s chief executive was cautious and said this turnaround “should not be seen as a trend”, at least not until the bank fully returns to operational normalcy. This is a major leap from the last quarter of 2013 when it showed a loss of 103 mln euros just as it embarked on its survival plan and “moving on” programme of its new board and management that came out of a massive recapitalisation in the summer by unsecured savings from depositors. The bail-in programme, an experiment by the Eurogroup of Eurozone finance ministers who are now having second thoughts about their methods, injected some 3.8 bln euros of fresh funds to prop up the bank that had already absorbed the now-defunct Laiki Popular Bank, and with a combined Eurosystem funding of 11.4 bln euros. CEO John Hourican, recruited by the new shareholders late last year to help the bank turn around, said that “we have made significant progress in the implementation of our restructuring plan and we continue to deliver against our strategic objectives. The performance of the Cypriot operations, our core business, was significantly stronger than the Group’s overall performance, supporting our efforts in shrinking to strength through the disposal of non-core operations.” Three primary disposals included the sale of the Ukrainian banking subsidiary to the Russian-owned Alfa Bank, the sale of a high-

risk insurance portfolio in Serbia and its remaining stake in Romania’s Banca Transilvania. This helped repay the ELA funding, reduced to 9.23 bln in May, with an additional 1.4 bln from the ECB still pending. Hourican added that the bank’s balance sheet was thus deleveraged by 1 bln euros and the new benchmark Common Equity Tier 1 capital (CET1) ratio increased from 10.2 to 10.6%. He added that loans in arrears from more than 90 days declined for the first time in 16 consecutive quarterly increases, with the rate of non-performing loans stabilised at 48.6% of its loanbook, the same level as at the end of December 2013. Of the 247 mln in NPL reductions, the majority is from corporate clients, a senior manager explained, debunking the myth that “business majors” were not repaying their outstanding loans and that the bank was pressing harder on retail clients, many of whom are unemployed or have seen their savings wiped out and can no longer service their debts. But the impression remains and the bank must work harder to convince public opinion. At the same time, the bank has reduced staff size through a voluntary redundancy scheme and shut down nearly half its branch network to about 130 locations. It is also continuing with the offer of non-core assets, such as redundant properties from their own real estate portfolio or from repossessions, while concentrating operations in their own facilities has also benefited the group by about 5 mln euros in rents saved. The bank also said that its own deposit rate had stabilised, just as the rate of banking system deposit outflows had significantly abated in 2014, with the holders of 3-, 6- and 12-month deposits, frozen and broken up by the Central Bank of Cyprus, gradually returning their moneys back to the Bank of Cyprus.

Unemployment down ‘slightly’ in April Unemployment fell to 16.4% of the working population in April, from 16.9% in March, according to data released by Eurostat. The number of unemployed in absolute numbers was 72,000. A decline was also recorded in the eurozone and the EU28. According to the adjusted figures from Eurostat, the average unemployment rate in the Eurozone in April stood at 11.7% of the working population and across the EU at 10.4%. Regarding the individual performance for Cyprus, unemployment was at 17.4% for men, 15.3% for women and 42.3% for young people under 25 years. The average unemployment rate in the Eurozone was 11.7% for men, 11.8% for women and 23.5% for young people under 25 years. The Eurozone countries which recorded the highest increase in unemployment in one year were Cyprus (from 15.6% to 16.4%) and the Netherlands (from 6.5% to 7.2%), while countries with the highest decline in unemployment were Portugal (from 17.3% to 14.6%) and Ireland (13.7% to 11.9%). The highest rates of youth unemployment were registered in Greece (56.9%) and Spain (53.5%) and the lowest in Germany (7.9%) and Austria (9.5%). The overall unemployment rate for the working population, recorded in the euro area member states in April was as follows: 26.5% Greece (February data), Spain 25.1%, Cyprus 16.4%, Portugal 14.6%, Slovakia 14.0%, Italy 12.6%, Ireland 11.9%, Latvia 11.2%, France 10.4%, Slovenia 9.6%, Finland 8.5%, Belgium 8.5%.

Just as the bank’s operational earnings came from a combination of local business, cost-cutting and asset sales, confidence outside of Cyprus is still not recovered, with deposits in the U.K. and the Russian 80%owned subsidiary Uniastrum continuing to recede. The justification given by senior managers that the drop in Russian deposits from 1.15 bln euros a year earlier to 767 mln at the end of March was due mainly to the crisis in Ukraine was not convincing, with the excuse of tougher controls on smaller banks in Russia sounding more believable. Whereas as deposits in the U.K. seemed steady at 1.295 bln euros in June 2013, they were marginally down to 1.249 bln at the end of the first quarter, with Group deposits sliding from 16.97 bln in June 2013 to 14.06

bln in March 2014. Bank of Cyprus has appointed HSBC to act as advisors to review and advise on its restructuring process. CEO Hourican said the process was ongoing, and declined to be specific on any possible recommendations. Asked to comment on local reports the bank was considering a capital increase ahead of European stress tests in autumn, as well as that a listing on the London Stock Exchange was also among potential options, he said: “It is no secret the bank has appointed HSBC to review the options and structure,” Hourican said. “As part of that exercise they are reviewing all options including funding and capital base.” At the “appropriate time” the bank would inform the broader public, he said.

Local bank restrictions lifted, gradual recovery says FinMin The government lifted all restrictions in domestic banking on Friday, with the final hindrance of opening local accounts now removed, due to a satisfactory rate of local liquidity and a reduced risk of capital flight. In televised statements on local channels on Friday night, Finance Minister Haris Georgiades said that the effort to bring the economy back on a recovery path is at its peak and that he sees a gradual growth in economic activity by 2015. In the 30th decree issued since the Eurogroup of Eurozone finance ministers imposed harsh austerity measures 14 months ago as part of a 10 bln euro bailout that brought the banking sector and the economy to its knees, the unrestricted opening of accounts is now allowed, while a further relaxation on foreign banks allows opening new accounts for new indirect credit facility, that is a letter of guarantee, and a letter of credit, in two cases. The Ministry of Finance said that in the first case of opening a current/sight account to service a loan, the credit balance of the account cannot exceed 120% of the loan balance. Second, in the case of an indirect credit facility, the credit balance of the sight/current account can not exceed 120% of the balance of the indirect credit facility. The Ministry of Finance said that the basic goal is the gradual lifting of all temporary restrictions, based on a concrete roadmap agreed with the Troika of international lenders last August, in order to enhance growth efforts.

Certain milestones have been inserted in the roadmap, the Ministry explained, through which the lifting of all domestic restrictions was made possible. The Ministry of Finance said there were positive developments, such as the outcome of the last Troika mission review - the fourth in a row - earlier in May, as well as upgrading of the Cyprus sovereign by rating agencies, adding that these allow for the lifting of domestic restrictions. The government said it will proceed “systematically” to relax and lift all restrictions in international transactions.

June 4 - 10, 2014

6 | CYPRUS | financialmirror.com

How do we maximise the Cyprus peace decades by unresolved claims. As regards financing, given the high indebtedness of most developed countries these days, and growing unwillingness among EU voters to finance other countries’ debt, as witnessed in the “bail-in” of March 2013 in the GCC economy, it would be too easy to assume that resettlement and property compensation costs will be financed by foreign donors, especially given the sums involved. It would be wiser to seek solutions that provide incentives for private (domestic and foreign) investment to take an active role in taking on such projects. In such a way one can avoid burdening the state with further debt in the beginning of the post-solution period.

The key economic challenges need to be frontloaded if we are to reach a settlement

By Fiona Mullen Director, Sapienta Economics Ltd Last week, Alexander Apostolides, Mustafa Besim and I presented our co-authored “The Cyprus Peace Dividend Revisited”, published by the Peace Research Institute Oslo (PRIO). Copies of the report can be downloaded from the events section of the PRIO Cyprus Centre website http://cyprus.prio.org . We found that a solution to the longstanding Cyprus problem could raise per capita incomes by approximately EUR 12,000, expand the size of the economy by around EUR 20 bln and add on average 2.8 percentage points to real GDP growth every year for 20 years. However, as we note in the report, it would be naïve to suggest that such growth rates are guaranteed. Important preparatory work needs to be done to ensure that these growth rates are possible. The following are edited highlights from section 9 of our report, entitled “Maximising the growth potential: key challenges.” Here, we identify key areas of technical assistance needed.

Circumstances are very different from 2004

One of the reasons for our recommendations is that circumstances have changed radically in the past ten years. The economy of the Greek Cypriot community (GCC economy) is considerably weaker than it was ten years ago, while the economy of the Turkish Cypriot community (TCC economy) also has significant structural problems. EU institutions have much more extensive powers over eurozone member state budgets than in the past, while larger banks will soon come under the direct supervision of the European Central Bank. The GCC economy’s borrowing from the European Support Mechanism (ESM) and IMF could complicate some previous understandings reached to date, such as on debtservice obligations. In a weaker property environment, the property and territory settlement will also bring new challenges.

Technical assistance required to address the economic challenges

The economy is therefore the new elephant in the room. In the past, economic issues were treated as if they could be dealt with after all the political details had been ironed out. Today, I believe that the reverse is true. If the negotiators have economy worries in the back of their minds while negotiating governance, property, territory or transitional issues, I fear they will never be able to reach an agreement. But they need technical assistance to do so. In our report,

Private-sector property and resettlement solutions need to be fleshed out

we identify the key requirements as follows: 1. Technical assistance on matching resource to competences Federations typically involve complex distribution mechanisms from one level of government to the other. Naturally, since the issue involves taxpayers’ money, these mechanisms are also the subject of intense debate in all federations. They are likely to be more so in Cyprus. Whether the distribution is from federal to state (constituent state) government or the other way round will depend a great deal on how tax-raising powers are distributed. If it is decided, for example, that big budget services such as education, healthcare and social security are competences of the constituent states, then the constituent states will need enough resources to be able to provide those services at least to the same level of quality that they have provided to date. This will either mean sufficient tax-raising powers at constituent state level or a distribution mechanism from the federal government revenues to the constituent states. At the same time, controlling expenditure of big budget items such as healthcare is one of the greatest challenges facing developed economies today. Wherever the competence of healthcare is placed, and whatever the mechanism for funding it, significant controls need to be in place to ensure that spending does not spiral out of control. Rather than leave these questions to those who have no experience of federations, and thus risk the economic viability of a settlement, we recommend that expert technical assistance be sought on these issues well in advance. Both the IMF and the World Bank have considerable expertise in this area (see, for example the list of authors in the Handbook of Fiscal Federalism by Ahmad et al). 2. Minimising debt finance for the property and territory settlement On the assumption that the property and territory settlement will involve a certain amount of compensation, exchange and reinstatement that will lead to the displacement of those currently using the property, work needs to be done on: - identifying non-debt forms of financing; - ensuring that displaced communities are moved in ways that allow them to sustain a livelihood; - ensuring that the property market is not hampered for

Private sector solutions for tackling these issues have already been suggested. These include assessing options for maximising the currently depressed values of Greek Cypriot property in the north and the Turkish Cypriot property in the south. For example, Greek Cypriot properties currently attract a lower price than original Turkish Cypriot property with the same features. This is because the market recognises that there is an encumbrance on the title, or in layperson’s terms, there is a risk of lawsuits from the Greek Cypriot dispossessed owner. In the south, the value of Turkish Cypriot property is depressed because of lack of liquidity (it is barely traded at all), and some Turkish Cypriot land lacks basic infrastructure such as water and electricity. Carefully planned development of this property could have considerable upside potential for an increase in price. How best to leverage the value of properties in ways that might raise funds for compensation needs to be fleshed out in more detail with experts in asset-backed financing and real estate development who have experience of these kinds of large-scale projects. One suggestion for compensation is that, in cases where the “current user” gets to keep the property, he/she will be taxed over time on the increase in value that he/she enjoys as a result of obtaining an unencumbered title. This debt would be legally binding, would come with a state guarantee (perhaps from Turkey) and could act as a lien on the property. As for the property in the south, assuming that there is not a mass desire by Turkish Cypriots to move back to the south, a not-for-profit real estate investment trust, with strict guidelines about phased, environmentally responsible development could develop these properties over time, which in turn could support the overall property settlement and help finance compensation. In order to prevent an inflationary gush of liquidity into the economy that might come about if compensation were paid in lump-sums, there are also ways in which one might create incentives for those owners who are compensated to opt for money over time, or compensation in kind (such as education vouchers), rather than immediate cash. Finally, there are precedents from class action suits from abroad to give guidance on how to resolve the claims as quickly as possible. If a considerable portion of the property market is locked in legal disputes, this can only damage property values in the short term and the economy as a whole in the long term.

June 4 - 10, 2014

| CYPRUS | 7

dividend?

Given that both the property settlement and the management of territorial adjustment will involve property development, it makes sense to handle the financing and management of these issues together. These are issues for which it would be valuable to gain the input of large private-sector real estate development companies, financial institutions such as banks and insurance companies, as well as institutions like the World Bank or European Bank of Reconstruction and Development (EBRD) that have managed large-scale relocation, development and stakeholder participation in other areas of the world. 3. Preparing the TCC economy for competition and the EU acquis While we recognise the sensitivities surrounding how this issue is addressed in the negotiations, it is clear that technical assistance will be needed to integrate the TCC banking system smoothly into the eurozone European System of Central Banks, to support producers of foodstuffs such as dairy products harmonising with EU standards and to prepare TCC businesses more generally for the onset of new competition and the adoption of EU norms. The more ready Turkish Cypriot businesses are for competition, the faster Turkish Cypriot incomes will converge with the Greek Cypriot incomes (in our current model, it takes 20 years, which with better planning could be shortened).

The need for front-loading technical assistance

We recommend that all of these challenges be addressed in detail with technical assistance well before a settlement is reached, in order to increase trust in the viability of a settlement. How these issues are addressed are of course sensitive. But if the negotiators have economic worries while discussing the distribution of powers (and by implication, revenues), if they have not worked out how to finance the property and territory settlement, if the Turkish Cypriots fear competition because they have not started to prepare for the acquis communautaire, it will be far more difficult to reach a political agreement. But if these issues are addressed and managed well, they will help the negotiators reach an agreement. Moreover, voters in both communities will be reassured that these issues are being handled professionally and will not constitute a risk to the post-settlement economy. More importantly, handling these issues well in advance of a settlement will reduce the risk of postsettlement infighting that could lead to economic and political destabilisation. * Fiona Mullen is Director of Sapienta Economics and author of the monthly Sapienta Country Analysis Cyprus at https://sapientaeconomics.com/

June 4 - 10, 2014

8 | COMMENT | financialmirror.com

CYPRUS FOOD HEROES-2

Sam Kazzaz Eight years ago, a friend alerted me to a “Lebanese” restaurant at Pissouri Bay. Mary and I duly went along to the Limanaki and enjoyed dishes that were not just Lebanese but had a distinctly further east touch to them. We met Sam Kazzaz the chef-proprietor, thereby starting an enduring friendship. After I had written a favourable review in the British Forces newspaper, Sam called me to say that although already busy with business from people at the Bases, the write-up had lots more queuing down the street. He very gently added that if I were to write about him in the future would I be so kind as to spell his name correctly, which was Kazzaz and NOT Bazzaz, a not-quite-rude Arabic colloquialism. His manner demonstrated Sam’s considerable generosity, further shown since because it has been a matter of serious threats to make Sam accept payment for a meal. I must add that he is an enormous contributor to several charities, which he is totally modest about.

- Delicious food appealingly presented. - A motivated team which never seems to change over the years (always a good sign) and provides friendly and impeccable service. - Just enough variety of food. The menu is revitalised from time to time by Sam’s exciting culinary innovations. - A selection of curries of a quality not normally found outside top Indian restaurants in major cities. And equally important, Sam’s warm heart and care

Patrick Skinner

for his clients permeates the atmosphere”. Sam’s standards have never slipped, and with absolute confidence based on reports received and our own visit a few weeks ago, words I wrote in 2006 are perfectly appropriate today. Sam installed a small team in the kitchen where they cook up a sensational selection of Mediterranean and orientally-tinged starters, salads, main dishes, grills and curries. Plenty of spices and herbs, but they are delicately and skilfully used. Comfortable ambience, just 25 seats inside and a few more outside. So, must book. My advice: “Go, soon!” We salute Sam Kazzaz – Cyprus Food Hero

For some years now Sam has had a settled team of kitchen and front-of-house people and doesn’t rattle the pans himself any more, but closely watches every plate that comes out of the kitchen (and takes a good look at them when they go back as well). The Limanaki cuisine has evolved slowly and steadily to one that could be described as “Slightly Eastern International”. There are tinges of cumin, cardamom, hints of curry (Limanaki’s own) and to pick a favourite, the spicy lamb is very special indeed. Sam likes his food to look good, too as my pictures show. A great friend and connoisseur of foods middle and far eastern is Francis Geldart, one of Sam’s “regulars”, who lap-topped this review to me. “There are plenty of good places to eat scattered around the villages to the west of Limassol. Limanaki at Pissouri Bay has, however, been by far our favourite over the last eight years. When it comes to restaurants, Sam Kazzaz understands the full meaning of the word “quality”:

Limanaki Restaurant, Opposite Columbia Beach Hotel, Pissouri Bay. Tuesday to Sunday from 11.30am to 3pm and 6pm to 10pm. Major cards. Car park adjacent. Telephone: 2522 1288. Highly recommended. For more reviews, recipes, news and features join me at www.eastward-ho.com To send news of events, people, food and drink, just email me at editor@eastward-ho.com - I am always pleased to hear from readers and people in the wine, food and tourism business.

NEWS

‘Cool by the p ool’ with Kyperound a wines Following on from his last year’s “Almyra Gourmet Experience” where Rob Shipman, executive chef of the Almyra and Annabelle presented his “Zen Mezze” concept inspired by Zambartas wines, the well-travelled master did it again, only this year’s experience was dubbed “Cool by the pool”. Guests were treated to a unique blend of Cypriot and international cuisine where Rob’s creations this time round were matched with Kyperounda wines, with the winery’s oenologist Minas Mina elaborating on the 2013 Chardonnay, the 2013 Rosé and 2012 Shiraz and leaving the best of impressions from the multi-national audience. Kyperounda wines are distributed by Photos Photiades Distributors and available for comments on www.facebook.com/Kyperounda.Winery

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A AÚ. 968

www.financialmirror.com

∆∂∆∞ƒ∆∏, 4 IOYNIOÀ, 2014

™ÙË µÔ˘Ï‹ ÙÔ ÓÔÌÔÛ¯¤‰ÈÔ Û˘Á¯ÒÓÂ˘ÛË˜ ∆∂¶ - º¶∞ «∞¤Ê˘Á·Ó ÙÔ˘˜ ·ÔÎÏÂÈÛÌÔ‡˜» ÌÂÙ¿ ÙÈ˜ ÙÚÔÔÔÈ‹ÛÂÈ˜ Προσ έγκριση οδηγείται αύριο Πέµπτη στη Βουλή το νοµοσχέδιο ενοποίησησ του Τµήµατοσ Εσωτερικών ΠροσÞδων και τησ Υπηρεσίασ ΦΠΑ, µετά απÞ συµφωνία του Υπουργείου Οικονοµικών και τησ Κοινοβουλευτικήσ Επιτροπήσ Οικονοµικών. Οι δύο πλευρέσ τα βρήκαν τελικά , εκπληρώνοντασ τα χρονοδιαγράµµατα που έθεσε η ΤρÞικα για την εκταµίευση τησ επÞµενησ δÞσησ. Ύστερα απÞ µια µαραθώνια συνεδρία, µέροσ τησ οποίασ διεξήχθη κεκλεισµένων των θυρών, επήλθαν τροποποιήσεισ στο νοµοσχέδιο, έτσι ώστε να µην υπάρχει προαποκλεισµÞσ των ατÞµων που θα µπορούν να διεκδικήσουν τη θέση του ΕφÞρου Φορολογίασ και των τριών Βοηθών ΕφÞρων. Έτσι τη θέση θα µπορέσει να διεκδικήσει και ο υφιστάµενοσ Έφοροσ ΦÞρου Εισοδήµατοσ Γιώργοσ Πούφοσ, ο οποίοσ µε το αρχικÞ νοµοσχέδιο αποκλειÞταν. Πριν τισ τροποποιήσεισ ο Γιώργοσ Πούφοσ αποκλειÞταν απÞ την διεκδίκηση τησ θέσησ και γι αυτÞ τον λÞγο είχε αποστείλει επιστολή µε τουσ νοµικούσ του συµβούλουσ στουσ Υπουργούσ Οικονοµικών και Εργασίασ, στον ΓενικÞ Εισαγγελέα, στο Γ∆ του Υπουργείου Οικονοµικών, στο γραµµατέα του Υπουργικού Συµβουλίου και στη Βουλή, επιφυλάσσοντασ Þλα τα νοµικά του δικαιώµατα. Με βάση τησ τροποποιήσεισ οι διορισµοί θα γίνονται απÞ το ΥπουργικÞ Συµβούλιο µε θητεία πέντε ετών και δικαίωµα ανανέωσησ για άλλα πέντε χρÞνια, τα κριτήρια για τα προσÞντα των προσώπων που θα µπορούν να διεκδικήσουν τη θέση έχουν διευρυνθεί, ενώ πλέον απαιτείται η έγκριση τησ Επιτροπήσ Οικονοµικών. Παράλληλα, Þπωσ ανέφερε σε δηλώσεισ µετά τη συνεδρία ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ ΝικÞλασ ΠαπαδÞπουλοσ αφαιρούνται Þλοι οι «υποκειµενικοί» λÞγοι παύσησ του ΕφÞρου απÞ το ΥπουργικÞ Συµβούλιο, έτσι ο Έφοροσ Φορολογίασ µπορεί να είναι ανεξάρτητοσ. Χαρακτήρισε δε την Þλη διαδικασία για το διορισµÞ ωσ ιδιάζουσα, σηµειώνοντασ Þµωσ Þτι το νοµοσχέδιο οδηγείται στην Ολοµέλεια, προκειµένου να τηρηθούν τα

√ Î. ¶Ô‡ÊÔ˜ Â›¯Â ·ÔÛÙÂ›ÏÂÈ ÛÙÔ˘˜ ·ÚÌÔ‰›Ô˘˜ ÂÈÛÙÔÏ‹ ÙÔ˘˜ ÔÔ›Ô˘˜ ÂÓËÌ¤ÚˆÓÂ ˆ˜ ·Ó ‰ÂÓ Á›ÓÔÓÙ·Ó ÙÚÔÔÔÈ‹ÛÂÈ˜ ı· ÂÈÊ‡Ï·ÛÛÂ fiÏ· Ù· ÓÔÌÈÎ¿ ÙÔ˘ ‰ÈÎ·ÈÒÌ·Ù·. ™ÙËÓ ÂÈÛÙÔÏ‹ ÙÔ˘ Â›¯Â ÂÈÛËÌ¿ÓÂÈ ˆ˜ ÌÂ ÙÔÓ ·ÔÎÏÂÈÛÌfi ‰ÈÔÚÈÛÌÔ‡ ÂÊfiÚÔ˘ ÊÔÚÔÏÔÁ›·˜ ÚÔÛÒÔ˘ Ô˘ ˘ËÚ¤ÙËÛÂ ¤Ú·Ó ÙˆÓ 10 ¯ÚfiÓˆÓ ÛÂ Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤ÓÂ˜ ı¤ÛÂÈ˜ Î·Ù··ÙÒÓÙ·È Î·Ù¿ÊÔÚ· Ù· Û˘ÓÙ·ÁÌ·ÙÈÎ¿ ‰ÈÎ·ÈÒÌ·Ù· Î·È ÌÂÙ·ÙÚ¤ÂÙ·È Ë Â›Ú· ·fi ÂÈÚfiÛıÂÙÔ ÚÔÛfiÓ ÛÂ ÌÂÈÔÓ¤ÎÙËÌ·. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó· ÌÂ ·˘Ù¤˜ ÙÈ˜ ÚfiÓÔÈÂ˜ «·ÔÎÏÂ›ÔÓÙ·Ó» ·fi Ù˘¯fiÓ ‰ÈÔÚÈÛÌfi Ô Î. ¶Ô‡ÊÔ˜ Î·È Ë ÀÔ˘ÚÁfi˜ ∂ÚÁ·Û›·˜ Î·È ÚÒËÓ ‰ÈÂ˘ı‡ÓÙÚÈ· ÙÔ˘ º¶∞ ∑¤Ù· ∞ÈÌÈÏÈ·Ó›‰Ô˘. χρονοδιαγράµµατα που έχει θέσει η ΤρÞικα, δηλαδή έγκριση του νοµοσχεδίου µέχρι τισ 5 Ιουνίου και το διορισµÞ τησ διευθυντικήσ οµάδασ µέχρι την 1η Ιουλίου. Σηµείωσε πωσ θα διευκρινιστεί σε κατοπινÞ στάδιο το κατά πÞσον ο διορισµÞσ θα γίνεται απÞ το ΥπουργικÞ Συµβούλιο ή απÞ την Επιτροπή ∆ηµÞσιασ Υπηρεσίασ (Ε∆Υ), κάτι που εγείρει θέµα συνταγµατικÞτητασ του νÞµου. Στο ανοικτÞ µέροσ τησ συνεδρίασ, ο ΥπουργÞσ Οικονοµικών Χάρησ Γεωργιάδησ παρουσιάστηκε θετικÞσ στην αλλαγή των προνοιών του νοµοσχεδίου, ενώ δεν εξέφρασε διαφωνία και στο ενδεχÞµενο να ακολουθηθεί για το διορισµÞ του ΕφÞρου Φορολογίασ η διαδικασία που ακολουθείται η περίπτωση του ΕφÞρου ΦΠΑ, ο οποίοσ διορίζεται απÞ το ΥπουργικÞ Συµβούλιο και είναι δηµÞσιοσ λειτουργÞσ. Το ενδεχÞµενο αυτÞ είχε προταθεί απÞ τον ΠρÞεδρο του ∆ΗΣΥ Αβέρωφ Νεοφύτου. Υπογράµµισε Þµωσ Þτι σηµαντικÞτερη πρÞνοια του νοµοσχεδίου είναι ο διορισµÞσ να γίνει µε συγκεκριµένη θητεία. «Αυτή είναι η σηµαντικÞτερη πρÞνοια που εισάγεται στο νÞµο», είπε.

¶∞™À¢À: ∞ÓÙÈÛ˘ÓÙ·ÁÌ·ÙÈÎfi˜ Ô ÓfiÌÔ˜ Στην χθεσινή συνεδρία η ΠΑΣΥ∆Υ παρουσιάστηκε µε τον νοµικÞ τησ σύµβουλο, πρώην ΓενικÞ Εισαγγελέα Αλέκο Μαρκίδη, ο οποίοσ υποστήριξε πωσ ο νÞµοσ είναι αντισυνταγµατικÞσ διÞτι δεν µπορεί να διορίζει το ΥπουργικÞ Συµβούλιο αξιωµατούχο που να ασκεί διοικητικέσ εξουσίεσ. «Το άτοµο αυτÞ ασκεί διοικητική εξουσία και κατά συνέπεια δεν µπορεί να διορίζεται απÞ πολιτικÞ Þργανο», είπε, προσθέτοντασ Þτι ο νÞµοσ παραβιάζει το άρθρο 125 του Συντάγµατοσ. Επεσήµανε πωσ οι διατάξεισ που φωτογραφίζουν αντιβαίνουν τησ αρχήσ τησ ισÞτητασ. Τη θέση του κ. Μαρκίδη απέρριψε εκπρÞσωποσ τησ Νοµικήσ Υπηρεσίασ, λέγοντασ Þτι υπάρχουν νÞµοι που προβλέπουν τέτοιουσ διορισµούσ απÞ το ΥπουργικÞ Συµβούλιο, Þπωσ ο Επίτροποσ Ρύθµισησ Τηλεπικοινωνιών, η ΕΠΑ, ενώ πρÞσθεσε Þτι το άρθρο 125 είναι ανενεργÞ λÞγω του

δικαίου τησ ανάγκησ. ∆ιαφώνησε και µε τη θέση για φωτογραφικέσ πρÞνοιεσ, λέγοντασ Þτι είναι επιτρεπτÞ για το νοµοθέτη για τέτοιου είδουσ διορισµούσ που είναι νευραλγικήσ σηµασίασ να υπάρχει ευρεία διακριτική ευχέρεια στο να τεθούν αυστηρά κριτήρια για τον διορισµÞ των προσώπων αυτών. Για τισ διατάξεισ για την παύση των αξιωµατούχων αυτών, είπε Þτι τέτοιεσ πρÞνοιεσ υπάρχουν και Þτι ουδέποτε το Ανώτατο ∆ικαστήριο διαπίστωσε Þτι υπάρχει πρÞβληµα µε τέτοιεσ διατάξεισ. Ανταπαντώντασ ο κ. Μαρκίδησ είπε πωσ η Βουλή που έδωσε Þρκο τήρησησ του συντάγµατοσ πρέπει να σκεφθεί να ψηφίσει το νÞµο αυτÞ. ∆ιερωτήθηκε δε γιατί δεν περιλήφθηκαν µε την ίδια λογική και οι Γενικοί ∆ιευθυντέσ των Υπουργείων που κρατούν νευραλγικέσ θέσεισ. «Πού πάµε; Θα φτάσουµε το παράδειγµα τησ Ελλάδασ Þπου µε την αλλαγή τησ Κυβέρνησησ αλλάζουν και οι Γενικοί Γραµµατείσ των Υπουργείων;», διερωτήθηκε.

6-9 πÔ˘Ó›Ô˘ Ë ËÏÂÎÙÚÔÓÈÎ‹ ÂÓÔÔ›ËÛË ∆Ú. ∫‡ÚÔ˘ Î·È §·˚Î‹˜

¶¿ÁˆÛ·Ó ÂÚÈÔ˘ÛÈ·Î¿ ÛÙÔÈ¯Â›· ÚˆÛÈÎÒÓ ÂÙ·ÈÚÂÈÒÓ

Η Τράπεζα Κύπρου ανακοίνωσε Þτι το τριήµερο 6-9 Ιουνίου θα µεταφερθούν στα ηλεκτρονικά τησ συστήµατα Þλοι οι λογαριασµοί των πελατών τησ πρώην Λαϊκήσ Τράπεζασ. H µεταφορά γίνεται στο πλαίσιο τησ απορρÞφησησ των εργασιών του πρώην δικτύου τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ και η Τράπεζα Κύπρου έχει κάνει Þλεσ τισ αναγκαίεσ προεργασίεσ έτσι ώστε η µεταφορά να γίνει οµαλά και χωρίσ να επηρεαστεί η εξυπηρέτηση των πελατών τησ. Σύµφωνα µε την Τράπεζα, στουσ πελάτεσ του πρώην δικτύου τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ έχουν αποσταλεί προσωπικέσ επιστολέσ µε λεπτοµέρειεσ για τη µεταφορά των λογαριασµών τουσ. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ, οι πελάτεσ µπορούν να επικοινωνήσουν µε το κατάστηµα που τουσ εξυπηρετεί ή µε την

ΚυπριακÞ δικαστήριο πάγωσε τα περιουσιακά στοιχεία τριών υπεράκτιων εταιρειών µέσω των οποίων ο κύριοσ µέτοχοσ και πρÞεδροσ τησ εταιρείασ Mechel, Igor Zyuzin κατέχει 67,4 % των µετοχών τησ χρεωµένησ ρωσικήσ εταιρείασ χαλυβουργίασ και των ανθρακορυχείων, Þπωσ µετέδωσε το πρακτορείο ειδήσεων Ιντερφάξ. Ο κ. Zyuzin είναι βασικÞσ µέτοχοσ τησ Mechel, η οποία έχει πληγεί απÞ τισ χαµηλέσ τιµέσ για τα προϊÞντα τησ, κάτι που την ανάγκασε να πουλήσει ζηµιογÞνα περιουσιακά τησ στοιχεία και να διαπραγµατευτεί την καθυστερηµένη αποπληρωµή του χρέουσ τησ µε τουσ πιστωτέσ τησ. Ùπωσ αναφέρεται, η απÞφαση εκδÞθηκε απÞ ένα δικαστήριο στην Κύπρο για λογαριασµÞ τησ Saven Enterprises, µιασ εταιρείασ µε έδρα τισ βρετανικέσ Παρθένεσ Νήσου που είναι µέτοχοσ σε µια απÞ τισ θυγατρικέσ

Υπηρεσία 1bank στο τηλέφωνο 800 00 800 ή στο τηλέφωνο +357 22 12 8000 για κλήσεισ απÞ το εξωτερικÞ (απÞ 07:45 - 21:30, ∆ευτέρα – Παρασκευή) ή µέσω τησ ιστοσελίδασ www.bankofcyprus.com.cy. Πελάτεσ που αντιµετωπίζουν πρÞβληµα µε τη χρήση καρτών τουσ κατά το τριήµερο 7/6/14-9/6/14 µπορούν να επικοινωνήσουν µε την Υπηρεσία 1bank απÞ τισ 09:00 – 19:00.

τησ Mechel. Σε αρκετέσ απÞ τισ αγωγέσ, η Saven Enterprises κατηγορεί την Mechel και τη θυγατρική τησ, για χρήση παράνοµων συστηµάτων διάθεσησ των κερδών τησ θυγατρικήσ, για την αποπληρωµή των χρεών τησ Mechel. Σύµφωνα µε την απÞφαση, οι τρεισ υπεράκτιεσ εταιρείεσ δεν θα µπορούν να διαθέσουν τισ µετοχέσ τουσ στην Mechel ή να τισ χρησιµοποιήσουν ωσ εγγύηση για να εξασφαλίσουν δάνειο. Η εταιρεία Mechel αρνήθηκε τισ κατηγορίεσ και είπε Þτι θα πολεµήσει δικαστικώσ την απÞφαση. «Το προσωρινÞ διάταγµα δεν θα έχει καµιά επιπτώσεισ στισ καθηµερινέσ δραστηριÞτητεσ τησ εταιρείασ», δήλωσε ένασ εκπρÞσωποσ τησ εταιρείασ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

4 IOYNIOY, 2014

2 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

™ÙÔ 42,3% Ë ·ÓÂÚÁ›· ·Ó¿ÌÂÛ· ÛÙÔ˘˜ Ó¤Ô˘˜ Î¿Ùˆ ÙˆÓ 25 ÂÙÒÓ Στο 16,4% του ενεργού πληθυσµού και σε απÞλυτουσ αριθµούσ στα 72.000 άτοµα, υποχώρησε η ανεργία στην Κύπρο τον Απρίλιο απÞ 16,9% το Μάρτιο, σύµφωνα µε τα στοιχεία που δηµοσιοποίησε η Eurostat. Υποχώρηση καταγράφηκε στην Ελλάδα, στην Ευρωζώνη και στην ΕΕ. Ùπωσ προκύπτει απÞ τα εποχικά προσαρµοσµένα στοιχεία τησ Eurostat, η µέση ανεργία στην Ευρωζώνη τον Απρίλιο κυµάνθηκε στο 11,7% του ενεργού πληθυσµού και στο σύνολο τησ ΕΕ στο 10,4%. Αναφορικά µε τισ επιµέρουσ επιδÞσεισ τησ Κύπρου, το ποσοστÞ ανεργίασ στουσ άνδρεσ ήταν 17,4%, στισ γυναίκεσ 15,3% και στουσ νέουσ κάτω των 25 ετών 42,3% ή 18.000 άτοµα. Ο µέσοσ Þροσ ανεργίασ στην Ευρωζώνη στουσ άνδρεσ ήταν 11,7%, στισ γυναίκεσ 11,8% και στουσ νέουσ κάτω των 25 ετών 23,5%. Για την Ελλάδα τα στοιχεία τησ Eurostat αφορούν το

Φεβρουάριο, Þπου η συνολική ανεργία κυµάνθηκε στο 26,5% (1,300 εκατ. άτοµα), ποσοστÞ που ήταν το ψηλÞτερο στην ΕΕ. Στισ επιµέρουσ κατηγορίεσ, το ποσοστÞ ανεργίασ στουσ άνδρεσ ήταν 23,8%, στισ γυναίκεσ 30,0% και στουσ νέουσ κάτω των 25 ετών 56,9% (163.000 άτοµα). Η Ελλάδα τÞσο στο σύνολο Þσο και στισ γυναίκεσ και τουσ νέουσ είχε την ψηλÞτερη ανεργία στην ΕΕ. Οι χώρεσ τησ Ευρωζώνησ στισ οποίεσ καταγράφηκε η µεγαλύτερη αύξηση τησ ανεργίασ σε ένα έτοσ ήταν η Κύπροσ (απÞ 15,6% σε 16,4%) και η Ολλανδία (απÞ 6,5% σε 7,2%), ενώ οι χώρεσ µε τη µεγαλύτερη υποχώρηση τησ ανεργίασ ήταν η Πορτογαλία (απÞ 17,3% σε 14,6%) και η Ιρλανδία (απÞ 13,7% σε 11,9%). Τον Απρίλιο η ΕΕ είχε 25,471 εκατ. άνεργουσ, εκ των οποίων 18,751 αφορούσαν την Ευρωζώνη. Σε ένα έτοσ η ανεργία µειώθηκε κατά 78.000 άτοµα στην Ευρωζώνη. Τον ίδιο µήνα, ο αριθµÞσ των ανέρ-

∞ÂÚÔÔÚÈÎ‹ Û‡Ó‰ÂÛË ∫‡ÚÔ˘ – πÚ¿Î Την Λάρνακα µε την πÞλη Ερµπίλ στο Ιράκ, θα συνδέει η αεροπορική εταιρεία Zagrosjet. Οι πτήσεισ θα εκτελούνται µία φορά την εβδοµάδα. Οι πτήσεισ τησ Zagrosjet απÞ και προσ το Ερµπίλ θα εκτελούνται µε αεροσκάφη τύπου Airbus 320 και 321. Σε δηλώσεισ του ο Ανώτατοσ ΕκτελεστικÞσ ∆ιευθυντήσ τησ Hermes, Wes Porter, καλωσÞρισε την Zagrosjet στην Κύπρο, επισηµαίνοντασ Þτι η αερογραµµή, επανασυνδέει την Κύπρο µε το Ιράκ, γεγονÞσ το οποίο δηµιουργεί καινούργιεσ προοπτικέσ συνεργασίασ σ’ Þλουσ τουσ τοµείσ, Þπωσ είναι η επιχειρηµατικÞτητα, ο τουρισµÞσ, Þπωσ επίσησ η διαπολιτισµική ανταλλαγή ιδεών και κουλτούρασ. Είµαι βέβαιοσ σηµείωσε, Þτι το επιβατικÞ κοινÞ στο Ερµπίλ θα αναγνωρίσει γρήγορα Þτι η Κύπροσ, εκτÞσ απÞ έναν εκπληκτικÞ τουριστικÞ προορισµÞ, αποτελεί επίσησ, µια πύλη µέσω τησ οποίασ οι Ιρακινοί µπορούν να ταξιδέψουν στον υπÞλοιπο κÞσµο, Þπωσ είναι η Ευρώπη και η ΒÞρειοσ Αφρική. Μιλώντασ εκ µέρουσ τησ Zagrosjet ο Kregar Gardi, ΕµπορικÞσ ∆ιευθυντήσ τησ αερογραµµήσ, εξέφρασε τη χαρά του για τη σύνδεση Λάρνακασ – Ερµπίλ και τÞνισε Þτι η Κύπροσ, αποτελεί για τουσ Ιρακινούσ, ένα εξελισσÞµενο τουριστικÞ προορισµÞ, ενώ εξήρε και το υψηλÞ επίπεδο υπηρεσιών που παρέχει στισ αεροπορικέσ εταιρείεσ το ∆ιεθνέσ ΑεροδρÞµιο Λάρνακασ.

γων ηλικίασ κάτω των 25 ετών έφτασε στο σύνολο τησ ΕΕ τα 5,259 εκατ. άτοµα, εκ των οποίων 3,381 εκατοµµύρια αφορούσαν τισ χώρεσ τησ Ευρωζώνησ. Μέσα σε ένα έτοσ οι άνεργοι αυτήσ τησ κατηγορίασ µειώθηκαν κατά 202.000 στην Ευρωζώνη. Τα ψηλÞτερα ποσοστά ανεργίασ στουσ νέουσ κατέγραψαν η Ελλάδα (56,9%) και η Ισπανία (53,5%) και τα χαµηλÞτερα η Γερµανία (7,9%) και η Αυστρία (9,5%). Το συνολικÞ ποσοστÞ ανεργίασ επί του ενεργού πληθυσµού, που καταγράφηκε στα κράτη µέλη τησ Ευρωζώνησ τον Απρίλιο ήταν το εξήσ: Ελλάδα 26,5% (στοιχεία Φεβρουαρίου), Ισπανία 25,1%, Κύπροσ 16,4%, Πορτογαλία 14,6%, Σλοβακία 14,0%, Ιταλία 12,6%, Ιρλανδία 11,9%, Λετονία 11,2%, Γαλλία 10,4%, Σλοβενία 9,6%, Φινλανδία 8,5%, Βέλγιο 8,5%, Εσθονία 7,7% (Μάρτιοσ), Ολλανδία 7,2%, Μάλτα 6,8%, Λουξεµβούργο 6,1%, Γερµανία 5,2%, Αυστρία 4,9%.

¡ÔÌÔÛ¯¤‰ÈÔ ÁÈ· ‰È·Ê¿ÓÂÈ· ÎÔÌÌ¿ÙˆÓ ÚÈÓ ÙÈ˜ ‰È·ÎÔ¤˜ Η Κοινοβουλευτική Επιτροπή Θεσµών θα συνεχίσει να τη συζήτηση των προτάσεων νÞµου που βρίσκονται ενώπιον τησ και αφορούν τη διάφανη λειτουργία των κοµµάτων, αναµένοντασ το κυβερνητικÞ νοµοσχέδιο ή νοµοσχέδια µε στÞχο πριν το νοµοθετικÞ σώµα κλείσει για τισ θερινέσ διακοπέσ να ψηφιστεί νοµοθεσία που θα τεθεί σε εφαρµογή το Σεπτέµβρη, δήλωσαν χθεσ Βουλευτέσ – µέλη τησ Επιτροπήσ µετά τη συζήτηση που διεξήχθη επί των προτάσεων νÞµου . Σε δηλώσεισ µετά τη συνεδρία ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ Θεσµών ∆ηµήτρησ Συλλούρησ ανέφερε πωσ παρά την επιστολή τησ νοµικήσ υπηρεσίασ Þτι ετοιµάζεται νοµοσχέδιο για τα κÞµµατα, η θέση του είναι πωσ εάν η Κυβέρνηση δεν καταθέσει σύντοµα ολοκληρωµένη νοµοθεσία για τη λειτουργία και τη χρηµατοδÞτηση των κοµµάτων και τη λειτουργία µη κερδοσκοπικών οργανισµών δεν θα γίνει ολοκληρωµένη δουλειά, για αυτÞ ανέφερε θα επιµένει ώστε να κατατεθεί το πακέτο νοµοσχεδίων απÞ την Κυβέρνηση. Ο Βουλευτήσ του ∆ΗΣΥ Ανδρέασ Κυπριανού είπε Þτι ο ∆ΗΣΥ µε το ΕΥΡΩΚΟ και τουσ ΟικολÞγουσ κατέθεσε ολοκληρωµένη πρÞταση νÞµου, που θα επιτρέψει την απÞλυτη διαφάνεια σε σχέση µε τα οικονοµικά των κοµµάτων. Ο Βουλευτήσ του ΑΚΕΛ Αριστοσ ∆αµιανού σε δήλωση µετά τη συνεδρία ανέφερε Þτι αποτελεί γενική διαπίστωση Þτι χρειάζεται περαιτέρω εκσυγχρονισµÞ ο νÞµοσ που ρυθµίζει τη λειτουργία των κοµµάτων.

ªË ‚ÈÒÛÈÌÔ ÙÔ Ù·ÌÂ›Ô ÚÔÒıËÛË˜ ÙˆÓ ∞¶∂ Θέµα βιωσιµÞτητασ του Ταµείου για Προώθηση και Ενθάρρυνση τησ Χρήσησ των Ανανεώσιµων Πηγών Ενέργειασ (ΑΠΕ), έθεσαν οι Κοινοβουλευτικέσ Επιτροπέσ Εµπορίου και Οικονοµικών. Οι δύο επιτροπέσ έδωσαν µεν το πράσινο φωσ στον προϋπολογισµÞ του Ταµείου, διατυπώνοντασ δε ανησυχίεσ για το κατά πÞσον το Ταµείο θα µπορεί µετά την επÞµενη τριετία να αντεπεξέλθει στη χρηµατοδÞτηση νέων σχεδίων προώθησησ των ΑΠΕ, καθώσ ήδη µέροσ των δαπανών του επιδοτείται απÞ τα αποθεµατικά του Ταµείου. ΕιδικÞτερα, οι δαπάνεσ του ταµείου για το 2014 προϋπολογίζονται στα 38 εκ., οι οποίεσ καλύπτονται απÞ 23 εκ. ευρώ που θα προέλθουν απÞ το τέλοσ 0,50 σεντ ανά κιλοβατώρα που επιβάλλεται στουσ καταναλωτέσ, ενώ οι υπÞλοιπεσ δαπάνεσ επιδοτούνται στην ουσία µε µεταφορά 15 εκ. ευρώ απÞ το αποθεµατικÞ του Ταµείου, το οποίο ανέρχεται στα 22,5 εκ. ευρώ.

TAXISnet Ì¤¯ÚÈ 16 πÔ˘Ó›Ô˘ Η Υπηρεσία Φ.Π.Α. ανακοίνωσε Þτι η ηλεκτρονική υποβολή του Ανακεφαλαιωτικού Πίνακα µέσω του συστήµατοσ TAXISnet, για την περίοδο του Μαΐου 2014, µπορεί να γίνει µέχρι και τη ∆ευτέρα 16 Ιουνίου 2014, λÞγω του Þτι η τελευταία ηµεροµηνία υποβολήσ, 15 Ιουνίου 2014, δεν είναι εργάσιµη µέρα. Υπενθυµίζεται Þτι σε περίπτωση που ο ΑνακεφαλαιωτικÞσ Πίνακασ δεν υποβληθεί έγκαιρα, τÞτε θα επιβληθεί χρηµατική επιβάρυνση που ανέρχεται σε 50 ευρώ. Για οποιεσδήποτε πρÞσθετεσ πληροφορίεσ ή διευκρινίσεισ οι ενδιαφερÞµενοι µπορούν να αποτείνονται στα τηλέφωνα 22446191 και 22446189.

Το Ταµείο έχει ειληµµένεσ υποχρεώσεισ για χρηµατοδÞτηση ΑΠΕ αλλά Þσο το κÞστοσ παραγωγήσ ηλεκτρικού ρεύµατοσ τησ ΑΗΚ µειώνεται το ταµείο καλείται να πληρώσει τη διαφορά. Αυτή τη στιγµή το κÞστοσ παραγωγήσ τησ ΑΗΚ βρίσκεται στα 11,5 σεντ ανά κιλοβατώρα (Kwh), ενώ, Þπωσ αναφέρθηκε στην Επιτροπή, το κÞστοσ παραγωγήσ ηλεκτρισµού απÞ ΑΠΕ, Þπωσ τα φωτοβολταϊκά βρίσκεται στα 33 σεντ, διαφορά που καλείται να καταβάλει το Ταµείο. Σε ερώτηση του Προέδρου τησ Επιτροπήσ Οικονοµικών ΝικÞλα ΠαπαδÞπουλου για τη µελέτη βιωσιµÞτητασ, ο Αναπληρωτήσ ∆ιευθυντήσ τησ Υπηρεσίασ Ενέργειασ Κωνσταντίνοσ Ξείχηλοσ είπε Þτι έγιναν τρία σενάρια µε διαφορικÞ κÞστοσ αποφυγήσ. Το χειρÞτερο σενάριο προνοεί κÞστοσ 10,5 σεντ. Ùπωσ είπε, µε το χειρÞτερο σενάριο εξασφαλίζεται η βιωσιµÞτητα του Ταµείου για να καλύψει τησ ειληµµένεσ

δεσµεύσεισ που ανέλαβε χωρίσ να αναλάβει νέεσ, µένοντασ δηλαδή µÞνο στην αυτοπαραγωγή ρεύµατοσ απÞ τισ επιχειρήσεισ και του net metering. Ο κ. Ξείχηλοσ είπε ακÞµη Þτι δηµιουργήθηκε το σχέδιο µε τίτλο «εξοικονοµώ – αναβαθµίζω», Þπου µεταφέρθηκαν άλλα σχέδια εξοικονÞµησησ, µε στÞχο την απορρÞφηση Þσο το δυνατÞν περισσÞτερων ευρωπαϊκών κονδυλίων. Ùπωσ αναφέρθηκε στην Επιτροπή, για το 2015 τα έσοδα εκτιµώνται στα 20,2 εκ ευρώ και δαπάνεσ 23 εκ ευρώ, ενώ το 2016 τα έσοδα εκτιµώνται στα 20 εκ και οι δαπάνεσ στα 22 εκ, ενώ τα ελλείµµατα θα καλύπτονται απÞ τη µεταφορά χρηµάτων απÞ το αποθεµατικÞ. «Άρα σε τρία χρÞνια δεν θα υπάρχει ταµείο», σχολίασε ο κ. ΠαπαδÞπουλοσ. Ùπωσ αναφέρθηκε ο προϋπολογισµÞσ θα κατατεθεί στη Βουλή αύριο Πέµπτη και η Υπηρεσία Ενέργειασ θα ανοίξει τα δύο σχέδια Net metering και αυτοπαραγωγή.

¶ÚÔÛÔ¯‹ ÛÂ ‡ÔÙ· ÌËÓ‡Ì·Ù· Ιδιαίτερη προσοχή συστήνει η Αστυνοµία στο κοινÞ µε αφορµή καταγγελίεσ σχετικά µε µηνύµατα και επιστολέσ υπÞπτου περιεχοµένου στο ηλεκτρονικÞ ταχυδροµείο ή µέσω αλληλογραφίασ που προέρχεται κυρίωσ απÞ τρίτεσ χώρεσ. Σύµφωνα µε την Αστυνοµία, οι αποστολείσ πληροφορούν τον παραλήπτη Þτι δήθεν έχει κερδίσει µεγάλο χρηµατικÞ ποσÞ ή Þτι έχει διοριστεί ωσ διαχειριστήσ µεγάλησ περιουσίασ ή Þτι δήθεν µιλούν εκ µέρουσ συγκεκριµένου Κυβερνητικού Τµήµατοσ ή ∆ιεθνούσ Οργανισµού και του ζητούν να τουσ παράσχει τα προσωπικά του στοιχεία και στοιχεία τραπεζικών καρτών, ακÞµα και να

διευθετήσει τη µεταφορά χρηµάτων σε λογαριασµούσ. Για άλλη µια φορά η Αστυνοµία τονίζει Þτι σκοπÞσ των αποστολέων είναι να αποσπάσουν χρηµατικά ποσά απÞ τον παραλήπτη, καθώσ επίσησ και να πείσουν τουσ παραλήπτεσ να αποκαλύψουν στοιχεία των λογαριασµών τουσ ή άλλα προσωπικά τουσ στοιχεία.

¢ÂÓ ÚÔÎÚ›ÓÂÈ ÙËÓ §·ÁÎ¿ÚÓÙ Ë ª¤ÚÎÂÏ ÁÈ· ÙËÓ ÚÔÂ‰Ú›· Ο εκπρÞσωποσ τησ Γερµανίδασ Καγκελαρίου διέψευσε χθεσ Þτι η Αγγελα Μέρκελ έχει υποβάλει στο Παρίσι το ερώτηµα αν προτίθεται να προτείνει τη ∆ιευθύντρια του ∆ιεθνούσ Νοµισµατικού Ταµείου (∆ΝΤ) Κριστίν Λαγκάρντ για την Προεδρία τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ, απορρίπτοντασ έτσι τισ πληροφορίεσ που µετέδωσε το πρακτορείο ειδήσεων ΡÞιτερσ επικαλούµενο πηγέσ που δεν κατονÞµασε. “Το δηµοσίευµα είναι λανθασµένο. Ùσα είπε δηµοσίωσ η καγκελάριοσ εξακολουθούν να ισχύουν”, υπογράµµισε ο Στέφεν Ζάιµπερτ. Η Μέρκελ είχε δηλώσει Þτι ασκεί πιέσεισ στουσ ευρωπαίουσ ηγέ-

τεσ να υποστηρίξουν τον πρώην πρωθυπουργÞ του Λουξεµβούργου Ζαν-Κλοντ Γιούνκερ για την προεδρία τησ Επιτροπήσ και πρÞσθεσε Þτι πρέπει να αναζητηθεί η µεγαλύτερη δυνατή οµοφωνία µεταξύ τω ηγετών των κρατών µελών τησ ΕΕ. Εξάλλου απÞ την Ουάσινγκτον η εκπρÞσωποσ του ∆ΝΤ ΚÞνι Λοτζ δήλωσε “Ùπωσ έχει πει επανειληµµένα η κ. Λαγκάρντ επικεντρώνεται στο έργο τησ στο ∆ΝΤ και σκοπεύει να ολοκληρώσει τη θητεία τησ ωσ γενική διευθύντρια”. Η θητεία τησ Λαγκάρντ στο ∆ΝΤ ολοκληρώνεται το 2016.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

4 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3

∞Û˘ÓÂÓÓÔËÛ›· ÁÈ· ·ÔÊ¿ÛÂÈ˜ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿ÙÂ˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘ÍË˜

Επ’ ευκαιρίασ τησ προσπάθειασ του Κράτουσ να εξοικονοµήσει πÞρουσ µεταξύ άλλων και µε καλύτερη διαχείριση, βγαίνουν στην επιφάνεια διάφορεσ περιπτώσεισ που «βγάζουν µάτι». Φαίνεται Þτι, Þταν αναγγέλλονται/σχεδιάζονται διάφορα έργα, δεν υπάρχει συνεννÞηση µεταξύ των διάφορων Κυβερνητικών τµηµάτων, ιδιαίτερα εκείνων τησ Πολεοδοµίασ και του Κτηµατολογίου/∆ηµοσίων Έργων. Προσ τούτο αναφερÞµαστε σε ορισµένα παραδείγµατα στα οποία το Γραφεία µασ ωσ εκτιµητέσ ακινήτων, ήταν αναµιγµένο, ωσ παραδείγµατα προσ αποφυγή. - ΑρχαιÞτητεσ - Σίγουρα οι αρχαιÞτητεσ θα πρέπει να προστατευθούν και διÞτι αποτελούν την κληρονοµιά του τÞπου και διÞτι µε κάποια καλή διαχείριση και προβολή, αποτελούν πρÞσθετο στοιχείο έλξησ τουριστών/ επισκεπτών µε τα ανάλογα εισοδήµατα. Έχουµε λοιπÞν τισ αρχαιÞτητεσ στην Ερήµη τησ Λεµεσού, Þπου η περιοχή αυτή κατατασσÞταν ωσ γεωργική/ζώνη προστασίασ, περιοχή που δεν θα µπορούσε κάποιοσ να ανεγείρει οικοδοµή. Στο πρÞσφατο παρελθÞν η περιοχή µετατράπηκε «ξαφνικά» σε οικιστική και αφού µετατράπηκε ωσ τέτοια, έγινε απαλλοτρίωση για προστασία των αρχαιοτήτων. Αποτέλεσµα το Κράτοσ να καλείται να αποζηµιώσει εκατοµµύρια ευρώ για µια περιοχή η αξία τησ οποίασ προ τησ αλλαγήσ τησ ζώνησ ήταν ορισµένεσ χιλιάδεσ ευρώ. ∆ηλαδή δεν ήξερε η Πολεοδοµία Þτι η περιοχή αυτή είχε αρχαιÞτητεσ και πωσ άλλαξε η ζώνη απÞ την µια ηµέρα στην άλλη; - Η περιοχή Αµαθούντασ, µια περιοχή µε αρχαιÞτητεσ, συµπεριλήφθηκε εντÞσ τησ ζώνησ ανάπτυξησ και υδατοπροµήθειασ, µε χαµηλÞ µεν συντελεστή (10%), αλλά µε δυνατÞτητα ανάπτυξησ. Αποτέλεσµα το ποσÞ τησ αποζηµίωσησ να είναι πολλαπλάσιο και δικαίωσ οι ιδιοκτήτεσ να διαµαρτύρονται, µια που αφού κατατάγηκε ωσ περιοχή ανάπτυξησ, γιατί να µην τουσ επιτρέπεται η ανάπτυξη; - Στο θέµα αυτÞ και µετά απÞ µακροχρÞνιουσ αγώνεσ το Ε∆Α∆ δικαίωσε την ∆ηµοκρατία στο να έχει την ευχέρεια να κατατάσσει κτήµατα ωσ τέτοια, παρÞλο που η δική µασ άποψη ήταν Þτι «γιατί ο ιδιοκτήτησ τησ γησ που έτυχε να περιλαµβάνει αρχαιÞτητεσ να µην δικαιούται ανάπτυξη (µε την ανάλογη αξία), Þταν η περιοχή βρίσκεται σε ζώνη ανάπτυξησ;». - Σχολεία – Κατατάσσονται περιοχέσ ωσ ζώνεσ Α δηλαδή για ∆ηµÞσιεσ χρήσεισ ωσ σχολεία κλπ. Πολύ ορθÞ µεν, διÞτι πρέπει να υπάρχει κάποιου είδουσ προγραµµατισµÞσ για το µέλλον. Και Þµωσ στην περιοχή Λατσιών, κατατάγηκε µεγάλο οικιστικÞ χωράφι ωσ τέτοιο (σχολείο), ενώ στα 100 µέτρα απÞσταση υπήρχε γεωργική ζώνη, που µπορούσε άνετα να απαλλοτριωθεί αυτή ωσ περιοχή για σχολείο. Αποτέλεσµα η ∆ηµοκρατία πλήρωσε πολλαπλάσια αποζηµίωση, µια και η αξία τησ οικιστικήσ ζώνησ είναι πολλαπλάσια τησ γεωργικήσ. - ∆ιαπλατύνσεισ ∆ρÞµων – Σε µια περίπτωση στην Λάρνακα-Αραδίππου έγινε απαλλοτρίωση για διαπλάτυνση

δρÞµου και οι ιδιοκτήτεσ κατάφυγαν στο ∆ικαστήριο, απαιτώντασ χιλιάδεσ ευρώ αποζηµιώσεισ. Με τα νέα µέτρα λιτÞτητασ η διαπλάτυνση µειώθηκε, µε ταυτÞχρονη µείωση του κÞστουσ απαλλοτρίωσησ στο 5% του αρχικού. - ∆εν κοστίζει τίποτα; – Το κάθε τµήµα τησ Κυβέρνησησ φαίνεται να είναι τησ άποψησ Þτι υποβάλλοντασ διάφορα µέτρα, αυτÞ «δεν θα κοστίσει στο Κράτοσ τίποτε» ή δεν τουσ νοιάζει. Και Þµωσ προσέξατε µε πÞση ευκολία κηρύσσονται διάφορεσ περιοχέσ ωσ Natura, κατάταξη για την οποία το Κράτοσ καλείται να αποζηµιώσει τουσ ιδιοκτήτεσ µε εκατοµµύρια – ίδε τισ µεταρρυθµίσεισ τησ προηγούµενησ Κυβέρνησησ τÞσο για αρχαιÞτητεσ, Þσο και για Natura, για σκοπούσ αποζηµίωσησ να κατατάσσονταν ωσ περιοχέσ ανάπτυξησ µε νερÞ και δρÞµο (έστω και εάν δεν έχουν) και µε συντελεστή δÞµησησ 20% απÞ τον αρχικÞ 1%-10%. Αποτέλεσµα περιοχέσ Þπωσ η Λίµνη Παραλιµνίου, ιδιωτικέσ ιδιοκτησίεσ στον δρÞµο Αγίασ Νάπασ-Παραλιµνίου, ο Ακάµασ και άλλα να αποκτήσουν τεράστια αξία για αποζηµίωση, αδυνατώντασ έτσι το Κράτοσ να ανταποκριθεί. Τώρα να γίνονται ανακλήσεισ των απαλλοτριώσεων αλλά και πληρωµή αποζηµίωσησ για στέρηση ιδιοκτησίασ. Καλά, Þταν η Πολεοδοµία/Υπηρεσία Περιβάλλοντοσ κλπ ελάµβανε αυτέσ τισ αποφάσεισ, δεν κοστολÞγησαν µέσω του Κτηµατολογίου το κÞστοσ τησ απÞφασησ τουσ; - Έχουµε και άλλα, ολίγον του «γελασµάτου». Ùταν το Κράτοσ ζήτησε προσφορέσ για το ΓΣΠ για ανάπτυξη µε περιοριστικούσ Þρουσ χωρίσ να είναι βιώσιµο το έργο (εξ ου και ουδείσ ενδιαφέρθηκε) ποιοσ κοστολÞγησε την βιωσιµÞτητα του έργου; Και µετά, παρ’ Þλεσ τισ δύο εκ των υστέρων µελέτεσ και πάλι το έργο δεν είναι βιώσιµο βάσει των προδιαγραφών (η κατάσταση τησ οικονοµίασ/έλλειψη χρηµατοδÞτησησ για τον επενδυτή/ αγοραστή/η µεγάλη προσφορά σε πολύ χαµηλέσ τιµέσ δεν λήφθηκαν υπÞψη βάσει των αιτούµενων προδιαγραφών;). - Βγήκαµε µάλιστα και για προσφορέσ για το Μουσείο Λευκωσίασ χωρίσ καν να υπάρχουν προδιαγραφέσ και µελέτη βιωσιµÞτητασ. Η άποψη του Κράτουσ ήταν να «δώσουµε» συντελεστή δÞµησησ. Ευτυχώσ µετά την επιµονή τησ ∆ιεύθυνσησ του Μουσείου, ζήτησε επίµονα απÞ τον τÞτε ΥπουργÞ Συγκοινωνιών τι είδουσ µουσείου θέλουµε, τι είναι οι παράµετροι και τι θα είναι η βιωσιµÞτητα του για να µην πάθουµε ωσ «αχάπαροι» και πάλι την απογοήτευση. - Τι έγινε µε τα διάφορα φιλέτα τησ Κυβέρνησησ τα οποία προσφέρονται προσ πώληση (µακροχρÞνια ενοικίαση). Καλή µεν η προσπάθεια αλλά ποιοσ ενδιαφέρεται; Εδώ έχουµε έτοιµα σχέδια/άδειεσ για 5 γήπεδα γκολφ και 2 µαρί-

νεσ χωρίσ ενδιαφέρον, ποιοσ θα ενδιαφερθεί για χωράφια, Þσο καλά/ελκυστικά αυτά και εάν είναι (υπÞ οµαλέσ οικονοµικέσ συνθήκεσ). Μήπωσ θα πρέπει να προσφέρουµε στουσ επενδυτέσ, κυρίουσ ξένουσ, φορολογικέσ ελαφρύνσεισ π.χ. Þχι µεταβιβαστικά, µείωση Φ.Π.Α. για τουσ αγοραστέσ αυτών των Κυβερνητικών τεµαχίων κλπ. - Έχουµε και την τραγική εκείνη απÞφαση του Κράτουσ Þτι αντί να ενοικιάζονται κτίρια να τα ανεγείρει το Κράτοσ για τισ ∆ηµÞσιεσ υπηρεσίεσ. Μήπωσ η γη στην οποία θα ανεγερθούν (Κρατική) δεν έχει αξία; Γιατί να µην ανεγείρονται τα κτίρια απÞ ιδιώτεσ, οι οποίεσ και θα πληρώνουν και τον φÞρο εισοδήµατοσ, τον φÞρο ακίνητησ ιδιοκτησίασ, την διαχείριση και συντήρησησ τουσ και στο τέλοσ-τέλοσ, εάν µετά απÞ 15 χρÞνια λÞγω ηλικίασ του κτιρίου, το Κράτοσ να µπορεί να το εγκαταλείψει λÞγω, ίσωσ, νέασ τεχνολογίασ κλπ; Άσε τουσ ατέρµονουσ διαγωνισµούσ αρχιτεκτονικήσ που ενώ υπάρχει ένα κοστολÞγιο Χ, στο τέλοσ το κοστολÞγιο καταλήγει χ 10 φορέσ (ίδε νοσοκοµείο Λευκωσία και τÞσα άλλα), πλέον οι δικαστικοί αγώνεσ που πάντοτε συνοδεύονται απÞ τέτοιουσ διαγωνισµούσ. Αυτά και άλλα και ωσ εκ τούτου είµαστε τησ άποψησ Þτι η κάθε απÞφαση οποιασδήποτε υπηρεσίασ θα πρέπει πλέον να κοστολογείται µε την βοήθεια του Κτηµατολογίου, το οποίο ΚτηµατολÞγιο θα πρέπει να έχει κατά νουν και κάποιου είδουσ περιθώρια στισ εκτιµήσεισ του, για να µην επαναληφθεί η τραγική εκείνη εκτίµηση φάρµασ στην Πάφο, που απαλλοτριώθηκε µε προσφορά το ΚτηµατολÞγιο 360.000 ευρώ και µε απÞφαση το ∆ικαστήριο για 1.000.000 ευρώ!!

•·Ó¿ ÛÙÔÓ ‰ÚfiÌÔ ÙË˜ ÎÂÚ‰ÔÊÔÚ›·˜ Ë ∆Ú¿Â˙· ∫‡ÚÔ˘ Κέρδη και µείωση των καθυστερηµένων δανείων, σηµείωσε η Τράπεζα Κύπρου το α’ τρίµηνο του 2014. Η Τράπεζα Κύπρου µετά απÞ επτά συνεχÞµενα τρίµηνα ζηµιών, παρουσίασε κέρδη τα οποία ανήλθαν το πρώτο τρίµηνο του 2014 σε 72 εκ. ευρώ και µετά τη φορολογία στα 31 εκ. ευρώ. ΛÞγω αποµÞχλευσησ µέσω πώλησησ µη κύριων δραστηριοτήτων, τα περιουσιακά στοιχεία κατέγραψαν µείωση τησ τάξεωσ του 1 δισ ενώ ο δείκτησ κεφαλαίου κοινών µετοχών κατηγορίασ 1 αυξήθηκε στο 10,6%. στισ 31 Μαρτίου 2014, σε σύγκριση µε 10,5% στισ 31 ∆εκεµβρίου 2013. Λαµβάνοντασ υπÞψη την πώληση των εργασιών στην Ουκρανίασ, την επένδυσησ στη Ρουµανική Banca Transilvania και των δανείων στην Σερβία κατά το β` τρίµηνο του 2014, ο δείκτησ κεφαλαίου κοινών µετοχών κατηγορίασ 1 ενισχύθηκε κατά 0,3 εκατοστιαίεσ µονάδεσ. Η βελτίωση τησ ρευστÞτητασ τησ Τράπεζασ επέτρεψε την αποδέσµευση των εννιάµηνων δεσµευµένων καταθέσεων, µε την συντριπτική πλειοψηφία των καταθέσεων να παραµένουν στην Τράπεζα. Στισ 31 Μαρτίου 2014, τα δάνεια και οι καταθέσεισ διαµορφώθηκαν σε 26,3 δισ και 14,1 δισ αντίστοιχα και ο δείκτησ δανείων προσ καταθέσεισ σε 151% (σε σχέση µε 145% τον ∆εκέµβριο 2013). Μετά την πώληση των εργασιών στην Ουκρανία και την πώληση των δανείων στην Σερβία, ο δείκτησ

δανείων προσ καταθέσεισ έχει µειωθεί στο 148%. Καταγράφηκε επίσησ µικρή µείωση στο δανεισµÞ απÞ τον ΜηχανισµÞ Έκτακτησ Παροχήσ ΡευστÞτητασ (ELA). Το α` τρίµηνο 2014 µειώθηκε σε 9,51 δισ απÞ 9,56 δισ το δ’ τρίµηνο 2013. Ο δανεισµÞσ απÞ την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ανήλθε σε 1,4 δισ ευρώ. Ο δανεισµÞσ απÞ τον ELA µειώθηκε επιπλέον κατά 270 εκ. ευρώ το β’ τρίµηνο του 2014 λÞγω αποµÞχλευσησ. Ùπωσ δήλωσε ο ∆ιευθύνων Σύµβουλοσ του Συγκροτήµατοσ Τζον Πάτρικ Χούρικαν, η απορρÞφηση των εργασιών τησ πρώην Λαϊκήσ στην Κύπρο προχωρεί σύµφωνα µε τουσ σχεδιασµούσ και η ενοποίηση των συστηµάτων αναµένεται να ολοκληρωθεί στισ αρχέσ Ιουνίου. Σύµφωνα µε την Τράπεζα τα δάνεια σε καθυστέρηση πέραν των 90 ηµερών µειώθηκαν για πρώτη φορά µετά απÞ δεκαέξι συνεχÞµενα τρίµηνα αυξήσεων. Το ποσοστÞ κάλυψησ των δανείων σε καθυστέρηση πέραν των 90 ηµερών µε προβλέψεισ βελτιώθηκε και ανήλθε σε 39%, καταγράφοντασ µείωση 1,9%. Σύµφωνα µε την τράπεζα, τα δάνεια σε καθυστέρηση πέραν των 90 ηµερών καλύπτονται πλήρωσ µε προβλέψεισ και εµπράγµατεσ εξασφαλίσεισ.Τα εν λÞγω δάνεια ανήλθαν σε 12.576 εκ. ευρώ, στισ 31 Μαρτίου 2014, σε σύγκριση µε 13.003 εκ. ευρώ, στισ 13 ∆εκεµβρίου 2013, αντιπροσωπεύοντασ το 48,6% του συνÞλου των δανείων. Ερωτηθείσ για το ενδεχÞµενο έκδοσησ κεφαλαίου απÞ

την Τράπεζα, ο κ. Χούρικαν ανέφερε Þτι δεν είναι µυστικÞ Þτι η Τράπεζα έχει προσλάβει συµβούλουσ απÞ την HSBC και Þτι εξετάζονται Þλεσ οι επιλογέσ για αύξηση τησ ρευστÞτητασ, ωστÞσο ανέφερε δεν υπάρχει µέχρι στιγµήσ τίποτα ανακοινώσιµο. Απαντώντασ σε άλλη ερώτηση ανέφερε Þτι η τράπεζα εξετάζει το ενδεχÞµενο επιστροφήσ στο ΧΑΚ. Τα συνολικά έσοδα για το α` τρίµηνο του 2014 ανήλθαν σε 340 εκ. ευρώ, µε τα καθαρά έσοδα απÞ τÞκουσ να ανέρχονται σε 267 εκ. ευρώ και το καθαρÞ επιτοκιακÞ περιθώριο σε 3,99%. Τα συνολικά έξοδα ανήλθαν σε 124 εκ. ευρώ και ο δείκτησ κÞστουσ προσ έσοδα στο 36%. Τα κέρδη πριν απÞ τισ αποµειώσεισ, τα έξοδα αναδιάρθρωσησ και τισ µη συνεχιζÞµενεσ δραστηριÞτητεσ ανήλθαν σε 216 εκ. ευρώ αυξηµένα κατά 17%. Ο προβλέψεισ για αποµείωση δανείων ανήλθαν σε 146 εκ. ευρώ, µε τη χρέωση προβλέψεων επί του συνÞλου των δανείων να ανέρχεται σε 2,2%. Τα κέρδη απÞ τισ συνεχιζÞµενεσ δραστηριÞτητεσ στην Κύπρο ανήλθαν σε 101 εκ. ευρώ. Τα έξοδα αναδιάρθρωσησ ανήλθαν στα 5 εκ. ευρώ έναντι 15 εκ. ευρώ το τέταρτο τρίµηνο του 2013. Οι εργασίεσ στην Ουκρανία που πωλήθηκαν τον Απρίλιο του 2014 έχουν κατηγοριοποιηθεί ωσ µη συνεχιζÞµενεσ δραστηριÞτητεσ και σηµείωσαν ζηµιέσ 36 εκ. ευρώ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

4 IOYNIOY, 2014

4 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

∂ÏÏËÓÈÎ‹: ∞‡ÍËÛË ÂÛfi‰ˆÓ 17% Î·È ÌÂ›ˆÛË ˙ËÌÈÒÓ Μείωση στισ ζηµιέσ µετά την φορολογία στα 26,4 εκ. ευρώ, σε σχέση µε 31,7 εκ., για την αντίστοιχη περσινή περίοδο, ανακοίνωσε για το πρώτο τρίµηνο του 2014 η Ελληνική Τράπεζα. Η µείωση των ζηµιών οφείλεται στην αύξηση των εσÞδων κατά 17%. Το αρνητικÞ οικονοµικÞ περιβάλλον συνέχισε να επηρεάζει την ποιÞτητα του δανειακού χαρτοφυλακίου του Οµίλου µε αποτέλεσµα οι προβλέψεισ για το πρώτο τρίµηνο του έτουσ να ανέλθουν σε 71 εκ. ευρώ και η ζηµιά που αναλογεί στουσ µετÞχουσ σε 26 εκ. ευρώ, σύµφωνα µε την Τράπεζα. Παράλληλα συνεχίστηκε η ανάκαµψη των λειτουργικών κερδών πριν απÞ τισ προβλέψεισ. Οι λειτουργικέσ δαπάνεσ και συγκεκριµένα έξοδα προσωπικού µειώθηκαν, διαµορφώ-

νοντασ λειτουργικά κέρδη απÞ συνήθειεσ εργασίεσ πριν τισ προβλέψεισ 46 εκ. ευρώ , σε σχέση µε 33 εκ. ευρώ την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Τα καθαρά έσοδα απÞ τÞκουσ για το α’ τρίµηνο του 2014, ανέρχονται σε 54 εκ. ευρώ σε σύγκριση µε 42 εκ. ευρώ για την αντίστοιχη περίοδο πέρσι σηµειώνοντασ αύξηση 30%. Το σύνολο των καθαρών εσÞδων του Οµίλου, ανήλθε στα 78 εκ. ευρώ απÞ 66,5 εκ. ευρώ το 2013. Το σύνολο των µη επιτοκιακών εσÞδων παρουσίασε µείωση τησ τάξεωσ του 5% στα 23,6 εκ. ευρώ σε σύγκριση µε 24,7 εκ. ευρώ πέρσι. Το επιτοκιακÞ περιθώριο του οµίλου ανήλθε στο 3,60%. Το σύνολο των εξÞδων του οµίλου µειώθηκε κατά 6% σε σχέση µε πέρσι στα 31,8 εκ. ευρώ σε σύγκριση µε 33,8 εκ. ευρώ. Ωσ αποτέλεσµα, ο δείκτησ εξÞδων προσ έσοδα δια-

µορφώνεται στο 40,7%. Ο δείκτησ κεφαλαιακήσ επάρκειασ του Οµίλου στισ 31 Μαρτίου 2013, σύµφωνα µε την Νέα Νοµοθεσία και Οδηγία τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζα, διαµορφώνεται σε 13,7%, ο ∆είκτησ Κυρίων Βασικών Ιδίων Κεφαλαίων σε 12,4% και ο ∆είκτησ Κυρίων Βασικών Ιδίων Κεφαλαίων σε 8,9%. Οι µεικτέσ χορηγήσεισ σε πελάτεσ στην Κύπρο παρουσιάζουν οριακή αύξηση τησ τάξησ των 16 εκ. ευρώ. ΤαυτÞχρονα, αύξηση τησ τάξησ των 10 εκ. παρουσιάζουν οι καταθέσεισ. Ο δείκτησ καθαρών χορηγήσεων προσ καταθέσεισ ανήλθε στο 63% «µε µηδενική χρηµατοδÞτηση απÞ την ΕΚΤ, µη άντληση ρευστÞτητασ απÞ τον Έκτακτο ΜηχανισµÞσ ΡευστÞτητασ και χωρίσ οποιαδήποτε εξάρτηση απÞ την διατραπεζική αγορά».

∫∞¢¢ - ∂Î·›‰Â˘ÛË 2500 ÛÙÂÏÂ¯ÒÓ ÙË˜ ¢ËÌfiÛÈ·˜ ÀËÚÂÛ›·˜ Στο σχεδιασµÞ και ανάπτυξη του συγχρηµατοδοτούµενου απÞ το ΕυρωπαϊκÞ ΚοινωνικÞ Ταµείο Έργου «ΠρÞγραµµα Εκπαίδευσησ για Στρατηγική, Ηγετική και ∆ιευθυντική Ανάπτυξη τησ Κυπριακήσ ∆ηµÞσιασ Υπηρεσίασ» (ΠρÞγραµµα Στρατηγεσία), προχώρησε η Κυπριακή Ακαδηµία ∆ηµÞσιασ ∆ιοίκησησ (ΚΑ∆∆), έχοντασ ωσ κύριο στÞχο να καταστεί η ∆ηµÞσια Υπηρεσία πιο λειτουργική, αποτελεσµατική, αποδοτική και παραγωγική. Μέσα απÞ έρευνεσ, µελέτεσ και την Þλη δραστηριÞτητα τησ ΚΑ∆∆, διαπιστώθηκε Þτι η ανάγκη για ένα ολοκληρωµένο πρÞγραµµα Στρατηγικήσ, Ηγετικήσ, ∆ιευθυντικήσ Ανάπτυξησ και εκσυγχρονισµού τησ ∆ηµÞσιασ Υπηρεσίασ ήταν µεγάλη, ιδιαίτερα κατά την παρούσα εξαιρετικά καίρια συγκυρία και η υλοποίηση του συγκεκριµένου έργου, επιβεβληµένη. Συνολικά 2500 διευθυντικά στελέχη τησ ∆ηµÞσιασ Υπηρεσίασ (400 ανωτέρα, 500 µεσοδιευθυντικά και 1.600 κατώτερα διευθυντικά στελέχη) επωφελούνται απÞ το έργο και συγκεκριµένα την παροχή εκπαιδευτικών και συµβουλευτικών υπηρεσιών για την ανάπτυξη τησ µάθησησ σε θέµατα

Στρατηγικού Σχεδιασµού και Ηγεσίασ. ΣτÞχοσ του Έργου είναι η αλλαγή τησ ∆ηµÞσιασ Υπηρεσίασ µέσω τησ ανάπτυξησ στρατηγικού προγραµµατισµού παρέχοντασ την ευκαιρία για κοινÞ προβληµατισµÞ σε θέµατα στρατηγικήσ, προγραµµατισµού και ρÞλου τησ ∆ιευθυντικήσ Οµάδασ στο σηµερινÞ περιβάλλον καθώσ και το κτίσιµο ικανοτήτων και εισαγωγή βέλτιστων πρακτικών και εργαλείων στα σχετικά θέµατα. ΣκοπÞσ είναι να βελτιωθούν οι παρεχÞµενεσ προσ τον φορολογούµενο πολίτη υπηρεσίεσ. Η ΚΑ∆∆ αναµένεται να διοργανώσει επίσησ επιστηµονικÞ συνέδριο σε συνεργασία µε τουσ ανάδοχουσ φορείσ υλοποίησησ την PWC και το CIIM, µε θέµα, «Αλλάζοντασ στρατηγικά σε ένα συνεχώσ µεταβαλλÞµενο περιβάλλον: Αναπτύσσοντασ την Ηγεσία στη ∆ηµÞσια ∆ιοίκηση». Το συνέδριο, στο οποίο θα κάνουν παρουσιάσεισ διεθνούσ κύρουσ εµπειρογνώµονεσ, θα πραγµατοποιηθεί την 3η Ιουνίου, στο ΣυνεδριακÞ Κέντρο «Φιλοξενία». Για περαιτέρω πληροφορίεσ µπορείτε να επισκεφτείτε τισ

π¶∂ - ¶ÚfiÛÎÏËÛË ˘Ô„ËÊÈÔÙ‹ÙˆÓ ÁÈ· Ù· ∫˘ÚÈ·Î¿ µÚ·‚Â›· ŒÚÂ˘Ó·˜ ΠρÞσκληση υποψηφιοτήτων για τα Κυπριακά Βραβεία Έρευνασ 2014 ανακοίνωσε το Ίδρυµα Προώθησησ Έρευνασ. ΣτÞχοσ των Βραβείων είναι η ανάδειξη του έργου και τησ προσωπικÞτητασ επιστηµÞνων που δραστηριοποιούνται ερευνητικά στην Κύπρο και οι οποίοι έχουν να επιδείξουν σηµαντικά και µε διεθνή αναγνώριση αποτελέσµατα, ενώ ειδικά για τουσ Νέουσ Ερευνητέσ, στÞχοσ είναι και η έµπρακτη υποστήριξή τουσ για τη συνέχιση τησ σταδιοδροµίασ τουσ. Το «ΚυπριακÞ Βραβείο Έρευνασ – ∆ιακεκριµένοσ Ερευνητήσ 2014» απονέµεται σε διακεκριµένουσ ερευνητέσ µε µακροχρÞνια εµπειρία, που δραστηριοποιούνται ερευνητικά στην Κύπρο και οι οποίοι µε την υψηλήσ ποιÞτητασ και υψηλού αντίκτυπου δραστηριÞτητά τουσ τιµούν την Κύπρο. Για το 2014 το Βραβείο θα απονεµηθεί σε ερευνητή στον τοµέα των Επιστηµών Ζωήσ (Life Sciences), ενώ τα επÞµενα έτη θα βραβευθούν ερευνητέσ απÞ τουσ τοµείσ των Φυσικών Επιστηµών και τησ Μηχανικήσ (Physical Sciences & Engineering) και τισ Κοινωνικέσ και Ανθρωπιστικέσ Επιστήµεσ (Social Sciences & Humanities). Οι υποψήφιοι διακεκριµένοι ερευνητέσ θα πρέπει να προταθούν απÞ άλλο άτοµο ή φορέα, µέσω τησ διαδικασίασ υπÞδειξησ υποψηφιÞτητασ. Το «ΚυπριακÞ Βραβείο Έρευνασ – Νέοσ Ερευνητήσ 2014» απονέµεται σε νέουσ ερευνητέσ οι οποίοι έχουν υλοποιήσει συγκεκριµένο έργο υψηλήσ ποιÞτητασ, που έχει ολοκληρωθεί τα τελευταία τρία χρÞνια πριν απÞ την ηµεροµηνία προκήρυξησ του ∆ιαγωνισµού, σε µια απÞ τισ ακÞλουθεσ θεµατικέσ ενÞτητεσ: Φυσικέσ Επιστήµεσ και Μηχανική, Επιστήµεσ Ζωήσ, Κοινωνικέσ και Ανθρωπιστικέσ Επιστήµεσ. ΕρευνητικÞ έργο µπορεί να θεωρηθεί και η διδακτορική διατριβή των υποψηφίων, δεδοµένου Þτι έχει ολοκληρωθεί σε φορέα µε έδρα την Κύπρο. ∆ικαίωµα διεκδίκησησ του «Βραβείου Έρευνασ – ∆ιακεκριµένοσ Ερευνητήσ 2014» έχουν ερευνητέσ που είναι κάτοχοι διδακτορικού τίτλου και διαθέτουν περισσÞτερα απÞ επτά έτη ερευνητικήσ εµπειρίασ απÞ την απÞκτηση του διδακτορικού τουσ µέχρι την ηµεροµηνία προκήρυξησ του ∆ιαγωνισµού, ενώ το «Βραβείο Έρευνασ - Νέοσ Ερευνητήσ 2014» απευθύνεται σε ερευνητέσ µε λιγÞτερα απÞ επτά έτη ερευνητικήσ εµπειρίασ απÞ την απÞκτηση του διδακτορικού τουσ τίτλου µέχρι την ηµεροµηνία προκήρυξησ του ∆ιαγωνισµού. Για τα χρονοδιαγράµµατα και αιτήσεισ υποβολήσ υποψηφιÞτητασ, µπορείτε να επισκεφθείτε την ιστοσελίδα του ΙΠΕ: www.research.org.cy

παρακάτω ιστοσελίδεσ www.capa-stratigesia.org.cy και www.planning.gov.cy

√È «ÌÂÙ·ÊÔÚ¤˜» ·ÁÎ¿ıÈ ÁÈ· ÙÔ˘˜ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ¤˜ Απογοητευµένοι απÞ τισ αεροπορικέσ εταιρείεσ νιώθουν οι Κύπριοι, σύµφωνα µε στοιχεία που προέκυψαν µε αφορµή την έναρξη εκστρατείασ σε οκτώ χώρεσ τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ, περιλαµβανοµένησ τησ Κύπρου, για τα δικαιώµατα των καταναλωτών και την υποβολή παραπÞνων. Σύµφωνα µε τα στοιχεία το πιο ψηλÞ ποσοστÞ (28%) των παραπÞνων αφορούσε την κατηγορία «µεταφορέσ» που αφορά καθυστερήσεισ/ακυρώσεισ πτήσεων και απώλεια κατασκευών και ενοικιάσεισ οχηµάτων. Το 19% των παραπÞνων, αφορούσαν την κατηγορία «αγαθά και υπηρεσίεσ» ενώ 12% ή 20 παράπονα ήταν για την κατηγορία «εστιατÞρια, ξενοδοχεία και υπηρεσίεσ διαµονήσ». Συνολικά το 2013 υποβλήθηκαν 152 παράπονα, τα 97 απÞ Κύπριουσ και τα 55 απÞ υπηκÞουσ άλλων χωρών τησ ΕΕ. Επίσησ Þσον αφορά τη φύση των παραπÞνων, αναφέρθηκε Þτι το 46% αφορούσαν προϊÞντα και υπηρεσίεσ, ενώ το 32% αφορούσαν παράπονα για µη παράδοση προϊÞντων ή για ελαττωµατικά προϊÞντα. Εξάλλου αναφέρθηκε Þτι το ποσοστÞ των Κυπρίων που χρησιµοποιεί το διαδίκτυο για τισ αγορέσ του είναι χαµηλÞ σε σύγκριση µε την υπÞλοιπη ΕΕ. Ενδεικτικά λέχθηκε Þτι στην ΕΕ ένασ στουσ 2 πολίτεσ κάνει ηλεκτρονικέσ αγορέσ δηλαδή ποσοστÞ γύρω στο 45% ενώ στην Κύπρο ένασ στουσ πέντε εµπιστεύεται το διαδίκτυο για αγορέσ. Η ∆ιευθύντρια Πολιτικήσ για τουσ καταναλωτέσ

στη Γ∆ Υγείασ και Καταναλωτών ∆έσποινα Σπανού ανέφερε Þτι στισ 13 Ιουνίου θα τεθεί σε εφαρµογή νέα νοµοθεσία την οποία ήδη η Κύπροσ ενσωµάτωσε στο εθνικÞ τησ δίκαιο και η οποία στην ουσία υποκαθιστά την παλαιÞτερη οδηγία για τα δικαιώµατα των καταναλωτών και αφορά το ηλεκτρονικÞ εµπÞριο. Η κ. Σπανού ανέφερε Þτι στην νέα νοµοθεσία ο καταναλωτήσ θα κατοχυρώνεται σε περίπτωση που αγοράσει προϊÞν απÞ οποιοδήποτε µέροσ τησ ΕΕ και αλλάξει γνώµη. Συγκεκριµένα θα µπορεί να καταβάλλει µÞνο το αντίτιµο τησ επιστροφήσ και να δικαιούται την πλήρη αξία τησ αγοράσ του. Θα ρυθµίζει επίσησ θέµατα που αφορούν τισ λεγÞµενεσ κρυφέσ επιβαρύνσεισ, ο καταναλωτήσ δεν θα πρέπει να καταβάλλει αντίτιµο για τη χρήση πιστωτικήσ κάρτασ και δεν θα υπάρχουν τα λεγÞµενα προεπιλεγµένα κουτάκια τα οποία συνεπάγονται και πρÞσθετεσ επιβαρύνσεισ. Σε παρατήρηση Þτι αεροπορικέσ εταιρίεσ χρεώνουν επιπλέον για αποσκευέσ ή οτιδήποτε άλλο και ο καταναλωτήσ µαθαίνει γι αυτέσ τισ χρεώσεισ Þταν πλέον πληρώσει το συνολικÞ ποσÞ και εξέλθει απÞ την ιστοσελίδα απÞ Þπου έκανε την κράτηση, στην διάσκεψη αναφέρθηκε Þτι µε βάση τη νέα οδηγία οι καταναλωτέσ θα πρέπει να γνωρίζουν ξεκάθαρα για Þλεσ τισ επιβαρύνσεισ και τι αυτέσ αφορούν πριν κάνουν το τελικÞ «κλικ» στο διαδίκτυο και πληρώσουν για το προϊÞν και την υπηρεσία που επιλέγουν να αγοράσουν.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

4 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5

JCC Î·È ÙÚ¿Â˙Â˜ ÛÙÔ ÌÈÎÚÔÛÎfiÈÔ ÙË˜ ∂¶∞ ÁÈ· ÂÎ‰fiÛÂÈ˜ Î·ÚÙÒÓ ŒÚÂ˘Ó· ÌÂÙ¿ ·fi Î·Ù·ÁÁÂÏ›· ÙË˜ ÂÙ·ÈÚÂ›·˜ FBM∂ ∆ιαδικασία εξέτασησ εναντίον των JCC Payment Systems Limited, Τράπεζα Κύπρου ∆ηµÞσια Εταιρεία Λτδ, Marfin Popular Bank Public Co Ltd, Ελληνική Τράπεζα ∆ηµÞσια Εταιρεία Λίµιτεδ, USB Bank Plc, Alpha Bank Cyprus Ltd, Emporiki Bank Cyprus Limited, Εθνική Τράπεζα τησ Ελλάδοσ (Κύπρου) Λτδ, Societe Generale Cyprus Ltd και Τράπεζα Πειραιώσ (Κύπρου) Λτδ, αναφορικά µε εκ πρώτησ Þψεωσ πιθανολογούµενεσ παραβάσεισ των άρθρων 3(1)(α) και 6(1)(α) και (β) του ΝÞµου, καθώσ και των άρθρων 101 και 102 τησ Συνθήκησ για τη Λειτουργία τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ, αποφάσισε να κινήσει η Επιτροπή Προστασίασ Ανταγωνισµού (ΕΠΑ). H απÞφαση λήφθηκε ύστερα απÞ την ολοκλήρωση τησ δέουσασ προκαταρκτικήσ έρευνασ που διεξήχθη απÞ την Υπηρεσία τησ, ενεργώντασ δυνάµει του άρθρου 17 των περί τησ Προστασίασ του Ανταγωνισµού ΝÞµων του 2008 και 2014. Η προκαταρκτική έρευνα είναι αποτέλεσµα τησ καταγγελίασ τησ εταιρείασ FBMΕ Card Services Ltd εναντίον των πιο πάνω αναφερÞµενων επιχειρήσεων, η οποία υποβλήθηκε στην ΕΠΑ στισ 4/1/2010. Ùπωσ ανακοίνωσε η ΕΠA έχει κοινοποιήσει Εκθέσεισ Αιτιάσεων στισ προαναφερÞµενεσ εταιρείεσ αναφορικά µε εκ πρώτησ Þψεωσ πιθανολογούµενεσ παραβάσεισ των περί Προστασίασ του Ανταγωνισµού ΝÞµων του 2008 και 2014. Οι εκ πρώτησ Þψεωσ πιθανολογούµενεσ παραβάσεισ, προστίθεται, αφορούν: (i) την απÞφαση τησ JCC Payment Systems Limited ωσ ένωση επιχειρήσεων των εκδοτριών τραπεζών µετÞχων τησ για τον καθορισµÞ των Εγχώριων ∆ιατραπεζικών Προµηθειών (στο εξήσ τα «Ε∆Π»), η οποία εκ πρώτησ Þψεωσ πιθανολογείται να περιορίζει εξ αντικειµένου και/ή εξ αποτελέσµατοσ τον ανταγωνισµÞ στην αγορά έκδοσησ καρτών πληρωµών εντÞσ τησ επικράτειασ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, καθÞτι επιφέρει ένα ενιαίο σύστηµα καθορισµού των Ε∆Π και κατ’ επέκταση στην αγορά αποδοχήσ καρτών πληρωµών εντÞσ τησ επικράτειασ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, καθώσ περιορίζεται ο ανταγωνισµÞσ µεταξύ των επιχειρήσεων αποδοχήσ καρτών

πληρωµών, κατά παράβαση του άρθρου 3(1)(α) του ΝÞµου και του άρθρου 101 τησ Σ.Λ.Ε.Ε. (ii) τισ συµφωνίεσ που σύναψαν η JCC Payment Systems Limited, µαζί µε τισ τράπεζεσ µη µετÞχουσ τησ εντÞσ τησ Κύπρου, και συγκεκριµένα µε τισ USB Bank Plc, Emporiki Bank Cyprus Limited και Societe Generale Cyprus Ltd, για καθορισµÞ των Ε∆Π, οι οποίεσ εκ πρώτησ Þψεωσ πιθανολογείται να έχουν ωσ αντικείµενο και/ή ωσ αποτέλεσµα τον περιορισµÞ του ανταγωνισµού στην αγορά έκδοσησ καρτών πληρωµών εντÞσ τησ επικράτειασ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ και κατ? επέκταση στην αγορά αποδοχήσ καρτών πληρωµών εντÞσ τησ επικράτειασ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, καθÞτι, οι εν λÞγω συµφωνίεσ που έχουν συναφθεί µÞνο µε την JCC Payment Systems Limited έχουν εκ πρώτησ Þψεωσ χαρακτήρα de facto αποκλειστικÞτητασ και αποκλείουν εν τέλει την FBME Card Services Ltd, κατά παράβαση του άρθρου 3(1)(α) του ΝÞµου και του άρθρου 101 τησ Σ.Λ.Ε.Ε. (iii) Την εκ πρώτησ Þψεωσ πιθανολογούµενη επιβολή αθέµιτων τιµών στισ χρεώσεισ που αφορούν τα ∆ικαιώµατα Εξυπηρέτησησ Πελατών (στο εξήσ τα «∆ΕΠ») µέσω τησ πρακτικήσ τησ ληστρικήσ τιµολÞγησησ, απÞ µέρουσ τησ JCC Payment Systems Limited, η οποία κατέχει δεσπÞζουσα θέση στη σχετική αγορά τησ αποδοχήσ καρτών πληρωµών εντÞσ τησ επικράτειασ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, κατά παράβαση του άρθρου 6(1)(α) του ΝÞµου και του άρθρου 102 τησ Σ.Λ.Ε.Ε. (iv) Την εκ πρώτησ Þψεωσ πιθανολογούµενη επιβολή αθέµιτων τιµών µέσω τησ πρακτικήσ τησ υπερβολικήσ τιµολÞγησησ στισ χρεώσεισ που αφορούν τισ Ε∆Π, απÞ τισ τράπεζεσ µέτοχουσ τησ JCC Payment Systems Limited, ήτοι Τράπεζα Κύπρου ∆ηµÞσια Εταιρεία Λτδ, Marfin Popular Bank Public Co Ltd, Ελληνική Τράπεζα ∆ηµÞσια Εταιρεία Λίµιτεδ, Alpha Bank Cyprus Ltd, Εθνική Τράπεζα τησ Ελλάδοσ (Κύπρου) Λτδ και Τράπεζα Πειραιώσ (Κύπρου) Λτδ, που κατέχουν συλλογική δεσπÞζουσα θέση στην αγορά τησ έκδοσησ καρτών πληρωµών εντÞσ τησ επικράτειασ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, κατά παράβαση του άρθρου 6(1)(α) του ΝÞµου και του άρθρου 102

™ÙÔ 4,1% Ë ‡ÊÂÛË ÙÔ ·’ ÙÚ›ÌËÓÔ Κατά 4,1% µειώθηκε το 1ο τρίµηνο του 2014, το ΑΕΠ (σε εποχικά προσαρµοσµένουσ Þρουσ) σε σύγκριση µε το αντίστοιχο τρίµηνο του 2013, ποσοστÞ που συγκρίνεται ευνοϊκά µε την πρÞβλεψη για ετήσια συρρίκνωση 4,8% που περιελάµβανε η 3η αναθεώρηση του προγράµµατοσ προσαρµογήσ, σύµφωνα µε νέα στοιχεία του Υπουργείου Οικονοµικών. Η ανεργία, σε εποχικά διορθωµένα στοιχεία, αυξήθηκε απÞ 14,8% το Μάρτιο του 2013 σε 17,4% το Μάρτιο του 2014 αντανακλώντασ την επίδραση τησ παρατεταµένησ επιβράδυνσησ τησ οικονοµικήσ δραστηριÞτητασ, ανακοίνωσε το Υπουργείο Οικονοµικών. Σύµφωνα µε τα ίδια στοιχεία, µεταξύ Ιανουαρίου-Απριλίου 2014 οι αφίξεισ τουριστών αυξήθηκαν κατά 1,4% σε σύγκριση µε την ίδια περίοδο του 2013 και τα έσοδα απÞ τον τουρισµÞ αυξήθηκαν µεταξύ ΙανουαρίουΦεβρουαρίου 2014 κατά 4,8% σε σύγκριση µε την ίδια περίοδο το 2013. Ο πληθωρισµÞσ µειώθηκε τον Απρίλιο του 2014 κατά 0,4% σε σύγκριση µε 0,9% τον Μάρτιο του 2014 και ανέρχεται µέχρι στιγµήσ στο 1%. Οι εξαγωγέσ προϊÞντων αυξήθηκαν κατά 2,8% µεταξύ Ιανουαρίου και Μαρτίου 2014, σε σύγκριση µε την ίδια περίοδο το 2013. Αναφορικά µε τον προϋπολογισµÞ τησ

γενικήσ κυβέρνησησ σηµειώνεται Þτι το πρώτο τρίµηνο του 2014 καταγράφηκε έλλειµµα τησ τάξησ των 20 εκ. ευρώ, (-0,1% του ΑΕΠ), σε σύγκριση µε το στÞχο για έλλειµµα 143 εκ. ευρώ, (-0,9% του ΑΕΠ). Το πρωτογενέσ ισοζύγιο τησ γενικήσ κυβέρνησησ κατά το πρώτο τρίµηνο του 2014, αναφέρεται Þτι ήταν πλεονασµατικÞ κατά 104 εκ. ευρώ (0,7% του ΑΕΠ) σε σύγκριση µε το στÞχο των 5 εκ. ευρώ (0% του ΑΕΠ). Το πρώτο τρίµηνο του έτουσ τα συνολικά έσοδα έφτασαν τα 1.567 δισ. ευρώ, καταγράφοντασ βελτίωση κατά 84 εκ. ευρώ έναντι των προβλέψεων. Τα συνολικά έξοδα έφτασαν τα 1.587 δισ. ευρώ, καταγράφοντασ µείωση κατά 39 εκ. έναντι των προβλέψεων. Σύµφωνα µε το επικαιροποιηµένο µακροοικονοµικÞ σενάριο, το ισοζύγιο του προϋπολογισµού υπολογίζεται να καταγράψει έλλειµµα 5,3% του ΑΕΠ το 2014 σε σύγκριση µε 5,4% ένα χρÞνο νωρίτερα. Το Υπουργείο αναφέρει, τέλοσ, Þτι οι επÞµενεσ δÞσεισ του κυπριακού προγράµµατοσ αναµένεται να εκταµιευθούν τον Ιούνιο και τον Ιούλιο απÞ τον ΕυρωπαϊκÞ ΜηχανισµÞ ΣταθερÞτητασ (600 εκ. ευρώ) και το ∆ΝΤ (περίπου 85 εκ. Ευρώ), ενώ η 4η δÞση, ύψουσ 233 εκ. ευρώ, είχε εκταµιευθεί τον Απρίλιο του 2014.

∂› ÏËÚˆÌ‹ Ë ÛÙ¿ıÌÂ˘ÛË ÛÙÔ Hilton Τίθενται σε ισχύ απÞ 10 Ιουνίου οι χρεώσεισ σχετικά µε τον χώρο στάθµευσησ του ξενοδοχείου Hilton Cyprus. Οι χρεώσεισ είναι οι εξήσ: - Η πρώτη ώρα θα είναι δωρεάν για Þλουσ - Απο µία µέχρι δύο ώρεσ η χρέωση θα είναι 1.00 ευρώ. - Απο δύο µέχρι τρεισ ώρεσ η χρέωση θα είναι 2.00 ευρώ. - Απο τρεισ µέχρι οκτώ ώρεσ η χρέωση θα είναι 3.00 ευρώ. - Απο οκτώ ώρεσ και πάνω, ανα ώρα θα υπάρχει έξτρα χρέωση 0.50 σεντ, µε µέγιστη τιµο-

λÞγηση 5.00 ευρώ ηµερησίωσ Ùπωσ ανακοίνωσε το Hilton Cyprus η εν λÞγω απÞφαση λήφθηκε ύστερα απÞ αρκετή µελέτη και αξιολÞγηση, ωσ αποτέλεσµα διαπίστωσησ τησ συστηµατικήσ εκµετάλλευσησ του χώρου στάθµευσησ απÞ τρίτουσ, εισ βάροσ των πελατών, φιλοξενουµένων και του προσωπικού του ξενοδοχείου. ΣτÞχοσ του µέτρου αυτού είναι η διασφάλιση τησ ασφάλειασ και τησ άνεσησ των πελατών του ξενοδοχείου.

τησ Σ.Λ.Ε.Ε. (v) Την Τράπεζα Κύπρου ∆ηµÞσια Εταιρεία Λτδ που κατέχει δεσπÞζουσα θέση στην έκδοση και αποδοχή καρτών American Express (AMEX) εντÞσ τησ επικράτειασ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ και εκ πρώτησ Þψεωσ πιθανολογείται Þτι περιορίζει τον ανταγωνισµÞ στην αγορά επεξεργασίασ καρτών εντÞσ τησ επικράτειασ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, καθώσ αρνείται να παραχωρήσει άδεια στην FBM Card Services Ltd έτσι ώστε τα τερµατικά τησ να δέχονται κάρτεσ American Express (AMEX) για σκοπούσ επεξεργασίασ συναλλαγών, παραβιάζοντασ µε τον τρÞπο αυτÞ το άρθρο 6(1)(β) του ΝÞµου και του άρθρου 102 τησ Σ.Λ.Ε.Ε. προσ ζηµιά των καταναλωτών. Σύµφωνα µε την ΕΠΑ η κοινοποίηση τησ Έκθεσησ Αιτιάσεων δεν προδιαγράφει το τελικÞ αποτέλεσµα τησ υπÞθεσησ, αλλά και ούτε δύναται σε καµία περίπτωση να προκαταβάλει και/ή να υποκαταστήσει την τελική κρίση τησ Επιτροπήσ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

4 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2014

6 | ∆ΙΕΘΝΗ | financialmirror.com

∏ ∂˘ÚÒË ÙˆÓ ª¤ÚÎÂÏ - ™fiÈÌÏÂ Ì·˜ ¤¯ÂÈ ÙÂÏÂÈÒÛÂÈ ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com Ο ΓερµανÞσ υπουργÞσ Οικονοµικών, Þπου σταθεί κι Þπου βρεθεί τελευταία, κουνάει το δάχτυλÞ του στουσ παρευρισκÞµενουσ και απαιτεί «τήρηση των κανÞνων». Αυτέσ τισ µέρεσ το κάνει Þταν αναφέρεται Þχι µÞνο στην Ελλάδα (απαιτώντασ την κατά γράµµα τήρηση των Þρων λιτÞτητασ) αλλά και σε χώρεσ Þπωσ η Ιταλία και η Γαλλία (προειδοποιώντασ Þτι το Βερολίνο δεν θα ανεχθεί υπέρβαση στο έλλειµµά τουσ το 2015). Τονίζει πωσ µÞνο εάν τηρηθούν οι κοινοί κανÞνεσ µπορεί να λειτουργήσει η νοµισµατική ένωση. Ειδικά στην περίπτωση τησ Ελλάδασ πήγε ένα βήµα παραπάνω και εν µέσω πρωτοφανούσ αλαζονείασ απείλησε πωσ η Ελλάδα θα πρέπει να συνεχίσει το πρÞγραµµα µεταρρυθµίσεων αν θέλει να παραµείνει µέλοσ τησ Ευρωζώνησ. Η Ελλάδα που έχει περάσει τα πάνδεινα, έχει φτωχοποιηθεί το 30% του λαού, έχουν κλείσει πέραν του 50% των µικροµεσαίων επιχειρήσεων και γενικά έχει κτυπηθεί Þσο κανείσ άλλοσ απÞ την απάνθρωπη Γερµανική λιτÞτητα Þχι µÞνο δεν υπάρχει η παραµικρή αλληλεγγύη απÞ τον καθÞλα αρµÞδιο ΓερµανÞ ΥπουργÞ αλλά απειλεί τουσ δύσµοιρουσ Έλληνεσ για έξοδο απÞ την Ευρωζώνη. Σίγουρα η τήρηση των κανÞνων είναι

πολύ σηµαντική αλλά ασ µην λησµονάµε και τισ αρχέσ πάνω στισ οποίεσ βασίστηκε η ΕΕ. Επίσησ η τήρηση των κανÞνων να ισχύει ισοµερώσ και δικαίωσ για Þλουσ και Þχι επιλεκτικά να ισχύει αναλÞγωσ του µεγέθουσ τωσ χώρασ. Ειδικά ο κ. ΣÞιµπλε ίσωσ να µην έχει καν την έξωθεν καλή µαρτυρία αφού είναι ο πρώτοσ που σκαρφίστηκε λογιστικά τρικσ για να µειώσει το χρέοσ τησ Γερµανίασ κάτω απÞ το 3% το 1997 επι καιρÞ κυβέρνησησ του κ. Χέλµουτ Κολ. Ο κ. ΣÞιµπλε Νο 2 στην κυβέρνηση τÞτε και µε την Γερµανική οικονοµία µε 13% ανεργία, πέραν του 3% έλλειµµα και την χώρα σε ύφεση σκέφτηκε να επανεκτιµήσει την αξία του χρυσού που ανήκε στην Κεντρική Τράπεζα τησ Γερµανίασ (τησ Bundesbank) και να υπολογίσουν τη διαφορά ωσ... έσοδο τησ κυβέρνησησ (το οποίο αφαιρείται απÞ το έλλειµµα, φέρνοντασ τον γερµανικÞ προϋπολογισµÞ κάτω απÞ το 3% του Μάαστριχτ). Μπορεί κάποιοσ να πει περασµένα ξεχασµένα αλλά ακÞµα και σήµερα ο κ. ΣÞιµπλε εν µία νυκτί διάλυσε το οικονοµικÞ µοντέλο τησ Κύπρου επειδή βασιζÞταν σε ένα τραπεζικÞ σύστηµα «καζίνο» την ίδια ώρα που η Γερµανική Deutche Bank κρύβει µε τισ ευλογίεσ του υπουργείου του τοξικά assets πέραν του µισού τρισ. Ùλα αυτά βέβαια που ο κ. ΣÞιµπλε τα έκανε και τα κάνει µε την ανεκτικÞτητα, αδιαφορία και ευλογία των ανύπαρκτων Ευρωπαίων ηγετών πλέον παίρνει τισ απαντήσεισ του απÞ τον λαÞ ο οποίοσ στισ πρÞσφατεσ Ευρωεκλογέσ του απάντησε δεÞντωσ.

Η Γερµανική «Ευρώπη» τησ µονοδιάστατησ λιτÞτητασ, του επιλεκτικού bail-in, του πανάκριβου Ευρώ, τησ ανισορροπίασ µεταξύ Βορρά και νÞτου και τησ αποικίασ χρέουσ µασ έχει τελειώσει. Και επειδή δεν τÞλµησαν να την τελειώσουν οι ηγέτεσ το έπραξε ο λαÞσ µε τον ψήφο του. Βεβαίωσ πρÞσφατα πληθαίνουν οι φωνέσ για αλλαγή στρατηγικήσ και φιλοσοφίασ στην αντιµετώπιση τησ κρίσησ, φωνέσ Þµωσ που δεν έρχονται απÞ την καρδιά τησ κρίσησ αλλά απÞ χώρεσ που δεν έχουν και τÞση άµεση σχέση µε την λιτÞτητα Þπωσ η Βρετανία και το ∆ΝΤ. Τα ψέµατα πλέον έχουν τελειώσει. Η ΕΕ

είτε αλλάζει άµεσα είτε οδεύει µε µαθηµατική ακρίβεια στην διάσπαση και εν τέλη διάλυση τησ. Η πίεση θα πρέπει να πέσει στην Μέρκελ µε πρώτο µέληµα την υιοθετήσει ενÞσ νέου σχεδίου marshal παρÞµοιο το οποίο είχε εφαρµοστεί στισ ΗΠΑ εν καιρÞ Ρούσβελτ και έσωσε τισ ΗΠΑ απÞ τον γκρεµÞ. Η κρίση χρέουσ δεν επιλύεται µε πιο πολλά δάνεια που αυξάνουν και άλλο το υφιστάµενο χρέουσ και η ύφεση δεν γιατρεύεται µε πιο σκληρή λιτÞτητα που αυξάνει την υφιστάµενη. Αυτή η πολιτική έχει είδη χρεοκοπήσει µε απÞλυτο και πιο αξιÞπιστο κριτή τον ίδιο τον λαÞ τησ ΕΕ µε τον ψήφο του.

ÕÓÈÛË Ë ·Ó¿Ù˘ÍË ÛÙËÓ ∂˘ÚÒË

¡¤· ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ∂˘Úˆ˙ÒÓË ÙÔ ª¿ÈÔ Στο 0,5% υποχώρησε ο πληθωρισµÞσ το Μάιο στην Ευρωζώνη απÞ 0,7% τον Απρίλιο, σύµφωνα µε την πρώτη εκτίµηση που δηµοσιοποίησε η Εurostat. Η εξέλιξη αυτή αποδεικνύει Þτι η µικρή αύξηση που είχε καταγραφεί τον Απρίλιο ήταν συγκυριακή και οφείλονταν στισ γιορτέσ του Πάσχα και στην αύξηση των τιµών στα ξενοδοχεία και γενικÞτερα στα τουριστικά πακέτα. Το Μάιο οι τιµέσ στον τοµέα των υπηρεσιών κατέγραψαν µείωση 0,6%. Η νέα υποχώρηση του πληθωρισµού σε χαµηλÞ τριετίασ αυξάνει τισ πιέσεισ στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) που συνεδριάζει αύριο στη Φρανκφούρτη για λήψη µέτρων µε στÞχο την αποφυγή τησ εισÞδου τησ Ευρωζώνησ σε αρνητικÞ πληθωρισµÞ.Τα συµβατικά µέτρα που θα µπορούσε να λάβει αύριο η ΕΚΤ χωρίσ αντιδράσεισ είναι η περαιτέρω µείωση του βασικού επιτοκίου που σήµερα είναι 0,25% καθώσ και η επιβολή αρνητικού επιτοκίου στη ρευστÞτητα που παρκάρουν οι ευρωπαϊκέσ τράπεζεσ στην ΕΚΤ γιατί δεν έχουν εµπιστοσύνη στον ενδοτραπεζικÞ δανεισµÞ.

∞‡ÍËÛË 11,1% ÛÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ Î·ÙÔÈÎÈÒÓ ÙË˜ µÚÂÙ·Ó›·˜ Οι βρετανικέσ τιµέσ κατοικιών αυξήθηκαν µε τον ταχύτερο ρυθµÞ των τελευταίων επτά ετών το Μάιο, σε ετήσια βάση, σύµφωνα µε στοιχεία τησ Nationwide, τα οποία ενδεχοµένωσ να εντείνουν τισ ανησυχίεσ για κίνδυνο φούσκασ στην αγορά κατοικίασ, στη Βρετανία. ΩστÞσο κάποια στοιχεία στουσ αριθµούσ ενδεχοµένωσ να καταδεικνύουν µια επιβράδυνση τησ αύξησησ των τιµών. ΕιδικÞτερα, οι τιµέσ των κατοικιών αυξήθηκαν κατά 11,1% τον προηγούµενο µήνα, σε σύγκριση µε τον Μάιο του 2013, που αποτελεί τη µεγαλύτερη αύξηση απÞ τον Ιούνιο του 2007, µετά το 10,9% του Απριλίου.

Συνέχιση των µεταρρυθµίσεων, παρά την υποχώρηση τησ οικονοµικήσ κρίσησ, ζητά απÞ τα περισσÞτερα κράτη-µέλη η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, τονίζοντασ Þτι η ανάπτυξη η οποία ξεκίνησε πριν απÞ ένα χρÞνο παραµένει “άνιση και εύθραυστη”. ΑυτÞ είναι σε γενικέσ γραµµέσ, το γενικÞ νÞηµα των συστάσεων ανά κράτοσ-µέλοσ, που παρουσίασε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή για την ενίσχυση τησ ανάπτυξησ και την αύξηση τησ ανταγωνιστικÞτητασ και τησ απασχÞλησησ κατά την περίοδο 2014-2015. “Η βασική πρÞκληση για την ΕΕ είναι πλέον πολιτικήσ φύσεωσ: Πωσ να συνεχίσουµε τη στήριξη των µεταρρυθµίσεων καθώσ υποχωρεί η κρίση”, δήλωσε ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ Ζοζέ Μανουέλ ΜπαρÞζο. “Εάν οι πολιτικοί αναλάβουν τον αρµÞζοντα ηγετικÞ ρÞλο και δείξουν την απαραίτητη πολιτική βούληση προκειµένου να ολοκληρωθούν οι µεταρρυθµίσεισ ακÞµα και αν αυτέσ δεν είναι δηµοφιλείσ - θα µπορέσουµε να επιτύχουµε ισχυρÞτερη ανάκαµψη και βελτίωση των συνθηκών διαβίωσησ για Þλουσ», συνέχισε ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ. Κατά την ανάλυση τησ Επιτροπήσ, οι συνεχείσ πολιτικέσ προσπάθειεσ σε Þλα τα επίπεδα τα τελευταία χρÞνια έχουν οδηγήσει την οικονοµία τησ ΕΕ σε πολύ πιο σταθερÞ έδαφοσ. Εντούτοισ, η ανάπτυξη θα εξακολουθήσει να είναι άνιση και εύθραυστη το 20142015, γεγονÞσ που καθιστά αναγκαία τη διατήρηση τησ δυναµικήσ των µεταρρυθµίσεων. ΜακροπρÞθεσµα, οι αναπτυξιακέσ δυνατÞτητεσ τησ ΕΕ εξακολουθούν να είναι σχετικά χαµηλέσ: τα υψηλά επίπεδα ανεργίασ και

η δύσκολη κοινωνική κατάσταση θα βελτιώνονται µε αργούσ ρυθµούσ και θα χρειαστεί χρÞνοσ έωσ Þτου καλυφθεί το µεγάλο επενδυτικÞ κενÞ. Ùσον αφορά την οικονοµική ανάπτυξη, η Επιτροπή τονίζει Þτι έχει επανέλθει στισ περισσÞτερεσ απÞ τισ χώρεσ που επλήγησαν απÞ την κρίση, πλην τησ Κύπρου και τησ Κροατίασ. Προβλέπει δε Þτι έωσ το 2015, Þλεσ οι οικονοµίεσ τησ ΕΕ θα έχουν οικονοµικούσ ρυθµούσ µεγέθυνσησ. Εξάλλου, η Επιτροπή υπογραµµίζει τη βελτίωση των δηµÞσιων οικονοµικών, σηµειώνοντασ Þτι το 2014, το συνολικÞ δηµοσιονοµικÞ έλλειµµα των χωρών τησ ΕΕ αναµένεται να υποχωρήσει σε επίπεδο χαµηλÞτερο του ορίου του 3% του ΑΕΠ, για πρώτη φορά απÞ τÞτε που ξέσπασε η κρίση. Η Επιτροπή συνιστά την έξοδο τησ Αυστρίασ, του Βελγίου, τησ Τσεχίασ, τησ ∆ανίασ, τησ Σλοβακίασ και τησ Ολλανδίασ απÞ τη διαδικασία υπερβολικού ελλείµµατοσ, µε αποτέλεσµα ο αριθµÞσ των χωρών που παραµένουν στη διαδικασία υπερβολικού ελλείµµατοσ να µειωθεί σε 11 (απÞ 24 το 2011). Επιπλέον η Επιτροπή διαπιστώνει Þτι οι µεταρρυθµίσεισ στισ πλέον ευάλωτεσ χώρεσ αποδίδουν καρπούσ. Ùπωσ επισηµαίνει, η Ιρλανδία εξήλθε απÞ το πρÞγραµµα χρηµατοδοτικήσ συνδροµήσ τον ∆εκέµβριο του 2013, η Ισπανία τον Ιανουάριο του 2014 και η Πορτογαλία τον Μάιο του 2014. Η Ελλάδα αναµένεται να επανέλθει σε θετικούσ ρυθµούσ ανάπτυξησ το 2014, ενώ η κατάσταση στην Κύπρο έχει σταθεροποιηθεί.

ÀÔ¯ÒÚËÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ °ÂÚÌ·Ó›· ∞Ó‰Ú¤·˜ ∆ÛÔÏ¿ÎË˜ Alpha Bank Cyprus Ltd, Treasury Division Το ευρωπαϊκÞ νÞµισµα τύγχανε διαπραγµάτευσησ νωρίσ χθεσ το απÞγευµα στα 1,3600 έναντι του αµερικανικού δολαρίου. Στη Γερµανία ο πληθωρισµÞσ υποχώρησε το Μάιο σε χαµηλÞ (0,9%, εκτίµηση: 1,1%, Απρίλιοσ: 1,3%) απÞ τον Ιούνιο του 2010 και ο εναρµονισµένοσ πληθωρισµÞσ διαµορφώθηκε σε χαµηλÞ (0,6%, εκτίµηση: 1%) απÞ το Φεβρουάριο του 2010. Μέλοσ τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ επι-

σήµανε Þτι ο πληθωρισµÞσ στην Ευρωζώνη είναι σηµαντικά χαµηλÞτερα του στÞχου και Þτι η ΕΚΤ έχει συζητήσει το ενδεχÞµενο µείωσησ του επιτοκίου αποδοχήσ καταθέσεων σε αρνητικÞ επίπεδο. Στήριξη παρέχουν στο δολάριο τα καλύτερα του αναµενοµένου στοιχεία για την αµερικανική οικονοµία. Συγκεκριµένα, ο δείκτησ µεταποίησησ Chicago PMI ανήλθε το Μάιο σε υψηλÞ (65,5, εκτίµηση: 61) απÞ τον Οκτώβριο του 2013. Επίσησ, σύµφωνα µε την τελική µέτρηση ο δείκτησ καταναλωτικήσ εµπιστοσύνησ του Πανεπιστηµίου του Michigan διαµορφώθηκε το Μάιο στισ 81,9 µονάδεσ (προηγούµενη µέτρηση: 81,8,). Ο δείκτησ µεταποίησησ ISM ενισχύθηκε το Μάιο σε υψηλÞ απÞ το ∆εκέµβριο του 2013, καταδεικνύοντασ ανάπτυξη του τοµέα για 12ο συνεχÞµενο µήνα.

Τέλοσ, ο δείκτησ ISM νέων παραγγελιών ανήλθε το Μάιο σε υψηλÞ (56,9, Απρίλιοσ: 55,1) απÞ το ∆εκέµβριο του 2013. Σε µια άλλη εξέλιξη, ο ΠρÞεδροσ τησ Fed S. Francisco εκτιµά Þτι το επιτÞκιο αναφοράσ τησ Fed θα διαµορφωθεί στο 2%-2,5% το 2016. Επίσησ, ο ΠρÞεδροσ τησ Fed Chicago ανέφερε Þτι η Οµοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα πρέπει να συνεχίσει να εφαρµÞζει ιδιαιτέρωσ επεκτατική νοµισµατική πολιτική, µε στÞχο την υποχώρηση του ποσοστού ανεργίασ και την άνοδο του πληθωρισµού. Εκτιµά Þτι η οικονοµία των ΗΠΑ θα αναπτυχθεί µε ετησιοποιηµένο ρυθµÞ 3%-4% στο 2ο , 3ο και 4ο τρίµηνο του τρέχοντοσ έτουσ. Θεωρεί επιπλέον Þτι η Οµοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα ολοκληρώσει το πρÞγραµµα ποσοτικήσ επέκτασησ εντÞσ του 2014.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

4 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΛΛΑ∆Α | 7

¶Úˆı˘Ô˘ÚÁfi˜ ÂÓ ·Ó·ÌÔÓ‹ Ô ∞Ï¤ÍË˜ ∆Û›Ú·˜

ŒÁÈÓÂ Î·È ÈÔ «friendly» ÚÔ˜ ÙÔ˘˜ ÂÂÓ‰˘Ù¤˜ Την εικÞνα του πρωθυπουργού εν αναµονή αποφάσισε να καλλιεργήσει ο αρχηγÞσ τησ αξιωµατικήσ αντιπολίτευσησ, Αλέξησ Τσίπρασ, σύµφωνα µε το πρακτορείο Bloomberg. Ùπωσ σηµειώνεται, «ο κ. Τσίπρασ παρουσιάζεται φιλικÞτεροσ προσ τουσ επενδυτέσ, καθώσ επιχειρεί να καλλιεργήσει την εικÞνα του ηγέτη τησ επÞµενησ ελληνικήσ κυβέρνησησ». Την προηγούµενη εβδοµάδα, στην πρώτη συνέντευξη που παραχώρησε µετά τισ ευρωεκλογέσ στο πρακτορείο, δήλωσε Þτι πρÞθεσή του είναι να προσελκύσει κεφάλαια για την αναγέννηση τησ οικονοµίασ, δεσµεύθηκε Þτι θα διαµορφώσει ένα σταθερÞ φορολογικÞ καθεστώσ για τισ επιχειρήσεισ, ενώ προσφέρθηκε να συνεργαστεί µε τα παραδοσιακά αριστερά κÞµµατα τησ Ευρώπησ. «ΠρÞκειται για µια τεράστια µεταβολή απÞ τη ρητορική του Ιουλίου του 2012, Þταν εγκαινίασε την ανάδειξή του στη διεθνή σκηνή, λέγοντασ Þτι οι υποψήφιοι επενδυτέσ που σχεδίαζαν να επενδύσουν σε ελληνικά περιουσιακά στοιχεία θα έχαναν τα λεφτά τουσ» τονίζεται στην ανταπÞκριση, σηµειώνοντασ Þτι «έπειτα απÞ δύο χρÞνια και µε την ελληνική οικονοµία να αρχίζει να αναπτύσσεται για πρώτη φορά απÞ το 2008, ο κ. Τσίπρασ προσπαθεί να προσελκύσει ευρύτερο ακροατήριο». Ο Αριστείδησ Χατζήσ, καθηγητήσ φιλοσοφίασ δικαίου και οικονοµίασ στο Πανεπιστήµιο Αθηνών, δήλωσε στο πρακτορείο Þτι «υπάρχει µια σταδιακή µετακίνηση προσ το κέντρο» συµπληρώνοντασ Þτι «ο Τσίπρασ και η ηγετική οµάδα του ΣΥΡΙΖΑ συνειδητοποίησαν Þτι αυτÞσ είναι ο µÞνοσ τρÞποσ για την προσέλκυση τησ πλειοψηφίασ στισ εκλογέσ. Μετά τισ ευρωεκλογέσ κυριαρχεί ξεκάθαρα αυτή η στρατηγική».

Στην ανταπÞκριση επισηµαίνεται επίσησ Þτι ο ΣΥΡΙΖΑ, ένα ετερογενέσ σύνολο οµάδων που διαµορφώθηκε σε ενιαίο κÞµµα µÞλισ πριν απÞ δύο χρÞνια, κέρδισε 26,6% στισ πρÞσφατεσ ευρωεκλογέσ, καταλαµβάνοντασ για πρώτη φορά την πρώτη θέση σε γενικέσ εκλογέσ. Η Νέα ∆ηµοκρατία, το κÞµµα του πρωθυπουργού, Αντώνη Σαµαρά, έλαβε 22,7%, ενώ το ΠΑΣΟΚ, το κÞµµα που κυριάρχησε για τρεισ δεκαετίεσ στην ελληνική πολιτική σκηνή, ήρθε τέταρτο µε 8%, υπÞ τη σηµαία τησ ΕΛΙΑΣ. «ΜολονÞτι το αποτέλεσµα, εάν επαναλαµβάνονταν στισ βουλευτικέσ εκλογέσ, θα ήταν ενδεχοµένωσ αρκετÞ για να κάνει τον κ. Τσίπρα πρωθυπουργÞ, δεν θα έδινε ωστÞσο στον ΣΥΡΙΖΑ την απÞλυτη πλειοψηφία. Χρειάζεται λοιπÞν πιθανούσ συµµάχουσ που θα µπορούσαν να ενταχθούν σε µια κυβερνητική συµµαχία, εξ ου και ο πιο διαλλακτικÞσ τÞνοσ» υποστηρίζει ο κ. Χατζήσ. «Θέλουµε να προσελκύσουµε επενδυτέσ στην Ελλάδα που θα προκαλέσουν ένα επενδυτικÞ σοκ για την επανεκκίνηση τησ οικονοµίασ» τÞνισε ο κ. Τσίπρασ στη συνέντευξη που παραχώρησε στο Μπλούµπεργκ, προσθέτοντασ Þτι «είναι δύο οι προϋποθέσεισ για την προσέλκυση επενδυτών, να αισθάνονται ασφαλείσ σε σχέση µε την ευρωζώνη και τισ προοπτικέσ τησ ελληνικήσ οικονοµίασ και να βλέπουν σοβαρέσ δηµÞσιεσ επενδύσεισ». Οι επενδυτέσ εµφανίζονται έωσ τώρα απτÞητοι απÞ την ανάδυση του ΣΥΡΙΖΑ. Οι αποδÞσεισ των ελληνικών δεκαετών οµολÞγων µειώθηκαν κατά 22 µονάδεσ βάσησ στο 6,21%, την προηγούµενη εβδοµάδα, µετά τισ ευρωεκλογέσ, σύµφωνα µε το δηµοσίευµα. Παρ’ Þλα αυτά, Þπωσ τονίζεται, κεντρικÞ σηµείο του οικονοµικού προγράµµατοσ του κÞµµατοσ παραµένει η επιµονή στη διαγρα-

φή 240 δισ. ευρώ απÞ το χρέοσ τησ Ελλάδασ που διακρατούν οι επίσηµοι πιστωτέσ τησ µια επιλογή που έχουν αποκλείσει οι υπουργοί Οικονοµικών τησ ευρωζώνησ-, ενώ ο κ. Τσίπρασ δηλώνει Þτι, εάν ο πρωθυπουργÞσ δεν λάβει υπÞψη του τη θέση του ΣΥΡΙΖΑ στισ διαπραγµατεύσεισ µε την Ευρωπαϊκή Ένωση, τÞτε και εκείνοσ δεν θα δεσµεύεται απÞ την Þποια συµφωνία υπογράψει η Ελλάδα, εάν έρθει στην εξουσία. «Προφανώσ, δεν γνωρίζει Þτι οι σηµαντικέσ συµφωνίεσ δεν επιτυγχάνονται µεταξύ κυβερνητικών εταίρων, αλλά µεταξύ κυβερνήσεων, µεταξύ κρατών» δήλωσε µε ανακοίνωσή του την προηγούµενη εβδοµάδα ο κυβερνητικÞσ εκπρÞσωποσ, Σίµοσ Κεδίκογλου. Ο Αλέξησ Τσίπρασ δήλωσε Þτι η λύση για

την άρση τησ δυσαρµονίασ µεταξύ τησ κυβέρνησησ και των ψηφοφÞρων, είναι η διενέργεια πρÞωρων εκλογών που θα δίνουν τη δυνατÞτητα σε µια νέα κυβέρνηση να ξεκινήσει διαπραγµατεύσεισ µε την ΕΕ, διαθέτοντασ πρÞσφατη εντολή. Το κÞµµα του είναι σήµερα «κÞµµα εξουσίασ» δήλωσε ο πρÞεδροσ του ΣΥΡΙΖΑ επισηµαίνοντασ Þτι δεν πρÞκειται να εξαφανιστεί σύντοµα απÞ το προσκήνιο. Είναι χαρακτηριστικÞ κÞµµατοσ εξουσίασ να µάχεσαι κατά των πολιτικών που καταστρέφουν σήµερα τισ ευρωπαϊκέσ κοινωνίεσ, δήλωσε ο κ. Τσίπρασ, προσθέτοντασ Þτι «ο ΣΥΡΙΖΑ αποτελεί παιδί τησ ανάγκησ και τησ οργήσ και είναι ένα φαινÞµενο που θα διαρκέσει στην πολιτική ζωή τησ χώρασ γιατί έχει βαθιέσ ρίζεσ».

∫·È ÌÂ ˘ÁÚ·¤ÚÈÔ Ù· ·˘ÙÔÎ›ÓËÙ· ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Ùποιοσ επιθυµεί στην Ελλάδα να κάνει µία µετατροπή στην µηχανή του αυτοκινήτου του, σε εξουσιοδοτηµένο συνεργείο ασφαλώσ, που να του επιτρέπει να το λειτουργεί και µε φυσικÞ αέριο, µπορεί να το κάνει πλέον και µε την τυπική έγκριση απÞ το κράτοσ. Έτσι κι αλλιώσ, εδώ και 2 χρÞνια περίπου, υπολογίζονται σε δεκάδεσ χιλιάδεσ οι ιδιοκτήτεσ αυτοκινήτων που ήδη έκαναν σε συνεργεία την µετατροπή, και κυκλοφορούν µε φυσικÞ αέριο το οποίο µάλιστα διατίθεται κανονικά απÞ πολλά πρατήρια βενζίνησ. Η απÞφαση πάρθηκε απÞ το υπουργείο Υποδοµών και Μεταφορών και, Þπωσ αναφέρεται σε σχετική ανακοίνωση, η δυνατÞτητα αυτή «η οποία αποτελούσε πάγιο αίτηµα των πολιτών», θα συνδυαστεί µε την κατασκευή αµιγών ή µικτών πρατηρίων πώλησησ φυσικού αερίου. Επί του παρÞντοσ, δεν υπάρχουν πρατήρια που να διαθέτουν µÞνο φυσικÞ αέριο κίνησησ. «Έτσι», καταλήγει η ανακοίνωση, «ολοκληρώνεται Þλο το κανονιστικÞ πλαίσιο τησ εισαγωγήσ του φυσικού αερίου στην

κυκλοφορία των αυτοκινήτων στην Ελλάδα». Μέχρι τώρα, η χρήση φυσικού αερίου επιτρεπÞταν τυπικά µÞνο σε Þσα αυτοκίνητα έφεραν τέτοιο σύστηµα καύσησ και κίνησησ απÞ την κατασκευή τουσ, αλλά και χωρίσ το «κανονι-

¶¿Óˆ ·fi 20 ÂÎ·Ù. ÙÔ˘Ú›ÛÙÂ˜ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Θα ξεπεράσουν τα 20 εκατοµµύρια οι ξένοι τουρίστεσ που αναµένεται να επισκεφθούν φέτοσ στην Ελλάδα, σπάζοντασ κάθε ρεκÞρ, σύµφωνα µε την Ηµερισία. Με βάση τα νέα δεδοµένα των προγραµµατισµένων αεροπορικών θέσεων απÞ το εξωτερικÞ για το 2014, αναθεωρήθηκε ο αρχικÞσ στÞχοσ των 18,5 εκατ. διεθνών αφίξεων στα 19 εκατοµµύρια. Στον αριθµÞ των ξένων τουριστών που θα πάνε στην Ελλάδα µε αεροπλάνα πρέπει να προστεθούν και οι αφίξεισ µε κρουαζιερÞπλοια και άλλα µέσα. Σε µελέτη του Συνδέσµου Ελληνικών

Τουριστικών Επιχειρήσεων καταγράφεται σηµαντική αύξηση προγραµµατιζÞµενων πτήσεων και θέσεων απÞ το εξωτερικÞ σε σχέση µε το 2013. ΑπÞ την ίδια µελέτη, προκύπτει, επίσησ, η µεταβολή του µείγµατοσ εισερχÞµενων πτήσεων, µε τισ τακτικέσ πτήσεισ να είναι πλέον περισσÞτερεσ απÞ τισ πτήσεισ τσάρτερ (51% τακτικέσ και 49% τσάρτερ). ΠρÞκειται για µια ιδιαίτερα θετική εξέλιξη, διÞτι δείχνει Þτι εξελίσσονται στη χώρα συνθήκεσ µεγαλύτερησ ισορροπίασ στα τουριστικά δίκτυα διανοµήσ, άρα και στη ζήτηση.

στικÞ πλαίσιο», έκαναν εύκολα την µετατροπή και Þσοι χρησιµοποιούν ταυτÞχρονα και άλλο είδοσ καυσίµων. Η ρύθµιση αυτή, που ισχύει ήδη εδώ και µερικά χρÞνια στην υπÞλοιπη Ευρώπη, θα συντελέσει, Þπωσ αναφέρει και το υπουργείο Υποδοµών και Μεταφορών, «σε εξοικονÞµηση ενέργειασ και σε µείωση του κÞστουσ των µετακινήσεων». Το κÞστοσ εγκατάστασησ συναρτάται µε τον κυβισµÞ του αυτοκινήτου. Συγκεκριµένα, για τα µικρού κυβισµού αυτοκίνητα (έωσ 1500 κ.), το κÞστοσ κυµαίνεται απÞ 600-800 ευρώ. Για τα µεγαλύτερου κυβισµού, µεταξύ 2.000-2500 ευρώ. ΑπÞ ελέγχουσ έχει διαπιστωθεί Þτι ένα τζιπ µεγάλου κυβισµού µπορεί µε 50 ευρώ φυσικÞ αέριο να κινηθεί 30 χιλιÞµετρα περισσÞτερα απ’ Þσα µε βενζίνη και µε την ίδια ακριβώσ επίδοση. Η µέση τιµή τησ βενζίνησ ανά λίτρο στην Ελλάδα τώρα είναι γύρω στα 1,65 ευρώ. Η αντίστοιχη για το φυσικÞ αέριο κίνησησ είναι περίπου 0,90 ευρώ. ΑρµÞδιοι µηχανικοί του υπουργείου Μεταφορών τησ Ελλάδοσ ανέφεραν πωσ µε το φυσικÞ αέριο ο κινητήρασ καίει περίπου 40% λιγÞτερο παρά µε βενζίνη.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

4 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2014

8 | ΑΓΟΡΑ | financialmirror.com

ªÂ ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ ¯˘Ìfi ÔÚÙÔÎ·ÏÈÔ‡ Ë Ó¤· Fanta

™ÙÔ˘˜ Î˘ÚÈ·ÎÔ‡˜ ‰ÚfiÌÔ˘˜ Ë Ó¤· BMW ™ÂÈÚ¿˜ 4 Τη νέα BMW Σειρά 4, παρουσίασε η εταιρεία Χαράλαµποσ Πηλακούτασ Λτδ, σε ένα ξεχωριστÞ ιστορικÞ σηµείο του τÞπου µασ, στον αρχαιολογικÞ χώρο του παλαιού υδραγωγείου, στην παλιά πÞλη τησ Λευκωσίασ. Η νέα BMW Σειρά 4 έκανε την εµφάνιση τησ στην κυπριακή αγορά µε τισ εκδÞσεισ Coupé, Gran Coupé τετράθυρη και Convertible. Και τα τρία µοντέλα τησ νέασ πρωτοποριακήσ σειράσ τησ BMW,κινούνται απÞ υπερσύγχρονουσ κινητήρεσ που συνδυάζουν χαµηλή κατανάλωση µε εντυπωσιακέσ επιδÞσεισ. Είναι αυτοκίνητα µε εξελιγµένα συστήµατα ασφαλείασ και προστασίασ των επιβατών, που ξεχωρίζουν για τη δυναµική αισθητική και την πρακτικÞτητά τουσ. Και οι τρεισ εκδÞσεισ τησ Σειράσ 4 (Coupé, Gran Coupé τετράθυρη και Convertible) παρουσιάζονται στουσ εκθεσιακούσ χώρουσ τησ Χαράλαµποσ Πηλακούτασ Λτδ, Þπου εξειδικευµένα στελέχη τησ εταιρίασ είναι στη διάθεση των ενδιαφεροµένων για οποιαδήποτε πληροφορία.

«∞Ó·Î˘ÎÏÒÓˆ ¿Ú· ˘¿Ú¯ˆ» ÌÂ ÙÔ ÓÂÚfi ∞°ƒ√™ Ο µη κερδοσκοπικÞσ οργανισµÞσ REACTION Youth for the Prevention στα πλαίσια του Εθνικού Προγράµµατοσ για το περιβάλλον «ΑΡΤΕΜΗΣ», σε συνεργασία µε τουσ αρµÞδιουσ κρατικούσ φορείσ, διοργάνωσε για 3η συνεχÞµενη χρονιά την παγκύπρια εκστρατεία ενηµέρωσησ για την ανακύκλωση πλαστικού µε τίτλο «Ανακυκλώνω… άρα υπάρχω». Η εκστρατεία πραγµατοποιείται τα τελευταία 3 χρÞνια µε ιδιαίτερα µεγάλη επιτυχία ανάµεσα στουσ νέουσ, ενώ οι πλαστικέσ µπουκάλεσ που συλλέγονται για ανακύκλωση είναι εκατοντάδεσ. Μέγασ ΧορηγÞσ τησ εκστρατείασ για 3η συνεχÞµενη χρονιά, ήταν το ΦυσικÞ ΜεταλλικÞ ΝερÞ ΑΓΡΟΣ. Η εκστρατεία κάλυψε το σύνολο τησ Κύπρου. Κατά την εκστρατεία χρησιµοποιήθηκαν παραδοσιακά και µοντέρνα µέσα µαζικήσ ενηµέρωσησ και διανεµήθηκε επιστηµονικÞ/ενηµερωτικÞ υλικÞ σε κεντρικέσ οδικέσ αρτηρίεσ, σε χώρουσ σύναξησ τησ νεολαίασ καθώσ και σε Πανεπιστήµια. Το ΦυσικÞ ΜεταλλικÞ ΝερÞ ΑΓΡΟΣ, διανέµεται απÞ την Φώτοσ Φωτιάδησ ∆ιανοµείσ Λτδ.

To «∞ÏÏ·ÓÙÔˆÏÂ›Ô °ÚËÁÔÚ›Ô˘» ÛÙÔ MEGA Η αγαπηµένη µίνι σειρά µε πεντάλεπτα σκετσάκια «Αλλαντοπωλείο Γρηγορίου» επιστρέφει, στην τηλεÞραση του MEGA! Ο µοναδικÞσ Παύλοσ Χαικάλησ, σε ρÞλο αλλαντοπώλη µαζί µε το βοηθÞ του επανέρχονται και µασ χαρίζουν ξανά µικρέσ καθηµερινέσ δÞσεισ γέλιου. Οι τηλεθεατέσ θα ακολουθούν τισ περιπέτειεσ του Παύλου - ιδιοκτήτη του «Αλλαντοπωλείου Γρηγορίου», και του βοηθού του ΝικÞλα, σε µια σειρά µε γρήγορεσ σκηνέσ, έξυπνουσ διαλÞγουσ και κυρίωσ το αστείρευτο χιούµορ του Παύλου Χαϊκάλη. Η µίνι σειρά που αγαπήθηκε απÞ το τηλεοπτικÞ κοινÞ, θα προβάλλεται καθηµερινά, απÞ ∆ευτέρα – Παρασκευή στισ 6 το απÞγευµα, απÞ την τηλεÞραση του MEGA. Απολαύστε τα επεισÞδια καθηµερινά, απÞ ∆ευτέρα έωσ Παρασκευή, στισ 6 το απÞγευµα απÞ το MEGA.

¡¤Ô Î·Ù¿ÛÙËÌ· ÙÚÔÊ›ÌˆÓ Foodsaver ÛÙË §ÂÌÂÛfi Τα φηµισµένα καταστήµατα τροφίµων Foodsaver άνοιξαν νέο κατάστηµα στη ΛεµεσÞ, στην οδÞ Σπύρου Κυπριανού 6, στη ΓερµασÞγεια (Περιοχή Columbia), προσφέροντασ µία νέα πρÞταση για τουσ καταναλωτέσ τησ Λεµεσού που τώρα στο Foodsaver µπορούν να καλύψουν τισ καθηµερινέσ τουσ ανάγκεσ για τρÞφιµα, για Þλη την οικογένεια και για κάθε στιγµή τησ µέρασ, βρίσκοντασ ποικίλεσ, γευστικέσ αλλά και οικονοµικέσ λύσεισ ακÞµα και για πάρτι και άλλεσ ιδιαίτερεσ περιστάσεισ. Μέσα απÞ µια µεγάλη ποικιλία απÞ κρεατικά, πουλερικά, θαλασσινά, λαχανικά, έτοιµα φαγητά, τυροκοµικά, finger food, επιδÞρπια αλλά και εκλεκτά προϊÞντα, Þπωσ τα παγκοσµίου φήµησ Aberdeen Black Angus βοδινά φιλέτα, το φηµισµένο και λαχταριστÞ σολοµÞ Marine Harvest και τισ απίθανεσ γαρίδεσ Tiger, µπορούν να ανταποκριθούν και να καλύψουν τισ ανάγκεσ ακÞµα και των πιο απαιτητικών. ΕκτÞσ απÞ τη ΛεµεσÞ, θα βρείτε τα Foodsaver και στη Λευκωσία, στην οδÞ Ηρώων 12Α στον Άγ. Ανδρέα, στη Λεωφ. Μακαρίου Γ’ 248 στη Λακατάµια και στη Λεωφ. Γ. Κρανιδιώτη 166, στα Λατσιά.

Like us on Facebook

Η Coca-Cola και η εταιρεία Α/φοί Λανίτη προχώρησαν σε αύξηση τησ περιεκτικÞτητασ χυµού πορτοκαλιού (απÞ συµπυκνωµένο χυµÞ) στη Fanta πορτοκαλάδα. Πλέον η περιεκτικÞτητα του χυµού πορτοκαλιού στη Fanta ανέρχεται απÞ 8% σε 20%. Περιέχει επίσησ φυσικά αρώµατα πορτοκαλιού και δεν έχει χωρίσ χρωστικέσ. Με την νέα Fanta η εταιρεία Α/φοί Λανίτη συνεχίζει να πρωτοτυπεί στην Κυπριακή αγορά και δεσµεύεται να προσφέρει προϊÞντα που ταιριάζουν απÞλυτα µε τισ ανάγκεσ του σύγχρονου καταναλωτή. Η εταιρεία Αφοί Λανίτησ παράγει, διανέµει και εµπορεύεται προϊÞντα τησ The CocaCola Company (Coca-Cola, Fanta, Sprite, Powerade, Nestea (κοινοπραξία µε Nestle) στην Κυπριακή αγορά.

∆Ô Gap ÁÈÔÚÙ¿˙ÂÈ ÙËÓ ·È‰ÈÎfiÙËÙ· ÛÙÔ My Mall Οι εκδηλώσεισ του Gap συνεχίζονται! Το Σάββατο 7 Ιουνίου, το κατάστηµα Gap στο My Mall στη ΛεµεσÞ, φιλοξενεί µια ιδιαίτερη εκδήλωση για παιδιά και οικογένειεσ! Παιδιά Þλων των ηλικιών θα έχουν την ευκαιρία να αναδείξουν τη δηµιουργικÞτητα και τη φαντασία τουσ και να εκφραστούν µέσα απÞ διασκεδαστικέσ κατασκευέσ και χειροτεχνίεσ. Πηγή έµπνευσησ για την εκδήλωση αποτελεί το concept τησ παιδικήσ καλοκαιρινήσ συλλογήσ και καµπάνιασ του Gap, που είναι η αυτοέκφραση, γιορτάζοντασ έτσι µε τον καλύτερο τρÞπο την παιχνιδιάρικη πλευρά τησ παιδικήσ ηλικίασ. Μέσα απÞ µια αισιÞδοξη µατιά και την πεποίθηση Þτι ο καθένασ µπορεί να δώσει το δικÞ του δηµιουργικÞ στίγµα στον κÞσµο, το Gap ενσαρκώνει την έννοια τησ ακτινοβολίασ. Η εκδήλωση θα πραγµατοποιηθεί το Σάββατο 7 Ιουνίου, απÞ τισ 10:00 µέχρι τισ 13:00. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ επισκεφτείτε τη σελίδα του Gap στο Facebook www.facebook.com/GapCyprus

Top Kinisis: ™ÙÔ ™¿ÚÌ ∂Ï ™Â˚Î¯ ·fi €499 H Top Kinisis Travel σε συνεργασία µε τισ Κυπριακέσ Αερογραµµέσ έχουν δροµολογήσει 4 ναυλωµένεσ πτήσεισ για το Σάρµ Ελ Σεϊκχ τησ Αιγύπτου στισ 6, 13, 20 και 27 Αυγούστου µε εκπληκτικέσ τιµέσ που αρχίζουν απÞ 499 ευρώ σε ξενοδοχεία 4 και 5 αστέρων σε all Inclusive. Το Σάρµ Ελ Σεϊκχ είναι ένασ απÞ τουσ αγαπηµένουσ προορισµούσ των Ευρωπαίων και βρίσκεται στα παράλια τησ ερυθράσ θάλασσασ. Πληροφορίεσ και κρατήσεισ στο Παγκύπριο τηλ. 77 78 78 78 και στο taxidiamprosta.com

June 4 - 10, 2014

financialmirror.com | ENVIRONMENT| 17

Our last chance for a safe planet Humanity has just about run out of time to address climate change. Scientists have pointed out that a rise in temperature of 2º Celsius above pre-industrial levels will put the Earth in dangerous, uncharted territory. Yet we currently are on a path toward an increase of 4C or more this century. The last chance for action has arrived. That chance lies in Paris in December 2015, when the world’s governments meet for the 21st annual United Nations climatechange meeting. But this time will be different. Either governments will agree to decisive action, as they have promised, or we will look back at 2015 as the year when climate sanity slipped through our fingers. In 1992, the world’s governments adopted the UN Framework Convention on Climate Change, promising to avoid “dangerous anthropogenic [human-induced] interference in the climate system” by reducing the rate of emission of greenhouse gases, especially carbon dioxide. But, though the treaty entered into force in 1994, the rate of emissions of greenhouse gases, including CO2, has actually increased.

By Jeffrey D. Sachs

In 1992, global combustion of coal, oil, and gas, plus cement production, released 22.6 bln tons of CO2 into the air. In 2012, the most recent year for which comparable data are available, emissions were 34.5 bln tons. Humanity has accelerated, rather than controlled, human-induced climate change. This is now the greatest moral issue of our time. Global fossil-fuel use gravely threatens the poor, who are the most vulnerable to climate change (though the rich are the main cause), and future generations, who will inherit a planet that has become unlivable in many places, with food supply subject to massive shocks. We are causing this harm in an age when technological breakthroughs enable the world to shift from dangerous fossil fuels to low-carbon energy sources, such as wind, solar, nuclear, and hydro, and reduce the impact of fossil fuels by using carbon capture and storage (CCS) technology. Pope Francis recently put it just right: “Safeguard Creation,” he said. “Because if we destroy Creation, Creation will destroy us! Never forget this!” Yet, for the many powerful interests, climate change remains a game, with the goal being to delay action for as long as possible. The giant fossil-fuel companies have continued to lobby behind the scenes against the shift to low-carbon energy, and have used their vast wealth to buy media coverage designed to sow confusion. Rupert Murdoch’s media empire in the United States, the United Kingdom, Australia, and

elsewhere stands out as playing a particularly cynical and harmful role in spreading antiscientific propaganda. Even so, the politics of climate change may be changing for the better – a change reflected in the Pope’s forceful message. Here are six reasons why the stalemate might soon end. First, the world is waking up to the calamity that we are causing. Though the Murdoch propaganda machine churns out a daily stream of anti-scientific falsehoods, the public also sees prolonged droughts (now in parts of Brazil, California, and Southeast Asia, to name a few places), massive floods (recently in Bosnia and Serbia), and lethal heat waves (in many parts of the world). Second, the world’s citizens do not want to go down in flames. Public opinion has so far succeeded in blocking the construction of the Keystone XL Pipeline, which would accelerate the production of Canada’s oil sands – a shocking prospect, given that neither Canada nor the US yet have committed to a climate plan. Third, more severe climate shocks may lie ahead. This year could prove to be a major El Niño year, when the waters of the Eastern Pacific warm and create global climate disruptions. A big El Niño now would be even more dangerous than usual, because it would add to the overall rising trend in global temperatures. Indeed, many scientists believe that a big El Niño could make 2015 the hottest year in the Earth’s history. Fourth, both the US and China, the two largest emitters of CO2, are finally beginning to get serious. President Barack Obama’s administration is trying to stop the construction of new coal-fired power plants, unless they are equipped with CCS technology. China, for its part, has realized that its heavy dependence on coal is causing such devastating pollution and smog that it is leading to massive loss of life, with life expectancy down as much as five years in regions with heavy coal consumption.

Fifth, the Paris negotiations are finally beginning to attract global attention from both the public and world leaders. UN Secretary-General Ban Ki-moon has called for political leaders to attend a special summit in September 2014, 14 months ahead of the Paris meeting, to launch intensive negotiations. The UN expert network that I direct, the Sustainable Development Solutions Network (UN SDSN), will issue a major report in July on how each of the major economies can successfully

decarbonise the energy system. Finally, technological advances in lowcarbon energy systems, including photovoltaics, electric vehicles, CCS, and fourth-generation nuclear power with greatly enhanced safety features, all help make the transition to low-cost, low-carbon energy technologically realistic, with huge benefits for human health and planetary safety. Starting this fall, the UN SDSN will create a platform for all global citizens to participate in the hard work of saving the planet. The SDSN will offer a free, online introductory course to climate change, and then host a global online “negotiation” of a global climate agreement. We expect that hundreds of thousands, perhaps millions, of interested citizens worldwide will participate online, showing the way for the politicians. The control of climate change is a moral imperative and a practical necessity – far too important to be left to politicians, Big Oil, and their media propagandists. Jeffrey D. Sachs is Professor of Sustainable Development, Professor of Health Policy and Management, and Director of the Earth Institute at Columbia University. He is also Special Adviser to the United Nations Secretary-General on the Millennium Development Goals. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

June 4 - 10, 2014

18 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

The truth behind conflicting US data By Oren Laurent President, Banc De Binary

The world’s largest economy has been giving off mixed signals over the last week or two. American gross domestic product contracted in the first quarter of 2014 but stocks are trading at all-time highs and the number of unemployment claims is in decline. How do we explain these apparent contradictions and where does the truth really lie? On Thursday, the Commerce Department slashed its estimate of GDP to indicate that the economy shrank in the first quarter of 2014 for the first time in three years, at a 1.0% annual rate. It was a bigger drop than analysts were predicting. At first glance this is bad news, but it’s worth delving a little deeper. The GDP sank as inventories were down and the trade deficit was up. These facts do not reflect a long-term trend, but show that the temporary hit to the economy caused by the icy weather and blizzards at the end of 2013 had a deeper impact than economists previously anticipated. Companies were deterred from restocking their inventories and cut back on investments, but reality dictates that inventories can only sink so low. Given the

impermanent cause of the decline, an economic rebound seems even more likely. Businesses will be looking to restock and invest again to make up for lost revenues. Indeed, positive monthly data already points to a turnaround in the second quarter. Jobs data, which provides a strong indication of overall economic health, was also released last Thursday. The Labor Department broke the news that applications for unemployment benefits declined 27,000 to a near seven-year low at 300,000. Consider too that consumer spending, a very significant contributor to economic activity, grew at a rate of 3.1%, and it becomes clear why investors are bullish. Thanks to optimistic traders, and the hesitant responses of bearish traders to the positive data, the Dow and S&P 500 indices finished Friday near record highs. The S&P500 gained 3.54 points to 1,923.57, marking its fourth straight month of gains, and the Dow rose 18.43 points to 16,717.17, higher than its previous record close on May 13. Investor sentiment, often more so than market data, reveals what’s happening in the minds of businesses and consumers. The American public seem to be confident that their economy is heading in the right direction. The markets will certainly require confirmation and further positive economic data if the bullish trends are to continue, but for now at least, it seems that the harsh winter and its impact on

the start of the calendar year was an unfortunate blip that has already passed.

www.bancdebinary.com

EU inflation figures continue to display weakness Markets Report by Forextime Ltd By Jameel Ahmad, Chief Market Analyst at FXTM

Last week, market volatility was slightly lower than usual with investors bracing themselves for the upcoming week’s ECB interest rate decision and US jobs report. However, we did encounter the release of some more vital EU metric data, which seemed to provide further validity to the consensus that the ECB will implement further stimulus, this coming Thursday. Both Italy’s and Spain’s latest inflation data missed expectations. In Italy, it was expected that inflation levels would rise by an annualised 0.6%, however prices increased by only 0.5%. Whereas in Spain, the annual inflation rate increased by 0.2%. A substantial drop compared to last month’s 0.4% gain. There were also concerns regarding EU employment data released in France and Germany. In France, unemployment reached another record high and in Germany, the number of people unemployed surprisingly increased for the first time in six months. In other news, there are increasing emerging indications from the United States that their economy is progressing. US Durable Goods dismissed analyst expectations for a 0.6% contraction, increasing by 0.8%. This was followed by Consumer Confidence advancing towards its second highest reading in nearly six years. Further good news was announced on Thursday when Initial Jobless Claims continued its recent consistent decline, with only 300,000 applications made last week, decreasing to their lowest level since August 2007. However, there was confirmation that the terrible weather the US faced over the New Year period led to the economy contracting by 1% during the first quarter of 2014, the first time in three years. It was apparent that a significant proportion of the economic

contraction was due to a reduction in business investment and construction building. The general feeling is that this will correct itself over the coming months, and contribute towards the second quarter GDP surpassing expectations. In Japan, there appears to be an air of confusion regarding their highly anticipated CPI release. During the beginning of the week, the JPY strengthened following reports that BoJ policy makers are already discussing the possibility of withdrawing from their QE stimulus, leading to suspicions that Thursday’s CPI data was going to

outperform expectations. This turned out to be the case, with consumer prices increasing to their fastest pace in 23 years, at an annualised 3.2% growth level. On reflection of the data, it was apparent that a sales tax recently implemented in April encouraged additional consumer expenditure. Despite the sales tax encouraging consumers to purchase, household spending actually contracted by an annualised 4.6%. The overall conclusion was that with household spending contracting and a recent sales tax contributing towards the inflation surge, the current CPI levels will not be sustainable. The IMF promptly dismissed the BoJ’s previous assertion that their inflation targets are achievable, proclaiming that the BoJ’s 2%

CPI target will not be achieved until at least 2017. Currently, economists are in agreement with the IMF, and predicting further BoJ easing later this year. In surprising news, the GBPUSD fell towards its lowest valuation in over a month, following a week of mixed economic performances from the United Kingdom. The week ended on a positive note, after a survey from the Confederation of British Industry (CBI) announced the strongest level of economic growth in over a decade. However, this survey was released after the GBPUSD record losses, following the news that mortgage approvals declined in April. Previously, BoE Governor Mark Carney raised eyebrows when he emphasised that the housing sector posed one of the biggest risks for the UK economy, hinting towards the consensus that economic revival had been driven by consumer lending. With the BoE set to disappoint the bulls by

maintaining interest rates at 0.5% this coming Thursday, further GBPUSD losses could be forthcoming. WHAT TO WATCH THIS WEEK: The upcoming week will likely witness a significant increase in market volatility, with a highly anticipated interest rate decision from the ECB, and a US jobs report standing out as the events more likely to have a significant impact on the currency markets. Interest rate decisions are also released in the coming week from Australia, Canada and the U.K. ForexTime Ltd (FXTM) is registered as a Cyprus Investment Firm and is licensed by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC). For information, disclaimer and risk warning go to www.forextime.com

June 4 - 10, 2014

financialmirror.com | MARKETS | 19

India’s interregnum Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics Narendra Modi stands as India’s most powerful prime minister in 30 years with a mandate to pursue a pro-economic growth agenda. The reason to stay with the most compelling trade in emerging markets is that a clear reform impulse has been articulated while the capital spending cycle is showing signs of life. The problem for investors is that key choices on fiscal consolidation and specific reform initiatives may not be announced until a budget speech expected in early July. Nature hates a vacuum so it is not clear how the interregnum plays out. Here’s what we know. India faces a stagflation problem. Growth in the year to March came in just below expectations at 4.7% while inflation remains stubbornly high with CPI in April at 8.6%. To arrest the malaise, Modi has promised streamlined and more effective government. Having a clear parliamentary majority means less need to dispense patronage so he has shrunk the size of his cabinet and will clip the wings of ministers by requiring important measures to

be funneled through the cabinet office. It is hoped that centralizing measures overcome the bureaucratic inertia that has left big projects in limbo. To this end, the new Ministry of Finance has subsumed the former Ministry of Corporate Affairs, and will be headed by Arun Jaitley, a close Modi confidante. Such moves augur well, but Jaitley faces a more immediate headache in the shape of a potential credit rating downgrade. The ratings agencies had warned that India could lose its investment grade rating unless a stable government was formed. Now the attention will turn to the fiscal consolidation approach to be pursued. India has been in breach of its self-imposed 3% fiscal deficit cap since the 2008-09 financial crisis and the provisional estimate points to a fiscal deficit of 4.5% in the year ending March 2014. However, Jaitley’s first budget could see the provisional numbers blow-out even further as the new government strips away accounting measures used by the outgoing government to make its fiscal management look better than it was. Hence, the budget speech will have to outline a vision for economic growth, while also offering a credible pathway to fiscal consolidation. What is unclear is whether game-changing

reform initiatives can be unveiled next month. Without a parliamentary majority in the second chamber the Modi-led government will face difficulty legislating on divisive issues such as labor market reform, food procurement or liberalizing measures to support the moribund manufacturing sector. More likely, we’d expect the announcement of a goods and services tax, which has broad political support. Such caution will undoubtedly disappoint some investors, but it should be remembered that grand policy initiatives only go so far. Sustaining the capital spending upturn demands implementation rigor. And this

requires the central government to use moral suasion over state governments which have the power to block projects. State governments are often unwilling to cede their own fiscal autonomy, creating India’s version of “gridlock”. Our assessment is that the new administration is the best placed in years to break this. Hence, corporates in sectors such as infrastructure could face the unfamiliar situation of policymaking being a help rather than a hindrance. Those firms which have spent recent years repairing their balance sheets are fairly well placed to secure funding to restart stalled projects and eventually take on new projects.

Long bonds are past their best Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics Over the last few days, article after article have been saying that this year’s decline in US long term rates was totally unexpected, and that the behaviour of the bond market has prompted many financial firms, and even the US Federal Reserve, to throw away the econometric models they used to forecast long rates. Throwing away econometric models and realising that making accurate forecasts with any degree of consistency is impossible—just look at the Fed’s forecasts for the US economy over the last few years—has to be a step in the right direction. At the beginning of this year, the consensus was overwhelming that long rates had only one way to go: up. Out of 68 economists polled by Bloomberg on the future behaviour of long rates, all 68 predicted a rise. Now, whenever 100% of economists expect something to happen, alarm bells should sound alerting you that the exact opposite is about to happen. Sure enough, it did. However, in a series of research notes since September last year analysts have advocated buying long US treasury bonds as a hedge against US equities. The real enemy of the bond market is inflation. According to Wicksellian research, whenever the cost of money for the

private sector is more than 200bp higher than the growth rate of US GDP, then the US inflation rate goes on to fall. The reason is simple enough: when the cost of money is more than 200bp higher than the growth rate of the economy, it does not pay to borrow. The velocity of money falls, and with it the inflation rate. Now, let’s look at the behaviour of the bond market itself. If bond yields are up by 30% or more over the previous 12 months, then the bond market is oversold and one should expect a “reflex” rally. The first condition was met in September 2013, with the real rate on long-dated industrial Baa bonds going on to reach a peak of 240bp over GDP growth. The second condition was met at the end of August 2013. Every recession since 1960 occurred when the Baa bond rate was 250bp or more above the GDP growth rate. We came within a whisker of that point over the last few months-which, along with the wintry weather, may help to explain why the US economy contracted at a 1% annualised rate in the first quarter of this year-but we never reached it (while all recessions have occurred with the Wicksellian spread above 250bp, not every occasion when the spread has surpassed the threshold has led to a recession). So, from September 2013 to January 2014, we had a very attractively priced long bond, which was also very oversold. As a result, we issued a buy recommendation. Where are we today? In a neutral position. Baa bond yields

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

www.marcuardheritage.com

The Financial Markets Base Rates

USD GBP EUR JPY CHF

LIBOR rates

0-0,25% 0.50% 0.25% 0-0,1% 0-0,25%

Swap Rates

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.15 0.49 0.24 0.10 -0.01

0.19 0.50 0.26 0.12 0.01

0.23 0.53 0.29 0.14 0.01

0.32 0.64 0.36 0.18 0.06

0.53 0.94 0.52 0.34 0.18

USD GBP EUR JPY CHF

CCY/Period

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

0.53 1.13 0.36 0.19 0.04

0.93 1.50 0.45 0.21 0.08

1.33 1.79 0.59 0.25 0.17

1.67 2.03 0.75 0.31 0.30

2.17 2.37 1.10 0.48 0.63

2.64 2.71 1.55 0.76 1.05

Exchange Rates Major Cross Rates

CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

Opening Rates

1 USD 1 EUR 1 GBP 1 CHF 1.3603 0.7351

1.6757 1.2319

0.5968

0.8118

0.8987

1.2225

1.5060

102.32

139.19

171.46

1.1127

100 JPY 0.9773

0.8180

0.7185

0.6640

0.5832 0.8783

113.85

WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR CURRENCY

CODE

RATE

EUROPEAN

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

10090 1.6757 1.4374 20.204 5.4866 11.502 1.3603 1.765 223.35 0.51664 2.538 0.3156 13.82 5.9993 3.0434 3.2281 34.98 6.6884 0.8987 11.95

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

0.9278 1.0896 7.7535 59.3 102.32 1022.9 1.1807 1.2562

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 7.1481 25446.00 3.4720 0.7080 0.2820 1509.00 0.3850 3.6404 3.7505 10.6389 3.6729

AZN KZT TRY

0.7833 183.48 2.0969

AMERICAS & PACIFIC

Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar MIDDLE EAST & AFRICA

Interest Rates

CCY

have declined to a point where the spread between the bond rate and GDP growth is below 200bp-at 110bp-and the bond market is neither oversold nor overbought. Bond protection would make sense in your portfolio if we were heading into a recession, but that seems unlikely given the low Baa rate. However, owning bonds could still have some merit on a valuation basis and as a hedge against disturbances in an overexcited stock market. But the time to load up on long bonds was in the fourth quarter of 2013.

Weekly movement of USD

CCY\Date

06.05

13.05

20.05

27.05

03.06

CCY

Today

Last Week

USD GBP JPY CHF

1.3828

1.3705

1.3656

1.3601

1.3550

0.8186

0.8118

0.8121

0.8068

0.8091

140.80

139.90

138.37

138.41

138.39

1.2106

1.2139

1.2159

1.2143

1.2149

GBP EUR JPY CHF

1.6757 1.3603 102.32 0.8987

1.6870 1.3655 101.86 0.8944

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham ASIA

%Change +0.67 +0.38 +0.45 +0.48

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

June 4 - 10, 2014

20 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

The capitalist threat to capitalism By Paul Polman and Lynn Forester de Rothschild Winston Churchill famously observed that democracy is the worst form of government – apart from all the others that have been tried. Were he alive today, he might think the same of capitalism as a vehicle for economic and social progress. Capitalism has guided the world economy to unprecedented prosperity. Yet it has also proved dysfunctional in important ways. It often encourages shortsightedness, contributes to wide disparities between the rich and the poor, and tolerates the reckless treatment of environmental capital. If these costs cannot be controlled, support for capitalism may disappear – and with it, humanity’s best hope for economic growth and prosperity. It is therefore time to consider new models for capitalism that are emerging around the world – specifically, conscious capitalism, moral capitalism, and inclusive capitalism. Such efforts at redefining capitalism recognise that business must look beyond profit and loss to maintain public support for a market economy. All of them share the assumption that companies must be mindful of their role in society and work to ensure that the benefits of growth are broadly shared and do not impose unacceptable environmental and social costs. As it stands, despite recent emerging-market growth, the world economy is a place of staggering extremes. The 1.2 bln poorest people on the planet account for just 1% of global consumption, while the billion richest are responsible for 72%. According to a recent study, the 85 richest people in the world have accumulated the same wealth as the bottom 3.5 bln. One in eight people go to bed hungry every night, while 1.4 bln adults are overweight. Any system that generates such excesses and excludes so many faces a risk of public rejection. Troublingly, capitalism’s negative side effects are intensifying while confidence in public institutions has fallen to an historic low. According to the latest Edelman Trust Barometer, less than half of the global

population trusts government. Business fares better but not much. Scandals – from conspiracies to fix key financial rates to the discovery of horsemeat in the food supply – undermine people’s faith in business as an agent of the greater good. Disillusioned with both state and market, people increasingly ask whether capitalism, as we practice it, is worth the costs. We see this in movements such as Earth Day and Occupy Wall Street. In many parts of the world – from the Arab Spring countries to Brazil, Turkey, Venezuela, and Ukraine, frustrated publics are taking to the streets. Addressing the failures of modern capitalism will require strong leadership and extensive cooperation between businesses, governments, and NGOs. To begin creating a path forward, we have convened key global leaders in London for a conference on inclusive capitalism with top executives from institutions representing more than $30 trln in investable assets – one-third of the world’s total – in attendance. The aim is to establish tangible steps that firms can take to begin changing the way business is done – and rebuilding public confidence in capitalism. Such an effort can bear fruit, as Unilever’s own actions demonstrate. Since abandoning guidance and quarterly profit reporting, the company has worked hard to prioritise long-term thinking. It has adopted plans to boost the company’s growth while reducing its environmental footprint and increasing its positive societal impact. Many of its brands now have social missions – for example, Dove products are marketed with an accompanying women’s self-esteem campaign, and Lifebuoy soap targets communicable diseases through its global hand-washing programmes. Not surprisingly perhaps, these are among the company’s fastest-growing brands. Yet there is a limit to what any one company can achieve. Transformational change will come only from businesses and others acting together. Again, we are hopeful, because momentum is building. Coalitions are being formed to tackle issues ranging from illegal deforestation to food security. Bodies like the World Business Council for Sustainable

Development and the global Consumer Goods Forum are uniting key industry players and putting pressure on governments to join forces in the search for sustainable capitalism. As the cost of inaction rises, governments and businesses must continue to respond. None of us can thrive in a world where one billion people go to bed hungry each night and 2.3 bln lack access to basic sanitation. Nor can business thrive where public optimism about the future and trust in institutions are at historic lows. We have a long way to go, but we believe the necessary transformation is beginning. A growing body of evidence suggests that new business models can deliver responsible growth. The Conference on Inclusive Capitalism represents another step forward. Though our work has only just started, we are convinced that within a generation we can redefine capitalism and build a sustainable and equitable global economy. We have no time to lose. As Mahatma Gandhi once put it: “The future depends on what you do today.” Paul Polman is CEO of Unilever. Lynn Forester de Rothschild is CEO of E.L. Rothschild and founder and co-host of the Conference on Inclusive Capitalism in London. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

Piketty’s missing knowhow By Ricardo Hausmann Theoretical frameworks are great because they allow us to understand fundamental aspects of a complex world in much simpler terms, just as maps do. But, like maps, they are useful only up to a point. Road maps, for example, do not tell you current traffic conditions or provide updates on highway repairs. A useful way to understand the world’s economy is the elegant framework presented by Thomas Piketty in his celebrated book Capital in the Twenty-First Century. Piketty splits the world into two fundamental substances – capital and labor. Both are used in production and share in the proceeds. The main distinction between the two is that capital is something you can buy, own, sell, and, in principle, accumulate without limit, as the super-rich have done. Labor is the use of an individual capacity that can be remunerated but not owned by others, because slavery has ended. Capital has two interesting features. First, its price is determined by how much future income it will bring in. If one piece of land generates twice as much output in terms of bushels of wheat or commercial rent as another, it should naturally be worth double. Otherwise, the owner of one parcel would sell it to buy the other. This no-arbitrage condition implies that, in equilibrium, all capital yields the same riskadjusted return, which Piketty estimates historically at 4-5% per year. The other interesting feature of capital is that it is accumulated through savings. A person or country that saves 100 units of income should be able to have a yearly income, in perpetuity, of some 4-5 units. From here, it is easy to see that if capital were fully reinvested and the economy grew at less

than 4-5%, capital and its share of income would become larger relative to the economy. Piketty argues that, because the world’s rich countries are growing at less than 4-5%, they are becoming more unequal. This can be discerned in the data, though in the United States a large part of the increase in inequality is due not to this logic but to the rise of what Piketty calls “super-managers,” who earn extremely high salaries (though he does not tell us why). So let us apply this theory to the world to see how well it fits. In the 30 years from 1983 to 2013, the US borrowed from the rest of the world in net terms more than $13.3 trln, or about 80% of one year’s GDP. Back in 1982, before this period started, it was earning some $36 bln from the rest of the world in net financial income, a product of the capital that it had previously invested abroad. If we assume that the return on this capital was 4%, this would be equivalent to owning $900 bln in foreign capital. So, if we do the accounting, the US today must owe the rest of the world roughly $12.4 trln (13.3 minus 0.9). At 4%, this should represent an annual payment of $480 bln. Right? Wrong – and by a long shot. The US pays nothing in net terms to the rest of the world for its debt. Instead, it earned some $230 bln in 2013. Assuming a 4% yield, this would be equivalent to owning $5.7 trln in foreign capital. In fact, the difference between what the US “should” be paying if the Piketty calculation was right is about $710 bln in annual income, or $17.7 trln in capital – the equivalent of its yearly GDP. The US is not the only exception in this miscalculation, and the gaps are systematic and large, as Federico Sturzenegger and I have shown. At the opposite extreme are countries such as Chile and China. Chile has borrowed little in net terms for the past 30 years, but pays to the rest of the world as if it had borrowed 100% of its GDP. China has lent to the rest of the world, in net terms, over the last decade, about 30% of its annual GDP but gets pretty much nothing for it. From the point of view of wealth, it is as if those savings did not exist.

What is going on? The simple answer is that things are not made just with capital and labor, as Piketty argues. They are also made with knowhow. To see the effect of this omission, consider that America’s net borrowing of $13 trln dramatically understates the extent of gross borrowing, which was more like $25 trln in gross terms. The US used $13 trln to cover its deficit and the rest to invest abroad. This money is mixed with knowhow as foreign direct investment, and the return to both is more like 9%, compared to the 4% or less paid to lenders. In fact, 9% on $12 trln is more than 4% on $25 trln, thus explaining the apparent puzzle. Chile and China put their savings abroad without mixing them with knowhow – they buy stocks and bonds – and as a consequence get just the 4-5% or less that Piketty assumes. By contrast, foreign investors in Chile and China bring in valuable knowhow; hence the gross capital that flows in yields more than the gross savings abroad. This return differential cannot be arbitraged away, because one needs the knowhow to get the higher returns. The point is that creating and deploying knowhow is an important source of wealth creation. After all, Apple, Google, and Facebook are jointly worth more than $1 trln, even though the capital originally invested in them is a minuscule fraction of that. Who gets to pocket the difference is up for grabs. Knowhow resides in coherent teams, not individuals. Everybody in the team is crucial, but outside the team each individual is worth much less. Shareholders may want to take the difference as profits, but they cannot do without the team. This is where the super-managers come in: they strive to pocket part of the value created by the team. Behind the growth of wealth and inequality lies not just capital, but also knowhow. Ricardo Hausmann, a former minister of planning of Venezuela and former Chief Economist of the Inter-American Development Bank, is a professor of economics at Harvard University, where he is also Director of the Center for International Development. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

June 4 - 10, 2014

financialmirror.com | WORLD MARKETS | 21

Europe’s Ukrainian lifeline By George Soros

Last week’s European Parliament election and presidential election in Ukraine produced sharply contrasting results. Europe’s voters expressed their dissatisfaction with the way that the European Union currently functions, while Ukraine’s people demonstrated their desire for association with the EU. European leaders and citizens should take this opportunity to consider what that means – and how helping Ukraine can also help Europe. The EU was originally conceived to be an ever-closer association of sovereign states willing to pool a gradually increasing share of their sovereignty for the common good. It was a bold experiment in international governance and the rule of law, aimed at replacing nationalism and the use of force. Unfortunately the euro crisis transformed the EU into something radically different: a relationship of creditors and debtors in which the creditor countries impose conditions that perpetuate their dominance. Given low turnout for the European Parliament election, and if support for Italian Prime Minister Matteo Renzi’s were added to the anti-EU vote on the left and the right, it could be argued that the majority of citizens are opposed to current conditions. Meanwhile, just as Europe’s bold experiment in international governance is faltering, Russia is emerging as a dangerous rival to the EU, one that has global geopolitical ambitions and is willing to use force. Putin is exploiting an ethnic national ideology to bolster his regime. Indeed, speaking on the Russian radio programme Direct Line last month, he extolled the genetic virtues of the Russian people. The annexation of Crimea has made him popular at home, and his effort to weaken America’s global dominance, in part by seeking an alliance with China, has resonated favourably in the rest of the world.

But the Putin regime’s self-interest is at odds with Russia’s strategic interests; Russia would benefit more from closer cooperation with the EU and the United States. And resorting to repression in Russia and Ukraine is directly counterproductive. The Russian economy is weakening, despite the high price of oil, owing to the flight of capital and talent. Using violence in Kyiv’s Maidan has led to the birth of a new Ukraine that is determined not to become part of a new Russian empire. The success of the new Ukraine would constitute an existential threat to Putin’s rule in Russia. That is why he has tried so hard to destabilise Ukraine by fostering self-declared separatist republics in eastern Ukraine. With the Donbas region’s largest employer mobilising protests against the separatists, Putin’s plan may not work, and he is now likely to accept the results of the presidential election, thereby avoiding additional sanctions. But Russia is likely to seek other avenues to destabilize the new Ukraine, which should not be too difficult, given that the security forces, having served the corrupt regime of former President Viktor Yanukovych, are demoralised and not necessarily loyal to the new leadership. All of this has happened very fast and very recently. Both the EU and the US are preoccupied with their internal problems and remain largely unaware of the geopolitical and ideological threat that Putin’s Russia poses. How should they respond? The first task is to counteract Russia’s efforts to destabilise Ukraine. With the EU’s “fiscal compact” and other rules limiting the scope of government assistance, innovative thinking is needed. The single most effective measure would be to offer free political risk insurance to those who invest in or do business with Ukraine. This would keep the economy running, despite the political turmoil, and it would signal to Ukrainians that the EU and the US – governments and private investors alike – are committed to them. Businesses would flock to a newly open and promising market if they were fully compensated for losses caused by political events beyond their control. Political risk insurance may sound too complex to deploy quickly. In fact, insurance of this type already exists. Private

insurers and reinsurers like Germany’s Euler Hermes have offered it for years. So have government institutions, like the World Bank’s Multilateral Investment Guarantee Agency and the US government’s Overseas Private Investment Corporation. They must, however, charge substantial premiums to cover the cost of reinsurance. Faced with high premiums, most businesses would simply opt to wait on the sidelines until the storm passed. That is why the governments concerned must take over the reinsurance function and use their agencies only to administer the insurance policies. They could guarantee the losses in the same way as they underwrite the World Bank: each government would provide a modest pro-rata capital infusion and commit the rest in the form of callable capital that would be available if and when losses are actually paid out. The EU would have to modify the fiscal compact to exempt the callable capital and allow actual losses to be amortised over a number of years. Guarantees of this kind have a peculiar feature: the more convincing they are, the less likely they are to be invoked; the reinsurance is likely to turn out to be largely costless. The World Bank is a living example. By acting promptly and convincingly, the EU could save Ukraine – and itself. What I propose for Ukraine could also be implemented at home. As long as there are so many productive resources lying idle, it would make sense to exempt from the fiscal compact investments that would eventually pay for themselves. Renzi, for one, is advocating precisely this course of action. Putin plans to turn Crimea into a showcase by lavishing more than 50 bln euros on it in the next few years. With European support, Ukraine could compare favorably. And, if such an initiative marks the beginning of a growth policy that Europe so badly needs, by saving Ukraine Europe would also be saving itself. George Soros is Chairman of Soros Fund Management and the author of The Tragedy of the European Union. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

Strengthening Europe’s limited power By Jean Pisani-Ferry The results of last week’s European Parliament election are as puzzling as they are shocking. No single theory accounts for the variety of national results. In Germany, where European Union policies have been highly controversial since 2008, the electoral campaign was remarkably colorless. But in France, where neither financial assistance nor the European Central Bank’s initiatives to combat the crisis incited disagreement, anti-EU themes were prominent. Neither economic variables, like GDP growth, nor social variables, such as unemployment, explain why Italy voted en masse for Prime Minister Matteo Renzi’s center-left Democratic Party, while France endorsed Marine Le Pen’s far-right National Front. Among surplus countries, Euroskeptics proved strong in Austria but weak in Germany. Among crisis countries, Greece turned to Alexis Tsipras’s far-left Syriza coalition, while the former dominant parties, New Democracy and Pasok, jointly gained less than one-third of the popular vote. But in Portugal, the traditional parties’ dominance was not challenged. The more you look at the numbers, the more puzzling they become. The historian

Harold James argues that the dominant pattern is that the nationalist right is strongest in the two EU countries that are haunted by their imperial legacies, France and the United Kingdom. Perhaps. But what about Denmark, whose anti-EU right won by a large margin? Though the political conversation about Europe has gained in importance everywhere in recent years, the truth is that Europeans are not having the same conversation. That is a serious problem for Europe’s leaders: the electoral earthquake is big enough for them to feel compelled to respond to their citizens’ economic and political discontent; but they do not know what that response should be. On the economic front, the initial postelection discussions indicate agreement that more should be done to boost growth and employment. That is certainly true. Europe’s recent growth performance has been dismal, especially compared to that of the United States, which suffered from the same shock six years ago but has experienced a much stronger recovery in output and employment. The EU also bears part of the responsibility for this outcome: the failure to clean up bank balance sheets prior to the fiscal consolidation was a collective mistake. It is equally important, however, that European leaders avoid making promises that they are unable to fulfill. Europe has a long tradition of lofty growth initiatives whose only result is disappointment. For example, a few billion here and there do not make a difference in a EUR 13 trln economy. Another appeal to the European Investment Bank to support investment and

innovation will not make it less risk-averse. And a renewed commitment to sound public finances will not turn wary European households into cheerful spenders. If EU leaders are committed to growth and jobs, they should work on repairing a European single market that in several sectors is “single” in name only, so that more innovative and more efficient companies can grow faster. They should also devise plans to finance critical infrastructure – not high-speed train links to nowhere, but interconnections for the energy systems and communications backbones of the information age. Moreover, they should agree on a scheme that results in a credible future path for the price of carbon, which would give the private sector the predictability it needs to invest in energy-saving and clean energy. And they should devise a mechanism to even out differences in the cost of credit in the eurozone’s north and south. The EU’s leaders should also foster private investment in southern members’ tradablegoods sectors, thereby helping these economies rebuild their export base faster. And they should put real money into initiatives to train unemployed youth and encourage them to become more mobile. Last but not least, European policymakers should examine how to limit excess saving in the eurozone and thus rein in upward pressure on the common currency’s exchange rate. But if they do not agree on what to do, they should resist the temptation to paper over their differences. On the political front, the discussion is about what the EU should aim to become, and

the post-election temptation is to give only one answer: less. This would be an understandable mistake, but a mistake nevertheless. Citizens may be divided on the degree of integration that is ultimately desirable, but one concern that they share is that government, at whatever level, should deliver. That includes the EU, especially with respect to the euro. Shortly before his death, Tommaso PadoaSchioppa, a former ECB board member and Italian finance minister, put the matter clearly. Limited power, he said, is often confused with weak power, which lacks the tools needed to act within its sphere of authority. But it is the sphere of authority that should be limited, not the power to act within those limits. Europe’s leaders should adopt that maxim as their motto: This is not the time for more Europe; it is a time for a Europe that fulfills its mandate. That may imply stripping out unnecessary tasks for which the EU either lacks legitimacy or is not well equipped. It may also mean giving the EU the power needed to succeed at what it is already in charge of doing. This pragmatic agenda may look unexciting. It probably is. But it also probably offers the best chance to reconcile Europe’s people with the EU. Jean Pisani-Ferry, the French government’s Commissioner-General for Policy Planning, is a professor at the Hertie School of Governance in Berlin. He is a former director of Bruegel, the Brussels-based economic think tank. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

June 4 - 10, 2014

22 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Creating a learning society By Joseph E. Stiglitz Citizens in the world’s richest countries have come to think of their economies as being based on innovation. But innovation has been part of the developed world’s economy for more than two centuries. Indeed, for thousands of years, until the Industrial Revolution, incomes stagnated. Then per capita income soared, increasing year after year, interrupted only by the occasional effects of cyclical fluctuations. The Nobel laureate economist Robert Solow noted some 60 years ago that rising incomes should largely be attributed not to capital accumulation, but to technological progress – to learning how to do things better. While some of the productivity increase reflects the impact of dramatic discoveries, much of it has been due to small, incremental changes. And, if that is the case, it makes sense to focus attention on how societies learn, and what can be done to promote learning – including learning how to learn. A century ago, the economist and political scientist Joseph Schumpeter argued that the central virtue of a market economy was its capacity to innovate. He contended that economists’ traditional focus on competitive markets was misplaced; what mattered was competition for the market, not competition in the market. Competition for the market drove innovation. A succession of monopolists would lead, in this view, to higher standards of living in the long run. Schumpeter’s conclusions have not gone unchallenged. Monopolists and dominant firms, like Microsoft, can actually suppress innovation. Unless checked by anti-trust authorities, they can engage in anti-competitive behavior that reinforces their monopoly power. Moreover, markets may not be efficient in either the level or direction of investments in research and learning. Private incentives are not well aligned with social returns: firms can

gain from innovations that increase their market power, enable them to circumvent regulations, or channel rents that would otherwise accrue to others. But one of Schumpeter’s fundamental insights has held up well: Conventional policies focusing on short-run efficiency may not be desirable, once one takes a long-run innovation/learning perspective. This is especially true for developing countries and emerging markets. Industrial policies – in which governments intervene in the allocation of resources among sectors or favor some technologies over others – can help “infant economies” learn. Learning may be more marked in some sectors (such as industrial manufacturing) than in others, and the benefits of that learning, including the institutional development required for success, may spill over to other economic activities. Such policies, when adopted, have been frequent targets of criticism. Government, it is often said, should not be engaged in picking winners. The market is far better in making such judgments. But the evidence on that is not as compelling as free-market advocates claim. America’s private sector was notoriously bad in allocating capital and managing risk in the years before the global financial crisis, while studies show that average returns to the economy from government research projects are actually higher than those from private-sector projects – especially because the government invests more heavily in important basic research. One only needs to think of the social benefits traceable to the research that led to the development of the Internet or the discovery of DNA. But, putting such successes aside, the point of industrial policy is not to pick winners at all. Rather, successful industrial policies identify sources of positive externalities – sectors where learning might generate benefits elsewhere in the economy. Viewing economic policies through the lens of learning provides a different perspective on many issues. The great economist Kenneth Arrow emphasized the importance of learning by doing. The only way to learn what is required for industrial growth, for example, is to have industry. And that may require either ensuring that one’s exchange rate is competitive or that certain industries have privileged access to

credit – as a number of East Asian countries did as part of their remarkably successful development strategies. There is a compelling infant economy argument for industrial protection. Moreover, financial-market liberalization may undermine countries’ ability to learn another set of skills that are essential for development: how to allocate resources and manage risk. Likewise, intellectual property, if not designed properly, can be a two-edged sword when viewed from a learning perspective. While it may enhance incentives to invest in research, it may also enhance incentives for secrecy – impeding the flow of knowledge that is essential to learning while encouraging firms to maximize what they draw from the pool of collective knowledge and to minimize what they contribute. In this scenario, the pace of innovation is actually reduced. More broadly, many of the policies (especially those associated with the neoliberal “Washington Consensus”) foisted on developing countries with the noble objective of promoting the efficiency of resource allocation today actually impede learning, and thus lead to lower standards of living in the long run. Virtually every government policy, intentionally or not, for better or for worse, has direct and indirect effects on learning. Developing countries where policymakers are cognizant of these effects are more likely to close the knowledge gap that separates them from the more developed countries. Developed countries, meanwhile, have an opportunity to narrow the gap between average and best practices, and to avoid the danger of secular stagnation. Joseph E. Stiglitz, a Nobel laureate in economics, is University Professor at Columbia University. His most recent book, co-authored with Bruce Greenwald, is Creating a Learning Society: A New Approach to Growth, Development, and Social Progress. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

Harnessing China’s competitive streak By Andrew Sheng and Geng Xiao

China’s State Council recently unveiled a comprehensive blueprint for capital-market reform until 2020, in which it identifies two key objectives: “to support open, fair, and integral market processes, and to protect investors, particularly the legal rights of small investors.” Achieving these goals, as the blueprint recognises, will require policymakers to weigh market autonomy against state authority, innovation against stability, investor protection against caveat emptor, and the temptation of rapid reform against the need for pragmatism. Can it be done? From a policy perspective, the goal should be to strike a balance between competition (which spurs growth-enhancing innovation but can also generate instability) and cooperation (which promotes long-term social cohesion but can also lead to stagnation). In doing so, China’s leaders must account for three levels of competition: inter-enterprise competition, intersectoral competition, and competition among the interests of citizens, businesses, and the state. The implementation of a competition framework for enterprises is a work in progress. In 2008, the government enacted an anti-monopoly law aimed at preventing anticompetitive or “monopoly” agreements among enterprises, minimising abuse of market dominance, and blocking mergers and acquisitions that would eliminate or unduly restrict competition. But managing competition in a market that has three major players – state-owned enterprises (SOEs) and domestic and foreign private companies – is a complex task. Private-sector firms are frustrated with the privileges that SOEs enjoy, while foreign-owned enterprises complain that they are at a disadvantage vis-à-vis domestic companies. The management of inter-sectoral competition is even more

complicated. In banking, for example, competition is extremely fierce, and China is one of the few economies where concentration (the market share of the top five players) has declined in recent years. But, more than a decade after China’s accession to the World Trade Organization, foreign banks’ share of the Chinese market stands at a miniscule 2% – a reflection of Chinese regulators’ failure to create a level playing field. The challenge is intensified by technological advances and regulatory arbitrage. E-commerce platforms like Alibaba have not only breached banks’ payment business; they have also begun to offer wealth-management products. And regulatory arbitrage has fueled the emergence of shadow banking, which is competing actively with traditional financial institutions for wealth-management and lending business. Regulatory arbitrage arises from competition among central-government agencies for the authority to regulate – competition that often delays market reforms and institutional change, owing to agencies’ unwillingness to accept one another’s authority. For example, overlapping regulation by at least five agencies and ministries has delayed the development of China’s bond market considerably. The best example of healthy competition in China is that which occurs among cities. China has 287 prefecture-level cities, with a median population of 3.7 million and median per capita GDP of $5,800. Sixteen cities have already crossed the World Bank’s threshold for high-income status, with annual per capita incomes of more than $12,616, and four – Beijing, Shanghai, Guangzhou, and Shenzhen – have global reach. These cities hold the key to the ability of China as a whole to avoid the middle-income trap. That should come as no surprise. The secret of China’s economic success since 1979 has been the easing of centralplanning rules to empower cities, markets, and private businesses to experiment, innovate, and grow. Given the difficulty of identifying which of the old rules needed to be reformed or eliminated, the process depended on the delegation of central-government powers to local governments, which were better equipped to experiment with market rules to boost economic growth. At the same time, in order to preserve the system’s stability and integrity, these efforts were accompanied

by the centralization of fiscal authority and certain oversight powers. This balance between horizontal competition and vertical regulation was critical to promoting growth and dynamism in Chinese cities. But the balance has been far from ideal. Indeed, competition among cities – intensified by the large role that municipal-level GDP growth plays in determining local officials’ career paths – went too far, creating destabilizing imbalances. Yes, local autonomy facilitated bold productivity-enhancing activities, such as the use of rural land for industry and commerce and the creation of public-private partnerships to finance major infrastructure projects; private enterprises were thus able to seize market share from SOEs in the service and manufacturing sectors. But cities’ hasty efforts to imitate one another’s growth models also led to overwhelming environmental pollution, mounting debt, excess infrastructure capacity, rising inequality, depletion of farmland, and rampant corruption, including administrative abuses that encroached on citizens’ property rights. Competition-fueled growth propelled China’s emergence as the world’s second-largest economy. But it is unsustainable. The imperative now is to rebalance competition to address the negative externalities of state and market activities that harm citizens’ interests. The central government’s recent removal of certain judicial powers from local governments, thereby strengthening protection of property rights, is an important step in this direction. But it is not enough. Enabling the market to drive resource allocation, while ensuring a level playing field for all participants, will require the establishment of clear competition principles, possibly supported by a powerful “competition commission.” No competition can work without clear, fair rules. That is the real challenge facing China’s leaders today. If they succeed, a high-income China will be only a matter of time. Andrew Sheng is Distinguished Fellow of the Fung Global Institute and a member of the UNEP Advisory Council on Sustainable Finance. Xiao Geng is Director of Research at the Fung Global Institute. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

June 4 - 10, 2014

financialmirror.com | GREECE | 23

Greek banks moving into a new era ANALYSIS By Manos Giakoumis

The core Greek banks reported first quarter results in the last three days of May, the last act in a series of important developments for the banking market over the past two months and the third phase of a new era for Greek banks which started two years ago. The first phase involved consolidation in the sector, with significant M&A activity in the 12-month period starting in July 2012, which resulted in the transformation of the domestic banking landscape. At the end of that part, four banks - Alpha, Eurobank, National and Piraeus - acquired the bulk of medium and small banks and now control around 95% of the sector’s assets. The second phase was marked by the first round of recapitalisation. Alpha, National and Piraeus raised 21.7 bln in fresh capital, of which 3.1 bln or 14% stemmed from private investors. The remainder was covered by the Hellenic Financial Stability Fund (HFSF). Eurobank’s capital needs of 5.84 bln were fully covered by the HFSF. At the end of that phase, HFSF became the dominant shareholder, although with restricted voting rights, controlling an 81% stake in Piraeus and 84% in Alpha and National. The HFSF stake in Eurobank was 95.2% with full voting rights. The third phase was initiated in early March this year when the Bank of Greece disclosed local lenders’ capital needs by the Bank of Greece. The capital shortfall for the top four banks was estimated at 5.8 bln under the binding baseline scenario and at 8.8 bln under the adverse scenario. STRONGER CAPITAL RATIOS The four banks subsequently proceeded with capital increases raising a total of 8.31 bln (Alpha 1.2 bln, Eurobank 2.86, NBG 2.5 and Piraeus 1.75 bln) from private – primarily international – investors. That amount was 2.7 times higher than the 3.1 bln raised by private investors last year. Since the HFSF did not participate in those equity raisings, its stake in the four banks was diluted to 35.4% (now with restricted voting rights) in Eurobank, 57.2% in National, 67.3% in Piraeus and 69.9% in Alpha. Following the capital increases, the pro-forma Q1 fullyloaded Basel III Common Equity Tier I (CETI) ratio (applicable in 2024) significantly improved to 12% for Alpha, 11.6% for NBG, 11% fro Piraeus and 9.8% for Eurobank. Under current capital standards, CETI stood at 17.7% for Eurobank and National, at 15.6 for Alpha (excluding preference shares) and at 14.4% for Piraeus (also excluding preference shares). The difference to Basel III fully loaded figures is largely attributed to the elimination of the deferred tax asset mostly related to the PSI losses. Higher capital increases by Alpha and Piraeus, well above the capital needs (at 262 and 425 mln, respectively) determined by the BoG, enabled the two banks to pay back their state preference shares. These shares, worth 940 mln for Alpha and 750 mln for Piraeus, were issued in May 2009 as state aid under the law 3723/2008. At the time, the Greek state issued a special bond (maturing on May 21, 2014), which was its contribution in kind for the preference shares it received from the banks. NBG has indicated it plans to redeem its preference shares

worth 1.35 bln “when appropriate”, while Eurobank noted it is “in no rush” to purchase its preference shares worth 950 mln. The next challenge on the capital front is the outcome of the ECB stress tests to be disclosed in the autumn. The recent capital increases minimise the risk of additional capital needs particularly for Alpha and Piraeus. In addition, ECB stress tests will also determine whether the remaining HFSF backstop facility of 11.4 bln will remain untouched, allowing it to potentially be used to reduce public debt or cover the government’s funding needs. DIVERSIFIED FUNDING The second important development this year was the issue of senior unsecured bonds by Piraeus and NBG placed with institutional investors for the first time over the past four years. Piraeus’s transaction was a 3-year note of 500 mln with a coupon of 5% on March 18. One month later, National issued a 5-year note of 750 mln with a coupon of 4.375%. Since the beginning of the year, and particularly after the completion of capital increases, Greek banks have materially reduced their Eurosystem funding with all banks currently having zero exposure in Emergency Liquidity Assistance (ELA) funding. More specifically, their current ECB funding stands at 51.6 bln, implying a narrowing by 21.3 bln (29%) on the end2013 figure of 72.9 bln. Since deposits have shown outflows of 1.93 bln by the end of April, it seems the ECB funding has been replaced by interbank lending. The bulk of the ECB funding collaterals of 49 bln at year-end 2013 were in the form of uncovered government-guaranteed bank bonds that will not be eligible for ECB funding purposes as of March 2015. Greek banks have already started replacing these collaterals by assessing other funding sources, which would involve tapping debt markets, securitisations and covered bonds on top of higher interbank lending that has been evident so far. NO Q1 SURPRISES The Q1 results did not unveil any major surprises showing a quarter on quarter (QoQ) moderate pressure on net interest income (NII), ongoing deleveraging, deposit re-pricing, further cost containment and a double-digit QoQ drop in loan provisions. Most of these trends are broadly expected to be maintained for the rest of the year. Excluding National, which showed Q1 net profit of 181 mln, the other three banks posted net losses ranging from 94.1 mln for Alpha to 246 mln for Piraeus. This is broadly a function of pre-provision income (operating income minus operating expenses) still falling short of loan provisions, albeit the latter is on a declining trend. RISING NPLS The asset quality showed the non-performing loan (NPL) ratio rising to 37.9% for Piraeus, 33.3% for Alpha, 30.9% for Eurobank and 23% for National. The latter has benefitted from its Turkish subsidiary (Finansbank) having an NPL ratio of just 6% even though the ratio for National’s Greek operations stood at 28.4%, still below its peers. The highest quarterly NPL increase was posted by Eurobank, which saw a rise of 1.5 percentage points (pp), followed by Piraeus at 1.3 pp, Alpha at 0.6 pp and National 0.5 pp (1 pp for Greece). The NPL dynamics are also directly related to the cumulative provisions (relative to loans) for each individual bank. As expected, for banks with a high NPL ratio the loan loss reserves

(LLRs) to loans ratio is at the high-end. The respective ratio in Q1 stood at 19.2% for Piraeus, at 18.6% for Alpha, at 15.5% for Eurobank, with National at the low end, at 12.9%. Overall, the four banks had accumulated LLRs of 43 bln corresponding to 16.6% of the total loan book at 259 bln. Alpha and National enjoy the highest NPL coverage (LLRs over NPLs) at 56% with Eurobank and Piraeus at the low-end, at 50.3 and 50.7%, respectively. OUTLOOK Going forward, the evolution and resolution of NPLs is the key qualitative metric for banks’ loan portfolio, with banks’ current estimates pointing to a peak of the NPL ratio close to the end of the year easing thereafter in line with the anticipated bottoming out and rebound of the Greek economy. Setting asset quality aside, we would expect deleveraging to continue for a couple of quarters and positive credit growth to resume as of Q4 2014 or Q1 2015. Deposit repricing, particularly regarding lower time deposit rates, will be the key driver for a rebound in the NII within the year. On the cost front, synergies stemming from the recent acquisitions will continue to drive expenses down. The implementation of voluntary retirement schemes will also result in further cost containment, which is expected to continue showing a double-digit drop in the coming quarters. Although these positive trends are expected to further improve the pre-provision income throughout the year, the level of loan impairments is still high and will continue to erode profitability this year. Current consensus estimates point to a loss-making year for all banks except National, while a recovery of bottom-line profitability is expected as of 2015. The banks’ stock performance shows Alpha has soared 57% compared to the issue price of last year’s capital increase, Piraeus shares saw a modest increase of 6%, while Eurobank and National shares have retreated 73 and 39%, respectively. Those who have invested in this year’s capital increases in the past couple of months will see a different picture: Eurobank and National shares have risen 32 and 19%, respectively, while for Alpha and Piraeus the respective gains stand at a moderate 6%. Following the injection of 8.3 bln euros of fresh capital in the past two months, the combined shareholders’ common equity of Greek banks stood at 32 bln in Q1 with tangible equity at 29.5 bln. Manos Giakoumis is chief analyst at MacroPolis with years of experience in the Greek financial sector.

New blood at helm of Coca Cola HBC Coca-Cola HBC AG announced that Anastasios P. Leventis, Haralambos K. Leventis, John Hunter and Stefan Heidenreich will retire from the board at the annual general meeting on June 25 with proposals of Anastasios I. Leventis, Christo Leventis, José Octavio Reyes and John P. Sechi for election at the AGM as a non-executive director. “I look forward to working with José and John whose knowledge and international experience of both the Coca-Cola System and the consumer goods industry will be a strategic asset for the board and the CCHBC group,” said chairman George David. Anastasios I. Leventis serves as a director of the Leventis Group, a diversified international business group, and as a trustee of the Leventis Foundation. He is also a director of Alpheus Group, a private asset management company managing assets of private clients and charitable foundations,

vice president of the Council of the University of Cyprus, a member of the board of overseers of the Gennadius Library in Athens and a member the board of the WWF in Greece. Christo Leventis worked as an Investment Analyst with Credit Suisse Asset Management from 1994 to 1999. In 2001, he joined J.P. Morgan Securities as an Equity Research Analyst focusing on European beverage companies and in 2003 started the private equity investment arm of Alpheus, a private asset management company, and also serves as a member of its investment advisory committee. From 2003 until March 2014 he has been a board member of Frigoglass S.A.I.C., a leading global manufacturer of commercial refrigeration products for the beverage industry. José Octavio Reyes is the former Vice Chairman of The Coca-Cola Export Corporation, a position in which he served from January 2013 until his retirement in March 2014. He

was president, Latin America Group at The Coca-Cola Company from December 2002 to December 2012 having begun his career with The Coca-Cola Company in Mexico and then in Atlanta. John Sechi started his career as a financial analyst and audit manager. In 1985, he joined The Coca-Cola Company as an internal auditor and in 1987 became the Finance Director for Coca-Cola Great Britain. In 1993, he was promoted to President of the Central Mediterranean Division of The CocaCola Company, based in Milan, where he was responsible for operations in Greece, Cyprus, Malta, Bulgaria, Former Yugoslavia, Albania and Italy. Meanwhile, the board has proposed a gross dividend of Euro 0.354 on each ordinary registered share with a par value of CHF 6.70 out of the general capital contribution reserve.

June 4 - 10, 2014

24 | BACK PAGE | financialmirror.com

Gold: Set for more volatility Markets Report by Forextime Ltd By Jameel Ahmad, Chief Market Analyst at FXTM

Last year, many hedge funds and investment banks predicted that by the end of 2014, the US economy would impress and buyers would rush towards the greenback, ditching gold in the distance. For a while, it seemed they were onto something. After their stunning assessment on gold, the commodity lost an astonishing 21% of its valuation throughout 2013 However, what analysts couldn’t foresee was that US economic momentum would stall after a disastrous New Year winter weather period. From here, gold reversed into a bullish channel. More recently, US economic performance has improved dramatically. This led to gold transitioning back towards last year’s bearish momentum once again. FUNDAMENTALS There were two primary reasons why gold turned bullish. First, nobody envisaged the detrimental economic impact the New Year weather would have on the US economy. The weather attributed towards the US 1Q GDP

contracting by 1%. Second, the Ukraine crisis enticed a period of political uncertainty. In times of political/economic uncertainty, investors look towards safe-haven assets, such as gold. Lately, US economic data has significantly improved. Specifically, substantial progress has occurred in the employment sector. Last month’s NFP was their strongest in five years, with the US economy creating 288,000 jobs. Initial Jobless Claims have also declined over the past four weeks to their lowest value since August 2007. Furthermore, during the latest FOMC minutes, the Federal Reserve announced that the US economy is set to accelerate throughout the remainder of 2014. This will be key towards gold encountering more bearish momentum. Over the next week, there are a variety of high risk US economic releases, which have the potential to provide further volatility for gold. This includes ISM Manufacturing and Factory Orders. On Wednesday, the latest US Trade Balance and ADP Employment Report are released. Finally on Friday, June’s Non-Farm Payroll is out. Monday’s ISM Manufacturing and Friday’s NFP will likely provide the most volatility for gold. In reference to manufacturing, not only is this a key job creator, but also constitutes 12% of US GDP. Last month’s Markit PMIs

expanded above expectations and there are hopes that ISMs will follow suit. In reference to Friday’s NFP, significant progress has been made by the US job sector over the past month. Even last week, Durable Goods increased by 0.8%, indicating that business investment/confidence is improving. With Initial Jobless Claims showing such a consistent decline, it is hoped that this will correlate towards increased job creation last month. TECHNICAL OBSERVATIONS When evaluating gold on daily charts, here are a few observations: - After failing to hit a “double bottom” last December, gold quickly reversed into a bullish channel. - As soon as the US economic data improved, gold formed a consolidation channel (which

tightened heavily). - When the consolidation channel concluded, gold fell below the 1278 and 1253 support levels, while further support levels are located at 1221 and 1200. Currently, the Bollinger Bands are showing no indications of contracting and with such a high quantity of high risk US data being released over the coming days, gold will likely experience volatility. If the US economic data carries on progressing and this Friday’s NFP impresses, gold can potentially extend below the support levels mentioned above, matching last year’s multi-year lows in the process. Just be mindful that if Friday’s Non-Farm Payroll shows any signs of disappointment, or we encounter a sudden re-emergence of political tensions in Ukraine, a bullish reversal will be swift.

America’s move to faster growth By Martin Feldstein Last December, I speculated that GDP growth in the United States would rise in 2014 from the subpar 2% annual rate of the previous four years to about 3%, effectively doubling the per capita growth rate. Now that the US economy is past the impact of the terrible weather during the first months of the year, output appears to be on track to grow at a healthy pace. The primary driver of this year’s faster GDP growth is the $10 trln rise in household wealth that occurred in 2013. According to the Federal Reserve, that increase reflected a $2 trln increase in the value of homes and an $8 trillion rise in the value of shares, unincorporated businesses, and other net financial assets. As former Fed Chair Ben Bernanke explained when he launched largescale asset purchases, or quantitative easing, that increase in wealth – and the resulting rise in consumer spending – was the intended result. Past experience suggests that each $100 increase in household wealth leads to a gradual rise in consumer spending until the spending level has increased by about $4. That implies that the $10 trln wealth gain will raise the annual level of consumer spending by some $400 bln, or roughly 2.5% of GDP. Even if less than half of that increase occurs in 2014, it will be enough to raise the total GDP growth rate by one percentage point. The data show that a significant increase in consumption already is happening. Real personal consumption expenditures rose at a 3% rate from the fourth quarter of 2013 to the first quarter of this year. Within the first quarter, the monthly increase in real consumer spending accelerated from just

0.1% in January to 0.4% in February and 0.7% in March. That was faster than the 0.3% monthly growth in real personal disposable income during this period, highlighting the importance of wealth as a driver of spending. Another indication of the role of wealth in fueling higher consumer spending is the decline in the household saving rate. Total household saving as a percentage of disposable income fell from about 6% in 2011 and 2012 to just 3.8% in the most recent quarter. Housing starts are also responding to the increase in wealth. The number of housing starts and the value of residential construction fell after the Fed’s announced withdrawal from quantitative easing caused interest rates on mortgages to rise. But that has turned around, with housing starts in April up 26% year on year. And sales of both new and existing homes have recently been rising more rapidly as well. Higher consumer spending and increased residential investment boosted demand for labor, resulting in a rise in payroll employment of 288,000 in April, up from a monthly average of less than 200,000 earlier in the year. If that continues, it will lead to a faster rate of increase in household incomes and spending. The favorable effect of the increase in household wealth is being reinforced this year by the improved fiscal position. The economy in 2013 was held back by tax increases, government spending cuts mandated by the sequester process, the temporary government shutdown, and the possibility that a binding debt ceiling would require further cuts in government outlays. Though the prospect of a rising deficit and national debt in the longer term remains, the two-year budget agreement enacted by the US Congress means that the economy will not be subject to such negative fiscal shocks in 2014 or 2015. The key challenge confronting the economy in the next two years will be faced

by the Fed, which must control the inflationary pressures that could emerge as commercial banks respond to a healthier economy by increasing lending to businesses and households. The commercial banks have a great deal of liquidity, in the form of excess reserve deposits at the Fed, which could make inflationary lending a significant risk. The banks are now content to leave those funds at the Fed, where they earn a mere 0.25% because they are risk-free, completely liquid, and unburdened by capital requirements. The alternative is to lend commercially at relatively low interest rates, with less liquidity, more risk, and the need to provide capital. But the time will come when the banks will want to use their excess reserves to support more profitable lending. The Fed will then need to raise the interest rate that it pays on excess reserves to limit the extent to which the commercial banks can draw down those reserves to create additional lending and deposits That will be a difficult balancing act. If the interest rate is raised too little, banks will use

more reserves to support lending, leading to higher inflation. If the interest rate is raised too much, economic activity will be constrained and growth could fizzle. The situation now has diverged from the traditional scenario in which the Fed controlled the banks’ use of reserves by adjusting the federal funds rate (the rate at which banks lend their reserves to one another). The principle difference is that the Fed will now have to pay the interest on the nearly $2.5 trln of excess reserves that it holds. The US economy is now on a favorable path of expansion. But keeping it there will be a major challenge for the Fed in the year ahead. Martin Feldstein, Professor of Economics at Harvard University and President Emeritus of the National Bureau of Economic Research, chaired President Ronald Reagan’s Council of Economic Advisers from 1982 to 1984. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

FinancialMirror Jobs Issue No. 1086, June 4 - 10, 2014 (ONLINE EDITION ONLY)

financialmirror.com | JOBS | 25

Issue No. 1086, June 4 - 10, 2014 (ONLINE EDITION ONLY)

financialmirror.com | JOBS | 26