Financial Mirror 2014 06 18 ISSUU by Financial Mirror

FinancialMirror ∆he IMF’s false confession

The goverment as venture capitalist

By Ashoka Mody - PAGE 20

By Laura Tyson - PAGE 21

Issue No. 1088

€1.00

June 18 - 24, 2014

Eurobank ‘wants’ and ‘can’ fund healthy businesses Cyprus deposits up, capital adequacy “very healthy” - PAGE 4

$125 mln India solar park deal signed in Cyprus PAGE 5

June 18 - 24, 2014

2 | OPINION | financialmirror.com

FinancialMirror Promises, promises... Deputy ministers that never materialised Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd. www.financialmirror.com

Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia

EDITORIAL

Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.ht ml

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greek-language XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily XpressOIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

One would say that it would be unfair to criticise the government, now that everything seems to be going well for it. Or is it? On the other hand, isn’t this the role of a healthy press, to keep the government in check? Yes, the Troika of international lenders has been dishing out hard, cold facts that the fiscal situation has improved and that contraction of the economy is not as bad as expected. But as with everything else, they tend to look at the numbers provided by… themselves, based on measures proposed by… themselves. So, they could hardly say that the austerity programme to make the government machine leaner, more efficient and less-costly had failed. Could they? In the same spirit, GDP growth or the turnaround pace of contraction-to-growth looks better, our bond yields look better and even the banking sector looks better. But that’s just on the cover. Looking deep inside, despite the “generous” subsidies unemployment is still at ridiculously high levels, the burden on social services is reaching breaking point and the SMEs still don’t have any decent support in order to exit their current demise and resume their tax contributions to pay the civil service salaries. We continue to see a snail-paced recovery mode within government and those that govern. We continue to witness the daily dose of mudslinging by

all against all. We have yet to hear a single politician say “I’m sorry”. More than a year ago, we had endorsed President Anastasiades’ candidacy because we believed that only he could get us out of the mess the previous administration had bequeathed to us. The first few days and weeks, he was flying blind, as even today he refuses to admit that senior civil servants duped him with misleading information. Prior to the elections, Anastasiades had even pledged that he would support business. Well, we know how that turned out. And finally, the cherry on the cake, the creation of “up to” six Deputy Ministers’ offices to relieve the burden on his Cabinet. The ping-pong between government and parliament has us all baffled. Was it an urgent matter or not? If so, why don’t we have them yet? If not, why did Anastasiades declare he would? Just to dish out more jobs for the boys? In any case, one of the Deputy Minister roles was supposed to have been for Shipping, seeing as this sector of the economy contributes a steady 7%-plus to GDP. What a shame, then, that during last week’s meetings of foreign shipping ministers and international shipping chambers, we did not hear it from the horse’s mouth that “Cyprus will get a Deputy Minister for Shipping” or at least to add “soon” to the end of his sentence. That is why persistent calls to the Presidential Palace on this matter have remained unanswered. Simply put, even they don’t know.

THE FINANCIAL MIRROR THIS WEEK 10 YEARS AGO

Auditors in the dock, banks get rating hit

Auditors were targeted again, this time for their incompetence to notify the public of impending stock write-downs, while Laiki and Bank of Cyprus were headed for a new downgrading by Moody’s, according to the Financial Mirror of issue 573, June 9, 2004. Auditors saga: Confidence in the ability of auditors to protect shareholder interest plunged to a new low following news of a massive stock write-down by FW Woolworth when the company shocked the market saying it had written off CYP

20 YEARS AGO

World Cup, loa ns scan and Cypru s Airways

The World Cup was upon us with betting on the “beautiful game” on the rise, as police unraveled a loans scam, while Cyprus Airways was looking to expand, the Cyprus Financial Mirror reported in its issue 64, June 15, 1994. World Cup USA94: The 15th World Cup kicks off in the United States and Cypriots will be glued to their TVs to watch live and recorded games on state-owned CyBC, with betting expected to rise from CYP 1.65 mln in the previous tournament to over CYP 2 mln this time round, helped by the entry of Greece which qualified to the final round for the first time. Loans scam: The foreign loans scam involving two Britons and a Cypriot has now spread to other cases with reports

9.75 mln in lost stock. Questions are also being asked why the authorities did not act on a tip-off by a whistle-blower who in July 2003 had warned about the high stock levels of the company. Moody’s downgrades: Laiki Popular and Bank of Cyprus were heading for further downgrades on the banks’ weakening financial fundamentals, driven primarily by the deterioration in their credit portfolio quality. Louis sells land: Louis Ltd plans to dispose of some real estate in Cyprus and Greece to pay down its debt of about CYP 120 mln, while hedging its exposure against a rate hike by the Fed to protect itself from a possible rise in interest rates. At the end of 2003, land and buildings were valued at CYP 155 mln in the balance sheet and CYP 56 mln in ships, with total debt estimated at CYP 120 mln, said executive director Stelios Kiliaris.

HB new HQ: Hellenic Bank inaugurated its brand new headquarters in Nicosia which cost about CYP 8.5 mln, with chairman Panos Ghalanos saying the bank is on track to record a rebound in earnings, but warning that the outlook is still “cloudy”, as it reported net losses of CYP 14.4 mln for 2003 as a result of a massive hike in provisions for doubtful debts, on top of CYP 20.7 mln losses reported in 2002.. Stock Market: Vision International said it will list 75 mln shares with a nominal value of $0.10 each on the CSE, while Aqua Sol announced it was diversifying into time-share to boost revenues from rentals. CLR had the biggest market share among all brokerage firms in May with 20.6%, followed by Egnatia Financial (13.7%) and CISCO (11.3%). Bank of Cyprus closed at 146.5c for a 16.2% gain from the start of the year (ASE: EUR 2.46), while Laiki was at 118c (+8.2%) and Hellenic Bank down at 48c (-14.9%). Market cap: CYP 2,306 mln.

indicating that the trio may have taken more than CYP 180,000 in advance money with the promise of securing foreign loans to Cypriot businessmen which they failed to produce. Police detained Andreas Constantinou from Paphos, Joseph Dickinson and Hugh Donoghue from the UK on charges of securing money on false pretenses. Panicos Orphanides paid CYP 12,000 in the hope to secure a foreign loan of CYP 2.5 mln to help him buy the Astor Hotel in Limassol. The victim became suspicious when the Britain failed to deliver on the original promise via Commercial Insurance of Scotland and asked for another UISD 75,000 to secure a loan from the Australian based Pacific Investment Trusts. Other victims included Sotiris Andreou (CYP 35,000 to finance residential buildings in Panthea), the Caravel Hotel (CYP 3,700 to secure borrowing to renovate the hotel). CA seeks alliance: Cyprus Airways, encouraged by a 17% rise in January-April passenger rates, hope to secure a cooperation deal with Austrian Airlines, its chairman Vassilis Rologis and CEO Andreas Pantazis said. Russian charters: The local Aerofolot manager Boris

Alabin said that there was no need for additional charter flights, as the traffic of Russian tourists was 2,000 a week and not 4,000, as claimed by others who called for additional charter flights. Alabin said that this capacity is amply covered by Aeroflot and Cyprus Airways. Casino in Nicosia: the government will allow the operation of two casinos in Cyprus, with one definitely in Nicosia, while the other will be left for the winning gambling house to decide on the location. The committee of five directors of ministries has submitted the report to the cabinet which is now expected to be sent to the Auditor General. By autumn, the government will table the legislation before the House for final vote. Stock Market: The market stabilised as it slipped just 0.6% on stronger weekly volumes of CYP 714,000, with interest strong on KEO and Cyprus Tourism Development Co. due to imminent results and the announcement of a potential casino licence, respectively. Bank of Cyprus closed at 200.5c, for a 4.2% gain from the start of the year, while Laiki was unchanged at 222.5c (+4.2%) and Hellenic Bank down at 254c (+4.9%). Market cap: CYP 589.1 mln (-4 mln).

Like us on Facebook

June 18 - 24, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 3

Cypriot wins European Inventor Award for quick DNA test A pioneering invention on personalised medical diagnostics by UK-based scientist Christofer Toumazou has won him the European Inventor Award in the Research category which was presented in Berlin. People around the world now have hope that early enough detection of diseases will facilitate effective and preventive treatments, thanks to the 52-year-old professor of electrical engineering and director of the Institute of Biomedical Engineering at London’s Imperial College. Toumazou invented a microchip that can analyse genetic disorders within minutes and without the need for a lab, creating a groundbreaking link between diagnostics and electrical engineering. Thanks to his technological innovation the early detection of an increased likelihood of hereditary conditions such as Alzheimer’s is a veritable milestone on the way to a medical science that focuses on preventing diseases. Acknowledging this achievement, the European Patent Office (EPO) presented him with the European Inventor Award in the Research category on Tuesday. Toumazou was competing in the category of biotechnology research together with Thomas Tuschl (Germany) for genesilencing technique to treat diseases, and Philippe Cinquin, Serge Cosnier, Chantal Gondran, Fabien Giroud (France) for implantable biofuel cell that runs on glucose. “One of the most significant challenges in healthcare research is to meet the needs of individual patients,” said EPO President Benoit Battistelli at the Award Ceremony in Berlin. “Thanks to the efforts of Christofer Toumazou, applications in this field have become much faster, more efficient and more economical. With the help of patents, we can also spread inventions like these very effectively, which benefits millions of people worldwide.” At the beginning of his career, electrical engineer Toumazou completely focused on developing microchips for mobile phones. His ambition to also use this specific knowledge for improving medical treatments stems from a personal experience: his son suffers from a rare genetic kidney disease that leads to kidney failure. “This made me realise that medical technology is not up to scratch when it comes to treating patients with chronic illnesses,” said Toumazou. “It immediately became clear to me that if we succeeded in applying only a fraction of microchip technology in this field, this could result in developing significant innovations.” Toumazou started researching in this field and in just a short time, he discovered that microchips can efficiently be used in human bodies. More than that, he proved that microchips can be activated by human DNA. “My inspiration when researching in the field of human DNA is nature. Speaking or hearing all involve natural signals. The same applies to electronic devices: The most natural signals here are analogue and not digital ones.” FOCUS ON MEDICAL FUTURE OF PATIENTS The UK scientist’s rapid DNA test is now being used in research institutions and hospitals worldwide. It allows you to establish not only the predisposition to hereditary diseases but also a patient’s ability to metabolise certain drugs. “I think that in 20 years’ time medicine will be very different,” said Toumazou. “This technology will drastically reduce the time to get a result. Doctors will then be looking at your medical future instead of your history with technology like this.” Toumazou’s microchip can easily be inserted into a USB stick, thereby providing fast results on a computer. Pharmacies could soon offer this quick “do-it-yourself“ DNA test as a kind of “pocket lab” for everyone. It might sound like a bold idea but has, thanks to Toumzaou’s invention, already become reality in the cosmetics industry: using a chip, consumers can get the texture of their skin analysed and establish how hydrated it is.

Toumazou’s rapid testing can detect genetic predisposition to diseases without time-consuming lab analysis

Based on this data, they can then match their skin care products to their genetic profile. PATENTS PROTECT INNOVATIVE INVENTION Toumazou, who holds more than 50 patents, had his method for rapid DNA testing patented in 2001, and another three basic patents of his have turned his invention into an innovation platform. In 2003, he founded DNA Electronics in order to develop and market the chip technology. The company

has licensed the technology to the cosmetics company GENEU, among others. DNA Electronics is currently preparing the development of a new product line of DNA testing devices. The market potential for DNA sequencing is immense. By 2016, it is expected to be worth US $6.6 bln and grow by 17.5% annually. Prof. Toumazou’s parents lived in Yialousa until the late 1950s and moved to the UK shortly before he was born. He and his family have maintained strong links with the island, and he has been a mentor to Cypriot science students in the past. By the time he was 33 he was Imperial College London’s youngest professor. He is an electrical engineer who has turned to medical technology and invented a “DNA lab on a USB stick”.

June 18 - 24, 2014

4 | CYPRUS | financialmirror.com

Eurobank ‘wants’ and ‘can’ fund healthy businesses Cyprus deposits up, capital adequacy “very healthy”

The chief executive of Eurobank Group is confident that Cyprus is recovering much faster than expected and based on the feedback from corporate and foreign clients, he wants the wholly-owned subsidiary on the island to remain healthy, profitable and investing in local enterprises. “When we met with clients in Limassol on Monday night, we gave a clear message that the bank wants to and can finance healthy businesses and I see this as a sign of optimism,” said group CEO Christos Megalou. “I am very happy with Eurobank Cyprus due to its healthy capital adequacy levels,” he told a news briefing. His confidence was echoed by Eurobank Cyprus CEO Michalis Louis who said that since the bank was established on the island in 2007, it has focused on four pillars: wealth management, international business banking, corporate and investment banking, and treasury sales. “Already, we have a network of seven business centres and plan to open an eighth soon, in Paralimni. Two more are in the pipeline, one in Nicosia and one in Limassol.” Louis said that Q1 2014 after tax profits for Cyprus reached 15.5 mln euros, with the capital adequacy level at 42.62%, down 2 percentage points from the previous year’s ratio due to the revaluation in accordance with Basel III requirements. At the end of May, deposits had risen by a further 300 mln euros for a total of 2.53 bln mostly from foreign clients, while so far this year the bank has granted new loans of 50 mln euros, mostly to medium-size and large enterprises. Although the bank accepts retail deposits, it does not cater to retail lending and small enterprises. Financial Mirror data suggests that the bulk of new deposits are linked to the lack of confidence depositors have in Bank of Cyprus and that upon their Troika-imposed term deposits maturing, these are withdrawn and re-deposited in other banks. “After four positive reviews by the Troika (of international lenders), we need four more positive reviews in order to definitely say we have exited the crisis,” Louis said in his analysis of the local economy. “2014 seems to be our last year in recession and we seem to be returning to a growth pattern from 2015,” he said. Turning to the situation in Greece, Group CEO Megalou, who has been at the helm for exactly a year, said that after the successful recapitalisation of 3 bln euros at the end of April, the bank has embarked on a road-show in European markets to promote its first major 500 mln bond issue. “In the same sense, the Republic of Cyprus’s return to markets with the (upcoming) road show for a potential 500 mln euro bond issue is also a very positive,” he said. “It is too early to say if the interest rates on the bond issue will be uncompetitive. Quite the contrary, from what we have heard so far, we may be pleasantly surprised.” Tasos Anastasatos, head of research, said that the projections for the Cyprus financial assistance programme were better than in Greece with the contraction of the economy at a comparatively smaller rate. “I am impressed with the maturity with which Cyprus has reacted to the ‘catastrophe’. In 2014, it could beat projections with the tourism and the business services sectors proving more resilient,” he said. Anastasatos said that it is imperative that Cyprus improves its competitiveness, primarily by reducing the labour cost. “It is an issue of confidence and controlling the public sector deficit,” he said of the biggest challenges facing the Cyprus economy, which boil down to four key ares. “The primary concern should be the restructuring of banks,

in particular Bank of Cyprus and the Coops where the biggest issue is the recovery of securitised loans mostly tied to real estate. “The second is the continuation of control restrictions that should only be lifted in a conservative pace in order not to risk further capital flight.“Third is unemployment which will continue to rise in 2014. “Fourth is deleveraging where reforms must continue, especially in the sectors of health, dealing with the Laiki legacy and privatisations.” Anastasatos said that for the 2015-2018 period, the government’s focus should be on measures to reduce the gap on fiscal deficit and to a lesser extent to deal with implications of a fallout from the crisis in Ukraine. “The dynamics of the Cyprus economy are positive and important. The emphasis has to be on reforms and the Cyprus state should take ownership. The inadequacy of the Greek model was that it was going from (Troika) review to review with insufficient reforms in between. Cyprus needs vision, a new

development model. The focus should remain on tourism and niche services. Hydro-carbons exploration and output is a very important development but one that has to be considered on the very long term,” Anastasatos concluded. Replying to question from the Financial Mirror, Eurobank’s economist said that Cyprus must be “ready to meet challenges deriving from the events in Russia and Ukraine through healthy and clear improvement of our fundamentals. The crisis in Ukraine does not seem to be reaching a boiling point, for the time being, but we remain resilient.” Michalis Louis said that Eurobank Cyprus’ Representative offices in Moscow and in Kiev as well as clients in Cyprus are giving a positive feedback. “Off course we should be prepared, the same applies to the (Russian government’s) policy for de-offshorisation and the impact this could have on banking and international clients. “I am hopeful that Cyprus will be out of any potential list targeted by the government in Moscow, be it a grey list or white list. “Armed with strong capital adequacy which enables the Bank to face any challenge, that the current adverse macroeconomic environment may bring, as well as with its financial robustness, Eurobank Cyprus can and will continue to finance and support the Cyprus economy by supporting viable developmental initiatives,” Louis said, adding that the bank’s strengths lie in its recurring profitability at satisfactory levels, a low ratio of non-performing loans (NPLs), strong liquidity and low operational cost.

Returning to private hands The bank in Greece is on a path to return to shareholder privatisation, Eurobank Group CEO Megalou explained, with 65% currently in private hands, of which 60% represents institutionals and 5% retail investors. The rest is in the hands of the Hellenic Financial Stability Fund (HFSF). “The fact that major investors such as Capital Research and Fairfax have invested 550 mln and 300 mln euros, respectively, is a vote of confidence in our prospects in Greece,” the CEO said. “Our own economists have raised the growth prospects to 0.51.0% for 2014 and a projected 2.5-2.9% for 2015, with tourism playing a very big role. Investments in new ventures, such as luxury resorts makes me very optimistic about the future,” he added. After absorbing the operations of PostBank (TT) and Proton, Megalou said that the Group strengthened its position and now has the second best loans-to-deposit ratio of 109% in Greece, after a high of 130-140%.

Contraction may be milder says central bank, confirms Sapienta The economy may contract in a more milder pace than anticipated, according to Central Bank of Cyprus estimates, with the Troika of international lenders projecting a negative growth of 4.2% of GDP this year, as against an initial estimate of -4.8%. According to a flash estimate by the Statistical Service, the economy in the first quarter of 2014 contracted by 4%. This confirms projections by Sapienta Economics last week that the Cyprus economy, one year after its painful 10 bln euro bailout featuring a haircut on uninsured deposits and stringent capital restrictions, will shrink by a less-than-expected 3.1% in 2014. As a result of last year’s financial assistance programme imposed by the EU, the ECB and IMF, the economy contracted by 5.4% of GDP in 2013, which was

way less than 8.7% initially projected by Cyprus’ lenders. For 2015, the Troika projections are revised downwards for growth of 0.4% of GDP from the initial 0.9%. The Cypriot programme is reviewed on a quarterly basis with new projections issued after each review. “The relatively improved picture projected by recent economic indicators concerning domestic demand in the first months of 2014 constitutes a factor which may suggest an even milder GDP contraction,” the central bank said. The CBC described the implementation of the programme as very satisfactory, noting however that there is no room for complacency. It also noted that the “progress in the banking system in 2013 and in early 2014 is significant and has begun to

bear fruit.” The Bank of Cyprus has been recapitalised with capital generated from the haircut, while the Hellenic Bank achieved its recapitalisation with private sector money. “As a result of the recapitalisations, the banking sector has significant capital which may be used to absorb possible further shocks,” the CBC added. The CBC noted however that “restoring confidence in the banking system demands constant efforts with serious technocratic handling,” adding that ensuring satisfactory liquidity to the economy, the management of nonperforming loans and strengthening corporate governance in the banks are issues of priority as well as the necessary preconditions for restoring the banking sector’s credibility.

June 18 - 24, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 5

$125 mln India solar park deal signed in Cyprus Concept Solutions & Innovation Ltd, a Cypriot-based photovoltaic solutions provider, concluded and arranged the supply and financing for a mega solar park project in India worth USD 125 mln. The 75MW solar park in Pune, Maharashtra, is owned by CaptureSolar Energy Limited which mandated Concept Solutions to coordinate the private-sector deal. Concept then secured the latest technology from Danish turnkey PV developers DanSolar International and the threeway agreement was signed in Nicosia by CaptureSolar’s CEO Raju Shivaji Bhosale and Concept’s CEO Peer Gelser, witnessed by High Commissioner Ravi Bangar and First Secretary Chandrashekhar Sharma. “This is a promising sector and the first of its kind coordinated by a Cyprus company,” First Secretary Sharma

CAIR sells 2nd Heathrow slot to American Airlines Cyprus Airways has sold its second daytime slot at London’s Heathrow airport to American Airlines in a deal worth $31 mln (22.8 mln euros) that will boost the troubled national carrier’s finances and help it recover. The airline’s new board and management, with less than a year at the helm, have embarked on an aggressive cost-cutting plan that includes selling the first night-time slot at Heathrow to Middle East Airlines for 6.3 mln euros in March, less than half a failed bid from Qatar Airways that pulled out of talks. CAIR has cut back on routes and is trying to reduce its unproductive staff to competitive levels, as rivals make their way into destinations and markets previously considered lucrative for the national carrier. Trade unions have been ranting about the “sell off” of assets, but have yet to propose concrete alternatives. The government is trapped and cannot provide any further state aid to the airline, as it has received millions in funding in the past that were mismanaged and wasted. In an announcement on Monday, the airline said the deal with American Airlines will “enhance the company’s liquidity for 2015” with flights continuing to Europe’s busiest airport until September 13. It added that it will transfer its Larnaca-London traffic to another airport, probably Stansted or Gatwick as of September and will change its frequency and improve flight times. Passengers who have booked tickets to London after September 13 will be notified by the airline and their ticket price will be adjusted, the airline said. The unions have opposed chairman Tony Antoniou’s plans to downsize the airline by closing down routes, shutting offices and selling off assets, saying that London’s Heathrow business has not been properly utilised. However, the bankrupt carrier’s chairman is facing mounting debts, highly-paid and unproductive ground and air crews, and a plethora of unnecessary costs that have been piled up by subsequent managements and senior officials appointed by government and political parties. Antoniou recently said that another option would be to increase flights to London’s alternative Gatwick airport, while boosting the other UK routes popular with British tourists, such as Birmingham, Manchester, Stansted and Luton. On the other hand, as of April, British Airways increased its flight schedule from Cyprus towards two of London’s prime airports: Heathrow and Gatwick. Now giving travellers the option of 17 flights per week, both incoming and outgoing tourism has received a significant boost with more travel options. Upon the resumption of the Paphos-Gatwick route on the March 30, British Airways immediately proceeded with an increase in flights from Larnaca to Gatwick from three to five times a week.

told the Financial Mirror. He added that the development of solar parks is a booming market as India plans to install some 2,000 MW of PV units each year. The project in Pune is aimed at a mix of consumers, both commercial power supply and domestic use. CaptureSolar’s chairman and CEO Raju Shivaji Bhosale said that the PV solar park will be ready to supply electricity by March 2015. The company has adopted collaborative approach with its technical partners, investors and landowners and helps to deliver cost effective solutions to it’s customers using a DBFO model (Design, Built, Finance and Operate). It currently has two solar parks underway, with a total 90MWp installed capacity and aims to deploy a cumulative solar

installed capacity of 2GWp through organic and inorganic growth that contributes towards India energy security.

June 18 - 24, 2014

6 | CYPRUS | financialmirror.com

EU funds: 74% of €660 mln used so far

870 bus ines ses benefite d, 1,800 jo bs cre ate d, says Geo rgiades

Of the 660 mln euros that Cyprus has been allocated from EU structural funds, the cohesion fund and the European fisheries fund, Cyprus has already used 74%, with the rest expected to used in ongoing projects ending in next year, Finance Mionister Haris Georgiades during a public consultantion on the use of Union funds. He said the strategic goal is to use EU funds to restructure and enhance the economy’s competitiveness, maintain existing and create new jobs, ensure social cohesion, protect the environment and put natural resources to good use. Georgiades said that more than 3,000 people have benefited from funding to combat unemployment, over 7,000 unemployed people took part in training and work experience programmes, about 870 businesses benefited from

entrepreneurship programmes and more than 1,800 jobs were created, while 82 business benefited from programmes aimed to enhance tourism and agrotourism. Referring to the current funding programming period of 2014 – 2020, he added that President Nicos Anastasiades argued for an secured 960 mln euros in fresh funding. Cyprus will get 788 mln euros from the cohesion funds and the initiative for youth employment, 132 mln from the European Agriculture Fund and 40 mln from the maritime and fisheries fund. Georgiades said there are also great funding opportunities from competitive EU funds. For the period 2007 – 2013 it is estimated that Cypriot companies, local authorities, NGOs and other organisations and actors used 200 mln euros in funding.

He expressed the government’s readiness to listen and adopt any suggestions which will limit existing problems and will ensure the best use of EU funding. On his part, the Permanent Secretary of the Directorate General for European Programmes, Coordination and Development George Georgiou said that documents providing the framework for the use of funds for the period 2014 – 2020 in Cyprus are at a final stage of preparation. He added that they are expected to be submitted in July for approval by the Cabinet and will then be sent to the European Commission. “We are hopeful that at the beginning of the autumn the Commission will finalise the documents,” he said, explaining that after this stage Cyprus will be able to start implementing programmes.

70,000 to apply for GMI aid, minimum set at €480 More than 70,000 needy individuals are expected to apply for the Guaranteed Minimum Income (GMI) grant, which is expected to be set at a minimum rate “but not limited to” 480 euros, according to Labour Minister Zeta Emilianidou. “The ongoing social reforms and the GMI aim to help those in need,” Emilianidou said after a meeting with trade union officials and employers organisations, adding that the proposed bill is expected to be put to the Cabinet on Wednesday and once it is approved it will be submitted to parliament. She said that the ministry will request that the regulations for the submission of applications come into force once the bill is adopted, so that the ministry can proceed to

help potential applicants to file their forms. However, she dismissed reports that the GMI will only be 480 euros. She gave the example of a couple with no children who under the new system will receive 874 euros, or a family with an underage child and a child over 18 years old who will be entitled to a total of 1,328 euros. The provision of 480 euro is there to cover certain basic needs, she said, explaining that beyond that there is the provision for rent, the grant for municipal levies and that more help is available for those who truly need it. Emilianidou said that at present some 20,000 people receive public aid, 8,500 of whom are disabled.

Hourly labour costs drop The average hourly labour costs in Cyprus dropped by 6.9% in nominal value during the first quarter of 2014, compared with the same period of 2013. In the Eurozone, the hourly cost rose by 0.9% and in the EU by 1.2%, according to Eurostat. The average reduction of labour costs in Cyprus was due to 7.9% in pay cuts and 1.2% in non-wage costs. Regarding individual sectors, the total hourly labour cost in Cyprus dropped by

3.3% in industry, 3.4% in construction, and 7.5% in services. Among the member states for which figures are available for the first quarter, the highest annual increases in hourly labour costs for the whole economy were registered in Latvia with +7.0%, Estonia +6.8%, Romania +5.3% and Poland +4.2%. Decreases were recorded in Cyprus by -6.9%, Croatia -1.7%, Ireland -0.2% and Italy -0.1%.

Energy Minister Giorgos Lakkotrypis has admitted that more natural gas reserves than the ones currently discovered are needed to render an onshore LNG liquefaction plant viable. Addressing a seminar on energy sufficiency and renewable sources, Lakkotrypis said that the government’s decision to build a landbased natural gas liquefaction terminal would grant flexibility for natural gas exports, bring about economic growth and enable processing natural gas deposits from neighbouring countries. “However, the fact remains that additional reserves in our EEZ, more than those discovered in block 12, are needed to fund and to sustain the LNG terminal,” he said. Exploration work carried out by US Noble Energy in block 12 revealed an estimated gross mean resources of 5 trln cubic feet (tcf), which is not considered enough to sustain an LNG plant on its own.

“While we are continuing negotiations with US Noble and its Israeli partners Delek and Avner for the project, we succeeded in expediting the exploration drilling by Italy’s ENI in blocks 2, 3 and 9 by a few months,” he added. The Italian energy giant is expected to begin exploration activities by the end of this summer. Noble Energy operates Block 12 with a 70% working interest. Delek Drilling Limited Partnership and Avner Oil Exploration Limited Partnership each own 15%. Lakkotrypis also met with ENI’s senior officials in Nicosia discussing the company’s exploration programme in the Cypriot blocks, awarded to a consortium between the Italian energy giant and Korea’s KOGAS. Cyprus has also granted exploration contracts to French energy giant Total over blocks 10 and 11. Total is expected to begin exploration activity in 2015.

Mor e natgas neede d for LNG terminal, EN I to drill by summer

President: Education is fundamental to social and economic development The government considers investments in education as a primary pillar for social and economic development and supports in every way, within its potentials, both the universities and graduate and postgraduate students, President Nicos Anastsaiades said during the UCLan Cyprus university inauguration ceremony in Pyla. Anastasiades noted that “the founding and operation of a new university is something important for the tertiary education of our country, since it broadens the provided university education and at the same time contributes to the further development of scientific research and spiritual life.” Furthermore it enhances our effort to establish Cyprus as an educational and research centre in the southeastern Mediterranean region, he added. The President said that the development of higher education helps attract European and other financing in the fields of research and innovation, reinforces the cultural background of our people and makes Cyprus an active member and equal partner within the European and global arena.

Rise in Russia t ourism this year , UK pick-up expected

The 2014 tourist season will see an increase in markets such as Russia, while traditional markets such as Great Britain will reverse their downward trend, a confident President Nicos Anastasiades told the annual general meeting of the Cyprus Hoteliers Association. Tourism constitutes the driving force for the Cypriot economy and will greatly contribute to its recovery, Anastasiades said, adding that the sector “constitutes a basic priority for the government and will remain as such.” Reflecting on 2013, Anastasiades said it was a good year for tourism whose performance supported the economy in a very difficult time.

In 2013, Cyprus attracted a total of 2,405,390 tourists, assisting the economy to avoid a deep plunge despite gloomy forecast for a recession and referred to the efforts to launch new air routes to and from Cyprus by eight international airlines. “These efforts, in parallel with the open skies policy, will continue with the aim to increase tourist arrivals,” he said. Furthermore, Anastasiades noted that the government will continue targeted actions to upgrade, enrich and diversify the Cyprus tourist product, such as the licensing of an integrated casino resort, adding that the legal framework will be submitted to Parliament in the coming weeks.

June 18 - 24, 2014

| COMMENT | 7

The importance of President Anastasiades’ visit to Egypt similar cooperation has been agreed between Cyprus, Greece and Egypt. The landslide election of President Al-Sisi shows the confidence and trust of the Egyptian people in his person and marks the beginning of a new era characterised by optimism and national pride. This will allow President Al-Sisi to regain for By Dr Andrestinos Egypt its leading role within the Arab world in general and the region of the Papadopoulos eastern Mediterranean, in particular. The invitation, therefore, to President Ambassador a.h. Anastasiades from a strong Egypt strengthens his hand diplomatically in the relations of Cyprus with the other These brotherly relations continued until our Arab states, the leaders of which he had the days, progressively covering other Arab opportunity to meet in Cairo and exchange countries. Makarios and Nasser became views with them. Moreover, by this preferential treatment leading figures of the Non-Aligned Movement and symbols of a genuine and of President Anastasiades, a strong message is being sent to Turkey, which supported the traditional friendship. It is within this framework, therefore, that overthrown President Mursi and the Muslim we should place the invitation to President Brotherhood. The conclusion is one. Cyprus has gained Anastasiades by the Egyptian government to attend the swearing-in ceremony of the a lot from the visit of President Anastasiades newly elected President Abdel Fattah Al-Sisi. to Egypt, as new horizons are opened for The invitation as such, addressed to a action, not only in the region, but within the limited number of countries, constitutes an framework of the European Union as well. indication of the upgraded relations between Cyprus and Egypt and a gesture of honour towards President Anastasiades, since he is the first European head of state to visit Egypt, after the 30th June 2013 revolution. This mere fact projects the role Cyprus is expected to play in the eastern Mediterranean, not only as a link between the European Union and the Arab world, but also as a key player in the energy field in the conditions created by the new geostrategic environment. The recent visit of US VP Joe Biden testifies to this new reality and confirms the will to create the conditions which will allow the cooperation between Cyprus, Egypt, Israel and Lebanon not only on energy matters, but also on matters of general security and stability in the region. Already, a We should go back to the 13th century B.C. in order to find the first evidence of the brotherly relations between Cyprus and Egypt, when the then Pharaoh, according to the El Amarna archives, sent a letter to the Cypriot King addressing him as his brother.

LETTER TO THE EDITOR

Is Anastasiades encouraging more bureaucracy? Dear Editor

Is there a word for “gross stupidity”? Because I have yet to understand why President Anastasiades declared after his weekly cabinet meeting that “2-3 people would man ‘telephone centres’ at all government ministries” in order to

respond to the nearly 180,000 missed calls recorded in recent months. Does the President have a telephone directory? Does he not see that every ministry already has a telephone centre? It’s just a matter of the ministers eventually finding the courage to stand up to the civil serpents and tell them to “pick up the phone when it rings”. It’s that simple. Instead of cutting back on bureaucracy, this government is supporting it. And with the blessing of the Troikans. Now we know where our tax money is going. And the ruling parties (as well as opposition) have no shame. They continue to try and put more people in government or at least secure jobs for those whose positions are about to be abolished. Worse still, we will still get dumb people responding with dumb answers, as long as we don’t disturb them from their precious coffee breaks and nail-filing sessions. And it took a year for those in this administration to realise that we need to design a national call centre system? Duhh? Makis Georgiou (taxpayer) Strovolos

June 18 - 24, 2014

8 | COMMENT | financialmirror.com

Recession? What recession? To judge by the quality and quantity of excellent places to eat in Limassol, one may be forgiven for posing this question. The range of food now available in Cyprus is also amazing. To illustrate the point, consider our two reviews this week.

passion-fruit), or one of the raw juices. Maybe next time we’ll remember to leave room for dessert, which could be apple and ginger pie or banana katsu (with toffee and ginger sauce). There are some really nice touches at Wagamama. As we were finishing our main course, the waitress came up and asked whether we needed anything else. We said no, everything is fine. At this point she drew a short horizontal line on our place mat. I asked flippantly if this meant we would not be allowed anything more. She smiled, “No, we do that so you won’t be bothered by other waitresses coming and asking you the same question”. Another pleasant moment was the bill: less than forty euros for a very substantial and most enjoyable lunch in a delightful setting. And “Wagamama”? It’s Japanese for “naughty child”. Naughty perhaps, but very nice. Wagamama at Limassol Marina. Seats 74 inside, 92 outside. Open every day from midday until 11 p.m. Take-out service telephone: 2505 1299. On-line: www.wagamama.com.cy Highly recommended.

Chi Lounge at Uptown Square, Limassol Review by Patrick Skinner

Wagamama-by-the-sea - Naughty and Nice Review by Charles Dodd The Limassol Marina is “now accessible to every local, tourist or visitor” (the Marina’s official website very recently announced). Already, large numbers of people have gone to look around, to see the work in progress and to enjoy the buzz of this exciting project. Billed as “one of the most luxurious marinas in the world”, Limassol’s “exclusive waterfront development” is attracting the crowds as well as the seriously rich. Shops and restaurants have started to open to the public. Among the restaurants, superbly sited, is Wagamama. Two of us went there for lunch the other day. On the way we recalled good memories of the distinctive Japanese pan-Asian cuisine from meals at Wagamamas in London (there are about 100 in the UK, and dozens more across the world, three of them in Cyprus). Traditionally, diners sit on benches at long tables eating noodles served in many different combinations, but at the Marina, the restaurant is very unlike those rather cramped conditions. It boasts, and achieves, “the perfect minimalist eating environment”. Yes, this sounds a little grandiose, but the result of careful planning and excellent use of space is a vast airy room, high-ceilinged, with huge windows onto the Marina on two sides, with tables inside and outside and with plenty of room between them. The setting with the view of blue sea, yachts and small boats is really special. First impressions are so important. Our first impression walking in was of spaciousness, a relaxed welcome and smiling staff. If you aren’t familiar with this chain of restaurants or with the food they serve, it may take a little time to get your bearings. Our waitress gave us just the right amount of time to study the menu and its big range of options of noodle-based dishes, sushi, ramen (wheat noodles in a meat or fish broth), salads, curry – and also specials of the day, which included smoked eel, lobster and butter-fish sashimi. Then she helped with advice on ingredients and (very important) levels of spiciness. We started with a side-dish of tempura prawn lollipops in sesame with a medium-spiced chilli sauce. The waitress writes the order on your paper place mat, as well as electronically sending it to the team of chefs at the open kitchen. As she explains, the food arrives as soon as it’s ready and this means that you are not expected to wait for everyone to be served. So, yasai yaki soba (noodles with several vegetables including butternut squash, lightly spiced) came first, and there was a short wait before teriyaki soba with beef appeared. Not a problem at all, with so much of interest to look at through the picture windows and talk about the food and the ambience. For drinks we had sparkling water and an Asahi dry beer. There is a great deal of choice on the menu, and the quality is so good that we shall certainly go again. And again. Possibly to try some of the ramen dishes, or the sushi, or even a curry. Perhaps a cocktail or two, intriguingly named salty Russian (vodka and pink grapefruit) or marina breeze (vodka and

When I first reviewed Chi at Zen seven years ago for Time Out, I demurred slightly at the service. Dining early that evening, we were the only customers and I wrote that the service was not all that it might be. The owner complained to me and the editor. Fast forward to 2014 – and what a difference a few years can make. I don’t think there will be any grumbles about this review. On our recent visit to Cyprus we dined at Chi three times. On each occasion it was also early evening, but the place was very busy indeed. A rather cosmopolitan crowd, numbering plenty of the well-heeled. Young parents birthday-treating children. Happy couples. A hen party. What looked like several business groups. An oldie or two (us). We were received charmingly and well looked after. The service was most efficient. The atmosphere oozed confidence. From the Japanese/Thai/Chinese menu we chose popular “Hong Kong Chinese” dishes like Prawn Toasts, Chicken/Parsley Dim Sum, Stir Fired Chicken and Vegetables, Prawns and Asparagus, Prawns in Black Bean Sauce and Spring Rolls. The cooking is done for all to see and the only word I can use to describe it is “superlative”. But even if your cooking is 100% you will need fine ingredients, and as the saying goes, “the best is good enough” for the management here. Chi is good for a lot of reasons. Clearly, the clientele is discriminating and demanding and the management realised this and is equally demanding of suppliers of fish, seafood, vegetables and oriential ingredients. The chefs know their business inside out. I can’t recall having better food of this type for a long while. So, a meal for two costing between 60 and 70 euros is good value. Chi Lounge at Uptown Square, 194 Amathoundos Avenue, Limassol. Tel: 2502 5555. Open every day from 5p.m. to midnight. Highly recommended.

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A AÚ. 970

www.financialmirror.com

∆∂∆∞ƒ∆∏, 18 IOYNIOÀ, 2014

∂ÙÔÈÌ¿˙ÔÓÙ·È ÁÈ· Ó·… È¿ÛÔ˘Ó ÙÔ˘˜ ÊÔÚÔÊ˘Á¿‰Â˜ ∫·Ù¿Û¯ÂÛË ÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ Î·È ÎÈÓËÙ‹˜ È‰ÈÔÎÙËÛ›·˜ Ενώπιον τησ Βουλήσ για ψήφιση τίθεται αύριο µνηµονιακÞ νοµοσχέδιο που κατέθεσε η Κυβέρνηση, το οποίο δίνει στο Τµήµα Εσωτερικών ΠροσÞδων (ΤΕΠ), ισχυρά εργαλεία για ενίσχυση τησ φοροεισπρακτικήσ του ικανÞτητασ. Το νοµοσχέδιο, διασφαλίζει την καταβολή των καθυστερηµένων αλλά οριστικά επιβεβαιωµένων φορολογικών υποχρεώσεων, αφού έχουν εξαντληθεί Þλεσ οι άλλεσ θεραπείεσ που προβλέπονται µε βάση την υφιστάµενη νοµοθεσία, µέσω τησ κατάσχεσησ κινητήσ ιδιοκτησίασ, τραπεζικών λογαριασµών και τησ απαγÞρευσησ αποξένωσησ ακινήτων, κάτω απÞ συγκεκριµένεσ προϋποθέσεισ, µια πρακτική η οποία εφαρµÞζεται και σε άλλα κράτη µέλη τησ ΕΕ. Πάντωσ ποσά µαµούθ, φαίνεται να οφείλονται στον ΦÞρο Προστιθέµενησ Αξίασ, σύµφωνα µε στοιχεία που κατατέθηκαν χθεσ στη Βουλή. Σύµφωνα µε στοιχεία του Υπουργείου Οικονοµικών για τον ΦΠΑ, τα συνολικά οφειλÞµενα ποσά κατά την 31 η ∆εκεµβρίου του 2013 µε βάση τισ υποβληθείσεσ φορολογικέσ δηλώσεισ και αθροιστικά απÞ το 1992 ανέρχονται στα 421εκ. ευρώ και αφορούν 23.860 οφειλέτεσ. Τα στοιχεία συµπληρώνουν αυτά που κατατέθηκαν αρχέσ τησ εβδοµάδασ απÞ το ΤΕΠ, που δείχνουν Þτι οι οφειλέσ άµεσων φÞρων φθάνουν τα 525 εκ. ευρώ. Ο ΦΠΑ είναι φÞροσ που εισπράττεται απÞ επιχειρήσεισ ή αυτοεργαζÞµενουσ για το κράτοσ. ΑπÞ τα στοιχεία προκύπτει Þτι απÞ το συνολικÞ ποσÞ των οφειλÞµενων ποσών τα αµέσωσ απαιτητά οφειλÞµενα ποσά αγγίζουν τα 213 εκ. ευρώ και αφορούν 10.085 οφειλέτεσ. Συγκεκριµένα µέχρι 1500 ευρώ έχουν οφειλέσ στο ΦΠΑ 5569 φορολογούµενοι µε ποσοστÞ τησ οφειλήσ να φτάνει το 1,9 εκ. ευρώ µε το ποσοστÞ να αγγίζει το 0,9%. ΦΠΑ πέραν των 1500 ευρώ χρωστούν 4516 µε οφειλέσ 211 εκ. ευρώ µε το ποσοστÞ επί του συνÞλου των οφειλών να φτάνει το 99,1%. Σύµφωνα µε την εισηγητική έκθεση, οι προτεινÞµενεσ

ρυθµίσεισ στον περί Εισπράξεωσ ΦÞρων ΝÞµο, παρέχουν την εξουσία στο ∆ιευθυντή ΤΕΠ, εφÞσον εξασφαλίσει τη γραπτή συναίνεση του Γενικού Εισαγγελέα, να ζητά απÞ τα πιστωτικά ιδρύµατα τη δέσµευση σε τραπεζικÞ λογαριασµÞ ποσού µέχρι το ύψοσ του οφειλÞµενου φÞρου πλέον τÞκων και επιβαρύνσεων και στη συνέχεια, τηρουµένων των χρονοδιαγραµµάτων που θέτονται στο νοµοσχέδιο, το δεσµευµένο ποσÞ να καταβάλλεται στην αρµÞδια φορολογική αρχή. Σηµειώνεται πωσ ο φορολογούµενοσ θα έχει το δικαίωµα να υποβάλει ένσταση έναντι τησ πιο πάνω δέσµευσησ του ποσού σε τραπεζικούσ λογαριασµούσ επί τησ οποίασ ο ∆ιευθυντήσ του ΤΕΠ πρέπει να αποφασίσει εντÞσ 15 ηµερών ή και να υποβάλει αίτηση στο ∆ικαστήριο για άρση τησ εγγραφήσ. Σύµφωνα µε τισ υφιστάµενεσ διατάξεισ του περί Εισπράξεωσ ΦÞρων ΝÞµου αρ.31/1962, το ∆ικαστήριο δύναται, κατÞπιν αίτησησ του ∆ιευθυντή του Τµήµατοσ Εσωτερικών ΠροσÞδων, να καλέσει ενώπιον του, πρÞσωπο που παραλείπει να καταβάλει οφειλÞµενο φÞρο και να προβεί σε έρευνα για την κατάσταση και τα µέσα διαβίωσησ του εν υπερηµερία προσώπου, καθώσ και να διατάξει το πρÞσωπο αυτÞ να καταβάλει το οφειλÞµενο ποσÞ. ΕφÞσον το πρÞσωπο συνεχίζει να παραλείπει την καταβολή του οφειλÞµενου ποσού, τÞτε το ∆ικαστήριο δύναται να διατάξει την κατάσχεση και την πώληση τησ κινητήσ περιουσίασ του εν υπερηµερία προσώπου. Σύµφωνα µε τη νοµοθεσία τησ Υπηρεσίασ του ΦÞρου Προστιθέµενησ Αξίασ, καθώσ και τουσ περί ΦÞρου Προστιθέµενησ Αξίασ (∆ήµευση Αγαθών) Κανονισµούσ, δίνεται στον Έφορο ΦΠΑ η εξουσία τησ κατάσχεσησ και δήµευσησ αγαθών, χωρίσ την εµπλοκή του ∆ικαστηρίου, εκτÞσ και αν ο φορολογούµενοσ αµφισβητήσει τη κατάσχεση και δήµευση. Οι προτεινÞµενεσ ρυθµίσεισ στον περί Εισπράξεωσ ΦÞρων ΝÞµο, έχουν βασιστεί στισ υφιστάµενεσ ρυθµίσεισ

του περί ΦÞρου Προστιθεµένησ Αξίασ ΝÞµου, ώστε να εναρµονιστούν οι εξουσίεσ των δύο Τµηµάτων ωσ προσ την κατάσχεση και δήµευση κινητήσ ιδιοκτησίασ, συνάδοντασ έτσι και µε την επικείµενη ενοποίηση των Τµηµάτων αυτών. Προσ υλοποίηση τησ πιο πάνω εξουσίασ, θα προωθηθεί η θέσπιση κανονισµών, στη βάση των αντίστοιχων υφιστάµενων Κανονισµών τησ Υπηρεσίασ ΦΠΑ.

∫·Ù·Ù›ıÂÙ·È ÛÙÔ ÀÔ˘ÚÁÈÎfi Ë ÚfiÙ·ÛË ÁÈ· ÙÔ ∂∂∂ 70,000 ·ÈÙ‹ÛÂÈ˜ ·Ó·Ì¤ÓÂÈ Ë ∫˘‚¤ÚÓËÛË Κατατίθεται σήµερα στο ΥπουργικÞ Συµβούλιο η πρÞταση τησ Υπουργού ΠρÞνοιασ, Εργασίασ και Κοινωνικών Ασφαλίσεων Ζέτασ Αιµιλιανίδου για το Ελάχιστο Εγγυηµένο ΕισÞδηµα (ΕΕΕ). Τισ προηγούµενεσ µέρεσ η ΥπουργÞσ διαβουλευÞταν µε τουσ κοινωνικούσ εταίρουσ (συντεχνίεσ και εργοδοτικέσ οργανώσεισ) και σήµερα η πρÞταση κατατίθεται στο ΥπουργικÞ για έγκριση και αύριο Πέµπτη, αναµένεται το νοµοσχέδιο να κατατεθεί στην Βουλή. ΣτÞχοσ τησ Κυβέρνησησ είναι Þπωσ το ΕΕΕ, που αποτελεί δέσµευση του Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ η οποία περιλήφθηκε και στο µνηµÞνιο, τεθεί σε εφαρµογή την 1η Ιουλίου. Το ΕΕΕ θα υποκαταστήσει το σύστηµα του δηµοσίου βοηθήµατοσ. Το ΕΕΕ θα καταβληθεί αφού εξεταστούν οι αιτήσεισ που θα υποβληθούν στη βάση εισοδηµατικών κριτηρίων και κριτηρίων Þσον αφορά την κινητή και την ακίνητη ιδιοκτησία. Επίσησ περιλήφθηκε και πρÞνοια, βάσει τησ οποίασ δικαιούχοι του ΕΕΕ θα είναι Þσοι έχουν νÞµιµη και συνήθη διαµονή τουσ στη ∆ηµοκρατία για τουλάχιστον πέντε χρÞνια πριν την υποβολή τησ αίτησησ. Με το επίδοµα αυτÞ θα βοηθούνται και κάτοχοι ακίνητησ ιδιοκτησίασ – στη βάση κριτηρίων – κάτι που δεν ίσχυε απÞ το υφιστάµενο σύστηµα δηµÞσιου βοηθήµατοσ, που απέκλεισε Þσουσ είχαν στην κατοχή τουσ ένα µικρÞ σπίτι ή ένα χωράφι. Παράλληλα, στη βάση κριτηρίων, θα καλύπτει και αυτεργοδοτούµενουσ, καθώσ και εργαζÞµενουσ µερικήσ απασχÞλησησ µε χαµηλέσ αµοιβέσ, που επίσησ δεν καλύπτονταν απÞ το σύστηµα δηµοσίου βοηθήµατοσ. Επίσησ, σύµφωνα µε την κ. Αιµιλιανίδου, πρÞσθετα µε το ΕΕΕ θα υπάρχει και το επίδοµα στέγασησ για Þσουσ ενοικιάζουν οικία, ένα επίδοµα που θα καθορίζεται ανάλογα µε τη σύνθεση τησ οικογένειασ, ενώ σε Þσουσ έχουν οικιστικά

δάνεια και είναι δικαιούχοι του ΕΕΕ θα τουσ καταβάλλοντα οι τÞκοι µέχρι το ύψοσ του ενοικίου. Το ΕΕΕ θα συµπληρώνεται επίσησ και µε άλλεσ αναγκαίεσ παροχέσ Þπωσ έκτακτεσ ανάγκεσ, οικοσκευή και καταβολή δηµοτικών και άλλων τελών. Σύµφωνα µε τον ΓενικÞ Γραµµατέα τησ ΣΕΚ Νίκο Μωυσέωσ, η πρÞταση προβλέπει για τον κύριο προστάτη τησ οικογένειασ ελάχιστο ΕΕΕ 480 ευρώ, επίσησ θα καταβάλλεται το 50% του ΕΕΕ για παιδιά άνω των 14 χρÞνων και 30% επί των 480 ευρώ για παιδιά κάτω των 14 χρÞνων.

Η πρÞταση προβλέπει επίσησ την καταβολή ενοικίου για συγκεκριµένεσ γεωγραφικέσ περιοχέσ ανάλογα µε τη σύνθεση τησ οικογένειασ, Þπωσ επίσησ και την κάλυψη τÞκων στεγαστικών δανείων τα οποία οι επηρεαζÞµενοι συνήψαν ένα χρÞνο πριν απÞ την εφαρµογή του ΕΕΕ. ∆ικαιούχοι του ΕΕΕ θα είναι Þσοι δεν έχουν εισοδήµατα, Þσοι δεν έχουν περιουσία πάνω απÞ 100,000 ευρώ εκτÞσ τησ κατοικίασ τουσ. Σύµφωνα µε την ΥπουργÞ Ζέτα Αιµιλιανίδου, αναµένεται Þτι θα ληφθούν πέραν των 70.000 αιτήσεων. Σηµείωσε Þτι το ΕΕΕ θα είναι σε πολλέσ περιπτώσεισ πέραν των 480 ευρώ δίδοντασ ωσ παράδειγµα ενÞσ ζευγαριού χωρίσ παιδιά των οποίων το ΕΕΕ θα ανέρχεται σε 874 ευρώ. «Για µια οικογένεια που έχει ένα ανήλικο τέκνο και ένα τέκνο πέραν των 18 ετών, το ΕΕΕ ουσιαστικά είναι 1.328 ευρώ», είπε. Άρα, πρÞσθεσε, «τα 480 ευρώ είναι η κάλυψη κάποιων αναγκών». Πέραν τησ κάλυψησ κάποιων αναγκών, ανέφερε, «υπάρχει το ενοίκιο, υπάρχουν τα δηµοτικά τέλη και υπάρχει και άλλη βοήθεια, η οποία δίνεται σε αυτούσ που πραγµατικά έχουν ανάγκη». Σύµφωνα µε την κ. Αιµιλιανίδου, «σήµερα, εκείνοι οι οποίοι παίρνουν δηµÞσιο βοήθηµα απÞ το κράτοσ ουσιαστικά είναι 20.000 πρÞσωπα, εκ των οποίων οι 8.500 είναι ανάπηρα πρÞσωπα». Άρα, συµπλήρωσε, «ουσιαστικά 12, 500 συµπολίτεσ µασ παίρνουν δηµÞσιο βοήθηµα». ∆ιευκρίνισε Þτι δεν θα είναι δικαιούχοι Þσοι έχουν περιουσία πάνω απÞ 100,000 ευρώ εκτÞσ τησ κατοικίασ τουσ, ή καταθέσεισ σε τράπεζα πάνω των 5,000 ευρώ για τον προστάτη τησ οικογένειασ και 1000 ευρώ για το κάθε εξαρτώµενο µέλοσ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

18 IOYNIOY, 2014

2 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

Eurobank: £ÂÙÈÎ¿ ÌËÓ‡Ì·Ù· ÁÈ· ÂÈÛÙÚÔÊ‹ ÙË˜ ∫‡ÚÔ˘ ÛÙÈ˜ ·ÁÔÚ¤˜ Προσ τη σωστή κατεύθυνση και πολύ θετική, χαρακτήρισε ο ∆ιευθύνοντασ Σύµβουλοσ του οµίλου τησ Eurobank Χρήστοσ Μεγάλοσ, την προσπάθεια τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ για έξοδο τησ στισ διεθνείσ αγορέσ κεφαλαίων, σηµειώνοντασ Þτι αυτή η ενέργεια “θα δώσει τη δυνατÞτητα να ακολουθήσουν κάποιεσ άλλεσ κινήσεισ απÞ τράπεζεσ”. “Τα µηνύµατα που φθάνουν είναι πολύ θετικά” και “είναι πολύ πιθανÞ, αν τα πράγµατα είναι ήρεµα, να εκπλαγούµε θετικά” σε σχέση µε το ύψοσ του επιτοκίου δανεισµού τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, κατά την έξοδο τησ στισ αγορέσ, επισήµανε ο κ. Μεγάλοσ, µιλώντασ χθεσ σε δηµοσιογράφουσ στα κεντρικά γραφεία τησ τράπεζασ στη Λευκωσία. Ο Αναπληρωτήσ ∆ιευθύνοντασ Σύµβουλοσ του οµίλου Φωκίων Καραβίασ είπε Þτι η έξοδοσ τησ Κύπρου στισ αγορέσ “θα δώσει το µήνυµα Þτι τα διεθνή κεφάλαια εµπιστεύονται την κυπριακή οικονοµία” και σηµείωσε Þτι “τα οφέλη θα είναι πολλαπλά στην αποκατάσταση τησ εµπιστοσύνησ στο κυπριακÞ τραπεζικÞ σύστηµα και ευρύτερα στην κυπριακή οικονοµία”. “Ο χρÞνοσ που κατάφεραν να επιστρέψουν στισ αγορέσ τÞσο η Ελλάδα Þσο και η Κύπροσ είναι χρÞνοσ ρεκÞρ για οικονοµίεσ που έχουν περάσει µέσα απÞ τÞση µεγάλη πίεση και

που είχαµε δραµατικά γεγονÞτα (κούρεµα ελληνικών οµολÞγων και κούρεµα καταθέσεων”, επισήµανε ο κ. Καραβίασ. Ο επικεφαλήσ οικονοµολÞγοσ τησ Eurobank Τάσοσ Αναστασάτοσ τÞνισε Þτι “οι κυπριακέσ αρχέσ έχουν καταφέρει να κερδίσουν για τον εαυτÞ τουσ ένα υψηλÞ προφίλ αξιοπιστίασ, µέσω τησ υπεραπÞδοσησ έναντι των δηµοσιονοµικών στÞχων”, που τέθηκαν στο κυπριακÞ πρÞγραµµα προσαρµογήσ και επισήµανε Þτι παρά τισ προκλήσεισ που “είναι σηµαντικέσ, το δυναµικÞ τησ κυπριακήσ οικονοµίασ στο µακροχρÞνιο διάστηµα είναι θετικÞ και αυτÞ είναι σηµαντικÞ”. Το βασικÞ θέµα στισ διαρθρωτικέσ µεταρρυθµίσεισ είναι “η γρήγορη πρÞοδοσ στο πρÞγραµµα ιδιωτικοποιήσεων, δεδοµένου Þτι αυτÞ είναι η κυριÞτερη ατµοµηχανή προσέλκυσησ επενδύσεων στην οικονοµία”, ανέφερε και σηµείωσε την ανά-

γκη “οι κυπριακέσ αρχέσ να επιδείξουν µια ιδιοκτησία στην προώθηση των διαρθρωτικών µεταρρυθµίσεων”, πέρα απÞ αυτών που συµφώνησαν µε την ΤρÞικα και “να συµφωνήσουν σε ένα Þραµα για το αναπτυξιακÞ πρÞτυπο τησ οικονοµίασ τα επÞµενα χρÞνια”. Ο ∆ιευθύνοντασ Σύµβουλοσ του οµίλου Eurobank Χρήστοσ Μεγάλοσ τÞνισε Þτι η τράπεζα και θέλει και µπορεί να χρηµατοδοτήσει τισ υγιείσ επιχειρήσεισ και ζητεί προτάσεισ απÞ τον επιχειρηµατικÞ κÞσµο για να τισ εξετάσει και να προσφέρει χρηµατοδÞτηση. Αναφέρθηκε επίσησ στην επιτυχηµένη ολοκλήρωση στο τέλοσ Απριλίου του 2014 τησ ανακεφαλαιοποίησησ τησ τράπεζασ µε 3 δισ ευρώ που αποτέλεσε, Þπωσ σηµείωσε, “την τρίτη µεγαλύτερη συναλλαγή στον κÞσµο την στιγµή που έγινε”. Ανέφερε Þτι ο Þµιλοσ διατηρεί πλέον κεφαλαιακή επάρκεια (CoreTr1) 17,7% που αποτελεί ένα απÞ τουσ υψηλÞτερουσ δείκτεσ στο ευρωπαϊκÞ τραπεζικÞ σύστηµα και πρÞσθεσε Þτι η Eurobank είναι “η µÞνη τράπεζα στην Ελλάδα που η πλειοψηφία των µετοχών τησ ανήκει σε ιδιώτεσ”, µεταξύ των οποίων οι µεγαλύτεροι διαχειριστέσ κεφαλαίων στον κÞσµο και επενδυτέσ πρώτησ ποιÞτητασ µε βάση τα διεθνή δεδοµένα.

∆Ô 2016 Ë ·ÎÚfi·ÛË ÙË˜ ·ÁˆÁ‹˜ MIG ÂÓ·ÓÙ›ÔÓ ÙË˜ ∫‡ÚÔ˘ Για το διάστηµα 16 – 27 Μαΐου 2016 έχει ορισθεί κατ’ αρχήν η ακρÞαση τησ υπÞθεσησ που αφορά την αγωγή κατά τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ απÞ την Marfin Investment Group (ΜΙG) και άλλουσ 18 Ελληνεσ µετÞχουσ τησ Λαϊκήσ. Η διαδικασία διεθνούσ προστασίασ κατά τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ απÞ την MIG, κινήθηκε σύµφωνα µε τη διµερή σύµβαση προστασίασ των επενδύσεων µεταξύ Ελλάδοσ και Κύπρου, απÞ τον Ιανουάριο του 2013 και διεκδικείται αποζηµίωση για την απώλεια των επενδύσεων τουσ ύψουσ 1,1 δισ ευρώ περίπου, εκ των οποίων η αξία τησ επενδύσεωσ τησ MIG ανέρχεται σε 824 εκ. Σύµφωνα µε την πολυµερή διεθνή σύµβαση που διέπει την διαιτησία ICSID (Σύµβαση τησ Ουάσινγκτον του 1965), την οποία έχουν κυρώσει απÞ χρÞνων η Ελλάδα και η Κύπροσ, η δικαιοδοσία του διεθνούσ διαιτητικού δικαστηρίου είναι αποκλειστική. Οι ενάγοντεσ, σύµφωνα µε ανακοίνωση τησ MIG, διεκδι-

κούν αποζηµίωση για την απαλλοτρίωση των επενδύσεών τουσ ωσ µετÞχων τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ, καθώσ και για άλλεσ συναφείσ παραβιάσεισ εκ µέρουσ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ τησ διµερούσ σύµβασησ που απαξίωσαν πλήρωσ τισ επενδύσεισ τουσ. Η MIG αναφέρει Þτι σύµφωνα µε το χρονοδιάγραµµα που ενέκρινε το διαιτητικÞ δικαστήριο η ανταλλαγή των θέσεων και αποδεικτικών µέσων των µερών περιλαµβανοµένησ και τησ αποκάλυψησ εγγράφων που θα ζητηθούν θα ολοκληρωθεί στισ 6 Μαρτίου 2016, ενώ η ακρÞαση τησ υπÞθεσησ έχει ορισθεί κατ’ αρχήν για το διάστηµα 16 – 27 Μαΐου 2016. Στην ανακοίνωση αναφέρεται πωσ “η Κυπριακή ∆ηµοκρατία αγνÞησε τισ προσκλήσεισ φιλικήσ διευθέτησησ τησ διαφοράσ τισ οποίεσ οι ενάγοντεσ/µέτοχοι τήσ απεύθυναν, ωσ Þφειλαν να κάνουν σύµφωνα µε τισ προβλέψεισ τησ διµερούσ σύµβασησ. Έτσι, µετά τη λήξη τησ σχετικήσ προθεσµίασ χωρίσ κανένα αποτέλεσµα, η υπÞθεση έχει καταλήξει σε

διεθνή διαιτησία, η οποία απÞ τον Σεπτέµβριο του 2013 εκκρεµεί ενώπιον του διαιτητικού οργανισµού για διαφορέσ µεταξύ επενδυτών και κρατών υπÞ την αιγίδα τησ ΠαγκÞσµιασ Τράπεζασ (ICSID), µε αριθµÞ φακέλου ARB/13/27”. Το διαιτητικÞ δικαστήριο συγκροτήθηκε πλήρωσ τον Μάρτιο του 2014 και απαρτίζεται απÞ τουσ: Καθηγητή Bernard Hanotiau (Βέλγιο) ωσ πρÞεδρο, και τον κ. Daniel Μ Price (HΠΑ) και τον Sir David ΑΟ Edwards (Ηνωµένο Βασίλειο) ωσ διαιτητέσ. Την 28η Απριλίου 2014, το διαιτητικÞ δικαστήριο εξέδωσε την Πρώτη ∆ιαδικαστική Πράξη του, η οποία καθορίζει το χρονοδιάγραµµα τησ δίκησ, την έδρα του δικαστηρίου (Παρίσι), τισ επιµέρουσ φάσεισ τησ διαδικασίασ και άλλεσ διαδικαστικά θέµατα, επιλύοντασ τισ Þποιεσ διαφορέσ των µερών ωσ προσ τα ζητήµατα αυτά. Στην ανακοίνωση σηµειώνεται πωσ η Κύπροσ δεν δέχεται τη δικαιοδοσία του διαιτητικού δικαστηρίου, αλλά συµµετέχει στην διαιτητική δίκη ωσ διάδικο µέροσ.

¢ÂÓ ÎÏÂ›ÓÂÈ ÙÔ ƒπ∫2

™¯¤‰ÈÔ “∂ÍÔÈÎÔÓÔÌÒ” ·fi ÙÔ ÀÔ˘ÚÁÂ›Ô ∂Ó¤ÚÁÂÈ·˜

Το ΡΙΚ διαψεύδει Þτι έλαβε απÞφαση ή συζήτησε θέµα κλεισίµατοσ του ∆εύτερου Τηλεοπτικού του Καναλιού. Ανακοίνωση του ∆Σ του ΡΙΚ αναφέρει Þτι “το ∆ιοικητικÞ Συµβούλιο του ΡΙΚ µε αφορµή τα δηµοσιεύµατα για το κλείσιµο του ∆εύτερου Τηλεοπτικού Καναλιού του ΡΙΚ, επιθυµεί να αναφέρει Þτι σε καµιά περίπτωση δεν συζήτησε, αλλά ούτε και λήφθηκε οποιαδήποτε απÞφαση για το θέµα αυτÞ”.

Σχέδιο για την ενεργειακή αναβάθµιση των υφιστάµενων κτιρίων επεξεργάζεται το Υπουργείο Ενέργειασ. ΕιδικÞτερα το Σχέδιο θα αφορά την ενεργειακή αναβάθµιση κτηρίων του ευρύτερου δηµÞσιου τοµέα, κατοικιών, εµπορικών και βιοµηχανικών υποστατικών, ενώ µια τέταρτη κατηγορία θα αφορά µεµονωµένα µέτρα, Þπωσ η θερµοµÞνωση οροφήσ κ.α. Το Σχέδιο “Εξοικονοµώ” αναµένεται να εξαγγελθεί µετά το καλοκαίρι και για την υλοποίηση του θα διατεθούν συνολικά 45 εκ. ευρώ, µε το 95% να προέρχεται απÞ κοινοτικούσ πÞρουσ, µέσω των διαρθρωτικών και επενδυτικών ταµείων. Την ίδια ώρα το Υπουργείο Ενέργειασ έχει προχωρήσει στη διεξαγωγή µελέτησ και τη δηµιουργία ενÞσ µοντέλου βάσει του οποίου η Κυβέρνηση θα µπορεί να σχεδιάζει τη µακροχρÞνια ενεργειακή πολιτική τησ, σύµφωνα µε τον αρµÞδιο ΥπουργÞ, Γιώργο Λακκοτρύπη. Συγκεκριµένα, Þπωσ ανέφερε ο ΥπουργÞσ το συγκε-

«°ÂÓÈÎfi Î·È ·fiÚÈÛÙÔ» ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ ÁÈ· ∫∞ Χωρίσ στρατηγικÞ επενδυτή οι Κυπριακέσ Αερογραµµέσ δεν µπορούν να επιβιώσουν µεσοπρÞθεσµα, δήλωσε χθεσ ο ΥπουργÞσ Συγκοινωνιών Μάριοσ ∆ηµητριάδησ, πρÞσθεσε Þµωσ Þτι το ενδιαφέρον είναι «αÞριστο». Σε δηλώσεισ του στη Βουλή, ο κ. ∆ηµητριάδησ δήλωσε Þτι η Κυβέρνηση εντείνει τισ προσπάθειεσ προσ την κατεύθυνση εξεύρεσησ στρατηγικού επενδυτή, Þµωσ, Þπωσ είπε, «υπάρχει κάποιο ενδιαφέρον, για την ώρα αÞριστο» και εξέφρασε την ελπίδα να γίνει «πιο συγκεκριµένο». Αναφέρθηκε εξάλλου στο σχέδιο αναδιάρθρωσησ τησ εταιρείασ που υποβλήθηκε στην ΚοµισιÞν, λέγοντασ Þτι εξαρτάται απÞ την απÞφαση αυτή - ενδεχοµένωσ το ερχÞµενο φθινÞπωρο - αν θα επιβιώσουν οι ΚΑ. Είπε Þτι σε περίπτωση που η ΚοµισιÞν αποφανθεί Þτι πρέπει να επιστραφεί στο κράτοσ η στήριξη που δÞθηκε, «η εταιρεία θα κλείσει», προσθέτοντασ Þµωσ Þτι δεν µπορεί να γνωρίζει την απÞφαση.

κριµένο µοντέλο θα εξετάσει διάφορα σενάρια και τισ νέεσ προοπτικέσ που δηµιουργούνται στον τοµέα τησ ενέργειασ. Η µελέτη αυτή έχει ωσ σκοπÞ, σύµφωνα µε τον κ. Λακκοτρύπη, πέραν απÞ την περαιτέρω διείσδυση των ΑΠΕ, τη µείωση του κÞστουσ τησ ενέργειασ στην Κύπρο και εξετάζονται σενάρια Þπωσ η αποθήκευση ενέργειασ, η διασύνδεση τησ Κύπρου µε άλλεσ χώρεσ, Þπωσ το Ισραήλ, η έλευση του φυσικού αερίου, η εισαγωγή των έξυπνων δικτύων και έξυπνων µετρητών και η χρήση ηλεκτρικών οχηµάτων. Τα εν λÞγω σενάρια θα διαµορφωθούν σύµφωνα µε την πρÞβλεψη κατανάλωσησ ενέργειασ, Þπωσ αυτή θα προκύψει ανάλογα µε τισ παραδοχέσ που θα υιοθετηθούν βάσει των µελλοντικών αναγκών και υποδοµών στην Κύπρο, συµπεριλαµβανοµένων του τερµατικού υγροποίησησ φυσικού αερίου και του πολυθεµατικού καζίνο, αλλά και µε γνώµονα τισ σχετικέσ ευρωπαϊκέσ οδηγίεσ, είπε ο ΥπουργÞσ.

TÔ 63% ÙˆÓ ∫˘Ú›ˆÓ “ı· ·Ó·ÁÓˆÚ›˙ÔÓÙ·Ó” ÛÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi Περίπου το ένα τέταρτο (23%) των πολιτών τησ ΕΕ θεωρούν Þτι η εκπαίδευση ή η κατάρτισή τουσ δεν τουσ παρείχε τισ απαιτούµενεσ δεξιÞτητεσ ώστε να βρουν µια θέση εργασίασ, η οποία να ανταποκρίνεται στα επαγγελµατικά τουσ προσÞντα, σύµφωνα µε την έρευνα του Ευρωβαροµέτρου που πραγµατοποιήθηκε την περίοδο µεταξύ 26 Απριλίου και 5 Μαΐου 2014. ΕιδικÞτερα, ενώ περισσÞτεροι απÞ τουσ µισούσ ερωτηθέντεσ (56%) πιστεύουν Þτι τα επαγγελµατικά τουσ προσÞντα θα αναγνωρίζονταν σε άλλα κράτη µέλη, το 23% απάντησε αρνητικά, ενώ το 6% προσπάθησε να εργαστεί ή να σπουδάσει σε άλλο κράτοσ µέλοσ, αλλά δεν τα κατάφερε, είτε επειδή δεν αναγνωρίζονταν τα εν λÞγω προσÞντα του απÞ τουσ δυνητικούσ εργοδÞτεσ ή τα εκπαιδευτικά ιδρύµατα είτε επειδή οι ερωτηθέντεσ δεν είχαν επαρκείσ πληροφορίεσ για την αναγνώριση των προσÞντων τουσ στο εξωτερικÞ. Στην Κύπρο το 63% των ερωτηθέντων πιστεύουν Þτι τα επαγγελµατικά τουσ προσÞντα θα

∏ ÂÎ·›‰Â˘ÛË Î·È Ë Î·Ù¿ÚÙÈÛË ‰ÂÓ ·ÓÙ·ÔÎÚ›ÓÔÓÙ·È ÛÙÈ˜ ··ÈÙ‹ÛÂÈ˜ ÙË˜ ·ÁÔÚ¿˜, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÔ ∂˘Úˆ‚·ÚfiÌÂÙÚÔ αναγνωρίζονταν σε άλλα κράτη µέλη, το 17% εξέφρασε αντίθεση άποψη, ενώ το 2% προσπάθησε να εργαστεί αλλά δεν τα κατάφερε. Σύµφωνα µε την ΚοµισιÞν, µε την πάροδο του χρÞνου, εφαρµÞστηκαν διάφορεσ ευρωπαϊκέσ πρωτοβουλίεσ προκειµένου να προωθηθεί η αναγνώριση των δεξιοτήτων και των επαγγελµατικών προσÞντων, Þπωσ το ευρωπαϊκÞ πλαίσιο επαγγελµατικών προσÞντων, τα συστήµατα χορήγησησ και συσσώρευσησ ακαδηµαϊκών µονάδων για κύκλουσ µαθηµάτων, η διασφάλιση τησ ποιÞτητασ και η τεκµηρίωση των δεξιοτήτων και των ικανοτήτων. ΩστÞσο, παραµένουν σηµαντικέσ δυσκολίεσ: οι πρωτοβουλίεσ εφαρµÞζονται µε αργούσ ρυθµούσ• εξακολουθούν να υπάρχουν υπερβολικά πολλά εµπÞδια Þσον αφορά την κινητικÞτητα φοιτητών και εργαζοµένων• και οι τρέχουσεσ πρωτοβουλίεσ δεν είναι επαρκώσ προσαρµοσµένεσ στισ εξελίξεισ στον χώρο τησ ψηφιακήσ µάθησησ και στη «διεθνοποίηση» (κινητικÞτητα φοιτητών µεταξύ χωρών εντÞσ και εκτÞσ ΕΕ, απονοµή κοινών πτυχίων απÞ πανεπιστήµια διαφορετικών χωρών).

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

18 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3

∞Ó·‰È¿ÚıÚˆÛË ‰·ÓÂ›ˆÓ Î·È ‰˘ÛÎÔÏ›Â˜ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿ÙÂ˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘ÍË˜

Ùποιοσ πιστεύει, Τράπεζεσ-δανειολήπτεσ-Βουλευτέσ και άλλοι Þτι η αναδιάρθρωση δανείων είναι εύκολη δουλειά, πλανάτε, λÞγω κυρίωσ άγνοιασ τησ πολυπλευρÞτητασ τησ κατάστασησ στην αγορά ακινήτων. Η Κεντρική Τράπεζα εξέδωσε ένα είδοσ καθοδηγητικού σηµειώµατοσ (οδικÞ χάρτη) στουσ χρηµατοδÞτεσ που είναι πολύ βοηθητικÞ, διÞτι έχει επιληφθεί µερικώσ στο πρÞβληµα και στισ δυσκολίεσ τησ επίλυσησ τουσ. Το Þλο σκεπτικÞ τησ αναδιάρθρωσησ δανείων (Α.∆.) δεν είναι αντιληπτÞ απÞ Þλουσ, διÞτι ο κάθε ένασ εµπλεκÞµενοσ βλέπει το δικÞ του “κοµµάτι”, χωρίσ να λαµβάνει υπÞψη και τα υπÞλοιπα που έχουν σχέση µε αγοραστέσ, δανειολήπτεσ, το ΤΕΠ, οι ∆ηµοτικοί ΦÞροι, το Φ.Π.Α., καταθέσεισ πωλητηρίων εγγράφων κλπ κλπ. - Κατοικία µε τίτλο – Αναφερθήκαµε στο θέµα σε προηγούµενο µασ άρθρο Þσον αφορά την πρώτη ή κύρια κατοικία και είναι αντιληπτÞ Þτι εκεί που υπάρχει τίτλοσ ιδιοκτησίασ, το θέµα είναι σχετικά “απλÞ”. - Κατοικία χωρίσ τίτλο – Τι γίνεται εκεί Þπου η κατοικία δεν έχει τίτλο; Ùταν δηλαδή η κατοικία αγοράστηκε απÞ τον κ. Χ ο οποίοσ οφείλει ποσÞ στην τράπεζα; Σε τέτοια περίπτωση πωσ προστατεύεται ο αγοραστήσ µε ή Þχι κατατεθειµένο συµβÞλαιο, Þταν µάλιστα εξÞφλησε το τίµηµα αγοράσ; - Κατοικία Developer – Οι πιο πάνω δύο περιπτώσεισ είναι κάπωσ απλέσ. Τι γίνεται Þµωσ Þταν π.χ. Þταν ο developer οφείλει στην τράπεζα και η τράπεζα προχωρά σε εκποίηση, κάνοντασ στο τέλοσ τησ ηµέρασ έξωση των αγοραστών που ίσωσ να είναι η πρώτη τουσ κατοικία; Η υπάρχουσα νοµοθεσία προβλέπει Þτι ο αγοραστήσ µπορεί να πληρώσει την αναλογία του δανείου που οφείλει ο developer και έτσι να αποφύγει την εκποίηση. ΑπλÞ µεν, µη αποδεκτÞ απÞ τουσ αγοραστέσ δε, διÞτι Þταν ο αγοραστήσ ξÞφλησε το τίµηµα τησ αγοράσ, δεν θα δεχθεί εύκολα την πρÞσθετη πληρωµή για δάνεια τρίτων (ίσωσ να προχωρήσει µε ΜΕΜΟ σε Þλη την περιουσία του developer εγκλωβίζοντασ τουσ πάντεσ). - ΦÞροι και Αρχέσ – Θα πρέπει να υπάρχει στα υπÞψη Þτι οι φÞροι του Κράτουσ προηγούνται οποιασδήποτε υποθήκησ και κατάθεσησ πωλητηρίου εγγράφου. Ωσ εκ τούτου και επειδή το θέµα αναφέρεται µÞνο στισ υποθήκεσ, οι οφειλέσ του φÞρου ακίνητησ ιδιοκτησίασ, ∆ηµοτικοί φÞροι, αποχετευτικά κλπ, εάν δεν είναι εξοφληµένοι δεν επιτρέπεται η µεταβίβαση. - Αδυναµίεσ Χρηµατοδοτών – Επειδή πρÞκειται για πρωτÞγνωρα θέµατα σε τέτοια κλίµακα, οι χρηµατοδÞτεσ έχουν τισ δικέσ τουσ αδυναµίεσ και αντιλήψεισ επί του θέµατοσ και ασφαλώσ στην αντιµετώπιση τουσ. Η µεγαλύτερη αδυναµία µερικών χρηµατοδοτών είναι η µη αντίληψη Þτι τÞσο ο δανειολήπτησ Þσο και ο χρηµατοδÞτησ βρίσκονται στην ίδια «βάρκα» και η καταπÞντιση τησ βάρκασ θα καταποντίσει και τουσ δύο. Μέχρι σήµερα η απάντηση των χρηµατοδοτών για τα µη εξυπηρετούµενα δάνεια (NPLS) είναι να αυξήσει τον χρεωστικÞ τÞκο απÞ το, έστω 7% σε 13%, βοηθώντασ έτσι την κοινή βάρκα να βουλιάξει µια ώρα γρηγορÞτερα εισ βάροσ και των δύο. ΠρÞσθετο και εξίσου σοβαρÞ θέµα αποτελεί η

κωλυσιεργία ορισµένων χρηµατοδοτών να αντιµετωπίσουν το θέµα έγκαιρα. Ενώ λοιπÞν υπάρχει ο οδικÞσ χάρτησ τησ Κεντρικήσ που είναι κατ’ εµάσ λογικÞσ και κατανοητÞσ, κάποιοι χρηµατοδÞτεσ δεν ακολουθούν τισ οδηγίεσ τησ Κεντρικήσ, επιλέγοντασ µάλλον την κωλυσιεργία (τουσ πιστώνουµε οµολογουµένωσ Þτι δεν είναι εύκολο το θέµα). - Τίτλοι και Μη Τίτλοι – ΤÞσο οι developers Þσο και οι δανειολήπτεσ και οι χρηµατοδÞτεσ, θα πρέπει πρώτα να εξασφαλίσουν τουσ επιµέρουσ τίτλουσ. Σε µια υπÞθεση, η τράπεζα, αρνείται να υπογράψει το σχετικÞ έγγραφο του Κτηµατολογίου για την έκδοση ξέχωρων τίτλων χωρίσ να απαιτείται απÞ αυτήν να δώσει άδεια για την µεταβίβαση. Και διερωτώµαστε, εάν ο σοφÞσ αυτÞσ τραπεζίτησ που έλαβε αυτή την απÞφαση «πήγε σχολείο καν»; Θα πρέπει να είναι πρώτιστη προτεραιÞτητα απÞ Þλουσ τουσ εµπλεκÞµενουσ η εξασφάλιση των τίτλων σε συνεργασία, Þχι µÞνο διÞτι αποτελεί µνηµονιακή υποχρέωση, αλλά διÞτι συµφέρει σε Þλουσ. Το θέµα τησ άδειασ για µεταβίβαση δεν υπεισέρχεται στο στάδιο αυτÞ. - Εκπτώσεισ – Οι διάφορεσ εκθέσεισ αναφέρουν Þτι τα Μ.Ε.∆. (NPLs) θα πωληθούν σε επενδυτικά ταµεία (Hedge Funds) τα οποία αφού αγοράσουν τα δάνεια αυτά µε σοβαρέσ εκπτώσεισ (±35%-50%) να προχωρήσουν οι νέοι αυτοί ιδιοκτήτεσ (Hedge Funds) να τα εκποιήσουν µε κέρδοσ. Το 30%-50% έκπτωση δεν είναι τυχαίο ποσοστÞ, Þταν υπολογίσει κάποιοσ Þτι τα µεταβιβαστικά αποτελούν το 7%-8%, οι οφειλέσ στουσ φÞρουσ ακÞµη 5%-10%, η διαδικασία έκδοσησ τίτλων µε τα ανάλογα έξοδα ακÞµη έστω 10%, διοικητικά και έξοδα µεταπώλησησ ακÞµη 5% και ένα κέρδοσ ακÞµη 20% - ∆ηλαδή τα επενδυτικά αυτά ταµεία για να κερδίσουν 20% (ποσοστÞ χαµηλÞ) θα πρέπει να αγοράσουν τα ακίνητα αυτά κατά 50% πιο κάτω απÞ τισ τρέχουσεσ τιµέσ και αυτÞ χωρίσ να ληφθεί υπÞψη ο χρÞνοσ πώλησησ. Εάν έτσι είναι το θέµα τÞτε γιατί να µην γίνεται ωσ πρÞταση το χάρισµα του χρέουσ κατά 20%-30% στον δανειολήπτη, µια και που ίσωσ να το κάνουν σε αυξηµένο ποσοστÞ για τα επενδυτικά ταµεία (βέβαια εδώ υπάρχει εκ µέρουσ µασ ίσωσ η σύγχυση µεταξύ αξίασ και δανείου) σε πιο µεγάλο ποσοστÞ, νοουµένου βεβαίωσ Þτι ο δανειολήπτησ µπορεί να ανταποκριθεί. Συνεχίζοντασ την συγχυστική αυτή κατάσταση κυρίωσ εκ µέρουσ ορισµένων χρηµατοδοτών, έχουµε και άλλεσ περιπτώσεισ. Εάν π.χ. ένασ developer εκτελέσει 10 έργα και ξÞφλησε τÞσο ο ίδιοσ Þσο και οι αγοραστέσ του τα εννέα και Þχι το δέκατο, τÞτε δεν επιτρέπουν την µεταβίβαση σε καµία µονάδα απÞ τισ δέκα!!, υιοθετώντασ Þτι αυτÞ το µέτρο είναι ένασ πρÞσθετοσ µοχλÞσ πίεσησ προσ τον developer και άλλουσ, αλλά µη αποτελεσµατικÞσ και µάλλον καταστροφικÞσ για Þλουσ. - Τ.Ε.Π. – Για κάθε µεταβίβαση µονάδασ ο developer/αγοραστήσ/ιδιοκτήτησ θα πρέπει να έχει εξοφλήσει την αναλογία του φÞρου. Μη επιτρέποντασ, στο πιο πάνω παράδειγµα, την µεταβίβαση των 9 απÞ τα 10 έργα, τÞτε δεν πληρώνεται Þλοσ ο οφειλÞµενοσ φÞροσ, το ΤΕΠ τοποθετεί ΜΕΜΟ και στα 10 έργα και έτσι ακÞµη και εκεί που υπάρχουν αγοραστέσ για µεταβίβαση που θα εισπράξει το Κράτοσ εκατοµµύρια µεταβιβαστικά και φÞρουσ, δεν θα εισπράξει τίποτα και επιπλέον η µη µεταβίβαση/µη πληρωµή των φÞρων, επιβαρύνονται και αυτέσ οι οφειλέσ µε τÞκουσ και µε φÞρο ακίνητησ ιδιοκτησίασ 2% αντί ίσωσ του .25%. - Μια συγχυστική κατάσταση – Είναι η Þλη κατάσταση η οποία χειροτερεύει µε την πάροδο του χρÞνου και ίσωσ η Κεντρική Τράπεζα να µελετήσει το Þλο θέµα των αλληλο-

∆Ô fiÏÔ ÛÎÂÙÈÎfi ÙË˜ ·Ó·‰È¿ÚıÚˆÛË˜ ‰·ÓÂ›ˆÓ ‰ÂÓ Â›Ó·È ·ÓÙÈÏËÙfi ·fi fiÏÔ˘˜, ‰ÈfiÙÈ Ô Î¿ıÂ ¤Ó·˜ ÂÌÏÂÎfiÌÂÓÔ˜ ‚Ï¤ÂÈ ÙÔ ‰ÈÎfi ÙÔ˘ “ÎÔÌÌ¿ÙÈ” εξαρτηµένων µερών και να εκδώσει µια νέα οδηγία µε την ελπίδα Þτι αυτή η νέα οδηγία θα τύχει κατανÞησησ. Συµπέρασµα: ∆εν συζητούµε για εκείνουσ τουσ δανειζÞµενουσ που έχουν την δυνατÞτητα αποπληρωµήσ και το αποφεύγουν, αν και αυτοί θα πρέπει να προσεγγισθούν µε κάποιο τρÞπο συνδιαλλαγήσ. Για το πρÞβληµα που υπάρχει επαναλαµβάνουµε τισ ήδη δηµοσιευµένεσ µασ απÞψεισ: - Κατάργηση τησ χρέωσησ υπερηµερίασ. - Έκπτωση απÞ το ποσÞ του δανείου σε επίπεδα 25%-30% (τα πιο πάνω ποσοστά είναι βασικά τÞκοι). - Επέκταση τησ περιÞδου αποπληρωµήσ κατά 5-10 χρÞνια. - Άµεση συνεργασία για έκδοση τίτλων απÞ Þλουσ χρηµατοδÞτεσ και άλλουσ. - Άµεση µεταβίβαση στουσ αγοραστέσ για έργα στα οποία δεν οφείλονται δάνεια απÞ developers/αγοραστέσ τουσ στα συγκεκριµένα έργα. - Ίσωσ η συµµετοχή του χρηµατοδÞτη ωσ µέτοχοσ τησ εταιρείασ/developers για έργα που έχουν προοπτική να είναι µια λύση. - ΠρÞσθετη χρηµατοδÞτηση εκεί που δικαιολογείται για την αποπεράτωση µισοτελειωµένων έργων. - Περίοδοσ χάριτοσ είτε χωρίσ ή µÞνο τÞκοι για τα επÞµενα 2-3 χρÞνια. Περίοδοσ µέχρι να αρχίσει η κάποια ανάκαµψη. - ∆ιαιτητέσ ∆ανείων – Είχαµε την ατυχία να ακούσουµε απÞ το ραδιÞφωνο µια συζήτηση δύο επίδοξων διαιτητών επί του θέµατοσ. Εάν είναι αυτού του είδουσ ποιÞτητασ οι διαιτητέσ, το µÞνο που θα πούµε είναι Þτι «ο θεÞσ να µασ βοηθήσει». - Μη εξυπηρετούµενα δάνεια – Η ερµηνεία τι είναι Μ.Ε.∆. είναι ολίγον άδικη. Ùχι µÞνο αναφέρεται στισ 90 ηµέρεσ καθυστέρησησ στην πληρωµή των τÞκων, αλλά αυτÞ ισχύει και εάν το δάνειο είναι µεγαλύτερο απÞ την αξία τησ υποθήκησ. Έτσι µπορεί ο δανειολήπτησ να πληρώνει κάποια δÞση εµπρÞθεσµα αλλά σε µια εποχή Þπου οι τιµέσ δείχνουν µια κατιούσα πορεία, σχεδÞν Þλα τα δάνεια θα είναι µη εξυπηρετούµενα. Αυτά για κάποιο προβληµατισµÞ και έχουµε και άλλα.

∞fi 14 ™ÂÙÂÌ‚Ú›Ô˘ Ù¤ÚÌ· ÙÔ Ã‹ıÚÔÔ˘ ÁÈ· ∫.∞

™‡ÓÙÔÌ· Î·È ˘ËÚÂÛ›Â˜ 4play ·fi ÙËÓ Cyta ∂ÏÏ¿‰Ô˜

ΠοσÞ τησ τάξησ των 31 εκ. δολαρίων, το οποίο θα ενισχύσει τη ρευστÞτητα τησ εταιρείασ και για το 2015, εξασφαλίζουν οι Κυπριακέσ Αερογραµµέσ µετά την τελική συµφωνία που υπέγραψαν µε την American Airlines για διάθεση τησ χρονοθυρίδασ που κατέχουν στο αεροδρÞµιο Χήθροου του Λονδίνου Πλέον οι Κυπριακέσ Αερογραµµέσ συνεχίζουν κανονικά τισ πτήσεισ τουσ προσ το Λονδίνο, αλλά µε προορισµÞ το αεροδρÞµιο Stansted. Τα δροµολÞγια Λάρνακα – Stansted θα ξεκινήσουν στισ 14 Σεπτεµβρίου 2014. Μέχρι τισ 13 Σεπτεµβρίου 2014, οι πτήσεισ των Κυπριακών Αερογραµµών προσ και απÞ το αεροδρÞµιο Χήθροου θα εκτελούνται κανονικά. Οι επιβάτεσ των Κυπριακών Αερογραµµών που έχουν κρατήσει θέση για το Λονδίνο µετά τισ 13 Σεπτεµβρίου 2014 θα ειδοποιηθούν απÞ την Εταιρεία για ανάλογη αναπροσαρµογή του εισιτηρίου τουσ. Σύµφωνα µε τισ Κ.Α, µε αυτή την πράξη «ικανοποιείται πλήρωσ ένα βασικÞ Þρο του Σχεδίου Αναδιάρθρωσησ τησ εταιρείασ, ο οποίοσ προνοεί την πώληση των δύο χρονοθυρίδων τησ εταιρείασ στο αεροδρÞµιο Χήθροου του Λονδίνου». Σηµειώνεται επίσησ Þτι έτσι θα καταστεί εφικτή η βελτίωση τησ οικονοµικήσ κατάστασησ του δροµολογίου Λάρνακασ – Λονδίνου, το οποίο τώρα είναι ζηµιογÞνο.

Την συνδροµητική τησ βάση κατά 5,21%, αύξησε η Cyta Ελλάδοσ, παρά το συνεχιζÞµενο δυσµενέσ οικονοµικÞ περιβάλλον σε Ελλάδα και Κύπρο. ΕιδικÞτερα, το 2013 η εταιρεία προσέλκυσε µεγάλουσ επιχειρηµατικούσ πελάτεσ, ενώ παράλληλα, λάνσαρε µε απÞλυτη επιτυχία στα τέλη του έτουσ, την υπηρεσία συνδροµητικήσ τηλεÞρασησ Cytavision. ΑπÞ πλευράσ δικτύου, η εταιρεία προχώρησε και σε επιπλέον επέκταση του ιδιÞκτητου δικτύου οπτικών ινών, το οποίο έφτασε στα 4.750 χλµ. και αποτελεί πλέον ένα απÞ τα µεγαλύτερα σε έκταση τηλεπικοινωνιακά δίκτυα τησ χώρασ. Συγκεκριµένα, η εταιρεία κατά το οικονοµικÞ έτοσ 2013 πέτυχε αύξηση 2,16% του κύκλου εργασιών απÞ παροχή τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών και σηµαντική µείωση των ζηµιών κατά 18,55% (απÞ 20,5 εκ. το 2012 σε 16,7 εκ. ευρώ το 2013). Η θετική εξέλιξη των βασικών οικονοµικών δεικτών του έτουσ 2013, καθώσ και το εκτεταµένο δίκτυο οπτικών ινών και νέασ γενιάσ που ανέπτυξε τα προηγούµενα χρÞνια, παρέχουν στη Cyta Ελλάδοσ τα εφÞδια, ώστε η εταιρεία το 2014 να προχωρήσει δυναµικά στην περαιτέρω ανάπτυξη των υπηρεσιών τησ. Σε αυτÞ το πλαίσιο, σύντοµα αναµένεται να προσφέρει τη δυνατÞτητα στουσ επιχειρηµατικούσ και οικιακούσ πελάτεσ τησ να συνδυάσουν τετραπλέσ υπηρεσίεσ (4play): σταθερή και κινητή τηλεφωνία, διαδίκτυο και τηλεÞραση.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

18 IOYNIOY, 2014

4 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

∫∂∞: ∫·ÈÓÔÙÔÌ›· Î·È ÂÈ¯ÂÈÚËÌ·ÙÈÎfiÙËÙ· Ë ·¿ÓÙËÛË ÛÙËÓ ‡ÊÂÛË Στην προώθηση νέων ιδεών, µεθÞδων και τεχνικών που θα συµβάλλουν στην ανάπτυξη τησ οικονοµίασ και τησ κοινωνίασ, στοχεύει το Κέντρο Καινοτοµίασ, ΕπιχειρηµατικÞτητασ και ΑπασχÞλησησ (ΚΕΑ). ΠρÞκειται για έναν ανεξάρτητο µη κερδοσκοπικÞ οργανισµÞ, που στην πρώτη του επίσηµη παρουσίαση έδωσε ιδιαίτερη βαρύτητα στο θέµα «Καινοτοµία και ΕπιχειρηµατικÞτητα: Απάντηση στην Ύφεση και Ανεργία». Το ΚΕΑ φιλοδοξεί να καταστεί ένασ πολυδύναµοσ κÞµβοσ στήριξησ και δικτύωσησ κερδοφÞρων συνεργασιών και διαχρονικήσ απασχÞλησησ, και να αποτελέσει τον ενδιάµεσο ισχυρÞ κρίκο που ενώνει την επιχειρηµατική κοινÞτητα µε τισ συµβουλευτικέσ υπηρεσίεσ και τουσ εξειδικευµένουσ (εσωτερικούσ και εξωτερικούσ) διαπιστευµένουσ συµβούλουσ σε Þλουσ τουσ τοµείσ του επιχειρείν. ΠρÞκειται για µία κοινή προσπάθεια φορέων τησ επιχειρηµατικήσ κοινÞτητασ, τησ ακαδηµαϊκήσ κοινÞτητασ και του Κράτουσ, να αντιµετωπιστούν δυναµικά και διαχρονικά οι επιπτώσεισ τησ οικονοµικήσ ύφεσησ και τα συνακÞλουθα κρίσιµα προβλήµατα που έχουν σηµαδέψει την οικονοµία και κοινωνία τησ Κύπρου. Το ΚΕΑ φιλοδοξεί να συµβάλει στην αντιµετώπιση καίριων ζητηµάτων, Þπωσ η δραµατική µείωση τησ ρευστÞτητασ και τησ επικερδÞτητασ των επιχειρήσεων, η αστάθεια του τραπεζικού συστήµατοσ και ο υπερδανεισµÞσ των επιχει-

ρήσεων, η στασιµÞτητα στην προσέλκυση επενδύσεων και η ανεξέλεγκτη συρρίκνωση θεµελιωδών τοµέων του κυπριακού επιχειρηµατικού κορµού. Στην προσπάθειά του αυτή, έχει στρατηγικούσ συνεργάτεσ το πρÞγραµµα Επιχειρείν ∆ρ@ση, τη συνοµοσπονδία BusinessAngelsEurope, το Πανεπιστήµιο Λευκωσίασ και το ΕθνικÞ και ΚαποδιστριακÞ Πανεπιστήµιο Αθηνών. Στα πρώτα στάδια τησ δράσησ του, το ΚΕΑ θα επικεντρωθεί σε πέντε βασικούσ πυλώνεσ: 1.Ενίσχυση τησ Επιχειρηµατικήσ ∆ραστηριÞτητασ µε την ανεύρεση νέων πηγών χρηµατοδÞτησησ και τη δηµιουργία διαγνωστικού εργαστηρίου επιχειρηµατικήσ ικανÞτητασ και καινοτοµίασ (Ακαδηµία Καινοτοµίασ), για την απλούστευση τησ δηµιουργίασ επιχειρήσεων (one-stopshop), για τη βελτίωση τησ ανταγωνιστικÞτητασ και την αύξηση τησ απασχÞλησησ. 2.Ακαδηµία Νεανικήσ ΕπιχειρηµατικÞτητασ: Ενίσχυση τησ

νεανικήσ επιχειρηµατικÞτητασ για άτοµα 21-35 ετών, που φιλοδοξούν να ιδρύσουν και να αναπτύξουν τη δική τουσ επιχείρηση. 3.Ακαδηµία Ανάπτυξησ Γυναικείασ ΕπιχειρηµατικÞτητασ: Προώθηση και ενίσχυση τησ γυναικείασ επιχειρηµατικÞτητασ, µέσα απÞ την παροχή τησ απαιτούµενησ εκπαίδευσησ, κατάρτισησ και τεχνογνωσίασ. 4.VIP Club Business Success: Εναλλακτική µορφή σύγχρονησ δικτύωσησ, που παρέχει ευκαιρίεσ για επικερδείσ συνεργασίεσ, επαγγελµατική καταξίωση και προσωπική ευηµερία. 5.Σχέδιο «Αρισταίοσ»/ΚÞµβοσ Εργασιακήσ ∆ικτύωσησ: Ενίσχυση τησ διαχρονικήσ επαγγελµατικήσ αποκατάστασησ, κυρίωσ για τουσ νέουσ, τισ γυναίκεσ, τουσ νέουσ πτυχιούχουσ και τισ ευπαθείσ κοινωνικέσ οµάδεσ, µέσα απÞ την παροχή βραχείασ «έξυπνησ» εξειδίκευσησ. Κάποια απÞ τα πολλαπλά οφέλη στα οποία στοχεύει το ΚΕΑ, είναι η ενίσχυση τησ ρευστÞτητασ, τησ ανταγωνιστικÞτητασ και τησ χρηµατοπιστωτικήσ φερεγγυÞτητασ των κυπριακών επιχειρήσεων, η ενίσχυση τησ επιχειρηµατικήσ δικτύωσησ και εξωστρέφειασ, η προετοιµασία ικανών στελεχών µέσα απÞ τη βραχεία «έξυπνη» εξειδίκευση, η διαµÞρφωση ισχυρήσ επιχειρηµατικήσ κουλτούρασ, καθώσ και η προσέλκυση επενδύσεων και προγραµµάτων χορηγιών απÞ την ΕΕ.

™ÙË ‰ËÌÔÛÈfiÙËÙ· Ù· ¤ÍÔ‰· ÙˆÓ Ê·ÚÌ·ÎÂ˘ÙÈÎÒÓ ÂÙ·ÈÚÂÈÒÓ Στη δηµοσιÞτητα θα δίνονται απÞ τούδε και στο εξήσ οι καλύψεισ εξÞδων στισ οποίεσ προβαίνουν οι φαρµακευτικέσ εταιρείεσ προσ τουσ επαγγελµατίεσ υγείασ, στο πλαίσιο πανευρωπαϊκήσ πρωτοβουλίασ, για αυστηρÞτερο πλαίσιο αυτορρύθµισησ του κλάδου και ενίσχυση τησ διαφάνειασ. Σύµφωνα µε την τελευταία ενηµέρωση του Κώδικα Πρακτικήσ κατά την Προώθηση Συνταγογραφούµενων Φαρµάκων, ο οποίοσ επικαιροποιήθηκε τον περασµένο µήνα, το 2016 οι εταιρείεσ-µέλη τησ EFPIA και τα µέλη των ενώσεων-µελών τησ θα προχωρήσουν, για πρώτη φορά, στη δηµοσιοποίηση λεπτοµερειών συγκεκριµένων εξÞδων, που έγιναν προσ επαγγελµατίεσ υγείασ, κατά το 2015. Σύµφωνα µε τον Κυριάκο Μικέλλη, εκπρÞσωπο τησ Κυπριακήσ Ένωσησ Φαρµακευτικών Εταιρειών Έρευνασ και Ανάπτυξησ (ΚΕΦΕΑ), οι πληροφορίεσ που θα δηµοσιοποιούνται θα αφορούν, µεταξύ άλλων, επιχορηγήσεισ σε επιστηµονικούσ οργανισµούσ, χρεώσεισ παροχήσ συµβουλών σε οµι-

λίεσ και κάλυψη εξÞδων, για παρακολούθηση ιατρικών συνεδρίων στην Κύπρο ή το εξωτερικÞ. Ùπωσ πρÞσθεσε οι εν λÞγω πληροφορίεσ θα δηµοσιεύονται σε µια δηµÞσια πλατφÞρµα, στην ιστοσελίδα τησ κάθε εταιρείασ. “ΠρÞκειται για µια πανευρωπαϊκή πρωτοβουλία, που στÞχο έχει την ενίσχυση τησ διαφάνειασ των πρακτικών, που εφαρµÞζει η φαρµακευτική βιοµηχανία”, ανέφερε ο κ. Μικέλλησ. Εξέφρασε την πεποίθηση Þτι η υιοθέτηση του Κώδικα θα έχει σηµαντικά οφέλη για τουσ ασθενείσ, τουσ επαγγελµατίεσ υγείασ, καθώσ και για τον φαρµακευτικÞ τοµέα γενικÞτερα, προσθέτοντασ Þτι παράλληλα επιβεβαιώνει τη δέσµευση των φαρµακευτικών εταιρειών, για δεοντολογικά σωστή συµπεριφορά. Ο κ. Μικελλήσ εξήγησε ακÞµα Þτι µε το νέο Κώδικα υιοθετούνται αυστηρÞτερεσ πρÞνοιεσ, για τισ αλληλεπιδράσεισ µεταξύ ιατρικών επισκεπτών και λειτουργών υγείασ, την προώθηση συνταγογραφούµενων φαρµακευτικών

προϊÞντων, τη διάθεση δειγµάτων φαρµάκων, καθώσ και ενηµερωτικού υλικού και τη φιλοξενία λειτουργών υγείασ, κατά τη διάρκεια επιστηµονικών εκδηλώσεων. Επίσησ, σηµείωσε Þτι ο νέοσ Κώδικασ τησ ΚΕΦΕΑ “διασφαλίζει Þτι η προώθηση των φαρµάκων προσ τουσ επαγγελµατίεσ υγείασ θα γίνεται µε διαφανή και ειλικρινή τρÞπο, δίχωσ δÞλο και σύµφωνα µε τισ πρÞνοιεσ του ΝÞµου”. Ανέφερε, τέλοσ, Þτι η τήρηση του Κώδικα, ο οποίοσ βρίσκεται αναρτηµένοσ στην ιστοσελίδα τησ Ένωσησ (www.kefea.org.cy) είναι υποχρεωτική για Þλα τα µέλη τησ ΚΕΦΕΑ και τα µέλη τησ EFPIA, που δραστηριοποιούνται στην Κύπρο. Η ΚΕΦΕΑ ιδρύθηκε το 2006 και αντιπροσωπεύει την καινοτÞµο φαρµακευτική βιοµηχανία στην Κύπρο, ενώ αποστολή τησ είναι η πρÞσβαση των Κυπρίων ασθενών σε καινοτÞµα φάρµακα. Μέλη τησ είναι οι εταιρείεσ GSK, Lilly, MSD, Novartis, Pfizer, Sanofi, Amgen Hellas και Genesis Pharma.

H ∂˘Úˆ·˚Î‹ ŒÓˆÛË ˙ËÙ¿ ÂÏÏËÓfiÊˆÓÔ˘˜ ÌÂÙ·ÊÚ·ÛÙ¤˜ ∆ιαγωνισµÞ για την πρÞσληψη µÞνιµων υπαλλήλων µεταφραστών για Ελληνικά, Γερµανικά, Ισπανικά και Σουηδικά έχει προκηρύξει η Ευρωπαϊκή Ένωση. Για την καλύτερη ενηµέρωση Þσων ενδιαφέρονται να λάβουν µέροσ στον διαγωνισµÞ ή, γενικÞτερα, για τισ ευκαιρίεσ απασχÞλησησ στην ΕΕ στη µετάφραση ή και τη διερµηνεία, η Αντιπροσωπεία τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ στην Κύπρο διοργανώνει εκδήλωση µε τίτλο «Ευκαιρίεσ ΑπασχÞλησησ στην ΕΕ στον Τοµέα τησ Μετάφρασησ». Η εκδήλωση θα πραγµατοποιηθεί την Τετάρτη, 25 Ιουνίου στισ 17:0018:30 στο Σπίτι τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ, στη ΛεωφÞρο Βύρωνοσ 30. Οι ενδιαφερÞµε-

νοι θα πρέπει να δηλώσουν συµµετοχή στη διεύθυνση dgt-nicosie@ec.europa.eu ή στο τηλέφωνο 22 817835 το αργÞτερο µέχρι 18 Ιουνίου 2014. Οι υποψήφιοι για τον διαγωνισµÞ θα πρέπει να έχουν άριστη γνώση, γραπτή και προφορική, τησ γλώσσασ στην οποίαν ενδιαφέρονται να εργασθούν (επίπεδο µητρικήσ γλώσσασ ή ισοδύναµο) καθώσ και πολύ καλή γνώση τουλάχιστον 2 άλλων Ευρωπαϊκών γλωσσών, µια και εκ των οποίων πρέπει να είναι τα Γερµανικά, τα Αγγλικά ή τα Γαλλικά. Προηγούµενη πείρα σε σχετική θέση ή πτυχίο στη µετάφραση δεν είναι απαραίτητα. ΩστÞσο, οι υποψήφιοι θα πρέπει να έχουν πτυχιακή µÞρφωση καθώσ και

ενθουσιασµÞ, πρωτοβουλία και αυτενέργεια. Στον ανοικτÞ διαγωνισµÞ, εκτÞσ απÞ τα άτοµα που προέρχονται απÞ τον γλωσσικÞ κλάδο, ενθαρρύνεται ιδιαίτερα η συµµετοχή εξειδικευµένων επιστηµÞνων (Þπωσ χηµικών, µηχανικών, φαρµακοποιών, φυσικών, βιολÞγων, οικονοµολÞγων, νοµικών) µιασ και ολοένα αυξάνεται η ανάγκη εξειδικευµένων µεταφραστών µε τεχνικέσ γνώσεισ στα πολυάριθµα γνωστικά πεδία που καλύπτει η δράση τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ. ΠερισσÞτερεσ πληροφορίεσ για τον διαγωνισµÞ θα βρείτε στην ιστοσελίδα τησ EPSO http://europa.eu/epso/apply/jobs/perm/20 14/translators/index_en.htm

™˘ÓÂÚÁ·Û›· ÀÔ˘ÚÁÂ›Ô˘ ∂Ó¤ÚÁÂÈ·˜ Î·È ¶·ÓÂÈÛÙËÌ›Ô˘ ∫‡ÚÔ˘ ΜνηµÞνιο Συνεργασίασ υπέγραψαν το Υπουργείο Ενέργειασ και το Πανεπιστήµιο Κύπρου, µε στÞχο τη δηµιουργία κοινωνίασ βασισµένησ στη γνώση στα θέµατα ενέργειασ. Τη σηµασία τησ ενέργειασ τισ επÞµενεσ δεκαετίεσ, αναγνώρισαν τÞσο ο ΥπουργÞσ Ενέργειασ Γιώργοσ Λακκοτρύπησ Þσο και ο Πρύτανησ του Πανεπιστηµίου Κωνσταντίνοσ Χριστοφίδησ. Ùπωσ δήλωσε ο ΥπουργÞσ η συνεργασία αυτή, πέραν τησ συνεργασίασ σε Þ,τι αφορά τα

γηγενή κοιτάσµατα, περιλαµβάνει τισ Ανανεώσιµεσ Πηγέσ Ενέργειασ, καθώσ επίσησ και την εκµάθηση λειτουργών του Υπουργείου απÞ το Πανεπιστήµιου Κύπρου αλλά και την πρακτική εξάσκηση φοιτητών του Πανεπιστηµίου στο Υπουργείο Ενέργειασ. Το ΜνηµÞνιο έχει ωσ στÞχο την προώθηση τησ ανάπτυξησ στην Κύπρο, την προαγωγή και αναβάθµιση των προϊÞντων και υπηρεσιών τησ τÞσο εντÞσ Þσο και εκτÞσ των συνÞρων τησ, την καλλιέργεια ερευνητικήσ παιδείασ στουσ φοιτητέσ του ΠΚ, καθώσ και τη συνεργασία

στουσ τοµείσ τησ Τεχνολογίασ, τησ Ενέργειασ, τησ Επιστήµησ, τησ Έρευνασ και τησ Εκπαίδευσησ. Προνοεί, µεταξύ άλλων, την προώθηση κοινών προγραµµάτων, µελετών και ερευνών για την κατανÞηση ή/και αντιµετώπιση προβληµάτων σε τοµείσ Þπωσ η έρευνα και εκµετάλλευση υδρογονανθράκων και ανανεώσιµων πηγών ενέργειασ καθώσ επίσησ την απÞ κοινού συµµετοχή σε ερευνητικά προγράµµατα, την ανταλλαγή πληροφοριών και την τοποθέτηση φοιτητών του ΠΚ σε υπηρεσίεσ του ΥΕΕΒΤ.

ŒÎ‰ÔÛË ÎÂÊ·Ï·›Ô˘ €2 26 ÂÎ. ·fi ÙËÓ cdbbank Στην έκδοση µετοχικού κεφαλαίου ύψουσ 26 εκ. ευρώ θα προχωρήσει η cdbbank, µε την οποία ενδυναµώνεται η κεφαλαιουχική τησ βάση. Ùπωσ ανακοίνωσε η cdbbank υπεγράφη µε επιτυχία συµφωνία για τη σηµαντική αύξηση του κεφαλαίου τησ µε την οποία ενδυναµώνεται η κεφαλαιακή τησ βάση. Οι υφιστάµενοι µέτοχοι έχουν συµφωνήσει να αναλάβουν πλήρωσ το δικÞ τουσ µερίδιο στη νέα µετοχική κατανοµή και ένα συγκρÞτηµα επενδυτών απÞ το χώρο των χρη-

µατο-οικονοµικών υπηρεσιών (επενδυτικέσ και εµπορικέσ τραπεζικέσ εργασίεσ),ρωσικήσ εθνικÞτητασ, µε παγκÞσµιεσ δραστηριÞτητεσ, επίσησ καθίσταται µέτοχοσ τησ τράπεζασ. Σηµειώνεται επίσησ Þτι στισ 10 Ιουνίου 2014, οι υφιστάµενοι και οι νέοι επενδυτέσ τησ cdbbank υπέγραψαν Þλεσ τισ σχετικέσ συµφωνίεσ, τα δε χρήµατα για την αύξηση του κεφαλαίου έχουν ήδη καταβληθεί σε ειδικÞ λογαριασµÞ στην cdbbank.

Για την υλοποίηση των συµφωνιών παραµένει η εξασφάλιση των θεσµικών εγκρίσεων απÞ την Κεντρική Τράπεζα τησ Κύπρου και την Επιτροπή Προστασίασ του Ανταγωνισµού. Ο δείκτησ βασικών ιδίων κεφαλαίων µετά τη νέα επένδυση ανέρχεται στο 10%. Το λειτουργικÞ Κέρδοσ του Συγκροτήµατοσ πριν απÞ τισ προβλέψεισ σύµφωνα µε τουσ διευθυντικούσ Λογαριασµούσ έωσ τον Απρίλιο 2014 ανέρχεται στα 2.9 εκ. ευρώ. Ο δείκτησ δαπανών προσ έσοδα µειώνεται απÞ 116% το ∆εκέµβριο 2012 σε 45% τον Απρίλιο 2014.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

18 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5

M·˜ ¤Ê˘Á·Ó ÔÈ «·Ú·‰ÔÛÈ·ÎÔ› ÙÔ˘Ú›ÛÙÂ˜» Χάσαµε τουρίστεσ απÞ παραδοσιακέσ χώρεσ, και αυτÞ πρέπει να µασ προβληµατίσει, ανέφερε ο ΠρÞεδροσ του ∆ιοικητικού Συµβουλίου του Κυπριακού Οργανισµού Τουρισµού Αγγελοσ Λοίζου, µετά που δÞθηκαν στη δηµοσιÞτητα απÞ την Στατιστική Υπηρεσία, στοιχεία Þσον αφορά την αύξηση των τουριστών απÞ τισ αρχέσ του 2014. Σύµφωνα µε την Στατιστική Υπηρεσία, οι αφίξεισ τουριστών το Μάιο 2014 ανήλθαν σε 293.181 σε σύγκριση µε 276.244 το Μάιο 2013, σηµειώθηκε δηλαδή αύξηση 6,1%. Το Μάιο σηµειώθηκε αύξηση 2,4% στισ αφίξεισ τουριστών απÞ το Ηνωµένο Βασίλειο (απÞ 103.579 το Μάιο του 2013 σε 106.063 το Μάιο του 2014) και 15,2% αύξηση απÞ τη Ρωσία (απÞ 76.776 σε 88.426 φέτοσ). Αντίθετα µείωση 10,7% σηµειώθηκε στισ αφίξεισ τουριστών απÞ τη Σουηδία (15.299 το Μάιο του 2014 σε σύγκριση µε 17.139 το Μάιο

του 2013) και 2,4% µείωση απÞ την Ελλάδα (9.083 σε σύγκριση µε 9.311 πέρσι). Για την περίοδο Ιανουαρίου – Μαίου 2014 οι αφίξεισ τουριστών ανήλθαν σε 637.617 σε σύγκριση µε 615.916 την αντίστοιχη περίοδο του 2013, σηµειώνοντασ αύξηση 3,5%. Ο κ. Λοίζου ανέφερε Þτι χρειάζεται να γίνει µελέτη των στοιχείων. “Τα αποτελέσµατα στο σύνολο τουσ δείχνουν Þτι υπάρχει µια αύξηση αλλά για εµάσ δεν είναι ικανοποιητικÞ Þταν βλέπουµε παραδοσιακέσ χώρεσ Þπωσ η Γερµανία, Σουηδία, Νορβηγία να έχουν µια κατιούσα τα τελευταία δεκατρία χρÞνια”, σηµείωσε. Γι αυτÞ τον λÞγο, συνέχισε, οι προσπάθειεσ πρέπει να επικεντρωθούν στισ χώρεσ που παραδοσιακά µασ έστελναν τουρίστεσ και να ανατρέψουµε αυτή την κατάσταση. Ερωτηθείσ για τη µείωση απÞ την Ελλάδα, ο κ. Λοίζου ανέφερε Þτι “η Ελλάδα είναι

°ÂˆÙÚ‡·ÓÔ ·fi ÙË ªÔ˙·Ì‚›ÎË Έντονη δραστηριÞτητα στισ έρευνεσ για υδρογονάνθρακεσ στην κυπριακή Αποκλειστική Οικονοµική Ζώνη (ΑΟΖ) αναµένεται την περίοδο απÞ το τέλοσ του καλοκαιριού µέχρι τισ αρχέσ του φθινοπώρου. Σύµφωνα µε τον ΥπουργÞ Ενέργειασ, Γιώργο Λακκοτρύπησ, γεωτρύπανο απÞ τη Μοζαµβίκη θα πραγµατοποιήσει τέσσερισ ερευνητικέσ γεωτρήσεισ στα τεµάχια 2, 3 και 9, στα οποία δικαίωµα έρευνασ έχει η ιταλο-κορεατική κοινοπραξία Εni-Kogas. Ανέφερε, επίσησ, Þτι οι δραστηριÞτητεσ τησ Noble στο τεµάχιο 12 αφορούν ένα νέο ερευνητικÞ κοίτασµα, ενώ για το πρÞγραµµα τησ ΤΟΤΑL στα τεµάχια 10 και 11, είπε πωσ το χρονοδιάγραµµα αφορά το δεύτερο εξάµηνο του 2015. Με βάση τησ δηλώσεισ Γ. Λακκοτρύπη, αυτÞ που συζητά η Λευκωσία µε την ΕΝΙ είναι να υπάρξει ευελιξία, ώστε σε περίπτωση ανακάλυψησ κοιτάσµατοσ να προχωρεί η επιβεβαιωτική γεώτρηση νωρίτερα, «ούτωσ ώστε να µπορούµε να βρούµε το βέλτιστο τρÞπο εκµετάλλευσησ του φυσικού αερίου το συντοµÞτερο δυνατÞν».

ŒÚ¯ÂÙ·È ÙÔ ÚÒÙÔ TEDxLimassol Το TEDx, ένασ απÞ τουσ πιο δηµοφιλείσ συνεδριακούσ θεσµούσ στον κÞσµο διοργανώνεται στη ΛεµεσÞ µε την υποστήριξη των επιχειρήσεων Wargaming, MTN και Prestigio. ΠρÞκειται για το TEDxLimassol, Þπου η TEDx εντάσσει τη ΛεµεσÞ στον µακρύ κατάλογο των χιλιάδων πÞλεων που φιλοξενούν ένα TED event και σχεδιάζεται ώστε να αποτελέσει το συνέδριο – ορÞσηµο τησ πÞλησ για το 2014. Το πρώτο TEDxLimassol αντλεί έµπνευση απÞ τον εξωστρεφή και πολυεθνικÞ, απρÞβλεπτο και προκλητικÞ χαρακτήρα τησ πÞλησ. Με την πλειονÞτητα των προσκεκληµένων να προέρχεται απÞ το εξωτερικÞ, δεσµεύεται να ξεφύγει απÞ την κλασική συνταγή των «τοπικών» διοργανώσεων αντανακλώντασ έτσι τον κοσµοπολιτισµÞ τησ Λεµεσού.

ÀÂÚÛ‡Á¯ÚÔÓÔ˜ Ô ÛÙ·ıÌfi˜ ÚÔÛÁÂÈ¿ÏˆÛË˜ ÙË˜ PrimeTel Eνηµερωτική επίσκεψη στον σταθµÞ προσγειάλωσησ που διαθέτει, διοργάνωσε η εταιρεία PrimeTel. Συγκεκριµένα οµάδα του Τµήµατοσ Corporate Sales τησ PrimeTel, ενηµέρωσε επιχειρηµατικούσ πελάτεσ και IT Managers απÞ διάφορεσ εταιρείεσ, σχετικά µε την τεχνολογία που χρησιµοποιεί και τον τρÞπο διασύνδεσήσ τησ µε τον υπÞλοιπο κÞσµο. Ο υπερσύγχρονοσ και πλήρωσ εξοπλισµένοσ σταθµÞσ προσγειάλωσησ υποβρύχιων καλωδίων τησ PrimeTel, βρίσκεται στην περιοχή τησ Αγ. Βαρβάρασ στην Γεροσκήπου. Αξίζει να σηµειωθεί Þτι η προσγειάλωση του καλωδιακού συστήµατοσ οπτικών ινών µε την ονοµασία Hawk, πραγµατοποιήθηκε τον Ιούνιο του 2009. Με την προσγειάλωση και ενεργοποίηση του καλωδίου στην Κύπρο, η PrimeΤel εξασφάλισε πρÞσβαση στο διεθνέσ δίκτυο ενώ δηµιουργήθηκε εναλλακτική – ανεξάρτητη διεθνήσ υποδοµή δικτύου, η οποία ενισχύει περαιτέρω τη θέση τησ Κύπρου ωσ τηλεπικοινωνιακÞ κÞµβο στην περιοχή.

σηµαντική χώρα για εµάσ και πρέπει να πείσουµε και τουσ Ελλαδίτεσ να έρχονται στην Κύπρο. Σίγουρα πρέπει να βρούµε για ποιουσ λÞγουσ πρέπει να έρχονται στην Κύπρο γιατί Þτι έχουµε το έχουν. Για παράδειγµα η

Λευκωσία θα µπορούσε να ικανοποιήσει τον Ελλαδίτη τουρίστα; Πρέπει να προσφέρουµε κάτι το άλλο και να το αναδείξουµε ώστε να προσελκύσουµε πλέον κÞσµο”. ΑπÞ την πλευρά του ο ΥπουργÞσ Γιώργοσ Λακκοτρύπησ, είναι συγκρατηµένα αισιÞδοξοσ Þτι τÞσο οι αφίξεισ τουριστών Þσο και τα έσοδα το 2014 θα παρουσιάσουν αύξηση σε σχέση µε το 2013, τονίζοντασ Þτι το 2015 τα πράγµατα θα είναι ακÞµη καλύτερα αφού θα τεθούν σε εφαρµογή οι συµφωνίεσ µε αεροµεταφορείσ ειδικÞτερα για την επιµήκυνση τησ τουριστικήσ περιÞδου. Σε ερωτηθείσ τι φταίει και δεν προσεγγίζουµε τισ επιδÞσεισ ανταγωνιστικών προορισµών, Þπωσ η Ελλάδα και η Βουλγαρία, ο κ. Λακκοτρύπησ είπε Þτι τα δύο πιο σηµαντικά ζητήµατα που επηρεάζουν την κυπριακή τουριστική βιοµηχανία είναι η ανταγωνιστικÞτητα τησ Κύπρου σε σχέση µε τισ προσφερÞµενεσ

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

18 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2014

6 | ∆ΙΕΘΝΗ | financialmirror.com

∏ Gazprom ¤ÎÏÂÈÛÂ ÙË ÛÙÚfiÊÈÁÁ·, Ë ∂˘ÚÒË ·ÓËÛ˘¯Â› Ανησυχία στην Ευρώπη για τον εφοδιασµÞ µε ρωσικÞ φυσικÞ αέριο έχει προκαλέσει απÞ το ναυάγιο των συνοµιλιών Ρωσίασ Ουκρανίασ για τισ τιµέσ του αερίου, που είχε ωσ αποτέλεσµα η Gazprom να κλείσει αρχέσ τησ εβδοµάδασ τη στρÞφιγγα του αερίου προσ την Ουκρανία. Ùπωσ αναφέρεται σε άρθρο τησ Μανταλένασ Πίου, στην Ηµερησία, παρÞτι Ρώσοι και Ουκρανοί διαβεβαιώνουν Þτι οι τράνζιτ παραδÞσεισ προσ Ευρώπη συνεχίζονται κανονικά, ωστÞσο τίποτα δεν αποκλείει να υπάρξουν προβλήµατα στο µέλλον, ειδικά αν συνεχιστεί το αδιέξοδο. Ο επίτροποσ Ενέργειασ τησ Ε.Ε. Γκίντερ Ετινγκερ, ο οποίοσ συµµετείχε ωσ διαµεσολαβητήσ στισ διαπραγµατεύσεισ Ρώσων και Ουκρανών κάλεσε απÞ τη Βιέννη τη Ρωσία να επανεξετάσει τη συµβιβαστική πρÞταση που έγινε κατά τισ συνοµιλίεσ, στην οποία θα µπορούσαν να γίνουν προσαρµογέσ, Þπωσ είπε και δήλωσε Þτι εντÞσ του Ιουνίου θα υπάρξουν και άλλεσ προσκλήσεισ προσ τη ΜÞσχα για επανάληψη των τριµερών διαπραγµατεύσεων. Την ίδια στιγµή, ωστÞσο, οι Ρώσοι φέρνουν στο προσκήνιο τον αγωγÞ South Stream, ένα πρÞτζεκτ που παρακάµπτει την Ουκρανία αλλά έχει µπλοκάρει η Ε.Ε., υποστηρίζοντασ Þτι η κατασκευή του δεν ακολουθεί τουσ ευρωπαϊκούσ κανονισµούσ. Ο Ρώσοσ υπουργÞσ Εξωτερικών Σεργκέι ΛαβρÞφ, διαµήνυσε Þτι η «ρωσική κοινή γνώµη θα απογοητευÞταν απÞ πιθανή υπαναχώρηση του Βελιγραδίου στο ζήτηµα του αγωγού». Πριν απÞ λίγεσ ηµέρεσ η Βουλγαρία αναγκάστηκε να αναστείλει τισ εργασίεσ του έργου, µετά απÞ παρέµβαση των Βρυξελλών. ΩστÞσο ο ευρωπαίοσ επίτροποσ Ενέργειασ Γκίντερ Ετινγκερ, άφησε να διαφανεί Þτι οι διαφορέσ δεν είναι αγεφύρωτεσ. «Ο South Stream είναι ένασ αγωγÞσ τον οποίο κατά βάση αποδεχÞµαστε», δήλωσε. Οι υπÞγειεσ αποθήκεσ αερίου τησ Ουκρανίασ διαθέτουν περί τα 12-14 δισ. κ.µ. αερίου. Ετησίωσ η χώρα καταναλώνει περί τα 55 δισ.κ.µ αερίου. Ο Ευρωπαίοσ επίτροποσ πάντωσ κάλεσε τισ χώρεσ τησ Ευρώπησ να γεµίσουν τισ αποθήκεσ τουσ, αν και δήλωσε Þτι η

Ουκρανία προτίθεται να εκπληρώσει τισ υποχρεώσεισ που έχει για τη διακίνηση του τράνζιτ αερίου προσ την Ευρώπη. ΠρÞσθεσε ακÞµα Þτι δεν αµφιβάλλει Þτι και η Ρωσία θα τηρήσει τισ δεσµεύσεισ τησ για την παροχή αερίου στουσ Ευρωπαίουσ πελάτεσ τησ. Η ΣÞφια ανακοίνωσε Þτι διαθέτει αποθέµατα για τουλάχιστον 100 ηµέρεσ για το 65% των καθηµερινών τησ αναγκών τησ. Το Κίεβο και η ΜÞσχα κατηγορούν ο ένασ στον άλλο για την αποτυχία των διαπραγµατεύσεων, που έγιναν σε ιδιαίτερα βαρύ κλίµα, µέσα σε ένα Σαββατοκύριακο ένοπλων συγκρούσεων στην ανατολική Ουκρανία. Η

Gazprom υποστηρίζει Þτι οι Ουκρανοί δεν εξÞφλησαν εντÞσ τησ προθεσµίασ ληξιπρÞθεσµεσ οφειλέσ 1,95 δισ. δολαρίων και απÞ εδώ και πέρα θα πρέπει να πληρώνει προκαταβολικά για το αέριο. Οι Ρώσοι ισχυρίζονται Þτι οι συνολικέσ οφειλέσ τησ Ουκρανίασ ξεπερνούν τα 4 δισ. δολάρια. Οι Ουκρανοί, απÞ την πλευρά τουσ, διεκδικούν φθηνÞτερη τιµή για το αέριο. Η Gazprom, µετά την πτώση ΓιανουκÞβιτσ τον Φεβρουάριο, ακύρωσε την προνοµιακή συµφωνία προµήθειασ στην τιµή 268,50 δολ/1.000 κµ αερίου. Την περασµένη εβδοµάδα το Κίεβο πρÞτεινε µία συµβιβαστική

φÞρµουλα στα 326 δολ/1.000 κ.µ. αερίου ωσ προσωρινή τιµή µέχρι την οριστική διευθέτηση. Η ΜÞσχα, που αρχικά επιδίωξε να επαναφέρει τα 485 δολ. τησ σύµβασησ του 2009, δέχθηκε να αναστείλει ένα φÞρο επί των εξαγωγών, κατεβάζοντασ έτσι την τελική τιµή στα 385 δολ/1.000 κ.µ., Þσο περίπου χρεώνει στισ περισσÞτερεσ χώρεσ τησ Ευρώπησ. Οµωσ το Κίεβο δεν δέχθηκε επιµένοντασ Þτι η αναστολή του φÞρου δίνει τη δυνατÞτητα στουσ Ρώσουσ να κρατήσουν «Þµηρο» την Ουκρανία, απειλώντασ µε µαταίωση τησ απÞφασησ αυτήσ.

Ã›Ï·ÚÈ ∫Ï›ÓÙÔÓ: £¤Ïˆ Ó· Á›Óˆ ª¤ÚÎÂÏ... Oι ΗΠΑ θα πρέπει να ακολουθήσουν το παράδειγµα τησ Γερµανίασ, Þπου η Άγγελα Μέρκελ είναι καγκελάριοσ, και να αποκτήσουν επικεφαλήσ µια γυναίκα, δήλωσε σε ερµανικÞ περιοδικÞ η Χίλαρι Κλίντον. “Είµαστε πολύ πίσω απÞ εσάσ στη Γερµανία σ’ αυτÞ”, είπε η πρώην υπουργÞσ Εξωτερικών προσ το περιοδικÞ “Στερν”, σε µια συνέντευξη που θα δηµοσιευθεί στο επÞµενο τεύχοσ του περιοδικού. “Φυσικά θέλω οι ΗΠΑ να αποκτήσουν κι αυτέσ σύντοµα µια γυναίκα ηγέτη και θα κάνω Þ,τι µπορώ για να συµβεί αυτÞ, αν και δεν ξέρω ακÞµη αν θα είµαι εγώ”, δήλωσε. Η Κλίντον, πρώην γερουσιαστήσ και η σύζυγοσ του πρώην Προέδρου των ΗΠΑ Μπιλ Κλίντον, αναµένεται ευρέωσ Þτι θα είναι υποψήφια το 2016 για το ΛευκÞ Οίκο.

Εξάλλου η Κλίντον είπε πωσ καταλαβαίνει το θυµÞ τησ Γερµανίασ σχετικά µε τισ αποκαλύψεισ Þτι η Εθνική Υπηρεσία Ασφαλείασ (NSA) των ΗΠΑ υπέκλεπτε το κινητÞ τηλέφωνο τησ Μέρκελ στο πλαίσιο εκτεταµένων παρακολουθήσεων των ηλεκτρονικών επικοινωνιών στη Γερµανία, στενή σύµµαχο τησ Αµερικήσ. “Θα ήµουν τÞσο οργισµένη Þσο είναι οι Γερµανοί. Θα απαιτούσα ο φίλοσ και σύµµαχÞσ µου να σταµατήσει αµέσωσ τισ υποκλοπέσ”, είπε η Κλίντον, προσθέτοντασ πάντωσ πωσ µια “συµφωνία µη κατασκοπείασ” την οποία ζητούν ορισµένοι γερµανοί πολιτικοί δεν συνιστά πρακτική επιλογή. “∆εν θα ήταν αρκετά ευέλικτη”, είπε στο “Στερν”. “∆εν πιστεύω πωσ µια γραπτή συνθήκη είναι ο σωστÞσ τρÞποσ για να το κάνουµε και δεν θα έπρεπε εξαρχήσ να είναι απαραίτητη”, τÞνισε η Κλίντον.

™ËÌ·ÓÙÈÎ‹ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙË˜ ÛÙÂÚÏ›Ó·˜ ÃÚ›ÛÙÈ·Ó ™Ù˘ÏÈ·ÓÔ‡ ∆ιεύθυνση ∆ιαχειρίσεως ∆ιαθεσίµων, Alpha Bank Cyprus Ltd Σε περιορισµένο εύροσ διακύµανσησ διατηρείται η ισοτιµία ευρώ/δολάριο εν αναµονή τησ σύσκεψησ τησ Οµοσπονδιακήσ Τραπέζησ των ΗΠΑ η οποία ολοκληρώνεται σήµερα Τετάρτη. Χθεσ το ευρώ τύγχανε διαπραγµάτευσησ έναντι του δολαρίου ΗΠΑ στα $1,3560. Σε άλλη εξέλιξη, σηµαντική ενίσχυση παρουσίασε η στερλίνα λÞγω τησ εκτίµησησ Þτι µια αύξηση των επιτοκίων στην Αγγλία µπορεί να σηµειωθεί νωρίτερα απÞ Þτι προβλέπουν οι αγορέσ. Εντούτοισ η υποχώρηση του πληθωρισµού τησ Αγγλίασ στο 1,5% άσκησε πιέσεισ στη στερλίνα µε την

ισοτιµία έναντι του ευρώ να διαµορφώνεται χθεσ το µεσηµέρι στο Θ0,7990. Ùσον αφορά τουσ οικονοµικούσ δείκτεσ, στην Ευρωζώνη, σύµφωνα µε την τελική µέτρηση, ο πληθω-

ρισµÞσ διαµορφώθηκε το Μάιο στο χαµηλÞτερο επίπεδο (0,5%) απÞ τον Οκτώβριο του 2009. Το εµπορικÞ πλεÞνασµα ανήλθε τον Απρίλιο στα 15,8 δισ ευρώ απÞ 15,4 δισ ευρώ το Μάρτιο, καταγράφοντασ υψηλÞ απÞ το Μάρτιο του 2013. Υποχώρηση κατέγραψε ο ∆είκτησ οικονοµικών προσδοκιών ΖΕW Ιουνίου στισ 29,8 µονάδεσ απÞ 33,1 τον προηγούµενο µήνα. Στισ ΗΠΑ, η καθοδική αναθεώρηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ για το τρέχον έτοσ απÞ το ∆ΝΤ και η προτροπή προσ τη Fed να διατηρήσει το επιτÞκιο αναφοράσ πλησίον του µηδέν για µεγαλύτερο χρονικÞ διάστηµα απÞ Þτι αναµένουν οι επενδυτέσ επηρέασε αρνητικά το δολάριο. Ο δείκτησ καταναλωτικήσ εµπιστοσύνησ του Πανεπιστηµίου του Michigan υποχώρησε τον Ιούνιο στισ 81,2 µονάδεσ ενισχύοντασ την ανησυχία Þτι η οικονοµική ανάπτυξη στισ ΗΠΑ ενδεχοµένωσ να είναι ηπιÞτερη του αναµενοµένου.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

18 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΛΛΑ∆Α | 7

À¶∂ƒº√ƒ√§√°∏™∏ ∞∫π¡∏∆ø¡

∏ ∂ÏÏ¿‰· ÛÙÔ «top 5» ÙË˜ ∂˘ÚÒË˜ Την υπερφορολÞγηση που έχουν υποστεί οι Έλληνεσ τα τελευταία χρÞνια, αποκαλύπτουν τα στοιχεία τησ Eurostast που δÞθηκαν τη δηµοσιÞτητα, σύµφωνα µε άρθρο τησ Ηµερισίασ. Οι αλλεπάλληλεσ αυξήσεισ των φÞρων στα ακίνητα και τα καύσιµα που επιβλήθηκαν τα τελευταία χρÞνια ανέβασαν κατακÞρυφα τη φορολογική επιβάρυνση των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων κατατάσσοντασ την Ελλάδα στην 5η θέση, µεταξύ των χωρών τησ Ε.Ε. Þσον αφορά στουσ φÞρουσ στα ακίνητα και Þγδοη Þσον αφορά στα καύσιµα. Σύµφωνα µε τα στοιχεία τησ Eurostat η Ελλάδα εµφανίζει την τρίτη υψηλÞτερη αύξηση στην Ε.Ε. στη φορολογική επιβάρυνση δηλαδή στα φορολογικά έσοδα ωσ ποσοστÞ του ΑΕΠ, καθώσ απÞ 32,4% του ΑΕΠ που ήταν το 2011 αυξήθηκαν σε 33,7% το 2012. ΩστÞσο παρά τισ µεγάλεσ φορολογικέσ επιβαρύνσεισ που έχουν φθάσει στα Þρια εκατοµµύρια νοικοκυριά και επιχειρήσεισ, τα φορολογικά έσοδα ωσ ποσοστÞ του ΑΕΠ παραµένουν συγκριτικά χαµηλά. Στην Ευρωπαϊκή Ένωση των 28 αντιστοιχούν στο 39,4% και στην Ευρωζώνη στο 40,4%, Þταν στην Ελλάδα το ποσοστÞ αυτÞ διαµορφώνεται στο 33,7% του ΑΕΠ. Η χαµηλή επίδοση τησ Ελλάδασ στα φορολογικά έσοδα δείχνει Þτι παραµένει σε υψηλά επίπεδα η φοροδιαφυγή, ενώ την ίδια ώρα η βίαιη συρρίκνωση των εισοδηµάτων οδήγησε σε κατακÞρυφη πτώση τησ κατανάλωσησ. Αντίθετα, η Ελλάδα βρίσκεται στην πρώτη πεντάδα των χωρών τησ Ε.Ε. µε την υψηλÞτερη φορολÞγηση τησ ακίνητησ περιουσίασ. Συγκεκριµένα κατέχει την 5η θέση µε φÞρουσ που αντιστοιχούν στο 1,4% του ΑΕΠ το 2012 έναντι µÞλισ 0,4% του ΑΕΠ το 2010. Η επίδοση αυτή είναι µεγαλύτερη σε σύγκριση µε τισ άλλεσ δυο χώρεσ του ΝÞτου, τησ Ισπανίασ και τησ Πορτογαλίασ. Συγκεκριµένα η Ισπανία βρίσκεται στην Þγδοη θέση, Þπου οι φÞροι στην ακίνητη περιουσία αντιστοιχούν στο 1,2% του ΑΕΠ, ενώ στην Πορτογαλία στο 0,7% του ΑΕΠ. Η αύξηση στουσ ειδικούσ φÞρουσ κατανάλωσησ στα καύσιµα ανέβασε την Ελλάδα στην 8η θέση τησ ευρωπαϊκήσ κατάταξησ το 2012. Οι περιβαλλοντικοί φÞροι αντιστοιχούν στο 2,8% του ΑΕΠ και οι φÞροι µÞνο απÞ την ενέργεια στο 2,2% του ΑΕΠ. Σηµαντική αύξηση καταγράφεται και στουσ άµεσουσ φÞρουσ στην Ελλάδα. Συγκεκριµένα σύµφωνα µε τα στοιχεία του 2012 οι άµεσοι φÞροι αντιστοιχούν στο 10,2% του ΑΕΠ πλησιάζοντασ τον µέσο ευρωπαϊκÞ Þρο απÞ 8,8% που ήταν το 2011. Στο «µέτωπο» του ΦΠΑ η Ελλάδα κατέχει την 22η θέση ανάµεσα στην Ε.Ε., καθώσ οι φÞροι αντιστοιχούν στο 7,1% του ΑΕΠ παρά την αύξηση των συντελεστών, ενώ

οι εισπράξεισ εµφανίζουν µείωση σε σύγκριση µε το προηγούµενο έτοσ που είχαν διαµορφωθεί στο 7,3% του ΑΕΠ. Παράλληλα, στην Ελλάδα ο φÞροσ επί τησ εργασίασ αυξήθηκε απÞ 30,9% το 2011 σε 38% το 2012, Þταν στην Ε.Ε. αυξήθηκε απÞ 35,8% σε 36,1% και στην Ευρωζώνη απÞ 37,7% σε 38,5%. Σε Þ,τι αφορά ειδικά τη φορολογική επιβάρυνση, δηλαδή τα φορολογικά έσοδα ωσ ποσοστÞ του ΑΕΠ, οι υψηλÞτερεσ αυξήσεισ καταγράφηκαν στην Ουγγαρία (απÞ 37,3% του ΑΕΠ σε 39,2%), την Ιταλία (απÞ 42,4% σε 44%) και την Ελλάδα (απÞ 32,4% σε 33,7%) ενώ τισ υψηλÞτερεσ µειώσεισ παρουσιάζουν η Πορτογαλία (απÞ 33,2% σε 32,4%), η Μεγάλη Βρετανία (απÞ 35,8% σε 35,4%) και η Σλοβακία (απÞ 28,6% σε 28,3%). Η Eurostat αναφέρει ακÞµη Þτι στην Ελλάδα τα έσοδα

απÞ τον εταιρικÞ φÞρο µειώθηκαν απÞ 25% το 2011 σε 21,8% το 2012, ενώ στην Ε.Ε. αυξήθηκαν απÞ 20,4% σε 20,8% και στην Ευρωζώνη απÞ 19,8% σε 20,2%. Εξάλλου, τα έσοδα απÞ τον φÞρο επί τησ εργασίασ αυξήθηκαν στην Ελλάδα απÞ 36,5% το 2011 σε 41,9% το 2012, στην Ε.Ε. απÞ 50,9% σε 51% και στην Ευρωζώνη παρέµειναν σταθερά στο 53,3%. Τα έσοδα απÞ τον φÞρο επί τησ κατανάλωσησ µειώθηκαν στην Ελλάδα απÞ 38,6% το 2011 σε 36,3% το 2012, στην Ε.Ε. απÞ 28,9% σε 28,5% και στην Ευρωζώνη απÞ 27,3% σε 26,8%. Ο φÞροσ επί τησ κατανάλωσησ µειώθηκε απÞ 16,3% σε 16,2%, την ίδια περίοδο, ενώ στην Ε.Ε. παρέµεινε αµετάβλητοσ στο 19,9% και στην Ευρωζώνη επίσησ αµετάβλητοσ στο 19,3%.

574 ÂÎ. Ë ÚÔÛÊÔÚ¿ ÙË˜ ÎÚÔ˘·˙›ÂÚ·˜ ÙÔ 2013 €5

«∂ÈÛÙÚ¤ÊÂÈ» Ë Gulf Air

Την τρίτη θέση µεταξύ των κορυφαίων προορισµών κρουαζιέρασ στην Ευρώπη, µε 4,6 εκατοµµύρια επιβάτεσ κατέλαβε η Ελλάδα πέρυσι, σύµφωνα µε την ετήσια έκθεση τησ ∆ιεθνούσ Ένωσησ Κρουαζιέρασ (CLIA Ευρώπησ) για το 2014. Επιπλέον, δηµοφιλέστερα λιµάνια προσέγγισησ εξακολουθούν να είναι η Σαντορίνη, η Κέρκυρα και η Μύκονοσ, ενώ ο Πειραιάσ κατατάσσεται στην πέµπτη θέση µεταξύ των λιµανιών εκκίνησησ κρουαζιέρασ «home port» µε 1,3 εκατ. επιβάτεσ, παρουσιάζοντασ αύξηση σχεδÞν 1% σε σχέση µε το 2012. Για το 2013 η άµεση οικονοµική προσφορά τησ κρουαζιέρασ στην Ελλάδα ήταν 574 εκατ. ευρώ, ενώ παράλληλα δηµιούργησε πάνω απÞ 11.000 θέσεισ εργασίασ. Αναφορικά µε την Ευρώπη, στην έκθεση τησ CLIA τονίζεται Þτι ο κλάδοσ τησ κρουαζιέρασ συνεχίζει να διαδραµατίζει καθοριστικÞ ρÞλο στην ανάκαµψη τησ οικονοµίασ απÞ την ύφεση, καθώσ το 2013 αποτέλεσε άλλη µία χρονιά δυναµικήσ ανάπτυξησ. Τα συνολικά έσοδα απÞ την κρουαζιέρα στην Ευρώπη έφτασαν τα 39,4 δισ. ευρώ το 2013, απÞ 37,9 δισ. ευρώ το 2012. Οι άµεσεσ δαπάνεσ που προέρχονται απÞ τον

Επιστρέφει στην Αθήνα η Gulf Air, ο εθνικÞσ αεροµεταφορέασ του Βασιλείου του Μπαχρέιν, η οποία την ∆ευτέρα πραγµατοποίησε την πρώτη τησ πτήση απÞ το αεροδρÞµιο του Μπαχρέιν προσ τον ∆ιεθνή Αερολιµένα Αθηνών. Σύµφωνα µε την διευθύνουσα οικονοµική σύµβουλο τησ Gulf Air, κα Sahar Ataei, η Gulf Air διαθέτει ένα απÞ τα µεγαλύτερα δίκτυα τησ Μέσησ Ανατολήσ και η τοποθέτησή τησ στην αγορά µπορεί να προσφέρει στουσ Έλληνεσ επιβάτεσ σύνδεση σε προορισµούσ εργασίασ ή αναψυχήσ, εντÞσ τησ περιοχήσ αλλά και σε άλλα σηµεία µέσω του κεντρικού αερολιµένα στο Μπαχρέιν. Η Gulf Air θα εκτελεί τέσσερισ εβδοµαδιαίεσ πτήσεισ προσ τον ∆ιεθνή Αερολιµένα Αθηνών µε αεροσκάφοσ τύπου Airbus A320-ER.

κλάδο ανέρχονται σε 16,2 δισ. ευρώ, έναντι 15,5 δισ. ευρώ το 2012. Ùσον αφορά τη δηµιουργία θέσεων απασχÞλησησ, το 2013 η ευρωπαϊκή κρουαζιέρα αντιπροσώπευσε 339.417 θέσεισ εργασίασ, ενώ οι απολαβέσ των εργαζοµένων ανήλθαν σε 10,5 δισ. ευρώ αύξηση τησ τάξησ του 4% συγκριτικά µε το 2012. Σύµφωνα µε την έκθεση, υπολογίζεται Þτι 6,4 εκατοµµύρια κάτοικοι τησ Ευρώπησ έκαναν διακοπέσ µε κρουαζιέρα το 2013, παρουσιάζοντασ αύξηση 3,6% σε σχέση µε το 2012, ποσοστÞ που αντιπροσωπεύει το 30% του συνÞλου των επιβατών κρουαζιέρασ σε Þλο τον κÞσµο. Ο αριθµÞσ επιβατών κρουαζιέρασ που επιβιβάστηκαν το 2013 απÞ ευρωπαϊκά λιµάνια αγγίζει τα έξι εκατοµµύρια, δηλαδή αύξηση κατά 5,2% σε σχέση µε το 2012. Περίπου πέντε εκατοµµύρια απÞ αυτούσ ήταν Ευρωπαίοι, ενώ το υπÞλοιπο ένα εκατοµµύριο προέρχεται απÞ τρίτεσ χώρεσ. Αυτήν τη στιγµή, 43 εταιρείεσ κρουαζιέρασ που εδρεύουν στην Ευρώπη δραστηριοποιούνται µε 125 κρουαζιερÞπλοια χωρητικÞτητασ 145.000 κλινων, ενώ επιπλέον 73 κρουαζιερÞπλοια χωρητικÞτητασ 104.000 κλινών έχουν δροµολογηθεί στη Γηραιά Ήπειρο απÞ 24 µη ευρωπαϊκέσ εταιρείεσ.

ÕÓÙÏËÛË €1 1,3 ‰È˜ ÌÂ ÂÈÙfiÎÈÔ 1,80% ΠοσÞ ύψουσ 1,3 δισ. ευρώ, µέσω τρίµηνων εντÞκων γραµµατίων, άντλησε χθεσ το ΕλληνικÞ ∆ηµÞσιο, µε το επιτÞκιο να διαµορφώνεται, για πρώτη φορά µετά απÞ πολύ καιρÞ, κάτω απÞ το 2%. Συγκεκριµένα, στην χθεσινή δηµοπρασία εντÞκων γραµµατίων διάρκειασ 13 εβδοµάδων, ύψουσ 1 δισ. ευρώ, η απÞδοση διαµορφώθηκε στο 1,80% έναντι 2,13% στην τελευταία αντίστοιχη δηµοπρασία, στισ 13 Μαΐου. Υποβλήθηκαν συνολικέσ προσφορέσ ύψουσ 2,987 δισ.

ευρώ, που υπερκάλυψαν το ζητούµενο ποσÞ κατά 2,99 φορέσ. Έγιναν δεκτέσ προσφορέσ µέχρι του ύψουσ του δηµοπρατηθέντοσ ποσού, καθώσ και µη ανταγωνιστικέσ προσφορέσ ύψουσ 300 εκατ. ευρώ. Η ηµεροµηνία διακανονισµού είναι η Παρασκευή 20 Ιουνίου και σύµφωνα µε τον ΚανονισµÞ Λειτουργίασ των Βασικών ∆ιαπραγµατευτών Αγοράσ µπορούν να υποβληθούν επιπλέον µη ανταγωνιστικέσ προσφορέσ ύψουσ 30% επί του δηµοπρατούµενου ποσού, έωσ την Πέµπτη 19 Ιουνίου στισ 12 µµ.

AÂ˘ıÂ›·˜ Ù‹ÛË ™·ÁÎ¿Ë - ∞ı‹Ó· Το πρώτο αεροπλάνο απÞ την Κίνα, που εγκαινίασε την απευθείασ σύνδεση Αθήνασ-Σαγκάησ µία φορά τη βδοµάδα, προσγειώθηκε επίσησ την ∆ευτέρα στο Ελευθέριοσ Βενιζέλοσ και αποβίβασε 180 Κινέζουσ τουρίστεσ. Οι απευθείασ πτήσεισ θα συνεχιστούν µέχρι τισ 19 Οκτωβρίου, και υποστηρίζονται απÞ έναν εκ των µεγαλυτέρων tour operator τησ Κίνασ. Σύµφωνα µε το πρÞγραµµα θα πραγµατοποιείται µία πτήση, 180 επιβατών, εβδοµαδιαίωσ προσ την Αθήνα. Το σηµαντικÞ είναι Þτι η Αθήνα αποκτά πρÞσβαση σε µία απÞ τισ πιο δυναµικά αναπτυσσÞµενεσ τουριστικέσ αγορέσ του κÞσµου την Κίνα. Παράλληλα η ενεργοποίηση αυτήσ τησ γραµµήσ λειτουργεί ενθαρρυντικά και για τη δηµιουργία νέων απευθείασ πτήσεων και απÞ άλλεσ µεγάλεσ πÞλεισ τησ Κίνασ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

18 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2014

8 | ΑΓΟΡΑ | financialmirror.com

∞ÏÊ·ÌÂÁ· Î·È ÛÙË ª·Ú›Ó· §ÂÌÂÛÔ‡

¡¤Ô Î·Ù¿ÛÙËÌ· Tommy Hilfiger Το Tommy Hilfiger Group, το οποίο ανήκει στην εταιρεία PVH Corporation, ανακοίνωσε τα εγκαίνια του καταστήµατοσ Tommy Hilfiger στην Λευκωσία, στισ 6 Ιουνίου 2014. Το καινούργιο κατάστηµα βρίσκεται στο The Mall of Cyprus και αποτελεί την τελευταία προσθήκη σε µια σειρά απÞ καταστήµατα Tommy Hilfiger σε σηµαντικούσ αγοραστικούσ προορισµούσ παγκοσµίωσ. Το κατάστηµα διαχειρίζεται η εταιρεία SARKK SA, εισαγωγέασ, διανοµέασ και ιδιοκτήτησ καταστηµάτων λιανικήσ Tommy Hilfiger στην Ελλάδα, την Κύπρο, τη Ρουµανία και την FYROM. Το κατάστηµα του The Mall of Cyprus φιλοξενεί τισ τελευταίεσ collections Tommy Hilfiger που περιλαµβάνουν την ανδρική και γυναικεία sportswear συλλογή, παιδική ένδυση, τσάντεσ και αξεσουάρ. Συµπληρώνοντασ τισ συλλογέσ το κατάστηµα φιλοξενεί µια ευρεία γκάµα απÞ µαγιÞ, ρούχα παραλίασ, παπούτσια και αρώµατα. Οι σειρέσ τησ Tommy Hilfiger καλύπτουν Þλα τα είδη ανδρικήσ, γυναικείασ και παιδικήσ ένδυσησ, υπÞδησησ και αξεσουάρ.

™‡Á¯ÚÔÓË ÈÛÙÔÛÂÏ›‰· ·fi ÙÔ supermarketcy.com.cy Ενάµισι χρÞνο λειτουργίασ συµπληρώνει το www.supermarketcy.com.cy, το µεγαλύτερο online supermarket τησ Κύπρου και σασ παρουσιάζει τη πιο σύγχρονη ιστοσελίδα. Η νέα ιστοσελίδα του supermarketcy.com.cy είναι η πρώτη που αναγνωρίζει τη συσκευή σασ και προσαρµÞζεται ώστε να απολαύσετε την απÞλυτη εµπειρία αγορών µε κορυφαία χρηστικÞτητα και ευκολία. Έχει σχεδιαστεί αποκλειστικά για τισ δικέσ σασ ανάγκεσ και µπορείτε να τη προσαρµÞσετε µε βάση τισ προσωπικέσ σασ συνήθειεσ. Στη νέα ιστοσελίδα του supermarketcy.com.cy θα βρείτε πληθώρα νέων λειτουργιών Þπωσ λίστεσ αγορών, τισ οποίεσ διαχειρίζεστε Þπωσ εσείσ θέλετε, νέα φίλτρα προϊÞντων καθώσ και εξελιγµένη µηχανή αναζήτησησ ώστε να βρίσκετε άµεσα αυτÞ που ψάχνετε. Ùλοι οι εγγεγραµµένοι χρήστεσ τησ νέασ ιστοσελίδασ του supermarketcy.com.cy αποκτούν τη νέα κάρτα eCy Club Card. Η eCy Club Card είναι µια ηλεκτρονική κάρτα επιβράβευσησ που συγκεντρώνει ηλεκτρονικά βαθµούσ µε κάθε αγορά σασ απÞ το supermarketcy.com.cy.

ªÂ 7 ÂÛÙÈ·ÙfiÚÈ· Ë PHC ÛÙËÓ ª·Ú›Ó· §ÂÌÂÛÔ‡ ΑπÞ την Παρασκευή 6 Ιουνίου 2014, 7 γνωστά εστιατÞρια που αντιπροσωπεύει η εταιρεία PHC Franchised Restaurants Public Ltd, άνοιξαν τισ πÞρτεσ τουσ στο κοινÞ στην Μαρίνα Λεµεσού. ΠρÞκειται για τα εστιατÞρια Wagamama, το Caffè Nero, το νέο all-day καφεστιατÞριο Mediterraneo, το Derlicious, το νέο Marina Cool Bar στο κέντρο τησ Μαρίνασ µε δροσιστικέσ απολαύσεισ Yogen Fruz, Þπωσ και Pizza Hut και KFC. Είναι γεγονÞσ πλέον Þτι ο χάρτησ τησ γαστρονοµίασ και τησ ψυχαγωγίασ έχει αλλάξει τÞσο στη ΛεµεσÞ Þσο και παγκύπρια.

30% ÏÈÁfiÙÂÚÂ˜ ıÂÚÌ›‰Â˜ ÛÙËÓ Sprite ÌÂ ÛÙ¤‚È· Mια νέα επιλογή στο σύγχρονο καταναλωτή, προσφέρει πλέον η Sprite, µε γλυκαντικÞ απÞ το φυτÞ στέβια. Το γλυκαντικÞ απÞ το φυτÞ στέβια είναι φυσικήσ προέλευσησ και δεν περιέχει καθÞλου θερµίδεσ. Χάρη στο γλυκαντικÞ απÞ τα φύλλα του φυτού στέβια, η Sprite έχει 30% λιγÞτερεσ θερµίδεσ, λÞγω 30% λιγÞτερων σακχάρων που περιέχει σε σύγκριση µε τα περισσÞτερα αεριούχα αναψυκτικά lemon-lime µε ζάχαρη στην Ελλάδα. Η χρήση του γλυκαντικού απÞ εκχύλισµα στέβιασ στη Sprite έχει σαν αποτέλεσµα τη µείωση τησ περιεκτικÞτητασ σε σάκχαρα κατά 30%, µε την απίθανη κιτρώδη γεύση τησ Sprite να παραµένει αναλλοίωτη. Η στέβια είναι ένα φυτÞ που ενδηµεί στην Παραγουάη και είναι συγγενικÞ µε διάφορα βÞτανα και άνθη, Þπωσ το χαµοµήλι, η µαργαρίτα, το χρυσάνθεµο κ.ά., απÞ το οποίο παράγονται οι γλυκοζίτεσ στεβιÞλησ µε φυσική, γλυκιά γεύση. Αυτά τα γλυκαντικά έχουν µηδενικέσ θερµίδεσ, και στη ΝÞτιο Αµερική χρησιµοποιούνται εδώ και δύο αιώνεσ για να χαρίσουν γλυκύτητα. Το γλυκαντικÞ απÞ εκχύλισµα στέβιασ που χρησιµοποιείται στη Sprite αποτελεί σηµαντικÞ κοµµάτι τησ καινοτÞµου στρατηγικήσ που ακολουθεί η εταιρία στο συγκεκριµένο τοµέα.

Like us on Facebook

Στην Μαρίνα Λεµεσού βρίσκεται το 11ο κατάστηµα τησ κυπριακήσ αλυσίδασ υπεραγορών ΑΛΦΑΜΕΓΑ. Το ΑΛΦΑΜΕΓΑ CONVENIENCE, αναµένεται να ανοίξει την πρώτη εβδοµάδα του Ιουλίου, αποτελώντασ έτσι την ιδανική επιλογή για τα καθηµερινά ψώνια. Το ΑΛΦΑΜΕΓΑ CONVENIENCE θα εξυπηρετεί τισ άµεσεσ ανάγκεσ των κατοίκων και επισκεπτών τησ Μαρίνασ. Παράλληλα θα τροφοδοτεί τα σκάφη, τα πληρώµατα και τουσ τουρίστεσ, µένοντασ ανοικτÞ µέχρι αργά το βράδυ. Το κατάστηµα καλύπτει χώρο 200 τ.µ. και είναι προσαρµοσµένο στην αρχιτεκτονική τησ µαρίνασ, ενώ θα προσφέρει delivery και online παραγγελίεσ. Αν και περίοδοσ ύφεσησ, οι υπεραγορέσ ΑΛΦΑΜΕΓΑ συνεχίζουν να εφαρµÞζουν το έντονο αναπτυξιακÞ τουσ πρÞγραµµα, δηµιουργώντασ και ευκαιρίεσ απασχÞλησησ.

∫∂√: To Î·Ï‡ÙÂÚÔ •˘ÓÈÛÙ¤ÚÈ ÙË˜ ∫‡ÚÔ˘ Πρώτο µεταξύ Þλων των κρασιών απÞ την ποικιλία Ξυνιστέρι, αναδείχθηκε ο λευκÞσ ξηρÞσ οίνοσ Ξυνιστέρι τησ ΚΕΟ στο ∆ιαγωνισµÞ Οινοπαραγωγών Κύπρου που έγινε στην ΛεµεσÞ στισ 4-7 Ιουνίου 2014. Η κριτική επιτροπή, η οποία βαθµολÞγησε Þλα τα κρασιά βάση των κανονισµών του ∆ιεθνούσ Οργανισµού Αµπέλου και Οίνου, απένειµε χρυσÞ µετάλλιο στο Ξυνιστέρι ΚΕΟ σοδειάσ 2013. Το συγκεκριµένο κρασί έλαβε και την ειδική διάκριση υψηλÞτερησ βαθµολογίασ απÞ Þλα τα κρασιά τησ Κυπριακήσ αυτήσ ποικιλίασ σταφυλιού. Στον ίδιο διαγωνισµÞ, µε αργυρÞ µετάλλιο και µε την υψηλÞτερη βαθµολογία απÞ Þλα τα ροζέ κρασιά που έλαβαν µέροσ στο διαγωνισµÞ, διακρίθηκε το ΚΤΗΜΑ ΚΕΟ Ροζέ (Cabernet Sauvignon - Sauvignon Blanc). Μεγάλη τιµή για την εταιρεία είναι και το χρυσÞ µετάλλιο που απονεµήθηκε και στην Κουµανδαρία St.John, το µοναδικÞ αυτÞ κρασί που τιµά την Κύπρο και διεθνώσ.

¶∞™À∫∞º: ªÂ ÙÔÓ ·Ó‰ÚÈÎfi Î·ÚÎ›ÓÔ ‰ÂÓ ·›˙ÂÈ˜ ‘Με τον ανδρικÞ καρκίνο δεν παίζεισ’. Με αυτÞ το σύνθηµα, ο Παγκύπριοσ Σύνδεσµοσ Καρκινοπαθών και Φίλων (ΠΑΣΥΚΑΦ) συνεχίζει για δεύτερη συνεχή χρονιά, αυτÞ τον Ιούνιο, τον Μήνα Ανδρικού Καρκίνου στην Κύπρο. Ο Μήνασ Ανδρικού Καρκίνου (ΜΑΚ) στοχεύει στην ενηµέρωση των ανδρών και στην ευαισθητοποίηση τουσ για πρÞληψη και έγκαιρη διάγνωση του ανδρικού καρκίνου. Ο ανδρικÞσ καρκίνοσ αποτελεί απειλή για τουσ άνδρεσ Þλων των ηλικιών, ωστÞσο, κατά τουσ ειδικούσ, πρÞκειται για έναν καρκίνο αντιµετωπίσιµο και µε καλή πρÞγνωση εφÞσον αντιµετωπιστεί έγκαιρα. ∆υστυχώσ, ένα µεγάλο ποσοστÞ των ανδρών δεν αναζητούν θεραπεία εγκαίρωσ µε αποτέλεσµα τη στιγµή τησ διάγνωσησ ο καρκίνοσ να έχει ήδη εξαπλωθεί και σε άλλεσ περιοχέσ του σώµατοσ. Είναι αδιανÞητο λÞγω ντροπήσ ή αναβλητικÞτητασ να συµβαίνει η καθυστέρηση αυτή µε δραµατικά κάποιεσ φορέσ αποτελέσµατα. Σύµφωνα µε το Αρχείο Καρκίνου, το 2010 το σύνολο των νέων περιστατικών ανδρικού καρκίνου είχε φτάσει τα 551 απÞ τα οποία τα 418 αφορούσαν στον καρκίνο του προστάτη, τα 112 στον καρκίνο τησ ουροδÞχου κύστησ και τα 21 στον καρκίνο των Þρχεων.

June 18 - 24, 2014

J unck er to r ej ect Ca mer on’ s Co m mi ssio n r ef orm pl an

The leading candidate for the European Commission presidency, Jean-Claude Juncker, has rejected a request by UK Prime Minister David Cameron that the next British commissioner be given charge of a “cluster” of key portfolios, the news and policy site EurActiv has learned. Cameron, who opposes Juncker’s Commission bid, has requested that the future British Commissioner be given the post of Commission Vice-President in charge of overseeing a “cluster” of portfolios comprising the internal market, competition, trade and energy. In addition, London wants the strategic post of Commission Secretary General for a British national, and other “small things”, two sources told EurActiv. The proposal was presented as a trade-off in which Cameron would accept that Juncker gets the Commission President seat. However, according to sources, Juncker has rejected Cameron’s demand, while German Chancellor Angela Merkel is reportedly pushing for a decision by qualified majority vote in the Council, in which Cameron is expected to be out-voted. At least 55% of EU countries representing at least 65% of the population is required to obtain a qualified majority, a threshold which would be easily attained without the UK and the few other countries which could decide to back London. Juncker’s position is likely to please most EU leaders, who fear “clusters” of Commissioners could dwarf their national representatives. The “clusters” would give a supercommissioner status to four or five Commissioners, while the rest would be

relegated to junior Commissioners, answerable both to the Commission President and the respective “cluster Commissioner”. According to the advocates of the “cluster Commissioners”, some junior Commissioners would not even have a cabinet, which normally have a staff of around 30 people. While some smaller EU countries could accept the status of “junior Commissioners”, bigger countries are likely to see this as an offense. “Just imagine a French ‘junior Commissioner’ working under a British ‘cluster Commissioner’ – no way”, a diplomat said. The idea of “clusters of Commissioners” or “super Commissioners” has already been raised during the formation of the first Barroso Commission in 2004 but did not materialise. Cameron has threatened that Britain would advance a referendum on the UK’s EU membership if Juncker is appointed Commission President. EU leaders are expected to make a decision on the next Commission President during a summit on June 26-27. The European parliament will hold a confidence vote on the chosen candidate, possibly as early as on July 15.

financialmirror.com | COMMENT| 17

UK exem pti on fro m EU b ank ru les ‘ ill eg al’ , say l awyers

Exempting Britain’s banks from planned European Union rules to curb risky trading would be illegal, the bloc’s lawyers said on Monday in a legal opinion that marks another setback for UK attempts to limit Brussels’ influence on the City, the news and policy site Euractiv reported. EU financial services commissioner Michel Barnier has proposed a law that would slap curbs on so-called proprietary trading or banks taking bets on the market. It is similar to the so-called Volcker Rule that the United States has already approved. Britain has expected an exemption from core parts of the draft law because it has already approved a similar rule known as Vickers, a law that requires banks like Barclays to wrap their deposit-taking arms with a “ring fence” of extra capital so that customers’ money is safe even if the trading arm gets into trouble. France was annoyed that the draft EU law as proposed contained an article known as Article 21 - that effectively exempted Britain because it had passed its Vickers rule into law by a certain date. “The derogation mechanism established in Article 21 of the proposed Regulation is not compatible with the legal basis of the proposal, with the nature of the proposed instrument as defined in the [EU Treaty] and with the general institutional principles established in the Treaties,” the legal opinion concluded. A legal opinion from lawyers for the member states’ council carries weight and will almost certainly force the European Commission to make changes to the proposal, Euractiv commented.

Britain’s Prime Minister David Cameron has pledged to negotiate a new “settlement” with the EU in order to curb its influence over the UK financial services sector, the EU’s biggest and a major tax earner for Britain’s Treasury. Britain has already lost a challenge in the EU’s top court against an EU law giving the bloc’s markets regulator powers to ban short-selling, and is also challenging two other EU policies, including a proposed tax on financial transactions. The legal opinion will be another blow for Britain’s attempts to limit the reach of EU rules on one of its most important economic sectors as may give more ammunition to the UK Independence Party whose anti-EU stance helped it come top in the European Parliament elections last month in Britain. The legal opinion, dated June 16, looks solely at the legality of Article 21 in the draft EU law to curb risky trading at banks. It allows a member state which has already adopted laws with the same aims as the EU measure to make a request to the EU’s executive Commission for an exemption from parts of the measure which require the separation of some trading activities from the main part of the bank. The Commission has said this would allow member states that have already taken steps to curb risky trading to avoid costly alignment of existing, effective provisions with the bloc’s proposed law. To qualify for the exemption, national legislation must have been approved before 29 January and meet certain criteria, conditions which bankers say Britain meets.

CSE listings as a bridge to tap institutional funds Austrian custodian bank, the OeKB, there is a possibility for direct settlement with Clearstream, Euroclear and even the NSD, the Russian CSD.

By Shavasb Bohdjalian Approved Investment Advisor, CEO of Eurivex Ltd With funding from banks dried up or next to impossible as banks in Cyprus and around the globe cut lending and investments in risky assets to boost capital ratios, entrepreneurs and start-ups in need of funding for promising ideas have to find alternative funding solutions. Entrepreneurs and start-ups who wish to launch promising new ventures, whether it involves investing in distressed assets to developing a new mobile application, can use a successful listing on the Cyprus Stock Exchange as a bridge to secure funding from institutional investors. Most entrepreneurs and start-ups start their fund raising exercise by tapping into personal savings, approach family and friends, but there is a limit to how much they can raise from such sources. The best results may be obtained by approaching institutional investors – pension funds, mutual funds, UCITS, Alternative Investment Funds (AIFs), regulated funds, insurance funds and others who have huge resources and the ability to invest or allocate funds for worthy projects. Since most such funds by their own charter are prohibited to invest in private companies, the bridge to closing the funding gap is for entrepreneurs and start-ups to list their financial instruments on the CSE’s Emerging Companies Market (ECM/CSE) under simplified listing rules and allow such funds to invest in their financial instruments and in turn for the money to be invested in the promising projects. EMERGING COMPANIES MARKET The ECM/CSE is the MTF Market of the CSE. It’s key advantage is that it allows start-ups with no pre-history to

LACK OF LIQUIDITY One of the key shortcomings of the MTF Markets, whereby the issuer is under no obligation to provide liquidity, is the lack of traded volumes on the financial instruments (shares, bonds or funds) after their listing. Institutional investors are fully aware of the scarce liquidity conditions prevailing on the MTF Markets which is why they would not invest more than 10% of their assets in such markets. But since such institutional investors manage huge portfolios, even a tiny fraction of their investable assets would be huge for a private venture. secure a listing of their shares or bonds provided they submit a detailed business plan and 3-year financial forecast. Similar to any MTF operating in the EU28, issuers do not need to submit a prospectus to list on the ECM/CSE since listing is done via an Admission Document prepared by the authorised Nominated Advisors that the issuer needs to maintain. There is also no requirement for the issuer to provide liquidity or meet minimum market capitalisation rules. Eurivex, a regulated Cyprus investment firm, is an authorized Nominated Advisor (Nomad) to help facilitate the listing of local and foreign companies on the ECM/CSE. Listing fees are very reasonable and on-going requirements minimal while the whole listing takes one month to complete. THIRD MARKET OF THE VIENNA STOCK EXCHANGE The Third Market of the Vienna Stock Exchange is the MTF Market of Austria where Eurivex is very active for listing of corporate bonds, utilising Austria’s competitive advantage of using the German Xetra trading system. Through the

FLEXIBLE AND COST EFFECTIVE For entrepreneurs and start-ups that can attract the attention of institutional funds and their managers, the listing of shares or corporate bonds offering a high yield is probably the fastest and cheapest way to securing all or a major part of the funding requirement for their projects. The fact that the listing process can be completed in the case of a share issue in less than a month, while a corporate bond listing can be completed in less than two weeks and through simplified listing procedures and on very reasonable costs, means the stock exchange bridge is one of the most effective ways to alternative fund raisings. Shavasb@eurivex.com Eurivex Ltd., www.eurivex.com, is a Cyprus Investment Firm, authorised and regulated by CySEC. It is also approved by the Cyprus Stock Exchange as Nominated Advisor for listings on the Emerging Companies Market and acts as a Listing and Paying Agent for listings on the MTF Market of the Vienna Stock Exchange. The views expressed above are personal and do not bind the company and are subject to change without notice.

June 18 - 24, 2014

18 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Economic repercussions of war in Iraq By Oren Laurent President, Banc De Binary

Oil, whether we like it or not, remains a primary fuel for economic growth and sustainability. It is disquieting but hardly surprising that concerns about Iraq heading towards civil war, despite the country’s main oil fields currently being unaffected, have already created shockwaves across the global economy and pushed the oil price to nine months highs. Why so? Iraq is the world’s eighth-largest oil producer and the second-largest producer in the Organisation of the Petroleum Exporting Countries behind Saudi Arabia. Its long-term importance for the global energy market cannot be understated. According to the International Energy Agency, Iraq will be responsible for around 60% of the growth in OPEC’s production of crude oil in the remainder of this decade. As Sunni-led rebel fighters advance on towns in the north and east of Iraq, it is not yet the case that the violence poses a direct risk to the main oil supplies in the south or to long-term oil investors. However, sentiment rules the markets.

Market volatility is a natural consequence of the uncertain political and military horizons. A key worry is that the Sunni militants could advance southwards towards the Shiite controlled Baghdad and the main oil fields. Iran has already offered help to its fellow Shiites in government, prompting speculation that the chaos could spiral across the Middle East. On Thursday, U.S. President Barack Obama pledged to consider “all options” including air strikes. On Friday, however, he indicated that the US will not take any immediate military action to assist the Iraqi army against the militants. Obama’s comments were too late to calm the markets. Brent crude reached 114.69 dollars on Friday due to the possibility of a reduced supply, marking its highest point since September 2013 and its single largest weekly gain so far this year. Shares in the U.S. were also down on Thursday, despite otherwise solid data pointing to a recovery. The fuel-dependent aviation industry too took a hit, with the International Airlines Group closing the week almost 10% down at 379p. The U.S. will likely wait and watch for several days before taking military action, given investors no real choice but to do the same. Should the situation calm, so too will

Head of the Iraqi Turkmen Front, MP Arshad Al Salihi, announced in Kirkuk city, northern Iraq, that they will form a military unit to defend their areas from Jihadist militants fighting the government that claimed further advances in the north of the troubled country. The rapid advance of The Islamic State in Iraq and the Levant (ISIL) and other fighters from Iraq’s Sunni minority - who complain of discrimination at the hands of al-Maliki’s Shiite-led government - has caused international concern in the oil markets. (photo: EPA)

the financial markets. Should it escalate, so too will market volatility. The closer to reality the threat to oil supply and production edges, the higher the oil prices and the lower the stock prices we can expect to see in the coming weeks.

www.bancdebinary.com

Kiwi accelerates following RBNZ rate hike Markets Report by Forextime Ltd By Jameel Ahmad, Chief Market Analyst at FXTM

For the third consecutive month, the Reserve Bank of New Zealand raised its benchmark interest rates last Wednesday evening, this time to 3.25%. Not only is the RBNZ the first major central bank to begin raising interest rates since the beginning of the global financial crisis, but they offered strong indications that further interest rate hikes are likely to follow. Following that, the NZDUSD climbed to its highest valuation in over a month. It is widely expected that this coming Wednesday’s GDP release is set to show that the New Zealand economy is rapidly expanding at above a 3% annualised level, with 60% of economists already predicting a further interest rate hike in July. Shortly following the news that a hawkish RBNZ raised interest rates, Australia released employment data which sent the AUDUSD just short of a yearly high. Although the Australian economy unexpectedly lost 5,000 jobs in May, the unemployment rate remained at a steady 5.8%, below the expected 5.9%. After analysing the data in deeper detail, it turned out that the employment contraction last month was enticed by a decline in part-time vacancies. In reference to full-time employment, over 20,000 jobs were created in Australia last month. In a major market surprise, BoE Governor Mark Carney sent the GBPUSD narrowly close to a five-year high, following remarks made at a keynote speech in London. Carney enticed a sudden surge in demand for the GBP, after publically announcing that a UK interest rate rise

could happen sooner than the markets expects. Previously, Carney talked down the prospects of a UK interest rate hike, stating that the BoE was in absolutely no hurry to raise rates. This news has again soared suspicions that the BoE may now raise rates this autumn. Also last week, the UK employment rate fell to a 5-year low. Moving on to the United States, economic performances were mixed last week. The week started positively following the news that US Small Business Optimism reached its highest level in over 7 years last month. This prompted suggestions that small business hiring and expenditure will increase, further elevating the recent progress noted in the employment (initial jobless claims and non-farm payroll) and capital expenditure (durable goods and factory orders). Unfortunately, Thursday’s advance retail sales figure failed to extend the chances of a USD rally. After consumer expenditure advanced to its second highest level in 5 years last month, it was hoped that this would correlate towards an impressive advance retail sales performance. Advance retail sales increased by only 0.3%, short of

the 0.6% expectation. Analysts were quick to decipher why we are not yet encountering additional consumer expenditure, despite the employment sector making substantial progress. So far, the consensus is that average wage growth is not yet increasing to the levels required. Average wage growth increased by 2.1% (annualized) last month, but economists predict that this figure needs to be around 3% before we witness appreciated consumer spending. In theory, with job growth now expanding at prerecession levels in the United States, this should correct itself. However, bearing in mind that the US economy is heavily reliant on consumer expenditure (70% GDP), patience for improved consumer expenditure releases will be thin. WHAT TO WATCH THIS WEEK: Looking ahead, we have a variety of higher risk economic data released throughout the major economies such as EU CPI figures and the latest RBA minutes on the Australian economy indicating downside risks for the AUD. Tuesday and Wednesday are the

particular days of the week where a sharp increase in volatility is probable. Over these two days, we expect key data from the United Kingdom and United States. Starting with the U.K., the latest CPI figures are released with inflation a key benchmark for the BoE to consider an interest rate increase. Last month, the UK inflation level rebounded from a four-year low 1.6% to 1.8%. Since then, Services PMIs (main contributor to GDP) have expanded beyond expectations and UK retail sales growth reached a decade high. Any improvement on last month’s 1.8% CPI reading will likely extend demand for the GBP. A potential rally could extend into Wednesday’s now expectedly hawkish BoE minutes release. Tuesday is also the start of the latest Federal Reserve two-day meeting. Although the FOMC decision on Wednesday is expected to be a further $10 bln taper of the Fed’s Quantitative Easing programme, there will be an added significance to this month’s Fed meeting because it is expected to be followed by an updated version of the latest economic projection, and a live press conference from Chair, Janet Yellen. The media will be paying particular attention to Yellen’s tone, specifically any particular hints towards when the Fed may look to begin raising interest rates. Last month, Yellen confirmed that the Federal Reserve has begun discussing how they will raise interest rates, but added that no time frame for this has been discussed. Since the latest FOMC meeting, US economic data has been widely positive, apart from consumer expenditure. There is a suspicion that the Fed may pick up on this. ForexTime Ltd (FXTM) is a forex broker registered as a Cyprus Investment Firm and licensed by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC). For information, disclaimer and risk warning visit www.forextime.com

June 18 - 24, 2014

financialmirror.com | MARKETS | 19

Global equities remain undervalued Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics Even though Wall Street is within a whisker of its record high and market volatility is close to its lowest level since the balmy pre-crisis days of early 2007, many investors have decided to worry rather than to rejoice. The current bull market is unloved. Doubters complain that it has been driven artificially by liquidity and by a desperate and dangerous hunt for yield. The economic ‘realities’, they argue, justify a far more modest performance. Of course a market correction could occur at any time. But fundamentally we disagree with the skeptics’ view. To see why, let’s examine some basic arithmetic. Looking globally, far from behaving exuberantly, equity prices remain in their post-traumatic recovery mode. To date, 1730 working days have passed without the MSCI world ‘all country’ index setting a new high in US dollar terms. Admittedly, markets are very close to breaking out of this rut, as the world index now stands only a hair’s breadth below the high of 428.63 it reached on the November 1, 2007. Still, they are not there yet, and it has taken them a long time to get this far. Since 1970, when the MSCI index series starts, financial markets have experienced only two other comparably long periods in which global stock prices failed to make new highs: 1749 days from January 1973 to September 1979, and 1716

days from March 2000 to October 2006. Excluding these posttraumatic periods, on average it has taken only six months before world stock prices make new highs. In other words, setting new highs should be business as usual. Happily for the world-and in sharp contrast to equity markets-over most of that 1730 working day period, global nominal GDP in US dollars has continued to set new highs (the exception, of course, was in 2009). Apart from a few fringe proponents of “degrowth”, nobody is complaining, far less worrying, about this. After the 2009 recession it took only one year for global GDP to break through its 2008 high. Led first by the BRICs, then by the Anglo-Saxon economies, and now even by parts of Europe, since October 2007 global nominal GDP has increased by +33% (or almost $20trn). In the meantime, global equity prices have stagnated. These simple facts lead us to the “macro P/E” of world equity markets, that is, the ratio of global equity prices to global GDP. This measure of global equity valuation has improved significantly since 2009. But at -13% below its long-term average, it remains in low-lying territory. As we know, history is not an infallible guide, but it is still worth noting that just before the crash of October 1987 the global macro P/E was almost 40% higher than it is now, and in June 1998 it was 55% higher. Assuming a modest 5% nominal growth rate for global GDP over the coming years, and a mere return to mean for the macro P/E by 2018, then over the next four years world equities

will rise by 8.7% per year. So, rather than being artificially strong, as the bears argue, it appears that world equity markets remain weak relative to global economic fundamentals, as they have substantially undershot accumulated GDP growth since 2007. If something has to correct, therefore, it is not the price of global equities, but rather the regional distribution of the bull market, which so far has been extraordinarily US-centric. Although Wall Street is now 25% above its 2007 high, the rest of the world remains -20% below! However, with more aggressive central banks in Europe and Japan, and less downward pressure on emerging economies, we are tempted to believe that a broader, more balanced bull market may finally be in the offing.

Japan’s momentum trade Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics The combination of a broadly stable macro-economic backdrop, plentiful central bank liquidity and low market volatility has been kind to investors this year. The year-to-date performance of most major equity markets has converged, regardless of any divergence in fundamentals or profit trends. If nothing rocks the boat, there is no reason to believe that the current momentum cannot continue. In that case, will Japan, which lagged other major markets over the first few months of the year but which has begun to play catch up in recent weeks, be able to sustain its rally? We are skeptical about claims that ‘this time is different’ for Japan. Despite all the hype surrounding prime minister Shinzo Abe’s promises of reform, so far little has been done that raises Japan’s potential growth rate. Nevertheless, the Japanese market offers tactical opportunities aplenty. Against the current global backdrop — with decent global growth and a modest inflation trend, together with a group of central banks (including the BoJ) ready to act at the first signs of trouble — Japan does not need to do much to keep its rally going. A confirmation that the economy isn’t falling out of bed would probably be sufficient. Over the first few months of 2014, the Nikkei decoupled from one of its most reliable indicators, underperforming relative to an index composed of the yen’s exchange rates

against the US dollar and the euro. The sell-off in equities over the first four months of the year despite the yen’s stability reflected investors’ concerns that April’s hike in the sales tax rate could lead to a repeat of 1997, when Japan sank into recession following an earlier sales tax increase. But as we have pointed out before, Japan has learnt its lesson. The 1997 tax hike was accompanied by a withdrawal of other stimulus (like healthcare benefits) which together took JPY 9trn out of consumers’ pockets. This time around Japan has offset the pain with temporary fiscal relief. The negative effects of the 1997 tax hike were also magnified by the impact of the Asian crisis. Now, however, Japan’s neighbours have mostly repaired their balance sheets. And although China has accumulated a lot of domestic debt, there is no obvious trigger for a systemic crisis. Instead, the effect could even prove positive for Japanese equities, as a gradual reduction in China’s growth potential will help to cap global inflationary pressure, facilitating the global momentum-driven party. In truth, the Japanese economy shows no signs of falling out of bed. The indicators are all pointing to the same message: the worst has passed. Last month, consumer sentiment registered a month-on-month rise having slumped for six months in a row. In May’s Economy Watchers Survey the diffusion index for current economic conditions improved to 45.1 from 41.6, suggesting that the negative impact of the consumption tax hike may be short-lived. The survey’s outlook for the next two to three months also rose, reaching 53.8, its second month in

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

www.marcuardheritage.com

LIBOR rates

CCY 0-0,25% 0.50% 0.15% 0-0,1% 0-0,25%

Swap Rates

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

CCY/Period

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.15 0.49 0.10 0.10 -0.01

0.20 0.52 0.15 0.12 0.01

0.23 0.56 0.19 0.13 0.01

0.33 0.70 0.29 0.18 0.07

0.55 1.04 0.45 0.33 0.19

USD GBP EUR JPY CHF

0.62 1.36 0.29 0.15 0.01

1.05 1.73 0.37 0.16 0.06

1.45 2.01 0.50 0.20 0.15

1.77 2.21 0.67 0.26 0.29

2.26 2.50 1.04 0.43 0.61

2.69 2.79 1.52 0.71 1.04

Exchange Rates Major Cross Rates

Opening Rates

1 USD 1 EUR

1 GBP

1 CHF

100 JPY

1.3563

1.6975

1.1135

0.9810

1.2516

0.8210

0.7233

0.6559

0.5779

0.7373 0.5891

0.7990

0.8981

1.2181

1.5245

101.94

138.26

173.04

0.8810 113.51

CODE

RATE

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

10170 1.6975 1.4418 20.2285 5.4976 11.5356 1.3563 1.767 226.46 0.51815 2.5456 0.3165 13.92 5.9941 3.0509 3.2421 34.783 6.6404 0.8981 11.85

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

0.9341 1.0855 7.7519 60.275 101.94 1021.57 1.1553 1.2519

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 7.1487 25446.00 3.4526 0.7080 0.2819 1512.00 0.3850 3.6390 3.7506 10.7458 3.6729

AZN KZT TRY

0.7832 183.5 2.1385

MIDDLE EAST & AFRICA

Base Rates

USD EUR GBP CHF JPY

CURRENCY EUROPEAN

Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar

Interest Rates

CCY1\CCY2

WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR

AMERICAS & PACIFIC

The Financial Markets

USD GBP EUR JPY CHF

a row above 50. For investors, the question now is whether the rally can continue as the equity market catches up with the currency indicator. It would be too much to expect a weakening currency to propel further gains, as signs that the economy has bottomed out mean the BoJ will be more likely to sit on its hands. So will the stock market be able to break its tie to the yen once again, this time on the upside? Possibly. A corporate tax cut to below 30%, due to be announced this month, could be one promising trigger.

ASIA

Weekly movement of USD

CCY\Date

20.05

27.05

03.06

10.06

17.06

CCY

Today

USD GBP JPY CHF

1.3656

1.3601

1.3550

1.3534

1.3504

0.8121

0.8068

0.8091

0.8052

0.7959

138.37

138.41

138.39

138.19

137.42

1.2159

1.2143

1.2149

1.2120

1.2108

GBP EUR JPY CHF

1.6975 1.3563 101.94 0.8981

Last Week %Change 1.6809 1.3593 102.30 0.8969

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham

-0.99 +0.22 -0.35 +0.13

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

June 18 - 24, 2014

20 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Wall St: Oil stocks to consider during Iraq turmoil By Lee Jackson While the call to arms over the weekend in Iraq appears to at least have stalled the militants’ lightning quick advance across the country, there are still many oil fields and refineries that are potential casualties, at least in the short term. A new report from the Exploration and Production analysts at RBC points out that the militants still hold the northern city of Mosul, despite being stalled in their advance to Baghdad. They cite reports that the militants have impeded repairs to Iraq’s main pipeline, which carries crude from the Kirkuk oil field to the Mediterranean, and there are conflicting reports as to whether the Baiji refinery, which produces 310,000 barrels per day, has been captured, during the militants’ advance on Tikrit. One thing is for sure, the volatility is not going away anytime soon. The RBC team focused their report on companies that are more levered to oil production, which they expect to outperform in the case of any drop in production in Iraq. Athlon Energy Inc. (NASDAQ: ATHL) is an independent exploration and production company focused on the acquisition, development and exploitation of unconventional oil and liquids-rich natural gas reserves in the Permian Basin in western Texas. The company announced last week it had closed all of its previously announced acquisitions in the northern Midland Basin for an aggregate purchase price of $873 mln in cash. The company previously disclosed that it had closed on approximately $200 mln of the acquisitions in early May. RBC has a $48 price target for the stock with a consensus target of $50. The stock closed on Friday at $46.19 a share. Continental Resources Inc. (NYSE: CLR) makes the list of top names to buy, especially if Iraq deteriorates. The company is one of the top names in the Bakken Shale are in cebntral North America and analysts are expecting a slow but steady increase in production levels. The RBC price target is posted at $138, and the consensus target is $144. Both numbers are way below where Continental closed on Friday: $152.38. Concho Resources Inc. (NYSE: CXO) is a top energy play in the Permian Basin. It is an independent oil and natural gas company engaged in the acquisition, development and

exploration of oil and natural gas properties. It also may be a possible takeover candidate. Concho just completed a successful secondary stock offering that raised close to $1 bln, if the overallotment shares were sold. The company plans to use the net proceeds from this offering to repay the debts under the company’s credit facility, as well as for corporate purposes that include financing its three-year accelerated growth plan, capital expenditures tied to the recently announced midstream joint venture and potential future asset buys. RBC has the company as a top pick, with a $148 price target. The consensus target is $145.14. Concho closed on Friday at $141.83. Goodrich Petroleum Corp. (NYSE: GDP) was hit hard when their fourth-quarter results came in significantly below Wall Street expectations, but savvy investors bought hard and heavy and have been rewarded as the stock has soared. The company reported fourth-quarter adjusted earnings per share of $0.57 and revenue of $50.6 mln, compared to analysts’ consensus estimates of $0.48 and $62.74 mln, respectively. Production averaged 80,800 Mcfe per day for the quarter. RBC has a $31 price target, which is actually lower than the consensus number of $31.48. Goodrich closed on Friday at $29.02. Kodiak Oil and Gas Corp. (NYSE: KOG) has had a laser focus on the Bakken Shale, which appears to some analysts to be putting it at a disadvantage as it has nowhere else to drill when the weather turns bad. The tough winter made for some slow going for Kodiak. Renewed production now that summer is almost here is expected to go full-blast and reignite earnings. The RBC price target is $14, and the consensus is at $14.78. Kodiak closed on Friday at $13.79. Oasis Petroleum Inc. (NYSE: OAS) is a company that came in with outstanding earnings last year and is poised to continue in 2014. For the full year, Oasis Petroleum reported adjusted EBITDA of $821.9 mln. That was up 60% from the $512.3 mln the company reported in 2012. Fourth-quarter growth was strong, as well, as adjusted EBITDA rose 38% from last year’s fourth quarter to $225.4 mln. RBC is a big fan of the stock and has a $58 price target, while the consensus figure is

$55.86. Oasis closed on Friday at $52.68. Whiting Petroleum Corp. (NYSE: WLL) is another large energy player in the Bakken Shale and is ranked as the third largest producer there. Over 2013, Whiting sold off significant amounts of its assets that aren’t in the Bakken, including its Postle Field enhanced oil recovery assets for $817 mln and its acreage in the Delaware Basin for $150 mln. It in turn are using the cash from the sales and deploying more assets into the higher-return Bakken this year and beyond. The RBC price target is $81, and the consensus figure is at $85.25. Whiting closed on Friday at $79.29. It is important to remember this is more of a trade idea on the geopolitical situation, versus a long-term buy-and-hold recommendation. While the stocks are all solid portfolio names, many are trading at or near the RBC price objectives. Investors with a more aggressive account profile may want to consider some of these oil-rich names for a summer play. (source: 24/7 Wall St)

The IMF’s false confession By Ashoka Mody

“Do I have to go on my knees?” the International Monetary Fund’s managing director, Christine Lagarde, asked the BBC’s Andrew Marr. Lagarde was apologising for the IMF’s poor forecasting of the United Kingdom’s recent economic performance, and, more seriously, for the Fund’s longer-standing criticism of the fiscal austerity pursued by Prime Minister David Cameron’s government. Now endorsing British austerity, Lagarde said that it had increased confidence in the UK’s economic prospects, thereby spurring the recent recovery. Lagarde’s apology was unprecedented, courageous, and wrong. By issuing it, the IMF compromised on an economic principle that enjoys overwhelming academic support: The confidence “fairy” does not exist. And, by bowing to the UK’s pressure, the Fund undermined its only real asset – its independence. The IMF has dodged responsibility for far more serious forecasting errors, including its failure to anticipate every major crisis of the last generation, from Mexico in 1994-1995 to the near-collapse of the global financial system in 2008. Indeed, in the 6-12 months prior to every crisis, the IMF’s forecasts implied business as usual. Some claim that the Fund counsels countries in private, lest public warnings trigger the very crisis that is to be avoided. But, with the possible exception of Thailand in 1997, the IMF’s long-time resident historian, James Boughton, finds little evidence for that view in internal documents. The IMF’s Internal Evaluation Office is more directly scathing in

its assessment of the Fund’s obliviousness to the US subprime crisis as it emerged. Given that the IMF is the world’s anointed guardian of financial stability, its failure to warn and preempt constitutes a far more grievous lapse than its position on British austerity, with huge costs borne by many, especially the most vulnerable. For these failures, the Fund has never offered any apology, certainly not in the abject manner of Lagarde’s recent statement. The Fund does well to reflect on its errors. In a September 2003 speech in Kuala Lumpur, then-Managing Director Horst Köhler conceded that temporary capital controls can provide relief against volatile inflows from the rest of the world. He was presumably acknowledging that the Fund had it wrong when it criticised Malaysia for imposing such controls at the height of the Asian crisis. Among the countries hurt by that crisis, Malaysia chose not to ask for the Fund’s help and emerged at least as well as others that did seek IMF assistance. Malaysia’s imposition of capital controls was a controversial policy decision. And even as the Fund opposed them, prominent economists – among them Paul Krugman – endorsed their use. In his speech, Köhler reported that the Fund had taken the evidence on board and would incorporate it in its future advice. But in the current crisis, the academic evidence has overwhelmingly shown that fiscal austerity does what textbook economics says it will do: the more severe the austerity, the greater the drag on growth. A variety of studies confirming this proposition, including one by the IMF’s chief economist, Olivier Blanchard, have withstood considerable scrutiny and leave little room for ambiguity. The two public voices arguing for the magical properties of austerity are official agencies based in Europe: the OECD and the European Commission. The Commission’s stance, in particular, is animated by an institutional commitment to a fiscal viewpoint that leaves no room for evidence.

Among the G-7 economies, only Italy has done worse than the UK since the Great Recession began. Indeed, the UK’s GDP has only just regained its 2008 level, lagging behind even France. This is all the more remarkable given that the crisis in the UK was comparatively mild. The fall in property prices was modest relative to Ireland and Spain, and, because there was no construction boom, there was no construction bust. Having missed the warning signs about the bank Northern Rock, which needed to be bailed out by the UK government after a run on its deposits in September 2007, the British authorities, unlike their eurozone counterparts, quickly dealt with the economy’s distressed banks. For these reasons, the UK should have had a quick recovery; instead, the Cameron government’s gratuitous austerity stifled it. The IMF’s apology was a mistake for two reasons. Thumbing one’s nose at scholarly evidence is always a bad idea, but it is especially damaging to an institution that relies so heavily on the credibility of its technical competence and neutrality. If the Fund embraces muddled economics, on what basis will it defend its policy advice? Moreover, in choosing to flatter the UK’s misguided policy, the Fund has confirmed its deference to its major shareholders. For years, the view has been that the IMF is a foreign-policy instrument of the United States. The softness in its annual surveillance of UK economic policy has also been well known. But in taking this latest step, the Fund has undermined – perhaps fatally – its ability to speak “truth to power.” If so, a fundamental question may well become unavoidable: Why does the IMF exist, and for whom? Ashoka Mody, a former mission chief for Germany and Ireland at the International Monetary Fund, is currently Visiting Professor of International Economic Policy at the Woodrow Wilson School of Public and International Affairs, Princeton University. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

June 18 - 24, 2014

financialmirror.com | WORLD MARKETS | 21

BoE: U.K. productivity well below pre-crisis levels

B uen os Aire s bo urse co lla ps es afte r US supre me co urt verdict on bon ds

The Buenos Aires stock market fell 10,09% after the US Supreme Court verdict that left intact rulings that may force Argentina to pay billions of US dollars to holders of repudiated bonds, rejecting an appeal in a case that has blocked the country from international debt markets for more than a decade. (photo: EPA)

The Bank of England said in its quarterly bulletin that it is puzzled why at 16% productivity is well below pre-crisis levels. The BoE that since the onset of the 200708 financial crisis, labour productivity in the UK has been exceptionally weak despite recording some “modest” improvements in 2013. However, it said that even taking into account possible measurement issues, this shortfall is large and is often called the “productivity puzzle”. One reason for the fall is that during the initial phases of the recession, companies appear to have kept on workers, despite a fall in demand. A more extreme example of this is that firms which are really struggling are being kept afloat by their banks, so called Zombie firms. Productivity is an important factor for the

Bank of England to consider when making interest rate decisions as it helps it to forecast inflation. The UK central bank’s governor, Mark Carney, warned last week that interest rates would rise sooner than expected, a move that assumes post-crisis slack is being taken up. Earlier this month, the IMF said poor productivity in the UK – often below levels of other developed countries – was a key risk to future economic health, along with a housing market that is overheating in some areas. The UK has seen an improvement in output, but productivity has failed to rise in tandem - creating the “productivity gap” and is below that of other developed countries. British workers now produce about a fifth less for every hour worked than other leading G7 nations.

The government as venture capitalist By Laura D. Tyson The American public’s attitude toward government, especially toward the federal government, recalls a classic scene in Monty Python’s “Life of Brian.” “What have they ever given us in return?” fulminates John Cleese, playing a Judean revolutionary. “The aqueduct,” concedes a sheepish co-conspirator. “And sanitation,” says a second, as others pipe up with more examples. “All right,” Cleese erupts in exasperation. “But apart from the sanitation, the medicine, education, wine, public order, irrigation, roads, the fresh-water system, and public health, what have the Romans ever done for us?” The scene brilliantly captures America’s cantankerous and contradictory zeitgeist. On one hand, public trust in government is at an all-time low. On the other hand, Americans are deeply frustrated with gaping holes in health care, education, equality of opportunity, infrastructure, and environmental protection – goods and services traditionally provided by government. A reflection of this contradictory mindset is a surge in private activity to address social problems. These include billion-dollar efforts by non-profits like the Bill & Melinda Gates Foundation and Bloomberg Philanthropies to spur innovative solutions in education, public health, and poverty reduction. It is also reflected in social-enterprise start-ups designed to achieve both social and financial returns, as well as in new impactinvesting platforms aimed at the growing number of investors who are also seeking both types of returns. All of this is good news. The government’s capacity to invest is under severe pressure. And, though many government programmes deliver good value for money – Medicare is a good example – far too many do not. Peter Schuck’s new book Why Government Fails So Often provides a thoughtful, if pessimistic, analysis. Government agencies are always at risk of putting money into what Schuck calls “bad bets” and “bad apples.” They

are also inherently rigid, risk-averse, and reluctant to innovate, because they know that if they deviate from the letter of the law, or if an innovation goes awry, they will be chastised politically. And costly, ineffective programmes are notorious for surviving indefinitely because they develop powerful defenders. But blanket distrust in government, framed by glaring examples of boondoggles and fueled by ideology, too often focuses on the wrong question: How big should government be? The right question is how to develop innovative and efficient government programmes to provide public goods and services that neither the marketplace nor the nonprofit sector can deliver on its own. One approach is to put government in the role of venture capitalist. Its task would be less to design and implement top-down solutions than to solicit, support, evaluate, and scale up innovative strategies by tapping into ideas developed by state and local governments, businesses, and non-profit institutions. This can happen – indeed, in the US under President Barack Obama’s leadership it is already happening – in many different ways. For example, the US Department of Education’s Race to the Top Fund, which offered $4 bln in grants to states that developed successful educational reforms, spurred innovations that hold promise for school systems across the country. More broadly, prize competitions to reward targeted innovation and crowd-source new ideas offer a highly costeffective opportunity for government to leverage its scarce resources for important public goals. The federal government now operates Challenge.gov, an Internet platform to facilitate new competitions. Some 50 public agencies have sponsored more than 260 challenges since 2011. After the 2010 Deepwater Horizon oil spill in the Gulf of Mexico, the Obama administration teamed up with the XPrize Foundation to offer a $1.4 mln prize to the group that produced the most efficient oilrecovery solution. The winning approach, from Elastec American Marine, was three times as efficient as the industry’s previous best rate. The United States’ Affordable Care Act, which entered into force this year, contains further variants on the idea of government as

a catalyst, including incentives to reward health-care systems that improve outcomes and reduce costs. The incentives have spurred a number of state-level experiments in Medicaid (America’s health-insurance program for the poor) through waivers of the standard rules. Likewise, the new federal Social Innovation Fund provides grants to social-sector intermediaries – foundations, non-profits, and social enterprises – that develop new programmes to tackle problems like unequal educational opportunity. These grants are awarded on a competitive basis, and funding is contingent on achieving measurable outcomes. Some state and local governments are experimenting with new “pay-forperformance” contracts – sometimes called social impact bonds (SIBs) – to promote social innovation. In a SIB, the government contracts with an outside provider to achieve a measurable social goal (like reducing recidivism among juvenile offenders), private impact investors finance the programme’s upfront costs, and the government promises a return to them if the programme’s targets are achieved. Recently, the Obama administration proposed a $300 mln fund to catalyse federal pay-for-performance contracts. Several existing federal programmes like the Community Reinvestment Act and the Small Business Investment Companies programme are supporting the growth of impact investing funds. According to a recent study, impact investing in the US would not exist without the support of and partnership with the federal government through grants, loans, and

guarantees. Metrics are an essential feature of pay-for-performance contracts, and must be an essential feature of all government programmes. This is mostly not the case today, but the situation is improving as the Obama administration links more of its spending to evidence of success, and as nonprofit groups, like America Achieves, develop sophisticated new techniques to evaluate government programmes. With the government acting as a venture capitalist, the private sector can create effective new programmes to address social problems. But scaling up these programs will require government resources. The Gates Foundation may devise breakthrough innovations for public schools; but, even with its billions of dollars, it lacks the resources to revitalise education at the national or even the state level. As former New York City Mayor Michael Bloomberg recently observed, philanthropists should test innovative policy ideas and then rely on government money to implement them widely. Only governments can provide public goods and address social challenges on a national scale. But there are numerous ways in which governments can work with nonprofits, investors, businesses, and citizens to find the best ways to achieve these goals – and thus restore public trust in government itself. Laura Tyson, Chair of the President’s Council of Economic Advisers under Bill Clinton, is Professor of Global Management at the Haas School of Management, University of California at Berkeley. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

June 18 - 24, 2014

22 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Life in the Uber City By Carlo Ratti and Matthew Claudel Mais oui! As every French fifth-grade student knows, the Internet was invented in Paris. It was called Minitel, short for Médium interactif par numérisation d’information téléphonique, a network of almost nine million terminals that allowed people and organizations to connect to each other and exchange information in real time. Minitel boomed during the 1980s and 1990s, as it nurtured a variety of online apps that anticipated the global dot-com frenzy. It then fell into slow decline and was finally decommissioned after the “real” Internet rose to global dominance. Both Minitel and the Internet were predicated on the creation of digital information networks. Their implementation strategies, however, differed enormously. Minitel was a topdown system; a major deployment effort launched by the French postal service and the national telecommunication operator. It functioned well, but its potential growth and innovation was necessarily limited by its rigid architecture and proprietary protocols. The Internet, by contrast, evolved in a bottom-up way, managing to escape the telecommunication giants’ initial appeals for regulation. Ultimately, it became the chaotic but revolutionary world-changer that we know today (“a gift from God,” as Pope Francis recently put it). Today, another technological revolution is looming. Pervasive digital networks are entering physical space, giving rise to the “Internet of Everything” – the networked lifeblood of the “smart city.” And, once again, a broad spectrum of implementation models is emerging in different parts of the world. In the United States, the general idea of smart urban space has been central to the current generation of successful

start-ups. One of the latest examples is Uber, a smartphone app that lets anyone call a cab or be a driver. The company’s operations are polarizing – Uber has been the subject of protests and strikes around the world (mainly in Europe) – yet it was recently valued at a stratospheric $18 bln. Beyond Uber, the learning thermostat Nest, the apartment-sharing website Airbnb, and the justannounced “home operating system” by Apple, to name just a few innovations, attest to the new frontiers of digital information when it inhabits physical space. Similar approaches now promise to revolutionize most aspects of urban life – from commuting to energy consumption to personal health – and are receiving eager support from venture capital funds. In South America, Asia, and Europe, all levels of government are quickly identifying the potential benefits of building “smart” cities, and are working to unlock significant investment in that area. Rio de Janeiro is building capacity at its “Smart Operations” center; Singapore is about to embark in an ambitious “Smart Nation” effort; and Amsterdam recently channeled EUR 60 mln ($81 mln) into a new urban innovation center called Amsterdam Metropolitan Solutions. The European Union’s Horizon 2020 programme has earmarked EUR 15 bln in 2014-2016 – a significant commitment of resources to the idea of smart cities, especially at a time of severe fiscal constraints. But how can such funding be used most effectively? Indeed, is allocating huge sums of public money even the right way to stimulate the emergence of smart cities? Government certainly has an important role to play in supporting academic research and promoting applications in fields that might be less appealing to venture capital – unglamorous but crucial domains, such as municipal waste or water services. The public sector can also promote the use of open platforms and standards in such projects, which would speed up adoption in cities worldwide (Barcelona’s “city protocol” initiative is a step in this direction).

But, most important, governments should use their funds to develop a bottom-up innovation ecosystem geared toward smart cities, similar to the one that is growing in the US. Policymakers must go beyond supporting traditional incubators by producing and nurturing the regulatory frameworks that allow innovations to thrive. Considering the legal hurdles that continuously plague applications like Uber or Airbnb, this level of support is sorely needed. At the same time, governments should steer away from the temptation to play a more deterministic and top-down role. It is not their prerogative to decide what the next smart-city solution should be – or, worse, to use their citizens’ money to bolster the position of the technology multinationals that are now marketing themselves in this field. These companies’ readymade, proprietary, and typically dull offerings represent a route that should be avoided at all costs – lest we wake up to find ourselves in Minitel City. Carlo Ratti is a research professor at MIT, where he directs the Senseable City Laboratory. Matthew Claudel is a research fellow at the Senseable City Laboratory. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

The Ivy Clique Education is undoubtedly a critical driver of economic growth and social mobility. But efforts to expand access to education have typically focused on the primary level, while neglecting tertiary schooling. And initiatives that have emphasised post-secondary learning have placed relatively little emphasis on educational quality. This has to change.

By Sami Mahroum The influence of higher education on social mobility is particularly pronounced in lowincome countries, where the scarcity of skilled human capital gives tertiary-educated workers a significant wage premium. The problem is that many of these countries lack high-quality institutions of higher education, leaving even university graduates at a disadvantage within an increasingly interconnected global economy. This is where study abroad programmes can help. Sending students to high-quality foreign institutions can help to advance a country’s international integration, including into global knowledge networks, as it has for many countries in Asia and the Middle East. The advantages become even greater at the world’s elite universities. In the United States, roughly 54% of corporate leaders and 42% of government officials are graduates of just 12 institutions, including Yale, Harvard, Princeton, and Stanford – meaning that the friendships and associations formed at such universities ultimately shape the global economy, the political system, and public opinion. For low-income countries, however, these

elite networks remain largely inaccessible. While countries like the US and the United Kingdom have been working to provide disadvantaged communities with greater access to their elite institutions, such efforts typically do not extend beyond national borders. With even their most highly educated professionals marginalised internationally, it is no wonder that low-income countries struggle to integrate into global systems. High-quality institutions of higher education are largely concentrated in a few countries in Europe, North America, and Japan – the very countries that offer the most study-abroad opportunities. In 2009, 72% of foreign students in the European Union came from other EU countries. While many developing-country citizens receive education and training abroad – 53% of all international students are Asian and 12% are African – only a small minority end up at elite universities. And the lower a country’s income, the fewer the opportunities. Nigeria and Pakistan each send twice as many students to study in OECD countries as Burundi, Congo, Ethiopia, Liberia, and Malawi combined. A recent World Economic Forum book (a chapter of which I co-authored) identifies more equal access to quality education as one of the principal challenges facing policymakers, owing largely to the educational, financial, and social advantages that make rich-country students better equipped for – and more appealing to – elite universities. Efforts to equalise access often entail shifting resources from one group to another, thereby spawning new imbalances. Lower-income countries need new financing models for supporting education that account for social-capital gains, which amount to an added return on investment. For

example, recent research from Chile has shown that graduates of elite universities tend to marry one another, and university graduates – especially women – are more likely to marry partners of similar or higher social status. Often, they also socialise with other graduates of elite universities within exclusive clubs and associations. The exact impact that improved access to elite universities would have on low-income countries and communities remains unknown, owing largely to how few of their students study abroad. Of course, many middle- and high-income countries – including China, India, South Korea, and Lebanon – have benefited tremendously from sending their students to top universities in Europe and the US. But they owe much to their substantial diaspora populations in the West, as well as to their elites’ international connections. What is needed is a funding mechanism – supported by the private sector, as part of its corporate social responsibility activities – to boost the number of students from lowincome countries enrolling in the world’s elite universities. Such a mechanism could, for example, finance the establishment of special

schools and training programmes to help students meet such universities’ admission requirements. Moreover, to enable students to cover tuition fees, while encouraging them to return to their home countries once they have completed their studies, they could be offered loans with interest rates that fluctuate in line with how long they remain abroad after graduation. Students who return after a year or two would pay nominal rates, whereas those who remain outside of their home country for prolonged periods could face very high – even prohibitive – rates. The relationships that are formed at highquality institutions of higher education are among the most influential in the world. As long as low-income countries are excluded from these world-shaping social circles, they will remain unable to attract the resources they need to improve their international position and enhance their contribution to the global economy. Sami Mahroum is Academic Director of Innovation and Policy at INSEAD. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

June 18 - 24, 2014

financialmirror.com | GREECE | 23

Long-term unemployed at 71% of jobless ANALYSIS There was a time when Greece’s unemployment rate caught the media’s attention as it quadrupled from 7.3% in the third quarter of 2008 to the recent record high of 27.8% in the first quarter of 2014. There is less of a fuss these days, though. As we have become accustomed to this record level of unemployment, there is also a tendency to overlook some of the data that lies behind the headline rate. One of the most significant numbers can be found when looking at the rate of long-term unemployed, which is those who have been out of work for more than 12 months. Long-term unemployment is nothing new in Greece, which has had a long standing problem with this issue. The rate of Greeks without a job for more than a year ranged between 48 and 55% since Greece joined the euro in 2001. This affected approximately 250,000 people in the labour force. Long-term unemployment decelerated from 2007 onwards, with the total figure falling below 180,000 in the last quarter of 2008. As a percentage it dipped under 40% in the first quarter of 2009. During the crisis, however, long-term unemployment has

15bln H F S F s e e s €1 losses in 2013

The Hellenic Financial Stability Fund (HFSF) issued its 2013 annual report, which revealed that equity stood at EUR 34.42 bln and reflects the potential recovery value of the original paid-up capital of 49.7 bln. The difference of EUR 15.3 bln in the two figures primarily stems from the cumulative loss of 11.3 bln related to the resolution of non-core banks and the accounting impact of warrants at 2.3 bln. HFSF’s CEO, Anastasia Sakellariou, stated that the potential recovery value of EUR 34.42 bln is more than double compared to the initial estimate of 16 bln incorporated in the IMF debt sustainability analysis for Greece in March 2012. The Fund’s equity of EUR 34.42 bln in 2013 dropped by 2.41 bln compared to the 36.83 bln posted in 2012. The decline reflects: a) an increase in capital by 7.2 bln, from the last tranche of EFSF notes HFSF received at the end of May 2013, bringing the total amount to 49.7 bln, and b) a rise in the accumulated deficit by 9.61 bln, which corresponds to the Fund’s loss for 2013. The latter mainly incorporates impairments of investments and receivables of EUR 4.16 bln and provision charges for funding gap of 161 mln, as well as a revaluation loss of 5.98 bln. The bulk of the 2013 impairments stems from Hellenic Postbank (3.35 bln), Probank (434 mln) and FBB (377 mln). The respective figure for 2012 amounted to EUR 5.33 bln and is mainly related to the impairment of HFSF investment in New Proton (295 mln) and impairment loss from the fund’s receivables from banks under liquidation mainly ATEbank (4.71 bln) and Proton Bank (244 mln). The revaluation loss of EUR 5.98 bln stems from HFSF shareholdings in the four systemic banks (3.7 bln) and warrants (2.28 bln). In addition, the fair value of HFSF shareholding in the four systemic banks stood at 22.58 bln at the end of 2013. This figure is variable and subject to the banks’ share price movements. HFSF revenues in 2013 stood at EUR 278.3 mln, down 69% from the 2012 figure of 898.2 mln. The daily “Efimerida Syntakton” indicated on Saturday that the new Bank of Greece governor Yannis Stournaras has proposed the absorption of HFSF by the BoG. The press report also noted that the government in cooperation with the troika is preparing the necessary amendments in the legal framework.

morphed into the most devastating factor in the labour market. In the first quarter of this year just under 1 mln Greeks (958,700) were out of employment for more than a year. This represents over 71% of all those without work. Extensive research has outlined the risks this phenomenon has for the labour market, which also poses a threat to the well-being of those affected by it. A recent well-being survey by Gallup in the United States identified a number of social implications relating to longterm unemployment. For instance, the percentage of longterm unemployed treated for depression is almost twice as much as that of those unemployed for three to five weeks. Also, less than 30% of those that have been out of employment for more than 52 weeks believe they will find new job opportunities, when the same figure for those unemployed for two to three months is above 60%. These discouraged workers risk falling out of the labour force altogether. It is no coincidence that the number of those Greeks available for employment but not looking for a job has almost doubled from less than 40,000 in 2008 to just under 100,000 in the first quarter of this year. Almost a fifth of the near 4.8 mln workforce that is unemployed risks losing skills and employability to such an extent that even when the economy picks up again it could face a serious skills mismatch that will impede the recovery and the country’s growth potential. Furthermore, in Greece’s case it is not just that part of the

population is being essentially shut out of the jobs market; it is also that the social safety net is not wide enough to provide them with assistance. Medical coverage and unemployment benefits are lost after a year out of work, leaving the majority of jobless Greeks in particular difficulty. (Source: MacroPolis.gr)

Limited interest in exercising Alpha warrants The results of the second exercise period of Alpha Bank’s warrants showed that 60.9 mln warrants were exercised at the predefined price of 0.4576 euros. Since each Alpha warrant incorporates the right to purchase 7.41 shares from the Hellenic Financial Stability Fund (HFSF), 451 mln shares previously held by HFSF were transferred to private investors. This corresponds to 3.53% of total outstanding shares, implying that the HFSF stake in the bank’s share capital was reduced from 69.9% to 66.37%. HFSF proceeds amounted to 206.5 mln, implying a 7.9 mln capital gain. In the first exercise period last December, 28.8 mln warrants were exercised corresponding to 213 mln shares transferred from HFSF to private shareholders. At that time, HFSF proceeds stood at 95.8 mln, with capital gains of 1.9 mln. Warrants were granted for free to all private shareholders who participated in the bank’s capital increase last year and the equity raising was carried out at an issue price of 44c, equal for private investors and the HFSF. Warrants, which are also traded on the ASE, may be exercised every six months for the next 4.5 years after their issue date in June 2013. The last exercise period is on December 10, 2017. The exercise price is predefined and equal to the issue price (44c) with an interest rate of 3% increasing by 1% a year. Thus, HFSF potential capital gains are capped to 4% for the first year of exercise, 9% for the second year, with the highest return at 26% at the end of the last exercise period. In contrast, warrant holders’ potential gains do not have any ceiling. As an example, investors who participated in last year’s capital increase and decided to exercise their warrants

in the second period realised capital gains close to 60%. The HFSF cannot divest the shares corresponding to the outstanding warrants for a 3-year period. After that date, HFSF can dispose its shares providing the right of first refusal to warrant holders. Although the number of warrants exercised in the second period was more than double compared to the previous period, the total exercised warrants so far (90 mln) is just a fraction (less than 8%) of the outstanding number of 1.14 bln. The latter corresponds to 8.47 bln shares currently held by HFSF. Unlike the other two banks (NBG and Piraeus), Alpha’s warrants are deep in the money with the current share price of 72.5c implying a 58% upside from the last warrant exercise price 45.76c. Nevertheless, the lack of interest in warrant exercising, which is more pronounced in Alpha’s case given the significant potential gains, has triggered HFSF to explore other means of disposing its banks shareholdings.

The performance of the Greek residential mortgage-backed securities (RMBS) market was stable during the three months ended April, according to the latest indices published by Moody’s Investors Service. The 90+ day delinquencies of Greek RMBS transactions rose to 5.6% of the current balance in April 2014 from 4.3% in April 2013. The increase is due mainly to the deterioration of one single transaction, Estia Mortgage Finance II PLC, which has the highest proportion of overall delinquencies at 11.0% of delinquencies in the current balance, compared with 7.8% in April 2013. Delinquencies and cumulative defaults in the remaining deals, however, were fairly stable.

In line with the trend, the cumulative default rate of 1.9% for Greek RMBS has remained unchanged since January. However, compared with those of the previous year, cumulative defaults increased from 1.6%. The range of cumulative defaults has increased to 0.6%-1.8% of the original balance from 0.5%-1.5%, but is still stable despite resulting from sponsor banks’ repurchasing of delinquent loans. The consequence of these repurchases is the artificial stabilisation of arrears and defaults levels. Estia Mortgage Finance II PLC once again showed a different trend with cumulative defaults at 6.6% in April, owing to lower levels of repurchases in the transaction.

RMBS performance stable in April

June 18 - 24, 2014

24 | BACK PAGE | financialmirror.com

Why is Amazon down 20%? Smartphone on the way? By Paul Ausick If you bought shares in Amazon.com Inc. a year ago, you would have made a gain of 18.5% by last Friday’s trading. If you waited until the first of January, you would have a loss of 18%. The stock hit an all-time high in January of around $408 and has lost about $60 a share since then. We have noted some of the issues before: paper-thin margins, high and rising costs for its original video productions, and spending on delivery services and very possibly a 3D-enabled smartphone. All these contribute to thin profits and, in the current quarter, a loss of between $55 mln and $455 mln. Investors have given the company a lot of rope, treating it at as a growth company with nosebleed levels for forward multiples (100.18) and even bigger trailing 12-month priceto-earnings (P/E) ratios (509.30). Will Amazon ever pay off for these true believers? Does it matter? The company has scheduled a press conference for Wednesday, when most observers expect Amazon to announce at least one smartphone. The company has already said it is building a set-top box, and just this past week it launched a new streaming music service as part of its $99 Amazon Prime subscription package, which also includes Amazon streaming video and free two-day shipping, which itself may be a big problem given looming price hikes at FedEx Corp. that could easily get matched by United Parcel

Service Inc. Amazon has been forced to begin collecting sales tax in many states and more states are almost certain to follow. There is evidence that once Amazon begins collecting sales tax, the company’s advantage over local brick-and-mortar stores and other online sellers quickly evaporates. Amazon’s single-minded pursuit of growth has been a

long-term success, with three stock splits and a nominal share price increase of around 350% since coming public in 1997. But it is a high-wire act that forgives a few bobbles and wobbles, and that’s what Amazon thrives on. It banks on being too big to fall or fail. Shares closed at $326.27 on Friday, up 0.11% in a 52-week range of $265.00 to $408.06. (source: 24/7 Wall St)

The interest-rate enigma Today, the United States government can borrow for ten years at a fixed rate of around 2.5%. Adjusted for expected inflation, this translates into a real borrowing cost of under 0.5%. A year ago, real rates were actually negative. And, with low interest rates dominating the developed world, many worry that an era of secular stagnation has begun. How problematic low real rates are depends on the reason for their decline. The prevailing view is that the downward trend largely reflects a fall in equilibrium or “natural” interest rates, driven by changes in saving and investment fundamentals. In other words, a higher propensity to save in emerging economies, together with investors’ growing preference for safe assets, has increased the supply of saving worldwide, even as weak growth prospects and heightened uncertainty in advanced economies have depressed investment demand.

By Claudio Borio and Piti Disyatat This perceived decline in “natural” interest rates is viewed as a key obstacle to economic recovery, because it impedes monetary policy’s capacity to provide sufficient stimulus by pushing real rates below the equilibrium level, owing to the zero lower bound on nominal rates. How to stem the decline in equilibrium rates has thus become the subject of lively debate. Conspicuously absent from the debate, however, is the role of financial factors in explaining the trend decline in real rates. After all, interest rates are not determined by some invisible natural force; they are set by people. Central banks pin down the short end of the yield curve, while financial-market participants price longer-dated yields based on how they expect monetary policy to respond to future inflation and growth, taking into account associated risks. Observed real interest rates are measured by deducting expected inflation from these nominal rates. Thus, at any given point in time, interest rates reflect the interplay between the central bank’s reaction function and private-sector beliefs. By identifying the evolution of real interest rates with saving and investment fundamentals, the implicit assumption is that the central bank and financial

markets can roughly track the evolution of the equilibrium real rate over time. But this is by no means straightforward. For central banks, measuring the equilibrium interest rate – an abstract concept that cannot be observed – is a formidable challenge. To steer rates in the right direction, central banks typically rely on estimates of unobserved variables, including the equilibrium real rate itself, potential output, and trend unemployment. These estimates are highly uncertain, strongly model-dependent, and subject to large revisions. Moreover, central banks’ policy frameworks may be incomplete. By focusing largely on shortterm inflation and output stabilisation, monetary policy may not pay sufficient attention to financial developments. Given that the financial cycle is much more drawn out than the business cycle, typical policy horizons may not allow the authorities to account adequately for the impact of their decisions on future economic outcomes. The fact that financial booms and busts can occur amid relatively stable inflation does not help. With financial-market participants as much in the dark as central banks, things can go badly wrong. And so they have. Over the last three decades, several credit-induced boom-bust episodes have caused major, sustained damage to the global economy. It is difficult to square this reality with the view that interest rates, which set the price of leverage, have been on an equilibrium path all along. The focus on fundamental saving and investment determinants of interest rates is entirely logical from the perspective of mainstream macroeconomic models, which assume that money and finance are irrelevant (“neutral”) for the output path in the long run. But successive crises have shown that finance can have long-lasting effects. Financial factors, especially leverage, not only can amplify cyclical fluctuations; they can also propel the economy away from a sustainable growth path. Indeed, a growing body of evidence shows that output is permanently lower in the wake of a financial crisis. All of this suggests that the trend decline in real interest rates does not just passively mirror changes in underlying macroeconomic fundamentals. On the contrary, it also helps drive them. Low interest rates can sow the seeds of financial booms and busts. Policies that do not lean against the booms but ease

aggressively and persistently during busts induce a downward bias in interest rates over time, and an upward bias in debt levels. This creates something akin to a debt trap, in which it is difficult to raise rates without damaging the economy. The accumulation of debt and the distortions in production and investment patterns induced by persistently low interest rates hinder the return of those rates to more normal levels. Low rates thus become self-reinforcing. This alternative perspective highlights the trade-off inherent in ultra-accommodative monetary policy. Monetary policy cannot overcome structural impediments to growth. But the actions that central banks take today can affect real macroeconomic developments in the long term, primarily through their impact on the financial cycle. These mediumto long-term side effects need to be weighed carefully against the benefits of short-term stimulus. While low interest rates may be a natural response to perceptions of a chronic demand shortfall, such perceptions are not always correct – and can be very costly over time. Laying the foundations of a sustained recovery requires measures to strengthen public- and private-sector balance sheets, together with structural reforms aimed at raising productivity and improving growth potential. More stimulus may boost output in the short run, but it can also exacerbate the problem, thus compelling even larger dosages over time. An unhealthy dependence on painkillers can be avoided, but only if we recognise the risk in time. Claudio Borio is Head of the Monetary and Economic Department at the Bank for International Settlements. Piti Disyatat is Director of Research at the Bank of Thailand. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org