Financial Mirror 2014 07 09 ISSUU by Financial Mirror

FinancialMirror The real winners of the World Cup

Europe’s debt wish: growth vs. reform

By Oren Laurent - PAGE 18

By Kenneth Rogoff - PAGE 24

Issue No. 1091

€1.00

July 9 - 15, 2014

Next 6-12 months ‘crucial’ for fate of LNG terminal

Talks with Noble-Delek for additional supply “going well” – PAGE 5

CIFA: Let’s consider Islamic bonds Cyprus has 102 managed funds with €3 3 bln PAGE 3

July 9 - 15, 2014

2 | OPINION | financialmirror.com

FinancialMirror Growth and reforms, but when? Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd.

EDITORIAL

www.financialmirror.com Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.ht ml

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greek-language XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily Xpress-OIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

President Nicos Anastasiades pledged last Friday that growth constitutes a priority for his government and that he will follow through with reforms to change the country for the better. Alas, the president was preaching to the converted, saying that “there is a need for a modern, long term and comprehensive National Growth Strategy which will pinpoint what needs to be done and how and what results it ought to bring to the country’s economy in the coming years.” But surely, this strategy, that aims to abolish “bureaucratic hurdles via a simplification of complicated processes for the attainment of permits, the abolition of unnecessary regulations and overall better regulation” should have been implemented a long time ago. After all, is this not what the purpose of the illfated one-stop-shop had been all along? That, through better coordination between government services and (ghasp!) the private sector, we could offer a streamlined package that would include quick company formation and online documentation, speedy work permits and operating licenses, as well as housing and education incentives, etc. Investors have shunned Cyprus not because of

the bail-in by depositors and the exposure to Russian investments, but simply because foreign executives often find that red tape is too much to handle. They find it ridiculous that there are multiple layers for a housing permit and that getting electricity connected to your home could take months. As regards registrations, we have tired of repeating the boringly same old observation that Company House is too slow to register or process, with past Commerce Ministers echoing parrot-like statements that “we are faster than ever before.” The only reason the incumbent trade minister hasn’t been duped into this civil service lingo is that he has been too busy with his Energy portfolio. Anastasiades said that one of his most trusted aides has undertaken to draft this new strategy and have it ready by September. This is a full 18 months from the day he took office and nearly half-way through his term, ignoring the ‘pro-business’ declarations he made during his election campaign. You don’t need a new strategy to get the government machine working again, Mr President. The private sector is doing fine on its own, so all that should be done is for Anastasiades to crack his whip and get civil servants to start working for a change. Oh, and by the way. While you’re at it, why not do something about the six Deputy Minister portfolios you were supposed to create. Or did you forget, Mr Anastasiades…

THE FINANCIAL MIRROR THIS WEEK 10 YEARS AGO

Ca blene t ha s big pla ns , Lillikas to slap golf tax

Cablenet plans to tap into the EAC grid to spread its cable network as the pay-TV wars started to heat up, while Trade minister Georgos Lillikas plans to slap a ‘golf tax’ on developers to boost state coffers, the Financial Mirror reported in issue 576, June 30, 2004. Cablenet rewired: Cablenet, a joint venture between the Electricity Authority of Cyprus and NV Cable Communications Systems, including Romanian and US interests, plans to rewire Cyprus with powerful data cables using the EAC grid at a total cost of CP 30 mln. Company boss Nicos Vassiliou said that it is vying for a piece of the

20 YEARS AGO

COLA, strikes and TC goods

A survey found that the majority of people do not want to abolish the COLA pay base, and trade unions failed to stage major strikes, while the export of Turkish Cypriot goods was on the agenda once again, the Cyprus Financial Mirror reported in its issue 67, July 6, 1994. Strikes fail: A unilateral strike staged by trade unions in the clothing sector has failed, according to industry head Sotiris Kallis, with workers in most parts of Nicosia, Larnaca and smaller union ignoring the calls altogether, despite a mediation effort by the Presidential Palace in May.

lucrative pay-TV market by introducing a CYP 10 package, that will also include data, video, Internet and telephony. Golf tax: Trade and Tourism Minister Georgos Lillikas plans to slap a special golf tax on developers now applying for permits to build golf courses in an attempt to raise more funds for the state coffers and cash in on the golf craze sweeping Cyprus. There are plans for three more 18-hole courses in Limassol (Pentakomo), Larnaca (Oroklini) and Famagusta (Ayia Napa, while the grandiose Tourism Strategic Plan aims for the operation of 14 golf courses by 2010. Laiko layoffs: Laiko Kafekopteio, including the cooperative winery Loel and the Printco printing press, plans to proceed with mass redundancies that may reach 200 people, nearly a third of the workforce. The plans were in place months earlier but Akel party, that controls these enterprises, waited for the outcome of the European

parliament elections first, so as not to upset voters. Cut deficit: The European Commission has adopted a recommendation for a Council opinion on the first convergence programme for 2004-2007 that calls for the “excessive” general government deficit to be reduced from 6.3% opf GDP to 3% by 2005 and to fall further thereafter. Public debt, too, must reverse the upward trend and target a decline of almost 7 percentage points in 2004-2007 to below 69% of GDP. Cyprus faces a risk of budgetary imbalances in meeting the budgetary costs of an ageing population, the Commission said. Airport grounded: Communications Minister Haris Thrassou warned Alterra Consortium, the preferred bidder to build and operate the Larnaca and Paphos airports, that negotiations are going nowhere and need to be finalised within 15 days leading to the signing of contracts by the end of the year, otherwise talks for the CYP 2900 mln project will start with the second bidder, Hermes Consortium.

COLA to stay: A convincing majority of respondents in a recent survey said they want to keep the cost of living allowance (COLA) wage indexation system, while a higher percentage said they want to keep the Cyprus pound. Head of research at Cyprus College Pambos Papageorghiou said that 80% opposed any measures to abolish the COLA, while, surprisingly even 75% among the selfemployed said they want to keep it. Other results found that 88% opposed any reduction of government spending on health and education, 72% favoured increases in import controls, 87% opposed measures to devalue the Cyprus pound and a 50-50 result was indecisive whether to reduce wages of the public sector. Medical waste: Manolis Christofides, the outspoken Minister of Health said that the proper use of medical equipment at public hospitals is at a very low level, with a mere CYP 20 mln spent on new equipment in the past ten

years. TC exports: The Court of Justice fop the European Communities ruled against Britain’s Ministry of Trade that only the certificates of origin for produce supplied by the government of Cyprus will be recognised in trade with the European Union.. Bulgarian OBU: The First Private Bank of Bulgaria became the 25 th foreign bank to receive a license to trade as a Cyprus offshore banking unit (OBU). Stock Market: The decline of the market continued into this week, albeit at a slower rate than the previous week, as the stock market lost 0.7% on fairly quiet volumes of CYP 412,000. The market loss was driven primarily by losses in the banking and manufacturing sectors. Bank of Cyprus closed unchanged in the week at 197.5c, for a 2.6% gain from the start of the year, Laiki down 2c at 217.5c (+1.9%) and Hellenic Bank down 6c at 243c (-0.2%). Market cap: CYP 568 mln (-6 mln).

Like us on Facebook

July 9 - 15, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 3

CIFA: Let’s consider Islamic bonds

3 b l n , M a l t a h a s €9 9 . 4 b l n a n d I r e l a n d €2 2.5 trln C y p r u s h a s 1 0 2 m a n a g e d f u n d s w i t h €3

Fund managers in Cyprus are urging the state to consider issuing Islamic bonds (Sukuk) similar to a 5-year issue by the UK government that raised nearly 200 mln euros, while Luxembourg is also planning something similar. Angelos Gregoriades, chairman of the recently-established Cyprus Investment Funds Association (CIFA) told the organisations inaugural session at the presidential palace that a Sukuk issue of just 100 mln euros would be enough to attract Islamic or Shariacompliant funds. He said that the Islamic funds market is estimated at about $2 trln, with an annual growth rate of 5%. “Due to our proximity to the Middle East, both geographically and in friendly relations, Cyprus could easily enter this market, just as Britain, Ireland and Malta are to do by promoting themselves as Islamic financial centres,” Gregoriades said. He also called for the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC) to be enhanced, now that it will undertake the supervision of all investment funds, so that new applications are processed much faster and to allow Cyprus to remain competitive in this area. Gregoriades said that there are only 102 funds in Cyprus that manage about 3 bln euros, compared to 12,889 funds in Ireland with 2.5 trln under management and Malta catching up with 600 funds and 9.4 bln euros. He added that although Cyprus boasts a high lebvel of services providers, such as lawyers and accountants, we still lack in specialised fund managers and trustees.

RETURN TO GROWTH IN 2015 In his address to the CIFA event, President Nicos Anastasiades said that both the economy and the financial sector have been stabilised

Directive (AIFMD), he said, noting that with this modern and new framework, and the effective supervision of the sector by CySEC, “new opportunities will be created”. “We believe that this industry can not only develop, but also thrive. It can achieve high standards and reputation, and contribute significantly to the growth of the economy,” the president concluded.

ADMITTED INTO EFAMA

and the country would return to growth in 2015, much earlier than expected. Anastasiades noted that for the first time in months, there has been an increase in the registration of new companies, while unemployment has ceased its upward trend. “Even though challenges still remain, public finances are now back on a sustainable path, and Cyprus has only had positive assessments by its Troika partners, a track record which we are committed to maintain,” he said. He referred to the successive upgradings of Cyprus’ ratings by credit rating agencies and to the `s recent successful issue of a 750 mln euro bond in international markets, which “constitutes a clear sign of trust towards our economy”. “All the above translate into regaining the country’s lost credibility and re-establishing investors’ confidence,” he said.

WHAT ARE SUKUK BONDS? Sukuk is the Arabic term for financial certificates, but commonly refers to the Islamic equivalent of bonds. Since fixed income, interest bearing bonds are not permissible in Islam, Sukuk securities are structured to comply with the Islamic law and its investment principles, which prohibits the charging or paying of interest. Financial assets that comply with the Islamic law can be classified in accordance with their tradability and non-tradability in the secondary markets. According to the 2012 Global Islamic Finance Report, $1.34 trln of assets are being managed according to Islamic investment principles. Such principles form part of Shari’ah, which is often

understood to be ‘Islamic Law’, but it is actually broader than this in that it also encompasses the general body of spiritual and moral obligations and duties in Islam. In the Persian Gulf region and Asia, Standard & Poor’s estimates that 20% of banking customers would now spontaneously choose an Islamic financial product over a conventional one with a similar riskreturn profile. The universe of investable securities is limited by certain criteria based on moral and ethical considerations. Islamic finance is also a subset of the global market, and there is little to prevent the conventional investor from participating in the Islamic market.

Anastasiades stressed that his government “has been working methodically in cooperation with the private sector, to build a modern, well regulated and competitive framework for the collective investment scheme industry.” He welcomed the establishment of CIFA for the promotion of the Cyprus’ funds industry, “which is expected to contribute in a substantive way towards achieving these goals.” As he said, a new bill on Alternative Investment Funds has been approved by the Council of Ministers and is now in parliament for review and final approval, which in conjunction with the enactment of the OpenEnded Undertakings for Collective Investment Law in June 2012, and the Alternative Investment Fund Managers Law of 2013, will set up a comprehensive framework for the management of of the international collective investment schemes (ICIS). Cyprus has been one of the first countries to adopt into law the European Union’s Alternative Investment Fund Managers

CIFA recently joined the European Fund and Asset Management Association, the representative association of the European investment management industry, with an observer status for two years. EFAMA said it reviewed Cyprus’s adoption of UCITS IV and the AIFMD before allowing CIFA’s participation. CIFA is also working closely with the Cyprus Investment Promotion Agency (CIPA) which first took the initiative for the establishment of CIFA early in 2013 as a natural development of the progress made thus far in promoting Cyprus as a competitive investment funds jurisdiction. The first CIFA board is comprised of highly reputable industry professionals experienced in all aspects of the industry, including fund management, advisory, banking, audit and legal. President - Angelos Gregoriades (Head of Tax and Corporate services of KPMG); Vice President - Ioannis Gaiganis (expert professional in fund management and securities services); Secretary - Marios Tannousis (Senior Investment Promotion Officer at CIPA); Treasurer - Chris Odysseos (partner with PwC’s Global Compliance Services (GCS) practice). The other board members are: Christoforos Antoniades, Andreas Athinodorou, Charles Charalambous, Constantinos Papanastasiou, Charalambos Phokas, Omiros Pissarides, George Rologis, Demetris Taxitaris and Andreas Yiasemides.

July 9 - 15, 2014

4 | CYPRUS | financialmirror.com

Fitch affirms BOCY covered bonds at ‘CCC’ Fitch rating agency affirmed at ‘CCC’ the rating of the Bank of Cyprus outstanding residential mortgage covered bonds of EUR 1 bln. The rating action follows the upgrade of the bank’s longterm issuer default rating (IDR) to ‘CC’ from ‘RD’ (Restricted Default) last Friday, after the lifting of local capital controls. As a result, Fitch said it no longer makes an exception to its covered bonds rating criteria and uses the LT IDR, instead of the viability rating VR, as a starting point for its credit risk analysis. Fitch has not assigned an outlook to the covered bonds in line with its rating definition, under which outlooks are applied selectively to ratings in the ‘CCC’, ‘CC’ and ‘C’ categories. “All else being equal, the covered bonds ‘CCC’ rating would be sensitive to movements of BOC’s IDR. The covered bonds’ rating would also be vulnerable to a deterioration of the performance of the residential mortgage portfolio of more severe magnitude than currently foreseen,” Fitch added. On Friday, Fitch upgraded the ratings of the Bank of Cyprus and Hellenic Bank, but warned that the island’s biggest lender still faces a high risk of capital erosion because of weakening asset quality and profitability. It also affirmed BOCY’s viability rating (VR) at ‘cc’, and HB’s VR one notch higher at ‘ccc’. “Although restrictions remain on cross-border outward capital flows, these banks are now substantively able to service all their obligations,” Fitch pointed out, adding however, that the remaining capital controls, especially

outward “is unlikely to be fully implemented before the end of 2014.” Fitch believes that BOCY’s and HB’s VRs are influenced by the recession in Cyprus, which continues to put at risk the two banks’ very weak asset quality, as well as weak profitability and vulnerable capitalisation. The agency considers asset quality as one of the main concerns for Cypriot banks. In 1Q14 both banks’ nonperforming loans (NPLs) continued to increase, albeit at a lower rate than past quarters, reaching 55% at BOCY and 49% at HB of gross loans and Fitch expects loan quality to weaken further in the near future, although more moderately. “The two banks’ most important challenge will be to improve NPL recoveries, for which banks have internally strengthened their recovery units. NPL coverage remained low in Fitch’s view in a stress scenario at 35% for BOCY and 43% for HB at end-1Q14,” it added. The agency notes that in the absence of further liquidity shocks, Bank of Cyprus’ dependency on central bank funding will decline further, but will remain large in the foreseeable future, indicating material funding constraints. With regard to the two banks’ viability rating, Fitch noted that while limited in the short-term, the VRs could be upgraded if pressure from unreserved NPLs ease and/or capital materially improves and further profitability improvements are evidenced. In Fitch’s view, BOCY remains more at risk of a VR downgrade than HB. The upgrade is a “positive and important development” in

the course of stabilising the economy, Finance Minister Harris Georgides said, adding that decisive steps must be taken to ease the problem of NPLs in the banking system. He added that all these moves should continue because the ultimate aim is to fully restore the international confidence to the Cypriot economy. Invited to comment on Fitch’s observation that NPLs is the main challenge facing the Cypriot banks, Georgiades said this “is a serious side effect, or a residue of the unsustainable credit expansion and the excessive indebtedness of the previous years, which has left an oversized problem today.” He said this upgrade would “undoubtedly” assist Bank of Cyprus’ efforts to raise fresh capital. No one would trust neither an economy, nor invest in a bank that would be downgraded or would not enjoy confidence, the minister added.

BOC road-show for €1bn recap, Hellenic to seek new funds The Bank of Cyprus is expected to embark on a road-show to attract new investors and fresh funds from exiting investors, an exercise that is expected to raise about EUR 1 bln from the markets and boost the lender’s capital adequacy levels by at least four percentage points. This means that the bank’s Core Tier 1 level of 10.4-10.6% will be raised to about 14.6%, in time for the EU-wide stress tests of 128 systemic banks within the Eurozone to be announced in October. The pressure has been on local banks to secure a cushion of safety as they try to deal with rising levels of non-performing loans, often reaching 45-50% of portfolios, that are very difficult to recover amid an austerity-hit and cashless economy, where unemployment is still hovering at high levels of beyond 15%. On Friday, the bank’s board ended weeks of speculation and friction when it agreed to proceed with an immediate capital increase, announcing that “the Group’s management will engage directly with institutional investors. A possible capital transaction will be structured in a way that allows the opportunity for existing shareholders to participate.” This means that present shareholders, including a mix of major local and Russian depositors who represent 80% and the pre-bail-in shareholders whose stake has been diluted to just

0.5%, will be able to take part in up to 20% of the new capital increase. HSBC and Credit Suisse have been advising the bank on its recapitalisation plans and will also be arranging the sale of new shares between July 18 and 28. Joining them will be Deutsche Bank and VTB Capital, part of the VTB Group, owner of the

Cyprus-based Russian Commercial Bank that will also be subject to the Eurozone stress tests in autumn. Deutsche, HSBC and VTB arranged the sale of a 5-year 750 mln euro bond sovereign issue last month, the Cyprus government’s successful return to the markets last month after being locked out for more than three years. Also arranging the bond sale were Goldman Sachs and UBS. Encouraged by its first official foray back into the markets, the government’s aim is to set the bar higher at 1 bln euros for a 7-year issue some time in autumn, following the outcome of the local banks’ stress tests. Two other banks are taking part in the upcoming stress tests. Hellenic Bank, that was recapitalised in December when three investors – US-based Third Point, online developer Wargaming.net and local fund Demetra – pumped in EUR 100 mln, was expected to decide on Tuesday if it too will proceed with a fresh capital increase, but smaller than that of the Bank of Cyprus. The Central Cooperative Bank, the nationalised owner of the island’s restructured Coop Societies, received a EUR 1.5 bln injection from the state and seems to have ample funds to keep it afloat and deal with NPLs.

59% of 2013 debt covered by loans More than half of the government debt in 2013 was covered by loans, figures released by Eurostat show. In all, 59% of Cyprus government debt was financed by loans and the remaining 41% was financed by bonds. In contrast 81% of the EU average government debt was financed by securities (bills, bonds, etc. excluding shares and financial derivatives), 16% by loans and 4% by currency and deposits. The fist country with the highest ratio of government debt

Flat for Rent Fully furnished, two bedroom apartment in an excellent condition in Pallouriotissa area (two minutes walk from Famagusta Gate). The apartment is fully equipped with electrical appliances and built in oven. It has two bathrooms, Storage Heaters, Air Conditions, Parking & Storage room.

For more info please contact: 99-490942, 99-566540

financed by loans was Estonia with 86%, Greece with 75%, Cyprus with 59% and Latvia with 54%. Greece and Cyprus are under a financial assistance programme from the EU/IMF which covers their financing needs. Excluded from international capital markets since May 2011, Cyprus agreed with the Troika of the European Commission, the European Central Bank and the International Monetary Fund on a 10 bln financial assistance programme, of which 7.5 bln covers its maturing debt and

fiscal needs until the first quarter of 2013. The remaining 2.5 bln were allocated for the recapitalisation of the banking sector, except Bank of Cyprus which has been recapitalised by conversion of deposits to capital. In contrast, Malta (92% of total government debt), the Czech Republic and the United Kingdom (both 90%), Belgium and Slovenia (both 87%), Slovakia (86%), France and Italy (both 84%) registered the highest proportions of debt financed by securities.

Economic sentiment continues to climb The monthly economic sentiment indicator continued to rise last month to 101.3 points, but at a slower pace than the 2.3-point increase seen in May. The ESI for June rose for the 14th consecutive month and by 0.6 points month-on-month, due mainly to a rise in consumer confidence and a marginal improvement in the construction sector, said the Economic Research Centre of the University of Cyprus that conducts the EU-linked survey in collaboration with RAI Consultants. The survey found that consumer confidence was boosted by

“the general economic situation and the rate of unemployment, and a lesser negative attitude towards savings.” The sentiment in the construction sector improved marginally due to a “less pessimistic review and projects underway the past three months.” The ESI rose further in May, for the 13th consecutive month, this time getting a boost from the services sector and the enhanced confidence of households. Improvement in the economic climate was also recorded in the EU28 and the Eurozone.

July 9 - 15, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 5

Next 6-12 months ‘crucial’ for LNG terminal The next 6-12 months will be crucial for the decision whether to proceed or not with the land-based LNG liquefaction plant at Vassiliko, as exploration gets underway by ENI-Kogas and French Total, while Noble Energy is expected to proceed with a second drill within a year’s time, according to the national oil and gas company. Toula Onoufriou, President of the Cyprus Hydrocarbons Company (EYK), the successor to the National Hydrocarbons Company of Cyprus (KRETYK) that was restructured in March, told a press briefing on Tuesday that “indications are encouraging” and that the next six to 12 months will be crucial for the viability fo the LNG terminal. “The first priority remains the development of the Vassiliko terminal, even though a floating LNG (FLNG) or a combination of both is one of many options still on the drawing board,” she said. In her first media appearance as head of the government’s commercial arm that will oversee the revenue sharing agreements (RSAs), Prof. Onoufriou, who has vast industry experience and is at present vice rector of the Technologcal University of Cyprus (TEPAK), said that “ENI will commence is own exploratory drilling in September, followed by Total and Noble resuming with secondary probes in 2015.” Intially, Noble Energy announced a first estimate of 7 trillion cubic feet of natural gas reserves and the LNG terminal needs an upstream supply from a reserve basin of 5 trln in order to make it viable. When Noble revised down its first estimates to 3.5 tcf, Cyprus government officials and politicians started getting nervous that an LNG terminal and the potential revenues from liquefaction and sales to international markets could dwindle. Ideally, Cyprus wants to have access to ample reserves in order to operate the liquefaction plant and enter the export business. But Block 12 operators Noble and their joint venture partners Delek and Avner have struck a 15-year deal to deliver 20% of their upstream capacity or 3.75 tcf from the adjacent Leviathan gasfield in Israeli waters to the BG-operated plant in Egypt.

Talks w ith Noble-Delek for a dditional sup pl y to Vassi li ko “going wel l”

Reports suggest that Aphrodite field gas reserves are enough to justify developing a floating liquid natural gas (FLNG) plant, which would allow the Chinese company to export gas back to China. As regards the funding for the terminal at Vassiliko and if Deutsche Bank is still interested to finance the project, Onoufriou said that “there us international interest, but our main concern right now is the size of the reserves, and only then will we start negotiations to consider financing.” EYK is also about to hire a General Manager, notice for which will be posted by the end of this week, while hirings will take place at two levels – those with international experience who will actively contribute to the company’s operations and young blood with little or no experience who will learn during their employ. The Italian-Korean consortium ENIKogas has been granted exploration licence for the blocks 2, 3 and 9 and it will carry out four exploration drillings starting in September. The French Total will begin its exploration programme on blocks 10 and 11 in the second half of 2015, while Noble energy will carry out an additional drilling.

“Noble and Avner are investigating if they can deliver more reserves from their Leviathan gasfield in order for the Cyprus terminal to reach 5 tcf. We are still negotiating,” Onoufriou said. Board member Lenas Mylonas said that “we are at a very good stage of negotiations with both Noble and Avner in the last three meetings, which themselves were 3 days long each.” As regards press reports that Noble may be seeking new investors in order to reduce its stake in the Block 12 ‘Aphrodite’ gasfield within the Cyprus Exclusive Economic Zone (EEZ), the EYK president said that “there is a possibility that can encourage other investors as well.” Energy giant China National Offshore Oil Corp. (CNOOC) was reportedly in talks to buy 30-40% of the Aphrodite gas field operation. Noble Energy owns 70% of the rights of the field, and Avner Oil and Delek Drilling own 15% each.

Lakkotrypis: More natgas drilling, funds to boost SMEs Energy Minister Yiorgos Lakkotrypis has said the government aims at starting new drilling offshore in the second half of the year by ENI/KOGAS and early next year by French Total, while Noble Energy is expected to proceed with additional exploration to enhance its finds in Block 12, adjacent to Israeli waters. Lakkotrypis told the annual general meeting of the Famagusta Chamber of Commerce that exploration programmes are underway by all the companies that have been granted hydrocarbon exploration licences in blocks of the Cyprus Exclusive Economic Zone. So far Cyprus has signed exploration and production (E&P) contracts with US Noble Energy in block 12, and French Total in blocks 10 and 11. The Italian-Korean joint venture ENIKOGAS were given concessions over blocks 2 and 3 and 9. Exploration activity in block 12 revealed estimated gross mean resources of 5 trln cubic feet (tcf). At the same time, Lakkotrypis said the Ministry of Energy, Commerce, Industry and Tourism is promoting and implementing measures to restore growth, improve liquidity in the economy, attract new investments and create new jobs, on the basis of a new economic model, based on research, innovation and entrepreneurship. In particular, he noted that the Ministry is preparing funding programmes for the period 2014-2020, seeking mainly to boost entrepreneurship, enhance the competitiveness of small- and

medium-sized enterprises of the manufacturing sector, provide incentives to create business clusters and promote business innovation. He also noted the establishment of the Cyprus Entrepreneurship Fund to enhance access to finance by SMEs with an amount of EUR 100 mln made available through financing from the European Investment Bank. On tourism, Lakkotrypis noted that “despite this year being a difficult one, the statistics are encouraging” as tourist arrivals increased by 3.5% between January and May, compared to the same period in 2013, and added that for the summer period hotel occupancy is “very high.” On Tuesday, Lakkotrypis told the House Trade Committee that it was imperative that additional quantities of natural gas are discovered in the Cyprus EEZ, following the below-thanexpected results of the appraisal drilling which took place in the summer last year. He said that the decision for an onshore LNG plant is still in effect, provided new deposits are discovered. Responding to questions, the minister said that the expression of intent by Israeli companies to supply natural gas to LNG plants in Egypt don’t affect Cyprus’ strategic plans. Israeli companies Delek and Avner are 30% partners with Noble in the Cyprus Block 12, where China’s CNOOC has reportedly expressed interest. Delek, Avner and Noble are also joint venture partners in blocks within Israel’s mammoth Leviathan gasfield from where production has already begun.

July 9 - 15, 2014

6 | CYPRUS | financialmirror.com

FM: Turkey must table positions before Association Council meeting Foreign Minister Ioannis Kasoulides told the House Foreign Affairs Committee that he has sent a letter to Catherine Ashton, the EU’s High Representative for Foreign Affairs, clarifying that Cyprus will not consent to a Turkey-EU Association Council meeting if Ankara’s positions are not communicated to EU member states beforehand. “Each candidate state is obliged to table its views in time so that they can be made known to EU member states, allowing the 28 to give the proper answers”, Kasoulides said. He added that Turkey had not tabled beforehand the document it submitted at the end of the EU-Turkey Association Council during the EU Greek Presidency, in which Ankara talked about a “defunct Republic of Cyprus”. Asked about the transport of water from Turkey to the occupied north, Kasoulides said “this issue is very disturbing” as Turkey is trying to make the occupied areas wholly dependent on Ankara. Kasoulides said he prepared a confidential report for the Cabinet on the issue and a ministerial committee has been set up to

examine the consequences of such a move. The University of Cyprus is also preparing a report on the scientific consequences of this development. Regarding May’s decision of the European Court of Human Rights urging Turkey to pay millions of euros in compensation to Cyprus with respect to human rights violations, Kasoulides said that “we should not undermine the significance of the decision”. According to the minister, the ECHR clarifies that Turkey is obliged to implement the contents of the interstate appeal regarding the properties of the displaced, the missing persons and their relatives as well as the enclaved (Greek Cypriots living in occupied Cyprus) and at the same time demands compensation. He also said that the Republic of Cyprus strongly objects to Turkey’s candidacy to become non-permanent member of the UN Security Council. “We will fight this candidacy. Turkey cannot become a member of the Security Council when it is occupying half of Cyprus”, he stressed.

Kasoulides said the opening of the energy chapter during Turkey’s EU accession negotiations is out of the question for the moment as Turkey continues to violate Cyprus’ EEZ. He predicted that there will be more pressure in the coming months to open chapters 23 and 24. Asked about the confidence building measures regarding the occupied town of

Famagusta, Kasoulides said this is part of a package deal. The return of the fenced off area of Famagusta to its lawful inhabitants, the Minister said, would signal readiness to examine legal ways for trade between the Turkish occupied north and the EU. Kasoulides announced that Israeli Foreign Minister Avigdor Lieberman will visit Cyprus on July 24.

Economy to contract 4%, says FinMin Contraction in the economy will be at 4% of GDP this year, according to the Finance Ministry macroeconomic indicators for May. This is an improvement over the 4.2% revised prediction by the Troika of international lenders after their fourth review of the Cyprus bailout adjustment programme, while President Nicos Anastasiades declared on Monday that Cyprus will be back on a growth path in 2015. For 2015, the ministry estimates the economy will return to growth with a marginal rate of 0.5%, a hairline above the 0.4%

predicted by the Troika, while for 2016 the prediction for growth is slightly lower at 1.5% of GDP, compared to the Troika’s more optimistic 1.6%. According to the ministry report, the accumulated contraction for 2013 and 2014 is estimated at 9.6% of GDP. The delay in the stabilisation of the banking sector, with a negative impact this has on lending and interest rates, as well as the negative developments in the region and the ongoing conflict in Ukraine resulting in the deoffshorisation of Russian companies, are seen

Foreign investors demand Cyprus beefs up services The government said it is making a serious effort to improve the framework for foreign investments, with Energy and Trade Minister Giorgos Lakkotrypis being pressured to introduce better facilities if Cyprus wants to attract more investors. Representatives of American companies operating mainly in the fields of energy and information technology raised issues related to the investment climate in Cyprus and suggested specific improvements to the business environment, during a meeting with the Minister organised by the Cyprus Investment Promotion Agency (CIPA). They asked for improvements in entry regulations and work permit procedures, simplification of procedures for transferring machinery and equipment, and improvement of the institutional framework for investments with the use of technology. Lakkotrypis said after the meeting that he assured the American investors that the government will make all structural changes needed to lead the island’s economy back to growth. He noted that American investors maintain their trust in Cyprus, pointing out that the relations of the two countries have entered a new phase, especially after the recent visit of US Vice-President Jo Biden. Lakkotrypis noted that new investment opportunities will be announced soon, related to privatisations of semi-governmental organisations, part of a four year plan to lower its public sector debt and raise EUR 1.5 bln from selling stakes in telco CYTA, electricity generator EAC and the Ports Authority.

as the main challenges facing the Cyprus economy, the ministry said. On a positive note, the ministry said that the fiscal targets will be exceeded in 2014, despite the difficulties faced by the weak rate of growth and the difficulty to adapt to the targets of Troika memorandum. As regards deflation, the ministry said that the present trend in prices is being affected by the labour market, wages, fuel prices, food and taxation. According to the Statistics Service Cystat, deflation in June was contained at 0%,

compared to -0.1% in May, while the Troika believes the current year will close with an inflation target of 0.2%.

ESM approves €6 600 mln for Cyprus The European Stability Mechanism (ESM) has approved the disbursement of EUR 600 mln to Cyprus, folowing the positive assessment of the fourth quarterly review of macroeconomic adjustment programme and approval of the supplemental Memorandum of Understanding (MoU) by the ESM board. “Cyprus continues to make good progress in many fields, most notably in achieving fiscal targets and steadily moving out of recession,” said ESM Managing Director Klaus Regling. “The successful completion of the review shows that the Cypriot

authorities are strongly committed to the programme. Further efforts are necessary to successfully deal with remaining challenges, such as the removal of capital controls, reducing non-performing loans, generating sustained economic growth and reducing the level of unemployment.” The current disbursement will bring the total amount of ESM financial assistance for Cyprus to EUR 5.35 bln. The remaining portion of the approximately 9 bln committed to Cyprus by the ESM is scheduled to be paid in quarterly disbursements until 2016.

Drop in home loan interest rates Interest rates on loans to households recorded a general decrease in May, according to data from the Central Bank of Cyprus for deposits and loans. The figures show that the interest rate on loans for house purchase recorded the largest decrease and fell to 4.37% compared with 4.67% in the previous month. The main categories of interest rates on loans to non-

financial corporations also registered decreases. Moreover, the interest rate on loans for amounts over 1 mln euros recorded the most significant decline and dropped to 5.55% compared with 5.90% in the previous month. As regards the deposit interest rates, the CBC statistics show that the majority of interest rates on deposits from households saw a decline.

Company registrations up New company registrations continued to rise for the sixth consecutive month in June, on an annual basis, to 761, from 654 in the year-earlier month, up 16.4%. However, on a monthly basis, new company applications dropped 21.5% from 969 the previous month. The total applications for new company registration in the first half of the year dropped to 5,434, from 5,778 in the JanuaryJune period last year, a reduction of 344 or 5.95%. Total registrations in 2013 had reached 10,927, compared to 18,098 in

2012. The number of companies in the Registrar’s records reached 268,901 by the end of June, marginally up 0.3% from 268,151 in the January-June period of 2013. The number of company bankruptcies in the first half of the year reached 73, compared to 189 for the whole of 2013 and 133 in 2012. Voluntary dissolutions totaled 670, compared to 1,478 for the whoel of 2013 and 1,144 in 2012, while the number of personal bankruptcies in January-June this year reached 90, compared to 364 for the whole of 2013 and 561 in 2012.

July 9 - 15, 2014

| CYPRUS | 7

The truth about the Troika memorandum and real estate Property tax for 2015 (does not specify for 2014) must employ the new general valuation and secure an income at EUR 75 mln over and above the amount collected in 2012 by altering the existing tax brackets (i.e. about EUR 100 mln in total). By the beginning of July 2014, new legislation must be adopted in cooperation with the Troika, ensuring the frequency of revisions of the valuations according to international norms by 31/3/2015. A communication strategy must be established by 30/6/2014 to inform and enlighten the public of the aims of the tax restructuring. Another strategy to be agreed would be that of how to handle objections regarding the new By George Mouskides valuations Also, by 30/6/2015 the Cyprus International Institute suggestions of the study for the of Management collection and management of communal/municipal property The legal framework in relation to taxes must be adopted A study must be carried out to determine foreclosures and the forced sales of mortgaged property will be amended in consultation with the usefulness of shifting the collection of the Troika, and adopted by end-June 2014, some taxes and fees from the real estate with immediate effect for all mortgaged transactions to an annual property tax properties except primary residences (for (holding tax). Finally, the possibility of reducing the which provisions will enter into effect by endDecember 2014, in line with the adoption of transaction cost for forced sales of nonthe insolvency act), to allow for private performing loans must be studied by auctions to be conducted by mortgage 30/6/2014. The fifth chapter (5.3) headlined “Goods creditors, without interference from government agencies. Foreclosure time for and Services Markets” regarding the “Housing primary residences can be extended to 2.5 Market and Immovable Property Regulation”, years, whereas for other properties to 18 the following observation is made: The authorities must take actions to restore months. In the third chapter (3.6), concerning demand for property, the efficient seizure of “Fiscal-Structural Measures” under the collateral and the swift issue of permits and heading “Revenue Administration, Tax transfer of properties. Special mention is made Compliance and International Tax to the dangers from legal procedures arising from incomplete documentation of ownership Cooperation”, the following is specified: To reinforce the effectiveness of revenue and the slow pace of judicial procedures. More specifically: collection the powers of the tax authorities By 30/6/2014, authorities must set time must be strengthened, giving them authority to prohibit the alienation of assets, including limits for the issue of title deeds, if final property (we are specifically concerned with certificate for completion exists. Furthermore, by 30/9/2014 a time limit property tax payers), and bank accounts by tax payers. Regarding bank accounts, no previous must be set for the issue of completion court order is needed to block funds, but the certificates by the supervising engineers. By 31/12/2014 we must safeguard that the taxpayer is given a brief grace period during number of properties without title deeds, for which they can contest the decision. The issue becomes abundantly clear. More which the procedure has been ongoing for specifically, in the same chapter, headlined more than a year, are less than 2000. In the middle of July, and every three “Immovable Property Tax Reform”, the months, the number of properties without a following remark is made: Tax authorities must restructure the title must be announced. All state departments and financial property tax so that the breakdown is more fair and simpler and with a lower administrative institutions must have electronic access to cost for the state. For this reason, the following records of title deeds, mortgages, sales documents and Lands & Surveys Dept plans measures must be taken: A new general valuation of properties must by 31/12/2014. Finally, court procedures regarding come into effect by 30/6/2014 so that the real property disputes must be accelerated. values are reflected (values as of 1/1/2013). In conclusion, there’s ample work to be done by the government, with the contribution of the House of Representatives and the Attorney General’s office, so that new legislation is simple and easily enforced. We should have resorted to the above measures at our own initiative to aid the Cyprus economy and ourselves. They are now forced upon us by the Troika. Let us not forget that people in key positions (government, political parties, MPs) had only to gain from all the mess and continue to resist these changes. Are we going to let them? The memorandum /bailout deal is a simple 42-page agreement between our government and the Troika with abundantly clear and specific clauses. As various individuals have made comments left and right about the deal, creating confusion, let’s look at the clauses concerning real estate, so that everyone knows what to expect. In the first chapter (1.28) concerning reform of the banking sector, under the heading “The Legal Framework for the Restructuring of Private Loans”, (bank loans) there is the following reference:

George Mouskides is general Manager, FOX Smart Estate Agency, Licensed Estate Agent and US Certified Public Accountant

July 9 - 15, 2014

8 | COMMENT | financialmirror.com

CAPITAL! Cyprus’s longest serving 5-star hotel and its long-serving chef The Cyprus Hilton and I go back quite a long time – to 1968, in fact, when on a flying visit from Beirut I first enjoyed a coffee in its very pleasant lobby lounge, not long after it opened. In the 1970s and 80s we partook of lunch, dinner and an overnight stay now and then when we were on holiday or business trips. Then, from 1991 onwards when we were resident it became a rendezvous for many meetings and meals when we were in Nicosia. General managers who came and went over roughly three year periods became friends, with several of whom we exchange Christmas greetings. The Hilton is unique in Cyprus – a hub of business and pleasure activities and the capital’s premier meeting place.

Patrick Skinner

And for as long as I can remember the chef-de-cuisine has been, and still is, Andreas Georgiou, a veteran director of menus of countless functions: from Rotary and numerous business clubs to weddings, christenings, product launches, charity fundraisers, embassy and government bashes and lots more. I have had the pleasure to work with him over the years: cookery competitions, press lunches, small group meals and for special editorial features such as the Cyprus Gourmet’s “Cooking with Beer”. The food was almost always good and the event well organised – with the possible exception of a somewhat ill-advised series of “Theatre Dinners”, in the 1990s where timing went awry. In those heady days of boom, before the bust, wine importers were lavish in their promotions, organising splendid affairs to introduce new wines or producers. One such rejoiced in the name of “Gala Dinner”, in which four, five or even six courses, were matched to a specific wine. An all inclusive price covered food and drink. Le Crème de la Crème of Nicosia, Limassol and Paphos flocked to them. I recall one such Gala Dinner at the Hilton, attended by around 100 people. The price was modest, the menu three-courses with a main dish of the most excellent roast beef, prepared to perfection by Andreas Georgiou’s team (believe me, you have to be a good chef, with good servers, to bring hot roast beef to every person on every table in peak condition). The wines were excellent, from a noted Burgundy house. We enjoyed the meal immensely and said so a day or two later to the importer. “Ah”, he said, “Thank you Patrick, but I had many complaints from Cypriots, who wanted much richer food and much more of it”. Andreas is always courteous, obliging and efficient. Asked a week or two ago for a couple of recipes, he obliged within a few days. They look good, as befits a hotel chef’s creations, and they taste good.

Andreas Georgiou’s Grilled Halloumi & Vegetable Timbale Serves 4 Ingredients: 200g Sliced Halloumi (enough to make 12 6 cm circles) 200g Sliced Eggplants 200g Sliced Courgette 200g Red Peppers 200g Yellow Peppers 50g Chopped Mint 80ml Extra Virgin Olive Oil 80ml Balsamic glaze 4 Cherry Tomatoes 4 Mint leaves

Method: 1. Heat your grill to High. 2. Brush the halloumi and vegetables on both sides with olive oil and grill until beginning to brown, turn and do the other side. 3. Remove and sprinkle with olive oil & chopped mint. 4. Using a 6 cm diameter pastry ring make four timbales with the grilled halloumi and the vegetables. Make up as shown in photograph. 5. Serve timbales sprinkled with olive oil and balsamic glaze, and garnish with cherry tomatoes and mint leaves. Cook’s Note: Remember that grilled Halloumi goes very tough and leathery when it cools, so try to be very quick in making up the dish and getting it to the table!

Spaghetti with Jumbo Prawns and Tomato Sauce, Flamed with Ouzo The aniseed flavour of the Ouzo (or Pernod) goes incredibly well with shrimp or prawns. If you can find North Atlantic prawns these have the best flavour. Ingredients for four servings: 24 peeled raw jumbo Prawns, head on (see cook’s note) 600g cooked spaghetti 80ml Extra Virgin Olive Oil 150g chopped onions 50g chopped garlic 80ml Ouzo (or Pernod) 200g chopped tomatoes 20g chopped parsley 20g Chopped fresh basil Salt & Freshly Grounded Black Pepper Method: 1. Heat the olive oil in a non stick pan and over a moderate heat fry the prawns for a minute or so each side. 2. In the pan add onions, garlic and sauté until golden brown. 3. Flame with ouzo. Reduce juices by half. 4. Add tomatoes, parsley and basil and cook for about five minutes. 5. Remove pan from heat. 6. In a large pan, salt and boil plenty of water and cook the spaghetti in a rolling boil for 9 – 11 minutes until cooked through to your liking. 7. Drain spaghetti and form out portions into a pasta plate and add the prawn mixture. 8. Garnish with some parsley leaves. 9. Serve with a crisp, well chilled Xynisteri. Cook’s Notes: If your prawns are frozen, start by de-frosting them. If you cannot find good jumbo/King Prawns, use the smaller variety of frozen cooked ones, defrost them and start the recipe at (2). Just stir in the prawns to the sauce after (5). It is better to cook the spaghetti before or while you are cooking the sauce, because prawns must not only NOT be over-cooked, but should be served as soon as they are done.

Wine Match Zenato 2012 Pinot Grigio Delle Venezie. From the family winery founded in 1960 by the late Sergio Zenato, whose energy, ambition and knowledge are carried on by his wife Carla and their children Alberto and Nadia, to develop and expand the business. Alberto looks after the product, from vineyard to bottle and export, while Nadia is responsible for market development and communication. One of the Zenato range, the Pinot Grigio has a pleasing straw colour with a delicate but fruity fragrance. The leavening of 15% Chardonnay with 85% Pinot Grigio provides another layer of flavour and this is a classy white for antipasti, fish pastas and seafood. Most enjoyable. From La Maison du Vin, Nicosia and Limassol.

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A

www.financialmirror.com

AÚ. 973

∆∂∆∞ƒ∆∏, 9 π√À§π√À, 2014

∫·ıÔÚÈÛÙÈÎÔ› ÔÈ ÂfiÌÂÓÔÈ 6-12 Ì‹ÓÂ˜ ÌÂ ÛÙfi¯Ô ÙÔ ÙÂÚÌ·ÙÈÎfi Kαθοριστικοί για το µέλλον τησ Κύπρου στον τοµέα των υδρογονανθράκων, αναµένεται να είναι οι επÞµενοι 6-12 µήνεσ, Þπου αναµένονται τα αποτελέσµατα των γεωτρήσεων τησ ENI και Total για ανάπτυξη του τοµέα στην Κύπρο. ∆εύτερη γεώτρηση τησ Noble µαζί µε τα αποτελέσµατα τησ ENI και Total θα υποδείξουν και την ποσÞτητα των αποθεµάτων για να αποφασιστεί αν τελικά το Þλο σχέδιο του τερµατικού υγροποίησησ µπορεί να καταστεί βιώσιµο. Να υπενθυµίσουµε πωσ βιώσιµο ποσοστÞ για την λειτουργία του τερµατικού θεωρούνται τα 5 τρισ κυβικά πÞδια, ενώ η µέχρι τώρα ενδείξεισ στο τεµάχιο 12 τησ Noble, ανέρχονται στα 3,5 τρισ κυβικά πÞδια. Eπίσησ σε πολύ καλÞ σηµείο βρίσκονται οι διαπραγµατεύσεισ τησ Εταιρείασ Υδρογονανθράκων Κύπρου (ΕΥΚ) µε την κοινοπραξία τησ Noble-Avner για το ενδεχÞµενο διάθεσησ ποσÞτητασ φυσικού αερίου απÞ το ισραηλινÞ Λεβιάθαν, ώστε να εξασφαλιστούν οι απαραίτητεσ ποσÞτητεσ που θα καθιστούν βιώσιµη την ανέγερση χερσαίου τερµατικού στην Κύπρο. Ùπωσ αναφέρθηκε σε χθεσινή διάσκεψη Τύπου του ∆ιοικητικού Συµβουλίου τησ Εταιρείασ Υδρογονανθράκων Κύπρου (ΕΥΚ), η εταιρεία δουλεύει αυτή τη στιγµή πυρετωδώσ και στα δύο θέµατα. Η ΠρÞεδροσ τησ ΕΥΚ Τούλα Ονουφρίου πρÞσθεσε Þτι γίνεται ήδη επικοινωνία µε Þλεσ τισ πετρελαϊκέσ εταιρείεσ που δραστηριοποιούνται στην Κύπρο ώστε να ενηµερωθούν για τισ εξελίξεισ στο θέµα των διαπραγµατεύσεων που γίνονται τώρα για το τεµάχιο “12”, αρχικά για κάποια Κυβερνητική Συµφωνία. Παράλληλα η κ. Ονουφρίου υπενθύµισε Þτι πέραν απÞ τον παράγοντα Ισραήλ υπάρχει ανοικτή η επιλογή να προχωρήσει το τερµατικÞ µε τα κυπριακά αποθέµατα, τα οποία υπάρχει η ελπίδα Þτι θα µπορέσουν να επιβεβαιωθούν µε τα προγράµµατα γεωτρήσεων τησ ΕΝΙ και τησ Noble που έχουν επιταχυνθεί. Οι επÞµενοι 6-12 µήνεσ θα είναι καθοριστικοί για το µέλλον τησ Κύπρου στον τοµέα των υδρογονανθράκων, Þπωσ τονίστηκε απÞ την ΠρÞεδρο τησ ΕΥΚ. Συγκεκριµένα το πρÞγραµµα γεωτρήσεων τησ ΕΝΙ το οποίο ξεκινά απÞ τον Σεπτέµβριο και προχωρά µε 4 γεωτρήσεισ. «Έχουµε προχωρήσει πολύ στισ τελευταίεσ τρεισ συναντήσεισ που έχουµε κάνει», είπε το µέλοσ του ∆Σ τησ ΕΥΚ Λένασ Μυλωνάσ, αναφορικά µε τισ διαπραγµατεύσεισ µε τη Noble/Avner. «Θα έχουµε σηµαντικέσ εξελί-

ξεισ και πιο συγκεκριµένα δεδοµένα που θα µασ επιτρέψουν να λάβουµε σηµαντικέσ αποφάσεισ. Παράλληλα θα παρακολουθούµε Þλεσ τισ διεθνείσ εξελίξεισ, οι οποίεσ είναι µεταβαλλÞµενεσ», ανέφερε. Ο κ. Μυλωνάσ σηµείωσε Þτι το ενδιαφέρον απÞ τισ εταιρείεσ Total και ENI δεν είναι καθÞλου τυχαίο µε βάση τισ εµπειρίεσ και τη διεθνή πρακτική, προσθέτοντασ Þτι αποτελεί πολύ θετικÞ σηµείο Þτι έχουν επενδύσει οι δύο αυτέσ εταιρίεσ στα κυπριακά ύδατα. Παράλληλα, Þπωσ αναφέρθηκε, η TOTAL επεξεργάζεται τα δικά τησ σεισµογραφικά δεδοµένα και θα αρχίσει το πρÞγραµµά τησ το 2015. Η NOBLE προγραµµατίζει επιπρÞσθετη γεώτρηση η οποία µελετάται αυτή τη στιγµή αν θα είναι επιβεβαιωτική ή αν θα είναι νέα γεώτρηση. Σηµαντική θεωρείται και η συµφωνία µεταξύ Κύπρου – Ισραήλ για ανταλλαγή δεδοµένων απÞ τισ γεωτρήσεισ στισ δύο χώρεσ, ώστε κάθε πλευρά να εµπλουτίσει τα δεδοµένα τησ. «Επειδή είναι πολλέσ οι γεωτρήσεισ έχουµε αυξηµένεσ πιθανÞτητεσ», δήλωσε το µέλοσ του ∆Σ τησ ΕΥΚ Κωνσταντίνοσ Νικολάου, ο οποίοσ εξήγησε παράλληλα Þτι βάσει συµβολαίου ο τρÞποσ διοχέτευσησ του φυσικού αερίου είναι στην ευχέρεια τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ.

¢È·ÚÎÒ˜ ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ ΑπÞ τα µέλη του ∆Σ τησ ΕΥΚ τονίστηκε Þτι δεν θα πρέπει να καλλιεργούνται ψηλέσ προσδοκίεσ σε µια διαδικασία, η οποία χαρακτηρίζεται απÞ ρίσκο. «Η έρευνα υδρογονανθράκων είναι µια δυναµική δουλειά και τα πράγµατα αλλάζουν µε την πορεία των ερευνών. Η βιοµηχανία και οι εταιρείεσ έχουν τη δική τουσ λογική», εξήγησε ο κ. Νικολάου. Ùπωσ είπε, πολλέσ φορέσ καλλιεργούνται προσδοκίεσ, οι ποίεσ διαψεύδονται ή έρχονται να αλλάξουν απÞ την έρευνα, η οποία είναι µια δυναµική διαδικασία. ΠρÞσθεσε Þτι η περιοχή τησ Λεβαντίνησ που είναι στην κυπριακή ΑΟΖ έχει µεγάλεσ πιθανÞτητεσ να έχει κι άλλα αποθέµατα. Σε σχέση µε την επένδυση στο τερµατικÞ, ανέφερε Þτι µπορεί να φτάσει στο µισÞ προϋπολογισµÞ του νησιού, σε µια δύσκολη περίοδο. «∆εν θα γίνει αυτή η επένδυση για χάρη τησ επένδυσησ, αλλά για να διευκολυνθούν τα πράγµατα», δήλωσε. Η κ. Ονουφρίου συµπλήρωσε Þτι επειδή υπάρχει αβεβαιÞτητα στη βιοµηχανία και κανένασ δεν µπορεί να γνωρίζει εκ των προ-

τέρων ποια θα είναι η ακριβήσ πορεία των πραγµάτων και πώσ θα εξελιχθεί χρονικά. Γενικά, είπε, οι ενδείξεισ είναι ενθαρρυντικέσ και αυτÞ έρχεται και απÞ τισ εταιρείεσ που έχουν αποφασίσει να επενδύσουν µε µεγάλο ρίσκο σε αυτέσ τισ ενέργειεσ στην κυπριακή ΑΟΖ.

∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈÎ¤˜ ÂÈÏÔÁ¤˜ Σε περίπτωση µη ευÞδωσησ του τερµατικού θα υπάρξουν διάφορεσ λύσεισ ανάλογα µε το µέγεθοσ του κοιτάσµατοσ.Το µέλοσ του ∆Σ Μάικ Ευθυµίου ανέφερε Þτι οι εναλλακτικέσ λύσεισ που προσφέρονται είναι η εξαγωγή αερίου στην Αίγυπτο, ενώ ο σταθµÞσ υγροποίησησ στο ΒασιλικÞ, µπορεί να συνδυαστεί και µε πλωτέσ εξέδρεσ επειδή το ένα δίνει διαφορετική ευελιξία απÞ το άλλο. «Πρώτοσ µασ στÞχοσ είναι να µπορέσουµε να υλοποιήσουµε το τερµατικÞ, αλλά στη συνέχεια µε την ανακάλυψη και νέων κοιτασµάτων µπορεί και είναι µια κατάλληλη επιλογή να υπάρξει συνδυασµÞσ και πλωτών σταθµών υγροποίησησ και χερσαίων», ανέφερε η κ. Ονουφρίου. Ùσον αφορά τουσ πιθανούσ αγοραστέσ για το κυπριακÞ φυσικÞ αέριο, ο κ. Μυλωνάσ ανέφερε Þτι η ΕΥΚ παρακολουθεί σε καθηµερινή βάση τισ τάσεισ τησ αγοράσ και οποιαδήποτε συµφωνία θα είναι στη βάση του µέγιστου συµφέροντοσ τησ Κύπρου. Σηµείωσε Þτι δεν έχουν αγκυροβολήσει σε οποιαδήποτε συµφωνία για πώληση του φυσικού αερίου. Σε ερώτηση κατά πÞσο η Κύπροσ µπορεί να διασφαλίσει τισ αγορέσ τισ Άπω Ανατολήσ που θεωρούνται πιο κερδοφÞρεσ, το µέλοσ του ∆Σ ΘεÞδωροσ Τσακκίρησ είπε Þτι το καλύτερο που µπορεί να γίνει προσ αυτή την κατεύθυνση είναι «να φέρουµε ασιατικούσ

πελάτεσ µέσα στισ κοινοπραξίεσ». ΠρÞσθεσε Þτι υπάρχει ήδη κάποια αρχική συζήτηση µε σηµαντικέσ ασιατικέσ εταιρείεσ και προσ αυτή την κατεύθυνση κινείται η ΕΥΚ και το κράτοσ.

∆· Û˘Ì‚fiÏ·È· ÌÂ ÙÈ˜ ÂÙ·ÈÚÂ›Â˜ Υπάρχει µεγάλη βελτίωση στα συµβÞλαια απÞ τον πρώτο γύρο αδειοδοτήσεων στο δεύτερο λÞγω των περαιτέρω γνώσεων που υπάρχουν, ανέφερε απαντώντασ σε σχετική ερώτηση το µέλοσ του ∆Σ Γιώργοσ Γεωργιάδησ. Εξήγησε Þτι διαφοροποιήσεισ στα συµβÞλαια µπορούν να γίνουν στην πορεία των ερευνών, αν υπάρχει και αµοιβαία συµφωνία και Þτι σε περίπτωση που ένα απÞ τα δύο µέρη ζητήσει κάποια αλλαγή τÞτε υπάρχει µια διαδικασία πάρε -δώσε. Σε κάθε περίπτωση, Þπωσ τονίστηκε, το συµβÞλαιο µεταξύ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ και εταιρείασ πρέπει να οδηγεί σε αµοιβαίο κέρδοσ, αφού Þλο το ρίσκο των ερευνών το παίρνουν οι εταιρείεσ.

™ÙÂÏ¤¯ˆÛË ∂À∫ Η ΕΥΚ βρίσκεται σε φάση τησ ανάπτυξησ στρατηγικήσ στελέχωσησ τησ ΕΥΚ και στο τέλοσ τησ εβδοµάδασ, συγκεκριµένα την Κυριακή, θα προκηρυχθεί η θέση του Γενικού ∆ιευθυντή τÞσο στο εγχώριο Þσο και στο ξένο Τύπο. Η κ. Ονουφρίου ανέφερε Þτι στην ΕΥΚ θα υπάρξει αριθµÞσ προσλήψεων που θα απευθύνεται σε άτοµα που έχουν εξειδικευµένη εµπειρία στο διεθνή χώρο. ΣτÞχοσ τησ ΕΥΚ είναι να προσλάβει και νεÞτερα άτοµα µε πολύ ισχυρÞ ακαδηµαϊκÞ υπÞβαθρο που να µπορούν να ανταποκριθούν σε ένα καλÞ πρÞγραµµα συνεχούσ εκπαίδευσησ.

5.254 Ó¤Â˜ ÂÙ·ÈÚÂ›Â˜ ÙÔ 2014 Συνέχεια στην αυξητική τάση που παρουσιάζουν εντÞσ του 2014 οι αιτήσεισ για εγγραφή νέασ εταιρείασ έδωσε ο Ιούνιοσ, µε τον αριθµÞ των αιτήσεων που υποβλήθηκαν στο Τµήµα ΕφÞρου Εταιρειών και Επίσηµου Παραλήπτη, να αυξάνεται για έκτο συνεχÞµενο µήνα, σε ετήσια βάση. Ο αριθµÞσ των αιτήσεων για εγγραφή νέασ εταιρείασ ανήλθαν τον Ιούνιο του 2014 στισ 761, απÞ 654 τον αντίστοιχο µήνα του 2013, παρουσιάζοντασ αύξηση 16,4%. Αντίθετα, σε µηνιαία βάση, ο αριθµÞσ των αιτήσεων τον Ιούνιο του 2014 µειώθηκε κατά 21,5%, σε σύγκριση µε 969 τον προηγούµενο µήνα. Οι συνολικέσ αιτήσεισ για εγγραφέσ νέων εταιρειών την περίοδο Ιανουαρίου - Ιουνίου του 2014 ανήλθαν στισ 5.434, σε σύγκριση 5.778 την αντίστοιχη περίοδο του 2013, παρουσιάζο-

ντασ µείωση 344 αιτήσεων ή σε ποσοστÞ 5,95%. ΟλÞκληρο το 2013 οι αιτήσεισ είχαν ανέλθει στισ 10.927 και για το 2012 στισ 18.098. Εξάλλου, ο συνολικÞσ αριθµÞσ των εταιρειών που εγγράφηκαν το πρώτο εξάµηνο του τρέχοντοσ έτουσ στο µητρώο του ΕφÞρου Εταιρειών ανήλθε στισ 5.254. Το σύνολο των εγγεγραµµένων εταιρειών στο τέλοσ Ιουνίου του 2014, σύµφωνα µε τα στοιχεία του Τµήµατοσ ΕφÞρου Εταιρειών, ανήλθαν στισ 268.901, απÞ 268.151 τον προηγούµενο µήνα, σηµειώνοντασ αύξηση 750 εταιρείεσ ή σε ποσοστÞ 0,3%. Στο τέλοσ του 2013 οι εγγεγραµµένεσ εταιρείεσ είχαν ανέλθει στισ 272.157 και στο τέλοσ του 2012 στισ 269.345. Οι αιτήσεισ για έγκριση ονοµάτων ανήλθαν στο πρώτο εξάµηνο του 2014 στισ 11.325. Στο τέλοσ του 2013 οι αιτήσεισ

είχαν ανέλθει στισ 24.430 και στο τέλοσ του 2012 στισ 36.477. Οι αιτήσεισ για πιστοποιηµένα αντίγραφα ανήλθαν στο τέλοσ Ιουνίου του 2014 ανήλθαν στισ 142.027. Στο τέλοσ του 2013 είχαν ανέλθει στισ 308.219. Η καταχώρηση άλλων εγγράφων που υποβλήθηκαν απÞ εταιρείεσ ανήλθε κατά το πρώτο εξάµηνο στισ 66.969. Το 2013 είχαν ανέλθει στισ 122.336. Ο αριθµÞσ των πτωχευσάντων εταιρειών, σύµφωνα µε τα στοιχεία του Τµήµατοσ ΕφÞρου Εταιρειών, ανήλθε το πρώτο εξάµηνο του 2014 στισ 73. Το 2013 ο αριθµÞσ των εταιρειών που οδηγήθηκαν στην πτώχευση είχε ανέλθει στισ 189 και το 2012 στισ 133. Ο αριθµÞσ των εκούσιων διαλύσεων ανήλθε στισ 670. Το 2013 είχε ανέλθει στισ 1.478 και το 2012 στισ 1.144.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

9 ΙΟΥΛΙΟΥ 2014

2 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

™ÙÔ 4% ı· ÂÚÈÔÚÈÛÙÂ› Ë Û˘ÚÚ›ÎÓˆÛË ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÙÔ 2014 Στο 4% θα περιοριστεί η συρρίκνωση τησ οικονοµίασ το τρέχον έτοσ, εκτιµά το Υπουργείο Οικονοµικών σε έκθεσή του για τισ µακροοικονοµικέσ εξελίξεισ το Μάιο του 2014, τονίζοντασ Þτι οι δηµοσιονοµικοί στÞχοι και για το 2014 θα ξεπεραστούν. Το ΥΠΟΙΚ εκτιµά Þτι η συρρίκνωση του ΑΕΠ θα περιοριστεί στο 4,0% σε σύγκριση µε την πρÞβλεψη των δανειστών για ελαφρώσ µεγαλύτερη συρρίκνωση σε ποσοστÞ 4,2%, Þπωσ αυτή διαµορφώθηκε µετά το πέρασ τησ τέταρτησ αξιολÞγησησ του κυπριακού προγράµµατοσ προσαρµογήσ. Για το 2015, το ΥΠΟΙΚ εκτιµά Þτι η οικονοµία θα επιστρέψει στην ανάκαµψη µε ρυθµÞ

ανάπτυξησ 0,5% έναντι 0,4% τησ ΤρÞικα, ενώ το 2016 εκτιµάται Þτι η οικονοµία θα παρουσιάσει ρυθµÞ ανάκαµψησ 1,5% σε σύγκριση µε πρÞβλεψη τησ ΤρÞικα για 1,6%. Σύµφωνα µε την έκθεση, µετά τη σηµαντική συρρίκνωση του 2013 και το 2014, το κυπριακÞ ΑΕΠ συρρικνώθηκε κατά 9,6%. Η καθυστέρηση στην οµαλοποίηση του τραπεζικού τοµέα, µε αρνητικέσ επιπτώσεισ στο δανεισµÞ και στα επιτÞκια, καθώσ και ενδεχÞµενεσ αρνητικέσ εξελίξεισ στο εξωτερικÞ περιβάλλον, Þπωσ οι εξελίξεισ στην Ουκρανία και ο επαναπατρισµÞσ των ρωσικών υπεράκτιων εταιρειών στη Ρωσία (deoffshorization) συνιστούν τισ σηµαντικÞτε-

ρεσ προκλήσεισ στην προοπτική τησ οικονοµίασ. Σε µια αισιÞδοξη νÞτα, το ΥΠΟΙΚ θεωρεί πωσ µε βάση τισ εξελίξεισ στα δηµÞσια οικονοµικά, οι δηµοσιονοµικοί στÞχοι για το 2014 θα ξεπεραστούν. «Οι εξελίξεισ στα δηµÞσια οικονοµικά καταδεικνύουν Þτι οι δηµοσιονοµικοί στÞχοι για το 2014 µπορούν να ξεπεραστούν». Σηµειώνει Þµωσ Þτι υπάρχουν προκλήσεισ στον ορίζοντα κυρίωσ λÞγω του αδύναµου ρυθµού ανάπτυξησ, καθώσ και στη δυσκολία τησ επίτευξησ των στÞχων του µνηµονίου µετά το πέρασ του προγράµµατοσ. Για τον αρνητικÞ πληθωρισµÞ, το ΥΠΟΙΚ

θεωρεί πωσ η παρούσα τάση των τιµών επηρεάζεται απÞ την αγορά εργασίασ, τισ εξελίξεισ στουσ µισθούσ, τισ επιδράσεισ απÞ την τιµέσ των καυσίµων, των τροφίµων και τησ φορολογίασ. Θεωρείται Þτι η προσαρµογή των τιµών είναι φυσιολογική µε δεδοµένη την ύφεση στην οικονοµία. «Παρακολουθούµε την κατάσταση και δεν παρατηρούµε αποπληθωρισµÞ», αναφέρεται. Με βάση τα στοιχεία απÞ τη Στατιστική Υπηρεσία, ο πληθωρισµÞσ τον Ιούνιο περιορίστηκε στο 0%, σε σχέση µε -0,1% το Μάιο, ενώ οι δανειστέσ εκτιµούν Þτι το 2014 θα κλείσει µε πληθωρισµÞ 0,2%.

∫ÂÚ‰›˙Ô˘Ó ÙÔ ÛÙÔ›¯ËÌ· ÙˆÓ stress test ÔÈ ÙÚ¿Â˙Â˜ Οι συστηµικέσ τράπεζεσ τησ Κύπρου φαίνεται να κερδίζουν το στοίχηµα µε το stress test, σύµφωνα µε την ∆ιοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ Χρυστάλλα Γιωρκάτζιη η οποία σηµείωσε πωσ το το δεύτερο µεγάλο στοίχηµα που πρέπει να κερδηθεί είναι η νοµοθετική ρύθµιση του εύρουσ των κερδών των τραπεζών, µέσα απÞ τα επιτÞκια και τισ επιβαρύνσεισ επί των δανείων. Ενηµερώνοντασ την Κοινοβουλευτική Επιτροπή Θεσµών αναφορικά µε τισ επανεκτιµήσεισ τησ αξίασ των ακινήτων για σκοπούσ αναδιαρθρώσεων των δανείων, η κ. Γιωρκάτζιη τÞνισε Þτι είναι µεγάλο λάθοσ απÞ πλευράσ των δανειοληπτών να µην πληρώνουν τα δάνεια τουσ και να πιστεύουν Þτι θα υπάρξει τρÞποσ να αποφύγουν να καταβάλουν τα οφειλÞµενα.

Fitch: «CCC» ÁÈ· Ù· ÔÌfiÏÔÁ· ÙË˜ ∆Ú. ∫‡ÚÔ˘ O οίκοσ αξιολÞγησησ Fitch διατήρησε στη βαθµίδα «CCC» την αξιολÞγηση των καλυµµένων οµολÞγων ενυπÞθηκων στεγαστικών δανείων τησ Τράπεζασ Κύπρου ύψουσ 1 δισ ευρώ. H ανακοίνωση έπεται τησ αναβάθµισησ τησ µακροχρÞνιασ πιστοληπτικήσ αξιολÞγησησ τησ τράπεζασ στο «CC» απÞ το καθεστώσ περιορισµένησ χρεοκοπίασ, την περασµένη Παρασκευή. Ο οίκοσ δεν έθεσε τα καλυµµένα οµÞλογα τησ Τράπεζασ Κύπρου ούτε σε αρνητικÞ ούτε και θετικÞ ορίζοντα, καθώσ στισ κατηγορίεσ «CCC», «CC» και «C» ο ορίζοντασ τίθεται επιλεκτικά. Σηµειώνει ωστÞσο Þτι η αξιολÞγηση των καλυµµένων οµολÞγων είναι ευαίσθητη στη διακύµανση τησ αξιολÞγησησ τησ µακροχρÞνιασ πιστοληπτικήσ αξιολÞγησησ τησ τράπεζασ, καθώσ και ευάλωτη σε περίπτωση χειρÞτερησ απÞ τη προβλεπÞµενησ επιδείνωσησ τησ επίδοσησ του χαρτοφυλακίου ενυπÞθηκων στεγαστικών δανείων.

∞ÚÓËÙÈÎfi ÚfiÛËÌÔ Î·È ¿ÏÈ ÛÙÔ Ã∞∫ Πτώση, για δεύτερη συνεχÞµενη ηµέρα, σηµείωσε χθεσ το κυπριακÞ Χρηµατιστήριο, λÞγω των πιέσεων που δέχθηκε η αγορά. Παρά το γεγονÞσ Þτι ο ΓενικÞσ ∆είκτησ παρέµενε στο µεγαλύτερο µέροσ των συναλλαγών εντÞσ του επιπέδου των 117 µονάδων, το ΧΑΚ υποχώρησε τελικά στισ 115,02 µονάδεσ, παρουσιάζοντασ σηµαντικέσ ζηµιέσ σε ποσοστÞ 2,06%. Αντίθετα, ο ∆είκτησ FTSE/CySE 20 σηµείωσε αύξηση τησ τάξησ του 0,70% και έκλεισε στισ 56,25 µονάδεσ. Η αξία των συναλλαγών διαµορφώθηκε στισ ?156.089. Παρά τη σηµαντική πτώση του Γενικού ∆είκτη, θετική εικÞνα παρουσίασε η πλειονÞτητα των επιµέρουσ χρηµατιστηριακών δεικτών, µε εξαίρεση τον δείκτη τησ Κύριασ Αγοράσ, στον οποίο συγκαταλέγονται τα βαριά χαρτιά του χρηµατιστηρίου, ο οποίοσ κατέγραψε σηµαντικέσ απώλειεσ τησ τάξησ του 2,75%. Ανοδικά έκλεισαν η Παράλληλη Αγορά σε ποσοστÞ 0,08%, οι Επενδυτικέσ σε ποσοστÞ 4,73%, η Εναλλακτική Αγορά 1,62% και τα Ξενοδοχεία 2,32%. Το µεγαλύτερο επενδυτικÞ ενδιαφέρον προσέλκυσαν οι τίτλοι τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ µε Þγκο συναλλαγών 62.818 ευρώ (πτώση 3,37% - τιµή κλεισίµατοσ 0,086 ευρώ), τησ Logicom µε Þγκο συναλλαγών 24.754 ευρώ (πτώση 3,28% - τιµή κλεισίµατοσ 0,59 ευρώ), τησ Ermes Department Stores µε 18.660 ευρώ (πτώση 1,40% - τιµή κλεισίµατοσ 0,281 ευρώ), τησ The Cyprus Cement µε 14.465 ευρώ (άνοδοσ 1,18% – τιµή κλεισίµατοσ 0,344 ευρώ) και τησ Amathus µε Þγκο συναλλαγών 4.134 ευρώ (χωρίσ µεταβολή – τιµή κλεισίµατοσ 0,15 ευρώ).

Η ∆ιοικητήσ είπε ακÞµα πωσ είναι λάθοσ απÞ πλευράσ Þσων κουρεύτηκαν ή έχασαν τισ µετοχέσ τουσ να µην πληρώνουν τα δάνεια τουσ. Η ∆ιοικητήσ ανέφερε επίσησ Þτι δεν συµφέρει τισ τράπεζεσ οι δανειολήπτεσ να µην πληρώσουν τισ οφειλέσ τουσ και να προχωρήσουν σε εκποιήσεισ ακινήτων και ενηµέρωσε την Επιτροπή Þτι θα υπάρχει στασιµÞτητα στισ αναδιαρθρώσεισ µέχρι να ολοκληρωθεί το stress test. Κατά τη συζήτηση στην Επιτροπή, οι εκπρÞσωποι των τραπεζών ανέφεραν Þτι βρίσκονται στη διαδικασία υλοποίησησ τησ οδηγίασ τησ τράπεζασ και ανέφεραν Þτι δεν γίνονται επανεκτιµήσεισ ακινήτων για σκοπούσ αναδιάρθρωσησ, προσθέτοντασ Þτι η τράπεζα “θα ζήσει µε την εκτίµηση που είχε το ακίνητο κατά την παραχώρηση του δανείου».

Εξήγησαν Þτι γίνονται επανεκτιµήσεισ των ακινήτων συνέχεια για λÞγουσ τησ κεφαλαιακήσ επάρκειασ των τραπεζών. Κάποιεσ εκ των τραπεζών ανέφεραν Þτι εάν κατά την αναδιάρθρωση υπάρχει δυνατÞτητα για πρÞσθετεσ εξασφαλίσεισ, τÞτε αυτέσ ζητούνται. Είπαν ακÞµα Þτι το ζητούµενο είναι να βρεθεί η χρυσή τοµή. Η ∆ιοικητήσ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ ενηµέρωσε την Επιτροπή Θεσµών Þτι απÞ το Σεπτέµβρη οι τράπεζεσ θα µπορούν να δανείζουν απÞ το ποσÞ των δύο δισ ευρώ που αναλογούν στην Κύπρο απÞ τα 400 δισ µε τα οποία θα χρηµατοδοτηθούν οι µικροµεσαίεσ επιχειρήσεισ. Είπε Þτι οι Τράπεζεσ θα απορροφήσουν απÞ την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα χρήµατα µε επιτÞκιο 0,15% για τέσσερα χρÞνια.

∫˘ÚÈ·Î¿ ÔÌfiÏÔÁ· ÌÂ ÛÂ‚·ÛÌfi ÛÙÔ... πÛÏ¿Ì Την έκδοση ισλαµικού οµολÞγου απÞ την Κυπριακή ∆ηµοκρατία σε µια προσπάθεια προσέλκυσησ ισλαµικών επενδυτικών ταµείων, πρÞτεινε ο πρÞεδροσ του Κυπριακού Συνδέσµου Επενδυτικών Ταµείων (CIFA), Άγγελοσ Γρηγοριάδησ. Ο κ. Γρηγοριάδησ ζήτησε απÞ τον πρÞεδρο Ν. Αναστασιάδη, να µελετήσει η κυβέρνηση το ενδεχÞµενο έκδοσησ ισλαµικού οµολÞγου (σιουκούκ), στο πρÞτυπο τησ Βρετανίασ, η οποία έγινε η πρώτη δυτική χώρα που προέβη σε δανεισµÞ, εκδίδοντασ 5ετέσ ισλαµικÞ οµÞλογο ύψουσ 200 εκ. ευρώ, ενώ το ίδιο σχεδιάζει να πράξει και το Λουξεµβούργο. ΠοσÞ 100 εκ. ευρώ θα ήταν αρκετÞ και θα µπορούσε να προσελκύσει ισλαµικά ταµεία, είπε ο κ. Γρηγοριάδησ και επεσήµανε πωσ η Κύπροσ θα µπορούσε να εισέλθει στην αγορά

των ισλαµικών επενδυτικών ταµείων, τα περιουσιακά στοιχεία των οποίων ανέρχονται σε $2 τρισεκατοµµύρια (1,47 δισ ευρώ ), τονίζοντασ δε Þτι η αξία των ισλαµικών επενδυτικών ταµείων εκτιµάται Þτι θα αυξηθεί κατά 5%. Σιουκούκ ονοµάζονται στα αραβικά χρηµατοοικονοµικοί τίτλοι και ο Þροσ χρησιµοποιείται συχνά για την περιγραφή οµολÞγων. ∆εδοµένου Þτι οι τίτλοι σταθερήσ απÞδοσησ και οι τοκοφÞρεσ οµολογίεσ δεν επιτρέπονται στο Ισλάµ τα αξιÞγραφα σιουκούκ δοµούνται, ώστε να είναι σύµφωνα µε τον ισλαµικÞ νÞµο και τισ επενδυτικέσ του αρχέσ, οι οποίεσ απαγορεύουν την επιβολή ή την είσπραξη τÞκων. Τα συγκεκριµένα αξιÞγραφα αξιολογούνται και κατατάσσονται για επενδυτικούσ σκοπούσ βάσεισ τησ εµπορευσιµÞτητασ που διαθέτουν, ή µη, στισ δευτερογενείσ αγορέσ.

1500 «Ú¿ÛÈÓÂ˜» ı¤ÛÂÈ˜ ÂÚÁ·Û›·˜ Περίπου 1500 νέεσ θέσεισ εργασίασ κάθε χρÞνο αναµένεται Þτι θα δηµιουργεί η πράσινη οικονοµία, µε τισ κατασκευέσ να απορροφούν το µεγαλύτερο µερίδιο των θέσεων αυτών, σύµφωνα µε έρευνα τησ Αρχήσ Ανάπτυξησ Ανθρώπινου ∆υναµικού στην οποία αναφέρθηκε χθεσ η ΥπουργÞσ Εργασίασ, ΠρÞνοιασ και Κοινωνικών Ασφαλίσεων Ζέτα Αιµιλιανίδου. Σε χαιρετισµÞ τησ στην απονοµή πιστοποιητικών παρακολούθησησ προγραµµάτων για ανέργουσ για απÞκτηση πράσινων δεξιοτήτων, τον οποίο ανέγνωσε ο ∆ιευθυντήσ του Υπουργείου Ανδρέασ Ασσιώτησ, η ΥπουργÞσ Εργασίασ είπε Þτι λαµβάνοντασ υπÞψη την αύξηση τησ απασχÞλησησ στον τοµέα τησ ενεργειακήσ απÞδοσησ, µπορεί να εξαχθεί το συµπέρασµα Þτι η προώθηση των ανανεώσιµων πηγών ενέργειασ και τησ ενεργειακήσ αποδοτικÞτητασ µπορεί να

συµβάλουν και να διαδραµατίσουν πολύ σηµαντικÞ ρÞλο στη δηµιουργία µίασ πράσινησ κυπριακήσ οικονοµίασ, µε έµφαση στην πράσινη απασχÞληση, την προστασία του περιβάλλοντοσ, και την προώθηση των νέων τεχνολογιών. «ΕιδικÞτερα, η εξοικονÞµηση ενέργειασ στα κτήρια και τη βιοµηχανία µπορεί να δηµιουργήσει µέχρι το 2020 πολλέσ νέεσ θέσεισ εργασίασ ετησίωσ» επεσήµανε. Σε Þ,τι αφορά τα προγράµµατα κατάρτισησ για ανέργουσ για την απÞκτηση πράσινων δεξιοτήτων η κ. Αιµιλιανίδου σηµείωσε Þτι η πρωτοποριακή αυτή πρωτοβουλία του Intercollege Λευκωσίασ έδωσε τη δυνατÞτητα σε 130 άνεργουσ συµπολίτεσ µασ να εκπαιδευτούν σε προγράµµατα διάρκειασ 30 ωρών για πράσινεσ δεξιÞτητεσ, που αφορούν τα φωτοβολταϊκά και ηλιακά συστήµατα, τη γεωθερµία και την αιολική ενέργεια.

Yfi ÙËÓ ÂÔÙÂ›· ÙË˜ ∂.∫ Ù· ÂÓ·ÏÏ·ÎÙÈÎ¿ ÎÂÊ¿Ï·È· H εποπτεία των εναλλακτικών κεφαλαίων, που τώρα βρίσκεται υπÞ την Κεντρική Τράπεζα, θα µεταφερθεί υπÞ την εποπτεία τησ Επιτροπήσ Κεφαλαιαγοράσ, σύµφωνα µε τον αντιπρÞεδρο τησ Επιτροπήσ Κεφαλαιαγοράσ Ανδρέα Ανδρέου. Ο Ανδρέου σε χθεσινή δήλωση του στη Βουλή µετά τη συζήτηση του νοµοσχεδίου για την υιοθεσία νέασ νοµοθεσίασ που θα διέπει τα εναλλακτικά κεφάλαια απÞ την Επιτροπή Οικονοµικών τησ Βουλήσ, εξήγησε Þτι το προωθούµενο νοµοσχέδιο είναι µετεξέλιξη τησ υφιστάµενησ νοµοθεσίασ. ΠρÞσθεσε Þτι µε τη µεταφορά αυτών των κεφαλαίων υπÞ την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράσ θα δίδεται η δυνατÞτητα δηµιουργίασ διαφÞρων τύπου κεφαλαίων έτσι ώστε να ικανοποιηθούν οι ανάγκεσ τησ αγοράσ. «Θα δηµιουργούνται κεφάλαια που θα επενδύονται είτε σε ακίνητα ή σε επενδύσεισ για το φυσικÞ αέριο και γενικÞτερα θα δίνεται η ευκαιρία δηµιουργίασ

κεφαλαίων που θα απευθύνεται σε επαγγελµατίεσ και ιδιώτεσ επενδυτέσ,” είπε. Απαντώντασ σε ερώτηση, ανέφερε Þτι υπάρχουν δυνατÞτητεσ για επενδύσεισ δισεκατοµµυρίων µέσα απÞ εναλλακτικέσ επενδύσεισ. «Περιµένουµε πωσ ο τοµέασ των κεφαλαίων θα έχει µεγάλη ανάπτυξη, οι φορείσ τησ αγοράσ θα προσπαθήσουν να προωθήσουν αυτÞ τον τοµέα» είπε, προσθέτοντασ Þτι η εποπτική Αρχή θα διαδραµατίσει το ρÞλο που τησ αναλογεί και ελπίζουµε να προσελκύσουµε αρκετά λεφτά έτσι ώστε τώρα που υπάρχει µια σχετική αδυναµία του τραπεζικού συστήµατοσ να χρηµατοδοτηθούν. Εξήγησε επίσησ Þτι τα κεφάλαια αυτά θα είναι εγγεγραµµένα στην Κύπρο. Είπε ακÞµα Þτι υπάρχει ενδιαφέρον απÞ οργανισµούσ εξωτερικού οι οποίοι ζητούν και έχουν συναντήσεισ για να ενηµερωθούν για το θεσµικÞ πλαίσιο και τισ διαδικασίεσ που πρέπει να ακολουθηθούν για να εγγράψουν τέτοια κεφάλαια.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

9 ΙΟΥΛΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3

ªÔ˘ÛÂ›Ô §Â˘ÎˆÛ›·˜ - ŒÓ· ¿È·ÛÙÔ fiÓÂÈÚÔ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿ÙÂ˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘ÍË˜

Είµαστε ένα µάτσο χάλια Þπωσ αναφερθήκαµε σε προηγούµενο µασ άρθρο για διάφορα θέµατα. Ενώ Þµωσ το θέµα µασ είναι τα ακίνητα, η τεράστια πρÞκληση για τη µη ύπαρξη ενÞσ Εθνικού µουσείου στην Λευκωσία είναι κάτι και δεν µπορούµε να το αποφύγουµε. Ένα µουσείο που εκθέτει µÞνο το 1/3 εκείνων που έχει, λÞγω έλλειψησ χώρου και διευκολύνσεων και µε διάφορα µικρά µουσεία που υπάρχουν σε Þλουσ τουσ ∆ήµουσ τησ Λευκωσίασ, είναι µεν καλÞ, αλλά Þταν Þλα αυτά τα µουσεία έχουν Κυβερνητικέσ ώρεσ εργασίασ, γίνεται αντιληπτÞ Þτι τÞσο ντÞπιοι Þσο και ξένοι δεν συνάδουν µε το ωράριο. Και Þµωσ το ανθρώπινο δυναµικÞ του µουσείου είναι ενθουσιώδεσ στην εξυπηρέτηση σε βαθµÞ που κάποτε τουσ βαριέσαι στισ λεπτοµέρειεσ. Μια δική µασ εµπειρία στην Ρωµαϊκή έπαυλη στα Κούκλια, ο επιβλέπων «αστυνοµικÞσ» µασ εξήγησε µε πάσα λεπτοµέρεια και µε ενθουσιώδη τρÞπο για τα περιεχÞµενα κλπ (λυπούµαστε που δεν θυµÞµαστε το Þνοµα του για να του δώσουµε τα εύσηµα). Επί του υπουργού Παιδείασ Π. Γεωργιάδη είχε δηµιουργηθεί ταµείο για την ανέγερση του Εθνικού Μουσείου κÞστουσ γύρω στα 100 εκ. ευρώ. ΛÞγω ασφαλώσ τησ επικρατούσασ κατάστασησ τα 40 εκ. ευρώ που θεωρητικά µαζεύτηκαν, δεν υπάρχουν (δικαιολογηµένα ίσωσ) και ζητούµε προσφορά ΒΟΤ απÞ ιδιώτεσ, µε διάφορεσ λεπτοµέρειεσ Þπωσ αυτέσ αναφέρονται στον τύπο. Κατά την Κυβέρνηση µια επένδυση καθ’ υπολογισµÞ 100110 εκ. ευρώ (στο τέλοσ θα φθάσει τα 130 εκ. ευρώ) µε αντάλλαγµα για τον επενδυτή να του παραχωρηθεί µέροσ του τερά-

στιου χώρου του παλιού νοσοκοµείου για διάφορα γραφεία, shopping mall κλπ, είναι η λύση κατά τισ Κυβερνητικέσ Υπηρεσίεσ. Ποιοσ επενδυτήσ (Þχι Κύπριοσ µια και που έχουµε το γνωστÞ πρÞβληµα ρευστÞτητασ) έχει ή µπορεί να εξασφαλίσει χρήµατα για τέτοιο έργο; Άρα παραµένουν οι ξένοι επενδυτέσ και ασφαλώσ µε το ανάλογο κέρδοσ. Και ερωτούµε: - Έγινε µελέτη σκοπιµÞτητασ και βιωσιµÞτητασ για το θέµα και εάν ναι τι θα είναι η απÞδοση του και αυτÞ για να µην ρεζιλευτούµε και πάλι στη διεθνή αγορά. Βάσει πλάνου τι είναι οι επιθυµητέσ χρήσεισ, ώρεσ λειτουργίασ, κοινωνικέσ εκδηλώσεισ κλπ. Θα είναι τύπου Βρετανικού µουσείου; - Υπάρχει η ζήτηση για γραφεία, για shopping mall και τα άλλα (;) Þταν το 50% των γραφείων είναι κενά, ενώ εάν διατεθεί ο χώροσ αυτÞσ για mall µαζί µε τα υφιστάµενα 2 shopping malls, πλέον το ένα που κατασκευάζεται, δεν θα βοηθήσουν Þλα µαζί στην περαιτέρω καταστροφή του κέντρου τησ Λευκωσία; - Και κατ’ επέκταση κύριε ∆ήµαρχε τησ Λευκωσίασ δεν θα είναι µια χαριστική βολή στο εµπορικÞ κέντρο τησ πρωτεύουσασ; Ένασ πληθυσµÞσ υπάρχει και αυτÞσ θα πρέπει να κατανεµηθεί σε Þλο αυτÞ το εµπορικÞ κέντρο. Άρα µετά την Μακαρίου που αλλού θα επέλθει κατάρρευση; (προσέχουµε τισ ανησυχίεσ σασ). - Θεωρίεσ και θεωρίεσ είναι ένα θέµα και απÞ το φιλέτο Κατάρ µε ζητούµενη αξία ?150 εκ. έχει τώρα µια µÞνο προσφορά απÞ Þτι πληροφορούµαστε 20 εκ. ευρώ. Άρα που είναι η ζήτηση; - Ο χώροσ τησ διεθνούσ έκθεσησ και άλλα φιλέτα του κράτουσ προσ ενοικίαση, δεν έχουν κανένα ενδιαφερÞµενο. - Τα 20-25 χρÞνια απÞσβεσησ του επενδυτή για το Μουσείο είναι εφικτά βιώσιµα; Ποιοσ θα ενδιαφερθεί για µια µικρή προβληµατική χώρα για επένδυση ?130 εκ. για κάποιο πολύ επικίνδυνο έργο αµφίβολησ επικερδÞτητασ; - Ποιοσ οίκοσ ετοίµασε το επιχειρηµατικÞ πλάνο µιασ

τεχνικήσ µελέτησ; Μήπωσ θα επαναληφθεί εκείνο το γελοίο σχέδιο για το ΓΣΠ που ουδείσ ενδιαφέρθηκε, αφού δεν έγινε καµία µελέτη πριν και µετά απÞ 2 µελέτεσ εκ των προτέρων και µε συνολικÞ κÞστοσ στην ∆ηµοκρατία 1 εκ. ευρώ (διαγωνισµÞσ κλπ) ανακαλύψαµε Þτι δεν είναι βιώσιµο και έτσι χρησιµοποιείται κυρίωσ ωσ χώροσ στάθµευσησ αξίασ 40 εκ. ευρώ!! Υποδείξαµε πολλαπλέσ χρήσεισ του ΓΣΠ χωρίσ κÞστοσ στο Κράτοσ Þχι θεωρίεσ αγαπητοί µασ αναγνώστεσ αλλά µε απτέσ εισηγήσεισ µε αριθµούσ εξÞδων και εσÞδων. Ίσωσ να είναι το µÞνο έργο, η Βιοτεχνική Περιοχή Λευκωσίασ που αναλάβαµε την διαχείριση ανέγερσησ του έργου των 100 µονάδων και που τελείωσε 1 µήνα πριν την ώρα του και 200.000 ευρώ λιγÞτερα το κÞστοσ. Να παραδειγµατιστούν οι διάφοροι οι οποίοι αναλαµβάνουν µελέτεσ και κοστολογήσεισ και να µην έχουν τισ ίδιεσ ελλείψεισ (ίδε Πλατεία Ελευθερίασ) κλπ και να µην παρασυρÞµαστε Þτι πάντοτε οι ξένοι αρχιτέκτονεσ είναι και οι καλύτεροι.

στοσύνησ των επενδυτών. ΤαυτÞχρονα τώρα είµαστε σε θέση να προχωρήσουµε πιο σταθερά στισ διαρθρωτικέσ µεταρρυθµίσεισ, να εξαπολύσουµε µια επίθεση κατά τησ γραφειοκρατίασ, µια µεταρρύθµιση για να δηµιουργήσουµε ένα πιο φιλικÞ και επενδυτικÞ περιβάλλον και να απλουστεύουµε τισ διαδικασίεσ», τÞνισε. Τέλοσ, ο ΠρÞεδροσ τησ ∆ηµοκρατίασ αναφέρθηκε στο κυπριακÞ νοµοθετικÞ πλαίσιο που διέπει τα εναλλακτικά επενδυτικά ταµεία, σηµειώνοντασ Þτι η Κύπροσ ήταν απÞ τισ πρώτεσ χώρεσ στην ΕΕ που ενσω-

µάτωσε στην εθνική τησ νοµοθεσία σχετικέσ Οδηγίεσ τησ Ένωσησ. Αναφέρθηκε στο νέο νοµοσχέδιο για τα Εναλλακτικά Επενδυτικά Ταµεία που βρίσκεται στην Βουλή των Αντιπροσώπων, ο οποίοσ σε συνδυασµÞ µε την υπάρχουσα νοµοθεσία για την ανάληψη συλλογικών επενδύσεων και το νοµÞ περί ∆ιαχειριστών Εναλλακτικών Επενδυτικών Ταµείων θα δηµιουργήσει ένα συνολικÞ πλαίσιο για τη διαχείριση συλλογικών επενδυτικών σχεδίων.

°Ú·ÊÂÈÔÎÚ·Ù›·… Ù¤ÏÔ˜ Κατά µέτωπον επίθεση κατά τησ γραφειοκρατείασ εξήγγειλε ο ΠρÞεδροσ τησ ∆ηµοκρατίασ Νίκοσ Αναστασιάδησ, και επιστροφή στην ανάπτυξη το 2015. Σε εκδήλωση του Κυπριακού Συνδέσµου Επενδυτικών Ταµείων, ο πρÞεδροσ αναφέρθηκε στην αύξηση στισ εγγραφέσ νέων εταιρειών στην Κύπρο, και την επιτυχηµένη έκδοση οµολÞγων ύψουσ 750 εκ. ευρώ στισ διεθνείσ αγορέσ. «Ùλα τα πιο πάνω µεταφράζονται στην ανάκτηση τησ χαµένησ αξιοπιστίασ τησ χώρασ και στην ανάκτηση τησ εµπι-

600 ÂÎ. ·fi ÙÔÓ ∂ª™ ÕÏÏ· €6 Την εκταµίευση τησ δÞσησ των 600 εκ. ευρώ προσ την Κύπρο, ενέκρινε αρχέσ τησ εβδοµάδασ το ∆ιοικητικÞ Συµβούλιο του Ευρωπαϊκού Μηχανισµού ΣταθερÞτητασ. Η απÞφαση του ΕΜΣ ελήφθη σε συνέχεια τησ θετικήσ αξιολÞγησησ του προγράµµατοσ οικονοµικήσ προσαρµογήσ τησ Κύπρου και την έγκριση του επικαιροποιηµένου µνηµονίου τησ Κύπρου απÞ το ∆ιοικητικÞ Συµβούλιο. Ο επικεφαλήσ του ΕΜΣ Κλάουσ Ρέκλινγκ δήλωσε Þτι η

Κύπροσ συνεχίζει να σηµειώνει θετική πρÞοδο σε πολλουσ τοµείσ, κυρίωσ στην επίτευξη των δηµοσιονοµικών στÞχων και βαδίζει µε σταθερÞτητα εκτÞσ ύφεσησ. «Η επιτυχήσ ολοκλήρωση τησ αξιολÞγησησ αποδεικνύει Þτι οι κυπριακέσ αρχέσ είναι απÞλυτα δεσµευµένεσ στο πρÞγραµµα», ανέφερε. Ο κ. Ρέκλινγκ πρÞσθεσε Þτι περαιτέρω πρÞοδοσ απαιτείται για την επιτυχή αντιµετώπιση των υπολοίπων προκλήσε-

ων, Þπωσ η άρση των περιορισµών στην κίνηση κεφαλαίων, η µείωση των µη εξυπηρετούµενων δανείων και η δηµιουργία βιώσιµησ οικονοµικήσ ανάπτυξησ και µείωσησ τησ ανεργίασ. Η συγκεκριµένη εκταµίευση ανεβάζει τη συνολική βοήθεια στα 5,350 δισ ευρώ , ενώ τα υπÞλοιπα ποσά απÞ τα περίπου 9 δισ ευρώ προβλέπεται Þτι θα δοθούν σε τριµηνιαίεσ δÞσεισ έωσ το 2016.

«∫˘ÚÈ·Îfi ¶ÚfiÁÂ˘Ì·» ÛÂ ÍÂÓÔ‰Ô¯Â›· ÙË˜ ¶¿ÊÔ˘ Μελέτη η οποία ολοκληρώθηκε τον περασµένο Ιανουάριο κατέδειξε Þτι οι τουρίστεσ αναζητούν τισ αυθεντικέσ γεύσεισ που προσφέρει η τοπική γαστρονοµία. Η διαπίστωση αυτή ταυτίζεται πλήρωσ και µε την τάση που παρατηρείται στισ διεθνείσ αγορέσ, Þπου οι καταναλωτικέσ προτιµήσεισ επιζητούν αυθεντικέσ πλέον εµπειρίεσ αντί παγκοσµιοποιηµένων και τυποποιηµένων τουριστικών προορισµών. Στα πλαίσια αναβάθµισησ του τουριστικού προϊÞντοσ µε επίκεντρο την κυπριακή γαστρονοµία, έχει ξεκινήσει µια σηµαντική προσπάθεια για υιοθέτηση του θεσµού του «Κυπριακού Προγεύµατοσ». Η Þλη προσπάθεια αποτελεί πρωτοβουλία τησ συνεργασίασ µε την ονοµασία Cyprus Destination Partnership στην οποία συµµετέχουν απÞ κοινού, ο ΚυπριακÞσ ΟργανισµÞσ Τουρισµού (ΚΟΤ), ο ΚυπριακÞσ Σύνδεσµοσ ΑειφÞρου Τουρισµού (CSTI) και ο ΟργανισµÞσ Travel Foundation του Ηνωµένου Βασιλείου. ΥπÞ την καθοδήγηση εκπαιδευτών και γνωστών σέφ πραγµατοποιήθηκαν στην Πάφο, τρία εκπαιδευτικά σεµινάρια µαγείρων απÞ διάφορεσ ξενοδοχειακέσ µονάδεσ. Με µεγάλο ζήλο και ενθουσιασµÞ οι επαγγελµατίεσ παρακολούθησαν και συµµετείχαν. Ωσ πρώτεσ ύλεσ χρησιµοποιήθηκαν προϊÞντα Þπωσ το χαρουπÞµελο, το έψηµα, το φρέσκο αιγοπρÞβειο γάλα και τα τυροκοµικά που παρασκευάζουµε απÞ αυτÞ, τα φρέσκα

αρωµατικά και τα καπνιστά αλλαντικά τησ Κύπρου. Το ΚυπριακÞ ΠρÞγευµα έχει ήδη εισέλθει σε δοκιµαστική εφαρµογή στην Επαρχία Πάφου επιδιώκοντασ να δοκιµάσει τα κριτήρια συµµετοχήσ και να αξιολογήσει τον τρÞπο υιοθέτησησ τουσ απÞ τα ξενοδοχεία µε στÞχο την επέκταση τησ εφαρµογήσ του σε παγκύπρια κλίµακα µέσα στο 2015. Σηµειώνεται πωσ η προσπάθεια για δηµιουργία του θεσµού του Κυπριακού Προγεύµατοσ αποτελεί το πρώτο βήµα ενÞσ ευρύτερου στρατηγικού σχεδιασµού µέσα απÞ τον οποίο ο ΚΟΤ επιδιώκει να αναπτύξει τον γαστρονοµικÞ τουρισµÞ στην Κύπρο.

™˘ÓÂÚÁ·Û›· ∂˘Úˆ·˚ÎÔ‡ ¶·ÓÂÈÛÙËÌ›Ô˘ ÌÂ ÙÔ Ã·ÚÔÎfiÂÈÔ ΜνηµÞνιο επιστηµονικήσ συνεργασίασ υπέγραψαν το ΕυρωπαϊκÞ Πανεπιστήµιο Κύπρου και το ΧαροκÞπειο Πανεπιστήµιο στην Αθήνα. Το µνηµÞνιο συνεργασίασ, που συνυπέγραψαν ο Πρύτανησ του Χαροκοπείου Πανεπιστηµίου Καθηγητήσ ∆ηµοσθένησ Σ. ΑναγνωστÞπουλοσ και ο Αντιπρύτανησ Ερευνών και Εξωτερικών Σχέσεων του Ευρωπαϊκού Πανεπιστηµίου Κύπρου Καθηγητήσ Κώστασ Γουλιάµοσ, προβλέπει συνεργασία σ’ Þλουσ τουσ εκπαιδευτικούσ, επιστηµονικούσ και ερευνητικούσ τοµείσ µε γνώµονα την αριστεία και έµφαση στην ανάπτυξη κοινών προγραµµάτων σπουδών, διοργάνωση θερινών εκπαιδευτικών σεµιναρίων, υποβολή κοινών προτάσεων στο πλαίσιο «Horizon 2020», αξιοποίηση του προγράµµατοσ ERASMUS+ και ανταλλαγή καθηγητών και φοιτητών µεταξύ των δύο Ιδρυµάτων.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

9 ΙΟΥΛΙΟΥ, 2014

4 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

™Â «Ï¿ıÔ˜» ‰ÚfiÌÔ˘˜ ÙÔ Û‡ÛÙËÌ· ·Û‡ÏÔ˘ ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ ªÔÓÔ‰È¿ÛÙ·ÙË Ë ·ÓÙÈÌÂÙÒÈÛË ÙË˜ ÔÏÈÙÂ›·˜ ÚÔ˜ ÙÔ˘˜ ·ÈÙËÙ¤˜ Ωσ αναγκαίεσ κρίνονται οι αλλαγέσ που θα δηµιουργήσουν ένα πιο σύγχρονο και ανθρωποκεντρικÞ χαρακτήρα, Þσον αφορά το σύστηµα ασύλου στην Κύπρο αλλά και την Þλη αντιµετώπιση του θέµατοσ των µεταναστών γενικÞτερα. ΑυτÞ προέκυψε µέσα απÞ την διεξαγωγή τεσσάρων σεναρίων στην Κύπρο για το σύστηµα ασύλου στα πλαίσια συγχρηµατοδοτούµενων προγραµµάτων των Ταµείων Ένταξησ και τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ. Η πολυπληθήσ παρουσία των λειτουργών, κυρίωσ των τµηµάτων µετανάστευσησ, σε αυτά τα σεµινάρια, απÞ τη µια καταδεικνύει το έντονο ενδιαφέρον του συγκεκριµένου τµήµατοσ να επιµορφωθεί αλλά απÞ την άλλη Þµωσ παρουσιάζει το πÞσο µονοδιάστατα προσεγγίζουµε το θέµα ωσ πολιτεία και υπηρεσίεσ πολλέσ φορέσ. «ΠρÞκειται για οµάδεσ οι οποίεσ έχουν ανάγκη απÞ µια ολιστική προσέγγιση των προβληµάτων των οποίων φέρνουν µαζί τουσ. Ùταν µάλιστα αναφερÞµαστε σε αιτητέσ ασύλου οι οποίοι έχουν βάσιµεσ αιτίεσ να αιτούνται άσυλο τÞτε η αντιµετώπιση τησ πολιτείασ πρέπει να είναι σίγουρα σοβαρή αλλά και ανθρωποκεντρική», ανέφερε ο ∆ρ. Χρίστοσ ΠαναγιωτÞπουλοσ, ειδικÞσ σε θέµατα Κοινωνικήσ ΠρÞνοιασ και Μετανάστευσησ, εκ των εισηγητών των συνεδρίων. Τα 4 σεµινάρια κατέδειξαν Þµωσ Þτι ακÞµα απουσιάζει µια συστηµατική και προσεγµένη προσπάθεια στο βαθµÞ που να δείχνει σεβασµÞ στη διαφορετικÞτητα, αναγνώριση πιθανών προκαταλήψεων και διυπηρεσιακή προσέγγιση στα αιτήµατα αυτών των ατÞµων. ΑυτÞ που είναι λοιπÞν σηµα-

ντικÞ να τονισθεί για να µιλάµε για ένα σύγχρονο αλλά και οργανωµένο σύστηµα ασύλου είναι να υπάρχουν συµφωνηµένεσ διαδικασίεσ συνεργασίασ ανάµεσα σε επαγγελµατίεσ και υπηρεσίεσ µε στÞχο την Þσο δυνατÞν καλύτερη και ολιστική αντιµετώπιση. Κάτι τέτοιο προϋποθέτει Þπωσ το σύστηµα υγείασ να έχει πρωτοβάθµια φροντίδα υγείασ (primary health care) Þπου να εντοπίζει έγκαιρα τα διάφορα προβλήµατα υγείασ και να τα καταστέλλει έγκαιρα ή να τα παραπέµπει στισ αρµÞδιεσ υπηρεσίεσ υγείασ. ΣηµαντικÞ βήµα για αυτÞ είναι η δηµιουργία κοινοτικών κλινικών και η στελέχωση τουσ µε επαγγελµατίεσ υγείασ αλλά και άλλεσ

√‰ËÁfi˜ Business ∫‡ÚÔ˘ – ∂ÏÏ¿‰·˜ Τισ ευκαιρίεσ που δηµιουργούν τα νέα δεδοµένα στισ οικονοµίεσ τησ Κύπρου και τησ Ελλάδασ, αλλά και στον περίγυρο των δύο χωρών, καταγράφει στη νέα έκδοσή του ο ΟδηγÞσ Business Κύπρου – Ελλάδασ. Στον ΟδηγÞ γίνεται µια λεπτοµερήσ περιγραφή των νέων οικονοµικών δεδοµένων τησ Κύπρου και τησ Ελλάδασ. Παρουσιάζονται επίσησ οι δυνατÞτητεσ επιχειρηµατικήσ συνεργασίασ µεταξύ των δύο χωρών είτε στισ δύο αγορέσ, είτε στην ευρύτερη περιοχή. Στον οδηγÞ συµµετέχουν µε σηµαντικέσ συνεντεύξεισ ο ΥπουργÞσ Ενέργειασ, Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού Γιώργοσ Λακκοτρύπησ, ο Πρέσβησ τησ Ελλάδασ στη Λευκωσία Βασίλησ Παπαϊωάννου, ο ΠρÞεδροσ του ΚΕΒΕ κ. Φειδίασ Πηλείδησ, ο ΠρÞεδροσ του Επιµελητηρίου Ελλάδασ και του ΕΒΕΑ κ. Κωνσταντίνοσ Μίχαλοσ, ο Πρέσβησ τησ Κύπρου στην Αθήνα κ. Φαίδωνασ Αναστασίου και ο ΠρÞεδροσ του Επιχειρηµατικού Συνδέσµου Κύπρου – Ελλάδασ, Άκησ Πηγασίου. Στον ΟδηγÞ παρουσιάζονται επίσησ τα νέα σχέδια µεγάλων επιχειρήσεων τησ Κύπρου και τησ Ελλάδασ και δηµοσιεύονται κείµενα για τισ δραστηριÞτητέσ τουσ. Ο ΟδηγÞσ, Þπωσ πάντοτε περιέχει “Yellow Pages” στον οποίο περιλαµβάνονται τα στοιχεία επικοινωνίασ Þλων των κυπριακών επιχειρήσεων στην Ελλάδα και αντίστροφα Þλων των Ελλαδικών στην Κύπρο. Ο οδηγÞσ είναι µια έκδοση τησ Εταιρείασ Επικοινωνίασ, ΕκδÞσεων, ∆ιαφηµίσεων και Συνεδρίων FMW Financial Media Way, και Þσοι επιθυµούν µπορούν να τον εξασφαλίσουν απÞ τα περίπτερα ή στο τηλέφωνο 22 342005.

ειδικÞτητεσ Þπωσ κοινωνικοί λειτουργοί και ψυχολÞγοι. ΑκÞµα οι σχολικέσ µονάδεσ και µάλιστα εκείνεσ Þπου παρουσιάζονται µεγάλεσ ποσοστώσεισ αλλοδαπών µαθητών πρέπει να δηµιουργήσουν τάξεισ υποδοχήσ, χώρουσ διαπολιτισµικούσ ενώ παράλληλα να είναι µικρά σε αριθµÞ σχολεία και Þχι µεγάλα µε συνέπεια χαµηλή αποτελεσµατικÞτητα. Επίσησ οι κοινωνικέσ υπηρεσίεσ είτε να µπορούν να είναι ενσωµατωµένεσ στισ παραπάνω δοµέσ είτε να επικεντρώνονται στα αιτήµατα αυτών των οµάδων που σίγουρα δεν είναι και απλά. Καλή πρακτική θα µπορούσε να ήταν και η πιο στοχευµένη εφαρµογή του θεσµού τησ κοινωνικήσ εργασίασ (street work) στο δρÞµο σε περιοχέσ µάλιστα Þπου εντοπίζονται τέτοιεσ οµάδεσ πληθυσµού. Τέλοσ µία απÞ τισ καλέσ πρακτικέσ που εντοπίστηκε στα συγκεκριµένα σεµινάρια είναι και τα Συµβούλια Ένταξησ των Μεταναστών/Αιτητών Ασύλου (ΣΕΜ), ένασ θεσµÞσ που εφαρµÞζεται στην Ελλάδα σε επίπεδο Τοπικήσ Αυτοδιοίκησησ. Πιο συγκεκριµένα τα ΣΕΜ τα οποία θα µπορούσαν να λειτουργήσουν και για τουσ αιτητέσ ασύλου αλλά και τουσ δικαιούχουσ διεθνούσ προστασίασ αφού η τελική απάντηση στα αιτήµατα τουσ διαρκεί απÞ 6 µήνεσ ωσ αρκετά χρÞνια µε αποτέλεσµα τα άτοµα αυτά να περνάνε ένα µεγάλο χρονικÞ διάστηµα κοινωνικά και οικονοµικά περιθωριοποιηµένοι. Το έργο υλοποιήθηκε απÞ την εταιρεία Marketway ωσ τελικÞσ δικαιούχοσ.

CIIM - ∞ÓÔÈ¯Ù‹ ¢È¿ÏÂÍË ÁÈ· ÙÈ˜ „ËÊÈ·Î¤˜ Ú·ÎÙÈÎ¤˜ ª¿ÚÎÂÙÈÓÁÎ Ανοιχτή ∆ιάλεξη διοργανώνει το Cyprus International Institute of Management (CIIM) µε θέµα τισ Κορυφαίεσ Ψηφιακέσ πρακτικέσ Μάρκετινγκ και οµιλητή τον αναγνωρισµένο καθηγητή και ∆ιεθνή Σύµβουλο Ψηφιακού Μάρκετινγκ Mike Berry. Η διάλεξη θα πραγµατοποιηθεί την Τετάρτη, 16 Ιουλίου 2014, στισ 17:00, στισ εγκαταστάσεισ του CIIM στη Λευκωσία. Στο πλαίσιο τησ διάλεξησ, θα παρουσιαστούν κάποιεσ απÞ τισ πιο πρÞσφατεσ, εξαίρετεσ ψηφιακέσ εκστρατείεσ µάρκετινγκ απÞ Þλο τον κÞσµο, οι οποίεσ θα βοηθήσουν τουσ συµµετέχοντεσ να βελτιώσουν την ανταγωνιστικÞτητα των επιχειρήσεων τουσ µε καινοτÞµεσ πρακτικέσ. Η διάλεξη είναι ανοιχτή και δωρεάν για το κοινÞ. ∆εν απαιτείται κράτηση, αλλά είναι πάντα ευπρÞσδεκτη η δήλωση συµµετοχήσ. ΠερισσÞτερεσ πληροφορίεσ και δηλώσεισ συµµετοχήσ: www.ciim.ac.cy. Οι ∆ηµÞσιεσ διαλέξεισ του CIIM αποτελούν βασικÞ στοιχείο του ακαδηµαϊκού χαρτοφυλακίου του, αφού επιτρέπουν στο µÞνιµο εκπαιδευτικÞ προσωπικÞ του Cyprus International Institute of Management, καθώσ και στουσ εγκεκριµένουσ επισκέπτεσ καθηγητέσ και επιστήµονέσ του, να µιλήσουν σε βάθοσ σχετικά µε τον τοµέα τησ ειδικÞτητάσ τουσ, να µοιραστούν και να συζητήσουν µε τουσ συµµετέχοντεσ τισ καινοτÞµεσ ιδέεσ τουσ.

∂ÎÚÔÛÒËÛË ÙË˜ ∫‡ÚÔ˘ ÛÙÔ Science on Stage Tην Κύπρο στο πανευρωπιακÞ φεστιβάλ Science on Stage, θα εκπροσωπήσει ο καθηγητήσ βιολογίασ στο International School of Paphos (ISOP) Σωτήρησ Αντωνιάδησ. Το φεστιβάλ θα πραγµατοποιηθεί στο Λονδίνο το 2015, και στο οποίο καθηγητέσ απÞ 25 χώρεσ θα παρουσιάσουν µεθÞδουσ διαδιασκαλίασ τουσ. Ο Σωτήρησ Αντωνιάδησ αναδείχθηκε νικητήσ του «3ου ∆ιαγωνισµού Science on Stage Cyprus» για το έργο του «∆ιδασκαλία Βιολογίασ και Μοντέλα Μαθησιακού Περιβάλλοντοσ». Σε δηλώσεισ του κατά την τελετή βράβευσησ, που πραγµατοποιήθηκε στο ΠαιδαγωγικÞ Ινστιτούτο τον Ιούνιο, ανέφερε Þτι το έργο του συνδυάζει κατασκευέσ απÞ ανακυκλωµένεσ συσκευασίεσ µπουκαλιών και άλλων

υλικών που αποκαλύπτουν το DNA καθώσ και άλλεσ δοµέσ. Τα µοντέλα αυτά, Þπωσ είπε, µπορούν να χρησιµοποιηθούν ωσ ένα εξαιρετικÞ µαθησιακÞ εργαλείο, ενώ παράλληλα επιδιώκουν την ευασθητοποίηση των µαθητών για τη σηµασία τησ ανακύκλωσησ στο πλαίσιο και τησ αναγνώρισησ του ISOP ωσ ΟικολογικÞ Σχολείο. Το Science on Stage αποτελεί ένα πανευρωπαικÞ δίκτυο για την επιστήµη και την τεχνολογία, στο οποίο συµµετέχουν καθηγητέσ απÞ δηµÞσια και ιδιωτικά σχολεία, µε στÞχο την ανταλλαγή µεθÞδων διδασκαλίασ µεταξύ των καθηγητών και την ενίσχυση τησ σηµασίασ τησ επιστήµησ και τησ τεχνολογίασ στο σχολικÞ περιβάλλον αλλά και στην ευρύτερη κοινωνία.

Ÿ,ÙÈ Í¤ÚÂÈ˜ Â›Ó·È Ï¿ıÔ˜ - ∆Ô ı¤Ì· ÙÔ˘ ÚÒÙÔ˘ TEDxLimassol “Ù,τι ξέρεισ είναι λάθοσ”. ΑυτÞ είναι το θέµα του πρώτου TEDxLimassol που διοργανώνεται στη ΛεµεσÞ µε υποστηρικτέσ την Wargaming.net, την Prestigio και την ΜΤΝ. «Η γη είναι επίπεδη». «Ο προσωπικÞσ υπολογιστήσ είναι άχρηστοσ». «Η ανθρωπÞτητα είναι καταδικασµένη σε πείνα». «Οι γυναίκεσ γεννιούνται κατώτερεσ». Ùλα αυτά τα χρÞνια, πρωτοποριακέσ επιστηµονικέσ ανακαλύψεισ ανατρέπουν καθιερωµένεσ θεωρίεσ, δραστήριεσ κοινωνίεσ υπερβαίνουν κυρίαρχεσ αντιλήψεισ, τολµηρά άτοµα επεκτείνουν τα σωµατικά και πνευµατικά Þρια. Αποδεικνύουν πωσ Þ,τι γνωρίζαµε µέχρι εκείνη τη δεδοµένη στιγµή ήταν λάθοσ και ανοίγουν νέουσ δρÞµουσ στην επιστήµη, την κοινωνία και τη ζωή µασ.

ΑυτÞ είναι το θέµα του πρώτου TEDxLimassol. Το TEDxLimassol, που πραγµατοποιείται στισ 20 Σεπτεµβρίου στο Θέατρο Ριάλτο, εντάσσει τη ΛεµεσÞ στον µακρύ κατάλογο των χιλιάδων πÞλεων που φιλοξενούν ένα TED event και σχεδιάζεται ώστε να αποτελέσει το συνέδριο – ορÞσηµο τησ πÞλησ για το 2014. Τισ επÞµενεσ µέρεσ θα βρίσκεται σε λειτουργία το site www.tedxlimassol.com στο οποίο θα αναρτώνται Þλεσ οι πληροφορίεσ για το θέµα, τουσ προσκεκληµένουσ και τα ειδικά pre-events που θα ανακοινώνονται διαρκώσ απÞ σήµερα µέχρι το Σεπτέµβριο. Η διοργάνωση αποσκοπεί να συµβάλει στην τοποθέτηση τησ πÞλησ ωσ επίκεντρο επιστηµονικών, τεχνολογικών αναζητήσεων, τησ καινοτοµίασ και

τησ δηµιουργικÞτητασ στην ευρύτερη νοτιοανατολική ΜεσÞγειο, ενισχύοντασ τη διεθνή τησ εικÞνα αλλά και τη στρατηγική τησ θέση σε επιχειρηµατικÞ και τουριστικÞ επίπεδο. Η Λυδία Ζαννέττου, Curator του TEDxLimassol δήλωσε σχετικά: «Το να αποδεικνύουµε Þτι Þ,τι ξέραµε ήταν λάθοσ είναι πάντα το σωστÞ πράγµα να κάνουµε. Ελπίζουµε το TEDxLimassol να µην είναι απλώσ το ορÞσηµο τησ πÞλησ αλλά ένα ενδιαφέρον περιφερειακÞ TED event για ανήσυχουσ και δηµιουργικούσ ανθρώπουσ τησ ευρύτερησ περιοχήσ. Επιδιώκουµε να δυναµώνουµε διαρκώσ την οργανωτική οµάδα και τουσ υποστηρικτέσ µασ έτσι ώστε να δηµιουργήσουµε ένα απÞ τα αξιοµνηµÞνευτα γεγονÞτα του 2014».

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

9 ΙΟΥΛΙΟΥ, 2014

| ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5

SAFEY – K·ÈÓÔÙfiÌÔ gadget ÛÙÈ˜ Î˘ÚÈ·Î¤˜ ·Ú·Ï›Â˜ To “Safey” ήρθε για να κάνει τισ στιγµέσ στην παραλία πιο ξέγνοιαστεσ! ΠρÞκειται για ένα πατενταρισµένο κουτί ασφαλείασ που ήρθε για να δώσει λύση στην ασφαλή φύλαξη των προσωπικών αντικειµένων µασ, καθώσ απολαµβάνουµε τα καλοκαιρινά µασ µπάνια. To “Safey” είναι ακÞµα µια καινοτÞµοσ ιδέα τησ Κυπριακήσ εταιρίασ “THINK BIG GROUP”, µε πελατολÞγιο απÞ Κύπρο, Ελλάδα, Ιταλία και Αµερική. Ο στÞχοσ του “Safey” είναι η επίλυση του διαχρονικού προβλήµατοσ που αντιµετωπίζουµε Þλοι στισ παραλίεσ µε την ασφάλεια του κινητού µασ, των χρηµάτων, των κλειδιών µασ κτλ. Έτσι, δηµιουργήθηκε το εξαιρετικά προσεγµένο και κοµψÞ design του “Safey” box το οποίο προσφέρει παράλληλα µια πολύ έξυπνη επιλογή διαφηµιστικού µέσου, λÞγω τησ µοναδικήσ δυνατÞτητάσ του να γίνεται custom-made για να εξυπηρετήσει τισ ανάγκεσ του κάθε διαφηµιζÞµενου πελάτη. To “Safey” εφαρµÞζεται µε ασφάλεια σε Þλων των ειδών τισ οµπρέλεσ. Συνοδεύεται µε custom-made αδιάβροχο βραχιÞλι µπρελÞκ που ακούει στο Þνοµα “Safit” και σχεδιάστηκε ειδικά για να εφαρµÞζεται στον αστράγαλο του πελάτη, ο οποίοσ µπορεί να απολαύσει άνετα το κολύµπι ή άλλεσ δραστηριÞτητεσ στη θάλασσα/πισίνα. Υπάρχει ακÞµα κάτι! Σε συγκεκριµένεσ παραλίεσ λανσάρεται φέτοσ το premium µοντέλο του “Safey” το οποίο δίνει τη δυνατÞτητα στο κοινÞ να φορτίζει κινητά ή tablets µέσω τησ ηλιακήσ ενέργειασ. Κάποιοσ µπορεί να συναντήσει το Safey στισ παραλίεσ του Πρωταρά Þπωσ στον ΚÞννο, στη ΛεµεσÞ στο Ladys Mile, στο Fasouri Waterpark στη Λάρνακα στο Mackenzie, και σε πολλέσ άλλεσ. H καινοτÞµοσ άφιξη του “Safey” στισ κυπριακέσ παραλίεσ έχει ήδη αγκαλιαστεί θερµά απÞ τουρίστεσ, αλλά και τον ίδιο τον ΚΟΤ µιασ και κατάφερε να προσφέρει µια σηµαντική αναβάθµιση τισ εµπειρίασ των τουριστών στισ παραλίεσ του νησιού, αλλά και του τουριστικού προϊÞντοσ τησ Κυπριακήσ αγοράσ γενικÞτερα. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ για το Safey αποταθείται στο 70087088 ή στο info@premiumsafetybox.com

KÔ˘Ù› ·ÛÊ·ÏÂ›·˜ ÁÈ· Ê‡Ï·ÍË ÙˆÓ ÚÔÛˆÈÎÒÓ Û·˜ ·ÓÙÈÎÂÈÌ¤ÓˆÓ ÛÙËÓ ·Ú·Ï›·

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

9 ΙΟΥΛΙΟΥ, 2014

6 | ∆ΙΕΘΝΗ | financialmirror.com

™ÙÔÓ ÎfiÛÌÔ ÙÔ˘ ª¿ÚÈÔ ¡ÙÚ¿ÁÎÈ ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com ΧρÞνο συνεχίζει να εξαγοράζει ο Μάριο Ντράγκι, πρÞεδροσ τησ EKT ο οποίοσ αρχέσ Ιουνίου µείωσε τα βασικά επιτÞκια στο ιστορικÞ 0,15%, ενώ ανακοίνωσε και τισ λεπτοµέρειεσ του προγράµµατοσ παροχήσ φθηνών δανείων στισ τράπεζεσ, ή καλυτέρα, Στοχευµένεσ Πράξεισ ΜακροπρÞθεσµησ ΑναχρηµατοδÞτησησ, γνωστέσ ωσ TLTROs. Ο πρÞεδροσ τησ ΕΚΤ επίσησ προέβλεψε κυρώσεισ για τράπεζεσ που προτιµούν να παρκάρουν τα χρήµατά τουσ στην ΕΚΤ παρά να τα δανείζουν και εξήγγειλε Þτι θα διαθέσει ποσÞ 500 δισ ευρώ για να ενισχύσει τη δανειοδοτική δυνατÞτητα των χωρών σε κρίση. Βασικά αυτÞ που κάνει ο κ. Ντράγκι είναι µια µάταια προσπάθεια η οποία ξεκίνησε εδώ και 3 χρÞνια να αναζωογονήσει µια καταρρέουσα οικονοµία, µέσω προσωρινών και µη αποτελεσµατικών λύσεων. Το νέο πρÞγραµµα δεν είναι τίποτα περισσÞτερο απÞ τα προηγούµενα τα οποία απέτυχαν παταγωδώσ. Καταρχήν είχαµε προ διετίασ τισ ΜακροπρÞθεσµεσ Πράξεισ ΑναχρηµατοδÞτησησ (LTRO) το οποίο αποδείχτηκε φιάσκο. Οι τράπεζεσ δεν χρησιµοποιήσαν το χρήµα που τουσ πρÞσφερε για να αγοράσουν κρατικά οµÞλογα (κάτι που θα έριχνε τα σπρεντσ των ασθενών κρατών), ούτε για να αυξήσουν τον δανεισµÞ τουσ προσ τρίτουσ. Αντί για αυτÞ, τα κατέθεσαν στην ΕΚΤ. Ùπωσ έγραψε η Wall Street Journal: «…Οι τράπεζεσ κατέθεσαν 346.99 δισ ευρώ κάτι που αποδεικνύει έλλειψη εµπιστοσύνησ στουσ διατραπεζικούσ δανεισµούσ. Προτίµησαν να τα τοποθετήσουν στην ΕΚΤ παρά να δανείσουν. Αυτή η κίνηση απεικονίζει την απουσία εµπιστοσύνησ και απÞ πλευράσ των αγορών, Þσον αφορά στο µέλλον του τραπεζικού τοµέα τησ ΕΕ. Στην συνέχεια είχαµε το πρÞγραµµα OMT (Outright Monetary Transactions, σύµφωνα µε το οποίο η ΕΚΤ προβαί-

νει σε αγορέσ, υπÞ προϋποθέσεισ, στη δευτερογενή αγορά, κρατικών οµολÞγων), πρÞγραµµα το οποίο ναι µεν ηρέµησε τισ αγορέσ αλλά σε καµία περίπτωση δεν έλυσε τα προβλήµατα τησ Ευρωζώνησ. Προβλήµατα που έχουν να κάνουν µε την συνεχÞµενη άνοδο τησ ανεργίασ, την σοβαρή έλλειψη ρευστÞτητασ, την µηδαµινή ανάπτυξη και την παγωµένη τραπεζική αγορά. Και µετά απÞ αυτά είχαµε την πρÞσφατη ανακοίνωση του TLTROs. Ένα πρÞγραµµα θα λέγαµε εξαναγκασµού των τραπεζών να προχωρήσουν σε χρηµατοδÞτηση τησ αγοράσ. ΠρÞγραµµα που δεν θα λύσει και πάλι την ουσία του προβλήµατοσ αφού δεν µπορείσ να εξαναγκάσεισ µια τράπεζα η οποία µαστίζεται απÞ τοξικά περιουσιακά στοιχεία και τεράστια µη εξυπηρετούµενα δάνεια να προχωρήσει σε περαιτέρω δανεισµÞ διατρέχοντασ τον κίνδυνο να εκτεθεί περισσÞτερο σε νέα κακά δάνεια. Στην Ευρωζώνη τησ βαθιάσ οικονοµικήσ και ανθρωπιστικήσ κρίσησ, τησ συνεχÞµενησ ανεργίασ και απώλειασ εισοδηµάτων δεν είναι και το πιο εύκολο πράγµα να εξεύρεισ αξιÞχρεουσ δανειολήπτεσ. Ο Μάριο Ντράγκι και η ΕΚΤ θα λέγαµε πωσ κάνει Þτι περνάει απÞ το χέρι τησ µε σκοπÞ να αποφύγει την ενδεδειγµένη λύση που θα κτυπήσει το κακÞ στην ρίζα του. Και αυτÞ δεν είναι άλλο απÞ το πολυδιαφιζÞµενο QE. Η πολιτι-

κή δηλαδή τησ ποσοτικήσ χαλάρωσησ. Η ΕΚΤ δηλαδή θα πρέπει να εξετάσει την υιοθέτηση προγράµµατοσ µαζικών αγορών περιουσιακών στοιχείων, κυρίωσ κρατικών οµολÞγων ανάλογα µε το ποσοστÞ κεφαλαίου που κατέχει κάθε χώρα στην ΕΚΤ. Αν µη τι άλλο µε τον πληθωρισµÞ να είναι κοντά στο µηδέν είναι και υποχρέωση θα λέγαµε τησ ΕΚΤ να προχωρήσει µε QE αφού αυτÞσ είναι ο βασικÞσ τησ στÞχοσ, η σταθερÞτητα των τιµών. Απαιτεί η ιστορία τησ ΕΚΤ. Το πολύ χαµηλÞ επίπεδο του πληθωρισµού περιορίζει τη ζήτηση και την ανάπτυξη στην Ευρωζώνη, η οποία αν θέλει να µη χάσει µια δεκαετία θα πρέπει ν’ ακολουθήσει το παράδειγµα άλλων κεντρικών τραπεζών, Þπωσ τησ αµερικανικήσ Οµοσπονδιακήσ Τράπεζασ, τησ Τράπεζασ τησ Αγγλίασ και τησ Τράπεζασ τησ Ιαπωνίασ και ουσιαστικά να τυπώσει φρέσκο χρήµα. ΑυτÞ θα ενισχύει την εµπιστοσύνη, θα βελτιώσει τουσ ισολογισµούσ εταιρειών και νοικοκυριών και θα ενισχύσει τον τραπεζικÞ δανεισµÞ. Μια διαδικασία δοκιµασµένη και ίσωσ η µοναδική λύση εδώ που έχει φθάσει η Ευρωζώνη. Και Þσο δεν το υιοθετεί τÞσο πιο πιθανÞν είναι να γίνει νέα Ιαπωνία. Η Ιαπωνική παγίδα ρευστÞτητασ αρχέσ τησ δεκαετίασ του 90 οφειλÞταν σε δύο λÞγουσ: (α) η αύξηση τησ ισοτιµίασ του γιεν (που µείωσε την ζήτηση των Ιαπωνικών εξαγωγών) και (β) η πτώση των τιµών των ακινήτων που οδήγησε σε τραπεζική κρίση η οποία κατέστησε τισ Ιαπωνικέσ τράπεζεσ σε τράπεζεσ-ζÞµπι. Σε αυτή την κατάσταση, κι αφού η Ιαπωνική κυβέρνηση µάταια προσπάθησε να αναζωογονήσει την οικονοµία τησ χώρασ ρίχνοντασ δανεικÞ χρήµα στην οικονοµία, η Κεντρική Τράπεζα σκέφτηκε το QE το οποίο τÞτε ήταν κάτι πρωτοφανέσ και µοναδική καινοτοµία. Βεβαίωσ ο Μάριο Ντράγκι Þταν έρθει η ώρα να το κάνει θα πρέπει ίσωσ να συγκρουστεί µετωπικά µε την Γερµανία η οποία ούτε καν θέλει να ακούσει για QE αφού αυτÞ θα οδηγούσε σε διολίσθηση του υπερτιµηµένου Ευρώ πράγµα που θα έπληττε τα Γερµανικά συµφέροντα και ειδικά τουσ ισολογισµούσ των δύο µεγάλων τραπεζών τησ οι οποίεσ κάθονται πάνω σε πολλά δισ τοξικά assets τα οποία φυσικά αποτιµώνται σε Ευρώ. Ùσο Þµωσ η ΕΚΤ αποφεύγει QE και υποτίµηση Ευρώ Þσα µέτρα παρεµφερή και αν πάρει θα είναι παυσίπονα στον ασθενή που βρίσκεται στην εντατική.

¢È·ÚıÚˆÙÈÎ¤˜ ÌÂÙ·ÚÚ˘ıÌ›ÛÂÈ˜ ÚÔˆıÂ› Ë πÙ·ÏÈÎ‹ ÚÔÂ‰Ú›· ÙË˜ ∂.∂ Ο Πρέσβησ τησ Ιταλίασ στην Κύπρο Γκίντο ΤσερµπÞνι παρουσίασε χθεσ τισ προτεραιÞτητεσ τησ Ιταλικήσ Προεδρίασ τησ ΕΕ για το δεύτερο εξάµηνο του έτουσ, µε τίτλο “Ευρώπη, µια καινούργια αρχή”. Επαναλαµβάνοντασ τα λÞγια του Ιταλού Πρωθυπουργού Ματέο Ρέντζι Þτι η µεγαλύτερη πρÞκληση είναι η επανάκτηση τησ ψυχήσ τησ Ευρώπησ, ο κ. ΤσερµπÞνι σηµείωσε Þτι οι κύριεσ προτεραιÞτητεσ τησ Ιταλικήσ Προεδρίασ είναι η ανάπτυξη και απασχÞληση, η ενίσχυση των δικαιωµάτων των πολιτών, και η ενίσχυση τησ Ευρώπησ στη διεθνή σκηνή, δίδοντασ νέα ώθηση στην εξωτερική πολιτική τησ ΕΕ. Στην εξάµηνη Προεδρία τησ, ωσ µέροσ του Τρίο απÞ την 1ην Ιουλίου 2014 µέχρι την 31η ∆εκεµβρίου 2015, που απαρτίζεται απÞ την Ιταλία, τη Λιθουανία και το Λουξεµβούργο, η Ιταλική Προεδρία θα χειριστεί ζητήµατα που αφορούν, µεταξύ άλλων, θεσµικά ζητήµατα, την Στρατηγική Ευρώπη 2020, τη διεύρυνση, την Περιφερειακή και Εδαφική Πολιτική, την Ολοκληρωµένη Θαλάσσια Πολιτική, την τροµοκρατία, την Κοινή Εξωτερική Πολιτική και Πολιτική Ασφάλειασ, την Κοινή Πολιτική Ασφάλειασ και Άµυνασ, την Πολιτική Γειτονίασ, το εµπÞριο και την ανάπτυξη, τη νέα ατζέντα οικονοµικήσ πολιτικήσ, την Τραπεζική Ένωση, τη ρύθµιση των χρηµατοπιστωτικών αγορών, θέµατα που αφορούν τη δικαιοσύνη, τον έλεγχο των συνÞρων και το άσυλο, τον αγώνα ενάντια στο έγκληµα και τα ναρκωτικά, την τελω-

νειακή συνεργασία, ζητήµατα υγείασ και καταναλωτών, τη δηµιουργία νέων θέσεων εργασίασ, τον ανταγωνισµÞ, τισ µεταφορέσ και την ενέργεια, αγροτικά ζητήµατα, το περιβάλλον, και την εκπαίδευση. Σύµφωνα µε το στρατηγικÞ πλαίσιο, η Ιταλική Προεδρία επιθυµεί να προωθήσει τισ διαρθρωτικέσ µεταρρυθµίσεισ και την καινοτοµία στισ χώρεσ τησ ΕΕ. ΣτÞχοσ τησ είναι να καλλιεργήσει το έδαφοσ για µια “βιοµηχανική αναγέννηση”, ώστε να καταπολεµηθεί η ανεργία και να τονωθεί η ανταγωνιστικÞτητα. Θα δώσει ιδιαίτερη προσοχή στισ µικρέσ επιχειρήσεισ καθώσ και στην ενεργειακή πολιτική και την πολιτική για το κλίµα µε ορίζοντα το 2030. Η Ιταλία σχεδιάζει, επίσησ, να προωθήσει τισ επενδύσεισ σε τοµείσ ζωτικήσ σηµασίασ για το µέλλον των παιδιών, Þπωσ η προστασία του περιβάλλοντοσ, οι υποδοµέσ και οι ψηφιακέσ υπηρεσίεσ. Η βιώσιµη ανάπτυξη είναι ένα άλλο σηµαντικÞ θέµα που θα κυριαρχήσει στην έκθεση Expo του Μιλάνου το 2015, η οποία έχει ωσ τίτλο “Σίτιση του πλανήτη. Η ενέργεια πηγή ζωήσ”. Εξάλλου, ωσ απάντηση στην αυξανÞµενη απογοήτευση απÞ τη διαδικασία ευρωπαϊκήσ ολοκλήρωσησ, η Προεδρία επιθυµεί να περιορίσει τη γραφειοκρατία και να προωθήσει τη διαφάνεια, τη λογοδοσία και την ψηφιοποίηση, µε στÞχο

την αποτελεσµατική συνεργασία των θεσµικών οργάνων τησ ΕΕ. Η Ιταλία θέλει να αναπτύξει η ΕΕ µεγαλύτερη δραστηριÞτητα στουσ τοµείσ Þπου µπορεί να προσδώσει προστιθέµενη αξία, Þπωσ η προστασία των θεµελιωδών δικαιωµάτων και η πολιτική για τη µετανάστευση και το άσυλο. Αντιθέτωσ, επιθυµεί λιγÞτερη ανάµειξη τησ ΕΕ σε τοµείσ Þπου η δράση σε εθνικÞ, περιφερειακÞ ή τοπικÞ επίπεδο φέρνει περισσÞτερα αποτελέσµατα. Ùσον αφορά την Ευρώπη στη διεθνή σκηνή, η Ιταλική Προεδρία πιστεύει Þτι η εξωτερική πολιτική τησ ΕΕ πρέπει να ακολουθεί µια ευρύτερη προσέγγιση για την αντιµετώπιση των περιφερειακών και παγκÞσµιων προκλήσεων. Οι περιφέρειεσ που συνορεύουν µε την ΕΕ, ιδίωσ στη ΜεσÞγειο, θα είναι τα κύρια σηµεία Þπου θα εστιαστεί η δράση. Η µεταβατική διαδικασία στη ΒÞρεια Αφρική και η ειρηνευτική διαδικασία στη Μέση Ανατολή έχουν ανάγκη απÞ συνεχή στήριξη. Η Ιταλία θα επικεντρωθεί επίσησ στισ νέεσ συµφωνίεσ σύνδεσησ µε τη Γεωργία, τη Μολδαβία και την Ουκρανία. Η ατζέντα περιλαµβάνει και εµπορικέσ διαπραγµατεύσεισ, καθώσ η Ιταλία επιθυµεί να συµβάλει στην πρÞοδο των συνοµιλιών µε τισ ΗΠΑ για τη ∆ιατλαντική Εταιρική Σχέση Εµπορίου και Επενδύσεων.

∞ÌÂÙ¿‚ÏËÙ· ‰È·Ù‹ÚËÛÂ Ë ∂∫∆ Ù· ÂÈÙfiÎÈ· ÃÚ›ÛÙÈ·Ó ™Ù˘ÏÈ·ÓÔ‡ ∆ιεύθυνση ∆ιαχειρίσεως ∆ιαθεσίµων, Alpha Bank Cyprus Ltd Σε περιορισµένο εύροσ διακύµανσησ διαπραγµατεύεται η ισοτιµία ευρώ/δολάριο. Xθεσ το ευρώ τύγχανε διαπραγµάτευσησ έναντι του δολαρίου ΗΠΑ περί τα 1,3590. Ο δείκτησ επενδυτικήσ εµπιστοσύνησ Sentix στην Ευρωζώνη παρουσίασε τον Ιούλιο µη αναµενÞµενη αύξηση (10,1, Ιούνιοσ: 8,5) µετά απÞ δύο συνεχÞµενουσ µήνεσ υποχώρησησ. Μέλοσ τησ ΕΚΤ (Nowotny), εκτιµά Þτι το περιβάλλον χαµηλών επιτοκίων στην Ευρωζώνη είναι αναγκαίο για τη στή-

ριξη τησ οικονοµικήσ ανάκαµψησ, ωστÞσο δεν αποτελεί το µοναδικÞ παράγοντα που επηρεάζει τη δυναµική τησ ανάπτυξησ. Σε µια άλλη εξέλιξη η (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγµατοποίησε την περασµένη Πέµπτη διατήρησε αµετάβλητο το επιτÞκιο αναφοράσ στο 0,15%. Ο ΠρÞεδροσ τησ ΕΚΤ ανέφερε Þτι τα επιτÞκιά τησ θα διατηρηθούν στα τρέχοντα χαµηλά επίπεδα για παρατεταµένη χρονική περίοδο και Þτι εξαρτώνται απÞ την προοπτική του πληθωρισµού. Σηµειώνεται Þτι ο πληθωρισµÞσ στην Ευρωζώνη διαµορφώθηκε τον Ιούνιο στο 0,5%, παραµένοντασ χαµηλÞτερα του στÞχου τησ ΕΚΤ (≤ 2%) για 17ο συνεχή µήνα. Σχετικά µε τη συναλλαγµατική ισοτιµία του ευρώ ο ΠρÞεδροσ τησ ΕΚΤ επανέλαβε Þτι δεν αποτελεί στÞχο οικονοµικήσ πολιτικήσ, επισηµαίνοντασ ωστÞσο Þτι συνιστά σηµαντικÞ παράγοντα για την προοπτική του πληθωρισµού.

Η ΕΚΤ εκτιµά Þτι η οικονοµική ανάκαµψη στην Ευρωζώνη συνεχίζεται και θεωρεί Þτι η εγχώρια ζήτηση θα υποστηριχθεί απÞ την επεκτατική νοµισµατική πολιτική. Οι κίνδυνοι για την οικονοµική ανάκαµψη στην Ευρωζώνη είναι καθοδικοί και συνδέονται κυρίωσ µε τισ γεωπολιτικέσ εξελίξεισ και την κατάσταση σε αναδυÞµενεσ αγορέσ. Στισ ΗΠΑ οι νέεσ θέσεισ εργασίασ µη συµπεριλαµβανοµένου του αγροτικού τοµέα ανήλθαν τον Ιούνιο στισ 288.000 ενώ οι νέεσ θέσεισ εργασίασ ιδιωτικού τοµέα διαµορφώθηκαν στισ 262.000. Το ποσοστÞ ανεργίασ υποχώρησε τον Ιούνιο σε χαµηλÞ περίπου 6 ετών στο 6,1%. Τα ανωτέρω στοιχεία συµβαδίζουν µε την εκτίµηση Þτι η απασχÞληση στισ ΗΠΑ εξακολουθεί να ενισχύεται, παρέχοντασ τη δυνατÞτητα στην Οµοσπονδιακή Τράπεζα να συνεχίσει να περιορίζει σταδιακά το ύψοσ του προγράµµατοσ ποσοτικήσ επέκτασησ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

9 ΙΟΥΛΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΛΛΑ∆Α | 7

•ÂÔ‡ÏËÌ· ÂÍÔ¯ÈÎÒÓ ÛÙ· ÂÏÏËÓÈÎ¿ ÓËÛÈ¿ Εκρηκτική αύξηση του ενδιαφέροντοσ για εξοχικά στην Ελλάδα, καταγράφουν τουσ τελευταίουσ µήνεσ οι κτηµατοµεσίτεσ στα νησιά και τισ τουριστικέσ περιοχέσ, σύµφωνα µε άρθρο τησ Ηµερησίασ. Σε ορισµένεσ µάλιστα περιπτώσεισ, οι ειδικοί εκτιµούν Þτι η ζήτηση για σπίτια ή εξοχικά έχει φτάσει στα προ κρίσησ επίπεδα, αν και οι αγοραπωλησίεσ δεν είναι ακÞµη αρκετέσ ώστε να αλλάξει πλήρωσ η εικÞνα. ΩστÞσο, η αύξηση του τουριστικού ρεύµατοσ προσ την Ελλάδα, η εµπιστοσύνη που εκφράζουν οι ξένοι στην ελληνική οικονοµία και τα απανωτά διθυραµβικά δηµοσιεύµατα για την Ελλάδα, αλλάζουν το κλίµα και στην κτηµαταγορά. Είναι χαρακτηριστικÞ Þτι οι αναγνώστεσ του περιοδικού Travel + Leisure ψηφίζουν την Σαντορίνη ωσ το πιο Þµορφο νησί στον κÞσµο, πάνω απÞ τη Χαβάη, το Μπαλί και τα νησιά Γκαλαπάγκοσ του ΕκουαδÞρ. Ισχυρή είναι η παρουσία τησ Ελλάδασ και Þσον αφορά τουσ πιο δηµοφιλείσ προορισµούσ στην Ευρώπη: Στην πεντάδα, εκτÞσ απÞ τη Σαντορίνη, που διατηρεί την πρωτιά απÞ πέρυσι, βρίσκονται η Κρήτη (3η θέση) και η Μύκονοσ (5η θέση). Παρεµβάλλονται στη δεύτερη θέση το Κάπρι στην Ιταλία και η Σικελία στην τέταρτη θέση. Το θετικÞ αυτÞ κλίµα έχει θετικέσ επιπτώσεισ στην αγορά ακινήτων µε τουσ κτηµατοµεσίτεσ να µην προλαβαίνουν να απαντούν σε ερωτήµατα ξένων κυρίωσ επενδυτών. Σύµφωνα µε κτηµατοµεσίτη απÞ τη Νάξο, τον Γ. Βερώνη το επενδυτικÞ ενδιαφέρον αυξάνεται και για τισ λεγÞµενεσ Μικρέσ Κυκλάδεσ, δηλαδή Ηρακλειά, ∆ονούσα, Σχοινούσα και ιδιαίτερα τα Κουφονήσια. «Στη Νάξο οι αγοραστέσ είναι κατά 100% ξένοι. Γάλλοι, Ιταλοί, Βέλγοι και Νορβηγοί αναζητούν σπίτια και οικÞπεδα για να αγοράσουν, ενώ για πρώτη φορά ύστερα απÞ χρÞνια επέστρεψαν και οι Γερµανοί αγοραστέσ. Ζητούν κατά κύριο λÞγο σπίτια ή 4 στρέµµατα για να χτίσουν. Οσο για τισ τιµέσ, τα εξοχικά πωλούνται σε επίπεδα µεταξύ 2.500 και 3.200 ευρώ το τετραγωνικÞ µέτρο. Είναι χαρακτηριστικÞ Þτι κατά τη διάρκεια των πρώτων µηνών του έτουσ και µέχρι και τον Μάιο, το 17% των αγοραπωλησιών αφορούσε εξοχικέσ κατοικίεσ που αποκτήθηκαν απÞ ξένουσ αγοραστέσ, εκ των οποίων το 50% προήλθε απÞ χώρεσ τησ Ε.Ε. Μάλιστα, στισ Κυκλάδεσ, το σύνολο των αγοραπωλησιών αφορούσε αγοραστέσ απÞ την Ε.Ε. ΑπÞ αυτούσ, το 63% επιλέγει ακίνητα αξίασ έωσ 100.000 ευρώ, ενώ µÞνο το 11% αγοράζει πολυτελή ακίνητα. Σύµφωνα µε τισ εκτιµήσεισ των ειδικών, περί τισ 50.000 εξοχικά σπίτι Αναλυτικά, η εικÞνα τησ αγοράσ εξοχικήσ κατοικίασ, Þπωσ διαµορφώνεται φέτοσ και µε βάση έρευνεσ που έχουν γίνει σε Þλη την Ελλάδα είναι: Ερευνα τησ Alpha Αστικά Ακίνητα επισηµαίνει Þτι η αγορά στισ Κυκλάδεσ είναι «παγωµένη» και οι αγοραστέσ απρÞθυµοι να επενδύσουν σε ακίνητα. Το ενδιαφέρον προέρχεται σχεδÞν αποκλειστικά απÞ αλλοδαπούσ, κυρίωσ σε καλέσ περιοχέσ (κοντά σε παραλία, µε θέα) και καλήσ ποιÞτητασ κατασκευέσ και σε τιµέσ ευκαιρίασ. Στη Μύκονο η πτώση στισ κατοικίεσ είναι πάνω απÞ 40%, δηλαδή 3.000-4.000 ευρώ/τ.µ. ακÞµη και σε ακριβέσ περιοχέσ (Τούρλοσ, Αγ. Στέφανοσ, Αγ. Ιωάννησ), ενώ τα αγροτεµάχια έχουν γίνει φθηνÞτερα ακÞµη και πάνω απÞ 50%. Στη Σύρο καταγράφεται πτώση 40%-50%, αλλά σταθεροποίηση στην Ερµούπολη, δηλαδή 2.000-3.000 ευρώ/τ.µ., ενώ τα αγροτεµάχια σηµειώνουν πτώση τιµών πάνω απÞ 50%. Παγωµένη είναι η αγορά στην Πάρο, µε το ενδιαφέρον

των αλλοδαπών να εστιάζεται σε βίλεσ µε θέα και καλή ποιÞτητα κατασκευήσ. Τέλοσ, στην Τήνο η πτώση ξεπερνά το 40%, κάτω απÞ 1.500 ευρώ/τ.µ., και στα οικÞπεδα πάνω απÞ 50%. Η οικοδοµική δραστηριÞτητα είναι µηδενική και σήµερα κτίζονται µÞλισ δύο σπίτια σε Þλο το νησί. Στην Κρήτη η αγορά παρέµενε παγωµένη εδώ και χρÞνια, ωστÞσο, φαίνεται Þτι υπάρχουν ενδείξεισ αλλαγήσ του δυσµενούσ κλίµατοσ. ∆ιαφαίνεται αύξηση του ενδιαφέροντοσ κυρίωσ απÞ Ρώσουσ για εξοχική κατοικία και παραθαλάσσια οικÞπεδα, Þµωσ το ενδιαφέρον δεν έχει µετουσιωθεί σε συµβÞλαια. Έρευνα τησ εταιρείασ Proprius αναφέρει Þτι έχει αυξηθεί το ενδιαφέρον για το ΙÞνιο µετά την είσοδο ρωσικών και αραβικών κεφαλαίων για αγορέσ νησιών (ΣκορπιÞσ, Οξιά, Σοφία). Η περιοχή αποκτά κοσµοπολίτικο χαρακτήρα και αυξάνεται η εµπορικÞτητα µε την εισροή ξένων τουριστών και διασηµοτήτων. Στη Χαλκιδική µεγάλη πτώση πάνω απÞ 50% καταγράφε-

¢ÂÓ Î·Ù·Ï·‚·›ÓÔ˘Ó ·fi ÎÚ›ÛË Ù· Jumbo Θετικά έκλεισε στισ 30 Ιουνίου 2014 η οικονοµική χρήση για τον Ùµιλο JUMBO, µε σηµαντική αύξηση του Þγκου των πωλήσεων. ΑπÞ την 1η Ιουλίου 2013 µέχρι και την 30 Ιουνίου 2014, οι πωλήσεισ ξεπέρασαν τα 541,8 εκ. ευρώ έναντι 502,2 εκ. ευρώ το προηγούµενο 12µηνο. Οι συνεχείσ προκλήσεισ και ανατροπέσ στην ελληνική και διεθνή οικονοµική σκηνή, δεν εµπÞδισαν τον κύκλο εργασιών του Οµίλου JUMBO να σηµειώσει αύξηση +7,90% ξεπερνώντασ τον στÞχο που αρχικά είχε ανακοινώσει η διοίκηση για ετήσια αύξηση των πωλήσεων µεταξύ 4% και 6%. Στην ελληνική αγορά που βιώνει τον 6ο διαδοχικÞ χρÞνο βαθιάσ οικονοµικήσ ύφεσησ, τα καταστήµατα Jumbo κατέγραψαν ένα δωδεκάµηνο µε µικρή αύξηση στον τζίρο. Στην κυπριακή αγορά, παρά τη δύσκολη οικονοµική συγκυρία, η ανταπÞκριση των καταναλωτών στην απÞφαση τησ κυβέρνησησ για διεύρυνση του ωραρίου των καταστηµάτων καθώσ και η προσθήκη του νέου καταστήµατοσ στην Πάφο συνέβαλαν στην διψήφια αύξηση των πωλήσεων. Επίσησ διψήφια αύξηση πωλήσεων κατέγραψαν και τα καταστήµατα JUMBO στην Βουλγαρία καθώσ την χρονιά που έκλεισε ξεκίνησε και η διαφήµισή τουσ στην τοπική αγορά.

Η επίδοση των δύο πρώτων υπερκαταστηµάτων στη Ρουµανία ήταν σύµφωνα µε τισ αρχικέσ προσδοκίεσ και έτσι για την επÞµενη οικονοµική χρήση σχεδιάζεται η λειτουργία τριών ακÞµα ιδιÞκτητων υπερκαταστηµάτων στη χώρα. Κατά την διάρκεια τησ οικονοµικήσ χρήσησ Ιούλιοσ 2013 - Ιούνιοσ 2014, ο Ùµιλοσ λειτούργησε 5 νέα υπέρ – καταστήµατα εκ των οποίων τα 2 στην Ελλάδα, 1 στην Κύπρο και 2 στη Ρουµανία ενώ τερµατίστηκε η λειτουργία του µισθωµένου καταστήµατοσ στον Προµαχώνα. Σήµερα το δίκτυο καταστηµάτων Jumbo αριθµεί 66 καταστήµατα Þπου 52 βρίσκονται στην Ελλάδα, 4 στην Κύπρο, 8 στη Βουλγαρία και 2 στη Ρουµανία καθώσ και το ηλεκτρονικÞ κατάστηµα e-Jumbo. Ùσον αφορά την νέα οικονοµική χρήση ο Ùµιλοσ θα συνεχίσει την επέκτασή του µε άνοιγµα καταστηµάτων 4-5 νέων καταστηµάτων συνολικά ενώ και η αναβάθµιση παλαιών καταστηµάτων συνεχίζεται κανονικά καθώσ τα επιτευχθέντα αποτελέσµατα επιτρέπουν την απρÞσκοπτη χρηµατοδÞτηση αυτήσ τησ προαναγγελθείσασ ενέργειασ. Σύµφωνα µε τον προϋπολογισµÞ του Οµίλου εκτιµάται αύξηση πωλήσεων θα κυµανθεί µεταξύ 4% και 6% υπÞ την προϋπÞθεση Þτι σταθεροποιείται η ελληνική αγορά και τα καθαρά κέρδη µεταξύ 90-95 εκ. ευρώ.

ται στην Κασσάνδρα, Þπου οι τιµέσ κυµαίνονται απÞ 800 έωσ 1.300 ευρώ/τ.µ. Στην Αφυτο τα εξοχικά πωλούνται απÞ 1.200 έωσ 1.900 ευρώ/τ.µ. και στο Παλιούρι 1.200-2.000 ευρώ/τ.µ. Γενικά, η περιοχή παρουσιάζει µεγάλο ενδιαφέρον λÞγω τησ ρωσικήσ επέλασησ, η οποία τα επÞµενα χρÞνια αναµένεται να µετουσιωθεί και σε πραγµατικÞ ενδιαφέρον µε µεγάλο αριθµÞ συµφωνιών για εξοχικά. Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει το προφίλ των ξένων που ενδιαφέρονται να αγοράσουν σπίτια στην Ελλάδα. Στη συντριπτική τουσ πλειονÞτητα αναζητούν κατοικίεσ που δεν ξεπερνούν σε αξία τισ 100.000 ευρώ, εποµένωσ, δεν πρÞκειται για τουσ επενδυτέσ που ενδιαφέρονται και για την απÞκτηση βίζασ. Υπάρχει Þµωσ κι ένα σηµαντικÞ ποσοστÞ αλλοδαπών που «κυνηγούν» τισ ευκαιρίεσ στισ πολυτελείσ κατασκευέσ, δηλαδή αυτέσ που έχουν αξία απÞ 400.000 ευρώ και φτάνουν τα 4-5 εκατ. ευρώ. Τέλοσ οι αλλοδαποί που αγοράζουν είναι συνήθωσ Κινέζοι, Άραβεσ, Ρώσοι, Βρετανοί και Γερµανοί.

ª¿ÚÙÈÔ ÔÈ ÚÔÛÊÔÚ¤˜ ÁÈ· ÎÔÈÙ¿ÛÌ·Ù· ÂÙÚÂÏ·›Ô˘ Tον Μάρτιο αναµένεται να κατατεθούν οι προσφορέσ στον διαγωνισµÞ για τον εντοπισµÞ και την εκµετάλλευση πετρελαίου και φυσικού αερίου στα 20 µπλοκ στο ΙÞνιο και στη θάλασσα νÞτια τησ Κρήτησ, αν τηρηθεί το χρονοδιάγραµµα που σχεδιάζει το υπουργείο Περιβάλλοντοσ ? Ενέργειασ τησ Ελλάδασ.Ωσ τισ 20 Ιουλίου θα πρέπει να έχει σταλεί στισ Βρυξέλλεσ το κείµενο τησ προκήρυξησ, προκειµένου να δηµοσιευτεί στην επίσηµη εφηµερίδα τησ Ε.Ε. τον Σεπτέµβριο. Η προκήρυξη θα προβλέπει προθεσµία έξι µηνών για την κατάθεση των προσφορών απÞ µεµονωµένεσ εταιρείεσ ή απÞ κοινοπραξίεσ πετρελαϊκών. Οι διαγωνισµοί ειδικά στην Κρήτη, Þπου η έκταση των «οικοπέδων» είναι µεγάλη και η συλλογή των σεισµικών έχει γίνει σε αραιέσ και σχετικά λίγεσ γραµµέσ, απευθύνονται σε µεσαίεσ και µεγάλεσ εταιρείεσ. Οι ισχυρέσ ενδείξεισ για την ύπαρξη κοιτασµάτων στο ΙÞνιο και ΝÞτια τησ Κρήτησ φαίνεται Þτι έχουν κινητοποιήσει το ενδιαφέρον, Þπωσ έδειξε η πρÞσφατη εκδήλωση του Λονδίνου, Þπου στελέχη εταιρειών Þπωσ η Exxon, η Chevron, η Total, η Anadarco, η Noble, η Enel, η BP κ.λπ. είχαν διµερείσ συναντήσεισ µε εκπροσώπουσ του ελληνικού υπουργείου.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

9 ΙΟΥΛΙΟΥ, 2014

8 | ΑΓΟΡΑ | financialmirror.com

110 ¿ÚÈÛÙÔ˘˜ Ì·ıËÙ¤˜ ‚Ú¿‚Â˘ÛÂ Ë ∆Ú¿Â˙· ∫‡ÚÔ˘ Η Τράπεζα Κύπρου, σε µια σεµνή τελετή, βράβευσε τουσ 110 άριστουσ τελειÞφοιτουσ µαθητέσ Þλων των Λυκείων τησ Κύπρου, δηµοσίων και ιδιωτικών, καθώσ και τουσ 4 απÞφοιτουσ του Γυµνασίου Ριζοκαρπάσου. Η Τελετή Βράβευσησ των Άριστων ΤελειÞφοιτων Μαθητών πραγµατοποιήθηκε τη ∆ευτέρα, 30 Ιουνίου στο αµφιθέατρο του Πολιτιστικού Ιδρύµατοσ τησ Τράπεζασ Κύπρου. Την εκδήλωση τίµησε µε την παρουσία του ο ΥπουργÞσ Παιδείασ και Πολιτισµού Κώστασ Καδήσ, ο οποίοσ προέτρεψε του βραβευθέντεσ να προχωρήσουν µε το µέτωπο ψηλά, µε εργατικÞτητα και εντιµÞτητα, µε εµπιστοσύνη στον εαυτÞ τουσ, για να κατακτήσουν το µέλλον που τουσ αξίζει. ΑναφερÞµενοσ δε στουσ τελειÞφοιτουσ Γυµνασίου Ριζοκαρπάσου είπε : «Η αποφασιστικÞτητά σασ να κρατηθείτε στη γη που σασ γέννησε είναι η απτή απÞδειξη Þτι το µέλλον προβλέπεται ευοίωνο και ειρηνικÞ για την πατρίδα µασ και τουσ κατοίκουσ τησ».

Blue Air: EÈÛÈÙ‹ÚÈ· ·fi €4 49,99 ·Ó¿ ‰È·‰ÚÔÌ‹ Η αεροπορική εταιρεία Blue Air ανακοίνωσε το χειµερινÞ πρÞγραµµα τησ για το 2014-2015, το οποίο είναι τώρα διαθέσιµο στην ιστοσελίδα www.blueairweb.com. Οι επιβάτεσ µπορούν να ταξιδέψουν σε τιµέσ που ξεκινούν απÞ 49,99 ευρώ ανά διαδροµή (οι φÞροι συµπεριλαµβάνονται, περιορισµένοσ αριθµÞσ θέσεων), στην Ρουµανία – Βουκουρέστι. Το νέο χειµερινÞ πρÞγραµµα ισχύει απÞ τισ 27/10/2014 – 28/03/2015. Οι επιβάτεσ µασ µπορούν να επιλέξουν να ταξιδέψουν απÞ χώρεσ Þπωσ η Κύπροσ, η Ιταλία, η Ισπανία, η Γαλλία, το Βέλγιο, η Γερµανία, η Αγγλία και η Ιρλανδία, στο Βουκουρέστι, Μπακάου και Σιµπίου. Το χειµερινÞ πρÞγραµµα 2014 - 2015 τησ Blue Air περιλαµβάνει πτήσεισ απÞ Κύπρο προσ Ρουµανία ωσ εξήσ: - Λάρνακα - Βουκουρέστι, 3 πτήσεισ την εβδοµάδα (∆ευτέρα – Τετάρτη – Παρασκευή). Η αγορά των εισιτηρίων µπορεί να γίνει µέσω τησ ιστοσελίδασ τησ εταιρείασ ή καλώντασ το ΤηλεφωνικÞ Κέντρο στην Κύπρο στο 22 755 300 / 24 841180 απÞ ∆ευτέρα έωσ Παρασκευή (08.00 π.µ. - 18:00µ.µ.). Επιπλέον κρατήσεισ γίνονται µέσω του αποκλειστικού αντιπρÞσωπου τησ εταιρείασ στην Κύπρο, Orthodoxou Aviation Ltd.

Mon Ami - ∫Ú¤Ì· Î·Ú·ÌÂÏ¤ ÌÂ ÂÏ¿¯ÈÛÙÂ˜ ıÂÚÌ›‰Â˜ Η κοµψή σιλουέτα απαιτεί θυσίεσ; Με την νέα Mon Ami Κρέµα καραµελέ Zer0% Þχι πια. Τώρα απολαµβάνετε την αγαπηµένη σασ Mon Ami κρέµα καραµελέ µε ελάχιστεσ θερµίδεσ, χωρίσ πρÞσθετη ζάχαρη, χαµηλή σε λιπαρά και χωρίσ να στερείται την απίθανη γεύση τησ σε κάθε κουταλιά. Η βελούδινη κρέµα καραµελέ Mon Ami που τÞσο αγαπάµε µε µÞνο 56 θερµίδεσ ανά µερίδα λιγÞτερεσ και απÞ ένα µήλο. Η κάθε συσκευασία αντιστοιχεί σε 9 µερίδεσ και διατίθεται µε την καλύτερη τιµή στην αγορά. Τη σειρά επιδορπίων χωρίσ προσθήκη ζάχαρησ Mon Ami Zero% συµπληρώνουν τα δροσιστικά Jelly Mon Ami Zer0% σε τρείσ υπέροχεσ γεύσεισ φράουλα, λεµÞνι και κεράσι. Τα προϊÞντα Mon Ami Zer0% φέρουν την υπογραφή του Οµίλου Εταιριών Frou Frou.

™ÙÔ Aphrodite Hills ÔÈ «¶‡ÏÂ˜ ÚÔ˜ ÙËÓ πÓ‰›·» Το εστιατÞριο “Gate to India” ή αλλιώσ «Πύλεσ προσ την Ινδία» προσφέρει µια µοναδική γευστική εµπειρία, σερβίροντασ πρωτοποριακή Ινδική κουζίνα σε ένα κοµψÞ και µοντέρνο περιβάλλον, το οποίο βρίσκεται στην καρδιά του Village Square στο Aphrodite Hills Resort. Το «Gate to India» είναι ένα ολοκληρωµένο Ίνδικο εστιατÞριο, που τιµάει µια σειρά απÞ διαφορετικέσ παραδÞσεισ µαγειρέµατοσ, παρουσιάζοντάσ τα µε το πιο µοναδικÞ και δηµιουργικÞ τρÞπο. Η ζεστή και ευγενική φιλοξενία του προσωπικού σε συνδυασµÞ µε την κοµψή διακÞσµηση του εστιατορίου συµβάλλουν σε µια καθολικά αξέχαστη γαστρονοµική εµπειρία και εγγυάται να σασ κάνει να δοκιµάσετε και να απολαύσετε Þλο και περισσÞτερεσ επιλογέσ απÞ το µενού. Επιβιβαστείτε σε ένα συναρπαστικÞ γαστρονοµικÞ ταξίδι και απολαύστε τισ καλύτερεσ γεύσεισ τησ τοπικήσ Ινδικησ κουζίνασ, που παρουσιάζονται σε ένα αναζωογονητικά µοντέρνο στυλ στο εστιατÞριο «Gate to India» («Πύλεσ προσ την Ινδία»).

Like us on Facebook

∞ÌÂÚÈÎ·ÓÈÎ‹ Î·ÏÔÎ·ÈÚÈÓ‹ ÂÌÂÈÚ›· ÛÙÔ Gap Το τζίν είναι ο βασικÞσ πρωταγωνιστήσ τησ καλοκαιρινήσ συλλογήσ του Gap, απÞ την ξεθωριασµένη εκδοχή του σε ξεπλυµένο λευκÞ και το εικονικÞ indigo. Το Gap αντλεί έµπνευση απÞ την καλοκαιρινή ζωή, µε συλλογέσ Þπωσ η Miami Pop, η Roadtrip, η July 4th και η Bandana, πηγαίνοντασ ένα βήµα πέρα απÞ την αισθητική του κÞκκινου, του λευκού και του µπλε, ενσωµατώνοντασ τισ οικουµενικέσ αξίεσ τησ εποχήσ. Η γυναικεία συλλογή περιλαµβάνει µια σειρά απÞ indigo και χρωµατιστά τζιν, που συνδυάζονται µε boyfriend roll-up σορτσ, slub µπλούζεσ και κοµµάτια σε παστέλ χρωµατισµούσ. Το λευκÞ επιστρέφει δυναµικά. Η ανδρική συλλογή είναι µια έκρηξη χρωµάτων, µοτίβων και σχεδίων, µε ξεβαµµένα ριγέ πλεκτά, κοντοµάνικα κλασικά ή καρÞ πουκάµισα, και µια ποικιλία απÞ κλασικά σορτσ. Το κατάστηµα Gap στην Κύπρο βρίσκεται στο My Mall Λεµεσού, σε ένα χώρο που καλύπτει 780 τ.µ. µε τη γυναικεία, αντρική και παιδική συλλογή.

15,000 ·fi ÙËÓ ∫∂∞¡π∆∞ €1 ÛÂ ÙÚ›· ÎÔÈÓˆÊÂÏ‹ È‰Ú‡Ì·Ù· Το χρηµατικÞ ποσÞ των 15,000 ευρώ πρÞσφερε η εταιρεία ΚΕΑΝ Soft Drinks Ltd στον Παγκύπριο Σύνδεσµο Σπαστικών και Ανάπηρων Παιδιών «Ανεµώνη», στο Ίδρυµα «Πάνοσ Ευριπίδου» για πρÞωρα νεογνά, καθώσ και στον Μη ΚερδοσκοπικÞ ΟργανισµÞ “Hope for Children”. Το ποσÞ συγκεντρώθηκε απÞ παιγνίδια µε χρέωση και προϊÞντα προσ πώληση απÞ το καθιερωµένο τεράστιο παιδικÞ πάρτι για τα γενέθλια τησ ΚΕΑΝΙΤΑ, που πραγµατοποιήθηκε πρÞσφατα στο εργοστάσιο τησ ΚΕΑΝ στη ΛεµεσÞ.Τα γενέθλια τησ ΚΕΑΝΙΤΑ αποτελούν θεσµÞ και γιορτάζονται κάθε δύο χρÞνια µε φαντασµαγορικÞ πάρτι που αναµένεται µε ανυποµονησία απÞ τα παιδιά Þλησ τησ Κύπρου. Πέρα απÞ γιορτή χαράσ, έχουν και φιλανθρωπικÞ χαρακτήρα, αφού Þλα τα έσοδα που προκύπτουν απÞ την εκδήλωση παραδίδονται αυτούσια σε κοινωφελή ιδρύµατα.

ªÔ˘ÛÈÎ‹ ‚Ú·‰È¿ ÛÙ‹ÚÈÍË˜ ÙÔ˘ ¶∞™À∫∞º Φιλανθρωπική µουσική παράσταση µε έντεχνο ελληνικÞ τραγούδι, τζαζ και Þπερα µε την κύπρια υψίφωνο, Κατερίνα Μηνά, διοργανώνει ο Παγκύπριοσ Σύνδεσµοσ Καρκινοπαθών και Φίλων, ΠΑΣΥΚΑΦ. Η εκδήλωση θα πραγµατοποιηθεί την Παρασκευή 18 Ιουλίου, στισ 20.45, στο Σκαλί Αγλαντζιάσ, στην Λευκωσία. Το πρÞγραµµα τησ συναυλίασ περιλαµβάνει µια µουσική διαδροµή µέσα απÞ τισ κορυφαίεσ µελωδίεσ των εκπροσώπων του έντεχνου ελληνικού ρεπερτορίου Þπωσ Χατζηδάκησ, Ξαρχάκοσ, ΤÞκασ, τησ τζαζ Þπωσ Bart Howard, Cole Porter, George Gershwin και τησ Þπερασ µε Kurt Weill, Bizet. Την Κατερίνα Μηνά θα συνοδεύουν ο Γιάννησ Χατζηλοίζου στο πιάνο, ο Χάρησ Ιωάννου στο σαξÞφωνο και ο Ειρηναίοσ Κουλουράσ στο κοντραµπάσσο. Εισιτήρια προπωλούνται προσ 12 ευρώ απÞ τον ΠΑΣΥΚΑΦ, ΟδÞσ Φωτεινού Πανά 12+14, στην Λευκωσία, τηλ. 22 345444. Είσοδοσ ελεύθερη για άτοµα κάτω των 18 ετών.Τα έσοδα θα δοθούν για στήριξη των υπηρεσιών και των προγραµµάτων που προσφέρει ο Σύνδεσµοσ στουσ ασθενείσ µε καρκίνο και στισ οικογένειεσ τουσ.

July 9 - 15, 2014

financialmirror.com | COMMENT| 17

Low sovereign spreads

A m ixed blessing for t he Eur ozone ANALYSIS By Fergus McCormick SVP - Head of Sovereign Ratings Group, DBRS

Since mid-2013, the highly indebted peripheral countries of the Eurozone – Greece, Ireland, Italy, Portugal and Spain – have seen a sharp compression of bond spreads over German bunds. At the same time, yields on higher-rated government bonds have reached historical lows. In a virtuous circle, low yields are reducing debt servicing costs for governments. Improving debt dynamics partly explain why we recently changed the Negative trends on Belgium, Cyprus, Ireland and Portugal to Stable. They also bode well for the remaining countries in the Eurozone with Negative trends: Greece, Italy and Spain. Some of the spread compression in the peripheral countries, however, reflects the improved prospects for their economic recovery and fiscal positions. In the current low interest rate environment, however, it also reflects investors’ hunt for higher yields and their willingness to take on increased risk, which is also evident in valuations of other assets, including equities, high yield bonds, and commercial property in European capitals. There is a risk that this willingness could reverse quickly, contributing to widening spreads and a return of more difficult sovereign funding markets. What explains this spread compression? One factor is the return of stability in the Eurozone following the ECB’s announcement in July 2012 of Outright Monetary Transactions, which greatly diminished the likelihood of a member country exiting the Eurozone. This led to an initial decline in bond spreads in peripheral countries. Since this initial decline, two factors appear to be largely responsible for the subsequent compression in spreads. First, an improvement in the growth outlook across the Eurozone, however slow, has facilitated fiscal deficit reduction and external adjustment. The ECB expects real GDP in the Eurozone to increase this year by 1.0%, and by 1.7% next year. At the same time, Eurozone countries have made significant progress in moving towards a more sustainable fiscal position. This year, the aggregate fiscal deficit in the Eurozone is expected to be 2.6% of GDP, while public debt is expected to peak at 95.6% of GDP. Ireland, Spain and Portugal have exited their support programs. Expectations of an improving fiscal position are helping to drive investor sentiment and lower spreads. Contributing to the improved sentiment has been a strengthening of bank balance sheets and ongoing progress toward the creation of a banking union. A second factor is low inflationary expectations and the associated expectation that monetary policy will remain accommodative. Accommodative policy actions have supported lending to the real economy, lowered bank funding risk, and raised confidence that large scale ECB purchases of sovereign bonds would be forthcoming, if needed to sustain the Eurozone economies. Given the risk of deflation in the Eurozone amid the nascent economic recovery, recent monetary measures by the ECB have helped to drive down bond yields. This improved macroeconomic backdrop of a recovering economy, supported by monetary accommodation, has also contributed to a rebalancing of global investment portfolios. NonEuropean investors have migrated back to Europe following their departure since 2010. For many investors, the Eurozone countries with less uncertain prospects have become more attractive relative to the emerging markets. Two bouts of capital outflows from emerging markets occurred last year, partly as a result of the tapering of Federal Reserve asset purchases – and the uncertainty surrounding the timing of higher longer-term interest rates – and partly due to concerns over external exposures in emerging markets. This rebalancing has resulted in increased purchases of Eurozone sovereign bonds. There is also some evidence of a redirection of capital flows due to geopolitical tensions in both Russia and Ukraine, and in Iraq and Syria, which have driven up global energy prices. If sustained, higher energy prices would likely put pressure on European countries’ budgets, since most are energy importers. Nevertheless, this is likely to be offset by the safe haven attraction of core Eurozone countries.

“Sovereign bond spreads in the Eurozone periphery have narrowed sharply over the last year. Narrow spreads add stability to our sovereign ratings, since they support the economic recovery and reduce government borrowing costs” The Risk of a Sudden Widening of Spreads

Benign Versus Adverse Rising Rate Scenarios

Are these low spreads justified by the fundamentals? Some of the decline in bond yields can be explained by the better growth outlook for the Eurozone, which at 1.0% will be the fastest rate since 2011. Austerity measures have succeeded in reducing fiscal deficits and structural reforms have improved the prospects for stronger fiscal positions in the medium term. In some countries, structural reforms have also led to more flexible labor markets and improvements in competitiveness. Our concern is that the relationship between creditworthiness and investors’ willingness to lend to governments at interest rates that adequately reflect the risk indicates greater optimism than is warranted by the fundamentals. Thus, some of the narrowing of spreads appears to be driven by a search for yield as investors have funds to put to work. Interest costs on longer maturity instruments in the peripheral countries have benefited from this search for yield in European countries. The danger is that the hard metric of debt sustainability has been side-lined by this optimistic investment environment. If there is a reversal of the optimism and a return to greater uncertainty, Eurozone countries could be exposed to the risk of an abrupt and disorderly re-pricing of sovereign bonds, a reassessment of risk premiums, and renewed increases in sovereign bond yields. Such a reversal is a concern because the high debt of the Eurozone countries means that gross financing needs remains high and yields could rise quickly, adding to debt servicing costs. The market’s concerns about debt sustainability may have receded, but it remains a challenge, especially in the peripheral countries. In most countries, further fiscal and structural adjustments are needed to stabilize public debt ratios and put them on a firmly declining path. Growth prospects are encouraging, but the recovery is still weak. Furthermore, the pace of the adjustment has been uneven across countries. Spain and Ireland still have large fiscal deficits, while growth in Italy and Portugal is impeded by low productivity. At 175% of GDP, Greece’s debt burden is uncomfortably high. In the absence of stronger growth and continued fiscal and structural adjustment, a re-emergence of widespread concerns over debt sustainability is a distinct possibility. Events that could spark greater risk aversion in the periphery include a weaker than expected economic recovery, fiscal slippage, an increase in U.S. term premiums or greater geopolitical risk.

In our benign scenario, rising rates would reflect a stronger economic recovery, but rates would not rise so quickly that they choke off the recovery. Low ECB interest rates and the promise of widespread bond purchases would help drive faster growth, resulting in a continuation of low bond spreads in the peripheral countries. Faster growth in the United States and better prospects for economic activity in the UK, China and other emerging markets could also be beneficial for Eurozone growth. Even if faster growth induced the ECB to raise rates, say in late-2015 or 2016, this could be beneficial for the periphery as long as core Eurozone countries grew faster. Our reasoning is that with growth, the peripheral countries are in sight of stabilizing their debt burdens and eventually putting them on a firmly downward path; in the absence of growth no country can stabilize its debt to GDP ratio. In our adverse scenario, a financial shock or a combination of low growth and higher interest rates could result in abruptly wider spreads. This would likely delay debt stabilization and put downward pressure on the ratings. How would Spain or Italy, for example, deal with an abrupt increase in sovereign bond yields? As the table below shows, we estimate that in the case of Italy, the impact of a permanent 100 basis point shock to interest rates would increase average interest payments by 0.3% of GDP in the first year, and rise gradually to 0.8% by year five. Absent other changes, the effect on debt to GDP would be as much as 2.7% by year five. In the case of Spain, despite its lower debt stock, the increase in interest payments would be similar. This is explained by our assumption that Italy’s debt ratio will peak this year, whereas Spain’s will peak next year. Italy also has a healthy primary surplus whereas Spain still runs a primary deficit. Despite this, Spain pays far lower interest payments on its debt – 3.5% of GDP in 2014 versus Italy at 5.2% of GDP – due to Italy’s higher debt ratio. Therefore, in the event of a shock, Italy’s interest payments would be 5.5% of GDP in year one and would remain at about this level. Spain’s interest payments would be lower, at 3.8% of GDP, and would increase sharply thereafter. All in all, Italy is more exposed to a sudden rise in bond yields in year one. However, the impact of a permanent rise in yields on both countries would be significant.

July 9 - 15, 2014

18 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

The real winners of the World Cup By Oren Laurent President, Banc De Binary

Football fans will tell you that only one team can win the World Cup. That may be true – on the pitch. But in a world of corporate sponsorships and celebrity endorsements, the world of business and finance to which readers will be partial, this sporting event is driving up the stocks and profits of a wide number of enterprises. As official clothing and ball sponsor, and creator of the Brazuca ball designed especially for the weather in Brazil, Adidas is the obvious name to mention here. It is the only company allowed to use the words “World Cup” in its ads and to have its logo across stadium signs. Yet it is certainly not the only winner. While Adidas championed the Argentinian player Lionel Messi, rival sportswear firm Nike placed their signature tick on the Jerseys and feet of international stars. Nike has included eight players in its animated advert and marketing efforts, including two Brazilians, significant because the host country will play a strong role in the company’s anticipated global growth.

Nike spent $876 mln on marketing in the fourth quarter of 2013. Don Blair, Nike’s CFO, explained that “demand creation investments behind the World Cup” accounted for the high spending. In other words, Nike is confident that the millions it has spent on marketing in connection with the tournament will have a long-term pay off as viewers and fans will purchase its goods. Spending in the current quarter is expected to be 30% higher than last year. On Friday, shares surged 3.23% and the trend may well continue if sales figures remain high. This type of growth is impressive for a company already as large and dominant in the market as Nike. Other multi-national corporations are also cashing in. Coca-Cola, McDonalds and Visa, despite their product not being sports related, also made the strategic decision to become official sponsors of the tournament. They will be hoping that the marketing value and brand awareness deriving from sponsorship will give a short-term boost to sales and longer-term benefits to shareholders. Indeed, the sports-marketing research firm, Repucom, showed that over $4 bln was generated globally for sponsors during the last World Cup in South Africa in 2010. Just this week, Visa confirmed the spend-trend. The Visa Europe UK Expenditure Index revealed that British consumer card spending in June was up 0.6% from June 2013, as soccer fans spent more in supermarkets and pubs during the Cup. We’ll know on Sunday which team takes home the trophy,

but for business sponsors, the results are already clear. There is no doubt that such a globally popular tournament has several commercial winners. We’ll see in the coming months to what precise extent the firms’ sales, branding, and shares will be boosted.

www.bancdebinary.com

Waiting for the Fed FOMC Markets Report by Forextime Ltd By Jameel Ahmad, Chief Market Analyst at FXTM

FXTM WEEKLY REVIEW EURUSD: Following previous Friday’s welcome announcement that Germany’s inflation levels had surprisingly increased in June by 0.3% (surpassing expectations for a 0.25 increase), optimism emerged that the ECB’s newly implemented stimulus measures were having an immediate positive effect on their battle against low inflation levels. Unfortunately, this newly found optimism was short lived. The latest EU CPI figures showed that in June, inflation levels remained stagnant at an annualised 0.5%. Other economic performances provided validity to IMF chief Christine Lagarde’s comments at a recent finance ministers meeting in Luxembourg that the EU economic recovery had not been robust, and there are indications that economic momentum was slowing. Noticeable economic disappointments over the past week included EU Markit PMIs falling below expectations, alongside an unexpected decline in Germany factory orders. The EURUSD further suffered when it was announced that the United States added an impressive 288,000 jobs to their economy in June. Overall, the EURUSD encountered a loss of just over 100 pips for the week, and suffered five days of consecutive losses for the first time since January (Daily timeframe). In regards to the ECB interest rate decision, as expected, the ECB refrained from altering monetary policy for two consecutive months. However, Mario Draghi displayed an overall dovish undertone throughout his live press conference address. Despite the EURUSD declining by over 500 since May, Draghi suggested that the EURUSD continues to trade at an elevated level. Draghi also reaffirmed that interest rates will remain at record lows for an extended period of time. Looking ahead to the upcoming week, EU economic data is low in volume. The only major economic announcements this week is the latest Germany trade balance on Tuesday and the ECB monthly report on Thursday. One potentially high-impact economic release for this pair, which will likely encourage EURUSD volatility will originate from the United States. On Wednesday, the latest Federal Reserve minutes are released. It is important to remember that during the most recent FOMC meeting, the Fed appeared far more

dovish than expected. Unless Germany’s trade balance unexpectedly disappoints, the low quantity of EU economic data could possibly entice investors towards buying this pair as the week develops. Potentially dovish Fed minutes would encourage this possibility. Moving onto the technicals, a short term bullish trend line has now concluded. If the EURUSD continues to decline, upcoming support levels are situated at 1.3575 and 1.3544. Although, the Stochastic Oscillator is now situated inside the oversold boundaries, and the RSI is not too far away from following suit. The future outlook for this pair remains bleak and if the EURUSD does appreciate in valuation over the next week, I would expect previously used support levels to be used as possible resistance. Potential resistance levels can be found at 1.3620, 1.3640 and 1.3660. The overall EURUSD outlook remains bearish and I expect upside gains towards 1.37 to be limited, unless USD weakness inspires risk appetite into the currency markets. GBPUSD: The GBPUSD continued to rally over the last week and advanced towards its highest valuation in nearly six years. The current UK fundamentals continue to look exceedingly strong and the markets reacted favorably to the news that in June, the manufacturing sector expanded at its fastest pace this year. The sector had previously been pinpointed as a potential target for job growth and survey complier, Markit suggested the sector is currently flourishing. Additionally, the GBPUSD benefited from the news that in June, the UK construction sector expanded at its fastest pace in nearly four months. The only disappointing UK economic performance arose when Service’s PMIs (largest GDP contributor) fell just short of expectations. Still, the PMI registered at 57.7 (58.3 expectation). A reading above 50 indicates expansion. However, as the week concluded, there were some signs of investors taking profit and the pair concluded the week being traded in a consolidation range, including suffering losses in two out of three days (albeit very small). This was possibly enticed by a mixture of UK services PMIs falling just short of expectations, alongside the United States’ impressive jobs report. Comments from Deputy BoE Governor, Sir John Cunliffe regarding the potential UK interest rate hike will also have contributed towards the pairs small losses. Speaking in an interview with the BBC, Cuncliffe suggested that a UK interest rate rise would be dependent on how much room there is for the economy to grow before it encounters inflation pressures. Bearing in mind that the latest UK inflation levels were

recorded at an annualised 1.5% (a five-year low) and the BoE maintains a threshold 2% CPI target to consider an interest rate hike, this suggests that we remain a considerable distance away from a BoE interest rate increase. This will disappoint investors who are optimistically hoping that the BoE raise rates as early as during the next interest rate decision, this coming Thursday. In regards to the technicals on the Daily timeframe, a bullish trend line which has been in play since November 2013 continues to control the GBPUSD’s direction. Further resistance is at 1.7250. This is a level not touched since September 2008 and a previously featured support level between February and April 2006. However, 1.7250 remains 100 pips away from this pair’s current direction and with the BoE almost certainly going to refrain from raising rates next week, a rally towards this distance would likely be dependent on an impressive UK manufacturing performance on Tuesday and some risk appetite following the Federal Reserve’s FOMC minutes release on Wednesday evening. For more information, disclaimer and risk warning visit www.forextime.com ForexTime Ltd (FXTM) is a forex broker founded by Andrey Dashin, registered as a Cyprus Investment Firm and licensed by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC).

July 9 - 15, 2014

financialmirror.com | MARKETS | 19

The next phase of the rally Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics With US equities making new highs and another earnings season now under way, it is a good time to remember that to be sustainable, a bull market should rest on three pillars: liquidity, valuations, and growth. At any given point in time, however, just one of the pillars is likely to be doing most of the load-bearing. Consider the current bull market. At the outset, central bank liquidity played the key role. Then, last year was largely about valuations. While sales and earnings growth were lacklustre, an impressive multiple expansion brought valuations up from obviously cheap to roughly fair value. With valuations neutral and Fed policy not getting any easier, the growth pillar is now going to have to take the weight if we are to remain comfortable buying into this rally. Happily, the data is encouraging. Consider the following bullish combination: Households have deleveraged. In early 2012, we set a low target for US household leverage. Largely for demographic reasons, we thought the debt/asset ratio needed to fall all the

way back to levels that prevailed in the 1990s. The good news is that road has been traveled, with the leverage ratio now back at early 1990s levels. More importantly, households are comfortable with their balance sheets and have started to add debt again in the last few quarters. As long as asset prices hold up, healthy household balance sheets are positive for domestic demand. The labour market is getting tighter and wage growth is back. For the middle to upper income brackets, the improvement in household balance sheets is huge. For lower income brackets, the state of the labour market and wage growth are more important. Here, too, we see positive signs. Private payrolls were surprisingly strong in June, up 262,000 (versus the expected 210,000 rise). Our preferred cyclical labour market indicator, the employment-to-population ratio for the core working ages of 25-54, also rose to 76.7% in June, from 76.4% in May (and up from 75% at the bottom in 2010-11). Headline unemployment fell from 6.3% to 6.1%. If we strip out 65% of the long-term unemployed, our adjusted unemployment rate is just 4.9%. No wonder private wages are rising 2.3% YoY. That is not stellar, but it is up significantly from the trough of 1.3% at the end of 2012. Sure, stronger wage growth could

erode margins, but experience from the last cycle suggests the effect will be modest. US companies have become masters at managing labour costs, and if cost increases cannot be avoided, they will be passed on to consumers with recent business surveys and CPI readings suggesting pricing power is on the rise. At this stage, the dominant effect of rising wages should be increased top-line growth. With a more modest impact on margins, most of that should feed through to the bottom line. Household formation growth is back, supporting homebuilding. The recession forced a lot of kids into their parents’ basements, but that is now behind us. Household formation growth is back at pre-recession levels; but homebuilding has still to catch up. That is good news for growth. Business capex should then follow. Looking further ahead, if we are right that sales growth is set to rebound on the back of stronger household finances, then this should be followed by a rebound in capex. How much of this will shine through in 2Q earnings we are not sure. But at the very least it should improve the earnings outlook for the rest of the year.

What lurks beneath Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics Last week saw the conviction of both bulls and bears tested. Job creation in the US exceeded expectations in June and investors bid the S&P 500 to yet another high. Bulls probably took succor from Janet Yellen’s mid-week promise not to use the blunt instrument of interest rate rises to prick any irrational exuberance. Yet, earlier in the week, bears must have looked approvingly at a Bank for International Settlements report which intoned gravely against the risk from “euphoric capital markets” and made a call for tighter monetary policy. Let us address the key issues for investors raised in the BIS report. 1) Are financial markets expensive? At the very least, they are not cheap. Those assets for which we have a working model tend to be slightly above their average valuation level. Looking across the spectrum, markets vary between being on their fair value mean to being one standard deviation overvalued. The only asset which is “cheap” is the US dollar. 2) Do bear markets always start from an overvalued level? Not at all. The last two bear markets (defined as a decline of more than 10% over a six month period) which started in 2007 and 2010 occurred when prices were below an average valuation level. This is not uncommon. So, our first reaction to the BIS comments is that we could have a bear market, but it will not arise because of extreme valuations as was the case in 1962, 1987 and 2000.

The bigger issue raised by the BIS was whether central banks’ constant manipulation of interest rates creates false sense of security among market participants. Here, we are in full agreement. One problem is that more and more money is managed via indexation, which is just a form of momentum buying. And since index money is not allocated on the basis of the marginal return on invested capital but rather according to market cap, the result is large-scale capital misallocation. As such, it is a form of socialism, and we all know how effective this system is at allocating capital. Adding fuel to fire has been the Federal Reserve’s zero interest rate policy. Back in 2011, we argued that sustained low rates would result not in growth, but capital misallocation. We wrote that ZIRP would cause a rise in asset prices, but not an increase in the national inventory of capital. And the result would be a structural decline in productivity and a huge rise in the Gini coefficient (the rich getting richer, the poor getting poorer). The point was that while high interest rates impede growth, low rates achieve exactly the same. What is needed is a market determined cost of capital which is elemental to capitalism. Markets are now engaged is a momentum game with investors convinced that central banks in the US and Europe can avert big asset price declines. That was not such a dangerous proposition for investors back in 2011 and 2012 when shares were cheap. Back then, we advised investors to be 100% invested in equities even though we hated the policies. The problem is that investors are now skating on much thinner ice, which is why since 2013 we have advised an equity position hedged by a long dated zero coupon bond.

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

www.marcuardheritage.com

The Financial Markets Interest Rates Base Rates

LIBOR rates

CCY USD GBP EUR JPY CHF

0.125% 0.50% 0.15% 0.05% 0.00%

Swap Rates

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.15 0.50 0.08 0.10 0.00

0.19 0.52 0.13 0.12 0.00

0.23 0.56 0.17 0.13 0.01

0.33 0.72 0.27 0.18 0.07

0.56 1.06 0.43 0.33 0.19

CCY/Period USD GBP EUR JPY CHF

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

0.66 1.36 0.29 0.14 0.02

1.10 1.74 0.37 0.15 0.07

1.50 2.02 0.49 0.18 0.15

1.81 2.22 0.64 0.23 0.28

2.28 2.52 0.98 0.39 0.58

2.71 2.81 1.44 0.67 0.99

Exchange Rates Major Cross Rates

CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

1 CHF

100 JPY

1.3592

1.1181

0.9823

0.7357

1.7137 1.2608

0.5835

0.7931

0.8944

1.2157

1.5327

101.80

138.37

174.45

0.8226

0.7227

0.6524

0.5732 0.8786

113.82

WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR CURRENCY

CODE

RATE

EUROPEAN

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

10200 1.7137 1.4386 20.18 5.485 11.5123 1.3592 1.763 227.76 0.5171 2.5402 0.3159 14.02 6.1752 3.0459 3.227 34.3145 6.8363 0.8944 11.71

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

0.939 1.0684 7.75 59.745 101.8 1011.45 1.1401 1.2457

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 7.1500 25480.00 3.4305 0.7080 0.2819 1513.00 0.3850 3.6403 3.7503 10.7385 3.6728

AZN KZT TRY

0.7833 183.44 2.1287

AMERICAS & PACIFIC

Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar MIDDLE EAST & AFRICA

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham ASIA

Opening Rates

1 USD 1 EUR 1 GBP

Such a balanced portfolio has strongly outperformed so far this year, and we recommend to stick with it. What is worrying is that bonds have outperformed both equities and a balanced portfolio for six months and no one seems to care.

Weekly movement of USD

CCY\Date

10.06

17.06

24.06

01.07

08.07

CCY

Today

Last Week

USD GBP JPY CHF

1.3534

1.3504

1.3542

1.3630

1.3550

0.8052

0.7959

0.7953

0.7969

0.7910

138.19

137.42

137.76

138.01

137.67

1.2120

1.2108

1.2096

1.2071

1.2082

GBP EUR JPY CHF

1.7137 1.3592 101.80 0.8944

1.7105 1.3683 101.44 0.8874

%Change -0.19 +0.67 +0.35 +0.79

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

July 9 - 15, 2014

20 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

‘Digital natives’, new breed of life insurance customers A new breed of customers, namely the digital natives, is expected to dominate the life insurance sector, according to PwC’s latest insurance report – Forcing the pace: The fast way to becoming a digital front-runner. These consumers are better informed, more connected and vocal thanks to SMAC (social media, mobile, analytics and cloud). The report highlights how low-income policyholders, tech-savvy millennials and Generation X-ers are increasingly using the internet and social media to compare and buy products, with direct-toconsumer life policies expected to be a key growth area. The PwC report shows that revitalising the life insurance sector starts with creating new opportunities with underserved markets, particularly young people and lower income consumers. While only 11% of customers in the survey have made the move to purchasing life insurance online using a PC, laptop, smartphone or tablet, the report reveals that in the United States alone, more than 60% of consumers aged 18-54 would find this attractive. According to a consumer poll survey conducted in combination with the life insurance report, consumers highlighted ease of access (63%), 24/7 availability (60%) and cost effectiveness (53%) as the top three reasons that would influence their decision to purchase life insurance online. The report indicates that in comparison to other sectors – including non-life insurance – life and pensions businesses have been slowest to capitalise on the commercial potential of the digital age. The report is available at http://www.pwc.com/insurance/digital-life

Asset managers fuels appetite for M&As

Sellers i nclude smaller bout ique managers and bank/insurance companies

Moody’s expects increased merger and acquisition (M&A) activity among asset managers, as an improving economy and higher valuations offer stronger growth, Moody’s Investors Service said in its new report “Confidence Among Asset Managers Will Drive Greater Industry Consolidation.” “Asset managers are motivated to buy now given an improving macroeconomic picture combined with financial positions that are back at or stronger than precrisis levels,” said Robert Callagy, a Moody’s senior vice president. “In addition, sellers are also likely to act now since business fundamentals have improved in the past several years and valuations are also higher.” Moody’s notes that recent M&A transactions include Man Group’s recent announcement of its intention to purchase Numeric Holdings LLC, TIAA-CREF’s $6.25 bln acquisition of Nuveen announced in April, and Standard Life Investment Ltd’s purchase of Ignis Asset Management announced in March, among others. Asset managers make acquisitions to increase assets

under management, scale up and diversify, enhance investment capabilities, and fill gaps in current business models, says Moody’s. M&A activity in the asset management industry will likely pick up in the next 12-24 months, said Moody’s. Factors fuelling the activity include improving economic conditions, low capital markets volatility, stronger earnings and cash positions and favourable financing markets, the rating agency said. That’s because the asset management industry greatly benefits from scale, Moody’s said. Small groups of firms are increasingly capturing outsized share of new client flows in each of the industry’s key market segments. In addition, the rating agency noted that there are two types of sellers; small players that are repositioning, and larger players such as banks or insurers that are divesting to rationalise costs or avoid regulatory requirements. Moody’s expects that larger players will continue to sell their asset management businesses, given the increased implementation of new global financial regulations.

Europe’s digital reactionaries By James Waterworth Many European politicians praise the Internet. Unfortunately, their lofty rhetoric often rings hollow. While calling for a strong digital agenda in one breath, the same politicians, supported by protectionist interests at home, often argue for putting a brake on the Internet’s “disruption” by imposing strict new regulation. Such double-talk is misguided. If Europe is to prosper in the twenty-first century, its newly elected leaders need to embrace a positive, concrete pro-Internet agenda. That means signing digital free-trade agreements and creating a true European digital single market out of today’s fragmented 28 national jurisdictions. Long-outdated copyright and licensing laws must be overhauled. New privacy rules must protect citizens and allow innovation; calls for mandatory data localisation and local versions of the “Internet” must be resisted. If carried out, this substantive digital agenda could provide what Europe needs most after the financial crisis: economic growth. According to the OECD, the Internet now accounts for up to 13% of economic output in the US. Every type of business now depends on the digital economy. With a few keystrokes, small companies selling Polish antiques, traditional Bavarian costumes, and Spanish shoes have burst out of their home markets and reached consumers around the globe. By unleashing the Internet, financially strapped Europe can create new jobs without taking on new debt. European Commission figures suggest that Europe’s so-called “appeconomy” workforce will rise to 4.8 mln by 2018, from 1.8 mln in 2013, with revenues more than tripling, to EUR 63 bln ($86 bln). We also know that some 90% of jobs by 2020 will require

workers to have skills in information and communication technologies. Such success requires breaking down resistance by Europe’s market incumbents and embracing rather than blocking new entrants. Under the European Union’s current fragmented regulatory regimes, companies must obtain separate permission to sell in each of the 28 national markets. It takes even large companies like Apple and Google years of work to open local stores and launch new offerings. The growth of small European innovators, such as Spotify, has been stunted. Many new services that allow us to swap, rent, and share everything from taxi rides to second-hand designer dresses are struggling to get off the ground. Internet skeptics could also scuttle potentially transformative transatlantic free-trade talks, launched with great fanfare last year. A growing volume of trade is conducted in bits and bytes that flow over the Internet. A new study by McKinsey finds that digital-driven, knowledge-intensive goods today comprise a full 50% of total global cross-border trade – and are growing at least 1.3 times as fast as other types of trade. If current trends persist, the volume of such goods could triple by 2025. Yet many Europeans talk of imposing draconian privacy or data-localisation rules as a precondition for signing any new free-trade deal. Such requirements would be diametrically opposed to the Internet’s founding principles of frictionless, borderless access to information. Like Russia and China, Europe would be blocked from the rest of the global Internet, because new services that are unable to build European data centres would be locked out. In this context, the European Court of Justice’s recent ruling, which recognises a “right to be forgotten” – and thus requires Google to remove search information, even when legal, on demand – represents a significant danger. By requiring every search service, including those of university libraries, to

make it difficult to find legal information, we risk opening the door to large-scale private censorship. Such unintended consequences pervade EU competition policy as well. European policymakers are considering a regulation that would require Internet platforms like app stores, social networks, search engines, and ecommerce sites to meet certain publicly specified criteria to achieve economic, social, or political ends. Such regulation, it is argued, would facilitate the emergence of European Internet platforms and guarantee “open access” to users. In fact, these moves might create new barriers to entry, entrenching market leaders and undermining innovation. Internet markets are typified by dramatic change. Witness how Facebook overtook MySpace in social networks, or how Apple upended the market for smartphones – or how new services and markets are constantly being invented. Twitter has displaced no one; rather, it supplements and competes with all other modes of communication. By contrast, EU competition investigations drag on and on. It took ten years to reach a settlement with Microsoft; it may end up taking that long with Google. By that point, the fastpaced Internet environment may well have evolved beyond recognition. European authorities should avoid shackling digital progress. Europe’s consumers should be able to buy online songs, watch online video, and shop online for whatever products they choose, and Europe’s businesses should be able to benefit fully from the EU’s giant market. Indeed, letting the Internet blossom not only makes good business sense; it might also help to restore voters’ waning faith in the European project. James Waterworth is Vice President of the Computer and Communications Industry Association. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

July 9 - 15, 2014

financialmirror.com | WORLD MARKETS | 21

Expert sounds alarm on 8 ways a new crisis will hit by 2015 Arturo Bris, Professor of Finance at IMD Business School and Director of the World Competitiveness Centre, predicts that a global economic crisis is likely and that not enough action is being taken to avoid it. Based on statistics, he said the world could expect a financial crisis as soon as April 2015, ending in March 2016. Bris said the cause of crisis will come from eight possible scenarios: 1. A stock market bubble: In the last year, stock markets have performed unrealistically well and at some point the situation will explode. In 2014 analysts were disappointed in the first quarter because earnings were not in line with market expectations. This means that if markets were to revert to a reasonable level with regards to earnings, there will be a stock market drop of between 30-35%. 2. Banking in China: A severe crisis could be driven by growing Chinese shadow banking, a system which consists of loans mainly to government institutions whose performance is not well monitored and not open to competition. If this system collapses, it will negatively affect the global economy.

3. Energy crisis: The United States, as the world’s largest producer of gas, could cause an energy crisis. If the US begins exporting to the rest of the world, Russia might feel threatened, causing a geopolitical storm. The US would have control over energy prices and would exert influence over countries like the UK, India and Japan. 4. Another real estate bubble: There is risk of a property bubble forming in countries like Brazil, China, Canada or Germany. Prices are going up because availability of credit is huge and buyers are pushing prices up without realising that they do not correspond to fundamental values. 5. Ratings and bankruptcy: ‘BBB as the new AA’ companies currently have too much debt and the new norm is to have a BBB rating. In the US there are only three companies left with an AAA rating: ExxonMobil, Microsoft and Johnson & Johnson. If ratings are an indicator of bankruptcy, there will be bankruptcies across the board. If interest rates increased by 2%, half of the corporate sector would be wiped out. 6. War and conflict: Almost everywhere, except in parts of

Europe and the US, there is increasing geopolitical tension. Events like the current crisis in the Crimea could trigger a market crash, even if there is no war. 7. Increasing poverty: Overall world poverty has increased and whenever the poor become poorer we can expect a social conflict. The crusade against income inequality could also further hinder innovation and growth by reducing the benefits of innovation, threatening the economy. 8. Cash and hyperinflation: The surplus of cash that central banks and corporations are holding could end up damaging the economy. The ECB is lending money to financial institutions that put it back into the ECB, which is a vicious circle and today Google could afford to buy a majority stake in Ireland and Microsoft could buy more than 50% of Singapore, which is immoral. “While many economies seem to be finally rebounding since the 2008 crisis, we shouldn’t be complacent,” Bris said. “Too often we do not learn from history and do not act when faced with a crisis we know is imminent.”

Piketty with Chinese characteristics “In many emerging economies, including China, widespread fear of insufficient retirement income is fueling high household saving rates”

By Andrew Sheng and Geng Xiao

In his bestselling book Capital in the Twenty-First Century, Thomas Piketty argues that capitalism aggravates inequality through several mechanisms, all of which are based on the notion that r (the return on capital) falls less quickly than g (growth in income). While debate about Piketty’s work has focused largely on the advanced economies, this fundamental concept fits China’s recent experience, and thus merits closer examination. Of course, a large share of China’s population has gained from three decades of unprecedentedly rapid GDP growth. The fixed-capital investments that have formed the basis of China’s growth model largely have benefited the entire economy; infrastructure improvements, for example, have enabled the rural poor to increase their productivity and incomes. As the investment rate rose to almost half of GDP, the share of consumption fell to as little as a third. The government, recognising the need to rebalance growth, began to raise the minimum wage in 2011 at nearly double the rate of real GDP growth, ensuring that the average household had more disposable income to spend. But property prices have risen faster than wages and profits in manufacturing, causing the return on capital for a select few real-estate owners to grow faster than China’s GDP. The same group has also benefited from the leverage implied by strong credit growth. As a result, China’s top 1% income earners are accumulating wealth significantly faster than their counterparts in the rest of the world – and far faster than the average Chinese. In fact, while the rise of China and other emerging economies has reduced inequality among countries, domestic inequality has risen almost everywhere. The Piketty framework highlights several drivers of this trend. For starters, by lowering trade and investment barriers, globalisation has created a sort of winner-take-all environment, in which the most technologically advanced actors have gained market share through economies of scale. In particular, as the global economy moves toward knowledge-based value creation, a few innovators in global branding, high-technology, and creative industries win big, with the global boom in tech stocks augmenting their gains. The resulting concentration of revenue, wealth, and power undermines systemic stability by creating too-big-tofail entities, while hampering smaller players’ ability to compete. The global financial system reinforces this concentration, with negative real interest rates promoting financial repression on household savings. Given that banks prefer lending to larger enterprises and borrowers with collateral, small and medium-size enterprises struggle to gain access to credit and capital. Another problem is that the low interest rates generated by advanced-country central banks’ unconventional

monetary policies have led to the “decapitalisation” of longterm pension funds, thereby reducing the flow of retirement income into the economy. In many emerging economies, including China, widespread fear of insufficient retirement income is fueling high household saving rates. Economists largely agree that this trend toward inequality is unsustainable, but they differ on how to curb it. Those on the right argue for more market-based innovation to create wealth, while those on the left argue for more state intervention. In fact, both approaches have a role to play, particularly in China, where the government is pursuing a more marketoriented growth strategy but retains considerable control over many aspects of the economy. China needs to strike a balance between policy-supported stability and marketdriven progress. In particular, policy and institutional factors have led to the underpricing of key resources, generating significant risk. The vast workforce has driven down the price of labour, impeding the transition to a high-income, domesticconsumption-driven growth model. Similarly, failure to account for environmental externalities has contributed to the underpricing of natural resources like coal, fueling excessive resource consumption and creating a serious pollution problem.

Moreover, policies aimed at stabilising the exchange rate and keeping interest rates low have caused capital and risk to become undervalued in large projects. And local governments’ effort to finance development by selling land to investors at artificially low prices has spurred massive investment in real-estate development, causing property prices to rise at unsustainably high rates. Given property’s role as the main form of collateral for bank loans, financial risk has risen sharply. The government is now attempting to mitigate the risks that investors and local governments have assumed by allowing more interest- and exchange-rate flexibility. But the transition must be handled carefully to ensure that property prices do not plummet, which would increase the ratio of non-performing loans – and possibly even trigger a major financial crisis. In order to ensure long-term social stability, China must promote inclusive wealth creation, for example, by establishing strong incentives for innovation. The rise of high-tech companies like Huawei, Tencent, and Alibaba is a step in the right direction, though the fact that the most successful Chinese tech companies are listed overseas, and are thus not available to mainland investors, is problematic. Regulations and exchange controls prevent the retail sector from benefiting from new wealth creation. Another challenge lies in the decline in the Shanghai Stock Exchange Composite Index from its 2007 peak of 6,000 to around 2,000 today. With financial assets failing to bring adequate dividends or capital appreciation, many investors have switched to real estate as a hedge against inflation. China’s leaders are already working to guide the transition to a growth model driven by domestic consumption and higher-value-added production. But the challenge is more complex than that. The new model – with the help of market forces, where and when appropriate – seeks to ensure that wealth is created sustainably and shared widely. To succeed would fulfill the Chinese Dream. Failure would mean that inequality would continue to fester worldwide. Andrew Sheng is Distinguished Fellow of the Fung Global Institute and a member of the UNEP Advisory Council on Sustainable Finance. Xiao Geng is Director of Research at the Fung Global Institute. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

July 9 - 15, 2014

22 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Why DJIA may slip back to 15,000 By Douglas A. McIntyre, 24/7 Wallst.com Most media and analyst forecasts call for the Dow Jones Industrial Average (DJIA) to remain at about 17,000, or for it to plow ahead toward 20,000. The June jobs reports was good enough to lift the market, and hope that a surge in corporate profits will press the market higher for the next two months increases by the day. However, there are four reasons the DJIA could quickly shed its gains and drop back to 15,000, where it traded as recently as last October. The first and perhaps most dangerous threat to the Dow’s advance is a major flare up in the Middle East, Ukraine or Central Africa. There is plenty of precedent for this kind of danger harming the markets. A sharp ride up in oil prices unquestionably threatens the American economy. Friction with Russia challenged trade relations with the eighth largest nation by gross domestic product (GDP). And violence could flare considerably in more than one country simultaneously.

There are not expected to be many earnings “misses” for the second quarter. The economy has apparently recovered enough so that most sectors and huge companies should do well, relative to performance for the past two years. However, the market gets anxious when several of the large companies in the United States underperform expectations within a few weeks of one another, particularly if many of them warn of a weak third quarter, or worse, trouble for the balance of the year. Certainly a series of misses among large retailers like Wal-Mart Stores Inc. (NYSE: WMT) would make traders anxious about consumer spending. Tech continues to be the most rapidly expanding sector among the largest industries. The markets would be injured if public corporations like Apple Inc. (NASDAQ: AAPL), Facebook Inc. (NASDAQ: FB) and Google Inc. (NASDAQ: GOOG) warn all at once. The most obvious and most simple-minded reason for a sell off is that the markets become too expensive. Since the opinion is entirely subjective, some large group of institutions would have to make the judgment almost simultaneously, even if for different reasons. The market has the habit of selling down brutally when huge investors take money off

the table. It is a scene that has occurred over and over again back as far as the current indices have been the measures of market value. Finally, GDP and unemployment are expected to continue to improve, and improve at an accelerated pace. GDP fell 2.9% in the first quarter. Based on the job additions in May and June, that figure is seen as an aberration that will be quickly washed away by the end of a brutal winter, improvement in housing and ongoing recovery in employment.

Expectations are high enough that should the economy only add 200,000 jobs in July or GDP be posted at less than 2% for the second quarter, it would send waves of worry over the markets. A deceleration in either number would be a cause for undermining forecasts that the balance of 2014 will not be a strong as expected, at least as measured by the major yardsticks of economic expectations. One or two pieces of bad news could send the DJIA back to 15,000 just as fast as, if not faster than, the pace at which it rose to 17,000.

Silicon Valley’s spy problem By Martin Kenney In a recent letter to US President Barack Obama, the CEO of Cisco Systems, John Chambers, requested that the National Security Agency stop intercepting the company’s products to install devices for spying on foreign customers. This is the latest in a series of revelations of how US information-technology firms have been enlisted, knowingly or otherwise, in the “war on terror” – revelations that are threatening the American IT sector’s global dominance. Since the scale of the NSA’s Internet eavesdropping came to light, governments and large companies outside of the United States are questioning the capacity of American IT firms to guarantee their products’ security. America’s central position in the world’s information economy, which seemed secure just two years ago, is now under threat – a fact that should raise serious concerns for every entrepreneur, executive, employee, and venture capitalist in the American industry. There is more than a little irony in this turn of events. America’s global IT leadership, after all, can be traced directly to its national security apparatus. Following World War II, and especially after the Soviet Union’s launch of the Sputnik satellite in 1957, the US made massive investments in electrical engineering and, later, computer science. Cost-plus contracting allowed what were then small technology firms like HewlettPackard and Fairchild Semiconductor to charge the Department of Defense for the price of research and development that none could pay on its own. This enabled the firms to create technology products that eventually created entire new markets and economic sectors. The US government also made massive, continuous investments in university-based research, boosting the country’s supply of engineers and scientists. These highly trained people created countless new technologies, including computer graphics,

semiconductors, networking equipment, groundbreaking software, and the Internet itself. In fact, the US government remains a critical supporter of scientific and engineering research to this day. In 2012, the defense department invested $1.3 bln in electrical engineering and computer science alone, while the National Science Foundation invested another $900 mln. The US military has provided a particularly large amount of funding to university researchers in computer security and encryption. With so many of America’s top entrepreneurs, executives, and researchers having received support from the defense department, it is no surprise that Google’s founders and executives, for example, have exchanged friendly emails with NSA officials. Professional and personal connections made recruiting corporate leaders to the anti-terror war relatively easy. Few, it seems, considered

the potential consequences of their participation. The resulting relationship between Silicon Valley and Washington, DC, is remarkable for its longevity and depth. For example, the database software giant Oracle has been rumoured to maintain close ties with the CIA. Similarly, the partly CIA-funded Keyhole, Inc., was among the acquisitions that produced Google Maps. The CIA’s Silicon Valley venturecapital operation, In-Q-Tel is meant to ensure that the interests of America’s national security apparatus are implanted in technology startups. The consequence of these ties is that America’s IT industry has become an agent of the national security state. This undermines consumers’ faith in firms’ willingness or ability to guarantee their privacy, while making it difficult for companies to claim the moral high ground when, say, China’s government restricts their domestic operations.

Given that America’s IT sector is so far ahead globally, the impact of these perceptions will remain largely localised in the short term. But, as European and Asian IT firms catch up, America’s advantage will gradually deteriorate. Foreign customers’ search for alternatives is underway in both existing and emerging industries. For example, Oracle is experiencing a slowdown in the Asia-Pacific region, where its main competitor, the German company SAP, is thriving. And the competition that Cisco faces from Huawei of China is what likely drove Chambers’ recent appeal to Obama. In one of the newest IT fields, cloud computing, where US firms are pioneers, firms and entrepreneurs in many countries are exploring the creation of non-US alternatives. Preventing this self-inflicted threat to America’s IT preeminence will require strong action by US political leaders, who are responsible for this dangerous trend. First and foremost, Obama, with support from Congress, must demand the release of all information regarding interactions between national security agencies and American IT firms. Furthermore, corporations and privacy advocates should be encouraged to use the court system to challenge government requests to install spy software in commercial products. If the government’s agents break privacy laws, at home or abroad, the Department of Justice should prosecute them to the full extent of the law. Given how extensively the NSA’s activities have degraded global trust in America’s government and IT sector, nothing less than complete transparency is required. It is time for US leaders to place the well-being of the high-tech wealth machine – which cost US taxpayers tens of billions of dollars to build – above the illusory notion that the only route to safety is unfettered access to the world’s digital traffic. Martin Kenney is a professor at the University of California, Davis, and a senior project director at the Berkeley Roundtable on the International Economy at the University of California, Berkeley. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

July 9 - 15, 2014

financialmirror.com | GREECE | 23

Loan and deposit rates down, above eurozone average Following a drop by 10 basis points (bps) in April, the interest rate on households’ new time deposits fell further by 18 bps 2.53% in May, according to the Bank of Greece. The year to date reduction stands at 30 bps, while the current rate is half the record high of 5% posted in June 2012. Although with some delay and at a slower pace, the drop in time deposit rates has followed that of T-Bill yields in 2014. In particular, the yield for 3-month T-Bills has retreated by 177 bps year to date to 2.13% in June. Similarly, the last 6-month T-Bill yield stood at 2.15%, meaning there was a reduction by 200 bps since the beginning of the year. Although the time deposit rate is gradually falling, it remains more than 100

bps above the respective euro-area average rate of 1.42% in May. In addition, it is still higher than the respective rates in Spain, Portugal and Italy, which range between 1.4 and 1.8%. On the loan front, after a hike of the average rate on new loans by 36 bps in April, there was a reversal in May with the average loan rate contracting by 36 bps, thus falling back to March levels. The sharp drop in May is attributed to corporate loans above 1 mln euros, where the rate nosedived by 107 bps after a similar hike in April. As a result, this specific loan rate currently stands at 5.57%, from 6.64% in April. All other new lending rates showed a small

reduction to April levels. The most notable month on month changes were in housing loans (down by 9 bps to 2.94%) and in corporate loans up to 250,000 euros (down by 19 bps to 6.49%). The consumer loan rate eased by 6 bps to 14.80% and the rate of loans to sole proprietors also dropped by 5 bps to 9.07% Although corporate lending rates contracted in May, they remain well above the euro area average rates, by 3 percentage points for loans above 250,000 euros and by 2 percentage points for lower amounts. In contrast, the housing loan rate is the only one that is still in line with that of the eurozone. The respective figures for outstanding (‘old’) loan and deposit rates exhibited a much

smoother fluctuation, with the average deposit rate easing by 4 bps to 1.81%, while the average loan rate increased by 3 bps to 5.62%. As a result, the average spread on outstanding volumes saw a modest rise for the fifth consecutive month of 7 bps to 3.81%. On the loan rate outlook, the Bank of Greece’s latest Monetary Policy report suggests that Greek banks’ improving liquidity as well as reduced credit risk stemming from the anticipated economic recovery may lead loan rates and spreads lower. This trend may be mitigated by a revival of credit expansion and banks’ provisions against non-performing loans (NPLs). (Source: MacroPolis.gr)

Ready for bond markets again Greece is considering another bond transaction, maybe even this week, having successfully tapped markets in April for the first time in four years. The first bond issue on April 10 was a 3 bln euro, 5-year note in a syndicated sale that was heavily oversubscribed. The yield was 4.95%. According to daily Kathimerini, the government is now planning a 3-year bond issue with the aim of raising 2.5 – 3 bln euros by Thursday. The proceeds may be used as a cushion for debt maturities amounting to 5.6 bln euros in August. The indicative timetable is subject to the approval of the next sub-tranche of 1 bln euros by the upcoming Eurogroup, that arrived on Monday in the form of EFSF funding, as Greece has completed the six prior actions required. The troika delegation is scheduled to return to Athens on Wednesday and Greece’s goal is for the bond transaction to take place as early as possible to avoid any negative repercussions during the inspection by the international lenders affecting investor interest or the yield. The government aims to benefit from the current low interest rates as well as positive

investor sentiment on the prospects of the Greek economy. The latest budget execution data showed that the budget balance outperformed targets by more than 500 mln euros to May. In addition, revenues rebounded in May, beating the 5-month target by 142 mln from a shortfall of 620 mln to April. Strong tourism is set to support the anticipated GDP rebound of 0.6% this year with 5-month international arrivals posting a 20.4% rise, while travel receipts surged by 27.8% to April. In addition, economic sentiment soared 4.6 points in June to 103.7 reaching its highest level since April 2008. Following the Private Sector Involvement (PSI) in early 2012, the new Greek Government Bonds (GGBs) in issue have maturities starting from 2023, which means there is lack of short-term maturities. Bond issues with 3- to 7-year maturity would build up the yield curve. The first issue had a 5year maturity and this is now being followed by a 3-year transaction, while the next will reportedly involve a 7-year bond. A recent WSJ report quoting a Commerzbank strategist noted that “this scarcity value should continue lending

EFSF approves €1 bln for Greece The European Financial Stability Facility (EFSF) approved on Monday the disbursement of 1 bln euros to Greece, taking into consideration the full implementation of a set of milestones agreed in April. This is the second tranche of the total EUR 8.3 bln instalment approved by the Eurogroup following the conclusion of the fourth review mission of Greece’s macroeconomic adjustment programme. After the present disbursement, total EFSF financial assistance for Greece will reach EUR 140.9 bln. One more tranche of 1 bln may be disbursed by the EFSF as part of this 8.3 bln instalment, conditional upon the implementation of a further set of milestones. After this is completed, EUR 1.8 bln will remain available from the EFSF. “With the implementation of the milestones Greece continues to implement reforms necessary for the rebalancing of the economy,” said Klaus Regling, CEO of the EFSF.

Strong tourist arrivals is lifting the economy this year with arrivals up to end-May up 20.4% and tourism revenues up 27.8% to April support to GGBs with demand from highyield investors outstripping supply.” The same market source indicated that the yield of a 3-year bond issue could be below the 3% mark at 2.90%, still offering sweeteners of around 130 basis points (bps) over the respective Portugal bond. An indication of the positive market sentiment is also evident in the sharp drop of T-Bill yields within 2014. Following a reduction by just 23 bps in 2013, the yield in the 6-month notes has nosedived by 200 bps so far in 2014 to 2.15%. Similarly, the yield in the 3-month T-Bills has dropped by 177 bps year to date to 2.13%. The imminent bond issue follows senior unsecured bond issues conducted by the topfour Greek banks in the last four months for the first time over the past four years, said a

report by MacroPolis.gr. Piraeus Bank’s transaction was a 3-year note of 500 mln euros with a coupon of 5% on March 18. One month later, National Bank issued a 5-year note of 750 mln euros with a coupon of 4.375%. Alpha Bank followed suit on June 12 by issuing a 3-year, 500-mln-euro note with a 3.5% yield to maturity. Eurobank’s issue on June 19 was a 4-year 500-mln note with an annual fixed coupon of 4.25%. Strong investor interest for Greek assets was also evident in the successful equity raisings of 8.3 bln by the four Greek banks over the past three months. Most importantly, all banks’ bond and equity transactions were oversubscribed and mostly covered by international institutional investors.

Public rift over Sunday opening hours The New Democracy-Pasok government’s decision to carry on with the implementation of a pilot programme that allows stores to continue operating on Sundays has caused fresh reactions within the coalition. PASOK MP Michalis Kassis spoke of “subservience” to the troika “that must end” and wondered “what interests are being served” by having stores operate on all Sundays. Dimitris Stratoulis from SYRIZA claimed that measure will expand to the rest of the country in order to abolish the Sunday holiday “to benefit the big stores and

multinational chains” and added that the measure would have a profound effect on small businesses that are struggling, thus increasing unemployment. The president of the national confederation of Greek commerce (ESEE) Vasilis Korkidis told Vima 99.5 FM that “they are mocking us” and resigned from his post at New Democracy’s political committee. He stressed that businesses wanted to increase opening hours in the summer and spoke of “certain obsessive business interests” and claimed that the goal is to benefit “4-5 or

10 huge businesses, which may have made some serious investments, but will force most small and medium-sized to shut down”. The Deputy Minister of Development, Gerasimos Giakoumatos, criticised Korkidis for his resignation, stating that he was aware of the government’s intentions. Giakoumatos was quick to add that he did not make the controversial decision and that he is merely implementing the law that was passed in April. He also argued that the measure will be revised in March 2015.

July 9 - 15, 2014

24 | BACK PAGE | financialmirror.com

USD rally could be short-lived, GBP demand could slow Markets Report By Jameel Ahmad, Chief Market Analyst at FXTM

Although the US dollar (USD) received a much needed boost in confidence following the news that the United States economy added an impressive 288,000 jobs to their economy in June, I remain apprehensive that the USD rally could be short-lived. On Wednesday evening, the latest Federal Reserve FOMC minutes are released and, just under two weeks ago, the Federal Reserve encouraged a period of risk appetite in the currency markets, after the central bank surprisingly downgraded their economic growth forecasts for the remainder of this year. Additionally, Janet Yellen refrained from offering any insight regarding when the Federal Reserve would aim to raise interest rates. A contributing factor behind the USD rally last Thursday afternoon was not only the impressive US jobs report. Optimism also emerged following the NFP that due to a consistently improving labour market, the Fed would need to raise rates sooner than forecast. This optimism was possibly premature. Yellen refraining from offering a timeframe to raise rates could be linked to the Federal Reserve not being internally ready to discuss a timeframe. It is also possible that a US interest rate increase will not only be motivated by improved job figures, but also an advancement in US average wage growth. In June, average wage growth actually declined to an annualised 2%, in comparison with 2.1% in May. Overall, a Federal Reserve FOMC minutes release on Wednesday absent from offering any insight into timeframes for a rate rise, would likely halt demand for the USD. This would

also possibly reignite risk appetite into the currency markets. Moving onto the EU currency, although there is a reduced quantity of EU economic releases this week, further moves to the downside remain a possibility. Dovish comments from Draghi on Thursday afternoon will likely play on investors’ minds, including an acknowledgement that interest rates will remain at record lows for an extended period of time, alongside a disapproval with a currently elevated EURUSD. Already this week, EU economic releases have raised a few eyebrows. In May, Germany’s Industrial Output registered its biggest decline in over two years. This has added increased pressure on Germany’s trade balance data and Thursday’s monthly ECB report to prevent further bearish sentiment. EU currency pairs to watch out for are not just limited to the EURUSD, with the EURGBP recently falling to a fresh 22month low. Additionally, the EURNZD is currently moving towards a yearly low and the EURJPY continues to withstand bearish pressure.

The UK will also remain firmly in the spotlight this week with the major news being the latest UK interest rate decision on Thursday. Demand for the GBP soared last week, following manufacturing PMIs expanding to a 7-month high and survey complier, Markit’s assessment that the UK manufacturing sector is currently “flourishing”. There is an increased chance that an impressive performance in manufacturing will reignite the GBP rally. One possible pair to keep an eye out for is the GBPAUD, which not only advanced by 300 pips last week, but extended above a 3month trading range. However, demand for the GBP could come to a pause on Thursday, with the BoE almost certain to refrain from hiking interest rates. If looking for a pullback, the GBPJPY might be worth paying attention too. The pair advanced to a fresh 6year high last week. Though, both the Stochastic Oscillator and RSI are suggesting the pair is now heavily overbought. Finally, the week concludes with a highly anticipated employment report from Canada. Over the past month, demand for the Canadian currency has surged following inflation levels advancing beyond the BoC’s threshold target to consider an interest rate hike. A positive job report from Canada on Friday will likely increase demand for the Canadian currency, sending the USDCAD below current 2014 lows. However, a disappointing employment report from Canada will likely postpone pressure on the BoC to hike rates and send the CAD lower. A sharp pullback would be likely in the EURJPY, which last week advanced to its highest valuation since January. The EURCAD would also likely welcome the opportunity to recover a proportion of June’s 500 pip losses. ForexTime Ltd (FXTM) is a forex broker registered as a Cyprus Investment Firm and is licensed by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC). For disclaimer note, risk warning and more information visit: www.ForexTime.com

Europe’s debt wish By Kenneth Rogoff Eurozone leaders continue to debate how best to reinvigorate economic growth, with French and Italian leaders now arguing that the eurozone’s rigid “fiscal compact” should be loosened. Meanwhile, the leaders of the eurozone’s northern member countries continue to push for more serious implementation of structural reform. Ideally, both sides will get their way, but it is difficult to see an endgame that does not involve significant debt restructuring or rescheduling. The inability of Europe’s politicians to contemplate this scenario is placing a huge burden on the European Central Bank. Although there are many explanations for the eurozone’s lagging recovery, it is clear that the overhang of both public and private debt looms large. The gross debts of households and financial institutions are higher today as a share of national income than they were before the financial crisis. Nonfinancial corporate debt has fallen only slightly. And government debt, of course, has risen sharply, owing to bank bailouts and a sharp, recession-fueled decline in tax revenues. Yes, Europe is also wrestling with an aging population. Southern eurozone countries such as Italy and Spain have suffered from rising competition with China in textiles and light manufacturing industries. But just as the pre-crisis credit boom masked underlying structural

problems, post-crisis credit constraints have greatly amplified the downturn. True, German growth owes much to the country’s willingness a decade ago to engage in painful economic reforms, especially of labour-market rules. Today, Germany appears to have full employment and above-trend growth. German leaders believe, with some justification, that if France and Italy were to adopt similar reforms, the changes would work wonders for their economies’ long-term growth. Yet what of Portugal, Ireland, and (especially) Spain, all of which have taken significant steps toward reform since the crisis? All are still experiencing double-digit unemployment rates amid moribund growth, and, as the last International Monetary Fund Fiscal Monitor made abundantly clear, all still suffer from significant debt problems. Debt overhang traps countries in a vicious circle. Exceptionally high public and private debts constrain a country’s options and are indisputably associated with slower growth, which in turn makes it difficult to escape a debt trap. Last spring’s campaign against anyone who dared to worry about the long-run effects of high debt largely ignored the substantial academic literature, just as a remarkably similar recent challenge to Thomas Piketty’s research on inequality took no account of a larger body of evidence. It is true that not all debt is created equal, and there is a strong case for adding more of it if the purpose is to finance highly productive infrastructure investments. Europe greatly lags many Asian countries in its efforts to expand the reach of broadband. Outside the Nordic countries, electricity networks are thoroughly Balkanised, and major efforts are needed to integrate them.

Raising debt for the purposes of significantly increasing or ensuring longrun growth makes sense, especially in an environment of low real interest rates. A similar argument can be made for expenditures aimed at improving education, for example to improve Europe’s underfunded universities. Beyond growth-enhancing investment, however, the case for greater stimulus becomes more nuanced. Brad Delong and Larry Summers have argued that in a repressed economy, short-term increases in borrowing can pay for themselves, even if the expenditures do not directly increase long-run potential. By contrast, Alberto Alesina and Silvia Ardagna argue that in an economy with a large and inefficient government, debt-stabilisation measures directed at reducing the size of government can actually be expansionary. I admit to being an outsider to this debate. (The word “austerity” does not appear once in my 2009 book with Carmen Reinhart on the history of financial crises.) My general sense, however, is that both views are extreme. In general, neither pure austerity nor crude Keynesian stimulus can help countries escape high-debt traps. Throughout history, other measures, including debt rescheduling, inflation, and various forms of wealth taxation (such as

financial repression), have typically played a significant role. It is hard to see how European countries can indefinitely avoid recourse to the full debt toolkit, especially to repair the fragile economies of the eurozone’s periphery. The ECB’s expansive “whatever it takes” guarantee may indeed be enough to help finance greater short-term stimulus than is currently being allowed; but the ECB’s guarantee will not solve long-run sustainability problems. Indeed, the ECB will soon have to confront the fact that structural reforms and fiscal austerity fall far short of being a complete solution to Europe’s debt problems. In October and November, the ECB will announce the results of its bank stress tests. Because many banks hold a large volume of eurozone government debt, the results will depend very much on how the ECB assesses sovereign risk. If the ECB grossly understates the risks, its credibility as a regulator will be badly tarnished. If it is more forthright about the risks, there is a chance that some periphery countries might have difficulty plugging the holes, and will require help from the north. One hopes that the ECB will be forthright. It is high time for a conversation on debt relief for the entire eurozone periphery.

FinancialMirror Jobs Issue No. 1091, July 9 - 15, 2014 (ONLINE EDITION ONLY)

financialmirror.com | JOBS | 25