Financial Mirror 2014 08 27 ISSUU by Financial Mirror

FinancialMirror Sisi, Jokowi and Modi fall in the subsidy trap

The fragmentation of Bretton Woods

By Jeffrey Frankel - PAGE 20

By Mohamed A. El-Erian - PAGE 21

Issue No. 1097

BOCY braces for more battles DISGRUNTLED GROUPS MAY BLOCK CAP INCREASE – SEE PAGE 5

EU summit to decide on Van Rompuy and Ashton successors PAGE 6

€1.00

Aug. 27 - Sept. 2, 2014

August 27 - September 2, 2014

2 | OPINION | financialmirror.com

FinancialMirror The scourge of unlicensed holiday homes Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd. www.financialmirror.com

Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia

EDITORIAL

Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.ht ml

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greek-language XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily Xpress-OIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

The recent unfortunate case of a young boy drowning in the pool of a holiday complex raises the valid question, “does anyone regulate the holiday industry”? In this case, the blame has bounced from one public service to another, with each one saying that it had done what was expected of it, but not a single body responsible for coordinating them all. Years ago, Cyprus-specialist tour operators, mainly from the U.K., were obliged to send holidaymakers only to licensed villas and apartments, making sure than any one featured in their brochures complied with rules and regulations set down by the Cyprus Tourism Organisation. Although some of these requirements were foolish and considered archaic, at least it offered some sense of security or even responsibility on the part of the owner of the property and the travel company. Unfortunately, with the island’s developers, large and small, getting greedy and resorting to any method available to sell their properties, we had a construction boom in the past two decades that also created a new monster – individual owner/operators, very often retired expats or overseas Cypriots, selling unlicensed holiday packages via the Internet. This uncontrolled phenomenon decimated the specialist tour operator’s offering, many of whom have resorted to selling better packages to the Greek islands, the western Mediterranean and other exotic destinations such as the Caribbean, southern Africa, Pacific isles, etc.

Everyone grumbles and moans about the alleged destruction caused by the all-inclusive holidays, even though we believe that this type of vacation resort is a necessary part of the island’s variety of offerings. But no-one says anything about the villa in Paphos or Protaras that does not meet any safety standards, is looked after by the biddy old retirees next door and does not pay a single cent in license fees, income or any other form of tax. It seems that the Inland Revenue is more keen on keeping up its crusade on alleged tax avoiders (you know, the SME that is on the verge of closing), but does absolutely nothing to clamp down on these tax evaders, details of whom could easily be extracted from the data banks of the Land Registry or from a simple sweep of the world wide web. No one is saying charging exorbitant fees, especially if we are living in a free-market economy. But if a holiday home is to be advertised, money is to change hands and a profit is to be made (and the image of Cyprus blemished if something goes wrong), then a reduced-rate VAT must be paid on every transaction, an affordable license should be imposed and somebody ought to take charge. It would improve the revenues of local towns and communities and also provide the occasional job or two to inspect these properties. Or else, it once again shows that tax officials and municipal workers are in the pockets of the mega developers or their high-ranking civil servant relatives who want to rent out their holiday homes and keep all the earnings in bank accounts overseas.

THE FINANCIAL MIRROR THIS WEEK 10 YEARS AGO Blue chip profits up, Greece rea dies for Olympics Blue chip companies on the CSE had recorded a whopping 62% rise in hirst half profits on the back of a strong recovery in the stock market, and the property sector was also picking up with a rise in building permits, while Greece was getting ready to host the first Olympics in a century, the Financial Mirror reported in issue 582, August 11, 2004. H1 blue chips up: The prospects of the Cyprus Stock Exchange are improving on the back of a strong rebound in corporate profitability led by the majors, while respectful gains have also been recorded among smaller companies.

20 YEARS AGO

More flights to Paphos, IMF team to visit

Paphos travel and property giant Leptos has called for more flights to the district, with the group’s jewel Coral Beach hotel expected to report CYP 1 mln in profits this year, the Cyprus Financial Mirror reported in its issue 73, August 24, 1994. Paphos flights: Michael Leptos has called for more scheduled flights to be allowed to Paphos, especially since the town now commands the biggest share of 3, 4 and 5star hotels on the island. Speaking at the AGM of Leptos Calypso Hotels, he said that there was a need for more direct

According to CSE filings, eight major companies improved their first half profitability by 62.5%, while overall, with one third or 51 titles reporting, last year’s massive losses have turned to mild profits. Pyrros on parade: As Greece prepared to host the first Olympic Games in a century, it was decided it would not open the parade according to tradition, out of courtesy, but will end the parade of athletes as each host nation does. Three-time weightlifting gold medalist Pyrros Dimas will start the parade on his own bearing the Greek flag, but the rest of the 442 athletes on his team will enter the stadium last. Building permits: The volume of approved building permits surged another 13.1% year-on-year in the first five months to 1.26 mln cu.m., with the number of permits rising to 3530 units, while the value of all approved permits rose 7.4% to CYP 477.97 mln. Industry sources said the

increase in building permits will peak as the rush to beat a submission for 15% VAT exemption on new house sales ended in April, with some spillover noted in May. Golden Sun sued: The taxman in the UK is chasing Greece specialist Golden Sun because it has failed to pay five months worth of payroll tax bills totaling GBP 134,000, following complaints of non-payment by Greek hoteliers. Jobless up: The number of unemployed persons registered at the Labour Office at the end of July totaled 11,690, or 3.4% of the labour force, driven up mainly by the services sector where seasonal teachers and assisting staff were sent home for the summer. CAIR job cuts: At least 172 staff at Cyprus Airways face layoffs as the airline decommissions two Airbus A320s, while another 570 faced redundancies if management convinces unions to agree to a major cost cutting drive.

flights to Paphos from central Europe and Gatwick, but added that “the high cost of labour damages the competitiveness of Cyprus hotels” compared to rival destinations. Leptos said that prospects for the current year saw a profit in the region of CYP 1 mln while room occupancy rose from 31% for the whole year to 63% for the first six months of the current season. IMF ignored: The IMF is sending a team of experts to the island in September to conduct a study and prepare a report on the economic performance of the island. Though the economy has made a large improvement since the last IMF visit, most of the previous mission’s recommendations have never been fully applied. Considered as “harsh medicine” but necessary by many economists, the IMF has continuously criticised past governments for its high public sector deficit at above 3% of GDP, suggesting

the need to restrain civil servants payroll costs and to raise state revenues either by better collection or new taxes, such as a 2 point rise in VAT to 10%. Korsar flights: Korsar Airlines, one of the offshoots of the break up of the Soviet-era Aeroflot, will start scheduled flights to Paphos from Moscow in November, while doubling its 150-seat charter flights. Tickets are selling for USD 220 in a group fare. Nissan dominates: Nissan agents Amazon Enterprises have seen a continued rise to dominate local new car sales, despite a 8.4% drop in all registrations in January-June. Boosted by the annual State Fair that attracts consumers, Nissan topped the charts with 1207 registrations, of which 1062 were private saloons among 5,542 in the period for a 21.7% market share, down from 25% in eth first quarter. Mitsubishi remained second with 12.9%, followed by Toyota at 11.9%.

Like us on Facebook

August 27 - September 2, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 3

Ryanair eyes Cyprus Airways, regional hub

FT says deal “makes sense”, Aegean also bids for takeover

Having rejected the idea a month ago, lowcost carrier Ryanair boss Michael O’Leary was back on the island last Friday to submit a comprehensive package that would include buying all or part of the troubled Cyprus Airways (CAIR), as well as setting up a regional hub at both Paphos and Larnaca airports. Ryanair and Greece’s Aegean Airlines, that submitted a separate non-binding bid on Monday, were 15 of the potential investors shortlisted to submit non-binding offers by August 29, after which the government will enter direct negotiations to sell its 94% stake in the airline that has remained in the red for decades due to high labour costs driven by union and politicians’ abuse. O’Leary said after meeting Transport Minister Marios Demetriades in Nicosia that with the help of the Irish low-cost airline, CAIR could get back on a path of rapid growth with new routes and more flights, with passenger numbers rising from the present lows of 600,000 to 3 mln in a few years. “We hope that by the end of September, beginning of October we will come up with the best solution,” Demetriades said on Monday. The whole procedure might be concluded before the end of the year, he added after a meeting with Aegean’s officials. Ryanair’s CEO had stated in late July that he did not wish for CAIR to close, but if it did, then his airline could offer alternatives to enhance the island’s air connections, has also been critical of the high rates charged by airports operator Hermes, suggesting Cyprus landing costs were “very expensive” and even double that of, say, Berlin. “I believe … we could put Cyprus Airways and Cyprus’ tourism back on a path of a very much renewed and rapid growth, with new routes, more flights and new jobs for pilots, cabin crew and engineers here in Cyprus,” O’Leary told the press. “It’s a long proposal and the Government will have to take a careful look at it to see

whether it meets our expectations and we of course have our own proposals,” the Transport Minister noted. The main requirements attached to the potential sale is that any new investor maintain the brand name and Cyprus as the operational base. CAIR is no longer eligible for any other assistance as it has already accumulated some 100 mln euros in state grants and government guarantees, something which is being scrutinised by European Commission regulators. Meanwhile, the Financial Times sees Ryanair’s takeover as a positive development as it would open up new routes and create more hubs in the Mediterranean. The newspaper reported that Ryanair has not made an acquisition of a rival since it bought Buzz more than a decade ago, and that O’Leary has frequently disdained the takeover approach to expansion. However, that has not stopped him from laying prolonged siege to Aer Lingus, in which Ryanair owns a stake of nearly 30% but blocked by regulators and the Irish government. The FT further quoted analysts as saying

NPLs continue to rise to €28 bln Non-performing loans (NPLs) in the island’s fragile banking system rose by EUR 317 mln at the end of June, compared with the previous month, despite a reduction in the total amount of loans, according to data released by the Central Bank of Cyprus. The reason for this lies in the definition of an NPL, whereby the Troika-rule imposed by the CBC is any loan that has not been serviced for 90 days, but even after payments resume, it remains an NPL for 6 month. So, as at June 30, NPLs amounted to 46.5% or EUR 27.81 bln from a total loan amount of EUR 59.80 bln, compared with 45.55% or EUR 27.49 bln on May 31, when the total size of all loans was EUR 60.34 bln. According to the new data released by the CBC, the NPLs in the commercial banking sector amounted in June to 44.65% or EUR 20.78 bln of all loans (EUR 46.54 bln), compared to 44.59% or EUR 20.51 bln in the previous month. NPLs in the Cooperative Sector in June amounted to EUR 7.03 bln or 53.02% of their total loans (EUR 13.26 bln), compared with EUR 6.98 bln or 52.62% in May. Corporate loans in commercial banks amounted to EUR 29.15 bln in June, of which 49.62% were classified as NPLs, compared with 48.31% in the previous month. Loans to individuals and households rose in June to EUR 13.96 bln, of which 45.22% were NPLs, compared with 44.70% in the previous month. NPLs in the construction sector jumped to 72.05% of a total of EUR 7.15 bln, compared to 70.12% in May when the total loans were EUR 7.19 bln. NPLs in real estate amounted to 54.54% of a total of EUR 4.19 bln, compared with 52.52% in the previous month. Most loans in the Cooperative sector were given to individuals and households, amounting in June to EUR 10.38 bln, of which 55.10% were non-performing, compared to 54.82% in May. Cooperative loans for real estate amounted to EUR 5.11 bln in June, with 46.77% of them classified as NPLs, compared with 46.55% in the previous month. Consumer loans amounted in June to EUR 4.29 bln, of which 62.93% were NPLs, compared to 62.64% in May.

that “any purchase of Cyprus Airways could make long-term sense as Ryanair sought to fulfil its aim of lifting passenger numbers to 1.2 mln, within five years. The Cypriot airline has just six aircraft, while Ryanair has 180 new Boeing 737 aircraft on order, the first of which are due to be delivered later this year.” David Holohan, head of research at Merrion Capital, a Dublin brokerage, told the FT that Ryanair could use some of the new aircraft to create a hub in Cyprus if it wanted to target northern Africa and to expand around the Mediterranean.

“Cyprus Airways would be a very small addition to Ryanair, but if he can pick it up for the right price, it would make sense,” Holohan said. Cyprus Airways carries about 600,000 passengers a year, compared to nearly 80 mln for Ryanair which “has been trying to shed its reputation for brashness and bare-bones service, with an improved online offering and more concessions for passengers. It is due in the next few weeks to unveil a strategy to attract more business travellers,” the FT concluded. Outgoing CAIR chairman Tony Antoniou resigned on Friday after a year and a half at the helm, following allegations that he had abused his power to choose a service provider and that he burdened the company with personal car maintenance expenses. A preliminary report cleared him of any wrongdoing. Antoniou is expected to be replaced by former Transport Ministry Director General Makis Constantinides subject to a cabinet decision on Wednesday. The Financial Mirror has commented in past editorials that it was a mistake of the previous administration to shut down low-cost charter operator Eurocypria and keep the loss-making Cyprus Airways afloat, simply because of the voting power the airline’s staff and their families exerted on political parties in Cyprus, that are known to be spineless and very often succumb to union bullying tactics.

August 27 - September 2, 2014

4 | CYPRUS | financialmirror.com

DIKO to block foreclosures bill A na s t a s ia d es c a ll s p a rt y le ad er s fo r m eet in g

The centre-right Democratic Party (DIKO), that was widely expected to support a revised legislation on foreclosures so that it could pass through parliament on Monday and avert another crisis, has decided to reject it, saying it is a “bad bill”. The foreclosures bill is a demand laid down by the Troika of international lenders so that banks could have a tool to force borrowers to repay their loans and lower the bank’s nonperforming loans portfolio. In order to pressure the government and all parties concerned to pass the bill, the Troika has made it conditional to receiving the next tranche of bailout money, estimated at 453 mln euros, or the government could run out of money by the end of November. DIKO spokesperson Christiana Erotokritou said after a lengthy and “very productive meeting” of the executive council in Nicosia late Tuesday that “the bill cannot be supported as is.” “We submitted specific suggestions to the President and the Minister of Finance, but unfortunately none were considered. It is a bad bill that will create more problems,” Erotokritou said, adding that the bill “changes wholly the balance and NPLs move to the shoulders of borrowers who have no protection.” Earlier in the day, President Nicos Anastasiades, who has called all party leaders to a meeting to discuss the controversial bill on Thursday, found support from the Borrowers Association and the Primary Home Association, whom he reassured that low-income and vulnerable borrowers would be protected as the foreclosures process would be arduous, transparent and always in the borrower’s interest. Borrowers Association President Costas Melas, appealed to

President Anastasiades found support from the leaders of the borrowers’ associations the political parties to approve the bill into law and assured that with the amended bill and the safety clauses it contains, no mass foreclosures will take place. Primary Home Association Chairman Stavros Papadouris said the rights of borrowers and owners of primary homes are being safeguarded to a point with the bill. He said that positive moves on the part of political parties will help reach a consensus that will protect the proper borrowers and owners of primary homes. The foreclosures bill needs to be approved by the House of

Representatives before the next Eurogroup meeting in mid September, with parliament expected to convene on Monday in an extraordinary plenary session to discuss the bill. Thursday’s meeting at the Presidential Palace is due to discuss the bill on foreclosures of mortgage properties prior to it being tabled to the House. On Monday, Anastasiades also met with the Chairmen and Chief Executive Officers of the Cypriot banks and Cooperatives, in the presence of the Ministers of Interior and Finance, whom he informed about the foreclosures bill. This followed a series of meetings with stakeholders and key members of his cabinet throughout last week with the aim of seeking consensus among most of the political parties. Although the government has insisted on a number of countermeasures to alleviate a potential impact on lowincome home owners, the Troika is reportedly adamant and has not accepted changes, such as a 50% discount on property transfer fees. On the other hand, the legislation on insolvencies has been brought forward in order to be bundled with the foreclosures bill, satisfying a demand of the majority of opposition parties. Also, the government seems to be ready to proceed with upgrading the role of the Housing Finance Corporation from a financier to a portfolio manager, whereby the state would step in to ensure that foreclosed properties do not fall in the hands of property sharks. Although the government reached a deal with the Troika, opposition parties say the bill cannot be approved as it is and want further changes or additional legislation. International lenders have ruled out all changes proposed by political parties.

NEC urges bill to be passed “or paralyse economy” Delays in taking decisions and in the approval of bills to update current legislation, such as the proposed bill on foreclosures of mortgaged assets of non-performing loans, is the worst practice, the National Economy Council said on Tuesday, stressing the necessity to have the bills approved. In a position paper on issues concerning the bills on foreclosures and bank practices that was president to President Nicos Anastasiades, the Council said improvements can be made over the next couple of months, after the House of Representatives passes the bills. The Council said the current procedure for foreclosures is bureaucratic, time-consuming and provided no protection for the primary residence or vulnerable groups of the population. It added that the NPLs were on a level rarely encountered anywhere around the world, and were not consistent with the macroeconomics. The Council pointed out that without the modernisation of the repossession procedure, the banks would charge high interest to cover their losses, would not grant mortgages for primary homes, and would not be able to collect and hence not be able to lend, leading to the paralysis of the economy and the protraction of the recession for many years. Furthermore, it refers to the effect time has on the capital needs for the purpose of stress tests and thus the recapitalisation of the banks, noting that if the borrowers did not contribute, this would lead to a new haircut on deposits.

Regarding the proposed package of legislation, the Council said this reduces bureaucracy and introduces a safety net where necessary. Speaking after the meeting with President Anastasiades and Finance Minister Harris Georgiades, National Economy Council Chairman Christophoros Pissarides said that not passing the bill on repossessions could take Cyprus back to the situation in March 2013. The bill on foreclosures was approved earlier this week by the Cabinet and is set to be tabled before the House of Representatives for approval. It is an obligation Cyprus has to meet, as part of its agreement of March 2013 with its international lenders, that have so far released five disbursements from the ESM/IMF totalling 5.77 bln euros. Pissarides noted that the process of repossessions should definitely be modernised and that the proposed bill was satisfactory as a first step to be followed by changes depending on the experience to be gained. He pointed out that the current procedure which takes over seven years to repossess assets was not satisfactory for the banks nor for the economy. Pissarides expressed concern over the consequences on the economy and the banking system from not passing the bill, and pointed out that if Cyprus regressed to the state in March 2013 when a delay to pass a fairer but wider haircut on all deposits, resulted in a harsher demand by the Troika and the closure of Laiki Popular Bank.

Pissarides said that further delay could lead to a further haircut on deposits and difficulties in recapitalising the banking system, not to mention a blow to investments. He also noted that the bill contained safeguards for primary homes and small borrowers. The Council also submitted a study on development and prospects, which suggests ways to encourage entrepreneurship, improve the institutional environment with a view to increase productivity and projects, and address distortions in the economy.

Kouyialis hopes to sell unsold Russia produce to Gulf Agriculture Minister Nicos Kouyialis said he is optimistic that the agricultural produce that was to be exported to Russia and has been affected by the embargo imposed on the EU by the Russian Federation will be sold elsewhere, possibly to the UAE and Egypt. Kouyialis said that by the end of this week, traders from the United Arab Emirates interested in buy the produce are expected to arrive in Cyprus, and that the aim was for this cooperation to extend beyond the Russian embargo. He said he will meet here on Friday morning with representatives of a UAE company importing agricultural products. The company will also have a series of meetings with

Cypriot producers and exporters. The Ministry aims to promote exports of citrus fruit and fisheries to the UAE, as well as other products, such as potatoes, that are not affected by the ban but which were produced in greater volumes this year. The Minister did not rule out the possibility of exports to other countries as well. He said that citrus fruits and almonds were mostly affected by the embargo, as opposed to vegetables, which were not exported in large quantities. Cyprus is expected to lose some 13 mln euros from the Russian embargo, but citrus deliveries were expected until November, giving the authorities time to find new markets.

Kouyialis said after Wednesday’s cabinet meeting that the government is looking forward to the Agriculture and Fisheries Council (AGRIFISH) to take place on September 5, where it will propose compensating the farmers who were affected. The EU has so far agreed tio release some 125 mln euros our of its Common Agricultural Policy emergency fund of 400 mln, but that will go mainly to peaceh and apple farmers, mainly in eastern Europe and the Balkan area. Kouyialis had said last week that he wanted the extraordinary Agriculture and Fisheries Council meeting to discuss measures on how to deal with Russia’s ban on EU food products, to take place sooner than on September 5.

August 27 - September 2, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 5

BOCY ‘clawback’ ends as investors pump €104 mln The ‘clawback period’ for existing shareholders to subscribe to up to 20% of the 1 bln euros worth of new capital increase in Bank of Cyprus has ended with a total of 104 mln submitted, making the balance available to institutionals, according to news reports. After making some 800 mln euros’ worth available to new investors at 24c a share, the clawback process, at the same price, allowed present shareholders to bid for up to 200 mln euros worth more, but with each application limited to no less than 100,000 euros, according to strict Central Bank rules. This last requirement may have been the reason for a disappointing third of shareholders responding to the offer.

Already, the European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) subscribed to 120 mln euros worth, part of the estimated 700 mln euros the EU’s development arm is expected to invest in Cyprus, leaving the balance for significant stakes in some of the state-owned assets that will be privatised over the next four years. Another major investor group, headed by fund manager Wilbur Ross, has taken up a further 400 mln euros worth of the new capital, considered a major coup by the bank’s current management to attract strategic investors. However, the whole process has been criticised by the Russian and Ukrainian new shareholders, who were found to control large chunks of the bank after their deposits

were converted to equity during the bank’s bail-in process last year, while former shareholders, whose stake was diluted to less than 1% after the bail-in, have resorted to legal measures to reinstate their shareholding, or at least increase by at least tenfold. The shareholders’ EGM on Thursday to approve the capital increase will probably be a fiery one, similar to the post-bail-in meeting last October, when shareholders demanded to know why their stakes were withered down and how come irresponsible past managers and board members were not sent to prison. This meeting will once again determine a new shareholder structure and the board will change for the umpteenth time.

Bank braces for boardroom battles Disgruntled groups want to block cap increase

The next three days are critical for the future of the Bank of Cyprus, as the preliminary results for the first half are announced today Wednesday, a crucial shareholders’ meeting to approve a 1 bln euro capital increase takes place on Thursday and the audited results approved by the current or a changed board of directors on Friday. But the biggest problem lies in two groups of disgruntled shareholders, each worried that the capital increase, as necessary as it may be for the bank’s viability, will jeopardise their stakes (and say) in the bank. A court decision on Tuesday stopped about 250 old shareholders in their tracks who had hoped that they could secure an injunction to prevent the EGM from taking place on Thursday, claiming that the haircut on their deposits was illegal and wanting to prevent the administrator of now defunct Laiki Popular Bank from selling off the 18% stake legacy Laiki now held in BOCY. The old shareholders, who saw their stake in the bank diluted to less than 0.5% last year after the bail-in transformed large depositors into equity owners and subsequently a bigger say in the restructured bank, are urging fellow investors to reject the capital increase. As fair as their demand might seem, a rejection of the capital increase would see the likes of US venture capitalist Wilbur Ross and the European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) walking away from a 540 mln euro cash injection to get the bank up and running again. On the other hand, Russian minority shareholders have expressed their dissatisfaction with the terms of the potential capital increase, saying their rights are infringed and the board is acting “exclusively for the benefit of Western investors and the authorities of the island.” These shareholders, grouped under the umbrella of the “Center for the Protection of Rights of Shareholders and

Investors of Cypriot Banks” said that their stakes will be diluted after any capital increase and that they were disqualified from participating in the private placement to “certain institutional investors in the European Union who are ‘qualified investors’ and similarly qualified institutional investors in other jurisdictions.” They said the ‘clawback’ phase for the 20% of the capital increase offered beyond the private placement was allocated among participating shareholders pro rata based on their shareholdings at the time of allocation, excluding any shares acquired in phase 1. “This configuration of the capital increase directly infringes the rights of Russian private investors and businessmen who were forced to become shareholders of Bank of Cyprus in 2013” adding that the aim is “to force the Russian minority shareholders out of the Bank’s shareholding structure by diluting their stake and giving priority purchase rights not to them – the depositors affected by the subprime lending policy of this Cypriot organization – but to ‘qualified investors’.” It is expected that the Center for the Protection of Rights of Shareholders and Investors representing both Russian and Ukrainian shareholders will try and secure a common front, possibly even to reject the capital increase proposal. “The deliberate restriction of the rights of shareholders to participate in the Bank of Cyprus capital increase seems to be especially cynical in the light of attempts to legitimise it by introducing the ‘for qualified investors only’ requirements. Unfortunately, the Board of Directors of the Bank seems to have forgotten that the minority shareholders of Bank of Cyprus, for the most part, are not professional investors and have received their shares as a result of the forced expropriation of their investments in 2013,” said Yevgeniy Kogan, CEO of the Center.

Bank of Cyprus ELA drops to €8.68 bln in July The dependence of the bailed-in Bank of Cyprus (BOCY) on the Emergency Liquidity Assistance (ELA) recorded a further decrease to 8.68 bln euros in July from 8.78 bln the previous month, continuing a downward trend recorded in recent months, according to figures released by the Central Bank of Cyprus. The island’s biggest lender has been struggling to cope with a forced merger with now-defunct Laiki Popular, slashing its workforce and cutting back on overseas operations, and the sale of assets to reduce its debt. A recent capital increase of 1 bln euros by the bank was supported by the Euroerpan Bank of Reconstruction and Development (EBRD) to the tune of 120 mln and American financier Wilbur Ross

who has grouped investors for an amount of 400 mln euros. In May, ELA amounted to 9.23 bln euros whereas in April it was 9.40 bln euros. Furthermore, the dependence of the Cypriot banking system on monetary policy instruments (Eurosystem) recorded a decrease of 550 mln euros in July, falling to 850 mln from 1.40 bln euros the previous month. The significant reduction in banking system funding from the ECB is mainly due to the fact that the government repaid on July 1 an amount of 950 mln euros out of 1.98 bln euros of a sovereign bond held by the Bank of Cyprus, thus enabling the bank to repay part of its dependence both on ELA and the Eurosystem.

Bank of Cyprus CEO John Hourican, brought in last October to resuscitate the bank and return it to profitability, while continuing with cutbacks and asset selloffs, now has to face several groups of angry and disgruntled shareholders, not knowing who his bosses will be after Thursday’s EGM

BOCY to sell Bucharest Marriott Grand hotel for €9 95 mln The Bank of Cyprus said it has signed an agreement for the sale of its assets in Romania, saying it would enhance its liquidity by EUR 95 mln. The bank said it was selling the assets related to Societatea Companiilor Hoteliere Grand S.R.L. (“GHES”), owner of the JW Marriott Bucharest Grand Hotel property to Strabag SE, an Austrian company. The assets comprise (i) a facility agreement between GHES, as borrower, and Bank of Cyprus Romania Branch, (ii) 1,474,482 shares issued by GHES to an affiliate of the bank representing 35,292% of the issued share capital of GHES, and (iii) a subordinated loan agreement between GHES, as borrower, and an affiliate of the bank, as lender. The deal is expected to be concluded by the end of September . The bank said that the accounting loss

from the transaction is around EUR 1 mln, but there is a positive impact of EUR 7 mln on the Group’s capital position, after the reduction in risk weighted assets. The bank has been disposing of non-core assets, including banking operations in the Ukraine, other assets held by now-defunct Popular Laiki and is considering selling its 80% Russia affiliate, Uniastrum. Merging of the Bank of Cyprus and ex-Laiki operations has also saved the group some EUR 5 mln in annual rent, while other dormant properties in Cyprus, Greece and the UK are up for sale. The Group’s jewel insurance businesses, EuroLife and General Insurance Co., will probably stay, as buyers are sought for the CNP Assurance business, 51% controlled by the French Insurance giant that also wants to dispose of its loss-making Cyprus operations.

August 27 - September 2, 2014

6 | COMMENT | financialmirror.com

EU summit to only decide on Van Rompuy and Ashton successors By Georgi Gotev The extraordinary EU summit on Saturday, which was expected to put together “the full puzzle” of the top jobs for the next five years, will only decide on the successors of Council President Herman Van Rompuy, and foreign affairs chief Catherine Ashton, sources told the EU news and policy site EurActiv on Tuesday. Jean-Claude Juncker, the Commission Presidentelect, is reported to be convinced that it is not possible to decide on the composition of the future Commission before leaders decide who will succeed Van Rompuy and Ashton. If the summit decides on the two top jobs, it is expected that Juncker would come up with a list of commissioners and of portfolios in the first or the second week of September. The reason, sources explained, is that if leaders decide not to appoint Federica Mogherini, the Italian foreign minister, as a successor to Ashton, Rome might nominate another person as Italian commissioner. A number of countries including Poland oppose the appointment of Mogherini as EU foreign affairs chief due to her lack of experience on the Russian dossier and the traditionally pro-Moscow positions of Italy. According to diplomatic sources, it would not be correct to say that only Eastern European countries had opposed Mogherini, and reportedly France had also done so “in a very elegant way”. “Mr Juncker has two or three scenarios in mind, but he cannot decide before this decision [on Ashton’s successor] is taken,” a source close to the former Prime Minister of Luxembourg said. It is also expected that Juncker will first present a list of the Commissioners, followed by a list of the Commissioners’ qualifications. Such a strategy, however, is likely to clash with the views of several member countries, who insisted over the failed summit held during the night of July 16 to 17 that there was a need to see the “full picture”. Eastern EU countries were the main reason for the blockage. They argued that no decision could be taken on the two senior positions before they knew what portfolios would be assigned to “their” national commissioners. German Chancellor Angela Merkel said in at the press conference following the summit that EU leaders had suddenly realised there was “interdependence” between the distribution of Commission portfolios and the two top jobs. A senior diplomat from an eastern member state told EurActiv that he didn’t believe that the summit will end up successful, with only the two top job nominations. “There would necessarily be agreements,

even if not announced, over other posts and attributions,” the diplomat said. Usually, Van Rompuy is in charge of preparations of EU summits. In fact, the former Belgian Prime Minister has been harshly criticised by member countries for the poor preparation of the 16-17 July summit, as leaders are reported to have known there would be no agreement at the time they sat around the summit table. This time, Juncker is said to be closely associated with the preparation of the August 30 summit. EurActiv was also told that all countries had made nominations for commissioners, with the unique exception of Belgium. Reportedly, only four women are likely to be part of the next EU executive (Italy’s Mogherini, Bulgaria’s Georgieva, the Czech Republic’s Jourova and Sweden’s Malmstrom.) There are seven women in the present EU commission, and the European Parliament is insisting that the gender balance should further improve. To mollify the Parliament, Juncker has recently told the Austrian daily Kurier that he would give women candidates the Commission’s Vice President position, and important portfolios. It is not yet clear if Juncker will participate in the summit, EurActiv was told. EU ambassadors will meet in the COREPER format to prepare the summit on Thursday. During the first and second week of September, Juncker will table the list of Commissioners, and in October, the European Parliament will vote to approve or reject the new Commission College in its entirety. November has been set as the target date for the new Commission to take office.

Anastasiades, Juncker to discuss Cyprus, economy, commissioners The Cyprus problem, the economy and the portfolio of the new Cypriot EU Commissioner will be on the agenda of a private meeting President Nicos Anastasiades will have with the new President of the European Commission, Jean-Claude Juncker in Brussels on Saturday. The meeting will take place in the context of the extraordinary European Council where EU leaders will decide on the new President of the European Council and the new High Representative for Foreign Affairs and Security Policy. Cyprus has submitted two names for Commissioner: European People’s Party and ruling DISY MEP Christos Stylianides and the President of the European Party (Evroko) Demetris Syllouris. The final decision will be taken by the President of the European Commission after consultations with European leaders.

Merkel backs Spain’s de Guindos to lead Eurogroup Germany will back Spanish Economy Minister Luis de Guindos as the next head of the Eurogroup of eurozone finance ministers, replacing the Dutch finance minister, Jeroen Dijsselbloem who steps down next year, Chancellor Angela Merkel said on Monday. Merkel’s support for de Guindos came before talks this Saturday among EU leaders, who are expected to discuss nominations for several top European Commission posts among other issues. Dijsselbloem’s term does not end until mid-2015, but his replacement may come up this weekend, the EU news and policy site Euractiv reported. Merkel gave her support at a joint news conference with Spanish Prime Minister Mariano Rajoy at the end of a two-day visit in Santiago de Compostela. Her backing could prove decisive due to Germany’s considerable influence. “Luis de Guindos has been an excellent economy minister in difficult times,” Merkel said, adding

Germany would back his candidacy once the term of the current president was up. De Guindos has served as Economy Minister in the centre-right government of Rajoy since it took power in 2012, the year Spain found itself at the heart of a growing eurozone crisis. He had to steer through deep spending cuts as Spain tried to rein in its gaping deficit. He also oversaw a 41.3 bln euro bailout of the country’s ailing banks, most notably Bankia, the conglomorate of seven failed regional savings banks. On May 25, 2012, Bankia requested a bailout of 19 bln euros, the largest bank bailout in Spain’s history. Bankia was partly nationalised in the bailout, with the government taking a 61.5% stake. It sold off a 7.5% stake in February this year, beginning a privatisation process that, for some, has come to symbolise Spain’s gradual economic recovery. De Guindos has overseen this improvement.

August 27 - September 2, 2014

financialmirror.com | COMMENT | 7

Sanctions blowback With the crisis in Ukraine intensifying, the United States and Western capital markets could affect the entire Russian the European Union are locked in a battle of wills – and economy, not just the banks themselves. And the central bank’s sanctions – with Russia. Indeed, in retaliation for the decision to raise interest rates to buttress the ruble may lead to intensification of Western financial sanctions, Russia has much tighter credit conditions for companies and households, announced a ban on food and agricultural imports from the US pushing the Russian economy into recession this year and and the EU. But the real threat to the West lies in the potential next. impact of a financial crisis sparked by its own sanctions against The problem with financial sanctions is that no one knows Russia. precisely how they will unfold – especially in an economy as Consider Russia’s 1998 financial crisis. In August of that large as Russia’s. If they prove to be more effective than year, then-President Boris Yeltsin declared, “There will be no intended, they will pose a serious threat to global financial devaluation – that is firm and stability. definite.” Three days later, the The restrictions on Russian ruble was devalued, and banks operating in Europe and Russian financial markets US appear modest. The By Marcel Fratzscher the went into a tailspin. With banks can still access money capital pouring out of the markets, cover their shortcountry, the Russian term financing needs, and government was forced to count on the central bank for restructure its debt, and the support. But investors’ risk economy entered a deep recession. appetite could easily shift, spurring them to withdraw large Though Russia was relatively insignificant financially, its amounts of capital. Though Russia’s public debt is modest, its crisis had far-reaching consequences. Among the worst affected foreign-exchange reserves large, and its economy much was Argentina; the Russian crisis exacerbated a decline in stronger than in 1998, once the herd is running, it is impossible investors’ confidence in emerging markets that culminated in to stop it. Europe’s banks have extended almost 200 bln euros ($268 Argentina’s sovereign default less than four years later. Even the US and Europe were not immune, with the collapse of the bln) in loans to Russian institutions and firms, and hold a major hedge fund Long-Term Capital Management (LTCM) significant share of Russia’s euro-denominated assets, making fueling anxiety about the viability of many other financial them especially vulnerable. Moreover, the eurozone’s current stress tests may well reveal significant capital holes in major institutions. Today’s financial dramas bear a striking resemblance to this European banks in the coming months. Having just emerged experience. Argentina has technically defaulted; American and from a deep recession, financial disruptions could easily cause European financial institutions and markets are jittery; and Europe to slide back into recession, particularly given the Russia is promising that the sanctions it faces will have no eurozone economy’s close links to Russia via trade and energy. Compounding the problem, no one truly understands the impact on its economy. The most obvious similarity is Russian President Vladimir precise connections among Russian and European institutions Putin’s assertions that his country can weather any and all and markets. The collapse of LTCM in 1998 was completely Western sanctions. That may be wishful thinking. In fact, unexpected. Is Europe today prepared to deal with a similar barring most major Russian banks from operating freely in failure of an important financial institution?

The financial sanctions on Russia are not targeted, temporary, or fully credible. If they affect Russia’s entire economy, hitting ordinary citizens the hardest, popular support for Putin’s regime may solidify further. Of course, an economic slowdown could erode Putin’s popular support, which is based on the gains in living standards made under his leadership. In that case, Putin’s response could be even more damaging. Another problem is that implementing sanctions that cannot be reversed quickly removes the incentive for Russia to return to the negotiating table, especially because the threat of an escalation of financial sanctions lacks credibility, given the risk to European and US financial stability. Once these sanctions begin to bite, no one can say who will be hurt – or how badly. And, as Russia’s experience in 1998, and Argentina’s after 2002, demonstrated, the process of restoring confidence among market participants is a long and painful one. These concerns do not mean that the US and the EU should not impose sanctions on Russia for its illegal annexation of Crimea and continuing efforts to destabilise eastern Ukraine. But sanctions that hit the real side of the Russian economy – such as energy, natural resources, and the military – could provide a better solution. Though such sanctions may not work as quickly, they would be targeted, temporary, and credible, enabling the US and Europe to control – and adjust – the impact on the Russian leadership and economy. In any case, US and European leaders must recognise that all sanctions will have costs – many of them unexpected – for both sides. If they are not willing to risk global financial stability in an unpredictable game of chicken with Putin, perhaps it would be wise to re-think the composition of the sanctions that they impose. Marcel Fratzscher, a former head of International Policy Analysis at the European Central Bank, is President of DIW Berlin, a research institute and think tank, and a professor of macroeconomics and finance at Humboldt University. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

Hungary’s Orban wants warmer EU-Russia ties to boost business Victor Orban, who stated that Europe has “shot itself in foot” by imposing sanctions on Russia, told diplomats on Monday that he would seek support from other EU countries to improve relations with Moscow, according to the news and policy site Euractiv. Speaking to the annual gathering of Hungary’s ambassadors, the Hungarian prime minister again warned against further alienating Moscow, which the EU has put under sanctions for its role in Ukraine. “The EU gets further from Russia every day ... (This) is bad, not for Hungary, but the entire European Union,” he said in a speech outlining his newly-formed third government’s foreign policy priorities. “We must seek the company of EU countries interested

in the slowing or halting of this unfavourable separation process,” he said, adding that because central and eastern European countries had no consensus on the issue, they could not act together. Orban, whose conservative Fidesz party in April won a new four-year term, has been accused by some parts of the EU of seeking to amass too much power and rejecting democratic checks and balances. The Hungarian prime minister added that Poland and the Baltic states considered the Russian issue foremost a security matter, a view not shared by Hungary. Orban said his country looks upon Moscow as a business partner, and considers other aspects of the situation as secondary.

“Values are important, as NATO and the EU both rest on shared values, but that does not mean we should relate to countries outside our alliances based on their political culture, institutions, democracy, or any other views,” he said. Addressing another issue that might put him at odds with Brussels, the prime minister promised a hard line on immigration. “We must fight to keep this issue under national jurisdiction,” he said. “I make no secret of this: we will continue with a very tough policy that does not at all encourage immigration ... For Europe to have general rules that affect all of us who think differently is out of the question.”

August 27 - September 2, 2014

8 | COMMENT | financialmirror.com

COURGETTE MASTER CLASS When I was a child, they called them “Baby Marrows”. They were new fangled things and my mother avoided them, as most people did, preferring the full grown variety, measuring something like 35-40 cm in length. They were peeled, cut down the middle, seeds removed, cut in chunks and boiled. Yes, boiled, and the result was tasteless and sloshy. Put me off the things for years. People who didn’t know what to do with them sometimes made jam with big marrows. In the Mediterranean areas, where they know better, the cooks picked ’em young and fried them in olive oil – much tastier. Now and then, though, a little fella would escape the grower’s gaze and end up whopping. The trick then was to start by frying a large sliced onion and some garlic and then cut the marrow into chunks, seeds and all, and turn that in the frying onions for a few minutes. Next step, add plenty of chopped tomatoes, salt and pepper, stir well and then cook with lid on for 15-20 minutes. Very tasty with grilled meat or fried fish.

Patrick Skinner

But it’s the little chaps that provide some splendid recipes. Whether you call them Courgettes, as the French do or Zucchini, which is their Italian name, they’re a versatile vegetable for the cook. At their simplest, cut into triangular chunks and turned in a little butter or olive oil, as above.

Courgettes in batter with tomato sauce Delicious vegetarian lunch, or side dish for dinner. Take one modest courgette per person and proceed as follows... 1. Slice courgettes into thinnish rings (about 1 cm thick) 2. Roll each piece in flour 3. Dip them into a batter (see below) 4. Fry quite slowly in plenty of oil in frying pan or wok until each piece is quite crisply golden. 5. Serve at once! Batter Recipe In a bowl, put 2 tbsp plain flour and add one egg, a cup of water and several pinches of salt and some pepper. Beat well until you have quite a runny mixture, with some bubbles. Cover and refrigerate for 30 minutes. Beat again. Use. Tomato Sauce This basic tomato sauce can be used for all kinds of dishes. It freezes well. It can be made in any quantity in the proportion of 1 onion to 4 tomatoes. These quantities will make enough to be going on with... 2 onions, peeled and finely chopped 6-8 large ripe tomatoes, coarsely chopped 3-4 good cloves garlic, peeled and finely chopped Sprig of thyme and several bay leaves Salt and pepper A little chilli pepper if you want a hot touch 4-5 tbsp olive oil

Method 1. In a large heavy pot, heat the oil and fry onions and garlic until transparent. 2. Add herbs and the tomatoes. 3. Cover, stir well and cook on low heat for 15-20 minutes, stirring from time to time. 4. Add seasonings. Simmer for 15 minutes. If you want a thick sauce, remove the lid and simmer away liquid— watch out for burning, though! You can play about with the ingredients to your heart’s content: more tomatoes, less onion, more garlic, fresh herbs like basil, yummy! For a tomato coulis, remove mixture from pan and rub through a sieve or a Mouli. Chuck into your food processor if you don’t mind the pips. You can skin and de-seed the tomatoes before cooking if the seeds get into your teeth.

Courgettes Persillées I learnt this little recipe in 1973 from a highly eccentric French-Algerian chef-proprietor who ran a wonderful Auberge in deepest Cambridgeshire in east England. It never fails. For each person you need one moderately sized courgette; one sprig parsley and half a clove of garlic, plus salt and pepper. Grate the courgettes coarsely and put in a colander and squeeze water out. Chop parsley and garlic finely. Mix all together and season. Stir fry briskly in olive oil for not more than two minutes.

Finally, a Cypriot recipe: Courgette Keftedes Ingredients for 20 – 25 pieces 1 kg /2.2 lb of courgettes, grated semi-fine 4 good sprigs of parsley, finely chopped 4 sprigs of fresh, finely chopped basil 2 medium onions, peeled and very finely chopped or grated 6-8 cloves garlic, peeled and finely chopped 2 eggs, beaten 250g / 9 oz Kefalotiri or other quite hard cheese (Cheddar in UK) Salt and freshly ground pepper 1 - 1? cups dried breadcrumbs Flour Oil for frying Method 1. Put the grated courgettes in a colander, sprinkle with salt and let stand for an hour so that they release their liquid. 2. Squeeze the courgettes, a little at a time, to get them as dry as possible. 3. Mix everything except the breadcrumbs together. 4. Slowly add the breadcrumbs. Mix well, until you have a nice firm mixture. 5. Form into balls about 3-4 cm in diameter, roll in flour and deep fry in hot oil until lightly browned and crisp on the outside. More recipes, food, drink and other news at www.eastward-ho.com. Write to me at editor@eastwardho.com. Have a good week

Akaki ko m arks 10 y ears w ith n ew me nu The Akakiko restaurants in Cyprus, operated by the Louis Hotels, are marking their tenth anniversary with a revised menu with 40 new items already available in Nicosia at the Hilton Park and at the Limassol restaurant at the Royal Apollonia from the end of August. Furthermore, the popular maki, sushi, sashimi and temaki creations, as well as the refreshing salads and variety of fish, meat and vegetable dishes are also available at the newly opened Grab&Go on Nissi Avenue in Ayia Napa. To mark the ten years of cooperation with the Vienna-based franchise, Louis and the Akakiko restaurants in Cyprus are offering their clients a free holiday package for three nights for three couples. All customers who dine at any of the restaurants until December 31 will automatically enter the draw which will take place in January 2015. Akakiko restaurants are open daily, 12 noon to midnight. For bookings call 77778022 or for online orders visit www.akakiko.com.cy or download the smartphone application.

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A

www.financialmirror.com

AÚ. 979

∆∂∆∞ƒ∆∏, 27 ∞À°√À™∆√À, 2014

¶ÈÛÛ·Ú›‰Ë˜: £· Í˘Ó‹ÛÔ˘Ó ÌÓ‹ÌÂ˜ ÙÔ˘ ·ÚÂÏıfiÓÙÔ˜ Η µη ψήφιση του νοµοσχεδίου των εκποιήσεων µπορεί να πάρει την Κύπρο πίσω στην κατάσταση που επικρατούσε το Μάρτιο του 2013 Þταν η Βουλή είχε απορρίψει ένα άλλο νοµοσχέδιο, δήλωσε ο ΠρÞεδροσ του Συµβουλίου Εθνικήσ Οικονοµίασ ΧριστÞφοροσ Πισσαρίδησ, ύστερα απÞ συνεδρία του σώµατοσ στο ΠροεδρικÞ Μέγαρο. Το Συµβούλιο συζήτησε το θέµα των εκποιήσεων και έκανε παρουσίαση µελέτησ για την ανάπτυξη, στην παρουσία του Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ Νίκου Αναστασιάδη και του Υπουργού Οικονοµικών Χάρη Γεωργιάδη. Ο κ. Πισσαρίδησ σηµείωσε Þτι πρέπει οπωσδήποτε να γίνει εκσυγχρονισµÞσ στη διαδικασία των εκποιήσεων και Þτι το εν λÞγω νοµοσχέδιο είναι ικανοποιητικÞ σε πρώτο στάδιο. Στη συνέχεια, πρÞσθεσε και µε βάση την εµπειρία που θα αποκτηθεί µπορεί να χρειαστούν µερικέσ αλλαγέσ. ΠρÞσθεσε Þτι η σηµερινή κατάσταση Þπου απαιτούνται πάνω απÞ 7 χρÞνια για να γίνει κάποια εκποίηση δεν είναι ικανοποιητική ούτε για τισ τράπεζεσ ούτε για την οικονοµία. Εξέφρασε παράλληλα ανησυχία για τισ επιπτώσεισ στην οικονοµία και στο τραπεζικÞ σύστηµα απÞ τη µη ψήφιση του νοµοσχεδίου. Ùπωσ είπε, οι τράπεζεσ θα πρέπει να πάρουν άλλα µέτρα για να εξασφαλίσουν κεφάλαια και οι ανάγκεσ τουσ για κεφάλαια και οι κεφαλαιακέσ τουσ ανάγκεσ θα αυξηθούν αυτÞµατα εξαιτίασ των επερχÞµενων στρεσ αντοχήσ. Ο κ. Πισσαρίδησ ανέφερε Þτι αφού το δηµÞσιο δεν έχει λεφτά να ανακεφαλαιοποίησει τισ τράπεζεσ σε περίπτωση που αυξηθούν οι ανάγκεσ τουσ αν γίνει καταψήφιση και η ΤρÞικα φυσικά δεν θα δώσει δάνειο, δεν µένουν πολλοί πÞροι απÞ τουσ οποίουσ θα µπορούν να πάρουν λεφτά για χρηµατοδÞτηση των επιχειρήσεων, ώστε να επανεκκινήσει η οικονοµία. Ερωτηθείσ αν σε µια τέτοια περίπτωση υπάρχει κίνδυνοσ νέου κουρέµατοσ, ο κ.

Πισσαρίδησ ανέφερε Þτι αυτÞ θα πρέπει να το κρίνει ο καθένασ µÞνοσ του και Þτι δεν γνωρίζει τί µπορεί να γίνεται στα εσωτερικά του Γιούρκογρουπ, τησ ΤρÞικασ και τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ. ΠρÞσθεσε ωστÞσο Þτι βλέποντασ την κατάσταση στην οποία βρίσκεται το δηµÞσιο σήµερα, το τραπεζικÞ σύστηµα και ενÞψει των επερχÞµενων τεστ αντοχήσ απÞ την ΕΚΤ, είναι δύσκολο να σκεφτεί κανείσ απÞ που µπορούν να βρεθούν πηγέσ για ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Βελτίωση του θεσµικού περιβάλλοντοσ Παράλληλα το Συµβούλιο Εθνικήσ Οικονοµίασ παρέδωσε στον ΠρÞεδρο µελέτη µε τίτλο «Κύπροσ: Αναπτυξιακή Φιλοσοφία και Προοπτικέσ», η οποία, σύµφωνα µε τον κ. Πισσαρίδη εισηγείται Þπωσ το δηµÞσιο και οι θεσµοί δηµιουργήσουν πλαίσιο για ενθάρρυνση τησ επιχειρηµατικÞτητασ. ΒασικÞ σε αυτÞ, πρÞσθεσε, είναι να υπάρχει καλÞ τραπεζικÞ σύστηµα το οποίο να δανείζει τουσ επιχειρηµατίεσ για νέα παραγωγικά προγράµµατα. Η έκθεση εισηγείται τρÞπουσ βελτίωσησ του θεσµικού περιβάλλοντοσ που προσφέρει ο δηµÞσιοσ τοµέασ για µεγαλύτερη παραγωγικÞτητα και αναπτυξιακά προγράµµατα. Γίνονται παράλληλα εισηγήσεισ για το πώσ θα αντιµετωπιστούν οι στρεβλώσεισ τησ οικονοµίασ, Þπωσ η υπερβολική γραφειοκρατία, οι καθυστερήσεισ και τα παράλογα πράγµατα που ζητούνται πολλέσ φορέσ απÞ Υπουργεία για να δοθούν άδειεσ και απÞ την άλλη γίνονται εισηγήσεισ για µεταρρύθµιση του συστήµατοσ διορισµών, προαγωγών και τησ Þλησ ιεραρχίασ στο δηµÞσιο. Η ολιγωρία και η αναβολή στη λήψη αποφάσεων και στην ψήφιση εκσυγχρονιστικών νοµοσχεδίων, Þπωσ τα προτεινÞµενα περί εκποιήσεων, είναι η χειρÞτερη τακτική, αναφέρει το Συµβούλιο Εθνικήσ Οικονοµίασ, τονίζοντασ την ανάγκη ψήφισησ των προτεινÞµενων νοµοσχεδίων.

1Ë ™ÂÙÂÌ‚Ú›Ô˘ Ù· ÓÂfiÙÂÚ· ÁÈ· ÂÎÔÈ‹ÛÂÈ˜ Στη Βουλή αποστάληκαν τα νοµοσχέδια που αφορούν τισ εκποιήσεισ ακινήτων, ενώ η Ολοµέλεια θα συνέλθει τελικά εκτάκτωσ την ∆ευτέρα 1η Σεπτεµβρίου και Þχι την Παρασκευή 29 Αυγούστου Þπωσ είχε αρχικά προγραµµατισθεί. Η έκτακτη συνεδρία τησ Ολοµέλειασ τησ Βουλήσ των Αντιπροσώπων που συγκλήθηκε για την Παρασκευή, άλλαξε µετά απÞ αίτηµα τησ Κοινοβουλευτικήσ οµάδασ του ∆ΗΣΥ για να κατατεθούν κατεπείγοντα νοµοσχέδια που αφορούν την εκποίηση ενυπÞθηκων ακινήτων και το πλαίσιο αφερεγγυÞτητάσ. Η έκτακτη συνεδρία συγκλήθηκε για τισ 10.00 το πρωί την ∆ευτέρα. Αύριο Πέµπτη στισ 12.00 ο ΠρÞεδροσ

τησ ∆ηµοκρατίασ συγκάλεσε Συµβούλιο Πολιτικών Αρχηγών για περαιτέρω συζήτηση επί του θέµατοσ των νοµοσχεδίων. Την ίδια ώρα, συνεχίζονται οι εντατικέσ διαβουλεύσεισ τησ Κυβέρνησησ τÞσο µε την ΤρÞικα Þσο και µε παράγοντεσ στο εσωτερικÞ για τροποποιήσεισ επί του νοµοσχεδίου. Σκληρή γραµµή χάραξε εκ νέου χθεσ ο πρÞεδροσ του ∆ΗΚΟ ΝικÞλασ ΠαπαδÞπουλοσ για το νοµοσχέδιο των εκποιήσεων. Εξέφρασε την άποψη Þτι «οι τράπεζεσ θα χρησιµοποιήσουν το κυβερνητικÞ νοµοσχέδιο ωσ εργαλείο για να πιέσουν τουσ πάντεσ. Και τουσ µικροµεσαίουσ και ίσωσ και τουσ πλούσιουσ. ∆εν έχει αλλάξει τίποτε».

ƒÒÛÔÈ Î·È ·Ï·ÈÔ› Ì¤ÙÔ¯ÔÈ ÂÌfi‰ÈÔ ÛÙËÓ ·‡ÍËÛË ÎÂÊ·Ï·›Ô˘ ÙË˜ ∆Ú. ∫‡ÚÔ˘ Εβδοµάδα εξελίξεων είναι αυτή που διανύουµε για την Τράπεζα Κύπρου, µε τα βλέµµατα Þλων να στρέφονται στην αυριανή Έκτακτη Γενική Συνέλευση στην οποία θα τεθεί το θέµα τησ αύξησησ του µετοχικού κεφαλαίου. Σήµερα Τετάρτη 27 Αυγούστου αναµένεται να ανακοινωθούν τα οικονοµικά αποτελέσµατα του συγκροτήµατοσ για το πρώτο εξάµηνο του έτουσ, ενώ την Παρασκευή 29 Αυγούστου θα ανακοινωθούν οι ελεγµένεσ απÞ τουσ εξωτερικούσ ελεγκτέσ οικονοµικέσ καταστάσεισ, ενώ δεν αποκλείεται να προκύψει και αλλαγή στο ∆ιοικητικÞ Συµβούλιο. Ùπωσ ανακοίνωσε η Τράπεζα πριν την Έκτακτη Γενική Συνέλευση, η οποία θα πραγµατοποιηθεί αύριο Πέµπτη 28 Αυγούστου, το ∆ιοικητικÞ τησ Συµβούλιο θα συνεδριάσει την Τετάρτη 27 Αυγούστου 2014 για να εξετάσει τα Οικονοµικά Αποτελέσµατα του Συγκροτήµατοσ για το εξάµηνο που έληξε στισ 30 Ιουνίου 2014. Τα Οικονοµικά Αποτελέσµατα θα ανακοινωθούν στο Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου, στο Χρηµατιστήριο Αθηνών. Το ∆ιοικητικÞ Συµβούλιο θα συνεδριάσει εκ νέου την Παρασκευή, 29 Αυγούστου 2014 για να εξετάσει τισ ελεγµένεσ απÞ τουσ εξωτερικούσ ελεγκτέσ του Συγκροτήµατοσ Οικονοµικέσ Καταστάσεισ για το εξάµηνο που έληξε στισ 30 Ιουνίου 2014. Εν τω µεταξύ σύµφωνα µε πληροφορίεσ η µεγάλη οµάδα των Ρώσων Επενδυτών που δηµιουργήθηκε µετά το κούρεµα ίσωσ να φράξει τον δρÞµο στην αύξηση κεφαλαίου, µε κύριο σκοπÞ να µην διαλυθεί η δική τουσ συµµετοχή µιασ και η αύξηση κεφαλαίου που θα τεθεί ενώπιον τησ Έκτακτησ Γενικήσ Συνέλευσησ αύριο Πέµπτη, θα έχει ωσ αποτέλεσµα

την λιγÞτερη συµµετοχή των Ρώσων στο συµβούλιο. Αυτή η εξέλιξη συµφέρει και τουσ παλιούσ µετÞχουσ οι οποίοι αν και δεν συµφωνούν θα τουσ βοηθήσει στο να κερδίσουν χρÞνο προκειµένου να ενισχύσουν τη θέση τουσ. Ωσ γνωστÞ το επαρχιακÞ δικαστήριο Λευκωσίασ απέρριψε χθεσ την αίτηση των παλαιών µετÞχων τησ Τράπεζασ Κύπρου, για αναστολή τησ έκτακτησ γενικήσ συνέλευσησ τησ Τράπεζασ Κύπρου που είναι προγραµµατισµένη για αύριο Πέµπτη. Το επαρχιακÞ δικαστήριο απέρριψε επίσησ και το αίτηµα έκδοσησ διατάγµατοσ δικαστηρίου για απαγÞρευση στη διαχειρίστρια τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ, να µεταβιβάσει ή να αποξενώσει ή να πωλήσει το ποσοστÞ 18,1% απÞ το συνολικÞ µετο-

χικÞ κεφάλαιο τησ Τράπεζασ Κύπρου. Η εξέταση τησ κύριασ αγωγήσ θα συνεχιστεί κανονικά, Þπωσ δήλωσε µετά το τέλοσ τησ διαδικασίασ ο εκ των δικηγÞρων των αιτητών, Κύπροσ Χρυσοστοµίδησ, ο οποίοσ σηµείωσε Þτι η απÞφαση του δικαστηρίου είναι σεβαστή αλλά έχει κενά και αδυναµίεσ. Εν τω µεταξύ ο Σύνδεσµοσ Παλαιών ΜετÞχων Τράπεζασ Κύπρου καλεί τα µέλη του καθώσ και Þλουσ τουσ παλιούσ µετÞχουσ τησ τράπεζασ αλλά και Þσουσ παλαιούσ µετά το κούρεµα αναγκαστικά έγιναν νέοι µέτοχοι, να παρευρεθούν µαζικά στην Έκτακτη Γενική Συνέλευση τησ Τράπεζασ Κύπρου και να καταψηφίσουν τα προτεινÞµενα ψηφίσµατα, επιφυλάσσοντασ Þλα τα νÞµιµα δικαιώµατά τουσ και εκδηλώνοντασ τη συλλογική τουσ διαφωνία µε τα επικίνδυνα τεκταινÞµενα στην ΤΚ. Θέµα τησ ΕΓΣ, που θα πραγµατοποιηθεί την Πέµπτη στισ 10πµ στα κεντρικά γραφεία τησ Τράπεζασ στη Λευκωσία, είναι η µείωση τησ ονοµαστικήσ αξίασ τησ µετοχήσ τησ Tράπεζασ απÞ 1 ευρώ σε 0,10 σεντσ και την έκδοση 4,1 δισ (περίπου) µετοχών προσ 0,24 σεντσ. Αναφέρουν Þτι θεωρούν την υφιστάµενη µετοχική δοµή λανθασµένη και παράνοµη, σηµειώνοντασ Þτι σχετική αγωγή έχει ήδη καταχωρηθεί εναντίον τησ Τράπεζασ και άλλων. Αναφέρουν ακÞµα Þτι παρά τη σηµερινή απÞρριψη των προσωρινών διαταγµάτων που ζητήθηκαν, η αγωγή θα συνεχιστεί µε Þλα τα νÞµιµα επιχειρήµατα ενώπιον των κυπριακών δικαστηρίων. Τέλοσ αναφέρουν Þτι η προτεινÞµενη έκδοση µετοχών θα επιδεινώσει την κατάσταση ενώ η αύξηση κεφαλαίου τησ Τράπεζασ θα έπρεπε να µελετηθεί µÞνο µετά την επαναφορά τησ ορθήσ δοµήσ στο µετοχολÞγιο τησ Τράπεζασ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

27 ΑΥΓΟΥΣΤΟΥ, 2014

2 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

15 ÂÓ‰È·ÊÂÚfiÌÂÓÔÈ Î·È Ó¤Ô˜ ÚfiÂ‰ÚÔ˜ ÁÈ· ÙÈ˜ ∫˘ÚÈ·Î¤˜ ∞ÂÚÔÁÚ·ÌÌ¤˜ Μέχρι τισ 29 Αυγούστου θα πρέπει να υποβάλουν οι 15 ενδιαφερÞµενοι για τισ Κυπριακέσ Αερογραµµέσ τα επιχειρηµατικά τουσ σχέδια, που σε αυτÞ το στάδιο θα είναι µη δεσµευτικά, δήλωσε ο ΥπουργÞσ Συγκοινωνιών και Έργων Μάριοσ ∆ηµητριάδησ. Ο κ. ∆ηµητριάδησ εξήγησε πωσ αφού ληφθούν Þλα τα επιχειρηµατικά πλάνα θα υποβληθεί µια σχετική έκθεση στη ∆ιυπουργική Επιτροπή, και σε εκείνο το στάδιο θα αποφασιστεί ποιο θα περιληφθούν στο λεγÞµενο short list για να υπάρξει υποβολή δεσµευτικών πλάνων. “Ευελπιστούµε Þτι τέλοσ Σεπτεµβρίου µε αρχέσ Οκτωβρίου θα καταλήξουµε στην καλύτερη λύση”, ανέφερε ο κ. ∆ηµητριάδησ. ΠρÞσθεσε πωσ “στο δεύτερο µέροσ έχει υπογραφεί σχέδιο για εµπιστευτικέσ πληροφορίεσ (non disclosure agreement) µε 15 ενδιαφερÞµενα µέρη. Αυτά τα 15 ενδιαφερÞµενα µέρη θα υποβάλουν το επιχειρηµατικÞ τουσ πλάνο

για τισ Κυπριακέσ Αερογραµµέσ - το οποίο δεν θα είναι δεσµευτικÞ σε αυτή τη φάση - µέχρι τισ 29 Αυγούστου”, ανέφερε. Οπωσ είπε, “στο πλαίσιο αυτήσ τησ υποβολήσ γίνονται συναντήσεισ µε τουσ ενδιαφερÞµενουσ. Η αρµÞδια Επιτροπή συναντάται µε τουσ ενδιαφερÞµενουσ και στισ 29 Αυγούστου θα ληφθούν Þλα τα επιχειρηµατικά πλάνα, θα υποβληθεί µια σχετική Έκθεση στη ∆ιυπουργική Επιτροπή και σε εκείνο το στάδιο θα αποφασίσουµε µε ποιουσ θα προχωρήσουµε στο λεγÞµενο short list για να µπούµε στην υποβολή δεσµευτικών πλάνων. Ευελπιστούµε Þτι τέλοσ Σεπτεµβρίου µε αρχέσ Οκτωβρίου θα καταλήξουµε στην καλύτερη λύση». Οπωσ ανέφερε, η Επιτροπή είχε συνάντηση µε την Aegean και την Ryanair. Ερωτηθείσ, εξάλλου, για το θέµα διορισµού νέου Προέδρου των Κυπριακών Αερογραµµών, ο κ. ΥπουργÞσ είπε

Þτι σήµερα Τετάρτη θα παρθούν οι σχετικέσ αποφάσεισ. Πάντωσ πληροφορίεσ αναφέρουν πωσ νέοσ ΠρÞεδροσ των Κυπριακών Αερογραµµών (ΚΑ) θα είναι ο Μάκησ Κωνσταντινίδησ, τέωσ ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ του Υπουργείου Συγκοινωνιών και Έργων και ΠρÞεδροσ του Μεσογειακού Ιδρύµατοσ Ασφάλειασ Πτήσεων, που εδρεύει στην Κύπρο. Ο ΠρÞεδροσ τησ ∆ηµοκρατίασ Νίκοσ Αναστασιάδησ, Þπωσ πληροφορείται το ΚΥΠΕ, βολιδοσκÞπησε τον κ. Κωνσταντινίδη, ο οποίοσ και αποδέχθηκε τον διορισµÞ. Ο κ. Κωνσταντινίδησ, ο οποίοσ διαθέτει εκτεταµένη πείρα στον τοµέα των αεροµεταφορών, τÞσο σε ευρωπαϊκÞ Þσο και διεθνέσ επίπεδο, αναλαµβάνει τα ινία των ΚΑ σε µια πολύ κρίσιµη στιγµή για τον κρατικÞ αεροµεταφορέα. Ο νέοσ ΠρÞεδροσ των ΚΑ και οι συνεργάτεσ του έχουν να αντιµετωπίσουν µια σειρά σηµαντικών προκλήσεων, µεταξύ των οποίων η εξεύρεση ενÞσ στρατηγικού επενδυτή για να µπορέσει η εταιρεία να επιβιώσει.

∆Ú¿Â˙· ∫‡ÚÔ˘: ¢fiÛÂÈ˜ €1 10 Ì¤¯ÚÈ ÙÔ 2016 Έκτακτα µέτρα στήριξησ οικονοµικά ευάλωτων πελατών τησ, Þπωσ ανέργων και οικογενειών µε χαµηλά εισοδήµατα και µικρών επιχειρήσεων ανακοίνωσε η Τράπεζα Κύπρου. Σύµφωνα µε την Τράπεζα οι άνεργοι οι οποίοι διατηρούν στεγαστικÞ δάνειο µε την Τράπεζα και η εκτίµηση τησ ιδιÞκτητησ κατοικίασ τουσ δεν ξεπερνά τισ 250.000 ευρώ, µπορούν να αιτηθούν περίοδο χάριτοσ διάρκειασ 15 µηνών, µέχρι τισ αρχέσ του 2016. Σύµφωνα µε την Τράπεζα Κύπρου, οι άνεργοι, προσκοµίζοντασ τα απαραίτητα αποδεικτικά στοιχεία, µπορούν µέχρι και τισ αρχέσ του 2016, να καταβάλλουν το συµβολικÞ ποσÞ των 10 ευρώ µηνιαίωσ, αντί τησ κανονικήσ δÞσησ του δανείου. Σε περίπτωση που ο πελάτησ τησ Τράπεζασ παραµένει άνεργοσ, πέραν τησ πιο πάνω περιÞδου, τÞτε η διευκÞλυνση

™Ù· €3 3,24 ‰È˜ ÙÔ ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi ÙˆÓ ∂ÂÓ‰˘ÙÈÎÒÓ √ÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ Σε νέο ιστορικÞ υψηλÞ ανήλθε στο τέλοσ Ιουνίου του 2014 το συνολικÞ ενεργητικÞ των 76 Επενδυτικών Οργανισµών (ΕΟ) που υποβάλλουν στοιχεία, φθάνοντασ στα 3,24 δισ ευρώ, απÞ 3,07 δισ. ευρώ τον περασµένο Μάρτιο, σύµφωνα µε τα στοιχεία που δηµοσιοποίησε η Κεντρική Τράπεζα τησ Κύπρου. Στο τέλοσ ∆εκεµβρίου του 2013 το συνολικÞ ενεργητικÞ των ΕΟ (74 στον αριθµÞ) ανερχÞταν στα 2,92 δισ. ευρώ. Οι καταθέσεισ και τα δάνεια των ΕΟ µειώθηκαν τον Ιούνιο σε νέο χαµηλÞτερο επίπεδο, µε βάση τα διαθέσιµα στοιχεία, υποχωρώντασ στα 396,4 εκ. ευρώ, απÞ 430,7 εκ. ευρ’ωτον περασµένο Μάρτιο. Το συνολικÞ ενεργητικÞ των ΕΟ Ανοικτού Τύπου ανήλθε στο τέλοσ Ιουνίου στο ρεκÞρ των 2,45 δισ. ευρώ, απÞ 2,27 δισ ευρώ τον περασµένο Μάρτιο, ενώ το ενεργητικÞ των Κλειστού Τύπου ΕΟ µειώθηκε στα 798,9 εκ. ευρώ, απÞ 801,4 εκ. ευρώ το Μάρτιο. Κατά είδοσ επένδυσησ, οι Μετοχικοί ΕΟ (επενδύουν κατά κύριο λÞγο σε µετοχέσ και λοιπούσ συναφείσ τίτλουσ) διέθεταν τον Ιούνιο του 2014 ενεργητικÞ 2,56 δισ ευρώ απÞ 2,39 δισ ευρώ το Μάρτιο του 2014, οι Μικτοί ΕΟ (επενδύουν εξίσου σε µετοχέσ και χρεÞγραφα) διέθεταν ενεργητικÞ 371,9 εκ. ευρώ απÞ 364,5 εκ. ευρώ το Μάρτιο και οι ΕΟ που επενδύουν κατά κύριο λÞγο σε ακίνητη περιουσία διέθεταν ενεργητικÞ 150,6 εκ. απÞ 151,5 εκ. ευρώ. Οι Λοιποί ΕΟ διέθεταν στο τέλοσ Ιουνίου ενεργητικÞ 157,7 εκ., απÞ 164,0 εκ. ευρώ.

√ µÂÓÈ˙¤ÏÔ˜ ÛÙËÓ ÔÚÎˆÌÔÛ›· ÙÔ˘ ∂ÚÓÙÔÁ¿Ó Στην τελετή ορκωµοσίασ του προέδρου τησ Τουρκίασ, Ρετζέπ Ταγίπ Ερντογάν, θα δώσει το «παρών» ο αντιπρÞεδροσ τησ κυβέρνησησ και υπουργÞσ Εξωτερικών, Ευάγγελοσ Βενιζέλοσ. Κατά τη διάρκεια συνάντησησ του πρωθυπουργού Αντώνη Σαµαρά µε τον κ. Βενιζέλο, αποφασίστηκε Þτι η Ελληνική ∆ηµοκρατία θα εκπροσωπηθεί, στισ 28 Αυγούστου, στην τελετή ορκωµοσίασ του πρώτου απευθείασ εκλεγµένου Προέδρου τησ Τουρκίασ απÞ τον αντιπρÞεδρο τησ κυβέρνησησ και ΥπουργÞ Εξωτερικών.

µπορεί να ανανεωθεί για ακÞµα 12 µήνεσ, µέχρι το 2017, σηµειώνει. Επιπλέον, αναφέρει Þτι πελάτεσ οι οποίοι αποδεδειγµένα είχαν πάνω απÞ 25% µείωση του οικογενειακού τουσ εισοδήµατοσ, διατηρούν στεγαστικÞ δάνειο µε την Τράπεζα και η εκτίµηση τησ ιδιÞκτητησ κατοικίασ τουσ δεν ξεπερνά τισ 250.000 ευρώ, µπορούν να αιτηθούν περίοδο χάριτοσ 15 µηνών καταβάλλοντασ 30 ευρώ µηνιαίωσ, αντί τησ κανονικήσ δÞσησ του δανείου. Προσθέτει Þτι µε τη λήξη τησ περιÞδου χάριτοσ, µπορεί να δοθεί διευκÞλυνση για ακÞµα 12 µήνεσ, στη διάρκεια των οποίων ο πελάτησ θα πληρώνει µÞνο τÞκουσ. Αναφορικά µε µικρέσ και πολύ µικρέσ επιχειρήσεισ µε δάνεια επαγγελµατικήσ στέγησ, των οποίων η µείωση κύκλου εργασιών αποδεδειγµένα ανήλθε πέραν του 25%, σε

σχέση µε το 2012, και η εκτιµηµένη αξία τησ επαγγελµατικήσ στέγησ δεν υπερβαίνει τισ 250.000 ευρώ, η Τράπεζα Κύπρου αναφέρει Þτι αυτέσ µπορούν να αιτηθούν περίοδο χάριτοσ 15 µηνών στη διάρκεια τησ οποίασ θα καταβάλλουν 30 ευρώ µηνιαίωσ, αντί τησ κανονικήσ δÞσησ του δανείου. Αναφέρει επίσησ Þτι µε τη λήξη τησ περιÞδου χάριτοσ, µπορεί να δοθεί διευκÞλυνση για ακÞµα 12 µήνεσ, στη διάρκεια των οποίων ο πελάτησ θα πληρώνει µÞνο τÞκουσ. ΕπιπρÞσθετα των πιο πάνω έκτακτων σχεδίων, η Τράπεζα Κύπρου προσφέρει εξειδικευµένεσ λύσεισ και Þλοι οι πελάτεσ, δανειολήπτεσ τησ Τράπεζασ οι οποίοι αντιµετωπίζουν δυσκολίεσ στην καταβολή των δÞσεων τουσ, προτρέπονται να επικοινωνήσουν µε τον προσωπικÞ τουσ λειτουργÞ εξυπηρέτησησ για να βρουν την κατάλληλη λύση έτσι ώστε να µπορούν να ανταποκρίνονται στισ υποχρεώσεισ τουσ.

¶ÚÔ¯ˆÚ¿ Ë ·˘ÙÔÓfiÌËÛË ÙˆÓ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÓÔÛËÏÂ˘ÙËÚ›ˆÓ ΕντÞσ των επÞµενων 1-2 εβδοµάδων αρχίζει ο δηµÞσιοσ διάλογοσ για την αυτονÞµηση των δηµÞσιων νοσηλευτηρίων και ιατρικών κέντρων, ανέφερε χθεσ ο ΥπουργÞσ Υγείασ Φίλιπποσ Πατσαλήσ. Σύµφωνα µε τον ΥπουργÞ ο νÞµοσ τησ αυτονÞµησησ των δηµοσίων νοσηλευτηρίων θα µπει σε δηµÞσιο διάλογο σε µια µε δυο εβδοµάδεσ και αναµένεται να περάσει απÞ τη Βουλή των Αντιπροσώπων περί το τέλοσ Νοεµβρίου, ενώ η υλοποίηση του θα ολοκληρωθεί στα µέσα του 2015. “Η αυτονÞµηση θα προχωρήσει γιατί πρέπει να προχωρήσει, µε τα υφιστάµενα κονδύλια που έχουµε στο Υπουργείο”, είπε και υπέδειξε πωσ, παρά την οικονοµική στενÞτητα, “θα βρούµε τουσ απαιτούµενουσ πÞρουσ και

τρÞπουσ, ώστε να προχωρήσει η αυτονÞµηση χωρίσ καθυστέρηση”, δήλωσε ο κ. Πατσαλήσ. ΑναφερÞµενοσ εξάλλου σε επίσκεψη του στο νοσοκοµείο Κυπερούντασ, ο ΥπουργÞσ Υγείασ εξέφρασε την πρÞθεση τησ Κυβέρνησησ να προχωρήσει σε αναβάθµιση των παρεχÞµενων υπηρεσιών του εντÞσ έξι µηνών, σηµειώνοντασ Þτι στο πλαίσιο τησ αυτονÞµησησ των δηµÞσιων νοσηλευτηρίων, “θα αυτονοµηθεί και θα ενταχθεί στο ΓενικÞ Νοσοκοµείο Λεµεσού”. Είναι ένα σηµαντικÞ νοσοκοµείο το οποίο εξυπηρετεί τισ κοινÞτητεσ του ΤροÞδουσ, ανέφερε και τÞνισε πωσ στα σχέδια τησ Κυβέρνησησ είναι Þχι µÞνο η διατήρηση του αλλά και η αναβάθµιση του, τÞσο σε ιατρικÞ και παραϊατρικÞ προσωπικÞ, Þσο και σε εξοπλισµÞ.

∞Ó·‰È·ÚıÚÒÛÂÈ˜ ÛÂ Â˘¿ÏˆÙÂ˜ ÔÌ¿‰Â˜ ·fi ÙÔÓ ™˘ÓÂÚÁ·ÙÈÛÌfi Τα κύρια στοιχεία τησ πολιτικήσ που εφαρµÞζει για τισ Αναδιαρθρώσεισ ∆ανείων στισ ευάλωτεσ οµάδεσ του πληθυσµού, ανακοίνωσε η Επιτροπεία τησ Συνεργατικήσ Κεντρικήσ Τράπεζα. Σύµφωνα µε την ανακοίνωση, δικαιούχοι είναι οι συνεργάσιµοι πελάτεσ που υπήρξαν συνεπείσ στισ υποχρεώσεισ τουσ στο παρελθÞν και έχουν αποδεδειγµένα πληγεί απÞ την οικονοµική κρίση (απώλεια εργασίασ, µείωση εισοδηµάτων, κτλ.) Κατά τη διαδικασία αναδιάρθρωσησ των δανείων τουσ, οι ιδιώτεσ δανειολήπτεσ του Συνεργατισµού θα απολαµβάνουν περίοδοσ χάριτοσ στην αποπληρωµή τÞκων ή/και

κεφαλαίου για περίοδο που εκτείνεται µέχρι την 1/1/2016 ή/και µακρύτερα σε ειδικέσ περιπτώσεισ. Η διαδικασία τησ αναδιάρθρωσησ θα πρέπει να οδηγεί σε βιώσιµο αποτέλεσµα αφού εξαντληθούν Þλα τα διαθέσιµα προσ αυτÞ το σκοπÞ εργαλεία (επιµήκυνση περιÞδου αποπληρωµήσ, µείωση επιτοκίων, προοπτική επανένταξησ στην αγορά εργασίασ και αύξησησ των εισοδηµάτων σε µελλοντικÞ χρÞνο κτλ.) Παράλληλα αναφέρεται Þτι οι µη συνεπείσ πελάτεσ που στο παρελθÞν επέλεξαν τη στρατηγική εκµετάλλευσησ του συστήµατοσ αποφεύγοντασ την εκπλήρωση των υποχρεώσεων τουσ δεν εµπίπτουν στισ πιο πάνω πρÞνοιεσ.

™˘Ó¤‰ÚÈÔ ÙÔ˘ ∂˘Úˆ·˚ÎÔ‡ ∫ÔÈÓÔ‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡¤ˆÓ ∫‡ÚÔ˘ Το Πανεπιστήµιο UCLan Cyprus θα φιλοξενήσει το 8ο Παγκύπριο Συνέδριο του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου Νέων Κύπρου απÞ τισ 28 έωσ τισ 30 Αυγούστου, µε τη συµµετοχή 170 συµµετεχÞντων απÞ 16 σχολεία τησ Κύπρου καθώσ και αντιπροσώπουσ απÞ διάφορεσ χώρεσ τησ Ευρώπησ Þπωσ το Ηνωµένο Βασίλειο, Ισπανία, Ελλάδα και Ιρλανδία. Θέµα του φετινού συνεδρίου είναι «Επανεξετάζουµε, Ανοικοδοµούµε, ΑναδυÞµαστε ΙσχυρÞτεροι» και απώτεροσ σκοπÞσ του “να επανεξεταστούν τα λάθη του παρελθÞντοσ µε στÞχο να ανασυγκροτηθεί η οικονοµία και η εµπιστοσύνη προσ τα κυβερνητικά Þργανα, προκειµένου να µπορέσει η Κύπροσ και η Ευρώπη να αναδυθούν ισχυρÞτερεσ”. Οι συµµετέχοντεσ, που θα σχηµατίσουν δέκα επιτροπέσ, θα µοιραστούν τισ απÞψεισ τουσ και θα προτείνουν λύσεισ υπÞ τη µορφή ψηφισµάτων.Τα ψηφίσµατα αυτά θα παρουσιάσουν και θα συζητήσουν απÞ κοινού οι δέκα επιτροπέσ στη

Γενική Συνέλευση, που θα λάβει χώρα στισ 31 Αυγούστου. Θα προηγηθεί επίσηµη τελετή έναρξησ τησ Γενικήσ Συνέλευσησ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

27 ΑΥΓΟΥΣΤΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3

¶ˆÏ‹ÛÂÈ˜ Î·È ÂÓÔÈÎÈ¿ÛÂÈ˜ Î˘‚ÂÚÓËÙÈÎÒÓ ÁÚ·ÊÂ›ˆÓ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿ÙÂ˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘ÍË˜

Ίσωσ η πιο κάτω πρÞταση µασ να ξαφνιάσει αρκετούσ, προσφέροντασ ένα εναλλακτικÞ τρÞπο είσπραξησ προσ Þφελοσ των Κυβερνητικών ταµείων. Επί προηγούµενησ Κυβέρνησησ η Þλη φιλοσοφία ήταν να ανεγείρονται Κυβερνητικά γραφεία παρά να ενοικιάζονται διÞτι θεωρείτο Þτι ήταν πεταγµένα χρήµατα. Μια τελείωσ αντιοικονοµική µέθοδοσ, Þχι προσ το συµφέρον τησ πολιτείασ και αρθρογραφήσαµε σε αυτήν την φυλλάδα επί του θέµατοσ, παραθέτοντασ αριθµούσ κλπ Þτι η ανέγερση Κυβερνητικών γραφείων δεν ήταν-είναι προσ το συµφέρον τησ πολιτείασ. Υπάρχει η αντίληψη Þτι η ανέγερση γραφείων σε χαλίτικα (άρα χωρίσ κÞστοσ γησ=λάθοσ) και µετά οι δαιδαλώδεισ διαδικασίεσ σε έργα Β.Ο.Τ. (µε τισ ατέρµονεσ ενστάσεισ, αρχιτεκτονικούσ διαγωνισµούσ κλπ) ήταν Þτι το καλύτερο. Η προσέγγιση αυτή δεν ελάµβανε υπÞψη την αξία τησ γησ, τησ µη πληρωµήσ απÞ τον ιδιοκτήτη (Κράτοσ) φÞρου εισοδήµατοσ και κτηµατικών φÞρων και έτσι η προσέγγιση αυτή φαινÞταν, τελείωσ λανθασµένα, Þτι ήταν συµφέρουσα και αυτÞ ενώ τα κτίρια και η τεχνολογία που τα συνοδεύουν αλλάζει συνεχώσ και έτσι το Κράτοσ θα του αποµείνει στο τέλοσ ένα κτίριο το οποίο και θα πρέπει να κατεδαφιστεί έστω µετά απÞ 25-35 χρÞνια (σε αντίθεση µε την ενοικίαση που µπορεί το Κράτοσ να µετακοµίσει κάπου αλλού). ΕφÞσον το Κράτοσ δανείζεται µε ένα τÞκο, έστω 4%6%, θεωρούµε Þτι είναι λογικÞ να διατεθούν ορισµένα Κυβερνητικά ιδιÞκτητα γραφεία µε έστω Χ ποσÞ, το οποίο Þµωσ να αποφέρει στον αγοραστή/επενδυτή µια µικτή απÞ-

δοση συν πλην 6%. Τα κτίρια θα πωληθούν µε την Κυβέρνηση να παραµένει ωσ ενοικιαστήσ (sale & lease back) για περίοδο 10 ετών, µε δικαίωµα ανανέωσησ για ακÞµα 2 περιÞδουσ 5 χρÞνια και 5 χρÞνια. Εάν υποθέσουµε Þτι ο επενδυτήσ θα εισπράττει 6%, ωσ ενοίκιο, εξαιρούµενο Þµωσ του φÞρου εισοδήµατοσ και κτηµατικών φÞρων, το κÞστοσ του Κράτουσ θα είναι σε ένα επίπεδο κάτω απÞ το ±4%, Þσο δηλαδή και το κÞστοσ δανεισµού και αυτÞ υπÞ τισ σηµερινέσ συνθήκεσ. ∆εν είναι παράλογο να υποθέσουµε Þτι ορισµένα Κυβερνητικά ιδιÞκτητα γραφεία, θα µπορούσαν να πωληθούν µε ένα ποσÞ, ωσ σύνολο, τησ τάξησ του 0,5 δισ ευρώ. Σε αυτέσ τισ πωλήσεισ ίσωσ να περιληφθούν και γραφεία ορισµένων ηµικρατικών οργανισµών µε το ίδιο σκεπτικÞ, αυξάνοντασ το συνολικÞ εισÞδηµα ίσωσ σε 1 δισ ευρώ – πλέον γραφειακά συγκροτήµατα τραπεζών, ασφαλιστικών εταιρειών και άλλων (θέµα δικÞ τουσ ασφαλώσ). Είναι δεδοµένο επίσησ Þτι υπάρχει κάποιο µεµονωµένο αλλά συνεχέσ αυξανÞµενο ενδιαφέρον για τέτοιου είδουσ

τισ επενδύσεισ κυρίωσ απÞ ξένουσ (είτε εάν τα χρήµατα τουσ προέρχονται απÞ µπλοκαρισµένα κεφάλαια είτε άλλωσ πωσ) τησ τάξησ των 10-50 εκ. ευρώ. Τα παραδείγµατα σε αγορέσ ξενοδοχείων Þπωσ και συγκροτήµατα γραφείων (ίδε 4 στην Λευκωσία και 3 στην ΛεµεσÞ) είναι µια ένδειξη ενδιαφέροντοσ. ∆εν θα πρέπει να ξενίζει αυτή η προσέγγιση αφού ήδη εφαρµÞζεται σε άλλη µορφή για τα έργα Β.Ο.Τ., Þπου ο επενδυτήσ κατέχει το ακίνητο για 20-100 χρÞνια (ίδε µαρίνεσ) και µετά επιστρέφεται το έργο στο Κράτοσ. Τα κεντρικά γραφεία Πολεοδοµίασ, τα νέα συγκροτήµατα γραφείων τησ ΑΗΚ, τα δικαστήρια Λάρνακοσ και Πάφου (που άρχισαν ήδη να «δείχνουν τα δÞντια τουσ» Þσον αφορά την ηλικία/µέγεθοσ (µη ικανοποιητικά) είναι µια αρχική σκέψη. Επαναλαµβάνουµε Þτι ίσωσ ψυχολογικά να µην µασ γίνεται κατ’ αρχήν αποδεκτÞ, αλλά απÞ την άλλη, έχουµε ήδη υποβάλει στην ΤρÞικα κατάλογο Κυβερνητικών κτηµάτων ωσ εξασφάλιση για τα δάνεια τησ πολιτείασ. Άρα ήδη έχουµε εισέλθει στην διαδικασία διάθεσησ. Έχοντασ υπÞψη Þτι δεν υπάρχει ενδιαφέρον για τα περιβÞητα φιλέτα του Κράτουσ, στο τέλοσ-τέλοσ ίσωσ να αναγκαστούµε να προσεγγίσουµε την διάθεση. Υπάρχουν ασφαλώσ διάφορα παρεµφερή θέµατα που θα πρέπει να ξεκαθαρίσουν, εάν π.χ. το γήπεδο αγοράστηκε µέσω απαλλοτρίωσησ (δεν θα επιτρέπεται η αποξένωση) η εναλλακτική πώληση να µετατραπεί σε ενοικίαση µε ενοίκιο 1.0/χρÞνο, ίσωσ να είναι επίσησ επί µακροχρÞνιασ βάσησ (έστω 100 χρÞνια) κλπ κλπ. ∆ύσκολο πολύ να «χωνέψουµε» αυτή την προσέγγιση και δεν παραβλέπουµε τισ πολιτικέσ αντιδράσεισ απÞ τα αριστερά κÞµµατα. ΑπÞ την άλλη τι επιλογή έχουµε; ∆ιÞτι τώρα που οι τÞκοι κατάθεσησ διεθνώσ είναι γύρω στο 1%, µια απÞδοση του 5%-6% µε ενοικιαστή το Κράτοσ (Þσο και εάν αυτÞ παλεύει να επιβιώσει οικονοµικά) είναι µια ευκαιρία για αρκετά επενδυτικά ταµεία του εξωτερικού που ίσωσ να µην επαναληφθεί στο άµεσο µέλλον.

317 ÂÎ. ªÂ›ˆÛË ‰·ÓÂ›ˆÓ ÌÂ ·‡ÍËÛË ÙˆÓ ª∂¢ Î·Ù¿ €3 Αύξηση κατά περίπου 317 εκ. ευρώ παρουσίασαν στο τέλοσ Ιουνίου του 2014 τα Μη Εξυπηρετούµενα ∆άνεια (ΜΕ∆) στο κυπριακÞ χρηµατοπιστωτικÞ σύστηµα, σε σύγκριση µε τον προηγούµενο µήνα, παρά τη µείωση του συνολικού ποσού των δανείων, σύµφωνα µε τα στοιχεία που δηµοσιοποίησε η Κεντρική Τράπεζα τησ Κύπρου. ΕιδικÞτερα, τα ΜΕ∆ ανήλθαν στισ 30 Ιουνίου στο 46,5% ή στα 27,81 δισ ευρώ, απÞ συνολικÞ ποσÞ δανείων 59,80 δισ ευρώ, σε σύγκριση µε 45,55% ή 27,49 δισ ευρώ στισ 31 Μαΐου του 2014, Þταν το συνολικÞ ποσÞ δανείων ανερχÞταν στα 60,34 δισ ευρώ. Σύµφωνα µε νέα στοιχεία τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, τα ΜΕ∆ στον τραπεζικÞ τοµέα ανήλθαν τον Ιούνιο του 2014 στο 44,65% των συνολικών διευκολύνσεων (46,54 δισ ευρώ), φτάνοντασ στα 20,78 δισ ευρώ, σε σχέση µε 20,51 δισ ευρώ ή 443,59% τον προηγούµενο µήνα. Τα ΜΕ∆ στο ΣυνεργατισµÞ ανήλθαν τον Ιούνιο στο 53,02% των συνολικών δανείων (13,26 δισ ευρώ), φτάνοντασ στα 7,03

δισ ευρώ, σε σύγκριση 6,98 δισ ευρώ ή 52,62% µε τον Μάιο του 2014. Τα ΜΕ∆ που έχουν αναδιαρθρωθεί στισ τράπεζεσ και εξακολουθούν να χαρακτηρίζονται ΜΕ∆ ανήλθαν στο 13,60%, σε σύγκριση µε 14,27% τον Μάιο του 2014. Στον συνεργατισµÞ αναδιαρθρώθηκε και εξακολουθεί να κατηγοριοποιείται ωσ ΜΕ∆ το 3,65%, σε σύγκριση µε 3,92% τον προηγούµενο µήνα. ΑπÞ την κατηγορία των ΜΕ∆ έχει αφαιρεθεί µετά την αναδιάρθρωση τουσ το 10,75% που έτυχαν αναδιάρθρωσησ στισ τράπεζεσ και το 6,05% του Συνεργατισµού. Στον τραπεζικÞ τοµέα, τα δάνεια προσ επιχειρήσεισ ανήλθαν τον Ιούνιο του 2014 σε 29,15 δισ ευρώ, εκ των οποίων το 49,62% κατηγοριοποιήθηκαν ωσ ΜΕ∆, σε σύγκριση µε 48,31% τον προηγούµενο µήνα. Τα δάνεια προσ ιδιώτεσ και νοικοκυριά ανήλθαν τον Ιούνιο σε 13,96 δισ ευρώ, εκ των οποίων τα 45,22% ήταν ΜΕ∆, σε σύγκριση µε 44,70% τον προηγούµενο µήνα. Τα ΜΕ∆ στον τοµέα των κατασκευών εκτινάχθηκαν στο

™‡Ó‰ÂÛÌÔ˜ ∆Ú·Â˙ÒÓ

¢ÂÓ ·ÔÙÂÏÂ› ÛÎÔfi Ë ÂÎÔ›ËÛË ÙË˜ Î‡ÚÈ·˜ Î·ÙÔÈÎ›·˜ Οι εκποιήσεισ τησ κύριασ κατοικίασ δεν είναι σκοπÞσ των τραπεζών µελών του Συνδέσµου Τραπεζών Κύπρου, ούτε και προσ Þφελοσ τησ κοινωνίασ, τησ οικονοµίασ, των δανειοληπτών και των ίδιων των χρηµατοπιστωτικών ιδρυµάτων, αναφέρει ο Σύνδεσµοσ σε ανακοίνωσή του, µε αφορµή τη δηµÞσια συζήτηση που διεξάγεται τισ τελευταίεσ εβδοµάδεσ Þσον αφορά το νέο νοµοθετικÞ πλαίσιο για τισ εκποιήσεισ ενυπÞθηκων ακινήτων. Ο Σύνδεσµοσ Τραπεζών, στην ανακοίνωσή του, “επιβεβαιώνει ακÞµη µια φορά Þτι οι τράπεζεσ µέλη του δεν έχουν πρÞθεση να προβούν ούτε επικεντρώνονται στισ εκποιήσεισ τησ κύριασ κατοικίασ για σκοπούσ ιδιοκατοίκησησ του µέσου πολίτη, Þπωσ επίσησ και τησ µικρήσ επαγγελµατικήσ στέγησ”. “Οι τράπεζεσ µέλη του Συνδέσµου σέβονται και θα σεβαστούν τισ ευάλωτεσ οµάδεσ και ωσ εκ τούτου προχωρούν απÞ κοινού µε τουσ συνεργάσιµουσ δανειολήπτεσ σε αποδεκτέσ λύσεισ που περιλαµβάνουν µεταξύ άλλων περιÞδουσ χάριτοσ

µέχρι και δύο χρÞνια, µείωση επιτοκίων, επέκταση χρÞνου αποπληρωµήσ, ώστε να µειώνονται οι δÞσεισ και να ανακουφίζονται οι δανειολήπτεσ που υποφέρουν σήµερα απÞ την ανεργία και τη µείωση των εισοδηµάτων τουσ. Αυτή η προσπάθεια θα είναι συστηµατική, συνεχήσ και πάγια πολιτική των τραπεζών, πάντοτε στα πλαίσια των Οδηγιών τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ τησ Κύπρου”, επισηµαίνει. Ωσ εκ τούτου, ο Σύνδεσµοσ καλεί τουσ “δανειολήπτεσ, οι οποίοι συνεπεία τησ οικονοµικήσ κρίσησ έχουν καταστεί άνεργοι ή/και έχουν µειωθεί τα εισοδήµατα τουσ, να έρθουν άµεσα σε επαφή µε την τράπεζά τουσ και να συνεργαστούν µαζί τησ για την εξεύρεση βιώσιµων λύσεων για τισ δανειακέσ τουσ υποχρεώσεισ”. “Η κάθε τράπεζα διαµορφώνει τη δική τησ πολιτική στα πλαίσια τησ σχετικήσ Οδηγίασ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ τησ Κύπρου και είναι σε θέση να προσφέρει λύσεισ σε Þσουσ δανειολήπτεσ είναι βιώσιµοι και συνεργάσιµοι”, καταλήγει.

72,05% απÞ σύνολο δανείων 7,15 δισ ευρώ, σε σύγκριση µε 70,12% τον Μάιο του 2014 Þταν τα συνολικά δάνεια ήταν 7,19 δισ ευρώ. Τα ΜΕ∆ στον τοµέα των ακινήτων ανήλθαν στο 54,54% απÞ σύνολο δανείων 4,19 δισ ευρώ, σε σύγκριση µε 52,52% τον προηγούµενο µήνα. Στο ΣυνεργατισµÞ, τη µερίδα του λέοντοσ αποτελούν οι πιστωτικέσ διευκολύνσεισ που δÞθηκαν σε ιδιώτεσ και νοικοκυριά, οι οποίεσ τον Ιούνιο ανήλθαν σε 10,38 δισ ευρώ, εκ των οποίων το 55,10% ήταν µη εξυπηρετούµενεσ, σε σύγκριση µε 54,82% τον Μάιο του 2014. Σε σχέση µε τα δάνεια για αγορά ακίνητησ ιδιοκτησίασ, οι συνολικέσ διευκολύνσεισ ανήλθαν σε 5,11 δισ ευρώ τον Ιούνιο του 2014, µε ποσοστÞ 46,77% να χαρακτηρίζεται ωσ ΜΕ∆, σε σύγκριση µε 46,55% τον προηγούµενο µήνα. Τα καταναλωτικά δάνεια που παραχωρήθηκαν ανήλθαν τον Ιούνιο στα 4,29 δισ ευρώ, εκ των οποίων το 62,93% ήταν ΜΕ∆, σε σύγκριση µε 62,64% το Μάιο του 2014.

Ã∞∫ – ∂Ó‰È·Ê¤ÚÔÓ ÁÈ· ÙÈ˜ ÌÂÙÔ¯¤˜ ÙË˜ ∂ÏÏËÓÈÎ‹˜ Πτώση τησ τάξησ του 0,57% σηµείωσε χθεσ ο ΓενικÞσ ∆είκτησ του Χρηµατιστηρίου, κλείνοντασ στισ 116,80 µονάδεσ ενώ οριακέσ απώλειεσ κατέγραψε και ο FTSE/CySE 20, που έκλεισε τη διαπραγµάτευση στισ 57,10 µονάδεσ, µειωµένοσ κατά 0,07%. ΑπÞ τουσ επιµέρουσ δείκτεσ, ανοδικά κινήθηκε η Παράλληλη Αγορά, που έκλεισε στισ 942,95 µονάδεσ, σηµειώνοντασ αύξηση 0,65%, καθώσ και η Εναλλακτική Αγορά, ο δείκτησ τησ οποίασ ανήλθε στισ 804,90 µονάδεσ, καταγράφοντασ κέρδη τησ τάξησ του 0,28%. Το µεγαλύτερο επενδυτικÞ ενδιαφέρον προσέλκυσαν οι µετοχέσ τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ µε Þγκο 116.272,78 ευρώ (τιµή 0,084 ευρώ – πτώση 1,18%), τησ Petrolina µε 16.440 ευρώ (τιµή 1,20 – χωρίσ µεταβολή), τησ Ermes Department Stores µε Þγκο 1.665,97 ευρώ (τιµή 0,289 – άνοδοσ 3,21%), τησ Louis Þγκο 1.294,18 ευρώ (τιµή 0,039 – χωρίσ µεταβολή) και τησ Πανδώρα Επενδύσεισ µε Þγκο 690,88 ευρώ (τιµή 0,054 – άνοδοσ 5,88%).

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

27 ΑΥΓΟΥΣΤΟΥ, 2014

4 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

πÓÛÙÈÙÔ‡ÙÔ ∫‡ÚÔ˘

¢ÈÂıÓ¤˜ ÂÈÛÙËÌÔÓÈÎfi Â›Ú·Ì· ÌÂ ÌË Â·Ó‰ÚˆÌ¤Ó· ·ÂÚÔÛÎ¿ÊË Οµάδα ερευνητών του Ινστιτούτου Κύπρου συµµετείχε στο διεθνέσ επιστηµονικÞ πείραµα µελέτησ αερολυµάτων απÞ φυσικέσ πηγέσ (Characterization of Aerosol mixtures of Dust And Marine origin, CHARADMEX) που πραγµατοποιήθηκε στην ανατολική Κρήτη και διήρκεσε απÞ τισ 20 Ιουνίου µέχρι τισ 10 Ιουλίου 2014. ΣκοπÞσ του πειράµατοσ ήταν να µελετηθούν οι φυσικοχηµικέσ ιδιÞτητεσ των αερολυµάτων πάνω απÞ την ευρύτερη περιοχή τησ Ανατολικήσ Μεσογείου. Τα αερολύµατα είναι µικρά σωµατίδια, ικανά να επιφέρουν βλάβεσ στην υγεία των ανθρώπων µε την είσοδο τουσ στο αναπνευστικÞ σύστηµα. Επιπλέον, διαδραµατίζουν σηµαντικÞ ρÞλο στη ρύθµιση του κλίµατοσ µεταβάλλοντασ την θερµοκρασία τησ Γησ και συµµετέχοντασ στο σχηµατισµÞ σύννεφων. Το πείραµα διεξήχθη στον περιβαλλοντικÞ σταθµÞ υποβάθρου τησ Φινοκαλιάσ του Πανεπιστηµίου Κρήτησ και αξίζει να τονιστεί Þτι λÞγω τησ αποµακρυσµένησ απÞ αστικά κέντρα τοποθεσίασ του, ο σταθµÞσ θεωρείται ιδανικÞσ για την ανίχνευση τησ σωµατιδιακήσ ρύπανσησ απÞ φυσικέσ πηγέσ

(π.χ. σκÞνη Σαχάρασ, θαλάσσια αιωρήµατα, σωµατίδια καπνού απÞ πυρκαγιέσ). Το Ινστιτούτο Κύπρου συµµετείχε στο πείραµα µε τον πρωτοποριακÞ του στÞλο αποτελούµενο απÞ µη επανδρωµένα αεροπλάνα, εφοδιασµένα µε υπερσύγχρονο επιστηµονικÞ εξοπλισµÞ. Τη σχετική άδεια για επιστηµονικέσ πτήσεισ στην Ανατολική Κρήτη εξασφάλισε απÞ τισ αρµÞδιεσ υπηρεσίεσ τησ πολιτικήσ αεροπορίασ και των αερολιµένων Ηράκλειου και Σητείασ. Είναι σηµαντικÞ να αναφερθεί Þτι είναι η πρώτη φορά που παρÞµοια έρευνα διεξάγεται στην Νοτιοανατολική Ευρώπη µε την παρουσία µη επανδρωµένων αεροσκαφών. Η καινοτοµία έγκειται στο γεγονÞσ Þτι µελετήθηκαν οι ιδιÞτητεσ των αιωρούµενων σωµατιδίων, µε έµφαση στην σκÞνη απÞ τη Σαχάρα, σε διάφορα ύψη τησ τροπÞσφαιρασ, του κατώτερου δηλαδή τµήµατοσ τησ ατµÞσφαιρασ. Η οµάδα του Ινστιτούτου Κύπρου αποτελείτο απÞ τουσ ∆ρ. Μιχαήλ Βρεκούση, ∆ρ. Χρίστο Κελέσιη, ∆ρ. ΣτυλιανÞ Ιωάννου, ΑπÞστολο ΑποστÞλου και τουσ πιλÞτουσ Μάριο Αργυρίδη και Κωνσταντίνο Σαββίδη.

Στο πείραµα συµµετείχαν επίσησ, το Πανεπιστήµιο Κρήτησ, το ΕθνικÞ Αστεροσκοπείο Αθηνών, το ΓερµανικÞ Ινστιτούτο Ερευνών τησ ΤροπÞσφαιρασ στη Λειψία, το ΦιλανδικÞ ΜετεωρολογικÞ Ινστιτούτο, το ΓαλλικÞ Πανεπιστήµιο τησ Λιλ, το ΜετεωρολογικÞ Παρατηρητήριο του ΝταβÞσ, το ΙσπανικÞ Κέντρο Υπερ-υπολογι-

EÍ-·ÔÛÙ¿ÛÂˆ˜ ÛÔ˘‰¤˜ ÛÙÔ Cyprus Institute of Marketing Το CIM έχει λάβει έγκριση εγγραφήσ 2 κλάδων εξ-αποστάσεωσ σπουδών απÞ το Υπουργείο Παιδείασ και Πολιτισµού µετά απÞ µακρά περίοδο ενδελεχούσ επιθεώρησησ. Οι κλάδοι Εξ-αποστάσεωσ σπουδών είναι ωσ εξήσ: - Business Administration (4 - 6 Years, Bachelor of Arts), ∆ίδακτρα 3,500 ευρώ ανά έτοσ - Business Administration (2.5 - 5 Years, Master), δίδακτρα 5,000. Έτσι το CIM γίνεται η πρώτη ΙΣΤΕ (Ιδιωτική Σχολή Τριτοβάθµιασ Εκπαίδευσησ) που λαµβάνει έγκριση απÞ το Υπουργείο Παιδείασ και Πολιτισµού για προσφορά Εξ-Αποστάσεωσ κλάδων σπουδών. Η εγγραφή των νέων εξ-αποστάσεωσ κλάδων σπουδών ανταποκρίνεται στισ ανάγκεσ τησ σύγχρο-

νησ αγοράσ εργασίασ και έρχεται σε συνέχεια άλλων αναβαθµίσεων των ακαδηµαϊκών προγραµµάτων που έχει προχωρήσει το CIM τα τελευταία χρÞνια. Τα προγράµµατα απευθύνονται τÞσο στουσ Κύπριουσ πολίτεσ Þσο και σε κατοίκουσ εξωτερικού δίδοντασ µια µοναδική ευκαιρία για απÞκτηση Πτυχίου ή Μεταπτυχιακού µε πολύ χαµηλÞ κÞστοσ και απÞ το σπίτι του καθενÞσ χωρίσ να διαταράσσεται η προσωπική η επαγγελµατική σταδιοδροµία. Η εξέλιξη αυτή αποτελεί τρανή απÞδειξη τησ µεγάλησ συνεισφοράσ του CIM στα ακαδηµαϊκά δρώµενα τησ Κύπρου και προβάλει την Κύπρο ακÞµα µια φορά ωσ ένα ∆ιεθνέσ ΕκπαιδευτικÞ Κέντρο. Είναι σίγουρα µεγάλη τιµή για το CIM και το καθιστά ωσ ένα πραγµατικά ΕυρωπαϊκÞ Business School. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ στο www.cima.ac.cy

στών τησ Βαρκελώνησ, η Σχολή Επιστηµών Γησ και ΑτµÞσφαιρασ του Πανεπιστηµίου Georgia Tech των ΗΠΑ και η Μετεωρολογική Υπηρεσία τησ Βρετανίασ. Η έρευνα χρηµατοδοτείται απÞ τον ΕυρωπαϊκÞ ΟργανισµÞ ∆ιαστήµατοσ (ESA) και την Ευρωπαϊκή Ένωση µέσω του προγράµµατοσ ACTRIS.

√ ¢. Ã·Ù˙Ë¯·Ì‹˜ ÛÙË ¡ÔÌÈÎ‹ ™¯ÔÏ‹ ÙÔ˘ UCLan Tην έναρξη τησ συνεργασίασ του µε τον τέωσ ΠρÞεδρο του Ανωτάτου ∆ικαστηρίου ∆ρ. ∆ηµήτριο Χατζηχαµπή απÞ την νέα ακαδηµαϊκή χρονιά, ανακοίνωσε το Πανεπιστήµιο UCLan Cyprus. Ο ∆ρ. Χατζηχαµπήσ έχει διοριστεί ωσ Επίτιµοσ ∆ιδάκτωρ (Fellow) στη Νοµική Σχολή του Πανεπιστηµίου UCLan Cyprus και θα διδάσκει Φιλοσοφία του ∆ικαίου, ΚυπριακÞ ∆ηµÞσιο ∆ίκαιο, ΚυπριακÞ ∆ίκαιο Αστικών Αδικηµάτων και ΚυπριακÞ ∆ίκαιο περί Συµβάσεων. Επίσησ, θα πρωτοστατήσει σε ακαδηµαϊκή έρευνα για την µεταρρύθµιση του ∆ικαίου στην Κύπρο.

AÈÙ‹ÛÂÈ˜ ÁÈ· Ù· 6· ‚Ú·‚Â›· ‰ÈÎÔÈÓÔÙÈÎ‹˜ ÂÈ¯ÂÈÚËÌ·ÙÈÎ‹˜ Û˘ÓÂÚÁ·Û›·˜ Ο Σερ Στέλιοσ Χατζηιωάννου, ιδρυτήσ τησ easyJet, εµπνευστήσ πολλών καινοτÞµων ιδεών και δηµιουργÞσ επιτυχηµένων επιχειρήσεων, ανακοινώνει την προκήρυξη του 6ου διαγωνισµού Επιχειρηµατικών Βραβείων ∆ικοινοτικήσ Συνεργασίασ 2014 (Stelios Award for Business Co-operation in Cyprus). ΣτÞχοσ των Βραβείων του Φιλανθρωπικού Ιδρύµατοσ Στέλιοσ, που έχουν πλέον καταστεί θεσµÞσ, είναι η προώθηση και η ανάπτυξη τησ επιχειρηµατικήσ συνεργασίασ µεταξύ Τουρκοκυπρίων και Ελληνοκυπρίων επιχειρη-

µατιών του νησιού. Σε ειδική τελετή απονοµήσ των βραβείων που θα πραγµατοποιηθεί περί τα µέσα Οκτωβρίου στη Λευκωσία, ο Σερ Στέλιοσ Χατζηιωάννου θα βραβεύσει 10 επιχειρηµατικέσ οµάδεσ µε το ποσÞ των 10.000 ευρώ την κάθε µια. ΑπÞ το 2009 έχουν απονεµηθεί βραβεία αξίασ 1.200.000 ευρώ, σε συνεταιρισµούσ που έχουν αποδείξει Þτι η δικοινοτική συνεργασία µπορεί να αποδώσει και να ενισχυθεί. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ σχετικά µε

τα Βραβεία ∆ικοινοτικήσ Συνεργασίασ 2014 (Stelios Award for Business Co-operation in Cyprus) και τα κριτήρια συµµετοχήσ στο διαγωνισµÞ, οι ενδιαφερÞµενοι µπορούν να επισκεφθούν την ιστοσελίδα Stelios Philanthropic Foundation: www.stelios.com ή να επικοινωνήσουν µε τον εκπρÞσωπο του Ιδρύµατοσ Μάριο Μισιρλή στο +357 25365118 ή Marios.Missirlis@stelios.com. Η προθεσµία για την υποβολή αιτήσεων συµµετοχήσ στο διαγωνισµÞ, λήγει την 15ην Σεπτεµβρίου 2014.

ŒÌÂÈÓ·Ó ∫‡ÚÔ…. ¢˘Ô ÌÈÛ¤˜ ˘ÔÙÚÔÊ›Â˜ ·fi ÙÔÓ ™‡Ó‰ÂÛÌÔ ∞ÔÊÔ›ÙˆÓ ÙÔ˘ CIIM ÁÈ· ‰È·ÎÔ¤˜ Την Κύπρο επέλεξαν για τισ φετινέσ τουσ διακοπέσ οι περισσÞτεροι Κύπριοι. ΑυτÞ καταδεικνύει ηλεκτρονική δηµοσκÞπηση ιστοσελίδασ του Κυπριακού Πρακτορείου Ειδήσεων Στην ερώτηση πού θα κάνουν διακοπέσ εφέτοσ, η πλειοψηφία (40%) των επισκεπτών τησ ιστοσελίδασ απάντησαν στην Κύπρο. ΠερισσÞτερο απÞ το ένα τρίτο των επισκεπτών και συγκεκριµένα το 34% των επισκεπτών δήλωσαν Þτι δεν θα έκαναν διακοπέσ εφέτοσ. Το υπÞλοιπο ποσοστÞ (26%) είπαν Þτι θα έκαναν διακοπέσ στο εξωτερικÞ.

Λαµβάνοντασ υπÞψη τισ δύσκολεσ οικονοµικέσ συνθήκεσ που βιώνει ο τÞποσ µασ και θέλοντασ να δείξει έµπρακτα τη στήριξή του προσ τουσ νέουσ τησ Κύπρου, ο Σύνδεσµοσ Αποφοίτων του Cyprus International Institute of Management, στο πλαίσιο τησ εκστρατείασ «Σπουδή στο CIIM, για ένα καλύτερο µέλλον», προσφέρει δυο µισέσ υποτροφίεσ για µεταπτυχιακέσ σπουδέσ στα προγράµµατα Χρηµατοοικονοµικέσ Υπηρεσίεσ (Financial Services), ∆ιοίκηση Ανθρώπινου ∆υναµικού (Human Resource Management) ή στη ∆ιοίκηση (Management). Η επιτυχία τησ εκστρατείασ «Σπουδή στο CIIM, για ένα καλύτερο µέλλον» στηρίχθηκε στισ εισφορέσ που κατέβαλαν τα Μέλη του Συνδέσµου Αποφοίτων τησ σχολήσ στο Ταµείο Υποτροφιών του CIIM, δίδο-

ντασ µε αυτÞ τον τρÞπο µια µοναδική ευκαιρία σε δυο πτυχιούχουσ που δεν διαθέτουν τα απαραίτητα οικονοµικά εφÞδια, να συνεχίσουν τισ σπουδέσ τουσ σε ανώτερο επίπεδο κάνοντασ το Þνειρο τουσ πραγµατικÞτητα. Ο πρÞεδροσ του Συνδέσµου Αποφοίτων του CIIM, Κυριάκοσ Θεοφίλου αναφερÞµενοσ στην εν λÞγω εκστρατεία, είπε Þτι η προσφορά των δύο αυτών υποτροφιών προέκυψε απÞ τη µεγάλη προσπάθεια και ευαι-

σθητοποίηση των απÞφοιτων φοιτητών/τρων του CIIM. Χαίροµαι διπλά τÞνισε, γιατί η επιτυχία τησ εκστρατείασ αυτήσ δείχνει Þτι οι απÞφοιτοί του CIIM δεν έχουν αναπτύξει µÞνο τα απαραίτητα εφÞδια γνώσεων και δεξιοτήτων για επιτυχία στο χώρο εργασίασ, αλλά παράλληλα δείχνουν κοινωνική ευαισθησία, αναγνωρίζοντασ τη σηµασία τησ µεταπτυχιακήσ εξειδίκευσησ που προσφέρουν τα µεταπτυχιακά προγράµµατα του CIIM στη σηµερινή εργασιακή πραγµατικÞτητα. Ηµεροµηνία λήξησ τησ προθεσµίασ υποβολήσ αιτήσεων για διεκδίκηση των δυο υποτροφιών έχει καθοριστεί η 15η Σεπτεµβρίου 2014. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ και αιτήσεισ οι ενδιαφερÞµενοι µπορούν να επικοινωνούν στο 22462246 ή µε email στο ciim@ciim.ac.cy.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

27 ΑΥΓΟΥΣΤΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5

∂ÁÎ·›ÓÈ· ·‡ÚÈÔ ÁÈ· ÙËÓ °ÈÔÚÙ‹ ÙÔ˘ ∫Ú·ÛÈÔ‡ Με τη συµµετοχή των τεσσάρων οινοβιοµηχανιών του τÞπου και 14 περιφερειακών οινοποιείων, αρχίζει επίσηµα την Πέµπτη η 53η Γιορτή του Κρασιού, που οργανώνει ο ∆ήµοσ Λεµεσού στο δηµÞσιο κήπο τησ πÞλησ, απÞ τισ 28 Αυγούστου µέχρι τισ 7 Σεπτεµβρίου. Ο ∆ήµαρχοσ Λεµεσού Ανδρέασ Χρίστου τÞνισε τη σηµασία τησ συµµετοχήσ των 14 περιφερειακών οινοποιείων που φιλοξενούνται για πρώτη φορά, µαζί µε τον Ùµιλο Οινοφίλων Κύπρου. Εξέφρασε δε τη βεβαιÞτητα πωσ “η παρουσία τουσ θα εµπλουτίσει και τισ επιλογέσ των επισκεπτών για γευστολÞγηση κρασιών, αλλά θα δώσει ευρύτερα τη σηµασία που αποδίδουν οι οινοποιοί µασ στη γιορτή”. Σηµειώνοντασ πωσ, “παρά τισ γνωστέσ οικονοµικέσ δυσκολίεσ, η γιορτή δεν υστερεί σε ποικιλία, σε θέαµα, σε

καλλιτεχνικÞ πρÞγραµµα”, ο κ. Χρίστου κάλεσε το κοινÞ να συµµετάσχει µαζικά στισ διάφορεσ εκδηλώσεισ τησ γιορτήσ. Ανάµεσα στισ φετινέσ καινοτοµίεσ περιλαµβάνεται και η απÞφαση των κανταδÞρων να εισέρχονται στη γιορτή και να διασχίζουν τα δροµάκια του δηµÞσιου κήπου τραγουδώντασ και ακολούθωσ να καταλήγουν στην εξέδρα τουσ που βρίσκεται κάτω απÞ τον βρακά. Θα λειτουργήσουν τέσσερεισ σκηνέσ (δηµοτικÞ κηποθέατρο, µπροστά απÞ τον βρακά, γήπεδο αντισφαίρισησ και κουκλοθέατρο) που θα φιλοξενούν ένα πλούσιο καλλιτεχνικÞ πρÞγραµµα, µε θεατρικέσ και παιδικέσ παραστάσεισ και τραγούδια. Στο πλαίσιο αναβάθµισησ τησ γιορτήσ, θα πραγµατοποιηθεί την Τετάρτη, 27 Αυγούστου, στο ∆ηµοτικÞ ΠολιτιστικÞ Κέντρο “Πάνοσ Σολοµωνίδησ”, έκθεση ζωγραφικήσ και

φωτογραφίασ µε θέµα “Το αµπέλι και το κρασί”. Με τη στήριξη του ΚΟΤ θα προσφέρεται και φέτοσ δωρεάν µεταφορά στη Γιορτή του Κρασιού, µε λεωφορεία, για Þσουσ διαµένουν σε Λευκωσία, Λάρνακα, Πάφο και Αγία Νάπα. Τα εγκαίνια τησ γιορτήσ θα τελέσει το βράδυ τησ 28ησ Αυγούστου, ο ΥπουργÞσ Ενέργειασ, Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού, Γιώργοσ Λακκοτρύπησ, και θα ακολουθήσει καλλιτεχνικÞ πρÞγραµµα απÞ τη χορωδία “Αρίονεσ”, µε νέα τραγούδια του κρασιού και χορούσ απÞ τον ΠολιτιστικÞ ΧορευτικÞ Ùµιλο “∆ιÞνυσοσ”. Στο πλαίσιο προώθησησ τησ Γιορτήσ του Κρασιού κυκλοφορεί απÞ σήµερα στουσ δρÞµουσ των πÞλεων τησ ελεύθερησ Κύπρου το άρµα-ντελάλησ τησ γιορτήσ, µε βρακοφÞρουσ να προσφέρουν δωρεάν κρασί στουσ πολίτεσ.

¶·ÁÎfiÛÌÈ· ‰È¿ÎÚÈÛË ÁÈ· ÙËÓ Î˘ÚÈ·Î‹ ÚfiÙ·ÛË LADYBUG Σηµαντική παγκÞσµια διάκριση πέτυχε για πρώτη φορά η Κύπροσ στο ∆ιεθνή ∆ιαγωνισµÞ Τεχνολογίασ Imagine Cup τον οποίο διοργανώνει η Microsoft για 12η συνεχÞµενη χρονιά. Η κυπριακή αποστολή κέρδισε το “Facebook Creativity Award” µε την τεχνολογική τησ πρÞταση, LADYBUG. Μέσω του Imagine Cup η Microsoft, µε σύνθηµα “Dream it, Build it, Live it”, προωθεί νέεσ ιδέεσ και ενθαρρύνει φοιτητέσ να ξεπεράσουν τα Þρια τουσ και να ανακαλύψουν τισ δυνατÞτητεσ που έχουν σήµερα και στο µέλλον. Οι φοιτητέσ προγραµµατιστέσ παίζουν τεράστιο ρÞλο στην προώθηση τεχνολογικών καινοτοµιών µε τρÞπουσ που αλλάζουν τον τρÞπο που δουλεύουµε, ζούµε και παίζουµε. Το πρÞγραµµα Imagine Cup τησ Microsoft έχει στÞχο την ενδυνάµωση ακÞµη περισσÞτερων φοιτητών, σε νεαρÞτερεσ ηλικίεσ, µε την τεχνολογία, τισ δεξιÞτητεσ και τα µέσα που χρειάζονται για να κτίσουν µια µακροπρÞθεσµη σχέση µε την τεχνολογία, βοηθώντασ έτσι στην ανάπτυξη τησ νέασ γενιάσ καινοτÞµων επαγγελµατιών. Στο διαγωνισµÞ, που φέτοσ πραγµατοποιήθηκε στο Seattle των Ηνωµένων Πολιτειών, οι ελπίδεσ τησ Κύπρου στηρίχθηκαν στην οµάδα απÞ το Πανεπιστήµιο Λευκωσίασ, µε το Þνοµα “IJ Developers”. Η οµάδα παρουσίασε την καινοτÞµα εφαρµογή LADYBAG η οποία εντυπωσίασε τουσ κριτέσ. Παρά τισ δυσκολίεσ που αντιµετώπισε λÞγω βλάβησ στη συσκευή που συνέβη κατά τη διάρκεια του ταξιδιού προσ τισ ΗΠΑ, η

κυπριακή οµάδα, που αποτελείται απÞ τουσ φοιτητέσ ΓρηγÞρη Vishnumolakala, Pooya Charmarai Tohidi, Seyed Hessan Adnani Hosseini και Ali Tayari, µε µέντορα τον τελειÞφοιτο στον κλάδο Engineering του Πανεπιστηµίου Λευκωσίασ, Γιώργο Θεοχάρουσ, κατάφερε να είναι ανάµεσα στουσ τρεισ νικητέσ των βραβείων των χορηγών. Η τεχνολογική πρÞταση LADYBUG αποτελεί µια έξυπνη λύση που προσφέρει αισθητή µείωση τησ κατανάλωσησ ηλεκτρικού ρεύµατοσ σε σπίτια, οργανισµούσ και επιχειρήσεισ, µέσα απÞ ένα σύστηµα άµε-

σησ παρακολούθησησ και ελέγχου των ηλεκτρικών συσκευών. ΑυτÞ επιτυγχάνεται µέσω µιασ εφαρµογήσ (application) και µιασ συσκευήσ που ονοµάστηκε “Leaf”, στην οποία συνδέονται οι ηλεκτρικέσ συσκευέσ του σπιτιού. Η εφαρµογή µπορεί να λειτουργήσει µέσω διαδικτύου, κινητήσ συσκευήσ ταµπλέτασ ή τηλεφώνου. Πέραν τησ εφαρµογήσ, οι χρήστεσ του LADYBUG θα έχουν στη διάθεσή τουσ τισ απαραίτητεσ τεχνολογίεσ έτσι ώστε να µπορούν να παρακολουθήσουν τη λειτουργία των συσκευών, έχοντασ παράλληλα πρÞσβαση σε έξυπνεσ λύσεισ και συµβουλέσ για οικονοµική λει-

τουργία. Επιχειρηµατικά, οι δηµιουργοί του LADYBUG θα επωφελούνται απÞ ένα µικρÞ ποσοστÞ απÞ τη µείωση του κÞστουσ στουσ λογαριασµούσ ηλεκτρισµού. Συνολικά 34 οµάδεσ φοιτητών, εκπροσωπώντασ 34 χώρεσ, διαγωνίστηκαν στον ΠαγκÞσµιο ΤελικÞ αφού κέρδισαν στουσ εθνικούσ και διαδικτυακούσ διαγωνισµούσ σε Þλο τον κÞσµο. Η Microsoft παρέδωσε χρηµατικά και άλλα βραβεία στισ οµάδεσ που νίκησαν, αξίασ πέραν του ενÞσ εκατοµµυρίου δολαρίων κατά τη διάρκεια του ετήσιου προγράµµατοσ Imagine Cup. Άλλα βραβεία περιλαµβάνουν boot camps, ταξιδιωτικά πακέτα και διαµονή, και έπαθλα για τουσ νικητέσ του ΠαγκÞσµιου Τελικού. Μεγάλοι νικητέσ τησ διοργάνωσησ ήταν η οµάδα τησ Αυστραλίασ, µε το project Eyenaemia, µε το οποίο ο χρήστησ, βγάζοντασ µια φωτογραφία selfie, µπορεί να εξακριβώσει αν πάσχει απÞ αναιµία, χωρίσ να χρειάζονται αιµατολογικέσ αναλύσεισ. Στην Κύπρο, οι εθνικοί τελικοί του Imagine Cup διοργανώνονται απÞ τη Microsoft και φέτοσ πραγµατοποιήθηκαν µε τη στήριξη τησ εταιρείασ WARGAMING η οποία εξειδικεύεται στον τοµέα διαδικτυακών παιχνιδιών, επιτρέποντασ στουσ “IJ Developers” να εκπροσωπήσουν την Κύπρο στον ΠαγκÞσµιο ΤελικÞ στο Seattle. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ για τον διαγωνισµÞ τεχνολογίασ Imagine Cup, επισκεφθείτε την ιστοσελίδα www.imaginecup.com.

¶ÔÏÏ¿ ˘ÔÛ¯fiÌÂÓË Ë ∂Ï‚ÂÙÈÎ‹ ·ÁÔÚ¿ Σε πολύ καλÞ δρÞµο βρίσκεται η τουριστική κίνηση τησ Ελβετικήσ τουριστικήσ αγοράσ προσ την Κύπρο σύµφωνα µε τον υπεύθυνο του γραφείου ΚΟΤ Ελβετίασ Γιώργο Παπαντωνίου. Συγκεκριµένα, αναµένεται για το 2014, µια αύξηση τησ τάξησ του 15% περίπου, ποσοστÞ που αντιστοιχεί σε περίπου 48.000 τουριστικέσ αφίξεισ. Για το 2015, οι εκτιµήσεισ του υπεύθυνου ΚΟΤ Ελβετίασ είναι εξίσου θετικέσ. Ο κ. Παπαντωνίου υπολογίζει Þτι, µε τισ νέεσ πτήσεισ και συνεργασίεσ

που επετεύχθησαν για τη Χειµερινή περίοδο, οι αφίξεισ απÞ Ελβετία θα σηµειώσουν σηµαντική αύξηση και θα πλησιάσουν τισ 60.000. Στη φωτογραφία ο Γιώργοσ Παπαντωνίου, Υπεύθυνοσ Γραφείου ΚΟΤ Ελβετίασ, ο οποίοσ πρÞσφατα έχει εκλεγεί και ΠρÞεδροσ του συνδέσµου εθνικών γραφείων τουρισµού τησ Ελβετίασ “Corps Touristique”, τον οποίο αποτελούν Εθνικά Γραφεία Τουρισµού, Οργανωτέσ Ταξιδίων, Οργανωτέσ Τουριστικών Εκθέσεων και εξειδικευµένα στον τουρισµÞ Μέσα Μαζικήσ Επικοινωνίασ τησ Ελβετίασ.

∑ËÙÔ‡Ó ·Ú¿Ù·ÛË ÙÔ˘ ÙÔ˘ÚÈÛÙÈÎÔ‡ ˆÚ·Ú›Ô˘ Ο Παγκύπριοσ Σύνδεσµοσ Λιανικού Εµπορίου, το Παγκύπριο Σωµατείο Φρουταριών, ο Παγκύπριοσ Σύνδεσµοσ Μικρών Επιχειρήσεων και ο Παγκύπριοσ Σύνδεσµοσ Υπεραγορών, σε κοινή συνέντευξη Τύπου, που παρέθεσαν κάλεσαν την Κυβέρνηση να ανανεώσει το διάταγµα για τη διεύρυνση του ωραρίου τησ Κυριακήσ και να δροµολογήσει ευρύτατο διάλογο ώστε να εξευρεθεί κοινά αποδεκτή λύση στο θέµα τησ λειτουργίασ των καταστηµάτων λιανικού εµπορίου. Σύµφωνα τουσ Συνδέσµουσ έρευνα κοινήσ γνώµησ δεικνύει Þτι οι Κύπριοι καταναλωτέσ στη συντριπτική τουσ πλειοψηφία συµφωνούν Þτι τα καταστήµατα πρέπει να µένουν ανοικτά τισ Κυριακέσ και έχουν στηρίξει µε τισ αγορέσ τουσ το µέτρο.

Κατά τη συνέντευξη Τύπου, οι εκπρÞσωποι των συνδέσµων εξέφρασαν την εκτίµηση Þτι τα σενάρια για µία Κυριακή το µήνα δεν είναι βιώσιµα. Περαιτέρω σχολιάζοντασ σενάρια που βλέπουν το φωσ τησ δηµοσιÞτητασ τα οποία αναφέρουν Þτι η Κυβέρνηση προτίθεται να αφήσει µία ή δύο Κυριακέσ, µε λιγÞτερεσ ώρεσ, ανέφεραν Þτι οι άνθρωποι τησ αγοράσ γνωρίζουν καλά Þτι τέτοιεσ λύσεισ είναι καταδικασµένεσ να αποτύχουν γιατί δεν λαµβάνουν καθÞλου υπÞψη τουσ τισ πραγµατικÞτητεσ του εµπορίου. “∆εν θα έχουµε τη δυνατÞτητα να κρατήσουµε εργαζÞµενουσ χωρίσ να διασφαλίζεται Þτι θα συµπληρώνουν κάποιεσ µίνιµουµ ώρεσ εργασίασ που να στοιχειοθετούν την πρÞσληψή τουσ”, ανέφεραν, προσθέτοντασ Þτι συνιστά εξαπάτηση να καθησυχάζουν τον κÞσµο Þτι µπορεί να κρατήσει τη δουλειά

του µε τέτοιεσ ανεδαφικέσ υποσχέσεισ». Καταλήγοντασ ζήτησαν να µην καταδικαστούν στην ανεργία 6.000 συµπολίτεσ µασ σε µια εποχή ύφεσησ, να συνυπολογιστεί το τεράστιο οικονοµικÞ και κοινωνικÞ κÞστοσ που θα προκαλέσει στην Κύπρο και τουσ πολίτεσ ενδεχÞµενη απÞφασή να καταργηθεί η λειτουργία των καταστηµάτων τισ Κυριακέσ να ανανεωθεί το τελευταίο διάταγµα, να εντατικοποιηθεί ο διάλογοσ µεταξύ Þλων των ενδιαφερÞµενων µερών ώστε να βρεθεί οριστική και ωφέλιµη λύση για τουσ εργαζÞµενουσ, τισ επιχειρήσεισ και τουσ καταναλωτέσ, συµβατή µε τουσ κανÞνεσ τησ ανοικτήσ αγοράσ και του ισÞτιµου ανταγωνισµού. Οι εκπρÞσωποι των τεσσάρων οργανωµένων φορέων δήλωσαν Þτι εκπροσωπούν συνολικά 1700 επιχειρήσεισ του λιανεµπορίου.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

27 ΑΥΓΟΥΣΤΟΥ, 2014

6 | ∆ΙΕΘΝΗ | financialmirror.com

«¶˘Ú ÔÌ·‰fiÓ» Î·Ù¿ ª¤ÚÎÂÏ Î·È ÏÈÙfiÙËÙ·˜ ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com ΟικονοµολÞγοι και πολιτικοί, αν και πολύ αργά το αποφάσισαν, έχουν βάλει στο στÞχαστρο την σκληρή γερµανική λιτÞτητα ενώ στο κέντρο των επικρίσεων βρίσκεται η Άνγκελα Μέρκελ. Είχαµε καταρχήν την έντονη κριτική Ιταλών και Γάλλων αξιωµατούχων για να έρθει στην συνέχεια η κατακεραύνωση των νοµπελιστών οικονοµολÞγων στην πρÞσφατη συνάντηση τουσ στο Λιντάου τησ Γερµανίασ. Οι 17 νοµπελίστεσ οικονοµολÞγοι που έδωσαν το «παρών» στην 5η Συνάντηση του Λιντάου µπορεί να διαφωνούν σχεδÞν σε Þλα τα µεγάλα οικονοµικά θέµατα, σε ένα, ωστÞσο, συµφωνούν: στην κριτική τουσ προσ την Άνγκελα Μέρκελ. Η πολιτική τησ Μέρκελ οδηγεί την Ευρώπη σε βαθιά ύφεση. Οι επικριτέσ τησ καγκελαρίου δεν περιορίζονται στον κύκλο των κεϋνσιανιστών. Συντηρητικοί, οπαδοί τησ Θεωρίασ των Παιγνίων ακÞµη και φιλελεύθεροι οικονοµολÞγοι εκφράζουν τη διαφωνία τουσ στην πολιτική τησ λιτÞτητασ που η καγκελάριοσ έχει επιβάλει στην ευρωζώνη. «Με συλλογική απÞρριψη αντιµετωπίζει η ελίτ τησ παγκÞσµιασ οικονοµικήσ έρευνασ τισ προτάσεισ τησ Γερµανίδασ καγκελαρίου για την επίλυση τησ κρίσησ του ευρώ», παρατηρεί η Welt am Sonntag. «Η µετωπική επίθεση των σηµαντικÞτερων εγκεφάλων κατά τησ γερµανικήσ πολιτικήσ καταδεικνύει Þχι µÞνο πÞσο διευρύνθηκε το χάσµα µεταξύ πολιτικήσ και οικονοµίασ – κυρίωσ Þσον αφορά θέµατα Þπωσ η «ευρωκρίση», αλλά καθιστά επίσησ σαφέσ πÞσο δύσκολο είναι για τη Γερµανία να επιβάλει τισ ορθÞδοξεσ οικονοµικοπολιτικέσ τησ απÞψεισ στην Ευρώπη», επισηµαίνει ο ΧÞλγκερ Σέπιτσ στην κυριακά-

τικη εφηµερίδα. Ο οικονοµικÞσ συντάκτησ τησ γερµανικήσ συντηρητικήσ εφηµερίδασ αναφέρει επίσησ Þτι «οι οικονοµολÞγοι αναµένουν πωσ η Μέρκελ θα πρέπει να αναθεωρήσει κι άλλεσ γερµανικέσ θέσεισ εάν δεν θέλει να θέσει σε κίνδυνο το ευρώ». «Η Μέρκελ ακολουθεί στην Ευρώπη µια εντελώσ εσφαλµένη πολιτική. Η πορεία λιτÞτητασ που έχει επιβάλει θα οδηγήσει την ευρωζώνη σε βαθιά ύφεση», εκτιµά ο νοµπελίστασ οικονοµολÞγοσ Έρικ Μάσκιν που διδάσκει στο Χάρβαρντ. Στο ίδιο µήκοσ κύµατοσ κινήθηκαν και οι δηλώσεισ Γάλλων και Ιταλών αξιωµατούχων. Το προηγούµενο Σάββατο, ο Γάλλοσ υπουργÞσ Οικονοµίασ ΑρνÞ Μοντεµπούρ υποστήριξε σε συνέντευξή του στην εφηµερίδα “Λε Μοντ” πωσ πρέπει “να υψώσουµε τον τÞνο” έναντι τησ Γερµανίασ, η οποία “έχει παγιδευτεί στην πολιτική τησ λιτÞτητασ”. Ο Μοντεµπούρ πρÞσθεσε πωσ η Γαλλία, Þπου η ανάπτυξη καθυστερεί να έρθει, δεν µπορεί πλέον “να άγεται και να φέρεται”. Την σκυτάλη απÞ τον Γάλλο υπουργÞ πήρε και η Κριστήν Λανκάρτ. Η επικεφαλήσ του ∆ιεθνούσ Νοµισµατικού Ταµείου,

τÞνισε πωσ η Γερµανία διαθέτει “περιθώρια ελιγµών”, Þπωσ έδειξαν οι µισθολογικέσ διαπραγµατεύσεισ που διεξήχθησαν στη χώρα. ΑναφερÞµενη στη “λιτÞτητα” και την “ανάκαµψη”, η Κριστίν Λαγκάρντ απάντησε στο RTS πωσ “εφαρµÞζεται πολλή λιτÞτητα η οποία φυσικά δεν βοηθά στην ανάκαµψη. Βέβαια πολύ αργά οικονοµολÞγοι και πολιτικοί ξύπνησαν και επισηµάνουν τα εµφανέστατα και ειδικά οι πολιτικοί οι οποίοι εδώ και πέντε χρÞνια που ξέσπασε η κρίση χρέουσ δεν είχαν παρά µÞνο ρÞλο διακοσµητικÞ στην λήψη πολιτικών αποφάσεων αντιµετώπισησ τησ κρίσησ. ΕιδικÞτερα οι Γάλλοι που σαν δεύτερη υπερδύναµη στην ΕΕ δεν έκαναν απολύτωσ τίποτα µπροστά στην Γερµανική αφαίµαξη του ευρωπαϊκού νÞτου. ΠαρÞλο Þµωσ που η αντίδραση ήρθε αργά, είναι πλέον ξεκάθαρο πωσ Þσο οι ΗΠΑ θα ανακάµπτουν και η Ευρώπη θα παραµένει στην «κατάψυξη» η πίεση στην Μέρκελ και στην Γερµανική πολιτική θα µεγαλώνει. Και θα µεγαλώνει µέχρι οι εσωστρεφήσ και αλαζÞνεσ Γερµανοί αντιληφθούν πωσ η Γερµανική «Ευρώπη» τησ µονοδιάστατησ λιτÞτητασ, του επιλεκτικού bail-in, του πανάκριβου ευρώ, τησ ανισορροπίασ µεταξύ Βορρά και νÞτου και τησ αποικίασ χρέουσ µασ έχει τελειώσει. Ùπωσ έχουµε ξανά τονίσει τα ψέµατα πλέον έχουν τελειώσει. Η ΕΕ είτε αλλάζει άµεσα είτε οδεύει µε µαθηµατική ακρίβεια στην διάσπαση και εν τέλη διάλυση τησ. Η πίεση στην Μέρκελ θα πρέπει να ενταθεί και ειδικά σε µια περίοδο που οι Γερµανοί βρίσκονται και οι ίδιοι στα σχοινιά ελέω Ουκρανίασ. Και θα πρέπει να ενταθεί µέχρι να πειστούν οι Γερµανοί πωσ επιτακτική ανάγκη στην Ευρώπη είναι η υιοθέτηση ενÞσ νέου σχεδίου marshal παρÞµοιο το οποίο είχε εφαρµοστεί στισ ΗΠΑ εν καιρÞ Ρούσβελτ και έσωσε τισ ΗΠΑ απÞ τον γκρεµÞ. Η κρίση χρέουσ δεν επιλύεται µε πιο πολλά δάνεια που αυξάνουν και άλλο το υφιστάµενο χρέουσ και η ύφεση δεν γιατρεύεται µε πιο σκληρή λιτÞτητα που αυξάνει την υφιστάµενη. Αυτή η πολιτική έχει είδη χρεοκοπήσει και θα πρέπει να εγκαταλειφθεί µε οποιοδήποτε κÞστοσ.

Amazon: $970 ÂÎ. ÁÈ· ÙËÓ Ï·ÙÊfiÚÌ· ·È¯ÓÈ‰ÈÒÓ Twitch Η εταιρεία λιανικήσ πώλησησ στο διαδίκτυο Amazon.com Inc εξαγÞρασε έναντι του ποσού των 970 εκατοµµυρίων δολαρίων την online πλατφÞρµα βίντεο παιχνιδιών Twitch Interactive σε µια κίνηση που αντανακλά την αποφασιστικÞτητα του επικεφαλήσ τησ Amazon Τζέφ Μπέζοσ να µετατρέψει την εταιρεία του σε ένα διαδικτυακÞ προορισµÞ πέραν βεβαίωσ απÞ τισ βασικέσ δραστηριÞτητεσ τησ στο χώρο των λιανικών πωλήσεων.

Σύµφωνα µε τα στοιχεία η Twitch είχε κατά τον µήνα Ιούλιο περισσÞτερουσ απÞ 55 εκατοµµύρια αποκλειστικούσ επισκέπτεσ οι οποίοι παρακολούθησαν περισσÞτερα απÞ 15 δισεκατοµµύρια λεπτά ηλεκτρονικού περιεχοµένου. Η κίνηση, η οποία ανακοινώθηκε απÞ τισ δύο εταιρείεσ, τη ∆ευτέρα, είναι η µεγαλύτερη εµπορική συµφωνία στην 20χρονη ιστορία τησ Amazon και θα βοηθήσει την αµερικανική εταιρεία να ανταγωνιστεί την Apple Inc και την Google

Inc στην ταχέωσ αναπτυσσÞµενη αγορά των online παιχνιδιών. Η εξαγορά περιλαµβάνει κάποιεσ επιµέρουσ συµφωνίεσ που ουσιαστικά ανεβάζουν το ποσÞ τησ εξαγοράσ πάνω απÞ το ένα δισεκατοµµύριο δολάρια. Η συµφωνία, η οποία αναµένεται να ολοκληρωθεί κατά το δεύτερο εξάµηνο του έτουσ, είναι ένα ασυνήθιστο βήµα για την Amazon, η οποία τείνει να χτίζει συµφωνίασ µέσα απÞ µικρÞτερεσ εξαγορέσ.

™Â ¯·ÌËÏfi ¤ÙÔ˘˜ ÙÔ Â˘ÚÒ ¤Ó·ÓÙÈ ÙÔ˘ ‰ÔÏ·Ú›Ô˘ Η ισοτιµία του ευρώ έναντι του δολαρίου υποχώρησε χθεσ στο χαµηλÞτερο επίπεδο του έτουσ, λÞγω των προοπτικών περαιτέρω νοµισµατικήσ χαλάρωσησ απÞ την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), σε συνδυασµÞ µε τα ασθενή οικονοµικά στοιχεία τησ Ευρωζώνησ και την παραίτηση τησ γαλλικήσ κυβέρνησησ. Το ευρώ υποχώρησε έωσ τα 1,3178 δολάρια, ενώ στη συνέχεια ανέκαµψε και η ισοτιµία των δύο νοµισµάτων διαµορφώθηκε στα 1,32 δολάρια/ευρώ. Μετά τα σχÞλια του Προέδρου τησ ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι υπέρ µίασ πιο χαλαρήσ νοµισµατικήσ πολιτικήσ στα τέλη τησ

περασµένησ εβδοµάδασ, ανακοινώθηκε Þτι ο δείκτησ επιχειρηµατικού κλίµατοσ στη Γερµανία - που καταρτίζει το ινστιτούτο Ifo του Μονάχου - υποχώρησε τον Αύγουστο για τέταρτο συνεχÞµενο µήνα. Οι προσδοκίεσ Þτι η ΕΚΤ ετοιµάζεται για ένα πρÞγραµµα αγοράσ στοιχείων ενεργητικού οδήγησε τισ αποδÞσεισ των περισσÞτερων κρατικών οµολÞγων τησ Ευρωζώνησ σε χαµηλά επίπεδα – ρεκÞρ την ∆ευτέρα, µε την απÞδοση του διετούσ γερµανικού οµολÞγου να υποχωρεί στισ 5 µονάδεσ βάσησ (0,05%) κάτω απÞ το µηδέν, που αποτελεί χαµηλÞ 16 µηνών.

5 ‰È˜ ÛÂ ‰‡Ô ÚˆÛÈÎ¤˜ ÎÚ·ÙÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ €5 ΡευστÞτητα ύψουσ 5 δισ ευρώ (239 δισεκατοµµύρια ρούβλια) σε δύο απÞ τισ µεγαλύτερεσ, κρατικά ελεγχÞµενεσ, τράπεζεσ τησ χώρασ, οι οποίεσ έχουν πληγεί απÞ τισ κυρώσεισ που επέβαλε η ∆ύση, θα διοχετεύσει η ρωσική Κυβέρνηση. Η τράπεζα VTB θα λάβει τη µερίδα του λέοντοσ των κεφαλαίων, ύψουσ 214 δισ ρουβλιών, ενώ η Rosselkhozbank θα λάβει 25 δισ ρούβλια, σύµφωνα µε διάταγµα που υπεγράφη την περασµένη εβδοµάδα και δηµοσιεύτηκε τη ∆ευτέρα στην ιστοσελίδα τησ ρωσικήσ Κυβέρνησησ. Οι δύο τράπεζεσ έχουν πληγεί απÞ τισ κυρώσεισ που επιβλήθηκαν στην ΜÞσχα για την στήριξη τησ στουσ φιλορώσσουσ αυτονοµιστέσ στην Ουκρανία, ενώ έχει µειωθεί η πρÞσβαση τουσ σε δανεισµÞ απÞ τισ δυτικέσ χρηµατοπιστωτικέσ αγορέσ. Οι τράπεζεσ θα εκδώσουν νέεσ προνοµιούχεσ µετοχέσ, οι οποίεσ θα αποκτηθούν απÞ το ΕθνικÞ Ταµείο ΠρÞνοιασ τησ Ρωσίασ, ένα κρατικÞ επενδυτικÞ ταµείο που θα χρηµατοδοτηθεί απÞ τα τεράστια έσοδα, αξίασ 86,5 δισεκατοµµυρίων δολαρίων, που επέφεραν στισ αρχέσ Αυγούστου οι πωλήσεισ πετρελαίου που διαθέτει η ΜÞσχα.

Το αµερικανικÞ δολάριο ενισχύθηκε απÞ τισ προσδοκίεσ Þτι η Οµοσπονδιακή Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) θα αυξήσει τα επιτÞκια νωρίτερα του αναµενÞµενου. Το ευρώ συνέχισε τη διολίσθησή του έναντι του ελβετικού φράγκου, υποχωρώντασ στα 1,2065 φράγκα ανά ευρώ, που είναι χαµηλÞ σχεδÞν δύο ετών, µε την αγορά να είναι κοντά στο να δοκιµάσει το πλαφÞν των 1,20 φράγκων ανά ευρώ που έχει θέσει εδώ και τρία χρÞνια η Κεντρική Τράπεζα τησ Ελβετίασ. Οι επενδυτέσ πωλούσαν επίσησ το ευρώ έναντι του ιαπωνικού γεν και τησ βρετανικήσ στερλίνασ.

∏ Ô˘ÎÚ·ÓÈÎ‹ ÎÚ›ÛË «¤ÚÈÍÂ» ÙËÓ °ÂÚÌ·Ó›· Το επιχειρηµατικÞ κλίµα στη Γερµανία υποχώρησε τον Αύγουστο για τέταρτο συνεχÞµενο µήνα, καθώσ οι ανησυχίεσ για την ουκρανική κρίση και τισ επιπτώσεισ των κυρώσεων εναντίον τησ Ρωσίασ διαχέονται µεταξύ των διοικήσεων των εταιρειών τησ µεγαλύτερησ οικονοµίασ τησ Ευρώπησ. Ο δείκτησ επιχειρηµατικού κλίµατοσ, που καταρτίζει το ινστιτούτο Ifo µε έδρα το ΜÞναχο, µειώθηκε στισ 106,3 µονάδεσ απÞ 108 µονάδεσ. ΠρÞκειται για το χαµηλÞτερο επίπεδο του δείκτη απÞ τον Ιούλιο του 2013 και τη µεγαλύτερη περίοδο διαδοχικών µειώσεών του απÞ το αποκορύφωµα τησ κρίσησ στην Ευρωζώνη το 2012. «Η κρίση στην Ουκρανία, αλλά και η απογοητευτική ανάκαµψη στην Ευρωζώνη βαρύνουν στην εµπιστοσύνη και συνεπώσ στισ επενδύσεισ», δήλωσε ο υψηλÞβαθµοσ οικονοµολÞγοσ τησ τράπεζασ Berenberg Κρίστιαν Σουλτσ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

27 ΑΥΓΟΥΣΤΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΛΛΑ∆Α | 7

¢ÂÓ Â›Ó·È È·... hot ÙÔ ÂÏÏËÓÈÎfi ¯ÚËÌ·ÙÈÛÙ‹ÚÈÔ; Πέφτει η αυλαία για τον πρωταγωνιστικÞ ρÞλο τησ Ελλάδασ στουσ διεθνείσ επενδυτέσ µετοχών, υποστήριξε δηµοσίευµα του Bloomberg και το οποίο ανέλυσε το «Πρώτο Θέµα». Το Χρηµατιστήριο τησ Αθήνασ, που ήταν µεταξύ των ευρωπαϊκών αγορών µε τισ καλύτερεσ επιδÞσεισ το 2013, µετά την πραγµατοποίηση τησ µεγαλύτερησ στην Ιστορία αναδιάρθρωσησ χρέουσ, έχει γίνει πλέον ένα απÞ τα χειρÞτερα στον κÞσµο, καταγράφοντασ πτώση 21% λÞγω τησ κάµψησ τραπεζικών µετοχών Þπωσ τησ Τράπεζασ Πειραιώσ και τησ Eurobank. Η πτώση στισ τιµέσ περιορίζει τισ αποδÞσεισ που προσέγγιζαν το 200% απÞ τον Ιούνιο του 2012, λÞγω επενδύσεων απÞ hedge funds Þπωσ το Paulson & Co. και το Third Point LLC. Οι µετοχέσ µε αποτιµήσεισ τριπλάσιεσ σε σχέση µε την υπÞλοιπη Ευρώπη είχαν σηµειώσει υπερβολικά µεγάλη άνοδο, η οποία δεν δικαιολογείται απÞ µια οικονοµία που τώρα ετοιµάζεται να βγει απÞ εξαετή ύφεση, σύµφωνα µε τον επικεφαλήσ του τµήµατοσ equity strategy τησ Saxo Bank, Peter Garnry. Οι επενδυτέσ ψάχνουν αλλού στισ αναδυÞµενεσ αγορέσ για ευκαιρίεσ, καθώσ οι κυρώσεισ που πλήττουν τη Ρωσία φέρνουν εµπÞδια στισ επιχειρηµατικέσ δραστηριÞτητεσ. «Η Ελλάδα ήταν το trade πέρυσι, Þµωσ δεν νοµίζω Þτι θα είναι το trade του χρÞνου», δήλωσε στο Bloomberg ο Garnry. «Οι επενδυτέσ που ψάχνουν για καλέσ αποδÞσεισ θα πρέπει να κοιτάξουν αλλού». Μετά την υποβάθµιση τησ χώρασ σε αναπτυσσÞµενη τον Νοέµβριο, οι ελληνικέσ µετοχέσ δεν επηρεάστηκαν απÞ την πτώση των νοµισµάτων που έπληξε άλλεσ αναδυÞµενεσ οικονοµίεσ το α’ τρίµηνο. Τώρα, οι µετοχέσ απÞ τη Βραζιλία µέχρι την Ταϊλάνδη ανακάµπτουν, Þµωσ οι ελληνικέσ µετοχέσ δεν ακολουθούν γιατί πιέζονται απÞ την πτώση στισ ευρωπαϊκέσ αγορέσ. Το Χ.Α. έχει υποχωρήσει 11% απÞ τα τέλη Ιουλίου, καταγράφοντασ την τρίτη µεγαλύτερη πτώση µεταξύ 92 Γενικών ∆εικτών παγκοσµίωσ, ενώ έχει υποχωρήσει 21% σε σχέση µε το υψηλÞ τριετίασ που άγγιξε στισ 18 Μαρτίου. Ο δείκτησ Stoxx Europe 600 καταγράφει απώλειεσ 2,4% απÞ τισ 30 Ιουνίου, λÞγω των κρίσεων σε Ουκρανία, Ιράκ και Ισραήλ, αντιθέτωσ ο δείκτησ MSCI Emerging Markets ενισχύεται 2,5% το ίδιο διάστηµα. Οι ελληνικέσ µετοχέσ άρχισαν να κάνουν ράλι περίπου

τρεισ µήνεσ αφÞτου η χώρα προχώρησε στη µεγαλύτερη αναδιάρθρωση κρατικού χρέουσ παγκοσµίωσ, τον Μάρτιο του 2012, Þταν ανάγκασε τουσ ιδιώτεσ επενδυτέσ να διαγράψουν χρέοσ ύψουσ άνω των 100 δισ. ευρώ. Αν και το Χ.Α. κινείται 128% πάνω απÞ τα χαµηλά που κατέγραψε τρεισ µήνεσ µετά το PSI, παραµένει 80% χαµηλÞτερα απÞ το υψηλÞ του 2007. Ο ΓενικÞσ ∆είκτησ διαπραγµατεύεται 42,6 φορέσ τα εκτιµώµενα κέρδη του 2015, έναντι του 12x για τισ αναδυÞµενεσ αγορέσ και του 15,1x για τον Stoxx 600, σύµφωνα µε τα στοιχεία του Bloomberg. Οι κυρώσεισ που επέβαλε η Ρωσία στην εισαγωγή τροφίµων απÞ την Ευρωπαϊκή Ένωση, ωσ αντίποινα για τισ ποινέσ που επιβλήθηκαν στην ίδια λÞγω τησ κρίσησ στην Ουκρανία, απειλούν να εκτροχιάσουν την οικονοµική ανάκαµψη τησ Ελλάδασ. «Ο κίνδυνοσ να στραβώσουν τα πράγµατα τÞσο στο εσωτερικÞ Þσο και στο εξωτερικÞ είναι αρκετά σηµαντικÞσ», σύµφωνα µε τον Matthew Beesley τησ Henderson Global Investors Holdings. «Γι’ αυτÞ Þταν αγοράζεισ ελληνικέσ µετοχέσ θέλεισ να είσαι σίγουροσ Þτι αγοράζεισ αυτέσ τισ επιχειρήσεισ µε discount». Αν και οι οικονοµολÞγοι προβλέπουν πωσ η πιο χρεωµένη χώρα τησ Ευρώπησ θα εµφανίσει φέτοσ την πρώτη αύξηση του ΑΕΠ απÞ το 2007, έκθεση που δηµοσιοποιήθηκε την περασµένη εβδοµάδα έδειξε πωσ το ΑΕΠ τησ Ελλάδασ υποχώρησε κατά 0,2% το β’ τρίµηνο, µετά απÞ πτώση 1,1% το α’ τρίµηνο. Οι µετοχέσ τησ Τράπεζασ Πειραιώσ, τησ Eurobank και τησ Εθνικήσ έχουν υποχωρήσει περισσÞτερο απÞ 30% απÞ τισ 18

Μαρτίου. Η Bank of America υποβάθµισε τισ αξιολογήσεισ των ελληνικών τραπεζών στισ 5 Αυγούστου, επικαλούµενη αβεβαιÞτητα ωσ προσ το πώσ θα τα πάνε στα ευρωπαϊκά stress tests, που αναµένονται αργÞτερα φέτοσ. Και οι επενδυτέσ οµολÞγων Þµωσ αποµακρύνονται απÞ την Ελλάδα. Ο σχετικÞσ δείκτησ του Bloomberg, που παρακολουθεί το χρέοσ τησ χώρασ, υποχώρησε 1,8% απÞ τα τέλη Ιουνίου, µετά απÞ πέντε συνεχÞµενα τριµηνιαία ράλι - η πιο µακροχρÞνια άνοδοσ απÞ το 2005. Αυτοί που στοιχηµατίζουν σε περισσÞτερα κέρδη απÞ τισ ελληνικέσ µετοχέσ επιµένουν. Ο John Paulson, ο δισεκατοµµυριούχοσ επενδυτήσ που αγÞρασε µετοχέσ τησ Alpha Bank το 2013, αύξησε τη συµµετοχή του στισ ελληνικέσ τράπεζεσ το πρώτο τρίµηνο του έτουσ και συνεχίζει να κρατά τισ θέσεισ του, µε βάση ενηµέρωση τησ εταιρείασ. Το Third Point Hellenic Recovery Fund κατέγραψε κέρδη 12% απÞ την αρχή του 2014 µέχρι τον Ιούνιο, Þπωσ δήλωσε στο Bloomberg πηγή που γνωρίζει το θέµα. «Κοιτάζοντασ τη µακροοικονοµική πλευρά, η Ελλάδα στην πραγµατικÞτητα φαίνεται αρκετά καλή», σχολιάζει ο MaartenJan Bakkum τησ ING Groep. «ΠρÞκειται για turnaround story. ∆εν βρίσκεται πλέον σε ύφεση. Η Ελλάδα έχει πολύ περισσÞτερο περιθώριο να αναπτυχθεί τα επÞµενα χρÞνια». Tο Χρηµατιστήριο τησ Αθήνασ άρχισε να ανεβαίνει τον Ιούνιο του 2012 αφού προηγουµένωσ έχασε συνολικά 52% το 2011. Τα κέρδη των εταιρειών του Γενικού ∆είτκη αυξήθηκαν στα 73,41 ευρώ ανά µετοχή το 2013 έναντι ζηµιών 216,79 ευρώ ανά µετοχή το 2012. Οι αναλυτέσ υποστηρίζουν Þτι τα κέρδη ανά µετοχή θα περιοριστούν στα 25,5 ευρώ το 2014 και θα είναι χειρÞτερα για εταιρείεσ Þπωσ η Frigoglass και η Intralot. ΑµφÞτερεσ εµφάνισαν ζηµίεσ το β’ τρίµηνο έναντι κερδών το αντίστοιχο διάστηµα πέρυσι. Η Coca Cola η οποία έχει τη δεύτερη υψηλÞτερη στάθµιση στο ASE δήλωσε στισ 11 Αυγούστου Þτι τα κέρδη υποχώρησαν 5%. Τα εµπÞδια στην ελληνική ανάκαµψη παραµένουν, σύµφωνα µε τον Thomas Wilson τησ Schroders Plc. Η ύφεση κατέστρεψε το 25% του ΑΕΠ και έστειλε την ανεργία στο 27,9% τον Σεπτέµβριο.Το ∆ΝΤ υποστηρίζει Þτι ο ρυθµÞσ υλοποίησησ των µεταρρυθµίσεων υποχωρεί. «∆εν διαφωνούµε Þτι η οικονοµία σταθεροποιείται», λέει ο Wilson. «Εκεί που είµαστε περισσÞτερο προσεκτικοί είναι στο πώσ δείχνει η ανάκαµψη στον µεσοπρÞθεσµο ορίζοντα.

ª‡ÎÔÓÔ˜ Î·È ™·ÓÙÔÚ›ÓË… ÍÂ¤Ú·Û·Ó πÌÈ˙· Î·È ™ÂÓ ∆ÚÔ¤ Παρακαταθήκη για νέο ρεκÞρ αφίξεων τουριστών και το 2015, αποτελεί η ικανοποίηση των ξένων επισκεπτών για την Ελλάδα. Οι τουρίστεσ, σε ποσοστÞ που ξεπερνά το 84%, φεύγουν απÞ την Ελλάδα κάνοντασ ενθουσιώδη σχÞλια για τη φιλοξενία, την εξυπηρέτηση, την τοποθεσία, αλλά και τη σχέση ποιÞτητασ/τιµήσ στουσ τÞπουσ διαµονήσ που επέλεξαν. Την ίδια στιγµή και το υπουργείο Τουρισµού αλλά και οι επίσηµοι φορείσ του κλάδου εµφανίζονται αισιÞδοξοι Þτι η φετινή χρονιά θα κλείσει εξαιρετικά, αλλά και Þτι του χρÞνου θα συνεχιστεί το µαζικÞ τουριστικÞ κύµα προσ την Ελλάδα. Η υπουργÞσ Τουρισµού, Ολγα Κεφαλογιάννη, είπε Þτι το 2015 µπορεί να είναι ακÞµη καλύτερη χρονιά και απÞ τη φετινή. «Ùχι µÞνο το 2013 είχαµε µια χρονιά-ρεκÞρ, το 2014 φαίνεται Þτι έχουµε µια καινούργια χρονιά-ρεκÞρ και υπÞ προϋποθέσεισ και το 2015 µπορούµε να έχουµε ακÞµα µια καλύτερη πορεία», είπε. Μάλιστα, η υπουργÞσ Τουρισµού τÞνισε Þτι στο εξωτερικÞ µιλούν για αναγέννηση του ελληνικού τουρισµού. Εν τω µεταξύ, ενθουσιασµένοι για την Ελλάδα είναι οι τουρίστεσ που επέλεξαν να κάνουν διακοπέσ στην Ελλάδα. Σύµφωνα µε τα στοιχεία που δηµοσιοποίησε ο Σύνδεσµοσ Ελληνικών Τουριστικών Επιχειρήσεων (ΣΕΤΕ), η Ελλάδα καταγράφει ποσοστÞ 84,1% στον ΓενικÞ ∆είκτη Ικανοποίησησ του-

ριστών (Global Review Index) κατά το διάστηµα Ιανουαρίου Ιουλίου 2014, σε σχέση µε αντίστοιχο δείκτη 81,1% που καταγράφει, το ίδιο χρονικÞ διάστηµα, δείγµα ανταγωνιστικών προορισµών άλλων χωρών. Ο δείκτησ ποιÞτητασ - τιµήσ διαµορφώνεται στο ικανοποιητικÞ ποσοστÞ 82,5% σε σχέση µε το αντίστοιχο 80,5% των ανταγωνιστικών προορισµών. Τα στοιχεία προκύπτουν ύστερα απÞ την επεξεργασία 82.900 ηλεκτρονικών σχολίων πραγµατικών επισκεπτών που κατέλυσαν σε σταθµισµένο δείγµα 1.060 ξενοδοχείων τησ χώρασ, Þλων των κατηγοριών και τα οποία συγκρίθηκαν µε αντίστοιχο δείγµα 486.300 ερωτηµατολογίων αντίστοιχων προορισµών άλλων χωρών. Τα συγκεκριµένα στοιχεία είναι διαθέσιµα στον ΣΕΤΕ µέσω τησ νέασ συνεργασίασ µε την ReviewPro. Ùπωσ επισηµαίνεται, δείκτεσ άνω του 80% θεωρούνται ικανοποιητικοί διεθνώσ, υποδηλώνοντασ θετική εµπειρία. Παρά τη θετική εικÞνα Þµωσ, παρατηρείται µικρή πτώση και των δύο δεικτών, σε σχέση µε την αντίστοιχη περυσινή περίοδο, πιθανÞτατα λÞγω τησ µεγάλησ και απÞτοµησ αύξησησ τησ τουριστικήσ κίνησησ προσ τη χώρα, αλλά και των εξαιρετικά υψηλών πληροτήτων στα καταλύµατα. Στα επιµέρουσ στοιχεία τησ έρευνασ ξεχωρίζουν τα εξήσ: - Ο µεγαλύτεροσ βαθµÞσ ικανοποίησησ, 86,6% αφορά στα

πεντάστερα ξενοδοχεία, αν και για τα υπÞλοιπα (4στερα και κάτω) ο βαθµÞσ ικανοποίησησ δεν πέφτει απÞ το 83%. - Η ικανοποίηση για τη σχέση ποιÞτητασ/τιµήσ ανεβαίνει στο 86% για τα ξενοδοχεία 1 και 2 αστέρων. - ΣχεδÞν 9 στουσ 10 τουρίστεσ είναι ικανοποιηµένοι απÞ την τοποθεσία, την εξυπηρέτηση αλλά και το φαγητÞ - ποτÞ. - Ο µεγαλύτεροσ βαθµÞσ ικανοποίησησ 88,7% καταγράφεται στισ Κυκλάδεσ και ακολουθεί η Ηπειροσ µε 87,9% και η Θεσσαλία µε 85%. - Εντυπωσιασµένοι σε ποσοστÞ άνω του 90% είναι οι τουρίστεσ για τισ Κυκλάδεσ τÞσο ωσ προσ την τοποθεσία Þσο και σχετικά µε την εξυπηρέτηση. Η Μύκονοσ και η Σαντορίνη απολαµβάνουν τα εγκωµιαστικά σχÞλια για το τοπίο, την εξυπηρέτηση και το φαγητÞ και είναι πάνω απÞ ξένουσ προορισµούσ Þπωσ το Σεντ Τροπέ, η Σαρδηνία, η Ιµπιζα. Ο ΣΕΤΕ, πάντωσ, καθώσ οι ξένοι ανταγωνιστέσ κερδίζουν έδαφοσ, ζητά για το 2015 ιδιαίτερη προσοχή σε Þ,τι αφορά την τιµολογιακή πολιτική, περαιτέρω βελτίωση του επιπέδου των παρεχÞµενων υπηρεσιών και επιτάχυνση των δηµÞσιων και ιδιωτικών επενδύσεων. Εν τω µεταξύ, έρευνα του trivago αναδεικνύει τη Σκιάθο ωσ την «πρωταθλήτρια» του φετινού καλοκαιριού για τουσ Έλληνεσ, καθώσ την επέλεξαν ωσ κορυφαίο προορισµÞ.

∞ÁÔÚ¿ÛÙÂ ÙÚ·Â˙ÈÎ¤˜ ÌÂÙÔ¯¤˜ ‰È·ÌËÓ‡ÂÈ Ë Deutsche Bank Μια ακÞµη έκθεση ξένων αναλυτών δίνει αέρα στα πανιά του Ελληνικού Χρηµατιστηρίου καθώσ είναι ιδιαίτερα θετική για τισ ελληνικέσ µετοχέσ και δη για τισ τράπεζεσ. Σειρά πήρε η Deutsche Bank η οποία δίνει σύσταση αγοράσ για τισ τέσσερισ συστηµικέσ τράπεζεσ ενώ βλέπει άνοδο 60%. Η µελέτη βασίζεται στο γεγονÞσ Þτι περιµένουν οι αναλυτέσ πολύ θετικέσ ανακοινώσεισ σε Þτι αφορά τα αποτελέσµατα των τραπεζών. Ùπωσ τονίζει η ανάλυση, τα στοιχεία για το δεύτερο τρίµηνο θα δώσουν περαιτέρω ενδείξεισ προÞδου, µε την τράπεζα να αναµένει µείωση του κÞστουσ χρηµατοδÞτησησ, χαµηλÞτερο λειτουργικÞ κÞστοσ και µείωση του κÞστουσ πιστωτικού ρίσκου. «Η θετική µασ εικÞνα για τον κλάδο αποτυπώνει τισ προσ-

δοκίεσ µασ για µια αναζωογÞνηση τησ ανάπτυξησ των δανείων προσ το τέλοσ του έτουσ, βελτίωση τησ ποιÞτητασ των δανείων απÞ το επÞµενο έτοσ και επιστροφή στην κερδοφορία το 2015. Συνολικά, βλέπουµε 60% δυναµική ανÞδου για τισ ελληνικέσ τράπεζεσ, στισ οποίεσ αποδίδουµε σύσταση buy». Τονίζει ακÞµη Þτι οι µετοχέσ των ελληνικών τραπεζών έχουν υποχωρήσει 8% τουσ τελευταίουσ τρεισ µήνεσ (-19% απÞ την αρχή του έτουσ). «Θεωρούµε Þτι η διάθεση των επενδυτών επηρεάζεται απÞ τισ ανησυχίεσ που σχετίζονται µε τα stress tests και την εξέταση τησ ποιÞτητασ των assets (AQR) τησ ΕΚΤ. Υιοθετούµε µια πιο αισιÞδοξη στάση και θα αγοράζαµε στην πτώση», επισηµαίνει. Για την Alpha Bank αναµένει στο β’ τρίµηνο καθαρά έσοδα απÞ τÞκουσ ύψουσ 475 εκατ. ευρώ (απÞ 413 εκατ. ευρώ), συνολικά έσοδα 627 εκ. ευρώ (απÞ 592 εκ. ευρώ) και βασικÞ δείκτη

κεφαλαιακήσ επάρκειασ core tier 1 στο 15,7% απÞ το 13,9% στο β’ τρίµηνο του 2013. Για την Εθνική Τράπεζα αναµένει καθαρά έσοδα απÞ τÞκουσ 777 εκ. ευρώ απÞ τα 837 εκ. ευρώ, συνολικά έσοδα 981 εκ. ευρώ απÞ τα 1,079 δισ ευρώ και core tier 1 στο 14,7% απÞ το 8,5%. Για την Eurobank αναµένει καθαρά έσοδα απÞ τÞκουσ στα 376 εκατ. ευρώ απÞ τα 301 εκατ. ευρώ στο β’ τρίµηνο του 2013, συνολικά έσοδα στα 469 εκ. ευρώ απÞ τα 345 εκ. ευρώ και βασικÞ δείκτη κεφαλαιακήσ επάρκειασ στο 17,6% απÞ το 8,1%. Για την Πειραιώσ εκτιµά Þτι τα καθαρά κέρδη απÞ τÞκουσ θα διαµορφωθούν στα 512 εκ. ευρώ απÞ τα 419 εκ. ευρώ, τα συνολικά έσοδα στα 617 εκ. ευρώ απÞ τα 524 εκ. ευρώ και ο δείκτησ κεφαλαιακήσ επάρκειασ θα διαµορφωθεί στο 12,7% απÞ το 13,8%.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

27 ΑΥΓΟΥΣΤΟΥ, 2014

8 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

¶Ï‹ÚË˜ ·Ó·Ó¤ˆÛË ÁÈ· ÙÔ ÍÂÓÔ‰Ô¯Â›Ô Melissi ·fi LOIS Builders Ολοκληρώθηκε έγκαιρα και µε επιτυχία η επέκταση και ανακαίνιση του ξενοδοχείου Melissi Beach Hotel στη Αγία Νάπα, που είχε αναλάβει η εργοληπτική εταιρεία LOIS Builders τον Νοέµβρη του 2013. ∆ηµιουργήθηκε ένα σύγχρονο και αναβαθµισµένο προϊÞν που ανταποκρίνεται απÞλυτα στισ νέεσ τάσεισ και προκλήσεισ τησ εποχήσ.Το ξενοδοχείο βρίσκεται στην οργανωµένη και βραβευµένη µε “γαλάζια σηµαία” παραλία Κρυού Νερού, στην Αγία Νάπα, γνωστή για τα πεντακάθαρα γαλανά νερά τησ. Το έργο συνέβαλε στην πραγµατική οικονοµία του τÞπου, αναβαθµίζοντασ το τουριστικÞ προϊÞν και προσφέροντασ θέσεισ εργασίασ στον κατασκευαστικÞ κλάδο. Εκ µέρουσ τησ ιδιοκτήτριασ εταιρείασ, L’Heritage Hotel Properties Ltd, τονίζονται τα ακÞλουθα:- «Οι εργασίεσ επέκτασησ και ανακαίνισησ του 4 αστέρων ξενοδοχείου µασ που αναθέσαµε στη LOIS Builders µασ άφησαν απÞλυτα ικανοποιηµένουσ, γιατί το έργο ολοκληρώθηκε εντÞσ του πολύ περιορισµένων χρονικών και οικονοµικών πλαισίων που συµφωνήθηκαν. Για πληροφορίεσ και προσφορέσ, επικοινωνήστε µε το Melissi Beach Hotel, τηλ, 23-724800, reservations@melissi.com

¡¤Â˜ «ÁÏ˘ÎÈ¤˜ ÁÂ‡ÛÂÈ˜» ÛÙ· Coffee Island Μια νέα διάσταση στην απÞλαυση του καφέ δίνουν αυτÞ το καλοκαίρι τα Coffee Island! Οι νέεσ «γλυκιέσ» προσθήκεσ στην γκάµα προϊÞντων τησ Coffee Island, παγωτά και milkshake µε βάση το απολαυστικÞ ιταλικÞ κρεµώδεσ τυρί mascarpone, κατέφθασαν για να απογειώσουν την καθηµερινÞτητά µασ σε τρεισ δροσιστικούσ συνδυασµούσ: Ο κλασικÞσ πειρασµÞσ του καλοκαιριού, το MASCARPONE ICESOFT σερβίρεται σε ποτήρι 8oz ή χωνάκι, για να το απολαύσετε συντροφιά µε το αγαπηµένο σασ ρÞφηµα των Coffee Island! Μια µοναδική συνταγή δύο σε ένα, το COFFICIONE NιRO ICESOFT σερβίρεται σε ποτήρι 8oz και περιλαµβάνει soft παγωτÞ mascarpone, ολÞφρεσκο µονÞ espresso Coffee Island και λαχταριστÞ τριµµένο µπισκÞτο σοκολάτα-βανίλια. Η γεύση του υπÞσχεται να εκπλήξει ευχάριστα τουσ λάτρεισ του παγωτού αλλά και του espresso, αφού πλησιάζει κατά πολύ το κλασικÞ, αγαπηµένο, ιταλικÞ γλυκÞ tiramisu! Οι δροσιστικοί πειρασµοί δεν σταµατούν εδώ! Η έκδοση του Cofficione σε ρÞφηµα οδήγησε στη δηµιουργία του COFFICIONE MILKSHAKE. Τα νέα προϊÞντα µε soft παγωτÞ mascarpone είναι διαθέσιµα σε Þλα τα καταστήµατα Coffee Island στην Κύπρο και είναι σίγουρο Þτι θα µετατραπούν στην πιο αγαπηµένη δροσερή συνήθεια του καλοκαιριού! Η Coffee Island ξεκίνησε την πορεία τησ το 1999 µε ένα παραδοσιακÞ καφεκοπτείο στο κέντρο τησ πÞλησ τησ Πάτρασ. ΑπÞ τÞτε η Coffee Island έχει εξελιχθεί σε ένα δίκτυο franchise 183 καταστηµάτων στην Ελλάδα, την Κύπρο, τη Ρουµανία και την Αλβανία.

∫‡ÚÈÔÈ ·Ó¿‰Ô¯ÔÈ ·È‰ÈÒÓ ÙË˜ ActionAid ÛÙËÓ ∫¤Ó˘· Για 8 ηµέρεσ 40 Ανάδοχοι Παιδιού τησ ActionAid, συµπεριλαµβανοµένων 9 Κυπρίων, βίωσαν µια ανεπανάληπτη εµπειρία, συµµετέχοντασ σε εθελοντικÞ ταξίδι τησ οργάνωσησ, στην Κένυα και συγκεκριµένα στην Kisuse, µια εξαιρετικά φτωχή περιοχή. Μέσα σε λίγεσ ηµέρεσ ολοκλήρωσαν το έργο τουσ και έδειξαν έµπρακτα την αλληλεγγύη τουσ σε ανθρώπουσ που ζουν σε συνθήκεσ ακραίασ φτώχειασ. Οι πρώτεσ ανάγκεσ που είχαν ζητήσει οι κάτοικοι να καλυφθούν ήταν η πρÞσβαση σε καθαρÞ νερÞ και η ασφάλεια των κοριτσιών. Οι Ανάδοχοι και εθελοντέσ τησ ActionAid έσκαψαν, έβαλαν τισ σωληνώσεισ και συνέδεσαν το δηµοτικÞ σχολείο τησ περιοχήσ µε το έργο ύδρευσησ Kangemimulilo που πρÞκειται να καλύψει τισ ανάγκεσ 4500 ανθρώπων καθώσ δηµιουργούνται δηµÞσιεσ βρύσεσ σε ένα δίκτυο 21 χλµ. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ σχετικά µε την ActionAid και τισ δράσεισ τησ οργάνωσησ, µπορείτε να επικοινωνήσετε στο τηλέφωνο 22 74 72 60 ή µέσω τησ ιστοσελίδασ www.actionaid.gr

¡¤Ô ÈÏÔÙÈÎfi ‰È·Ì¤ÚÈÛÌ· ÛÙÔ “Leptos Akamandis Gardens” Η εταιρεία Leptos Estates ανακοίνωσε την δηµιουργία του νέου τησ πιλοτικού διαµερίσµατοσ (Show flat) στο Þµορφο και πολύ ελκυστικÞ στουσ αγοραστέσ αναπτυξιακÞ συγκρÞτηµα “Akamandis Gardens”. Το αναπτυξιακÞ αυτÞ έργο βρίσκεται σε µια ιδανική τοποθεσία δίπλα στισ αµµώδεισ παραλίεσ, τουσ ήσυχουσ και ειδυλλιακούσ κάµπουσ τησ ΠÞλησ Χρυσοχούσ, πνιγµένο στο πράσινο και τουσ πορτοκαλεώνεσ τησ περιοχήσ. Ο τοπικÞσ χαρακτήρασ και η αρχιτεκτονική του έργου συνδυάζονται µε την χρήση των υλικών και τελειωµάτων Þπωσ η πέτρα, το ξύλο, το πλακÞστρωτο και οι καµάρεσ δηµιουργώντασ έτσι έναν ιδανικÞ και συνάµα λειτουργικÞ χώρο τÞσο για µÞνιµη, Þσο και για εξοχική διαµονή. Το ΣυγκρÞτηµα αποτελείται απÞ επαύλεισ µε τισ δικέσ τουσ πισίνεσ και χώρουσ πρασίνου καθώσ επίσησ απÞ µεζονέτεσ, διαµερίσµατα και ρετιρέ µε µεγάλα µπαλκÞνια µε θέα τÞσο προσ την θάλασσα αλλά και το πανέµορφο δάσοσ τησ Πάφου. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ στο 8000 07 07 στο E-mail: info@leptosestates.com ή την ιστοσελίδα www.leptosestates.com.

ºÈÏ·ÓıÚˆÈÎ‹ ∂Î‰‹ÏˆÛË «∆¤¯ÓË ÁÈ· AÁ¿Ë» Στισ 30 Σεπτεµβρίου 2014 και ώρα 18:00 – 21:00, το Καραϊσκάκειο Ίδρυµα οργανώνει υπÞ την αιγίδα του έντιµου Υπουργού Υγεία Φίλιππου Πατσαλή, τη Φιλανθρωπική Εκδήλωση «Τέχνη για Aγάπη». Η εκδήλωση θα διεξαχθεί στην οικία τησ γνωστήσ δηµιουργού Μύριαµ Σώσειλου (Αλέξανδρου Παπάγου 14, ΣτρÞβολοσ), Þπου θα εκτίθενται τα βραβευµένα κοσµήµατα τησ συλλογήσ τησ, Myriam SOS (www.sosjewellery.co.uk), µε σκοπÞ την οικονοµική στήριξη του Καραϊσκάκειου Ιδρύµατοσ. Συµµετέχει η ΠηνελÞπη Λοϊζίδου µε τισ χειροποίητεσ δηµιουργίεσ τησ ON FOOT (www.onfootdesigns.net) υποδήµατα και τσάντεσ. Ùλα τα καθαρά έσοδα απÞ τισ πωλήσεισ και τα εισιτήρια εισÞδου θα δοθούν στο Ίδρυµα. Χορηγοί: Semio Film and Broadcasting Services, Netsmart (Cyprus) Ltd, ACM Christofides Ltd, Τσιµεντοποιία Βασιλικού. ΧορηγÞσ επικοινωνίασ το Love Fm 100.7 & 88.7. Την εκδήλωση παρουσιάζει η Κρίστη Παπαδοπούλου. Για πληροφορίεσ στα τηλ:. 22210858, 22772700, 99677605.

√È Á˘Ó·›ÎÂ˜ ÙË˜ Marina Rinaldi «ÂÈÛÙÚ¤ÊÔ˘Ó» Diorskin Star ÁÈ· «Ï¿Ì„Ë» Μια φυσική και εξεζητηµένη κοµψÞτητα έρχεται να δέσει µε τη σαγήνη τησ σύγχρονησ εποχήσ και να δηµιουργήσει το ασύγκριτο στυλ τησ συλλογήσ ΦθινÞπωρο / Χειµώνασ τησ Marina Rinaldi. Φωτογραφίεσ απÞ πριγκίπισσεσ εµπνέουν την κορώνα στο κÞσµηµα τησ νέασ σειράσ, χάρη στην πολυτέλεια και την υψηλή ραπτική ποιÞτητα: µια αποκλειστική κολλεξιÞν απÞ επίσηµα φορέµατα, που χαρίζει λάµψη στη γκαρνταρÞµπα, µε πλούσιο marabou και ανεκτίµητα κεντήµατα, ένα ποτάµι απÞ γυαλιστερά πούλια και υφάσµατα σε στενή γραµµή, µε ή χωρίσ µέση. Για την σεζÞν που έρχεται, ο κÞσµοσ τησ Marina Rinaldi θα ολοκληρωθεί µε µια σειρά απÞ passe-partout ολοκληρωµένα σύνολα. Οι τεχνικέσ λεπτοµέρειεσ και ο πειραµατισµÞσ πάνε πέρα απÞ τισ συνηθισµένεσ δηµιουργικέσ προσεγγίσεισ σε Þτι αφορά το άνετο ντύσιµο. ΑυτÞ χάρη σε µια νέα πρÞταση γκλάµουρ που ευθυγραµµίζει τα καθηµερινά, ουδέτερα και γεωµετρικά µοτίβα µε µια βραδινή παλέτα που κινείται στα χρώµατα blueberry και beetle green, µε κρυστάλλινεσ λεπτοµέρειεσ, νήµα lurex, σχέδια jacquard και αποµίµηση αστραχάν.

Like us on Facebook

STAR... ένα µαγικÞ Þνοµα που ξυπνά τη φαντασία, δηµιουργεί γοητεία και µασ ωθεί σε ένα εκθαµβωτικÞ και εντυπωσιακÞ κÞσµο. Και επειδή η λάµψη δεν είναι µÞνο για τουσ σταρσ, αυτÞ το νέο καλλιτεχνικÞ σύµπλεγµα επεξεργάζεται την ακτινοβολία για κάθε γυναίκα, κάθε ηµέρα. Με το Diorskin Star, µπείτε κάτω απÞ τα φώτα των studios του Dior, σήµερα! Το Diorskin Star υπÞσχεται ένα «brightening» αποτέλεσµα για µία τέλεια, σύγχρονη επιδερµίδα και ένα Þµορφο δέρµα που ακτινιβολεί. Προσαρµοσµένεσ στισ λεπτέσ αποχρώσεισ κάθε τÞνου επιδερµίδασ, οι 12 αποχρώσεισ του Diorskin Star παρέχουν µια παλέτα madeto-measure στην υπηρεσία τησ τέλειασ επιδερµίδασ.

August 27 - September 2, 2014

financialmirror.com | COMMENT | 17

Europe isn’t Germany’s responsibility By Oren Laurent President, Banc De Binary

The German economy has long been hailed as Europe’s economic propeller, its healthy saviour that would drive and fuel the continent’s post-recession recovery. Germany’s economy is certainly Europe’s largest, but that doesn’t make it Herculean. Recent reports suggest that the country’s fiscal health is not in such an impressive state that it can also be depended upon to support its weaker neighbours. In the second quarter of 2014, German GDP shrank 0.2%. This fact is not so worrying in itself: a mild winter led to increased activity in the first quarter at the expense of the second, and the country is enjoying record-high employment and rising wages. A return to growth is anticipated in the third quarter. Yet, the optimistic forecast of Germany’s central bank, the Bundesbank, is not enough to compensate for the non-existent growth in France and Italy. It is not enough to inspire hope given that the Eurozone’s economy has expanded just 0.7% over the past year. It is not enough to reassure nervous investors. Concerns about the continent’s overall outlook helped to drive the yield on Germany’s 10-year bond,

traditionally considered a haven, to below 1% for the first time. It would appear that the sluggish economy in Europe is having an impact on Germany, rather than it being the case that Germany is giving Europe a boost. Despite the previous relative strength of German manufacturing and trade, business investment is now slowing. The repercussions of this are wide reaching. German business confidence was down for a fourth consecutive month, falling from 108 in July to 106.3 in August, according to the Ifo institute’s business climate index. The

DAX index of German stocks has lost around 7% since closing at a high in early July. If Chancellor Merkel wishes to retain her popularity in the polls, she needs to save Berlin. Germany needs to calculate how best to secure its own economic prosperity. It needs to re-strategise and adapt its exportdriven economy to the reality that its European neighbours are struggling and that sanctions currently make Russia less relevant as a major trade partner. As it stands, Germany cannot save Europe, and it is not reasonable for us to expect it to do so. Perhaps Germany needs to

promote itself better and to define its economic policies and how it will adapt to the current global market. It needs to attract investors for itself who are deterred from the Eurozone as a whole. Then, and only then, might it flourish enough for the rest of the continent to benefit.

www.bancdebinary.com

In search of convergence By Ricardo Hausmann One puzzle of the world economy is that for 200 years, the world’s rich countries grew faster than poorer countries, a process aptly described by Lant Pritchett as “Divergence, Big Time.” When Adam Smith wrote The Wealth of Nations in 1776, per capita income in the world’s richest country – probably the Netherlands – was about four times that of the poorest countries. Two centuries later, the Netherlands was 40 times richer than China, 24 times richer than India, and ten times richer than Thailand. But, over the past three decades, the trend reversed. Now, the Netherlands is only 11 times richer than India and barely four times richer than China and Thailand. Spotting this reversal, the Nobel laureate economist Michael Spence has argued that the world is poised for The Next Convergence. Yet some countries are still diverging. While the Netherlands was 5.8, 7.7, and 15 times richer than Nicaragua, Cote D’Ivoire, and Kenya, respectively, in 1980, by 2012 it was 10.5, 21.1 and 24.4 times richer. What could explain generalised divergence in one period and selective convergence in another? After all, shouldn’t laggards grow faster than leaders if all they have to do is imitate others, even leapfrogging now-obsolete technologies? Why didn’t they grow faster for so long, and why are they doing so now? Why are some countries now converging, while others continue to diverge? There are potentially many answers to these questions. But I would like to outline a possible explanation that, if true, has important implications for development strategies today. The economic expansion of the last two centuries has been based on an explosion of knowledge about what can be made, and how. An apt metaphor is a game of Scrabble: Goods and services are made by stringing together productive capabilities – inputs, technologies, and tasks – just as words are made by putting letters together. Countries that have a greater variety of capabilities can make more diverse and complex goods, just as

a Scrabble player who has more letters can generate more and longer words. If a country lacks a letter, it cannot make the words that use it. Moreover, the more letters a country has, the greater the number of uses it could find for any additional letter it acquired. This leads to a “quiescence trap,” which lies at the heart of the Great Divergence. Countries with few “letters” lack incentives to accumulate more letters, because they cannot do much with any additional one: you would not want a TV remote control if you didn’t have a TV, and you would not want a TV broadcasting company if your potential customers lacked electricity. This trap becomes deeper, the longer the alphabet and the longer the words. The last two centuries have seen an explosion in technologies – letters – and in the complexity of goods and services that can be made with them. So the techies get techier, and the laggards fall further behind. Why, then, are some poorer countries now converging? Is the technological alphabet getting shorter? Are products getting simpler? Obviously not. What is happening is that globalisation has split up value chains, allowing trade to move from words to syllables. Now, countries can get into business with fewer letters and add letters more parsimoniously. It used to be that if you wanted to export a shirt, you had to be able to design it to the taste of people you didn’t really know, procure the appropriate materials, manufacture it, distribute it through an effective logistical network, brand it, market it, and sell it. Unless you performed all of these functions well, you would go out of business. Globalisation allows these different functions to be carried out in different places, thereby allowing countries to participate earlier, when they still have few locally available capabilities, which can then be expanded over time. A recent example is Albania. Known as the North Korea of Europe until the early 1990s, when Albania abandoned its quixotic quest for autarky, it started cutting and sowing garments and shoes for Italian manufacturers, gradually evolving its own fully integrated companies. Other countries that started in garments – for example, South Korea, Mexico and China – ended up reusing the accumulated letters (industrial and logistical capabilities) while adding others to move into the production of electronics, cars, and medical equipment.

Consider this a stylised version of the sale of IBM’s Thinkpad to China’s Lenovo. Once upon a time, IBM asked a Chinese manufacturer to assemble its Thinkpad – using the components that it would supply and following a set of instructions – and send the final product back to IBM. A couple of years later, the Chinese company suggested that it take responsibility for procuring the parts. Later, it offered to handle international distribution of the final product. Then it offered to take on redesigning the computer itself. Soon enough, it was no longer clear what IBM was contributing to the arrangement. Learning to master new technologies and tasks lies at the heart of the growth process. If, while learning, you face competition from those with experience, you will never live long enough to acquire the experience yourself. This has been the basic argument behind import-substitution strategies, which use trade barriers as their main policy instrument. The problem with trade protection is that restricting foreign competition also means preventing access to inputs and knowhow. Participating in global value chains is an alternative way to learn by doing that is potentially more powerful than closing markets to foreign competition. It enables a parsimonious accumulation of productive capabilities by reducing the number of capabilities that need to be in place in order to get into business. This strategy requires a highly open trade policy, because it requires sending goods across borders many times. But this does not imply laissez-faire; on the contrary, it requires activist policies in many areas, such as education and training, infrastructure, R&D, business promotion, and the development of links to the global economy. Some dismiss this strategy, arguing that countries end up merely assembling other people’s stuff. But, as the famous astronomer Carl Sagan once said: “If you want to make an apple pie from scratch, you must first invent the universe.” Ricardo Hausmann, a former minister of planning of Venezuela and former Chief Economist of the InterAmerican Development Bank, is a professor of economics at Harvard University, where he is also Director of the Center for International Development. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

August 27 - September 2, 2014

18 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

USD to strengthen vs. EUR The US Dollar is expected to strengthen even more against the Euro on a short-term basis. After the new high levels of the currency at 1,3990 in May, the pair started falling, making a failure swing and then after the break point of the swing at 1,3500 price level (point 2 on the chart) the pair continued its decline.

It follows the direction of a trend line and the first price target of 161.8 on the Fibonacci extension level of the move 2-3 was met at 1.3380. After that the US Dollar is expected to strengthen even more against the Euro currency probably towards the 261.8 of Fibonacci extension level at 1.3180.

By Marios Constantinou, Junior Prop-Trader

www.yesfx.com.cy

If that level is penetrated significantly downwards then the final short term target of the EURUSD currency pair is expected to be 1.2862 which is low level of the pair since last year in July 2013.

Types of charting techniques By Melina Deltas, Junior Prop-Trader

www.yesfx.com.cy

There is more than one way to plot foreign currencies, and these various plotting techniques afford different perspectives. There are three major charts for analysing forex exchange: Line chart, Bar chart and Candlestick charts. Line trading chart is the simplest form of forex charts and it does not really give to the trader a clear outlook. With one look, in reality it only exhibits a line from one closing price in a period to the next closing price at the next period which in a whole shows the general mood of the particular currency pair over a given period of time. The major disadvantage of this chart is that the price fluctuation is invisible.

chart is more helpful for the analysts because they can recognise the open and close price in each period, instead of a line chart.

opening price, a filled candlestick is drawn with the top of the body representing the opening price and the bottom of the body representing the closing price (up-day).

Line chart daily chart EUR/USD

Bar chart- daily chart EUR/USD

Candlestick chart- daily chart EUR/USD

The third chart type, which is very supportive for the technical analysis, is the candlestick chart. In order to create a candlestick chart, we must have a data set that contains open, high, low and close values for each time period. The filled portion of the candlestick is called â&#x20AC;&#x153;the bodyâ&#x20AC;?. The long thin lines above and below the body represent the high and low range and are called upper and lower shadows. If the foreign currencies close higher than its opening price, a hollow candlestick are drawn with the bottom of the body representing the opening price and the top of the body representing the closing price (down-day). If the stock closes lower than its

Compared to traditional bar charts, many traders consider candlestick charts are more attractive and easier to interpret. Each candlestick provides an easy-to-read picture of price action. Immediately a trader can compare the relationship between the open and close, as well as the high and low. The high and the low are obvious and indisputable, but candlesticks and bar charts cannot tell us which came first. Candlesticks do not reflect the sequence of events between the open and close, only the relationship between the open and the close.

The second style of chart used by some technical analysts is the bar chart. As illustrated below, the top of the vertical line indicates the highest price and the bottom represents the lowest price. The closing price is displayed on the right side of the bar, and the opening price is shown on the left side of the bar. An up-day in a bar chart is defined when the closing price today is bigger or equal than the closing price in the previous period. A down-day is defined when the closing price today is smaller than the previous period closing price. This type of

August 27 - September 2, 2014

financialmirror.com | MARKETS | 19

Stagnation, default or devaluation Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics Last week’s Jackson Hole meeting helped to highlight a simple reality: unlike other parts of the world, the eurozone remains mired in a deflationary bust six years after the 2008 financial crisis. The only official solutions to this bust seem to be a) to print more money and b) to expand government debt. Meanwhile, Europe’s already high (and rising) government debt levels and large budget deficits raise the question whether we should worry about ‘debt thresholds’, past which increasing deficits, and hence growing sovereign debt, no longer add to growth? Such a constraint could come from one of at least two sources: 1) Once the debt level gets high enough, debt service costs (even at very low rates of interest) can eat up so much of the budget that it is impossible to spend new money on anything else. Fortunately, most European countries are not at that point. Take France as an example: at roughly ?45 bln (or 2.1% of GDP), debt servicing costs are not out of line with its recent past. 2) Perhaps more insidiously, if the sustainability of the debt becomes dependent on low rates - as increasingly it is in countries like France - then the government has a powerful incentive to do everything it can to keep rates low so it can pursue its existing policies without facing the threat of fastrising debt service costs. If the price of keeping rates low is low nominal GDP growth, then so be it. This is where Japan has been for some years, and could be where France is now heading. Though, worryingly for France, when it comes to the sustainability of debt accumulation, the similarities with Japan may end there. When looking at an over-indebted borrower the most important questions should always be ‘Who owns the debt?’ and ‘Will the owner prove patient or fickle?’ For example, a family in which a father lends money to his children, will, on a consolidated basis, have no debt. Applying this analogy to Japan, it seems that Japanese savers prefer to buy bonds rather than pay taxes (government debt is nothing but deferred taxes). As a result, 92% of outstanding JGBs are owned by the Japanese themselves. Thus, in a pinch, Japan could choose to convert its repayable debt into perpetual bonds yielding, say, 1%. Even better, it could transform its debt into pieces of paper called banknotes, which are really perpetual debt yielding 0% (perhaps this is what Japan is already doing?). Another option would be for Japan to impose inheritance taxes of 80%, and very quickly the government debt would melt away… Of course, such solutions are not consequence free. Financing governments through debt rather than a functioning tax system tends to be debilitating for economic growth. Over time it favours the rentier above the entrepreneur (since the only way to find buyers for the new debt is for its yield to be higher than the growth rate of corporate profits). As Knut Wicksell conclusively showed, this pushes the economy into stagnation. Still, Japan has proved that such stagnation is compatible with economic stability. But is the Japanese option open to France? The other alternative to growing debt levels is the path trodden by Argentina, Russia and Greece in recent decades.

What unites these bankrupt issuers is that a majority of their debt was owned by foreign savers. Indeed, when a country accumulates too much debt and begins to find the roll-overs a growing challenge, it really has just two options: the first is a total or partial default; the second is a large currency devaluation. The second choice begs the question ‘Who prints the currency in which the debt is labelled?’ When a central bank controls and independently prints the currency, then a default is highly unlikely and devaluation a near certainty (which is what is starting to occur in Japan). If the central bank does not control the currency in which the debt is labelled, then the only solution over time is a partial or total default, especially if interest rates are above the nominal growth rate of the economy (debt trap). This brings us to Mr. Draghi’s speech at Jackson Hole, in which the European Central Bank head argued for more fiscal stimulus and more structural reforms before the ECB does more to help out Europe’s failing economies. But, at this stage, more fiscal stimulus in countries like France and Italy would likely mean much higher budget deficits and debt levels. Given the roll-over schedule of the next 18 months, those could prove challenging for the bond market to swallow, unless, of course, the ECB is willing to embark on the same kind of exchange program that the BoJ has embraced in the past 18 months, namely trading 0% interest rate bank notes for government bonds. It is a kind of Catch 22: the ECB wants to see more reform before turning on its printing press; however, reforms without growth are particularly tough to deliver. Incidentally, this was the pattern in Japan for 15 years or so: the Ministry of Finance pointed the finger at the Bank of Japan for not printing enough, and the BoJ pointed the finger at the MoF for the slow pace of reform in the Japanese economy. Replace MoF with Bercy, and BoJ with ECB and very little has been ‘lost in translation’. But as we know, there are key differences between Japan and France; differences which bring us to the following conclusions: · Investors who believe that the ECB will always step in to prevent French spreads from blowing out should probably conclude that France is now heading down the Japanese path: that of an underperforming economy whose technocratic elite has a growing embedded interest in keeping interest rates low (and thus nominal growth low), lest a spike in rates trigger a funding crisis. · Investors who believe that the ECB will not always step in to prevent French spreads from blowing out will have to conclude that a potential debt restructuring lies in France’s future. However, this restructuring is unlikely to happen until the ECB decides to let France go. And the ECB won’t let France go until conditions in Germany (most likely higher inflation) force the ECB’s hand. Hence, this scenario is not a near term concern. Very clearly, with OAT yields at record lows, and the euro gapping down, the market is acknowledging these conclusions. Nothing Mr. Draghi said in his Jackson Hole speech changed this reality. At this stage, the path of least resistance is for the eurozone, and especially France, to continue disappointing economically, for the euro to weaken, and for Europe to remain a source of, rather than a destination for, international capital.

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

www.marcuardheritage.com

Interest Rates Base Rates

LIBOR rates

CCY 0.125% 0.50% 0.15% 0.05% 0.00%

Swap Rates

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.16 0.50 0.07 0.10 0.00

0.20 0.52 0.12 0.12 0.01

0.24 0.56 0.15 0.13 0.02

0.33 0.70 0.25 0.18 0.08

0.57 1.05 0.41 0.34 0.19

USD GBP EUR

CCY/Period

JPY CHF

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

0.71 1.25 0.26 0.17 0.03

1.15 1.57 0.31 0.18 0.07

1.52 1.80 0.40 0.21 0.14

1.79 1.98 0.51 0.25 0.23

2.16 2.24 0.77 0.38 0.48

2.51 2.50 1.13 0.61 0.83

Exchange Rates Major Cross Rates

CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

Opening Rates

1 USD 1 EUR 1 GBP 1 CHF 1.3191 0.7581

100 JPY

1.6573

1.0919

0.9625

1.2564

0.8278

0.7296

0.6589

0.5807

0.6034

0.7959

0.9158

1.2080

1.5178

103.90

137.05

172.19

0.8814 113.45

China is challenging Microsoft’s Windows and Google’s Android, with an operating system, according to the state-run Xinhua news agency. The desktop version, which is expected to be ready by October, follows concerns about U.S. surveillance and a monopoly probe of Microsoft. Ni Guangnan of the Chinese Academy of Engineering told the People’s Post and Telecommunications News that the OS will be first seen on desktop devices and later expanded to smartphones and other mobile devices. Ni heads an OS development alliance established in March. There are still problems in the programme, including a lack of research funds and too many developers pulling in different directions, the news reports said. “China has more than a dozen mobile OS developers with no independent intellectual property rights because their research is based on Android,” said Ni, adding future development should be led by the government. According to the report, Ni said the end of Windows XP and the government ban on the procurement of Windows 8 have opened the door to domestic OS developers. “Our key to success lies in an environment that can help us compete with Google, Apple and Microsoft,” said Ni. The Apple iOS, Android and Windows are the basic software for almost all PCs and portable electronics devices in the world. The primary exception is open source Linux. Wall St. commentators said that the irony of the China announcement is that the People’s Republic has been pirating U.S. hardware and software for decades. Ironically, China now hopes to use what is a legitimate way to box out other operating systems. It will, however, need to force most of its businesses and citizens to use the new OS, since it will be incompatible with technology used nearly everywhere else in the world.

WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR CURRENCY

CODE

RATE

EUROPEAN

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

10400 1.6575 1.4826 21.1029 5.6513 11.8626 1.3191 1.72 237.32 0.53284 2.6173 0.3254 13.9 6.1688 3.1692 3.3294 36.1476 6.9355 0.9158 13.36

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

0.9295 1.0975 7.7502 60.52 103.9 1016.65 1.2003 1.2497

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 7.1479 25985.00 3.5824 0.7075 0.2844 1511.00 0.3850 3.6412 3.7503 10.6884 3.6730

AZN KZT TRY

0.7829 181.99 2.1745

AMERICAS & PACIFIC

Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar MIDDLE EAST & AFRICA

The Financial Markets

USD GBP EUR JPY CHF

China challenges Microsoft and Google with own OS

Weekly movement of USD

CCY\Date

22.07

29.07

05.08

12.08

26.08

CCY

Today

USD GBP JPY CHF

1.3471

1.3379

1.3368

1.3374

1.3151

0.7886

0.7883

0.7925

0.7978

0.7926

GBP EUR

136.43

136.17

136.79

136.32

1.2075

1.2077

1.2098

1.2138

1.2003

1.6573 1.3191 103.90 0.9158

JPY CHF

ASIA

Last Week %Change 1.6617 1.3320 102.92 0.9092

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham

+0.26 +0.97 +0.95 +0.73

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

August 27 - September 2, 2014

20 | WORLD | financialmirror.com

India’s East Asian dream By Sanjeev Sanyal On August 15, Narendra Modi delivered his first Independence Day speech as Prime Minister. Though he continued the tradition of addressing the country from the ramparts of Delhi’s historic Red Fort, the speech broke with convention. Shunning a written text, Modi extemporised for an hour, mapping out an explicit vision for India, including an economic model that constitutes a clean break from India’s past. Since 1991, India has been slowly changing its policy framework away from the socialist vision of its first prime minister, Jawaharlal Nehru. However, for political reasons, the changes were always justified in an almost apologetic way. Indeed, many Nehru-era institutions continue to exist – and even thrive. In one fell swoop, Modi announced the abolition of one of the most important of these institutions: the powerful Planning Commission, which had continued to churn out Soviet-style “Five-Year Plans” and remained at the heart of a centralised resource-allocation process. Its successor, the National Development and Reform Commission, will probably function more as a think tank – providing ideas and ensuring policy coherence, but with no power to allocate. Modi also argued for a new economic-growth model based on export-oriented manufacturing. This means encouraging domestic entrepreneurs to manufacture goods for export and inviting the world’s top companies to relocate production to India. This effort is important, because India’s economy and exports are dominated by services, which have grown steadily relative to overall output, now accounting for almost 60% of GDP. By contrast, the industrial sector’s share of GDP has remain unchanged, at around 26%, for the last three decades (the manufacturing segment is even smaller, at 14.9% of GDP). When Modi’s emphasis on export-led manufacturing is

viewed in the context of his government’s focus on heavy infrastructure projects – ranging from power generation to railways – it becomes clear that his growth model, with its mass deployment of labour and capital in industry, looks similar to East Asian countries’ strategy. It is also consistent with his frequent references to the need to create new cities, because urbanisation is the spatial manifestation of industrialisation. The shift to an “East Asian” growth model should not be surprising, given India’s demographic pipeline. India needs to create jobs for the ten million people per year who join the working-age population. It also needs to accommodate the millions who wish to shift away from agriculture, which still employs half of the workforce. Although the service sector was able to generate growth in the past, it has proved to be a poor job creator and only employs 27% of workers, far lower than its share of the economy. By contrast, construction and manufacturing are rightly seen to be more promising outlets for the mass deployment of semi-skilled workers. There are, of course, many obstacles in Modi’s path. India’s tax and regulatory regime is widely regarded as unfriendly to

business; but Modi’s track record in government suggests that he is sensitive to this problem and will be able to make significant improvements. The greater challenge for Modi will be financing his growth model. The success of the East Asian model was predicated on a sharp increase in the investment rate. Beginning with Japan, every rapidly growing East Asian economy sustained investment rates in the range of 38-40% of GDP over its rapid-growth phase. China is currently investing almost half of its GDP. India’s fixedinvestment ratio, by contrast, has declined in recent years to around 30% of GDP. Foreign capital can play a role in supporting rapid growth, but international experience shows that domestic savings is key to sustaining high investment rates. Mobilising these savings will require careful thinking about how the domestic financial system can be expanded by an order of magnitude without risking a future crisis. Another major problem will be the migration of tens of millions of people as they are sucked into the expanding industrial economy. India does not have China’s sociopolitical controls, such as the hukou residential-permit system, to manage such a large-scale movement of people. Japan and South Korea are perhaps too small to serve as useful precedents. Modi may be hoping to preempt the problem through his project to create 100 “smart cities,” though how the programme will be implemented remains unknown. Despite all of the obstacles and risks, Modi has articulated an explicit economic vision for the first time since Nehru. Unlike the apologetic reforms of the past two decades, Indians have been promised a confident new beginning. It is now a matter of implementation. Sanjeev Sanyal is Deutsche Bank’s Global Strategist, and a World Economic Forum Young Global Leader. © Project Syndicate, 2014,www.project-syndicate.org

The subsidy trap By Jeffrey Frankel Professor of Capital Formation and Growth at Harvard University Few policies place good economics so directly at odds with good politics as subsidies for food and energy. The issue of unaffordable subsidies is now front and centre for three of the world’s most important new leaders: Egyptian President Abdel Fattah el-Sisi, Indonesian President-elect Joko “Jokowi” Widodo, and Indian Prime Minister Narendra Modi. Sisi is confronting the need to cut subsidies better than might have been expected. Modi, by contrast, is doing worse than expected – even torpedoing a long-anticipated Word Trade Organisation agreement. With Jokowi, it is too soon to tell. In July, Sisi accomplished what few leaders in North Africa or the Middle East have: he sharply cut longstanding fuel subsidies and allowed prices to rise by 41-78%. Surprisingly, few protests materialised. Egypt’s food subsidy programme, which costs more than $5 bln a year, is in urgent need of reform as well. The price of bread has been kept so low that it is often fed to animals. Past attempts to reduce such subsidies in North African countries have brought unrest and even toppled governments. But the Sisi government appears to be making progress here as well. Bread subsidies have already been cut by 13%. Sisi had little choice. Even with subsidy cuts, the current government is targeting a budget deficit of 10% of GDP in the coming fiscal year (compared to 14% otherwise). Still, few expected Sisi, who took office in a fragile political environment, to move faster than Modi, who was elected with a whopping democratic majority amid hopes for sweeping economic reform. In Indonesia, when Jokowi takes office in October, he will inherit a long history of fuel subsidies that, at $21 bln a year (up to 20% of government spending), the country can no longer afford. Outgoing President Susilo Bambang Yudhoyono took a first courageous step by raising fuel prices a year ago. Jokowi’s advisers favour cutting the remaining subsidies, and he has

already forthrightly said that he plans to do so gradually, over a four-year period. Economists feel confident in opposing commodity subsidies because agricultural and energy markets tend to approach the ideal of perfect competition, with a large number of consumers on the demand side and producers on the supply side. Where competition is imperfect, government, not large private monopolies, is usually the reason. Critics of the invisible hand point out that, left to themselves, private markets can fail in a number of ways. For example, income inequality and environmental externalities are two of the most prominent justifications for government intervention. What is striking about food and fossil-fuel subsidies is that they are often promoted in the name of the environment or equity, but usually do little to achieve these goals, and often have the opposite effect. Less than 20% of Egyptian food subsidies benefit poor people. Gasoline subsidies in most countries benefit the middle class, while the poor walk or take public transportation. In India, less than 0.1% of rural subsidies for Liquefied Petroleum Gas go to the poorest quintile, while 52.6% go to the wealthiest. Worldwide, far less than 20% of fossil-fuel subsidies benefit the poorest 20% of the population. Food and energy subsidies can also distort public policy, as Modi’s government, seeking to protect India’s agricultural subsidies, has shown. Indeed, its veto of a WTO compromise has derailed the most important progress in multilateral trade negotiations of the last ten years. Agricultural subsidies sometimes seek to benefit consumers at the expense of producers, especially in poor countries, and sometimes seek to benefit producers at the expense of consumers, especially in rich countries. India’s policies try to do both. As a result, India has accomplished the extraordinary feat of rationing grain to consumers at artificially low prices, while simultaneously suffering excess supply, because farmers are paid high prices. (Farmers are also subsidised via agricultural inputs – electricity, water, and fertiliser – to the detriment of the environment.) The government has purchased huge stockpiles of rotting rice and wheat, while the limited amount available to consumers is allocated in ways that are

corrupt and inconsistent with the stated goal of helping the poor. The government would like to keep its subsidies and stockpiles. But it knows that this would violate WTO rules. Unable to obtain a permanent change in these rules, Modi vetoed the WTO’s eagerly anticipated Trade Facilitation Agreement. Once subsidies are in place, they are extraordinarily difficult to remove. When world commodity prices rise, as they often have over the last decade, citizens who are accustomed to the domestic price being set in the market are more likely to accept the reality that officials cannot insulate them from the shock. But people who are accustomed to administratively established food and energy prices hold the government responsible. That is a strong reason not to adopt such subsidies in the first place. But it does not necessarily mean that, once subsidies are in place, keeping them is a savvy politician’s best option. If the alternative to raising the price is shortages or rationing, angry protesters may mobilise anyway. Similarly, the procrastinating leader is unlikely to benefit if ever-widening gaps force an even bigger retail-price rise when the day of reckoning comes. The savvy politician should probably announce the unpleasant adjustment as soon as he takes office. Jokowi and Sisi seem to have adopted this approach. Modi, despite his huge electoral mandate and hype about market reforms, has fallen short. Jeffrey Frankel is Professor of Capital Formation and Growth at Harvard University. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

August 27 - September 2, 2014

financialmirror.com | WORLD MARKETS | 21

Belly-up Brazil? After years of impressive growth, Brazil’s economic prospects appear increasingly dim. Since the World Cup ended in July, economic activity has plummeted, inflationary pressures have intensified, and consumer and business confidence have collapsed, leading many economists to slash their growth forecasts for this year. So just how sick is Brazil’s economy, and how will its malaise affect the outcome of the presidential election in October? At first glance, Brazil’s weak growth appears ephemeral, and President Dilma Rousseff should be well positioned to win a second term. Over the last 12 years, her Worker’s Party (PT) has delivered the country’s strongest per capita GDP growth in more than three decades; reduced income inequality with an extensive system of social transfers that reaches one-third of Brazilian households; and reduced formal unemployment to a record-low 4.5%. But even a cursory look at recent economic data reveals that Brazil’s growth model may well be hitting a stagflationary wall. In fact, Brazil most likely experienced a technical recession during the first half of this year. And annual growth during Rousseff’s presidency has probably averaged less than 2% – the slowest for any Brazilian president since the 1980s, when the country began its transition from hyperinflationary basket case and serial defaulter to stable and increasingly prosperous middle-income economy. Moreover, had the government not cut taxes and delayed much-needed increases in gasoline and electricity prices, average annual inflation would stand at 7.5% – a level not reached in decades. In services, where the government has taken no measures to suppress inflation, the rate exceeds 9%. Dig deeper, and one finds that the economy’s foundations are plagued with fragilities and imbalances. Though overall

By Gene Frieda economic activity is weak, the current-account deficit has reached a 12-year high of 3.5% of GDP. Industrial production is 7% below its pre-crisis peak in 2008. This, together with the decline in manufactured goods as a share of total exports, from 54% a decade ago to 37% today, points to a substantial loss of competitiveness. Even the economy’s apparent strengths – a thriving service sector and low unemployment – rest on unsustainable credit policies. Of course, rapid credit growth is a natural consequence of declining real interest rates. But, in Brazil, lending by stateowned banks has outpaced that of private banks significantly since 2008, meaning that lending at deeply subsidised rates has largely driven the increase in bank credit, to 58% of GDP (roughly double the rate eight years ago). Against this background, Brazil is preparing for its most important presidential election since its transition from dictatorship to democracy in 1985 – and the polls do not bode well for Rousseff. Despite higher incomes and lower inequality, 70% of Brazilians have expressed a desire for change. This is not surprising, in view of the street protests that erupted last year over the poor quality of public services and rising prices. But is Rousseff’s government entirely to blame? The short answer is no. While Rousseff’s government is largely responsible for the recent bout of cyclical weakness and social upheaval, Brazil’s problems are rooted in a broader unwillingness to shake off the yoke of policies adopted during more than two decades of military rule. The 1994 Plano Real, a macroeconomic stabilisation programme, together with subsequent structural reforms, enabled Brazil finally to quash inflation and ride a wave of cheap global liquidity and surging Chinese demand for commodities. As the government attempted to direct these gains toward

wealth redistribution, public expenditure rose and the socialbenefits system – underpinned by so-called “acquired rights” – became increasingly rigid. Brazil needs a new growth model, based on four key elements: tighter fiscal policy, looser monetary policy, a reduced role for state-owned banks in credit provision, and measures to lower Brazil’s astronomical private lending costs. The next government, whether of the left or the right, will also face the unenviable task of reforming the acquired-rights system to make social benefits more flexible and affordable. Its approach will determine whether Brazil goes the way of Venezuela, which is currently mired in stagflation, or Chile, widely regarded as Latin America’s best-run economy. Given the protections afforded to acquired rights, the process of rooting out economic distortions and restoring Brazil’s finances to a stable equilibrium will require a lengthy process of constitutional reform. And, though the transition will undoubtedly be painful, it is essential to Brazil’s future economic growth and development. Whether or not the next government can do what is needed will depend on its ability to unify the electorate and a disparate group of regionally focused political parties. But, first, it must reject the temptingly easy – but ultimately damaging – route of raising taxes and doubling down on redistributive policies. That path leads to Venezuela – and to a far less stable and prosperous Latin America. Gene Frieda is a global strategist for Moore Europe Capital Management. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

The fragmentation of Bretton Woods By Mohamed A. El-Erian Αuthor of When Markets Collide

The world has changed considerably since political leaders from the 44 Allied countries met in 1944 in Bretton Woods, New Hampshire, to create the institutional framework for the post-World War II economic and monetary order. What has not changed in the last 70 years is the need for strong multilateral institutions. Yet national political support for the Bretton Woods institutions – the International Monetary Fund and the World Bank – seems to have reached an all-time low, undermining the global economy’s ability to meet its potential and contributing to geopolitical insecurity. When the Bretton Woods conference was convened, its participants understood that the IMF and the World Bank were integral to global stability. Indeed, both institutions were designed to discourage individual countries from adopting short-sighted policies that would harm other economies’ performance, incite retaliatory action, and ultimately damage the entire world economy. In other words, they were intended to prevent the kind of beggar-thy-neighbour policies that many major economies adopted during the Great Depression of the 1930s. Moreover, by encouraging better policy coordination and the pooling of financial resources, the Bretton Woods institutions boosted the effectiveness of international cooperation. And they enhanced stability by offering collective insurance to countries facing temporary hardship or struggling to meet their development-financing needs. It is difficult to identify more than a small handful of countries that have not benefited in some way from the IMF or the World Bank. Yet countries seem hesitant to contribute to the reform and strengthening of these institutions. In fact, a growing number of systemically important countries have taken measures that are undermining the Fund and the Bank, albeit largely inadvertently. In recent years, mounting domestic political pressure has driven Western governments to adopt increasingly insular policies. And, just a few weeks ago, the BRICS countries (Brazil, Russia, India, China, and South Africa) acted to bolster a currency-reserve pool to help ease short-term liquidity pressures and to establish their own development bank – a direct challenge to the IMF and the World Bank.

Indeed, unlike existing parallel arrangements, which have always been regional in nature and intended to complement the work of the IMF and the World Bank, the BRICS’ New Development Bank and contingent reserve agreement are not based on cultural, geographical, or historical links. Instead, they are founded on a shared frustration with the outmoded entitlements to which the US and Europe are clinging – entitlements that are diminishing the Bretton Woods institutions’ credibility and effectiveness. Most important, Europe and the US continue to resist the full dismantling of a nationality-based appointment system that favors their citizens for the highest leadership positions at the IMF and the World Bank, despite offering the occasional promise of change. Moreover, they have stifled efforts to recalibrate the balance of representation even marginally. As a result, Western Europe enjoys a massively disproportionate level of representation, and emerging economies, despite their increasing systemic importance, barely have a voice. And, during the eurozone’s debt crisis, European leaders showed little hesitation in bullying the IMF into flouting its own lending rules. In this sense, it is the countries that spearheaded the creation of the Bretton Woods institutions that pose the greatest threat to their legitimacy, impact, and, ultimately, relevance. After all, emerging economies cannot reasonably be expected to support institutions that offer unfair advantages to countries that so often preach the importance of meritocracy, competition, and transparency. That is why they are now determined to use their collective economic weight to

circumvent these institutions. Another challenge to the international monetary system lies in the proliferation of bilateral payment agreements. By bypassing more efficient and inclusive structures, these arrangements undermine multilateralism. In some cases, they even conflict with countries’ obligations under the Bretton Woods Articles of Agreement. The consequences of this gradual process of fragmentation extend well beyond lost economic and financial opportunities, to include weaker political cooperation, reduced interdependencies, and, in turn, growing geopolitical risks. One need look no further than the current turmoil in Ukraine or Iraq to understand what can happen in the absence of credible multilateral structures capable of shaping developments in crisis situations. So much for the problems. What about the solutions? Simply put, the IMF and the World Bank urgently need self-reinforcing reforms. With a few key measures – none of which is technically complicated – the Bretton Woods institutions can move beyond the mindset of 1944 to reflect today’s realities and enhance tomorrow’s opportunities. Such reforms include the elimination of nationality-based hiring; adjustments to representation, with emerging economies gaining more influence at the expense of Europe; and more equality and evenhandedness in lending and economic-surveillance decisions. The challenge will be to overcome political resistance – no small feat at a time when domestic polarization has made politicians wary of publicly supporting economic multilateralism. The repeated rejection by the US Congress of a much more limited set of reforms – which was approved by most other countries in 2010-12, imposes no incremental financial obligations on the US, and implies no reduction in America’s voting power or influence – is a case in point. Enlightened self-interest must overcome such political obstacles. The longer that world leaders resist the overwhelming need for reform, the worse the world’s future economic and financial prospects – not to mention its security situation – will be. Mohamed A. El-Erian is Chief Economic Adviser at Allianz and a member of its International Executive Committee. He is Chairman of President Barack Obama’s Global Development Council and the author, most recently, of When Markets Collide. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

August 27 - September 2, 2014

22 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

The coming CLASS war The eighteenth-century German military strategist Carl von Clausewitz defined war as the continuation of politics by different means, and, like the ancient Chinese strategist Sun Tzu, believed that securing peace meant preparing for violent conflict. As the world becomes increasingly tumultuous – apparent in the revival of military struggle in Ukraine, continued chaos in the Middle East, and rising tensions in East Asia – such thinking could not be more relevant. Wars are traditionally fought over territory. But the definition of territory has evolved to incorporate five domains: land, air, sea, space, and, most recently, cyberspace. These dimensions of “CLASS war” define the threats facing the world today. The specific triggers, objectives, and battle lines of such conflicts are likely to be determined, to varying degrees, by five factors: creed, clan, culture, climate, and currency. Indeed, these factors are already fueling conflicts around the world. Religion, or creed, is among history’s most common motives for war, and the twenty-first century is no exception. Consider the proliferation of jihadist groups, such as the Islamic State, which continues to seize territory in Iraq and Syria, and Boko Haram, which has been engaged in a brutal campaign of abductions, bombings, and murder in Nigeria. There have also been violent clashes between Buddhists and Muslims in Myanmar and southern Thailand, and between Islamists and Catholics in the Philippines. The second factor – clan – is manifested in rising ethnic tensions in Europe, Turkey, India, and elsewhere, driven by forces like migration and competition for jobs. In Africa, artificial borders that were drawn by colonial powers are becoming untenable, as different tribes and ethnic groups attempt to carve out their own territorial spaces. And the conflict in Ukraine mobilises the long-simmering frustration felt by ethnic Russians who were left behind when the Soviet Union collapsed. The third potential source of conflict consists in the fundamental cultural differences created by societies’ unique histories and institutional arrangements. Despite accounting

for only one-eighth of the world’s population, the United States and Europe have long enjoyed economic dominance – accounting for half of global GDP – and disproportionate international influence. But, as new economic powerhouses rise, they will increasingly challenge the West, and not just for market share and resources; they will seek to infuse the global order with their own cultural understandings and frames of reference. Of course, competition for resources will also be important, especially as the consequences of the fourth factor – climate change – manifest themselves. Many countries and regions are already under severe water stress, which will only intensify as climate change causes natural disasters and extreme weather events like droughts to become increasingly common. Likewise, as forests and marine resources are depleted, competition for food could generate conflict. This kind of conflict directly contradicts the promise of globalisation – namely, that access to foreign food and energy would enable countries to concentrate on their comparative advantages. If emerging conflicts and competitive pressures lead to, say, economic sanctions or the obstruction of key trade routes, the resulting balkanisation of global trade would diminish globalisation’s benefits substantially. Moreover, the social unrest that often accompanies economic strife could cause countries to fragment into smaller units that fight one another over values or resources. To some extent, this is already occurring, with Iraq and Syria splintering into sectarian or tribal units. The final key risk facing the world concerns currency. Since the global economic crisis, the expansionary monetary policies that advanced-economy central banks have pursued have caused large-scale, volatile capital flows across emergingeconomy borders, generating significant instability for these countries and fueling accusations of “currency wars.” The extra-territorial use of regulatory and tax powers – particularly by the US, which has the added advantage of issuing the world’s preeminent reserve currency – is

By Andrew Sheng reinforcing the view that currencies can be wielded as weapons. For example, the US has effectively balkanised global banking by requiring all foreign banks operating there to become subsidiary companies and requiring international banks with US-dollar clearing accounts to comply fully with US tax, regulatory, and even, to some degree, foreign policy (for example, refraining from trading with US enemies). Hefty fines imposed by US regulators for breaching the rules – notably, the recent $8.9 bln settlement by BNP Paribas – are already causing European banks to re-think their compliance costs and the profitability of operating in the US. Meanwhile, American courts have forced Argentina into another national default. But perhaps the strongest message is being sent via targeted sanctions on Russia’s oil, finance, defense, and technology industries, as well as on Russian officials. With this approach, the US and its allies are sending a clear message to anyone who may disagree with US policy: avoid using the dollar and dollardenominated bank accounts. Some financial activity has already been driven into the shadows, reflected in the use of Bitcoin and other currencies that are beyond the reach of US regulators. In a recent speech, President Barack Obama declared that the question is not whether the US will lead, but how it will lead. But, as creed, clan, culture, climate, and currency cause the world to become increasingly alienated from the US-centric international order, such declarations may be excessively optimistic. Indeed, in the coming CLASS war, no one seems quite sure whom to follow. Andrew Sheng is Distinguished Fellow of the Fung Global Institute and a member of the UNEP Advisory Council on Sustainable Finance. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

The ratings revolution By Carlo Ratti and Matthew Claudel “Bonjour Monsieur, comment pourrais-je vous aider?” (Good morning, Sir, how can I help you?) asks the obsequious concierge at my Paris hotel. I immediately wonder what happened to the city’s infamous haughtiness – especially toward American tourists. If the French capital is no longer Europe’s rudest city, we can perhaps thank the growth of online rating tools, such as TripAdvisor. Travel web sites have been around since the 1990s, when Expedia, Travelocity, and other holiday booking sites were launched, allowing travellers to compare flight and hotel prices with the click of a mouse. With information no longer controlled by travel agents or hidden in business networks, the travel industry was revolutionised, as greater transparency helped slash prices. Today, the industry is in the throes of a new revolution – this time transforming service quality. Online rating platforms – specialising in hotels (TripAdvisor), restaurants (Zagat), apartments (Airbnb), and taxis (Uber) – allow travellers to exchange reviews and experiences for all to see. Hospitality businesses are now ranked, analysed, and compared not by industry professionals, but by the very people for whom the service is intended – the customer. This has forged a new relationship between buyer and seller. Customers have always voted with their feet; they can now explain their decision to anyone who is interested. As a result, businesses are much more accountable, often in very specific ways, which creates powerful incentives to improve service. Although some readers might not care for gossipy reports of brusque bellboys in Berlin or malfunctioning hotel hairdryers in Houston, the true power of online reviews lies not just in the individual stories, but in the web sites’ capacity to aggregate a large volume of ratings. The impact cannot be overstated. Businesses that attract top

ratings can enjoy exponential growth, as new customers are attracted by good overall reviews and subsequently provide yet more (positive) feedback. So great is the influence of online ratings that many companies now hire digital reputation managers to ensure a favourable online identity. The system is not always virtuous. Nefarious operators are known to pay fake review services to bolster ratings. Customers, too, can be disingenuous or worse, engage in blackmail, which occurs, as TripAdvisor explains, “when a guest threatens to write a negative review unless a demand for a refund, upgrade, or other request is met.” Fortunately, technology is countering this misuse of ratings. Algorithms can already detect fake reviews by identifying consistently positive (or negative) opinions from the same reviewer. Geolocation tracking can ensure that only customers who have actually used a service can express an opinion (as is the case with Airbnb). Indeed, obstreperous critics are being challenged as a result of another, rather surprising development: while customers may express an opinion about a service, the service provider can also rate its customers, as Uber has demonstrated. Indeed, it is not inconceivable that popular hotels might one day choose their guests. Traditional relationships between consumers and producers are breaking down in other ways, too. The rise of the “sharing economy,” in which assets – such as a car, a parking space, or a spare bedroom – are shared within communities, not only generates reciprocal goodwill, but also blurs the distinction between buyer and seller. Not every service, however, has been touched by online ratings. The impact of ratings depends on whether the typical consumer actually reads online reviews before making a decision. While it is increasingly common to do so when, say, booking a hotel room, it is much less so when deciding among, say, bars on a busy street (the enduring rudeness of Parisian waiters attests to that). Yet even service establishments that rely on “curb appeal” to

attract customers may soon find their days numbered. The proliferation of “augmented reality” – an overlay of digital information (as developed by Google Glass, among others) – promises to transform everyday activities into a digital/physical hybrid experience in which customer feedback is instantly and seamlessly available to shoppers. The final holdout against the raters will be services for which customers have no choice, typically monopolies or government agencies, such as airports. Singapore’s Changi Airport is a rare exception: it solicits user ratings at every turn, via feedback screens with cheery, touch-enabled smiley-face emoticons that request travellers’ opinions on everything from the efficiency of immigration service to the cleanliness of toilets. Needless to say, many developed economies lag behind, at least for now. But the writing is, literally, on the wall – or at least on the screen. Indeed, if you are reading this online and disagree with me, you can explain why in the comments section accompanying this commentary. Carlo Ratti, a member of the World Economic Forum’s Global Agenda Council on Future Cities, directs the Senseable City Laboratory at the Massachusetts Institute of Technology. Matthew Claudel is a research fellow at the Senseable City Laboratory. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

August 27 - September 2, 2014

financialmirror.com | GREECE | 23

Greece pitches businesses to China China and Greece have grown closer this year after Premier Li Keqiang’s visit to Athens and Crete in June and President Xi Jinping’s trip to Rhodes in July, with a CCTV report suggesting that as Greece recovers from the most severe economic crisis in decades, its businesses are exploring opportunities to become valuable partners in China’s booming market. Greece is a dream destination for many Chinese, yet less than 30,000 people visited last year versus the million-plus tourists who went to France. Six years of recession has been a wake up call for Greek businesses. Now they’re looking overseas, especially to China, sending big delegations to Beijing and welcoming major Chinese investments, the CCTV report said. Semiramis Paliou, whose family has a tourism and shipping business, launched the luxury tourism agency My Odyssey last year to lure China’s richest with key promotions including sponsoring the film ‘Beijing Love Story’. “I think if the crisis hadn’t arrived we would still be in our old set ways of mass tourism, of we’re happy as we are, we don’t need to change anything, and we would have stagnated,” Paliou said. Pavlos Kontomichalos has been working in China for two decades, but with the crisis Greek companies are finally reaching out to him for help. Among them, olive oil makers. While Greece has some of the best quality olive oil in the world, it’s long been sold in bulk to producers in Spain and Italy. “It gets people more thinking that we need to produce our own end-product that is at par if not better than the ones that other countries produce so the value added is captured by the Greek companies and the Greek products,” Pavlos said. Greek exports to China have more than doubled in the past five years but are still dwarfed by Chinese imports, the CCTV report added. But Greece is determined to boost exports including tourism to make up half of its GDP from about 30% today, said Notis

Vodafone takes control of HOL Vodafone, the world’s second-largest wireless operator by subscriber numbers, has agreed to buy a majority stake in Hellas Online from Intracom Group and World Equities Investments to expand its position in the county. London-listed Vodafone Group PLC said it has agreed to acquire a majority 73% stake in the telecom operator for EUR 72.7 mln in cash, taking its total control to 91.2%. This means that the U.K.-based mobile giant, which is second in wireless subscriber numbers after China Mobile Ltd., will now be obliged to submit a mandatory takeover for the rest of the shares. Vodafone said it expects the deal to complete in the fiscal fourth quarter. HOL, in which Vodafone has had a minority stake since 2009, has 519,000 broadband and fixed-line telephony customers with a market share of 11%. It posted more than EUR 220 mln in revenue last year. Vodafone is spending billions of dollars on network upgrades in Europe to shore up its flagging wireless businesses, the Wall Street Journal said, adding that “its operations in southern Europe, in particular, have felt a squeeze from a combination of price competition and a hit on consumer spending.” Vodafone said it expects to achieve cost and capital expenditure synergies at EUR 24 mln a year before integration costs by the third full-year after completion.

Mitarachi, vice minister of the development ministry. “As the domestic market was reducing in size, Greek companies started to travel more, started to explore more of the international markets. Participating in more fairs, trying to create more links and because of the quality of the Greek products, they have been successful in growing their market share in key markets like China,” Notis said. Michalis Boutaris, whose family trades in premium Greek wines recently inked a deal during Chinese premier Li Keqiang’s visit to Greece to sell $50 mln worth to China through state-owned firm COFCO over the next five years. “Being complacent in our own paradise, not sharing the goods we have with the rest of the world, as a German friend had said. Now we’re obliged to do it, and that’s why exports in the last few years have really, really sky rocketed compared to the past,” Boutaris said. Bilateral trade showed double-digit growth in the first quarter. Statistics from the Ministry of Commerce show trade volume between the two countries was nearly $1.37 bln in the period, a sharp rise of 19.4% year-on-year. “Trade will continue to grow thanks to efforts of entrepreneurs from both countries,” said Sun Yongfu, head of the ministry’s division of European affairs. Despite its large deficit in commodity trade with China, Greece is narrowing the gap with the help of the service sector, said Sun. One example is Greek companies generating at least $2 bln in revenues each year by shipping some 60% of China’s crude oil and other bulk cargo, according to a report from the ministry. Maritime shipping is one of Greece’s most competitive sectors. By the end of April, the country had 4,894 ships with a combined capacity of 170 mln tons, some 17% of the global total. Sun said the sector offers great opportunities, especially in shipbuilding, shipping-related finance and port development.

In 2013, Greece ordered 165 ships from China while the Cosco Group has helped turn Piraeus into one of the largest ports worldwide, handling 2.52 mln containers in 2013, a 20% rise from the previous year. Greece is also expected to attract more Chinese visitors as the country gives more priority to tourism, said Sun. It had 18 mln overseas visitors in 2013, just 28,000 of them Chinese despite the fact that China overtook the US as the world’s largest source of overseas travelers. Greece is giving more efforts to tourism as it is seen as an industry that will help pull it out of the debt crisis, said Sun. Abundant sunshine has endowed the country with rich solar power and the Greek government has also promulgated some favourable policies to boost the development of clean energy. Sun said the industry offers great potential as China is the largest producer of photovoltaic equipment and the second largest wind power market in the world. Chinese companies already export solar panels to the country and have been making inroads into the market of power plant financing and construction since 2011, said Sun. They are also scaling up investment in other industries. Telecom equipment manufacturer Huawei has built a logistics centre in Greece and another giant in the telecom industry, ZTE, is following suit.

Tourist arrivals up 14% in June, significant rise in receipts After a temporary slowdown in May, travel receipts rebounded strongly in June, shooting up by 16.3% from 0.8% in May, according to Bank of Greece (BoG) data. In absolute figures, travel receipts in June reached 1.99 bln euros from 1.71 bln last year. Travel payments also rose by 12.1% to 203 mln in May. As a result, the travel surplus surged 16.7% to 1.78 bln from 1.53 bln last year. The rebound in travel receipts reflects a 13.7% rise in tourist arrivals and a moderate rise of 2.5% in travel spending per trip. Arrivals reached 2.7 mln in June from 2.37 mln last year. The highest rise in arrivals was recorded by tourists from the UK (+41.2%), France (+16.8%) and Germany (+12.2%). On the flipside, the increase in arrivals from Russia slowed to 1.9% from 34.5% in May, most likely due to recent developments in the region and the financial problems faced by Russian tour operators. The latter is expected to have a higher negative impact as of July, since three travel agencies have gone bankrupt in the past two months, according to the news site MacroPolis.gr. The more updated figures recently released by the Association of Greek Tourism Enterprises (SETE) confirmed the positive trend in arrivals remained in July. In particular, tourist arrivals at the main airports increased 14.9% in July and 16.5% in the 7-month period. Arrivals in Athens enjoyed the highest rise at 25.5% in July and 31% in

the seven months. The aggregate figures provided by the BoG for the first half of 2014 showed travel receipts rose 13.4% to 3.94 bln euros. This corresponds to an acceleration compared to the growth rate of 10.6% posted in the 5-month period. The evolution of travel receipts in the 6-month period reflects a 15.6% rise in tourist arrivals partly counterbalanced by a 1.7% drop in travel spending per trip. In absolute terms, arrivals reached 6.26 mln from 5.24 mln last year. Tourists from the UK (up 33.8%), US (up 22%) and France (up 15.1%) exhibited the highest increase in the first half of the year. In contrast, arrivals from Germany rose by a modest 1.9% to 714,000, still remaining the country with the highest number of tourists in Greece. Travel receipts from Russia slipped 2.5% despite a 13.5% increase in arrivals. The summer period, which officially started in June, is the most critical for the Greek tourism sector. In 2013, more than half (55.4%) of the full year arrivals occurred in June-August. Including those in May and September, arrivals during this 5month period made up 82% of last year’s arrivals. SETE expects international arrivals to reach 19 mln in 2014 from 18 mln in 2013. This estimate excludes cruise arrivals, which stood at 2.19 mln in 2013. Travel receipts are expected at 13 bln euros in 2014 - an increase of 6.6% over 2013.

Athens airport among most efficient in Europe Athens International Airport has been rated among the most efficient small-sized airports in the world and first among European destinations with fewer than 15 mln passengers a year. Athens was the only one in Greece included in the survey of 200 airport and 26 airport groups in North America, Europe, Asia and Oceania as part of the annual ATRS Global Airport Benchmarking Report that compares the operational and management efficiency, as well as cost competitiveness. Cyprus airports were not included in the survey. Atlanta International is the most efficient airport in the world according to the

comprehensive ranking conducted by a team of international aviation academics at the University of British Columbia’s Sauder School of Business. Copenhagen, Busan-Gimhae (South Korea) and Sydney led their respective continents in overall efficiency, while Vancouver International Airport was Canada’s top performer among airports serving more than 15 mln passengers per year. The next most efficient airports in Europe carrying more than 15 mln passengers a year were Zurich and Oslo, while following Athens with less than 15 mln passengers were Geneva and Basel. “Highly efficient airports are

more likely to generate a large share of total revenues from concession and other retail activities in terminal buildings, as well as parking, office rentals, and real estate development on airport lands,” said UBC Sauder School of Business Prof. Tae Oum, who led the study. “We can also see that airports that outsource terminal services, ground handling and other services also achieve high efficiency.” Oum said the benchmarking report shows that more efficient airports offer lower aircraft landing fees and passenger terminal charges, leaving more money in travellers’ pockets.

August 27 - September 2, 2014

24 | BACK PAGE | financialmirror.com

Apple worth $100 bln more than GE and Walmart combined By Jon C. Ogg This past week was a monumental time for Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) and its shareholders. Despite chatter that the highly anticipated iPhone 6 could face delays, Apple shares hit a new, adjusted all-time high. When we published ‘What Apple at $100 Again Means’ last week, we signalled that the split-adjusted price would have to hit $100.72 to beat the old $705 price from September of 2012. With a close of $101.32 and a whopping $606.7 bln market cap, what we did not tell you about this price was the market valuation now puts Apple at worth more than General Electric Co. (NYSE: GE) and Wal-Mart Stores Inc. (NYSE: WMT) combined - with an extra $100 bln in market cap to boot! The first thing to consider is that the stock market values many companies very differently, often for a myriad of reasons. GE has a market cap of $262.4 bln and Walmart has a market value of $244.1 bln, bringing the combined values to $506.5 bln. Apple’s market cap of $606.7 bln is a whopping $100.2 bln higher than GE and Walmart combined.

24/7 Wall St. wanted to offer some basic comparisons of all three companies to highlight just what this all looks like on a relative basis. If you are thinking that this is a short sell recommendation or an endorsement of any other sort for any of the these companies, please stop reading, because that is not the point. Again, a market capitalisation can be higher or lower for a variety of reasons. Apple is the premiere company in the world by market

cap. We took several summaries for a comparison, but we have also shown all of these in detail further down. GE is the top conglomerate, outside of Berkshire Hathaway, and Walmart is the world’s largest retailer. At $37.04 bln, Apple made more than GE and Walmart combined in net income last year ($13.05 bln + $16.02 bln), despite $180.2 bln in sales expectations being less than half of Walmart ($487.4 bln) and only about 20% higher than GE ($149.3 bln). Apple’s employee headcount at 50,250 is one-sixth that of GE’s 305,000 and a 40th that of Walmart’s 2 mln. All three companies have comparable forward price-to-earnings (P/E ratios) of 14.4 (Apple), 14.3 (GE) and 13.8 (Walmart). Apple dominates these others in cash and cash equivalents with $164 bln, vs GE’s $133 bln and Walmart’s $6 bln, with dividend yields coming in at 1.86%, 3.37% and 2.54%, respectively. As regards total assets, Apple stands at $222 bln, GE at $652 bln and Walmart at $204 bln. (Source: 24/7 Wall St.com)

Bridges to somewhere By Laura D. Tyson After another round of brinkmanship, a rancorous US Congress passed a last-minute bill to avert the bankruptcy of the Highway Trust Fund (HTF), the primary source of federal funding for America’s highway and transit infrastructure. The HTF finances about $50 bln of infrastructure spending a year, and its bankruptcy would have forced state and local governments to shelve thousands of projects, threatening tens of thousands of construction jobs. The new legislation provides a temporary $11 bln fix that will postpone the HTF’s bankruptcy for about ten months. Through fiscal gimmickry, the bill’s funding costs are pushed beyond the arbitrary ten-year budget window behind which Congress hides to signal its fiscal responsibility. But there is nothing fiscally responsible about this legislation. Investment in public infrastructure in the US has plunged to less than 2% of GDP, its lowest level since the federal government started tracking these data in 1992. The American Society of Civil Engineers (ASCE) gives a grade of D+ to infrastructure in the United States, reflecting both delayed maintenance and underinvestment. An estimated one out of every nine US bridges is structurally deficient, and 42% of urban roads are congested, costing the economy an estimated $101 bln a year in wasted time and fuel consumption. Deficient and deteriorating transit systems impose another $90 bln in annual economic costs. The ASCE calculates that the US needs about $1.7 trln of investment in surface-transportation infrastructure through 2020 to achieve a passing grade. It projects an investment shortfall of about 50% based on current funding levels. Most economists agree that underinvesting in infrastructure is economically unwise and fiscally irresponsible. In a 2013 survey of economists by the University of Chicago, 75% of the respondents agreed that, “because the US has underspent on new projects, maintenance, or both, the federal government has an opportunity to increase average incomes by spending more on roads, bridges, railways, and airports.” From a macroeconomic perspective, investing in infrastructure is a “twofer”: It strengthens productivity and competitiveness in the long run and boosts demand and creates jobs in the short run. According to the Congressional Budget Office, infrastructure spending is one of the most cost-effective forms of federal government

spending in terms of the number of jobs created per dollar allocated. The HTF is funded by the federal gasoline tax, which is the federal government’s single most important source of transportation funding. The tax has been stuck at 18.4 cents per gallon in nominal terms since 1993. Meanwhile, the costs of building and maintaining highway and transit systems have increased significantly, and rising fuel efficiency has reduced gasoline tax revenues per mile driven. As a result, the purchasing power of the federal gas tax declined by about 30% from 1997 to 2011. Since 2008, Congress has been filling the yawning HTF gap by providing $54 bln from general revenues. But makeshift solutions have become more contentious and harder to find, culminating in this year’s gimmick-ridden ten-month patch. The CBO recently estimated that the HTF gap will widen to $172 bln over the next decade. An increase in the federal gasoline tax, with a built-in inflation adjustment, would be the easiest and most effective way to increase revenues for federally funded investment in transport infrastructure. Even Thomas Donohue, President of the anti-tax US Chamber of Commerce, call an increase in the gas tax the simplest and most straightforward way to finance a long-term highway transportation bill. In a recent survey, more than half of the respondents expressed a willingness to pay more for gasoline to finance improvements in roads, bridges, and mass transit. The CBO estimates that an increase of ten cents a gallon would be required in 2015 simply to offset the last 16 years of inflation and fuel-efficiency gains and to maintain current (inadequate) funding levels. A considerably larger hike would be needed to prevent the underinvestment predicted by the ACSE. But, with a mid-term congressional election in November, there is strong opposition to such an increase, both in Congress and President Barack Obama’s administration. That is entirely understandable. I was Chair of the Council of Economic Advisers in 1994, when President Bill Clinton successfully championed the last gastax increase, of just 4.3c a gallon. Some of his “politically naive” economic advisers, including me, advocated a much larger increase, phased in gradually over five years, on both fiscal and environmental grounds. Clinton’s Republican opponents characterised the increase as the “largest ever increase in taxes on the middle class.” That misleading claim contributed to the

Democrats’ deep mid-term election losses that year. In lieu of raising the gas tax, Obama has proposed a fouryear $302 bln plan to close the existing HTF funding gap, and boost HTF spending by $20 bln a year above current levels. His plan, which relies on using transitional corporate tax revenues raised in conjunction with corporate tax reform, has virtually no chance of becoming law this year. Nor does his oft-repeated proposal for a federal infrastructure bank to attract more private funds for infrastructure projects. Confronted with implacable Republican opposition, Obama is relying on what the administration calls a “pen and phone” strategy – combining the bully pulpit and executive orders – to move forward on several fronts, including infrastructure. At the urging of his 2011-2012 Council on Jobs and Competitiveness, he signed several executive orders to modernise and expedite the interagency review-and-permitting processes for high-priority federal infrastructure projects. Moreover, Obama recently announced the creation of the Build America Transportation Investment Center to provide technical assistance to state and local officials seeking private-sector partners to support transport infrastructure. With similar offices, Canada and the United Kingdom have far surpassed the US in attracting private capital for such projects. A pen-and-phone strategy may be the only way to make any progress on addressing America’s infrastructure needs in a mid-term election year. But Obama alone does not have the power to stanch the HTF’s bleeding or to reverse years of underinvestment. That will require congressional action and additional revenues. Laura Tyson, a former chair of the US President’s Council of Economic Advisers, is a professor at the Haas School of Business at the University of California, Berkeley. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org