Financial Mirror 2014 09 24 by Financial Mirror

FinancialMirror Book review: Piketty’s missing rentiers

Will Jimmy Choo take his shoes public?

By Jeffrey Frankel- PAGE 17

By Oren Laurent - PAGE 18

Issue No. 1101

€1.00

September 24 - 30, 2014

Cyprus LNG plant: Ithaca or Calypso’s enchanted island? FIONA MULLEN LOOKS AT ALL OPTIONS – PAGE 5

Aristo saga continues with appeals and more arrests PAGE 7

September 24 - 30, 2014

2 | OPINION | financialmirror.com

FinancialMirror

Property scam shows ugly face of corruption

Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd. www.financialmirror.com

EDITORIAL

Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.html

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greek-language XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily XpressOIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

Perhaps now is the time to ask some embarrassing questions. To begin with, who is the Director of Lands and Surveys for the whole of Cyprus? What is his annual pay scale and is it performance related? Does he actually exist or is he, like Brezhnev, alive in body only? The reason for this line of questioning is very simple: If such a person/post exists, why has he not sacked the local Director in Paphos and as many of his lackeys as necessary? It has been a long common secret that if you want anything done with your (or adjacent) property, then you need to know the right people, in the right place and have the right amount in your pocket. Then came along the “powerful” watchdogs, namely the Ombudsman (for your complaints in the case of wrongdoing by public officials), and the Auditor General, who thoroughly inspects every single set of public accounts of every government office and department. The result? Nothing! They were followed by publicinterest groups, the latest being the local chapter of Transparency International. Have they achieved anything? Hardly. Although the efforts of those aforementioned should be commendable, they never seem to have gone to the heart of the problem. In other words, to catch the crooks with a hand in the cookie jar. (For

now, let’s not discuss the anti-money laundering police unit Mokas). Imagine, all it took was a disgruntled (politically motivated maybe?) mayor to give the order and, lo and behold, a huge case file has been built up involving a major property developer and two (for now) municipal officials. You may ask, just two? Nothing will ever change until our ego-driven buffoons of politicians proceed to implement clear regulations that will ensure transparency and meritocracy, starting with their own declarations in cases of conflict of interest. Despite the President’s grandiose statements ordering his cabinet to declare everything at the start of the term, events have proven how misguided this show has been. People in places still get things done, their way. Unless the law on whistleblowers is passed and properly adhered to (without friends or relatives exerting pressure on investigators) nothing will ever change. And judging from the apathy by politicians and consumers alike who are sinking their heads deep into the sand, saying that “if banks dished out loans, why shouldn’t we accept them?” we continue to use the pressure system to get away with past mistakes. We don’t realise that we are burdening our future generations, ie. our sons and daughters, who will have to foot the bill of today’s corruption and incompetence, with the risk of even losing their pensions, if they ever had any hope of getting one. Where, then, does the buck stop? Anybody?

THE FINANCIAL MIRROR THIS WEEK 10 YEARS AGO

Cyta wars, ‘stable’ budget approved

The telecom wars has never been boring, with Cyta challenging rival mobile operator Areeba over its contract and pay monthly packages, while the Cabinet approved a ‘stable’ budget that would see the 2005 deficit at the same level as in 2004, the Financial Mirror reported in issue 586, on September 15, 2004. Mobile wars: Cyta said it was ready to match Areeba’s mobile phone promotional packages, as soon as the Telecom Regulator gives the green light. The first area where the two telcos were expected to clash was the monthly fixed contracts, with Areeba offering

20 YEARS AGO

Central Bank bans ads in Russia

Just as Cyprus was trying to break into the CIS markets, the Central Bank of Cyprus succumbed to pressure from its counterparts in Moscow and banned advertising by Cyprus companies in Russia, the Cyprus Financial Mirror reported in its issue 77, on September 21, 1994, while in other news, the business chamber KEVE was calling for more liberalisation to boost the economy. Russia ban: The Central Bank has clamped down on the “aggressive” advertising tactics of Cypriot

packages from CYP 4 to 29, while including subsidised prices on phone devices. ‘Stable’ budget: The Council of Ministers approved a ‘stabilising’ budget for 2005, with Finance Minister Makis Keravnos saying that the emphasis was on development projects, while maintaining the social welfare. The budget forecasts total revenues marginally lower at CYP 2.72 bln, while spending is mildly up at CYP 3.55 bln, creating a deficit of CYP 827 mln or 5.8% of GDP. While efforts were underway to reduce the deficit to 2.9% of GDP, Keravnos said no new posts will be created. Growth in Q2: Real GDP growth accelerated again in the second quarter, reaching 4.1% year on year in April-June after 3.6% in the first quarter. This is the fastest pace of growth since the fourth quarter of 2001 and a shade above the seven year average of 0.8%,

driven by construction, wholesale and retail trade, real estate, tourism, financial services and manufacturing. Tax amnesty: The tax amnesty period officially began on September 6 with the first stage expected to continue until December 4, for the contributions of 5% on undeclared income and profits earned up to the end of 2002. The second stage will run until the end of the year and will carry a 6.5% levy. The aim is to raise some CYP 50 mln. BuySell index: House prices in August rose 2.9% according to the BuySell Home Price Index, developed by Stelis Platis. The index was up 8.6% until the end of June with an annualised gain of 17%. CAIR cuts: Cyprus Airways said it is to cut flights to Warsaw, Budapest and Birmingham in a drive to cut costs, while flights to Jeddah and Riyadh are under review. The airline had reported net first half losses of CYP 25 mln

professional forms in Russia and has effectively placed a ban on direct advertisements in the Russian media. Cypriot accountants and audit firms hav been told to keep a low profile and restrain themselves from advertising in Russia promoting Cyprus as on offshore base. Russian authorities recently warned House President Alexis Ghalanos that they were unhappy with the fact that a large number of of offshore companies were being established and that many were exporting funds out of Russia. EU target: The Chamber of Commerce called for measures to be intensified to encourage an eventual admission to the European Union and liberalisation of the economy. KEVE President Phanos Epiphaniou called for a joint body to be set up to help coordinate

harmonisation efforts. CSE delays: The draft rules on the operation of the official stock market by the new CSE Council have been delayed by a month, said its president Dinos Papadopoulos. The reason was that some organizations had not yet responded with their comments on the future impact of the draft rules on the smooth operation of the stock exchange. He added that there was a time limit that the CSE could wait and expected responses by a few days or a week at most. Exports surge: Total exports surged 23.4% to CYP 153.1 mln in the first four months of the year, but the merchandise trade deficit continued to expand and rose by 5.1% to CYP 331.7 mln. The EU remained the main trading partner representing 51% of total imports and 54% of exports.

Like us on Facebook

September 24 - 30, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 3

BOCY sets AGM for November 20 C ent r al Ba nk gi v es gr een li ght t o Wil bu r R o ss

The Bank of Cyprus board decided on Tuesday to call for a shareholders’ meeting within 60 days, when US-based investor Wilbur Ross is expected to be elected to the board, representing funds that now control about 19% of the bank. The bank said that a general meeting of its shareholders will take place on November 20, but did not add any further details, such as when the present board would step down. Central Bank of Cyprus Governor Chrystall Yiorkadji sent a stern letter to the board on Monday directing them to resign and seek re-election, if they wish, at a shareholders’ meeting after the latest company restructuring. The board had initially asked the centralbanker to vet billionaire Ross, who, together with other investors is pumping 400 mln euros into the island’s biggest lender as part of the 1 bln recapitalisation approved last month. Yiorkadji reportedly replied that instead of adding Ross as the 14th member to the current 13-strong board, that they should all resign and seek re-election at an upcoming shareholders’ meeting. It is unclear if the European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) will also seek a board representation, to ensure that its investment of 120 mln euros is in check. The centralbanker also warned the board to refrain from taking any executive decision that would impair the bank’s activities or burden a future management with unnecessary responsibilities. In any case, the current board still has to approve the final part of its recapitalisation plan, to include 100 mln euros worth of shares offered to retail and old investors at 24c each, as was the case with institutional investors, with the total recapitalisation adding up to 1.1 bln. Once this is completed, the bank’s adjusted share register will determine the new

ownership and the stock will be ready to resume trading on the Cyprus Stock Exchange. Shareholders controlling more than the 5% threshold include the ‘Legacy Laiki’ of the dissolved Laiki Popular Bank at 9.6%, two funds introduced by Ross – Renova Group with 5.46% and TD Asset Management with 5.23% – and the European Bank for Reconstruction and Development, with a holding of 5,021%. It is also expected that the November meeting will elect a new board, but it is not clear which of the present directors will seek re-election. The recapitalisation came about from the issue, initially by private placement to strategic investors, of 4.17 bln new shares at 24c each, the same price offered to all three categories of new, existing and old shareholders. As a result, the bank’s issued share capital now comprises 8.9 bln ordinary shares with a nominal value of 10c each. In statements after the last shareholders’ meeting at the end of August, when the bank announced a total of EUR 81 mln in post-tax profits for the first half (Q1: 31 mln), CEO John Hourican had said that approval of the capital increase would boost the bank’s liquidity ratios far beyond the requirements of the European Banking Authority’s stresstest scenarios. The Group’s capital position was strengthened with Core Equity Tier 1 ratio increased from 10.5% in end-December to 11.3% as at June 30. Combined with last month’s decision on the EUR 1 bln capital increase, the bank’s Core Equity Tier 1 ratio is now expected to hover at 15.6% (transitional basis) and 15.1% (fully-loaded basis) making it “one of the best capitalised banks in Europe,” the CEO had declared.

Investor Wilbur Ross is expected to join the new BOCY board at its next shareholders’ meeting on November 20

International Trust & Corporate Management

EXPERIENCED COMPANY ACCOUNTANT CORPORATE ADMINISTRATOR RECEPTIONISTS (two positions) Member of The Cyprus Institute of Certified Public Accountants

ACCA Gold Employer Status ACCA - Approved Training Practice ACCA - Approved CPD Employer

We are a reputable international professional services group, providing our services exclusively to an international clientele. We provide international tax advice, advice on company law matters, tax compliance & international company formations, trustee, management and administration services as well as accounting and arranging for audit by independent auditors. Our organisation has fully-fledged offices in Cyprus, UAE, Greece, Malta and the Seychelles and associated offices worldwide. “This is a truly unique opportunity to work closely with a successful International Group”

AUDIT / ACCOUNTS MANAGER SENIOR ACCOUNTANT We are a reputable, fast growing, Cyprus-based firm of registered auditors and business consultants providing our services exclusively to an international clientele. We provide accounting and audit services as well as Cyprus international tax advice and tax compliance. We are seeking to recruit an Audit / Accounts Manager and a Senior Accountant “These are unique opportunities aimed at the highest achievers who have excellent CVs and proven track records”

1) Audit / Accounts Manager 2) Senior Accountant Requirements for the positions: - At least 3 years solid and hands-on experience with a prestigious audit / accounting firm - Experience in audit work as per Auditing Standards - Experience in the preparation of financial statements as per IFRF’s - Experience in Cyprus tax - IR4, IR7 and payroll work - Experience in EU and local VAT accounting - Experience in dealing with / advising international clients - Fluent use of the Greek and English language – both oral and written - Strong IT skills - Ability to work under pressure and meet strict deadlines - Highly motivated with an eye for detail - Residence in Nicosia

All applications will be treated with strict confidentiality T o a p p ly p le a s e s en d a c u r r e n t C V a n d c o v er in g le t t er ( in E ng l is h ) b y e -m a il t o koulla.loukidou@fbscyprus.com or by fax to (22) 668180, by or by mail to our head office at SEVERIS HOUSE, 9 Arch. Makarios III Ave, P.O. BOX 22784, CY-1524 Nicosia. Important Note: No application will be considered unless the candidates provide in their application (1) Current Annual Salary (2) Expected Salary. Documentary proof of current salary will be requested before taking up employment.

Experienced Company Accountant We are seeking an experienced Company Accountant for our Group’s Accounting Department. The applicant should currently be working in the Finance Division of a Corporate or Accounting Firm with: - At least 5 years solid and hands-on accounting / credit control / invoicing experience - Financial Statements preparation experience - VAT experience - Preferred experience with Quickbooks and Caseware accounting software - Excellent Communication Skills - Fluency in Greek and English languages – both oral and written - The ability to work under pressure and meet strict deadlines - High motivation with an eye for detail - Residence in Nicosia

Corporate Administrator Requirements for the position: - Several years’ experience in Company Formation and Corporate Services / Company Administration / Paralegal work in the international business sector - Excellent Communication Skills - Fluent use of the Greek and English languages – both oral and written - Excellent telephone skills – proficient telephone skills with a serious but friendly and ‘professional-sounding voice’ - A vibrant, energetic and confident personality - Good organizational skills - Residence in Nicosia

Receptionists (2 positions) Requirements for the positions: - Several years of similar experience with a proven track record in a prestigious organization, preferably a multinational enterprise - Excellent communication skills - Fluent use of the Greek and English languages – both oral and written. Greek mother-tongue is a must. - Excellent telephone skills – proficient telephone skills with a serious but friendly and ‘professional-sounding voice’ - A vibrant, energetic and confident personality - Good organizational skills - Professional and well groomed appearance

September 24 - 30, 2014

4 | CYPRUS | financialmirror.com

Jobs on the rise? De ma nd high in forex , outlook “be tter”

With a rising trend in job placement advertisements, one would think that Cyprus has overcome its economic crisis and that unemployment levels were falling. However, that is far from reality with the national jobless rate stubbornly above the 15% threshold, but with some hope for optimism. The latest Labour Force Survey (LFS) showed that in monthly seasonally adjusted figures, unemployment decreased marginally from 15.9% in May 2013 to 15.3% in May 2014. “We are still not out of the crisis,” said Michalis Antoniou, Deputy Director General of the Employers and Industrialists Federation, OEV. “What we can say for sure is that there is a clear drop in the rate of rise in unemployment. In other words, things seem to have stabilised. There are many other indicators that will determine a drop in the jobless rate and a rise in employment levels,” he said. Vacancy ads in recent weeks have included mainly junior and mid-level accountants, lawyers, office administration, as well as the usual dose of franchise operators expanding and seeking to vertically integrate their stores, either retail outlets for clothing or food chains. But what caught our eye was the advisory firm MAP S.Platis that has been advertising for 14 jobs, a number unheard of for any employer, even in the good old days of high employment levels. This is an indication that the firm that turned Cyprus into a hub for forex firms continues to grow despite the economic crisis. “We have obtained licenses for 85 Cyprus Investment Firms since 2006, including the industry’s bigger names whilst we expect some more licenses before year-end – also a couple of big names,” said Dr. Stelios Platis, Managing Director of the firm. “Our financial services advisory team is today one of Europe’s largest team of experts on European financial services legislation and especially on forex,” he added. The MAP S.Platis Group currently employs more than 65 people in Limassol and Nicosia, of whom nine have come aboard within the past 12 months. “We are currently looking for people with experience in forex and/or financial services with emphasis on compliance, as well as firstclass graduates to enter our 3-year management training programme. We are also looking for experienced as well as junior lawyers and accountants,” said Stelios Platis who has posted the vacancies at www.mapsplatis.com/careers/ . In a similar tone and suggesting a rising trend in business services and providers, FBS Kotsomitis is looking to hire six people in the accounts and administration areas, mainly at its Nicosia premises, but also to administer the company’s new operation of serviced and virtual offices at www.officespace.com.cy .

TEMP LICENSE, OUTLOOK BETTER According to GRS, a leader in the recruitment sector, one interesting development is the regulation of the temporary worker recruitment market by the Ministry of Labour. “GRS is the only recruitment consultancy in Cyprus that is licensed for providing this service and gaining the license was an important strategic step in ensuring that GRS can continue to provide temporary workers to our clients in Cyprus. We see this as a growth area in the coming years as more and more companies look at how a flexible workforce can benefit their organisation. We note the reasons for hiring a temporary worker range from covering peak times, projects, maternity leave and the ability to have a flexible worker that is not reported on the company’s headcount,” explained Donna Stephenson, co-founder GRS Group www.grsrecruitment.com . Looking ahead, she said that the outlook for permanent hiring has been much better than last year. “If we compare our permanent hiring statistics of 2014 to 2013, we are 50% up on revenue year-to-date in comparison to the annual revenue of 2013, with the final quarter of 2014 to further increase on this by 50%,” Stephenson added. “For 2014, we are already up 50% on 2013 and 1% up on 2012. We are optimistic and can report that during Q3 we increased our recruiting team at GRS with the addition of four new hires. Our statistics show recruiting activity at all levels from graduate hiring to executive director across mainly professional/business service sectors and a continued hiring year-on-year in the forex, binary trading and CIF sector at all levels,” she added. As regards the energy sector, GRS cofounder Steve Slocombe said that “over the last 12 months we have seen an increase in the number of vacancies in the oil & gas sector with a range of positions coming up from health & safety, logistics, drilling, administration and accounting. In terms of volumes, it has been steady as many senior

OFFICE/WAREHOUSE FOR RENT 735sq.m. of office space and 1200sq.m. of warehousing available for long-term rent on Yianni Kranidioti Ave., very close to the Carlsberg Brewery. Easy access to the Nicosia-Limassol highway (only 200 metres). Loading bays for warehouses and parking space for more than 40 cars. Hidden fuel tank, plus car mechanic’s station. For information call 99218866

technical positions tend to be filled by the oil & gas companies’ own people who have been brought in from outside of Cyprus.” “As drilling increases and production and extraction occur, these volumes will grow substantially and this will be even more so if the go ahead is given to proceed with the LNG plant,” Slocombe added. As regards the disparity between experienced non-qualified staff and younger graduates with no experience, Slocombe admitted that there are less senior positions available in the market place as companies have expanded less and there is less of a demand for senior personnel. “With less opportunities available and the current economic climate more senior candidates are not as eager to move as they would have prior to 2013 which can create a jobs ‘logjam’ at middle management both externally within companies and externally in the marketplace,” he explained. “Statistically, there are less managerial/senior positions available than more junior clerical/administrative positions. Having said that, we have placed quite a few senior executives in Cyprus on over six figure salaries over the last two quarters which would indicate new companies are still expanding into Cyprus albeit at less than they were in 2011/12,” Slocombe concluded.

FOREX HIRING ALL YEAR ROUND Although September is a notoriously good month for recruitment in Cyprus, over the last few years we have seen a shift in this trend with the summer months bringing in a lot more vacancies than in other years gone by,” said Tony Papadopoulos of the recruitment specialist company StaffMatters www.smstaffmatters.com . “This trend can be shown in the number of job vacancies we have received from our clients from June to September, almost double compared to January to May,” he added. “One reason could be that many of the international companies based in Cyprus, such as the financial trading companies (forex and binary options) do not close during

CERTIFYING OFFICER Available for the following: Documents Certification Notary Apostile Antonis Antonopoulos 99 304 009

summer and these companies seem to do more hiring during this time of the year compared to the earlier part of 2014.” Papadopoulos added that there has been a marked increase over the last 2-3 months in the number of vacancies from other sectors such as corporate & business service, accounting, legal, shipping, IT, other ecommerce companies “which is a very good sign for the job market in general.” “For the most part, Forex related job vacancies have dominated the Cyprus employment market for the last few years. The problem is that not all job seekers are interested to follow a career within forex and some forex companies have preferred to hire candidates who bring some experience. This has meant that a large part of the unemployed community are still struggling to find work.” Papadopoulos added that the oil & gas industry seems to be gaining some momentum, however more so on the side of service providers to the industry who seem to be hiring in order to have certain key positions covered. “As for the actual oil & gas companies, we have not seen much movement from the bigger players in terms of mass or substantial hiring as yet, however this may only start happening toward the middle/end of 2015.” Offering some hope to non-qualified but highly skilled and experienced people in their 30s and 40s, Papadopoulos said that through the economic crisis and all the other difficulties that Cyprus has had to overcome in the last two years, many companies have been more willing to hiring older candidates as opposed to youngsters, “as the companies feel that the older candidate will possibly bring more stability, maturity and longevity to the role and company and in many cases less training will be required with a far less risk of having a quick turnover in this position.” “But when it comes to sales orientated positions, preference is almost always given to younger candidates as they are perceived to be easier to train and more energetic and motivated to fulfil a role within sales that will require a lot of energy, dedication and motivation,” Papadopoulos concluded.

FOR RENT IN LIMASSOL Unfurnished first floor house, 300sq.m., complete floor, NAAFI area. 4 bedrooms, study room, sitting room, dinign room, kitchen (fitted), 2 toilets, 1 bathroom, store/laundry room (ideal for washing machine),. Verandahs all around the house, fire place, A/C. For information call 99343723 all day.

September 24 - 30, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 5

Cyprus LNG plant:

Ithaca or Calypso’s enchanted island? The ITE East Mediterranean Gas Conference in Paphos on September 9-10 underlined what a difficult job is faced by the energy minister, George Lakkotrypis, in making what is probably the single most important decision for the Cyprus economy in the next 20 years. I count at least seven options for gas exports: land-based liquefied natural gas (LNG); floating LNG (FLNG); marine compressed natural gas (marine CNG); pipeline to Egypt; pipeline to Greece; pipeline via Turkey to the EU; or, endproduct (electricity) to the EU via an electricity cable to Greece.

Breakeven price (a)

Construction cost (b)

Sales to Sales in <5 Asia? years?

$/mmbtu $ bn Land LNG: sales to Asia 10.25 20 Yes Land LNG: sales to Europe 9.75 20 No Pipeline to Greece (b) 7.82 10 No CNG 5.86 No 3.95 8.1 Yes FLNG (a) Pipeline to Turkey 3.29 0.8 No (a) Source MIT except for FLNG. (b) Costs based on various industry sources. (c) Sapienta Economics estimated at 1.8 times INPEX Abadi owing to water depth. (d) Submarine pipeline only.

No No No Yes No? Yes

Is volume scalable?

Network effects

Yes Yes Partly Partly No Partly

Yes Yes No No No No

By Fiona Mullen Director, Sapienta Economics Ltd One might think of Cyprus’ most popular minister as the Homeric hero, Odysseus, shipwrecked after Troy and trying to find his way home to Ithaca. For LNG fans, Ithaca is the land-based LNG plant; the sirens are all the other options. To avoid being lulled by the sirens’ beautiful calls and thereby dashed on the rocks, Odysseus has to stuff up the ears of his crew with beeswax and get them to tie him to the mast. The more he signals to them to let him free and follow the sirens, the tighter they have been instructed to bind him. He gets past the sirens and eventually (after a lot of diversions), he finds his way home to Ithaca. But what if the land-based LNG plant is in fact Calypso, the lovely braided nymph who keeps Odysseus as a captive lover for seven years and thereby delays his journey home? The reason why it is not easy to decide whether the LNG plant is Ithaca or Calypso’s enchanted island is because each of the significant uncertainties about the gas demand, gas supply and gas prices in the coming years. The following paragraphs outline my take-outs from the conference.

LNG is expected to reach 80 bcm, while Mozambique is expected to reach just under 70 bcm. To give you an idea of size, German demand in 2013 was 84 bcm, while total EU28 demand was just under 440 bcm. Competition means that there is an imperative to move fast. Speaking of the Asian market, Mel Ydreos of the International Gas Union said, “The market will not stand still. There is urgency to get involved and sign contracts.”

Gas prices: some price convergence but Asia will retain premium There was also agreement that the fall in Asian gas prices would continue. Most commentators talked about an Asia price of around $12/mbbtu-significantly lower than the peak of around $18 in mid-2012 but also lower than the latest spot

to Europe. At the end of August, Europe LNG spot prices were only just over $9/mmbtu. The threshold is higher for land-based LNG because the costs of construction are enormous: $6bn for the first train, $3bn for each train after that and, by some estimates, another $10bn in related costs including the 30% of gas gobbled up in the energy-intensive liquefaction process. The total cost of $20bn is close to Cyprus’ GDP in 2013 of $22bn (EUR 16.5bn). By contrast, the world’s first FLNG plant under construction, Shell’s Prelude, is estimated to be costing $12bn. Moreover, the smallest FLNG plant, Exmar offshore Columbia, is currently being built for as little as $300m, according to Olivier Benyessaad of Bureau Veritas. However, FLNG capacity is small compared with a landbased LNG plant. Even the mighty Prelude is only expected to be able to export 3.3 MPTA (million tonnes per annum), compared with 5 MPTA for a single-train LNG plant. Taking the low estimate of 3.6 tcf for the Aphrodite field in Block 12 and deducting 30% lost in the liquefaction process, I estimate that Aphrodite has the capacity for 2.6 MTPA. This is closer to the capacity off the INPEX Abadi FLNG plant, which Benyessaad cited at a cost of $5.4bn. This is in waters of 1000 m rather than 2000 m for Aphrodite. Add another 50% for the depth and one might be looking at a cost of around $8bn for an Aphrodite filed. According to my rough estimate (see table) that might bring the break-even price down to as low as $4/mmbtu for FLNG.

European gas demand will remain slack Despite the fallout from the Ukraine crisis, no one expected European gas demand to rise significantly, unless there were a change in carbon dioxide (CO2) emissions taxes to make coal less attractive than it is today. Germany, in particular, has been ramping up consumption of coal as it prepares to phase out nuclear power by 2022. Yet predictions are also shaky. Uwe Fip of E.ON Global Commodities said that scenarios for EU gas demand are extremely wide, ranging from 200 billion cubic metres (bcm) to 600 bcm, compared with demand of around 440 bcm today. “The future of the European natural gas market is highly uncertain,” he said. Nevertheless, Russia was still expected to remain the dominant supplier. Jennifer Coolidge of CMX Caspian and Gulf Consultants said that the sanctions on Russia would not affect supply until after 2020. Doubts were also raised about Egypt as a long-term market for liquefying gas. Egypt has 77 trillion cubic feet (tcf) of proven gas reserves-far more than Israel and Cyprus. Changes in subsidies will reduce domestic demand and Egypt is seeking investors.

Asia to remain the most attractive market The general consensus was that Asia will remain the most attractive market for gas in terms of demand. But there will be a great deal of competition on the supply side. US LNG is expected to reach 75 bcm per year, Australian

Land-based LNG will depend on ENI-Kogas

price, which was around $14.5/mmbtu for November contracts, according to the ICIS East Asia Index. The fall in price will be for a number of reasons. Japan plans to re-start some of its nuclear reactors; Australia will start ramping up supply; and the recent agreement between China and Russia to supply 38 bcm via pipeline will temper demand for LNG. In addition, China has also commissioned 28 nuclear reactors to add to the 21 it already has.

LNG is the highest threshold for profitability Price matters because the cost of production affects breakeven prices. According to Sergey Paltsev of MIT, the breakeven prices vary from as low as $3.29 for a pipeline to Turkey and as high as $9.75 for (land-based) LNG sold to Europe and $10.25 for Asia. Ashna Rahman of Platts also spoke of a profitability threshold of around $9/mmbtu for winter sales

However, the land-based LNG option remains attractive because of all the other things that would come with it. Stavros Spanos of Hyperion Systems Engineering noted that a land-based LNG terminal has much bigger network effects. Not only would it create jobs for construction workers (who will probably not be Cypriots), it would also create jobs for service companies. More interestingly, it could create a whole new industry of gas industry products such as methanol, said Spanos. Thus, a land-based LNG plant will allow Cyprus to be a true regional hub for energy. The only way to beat the price uncertainty that affects the viability of a land-based LNG plant is with higher volumes. According to my own estimates published for Sapienta Country Analysis subscribers in June, the profitability threshold for a land-based LNG plant is 7 tcf if prices remain the same, but it rises to 10 tcf if they fall by 20%. This is why so much hope is being put on the ENI-Kogas drilling, which will start any day now. It is also why our Homeric hero Lakkotrypis will remain tied to the LNG mast until December or January, when the preliminary ENI-Kogas results are in. * For unrivalled monthly analysis of politics, policy, macroeconomy, banking and natural gas, try out a sample at www.sapientaeconomics.com

September 24 - 30, 2014

6 | CYPRUS | financialmirror.com

Bank of Cyprus sells ex-Laiki ‘Project Avenue’ loans in UK Bank of Cyprus has agreed to sell its ex-Laiki portfolio of residential and commercial real estate-backed loans in the UK, known as ‘Project Avenue’ and worth GBP 289 mln (EUR 361 mln) to mortgage managers Mars Capital Finance and to Camael Mortgages. The sale and transfer is expected to be completed by October 31. The bank said the transaction “will enhance the Group’s liquidity and will have a small positive impact on the Group’s Common Equity Tier 1 capital due to the release of risk weighted assets.” It added that the sale of the loan portfolio was in line with the restructuring plan and strategy of deleveraging through the disposal of non-core operations and boosting its capital and liquidity. An additional GBP 261 mln (EUR 325 mln) of gross loans have been deleveraged at par value since March 2013, through redemptions or refinancing from third parties. HSBC acted as financial adviser to the disposal of the loan portfolio. The sale price at which Mars Capital acquired Project Avenue is not yet known, however, the discount is thought to be shallow owing to the performing nature of the underlying circa 765 loans, said James Wallace, Finance Editor at CoStar News. Project Avenue’s loans are extended to a pool of 427

separate borrowers which are secured by more than 500 residential and commercial properties. Mars Capital was selected after a competitive process, which earlier was understood to have included Macquarie Bank, Deutsche Bank and Blackstone. The original Project Avenue portfolio had an outstanding balance of GBP 296.4 mln. Only last month, Bank of Cyprus concluded a deal to sell a real estate package in Romania, saying it would enhance its liquidity by

EUR 95 mln. The bank said it was selling the assets related to Societatea Companiilor Hoteliere Grand S.R.L. (“GHES”), owner of the JW Marriott Bucharest Grand Hotel property to Strabag SE, an Austrian company. It added that the accounting loss from the transaction would be around EUR 1 mln, but there is a positive impact of EUR 7 mln on the Group’s capital position, after taking into account the reduction in risk weighted assets. The bank has been disposing of non-core assets, including banking operations in the Ukraine, other assets held by nowdefunct Popular Laiki and is considering selling its 80% Russia affiliate, Uniastrum. Merging of the Bank of Cyprus and ex-Laiki operations has also saved the group some EUR 5 mln in annual rent, while other dormant properties in Cyprus, Greece and the UK are up for sale. The Group’s jewel insurance businesses, EuroLife and General Insurance Co., will probably stay, as buyers are sought for the CNP Assurance business, 51% controlled by the French Insurance giant that also wants to dispose of its loss-making Cyprus operations.

President hopes to exit bailout programme by end of 2015 President Nicos Anastasiades said that he hopes Cyprus will be able to exit the bailout programme by the end of 2015. Speaking at an event hosted in London by the Greek Cypriot Brotherhood, President Anastasiades also referred to the Cyprus problem, saying that it was necessary to enter a substantive dialogue in order to reach a settlement. Referring to the economy, the President said that “if all goes as planned, I would like to say, without any exaggeration or unfounded optimism, that I hope that before the end of 2015 we will be in a position to exit the memorandum, to stand on our own feet, as long as we understand that the contribution of everyone in these crucial times is valuable.” President Anastasiades also referred to the recapitalisation of the banks with foreign investments and the positive consecutive assessments by rating agencies. President Anastasiades also referred to the work of overseas Cypriots and congratulated the Greek Cypriot Brotherhood on the occasion of its 80th anniversary. He also said he was touched by the Brotherhood’s gesture to proclaim him its patron, and assured that the government would always support the Cypriot community in the UK.

50 mln for transport project financing €5 Communications and Works Minister Marios Demetriades took part in the EU Informal Transport Ministerial Council in Milan where he secured project finance for transport worth EUR 50 mln over the next six years. The project is part of the Trans-European Transport Network (TEN-T) funded by the “Connecting Europe Facility” comprising nine corridors. Cyprus has joined the Orient/East-Med Corridor that starts in Hamburg, crosses Europe, passes Greece, arrives in Limassol and ends in Nicosia. The funding is for road, port and intelligent transport system projects. The Council also discussed ways of financing TEN-T with specific financial instruments which encourage the public-private sector partnerships. The European Commission and the European Investment Bank will jointly administer these instruments. On the sidelines of the Council, Demetriades had a meeting with the coordinator of the Orient/East-Med central corridor, Mathieu Grosch, with whom he discussed projects to be suggested by Cyprus for funding.

Kouyialis in Latvia to boost relations Agriculture Minister Nicos Kouyialis has paid a two-day official visit to Latvia with an aim to strengthen relations with the Baltic state, in view of the latter’s EU Presidency during the first half of 2015. During his visit, at the invitation of his Latvian counterpart, Kouyialis held meetings with the Ministers of Agriculture and Environment, and was briefed on the Latvian Presidency’s priorities. He also had the opportunity to express the positions of Cyprus concerning the Common Agricultural Policy (CAP) and the Policy on the Environment and Climate. Furthermore, the need for close cooperation in order to activate and utilise EU crisis funds, in order for the member states to receive immediate support, was pointed out. Kouyialis also met with business groups to discuss investment opportunities in Cyprus.

September 24 - 30, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 7

Paphos mayor digs deep into Aristo case Aristodemou couple appeal remand o rder, fifth a rrest

Paphos Mayor Savvas Vergas said that the municipality is continuing its probe into Aristo Developers and that it should have a list of all related companies some time on Wednesday. Vergas said that he has received full disclosure from the Registrar of Companies and that the municipality’s own audit service is investigating all possible property deals related to the developer. He added that this process involves “a number of companies” with 179 case files already handed to the police. In the meantime, former Bank of Cyprus chairman Theodoros Aristodemou and his architect wife have appealed the eight-day remand orders issued by the Paphos District Court, with the company’s chairman hospitalised in Nicosia and Sotiroula Aristodemou already cooperating with the police by giving statements. Two senior officials from Paphos town hall were also arrested late on Thursday night and are facing similar charges of zoning violations, alleged property fraud and forgery in deals in the area of Skali – a retired municipal engineer and the supervisor of the municipal land surveys department. A fifth person was arrested on Tuesday, a 36-year-old Aristo employee working in the company’s planning division, who is alleged to have forged documents related to the specific development. The investigation has revealed an extensive case of alleged

land grab and changes in local surveys, such as appropriation of stretches designated for roads and green areas, for a total value approaching 5-6,000 sq.m. In the meantime, Aristo issued a statement saying its founders were willing to cooperate with investigators and that this was all part of a fabrication and that the truth will prevail. The Attorney General’s office has reportedly collected all Aristo property files involving stretches adjacent to Paphos municipal boundaries dating back to the year 2000.

This includes the King’s Mall, the new multi-million Aristo development in Kato Paphos, where there are allegations that areas designated for green were changed to parking spaces. Back in July, Paphos Mayor Savvas Vergas had tabled Aristo Developer’s file before the municipal council, proposing the approval of zoning and building permits for a total of 177 plots for which the developer had secured a demarcation permit. The case was first brought to the attention of the police by a Paphos municipality officer. Vergas added on Tuesday that the allegations were submitted by “a citizen”. It subsequently emerged that the plans for which the demarcation permits were issued were switched with new plans, which seemed to cede approximately 4,000 sq.m. previously designated as green space, back to Aristo, the newspaper reported. Aristodemou had denied any wrongdoing, arguing that municipal employees, unfamiliar with regulations, had got their calculations wrong. According to Aristodemou, the real gap between the municipality’s and his company’s calculations does not exceed 900 sq.m., and his company could not benefit from it under any circumstances since the Land Registry routinely spots such mistakes and amends developments accordingly prior to issuing title deeds.

FT: “Clique of business owners may now be vulnerable” In a not-so-flattering report for Cyprus real estate and banking headed “Leading Cyprus businessman arrested for fraud”, the Financial Times refers to Aristodemou as founder and chief executive of Aristo Developers, “which owes more than 200 mln euros to Bank of Cyprus, the lender he chaired in the run-up to the island’s financial collapse last year.” The newspaper said that “other property developments by Aristo are also under scrutiny as part of a probe launched in July by the attorney-general’s office” and added that “dozens of Cypriot bankers and members of the island’s tight-knit business elite are being investigated as part of a broader official inquiry into the financial collapse.”

“Aristodemou is the first big name to be arrested as a result of those investigations – an event that has sent shockwaves through the island’s business community in light of his unique stature. His arrest signalled that a clique of business owners once considered immune to prosecution may now be vulnerable,” the FT continued. Painting a picture of widespread abuse

of the Cyprus banking sector, the report added that “along with other Cypriot developers and hoteliers, Aristo borrowed heavily from Bank of Cyprus during a real estate boom ahead of the island’s entry to the euro in 2008, in which tens of thousands of holiday homes were sold, mainly to EU, Scandinavian and Russian buyers.” According to documents seen by the FT, the bank’s 20 biggest borrowers together have more than 3 bln euros of nonperforming debt. The report added that “Aristo’s own debt grew from 25 mln euros in 2006 to 200 mln in 2011 while Mr Aristodemou was serving on the bank’s board and later as chairman, according to testimony by a

Bank of Cyprus official to a parliamentary committee investigating last year’s financial collapse.” “Aristodemou resigned suddenly in 2012, citing health reasons, when the bank decided to seek 675 mln euros in emergency state aid following heavy losses on its holdings of Greek sovereign bonds.” The FT concluded that Aristo had planned to pay off its bank debt by selling an integrated resort complex near Paphos, which includes an 18-hole golf course and luxury villas, to China Glory International Investments, a Hong Kong-based group. But the 290 mln euro deal fell through earlier this year, leaving Aristo struggling to resume sales of its villas to private investors.

House accepts one referral on foreclosures, rejects another The House of Representatives adopted one of the two referrals relating to foreclosures by President Nicos Anastasiades but rejected the other. The implementation of the bill on foreclosures is a precondition for the disbursement of the sixth tranche of about 440 mln euros in financial assistance from the Troika of international lenders. The Troika wants to introduce measures that would make foreclosures easier in order to help banks recover nonperforming loans and reduce their asset-based risk. The political parties, however, embarked on a populist crusade to defend the rights of borrowers, at the time that the government insists that these rights are safeguarded through a separate bill on insolvencies. The referral which was accepted in Parliament on Tuesday by a majority of 28 in favour, 24 against and 4 abstentions, was on legislation initially tabled by MPs stipulating that borrowers have the right to submit a complaint to the Central Bank of Cyprus on violations by banks of the code of conduct governing restructuring of loans. The second referral, which was rejected unanimously, concerned legislation which gives the Central Bank the power to intervene in cases of mass foreclosure. The plenary then

adopted by majority an amended proposal on the matter. Ruling party DISY President Averof Neofytou had proposed to have consultations with the European Central Bank on the first referral. He also spoke of the need to create conditions for growth and attract investments and criticised banks for sending out multiple letters to borrowers and guarantors at a time when an effort is underway for parliamentary consensus on the matter. Ppposition AKEL Secretary General Andros Kyprianou criticised the government and the President for the way the whole affair was handled and said his party would table a legislative proposal calling for suspension of the legislation on foreclosures. He further expressed his party’s readiness to discuss directly with Finance Minister Harris Georgiades the legal framework on insolvencies which is being drafted with the participation of experts nominated by all parliamentary parties, except AKEL. Former coalition partner DIKO MP Angelos Votsis said things would be different if Parliament had before it all the bills relating to insolvencies. The government has pledged to draft the bills and submit them before the end of the year. Socialist EDEK MP Nicos Nicolaides said the legislation adopted by Parliament and referred back to it by the President

aims to protect citizens. He noted that in order for the current problem to be resolved, the Parliament must insist and continue to seek alternative solutions. Greens MP Giorgos Perdikis said he will reject both referrals, adding that they lack constitutional and political reasoning and aim to satisfy the whims of the Troika. Citizens Alliance MP Nicos Koutsou said he will reject the referral on the Central Bank because it is not justified by way of constitutional violation but rather by the argument that such a provision already exists in other legislation in force.

September 24 - 30, 2014

8 | CYPRUS | financialmirror.com

FBME calls on CBC to rescind decision to sell branch FBME Bank Cyprus has called on the Central Bank of Cyprus to rescind its decision to shut the branch and sell its assets. In a public comment from FBME’s lawyers, Hogan Lovells, in relation to the submission to the US Department of the Treasury’s FinCEN bureau in Washington, it said that the the forensic accountants from Ernst and Young in their assessment of FBME’s compliance programme observed that the bank’s procedures “incorporate the requirements” of the relevant laws. “These laws are the EU’s Third Money Laundering Directive and the fourth issue of the Central Bank of Cyprus’ directive to credit institutions”, said the

announcement. The EU assessment further reported that the FBME has “protocols in place that allow the bank to continuously keep the programme aligned with these legal requirements”. As the public statement makes clear, the FBME has restated its commitment to continuing to cooperate with the governments of the US, Cyprus and Tanzania in the fight against money laundering and terrorist financing. “Recommendations have been made in areas where its compliance programme can be improved, which the bank has already committed to implementing”, says the statement. The submission of the full forensics report is expected

to take place over the next 60 days. At the same time, FBME’s shareholders called for a change of policy on the part of the Central Bank of Cyprus. “The Central Bank needs to rescind the Resolution measures on the Cyprus branch, to allow depositors to have access to their funds on a proper basis, and to abandon ideas of an expropriation and sale of the Cyprus branch”, the announcement said. On July 21 the Resolution Authority issued a Decree, which placed the branch of FBME Bank Ltd in Cyprus under resolution, with the purpose to sell the operations of the branch “with the aim of protecting FBME depositors”, after a US Treasury report implicated the bank in money laundering.

ENI-KOGAS drilling to start “in a few days” Offshore drilling operations by the ENIKOGAS joint venture in blocks 2, 3 and 9 of the Cyprus Exclusive Economic Zone (EEZ) will begin within the next few days, Energy and Trade Minister Yiorgos Lakkotrypis said on Monday, addressing a meeting of Larnaca Chamber of Commerce and Industry. Lakkotrypis also said that the use of Larnaca port to provide facilities to these operations does not hamper the intended development of the town’s marina. The government agreed last month to give the Larnaca marina’s Zenon joint venture until December to find investors to finance the project so that groundbreaking could begin within 2015. As regards natural gas supply, Lakkotrypis said that efforts are being made to reduce the cost of the fuel used for electricity production, through the interim solution of natural gas supply to Cyprus. Moreover, he added, “we are intensifying our efforts to promote renewable energy sources and energy saving, mainly by implementing projects and schemes for subsidies through EU funds earmarked for the 2014-2020 period.” The minister said that the cabinet decision taken in July to move the petroleum and gas installations away from Larnaca is extremely important, as this has been a long-standing demand of the town’s municipality. Referring to further development and modernisation of enterprises, Lakkotrypis said that the ministry has included a scheme for the promotion of e-commerce in the

Larnaca marina plan “unaffected” says Minister schemes for the 2014-2020 programme period. He said a total of 3.4 mln euros will be disbursed during this period, and the scheme that will be officially endorsed by the beginning of 2015 will be co-funded by the Cyprus government and the EU Regional Development Fund. Lakkotrypis added that it was very important that schemes aiming to boost business innovation, amounting to 30 mln euros, will also be promoted in the framework of the 2014-2020 Structural Funds. He noted that the first of these schemes, amounting to 10 mln euros, will be announced in October and the rest during the first six months of 2015. As regards tourism, Lakkotrypis said that supporting tourism is among the main priorities of the government, noting that arrivals increased by 5.9% by August and income from tourism by 11.6% in June. He noted that the government is proceeding with the implementation of its strategy aiming at promoting Cyprus’ tourist product, with the construction of important infrastructure projects such as the integrated casino resort.

ENI-KOGAS drill ship arrives The drill ship Saipem 10000 hired by the ENI-KOGAS consortium arrived Tuesday at the point in Block 9 of the Cyprus Exclusive Economic Zone (EEZ) where it will make its first exploratory drilling at the ‘Onasagoras’ gasfield. “Saipem drill ship at Point Zero in Cyprus EEZ. So far all according to plan. Results in ~80 days”, Energy Minister Giorgos Lakkotrypis posted on his Twitter account. The President of the Cyprus Hydrocarbons Company, Toula Onoufriou, told the Cyprus News Agency that the drilling will begin “very soon.” She said that the ENI-KOGAS consortium has planned a series of

exploratory drillings over the next 18 months. “Through this program that has been accelerated, we expect to have sooner, more concrete results, which will allow us to have a clearer picture of the data, to take important decisions on the exploitation and the future of this industry in our country”, Onoufriou said. The drilling in block 9 will be the first by the ENI-KOGAS consortium with in its three license blocks 2, 3 and 9. According to Onoufriou, drilling in such depth is expected to take about 80 days to be completed. After that, she added, the consortium will process the data and then there will be a clearer picture of the results.

Paphos boost from €6 6 0 0 m ln M i n t h is H il l , 1 2 0 n ew j o b s

President Nicos Anastasiades inaugurated the Minthis Hills Golf Resort last week, saying the EUR 600 mln project in Tsada is the cornerstone of development. The President praised Elias Eliades, CEO of the Pafilia Group that owns the project, saying that “this important project for Paphos proves the dynamism of Cypriot entrepreneurs.” “Projects of this magnitude and importance remind us all that we Cypriots are determined not only to stand on our feet, but to move ahead” and exit the current economic crisis, by achieving more in a shorter time. Anastasiades added that he listened to Eliades’ complaints that it took seven years fro the projects permits to be approved. “Imagine which foreign investor would be interested in Cyprus if we had such timeframes, which I hope will be something of the past,” he said, explaining that his administration wants to speed up and simplify

procedures in order to attract more foreign investors. Anastasiades also said that it was important that

during times of high unemployment, this project has already hired 120 people and more will find work as the project enters its next phases of completion. Minthis Hills was conceived through a collaboration of Pafilia, the architectural firm Woods Bagot and masterplanning and architecture firm Atkins. The first phase includes the main artery road and project infrastructure, the first residential community, an 18-hole championship golf course complete with practice facilities and driving range, a nature trail, and a clubhouse that includes a restaurant, with a culinary team trained by Alain Ducasse, a bar, sports lounge, business centre and pro shop. Additionally, the resort is home to Stavros Tis Minthis, a 12th century monastery. When completed, Minthis Hills www.minthishills.com will include a luxury spa, village square, health club, equestrian centre, tennis academy and over 500 private residences.

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A AÚ. 983

www.financialmirror.com

∆∂∆∞ƒ∆∏, 24 ™∂¶∆∂ªµƒπ√À, 2014

¡∞π Î·È √Ãπ ·fi ÙË µÔ˘Ï‹ Μέσα σε έντονο κλίµα η Ολοµέλεια τησ Βουλήσ αποδέχθηκε χθεσ την αναποµπή του προέδρου, σχετικά µε το νÞµο περί εργασιών πιστωτικών ιδρυµάτων µε τον οποίο δίνεται η δυνατÞτητα στουσ δανειολήπτεσ να καταγγέλλουν τισ τράπεζεσ στην ΚΤ Þταν δεν τηρείται ο κώδικασ τησ ΚΤ για τισ αναδιαρθρώσεισ δανείων. Επί του νοµοθετήµατοσ αυτού θα ζητηθεί η γνωµοδÞτηση τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ. Υπέρ τησ αναποµπήσ ψήφισαν 28 βουλευτέσ του ∆ΗΣΥ και του ∆ΗΚΟ, την απέρριψαν 23 βουλευτέσ του ΑΚΕΛ, των ΟικολÞγων, τησ Συµµαχίασ Πολιτών, του ΕΥΡΩΚΟ και ο Ζαχαρίασ Κουλίασ. Οι τέσσερισ βουλευτέσ τησ Ε∆ΕΚ τήρησαν αποχή. Την ίδια ώρα οµÞφωνα η Βουλή απέρριψε το νÞµο περί ΚΤ για παρέµβαση τησ ΚΤ στισ µαζικέσ εκποιήσεισ και παράλληλα κατά πλειοψηφία ψηφίστηκε νέο τροποποιηµένο κείµενο επί τησ αναποµπήσ. Υπέρ του τροποποιηµένου κειµένου τάχθηκαν 34 βουλευτέσ απÞ το ∆ΗΣΥ, το ∆ΗΚΟ, την Ε∆ΕΚ, το ΕΥΡΩΚΟ και ο βουλευτήσ Ζαχαρίασ Κουλίασ, ενώ το καταψήφισαν το ΑΚΕΛ, οι ΟικολÞγοι και η Συµµαχία Πολιτών. Σύµφωνα µε το τροποποιηµένο κείµενο, σε περίπτωση που η ΚΤ κρίνει Þτι επηρεάζεται η χρηµατοπιστωτική σταθερÞτητα, να µπορεί να παρεµβαίνει στο ρυθµÞ των εκποιήσεων µε την έκδοση οδηγιών. Επίσησ η ΚΤ θα ενηµερώνει κάθε τρεισ µήνεσ τη Βουλή για θέµατα χρηµατοπιστωτικήσ σταθερÞτητασ. Η τροποποίηση επί του νÞµου για την Κεντρική Τράπεζα, που παρέχει τη δυνατÞτητα τησ εποπτικήσ Αρχήσ να παρεµβαίνει σε περίπτωση µαζικών εκποιήσεων, περιέλαβε προσθήκη η οποία αναφέρει Þτι επηρεάζεται η χρηµατοπιστωτική σταθερÞτητα, δύναται να παρεµβαίνει στο ρυθµÞ των εκποιήσεων ακινήτων, µε την έκδοση ειδικών οδηγιών ή κατευθυντήριων γραµµών, ωσ ήθελε κρίνει εκάστοτε αναγκαίο, δυνάµει των εξουσιών που τησ παρέχονται ωσ µακροληπτικήσ Αρχήσ. Στην προσθήκη διευκρινίζεται Þτι η Κεντρική Τράπεζα ενηµερώνει τη Βουλή των Αντιπροσώπων ανά τριµηνία για θέµατα χρηµατοπιστωτικήσ σταθερÞτητασ αναφορικά µε την εφαρµογή των διατάξεων του µέρουσ VIA και του µέρουσ VIB του περί Μεταβιβάσεωσ Ακινήτων ΝÞµου, Þπωσ αυτÞσ εκάστοτε τροποποιείται ή αντικαθίσταται σε σχέση

µε τισ γενÞµενεσ ανά κατηγορία εκποιήσεισ. Η αναποµπή, που έγινε αποδεχτή απÞ τη Βουλή, έδινε το δικαίωµα στουσ δανειολήπτεσ να καταγγέλλουν στην Κεντρική Τράπεζα τραπεζικά ιδρύµατα για παραβίαση του κώδικα δεοντολογίασ που αφορά αναδιαρθρώσεισ δανείων. Τησ τελικήσ ψηφοφορίασ προηγήθηκε διακοπή καθώσ πρÞταση του Προέδρου του ∆ΗΣΥ Αβέρωφ Νεοφύτου για γνωµοδÞτηση τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ επί του

αναπεµφθέντοσ νÞµου για τα χρηµατοπιστωτικά ιδρύµατα, κρίθηκε απÞ το ΑΚΕΛ, τουσ ΟικολÞγουσ, το ΕΥΡΩΚΟ και τον Ζαχαρία Κουλία Þτι παραβίαζε τον κανονισµÞ λειτουργίασ τησ Βουλήσ και ενδεχοµένωσ διατάξεισ του Συντάγµατοσ. Το ΑΚΕΛ και τα υπÞλοιπα κÞµµατα που διαφώνησαν µε την εισήγηση του κ. Νεοφύτου, Þπωσ η πρÞταση για γνωµάτευση απÞ την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα τεθεί σε ψηφοφορία στην Ολοµέλειασ τησ Βουλήσ.

¢È¿ÏÔÁÔ˜ Î˘ÚÈ·ÎÒÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ ÌÂ ∂∫∆ ÁÈ· Ù· stress test ™˘Ó·ÓÙ‹ÛÂÈ˜ ÙˆÓ ‰‡Ô ÏÂ˘ÚÒÓ ÛÙÔ ‰È‹ÌÂÚÔ 7 Î·È 8 √ÎÙˆ‚Ú›Ô˘ ∆ιάλογοσ µεταξύ τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ (ΕΚΤ) και των κυπριακών τραπεζών και Συνεργατισµού για τα τελικά αποτελέσµατα τησ πανευρωπαϊκήσ άσκησησ προσοµοίωσησ ακραίων καταστάσεων (stress test), που διενεργεί η ΕΚΤ σε 124 τράπεζεσ τησ Ευρωζώνησ, σε συνεργασία µε την Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών (ΕΑΤ), φαίνεται να ξεκινά το διήµερο 7 και 8 Οκτωβρίου στην Φρανκφούρτη, µε βάση πληροφορίεσ που είδαν το φωσ τησ δηµοσιÞτητασ. ΑπÞ κυπριακήσ πλευράσ στα τεστ αντοχήσ, τα οποία θα ολοκληρωθούν στο τέλοσ Οκτωβρίου του 2014, συµµετέχουν η Τράπεζα Κύπρου, Ελληνική Τράπεζα, Συνεργατική Κεντρική Τράπεζα και RCB (Russian Commercial Bank), οι οποίεσ καλύπτουν τουλάχιστον το 50% του εθνικού τραπεζικού συστήµατοσ, Þπωσ απαιτείται απÞ την άσκηση. Στισ 7 Οκτωβρίου στην έδρα τησ ΕΚΤ, στην Φρανκφούρτη, θα πραγµατοποιηθεί χωριστή συνάντηση τησ ΕΚΤ µε εκπροσώπουσ τησ Τράπεζασ Κύπρου και τησ Συνεργατικήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ. Θα ακολουθήσει στισ 8 Οκτωβρίου η χωριστή συνάντηση τησ ΕΚΤ µε εκπροσώπουσ τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ και τησ RCB. Οι συναντήσεισ θα είναι διάρκειασ τριών ωρών η κάθε µια και σε αυτή θα συµµετέχουν και εκπρÞσωποι τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ τησ Κύπρου. Η διαδικασία αξιολÞγησησ των ευρωπαϊκών τραπεζών περιλαµβάνει την αξιολÞγησησ τησ ποιÞτητασ των στοιχείων ενεργητικού των τραπεζών (Asset Quality Review) και τα τεστ αντοχήσ τα οποία διενεργούνται απÞ την ΕΚΤ, σε συνεργασία µε την Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών.

Αυτή τη στιγµή η Þλη διαδικασία βρίσκεται στο στάδιο τησ ολοκλήρωσησ τησ συνολικήσ αξιολÞγησησ των κυπριακών τραπεζών, η οποία περιλαµβάνει το αποκαλούµενο join up, δηλαδή την ενσωµάτωση των αποτελεσµάτων του AQR, το οποίο έχει σχεδÞν ολοκληρωθεί, µε τα αποτελέσµατα των τεστ αντοχήσ, έτσι ώστε να οριστικοποιηθεί το τελικÞ αποτέλεσµα το οποίο θα ξεκαθαρίζει ποιεσ τράπεζεσ θα χρειαστούν επιπλέον κεφάλαια. Ο διάλογοσ θα διαρκέσει µέχρι το τέλοσ Οκτωβρίου, οπÞτε θα δηµοσιοποιηθούν τα τελικά αποτελέσµατα τησ άσκησησ. Ùπωσ Þλα δείχνουν κατά το διάλογο θα συµφωνηθούν κάποια θέµατα που παραµένουν ανοικτά για να ολοκληρωθούν τα αποτελέσµατα των τεστ αντοχήσ στο χρονικÞ πλαίσιο που έχει τεθεί απÞ την αρχή, δηλαδή στο τέλοσ Οκτωβρίου. Φαίνεται να πάρχει µια συνεχήσ ανταλλαγή στοιχείων και δεδοµένων των εµπορικών τραπεζών µεταξύ τησ ΚΤ και τησ ΕΚΤ, αλλά και κάποια θέµατα που παραµένουν ανοικτά τα οποία αναµένεται να κλείσουν σύντοµα. Με τη δηµοσιοποίηση των αποτελεσµάτων των τεστ αντοχήσ, οι ευρωπαϊκέσ τράπεζεσ που θα χρειάζονται επιπλέον κεφάλαια θα πρέπει να παραδώσουν στην ΕΚΤ µέσα σε 15 ηµέρεσ τα σχέδια τουσ για ενίσχυση των κεφαλαίων τουσ και θα έχουν έξι µε εννιά µήνεσ για να συγκεντρώσουν τα χρήµατα. Τα κύρια ιδία βασικά κεφάλαια των τραπεζών που συµµετέχουν στην άσκηση θα πρέπει να είναι τουλάχιστον στο

8%, µε βάση το βασικÞ σενάριο των τεστ αντοχήσ, και τουλάχιστον στο 5,5% µε βάση το ακραίο σενάριο. Τα τεστ αντοχήσ είναι µέροσ τησ προσπάθειασ εξυγίανσησ των πιστωτικών ιδρυµάτων που στÞχο έχει να βελτιωθεί η διαφάνεια και να ενισχυθεί η εµπιστοσύνη στο ευρωπαϊκÞ τραπεζικÞ σύστηµα πριν αναλάβει η ΕΚΤ την εποπτεία στισ 4 Νοεµβρίου του 2014 των 6.400 πιστωτικών ιδρυµάτων τησ Ευρωζώνησ, στα πλαίσια του Ενιαίου Εποπτικού Μηχανισµού (SSM) για τισ τράπεζεσ, στον οποίο θα συµµετέχουν η ΕΚΤ και οι εθνικέσ Κεντρικέσ Τράπεζεσ. Στο ρÞλο του συντονιστή τησ άσκησησ, η ΕΑΤ θα δηµοσιεύσει, Þπωσ έχει ήδη ανακοινώσει, µέχρι 12.000 δεδοµένα ανά τράπεζα σε ολÞκληρη την ΕΕ, ενεργώντασ ωσ µοναδικÞ κοµβικÞ σηµείο για κάθε πληροφορία που σχετίζεται µε το αποτέλεσµα των τεστ αντοχήσ. Τα στοιχεία που θα γνωστοποιούνται στα πρÞτυπα τησ ΕΑΤ θα καλύπτουν τη σύνθεση των κεφαλαίων των τραπεζών, τα σταθµισµένα στοιχεία ενεργητικού (RWAs), τα κέρδη και τισ ζηµίεσ (L&P), την έκθεση των τραπεζών στο κρατικÞ χρέοσ, τουσ πιστωτικούσ κινδύνουσ και την τιτλοποίηση στοιχείων ενεργητικού. Επιπλέον, για πρώτη φορά, η ΕΑΤ θα αποκαλύψει τον κύριο βασικÞ δείκτη κεφαλαιακήσ επάρκειασ µε πλήρη εφαρµογή (CRR / CRD4 Common Equity Tier 1 - CET1) για κάθε τράπεζα. Η γνωστοποίηση των στοιχείων των τραπεζών θα βασίζεται στο αποτέλεσµα τησ άσκησησ απÞ το τέλοσ του 2013 µέχρι το τέλοσ του 2016.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

24 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

2 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

∂Í·ÁˆÁ¤˜ Î˘ÚÈ·ÎÔ‡ Ê˘ÛÈÎÔ‡ ·ÂÚ›Ô˘ Ì¤¯ÚÈ ÙÔ 2022 ‚Ï¤ÂÈ Ë ∂À∫ Η Κύπροσ θα µπορούσε να ξεκινήσει να εξαγάγει υγροποιηµένο φυσικÞ αέριο στην Ευρώπη το 2022, δήλωσε η ΠρÞεδροσ τησ Εταιρείασ Υδρογονανθράκων Κύπρου (ΕΥΚ) Τούλα Ονουφρίου σε συνέντευξή τησ στο ρωσικÞ πρακτορείο ειδήσεων Ιταρ-Τασ. «Είναι σηµαντικÞ για εµάσ να αρχίσουµε την εµπορική εκµετάλλευση των αποθεµάτων µασ εντÞσ κάποιων αρκετά στενών χρονοδιαγραµµάτων. Λαµβάνοντασ υπÞψη τη σηµερινή κατάσταση, εκτιµούµε Þτι µπορούµε να αρχίσουµε τισ εξαγωγέσ υγροποιηµένου φυσι-

κού αερίου το 2022», ανέφερε. Η κ. Ονούφριου δήλωσε πωσ η Κύπροσ ωσ κράτοσ µέλοσ τησ ΕΕ που έχει τα δικά του αποθέµατα φυσικού αερίου µπορεί να συµβάλει στη διασφάλιση τησ ενεργειακήσ ασφάλειασ και να γίνει ένα ενεργειακÞ κέντρο στην περιοχή, µε την κατάλληλη υποδοµή για προµήθεια προσ την Ευρώπη. Σε Þ,τι αφορά τη δηµιουργία του σταθµού υγροποίησησ φυσικού αερίου, η κ. Ονουφρίου ανέφερε πωσ το έργο αυτÞ θα γίνει εφÞσον αποδειχθεί πωσ είναι εµπορικά βιώσιµο. Σηµείωσε πωσ οι επικείµενεσ γεω-

τρήσεισ θα δώσουν µέσα σε 6-12 µήνεσ τη βάση για να ληφθούν στρατηγικέσ αποφάσεισ. “Αν επιβεβαιωθεί Þτι υπάρχουν αρκετέσ ποσÞτητεσ αερίου, θα µπορέσουµε να συνεχίσουµε µε την ανάπτυξη σχεδίων να οικοδÞµηση ενÞσ χερσαίου τερµατικού υγροποίησησ φυσικού αερίου. Εάν Þχι τÞτε θα πρέπει να επαναξιολογήσουµε τισ δυνατÞτητεσ που υπάρχουν”, ανέφερε. ΠρÞσθεσε πωσ µια δεύτερη επιλογή είναι η κατασκευή ενÞσ πλωτού σταθµού υγροποίησησ φυσικού αερίου.

¶ÚfiÛÎÏËÛË ˘Ô‚ÔÏ‹˜ Û¯ÔÏ›ˆÓ ÁÈ· ÙËÓ ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· Î·˙›ÓÔ˘ ΠρÞσκληση σε Þσουσ ενδιαφέρονται να υποβάλλουν τα σχÞλια τουσ σε σχέση µε το προσχέδιο νÞµου για Ολοκληρωµένου Τύπου Καζίνο-Θέρετρο, το οποίο θα αποτελεί κορυφαίο στην Ευρώπη και ένα απÞ τα καλύτερα στον κÞσµο, και για το περιληπτικÞ έγγραφο πολιτικήσ, απεύθυνε το Υπουργείο Ενέργειασ, Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού Η ελληνική και αγγλική έκδοση του προσχεδίου για το ΝÞµο που ρυθµίζει την ίδρυση, λειτουργία, δραστηριÞτητα,

™ÙÈ˜ 20 ¡ÔÂÌ‚Ú›Ô˘ Ë °ÂÓÈÎ‹ ™˘Ó¤ÏÂ˘ÛË ÙË˜ ∆Ú. ∫‡ÚÔ˘ Στισ 20 Νοεµβρίου θα πραγµατοποιηθεί η ετήσια Γενική Συνέλευση των µετÞχων τησ Τράπεζασ Κύπρου σύµφωνα µε την Τράπεζα. Στη Γενική Συνέλευση θα συµµετέχουν η νέοι µέτοχοι τησ Τράπεζασ Κύπρου, ύστερα απÞ την αύξηση του µετοχικού τησ κεφαλαίου και την αλλαγή στην µετοχική τησ δοµή. Οι νέοι µεγαλοµέτοχοι την Τράπεζασ είναι η πρώην Λαϊκή Τράπεζα µε ποσοστÞ 9,6%, η Renova Group µε ποσοστÞ 5,45%, η TD Asset Management µε ποσοστÞ 5,23% και η Ευρωπαϊκή Τράπεζα ΑνασυγκρÞτησησ και Ανάπτυξησ µε ποσοστÞ 5,02%. Αναµένεται επίσησ να υπάρξει εκλογή νέου ∆ιοικητικού Συµβούλιου, εν µέσω δηµοσιευµάτων στον Τύπο, σύµφωνα µε τα οποία η ∆ιοικητήσ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ Χρυστάλλα Γιωρκάτζη απέστειλε επιστολή στο παρÞν ∆ιοικητικÞ Συµβούλιο, στην οποία το καλεί σε παραίτηση, ώστε η νέα του σύνθεση να αντιπροσωπεύει καλύτερα τουσ νέουσ µετÞχουσ.

¶·Ú¿Ù·ÛË ÁÈ· Ù¤ÏË Î˘ÎÏÔÊÔÚ›·˜ Η Ολοµέλεια τησ Βουλήσ ψήφισε χθεσ οµÞφωνα σε νÞµο, υπÞ µορφή κατεπείγουσασ πρÞτασησ νÞµου τησ Κοινοβουλευτικήσ Επιτροπήσ Συγκοινωνιών µε την οποία παρατείνεται, απÞ τισ 30 Σεπτεµβρίου στισ 30 Νοεµβρίου, η προθεσµία που δίνεται σε ιδιοκτήτεσ οχηµάτων που δεν έχουν πληρώσει την άδεια κυκλοφορίασ τουσ να αποταθούν στο Τµήµα Οδικών Μεταφορών για διευθέτηση του χρέουσ τουσ µε 12 µηνιαίεσ δÞσεισ.

¶ÚÔÒıËÛË ÂÚÈ·ÙËÙÈÎÔ‡ ÙÔ˘ÚÈÛÌÔ‡ Εκδήλωση του ΚΟΤ στο Ηνωµένο Βασίλειο σε συνεργασία µε την εταιρεία HF Holidays πραγµατοποιήθηκε την περασµένη εβδοµάδα σε κυπριακÞ εστιατÞριο του Λονδίνου, στο πλαίσιο τησ προσπάθειασ του Οργανισµού για επιµήκυνση τησ τουριστικήσ περιÞδου. Η εκδήλωση περιελάµβανε σύντοµη παρουσίαση απÞ λειτουργούσ του ΚΟΤ Ηνωµένου Βασιλείου των πλεονεκτηµάτων που προσφέρει η Κύπροσ ωσ προσ µια σειρά ειδικών τουριστικών ενδιαφερÞντων και ειδικά για τον περιπατητικÞ τουρισµÞ. Στη συνέχεια ο ∆ιευθυντήσ Μάρκετινγκ τησ HF Holidays παρουσίασε το πρÞγραµµα τησ εταιρείασ για την Κύπρο, το οποίο περιλαµβάνει 12 εκδροµέσ για περιπατητέσ κατά τη διάρκεια του 2015. Παρουσιάστηκαν επίσησ τρÞποι περαιτέρω συνεργασίασ για το 2016 και για άλλα ειδικά ενδιαφέροντα, Þπωσ η ποδηλασία, η φωτογράφιση, η ιστιοπλοΐα και η ζωγραφική. Η HF Holidays είναι απÞ τισ µεγαλύτερεσ εταιρίεσ στη Βρετανία µε ειδίκευση στον περιπατητικÞ τουρισµÞ και εξυπηρετεί πάνω απÞ 50.000 τουρίστεσ τον χρÞνο.

εποπτεία και έλεγχο καζίνο και συναφή θέµατα του 2014,βρίσκονται αναρτηµένεσ στην ιστοσελίδα του Υπουργείου Ενέργειασ, Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού ( http://www.mcit.gov.cy) απÞ τισ 02/08/2014. Η νοµοθεσία θα υποβληθεί στην Βουλή των Αντιπροσώπων τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ για ψήφιση, µετά την ολοκλήρωση τησ νοµοτεχνικήσ επεξεργασίασ απÞ τη Νοµική Υπηρεσία του κράτουσ, καθώσ και τησ διαδικασίασ κοινοποίησησ µε τισ υπηρεσίεσ τησ ΕΕ. Τα σχÞλια µπορούν να αποστέλλονται στην ηλεκτρονική

διεύθυνση casinoresort@ mcit.gov.cy µέχρι τα µεσάνυχτα τησ 19 ησ Οκτωβρίου 2014, σηµειώνεται στην ανακοίνωση. Μετά το πέρασ τησ πιο πάνω διαδικασίασ θα αναρτηθεί στην ιστοσελίδα του Υπουργείου Ενέργειασ έγγραφο που θα συνοψίζει τα σχετικά σχÞλια και αποκρίσεισ. Η ανάθεση στο Υπουργείο Ενέργειασ να προχωρήσει µε την έναρξη των διαδικασιών για την αδειοδÞτηση ενÞσ και µÞνο ολοκληρωµένου τύπου καζίνο-θέρετρο, έγινε ύστερα απÞ σχετική απÞφαση του Υπουργικού Συµβουλίου.

§‹ÁÂÈ ÛÙÈ˜ 30 ™ÂÙÂÌ‚Ú›Ô˘ Ë ÚÔıÂÛÌ›· ÁÈ· ∂∂∂ Στη στελέχωση τησ Υπηρεσίασ ∆ιαχείρισησ Επιδοµάτων ΠρÞνοιασ µε αποσπάσεισ δηµοσίων υπαλλήλων προχωρά το Υπουργείο Εργασίασ, ΠρÞνοιασ και Κοινωνικών Ασφαλίσεων, ενώ στο µεταξύ η ΥπουργÞσ Εργασίασ Ζέτα Αιµιλιανίδου δήλωσε Þτι µέχρι την ∆ευτέρα είχαν ληφθεί 59.740 αιτήσεισ για το Ελάχιστο Εγγυηµένο ΕισÞδηµα. Το Υπουργείο εξέδωσε ανακοίνωση σύµφωνα µε την οποία προκύπτει ανάγκη για απασχÞληση αριθµού υφιστάµενων δηµοσίων υπαλλήλων στην Υπηρεσία ∆ιαχείρισησ Επιδοµάτων ΠρÞνοιασ, η οποία θα διαχειρίζεται Þλα τα επιδÞµατα που καταβάλλονται απÞ το Υπουργείο Εργασίασ. Η ΥπουργÞσ Εργασίασ Ζέτα Αιµιλιανίδου σε δηλώσεισ

τησ, αφού υπενθύµισε Þτι ήδη για την παραλαβή των αιτήσεων για το Ελάχιστο Εγγυηµένο ΕισÞδηµα προσλήφθηκαν άνεργοι, εξήγησε Þτι “η Υπηρεσία θα πρέπει να στελεχωθεί απÞ µÞνιµουσ δηµÞσιουσ υπαλλήλουσ” κάτι το οποίο θα γίνει µε βάση το νÞµο για την εναλλαξιµÞτητα, Þπωσ ανέφερε. Σύµφωνα µε την ΥπουργÞ, αυτή τη στιγµή χρειάζονται περίπου 15 δηµÞσιοι υπάλληλοι για να στελεχώσουν την Υπηρεσία. Υπενθυµίζεται Þτι η προθεσµία υποβολήσ των αιτήσεων για ΕΕΕ απÞ χαµηλοσυνταξιούχουσ λήγει στισ 30 Σεπτεµβρίου.

™‡ÏÏË„Ë Î·È 5Ô˘ ÚÔÛÒÔ˘ ÁÈ· Aristo Στην σύλληψη πέµπτου προσώπου προχώρησε χθεσ το απÞγευµα η Αστυνοµία Πάφου για την υπÞθεση των παρατυπιών και παρεµβάσεων που σηµειώθηκαν στο διαχωρισµÞ των οικοπέδων τησ εταιρείασ Aristo Developers στην περιοχή Σκαλί τησ Πάφου. ΠρÞκειται για 39χρονο που εργαζÞταν στο σχεδιαστήριο

τησ εταιρείασ . Σύµφωνα µε την Αστυνοµία πρÞκειται για το πρÞσωπο που φέρεται να πλαστογράφησε το σχέδιο του κτηµατολογίου. Σήµερα ο 39χρονοσ αναµένεται να προσαχθεί ενώπιον του Επαρχιακού ∆ικαστηρίου Πάφου για έκδοση διατάγµατοσ προσωποκράτησησ του.

¶ÂÚÈÛÛfiÙÂÚ· ¿ÙÔÌ· ÁÈ· Ù· ÌË ∂Í˘ËÚÂÙÔ‡ÌÂÓ· ‰¿ÓÂÈ· ÙÔ˘ ™˘ÓÂÚÁ·ÙÈÛÌÔ‡ Ενισχύεται σηµαντικά σε προσωπικÞ η Μονάδα ∆ιαχείρισησ Μη Εξυπηρετούµενων Χορηγήσεων στη Συνεργατική Κεντρική Τράπεζα. Η ενίσχυση τησ Μονάδασ βρίσκεται στο σχετικÞ σχέδιο δράσησ που απέστειλε στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή η ΣΚΤ στισ 15 Σεπτεµβρίου, Þπωσ προνοείτο στο πέµπτο επικαιροποιηµένο µνηµÞνιο. ΑπÞ τον ερχÞµενο Νοέµβριο Þλα τα µη εξυπηρετούµενα δάνεια θα τυγχάνουν διαχείρισησ σε κεντρικÞ επίπεδο απÞ την ∆ιεύθυνση, ενώ κεντρικήσ διαχείρισησ θα τυγχάνουν και τα δάνεια που έχουν λήξει και τα δάνεια που έχουν οδηγηθεί ενώπιον δικαστηρίου. Μέχρι τώρα, η µονάδα αυτή διαχειριζÞταν µη εξυπηρετούµενα δάνεια πέραν των 200.000 ευρώ που παρουσίαζαν καθυστέρηση άνω των 180 ηµερών, αλλά κατÞπιν αξιολÞγησησ των µέχρι στιγµή επιδÞσεων, αποφασίστηκε Þπωσ απÞ τούδε και στο εξήσ η διαχείριση γίνεται σε κεντρικÞ επίπεδο. Σηµειώνεται Þτι η ιδιαιτερÞτητα του Συνεργατικού Τοµέα έγκειται στο Þτι η πλειοψηφία των δανειακών του χορηγήσεων έχουν δοθεί σε νοικοκυριά και ωσ εκ τούτου οι µη εξυπηρετούµενεσ χορηγήσεισ αφορούν σε πολύ περισσÞτερεσ υποθέσεισ απÞ τισ αντίστοιχεσ υποθέσεισ που τυγχάνουν χειρισµού σε µια εµπορική τράπεζα. ∆εδοµένου του αυξηµένου φÞρτου, στη Μονάδα θα υπάγονται και τα άτοµα που µέχρι τώρα διαχειρίζονταν τα δάνεια αυτά στα διάφορα Συνεργατικά Πιστωτικά Ιδρύµατα (ΣΠΙ), δηλαδή άλλα 170 άτοµα, ενώ προγραµµατίζεται το προσωπικÞ να αυξηθεί περαιτέρω µε άλλα επιπλέον 80 άτοµα, είτε κατÞπιν σύµβασησ εργασίασ, είτε µε πρÞσθετεσ αποσπάσεισ απÞ τα ΣΠΙ.

Στο σχέδιο δράσησ που απεστάλη στην ΚοµισιÞν, περιλαµβάνεται επίσησ η ενίσχυση τησ διευθυντικήσ οµάδασ τησ ΣΚΤ. Ήδη άρχισε εργασία ο νέοσ Ανώτατοσ ΟικονοµικÞσ ∆ιευθυντήσ Λάµπροσ Παπαλαµπριανού. Στα τελευταία στάδια βρίσκεται η διαδικασία πρÞσληψησ νέου Αρχιλογιστή τησ ΣΚΤ, ενώ προγραµµατίζεται ευρύτερη ενίσχυση τησ οµάδασ οικονοµικήσ διαχείρισησ. Στο σχέδιο δράσησ περιλαµβάνεται και η αναβάθµιση του συστήµατοσ πληροφορικήσ του τοµέα γενικÞτερα, καθώσ το υφιστάµενο σύστηµα θεωρείται ανεπαρκέσ να στηρίξει έναν ενοποιηµένο συνεργατικÞ τοµέα. Με βάση πληροφορίεσ αναµένεται να χρειαστεί και τροποποίηση του περί συνεργατικών ιδρυµάτων νÞµου, έτσι ώστε η Συνεργατική Εταιρεία Μηχανογράφησησ να υπαχθεί στην ΣΚΤ. Παράλληλα, µε βάση το σχέδιο δράσησ, µέχρι τον Νοέµβριο αναµένεται να καταρτιστεί νέοσ κώδικασ εταιρικήσ διακυβέρνησησ, ο οποίοσ θα διευκρινίζει τουσ ρÞλουσ των εκτελεστικών µελών και των µη εκτελεστικών µελών τησ Επιτροπείασ τησ ΣΚΤ και των µελών των Επιτροπειών των ΣΠΙ, προκειµένου να αποφευχθούν οι παράλληλεσ δοµέσ λήψησ αποφάσεων. Στον κώδικα πρέπει να είναι διακριτέσ οι αρµοδιÞτητεσ τησ Επιτροπείασ τησ ΣΚΤ και των επιτροπειών των ΣΠΙ, ενώ πρέπει να υπάρχει ενοποιηµένοσ κώδικασ διακυβέρνησησ που να καλύπτει Þλα τα θέµατα πολιτικήσ του τοµέα, Þπωσ για παράδειγµα την πολιτική επιτοκίων. Τέλοσ, Þπωσ προνοείται στο σχέδιο δράσησ, η ΣΚΤ θα πρέπει να καταρτίσει επικοινωνιακή στρατηγική για Þλο τον τοµέα. Προσ αυτή την κατεύθυνση, η ΣΚΤ έχει ήδη δηµιουργήσει τµήµα επικοινωνιακήσ στρατηγικήσ, ενώ θα εργοδοτηθούν εµπειρογνώµονεσ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

24 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3

«ŸÏÔÈ Ì·˜ Í¤¯·Û·Ó» – Developers ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿ÙÂ˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘ÍË˜

Χωρίσ να είµαστε Γραφείο developers, αποτελούµε Þµωσ µέροσ τησ κατηγορίασ εκείνησ των εµπλεκοµένων στον τοµέα των ακινήτων, είτε απÞ πλευράσ εκτιµήσεων/πωλήσεων είτε ωσ διαχειριστέσ έργων ανάπτυξησ κλπ. Μέχρι το έτοσ 2008 οι developers ήταν τα «χρυσά παιδιά» τησ οικονοµίασ τησ Κύπρου που έφερναν στα εισοδήµατα του Κράτουσ γύρω στα 800 εκ. ευρώ τον χρÞνο και µε παρεµφερή οφέλη, τÞσο στην δηµιουργία του υπεράκτιου κέντρου/υπηρεσιών, Þσο στον τουρισµÞ (µÞνιµο και άλλο). Ο πιο κάτω πίνακασ είναι ενδεικτικÞσ τησ προÞδουσ των πωλήσεων και τησ µετέπειτα σχεδÞν καταστροφήσ του τοµέα. Ùπωσ θα προσέξετε η ζήτηση ήταν τÞσο ψηλή που και οι «σοβαροί» developers προαγÞραζαν κτήµατα για να έχουν απÞθεµα, σε µια εποχή που υπήρχε περιορισµένη προσφορά και συνεχήσ αύξηση των τιµών. Η κρίση στα ακίνητα ξεκίνησε µετά το έτοσ 2008 και µε την κατιούσα στισ τιµέσ οι µέχρι τÞτε αξίεσ που µεταφράζονταν σε εξασφαλίσεισ ήταν εντάξει. Κατά την χρυσή αυτή εποχή (προ του έτουσ 2009) οι χρηµατοδοτικοί οργανισµοί περίπου «παρακαλούσαν» τουσ developers να τουσ χορηγήσουν δάνεια, ενώ αµέσωσ µετά την κρίση τα ζητούν (τα δάνεια) πίσω. ∆εν είναι µεν λάθοσ να τα θέλουν πίσω τα δάνεια, αλλά οι χρηµατοδοτικοί οργανισµοί δεν έχoυν καµία ευθύνη στην Þλη κατάσταση; Παρουσιάζεται λοιπÞν µια ακατανÞητη εχθρÞτητα προσ τουσ τουλάχιστον σοβαρούσ developers, προερχÞµενη απÞ Þλουσ σχεδÞν, συµπεριλαµβανοµένων και του Κράτουσ,

βουλευτών, δηµοσιογράφων και άλλων, µε τουσ τελευταίουσ οι δικοί τουσ εργοδÞτεσ – εφηµερίδεσ/κανάλια, να ετύγχαναν να έχουν το κύριο εισÞδηµα τουσ απÞ αυτούσ, επιπλέον των δωρεών και άλλων (ίδε Pafos Opera και άλλα). Τώρα ασφαλώσ τα πράγµατα έχουν αλλάξει λÞγω τησ γενικÞτερησ τοπικήσ/ παγκÞσµιασ κατάσταση, αλλά τέτοια µανία καταδίωξησ είναι πρωτÞγνωρη. Ασφαλώσ συνδεδεµένοι µε τουσ developers είναι και οι αγοραστέσ, οι οποίοι έχουν και τουσ κινδύνουσ τουσ χωρίσ ασφαλώσ ούτε αυτοί να χρεωθούν µε το λάθοσ. Και Þµωσ: - Ùταν ο developer έβαζε υποθήκη ένα κτήµα έστω 2.0 εκ. ευρώ διÞτι άξιζε 3.0 εκ. ευρώ και τώρα αξίζει 1.5 εκ. ευρώ µένει ακάλυπτοσ και εµπίπτει στα «µη εξυπηρετούµενα δάνεια».ΤαυτÞχρονα οι πωλήσεισ έχουν µειωθεί κάθετα (ίδε τον πίνακα) µε αποτέλεσµα να µην µπορούν να ανταποκριθούν στισ δÞσεισ τουσ. - ΠÞσεσ και πÞσεσ επιστολέσ αποστείλαµε και πÞσεσ Þσεσ συναντήσεισ κάναµε µε τον Σύνδεσµο Τραπεζών και άλλουσ του τοµέα, Þτι τα διάφορα τουσ έγγραφα ήταν λανθασµένα (Þπωσ οι εταιρικέσ εγγυήσεισ που τώρα λÞγω µη δυνατÞτητασ αποπληρωµήσ των δανείων των αγοραστών χρεώνεται επιπλέον ο developer) και τÞσα άλλα.

√ ∫‡ÚÔ˜ πˆ·ÓÓ›‰Ë˜ Ó¤Ô Ì¤ÏÔ˜ ÙË˜ ∂.∫ Το διορισµÞ του δικηγÞρου Κύπρου Ιωαννίδη στη θέση του Μέλουσ τησ Επιτροπήσ Κεφαλαιαγοράσ σε αντικατάσταση του κ. Ανδρέα Χριστοδούλου, η θητεία του οποίου έληξε τον Ιούλιο του 2014, αποφάσισε το ΥπουργικÞ Συµβούλιο. H απÞφαση λήφθηκε την ∆ευτέρα στην συνεδρία του Υπουργικού υπÞ την προεδρία του Προεδρεύοντοσ τησ ∆ηµοκρατίασ Γιαννάκη Οµήρου, στο ΠροεδρικÞ Μέγαρο.

ÕÓÔ‰Ô˜ 21,2% ÛÙÈ˜ ÂÁÁÚ·Ê¤˜ Ô¯ËÌ¿ÙˆÓ Οι συνολικέσ εγγραφέσ οχηµάτων κατά τουσ πρώτουσ οκτώ µήνεσ του 2014, αυξήθηκαν κατά 21,2%, Þπωσ ανακοίνωσε η Στατιστική Υπηρεσία. ΕιδικÞτερα οι συνολικέσ εγγραφέσ οχηµάτων για την περίοδο Ιανουαρίου – Αυγούστου 2014 έφθασαν τισ 15.052, σε σύγκριση µε 12.421 την αντίστοιχη περίοδο του 2013. Οι εγγραφέσ ιδιωτικών αυτοκινήτων σαλούν, αυξήθηκαν σε 11.317, σε σύγκριση µε 8.833 την αντίστοιχη περίοδο του 2013, δηλαδή υπήρξε αύξηση 28,1%.

∞ÓÂÍ¿ÚÙËÙÔ˜ ÊÔÚ¤·˜ ÛÙ‹ÚÈÍË˜ ‰˘ÛÚ·ÁÔ‡ÓÙˆÓ Στη θεσµοθέτηση ενÞσ ανεξάρτητου φορέα που µε χρήµατα δωρητών θα στηρίζει οικονοµικά δυσπραγούντα φυσικά πρÞσωπα, προσανατολίζεται η κυβέρνηση. Η γενική λογίστρια Ρέα Γεωργίου παρουσίασε στην επιτροπή οικονοµικών το νοµοσχέδιο για τη λειτουργία του Ανεξάρτητου Φορέα Κοινωνικήσ Στήριξησ. ΣκοπÞσ του Φορέα είναι η οικονοµική στήριξη των δυσπραγούντων προσώπων, των οποίων λÞγω εκτάκτων περιστατικών ή άλλων εξαιρετικών συµβάντων, θα επηρεασθεί άµεση η συνέχιση τησ εκπαίδευσήσ τουσ ή θα έχουν άµεσα ανάγκεσ άλλησ οικονοµικήσ βοήθειασ, η οποία δεν παρέχεται απÞ άλλο ισχύοντα νÞµο. Η κ. Γεωργίου διευκρίνισε πωσ ο Φορέασ αυτÞσ σκοπεύει να καλύψει τα κενά άλλων νοµοθεσιών, αφού θα υποστηρίζει τα πρÞσωπα που δεν καλύπτονται απÞ άλλεσ νοµοθεσίεσ. Τησ επιτροπήσ διαχείρισησ του Φορέα θα προεδρεύει η σύζυγοσ του εκάστοτε προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ, ενώ ταµίασ θα είναι ο εκάστοτε γενικÞσ λογιστήσ τησ ∆ηµοκρατίασ και µέλη θα είναι οι εκάστοτε οι γενικοί διευθυντέσ των υπουργείων εργασίασ, παιδείασ και υγείασ.

3,6 ÂÎ. ÁÈ· 6ÂÙ¤˜ ÔÌfiÏÔÁ· ∞ÈÙ‹ÛÂÈ˜ €3 Αιτήσεισ συνολικού ύψουσ 3.595.400 ευρώ κατακύρωσε το Γραφείο ∆ιαχείρισησ ∆ηµοσίου Χρέουσ (Γ∆∆Χ) στο πλαίσιο τησ έκδοσησ τησ πέµπτησ σειράσ εξαετών οµολÞγων τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ. Σύµφωνα µε ανακοίνωση του Γ∆∆Χ, η περίοδοσ λήψησ αιτήσεων έληξε την περασµένη Παρασκευή, 19 Σεπτεµβρίου, ενώ η ηµεροµηνία έκδοσησ των οµολÞγων πέµπτησ σειράσ είναι η 1η Οκτωβρίου 2014. Συνολικά λήφθηκαν 38 αιτήσεισ οι οποίεσ κυµαίνονταν απÞ 5.000 ευρώ µέχρι 1.005.000 ευρώ, µε τον µέσο Þσο των προσφορών να είναι 94.616 ευρώ. Η έκτη σειρά 2014 λήξησ 2020 εξαετών οµολÞγων τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ επίσησ µε ανώτατο Þριο έκδοσησ 10.000.000 ευρώ θα εκδοθεί την 1η Νοεµβρίου 2014 και η περίοδοσ κατάθεσησ των αιτήσεων θα είναι απÞ την 2η µέχρι την 20η Οκτωβρίου 2014.

- Ùταν ένασ χρηµατοδÞτησησ εξετάζει ερήµην του ιδιοκτήτη την φερεγγυÞτητα του αγοραστή για την εξασφάλιση του δανείου του, αλλά µε εγγύηση του πωλητή, γιατί ο πωλητήσ να φέρει την ευθύνη µια και που ο πωλητήσ δεν συµµετείχε στην Þλο εξέταση τησ φερεγγυÞτητασ του αγοραστή; ∆ηλαδή εγγύηση στα τυφλά µε µÞνο τον developer να έχει το φταίξιµο; - Η επίθεση φιλίασ στην Ρωσία και άλλεσ ανατολικέσ χώρεσ έγινε κυρίωσ απÞ τουσ developers και τουσ ελεγκτικούσ οίκουσ και κάποια δικηγορικά γραφεία. Με επικεφαλήσ τÞτε τον ∆ιοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ (κ. Α. Αυξεντίου) στισ διεθνείσ εκθέσεισ που περιελάµβανε και «τραγούδια τησ παρέασ» (ο κ. Αυξεντίου είναι καλοφωνάρησ) πλέον τα κεράσµατα (σουσιούκοσ, λίζο κλπ) και πλέον τησ προώθησησ τησ κουλτούρασ του τÞπου (εγώ Α.Λ. ντύθηκα κατ’ επανάληψη βρακάσ και έµαθα τÞτε να δίνω τον «γυρÞ» µου) µε τεράστια ζήλια και εν µέρει θαυµασµÞ απÞ τουσ ανταγωνιστέσ µασ (κυρίωσ Ισπανούσ και Πορτογάλουσ), οι δε Τούρκοι απÞ την Τουρκία µε µεγάλεσ οµάδεσ ήταν στο περιθώριο. - Τυπώθηκαν φυλλάδια απÞ τουσ developers για την µη αγορά απÞ ξένουσ στα Τ/Κρατούµενα, τα οποία δίδονταν τÞσο τουσ επισκέπτεσ στο αεροδρÞµιο, Þσο και στουσ διάφορουσ αντιπροσώπουσ των Tour

Operators. - Με πίεση των developers άνοιξαν τα δάνεια σε ξένουσ αγοραστέσ απÞ τισ Κυπριακέσ Τράπεζεσ, µε αρκετά καλÞ κέρδοσ εκ µέρουσ τουσ κλπ κλπ. Αυτά και πολλά άλλα τα οποία τα καταγράφουµε χάριν τησ ιστορίασ, για να µην ξεχνούµε πωσ ξεκινήσαµε, ποιοσ έβαλε την Κύπρο στον χάρτη των ξένων επενδύσεων και στο τέλοσ που φθάσαµε – Και Þµωσ και σήµερα στην τραγική οικονοµική κατάσταση που βρισκÞµαστε ποιοσ θα «βγάλει τα κάρβουνα απÞ την φωτιά»; Ποιοσ είναι εκείνοσ ο τοµέασ που θα δώσει το έναυσµα τησ ανάκαµψησ; Και πάλι οι developers, Þπωσ τα γήπεδα γκολφ, οι µαρίνεσ, οι επενδυτικέσ ευκαιρίεσ στα ακίνητα που υπάρχουν και που έχουν ήδη εκδηλωθεί, ξελασπώνοντασ τÞσο τουσ ίδιουσ developers Þσο και την ευρύτερη Κυπριακή οικονοµία. Στο τέλοσ-τέλοσ αγαπητοί µασ αναγνώστεσ εκείνοι οι οποίοι ανέβασαν στα ύψη την Κυπριακή οικονοµία µε Þλουσ τουσ υπÞλοιπουσ να ωφελούνται (ίδε και Κράτοσ), είναι εκείνοι που θα πληρώσουν την καταστροφή η οποία οφείλεται τÞσο στην κακή διαχείριση τησ οικονοµίασ του Κράτουσ, την πλειοδÞτηση εκ µέρουσ τησ Βουλήσ «που θα τιµωρήσει πιο αυστηρά εκείνουσ τουσ απατεώνεσ» και οι χρηµατοδÞτεσ να είναι υπεράνω τησ κατάστασησ. Αν και είναι αντιληπτÞ Þτι οι χρηµατοδÞτεσ έχουν πάθει τεράστιεσ ζηµιέσ, αυτÞ οφείλεται και µερικώσ εκ µέρουσ τουσ επιπλέον ασφαλώσ κυρίωσ οι πολιτικέσ καταστροφικέσ αποφάσεισ. Σίγουρα στην εποχή τησ χρυσήσ εποχήσ υπήρξαν λάθη και παραλήψεισ, κωλυσιεργία εκ µέρουσ των Αρχών (ίδε µη έκδοση τίτλων και εν µέρει αδιαφορία απÞ τουσ developers) αλλά Þλα τα κακά είναι απÞ τουσ developers και µÞνο; Αυτά χάριν προβληµατισµού για Þλουσ µασ. Η επικεφαλίδα του άρθρου «Μασ ξέχασαν Þλοι» η οποία εκφράστηκε απÞ διάφορουσ developers πιστεύουµε Þτι δεν είναι λάθοσ.

¡¤· ÂÎÛÙÚ·ÙÂ›· Û˘ÏÏÔÁ‹˜ ÚÔ˘¯ÈÛÌÔ‡ ·fi ÙÔÓ ∞Ó¿Î˘ÎÏÔ Νέα παγκύπρια εκστρατεία συλλογήσ ρουχισµού διοργανώνει ο µη κερδοσκοπικÞσ οργανισµÞσ «Ανάκυκλοσ Περιβαλλοντική». Με σύνθηµα «Ùλη η Κύπροσ µαζεύει και προσφέρει», ο Ανάκυκλοσ διοργανώνει τη δεύτερή του εκστρατεία εντÞσ του 2014, απÞ την 1η Οκτωβρίου µέχρι την 31η ∆εκεµβρίου, συλλέγοντασ ρουχισµÞ, αλλά και παπούτσια, λευκά είδη, τσάντεσ και ζώνεσ. Κατά την πρώτη εκστρατεία, που διήρκεσε απÞ Απρίλιο µέχρι Ιούνιο 124 τÞνοι ρουχισµού απÞ 280 οργανισµούσ που συµµετείχαν και στουσ οποίουσ µοιράστηκε το ποσÞ των 24.839 ευρώ, για ενίσχυση του κοινωνικούσ τουσ έργου. Στα τέσσερα χρÞνια λειτουργίασ του, ο Ανάκυκλοσ έχει εγκαταστήσει 378 κάδουσ συλλογήσ ρουχισµού, που είναι γνωστοί ωσ µωβ κάδοι, σε 30 δήµουσ και 115 κοινÞτητεσ και έχει συλλέξει 4 χιλιάδεσ τÞνουσ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

24 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

4 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

™Ù· ÙÂÌ¿¯È· 2,3,9 Ù· ÁÂˆÙÚ‡·Ó· ÙË˜ ENI/KOGAS Το πρÞγραµµά τησ για ανÞρυξη ερευνητικών γεωτρήσεων στα τεµάχια 2, 3 και 9 τησ κυπριακήσ ΑΟΖ, ξεκινά εντÞσ ηµερών η κοινοπραξία ENI/KOGAS, σύµφωνα µε τον ΥπουργÞ Ενέργειασ, Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού, Γιώργοσ Λακκοτρύπησ. Ο ΥπουργÞσ Ενέργειασ είπε, πωσ µετά την ανακάλυψη υδρογονανθράκων εντÞσ τησ ΑΟΖ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, οι ξένοι επενδυτέσ άρχισαν να επιδεικνύουν µεγάλο ενδιαφέρον για επενδύσεισ στον τÞπο µασ και πρέπει απαραίτητα να απλοποιήσουµε τισ διαδικασίεσ µασ για να τουσ διευκολύνουµε – Κύπριουσ και ξένουσ – στην υλοποίηση των έργων τουσ. Ο κ. Λακκοτρύπησ είπε Þτι “ήδη οι ενέργειέσ αυτέσ φαίνεται να έχουν φέρει τα πρώτα χειροπιαστά αποτελέσµατα – απÞ τον Ιούνιο µέχρι τον Αύγουστο του 2014 οι εγγραφέσ νέων εταιρειών αυξήθηκαν κατά 13%”. Συνεχίζοντασ ο ΥπουργÞσ Ενέργειασ αναφορικά µε τη χρήση του λιµανιού Λάρνακασ για την υποστήριξη των δραστηριοτήτων αυτών, είπε Þτι “αυτή δεν συγκρούεται µε την προτιθέµενη ανάπτυξη τησ µαρίνασ Λάρνακασ και σχετική είναι η απÞφαση του Υπουργικού Συµβουλίου, ηµεροµηνίασ

30 Ιουλίου 2014, που αναφέρει Þτι η Αρχή Λιµένων Κύπρου, µε τη λήξη των αδειών παραχώρησησ χρήσησ των χώρων και εν πάση περιπτώσει σε περίοδο που δεν θα υπερβαίνει τουσ 26 µήνεσ, θα παραχωρήσει σε εταιρείεσ που δραστηριοποιούνται στον τοµέα τησ εξÞρυξησ υδρογονανθράκων εναλλακτικούσ χώρουσ στο λιµάνι Λεµεσού”. Ο ΥπουργÞσ Ενέργειασ µιλώντασ στη Γενική Συνέλευση του ΕΒΕ Λάρνακασ χαρακτήρισε “εξαιρετικήσ σηµασίασ για την επαρχία τησ Λάρνακασ την απÞφαση του Υπουργικού Συµβουλίου τησ 16ησ Ιουλίου του 2014, για τη µετακίνηση των εγκαταστάσεων πετρελαιοειδών και υγραερίου απÞ την Λάρνακα, γεγονÞσ που αποτελεί ουσιαστικÞ βήµα προσ την εκπλήρωση του διαχρονικού αιτήµατοσ του ∆ήµου Λάρνακασ”. “∆εδοµένου δε Þτι θα τερµατιστεί η λειτουργία τησ Κυπριακήσ Εταιρείασ Αποθήκευσησ Πετρελαιοειδών (ΚΕΤΑΠ), η Εταιρεία θα προβεί σε αφαίρεση των οικοδοµών και κάθε µορφήσ άλλων σχετικών εγκαταστάσεων που περιλαµβάνονται στο τεµάχιο τησ στη Λάρνακα και µετά το ∆ιάταγµα Τερµατισµού Χρήσησ που εξέδωσε ο ∆ήµοσ Λάρνακασ και επικύρωσε ο ΥπουργÞσ Εσωτερικών στισ 30

Ιανουαρίου 2014, η απÞφαση αυτή είναι το δεύτερο ουσιαστικÞ βήµα για τη µετακίνηση των εγκαταστάσεων πετρελαιοειδών και υγραερίου εντÞσ των διοικητικών ορίων του ∆ήµου Λάρνακασ”, είπε ο ΥπουργÞσ Ενέργειασ. Ανέφερε, επίσησ, Þτι “µετά απÞ οδηγίεσ του Υπουργείου Ενέργειασ, ο ΚυπριακÞσ ΟργανισµÞσ ∆ιαχείρισησ Αποθεµάτων Πετρελαιοειδών βρίσκεται στο τελικÞ στάδιο προκήρυξησ διαγωνισµού για τη µετακίνηση των στρατηγικών αποθεµάτων που αποθηκεύονται στην ΚΕΤΑΠ, νωρίτερα απÞ την ολοκλήρωση των δικών του εγκαταστάσεων στην περιοχή Βασιλικού”. Τέλοσ ο κ. Λακκοτρύπησ είπε Þτι “στο Σχέδιο Ενίσχυσησ τησ Επιχειρηµατικήσ Καινοτοµίασ, 39 επιχειρήσεισ έχουν υπογράψει Συµφωνία ∆ηµÞσιασ ΧρηµατοδÞτησησ για την ανάπτυξη καινοτÞµων προϊÞντων και υπηρεσιών και υλοποιούν σήµερα τα έργα τουσ σύµφωνα µε το χρονοδιάγραµµα ενώ συνολικά εκταµιεύθηκαν 4 εκ. ευρώ υπÞ µορφή χορηγίασ απÞ τα ∆ιαρθρωτικά Ταµεία και δύο επιχειρήσεισ έχουν ήδη ολοκληρώσει µε επιτυχία το έργο τουσ, µε τη µία απÞ αυτέσ να έχει µάλιστα υπογράψει συµβÞλαια εξαγωγών ύψουσ 1 εκ. ευρώ για το καινοτÞµο προϊÞν που έχει αναπτύξει”.

∫·Ï‡ÙÂÚÂ˜ ÚÔÔÙÈÎ¤˜ ÁÈ· ÙÔ˘˜ Û˘ÌÌÂÙ¤¯ÔÓÙÂ˜ ÛÙÔ ∂rasmus Οι νέοι που σπουδάζουν ή παρακολουθούν προγράµµατα κατάρτισησ στο εξωτερικÞ µέσω του προγράµµατοσ Εrasmus Þχι µÞνον αποκτούν γνώσεισ σε συγκεκριµένουσ επιστηµονικούσ κλάδουσ, αλλά αυξάνουν τισ πιθανÞτητεσ απασχÞλησησ, σύµφωνα µε µελέτη τησ ΚοµισιÞν. Η µελέτη σχετικά µε τον αντίκτυπο του προγράµµατοσ Εrasmus τησ ΕΕ για την ανταλλαγή φοιτητών, αποδεικνύει Þτι οι απÞφοιτοι µε διεθνή πείρα έχουν πολύ καλύτερεσ προοπτικέσ στην αγορά εργασίασ. ΕιδικÞτερα, έχουν 50% λιγÞτερεσ πιθανÞτητεσ να αντιµετωπίσουν µακροχρÞνια ανεργία σε σύγκριση µε εκείνουσ που δεν έχουν σπουδάσει ή δεν έχουν παρακολουθήσει κατάρτιση στο εξωτερικÞ και, πέντε χρÞνια µετά την αποφοίτησή τουσ, το ποσοστÞ ανεργίασ τουσ είναι κατά 23% χαµηλÞτερο. Η µελέτη, η οποία εκπονήθηκε απÞ ανεξάρτητουσ εµπειρογνώµονεσ, είναι η µεγαλύτερη του είδουσ τησ και έλαβε απαντήσεισ απÞ σχεδÞν 80.000 άτοµα, συµπεριλαµβανοµένων φοιτητών και επιχειρήσεων.

Οι φοιτητέσ που επωφελούνται απÞ τη χρηµατοδÞτηση Erasmus µπορούν να επιλέξουν να σπουδάσουν ή να κάνουν πρακτική άσκηση στο εξωτερικÞ. Κατά την επÞµενη επταετία (2014-2020) το νέο πρÞγραµµα Erasmus+ µε προυπολογισµÞ 15 δισ. ευρώ θα παρέχει ευκαιρίεσ µετάβασησ στο εξωτερικÞ σε 4 εκατοµµύρια άτοµα, συµπεριλαµβανοµένων 2 εκατοµµυρίων φοιτητών τριτοβάθµιασ εκπαίδευσησ και 300.000 υπαλλήλων ιδρυµάτων τριτοβάθµιασ εκπαίδευσησ. Επιπλέον, το πρÞγραµµα θα

χρηµατοδοτήσει 135.000 ανταλλαγέσ φοιτητών και προσωπικού µε τη συµµετοχή µη ευρωπαϊκών χωρών-εταίρων. Το Erasmus + θα είναι ακÞµη πιο εύκολα προσβάσιµο χάρη στην αυξανÞµενη γλωσσική υποστήριξη, τουσ περισσÞτερο ευέλικτουσ κανÞνεσ και πρÞσθετη υποστήριξη για τα άτοµα µε ειδικέσ ανάγκεσ, απÞ µειονεκτικά περιβάλλοντα ή απÞ αποµακρυσµένεσ περιοχέσ. Ο στÞχοσ τησ ΕΕ για τη συνολική κινητικÞτητα των φοιτητών ορίζεται σε τουλάχιστον 20% µέχρι το τέλοσ τησ δεκαετίασ. Επί του παρÞντοσ, περίπου το 10% των φοιτητών τησ ΕΕ σπουδάζουν ή παρακολουθούν κατάρτιση στο εξωτερικÞ µε την υποστήριξη δηµÞσιων και ιδιωτικών µέσων. Περίπου το 5% των φοιτητών λαµβάνει υποτροφία Erasmus. (Το ποσÞ αυτÞ βασίζεται στα τελευταία διαθέσιµα δεδοµένα τησ Eurostat για την περίοδο 2011-12, που δείχνουν Þτι οι απÞφοιτοι ήταν πάνω απÞ 5,35 εκατοµµύρια στισ χώρεσ που συµµετέχουν στο Erasmus και οι φοιτητέσ Erasmus ήταν σχεδÞν 253.000).

«∂ÓÔÈÎ›·ÛË» ˘ËÚÂÛÈÒÓ Cloud Ì¤Ûˆ ÙË˜ Cyta Υπηρεσίεσ Cloud που βοηθούν στην καλύτερη αξιοποίηση των λογισµικών εφαρµογών που απαιτεί ο κλάδοσ τησ κάθε επιχείρησησ, προσφέρει η Cyta. Οι υπηρεσίεσ Cloud τησ Cyta εξαλείφουν την ανάγκη «αγοράσ» λογισµικών εφαρµογών µε αυξηµένεσ κεφαλαιακέσ δαπάνεσ και επιτρέπουν την «ενοικίαση» αυτών µε µηνιαία συνδροµή βάσει τησ χρήσησ. Η νέα υπηρεσία Powersoft365 ModaPro είναι µια εύχρηστη λογισµική εφαρµογή διαχείρισησ αποθεµάτων και πωλήσεων, εξειδικευµένη για επιχειρήσεισ που δραστηριοποιούνται στον τοµέα τησ µÞδασ, Þπωσ καταστήµατα ένδυσησ, υπÞδησησ, αξεσουάρ και µπουτίκ. Το Powersoft365 ModaPro αξιοποιεί την τεχνολογία τησ πληροφορικήσ µαζί µε τα πλεονεκτήµατα τησ τεχνολογίασ Cloud, Þπωσ: - δωρεάν αναβαθµίσεισ τησ υποδοµήσ και του λογισµικού, - δυνατÞτητα πρÞσβασησ εν κινήσει, απÞ οποιοδήποτε σηµείο,

- γρήγορη, αξιÞπιστη σύνδεση, - υψηλή διαθεσιµÞτητα 99,9%, - δωρεάν εκπαίδευση και υποστήριξη, - προστασία δεδοµένων τησ επιχείρησησ στα Κέντρα ∆εδοµένων τησ Cyta, - απουσία χρονικών δεσµεύσεων και - συστήµατα και υποδοµέσ πληροφορικήσ, χωρίσ την καταβολή αρχικού κÞστουσ, αλλά µε µικρή µηνιαία συνδροµή, η οποία αρχίζει απÞ 46,41 ευρώ. Σύµφωνα µε τον Πάµπο Παπαχαραλάµπουσ, Προϊστάµενο των Υπηρεσιών Cloud, τα πλεονεκτήµατα των εφαρµογών σε τεχνολογία Cloud και το ευρύ χαρτοφυλάκιο των υπηρεσιών Cloud που προσφέρει η Cyta, αποτελούνται απÞ επιχειρησιακέσ λύσεισ, που παρέχονται σε συνεργασία µε διακεκριµένουσ τοπικούσ και διεθνείσ κατασκευαστέσ και πλαισιώνεται µε την απαιτούµενη τεχνική υποστήριξη, αλλά και µε την ασφάλεια και την αξιοπιστία των υποδοµών και των Κέντρων ∆εδοµένων που διαθέτει η Cyta.

Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ, οι ενδιαφερÞµενοι µπορούν να αποτείνονται στην ιστοσελίδα www.cyta.com.cy/cloud-services ή στον ΕπιχειρηµατικÞ τουσ Σύµβουλο στη Cyta ή τηλεφωνικά, χωρίσ χρέωση, στο 8000 8282.

¶ÒÏËÛË ÙÔ˘ ‰·ÓÂÈ·ÎÔ‡ ¯·ÚÙÔÊ˘Ï·Î›Ô˘ ÙË˜ µOC ÛÙÔ ∏ÓˆÌ¤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ Μέχρι τισ 31 Οκτωβρίου 2014, αναµένεται να ολοκληρωθεί η πώληση και η µεταβίβαση του ∆ανειακού Χαρτοφυλακίου τησ Τράπεζασ Κύπρου στο Ηνωµένο Βασίλειο. Η Τράπεζα Κύπρου υπέγραψε συµφωνία για την πώληση του δανειακού χαρτοφυλακίου τησ στο Ηνωµένο Βασίλειο. Το χαρτοφυλάκιο αποτελείται, ωσ επί το πλείστον, απÞ δάνεια εξασφαλισµένα µε κατοικίεσ και εµπορικά ακίνητα (το «∆ανειακÞ Χαρτοφυλάκιο»), στην Mars Capital Finance Limited, που εξειδικεύεται στην παροχή και διαχείριση στεγαστικών δανείων και υπÞκειται στην εποπτεία του Financial Conduct Authority του Ηνωµένου Βασιλείου, και στην Camael Mortgages Limited, (οι «Αγοραστέσ») που επιλέγηκαν µέσω διαδικασίασ προσφορών. Η ονοµαστική αξία του ∆ανειακού Χαρτοφυλακίου κατά την ηµεροµηνία κλεισίµατοσ τησ συναλλαγήσ ανερχÞταν στα Θ289 εκ. (361 εκ. ευρώ).

Η συναλλαγή αυτή θα ενισχύσει την ρευστÞτητα του Συγκροτήµατοσ και θα έχει µικρή θετική επίδραση στο Κεφάλαιο Κοινών Μετοχών Κατηγορίασ 1 λÞγω τησ µείωσησ στα σταθµισµένα περιουσιακά στοιχεία. Το ∆ανειακÞ Χαρτοφυλάκιο δεν σχετίζεται µε την εξ’ ολοκλήρου θυγατρική του Συγκροτήµατοσ, Bank of Cyprus UK Ltd, αλλά είναι µέροσ του ευρύτερου δανειακού χαρτοφυλακίου που αποκτήθηκε απÞ το ΣυγκρÞτηµα στα πλαίσια τησ απÞκτησησ µέρουσ των εργασιών τησ Cyprus Popular Bank Public Co Ltd τον Μάρτιο του 2013, στα πλαίσια των σχετικών διαταγµάτων που εκδÞθηκαν απÞ την Κεντρική Τράπεζα τησ Κύπρου.

Η πώληση του ∆ανειακού Χαρτοφυλακίου είναι σύµφωνη µε το Σχέδιο Αναδιάρθρωσησ του Συγκροτήµατοσ και εµπίπτει στην στρατηγική του Συγκροτήµατοσ για αποµÞχλευση µέσω τησ πώλησησ µη κύριων δραστηριοτήτων και επικέντρωσήσ του σε κύριεσ αγορέσ και, παράλληλα, την ενίσχυση τησ ρευστÞτητασ και κεφαλαιακήσ επάρκειασ του. Η ενέργεια αυτή συµπληρώνει την συνεχιζÞµενη διαδικασία αποµÞχλευσησ απÞ το ευρύτερο δανειακÞ χαρτοφυλάκιο που µεταφέρθηκε στο ΣυγκρÞτηµα µε την εξαγορά εργασιών τησ Cyprus Popular Bank Public Co Ltd στο Ηνωµένο Βασίλειο. Σηµειώνεται Þτι επιπρÞσθετα Θ261 εκατ. (325 εκ. ευρώ ) συνολικών δανείων έχουν αποπληρωθεί στην ονοµαστική τουσ αξία απÞ τον Μάρτιο του 2013 ή έχουν τύχει αναχρηµατοδÞτησησ απÞ τρίτα µέρη. Η HSBC Bank plc («HSBC») έχει ενεργήσει ωσ χρηµατοοικονοµικÞσ σύµβουλοσ τησ Τράπεζασ για την πώληση του προαναφερθέντοσ ∆ανειακού Χαρτοφυλακίου.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

24 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

| ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5

ªÔÓ¿‰· ÌÂÁ¿ÏˆÓ ÊÔÚÔÏÔÁÔ‡ÌÂÓˆÓ Ενιαία µονάδα µεγάλων φορολογουµένων αναµένεται να τεθεί σε λειτουργία µέχρι τέλοσ του έτουσ, σύµφωνα µε τον υπουργÞ οικονοµικών Χάρη Γεωργιάδη. Ο υπουργÞσ µιλώντασ ενώπιον τησ Επιτροπήσ Οικονοµικών υπογράµµισε πωσ ο εν λÞγω µηχανισµÞσ µε τουσ µεγάλουσ φορολογούµενουσ εφαρµÞζεται και σε άλλεσ χώρεσ. Η µονάδα αυτή, είπε θα επικεντρωθεί στουσ µεγάλουσ φορολογούµενουσ δηλαδή τισ εταιρείεσ και τα φυσικά πρÞσωπα, µε στÞχο τον καλύτερο έλεγχο και εξυπηρέτηση. «∆εν σηµαίνει» είπε ο υπουργÞσ πωσ «Þποιοσ είναι µεγάλοσ φορολογούµενοσ θα πρέπει να τον ταυτίζουµε µε αυξηµένο κίνδυνο φοροαποφυγήσ».

¢ÈÔÚÈÛÌfi˜ ∂ÊfiÚÔ˘ ºÔÚÔÏÔÁ›·˜ Εν τω µεταξύ την ∆ευτέρα µε τισ διαφωνίεσ του ΑΚΕΛ και του Κινήµατοσ ΟικολÞγων, η Κοινοβουλευτική Επιτροπή Οικονοµικών ενέκρινε την πρÞταση του Υπουργικού Συµβουλίου για το διορισµÞ του Γιαννάκη Λαζάρου και Γιάννη Τσαγγαρίδη στη θέση του ΕφÞρου Φορολογίασ και Βοηθού ΕφÞρου Φορολογίασ αντίστοιχα. Ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ ΝικÞλασ ΠαπαδÞπουλοσ ανέφερε πωσ η Επιτροπή ενέκρινε την πρÞταση τησ Κυβέρνησησ µε το ΑΚΕΛ και τουσ ΟικολÞγουσ να διαφωνούν «για διαδικαστικούσ λÞγουσ». Ο ΥπουργÞσ Οικονοµικών Χάρησ Γεωργιάδησ, ενηµέρωσε τα µέλη τησ Επιτροπήσ Þτι η Κυβέρνηση θα επανέλθει για το διορισµÞ των άλλων δύο θέσεων Βοηθού ΕφÞρου Φορολογίασ µετά την ολοκλήρωση τησ εξέτασησ των καταγγελιών που έγιναν απÞ τον Ρένο Ιωάννου (υποψήφιο ΒοηθÞ Έφορο Φορολογίασ) κατά τησ Ηλιάνασ Χαραλάµπουσ (υποψήφιασ ΕφÞρου Φορολογίασ) για πιθανέσ παρατυπίεσ αναφορικά µε την προσ τα κάτω αναθεώρηση τησ αξίασ τησ προσωπικήσ τησ ακίνητησ ιδιοκτησίασ και τησ οικογένειάσ τησ. Μιλώντασ ενώπιον τησ Επιτροπήσ, ο κ. Γεωργιάδησ ενηµέρωσε πωσ η διοικητική έρευνα που γίνεται απÞ τον ΓενικÞ Ελεγκτή ενδεχοµένωσ να µην περιοριστεί σε ένα πρÞσωπο. Παράλληλα, ο κ. Γεωργιάδησ είπε Þτι νοµικά το Τµήµα ενοποιήθηκε, επισηµαίνοντασ δε Þτι θα χρειαστούν άλλα ακÞµη δύο χρÞνια για να υπάρχει πλήρησ λειτουργική ενσωµάτωση.

™‡Ì‚·ÛË ÂÈ‰fiÙËÛË˜ ÂÓ¤ÚÁÂÈ·˜ ˘¤ÁÚ·„Â Ë ∞∏∫ Στην υπογραφή Σύµβασησ ΕπιδÞτησησ Ηλεκτρικήσ Ενέργειασ, προχώρησαν η ΑΗΚ και το ΕιδικÞ Ταµείο Ανανεώσιµων Πηγών Ενέργειασ & ΕξοικονÞµησησ Ενέργειασ (ΑΠΕ & ΕΞΕ), για το ΦωτοβολταϊκÞ (Φ/Β) Πάρκο τησ ΑΗΚ στο Τσέρι. Το Φ/Β Πάρκο τησ ΑΗΚ στο Τσέρι είναι µια ακÞµη δραστηριÞτητα τησ ΑΗΚ στον τοµέα των Ανανεώσιµων Πηγών Ενέργειασ και έχει υλοποιηθεί στα πλαίσια του µειοδοτικού διαγωνισµού που προκήρυξε το ΕιδικÞ Ταµείο ΑΠΕ & ΕΞΕ το 2012, για την εγκατάσταση µεγάλων Φ/Β Πάρκων. Είναι το µεγαλύτερο που υλοποιήθηκε µέχρι σήµερα και παράγει ενέργεια στην πιο χαµηλή τιµή τησ αγοράσ, 8,6 σεντ/kWh. H ΑΗΚ θα καταβάλλει στο ΕιδικÞ Ταµείο ΑΠΕ & ΕΞΕ, τη διαφορά µεταξύ του κÞστουσ αποφυγήσ και τησ τιµήσ πώλησησ τησ ηλεκτρικήσ ενέργειασ που παράγεται απÞ το Φ/Β πάρκο. Το Φ/Β αυτÞ πάρκο κατασκευάστηκε στο χώρο του Υποσταθµού Ψηλήσ Τάσησ τησ ΑΗΚ στο Τσέρι και έχει ισχύ 3 MWp. Αποτελείται απÞ 12,000 ηλιακά πλαίσια και καλύπτει έκταση 4,6 εκταρίων. Με τη λειτουργία του το πάρκο παράγει 5000 ΜWh/χρÞνο και η εξοικονÞµηση σε διοξείδιο του άνθρακα (CO2) είναι 3,600 τÞνουσ CO2/χρÞνο.

æ¿¯ÓÔ˘Ó Ï‡ÛÂÈ˜ ÁÈ· Ó· ÌÂ›ÓÂÈ ÛÙÔ ¶ÂÓÙ¿ÎˆÌÔ ÙÔ ∆Â¯ÓÔÏÔÁÈÎfi ¿ÚÎÔ Να αναθεωρήσει την απÞφασή τησ για αλλαγή χώρου δηµιουργίασ του τεχνολογικού πάρκου στην περιοχή του Πεντακώµου και να προχωρήσει µε ανταλλαγή µε χαλίτικη γη των περιουσιών που θα έπρεπε να απαλλοτριώσει, καλεί την Κυβέρνηση η Επιτροπή Εµπορίου τησ Βουλήσ. Επίσησ, καλεί την Κυβέρνηση να ζητήσει εξαίρεση απÞ την ΕΕ σε ενδεχÞµενη εξοµοίωση τησ φορολογίασ για το υγραέριο για κίνηση οχηµάτων. Ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ Εµπορίου Λευτέρησ ΧριστοφÞρου είπε Þτι η δεδηλωµένη θέση τησ Κυβέρνησησ, σύµφωνα µε τα Þσα τουσ ανέφερε ο ΥπουργÞσ Εµπορίου, είναι η δηµιουργία τεχνολογικού πάρκου στο Πεντάκωµο, νοουµένου Þτι θα εξευρεθεί τρÞποσ και λύση για να µην υπάρξει καταβολή αποζηµιώσεων για απαλλοτριώσεισ. “Θεωρούµε Þτι προσ αυτή τη κατεύθυνση θα κινηθούν και η ΚοινÞτητα και Þλοι οι εµπλεκÞµενοι ούτωσ ώστε το τεχνολογικÞ πάρκο να γίνει στο Πεντάκωµο, Þπου διανύθηκε µακρύσ δρÞµοσ 10 χρÞνων προσπαθειών, ενεργειών και κάποιων έργων υποδοµήσ, ούτωσ ώστε αυτÞ το έργο που στηρίξαµε να γίνει πραγµατικÞτητα”, είπε, και εξέφρασε την ελπίδα να ξεπεραστούν τα Þποια προβλήµατα. Ùσον αφορά στο θέµα του υγραερίου για κίνηση οχηµάτων, ο κ. ΧριστοφÞρου είπε Þτι η υγραεριοκίνηση θα µπορούσε να δώσει τεράστια οφέλη στο περιβάλλον αλλά και στουσ πολίτεσ. Ùπωσ είπε, κατατέθηκε η θέση Þτι υπάρχει περίπτωση να εξοµοιώσει η ΕΕ τη φορολογία των υγρών καυσίµων µε αυτέσ του υγραερίου, και σε µια τέτοια περίπτωση η χρήση του για αυτοκίνηση θα καταστεί ασύµφορη. “Εµείσ ωσ Επιτροπή Εµπορίου ζητήσαµε η Κυβέρνηση να εντείνει τισ ενέργειεσ τησ προσ την ΕΕ για να µην υπάρξει επιπρÞσθετη φορολÞγηση του υγραερίου και να υπάρξει εξαίρεση για την Κύπρο για ειδικούσ λÞγουσ”, είπε.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

24 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

6 | ∆ΙΕΘΝΗ | financialmirror.com

°È·Ù› «ÙÚÔÌ¿˙Ô˘Ó» ÙfiÛÔ ÔÏ‡ ÙÔ QE ÔÈ °ÂÚÌ·ÓÔ› ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com Εδώ και δύο εβδοµάδεσ που ο Mr Draghi «πυροδÞτησε» την «χειροβοµβίδα» του QE, που κρατούσε στα χέρια του για ένα ολÞκληρο χρÞνο, οι Γερµανοί έχουν προβεί σε ένα ανελέητο και απροκάλυπτο πÞλεµο κατά των πολιτικών τησ ΕΚΤ και του ίδιου του M Draghi. Το µέγα ερώτηµα σε αυτή την περίπτωση είναι γιατί οι Γερµανοί «τρÞµαξαν» τÞσο πολύ απÞ την υιοθέτηση του QE, µια απÞφαση αν µη τι άλλο που δεν εξέπληξε κανέναν αφού ήταν γνωστÞ εδώ και καιρÞ πωσ ήταν απλώσ θέµα χρÞνου η υλοποίηση τησ. Οι Γερµανοί απÞ το 2008 που ξέσπασε η κρίση του subprime στην Αµερική βασίστηκαν σε ένα µοντέλο στην αντιµετώπιση τησ κρίσησ. Το δικÞ τουσ ΓερµανικÞ µοντέλο, τησ σκληρήσ δηµοσιονοµικήσ και νοµισµατικήσ πειθαρχίασ, να περάσει τα δικά τουσ σύνορα και να εφαρµοστεί σε Þλη την Ευρώπη. Και σε αυτÞ ακριβώσ βασίστηκε η δική τουσ επιτυχία. Ùσο το «µοντέλο» αυτÞ αδυνατούσε να εφαρµοστεί σε άλλεσ χώρεσ τÞσο πιο πετυχηµένη έβγαινε η ίδια η Γερµανική οικονοµία απÞ την κρίση. Η γερµανική επιτυχία (Þπωσ και η επιτυχία τησ Ελβετίασ ή των άλλων φορολογικών παράδεισων) βασίζεται στο Þτι οι υπÞλοιποι... δεν είναι σαν τη Γερµανία. Με άλλα λÞγια, το γερµανικÞ «µοντέλο» δουλεύει Þσο οι υπÞλοιπεσ ευρωπαϊκέσ χώρεσ δεν καταφέρνουν να το εφαρµÞσουν. Εάν τα καταφέρουν, δεν θα βοηθά πλέον τη Γερµανία. Η Γερµανία µε λίγα λÞγια ποντάροντασ στην αβεβαιÞτητα και στην ρευστή πολιτική και οικονοµική κατάσταση των υπÞλοιπων Ευρωπαϊκών κρατών κερδίζει απÞ την κρίση. Και αυτÞ δεν είναι θεωρία αλλά πράξη. Μια µατιά να ρίξει κανείσ στα Γερµανικά οµÞλογα τα τελευταία 5 χρÞνια και ειδικά στη

εισροή καταθέσεων στισ Γερµανικέσ τράπεζεσ θα πειστεί για την πιο πάνω θεωρία. Γιατί ασ µην λησµονούµε πωσ η κρίση του subprime στην Αµερική ξεσκέπασε µια πικρή αλήθεια για την µέχρι τÞτε άτρωτη Γερµανική µηχανή. Οι γερµανικέσ τράπεζεσ οι οποίεσ φηµίζονταν µια ζωή για την σιδηρά πειθαρχεία τουσ, άνευ «αδείασ», παρέκκλιναν απÞ τον ρÞλο που τουσ είχε δώσει το ΓερµανικÞ µοντέλο ανάπτυξησ, δηλαδή τη χρηµατοδÞτηση των γερµανικών βιοµηχανικών ολιγοπωλίων. Γιατί; Επειδή βρήκαν νέο τρÞπο να κερδοφορήσουν που καµία σχέση δεν είχε µε την παραγωγή αγαθών: Αγοράζοντασ Þλο και πιο επισφαλή περιουσιακά στοιχεία (π.χ. παράγωγα απÞ τη µία και ευρωπαϊκά οµÞλογα, µετοχέσ κ.λπ. απÞ την άλλη) σε µάρκα-ευρώ που δεν κινδύνευαν (έτσι νÞµιζαν) απÞ υποτίµηση σε σχέση µε το... µάρκο-ευρώ. Το αποτέλεσµα είναι γνωστÞ. Ùταν λοιπÞν το 2008 κατέρρευσε το παγκÞσµιο χρηµατοπιστωτικÞ σύστηµα, και τράπεζεσ Þπωσ η Deutsche Bank πτώχευσαν (χωρίσ ποτέ να αναγκαστούν να το παραδεχθούν απÞ τισ ρυθµιστικέσ αρχέσ), το γερµανικÞ κράτοσ αναγκάστηκε να βάλει βαθιά το χέρι στην τσέπη για να σώσει τισ γερµανικέσ τράπεζεσ και έτσι το γερµανικÞ χρέοσ ξεπέρασε κατά πολύ τα Þρια του Μάαστριχτ (το οποίο είχε βέβαια επιβάλει το ίδιο το Βερολίνο στην υπÞλοιπη Ευρώπη). Με το χρέοσ και το έλλειµµα να απειλούν, η γερµανική κυβέρνηση είχε δύο επιλογέσ. Η µία ήταν να αφήσει το έλλειµµα να αυξηθεί εν καιρώ κρίσησ. Ùµωσ αυτÞ θα σήµαινε το τέλοσ του «µοντέλου ανάπτυξησ» που βασίζεται στα εµπορικά πλεονάσµατα η άλλη επιλογή ήταν αυτÞ που εν τέλει εφαρµÞστηκε. ∆ηλαδή σκληρή λιτÞτητα σε Þλη την Ευρώπη και εν µέσω αυτήσ τησ απάνθρωπησ λιτÞτητασ που κανένα ελλειµµατικÞ και υπερχρεωµένο κράτοσ δεν µπορεί να αντέξει θα επωφεληθεί η ίδια αφού δισεκατοµµύρια µετακύλησαν απÞ τον ΕυρωπαϊκÞ νÞτο στον βορρά και κυρίωσ στην Γερµανία. Μέσω αυτήσ τησ πολιτικήσ η πτωχευµένη Deutsche Bank ενισχύει την κεφαλαιουχική τησ βάση και την ίδια ώρα η εκτÞξευση των τιµών των Γερµανικών οµολÞγων δίνει την δυνατÞτητα στην Γερµανία στην ουσία να δανείζεται µε µηδενικά επιτÞκια

χρηµατοδοτώντασ έτσι την ίδια τησ την οικονοµία µε µηδενικÞ κÞστοσ. Παράλληλα η εκτÞξευση τησ ανεργίασ σε Þλη την Ευρώπη δίνει την δυνατÞτητα στην Γερµανική βιοµηχανία να µειώσει το κÞστοσ παραγωγήσ αντλώντασ φθηνά εργατικά χέρια απÞ Þλη την Ευρώπη. Βεβαίωσ Þλα αυτά αργά ή γρήγορα θα οδηγούσαν στην αντίδραση τησ υπÞλοιπησ Ευρώπησ και δει τον θεσµικών τησ οργάνων. Και επειδή η πολιτική βούληση στην υπÞλοιπη Ευρώπη έχει εκλείψει εδώ και χρÞνια λÞγο ανικανÞτητασ και φοβίασ τα ηνία πήρε η ΕΚΤ. Η οποία αποφάσισε να βγει µπροστά και να αναλάβει τον θεσµικÞ τησ ρÞλο κοντράροντασ επιτέλουσ στα ίσα την «εγκληµατική» Γερµανική πολιτική η οποία το µÞνο που πέτυχε είναι να βυθίσει στην απελπισία τον µισÞ ΕυρωπαϊκÞ πληθυσµÞ. ΑυτÞ ακριβώσ τροµάζουν οι Γερµανοί. Την αµφισβήτηση τησ δικήσ τουσ πολιτικήσ και θα κάνουν τα αδύνατα δυνατά να αποτρέψουν η πολιτική αυτή Þχι µÞνο να µην εγκαταλειφθεί αλλά ούτε καν να αµφισβητηθεί. Προσ το παρÞν Þµωσ, για ευτύχηµα Þλων µασ, ο Mr Draghi δείχνει να κρατά.

∂Ó·ÚÍË ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›·˜ ·ÓÂ˘Úˆ·˚ÎÔ‡ ‰ÈÎÙ‡Ô˘ ··Û¯fiÏËÛË˜ Tην έναρξη λειτουργίασ πανευρωπαϊκού δικτύου δηµοσίων υπηρεσιών απασχÞλησησ, το οποίο θα συντονίζει τισ δράσεισ και θα βοηθήσει τα κράτη µέλη στην καταπολέµηση τησ ανεργίασ, ανακοίνωσε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Το διοικητικÞ συµβούλιο του δικτύου θα είναι υπεύθυνο για τισ δηµÞσιεσ υπηρεσίεσ απασχÞλησησ. Η πανευρωπαϊκή πλατφÞρµα θα έχει ωσ αντικείµενο τη σύγκριση των επιδÞσεων των δηµÞσιων υπηρεσιών απασχÞλησησ µε βάση σχετικούσ πίνακεσ αξιολÞγησησ, την επισήµανση των βέλτιστων πρακτικών και την ενίσχυση τησ αµοιβαίασ µάθησησ. Το δίκτυο θα παρέχει επίσησ στήριξη στα κράτη µέλη για την εφαρµογή στην πράξη των πολιτικών απασχÞλησησ. Ένα αξιοσηµείωτο παράδειγµα είναι η υλοποίηση τησ εγγύησησ για τη νεολαία, που συµφωνήθηκε απÞ το Συµβούλιο υπουργών τησ ΕΕ, µε την οποία καλούνται τα κράτη µέλη να εγγυώνται στουσ νέουσ Þτι, εντÞσ τεσσάρων

µηνών απÞ τη στιγµή που θα καταστούν άνεργοι ή θα εγκαταλείψουν το σχολείο, θα τουσ προσφέρεται µια θέση εργασίασ, περαιτέρω κατάρτιση, µαθητεία ή άσκηση. Ένα απÞ τα πιο άµεσα καθήκοντα που αντιµετωπίζει το δίκτυο είναι η ανταλλαγή γνώσεων και επιτυχηµένων πρακτικών σχετικά µε την υλοποίηση τησ πρωτοβουλίασ αυτήσ για τουσ νέουσ, η οποία προβλέπει για φέτοσ και του χρÞνου κοινοτική χρηµατοδÞτηση 6 δισ. ευρώ (στην Ελλάδα αναλογούν 160 εκατ. ευρώ). Σύµφωνα µε την ΚοµισιÞν, στα περισσÞτερα κράτη µέλη προσ το παρÞν επαναπροσδιορίζεται ο ρÞλοσ των δηµÞσιων υπηρεσιών απασχÞλησησ προκειµένου να µετατραπούν σε πιο ευέλικτουσ, σύγχρονουσ και προσανατολισµένουσ στον πελάτη πάροχουσ υπηρεσιών ικανούσ να προσφέρουν ενεργητικέσ λύσεισ σε θέµατα απασχÞλησησ. Αυτέσ οι σύγχρονεσ και αποτελεσµατικέσ δηµÞσιεσ υπηρεσίεσ απασχÞλησησ

ÀÔ¯ÒÚËÛË ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË Î·Ù·Ó·ÏˆÙÈÎ‹˜ ÂÌÈÛÙÔÛ‡ÓË˜ ∞Ï¤ÍË˜ ∫ÈÙÚÔÌËÏ›‰Ë˜ Treasury Division, Alpha Bank Cyprus Ltd Το ευρωπαϊκÞ νÞµισµα τύγχανε διαπραγµάτευσησ νωρίσ χθεσ το απÞγευµα στα 1.2890 έναντι του αµερικανικού δολαρίου. Στην Ευρωζώνη, ο δείκτησ καταναλωτικήσ εµπιστοσύνησ υποχώρησε για τέταρτο διαδοχικÞ µήνα στο -11.4 το Σεπτέµβριο απÞ –10 τον Αύγουστο, ενώ το πλεÞνασµα ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών διαµορφώθηκε τον Ιούλιο στα 18.7 δισ ευρώ απÞ 18.6 δισ ευρώ τον Ιούνιο. Ο πρÞεδροσ τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ (Μ. Draghi), µιλώντασ ενώπιον τησ Επιτροπήσ Οικονοµικών και Νοµισµατικών υποθέσεων του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου, επανέλαβε Þτι το διοικητικÞ συµβούλιο τησ EΚΤ «παραµένει πλήρωσ αποφασισµένο να αντιµετωπίσει τουσ κινδύνουσ στο µεσοπρÞθεσµο µέλλον για τον πληθωρισµÞ». Επεσήµανε, Þτι υπάρχει ετοιµÞτητα και η ΕΚΤ µπορεί να χρησιµοποιήσει πρÞσθετα αντισυµβατικά µέσα (εάν αυτÞ καταστεί αναγκαίο) για αντιµετώπιση των κινδύνων µιασ παρατεταµένεσ περιÞδου χαµηλού πληθωρισµού. Επίσησ, το µέλοσ του εκτελεστικού συµβουλίου τησ ΕΚΤ (P. Praet) τÞνισε Þτι η συναλλαγµατική ισοτιµία του ευρώ συνάδει µε τα θεµελιώδη οικονοµικά στοι-

χεία, επιχειρώντασ να αποµακρύνει τουσ ισχυρισµούσ περί αδυναµίασ του ευρώ λÞγω τησ δράσησ τησ ΕΚΤ. Στισ ΗΠΑ, η Οµοσπονδιακή Τράπεζα αποφάσισε Þπωσ περιορίσει το ύψοσ του προγράµµατοσ αγοράσ τίτλων στα $15 δισ (απÞ $25 δισ). Η FED, ανέφερε Þτι στην επÞµενη σύσκεψη τησ (29/10/14) θα ολοκληρωθεί το πρÞγραµµα αγοράσ τίτλων, εφÞσον διατηρηθεί η εκτίµηση Þτι η απασχÞληση στισ ΗΠΑ ενισχύεται και ο πληθωρισµÞσ αυξάνεται σταδιακά. Ανέφερε επίσησ, Þτι Þταν κριθεί επαρκήσ η βελτίωση των οικονοµικών συνθηκών, θα αυξήσει το επιτÞκιο αναφοράσ και µετέπειτα θα τερµατίσει (ή θα περιορίσει) την επανεπένδυση των εισροών που προκύπτουν απÞ τισ λήξεισ τίτλων, που περιλαµβάνονται στον ισολογισµÞ τησ. Η FED, προβλέπει ρυθµÞ αύξησησ του ΑΕΠ των ΗΠΑ στο 2%-2.2% το 2014 (προηγούµενη εκτίµηση: 2.1%2.3%) και στο 2.6%-3% το 2015 (προηγούµενη εκτίµηση: 3%-3.2%). Αναµένει επίσησ το ποσοστÞ ανεργίασ να υποχωρήσει στο 5.9%-6% το 2014 και στο 5.4%-5.6% το 2015. Σε άλλεσ σηµαντικέσ οικονοµικέσ εξελίξεισ στισ ΗΠΑ, ο δείκτησ οικονοµικήσ δραστηριÞτητασ Chicago Fed υποχώρησε σε χαµηλÞ επτά µηνών τον Αύγουστο (στο -0.21 απÞ 0.26 τον Ιούλιο). Επίσησ ο δείκτησ τιµών καταναλωτή, υποχώρησε σε εποχικά προσαρµοσµένη βάση κατά 0.2% τον Αύγουστο σε σχέση µε τον προηγούµενο µήνα. Τέλοσ, το έλλειµµα τρεχουσών συναλλαγών συρρικνώθηκε κατά 3.8% το δεύτερο τρίµηνο του 2014, στα $98.5δισ απÞ $102.2 δισ το πρώτο τρίµηνο του έτουσ.

θα πρέπει να ενισχύσουν τη συνεργασία µε τουσ φορείσ κατάρτισησ και εκπαίδευσησ, να προωθήσουν τισ συνέργειεσ µε ιδιωτικούσ και άλλουσ φορείσ απασχÞλησησ, να δίνουν µεγαλύτερη βαρύτητα στισ ανάγκεσ των εργοδοτών και στην ανάπτυξη των κατάλληλων δεξιοτήτων και να χρησιµοποιούν Þλο και περισσÞτερο τισ τεχνολογίεσ των πληροφοριών και των επικοινωνιών µε έξυπνο τρÞπο. Το διοικητικÞ συµβούλιο του δικτύου δηµÞσιων υπηρεσιών απασχÞλησησ, το οποίο απαρτίζεται απÞ ανώτερα στελέχη δηµÞσιων υπηρεσιών απασχÞλησησ που ορίζονται απÞ κάθε κράτοσ µέλοσ και την Επιτροπή, διοικεί και κατευθύνει τισ δραστηριÞτητεσ του δικτύου. ΑπÞ την πλευρά τησ, η Επιτροπή έχει συγκροτήσει γραµµατεία, προκειµένου να συνδράµει και να διευκολύνει το έργο του νέου δικτύου και να εξασφαλίσει την οµαλή του λειτουργία και τη συνάφεια τησ πολιτικήσ του.

∫˘ÎÏÔÊfiÚËÛÂ ÙÔ Ó¤Ô ¯·ÚÙÔÓfiÌÈÛÌ· 10 Â˘ÚÒ Tέθηκε χθεσ σε κυκλοφορία το νέο χαρτονÞµισµα των 10 ευρώ, το οποίο έχει ενσωµατωµένα ενισχυµένα χαρακτηριστικά ασφαλείασ και νέα εµφάνιση, που καθιστούν τη γνησιÞτητά του πιο εύκολη. Το ολÞγραµµα και το υδατογράφηµά του περιέχουν µια προσωπογραφία τησ Ευρώπησ, µιασ µορφήσ τησ ελληνικήσ µυθολογίασ. Ένα άλλο χαρακτηριστικÞ είναι ο αριθµÞσ µε βαθυπράσινο χρώµα. Παράλληλα Þταν το τραπεζογραµµάτιο παρατηρείται υπÞ γωνία, στον γυαλιστερÞ αριθµÞ δηµιουργείται µια αίσθηση κίνησησ του φωτÞσ απÞ πάνω προσ τα κάτω και αντίστροφα. Επίσησ, ο αριθµÞσ αλλάζει χρώµα απÞ βαθύ πράσινο σε βαθύ µπλε. Τα τραπεζογραµµάτια των 10 ευρώ τησ πρώτησ σειράσ θα συνεχίσουν να εκδίδονται ούτωσ ώστε να εξαντληθούν τα αποθέµατα. Θα κυκλοφορούν παράλληλα µε τα τραπεζογραµµάτια των 10 ευρώ τησ σειράσ «Ευρώπη» και αργÞτερα θα αποσυρθούν σταδιακά και θα πάψουν να έχουν ισχύ νÞµιµου χρήµατοσ. Σηµειώνεται Þτι η αλλαγή θα ανακοινωθεί εγκαίρωσ. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ έχει αναρτηθεί φιλµάκι µε τίτλο «Ανακαλύψτε το νέο τραπεζογραµµάτιο των 10 ευρώ», στον δικτυακÞ τÞπο http://www.nea-trapezogrammatia-euro.eu σε 23 γλώσσεσ τησ ΕΕ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

24 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΛΛΑ∆Α | 7

∏ ∂ÏÏ¿‰· ·Ê‹ÓÂÈ ÙËÓ ÎÚ›ÛË ›Ûˆ ÙÔ Ì‹Ó˘Ì· ™·Ì·Ú¿ ÛÙËÓ ª¤ÚÎÂÏ «Η Γερµανία προσπαθεί να υποστηρίζει την Ελλάδα και σε διµερέσ επίπεδο» τÞνισε η Μέρκελ στη συνέντευξη Τύπου που παραχώρησε απÞ κοινού µε τον Ελληνα πρωθυπουργÞ Αντώνη Σαµαρά µετά την χθεσινή τουσ συνάντηση, ενώ πρÞσθεσε πωσ οι δυο τουσ µίλησαν για τα επÞµενα βήµατα που επεξεργάζεται η Ελλάδα για την ολοκλήρωση του Μνηµονίου. «Έχουµε ανάγκη το πακέτο των φοροελαφρύνσεων. ∆είξαµε Þτι κάναµε πολλά και µπορούµε να κάνουµε πολλά περισσÞτερα ακÞµη. Έχουµε ανάγκη Þµωσ απÞ στιγµέσ ανάσασ για να δοθεί ώθηση στισ µεταρρυθµίσεισ» υπογράµµισε απÞ την πλευρά του ο Ελληνασ πρωθυπουργÞσ Αντώνησ Σαµαράσ. «Είχαµε την ευκαιρία να συζητήσουµε το πρÞγραµµα σταθεροποίησησ και την προοπτική του» δήλωσε ο πρωθυπουργÞσ. «Η χώρα µου πέτυχε στÞχουσ νωρίτερα απÞ Þ,τι προβλεπÞταν. Πέτυχε πρωτογενέσ πλεÞνασµα το 2013 και θα έχει και το 2014. Βγήκαµε στισ αγορέσ δύο χρÞνια νωρίτερα απÞ το πρÞγραµµα ενώ και οι αποδÞσεισ των

οµολÞγων πηγαίνουν καλά που δείχνει Þτι οι αγορέσ εµπιστεύονται τισ προοπτικέσ τησ ελληνικήσ οικονοµίασ. Επίσησ πέτυχε να ανακεφαλαιοποιήσει τισ τράπεζέσ τησ. Η Ελλάδα πέτυχε να βγει απÞ την ύφεση σε έξι χρÞνια, το τρίτο τρίµηνο θα έχουµε ανάκαµψη µε θετικÞ πρÞσηµο, ενώ για πρώτη φορά µειώνεται και η ανεργία. Βέβαια είναι ακÞµη υψηλή ειδικά στουσ νέουσ αλλά µειώνεται σταθερά». «Η Ελλάδα µπαίνει σε νέα εποχή µεταρρυθµίσεων µε ανάπτυξη. Τέλοσ είπε Þτι υπογράµµισε στην κ. Μέρκελ Þτι η Ελλάδα κερδίζει έναν νέο ρÞλο µέσω τησ συµµετοχήσ τησ στουσ αγωγούσ φυσικού αερίου προσ την Ευρώπη αλλά και µε τα δικά µασ ενεργειακά αποθέµατα. Έρευνεσ στη δυτική Ελλάδα και νÞτια τησ Κρήτησ ξεπερνούν τισ αρχικέσ προσδοκίεσ σε φυσικÞ αέριο και πετρέλαιο. Έτσι η Ελλάδα µπορεί να γίνει προπύργια ασφάλειασ Þταν προ ετών εθεωρείτο ο αδύνατοσ κρίκοσ», σηµείωσε ο Αντώνησ Σαµαράσ. Σε ερώτηση για το σύµφωνο σταθερÞτητασ, η κ. Μέρκελ είπε Þτι η ΕΕ θα προβεί σε

αξιολÞγηση των προϋπολογισµών Þλων των χωρών- µελών και έπειτα θα κάνει σύσταση για την διαχείριση των ελλειµµάτων. Η βάση, Þµωσ, είπε, είναι η Επιτροπή. Ερωτηθείσα αν συζήτησε µε τον Αντ.

Σαµαρά το ενδεχÞµενο πρÞωρων εκλογών στην Ελλάδα, η κ. Μέρκελ είπε Þτι ο πρωθυπουργÞσ κυβερνά µε µεγάλη αποφασιστικÞτητα και σε συνεργασία µε τουσ εταίρουσ. Υπάρχουν, είπε, µÞνο επιτυχίεσ.

1,94 ‰È˜ ÛÙÔ 8ÌËÓÔ ¶ÚˆÙÔÁÂÓ¤˜ ÏÂfiÓ·ÛÌ· €1 Αγγίζει τα 2 δισ. ευρώ το ελληνικÞ πρωτογενέσ πλεÞνασµα του κρατικού προϋπολογισµού, σύµφωνα µε τα στοιχεία 8µήνου. Συγκεκριµένα, µε βάση στοιχεία του υπουργείου Οικονοµικών, το πρωτογενέσ αποτέλεσµα διαµορφώθηκε σε πλεÞνασµα ύψουσ 1.946 εκ. ευρώ, έναντι πρωτογενούσ πλεονάσµατοσ 2.861 εκ. ευρώ για την ίδια περίοδο το 2013 και στÞχου για πρωτογενέσ πλεÞνασµα 962 εκ. ευρώ.

Για το 8µηνο Ιανουαρίου – Αυγούστου 2014, παρουσιάζεται έλλειµµα στο ισοζύγιο του κρατικού προϋπολογισµού ύψουσ 2.849 εκ. ευρώ έναντι ελλείµµατοσ 2.502 εκ. ευρώ το αντίστοιχο διάστηµα του 2013 και επικαιροποιηµένου στÞχου για έλλειµµα 4.117 εκ. ευρώ. Το ύψοσ των καθαρών εσÞδων του κρατικού προϋπολογισµού ανήλθε σε 32.919 εκ. ευρώ παρουσιάζοντασ µείωση

κατά 329 εκ. ευρώ ή 1% έναντι του επικαιροποιηµένου στÞχου. Τα καθαρά έσοδα του τακτικού προϋπολογισµού ανήλθαν σε 29.571 εκ. ευρώ, µειωµένα κατά 266 εκ. ευρώ ή 0,9% χαµηλÞτερα έναντι του επικαιροποιηµένου στÞχου. Το σύνολο των φορολογικών εσÞδων διαµορφώθηκε σε 27.790 εκ. ευρώ, µειωµένα κατά 450 εκ. ευρώ ή κατά 1,6% έναντι του επικαιροποιηµένου στÞχου.

¶ÔÏÏÔ›... ·ÏÏ¿ ÛÊÈ¯ÙÔ¯¤ÚË‰Â˜ ÔÈ ÙÔ˘Ú›ÛÙÂ˜ Έκρηξη του τουριστικού κύµατοσ προσ την Ελλάδα, καταγράφουν τα στοιχεία τησ Τράπεζασ τησ Ελλάδοσ και για τον Ιούλιο αλλά και για το 7µηνο Þπου ήρθαν πάνω απÞ 10 εκατ. τουρίστεσ. ΩστÞσο, οι ξένοι ξοδεύουν Þλο και λιγÞτερα µε αποτέλεσµα τα έσοδα να µην συνδέονται µε το φετινÞ ρεκÞρ στον τουρισµÞ. Ιδιαίτερα σηµαντικÞ είναι το γεγονÞσ Þτι οι εισπράξεισ απÞ τουσ Γερµανούσ τουρίστεσ είναι µειωµένεσ σε σχέση µε πέρυσι, κάτι που δείχνει Þτι ξοδεύουν µε φειδώ Þταν επι-

σκέπτονται την Ελλάδα. Αντίθετα, σηµαντική είναι η αύξηση των εσÞδων απÞ τουσ Γάλλουσ και τουσ Βρετανούσ τουρίστεσ. Συγκεκριµένα αύξηση κατέγραψαν το Ιούλιο 2014 οι ταξιδιωτικέσ εισπράξεισ κατά 345 εκατ. ευρώ ή 14,4%, οι οποίεσ διαµορφώθηκαν σε 2,744 δισ. ευρώ. Στα 5,46 δισ. το ταξιδιωτικÞ ισοζύγιο στο επτάµηνο. Αυξήθηκε 31% η κίνηση απÞ Γαλλία, πτώση απÞ Γερµανία. Οι αφίξεισ απÞ τισ χώρεσ τησ ζώνησ του ευρώ αυξήθηκαν κατά 15,3% και οι αφίξεισ απÞ τισ χώρεσ τησ ΕΕ των 28

εκτÞσ τησ ζώνησ του ευρώ κατά 27,1%. ΕιδικÞτερα, αύξηση εµφάνισαν οι αφίξεισ απÞ τη Γερµανία και τη Γαλλία κατά 1,3% και 19,4% αντιστοίχωσ, καθώσ επίσησ και οι αφίξεισ απÞ το Ηνωµένο Βασίλειο κατά 16,9%. Τέλοσ, αναφορικά µε τισ λοιπέσ χώρεσ εκτÞσ τησ ΕΕ των 28, οι αφίξεισ απÞ τη Ρωσία παρουσίασαν αύξηση κατά 11,3% και διαµορφώθηκαν σε 676 χιλ. ταξιδιώτεσ και οι αφίξεισ απÞ τισ ΗΠΑ παρουσίασαν αύξηση κατά 28,5% και διαµορφώθηκαν σε 293 χιλ. ταξιδιώτεσ.

∞ÓÔÈ¯Ù¤˜ ÔÈ ·ÁÔÚ¤˜ ÁÈ· ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ·Ó Û˘ÓÂ¯ÈÛÙÔ‡Ó ÔÈ ÌÂÙ·ÚÚ˘ıÌ›ÛÂÈ˜ Με δύσκολη ατζέντα και µεγάλη απÞσταση να χωρίζει τισ δύο πλευρέσ σε θερµά «µέτωπα» τησ διαπραγµάτευσησ ξεκινά, σε οκτώ ηµέρεσ, η πέµπτη, και τελευταία στο πλαίσιο του τρέχοντοσ προγράµµατοσ, ελληνική αξιολÞγηση απÞ την τρÞικα. Ùπωσ αναφέρεται σε άρθρο τησ Ηµερισίασ η διαπραγµάτευση θα διεξαχθεί στον απÞηχο τησ χθεσινήσ, κρίσιµησ, συνάντησησ του Σαµαρά µε την Μέρκελ και στη σκιά των παρασκηνιακών συζητήσεων για το τέλοσ τησ τρÞικασ και των Μνηµονίων, τουλάχιστον Þπωσ τα γνωρίζουµε έωσ σήµερα. ΓεγονÞσ που εντείνει τισ πιέσεισ, κυρίωσ απÞ την πλευρά των Ευρωπαίων για διασφαλίσεισ Þτι η Ελλάδα θα συνεχίσει την υλοποίηση µιασ αυστηρήσ µεταρρυθµιστικήσ ατζέντασ, µε το Μ. Ντράγκι να στέλνει σαφέσ µήνυµα: Η πρÞοδοσ στην Ελλάδα είναι σηµαντική, σε Þλα τα επίπεδα, και οι αγορέσ την αναγνωρίζουν προσφέροντασ χρηµατοδÞτηση στη χώρα, υπÞ την προϋπÞθεση Þµωσ Þτι θα συνεχίσει τισ µεταρρυθµίσεισ που προβλέπονται. Κληθείσ δε να σχολιάσει την πρÞθεση τησ Ελλάδασ να µη ζητήσει νέο δάνειο και να ακολουθήσει τον δρÞµο τησ Ιρλανδίασ και τησ Πορτογαλίασ, υποστήριξε πωσ «Þπωσ σε Þλεσ τισ χώρεσ, δεν υπάρχει ‘παζάρι’ µεταξύ ΕΚΤ και ελληνικήσ κυβέρνησησ. Εµείσ κάνουµε την πολιτική µασ µε βάση την εντολή που έχουµε και οι κυβερνήσεισ τη δική τουσ», σχολίασε χαρακτηριστικά. Η νέα αξιολÞγηση ξεκινά σε µια περίοδο που εντείνονται -Þπωσ Þλα δείχνουν- οι παρασκηνιακέσ διαπραγµατεύσεισ για τη µεθÞδευση ενÞσ «βελούδινου διαζυγίου» µε την τρÞικα που θα µπορούσε να σηµαίνει άρνηση τησ Ελλάδασ να

λάβει τα υπολειπÞµενα δάνεια απÞ το Ταµείο (περίπου 15 δισ. έωσ το 2016) και τη λήξη, φέτοσ, του τρέχοντοσ προγράµµατοσ στήριξησ απÞ τουσ Ευρωπαίουσ. Ùπωσ σχολίασαν πηγέσ τησ τρÞικασ στην «Η» το εάν θα φύγει ή θα µείνει το Ταµείο στην Ελλάδα είναι καθαρά απÞφαση των ελληνικών αρχών και συνάρτηση του εάν η χώρα θεωρεί πωσ µπορεί να έχει άνετη πρÞσβαση στισ αγορέσ µε ανεκτÞ κÞστοσ την προσεχή διετία. Την ίδια ώρα, Þπωσ δήλωσε κατηγορηµατικά και ο υπουργÞσ Οικονοµικών Γκίκασ Χαρδούβελησ, η χώρα δεν χρειάζεται νέο δάνειο και στÞχοσ τησ επικείµενησ αξιολÞγησησ είναι να επιβεβαιωθεί η πρÞοδοσ που έχει κάνει η ελληνική οικονοµία και να µπούµε στην τελική φάση για την έξοδο απÞ το ΜνηµÞνιο. Παράλληλα αναφέρθηκε στη δηµιουργία «µαξιλαριού» 5 - 7 δισ. ευρώ µέσω οµολογιακών εκδÞσεων, για την κάλυψη µελλοντικών αναγκών. Ανεξάρτητα πάντωσ απÞ την έκβαση των συζητήσεων η κυβέρνηση φέρεται αποφασισµένη στο προσχέδιο του προϋπολογισµού του 2015, που θα κατατεθεί στη Βουλή στισ 6 Οκτωβρίου, να εντάξει το σύνολο των φοροελαφρύνσεων που εξήγγειλε ο πρωθυπουργÞσ. ΕιδικÞτερα θα αποτυπώνονται η µείωση του φÞρου στο πετρέλαιο θέρµανσησ, το «ψαλίδισµα» τησ ειδικήσ εισφοράσ αλληλεγγύησ, η οποία διατηρείται έωσ και το 2016, η σταδιακή µείωση των φορολογικών συντελεστών για φυσικά και νοµικά πρÞσωπα, ενώ το µεγάλο ζητούµενο είναι η σηµαντική αύξηση των δÞσεων για αποπληρωµή ληξιπρÞθεσµων οφειλών προσ την Εφορία και τα Ταµεία. Στον κυβερνητικÞ σχεδιασµÞ περιλαµβάνεται µια

νέα ρύθµιση για τον επαναπατρισµÞ κεφαλαίων που βρίσκονται στο εξωτερικÞ µέσω τησ χορήγησησ φορολογικών κινήτρων (µειωµένο φορολογικÞ συντελεστή και απαλλαγή απÞ τα πÞθεν έσχεσ). Επίσησ εξετάζεται η πρÞταση που έχει τεθεί υπÞψη του πρωθυπουργού για την επαναφορά τησ έκπτωσησ φÞρου για τουσ τÞκουσ των νέων στεγαστικών δανείων, µε στÞχο την ενίσχυση του κλάδου τησ οικοδοµήσ και την τÞνωση τησ αγοράσ.

∂‡ÛËÌ· ·fi ∫ÔÌÈÛÈfiÓ Εύσηµα για την αξιοσηµείωτη πρÞοδο στισ µεταρρυθµίσεισ στην Ελλάδα τα τελευταία χρÞνια, ειδικά Þσον αφορά στην αγορά προϊÞντων, απέδωσε η ΚοµισιÞν σε έκθεσή τησ. Ελλάδα και Πορτογαλία είναι οι χώρεσ που προώθησαν περισσÞτερο τισ µεταρρυθµίσεισ: Την περίοδο 2008 - 2013 πρωταγωνίστησαν στη µεταρρυθµιστική προσπάθεια σύµφωνα µε τον δείκτη για τη ρύθµιση τησ αγοράσ προϊÞντων του ΟΟΣΑ, σύµφωνα µε την Επιτροπή.Οι µεταρρυθµίσεισ που εφαρµÞστηκαν στισ τέσσερισ χώρεσ έφεραν σηµαντικά οφέλη στην παραγωγικÞτητα τησ εργασίασ, η οποία αυξήθηκε απÞ 4% στην Πορτογαλία στο σχεδÞν 9% στην Ελλάδα. Σχετικά µε το εάν η µεταρρυθµιστική προσπάθεια είναι επαρκήσ, τονίζει πωσ δεν υπάρχουν περιθώρια εφησυχασµού, ενώ διαµηνύει πωσ τώρα που οι πιέσεισ των αγορών έχουν εκτονωθεί, οι χώρεσ αυτέσ θα πρέπει να παραµείνουν απολύτωσ προσηλωµένεσ στην εφαρµογή αποφασιστικήσ µεταρρυθµιστικήσ ατζέντασ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

24 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

8 | ΑΓΟΡΑ | financialmirror.com

√È Î¿ÚÙÂ˜ ÙË˜ ∂ÏÏËÓÈÎ‹˜ ÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙÔ «µ·ÁfiÓÈ ∞Á¿Ë˜» Οι κάρτεσ τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ στηρίζουν φιλανθρωπικέσ δραστηριÞτητεσ! Η ∆ιευθύντρια Υπηρεσίασ Καρτών του Οµίλου τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ, Ιωάννα Αναστασίου – Σουρουλλά, παράδωσε επιταγή 2.250 ευρώ, σε εκπροσώπουσ του φιλανθρωπικού Σωµατείου «ΒαγÞνι Αγάπησ», για το ανθρωπιστικÞ και φιλανθρωπικÞ του έργο. Το ποσÞ που παραδÞθηκε στο «ΒαγÞνι Αγάπησ», προέκυψε απÞ µια προωθητική ενέργεια που έγινε στο πλαίσιο του καλοκαιρινού διαγωνισµού των καρτών τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ. Σύµφωνα µε τουσ Þρουσ του διαγωνισµού, ο οποίοσ διάρκεσε 9 εβδοµάδεσ, το «ΒαγÞνι Αγάπησ» ήταν κάθε εβδοµάδα ο 25οσ «µÞνιµοσ τυχερÞσ» και µαζί µε άλλουσ 24 τυχερούσ κατÞχουσ καρτών τησ Τράπεζασ κέρδιζε απÞ 250 ευρώ (συνολική εισφορά 2.250 ευρώ καθ’ Þλη τη διάρκεια του διαγωνισµού).

¶¿ÚÙÈ ÁÂÓÂıÏ›ˆÓ ÁÈ· ÙÔ The Mall of Cyprus To The Mall of Cyprus γιορτάζει 7 χρÞνια επιτυχηµένησ λειτουργίασ και σασ προσκαλεί στο πάρτυ τησ χρονιάσ, το Σάββατο 27 Σεπτεµβρίου 2014. Παρευρεθείτε στο πάρτι γενεθλίων του The Mall of Cyprus και απολαύστε απÞ κοντά τη µοναδική Μαρία Έλενα Κυριάκου, νικήτρια του «The Voice», σε µια συναρπαστική συναυλία υπÞ τη µουσική επιµέλεια του Ευθύβουλου Θεοχάρουσ, που θα πραγµατοποιηθεί στισ 4 το απÞγευµα. ΑκÞµα, ζήστε µια µέρα γεµάτη διασκέδαση και πολλέσ εκπλήξεισ για µικρούσ και µεγάλουσ, µε χορευτικέσ επιδείξεισ salsa απÞ το Chapeando Cuban Club, αλλά και street dance απÞ τα χορευτικά σχήµατα Creative Dance Studio, Dance Style Crew, Rebel Dancers και Rymvos Dance School που θα ενθουσιάσουν µε τισ δυναµικέσ τουσ χορογραφίεσ. Ùσο για τουσ µικρούσ µασ φίλουσ θα µπορούν να απολαύσουν παιχνίδι µέχρι τελικήσ πτώσησ στην παιδική γωνιά «Rainbow Valley» µε µπαλονοκατασκευέσ, face painting, ζωγραφική, παιχνίδια και πολλέσ άλλεσ εκπλήξεισ που θα τουσ µείνουν αξέχαστεσ. Να είστε Þλοι εκεί!

MÂ ÚÔ˙ ÎÔÚ‰fiÓÈ· Î·È ‚‹Ì· – ‚‹Ì· ÎÂÚ‰›˙Ô˘ÌÂ ÙË ˙ˆ‹ Μέσα στα πλαίσια του ΠαγκÞσµιου Μήνα Ευαισθητοποίησησ για τον καρκίνο του µαστού η EUROPA DONNA Κύπρου συνδιοργανώνει για 5η συνεχή χρονιά µε την Τράπεζα Πειραιώσ, την εκστρατεία ευαισθητοποίησησ. Η καθιερωµένη πορεία µε τισ ροζ φιγούρεσ θα πραγµατοποιηθεί στισ 4 Οκτωβρίου στη Λευκωσία. «Φέτοσ θα περπατήσουµε µε 586 ροζ σιλουέτεσ που είναι τα νέα περιστατικά καρκίνου του µαστού σε γυναίκεσ, 4 γαλάζιεσ για τουσ άντρεσ που διαγνώστηκαν µε καρκίνο του µαστού και 90 άσπρεσ που αντιπροσωπεύουν τισ γυναίκεσ που έχασαν τη ζωή τουσ απÞ τον καρκίνο του µαστού το 2013», είπε η πρÞεδροσ του συνδέσµου, Στέλλα Κυριακίδου εξαγγέλλοντασ την εκστρατεία. Η κ. Κυριακίδου υπογράµµισε για ακÞµα µία φορά ανάγκη δηµιουργίασ ενÞσ Εξειδικευµένου Κέντρου Μαστού στην Κύπρο δωρεάν προσβάσιµο σε Þλεσ τισ γυναίκεσ, που να προσφέρει εξειδικευµένη διάγνωση και θεραπεία. Η καθιερωµένη πορεία µε τισ ροζ σιλουέτεσ τησ EUROPA DONNA Κύπρου, έχει προγραµµατισθεί για το Σάββατο 4 Οκτωβρίου στισ 5µ.µ. στην ΛεωφÞρο Μακαρίου του ΙΙΙ στο χώρο στάθµευσησ δίπλα απÞ το κατάστηµα Beauty Line στη Λευκωσία. Καλείται το κοινÞ να συµµετάσχει στην πορεία µε τισ ροζ σιλουέτεσ, και να προµηθευτεί απÞ τα σπίτια τησ EUROPA DONNA Κύπρου σε Þλεσ τισ πÞλεισ τα ροζ κορδÞνια και να υπογράψει το υπÞµνηµα για τη δηµιουργία του Πρώτου Εξειδικευµένου Κέντρου Μαστού στην Κύπρο.

¢È·ÁˆÓÈÛÌfi˜ ÌÂ Û˘ÏÏÂÎÙÈÎ¿ ÊÏÈÙ˙¿ÓÈ· ÙÔ˘ §·˚ÎÔ‡ Το ΛαϊκÞ Καφεκοπτείο είναι ο πιο παραδοσιακÞσ και αναγνωρισµένοσ παραγωγÞσ καφέ στην Κύπρο. Τροφοδοτεί την Κυπριακή αγορά µε τον παραδοσιακÞ καφέ απÞ το 1948 Þπου και ιδρύθηκε απÞ µια οµάδα επαγγελµατιών καφετζήδων και συνεχίζει να είναι η µεγαλύτερη βιοµηχανία παραγωγήσ κυπριακού καφέ και σαν πρωτοπÞροσ στην αγορά του Κυπριακού καφέ, συνεχίζει να γράφει µε επιτυχία την ιστορία του Κυπριακού καφέ, µια ιστορία 60 και πλέον χρÞνων. Στα πλαίσια τησ τελευταίασ καµπάνιασ ’60 χρÞνια πίσω, 100 χρÞνια µπροστά’, ο αγαπηµένοσ ΚυπριακÞσ Καφέσ του Λαϊκού έχει σχεδιάσει µια συλλεκτική σειρά απÞ φλιτζανάκια του καφέ και δίνει την ευκαιρία σε 5 τυχερούσ κάθε βδοµάδα να τα αποκτήσουν, µέσα απÞ τον εβδοµαδιαίο διαγωνισµÞ στη σελίδα τουσ στο Facebook, Þπου πρέπει να απαντήσουν µια ερώτηση και κάθε Παρασκευή και στισ 12.00πµ. θα γίνεται η κλήρωση. (www.facebook.com/KAFESLAIKOU) Το δώρο συµπεριλαµβάνει 6 υπέροχα φλιτζάνια του καφέ, καθώσ και 2 συσκευασίεσ του αγαπηµένου καφέ. Ο διαγωνισµÞσ ξεκίνησε στισ 12 Σεπτεµβρίου και τελειώνει στισ 3 του Οκτώβρη 2014.

«Back to Basics» ÌÂ ÙË Ó¤· Û˘ÏÏÔÁ‹ Celio Για τη συλλογή ΦθινÞπωρο/Χειµώνασ ’14, το Celio επικεντρώνεται στα βασικά και στην απλÞτητα, προσφέροντασ στουσ άντρεσ µια ολοκληρωµένη γκαρνταρÞµπα µε «must have» κοµµάτια. H συλλογή εκπροσωπεί την κοµψÞτητα και αποτελείται απÞ τα απαραίτητα κοµµάτια, τα οποία εµπλουτίζονται µε πινελιέσ απÞ υφάσµατα υψηλήσ ποιÞτητασ: δερµάτινα ή denim σακάκια, παλτά, chinos, πουκάµισα.Το µάλλινο παλτÞ αυτή την σεζÞν κλέβει την παράσταση και είναι ιδανικÞ για την πÞλη. Φοριέται µε τζιν, µε chino ή µε κοστούµι. Το dress code αυτήσ τησ σεζÞν χαρακτηρίζεται απÞ ένα διαχρονικÞ στυλ µε smart casual, σύγχρονο vibe. Ακολουθούνται Þµωσ οι κώδικεσ υψηλήσ ραπτικήσ: slim fit, εµφανείσ ραφέσ, λεπτοµέρειεσ µε σατέν αντιθέσεισ και κοστούµια απÞ µαλλί. Επισκεφθείτε τα καταστήµατα Celio σε Λευκωσία, ΛεµεσÞ και Πάφο για να αποκτήσετε τα ‘must have’ κοµµάτια για τη νέα σεζÞν!

Like us on Facebook

™ÙÈ˜ 5 √ÎÙˆ‚Ú›Ô˘ ÙÔ ÊÈÏ·ÓıÚˆÈÎfi ¿ÚÙÈ ÙË˜ ™∫∆ Ένα πρωτÞτυπο φεστιβάλ για παιδιά διοργανώνει η Συνεργατική Κεντρική Τράπεζα µε τη στήριξη των Ταµείων Αναψυχήσ των Υπαλλήλων τησ την Κυριακή, 5 Οκτωβρίου 2014, απÞ τισ 10.00 - 18.00 στην Κεντρική Αυλή του Πανεπιστηµίου Κύπρου (Λ. ΚαλλιπÞλεωσ 75, Λευκωσία). Το κοινÞ που θα προσέλθει στην καταπράσινη εσωτερική αυλή του Πανεπιστηµίου Κύπρου θα έχει την ευκαιρία να απολαύσει παιδικέσ συναυλίεσ απÞ Έλληνεσ και Κύπριουσ καλλιτέχνεσ. Για τη σίτιση του κοινού θα φροντίσει το υπέροχο Fork Food Market, που στηρίζει την Þλη διοργάνωση. ΣτÞχοσ του φεστιβάλ είναι η συγκέντρωση χρηµάτων για τουσ σκοπούσ του φιλανθρωπικού ιδρύµατοσ «ΒαγÞνι Αγάπησ», η αποστολή του οποίου είναι η προσφορά στήριξησ και ανακούφισησ σε Þσουσ χρήζουν βοήθειασ. Η είσοδοσ (εισφορά για το «ΒαγÞνι Αγάπησ») είναι 5.00 ευρώ (µÞνο τα παιδιά) και περιλαµβάνει συµµετοχή σε Þλεσ τισ δραστηριÞτητεσ και παρακολούθηση Þλων των παραστάσεων. Για πληροφορίεσ στο τηλέφωνο 22743156.

September 24 - 30, 2014

financialmirror.com | COMMENT | 17

Piketty’s missing rentiers Most reviews of Thomas Piketty’s book Capital in the Twenty-First Century have already been written since its startling rise to the top of bestseller lists in April. But I thought it wise to read the volume in its entirety before offering my It has taken me By Jeffrey Frankel thoughts. five months, but I have Professor of Capital Formation finally finished it. and Growth at Harvard University One thing that the book has in common with Karl Marx’s Capital is that it serves as a rallying point for those concerned about inequality, regardless of whether they understand or agree with Piketty’s particular argument. To be fair, whereas very little of what Marx wrote was based on carefully collected economic statistics, and much of it was bizarre, much of what Piketty writes is based on carefully collected economic statistics, and very little of it is bizarre. In the United States, income inequality by most measures has been rising since 1981, and by 2007 had approximately re-attained its early-twentieth-century peak. The same is true in the United Kingdom, Canada, and Australia. In these countries, income inequality declined sharply from 1914 to 1950, as it did in France, Germany, Japan, and Sweden. But in the latter group, the income distribution is now far more egalitarian than it was at peak inequality a hundred years ago. Economists, at least in the US, have focused on several causes of the increase in inequality. First, there is the wage difference between “skilled” and “unskilled” workers, defined according to their educational attainment. Here, higher wages are often agreed to reflect the economic value of skills appropriate to an increasingly technological economy, and the question is how to improve workers’ skills. Second, there is the high compensation of corporate executives and people in finance. The financial crisis of 2008 left many observers understandably doubtful of claims that this compensation is a return to socially valuable activities. Third, there is the winner-take-all character of many professions. In a society that can identify the best dentist in town or the best football player in the world, relatively small differences in abilities win far bigger differences in income than they used to. Finally, there is “assortative mating”: highly accomplished professional men now marry highly accomplished professional women. Piketty focuses on none of these sources of inequality, all of which are related to “earned income” (wages and salaries). Rather, his central concern is what he regards as a twenty-first-century trend

toward inequality of wealth, brought about by the steady accumulation of savings among the better off, which are then passed down, with accumulated interest, from one generation to the next. It is true that capital’s share of income (interest, dividends, and capital gains) rose gradually in major rich countries during the period 1975-2007, while labour’s share (wages and salaries) fell, a trend that would support Piketty’s hypothesis if it continued.

discrete fall in inequality and in capital’s share in 2008-09, because asset prices plummeted. But, from the perspective of his analysis, this is a historical blip. Three century-long movements constitute the essence of the book: a rise in inequality in the nineteenth century, a fall in inequality in the twentieth century, and a predicted return to historically high inequality in the twenty-first century. Piketty argues convincingly – not just with statistics,

Piketty deserves credit for pointing out the lack of a foundation supporting assertions that capital’s share will necessarily revert to a long-run constant. But interest rates have been at all-time lows in recent years – virtually zero. And the claim that in the long run the interest rate must be substantially greater than the economic growth rate is absolutely central to Piketty’s book. That said, Piketty’s vision is focused squarely on the truly long run: century-long trends, not decade-long fluctuations. For example, the recent global financial crisis runs counter to his ultra-long-run hypothesis: his statistics clearly show a

but also with references to Honoré de Balzac and Jane Austen – that the first increase in inequality in France and Britain, mostly from 1800 to 1860, took the form of capital accumulation. A small group of rich rentiers lived off their interest; the rest had to work for a living. The most dramatic movement in Piketty’s graphs is the second one, the sharp fall in inequality in the period 1914-1950. This is attributable to the destruction of capital – owing to two world wars, the 1929 stockmarket crash, and inflation – as well as an historic move toward big government and progressive taxation. What is surprisingly scarce in Piketty’s

data is evidence that the third movement – the renewed upswing in inequality that started around 1980 – is due to a shift from labour back to capital. The share of capital income in the UK and France remains far lower than it was in 1860. The increases in various measures of inequality since the 1970s have had more to do with shifts within labour’s share (between different categories of earned income) than with wealth. Today’s rich work, unlike those in the Balzac-Austen era. Thus, Piketty’s hypothesis is more a prediction of the future than an explanation for the past or an analysis of a recent trend. It is a prediction that interest rates will rise substantially above the growth rate, capital will accumulate, and the rich will get richer through inheritance and capital income, rather than through outlandish salaries and stock options. For all of Piketty’s impressive historical data, his prediction is based mainly on a priori reasoning: income distribution must tend to inequality because savings accumulate. But one could just as easily find a priori grounds for predicting that countervailing forces will emerge if the gap between rich and poor continues to grow. Democracy is one such force. After all, the rise of progressive taxation in the twentieth century followed the excesses of the Belle Epoque. A few years ago, the US reduced federal taxes on capital income and phased out the estate tax, benefiting only the upper 1% – moves widely viewed as demonstrating the political power of the rich. But imagine that in the future we lived in a Piketty world, where inheritance and unearned income fueled stratospheric income inequality. Could a majority of the 99% still be persuaded to vote against their self-interest? Jeffrey Frankel is Professor of Capital Formation and Growth at Harvard University. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

September 24 - 30, 2014

18 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Will Jimmy Choo go public? By Oren Laurent President, Banc De Binary

It has won over top celebrities and Hollywood stars. But can it now appeal to British investors? A range of political and economic factors have contributed to slowing growth among many of Europe’s largest luxury brands and top fashion houses. Yet, in the midst of this wavering sales scene, rumour has it that Jimmy Choo may be seeking to move forwards with an IPO later this month. A trusted source revealed to Reuters that the luxury shoe brand will be pledging to expand in Asia and elsewhere in order to achieve industry-beating annual sales growth or over 10%. Famous for adorning the feet of the rich and famous, the firm’s average annual sales growth has consistently stayed around the

15% mark for the last three years. If successful, its IPO could value the company at over $1.14 bln and make it the third luxury brand to feature on London’s stock market after Mulberry and Burberry. Is it brave or foolish for this British brand to consider launching its IPO at a challenging period for luxury retailers? The industry has been facing a slowdown in growth since the second half of 2012, and the sales growth of its main listed stocks fell an estimated 5-6% this year, largely due to shrinking demand from their Chinese and Russian fans. The Chinese have traditionally had a huge appetite for luxury goods and in 2011 growth in luxury spending on the mainland rose 30%. The number of millionaires is rising all the time, and the new middle classes view designer items as a way of showing off to their peers that they’ve made it. Although the Chinese were credited with one third of all luxury purchases in 2013 and travel retail is booming, domestic sales have been hindered by the government’s campaign to curb business gift-giving and by hikes in

import taxes. A number of high-end brands were left with no option but to cut prices. Simultaneously, the industry is experiencing reduced demand from Russians. The current conflict in the Ukraine, combined with a weakening rouble, means that fewer Russian shoppers are travelling abroad and splashing out in the expensive department and brand stores in Europe’s cities. However, insiders suggest that Jimmy Choo is standing tall and confident. The company will be arguing that despite the current industry trends, its future growth rates

will remain positive, and that the high-end shoe market is a fast growing sub-category within the luxury goods sector. It plans to continuing opening around 10-15 stores a year globally as it has done over the past years, with a focus now on Asia where its current presence is relatively small. Depending on the exact terms of an IPO, the pull of its stilettos and leather goods could help to raise up to 200 mln pounds. The coming weeks will be telling, but don’t be deceived by the bigger picture about the luxury sector. There is an exception to every rule: it is very possible that this popular brand may be able to convince British investors that it has what Asian shoppers want.

www.bancdebinary.com

WHAT TO WATCH OUT FOR THIS WEEK

Time for the EURUSD to extend lower? Markets Report by Forextime Ltd By Jameel Ahmad, Chief Market Analyst at FXTM

EUROPEAN UNION: Over the weekend, comments from US Treasury Secretary Jack Lew advising the EU to do more to “boost demand” and “resolve differences internally” made financial news headlines and seem to have followed a similar tone to ECB President Mario Draghi’s calls for further “structural reforms” to boost economic recovery. Such hypothetical changes are likely to take time and require lengthy discussions between appropriate EU leaders. In the meantime, the upcoming week is heavy with EU economic data and I continue to hold a bearish bias towards the EURUSD. On Tuesday, the finalised French GDP figure for Q2 is released, expected to have stagnated in Q2 and unless there is an unexpected economic contraction, I am not expecting much market noise here. Following that, the latest German Markit Manufacturing PMI and Markit Manufacturing PMI for the Eurozone are released. Both should be deemed high risk, but I will be keeping a closer eye on the latter. Now that the EURUSD has depreciated from those dizzy highs around the 1.40 area, investors are going to decipher whether the weaker EURUSD exchange rate is helping EU competiveness. If there are no signs of this occurring, calls will probably elevate for even further stimulus from the ECB.

On Wednesday, attention will be directed towards the German IFO data. There is pressure on the IFO, because last week’s disappointing ZEW survey dashed hopes following improved German Factory Orders and Trade Balance that economic data was returning to consistency. If the IFO data suggests that the German economy is continuing to go through an unexpected rough patch, we should assume this will have bearish implications on the Euro. The week concludes with one or two ECB speeches which has the potential to cause fluctuations to the EU currency, but we also expect French and Italian Business Confidence and Italian retail sales to be released, useful to gain an understanding as to what momentum these economies are bringing to Q3, which can also obviously have inflation implications. I continue to withhold a mid/long term bearish bias on the EURUSD. Over the last week or so, the pair found resistance between 1.2958 and 1.2994 on half a dozen occasions and this suggests to me any bull runs towards 1.30 are both capped, and limited at present. Back in August, Draghi’s comments that the “fundamentals for a weaker Euro exchange rate are better now than a few months ago” has stuck with me and as long as EU economic releases continue to further weaken sentiment, I see the potential for the EURUSD to conclude the month at the low 1.27s. Now that the Scottish referendum is out of the way, the other obvious pair to keep an eye out for is the EURGBP. As long as escalations of political unrest within Scotland come to a conclusion, investor attraction to the GBP should return fairly soon. The Bank of England (BoE) has finally disclosed a likely timeframe for a rate rise (spring 2015) which is something it refused to do in August and was a major contributor towards the GBPUSD downfall. The divergence of monetary policy between the BoE and ECB remains clear and as long as the BoE moves towards tightening policy and weak EU data continues to raise fears over the ECB loosening policy, the EURGBP is on track to move towards the July 2012 low, 0.7755. UNITED STATES: The upcoming week is also busy with economic announcements from the US, where investors will be looking for further clues towards what economic momentum the economy is bringing to Q3. The manufacturing sector expanding at its fastest rate since March 2011 has certainly raised optimism, while the recent retail sales should be considered as robust. Pressure will now be on this Thursday’s Durable Goods to raise

hopes for an impressive GDP Q3 figure around October. However, before Thursday, there are two scheduled Federal Reserve speeches where policy members will most likely continue to be asked for queues in regards to when the Fed will raise rates. Although Janet Yellen and the Federal Reserve are currently all about the labour markets when it comes to discussing potential rate hikes, I feel there will be a time in the future when the Fed shifts stance somewhat and begins to indicate it is also looking at how much slack there is within the US economy, before raising rates. This is a term the BoE has frequently used, and it would not surprise if the Fed adopt this term as well fairly soon. Last week, the Federal Reserve finally confirmed that Quantitative Easing (QE) will be concluding in October and although no hints are being dropped as to when a US rate rise will occur, it is moving closer to normalising monetary policy. As long as upcoming economic releases from the US show the world’s largest economy is displaying consistency, I will remain bullish on the greenback until QE concludes. It also appears that gold is on track to continue its gradual decline in the meantime, and appears set to meet the 2013 lows ($1187) by the time QE ends. ForexTime Ltd (FXTM) is a forex broker, registered as a Cyprus Investment Firm and licensed by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC). For information, risk warning note and disclaimer visit www.forexcircles.com

September 24 - 30, 2014

financialmirror.com | MARKETS | 19

Asia can handle a strong dollar Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics Can emerging markets handle a strong US dollar? This is a crucial question for investors in emerging Asia since an appreciating dollar has often spelt trouble for the region’s markets. The worry is that the dollar now looks to be on a secular strengthening trend with the DXY up 6% since July 1. For its part, the MSCI Asia ex-Japan index has lost 3% in less than two weeks. An appreciating dollar is a threat to Asian equities as it amounts to an effective monetary tightening, via increased debt service costs. As central banks in the region have sought to keep their currencies weak relative to the dollar, especially since the early 2000s, they have also been forced to follow the direction of US rates (the ‘impossible trinity’ result of accepting free capital movement, but targeting the external value of the currency). This relationship has weakened lately as Asian policymakers have moderated their mercantilist leanings. Nevertheless, it still holds. There tend to be three broad situations when a strong dollar spells trouble for Asian equity markets:

- The Asian growth cycle is out of sync with that in the US. We last saw this in 2004 when the Federal Reserve started to hike rates at a time when demand was softening within Asia, in part due to China reining back demand in its property sector. Although this proved to be a mid-cycle correction, Asian equity markets saw a pronounced pull-back. - Global risk-off ignites capital flight. During the 2008 crisis, capital fled emerging Asia and moved into treasuries. Asian banks saw their funding costs rise and also experienced reduced access to funding. - Domestic balance sheet problems. In the late 1990s, Asian economies faced an acute solvency crisis as a result of their high levels of foreign borrowings and over-valued currency exchange rates. In this case, Asian economies did not have the option to weaken their currencies as a pressure relief since they had a very large stock of dollar debt. So where are we today? For the most part, policymakers learnt the lesson of the 1997-98 Asian crisis and they have carefully managed their external balance sheets While Asian corporates may have increased their foreign borrowings, aggregate debt levels remain manageable and are not of a scale to threaten solvency problems (Indonesia is the one possible exception, because of its relatively weak foreign reserves). Hence, we do

not see a stronger dollar pointing to a system-wide disruption. Last summer’s “taper tantrum” hit emerging Asia hard because global bond yields rose steeply without a pickup in the growth outlook. Also, the shake-out was focused on those weak link economies such as India, Turkey, Indonesia and South Africa which were running big twin deficits, and were in the late stage of their credit cycles. Our contention is that the correction process is pretty much done and Asia is ready to start a new growth phase linked to a US recovery. Probably the biggest risk to a benign US tightening cycle in Asia would be a sharp slowdown in China. Asian corporates can probably suck up a slowdown in final demand growth from China. What they What they would not be able to resist is a deflationary margin squeeze stemming from Chinese companies liquidating their inventory. Still, for now our central scenario is that China’s slowdown remains a controlled affair, with growth ticking down to the 7% region. For these reasons, we are reasonably confident that Asia is locked into a relatively benign growth cycle where an appreciating US dollar and very slowly rising US rates herald a positive message of growth. History would suggest that the associated volatility with such a cycle will provide beneficial buying opportunities.

Italy’s intergenerational struggle that youthful energy and creativity is impeded and with it productivity growth. In the last five years 131,000 Italians have registered to work in the UK alone, triple the level of 2001-06. Italians have given up the idea of working at home; labour market participation is the lowest in the EU at just 63.9%, compared to an average of 72.1%. The picture is especially skewed for women with a 52.6% participation rate. Renzi may not have tackled the unions head-on, but he is pushing legislation, that if passed, would make it easier to hire and fire. This offers an encouraging signal of intent. It is also the kind of move that Renzi will hope wins him scope for fiscal flexibility when EU leaders meet on October 8.

Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics Recession has become a way of life in Italy with 11 of the last 12 quarters seeing negative economic growth. The gloom was reinforced on Monday with the release of industrial orders for July showing a 0.7% YoY contraction. The sad thing for the one-time precocious catch-up kid of Europe’s post-war miracle has been Italy’s complete embrace of its dribbling dotage. Far from raging against the fading of its economic youth, Italy’s power elites have embraced their own decrepitude and tried to put the entire country on an aroundthe-world cruise without end. Italy is not unique in facing tough demographics and difficult questions of inter-generational equity, but more than most it has skewed the playing field to favour the old, whether they be companies, civil servants or workplace talent. About a quarter of Italians between 15 and 29 are not in employment, education or training; the second highest level in the EU. The big hope for those who retain a pulse has been their 39 year old Prime Minister Matteo Renzi who has promised meaningful institutional reform. An important marker in this journey was Renzi’s introduction last Wednesday of a labour market reform bill. The plan has already drawn full throated opposition from trade unions and the left side of Renzi’s party, inevitably sparking angry protest from those threatened by job losses, while beneficiaries cannot easily be identified. Renzi kicked off his initiative somewhat tentatively in the summer by making

www.marcuardheritage.com

WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR CURRENCY

it easier for firms to employ workers on temporary contracts. The new law would adopt a graduated scale of protections so that new hires do not get the same rights of near untouchability from firing. These may not be game-changing reforms, but they are an important step to shaking up the job market. Such moves are needed to boost Italy’s competitiveness as unit labour costs are 8% higher than in 2008. Despite recession conditions, real wages still managed to climb in 1Q14 compared with a year earlier. By contrast, unit labour costs in Spain, Ireland, Portugal and Greece have, since 2008, fallen by a respective 6%, 11%, 1% and 10%. The impact of having so many workplace untouchables is

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

Interest Rates Base Rates

USD GBP EUR JPY CHF

LIBOR rates

Swap Rates

CCY/Period 1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

0.15 0.51 0.00 0.08 0.00

0.20 0.53 0.03 0.10 0.00

0.24 0.57 0.05 0.12 0.01

0.33 0.72 0.15 0.17 0.06

0.58 1.07 0.30 0.32 0.17

USD GBP EUR

USD GBP EUR JPY CHF

0.125% 0.50% 0.05% 0.05% 0.00%

CCY/Period

JPY CHF

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

0.79 1.28 0.19 0.16 0.01

1.26 1.62 0.27 0.18 0.04

1.65 1.87 0.36 0.21 0.09

1.93 2.06 0.48 0.25 0.19

2.32 2.31 0.77 0.40 0.44

2.66 2.56 1.18 0.64 0.79

Exchange Rates Major Cross Rates

CCY1\CCY2 1 USD USD EUR GBP CHF JPY

1 EUR 1.2889

0.7759

Opening Rates 1 CHF

100 JPY

1.6386

1.0676

0.9218

1.2713

0.8283

0.7152

0.6515

0.5626

1 GBP

0.6103

0.7866

0.9367

1.2073

1.5349

108.48

139.82

177.76

0.8635 115.81

RATE

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

10540 1.6385 1.5175 21.338 5.7752 12.1405 1.2889 1.747 241.16 0.54532 2.677 0.3331 14.48 6.3236 3.24 3.4142 38.557 7.115 0.9367 13.2385

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

0.8913 1.1004 7.7514 60.955 108.48 1038.62 1.231 1.2673

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 7.1478 26448.00 3.6521 0.7062 0.2873 1513.25 0.3850 3.6394 3.7506 11.0947 3.6729

AZN KZT TRY

0.7823 181.91 2.2317

AMERICAS & PACIFIC

Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar MIDDLE EAST & AFRICA

The Financial Markets

CCY

CODE

EUROPEAN

Weekly movement of USD

CCY\Date 26.08

02.09

09.09

16.09

23.09

CCY

Today

USD GBP JPY CHF

1.3151

1.3074

1.2821

1.2887

1.2802

0.7926

0.7876

0.7978

0.7947

0.7813

GBP EUR

136.32

135.94

135.98

137.90

138.92

1.2003

1.1993

1.2026

1.2000

1.6386 1.2889 108.48 0.9367

JPY CHF

Last Week 1.6291 1.2887 107.06 0.9324

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham ASIA

%Change -0.58 -0.02 +1.33 +0.46

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

September 24 - 30, 2014

20 | WORLD | financialmirror.com

America’s never-ending war By Brahma Chellaney It is official: US President and Nobel Peace Prize laureate Barack Obama is at war again. After toppling Libyan ruler Muammar el-Qaddafi and bombing targets in Somalia and Yemen, Obama has initiated airstrikes in northern Iraq, effectively declaring war on the Islamic State – a decision that will involve infringing on the sovereign, if disintegrating, state of Syria. In his zeal to intervene, Obama is again disregarding US and international law by seeking approval from neither the US Congress nor the United Nations Security Council. Obama’s predecessor, George W. Bush, launched America’s so-called “war on terror” to defeat groups that he insisted wanted to “establish a radical Islamic empire that spans from Spain to Indonesia.” But Bush’s invasion and occupation of Iraq was so controversial that it fractured the global consensus to fight terror, with the Guantanamo Bay detention centre and the rendition and torture of suspects coming to symbolise the war’s excesses. After Obama took office, he sought to introduce a gentler, subtler tone. Contending in a 2009 interview that “the language we use matters,” he rebranded the war on terror as a “struggle” and a “strategic challenge.” But the rhetorical shift did not translate into a change in strategy, with the Obama administration moving beyond security concerns to use its anti-terrorism activities to advance America’s broader geopolitical interests. Thus, instead of viewing the elimination of Osama bin Laden in 2011 as the culmination of the anti-terror “struggle” that Bush launched, the Obama administration increased aid to “good” rebels (such as those in Libya), while pursuing “bad” terrorists more vehemently, including through a “targeted killing” programme. When it comes to terrorist activity, however, such lines are difficult to draw.

For example, Obama initially placed the Islamic State in the “good” category, as it undermined Syrian President Bashar alAssad’s rule and Iran’s interests in Syria and Iraq. His position changed only after the Islamic State threatened to overrun Iraq’s Kurdish regional capital, Erbil – home to US military, intelligence, diplomatic, and business facilities. Add to that the beheadings of two American journalists, and suddenly Obama’s team was using Bush’s war rhetoric, declaring that the US is at war with the Islamic State “in the same way that we are at war with Al Qaeda and its affiliates all around the globe.” America’s war on terror now risks becoming a permanent war against an expanding list of enemies – often inadvertently created by its own policies. Just as covert aid to Afghanistan’s anti-Soviet rebels in the 1980s contributed to Al Qaeda’s emergence – something that Hillary Clinton acknowledged when she was Obama’s secretary of state – the help that the US and its allies provided to Syrian insurgents after they emerged in 2011 contributed to the rise of the Islamic State. The US returned to Afghanistan in 2001 to wage an as-yetunfinished war on the jihadists whom its actions had spawned. Likewise, it is now launching a war in Iraq and Syria against the offspring of Bush’s forced regime change in Baghdad and Obama’s ill-conceived plan to topple Assad. It is time for the US to recognise that since it launched its war on terror, the scourge has only spread. The AfghanistanPakistan belt has remained “ground zero” for transnational terrorism, and once-stable countries like Libya, Iraq, and Syria have emerged as new hubs. Obama’s effort to strike a Faustian bargain with the Afghan Taliban, whose top leaders enjoy sanctuary in Pakistan, indicates that he is more interested in confining terrorism to the Middle East than defeating it – even if it means leaving India to bear the brunt of terrorist activity. (In fact, Pakistan’s ongoing war of terror against India also sprang from America’s anti-Soviet operation in Afghanistan – the largest in the CIA’s history – as the Pakistani Inter-Services Intelligence siphoned off a large share of the billions of dollars in military aid for the Afghan rebels.) Similarly, Obama’s strategy toward the Islamic State seeks

merely to limit the reach of a barbaric medieval order. Moments after declaring his intention to “degrade and destroy” the group, Obama responded to a reporter’s request for clarification by stating that his real goal is to turn the Islamic State into a “manageable problem.” Making matters worse, Obama plans to use the same tactics to fight the Islamic State that led to its emergence: authorising the CIA, aided by some of the region’s oil sheikhdoms, to train and arm thousands of Syrian rebels. It is not difficult to see the risks inherent in flooding the Syrian killing fields with even more and better-armed fighters. The US may have some of the world’s top think tanks and most highly educated minds. But it consistently ignores the lessons of its past blunders – and so repeats them. US-led policies toward the Islamic world have prevented a clash between civilisations only by fueling a clash within a civilisation that has fundamentally weakened regional and international security. An endless war waged on America’s terms against the enemies that it helped to create is unlikely to secure either steady international support or lasting results. Nowhere is this more apparent than in the tepid Arab and Turkish response to America’s effort to assemble an international coalition in support of what the Obama administration admits will be a multiyear military offensive against the Islamic State. The risk that imperial hubris accelerates, rather than stems, Islamist terror is all too real – yet again. Brahma Chellaney is Professor of Strategic Studies at the New Delhi-based Center for Policy Research. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

Great cities and ghost towns Many observers tend to regard the rise of unoccupied modern “ghost towns,” funded through risk-laden localgovernment financing vehicles (LGFVs), as symptoms of China’s coming collapse. But this view underestimates the inevitability – indeed, the necessity – of such challenges on the path to development. In 2012, the venture capitalist William Janeway argued that economic development is a three-player game involving the state, private entrepreneurial innovation, and financial capitalism, with inevitable cyclical overshoots that create the conditions for the next wave of invention and output growth. The United States had ghost towns and local bank busts once it began investing in railways, mining, and industrialisation in the mid-nineteenth century. But it experienced no systemic crisis that spilled over its borders. Without large-scale infrastructure investment, especially in transport, the productivity gains that enabled America’s emergence as an industrial power would have been impossible. Though the process included significant creative destruction, rapid economic growth offset losses resulting from excess capacity. Similarly, when viewed through the long lens of history, China’s ghost towns will prove to be potholes on the path to development. China’s massive infrastructure investment, funded largely through LGFVs, will most likely be remembered for its critical contribution to the country’s economic modernisation. Of course, the translation of infrastructure investment into economic progress is not guaranteed. The new infrastructure – together with on-the-job training that enables Chinese workers to manage it effectively – must boost the country’s productive capacity sufficiently to offset the value destruction from obsolete fixed assets and underemployment. In this sense, China’s prospects are promising. As it stands, the total value of infrastructure investment in China amounts to only about 240% of GDP, less than half of Japan’s 551% – and with a much younger population. China’s capital stock remains below $10,000 per capita; that figure is above $90,000 in the US and more than $200,000 in Japan (at 2011 prices). Moreover, roughly 1% of China’s population – about 12 mln people – is migrating to cities each year. Unrelenting demand

for modern, innovative infrastructure that supports citizens’ livelihoods, improves energy efficiency, and minimises pollution cannot simply be ignored – especially given urbanisation’s central role in driving economic modernisation and productivity gains. Though LGFVs carry some intrinsic risks, stemming from relatively low levels of transparency and government supervision, they have been integral to China’s industrialisation process so far. Indeed, they emerged in the early 1990s to enable Shanghai and Guangdong to upgrade their infrastructure in preparation for their industrialisation drive.

By Andrew Sheng and Geng Xiao

Both cities suffered from weak technical and institutional capacity and little foreign exchange or domestic credit. By working with the World Bank and the China Development Bank (CDB), Shanghai and Guangdong created an innovative institutional structure to facilitate the coordination of stakeholders to deliver specific infrastructure projects, employing the legal and accounting tools of modern corporations. In other words, the LGFV is, at its core, a vehicle for local modernisation. This institutional innovation enabled the reconstruction of hundreds of Chinese cities, connected by airports, highways, high-speed rail, and advanced telecommunication systems. Supported by these structures and linkages, one-third of Chinese cities have attained per capita GDP of more than $10,000. Moreover, the original LGFVs were not subject to maturity mismatches, because they were funded through long-term CDB loans, with local governments using the fees and taxes

they accrued from the completed infrastructure to cover operating costs and service their debt. In this way, LGFVs also helped to create the network linking local markets to global value chains. But, as is often the case, success led to excess. Massive government stimulus in the wake of the global financial crisis spurred local governments to take loans from Chinese banks to realise dream infrastructure projects, with remote cities attempting to imitate urban showcases like Shanghai or Shenzhen. In a sense, this was a positive development. After all, leveling the infrastructure gap enlarges the range of options from which people and companies can choose when deciding where to live or establish factories and offices. But the infrastructure boom was underpinned by the belief that local governments would always have access to easy credit, cheap land, and rising demand. When the market tightened in 2011, many projects’ prospects diminished, spurring LGFVs to seek credit in the shadow banking sector, which has caused their borrowing costs to rise and introduced new market-based challenges to the reform process. Nonetheless, because China is a net lender to the world, LGFV debt has no global systemic implications. While China’s outstanding local-government debt totaled CNY 29 trln ($4.7 trln) at the end of 2011, its land and fixed assets are worth some CNY 90 trln, meaning that even if asset values were written down by half, local governments would remain solvent. This leaves only the issue of debt servicing. To resolve it, the government has announced fiscal reforms to split revenues between central and local governments and enable local governments to issue long-term municipal bonds. China’s ghost towns and local-government debts are not harbingers of doom. They are bumps on the road to a developed economy, in which excesses will have to be resolved by the state or the market. In fact, overcoming these challenges will make for a more resilient economy in the long run. Andrew Sheng is Distinguished Fellow of the Fung Global Institute and a member of the UNEP Advisory Council on Sustainable Finance. Xiao Geng is Director of Research at the Fung Global Institute. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

September 24 - 30, 2014

financialmirror.com | WORLD MARKETS | 21

Apple opens with 10 mln iPhone6 sales Apple Inc. released its sales figures for the first weekend of its iPhone 6 release, showing that sales set a new record topping 10 mln units for various iPhone 6 models. This will help to clarify the verdict from Apple’s report from last week and shares were indicated up on the news in Monday’s early indications, according to Wall St. analysts. That being said, CEO Tim Cook did appear to be leaving Apple some wiggle room in case the total sell-through units come up short against the most aggressive analyst expectations ahead. The company even went on to say that iPhone 6 models will be available in more than 20 additional countries on Friday, with an expected 115 countries by the end of the year. Apple shares were up 0.8% at $101.82 on Monday, effectively reversing Friday’s loss. This still has shares on par to marginally higher, versus last week’s release of record iPhone orders - when shares closed at $101.63. Gene Munster of Piper Jaffray recently opined that Apple will sell 92 mln units in 2014. Now that the announced records have been set, the real verdict will move out into October and how these numbers will trend into revenues and earnings.

Protesters climbed into a windowsill as part of the Occupy Wall Street movement’s protest in New York, on Monday as activists gathered in downtown Manhattan to participate in the Flood Wall Street protest ahead of the UN Climate Summit this week. (photo: EPA)

Small countries’ big successes Scotland’s vote on independence from the United Kingdom has spurred widespread debate about the secession of small states, such as Slovenia and Croatia in 1991, or the independence drive in Spain’s autonomous region of Catalonia. But neither a narrow focus on the political and economic implications for Scotland and the UK – nor, for that matter, the referendum’s decisive pro-union outcome – should overshadow the broader lessons of one of the more overlooked geopolitical trends of our time: the rise of small countries. Roughly 75% of today’s small countries were formed in the last 70 years, mostly as a result of broader democratic transitions and in tandem with trade growth and globalisation. Their successes and failures are more germane to current discussions than, say, the fiscal implications of Scottish independence. The lessons to be learned from these cases are useful not only to new and potentially new small countries. Relatively young small countries in Africa, the Caribbean, and the Middle East can also benefit by examining the secrets of Singapore’s success, the causes and effects of Ireland’s property bubble, and Denmark’s decision to build strong counter-terrorism capabilities, despite its relative safety. Indeed, such considerations can help them to chart a path to economic prosperity and social cohesion. Of course, in learning from one another, countries must always be careful to avoid the “folly of imitation.” The Nordic countries, for example, have benefited significantly from deeply entrenched social, legal, and political characteristics that are not easy to transfer to their developing-country counterparts.

By Michael O’Sullivan and Stefano Natella Moreover, young small countries must recognise that building the institutions and economies to which they aspire will take time. In fact, age may well be the most important factor in small-country performance, with per capita GDP in small countries that were established before 1945 some four times larger than in their newer counterparts. More established small countries also lead the rankings in other metrics. For example, they occupy nearly half of the top 20 positions in the United Nations Human Development Index. In general, older small countries outstrip medium-size and large countries in terms of economic and social performance, openness to international trade, and enthusiasm for globalisation – features that younger countries should work to promote. But small countries’ economic growth is often more volatile – a tendency that

younger states must learn to contain if they are to prosper in the long term. The question of “large” or “small” government is less relevant, despite the impression given by heated debates in large countries like the United States. Overall government expenditure is only weakly correlated with the size of the government. A better proxy would be public-sector salaries – the only area where large countries appear to benefit from economies of scale. Smaller countries spend more, as a percentage of GDP, on education and health care – another habit that new small countries would do well to uphold. Indeed, there is a strong positive correlation between the pace of economic growth and “intangible infrastructure” – the combination of education, health care, technology, and the rule of law that promotes the development of human capital and enables businesses to grow efficiently. Small countries account for seven of the top ten countries for intangible infrastructure. Add to that measures like the quality of institutions, suitability to thrive in a globalised world, stability of economic output, and level of human development, and one can generate a country strength index, in which 13 of the top 20 performers are small, with the most successful being Switzerland, Singapore, Denmark, Ireland, and Norway. A cluster of larger countries is led by Australia, the Netherlands, and the UK. Other “resilient” small countries include Finland, Austria, Sweden, and New Zealand. To be sure, there is a clear “old European” bias here. Developing small states like Croatia, Oman, Kuwait, and Uruguay may consider exhortations to emulate countries like Switzerland and Norway to be impractical. But a useful set of priorities can be gleaned from their

experiences. Specifically, small developing countries should focus on building institutions, such as central banks and finance ministries, that explicitly seek to minimise the macroeconomic volatility associated with globalisation. They should also advance the rule of law, develop strong and efficient public education and health-care systems, and encourage domestic industry to emphasise return, rather than cost of capital, as their guiding metric. Beyond emulation, small countries can help one another through direct alliances. Surprisingly, very few such alliances exist, with many small countries – especially developing ones – cultivating close ties with “big brother” countries or immersing themselves in regional federal structures. The risk, of course, is that their voices become drowned out by larger entities, impeding their ability to do what is best for their own citizens. In a fast-changing geopolitical and economic environment – characterised by challenges like interest-rate rises spurred by high debt levels; competitive corporate-tax reductions; changing immigration patterns; and a possible slowdown in the pace of globalisation – small countries must be able to identify and assess risks, and adjust their strategies accordingly. Indeed, even without full independence, this is precisely what Scotland, which has been promised even greater autonomy within the UK than it already has, will have to do if it is to succeed. Michael O’Sullivan, a member of the Credit Suisse Research Institute, is the author of Ireland and the Global Question and a co-editor of What Did We Do Right? Stefano Natella is a member of the Credit Suisse Research Institute. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

September 24 - 30, 2014

22 | WORLD | financialmirror.com

The 10 lowest paying jobs in the U.S. for college graduates By Alexander Kent and Robert Serenbetz College students in the U.S. who graduated with student debt in 2012 owed an average of nearly $30,000, according to a report from the Institute for College Access and Success. While such a debt burden can be managed with a high-paying job, some jobs that require at least a bachelor’s degree do not pay more than the median salary for all workers The health of the job market certainly has an impact on starting salaries of students, but some people willingly choose careers that generally do not pay well. 24/7 Wall St. reviewed wage data from the Bureau of Labor Statistics’ (BLS) Occupational Employment Statistics (OES) database to identify the ten occupations that require at least a bachelor’s degree and pay the least. Having a degree typically improves the earnings prospects of graduates, yet many of these occupations paid little more, if not less, than the median for all jobs in 2013. While the typical American worker earned $35,080 in 2013, only one of the lowest-paying jobs for college graduates, museum technicians and conservators, paid a median wage of more than $40,000 last year. Legislators, whose occupation was the lowestpaying for college graduates, had a median pay of just $20,620. Many workers in these relatively low-paying jobs may be motivated by factors other than pay. Museum technicians likely choose their profession because they have some interest in preserving items. Similarly, religious directors, rehabilitation counselors and recreation workers may be more inclined to help people. According to Martin Kohli, chief regional economist with the BLS, “There are always going to be people who choose careers for reasons other than money.” Other jobs, such as graduate teaching assistants, are temporary. “Those are things that people typically do for a year or two [before] they will hopefully go on and graduate,” said Kohli. To identify the jobs that require the most education but pay the least, 24/7 Wall St. reviewed wage and employment data from the Bureau of Labor Statistics’ 2013 Occupational Employment Statistics database and job descriptions from the Occupational Outlook Handbook. We screened for jobs that require at

least a bachelor’s degree, according to the BLS. We also looked at job descriptions from the O*Net Online database, an occupational information database developed by the Department of Labor. Figures from the OES do not account for self-employed workers. These are the jobs that require the most education and pay the least. 1. Museum Technicians and Conservators (median income: $40,020, bottom decile income: $23,440) Museum technicians, also known as registrars, prepare and care for museum items, while conservators preserve and treat the artifacts and specimens. Nationally, there are only 9,860 people employed in these positions. While both require at least a bachelor’s degree specific to the type of museum, as well as significant experience, employers often look for conservators with a master’s degree in conservation. Graduate programs in museum conservation, however, are relatively rare in the United States. And yet, technicians and conservators receive low compensation relative to their education. 2. Directors of Religious Activities and Education ($38,160, bottom decile: $18,780) In addition to creating educational programs and leading activities for a religious congregation, directors of religious activities and education may also provide health, marital and religious counseling. While they were typically paid only $38,000 last year, employers usually look for at least a bachelor’s degree and prior experience. Yet, outside of religious organizations, this position shows more promise. For instance, religious directors working for social advocacy groups earned far more than those employed by religious groups. 3. Reporters and Correspondents ($35,600, bottom decile: $20,710) The job outlook for reporters and correspondents is not especially optimistic. Traditional media already suffered a severe blow with the dawn of the Internet. Revenue is expected to continue to decline and, combined with consolidation, the number of reporter jobs is expected to considerably drop between 2012 and 2022. Pay is also hardly stellar, with a typical reporter or correspondent earning just $35,600 last year, or only slightly above the median for all occupations. Reporters and correspondents usually have a bachelor’s degree in a field such as journalism or communications, and many employers look for on-campus experience such as working for a college radio station or newspaper. A relatively high number of reporters are also self-employed - 13% as of 2012 - and take on freelance work.

4. Rehabilitation Counselors ($34,230, bottom decile: $21,170) Rehabilitation counselors help people with emotional and physical disabilities cope with everyday life. Becoming a rehabilitation counselor often requires a master’s degree and a state license that calls for between 2,000 to 4,000 hours of supervised clinical experience. Additionally, candidates must pass a written exam and complete continuing education credits each year. Becoming a Certified Rehabilitation Counselor, a designation some employers require, involves further education and clinical experience. Even after receiving a master’s degree and gaining the necessary experience, rehabilitation counselors earned a median income of $34,230 in 2013, just below the national median income of $35,080. 5. Proofreaders and Copy Markers ($33,130, bottom decile: $19,430) Proofreaders and copy markers mostly work in the newspaper and book publishing industries. Their jobs require them to identify and correct grammatical, typographical or compositional errors. There were roughly 11,000 proofreaders and copy markers employed in the country in 2013, not counting those who were self-employed. In the same year, median incomes of proofreaders and copy markers were slightly more than $33,000, below the national median earnings for all occupations. The top 10% of earners in this field fared slightly better, making at least $54,620. 6. Graduate Teaching Assistants ($29,950, bottom decile: $17,730) Graduate teaching assistants help college and university faculty by teaching lower-level classes as well as by preparing and grading exams. Teaching assistants are typically not paid exceptionally well. The median pay for a teaching assistant was just less than $30,000 in 2013. However, as the BLS’ Kohli said, graduate students do not generally make a career out of being a teaching assistant. Kohli noted that graduates typically find other jobs after they complete their graduate program. 7. Coaches and Scouts ($29,150, bottom decile: $17,340) Not only are coaches and scouts required to reach a high level of educational attainment, but they also often work long and irregular hours. Many coaches have often played their sport at a high level, such as in college or professionally. A coach or scout will typically work well over 40 hours a week, especially during the sports season. Additionally, coaches also work evenings, weekends and holidays. And yet, coaches earned a median salary of just $29,150 last year. The BLS estimates that more 200,000 people were employed in this

Reporters are paid much less than what they risk their life for field as of 2013, the majority of whom worked for educational institutions. 8. Radio and Television Announcers ($29,020, bottom decile: $17,450) Radio and television announcers typically hold a bachelor’s degree in journalism, broadcasting or communications and must have significant work experience to develop their on-air personalities. Despite the necessary experience, radio and television announcers earned a median income of a little more than $29,000 in 2013, below the national median of $35,080. Income figures may be skewed by the fact that many announcers work part time, and by the fact that nearly onefourth were self-employed as of 2012. 9. Recreation Workers ($22,390, bottom decile: $16,990) Recreation workers lead leisure activities for groups in playgrounds, parks, camps and senior centers. The roughly 317,000 recreation workers in the United States earned a median salary of $22,390 in 2013. Only half of all recreation workers were employed full time as of 2012. And while many employers require that recreation workers have a bachelor’s degree, they may also require additional certification for lifeguarding, CPR or first aid. Camp counselors, a subset of recreation workers, oftentimes work irregular hours or are only seasonally employed. 10. Legislators ($20,620, bottom decile: $16,620) Legislators include all elected officials who develop and pass laws at local, tribal, state and federal levels. Typically, legislators have at least a bachelor’s degree and gain experience on the job. The median salary of a legislator in 2013 was $20,620. The range of pay for legislators varies considerably, with members of Congress earning $174,000 per year, while legislators in New Hampshire earn just $100 each year. There were roughly 56,000 legislators employed in the country as of 2013.

Gen Xers tally more income than their parents, but less wealth The good news for Generation X, those Americans born between 1965 and 1980, is that they have higher incomes now than their parents had at the same age. The bad news is they Gen Xers have accumulated far less wealth. According to a new report from researchers at The Pew Charitable Trusts, the younger generation’s household income averages a bit more than $43,000 a year compared with $31,000 a year earned by their parents. And 75% of Gen Xers also make more than their parents did at the same age. The bad news on the Gen Xers wealth begins with debt. They have accumulated nearly six times as much debt as their parents at the same age. Student loans, credit card debt, and medical and other debt averages more than $7,000 for Gen X compared with a little over $1,000 for their Baby Boomer parents. And, Pew reports, among Gen Xers who have exceeded their parents income, those with college degrees are less likely to surpass their parents wealth,

mostly as a result of student loan debt. A startling finding is that half of Gen Xers who started out in the bottom 20% based on their parents’ income distribution remain on the bottom rung of the ladder. Conversely, those who started out with parents in the top 20% of the income distribution have a 40% chance of staying on the top rung. According to Pew, those Gen Xers who were raised at the bottom rung of the latter and who remain there still are more likely than their peers to be single (only 44% are in a couple) and to lack a college degree (just 2% are college graduates). Median non-home-equity based wealth in this group is just $778. Conversely, those Gen Xers raised on the top rung are more likely to be in a couple (83% are) and 71% are college graduates. Median non-home-equity based wealth in this group is more than $69,000.

Pew sums up its findings this way: “Generation X is discussed significantly less in the media than are baby boomers or millennials, the much larger generational cohorts that bookend it. Despite its small size, however, Gen X provides critical insights for researchers and policymakers into changing family balance sheets. Gen X may also be a harbinger of declining opportunity for many American families now and in the future. … Without adequate wealth among Gen Xers, the mobility of not just the current generation, but also the next, could be at risk. Exactly how all of this will affect equality of opportunity in the future is unclear, but it indicates a strong need for policies that create wealth-building opportunities for Gen Xers and the younger cohorts who are following them into financial maturity.” That is a sobering view of what’s in store for both Generation X and the Millennials that followed them. (Source: 24/7 Wall St.com)

September 24 - 30, 2014

financialmirror.com | GREECE | 23

Vodafone stores over-priced handsets by 50% - survey In a damning report published on Monday, Vodafone Greece has been found to have over-priced handsets marketed as "subsidised", according to research in various European markets looking at how the telecom giant prices its handsets, with contracts and handset-only deals. The study, conducted by IPM Media Consulting in July last year at 30 Vodafone resellers, suggests that this over pricing came at a time when Greeks were in the midst of their worst economic crisis since WWII and retailers were trying to lower prices to encourage cash-strapped consumers to spend. “Our findings should alarm all Vodafone Greece customers, and Vodafone customers across Europe, for what we believe was widespread over-pricing of handsets,” said IPM Media spokesman John Kaponi. “In some cases, handsets saw a mark-up of 51% in comparison to prices on the open market,” he said. Mobile phone contracts normally consist of selling a handset with a subsidy and at the same time a commitment from the consumer that he or she will pay a monthly fee for 12-24 months. The IPM Media study, that also included Italy, Ireland, Spain and Germany where Vodafone has extensive franchise retail operations, found that the initial value of the handsets, marketed as "subsidised devices" was significantly more expensive in relation to the price of other authorised suppliers that are freely active in the relevant markets and are not bound with contracts. As a result, the consumer is buying the handset from Vodafone at a significantly more expensive price than from a third party-supplier will sell the same device, without commitments. The research was commissioned by a former Vodafone partner in Greece, Mobile Trade Stores, that has compiled a

dossier of information about the way Vodafone operates its franchise retail network across Europe, and will form part of an EU complaint to be investigated by authorities in Brussels Some indicative price cases for mobile devices: Samsung i9505 Galaxy S4 LTE 16G Mist G - July 2013 price list of Vodafone, the retail selling price (without subsidy) of the device was 739 euros. When sold by an authorised dealer, or by the manufacturer, without any client’s commitment to remain to the Vodafone network, the price was 487.99 euros. Retail price of Vodafone was 51.4% more expensive. - The same device with the 18 month contract plan RED 1 (without credit) was sold "subsidised" for 677.5 euros, while with a contract for 24 months in the same package it was sold at a "subsidised" price of 622.15 euros. The "subsidised" devices, with the client’s commitment to remain on the Vodafone network for 18 or 24 months, were sold more expensive by 38.8% or 27.49%, respectively, compared to the

retail price that existed in the market. Apple IPhone 5 16G - According to the Vodafone July 2013 price list, the retail selling price 739 euros when sold by authorised dealers or by the manufacturer, without any client’s commitment to remain to the Vodafone network, in a retail price of 575. Vodafone was 28.5% more expensive. - The same device with the 18 months contract plan RED 1 (without credit) was sold "subsidised" for 677.5 euros, while with a contract and the customer’s engagement for 24 months in the same plan it was sold at a "subsidised" price of 622.15. - The "subsidised" devices, with the client’s commitment to remain on the Vodafone network for 18 or 24 months, were sold more expensive by 17.8 or 8.2%, respectively of the retail price that existed in the market. Sony Xperia Z - Vodafone retail selling price (without subsidy) for the Sony Xperia Z was 699 euros when sold by an authorised dealer or by the manufacturer. Without any commitment to remain to the Vodafone network, the price was 456.18. Vodafone was 53.2% more expensive. - The same device with the 12 months contract plan RED 1 (without credit) was sold "subsidised" at 688.70 euros, the same device with a 18 months contract in the same programme was sold "subsidised" at 637.5 euros, while with a contract and the customer’s engagement for 24 months in the same programme it was sold at the "subsidised" price of 582.15. The "subsidised" devices, with the client’s commitment to remain in the Vodafone network for 12, 18 or 24 months, were sold more expensive by 53.2%, 39.7% and 27.6%, respectively, of the retail price that existed on the market.

€815 mln EIB boost for transport and energy The European Investment Bank (EIB) will be providing up to EUR 815 mln for motorways, the Thessaloniki metro and an improved electricity transmission network in Greece. “We concentrate on key sectors and help the Greek state to proceed with the construction of the country’s major motorways and the Thessaloniki metro to improve the citizens’ living and economic conditions,” EIB President Werner Hoyer said last week after signing the loan agreements in Athens. “We also contribute to realise the electricity interconnection of the Cyclades islands, a long awaited project in Greece. This investment boosts tourism, by putting an end to the blackout risks of the past. All five projects will create jobs during construction and after, through commissioning, and will have further positive spillover effects in the regional and national environment, economy and living conditions”. The EIB loan will support the state’s financial commitments to the main transport corridor (Patras-Athens-Thessaloniki), which is also a trans-European priority transport investment. The loan will finance the construction of 239 km of new motorways and smaller upgrades on 434 km of existing motorways located along this main axis. This is the second and last tranche of the EIB facility of a total of EUR 650 mln. The Thessaloniki Metro project has been the focus of a strategy for providing an efficient and effective public transport system in metropolitan Thessaloniki, in parallel with the ongoing extensions of the Athens metro network. It has been supported by the Greek State, the European Union through EU grants and the EIB. The EIB is already partially financing the Thessaloniki metro baseline, with previous loans totalling EUR 650 mln, and the new

agreement provides additional support for the network’s extension to the area of Kalamaria. The signature of a EUR 180 mln loan is the second and final tranche of a EUR 415 mln facility to the Public Power Corporation S.A. (PPC/DEH), for renovating and reinforcing the electricity distribution network, as well as extending it to enable some 186,000 new connections throughout peninsular and insular Greece. The promoter of the project is the Hellenic Electricity Distribution Network Operator S.A. (HEDNO), a 100% subsidiary of PPC created in 2012. Finally, the funding to the Independent Power Transmission Operator (IPTO or ADMIE) consists of two loans aiming at improved electricity transmission and the interconnection of the Cyclades islands to the mainland network. The EUR 70 mln deal is the first tranche of a EUR 140 mln facility to support the company’s current on-going power transmission investment programme. This includes the construction of the Megalopoli Extra High Voltage Station, the interconnection of Nea Makri (Attica mainland) to Polypotamos (island of Evia), and a cluster of smaller transmission schemes. The second loan for EUR 65 mln is the first tranche of a EUR 130 mln facility to support the connection of the main Cycladic islands Syros, Tinos, Mykonos and Paros with the mainland interconnected system. The interconnection will be effected through a subsea cable grid operated at 150 kV. The project will substitute the local generation run on fuel oil with energy produced by far cheaper and less polluting stations on the mainland. It will also support additional wind and solar generation capacity on the islands, which in the currently isolated configuration is restricted for technical reasons.

OPAP, Intralot only bidders for horse racing Only two bids have been submitted to the privatisation agency HDRAF for the horse race betting licence after scrapping a previous tender last month due to a lack of sufficient interest. The agency said recently privatised betting giant OPAP in a joint venture with a British fund manager and gaming systems developer Intralot submitted bids for a 20-year licence. HDRAF said its board would convene this week to decide on the validity of the offers and the recommendation of the financial advisers. The privatisation agency scrapped the tender last month after getting just one offer from Intralot that was considered unsatisfactory. Horse race betting is currently run by a group called ODIE, which reported a net loss of 23.4 mln euros in 2012. The government wants to raise 22 bln euros from privatisations by 2020 and is aiming for 1.5 bln from state divestments this year, down from an initial target of 3.6 bln euros. OPAP has said its joint bid with the UK’s Global Family Partners would be no less than 40 mln euros, far more than the 5.2 mln initially offered by Intralot.

RMBS performance remained stable in July The performance of the Greek residential mortgage-backed securities (RMBS) market remained stable in three months ended July, according to the latest indices published by Moody’s. The 90+ day delinquencies of Greek RMBS transactions rose to 5.9% of the current balance in July from 5.6% in July 2013. The highest proportion of overall delinquencies came from Estia Mortgage Finance II PLC, with 11.1% delinquencies of the current balance in July, an increase

from 8.8% in July 2013. For the remaining deals, delinquencies continued to show stable performance. Cumulative defaults slightly increased to 2% in July from 1.9% in the previous quarter. The cumulative default rate of Estia Mortgage Finance II PLC contributed the highest portion of the overall default index, with defaults at 7.0% of the original balance in July compared with 5.4% in July 2013. On August 1, Moody’s upgraded Greece’s

government bond rating by two notches to Caa1 from Caa3 reflecting the rating agency’s expectation of an improvement in economic outlook, the significant improvement in Greece’s fiscal position over the past year and the government’s reduced interest burden and lengthened maturities of debt. In addition, Moody’s raised Greece’s local- and foreign-currency bond and deposit ceilings to Ba3 from B3 to reflect the country’s reduced economic, legal and political risks.

September 24 - 30, 2014