Financial Mirror 2014 12 10 by Financial Mirror

FinancialMirror MOHAMED A. EL-ERIAN

KENNETH ROGOFF

2015 will be a year of divergence - PAGE 20

Abenomics 2.0: Can Japan reboot? - BACK PAGE

Issue No. 1112 €1.00 December 10 - 16, 2014

Decline and Fall

of the Demagogues For a very long time Cyprus has suffered from ‘sovereign corruption’ - PAGE 4

Troika fixes fail: How to fix the Troika By Andreas Theophanous PAGE 6

December 10 - 16, 2014

2 | OPINION | financialmirror.com

FinancialMirror

We all live in glass houses

Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd.

EDITORIAL

www.financialmirror.com Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.html

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greeklanguage XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily Xpress-OIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

Talking (and even preaching) about corruption and meritocracy seems to be the new fad and a wonderful way to deflect people’s attention away from the real troubles we face. The fact that money laundering, corruption and fraud has reached the amazing levels we hear about on a daily basis should not surprise us, as we have all been fully aware of such cases at all levels, but simply did nothing for fear of reprisals such as losing a cushy contract or not getting in a favour with the local MP or municipal councilor. In fact, it’s a culture thing and, as the saying goes, education starts at home. This mindset has sunk in from the Colonial days when someone would get hired in Her Majesty’s government or any other public service controlled by the British rulers and suddenly every known relative would rush up to that person to get a menial, yet secure, job for his son or daughter. This is when ‘rousfeti’ became an integral part of our society and has subsequently spilled over to other areas, so long as both sides are happy with the outcome. Those people who were hired through the back door four or five decades ago are the ones who kept this system alive, passing on privileges from one generation to the other. But if we want this to stop, then perhaps we should start by taking baby steps, as the

transparency law and the bill on protection of whistleblowers is far from ever being materialised, no thanks to government and MPs dragging their feet, probably intentionally. If the next generation is taught in school that, for example, parking in a spot for disabled people is bad, then they will influence their parents and hopefully grow up to be good citizens themselves. Only by treating others equally can one demand to be treated with respect, and only then will young grads realise that they will be hired on merit and not because they are related to some big shot in local government or a political party. And the first example should come from the parties themselves. After Paphos was thrown into an election mode, with the resignation of their mayor who is implicated in a plethora of scandals, is it not fair to demand that Paphos councilors also stepped down and let the people choose a new council? If they only elect a new mayor then they are all hiding behind their fingers, as most if not all of them knew about the goings on in their town. The election is not a matter of parties showing their strength, but rather what the ruling and opposition keep on blasting each other about, that is that Caesar’s wife should not just ‘seem’ to be honest, but she should ‘be’ honest as well. If Caesar’s wife had been alive nowadays and judging how often this phrase is abused by political parties, she would be the highest-paid prostitute ever in Cyprus history.

THE FINANCIAL MIRROR THIS WEEK 10 YEARS AGO

Franchise frenzy, tax amnesty and European expansion

Franchise frenzy was having an impact on commercial property prices, the tax amnesty had raised CYP 25 mln fro state coffers and DISY was asking for a month’s extension, while Eurobank was chasing retail and consumer loans, the Financial Mirror reported in issue 597, on December 1, 2004. Franchise frenzy: Property prices in the heart of Nicosia are booming with franchise operators seeking prime locations in the Makarios-Santa Rosa triangle,

20 YEARS AGO

Offshore red tape, Telethon raises CYP 120,000

Offshore companies were grappling with red tape and delays that were hampering new business and revenue for Cyprus, while the Telethon raised CYP 120,000 for muscular dystrophy, the Cyprus Financial Mirror reported in issue 88, on December 7, 1994. Offshore grumbles: Grappling with government bureaucracy, inconsistent application of registrations and the ever occurring delays are among the issues facing offshore companies, according to the 30member Cyprus Offshore Enterprise Association

as well as Ledra Street picking up. Starbucks was about to open its second outlet and the going rate for a premium location in the heart of the walled city was CYP 3 mln. Tax amnesty: Thousands of Cypriots rushed to beat the December 5 deadline reporting undeclared income for 2002 and to qualify for a 5% flat tax, with official sources saying that more than CYP 500 mln in assets and accumulated wealth had been declared, netting the government CYP 25 mln in revenue. Those who submit declarations up to December 31 will pay a flat tax of 6.5% and after that all undeclared income will be taxed at 40% plus penalties and interest. Opposition DISY MP Maria Kyriakou called for an extension, while the

government estimates it will collect CYP 35 to 50 mln. Eurobank loans: EFG Eurobank Ergasias, the third largest and fastest expanding Greek bank is chasing retail loans with its Euro Line credit facility through local retailers selling mostly electronic and consumer goods. Already, a deal has been struck with Germanos. CAIR plan: The government voted in favour of troubled Cyprus Airways continuing its operations and proceeding with a strategic plan to cut costs and save the airline. The company needed CYP 25 mln in concessions from the trade unions in order to survive. Budget deficit: The budget deficit is expected to fall to 3.6% of GDP in 2004, compared with an initial estimate of 6.3% according to the Economist Intelligence Unit.

whose president John Connell referred to cases of interrupted phone calls and paying VAT on a pet dog. Telethon success: The Muscular Dystrophy Research Trust and the Lions Clubs of Cyprus raised CYP 120,000 during the 3-day Telethon 94 that coincided with similar events throughout Europe. Trust Chairman Michael Zampelas and Patron First Lady Lila Clerides, were accompanied on stage by TV celebrity host Roula Koromila and musicians Stefanos Korkolis and Michalis Violaris. The Cyprus funds will help the work of the Cyprus Institute of Neurology and Genetics. CSE dialogue: The Cyprus Stock Exchange Council, whose term was renewed for another three months, has repeated calls for dialogue and urged all those with reservations about the new regulations to come forward and air their differences, said its

president Dinos Papadopoulos. Construction slump: For the first time in eight years the construction sector saw a negative growth of -4.2% in 1993m, compared to a growth rate of 4.9% in 1992 and 4.7% in 1991. The reason is the decreasing demand for tourist and commercial projects. EIB loan: A high-level delegation from the European Investment Bank will be in Cyprus to sign two loan agreements worth a total ECU 29 mln. The first is ECU 17 mln (CYP 10 mln) for water projects in Nicosia and Larnaca, and the second is a ECU 12 mln (CYP 7 mln) deal with the Cyprus Development Bank to help the manufacturing sector. EU Ambassador: Gilles Anouil has arrived to take up his appointment as Head of the European Commissions Delegation to Cyprus, replacing Jean Pierre Derisbourg.

Like us on Facebook

December 10 - 16, 2014

financialmirror.com | CYPRUS | 3

“The ball is in Turkey’s court”

Conference hi ghli ghts Ankara’s w eaknesses i n r egional affairs

There are chapters in the accession course of Turkey that could have been opened since they are not blocked by the EU or any member state, but did not move forward due to the stance of Turkey which does not implement its accession obligations, the Government Spokesman Nikos Christodoulides said on Tuesday. Addressing a conference on “New Turkey, EU and Cyprus,” organised by the Office of the European Parliament in Cyprus and the Jean Monnet Centre of Excellence of the University of Nicosia, Christodoulides said that “the negotiating framework is the bible for every accession process,” and added that “there are three chapters that could have been opened but this was not made possible for reasons that concern Turkey.” Noting that the Republic of Cyprus has supported the accession course of Turkey since 2005, Christodoulides said that “Turkey does not seem to comprehend its accession negotiations as a process through which it is obliged to be harmonised with the EU. “Unfortunately, Turkey considers the negotiations as a kind of bargaining with the EU, a process through which the institutional structure, the values and the principles of the EU must adapt to the particular case of Turkey.” The spokesman emphasised the serious democratic deficiencies within Turkey citing as examples the way that Turkey deals with the country’s media, the issues that concern gender equality and other issues. Blaming the EU executive as well,

Christodoulides said that “the Commission should seriously consider its own share of responsibility as to the success or failure to exercise influence on the candidate country through the accession process, in order for it to make strides of progress.” “Why are other candidate countries being constantly pressured by the EU to make concessions so that the process moves forward? Why isn’t the same tactic used with Turkey?” he asked. The spokesman concluded that “the view that the lack of progress in Turkey’s accession course is due to the stance of Nicosia is wrong. The ball is in Turkey’s court.” In a recorded message to the conference, MEP Takis Hadjigeorghiou (GUE) said that the criticism

of Turkey from within the EU is no longer linked to the Cyprus problem, but also has to do with other internal issues of that country and regional conflicts. “Turkey today faces a multitude of problems: Iran, Iraq, Syria and the Kurds. So, could it see Cyprus as a relative easier problem to solve? In any case, Turkey will try to overcome these and other problems, first by avoiding any cost to itself,” Hedjigeorghiou said. In his remarks, University of Nicosia Rector and Chair of the Jean Monnet Centre of Excellence, Michalis Attalides, said that Turkey is being constantly isolated by the West and the EU, in particular. “The character of the new Turkey is constantly

diverging away from the West, not only as regards its foreign affairs policies, but also as regards western standards and values,” Attalides said. He added that Turkey’s recent ventures into the eastern Mediterranean waters in its surveys of the offshore gasfields in the Cyprus exclusive economic zone (EEZ), as well as the volatile situation in the Middle East, suggest that the EU’s influence over Turkey, as well as that of the US is waning. Yiannis Valinakis, Chair of the Jean Monnet Centre at the University of Athens, and former Deputy Foreign Minister of Greece, said that the political ideology of Ahmet Davutoglu is a dominating factor in present day Turkey, but also that the current Prime Minister’s dogma of zero conflict with its neighbours has failed. “Turkey thinks that it is a very big country that can defy international rules and many European countries are indifferent to what this means to European rules of conduct.” Valinakis concluded that Turkey has seen several failures in its foreign policy, despite the image it is trying to project as being an international player. European Studies professor Basak Zeynep Alpan of the Technical University of the Middle East in Ankara said that “Turkey, after all, is not a young state.” She said that “despite the lack of progress in its EU accession course, the country is seeking a leading role in the region by using its European rhetoric democratisation, human rights and a free market economy.

December 10 - 16, 2014

4 | CYPRUS | financialmirror.com

Decline and Fall of the Demagogues THE RISK WATCH COLUMN

By Dr Alan Waring

Cleaning the Augean Stable was a simple Herculean task, compared to cleaning the dirt of present-day demagogues

This article could have been entitled ‘The Bonfire of the Vanities’ (with apologies to the book’s author Tom Wolfe) as it too is all about ruthless ambition, political sleaze and rampant greed. However, as vanity in others is regarded in Cyprus as something normal and acceptable, even praiseworthy, and the more so the higher an individual claws their way up the demagogic ladder, calling this article ‘The Bonfire of the Vanities’ would have been a waste of wit. Dismantling Sovereign Corruption As noted in my 2013 book Corporate Risk and Governance*, for a very long time Cyprus has suffered from a pernicious form of corruption that goes far beyond petty and even grand corruption, namely ‘sovereign corruption’. Widespread collusion occurs over a very long period between, on the one hand, unethical companies and their bosses (for example, those engaged in wholesale cheating of customers, suppliers and/or the taxpayer) and, on the other hand, party hacks across the political spectrum and officials of successive administrations and local authorities. This is to the detriment of the public interest in general and particular classes of persons or corporate entity or particular individuals and organisations. If the government fails to radically correct the tainted system and the collusion, it creates an impression that corruption has become an accepted and institutionalised fact, i.e. an instrument of state policy. That is sovereign corruption. Prior to 2013, it was unimaginable that any government in Cyprus would ever change this corrupt status quo since they were all assumed to be ‘up to their necks in it’ for reasons of personal gain, greed, lust for power and, no doubt, a good old dose of vanity. No one wanted to rock the boat, no one wanted to derail their own gravy train and no one had the courage to take on the powerful demagogues who were the biggest patrons, drivers and beneficiaries of the corrupt system. However, a combination of the national financial crisis of March 2013, the EU/IMF/ECB bailout terms and the immediate arrival of a new government under President Nicos Anastassiades appears to have provided an almost unique opportunity for the corrupt mould to be broken. The new President made it clear through numerous public statements that this was precisely one of his policies and one that would be carried through. Many thought it was just a political PR stunt without any likelihood of implementation but, after a somewhat faltering start, we began to see clear examples of investigations, arrests and criminal proceedings against very senior exemplars of the corruption. The Gathering Storm Let us consider the growing list of scandals in Cyprus that have hit the headlines in the past year or so that involve individuals who arguably could be described as demagogues. They are demagogues not only because they are recognised as being from the patrician class of wealthy and powerful Cypriots, but also because of arrogant statements and behaviour of some of them in the face of public scrutiny and disapproval. Typically, judging by their words and actions, they believe themselves not only to be untouchable and unaccountable but also to have a right to be so because they are who they are. Sound familiar? Remember the notorious American businesswoman Leona Helmsley who in 1989 was convicted of federal tax evasion and

sentenced to 16 years in prison? She was quoted in evidence as saying ‘We don’t pay taxes. Only the little people pay taxes’. Here is a short list of recent cases involving serious allegations against erstwhile powerful individuals in Cyprus: - The conviction in June 2014 of Akis Lefkaritis, a senior figure in the Lefkaritis petroleum business, for sexual exploitation of under-age girls. Sentenced to 12 years in prison. It is widely believed that his predatory behaviour had been known for years by the authorities but had been ignored because of his powerful status. - The conviction in September 2014 of a former Governor of the Central Bank of Cyprus, Christodoulos Christodolou, on six counts of tax evasion which he admitted. Fined EUR 13,500 and sentenced to five months’ imprisonment. In statements surrounding the trial, he implied that he was being unfairly treated as half the population engages in tax evasion. - The on-going trial of Theodoros Aristodemou, chairman and MD of Aristo Developers, his wife, an employee and a municipal engineer for allegedly altering title deed documents in the Land Registry to increase the area of land plots usable for development. Further investigations continue. Aristo is former chairman (while chairman and MD of Aristo) of the Bank of Cyprus and resigned on ill-health grounds in 2012 prior to the near collapse of BoC in March 2013. Unanswered questions remain about his BoC tenure, including possible conflicts of interest and the probity of a personal BoC loan of over EUR 200 mln. - The on-going trial in Greece of a former Cyprus Interior Minister, Dinos Michaelides, on corruption charges alleging the laundering of bribe money. - The on-going trial of numerous individuals allegedly involved in the CYTA Pension Fund land fraud, involving ramping of land value, manipulation of investment decisions, bribery and corruption. Defendants include Stathis Kittis, former CYTA board chairman; Charalambos Tsouris, former CYTA board member; Orestis Vasiliou, former secretary general

FOR RENT HOTEL IN PAPHOS PROFITABLE HOTEL, 81 ROOMS, THREE STARS Operating all year around fully renovated, full facilities including Swimming pool, Private parking, Cafeteria, Bar, Restaurant, Breakfast Restaurant. All necessary government operating permits. Serious enquiries to email: paphoshotelrental@mail.com

of the CYTA employee union; Nicos Lillis, businessman and football club chairman; an AKEL official and a Land Registry official. - The on-going investigation and prosecution of numerous individuals allegedly involved in bribery, corruption and financial irregularities connected with the Paphos Sewerage Board. These include the Mayor of Paphos Savvas Vergas (now resigned), an AKEL Deputy, an AKEL Councillor, an EDEK Deputy, the CEO of Medcon Construction and the MD of Nemesis Construction. Thus far, Vergas has admitted receiving bribes. Further charges are pending. With such a growing list, maybe some demagogues do in fact have feet of clay. Some signs of their belated humility would certainly not go amiss. Let us hope that exemplary sentences are handed down to those convicted. A paltry five months in Christodolou’s case makes it look as if the judiciary are still part of the sovereign corruption. I hope I am wrong. Who Next? It is starting to look as if the cleaning of the Augean Stable is gaining a momentum that will spare no one having even a whiff of corruption about them. There are still plenty of big shots and big organisations awaiting the exquisite investigatory ‘tortures’ of the Auditor General and it is a fair bet that, as 2015 rolls on, yet more cases will be revealed to the public. But, as Auditor General Odysseas Michaelides has stated clearly, the requirement for honesty and integrity transcends all levels of person and organisation and so even lesser demagogues are likely to come under the microscope. For example, there are plenty of examples of very dubious civic projects and transactions in the villages where public transparency on the awarding of contracts and the costs of projects has been deliberately blocked by the local council. Local residents and taxpayers are, apparently, not entitled to know. For example, how much did the new council offices cost to build? Who were the bidders, what were their bids, why was a particular bid successful, did prior due diligence exclude any bidder on the grounds of family or other connections with council officers? Indeed, were council officers required to declare any connections they may have had with bidders or any financial interest in the land or the bids? Similar questions might arise over, say, a new civic cemetery as well as why the purchase price of the land was so high, what alternative sites were considered and why building a wall round it cost hundreds of thousands of Euros. The financial probity in all such cases surely warrants investigation. Roll on 2015! Dr Alan Waring is an international risk management consultant with extensive experience in Europe, Asia and the Middle East with industrial, commercial and governmental clients. His latest book Corporate Risk and Governance* is at www.gowerpublishing.com/isbn/9781409448365. Contact waringa@cytanet.com.cy. ©2014 Alan Waring

December 10 - 16, 2014

| CYPRUS | 5

BOCY to re-list on Dec. 16 Bank of Cyprus got the green light from the Cyprus Stock Exchange to re-list next week on the bourse that has been struggling without its bellwether stock. The CSE said that it has approved the listing of about 8.9 bln shares, most of which are new titles split between the bailed-in depositors from last year and the strategic investors who pumped in EUR 1 bln in fresh capital in August this year. A senior CSE official told the Financial Mirror on Friday that the shares will probably start trading on Tuesday, December 16, as initially expected. That is a day after an additional subscription period opens to raise a further EUR 100 mln from retail investors. The public offer concludes on January 9. The CSE official also said that despite the anticipated volume of trades, the bourse is not planning to conduct a pre-session virtual trade to test its IT systems. Investors are keen to see how the stock will fare, with an opening price set for the time being at the public offer cost of 24c. Bailed-in depositors, who saw 47.5% of their unsecured savings above EUR 100,000 exchanged for equity, will likely be among the first sellers, in order to pay down personal debts or even guarantees provided to the bank itself, which in the absence of market liquidity has been extremely stringent in providing new facilities. On the other hand, investors keen to “average up” their portfolios, many of whom saw their pre-2013 holdings reduced to less than 1%, could be on the sidelines, looking for buying opportunities, as a stock support mechanism has not been put in place by the bank or its trading arm, CISCO. The 8,904,425,940 new ordinary shares include the 3,873,269,066 issued to bailed-in depositors, 5,781,443 issued to junior bond owners who also saw their holdings converted to equity, 4,166,666,667 issued to strategic investors who subscribed to the EUR 1 bln capital increase and 858,708,764 issued to ‘Legacy Laiki’, the defunct Cyprus Popular Bank under state administration.

Pressure on 24c price from bailed-in depositors

DBRS confirms Cyprus at B (low), ‘stable’ trend DBRS, Inc. has confirmed the long-term foreign and local currency issuer ratings for the Republic of Cyprus at B (low), with the short-term foreign and local currency issuer ratings confirmed at R-5 and the trend on all ratings remaining ‘stable’. The rating agency said that “near-term default risks remain contained due to strong implementation of the troika supported adjustment programme. Cypriot authorities have demonstrated a strong commitment to the programme, and economic and fiscal performance has exceeded expectations. Nonetheless, at B (low), the rating underscores the depth of Cyprus’ challenges and heavy reliance on EU funding.” DBRS cautioned that “high public sector debt combined with elevated real interest rates raises significant questions regarding debt sustainability. The process of deleveraging across the public, corporate and household sectors could be prolonged, leaving the economic recovery heavily reliant on external developments. Meanwhile, delays in the resolution of nonperforming loans (NPLs) could reduce recovery values and add to the ultimate cost of bank restructuring.” The rating agency said that an upgrade would come from a “timely completion of upcoming programme reviews, combined with continued strong economic and fiscal performance could lead to an upgrade. Further action to strengthen Cyprus’ insolvency framework and aid the resolution of NPLs would also lend support to the rating. On the other hand, a prolonged period of stagnation, particularly if combined with fiscal policy slippages or additional bank rescue costs, could result in downward pressure on the ratings.” External factors, including political developments between Cyprus and Turkey and between the EU and Russia, could also have an

impact on Cyprus’ creditworthiness, it said. Regarding the 10 bln euro bailout, DBRS said that “given the Republic’s strong performance under the troika programme thus far, EU partners may be willing to provide additional financing to Cyprus should the need arise.” Although the lower-tax advantages and the services sector are not unique and could be eroded by external competitors or by regulatory changes in creditor countries, DBRS expects the business services sector to remain an important source of employment and income for the Cypriot economy. Tourism, it said, will remain highly seasonal and vulnerable to economic downturns, but focused and pragmatic public and private sector efforts to expand the island’s appeal could generate long-term benefits. The artign agency noted that within the next decade, exploitation of offshore natural gas deposits should provide a major new source of income. The government estimates that current proven reserves are likely to bring in net revenue of close to EUR 20 bln over the next 20 years (over 110% of 2013 GDP). “If managed prudently, the associated financial inflows could help to significantly reduce Cyprus’ vulnerability to shocks. In addition, related investment and lower domestic energy costs could have ancillary benefits for the Cypriot economy. The pace of development in the gas sector could nonetheless be affected by relations with Turkey.” DBRS said that Cyprus’ near-term challenges include the debt level peaking at 115% of GDP next year, and “although financing requirements through early 2016 are being met through official financing and privatisation revenue targets, Cyprus is likely to require significant new external financing to meet expected debt redemptions after the programme concludes.”

December 10 - 16, 2014

6 | COMMENT | financialmirror.com

Troika fixes fail: How to fix the Troika By Andreas Theophanous There is no country in which the Troika could claim success. The austerity measures demanded by the EU, ECB and IMF remind me of a doctor’s prescriptions that make the patient worse. And it could get worse for us all: the Troika policies cannot be sustained without further strains in the Eurozone and the EU as a whole. Participating in the Eurozone makes it difficult for a country to pursue discretionary policies to address a serious recession, as it has to stick to a tight deficit reduction plan. This leads to the deepening of the crisis with further cuts in public spending and increased taxes. In effect we have a situation of automatic destabilisers! These policies in conjunction with a tight monetary policy lead to a vicious deflationary cycle. For the Eurozone to function, there must be a system of fiscal support by the centre, a philosophy that is currently missing.

CYPRUS IN CRISIS Take the Cypriot case. The country had a very pro-EU record: during the accession negotiations, polls had revealed a record level

of pro-EU sentiment. This was related to high expectations from the EU, that accession would contribute to a solution for the Cyprus problem and that it would also help modernise social, economic and political structures. Nevertheless, when Cyprus found itself in deep crisis, due both to endogenous and exogenous factors, its treatment was unexpected and extremely harsh. By 2012, Cyprus was facing a huge banking crisis, serious fiscal imbalances and a real estate bubble. Admittedly, Cypriot policy-makers and other stakeholders had engaged in imprudent practices with devastating results. But exogenous factors had also contributed: the global financial crisis, the Eurozone crisis and, above all, the haircut of the Greek debt in October 2011 during which Cypriot banks lost EUR 4.5 bln – about 25% of the island’s GDP.

AUSTERITY’S VICIOUS CIRCLE Despite the difficult circumstances, a different approach could have been utilised. In December 2012, parliament passed fiscal rationalisation measures; salary cuts and higher taxes – a modest step in the right direction. A new President, Nicos Anastasiades, had been elected in February 2013, committed to economic rationalisation in consultation with his EU

partners. It seemed at long last that it was possible to secure a rational stabilisation plan. Rumours and press references about a bail-in seemed to fade. Nevertheless, Cyprus was treated in an irrational but also brutal and punitive way in March 2013. According to the ex-Foreign Minister of Spain, Miguel Angel Moratinos, the EU acted myopically by not helping Cyprus address the crisis; on the contrary, with the dictated austerity policies it deepened the crisis. The Eurogroup decisions were influenced by other considerations: the timing of the upcoming German elections, the objective to contain Russian presence in Cyprus, to use Cyprus as an experiment for future crises and to send particular messages to other, bigger, more troublesome countries. Cyprus did not deserve this treatment. With such attitudes and practices, the EU will not move towards deeper integration. Apart from the huge solidarity deficit there are deep institutional, structural and cultural differences between the member states. Increasingly, several countries see Germany as hegemonic, while the Troika is facing problems of legitimacy, as its economic philosophy both in theory and practice lacks reason and sensitivity.

BREAK THE DOWNWARD SPIRAL Eighteen months after the disastrous Eurogroup decisions of March 2013 to impose harsh austerity, the Cypriot economy remains in deep recession with the country suffering its worst demographic outflow since the Turkish invasion of 1974. The banking system has been seriously damaged with no new economic paradigm in sight. The Cypriot government and the Troika repeatedly expressed their satisfaction for “the progress made despite great obstacles ahead”. The harsh reality though is that the economy is still shrinking. Stabilisation, if it comes, will be at a low level. It would be prudent if the terms of the agreement between the Troika and Cyprus are relaxed. Although it is important to continue the rationalisation of the economy, it is essential to reduce taxes, to enhance targeted spending and to encourage more liquidity. Reducing taxes will stimulate economic activity, enhance consumption and investment and indirectly mitigate the situation of the non-performing loans (NPLs). In this regard it should be

understood that the payment of private and public debt cannot take place while economic activity is receding; foreclosures will not get rid of NPLs. The implementation of the suggested policy will not worsen the fiscal situation; tax rates will be cut, but revenues will increase because of a dynamic process which will see reduced unemployment combined with a new approach of high penalties for noncompliance. In relation to banking practices, while in the past many were imprudent, after March 2013 strict procedures have effectively limited the granting of loans. This has a negative impact. Indeed, we have passed from a state of great imprudence to that of suffocation. This should be reversed and the principle of the golden mean should be applied. Furthermore, given that the bail-in was harsh and unnecessary, the EU should find ways to a compensate Cyprus with a specific (mini) Marshall-type plan. Last but not least, rationalisation plans should also take into consideration institutional arrangements and cultural issues.

DEPRESSION AS CONTAGION Cyprus aside, the economic conditions in other countries exposed to the Troika treatment are also problematic to say the least. In the case of Greece, the socioeconomic conditions are harsh: unemployment approaches 30% despite the fact that many Greeks have emigrated; there is a huge fiscal cliff. Deflation and decreasing salaries and pensions are creating suffocating conditions. Indeed “Greece is facing the depression of the century,” according to economist Theodore Pelagidis. Not surprisingly, recessionary pressures are also reaching Germany. If the Eurozone’s current philosophy and practices are not reversed, there will be further and deeper strains. It should be obvious that Cyprus, Greece, Spain, Portugal, France and perhaps others can no longer pursue the monetary and fiscal policy dictated by Germany. Perhaps not even Germany itself. (The article was first published by Friends of Europe) Andreas Theophanous is Professor of Political Economy and President of the Centre for European and International Affairs of the University of Nicosia www.cceia.unic.ac.cy

December 10 - 16, 2014

8 | COMMENT | financialmirror.com

THAT TIME OF YEAR AGAIN…. The Beaujolais Nouveau is with us again, for better or worse. Arriving in midlate November, a good one (if there is such as thing) will keep to Christmas and even into Spring. The largest producer is Georges Duboeuf and it is no coincidence that his is the marque we see most frequently in supermarkets. This year’s is not bad at all – just about the ten or so Euros you will have to pay for it: some modest fruit, a bit of the inimitable tang of the Gamay grape, a fair balance and a tiny hint of petillance at the finish. Unless Christmas day is cold, I can imagine sitting around the table with good roast turkey or plump chicken and enjoying a glass or two, ever-so-slightly chilled. As well as Duboeuf, I also enjoy the rather classy version from Albert Bichot. I have a sentimental attachment to Nouveau and I doubt if there is a year I haven’t had a bottle or two, since first tasting it in Paris in 1970, at Christmas time. We had set out to drive to Antibes, in southern France, to spend the Christmas holidays. At our overnight stop, in Lyon, the weather turned foul, the roads were snowed over and we were marooned there for three days. After that we decided to go back to Paris. There, on a chill day, we availed ourselves of a cosy little restaurant in Montmartre, where with the The man himself, Georges Duboeuf, founder of the house Paté and Steak/Frites we eponymous negociants and First Gent of Nouveau enjoyed a bottle of Nouveau.

Patrick Skinner

Great, Green, Grub in Super New Cook Book The “In” cook at the moment – and for some time, too – is Yotam Ottolenghi who first offered Arab and Israel’s best food on the wonderful book “Jerusalem”. He’s on his fifth or sixth now, and it’s called “Plenty More”. The recipes all use vegetables and they are just amazing. If you intend to go meatless in 2015, this is the book for you. Or if you simply want to be a non-carnivore for a meal or a day there’s a feast here. A must-have for all food lovers. Around 40 Euros locally and worth every cent. Having enjoyed Persia (Iran) and its food, another book engaging my attention before gift wrapping it is “Persiana” – an excellent array of recipes and background of this unique cuisine.

“The best Christmas Cake in the world” Last year, I made seven of them, for family and friends. This year, I am keeping my head down, making one, and simply passing on the recipe. If you haven’t made your Christmas cake yet, this is it! In 1970 I adapted the recipe from a Time-Life cook book published in that year and I have made it every year since then. It’s a BIG cake, weighing more than two kilos so it works out cheaper than ready-made, and a lot tastier. It’s juicily scrumptious, feeds a crowd and, if they don’t eat it all it keeps for months. Its richness is such that it doesn’t need marzipan or icing. Ingredients for one 20cm cake 300g butter, softened 200g soft brown sugar 4 eggs 300g finely chopped mixed candied fruit peel 225g plain flour 300g sultanas 225g currants 150g seedless raisins 125g glace cherries, cut in half 125 chopped dried apricots 175g ground almonds 3 tbsps brandy Half tsp baking powder Half tsp salt Preheat the oven to 155ºC. 1. Grease the bottom and sides of a round 20 cms x 8 cms loose-based or hinged cake tin with a little of the softened butter, using a pastry brush. 2. Cut a circle of greaseproof paper the size of the base of the tin and grease on both sides, then put it into the tin. 3. Grease both sides of a 32 cms x 8 cms strip of greaseproof paper with a little more butter, and fit it around the side of the tin. 4. In a large bowl put the fruit peel, sultanas, currants, raisins, cherries and chopped apricots. Sprinkle the fruit with a tablespoonful of the flour, tossing it about to coat the pieces evenly. Into another bowl sift the rest of the flour with the baking powder and salt. 5. In your food processor, or by hand if you wish, cream the remaining butter with the brown sugar until you have a light and fluffy mixture. 6. Add the ground almonds, then the eggs one at a time and whizz well. 7. Put in the flour and baking powder mix a few tablespoons at a time, then turn this mixture into the big bowl of dried fruit. Last of all, pour in the brandy, stir well again and make your Christmas wish. 8. Then, the moment has arrived – spoon the lovely fruit mix into the cake tin. 9. Bake in the centre of the oven for about an hour and 45 minutes, then lower the heat to 150°C. and bake for 1 1/2 hours more, until a thin knife inserted in the centre of the cake comes out clean. 10. Let the cake cool for 30 minutes before removing it from the tin. Put it on to a cake rack to cool completely. Then carefully take the paper off. Wrap in foil and put in a good cake tin to store. You may, if you wish, add marzipan and icing but this is such a superb fruit cake it doesn’t really need these sugary add-ons. For a festive look, brush with a good stiff apricot glaze and then make a design by putting some flaked or split almonds, cherries, and pecan or walnuts over the top and sides.

Au Bon Plaisir has moved Since it first opened in 2003 as a deli, take-away and sandwich shop in the pedestrian area, Au Bon Plaisir has become a brasserie and just moved location. After Ayios Dometios and off Kennedy Avenue, Brasserie Au Bon Plaisir has opened at its new premises at 87 Larnacos Avenue (on the Pallouriotissa side of the road). With a slightly larger venue and better facilities, the long time established clientele can now enjoy its usual and well-known quality food, amazing wine list (most of them being exclusive imports from the Brasserie) and professional service. Open seven days a week for lunch and dinner, the Brasserie also offers brunch on Sundays from 11 am. Ideal venue for business gatherings, the Brasserie can also provide live music and regularly organises French orientated cultural events. The choice of food is large and is noticeable by its massive range of steaks of French origin, up to seven different cuts served with home-made sauces and fresh side dishes. The other not-to-bemissed specialties are the fresh fish (salmon, trout, tuna) and the fresh imported mussels and oysters. Contact 96 755 111 Gatienne (the French for Kassiani)

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A

www.financialmirror.com

AÚ. 994

∆∂∆∞ƒ∆∏, 10 ¢∂∫∂ªµƒπ√À, 2014

√ ™·Ì·Ú¿˜ ı¤ÏÂÈ ÙÔÓ ™Ù·‡ÚÔ ¢‹Ì· ™ÙÔ „¿ÍÈÌÔ ÁÈ· ÙÔ˘˜ 180 „‹ÊÔ˘˜ Ο Σταύροσ ∆ήµασ θα είναι ο υποψήφιοσ τησ ελληνικήσ κυβέρνησησ για την Προεδρία τησ ∆ηµοκρατίασ και στισ τρεισ ψηφοφορίεσ, σύµφωνα µε τον πρωθυπουργÞ Αντώνη Σαµαρά, επισηµαίνοντασ Þτι πρÞκειται για ένα πρÞσωπο που «ενώνει και εµπνέει». «Με την επίσπευση τησ διαδικασίασ για την εκλογή του Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ, αποφασίσαµε να διαλύσουµε τα σύννεφα τησ πολιτικήσ αβεβαιÞτητασ και να αποκαταστήσουµε την πολιτική σταθερÞτητα» δήλωσε ο Αντώνησ Σαµαράσ. Η εκλογή Þµωσ του Σταύρου ∆ήµα απαιτεί την συγκέντρωση 180 ψήφων απÞ την ελληνική βουλή. Τι εννοούµε µε αυτÞ; H Eλλάδα βάση του συντάγµατοσ τησ, εκλέγει πρÞεδρο τησ ∆ηµοκρατίασ κάθε πέντε χρÞνια (Τώρα προεδρεύει ο Κάρολοσ Παπούλιασ). Συνήθωσ ένα µήνα πριν λήξει η θητεία του εν ενεργεία Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ συγκαλείται απÞ τον ΠρÞεδρο τησ Βουλήσ συνεδρίασή τησ µε σκοπÞ την εκλογή του διαδÞχου του, εκτÞσ και αν αυτÞ αποφασιστεί λÞγω γεγονÞτων Þπωσ στην προκειµένη περίπτωση. Η ψηφοφορία γίνεται ονοµαστικά, ψηφίζουν Þλοι οι βουλευτέσ και δεν προηγείται συζήτηση. Αν και τουσ υποψηφίουσ τουσ προτείνουν οι κοινοβουλευτικέσ οµάδεσ, ψήφοι υπέρ προσώπων που δεν έχουν προταθεί δεν θεωρούνται άκυρεσ, εκτÞσ απÞ την 6η ψηφοφορία που θεωρούνται έγκυρεσ µÞνο οι ψήφοι µεταξύ των δύο επικρατέστερων. ΠρÞεδροσ εκλέγεται αυτÞσ που στην πρώτη ψηφοφορία θα συγκεντρώσει τα 2/3 του συνÞλου των βουλευτών (200 έδρεσ). Σε περίπτωση που δεν υπάρξει αποτέλεσµα επαναλαµβάνεται η ψηφοφορία µετά

απÞ πέντε µέρεσ και, αν και πάλι δεν επιτευχθεί αποτέλεσµα, πραγµατοποιείται τρίτη ψηφοφορία, πάλι µετά απÞ πέντε µέρεσ, αλλά αυτή τη φορά απαιτείται πλειοψηφία των 3/5 του συνÞλου των βουλευτών (180 έδρεσ). Αν και πάλι δεν εκλεγεί κάποιοσ, η Βουλή διαλύεται µέσα σε δέκα µέρεσ και προκηρύσσονται εκλογέσ. ∆εν απαιτείται η προσυπογραφή του ∆ιατάγµατοσ για την διάλυση τησ Βουλήσ απÞ τον ΠρωθυπουργÞ. Μετά το πέρασ των εκλογών, η Βουλή συνέρχεται αµέσωσ και διεξάγει νέα ψηφοφορία στην οποία απαιτείται αρχικά πλειοψηφία των 3/5 του συνÞλου, ήτοι 180 έδρεσ. Αν δεν επιτευχθεί ούτε αυτή η πλειοψηφία, προβλέπεται πέµπτη ψηφοφορία µε την απÞλυτη πλειοψηφία των εδρών, ήτοι 151 έδρεσ. Στην περίπτωση που δεν αναδειχθεί ΠρÞεδροσ τησ ∆ηµοκρατίασ ούτε και τÞτε, η ψηφοφορία επαναλαµβάνεται µεταξύ των δύο επικρατέστερων, δηλαδή αυτών που συγκέντρωσαν τισ περισσÞτερεσ ψήφουσ και εκλέγεται αυτÞσ που θα συγκεντρώσει τη σχετική πλειοψηφία. Αν οι δύο αυτοί ισοψηφήσουν, τÞτε πραγµατοποιείται κλήρωση. Η θητεία του Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ µπορεί να παραταθεί σε περίπτωση πολέµου ή µη εκλογήσ εγκαίρωσ νέου Προέδρου. Η αναπλήρωση δε συνιστά λÞγο εκλογήσ νέου Προέδρου και ενεργείται απÞ τον ΠρÞεδρο τησ Βουλήσ, σε περίπτωση δε που αυτή έχει διαλυθεί, απÞ τον ΠρÞεδρο τησ τελευταίασ Βουλήσ και, αν αυτÞσ αρνείται ή δεν υπάρχει, απÞ την Κυβέρνηση συλλογικά. Ùσο διαρκεί η αναπλήρωση, ο αναπληρωτήσ ΠρÞεδροσ τησ ∆ηµοκρατίασ δεν µπορεί να κάνει χρήση Þλων των προεδρικών αρµοδιοτήτων. Ο Σταύροσ ∆ήµασ γεννήθηκε το 1941

στην Κλένια του νοµού Κορινθίασ. Σπούδασε Νοµική στο Πανεπιστήµιο Αθηνών και Πολιτικέσ και Οικονοµικέσ Επιστήµεσ στο Λονδίνο και τη Νέα ΥÞρκη. Την περίοδο 1968-1975, εργάσθηκε στη ΓουÞλ Στριτ στη Νέα ΥÞρκη και αργÞτερα στη ∆ιεθνή Τράπεζα του ΟΗΕ. ∆ιετέλεσε επίσησ υποδιοικητήσ τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ Βιοµηχανικήσ Ανάπτυξησ (ΕΤΒΑ) και το 1977, εξελέγη για πρώτη φορά βουλευτήσ Επικρατείασ µε το ψηφοδέλτιο τησ Ν∆. Το διάστηµα 1981-1986, ήταν τακτικÞ µέλοσ τησ αντιπροσωπείασ τησ Ελληνικήσ Βουλήσ στο Συµβούλιο τησ Ευρώπησ. ΑπÞ τον Οκτώβριο του 1985 έωσ τον Ιούνιο του 1989, υπήρξε κοινοβουλευτικÞσ εκπρÞσωποσ τησ Ν∆. Το 1986, εξελέγη οµÞφωνα πρÞεδροσ τησ Οµάδασ

Κοινοβουλευτικού Εργου (ΟΚΕ) Οικονοµικών τησ Ν∆. ∆ιετέλεσε επίσησ υπουργÞσ επί καιρώ Κ. Μητσοτάκη. Το 2004 ορίστηκε επίτροποσ τησ Ελλάδασ στην Ευρωπαϊκή Ένωση, αρµÞδιοσ για τα χαρτοφυλάκια τησ ΑπασχÞλησησ και των Κοινωνικών Υποθέσεων. Τον Ιούλιο του 2010, µετά απÞ απÞφαση του προέδρου τησ Ν∆, Αντώνη Σαµαρά, ανέλαβε καθήκοντα αντιπροέδρου του κÞµµατοσ για τουσ τοµείσ Οικονοµίασ, Ανάπτυξησ και ΑνταγωνιστικÞτητασ, Ναυτιλίασ, Ενέργειασ, Περιβάλλοντοσ, Υποδοµών και Μεταφορών, Υγείασ, Κοινωνικήσ Πολιτικήσ και Κυβερνητικού Προγράµµατοσ. Το Νοέµβριο του 2011 ορκίστηκε υπουργÞσ Εξωτερικών στη µεταβατική κυβέρνηση συνεργασίασ του Λουκά Παπαδήµου.

∆ÛÔ˘Ó¿ÌÈ ·Ú¤Û˘ÚÂ ÙÔ ÃÚËÌ·ÙÈÛÙ‹ÚÈÔ ∞ıËÓÒÓ ∫·Ù¤ÁÚ·„Â ÙÔ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÔ ¯ÚËÌ·ÙÈÛÙËÚÈ·Îfi ÎÚ·¯ ·fi ÙÔ 1987 ∆εν έχει προηγούµενο αυτÞ που συνέβη χθεσ στο ελληνικÞ χρηµατιστήριο. Η πτώση ήταν τέτοιασ έντασησ που ούτε σε εποχέσ Lehman Brothers δεν καταγράφηκε τέτοιο σκηνικÞ. Ο ΓενικÞσ ∆είκτησ Τιµών έκλεισε στισ 902,84 µονάδεσ µε απώλειεσ 12,78%. ΠρÞκειται για τη µεγαλύτερη ηµερήσια υποχώρηση απÞ το 1987 και µια απÞ τισ µεγαλύτερεσ στην ιστορία τησ ελληνικήσ αγοράσ. ΑπÞ τισ αρχέσ του 2014 ο βασικÞσ χρηµατιστηριακÞσ δείκτησ καταγράφει πτώση 22,34%, ενώ απÞ τα υψηλά του περασµένου Μαρτίου τισ 1.369,56 µονάδεσ υποχωρεί σε ποσοστÞ 34,08%. Με πτώση έκλεισαν Þλεσ οι µετοχέσ τησ υψηλήσ κεφαλαιοποίησησ και τη µεγαλύτερη πτώση σηµείωσαν οι µετοχέσ τησ MIG (-23,69%), τησ ∆ΕΗ (-23,08%), τησ Εθνικήσ (-20,49%), τησ Τέρνα Ενεργειακή (-17,88%), τησ Πειραιώσ (-16,42%), τησ Viohalco (-16,25%), των ΕΛΠΕ (-15,98%) και τησ Ελλάκτωρ (15,77%). ΕνδεικτικÞ του κλίµατοσ που επικράτησε στην αγορά είναι και το γεγονÞσ Þτι µÞλισ 10 µετοχέσ κατÞρθωσαν να συγκεντρώσουν το ενδιαφέρον και να κλείσουν µε άνοδο, ενώ 121 κινήθηκαν πτωτικά και 9 παρέµειναν σταθερέσ. Οι 3 µεγαλύτερεσ ηµερήσιεσ πτώσεισ στην ιστορία του ελληνικού χρηµατιστηρίου κατεγράφησαν το 1987. Τη «µαύρη ∆ευτέρα» 7 ∆εκεµβρίου 1987 (-15,03%), στισ 26 Οκτωβρίου (-12,64%) και στισ 26 Νοεµβρίου (-11,99%). Τη δεκαετία του 2000 η µεγαλύτερη πτώση σηµειώθηκε στισ 17 Απριλίου (-9,17%). Στα χρÞνια τησ 6ετούσ ύφεσησ (2008-2013), η µεγαλύτερη

ηµερήσια πτώση (-9,71%) σηµειώθηκε στισ 24 Οκτωβρίου 2008. Ακολούθησε πτώση 7,10% στη συνεδρίαση τησ 23ησ Ιουλίου 2012. Οι απώλειεσ διευρύνθηκαν Þταν ανακοινώθηκε και επίσηµα Þτι ο Σταύροσ ∆ήµασ είναι ο υποψήφιοσ για την Προεδρία τησ ∆ηµοκρατίασ. Εκείνη τη στιγµή ο δείκτησ υποχωρούσε γύρω στο 8%. Προφανώσ οι επενδυτέσ αποτιµούν την υποψηφιÞτητά του ωσ αδύναµη και Þτι δεν θα µπορέσει να µαζέψει τουσ 180 βουλευτέσ. Εποµένωσ εκτιµούν Þτι οι εκλογέσ έρχονται Þλο και πιο κοντά. Παρά τισ εκτιµήσεισ των διεθνών αναλυτών Þτι για να προβεί σε αυτήν την κίνηση ο πρωθυπουργÞσ έχει ήδη τον µαγικÞ αριθµÞ των 180 βουλευτών, το sell off στο ελληνικÞ χρηµατιστήριο και η πορεία των ελληνικών οµολÞγων µαρτυρά το αντίθετο. Το πρακτορείο Reuters αναφέρθηκε στο µεγάλο στοίχηµα

του έλληνα πρωθυπουργού Αντώνη Σαµαρά ο οποίοσ επιχειρεί µε αυτÞν τον τρÞπο να δώσει τέλοσ στην πολιτική αβεβαιÞτητα που υπάρχει στη χώρα εδώ και µήνεσ και να µπορέσει να αντιµετωπίσει τισ πιέσεισ των δανειστών. Η απÞφαση αυτή επηρεάστηκε απÞ τη δίµηνη παράταση που αποφάσισε το Eurogroup. Oι αναλυτέσ θεωρούν Þτι για να προβεί σε αυτή την κίνηση ο Σαµαράσ έχει ήδη βρει τον µαγικÞ αριθµÞ των 180 βουλευτών που χρειάζονται για την εκλογή Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ. Παρά το γεγονÞσ Þτι η δίµηνη παράταση αποτιµάται θετικά καθώσ δίνει περιθώρια ελιγµών στισ διαπραγµατεύσεισ, οι ραγδαίεσ πολιτικέσ εξελίξεισ δίνουν νέο τÞνο στην αγορά. ΑπÞ τη µια οι επενδυτέσ προσπαθούν να αποτιµήσουν θετικά το γεγονÞσ Þτι αίρεται η πολιτική αβεβαιÞτητα, απÞ την άλλη Þµωσ, το πολιτικÞ ρίσκο µεγαλώνει αφού κανείσ δεν µπορεί να πει µε βεβαιÞτητα Þτι θα εκλεγεί ΠρÞεδροσ πριν το τέλοσ τησ χρονιάσ. Η λέξη «εκλογέσ» έρχεται πιο κοντά, η αγορά φοβάται Þτι η Ελλάδα µπαίνει σε µια διαρκή προεκλογική περίοδο µε συγκρούσεισ και αντιπαραθέσεισ εντÞσ κι εκτÞσ Βουλήσ ενώ το ενδεχÞµενο πρÞωρων εκλογών, µÞλισ σε 1,5 µήνα είναι ένα πιθανÞ γεγονÞσ. Βεβαίωσ, η χρηµατιστηριακή αγορά θα αντιδράσει κάποια στιγµή, ωστÞσο, αυτή την ώρα ισορροπεί µεταξύ τησ «ανάσασ» που έδωσε η παράταση και τησ αγωνίασ για τισ πολιτικέσ εξελίξεισ. Να σηµειωθεί Þτι την που κατάρρεε η ελληνική αγορά τα παγκÞσµια χρηµατιστήρια γνώριζαν ισχυρέσ απώλειεσ, µε τισ κινεζικέσ µετοχέσ να καταγράφουν τη µεγαλύτερη πτώση απÞ το 2009 µετά την απÞφαση τησ κυβέρνησησ να θέσει πιο αυστηρά κριτήρια για τισ εγγυήσεισ σε βραχυπρÞθεσµα δάνεια.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

10 ∆ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

2 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

∆Ô ¿ÓÂ ÁÈ· ·ÔÏ‡ÛÂÈ˜ ÛÙÈ˜ ∫˘ÚÈ·Î¤˜ ∞ÂÚÔÁÚ·ÌÌ¤˜ Στην εφαρµογή του σχεδίου διάσωσησ τησ εταιρίασ, το οποίο προβλέπει σηµαντικέσ περικοπέσ, προχωρεί η νέα διοίκηση των Κυπριακών Αερογραµµών. Ο νέοσ πρÞεδροσ τησ εταιρίασ Μαρίνοσ Καλλήσ, προανήγγειλε Þτι θα µειωθούν οι µισθοί κατά 10-12% και οι υπάλληλοι απÞ 580 θα µειωθούν σε 385. Aνήγγειλε επίσησ Þτι θα αποξενωθούν τα τµήµατα τροφοδοσίασ και φορτίων, θα πωληθούν οι µετοχέσ στην Swiss Port και θα αλλάξει το πτητικÞ πρÞγραµµα των Κυπριακών Αερογραµµών. Μιλώντασ ενώπιον τησ Επιτροπήσ Ελέγχου τησ Βουλήσ, επεσήµανε Þτι µε το σχέδιο αναδιάρθρωσησ, θα ενισχυθεί η διαπραγµατευτική θέση τησ εταιρίασ στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή, η οποία εξετάζει την χρηµατοδÞτηση των Κυπριακών Αερογραµµών απÞ το κράτοσ µε 85 εκ. ευρώ, ενέργεια που εκτιµάται Þτι είναι παράνοµη. Έντονη ήταν η αντίδραση βουλευτών, Þταν ανακοινώθη-

κε στην Επιτροπή, Þτι το κράτοσ χορήγησε 27 εκ. ευρώ στην εταιρία Hermes, λÞγω τησ λειτουργίασ του παράνοµου αεροδροµίου στην κατεχÞµενη Τύµπου. Η Επιτροπή θα συζητήσει το θέµα και θα ζητήσει εξηγήσεισ. Ùπωσ αναφέρθηκε στην κοινοβουλευτική επιτροπή ελέγχου, το 2002 Þταν προκηρύχθηκε ο διαγωνισµÞσ για την εξεύρεση στρατηγικού επενδυτή στα αεροδρÞµια Λάρνακασ και Πάφου, υπήρχε πρÞνοια µε βάση την οποία η Κυπριακή ∆ηµοκρατία δεν θα προχωρούσε στη δηµιουργία τρίτου αεροδρÞµιου στη ∆ηµοκρατία. ΩστÞσο λίγο πριν την υπογραφή των συµβολαίων, τα δεδοµένα άλλαξαν λÞγω του ανοίγµατοσ των οδοφραγµάτων. Τα δύο µέρη, Þπωσ αναφέρθηκε, συµφωνήσαν σε µια φÞρµουλα αποζηµιώσεων για την απώλεια εσÞδων απÞ τη λειτουργία του παράνοµου αεροδροµίου τησ Τύµπου, ποσÞ που φαίνεται να διεκδικεί το κράτοσ διεκδικεί απÞ την Hermes.

™ÙËÓ ∂ÈÙÚÔ‹ £ÂÛÌÒÓ ÙÔ ı¤Ì· ∞Ó·ÛÙ·ÛÈ¿‰Ë - Ryanair Την πιθανή εµπλοκή του πρώην δικηγορικού γραφείου του προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ Νίκου Αναστασιάδη, µε τισ διεργασίεσ πώλησησ των Κυπριακών Αερογραµµών στη Ryanair, θα εξετάσει η Επιτροπή Θεσµών τησ Βουλήσ, ανταποκρινÞµενη και στο αίτηµα του ίδιου του προέδρου. Η απÞφαση των µελών τησ επιτροπήσ ήταν οµÞφωνη.

ŒÎıÂÛË ÁÈ· ÙÔ ‰ÈÔÚÈÛÌfi °ÈˆÚÎ¿Ù˙Ë Έκθεση στην οποία θα προτείνεται ο διορισµÞσ ερευνητικήσ επιτροπήσ για το θέµα του διορισµού τησ διοικητού τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ Χρυστάλλασ Γιωρκάτζη, θα ετοιµάσει η Κοινοβουλευτική Επιτροπή Θεσµών. Η έκθεση θα διερευνήσει εισ βάθοσ τισ διαδικασίεσ που ακολουθήθηκαν για την υπογραφή του αρχικού συµβολαίου. Στην έκθεση θα καταγράφονται επίσησ τα γεγονÞτα και οι θέσεισ των κοµµάτων. Στην έκθεση, η οποία θα οδηγηθεί στην ολοµέλεια, αναµένεται να καταγράφονται πειθαρχικέσ και άλλεσ ευθύνεσ. Με την τελική έκθεση τα µέλη τησ επιτροπήσ θα κάνουν και τη δική τουσ τοποθέτηση επί του βασικού ερωτήµατοσ, κατά πÞσο υπάρχει σύγκρουση συµφερÞντων ή Þχι.

ªÈÎÚfiÙÂÚË ‡ÊÂÛË ÙÔ Á’ ÙÚ›ÌËÓÔ Αν και ήταν µικρÞτερη η ύφεση που κατέγραψε η κυπριακή οικονοµία το τρίτο τρίµηνο του 2014, σύµφωνα µε την στατιστική υπηρεσία, οι τοµείσ των κατασκευών και τραπεζών εξακολουθούν να οδηγούν την πτώση. Τα στοιχεία δείχνουν τη δεινή θέση του κατασκευαστικού κλάδου και τη µεγάλη συρρίκνωση του χρηµατοοικονοµικού τοµέα. Σύµφωνα µε τα στοιχεία, η ύφεση το τρίτο τρίµηνο του 2014 σε σχέση µε το τρίτο τρίµηνο του 2013 ανήλθε στο 1,8% έναντι 2% που ήταν η αρχική εκτίµηση. Το δεύτερο τρίµηνο του 2014 η ύφεση έφθασε το 2,2%. Σε τριµηνιαία βάση, το ΑΕΠ συρρικνώθηκε κατά 0,3% έναντι 0,4% που ήταν η αρχική εκτίµηση. Το δεύτερο τρίµηνο του 2014, η τριµηνιαία µείωση του ΑΕΠ ανήλθε στο 0,4%.

ªÓËÌfiÓÈÔ ÁÈ· º∞ ˘ÔÁÚ¿ÊÔ˘Ó À¶√π∫ Î·È BOC ΜνηµÞνιο συναντίληψησ σε σχέση µε την παροχή συµβουλευτικών υπηρεσιών στον τοµέα τησ ενέργειασ θα υπογραφεί σήµερα απÞ τον υπουργÞ οικονοµικών Χάρη Γεωργιάδη, εκ µέρουσ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ και τον διευθύνοντα σύµβουλο τησ Τράπεζασ Κύπρου John Patrick Hourican. Με την υπογραφή του υπÞ µνηµονίου συναντίληψησ καθιερώνεται η παροχή συµβουλευτικών υπηρεσιών απÞ την Τράπεζα Κύπρου, σχετικά µε χρηµατοοικονοµικέσ πτυχέσ τησ εκµετάλλευσησ κοιτασµάτων υδρογονανθράκων στην επικράτεια τησ Κύπρου που περιλαµβάνουν, µεταξύ άλλων, την παροχή εκπαιδευτικών σεµιναρίων, την παρακολούθηση εξελίξεων σε θέµατα υδρογονανθράκων, καθώσ και την αξιολÞγηση χρηµατοοικονοµικών πτυχών διαφÞρων επιλογών που σχετίζονται µε υποδοµέσ. Η υπογραφή τησ συµφωνίασ θα πραγµατοποιηθεί στο υπουργείο οικονοµικών, στισ 12:30 το µεσηµέρι.

Σύµφωνα µε τον πρÞεδρο τησ επιτροπήσ θεσµών και βουλευτή τησ Ε∆ΕΚ Φειδία Σαρίκα, µετά το κάλεσµα του προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ έχει εγγραφεί οµÞφωνα το θέµα για να διαπιστωθεί εάν υπάρχει ζήτηµα. Ο βουλευτήσ των ΟικολÞγων Γιώργοσ Περδίκησ εξέφρασε την ικανοποίηση του γιατί η επιτροπή έχει υιοθετήσει την

πρÞταση του κινήµατοσ για εγγραφή θέµατοσ, που αφορά στην εξέταση των καταγγελιών που εµπλέκουν το δικηγορικÞ γραφείο του προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ µε την υπÞθεση τησ Ryanair και τισ Κυπριακέσ Αερογραµµέσ. Η επιτροπή, είπε, οφείλει να διερευνήσει αυτέσ τισ καταγγελίεσ και κατά πÞσο υπάρχει ηθικÞ και πολιτικÞ ασυµβίβαστο.

ªÂÈÒÛÂÈ˜ ÛÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ Î·˘Û›ÌˆÓ Θετικά επηρεάζει την Κύπρο η πτώση στισ τιµέσ πετρελαίου διεθνώσ. Η τιµή του αργού πετρελαίου σηµειώνει πτώση 36%, κάτω απÞ τα 70 δολάρια το βαρέλι Συγκεκριµένα η τιµή του αργού έπεσε στα 67 δολάρια το βαρέλι, ενώ τον περασµένο Ιούνιο είχε φθάσει τα 115 δολάρια το βαρέλι. Ήδη δύο εταιρείεσ πετρελαιοειδών, µετά την παραλαβή νέου φορτίου, έχουν ανακοινώσει µειωµένεσ τιµέσ. ΠρÞκειται για την STAR OIL που διαθέτει την αµÞλυβδη βενζίνη 95 οκτανίων προσ 1,268 ευρώ το λίτρο, την αµÞλυβδη 98 οκτανίων προσ 1,299 ευρώ και το πετρέλαιο θέρµανσησ προσ 0,87 ευρώ το λίτρο. Στα πρατήρια τησ ΠΕΤΡΟΛΙΝΑ η αµÞλυβδη 95 οκτανίων διατίθεται προσ 1,269 ευρώ το λίτρο, η αµÞλυβδη 98 οκτανίων 1.299 το λίτρο και το πετρέλαιο θέρµανσησ: 0.872 ευρώ το λίτρο. Μετά την εξέλιξη αυτή, την ίδια πολιτική αναµένεται να ακολουθήσουν και οι υπÞλοιπεσ εταιρείεσ, ώστε να υπάρχει ανταγωνισµÞσ στην αγορά και να µην

παρατηρούνται σηµαντικέσ αποκλίσεισ απÞ πρατήριο σε πρατήριο, δεδοµένου Þτι πλέον πολλοί καταναλωτέσ προµηθεύονται καύσιµα, επιλέγοντασ τουσ φθηνÞτερουσ πρατηριούχουσ στην περιοχή τουσ.

™ÙÔ ÌÈÎÚÔÛÎfiÈÔ ÙÔ˘ ™¤ÊÎÔ‚ÈÙ˜ Ô ·ÁˆÁfi˜ East Med Συνάντηση µε τον αντιπρÞεδρο τησ ΚοµισιÞν και αρµÞδιο για την ενεργειακή ολοκλήρωση Μάρο Σέφκοβιτσ, είχε ο ΥπουργÞσ Ενέργειασ, Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού Γιώργοσ Λακκοτρύπησ, και ο έλληνασ οµÞλογÞσ του Γιάννησ Μανιάτησ. Λακκοτρύπησ και Μανιάτησ, εξήγησαν στον Μάρο Σέφκοβιτσ την σηµασία υλοποίησησ του διαδρÞµου φυσικού αερίου Ισραήλ - Κύπρου - Ελλάδασ Ιταλίασ (East Med Corridor) για την ενεργειακή ασφάλεια τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ. Στη συνάντηση είχε προγραµµατισθεί να µετάσχει κι ο ισραηλινÞσ υπουργÞσ ενέργειασ Σιλβάν ΣαλÞµ, ο οποίοσ είχε συνυπογράψει επιστολή µε τουσ οµολÞγουσ του, Ελλάδασ και Κύπρου προσ τον κ. Σέφκοβιτσ, αλλά δεν κατάφερε να παραστεί λÞγω προεκλογικών του υποχρεώσεων. Ο κ. Λακκοτρύπησ κάλεσε τον κ. Σέφκοβιτσ να υποστη-

ρίξει τισ χώρεσ τησ περιοχήσ στην προσπάθειά τουσ να αξιολογήσουν τισ διάφορεσ πολιτικά εφικτέσ επιλογέσ για την οικονοµική εκµετάλλευση των αποθεµάτων φυσικού αερίου προσ Þφελοσ τησ ΕΕ. Ο αγωγÞσ East Med είναι µια τέτοια επιλογή - κι Þπωσ τÞνισε ο κ. Μανιάτησ έχει και το πλεονέκτηµα πωσ διέρχεται εξολοκλήρου απÞ κοινοτικέσ χώρεσ κι ωσ εκ τούτου ταυτίζεται πλήρωσ µε τα συµφέροντα τησ ένωσησ. Οι δυο υπουργοί ενηµέρωσαν την ΚοµισιÞν πωσ ο αγωγÞσ θα διαθέτει χωρητικÞτητα αντίστοιχη του νοτίου διαδρÞµου, δηλαδή 8 - 12 bcm, κι έτσι θα αποτελέσει µελλοντικά µια ακÞµη εναλλακτική πηγή κι οδÞ για τισ ευρωπαϊκέσ χώρεσ - τη στιγµή ακριβώσ που η αναζήτηση τέτοιων οδών έχει αναχθεί σε στρατηγική προτεραιÞτητα τησ ΕΕ. Ο κ. Σέφκοβιτσ δεσµεύτηκε να µελετήσει τρÞπουσ στήριξησ του σχεδίου απÞ πλευράσ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ.

MÂ Ù›ÔÙ·… ‰È·ÌÔÈÚ·ÛÌfi˜ ÙˆÓ ÂÛfi‰ˆÓ ·fi º∞ ∆εν τίθεται θέµα συνδιαχείρισησ, συνεκµετάλλευσησ, ή διαµοιρασµού των Þποιων εσÞδων απÞ το φυσικÞ αέριο πριν απÞ τη λύση του κυπριακού, Þπωσ δήλωσε χθεσ ο προεδρεύων τησ ∆ηµοκρατίασ και πρÞεδροσ τησ βουλήσ Γιαννάκησ Οµήρου. Απαντώντασ σε ερώτηση σχετικά µε τα λεγÞµενα για εξεύρεση «φÞρµουλασ» σε Þ,τι αφορά το φυσικÞ αέριο ο κ. Οµήρου επεσήµανε Þτι «η θέση τησ κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ είναι πολύ καλά γνωστή, δεν τίθεται θέµα ούτε για συνδιαχείριση, ούτε για συνεκµετάλλευση, ούτε για διαµοιρασµÞ των Þποιων εσÞδων απÞ το φυσικÞ αέριο». Ασφαλώσ, πρÞσθεσε, «Þλοι οι νÞµιµοι πολίτεσ τησ κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ έχουν δικαιώµατα στο να απολαύ-

σουν των Þποιων εσÞδων απÞ την εκµετάλλευση των υδρογονανθράκων». ΑυτÞ Þµωσ, ξεκαθάρισε, «δεν µπορεί να συµβεί πριν απÞ τη λύση, αυτÞ θα συµβεί µε τη λύση του κυπριακού προβλήµατοσ». ∆ιÞτι, ανέφερε, «αν αυτή τη στιγµή υπάρξει µια τέτοια τυχÞν συµφωνία, που θα είναι αδιανÞητη, αυτÞ θα σήµαινε αναγνώριση του παράνοµου µορφώµατοσ των κατεχοµένων κατά παραβίαση ψηφισµάτων 541 και 550 του συµβουλίου ασφαλείασ, αλλά σηµαίνει επίσησ Þτι θα υπάρξει και κίνδυνοσ ακύρωσησ ή αναίρεσησ των συµφωνιών οριοθέτησησ που συνοµολÞγησε η κυπριακή ∆ηµοκρατία µε την Αίγυπτο, τον Λίβανο και το Ισραήλ, Þπωσ και των συµφωνιών για διενέργεια γεωτρήσεων και εξορύξεων µε ξένεσ εταιρείεσ».

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

10 ∆ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3

ÕÙ˘¯Ë ∫˘‚¤ÚÓËÛË; ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿ÙÂ˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘ÍË˜

Ùλα αυτά που συµβαίνουν µε τα σκάνδαλα και άλλα, για πρώτη φορά, εµείσ «οι γηραιÞτεροι» πολίτεσ αυτήσ τησ ∆ηµοκρατίασ τα µαθαίνουµε και κατ’ επέκταση διερωτÞµαστε πωσ θα προσελκύσουµε ξένουσ επενδυτέσ στην Κύπρο που χρειάζεται κατ’ επείγον ξένα κεφάλαια. Ùµωσ να µην νοµίζουµε Þτι µÞνο εµείσ στην Κύπρο τα µαθαίνουµε τώρα. Το θέµα αυτÞ τησ συνεχούσ διαφθοράσ και διαπλοκήσ δηµοσιεύεται στον διεθνή τύπο, µε αποτέλεσµα, γιατί ένασ ξένοσ επενδυτήσ να ενδιαφερθεί για µια χώρα µε διαφθορά; Βέβαια υπάρχει και η άλλη άποψη Þτι σε µια χώρα διαφθοράσ υπάρχουν «ευκαιρίεσ» επένδυσησ µε τα ανάλογα αποτελέσµατα, εξαρτώµενα µε ποιουσ κάποιοσ ξένοσ επενδυτήσ «συναναστρέφεται», ποιουσ δικηγÞρουσ διορίζει και τι επιπλέον µέσα µπορεί να εξασφαλίσει. Για µια χώρα τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ είναι Þτι το χειρÞτερο - αλλά πωσ «δικαιολογούνται» αυτά που συµβαίνουν τώρα ή στο παρελθÞν, αλλά που δυστυχώσ τώρα βγαίνουν στην επιφάνεια, στην χειρÞτερη µασ περίοδο τησ αναµενÞµενησ ανάκαµψησ τησ οικονοµίασ; Άτυχη η Κυβέρνηση αυτή µια και που τα σκάνδαλα έγιναν προ τησ θητείασ τησ; Έχουµε και λέµε λοιπÞν: - Τα ΚÞµµατα – Þτι το χειρÞτερο για την οικονοµία. Μασ ανέφερε ένα πολιτικÞ κÞµµα Þτι δεν παίρνει µίζεσ. Και Þµωσ για τισ εξα-

γωγέσ στην Λιβύη επί εποχήσ Καντάφι, το κÞµµα αυτÞ έπρεπε να εισπράξει 2% επί τησ αξίασ των εξαγωγών στην Λιβύη για να µπορούν να γίνουν εξαγωγέσ. - Τώρα µάθαµε Þτι έχει και εισπρακτέεσ δωρεέσ 20.000 ευρώ ενώ προ ενÞσ µηνÞσ το ίδιο κÞµµα διακήρυττε µε στÞµφο διαχωρίζοντασ την θέση του απÞ τα υπÞλοιπα «διεφθαρµένα» κÞµµατα. - Έχουµε και ένα κÞµµα το οποίο εισήγαγε το ρουσφέτι προ χρÞνων. Και τώρα ο νέοσ αρχηγÞσ του µε εµπάθεια εναντίον του νυν προέδρου δεν συναινεί σε οποιοδήποτε µέτρο. Εάν η Κυβέρνηση αναφέρει Α το κÞµµα αυτÞ λέει Β και ανάποδα. - Έχουµε και άλλα κÞµµατα απÞ τα οποία το ένα παραδέχεται Þτι είσπραξε εκατοντάδεσ χιλιάδεσ ευρώ, ενώ το άλλο δεν ξέρει!! - Έχουµε κÞµµα το οποίο αντιλαµβάνεται την κατάσταση µε τισ Κυπριακέσ Αερογραµµέσ, αρνείται να συµφωνήσει να εφαρµÞσει ένα πρÞγραµµα αναδιάρθρωσησ και κάνει πίσω ακÞµα και για το catering. ΤαυτÞχρονα αν και δεν ευχÞµαστε την απÞλυση τουσ, ένασ παράγοντασ είναι οι «ακριβοπληρωµένοι πιλÞτοι» οι οποίοι θα µασ καταγγείλουν στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Αφού κατάγγειλαν την δική τουσ εταιρεία για την µείωση των µισθών τουσ, τώρα το 50% των πιλÞτων βρίσκονται σε εργασία σε ξένεσ εταιρείεσ. Να τουσ ευχαριστήσουµε και απÞ πάνω; - Ξένη εταιρεία Σουηδική υπέβαλε αίτηση για δηµιουργία τράπεζασ και µÞλισ αδειοδοτήθηκε µετά απÞ 2 χρÞνια. Η εταιρεία αυτή είναι διεθνούσ εµβέλειασ µε άριστο παρελθÞν. Γιατί τα 2 χρÞνια καθυστέρηση; - Τι γίνεται µε τον οδικÞ χάρτη τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ; Γιατί δεν ακολουθείται;

∞fi ‚‰ÔÌ¿‰·˜ Ë 6Ë ‰fiÛË ÙˆÓ €3 350 ÂÎ. Την εκταµίευση των 350 εκ. ευρώ τησ 6ησ δÞσησ για την Κύπρο ενέκρινε το διοικητικÞ συµβούλιο του ESM που συνεδρίασε στισ Βρυξέλλεσ. Η καταβολή τησ δÞσησ θα γίνει την ερχÞµενη εβδοµάδα. ΑυτÞ ανακοίνωσε ο πρÞεδροσ του ESM, Κλάουσ Ρέγκλιγκ, στη διάρκεια τησ συνέντευξησ Τύπου που ακολούθησε το Eurogroup. Ανέφερε Þτι η Κύπροσ έκανε καλή πρÞοδο στην επίτευξη των δηµοσιονοµικών στÞχων οδεύοντασ προσ την οικονοµική ανάκαµψη. Έκανε λÞγο για ισχυρή δέσµευ-

ση στο µνηµÞνιο αναφέροντασ Þτι είναι σηµαντικÞ να διατηρηθεί η δυναµική και να αντιµετωπιστούν οι προκλήσεισ που παραµένουν, ιδιαίτερα η δηµιουργία ενÞσ υγιούσ και αποτελεσµατικού πλαισίου αναδιάρθρωσησ του χρέουσ που είναι σηµαντικÞ για τη µείωση των προβληµατικών δανείων επιτρέποντασ στισ τράπεζεσ να στηρίξουν την οικονοµία. Η παραλαβή τησ 6ησ δÞσησ απÞ την Κύπρο θεωρείται σηµαντική, ενÞψει και των µεγάλων πληρωµών στο τέλοσ του χρÞνου και των 13ων µισθών.

K·Ï‡ÙÂÙ·È ÓÔÌÈÎ¿ Ë ‰¤ÛÌÂ˘ÛË ÂÚÈÔ˘Û›·˜ Ωσ ικανοποιητική χαρακτήρισε τη νοµοθεσία για παγιοποίηση και δέσµευση περιουσιακών στοιχείων στισ περιπτώσεισ εγκληµάτων, ο ΓενικÞσ Εισαγγελέασ Κώστασ Κληρίδησ. Σηµείωσε ωστÞσο πωσ η νοµοθεσία που καλύπτει την λειτουργία τησ Μονάδασ Καταπολέµησησ Αδικηµάτων Συγκάλυψησ, περιλαµβάνει ικανοποιητικά µέτρα για παγοποίηση και δήµευση περιουσίασ, ωστÞ-

σο υπάρχουν περιθώρια βελτίωσησ. Ο Κώστασ Κληρίδησ µιλώντασ ενώπιον τησ Επιτροπήσ Οικονοµικών τησ Βουλήσ, ανέφερε πωσ βάσει του νÞµου είναι δύσκολο να διαπιστωθεί Þτι τα περιουσιακά στοιχεία του καταδικασθέντα, σχετίζονται µε την κατάχρηση για την οποία καταδικάσθηκε. «Ετοιµάστηκε µελέτη απÞ το πανεπιστήµιο Κύπρου, για να καλυφθούν τα κενά τησ νοµοθεσίασ» συµπλήρωσε.

™ÙÔ 0,0% ·fi Ô 0,3% Ô ÂÓ·ÚÌÔÓÈÛÌ¤ÓÔ˜ ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Στο 0,0% ανήλθε το Νοέµβριο ο εναρµονισµένοσ πληθωρισµÞσ απÞ 0,3% τον Οκτώβριο, σύµφωνα µε την Στατιστική Υπηρεσία. Το Νοέµβριο του 2013, ο εναρµονισµένοσ πληθωρισµÞσ είχε µειωθεί κατά 0,8%. Ο τοµέασ ένδυσησ και υπÞδησησ παρουσίασε αύξηση 2,4% έναντι 3,9% τον Οκτώβριο και ο τοµέασ αλκοολούχων ποτών και καπνού σηµείωσε αύξηση 2,9% σε σχέση µε 2,4% τον προηγούµενο µήνα. Ο τοµέασ στέγασησ, ύδρευσησ, ηλεκτρι-

σµού και υγραερίου κατέγραψε µείωση 2,5% Þση ήταν και η µείωση Οκτωβρίου. Οι τιµέσ των τροφίµων και µη αλκοολούχων ποτών αυξήθηκαν κατά 2,3% έναντι µείωσησ 1,2% τον προηγούµενο µήνα. Σηµαντική µείωση 1,6% σηµειώθηκε και στον τοµέα εκπαίδευσησ. Ùσον αφορά στην περίοδο Ιανουαρίου – Νοεµβρίου ο εναρµονισµένοσ πληθωρισµÞσ παρουσιάζει µείωση 0,2% σε σύγκριση µε την αντίστοιχη περίοδο του 2013.

Κατά τουσ νοµικούσ υπάρχει θέµα και ποινικήσ δίωξησ εναντίον των χρηµατοδοτών, ενώ εξίσου δύσκολοι είναι και αρκετοί δανειζÞµενοι. - Υπάρχει ένα είδοσ πλειστηριασµού για τισ εκποιήσεισ. Εάν οι εκποιήσεισ δεν ακολουθήσουν, τÞτε καταστρέφεται Þλη η οικονοµία. Εάν Þµωσ ακολουθηθεί ο οδικÞσ χάρτησ τησ Κεντρικήσ για δανειζÞµενουσ, έχουµε κάποια ελπίδα. - Μα πωσ γίνεται δικηγορικά γραφεία να ασχολούνται µε Κυβερνητικέσ εργασίεσ Þντασ οι ιδιοκτήτεσ τουσ και πολιτικοί, ενώ στισ αναφορέσ για συγγενείσ του Προέδρου µασ µε τουσ συνεργάτεσ του σε επισκέψεισ στο εξωτερικÞ είναι Þτι το χειρÞτερο (Λίβυοσ κτηµατοµεσίτησ µασ είπε Þτι δίδεται η κάκιστη εντύπωση). - Ασφαλώσ έχουν και σε αρκετÞ βαθµÞ ευθύνη και οι Κυβερνώντεσ µε την κωλυσιεργία και µε εκατοντάδεσ υποθέσεισ που εκκρεµούν στην Εισαγγελία – άρα γιατί ορισµένα νοµοσχέδια κλπ να µην ανατίθενται για ετοιµασία στον ιδιωτικÞ τοµέα; Αυτά και άλλα, αλλά πωσ θα µασ αντιµετωπίσουν οι ξένοι επενδυτέσ αγαπητοί µασ αναγνώστεσ; Έλληνασ επενδυτήσ των 4 εκ. ευρώ ενδιαφερÞµενοσ σε ακίνητο στην ΛεµεσÞ, µασ δήλωσε «παιδιά υπάρχουν τρÞ-

ποι στην Κύπρο να αποφύγουµε τουσ φÞρουσ κλπ διÞτι αντιλαµβάνοµαι Þτι υπάρχει παρÞµοια κατάσταση ΤζοχαντζÞπουλου»!! Άλλοσ Βέλγοσ επενδυτήσ που αγÞρασε µέσω του Γραφείου µασ ακίνητα 12 εκ. ευρώ, µασ έγραψε εκ των υστέρων Þτι «ανησυχεί, διÞτι εάν ήξερε αυτά που έµαθε τώρα, ούτε που θα του περνούσε απÞ το µυαλÞ του να κάνει τέτοια επένδυση». Άλλοσ µε δεσµευµένα κεφάλαια στην Τράπεζα Κύπρου αγÞρασε απÞ την Μαρίνα Λεµεσού (set off cash to loans) και αναµένει εδώ και 12 µήνεσ για έγκριση. Πέρασε απÞ Þλα τα στάδια και αναµένει απÞ το Υπουργείο Εµπορίου έγκριση (τι σχέση έχει αφού η τράπεζα/Κεντρική Τράπεζα το ενέκρινε;). Φθάσαµε λοιπÞν και στο πολυπÞθητο καζίνο. Μασ είπαν οι ενδιαφερÞµενοι Þτι δεν ενδιαφέρονται ιδιαίτερα για Κυβερνητικά τεµάχια και άρα η Κυβέρνηση απÞσυρε την πρÞταση αυτή. Γιατί; Μήπωσ τουσ κάναµε την ζωή ποδήλατο για να τουσ ωθήσουµε στουσ ιδιώτεσ ιδιοκτήτεσ; Υπάρχουν χιλιάδεσ εκτάσεισ µε Κυβερνητικά τεµάχια και εάν αυτά δεν τουσ ενδιαφέρουν δικαιολογηµένη η απÞσυρση, αλλά γιατί να τα αποσύρουµε µια και που δεν βρέθηκε ο επιλαχών επενδυτήσ; (παραποµπή σε προηγούµενο άρθρο µασ για το θέµα). Είµαστε δυστυχώσ ένα «µάτσο χάλια» και εκτÞσ εάν απαλλαγούµε απÞ το παρελθÞν (διÞτι δεν είναι εύκολο) και µε την αλλαγή του τρÞπου επιχειρείν δεν έχουµε ελπίδα για Þλουσ εµάσ που αγαπούν την Κύπρο πέραν του ιδιωτικού και/ή πολιτικού τουσ συµφέροντοσ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

10 ∆ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

4 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

ª·˘Ú›‰Ë˜: Àfi ÚÔ¸Ôı¤ÛÂÈ˜ ¤Ó· ÎÚ¿ÙÔ˜ Ì¤ÏÔ˜ ÌÔÚÂ› Ó· ·Ú¤Ì‚ÂÈ ÛÙ· ÂÈÙfiÎÈ· Ένα κράτοσ µέλοσ τησ ευρωζώνησ, µπορεί να παρέµβει µε έµµεσο τρÞπο και εφÞσον συντρέχουν ορισµένεσ προϋποθέσεισ, ώστε να επηρεάσει τα επιτÞκια των τραπεζών, µιασ και δεν υπάρχει ευρωπαϊκή νοµοθεσία που να το προαποκλείει. ΑυτÞ ανέφερε ο Κώστασ Μαυρίδησ, Ευρωβουλευτήσ του ∆ΗΚΟ και τησ Οµάδασ τησ Προοδευτικήσ Συµµαχίασ των Σοσιαλιστών και ∆ηµοκρατών στη διάρκεια ενηµερωτικήσ συνάντησησ που διοργάνωσε το Γραφείο του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου στην Κύπρο. Ùπωσ ανέφερε, ένα κράτοσ µέλοσ δεν µπορεί να προβαίνει σε ενέργειεσ επηρεασµού τουσ, καθώσ αυτά καθορίζονται απÞ την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), Þµωσ κάτι τέτοιο µπορεί να ισχύσει «υπÞ ορισµένεσ προϋποθέσεισ» και µε «έµµεσο τρÞπο», Þπωσ για παράδειγµα στην περίπτωση άσκησησ απÞ το κράτοσ µέλοσ τησ εποπτείασ τησ ρευστÞτητασ των τραπεζικών ιδρυµάτων. Ο κ. Μαυρίδησ είπε Þτι το θέµα των επιτοκίων είναι ένα ζήτηµα µε το οποίο θα ασχοληθεί σοβαρά, ενώ πρÞσθεσε Þτι ζήτησε σχετική µελέτη για το θέµα. ΑναφερÞµενοσ εξάλλου στην Τραπεζική Ένωση, είπε Þτι απουσιάζει ένασ τρίτοσ βασικÞσ πυλώνασ, καθώσ δεν περιλαµβάνεται σε αυτή η εγγύηση των τραπεζικών καταθέσεων απÞ την ΕΚΤ ή κάποιο ÞργανÞ τησ, γεγονÞσ που µπορεί να

λειτουργήσει αρνητικά στο µέλλον σε περίπτωση νέασ κρίσησ, µε έλλειψη εµπιστοσύνησ προσ το καταθετικÞ σύστηµα. Για τα τεστ αντοχήσ των τραπεζών είπε Þτι πρÞκειται για ένα πολύ καλÞ εργαλείο που επινοήθηκε απÞ την ΕΚΤ και το οποίο έγινε πολιτικά αποδεκτÞ απÞ τα κράτη µέλη. Ùπωσ είπε, σηµασία έχει «κάποιεσ τράπεζεσ να θεωρη-

θούν υγιείσ για να ελκύσουν πίσω τα κεφάλαια τησ ρευστÞτητασ που είναι έξω απÞ το τραπεζικÞ σύστηµα – Þπωσ συµβαίνει στην Κύπρο δηλαδή». Συνέχισε, λέγοντασ Þτι στην Κύπρο η εµπιστοσύνη προσ το τραπεζικÞ σύστηµα άρχισε να επανέρχεται, καθώσ ήδη στο ΣυνεργατισµÞ υπάρχει καθαρή εισροή καταθέσεων. Για το ψήφισµα του Ευρωκοινοβουλίου για την κυπριακή ΑΟΖ, ο κ. Μαυρίδησ είπε Þτι «δεν είναι νοµικά δεσµευτικÞ, αλλά έχει την πολιτική του αξία». Συµπλήρωσε Þτι οι γειτονικέσ χώρεσ τησ Κύπρου, Þπωσ Αίγυπτοσ, Ισραήλ, Λίβανοσ και άλλεσ που δεν είναι µέλη τησ ΕΕ λαµβάνουν πολύ σοβαρά υπÞψη τέτοια ψηφίσµατα και ενδυναµώνουν τισ σχέσεισ συνεργασίασ τουσ µε τη Λευκωσία. Ανέφερε επίσησ Þτι ο φυσικÞσ πλούτοσ είναι µια ιστορική ευκαιρία που µπορεί να λειτουργήσει προσ Þφελοσ τησ οικονοµικήσ ευηµερίασ, αλλά και υπέρ µιασ αποδεκτήσ λύσησ στο ΚυπριακÞ. Ο κ. Μαυρίδησ είναι µÞνιµο µέλοσ τησ Επιτροπήσ Οικονοµικήσ και Νοµισµατικήσ Πολιτικήσ και τησ Αντιπροσωπείασ στη Μικτή Κοινοβουλευτική Επιτροπή ΕΕΤουρκίασ. Συµµετέχει επίσησ ωσ αναπληρωµατικÞ µέλοσ στην Επιτροπή ∆ιεθνούσ Εµπορίου και στην Αντιπροσωπεία για τισ σχέσεισ µε το Ισραήλ.

CYTA: SafeMobile ÁÈ· ÚÔÛÙ·Û›· ÙˆÓ ·È‰ÈÒÓ Û·˜ Η Cytamobile-Vodafone διαθέτει δωρεάν τη νέα εφαρµογή safeMobile, ένα εργαλείο που ενδυναµώνει τουσ γονείσ να παρέχουν ελεγχÞµενη ελευθερία και να προστατεύουν τα παιδιά τουσ, Þταν χρησιµοποιούν το κινητÞ τουσ τηλέφωνο. Στο ίδιο πλαίσιο, ο ΟργανισµÞσ τα τελευταία οκτώ χρÞνια προσφέρει δωρεάν σε Þλουσ τουσ συνδροµητέσ τησ Cytanet τη λύση γονικού έλεγχου Safe Internet για τον υπολογιστή (www.cyta.com.cy/safe-internet-for-home). Η νέα εφαρµογή safeMobile τησ Cytamobile-Vodafone παρέχει τισ ακÞλουθεσ δυνατÞτητεσ στουσ γονείσ: - να καθορίζουν µε ποια πρÞσωπα θα µιλούν και θα ανταλλάσσουν SMS τα παιδιά τουσ, αποκλείοντασ τα άτοµα που δεν εµπιστεύονται, - να καθορίζουν σε ποιεσ εφαρµογέσ του κινητού θα έχουν πρÞσβαση τα παιδιά, - να ξέρουν, ανά πάσα στιγµή, πού βρίσκεται το παιδί

τουσ µέσω του GPS Locator και - να έχουν ολοκληρωµένη πληροφÞρηση για το είδοσ και το χρÞνο χρήσησ, που κάνει το παιδί απÞ το smartphone του. Η εφαρµογή παρέχεται αποκλειστικά στουσ πελάτεσ τησ Cytamobile-Vodafone (συµβολαίου pay monthly και soeasy pay as you go) και είναι συµβατή µε συσκευέσ µε λειτουργικÞ Android V2.3 ή νεÞτερο, µέσω του Google Play Store. Με την εφαρµογή safeMobile, οι γονείσ µπορούν να προγραµµατίσουν το κινητÞ του παιδιού τουσ, ανάλογα µε την ηλικία του και να διαχειρίζονται την εφαρµογή, είτε απÞ το κινητÞ, είτε απÞ τον υπολογιστή τουσ. ΠερισσÞτερεσ λεπτοµέρειεσ για την εφαρµογή safeMobile, καθώσ και για συµβουλέσ προσ τουσ γονείσ για την αντιµετώπιση των προκλήσεων τησ νέασ ψηφιακήσ εποχήσ, στην ιστοσελίδα www.cytamobile-vodafone.com.

∞Ó·‰˘fiÌÂÓÔ˜ ÙÔ˘ÚÈÛÙÈÎfi˜ ÚÔÔÚÈÛÌfi˜ Ë §ÂÌÂÛfi˜ Η ΛεµεσÞσ έχει διακριθεί ωσ ένασ απÞ τουσ 10 αναδυÞµενουσ προορισµούσ στον κÞσµο, σύµφωνα µε τα σχÞλια και βαθµολογίεσ των χρηστών του ιστοχώρου TripAdvisor. Τα σχÞλια και οι βαθµολογίεσ αφορούν τη διαµονή, γαστρονοµία και δραστηριÞτητεσ και θεωρείται Þτι επηρεάζουν τουσ ταξιδιώτεσ που σχεδιάζουν τισ επÞµενεσ τουσ διακοπέσ. ‘Η συγκεκριµένη διάκριση αποτελεί επιστέγασµα των προσπαθειών τησ Λεµεσού ωσ τουριστικÞσ προορισµÞσ’ σηµείωσε η ∆ιευθύντρια τησ Εταιρεία Τουριστικήσ Ανάπτυξησ και Προβολήσ Περιφέρειασ Λεµεσού, Μαρία Στυλιανού Μιχαηλίδου, τονίζοντασ Þτι ‘αυτή η επιτυχία είναι αποτέλεσµα των εντατικών προσπαθειών απÞ Þλουσ τουσ

εµπλεκÞµενουσ φορείσ για την αναβάθµιση και επανατοποθέτηση τησ Λεµεσού ωσ ένασ κοσµοπολίτικοσ παραθαλάσσιοσ προορισµÞσ ποιÞτητασ που προσφέρει ποικίλεσ επιλογέσ στον επισκέπτη σε Þλη τη διάρκεια του έτουσ.’ Ο τουριστικÞσ ιστοχώροσ TripAdvisor αποκάλυψε τα Βραβεία ‘Travelers’ Choice Destinations on the Rise’, τα οποία εξαίρουν τουσ προορισµούσ ανά τον κÞσµο που έχουν λάβει τη µεγαλύτερη αύξηση σε θετικά σχÞλια και βαθµολογίεσ απÞ τα µέλη του TripAdvisor, απÞ χρÞνο σε χρÞνο. ‘Η κοινÞτητα του TripAdvisor έχει συνεισφέρει στην ανάδυση µερικών άγνωστων προορισµών στην υφήλιο οι οποίοι λαµβά-

νουν εντυπωσιακά σχÞλια γεµάτα ενθουσιασµÞ απÞ ταξιδιώτεσ’, ανέφερε η Barbara Messing, TripAdvisor Chief Marketing officer. ‘Αυτοί οι βραβευµένοι προορισµοί λαµβάνουν υψηλή βαθµολογία στισ επιλογέσ που προ-

σφέρουν για ξενοδοχεία, εστιατÞρια και δραστηριÞτητεσ, εµπνέοντασ αυτούσ που σχεδιάζουν τισ διακοπέσ τουσ για το νέο έτοσ.’ Σύµφωνα µε άρθρο τησ δηµοσιογράφου Katia Hetter που δηµοσιεύτηκε στο CNN TRAVEL “Αυτοί µπορεί σύντοµα να είναι οι 10 δηµοφιλέστεροι προορισµοί στον κÞσµο. Η συµβουλή µασ: Επισκεφτείτε τουσ πριν το κάνει κάποιοσ άλλοσ“ Οι 10 ΑναδυÞµενοι Προορισµοί ανά τον ΚÞσµο σύµφωνα µε το TripAdvisor είναι 1. Da Nang, Vietnam, 2. Sihanoukville, Cambodia, 3. Limassol, Cyprus, 4. Ao Nang, Thailand, 5. Bodrum City, Turkey, 6. Naha, Japan, 7. Hurghada, Egypt, 8. Kazan, Russia, 9. Manaus, Brazil, 10. Eilat, Israel.

ÃˆÏ·›ÓÂÈ Î·È Ô ÙÔ˘ÚÈÛÙÈÎfi˜ ÙÔÌ¤·˜ Οι ξενοδÞχοι αναµένουν να αποδώσουν αποτελέσµατα τα διάφορα προγράµµατα που εκπÞνησε ο ΚυπριακÞσ ΟργανισµÞσ Τουρισµού (ΚΟΤ) για την επιµήκυνση τησ χειµερινήσ σεζÞν, ενώ στο παρÞν στάδιο το 2015 σκιαγραφείται αβέβαιο, εξαρτώµενο σε µεγάλο βαθµÞ απÞ το τι θα γίνει µε τη ρωσική αγορά. ΑκÞµα και τώρα το ∆εκέµβριο, που σε άλλεσ καλέσ εποχέσ, οι κύπριοι έκλειναν σε ξενοδοχεία για να περάσουν τισ γιορτέσ τουσ, φέτοσ Þλα είναι στάσιµα προσ το παρÞν, µε την ελπίδα Þτι οι κύπριοι θα κινηθούν την τελευταία στιγµή για να διοργανώσουν την παραµονή τουσ σε ξενοδοχεία. «Γενικά η κίνηση είναι πολύ πεσµένη. Ùπωσ είναι τα δεδοµένα τώρα, είναι πολύ λίγα τα ξενοδοχεία που θα µείνουν ανοικτά στισ τουριστικέσ περιοχέσ, κυρίωσ ΛεµεσÞ και Πάφο, λιγÞτερο στην ελεύθερη ΑµµÞχωστο και Λάρνακα. Η κίνηση, αν υπάρξει, θα επικεντρωθεί σε ΛεµεσÞ και Πάφο. Ο κύπριοσ είναι τησ τελευταίασ στιγµήσ και θα φανεί στην πορεία πώσ θα εξελιχθεί η κατάσταση», δήλωσε στο ΚΥΠΕ, ο πρÞεδροσ του ΠΑΣΥΞΕ Χάρησ Λοϊζίδησ, εξηγώντασ Þτι ο κύριοσ λÞγοσ είναι η συνεχιζÞµενη οικονοµική κρίση.

Κάνοντασ ένα απολογισµÞ για την πορεία του τουρισµού το 2014, ο κ. Λοϊζίδησ, σηµείωσε Þτι Þπωσ δείχνουν οι τελευταίεσ στατιστικέσ, «δεν θα έχουµε θετικÞ πρÞσηµο ούτε στα έσοδα ούτε και στισ αφίξεισ, οπÞτε πρέπει να προβληµατιστούµε. Εκεί που τα πράγµατα ξεκίνησαν µε καλέσ προοπτικέσ», συνέχισε, «σιγά-σιγά µε την πάροδο τησ σεζÞν διαµορφώθηκαν προσ την αντίθετη κατεύθυνση τα δεδοµένα. ∆εν είναι το τέλοσ του κÞσµου, πρέπει Þµωσ να µασ προβληµατίσει». Είπε Þτι «πάντα είµαστε αισιÞδοξοι, ελπίζουµε Þτι κάποια απÞ τα προγράµµατα του ΚΟΤ για χειµερινÞ τουρισµÞ και επέκταση τησ χειµερινήσ περιÞδου να αρχίσουν να αποδίδουν και να βοηθήσουν την βιοµηχανία ευρύτερα». ΚυριÞτεροσ λÞγοσ, ανέφερε ήταν η πτώση τησ ρωσικήσ αγοράσ, που πρώτα ξεκίνησε µε τη δραστική µείωση των τιµών κατά απαίτηση των διοργανωτών ταξιδιών. Σηµείωσε Þτι «το 2015 θα είναι βαρÞµετρο για το τι θα γίνει µε την Ρωσία. Είναι πολύ σηµαντικÞ να δούµε πώσ θα εξελιχθεί η κατάσταση µε το ρούβλι, την πολιτική κατάσταση, την αστάθεια, τισ σχέσεισ ΕΕ -Ρωσίασ. Ùλα αυτά θα δεί-

ξουν πώσ θα κινηθεί το καλοκαίρι. Αν οι Ρώσοι πάνε καλά, το καλοκαίρι τÞτε θα είµαστε σε πολύ καλή κατάσταση». ΠρÞσθεσε Þτι ενθαρρυντικά µηνύµατα υπάρχουν απÞ τισ υπÞλοιπεσ αγορέσ, Þπωσ Βρετανία, Γερµανία και υπÞλοιπη Ευρώπη.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

10 ∆ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5

AÏÏ¿˙ÂÈ ÂÌÊ¿ÓÈÛË ÙÔ ÂÌÔÚÈÎfi ÙÚ›ÁˆÓÔ §Â˘ÎˆÛ›·˜ Συγκεκριµένεσ δράσεισ ανάπλασησ του εµπορικού τριγώνου τησ Πρωτεύουσασ προωθεί το ∆ήµοσ Λευκωσίασ, σύµφωνα µε τον ∆ήµαρχο Λευκωσίασ, Κωνσταντίνο Γιωρκάτζη. ΣτÞχοσ του ∆ήµου είναι να επιστρέψει η εµπορική κίνηση στην καρδιά τησ Λευκωσίασ, Þχι µÞνο κατά την περίοδο των γιορτών και για τον σκοπÞ αυτÞ έχει εξασφαλιστεί κονδύλι για την ανάπλαση του εµπορικού τριγώνου και σύντοµα αναµένεται η έναρξη υλοποίησησ των έργων. Ο ∆ήµοσ έχει ήδη καταθέσει σχέδιο περιοχήσ για το τρίγωνο Μακαρίου - Στασικράτουσ - ΕυαγÞρου στο πολεοδοµικÞ συµβούλιο µε στÞχο την αύξηση συντελεστών κάλυψησ και δÞµησησ για το αστικÞ εµπορικÞ κέντρο και απλοποίηση των κινήτρων για αυξηµένουσ ορÞφουσ. Στισ προτεραιÞτητεσ του ∆ήµου εντάσσεται η ολοκλήρωση τησ Πλατείασ Ελευθερίασ, η ανάπλαση του τριγώνου των εµπορικών δρÞµων Μακαρίου, Στασικράτουσ και ΕυαγÞρου και η επιδιÞρθωση του ∆ηµοτικού Θεάτρου. Σύµφωνα µε την παρουσίαση του έργου Þπωσ αυτή δηµοσιεύετε στην ιστοσελίδα του δήµου Λευκωσίασ, ο τÞποσ εκτέλεσησ του Έργου είναι το εµπορικÞ τρίγωνο, που περικλείεται µεταξύ των ΛεωφÞρων ΑρχιεπισκÞπου Μακαρίου Γ’ (βÞρειο τµήµα), τησ ΕυαγÞρου και τησ οδού Στασικράτουσ στη Λευκωσία. Περιλαµβάνει ακÞµα τισ οδούσ Λεωνίδου, Μνασιάδου- (τµήµα), Θεοφάνουσ–ΘεοδÞτου και Ζήνασ Κάνθερ. Το έργο θα συνδέει τη νέα Πλατεία Ελευθερίασ και το ΣταθµÞ Μετεπιβίβασησ τησ Πλατείασ Σολωµού, που αποτελεί τον κεντρικÞ σταθµÞ αστικών συγκοινωνιών τησ πÞλησ, µε το ΑστικÞ ΕµπορικÞ Κέντρο. Στην προέκτασή του προσ βορρά, το έργο θα αποτελέσει επίσησ σύνδεση µε το εµπορικÞ κέντρο τησ εντÞσ των τειχών πÞλησ και συγκεκριµένα τισ οδούσ Λήδρασ και ΟνασαγÞρου, ενώ στη νοτιοδυτική του προέκτασή θα συνδεθεί µε το νέο διοικητικÞ και πολιτιστικÞ κέντρο τησ πÞλησ που είναι υπÞ ανάπτυξη, δηλαδή τα υπουργεία Οικονοµικών, Εσωτερικών, την πλατεία ΓΣΠ και το κτίριο Θεάτρου ΘΟΚ, το Μέγαρο Πολιτισµού, το νέο κτίριο τησ Βουλήσ των Αντιπροσώπων κ.λ.π. Νοτιοανατολικά συνδέεται µε το πάρκο Αγ. Σπυρίδωνα. Τα µέτρα που λαµβάνονται υπÞψη για τον επανασχεδιασµÞ τησ περιοχήσ είναι: - Η εφαρµογή µέτρων κυκλοφοριακήσ ύφεσησ για αύξηση των επιπέδων ασφάλειασ και παροχή διευκολύνσεων βιώσιµησ κινητικÞτητασ για Þλεσ τισ οµάδεσ πληθυσµού µε σύγχρονα Μέσα Μαζικήσ Κυκλοφορίασ Þπωσ λεωφορεία και τραµ, διακίνηση ποδηλάτων και πεζών και µείωση τησ χρήσησ του ιδιωτικού αυτοκινήτου. - Η ενίσχυση του πράσινου και των σκιασµένων χώρων, µε την εφαρµογή αρχών βιοκλιµατικού αστικού σχεδιασµού και αειφÞρασ ανάπτυξησ. - Η δηµιουργία ενÞσ φιλικού, ευχάριστου και ψηλήσ ποιÞτητασ και σύγχρονων προδιαγραφών υπαίθριου αστικού περιβάλλοντοσ και την προσέλκυση του κοινού µε την εύκολη και ευχάριστη περιήγηση στην πÞλη για ψώνια και ψυχαγωγία. - Επίσησ σηµαντικÞ ρÞλο έχει και η προσέλκυση τησ επιχειρηµατικήσ δραστηριÞτητασ στο κέντρο τησ πÞλησ, παρέχοντασ τη δυνατÞτητα να ανταγωνιστεί τα νέα εµπορικά κέντρα που έχουν δηµιουργηθεί στην περιφέρεια τησ πÞλησ.

ºÙˆ¯fi ÙÔ ·ÛÙÈÎfi ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ §Â˘ÎˆÛ›·˜

¶Â˙Ô‰ÚfiÌËÛË ÙË˜ ª·Î·Ú›Ô˘

Οι διαπιστώσεισ τησ οµάδασ του έργου, αναφέρουν Þτι το αστικÞ περιβάλλον τησ Λευκωσίασ είναι ιδιαίτερα φτωχÞ, ανεπαρκέσ για µια Ευρωπαϊκή Πρωτεύουσα, υποβαθµισµένο και το οποίο επηρεάζει σοβαρά την οικονοµία, την ελκυστικÞτητα και την απÞλαυση τησ περιοχήσ. Σηµειώνεται πωσ ο χώροσ είναι σχεδιασµένοσ για το ιδιωτικÞ αυτοκίνητο και ο δηµÞσιοσ χώροσ στο µεγαλύτερÞ του µέροσ αποτελεί το δρÞµο, ο οποίοσ λειτουργεί µÞνο σαν άξονασ µετακίνησησ. Αναφέρεται επίσησ Þτι υπάρχει έλλειψη ικανοποιητικού χώρου για Þλουσ τουσ άλλουσ χρήστεσ του δρÞµου Þπωσ πεζούσ, ποδηλάτεσ και µέσα µαζικήσ συγκοινωνίασ, ενώ τονίζεται Þτι τα επίπεδα άνεσησ και ασφάλειασ είναι χαµηλά. Σύµφωνα µε την κατάσταση του κέντρου τησ Λευκωσίασ, Þπου οι υφιστάµενοι δρÞµοι δεν µπορούν να προσφέρουν πρÞσθετη ικανÞτητα για να ανταποκριθούν στην αύξηση των αναγκών. Η οµάδα του έργου, µε την προκαταρτική µελέτη τησ για αναδιάπλαση του κέντρου, έχει ωσ στÞχουσ: Τη δηµιουργία ενÞσ χώρου για περπάτηµα για Þσο το δυνατÞ περισσÞτερεσ οµάδεσ πληθυσµού και για Þσο το δυνατÞ µεγαλύτερο χρονικÞ διάστηµα, o οποίοσ να είναι φιλικÞσ, ευχάριστοσ και άνετοσ καθώσ και ασφαλήσ - Να ανταγωνίζεται την εµπειρία των εµπορικών κέντρων τησ περιφέρειασ – Να είναι ψηλών προδιαγραφών και ποιÞτητασ και να προσκαλεί το κοινÞ Þχι µÞνο να περιηγηθεί, αλλά και να παρατείνει την διάρκεια παραµονήσ του στην περιοχή είτε για ψώνια, είτε για αναψυχή.

Σύµφωνα µε το ολοκληρωµένο σχέδιο κινητικÞτητασ τησ Λευκωσίασ, η οµάδα του έργου θέλει να επιτύχει: - ΠεζοδρÞµηση τησ Μακαρίου µε µικτή χρήση µε τα λεωφορεία - Προώθηση τησ ποδηλασίασ ωσ εναλλακτικού τρÞπου µεταφοράσ για µικρέσ και µεσαίου µήκουσ διακινήσεισ - ΑναϊσορρÞπηση του ρÞλου του αυτοκινήτου καθώσ και προώθηση τησ ποδηλασίασ ωσ εναλλακτικού τρÞπου µεταφοράσ για µικρέσ και µεσαίου µήκουσ διακινήσεισ ΒιοκλιµατικÞσ σχεδιασµÞσ και εµπλουτισµÞσ του πρασίνου για δροσισµÞ και αύξηση τησ άνεσησ των χρηστών στο εµπορικÞ τρίγωνο - Νέοσ οδικÞσ φωτισµÞσ ψηλήσ απÞδοσησ και χαµηλήσ κατανάλωσησ λÞγω ελλειπούσ και ενεργοβÞρου φωτισµού που υπάρχει αυτή τη στιγµή - Παροχή δωρεάν ασύρµατου διαδικτύου, δηµιουργία χώρου πληροφοριών για τουσ περιηγητέσ - Θέσεισ φÞρτισησ ηλεκτρικών αυτοκινήτων και ηλεκτρικών ποδηλάτων καθώσ και θέσεισ ενοικίασησ και στάθµευσησ ποδηλάτων. Μεταξύ άλλων, το σχέδιο προβλέπει σύστηµα έξυπνησ πληροφÞρησησ που θα ενηµερώνει µέσω οθονών τουσ πολίτεσ για τισ διαδροµέσ των λεωφορείων του δήµου. Επίσησ, το εµπορικÞ τρίγωνο θα εµπλουτιστεί µε βοηθητικά σκίαστρα και πράσινεσ πέργολεσ για να είναι πιο προσιτÞ για τουσ πεζούσ, Þπωσ επίσησ και µεθÞδουσ επικάλυψησ του θορύβου για βελτίωση τησ ακουστικήσ άνεσησ µε στοιχεία νερού Þπωσ για παράδειγµα σιντριβάνια. ΠρÞνοια που µελετάται σοβαρά επίσησ απÞ το δήµο Λευκωσίασ, αφορά µελλοντικÞ τραµ για τη Λευκωσία για το οποίο ο δήµοσ έχει προχωρήσει ήδη σε µελέτεσ βιωσιµÞτητασ.

CIPA: ¶Ú¤ÂÈ Ó· ·ÓÂ‚¿ÛÔ˘ÌÂ Ù·¯‡ÙËÙÂ˜ ÛÙÔ Doing Business Την ανάγκη υιοθέτησησ στρατηγικών µεταρρυθµίσεων, απλοποίησησ των διαδικασιών και πάταξησ τησ γραφειοκρατίασ επιβεβαιώνουν τα αποτελέσµατα τησ Έκθεσησ «Doing Business Report 2015», τησ ∆ιεθνούσ Τράπεζασ, που παρουσίασε ο ΚυπριακÞσ ΟργανισµÞσ Προώθησησ Επενδύσεων (CIPA). Είναι η έκτη συνεχÞµενη χρÞνια που η Κύπροσ περιλαµβάνεται στην συγκεκριµένη Έκθεση, κατÞπιν σχετικήσ πρωτοβουλίασ του CIPA. Η ∆ιεθνήσ Τράπεζα αξιολογεί τισ οικονοµίεσ που συµµετέχουν, στη βάση δέκα διαφορετικών δεικτών που αφορούν ολÞκληρο τον κύκλο ζωήσ µίασ επιχείρησησ. ΑπÞ τη στιγµή, δηλαδή, τησ εγγραφήσ τησ εταιρείασ µέχρι και τον τερµατισµÞ των εργασιών τησ. Η Κύπροσ βρίσκεται στην 64η θέση, ανάµεσα σε 189 χώρεσ παγκοσµίωσ. ΠαρÞλο που η Κύπροσ σε απÞλυτουσ αριθµούσ παρουσίασε οριακή βελτίωση, η ταχύτερη υιοθέτηση σύγχρονων πρακτικών και διαδικασιών απÞ

άλλεσ οικονοµίεσ οδήγησε τη χώρα σε πιο χαµηλή θέση στον πίνακα κατάταξησ. Αξίζει επίσησ να σηµειωθεί Þτι ενώ η χώρα µασ πέρυσι κατετάγη 39η, τα φετινά αποτελέσµατα δεν είναι συγκρίσιµα µε τα περσινά, λÞγω αναπροσαρµογήσ των εργαλείων αξιολÞγησησ εκ µέρουσ τησ ∆ιεθνούσ Τράπεζασ. Με βάση τουσ φετινούσ Þρουσ αξιολÞγησησ, η χώρα µασ πέρυσι κατετάγη 62η. Στο σύνολο των δέκα δεικτών, η Κύπροσ βελτίωσε την κατάταξή τησ σε τρεισ δείκτεσ, διατήρησε τη βαθµολογία τησ σε ένα, ενώ σε έξι δείκτεσ κατέγραψε απώλειεσ. Μεταξύ των 28 κρατών µελών τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ, η Κύπροσ κατετάγη µÞλισ 26η, πιο µπροστά απÞ τη Μάλτα και την Κροατία. Η θέση τησ Κύπρου στουσ δείκτεσ «Εγκατάσταση και Παροχή Ηλεκτρισµού», «Οικοδοµικέσ Άδειεσ» και «Εκτέλεση Συµβολαίων» είναι εξαιρετικά χαµηλή ενώ η αξιολÞγηση σε άλλουσ δείκτεσ Þπωσ η «Εγγραφή Ακίνητησ περιουσίασ» δεν µπορεί σε καµία περίπτωση να θεωρείται ευνοϊκή.

3,1 ÂÎ. ∞Î¿Ï˘ÙÂ˜ ÂÈÙ·Á¤˜ €3 Tα 3.1 εκ. ευρώ αγγίζει το ποσÞ που εκδÞθηκε σε ακάλυπτεσ επιταγέσ απÞ την αρχή του έτουσ µέχρι τον Νοέµβριο του 2014, σύµφωνα µε στοιχεία τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ τησ Κύπρου. Τον µήνα Νοέµβριο εκδÞθηκαν ακάλυπτεσ επιταγέσ αξίασ 268.596 ευρώ σε σύγκριση µε 326.240 ευρώ τον Νοέµβριο του 2013 και 146.457 ευρώ τον Οκτώβριο του 2014. Ο αριθµÞσ των ακάλυπτων επιταγών που εκδÞθηκαν απÞ τισ αρχέσ του έτουσ µέχρι τον Νοέµβριο ανήλθε στισ 2.077, µε συνολικά 1.075 πρÞσωπα (φυσικά και νοµικά) να καταχωρούνται στον προκαταρκτικÞ κατάλογο του Κεντρικού Αρχείου Πληροφοριών (ΚΑΠ) για εκδÞτεσ ακάλυπτων επιταγών. ΑπÞ τα 1.075 πρÞσωπα, τα 618 αφορούσαν φυσικά πρÞσωπα και 457 νοµικά πρÞσωπα. Το 2013 το συνολικÞ ποσÞ των ακάλυπτων επιταγών που είχε καταχωρηθεί στον προκαταρκτικÞ κατάλογο του ΚΑΠ είχε ανέλθει στα 5.673.450 ευρώ και ο αριθµÞσ των ακάλυπτων επιταγών στισ 3.080. Σηµειώνεται Þτι απÞ τον Απρίλιο µέχρι τον Ιούλιο του 2013 είχε διακοπή η λειτουργία του ΚΑΠ, λÞγω των εξελίξεων στην κυπριακή οικονοµία και το «κούρεµα» καταθέσεων.

¶¤ÓÙÂ ÎÈÓËÙ¤˜ ÌÔÓ¿‰Â˜ ·ÈÌÔ‰ÔÛ›·˜ ·fi ÙËÓ √¶∞¶ ∫‡ÚÔ˘ Πέντε υπερσύγχρονεσ κινητέσ µονάδεσ αιµοδοσίασ πρÞσφερε η εταιρία ΟΠΑΠ, στην προσπάθεια για κάλυψη των µεγάλων αναγκών αίµατοσ. Οι κινητέσ µονάδεσ θα χρησιµοποιηθούν για τη λήψη αίµατοσ σε παγκύπρια βάση. Τισ µονάδεσ, οι οποίεσ έχουν τη δυνατÞτητα ταυτÞχρονησ αιµοληψίασ απÞ έξη εθελοντέσ η κάθε µια, παρέδωσε στον ΥπουργÞ Υγείασ Φίλιππο Πατσαλή ο ∆ιευθύνοντασ Σύµβουλοσ τησ ΟΠΑΠ Κύπρου, ∆ηµήτρησ Αλετράρησ, σε σεµνή τελετή στο Κέντρο Υγείασ Εγκωµησ. Παραλαµβάνοντασ τισ µονάδεσ, ο κύριοσ ΥπουργÞσ ευχαρίστησε την ΟΠΑΠ Κύπρου για τη διαχρονική, συνεπή και ουσιαστική στήριξή τησ στον τοµέα τησ υγείασ και στην κοινωνία µασ ευρύτερα.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

10 ∆ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

6 | ∆ΙΕΘΝΗ | financialmirror.com

∞ÂÈÏÂ› ÙÔ˘˜ ¿ÓÙÂ˜ Ô Mr. Schäuble ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com Την ίδια ώρα που οι πάντεσ προεξοφλούν και προειδοποιούν την Ευρώπη και τουσ ηγέτεσ τουσ πωσ τα χειρÞτερα έπονται ο αδιÞρθωτοσ Mr. Schäuble κουνάει και πάλι το δάκτυλο του σε Þποιον «τολµά» να αµφισβητήσει την Γερµανική φιλοσοφία στην «αντιµετώπιση» τησ κρίσησ. Η αρχή έγινε µε τον υπουργÞ Οικονοµικών να προειδοποιεί τον Μάριο Ντράγκι, να µην ακολουθήσει των µοντέλο των ΗΠΑ και τησ Ιαπωνίασ, ωσ προσ την έκδοση χρήµατοσ, διÞτι, κατά τισ εκτιµήσεισ τουσ, στην Ευρώπη δεν θα είχε το ίδιο αποτέλεσµα. Ένα ακÞµα ξέσπασµα έπαρσησ και αλαζονείασ του µοναδικού Mr. Schäuble ο οποίοσ δεν λέει να το χωνέψει πωσ παρ’ Þλεσ τισ συνεχÞµενεσ επιθέσεισ του στον ανεξάρτητο θεσµÞ τησ ΕΚΤ ο Μάριο Ντράγκι δεν τα βάζει κάτω και δείχνει αποφασισµένοσ να προχωρήσει µε τύπωµα χρήµατοσ. Μια αποφασιστικÞτητα που τονίστηκε για ακÞµα µια φορά στην τελευταία συνεδρία τησ ΕΚΤ Þπου ο πρÞεδροσ ξεκαθάρισε πωσ στην πρώτη συνεδρία του νέου έτουσ θα αποφασίσει για την ανάληψη περαιτέρω δράσησ για την τÞνωση τησ οικονοµίασ τησ ευρωζώνησ. Επίσησ ξεκαθάρισε µε τον πιο ισχυρÞ τρÞπο την προσήλωση τησ κεντρικήσ τράπεζασ στην στήριξη τησ οικονοµίασ τησ ευρωζώνησ και υποστήριξε την ιδέα τησ έκδοσησ χρήµατοσ για την αγορά τίτλων, Þπωσ κρατικά οµÞλογα και προειδοποίησε Þτι η εναντίωση τησ γερµανικήσ και άλλων ευρωπαϊκών κυβερνήσεων δεν θα αποτρέψει την ΕΚΤ απÞ τη

δέσµευσή τησ. ∆ηλώσεισ που προκάλεσαν την έκρηξη του «κακοµαθηµένου» Mr. Schäuble ο οποίοσ προεξÞφλησε µε περισσÞ θράσοσ πωσ η ποσοτική χαλάρωση δεν θα λειτουργήσει στην Ευρώπη. Προειδοποίησε δε Þτι µία επεκτατική νοµισµατική και χρηµατοπιστωτική πολιτική αποτελεί αιτία οικονοµικών προβληµάτων και Þχι τη λύση τουσ. Σχολιάζοντασ την ιδέα σύµφωνα µε την οποία η οικονοµική αδυναµία απαιτεί µία επεκτατική νοµισµατική και χρηµατοπιστωτική πολιτική, ο ΣÞιµπλε δήλωσε: «∆εν είναι πεπεισµένοσ γι’ αυτÞ. Αντίθετα, είµαι τησ άποψησ Þτι αυτή η προσέγγιση δεν αποτελεί λύση, µάλλον είναι η αιτία (σ.σ. οικονοµικών προβληµάτων)», είπε. Στο ίδιο µήκοσ κύµατοσ κινήθηκαν και οι δηλώσεισ του «δορυφÞρου» του Mr. Schäuble εντÞσ τησ ΕΚΤ, του Γενσ Βάιντµαν. Ο διοικητήσ τησ κεντρικήσ τράπεζασ τησ Γερµανίασ, επανέλαβε τα λÞγια του µέντορα του πωσ µία

∂˘Úˆ˙ÒÓË: ∞‡ÍËÛË 0,2% ÙÔ˘ ∞∂¶ ÙÔ Á’ ÙÚ›ÌËÓÔ Η οικονοµία τησ Ευρωζώνησ εµφάνισε οριακή ανάπτυξη το γ’ τρίµηνο του έτουσ, µε το ΑΕΠ να εµφανίζει αύξηση 0,2% το γ’ τρίµηνο απÞ το προηγούµενο τρίµηνο, σύµφωνα µε τα αναθεωρηµένα στοιχεία που έδωσε στη δηµοσιÞτητα η Eurostat. Το γ’ τρίµηνο 2014, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,2% (έναντι 0,1% το δεύτερο τρίµηνο), ενώ στην «ΕΕ των 28» το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,3% (έναντι 0,2% το δεύτερο τρίµηνο). Τον υψηλÞτερο ρυθµÞ ανάπτυξησ στην ευρωζώνη κατέγραψε το τρίτο τρίµηνο η

Ελλάδα (0,7%) µαζί µε τη Σλοβενία. Η ισχνή ανάπτυξη τησ οικονοµίασ τησ ευρωζώνησ στηρίχθηκε κυρίωσ απÞ την κατανάλωση των νοικοκυριών που αυξήθηκε κατά 0,5% (έναντι αύξησησ 0,3% το δεύτερο τρίµηνο). Σε σύγκριση µε τα στοιχεία του τρίτου τριµήνου 2013, το ΑΕΠ στην ευρωζώνη αυξήθηκε κατά 0,8% και στην «ΕΕ των 28» κατά 1,3%. Τα κράτη µέλη που κατέγραψαν τον υψηλÞτερο ρυθµÞ ανάπτυξησ είναι η Ρουµανία (1,8%), η Πολωνία (0,9%), η Ελλάδα, η Σλοβενία και η Μ. Βρετανία (0,7%).

ποσοτική χαλάρωση δεν θα λειτουργήσει στην Ευρώπη. «∆εν µπορεί κανείσ να εφαρµÞσει την ίδια φÞρµουλα στην Ευρώπη, αυτήν που είχε επιτυχία στισ ΗΠΑ ή στην Ιαπωνία», δήλωσε ο Γενσ Βάιντµαν κατά τη διάρκεια συνέντευξησ Τύπου στην Φρανκφούρτη. «Στισ ΗΠΑ, υπάρχει ένα κεντρικÞ κράτοσ που εκδίδει οµÞλογα που είναι πολύ ασφαλή. Εδώ δεν έχουµε κεντρικÞ κράτοσ», δήλωσε ο Βάιντµαν, προσθέτοντασ Þτι εάν ο δανεισµÞσ γίνει πολύ φθηνÞσ για τα κράτη, αυτÞ θα αποθαρρύνει την προώθηση των µεταρρυθµίσεων. ΛÞγια βασικά που είναι σαν να έβγαιναν απÞ το στÞµα του Mr. Schäuble αφού µε κάθε ευκαιρία απαξιώνει την Αµερικάνικη πολιτική του QE και ευλογαεί τα γένια του για την Γερµανική σκληρή δηµοσιονοµική πολιτική που συνοδεύεται βέβαια µε αντικοινωνικέσ µεταρρυθµίσεισ, σκληρή και µονοδιάστατη λιτÞτητα και πρωτοφανή εσωτερική υποτίµηση και φτώχεια. Ùλα αυτά βέβαια έχουν ξεπεράσει κάθε Þριο στην Ευρώπη και είδη κράτη Þπωσ Γαλλία και Ιταλία έχουν αντιδράσει και δείχνουν αποφασισµένοι να κοντράρουν στα ανοικτά την Γερµανία. Ίσωσ βέβαια πιο πολύ να το κάνουν και απÞ ανάγκη των πολιτικών εξελίξεων αφού σε Γαλλία, Ελλάδα, Ισπανία, Αγγλία και Ιταλία τα ακραία αντιευρωπαϊκά κÞµµατα έχουν πάρει την ανιούσα και είναι θέµα χρÞνου να κυριαρχήσουν. Ναι µεν η κίνηση του Μάριο Ντράγκι να προχωρήσει µε QE είναι σαφέστατα µια κίνηση στην σωστή κατεύθυνση και ίσωσ το πρώτο και πιο αποφασιστικÞ βήµα να σπάσει η Γερµανική αδιαλλαξία αλλά δεν είναι αρκετÞ για να σωθεί η ΕΕ. Για να σωθεί η ΕΕ πρέπει τα Ευρωπαϊκά κράτη να επαναστατήσουν συντονισµένα και αποφασιστικά και να απαιτήσουν τον τερµατισµÞ τησ σκληρήσ λιτÞτητασ και αντικατάστασησ τησ µε ένα ΕυρωπαϊκÞ σχέδιο ανάπτυξησ το οποίο θα πρέπει φυσικά να συνοδευτεί και απÞ ένα γενναίο κούρεµα του χρέουσ.

∆· ‚Ú‹Î·Ó ÁÈ· ÙÔÓ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi Συµφωνία επετεύχθη µεταξύ των κρατών µελών και του Ευρωκοινοβουλίου για τον προϋπολογισµÞ τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ για το 2015 χάρη σε µια ενίσχυση 4,8 δισ ευρώ για τον προϋπολογισµÞ του 2014. Η συµφωνία για την τροποποίηση του προϋπολογισµού του 2014 αναµένεται να επιτρέψει την έγκριση του νέου σχεδίου του προϋπολογισµού τησ ΕΕ για το 2015, το οποίο έχει υποβάλει η ΚοµισιÞν. Αν τα κράτη µέλη εγκρίνουν τη συµφωνία, το ΕυρωπαϊκÞ Κοινοβούλιο θα µπορέσει να ψηφίσει για το σχέδιο του προϋπολογισµού κατά την συνεδρίασή του στισ 15 ∆εκεµβρίου στο Στρασβούργο.

O ¶Ô‡ÙÈÓ «¶ÚfiÛˆÔ ÙË˜ ÃÚÔÓÈ¿˜»; Τη λίστα µε τουσ οχτώ υποψηφίουσ που διεκδικούν τον τίτλο του «Προσώπου τησ Χρονιάσ» για το 2014 αποκάλυψε το περιοδικÞ «Time». Στη θέση τησ πρώτησ υποψηφιÞτητασ που θα διεκδικήσει τον τίτλο για το ΠρÞσωπο τησ Χρονιάσ δεν βρίσκεται ένασ υποψήφιοσ, αλλά πολλοί: είναι οι διαδηλωτέσ του Φέργκιουσον που βγήκαν στουσ δρÞµουσ τον Αύγουστο µετά και απÞ τον θανάσιµο τραυµατισµÞ του Μάικλ Μπράουν απÞ τον λευκÞ αστυνοµικÞ. Οι διαδηλώσεισ συνεχίζονται µέχρι και σήµερα καθώσ τον Νοέµβριο ήρθε και η αθωωτική απÞφαση για τον αστυνοµικÞ. Οι γιατροί και οι νοσηλευτέσ που δίνουν καθηµερινή µάχη ενάντια στην µεγαλύτερη επιδηµία του φονικού ιού Έµπολα αδιαµφισβήτητα είναι ήρωεσ και έτσι επιλέχτηκαν να διεκδικήσουν τον τίτλο. ΜÞνο στην δυτική Αφρική έχουν χάσει την ζωή τουσ σχεδÞν 7.000 άνθρωπο απÞ τον Έµπολα. Αδιαµφισβήτητα ήταν ένα απÞ τα πρÞσωπα που µονοπώ-

λησε το ενδιαφέρον την χρονιά που πέρασε. Ο Βλαντιµίρ Πούτιν που τα βάζει µε τουσ πάντεσ και τα πάντα είναι υποψήφιοσ για το ΠρÞσωπο τησ Χρονιάσ, αφού οι χειµερινοί Ολυµπιακοί Αγώνεσ του ΣÞτσι, η προσάρτηση τησ Κριµαίασ και ο ρÞλοσ του στον εµφύλιο τησ ανατολικήσ Ουκρανίασ ήταν µερικά απÞ τα θέµατα που τον έκαναν πρωτοσέλιδο τη χρονιά που πέρασε. Η Τέιλορ Σουίφτ µια απÞ τισ ποπ τραγουδίστριεσ µε τισ µεγαλύτερεσ πωλήσεισ η οποία ταρακούνησε τη µουσική βιοµηχανία Þταν αποφάσισε να αφαιρέσει τα τραγούδια απÞ την υπηρεσία Spotify γιατί πιστεύει Þτι θα πρέπει να δίνει υψηλÞτερεσ αποζηµιώσεισ στουσ καλλιτέχνεσ Ο Τζακ Μα, ο Άγγλοσ δάσκαλοσ που µετατράπηκε στον ιδρυτή και τον διευθύνοντα σύµβουλο τησ Alibaba του Κινεζικού «γίγαντα» του e-εµπορίου. Υποψήφιοσ είναι και ο Τιµ Κουκ που το 2014 ανακοίνωσε την κυκλοφορία και παρουσίασε το το iPhone6, το iPhone 6

Plus, το Apple Watch και το Apple Pay. Παράλληλα αποκάλυψε Þτι είναι οµοφυλÞφιλοσ και είναι ο πρώτοσ δηλωµένοσ γκέι στην λίστα του Fortune µε τουσ πιο επιτυχηµένουσ CEO. Ανάµεσα στουσ υποψηφίουσ του περιοδικού είναι και ο Μασούντ Μπαρζανί ο νυν πρÞεδροσ του Ιρακινού Κουρδιστάν απÞ το 2005, ο οποίοσ κατάφερε να συνδυάσει το αίτηµα για ανεξαρτησία τησ περιοχήσ µε την συνεχιζÞµενη µάχη κατά του Ισλαµικού Κράτουσ. Ùγδοοσ υποψήφιοσ -στην τυχαία ωστÞσο σειρά του περιοδικού- είναι ο ΡÞτζερ Γκούντελ, πρÞεδροσ του National Football League, η ηγεσία του οποίου επικρίθηκε πολύ καθώσ η διοργανώτρια αρχή του πρωταθλήµατοσ χρειάστηκε να ασχοληθεί µε περιπτώσεισ οικογενειακήσ βίασ απÞ αθλητέσ Þπωσ ο Ρέι Ράισ. O τελικÞσ νικητήσ θα αποκαλυφθεί την ∆ευτέρα το πρωί, οπÞτε θα ανακοινωθεί σε Facebook και Twitter.

TÔ 2015 Ë ·fiÊ·ÛË ÙË˜ ∂∫∆ ÁÈ· ÔÛÔÙÈÎ‹ ¯·Ï¿ÚˆÛË ∞Ï¤ÍË˜ ∫ÈÙÚÔÌËÏ›‰Ë˜ Alpha Bank Cyprus Ltd, Treasury Division Το ευρωπαϊκÞ νÞµισµα έναντι του αµερικανικού δολαρίου, διατηρήθηκε την εβδοµάδα που πέρασε πάνω απÞ το επίπεδο του 1.2300, ωθούµενο κυρίωσ απÞ το λεκτικÞ που ακολούθησε την συνεδρία τησ ΕΚΤ. Οι επενδυτέσ ήλπιζαν πριν την συνεδρία τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τραπέζησ (την περασµένη Πέµπτη), Þτι ο πρÞεδροσ Μάριο Ντράγκι θα έδινε περισσÞτερα σηµάδια σχετικά µε την πρÞθεση έναρξησ αγορών κρατικών οµÞλογων. ΠαρÞλα αυτά η ΕΚΤ ανέβαλε µέχρι τισ αρχέσ του 2015 πιθανή απÞφαση για ποσοτική χαλάρωση. Το τελευταίο ενίσχυσε τισ αποδÞσεισ των ευρωπαϊκών κρατικών οµολÞγων, επηρέασε αρνητικά τισ

Ευρωπαϊκέσ χρηµατιστηριακέσ αγορέσ, ενώ το ευρώ ανέκαµψε απÞ το χαµηλÞτερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών έναντι του δολαρίου. Ο κ. Μάριο Ντράγκι ξεκαθάρισε Þτι η χρηµατοδÞτηση του κρατικού χρέουσ απευθείασ απÞ τισ κυβερνήσεισ των ευρωπαϊκών χωρών, απαγορεύεται απÞ τισ ευρωπαϊκέσ συνθήκεσ. Τα µέτρα ποσοτικήσ χαλάρωσησ που συζητούνται (συµπεριλαµβανοµένησ τησ αγοράσ κρατικών οµολÞγων), απέχουν απÞ τη νοµισµατική χρηµατοδÞτηση αφού οι αγορέσ κρατικών οµολÞγων µπορούν να γίνουν µονάχα απÞ τισ δευτερογενείσ αγορέσ. Άλλωστε η πρακτική αυτή ακολουθήθηκε κατά την περίοδο 2010-2012 Þταν πραγµατοποιήθηκαν αγορέσ οµολÞγων τησ Ευρωπαϊκήσ περιφέρειασ αξίασ περίπου ?220 δισ. Επανέλαβε επίσησ Þτι το διοικητικÞ συµβούλιο τησ ΕΚΤ εξακολουθεί οµÞφωνα να υποστηρίζει τη λήψη περαιτέρω µέτρων νοµισµατικήσ χαλάρωσησ Þταν αυτÞ θεωρηθεί αναγκαίο. Τέλοσ η ΕΚΤ υποβάθµισε τισ προβλέψεισ τησ για την ανάπτυξη και τον πληθωρισµÞ στην Ευρωζώνη, ενώ Þπωσ αναµε-

νÞταν διατήρησε αµετάβλητο το βασικÞ επιτÞκιο δανεισµού (0.05%). Η Τράπεζα τησ Αγγλίασ επίσησ διατήρησε αµετάβλητο το βασικÞ τησ επιτÞκιο (0.5%), Þπωσ και το ύψοσ του προγράµµατοσ αγοράσ τίτλων. Σε άλλεσ σηµαντικέσ εξελίξεισ στισ ΗΠΑ, οι νέεσ θέσεισ εργασίασ ανήλθαν το Νοέµβριο σε υψηλÞ απÞ τον Ιανουάριο του 2012, φτάνοντασ το επίπεδο των 321,000 έναντι εκτίµησησ για 230,000 (Οκτώβριο: 243,000).Το ποσοστÞ ανεργίασ διατηρήθηκε το Νοέµβριο στο 5.8% και το ποσοστÞ συµµετοχήσ στο εργατικÞ δυναµικÞ στο 62.8%. Επίσησ, οι αιτήσεισ για επιδÞµατα ανεργίασ στισ ΗΠΑ υποχώρησαν την εβδοµάδα έωσ 29 Νοεµβρίου στισ 297,000, οδηγώντασ τον κινητÞ µέσο Þρο 4 εβδοµάδων σε επίπεδο (299.000) το οποίο συµβαδίζει µε ενίσχυση τησ απασχÞλησησ στισ ΗΠΑ. Τέλοσ το εµπορικÞ έλλειµµα στισ ΗΠΑ διαµορφώθηκε τον Οκτώβριο στα $43.4 δισ έναντι εκτίµησησ για έλλειµµα $41.2 δισ, ενώ οι βιοµηχανικέσ παραγγελίεσ κατέγραψαν σε µηνιαία βάση τον Οκτώβριο υποχώρηση 0.7%.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

10 ∆ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

financialmirror.com | ΕΛΛΑ∆Α | 7

√ ∆Û›Ú·˜ ı· Á›ÓÂÈ Ô √‡ÁÎÔ ∆Û¿‚Â˜ ÙˆÓ µ·ÏÎ·Ó›ˆÓ “Η Ελλάδα µετατρέπει το θρίαµβο σε τραγωδία” είναι ο εύστοχοσ τίτλοσ ανάλυσησ του Simon Nixon που δηµοσίευσε η αµερικανική εφηµερίδα The Wall Street Journal. Ο αρθρογράφοσ προσπαθεί να εξηγήσει για ποιουσ λÞγουσ η ευφορία που επικρατούσε για την Ελλάδα µÞλισ την περασµένη άνοιξη έχει µετατραπεί πλέον σε έκδηλη ανησυχία. Το συµπέρασµα του Νίξον είναι Þτι Þλοι, Σύριζα, κυβέρνηση και τρÞικα, ευθύνονται για τη µεταστροφή του κλίµατοσ και την επικράτηση τησ πολιτικήσ αβεβαιÞτητασ. Καλεί δε την τρÞικα και τον Έλληνα πρωθυπουργÞ να κάνουν αµοιβαίεσ υποχωρήσεισ ώστε να επιτευχθεί συµφωνία τισ επÞµενεσ εβδοµάδεσ και να µην εγκλωβιστεί η χώρα σε περίοδο πολιτικήσ αστάθειασ. “Η απαισιοδοξία αντανακλά την πολιτική αβεβαιÞτητα. Στη διάρκεια των περασµένων µηνών Έλληνεσ πολιτικοί και η τρÞικα κατάφεραν να θέσουν υπÞ αµφισβήτηση τα ελληνικά επιτεύγµατα. Πλέον η χώρα βρίσκεται επί ξυρού ακµήσ”. Ο Νίξον θεωρεί Þτι η πολιτική αβεβαιÞτητα στην Ελλάδα αρχίζει µετά την επικράτηση Σύριζα στισ ευρωεκλογέσ του Μαΐου. Εκτιµάει Þτι εξακολουθεί να είναι εφικτή τισ επÞµενεσ εβδοµάδεσ η εξεύρεση λύσησ που θα επαναφέρει την Ελλάδα στο µονοπάτι τησ σταθερÞτητασ, ωστÞσο “η πιθανÞτητα µειώνεται κάθε ηµέρα που περνάει. Γι αυτÞ το µεγαλύτερο µέροσ τησ ευθύνησ ανήκει στον Αλέξη Τσίπρα, ηγέτη του Σύριζα. ΤρÞµαξε τισ αγορέσ µετατρέποντασ την επερχÞµενη ψηφοφορία για την εκλογή Προέδρου τησ Ελλάδασ, µια θέση που σε µεγάλο βαθµÞ είναι εθιµοτυπική, σε ψήφο εµπιστοσύνησ για την κυβέρνηση µε την ελπίδα Þτι θα προκαλέσει πρÞωρεσ εκλογέσ και θα αναλάβει την εξουσία” τονίζεται στο άρθρο. Ο αρθρογράφοσ τησ WSJ αναφέρεται και στην πρÞσφατη προσπάθεια του Σύριζα να εµφανιστεί ωσ ένα συνηθισµένο φιλοευρωπαϊκÞ κÞµµα, ωστÞσο κρίνει Þτι η άρνηση Τσίπρα να υποστηρίξει κάθε µεταρρύθµιση και περικοπή δαπάνησ τον τοποθετεί “σταθερά στο πλευρÞ των κατεστηµένων συµφερÞντων”. “Αρνούµενοσ να συνεργαστεί µε την

κυβέρνηση ακÞµη και στη µεταρρύθµιση τησ δηµÞσιασ διοίκησησ ή την αναθεώρηση του Συντάγµατοσ, πράγµατα που παραδέχεται Þτι χρειάζονται επειγÞντωσ, ο κ. Τσίπρασ εµφανίζεται να ενσαρκώνει τισ χειρÞτερεσ πλευρέσ τησ πολιτικήσ κουλτούρασ που ισχυρίζεται Þτι θέλει να αλλάξει”. Ακούγοντασ το οικονοµικÞ πρÞγραµµα του Σύριζα σκέφτεται κανείσ Þτι ο κ. Τσίπρασ θα γίνει ο Ούγκο Τσάβεσ των Βαλκανίων, λέει ο Νίξον, εξηγώντασ Þτι “η οικονοµική του στρατηγική συνίσταται σε µεγάλη αύξηση των δηµοσίων δαπανών, επανεθνικοποιήσεισ και αποκατάσταση των θέσεων εργασίασ στο δηµÞσιο τοµέα που θα χρηµατοδοτηθούν µέσω ελάφρυνσησ του χρέουσ απÞ την τρÞικα, πρÞγραµµα που είναι βέβαιο Þτι θα θέσει εκ νέου την Ελλάδα σε τροχιά σύγκρουσησ µε την υπÞλοιπη Ευρώπη”. Ο Νίξον κατηγορεί εν µέρει και τον πρωθυπουργÞ Αντώνη Σαµαρά για το γεγονÞσ Þτι οι επενδυτέσ έχασαν την εµπιστοσύνη τουσ στην Ελλάδα. Στην προσπάθεια του να

¢‡Ô Ì‹ÓÂ˜ ·Ú¿Ù·ÛË ÁÈ· ÙÔ ÂÏÏËÓÈÎfi ÌÓËÌfiÓÈÔ Στην Αθήνα επέστρεψε το τεχνικÞ κλιµάκιο τησ τρÞικασ µε την ελληνική πλευρά να ετοιµάζεται να καταθέσει δύο αιτήµατα, αφενÞσ την παράταση του υφιστάµενου προγράµµατοσ για δύο µήνεσ και αφετέρου το άνοιγµα µίασ προληπτικήσ πιστωτικήσ γραµµήσ. Ùπωσ φαίνεται, επελέγη µια λύση η οποία είναι πιο κοντά στα «θέλω» τησ ελληνικήσ κυβέρνησησ που δεν επιθυµούσε µε κανέναν τρÞπο εξάµηνη ή και µεγαλύτερησ διάρκειασ παράταση. Σε ενηµέρωση που έκανε το ελληνικÞ υπουργείο Οικονοµικών µετά τισ νέεσ εξελίξεισ επιβεβαιώνεται η δίµηνη παράταση και τονίζεται πωσ το Eurogroup έκανε δεκτή την τεχνική παράταση του προγράµµατοσ διάρκειασ δύο µηνών, επιβεβαιώνοντασ έτσι την επιστροφή τησ ελληνικήσ οικονοµίασ στη σταθερÞτητα. Η απÞφαση για η δίµηνη παράταση αποτελεί µια βαθιά «ανάσα» στην ελληνική κυβέρνηση η οποία θα µπορεί πλέον να διαπραγµατευτεί χωρίσ τη δαµÞκλειο σπάθη τησ κατάρρευσησ τησ οικονοµίασ απÞ την 1η Ιανουαρίου Þταν και θα ολοκληρωνÞταν το πρÞγραµµα στήριξησ απÞ ΕΚΤ και ΕΕ.

™ÙÔ ÌÈÎÚÔÛÎfiÈÔ ÙË˜ Moody’s ÔÈ ÂÏÏËÓÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ Με το βλέµµα στραµµένο στισ ελληνικέσ τράπεζεσ θα βρίσκονται αυτή την εβδοµάδα οι επενδυτέσ καθώσ αναµένονται στην Ελλάδα οι εκπρÞσωποι τησ Moody’s οι οποίοι θα προχωρήσουν στην αξιολÞγησή τουσ. Ο διεθνήσ οίκοσ αξιολÞγησησ θα προχωρήσει σε ανάλυση των προοπτικών των ελληνικών χρηµατοπιστωτικών ιδρυµάτων µε βάση και τισ τελευταίεσ εξελίξεισ µε την ανακεφαλαιοποίησή τουσ και τα stress tests, ωστÞσο, πολλά θα κριθούν απÞ το γενικÞτερο πολιτικÞ κλίµα. Αν οι αναλυτέσ διαβλέψουν µια παρατεταµένη προεκλογική περίοδο αβεβαιοτήτων και συγκρούσεων που θα θέσουν σε κίνδυνο την οµαλή πορεία τησ οικονοµίασ, τÞτε η έκθεση θα έχει αντίκτυπο και στισ τράπεζεσ. Αν ωστÞσο αντιστραφεί το βαρύ αυτή την ώρα πολιτικÞ κλίµα τÞτε και η Moody’s µπορεί να προχωρήσει σε διαδικασία αναβάθµισησ, τÞσο τησ οικονοµίασ Þσο και των τραπεζών. Σύµφωνα µε τη Moody’s οι ελληνικέσ τράπεζεσ έχουν χρησιµοποιήσει κρατικέσ εγγυήσεισ συνολικού ύψουσ $21 δισ µε τη Eurobank να αναδεικνύεται πρωταγωνίστρια ($8,7 δισ).

∆· Burger King ¿ÓÂ ∂ÏÏ¿‰· Νέα δεδοµένα στον κλάδο γρήγορησ εστίασησ τησ Ελλάδασ φέρνει η απÞφαση τησ αµερικάνικησ αλυσίδασ εστιατορίων Burger King να κάνει δυναµική είσοδο στην ελληνική αγορά στο πλαίσιο επέκτασήσ τησ στην ευρύτερη περιοχή τησ Νοτιοανατολικήσ Ευρώπησ. Αν και µέχρι στιγµήσ δεν έχουν γίνει γνωστά τα ακριβή σχέδια τησ Burger King για την Ελλάδα αλλά και ο χρÞνοσ δραστηριοποίησήσ τησ, παράγοντεσ τησ αγοράσ εκτιµούν Þτι η αµερικάνικη εταιρεία θα διεκδικήσει και εδώ ρÞλο πρωταγωνιστή και µαζί σηµαντικÞ µερίδιο απÞ την πίτα τησ αγοράσ, η οποία παρά την κρίση παραµένει ελκυστική. Να σηµειωθεί Þτι η Burger King έχει παρουσία σε περίπου ογδÞντα χώρεσ, απασχολεί περίπου 35.000 εργαζÞµενουσ και διαθέτει περίπου 14.000 καταστήµατα που εξυπηρετούν περισσÞτερουσ απÞ 11 εκατοµµύρια επισκέπτεσ καθηµερινά. Η ενεργοποίηση ενÞσ νέου παίκτη µε το µέγεθοσ και την ευρωστία τησ Burger King στην ελληνική αγορά αναµένεται να προκαλέσει την αντίδραση των «µεγάλων» του κλάδου, των Goody’s και McDonald’s.

αντιµετωπίσει την ανερχÞµενη εκλογική απειλή του Σύριζα ο κ. Σαµαράσ “υπονÞµευσε την εµπιστοσύνη των επενδυτών και τησ τρÞικασ” στην Ελλάδα αποµακρύνοντασ το γ.γ. δηµοσίων εσÞδων Χάρη Θεοχάρη και ανασχηµατίζοντασ την κυβέρνηση µέσω τησ προώθησησ “λαϊκιστών παλαιάσ κοπήσ σε βασικέσ θέσεισ”. Η επιλογή Σαµαρά που προκάλεσε το σηµαντικÞτερο πλήγµα στην αξιοπιστία τησ Ελλάδασ είναι, σύµφωνα µε τον Σάιµον Νίξον, η προσπάθεια του να βγάλει τη χώρα απÞ το πρÞγραµµα οικονοµικήσ προσαρµογήσ. “Πιο επιζήµιο ήταν το γεγονÞσ Þτι ο κ. Σαµαράσ υπερεκτίµησε τισ δυνάµεισ του Þταν είπε τον Οκτώβριο πωσ η Ελλάδα θα βγει πρÞωρα απÞ το πρÞγραµµα οικονοµικήσ διάσωσησ στο τέλοσ του έτουσ, θέτοντασ τον εαυτÞ του στο έλεοσ των αγορών. Η ετυµηγορία των αγορών ήρθε γρήγορα Þταν υποχώρησαν φοβούµενεσ Þτι, απελευθερωµένη απÞ τουσ Þρουσ των επίσηµων δανείων, η Ελλάδα θα εγκαταλείψει τισ µεταρρυθµίσεισ και τη δηµοσιονοµική πειθαρχία”. ΑπÞ την κριτική του Νίξον δεν ξεφεύγει ούτε η τρÞικα και ιδιαίτερα το ∆ιεθνέσ ΝοµισµατικÞ Ταµείο που δέχεται βολέσ για την επιµονή του στη λήψη πρÞσθετων δηµοσιονοµικών µέτρων για την κάλυψη του δηµοσιονοµικού κενού του 2015. “ΕιδικÞτερα το ∆ΝΤ εξακολουθεί να εµπλουτίζει το άθλιο ιστορικÞ του στην Ελλάδα που περιλαµβάνει χρÞνια άστοχων οικονοµικών προβλέψεων, ατυχείσ επιλογέσ πολιτικήσ και αχρείαστεσ και επιζήµιεσ καθυστερήσεισ”. “Για τρίτη φορά σε τρία χρÞνια το ∆ΝΤ καθυστερεί την ολοκλήρωση τησ κρίσιµησ ανασκÞπησησ του προγράµµατοσ πιέζοντασ για τη λήψη πρÞσθετων µεγάλων περικοπών δαπανών που η Αθήνα επιµένει Þτι θα αποδειχτούν αχρείαστεσ Þπωσ αποδείχτηκε το 2013 και το 2014... Το ∆ΝΤ µπορεί να έχει δίκιο Þταν θεωρεί Þτι αυτή είναι η τελευταία ευκαιρία να ασκήσει πραγµατική πίεση στην Αθήνα ώστε αυτή να σεβαστεί τισ δεσµεύσεισ περί µεταρρυθµίσεων. Οµωσ οι υπÞλοιποι αξιωµατούχοι τησ τρÞικασ ανησυχούν Þλο και πιο πολύ Þτι η αδιαλλαξία του ∆ΝΤ απειλεί να εντείνει την πολιτική αβεβαιÞτητα στην Ελλάδα”.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

10 ∆ΕΚΕΜΒΡΙΟΥ, 2014

8 | ΑΓΟΡΑ | financialmirror.com

Baileys Chocolat Luxe ÁÈ· ÙÔ˘˜ Ï¿ÙÚÂÈ˜ ÙË˜ ÛÔÎÔÏ¿Ù·˜

CYTA: ∫¿ÓÂ Î¿ÙÈ Û˘Ó·Ú·ÛÙÈÎfi ÁÈ· #First ÊÔÚ¿ Το πρÞγραµµα Vodafone Firsts στην Κύπρο παρουσίασε η CytamobileVodafone. H Cytamobile-Vodafone, στρατηγικÞσ συνεργάτησ τησ Vodafone στην Κύπρο, ενεργοποίησε το παγκÞσµιο πρÞγραµµα Vodafone Firsts στην Κύπρο, µε στÞχο να εµπνεύσει Þλουσ τουσ ανθρώπουσ, ανεξαρτήτωσ ηλικίασ ή ικανοτήτων, να κάνουν κάτι συναρπαστικÞ, για πρώτη φορά, µε τη βοήθεια τησ σύγχρονησ τεχνολογίασ τησ κινητήσ τηλεφωνίασ. ΠρÞκειται για ένα νέο τρÞπο στήριξησ ενεργειών και προσπαθειών, ατοµικών ή συλλογικών, σε τοπικÞ ή παγκÞσµιο επίπεδο που θα γίνονται, για πρώτη φορά, αξιοποιώντασ την τεχνολογία τησ Vodafone (www.firsts.com). Με τα εργαστήρια REDLabs, η Cytamobile-Vodafone και καλλιτέχνεσ θα δώσουν την ευκαιρία σε µαθητέσ και φοιτητέσ απÞ τουσ κλάδουσ των Καλών Τεχνών, τησ Τεχνολογίασ και του Σχεδίου, να απελευθερώσουν τη δηµιουργικÞτητά τουσ και, µέσα απÞ την τεχνολογία τησ Κινητήσ Τηλεφωνίασ (Mobile Technology-χρησιµοποιώντασ εφαρµογέσ για Smartphones & Tablets), να εκφραστούν, για πρώτη φορά, καλλιτεχνικά και να δηµιουργήσουν κάτι µοναδικÞ. ΠερισσÞτερεσ πληροφορίεσ για το πρÞγραµµα #Firsts, µπορείτε να βρείτε στο www.cytamobile-vodafone.com ή στο www.firsts.com

ÕÚÂÛ·Ó ÛÙÔ˘˜ Î‡ÚÈÔ˘˜ Ù· ÊÚ¤ÛÎ· ˙˘Ì·ÚÈÎ¿ RANA Επιτυχία σηµειώνουν στην κυπριακή λιανική αγορά τα Νo.1 ιταλικά φρέσκα ζυµαρικά και σάλτσεσ RANA που διατίθενται απÞ την ipH Foodstuff Suppliers Ltd. Η δηµοφιλήσ εταιρεία φρέσκων ζυµαρικών RANA ξεκίνησε τη δεκαετία του 1960 και έκτοτε αναπτύσσεται συνεχώσ. Σήµερα, ο Giovanni Rana είναι ο αδιαµφισβήτητοσ ηγέτησ στην ιταλική αγορά και στην Ευρώπη στην κατηγορία των φρέσκων ζυµαρικών. Η εταιρεία RANA, µε γνώµονέσ τησ την καινοτοµία και την εµµονή στην ποιÞτητα, έχει κερδίσει την εµπιστοσύνη εκατοµµυρίων καταναλωτών µε τα υψηλήσ ποιÞτητασ προϊÞντα τησ, σε µια κατηγορία που συνεχώσ αναπτύσσεται. Φτιαγµένα µε τα καλύτερα υλικά, τα προϊÞντα RANA ξεχωρίζουν για τη µοναδική γεύση και το απολαυστικÞ άρωµά τουσ και αποτελούν τη no.1 επιλογή των καλοφαγάδων. Τα φρέσκα ζυµαρικά αποτελούν µια εύκολη, απολαυστική, ποιοτική και προπάντων υγιεινή λύση για Þλη την οικογένεια. Mερικά απÞ τα προϊÞντα που θα βρείτε στισ υπεραγορέσ είναι γεµιστά ζυµαρικά Þπωσ τορτελίνια µε ρικÞτα και σπανάκι, τορτελίνια µε προσιούτο, ραβιÞλια µε 4 τυριά και σάλτσεσ Þπωσ πέστο, parmiggiano reggiano και πολλέσ άλλεσ! Τα ιταλικά προϊÞντα Rana µπορείτε να τα βρείτε και να τα δοκιµάσετε και στισ καφετέριεσ των Debenhams.

¶ÚÒÙ· ÃÚÈÛÙÔ‡ÁÂÓÓ· ÛÙË ı¿Ï·ÛÛ· ÁÈ· ÙËÓ ª·Ú›Ó· §ÂÌÂÛÔ‡ Το Σάββατο, 29 Νοεµβρίου, η Μαρίνα Λεµεσού σήµανε την έναρξη των φετινών Χριστουγέννων σε ένα µοναδικÞ σκηνικÞ, µε την εντυπωσιακή συµµετοχή διαφÞρων καλλιτεχνών. Στη βραδιά παρευρέθηκαν κάτοικοι τησ Μαρίνασ, Þλα τα µέλη του προσωπικού του Έργου και επισκέπτεσ. Την πρώτη αυτή εορταστική βραδιά θα ακολουθήσει ένα συναρπαστικÞ γιορτινÞ ηµερολÞγιο εκδηλώσεων, οι οποίεσ θα πραγµατοποιηθούν τÞσο στην κεντρική πλατεία τησ Μαρίνασ Λεµεσού, Þσο και στο ΠολιτιστικÞ Κέντρο ΤρακασÞλ, στο Crystal Marina Lounge, καθώσ και στα καταστήµατα. Τισ προσεχείσ εβδοµάδεσ, οι κάτοικοι και οι επισκέπτεσ θα έχουν την ευκαιρία να διαλέξουν ανάµεσα σε άφθονεσ επιλογέσ για τη γιορτινή τουσ διασκέδαση. Το πλήρεσ ηµερολÞγιο εκδηλώσεων έχει αναρτηθεί στην ιστοσελίδα www.limassolmarina.com/christmasonthesea και στο Facebook www.facebook.com/LimassolMarina

H Î·Ú‰È¿ ÙˆÓ ÃÚÈÛÙÔ˘Á¤ÓÓˆÓ ÎÙ˘¿ ÛÙÔ Hilton Park Παιδικά χαµÞγελα, άρωµα φρεσκοφουρνισµένων γλυκών, γιορτινέσ µελωδίεσ δίπλα στο τζάκι, είναι µÞνο µερικά στοιχεία απÞ Þσα συνθέτουν το πνεύµα των Χριστουγέννων. Αυτά λοιπÞν και άλλα πολλά ετοίµασε για σασ το πλήρωσ ανανεωµένο Hilton Park Nicosia στην Πρωτεύουσα! Έχοντασ ανακαινίσει Þλουσ τουσ χώρουσ τουσ, το Hilton Park σασ περιµένει µε άκρωσ γιορτινή διάθεση να απολαύσετε την θεσπέσια κουζίνα του εστιατορίου του Olympia κάθε Κυριακή µεσηµέρι µε το Sunday Carvery. Πλάι στο τζάκι, κάθε Τετάρτη και Κυριακή, τα απογευµατινά τσάγια καθ’ Þλη την διάρκεια του ∆εκεµβρίου αποτελούν τον απÞλυτο προορισµÞ για άρωµα και γεύσεισ απÞ Χριστούγεννα. Επίσησ Χριστούγεννα χωρίσ σοκολάτα γίνεται; Στο Hilton Park δεν γίνεται! Παραδοθείτε σ’ ένα αξέχαστο σοκολατοταξίδι στον µπουφέ µε ζεστέσ και κρύεσ σοκολατένιεσ απολαύσεισ πλάι στο τζάκι στισ 11, 16, 23 και 30 ∆εκεµβρίου για πραγµατικά γλυκά και παραµυθένια Χριστούγεννα.

Like us on Facebook

Μια σαγηνευτική γευστική εµπειρία λανσάρει η Diageo µε το λικέρ που ακούει στο Þνοµα Baileys Chocolat Luxe και υπÞσχεται να µαγέψει τουσ λάτρεισ τησ σοκολάτασ και Þχι µÞνο. Το νέο Baileys Chocolat Luxe είναι φτιαγµένο µε αυθεντική βελγική σοκολάτα και είναι το καινοτÞµο δηµιούργηµα τησ οικογένειασ Baileys. ΠρÞκειται για το περίτεχνο αποτέλεσµα µιασ έρευνασ διάρκειασ τριών ετών, η οποία περιελάµβανε τη δοκιµή 200 διαφορετικών ποικιλιών σοκολάτασ και 800 διαφορετικών συνταγών για να καταλήξει στον κατάλληλο συνδυασµÞ που θα σαγηνέψει Þσουσ δοκιµάσουν τη γλυκιά και απαλή γεύση του. Ο δηµιουργÞσ του Baileys Chocolat Luxe, κορυφαίοσ επιστήµονασ Anthony Wilson ανέφερε Þτι είναι η πρώτη φορά που αναµειγνύεται αυθεντική βελγική σοκολάτα µε αλκοÞλ, δηµιουργώντασ µια µοναδική γεύση, τη γεύση του Baileys Chocolat Luxe. Το πρωτοποριακÞ Baileys Chocolat Luxe διανέµεται τώρα στην Κυπριακή αγορά απÞ την εταιρεία Φώτοσ Φωτιάδησ ∆ιανοµείσ Λτδ.

°È· Î¿ıÂ ÏÔ‡ÙÚÈÓÔ ·È¯Ó›‰È π∫∂∞ €1 1 ÛÙË UNICEF Η ΙΚΕΑ µε σκοπÞ την ενίσχυση των εκπαιδευτικών προγραµµάτων για παιδιά σε Þλο τον κÞσµο, στηρίζει τισ δράσεισ τησ UNICEF µέσω τησ ενέργειασ «Τα Λούτρινα Παιχνίδια για την Εκπαίδευση». Σύµφωνα µε τον ∆ιευθυντή τησ ΙΚΕΑ Κύπρου, ∆ιονύση Πυροβολισιάνο, απÞ το 2003 η ενέργεια «Τα Λούτρινα Παιχνίδια για την Εκπαίδευση» έχει ενισχύσει πάνω απÞ 11 εκατοµµύρια παιδιά, µέσα απÞ 90 προγράµµατα, σε 46 διαφορετικέσ χώρεσ. Το συνολικÞ ποσÞ που έχει δωρίσει το IKEA Foundation είναι 67 εκ. ευρώ και συνεχίζει την προσπάθειά του. Έτσι και φέτοσ, µέχρι και τισ 3 Ιανουαρίου 2015, για κάθε λούτρινο παιχνίδι που αγοράζετε, το ΙΚΕΑ Foundation θα δωρίσει 1 ευρώ στη UNICEF, ώστε ακÞµη περισσÞτερα παιδιά να µπορέσουν να πάνε σχολείο. Η εκπαίδευση έχει άµεσο αντίκτυπο στην ευηµερία, στην υγεία και στη δηµιουργία ίσων ευκαιριών.

¢ˆÚÂ¿Ó 25% ÂÈÏ¤ÔÓ ∫·Ê¤˜ §·˚ÎÔ‡ O κυπριακÞσ καφέσ του Λαϊκού κερνά επιπλέον 25% ∆ΩΡΕΑΝ καφέ µε ένα ζεστÞ ευχαριστώ για τα 65 χρÞνια ιστορίασ και προτίµησήσ του απÞ το κυπριακÞ κοινÞ. Απολαύστε δωρεάν 25% επιπρÞσθετο προϊÞν στην νέα χρυσή συσκευασία που κυκλοφορεί µε την κÞκκινη ένδειξη, µε το µήνυµα πωσ και στισ πιο δύσκολεσ στιγµέσ που αντιµετωπίζουµε σήµερα οι “χρυσέσ” απολαύσεισ στην ζωή παραµένουν σταθερέσ µε τον Καφέ του Λαϊκού. ΚυπριακÞσ καφέ Λαϊκού, 65 χρÞνια, ο χρυσÞσ καφέσ τησ Κύπρου Αποκλειστικοί διανοµείσ του Κυπριακού Καφέ Λαϊκού στην Κύπρο είναι η LaikoCosmos Trading Ltd. https://www.facebook.com/KAFESLAIKOU?ref=hl

December 10 - 16, 2014

financialmirror.com | COMMENT | 17

Dollar could climb higher in 2015 By Oren Laurent President, Banc De Binary

Recently, it seems that there’s been a non-stop flow of news confirming the growing strength of the US dollar. After Black Friday’s shopping frenzy last week, this Friday’s employment data revealed a surge of over 300,000 new jobs created, the highest figure in monthly non-farm payrolls since January 2012. The positive data from the States has encouraged speculation that the Federal Reserve, the country’s powerful central bank, could raise interest rates sooner than expected. Reading the signs, most banks are anticipating that the dollar will climb even higher against its major peers in the year ahead. But while the US rejoices with the approach of Christmas, the dollar’s gains doesn’t necessarily translate to happy faces everywhere. The Bank for International Settlements has warned about the fragility of the emerging markets such as China and India. Many emerging economies have become increasingly reliant on USD loans. Since the end of 2012, dollar loans to China have doubled in size to a staggering $1.1 trln. Yet as the dollar appreciates, the debts are becoming harder to pay

back, putting the dependent nations and citizens at risk of default. The foreboding warning from BIS came as China released disappointing trade figures on Monday, impacting negatively on the Aussie dollar and the New Zealand kiwi. Both economies are big trading partners of China and are sensitive to its affairs and fortunes. Also on Monday, the MSCI broad index of Asia-Pacific shares, excluding Japan, fell 0.25 during Asian trading hours, and the dollar reached a seven-year high against the Japanese Yen. However, many analysts are unsure just how much more room there is for this currency pair to move. Much will

depend on Japan’s general election on December 14. We’ll have to wait and see if Prime Minister Shinzo Abe will win another term for his “Abenomics” policies, aimed at weakening the yen and supporting the export-driven economy. Perhaps more predictable than the price of the yen is the drop in gold. If you follow the waves of the markets, you’ll know that as a general rule, gold is inversely correlated to the US dollar. The precious metal has traditionally served as a safe haven for investors in time of market instability, and vice-versa as we’re currently witnessing. If the dollar continues to strengthen, gold will continue to lose its hedge appeal. Amid such data, the analysts here at Banc De Binary will certainly be watching the Asian nations and commodities markets for further clues about their stability as we enter the New Year. Mixed economic signals aren’t automatically negative, but you do need to understand them and see the big global picture.

www.bancdebinary.com

Are oil companies learning from mining mistakes? Since the beginning of 2011, some of the world’s largest mining companies have lost a third to nearly 90% of their market value as global demand for their products declined. In the same period, some of the world’s largest privately held oil companies have posted gains ranging from 17% to 26%. If we had stopped the oil chart on July 24, oil company share price gains would have swelled to 40-66%. At no time since 2011 did the mining companies fall as far or as fast as oil companies have in the past four months. Since early 2011, the price of iron ore pellets has dropped from $220 per metric ton to less than $120, the same price as in 2009. That price swing has cost Vale S.A., BHP Billiton and Rio Tinto share price declines of 77%, 45% and 36%, respectively. Consulting firm PricewaterhouseCoopers had said that to keep up with demand, the top 40 [mining companies] announced more than $300 bln of capital programmes with over $120 bln planned for 2011, more than double the total 2010 spend. Three firms - Vale, BHP and Rio accounted for 50% of the total market cap and total assets for the top 40 firms amounted to nearly $1 trln. Mergers and acquisitions in the mining sector were just beginning to heat up, culminating in the February 2012 $41 bln acquisition of Xstrata by Glencore. And then the music stopped. Growth in emerging markets slowed sharply and mining companies, as the industry had done in the past, had already committed to large projects that took billions to develop and years to bring to completion. By early 2013, mining company mergers and acquisitions over the past ten years had totalled more than $1 trln. Write-downs taken in 2012 had cost shareholders about $50 bln in value and they revolted. Rio Tinto wrote down $14 bln assets in 2013 and the CEO was fired. Gold miner Anglo American wrote down $4 bln and fired its CEO. BHP Billiton wrote down $3.3 bln in August 2012 on natural gas and aluminium

projects, and Vale took a $4.2 bln charge in 2012. The oil and gas business is doing all it can to avoid overstretching. Since late July, the share price for Exxon Mobil has dropped 11%, while Chevron and Royal Dutch Shell have both lost 20%. BP is down 23%. The

suddenness and degree of the crude price decline and the collapse of stock prices happened far more quickly than the decline in mining, but the oil companies appear to have learned some things from the mining disasters: don’t wait too long to cut costs;

don’t wait too long to shed assets; don’t make shareholders (and boards) mad; and, don’t expect miracles. (By Paul Ausick, Source: 24/7 WallSt.com)

December 10 - 16, 2014

18 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Bahrain, Oman most exposed to lower oil prices, GCC can withstand While the six sovereign states in the Gulf Cooperation Council (GCC) can withstand the pressure of oil prices averaging around estimates of $80 to $85 a barrel in 2015, Bahrain and Oman’s credit profiles will be the most adversely affected, because they both exhibit a combination of high fiscal breakeven oil prices and low reserve buffers. Moody’s Investors Service said that most of the six GCC sovereigns can withstand the pressures without having to make significant policy adjustments but that they would, if needed, likely adjust their fiscal policies accordingly. Kuwait and Qatar are the most resilient, given their very low fiscal and external breakeven oil prices, and large reserve buffers. Saudi Arabia and the UAE exhibit slightly weaker fiscal fundamentals and higher external breakeven oil prices than Kuwait and Qatar. However, all four sovereigns have similar shock

absorption capacities, given Saudi Arabia’s and the UAE’s large non-oil sectors and sizeable reserves. Bahrain and Oman will be more adversely affected by the lower oil prices because they have the highest fiscal breakeven prices and the lowest reserve buffers in the GCC. While the sovereign wealth funds of Kuwait, the UAE, Qatar and Saudi Arabia can cover multiple years’ worth of government expenditures, Bahrain’s and Oman’s do not provide that level of cover. Of the two sovereigns, Oman’s overall government finances are healthier, while Bahrain’s external position is stronger. Moody’s expects that Saudi Arabia’s fiscal balance will turn into a deficit in 2015, and Bahrain and Oman’s deficits will widen significantly to above 7% of their respective GDP. All GCC countries except Oman should show current account surpluses in 2015.

Will oil drop to $40? When oil prices topped $140 a barrel in 2008, predictions from many analysts and industry insiders pointed at $200 a barrel on the horizon and forecast all kinds of doom and gloom for the global economy. Well, the doom and gloom came, but from a different direction, and oil fell all the way to $30 a barrel. The reason it fell is that no one wanted it. The global economy was at a standstill and people were keeping both hands on their wallets and not buying anything that was not absolutely necessary. This time is different. The story is that supply primarily due to booming production in the United States is outstripping demand and the invisible hand is doing its work. The world is awash in oil, the thinking goes, and until supply and demand return to rough balance, prices will stay low and may go even lower. Could oil drop to $40 a barrel again? If the Saudis and OPEC follow through on their current policy to fight for market share, there is every chance that prices could fall that far. Could oil prices remain at around $40 a barrel for a long time? Probably not, and that is what makes this time different. The last time the Saudis decided to fight for market share rather than cutting

production to raise prices was in the early 1980s, when crude prices fell to around $12 a barrel (about $31 in 2014 dollars). However, the drop was expansionary for the economy. The money that countries and consumers saved on oil and gasoline was spent on other goods. This time the drop in crude prices could easily be contractionary. As the crude price falls, the incentive wanes for companies to invest in finding more oil, and unless the global economy begins to grow strongly again, demand for energy will remain low. Only 3 bln new barrels of recoverable oil and condensate were found in 2014, the lowest total in 25 years, and half the amount discovered in the previous year, according the Schlumberger’s president of operations. That typically indicates there should be more exploration in the coming year, not less, but most projections for capital budgets in 2015 call for less spending, not more. The oil companies themselves are not saying how much it costs to produce a barrel of oil in North Dakota’s Bakken shale play, but the International Energy Agency (IEA) has estimated that most drillers would make a profit at $42 a barrel. Not very much profit, though, and if profits are going to get squeezed, oil

The report also says that GCC governments’ fiscal adjustments to lower oil prices will vary, starting with expenditure adjustments on non-strategic investment projects. Slowing or even reversing the growth in current government spending, including subsidy reforms, will be more difficult as governments seek to meet social welfare demands. As for revenue-enhancing measures, these efforts would most likely start with adjustments to existing taxes, tariffs and other non-oil revenue. The introduction of new taxes – most likely indirect – would be a last resort. According to Moody’s, Bahrain and Oman are likely to finance any increase in fiscal deficits in 2015 through sovereign debt issuance in 2015. Saudi Arabia has indicated that it will use its reserve buffer to finance its deficit. Moody’s does not expect Kuwait and Qatar to raise their debt levels.

Oil drops to 5-year low Crude oil prices fell to their lowest level in five years, crushing investors’ appetite for risk and worried over global growth rates. The benchmark Brent crude fell to a low of $65.29 a barrel in Asian trading on concern over a swelling supply glut, follow last week’s stand-off between OPEC members who could not agree on output cuts to boost prices. Brent, which is down 40% since June, was last trading at $66.29 per barrel. As oil prices continue to stay under pressure investors are worried that there is no floor in sight for the crushing oil prices, analysts said.

companies will spend less on exploration to make sure they are able to pay dividends and buy back stock in order to keep investors happy. Oil company executives do not want to preside over the same kind of bloodletting that has hit the precious metals, coal and iron-ore miners. Oil at $40 a barrel is possible, even likely,

but a price that low is not sustainable. Should the price drop that far, then the global economy is in bigger trouble than we think. If it stays that low for a while, the world’s economy will be in recession. Not a pretty picture. (By Paul Ausick, Source: 24/7 Wall St.com)

Tanker owners to benefit from OPEC’s policy of low oil prices VLCC (very large crude carrier) tankers will likely keep their upward trajectory as the recent OPEC decision to keep the oil taps flowing means that oil prices will remain low for the time being, punishing some producers. However, at the same time, low oil prices will stimulate consumption, ultimately encouraging crude movements, wrote Nikos Roussanoglou on Hellenic Shipping News. Citing data from shipbroker Gibson, “2014 has seen a marked improvement in sentiment, with many suggesting that we may have seen the bottom of this particular cycle. The fortunes of the VLCC owner can be judged from the 12 month returns for VLCCs fixed between June 2011 and June 2014. This averaged $20,500/day, compared to around $32,500/day currently commanded by a modern non eco unit”. According to the shipbroker, “the frequent volatility of the spot market during 2014 has significantly increased the confidence of shipowners who have been struggling with low returns since the beginning of 2011. Owners have as a result shown a greater appetite to take their chances on the spot market to rebuild their war chests but will this be the right tactic for 2015? We have seen

some VLCC owners decide that a $30,000 level is the tipping point for them and have chosen to lock in at this level for 12 months time charters. The average December 2012 spot was $24,750/day, in December 2013 the figure was $45,500/day and as of today it is $53,000/day and weakening”. Gibson added that “the earnings position for the owners has of course been considerably enhanced by the fall in bunker prices. In the last two years the VLCC market has been adapting to a change in trading patterns

resulting from a decline in imports of crude to the US and increasing demand from the East. The longer voyages from West Africa and the Caribbean to Asia Pacific inevitably throw up scheduling issues for charterers with tonnage being out of position or in short supply. This situation is likely to be compounded next year with fewer voyages taking place to the US which will make programming liftings ex Caribs even more problematic”. Meanwhile, in the tonnage supply factor, Gibson noted that “VLCC newbuilding

deliveries have been very much under control with 24 being the final total for 2014 and a further 23 scheduled for 2015. There will also be some scrapping and limited conversions which will help the balance, so these statistics look pretty favourable from the owner’s standpoint. However, the picture changes in 2016 with some 54 deliveries currently on the radar, somewhat more significant. This year has also seen further consolidation of the VLCC fleet. For example, Frontline and Tankers International entered into a joint venture which encompasses some 62 Tankers trading on the spot market. This equates to approximately 10% of the current fleet, and an even greater share of the spot VLCC market. The theory is that these bigger fleets have greater bargaining power to achieve better rates”. Finally, the shipbroker said that “there has been a great deal of discussion about the contango structure in oil prices which until now has not been step enough to stimulate much tanker storage. However, once we have gone into 2015 there may come a point when the rapid build-up of surplus crude in the market will open opportunities for floating storage. This scenario is a further positive for VLCCs”, Gibson concluded.

December 10 - 16, 2014

financialmirror.com | MARKETS | 19

Asset allocation in the era of cheap oil Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics We’ve read plenty of bullish statements recently saying that the decline in oil prices amounts to a massive tax cut; “a phenomenon that’s making everybody better off,” as US Federal Reserve vice chairman Stanley Fischer declared last week. But as Frederic Bastiat wrote, in economics you have what you see and what you don’t see, or as Milton Friedman put it: “There is no such thing as a free lunch.” Let us assume that the world is consuming 92mln barrels of oil a day and carries 100 days of inventory. At US$100/bbl, the value of the capital tied up in inventories would be US$92 mln x US$100 x 100, or US$920 bln. If the price of oil falls to US$50, financing those inventories will cost US$460 bln instead of US$920 bln, which means that the slump in the oil price would be equivalent to the release of US$460 bln of liquidity into the system. Now, a change in the price of any product compared with other products is always a change in relative prices. This underlines a simple reality: the decline in oil prices is simply a transfer of purchasing power from the producers of oil to its consumers. There is no additional wealth created when prices go up or down—none at all. The only things that matters are the following: 1) Somebody in the system has to take the US$460 bln loss on inventories—and they have to take it now. During the last big decline in energy prices starting in 1985, the loss was borne first by Texas (in 1988 alone, 175 Texan banks went bust) and later by the Soviet Union, which went under at the end of the decade. The same sort of thing is going to happen this time around. The important thing is not to be caught among the losers. Unfortunately, that’s easier said than done. 2) The valuation of long duration oil-producing capacity should not be affected too much by the decline in oil prices, in so far as a present value analysis of existing reserves will be favourably impacted by the recent decline in long rates and unfavourably impacted by the fall in oil prices. That’s not so for short duration capacity. As a result, the decline is good for Saudi Arabia and Russia, and bad for the US. 3) Over the last few years, we have had a massive expansion

in oil-producing capacity, for example in US shale gas and oil. The question is: How much of that expansion has been financed by debt? And if a lot, then by what kind of debt? If the expansion has been financed by corporate bonds, then the knock-on effect of defaults will be limited. But if it has been financed by bank loans, there could be big problems. Conceptually, the losses incurred by banks on these loans could erode their capital and so lead to a big reduction in their ability to lend. In that case, the damage could cancel out the positive ‘liquidity’ effect of the decline in the value of oil inventories. 4) Is the propensity to consume of the oil consumer higher than the propensity to consume of the oil producer? If the answer is yes, we will see an increase in global consumption and a decrease in the global savings rate. In that case, the decline in oil prices should lead first to a fall in interest rates (because of the liquidity effect) and once the oil price stabilises, to a rise in long term rates. Thus, the paradoxical impact of a big decline in oil prices could be a rise in interest rates, as a result of the decline in the general savings rate. What is certain is that the propensity to consume of the poorer half of the US population is very high. So a decline in oil prices should be good news for the US lumpenproletariat. The resulting increase in consumption could lead to a renewed deterioration in the US current account. 5) If the price of oil falls abruptly, the pain is usually felt in a very concentrated area, while the benefits are diffused much more widely. Moreover, the pain hits quickly while the benefits spread relatively slowly. Concentrated pains tend attract a lot more attention from the do-gooders posing as politicians than diffused benefits. This is usually when mistakes are made. To summarise: On the liquidity side, the release of liquidity from oil inventories is a plus; the potential contraction of banks’ lending abilities is a minus. On the economic activity side, the beneficiaries of cheap oil have a higher propensity to consume, which is positive; however, capital spending could go down immediately, which is negative. So, what investment conclusions can we draw from all this? Long-dated US government bonds are now slightly overbought and overvalued. If 30-year long rates were to fall from 2.9% where they are today to 2.5 %, which is the bottom of my valuation range for the 30-year, then maintaining a balanced portfolio would cease to make much sense. When it comes to the stock markets, as long as the US current account was improving, I maintained that one should continue to hold shares in the US. If the fall in oil prices leads to a renewed deterioration of the US current account, then one should buy stocks outside the US, where equities are already at the bottom of their long term trading range compared with US stocks. As a result, the fall in oil prices could, and should, lead to a massive shift in asset allocation, from US to non-US equities, and into shorter duration bonds. It’s not happening just yet, but we are getting there.

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

www.marcuardheritage.com

Holiday slump could cut 10% off Amazon shares Is Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) likely to reach another 52-week low soon? If it posts poor holiday sales, there is every chance its shares could sell off another 10%, which would put them the below the current 52-week figure of $284. Amazon has already signalled the current quarter will be poor, both in potential revenue gain and a strong chance of posting another loss. When the e-commerce company released its most recent numbers, management looked ahead at the current period with net sales expected between $27.3 bln and $30.3 bln, or to grow 7-18% compared with fourth quarter 2013; while, operating income (loss) was expected to be between $(570) mln and $430 mln, compared to $510 mln in the fourth quarter 2013. This raises two problems. The first is that a 7% improvement in revenue in the holiday season would be a disaster. The second is that Wall Street is tired of losses. It has been assumed for some time that as Amazon consolidates it position in e-commerce, and brick-andmortar retail sales continue to weaken in favour of those online, the company’s top line should grow in the double digits. Amazon would need to suffer an erosion of many advantages for revenue to grow only 7% this quarter. As far as its bottom line is concerned, investors are weary of the repeated experiments by founder Jeff Bezos. These run from new consumer electronics products like its Fire smartphone to Amazon TV. At $313, Amazon’s stock is much closer to its 52-week low of $284 than its high for the period of $408. It will only take one large stumble during the holidays for the share price to run toward $280 or below. WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR CURRENCY

CODE

RATE

EUROPEAN

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

10840 1.5642 1.583 22.3601 6.0228 12.6664 1.2352 1.87 247.45 0.56894 2.795 0.3475 15.24 7.1388 3.3679 3.5922 54.0674 7.5246 0.9732 15.545

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

0.8288 1.1477 7.7528 61.9 119.92 1107.5 1.3035 1.3185

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 7.1519 26683.00 3.9427 0.7073 0.2918 1513.00 0.3840 3.6413 3.7525 11.5134 3.6729

AZN KZT TRY

0.7835 181.84 2.2639

AMERICAS & PACIFIC

Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar MIDDLE EAST & AFRICA

The Financial Markets Interest Rates Base Rates

LIBOR rates

CCY USD GBP EUR JPY CHF

0.125% 0.50% 0.05% 0.05% 0.00%

Swap Rates

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.16 0.50 0.01 0.07 0.00

0.20 0.52 0.04 0.10 0.00

0.24 0.56 0.06 0.11 0.00

0.34 0.68 0.15 0.15 0.05

0.60 0.98 0.30 0.27 0.15

CCY/Period USD GBP EUR JPY CHF

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

0.84 0.98 0.21 0.14 -0.01

1.26 1.22 0.27 0.15 0.01

1.57 1.41 0.34 0.18 0.07

1.80 1.57 0.42 0.22 0.15

2.11 1.80 0.63 0.35 0.33

2.39 2.03 0.97 0.56 0.62

Exchange Rates Major Cross Rates

CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

1 USD

Opening Rates

1 EUR

1 GBP

1 CHF

100 JPY

1.2352

1.5643

1.0275

0.8340

1.2664

0.8319

0.6752

0.6569

0.5331

0.8096 0.6393

0.7896

0.9732

1.2021

1.5224

119.91

148.11

187.58

0.8116 123.21

ASIA

Weekly movement of USD

CCY\Date

11.11

18.11

25.11

02.12

09.12

CCY

Today

USD GBP JPY CHF

1.2361

1.2413

1.2363

1.2402

1.2259

0.7804

0.7929

0.7881

0.7887

0.7839

142.29

144.55

145.59

146.75

147.23

1.1955

1.1942

1.1955

1.1961

1.1948

GBP EUR JPY CHF

1.5643 1.2352 119.91 0.9732

Last Week %Change 1.5638 1.2259 120.10 0.9746

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham

+0.03 +0.76 -0.16 -0.15

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

December 10 - 16, 2014

20 | WORLD | financialmirror.com

A year of divergence By Mohamed A. El-Erian Chief Economic Adviser at Allianz and the author of When Markets Collide In the coming year, “divergence” will be a major global economic theme, applying to economic trends, policies, and performance. As the year progresses, these divergences will become increasingly difficult to reconcile, leaving policymakers with a choice: overcome the obstacles that have so far impeded effective action, or risk allowing their economies to be destabilised. The multi-speed global economy will be dominated by four groups of countries. The first, led by the United States, will experience continued improvement in economic performance. Their labour markets will become stronger, with job creation accompanied by wage recovery. The benefits of economic growth will be less unequally distributed than in the past few years, though they will still accrue disproportionately to those who are already better off. The second group, led by China, will stabilise at lower growth rates than recent historical averages, while continuing to mature structurally. They will gradually reorient their growth models to make them more sustainable – an effort that occasional bouts of global financial-market instability will shake, but not derail. And they will work to deepen their internal markets, improve regulatory frameworks, empower the private sector, and expand the scope of market-based economic management. The third group, led by Europe, will struggle, as continued economic stagnation fuels social and political disenchantment in some countries and complicates regional policy decisions. Anemic growth, deflationary forces, and pockets of excessive indebtedness will hamper investment, tilting the balance of risk to the downside. In the most challenged economies, unemployment, particularly among young people, will remain alarmingly high and persistent. The final group comprises the “wild card” countries, whose size and connectivity have important systemic implications. The most notable example is Russia. Faced with a deepening economic recession, a collapsing currency, capital flight, and shortages caused by contracting imports, President Vladimir Putin will need to decide whether to change his approach to

Ukraine, re-engage with the West to allow for the lifting of sanctions, and build a more sustainable, diversified economy. The alternative would be to attempt to divert popular discontent at home by expanding Russia’s intervention in Ukraine. This approach would most likely result in a new round of sanctions and counter-sanctions, tipping Russia into an even deeper recession – and perhaps even triggering political instability or more foreign-policy risk-taking – while exacerbating Europe’s economic malaise. Brazil is the other notable wild card. President Dilma Rousseff, chastened by her near loss in the recent presidential election, has signaled a willingness to improve macroeconomic management, including by resisting a relapse into statism, the potential benefits of which now pale in comparison to its collateral damage and unintended consequences. If she delivers, Brazil would join Mexico in anchoring a more stable Latin America in 2015, helping the region to overcome the disruptive effects of a Venezuelan economy roiled by lower oil prices. This multi-speed economic performance will contribute to multi-track central banking, as pressure for divergent monetary policies intensifies, particularly in the systemically important advanced economies. The US Federal Reserve, having already stopped its large-scale purchases of long-term assets, is likely to begin hiking interest rates in the third quarter of 2015. By contrast, the European Central Bank will pursue its own version of quantitative easing, introducing in the first quarter of the year a set of new measures to expand its balance sheet. The Bank of Japan will maintain its pedalto-the-metal approach to monetary stimulus.

Of course, there is no theoretical limit on divergence. The problem is that exchange-rate shifts now represent the only mechanism for reconciliation, and the divide between certain market valuations and their fundamentals has become so large that prices are vulnerable to bouts of volatility. For the US, the combination of a stronger economy and less accommodative monetary policy will put additional upward pressure on the dollar’s exchange rate – which has already appreciated significantly – against both the euro and the yen. With few other countries willing to allow their currencies to strengthen, the dollar’s tendency toward appreciation will remain strong and broad-based, potentially triggering domestic political opposition. Moreover, as it becomes increasingly difficult for currency markets to perform the role of orderly reconcilers, friction may arise among countries. This could disturb the unusual calm that lately has been comforting equity markets. Fortunately, there are ways to ensure that 2015’s divergences do not lead to economic and financial disruptions. Indeed, most governments – particularly in Europe, Japan, and the US – have the tools they need to defuse the rising tensions and, in the process, unleash their economies’ productive potential. Avoiding the disruptive potential of divergence is not a question of policy design; there is already broad, albeit not universal, agreement among economists about the measures that are needed at the national, regional, and global levels. Rather, it a question of implementation – and getting that right requires significant and sustained political will. The pressure on policymakers to address the risks of divergence will increase next year. The consequences of inaction will extend well beyond 2015.

Negative European banking outlook owing to new bail-in regimes Financial stability is improving in most European banking systems, but rising bail-in risks and weak profits pose challenges, according to Moody’s Investors Service. The rating agency said that new EU-wide regulation has enforced higher capital levels, which, through de-risking and better asset-liability matching will improve bank performance, longer term. However, weak macroeconomic conditions weigh on Europe’s banking sector, and low overall bottom lines implies that the European banking industry remains structurally vulnerable. “We may see banks making further adjustments to their costs and possibly changes to their business models. European banks’ bottom lines should benefit from declining provisioning costs in 2015, but conduct and litigation charges will remain high,” said Carola Schuler, a Managing Director in Moody’s EMEA Financial Institutions Group. Also, given the pending EU bail-in regime, benign funding costs are likely to rise. It remains to be seen whether banks will be able to pass on to their customers the higher cost of regulation and in particular, any bail-in costs. “What we will likely see in terms of asset quality is a split between broadly stable conditions for banks in core euro area countries, with notable exceptions being German banks’ ship financings and Dutch banks that are impacted by the challenged real estate and SME sectors, and a slowing of pressures in the periphery,” continued Schuler. “In the periphery, new problem loan formation has slowed, but, the degree to which we will see a bottoming-out of this trend will depend on a more sustained improvement in still-difficult economic conditions,” explained Schuler. Moody’s also said that ECB funding dependence for banks in periphery countries has fallen significantly. Gradual

improvement in investor sentiment towards periphery banks has widened market access also for medium-sized or smaller firms and the cost of funding has decreased; but, with the recovery still fragile, these improvements could be subject to sudden change. Moody’s noted that of the non-euro area EU countries, the UK’s banks are benefitting from economic recovery and prudential regulatory measures and improving bank fundamentals shield against remaining housing market risks. However, creditors face headwinds from the finalisation of the UK resolution and bail-in regime. Furthermore, low interest rates and economic growth support the performance of the Nordic banking systems, whose banks rank among the highest-rated in Europe. Although Moody’s says that banks in these sectors are exposed to the risk of corrections to currently high house prices, particularly in Norway and Sweden which may pressure bank performance. Central and eastern European (CEE) economies and banking systems are on a recovery trend, despite the key downside risk posed by CEE’s significant trade linkages with the core EU countries which are facing weak macroeconomic conditions. CEE banking systems with a high share of foreign currency lending (Hungary and Romania) are likely to be more exposed to FX volatility in 2015, exacerbated by reduced funding levels from parent banks since the financial crisis. CIS banks face strong headwinds in 2015 owing to the Ukraine crisis and geopolitical risks, which will result in CIS banks’ asset quality and capital remaining under pressure in 2015. For example, in Ukraine, massive loan restructurings understate the level of problem loans, and Moody’s expects total problem loans to rise to 55% of gross loans into 2015 (YE 2013: 35%). Furthermore, in Russia, banks’ problem loan ratio will likely deteriorate to 9.5% (YE 2013: 7%).

Mohamed A. El-Erian, Chief Economic Adviser at Allianz and a member of its International Executive Committee, is Chairman of President Barack Obama’s Global Development Council and the author, most recently, of When Markets Collide. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

German manufacturers to invest 5% more in 2015, fell short in 2014 German manufacturers plan to invest an additional 5% in 2015, according to a preliminary evaluation of the on-going Ifo Investment Survey carried out for the European Union. Small and medium-sized companies (SMEs) in particular intend to increase their expenditure on new construction and equipment in the year ahead, while large companies are planning smaller increases. Responses have already been collected from around two thirds of the 2,300 firms participating in the survey. Manufacturers nominally increased their investments by around 4% over the course of this year. Company reports in spring, by contrast, indicated that a 9% increase was to be expected. The price-adjusted rates of change are just below this figure due to only slight increases in the price of fixed investment at the moment. Companies of all sizes significantly scaled back their investment plans over the course of this year. In the framework of the current Ifo Investment Survey, Germany’s manufacturers are asked about their additions to fixed assets in 2014, as well as their investment plans for 2015. The final results of the survey are scheduled to be released at the beginning of 2015 in the ifo Schnelldienst.

December 10 - 16, 2014

financialmirror.com | WORLD | 21

The profitability of trust By Klaus Schwab The effects of the most devastating financial crisis in decades have begun to fade. But debate about the fundamentals of the global economy is far from over. Indeed, there has been a new wave of heated discussion about whether companies should put profits or the common good first. Milton Friedman, a leading proponent of the profit-oriented approach to corporate management, famously declared that “the business of business is business.” Indeed, from this standpoint, there is no contradiction between profit maximisation and the common good. The pursuit of profit itself is a socially beneficial goal. A conceptual basis for the opposing perspective, to which I adhere, lies in the Harvard economist Michael Porter’s theory of shared value creation. In fact, my own publications promote the stakeholder concept as the framework for a modern understanding of socially responsible corporate management. The theoretical debate could continue indefinitely. But, in terms of practical company management, such ideological polarisation is not particularly useful. If managers had to choose between fulfilling the

expectations of shareholders and meeting their social and ethical responsibilities, their companies would probably collapse. Instead, successful managers recognise that any company is both an economic and social entity, and thus that no stakeholder can be neglected. As I wrote more than four decades ago, a company, “like an organism…depends on several arteries,” all of which it must nurture if it hopes to survive and grow. That sounds straightforward. But it can be very difficult when the demands of, say, the company’s shareholders conflict with the interests of its employees, customers, or local communities. The good news is that, in any such conflict, there is one clear, unifying goal: ensuring the company’s long-term success. This requires, first and foremost, that the company is profitable. But profitability should not be an end in itself; it is a tool to help managers determine the most effective use of their resources and gauge the company’s competitiveness and vitality. So instead of just paying out dividends, companies should use their profits to bolster their long-term viability. Profitability, growth, and safeguards against existential risks are crucial to strengthening a company’s long-term prospects. But if these three factors constitute a company’s “hard power,” firms also need “soft power”: public trust and acceptance, won by fulfilling a company’s social responsibility. Only when a company has

Russian foreign exchange reserves decreasing Absent a further substantial fall in oil prices, the Russian central bank’s foreign exchange reserves (FXRs) are sufficient to cover the country’s external debt obligations in 2015, Moody’s Investors Service reported. According to official data, the Bank of Russia (CBR)’s FXRs (as of 1 December 2014) are at USD 361 bln. This is more than sufficient to cover the country’s external debt payment obligations through 2015, which amount to roughly USD 130 bln across government, banks and corporate debt, according to Moody’s. That assumption holds even when excluding the USD 150 bln of FXRs counted as the central bank reserves that come from the government’s two special savings funds — the National Wealth Fund (NWF) and Reserve Fund (RF). While these two have specific mandates and are unlikely to be used either to intervene in the foreign exchange market or to finance the government’s external debt payments, like the CBR’s own reserves, the amounts placed in the central bank contain liquid, marketable assets, that can be utilised if required. Moody’s assumes that in exceptional circumstances the government would be willing to authorise the use of the government’s special funds to pay external debt or other urgent priorities. The need for such action could arise if oil prices were to fall still further, eroding the current account surplus, or if there were a further escalation of tensions/international sanctions leading to a revival of capital flight at a higher pace, which would put additional pressure on the rouble. The CBR’s intention to cap daily interventions in the foreign exchange market (in principle to USD 350 mln per day) should help preserve foreign currency reserves for debt servicing, although this decision is being tested by continued rouble volatility. According to official data, central bank FX sales to support the rouble dropped from USD 29 bln in October to around USD 1 bln in November after the change in policy. Nonetheless, severe pressure on the rouble — resulting from a steep fall in oil prices in the past week — poses a significant challenge to the new exchange rate policy. As seen in recent days, the CBR will intervene more aggressively to support the rouble if it believes financial stability is threatened. Furthermore, as long as the Ukraine crisis persists, Russian entities will have little or no access to foreign exchange on the capital markets, so Moody’s expects that private and public companies’ reliance on the central bank’s reserves will eventually increase.

But sufficient to cover 2015 external debt needs

gained the public’s confidence – its “license to operate” – can its management create longterm value for all stakeholders, including shareholders. In short, the real conflict is not between profit maximisation and social responsibility, but rather between short- and long-term thinking. This, in a sense, is an easier conflict to resolve. After all, a short-sighted approach not only undermines companies’ prospects; it also threatens the entire economy. Indeed, managers’ irresponsible focus on advancing shareholders’ immediate interests, thereby maximising their own bonuses, contributed significantly to bringing the global financial system to the brink of collapse in 2008. In order to enable a company’s management to accommodate the long-term interests of all stakeholders, corporate decision-making must account for the four prerequisites of a company’s survival: profitability, growth, risk protection, and public trust. Given that satisfying one of these prerequisites often comes at the cost of the others, such a system would entail continuous adjustment and compromise. We are emerging from a period when companies, under pressure to meet shareholder expectations, favored profitability and growth, even if it meant taking undue risks and losing public confidence. Companies now need to work on minimising risk and building trust by meeting the legitimate expectations of all their stakeholders, including reducing their activities’ adverse

impact on the environment and creating high-quality employment opportunities. But corporate social responsibility is not limited to how a company does business. Firms should use their core competencies to help find solutions to today’s most pressing social problems. In other words, beyond serving its own stakeholders, a company should accept its own role as a stakeholder in our collective future – a sort of quid pro quo for its license to operate. Fortunately, companies are increasingly acting with a sense of social responsibility. By working with governments, international organisations, and civil society, companies are addressing major challenges like social integration, and creating the necessary systems to provide education and health care to those who need it most. These companies are implementing the stakeholder concept on a micro and macro level, answering to the demands of their employees, customers, and communities, and thus strengthening their brands. In doing so, such companies offer a powerful response to the question of what their role in society should be. More important, they are showing the rest of the corporate sector that the business of advancing the common good is a worthy one. Klaus Schwab is Founder and Executive Chairman of the World Economic Forum. © Project Syndicate, 2014. www.project-syndicate.org

December 10 - 16, 2014

22 | WORLD | financialmirror.com

Investment banks’ pay policies still pose risk to bondholders Despite efforts by regulators to reduce emphasis on shortterm results in determining executive compensation at the global investment banks, the time periods to receive compensation awards remain shorter than credit cycles and potential tail risks, according to a new report from Moody’s Investors Service. The report examines pay practices at 15 investment banks: Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Nomura, RBC, RBS, Societe Generale and UBS. “The compensation reforms at large banks have generally been positive, helping reduce managers’ incentive to take on

excess risk,” said Christian Plath, a Moody’s vice president. “However, even with these changes, performance, vesting and deferral periods are still too short to cover credit cycles and potential tail risks.” The changes, which in the US, UK and continental Europe have been driven by regulatory measures as well as business operating principles, include reducing the absolute size of annual incentives, deferring a greater portion of compensation to the future and significantly reducing or eliminating the use of stock options in long-term incentive plans. However, the changes have more closely aligned senior executives’ interests with those of shareholders by tying

compensation more closely to share price performance and giving shareholders a greater say on executive pay, which could have credit negative effects. As Plath said, “the risk appetites and investment horizons of shareholders and creditors don’t always align, and they’re likely to have very different ideas of what constitutes an optimal pay structure.” The US based investment banks have the shortest periods, generally three years, whereas tail risks may play out over a 7-10 year cycle. In contrast and driven by a regulatory push, the vesting periods of UK and continental European banks are generally around 4-5 years and could be stretched further, better aligning employee compensation with risk taking and the longer-term consequences of their actions.

Social choice and social welfare By Amartya Sen Human beings have always lived in groups, and their individual lives have invariably depended on group decisions. But the challenges of group choice can be daunting, particularly given the divergent interests and concerns of the group’s members. So, how should collective decision-making be carried out? A dictator who wants to control every aspect of people’s lives will seek to ignore the preferences of everyone else. But that level of power is hard to achieve. More important, dictatorship of any kind can readily be seen to be a terrible way to govern a society. So, for both ethical and practical reasons, social scientists have long investigated how the concerns of a society’s members can be reflected in one way or another in its collective decisions, even if the society is not fully democratic. For example, in the fourth century BC, Aristotle in Greece and Kautilya in India explored various possibilities of social choice in their classic books, Politics and Economics, respectively (the Sanskrit title of Kautilya’s book, Arthashastra, translates literally as “the discipline of material wellbeing”). The study of social choice as a formal discipline first came into its own in the late eighteenth century, when the subject was pioneered by French mathematicians, particularly J. C. Borda and Marquis de Condorcet. The intellectual climate of the time was greatly influenced by the European Enlightenment, with its interest in reasoned construction of a social order, and its commitment to the creation of a society responsive to people’s preferences. But the theoretical investigations of Borda, Condorcet, and others often yielded rather pessimistic results. For example, the so-called “voting paradox” presented by Condorcet showed that majority rule can reach an impasse when every alternative is defeated in voting by some other alternative, so that no alternative is capable of standing up to the challenge of every

other alternative. Social choice theory in its modern and systematic form owes its rigorous foundation to the work of Kenneth J. Arrow in his 1950 Columbia University PhD dissertation. Arrow’s thesis contained his famous “impossibility theorem,” an analytical result of breathtaking elegance and reach. Arrow’s theorem shows that even very mild conditions of reasonableness in arriving at social decisions on the basis of simple preference rankings of a society’s individuals could not be simultaneously satisfied by any procedure. When the book based on his dissertation, Social Choice and Individual Values, was published in 1951, it became an instant classic. Economists, political theorists, moral and political philosophers, sociologists, and even the general public rapidly took notice of what seemed like – and indeed was – a devastating result. Two centuries after visions of social rationality flowered in Enlightenment thinking, the project suddenly seemed, at least superficially, to be inescapably doomed. It is important to understand why and how Arrow’s impossibility result comes about. Scrutiny of the formal reasoning that establishes the theorem shows that relying only on the preference rankings of individuals makes it difficult to distinguish between very dissimilar social choice problems. The usability of available information is further reduced by the combined effects of innocuous-seeming principles that are popular in informal discussions. It is essential, particularly for making judgments about social welfare, to compare different individuals’ gains and losses and to take note of their relative affluence, which cannot be immediately deduced only from people’s rankings of social alternatives. It is also important to examine which types of clusters of preference rankings are problematic for different types of voting procedures. Nonetheless, Arrow’s impossibility theorem ultimately played a hugely constructive role in investigating what democracy demands, which goes well beyond counting votes (important as that is). Enriching the informational base of democracy and making greater use of interactive public

reasoning can contribute significantly to making democracy more workable, and also allow reasoned assessment of social welfare. Social choice theory has thus become a broad discipline, covering a variety of distinct questions. Under what circumstances would majority rule yield unambiguous and consistent decisions? How robust are the different voting procedures for yielding cogent results? How can we judge how well a society as a whole is doing in light of its members’ disparate interests? How, moreover, can we accommodate individuals’ rights and liberties while giving appropriate recognition to their overall preferences? How do we measure aggregate poverty in view of the varying predicaments and miseries of the diverse people who comprise the society? How do we arrive at social valuations of public goods such as the natural environment? Beyond these questions, a theory of justice can draw substantially on the insights and analytical results emerging from social choice theory (as I discussed in my 2009 book The Idea of Justice). Furthermore, the understanding generated by social choice theorists’ study of group decisions has helped some research that is not directly a part of social choice theory – for example, on the forms and consequences of gender inequality, or on the causation and prevention of famines. The reach and relevance of social choice theory is extensive. Rather than undermining the pursuit of social reasoning, Arrow’s deeply challenging impossibility theorem, and the large volume of literature that it has inspired, has immensely strengthened our ability to think rationally about the collective decision-making on which our survival and happiness depend. Amartya Sen is a Nobel Prize-winning economist. © Project Syndicate/Institute for Human Sciences, 2014. www.project-syndicate.org

Stable outlook for global P&C and life sectors in 2015 Gradual, global economic recovery and declining unemployment rates will support the growth of both property and casualty (P&C) premiums and life insurance sales next year, with Moody’s Investors Service maintaining its stable outlooks for both sectors globally for 2015. “We expect P&C premiums to keep pace with economic growth in advanced economies and to outpace economic growth in emerging economies, which supports our stable sector outlook,” said Bruce Ballentine, a Moody’s Senior Credit Officer. “We see P&C penetration rates holding steady in advanced markets and rising gradually in emerging markets.” Furthermore, low market interest rates, which constrain investment yields, have the offsetting benefit of promoting underwriting discipline, the rating agency said. Insurers’ balance sheets are generally sound, characterised by highquality investments, adequate reserves and good capitalisation. P&C insurers also benefit from the mandatory nature of major business lines, such as auto insurance to register a car and home insurance to finance a

home. Moody’s said it expects P&C premiums to grow in the low single digits in North America and most of Europe, and considerably faster in emerging markets, which will provide attractive opportunities for growth in 2015, albeit at a slower pace than in recent years. It also expects that China’s nominal P&C growth rate will ease to the middouble digits; China ranks among the top three countries globally in P&C premium volume. In Latin America, P&C growth could ease with the slowdown in the region’s economies, but nominal premium growth is likely to remain in the mid-single digits. On the downside are a number of challenges: the risk of natural and man-made catastrophes, pricing/reserving for long-tail lines and an uncertain regulatory environment. P&C insurers have withstood the effects of several major catastrophes in the past decade, with capital levels holding up well, but they are closely tracking climate change and potential rising sea levels, which could result in more severe events. Moody’s said that the Life Insurance sector will also

benefit from the gradual, global economic recovery, as well as a declining emphasis on spread-based and guaranteed products, which will partly offset declining investment margins. In addition, rising equity markets in 2014 will support the performance of fee-based products into 2015. “Most of our life insurance sector outlooks across the globe are stable, driven not just by the economic recovery and declining unemployment generally, but also by rising asset prices and an improved product mix, which will offset the effects of low interest rates,” said Benjamin Serra, a Moody’s Senior Credit Officer. “A few outlooks for Europe remain negative, notably for the UK, Germany, and the Netherlands.” Moody’s expects that consumers’ higher disposable income, thanks to global growth driven by the US and emerging markets, will support sales of life insurance savings and protection products. In Europe, however, challenges for life insurers persist owing to still-high unemployment in France and Italy, and uncertainty stemming from legislative changes, especially in the UK.

December 10 - 16, 2014

financialmirror.com | GREECE | 23

Eurogroup approves 2-month extension for bailout plan Eurozone finance ministers agreed to grant Greece a two-month extension of its bailout programme Eurogroup president Jeroen Dijsselbloem said in Brussels on Monday. The EU had considered extending the current bailout by six months to mid-2015, but the fragile coalition government in Athens had said it wanted to extend the programme of unpopular austerity measures by only a few weeks, with Prime Minister Antonis Samaras announcing a crucial presidential election next week, six months ahead of plan. “We need an extension,” Dijsselbloem said after the Eurozone finance ministers discussed the bailout plan, pointing out that it would not be possible to conclude a review of the programme before the end of the year. “Let’s do this as quickly as we can, and in our mind that is two months,” he added. “This is long enough to complete the review and not too long to leave questions open for the future.” The Greek parliament approved next year’s budget early on Monday with a plan that is the closest to a balanced budget Greece has ever

produced. A row with the EU and IMF over a disputed budget shortfall for next year held up the final bailout inspection and plans to exit the aid programme with the Troika of international lenders demanding 1.7 bln euros more in cuts and austerity measures, a plan which the Prime Minister has rejected. EU Economics Affairs Commissioner Pierre Moscovici said inspectors would be back in Athens this week to conclude the review. German Finance Minister Wolfgang Schaeuble said on Monday that Greece may need some more time before the last bailout tranche of the 240 bln euro bailout can be disbursed by the Troika, adding however that overall the country was on the right path. “We expect the troika to return, I believe that they will return,” Evangelos Venizelos told officials from his Socialist PASOK party. “And we can reach a technical agreement ... before Christmas, and to be more specific, before the scheduled teleconference of December 15.”

Samaras announces snap presidential elections The right-centre coalition government announced that the presidential elections, scheduled to take place in 2015, will now get underway next week, in a surprise move after securing a two-month extension of its bailout programme. The government, that holds a thin majority in the 300-seat parliament, called on deputies to move quickly so that the vote to elect a new president could begin on Wednesday, December 17. The issue of elections has created uncertainty for months as failure to elect a president would lead to parliamentary elections and political instability. Prime Minister Antonis Samaras needs the support of opposition MPs for his party’s candidate to win the presidential election. Greek law stipulates that parliament must be dissolved and new elections called if it cannot elect a president, which requires approval by 180 of the 300 deputies. Samaras’s New Democracy-socialist Pasok coalition currently has 155 MPs in parliament, but hopes to draw support from independent parties to get the 180 votes for its candidate.

‘Greek Day’ on the NYSE

Within the context of the 16th Annual Capital Link Invest in Greece Forum, the New York Stock Exchange and Capital Link organised a special ceremony in honour of Greece entitled “Greek Day at NYSE”. The NYSE board hosted held an official reception in honour of the Greek delegation, Greek companies listed on the New York Stock Exchange and companies that participated in the forum, including three government ministers. Ringing the closing bell on Tuesday, December 2, was Miltiadis Varvitsiotis, Minister of Shipping, Maritime Affairs and the Aegean, who was accompanied by Christos Staikouras, Alternate Minister of Finance, Asimakis Papageorgiou, Deputy Minister - Environment, Energy and Climate Change, Ambassador Christos Panagopoulos, George Iliopoulos, Consul General of Greece in New York City, Paschalis Bouchoris, CEO of the Hellenic Republic Asset

New lottery to clamp down on VAT evasion The government plans to set up a lottery that will encourage people to pay 23% VAT on goods and services, by letting them enter only if they can provide a valid receipt of value added tax payment. The ‘VAT Lottery’ was among a list of ideas sent to the Troika of international lenders that is overseeing economic adjustment and reforms, as a way to clamp down on tax evasion boost state coffers. The document is said to be similar to schemes that have proved successful in Portugal, Malta and Slovakia. The daily Kathimerini said people would only be allowed to enter the lottery once they sent a text message containing a unique code on their VAT receipt. The plan estimates revenue from the lottery, combined with stricter control of invoices, will raise more than 500 mln euros a year, calling it a “crucial weapon” in tackling fraud and encouraging better compliance. Endemic tax evasion, which one government official said this week cost 15 bln euros annually, was widely blamed for helping to trigger the country’s debt crisis, news reports said. The crisis led to harsh austerity measures, spending cuts and job losses. But Greeks remain some of the keenest gamblers in Europe and the country’s recently privatised gaming monopoly OPAP, is one of the biggest firms of its kind on the continent based on revenues. Portugal launched the televised “Lucky Invoice” car draws in April, giving away an Audi A4 sedan every week. Customers automatically qualify for a draw ticket for each 10 euros they spend when they ask for a receipt with their taxpayer number on it.

Development Fund’s (HRADF) and Aris Syngros, Chairman of Enterprise Greece. The Greek-owned and NYSE listed companies were representated by George Zanias, Chairman, National Bank of Greece; Nick Tavlarios, President of Aegean Marine Petroleum Network; John Coustas, President and CEO and Iraklis Prokopakis, COO of Danaos Shipping: Anastasios Margaronis, President, Ioannis Zafirakis, COO and Andreas Michalopoulos, CFO of Diana Shipping / Diana Containers; Ted Petrone, President of Navios Group NM; Paul Durham, CFO and Harry Kosmatos, Senior Manager - Corporate Development of Tsakos Energy Navigation; and, Tasos Aslides, CFO of US-listed Euroseas. The NYSE, other US exchanges and the Securities and Exchange Commission are considered as major sources of capital for the growing number of Greek interest companies.

Baker Tilly strengthens its presence in Greece Baker Tilly International announced the addition of three new member firms with Baker Tilly Greece, a subsidiary of Baker Tilly in Cyprus, secduring exclusive representation of the Baker Tilly network in Greece. The newly established “VNT Auditing S.A.”, which was created by the majority of departing members of Baker Tilly Hellas, along with “Accounting Solutions SA” and “Audit Services SA” of ASNetwork, will cooperate and carry out their

business under the umbrella of the new Baker Tilly Greece network, using the trade name “Baker Tilly Greece”. The new firm will strengthen the network in Greece and the Balkans, both in the range of services offered and geographic coverage. South East Europe is one of the most significant growth drivers of Baker Tilly in Europe but is also a market that had been selected by Baker Tilly (Cyprus) as one of the prospective countries to expand their activities abroad. The

cooperation of Baker Tilly in Cyprus, operating with great success in Romania, Bulgaria and Moldova, is a historic step in creating a Balkan coverage with Greece as the main axis offering audit, accounting, consulting and tax consulting services. Marios Klitou, CEO of Baker Tilly in Cyprus said that “the expansion of Baker Tilly (Cyprus) is one of the most important strategic moves we have made so far“.

December 10 - 16, 2014

24 | BACK PAGE | financialmirror.com

Can Japan reboot? By Kenneth Rogoff Japanese Prime Minister Shinzo Abe’s recent policy decisions – to increase monetary stimulus dramatically, to postpone a consumption-tax increase, and to call a snap election in mid-December – have returned his country to the forefront of an intense policy debate. The problem is simple: How can aging advanced economies revive growth after a financial crisis? The solution is not. It is now clear that the first round of Abe’s reforms – known as “Abenomics” – has failed to generate sustained inflation. Hopes for continued recovery have now given way to two consecutive quarters of negative growth. The question is whether Abenomics 2.0 will put Japan’s economy back on the path to renewed prosperity. My own view is that the “three arrows” of Abenomics 1.0 basically had it right: “whatever it takes” monetary policy to restore inflation, supportive fiscal policy, and structural reforms to boost long-run growth. But, though the central bank, under Governor Haruhiko Kuroda, has been delivering on its side of the bargain, the other two “arrows” of Abenomics have fallen far short. There has been no significant progress on supply-side reforms, especially on the core issue of how to expand the labor force. With an aging and shrinking population, Japan’s government must find ways to encourage more women to work, entice older Japanese to remain in the labour force, and develop more family-friendly labor policies. Above all, Japan needs to create a more welcoming environment for immigrant workers. There has been some movement on immigration. Panicked by deadlines for the 2020 Summer Olympics in Tokyo, the government managed to clear the import of foreign construction workers (though the decision had to make its way through a half-dozen ministries). But overall progress has been slow. Japan desperately needs more nurses and hospice workers to care for its aging population, but bureaucratic and political resistance to immigration is deeply

entrenched. When I first started asking my Japanese academic friends about Abe’s supply-side reforms, they said, “Don’t worry, they’re coming.” Then, after a while, they would say, “Don’t worry, they’re coming – but slowly.” Recently, the mantra has changed to, “Don’t worry, we still think they’re coming.” One can only hope so. Without structural reforms, especially of the labour market, Abenomics cannot succeed in the long run. The timing of the April 2014 consumption-tax hike (from 5% to 8%) was also unfortunate. It would not have been easy for Abe to postpone the move, given that it had been locked in place by broad-based political agreement before he took office. But the government could have engaged in more aggressive fiscal stimulus to counteract the hike’s short-term effects. Instead, two successive quarters of negative growth have had a dispiriting psychological impact. True, the slump is partly an illusion: the earlier boom was fueled by Japanese households’ effort to beat the tax by frontloading purchases of consumer durables – a nuance that seems to have been lost in the public debate. But the big picture remains: Abenomics so far has failed to turn around a deflationary mindset. Mind you, Japan’s outsize government debt and undersize pension assets are a huge problem, and only the most reckless and crude Keynesian would advise the authorities to ignore it. For the moment, the risks are notional, with interest rates on ten-year government debt below 0.5%. But saying that Japan’s debt is irrelevant is like saying that a highly leveraged hedge fund is completely safe; the risks may be remote, but they are not trivial. Think about what would happen if the Bank of Japan actually managed to convince the public that inflation will average 2% on a sustained basis. Would ten-year interest rates still be 0.5%? What if other factors – say, a sharp decline in emergingmarket growth – led to a sharp rise in global real interest rates, or a rise in risk premia on Japanese debt? In principle, Japan could weather such shocks without high inflation or other extreme measures, but it is folly to deny the country’s vulnerability. A hedge fund can simply go out of business; that is not an option for a great nation. Fiscal sustainability requires an eventual rise in the consumption tax, and of course Japan should not wait until

international investors start doubting its willpower. The problem is in the timing and tactics. Postponing the second consumption-tax increase seems like a good compromise between pushing Abenomics to escape velocity and maintaining long-run credibility. But this brings us back to Japan’s deeper problems. Demand policies alone will not alone prevent two more lost decades, much less guarantee two golden ones. Demographic decline was a key factor in setting off Japan’s 1992 financial crisis and the long malaise that followed. Japan is still a rich country, but its ranking in terms of real per capita income has now slipped below that of many other advanced economies – including the United Kingdom, by some measures – and far below that of the United States. Japan’s experience holds important lessons for Europe, the main one being that stimulus policies, though necessary in the short run to support demand, cannot address longterm structural deficiencies. If Abenomics 2.0 fails to embrace deep structural reform, it will fare no better than the original. Kenneth Rogoff, a former chief economist of the IMF, is Professor of Economics and Public Policy at Harvard University. © Project Syndicate, 2014, www.project-syndicate.org

Sapienta Country Analysis Cyprus - In March 2013 Cyprus suffered its worst economic shock since 1974, leaving the economy with high corporate, household and government debt and an illiquid banking system. There are many uncertainties going forward but also potential new prospects, including exploitation of gas and a possible solution of the Cyprus problem.

fiscal and structural policy, and macroeconomic and sectoral trends; tables and charts of quarterly recent economic trends and medium-term forecast. €9950 ex VAT per year for up to 5 users within a single organization if paid in advance; €1,100 ex VAT if paid in instalments.

- Premium subscription (monthly analysis and critical updates): Analyst will alert you by email of critical - Sapienta Country Analysis Cyprus is an unrivalled monthly service that not only keeps you abreast of these developments developments as they occur and include two to three lines of comment. €11,250 ex VAT per year for up to 5 users within a but helps you anticipate and plan for what is coming next. single organization if paid in advance; €1,400 ex VAT if paid Written in a concise, easy-to-read format, Sapienta Country in instalments. Analysis Cyprus provides you with comprehensive monthly analysis and forecasts of domestic and international politics, - Bespoke service: Aimed at institutional investors, premium budget and debt performance, the banking sector, sectoral subscribers enjoy a 20% discount and standard subscribers a policies including oil and gas, and macro-economic trends. 10% discount on bespoke services such as personal and - The reports are written by Fiona Mullen, a renowned Cyprus telephone briefings. Check our website for further details. analyst with 20 years’ experience producing clear, reliable and independent analysis for an international audience. Contact Check our website for sample issues. research@sapientaeconomics.com, Tel +357 99 338 224, - Standard subscription (monthly analysis and forecast): Analysis and outlook for domestic and international politics, www.sapientaeconomics.com

Comprehensive monthly analysis of politics, economic policy and the economy