Financial Mirror 2015 02 25 by Financial Mirror

FinancialMirror Issue No. 1123 €1.00 February 25 - ªarch 3, 2015

GEORGE THEOCHARIDES

JEFFREY FRANKEL

Internal and external risks to the Cyprus economy - PAGE 6

The non-problem of Chinese currency manipulation - PAGE

‘Back off’ FBME sale €270 mln in funds moved to BOC Why does Warren Buffett want to own the credit card space? SEE FULL PORTFOLIO

- PAGE 17

- PAGE 5

February 25 - March 3, 2015

2 | OPINION | financialmirror.com

FinancialMirror

Between a rock and a hard place

Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd. www.financialmirror.com Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia

EDITORIAL

Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.ht

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greeklanguage XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily XpressOIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

Cyprus once again finds itself in an awkward position, with President Anastasiades heading a high-level delegation to Moscow with the hope of clinching as much as he can from the Russian President. To think that Moscow will do anything more than reiterate its support to a viable and just solution to the Cyprus problem, is naïve, to say the least. Some seem to live in Wonderland if they think that Vladimir Putin will capitulate and everything will return to normal – Russian deposits will flow once more, tourists will stream back to our beaches and our fruit and veggies will once again end up on Moscow store shelves. The main reason that the Kremlin introduced the controversial “de-offshorisation” bill was not necessarily to punish Cyprus for robbing Russian investors of their bank deposits, but aimed at keeping better control over the key players in industry and trade, who will be called upon to do their patriotic duty and prop up the ailing economy that has over-relied on oil revenues. The crisis in Ukraine is not something that will go away and it has hurt the rouble, as much as its exports, which is why Moscow has turned to newfound allies, such as China and Turkey, to supply its oil and gas.

But President Putin has not yet finished his grand scheme of reinstating the glory of the Russian empire and Cyprus is but a speck on his map. Anastasiades is right to refresh some outdated bilateral protocols, with the support to military operations, such as the evacuation of Russian advisors from Syria and elsewhere, being the most important to Putin at the moment. It is now clearly evident that asking the Kremlin for a loan back in 2013 backfired, economically and politically, because we had nothing to offer or to bargain with. Now we do. Anastasiades must play his cards rights, as with nothing left to lose, we have much more to gain from re-instating ties with Russia. Moscow will never give up its historic love-hate relationship with Ankara, dating back more than a century, so Cyprus needs to carve its own little piece of the action. With our western ‘allies’ also leaning towards maintaining an open channel to the Turkish government, this time, allegedly, in order to fight the new threat of the Islamic State, Nicosia is once again on its own, without any fundamental help from our fellow EU member states. It is time for Cyprus to revise its foreign policy and strategic cooperations with Russia, energy neighbours Israel and Egypt, as well as Lebanon and others, by keeping a balanced relationship and one that will, at last, look after Cyprus interests and not others’.

THE FINANCIAL MIRROR THIS WEEK 10 YEARS AGO Laiki profits up, deficit at 3% of GDP Laiki Bank were expected to be up by 120% in 2004 from the previous year, with analysts forecasting a dividend of 1.4 to 4c a share, while an ongoing dispute on the management of the bonds market is also having an impact for investors, according to the Financial Mirror issue 608, on February 16, 2005. Laiki profits up: Laiki Bank is seen reporting a 120% year-on-year increase in net profits for 2004 to CYP 21 mln from 9.5 mln in 2003, with the island’s

20 YEARS AGO No EU consensus on Cyprus, House approves budget EU officials failed to reach a consensus on Cyprus and Turkey that is also blocking Ankara’s EU-Turkey association council from taking place, while the House of Representatives approved the government budgets that includes cuts of 10%, according to the Cyprus Financial Mirror issue 100, on February 28, 1995. EU Council: A meeting of European Union

second largest financial group expected to announce results and possibly even a dividend. Bonds problems: The second market for bond yields does show some anomalies regardless of methodologies, according to researchers, despite assurances from the Central Bank to the contrary. Currently, the primary market for government bonds is much more liquid at about CYP 1.1 bln a year than the secondary market of just CYP 5 mln, raising concerns about supervision and management. EU Convergence: The Convergence Plan submitted by Cyprus forecasting that the deficit will decline to under 3% o GDP is seen as ambitious, but realistic, according to European Commission sources. The lan foresees average 4.5% growth based

on local activity coupled by a rebound in exports on the back of an increase in tourism. Inflation, contained at 1.9% in 2004 from 4% in 2003, is seen at 2.4% in 2005 and remaining steady at 2% until 2008. The fiscal deficit is seen declining further to under 3% in 2005 to 2.9% of GDP from 4.8% in 2004 and declining steadily to 0.9% of GDP by 2008, based on government promises to reduce expenditure by 2.3%. Public debt, which reached 74% of GDP in 2004 is seen declining to 58% by 2008, but the Commission said that Cyprus needs to continue with its austerity plan InterConti to open: InterContinental Hotels & Resorts will open a new hotel in Cyprus in March, locatyed in the heart of the Aphrodite Hills Resort, among a championship golf course, spa and tennis academy. It is part of the CYP 150 mln development by Lanitis Group.

permanent representatives had ended in failure after they rejected a compromise proposal by France, the current EU president, to make headway in EU relations with Cyprus and Turkey. Greece wanted to improve wording in an attempt to secure a more specific date for the start of EU-Cyprus accessions talks, a more structured dialogue, restrict EU funds to Turkey and also protect Greek textiles. House approved budgets: The House of Representatives approved after a marathon debate the three state budgets with spending at CUP 1.386 bln and revenues of CYP 922 mln, while almost 10% of

the proposed CYP 1.401 bln budget was cut. Russians on the rise: Over 70,000 Russian tourists are expected to visit the island this year, significantly up from the previous year, while Cypriot visits to Russia are expected to increase from 3,500 last year to 5,000. A 7-day seminar and visit organized by Louis, Aeroflot and Academservice hosted 140 Russian tour operators and ten travel writers from Russia. Export awards: The annual export awards organised by the Ministry of Commerce and the Chamber of Commerce handed out the 1993 prizes to Trikoza, Philokypros Andreou, AMI Knitting and Clothing, and special awards for Biogena and MC Jewellery.

Like us on Facebook

February 25 - March 3, 2015

4 | CYPRUS | financialmirror.com

Foreclosures deadlock could end by March 5 The deadlock in the bailout funding caused by the refusal of parliament to approve a package of measures on foreclosures could end soon, with the Cabinet expected to review the final piece of the relevant insolvencies bill on March 3 and then table it in parliament for a final vote two day later. Andreas Charalambous, Director of Finance and Investments at the Ministry of Finance, told the House joint Finance and Interior Committee meeting that the fifth and final piece of legislation regarding insolvencies is currently being discussed with technocrats from the Troika of international lenders and the parliamentary parties. A ministry official said that the final piece of legislation regards the protection of primary homes and that the decree for a write-off of minor debts will come into effect three months after the bill is passed. Furthermore, Yiorgos Karotsakis of the Ministry of Commerce said that his department has introduced a plan of action to upgrade procedures for bankruptcies, but that more staff will be needed to handle the

case that will be linked to the foreclosures process. He added that cooperation with the courts will also be crucial, but despite two attempts, they have received no response so far. Charalambous added that the Ministry is also in dialogue with Troika officials to work out the thorny issue of guarantors of third parties’ debts, on which the lenders are adamant, but there is hope of a compromise deal soon. House Finance Committee Chairman Nicolas Papadopoulos, leader of the centreright DIKO party and a staunch supporter of the parliament’s refusal to pass the outstanding foreclosures bills, said that his party may support President Nicos Anastasiades proposal to exclude the primary home from foreclosures until March 31, in order not to have any further delay in the passage of the complete framework. Papadopoulos added that a response is awaited from the Troika officials on compromise proposals that would protect guarantors.

Having voted on Thursday the President’s third attempt to re-submit the foreclosures bill, that is holding up the next tranche of the bailout money from the Troika,

Papadopoulos said that the House will reconsider whether to extend the suspension on the bill at its upcoming plenary session next Thursday.

Foreign banks urge MPs to pass foreclosures bill The Association of International Banks (AIB) is urging Cyprus politicians to pass a controversial bill that aims to regulate foreclosures and help local banks recover assets and lower risky loans, saying that the island’s economy is “following a path of gradual recovery from the crisis.” Part of Cyprus’ obligations towards the Troika of international lenders that imposed a EUR 10 bln bailout plan to rescue the economy, but which backfired by causing a banking sector meltdown in 2013, was to pass a package of measures that would regulate foreclosures and insolvencies and help reduce the rate of non-performing loans (NPLs), presently estimated at 50% of the banking system’s loanbook. But a conflict between the government, that says growth will only come out of implementing the bailout terms, and the populist opposition parties that have taken

their cue from the left-wing Syriza party in Greece, has delayed the passage of th foreclosures legislation. MPs claim that the government is delaying concluding the parallel regulations on insolvencies and has not introduced any safeguards to ensure primary homes are not possessed, while the administration says this is all talk, as the package of bills cannot be implemented on their own. Representing 25 foreign banks from nine countries with total assets of EUR 14 bln, the AIB said in a statement that after reforms in the banking sector and the recapitalisation of Cypriot banks, “the people of Cyprus have endured (the crisis) and are overcoming with sacrifices, dignity and an admirable hard working spirit.” “This is precisely why these positive developments should not in any way be jeopardised by delays in the

foreclosures legislation. The depositors of major Cypriot banks have had to face a bail-in and we are confident that the lawmakers of Cyprus will ensure that this will never happen again and shall therefore enable the banks facing issues with NPLs to deal effectively with the problem.” Adding their voices to the appeals made by the local banks, the association of foreign-owned banks said that “the adequate and balanced foreclosure legislation is one of the cornerstones to ensure that Cypriot banks are never again in need of assistance, which now, according to the new European ESM procedures, includes a potential partial participation of the depositors in the rescue of banks.” By voting on the balanced foreclosure legislation the lawmakers are not protecting the interests of banks but those of their depositors and of the Cyprus economy at large, the AIB announcement concluded.

Mishandling of foreclosures bills a stumbling block to growth By George Mouskides

The number of real estate transactions in 2014 was up 20%, reaching 4527, compared to 2013 and January 2015 showed an increase of 10% compared to the same month last year. It is widely expected that transactions in 2015 will mark an increase of 10-20% in comparison to 2014.

PROJECTIONS Based on market records of previous years, normal transactions for Cyprus reach about 10,.000 per year. With that in mind it is expected that transactions in 2015 will be in the region of 50% to 60% of a normal year’s. As far as prices are concerned, they seem to have followed a downward trend since the middle of 2008, with a slight break in 2010, only to be followed by a sharp decline. Based on the RICS Real Estate Price Index. the price decline during the last three months of 2014 was only about 1%, a slowdown in price decreases.

- Banking sector stability allows for new funding in real estate after three years of almost zero lending activity in the sector; - The recently-announced drop in interest rates by 1% will help businesses and individuals better manage their loans and will be helpful to those seeking new loans to acquire property. On the minus side, one can refer to the increased taxation in real estate since 2012. Taxes on real estate must be lowered and simplified so that all owners are in a position to understand and calculate how much they will be paying. Preferably, all taxes for real estate should be paid to one centralised government authority or department and let the Ministry of Finance distribute the earned tax revenues to the various recipient bodies. While the market is showing signs of stabilisation, the government, political parties and MPs are doing their utmost to destroy the market sentiment and hinder the growth of the sector as well as that of the economy.

STALLING STABILITY Both the number of transactions as well as prices point to a stability trend in the real estate sector. Projections for the field can only be positive if one is to take into account the following:

The government was far too late in tabling the foreclosures and insolvency bills. If state employees had too much on their hands and couldn’t deal with the legislation, the best solution would have been to hire the services of an established law firm to do it for them instead.

Back then, the parties were up in arms over the delay but are now basically adopting the same tactics. They keep discussing the various bills week after week. The relevant House committee could have set up a strict timetable, working day and night to exhaustively discuss all the relevant bills and reach a decision without further delays. So, why all the stalling? Don’t they understand that by delaying adoption of the legislation demanded by the bailout plan they are delaying the next injection of cash from the Troika and killing the growth prospects of the economy as well? Oddly enough everyone, the Troika, the government and the political parties agree that everyone’s main or primary residence of up to a certain value must be safeguarded. All these delays are in essence helping people owing huge sums of money and strategic non-performers not to repay their loans, thus delaying the liquidity flowing into the market which, in turn, enables the banks to grant more fresh loans. Could it be that some political parties are following these tactics so that the state economy fails putting them in a position to criticise the economic policies of the government and earn votes? Without of course caring about the country’s prosperity? George Mouskides is General Manager of FOX Smart Estate Agency, a licensed estate agent and US Certified Public Accountant

February 25 - March 3, 2015

financialmirror.com | CYPRUS | 5

‘Back off’ from FBME sale, €270 mln moved to BOC The Central Bank of Cyprus and its appointed administrator have been told to back off from any attempt to sell FBME Bank to any other Cypriot or other lender, suggesting that the arbitration process underway could be producing results and may help resolve an issue that has caused Cyprus more embarrassment than intended. This follows a similar request last week by the Attorney General who asked members of parliament to refrain from debating the issue, for fear of jeopardising the outcome of the process currently underway. On Friday night, the Paris-based Arbitral Tribunal of the International Chamber of Commerce advised the Republic of Cyprus not to take any further action with regard to the sale of the Cyprus branch of FBME, or to take more funds from FBME to the Central Bank of Cyprus and to make no attempt to close the branch while discussion is continuing with regard to interim measures to protect the branch. The Financial Mirror estimates that about 270 mln euros may have already been removed from the FBME balance sheet and placed by the Central Bank in escrow with the Bank of Cyprus, widely rumoured as the potential buyer of the Tanzania-based bank’s local branch. In recent weeks, some 140-150 mln euros in depositors’ and the shareholders’ money has been removed, while a further 120 mln had been lifted and taken to Bank of Cyprus last August. Adding insult to injury, although the order came from the Central Bank-appointed administrator, customers and depositors who need access to their own funds are charged a penalty, burdening them with additional costs and unnecessary trouble. “These people are just causing us harm,” one financial services company official in Limassol told the Financial Mirror. “We never really understood why FBME had to be placed under resolution and why they are causing us all this trouble. Don’t they realise that we are giving Cyprus a bad name just by telling our clients and associates of this ridiculous situation?” he said. The Financial Mirror has learned that other legal attempts are also underway that may result in the bank resuming some of its activities, but that all depends on the ongoing process at the ICC.

PROCEDURAL ORDER On Friday, the Arbitral Tribunal at the ICC issued its first outcome from its deliberations, known as Procedural Order No. 1, effectively putting a halt for the time being to further actions that may still be taken by the Central Bank of Cyprus as the Resolution Authority, and the appointed Special Administrator, against the FBME Bank branch in Cyprus while the Tribunal studies the case. The arbitration process started on July 21, 2014, when the Resolution Committee, authorised by the Resolution Authority, announced its intention to sell the FBME Bank branch in Cyprus. Pursuant to the bilateral agreement on the reciprocal protection of investments between Cyprus and Lebanon, the shareholders of FBME Bank resorted to the ICC for arbitration. This was filed on October 28, 2014. The shareholders asked the Tribunal to settle the dispute before irretrievable damage is caused to the FBME Bank branch in Cyprus by the Central Bank of Cyprus, the Resolution Authority and the appointed Special Administrator and are seeking compensation for damages of at least $500 mln. The Central Bank of Cyprus took over the Tanzania-based bank’s management last year, placed its operations under resolution and embarked on finding a buyer after the US Department of the Treasury’s Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) named FBME as “a financial institution of primary money laundering concern”. To this day, the FBME shareholders deny the allegations and resorted to the arbitration court to have the liquidation and resolution orders lifted. The chairman of the Association of Russian Businessmen in Cyprus, Yuri Pianykh, was quoted by the Cyprus Mail as saying earlier this month that the suspension of the FBME’s operations disrupted Russian business activity in Cyprus.

INTERIM ORDER The Nicosia district court rejected an application by the shareholders in December who sought an interim order to halt the expropriation and sale of the FBME branch. Meanwhile, the FBME Bank case was due to be heard at the House of Representatives on February 17, but the hearing in the Watchdog Committee was postponed as a result of a plea

from Attorney General Costas Clerides who said that details might emerge that could harm the case of the Republic and the Central Bank in the courts of Cyprus and at the arbitration hearings in Paris. He had also declined to attend the hearing himself. In accepting the request, members of the parliamentary committee made clear that it would be re-staged at a later date. MP Aristos Damianou was quoted in the local press as saying that although the committee did not want to hurt the interests of the state, its decision should in no way be taken as an indefinite postponement. “On the contrary,” he pointed out, “those responsible for handling the matter will be called, as part of the parliamentary control, to account for their actions, inactions or omissions.” Damianou added that MPs do not want “… any parliamentary discussion to create an excuse for actions that happened in the past by whichever institution … nonetheless we are concerned about the prior handling (of the FBME case) by leading institutions of the Republic, which could potentially end up costing the Republic several millions”. Parliamentary sources told the Financial Mirror that FBME

Cyprus had not been invited to the hearing. The list included the Central Bank of Cyprus, its Administrator, the Attorney General, the head of Police Financial Crime Squad Mokas, representatives from the Ministry of Finance, and the head of the Cyprus Bankers Association.

CARD SERVICES Meanwhile, in a separate case, IMSP, the FBME-owned card services company, is monitoring the hearings at the Competition Protection Commission which started last week and the hearings are expected to continue well into March. The company, that claims a case of collusion by JCC Payment Systems, coincidentally majority-owned by Bank of Cyprus, can still only access EUR 1,000 of their money a day, as their sole account is in FBME Bank, and the Central Bank restrictions on FBME customers are that, currently, only EUR 1,000 can be taken out each working day. In an interim finding in April 2014, the Commission found against JCC “and others” (its shareholders) for monopolistic practices. It has now called JCC and the other parties to present their defense against its findings.

February 25 - March 3, 2015

6 | CYPRUS | financialmirror.com

Should Cyprus follow Tsipras and confront the Eurogroup? By Dr. Jim Leontiades Cyprus International Institute of Management

national dignity. They have negotiated with the Eurogroup as equals rather than supplicants. They also brought about a greater awareness of the hardships and the failure of the Eurogroup’s austerity policies as well as the need for a greater degree of democracy within that group’s decision making procedures. These are not small achievements.

WHAT ABOUT CYPRUS? You have to give the Greeks credit. They did what no other Eurozone country has dared. They challenged the Eurogroup and threatened to dump the Troika, abandon their bailout programme and leave the Euro if their demands were not met. So, what was accomplished? The current bailout programme was not replaced – but rather extended with some modification. Despite PM Tsipras’ claims that austerity for Greece was “cancelled”, the Greek changes which have come to light represent only a softening of some of the terms. There is still a bailout memorandum and a group of Eurogroup technicians, whatever their name, which will still have to monitor adherence to its requirements. To do this they will still have to meet with Greek government officials. More importantly, there has been no debt “write off”. The Greeks are still locked into debt repayment. It may take place at a reduced pace and over a longer period, but money will still be taken out of the economy to reduce debt. This is just the reverse of what is needed in a situation of depressed demand. This is only the beginning of what promises to be extended start/stop negotiations lasting at least until June. It will likely exhaust both sides, especially the Eurogroup leaders who move from one crisis to another. My view is that Greece will gain more economic benefit from the fall in the value of the euro and the other effects of the European Central Bank’s quantitative easing than from the newly negotiated deal. But economics are not everything. Confronting the Eurogroup as they did, the Greeks have restored much of their

Given this degree of success, should Cyprus follow the Greeks, also challenging the Eurogroup to modify the memorandum and the influence of the troika? Definitely not. Our situation is quite different. While the Greeks have had years of depression and can look forward to many more years of the same, Cyprus is not in that position. With luck, we will free ourselves from dependency on Eurogroup financing and troika control by the end of this year, certainly soon after. In the meantime, the Troika is helping to implement some much needed change in healthcare, education, privatisation and in other areas where our own politicians have lacked “whatever it takes”.

UNJUST AND ARBITRARY BAIL-IN The fact remains that Cyprus has suffered what is arguably the most arbitrary and unjust of all the Eurozone “bail” programmes. The response to this treatment should not be a Greek style confrontation but rather a resort to the European Courts. Specifically, there are grounds for this country to seek financial compensation on at least three counts. Laiki ELA (Emergency Liquidity Assistance). At one time the debt of Laiki Bank was manageable. This was allowed to become unmanageable rising to over 50% of this country’s GDP. By any measure this is not prudent bank management. Who was responsible? The European Central Bank (ECB) has consistently tried to shift the blame to the Cypriot Central Bank, stating that the decision of such debt is a local

responsibility. However, as I have stated in a previous article, the official journal of the European treaty states that the national central banks “shall act in accordance with the guidelines and instructions of the ECB”. (Protocol no.4, article 14.3, Official Journal of the European Union, 26 October 2012.) On several subsequent occasions, the ECB has stated that it has veto power over ELA. The forced merger of bankrupt Laiki Bank and its ELA with the Bank of Cyprus. Why BOC? Forcing BOC to suddenly acquire another bank and its huge debt was completely arbitrary accept for one fact, it was the only institution with sufficient money to absorb the other bank’s debts. But that does not make it right. It is as if a homeowner was forced to pay the mortgage of his neighbour who has got into financial difficulties. Sale of Cypriot bank assets in Greece. Cyprus was given just a few days to arrange the sale of the subsidiary operations of all three of its major banks in Greece. Such a sale would normally take months. Due to the forced nature of the sale, the assets of the Cypriot banks were sold at substantially below their market value. Cypriot banks lost billions.

Internal and external risks to the Cyprus economy INTERNAL RISKS

By George Theocharides Cyprus International Institute of Management

Despite the tragic events of March 2013, Cyprus has shown resilience and the economy was able to return to stability and regain some of the lost confidence from international markets and investors rather quickly, which is necessary for a return to growth and gradual reduction of unemployment. This was an outcome of a number of factors – a recession much milder than what was expected, stabilising unemployment (or at least rising at a slower pace), public debt kept at sustainable levels, diminishing budget deficits, and a primary surplus achieved well before when everyone (including the international lenders) predicted. This outcome was reflected in five successful Troika reviews, successive credit rating upgrades by all three rating agencies, a substantial reduction of yields on our government bonds (we were able to borrow successfully from the international markets after almost four years), and foreign direct investment to recapitalise our banking sector. However, many risks still remain that can easily put us off track and stop us from returning to the coveted growth.

The progress of our adjustment programme is on hold since last summer mainly because of the successive extensions by the parliament of the suspension of the foreclosure law. At the same time, our parliament needs to pass the package of five insolvency bills. This delay is costing us a lot, and puts the economy in danger. First, it creates considerable uncertainty whether we will be able to keep our commitments as it relates to what was agreed under the MoU. Furthermore, it takes away a key tool that the banks require to exert more pressure on the borrowers who refuse to cooperate, and as a result the big problem with the non-performing loans remains unresolved (and is getting worse). The government was hoping to be able to borrow from the international markets in the first quarter (or first half) of this year, but this prospect now looks remote as the government bond yields have gone up recently (and they would increase even more if the uncertainly in our programme, as well as the Greek programme, persists). If this situation continues, we run the risk of not meeting the targets that we aimed and as a result would be stuck in a recession for a longer period of time.

EXTERNAL RISKS Right now, we are facing two main external risks that can have a big impact on our economy and the prospects for 2015. First, we are negatively impacted from the recession that the Russian economy is facing. Russia has suffered a lot

lately, mainly due to the sanctions imposed by the US and EU, as well as the big drop in oil prices. The Russian rouble has lost almost half its value to the US dollar in the last 12 months, inflation has skyrocketed to more than 15%, consumer confidence has plunged, and real wages are expected to drop by 9% for 2015. A recession of 3% is expected for this year. As Russia is a major business partner of Cyprus, unfortunately the problems with the Russian economy will have a big impact on ours. Then, we have the issue with the Greek economic standoff and if it continues for much longer, it certainly does not help our situation. First, it creates uncertainty about the euro leading to higher borrowing yields for our government. Second, although our banks have exited from the Greek banking sector, there are still subsidiaries of Greek banks that might be negatively affected if the situation with the Greek programme is not resolved. Third, Greece is naturally one of our main trade partners and therefore problems in their economy affect ours. In short, 2015 has not begun well. Although it’s difficult to protect our economy from the external risks, what we can do at least is make sure that we solve our internal problems that exist right now that put an obstacle to any sort of future growth. George Theocharides is an Associate Professor of Finance at Cyprus International Institute of Management (CIIM) and the Director of the MSc in Financial Services www.ciim.ac.cy

Eurozone gives green light to Greek reform plan Eurozone finance ministers approved Greece’s reform plan on Tuesday, paving the way for a four-month extension of the country’s financial rescue program. Earlier on Tuesday, MEPs from the Economic Affairs Committee met Eurogroup President Jeroen Dijsselbloem to discuss the current talks with the Greek government.

“This is just a first step. This list is not a new MoU (Memorandum of Understanding) or a new agreement. This list is just an indication of the kind of reforms that they would like to push or like to replace and also the ones that they would like to continue. It’s going to take time to get into the details and to design a new contract or agreement which will carry us on for 4 months,”

Dijsselbloem said. Finance ministers sealed the decision in a one-hour telephone conference convened by Dijsselbloem after the new leftist-led Athens government sent him a detailed list of reforms it plans to implement by July. The ministers reviewed a six-page document signed by Finance Minister Yanis Varoufakis that watered down campaign

promises to halt privatisations, boost welfare spending and raise the minimum wage, vowing to consult partners before key reforms and to keep them budget-neutral. The six-page document contained few figures but promised to improve tax enforcement, fight corruption and “review and control spending in every area of government spending”.

February 25 - March 3, 2015

financialmirror.com | COMMENT | 7

Good facts and arguments usually win the debate Lobbying expert says most politicians seek informed decisions A senior lobbyist says that contrary to public and media misconceptions, good facts and arguments is what wins the debate at the end of the day, rather than costly lobby campaigns. Karl Isaksson, Chairman of the European Public Affairs Consultancies’ Association told the Financial Mirror in an interview that although it may sound naïve, he has great faith in the majority of politicians, especially in Brussels, who try to listen to all perspectives before taking any decision. Fortunately, Isaksson is not fully aware of the situation in Cyprus and the standard of political ethos among those in public office. But that is what will be discussed during Thursday’s seminar on “Lifting the Lid on Lobbying” hosted by Transparency International-Cyprus at the Classic Hotel in Nicosia. The event itself is very well times and in its invitation said that “in a country where favouritism, bribery and nepotism thrive, the risks of unregulated and opaque lobbying are indeed alarming and cannot be ignored, which is why lobbying practices must come out of the shadows and be regulated.” Differentiating the profession of a lobbyist from that of a “spin doctor” or public relations officer aimed at promoting a client’s needs, Isaksson said that no lobbyist tries to hide the fact that they work for certain interests. “Consultants work for their clients, and people employed in companies of NGOs work for their employers. I think the question needs to be addressed from a different perspective – it is positive that those affected by policy and legislation have the ability to speak to decision makers about the consequences of the decisions. “My experience is that most politicians are capable of listening to a number of arguments from different interests with different perspectives and then make a better

Karl Isaksson, Chairman of the European Public Affairs Consultancies’ Association informed decision in the end,” he said. Isaksson also explained that the media narrative is very often about the clash between business on the one hand and nongovernmental organisations (NGOs) on the other. “In most cases you find business interests competing on both sides of an argument. It is true that ‘big business’ have more resources to spend on lobby activities, but I would argue that those interests are not by definition against a ‘common interest’. I would also argue that in Brussels, good facts and arguments is what wins the debate, rather than costly lobby campaigns.” Who, then, defends the ‘small groups’ such as low-budget nations involved in conflict with their rich neighbours, ecogroups, ordinary farmers, labour groups or even those involved with the protection of vulnerable groups? “I am not sure I agree that there is a conflict between ‘big business’ and ‘small groups’ when it comes to legislation. But I will not deny that businesses have better financial resources to participate in the public discussions,” Isaksson said. “However, quite often the NGOs who speak for the ‘small groups’ have great access to the decision makers. Again, massive resources is not the key to winning the debate. I think the best way to increase the

Cash held by inv. funds half in 2 years Loans and deposits held by 83 investment funds in Cyprus dropped to EUR 247.3 mln in December, down EUR 339 mln year-onyear and less then half of EUR 511.8 mln in March 2013 when the Eurogroup imposed a bailout programme and forced the bail-in of depositors at the two systemic banks. The drop was the lowest level since 2008 when the Central Bank of Cyprus started monitoring the approved investment funds. In its quarterly Investment Fund Statistics, the Central Bank said that total assets held by the investment funds stood at EUR 2.55 bln at the end of December 2014 compared to EUR 2.17 bln in December 2013. At the end of September 2014 the total assets of investment funds amounted to EUR

2.90 bln. Total assets of the open-end funds fell in late December 2014 to EUR 1.984 bln from EUR 2.105 bln in December 2013, while the assets of closed-end funds declined in December 2014 to EUR 566.8 mln from EUR 611.9 mln in December 2013. Total equity held by the investment funds in December 2014 dropped to EUR 1.866 bln from EUR 2.062 bln last year, while bonds rose to EUR 20.3 mln from EUR 6.2 mln the previous year. Mixed investment funds assets rose to EUR 397 mln compared to EUR 373 mln the previous year. Funds that invest in real estate had assets of EUR 157.3 mln in December 2014 compared to EUR 170.4 mln in the same period of 2013.

possibility for more stakeholders to engage is to increase transparency. I am very much in favour of the EU Transparency Register but even more important is that the political process is transparent.” As regards the images of lobbying in the U.S. taken to a completely different level, with pressure on Washington and Capitol Hill by interest groups such as gun manufacturers, oil companies and foreign nations, Isaksson said that it is difficult to compare practices in the EU and in the US (and for that matter between different countries in the EU) since there are very different political cultures. “But for the sake of argument, given that you imply that the interests you mention are negative ones, I think that increased transparency is a great thing which possibly can counter arguments from certain stakeholders.” As regards some practical advice for Cyprus, which is relatively new to ‘transparency’ issues, Isaksson explained that although not too familiar with Cyprus politics to give any advice, “I want to make very clear that lobbying and corruption are two very different issues.” “Lobbying for me is basically that those affected by political decisions have a chance to make their case in front of the decision makers. I have no defense for corrupted politicians or stakeholders who try to win their case by bribery,” he concluded. Other speakers during the conference include Dr. Maria Krambia-Kapardis, Lifting the Lid Project Coordinator for Cyprus who will be giving the welcome address, Helen Turek of the Lifting the Lid Project Coordinator for Transparency International who will be elaborating on lobbying in the EU, followed by George Demetriou from the Services Sector of the Chamber of Commerce and Industry (KEVE), Thomas Kazakos, Director General of the Cyprus Shipping Chamber and Dr. Michalis Neoptolemou, Assistant Managing Director of pharmaceutical company Remedica Ltd. who will chair the panel discussion on “Regulatory Framework”.

Hellenic Bank follows peers, cuts base rate by 1% Hellenic Bank has followed its Cyprus peers and announced it will cut its base interest rate by 1 percentage point as of March 1, after the Central Bank decided to lower its ceiling on deposit rate by 1% last week. Hellenic Bank said in an announcement that the reduction applies to all performing and non-performing loans with the base rate reduced from 5.25% to 4.25%, the business loans rate from 4.25% to 3.25%, the business overdraft base rate from 4.25% to 3.35%, the housing loans base rate from 3.65% to 2.65% and for housing loans linked to older rates from 4.50% to 3.50%. The interest rate on all credit cards will also be reduced by 1% from the current rate of 13% for most cards. The bank added that the reduction in interest rates “will automatically cause either a reduction of the loan repayment instalments or shorten the repayment period, without any need for additional procedures, in accordance to the customers’ loan agreements.”Hellenic Bank CEO Bert Pijls had said earlier that the bank had gradually reduced its deposit rates a month ago, starting from 3% for new loans to businesses. The Central Bank of Cyprus said that its governing council decided to lower the ceiling on its base interest rate by one percentage point, urging the island’s commercial banks to follow suit by cutting lending rates and help spur money supply and economic activity as interest rates in Cyprus are the most expensive in the Eurozone at 2% higher than the rest. The banks were quick to respond saying they would go ahead with rate reductions as of March 1. The Co-operative Central Bank (CCB) jumped the gun when it announced it will cut interest rates on well-performing housing loans by 1 point from 5.2% to 4.2% as of March 1, affecting about 34,000 households retrospectively. The Co-operative added, however, that the reduction will only affect mortgages that are being serviced. Non-performing loans (NPLs) it added, will receive a 0.5% interest rate cut only after these are restructured and begin to be serviced, while the remaining 0.5% rate cut will kick in retrospectively after the loan emerges from the NPL status, usually 90 days.

HOTEL FOR RENT IN PAPHOS 81 ROOMS, THREE STARS Profitable, operating all year around, fully renovated, full facilities. Swimming pool, Private parking, Cafeteria, Bar, Breakfast Restaurant, Formal Restaurant, all operating licences. Only serious enquiries please to email: paphoshotelrental@mail.com

February 25 - March 3, 2015

8 | NEWS | financialmirror.com

All Greek to me, with a Nistissima touch Greece’s economic plight is widely discussed and I hear “tut tuts” about the profligacy and irresponsibility of those in charge there. Especially the Teutonic “tut tuts” coming from Germany. It brought back memories of driving around Peloponnesus a few years back and talking to one of the many thousands of Germans touring there in vast Mercedes camper vans (or as my friend who has one says: “Motor Home”). This chap told me proudly he had brought everything with him, including the bottled water – he was bringing virtually nothing to Greece except his trash, and wouldn’t have to spend any money in there. More than 2 million Germans visited Greece in 2014. Perhaps if they all bought their food and drink whilst there, Greece’s problems might be a lot smaller. This small outburst arose from my reading this news item at the weekend, when I realised how under-rated and underpromoted Greek food and wine are in markets like Britain.

Patrick Skinner

“Real Greek to open Soho site in March The Real Greek is to open its new London restaurant, on Soho’s Berwick Street, on 4 March. It will be the brand’s seventh London site and it’s eighth in the UK. The new 1,716 sq ft restaurant will accommodate 75 covers and sits adjacent to Oxford Street”. The first Real Greek was opened in 1999 by Athenian-born chef Theodore Kyriacou and was immediately seized upon by London’s Mediterranean food lovers. Not surprisingly, Theodore soon put his recipes, ideas and experiences to book and he has become a fine ambassador for his country. With eight restaurants he clearly knows how to run a business, balance his books and keep the ledgers in the black. They could do with him back in Athens. This Real Greek’s recipes look good and they are good. The home-made Baklava pictured on the front of one of his recipe books is not difficult to make (if you buy ready made Filo) and wickedly yummy. It being Lent, I have adapted this recipe from the book, which is an appropriate dish to try with the excellent local beetroot and our lovely capers.

Beetroot Salad 2kg (4.5lbs) good, firm, fresh beetroot with leaves and roots on. Otherwise use 1 kg (2 lbs 3 oz) cleaned beetroot. Salt and pepper to taste. 20 pickled caper leaves, or 25g (l oz) capers. 100ml (3.5/2fl oz) extra virgin olive oil. 2 tbsp good quality red wine vinegar.

Spectus master class on board Thomson Spirit George Hadjikyriacos of Spectus informs us that he is co-organising with Louis Cruises a 5-day gastronomic cruise from Limassol to Patmos, Volos, Piraeus and Rhodos from March 20 to 25, with on-board tastings and special dinners on the Thomson Spirit. Spectus’ contribution during the cruise will be a special master class on wine appreciation and a special gastronomic dinner. This has a special package price of EUR 24.95 per person, reduced from the advertised rate of EUR 69.95. For information send an email to o.odysseos@louiscruises.com, call 22588639 or visit www.louiscruises.com

1. Remove the beetroot tops and roots and set aside. 2. Wash the beetroot without removing the skins, then cook them in a large pot with plenty of salted water. 3. Clean the beetroot leaves with the stems. Add them to the pot when the beetroot have been cooking for 30 minutes. When the beetroot are tender (which will depend on their size), remove and strain off the liquid. 4. Feel the beetroot and cut them into wedges. Chop up the greens. Add the caper leaves and mix well. Pour the olive oil and vinegar over the top and adjust the seasoning. For my second Lenten recipe this week, I have adapted one from another indispensable Greek cook book: “The Olive and the Caper” by Susanna Hoffman.

Pour Gouri and Vegetable Pilaff Ingredients for 4 Servings 60ml (2 fl oz) olive oil. 1 small onion, coarsely chopped. 3 cloves garlic, coarsely chopped. 225 g (8 oz) medium or coarse ground bulgur wheat (Pour Gouri). A selection of coarsely chopped vegetables which would fill about a cup and a half. Use three or four from: courgettes, squash, bell peppers, cauliflower, artichoke bottoms, cooked chickpeas or cooked Gigantes. 30 cl (10 fl oz) vegetable stock. 2 medium-large ripe tomatoes. 1 wine glass (175 ml) of dry white wine. 1 teaspoon fresh oregano leaves, or 1/2 teaspoon dried. 1/2 teaspoon salt. 2-3 pinches of freshly ground black pepper. 1 tablespoon chopped fresh dill. Method 1. In a deep frying pan, heat the oil. 2. Add the onion, garlic, bulgur, and vegetable mixture and sauté until the bulgur is translucent and the vegetables are wilted, about 10 minutes. 3. Stir in the stock, tomatoes, wine, oregano, and salt and pepper and bring to a boil. 4. Reduce the heat, cover the skillet, and simmer until the bulgur is just tender and all the liquid has been absorbed, 20 to 25 minutes. 5. Remove from the heat and stir in the dill. Cover and set aside for five minutes. Fluff with a fork and serve right away. NOTE: Other fresh herbs can be substituted for the dill: Use 2 tablespoons slivered basil leaves, or 1 teaspoon chopped savory leaves, or l/2 teaspoon chopped tarragon leaves. Send me your news! To be published in Cyprus Gourmet, here and on-line. Email: editor@eastward-ho.com

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A AÚ. 1003

www.financialmirror.com

T∂∆∞ƒ∆∏, 25 º∂µƒ√À∞ƒπ√À, 2015

H EÏÏ¿‰· ‹ÚÂ ÙÔ «Ok» ÁÈ· ÙÈ˜ ÌÂÙ·ÚÚ˘ıÌ›ÛÂÈ˜ ªËÓ Â›ÛÙÂ ˘ÂÚ‚ÔÏÈÎ¿ ·ÈÛÈfi‰ÔÍÔÈ ÙÔÓ›˙ÂÈ Ô ¡Ù¿ÈÛÂÏÌÏÔ˘Ì Το πράσινο φωσ στην ελληνική λίστα µεταρρυθµίσεων έδωσε χθεσ το Eurogroup. Την είδηση επιβεβαίωσε ο επίτροποσ Πιερ Μοσκοβισί, τονίζοντασ Þτι αποφεύχθηκε άµεση κρίση και Þτι πλέον ανοίγει ο δρÞµοσ για έγκριση τησ παράτασησ απÞ τα εθνικά κοινοβούλια. «Ùλεσ οι χώρεσ - µέλη συµφώνησαν Þτι η ελληνική λίστα µεταρρυθµίσεων είναι ένα έγκυρο σηµείο εκκίνησησ για περαιτέρω διαπραγµατεύσεισ», δήλωσε ο ίδιοσ. Τα σχÞλια Þµωσ του προέδρου του Eurogroup Γερούν Ντάισελµπλουµ για ακÞµη µια φορά, αφήνουν να νοηθεί πωσ δεν επιτρέπονται «ανώµαλεσ προσγειώσεισ». Ο επικεφαλήσ του Eurogroup Γερούν Ντάισελµπλουµ τÞνισε Þτι το ελληνικÞ σχέδιο είναι αρκετά «σοβαρÞ» για να ολοκληρωθούν οι διαπραγµατεύσεισ επί του ελληνικού προγράµµατοσ σε τέσσερισ µήνεσ. ΩστÞσο υπογράµµισε Þτι «η ελληνική κυβέρνηση ίσωσ είναι υπερβολικά αισιÞδοξη για την ταχύτητα µε την οποία µπορεί να αυξήσει τα φορολογικά έσοδα». Στο ίδιο µήκοσ κύµατοσ και οι δηλώσεισ τησ Κριστίν Λαγκάρντ, που ανέφερε πωσ το ελληνικÞ πρÞγραµµα µεταρρυθµίσεων «είναι επαρκέσ» για να συνεχιστεί το πρÞγραµµα διάσωσησ. ΩστÞσο, σηµείωσε Þτι η ελληνική επιστολή δεν περιλαµβάνει ξεκάθαρεσ διασφαλίσεισ πωσ η Αθήνα σχεδιάζει να υλοποιήσει µεταρρυθµίσεισ -κλειδιά. Ο Μάριο Ντράγκι µε τη σειρά του, στην επιστολή προσ το Eurogroup υπογραµµίζει Þτι τα µέτρα θα αξιολογηθούν στη βάση επίτευξησ των στÞχων, ενώ καλεί την Αθήνα να σταθεροποιήσει την κουλτούρα πληρωµών στισ τράπεζεσ και ζητά να µην υπάρξουν µονοµερείσ ενέργειεσ µε το αντίθετο αποτέλεσµα. Σύµφωνα µε την επιστολή την οποία απέστειλε ο Γιάνησ Βαρουφάκησ στουσ υπουργούσ οικονοµικών τησ Ευρωζώνησ στουσ τέσσερισ άξονεσ των µεταρρυθµίσεων περιλαµβάνονται η προώθηση των ιδιωτικοποιήσεων που είναι σε εξέλιξη µε έλεγχο τη διαφύλαξη του δηµÞσιου συµφέροντοσ, η ρύθµιση των «κÞκκινων δανείων» µε διασφάλιση, Þµωσ, τησ κεφαλαιακήσ επάρκειασ των τραπεζών, η κατάργηση φοροαπαλλαγών, παρεµβάσεισ στουσ συντελεστέσ ΦΠΑ αλλά και µεγάλη έµφαση στην φοροδιαφυγή, η κατάργηση πρÞωρων συνταξιοδοτήσεων, η ενοποίηση ταµείων και η κατάργηση τελών υπέρ τρίτων περιλαµβάνονται. Παράλληλα, στην ίδια επιστολή η ελληνική κυβέρνηση επαναλαµβάνει τη δέσµευσή τησ για κατάθεση πλήρουσ καταλÞγου στο τέλοσ Απριλίου αλλά και τη δέσµευση να αναληφθούν δράσεισ που θα ενισχύουν τη δηµοσιονοµική βιωσιµÞτητα, την εξασφάλιση τησ χρηµατοπιστωτικήσ σταθερÞτητασ και την προώθηση τησ οικονοµικήσ ανάκαµψησ. Μεταξύ άλλων στην επιστολή γίνεται λÞγοσ για: - ∆ηµοσιονοµικέσ και διαρθρωτικέσ πολιτικέσ. ∆ίδεται

έµφαση στην καταπολέµηση τησ φοροδιαφυγήσ αλλά και στον «εξορθολογισµÞ» τησ πολιτικήσ ΦΠΑ και των συντελεστών ώστε να µεγιστοποιούν τα έσοδα χωρίσ αρνητικέσ επιπτώσεισ στην κοινωνική δικαιοσύνη. Γίνεται σαφήσ αναφορά σε περιορισµÞ εξαιρέσεων και παράλογων µειώσεων. Γίνεται επίσησ λÞγοσ για κατάργηση φοροαπαλλαγών και αντικατάσταση Þπου χρειάζεται απÞ κοινωνικέσ παροχέσ. - Ενοποίηση και εξορθολογισµÞ των συνταξιοδοτικών πολιτικών και την εξάλειψη κινήτρων πρÞωρων συνταξιοδοτήσεων ειδικά σε τραπεζικÞ σύστηµα και σε δηµÞσιο τοµέα. Ενοποίηση των συνταξιοδοτικών ταµείων και σταδιακή κατάργηση των τελών υπερ τρίτων. - Τράπεζεσ. Προώθηση ρύθµισησ οφειλών που να κάνει διάκριση µεταξύ στρατηγικών κακοπληρωτών και Þσων έχουν αδυναµία να πληρώσουν. Για τα µη εξυπηρετούµενα δάνεια η Ελλάδα δεσµεύεται Þτι οι τράπεζεσ θα λειτουργούν µε βάση θεµιτέσ εµπορικέσ τραπεζικέσ αρχέσ και θα συµµορφώνονται µε τουσ κανÞνεσ ανταγωνισµού τησ ΕΕ, ενώ θα λύσουν τα ζητήµατα για τα µη εξυπηρετούµενα δάνεια, κατά τρÞπο που θα διασφαλίζει πλήρωσ την κεφαλαιοποίησή τουσ και χωρίσ τυχÞν δυσµενείσ επιπτώσεισ στη δηµοσιονοµική θέση τησ κυβέρνησησ. - Ιδιωτικοποιήσεισ. ∆εσµεύονται να µην οπισθοχωρήσουν στισ ιδιωτικοποιήσεισ που έχουν ολοκληρωθεί και για τουσ διαγωνισµούσ σε εξέλιξη Þτι θα σεβαστούν τη διαδικασία, σύµφωνα µε το νÞµο µε τη διασφάλιση τησ παροχήσ βασικών δηµÞσιων αγαθών και υπηρεσιών απÞ τισ επιχειρήσεισ σύµφωνα µε τουσ εθνικούσ στÞχουσ πολιτικήσ και σε συµµÞρφωση

µε τη νοµοθεσία τησ ΕΕ. Σε Þσεσ ιδιωτικοποιήσει δεν έχουν ακÞµη ξεκινήσει, θα αναθεώρηση µε στÞχο να µεγιστοποιηθούν τα µακροπρÞθεσµα οφέλη. Κάθε νέα περίπτωση θα εξετάζεται. Ενοποίηση του ΤΑΙΠΕ∆ µε διάφορουσ φορείσ διαχείρισησ των δηµÞσιων περιουσιακών στοιχείων.

ƒ¿ÏÈ ÛÙÔ ÃÚËÌ·ÙÈÛÙ‹ÚÈÔ ∞ıËÓÒÓ Εν τω µεταξύ σε ράλι επιδÞθηκε χθεσ το Χρηµατιστήριο Αθηνών εν µέσω τησ απÞφασησ του Εurogroup, να δώσει πράσινο φωσ στη λίστα των προτάσεων που παρέδωσε η ελληνική κυβέρνηση στουσ ευρωπαίουσ εταίρουσ τησ. Η δυναµική δεν περιορίστηκε µÞνο στο ΧΑ αλλά και στα ελληνικά οµÞλογα. Η απÞδοση στο 10ετέσ υποχώρησε κάτω του 9% για πρώτη φορά απÞ τα τέλη Ιανουαρίου, στο 8,7% ενώ σηµαντικά χαµηλÞτερα κινείται και η απÞδοση στο 3ετέσ οµÞλογο βρίσκεται κοντά στο 13% απÞ το 20% που είχε σκαρφαλώσει στισ αρχέσ του µήνα. Ο ΓενικÞσ ∆είκτησ του ΧΑ έκλεισε τελικά στισ 937,96 µονάδεσ και στο +9,81%. Ο δείκτησ FTSE µε κέρδη 10,92% έκλεισε την ηµέρα στισ 281,37 µονάδεσ. Η µετοχή που συγκέντρωσε το µεγαλύτερο Þγκο τησ ηµέρασ ήταν η Εθνική (46,4 εκ. ευρώ). Η ΕΤΕ έκλεισε στα 1,68 ευρώ και στο +16,67%. Σηµαντική άνοδο κατέγραψε και η µετοχή τησ Τράπεζασ Κύπρου που άγγιξε σχεδÞν το 10%

¢Ò‰ÂÎ· Û˘ÌÊˆÓ›Â˜ ı· ˘ÔÁÚ¿„ÂÈ Ô ÚfiÂ‰ÚÔ˜ ÛÙË ƒˆÛ›· Ωσ την πιο σηµαντική επίσκεψη τησ θητείασ του χαρακτήρισε την επίσκεψη του στη Ρωσία ο ΠρÞεδροσ Αναστασιάδησ. Ο πρÞεδροσ ξεκινά σήµερα επίσηµη, τριήµερη επίσκεψη στη Ρωσική πρωτεύουσα. Σε δηλώσεισ του στην εφηµερίδα «Ροσίσκαγια Γκαζέτα», είπε χαρακτηριστικά “Η επίσκεψή µου στη ΜÞσχα είναι η πιο σηµαντική επίσκεψη τησ θητείασ µου”. Ο ΠρÞεδροσ τησ ∆ηµοκρατίασ διευκρίνισε ωστÞσο, Þτι η Λευκωσία επιθυµεί τη βελτίωση των σχέσεων µε τισ Ηνωµένεσ Πολιτείεσ, Þχι Þµωσ σε βάροσ των σχέσεών τησ µε τη ΜÞσχα. Υπέδειξε δε Þτι οι κυρώσεισ εναντίον τησ ΜÞσχασ, πλήττουν κυρίωσ τισ µικρέσ και αδύνατεσ χώρεσ τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ. Κατά την παραµονή του ΜÞσχα θα έχει συναντήσεισ µε τον ΠρÞεδρο Βλαδιµίρ Πούτιν, τον ΠρωθυπουργÞ Ντιµίτρι Μεντβέντεφ και τον ΠρÞεδρο τησ Κρατικήσ ∆ούµασ Σεργκέι Ναρίσκιν, µε τουσ οποίουσ θα συζητήσει το ΚυπριακÞ και τισ διµερείσ σχέσεισ. Οι συνοµιλίεσ θα καλύψουν επίσησ τισ εξελίξεισ στην Ανατολική ΜεσÞγειο και τισ σχέσεισ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ-

Ρωσίασ, υπÞ το βάροσ των κυρώσεων που έχουν επιβληθεί στη ΜÞσχα, λÞγω του Ουκρανικού. Επίσησ κατά την επίσκεψη του Προέδρου Αναστασιάδη στη ΜÞσχα θα υπογραφούν συνολικά 12 συµφωνίεσ, οι οποίεσ αφορούν τουσ τοµείσ τησ οικονοµίασ, τησ ενέργειασ, τησ άµυνασ και τησ ασφάλειασ. Αύριο, ο ΠρÞεδροσ τησ ∆ηµοκρατίασ θα έχει συνάντηση µε την ΠρÞεδρο του Οµοσπονδιακού Συµβουλίου (Ανω ∆ούµα) τησ Ρωσίασ κα Βαλεντίνα Ματβιένκο. Επίσησ, θα µιλήσει στο ΚρατικÞ Ινστιτούτο ∆ιεθνών Σχέσεων ΜÞσχασ, µε θέµα το ΚυπριακÞ και τισ τελευταίεσ εξελίξεισ, ενώ θα έχει συνάντηση µε τουσ αρχισυντάκτεσ των κύριων Μέσων Μαζικήσ Ενηµέρωσησ τησ Ρωσικήσ Οµοσπονδίασ. ΑργÞτερα, θα µεταβεί στην Αγία Πετρούπολη, Þπου θα έχει συνάντηση µε τον Κυβερνήτη τησ πÞλησ. Τον πρÞεδρο Αναστασιάδη συνοδεύουν στη ρωσική πρωτεύουσα, οι Υπουργοί Εξωτερικών, Οικονοµικών και Ενέργειασ και ο ΚυβερνητικÞσ ΕκπρÞσωποσ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

25 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ, 2015

2 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

√È ∫‡ÚÈÔÈ ÏËÚÒÓÔ˘Ó ·ÎÚÈ‚¿ ÙËÓ Â˘Ú˘˙ˆÓÈÎ‹ Û‡Ó‰ÂÛË Στην 22η θέση µεταξύ των 28 κρατών µελών τησ ΕΕ, µε συνολική βαθµολογία 0,39 και κάτω απÞ το µέσο Þρο, κατατάσσεται η Κύπροσ σε Þ,τι αφορά τον δείκτη DESI 2015, το νέο ∆είκτη Ψηφιακήσ Οικονοµίασ και Κοινωνίασ (Digital Economy and Society Index), που ανέπτυξε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Τα αποτελέσµατα τησ έρευνασ καταδεικνύουν µάλιστα Þτι το 28% των Κυπρίων δεν έχουν χρησιµοποιήσει ποτέ το διαδίκτυο. ΑπÞ την Þλη έρευνα προκύπτει παράλληλα Þτι η Κύπροσ είναι η χώρα µε την ακριβÞτερη βασική ευρυζωνική σύνδεση στην ΕΕ. Συγκεκριµένα, «ένασ Κύπριοσ που επιθυµεί να γίνει συνδροµητήσ σε ευρυζωνική σύνδεση πρέπει να δαπανήσει κατά µέσο Þρο το 3% του ακαθάριστου εισοδήµατÞσ του» τη στιγµή που ο συνολικÞσ µέσοσ Þροσ τησ ΕΕ κυµαίνεται στο 1,3%. Σύµφωνα µε την Ευρωπαϊκή Επιτροπή το νέο εργαλείο που παρουσιάστηκε δίνει µια συνοπτική εικÞνα, ανά χώρα, τησ συνδεσιµÞτητασ (πÞσο διαδεδοµένα, γρήγορα και προσιτά είναι τα ευρυζωνικά δίκτυα), των δεξιοτήτων στη χρήση του διαδικτύου, των διαδικτυακών δραστηριοτήτων (π.χ. ειδήσεισ, αγορέσ), καθώσ και του βαθµού ανάπτυξησ ορισµένων βασικών ψηφιακών τεχνολογιών (ηλεκτρονικά τιµολÞγια, υπηρεσίεσ υπολογιστικού νέφουσ, ηλεκτρονικÞ εµπÞριο κ.λπ.) και ψηφιακών δηµοσίων υπηρεσιών (ηλεκτρονική διακυβέρνηση, ηλεκτρονική υγεία κ.λπ.). Τα στοιχεία είναι ωσ επί το πλείστον του 2013 και του 2014, και παρέχουν µια γενική εικÞνα τησ ψηφιακήσ Ευρώπησ, καθώσ και κατάταξη των χωρών µε βάση τισ καλύτερεσ επιδÞσεισ στον ψηφιακÞ τοµέα. Η οµάδα χωρών µε χαµηλέσ επιδÞσεισ περιλαµβάνει τη Βουλγαρία, την Κύπρο, την Ελλάδα, την Κροατία, την Ουγγαρία, την Ιταλία, την Πολωνία, τη Ρουµανία, τη Σλοβενία και τη Σλοβακία. Για την Κύπρο σηµειώνεται πωσ Þλα τα κυπριακά νοικοκυριά έχουν πρÞσβαση σε σταθερέσ ευρυζωνικέσ υπηρεσίεσ, αλλά το 32% δεν έχει ακÞµη συνδροµή σε αυτέσ, κατάσταση

που «περιορίζει την ικανÞτητα τησ Κύπρου να αξιοποιήσει τα οφέλη τησ ψηφιακήσ οικονοµίασ». «Η Κύπροσ υστερεί απÞ πλευράσ ζήτησησ: το 28% του πληθυσµού δεν έχει χρησιµοποιήσει ποτέ το διαδίκτυο και µÞλισ το 48% διαθέτει βασικέσ ψηφιακέσ δεξιÞτητεσ (αποστολή ηλεκτρονικών µηνυµάτων, χρησιµοποίηση εργαλείων επεξεργασίασ, εγκατάσταση νέων συσκευών κ.λπ.)» σηµειώνεται. ΜολονÞτι οι Κύπριοι συµµετέχουν σε ευρύ φάσµα δραστηριοτήτων στο διαδίκτυο, η χρήση διαδικτυακών τραπεζικών υπηρεσιών (35%) και οι αγορέσ µέσω διαδικτύου (38%) είναι πολύ χαµηλÞτερεσ απÞ τον µέσο Þρο τησ ΕΕ, µε τα χαµηλά επίπεδα εµπιστοσύνησ να φαίνεται Þτι συγκρατούν την ανάπτυξη τησ ψηφιακήσ οικονοµίασ. Ùσον αφορά τη συνδεσιµÞτητα, οι επιδÞσεισ τησ Κύπρου είναι σχετικά χειρÞτερεσ απÞ τισ περισσÞτερεσ χώρεσ τησ ΕΕ, χωρίσ να παρουσιάζουν σηµαντική βελτίωση σε σύγκριση µε το προηγούµενο έτοσ. Με µια συνολική βαθµολογία συνδεσιµÞτητασ 0,43, η χώρα κατατάσσεται στην 24η θέση µεταξύ των χωρών τησ ΕΕ. ΩστÞσο, παρά το γεγονÞσ Þτι το 100% των κυπριακών νοικοκυριών έχουν πρÞσβαση σε σταθερέσ ευρυ-

ζωνικέσ υπηρεσίεσ, το 32% δεν έχει ακÞµη συνδροµή σε αυτέσ. Οπωσ σηµειώνεται, η κυριÞτερη πρÞκληση για την Κύπρο Þσον αφορά τη συνδεσιµÞτητα είναι η ανάγκη να αυξηθεί ο αριθµÞσ των συνδροµητών ευρυζωνικών υπηρεσιών, καθώσ µÞνο το 68% των νοικοκυριών έχουν συνδροµή σε σταθερέσ ευρυζωνικέσ υπηρεσίεσ και το 46% των πολιτών σε κινητέσ ευρυζωνικέσ υπηρεσίεσ, περιορίζοντασ έτσι την ικανÞτητα τησ Κύπρου να αξιοποιήσει τα οφέλη τησ ψηφιακήσ οικονοµίασ. Σύµφωνα µε την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, ένασ απÞ τουσ λÞγουσ για το χαµηλÞ βαθµÞ διείσδυσησ των ευρυζωνικών συνδέσεων στην Κύπρο θα µπορούσε να είναι η τιµή τησ συνδροµήσ, δεδοµένου Þτι η χώρα έχει την ακριβÞτερη βασική ευρυζωνική σύνδεση στην ΕΕ. «Ένασ Κύπριοσ που επιθυµεί να γίνει συνδροµητήσ σε ευρυζωνική σύνδεση πρέπει να δαπανήσει κατά µέσο Þρο το 3% του ακαθάριστου εισοδήµατÞσ του. Το ποσοστÞ αυτÞ είναι µεγαλύτερο απÞ τον συνολικÞ µέσο Þρο τησ ΕΕ (1,3%)» σηµειώνεται. Το θετικÞ στοιχείο τησ Κύπρου είναι η πρÞσβαση στο διαδίκτυο υψηλήσ ταχύτητασ, Þπου έχει καλύτερη επίδοση απÞ την ΕΕ στο σύνολÞ τησ. ∆ίκτυα που µπορούν να παρέχουν ταχεία σύνδεση (τουλάχιστον 30 Mbps) είναι διαθέσιµα στο 77% των κυπριακών νοικοκυριών (έναντι 62% στην ΕΕ). ΩστÞσο, η αφοµοίωση είναι πολύ χαµηλή, δεδοµένου Þτι µÞνο το 4,4% των συνδροµητών για σταθερÞ διαδίκτυο αφορούν συνδέσεισ υψηλήσ ταχύτητασ. Σύµφωνα πάντα µε την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, για την πλήρη ανάπτυξη τησ ψηφιακήσ οικονοµίασ και κοινωνίασ, η Κύπροσ πρέπει να παροτρύνει τουσ πολίτεσ τησ να χρησιµοποιούν το διαδίκτυο και αυτÞ καθώσ η Κύπροσ έχει ένα απÞ τα χαµηλÞτερα επίπεδα τακτικών χρηστών του διαδικτύου στην ΕΕ (65%), ενώ το 28% του κυπριακού πληθυσµού δεν έχει χρησιµοποιήσει ποτέ το διαδίκτυο (ο µέσοσ Þροσ για την ΕΕ είναι 18%).

√È Î˘ÚÒÛÂÈ˜ Î·Ù¿ ÙË˜ ƒˆÛ›·˜, ¤ÏËÍ·Ó ÙËÓ ∫‡ÚÔ και των επενδύσεων, αλλά και στον τοµέα τησ άµυνασ». Ùσον αφορά στη δήλωση τησ ΕΕ σχετικά µε τισ νέεσ κυρώσεισ κατά τησ Ρωσίασ, ο κ. Χριστοδουλίδησ εξήγησε Þτι η Κύπροσ δεν µπÞρεσε να πάρει µέροσ στην προετοιµασία τησ δήλωσησ των Βρυξελλών, διÞτι -Þπωσ είπε- δεν τηρήθηκαν πλήρωσ οι διαδικασίεσ τησ ΕΕ.

Η επιβολή των κυρώσεων και τα αντίµετρα τησ Ρωσίασ έχουν επηρεάσει σοβαρά την κυπριακή οικονοµία, δήλωσε σε συνέντευξή του στο πρακτορείο Sputnik, ο ΚυβερνητικÞσ ΕκπρÞσωποσ Νίκοσ Χριστοδουλίδησ. Ο ΚυβερνητικÞσ ΕκπρÞσωποσ βρίσκεται µαζί µε τον πρÞεδρο Αναστασιάδη, στη Ρωσία. Στη σκιά των κυρώσεων

που έχουν επιβάλει οι Βρυξέλλεσ για το ΟυκρανικÞ, ο κ. Χριστοδουλίδησ τισ χαρακτήρισε «αναποτελεσµατικέσ ωσ τρÞπο αντιµετώπισησ τησ κρίσησ στην Ουκρανία», σηµειώνοντασ παράλληλα πωσ «οι δυτικέσ κυρώσεισ και τα αντίµετρα τησ Ρωσίασ έχουν επηρεάσει πολύ την οικονοµία τησ Κύπρου Þχι µÞνο στον τοµέα των υπηρεσιών, του τουρισµού

™˘ÓÂ‰Ú›· ÙË˜ ∂∫∆ ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ

À¶√π∫: ∂ÈÛÚ·ÎÙ¤Â˜ ÊÔÚÔÏÔÁÈÎ¤˜ ÔÊÂÈÏ¤˜ €3 306 ÂÎ.

Η Κεντρική Τράπεζα Κύπρου (ΚΤΚ), ανακοίνωσε Þτι η συνεδρίαση του ∆ιοικητικού Συµβουλίου τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ (ΕΚΤ) που έχει προγραµµατισθεί για την Πέµπτη 5 Μαρτίου, θα πραγµατοποιηθεί στη Λευκωσία. «Μετά την απÞφαση του ∆ιοικητικού Συµβουλίου τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ (ΕΚΤ), για διοργάνωση δύο συναντήσεων του ετησίωσ εκτÞσ τησ έδρασ τησ ΕΚΤ, η συνεδρίαση του ∆ιοικητικού Συµβουλίου τησ ΕΚΤ στισ 5 Μαρτίου 2015, θα πραγµατοποιηθεί στη Λευκωσία και θα φιλοξενηθεί απÞ την Κεντρική Τράπεζα τησ Κύπρου», αναφέρεται. Η συνέντευξη θα πραγµατοποιηθεί στο ΣυνεδριακÞ Κέντρο Φιλοξενία στην Αίθουσα Jean Monnet στισ 3.30 τοπική ώρα Κύπρου.

∆Ô Ï·›ÛÈÔ ·ÊÂÚÂÁÁ˘fiÙËÙ·˜ ÛÙËÓ ·Ù˙¤ÓÙ· ÙË˜ µÔ˘Ï‹˜ Στην ηµερήσια διάταξη τησ ολοµέλειασ τησ Βουλήσ, αύριο Πέµπτη, περιελήφθησαν τα τέσσερα Νοµοσχέδια και Κανονισµοί του πλαισίου ΑφερεγγυÞτητασ, η εξέταση των οποίων ολοκληρώθηκε απÞ τισ επιτροπέσ Οικονοµικών και Εσωτερικών. Τα κÞµµατα τησ αντιπολίτευσησ επανειληµµένωσ είχαν τοποθετηθεί υπέρ τησ ταυτÞχρονησ ψήφισησ των πέντε νοµοσχεδίων και των κανονισµών, θεωρώντασ Þτι το κρίσιµο πέµπτο νοµοσχέδιο που δεν έχει ακÞµα κατατεθεί και αφορά τα ιδιωτικά ενυπÞθηκα δάνεια και τουσ εγγυητέσ, συνδέεται σε κάποια σηµεία µε τα άλλα τέσσερα νοµοσχέδια. ΩστÞσο, δεύτερεσ σκέψεισ που γίνονται κυρίωσ στο ∆ηµοκρατικÞ κÞµµα, αφήνουν ανοιχτÞ το ενδεχÞµενο ψήφισησ των τεσσάρων νοµοσχεδίων και των κανονισµών ταυτÞχρονα µε την πρÞταση του ∆ΗΣΥ που κατατέθηκε την περασµένη εβδοµάδα και εξαιρεί την κύρια κατοικία απÞ το νÞµο των εκποιήσεων µέχρι τισ 3 Απριλίου.

Περίπου 306 εκ. ευρώ απÞ τα 2 δισ ευρώ που είναι καθυστερηµένεσ φορολογικέσ οφειλέσ, θεωρούνται εισπρακτέεσ, διαβεβαίωσε χθεσ ο υπουργÞσ οικονοµικών Χάρησ Γεωργιάδησ, στο πλαίσιο τησ συζήτησησ στην κοινοβουλευτικήσ επιτροπήσ ελέγχου για την έκθεση τησ ελεγκτικήσ υπηρεσίασ για το 2013 σε σχέση µε το υπουργείο οικονοµικών. Ùπωσ εξήγησε ο υπουργÞσ οικονοµικών στα 2 δισ ευρώ των ανείσπρακτων φορολογικών οφειλών που περι-

λαµβάνεται στην έκθεση του ελεγκτή περιλαµβάνονται ποσά που είναι υπÞ ένσταση, ποσά που βρίσκονται ενώπιον δικαστικήσ διαδικασίασ, περιπτώσεισ που έγιναν εκκαθαρίσεισ ή πτωχεύσεισ και περιπτώσεισ προσώπων που απεβίωσαν. Το συνολικÞ ποσÞ, είπε Þταν αφαιρεθούν οι πιο πάνω περιπτώσεισ µειώνεται στα 306 εκ. ευρώ απÞ τα οποία τα 266 εκ. ευρώ αφορούν στο ΤΕΠ και τα 40 εκ. ευρώ στο ΦΠΑ.

¡¤Ô ¯·ÚÙÔÓfiÌÈÛÌ· ÙˆÓ €2 20 O ΠρÞεδροσ τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ Μάριο Ντράγκι, ανακοίνωσε Þτι µέσα στουσ προσεχείσ µήνεσ, πρÞκειται να κυκλοφορήσει το νέο χαρτονÞµισµα των 20 ευρώ. Συνολικά θα τυπωθούν 1.700.000.000 χαρτονοµίσµατα, απÞ τισ κεντρικέσ τράπεζεσ τησ Γερµανίασ, τησ Ιταλίασ και τησ Γαλλίασ. Τον Ιανουάριο του 2015, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ανακοίνωσε Þτι απÞ τα 17.000.000.000 χαρτονοµίσµατα που ήταν σε κυκλοφορία, τα 3.042.000.000, ήταν των 20 ευρώ. Σύµφωνα µε την ΕΚΤ, η σειρά “Ευρώπη” τίθεται σταδιακά σε κυκλοφορία µε σκοπÞ την περαιτέρω βελτίωση τησ ακεραιÞτητασ του ευρώ και την προστασία έναντι των παραχαρακτών.Το νέο χαρτονÞµισµα των 20 ευρώ, είναι το τρίτο τραπε-

ζογραµµάτιο τησ σειράσ “Ευρώπη”, µετά τα τραπεζογραµµάτια των 5 και των 10 ευρώ. Στοιχεία για την παραχάραξη των χαρτονοµισµάτων - Τα χαρτονοµίσµατα των 20 ευρώ και των 50 είναι τα πλέον συνήθη στην προτίµηση των παραχαρακτών. Εκτιµάται Þτι συνολικά φτάνουν το 86%, των παραχαραγµένων χαρτονοµισµάτων που κυκλοφορούν στην αγορά. - Το δεύτερο εξάµηνο του 2014, απÞ τα 507.000 παραχαραγµένα χαρτονοµίσµατα το 60 % ήταν των 20 ευρώ. -Η Bundesbank υπολογίζει Þτι το 80% των πλαστών χαρτονοµισµάτων, προέρχονται απÞ 4 µε 5 εργοστάσια παραχάραξησ, που βρίσκονται στην Ιταλία.

O °È¿ÓË˜ µ·ÚÔ˘Ê¿ÎË˜ ÛÙÔ Charlie Hebdo Μια έκπληξη περίµενε σήµερα τουσ αναγνώστεσ του γαλλικού σατυρικού περιοδικού Charlie Hebdo. Έχει ένα ακÞµη εκπληκτικÞ εξώφυλλο που δείχνει έναν σκύλο να τρέχει έχοντασ στο στÞµα ένα περιοδικÞ, και τρέχει να σωθεί απÞ άλλουσ λυσσασµένουσ σκύλουσ µε ανθρώπινη µορφή (Σαρκοζί, Μαρίν λεπέ, Πάπασ) ενώ ένασ άλλοσ σκύλοσ είναι µαύροσ και έχει ένα Þπλο στο στÞµα. Είναι το ΙσλαµικÞ Κράτοσ. Στο περιοδικÞ Þµωσ υπάρχει και ελληνικÞσ φάκελοσ, για την κρίση χρέουσ και έχει και συνέντευξη του Γιάνη Βαρουφάκη. «Εδώ είµαστε πάλι», είναι ο πρωτοσέλιδοσ τίτλοσ του Charlie Hebdo, το οποίο επανακυκλοφορεί έπειτα απÞ µία

µεγάλη ανάπαυλα. «ΧρειαζÞµασταν ένα διάλειµµα, µία παύση…», τÞνισε ο αρχισυντάκτησ του περιοδικού Ζεράρ Μπιάρ εξηγώντασ για ποιον λÞγο το περιοδικÞ απουσίασε απÞ τα «περίπτερα» για περισσÞτερο απÞ έναν µήνα µετά την τροµοκρατική επίθεση στα γραφεία του στο Παρίσι, τον Ιανουάριο, που στοίχισε τη ζωή 12 ανθρώπων, εκ των οποίων εννέα συντακτών. «Υπήρχαν εκείνοι, οι οποίοι ήθελαν δουλέψουν ξανά αµέσωσ, Þπωσ εγώ, κι εκείνοι που χρειάζονταν περισσÞτερο χρÞνο. Έτσι, φθάσαµε σε έναν συµβιβασµÞ και συµφωνήσαµε στην 25η Φεβρουαρίου για να ξεκινήσουµε ξανά σε εβδοµαδιαία βάση», πρÞσθεσε ο Μπιάρ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

25 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ, 2015

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3

™˘ÌÊ¤ÚÔÓÙ· Î·È ÚfiÔ‰Ô˜; ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓË˜ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿ÙÂ˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘ÍË˜

Ευτυχώσ που η Ελλάδα έχει γλυτώσει αυτή την φορά την έξοδο τησ απÞ το ευρώ, ενώ Þντασ σε αυτή την κατάσταση αλωνίζει αυτοπροσώπωσ ο αρχηγÞσ τησ Τουρκικήσ αεροπορίασ το Αιγαίο. Ποιοσ θα αντιδράσει για µια χώρα που εκτÞσ απÞ ορισµένεσ εξαιρέσεισ έχει και σαθρή νοοτροπία και σαθρή ∆ηµÞσια διοίκηση διαχρονικά; Την έχουν βαρεθεί και οι φίλοι τησ, Þπωσ σιγά αλλά σταθερά µασ βαριούνται και ωσ Κύπρο για το ΚυπριακÞ. Μασ ενδιαφέρει ιδιαίτερα το δεύτερο που έχει σχέση µε τισ ονοµαζÞµενεσ ξένεσ επενδύσεισ που ωσ κύριο στÞχο και ωσ υπÞβαθρο έχουν την επένδυση σε ακίνητα. ∆ιερωτώνται ακÞµη και τώρα οι επενδυτέσ των τραπεζών (ξένοι) γιατί να επενδύσουν στισ τράπεζεσ µασ, Þταν δεν εφαρµÞζουµε το πρÞγραµµα τησ ανάκαµψησ, ιδιαίτερα εκείνησ των εκποιήσεων, των αποκρατικοποιήσεων και άλλα, που σιγά-σιγά βγαίνουν στην επιφάνεια απÞ προσωπικέσ φιλοδοξίεσ ορισµένων πολιτικών αρχηγών και άλλων για προσωπικούσ σκοπούσ. Ακολουθούµε λοιπÞν την Τσιπριακή µέθοδο και έφθασαν µάλιστα και ορισµένοι πολιτικοί µασ να παρουσιάζονται χωρίσ γραβάτα για να είναι “in” µε Τσίπρα Είναι Þµωσ η υφιστάµενη Κυβέρνηση τησ Ελλάδασ παράδειγµα προσ µίµηση; Πολιτικοί Αρχηγοί - Μεταξύ άλλων ένασ πολιτικÞσ αρχηγÞσ ο οποίοσ δυστυχώσ Þντασ µειοψηφία κρατάει την ζυγαριά για ακύρωση των Τροϊκανών νοµοσχεδίων, αφού πρώτα τα ψήφισε και µετά κατ’ επανάληψη µασ δήλωνε Þτι «ο µÞνοσ τρÞποσ ανάκαµψησ είναι η τήρηση του προγράµµατοσ». Το ίδιο κÞµµα δεν µπορεί να πείσει τον πρώην αρχηγÞ του Þτι δεν χρειάζεται δύο γραµµατείσ, ούτε φρουρά (κλητήρεσ αστυνοµικούσ) και ούτε και λιµουζίνα - Þπωσ και κανένασ άλλοσ πρώην πρÞεδροσ τησ Βουλήσ. Με τέτοια ηγεσία (υπάρχουν και άλλοι) πωσ θα πείσουµε ξένουσ επενδυτέσ να επενδύσουν στην Κύπρο µια και που το πρώτο πράγµα που θα εξετάσει ένασ επενδυτήσ είναι η πολιτική και οικονοµική σταθερÞτητα και σοβαρÞτητα ενÞσ κράτουσ; Συντεχνιακά Συµφέροντα - ΕκτÞσ απÞ το πιο πάνω πρÞβληµα έχουµε και τα συντεχνιακά συµφέροντα. Η υποχώρηση των εκάστοτε κυβερνήσεων απÞ τισ απαιτήσεισ των διάφορων συντεχνιών, Þχι µÞνο κατέστρεψε το Κράτοσ αλλά και τον ιδιωτικÞ τοµέα, µια και που για τισ ίδιεσ εργασίεσ ο ιδιωτικÞσ τοµέασ αµείβει σε επίπεδο 50% των συντεχνιών. Παράδειγµα οι πιλÞτοι των πρώην Κ.Α. και άλλουσ Ηµικρατικούσ οργανισµούσ και τώρα έχουµε τουσ 20 λιµενεργάτεσ τησ Λάρνακασ που µε το «έτσι θέλω», σήκωσαν µπαϊράκι για το ταλαίπωρο λιµάνι τησ Λάρνακασ. Έχουν απαίτηση αυτοί οι 20 (που στισ καλέσ εποχέσ έκαναν απεργία µια την άλλη) να επιβάλουν στο Κράτοσ την άποψη τουσ, στον διαχωρισµÞ του λιµένοσ απÞ το έργο µαρίνασ και λιµανιού. Ασ µασ επιτραπεί να έχουµε την άποψη Þτι είναι µουσική στα αυτά των επενδυτών για τον διαχωρισµÞ του λιµένοσ, διÞτι η µεν µαρίνα είναι συµφέρουσα, ενώ το λιµάνι Þχι. Έτσι διαχωρίζοντασ τα δύο έργα θα παραµείνει το λιµάνι στο Κράτοσ ασύµφορο, ενώ η µαρίνα µε τα πλουσιοπάροχα κίνητρα (για να αντισταθµίσει το ζηµιογÞνο λιµάνι) στουσ ιδιώτεσ. Εάν αυτÞ γίνει θα πρέπει ασφαλώσ τα κίνητρα τησ µαρίνασ να αφαιρεθούν και να µειωθεί ο συντελεστήσ δÞµησησ τουλάχιστον κατά 50%, διαφορετικά θα πρέπει να πρÞκειται περί σκανδάλου µοναδικού στα Κυπριακά δεδοµένα (επιπλέον τησ ζήτησησ νέων προσφορών κλπ - ακÞµη 2-3 χρÞνια αναµονήσ). Οµάδεσ Πίεσησ - Αυτέσ οι διάφορεσ οµάδεσ πίεσησ δεν πρέπει να τισ υιοθετούµε πάντοτε ωσ καλοπροαίρετεσ. Παράδειγµα οι οµάδεσ πίεσησ για το Λιµάνι Λάρνακασ Þπου

η οµάδα πίεσησ (80 άτοµα) δεν θέλει το λιµάνι να χρησιµοποιείται απÞ τισ πετρελαϊκέσ εταιρείεσ (και κατ’ επέκταση η αποχώρηση τουσ απÞ την Λάρνακα προσ Þφελοσ τησ Λεµεσού), Þπωσ η οµάδα πίεσησ Λεµεσιανών αρχιτεκτÞνων για το µÞλισ αποπερατωθέν ψαρολίµανο (ορισµένοι απÞ αυτούσ είναι και σύµβουλοι του προτιθέµενου ενοικιαστή, ο οποίοσ είναι εναντίον τησ Α.Λ.Κ., ενώ άλλοι είναι και ∆ηµοτικοί Σύµβουλοι που πρώτιστο καθήκον τουσ θα έπρεπε να έχουν τα συµφέροντα τησ Λεµεσού). Ιδιώτεσ & Κρυφοί Παίκτεσ - ∆εν πιστεύαµε Þτι η Κυβέρνηση θα ενέδιδε σε πιέσεισ ιδιωτών για το καζίνο. Αναφέρει το νοµοσχέδιο Þτι ο ενδιαφερÞµενοσ επενδυτήσ θα έχει την επιλογή να επιλέξει την τοποθεσία του καζίνου. Μετά απÞ πιέσεισ ιδιωτικών συµφερÞντων, προστέθηκε Þτι το γήπεδο δεν πρέπει να είναι χαλίτικο (γιατί; - διÞτι ανήκει στο Κράτοσ και είναι αυτÞ που θα επωφεληθεί) και µάλιστα-µάλιστα, Þτι το καζίνο θα πρέπει να έχει γήπεδο γκολφ (στο Las Vegas µια και που αυτÞ είναι το υποτιθέµενο µοντέλο δεν έχει κανένα). Ο λÞγοσ είναι απλÞσ αγαπητοί µασ αναγνώστεσ, υπάρχουν γήπεδα (κυρίωσ στην Πάφο) που µε τον τρÞπο αυτÞ αφού αποκλείονται τα χαλίτικα και υπάρχει απαίτηση για γκολφ - άρα τι κάνει νιάου-νιάου στα κεραµίδια; Μασ υπέβαλαν και οι οικολÞγοι Þτι στα καζίνο το κάπνισµα θα πρέπει να απαγορεύεται και αυτÞ παρÞλο που στο Las Vegas Casino επιτρέπεται (εκτÞσ απÞ τα εστιατÞρια) µε προϋπÞθεση Þτι θα γίνουν ειδικοί χώροι για καπνιστέσ. Μα αφού αυτÞσ ήταν ο λÞγοσ που το προτεινÞµενο καζίνο τησ Μαδρίτησ απορρίφθηκε απÞ τουσ επενδυτέσ, εµείσ γιατί; Στενοκεφαλιέσ - Αντί ωσ πολίτεσ αυτού του Κράτουσ να εργαζÞµαστε Þλοι προσ το κοινÞ συµφέρον, φαίνεται Þτι ο κάθε ένασ εργάζεται για το δικÞ του, ακολουθώντασ τα παραδείγµατα των πολιτικών κοµµάτων. Έχουµε δηµοσιεύµατα απÞ διάφορουσ εναντίον τησ παραχώρησησ χαλαρώσεων (που Þµωσ βοήθησε στην αναβάθµιση των ξενοδοχείων) στην υπέρµετρη αντίδραση για θέµατα περιβάλλοντοσ (παραλίγο να ακυρωθούν οι άδειεσ τησ µαρίνασ Αγίασ Νάπασ αφού ανακαλύψαµε εκ των υστέρων διάφορα θέµατα και αφού εξευρέθηκε ο Αιγύπτιοσ επενδυτήσ των 200 εκ. ευρώ, ελπίζουµε να µην βαρεθεί και να εγκαταλείψει το έργο), ενώ αυτή η επίτροποσ περιβάλλοντοσ µε ελάχιστο χρονιαία έξοδα 100.000 ευρώ πλέον λιµουζίνα κλπ, να καταγγείλει το Κράτοσ στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Προσωπικέσ φιλοδοξίεσ ή ενεργεί εναντίον του συµφέροντοσ τησ πολιτείασ, ανέργων, επενδύσεων κλπ; Στο κεφάλαιο αυτÞ τησ στενοκεφαλιάσ εµπίπτει και η νοοτροπία που υπάρχει Þτι τα Κυβερνητικά κτίρια δεν πρέπει να είναι ενοικιαζÞµενα αλλά ιδιÞκτητα. Παραθέσαµε σε προηγούµενο µασ άρθρο γιατί η ιδιοκτησία γραφείων δεν συµφέρει στο Κράτοσ απÞ πλευράσ οικονοµικού οφέλουσ (που αφορά φÞρο εισοδήµατοσ, φÞρο ακίνητησ ιδιοκτησίασ κλπ). Καλή η πρÞθεση πώλησησ χαλίτικων/φιλέτων και µη, αλλά είναι µάλλον θεωρητική. Εδώ η µισή Κύπροσ προσφέρεται

προσ πώληση σε Þλα τα είδη ακινήτων και διερωτÞµαστε πωσ θα ενδιαφερθούν οι ξένοι επενδυτέσ για τα φιλέτα και µη. Είναι πιο εφικτή η διάθεση Κυβερνητικών γραφείων και η µετενοικίαση τουσ (sale and lease back) για περίοδο έστω 25 ετών, µε απÞδοση επί τησ επένδυσησ τουσ έστω ένα 6%/χρÞνο. Μετά την αφαίρεση του φÞρου εισοδήµατοσ, τουσ κτηµατικούσ φÞρουσ, την συντήρηση κλπ είναι ζήτηµα εάν ο επενδυτήσ παραµένει µε απÞδοση 4% (ή ισοδύναµο καθαρÞ κÞστοσ για το Κράτοσ). ΑυτÞ είναι το κÞστοσ του Κράτουσ, επίπεδο που είναι ελκυστικÞ που σε καλέσ εποχέσ θα µπορούσε το Κράτοσ να δανειστεί. ΑπÞ την άλλη µε τουσ χαµηλούσ τÞκουσ καταθέσεων (0-1?%) στην Ευρώπη το 4% απÞδοση είναι ελκυστικÞ για ξένουσ. Αποτυχηµένα Έργα - Πριν 15 χρÞνια η πολιτική του Κράτουσ ήταν να καταστεί η

Κύπροσ κέντρο πανεπιστηµιακών σπουδών. Και τι έγινε; Υπάρχει µÞνο ένα παράρτηµα Βρετανικού πανεπιστηµίου, που και αυτÞ δεν κατακλύστηκε απÞ ξένουσ φοιτητέσ (ίδε παράδειγµα των κατεχοµένων). Στα αποτυχηµένα έργα περιλαµβάνονται και τα διεθνή τύπου νοσοκοµεία. Ο ιατρικÞσ τουρισµÞσ στο Ισραήλ είναι γνωστÞσ. Η προσπάθεια είναι να προσελκυσθεί ένα απÞ τα πιο γνωστά ονÞµατα νοσοκοµείων του Ισραήλ στην Κύπρο που θα προσελκύσει τÞσο Ευρωπαίουσ αλλά ιδιαίτερα τουσ 250 εκ. ΄Αραβεσ που είναι πρωταρχικήσ σηµασίασ στÞχοσ. Ηγεσία Κράτουσ - Για να γίνουµε πειστικοί στουσ ξένουσ επενδυτέσ θα πρέπει να υπάρχει και η ανάλογη ηγεσία του Κράτουσ. Σε αυτÞ τον τοµέα ο ΠρÞεδροσ Αναστασιάδησ είναι πράγµατι πανταχού παρών, δίδοντασ έτσι µια επιπλέον βαρύτητα στην προσέλκυση ξένων επενδυτών. ροσοχή Þµωσ εδώ κ. ΠρÞεδρε στο περιρρέον σασ περιβάλλον για να µην γίνετε ο στÞχοσ εκµετάλλευσησ (κάτι έπιασε το αυτί µασ αλλά θα επανέλθουµε Þταν έχουµε κάτι συγκεκριµένο). Καµία αναδιοργάνωση του Προεδρικού (που οµολογουµένωσ διερωτÞµαστε πωσ επιλέξατε τουσ διάφορουσ, ορισµένοι εκ των οποίων δεν ξέρουν καν να µιλήσουν και παρουσιάζονται απÞ τισ τηλεοράσεισ µε πολύ χαµηλÞ IQ). Ùλα αυτά τα συµφέροντα, προσωπικά και άλλα, πολιτικά και οικονοµικά οφέλη είναι αυτά που θα πρέπει να προσεχθούν και δεν είναι τυχαίο που οι πολίτεσ γύρισαν την πλάτη στα κÞµµατα χωρίσ Þµωσ να έχουν και άλλη επιλογή εκτÞσ απÞ αποχή σε ψηφοφορίεσ. Εδώ πρέπει Þλοι αυτοί που κÞπτονται για την ανάκαµψη να αφήσουν πίσω τα δικά τουσ συµφέροντα και να ενεργούν ανάλογα µε το συµφέρον τησ Κύπρου.

25 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ, 2015

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

4 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

ÀÔ‚ÔÏ‹ ÚÔÙ¿ÛÂˆÓ €1 1.6 ÂÎ. ÁÈ· ÛÎÔÔ‡˜ ÂÓ›Û¯˘ÛË˜ ÙˆÓ ∆Ô˘ÚÎÔÎ˘Ú›ˆÓ Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ανακοίνωσε πρÞσκληση για υποβολή προτάσεων ύψουσ 1.635.000 ευρώ µε στÞχο την ενίσχυση τησ κοινωνίασ των πολιτών στο βÞρειο τµήµα τησ Κύπρου ωσ παράγοντα κλειδί στην ανάπτυξη µιασ κουλτούρασ διαλÞγου, συµµετοχήσ στα κοινά και προώθησησ των αξιών τησ ανοχήσ, τησ ειρήνησ και τησ ενεργούσ συµµετοχήσ του πολίτη. Η πέµπτη κατά σειρά πρÞσκληση για υποβολή προτάσεων στα πλαίσια τησ «Κυπριακήσ Κοινωνίασ των Πολιτών σε δράση» έχει θέσει αυτούσ τουσ στÞχουσ υποστηρίζοντασ: - την ανάπτυξη µιασ πιο δραστήριασ κοινωνίασ των πολιτών στην Τουρκοκυπριακή κοινÞτητα και των δράσεών τησ προσ το δηµÞσιο συµφέρον, και - τη δηµιουργία υποδοµήσ για τισ Οργανώσεισ τησ Κοινωνίασ των Πολιτών

καθώσ και την ανάπτυξη έργων προώθησησ για την ενίσχυση τησ δικτύωσησ και του συντονισµού ανά κλάδο και τησ συµµετοχήσ των πολιτών στο σχεδιασµÞ και την παρακολούθηση πολιτικήσ. Η πρÞσκληση αντιπροσωπεύει µια µοναδική ευκαιρία συµµετοχήσ σε θέµατα είτε προάσπισησ των ανθρωπίνων δικαιωµάτων είτε προστασίασ του περιβάλλοντοσ µε σκοπÞ την επίτευξη αλλαγών προσ Þφελοσ του συνÞλου. Οργανώσεισ τησ Κοινωνίασ των Πολιτών οι οποίεσ για παράδειγµα δραστηριοποιούνται σε θέµατα διαφύλαξησ ειδικών περιβαλλοντικών προστατευµένων περιοχών και ενδιαιτηµάτων ή σε θέµατα πάταξησ τησ εµπορίασ ανθρώπων, δύνανται να προτείνουν έργα αξίασ απÞ 75.000 ευρώ µέχρι 300.000 ευρώ για διετή ωσ τριετή περίοδο υλοποίησησ. Μια βασική συνιστώσα τησ παρούσασ

πρÞσκλησησ είναι η συνεργασία και η δικτύωση για την πραγµατοποίηση εκστρατειών και τη συγκέντρωση πÞρων µεταξύ των εµπλεκοµένων φορέων τησ κοινωνίασ των πολιτών, καθώσ και η συµµετοχή πληθυσµιακών οµάδων απÞ εξÞχωσ απÞκεντρεσ περιοχέσ ή περιθωριοποιηµένεσ κοινÞτητεσ. Το πλήρεσ κείµενο των Κατευθυντηρίων Γραµµών για πιθανούσ Αιτούντεσ επιχορήγησησ είναι διαθέσιµο στον πιο κάτω διαδικτυακÞ τÞπο µε την αναφορά E u r o p e A i d / 1 3 6 7 9 7 / D H / A C T / C Y: https://webgate.ec.europa.eu/europeaid/onli ne-services/index.cfm?do=publi.welcome Η προθεσµία για την υποβολή των προτάσεων είναι η 27η Μαΐου 2015, 6 µµ τοπική ώρα Κύπρου. Μια εκδήλωση ανακοίνωσησ και ενηµέρωσησ τησ παρούσασ πρÞσκλησησ θα πραγ-

µατοποιηθεί στισ 27 Φεβρουαρίου 2015 απÞ τισ 4:30 µµ µέχρι τισ 7 µµ στο Bedestan, Λευκωσία µε την παρουσία αξιωµατούχων τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ. Καλούνται Þλοι οι τοπικοί ενδιαφερÞµενοι φορείσ να παρευρεθούν στην εκδήλωση αυτή. Στισ αρχέσ Μαρτίου θα πραγµατοποιηθεί επίσησ µια σειρά απÞ ενηµερωτικέσ συνÞδουσ στο βÞρειο µέροσ του νησιού. ΠερισσÞτερεσ πληροφορίεσ σχετικά µε αυτέσ τισ συνÞδουσ και τα εκπαιδευτικά σεµινάρια θα είναι διαθέσιµεσ στη σελίδα https://www.facebook.com/ec.cyprus και θα δηµοσιευτούν επίσησ στα τοπικά µέσα ενηµέρωσησ. Αυτή η πρωτοβουλία χρηµατοδοτείται στα πλαίσια του Προγράµµατοσ Βοήθειασ τησ ΕΕ για την Τουρκοκυπριακή ΚοινÞτητα, υπÞ τη διεύθυνση τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ.

¶ÚÔÎ‹Ú˘ÍË ‰È·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ ÁÈ· ÂÙ·ÈÚÈÎ‹ ÎÔÈÓˆÓÈÎ‹ Â˘ı‡ÓË Στο πλαίσιο τησ προσπάθειασ του Παγκύπριου Συντονιστικού Συµβουλίου Εθελοντισµού (ΠΣΣΕ) για προώθηση των αρχών και του θεσµού τησ εταιρικήσ κοινωνικήσ ευθύνησ, προκηρύσσει διαγωνισµÞ εταιρικήσ κοινωνικήσ ευθύνησ για την επιλογή και ανάδειξη των 3 εταιριών που θα αξιολογηθούν Þτι έχουν βοηθήσει και υποστηρίξει µε κοινωνικέσ δράσεισ και στον µεγαλύτερο δυνατÞ και καινοτÞµο βαθµÞ, κατά το 2014, εθελοντικέσ οργανώσεισ µέλη του ΠΣΣΕ και των Επαρχιακών Συντονιστικών Συµβουλίων Εθελοντισµού (ΕΣΣΕ)

ή/και τισ ευπαθείσ οµάδεσ που εκπροσωπούν ή συνέβαλαν στον σκοπÞ που επιτελούν. Στο διαγωνισµÞ µπορεί να προταθεί οποιαδήποτε ιδιωτική επιχείρηση (µικρή, µεσαία και µεγάλη) η οποία δραστηριοποιείται στην Κυπριακή ∆ηµοκρατία απÞ οργανώσεισ µέλη του ΠΣΣΕ και των ΕΣΣΕ. Η συµµετοχή στο διαγωνισµÞ προϋποθέτει τη συµπλήρωση 2 εντύπων: - Έντυπο συµµετοχήσ του διαγωνισµού - Το έντυπο αποδοχήσ συµµετοχήσ στο διαγωνισµÞ απÞ την επιχείρηση.

¶Ï‹ÚË˜ ·Ó·‚¿ıÌÈÛË ÁÈ· ÙÔ 1bank ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ∫‡ÚÔ˘ Ένα ανανεωµένο, καινοτÞµο και σύγχρονο πρÞγραµµα Internet Banking τησ 1bank έθεσε σε εφαρµογή η Τράπεζα Κύπρου απÞ τισ 17 Φεβρουαρίου 2015. Η µετάβαση στη νέα αναβαθµισµένη υπηρεσία, έγινε χωρίσ κανένα απολύτωσ πρÞβληµα, παρά την τεράστια αύξηση των συνδροµητών που επισκέφτηκαν την υπηρεσία τισ τελευταίεσ µέρεσ.Με τον επανασχεδιασµÞ του Internet Banking και την προσθήκη νέων εργαλείων, ο συνδροµητήσ απολαµβάνει γρήγορη πρÞσβαση σε σηµαντικέσ λειτουργίεσ τησ Υπηρεσίασ και τη δυνατÞτητα καθορισµού «φιλικήσ ονοµασίασ» των λογαριασµών του. Σηµαντική καινοτοµία είναι η δυνατÞτητα που παρέχεται στο συνδροµητή να έχει λεπτοµερή ανάλυση χρήσησ των καρτών του το τελευταίο εξάµηνο. Με την είσοδο του στην 1 Bank, µπορεί να βλέπει το σύνολο των εξÞδων του µε τισ πιστωτικέσ του κάρτεσ και το πού αυτά ξοδεύτηκαν, Þπωσ υπεραγορέσ, καύσιµα, ταξίδια, ξενοδοχεία, εστιατÞρια κτλ.

ΕπιπρÞσθετα, η 1bank προσφέρει δύο νέα πρωτοποριακά ηλεκτρονικά προϊÞντα χωρίσ την ανάγκη συµπλήρωσησ εγγράφων : - Άνοιγµα ηλεκτρονικού καταθετικού λογαριασµού υπÞ προειδοποίηση (E-NOTICE) µε ευνοϊκÞ επιτÞκιο - Άνοιγµα ηλεκτρονικού τρεχούµενου λογραριασµού Þψεωσ (E-ISTANT ACCESS) µε ευνοϊκÞ πιστωτικÞ επιτÞκιο και αυτÞµατη σύνδεση τησ νέασ κάρτασ EVERYDAY e Card American Express για τισ καθηµερινέσ συναλλαγέσ. Με την αναβάθµιση τησ 1bank, η Τράπεζα Κύπρου, προσφέρει στουσ πελάτεσ τησ ακÞµη περισσÞτερη άνεση και ευκολία στισ τραπεζικέσ τουσ συναλλαγέσ, δίνοντασ τουσ τον απÞλυτο έλεγχο των λογαριασµών τουσ.

™˘ÓÂÚÁ·Û›· ∂˘Úˆ·˚ÎÔ‡ ¶·ÓÂÈÛÙËÌ›Ô˘ Î·È ∞ÔÏÏÒÓÈÔ˘ ¡ÔÛÔÎÔÌÂ›Ô˘ ΜνηµÞνιο για την εδραίωση τησ συνεργασίασ και ανάπτυξη των σχέσεών τουσ υπέγραψαν το ΕυρωπαϊκÞ Πανεπιστήµιο Κύπρου και το Απολλώνιο ΙδιωτικÞ Νοσοκοµείο. Εκ µέρουσ του πανεπιστηµίου υπέγραψε ο αντιπρύτανησ Έρευνασ και Εξωτερικών Σχέσεων καθηγητήσ, Ανδρέασ Ευσταθίου και εκ µέρουσ του Απολλώνιου Ιδιωτικού Νοσοκοµείου ο ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ, Νίκοσ Σαντραζάµησ. Η συνεργασία αφορά την υλοποίηση ακαδηµαϊκών και εκπαιδευτικών δράσεων, υπηρεσιών υγειονοµικήσ, ιατρικήσ, νοσηλευτικήσ και διατροφολογικήσ φροντί-

δασ. Το µνηµÞνιο προβλέπει την επίβλεψη φοιτητών του Ευρωπαϊκού Πανεπιστηµίου Κύπρου στισ εγκαταστάσεισ του Απολλώνιου Ιδιωτικού Νοσοκοµείου για σκοπούσ κλινικήσ άσκησησ και πρακτικήσ. Αποφασίσθηκε, επίσησ, η συνδιοργάνωση εκδηλώσεων (διαλέξεων, σεµιναρίων, εργαστηρίων, ηµερίδων, συνεδρίων) ενηµερωτικού, ερευνητικού και εκπαιδευτικού περιεχοµένου σε θέµατα που αφορούν κοινούσ τοµείσ δραστηριÞτητασ των δύο Ιδρυµάτων. ΕυρωπαϊκÞ Πανεπιστήµιο και Απολλώνιο αποφάσισαν να αναπτύξουν ερευνητικέσ δράσεισ οι οποίεσ αφορούν πτυχιακέσ ή µεταπτυχιακέσ εργασίεσ και διδακτορικέσ διατριβέσ ενώ συµφώνησαν να προχωρήσουν σε επιµέλεια, οργάνωση και παρουσίαση επιστηµονικών θεµάτων ειδικού ενδιαφέροντοσ. Το µνηµÞνιο συνεργασίασ προβλέπει την παροχή υποτροφιών απÞ το ΕυρωπαϊκÞ Πανεπιστήµιο Κύπρου στο προσωπικÞ του Απολλώνιου Ιδιωτικού Πανεπιστηµίου και δωρεάν συµµετοχή του προσωπικού σε διαλέξεισ, σεµινάρια, ηµερίδεσ, συνέδρια και λοιπέσ ακαδηµαϊκέσ δραστηριÞτητεσ κοινού ενδιαφέροντοσ. Η συνεργασία θα επεκταθεί και στην ανάπτυξη κι υλοποίηση κοινών ερευνητικών προγραµµάτων και διεκδίκηση ευκαιριών για αξιοποίηση εγχώριων και διεθνών ερευνητικών κονδυλίων.

Και τα δύο έντυπα καθώσ και οι Þροι του διαγωνισµού βρίσκονται σε ηλεκτρονική µορφή στην ιστοσελίδα του ΠΣΣΕ, www.volunteerism-cc.org.cy, σε κεντρικÞ σηµείο που αναγράφει «∆ιαγωνισµÞσ ΠΣΣΕ για την εταιρική κοινωνική ευθύνη 2015». Ο διαγωνισµÞσ λήγει στισ 30 Απριλίου 2015. Ùσεσ περισσÞτερεσ εθελοντικέσ οργανώσεισ συµµετάσχουν στο διαγωνισµÞ θα ενθαρρύνουν τη συµβολή των επιχειρήσεων στο έργο που επιτελούν οι εθελοντικέσ οργανώσεισ/ΜΚΟ.

¶·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÚfiÂ‰ÚÔ˜ ÙÔ˘ ™¢∂∫ Ô ™Ù¤ÏÈÔ˜ ∞Ó·ÛÙ·ÛÈ¿‰Ë˜ Στισ 18 Φεβρουαρίου 2015 πραγµατοποιήθηκε η Γενική Συνέλευση του Συνδέσµου ∆ιαφήµισησ Επικοινωνίασ Κύπρου (Σ∆ΕΚ), στα πλαίσια τησ οποίασ έγινε απολογιστική παρουσίαση των έργων που υλοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια τησ θητείασ του απερχÞµενου ∆.Σ. (2012- 2014), και στη συνέχεια έγινε εκλογή του νέου Συµβουλίου του Συνδέσµου, για την περίοδο 2015-2017. Μιλώντασ εκ µέρουσ του απερχÞµενου ∆ιοικητικού Συµβουλίου, ο ΠρÞεδροσ του Συνδέσµου, Στέλιοσ Αναστασιάδησ ανέφερε πωσ η περίοδοσ 2012-2014 αποτέλεσε «µια πολύ δύσκολη διετία, κατά τη διάρκεια τησ οποίασ, ο τοµέασ τησ ∆ιαφήµισησ και Επικοινωνίασ δέχτηκε σοβαρά πλήγµατα, λÞγω τησ κρίσησ. Αρκετά διαφηµιστικά γραφεία αναγκάστηκαν σε τερµατισµÞ των εργασιών τουσ, και άλλα οδηγήθηκαν σε συρρίκνωση για αντιµετώπιση των συνεπειών τησ οικονοµικήσ κρίσησ και µετέπειτα αβεβαιÞτητασ». Ùπωσ επεσήµανε ο κ. Αναστασιάδησ, το ∆.Σ του Σ∆ΕΚ αν και ήρθε αντιµέτωπο µε πολύ αντίξοεσ συνθήκεσ, Þσον αφορά την επιβίωση του κλάδου αλλά και ίδιου του Συνδέσµου, κατάφερε στα πλαίσια τησ διετούσ θητείασ του να αντιµετωπίσει τισ προκλήσεισ µε επιτυχία και να επιληφθεί αρκετών θεµάτων που επηρεάζουν τισ εργασίεσ των εταιρειών του κλάδου. Παράλληλα, έδωσε λύσεισ άµεσησ επίδρασησ ωσ προσ τα µέλη του Συνδέσµου µε την αναθεώρηση των συνδροµών, την εγγραφή νέων εταιρειών και επαφέσ µε κυβερνητικούσ και άλλουσ αρµÞδιουσ φορείσ για συζήτηση και επίλυση θεµάτων που απασχολούν τον κλάδο. Στα πλαίσια τησ διετούσ θητείασ του απερχÞµενου ∆.Σ. του Σ∆ΕΚ, υλοποιήθηκε επίσησ εκστρατεία µε θέµα την επανεκκίνηση τησ αγοράσ, έθεσε υπÞ την αιγίδα του τα Young Lions Awards και ξεκίνησε τη διαδικασία για την πραγµατοποίηση του πρώτου φεστιβάλ κυπριακήσ διαφήµισησ στην Κύπρο, τα Carob Awards. Κατά τη διάρκεια τησ Γενικήσ Συνέλευσησ, το απερχÞµενο ∆.Σ. του Σ∆ΕΚ έλαβε ψήφο εµπιστοσύνησ απÞ τα µέλη του Συνδέσµου για ανανέωση τησ θητείασ του για ακÞµη 2 χρÞνια, µε την προσθήκη ενÞσ ακÞµη ατÞµου του Μάριου Ιωάννου. Την εποµένη τησ Γενικήσ Συνέλευσησ, το νέο ∆ιοικητικÞ Συµβούλιο πραγµατοποίησε την πρώτη του συνεδρία, στα πλαίσια τησ οποίασ συστάθηκε σε σώµα ωσ ακολούθωσ: ΠρÞεδροσ- Στέλιοσ Αναστασιάδησ (Telia & Pavla BBDO), AντιπρÞεδροσ- Λούκασ Γρηγοράσ (Partners Y&R), Γραµµατέασ∆ηµήτρησ Ιωαννίδησ (Αction Global Communications), TαµίασΜάριοσ Ιωάννου (Γνώµη), Μέλη- Γιάννοσ Κινάνησ (DDB Cyprus), Αντρέασ Άππιοσ (Appios Communications) και Κώστασ Γιωργαλλίδησ (Inc).

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

25 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ, 2015

| ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5

™ÙÈ˜ 17-18 ª·ÚÙ›Ô˘ ÙÔ Û˘Ó¤‰ÚÈÔ Eastern Mediterranean Gas Η Gulf Publishing Company ανακοίνωσε Þτι η Noble Energy θα αποτελέσει για ακÞµη µια φορά τον µεγάλο χορηγÞ του τρίτου ετήσιου Eastern Mediterranean Gas Conference (EMGC) που θα πραγµατοποιηθεί στο ξενοδοχείο Hilton Cyprus στη Λευκωσία στισ 17-18 Μαρτίου 2015. Η εταιρία Hyperion Systems Engineering επιστρέφει επίσησ ωσ ΧρυσÞσ ΧορηγÞσ του συνεδρίου. Το φετινÞ συνέδριο υποστηρίζεται και απÞ την Deloitte, την GE Oil & Gas, τη Wood Group Mustang, τη Radius Communications, την Tiger Offshore, το Petroleum Economist, το Cyprus Gas News και το Cyprus Oil & Gas Association. Νέο στοιχείο για το 2015 είναι η προσθήκη ενÞσ πρωινού εργαστηρίου, δωρεάν για Þλουσ τουσ συµµετέχοντεσ του συνεδρίου, το οποίο παρουσιάζει η Deloitte. Το εργαστήρι επικεντρώνεται στισ προκλήσεισ που θα αντιµετωπίσουν εταιρείεσ πετρελαίου και φυσικού αερίου κατά την εγκαθίδρυση και λειτουργία τουσ στο κυπριακÞ περιβάλλον στουσ τοµείσ τησ άµεσησ φορολογίασ, τησ έµµεσησ φορολογίασ (ΦΠΑ), του ανθρωπίνου κεφαλαίου και άλλων συναφών λειτουργικών θεµάτων. Οι συµµετέχοντεσ θα µάθουν πώσ µπορούν να αντιµετωπίσουν τισ προκλήσεισ αυτέσ και να βελτιστοποίησουν τη λειτουργική τουσ αποτελεσµατικÞτητα και το σχετιζÞµενο φορολογικÞ κÞστοσ. Μια σειρά απÞ πρÞσφατεσ ανακαλύψεισ απÞ τη Noble Energy έχει αυξήσει την εκτίµηση των ακαθάριστων πÞρων φυσικού αερίου στην περιοχή στα 40 τρισεκατοµµύρια κυβικά πÞδια (tcf). ΑυτÞ το χρονικÞ διάστηµα αναπτύσσεται πολιτική η οποία θα καθορίσει τουσ τρÞπουσ εξαγωγήσ του φυσικού αερίου. Κατά τη διάρκεια του διήµερου συνεδρίου, οι συµµετέχοντεσ θα έχουν πολλέσ ευκαιρίεσ να δικτυωθούν µε στελέχη και κυβερνητικούσ αξιωµατούχουσ που συµµετέχουν ενεργά στην ανάπτυξη τησ βιοµηχανίασ φυσικού αερίου στην περιοχή, και να µάθουν επίσησ τουσ τρÞπουσ µε τουσ οποίουσ η εταιρεία τουσ µπορεί να αναπτύξει επιχειρηµατικέσ δραστηριÞτητεσ στην περιοχή. «Στο φετινÞ συνέδριο θα διερευνήσου-

µε τισ πιθανέσ χρήσεισ των 4,5 τρισεκατοµµυρίων κυβικών ποδών φυσικού αερίου στην Κύπρο, συµπεριλαµβανοµένων των θεµάτων περιφερειακήσ διανοµήσ και µεταφοράσ, καθώσ και εφαρµογέσ επεξεργασίασ και εµπορίασ (downstream)», δήλωσε ο John Royall, ΠρÞεδροσ και ∆ιευθύνων Σύµβουλοσ τησ Gulf Publishing Company. Το EMGC δίνει ιδιαίτερη έµφαση στισ πιο πρÞσφατεσ γεωπολιτικέσ, εµπορικέσ και τεχνολογικέσ τάσεισ που σχετίζονται µε την εξερεύνηση, την εξÞρυξη, την παραγωγή, την επεξεργασία και την εµπορία του φυσικού αερίου στην περιοχή. Το συνέδριο θα καλύψει κρίσιµα ζητήµατα Þπωσ τη δυναµική των φυσικών πÞρων, τη χρηµατοδοτική µίσθωση/αδειοδÞτηση, τα σχέδια ανάπτυξησ, τισ ανάγκεσ υποδοµήσ, τουσ κυβερνητικούσ σχεδιασµούσ και κανονισµούσ και άλλα. Προγραµµατισµένοι οµιλητέσ στο EMGC 2015 είναι οι: J. Keith Elliott, Ανώτεροσ ΑντιπρÞεδροσ για την περιοχή τησ Ανατολικήσ Μεσογείου, απÞ τη Noble Energy, Adi Karev, Global Head Oil & Gas and Regional Head (AP) Energy & Resources τησ Deloitte, Χάρησ Γεωργιάδησ, ΥπουργÞσ Οικονοµικών τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, Elfride Covarrubias Villegas, Business Development Manager Ιταλίασ και Μεσογείου τησ DNV GL - Oil & Gas, Gina Cohen, Gas Consultant στην Ανατολική ΜεσÞγειο, Συµεών Κασσιανίδησ, ΠρÞεδροσ και ∆ιευθύνων Σύµβουλοσ τησ Hyperion Systems Engineering Group, Αντώνησ Πασχαλίδησ, Ανώτατοσ Συνεργάτησ Προϊστάµενοσ Τµήµατοσ ∆ικαίου Ενέργειασ στην Αντώνησ Πασχαλίδησ & Co LLC, Bill R. Alashqar, ∆ιευθύνων Σύµβουλοσ, US Independents of GE Oil & Gas, και ο Geoff Hill, Συνεργάτησ, National Oil and Gas Leader τησ Deloitte στον Καναδά. ΠερισσÞτερεσ πληροφορίεσ θα βρείτε στην ηλεκτρονική διεύθυνση: www.EMGasConference.com. Η Gulf Publishing Company είναι µια διεθνήσ εταιρεία που δραστηριοποιείται στισ εκδÞσεισ και στη διοργάνωση εκδηλώσεων στον τοµέα τησ ενέργειασ.

Ÿ¯È ¿ÏÏÔ˘˜ ÂÈÚ·Ì·ÙÈÛÌÔ‡˜ Ï¤ÂÈ Ô ™‡Ó‰ÂÛÌÔ˜ ¢ÈÂıÓÒÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ ∫‡ÚÔ˘ Σε γραπτή δήλωση αναφορικά µε τη νοµοθεσία για τισ εκποιήσεισ, προέβει ο Σύνδεσµοσ ∆ιεθνών τραπεζών στην Κύπρο. Συγκεκριµένα η ανακοίνωση αναφέρει: “Μετά απÞ µεταρρυθµίσεισ στον τραπεζικÞ τοµέα και την ανακεφαλαιοποίηση των Κυπριακών τραπεζών, παρακολουθούµε την Κυπριακή οικονοµία να ακολουθεί µια πορεία σταδιακήσ ανάκαµψησ απÞ την κρίση. Μια κρίση, που ο ΚυπριακÞσ λαÞσ έχει υποµείνει και ξεπερνά µε θυσίεσ, αξιοπρέπεια αλλά και ένα αξιοθαύµαστο πνεύµα εργατικÞτητασ. Είναι για αυτούσ ακριβώσ τουσ λÞγουσ, που οι θετικέσ αυτέσ εξελίξεισ δεν πρέπει µε κανένα τρÞπο να τεθούν σε κίνδυνο λÞγω καθυστερήσεων στην νοµοθεσία για τισ εκποιήσεισ. Οι καταθέτεσ κύριων Κυπριακών τραπεζών υπέστησαν κούρεµα και ωσ εκ τούτου εκφράζουµε την βεβαιÞτητα Þτι οι νοµοθέτεσ τησ Κύπρου θα διασφαλίσουν Þτι κάτι τέτοιο δεν θα συµβεί ξανά και θα επιτρέψουν έτσι στισ Κυπριακέσ τράπεζεσ που αντιµετωπίζουν θέµατα µη εξυπηρετούµενων δανείων, να αντιµετωπίσουν το πρÞβληµα αποτελεσµατικά. Άλλωστε, η επαρκήσ και ισορροπηµένη νοµοθεσία για τισ εκποιήσεισ αποτελεί έναν εκ των ακρογωνιαίων λίθων που διασφαλί-

ζουν Þτι οι Κυπριακέσ τράπεζεσ δεν θα χρειαστούν ποτέ ξανά στήριξη, η οποία πλέον µε βάση τουσ νέουσ κανονισµούσ του Ευρωπαϊκού µηχανισµού στήριξησ ESM περιλαµβάνει και την πιθανÞτητα µερικήσ συµµετοχήσ των καταθετών στην διάσωση τραπεζών. Με την ψήφιση τησ ισορροπηµένησ νοµοθεσίασ για τισ εκποιήσεισ, οι νοµοθέτεσ δεν προστατεύουν τα συµφέροντα των τραπεζών αλλά αυτά των καταθετών και τησ Κυπριακήσ οικονοµίασ εν γένει. Στην Κύπρο αξίζει η ανάκτηση τησ θέσησ τησ ωσ µια υγιήσ και αξιÞπιστη οικονοµία τησ Ευρωζώνησ και εκφράζουµε την βεβαιÞτητα Þτι Þλοι µασ θα συνεχίσουµε να εργαζÞµαστε σκληρά σ’ αυτή την κατεύθυνση”. Ο Σύνδεσµοσ ∆ιεθνών Τραπεζών ιδρύθηκε στη ΛεµεσÞ το 2002 µε σκοπÞ την εκπροσώπηση και διασφάλιση των συµφερÞντων των διεθνών τραπεζών στην Κύπρο. ΑπÞ ιδρύσεωσ του, ο Σύνδεσµοσ έχει διαδραµατίσει ηγετικÞ ρÞλο σε θέµατα που επηρεάζουν ή έχουν οποιοδήποτε άλλο αντίκτυπο επί του τοµέα τησ διεθνούσ τραπεζικήσ. Ο ΣύνδεσµÞσ εκπροσωπεί 25 τράπεζεσ απÞ εννέα χώρεσ. Το ενεργητικÞ των µελών του Συνδέσµου ανέρχεται συνολικά σε 14 δισ ευρώ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

25 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ, 2015

6 | ∆ΙΕΘΝΗ | financialmirror.com

™Â Î·Ù¿ÛÙ·ÛË ·ÓÈÎÔ‡ Ô Mr ™fiÈÌÏÂ ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com Σε συµφωνία µε την Ελλάδα για παράταση του ελληνικού προγράµµατοσ για τέσσερισ µήνεσ συµφώνησαν στο Eurogroup την Παρασκευή οι χώρεσ τησ Ευρωζώνησ. ΣηµαντικÞ στοιχείο τησ συµφωνίασ είναι η έλλειψη υφεσιακών µέτρων, ενώ είναι χαρακτηριστικÞ Þτι δεν γίνεται πλέον αναφορά σε «ΤρÞικα», αλλά σε «θεσµούσ». ΑυτÞ, βεβαίωσ, δεν σηµαίνει σε καµία περίπτωση Þτι θα σταµατήσουν οι έλεγχοι, καθώσ η εφαρµογή των µεταρρυθµίσεων, στισ οποίεσ θα συµφωνήσουν Ελλάδα και εταίροι (κατατέθηκαν χθεσ), θα παρακολουθείται στενά, σε κάθε βήµα. Βεβαίωσ Þλα αυτά έγιναν σε ακÞµα ένα Εurogroup «φιάσκο» µε µεγάλο πρωταγωνιστή για ακÞµα µια φορά τον γνωστÞ και µη εξαιρετέο Mr. ΣÞιµπλε. Αυτή την φορά βέβαια ξεπέρασε κάθε Þριο γραφικÞτητασ και αλαζονείασ αφού οι συνοµιλίεσ στο Εurogroup δεν διεξήχθησαν απευθείασ αλλά εκ του σύνεγγυσ. O Mr ΣÞιµπλε σε ακÞµα µια επίδειξη αλαζονείασ αρνήθηκε να συνοµιλήσει απευθείασ µε τον Έλληνα οµÞλογο του µε αποτέλεσµα η Κριστίν Λαγκάρντ του ∆ΝΤ και ο Γάλλοσ Επίτροποσ Οικονοµικών Πιέρ Μοσκοβισί να ξεκινήσουν εκ του σύνεγγυσ συνοµιλίεσ µε ΣÞιµπλε και Βαρουφάκη. Πρώτα συνοµιλούσαν µε τον έναν και µετά σε διαφορετικÞ δωµάτιο µε τον άλλον, µέχρισ Þτου διαφανεί Þτι πλησιάζουν σε ακτίνα συµφωνίασ. Ùταν έγινε σαφέσ Þτι η συµφωνία έχει επιτευχθεί, τÞτε ο ΓερµανÞσ υπουργÞσ έδωσε το ok για να ξεκινήσει το Εurogroup. Ένα ακÞµα «φιάσκο» αλα Γερµανικά στα τÞσα που προηγήθη-

καν τα τελευταία 6 χρÞνια τησ Ευρωπαϊκήσ κρίσησ, ένα ακÞµα eurogroup παρωδία Þπου 18 υπουργοί οικονοµικών σαν «γλάστρεσ» αναµένουν τον Mr. ΣÞιµπλε να συµφωνήσει και εάν και εφÞσον αυτÞ συµβεί να γίνει µια τυπική διαδικασία επικύρωσησ τησ συµφωνίασ. Και Þλα αυτά για ένα θέµα µε ελάχιστη σηµασία αφού στην ουσία αυτÞ που συζητήθηκε και εγκρίθηκε είναι µια τετράµηνη παράταση πριν την µεγάλη πραγµατική µάχη που θα δοθεί µεταξύ Ελλάδοσ και εταίρων. Η ταλαίπωρη, καταρρέουσα, υπερχρεωµένη και πλήρη απαξιωµένη απÞ τισ αγορέσ και τον λαÞ Ευρωζώνη χρειάστηκε τρία Εurogoups και ίσωσ σήµερα που µιλάµε να χρειαστεί και τέταρτο για να επικυρώσει µια απλή παράταση στο υφιστάµενο πρÞγραµµα τησ Ελλάδασ το οποίο στην ουσία δεν σηµαίνει τίποτα απολύτωσ για την Ευρώπη. Ùπωσ αναφέραµε και πιο πάνω οι κρίσιµεσ ηµεροµηνίεσ για την Ελλάδα είναι στουσ επÞµενουσ µήνεσ. Βασικά τώρα ξεκινά η ουσιαστική διαπραγµάτευση µε απώτερο σκοπÞ να οδηγήσει την Ελλάδα, σε ένα νέο πιο βιώσιµο πρÞγραµ-

µα. Θα πρέπει να διευκρινιστεί Þτι η πρÞταση τησ ελληνικήσ κυβέρνησησ που στάλθηκε χθεσ σε ΕΕ, ΕΚΤ και ∆ΝΤ, έχει ωσ στÞχο να αλλάξουν κάποια απαράδεκτα για την Ελλάδα µέτρα και να ολοκληρωθεί η αξιολÞγηση του τρέχοντοσ µνηµονίου, Þπωσ συµφωνήθηκε στο Eurorgroup τησ Παρασκευήσ. Η απάντηση απÞ τουσ τρείσ θεσµούσ θα κρίνει και τη συνέχεια αυτήσ τησ διαπραγµάτευσησ. ΑπÞ εκεί και πέρα, υπάρχουν κρίσιµοι χρονικοί σταθµοί που θα κρίνουν - ανάλογα µε την πορεία των διαπραγµατεύσεων - την τύχη τησ Ελλάδασ στο ευρώ. Ωσ τισ 30 Απριλίου θα πρέπει η Ελλάδα και οι τρεισ θεσµοί να οριστικοποιήσουν τισ αλλαγέσ και τισ µεταρρυθµίσεισ που θα πρέπει να ολοκληρωθούν. Η Ελλάδα θα πρέπει να αναλάβει νέεσ δεσµεύσεισ που θα πρέπει να εκπληρώσει και να αξιολογηθεί µέχρι και το τέλοσ Ιουνίου, οπÞτε θα λήξει και η νέα παράταση του προγράµµατοσ. Στισ 18 Ιουνίου, αν Þλα πάνε καλά, το Eurorgroup θα πιστοποιεί την πρÞοδο τησ Ελλάδασ και θα εγκρίνει την αξιολÞγηση του ελληνικού προγράµµατοσ και την εκταµίευση τησ δÞσησ των 7,2 δισ ευρώ. Ùπωσ και να είναι Þµωσ στο Eurogroup τησ περασµένησ Παρασκευήσ, και δεδοµένου πωσ θα εγκριθούν και οι µεταρρυθµίσεισ που κατατέθηκαν χθεσ, η Ελλάδα πέτυχε ένα άθλο. Και πέτυχε ένα άθλο επειδή µε το σύνολο των µελών του Eurogroup να συντάσσονται µε τον ΣÞιµπλε, Βαρουφάκησ και Τσίπρασ αν και έπεσαν θα λέγαµε στον λάκκο των λεÞντων κατάφεραν να βγουν (προσ το παρÞν) ζωντανοί. Είναι γνωστÞ µέσω έγκυρων πηγών που προέρχονται απÞ το Βερολίνο και τισ Βρυξέλλεσ πωσ ο ΣÞιµπλε Þχι µÞνο επιθυµούσε το ναυάγιο των συνοµιλιών αλλά και την πλήρη αποδÞµηση και απαξίωση του δίδυµου Τσίπρα – Βαρουφάκη µε

απώτερο σκοπÞ την ρήξη τουσ και την αντικατάσταση τησ Ελληνικήσ κυβέρνησησ απÞ µια νέα η οποία θα ενεργεί δουλοπρεπώσ Þπωσ τισ προηγούµενεσ. Και για να το πετύχει αυτÞ είχε ενεργοποιήσει Þλουσ τουσ δορυφÞρουσ του εντÞσ και εκτÞσ Eurogroup. ΑπÞ Ισπανία µέχρι Μάλτα και απÞ Φινλανδία µέχρι Κύπρο επιδÞθηκαν σε µια άνευ προηγουµένου προπαγάνδα µε σκοπÞ να πλήξουν το image του Έλληνα υπουργού οικονοµικών και ειδικά το επικοινωνιακÞ του προφίλ. Βεβαίωσ εκτÞσ απÞ τον επικοινωνιακÞ πÞλεµο ο πανικÞβλητοσ ΣÞιµπλε θα προχωρούσε και στη πιστωτική ασφυξία τησ Ελλάδοσ, ένα ξαφνικÞ θάνατο θα λέγαµε, συνεπακÞλουθο του ναυαγίου των συνοµιλιών. Αν και εντÞσ Eurogroup ο Mr ΣÞιµπλε µπορεί να κατευθύνει τα πάντα εκτÞσ Eurogroup έπεσε σε τείχοσ. Και έπεσε σε τείχοσ επειδή ο άνθρωποσ που κρατά τα κλειδιά τησ συµφωνίασ, ο Μάριο Ντράγκι, αρνήθηκε για ακÞµα µια φορά να κάνει τα «τερτίπια» του. Εν ολίγοισ την ίδια άρνηση γεύτηκε και απÞ τον Κ. Γιούνκερ τησ commission. Draghi και Junker Þπωσ µασ έχουν αποδείξει και στο παρελθÞν πάνω απÞ Þλα βάζουν το καλÞ τησ ευρωζώνησ. Πάνω ακÞµα και απÞ Γερµανικά δÞγµατα που µασ παίρνουν πίσω πολλέσ δεκαετίεσ Þπου το Þνειρο για Γερµανική Ευρώπη οδήγησε στον Þλεθρο και την απÞλυτη καταστροφή. Η νέα Ελληνική κυβέρνηση έχει ακÞµη να περάσει πολλά. Και επειδή ο πανικÞβλητοσ ΒÞλφγκανγκ ΣÞιµπλε δεν είναι µαθηµένοσ να χάνει θα επανέλθει πολύ δριµύτεροσ τουσ επÞµενουσ µήνεσ οι οποίοι αναµένεται να είναι πολύ δύσκολοι για την Ελλάδα. Η Ελλάδα θα πρέπει εντÞσ του επÞµενου τετράµηνου να είναι πανέτοιµη για Þλα τα ενδεχÞµενα. Ποια είναι αυτά και πωσ πρέπει να διαχειριστούν θα τα πούµε αναλυτικÞτερα

«µÔ˘Ó¿» Ù· ¯Ú¤Ë, Êfi‚ÔÈ ÁÈ· Ó¤· ÎÚ›ÛË Ο κÞσµοσ είναι πληµµυρισµένοσ µε περισσÞτερο χρέοσ απ’ Þτι ήταν πριν ξεσπάσει η παγκÞσµια οικονοµική κρίση το 2007, µε το χρέοσ τησ Κίνασ σε σχέση µε το οικονοµικÞ τησ µέγεθοσ να ξεπερνά τώρα αυτÞ των ΗΠΑ. Το παγκÞσµιο χρέοσ έχει αυξηθεί κατά 57 τρισ δολάρια απÞ το 2007, φτάνοντασ σχεδÞν τα 200 τρισ δολάρια - ξεπερνώντασ κατά πολύ την οικονοµική ανάπτυξη, υπολογίζει η συµβουλευτική McKinsey & Co και σχολιάζει σε άρθρο του «Το Πρώτο Θέµα». Ωσ ποσοστÞ του ακαθάριστου εγχώριου προϊÞντοσ, το χρέοσ έχει µεγαλώσει απÞ το 270% στο 286%, Η έρευνα τησ McKinsey για το χρέοσ σε 47 χώρεσ αναδεικνύει πωσ οι ελπίδεσ πωσ οι ταραχέσ των προηγούµενων οχτώ ετών θα ωθούσαν µια γενικευµένη «αποµÞχλευση» προσ πιο ασφαλή επίπεδα χρέουσ ήταν άστοχεσ. Η αναφορά καλεί για «νέεσ προσεγγίσεισ» για να αποφευχθούν αυξήσεισ του χρέουσ στο µέλλον. «Το συνολικÞ χρέοσ σε σχέση µε το εγχώριο ακαθάριστο προϊÞν είναι τώρα υψηλÞτερο απ’ Þτι ήταν πριν την κρίση στισ περισσÞτερεσ χώρεσ» αναφέρει η McKinsey. «Τα υψηλÞτερα επίπεδα χρέουσ θέτουν ερωτήµατα για την οικονοµική σταθερÞτητα». Συνολικά, σχεδÞν το µισÞ τησ αύξησησ του παγκÞσµιου χρέουσ απÞ το 2007 αφορά αναπτυσσÞµενεσ χώρεσ, Þµωσ το ένα τρίτο ήταν το αποτέλεσµα υψηλÞτερων επιπέδων κρατικών χρεών σε ανεπτυγµένεσ χώρεσ. Και τα νοικοκυριά έχουν αυξηµένα επίπεδα χρεών στισ περισσÞτερεσ οικονοµίεσ – µε τισ πιο αξιοσηµείωτεσ εξαιρέσεισ να αφορούν χώρεσ που χτυπήθηκαν απÞ την κρίση, Þπωσ η Ιρλανδία και οι ΗΠΑ. «Υπάρχουν ελάχιστα δείγµατα πωσ η παρούσα πορεία τησ αυξανÞµενοσ µÞχλευσησ θα αλλάξει» λέει η αναφορά. «ΑυτÞ θέτει υπÞ αµφισβήτηση βασικέσ υποθέσεισ για το χρέοσ και την αποµÞχλευση και την καταλληλÞτητα των εργαλείων που είναι διαθέσιµα για τη διαχείριση του χρέουσ και την αποφυγή µελλοντικών κρίσεων». Οι χώρεσ που προειδοποιεί η McKinsey για πιθανά προβλήµατα λÞγω αυξηµένου χρέουσ νοικοκυριών συµπεριλαµβάνουν την Ολλανδία, τη ΝÞτιο Κορέα, τον Καναδά, τη Σουηδία, την Αυστραλία, την Μαλαισία και την Ταϋλάνδη. «Είναι σαν µπαλÞνι. Εάν σφίξεισ το χρέοσ σε ένα µέροσ, θα σκάσει κάπου αλλού στο σύστηµα», λέει ο Richard Dobbs, ένασ απÞ τουσ συντάκτεσ τησ αναφοράσ. Ένα θετικÞ σηµείο, σύµφωνα µε τη McKinsey είναι η αποµÞχλευση τω τραπεζών. Το χρέοσ του χρηµατοπιστωτικού τοµέα σε σχέση µε το ΑΕΠ έχει µειωθεί στισ ΗΠΑ και κάποιεσ

άλλεσ χώρεσ που έχουν χτυπηθεί απÞ την κρίση, ενώ έχει σταθεροποιηθεί σε άλλεσ ανεπτυγµένεσ οικονοµίεσ. Το συνολικÞ χρέοσ τησ Κίνασ, συµπεριλαµβανοµένου αυτού του χρηµατοπιστωτικού τοµέα, έχει σχεδÞν τετραπλασιαστεί απÞ το 2007, φτάνοντασ στο 282% του ΑΕΠ. ΑυτÞ ξεπερνάει το χρέοσ των ΗΠΑ – παρ’ Þτι η Κίνα βρίσκεται χαµηλÞτερα αν αποκλειστεί το χρέοσ του χρηµατοπιστωτικού τοµέα για να µη µετρηθεί διπλά. Η McKinsey προειδοποιεί για κίνδυνο στον τοµέα των ακινήτων τησ Κίνασ, τησ χρηµατοδÞτησησ τησ τοπικήσ κυβέρνησησ και τησ ραγδαίασ ανάπτυξησ ενÞσ σκιώδουσ τραπεζικού συστήµατοσ. Το συνολικÞ χρέοσ τησ χώρασ «φαίνεται διαχειρίσιµο» σύµφωνα µε τη McKinsey, αλλά θα περιορίσει τη δυνατÞτητά τησ να αντισταθµίσει την πιο αργή ανάπτυξη στισ προηγµένεσ οικονοµίεσ. «Πριν απÞ την κρίση, υπήρχε µία περιοχή Þπου το χρέοσ ήταν πολύ χαµηλÞ και σταθερÞ, και αυτή ήταν η Κίνα» λέει ο Luigi Buttiglione, επικεφαλήσ τησ διεθνούσ στρατηγικήσ τησ Brevan Howard και συντάκτησ µιασ αναφοράσ του Σεπτεµβρίου για το παγκÞσµιο χρέοσ. «Ùταν υπήρχε κρίση στη δύση, η Κίνα µπορούσε να σηκωθεί. Τώρα δε συµβαίνει αυτÞ». Η αναφορά πιθανώσ θα ξεκινήσει διαµάχεσ ανάµεσα στουσ οικονοµολÞγουσ για το ποιο είναι ένα αποδεκτÞ επίπεδο χρέουσ σε µια οικονοµία. Η McKinsey θεωρεί πωσ η εξάπλωση στισ αναπτυσσÞµενεσ χώρεσ καθρεφτίζει την υγιή ανάπτυξη στισ χρηµατοπιστωτικέσ αγορέσ, αλλά στισ προηγµένεσ οικονοµίεσ το υψηλÞ χρέοσ θα µπορούσε να εµποδίσει την ανάπτυξη και να δηµιουργήσει νέεσ οικονοµικέσ πληγέσ. Τα υψηλά επίπεδα χρέουσ θα µπορούσαν επίσησ να δυσκολέψουν τισ κεντρικέσ τράπεζεσ στην «κανονικοποίηση» τησ νοµισµατικήσ πολιτικήσ χωρίσ να δηµιουργήσουν πρÞβληµα στην πραγµατική οικονοµία – η Οµοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ σχεδιάζει να αυξήσει τα επιτÞκια για πρώτη φορά φέτοσ απÞ το 2006. «Τα υψηλά επίπεδα χρέουσ είναι µία ένδειξη προσ τα έξω των δοµικών προβληµάτων» είπε Charles Dumas, διευθυντικÞ στέλεχοσ τησ Lombard Street Research. Η αναφορά ήλθε ενώ η Ελλάδα αυτήν την εβδοµάδα πιέ-

ζει για µια ριζική αλλαγή σκέψησ απÞ τουσ πιστωτέσ τησ για την αντιµετώπιση του χρέουσ τησ και των οικονοµικών τησ προβληµάτων. Ανάµεσα στισ «νέεσ προσεγγίσεισ», η McKinsey προτείνει καινοτοµίεσ στισ υποθήκεσ και σε άλλα συµβÞλαια χρέουσ, ώστε να µοιραστούν καλύτερα οι κίνδυνοι ανάµεσα στουσ δανειστέσ και τουσ οφειλέτεσ. Άλλα βήµατα που αναφέρει για την αποφυγή µελλοντικών κρίσεων συµπεριλαµβάνουν αναπρογραµµατισµούσ του χρέουσ και ακÞµη και διαγραφέσ χρεών που έχουν αγοραστεί απÞ κεντρικέσ τράπεζεσ στα πλαίσια προγραµµάτων ποσοτικήσ χαλάρωσησ. Εάν τα χρέη που κρατούνται απÞ κρατικούσ φορείσ και την κεντρική τράπεζα αποκλείονταν, το δηµÞσιο χρέοσ τησ Ιαπωνίασ σε σχέση µε το ΑΕΠ θα έπεφτε απÞ το 234% στο 94%. Ùµωσ µια τέτοια γρήγορη «αποµÞχλευση» θα µπορούσε να προκαλέσει απÞ µÞνη τησ οικονοµική αναταραχή, παραδέχεται η McKinsey. Τα συµπεράσµατα τησ McKinsey αποτυπώνουν τισ προειδοποιήσεισ τησ Τράπεζασ ∆ιεθνών ∆ιακανονισµών στη Βασιλεία. Οι έρευνεσ τησ Τ∆∆ έχουν δείξει πωσ «Þταν ο δείκτησ δανείων ιδιωτικού τοµέα προσ ΑΕΠ είναι σηµαντικά υψηλÞτεροσ απÞ την µακροπρÞθεσµη τάση του, τα τραπεζικά στελέχη πιθανώσ να ακολουθήσουν µέσα στα επÞµενα τρία χρÞνια», είπε ο Jaime Caruana, γενικÞσ διευθυντήσ τησ Τ∆∆, σε µια οµιλία στο τέλοσ τησ περασµένησ χρονιάσ.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

25 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ, 2015

financialmirror.com | ΕΛΛΑ∆Α | 7

√Ù·Ó Ô °È¿ÓË˜ µ·ÚÔ˘Ê¿ÎË˜ ÚfiÙÂÈÓÂ ÁÈ· ÓfiÌÈÛÌ· ÙÔ... bitcoin Ενα ενδιαφέρον άρθρο για την Ευρωζώνη αλλά και µια ιστορία για τον Γιάνη Βαρουφάκη και την προτίµησή του στο Bitcoin, δηµοσίευσε η Guardian. Ο δηµοσιογράφοσ ΠÞλ Μέισον λέει χαρακτηριστικά πωσ η κρίση µάσ έκανε ένα καλÞ: αρχίσαµε να µιλάµε για χρήµατα! «Σύντοµα -αν η ελληνική κρίση δεν έχει επιλυθεί- ενδέχεται να σκεφτούµε λίγο εναλλακτικά, Þπωσ επί παραδείγµατι τη χρήση ενÞσ ηλεκτρονικού νοµίσµατοσ, στα πρÞτυπα του Bitcoin, που θα µπορούσε να εκδίδει η ελληνική κυβέρνηση, µÞνο που εδώ έχουµε µια κρίσιµη διαφορά». Αυτή είναι η εξήσ: στα «ορθÞδοξα» οικονοµικά τα χρήµα δεν είναι υπολογίσιµο. Είναι απλώσ εκεί, ωσ λιπαντικÞ ανάµεσα στην προσφορά και τη ζήτηση. Οι αγορέσ δηµιουργούν χρήµα και ο ρÞλοσ του κράτουσ είναι να βεβαιώνει Þτι δεν είναι πλαστÞ. Κατά τον Μέισον το Bitcoin ήταν µια τολµηρή απÞπειρα να δηµιουργηθεί χρήµα µακριά ?απÞ τον έλεγχο του κάθε κράτουσ. Είναι ένα ψηφιακÞ νÞµισµα, µε τη µορφή ενÞσ περιορισµένου αριθµού µαρκών. Με αυτή την έννοια ο στÞχοσ του Bitcoin είναι να λειτουργεί ωσ «ψηφιακÞσ χρυσÞσ». Και κάπου εδώ µπαίνει στην υπÞθεση ο Γιάνησ Βαρουφάκησ, καθώσ είχε πει πωσ η Ελλάδα θα µπορούσε να σκεφτεί τη χρησιµοποίηση ενÞσ παράλληλου ηλεκτρονικού νοµίσµατοσ, χρησιµοποιώντασ την ασφάλεια και τη διαφάνεια των Bitcoins. Προσ ανακεφαλαίωση του ελληνικού προβλήµατοσ, ο Μέισον σηµειώνει: το ελληνικÞ χρέοσ είναι ανεξÞφλητο, η λιτÞτητα είναι κοινωνικά αφÞρητη και είτε µια εβδοµάδα, είτε σε έξι µήνεσ, θα έρθει η στιγµή που η Αθήνα δεν θα µπορεί να ανταποκριθεί στισ συνθήκεσ τησ ΕΚΤ. Μετά θα έρθει µια σκληρή κανονικÞτητα: οι τράπεζεσ θα κλείσουν, θα υπάρξει έλεγχοσ κεφαλαίων, θα υπάρξει ένα ορισµένο αδιέξοδο και τελικά η Ελλάδα θα χρεοκοπήσει». Εάν, µέσα σε αυτή την αλληλουχία, εισαχθεί ένα παράλληλο νÞµισµα, τÞτε µπορεί να καθυστερήσει η στιγµή τησ αθέτησησ και να υπάρξει µια µεγαλύτερη ευελιξία. Πριν απÞ 12 µήνεσ ο Γιάνησ Βαρουφάκησ είχε περιγράψει λεπτοµερώσ πωσ ένα εικονικÞ νÞµισµα θα µπορούσε να χρησιµοποιηθεί σε περίπτωση άρνησησ τησ ΕΚΤ να ενισχύσει τη ζήτηση µέσω τησ ποσοτικήσ χαλάρωσησ. ΑυτÞ το νÞµισµα, Þπωσ το Bitcoin, ήταν ανταλλάξιµο «ένα προσ ένα» µε το ευρώ. Αλλά θα πρέπει να έχει εκδοθεί απÞ το κράτοσ – και αν το κρατούσε κανείσ για δύο χρÞνια, θα µπορούσε να αποκοµίσει κάποιο κέρδοσ απÞ τουσ φÞρουσ. Εξ ου και ο Βαρουφάκησ το έχει αποκαλέσει ένα µελλοντικÞ νÞµισµα φÞρων. Εξηγεί εν συνεχεία ο Μέισον µε τη βοήθεια τησ σκέψησ του Γιάνη Βαρουφάκη: «Αν η ελληνική κυβέρνηση εξέδιδε ένα παράλληλο ψηφιακÞ νÞµισµα και ανάγκασε τισ τράπεζεσ και τισ επιχειρήσεισ να το χρησιµοποιούν, αυτÞ θα ενίσχυε την προσφορά χρήµατοσ σε πείσµα τησ πολιτικήσ τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ», είχε αναφέρει ο Έλληνασ ΥΠΟΙΚ. Επιπλέον, είχε προβλέψει Þτι το νÞµισµα θα προσέφερε «µια πηγή ρευστÞτητασ για τισ κυβερνήσεισ που βρίσκονται έξω απÞ τισ αγορέσ οµολÞγων, που δεν περιλαµβάνει τισ τράπεζεσ και που βρίσκεται έξω απÞ τουσ περιορισµούσ που επιβάλλονται απÞ τισ Βρυξέλλεσ ή τισ διάφορεσ τρÞικεσ».

√È È‰¤Â˜ ÙÔ˘ ÚÔÎ·ÏÔ‡Ó ¤ÎÏËÍË Ο Giulio Prisco, αρθρογράφοσ του περιοδικού Bitcoin Magazine, ανατρέχει στισ απÞψεισ του υπουργού Οικονοµικών, Þταν αυτÞσ εργαζÞταν ωσ οικονοµολÞγοσ για την εταιρία λογισµικού Valve Corporation. Σύµφωνα µε τον Prisco, οι ιδέεσ που εξέφραζε τÞτε ο Γ. Βαορυφάκησ, προκαλούν έκπληξη καθώσ εκστοµίστηκαν απÞ έναν αριστερÞ πολιτικÞ. Ο Γιάνησ Βαρουφάκησ, ο νέοσ Έλληνασ ΥΠΟΙΚ, δεν είναι άγνωστοσ στην ριζοσπαστική και αντισυµβατική διανÞηση, αναφέρει ο αρθρογράφοσ. Το 2012 εργάστηκε ωσ οικονοµικÞσ σύµβουλοσ στην Valve Corporation, την εταιρία που δηµιούργησε τα πολύ δηµοφιλή video παιχνίδια Half-Life, Portal και Counter-Strike. Στην Valve ο Βαρουφάκησ έκανε έρευνα να για την ψηφιακή οικονοµία εντÞσ των παιχνιδιών και διατηρούσε ένα blog µε τίτλο Valve Economics. Εκεί επαινούσε την ιδιαίτερα «ανεπίσηµη» µορφή διαχείρισησ τησ Valve, χρησιµοποιώντασ λέξεισ που κάποιοσ

δεν θα περίµενε να τισ ακούσει απÞ έναν αριστερÞ πολιτικÞ. «∆ιαβάστε το την πολιτικοοικονοµική µου ανάλυση για το διαχειριστικÞ µοντέλο τησ Valve», έγραφε τÞτε. «Αυτή Þπου δεν υπάρχουν αφεντικά, καµία αντιπροσώπευση, καθÞλου διαταγέσ, καµία προσπάθεια απÞ κάποιον να πει σε κάποιον άλλον τι να κάνει. Θα µπορούσαµε να αντλήσουµε χρήσιµα συµπεράσµατα, Þχι µÞνο απÞ τον εσωτερικÞ τρÞπο λειτουργίασ τησ Valve, αλλά κυριÞτερα, για το µέλλον του κÞσµου των επιχειρήσεων; Συνειδητοποίησα Þτι αυτοί οι άνθρωποι δεν απλά παράξενοι, είναι και υπέροχοι και επιπλέον αυτÞ που περιγράφουν, η ψηφιακή κοινÞτητα που έχουν δηµιουργήσει, ήταν το Þνειρο ενÞσ οικονοµολÞγου που έλαβε σάρκα και οστά», έγραφε ο Γιάνησ Βαρουφάκησ µετά τη πρώτη επαφή του µε τη Valve. «Σκεφτείτε το: Μια οικονοµία που η κάθε δράση αφήνει ένα ψηφιακÞ αποτύπωµα και η κάθε συναλλαγή καταγράφεται». Στην περίπτωση του Bitcoin, η κάθε πράξη αφήνει ένα ψηφιακÞ ίχνοσ και η κάθε συναλλαγή καταγράφεται, έτσι σε αυτή τη περίπτωση ο Βαρουφάκησ περιγράφει κάτι πολύ Þµοιο µε το Bitcoin, το οποίο το περιγράφει ωσ το Þνειρο του οικονοµολÞγου, λέει ο Giulio Prisco. Ωσ εκ τούτου, αυτÞ που θα είχε ενδιαφέρον θα ήταν να µαθαίναµε τι πιστεύει για το Bitcoin, συνεχίζει ο Prisco, και αν βλέπει τη δηµιουργία κάποιου νοµίσµατοσ σαν το Bitcoin- ενÞσ «Fedcoin», υπÞ κρατική έκδοση και έλεγχο- το οποίο θα µπορούσε να παίξει ρÞλο στην διάσωση τησ Ελληνικήσ οικονοµίασ. «Είναι πολύ φυσικÞ, πολλοί να ονειρεύονται ένα νÞµισµα που δεν θα µπορούν να το χειραγωγήσουν πολιτικοί, τραπεζίτεσ και κεντρικοί τραπεζίτεσ. Ένα νÞµισµα του λαού, απÞ τον λαÞ, για τον λαÞ», έγραφε ο Βαρουφάκησ το 2013. «Αλλά δεν µπορεί να υπάρξει ένα αποπολιτικοποιηµένο νÞµισµα, ικανÞ να «τροφοδοτήσει» µια ανεπτυγµένη, βιοµηχανική κοινωνία». Σύµφωνα µε τον Βαρουφάκη, το Bitcoin είναι εγγενώσ αποπληθωριστικÞ και ουσιαστικά ένα ψηφιακÞ ισοδύναµο του χρυσού, το οποίο µπορεί να αποτελέσει τα ισχυρά θεµέλια για µια σύγχρονη οικονοµία. «Θα ήταν δυνατÞν να ρυθµίσουµε την µακρÞχρονη προµήθεια σε Bitcoin µε έναν τέτοιο τρÞπο ώστε να βελτιώσει τισ επιδράσεισ του αποπληθωρισµού που περιγράψαµε, και

παράλληλα να γείρουµε την πλάστιγγα απÞ κερδοσκοπική σε πραγµατική ζήτηση για συναλλαγέσ σε Bitcoin; Για να συµβεί αυτÞ θα χρειαζÞµασταν µια Bitcoin Κεντρική Τράπεζα».

Bitcoin ‹ Eurocoin ΒρισκÞµαστε πραγµατικά στην περιοχή του Bitcoin, σχολιάζει ο Prisco. Σε ένα ακÞλουθο άρθρο του, µε τίτλο «Bitcoin: Ένα λανθασµένα σχεδιασµένο νÞµισµα µε µια ενδεχÞµενη χρήσιµη εφαρµογή στην Ευρωζώνη», ο Βαρουφάκησ συνεχίζει να υποστηρίζει το Bitcoin ή πιθανώσ ένα «Eurocoin». «Η τεχνολογία του Bitcoin, αν υιοθετηθεί καταλλήλωσ, θα µπορούσε να εφαρµοστεί επικερδώσ στην Ευρωζώνη, κατά του αποπληθωρισµού και να γίνει ένα µέσο παροχήσ αναγκαίων περιθωρίων στισ χώρεσ τησ Ευρωζώνησ που αντιµετωπίζουν δηµοσιονοµικά προβλήµατα», λέει ο Γιάνησ Βαρουφάκησ. Προχωρά ακÞµα παρακάτω, συνεχίζει ο Prisco, εξηγώντασ µε λεπτοµέρεια το πώσ οι χώρεσ στην περιφέρεια τησ ΕΕ θα µπορούσαν να δηµιουργήσουν ένα δικÞ τουσ σύστηµα πληρωµών µε ένα αλά αλγÞριθµο, ώστε να έχουν ξεκάθαρεσ, αποτελεσµατικέσ και χωρίσ κÞστοσ συναλλαγέσ.

∂›Ó·È ·ÔÏËıˆÚÈÛÙÈÎfi ÓfiÌÈÛÌ· Συµπεράνει δε Þτι, «παρÞτι το Bitcoin είναι εκ φύσεωσ ιδιαίτερα αποπληθωριστικÞ, ωσ µια εναλλακτική του δολαρίου ή του ευρώ, ο σχεδιασµÞσ του θα µπορούσε να χρησιµοποιηθεί επικερδώσ για να βοηθήσει τα κράτη τησ Ευρωζώνησ να δηµιουργήσουν ηλεκτρονικά συστήµατα πληρωµών σε ευρώ, τα οποία τουλάχιστον µεσοπρÞθεσµα θα τισ βοηθήσουν να ξεπεράσουν τισ ασφυκτικέσ αποπληθωριστικέσ πιέσεισ, που τουσ επιβάλουν τα σχέδια λιτÞτητασ τησ Ευρωζώνησ- τα οποία οµοιάζουν µε τον ΧρυσÞ ΚανÞνα». “Ùταν ο Βαρουφάκησ έγραφε αυτά τα λÞγια το 2013 και το 2014, ήταν απλά άλλοσ ένασ οικονοµολÞγοσ, µε κάποια φήµη η οποία πιθανώσ στιγµατίστηκε απÞ την σχέση του µε µια εταιρία video παιχνιδιών” λέει ο Prisco. “Ùµωσ τώρα είναι ο ΥΠΟΙΚ ενÞσ έθνουσ, το οποίο πρέπει να ανακαλύψει νέεσ λύσεισ για τα προβλήµατα τησ καταρρέουσασ οικονοµίασ, ενώ παράλληλα κατέχει σηµαντική διαπραγµατευτική ισχύ έναντι τησ ΕΕ- η οποία επιθυµεί να αποφύγει ένα πιθανÞ Grexit. Θα είχε ενδιαφέρον να συνεχίσουµε να τον παρακολουθούµε”, λέει ο Prisco ολοκληρώνοντασ το άρθρο του. ¶ËÁ‹: iefimerida

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

25 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ, 2015

8 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

∏ Ì·ÛÒÌÂÓË Ô‰ÔÓÙfiÎÚÂÌ· Frescoryl ÙÒÚ· Î·È ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ Το νέο, επαναστατικÞ προϊÞν Frescoryl, που είναι πλέον διαθέσιµο και στην κυπριακή αγορά παρουσίασε η εταιρεία Lifepharma. Η Frescoryl είναι µια οδοντÞκρεµα σε δισκίο. Για να χρησιµοποιηθεί δεν χρειάζεται οδοντÞβουρτσα και νερÞ. Απλά µασάσ το δισκίο και καθαρίζεισ τα δÞντια µε τη γλώσσα. Η Frescoryl είναι ο έξυπνοσ τρÞποσ για να φροντίζεισ τη στοµατική σου υγιεινή, σε περιστάσεισ Þπου το βούρτσισµα των δοντιών δεν είναι εφικτÞ «H µασώµενη οδοντÞκρεµα Frescoryl έχει Þλα τα προτερήµατα µιασ παραδοσιακήσ οδοντÞκρεµασ. Έχει ισχυρή αντιβακτηριδιακή δράση, αναχαιτίζει και προλαµβάνει την τερηδÞνα, ενώ παράλληλα προστατεύει το σµάλτο των δοντιών και παρέχει µακράσ διάρκειασ φρεσκάδα στην αναπνοή», ανέφερε ο Θανάσησ Ηρακλέουσ, Brand Manager τησ frescoryl στην Κύπρο. Για την παρουσίαση, βρέθηκε στην Κύπρο ο Michel Bourdoncle, εφευρέτησ τησ Frescoryl και διευθυντήσ τησ εταιρείασ Pharmatt.

«Best Cars» Î·È «ÃÚ˘Ûfi ∆ÈÌfiÓÈ» ÁÈ· ÌÔÓÙ¤Ï· ÙË˜ Porsche Συνεχίζουν να µαζεύουν διακρίσεισ σε Þλα τα µήκη και πλάτη του πλανήτη τα αυτοκίνητα τησ Porsche. Αυτή τη φορά η διάκριση ήρθε απÞ τη Γερµανία και µάλιστα κατευθείαν απÞ το κοινÞ. Πιο συγκεκριµένα, τρία µοντέλα τησ Porsche βρέθηκαν στη λίστα των κορυφαίων για τα βραβεία «Best Cars 2015». ΠρÞκειται για τα 911 Carrera, Macan και 911 Cabrio/Targa που επικράτησαν των αντιπάλουσ τουσ στισ κατηγορίεσ που συµµετείχαν. Το ίδιο έγινε και στα αναγνωρισµένα βραβεία «ΧρυσÞ ΤιµÞνι» Þπου για πρώτη φορά η Porsche πήρε τρεισ διακρίσεισ µε τα Cayman GTS, 911 Targa και Macan S Diesel. Ùσον αφορά την πρώτη διάκριση, η ψηφοφορία αναγνωστών για το διαγωνισµÞ “BEST CARS” διοργανώνεται κάθε χρÞνο απÞ το περιοδικÞ “auto motor und sport” και είναι απÞ τουσ σηµαντικÞτερουσ θεσµούσ βραβείων αυτοκινήτου στη Γερµανία, ενώ χαίρει υψηλήσ εκτίµησησ απÞ τουσ κατασκευαστέσ. Ήταν η 39η χρονιά διεξαγωγήσ και ανέδειξε τα καλύτερα αυτοκίνητα για το 2015. Φέτοσ, υποψήφια ήταν 386 µοντέλα σε έντεκα κατηγορίεσ. Τα βραβεία «ΧρυσÞ ΤιµÞνι» απονέµονται για 39η χρονιά απÞ τα έγκυρα γερµανικά έντυπα “Bild am Sonntag” και “Auto Bild”.

™ËÌÂ›Ô ·Ó·ÊÔÚ¿˜ ÙÔ Café la Mode Townhouse Πολλοί ήταν οι εκλεκτοί προσκεκληµένοι που έδωσαν το παρών τουσ στα εγκαίνια του νέου µέλουσ τησ οικογένειασ του Οµίλου εταιριών Voici La Mode, που Þλοι περίµεναν. Με «ρετρÞ» χαρακτήρα το Café la Mode Townhouse που άνοιξε στην οδÞ ΟνασαγÞρου, στην Παλιά Λευκωσία και έγινε ήδη το talk of the town. Τα εγκαίνια τέλεσε ο ∆ήµαρχοσ Λευκωσίασ, Κωνσταντίνοσ Γιωρκάτζησ, ενώ παρευρέθηκαν προσωπικÞτητεσ απÞ τον επιχειρηµατικÞ, πολιτικÞ, κοσµικÞ και καλλιτεχνικÞ χώρο. Το Café la Mode Townhouse, εδώ και δύο µήνεσ, ζει στουσ ρυθµούσ τησ παλιάσ πÞλησ, προσελκύει άτοµα διαφÞρων ηλικιών και αποτελεί σηµείο αναφοράσ στην περιοχή, κλέβοντασ τισ εντυπώσεισ. Ο χώροσ είναι µοντέρνοσ µε προσεγµένο και ζεστÞ περιβάλλον που υπÞσχεται στον επισκέπτη µια µοναδική εµπειρία, διατηρώντασ πάντα το Þραµα των Café la Mode που Þλοι αγάπησαν τα τελευταία 16 χρÞνια: Προσήλωση στο υψηλÞ επίπεδο ποιÞτητασ, άριστη εξυπηρέτηση και απÞλυτοσ σεβασµÞσ προσ τον πελάτη.

¡¤Ô ÓÂÚfi Î·ı·ÚÈÛÌÔ‡ Bioten Ξεχάστε την πολύπλοκη ρουτίνα του ντεµακιγιάζ! Το Bioten εµπλουτίζει τη σειρά καθαριστικών Skin Moisture µε το νέο ΝερÞ Καθαρισµού (micellar) για ξηρέσ και ευαίσθητεσ επιδερµίδεσ που υπÞσχεται αποµάκρυνση του µακιγιάζ µε εύκολο αποτελεσµατικÞ και ταυτÞχρονα ιδιαίτερα απαλÞ τρÞπο. Η προηγµένη του σύνθεση περιέχοντασ πολύ µικρά σωµατίδια νερού και ελαίου, ‘φυλακίζει’ και αποµακρύνει το µακιγιάζ (ακÞµα και το αδιάβροχο) και τουσ ρύπουσ απÞ το πρÞσωπο, τα µάτια και τα χείλη χωρίσ να προκαλεί ερεθισµούσ και να αφυδατώνει το δέρµα. Είναι εµπλουτισµένο µε 100% φυσικÞ εκχύλισµα Βαµβακιού, προερχÞµενο απÞ ήπιεσ και φιλικέσ προσ το περιβάλλον µεθÞδουσ παραγωγήσ, πλούσιο σε πρωτεΐνεσ και µεταλλικά στοιχεία, που περιποιείται αποτελεσµατικά το ευαίσθητο δέρµα προσφέροντάσ του µία απαλή και λεία Þψη. Επιπλέον περιέχει το Hydro-Nutrient, ένα προηγµένο ενυδατικÞ σύµπλεγµα, που συνδυάζει την αγνÞτητα των φυσικών συστατικών µε τη δύναµη τησ επιστήµησ και αποτρέπει την αφυδάτωση του δέρµατοσ ενώ διατηρεί µία αίσθηση απαλÞτητασ και άνεσησ. Eίναι προϊÞν οφθαλµολογικά ελεγµένο, υποαλλεργικÞ ανεπτυγµένο ώστε να ελαχιστοποιείται ο κίνδυνοσ αλλεργικήσ αντίδρασησ) και χωρίσ οινÞπνευµα. ∆εν περιέχει Paraben, Paraffin και Colorants (χρωστικέσ).

Like us on Facebook

N¤· ÂÌÊ¿ÓÈÛË ÁÈ· Ù· ¯·ÚÙÔÌ¿ÓÙËÏ· Kleenex Τα χαρτοµάντηλα Kleenex, διατηρώντασ αναλλοίωτεσ τισ αξίεσ που τα κάνουν να ξεχωρίζουν παρουσιάζουν τη νέα, ολοκαίνουρια εµφάνισή τουσ. ΠρÞκειται για: - Kleenex The Original: Τρίφυλλα χαρτοµάντιλα για περισσÞτερη απαλÞτητα και ανθεκτικÞτητα. Κατάλληλα για καθηµερινή χρήση απ Þλη την οικογένεια. - Kleenex Ultra Soft: Τρίφυλλα χαρτοµάντιλα για Þσουσ αναζητούν ακÞµη περισσÞτερη απαλÞτητα σαν µετάξι. - Kleenex Balsam: Τρίφυλλα χαρτοµάντιλα µε εκχύλισµα καλέντουλασ που καταπραΰνουν και προστατεύουν απÞ ερεθισµούσ αποτρέποντασ το κοκκίνισµα στην περιοχή τησ µύτησ. Είναι δερµατολογικά ελεγµένα. Κατάλληλα ακÞµη και για ευαίσθητο δέρµα. - Kleenex Manzise: Μεγάλα, ανθεκτικά και απαλά χαρτοµάντιλα τα Kleenex Mansize είναι κατάλληλα για Þλεσ τισ χρήσεισ απÞ Þλη την οικογένεια. Αναζητήστε κι εσείσ τισ νέεσ συσκευασίεσ των χαρτοµάντιλων Kleenex!

∏ π∫∂∞ ∫‡ÚÔ˘ Û˘ÁÎ¤ÓÙÚˆÛÂ 9,910 ÁÈ· ÙËÓ UNICEF €9 Φέτοσ στην ΙΚΕΑ Κύπρου, συγκεντρώθηκαν 9,910 ευρώ για τη στήριξη εκπαιδευτικών προγραµµάτων για τα παιδιά τησ UNICEF. Η ενέργεια «Λούτρινα Παιχνίδια για την Εκπαίδευση», πραγµατοποιείται κάθε χρÞνο κατά τουσ µήνεσ Νοέµβριο και ∆εκέµβριο σε Þλα τα καταστήµατα ΙΚΕΑ παγκÞσµια. ΑπÞ αυτή την ενέργεια το ΙΚΕΑ Foundation δωρίζει 1 ευρώ στη UΝICEF για κάθε λούτρινο παιχνίδι που πωλείται. Τα καταστήµατα ΙΚΕΑ παγκÞσµια, κατάφεραν να συγκεντρώσουν 10,1 εκ. ευρώ απÞ την ενέργεια «Λούτρινα Παιχνίδια για την Εκπαίδευση 2014» που προσφέρονται για την ενίσχυση των εκπαιδευτικών προγραµµάτων για παιδιά, δίνοντάσ τουσ την ευκαιρία να πάρουν το µέλλον στα χέρια τουσ. ΑπÞ το 2003, η ενέργεια «Τα Λούτρινα Παιχνίδια για την Εκπαίδευση» τησ ΙΚΕΑ, έχει ενισχύσει πάνω απÞ 11 εκατοµµύρια παιδιά, µέσα απÞ 90 προγράµµατα, σε 46 διαφορετικέσ χώρεσ. Σασ ευχαριστούµε για την πολύτιµη συνεισφορά σασ!

“Award of Excellence” ÁÈ· Elysium Î·È Mediterranean ∆υο ακÞµη διεθνείσ διακρίσεισ για τα ξενοδοχεία τησ Stademos Hotels PLC. Το πολυτελέσ 5 αστέρων ξενοδοχείο Elysium στην Πάφο και το αναβαθµισµένο 4 αστέρων Mediterranean στη ΛεµεσÞ, κατέκτησαν το διεθνούσ φήµησ βραβείο “Award of Excellence” για τη χρονιά 2014, απÞ το Booking.com. Είναι µια διάκριση η οποία αντικατοπτρίζει την επιτυχία των προσπαθειών µασ για παροχή εξαίρετων υπηρεσιών που ξεπερνούν τισ προσδοκίεσ των πελατών µασ, αναφέρει ο ∆ιευθυντήσ Επιχειρηµατικήσ Ανάπτυξησ τησ Stademos Hotels, κ. Κυριάκοσ Πύριλλοσ. Η βράβευση του Elysium Þπωσ και του Mediterranean µε το “Award of Excellence” επισηµαίνει, είναι αποτέλεσµα των εξαιρετικών σχολίων που έχουν αναρτήσει στην ιστοσελίδα του Booking.com οι επισκέπτεσ µασ, εκφράζοντασ µε αυτÞν τον τρÞπο την ικανοποίηση τουσ για την ποιÞτητα διακοπών που προσφέρουµε.

February 25 - March 3, 2015

financialmirror.com | MARKETS | 17

Why Warren Buffett wants to own the credit card space By Jon C. Ogg Owning a piece of the credit card industry has turned out to be a very lucrative business for those investors who have had a long-term eye on the sector. If you review the quarterly holdings of Berkshire Hathaway Inc., one of the first things you will notice is that Warren Buffett, the Oracle of Omaha, keeps building up his stakes in the credit card industry. American Express was the same stake at more than 151 mln shares. This number of shares has been static for years, and Buffett began acquiring American Express shares back in the 1960s. It turns out that 2015 so far has been a very difficult year for American Express, but Buffett doesn’t have to care. While AmEx remains one of the top four Buffett holdings by far, the reality is that the new portfolio managers have continued to accumulate shares of Visa Inc. and MasterCard Inc. There is a reason that Visa is now among the newest Dow Jones Industrial Average (DJIA) components, and the Buffett angle is merely a coincidence at this time. Let’s start with American Express since it

has been in the Buffett holdings forever. His stake of over 151 mln shares has been static for years now. It represents a 14.65% stake, which makes Team Buffett the largest single holder of the DJIA component by about threefold. When we identified it as one of Buffett’s greatest investments of all time, the adjusted share price was under $45 - and now shares are closer to $80, and they were down from a peak in the past year of above $96. The long and short of the matter is that Buffett and his portfolio managers have a massive cushion here. They simply do not

care about the drop right now - and the stake is worth about $12 bln, even after the pullback. So, what is going on with Visa and MasterCard over at Berkshire Hathaway? Buffett and his team are continuing to accumulate these shares. The reason is simple: credit card and debit card use keeps rising and is expected to only rise for years and years into the future. Cash still exists, but it is getting replaced. The latest 13F filing from Berkshire Hathaway showed that the stake in Visa was a larger one yet again, at 2.51 mln shares as of December 31, 2014. This was up from 2,146,290 in the previous quarter, and it has grown from 1.56 mln shares last March. MasterCard as a larger stake as well. That was 5.39 mln shares as of the end of 2014, higher than the 4,715,400 shares in the prior quarter, and it was up from 4,050,000 shares last summer. Some investors might wonder why Buffett is not an owner of Capital One Financial Corp. or even Discover Financial Services. There is an obvious reason Buffett and his minions chose Visa and MasterCard to accompany the stake in American Express.

That is simply that there are effectively little to no credit risks of Visa and MasterCard, while Capital One and Discover do have credit risks. Buffett already has customer credit risk via his American Express stake. Buffett’s stake in Visa is worth close to $680 mln and the stake in MasterCard is worth close to $500 mln. That is more than $1.1 bln, but still a fraction of the $12 bln stake in American Express. Buffett and his portfolio managers obviously want a larger foothold in the financial transaction game. The goal now is one of owning the toll road rather than owning the risk side of the business. By owning the firms that clip a portion of each transaction rather than owning the banks issuing the credit cards, the risks already get lower. Buffett already is knee-deep in bank stocks, which give him backdoor access to the risk side of the credit card consumer risk. Now comes the question of whether Buffett can get Visa, MasterCard and even American Express to seek higher dividend payout ratios. Imagine if Buffett and his portfolio managers decide ultimately to own much larger stakes in Visa and MasterCard. (Source: 24/7 Wall St.com)

Meet the 2015 Warren Buffett and Berkshire Hathaway stocks Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK-A) has made its quarterly filing with the Securities & Exchange Commission for its holdings as of December 31, 2014. For all practical purposes, this filing is a fresh representation of Warren Buffett’s 2015 stock holdings — with many big changes! Well over half of Buffett’s and Berkshire Hathaway’s total equity holdings are still concentrated in just four stocks: Wells Fargo & Co., IBM, Coca-Cola Co. and American Express Co. Another issue to consider is that some of the investments in key companies are no longer held in public stocks. Berkshire Hathaway invested $3 bln in 2009 into preferred shares of Dow Chemical Co., and $5 bln for preferred shares and warrants in Bank of America in 2011. Key changes seen for 2015 were in common shares of Deere & Co. due to an amended filing, while ConocoPhillips was eliminated. Express Scripts Holding Co. and Exxon Mobil also were both eliminated. Restaurant Brands International was listed as a new stake. American Express Co. was again roughly the same number at more than 151 mln shares, static for years. Coca-Cola was yet again the same stake of 400 mln shares. IBM was higher again at 76.971 mln shares, against 70.478 mln shares last quarter and 70.173 mln shares previously. Wells Fargo & Co. was the again same stake again at 463.458 mln shares. Buffett used to add to the stake every quarter but his stake has reached a peak after years of growing. The remaining stocks in the full list of Warren Buffett and Berkshire Hathaway holdings as of December 31, 2014, are as follows: Bank of New York Mellon Corp., lower at 22.012 mln shares from 23.377 mln last quarter. This used to be static at 24.6 mln shares. Charter Communications Inc., higher at

6.198 mln shares versus 4.95 mln shares previously. This was a new stake in 2014. DaVita Inc. was a higher stake at 38.565 mln, up from 37.621 mln shares at the end of September. Buffett has entered into a standstill agreement not to buy more than 25% of the company, after already having increased the stake in prior quarters. Deere & Co. was eliminated previously, but is a new holding of 17.096 mln shares. An amended filing from September clarified that it was previously less than 8 mln shares. DirecTV was higher at 31.353 mln shares, after having been 30 mln. General Electric Corp. was the same stake of 10.585 mln shares, but this was raised earlier in 2014 and had been telegraphed before because of the warrants. General Motors was a larger stake again at 41 mln shares. This was 40 mln shares previously, and it had been raised in 2014. Graham Holdings Co. is the remains of Washington Post and was the same stake at 107,575 shares. This is down from prior reports of 1.727 mln shares. Liberty Global Plc was listed as 10.816 mln shares, slightly higher in the A Shares by about 415,000 shares, but there is the same 7.346 mln of the Class C. MasterCard was a larger stake at 5.399 mln shares, versus 4,715,400 shares before, and up from 4,050,000 shares before that. National Oilwell Varco was a lower stake at 5.258 mln. This had been 6.382 mln shares before and was down from 7.302 mln shares in June. Phillips 66 was slightly increased to 6.567 mln shares, after having been shrunk to 6,202,400 shares before. This stake used to be above 27 mln shares. Precision Castparts Corp. was a larger stake at 2.853 mln shares, up from 2.08 mln shares. Procter & Gamble Co. remained the same stake as before, despite the Duracell buyout. This was the same position at 52.8 mln shares in the formal report, but that had been lowered

Tesco: Warren Buffett ’s £422 mln wound

Warren Buffett may be known as the ‘Sage of Omaha’, but he appears to have been stumped by the seismic shifts in the UK grocery market. When the legendary US investor sold 245 mln Tesco shares in October he instantly swallowed a £422 mln ($678 mln) loss. But since then the shares, under new chief executive Dave Lewis – known as Drastic Dave for his no-nonsense management style – surged by the end of January to 235.25p, already above the 229p last September before the shock announcement of a black hole in Tesco’s accounts that eventually ran to £263 mln. The rise in the stock since October means that Buffett has missed out on a £133 mln fillip for his lack of faith in Lewis’s ability for rapid action and the support given by other investors betting on a turnaround. (Source: The Mail On Sunday)

in 2012 from a prior peak of 96.3 mln shares. Suncor Energy Inc. was a larger stake at 22.35 mln shares. This was up from 18.477 mln shares before, and up from 16.458 mln shares prior to that. Suncor was just 13 mln shares in March of 2014. Twenty-First Century Fox Inc. was a new stake at 4.747 mln shares. Torchmark Corp. was the same stake if you account for a three-for-two stock split in July. This is now listed 6.35 mln, versus roughly 4.2 mln shares before the split. U.S. Bancorp was left the same at 80.09 mln shares. We had seen this as one of the bank stakes that was always raised, but Buffett has now left it static again. Viacom Inc. was higher again at 8.63 mln shares, up from 7.7 mln shares previously. The

stake had been raised in 2014 and in 2013. Visa Inc. was a larger stake 2.509 mln shares, versus 2,146,290 previously. This has been raised from 1.555 mln shares last March. Wal-Mart Stores Inc. was the same stake as before at 60.385 mln shares, but this had been raised in recent quarters, despite a projected loss for investors in 2015. Other stakes that remain unchanged in the portfolio include: Chicago Bridge & Iron Co., Costco Wholesale Corp., Goldman Sachs, Johnson & Johnson, Kraft Foods, Lee Enterprises, Liberty Media Corp., M&T Bank Corp., Media General Inc., Mondelez International Inc., Moody’s Corp., NOW Inc., Sanofi, United Parcel Service, USG Corp., VeriSign Inc., Verisk Analytics Inc., Verizon Communications Inc. and WABCO Holding.

February 25 - March 3, 2015

18 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Will robots leave us all unemployed? By Oren Laurent President, Banc De Binary

A number of different stories and studies have recently drawn attention to the world’s robot-driven future. Nothing new, right? You could say that the topic has been already discussed at length. What has struck me now, however, is that the idea of robots outshining humans in the workplace has started to become a very concrete reality. According to the International Federation of Robotics, in the next two years the number of industrial robots in China will jump from 182,000 today to over double that figure, 428,000. Currently the growing superpower has 30 industrial robots for every 10,000 people employed in manufacturing. The extra automation will help it compete with other manufacturing-orientated economies including Germany, Japan and the United States who have much higher robotic densities in fields such as welding and car assembly. Businesses have the support of the Chinese government which is taking the matter seriously; it is encouraging and investing in robotic research to safeguard the country’s future production powers. Meanwhile, in Japan, the Henn-na Hotel is preparing to open this summer, staffed by ten humanoid robots who can make eye contact and speak fluent Japanese, Chinese, Korean and English. To start with, they will check in guests, carry bags and clean rooms alongside human employees. Down the road, the management hope that robots will perform more than 90% of hotel services. In Silicon Valley, the race to control a new era of computerisation and artificial

intelligence is underway. Google has splurged on eight different robotics companies in the last two years, and is leading the tech world with investments in self-driving cars and home technologies. Amazon has paid $775 mln for Kiva Systems which build machines for warehouses, and has promised investors that it will trial 10,000 of the robots in its own distribution centers to increase efficiency. Facebook’s much-talked-about acquisitions include the virtual reality company, Oculus

VR, and artificial intelligence firm, Vicarious, which will one day “perform jobs that employ most human beings.” No doubt an era of connected devices, efficient machines and disease detectors offers incredible opportunities for a better society. Yet the overriding and troublesome question is what exactly will humans do if robots are doing our jobs for us? Tesla CEO Elon Musk and Microsoft founder Bill Gates have both expressed public

Is Goldman Sachs right about selling Boeing? Shares of Boeing Co. (NYSE: BA) dropped more than 3% at one point on Monday morning following a downgrade from Neutral to Sell by analysts at Goldman Sachs. That’s pretty harsh treatment for a stock that posted a new 52-week high last Friday and had gained nearly 25% in the past 12 months. How long can the orders for new planes keep pouring in? And just because new orders continue to roll in, does that mean that the planes actually will get built? It is those very numbers that analysts at Goldman cited as the reason for their downgrade. According to TheStreet, the Goldman analysts wrote: “The group has outperformed substantially, while downside risks have heightened. … After nearly a decade of undersupplying the market, Boeing and Airbus have caught up. Boeing and Airbus total production in 2015 will be close to double 2008 production. A seats based supply/demand model suggests the OEMs are now oversupplying the market.” Canaccord Genuity said nearly the same thing back in October: “[W]e are concerned that the risk of over producing on the narrow-body market increases substantially as [production] rates go up. As a general rule of thumb, many suppliers cite 100/month combined for both Boeing and Airbus as a natural limit, and are concerned that anything above this level is unsustainable for more than a short period of time.” Over the past six years, Boeing’s stock price has gained more than 420% and Airbus stock is up more than 340%. More than half of each company’s gain came in the past two years or so. Order books are bulging at both firms, and both

aircraft makers have announced increases to their production their single-aisle, narrow-body planes, the Boeing 737 and the Airbus A320, to 47 and 46 a month, respectively, from around 42 currently. Boeing has also suggested that it can boost 737 production to 52 - and 60 is not out of the question. If Airbus should match those totals - and there is no reason to believe it won’t - a combined 104 to 120 narrow-body planes would be rolling off the assembly lines every month. Goldman and Canaccord Genuity both see that as something like the old Cold War policy of “mutually assured destruction.” Right now, Airbus has captured a majority of the single-aisle market and Boeing has the larger portion of the dual-aisle market. And even the market for the larger plane will get more crowded as Airbus adds a new version of its A330 and a long-range version of the A321, both threatening Boeing’s hold on that part of the market. The downgrade had pushed Boeing’s shares down about 2.5% to trade around $154.37 shortly after noon on Monday. The stock’s 52-week range is $116.32 to $158.83, and as we noted, the high was posted last Friday. (By Paul Ausick, Source: 24/7 Wall St.com)

concern about the threat to employment. An Oxford research study of 700 professions predicted that almost half of all jobs in the US and UK are at risk because of the computer age. This could have as great an impact on civilisation and the way we work as the Industrial Revolution. Although gardeners and cooks will enjoy job security, machines look set to replace many jobs currently being performed by the middle-classes. In the next quarter century accountants, telemarketers and factory workers could be swapped for machines which will be capable of completing processes and calculations more quickly and accurately than their human equivalents. Humans are programming a future where electronic devices may be able to detect illnesses better than doctors and self-driving cars will reduce the demand for taxis. Many analysts predict that the division between the rich and poor will steadily grow, as society becomes divided between the people who manage robots and those who serve them. Others are more optimistic that humans will adapt to changing circumstances and that new doors and industries will naturally open and evolve. According to Google chairman, Eric Schmidt, the “race between computers and people” will define the next decades of humanity. Whether or not you like the risky social outcome of such technological changes, the companies driving innovation are probably safe investments.

Xiaomi takes the lead in China’s smartphone market According to data released by IDC, the Chinese smartphone market finished 2014 on a positive note. Smartphone shipments reached 107.5 mln units between October and December, as the negative effects of a decrease in operator subsidies were offset by an increase in direct sales and the launch of Apple’s new iPhones. Apple was among the big winners of the 2014 holiday quarter, as the company managed to sell twice as many phones in China as in the fourth quarter of 2013. Apple grew its market share from 7.4% to 12.3%, passing Huawei, Lenovo and Samsung in terms of unit shipments. Xiaomi managed to claim the top position both in the fourth quarter and in all of 2014, as the company’s focus on selling competitive hardware at low prices continued to pay off. Xiaomi’s rise came largely at the expense of Samsung, which lost a significant chunk of the market as competition in the lowend heated up.

February 25 - March 3, 2015

financialmirror.com | MARKETS | 19

Britain: Nice economy, shame about the politics Britain’s 2014 current account deficit is estimated by the IMF at 4.2% of GDP ($120 bln) and the last official figure, for 3Q14, showed the gap at 6% of GDP, a post-war record. Even at 4.2%, Britain would have by far the biggest deficit in the nonUS world in dollar terms and the biggest relative to GDP among all the OECD economies. It was three times larger than the next biggest deficit in Europe, the $41 bln, or 1.4% of GDP, recorded by France. A related statistic, the inflow of short-term foreign capital unconnected with direct or portfolio investment in British companies or property, was an even more extraordinary $210 bln, equivalent to 8% of GDP. This was the largest inflow of “hot money” on record. These unprecedented figures imply that Britain is now more dependent than ever on speculative inflows of foreign capital. Such hot money is notoriously fickle about politics, taxes and regulation, which means that the capital flows that sustain sterling’s present level could drop off sharply after the May election. Few investors attach any significant probability to Labour’s Ed Miliband becoming the next prime minister. But opinion polls consistently show Labour in a dead heat with David Cameron’s Tories (both at 33%) despite Miliband’s stridently anti-business rhetoric or perhaps because of it. If the actual voting on May 7 comes anywhere near these numbers then neither major party will be able to secure a parliamentary majority, even in coalition with the Liberals. And if a coalition of more than two parties is needed to achieve a majority, then Scottish Nationalists and Liberals are more likely to join with Labour than the Tories. While Britain’s decent economic performance suggests that many voters should swing back to

Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics While sterling is setting new post-2007 highs almost daily against the euro and on its trade-weighted index, economic optimism seems to outweigh political nervousness as Britain heads towards its most unpredictable election in living memory on May 7. But is Britain’s economic outlook really good enough to compensate for the political mess that almost everyone now expects? The idea that Britain has recently enjoyed an economic renaissance and been outstandingly successful compared to the eurozone is half-true. While employment in Britain has grown much faster than in any other European economy, this job growth has been secured at the cost of the biggest decline in real wages since the 19th century and an unprecedented collapse in productivity, at least as measured by official statistics. Total GDP is now 3.4% above its early 2008 peak, exactly in line with Germany and almost 2 percentage points ahead of France, but GDP per capita is still 0.4% below its 2008 level. The main reason for this slump in productivity and wages has been the weakening of Britain’s highest value-adding sectors-finance and oil-resulting from both global structural changes and adverse government regulation. More worrying for the financial markets has been the British economy’s extraordinary reliance on foreign borrowing and the consequent risk of a vicious circle between political instability and a reversal of capital flows, especially if Labour emerges as the dominant force of a coalition government after May 7.

the incumbent Tories as the election approaches, there has been surprisingly little evidence of any such movement thus far. On balance, Britain’s political bookmakers, who are generally better than pollsters at predicting election outcomes, now offer 40% odds on Miliband becoming the next prime minister, compared with 60% on Cameron. This means that a Labour-led government is not very likely, but if Miliband does become the next prime minister, this will come as an immense shock. Whoever emerges as the next prime minister, his main political priorities will be unattractive to international investors. A Labour-led government’s main emphasis would be on tax hikes, especially for financial institutions, high earners and the wealthy foreigners who now enjoy extremely generous fiscal privileges in Britain. A Tory-led government’s top priority would be a referendum on EU membership, with the Tories’ large euro-phobic faction trying to force Cameron to demand new membership terms that the other EU countries could not possibly accept. Whatever happens on May 7, therefore, Britain will become one of Europe’s politically unpredictable countries, instead of a safe haven of political stability amid the chaos of the eurozone. Will this mean that Britain becomes less attractive to foreign capital and needs a substantial devaluation to keep attracting capital flows, as it did in 1992 and 2009? Like any question about exchange rates, the answer will depend on a host of domestic and international factors. But considering that Britain is now more reliant on capital inflows than any other advanced economy, this is a question that investors in sterling assets cannot ignore.

The signal in US market cap Marcuard’s Market update by GaveKal Dragonomics The ratio of US stock market capitalisation to US gross domestic product has long been a favourite indicator for many investors. The great Warren Buffet himself endorsed it in 2001 as “probably the best single measure of where valuations stand.” But we think we can improve on it. Recent history has shown that it is more appropriate, and more useful, to value US stocks against global GDP. Looking at this measure today we find one more reason to doubt any further multiple expansion in the US. The US equity market is now valued at around 155% of US GDP. Is that too high? It is hard to say. Over the last 65 years this particular indicator has failed to offer ‘sell signals’ with any reliable consistency. In 1969, the ratio topped out at 100% of GDP, suggesting this might be the level at which to sell. But then the market went on to hit 180% in 2000, 150% in 2007, and 155% today. In fact, since 2000, that 100% level has acted more like a floor than a ceiling; more a signal to buy than to sell. The US market cap to US GDP indicator has proved a moving target because the world has changed. Starting in the early 1990s US companies began to make much of their money

www.marcuardheritage.com

from foreign operations. Today they make more than a third of their profits abroad. With US companies operating in a global marketplace, it now makes far more sense to compare their equity valuations to global GDP. This not only makes logical sense, it has also worked in the past. While the US market cap to US GDP measure has failed to establish a consistent ceiling, US market cap to global GDP has repeatedly shown resistance at around 35-40%, or at one standard deviation above its historical mean. This level held on numerous occasions throughout the 1960s, then again in 2004-2007. Today we are at that resistance level once more. This does not necessarily mean US equities are set to sell off. If the global economy grows, asset values can rise along with GDP. But it does suggest there is limited potential for a further multiple expansion. After all, this ratio is effectively an estimate of price to potential earnings. In 1980, the indicator showed fantastic potential for a rerating of US equities; a rerating which duly played out in the secular bull market of the following 20 years. Similarly, the 2008-09 sell-off left a lot of room for multiples to rebound-and, sure enough, they did. Granted, it is possible that from here onward this ratio could break out on the upside, much as it did in 2000. The US economy could outpace the rest of the world, US companies could gain market share from global peers, and easy monetary policy around the globe could boost asset prices everywhere more than would normally be justified by the prevailing rate of

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

The Financial Markets Interest Rates Base Rates

USD GBP EUR JPY CHF

0.125% 0.50% 0.05% 0.05% 0.00%

Swap Rates

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.17 0.50 -0.01 0.07 -0.91

0.21 0.54 0.01 0.09 -0.92

0.26 0.56 0.02 0.10 -0.90

0.38 0.68 0.09 0.14 -0.79

0.68 0.97 0.22 0.26 -0.68

USD GBP EUR

CCY/Period

JPY CHF

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

0.91 0.98 0.12 0.13 -0.69

1.26 1.20 0.16 0.15 -0.60

1.53 1.38 0.22 0.18 -0.47

1.72 1.51 0.30 0.23 -0.34

1.98 1.70 0.48 0.35 -0.07

2.21 1.90 0.73 0.54 0.22

Exchange Rates Major Cross Rates

CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

Opening Rates

1 USD 1 EUR 1 GBP

1 CHF

100 JPY

1.1307

1.0531

0.8365

0.8844

1.5447 1.3661

0.6474

0.7320

0.9496

1.0737

1.4668

119.54

135.16

184.65

0.9313

0.7398

0.6817

0.5416 0.7944

125.88

WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR CURRENCY

CODE

RATE

EUROPEAN

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

14800 1.5445 1.7296 24.2457 6.594 13.8372 1.1307 2.26 270.02 0.62153 3.0535 0.3797 17.5 7.6214 3.6902 3.9333 63.072 8.4057 0.9495 32

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

0.7754 1.2645 7.7571 62.32 119.53 1114.23 1.3418 1.3618

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 7.6230 27497.00 3.9392 0.7067 0.2960 1513.00 0.3850 3.6416 3.7506 11.6366 3.6729

AZN KZT TRY

1.0406 185.04 2.4762

AMERICAS & PACIFIC

Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar MIDDLE EAST & AFRICA

LIBOR rates

CCY

global growth. These are all plausible reasons why our US market cap to global GDP metric could rise above one standard deviation. However, the stronger US dollar is no longer helping US companies to gain market share. The Fed is not as dovish as formerly. And US equity valuations are already pushing against the upper limits of recent experience. Consequently, we think the odds are turning against further multiple expansion and further outperformance from the US stock market. As a result, we no longer suggest being overweight US equities in general. We continue to see strength in the US economy, so we remain in favour of US domestics over multinationals. But it may now make more sense to look for ways to play the strong US consumer from the outside, from a region offering better value-namely Asia.

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham

Weekly movement of USD

ASIA CCY\Date

27.01

03.02

10.02

17.02

24.02

CCY

Today

USD GBP JPY CHF

1.1180

1.1274

1.1278

1.1303

1.1273

0.7404

0.7506

0.7401

0.7350

0.7302

GBP EUR

132.03

131.76

133.53

133.80

134.12

1.0104

1.0451

1.0393

1.0524

1.0704

1.5447 1.1307 119.54 0.9496

JPY CHF

Last Week %Change 1.5378 1.1303 118.38 0.9311

+0.45 +0.04 +0.98 +1.99

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

February 25 - March 3, 2015

20 | WORLD | financialmirror.com

The power of a European Energy Union By Eamon Ryan One of the top priorities established by European Commission President Jean-Claude Juncker ahead of his election last summer was the creation of a European energy union. He was right to do so. Done properly, a more cohesive energy policy could achieve three strategic objectives simultaneously. By coordinating research and investment, encouraging conservation, and integrating energy markets, an energy union would help fight climate change, provide Europe with a much needed economic stimulus, and protect the continent from supply shocks, such as those caused by the crises in North Africa and Ukraine. Of course, the European Union’s ability to act is dependent on the willingness of its member states; and, though some of the continent’s leaders have championed the initiative, others have proved less enthusiastic. A crucial test of their collective resolve will be whether they are willing to support key infrastructure projects that deliver on all three objectives. One good example of such a project is the North Sea Countries’ Offshore Grid Initiative, a proposal that would link offshore wind farms to a new regional grid, and allow countries to balance variable power supplies across borders. The idea – first advanced in a 2009 memorandum of understanding signed by nine EU member states and Norway – has enormous potential; by 2030, North Sea winds could provide Europe with 10% of its electricity – carbon-free. But if the project is to go forward, it urgently needs a political mandate.

The integrated grid can be imagined as a large ring, connecting Norway with the United Kingdom, and then linking across the channel to France, Belgium, and Holland, before moving on to Germany and returning to Scandinavia. Its implementation would allow Europe to introduce a freetrade zone for renewable energy, reducing the need for storage and excess capacity to back up variable power supplies. Not only would the grid pay for itself; once in place, it would reduce the cost of new wind farms by some 30%, by providing them with an existing connection to energy markets. An interconnected energy system would make particular sense for the UK and Germany, which could use the one-hour time difference between them to smooth out the peaks and troughs in demand. Renewable energy production is by nature intermittent, and the sheer number of fluctuating power sources in Germany is already pushing its existing grid to the limit. Interconnection would also reduce the number of new onshore transmission lines the country needs. The German government has produced a policy paper outlining how a more integrated regional market might work. Last year, the UK matched Germany’s investments in clean energy, spending some $15.2 bln on solar panels and wind farms. But Britain will need to do a lot more if it is to meet its climate targets. According to a parliamentary report, “the cost of developing such a supergrid could be very high... but it may bring a host of economic benefits – including tens of thousands of new jobs in the offshore renewable industry.” A regional initiative would also allow Prime Minister David Cameron to accommodate opposition within his party to onshore renewable energy plants. Each of the individual countries involved in the project would benefit from its construction. Holland and Belgium need a cost-effective way to develop their own offshore resources. Denmark already benefits from an interconnected electricity market; and the lesson it has learned is that it

makes sense to integrate even further. Norway would be able to sell its hydropower and secure a backup supply should climate change leave it running dry. Advances in cable technology would allow Ireland to link to France, providing an alternative route to European markets if the UK elects to remain outside the network. Juncker’s EUR 315 bln investment plan, proposed in December, includes some 87 bln in interconnection projects. It would make sense to combine these into a single initiative, with common standards for technology, planning, and regulations. Doing so would lower the cost of capital on loans from the European Investment Bank and give a boost to European technology companies. The Baltic states are also planning their own offshore grid. But it is not just Northern Europe that could gain from such an approach. Europe’s southeastern and Mediterranean countries could also benefit from sharing power. Most of the necessary legal and regulatory framework is already in place. There is no need for treaty changes or complex new legislation. All that is needed is political direction, so that the European Commission can establish the necessary governance structures. The strength of Europe’s commitment to a true energy union will be revealed when the European Council meets on March 19. Among the decisions it will make will be whether to build these regional grids. If the EU and its member states reach an agreement, they could simultaneously boost their economies and improve their energy security. If not, they could end up buying the technology from China or the United States, which will be investing in their own grids in the coming years. Eamon Ryan, former Irish Minister for Communications, Energy, and Natural Resources, is Leader of the Irish Green Party. © Project Syndicate, 2015. www.project-syndicate.org

The immorality of coal By Raja Jayaraman, Jonathan Keren-Black, Thea Ormerod, and Stephen Pickard Momentum seems to be building for a global deal at the United Nations Climate Change Conference in Paris this December. With this sense of optimism comes a keen awareness that the use of fossil fuels must be phased out globally as rapidly as possible. Indeed, the idea that greenhouse-gas emissions should be reduced to zero by 2050 is gaining wider acceptance. Early movers are already shaking things up. Universities, pension funds, churches, banks, and even the heirs to the Rockefeller oil fortune are pulling their money out of fossilfuel assets or are considering the possibility of divestment – an option made increasingly attractive by the swiftly falling cost of renewable energy. In the face of this progress, though, one sector stands apart. The coal industry seems determined to fight for profits at the expense of the global environment. Perversely, it is furiously attempting to capture the moral high ground by claiming that coal is essential to ending energy poverty. Coal companies and their allies argue that limiting coal production would keep the lights off in rural communities by preventing poor countries from building big, cheap power plants. “Let’s have no demonisation of coal,” as one ally, Australian Prime Minister Tony Abbott, put it. “Coal is good for humanity.” Speaking at an event hosted by the Global Warming Policy Foundation, a think tank that is skeptical of climate change, the United Kingdom’s former environment secretary, Owen Paterson, accused climate-change

activists of having “African blood” on their hands. Setting aside the deeply offensive character of such efforts to silence its critics, the coal industry is posing a false choice: end the use of coal or end poverty. But, though energy is indeed central to efforts to end poverty, one must be clear: at this point in history, coal is not good for anyone. Consider this: for all of the attention the Ebola virus has received in recent months, coal is a far deadlier killer. Toxic fly ash kills some 800,000 people per year and sickens millions more. Beijing’s ongoing battle with smog – a problem that has become known as the “airpocalypse” – provides a potent reminder of coal’s impact on air quality. But China’s capital is hardly unique in that respect. Many Indian cities have air pollution that is just as bad – and in some cases far worse. Coal is also the single largest contributor to climate change, which threatens to put 400 mln people in the poorest countries at risk of severe food and water shortages by 2050. The coal industry is seeking to burden developing countries with the same unsustainable growth model that has brought the earth to the brink of climate disaster. As the Intergovernmental Panel on Climate Change has repeatedly warned – and as the experience of countries like the Marshall Islands increasingly demonstrates – climate change is no longer a distant threat. The terrible consequences of burning fossil fuels are already upon us, and those suffering the most are the world’s poor. Most people understand that coal is a dirty

business, one that countries like Australia should abandon for their own economic wellbeing, as well as for the sake of the global climate. That is why we are witnessing such resistance from the industry. Coal’s day is over, but it is trying desperately to hang on. The world needs a rapid and fair transition away from dirty energy sources. That means cleaning up developed economies and working to prevent the massive expansion of industries that damage our collective health and future. It also means working with developing countries to help them develop modern, clean energy sources that provide cheap, locally produced power, and do not oblige them to buy fossil fuels. Above all, it means that we must stop

telling the poor in developing countries what they should do and start listening to what they want. And what they want – unfortunately for the coal industry – is clean, affordable energy that powers their present, without costing them their future. Raja Jayaraman is Vice Chair of the Hindu Council of Australia. Jonathan Keren-Black is a rabbi at the Leo Baeck Center for Progressive Judaism and Founder of the Jewish Ecological Coalition. Thea Ormerod is President of the Australian Religious Response to Climate Change. Stephen Pickard is Executive Director of the Australian Center for Christianity and Culture at Charles Sturt University. © Project Syndicate 2015,www.project-syndicate.org

February 25 - March 3, 2015

financialmirror.com | WORLD | 21

The non-problem of Chinese currency By Jeffrey Frankel America’s two political parties rarely agree, but one thing that unites them is their anger about “currency manipulation,” especially by China. Perhaps spurred by the recent appreciation of the dollar and the first signs that it is eroding net exports, congressional Democrats and Republicans are once again considering legislation to counter what they view as unfair currency undervaluation. The proposed measures include countervailing duties against imports from offending countries, even though this would conflict with international trade rules. This is the wrong approach. Even if one accepts that it is possible to identify currency manipulation, China no longer qualifies. Under recent conditions, if China allowed the renminbi to float freely, without intervention, it would be more likely to depreciate than rise against the dollar, making it harder for US producers to compete in international markets. But there is a more fundamental point: From an economic viewpoint, currency manipulation or unfair undervaluation are exceedingly hard to pin down conceptually. The renminbi’s slight depreciation against the dollar in 2014 is not evidence of it; many other currencies, most notably the yen and the euro, depreciated by far more last year. As a result, the overall value of the renminbi was actually up slightly on an average basis. The sine qua non of manipulation is currency-market intervention: selling the domestic currency and buying foreign currencies to keep the foreign-exchange value lower than it would otherwise be. To be sure, the People’s Bank of China (PBOC) did a lot of this over the last ten years. Capital inflows contributed to a large balance-ofpayments surplus, and the authorities bought US dollars, thereby resisting upward pressure on the renminbi. The result was as an all-time record level of foreign exchange reserves, reaching $3.99 trln by July 2014. But the situation has recently changed. In 2014, China’s capital flows reversed direction, showing substantial net capital outflows. As a result, the overall balance of payments turned negative in the second half

of the year, and the PBOC actually intervened to dampen the renminbi’s depreciation. Foreign-exchange reserves fell to $3.84 trln by January 2015. There is no reason to think that this recent trend will reverse in the near future. The downward pressure on the renminbi relative to the dollar reflects the US economy’s relatively strong recovery, which has prompted the Federal Reserve to end a long period of monetary easing, and China’s economic slowdown, which has prompted the PBOC to start a new period of monetary stimulus. Similar economic fundamentals are also at work in other countries. Congressional proposals to include currency provisions in the Trans-Pacific Partnership, the megaregional free-trade agreement currently in the final stage of negotiations, presumably target Japan (as China is not included in the TPP). Congress may also want to target the eurozone in coming negotiations on the

Countries where people are working 50 hours plus The standard 40-hour working week is definitely a myth in Turkey, according to research conducted by the OECD. About 43% of Turkish employees put in a shift in excess of 50 hours every week. That amounts to approximately 1,855 hours every year, noticeably higher than the OECD average of 1,765. When it comes to gender, 47% of men work more than 50 hours per week compared to 33% of women. In Mexico, just under 29% of employees work more than 50 hours per week, along with 27% of South Koreans. The United States has developed a reputation as a nation of workaholics over the past few years, with employees getting a raw deal on vacation and weekend work. Still, only 11.4% of Americans put in a shift of more than 50 hours every week, far behind the likes of Turkey and Mexico.

Transatlantic Trade and Investment Partnership. But it has been years since the Bank of Japan or the European Central Bank intervened in the foreign-exchange market. Indeed, at an unheralded G-7 ministers’ meeting two years ago, they agreed to a US Treasury proposal to refrain from unilateral foreign-exchange intervention. Those who charge Japan or the eurozone with pursuing currency wars have in mind the renewed monetary stimulus implied by their central banks’ recent quantitative easing programmes. But, as the US government knows well, countries with faltering economies cannot be asked to refrain from lowering interest rates just because the likely effects include currency depreciation. Indeed, it was the US that had to explain to the world that monetary stimulus is not currency manipulation when it undertook quantitative easing in 2010. At the time, Brazilian Finance Minister Guido Mantega

coined the phrase “currency wars” and accused the US of being the main aggressor. In fact, the US has not intervened in a major way in the currency market to sell dollars since the coordinated interventions associated with the Plaza Accord in 1985. Other criteria besides currency-market intervention are used to ascertain whether a currency is deliberately undervalued or, in the words of the International Monetary Fund’s Articles of Agreement, “manipulated” for “unfair competitive advantage.” One criterion is an inappropriately large trade or current-account surplus. Another is an inappropriately low real (inflation-adjusted) foreign-exchange value. But many countries have large trade surpluses or weak currencies. Usually it is difficult to say whether they are appropriate. Ten years ago, the renminbi did seem to meet all of the criteria for undervaluation. But this is no longer the case. The renminbi’s real value rose from 2006 to 2013. The most recent purchasing power statistics show the currency to be in a range that is normal for a country with per capita real income of around $10,000. By contrast, the criterion on which the US Congress focuses – the bilateral trade balance – is irrelevant to economists (and to the IMF rules). It is true that China’s bilateral trade surplus with the US is as big as ever. But China also runs bilateral deficits with Saudi Arabia, Australia, and other exporters of oil and minerals, and with South Korea, from which it imports components that go into its manufactured exports. Indeed, imported inputs account for roughly 95% of the value of a “Chinese” smartphone exported to the US; only 5% is Chinese value added. The point is that bilateral trade balances have little meaning. Congress requires by law that the US Treasury report to it twice a year which countries are guilty of currency manipulation, with the bilateral trade balance specified as one of the criteria. But Congress should be careful what it wishes for. It would be ironic if China agreed to US demands to float the renminbi and the result was a depreciation that boosted its exporters’ international competitiveness. Jeffrey Frankel is Professor of Capital Formation and Growth at Harvard University. © Project Syndicate, 2015, www.project-syndicate.org

February 25 - March 3, 2015

22 | WORLD | financialmirror.com

Put up or shut up In public policy, peace talks, election campaigns, or corporate strategy, laying out intentions, promises, and commitments is never enough. It is merely a first step toward a desired end – and entirely meaningless unless the second, third, and all subsequent necessary steps are taken. Moreover, taking the first step starts the clock on others’ trust and confidence that the next steps will in fact be taken, or else risks creating the false impression that the failure to achieve a particular goal reflects mistaken (or irrelevant) intentions, not inadequate execution. We can see examples of this virtually everywhere we look. Consider the European Central Bank’s announcement in January that it would implement quantitative easing. At the time, many leaders seemed to think that the ECB’s move would be enough: Announcement made, money printed, economies back on track. Unfortunately, that is not how monetary policy works: QE will not be enough, and no one should be naive about that. In order to get economies back on track, QE is a useful step, but only as part of a larger package of measures. In the absence of other economic reforms, QE on its own cannot effect the changes needed to kick-start growth. And if the reforms are not implemented and growth fails to materialise, politicians are likely to blame QE, not their own failure to take all the other steps that must follow it on the path of economic recovery. Now consider free speech. Following the massacre at the satirical magazine Charlie Hebdo in Paris last month, world leaders dashed to the scene, locked arms, and marched in support of freedom of expression as a bedrock principle of civilised societies. The natural next step for many of them should have been to return home and immediately implement that principle. Instead, they returned home. True, Egypt’s military regime – whose foreign minister, Sameh Shoukry, raised eyebrows when he appeared near the head of the march in Paris – released the Al Jazeera journalist Peter Greste from prison, and has since freed two other journalists, Mohamed Fahmy and Baher Mohamed, on bail.

But where is the regime’s renunciation of the authority to have imprisoned them in the first place? In another arena, peace negotiations, the recent ceasefire agreement in Ukraine is but the latest attempt to end the war between the country’s government and Russian-backed separatists that has been raging for much of the past year in the eastern Donbas region. Throughout the fighting, attempts to stop the killing have come and gone, and the war’s innocent victims – not to mention much of the international community – have grown weary and cynical. The most effective peace agreements are part and parcel of a peace process. The first step – signing the agreement – represents the parties’ commitment to take the necessary subsequent steps. Everyone walks away knowing exactly what they are supposed to do, what to expect others to do, and what the consequences will be if they do not. When agreements fail, it is usually not because of what they contain, but because of what is missing, or because of what the signatories do despite what they have agreed. A roadmap to peace is useful only if everyone follows it. Otherwise, the goal is lost. Election campaigns are the example par excellence of the phenomenon, and the world is now entering another “Season of the First Step.” At least seven general elections will be held in European Union member countries this year (and France will hold regional elections in March). Greece has already voted (electing a government that so far seems unable to move beyond intentions and commitments), and the coming months will bring elections in Estonia, Finland, the United Kingdom, Denmark, Portugal, Poland, and Spain. Add to this the US presidential election next year – preceded by a campaign that has already started – and we can expect a lot of promises floating around. As voters in these countries are inundated with good intentions, ringing assurances, and solemn commitments, they will expect parties and candidates to follow through if they are elected. Certainly, parties and candidates attempt to persuade voters on the basis of their track records (and by

By Lucy P. Marcus

impugning their opponents’ track records). If they do not follow through on their intentions, promises, and commitments, access to information and instant communication is such that empty promises simply will no longer persuade most people. Companies campaign, too. They send their leaders before law-making bodies to express contrition for grave malfeasance and promise future good behavior. And yet the headlines are as filled as ever with stories of unethical, if not outright criminal, corporate behaviour. Unfortunately, too many corporate leaders persist in viewing the world as “us” versus “them,” rather than attempting to understand why, in the absence of vigorous action, no one trusts them. Beginnings are vital; but they are just that. There is no easy solution for the eurozone economy, for Greece, for Ukraine, or for any of the other major challenges we face today. But unless protagonists are sure that announcements, campaign promises, and peace agreements will give rise to clear, purposeful action, they should think twice before opening their mouths. Lucy P. Marcus is CEO of Marcus Venture Consulting. © Project Syndicate, 2015. www.project-syndicate.org

A call to antimicrobial arms In December, I reported the first findings of the Review on Antimicrobial Resistance, which I chair. The news wasn’t good: Resistant infections already claim more than 700,000 lives a year. Unless action is taken, antimicrobial resistance will kill ten million people a year by 2050 – more than the number of people who currently die from cancer. It will also have a cumulative cost of at least $100 trln, more than 1.5 times today’s annual global GDP. We are not doing nearly enough to combat this danger. The world urgently needs new drugs to replace the antibiotics, anti-malarial regimes, anti-retroviral AIDS and HIV medications, and tuberculosis treatments that are losing effectiveness. But we do not invest enough in research and development. It is critical that we find new sources of funding to support the academic researchers and small companies whose discoveries are laying the foundations for tomorrow’s medicines. That is why I am calling on international donors – philanthropic and governmental alike – to work with the Review on Antimicrobial Resistance to create a new fund to support R&D in this important area. The fund will provide grants for blue-sky science and act as a non-profit incubator for promising discoveries. Over the coming months, the Review will be working out the details of how such a fund could operate effectively. The problem is straightforward: As valuable as scientific breakthroughs may be, it takes a lot of work to turn them into marketable drugs. And, because antibiotics generally produce low – and sometimes even negative – returns on investment for the pharmaceutical makers that develop them, many companies and venture capital funds steer clear. The Review is studying ways to align financial incentives for

developing new antimicrobial drugs more closely with these medicines’ true social value. But time is of the essence. New drugs take decades to discover and develop. Even if we were to fix every problem in the development pipeline today, it would be at least another ten years before the first new antibiotics became commercially available. In the coming months, the Review will make recommendations regarding market incentives for developing new antibiotics and searching for potential alternatives – such as vaccines – to the use of these drugs in agriculture. The Review will also highlight innovative approaches to addressing resistance. In its most recent paper, the Review has identified specific measures that could provide a starting point for the fight against antimicrobial resistance. The first is the creation of the innovation fund to support early research. In addition to providing money for efforts to develop new drugs, the fund should encourage research into diagnostic tools, surveillance methods, techniques to slow the development of resistance, and social and economic studies of consumer behavior. This kind of basic research is where medical innovation starts, and the sums involved need not be huge to make a significant difference. We should also invest more in the people who will solve the problem. Evidence seems to show that young scientists and doctors are reluctant to enter fields related to antimicrobial resistance. We need to nurture the next generation of academics, scientists, hospital workers, and pharmaceutical technicians. Governments, for their part, should work closely with companies that produce diagnostic tools and surveillance techniques, and support useful technologies as they are

By Jim O’Neill

developed. It is essential that countries work together to gain a better understanding of how antimicrobials are used around the world. And, finally, we need to develop new treatments that use alternative doses and combinations of existing drugs. Likewise, we should reconsider potential medications that never made it to market because of side effects that could now be rendered safe. In the coming months, I will travel to India and China to discuss antimicrobial resistance with senior policymakers and companies. Both of these countries are particularly vulnerable. By 2050, antimicrobial resistance could impose a cumulative economic cost of $20 trln on China – equivalent to about two years of its current GDP. Even more worryingly, by then China could be losing one million people per year to resistant bacteria and microbes. In India, the death toll could reach two million a year. It is statistics like these that have led me to conclude that the fight against antimicrobial resistance must be placed high on the G-20’s agenda. It is my hope that China, when it assumes leadership of the G-20 in 2016, will play a constructive role in this regard. A solution to antimicrobial resistance need not be expensive. It is likely to cost the world much less than 0.1% of global GDP. Weighed against the alternative – $100 trln in lost production by 2050 and ten million lives lost every year – it is clearly one of the wisest investments we can make. Jim O’Neill, a former chairman of Goldman Sachs Asset Management, is Honorary Professor of Economics at Manchester University, a visiting research fellow at the economic think tank Bruegel, and a fellow of the University of Cambridge’s Center for Rising Powers. © Project Syndicate, 2015. www.project-syndicate.org

February 25 - March 3, 2015

financialmirror.com | WORLD | 23

The age of adaptation By Klaus Schwab The world needs to stop looking backward. Since the 2008 financial crisis, we have wasted far too much energy trying to return to the days of rapid economic expansion. The flawed assumption that the post-crisis world’s challenges were only temporary has underpinned policies that have yielded only lackluster recoveries, while failing to address key problems like high unemployment and rising inequality. The post-crisis era is over, and the “post-post-crisis world” is upon us. It is time to adopt a new framework of realistic solutions that promote shared prosperity within the global economy of today and tomorrow. In this new era, economic growth will occur more slowly – but potentially more sustainably – than it did before the crisis. And technological change will be its driving force. Indeed, just as the Industrial Revolution transformed the productive potential of societies in the nineteenth and twentieth centuries, a new wave of technological breakthroughs is reshaping economic and even social dynamics today. The difference is that this revolution’s impact will be even greater. One outstanding feature of this revolution is the scope and scale of its disruptiveness. The Industrial Revolution occurred relatively slowly, like long waves in the ocean; though it began in the 1780s, its impact was not really felt until the 1830s and 1840s. The current technological revolution, by contrast, hits economies like a tsunami, with little warning and inexorable

force. The pace of change has been accelerated by the interconnected nature of today’s world. Technological progress is occurring within a complex and deeply integrated ecosystem, meaning that it simultaneously affects economic structures, governments, security arrangements, and people’s daily lives. In order to prepare a country to reap the benefits of rapid, far-reaching change, policymakers must account for the entirety of the ecosystem in which it is taking place, ensuring that government, business, and society all adjust to every shift. In other words, competing in the twenty-first century economy will require relentless adaptation. Nothing is off limits. Every practice and standard will have to be rethought. Every industry will be at risk of being turned on its head. The car-sharing service Uber, for example, has not only changed how people get around; it also appears to be leading a retail revolution in which goods and services are “Uberised” – customers pay to use them, not own them. The manufacturing industry, meanwhile, will be similarly transformed by 3D printing technology. Supply chains will be eliminated or reshaped – an expectation that the CEO of a major aluminum manufacturer recently described. He knows that, in order to succeed, firms will have to anticipate and respond to such trends. Gone are the days of big fish eating small fish. In the post-post-crisis world, fast fish will dominate – and slow fish will die. But the current technological revolution is not just reshaping what we produce and how we produce it; it is fundamentally reshaping who we are – our habits, interests, and worldviews. Consider the vast difference between the way young people and older generations interpret privacy in the

Internet age. It is also extending our lifespans, with one in two babies born today in Switzerland expected to live more than 100 years. On balance, the impact of technological progress will be positive. But that does not negate the massive challenge it will pose. For example, job automation will ultimately propel more people toward higher-paying, more productive employment that is better suited to the new era of “talentism,” when human imagination and innovation, not capital or natural resources, drive economic growth. But, if workers fail to acquire the skills to fill these new positions, they will be left behind. Government, more than any other sector, can shape the impact of technological change, ensuring that challenges are addressed and opportunities are seized. Indeed, it should be at the forefront of such change, by creating an environment that encourages private-sector innovation and creativity, while ensuring that citizens are equipped to compete. Of course, governments cannot always be ahead of the curve. They will also have to react and respond to new needs and demands, such as the expectation that public services meet the same level of high-tech efficiency and convenience that private companies offer. Change may be frightening, but it is inevitable. And, in fact, it is an important source of opportunity to improve our systems, our strategies, and ourselves. The latest wave of technological change is far from cresting. We should be excited – and filled with hope – by where it could take us. Klaus Schwab is Founder and Executive Chairman of the World Economic Forum. © Project Syndicate, 2015, www.project-syndicate.org

Inside the training revolution By Laura D. Tyson and Lenny Mendonca

A highly trained workforce is a public good, crucial not only to the prosperity of workers themselves, but also to the strength of the entire economy. And, as with most public goods, the United States has been underinvesting in it for decades, leaving many American workers without the skills they need to get well-paying jobs. Fortunately, there are signs of improvement. As the American labour market tightens and a growing chorus of companies complains that they cannot find skilled workers, innovative partnerships between governments, employers, and educational institutions are beginning to fill the void. Governments bear the primary responsibility for funding workforce training. But effective programmes require more than just money; they need employers and educators who can identify the necessary skills, create the structures to teach them, and match trained workers with available jobs. To be successful in achieving these goals, training programmes must keep pace with rapid changes in technology and the consequent evolution in the labour market. In short, workforce training requires both more investment and more innovation through new kinds of public-private partnerships, degree-granting institutions, and approaches to life-long learning and re-skilling. Innovative approaches can pop up almost anywhere, and government has a critical role to play in promoting them: rigorously evaluating programs, scaling up those that work, and withdrawing funding from those that do not. In the US, community colleges provide the first step toward a good job for millions of Americans. These institutions are especially important for students from less-advantaged backgrounds and for displaced workers seeking new opportunities. Around the country, community colleges are working with businesses and experimenting with ways to provide practical training for high-demand occupations and to fill specialised needs. Recognising their importance, President Barack Obama has proposed making two years of community college tuition-free. The proposal would benefit the roughly 9 million students attending community college at least half-time, making steady progress, and maintaining passing grades.

By one careful reckoning, community colleges are an extremely good investment. For every dollar a student pays or gives up to attend school, his or her future income rises by about $4.80. For taxpayers, the lifetime return on investment is better than six to one. Community colleges are a classic example of how US states operate as “laboratories of democracy.” Obama based his proposal in part on the free-tuition programmes launched by Tennessee and the city of Chicago. Drawing on the success of the Tennessee Tech Programme, he has also proposed a $200 mln federal fund to expand community college programmes based on their effectiveness, which is to be measured by employer partnerships, work-based learning opportunities, and student graduation and job placement rates. Similarly, California, which boasts a long tradition of excellence in public higher education, recently introduced a $50 mln fund to foster innovative approaches in the sector, with an emphasis on public-private collaborations that have demonstrated their ability to deliver the skills that employers need. Community colleges are just one part of the rapidly changing training landscape. The purpose of higher education is evolving. In addition to traditional tertiary education, training institutions are offering targeted modules, certified by professional industry groups. The Obama administration, for example, cooperated with an arm of the National Association of Manufacturers to launch a manufacturing skills certification system based on standards established by industry groups. That programme is now operating at 163 colleges and institutes. Numerous collaborations among the public sector, nonprofit philanthropies, and businesses are offering innovations in worker education. For example, Western Governors University, a nonprofit online institution, offers accredited college-degree programmes in teaching, nursing, health-care informatics, and business. It gets financial support from more than 20 corporations and philanthropies, including the Gates Foundation, along with $10 mln from the US Department of Education. Advancement is based not on how long students sit in a classroom, but on their competence in the topics they are studying. The cost for six months, regardless of how many courses a person takes, is $2,890 (including books and a mentor) – a bargain, compared to most state universities. The Nanodegree programme at AT&T (where I am a board member) is another example. The programme, a collaboration between AT&T and Udacity, a for-profit provider of online courses, offers courses and mini-degrees in specialised fields such as front-end website development. It is a component of AT&T’s in-house training programme, but it is open to anyone

with a broadband connection. A typical course, the content of which is designed by AT&T and other high-tech companies, costs about $200 a month and takes 6-12 months to complete. AT&T offers scholarships through partner non-profit institutions and provides paid internships for up to 100 graduates. LearnUp, a San Francisco startup that has attracted funding from some of the biggest venture capital firms in Silicon Valley, establishes partnerships with employers to offer online training modules that connect job seekers to specific jobs, primarily entry-level positions that do not require college degrees. Employers foot the bill, with the expectation that LearnUp will help them recruit higher-quality applicants. And, indeed, once candidates have completed the training, LearnUp helps them to secure interviews with prospective employers, which already includes several large companies. The California community college system is already working with LearnUp to give students access to the skills required to fill available local jobs. As these examples illustrate, though workforce training is a public good, no single institution or arm of government has all of the answers concerning how best to provide it. Collaboration among government agencies, companies and trade associations, educational institutions, and non-profits can give birth to effective strategies that can be scaled with public funding. Only by working together will they be able to identify the best recipes for success. Laura Tyson, a former chair of the US President’s Council of Economic Advisers, is a professor at the Haas School of Business at the University of California, Berkeley. Lenny Mendonca is a former director of McKinsey & Company. © Project Syndicate, 2015, www.project-syndicate.org

February 25 - March 3, 2015

24 | BACK PAGE | financialmirror.com

Why Ukraine needs weapons By Carl Bildt It has become something of a mantra among diplomats and other foreign-policy analysts that there is no military solution to the conflict between Russia and Ukraine. The only viable path to peace and stability, observers almost unanimously proclaim, is a diplomatic one. But, despite the recent ceasefire agreement announced in Minsk, ongoing violence – reflected in the violent expulsion of Ukrainian forces from the town of Debaltseve – strongly suggests that it is time to consider what is needed to block any Kremlinimposed military solution. Three influential American think tanks have already done so, and arrived at the conclusion that the United States should begin supplying Ukraine not only with more nonlethal aid – such as drones, armored Humvees, and medical equipment – but also with “lethal defensive military assistance,” in the form of light anti-armor missiles. European governments, however, remain unwilling to reconsider their position on supplying defensive equipment to Ukraine, and have instead reiterated that a diplomatic solution is the only option. Of course, from Ukraine’s perspective, a one-on-one military confrontation with Russia is not a viable option. Last year, when separatist forces in the Donbas region appeared to be crumbling under the weight of Ukraine’s counter-offensive, it seemed possible that Ukraine would be able to reassert its sovereignty over the area. But the Kremlin quickly deployed battalion-size tactical groups from the Russian army to support the rebels. Ukraine’s relatively weak forces did not stand a

chance. The move exemplifies Russia’s commitment to do whatever it takes to prevent a military defeat of the separatist entities that it has incited and forged into fighting units – a determination that has endured, even as the conflict has placed considerable strain on its armed forces. Given this, the prospects for Ukraine to reassert control over the Donbas region militarily are so slim that even trying to do so would be foolish. If one considers the strategic ambitions of the separatists and their Russian patrons, Ukraine’s prospects are even bleaker. Beyond supplying the separatist groups with heavy and advanced weapons, and deploying special units and forces to support them, Russia now appears to be sending in “volunteers” to train a separatist army that could ultimately go on the offensive. Such an army, separatist leaders hope, will enable them – at the very least – to secure control over the Donbas region. They would then be positioned to secure a “Novorossiya” statelet extending along the entire Black Sea coast, up to and including Odessa. And, in all likelihood, some would even dream of an eventual march into Kyiv. To prevent this scenario from unfolding, a robust political dialogue with the Kremlin is clearly vital, as are continued economic sanctions to make clear that Russia will pay a rising price for ongoing aggression. But trusting solely in a diplomatic dialogue and sanctions to bring about a lasting peace may be excessively optimistic. A more comprehensive approach would focus on strengthening Ukraine in every respect. To this end, political and diplomatic support is essential. But perhaps even more important is backing for reforms aimed at eliminating corruption and promoting growth.

The recent agreement with the International Monetary Fund is of immediate importance in this respect, and the agreement with the European Union on a Deep and Comprehensive Free-Trade Area is crucial to the country’s long-term transformation. But if separatist groups, with support from Russia, believe that they can control Donbas and the Black Sea coast, efforts to rebuild Ukraine’s society and economy will amount to little. That is why Ukraine’s external partners must also help to strengthen the country’s defensive capabilities. In such a charged situation, there will always be hotheads, eager to pursue military options. But the greater concern is the behaviour of pragmatists, who identify weaknesses that can be exploited. If the Russian-backed separatists view Ukraine’s defensive capacity as a serious weakness, there will be little to compel them not to push forward in pursuit of their ambitions. A

political or diplomatic solution would be next to impossible. Security experts should identify which actions powers like the US and Europe could take to improve Ukraine’s defensive capabilities. The requests for non-lethal equipment made by Ukrainian President Petro Poroshenko at the recent Munich Security Conference could provide some guidance. German Chancellor Angela Merkel and others are clearly right when they say that there is no purely military solution to the conflict in Ukraine. But a year of talks and failed agreements has demonstrated that there is no purely diplomatic solution either. Only by eliminating – or at least seriously diminishing – the potential for the separatists and their Russian backers to continue their military campaign can Ukraine and its partners hope for a lasting political solution. Carl Bildt is a former prime minister and foreign minister of Sweden. © Project Syndicate,2015, www.project-syndicate.org

Sapienta Country Analysis Cyprus - In March 2013 Cyprus suffered its worst economic shock since 1974, leaving the economy with high corporate, household and government debt and an illiquid banking system. There are many uncertainties going forward but also potential new prospects, including exploitation of gas and a possible solution of the Cyprus problem.

fiscal and structural policy, and macroeconomic and sectoral trends; tables and charts of quarterly recent economic trends and medium-term forecast. €9950 ex VAT per year for up to 5 users within a single organization if paid in advance; €1,100 ex VAT if paid in instalments.

- Premium subscription (monthly analysis and critical updates): Analyst will alert you by email of critical - Sapienta Country Analysis Cyprus is an unrivalled monthly service that not only keeps you abreast of these developments developments as they occur and include two to three lines of comment. €11,250 ex VAT per year for up to 5 users within a but helps you anticipate and plan for what is coming next. single organization if paid in advance; €1,400 ex VAT if paid Written in a concise, easy-to-read format, Sapienta Country in instalments. Analysis Cyprus provides you with comprehensive monthly analysis and forecasts of domestic and international politics, - Bespoke service: Aimed at institutional investors, premium budget and debt performance, the banking sector, sectoral subscribers enjoy a 20% discount and standard subscribers a policies including oil and gas, and macro-economic trends. 10% discount on bespoke services such as personal and - The reports are written by Fiona Mullen, a renowned Cyprus telephone briefings. Check our website for further details. analyst with 20 years’ experience producing clear, reliable and independent analysis for an international audience. Contact Check our website for sample issues. research@sapientaeconomics.com, Tel +357 99 338 224, - Standard subscription (monthly analysis and forecast): Analysis and outlook for domestic and international politics, www.sapientaeconomics.com

Comprehensive monthly analysis of politics, economic policy and the economy