Revista Memoria - 16 by Instituto de Democracia y Derechos Humanos de la Pontificia Universidad Católica del Perú

0(0 5,$

/ ."3;0

3FWJTUB TPCSF $VMUVSB %FNPDSBDJB Z %FSFDIPT )VNBOPT

,1',&( +PWPFCEKQPGU [ JWC[EQU FG NC %KWFCF +ORGTKCN

3257$)2/,2 *5É),&2 $57Ì&8/2

EFT "DFSDBNJFOUP B DVBUSP DPNVOJEB "TIÂOJOLBT EF 1BOHPB +VOÍO

%QOWPKFCFGU GP FWGNQ $57Ì&8/2

5(3257$-(

&M SFDMVUBNJFOUP EF KÓWFOFT QBSB MB

ő)WGTTC 5CPVC +UN¶OKECŒ [ NQU CVGPVCFQU FG (TCPEKC

PDJP DPOGMJDUJWJEBE T Z T SP V SC DB SP )JE BE UBCMF MB BDUJWJE FO TU TV T ~F M UB O BNCJF ÍGFSB FO FM 1FSÙ QFUSPMFSB Z HBT

FG %WCPFQ NC GZVTCEEKÎ XPKFCU JKFTQECTDWTQU EWGUVC

WZ ^ Ed /ME

0(0 25,$ KD VLGR HV \ VHUi

OD UHYLVWD GHO *%&)16$1

Ă ƌĞǀŝƐƚĂ DĞŵŽƌŝĂ ůůĞŐĂ Ă ƐƵ ŶƷŵĞƌŽ ϭϲ͕ ƉƌŝŵĞƌŽ ĐŽƌƌĞƐͲ ĚĞŶƚĂů ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ Ă ƐƵ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ƐĂŐƌĂĚŽƐ ƉŽŶĚŝĞŶƚĞ Ăů ĂŹŽ ϮϬϭϱ͘ Ŷ ĞƐƚĂ ĞĚŝĐŝſŶ͕ ĂďŽƌĚĂŵŽƐ ǀĂƌŝŽƐ ƚĞͲ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ͘ ŵĂƐ ƋƵĞ ĞƐƉĞƌĂŵŽƐ ƐĞĂŶ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ ƉĂƌĂ ŶƵĞƐƚƌŽƐ ůĞĐƚŽƌĞƐ͘ ŝĞŐŽ 'ĂƌĐşĂ ʹ ^ĂǇĄŶ ĚŝĂůŽŐĂ ĐŽŶ ŶŽƐŽƚƌŽƐ ƐŽďƌĞ Ğů ĨƵƚƵƌŽ ĂƌŵĞůĂ ŚĄǀĞǌ Ǉ ZĞŶĂƚŽ ŽŶƐƚĂŶƟŶŽ͕ ŝŶǀĞƐƟŐĂĚŽƌĞƐ ĚĞů ĚĞů >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ͕ ůĂ dŽůĞƌĂŶĐŝĂ Ǉ ůĂ /ŶĐůƵƐŝſŶ ^ŽĐŝĂů͘ / ,Wh W͕ ĂŶĂůŝǌĂŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƌĂƐŐŽƐ ĚĞů WůĂŶ EĂĐŝŽŶĂů Ŷ ůĂ ĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂ͕ ĂĐůĂƌĂ ĂůŐƵŶĂƐ ĚƵĚĂƐ ƐŽďƌĞ Ğů ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĞƌĞĐŚŽƐ Ǉ ĞďĞƌĞƐ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ͕ ƉƌĞͲ ĚĞ ůĂ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ ĚĞ ĞƐƚĞ ŵƵƐĞŽ͕ Ă ŝŶĂƵŐƵƌĂƌƐĞ ƐĞŶƚĂĚŽ ƉŽƌ Ğů ŐŽďŝĞƌŶŽ ĞŶ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ƉĂƐĂĚŽ͘ EƵĞƐƚƌŽƐ ĞƐͲ ĞƐƚĞ ĂŹŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ůĂ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ ƋƵĞ ƚĞŶĚƌĄ ĞƐƚĞ ĞƐͲ ƉĞĐŝĂůŝƐƚĂƐ ĂŶĂůŝǌĂŶ ĞƐƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƋƵĞ͕ ĞŶ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽ͕ ĚĞďŝſ ƉĂĐŝŽ ƵŶĂ ǀĞǌ ƋƵĞ ƉĂƐĞ Ăů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ƵůƚƵƌĂ͘ ŽƌŝĞŶƚĂƌ ůĂ ůşŶĞĂ ĚĞ ĂĐĐŝſŶ ĞƐƚĂƚĂů ŚĂĐŝĂ Ğů ϮϬϮϭ ĞŶ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ͘ DĄƐ ĂůůĄ ƋƵĞ ƚŽĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞďĂ ƐĞƌ ŝĂŶĂ ,ŝĚĂůŐŽ ŝŶĚĂŐĂ ĞŶ ůŽƐ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ ƐŽĐŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĂŶĂůŝǌĂĚĂ ĞŶ ƐƵ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ĐŽƌƌĞĐƚŽ ĚĞƚĞĐƚĂƌ ƐƵƌŐŝĚŽƐ ĂůƌĞĚĞĚŽƌ ĚĞ ůĂ ĞǆƉůŽƌĂĐŝſŶ Ǉ ůĂ ĞǆƉůŽƚĂĐŝſŶ ĚĞ ŚŝͲ ĐƵĄůĞƐ ƐŽŶ ůĂƐ ĐƵĞƐƟŽŶĞƐ ĚĞ ĚŝƐĞŹŽ ƋƵĞ ĚĞďĞƌşĂŶ ĐŽƌƌĞŐŝƌƐĞ ĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ͘ ƉĂƌƟƌ ĚĞ ůĂƐ ƌĞĐŝĞŶƚĞƐ ƉƌŽͲ ƚĞƐƚĂƐ ĞŶ WŝĐŚĂŶĂŬŝ͕ ĞƐƚĞ ŝŶĨŽƌŵĞ ŶŽƐ ŵƵĞƐƚƌĂ ĐƵĄůĞƐ ƐŽŶ ĞŶ ĞƐƚĞ ĄŵďŝƚŽ͘ ůĂƐ ĐĂƵƐĂƐ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ĚŝƐƉƵƚĂƐ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ĞƐƚĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ͕ ƋƵĞ ů ƉƵĞďůŽ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂ ĨƵĞ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ŵĄƐ ĂĨĞĐƚĂĚŽƐ ƉŽƌ Ğů ĐŽŶͲ ƌŝŶĚĞ ƌĠĚŝƚŽƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ƉĂƌĂ Ğů ƐƚĂĚŽ ƉĞƌƵĂŶŽ ĞŶ ƚĠƌŵŝͲ ŇŝĐƚŽ ĂƌŵĂĚŽ ŝŶƚĞƌŶŽ͘ ͎ ſŵŽ ǀŝĞŶĞŶ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵǇĞŶĚŽ ƐƵ ŽƌͲ ŶŽƐ ĚĞ ƌĞĐĂƵĚĂĐŝſŶ ĚĞ /ŵƉƵĞƐƚŽ Ă ůĂ ZĞŶƚĂ Ǉ ĐĂŶŽŶ͘ ŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂ Ǉ ĐƵĄůĞƐ ƐŽŶ ƐƵƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ƵŶĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ ƋƵĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚĂ ƐƵ ƌĞĂůŝĚĂĚ ĐƵůͲ &ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ :ŽƐĠ sŝĚĂů :ŽƌĚĄŶ ŶŽƐ ŽĨƌĞĐĞ ƵŶ ƉŽƌƚĂĨŽůŝŽ ŐƌĄͲ ƚƵƌĂů͍ ZŽƐĂ ƌĠǀĂůŽ͕ :ĂĐŬĞůŝŶĞ sĞůĂƌĚĞ Ǉ DĂƌŝŽ ĠƉĞĚĂ͕ ŝŶƚĞͲ ĮĐŽ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ŚƵĂǇĐŽƐ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ ƵƐĐŽ͘ >ĂƐ ŝŵĄŐĞŶĞƐ͕ ŐƌĂŶƚĞƐ ĚĞů ĞƋƵŝƉŽ ĚĞů /ŶƐƟƚƵƚŽ͕ ǀŝĂũĂƌŽŶ Ă WĂŶŐŽĂ Ǉ Ăůůş ƚŽͲ ĚĞ ŐƌĂŶ ŝŵƉĂĐƚŽ͕ ŶŽƐ ŵƵĞƐƚƌĂŶ ůŽ ƋƵĞ ŽĐƵƌƌŝſ ĞŶ ĞƐƚĂ ǌŽŶĂ ŵĂƌŽŶ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĐŽŶ ĂůŐƵŶĂƐ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ŝŶƚĞͲ ĚĞů ƉĂşƐ ĨƌĞŶƚĞ Ă ĞƐƚĞ ĨĞŶſŵĞŶŽ ŶĂƚƵƌĂů͕ ĐĂĚĂ ǀĞǌ ŵĄƐ ƌĞĐƵͲ ŐƌĂŶ ĞƐƚĂ ĠƚŶŝĂ͘ ^ƵƐ ŚĂůůĂǌŐŽƐ ƐŽŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐ ĞŶ ĞƐƚĂ ĞĚŝͲ ƌƌĞŶƚĞ ĞŶ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ĚĞů WĞƌƷ͘ ĐŝſŶ͘ ƐƉĞƌĂŵŽƐ ƋƵĞ ůŽƐ ĂƌơĐƵůŽƐ ƋƵĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂŵŽƐ ĞŶ ĞƐƚĞ ŶƷͲ >Ă ĂŶƚƌŽƉſůŽŐĂ DĂƌŝĞůůĂ sŝůůĂƐĂŶƚĞ ƌĞĂůŝǌĂ ƵŶ ďƌĞǀĞ ĂŶĄůŝƐŝƐ ŵĞƌŽ ĚĞ D DKZ/ ƐĞĂŶ ĚĞ ƐƵ ŝŶƚĞƌĠƐ Ǉ ƋƵĞ ŶŽƐ ĂĐŽŵƉĂͲ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ĨŽƌŵĂƐ ĚĞ ƌĞĐůƵƚĂŵŝĞŶƚŽ ƋƵĞ ƟĞŶĞŶ ůĂƐ ŽƌŐĂŶŝǌĂͲ ŹĞŶ ĞŶ ůĂƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ĞĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ĂŹŽ ϮϬϭϱ͘ ĐŝŽŶĞƐ ƐƵďǀĞƌƐŝǀĂƐ ŝƐůĄŵŝĐĂƐ ƉĂƌĂ ĐĂƉƚĂƌ Ă ũſǀĞŶĞƐ ĞƵƌŽƉĞŽƐ Ă ƐƵ ĐĂƵƐĂ͕ Ă ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚĞ ůŽƐ ƌĞĐŝĞŶƚĞƐ ĂƚĂƋƵĞƐ ŽĐƵƌƌŝĚŽƐ ĞŶ ĞŶĞƌŽ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ WĂƌŝƐ͘ EƵĞƐƚƌĂ ŝŶǀĞƐƟŐĂĚŽƌĂ ĂƐŽĐŝĂĚĂ ĞǆƉůŽƌĂ ůĂƐ ŵŽƟǀĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ůůĞǀĂŶ Ă ůĂ ĂĚŚĞƐŝſŶ Ă ĞƐƚĞ ƟƉŽ ĚĞ ŐƌƵƉŽƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ Ğů ĚŝƐĐƵƌƐŽ ĞŵƉůĞĂĚŽ ƉŽƌ ĞƐƚĂƐ ŽƌŐĂŶŝͲ / ,Wh W ǌĂĐŝŽŶĞƐ ĨƌĞŶƚĞ Ă ůŽ ƋƵĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶ ƵŶ ŽƌĚĞŶ ŵƵŶĚŝĂů ŽĐĐŝͲ ǁǁǁ͘ŝĚĞŚƉƵĐƉ͘ƉƵĐƉ͘ĞĚƵ͘ƉĞ

0(025,$ Z s/^d ^K Z h>dhZ ͕ DK Z / z Z ,K^ ,hD EK^ EΣ ϭϲ͘ ϮϬϭϱ ĚŝƚŽƌĂ ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗ WĂƚƌŝĐŝĂ ĂƌƌĂŶƚĞƐ ŽŵŝƚĠ ĚŝƚŽƌŝĂů͗ ^ĂůŽŵſŶ >ĞƌŶĞƌ͕ ůŝǌĂďĞƚŚ ^ĂůŵſŶ͕ ZĞŶĂƚĂ ƌĞŐĂŐůŝŽ͕ /ƌŝƐ :ĂǀĞ͕ WĂƚƌŝĐŝĂ ĂƌƌĂŶƚĞƐ͕ ^ƵƐĂŶĂ &ƌŝƐĂŶĐŚŽ ŽƌƌĞĐĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚŝůŽ͗ :ŽƐĠ ůĞũĂŶĚƌŽ 'ŽĚŽǇ ŝƐĞŹŽ ĚĞ ĐƵďŝĞƌƚĂ Ğ ŝŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͗ ZĞŶǌŽ ƐƉŝŶĞů Ǉ >ƵŝƐ ĚĞ ůĂ >ĂŵĂ DĞŵŽƌŝĂ͘ ZĞǀŝƐƚĂ ƐŽďƌĞ ĐƵůƚƵƌĂ͕ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ Ǉ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ĞƐ ƵŶĂ ƉƵďůŝĐĂĐŝſŶ ĐƵĂƚƌŝŵĞƐƚƌĂů ĚĞů / ,Wh W͘ ů / ,Wh W͕ ĐƌĞĂĚŽ ĞŶ Ğů ϮϬϬϰ͕ ĞƐ Ğů /ŶƐƚŝƚƵƚŽ ĚĞ ĞŵŽĐƌĂĐŝĂ Ǉ ĞƌĞĐŚŽƐ ,ƵŵĂŶŽƐ ĚĞ ůĂ WŽŶƚŝĨŝĐŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĂƚſůŝĐĂ ĚĞů WĞƌƷ͘ /ŶƐƚŝƚƵƚŽ ĚĞ ĞŵŽĐƌĂĐŝĂ Ǉ ĞƌĞĐŚŽƐ ,ƵŵĂŶŽƐ ĚĞ ůĂ WŽŶƚŝĨŝĐŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĂƚſůŝĐĂ ĚĞů WĞƌƷ͕ ϮϬϭϰ ĂůůĞ dŽŵĄƐ ZĂŵƐĞǇ͕ ϵϮϱ͕ >ŝŵĂ ϭϳ ʹ WĞƌƷ͘ dĞůĠĨŽŶŽƐ͗ ;ϱϭϭͿ ϲϮϲϮϬϬϬ͕ ĂŶĞǆŽ ϳϱϬϬ͖ Ϯϲϭϱϴϱϵ͖ ϰϲϭϯϰϯϯ͘ ǁǁǁ͘ŝĚĞŚƉƵĐƉ͘ƉƵĐƉ͘ĞĚƵ͘ƉĞ ĞƌĞĐŚŽƐ ƌĞƐĞƌǀĂĚŽƐ͘ WƌŽŚŝďŝĚĂ ůĂ ƌĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĂ ƌĞǀŝƐƚĂ ƉŽƌ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŵĞĚŝŽ͕ ƚŽƚĂů Ž ƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ ƐŝŶ ƉĞƌŵŝƐŽ ĞǆƉƌĞƐŽ ĚĞ ůŽƐ ĞĚŝƚŽƌĞƐ͘

Ξ D/E:h^

ƌƚşĐƵůŽ

%KWFCFCPÈC 5G RWGFG EQPUVTWKT GP GN 2GTÕ! &RQ RMRV GH GHUHFKRV HO 3ODQ 1DFLRQDO GH (GXFDFLyQ HQ 'HUHFKRV \ 'HEHUHV )XQGDPHQWDOHV

>Ă ƉƌĞŐƵŶƚĂ ƐŽďƌĞ ůĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ƉƌŽŵŽĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ

ĐŝƵĚĂĚĂŶĂ ƌĞƐƉĞƚƵŽƐĂ ĚĞ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ŶŽ ŚĂ ĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂƐ ĐůĂƌĂƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ƉĞƌƵĂŶŽ͘ Ŷ ĂůŐƵŶŽƐ ŵŽŵĞŶƚŽƐ͕ ƐĞ ŚĂ ƉƌĞĨĞƌŝĚŽ ůĂ ŝŶĞƌĐŝĂ͕ ĚĞũĂŶĚŽ ƋƵĞ ĞƐƚĞƌĞŽƟƉŽƐ Ǉ ƉƌĞũƵŝĐŝŽƐ ƐŝŐĂŶ ƉĞƌƉĞƚƵĄŶĚŽƐĞ ĞŶ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͘ Ŷ ŽƚƌŽƐ ĐĂƐŽƐ͕ ƐĞ ŚĂŶ ŐĞŶĞƌĂĚŽ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝſŶ ĞŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĞĚƵĐĂƟǀŽ ĐŽŶ ďƵĞŶĂƐ ŝŶƚĞŶĐŝŽŶĞƐ͘ ĮŶĂůĞƐ ĚĞů ϮϬϭϰ͕ Ğů WĞƌƷ ƐĞ ĚŝŽ ƵŶĂ ŶƵĞǀĂ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ĞƐƚĂ ŵĂƚĞƌŝĂ͗ Ğů WůĂŶ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĞƌĞĐŚŽƐ Ǉ ĞďĞƌĞƐ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ Ăů ϮϬϮϭ ;WE &Ϳ͘ ƐƚĂ ĞƐ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ͘ ĂƌŵĞůĂ ŚĄǀĞǌ ZĞŶĂƚŽ ŽŶƐƚĂŶƟŶŽ

Ξ D/E:h^

>Ă ƉƌŽŵƵůŐĂĐŝſŶ ĚĞů WůĂŶ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĞƌĞͲ ĐŚŽƐ Ǉ ĞďĞƌĞƐ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ Ăů ϮϬϮϭ ĞƐ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ƵŶ ƉĞŶͲ ĚŝĞŶƚĞ ĚĞů ƐƚĂĚŽ WĞƌƵĂŶŽ ƉƵĞƐ ĞŶ Ğů ĂŹŽ ϮϬϬϮ ƐĞ ƉƌŽŵƵůŐſ ůĂ >ĞǇ Ϯϳϳϰϭ͕ ͞>ĞǇ ƋƵĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ůĂ ƉŽůşƟĐĂ ĞĚƵĐĂƟǀĂ ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ Ǉ ĐƌĞĂ ƵŶ WůĂŶ EĂĐŝŽŶĂů ƉĂƌĂ ƐƵ ĚŝĨƵƐŝſŶ Ǉ ĞŶƐĞŹĂŶǌĂ͟ ƋƵĞ͕ ůĂŵĞŶƚĂďůĞŵĞŶƚĞ͕ ŶŽ ƚƵǀŽ ŵĂǇŽƌ ĞĨĞĐƚŽ͘ sĂůĞ ŵĞŶĐŝŽŶĂƌ ƋƵĞ͕ Ɛŝ ďŝĞŶ ĞŶ Ğů ƉĂşƐ ůĂ ĞŵŝͲ ƐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĂ ůĞǇ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝſ Ăů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƐĞ ĞƐƚĂďĂ ůůĞǀĂŶĚŽ Ă ĐĂďŽ ĞŶ ůĂ ŽŵŝƐŝſŶ ĚĞ ůĂ sĞƌĚĂĚ Ǉ ZĞĐŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶ͕ ƚĂŵďŝĠŶ ƚƵǀŽ ƵŶ ĞŵƉĂƚĞ ĐƌŽŶŽůſŐŝĐŽ ĐŽŶ Ğů ůĂŶǌĂŵŝĞŶƚŽ ĞŶ Ğů ϮϬϬϱ ĚĞů WƌŽŐƌĂŵĂ DƵŶĚŝĂů ƉĂƌĂ ůĂ ĞĚƵͲ ĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ŝŵƉƵůƐĂĚŽ ƉŽƌ EĂĐŝŽŶĞƐ hŶŝͲ ĚĂƐ ;WD ,, ĚĞ EEhh ĞŶ ĂĚĞůĂŶƚĞͿ Ǉ ĞŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ͕ ƉŽƌ hE ^ K͘ ƐƚĞ ŚĂ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽ WůĂŶĞƐ ĚĞ ĐĐŝſŶ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ăů WD ,, ĚĞ EEhh ĞŶ ƚƌĞƐ ĞƚĂƉĂƐ͗ ;ϭͿ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ďĄƐŝĐŽ ƌĞŐƵůĂƌ͖ ;ϮͿ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͕ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ĚŽĐĞŶƚĞƐ Ǉ ĚĞ ĨƵŶĐŝŽŶĂƌŝŽƐ Ǉ ƐĞƌǀŝĚŽƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ Ă ƚŽĚŽ ŶŝǀĞů͖ Ǉ ;ϯͿ ĨŽƌŵĂͲ ĐŝſŶ ĞŶ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐ ĚĞ ůŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ Ǉ ůŽƐ ƉĞƌŝŽĚŝƐƚĂƐ͘ Ŷ ĞƐĞ ƐĞŶƟĚŽ͕ ŚĂƌĞŵŽƐ ƵŶĂ ĂƉƌŽǆŝŵĂĐŝſŶ Ă ƐƵ ŝĚŽŶĞŝĚĂĚ ĐŽŵŽ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ƉĂƌĂ ĞĚƵĐĂƌ ĞŶ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ͕ ĞŶƚĞŶĚŝĚŽ ĞƐƚĞ ĐŽŵŽ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ĂƉƌĞŶĚŝǌĂũĞ Ǉ ĞŶƐĞŹĂŶǌĂ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ƉƌŽƉŝŽ ƉƌŽĐĞƐŽ ĞĚƵĐĂƟǀŽ Ǉ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂĚƵĐĞ ƚĂŶƚŽ ĞŶ ůĂ ƚƌĂŶƐŵŝƐŝſŶ ĚĞ ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĐŽŵŽ ĞŶ ůĂ ƚƌĂŶƐŵŝƐŝſŶ ĚĞ ĂƉƟƚƵĚĞƐ͘

(O SODQ FRPR LQVWUXPHQWR GH SROtWLFD S~EOLFD

ů WůĂŶ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĞƌĞĐŚŽƐ Ǉ ĞďĞƌĞƐ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ Ăů ϮϬϮϭ ĞƐƚĄ ďĂƐĂĚŽ ŵĄƐ ĞŶ ůĂ ŝŶƚĞŶĐŝſŶ ĚĞ Ăďƌŝƌ ƵŶ ĚŝĄůŽŐŽ ĐŽŶ ůŽƐ ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚŽƐ ƋƵĞ ĞŶ ůĂ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĞĨĞĐƚŝǀĂ ĚĞ ƉŽůşƚŝĐĂƐ͘

Ɛ ƐŽďƌĞ ůĂ ďĂƐĞ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ƉůĂŶƚĞĂŶ ϳϮ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐ ƋƵĞ ĚĞďĞƌşĂŶ ƐĞƌ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚĂƐ ƉŽƌ ůŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚŽƐ͕ ƐŝĞŶĚŽ ůĂ ŵĂǇŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ĞůůŽƐ ƌĞƐͲ ů ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƟĞŶĞ Ğů ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚĞ ĐŽŶƐƟƚƵŝƌƐĞ ĐŽŵŽ ƵŶ ƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ĚĞů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ͕ Ğů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ƉŽůşƟĐĂ ƉƷďůŝĐĂ ĞŶ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĚĞƌĞĐŚŽƐ :ƵƐƟĐŝĂ Ǉ ĞƌĞĐŚŽƐ ,ƵŵĂŶŽƐ Ǉ ŽƚƌŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ͘ Ğ ĞƐƚĂƐ ϳϮ ŚƵŵĂŶŽƐ͕ ĚĞďĞƌĞƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ Ǉ ĚĞƌĞĐŚŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĂĐĐŝŽŶĞƐ͕ ϯϯ ĞƐƚĄŶ ǀŝŶĐƵůĂĚĂƐ Ă ƚĂƌĞĂƐ ĚĞ ŝŵƉƵůƐĂƌ͕ ƉƌŽŵŽͲ ǀĞƌ͕ ƉƌŽƉŝĐŝĂƌ Ğ ŝŶĐĞŶƟǀĂƌ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐ ĐƵĞƐƟŽŶĞƐ͘ ƐƚĂ ŚƵŵĂŶŝƚĂƌŝŽ ƐŽďƌĞ ůĂ ďĂƐĞ ĚĞ ůŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͗ ĐŝĨƌĂ ŶŽƐ ĚĂ ƵŶĂ ŝĚĞĂ ĚĞů ĞƐƉşƌŝƚƵ ĚĞů WE &͕ Ăů ƉĂƌĞĐĞƌ͕ ďĂƐĂĚŽ ŵĄƐ ĞŶ ůĂ ŝŶƚĞŶĐŝſŶ ĚĞ Ăďƌŝƌ ƵŶ ĚŝĄůŽŐŽ ĐŽŶ ůĂƐ ƉĂƌͲ ŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ^ƵďĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ƚĞƐ ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚĂƐ ƋƵĞ ĞĨĞĐƟǀĂŵĞŶƚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌ ƵŶĂ ĂŐĞŶͲ ĚĂ ŵĄƐ ƉƌŽŐƌĂŵĄƟĐĂ͘ Ŷ ĞƐƚĞ ƐĞŶƟĚŽ ƋƵĞĚĂ ůĂ ĚƵĚĂ ƐŽďƌĞ ĐſŵŽ ƐĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĄ Ğů ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ƉƵĞƐ͕ ƐĂůǀŽ ĞŶ ĐĂƐŽƐ /ŶƚĞƌĐƵůƚƵƌĂůŝĚĂĚ ĞǆĐĞƉĐŝŽŶĂůĞƐ͕ ƚĂůĞƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ŶŽ ĞƐƚĄŶ ǀŝŶĐƵůĂĚĂƐ Ă ƉƌŽĐĞͲ /ŐƵĂůĚĂĚ ĚĞ 'ĠŶĞƌŽ /ŐƵĂůĚĂĚ Ǉ ƐŽƐ ǇͬŽ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ŐĞƐƟſŶ ĞĨĞĐƟǀĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ĐƵƌƐŽ͘ ŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĞƐƉĞĐŝĂů EŽ ŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝſŶ ƐƚĂ ĐŽŶƐƚĂƚĂĐŝſŶ ƌĞƐƵůƚĂ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĂĚŽ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ŶŽ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ƵŶ ƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽ ƉƌŽƉŝŽ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ĚĞďĞ ĞũĞĐƵƚĂƌƐĞ ĐŽŶ ĐĂƌŐŽ Ă ůŽƐ ƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽƐ ŝŶƐƟͲ ƟĐĂ Ǉ ǀĂůŽƌĞƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ƚƵĐŝŽŶĂůĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƉůŝĞŐŽƐ ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚŽƐ͕ ƐŝŶ ĚĞŵĂŶĚĂƌ ƌĞĐƵƌͲ dƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂ͕ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ũĞƌĐŝĐŝŽ ƉůĞŶŽ ƐŽƐ ĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ Ăů dĞƐŽƌŽ WƷďůŝĐŽϷ͘ Ǉ ǀŝŐŝůĂŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ /ŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ ĚĞŵŽĐƌĄƟĐĂ hŶĂ ĐƵĞƐƟſŶ Ă ƌĞƐĂůƚĂƌ ĞƐ ůĂ ůŝŵŝƚĂĚĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ZĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ƐŽĐŝŽͲĂŵďŝĞŶƚĂů ƐŽĐŝĞĚĂĚ Đŝǀŝů ĞŶ Ğů ƉƌŽƉŝŽ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĞůĂďŽƌĂĐŝſŶ ĚĞů WE &͘ Ğů ƚŽƚĂů ĚĞ ϱ ĂƵĚŝĞŶĐŝĂƐ͕ ůĂ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƌĞĐŚŽ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ƐŽĐŝĞĚĂĚ Đŝǀŝů ŶŽ ƉĂƐſ ĚĞů ϯϬй ĚĞ ůŽƐ ĂƐŝƐƚĞŶƚĞƐ ĞŶ Ğů ŵĞũŽƌ ,ƵŵĂŶŝƚĂƌŝŽ ƵůƚƵƌĂ ĚĞ WĂǌ ĚĞ ůŽƐ ĐĂƐŽƐ Ͳ ĞŶ ůĂ ƌĞŐŝſŶ WŝƵƌĂ Ͳ ƐŝĞŶĚŽ ůĂƐ ƌĞŐŝŽŶĞƐ ĐŽŶ dƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ ŶŽ ǀŝŽůĞŶƚĂ ĚĞ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ ϭ ĞĐƌĞƚŽ ^ƵƉƌĞŵŽ EǑ ϬϭϬͲϮϬϭϰͲ:h^͕ ĂƌƟĐƵůŽ ϱ͘

Ξ ŶĚŝŶĂ

ů WůĂŶ ŶŽ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ƋƵĠ ĐƌŝƚĞƌŝŽƐ ĚĞďĞƌşĂ ƐĞŐƵŝƌ Ğů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ůĂƐ ŵĂůůĂƐ ĐƵƌƌŝĐƵůĂƌĞƐ ŝŶĐůƵǇĂŶ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐ ƐŽďƌĞ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ͘

ŵĞŶŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĞ ƐĞĐƚŽƌ >ŝŵĂ Ǉ ƵƐĐŽ͘ WĂƌĂĚſͲ ũŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ůĂƐ ǌŽŶĂƐ ĚĞů ƉĂşƐ ĐŽŶ ŵĂǇŽƌ ƉƌĞƐĞŶͲ ĐŝĂ ĚĞ ƌĞĚĞƐ ĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚĂƐ ĞŶ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĚĞƐĚĞ ŚĂĐĞ ǀĂƌŝŽƐ ĂŹŽƐ͘

ĂƉƌĞŶĚŝǌĂũĞ ĞŶ ůŽƐ ƉƌŽƉŝŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĞĚƵĐĂƟǀŽƐ͘ ^ŝŶ ĞƐƚŽƐ͕ ŶŽ ƉŽĚƌĞŵŽƐ ŵĞĚŝƌ ůĂ ĞĮĐĂĐŝĂ͕ ĞĮĐŝĞŶĐŝĂ͕ ŝĚŽŶĞŝĚĂĚ Ž ŝŵƉĂĐƚŽ ĚĞů ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ͘ ů WůĂŶ ŶŽ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ƋƵĠ ĐƌŝƚĞƌŝŽƐ ĚĞďĞƌşĂ ƐĞŐƵŝƌ Ğů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ůĂƐ ŵĂůůĂƐ ĐƵƌƌŝĐƵůĂƌĞƐ ŝŶĐůƵǇĂŶ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐ ƐŽďƌĞ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ůŽ ƋƵĞ ŵĄƐ ƉƌĞŽĐƵƉĂ ĚĞů WE & ĞƐ ůĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ŚƵŵĂŶŽƐ͘ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĂĚĞĐƵĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ƉŽĚĞƌ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ ůŽ ƉƌŽƉŽŶĞ Ğů ƉƌŽƉŝŽ D/E:h^ϸ͕ ŚĂĐĞƌ ůĂƐ ƚĂƌĞĂƐ ĚĞ ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ Ǉ ƐƵƉĞƌǀŝͲ ƐŝſŶ ĐƵĂŶĚŽ ůŽƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ƉƌŽƉƵĞƐƚŽƐ ƉĂƌĂ ĞŵƉƌĞŶĚĞƌ ĞƐƚĂƐ ůĂďŽƌĞƐ ƐŽŶ ĚĞ ƵŶĂ ŶĂƚƵƌĂůĞǌĂ ĚŝƐƟŶƚĂ Ă ůĂ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ ĚĞů ƉůĂŶ ƋƵĞ ƐĞ ǀŝŶĐƵůĂ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ŝŶƚĞƌǀĞŶŝƌ Ğů ƉƌŽƉŝŽ ƉƌŽĐĞƐŽ ĞĚƵĐĂƟǀŽ Ă ƚŽĚŽ ŶŝǀĞů͘ ƐƚŽƐ ƐŝĞƚĞ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĞƐƚĄŶ ůŝŐĂĚŽƐ ĐŽŶ ĐĂŵďŝŽƐ ĞŶ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƉĞƌĐĞƉĐŝſŶ ƌĞĨĞͲ ŽŵŽ ƐĞŹĂůĂ ůĂ KƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ EĂĐŝŽŶĞƐ hŶŝĚĂƐ͕ ͞ůĂ ƌŝĚŽƐ Ă ĚŽƐ ĞŶĐƵĞƐƚĂƐ ĚĞ ŽƉŝŶŝſŶ͗ ůĂ ŶĐƵĞƐƚĂ ŶĂĐŝŽŶĂů ĞŶ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ƉƵĞĚĞ ĚĞĮŶŝƌƐĞ ĐŽŵŽ ƵŶ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ Ǉ ůĂ ŶĐƵĞƐƚĂ ŶĂĐŝŽŶĂů ƐŽďƌĞ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ ĐĂƉĂĐŝƚĂĐŝſŶ Ǉ ĚŝĨƵͲ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ Ă ĨƵĞƌǌĂƐ ĚĞů ŽƌĚĞŶ͘ Ŷ ĞƐƚŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ ŝŶƚĞƌĮĞƌĞŶ ŵƷůƟƉůĞƐ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ƐŽĐŝĂů͕ ĐŽŵƵŶŝͲ ĐĂĐŝŽŶĂů Ǉ ƉŽůşƟĐĂ͕ ĚŽŶĚĞ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĞĚƵĐĂƟǀŽ ĞƐ ƐſůŽ ƵŶĂ ĚĞ ĞůůĂƐ͘

(O SODQ \ VXV FRQWHQLGRV

^ŝ Ğů ƉůĂŶ ƟĞŶĞ ůĂ ŝŶƚĞŶĐŝſŶ ĚĞ ĚŝĨƵŶĚŝƌ ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ Ǉ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͕ ͎ĐſŵŽ ŵĞĚŝƌůŽƐ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ŝŶƐƚƌƵͲ ŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ƉĞŶƐĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ŽƚƌŽƐ ĮŶĞƐ͍ Ɛ ƵƌŐĞŶƚĞ ƋƵĞ Ğů WE & ĚĞƐĂƌƌŽůůĞ ƵŶĂ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂ ĂĚĞĐƵĂĚĂ Ă ƐƵƐ ŽďũĞƟǀŽƐ͕ ǀŝŶĐƵůĂĚĂ Ă ĞǀĂůƵĂƌ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŶ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ŵĞũŽƌĂ ĚĞ ĞŶƐĞŹĂŶǌĂ Ǉ

´(VWH LQVWUXPHQWR QR FXHQWD FRQ XQD SDUWLGD SURSLD VLQR TXH GHEH HMHFXWDUVH FRQ FDUJR D ORV SUHVXSXHVWRV LQVWLWXFLRQDOHV GH ORV SOLHJRV LQYROXFUDGRVµ

Ϯ ŽĐƵŵĞŶƚŽ ƌĞƐƵŵĞŶ ĚĞů WůĂŶ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĞƌĞĐŚŽƐ Ǉ ĞďĞƌĞƐ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ Ăů ϮϬϮϭ͘

ƐŝſŶ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ŽƌŝĞŶƚĂĚĂƐ Ă ĐƌĞĂƌ ƵŶĂ ĐƵůƚƵƌĂ ƵŶŝǀĞƌƐĂů ĚĞ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ͟Ϲ ĐƵĞƐƟſŶ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂĚƵĐĞ ƚĂŶƚŽ ĞŶ Ğů ĞƐƚƵĚŝŽ ĚĞ ůŽƐ ŵŝƐŵŽƐ ĐŽŵŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŽŵŽĐŝſŶ ĚĞ ĂĐƟͲ ƚƵĚĞƐ Ǉ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽƐ͘ ^ŝŐƵŝĞŶĚŽ ĚŝĐŚĂ ůşŶĞĂ͕ ĂŶĂůŝǌĂƌĞͲ ŵŽƐ Ğů ĞŶĨŽƋƵĞ Ǉ ůĂ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ ĚĞů WE & ĞŶ ĚŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ͗ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ďĄƐŝĐĂ ƌĞŐƵůĂƌ ĞŶ ƐƵƐ ŶŝǀĞůĞƐ ƉƌŝŵĂƌŝŽ Ǉ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝŽ Ǉ Ğů ĚĞ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ƚĞƌĐŝĂƌŝĂ ƋƵĞ ŝŶĐůƵǇĞ ůĂ ĨŽƌͲ ŵĂĐŝſŶ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƉĞĚĂŐſŐŝĐĂ͕ ƚĠĐŶŝĐĂ͕ ƉƌŽĚƵĐƟǀĂ Ǉ ƵŶŝǀĞƌƐŝͲ ƚĂƌŝĂ͖ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĨƵĞƌǌĂƐ ĚĞů ŽƌĚĞŶ Ă ƉĞƌƐŽŶĂů ŵŝůŝƚĂƌ Ǉ ƉŽůŝĐŝĂů ĞŶ ƐƵƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƚĠĐŶŝĐŽƐ Ǉ ŽĮĐŝĂůĞƐ͖ Ǉ ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ƐĞƌǀŝĚŽƌĞƐ Ǉ ĨƵŶĐŝŽŶĂƌŝŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ Ă ƚŽĚŽ ŶŝǀĞů͘

ƉŽŶƐĂďůĞ ĚĞ ƉƌŽŵŽǀĞƌ Ğ ŝŵƉƵůƐĂƌ ůĂ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ Ğ ŝŶŶŽǀĂͲ ĐŝſŶ ĞŶ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĞĚƵĐĂƟǀŽ ;ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ ĂĐƚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ ĞŵƉƌĞƐĂƐ͕ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝŽŶĞƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ͕ ĞƚĐ͘Ϳ͘ dĂů ǀĞǌ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ĐĂƵƐĂƐ ĚĞ ĞƐƚĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĂƵƐĞŶĐŝĂ ĞƐƚĄ ǀŝŶĐƵůĂĚĂ Ă ůĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ƵŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞƐ Ǉ ƐƵƐ ŐƌĞŵŝŽƐ ĞŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĞůĂďŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ͘ ^ŽůŽ ƉĂƌƟĐŝͲ ƉĂƌŽŶ ƚƌĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂƐ ƵŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞƐ͕ ƚŽĚŽƐ ĞůůŽƐ ƵďŝĐĂĚŽƐ ĞŶ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ĐŝŶĐŽ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ĚŽŶĚĞ ŚƵďŽ ƌĞƵŶŝŽͲ ŶĞƐ ƉƷďůŝĐĂƐ͘

%DODQFH

>Ă ŵŝƌĂĚĂ ĞŶ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ĚĞ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ĞŶ ĞƐƚĂ ƐĞĐĐŝſŶ ĞƐƚĄ ƌĞĨĞƌŝĚĂ Ă ƐƵƐ ĂƉŽƌƚĞƐ ĞŶ Ğů ĄŵďŝƚŽ ĚĞ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĚĞƌĞͲ ĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ĞŶ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ďĄƐŝĐĂ ƌĞŐƵůĂƌ Ǉ Ğů ŶŝǀĞů ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĂƌŝŽ͘ ĂďĞ ƌĞƐĂůƚĂƌ ƋƵĞ ůĂ ĞƐĐƵĞůĂ ĞƐ ƵŶ Ŷ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽ͕ ƐĞ ƉŽĚƌşĂ ĚĞĐŝƌ ƋƵĞ ĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƋƵĞ ƵŶĂ ƉŽůşͲ ƟĐĂ ƉƷďůŝĐĂ ƚĞŶŐĂ ĂůŐƵŶŽƐ ĂŹŽƐ ĚĞ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ƉŽĚĞƌ ůƵŐĂƌ ƉƌŝǀŝůĞŐŝĂĚŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĞŶƐĞŹĂŶǌĂ͘ ƐĞƌ ĞǀĂůƵĂĚĂ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ŝŶƚĞŐƌĂů͗ ĚĞƐĚĞ ůĂ ŐĞƐƚĂĐŝſŶ ŚĂƐƚĂ ^ŝ ďŝĞŶ Ğů WůĂŶ ƟĞŶĞ ĐŽŵŽ ƵŶŽ ĚĞ ƐƵƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŽďũĞƟǀŽƐ ůĂ ƐƵ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĞŶ Ğů ĐĂŵƉŽ͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ƐĞŹĂůĂƌ ǀĂůŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ͕ ŶŽ ƐĞ ŚĂŶ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ Ɛŝ Ğů ĚŝƐĞŹŽ ĨĂůůĂ͕ ĞƐ ƉŽĐŽ ƉƌŽďĂďůĞ ƋƵĞ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĐŽŶĐƌĞƚĂƐ ĚĞƐƟŶĂĚĂƐ Ă ĞƐĂ ĮŶĂůŝĚĂĚ͘ Ŷ ƚĂů ƐĞŶƟĚŽ͕ ƉĞƌƐŽͲ ƐĞĂŶ ĐŽƌƌĞĐƚŽƐ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů WE &͕ Ɛŝ ďŝĞŶ ƐĞ ŚĂ ĐŽŶƚĂŶͲ ŶĂƐ ĐŽŶ ĚŝƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚ͕ ĂĨƌŽĚĞƐĐĞŶĚŝĞŶƚĞƐ Ǉ ŵŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ĚŽ ĐŽŶ Ğů ĞƐƉĂůĚĂƌĂǌŽ ƉŽůşƟĐŽ Ǉ ŵĞĚŝĄƟĐŽ ƋƵĞ ƐŝŐŶŝĮĐſ ůĂ ƉƵĞďůŽƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ƟĞŶĞŶ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚĂƐ ĞŶ Ğů WůĂŶ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞ ĂŶ <ŝ DŽŽŶ ʹ ƐĞĐƌĞƚĂƌŝŽ ŐĞŶĞƌĂů ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝͲ ƉĞƌŽ ĐŽŶ ƵŶĂ ǀĂŐƵĞĚĂĚ ƋƵĞ ŶŽ ŽĨƌĞĐĞ ŵƵĐŚĂƐ ĞƐƉĞƌĂŶǌĂƐ͘ ǌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ EĂĐŝŽŶĞƐ hŶŝĚĂƐ Ͳ ĞŶ ƐƵ ƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ͕ ĞƐ ĨƵŶͲ WŽƌ ŽƚƌĂ ƉĂƌƚĞ͕ Ğů ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ĚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽͲ ĚĂŵĞŶƚĂů ƋƵĞ ůŽƐ ĞƐĨƵĞƌǌŽƐ ƐĞ ĂƌƟĐƵůĞŶ ĐŽŶ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ŶĂƐ >'d / ďƌŝůůĂ ƉŽƌ ƐƵ ĂƵƐĞŶĐŝĂ͘ ƐƚŽ ƐĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂ ĐŽŶ ůĂ ĞĨĞĐƟǀĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ŵĂƌĐŚĂ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ;ĞƐƉĞĐŝĂůͲ ĨĂůƚĂ ĚĞ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ůŝŐĂĚĂ Ă ƵŶĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ƐĞǆƵĂů ŝŶƚĞŐƌĂů Ǉ ŵĞŶƚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶͿ Ǉ ƋƵĞ ƉƌŽƉŽŶŐĂ ƚĂƌĞĂƐ ĐůĂƌĂƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĐŽŶ ŵĞĚŝĚĂƐ ĐŽŶĚƵĐĞŶƚĞƐ Ă ƵŶĂ ǀĞƌĚĂĚĞƌĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ůĂŝĐĂ ĂĐƚŽƌĞƐ ĞĚƵĐĂƟǀŽƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶ ƐĞƌ ĞĨĞĐƟǀĂŵĞŶƚĞ ƐƵƐĐĞƉƟͲ ďůĞƐ ĚĞ ǀŝŐŝůĂŶĐŝĂ ĚĞ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ Đŝǀŝů͘ ^ŽďƌĞ ƚŽĚŽ͕ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ͘ ĞŶ ƵŶ ŵĂƌĐŽ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ŶŽ ĞǆŝƐƚĞ ƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽ ĞƐƟƉƵůĂĚŽ Ǉ Ŷ ůŽ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ Ă ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ĞŶ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĚŽŶĚĞ ůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞƉĞŶĚĞƌĄŶ ĚĞ ůŽƐ ƉůĂŶĞƐ ŽƉĞƌĂƟǀŽƐ ĚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĂƌŝĂ ; ^h͕ ĞŶ ĂĚĞůĂŶƚĞͿ͕ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ĐĂĚĂ ƐĞĐƚŽƌ͘ ^ŝŶ ĞƐƚŽ͕ ƐĞŐƵŝƌĞŵŽƐ ĞŶ ůĂ ůſŐŝĐĂ ĚĞů ͞ĐŚĞĐŬůŝƐƚ͟ ƋƵĞ͕ ĚĞ ůĂƐ ϳϮ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ƉƌŽŐƌĂŵĂĚĂƐ͕ ƐŽůŽ ƚƌĞƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂŶ ĨƌĞŶƚĞ Ă ůŽƐ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ĐƵǇŽ ŵĂƚĞƌŝĂů ĞǆƉůşĐŝƚĂŵĞŶƚĞ ŵĞĚŝĚĂƐ Ă ƚŽŵĂƌ ĞŶ Ğů ĄŵďŝƚŽ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĂƌŝŽ͘ ĨŽƚŽŐƌĄĮĐŽ ƋƵĞĚĂ ŵƵǇ ďŝĞŶ ƉĂƌĂ ůĂƐ ŵĞŵŽƌŝĂƐ ĂŶƵĂůĞƐ ŝŶƐͲ ^ŝ ďŝĞŶ ůŽƐ ŽƚƌŽƐ ŽďũĞƟǀŽƐ ĞƐƉĞĐşĮĐŽƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂŶ ŵĞĚŝĚĂƐ ƟƚƵĐŝŽŶĂůĞƐ ƉĞƌŽ ŶŽ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐĂŶ ĐĂŵďŝŽƐ ƌĞĂůĞƐ ĞŶ ůĂƐ ƉŽůşͲ ƉĞŶƐĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ͞ƚŽĚŽ ƉƌŽĐĞƐŽ ĞĚƵĐĂƟǀŽ͟ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŵŽƐ ƋƵĞ ƟĐĂƐ ƉƷďůŝĐĂƐ ƋƵĞ ĞĨĞĐƟǀĂŵĞŶƚĞ ƌĞƋƵŝĞƌĞ Ğů ƉĂşƐ͘ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĐŽŶĐƌĞƚŽ ĚĞ ůĂ ^h ƌĞƐƵůƚĂ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƵŶĂ ĞƐƉĞĐŝĮͲ ĐŝĚĂĚ ĞŶ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ƋƵĞ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ƉŽůşƟĐĂ Ž ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĞŶ ĞƐƚĞ Ξ Wh W ŶŝǀĞů ƟĞŶĞ ƵŶĂ ŶĂƚƵƌĂůĞǌĂ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ĚĞ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŽƚƌŽ ƐŝƐƚĞͲ ŵĂ ĞĚƵĐĂƟǀŽ ĞŶ ůĂ ŵĞĚŝĚĂ ĞŶ ƋƵĞ͕ ĚĞďŝĚŽ Ă ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ĚĞ ůĂ ĂƵƚŽŶŽŵşĂ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĂƌŝĂ͕ ĂĐĂĚĠŵŝĐĂ Ǉ ůĂ ůŝďĞƌƚĂĚ ĚĞ ĐĄƚĞĚƌĂ ůĂ ĞůĂďŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƉŽůşƟĐĂƐ ĞŶ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĂͲ ƌŝĂ ƌĞƋƵŝĞƌĞŶ ĚĞ ƵŶ ƚƌĂďĂũŽ ŵƵĐŚŽ ŵĄƐ ĐŽŶĐĞƌƚĂĚŽ ĞŶ ůĂ ĞůĂͲ ďŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƉĞƌĮůĞƐ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐ͕ ĐƵƌƌşĐƵůŽƐ͕ ŵĂůůĂƐ ĚĞ ĐƵƌͲ ƐŽƐ Ǉ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐ ĚĞ ĂƐŝŐŶĂƚƵƌĂƐ͘ >ůĂŵĂ ůĂ ĂƚĞŶĐŝſŶ ůĂ ŐĞŶĞƌĂůŝĚĂĚ ĚĞ ůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐ ƉŽƌ Ğů WE & ĞŶ ĞƐƚĂ ŵĂƚĞƌŝĂ͕ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ƵŶ ĐŽŶƚĞǆͲ ƚŽ ĚĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů ĞŶ ƉŽůşƟĐĂƐ ĚĞ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĞŶ Ğů ƉĂşƐ͕ ĚŽŶĚĞ ŶŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ĞŶ ƉůĞŶĂ ŝŵƉůĞͲ ŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŶƵĞǀĂ >ĞǇ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƌŝĂ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĞŶ ŵŝƌĂƐ Ă ůĂ ƉůĂƐŵĂĐŝſŶ ĚĞ ƉŽůşƟĐĂƐ ĚĞ ĂƐĞŐƵƌĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĞĚƵĐĂƟǀĂ ʹƉŽƌ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ůĂ ĐĞƌƟĮĐĂĐŝſŶ Ǉ ůĂ ĂĐƌĞĚŝƚĂĐŝſŶͲ ĞŶ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐ ƉƷďůŝĐĂƐ Ǉ ƉƌŝǀĂĚĂƐ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ͕ ƐĞ ĞǆƚƌĂŹĂ Ğ ůĂƐ ϳϮ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ĐŽŶƚĞŶŝĚĂƐ ĞŶ Ğů WůĂŶ ƐŽďƌĞ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ƵŶĂ ŵĞŶĐŝſŶ ĞƐƉĞĐşĮĐĂ Ăů ŽŶĐĞũŽ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ŝĞŶĐŝĂ͕ dĞĐͲ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĂƌŝĂ͕ ƐŽůŽ ϯ ŵĞŶĐŝŽŶĂŶ ĞǆƉůşĐŝƚĂŵĞŶƚĞ ŶŽůŽŐşĂ Ğ /ŶŶŽǀĂĐŝſŶ dĞĐŶŽůſŐŝĐĂ ; KE zd Ϳ͕ ĞŶƟĚĂĚ ƌĞƐͲ ŵĞĚŝĚĂƐ Ă ƚŽŵĂƌ ĞŶ ĞƐƚĞ ĄŵďŝƚŽ͘

ϯ EĂĐŝŽŶĞƐ hŶŝĚĂƐ ;ϮϬϬϲͿ WůĂŶ ĚĞ ĐĐŝſŶ ƉĂƌĂ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ĞƚĂƉĂ ĚĞů WƌŽŐƌĂŵĂ DƵŶĚŝĂů ƉĂƌĂ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ;Ɖ͘ϭͿ͘ 'ŝŶĞďƌĂ͘

Ξ DĂƌŝŽ ĠƉĞĚĂ ʹ :ĂĐŬĞůŝŶĞ sĞůĂƌĚĞ

ƌƚşĐƵůŽ

%QOWPKFCFGU GP FWGNQ $FHUFDPLHQWR D FXDWUR FRPXQLGDGHV DVKiQLQNDV GH 3DQJRD -XQtQ

ƉĂƌƟƌ ĚĞ ůĂƐ ŶŽƚĂƐ ĚĞ ĐĂŵƉŽ ƌĞĐŽŐŝĚĂƐ ƉŽƌ ůŽƐ ĂƵƚŽƌĞƐ͕ Ğů ĂƌơĐƵůŽ

ĞǆƉůŽƌĂ ĐſŵŽ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŶĂƟǀĂƐ ůƚŽ dŝŶŬĂďĞŶŝ͕ ůƚŽ ŶĂƉĂƟ͕ DĂƚǌƵƌŝŶŝĂƌŝ Ǉ DĂƉŽƚŽĂ͕ ĚĞů ĚŝƐƚƌŝƚŽ ĚĞ WĂŶŐŽĂ͕ ƐĞ ŚĂŶ ƌĞŽƌŐĂŶŝǌĂĚŽ ĨƌĞŶƚĞ Ă ůĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĚĞů ĐŽŶŇŝĐƚŽ ĂƌŵĂĚŽ Ǉ ŚĂŶ ĚĂĚŽ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂ Ă ĞƐƚĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ĐŽŵƵŶĂů͘ ^Ğ ĞŶĨĂƟǌĂ ĐſŵŽ ůĂƐ ĨŽƌŵĂƐ ĚĞ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ŝŶŇƵǇĞŶ ĞŶ ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ĞŶ ƋƵĞ ůŽƐ ƉƵĞďůŽƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ĂƉƌĞŚĞŶĚĞŶ ƐƵ ƌĞĂůŝĚĂĚ Ǉ ĐŽŵŽ ŚĂŶ ǀĞŶŝĚŽ ďƵƐĐĂŶĚŽ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂƐ ƉĂƌĂ ůĂ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ƐƵƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͘ ZŽƐĂ ƌĠǀĂůŽϷ͕ DĂƌŝŽ ĠƉĞĚĂϸ Ǉ :ĂĐŬĞůŝŶĞ sĞůĂƌĚĞϹ ϭ >ŝĐĞŶĐŝĂĚĂ ĞŶ ŝĞŶĐŝĂ WŽůşƟĐĂ Ǉ 'ŽďŝĞƌŶŽ ƉŽƌ ůĂ WŽŶƟĮĐŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĂƚſůŝĐĂ Ǉ ĂƐŝƐƚĞŶƚĞ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ ĞŶ Ğů ĞŶƚƌŽ ĚĞ /ŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞů WĂĐşĮĐŽ͘ Ϯ >ŝĐĞŶĐŝĂĚŽ ĞŶ ŶƚƌŽƉŽůŽŐşĂ ƉŽƌ ůĂ WŽŶƟĮĐŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĂƚſůŝĐĂ ĚĞů WĞƌƷ Ğ ŝŶǀĞƐƟŐĂĚŽƌ ĚĞů /ŶƐƟƚƵƚŽ ĚĞ ĞŵŽĐƌĂĐŝĂ Ǉ ĞƌĞĐŚŽƐ ,ƵŵĂŶŽƐ ĚĞ ůĂ ŵŝƐŵĂ ĐĂƐĂ ĚĞ ĞƐƚƵĚŝŽƐ͘ ϯ ĂĐŚŝůůĞƌĂ ĞŶ ŝĞŶĐŝĂƐ Ǉ ƌƚĞƐ ĚĞ ůĂ ŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ĐŽŶ ŵĞŶĐŝſŶ ĞŶ ŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ Ğů ĞƐĂƌƌŽůůŽ ƉŽƌ ůĂ WŽŶƟĮĐŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĂƚſůŝĐĂ Ǉ ĂƐŝƐƚĞŶƚĞ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ ĚĞů /ŶƐƟƚƵƚŽ ĚĞ ĞŵŽĐƌĂĐŝĂ Ǉ ĞƌĞĐŚŽƐ ,ƵŵĂŶŽƐ ĚĞ ůĂ ŵŝƐŵĂ ĐĂƐĂ ĚĞ ĞƐƚƵĚŝŽƐ͘

ƌŽŶ ĚĞƐƉůĂǌĂĚŽƐ ĨŽƌǌŽƐĂŵĞŶƚĞ Ǉ ĂƉƌŽǆŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ ĐŝŶĐŽ ŵŝů ƉĞƌŵĂŶĞĐŝĞƌŽŶ ĐĂƵƟǀŽƐ ƉŽƌ ^ĞŶĚĞƌŽ >ƵŵŝŶŽƐŽ͘Ϻ sĞŝŶͲ ƚĞ ĂŹŽƐ ĚĞƐƉƵĠƐ͕ ĂůŐƵŶĂƐ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŵĄƐ ĂĨĞĐƚĂͲ ĚĂƐ ĚĞů ĚŝƐƚƌŝƚŽ ĚĞ WĂŶŐŽĂ ĞŶ ůĂ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂ ĚĞ ^ĂƟƉŽ ;:ƵŶşŶͿ ĂƷŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ǀŝĚĂ ƉƌĞĐĂƌŝĂƐ͘ ƵƌĂŶƚĞ Ğů ŽŶŇŝĐƚŽ ƌŵĂĚŽ /ŶƚĞƌŶŽ ;ϭϵϴϬͲϮϬϬϬͿ Ğů ƉƵĞďůŽ ƐŚĄŶŝŶŬĂ͕ ƵďŝĐĂĚŽ Ăů ŵĂƌŐĞŶ ŝǌƋƵŝĞƌĚŽ ĚĞ ůŽƐ ǀĂůůĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƌşŽƐ ƉƵƌşŵĂĐ͕ ŶĞ Ǉ DĂŶƚĂƌŽ ;sZ DͿ͕ ĨƵĞ ĚƵƌĂŵĞŶƚĞ ŐŽůͲ ĞďĞŵŽƐ ƌĞĐŽƌĚĂƌ ƋƵĞ Ğů sZ D ƐĞ ŚĂ ŵĂŶƚĞŶŝĚŽ ďĂũŽ Ğů ƉĞĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĚĞƐĂƚĂĚĂ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ŐƌƵƉŽƐ ƐƵďǀĞƌƐŝͲ ƐƚĂĚŽ ĚĞ ŵĞƌŐĞŶĐŝĂ ĚĞďŝĚŽ Ă ůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ĂƌŵĂĚĂƐ ĞŶ ůĂƐ ǀŽƐ Ǉ ůŽƐ ĂŐĞŶƚĞƐ ĚĞů ƐƚĂĚŽ͕ ƌĞƉŽƌƚĂŶĚŽ ĂůƚĂƐ ƚĂƐĂƐ ĚĞ ĐƌşͲ ƋƵĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶ ůŽƐ ĂŐĞŶƚĞƐ ĚĞů ƐƚĂĚŽ͕ ůŽƐ ƌĞŵĂŶĞŶƚĞƐ ĚĞ ŵĞŶĞƐ ĐŽŶƚƌĂ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ͘ ^ĞŐƷŶ Ğů /ŶĨŽƌŵĞ ^ĞŶĚĞƌŽ >ƵŵŝŶŽƐŽ ;^>Ϳ Ǉ Ğů ŶĂƌĐŽƚƌĄĮĐŽ͘ Ŷ ĞƐƚĞ ĐŽŶƚĞǆƚŽ͕ &ŝŶĂů ĚĞ ůĂ ŽŵŝƐŝſŶ ĚĞ ůĂ sĞƌĚĂĚ Ǉ ZĞĐŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶ ; sZͿ͕ ůĂƐ ƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ůƚŽ dŝŶŬĂďĞŶŝ͕ ůƚŽ ĐĞƌĐĂ ĚĞ ƐĞŝƐ ŵŝů ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ ĨƵĞƌŽŶ ĂƐĞƐŝŶĂĚŽƐ͕ ĚŝĞǌ ŵŝů ĨƵĞͲ ŶĂƉĂƟ͕ DĂƚǌƵƌŝŶŝĂƌŝ Ǉ DĂƉŽƚŽĂ ƐŝŐƵĞŶ ǀŝǀŝĞŶĚŽ ĞŶ ƵŶ ĐůŝŵĂ ĚĞ ĐŽŶŇŝĐƚŽ Ǉ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂ ƉƌŽůŽŶŐĂĚŽ ƉŽƌ ŵĄƐ ĚĞ ƵŶĂ ĚĠĐĂĚĂ Ǉ ƋƵĞ ƐŝŐƵĞ ƉĞƌŵĞĂŶĚŽ ƐƵƐ ĚŝŶĄŵŝĐĂƐ ƐŽĐŝĂͲ ůĞƐ Ǉ ƉŽůşƟĐĂƐ͘ WŝĞƌƌĞ ŽƵƌĚŝĞƵϻ ŚĂďůĂ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ƐŝŵďſůŝĐĂ ƉĂƌĂ ƌĞĨĞƌŝƌƐĞ Ă ůŽƐ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ ĚĞ ĚŽŵŝŶĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƐŽŶ ƵƟͲ ůŝǌĂĚŽƐ ƐŝŶ ƋƵĞ ůŽƐ ƐƵũĞƚŽƐ ƐĞĂŶ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ůŽƐ ŵŝƐŵŽƐ Ǉ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞŶ ŵĂŶƚĞŶĞƌůŽƐ ĞŶ ƵŶ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ ĐŽŶƚƌŽů Ǉ ůŝŵŝƚĂĐŝſŶ͘ WƌŽƉŽŶĞŵŽƐ ĞŶƚĞŶĚĞƌ ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĐŽŵŽ ƵŶ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ƐŝŵďſůŝĐĂ͕ ĚŽŶĚĞ Ğů ĐŽŶŇŝĐƚŽ ƐŝŐƵĞ ŐĞŶĞƌĂŶĚŽ ƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂͲ ĐŝſŶ ĚĞ ĚĞƌĞĐŚŽƐ͕ ĞŶ ůĂƐ ƋƵĞ ůŽƐ ƐƵũĞƚŽƐ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ĚĞƐͲ ƉƌŽƚĞŐŝĚŽƐ ƉŽƌ ŝŶĂĐĐŝſŶ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ƉĂƌĂ ĐƵďƌŝƌ ŵƵĐŚĂƐ ĚĞ ƐƵƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ďĄƐŝĐĂƐ͘ WŽƌ ƚĂů ŵŽƟǀŽ͕ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŶŽ ƟĞŶĞŶ ŵĂǇŽƌĞƐ ŽƉĐŝŽŶĞƐ ͶĞũĞƌĐŝĐŝŽ ĚĞ ůŝďĞƌƚĂĚ ƉĂƌĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽͶ Ǉ ƌĞƉƌŽĚƵĐĞŶ ŵŽĚĞůŽƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ ŵĂƌĐĂĚŽƐ ƉŽƌ ůĂ ĞǆĐůƵƐŝſŶ Ǉ ůĂ ũĞƌĂƌƋƵŝǌĂĐŝſŶ͘ Ŷ ĞƐĞ ƐĞŶƟĚŽ͕ ͎ƉŽĚƌşĂŵŽƐ ĚĞĐŝƌ ƋƵĞ͕ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ͕ Ğů ĐŽŶŇŝĐƚŽ ĂƌŵĂĚŽ ŝŶƚĞƌŶŽ ĐƵůŵŝŶſ ĞŶ Ğů ϮϬϬϬ͍ ůŐƵŶŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ƋƵĞ ĐŽŵĞŶƚĂƌĞŵŽƐ Ă ĐŽŶͲ ƟŶƵĂĐŝſŶ ŚĂĐĞŶ ƉĞŶƐĂƌ ƋƵĞ Ğů ƉƵĞďůŽ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂ ĚĞ WĂŶŐŽĂ ŶŽ ŚĂ ĐŽŶĐůƵŝĚŽ ĞƐĂ ĞƚĂƉĂ͘ ĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ ĂƷŶ ƐĞ ǀŝǀĞŶ ůŽƐ ƌĞǌĂŐŽƐ ĚĞ ůĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĞŶ ƐƵ ĐŽƟĚŝĂŶŝĚĂĚ͘ ũĞŵƉůŽ ĚĞ ĞůůŽ ƐŽŶ ůĂƐ ƌƵƚĂƐ ĚĞ ŝŶŐƌĞƐŽ Ăů sZ D ĐŽŶ ƐŽďƌĞǀƵĞůŽƐ ĚŝĂƌŝŽƐ

,QWURGXFFLyQ

Ξ DĂƌŝŽ ĠƉĞĚĂ ʹ :ĂĐŬĞůŝŶĞ sĞůĂƌĚĞ

´/D YLROHQFLD QRUPDOL]DGD KD VHJXLGR LQIOX\HQGR HQ OD PDQHUD HQ OD TXH ORV DVKiQLQNDV DSUHKHQGHQ VX UHDOLGDG HV GHFLU VXV H[SHFWDWLYDV UHVSHFWR DO IXWXUR VXV LGHDV VREUH HO URO GHO (VWDGR VXV LGHDV GH ´EXHQ YLYLUµ H LQFOXVR VXV IRUPDV GH YLYLU HO GXHORµ

:ƵŶşŶ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂ ůĂ ŵĂǇŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ŶŝŹŽƐ͕ ŶŝŹĂƐ Ǉ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞŶ ĐŽŵŽ ůĞŶŐƵĂ ŵĂƚĞƌŶĂ Ğů ĂƐŚĄŶŝŶŬĂ͘

ϰ KD/^/ME > s Z z Z KE />/ /ME͘ /ŶĨŽƌŵĞ &ŝŶĂů͘ >ŝŵĂ͗ sZ͕ dŽŵŽ s͕ ϮϬϬϯ͘ ϱ KhZ / h͕ WŝĞƌƌĞ͘ /ŶƚĞůĞĐƚƵĂůĞƐ͕ ƉŽůşƟĐĂ Ǉ ƉŽĚĞƌ͘ ƵĞŶŽƐ ŝƌĞƐ͗ h ͕ ϮϬϬϱ͘

Ξ DĂƌŝŽ ĠƉĞĚĂ ʹ :ĂĐŬĞůŝŶĞ sĞůĂƌĚĞ

ŽŵŽ ůŽ ƐƵŐĞƌşĂ ůĂ ŽŵŝƐŝſŶ ĚĞ ůĂ sĞƌĚĂĚ Ǉ ZĞĐŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶ͕ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĞƐ ƵŶ ĄŵďŝƚŽ Ă ƌĞĨŽƌŵĂƌ Ǉ Ă ƚĞŶĞƌ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŵŽ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ

ĚĞ ŚĞůŝĐſƉƚĞƌŽƐ ŵŝůŝƚĂƌĞƐ Ǉ ƉƌĞĐĂƌŝĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĞƐƚĂƚĂů͘ ů ĐŽŶͲ ŇŝĐƚŽ ůŽ ĐƵďƌĞ ƚŽĚŽ Ǉ Ɛŝ ďŝĞŶ ŶŽ ƐĞ ŵĂŶŝĮĞƐƚĂ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ĚŝƌĞĐͲ ƚĂ͕ ĠƐƚĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ŚĂ ƐĞŐƵŝĚŽ ŵĂƌĐĂŶĚŽ ůĂ ǀŝĚĂ ĚĞ ĐŝĞŶƚŽƐ ĚĞ ƉĞƌƵĂŶŽƐ ĞŶ ĞƐĞ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ͕ ƉŽĚƌşĂ ƉĂƌĞĐĞƌ ƉŽĐŽ ƉƌĞĐŝƐŽ ŚĂďůĂƌ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ Ğ ŝŶĐůƵƐŝſŶ ƐŽĐŝĂů͕ ǇĂ ƋƵĞ ůĂ ƌĞƉĞƌĐƵƐŝſŶ ĚĞ ͞Ğů ƉĂƐĂĚŽ͟ ŚĂ ǀĞŶŝĚŽ ĂĨĞĐƚĂŶĚŽ ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ ůŽƐ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ ŚĂŶ ĂƉƌĞŶĚŝĚŽ Ğů ƉƌĞƐĞŶƚĞ͘ ů ŵŝƐŵŽ ƟĞŵƉŽ͕ ĞƐƚĞ ƉƵĞďůŽ ŚĂ ŵĂŶƚĞŶŝĚŽ ƵŶĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ĚĞ ůĞũĂŶşĂ ĐŽŶ Ğů ƐƚĂĚŽ͕ ĞŶ ĞƐƉĞĐşĮĐŽ͕ ĞŶ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĮĞƌĞ Ă ƌĞƉĂƌĂĐŝŽŶĞƐ Ǉ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ͘ Ɛŝ͕ ŚĂďůĂƌ ĚĞ ŝŶĐůƵƐŝſŶ ƐŽĐŝĂů ƐĞ ŚĂ ǀƵĞůƚŽ ƵŶ ƚĞŵĂ ƌĞƉĞƟƟǀŽ ƋƵĞ ǇĂ ŶŽ ƉƌŽĚƵĐĞ ŶŝŶŐƵŶĂ ĞǆƉĞĐƚĂƟǀĂ ĞŶ ĞƐƚĞ ĐŽůĞĐƟǀŽ͘ WŽƌ ŽƚƌŽ ůĂĚŽ͕ ůĂ ǀŝŽͲ ůĞŶĐŝĂ ŶŽƌŵĂůŝǌĂĚĂ ŚĂ ƐĞŐƵŝĚŽ ŝŶŇƵǇĞŶĚŽ ĞŶ ůĂ ŵĂŶĞƌĂ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ ůŽƐ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ ĂƉƌĞŚĞŶĚĞŶ ƐƵ ƌĞĂůŝĚĂĚ͖ ĞƐ ĚĞĐŝƌ͕ ƐƵƐ ĞǆƉĞĐƚĂƟǀĂƐ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ăů ĨƵƚƵƌŽ͕ ƐƵƐ ŝĚĞĂƐ ƐŽďƌĞ Ğů ƌŽů ĚĞů ƐƚĂĚŽ͕ ƐƵƐ ŝĚĞĂƐ ĚĞ ͞ďƵĞŶ ǀŝǀŝƌ͟ Ğ͕ ŝŶĐůƵƐŽ͕ ƐƵƐ ĨŽƌŵĂƐ ĚĞ ǀŝǀŝƌ Ğů ĚƵĞůŽ͘ EŽ ĞǆŝƐƚĞ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƉƌŽĨƵŶĚĂ ƐĂŶĂĐŝſŶ ƐŽĐŝĂů͕ ƉƵĞƐ ůĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ƐŝŐƵĞ ĞŵƉƵũĂŶĚŽ Ăů ĞǆƚƌĞŵŽ ůŽƐ ůĂǌŽƐ ƋƵĞ ƵŶĞŶ Ă ůŽƐ ƐƵũĞƚŽƐ ĞŶƚƌĞ Ɛş͘ dĂƵƐƐŝŐ ŚĂďůĂ ĚĞ ůĂ ĐƵƌĂĐŝſŶ ƐŽĐŝĂů ĐŽŵŽ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ƐŝŵďſůŝĐŽ Ǉ ƌŝƚƵĂů ƋƵĞ ƉĞƌͲ ŵŝƚĞ ƌĞĐŽŶƐƟƚƵŝƌ Ăů ŐƌƵƉŽ ĐƵĂŶĚŽ ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĞǆƚƌĞŵĂ ͶƚĞƌƌŽƌͶ ĐƵůŵŝŶĂ͘ϼ͖ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĐŽŵŽ ǀĞƌĞŵŽƐ ĞŶ ůĂƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ůşŶĞĂƐ͕ ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ ŶŽ ƚĞƌŵŝŶĂ ĚĞ ŽĐƵƌƌŝƌ ĞŶ WĂŶŐŽĂ͘

ϲ /ďşĚ͘ ϳ /E / ͞WĞƌƷ͗ ƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ Ǉ ŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂ WŽďůĂĐŝſŶ͕͟ ϮϬϬϳ͘

/RV DVKiQLQNDV GH 3DQJRD \ OD IDOWD GH DFFHVR D OD HGXFDFLyQ Ğ ĂĐƵĞƌĚŽ Ăů ĞŶƐŽ EĂĐŝŽŶĂů ĞůĂďŽƌĂĚŽ ƉŽƌ Ğů /ŶƐƟƚƵƚŽ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƚĂĚşƐƟĐĂ Ğ /ŶĨŽƌŵĄƟĐĂ ĞŶ ϮϬϬϳ͕Ͻ Ğů ĚĞƉĂƌƚĂͲ ŵĞŶƚŽ ĚĞ :ƵŶşŶ ĂůďĞƌŐĂ Ă ŵĄƐ ĚĞ ϯϰ ϴϱϬ ƉŽďůĂĚŽƌĞƐ ĂƐŚĄͲ ŶŝŶŬĂƐ͕ ĐŽŶĮŐƵƌĄŶĚŽƐĞ ĐŽŵŽ ůĂ ƌĞŐŝſŶ ŵĂǇŽƌŝƚĂƌŝĂ ƋƵĞ ĂůďĞƌŐĂ Ă ĞƐƚĂ ĞƚŶŝĂ͘ ů ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂ ůĂ ŵĂǇŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ŶŝŹŽƐ͕ ŶŝŹĂƐ Ǉ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ ƋƵĞ ƟĞŶĞŶ ĐŽŵŽ ůĞŶͲ

´$FFHGHU D OD HGXFDFLyQ S~EOLFD ² GH FDOLGDG HV DOJR FDVL LPSRVLEOH SDUD ORV QLxRV GH 3DQJRD SRU HO GLItFLO DFFHVR D VXV FRPXQLGDGHVµ

´/D IDOWD GH DFFHVR D ORV FDQDOHV IRUPDOHV GH SDUWLFLSDFLyQ GHO (VWDGR \ OD SRFD UHSUHVHQWDWLYLGDG GHQWUR GH OD UHJLyQ IDYRUHFH OD DSDULFLyQ GH OLGHUD]JRV FDULVPiWLFRV TXH LQWHQWHQ OOHYDU D FDER HO WUDEDMR GH D FHUFDUVH DO (VWDGRµ ŐƵĂ ŵĂƚĞƌŶĂ Ğů ĂƐŚĄŶŝŶŬĂ͘Ͼ ^ĞŐƷŶ Ğů /ŶĨŽƌŵĞ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ĚĞ ůĂ ŶŝŹĞǌ ĞŶ Ğů WĞƌƷ ĞůĂďŽƌĂĚŽ ƉŽƌ hE/ &͕ :ƵŶşŶ ƟĞŶĞ Ăů ϰϰй ĚĞ ŶŝŹŽƐ͕ ŶŝŹĂƐ Ǉ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ ǀŝǀŝĞŶĚŽ ĞŶ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ƉŽďƌĞǌĂ Ǉ Ăů ϯϲй ĞŶ ǌŽŶĂƐ ƌƵƌĂůĞƐ͘ WŽƌ ŽƚƌŽ ůĂĚŽ͕ Ğů ĚĞƉĂƌƚĂͲ ŵĞŶƚŽ ĚĞ :ƵŶşŶ ĂůĐĂŶǌĂ ƵŶ ϭϵ͘ϱй ĚĞ ƉŽďƌĞǌĂ ŵŽŶĞƚĂƌŝĂ͕Ͽ ƉŽƌĐĞŶƚĂũĞ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ǀĞ ŵƵĐŚŽ ŵĄƐ ĂĨĞĐƚĂĚĂ͕ ĐŽŵƉĂƌĂƟͲ ǀĂŵĞŶƚĞ͕ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƟĞŶĞ ĐŽŵŽ ůĞŶŐƵĂ ŵĂƚĞƌŶĂ ƵŶ ŝĚŝŽŵĂ ŶĂƟǀŽ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ Ăů ĐĂƐƚĞůůĂŶŽ͘

Ξ DĂƌŝŽ ĠƉĞĚĂ ʹ :ĂĐŬĞůŝŶĞ sĞůĂƌĚĞ

ŽŶ ĞƐƚĂĚşƐƟĐĂƐ ĂƐş͕ ŶŽ ĞƐ ĚŝİĐŝů ƐƵƉŽŶĞƌ ƋƵĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂ ĚĞ WĂŶŐŽĂ ƉƌĞƐĞŶƚĂ ŐƌĂŶĚĞƐ ƉƌŽďůĞŵĄƟĐĂƐ͘ ůŐƵŶĂƐ ĚĞ ůĂƐ ƋƵĞ ƉƵĚŝŵŽƐ ŝĚĞŶƟĮĐĂƌ ƐŽŶ ůĂƐ ĂůƚĂƐ ƚĂƐĂƐ ĚĞ ĚĞƐŶƵƚƌŝĐŝſŶ ŝŶĨĂŶƟů͕ Ğů ƉŽĐŽ ĂĐĐĞƐŽ Ă ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĚĞ ƐĂůƵĚ ďĄƐŝĐĂ͕ Ğů ŝŶƐƵĮĐŝĞŶƚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ͘ ŽŵŽ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶſ͕ ƐĞ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ƉƌĞŵŝƐĂ ƋƵĞ Ğů ĐŽŶƚĞǆƚŽ Ǉ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ǀŝĚĂ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ĞƐƚĄŶ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ͕ ĞŶ ŐƌĂŶ ƉĂƌƚĞ͕ Ăů ĞƐƚĂĚŽ ŶĂƚƵƌĂůŝǌĂĚŽ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ĂƷŶ ǀŝǀĞŶ ƐƵƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ ůŽ ƋƵĞ ŚĂ ƐĞŐƵŝĚŽ ƉĞƌƉĞƚƵĂŶͲ ĚŽ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĞǆĐůƵƐŝſŶ͘

ů ƉŽƌĐĞŶƚĂũĞ ĚĞ ŶŝŹŽƐ ŝŶĚŽĐƵŵĞŶƚĂĚŽƐ ĞŶƚƌĞ Ϭ Ǉ ϱ ĂŹŽƐ ƋƵĞ ƉŽƐĞĞŶ ƵŶĂ ůĞŶŐƵĂ ŵĂƚĞƌŶĂ ĂŵĂǌſŶŝĐĂ ƐƵƉĞƌĂ Ğů Ϯϯй

WŽƌ ůĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂƐ ĚĞƐĐƌŝƚĂƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ƉƌĞƐƵŵŝƌ ƋƵĞ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ ʹ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ Ͳ ĞƐ ĂůŐŽ ĐĂƐŝ ŝŵƉŽƐŝďůĞ ƉĂƌĂ ůŽƐ ŶŝŹŽƐ ĚĞ WĂŶŐŽĂ͕ ƉŽƌ Ğů ĚŝİĐŝů ĂĐĐĞƐŽ Ă ƐƵƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ͕ ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŶ ĞĚƵĐĂͲ ĐŝſŶ ŝŶƚĞƌĐƵůƚƵƌĂů ďŝůŝŶŐƺĞ ĂĚĞĐƵĂĚĂ Ă ƐƵ ĐŽŶƚĞǆƚŽ ĞƐ ƵŶĂ ƵƚŽƉşĂ͘ hŶĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ƐƚĂĚŽ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ĞƐƚĂ ƷůƟŵĂ ŵĂƚĞͲ ƌŝĂ ƉŽƐŝďŝůŝƚĂƌşĂ ƋƵĞ ƐĞ ĞũĞƌǌĂ Ğů ĚĞƌĞĐŚŽ Ă ůĂ ŝĚĞŶƟĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ ŶŝŹŽƐ Ǉ ŶŝŹĂƐ ĞŶƚƌĞ Ϭ Ǉ ϱ ĂŹŽƐ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĂƐŚĄŶŝŶͲ ŬĂƐ͘Ϸ϶ >ĂŵĞŶƚĂďůĞŵĞŶƚĞ͕ Ğů ƉŽƌĐĞŶƚĂũĞ ĚĞ ŶŝŹŽƐ ŝŶĚŽĐƵͲ ŵĞŶƚĂĚŽƐ ĞŶ ĚŝĐŚŽ ƌĂŶŐŽ ĚĞ ĞĚĂĚ ƋƵĞ ƉŽƐĞĞŶ ƵŶĂ ůĞŶŐƵĂ ŵĂƚĞƌŶĂ ĂŵĂǌſŶŝĐĂ ƐƵƉĞƌĂ Ğů Ϯϯй͕ ǀŽůǀŝĠŶĚŽƐĞ ƵŶĂ ĐŽŶƐͲ ƚĂŶƚĞ Ăů ƚƌĂƚĂƌ Ğů ƚĞŵĂ ĚĞů ĚĞƌĞĐŚŽ Ă ůĂ ŝĚĞŶƟĚĂĚ Ǉ Ă ůĂ ĞĚƵͲ ĐĂĐŝſŶ͘ Ɛ ĂƋƵş ĚŽŶĚĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ƵŶĂ ĞƐƉĞĐŝĞ ĚĞ ĐşƌĐƵůŽ ǀŝĐŝŽƐŽ ƌĞĨŽƌǌĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ƉŽĐĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĞƐƚĂƚĂů͗ ůŽƐ ĂůƚŽƐ şŶĚŝͲ ĐĞƐ ĚĞ ƉŽďƌĞǌĂ ŝŵƉŽƐŝďŝůŝƚĂŶ ƋƵĞ ůŽƐ ŶŝŹŽƐ͕ ŶŝŹĂƐ Ǉ ĂĚŽůĞƐͲ ĐĞŶƚĞƐ ƉƵĞĚĂŶ ĞũĞƌĐĞƌ ƐƵƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ͖ ŶŽ ŐŽǌĂŶ ĚĞ ƵŶĂ ĂĚĞĐƵĂĚĂ ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ĞǆŝƐƚĞ ƵŶ ƉƌŽďůĞͲ ŵĂ ƐĞǀĞƌŽ ĚĞ ĚĞƐŶƵƚƌŝĐŝſŶ ŝŶĨĂŶƟů ĞŶ ůĂ ǌŽŶĂ͖ϷϷ ůŽ ƋƵĞ Ă ƐƵ ǀĞǌ ŝŵƉŽƐŝďŝůŝƚĂ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶ ƌĞŶĚŝƌ ĂĚĞĐƵĂĚĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ƐƵƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĞƐĐŽůĂƌĞƐ͘ ƐƚĂ ĞƐ ůĂ ĐĂĚĞŶĂ ƋƵĞ ƐŝŐƵĞ ĂƌƌĂƐͲ ƚƌĂŶĚŽ Ă ƐƵƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ Ă ůĂ ƉŽďƌĞǌĂ͘ Ğ ĞƐƚĂ ŵĂŶĞƌĂ͕ Ğů ƉĂŶŽƌĂŵĂ ĚĞ ůĂ ŝŶĨĂŶĐŝĂ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ĚĞ ůƚŽ dŝŶŬĂďĞŶŝ͕ ůƚŽ ŶĂƉĂƟ͕ DĂƚǌƵƌŝŶŝĂƌŝ Ǉ DĂƉŽƚŽĂ ĞƐ ďĂƐƚĂŶƚĞ ĚĞƐĂůĞŶƚĂĚŽƌ͘ ƐƚĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ƚĂŶ ĂŝƐůĂĚĂƐ ĚĞ ůĂƐ ǌŽŶĂƐ ƵƌďĂͲ ŶŝǌĂĚĂƐ ƋƵĞ ĐĂƐŝ ŶŝŶŐƵŶĂ ĞŶƟĚĂĚ ĞƐƚĂƚĂů ůůĞŐĂ͘ Ŷ ĂůŐƵŶĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƐĞ ŚĂŶ ŝŶƚĞŶƚĂĚŽ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌ ĐŝĞƌƚĂƐ ƐŽůƵͲ ĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞŶ ĐŽƌƌĞŐŝƌ ůĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůĂ ĞĚƵĐĂͲ ĐŝſŶ͘ hŶ ĞũĞŵƉůŽ ĐůĂƌŽ ĚĞ ĞůůŽ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ĞŶ ůĂ ĐŽŵƵŶŝͲ ĚĂĚ ĚĞ zĂŶĂƉĂŶŐŽ Ͳ DĂƉŽƚŽĂ͕ ƵďŝĐĂĚĂ ĂƉƌŽǆŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ Ă ĚŽƐ ŚŽƌĂƐ Ǉ ŵĞĚŝĂ ĚĞ WĂŶŐŽĂ͘ Ŷ ĞƐƚĞ ůƵŐĂƌ͕ ůŽƐ ƉĂĚƌĞƐ ŽƌŐĂͲ ŶŝǌĂĚŽƐ ĞŶ ĂƐĂŵďůĞĂ ŚŝĐŝĞƌŽŶ ƵŶ ƉĞĚŝĚŽ ĞǆƉƌĞƐŽ Ă ůĂ DƵŶŝͲ ĐŝƉĂůŝĚĂĚ ĚĞ ^ĂƟƉŽ Ǉ ĞŶ ϮϬϭϰ ƐĞ ůŽŐƌſ ĐŽŶƚƌĂƚĂƌ Ă ƵŶĂ ƉƌŽĨĞͲ ƐŽƌĂ ƋƵĞ ĚŝĐƚĂ ĐůĂƐĞƐ Ă ŶŝŹŽƐ Ǉ ŶŝŹĂƐ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ϲ Ǉ ϭϮ ĂŹŽƐ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ ϰ ĚşĂƐ Ă ůĂ ƐĞŵĂŶĂ ĞŶ ƵŶĂ ĞƐĐƵĞůĂ ŵƵůƟŐƌĂĚŽ͘ >Ă h' > ŶƵŶĐĂ ƌĞƐƉŽŶĚŝſ Ă ůŽƐ ƉĞĚŝĚŽƐ Ǉ ŚŽǇ ĞǆŝƐƚĞ ƵŶĂ ƉĞƋƵĞŹĂ ĐĂƐĂ ĞƐĐƵĞůĂ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ ĞƐƚƵĚŝĂŶ ĂƉƌŽǆŝŵĂĚĂŵĞŶͲ ƚĞ ϯϬ ŶŝŹŽƐ͘ ^ŝ ďŝĞŶ ĞƐ ĐŝĞƌƚŽ ƋƵĞ ĞƐƚĂ ŝŶŝĐŝĂƟǀĂ ŚĂ ƉĞƌŵŝƟĚŽ ƋƵĞ ůŽƐ ŶŝŹŽƐ Ǉ ŶŝŹĂƐ ĚĞ zĂŶĂƉĂŶŐŽ ƉƵĞĚĂŶ ĞƐƚƵĚŝĂƌ͕ ƚĂŵͲ ďŝĠŶ ĞƐ ĐŝĞƌƚŽ ƋƵĞ ĞƐƚĂ ƚĂƌĞĂ ƐŝŐƵĞ ƐŝĞŶĚŽ ĚŝİĐŝů ƉƵĞƐ ŶŽ ƐĞ

ϴ hE/ & ͞ ƐƚĂĚŽ ĚĞ ůĂ EŝŹĞǌ ĞŶ Ğů WĞƌƷ͕͟ ϮϬϭϭ͘ ϵ /E / ͞ ǀŽůƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂ WŽďƌĞǌĂ DŽŶĞƚĂƌŝĂ ĞŶ WĞƌƷ Ăů ϮϬϭϯ͘͟ ϭϬ ů ĂƌơĐƵůŽ ϳ ĚĞ ůĂ ŽŶǀĞŶĐŝſŶ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ĞƌĞĐŚŽƐ ĚĞů EŝŹŽ ; EͿ ŝŶĚŝĐĂ ƋƵĞ ͞Ğů ŶŝŹŽ ƐĞƌĄ ŝŶƐĐƌŝƚŽ ŝŶŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ƐƵ ŶĂĐŝŵŝĞŶƚŽ Ǉ ƚĞŶĚƌĄ ĚĞƌĞĐŚŽ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ŶĂĐĞ Ă ƵŶ ŶŽŵďƌĞ͕ Ă ĂĚƋƵŝƌŝƌ ƵŶĂ ŶĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ ;͙Ϳ͘ ϭϭ ů ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ :ƵŶşŶ ƟĞŶĞ Ϯϵй ĚĞ ĚĞƐŶƵƚƌŝĐŝſŶ ŝŶĨĂŶƟů ƐĞŐƷŶ Ğů /ŶĨŽƌŵĞ ĚĞ hE/ &͕ ϮϬϭϭ͘

ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ůĂƐ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ Ğ ŝŶƐƵŵŽƐ ĂĚĞĐƵĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌ ůĂƐ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐ ĞĚƵĐĂƟǀĂƐ ƉĞƌƟŶĞŶƚĞƐ͘ ĚĞŵĄƐ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ŐĞŽŐƌĄĮĐĂƐ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ĚĞ WĂŶŐŽĂ͕ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ƐƵ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŽďƐƚĄĐƵͲ ůŽ ƉĂƌĂ Ğů ĂĐĐĞƐŽ Ă ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ͕ ůĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ĚĞů 'ŽďŝĞƌŶŽ ZĞŐŝŽŶĂů ĚĞ :ƵŶşŶ ŵƵĐŚĂƐ ǀĞĐĞƐ ŚĂŶ ďƌŝůůĂĚŽ ƉŽƌ ƐƵ ĂƵƐĞŶĐŝĂ͘ >Ă ŐĞƐƟſŶ ƉĞĚĂŐſŐŝĐĂ ĞŶ ^ĂƟƉŽ ŶŽ ĞƐ ůĂ ŵĄƐ ĂĚĞĐƵĂĚĂ Ǉ Ğů ƉƵĞďůŽ ŝŶĚşŐĞŶĂ ŚĂ ŚĞĐŚŽ ĞƐĐƵĐŚĂƌ ƐƵ ǀŽǌ ĚĞ ƉƌŽƚĞƐƚĂ ĞŶ ƌĞƉĞƟĚĂƐ ŽĐĂƐŝŽŶĞƐ͘ ůůŽ ƐĞ ĚĞŵƵĞƐƚƌĂ ĞŶ ůĂ ǀĂůƵĂĐŝſŶ ĞŶƐĂů ĚĞ ƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ ĚĞů ϮϬϭϮ͕ ůĂ ĐƵĂů ĨƵĞ ĞũĞͲ ĐƵƚĂĚĂ ƉŽƌ Ğů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ Ǉ ƋƵĞ ƉŽƐŝĐŝŽŶĂ Ă ůŽƐ ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ ĚĞ ůĂ ƌĞŐŝſŶ ĚĞů ƌşŽ ŶĞ ĞŶ ůŽƐ ƷůƟͲ ŵŽƐ ůƵŐĂƌĞƐ Ă ŶŝǀĞů ŶĂĐŝŽŶĂů͘ >Ă h' > ĚĞ WĂŶŐŽĂ ƚƵǀŽ Ă ĮŶĂͲ ůĞƐ ĚĞů ϮϬϭϮ ĞŶ ĐŽŵƉƌĞŶƐŝſŶ ůĞĐƚŽƌĂ͕ ϵϱ й ĚĞ ŶŝŹŽƐ ĞŶ ŶŝǀĞů ƵŶŽ Ǉ ƐŽůŽ ϱй ĞŶ Ğů ŶŝǀĞů ĚŽƐ͘ Ğ ůĂ ŵŝƐŵĂ ŵĂŶĞƌĂ͕ ĞŶ Ğů ĐƵƌƐŽ ĚĞ ŵĂƚĞŵĄƟĐĂ͕ Ğů ϵϳ й ĚĞ ŶŝŹŽƐ ƐĞ ƵďŝĐĂŶ ĞŶ Ğů ŶŝǀĞů ƵŶŽ Ǉ ƐŽůŽ Ğů ϯй ĞŶ Ğů ŶŝǀĞů ĚŽƐ͘ KƌŐĂŶŝǌĂĐŝŽŶĞƐ ĐŽŵŽ ůĂ ĞŶͲ ƚƌĂů ĂƐŚĄŶŝŶŬĂ ĚĞů ZşŽ ŶĞ ; Z Ϳ Ǉ / ^ W ƐĞ ŚĂŶ ŵĂŶŝĨĞƐͲ ƚĂĚŽ ĞŶ ĐŽŶƚƌĂ ĚĞ ŐĞƐƟŽŶĞƐ ĞĚƵĐĂƟǀĂƐ ĐŽƌƚŽƉůĂĐŝƐƚĂƐ͕ ƐŝŶ ĐŽŶƐƵůƚĂ͕ Ŷŝ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ƌĞŇĞũĂĚŽ ŵƵǇ ƉŽĐŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ Ă ƉƌŽŐƌĞƐŽ ĞĚƵͲ ĐĂƟǀŽ ĚĞ ƐƵƐ ŶŝŹŽƐ Ǉ ŶŝŹĂƐ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ͕ ůŽƐ ƉĂĚƌĞƐ ĚĞ ĨĂŵŝůŝĂ ĚĞ WĂŶŐŽĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĚŽƐ ĞŶ ĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƉĂĚƌĞƐ ĚĞ ĨĂŵŝͲ ůŝĂ ǀŝĞŶĞŶ ƌĞĐůĂŵĂŶĚŽ ůĂƐ ƉƌĞĐĂƌŝĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ůĂƐ ƋƵĞ ĞƐƚƵĚŝĂŶ ƐƵƐ ŶŝŹŽƐ͘ DƵĐŚĂƐ ǀĞĐĞƐ ŶŽ ƟĞŶĞŶ ůĂ ͞ƐƵĞƌƚĞ͟ ĚĞ ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŶ ƵŶĂ ĞƐĐƵĞůĂ ĐĞƌĐĂ Ǉ͕ Ɛŝ ĞƐ ƋƵĞ ůĂ ƟĞŶĞŶ͕ ƐƵĞůĞŶ ƌĞĐŝďŝƌ ƵŶĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĚĞĮĐŝĞŶƚĞ͕ ǇĂ ƐĞĂ ƉŽƌ Ğů ƉŽĐŽ ĐŽŶƚĞͲ ŶŝĚŽ ĂĚĂƉƚĂĚŽ Ă ƐƵ ĐƵůƚƵƌĂ Ǉ ĐŽŶƚĞǆƚŽ Ž Ğů ďĂũŽ ŶŝǀĞů ƋƵĞ ƟĞͲ ŶĞŶ ůŽƐ ŵĂĞƐƚƌŽƐ͘ Ɛ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƉĂƌĂ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝͲ ĚĂĚĞƐ ŶĂƟǀĂƐ ĂŵĂǌſŶŝĐĂƐ͕ ƋƵĞ ůĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ůŽĐĂůĞƐ Ǉ ƌĞŐŝŽŶĂůĞƐ ƚŽŵĞŶ ĐŽŶĐŝĞŶĐŝĂ ĚĞů ĂůĂƌŵĂŶƚĞ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ƐƵ ƉŽďůĂĐŝſŶ ŝŶĨĂŶƟů Ǉ ƋƵĞ Ɛŝ ŶŽ ƐĞ ĞŵƉŝĞǌĂŶ Ă ƐƵŵĂƌ ĞƐĨƵĞƌͲ ǌŽƐ ƉĂƌĂ ƚƌĂďĂũĂƌ Ăů ƌĞƐƉĞĐƚŽ͕ ĞƐƚĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ƐĞ ƌĞƉĞƟƌĄ Ă ƚƌĂͲ ǀĠƐ ĚĞ ůĂƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͘ ŽŵŽ ǇĂ ůŽ ƐƵŐĞƌşĂ ůĂ sZ͕ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĞƐ ƵŶ ĄŵďŝƚŽ Ă ƌĞĨŽƌŵĂƌ Ǉ Ă ƚĞŶĞƌ ĞŶ ĐƵĞŶͲ ƚĂ ĐŽŵŽ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ͕ ƐŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ͎ƐĞ ŚĂ ƌĞƉĂƌĂͲ ĚŽ ĂůŐŽ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ͍ ͎ ǆŝƐƚĞ ƵŶ ĂĐĞƌĐĂŵŝĞŶƚŽ ƌĞĂů ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ăů ƚĞŵĂ͍ ĞƐĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ŵŝƌĂĚĂ͕ ĞƐƚĞ ƚĞŵĂ ĂƷŶ ĞƐ ƵŶĂ ĚĞƵĚĂ ƋƵĞ Ğů WĞƌƷ ƟĞŶĞ ĐŽŶ Ğů WĞƌƷ͘

¢< OD IRUPD GH KDFHU SROtWLFD" ĚĞŵĄƐ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ĚĞ ůŽƐ ƋƵĞ ůŽƐ ĂƵƚŽƌĞƐ ĨƵĞƌŽŶ ƚĞƐƟŐŽƐ͕ ƐĞ ƉƵĚŽ ŽďƐĞƌǀĂƌ ĂůŐŽ ƋƵĞ ůůĂŵſ ŵƵĐŚŽ ůĂ ĂƚĞŶĐŝſŶ͗ ůĂ ĨŽƌŵĂ ĞŶ ƋƵĞ ƐĞ ŽƌŐĂŶŝǌĂŶ ƉŽůşƟĐĂŵĞŶƚĞ͘ ĞŶͲ ƚƌŽ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ĚĞ ůĂ ŵĂǌŽŶşĂ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ƉŽůşƟĐĂ ĞƐ ŵƵǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͕ ǇĂ ƋƵĞ Ă ƚƌĂͲ ǀĠƐ ĚĞů ŵŝƐŵŽ ƐĞ ĐĂŶĂůŝǌĂŶ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐ Ǉ ĚĞƌĞͲ ĐŚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ͕ ůĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ĐĂŶĂůĞƐ ĨŽƌŵĂůĞƐ ĚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞů ƐƚĂĚŽ Ǉ ůĂ ƉŽĐĂ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀŝĚĂĚ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ƌĞŐŝſŶ ĨĂǀŽƌĞĐĞ ůĂ ĂƉĂƌŝĐŝſŶ ĚĞ ůŝĚĞƌĂǌŐŽƐ ĐĂƌŝƐŵĄƟĐŽƐ ƋƵĞ ŝŶƚĞŶƚĞŶ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ Ğů ƚƌĂͲ ďĂũŽ ĚĞ ĂĐĞƌĐĂƌƐĞ Ăů ƐƚĂĚŽ͘

ϭϬ

´/DV FRPXQLGDGHV DVKiQLQNDV KDQ FDQDOL]DGR VXV IRUPDV GH SDUWLFLSDFLyQ \ UHSUHVHQWDFLyQ HQ OtGHUHV FDULVPiWLFRV TXH FRQFHQWUDQ D GLVWLQWDV DJUXSDFLRQHV R WHQGHQFLDV HQ VXV ]RQDV GH LQIOXHQFLDµ ^ŝ ďŝĞŶ Ğů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĂƌơĐƵůŽ ƚƌĂďĂũĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ůŽ ǀŝƐƚŽ ĞŶ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ͕ ĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ĐŽŶŽĐĞƌ ƋƵĞ͕ ĚĞƐͲ ƉƵĠƐ ĚĞ ůŽƐ ǀĞŝŶƚĞ ĂŹŽƐ ŵĄƐ ĐƌşƟĐŽƐ ĚĞů ĐŽŶŇŝĐƚŽ͕ ǀĂƌŝĂƐ ĚĞ ůĂƐ ǀşĐƟŵĂƐ ĨƵĞƌŽŶ ĚĞƐƉůĂǌĂĚĂƐ Ă ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ͘ Ğ ĞƐƚĂ ŵĂŶĞƌĂ͕ ŵƵƌŝĞƌŽŶ Ǉ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝĞƌŽŶ ůşĚĞƌĞƐ ĚĞ ĚŝĨĞƌĞŶͲ ƚĞƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ǀĂƌŝĂƐ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ƚƵǀŝĞƌŽŶ ƋƵĞ ĚĞƐƉůĂǌĂƌƐĞ ĨŽƌǌŽƐĂŵĞŶƚĞ Ă ŽƚƌĂƐ ĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐ͕ ůĂƐ ĐƵĂůĞƐ ŶŽ ƐŝĞŵƉƌĞ ĨƵĞƌŽŶ ĚĞů ŵŝƐŵŽ ŐƌƵƉŽ ĠƚŶŝĐŽ͘ Ɛ ĚĞĐŝƌ͕ ĐŽŵŽ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ͕ ŚŽǇ ĞŶ ĚşĂ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ EŽŵĂƚƐŝŐƵĞŶŐĂƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ͞ĐŽůŽŶŽƐ͟ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĂŵĂǌſŶŝĐĂƐ͘ ĞďĞŵŽƐ ŵĞŶĐŝŽͲ ŶĂƌ ƋƵĞ͕ ĂƵŶƋƵĞ Ğů ŝŶŝĐŝŽ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĞƐ ŚĂǇĂ ƉŽĚŝĚŽ ďĂƐĂƌƐĞ ĞŶ ŚŝƐƚŽƌŝĂƐ ĚĞ ĐŽŶŇŝĐƚŽ͕ ĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ ůĂ ŵĂǇŽƌşĂ ĚĞ ĞůůĂƐ ŚĂ ĂƉƌĞŶĚŝĚŽ Ă ĐŽŶǀŝǀŝƌ ĞŶ ĂƌŵŽŶşĂ͘ >Ă ĨŽƌŵĂ ĞŶ ůĂƐ ƋƵĞ ŽƌŐĂŶŝǌĂŶ ƐƵ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ƉŽĚƌşĂ ĂƐĞͲ ŵĞũĂƌƐĞ Ă ůĂ ĚŝǀŝƐŝſŶ ƋƵĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ĐĂŵƉĞͲ ƐŝŶĂƐ ƟĞŶĞŶ͘ ƵƌĂŶƚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƌĞĐŽƌƌŝĚŽ ƉƵĚŝŵŽƐ ŽďƐĞƌǀĂƌ ĚŽƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ĨĂĐĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ Ă ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ƉŽůşƟĐĂ ŝŶĚşŐĞŶĂ͘ WŽƌ ƵŶ ůĂĚŽ͕ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ Ă Eh: ͕ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŶĂƟǀĂƐ ĚĞ WĂŶŐŽĂ͕ ƋƵĞ ƵƐƵĂůŵĞŶƚĞ ƌĞƉƌĞͲ ƐĞŶƚĂ Ă ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ Ǉ EŽŵĂƚƐŝŐƵĞŶŐĂƐ͕ Ǉ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĂĐŝſŶ ZĞŐŝŽŶĂů ĚĞ WƵĞďůŽƐ /ŶĚşŐĞŶĂƐ ĚĞ ůĂ ^ĞůǀĂ ĞŶƚƌĂů ; ZW/Ϳ͕ ƋƵĞ Ă ƐƵ ǀĞǌ ĞƐ ďĂƐĞ ĚĞ / ^ W͘ WŽƌ ŽƚƌŽ ůĂĚŽ͕ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ Ăů ŽŶƐĞũŽ EŽŵĂƚƐŝŐĞŶŐĂ Ǉ ĂƐŚĂͲ ŶŝŶŬĂ ĚĞ WĂŶŐŽĂ ; KEK WͿ ƋƵĞ ĞŶ ƐƵ ŵĂǇŽƌşĂ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ Ă ůŽƐ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ Ǉ ƋƵĞ ĞƐƚĄ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ĞŶƚƌĂů ĂƐŚĄŶŝŶŬĂ ĚĞů ƌŝŽ dĂŵďŽ ; ZdͿ͕ ůĂ ĐƵĂů Ă ƐƵ ǀĞǌ ĞƐ ďĂƐĞ ĚĞ ůĂ ŽŶĨĞĚĞƌĂͲ ĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ EĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ ŵĂǌſŶŝĐĂƐ ĚĞů WĞƌƷ ; KE WͿ͘ >Ă ƉŽůşƟĐĂ ĐŽŵŽ ĞũĞƌĐŝĐŝŽ ĞŶ ĞƐƚŽƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ƐĞ ŚĂ ǀĞŶŝĚŽ ƌĞĨŽƌǌĂŶĚŽ ĐŽŵŽ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂ Ă ůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ƋƵĞ ƵƐƵĂůŵĞŶƚĞ ŚĂŶ ƌĞƉĞƌĐƵƟĚŽ ŶĞŐĂƟǀĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ƐƵƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ͘ ŽŵŽ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ͕ ĚĞƐĚĞ ŚĂĐĞ ǀĂƌŝŽƐ ĂŹŽƐ͕ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ Ǉ ůşĚĞƌĞƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ŚĂŶ ĐŽŶĨŽƌŵĂĚŽ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶͲ ƚĂĐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ͘ Ğ ŝŐƵĂů ŵĂŶĞƌĂ͕ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂͲ ĚĞƐ͕ ůŽƐ ůŝĚĞƌĂǌŐŽƐ ƐĞ ŚĂŶ ƌĞŶŽǀĂĚŽ ĞŶ ůĂ ŵĂǇŽƌşĂ ĚĞ ĐĂƐŽƐ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ƋƵĞ ĞŶĐŽŶͲ ƚƌĂŵŽƐ ĞŶƚƌĞ ůĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ Ǉ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƟĞŶĞŶ KEK W Ǉ Eh: ĞƐ ƋƵĞ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ůĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ƐĞ ĨƵĞ ŵŽĚĞƌŶŝǌĂŶĚŽ ƚĂŶƚŽ ĞŶ ůĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ĐŽŵŽ ĞŶ ůĂ ĚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ͕ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ĚĞ ĞůůĂƐ ƐŝŐƵŝſ Ğů ĐĂŵŝŶŽ ŵĄƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͘ Ŷ ůĂ KEK W ŶŽ ĞǆŝƐƚĞ ŵƵĐŚĂ ƌŽƚĂĐŝſŶ ĚĞ

Ξ &ƵĞŶƚĞ͗ DĂƌŝŽ ĠƉĞĚĂ ʹ :ĂĐŬĞůŝŶĞ sĞůĂƌĚĞ

>ŽƐ ĂůƚŽƐ şŶĚŝĐĞƐ ĚĞ ƉŽďƌĞǌĂ ŝŵƉŽƐŝďŝůŝƚĂŶ ƋƵĞ ůŽƐ ŶŝŹŽƐ͕ ŶŝŹĂƐ Ǉ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ ĚĞ WĂŶŐŽĂ ƉƵĞĚĂŶ ĞũĞƌĐĞƌ ƐƵƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ

ůşĚĞƌĞƐ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ŝĚĞŶƟĮĐĂƌŽŶ ŵŽĚĞůŽƐ ĚĞ ůŝĚĞƌĂǌŐŽƐ ƚĞŶŝĚŽ ŵĂǇŽƌ ƌŽƚĂĐŝſŶ ĞǀŝĚĞŶĐŝĂŶ ĐĂŵďŝŽƐ Ǉ ŵĞũŽƌşĂƐ͘ hŶ ƉĂƚƌŝĂƌĐĂůĞƐ Ǉ ĐĂƌŝƐŵĄƟĐŽƐ͕ ůŽ ƋƵĞ ŵƵĐŚĂƐ ǀĞĐĞƐ ŶŽ ƉĞƌŵŝƚĞ ĞũĞŵƉůŽ ĚĞ ĞůůŽ ĞƐ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ĐŽŶũƵŶƚŽ ƋƵĞ ƟĞŶĞŶ ĐŽŶ ůĂƐ ůĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ŶƵĞǀĂƐ ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͘ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝŽŶĞƐ ŶŽ ŐƵďĞƌŶĂŵĞŶƚĂůĞƐ Ǉ ĐŽŶ ƐƵƐ ĞŶƟĚĂĚĞƐ ĚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂĐŝŽŶĞƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ͘ hŶ ƉƌŽǇĞĐƚŽ ƋƵĞ ƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĚĞƐĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĐŝſŶ͕ ƋƵĞ DŝĐŚĂĞů dĂƵƐƐŝŐ ƐĞ ůůĞǀſ Ă ĐĂďŽ ĞŶ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ Ǉ ƋƵĞ ƚƵǀŽ ƵŶ ĚĞŶŽŵŝŶĂ ƚĞƌƌŽƌ͕ ƐĞ ŐĞŶĞƌĂ ĐƵĂŶĚŽ ƵŶĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ĂƚƌĂǀŝĞƐĂ ŝŵƉĂĐƚŽ ƉŽƐŝƟǀŽ ĞŶ ůĂ ƐĂůƵĚ ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĨƵĞ ůĂ ŝŵƉůĞͲ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĞǆƚƌĞŵĂ ƋƵĞ ĚĞƐƚƌƵǇĞ ůŽƐ ůĂǌŽƐ ŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ďĂŹŽƐ ƐĞĐŽƐ ĞŶ Ğů ĂŹŽ ϮϬϬϬ͘ DŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ ůĂƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ Ă ŶŝǀĞůĞƐ ĞŶ ůŽƐ ƋƵĞ ůĂ ƌĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞů ŐƌƵƉŽ Ǉ ƐƵ ĚĞŵĄƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƉŽƐĞĞŶ ƐŝůŽƐ ƋƵĞ ƉĞƌƉĞƚƷĂŶ ůĂƐ ƐŝƚƵĂͲ ƉƌŽƉŝĂ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂ ƉĞůŝŐƌĂ͘ Ŷ ĞƐĞ ƐĞŶƟĚŽ͕ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŝŶƐĂůƵďƌŝĚĂĚ ĞŶ ƐƵƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘ Ğ ĞƐƚĂ ŵĂŶĞƌĂ͕ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ ŚĂŶ ĐĂŶĂůŝǌĂĚŽ ƐƵƐ ĨŽƌŵĂƐ ĚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ Ǉ ǀĞŵŽƐ ĐƵĄů ĞƐ ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĚĞ ƌĞƉƌĞͲ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĞŶ ůşĚĞƌĞƐ ĐĂƌŝƐŵĄƟĐŽƐ ƋƵĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂŶ Ă ĚŝƐͲ ƐĞŶƚĂĐŝſŶ ƉŽůşƟĐĂ Ǉ ĐſŵŽ ƌĞƉĞƌĐƵƚĞŶ ĞŶ Ğů ďŝĞŶĞƐƚĂƌ ĚĞ ůĂƐ ƟŶƚĂƐ ĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐ Ž ƚĞŶĚĞŶĐŝĂƐ ĞŶ ƐƵƐ ǌŽŶĂƐ ĚĞ ŝŶŇƵĞŶĐŝĂ͘ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĞŶ ůĂ ŝŶƚĞƌƌĞůĂĐŝſŶ ĐŽŶ ůĂƐ ĚĞŵĄƐ ĚĞŵĄƐ ĚĞ ĞůůŽ͕ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ŽďƐĞƌǀĂƌ ůĂ ƉŽĐĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ ĞŶƟĚĂĚĞƐ ĞƐƚĂƚĂůĞƐ Ǉ ƐŽĐŝĞĚĂĚ Đŝǀŝů ŽƌŐĂŶŝǌĂͲ ůĂƐ ŵƵũĞƌĞƐ ĞŶ ĞƐƚŽƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ͘ ^ŝ ďŝĞŶ ĞǆŝƐƚĞŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌŝĚĂͲ ĚĂ͘ ĚĞƐ Ǉ ĞǆĐĞƉĐŝŽŶĞƐ ĚŽŶĚĞ ĞǆŝƐƚĞŶ ĐůĂƌĂƐ ĞǀŝĚĞŶĐŝĂƐ ĚĞ ůŝĚĞͲ ƌĂǌŐŽƐ ĨĞŵĞŶŝŶŽƐ͕ ůŽƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĞƐƚĄŶ ĐŽƉĂĚŽƐ ĞŶ ƐƵ ŵĂǇŽƌşĂ ƉŽƌ ůŽƐ ŚŽŵďƌĞƐ͕ ůŽ ƋƵĞ ŶŽ ĞǆĐůƵǇĞ ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ƋƵĞ ůĂ ŵƵũĞƌ ƟĞŶĞ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ƐƵ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘

&RQFOXVLyQ

Ŷ ĞƐƚĞ ĞƐƋƵĞŵĂ͕ ůŽƐ ĚŝƌŝŐĞŶƚĞƐ ƐĞ ǀƵĞůǀĞŶ ƵŶĂ ĮŐƵƌĂ ƋƵĞ ĐŽŵďŝŶĂ Ğů ƋƵĞŚĂĐĞƌ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀŽ Ǉ ƉŽůşƟĐŽ͕ ĐŽŶǀŝƌƟĠŶͲ ĚŽƐĞ ĞŶ ůŽƐ ƉŽƌƚĂǀŽĐĞƐ Ǉ ŐĞƐƚŽƌĞƐ ĚĞ ůĂƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐ ĚĞ ďĂƐĞ͘ ů ƌŽů ƉŽůşƟĐŽ ƋƵĞ ĞũĞƌĐĞŶ ƌĞƐƵůƚĂ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͕ ĚĞďŝĚŽ Ă ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ĞŶ ƵŶ ĐŽŶƚĞǆƚŽ ĚĞ ƉŽĐĂƐ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĂĨĞĐƚĂ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ Ă ůŽƐ ũſǀĞŶĞƐ͘ ^Ğ ŝŶĮĞƌĞ ƋƵĞ ůĂƐ ĐŽŵƵͲ ŶŝĚĂĚĞƐ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ƐŝŐƵĞ ƵŶĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ĚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĞƐƚĄŶ ĐŽŶĨŽƌŵĂĚĂƐ ĞŶ ƐƵ ŵĂǇŽƌşĂ ƉŽƌ ŚŽŵͲ ďƌĞƐ͕ ƋƵŝĞŶĞƐ ƐƵĞůĞŶ ƐĞƌ ůŽƐ ƉƌŝŵĞƌŽƐ ĞŶ ĂďĂŶĚŽŶĂƌ ƐƵƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŚĂĐŝĂ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ŝŶƚĞƌŵĞĚŝĂƐ ĞŶ ďƷƐƋƵĞĚĂ ĚĞ ŵĂǇŽƌĞƐ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ ƐƵĞůĞ ĐĞƌƌĂƌ ůĂƐ ĞŶƚƌĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ŶƵĞǀŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ƚƌĂƚĞŶ Ǉ ĂƟĞŶĚĂŶ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ůŽƐ ĂƐƵŶƚŽƐ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘ Ğ ĞƐƚĂ ŵĂŶĞƌĂ͕ ƐĞ ĞǀŝĚĞŶĐŝĂ ůĂ ƉŽĐĂ ƌŽƚĂĐŝſŶ ĞŶ ůŽƐ ĐĂƌŐŽƐ͕ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ůşĚĞƌĞƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ƉĂƐĂĚŽ ŵĄƐ ĚĞ ƵŶŽ Ž ĚŽƐ ƉĞƌŝŽĚŽƐ ĞŶ ƐƵƐ ƉƵĞƐƚŽƐ͘

ƐƚĞ ĂĐĞƌĐĂŵŝĞŶƚŽ Ă ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ĂůŐƵŶĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ ĚĞŵƵĞƐƚƌĂ ůĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĞƐƚĂƚĂů Ă ƉĞƐĂƌ ĚĞ ƐĞŐƵŝƌ ƐŝĞŶĚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂƐ ǌŽŶĂƐ ĚĞ ĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂ͘ Ŷ ƚŽƌŶŽ Ă ĞƐƚĞ ƉƌŽďůĞŵĂ ĐĞŶƚƌĂů͕ ƐĞ ŚĂŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ ĚŽƐ ŐƌĂŶͲ ĚĞƐ ĚŝĮĐƵůƚĂĚĞƐ͘ Ğ ƵŶ ůĂĚŽ͕ ůĂ ĚŝİĐŝů ƚĂƌĞĂ ƉĞŶĚŝĞŶƚĞ ƋƵĞ ƐĞ ƟĞŶĞ ĐŽŶ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĞŶ ĞƐŽƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ͗ Ğů ĂĐĐĞƐŽ Ă ĞĚƵͲ ĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ͘ Ğ ŽƚƌŽ ůĂĚŽ͕ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ůĂ ĨŽƌŵĂ ĐŽŵŽ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶ ĞŶ ƉŽůşƟĐĂ͕ ǀŝŶĐƵůĂĚĂ Ăů ŵŽĚŽ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂůŝǌĂĐŝſŶ ĚĞ ƐƵƐ ůŝĚĞƌĂǌŐŽƐ ƉĂƌĂ ĐĂŶĂůŝǌĂƌ ĚĞŵĂŶĚĂƐ͕ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ŝŶƚĞƌŶĂƐ ĞŶ ĐĂĚĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ͘

&ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĞŶƚĞŶĚĞƌ ƋƵĞ͕ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ůĂƐ ĂƵƚŽͲ ƌŝĚĂĚĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ Ăů ƐƚĂĚŽ ĞŶ ĐŽŶͲ ũƵŶƚŽ ŶŽ ǀŽůƚĞĞŶ Ă ŵŝƌĂƌ ůŽ ƋƵĞ ƉĂƐĂ ĞŶ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŶĂƟǀĂƐ ĚĞ WĂŶŐŽĂ͕ ůŽƐ ĐŽŶƚƌĂƐƚĞƐ Ǉ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ƉƌĞƐĞŶͲ ƚĞƐ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ƉĞŽƌ ƉĞƌŝŽĚŽ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ƋƵĞ ǀŝǀŝſ ŶƵĞƐƚƌŽ WŽƌ ŽƚƌŽ ůĂĚŽ͕ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ƉƌŽĚƵĐĞ ƵŶ ŵĂŶĞͲ ƉĂşƐ ƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌĄŶ Ǉ ƐĞ ƐĞŐƵŝƌĄŶ ŝŶƐƚĂůĂŶĚŽ ĐŽŵŽ ƵŶ ŵŽĚŽ ũŽ ŵĄƐ ĂďŝĞƌƚŽ ĐŽŶ ůĂƐ ŶƵĞǀĂƐ ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ Ǉ ůŽƐ ĐĂƌŐŽƐ ŚĂŶ ĚĞ ǀŝǀŝƌ ƉĂƌĂ ĞƐƚŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͘

ϭϭ

Ξ ƐŽĐŝĂƚĞĚ WƌĞƐƐ

ƌƚşĐƵůŽ

(O UHFOXWDPLHQWR GH MyYHQHV SDUD OD

ő)WGTTC 5CPVC +UN¶OKEC

[ NQU CVGPVCFQU FG (TCPEKCŒ ů ĂƚĂƋƵĞ ĐŽŶƚƌĂ Ğů ƐĞŵĂŶĂƌŝŽ ƐĂơƌŝĐŽ ĨƌĂŶĐĠƐ ŚĂƌůŝĞ ,ĞďĚſ͕ ƋƵĞ

ĐŽƐƚſ ůĂ ǀŝĚĂ ĚĞ ϭϮ ƉĞƌƐŽŶĂƐ͕ ƐĞŐƵŝĚŽ ĚĞ ŽƚƌŽƐ ŚĞĐŚŽƐ ƐŝŵŝůĂƌĞƐ ĞŶ WĂƌşƐ ǀŽůǀŝſ ůĂ ĂƚĞŶĐŝſŶ ŚĂĐŝĂ ůĂ ĂĐƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ŐƌƵƉŽƐ ƐƵďǀĞƌƐŝǀŽƐ ŝƐůĄŵŝĐŽƐ ƋƵĞ ĞŵƉůĞĂŶ Ğů ƚĞƌƌŽƌ ĐŽŶƚƌĂ ůŽ ƋƵĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ ĞƐ ůĂ ŝŶƚƌƵƐŝſŶ ĚĞ KĐĐŝĚĞŶƚĞ ĞŶ ƐƵ ĞƐƟůŽ ĚĞ ǀŝĚĂ͘ ͎ ƵĄůĞƐ ƐŽŶ ůĂƐ ƌĂǌŽŶĞƐ ƉŽƌ ůĂƐ ƋƵĞ ĐŝĞŶƚŽƐ ĚĞ ũſǀĞŶĞƐ ƐĞ ĂĚŚŝĞƌĞŶ Ă ĞƐƚĞ ƟƉŽ ĚĞ ĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐ͍ EƵĞƐƚƌĂ ŝŶǀĞƐƟŐĂĚŽƌĂ ĂƐŽĐŝĂĚĂ ďƌŝŶĚĂ ƵŶĂ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂ Ă ĞƐƚĂ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂŶƚĞ͘ DĂƌŝĞůůĂ sŝůůĂƐĂŶƚĞ ĞƌǀĞůůŽ

ϭϮ

Ξ W

>ŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ĐŽŶƚƌĂ Ğů ƐĞŵĂŶĂƌŝŽ ƐĂƚşƌŝĐŽ ĨƌĂŶĐĠƐ ŚĂƌůŝĞ ,ĞďĚſ ƐƵƐĐŝƚĂƌŽŶ ůĂ ƐŽůŝĚĂƌŝĚĂĚ ĞŶ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ĚĞů ŵƵŶĚŽ͕ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĚĂ ĞŶ ŵĂƌĐŚĂƐ Ǉ ƉƌŽƚĞƐƚĂƐ͘

>ŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ƋƵĞ ƚƵǀŝĞƌŽŶ ůƵŐĂƌ ĞŶ &ƌĂŶĐŝĂ ĞŶ ĞŶĞƌŽ ĚĞ ϮϬϭϱ ŚĂŶ ŐŽůƉĞĂĚŽ ĚĞ ŵŽĚŽ ŵƵǇ ĨƵĞƌƚĞ ůĂƐ ĐŽŶͲ ĐŝĞŶĐŝĂƐ ĚĞ ůŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ĚĞ ĚŝĐŚŽ ƉĂşƐ Ǉ ĚĞů ŵƵŶĚŽ ĞŶƚĞͲ ƌŽ͘ Ŷ Ğů WĞƌƷ͕ ĞƐŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ŚĂŶ ƌĞĐŽƌĚĂĚŽ ůĂ ŐƌĂŶ ƚĞŶƐŝſŶ Ǉ Ğů ŐƌĂŶ ƐƵĨƌŝŵŝĞŶƚŽ ƋƵĞ ƉƌŽǀŽĐĂƌŽŶ ŚĞĐŚŽƐ ƐŝŵŝůĂƌĞƐ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ĐŽŶŇŝĐƚŽ ĂƌŵĂĚŽ ŝŶƚĞƌŶŽ͘ ƐƚŽƐ ŚĞĐŚŽƐ ƚƌĄŐŝĐŽƐ ŶŽƐ ŚĂŶ ƉĞƌŵŝƟĚŽ ĂƉƌĞĐŝĂƌ Ğů ƉĞůŝŐƌŽͲ ƐŽ ĐĂŵŝŶŽ ƋƵĞ ŚĂŶ ƚŽŵĂĚŽ ůŽƐ ŐƌƵƉŽƐ ƌĂĚŝĐĂůĞƐ ŝƐůĂŵŝƐƚĂƐ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ĞŵĞƌŐŝĞƌŽŶ ĞŶ ůŽƐ ĂŹŽƐ ϭϵϴϬ ĞŶ ĨŐĂŶŝƐƚĄŶ͘ ĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ͕ ůĂ ͞ŐƵĞƌƌĂ ƐĂŶƚĂ͟ ;ũŝŚĂĚ ĞŶ ĄƌĂďĞͿ ƋƵĞ ƉƌĞƚĞŶͲ ĚĞ ŝŶƐƚĂůĂƌ ůĂ ͞ŶĂĐŝſŶ ĚĞů /ƐůĂŵ͟ ĞŶ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ

´/D LGHRORJtD H[WUHPLVWD LVOiPLFD VXV HVWUDWHJLDV \ VX SURSDJDQGD UHSUHVHQWDQ XQD IRUPD GH WRWDOLWDULVPR TXH DWUDH XQD MXYHQWXG TXH KD RSWDGR SRU HO QLKLOLVPR HQ XQ FRQWH[WR ORFDO \ PXQGLDO HQ FULVLVµ

ĚĞ KƌŝĞŶƚĞ DĞĚŝŽ ƐĞ ŚĂ ĐŽŶǀĞƌƟĚŽ ĞŶ ƵŶĂ ĨƵĞŶƚĞ ĚĞ ƉĞůŝŐƌŽ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ ĞŶ ĚŝĐŚĂ ƌĞŐŝſŶ Ǉ ĞŶ ǀĂƌŝŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĞƵƌŽƉĞŽƐ Ǉ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂůĞƐ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ ĐŽŵŽ ͞ĞŶĞŵŝŐŽƐ͟ ƉŽƌ ůŽƐ ĚŝƌŝͲ ŐĞŶƚĞƐ ĚĞ ůĂƐ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƵƟůŝǌĂŶ Ğů ƚĞƌƌŽƌ ĐŽŵŽ ĂƌŵĂ ƉŽůşƟĐĂ Ǉ ůĂ ƌĞůŝŐŝſŶ ĐŽŵŽ ďĂƐĞ ĚĞ ůĞŐŝƟŵĂĐŝſŶ͘ ŽƐ ŐƌƵƉŽƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ĚĞƐƚĂĐĂŶ ƉŽƌ ƐƵ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ŽƌŐĂŶŝǌĂͲ ƟǀĂ Ǉ ĮŶĂŶĐŝĞƌĂ Ǉ ƉŽƌ ůĂ ĂƚƌĂĐĐŝſŶ ƋƵĞ ĞũĞƌĐĞŶ ĞŶƚƌĞ ůĂ ũƵǀĞŶƚƵĚ ŵƵƐƵůŵĂŶĂ ŵƵŶĚŝĂů͘ >Ă ŵĄƐ ĂŶƟŐƵĂ ĞƐ ůͲYĂĞĚĂ͕ ƋƵĞ ŶĂĐŝſ ĞŶ ĨŐĂŶŝƐƚĂŶ ĞŶ ůŽƐ ĂŹŽƐ ϭϵϴϬ Ǉ ůĂ ŽƚƌĂ ĞƐ ŵĄƐ ƌĞĐŝĞŶƚĞ͕ Ğů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ ĚĞ /ƌĂŬ Ǉ ĚĞů >ĞǀĂŶƚĞ͕ ƋƵĞ ĞƌĂ ƵŶĂ ƌĂŵĂ ĚĞ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ Ǉ ƋƵĞ ƐĞ ŝŶĚĞƉĞŶĚŝǌſ ĞŶ ϮϬϬϲϷ͘ ŽŵŽ ŽƚƌŽƐ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ ĞǆƚƌĞŵŝƐƚĂƐ͕ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ ĐŽŵƵŶŝƐͲ ƚĂƐ͕ ĞƐƚĂƐ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝŽŶĞƐ ďƵƐĐĂŶ ƵŶ ĐĂŵďŝŽ ďƌƵƚĂů ĚĞů ŽƌĚĞŶ ƐŽĐŝĂů Ǉ ƉŽůşƟĐŽ Ǉ ŽĨƌĞĐĞŶ ůĂ ŝŶƐƚĂƵƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ͞ŶƵĞͲ ǀŽ ŽƌĚĞŶ͟ ƐƵƉƵĞƐƚĂŵĞŶƚĞ ŵĄƐ ũƵƐƚŽ͕ ĞŶŵĂƌĐĂĚŽ ƉŽƌ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ƌĞůŝŐŝŽƐŽƐ ĚĞů /ƐůĂŵ͘ ƐƚĞ ĚŝƐĐƵƌƐŽ ƐĞ ĚŝĨƵŶĚĞ ƉŽƌ ůŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ĚĞ ƉƌŽƉĂŐĂŶĚĂ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ ŐƌĂĐŝĂƐ Ă ůĂƐ ŶƵĞǀĂƐ ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ;/ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ƌĞĚĞƐ ƐŽĐŝĂůĞƐͿ Ǉ ƟĞŶĞ ƵŶ ŐƌĂŶ ĠǆŝƚŽ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ƋƵĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ƵŶĂ ͞ĐĂƵƐĂ͟ ƉŽƌ ůĂ ĐƵĂů ůƵĐŚĂƌ Ǉ ŽĨƌĞĐĞƌ ĞŶ ƐĂĐƌŝĮĐŝŽ ŚĂƐƚĂ ůĂ ƉƌŽͲ ƉŝĂ ǀŝĚĂ͘ Ŷ Ğů ŵĂƌĐŽ ĚĞ ůĂ ĐƌŝƐŝƐ ĮŶĂŶĐŝĞƌĂ ŐůŽďĂů͕ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĄƌĂďĞƐ Ǉ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ ĂƚƌĂǀŝĞƐĂŶ ƵŶĂ ĐƌŝƐŝƐ ƉƌŽĨƵŶĚĂ ĚĞ ƐƵƐ ĞƐƚƌƵĐͲ ƚƵƌĂƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ Ǉ ƉŽůşƟĐĂƐ͕ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ƵƟůŝǌĂ ůĂ ŝĚĞŽůŽŐşĂ ƌĞůŝͲ ŐŝŽƐĂ ĐŽŵŽ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ ĐĞŶƚƌĂů͕ ĂƷŶ ĐƵĂŶĚŽ͕ ĞŶ ƌĞĂůŝĚĂĚ͕ ůĂ ƌĞůŝŐŝſŶ ĞƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂůŝǌĂĚĂ͘ >ŽƐ ŐƌƵƉŽƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ůĂ ƵƟůŝͲ ǌĂŶ ƉĂƌĂ ůĞŐŝƟŵĂƌ ůĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĚŝƌŝŐŝĚĂ ĐŽŶƚƌĂ ůĂƐ ƉŽďůĂĐŝŽͲ

ϭ ů ƌ ^ĂůŽŵſŶ >ĞƌŶĞƌ ŚĂ ĞƐĐƌŝƚŽ ƌĞĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ƐŽďƌĞ Ğů ƚĞŵĂ͕ ůůĂŵĂŶĚŽ ůĂ ĂƚĞŶĐŝſŶ ƐŽďƌĞ ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ĐŽŶĐŝĞŶĐŝĂ ŚŝƐƚͲ ſƌŝĐĂ͕ ǀĞƌ ͨ ů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ Ǉ ůĂƐ ĐĂƌŐĂƐ ŚŝƐƚſƌŝĐĂƐ ͕ͩ >Ă ZĞƉƷďůŝĐĂ͕ ϮϬ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ĚĞ ϮϬϭϱ͕ ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ůĂƌĞƉƵďůŝĐĂ͘ƉĞͬĐŽůƵŵŶŝƐƚĂƐͬĚĞƐĚĞͲůĂƐͲĂƵůĂƐͬĞƐƚĂĚŽͲŝƐůĂŵŝĐŽͲǇͲůĂƐͲĐĂƌŐĂƐͲŚŝƐƚŽƌŝĐĂƐͲϮϬͲϬϮͲϮϬϭϱ͕ Ǉ ŚƩƉ͗ͬͬŝĚĞŚƉƵĐƉ͘ƉƵĐƉ͘ĞĚƵ͘ƉĞͬĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐͬŽƉŝŶŝŽŶͬĞƐƚĂĚŽͲŝƐůĂŵŝĐŽͲǇͲůĂƐͲĐĂƌŐĂƐͲŚŝƐƚŽƌŝĐĂƐͬ

ϭϯ

Ξ ZĞƵƚĞƌƐ

ů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ͕ ƌĂŵĂ ĞƐĐŝŶĚŝĚĂ ĚĞ ů YĂĞĚĂ͕ ĚĞĐůĂƌſ ƵŶ ĐĂůŝĨĂƚŽ ĞŶ ϮϬϭϰ͘

ŶĞƐ ĐŝǀŝůĞƐ Ǉ Ğů ͞ĞŶĞŵŝŐŽ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂů͖͟ ůĂƐ ŵĂǇŽƌşĂƐ ŵƵƐƵůͲ ŵĂŶĂƐ ůĂ ƵƟůŝǌĂŶ ĚĞƐĚĞ Ğů ƉƵŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ŵŽƌĂů ĐŽŵŽ ƵŶ ǀĂůŽƌͲƌĞĨƵŐŝŽ ĂŶƚĞ Ğů ĚĞƐŽƌĚĞŶ ŵƵŶĚŝĂů Ǉ ƐĞ ŽƉŽŶĞŶ Ăů ƚĞƌƌŽƌŝƐŵŽ͘ ^ŽůŽ ƵŶĂ ŵŝŶŽƌşĂ ƌĞĐůĂŵĂ ƵŶĂ ƌĞĨŽƌŵĂ ĚĞů /ƐůĂŵ ƉĂƌĂ ĂĚĞĐƵĂƌůŽ Ăů ŵƵŶĚŽ ƉŽƐƚͲŵŽĚĞƌŶŽ ĂĐƚƵĂů͘ >ŽƐ ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂůĞƐ ƌĞĨŽƌŵŝƐƚĂƐ ƐĞ ĞƐƚĄŶ ĚĂŶĚŽ Ă ĐŽŶŽĐĞƌ ĞŶ ƵƌŽͲ ƉĂ ĚĞƐĚĞ ŚĂĐĞ ƉŽĐŽ ƟĞŵƉŽ Ǉ ŵĞƌĞĐĞŶ ŵƵĐŚĂ ĂƚĞŶĐŝſŶ ƉŽƌ ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞ ƐƵ ŵĞŶƐĂũĞ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ Ǉ ĚĞ ƉĂǌ͘

ƉƵĠƐ ĚĞ ůĂ ŵƵĞƌƚĞ ĚĞů ƉƌŽĨĞƚĂ DĂŚŽŵĂ͕ Ă ĮŶĞƐ ĚĞů ƐŝŐůŽ s//͕ ƋƵĞ ƐŝŐƵĞ Ğů ŵŽĚĞůŽ ĚĞů /ŵƉĞƌŝŽ ŝǌĂŶƟŶŽ͘ ů ĐĂůŝĨĂƚŽ ĞƐ ůĂ ďĂƐĞ ĚĞ ůĂ ĚŝƐƟŶĐŝſŶ ƉŽůŝƟĐŽͲƌĞůŝŐŝŽƐĂ ĚĞů ŵƵŶĚŽ ŝƐůĄŵŝĐŽ ĞŶƚƌĞ ůĂ ŵĂǇŽƌşĂ ƐƵŶŝƚĂ ;ƋƵĞ ƐŝŐƵĞ ůĂ ƐƵŶĂ͕ ůĂ ƚƌĂĚŝĐŝſŶ ŵƵƐƵůŵĂŶĂͿ͕ Ǉ ůĂ ŵŝŶŽƌşĂ ĐŚŝŝƚĂ ;ϭϬй ĚĞů ƚŽƚĂůͿ͘ >ŽƐ ƉƌŝŵĞͲ ƌŽƐ ƌĞĐŽŶŽĐĞŶ ůŽƐ ĐƵĂƚƌŽ ƉƌŝŵĞƌŽƐ ĐĂůŝĨĂƐ ƋƵĞ ƐƵĐĞĚŝĞƌŽŶ Ăů ƉƌŽĨĞƚĂ DĂŚŽŵĂ ĞŶ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƵŵŵĂ͕ ůĂ ŶĂĐŝŽŶ ŝƐůĄͲ ŵŝĐĂ͘ Ŷ ĐĂŵďŝŽ ůŽƐ ĐŚŝŝƚĂƐ ŶŽ ƌĞĐŽŶŽĐĞŶ Ă ůŽƐ ƚƌĞƐ ƉƌŝŵĞͲ ƌŽƐ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ƋƵĞ Ğů ƉƌŝŵĞƌŽ ĨƵĞ ůŝ͕ ƵŶ ƉƌŝŵŽ ĚĞů ƉƌŽͲ Ŷ ƐĞŐƵŶĚŽ ůƵŐĂƌ͕ ůĂ ŝĚĞŽůŽŐşĂ ĞǆƚƌĞŵŝƐƚĂ ŝƐůĄŵŝĐĂ͕ ƐƵƐ ĨĞƚĂ͘ ƐƚĂ ĚŝƐƟŶĐŝſŶ ƟĞŶĞ ĞĨĞĐƚŽƐ ƉŽůşƟĐŽƐ ĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ƌĞůŝŐŝŽͲ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ Ǉ ƐƵ ƉƌŽƉĂŐĂŶĚĂ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ƵŶĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ƐŽƐ Ǉ ŚĂ ůůĞǀĂĚŽ Ă ŽƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ŵŝůŝƚĂƌĞƐ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ĚŽƐ ŐƌƵƉŽƐ ƚŽƚĂůŝƚĂƌŝƐŵŽ ƋƵĞ ĂƚƌĂĞ ƵŶĂ ũƵǀĞŶƚƵĚ ƋƵĞ ŚĂ ŽƉƚĂĚŽ ƉŽƌ Ğů ƋƵĞ ĐŽĞǆŝƐƚĞŶ ĞŶ ĐŝĞƌƚŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĐŽŵŽ /ƌĂŬ Ǉ ^ŝƌŝĂ͘ ŶŝŚŝůŝƐŵŽ ĞŶ ƵŶ ĐŽŶƚĞǆƚŽ ůŽĐĂů Ǉ ŵƵŶĚŝĂů ĞŶ ĐƌŝƐŝƐ͘ ĞƐĚĞ ĞƐƚĞ ƉƵŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ͕ Ǉ ŵĄƐ ĂůůĄ ĚĞ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ͕ >ŽƐ ƉĂşƐĞƐ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ ĞƐƚĄŶ ĂƚƌĂǀĞƐĂŶĚŽ ƵŶ ƉĞƌşŽĚŽ ĚĞ ǀĞƌĞŵŽƐ ƋƵĞ ůŽƐ ŵĠƚŽĚŽƐ ĚĞ ƌĞĐůƵƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ũſǀĞŶĞƐ ŝƐůĂͲ ŐƌĂŶ ĐƌŝƐŝƐ ƐŽĐŝĞƚĂů ĐƵǇĂƐ ƌĂşĐĞƐ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ĞŶ ůĂ ĐĂşĚĂ ĚĞů ŵŝƐƚĂƐ ƐŽŶ ĐĞƌĐĂŶŽƐ Ă ĂƋƵĞůůŽƐ ƋƵĞ ĨƵĞƌŽŶ ƵƟůŝǌĂĚŽƐ ƉŽƌ /ŵƉĞƌŝŽ KƚŽŵĂŶŽ Ͳ ŽĐƵƌƌŝĚĂ ĞŶƚƌĞ ϭϵϭϰ Ǉ ϭϵϮϬ Ͳ Ǉ Ğů ŝŶŝĐŝŽ ^ĞŶĚĞƌŽ >ƵŵŝŶŽƐŽ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ͘ ĚĞ ůĂ ŝŶŇƵĞŶĐŝĂ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂů ĞŶ ĞƐĂƐ ǌŽŶĂƐ ĚĞů ŵƵŶĚŽ͘

(O JUDQ GHVRUGHQ GHO PXQGR iUDEH $O 4DHGD \ HO (VWDGR ,VOiPLFR FRQWUD ORV ´PDORV PXVXOPDQHVµ \ ´2FFLGHQWHµ

ů ŝƐůĂŵŝƐŵŽ ƉŽůşƟĐŽ ƐĞ ŝŶƐƉŝƌĂ ĚĞů ƐĂůĂĮƐŵŽ͕ ůĂ ĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ŵƵƐƵůŵĂŶĂ ƋƵĞ ƉƌŽŵƵĞǀĞ Ğů ƌĞƚŽƌŶŽ Ă ůĂ ǀŝĚĂ ĚĞ ůŽƐ ͞ĂŶͲ ĐĞƐƚƌŽƐ ƉŝĂĚŽƐŽƐ͟ ;ƐĂůĂĨ ƐĂůŝŚͿ ƋƵĞ ǀŝǀşĂŶ ĞŶ Ğů ƐŝŐůŽ s//͘ ŽŵŽ ůŽ ŚĂ ŶŽƚĂĚŽ KůŝǀŝĞƌ ZŽǇϸ͕ ůŽƐ ƐĂůĂĮƐƚĂƐ ĐŽŶĐŝďĞŶ Ğů ŵƵŶĚŽ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ƉƌŝƐŵĂ ĚĞ ůĂ ůĞǇ ŝƐůĄŵŝĐĂ Ǉ ĚĞ ůĂ ƐƵŶĂ͕ ůĂ ƚƌĂĚŝĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽĨĞƚĂ͕ Ǉ ƐĞ ŵĂŶŝĮĞƐƚĂ ƉŽƌ Ğů ƌĞĐŚĂǌŽ ĚĞ ůŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ ůŽĐĂůĞƐ Ǉ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ ĚĞ ͞KĐĐŝĚĞŶƚĞ͘͟ Ŷ ĞĨĞĐƚŽ͕ Ğů ƐĂůĂĮƐŵŽ ĐŽŶĚĞŶĂ ƉŽƌ ŝŐƵĂů Ă ůŽƐ ͞ŵĂůŽƐ ŵƵƐƵůͲ ŵĂŶĞƐ͟ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂŶ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂůŝǌĂĚŽ͕ ĂƵŶ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞĂŶ ĐŽŵͲ ƉĂƚƌŝŽƚĂƐ͕ Ǉ Ă ůŽƐ ͞KĐĐŝĚĞŶƚĂůĞƐ͕͟ ƋƵĞ ĞŶĐĂƌŶĂŶ Ğů ǀŝĐŝŽ͕ ůĂ ĐŽƌƌƵƉĐŝſŶ Ǉ ůĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĐŽŶƚƌĂ ůŽƐ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ƚĞŶŝĚŽ ƋƵĞ ĂĐĐĞƉƚĂƌ ƐƵ ĚŽŵŝŶĂĐŝſŶ͘

ů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ ĞƐ ƵŶĂ ƌĂŵĂ ĚĞ ůͲYĂĞĚĂ ƋƵĞ ƐĞ ĞƐĐŝŶĚŝſ ĞŶ ϮϬϬϲ Ǉ ĚĞĐůĂƌſ ƵŶ ĐĂůŝĨĂƚŽ ĞŶ ũƵŶŝŽ ĚĞ ϮϬϭϰ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ WĞƌŽ ĞƐƚŽ ŶŽ ƐŝŐŶŝĮĐĂ ƋƵĞ ůĂ ŵĂǇŽƌşĂ ĚĞ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ ƐĞ ƵŶĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ƉŽůşƟĐĂ ĐƌĞĂĚĂ ƉŽƌ ůŽƐ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ ĚĞƐͲ ĂĚŚŝĞƌĂŶ Ă ĞƐĂƐ ŝĚĞŽůŽŐşĂƐ ĚĞ ĨĂŶĂƟƐŵŽ͕ ĚĞ ŵƵĞƌƚĞ Ǉ ĚĞ ĚĞƐͲ Ϯ ZŽǇ͕ >ΖŝƐůĂŵ ŵŽŶĚŝĂůŝƐĠ͕ ϮϬϬϮ͘

ϭϰ

ƚƌƵĐĐŝſŶ͘ DƵǇ ƉŽƌ Ğů ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ ůĂƐ ŵĂǇŽƌşĂƐ ŵƵƐƵůŵĂŶĂƐ ƐĞ Ěŝǌſ Ğů Ϯϲ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ĚĞ ϮϬϬϲ͕ ĐŽŶ ƵŶ ĂƚĞŶƚĂĚŽ ĐŽŶƚƌĂ ůĂ ŽƉŽŶĞŶ ĐŽŶ ĨƵĞƌǌĂ Ăů ƚĞƌƌŽƌ ĚĞ ůŽƐ ŝƐůĂŵŝƐƚĂƐ Ǉ ŵƵĐŚŽƐ ŝŶƚĞͲ ŵĞǌƋƵŝƚĂ ĚĞ ^ĂŵĂƌƌĂ͘ Ŷ ϮϬϬϴ͕ ůŽƐ ĐŚŝŝƚĂƐ ƚŽŵĂƌŽŶ Ğů ĐŽŶͲ ůĞĐƚƵĂůĞƐ ƉƌŽŐƌĞƐŝƐƚĂƐ ŚĂŶ ĞŵƉƌĞŶĚŝĚŽ Ğů ĚŝİĐŝů ĐĂŵŝŶŽ ĚĞ ƚƌŽů ĚĞ ĂŐĚĂĚ Ǉ ĞǆƉƵůƐĂƌŽŶ Ă ůĂ ŵĂǇŽƌşĂ ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ͘ ůĂ ůƵĐŚĂ ƉŽƌ ƵŶĂ ŐƌĂŶ ƌĞĨŽƌŵĂ ŝƐůĄŵŝĐĂ͘ DŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ƉŽůŝƟĐĂ ĞŶ ^ŝƌŝĂ ƐŝĞŵƉƌĞ ŚĂ ƐŝĚŽ WŽĚĞŵŽƐ ĚĞĐŝƌ͕ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ŵƵǇ ƌĞƐƵŵŝĚĂ͕ ƋƵĞ Ğů ŝƐůĂŵŝƐŵŽ ďĂƐƚĂŶƚĞ ĐŽŵƉůŝĐĂĚĂ ĚĞƐĚĞ ƐƵ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂ ĚĞ /ŶŐůĂƚĞƌƌĂ ĞƐ ƵŶĂ ŚĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞů ĨƌĂĐĂƐŽ ĚĞ ůŽƐ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ ŶĂĐŝŽŶĂůŝƐͲ Ǉ &ƌĂŶĐŝĂ ĐŽŶƐĞŐƵŝĚĂ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ĂŹŽƐ ϭϵϰϭ Ǉ ϭϵϰϲ͘ ŶƚƌĞ ƚĂƐ Ǉ ĐĞŶƚƌĂ ƐƵ ŝĚĞŽůŽŐşĂ ƉŽůşƟĐĂ ƐŽďƌĞ ůĂ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂůŝǌĂͲ ϭϵϳϬ Ǉ ϮϬϬϬ Ğů ƉĂşƐ ĞƐƚƵǀŽ ďĂũŽ Ğů ĐŽŶƚƌŽů ĚĞů ŐĞŶĞƌĂů ,ĂĮǌ ĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌĞůŝŐŝſŶ͕ ƵƐĂĚĂ ĐŽŵŽ ĂƌŵĂ ĐŽŶƚƌĂ Ğů ƉŽĚĞƌşŽ ĚĞ ĂůͲ ƐĂĚ͕ ƋƵŝĞŶ ĚĞũſ Ă ƐƵ ŚŝũŽ ĂĐŚĂƌ ĂůͲ ƐĂĚ Ğů ƉŽĚĞƌ ůƵĞŐŽ ůŽƐ ͞KĐĐŝĚĞŶƚĂůĞƐ͕͟ ĐŽŶĐĞƉƚŽ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞŶ ƚĂŶƚŽ Ă ĚĞ ƐƵ ŵƵĞƌƚĞ͘ ů ŶƵĞǀŽ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ĐŽŶƟŶƵſ ůĂ ƉŽůşƟĐĂ ƵůƚƌĂ ůŽƐ ĂŶƟŐƵŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĐŽůŽŶŝĂůŝƐƚĂƐ ;'ƌĂŶ ƌĞƚĂŹĂ Ǉ &ƌĂŶĐŝĂ ƌĞƉƌĞƐŝǀĂ ĚĞ ƐƵ ƉĂĚƌĞ͘ Ŷ ŵĂƌǌŽ ĚĞ ϮϬϭϭ͕ ^ŝƌŝĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂ ĞŶ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽͿ͕ ĐŽŵŽ Ă ůĂ ƉŽƚĞŶĐŝĂ ĞĐŽŶſŵŝĐĂ ĞŶĐĂƌŶĂĚĂ ƉŽƌ ůĂ ͞WƌŝŵĂǀĞƌĂ ƌĂďĞ͟ ƋƵĞ ŚĂďşĂ ĐŽŵĞŶǌĂĚŽ Ă ĮŶĞƐ ĚĞ ϮϬϭϬ ĞŶ dƷŶĞǌ͘ ů ůĞǀĂŶƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ĚĞŵſĐƌĂƚĂƐ ĨƵĞ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͘ ƌĞƉƌŝŵŝĚŽ ĐŽŶ ĞǆƚƌĞŵĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ͘ ĞƐĚĞ ĞŶƚŽŶĐĞƐ͕ ůĂ ŐƵĞͲ ů ŐƌĂŶ ĚĞƐŽƌĚĞŶ ĂĐƚƵĂů ĞŶ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ ƐĞ ĂĮƌŵſ ƌƌĂ Đŝǀŝů ƐĞ ŚĂ ƉƌŽĨƵŶĚŝǌĂĚŽ ĚƌĂŵĂƟĐĂŵĞŶƚĞ ĞŶ Ğů ƉĂşƐ͕ ĐŽŶ ůĂ ŝŶǀĂƐŝſŶ ƐŽǀŝĠƟĐĂ ĚĞ ĨŐĂŶŝƐƚĄŶ͕ ĂŶƟŐƵĂ ĐŽůŽŶŝĂ ďƌŝͲ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ Ğů ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ƐĞ ŽƉŽŶĞ Ă ƚŽĚŽ ĚŝĄůŽŐŽ Ǉ ĐƵĞŶͲ ƚĄŶŝĐĂ͕ ĞŶ ϭϵϳϵ͘ ŶƚĞ ĞƐƚĂ ŝŶǀĂƐŝſŶ͕ Ğů ƉĂşƐ ƐĞ ĚŝǀŝĚŝŽ ĞŶƚƌĞ ƚĂ ĐŽŶ Ğů ĂƉŽǇŽ ĚĞ ZƵƐŝĂ͘ sĂƌŝĂƐ ĨƵĞƌǌĂƐ ƐĞ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂŶ ŵŝůŝͲ ƋƵŝĞŶĞƐ ĚĞĨĞŶĚŝĂŶ ůĂ ĂŶĞǆŝſŶ Ă ůĂ hŶŝſŶ ^ŽǀŝĠƟĐĂ Ǉ ƋƵŝĞŶĞƐ ƚĂƌŵĞŶƚĞ͗ ůĂƐ ŵŝůŝĐŝĂƐ ƌĞďĞůĚĞƐ͕ Ğů ĞũĠƌĐŝƚŽ ƐŝƌŝŽ͕ Ǉ ůĂƐ ŵŝůŝĐŝĂƐ ůĂ ƌĞĐŚĂǌĂďĂŶ͘ >Ă ƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂ ƐĞ ŽƌŐĂŶŝǌſ ŶĂƚƵƌĂůŵĞŶƚĞ ĞŶ ŝƐůĂŵŝƐƚĂƐ ƐĞƉĂƌĂĚĂƐ ĞŶƚƌĞ ƐƵŶŝƚĂƐ Ǉ ĐŚŝŝƚĂƐ͕ ĂƐŝ ĐŽŵŽ ůĂƐ ƚŽƌŶŽ ĚĞů /ƐůĂŵ͘ >Ă ŐƵĞƌƌĂ Đŝǀŝů ʹ ƋƵĞ ĚƵƌſ ŚĂƐƚĂ ϭϵϴϵ ʹ ĨƵĞ Ğů ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝŽŶĞƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ůͲYĂĞĚĂ Ǉ Ğů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ͘ ŵĂƌĐŽ ƚĞŵƉŽƌĂů ĞŶ Ğů ƋƵĞ ŶĂĐŝſ ůͲYĂĞĚĂ ĞŶ ϭϵϴϳ͕ ĨƵŶĚĂĚĂ >ŽƐ ďŽŵďĂƌĚĞŽƐ ĚĞ ƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐ ĐŝǀŝůĞƐ ŚĂŶ ƉƌŽĚƵĐŝĚŽ ƉŽƌ ƉŽƌ Ğů ƉĂůĞƐƟŶŽ ďĚƵůůĂŚ zƵƐƵĨ ǌǌĂŵ Ǉ ƐƵ ĚŝƐĐşƉƵůŽ KƐĂŵĂ ůŽ ŵĞŶŽƐ ϭϰϬ ŵŝů ŵƵĞƌƚĞƐ͘ Ŷ ϮϬϭϰ͕ Ğů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ ůŽŐƌſ ŝŶ >ĂĚĞŶ͘ ĞƐĚĞ Ğů ŝŶŝĐŝŽ͕ ĞƐƚĂ ĂŐƌƵƉĂĐŝſŶ ŽƌŐĂŶŝǌſ ƐƵ ŽĐƵƉĂƌ ƵŶĂ ƌĞŐŝſŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞů ŶŽƌƚĞ ĚĞů ƉĂşƐ ĞŶ ůĂ ǌŽŶĂ ůƵĐŚĂ ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĂƌŝĂ ĐŽŶƚƌĂ ͞KĐĐŝĚĞŶƚĞ͟ ĞŶ ƵŶ ŵĂƌĐŽ ŝŶƚĞƌͲ ĚĞů ƌşŽ ƵĨƌĂƚĞƐ͕ ĂůƌĞĚĞĚŽƌ ĚĞ ƐƵ ĮĞĨ ĚĞ ZĂƋƋĂ͘ ŶĂĐŝŽŶĂůŝƐƚĂ Ǉ ƟĞŶĞ ĐŽŵŽ ŽďũĞƟǀŽ Ğů ũŝŚĂĚ ŐůŽďĂů͕ ĂƚƌĂǇĞŶĚŽ Ă ŵŝůĞƐ ĚĞ ũſǀĞŶĞƐ ƋƵĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂŶ ĞŶ ĞƐĂ ŶƵĞǀĂ ĐĂƵƐĂ ƵŶĂ Ŷ ĞƐƚĞ ĐŽŶƚĞǆƚŽ͕ Ğů / ĚĞĐůĂƌſ ƐƵ ĐĂůŝĨĂƚŽ ĞŶ ũƵŶŝŽ ĚĞ ϮϬϭϰ͘ ƌĂǌſŶ ĚĞ ǀŝǀŝƌ Ǉ ĚĞ ŵŽƌŝƌ͘ KƚƌĂƐ ŐƵĞƌƌĂƐ ƐĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌŽŶ ĞŶ ĞƐƚĞ ƉĞƌşŽĚŽ Ǉ ƌĞƉƌĞƐĞŶͲ ƚĂŶ Ğů ŵĂƌĐŽ ĚĞ ůĂ ŐƵĞƌƌĂ ĂĐƚƵĂů ĚĞů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ͘ >Ă ŐƵĞͲ ƌƌĂ ĞŶƚƌĞ /ƌĂŬ Ğ /ƌĄŶ͕ ĞŶƚƌĞ ϭϵϴϬ Ă ϭϵϴϴ͖ ůĂ ŝŶǀĂƐŝſŶ ĚĞ <ƵǁĂŝƚ ƉŽƌ /ƌĂŬ Ğů Ϯ ĚĞ ĂŐŽƐƚŽ ĚĞ ϭϵϵϬ͕ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐſ ůĂ ƉĂƌƟͲ ĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ ŐƌĂŶ ĨƵĞƌǌĂ ĚĞ ĐŽĂůŝĐŝſŶ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂů ĐŽŵͲ ƉƵĞƐƚĂ ƉŽƌ ĐĞƌĐĂ ĚĞ ƵŶ ŵŝůůſŶ ĚĞ ƐŽůĚĂĚŽƐ ĚĞ ϯϰ ƉĂşƐĞƐ ĚĞů ŵƵŶĚŽ ĞŶƚĞƌŽ͖ Ǉ ůĂ ŶƵĞǀĂ ŐƵĞƌƌĂ ĚĞů 'ŽůĨŽ ƚƵǀŽ ůƵŐĂƌ ĞŶƚƌĞ ŵĂƌǌŽ Ǉ ŵĂǇŽ ĚĞ ϮϬϬϯ͘ ƐƚĞ ƷůƟŵŽ ĨƵĞ ƵŶ ĐŽŶŇŝĐƚŽ ĂƐŝŵĠͲ ƚƌŝĐŽ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐſ ǀĂƌŝŽƐ ŐƌƵƉŽƐ ĂƌŵĂĚŽƐ ĚĞ ƌĞďĞůĚĞƐ͕ ŵŝůŝͲ ĐŝĂƐ Ǉ ůŽƐ ŵŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůͲYĂĞĚĂ ĞŶ /ƌĂŬ ĐŽŶƚƌĂ Ğů ĞũĠƌĐŝƚŽ ŶŽƌƚĞĂŵĞƌŝĐĂŶŽ Ǉ ůĂƐ ĨƵĞƌǌĂƐ ĚĞů ŶƵĞǀŽ ƌĠŐŝŵĞŶ ŝƌĂƋƵş ůƵĞŐŽ ĚĞ ůĂ ĐĂşĚĂ ĚĞ ^ĂĚĚĂŵ ,ƵƐƐĞŝŶ ĞŶ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϬϯ͘ ŽŶƚƌĂ ůĂ ŵĂǇŽƌşĂ ƐƵŶŝƚĂ ƐĞ ĐŽŶƐƟƚƵǇſ ƚĂŵďŝĠŶ ƵŶĂ ŵŝůŝĐŝĂ ĂƌŵĂĚĂ ĐŚŝŝƚĂ͘ ů ĐŽŶŇŝĐƚŽ ĞŶƚƌĞ ƐƵŶŝƚĂƐ Ǉ ĐŚŝŝƚĂƐ ƐĞ ƉƌŽĨƵŶͲ

´/DV PD\RUtDV PXVXOPDQDV VH RSRQHQ FRQ IXHU]D DO WHUURU GH ORV LVODPLVWDV \ PXFKRV LQWHOHFWXDOHV SURJUHVLVWDV KDQ HPSUHQGLGR HO GLItFLO FDPLQR GH OD OXFKD SRU XQD JUDQ UHIRUPD LVOiPLFDµ

(O UHFOXWDPLHQWR GH MyYHQHV \LKDGLVWDV HQ HO PXQGR >Ă ŐƌĂŶ ŶŽǀĞĚĂĚ ĚĞ ůĂ ĞǆƉĂŶƐŝſŶ ĚĞů ǇŝŚĂĚŝƐŵŽ ŵƵŶĚŝĂů ůĂŶͲ ǌĂĚŽ ƉŽƌ Ğů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ ĞƐ ƐƵ ĂůƚĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ƉĂƌĂ ƌĞĐůƵͲ ƚĂƌ ũſǀĞŶĞƐ ĐŽŵďĂƟĞŶƚĞƐ͕ ƋƵŝĞŶĞƐ ŶŽ ĚƵĚĂŶ ĞŶ ĂůĞũĂƌƐĞ ĚĞ ƐƵƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞ ŽƌŝŐĞŶ͕ ĞŶ ĂďĂŶĚŽŶĂƌ Ă ƐƵƐ ĨĂŵŝůŝĂƐ Ǉ ƐƵƐ ĂŵŝͲ ŐŽƐ Ǉ ĞŶ ŽĨƌĞĐĞƌ ƐƵ ǀŝĚĂ ĞŶ ƐĂĐƌŝĮĐŝŽ ƉĂƌĂ Ğů ƚƌŝƵŶĨŽ ĚĞ ůŽ ƋƵĞ ƉŽĚĞŵŽƐ ĚĞŶŽŵŝŶĂƌ ůĂ ͞ƌĞǀŽůƵĐŝſŶ ŝƐůĄŵŝĐĂ͕͟ ĞŶ ĨŽƌŵĂ ƐŝŵŝůĂƌ Ă ůŽƐ ůĞǀĂŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐ ĐŽŵƵŶŝƐƚĂƐ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ƐŝŐůŽ yy͘ Ŷ ĂŐŽƐƚŽ ĚĞ ϮϬϭϰ͕ ƐĞ ĞƐƟŵĂďĂ ƋƵĞ Ğů / ĚŝƐƉŽŶşĂ ĚĞ ĂƉƌŽǆŝͲ ŵĂĚĂŵĞŶƚĞ Ϯϱ͕ϬϬϬ ĐŽŵďĂƟĞŶƚĞƐ͘ ^ĞŐƷŶ Ğů KďƐĞƌǀĂƚŽƌŝŽ ^ŝƌŝŽ ĚĞ ĞƌĞĐŚŽƐ ,ƵŵĂŶŽƐ͕ ĞƐƚĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ŚĂďşĂ ƌĞĐůƵͲ ƚĂĚŽ ĐĞƌĐĂ ĚĞ ϲ͕ϬϬϬ ŶƵĞǀŽƐ ŵŝĞŵďƌŽƐ ĞŶ ũƵůŝŽ ĚĞ ϮϬϭϰ͘ Ŷ ĞŶĞƌŽ ĚĞ ϮϬϭϱ͕ ĞƐƚĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ŶŽ ŐƵďĞƌŶĂŵĞŶƚĂů ƐŝƌŝĂ ŝŶĚŝĐſ ƋƵĞ ůĂ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂ ĂŐƌƵƉĂĐŝſŶ ŚĂďşĂ ĞũĞĐƵƚĂĚŽ Ă ϭ͕ϴϳϴ ŵŝůŝĐŝĂŶŽƐ ĞǆƚƌĂŶũĞƌŽƐ ƋƵĞ ƋƵĞƌşĂŶ ƌĞŐƌĞƐĂƌ Ă ƐƵƐ ƉĂşͲ ƐĞƐ͕ ĚĞ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ϭϭϲ ĞƌĂŶ ďƌŝƚĄŶŝĐŽƐ͘ ^ĞŐƷŶ Ğů ĞƉĂƌƚĂͲ ŵĞŶƚŽ ĚĞ ƐƚĂĚŽ ĚĞ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ ϭϮ͕ϬϬϬ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂƐ ĚĞ ϱϬ ƉĂşƐĞƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŚĂŶ ůůĞŐĂĚŽ Ă ^ŝƌŝĂ ĚĞƐĚĞ ŝŶŝĐŝŽƐ ĚĞů ĐŽŶͲ ŇŝĐƚŽ ĞŶ ϮϬϭϭ͕ ĚĞ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ Ăů ŵĞŶŽƐ ƵŶĂ ĐĞŶƚĞŶĂ ƐĞƌşĂ ĚĞ ŶĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ ĞƐƚĂĚŽƵŶŝĚĞŶƐĞϹ͘ ĂƚŽƐ ŵĄƐ ƌĞĐŝĞŶƚĞƐ ĐŽŶƐŝͲ ĚĞƌĂŶ ƋƵĞ ŚĂďƌşĂŶ ϯ͕ϵϱϬ ĞƵƌŽƉĞŽƐ ĂĚŚĞƌĞŶƚĞƐ Ă ĞƐƚĂ ĂŐƌƵͲ ƉĂĐŝſŶ ĞŶ ^ŝƌŝĂ͕ ĚĞ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ϭ͕ϮϬϬ ƐŽŶ ĨƌĂŶĐĞƐĞƐ͕ ϲϬϬ ĂůĞͲ ŵĂŶĞƐ͕ ϲϬϬ ďƌŝƚĄŶŝĐŽƐ Ǉ ϰϰϬ ďĞůŐĂƐ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ͘ Ŷ ƚŽƚĂů͕ ƐĞ ĞƐƟŵĂ ƋƵĞ ŚĂďƌşĂ ϭϱ͕ϬϬϬ ĐŽŵďĂƟĞŶƚĞƐ ĞƵƌŽƉĞŽƐ ĞŶ Ğů /͘

ϯ sĞƌ ͨ >Ζ ƚĂƚ ŝƐůĂŵŝƋƵĞ͕ ĐŽŵďŝĞŶ ĚĞ ĐŽŵďĂƩĂŶƚƐ ͍ ͕ͩ >Ğ DŽŶĚĞ͕ ĂŐŽƐƚŽ ϮϬϭϰ ͗ ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ůĞŵŽŶĚĞ͘ĨƌͬƉƌŽĐŚĞͲ ŽƌŝĞŶƚͬĂƌƟĐůĞͬϮϬϭϰͬϬϴͬϮϮͬůͲĞƚĂƚͲŝƐůĂŵŝƋƵĞͲĐŽŵďŝĞŶͲĚĞͲĐŽŵďĂƩĂŶƚƐͺϰϰϳϱϯϱϮͺϯϮϭϴ͘Śƚŵů

ϭϱ

KůŝǀŝĞƌ ZŽǇϺ ƉƌŽƉŽŶĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƌ ůĂ ĂƚƌĂĐĐŝſŶ ĨĂƚĂů ƋƵĞ ĞũĞƌͲ ĐĞ Ğů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ ƉĂƌĂ ŵŝůĞƐ ĚĞ ũſǀĞŶĞƐ ĚĞů ŵƵŶĚŽ ĐŽŵŽ ƵŶĂ ŝůƵƐƚƌĂĐŝſŶ ĚĞů ŶŝŚŝůŝƐŵŽ ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĂů ĂĐƚƵĂů͕ ůĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ŝĚĞŽůſŐŝĐĂƐ Ǉ Ğů ƚĞŵŽƌ ƋƵĞ ƐƵƐĐŝƚĂ ůĂ ŐůŽͲ ďĂůŝǌĂĐŝſŶ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ũſǀĞŶĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶͲ ƚƌĂŶ ĞŶ ůŽƐ ŵĄƌŐĞŶĞƐ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ Ǉ ƋƵĞ͕ ĚĞ ůĂ ŶŽĐŚĞ Ă ůĂ ŵĂŹĂŶĂ͕ ƌĞĐŝďĞŶ ƵŶ ƉŽĚĞƌ ŝŵƉƌĞƐŝŽŶĂŶƚĞ ĐŽŶ ƵŶ ĂƌŵĂ ĞŶ ůĂƐ ŵĂŶŽƐ͘ >Ă ǀŝƐŝſŶ ƋƵĞ ƟĞŶĞŶ ƐŽďƌĞ Ğů /ƐůĂŵ ůĞƐ ďƌŝŶĚĂ ƵŶĂ ƉŽƚĞŶĐŝĂ ŵŽƌơĨĞƌĂ ƋƵĞ ĂƚƌŝďƵǇĞ͕ ƉŽƌ İŶ͕ ƵŶ ƐĞŶƟĚŽ Ă ƐƵƐ ǀŝĚĂƐ͘ YƵŝĞŶĞƐ ƐĞ ĐŽŶǀŝĞƌƚĞŶ Ă ĞƐƚĂ ƌĞůŝŐŝſŶ Ǉ ĂĚŽƉƚĂŶ ĞƐƚĂ ǀŝƐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŵŝƐŵĂ ďƵƐĐĂŶ ƵŶ ŶŽƌƚĞ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂů͘ >ŽƐ ǇŝŚĂĚŝƐͲ ƚĂƐ ůƵĐŚĂŶ͕ ƉŽƌ ƐŽďƌĞ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĐŽƐĂƐ͕ ƉŽƌ ƐƵ ƉƌŽƉŝĂ ƌĞĂůŝǌĂͲ ĐŝſŶ͕ ƐŝŶ ĐƌĞĞƌ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ƋƵĞ ƵŶ ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ ƉƵĞĚĂ ƐĞƌ ŝŶƐƚĂůĂĚŽ ĞŶ Ğů ŵƵŶĚŽ ĞŶƚĞƌŽ͘ Ŷ ƌĞĂůŝĚĂĚ͕ ŶŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ũſǀĞŶĞƐ ƵƚŽƉŝƐƚĂƐ͕ ƉƵĞƐ ŶŽ ƉŝĞŶƐĂŶ ĞŶ ůŽ ƋƵĞ ƉĂƐĂƌĄ ĚĞƐͲ ƉƵĠƐ ĚĞ ůĂ ͞ŐƵĞƌƌĂ ƐĂŶƚĂ͟ ĚĂĚŽ ƋƵĞ͕ ĞŶ ŵƵĐŚŽƐ ĐĂƐŽƐ͕ ŽƉƚĂͲ ƌĄŶ ƉŽƌ Ğů ƐƵŝĐŝĚŝŽ ĐŽŵŽ ƉƌĄĐƟĐĂ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂ͘ ů ƐŽĐŝſůŽŐŽ ŝƚĂůŝĂŶŽ ZĞŶǌŽ 'ƵŽůŽϻ ŚĂ ĞǆƉůŝĐĂĚŽ ƋƵĞ͕ ƉŽƌ ƐƵ ĚŽŐŵĂƟƐŵŽ͕ ƐƵƐ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂƐ ĐůĂƌĂƐ ĂŶƚĞ ůĂƐ ŝŶĐĞƌƟƚƵĚĞƐ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ Ǉ ƐƵ ĚŝŵĞŶƐŝſŶ ĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂ͕ Ğů ŝƐůĂŵŝƐŵŽ ŽĨƌĞĐĞ Ă ůŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂŶ Ă ĞƐƚĞ ƟƉŽ ĚĞ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽ ƌĞƐͲ ƉƵĞƐƚĂƐ ƋƵĞ ŶŝŶŐƷŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĐƵůƚƵƌĂů ƉƵĞĚĞ ŽĨƌĞĐĞƌ ĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞů ĮŶĂů ĚĞ ůĂƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ŝĚĞŽůŽŐşĂƐ͘ >ŽƐ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂƐ ƐŽŶ ũſǀĞͲ ŶĞƐ ƋƵĞ ĂĐƚƵĂŶ ĞŶ ƌĞĐŚĂǌŽ Ăů ŶƵĞǀŽ ŽƌĚĞŶ ŵƵŶĚŝĂů͕ ƐŝĞŶĚŽ ĞůůŽƐ ŵŝƐŵŽƐ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ƵŶĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ ƚƌĂŶƐŶĂĐŝŽŶĂů ĨƵŶĚĂͲ ĚĂ ƐŽďƌĞ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ŝĚĞŽůſŐŝĐŽƐ ƌĂĚŝĐĂůĞƐ͘ ƐƚĞ ŵŽĚŽ ĚĞ ǀĞƌ ĞƐ ĐŽŵƉĂƌƟĚŽ ƉŽƌ ůŽƐ ǇĂ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ZŽǇϼ ƋƵŝĞŶ ƉƌĞĐŝƐĂ ƋƵĞ ůŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂƐ ĞƐƚĄŶ ĞŶ ďƵƐĐĂ ĚĞ ƐƵ ƉƌŽƉŝĂ ŐƵĞƌŝůůĂ͕ ĐŽŵŽ ĂƋƵĞůůĂƐ ƋƵĞ ĞǆŝƐͲ ơĂŶ ĞŶ ůŽƐ ĂŹŽƐ ϭϵϲϬ͕ ĐƵĂŶĚŽ ůĂ ŐƌĂŶ ĐĂƵƐĂ ũƵǀĞŶŝů ĞƌĂ ůĂ ƌĞǀŽůƵĐŝſŶ ĐŽŵƵŶŝƐƚĂ͘ >ŽƐ ũŝŚĂĚŝƐƚĂƐ ƐŽŶ ŶſŵĂĚĂƐ ƐŝŶ ƌĂşͲ ĐĞƐ Ǉ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶ Ğů ŝƐůĂŵ ĐŽŵŽ ƵŶĂ ĐĂƵƐĂ ŐůŽďĂů Ǉ ŵşƐƟĐĂ͘ EŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶ ͞ĐŚŽƋƵĞ ĚĞ ĐŝǀŝůŝǌĂĐŝŽŶĞƐ͟ ĐŽŵŽ Ğů ĚĞƐĐƌŝͲ ƚŽ ƉŽƌ ^ĂŵƵĞů ,ƵŶƟŶŐƚŽŶϽ͕ ƐŝŶŽ ĚĞ ƵŶ ĐŽůĂƉƐŽ ĚĞ ĐƵůƚƵƌĂ Ǉ ĚĞ ƵŶĂ ĐƌŝƐŝƐ ĚĞ ŝĚĞŶƟĚĂĚ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂů Ǉ ĐƵůƚƵƌĂů͘ ů ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ EŽƌŵĂŶ ŽŚŶϾ ŚĂďşĂ ƉůĂŶƚĞĂĚŽ ĂůŐŽ ƐŝŵŝůĂƌ ĐƵĂŶĚŽ ĞƐĐƌŝďşĂ ƋƵĞ ůŽƐ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ ŵŝůĞŶĂƌŝƐƚĂƐ Ǉ ĂƉŽĐĂͲ ůşƉƟĐŽƐ ĐŽŶĚƵĐŝĚŽƐ ƉŽƌ ůşĚĞƌĞƐ ĐĂƌŝƐŵĄƟĐŽƐ ŚĂŶ ƐĞĚƵĐŝĚŽ ĚĞƐĚĞ ƐŝĞŵƉƌĞ Ă ůŽƐ ĞǆĐůƵşĚŽƐ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ Ǉ Ă ĂƋƵĞůůŽƐ ƋƵĞ͕ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ ƉŽƐŝĐŝſŶ ƐŽĐŝĂů͕ ĞƐƚĄŶ ĞŶ ďƷƐƋƵĞͲ ĚĂ ĚĞ ƵŶĂ ͞ĐĂƵƐĂ͟ ƉĂƌĂ ĚŽƚĂƌ ĚĞ ƐĞŶƟĚŽ Ă ƐƵ ǀŝĚĂ͘ dŽĚĂƐ ĞƐƚĂƐ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐ ƉƵĞĚĞŶ ĂƉůŝĐĂƌƐĞ Ă ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƉƌĞǀĂůĞĐŝſ ĞŶ Ğů WĞƌƷ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ĐŽŶŇŝĐƚŽ ĂƌŵĂĚŽ ŝŶƚĞƌŶŽ ǀŝǀŝĚŽ ĞŶƚƌĞ ϭϵϴϬ Ǉ ϮϬϬϬ Ǉ ƋƵĞ ĐŽďƌſ ƐƵ ŵĂǇŽƌ ĐĂŶƟĚĂĚ ĚĞ ǀşĐƟŵĂƐ ĞŶ ǇĂĐƵĐŚŽ Ǉ ĚĞ :ƵŶşŶ͘ Ŷ ĞĨĞĐƚŽ͕ ƐĂďĞŵŽƐ ƋƵĞ ^ĞŶĚĞƌŽ >ƵŵŝŶŽƐŽ ƌĞĐůƵƚĂďĂ ũſǀĞŶĞƐ Ǉ ŶŝŹŽƐ ŵĂƌŐŝŶĂůĞƐ͕

ŽĨƌĞĐŝĠŶĚŽůĞƐ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ŶƵĞǀŽ ŽƌĚĞŶ͕ ĂƉĂƌĞŶƚĞͲ ŵĞŶƚĞ ͞ŵĄƐ ũƵƐƚŽ͟ Ă ƚƌĂǀĞƐ ĚĞ ƵŶĂ ƌĞǀŽůƵĐŝſŶ ǀŝŽůĞŶƚĂ͕ ƋƵĞ ŶĞĐĞƐŝƚĂƌşĂ ͞ƌşŽƐ ĚĞ ƐĂŶŐƌĞ͟ ƉĂƌĂ Ğů ƚƌŝƵŶĨŽ ĚĞ ůĂƐ ŝĚĞĂƐ ĚĞ ďŝŵĂĞů 'ƵǌŵĄŶ ;sŝůůĂƐĂŶƚĞϿ͕ ĞŶ ƉƌĞŶƐĂͿ͘ ĞƐĚĞ ůĂ ĚĠĐĂĚĂ ĚĞ ϭϵϴϬ͕ ůŽƐ ŵĠƚŽĚŽƐ ĚĞ ĐŽŽƉƚĂĐŝſŶ ŚĂŶ ĐĂŵďŝĂĚŽ͘ ů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ ƵƟůŝǌĂ ůŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝͲ ĐĂĐŝſŶ ŵĄƐ ŵŽĚĞƌŶŽƐ ;/ŶƚĞƌŶĞƚ͕ &ĂĐĞďŽŽŬ͕ dǁŝƩĞƌͿ ƉĂƌĂ ĐĂƉƚĂƌ Ă ŵŝůĞƐ ĚĞ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ Ǉ ĐŽŶǀĞƌƟĚŽƐ ƌĞĐŝĞŶƚĞƐ͕ ŚŽŵͲ ďƌĞƐ Ǉ ŵƵũĞƌĞƐ͕ ŽĨƌĞĐŝĠŶĚŽůĞƐ ƵŶĂ ƌĂǌſŶ ĚĞ ǀŝǀŝƌ Ǉ ĚĞ ŵŽƌŝƌ ͞ƉŽƌ ůĂ ĐĂƵƐĂ ĚĞů /ƐůĂŵ͘͟ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ^ĞŶĚĞƌŽ >ƵŵŝŶŽƐŽ͕ ůĂƐ ŵƵũĞƌĞƐ ŶŽ ƐŽŶ ĐŽŵďĂƟĞŶƚĞƐ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ƐŽŶ ƵƟůŝǌĂĚĂƐ ĐŽŵŽ ĞƐĐůĂǀĂƐ ƐĞǆƵĂůĞƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ŵŝůŝƚĂŶƚĞƐ ŚŽŵďƌĞƐ͕ Ă ƋƵŝĞͲ ŶĞƐ ƐŽŶ ŽĨƌĞĐŝĚĂƐ ĐŽŵŽ ͞ƌĞĐŽŵƉĞŶƐĂ ŝŶŵĞĚŝĂƚĂ͟ ƉŽƌ ƐƵ ƐĂĐƌŝĮĐŝŽ͘ ƐĂƐ ƵŶŝŽŶĞƐ ƐĞ ƌĞĂůŝǌĂŶ ĞŶ Ğů ŵĂƌĐŽ ƌĞůŝŐŝŽƐŽ ĚĞ ͞ŵĂƚƌŝŵŽŶŝŽƐ ĚĞ ŐƵĞƌƌĂ͕͟ ŽƌŐĂŶŝǌĂĚŽƐ ĚĞ ĂŶƚĞŵĂŶŽ ƉŽƌ ŵƵũĞƌĞƐ ƋƵĞ ĐŽŶǀĞŶĐĞŶ Ă ũŽǀĞŶĐŝƚĂƐ ĚĞ ŽĨƌĞĐĞƌƐĞ ĐŽŵŽ ĞƐƉŽƐĂƐ͘ Ğ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ ǀĂƌŝŽƐ ƚĞƐƟŵŽŶŝŽƐ͕ ůĂ ŽĨĞƌƚĂ ŝŶĐůƵͲ ǇĞ ĂƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐ ĂŵŽďůĂĚŽƐ͕ ƌŽƉĂ͕ ũŽǇĂƐ Ǉ ďŝĞŶĞƐ Ă ůŽƐ ƋƵĞ ĞƐƚĂƐ ĐŚŝĐĂƐ ŶŽ ƉƵĞĚĞŶ ĂĐĐĞĚĞƌ ŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ͘ >Ă ĂŶƚƌŽƉſͲ ůŽŐĂ ƵŶŝĂ ŽƵǌĂƌ ƉƵďůŝĐſ ƵŶ ůŝďƌŽ ĚŽŶĚĞ ĞǆĂŵŝŶĂ Ğů ƉƌŽĐĞͲ ƐŽ ĚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝǌĂĐŝſŶ ĚĞ ŵƵũĞƌĞƐ ũſǀĞŶĞƐ ĞŶ ĐůĂƐĞƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ ĂůƚĂƐ ĨƌĂŶĐĞƐĂƐϷ϶͘ Ŷ ĚŝĐŚŽ ĞƐƚƵĚŝŽ͕ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶĂ ƵŶĂ ĐĂƌƚĂ ƋƵĞ ĚĞũſ ƵŶĂ ĚĞ ĞůůĂƐ Ă ƐƵƐ ƉĂĚƌĞƐ͕ ůƵĞŐŽ ĚĞ ŚĂďĞƌ ƐŝĚŽ ĐŽŽƉͲ ƚĂĚĂ ƉŽƌ /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ĞƐĐƌŝďĞ ƋƵĞ ŚĂ ƐŝĚŽ ͞ĞůĞŐŝĚĂ͟ ƉĂƌĂ ƉĂƌƟƌ Ă ůĂ ͞ƟĞƌƌĂ ƉƌŽŵĞƟĚĂ͟ Ǉ ƋƵĞ ƋƵŝĞƌĞ ͞ŵŽƌŝƌ ĂůůĄ ƉĂƌĂ ŝƌ Ăů ƉĂƌĂşƐŽ͘͟ >ŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ĞǆƚƌĂŶũĞƌŽƐ ƋƵĞ ŶŽ ŽƉƚĂŶ ƉŽƌ Ğů ƐƵŝĐŝĚŝŽ ƌŝƚƵĂů ĐŽŵŽ ĂĐƚŽ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂ͕ ƌĞŐƌĞƐĂŶ Ă ƐƵƐ ƉĂşƐĞƐ Ǉ ƌĞƚŽŵĂŶ ƐƵƐ ŵŽĚŽƐ ĚĞ ǀŝĚĂ ŽƌĚŝŶĂƌŝŽƐ͘ KƚƌŽƐ ŚĂŶ ƐŝĚŽ ĮĐŚĂĚŽƐ ƉŽƌ ůŽƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĚĞů ŽƌĚĞŶ Ǉ ƉƵĞĚĞŶ ƐĞƌ ĞŶĐĂƌĐĞůĂĚŽƐ Ǉ ĞǆŝƐƚĞŶ ƋƵŝĞͲ ŶĞƐ ƉƵĞĚĞŶ ƐĞƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ĐĠůƵůĂƐ ĚƵƌŵŝĞŶƚĞƐ Ă ůĂ ĞƐƉĞƌĂ ĚĞ ſƌĚĞŶĞƐ ƉĂƌĂ ƌĞĂůŝǌĂƌ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ͘ 'ƵůŽ ;ϮϬϭϰͿ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ ƋƵĞ ŵƵĐŚŽƐ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ŚĂŶ ǀŝǀŝĚŽ Ğů ǇŝŚĂĚ ĐŽŵŽ ƵŶĂ ͞ĞǆͲ

´1R VH WUDWD GH MyYHQHV XWRSLVWDV SXHV QR SLHQVDQ HQ OR TXH SDVDUi GHVSXpV GH OD ´JXHUUD VDQWDµ GDGR TXH HQ PXFKRV FDVRV RSWDUiQ SRU HO VXLFLGLR FRPR SUiFWLFD

ϰ KůŝǀŝĞƌ ZŽǇ͕ ϮϬϭϰď͕ ͨ >ĞƐ ũĞƵŶĞƐ ĚũŝŚĂĚŝƐƚĞƐ ƐŽŶƚ ĚĞƐ ƐƵŝĐŝĚĂŝƌĞƐ ͕ͩ >Ζ ǆƉƌĞƐƐ͕ ϯ ĚĞ ŶŽǀŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϭϰ͘ ϱ 'ƵŽůŽ͕ ͨ >ĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ĚĞ ůΖKĐĐŝĚĞŶƚ ͕ͩ >Ă ZĞƉƉƵďůŝĐĂ͕ ZŽŵĂ͕ ŝŶ ŽƵƌƌŝĞƌ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŶΣϭϮϰϰ ͗ ϮϱͲϮϲ͘ ϲ ZKz KůŝǀŝĞƌ ϮϬϭϰĂ͕ ͨ ůͲYĂŝĚĂ͕ ůĂďĞů ŽƵ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ ͍ ͕ͩ >Ğ DŽŶĚĞ ŝƉůŽŵĂƟƋƵĞ͕ ƐĞƟĞŵďƌĞ͘ ϳ ,ƵŶƟŶŐƚŽŶ͕ dŚĞ ůĂƐŚ ŽĨ ŝǀŝůŝǌĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ZĞŵĂŬŝŶŐ ŽĨ tŽƌůĚ KƌĚĞƌ͕ ϭϵϵϲ͘ ϴ ŽŚŶ͕ dŚĞ WƵƌƐƵŝƚ ŽĨ ƚŚĞ DŝůůĞŶŝƵŵ͕ EĞǁ zŽƌŬ͘ ϵ sŝůůĂƐĂŶƚĞ͕ ;ĞŶ ƉƌĞŶƐĂͿ sŝŽůĞŶĐĞ ƉŽůŝƟƋƵĞ ĂƵ WĠƌŽƵ͕ ϭϵϴϬͲϮϬϬϬ͘ ^ĞŶƟĞƌ >ƵŵŝŶĞƵǆ ĐŽŶƚƌĞ ůΖ ƚĂƚ Ğƚ ůĂ ƐŽĐŝĠƚĠ͕ >Ζ,ĂƌŵĂƩĂŶ͕ ϮϬϭϱ͘ ϭϬ ŽƵǌĂƌ͕ /ůƐ ĐŚĞƌĐŚĞŶƚ ůĞ ƉĂƌĂĚŝƐ͕ ŝůƐ ŽŶƚ ƚƌŽƵǀĠ ůΖĞŶĨĞƌ͕ WĂƌŝƐ͕ ϮϬϭϰ͘

ϭϲ

Ξ &W

>ŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ƌĞĐůƵƚĂĚŽƐ ƉŽƌ ŐƌƵƉŽƐ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂƐ ůƵĐŚĂŶ ƉŽƌ ƐƵ ƉƌŽƉŝĂ ƌĞĂůŝǌĂĐŝſŶ͕ ƐŝŶ ĐƌĞĞƌ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ƋƵĞ ƵŶ ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ ƉƵĞĚĂ ƐĞƌ ŝŶƐƚĂůĂĚŽ ĞŶ Ğů ŵƵŶĚŽ ĞŶƚĞƌŽ͘

ƉĞƌŝĞŶĐŝĂ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂů ƉƌŽƉŝĂ ĚĞ ůŽƐ ϮϬ ĂŹŽƐ͟ ƋƵĞ ƉĞƌƚĞŶĞĐĞ Ăů ƉĂƐĂĚŽ͘ Ŷ ĐĂŵďŝŽ͕ ƋƵŝĞŶĞƐ ƉĞƌŵĂŶĞĐĞŶ ĐŽŵŽ ĂŐĞŶƚĞƐ ĚƵƌŵŝĞŶƚĞƐ ĚĞů ǇŝŚĂĚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ƵŶ ŐƌĂŶ ƉĞůŝŐƌŽ ƉĂƌĂ ůĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂůĞƐ ƋƵĞ ƉŽĚƌşĂŶ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌƐĞ ĞŶ ƉƵĞƐͲ ƚŽƐ ĚĞ ĂǀĂŶǌĂĚĂ ĚĞů ĐŽŶŇŝĐƚŽ ĞŶ /ƌĂŬ Ǉ ĞŶ ^ŝƌŝĂ͕ ůŽ ƋƵĞ ĐŽŶĮƌͲ ŵĂƌşĂ ƋƵĞ ůĂ ĚŝƐƟŶĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ůŽ ŐůŽďĂů Ǉ ůŽ ůŽĐĂů ĞƐ ƐŝĞŵƉƌĞ ŵĄƐ ƚĞŶƵĞ͘

/RV DWHQWDGRV WHUURULVWDV GH 3DUtV \LKDGLVWDV IUDQFHVHV HQ DFFLyQ ŶƚƌĞ ƚĂŶƚŽ͕ ŶŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ĞŶ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ůĂ ƚŽƌŵĞŶƚĂ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐĂ Ğů ůůĂŵĂĚŽ Ă ƵŶĂ ͞ŐƵĞƌƌĂ ƐĂŶƚĂ͟ ŐůŽďĂů ƋƵĞ ĂƚƌĂĞ ĐŽŵŽ ƵŶ ŝŵĄŶ Ă ŵŝůĞƐ ĚĞ ũſǀĞŶĞƐ ĄƌĂďĞƐ ǇͬŽ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ͕ Ž ĐŽŶǀĞƌƟĚŽƐ ƌĞĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ ƚĂŶƚŽ ĞŶ &ƌĂŶĐŝĂ ĐŽŵŽ ĞŶ ŽƚƌŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĞƵƌŽƉĞŽƐ͘ >ŽƐ ƌĞĐŝĞŶƚĞƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ĚĞ WĂƌŝƐ ŝůƵƐƚƌĂŶ ƚƌĄŐŝĐĂŵĞŶƚĞ ĞƐƚĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ͘

,ĞďĚŽ͕͟ ƋƵĞ ƉƵďůŝĐĂ ĐĂƌŝĐĂƚƵƌĂƐ ƐŽďƌĞ ůĂ ǀŝĚĂ ƐŽĐŝĂů Ǉ ƉŽůşƟͲ ĐĂ ĨƌĂŶĐĞƐĂ͕ Ǉ ĂƐĞƐŝŶĂƌŽŶ ĐŽŶ ĂƌŵĂƐ ĚĞ ŐƵĞƌƌĂ Ă ůŽƐ ŵŝĞŵͲ ďƌŽƐ ĚĞ ůĂ ƌĞĚĂĐĐŝſŶ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂŶ ĞŶ ƵŶĂ ƌĞƵŶŝſŶ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͘ ŽĐĞ ƉĞƌƐŽŶĂƐ Ͳ ĞŶƚƌĞ ĞůůĂƐ ĐŝŶĐŽ ĐĂƌŝĐĂƚƵƌŝƐƚĂƐ ŵƵǇ ĂƉƌĞĐŝĂĚŽƐ Ͳ ĨƵĞƌŽŶ ĂƐĞƐŝŶĂĚĂƐ͕ Ăů ŝŐƵĂů ƋƵĞ ĚŽƐ ƉŽůŝͲ ĐşĂƐ ĞŶĐĂƌŐĂĚŽƐ ĚĞ ƐƵ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞƐĚĞ ϮϬϭϭ͕ ĐƵĂŶĚŽ Ğů ĚŝĂͲ ƌŝŽ ĨƵĞ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ƵŶ ĂƚĞŶƚĂĚŽ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂ ƉŽƌ ŚĂďĞƌ ƉƵďůŝĐĂĚŽ ĐĂƌŝĐĂƚƵƌĂƐ ĚĞů ƉƌŽĨĞƚĂ DĂŚŽŵĂϷϸ͘ >ŽƐ ĂƵƚŽƌĞƐ ĚĞů ĂƚĂƋƵĞ ĨƵĞƌŽŶ ŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐ ĐŽŵŽ ŚĞƌŝĨ Ǉ ^ĂŝĚ <ŽƵĂĐŚŝ͕ ĨƌĂŶĐĞƐĞƐ ĚĞ ŽƌşŐĞŶ ĂƌŐĞůŝŶŽ͘ ů ũƵĞǀĞƐ ϴ ĚĞ ĞŶĞƌŽ͕ Ă ůĂƐ ϴ Ă͘ŵ͕͘ ƵŶ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂ ĂƐĞƐŝŶſ Ă ƵŶĂ ƉŽůŝĐşĂ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ĞŶ ůĂ ůŽĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ DŽŶƚƌŽƵŐĞ͘ Ŷ ůĂ ŶŽĐŚĞ͕ ůĂ ƉŽůŝĐşĂ ŝĚĞŶƟĮĐſ Ăů ĂƚĂĐĂŶƚĞ ĐŽŵŽ ŵĞĚǇ ŽƵůŝͲ ďĂůǇ͕ ĨƌĂŶĐĠƐ ŽƌŝŐŝŶĂƌŝŽ ĚĞ DĂůŝ͘ ů ǀŝĞƌŶĞƐ ϵ͕ Ă ůĂ ϭ͘ϯϱ Ɖ͘ŵ͕͘ ŽƵůŝďĂůǇ ĞŶƚƌſ ĞŶ ƵŶ ƐƵƉĞƌŵĞƌĐĂĚŽ ũƵĚşŽ ĚĞ WĂƌŝƐ ;͞,ǇƉĞƌ ĂĐŚĞƌ͕͟ WŽƌƚĞ ĚĞ sŝŶĐĞŶŶĞƐ͕ WĂƌŝƐ yyͿ͕ ĂƐĞƐŝŶſ ŝŶŵĞĚŝĂƚĂͲ ŵĞŶƚĞ Ă ĐƵĂƚƌŽ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĐŽŶ ƵŶ ĂƌŵĂ ĚĞ ŐƵĞƌƌĂ͕ Ǉ ƚŽŵſ ĐŽŵŽ ƌĞŚĞŶĞƐ Ă ůĂƐ ϭϳ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂŶ ĞŶ Ğů ŝŶƚĞƌŝŽƌ͘ >ŽƐ ĚŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ƉƌŽĚƵũĞƌŽŶ ůĂ ŵƵĞƌƚĞ ĚĞ ϮϬ ƉĞƌͲ ƐŽŶĂƐ͕ ĚĞ ůĂƐ ĐƵĂůĞƐ ƚƌĞƐ ĞƌĂŶ ĂŐĞŶƚĞƐ ĚĞů ŽƌĚĞŶ Ǉ ƚƌĞƐ ĞƌĂŶ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ͘

ŽŵŽ ƐĂďĞŵŽƐϷϷ͕ Ğů ϳ ĚĞ ĞŶĞƌŽ ĚĞ ϮϬϭϱ͕ ĚŽƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ĨƌĂŶͲ >ŽƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĚĞƐĐƵďƌŝĞƌŽŶ ƋƵĞ ŚĞƌŝĨ <ŽƵĂĐŚŝ ĐĞƐĞƐ ĞŶƚƌĂƌŽŶ ĞŶ Ğů ůŽĐĂů ƉĂƌŝƐŝŶŽ ĚĞů ƐĞŵĂŶĂƌŝŽ ͞ ŚĂƌůŝĞ Ǉ ŽƵůŝďĂůǇ ƐĞ ŚĂďşĂŶ ƌĂĚŝĐĂůŝǌĂĚŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŝƐŝſŶ ĚĞ &ůĞƵƌǇͲ ϭϭ sĞƌ sŝůůĂƐĂŶƚĞ͕ ů ĂƚĂƋƵĞ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂ ĐŽŶƚƌĂ ͨ ŚĂƌůŝĞ ,ĞďĚŽ ͩ Ǉ ůĂƐ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ĞŶ Ğů ŵƵŶĚŽ ŵƵƐƵůŵĄŶ͕ ŽůĞơŶ ĚĞů / ,Wh W͕ Ϯ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ĚĞ ϮϬϭϱ ŚƩƉ͗ͬͬŝĚĞŚƉƵĐƉ͘ƉƵĐƉ͘ĞĚƵ͘ƉĞͬĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐͬŽƉŝŶŝŽŶͬĞůͲĂƚĂƋƵĞͲƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂͲĐŽŶƚƌĂͲĐŚĂƌůŝĞͲŚĞďĚŽͲǇͲůĂƐͲƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐͲĞŶͲĞůͲ ŵƵŶĚŽͲŵƵƐƵůŵĂŶͬ ϭϮ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ :ĞĂŶ ĂďƵƚ ;ͨ ĂďƵ ͩͿ͕ ^ƚĠƉŚĂŶĞ ŚĂƌďŽŶŶŝĞƌ ;ͨ ŚĂƌď ͩͿ͕ WŚŝůŝƉƉĞ ,ŽŶŽƌĠ ;ͨ ,ŽŶŽƌĠ ͩͿ͕ ĞƌŶĂƌĚ sĞƌůŚĂĐ ;ͨ dŝŐŶŽƵƐ ͩͿ͕ 'ĞŽƌŐĞƐ tŽůŝŶƐŬŝ ;ͨ tŽůŝŶƐŬŝ ͨ Ϳ͘ >Ă ƐŝĐŽĂŶĂůŝƐƚĂ ůƐĂ ĂǇĂƚ͕ Ğů ĞĐŽŶŽŵŝƐƚĂ ĞƌŶĂƌĚ DĂƌŝƐ͕ Ğů ƉŽůŝĐşĂ &ƌĂŶĐŬ ƌŝŶƐŽůĂƌŽ͕ Ğů ĐŽƌƌĞĐƚŽƌ DŽƵƐƚĂƉŚĂ KƵƌƌĂĚ͕ Ğů ŝŶǀŝƚĂĚŽ DŝĐŚĞů ZĞŶĂƵĚ Ǉ Ğů ĞŶĐĂƌŐĂĚŽ ĚĞ ůŝŵƉŝĞǌĂ &ƌĠĚĠƌŝĐ ŽŝƐƐĞĂƵ͘ KƚƌŽ ƉŽůŝĐşĂ͕ ŚŵĞĚ DĞƌĂďĞƚ͕ ĨƵĞ ĂƐĞƐŝŶĂĚŽ ĞŶ ůĂ ĐĂůůĞ͘ ,ƵďŝĞƌŽŶ ƚĂŵďŝĠŶ ŽŶĐĞ ŚĞƌŝĚŽƐ͕ ĚĞ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ĐƵĂƚƌŽ ĞƐƚĂďĂŶ ĞŶ ĞƐƚĂĚŽ ŐƌĂǀĞ͘

ϭϳ

DĠƌŽŐŝƐ ; ƐƐŽŶĞ͕ /ůĞ ĚĞ &ƌĂŶĐĞ͕ ůĂ ŵĄƐ ŐƌĂŶĚĞ ĚĞ &ƌĂŶĐŝĂ͕ ĐŽŶ ŵĄƐ ĚĞ ϰϬϬϬ ƉƌĞƐŽƐͿ͕ ĚŽŶĚĞ Ğů ƉƌŝŵĞƌŽ ƉƵƌŐĂďĂ ƵŶĂ ƉĞŶĂ ĚĞ ƚƌĞƐ ĂŹŽƐ ƉŽƌ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ;ϮϬϬϴͲϮϬϭϭͿ Ǉ Ğů ƐĞŐƵŶĚŽ ƵŶĂ ƉĞŶĂ ƉŽƌ ƌŽďŽ͘

>ŽƐ ƚƌĞƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ͕ ĂƵƚŽƌĞƐ ĚŝƌĞĐƚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ͕ ĐŽŵŽ ǇĂ ŚĞŵŽƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ͕ ƐĞ ƌĂĚŝĐĂůŝǌĂƌŽŶ ĞŶ Ğů ŵĂƌĐŽ ĚĞ ůĂ ƉƌŽƉĂŐĂŶĚĂ ƐĂůĂĮƐƚĂ͕ ĚĞ ůͲYĂĞĚĂ Ǉ ĚĞů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽ͕ ƚĂŶƚŽ ĞŶ ƉƌŝƐŝſŶ ĐŽŵŽ ĞŶ ĨŐĂŶŝƐƚĄŶ͘ sĞĂŵŽƐ ĚĞ ĐĞƌĐĂ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ͘ >ŽƐ ŚĞƌŵĂŶŽƐ ^ĂŝĚ ;ŶĂĐŝĚŽƐ ĞŶ ϭϵϴϬͿ Ǉ ŚĞƌŝĨ <ŽƵĂͲ ĐŚŝ ;ƋƵŝĞŶ ŶĂĐŝſ ĞŶ ϭϵϴϮͿ ĞƌĂŶ ĨƌĂŶĐĞƐĞƐ ĚĞ ƉĂĚƌĞƐ ĂƌŐĞůŝͲ ŶŽƐ͘ ƵĂŶĚŽ ƐƵƐ ƉƌŽŐĞŶŝƚŽƌĞƐ ŵƵƌŝĞƌŽŶ ĨƵĞƌŽŶ ůůĞǀĂĚŽƐ͕ ũƵŶƚŽ ĐŽŶ ĚŽƐ ĚĞ ƐƵƐ ƚƌĞƐ ŚĞŵĂŶŽƐ͕ Ă ŚŽŐĂƌĞƐ ĞĚƵĐĂƟǀŽƐ ĞŶ ŽƌƌğǌĞ͘ >ŽƐ ŚĞƌŵĂŶŽƐ ƐĞ ƌĂĚŝĐĂůŝǌĂƌŽŶ Ă ŝŶŝĐŝŽƐ ĚĞ ϮϬϬϬ͕ ĐƵĂŶĚŽ ĞŶƚƌĂƌŽŶ ĞŶ ƵŶ ŐƌƵƉŽ ĚĞ ƐĂůĂĮƐƚĂƐ ĚĞ WĂƌŝƐ ƋƵĞ ĂĚŽĐͲ ƚƌŝŶĂďĂ ŵƵĐŚĂĐŚŽƐ ĞŶ Ğů ďĂƌƌŝŽ ϭϵΣ ĚĞ ůĂ ĐĂƉŝƚĂů ;ĞŶ ůĂ ǌŽŶĂ ĚĞů ƉĂƌƋƵĞ ƵƩĞƐ ŚĂƵŵŽŶƚͿ͘

ƐƚŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ŚĂŶ ŐŽůƉĞĂĚŽ ƉƌŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĞ ůĂƐ ĐŽŶĐŝĞŶͲ ĐŝĂƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶĂƐ ĚĞ ůŽƐ &ƌĂŶĐĞƐĞƐ Ǉ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ĚĞů ŵƵŶĚŽ͕ ƌĞĂĮƌŵĂŶĚŽ ůĂ ĂŵĞŶĂǌĂ ĚĞů ƚĞƌƌŽƌŝƐŵŽ ŝƐůĄŵŝͲ ĐŽ ĞŶ Ğů ƐƵĞůŽ ĞƵƌŽƉĞŽ͘ hŶĂ ĂŵĞŶĂǌĂ ůŝŐĂĚĂ Ă ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĨƌĂŶĐĞƐĂ Ǉ ĞƵƌŽƉĞĂ ĞŶ ůĂƐ ŐƵĞƌƌĂƐ ĚĞ /ƌĂŬ Ǉ ĚĞ ^ŝƌŝĂ͕ Ǉ ƚĂŵͲ ďŝĠŶ ĞŶ DĂůŝ͕ ĚŽŶĚĞ ĐŝĞŶƚŽƐ ĚĞ ƐŽůĚĂĚŽƐ ĨƌĂŶĐĞƐĞƐ ĂĨƌŽŶƚĂŶ Ă ůŽƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ĚĞ ůͲYĂĞĚĂ ĞŶ Ğů DĂŐŚƌĞď /ƐůĄŵŝĐŽ ; YD/Ϳ ĐŽŶ ĂƉŽǇŽ ĚĞ ůĂƐ ĨƵĞƌǌĂƐ ŵŝůŝƚĂƌĞƐ ĂĨƌŝĐĂŶĂƐ ĚĞƐĚĞ ϮϬϭϮ͘ Ŷ ĞŶĞƌŽ ĚĞ ϮϬϬϱ͕ ŚĠƌŝĨ ƚƌĂƚſ ĚĞ ƚŽŵĂƌ ƵŶ ĂǀŝſŶ ƉĂƌĂ ŝƌ Ă ^ŝƌŝĂ͕ ƉĞƌŽ ĨƵĞ ĐĂƉƚƵƌĂĚŽ ƉŽƌ ůŽƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĚĞ ůƵĐŚĂ ĂŶƟƚĞͲ >ƵĞŐŽ ĚĞ ůŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ĚĞ WĂƌŝƐ͕ Ğů ŝŵƉĂĐƚŽ ĞŶ &ƌĂŶĐŝĂ ƐŝŐƵĞ ƌƌŽƌŝƐƚĂ ƋƵĞ ǇĂ ůŽ ƚĞŶşĂ ĮĐŚĂĚŽ͘ &ƵĞ ĞŶǀŝĂĚŽ Ă ůĂ ĐĄƌĐĞů ĚĞ ƐŝĞŶĚŽ ĞŶŽƌŵĞ Ǉ ŚĂ ƌĞĂĐƟǀĂĚŽ ůĂ ĚĞĨĞŶƐĂ ĚĞ ůŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ &ůĞƵƌǇͲDĠƌŽŐŝƐ ĞŶƚƌĞ ĞŶĞƌŽ ĚĞ ϮϬϬϱ Ǉ ŽĐƚƵďƌĞ ĚĞ ϮϬϬϲ͕ Ǉ ƌĞƉƵďůŝĐĂŶŽƐ͕ ĚĞ ůĂ ůŝďĞƌƚĂĚ ĚĞ ĞǆƉƌĞƐŝſŶ Ǉ ĚĞ ůĂ ĚĞŵŽĐƌĂͲ ĚƵƌĂŶƚĞ ĞƐƚĂ ĞƐƚĂĚşĂ ƐĞ ƌĂĚŝĐĂůŝǌſ ŐƌĂĐŝĂƐ Ăů ĂĚŽĐƚƌŝŶĂŵŝĞŶͲ ĐŝĂ͘ ŽŵŽ ƌĞĐŽƌĚĂŵŽƐ͕ ƵŶĂ ŐƌĂŶ ŵĂƌĐŚĂ ĚĞ ƵŶŝſŶ ŶĂĐŝŽŶĂů ƚŽ ĚĞ ũĂŵĞů ĞŐŚĂů͕ ƵŶ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂ ĨƌĂŶĐŽͲĂƌŐĞůŝŶŽ ŶĂĐŝĚŽ ĞŶ ƋƵĞ ŚĂ ƌĞƵŶŝĚŽ ƵŶ ŵŝůůſŶ Ǉ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƐĞ ƌĞĂůŝǌſ Ğů ϭϵϲϱ͕ ƋƵŝĞŶ ĞƐƚƵǀŽ ĞŶ ĨŐĂŶŝƐƚĄŶ ĞŶ ϮϬϬϬ͕ ĚŽŶĚĞ ĂƉƌĞŶĚŝſ ϭϭ ĚĞ ĞŶĞƌŽ ĞŶ ǀĂƌŝĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ĨƌĂŶĐĞƐĂƐ͘ ZŽďĞƌƚ ĂĚŝŶƚĞƌ͕ Ă ĞůĂďŽƌĂƌ ďŽŵďĂƐ ĂƌƚĞƐĂŶĂůĞƐ͘ Ğ ƌĞŐƌĞƐŽ ĞŶ &ƌĂŶĐŝĂ͕ ĞŐͲ ƋƵĞ ĨƵĞ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ĚĞů ŽŶĐĞũŽ ĐŽŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů ĨƌĂŶĐĠƐ Ǉ ŚĂů ĨŽƌŵſ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƌĞĐůƵƚĂďĂ ǀŽůƵŶƚĂͲ ůŽŐƌſ ůĂ ĂďŽůŝĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƉĞŶĂ ĚĞ ŵƵĞƌƚĞ ĞŶ ϭϵϴϭ͕ ŚĂ ĚĞĐůĂƌĂͲ ƌŝŽƐ ĨƌĂŶĐĞƐĞƐ ƋƵĞ ƋƵĞƌşĂŶ ŝƌ Ă ůƵĐŚĂƌ ƉŽƌ Ğů ũŝŚĂĚ ŵƵŶĚŝĂů ĞŶ ĚŽ ƋƵĞ ůŽƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ĂƚĂĐĂĚŽ Ğů ƉĂşƐ ƋƵŝĞƌĞŶ ƉƌŽͲ ĨŐĂŶŝƐƚĄŶ͘ Ŷ ϮϬϬϱ͕ ĨƵĞ ĐŽŶĚĞŶĂĚŽ Ă ĚŝĞǌ ĂŹŽƐ ĚĞ ƉƌŝƐŝſŶ ǀŽĐĂƌ ƵŶ ĚŝǀŝƐŝŽŶ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ Ǉ Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ĐŝƵĚĂͲ ƉŽƌ ĐƌĞĂƌ ƵŶĂ ƌĞĚ ĚĞ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ͘ Ŷ ϮϬϭϬ ĨƵĞ ĐŽŶĚĞŶĂĚŽ ĚĂŶŽƐ͕ Ǉ ƐƵƐĐŝƚĂƌ ĂƐş ƵŶĂ ŐƌĂŶ ŽůĂ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĞŶƚƌĞ ĞƐĂƐ ĚŽƐ ŶƵĞǀĂŵĞŶƚĞ Ă ĚŝĞǌ ĂŹŽƐ ĚĞ ƉƌŝƐŝſŶ ĚĞďŝĚŽ Ă ƐƵƐ ůĂďŽƌĞƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞ &ƌĂŶĐŝĂ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ŶŽ ŚĂ ŚĂďŝͲ ĐŽŵŽ ĚŝƌŝŐĞŶƚĞ ĚĞ ƵŶĂ ĐĠůƵůĂ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂ͕ Ǉ ĚƵƌĂŶƚĞ ĞƐƚĞ ĚŽ͕ Ăů ŵĞŶŽƐ ŚĂƐƚĂ ĂŚŽƌĂ͕ ŶŝŶŐƵŶĂ ŽůĂ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ͕ ĂƵŶƋƵĞ ƉĞƌşŽĚŽ ƌĞĐŝďŝſ ůĂ ǀŝƐŝƚĂ ĚĞ ŵĠĚǇ Ǉ ĚĞ ŚĠƌŝĨ͘ ƐĞ ŚĂŶ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽ ŵƵĐŚŽƐ ĂĐƚŽƐ ĚĞ ŝƐůĂŵŽĨŽďŝĂ Ǉ ĚĞ ƌĂĐŝƐŵŽ ĂŶƟͲĄƌĂďĞ͕ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ ĞŶ ůĂƐ ǌŽŶĂƐ ĚĞ ĨƵĞƌƚĞ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ŵƵƐƵůŵĂŶĂ͘ dĂŵďŝĠŶ ŚƵďŽ ǀĂƌŝŽƐ ĂĐƚŽƐ ĚĞ ĂŶƟƐĞŵŝƟƐŵŽ͕ ĞŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ůĂ ĚĞƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ϮϱϬ ƚƵŵďĂƐ ĚĞ ƵŶ ĐĞŵĞŶƚĞͲ ƌŝŽ ĚĞ ^ĂƌƌĞͲhŶŝŽŶ ĞŶ ůƐĂĐŝĂ͕ ƋƵĞ ŚĂ ĐŚŽĐĂĚŽ ƉƌŽĨƵŶĚĂͲ ŵĞŶƚĞ ĞŶ &ƌĂŶĐŝĂ Ǉ ĞŶ Ğů ŵƵŶĚŽ͘ WŽƌ ĞƐƚŽƐ ĂĐƚŽƐ ĚĞ ďĂƌďĂͲ ƌŝĞ͕ ůĂƐ ŵĞǌƋƵŝƚĂƐ Ǉ ůŽƐ ĐĞŶƚƌŽƐ ĞĚƵĐĂƟǀŽƐ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ ŚĂŶ ƐŝĚŽ ƉƵĞƐƚŽƐ ďĂũŽ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ƉŽůŝĐŝĂů͕ Ǉ ƐĞ ŚĂŶ ƚŽŵĂĚŽ ůĂƐ ŵŝƐŵĂƐ ƉƌĞĐĂƵĐŝŽŶĞƐ ĐŽŶ ůĂƐ ƐŝŶĂŐŽŐĂƐ Ǉ ĞƐĐƵĞůĂƐ ũƵĚşĂƐ͘

Ξ &W

(O SURFHVR GH UDGLFDOL]DFLyQ GH PXFKDFKRV GH EDUULR D WHUURULVWDV Ŷ ƵŶ ƉƌŝŵĞƌ ŵŽŵĞŶƚŽ ƐĞ ƉĞŶƐſ ƋƵĞ ůŽƐ ƚƌĞƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ŚĂďşĂŶ ĂĐƚƵĂĚŽ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĂŝƐůĂĚĂ͕ ĐŽŵŽ ͞ůŽďŽƐ ƐŽůŝƚĂƌŝŽƐ͟ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ ůŽƐ ĂǀĂŶĐĞƐ ĚĞ ůĂ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ ƉŽůŝĐŝĂů͕ ĂŚŽƌĂ ƐĞ ƐĂďĞ ƋƵĞ ůŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ĨƵĞƌŽŶ ƉƌĞƉĂƌĂĚŽƐ ƉŽƌ ƵŶ ŐƌƵƉŽ ŝŶƚĞŐƌĂĚŽ ƉŽƌ Ăů ŵĞŶŽƐ ĐŝŶĐŽ ŚŽŵďƌĞƐ ƌĂĚŝĐĂͲ ŵĠĚǇ ŽƵůŝďĂďǇ ĨƵĞ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚĂƐ ĞŶ Ğů ĂƚĂƋƵĞ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ Ăů ůŝǌĂĚŽƐ ƉŽƌ ůŽƐ ĚŝƐĐƵƌƐŽƐ ĚĞů ƐƚĂĚŽ /ƐůĄŵŝĐŽϷϹ͘ ĂƐĞƐŝŶĂƚŽ ĚĞ ƉĞƌŝŽĚŝƐƚĂƐ Ǉ ĐĂƌŝĐĂƚƵƌŝƐƚĂƐ ĚĞů ƐĞŵĂŶĂƌŝŽ ŚĂƌůŝĞ ,ĞďĚſ͘ &ƵĞ ĐĂƉƚĂĚŽ ƉŽƌ ŐƌƵƉŽƐ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂƐ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ĞƐƚĂďĂ ĞŶ ůĂ ĐĄƌĐĞů͘

ϭϯ sĞƌ Ğů ĂƌơĐƵůŽ ĚĞ sŝŽůĞƩĞ >ĂǌĂƌĚ Ǉ ĂǀŝĚ >Ğ ĂŝůůǇ͕ ͨ >ΖĞīƌŽǇĂďůĞ ĐŽŵƉƚĞ ă ƌĞďŽƵƌƐ ͕ͩ >ΖKďƐ ŶΣϮϲϮϱ͕ ŵĂƌǌŽ ϮϬϭϱ͘ >ĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝŽͲ ŶĞƐ ƋƵĞ ƐŝŐƵĞŶ ƐŽŶ ƵŶĂ ƐşŶƚĞƐŝƐ ĚĞ ŶŽƟĐŝĂƐ ƉƵďůŝĐĂĚĂƐ ĞŶ >Ğ DŽŶĚĞ͕ >Ζ ǆƉƌĞƐƐ Ǉ ŽƵƌƌŝĞƌ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů͘

ϭϴ

Ŷ ĞĨĞĐƚŽ͕ ŚĠƌŝĨ ĐŽŶŽĐŝſ Ă ŵĞĚǇ ŽƵůŝďĂůǇ ĞŶ ůĂ ĐĄƌĐĞů ĚĞ &ůĞƵƌǇͲDĠƌŽŐŝƐ͕ ĚŽŶĚĞ ƉƵƌŐĂďĂ ƵŶĂ ƉĞŶĂ ƉŽƌ ĚĞůŝƚŽƐ ĚĞ ĚĞůŝŶĐƵĞŶĐŝĂ ĐŽŵƷŶ͘ Ŷ ϮϬϬϴ ƌĞĂůŝǌſ͕ ũƵŶƚŽ ĐŽŶ ƐƵ ĞƐƉŽƐĂ /ǌǌĂŶĂ͕ Ğů ƉĞƌĞŐƌŝŶĂũĞ Ă >Ă DĞĐĂ͕ Ǉ ƚƵǀŝĞƌŽŶ ƵŶ ŶŝŹŽ͘ ĞƐĚĞ ĞŶƚŽŶĐĞƐ ƐƵ ĞƐƉŽƐĂ ĂĚŽƉƚſ ůĂ ƌŽƉĂ ŝƐůĄŵŝĐĂ ƋƵĞ ĐƵďƌĞ ƚŽĚŽ Ğů ĐƵĞƌƉŽ ĚĞũĂŶĚŽ ƐſůŽ ůŽƐ ŽũŽƐ ǀŝƐŝďůĞƐ ;ŶŝƋĂďͿ͘ ^ĂŝĚ <ŽƵĂĐŚŝ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƌĂ ĐŽŶŽĐŝĚŽ ƉŽƌ ůĂ ƉŽůŝĐşĂ ĞŶ Ğů ŵĂƌĐŽ ĚĞ ůĂ ĐĠůƵůĂ ƐĂůĂĮƐƚĂ ĚĞ ƵƩĞƐ ŚĂƵŵŽŶƚ͘ Ŷ ϮϬϭϬ͕ ůĂ ƉŽůŝĐşĂ ŚĂďşĂ ŝŶƐƉĞĐĐŝŽŶĂĚŽ ƐƵ ĚŽŵŝĐŝůŝŽ Ǉ Ğů ĚĞ ŵĞĚǇ ŽƵͲ ůŝďĂůǇ͕ ĞŶ Ğů ŵĂƌĐŽ ĚĞ ƵŶĂ ĞŶĐƵĞƐƚĂ ĚĞ ůĂ ƚĞŶƚĂƟǀĂ ĚĞ ĞǀĂͲ ƐŝſŶ ĚĞů ƐĂůĂĮƐƚĂ ^ŵĂŝŶ ŝƚ ůŝ ĞůŬĂĐĞŵ͘ Ŷ ϮϬϭϭ͕ ^ĂŝĚ ƌĞĐŝͲ ďŝſ ĞŶƚƌĞŶĂŵŝĞŶƚŽ ŵŝůŝƚĂƌ ĞŶ zĞŵĞŶ͕ Ǉ Ğů ĂŹŽ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ƐĞ ĐĂƐſ ĞŶ &ƌĂŶĐŝĂ͘ ĞƐĚĞ ĞŶƚŽŶĐĞƐ ĞƐƚĂďĂ ŝŶƐĐƌŝƚŽ ĞŶ ůĂ ůŝƐƚĂ ĚĞ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ĚĞ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ Ǉ ĚĞ &ƌĂŶĐŝĂ͕ Ǉ ƐƵƐ ŵŽǀŝͲ ŵŝĞŶƚŽƐ ĞƐƚĂďĂŶ ǀŝŐŝůĂĚŽƐ ĞŶƚƌĞ ϮϬϭϭ Ǉ ϮϬϭϰ͘ ŵĠĚǇ ŽƵůŝďĂďǇ͕ ŶĂĐŝĚŽ ĞŶ ϭϵϴϮ͕ ĞƌĂ ƵŶ ĚĞůŝŶĐƵĞŶƚĞ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŶǀŝƌƟſ ĞŶ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂ͘ :ƵŶƚŽ ĐŽŶ ŚĞƌŝĨ <ŽƵĂĐŚŝ͕ ĨƵĞ ƵŶ ĚŝƐĐşƉƵůŽ ĚĞ ũĂŵĞů ĞŐŚĂů͘ ŵĠĚǇ ĞƌĂ ĨƌĂŶĐĠƐ ŽƌŝŐŶĂƌŝŽ ĚĞ DĂůŝ Ǉ Ğů ƐĠƟŵŽ ĚĞ ĚŝĞǌ ŚĞƌŵĂŶŽƐ͘ dƵǀŽ ƵŶĂ ŝŶĨĂŶĐŝĂ ŶŽƌͲ ŵĂů ĞŶ ůĂ ƌĞŐŝſŶ ƉĂƌŝƐŝŶĂ ĚĞ 'ƌŝŐŶǇ͘ ŵƉĞǌſ ƵŶĂ ĐĂƌƌĞƌĂ ĚĞ ĚĞůŝŶĐƵĞŶĐŝĂ ĐŽŵƷŶ ĐƵĂŶĚŽ ƚĞƌŵŝŶĂďĂ ƐƵ ůŝĐĞŽ Ǉ ĞƐƚƵǀŽ ǀĂƌŝĂƐ ǀĞĐĞƐ ĞŶ ůĂ ĐĄƌĐĞů ƉŽƌ ƌŽďŽƐ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ϮϬϬϭ͘ ů ĂŹŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ ƵŶŽ ĚĞ ƐƵƐ ĂŵŝŐŽƐ Ǉ ĐŽŵƉůŝĐĞƐ͕ ůŝ ZĞǌŐƵŝ͕ ŚĂďşĂ ƐŝĚŽ ĂƐĞƐŝŶĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ƉŽůŝĐşĂ͕ Ǉ ƐĞ ƉŝĞŶƐĂ ƋƵĞ ƐƵ ĚĞƐƉƌĞĐŝŽ ŚĂĐŝĂ ůĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚ ƉƌŽǀŝĞŶĞ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ĞƐƚĞ ŚĞĐŚŽ͘ Ŷ ϮϬϬϰ͕ ĨƵĞ ĐŽŶĚĞŶĂĚŽ Ă ƐĞŝƐ ĂŹŽƐ ĚĞ ƉƌŝƐŝſŶ ƉŽƌ ƚƌĄĮĐŽ ĚĞ ĚƌŽŐĂ Ǉ ƌŽďŽ ĚĞ ƵŶ ďĂŶĐŽ͘ Ŷ ϮϬϬϱ ĐŽŶŽĐŝſ Ă ŚĠƌŝĨ <ŽƵĂĐŚŝ Ǉ Ă ũĂͲ ŵĞů ĞŐŚĂů ĞŶ ůĂ ĐĄƌĐĞů ĚĞ &ůĞƵƌǇͲDĠƌŽŐŝƐ͘ hŶĂ ǀĞǌ ůŝďĞƌĂĚŽ͕ ŵĠĚǇ ƐĞ ǀŽůǀŝſ ŵŝĐƌŽĐŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĂĚŽƌ ĚĞ ĚƌŽŐĂƐ͕ ůŽ ƋƵĞ ůĞ ǀĂůŝſ ƵŶĂ ŶƵĞǀĂ ĐŽŶĚĞŶĂ ĞŶ ϮϬϬϲ͘ Ŷ ϮϬϬϴ͕ ŵĠĚǇ ƐĂůŝſ ĚĞ ůĂ ĐĄƌĐĞů ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŶǀĞƌƟĚŽ Ăů ŝƐůĂŵ ƐĂůĂĮƐƚĂ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂ͕ ƐĞ ĂůĞũſ ĚĞ ƐƵ ĨĂŵŝůŝĂ Ă ĐƵǇŽƐ ŵŝĞŵďƌŽƐ ƚĂĐŚſ ĐŽŵŽ ͞ŝŶĮĞͲ ůĞƐ͟ Ǉ ƐĞ ĐĂƐſ ƌĞůŝŐŝŽƐĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶ ,ĂǇĂƚ ŽƵŵĞĚĚŝĞŶŶĞ͕ ƵŶĂ ũŽǀĞŶ ĚĞ ŽƌŝŐĞŶ ĄƌĂďĞ ƋƵĞ ĐŽŶŽĐŝŽ ĚŽƐ ĂŹŽƐ ĂŶƚĞƐ͘ sŝĂũĂƌŽŶ ũƵŶƚŽƐ Ă >Ă DĞĐĂ Ǉ Ă ƐƵ ƌĞƚŽƌŶŽ ,ĂǇĂƚ ĂĚŽƉƚſ ůĂ ƌŽƉĂ ƐĂůĂĮƐͲ ƚĂ͘ Ŷ ϮϬϬϵ ŵĠĚǇ ĞŵƉĞǌſ Ă ƚƌĂďĂũĂƌ ĞŶ ŽĐĂ ŽůĂ͕ Ǉ ĂƉĂͲ ƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĂĚŽƉƚſ ƵŶĂ ǀŝĚĂ ŶŽƌŵĂů͕ ĐƵĂŶĚŽ ĞŶ ƌĞĂůŝĚĂĚ ǀŝĂũĂďĂ ƌĞŐƵůĂƌŵĞŶƚĞ Ă DƵƌĂƚ͕ ĚŽŶĚĞ ĞŐŚĂů ĞƐƚĂďĂ ƌĞĐůƵşͲ ĚŽ͕ ƉĂƌĂ ĞŶƚƌĞŶĂƌƐĞ ĞŶ Ğů ƵƐŽ ĚĞ ĂƌŵĂƐ͘ Ŷ ŵĂǇŽ ĚĞ ϮϬϭϬ͕ ůĂ ƉŽůŝĐşĂ ůŽ ĂĐƵƐſ ĚĞ ŚĂďĞƌ ƉĂƌƟĐŝƉĂĚŽ ĞŶ ůĂ ƚĞŶƚĂƟǀĂ ĚĞ ĞǀĂͲ ƐŝſŶ ĚĞ ^ŵĂŝŶ ŝƚ ůŝ ĞůŬĂĐĞŶ͕ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƐ ĚĞ ůĂ ŽůĂ ĚĞ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ĚĞ ϭϵϵϱ ĞŶ &ƌĂŶĐŝĂ͘ Ŷ ƐƵ ĚŽŵŝĐŝůŝŽ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌŽŶ ŵƵŶŝĐŝŽŶĞƐ ŬĂůĂĐŚŶŝŬŽǀ͕ Ǉ ƉŽƌ ĞůůŽ ĨƵĞ ĐŽŶĚĞͲ

´/RV MyYHQHV H[WUDQMHURV TXH QR RSWDQ SRU HO VXLFLGLR ULWXDO FRPR DFWR WHUURULVWD UHJUHVDQ D VXV SDtVHV \ UHWRPDQ VXV PRGRV GH YLGD RUGLQDULRVµ

ŶĂĚŽ Ă ĐŝŶĐŽ ĂŹŽƐ ĚĞ ƉƌŝƐŝſŶ ĞŶ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϭϯ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĨƵĞ ůŝďĞƌĂĚŽ ĞŶ ŵĂƌǌŽ ĚĞ ϮϬϭϰ ƉŽƌ ďƵĞŶĂ ĐŽŶͲ ĚƵĐƚĂ͘ ƵƌĂŶƚĞ ϮϬϭϰ͕ ůŽƐ ŚĞƌŵĂŶŽƐ <ŽƵĂĐŚŝ Ǉ ŽƵůŝďĂůǇ ĞƐƚĂďĂŶ ƉƌĞƉĂƌĂŶĚŽ ůŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ĚĞ WĂƌŝƐ ĐŽŶ Ğů ĂƉŽǇŽ ĚĞ ƐƵƐ ĞƐƉŽͲ ƐĂƐ Ǉ ĚĞ ǀĂƌŝŽƐ ŽƚƌŽƐ ĐŽŵƉůŝĐĞƐ ĐƵǇĂƐ ŝĚĞŶƟĚĂĚĞƐ ƐĞ ǀŝĞŶĞŶ ĚĞƐĐƵďƌŝĞŶĚŽ͘ Ŷ ĞĨĞĐƚŽ͕ ĐŽŵŽ ůŽ ŶŽƚĂŶ ůŽƐ ƉĞƌŝŽĚŝƐƚĂƐ >ĂǌĂƌĚ Ǉ ůĞ ĂŝůůǇ ;>ΖKďƐ͕ ϮϬϭϱͿ͕ ĐƵĂƚƌŽ ŚŽŵďƌĞƐ ƋƵĞ ŚĂďƌşĂŶ ĂǇƵĚĂĚŽ Ă ƉƌĞƉĂƌĂƌ ůŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ŚĂŶ ƐŝĚŽ ĐĂƉƚƵƌĂĚŽƐ ƉŽƌ ůĂ ƉŽůŝĐşĂ ĨƌĂŶĐĞƐĂ Ğů ϮϬ ĚĞ ĞŶĞƌŽ͕ dŽĚŽƐ ĞůůŽƐ ƐŽŶ ĚĞƐĞŵͲ ƉůĞĂĚŽƐ͕ ƐŝŶ ĞƐƚƵĚŝŽƐ͕ ǀŝǀĞŶ ĚĞ ůĂ ĂǇƵĚĂ ƐŽĐŝĂů ĞƐƚĂƚĂů͕ Ǉ ŶŝĞͲ ŐĂŶ ƐƵ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĞŶ ůŽƐ ĂĐƚŽƐ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ͘ KƚƌŽƐ ĐŽŵƉůŝͲ ĐĞƐ ŚĂŶ ŚƵşĚŽ Ă dƵƌƋƵşĂ Ǉ Ă ^ŝƌŝĂ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ ŶŽ ƐĞ ƐĂďĞ Ă ĐŝĞŶĐŝĂ ĐŝĞƌƚĂ Ɛŝ ůŽƐ ĂƚĞŶƚĂĚŽƐ ĨƵĞƌŽŶ ŽƌĚĞŶĂĚŽƐ Ǉ ŽƌŐĂŶŝǌĂͲ ĚŽƐ ƉŽƌ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂƐ ĞǆƚƌĂŶũĞƌŽƐ Ǉ ĚĞƐĚĞ Ğů ĞǆƚƌĂŶũĞƌŽ͕ Ž Ɛŝ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶ ƉůĂŶ ůŽĐĂů͘ ĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ůŽƐ ĂƚĂƋƵĞƐ͕ ƐĞ ŚĂ ƚŽŵĂĚŽ ĐŽŶĐŝĞŶĐŝĂ ĞŶ &ƌĂŶͲ ĐŝĂ Ǉ ĞŶ ƵƌŽƉĂ ĚĞů ƌŽů ŵĂǇŽƌ ƋƵĞ ũƵĞŐĂ ůĂ ƌĂĚŝĐĂůŝǌĂĐŝſŶ ĞŶ ůĂƐ ĐĄƌĐĞůĞƐ͕ ŵƵŶĚŽƐ ĐĞƌƌĂĚŽƐ ĚŽŶĚĞ Ğů ĚŝƐĐƵƌƐŽ ĞǆƚƌĞŵŝƐͲ ƚĂ Ǉ ǀŝŽůĞŶƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ ƵŶĂ ͞ǀşĂ ĚĞ ƐĂůǀĂĐŝſŶ͘͟ ů ĂĚŽĐƚƌŝͲ ŶĂŵŝĞŶƚŽ ĞŶ ůĂƐ ĐĄƌĐĞůĞƐ ĞƐ ĐŽŶŽĐŝĚŽ ĞŶ Ğů WĞƌƷ͘ ZĞĐŽƌĚĞͲ ŵŽƐ ƋƵĞ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ĚĠĐĂĚĂ ĚĞ ϭϵϴϬ Ğů WĂďĞůůſŶ ǌƵů ĚĞů ƉĞŶĂů ĚĞ >ƵƌŝŐĂŶĐŚŽ ĞƐƚĂďĂ ĐŽŶƚƌŽůĂĚŽ ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ůŽƐ ƐĞŶĚĞƌŝƐƚĂƐ͘ ŝĐŚŽ ĞƐƚŽ͕ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝǌĂĐŝſŶ ǇŝŚĂͲ ĚŝƐƚĂ ƐĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂ ƚĂŵďŝĠŶ ǀşĂ /ŶƚĞƌŶĞƚ Ǉ ůĂƐ ƌĞĚĞƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ƌĞĐŝĠŶ ƐĞ ĞƐƚĄ ĚĞƐĐƵďƌŝĞŶĚŽ ĞŶ ƚŽĚĂ ƐƵ ĂŵƉůŝƚƵĚ Ǉ ŶŽĐŝǀŝĚĂĚ͘ >ŽƐ ƚĞƐƟŵŽŶŝŽƐ ĚĞ ŵƵĐŚŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ĨƌĂŶĐĞƐĞƐ Ǉ ĞƵƌŽƉĞŽƐ͕ ƐĂůǀĂĚŽƐ ĚĞ ƵŶ ĚĞƐƟŶŽ ĚĞ ŵƵĞƌƚĞ͕ ŶŽƐ ĚĞŵƵĞƐƚƌĂŶ ůĂ ƌĞůĂƟǀĂ ĨĂĐŝůŝĚĂĚ ĚĞů ƌĞĐůƵƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ũſǀĞͲ ŶĞƐ ƋƵĞ͕ ĐŽŵŽ ^ĂŝĚ͕ ŚĠƌŝĨ Ǉ ŵĠĚǇ͕ ŚĂŶ ĐĂşĚŽ ĞŶ ůĂ ƚƌĂŵƉĂ ĚĞů ĚŝƐĐƵƌƐŽ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂ ƉĂƌĂ ƚĞŶĞƌ ƵŶĂ ͞ĐĂƵƐĂ͟ ƉŽƌ ůĂ ĐƵĂů ǀŝǀŝƌ Ǉ ŵŽƌŝƌ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĐŽŵŽ ĞƐĐƌŝďĞ KůŝǀŝĞƌ ZŽǇ͕ ŶŽ ƐŽŶ ƵƚŽƉŝƐƚĂƐ͕ ĐŽŵŽ ƉŽĚşĂŶ ƐĞƌůŽ ůŽƐ ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĂƌŝŽƐ ĐŽŵƵŶŝƐͲ ƚĂƐ͕ ƐŝŶŽ ƐƵŝĐŝĚĂƐ͘

5HIOH[LRQHV ILQDOHV Ɛ ŵƵǇ ĚŝİĐŝů ĐŽŵƉƌĞŶĚĞƌ ƌĂĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĐƌŝͲ ƐŝƐ ƐŽĐŝĂů Ǉ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂů ƋƵĞ ůůĞǀĂ Ă ĐŝĞŶƚŽƐ ĚĞ ŵƵƐƵůŵĂŶĞƐ Ă ĐŽŶĐĞďŝƌ Ǉ Ă ƉŽŶĞƌ ĞŶ ƉƌĄĐƟĐĂ ůĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĞǆƚƌĞŵĂ Ǉ ďĄƌďĂͲ ƌĂ ĐŽŶƚƌĂ ƐƵƐ ƉƌŽƉŝŽƐ ĐŽƌƌĞůŝŐŝŽŶĂƌŝŽƐ͕ Ǉ ĐŽŶƚƌĂ ůŽƐ ͞ĞŶĞŵŝͲ ŐŽƐ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂůĞƐ͘͟ WĞƌŽ ĞǆŝƐƚĞ ƵŶĂ ƌĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ ŝŶƚĞƌŶĂ ƋƵĞ ĞƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂůŝǌĂĚĂ ƉŽƌ ůŽƐ ĚŝƌŝŐĞŶƚĞƐ ĚĞ ůĂƐ ŚƵĞƐƚĞƐ ƐĂůĂͲ ĮƐƚĂƐ Ǉ ǇŝŚĂĚŝƐƚĂƐ ƋƵĞ ĂŶƵŶĐŝĂŶ ƵŶ ŵƵŶĚŽ ŵĞũŽƌ ůƵĞŐŽ ĚĞ ůĂ ĚĞƐƚƌƵĐĐŝſŶ ƚŽƚĂů ĚĞů ŵƵŶĚŽ ĂĐƚƵĂů͘ >Ă ƵƚŽƉşĂ ĞƐ͕ ĚĞƐĚĞ ĞƐĞ ƉƵŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ͕ ŵŽĚĞƌŶĂ͕ ĐĞƌĐĂŶĂ Ăů ĐŽŵƵŶŝƐŵŽ ƚŽƚĂůŝͲ ƚĂƌŝŽ ƋƵĞ ĂŶƵŶĐŝĂďĂ ƵŶ ͞ŚŽŵďƌĞ ŶƵĞǀŽ͟ ůƵĞŐŽ ĚĞ ůĂ ĚĞƐͲ ƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ĂĐƚƵĂů͘ z ůĂ ŝĚĞŽůŽŐşĂ ĚĞ ŵƵĞƌƚĞ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ƵƚŽƉşĂƐ ŵŝůĞŶĂƌŝƐƚĂƐ Ǉ ĂƉŽĐĂůşƉƟĐĂƐ ƋƵĞ ĂƚƌĂĞŶ Ă ůĂ ũƵǀĞŶƚƵĚ ƐſůŽ ƉƵĞĚĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞƌƐĞ ĞŶ Ğů ŵĂƌĐŽ ĚĞ ůĂ ƉƵůͲ ƐŝſŶ ĚĞ ŵƵĞƌƚĞ͕ ƉƌŽƉŝĂ Ă ůĂ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂ ŚƵŵĂŶĂ͕ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ ƉŽƌ ^ŝŐŵƵŶĚ &ƌĞƵĚ͘

ϭϵ

ŶƚƌĞǀŝƐƚĂ

ő.C UQEKGFCF RGTWCPC VKGPG SWG EQPQEGT

SWG NCU FGWFCU EQP NCU XÈEVKOCU UQP EQPETGVCU VKGPGP TQUVTQ [ PQODTG PQ UQP UQNCOGPVG WPC GUVCFÈUVKECŒ 'LHJR *DUFtD 6D\iQ

3UHVLGHQWH GH OD &RPLVLyQ GH $OWR 1LYHO GHO /XJDU GH OD 0HPRULD

ů Ϯϭ ĚĞ ŵĂƌǌŽ͕ ĐŽŶ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞů ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ĚĞ ůĞŵĂŶŝĂ :ŽĂĐŚŝŵ

'ĂƵĐŬ͕ ƐĞ ŝŶĂƵŐƵƌſ ůĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ŝƟŶĞƌĂŶƚĞ ĚĞů >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ͕ ůĂ dŽůĞƌĂŶĐŝĂ Ǉ ůĂ /ŶĐůƵƐŝſŶ ^ŽĐŝĂů ;>hDͿ͕ ƉƌŝŵĞƌ ĂǀĂŶĐĞ ĚĞ ůŽ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌĄ ƐƵ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͕ ƋƵĞ ĚĞďĞƌĄ ƐĞƌ ƉƵĞƐƚĂ Ă ĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞů ƉƷďůŝĐŽ ĚƵƌĂŶƚĞ ĞƐƚĞ ĂŹŽ͘ ŝĂůŽŐĂŵŽƐ ĐŽŶ ŝĞŐŽ 'ĂƌĐşĂ ^ĂǇĄŶ͕ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ĚĞ ůĂ ŽŵŝƐŝſŶ ĚĞ ůƚŽ EŝǀĞů ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ăů ƉƌŽǇĞĐƚŽ ĚĞů >hD͕ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉƌĞŽĐƵƉĂĐŝŽŶĞƐ Ǉ ĐƌşƟĐĂƐ ŚĞĐŚĂƐ Ă ĞƐƚĞ ĞƐƉĂĐŝŽ ĚĞ ŵĞŵŽƌŝĂ͘ Ŷ ůĂ ĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂ͕ ĞƐĐůĂƌĞĐĞ ǀĂƌŝĂƐ ĚƵĚĂƐ Ǉ ĂŶƵŶĐŝĂ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ƉĂƚƌŽŶĂƚŽ ƉĂƌĂ ŐĂƌĂŶƟǌĂƌ ůĂ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂ ĚĞ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐ ĚĞů ŵƵƐĞŽ͘ :ŽƐĠ ůĞũĂŶĚƌŽ 'ŽĚŽǇ

ϮϬ

ŽŵĞŶĐĞŵŽƐ ŶƵĞƐƚƌŽ ĚŝĄůŽŐŽ ĐŽŶ ƵŶĂ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ Ă ůĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ƚĞŵƉŽƌĂů ŝƟŶĞƌĂŶƚĞ ĚĞů >hD͕ ƋƵĞ ƟĞŶĚĞ Ă ƐĞƌ ƵŶĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ĚĞ ůĂ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͘ ͎ Ŷ ƋƵĠ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ĞƐƚĞ ƉƌŝŵĞƌ ĂĚĞůĂŶƚŽ ĚĞ ůŽ ƋƵĞ ƐĞƌĄ ĞƐƚĞ ŵƵƐĞŽ͍ Ŷ ĞĨĞĐƚŽ͕ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶ ĂǀĂŶĐĞ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ůŽƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ƚĞŵĂƐ ĚĞ ůĂ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͘ ^Ğ ďƵƐĐĂ ŚĂĐĞƌ ƵŶĂ ĚĞƐĐƌŝƉĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ͘ ǆŝƐƚĞ ƵŶĂ ůşŶĞĂ ĚĞ ƟĞŵƉŽ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƟƌĄ Ăů ǀŝƐŝƚĂŶƚĞ ƐĂďĞƌ ƋƵĞ ŽĐƵƌƌŝſ ĚƵƌĂŶƚĞ ĂƋƵĞůůŽƐ ĂŹŽƐ͘ ^Ğ ďƵƐĐĂ ƉŽŶĞƌ ĠŶĨĂƐŝƐ ĞŶ ůĂ ŐĞŶƚĞ͗ ŶŽ ƐĞ ďƵƐĐĂ ƐŽůŽ ŚĂĐĞƌ ƵŶĂ ƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĂ ĚĞƐĐƌŝďŝƌ ĞŶ ƌĞƐƵŵĞŶ ƋƵĞ ĨƵĞ ůŽ ƋƵĞ ƉĂƐſ͕ ůŽ ƋƵĞ ĞƐ ƵŶĂ ƉƌĞƚĞŶƐŝſŶ ŝŵƉŽƐŝďůĞ͘ ^Ğ ƋƵŝĞƌĞ ƌĞƐĂůƚĂƌ Ğů ƌŽů ĚĞ ůĂƐ ǀşĐƟŵĂƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĂůŐƵŶŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞŵďůĞŵĄƟĐŽƐ ƋƵĞ ƉŽĚƌşĂŶ ƐĞƌ ƌĞĐŽŐŝĚŽƐ ĞŶ ůĂ ƉƵĞƐƚĂ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͘ WĂƌĂ ĞƐƚĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ŝƟŶĞƌĂŶƚĞ͕ ŚĞŵŽƐ ĞƐĐŽŐŝĚŽ hĐŚƵƌĂĐĐĂǇ͕ WƵƟƐ Ǉ ůŽ ŽĐƵƌƌŝĚŽ ĐŽŶ ůŽƐ ĂƐŚĄŶŝŶŬĂƐ͕ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂĨĞĐƚĂĐŝſŶ Ă ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ Ǉ ďƷƐƋƵĞĚĂ ĚĞ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂƐ͘ WŽƌ ĞũĞŵƉůŽ͕ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ hĐŚƵƌĂĐĐĂǇ͕ ůƵĞŐŽ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĚĞƐŐƌĂĐŝĂƐ ŽĐƵƌƌŝĚĂƐ͕ ƐƵƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ ĞƐƚĄŶ ŽƌŐƵůůŽƐŽƐ ƋƵĞ ƐƵ ƉƵĞďůŽ ĞƐ ĂŚŽƌĂ ƵŶ ĚŝƐƚƌŝƚŽ Ǉ ƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵǇĞŶĚŽ ƐƵ ǀŝĚĂ͘

ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ Đŝǀŝů ĞŶ ůĂƐ ĐĂůůĞƐ͕ ĞŶ ůĂ ƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂ ƋƵĞ ƐĞ ƚƵǀŽ ĞŶ ůĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ ĞĚƵĐĂƟǀĂ͕ ĐŽŵŽ ůĂƐ ƵŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞƐŝƐƟĞƌŽŶ Ă ƐĞƌ ƵŶ ƌĞĚƵĐƚŽ ĚĞ ^ĞŶĚĞƌŽ >ƵŵŝŶŽƐŽ͘ z͕ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ͕ Ğů ƉĂƉĞů ĚĞ ůĂ ŵƵũĞƌ͕ Ăů ƋƵĞ ůĞ ŚĞŵŽƐ ĚĂĚŽ ŵĄƐ ĠŶĨĂƐŝƐ ƋƵĞ Ăů ŝŶŝĐŝŽ ĚĞů ƉƌŽǇĞĐƚŽ͕ ůƵĞŐŽ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀŽ ƋƵĞ ŚĞŵŽƐ ƚĞŶŝĚŽ ƉĂƌĂ ĐƌĞĂƌ Ğů ŐƵŝſŶ ĚĞů >hD͘ EŽ ƐŽůŽ ƐĞ ŵŽƐƚƌĂƌĄ Ă ůĂ ŵƵũĞƌ ƋƵĞ ƐƵĨƌŝſ Ž ĨƵĞ ĂƚƌŽƉĞůůĂĚĂ ĞŶ ƐƵƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ƉŽƌƋƵĞ ^ĞŶĚĞƌŽ ĂƐĞƐŝŶſ Ă ƐƵ ĞƐƉŽƐŽ Ž ƵŶĂ ƵŶŝĚĂĚ ŵŝůŝƚĂƌ ůĞ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝſ Ăů ŚŝũŽ͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŵŽ ĂĐƚŽƌĂ ĚĞ ƐƵ ĚĞƐƟŶŽ Ǉ ůƵĐŚĂĚŽƌĂ ƋƵĞ ĨƵĞ ĐĂƉĂǌ ĚĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌ͘ ^Ğ ŚŝǌŽ ĐĂƌŐŽ ĚĞ ůĂ ĨĂŵŝůŝĂ Ğ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚſ ƐƵ ƌĞůĂĐŝſŶ ĐŽŶ Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͘ ,ĂǇ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ƋƵĞ ǀĂ ĚĞƐĚĞ ůĂƐ ŵĂĚƌĞƐ ĚĞ E& ^ W ƋƵĞ ƐĞ ĂĐĞƌĐĂŶ Ă ůŽƐ ĐƵĂƌƚĞůĞƐ Ă ƉƌĞŐƵŶƚĂƌ ͞ĚŽŶĚĞ ĞƐƚĄ͟ Ă ůĂ ĂĐƚƵĂůŝĚĂĚ͕ ĚŽŶĚĞ ĞůůĂƐ ĞŶƚƌĂŶ Ă ĚŝƐĐƵƟƌ ƉŽůşƟĐĂƐ ĚĞ ƌĞƉĂƌĂĐŝŽŶĞƐ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶĂ ŵƵũĞƌ ŵĄƐ ĞŵƉŽĚĞƌĂĚĂ Ǉ͕ ƉŽƌ ƚĂŶƚŽ͕ ĐĂƉĂǌ ĚĞ ƐŽƐƚĞŶĞƌ ĞĐŽŶſŵŝĐĂŵĞŶƚĞ Ă ƐƵ ĨĂŵŝůŝĂ ĂŶƚĞ ůĂ ƉĠƌĚŝĚĂ ĚĞů ƉĂĚƌĞ Ž Ğů ĞƐƉŽƐŽ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ĐŝƵĚĂĚĂŶĂƐ ƋƵĞ ƐŽƐƟĞŶĞŶ ƐƵƐ ƉƵŶƚŽƐ ĚĞ ǀŝƐƚĂ͘ >Ž ƋƵĞ ŚĞŵŽƐ ƌĞĐŽŐŝĚŽ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀŽ ĞƐ ƋƵĞ ĞůůĂƐ ŶŽ ƋƵĞƌşĂŶ ĂƉĂƌĞĐĞƌ ƐŽůŽ ĐŽŵŽ ǀşĐƟŵĂƐ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĐŽŐŝĞƌĂ ƚŽĚŽ ůŽ ƋƵĞ ŚŝĐŝĞƌŽŶ͘

ŶƚŽŶĐĞƐ͕ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ Ă ůŽ ƋƵĞ ŶŽƐ ŚĂ ƐĞŹĂůĂĚŽ͕ Ğů ĐĞŶƚƌŽ Ͳ ƚĂŶƚŽ ĚĞ ůĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ƚĞŵƉŽƌĂů ĐŽŵŽ ĚĞ ůĂ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ Ͳ ƐŽŶ ůĂƐ ǀşĐƟŵĂƐ͘ Ŷ ĞĨĞĐƚŽ͕ ĞƐƚĞ ĞƐ ƵŶ ƉƵŶƚŽ ƋƵĞ ĂƉĂƌĞĐĞ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞů ůŝďƌŽ ͞ ĂĚĂ ƵŶŽ͕ ƵŶ ůƵŐĂƌ ĚĞ ŵĞŵŽƌŝĂ͕͟ ƋƵĞ ƌĞĐŽŐĞ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ^Ğ ďƵƐĐĂ ŵŽƐƚƌĂƌ Ă ƵŶĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ƋƵĞ ĨƵĞ ǀşĐƟŵĂ Ǉ ƚĂŵďŝĠŶ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀŽ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ůĂ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ ĚĞů ĐŽŵŽ ĂĐƚŽƌ ƋƵĞ ƐƵƉŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌ͘ ^Ğ ĚĂ ƵŶ ĞƐƉĂĐŝŽ Ă ůĂƐ >hD͘ ƵĂŶĚŽ ƐĞ ĐŽŶƐƵůƚĂ Ă ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ ƐĞ ŝŶĚŝĐĂ ƋƵĞ

Ϯϭ

ŶŽ ƐŽůŽ ƋƵŝĞƌĞŶ ĂƉĂƌĞĐĞƌ ĐŽŵŽ ǀşĐƟŵĂƐ͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŵŽ ĂŐĞŶƚĞƐ ĚĞ ƐƵ ĚĞƐƟŶŽ͕ ƋƵĞ ƚĞŶşĂŶ ƵŶ ƉĂƐĂĚŽ Ǉ ƋƵŝĞƌĞŶ ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŶ ƵŶ ĨƵƚƵƌŽ͘ z ĞƐĞ ŶŽ ĞƐ Ğů ĞŶĨŽƋƵĞ ĐůĄƐŝĐŽ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ĞƐƚĞ ƟƉŽ ĚĞ ĞƐƉĂĐŝŽƐ͘ EŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ͕ ůĂƐ ǀşĐƟŵĂƐ ĂƉĂƌĞĐĞŶ ĐŽŵŽ ŝŶĚŝǀŝĚƵŽƐ Ž ŐƌƵƉŽƐ ƉĂƐŝǀŽƐ͕ ͞ƐŽůĂŵĞŶƚĞ ĂĨĞĐƚĂĚŽƐ ƉŽƌ͘͟ ^ŝŶ ĚƵĚĂ͕ ĞƐĂ ĞƐ ůĂ ĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞ ĚŝĐŚĂ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ͘ WĞƌŽ͕ ĐƌĞŽ ƋƵĞ͕ ĞŶ ůĂ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂ ĚĞ ƵŶĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ƋƵĞ ďƵƐĐĂ ƋƵĞ ůĂ ŵĞŵŽƌŝĂ ƐĞĂ ƵŶ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĐŽŶƚƌŝďƵƟǀŽ ĚĞ ůĂ ƐĂŶĂĐŝſŶ͕ ůĂ ƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ Ǉ ůĂ ƌĞĐŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶ͕ ĞƐĞ ĞƐ ƵŶ ŝŶŐƌĞĚŝĞŶƚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͘ >ůĞǀĂ Ă ƋƵĞ ĞŶ ůĂƐ ƌĞƵŶŝŽŶĞƐ ĞŶƚƌĞ ǀŝƵĚĂƐ ĚĞ ŵŝůŝƚĂƌĞƐ Ǉ ƉŽůŝĐşĂƐ ĂƐĞƐŝŶĂĚŽƐ ƉŽƌ ^ĞŶĚĞƌŽ >ƵŵŝŶŽƐŽ Ǉ ůĂƐ ŵĂĚƌĞƐ Ǉ ĞƐƉŽƐĂƐ ĚĞ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝĚŽƐ Ă ŵĂŶŽƐ ĚĞ ůĂƐ &ƵĞƌǌĂƐ ƌŵĂĚĂƐ͕ ůĞũŽƐ ĚĞ ĞǆŝƐƟƌ ƵŶ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĚĞ ĂŶƚĂŐŽŶŝƐŵŽ Ž ĚĞ ƚĞŶƐŝſŶ͕ ƉƌĞǀĂůĞĐşĂ ůŽ ĐŽŵƷŶ͗ ͞ƚŽĚĂƐ ŚĞŵŽƐ ƐƵĨƌŝĚŽ͕ ŚĞŵŽƐ ƐĂĐĂĚŽ Ă ŶƵĞƐƚƌĂƐ ĨĂŵŝůŝĂƐ ĂĚĞůĂŶƚĞ Ǉ Ğů ƐƚĂĚŽ ĂƷŶ ƟĞŶĞ ƵŶĂ ĚĞƵĚĂ ĐŽŶ ŶŽƐŽƚƌĂƐ͘͟ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ŵƵũĞƌĞƐ ƋƵĞ͕ ĂĚĞŵĄƐ͕ ŚĂĐĞ ǀĂƌŝŽƐ ĂŹŽƐ ƚƌĂďĂũĂŶ ũƵŶƚĂƐ ƉŽƌ ůŽƐ ƚĞŵĂƐ ĚĞ ƌĞƉĂƌĂĐŝŽŶĞƐ͘ >Ž ƋƵĞ ƌĞƐƵůƚĂ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ ĞƐ ƋƵĞ ĂŵďŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ƌĞŵĂƌƋƵĞŶ ƚĂŶƚŽ ůĂ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞ ƵŶ ƐƚĂĚŽ ƋƵĞ ůĞƐ ĚĞďĞ ĂůŐŽ͘ ůůŽ ƌĞƐƵůƚĂ ŵƵǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͘ >Ă ƐŽĐŝĞĚĂĚ ƉĞƌƵĂŶĂ ƟĞŶĞ ƋƵĞ ĐŽŶŽĐĞƌ ƋƵĞ ůĂƐ ĚĞƵĚĂƐ ĐŽŶ ůĂƐ ǀşĐƟŵĂƐ ƐŽŶ ĐŽŶĐƌĞƚĂƐ͕ ƟĞŶĞŶ ƌŽƐƚƌŽ Ǉ ŶŽŵďƌĞ͕ ŶŽ ƐŽŶ ƐŽůĂŵĞŶƚĞ ƵŶĂ ĞƐƚĂĚşƐƟĐĂ͘ WĂƌƚĞ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ƋƵĞ ƚĞŶĞŵŽƐ ƉĞŶĚŝĞŶƚĞ ĞŶ Ğů WĞƌƷ ĞƐ ƚĞŶĞƌ ĐŽŶĐŝĞŶĐŝĂ ƋƵĞ ĚŝĐŚĂ ĚĞƵĚĂ ŚĂǇ ƋƵĞ ƉĂŐĂƌůĂ Ǉ ĂƐƵŵŝƌůĂ Ǉ ƋƵĞ ĞůůŽ ŝŶŐƌĞƐĞ ĞŶ ůĂ ĂŐĞŶĚĂ ƉŽůşƟĐĂ͘ dƷ ůĞ ƉƌĞŐƵŶƚĂƐ Ă ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽ ƐŽďƌĞ ůĂ ƉŽůşƟĐĂ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ƌĞƉĂƌĂĐŝŽŶĞƐ Ǉ Ğů ϵϴй ĚĞ ƉĞƌƵĂŶŽƐ ŶŽ ƟĞŶĞ ůĂ ŵĄƐ ƌĞŵŽƚĂ ŝĚĞĂ ĚĞ ƐƵ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂ͘ z ĞůůŽ ŵĞ ůůĞǀĂ Ă ƵŶĂ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂŶƚĞ͘ ů >hD ƟĞŶĞ ĐŽŵŽ ĐĞŶƚƌŽ Ă ůĂ ǀşĐƟŵĂ͘ >Ă ŵĂǇŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ĂĨĞĐƚĂĚŽƐ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ƉĞƌŝŽĚŽ ĚĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ƉĞƌƚĞŶĞĐĞ Ă ůŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ŵĄƐ ĞǆĐůƵŝĚŽƐ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͕ ĐŽŵŽ ƐĞŹĂůĂ ůĂ ŽŵŝƐŝſŶ ĚĞ ůĂ sĞƌĚĂĚ Ǉ ZĞĐŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶ͘ Ŷ >ŝŵĂ͕ ƐŝŐƵĞŶ ƐŝĞŶĚŽ ŝŶǀŝƐŝďŝůŝǌĂĚŽƐ Ǉ͕ ĞŶ ĂůŐƵŶŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ͕ ĂƷŶ ƐŽŶ ǀŝƐƚŽƐ ĐŽŵŽ ͞ĐŽƐƚŽƐ Ă ƉĂŐĂƌ ƉŽƌ ůĂ ƉĂĐŝĮĐĂĐŝſŶ͘͟ ƋƵş Ğů ƚĞŵĂ ĚĞ ůĂ ŝŶĐůƵƐŝſŶ͕ ĂŐƌĞŐĂĚŽ Ăů ĐŽŶĐĞƉƚŽ ĞŶ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞů >hD͕ ĐŽďƌĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ͘ ^ƵƉŽŶĞ ǀŝƐŝďŝůŝǌĂƌ ůĂ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ƉůƵƌĂů ĚĞ ĞƐƚĞ ŐƌƵƉŽ ĚĞ ƉĞƌƵĂŶŽƐ Ǉ ƉĞƌƵĂŶĂƐ͘ EŽ ƐŽůŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ǀşĐƟŵĂƐ͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĚĞ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ďĂƚĂůůĂŶĚŽ Ǉ ƋƵĞ ƟĞŶĞ ŽďũĞƟǀŽƐ Ğ ŝĚĞĂƐ ƐŽďƌĞ ůŽ ƋƵĞ ƉĂƐĂ ĞŶ Ğů WĞƌƷ͘ YƵĞƌĞŵŽƐ ƋƵĞ ůŽƐ ǀŝƐŝƚĂŶƚĞƐ ƉƵĞĚĂŶ ĞƐĐƵĐŚĂƌ ƚĞƐƟŵŽŶŝŽƐ ďƌĞǀĞƐ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĐŽŶ ŶŽŵďƌĞ Ǉ ĂƉĞůůŝĚŽ ĞŶ ƵŶĂ ƐĂůĂ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂ ͞hŶĂ ƉĞƌƐŽŶĂ͕ ŵƵĐŚĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ͘͟ ůůş ϮϬ ǀşĐƟŵĂƐ Ž ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ĞůůĂƐ ĐŽŶƚĂƌĄŶ ƐƵ ĚƌĂŵĂ ŚƵŵĂŶŽ ďƌĞǀĞŵĞŶƚĞ͕ ǀŝĞŶĚŽ ƐƵƐ ƌŽƐƚƌŽƐ͕ ŵĄƐ ĂůůĄ ĚĞ ůĂƐ ĞƐƚĂĚşƐƟĐĂƐ͘ ů ĞƐƉĂĐŝŽ ďƵƐĐĂ ƋƵĞ ƐĞ ƉƵĞĚĂ ĞƐĐƵĐŚĂƌ Ă ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ Ǉ ƐĞ ĂƉƌĞĐŝĞ ƋƵĞ͕ ŵĄƐ ĂůůĄ ĚĞ ƐƵƐ ůĞŐşƟŵŽƐ ƌĞĐůĂŵŽƐ͕ ƚĂŵďŝĠŶ ĂƉŽƌƚĂ ŝĚĞĂƐ ƐŽďƌĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ͘ Ɛ ĚĞĐŝƌ͕ ĞŶ ĞƐƚĂ ƉĂƌƚĞ ĞƐƉĞĐşĮĐĂ ĚĞů >hD ƐĞ ƉƌŽĐƵƌĂ ŐĞŶĞƌĂƌ ĞŵƉĂơĂ ĚĞů ǀŝƐŝƚĂŶƚĞ ŚĂĐŝĂ ůĂ ƉĞƌƐŽŶĂ ƋƵĞ ŚĂ ƐŝĚŽ

ϮϮ

ǀşĐƟŵĂ ĚĞů ĐŽŶŇŝĐƚŽ͘ WƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ͕ ĞƐƚĞ ĞƐ ƵŶ ĂƐƉĞĐƚŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ Ğů >hD ŶŽ ĞƐ ƵŶĂ ƐşŶƚĞƐŝƐ ĚĞů ĐĂƌĞŶƚĞ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌĂ ŵŝƌĂĚĂ ĐŽůĞĐƟǀĂ ƐŽďƌĞ ĞƐƚĞ ƉĞƌŝŽĚŽ͘ /ŶĨŽƌŵĞ &ŝŶĂů ĚĞ ůĂ ŽŵŝƐŝſŶ ĚĞ ůĂ sĞƌĚĂĚ Ǉ ZĞĐŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶ͕ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶ ƚƌĂďĂũŽ ďĂƐƚĂŶƚĞ ďŝĞŶ ƌĞĂůŝǌĂĚŽ͘ Ŷ ĞĨĞĐƚŽ͕ ƐĞ ƉƌĞƚĞŶĚĞ ƚĞŶĞƌ ĞƐƚĞ ƟƉŽ ĚĞ ƌĞŇĞǆŝſŶ͕ ƋƵĞ ŝŶĐůƵƐŽ ƉƵĞĚĞ ƐĞƌ ĂƵƚŽĐƌşƟĐĂ ĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽ ĚĞů ǀŝƐŝƚĂŶƚĞ͘ ^ŝ Ŷ ƵŶ ŝŶŝĐŝŽ͕ ƵŶ ƐĞĐƚŽƌ ƋƵĞ ƉŽĚşĂ ƚĞŶĞƌ ƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂƐ ĨƌĞŶƚĞ ďŝĞŶ ŚĂǇ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ďĄƐŝĐĂ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞů ƌĞĐŽƌƌŝĚŽ͕ ƐĞ Ăů >hD ĞƌĂ Ğů ŵŝůŝƚĂƌ͘ ů ůĞĞƌ Ğů ůŝďƌŽ ͞ ĂĚĂ ƵŶŽ͕ ƵŶ ůƵŐĂƌ ĚĞ ďƵƐĐĂ ƵŶĂ ŵŝƌĂĚĂ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ŝĚĞŶƟĮĐĂĐŝſŶ ĐŽŶ ƋƵŝĞŶĞƐ ŵĞŵŽƌŝĂ͕͟ ůŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĐĂƐƚƌĞŶƐĞƐ ƐĞŹĂůĂƌŽŶ ůĂ ƐƵĨƌŝĞƌŽŶ ĞŶ ĞƐƚĞ ƉĞƌŝŽĚŽ͘ WŽƌ ƐƵƉƵĞƐƚŽ͕ Ğů >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞ ĞƐƚĞ ĞƐƉĂĐŝŽ͕ ƉĞƌŽ D Ğ ŵ Ž ƌ ŝ Ă ƚ Ă ŵ ď ŝ Ġ Ŷ Đ Ž Ŷ ƚ Ă ƌ Ą Đ Ž Ŷ Ƶ Ŷ Ğ Ŷ ƚ ƌ Ž Ě Ğ ƚĂŵďŝĠŶ ďƵƐĐĂŶ ƵŶ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ŚĞƌŽşƐŵŽ͕ ůŽ ƋƵĞ ŽĐƵŵĞŶƚĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ƋƵŝĞŶ ƋƵŝĞƌĂ ƉƌŽĨƵŶĚŝǌĂƌ ŵĄƐ ĞŶ ůĂ ƐƵƉŽŶĞ ƵŶĂ ƚĞŶƐŝſŶ ĐŽŶ ƵŶĂ ŶĂƌƌĂƟǀĂ ƋƵĞ ĞŶĨĂƟǌĂ ĞŶ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ĞƐƚĞ ƉĞƌŝŽĚŽ͘ ^Ğ ďƵƐĐĂƌĄ ĚĂƌ ƵŶ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞ ƵŶĂ ƚƌĂŐĞĚŝĂ ŶĂĐŝŽŶĂů͘ ͎ ſŵŽ ǀĂ Ă ƚƌĂƚĂƌ Ğů ĂĐĐĞƐŽ ŵĄƐ ŇƵŝĚŽ Ă ůĂ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂĐŝſŶ ƉƌŽĚƵĐŝĚĂ ĞŶ Ğů >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ ƚĂŶƚŽ ůĂ ďƵĞŶĂ ƉƌĞĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶ ƋƵĞ ƚƌĂďĂũŽ ĚĞ ůĂ ŽŵŝƐŝſŶ ĚĞ ůĂ sĞƌĚĂĚ Ǉ ZĞĐŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶ͘ ƟĞŶĞŶ ůĂƐ &ƵĞƌǌĂƐ ƌŵĂĚĂƐ Ă ƐƵ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂ ĐŽŵŽ ůĂƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐ ĚĞ ůĂƐ ǀşĐƟŵĂƐ ĚĞ ǀŝŽůĂĐŝŽŶĞƐ Ă ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ KƚƌĂ ŝŶƋƵŝĞƚƵĚ ƋƵĞ ƐĂůŝſ ĚĞ ůŽƐ ƚĂůůĞƌĞƐ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀŽƐ ƉĂƌĂ ŚƵŵĂŶŽƐ ƉĞƌƉĞƚƌĂĚĂƐ ƉŽƌ ŵŝůŝƚĂƌĞƐ͍ ŐĞŶĞƌĂƌ Ğů ƌĞůĂƚŽ ĚĞ ůĂ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ ĚĞů >hD Őŝƌſ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ůĂƐ ŚŝƐƚŽƌŝĂƐ ƌĞŐŝŽŶĂůĞƐ͘ Ŷ ǇĂĐƵĐŚŽ Ǉ EŽ ĞƐ ĨĄĐŝů͕ ƉĞƌŽ ƉĂƌĂ ƌĞƐŽůǀĞƌ ĞƐƚĞ ƉƌŽďůĞŵĂ ƚĞŶĞŵŽƐ ĚŽƐ ^ĂƟƉŽ͕ ůƵŐĂƌĞƐ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌŽŶ ĞƐƚĂƐ ƌĞƵŶŝŽŶĞƐ͕ ƐĞ ĐƌŝƚĞƌŝŽƐ͘ ů ƉƌŝŵĞƌŽ ĞƐ ůĂ ǀĞƌĚĂĚ͘ ŽŵŽ ůŽ ĚŝũŽ Ğů ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ĞŶĨĂƟǌſ ƋƵĞ ůĂ ŵŝƌĂĚĂ ŶŽ ƐĞĂ ĞƐƚƌŝĐƚĂŵĞŶƚĞ ůŝŵĞŹĂ͕ ƐŝŶŽ ĚĞ ůĞŵĂŶŝĂ͗ ͞ůĂ ǀĞƌĚĂĚ ŶŽ ŚĂĐĞ ĚĂŹŽ Ǉ ĞƐ ďƵĞŶĂ͘͟ ^ŝ ƋƵĞ ƐĞ ďƵƐƋƵĞ ƌĞĐŽŐĞƌ ƐƵ ǀŝƐŝſŶ͕ ƐƵƐ ŽďũĞƚŽƐ͕ ƐƵƐ ƌĞůĂƚŽƐ͘ ĂůŐƵŝĞŶ ŚĂ ĐŽŵĞƟĚŽ ĂƚƌŽƉĞůůŽƐ͕ ĚĂƌ Ă ĐŽŶŽĐĞƌ ĞƐĞ ŚĞĐŚŽ ŶŽ ƉƵĞĚĞ ƐĞƌ ĂƐƵŵŝĚŽ ĐŽŵŽ ƵŶ ŝŶƐƵůƚŽ Ă ůĂ ŝŶƐƟƚƵĐŝſŶ Ă ůĂ ƋƵĞ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶ ƌĞƚŽ ĐŽŵƉůŝĐĂĚŽ͘ ǆŝƐƚĞ ƵŶ ĞƐĨƵĞƌǌŽ ĐŽŵƉůĞũŽ ĞƐƚĂ ƉĞƌƐŽŶĂ ƋƵĞ ĐŽŵĞƟſ ƵŶĂ ŝůĞŐĂůŝĚĂĚ ƉĞƌƚĞŶĞĐĞ͘ ů ƉĂƌĂ ĚĂƌ ůĂ ƐƵĮĐŝĞŶƚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ĚĞũĂƌ ĐůĂƌŽ ƋƵĞ ŚĂǇ ƐĞŐƵŶĚŽ ƐĞ ǀŝŶĐƵůĂ ĐŽŶ Ğů ƌŝŐŽƌ Ǉ ůĂ ŽďũĞƟǀŝĚĂĚ͘ ƐƚĂŵŽƐ ŵĄƐ ĚĂƚŽƐ͘ YƵŝƐŝĞƌĂ ƋƵĞ ůĂ ƐŝƐƚĞŵĂƟǌĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ϭϳ͕ϬϬϬ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ŵƵĐŚŽ ĐƵŝĚĂĚŽ͕ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ŶĂĚĂ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂ ƚĞƐƟŵŽŶŝŽƐ ĚĞ ůĂ sZ ƉƵĞĚĂ ŚĂĐĞƌƐĞ ĞŶ ĞƐƚĞ ĞƐƉĂĐŝŽ͕ ĐŽŶ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌƐĞ ĐŽŵŽ ƵŶĂ ĂĚũĞƟǀĂĐŝſŶ͘ ^Ğ ŵŽƐƚƌĂƌĄŶ ůŽƐ ĠŶĨĂƐŝƐ ƌĞŐŝŽŶĂůĞƐ ƋƵĞ ĂƷŶ ĞƐƚĄŶ ƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ĂŶĂůŝǌĂƌ͘ ŚĞĐŚŽƐ ƚĂů ĐƵĂů ĨƵĞƌŽŶ͕ ƐŝŶ ŶŝŶŐƷŶ ĐĂůŝĮĐĂƟǀŽ͘ ^ŽďƌĞ ĞƐƚĂ ďĂƐĞ͕ ƚĞŶĚƌĄŶ ƋƵĞ ƐĞƌ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚĂƐ ŐƌĂǀĞƐ ǀŝŽůĂĐŝŽŶĞƐ Ă ůŽƐ ͎YƵĠ ƌŽů ŚĂ ũƵŐĂĚŽ Ğů /ŶĨŽƌŵĞ &ŝŶĂů ĚĞ ůĂ ŽŵŝƐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ͘ Ŷ ĞĨĞĐƚŽ͕ ĞŶ ůĂ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ƚĞŵƉŽƌĂů sĞƌĚĂĚ Ǉ ZĞĐŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶ ĞŶ ůĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŶĂƌƌĂƟǀĂ ŚĂǇ ƵŶ ƉĂŶĞů ĚĞĚŝĐĂĚŽ Ă ůŽƐ ƐƵĐĞƐŽƐ ĚĞ WƵƟƐ͕ ĐŽŵŽ ŚĞĐŚŽ ĚĞů >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ͍ ŽĐƵůƚŽ ĚƵƌĂŶƚĞ ĂŹŽƐ Ǉ ĐŽŶ ŝŵĄŐĞŶĞƐ ŝŵƉĂĐƚĂŶƚĞƐ ƐŽďƌĞ ůŽ ƋƵĞ ŽĐƵƌƌŝſ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶĂ ĨƵĞŶƚĞ ŵƵǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞ ĐŽŶƐƵůƚĂ͕ ƉĞƌŽ ŶŽ ůĂ ƷŶŝĐĂ͘ ĞƐĚĞ ƋƵĞ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚſ Ğů /ŶĨŽƌŵĞ &ŝŶĂů ŚĂƐƚĂ ĂŚŽƌĂ z ƚĂŵďŝĠŶ͕ Ɛŝ ĞǆŝƐƚĞŶ ĂĐƚŽƐ ƋƵĞ ŵƵĞƐƚƌĞŶ Ğů ƐĂĐƌŝĮĐŝŽ ĚĞ ŚĂŶ ƚƌĂŶƐĐƵƌƌŝĚŽ ŵĄƐ ĚĞ ϭϬ ĂŹŽƐ͕ ƐĞ ŚĂŶ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽ ŵŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂƐ &ƵĞƌǌĂƐ ƌŵĂĚĂƐ Ǉ ůĂ WŽůŝĐşĂ EĂĐŝŽŶĂů Ǉ ŶƵĞǀĂƐ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂƐ Ǉ ĚĂƚŽƐ͘ EŽ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ŶĞŐĂƌ ƐƵ ƋƵĞ ĚĞďĂŶ ƐĞƌ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽƐ ƚĂŵďŝĠŶ ƐĞƌĄŶ ŵŽƐƚƌĂĚŽƐ͘ ƐƚŽ

Ϯϯ

ŚĂ ƐŝĚŽ ƌĞĐŽŐŝĚŽ ĞŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĚŝĄůŽŐŽ͕ ƚĂŶƚŽ ĐŽŶ ůŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ůŽƐ ŝŶƐƟƚƵƚŽƐ ĂƌŵĂĚŽƐ͕ ĐŽŵŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĞŶ ůŽƐ ĐŝǀŝůĞƐ͘ Ŷ ǇĂĐƵĐŚŽ͕ Ğů ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚĞ ƵŶ ĚŝƐƚƌŝƚŽ Ă ů Ğ ũ Ă Ě Ž ƌĞŇ Ğǆ ŝ Ž Ŷ Ă ď Ă ͕ Ă Ě Ğ ŵ Ą Ɛ Ě Ğ ů ƚĞ ŵ Ă Ě Ğ ů Ž Ɛ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝĚŽƐ͕ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ƉŽůŝĐşĂƐ ŚƵŵŝůĚĞƐ ĚĞ ƐƵ ǌŽŶĂ ƋƵĞ ŚĂďşĂŶ ƐŝĚŽ ĂƐĞƐŝŶĂĚŽƐ͘ K ůĂ ǀŝƐŝſŶ ĚĞ DŝĐŚĞů ǌĐƵĞƚĂ͕ ƋƵŝĞŶ ĞŶ ƐƵ ƌĞŚĂďŝůŝƚĂĐŝſŶ ĞŶ Ğů ,ŽƐƉŝƚĂů ĚĞ WŽůŝĐşĂ͕ ƉƵĚŽ ĂƉƌĞĐŝĂƌ Ğů ƐƵĨƌŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ŽĮĐŝĂůĞƐ Ǉ ƐƵďŽĮĐŝĂůĞƐ ŚƵŵŝůĚĞƐ ĂƐĞƐŝŶĂĚŽƐ Ž ŵƵƟůĂĚŽƐ ƉŽƌ ĐƵŵƉůŝƌ ĐŽŶ ƐƵ ĚĞďĞƌ͘

ƋƵĞ ǀŝĞŶĞŶ ĚĞ ĂůŐƵŶĂƐ ǀŽĐĞƐ ŝŶƚŽůĞƌĂŶƚĞƐ͘ ^Ƶ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂ ĞƐ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ŝŶĞǀŝƚĂďůĞ ĞŶ ƵŶĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ƋƵĞ ƟĞŶĞ ĞƐƚŽƐ ŚĞĐŚŽƐ ĐĞƌĐĂŶŽƐ ĞŶ Ğů ƟĞŵƉŽ͘ ƐƚĂƐ ƉĞƌĐĞƉĐŝŽŶĞƐ ƉƵĞĚĞŶ ĂƚĞŶƵĂƌƐĞ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞ ĂĐĞƌĐĂŶ Ă ůĂ ƌĞĂůŝĚĂĚ͘ ,ĂǇ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ĐƌŝƟĐĂĚŽ ƉŽƌ ƚĞůĞǀŝƐŝſŶ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂ ĞǆƉƵĞƐƚŽ ĞŶ Ğů >hD͕ ƐŝŶ ĂĐĞƌĐĂƌƐĞ Ă ĂƉƌĞĐŝĂƌůŽ͘ ,ĂǇ ĂůŐŽ ƋƵĞ ŶŽ ĞƐ ĞǆĐůƵƐŝǀŽ ĚĞů WĞƌƷ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ͕ ĨƌĞŶƚĞ Ă ƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ƚĂŶ ĚƌĂŵĄƟĐĂƐ ĐŽŵŽ ůĂƐ ǀŝǀŝĚĂƐ͕ ƐƵƌŐĞŶ ǀĂƌŝŽƐ ƟƉŽƐ ĚĞ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ͘ Ŷ ůĞŵĂŶŝĂ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ ŵƵĐŚŽƐ ĂŹŽƐ͕ ŶŽ ƐĞ ŚĂďůſ ĚĞů ŶĂǌŝƐŵŽ Ž ĚĞ ůĂ ^ĞŐƵŶĚĂ 'ƵĞƌƌĂ DƵŶĚŝĂů͘ ^ŝ ďŝĞŶ ůŽ ĂĚĂ ǀĞǌ ŵĄƐ͕ ĚĞƐĚĞ ůĂ ƉƌŽƉŝĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͕ ƐƵƌŐĞ ƵŶĂ ǀŝƐŝſŶ ŽĐƵƌƌŝĚŽ ŶŽ ĞƐ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ Ăů ,ŽůŽĐĂƵƐƚŽ͕ ĞǆŝƐƚĞ ƵŶĂ ĐŽŵƉƌĞŶƐŝǀĂ͕ ƋƵĞ ŶŽ ŶŝĞŐĂ ůĂƐ ǀŝŽůĂĐŝŽŶĞƐ Ă ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ƋƵĞ ǀĂ ĞŶ ůĂ ŵŝƐŵĂ ůşŶĞĂ Ǉ ŽƚƌŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ͕ ƉĞƌŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĂƐƉŝƌĂ Ă ƌĞĐŽŶŽĐĞƌ͕ ƉŽƌ ĞũĞŵƉůŽ͕ Ğů ƋƵĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶ ƋƵĞ ĐŽŶŽĐĞƌ ůĂ ǀĞƌĚĂĚ ĞƐ ƉĞůŝŐƌŽƐŽ͘ ƌŽů ĚĞ ůŽƐ ƉŽůŝĐşĂƐ͘ EŽƐŽƚƌŽƐ ƚƌĂƚĂŵŽƐ ĚĞ ĐŽŵďŝŶĂƌ ĂŵďĂƐ ĐŽƐĂƐ͕ ŶŽ ĞƐ ĂŶƚĂŐſŶŝĐĂ͘ EŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ĐĂĞƌ ďŝĞŶ Ă ůŽƐ ĂůƚŽƐ /ŶĐůƵƐŽ ŚĂǇ ǀşĐƟŵĂƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ŽƉƚĂĚŽ ƉŽƌ ŶŽ ƌĞĐŽƌĚĂƌ͘ ŵĂŶĚŽƐ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶ ĂŶĄůŝƐŝƐ Ǉ ƵŶĂ ĚĞƐĐƌŝƉĐŝſŶ ŽďũĞƟǀĂ ĚĞ ůŽ ŽĐƵƌƌŝĚŽ ĞŶ ĂƋƵĞůůŽƐ ĂŹŽƐ͘ Ɛş ĞƐ͘ Ɛ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ƋƵĞ ĚĞďĞ ǀĞƌ ĐŽŶ ĐĂƵƚĞůĂ͘ ^ŝ ŚĂǇ ŝŶƚŽůĞƌĂŶĐŝĂ͕ ĞƐ ƵŶ ĚĂƚŽ ĐŽŶ Ğů ĐƵĂů ŚĂďƌĄ ƋƵĞ ůŝĚŝĂƌ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ Ă ƉĞƐĂƌ ĚĞ ĞƐƚĞ ĂĐĞƌĐĂŵŝĞŶƚŽ ĐŽŶ Ğů ƐĞĐƚŽƌ 'ƌĂĚƵĂůŵĞŶƚĞ͕ ůŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ƐĞ ĚĂƌĄŶ ĐƵĞŶƚĂ ƋƵĞ Ğů >ƵŐĂƌ ŵŝůŝƚĂƌ͕ ĂƷŶ ƉĞƌƐŝƐƚĞŶ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ ĞƐƚĄ ĂďŝĞƌƚŽ Ă ƚŽĚŽƐ͕ ĚŽŶĚĞ ƋƵŝĞŶĞƐ ŶŽ ƉĞƌƵĂŶĂ ƋƵĞ ŶŽ ƋƵŝĞƌĞŶ ƵŶ >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ Ž ƟĞŶĞŶ ƟĞŶĞŶ ƵŶĂ ŝĚĞĂ ĐůĂƌĂ ĚĞ ůŽ ŽĐƵƌƌŝĚŽ ƉƵĞĚĂŶ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ƵŶ ŵŝĞĚŽ Ă ůŽ ƋƵĞ Ăůůş ƐĞ ǀĂǇĂ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ͘ ƐƚŽ ƐĞ ŶŽƚĂ͕ ĞƐƉĂĐŝŽ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ ĚĞ ƌĞŇĞǆŝſŶ͕ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůĞ ƵŶĂ ƐŽďƌĞŵĂŶĞƌĂ͕ ĞŶ ůĂ ƌĞƵŶŝſŶ ƋƵĞ ƐŽƐƚƵǀŽ Ğů ĞƋƵŝƉŽ ĚĞů >hD ǀŝĚĂ ĐƵůƚƵƌĂů ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ĞƐƚĂ ŵĂƚĞƌŝĂ͘ ^ŝ ŚĂǇ ǀŝƐŝŽŶĞƐ ĐŽŶ ůŽƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐ͕ ĞŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ͕ Ăů ŝŶŝĐŝŽ ĚĞ ůĂ ŵŝƐŵĂ͘ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĂƐ Ă ůŽ ƋƵĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂŵŽƐ ĞŶ ůĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͕ ůĂƐ ŵŝƐŵĂƐ ƉƵĞĚĞŶ ƐĞƌ ĂĐŽŐŝĚĂƐ ĞŶ ůĂƐ ƐĂůĂƐ ƐƚĂďĂŶ ǀĂƌŝŽƐ ĞǆƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞƐ ĚĞ KE&/ W͘ ů ŝŶŝĐŝŽ͕ ĞƐ ƚĞŵƉŽƌĂůĞƐ͕ ĐŽŶ Ğů ƌĞƐƉĞƚŽ Ă ůĂƐ ǀşĐƟŵĂƐ ĞŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ͘ ĐŝĞƌƚŽ͕ ŚƵďŽ ƵŶĂ ĞǆƉƌĞƐŝſŶ ĚĞ ŵĂůĞƐƚĂƌ͘ WĞƌŽ͕ Ăů ĐƵůŵŝŶĂƌ ůĂ ƌĞƵŶŝſŶ͕ ĞůůŽƐ ĚŝũĞƌŽŶ͗ ͞ĂŚŽƌĂ ƋƵĞ ŶŽƐ ŚĂŶ ĞǆƉůŝĐĂĚŽ͕ ͎ ſŵŽ ǀĂŶ Ă ůŝĚŝĂƌ ĐŽŶ ůĂ ǀŝƐŝſŶ ƋƵĞ͕ ƐŽďƌĞ ĞƐƚĞ ƉĞƌŝŽĚŽ͕ ǀĞŵŽƐ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ƉƌŽǇĞĐƚŽ ĞƐƚĄ ďŝĞŶ͕ ƐŝŐĂŶ ĂĚĞůĂŶƚĞ͘͟ ,ĂǇ ƟĞŶĞ Ğů ĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽ DŽǀŝŵŝĞŶƚŽ ƉŽƌ ůĂ ŵŶŝƐơĂ Ǉ ůŽƐ ũƵŝĐŝŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂĐĞŶ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ŝŵĄŐĞŶĞƐ Ǉ ƉĞƌĐĞƉĐŝŽŶĞƐ ĞƌĞĐŚŽƐ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ ;DKs &Ϳ͍ ͎z ĐſŵŽ ǀĂŶ Ă

Ϯϰ

ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ůŽ ŽĐƵƌƌŝĚŽ Ă ůĂƐ ŶƵĞǀĂƐ ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ŶŽ ǀŝǀŝĞƌŽŶ ĞƐƚŽƐ ƐƵĐĞƐŽƐ͕ ƋƵŝĞŶĞƐ ǀĞŶ ůŽ ŽĐƵƌƌŝĚŽ ĐŽŵŽ ĂůŐŽ ůĞũĂŶŽ ĞŶ ƵŶĂ ĠƉŽĐĂ ĚĞ ďŽŶĂŶǌĂ Ǉ Ă ƋƵŝĞŶĞƐ ŐƌƵƉŽƐ ĐŽŵŽ DKs & ďƵƐĐĂŶ ĂĐĞƌĐĂƌƐĞ͍

ƋƵĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă ƵŶ ŵƵƐĞŽ ĚĞů ƐƚĂĚŽ͕ ĚĞ ƵŶ ƉĂƚƌŽŶĂƚŽ ƉůƵƌĂů Ͳ ĐŽŶ ĮŐƵƌĂƐ ĂůƚĂŵĞŶƚĞ ĐĂůŝĮĐĂĚĂƐ Ǉ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞŶ Ă ƵŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞƐ Ǉ ĐĞŶƚƌŽƐ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ Ͳ ĞŶĐĂƌŐĂĚŽ ĚĞ ĚĞĮŶŝƌ ĐĂŵďŝŽƐ Ǉ ĂũƵƐƚĞƐ Ă ůĂ ŶĂƌƌĂƟǀĂ ĚĞů >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ͕ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ůĂ ŝŶĐůƵƐŝſŶ ĚĞ ŶƵĞǀĂƐ ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ Ǉ WŽƌ ƵŶĂŶŝŵŝĚĂĚ͕ ĞŶ ůĂ ŽŵŝƐŝſŶ ĚĞů >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ͕ ĞŶĨŽƋƵĞƐ͘ ŚĞŵŽƐ ĚĞĮŶŝĚŽ ƋƵĞ ƟĞŶĞ ƋƵĞ ƋƵĞĚĂƌ ĐůĂƌŽ ĞŶ ůĂ ŶĂƌƌĂƟǀĂ ĚĞ ĞƐƚĞ ĞƐƉĂĐŝŽ ƋƵĞ Ğů ŽƌŝŐĞŶ ĚĞ ĞƐƚĞ ĚƌĂŵĂ ĨƵĞ Ğů ĂĐĐŝŽŶĂƌ ů ƉĂƚƌŽŶĂƚŽ ŶŽ ƉƵĞĚĞ ƚĞŶĞƌ ĐŽŶƚƌŽů ƚŽƚĂů ĚĞ ƵŶ ŵƵƐĞŽ ĚĞů ƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂ ĚĞ ^ĞŶĚĞƌŽ >ƵŵŝŶŽƐŽ͘ Ŷ ůĂ ĞǆŚŝďŝĐŝſŶ ŝƟŶĞƌĂŶƚĞ ƐƚĂĚŽ͘ WĞƌŽ ƵŶĂ ĞŶƟĚĂĚ ĚĞ ĞƐƚĞ ƟƉŽ͕ ĐŽŵƉƵĞƐƚĂ ĞŶ ĨŽƌŵĂ ƋƵĞĚĂ ĐůĂƌŽ Ǉ ĞůůŽ ƐĞ ŵĂŶƚĞŶĚƌĄ ĞŶ ůĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͘ ƉůƵƌĂů Ǉ ƉŽƌ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ ƐĞƌŝĂƐ͕ ƉƵĞĚĞ ĐŽŶƐƟƚƵŝƌ ƵŶĂ dĂŵďŝĠŶ ĞŶĨĂƟǌĂƌĞŵŽƐ ƋƵĞ ůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ƉƌŽĚƵĐŝĚĂƐ ƉŽƌ ƐƵĞƌƚĞ ĚĞ ƚƵƚŽƌşĂ͘ ^ĞŶĚĞƌŽ >ƵŵŝŶŽƐŽ ƌĞƐƉŽŶĚşĂŶ Ă ƵŶĂ ŝĚĞŽůŽŐşĂ ƚŽƚĂůŝƚĂƌŝĂ ƋƵĞ ƐŽƐƚĞŶşĂ ƋƵĞ͕ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ͕ ƐĞ ƉŽĚşĂ ĐĂŵďŝĂƌ >Ă ƐĞŐƵŶĚĂ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂŶƚĞ͕ ĐŽŶ ůĂ ƋƵĞ ĐŽŶĐůƵŝŵŽƐ ĞƐƚĂ Ğů WĞƌƷ Ǉ Ğů ŵƵŶĚŽ Ǉ ƋƵĞ ĚĞďşĂ ŝŵƉŽŶĞƌ ƵŶĂ ŵĂŶĞƌĂ ĚĞ ǀĞƌ ĐŽŶǀĞƌƐĂĐŝſŶ͕ ͎ĐſŵŽ Ğů >hD ƐĞ ƉƵĞĚĞ ĐŽŶǀĞƌƟƌ ĞŶ Ğů ĞŶƚĞ ůĂƐ ĐŽƐĂƐ͕ ŝŵƉŽŶŝĞŶĚŽ ĚĞƐĚĞ ƵŶ ĐĞŶƚƌŽ ƚŽĚŽƉŽĚĞƌŽƐŽ ƋƵĞ ƌĞĐƚŽƌ ĚĞ ƵŶĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ŵĞŵŽƌŝĂ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ͍ ĞƐ ůŽ ƋƵĞ ƉŽĚşĂŶ Ž ŶŽ ƉƌŽĚƵĐŝƌ ůŽƐ ĐĂŵƉĞƐŝŶŽƐ͘ EŽ ƐŽůŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶ ĂĐƚŽƌ ƋƵĞ ƉƌŽĚƵĐĞ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ƋƵĞ Ɛ ĚŝİĐŝů ĚĞ ĚĞĐŝƌůŽ͕ ƉŽƌƋƵĞ ŶŽƐŽƚƌŽƐ ŶŽ ƉŽĚĞŵŽƐ ƉŽŶĞƌ ůĂ ƟĞŶĞ ƵŶĂ ŵŝƌĂĚĂ ƚŽƚĂůŝƚĂƌŝĂ͕ ƋƵĞ ĐŽŶƐƟƚƵǇĞ ůĂ ŵĠĚƵůĂ ĚĞ ƐƵ ĂŐĞŶĚĂ ĚĞů >hD ĐƵĂŶĚŽ ĞƐƚĠ ƚĞƌŵŝŶĂĚŽ͘ EƵĞƐƚƌĂ ůĂďŽƌ ƉĞŶƐĂŵŝĞŶƚŽ͘ ĐƵůŵŝŶĂƌĄ ĐƵĂŶĚŽ ĞƐƚĞ ĞƐƉĂĐŝŽ ĞƐƚĠ ŝŶĂƵŐƵƌĂĚŽ Ǉ ĞŶ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ͕ ĐŽŶ ƵŶ ĚŝƌĞĐƚŽƌ ƋƵĞ ĚĞďĞƌĄ ƐĞƌ ĚĞƐŝŐŶĂĚŽ ƉŽƌ Ğů ů >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ ǀĂ Ă ƉĂƐĂƌ Ăů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ƵůƚƵƌĂ DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ƵůƚƵƌĂ͘ YƵŝƐŝĞƌĂ ƋƵĞ͕ ĞŶ ůĂ ŵĞĚŝĚĂ ƋƵĞ ƐĞĂ ƉĂƌĂ ƐƵ ƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ Ğ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝǌĂĐŝſŶ͘ z Ăůůş ƐƵƌŐĞŶ ƵŶ ĞƐƉĂĐŝŽ ǀŝǀŽ ĚĞ ĚŝĄůŽŐŽ͕ ĚĞũĂƌĞŵŽƐ ŝĚĞĂƐ ƐŽďƌĞ ĐƵĄůĞƐ ĚŽƐ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂŶƚĞƐ ĐŽŶ ůĂƐ ƋƵĞ ƋƵŝƐŝĞƌĂ ĐƵůŵŝŶĂƌ ĞƐƚĂ ƉƵĞĚĞŶ ƐĞƌ ůĂƐ ƉŽƐŝďůĞƐ ĞǆƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ƚĞŵƉŽƌĂůĞƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĐŽŶǀĞƌƐĂĐŝſŶ͘ >Ă ƉƌŝŵĞƌĂ ƐĞ ǀŝŶĐƵůĂ ĐŽŶ ůĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ƉƌŝŵĞƌŽƐ ĚŽƐ ĂŹŽƐ ĚĞů ŵƵƐĞŽ ƉĂƌĂ ĂǇƵĚĂƌ Ă ƋƵĞ ůĂ ŐĞŶƚĞ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ůŽƐ ŐŽďŝĞƌŶŽƐ ƋƵĞ ĚŝƌŝŐŝĞƌŽŶ Ğů ƉĂşƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ůŽƐ ƉƵĞĚĂ ĂĐĞƌĐĂƌƐĞ Ă ĞƐƚĞ ƐŝƟŽ͘ ĂŹŽƐ ĚĞů ĐŽŶŇŝĐƚŽ͘ >ŽƐ ƚƌĞƐ ƉĂƌƟĚŽƐ ƋƵĞ ƚƵǀŝĞƌŽŶ ůĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ĐŽŶĚƵĐŝƌ ůŽƐ ĚĞƐƟŶŽƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ĞŶƚƌĞ EĂƚƵƌĂůŵĞŶƚĞ ƐĞ ĂďƌĞŶ ŝŵƉŽŶĚĞƌĂďůĞƐ͕ ĐŽŵŽ ƉĂƐſ ĐŽŶ ůĂ ϭϵϴϬ Ǉ ϮϬϬϬ ƟĞŶĞŶ ŽƉĐŝŽŶĞƐ ƐĞƌŝĂƐ ĚĞ ŐĂŶĂƌ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ĨŽƚŽŐƌĄĮĐĂ zƵǇĂŶĂƉĂƋ͘ EŽƐŽƚƌŽƐ ŚĞŵŽƐ ŚĞĐŚŽ ĞŶ ϮϬϭϲ͘ ͎ ſŵŽ ŚĂĐĞƌ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ƵŶ >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĞƐĨƵĞƌǌŽƐ ƉŽƐŝďůĞƐ ƉĂƌĂ ƐĞ ĐŽŶĐƌĞƚĞ Ǉ ĨŽƌŵĂůŝĐĞ Ğů ĞŶ ƵŶ ĐŽŶƚĞǆƚŽ ĚĞ ĞƐƚĞ ƟƉŽ͍ ĐŽŶǀĞŶŝŽ ĞŶƚƌĞ ůĂ ĞĨĞŶƐŽƌşĂ ĚĞů WƵĞďůŽ Ǉ Ğů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ƵůƚƵƌĂ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĞƐƚĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ƐĞ ƋƵĞĚĞ ƉŽƌ ƵŶ ƉĞƌŝŽĚŽ EƵŶĐĂ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ĂĚŝǀŝŶĂƌ ƋƵĠ ĐŽƐĂ ƉĂƐĂƌĄ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ͘ ďĂƐƚĂŶƚĞ ůĂƌŐŽ ĞŶ Ğů DƵƐĞŽ ĚĞ ůĂ EĂĐŝſŶ͕ ĐƵĞƐƟſŶ ƋƵĞ ǇĂ ƐĞ >Ž ŝĚĞĂů ŚƵďŝĞƌĂ ƐŝĚŽ ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŶ ƵŶ ĚŝƐĞŹŽ ůĞŐĂů ĐŽŵŽ ĂƋƵĞů ŚĂ ĐŽŶĐƌĞƚĂĚŽ͘ ƐƚĞ ůƵŐĂƌ͕ ƋƵĞ ǇĂ ƐĞ ŚĂ ĐŽŶǀĞƌƟĚŽ ĞŶ ƋƵĞ ƟĞŶĞ Ğů DƵƐĞŽ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ Ǉ ůŽƐ ĞƌĞĐŚŽƐ ,ƵŵĂŶŽƐ ƐŝŵďſůŝĐŽ͕ ĚĞďĞ ŵĂŶƚĞŶĞƌƐĞ͘ DŝĞŶƚƌĂƐ ŵĄƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĚĞ ĚĞ ŚŝůĞ͗ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ƉƌŝǀĂĚĂ ĐŽŶ ƵŶ ƉĂƚƌŽŶĂƚŽ ĚŽŶĚĞ Ğů ƌĞŇĞǆŝſŶ ĞǆŝƐƚĂŶ͕ ŵĞũŽƌ͘ Ŷ Ğů >hD ƚĞŶĚƌĞŵŽƐ ƵŶĂ ǀĞƌƐŝſŶ ŐŽďŝĞƌŶŽ ƟĞŶĞ ƵŶĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ŵŝŶŽƌŝƚĂƌŝĂ Ǉ ƐŽƐƚĞŶŝĚĂ ĐŽŶ ĞůĞĐƚƌſŶŝĐĂ ĚĞ zƵǇĂŶĂƉĂƋ͕ ŶŽ ƐŽůŽ ƉĂƌĂ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ůĂ ĨŽŶĚŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ͘ Ŷ Ğů WĞƌƷ ĞƐŽ ĞƐ ŝŵƉŽƐŝďůĞ͕ ƉƵĞƐ ŚƵďŝĞƌĂ ŵƵĞƐƚƌĂ͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ƉĂƌĂ ĞƐƟŵƵůĂƌ Ă ƋƵĞ ůŽƐ ǀŝƐŝƚĂŶƚĞƐ Ăů ƌĞƋƵĞƌŝĚŽ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ƉŽůşƟĐĂƐ ĚŝƐƟŶƚĂƐ͘ >Ž ƋƵĞ ƐĞ ǀŝĞŶĞ >ƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ DĞŵŽƌŝĂ ƉƵĞĚĂŶ ǀĞƌ ůĂƐ ĨŽƚŽƐ ĞŶ Ğů DƵƐĞŽ ĚĞ ůĂ ĚŝƐĞŹĂŶĚŽ ĞƐ ůĂ ĞǆŝƐƚĞŶĐŝĂ͕ ũƵŶƚŽ ĐŽŶ ůĂ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ EĂĐŝſŶ͘

Ϯϱ

Ξ ů ŽŵĞƌĐŝŽ

ZĞƉŽƌƚĂũĞ

%WCPFQ NC GZVTCEEKÎP FG JKFTQECTDWTQU EWGUVC XKFCU +LGURFDUEXURV \ FRQÁLFWLYLGDG VRFLR DPELHQWDO ¢HV VXVWHQWDEOH OD DFWLYLGDG SHWUROHUD \ JDVtIHUD HQ HO 3HU~"

Ɛş ĐŽŵŽ ůĂ ŵŝŶĞƌşĂ͕ ůĂ ĞǆƚƌĂĐĐŝſŶ ĚĞ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ оƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ

ƉĞƚƌſůĞŽ Ǉ ŐĂƐ ŶĂƚƵƌĂůо ĂƉŽƌƚĂ ƵŶĂ ŐƌĂŶ ƉĂƌƚĞ ĚĞů W / Ǉ ƵŶĂ ŵŝůůŽŶĂƌŝĂ ĐĂƌƚĞƌĂ ĚĞ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ ĞŶ Ğů WĞƌƷ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ůŽƐ ƉĂƐŝǀŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĐĂƵƐĂĚŽƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ĚĠĐĂĚĂƐ ƉŽƌ ĞƐƚĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ĞǆƚƌĂĐƟǀĂ͕ ůĂ ŇĞǆŝďůĞ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĂŵďŝĞŶƚĂů Ǉ ůĂ ơŵŝĚĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞů ƐƚĂĚŽ͕ ŚĂŶ ĐĂƵƐĂĚŽ ƋƵĞ ůĂ ĐŽŶŇŝĐƟǀŝĚĂĚ ƐŽĐŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĂů ƉŽƌ ĞƐƚĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ĐŽŶƟŶƷĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽ ƵŶ ƉƌŽďůĞŵĂ ƐĞƌŝŽ ĞŶ Ğů ƉĂşƐ͘ >Ž ŽĐƵƌƌŝĚŽ ŚĂĐĞ ƵŶŽƐ ŵĞƐĞƐ ĞŶ WŝĐŚĂŶĂŬŝ ĞƐ ƵŶĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ĚĞ ĞůůŽ͕ ͎,Ă ŵĞũŽƌĂĚŽ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ Ğů ƉĂŶŽƌĂŵĂ ĚĞ ĮƐĐĂůŝǌĂĐŝſŶ Ǉ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĂŵďŝĞŶƚĂů ĞŶ ůŽƐ ƷůƟŵŽƐ ĚŝĞǌ ĂŹŽƐ͍ ŝĂŶĂ ,ŝĚĂůŐŽ

Ϯϲ

Ξ ZWW

,ƵďŽ ϭϳϮ ŚĞƌŝĚŽƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ůŽƐ ĞŶĨƌĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐ ĞŶ WŝĐŚĂŶĂŬŝ ĞŶ ƌĞĐŚĂǌŽ Ă ůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ WůƵƐƉĞƚƌŽů

ǀĞƌ WĠƌĞǌ ,ƵĂŵĄŶ ŵƵƌŝſ ĞŶ ůĂ ŵĂĚƌƵŐĂĚĂ ĚĞů ƷůƟŵŽ ϭϮ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ͘ hŶ ƉƌŽǇĞĐƟů ŝŵƉĂĐƚſ ĞŶ ƐƵ ĂďĚŽŵĞŶ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ƚĞƌͲ ĐĞƌ ĚşĂ ĚĞ ƉĂƌŽ ŝŶĚĞĮŶŝĚŽ ĞŶ ƉƌŽƚĞƐƚĂ ƉŽƌ ůĂ ĞǆƉůŽƚĂĐŝſŶ ŐĂƐşĨĞƌĂ ƋƵĞ ƌĞĂůŝǌĂďĂ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĂƌŐĞŶƟŶĂ WůƵƐƉĞƚƌŽů ĞŶ WŝĐŚĂŶĂŬŝ͕ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂ ĚĞ ŚĂŶĐŚĂŵĂǇŽ͕ ĞŶ :ƵŶşŶ͘ ĐĂƵƐĂ ĚĞů ĞŶĨƌĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ƉŽůŝĐşĂ ĐŽŶ ůŽƐ ƉŽďůĂĚŽƌĞƐ ĚĞů ůƵŐĂƌ ĚƵƌĂŶƚĞ ĞƐĞ ĚşĂ ĚĞů ƉĂƌŽ͕ ŚƵďŽ ŵĄƐ ĚĞ ƚƌĞŝŶƚĂ ŚĞƌŝĚŽƐ ĚĞ ŐƌĂͲ ǀĞĚĂĚ͘ WĠƌĞǌ ,ƵĂŵĄŶ ƐŽůŽ ƚĞŶşĂ Ϯϱ ĂŹŽƐ͘ ͋͞>ŽƐ ƉƵĞďůŽƐ <ŝǁͲ ĐŚĂƐ ĞǆŝŐĞŶ ĐŽŶƐƵůƚĂ ƉƌĞǀŝĂ Ăů ŐŽďŝĞƌŶŽ͕͊͟ ĞƐĐƌŝďŝĞƌŽŶ ƵŶ ŐƌƵƉŽ ĚĞ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ĚĞ ůĂ ǌŽŶĂ ĞŶ ƵŶ ĐĂƌƚĞů ĂŵĂƌŝůůŽ Ǉ ůŽ ĂůǌĂͲ ƌŽŶ ĞŶ ƉƌŽƚĞƐƚĂ͕ ĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ŵƵĞƌĂ Ğů ũŽǀĞŶ ǀĞƌ͘

´6HJ~Q HO ~OWLPR UHSRUWH GH FRQIOLFWRV VRFLDOHV GH OD 'HIHQVRUtD GHO 3XHEOR FRUUHVSRQGLHQWH DO PHV GH IHEUHUR VH KD GHWHFWDGR OD SUHVHQFLD GH FRQIOLFWRV VREUH PDWHULD VRFLR DPELHQWDO FDOLILFDGRV FRPR DFWLYRVµ

>Ă ĞŵƉƌĞƐĂ ƚƌĂŶƐŶĂĐŝŽŶĂů WůƵƐƉĞƚƌŽů ʹƋƵĞ ŽƉĞƌĂ ĞŶ ^ƵĚͲ ĂŵĠƌŝĐĂ Ǉ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂо ŚĂ ǀĞŶŝĚŽ ĞǆƚƌĂǇĞŶĚŽ ĚƵƌĂŶƚĞ ƋƵŝŶĐĞ ĂŹŽƐ ƉĞƚƌſůĞŽ ĞŶ ůĂ ƌĞŐŝſŶ >ŽƌĞƚŽ͕ ĞƐƉĞĐşĮĐĂŵĞŶƚĞ ĞŶ Ğů >ŽƚĞ ϭͲ ͕ ƵďŝĐĂĚŽ ĞŶ ůĂƐ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂƐ ĚĞ >ŽƌĞƚŽ Ǉ ĂƚĞŵ ĚĞů DĂƌĂŹſŶ͘ dƌĂƐ ŵĄƐ ĚĞ ƵŶĂ ĚĠĐĂĚĂ ĚĞ ĞǆƉůŽƚĂĐŝſŶ͕ ůĂƐ ĐŽŵƵͲ ŶŝĚĂĚĞƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ĂĨĞĐƚĂĚĂƐ ƉŽƌ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĐŽŵĞŶǌĂƌŽŶ Ă ĞǆŝŐŝƌ ůĂ ƌĞŵĞĚŝĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĚĂŹŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĐĂƵƐĂĚŽƐ ƉŽƌ ĞƐƚĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ĚĞ ĞǆƉůŽƚĂĐŝſŶ ĚĞ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ ĞŶ ƚŽĚŽƐ ĞƐƚŽƐ ĂŹŽƐ͘ ^Ğ ĚĞďĞ ƚĞŶĞƌ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ƋƵĞ͕ ƐĞŐƷŶ ůŽ ŝŶĨŽƌŵſ Ğů ƉŽƌƚĂů ǁĞď ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ KũŽ WƷďůŝĐŽ͕ ĞŶƚƌĞ ϮϬϭϬ Ǉ ϮϬϭϰ͕ Ğů KƌŐĂŶŝƐŵŽ ĚĞ ǀĂůƵĂĐŝſŶ Ǉ &ŝƐĐĂůŝǌĂĐŝſŶ ŵďŝĞŶƚĂů ;K & Ϳ ƐĂŶĐŝŽŶſ ϭϮ ǀĞĐĞƐ Ă WůƵƐƉĞƚƌŽů ƉŽƌ ŝŶĨƌĂĐĐŝŽŶĞƐ Ăů ĂŵďŝĞŶƚĞ ĐŽŶ ŵƵůƚĂƐ ƋƵĞ ƐƵŵĂŶ ƵŶ ƚŽƚĂů ĚĞ ϯϵΖϰϬϬ͘ϱϵϮ ƐŽůĞƐ ƉŽƌ ƐƵ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ĞŶ ůĂ ƌĞŵĞĚŝĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ϵϮ ƐŝƟŽƐ ŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐ ĐŽŶ ĚĂŹŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĞŶ Ğů ůŽƚĞ ƋƵĞ ĞǆƉůŽƚĂ͘ ^Ğ ĚĞďĞ ƚŽŵĂƌ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ͕ ƚĂŵďŝĠŶ͕ ƋƵĞ ĞƐƚĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƉƌŽĚƵĐĞ Ğů ϰϬй ĚĞů ƉĞƚƌſůĞŽ ŶĂĐŝŽŶĂů Ǉ Ğů ϵϱй ĚĞů ŐĂƐ͘ Ŷ ĞƐƚĞ ƷůƟŵŽ ĐĂƐŽ͕ ŶŽƐ ƌĞĨĞƌŝŵŽƐ Ă ƐƵ ƉĂƌƟĐŝƉĂͲ ĐŝſŶ ĞŶ Ğů ƉƌŽǇĞĐƚŽ ĂŵŝƐĞĂ͘ ŶƚĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞƐĂƚĞ ůĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ ĞŶ WŝĐŚĂŶĂŬŝ͕ ǇĂ ƐĞ ŚĂďşĂŶ ŝŶƐƚĂůĂĚŽ ŵĞƐĂƐ ĚĞ ĚŝĄůŽŐŽ ĞŶ ůĂ ǌŽŶĂ Ǉ ƐĞ ŚĂďşĂ ƚƌĂƚĂĚŽ ĚĞ ůůĞŐĂƌ Ă ĂĐƵĞƌĚŽƐ͕ ƉĞƌŽ ŶĂĚĂ ůŽŐƌĂďĂ ĞǀŝƚĂƌ ůĂ ĚĞƐĐŽŶĮĂŶǌĂ ĚĞ ůŽƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ĚĞ ůĂ ǌŽŶĂ͕ ĨƌĞŶƚĞ Ă ƵŶ ƐƚĂĚŽ ĐŽŶ ƵŶĂ ƌĞŐƵͲ ůĂĐŝſŶ ĂŵďŝĞŶƚĂů ŇĞǆŝďůĞ Ǉ ƋƵĞ ŶŽ ĞǆŝŐşĂ ƋƵĞ ƐĞ ĐƵŵƉůĂ ůŽ ŝŶĚŝĐĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ K & ͘ ƐƚĞ ĞƐ ƐŽůŽ ƵŶ ĞũĞŵƉůŽ ĚĞ ůŽƐ ĐŽŶŇŝĐͲ ƚŽƐ ƐŽĐŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ŽƌŝŐŝŶĂŶ ĚĞďŝĚŽ Ă ůĂ ĞǆƉůŽƚĂͲ ĐŝſŶ ĚĞ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ ĞŶ Ğů WĞƌƷ͘ ^ĞŐƷŶ Ğů ƷůƟŵŽ ƌĞƉŽƌƚĞ

Ϯϳ

Ξ ĐƚƵĂůŝĚĂĚ ŵďŝĞŶƚĂů

ŶƚƌĞ ϮϬϭϬ Ǉ ϮϬϭϰ͕ Ğů KƌŐĂŶŝƐŵŽ ĚĞ ǀĂůƵĂĐŝſŶ Ǉ &ŝƐĐĂůŝǌĂĐŝſŶ ŵďŝĞŶƚĂů ;K & Ϳ ƐĂŶĐŝŽŶſ ϭϮ ǀĞĐĞƐ Ă WůƵƐƉĞƚƌŽů ƉŽƌ ŝŶĨƌĂĐĐŝŽŶĞƐ Ăů ĂŵďŝĞŶƚĞ ĐŽŶ ŵƵůƚĂƐ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐ Ă ϯϵ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ƐŽůĞƐ͘

ĚĞ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ ĚĞ ůĂ ĞĨĞŶƐŽƌşĂ ĚĞů WƵĞďůŽ͕ ĐŽƌƌĞƐͲ ƉŽŶĚŝĞŶƚĞ Ăů ŵĞƐ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ͕ ƐĞ ŚĂ ĚĞƚĞĐƚĂĚŽ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞ ϭϮϬ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ ƐŽďƌĞ ĞƐƚĂƐ ŵĂƚĞƌŝĂƐ ĐĂůŝĮĐĂĚŽƐ ĐŽŵŽ ĂĐƟͲ ǀŽƐ ;ϳϱ й ĚĞů ƚŽƚĂů ĚĞ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ ƐŽĐŝĂůĞƐͿ͕ ĚĞ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ Ϯϯ ;ϭϲйͿ ƐŽŶ ĐĂƵƐĂĚŽƐ ƉŽƌ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌşĨĞƌĂƐ͘ ƐƚĞ ZĞƉŽƌƚĞ͕ ƌĞŐŝƐƚƌĂ͕ ƐĞŐƷŶ Ğů ŵŽŶŝƚŽƌĞŽ ĚĞ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ ;^/D KͿ͕ ƋƵĞ ƐŽůŽ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ŵĞƐ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ŚƵďŽ ϭϳϮ ŚĞƌŝĚŽƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ůŽƐ ĞŶĨƌĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐ ĞŶ WŝĐŚĂŶĂŬŝ ĞŶ ƌĞĐŚĂǌŽ Ă ůĂƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ WůƵƐƉĞƚƌŽů͘ Ğ ůŽƐ ϭϳϮ͕ ƐŽŶ ϴϴ ĐŝǀŝůĞƐ Ǉ ϴϰ ŵŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂƐ ĨƵĞƌǌĂƐ ĂƌŵĂĚĂƐ Ǉ ƉŽůŝĐŝĂůĞƐ͘ ů ^/D K ƌĞŐŝƐƚƌſ ƵŶ ƚŽƚĂů ĚĞ ϭϳϴ ŚĞƌŝĚŽƐ ĞŶ ƚŽƚĂů ĞŶ ĐŽŶŇŝĐͲ ƚŽƐ ƐŽĐŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĞŶ Ğů ŵĞƐ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ͘ ů ϵϳй ĐŽƌƌĞƐͲ ƉŽŶĚĞ Ă ůŽ ŽĐƵƌƌŝĚŽ ĞŶ WŝĐŚĂŶĂŬŝ͕ ƵŶ ĐŽŶŇŝĐƚŽ ƐŽĐŝŽĂŵͲ ďŝĞŶƚĂů ƉƌŽĚƵĐŝĚŽ ƉŽƌ ƵŶĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ĚĞ ĞǆƉůŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ͘ ^Ğ ĚĞďĞ ƚŽŵĂƌ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ƋƵĞ ƵŶ ĐŽŶŇŝĐƚŽ ƐŽĐŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĂů͕ ƐĞŐƷŶ ůĂ ĞĨĞŶƐŽƌşĂ ĚĞů WƵĞďůŽ ĞƐ ĂƋƵĞů ƋƵĞ ŐŝƌĂ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă Ăů ĐŽŶƚƌŽů͕ ƵƐŽ ǇͬŽ ĂĐĐĞƐŽ Ăů ĂŵďŝĞŶƚĞ Ǉ ƐƵƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ Ǉ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŵƉŽͲ ŶĞŶƚĞƐ ƉŽůşƟĐŽƐ͕ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ͕ ƐŽĐŝĂůĞƐ Ǉ ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ͘ Ɛş ĐŽŵŽ ůĂ ŵŝŶĞƌşĂ͕ ƋƵĞ ŚĂ ƐŝĚŽ ĐĂƵƐĂŶƚĞ ĚĞ ŵƵĐŚŽƐ ĐŽŶͲ ŇŝĐƚŽƐ ĚĞ ĞƐƚĞ ƟƉŽ ĞŶ ůĂƐ ƷůƟŵĂƐ ĚĠĐĂĚĂƐ ĞŶ Ğů WĞƌƷ ʹ ŝŶĐůƵͲ ǇĞŶĚŽ ĨƵĞƌƚĞƐ ĞŶĨƌĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐ ĐŽŶ ŵƵĞƌƚŽƐ Ǉ ŚĞƌŝĚŽƐ о͕ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ĚĞ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ ;ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ĚĞ ƉĞƚƌſůĞŽ Ǉ ŐĂƐ ŶĂƚƵƌĂůͿ ĐŽŶƐƟƚƵǇĞ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĨƵĞŶƚĞƐ ĚĞ ĞŶĞƌŐşĂ ĞŶ ƚŽĚŽ Ğů ŵƵŶĚŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ŝŵƉƵůƐĂ ŵĄƐ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ Ǉ ƉƌŝǀĂĚĂ ĞŶ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĞŶ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ĞǆƉůŽƚĂ͘ WĂƌĂ Ğů ϮϬϭϰ͕ ƐĞŐƷŶ Ğů /ŶƐƟƚƵƚŽ EĂĐŝŽͲ ŶĂů ĚĞ ƐƚĂĚşƐƟĐĂ Ğ /ŶĨŽƌŵĄƟĐĂ ;/E /Ϳ͕ Ğů ƐĞĐƚŽƌ DŝŶĞƌşĂ Ğ ,ŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ ƐĞ ĐŽŶǀŝƌƟſ ĞŶ ůĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞ ůĂ ĞĐŽŶŽŵşĂ ƉĞƌƵĂŶĂ ǇĂ ƋƵĞ ƐƵ ĂƉŽƌƚĞ Ăů WƌŽͲ ĚƵĐƚŽ ƌƵƚŽ /ŶƚĞƌŶŽ ;W /Ϳ ƉĂƐſ ĚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ Ğů ϰ͘ϳй Ăů ϭϰ͘ϰй͘ >Ă ĂĐƟǀŝĚĂĚ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌşĨĞƌĂ ŶŽ ƐŽůŽ ŐĞŶĞƌĂ ŐƌĂŶͲ

Ϯϴ

ĚĞƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĞŶ ůĂƐ ƉƌŽƉŝĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ͕ ƐŝŶŽ ƉĂƌĂ Ğů ƐƚĂĚŽ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ƋƵĞ ĞǆƉůŽƚĂ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ƉĞƌƵĂŶŽ͕ ƐĞ ŽďƟĞŶĞ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ĐĂŶŽŶ͘ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞů ĐĂŶŽŶ ŵŝŶĞƌŽ͕ Ğů ĐĂŶŽŶ ƉĞƚƌŽůĞƌŽ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ƵŶĂ ƚĂƐĂ ĂĚŝĐŝŽŶĂů ůůĂŵĂĚĂ ƐŽďƌĞĐĂͲ ŶŽŶ͘ ů ƉƌŽďůĞŵĂ ĐŽŶ ĞůůŽ ĞƐ ƋƵĞ Ğů ĚŝŶĞƌŽ ŽďƚĞŶŝĚŽ ƉŽƌ ĂŵďŽƐ ƌƵďƌŽƐ ŚĂ ƐŝĚŽ ŵĂů ĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽ Ž ĞŵƉůĞĂĚŽ ŝŶĞĮĐŝĞŶͲ ƚĞŵĞŶƚĞ ĞŶ ǀĂƌŝŽƐ ĐĂƐŽƐ͕ ŐĞŶĞƌĂŶĚŽ ŵĂůĞƐƚĂƌ Ǉ ĚĞƐĐŽŶĮĂŶͲ ǌĂ ĞŶ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ŚĂĐŝĂ ĞƐƚĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ͘ >ŽƐ ŵŽŶƚŽƐ ƐĞ ĚŝƐƚƌŝͲ ďƵǇĞŶ ĞŶ ůŽƐ ƉƌŽƉŝŽƐ ŐŽďŝĞƌŶŽƐ ƌĞŐŝŽŶĂůĞƐ ĚŽŶĚĞ ĞŶ͕ ǀĂƌŝŽƐ ĐĂƐŽƐ͕ ƉƌŝŵĂ ůĂ ĐŽƌƌƵƉĐŝſŶ Ǉ Ğů ĂƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽ͘ >Ž ĐƵĂů ƚĞƌͲ ŵŝŶĂ ƉŽƌ ĚĞƐĞŶĐĂĚĞŶĂƌ ŽƉŽƐŝĐŝſŶ ŚĂĐŝĂ ĞƐƚĂƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĞǆƉůŽƌĂĐŝſŶ Ǉ ĞǆƉůŽƚĂĐŝſŶ Ǉ͕ ĐƵĂŶĚŽ ůĂƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐ ŶŽ ƐŽŶ ĂƚĞŶĚŝĚĂƐ Ǉ ůŽƐ ƉƵĞďůŽƐ ŶŽ ƐŽŶ ĞƐĐƵĐŚĂĚŽƐ͕ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶͲ ƚĞ͕ ĞƐƚĂůůĂŶ ůŽƐ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ͘ ^ĞŐƷŶ Ğů /ŶĨŽƌŵĞ ĚĞ ŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ͕ ĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐŝĂƐ Ǉ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ ;tŝůůĂƋŶŝŬŝͿ ĚĞ ůĂ KĮĐŝŶĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ŝĄůŽŐŽ Ǉ ^ŽƐͲ ƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ůĂ WƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂ ĚĞů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ DŝŶŝƐƚƌŽƐ ;W DͿ͕ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞ Ăů ŵĞƐ ĚĞ ŵĂƌǌŽ ĚĞ ϮϬϭϱ͕ Ğů ŶŝǀĞů

´$ ILQHV GH HO 0LQLVWHULR GH (QHUJtD \ 0LQDV 0,1(0 SUR\HFWy TXH OD FDUWHUD GH LQYHUVLyQ HQ HO VHFWRU KLGURFDUEXURV SRGUtD OOHJDU D ORV PLO PLOORQHV GH GyODUHVµ

ĚĞ ůĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ĞǆƉůŽƌĂƚŽƌŝĂ ĞŶ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ ĞŶ Ğů WĞƌƷ ƐĞ ŚĂ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ĞŶ ůŽƐ ƷůƟŵŽƐ ĂŹŽƐ͘ dĂů ĐŽŵŽ ĐŽŶƐƚĂƚĂ ĚŝĐŚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͕ ĞŶ Ğů WĞƌƷ ƐĞ ƟĞŶĞŶ ϭϴ ĐƵĞŶĐĂƐ ƐĞĚŝŵĞŶͲ ƚĂƌŝĂƐ ƋƵĞ ĂďĂƌĐĂŶ ƵŶ ĄƌĞĂ ƚŽƚĂů ĚĞ ϴϭ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ŚĞĐƚĄͲ ƌĞĂƐ͘ Ğ ĂĐƵĞƌĚŽ Ă ůĂ ^ŽĐŝĞĚĂĚ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ DŝŶĞƌşĂ͕ WĞƚƌſͲ ůĞŽ Ǉ ŶĞƌŐşĂ ;^EDW Ϳ͕ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ ůşƋƵŝĚŽƐ͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ͕ ƉĞƚƌſůĞŽ Ǉ ůşƋƵŝĚŽƐ ĚĞ ŐĂƐ ŶĂƚƵƌĂů ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ϮϬϭϰ ĂůĐĂŶǌſ ƵŶ ƚŽƚĂů ĚĞ ϭϳϮ͕ϳϱϮ͘ϵϮ ďĂƌƌŝůĞƐ ƉŽƌ ĚşĂ͘ ů ĐŝĞƌƌĞ ĚĞ ĞƐƚĞ ƌĞƉŽƌƚĂũĞ͕ Ğů ƉƌĞĐŝŽ ĚĞů ƉĞƚƌſůĞŽ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂͲ ďĂ ĞŶ Ψϰϲ͘ϳϴ ƉŽƌ ďĂƌƌŝů͘

¢$FWLYLGDG H[WUDFWLYD VXVWHQWDEOH" WĂƌĂ ,ĞŶƌǇ ĂƌŚƵĂƚŽĐƚŽ͕ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ĚĞů /ŶƐƟƚƵƚŽ >ĞŐĂů ĚĞů ŵďŝĞŶƚĞ Ǉ ĞƐĂƌƌŽůůŽ ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ ;/ > ^ W ZjͿ͕ ůĂ ĂĐƟǀŝͲ ĚĂĚ ĚĞ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ ĞŶ Ğů WĞƌƷ ƚŽĚĂǀşĂ ŶŽ ĞƐ ƐƵƐƚĞŶƚĂďůĞ ĚĞďŝĚŽ Ăů ĚĂŹŽ ƋƵĞ ĚĞũĂŶ ůŽƐ ƉĂƐŝǀŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĞŶ ůĂƐ ǌŽŶĂƐ ĚĞ ĞǆƉůŽƌĂĐŝſŶ Ǉ ĞǆƚƌĂĐĐŝſŶ Ǉ Ă ůĂ ƉŽĐĂ ǀŽůƵŶƚĂĚ Ǉ ƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ĚĞ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌ Ğů ǀĂůŽƌ ĞĐŽƐŝƐƚĠŵŝĐŽ͕ ĐƵůƚƵƌĂů Ǉ ƐŽĐŝĂů ĚĞ ůŽƐ ƚĞƌƌĞŶŽƐ ĚŽŶĚĞ ŽƉĞƌĂŶ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĞǆƚƌĂĐƟǀĂƐ ĞŶ ůĂ ŵĞĚŝĚĂ ƋƵĞ ĞƐƚŽ ŝŵƉůŝĐĂ ĞůĞǀĂƌ ůŽƐ ĐŽƐƚŽƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶ ĐŽŶ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ͘ WĂƌĂ ƚĞŶĞƌ ƵŶĂ ŝĚĞĂ ĚĞ ůĂ ŵĂŐŶŝƚƵĚ ĚĞ ŐĂŶĂŶĐŝĂ ƋƵĞ ƐĞ ŽďƟĞŶĞ ĐŽŶ ĞƐƚĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ͕ Ă ĮŶĞƐ ĚĞ ϮϬϭϯ͕ Ğů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ŶĞƌŐşĂ Ǉ DŝŶĂƐ ;D/E DͿ ƉƌŽǇĞĐƚſ ƋƵĞ ůĂ ĐĂƌƚĞƌĂ ĚĞ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ ĞŶ Ğů ƐĞĐƚŽƌ ŚŝĚƌŽĐĂƌͲ ďƵƌŽƐ ƉŽĚƌşĂ ůůĞŐĂƌ Ă ůŽƐ ϭϱ ŵŝů ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ĚſůĂƌĞƐ͕ ĐƵǇĂ ĞũĞͲ ĐƵĐŝſŶ ŐĂƌĂŶƟǌĂƌĄ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĞŶĞƌŐĠƟĐĂ Ă ůĂƐ ŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉĂşƐ͘

Ξ ŶĚŝŶĂ

ů ƉĞƚƌſůĞŽ͕ Ă ƉĞƐĂƌ ĚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ƵŶĂ ďĂũĂ ĐĂƐŝ ĞƐƚƌĞƉŝƚŽƐĂ ĚĞ ƉƌĞĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů Ͳ Ă ŵĞĚŝĂĚŽƐ ĚĞů ϮϬϭϰ ƵŶ ďĂƌƌŝů ǀĂůşĂ ΨϭϬϬ ʹ ĚĞďŝĚŽ Ăů ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ ĐŽŶƟŶƷĂ ƐŝĞŶĚŽ ƵŶ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĚĞ ƉŽĚĞƌ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞů ŵƵŶĚŽ͕ ƋƵĞ ŵŽĚŝĮĐĂ ƉĂƌĂ ďŝĞŶ Ž ƉĂƌĂ ŵĂů ůĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽͲ ŶĂůĞƐ Ǉ Ğů ĂĐĞƌĐĂŵŝĞŶƚŽ Ž ĂůĞũĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƉĂşƐĞƐ ƉŽƌ ƌĞůĂĐŝŽͲ ŶĞƐ ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ Ǉ ĚĞ ƉŽĚĞƌ͘ ^ŝŶ ŝƌ ŵƵǇ ůĞũŽƐ͕ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ sĞŶĞͲ ǌƵĞůĂ ŐƌĂĮĐĂ ŵƵǇ ďŝĞŶ ĞƐƚĞ ƉĂŶŽƌĂŵĂ͘ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ ĐŽŶͲ ƟŶƷĂ ƐŝĞŶĚŽ Ğů ŵĂǇŽƌ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌ ĚĞ ƉĞƚƌſůĞŽ Ǉ ŐĂƐ ĚĞů ŵƵŶͲ ĚŽ͕ ƉĞƌŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŶ ƉĂşƐ ĐŽŶ ƵŶĂ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĂŵďŝĞŶƚĂů ĚĠďŝů Ǉ ĚŽŶĚĞ ŚĂŶ ŽĐƵƌƌŝĚŽ ĚĞĐĞŶĂƐ ĚĞ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐ ĂŵďŝĞŶͲ ĂƌŚƵĂƚŽĐƚŽ ƐŽƐƟĞŶĞ ƋƵĞ Ğů ĚĞƌĞĐŚŽ ĂŵďŝĞŶƚĂů ŶŽ ĞƐƚĄ ĂĚĞͲ ƚĂůĞƐ ŐƌĂǀĞƐ Ă ĐĂƵƐĂ ĚĞ ůĂ ĞǆƉůŽƌĂĐŝſŶ Ǉ ĞǆƉůŽƚĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĞ ĐƵĂĚĂŵĞŶƚĞ ŐĂƌĂŶƟǌĂĚŽ Ǉ ƋƵĞ ůĂ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ ĂŵďŝĞŶͲ ƌĞĐƵƌƐŽ͘ ƚĂů ĞƐƚĄ ƐƵŵĂŵĞŶƚĞ ĚĞďŝůŝƚĂĚĂ͘ >Ž ŽĐƵƌƌŝĚŽ ĞŶ WŝĐŚĂŶĂŬŝ

ů ƐĞĐƚŽƌ ŵŝŶĞƌşĂ Ğ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ Ğů ϭϰ͘ϰй ĚĞů WƌŽĚƵĐƚŽ ƌƵƚŽ /ŶƚĞƌŶŽ ĚĞů WĞƌƷ͘

Ϯϵ

ŚĂĐĞ ƵŶĂƐ ƉŽĐĂƐ ƐĞŵĂŶĂƐ ĞƐ ƵŶĂ ƉƌƵĞďĂ ĚĞ ĞůůŽ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌͲ ŐŽ͕ ŚĂǇ ƋƵĞ ƚĞŶĞƌ ĞŶ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ ƋƵĞ Ğů ƉĂŶŽƌĂŵĂ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĂŵďŝĞŶƚĂů ĞŶ ůŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ Ǉ ŵŝŶĞƌşĂ ŚĂ ĐĂŵďŝĂĚŽ ƉĂƌĂ ŵĞũŽƌ ĞŶ ůŽƐ ƷůƟŵŽƐ ĚŝĞǌ ĂŹŽƐ͘ ,ĂĐĞ ĚŝĞǌ ĂŹŽƐ ŶŽ ĞǆŝƐơĂ͕ ƉŽƌ ĞũĞŵƉůŽ͕ Ğů KƌŐĂŶŝƐŵŽ ĚĞ ǀĂͲ ůƵĂĐŝſŶ Ǉ &ŝƐĐĂůŝǌĂĐŝſŶ ĂŵďŝĞŶƚĂů ;K & Ϳ͕ ŚŽǇ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĞŶƚĞ ĞƐƚĂƚĂů ƌĞŐƵůĂĚŽƌ Ǉ ĮƐĐĂůŝǌĂĚŽƌ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĞǆƚƌĂĐƟǀĂƐ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĂůŝǌĂŶ ĞŶ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ŶĂĐŝŽŶĂů͘ ͞^ŝ ŚĂďůĂŵŽƐ ĚĞ ŚĂĐĞ ĚŝĞǌ ĂŹŽƐ͕ ŝŶĚƵĚĂďůĞŵĞŶƚĞ Ğů ƉĂŶŽͲ ƌĂŵĂ ŚĂ ŵĞũŽƌĂĚŽ͕ ƉĞƌŽ Ɛŝ ŚĂďůĂŵŽƐ ĚĞ ĞƐƚĄŶĚĂƌĞƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ŝĚĞĂůĞƐ Ž ĚĞƐĞĂĚŽƐ͕ ĞŶ Ğů ƐĞĐƚŽƌ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌşͲ ĮĐŽ ĂƷŶ ĞƐ ĚĞĮĐŝĞŶƚĞ͕͟ ŵĂŶŝĮĞƐƚĂ ĂƌŚƵĂƚŽĐƚŽ͘ ŐƌĞŐĂ ƋƵĞ ĞŶ Ğů ƚĞŵĂ ĚĞ ƉĞƚƌſůĞŽ Ǉ ŐĂƐ͕ ůĂ ĐŽŶŇŝĐƟǀŝĚĂĚ ƐŽĐŝĂů ŶŽ ƐŽůŽ ƐĞ ĚĞďĞ Ă ůŽƐ ƉĂƐŝǀŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ƋƵĞ ŵƵĐŚĂƐ ǀĞĐĞƐ ŶŽ ƐŽŶ ƌĞŵĞĚŝĂĚŽƐ͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ Ă ůĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ĐŽŶ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂͲ ĚĞƐ ƋƵĞ ůĂ ŵĂǇŽƌşĂ ĚĞ ĞŵƉƌĞƐĂƐ͕ Ă ƉĞƐĂƌ ĚĞ ĂůŐƵŶŽƐ ĞƐĨƵĞƌͲ ǌŽƐ͕ ŶŽ ůŽŐƌĂŶ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ĂƷŶ ĚĞ ůĂ ŵĞũŽƌ ŵĂŶĞƌĂ͘

ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ Ǉ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀŝĚĂĚ ŵĂǇŽƌ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ƐƚĂͲ ĚŽ Ǉ ĚĞ ůĂ ƉŽůşƟĐĂ͘ Ŷ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ͕ ƐĞ ƌĞƋƵŝĞƌĞ ƋƵĞ ůŽƐ ƉŽůşƟĐŽƐ Ǉ ĨƵŶĐŝŽŶĂƌŝŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ ƐĞĂŶ ĐŽŚĞƌĞŶƚĞƐ ĐŽŶ ƐƵƐ ĚŝƐĐƵƌƐŽƐ͘ ͞ Ŷ ůŽƐ ƷůƟŵŽƐ ϱϬ ĂŹŽƐ͕ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ŶŽ ĐŽŶİĂ ĞŶ Ğů ƐƚĂĚŽ͕ ŶŽ ĐŽŶİĂ ĞŶ ƐƵƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ͘ EŽ ĐŽŶİĂ ĞŶ ůĂ ƉƌŽƉŝĂ ŝŶƐƟƚƵͲ ĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ ĞƐƚĂƚĂů͘ >Ă ĚĞƐĐŽŶĮĂŶǌĂ ƐĞ ŵĂŶƟĞŶĞ ĞŶ ůĂ ƉŽďůĂͲ ĐŝſŶ͘ >ŽƐ ƉƌŽƉŝŽƐ ůşĚĞƌĞƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ůĂ ƟĞŶĞŶ͘ Ɛ ƵŶ ƚĞŵĂ ŚĂĐŝĂ ůŽ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ĐŽŵŽ ĨƵŶĐŝŽŶĂƌŝŽƐ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ƉŽƌͲ ƋƵĞ ŶŽ ƐŽŶ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶƚĞƐ ĐŽŶ ƐƵƐ ĚŝƐĐƵƌƐŽƐ͘ ĂƵƐĂ ŵƵĐŚŽ ƚƌĂďĂũŽ ƐƵƉĞƌĂƌ ĞƐƚĂ ĂƚŵſƐĨĞƌĂ ŚĂƐƚĂ Ğů ĚşĂ ĚĞ ŚŽǇ͕͟ ƐŽƐƟĞͲ ŶĞ ĂŵďƌĂŶŽ͘ Ξ / ,Wh W

'ƵƐƚĂǀŽ ĂŵďƌĂŶŽ͕ ŝŶǀĞƐƟŐĂĚŽƌ ĚĞů / ,Wh W Ǉ ĞƐƉĞĐŝĂͲ ůŝƐƚĂ ĞŶ ƉƵĞďůŽƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ͕ ĐŽŝŶĐŝĚĞ ĞŶ ƋƵĞ Ğů ƉĂŶŽƌĂŵĂ ŚĂ ŵĞũŽƌĂĚŽ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĂůĞƌƚĂ ƋƵĞ ůĂ ĚĞƐĐŽŶĮĂŶǌĂ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŚĂĐŝĂ ĞƐƚĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĞǆƚƌĂĐƟǀĂƐ ĂƷŶ ĐŽŶƟŶƷĂ ƐŝĞŶĚŽ ŵƵǇ ĨƵĞƌƚĞ Ǉ ƐŽďƌĞƉĂƐĂ Ğů ƚĞŵĂ ĚĞ ůĂ ǀŽůƵŶƚĂĚ ĚĞ ůĂƐ ƉƌŽƉŝĂƐ ĐŽŵƉĂŹşĂƐ͕ ůŽ ƋƵĞ ĚĞŵĂŶĚĂ ƵŶ

´/D FRQIOLFWLYLGDG VRFLDO QR VROR VH GHEH D ORV SDVLYRV DPELHQWDOHV TXH PXFKDV YHFHV QR VRQ UHPHGLDGRV VLQR WDPELpQ D OD UHODFLyQ FRQ ODV FRPXQLGDGHVµ

'ƵƐƚĂǀŽ ĂŵďƌĂŶŽ͕ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂĚŽƌ ĚĞů / ,Wh W͕ ŝŶĚŝĐſ ƋƵĞ ůĂ ĚĞƐĐŽŶĨŝĂŶǌĂ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŚĂĐŝĂ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĞǆƚƌĂĐƚŝǀĂƐ ĞƐ ŵƵǇ ĨƵĞƌƚĞ͘

ϯϬ

Ξ ů ŽŵĞƌĐŝŽ

ƉĞƐĂƌ ĚĞ ůĂ ďĂũĂ ĚĞ ƐƵ ƉƌĞĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ Ğů ƉĞƚƌſůĞŽ ĐŽŶƚŝŶƷĂ ƐŝĞŶĚŽ ƵŶ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĚĞ ƉŽĚĞƌ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞů ŵƵŶĚŽ͘

0iV DOOi GHO GLiORJR >Ă KĮĐŝŶĂ ĚĞ ŝĄůŽŐŽ Ǉ ^ŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ůĂ WƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂ ĚĞů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ DŝŶŝƐƚƌŽƐ ƉƵďůŝĐſ ĞŶ ƐƵ ƷůƟŵŽ ŝŶĨŽƌŵĞ͕ ĞŵŝƟĚŽ ĞŶ ŵĂƌǌŽ ĚĞ ϮϬϭϱ͕ ƋƵĞ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ŵĞƐ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ĚĞ ĞƐƚĞ ĂŹŽ ŝŶƚĞƌǀŝŶŽ ĞŶ Ğů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ϰϭ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ͕ ĚĞ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ Ğů ϭϱ й ƐĞ ƉƌŽĚƵũŽ ĞŶ Ğů ƐĞĐƚŽƌ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ͘ ů ŐŽďŝĞƌŶŽ ǀŝĞŶĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂŶĚŽ ĞŶ ŵĂǇŽƌ ŵĞĚŝĚĂ ŵĞƐĂƐ ĚĞ ĚŝĄůŽŐŽ ƉĂƌĂ ŵŝƟŐĂƌ ĞƐƚĂ ĐŽŶŇŝĐƟǀŝĚĂĚ ƐŽĐŝĂů Ǉ ĂůŐƵŶĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĐŽŶ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ƐŽĐŝĂů ƌĞĂůŝǌĂŶ ƚĂůůĞƌĞƐ ĐŽŶ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƉĂƌĂ ĂĮĂŶǌĂƌ ůĂǌŽƐ ĚĞ ĐŽŶĮĂŶǌĂ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĞŶ ƵŶ ƉĂŶŽƌĂŵĂ ĚŽŶĚĞ ǇĂ ƐĞ ŚĂ ĐĂƵƐĂĚŽ ĚĞŵĂͲ ƐŝĂĚŽ ĚĂŹŽ ĂŵďŝĞŶƚĂů Ǉ ĚŽŶĚĞ ĞǆŝƐƟſ ƵŶ ƐƚĂĚŽ ĂƉŽĐĂĚŽ ƉŽƌ ŵƵĐŚŽ ƟĞŵƉŽ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ŵĄƐ ĐŽŵƉůŝĐĂĚĂ ůĂ ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ

´(Q ORV ~OWLPRV DxRV OD SREODFLyQ QR FRQItD HQ HO (VWDGR QR FRQItD HQ VXV DXWRULGDGHV 1R FRQItD HQ OD SURSLD LQVWLWXFLRQDOLGDG HVWDWDO /D GHVFRQILDQ]D VH PDQWLHQH HQ OD SREODFLyQ /RV SURSLRV OtGHUHV LQGtJHQDV OD WLHQHQµ

ĚĞ ĞƐƚĞ ƟƉŽ ĚĞ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ͘ ƐƚĞ ĨĞŶſŵĞŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĞǆƉůŝĐĂ ůĂ ƌĞƟĐĞŶĐŝĂ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ Ă ĂĐĞƉƚĂƌ Ğů ĚĞƐĂͲ ƌƌŽůůŽ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĞŶ ůĂ ǌŽŶĂ ĚŽŶĚĞ ǀŝǀĞŶ͕ ĐŽŵŽ ŽĐƵƌƌŝſ ŚĂĐĞ ŵƵǇ ƉŽĐŽ ĞŶ WŝĐŚĂŶĂŬŝ͘ hŶ ƉƵŶƚŽ ĚĠďŝů ƋƵĞ ĞǆŝƐƚĞ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ Ă ůĂƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĞǆƚƌĂĐĐŝſŶ ĚĞ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ ĞƐ ƋƵĞ͕ Ă ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ŵŝŶĞͲ ƌşĂ͕ Ğů ƐƚĂĚŽ ƉĞƌƵĂŶŽ ŵƵĐŚĂƐ ǀĞĐĞƐ ŶŽ ƟĞŶĞ ƵŶ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ůŽƐ ƉĂƐŝǀŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ƋƵĞ ĞƐƚĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ŚĂŶ ƉƌŽǀŽĐĂĚŽ ĞŶ ǀĂƌŝĂƐ ǌŽŶĂƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ĞŶ ůĂ ŵĂͲ ǌŽŶşĂ͘ dŽĚŽ ĞůůŽ Ă ƉĞƐĂƌ ĚĞ ĞǆŝƐƟƌ ƵŶĂ ůĞǇ ĂƉƌŽďĂĚĂ ĞŶ ϮϬϭϭ ƐŽďƌĞ ŐĞƐƟſŶ ĚĞ ůŽƐ ƉĂƐŝǀŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĚĞ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵƌŽƐ Ă ĐĂƌŐŽ ĚĞů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ŶĞƌŐşĂ Ǉ DŝŶĂƐ ;D EͿ Ǉ KƐŝŶĞƌŐͲ ŵŝŶ͘ Ŷ Ğů WĞƌƷ ƐĞ ĞǆƚƌĂĞ ƉĞƚƌſůĞŽ ĚĞƐĚĞ ϭϴϮϯ Ǉ ĞǆŝƐƚĞŶ ƌĞŐŝƐƚƌŽƐ ĚĞ ƉĂƐŝǀŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ŝŶĞǆŝƐƚĞŶƚĞƐ ůƵĞŐŽ ĚĞ ƚĂŶͲ ƚĂƐ ĚĠĐĂĚĂƐ ĚĞ ĞǆƚƌĂĐĐŝſŶ Ǉ ƌĞƉĞƌĐƵƐŝſŶ ĞŶ ůŽƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ͘ ĂƌŚƵĂƚŽĐƚŽ Ǉ ĂŵďƌĂŶŽ ĐŽŝŶĐŝĚĞŶ ĞŶ ƐĞŹĂůĂƌ ƋƵĞ Ğů ůůĂŵĂͲ ĚŽ ͞ƉĂƋƵĞƚĂǌŽ ĂŵďŝĞŶƚĂů͟ ĚĞďŝůŝƚſ ůĂƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ĚĞů K & ƋƵĞ͕ ĞŶ ƐƵ ŽƉŝŶŝſŶ͕ ĚĞďĞƌşĂ ƐĞƌ ƵŶ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽ ĨŽƌƚĂůĞĐŝĚŽ ĞŶ ĂƌĂƐ ĚĞ ƵŶĂ ŵĞũŽƌ Ǉ ŵĄƐ ĞĮĐĂǌ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĂŵďŝĞŶƚĂů Ǉ ƚĂŵͲ ďŝĠŶ ƉĂƌĂ ŵŝƟŐĂƌ ůŽƐ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ ĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ƐŽĐŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĂů͘ ͞ Ɛ ĐŝĞƌƚŽ ƋƵĞ ĞŶ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ Ɛŝ ŚĂǇ ƵŶ ĐĂŵďŝŽ ĚĞ ĚŝƐĐƵƌƐŽ ĞŶ ĨŽƌŵĂ ĨĂǀŽƌĂďůĞ͕ ƉĞƌŽ ŶŽ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ŐĞŶĞƌĂůŝǌĂƌ͘ Ɛ ƵŶ ĐĂŵŝŶŽ ƋƵĞ ƐĞ ƐŝŐƵĞ ƚƌĂďĂũĂŶĚŽ Ă ŶŝǀĞů ŶĂĐŝŽŶĂů͘ WĞƌŽ ƚĂŵͲ ďŝĠŶ ĞƐ ĐŝĞƌƚŽ ƋƵĞ ƐŝŐƵĞŶ ĞǆŝƐƟĞŶĚŽ ŵƵĐŚŽƐ ĞũĞŵƉůŽƐ ŶĞŐĂͲ ƟǀŽƐ͘ >Ă ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƉƌŝŽƌŝĚĂĚ ĞƐ ƋƵĞ Ğů ƐƚĂĚŽ ĂƐƵŵĂ ƐƵƐ ĐŽŵͲ ƉƌŽŵŝƐŽƐ Ǉ ƋƵĞ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĐŽŵƉƌĞŶĚĂŶ ƋƵĞ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ŶŽ ĞƐƚĄŶ ĚĞƐůŝŐĂĚŽƐ Ă ůĂ ƌŝƋƵĞǌĂ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ŽďƚĞͲ ŶĞƌ ƉŽƌ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ƐƵƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ͕͟ ĮŶĂůŝǌĂ ĂŵďƌĂŶŽ͘ ŵďŽƐ ĐŽŝŶĐŝĚĞŶ ĞŶ ƋƵĞ͕ Ɛŝ ŶŽ ƐĞ ĨŽƌƚĂůĞĐĞ ĞƐƚĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂͲ ĐŝſŶ ĞƐƚĂƚĂů Ǉ ŶŽ ƐĞ ĞŵƉŽĚĞƌĂŶ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐ ĐŽŵŽ ůĂ K & ͕ ůĂ ĐŽŶŇŝĐƟǀŝĚĂĚ ƐŽĐŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů ƉŽƌ ĞǆƚƌĂĐĐŝſŶ ĚĞ ŚŝĚƌŽĐĂƌďƵͲ ƌŽƐ ƐĞ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌĄ͕ ĞŶ ƉĞƌũƵŝĐŝŽ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚŽƐ͘

ϯϭ

*5É),&2

,QXQGDFLRQHV \ KXD\FRV HQ OD &LXGDG LPSHULDO ŽŵƵŶŝĐĂĚŽƌ ƐŽĐŝĂů ŶĂĐŝĚŽ ĞŶ >ŝŵĂ͕ WĞƌƷ͘ ŐƌĞƐĂĚŽ ĚĞ ůĂ h^DW͕ ƌĞĂůŝǌŽ ĞƐƚƵĚŝŽƐ ĚĞ ĨŽƚŽŐƌĂĨşĂ Ǉ ƉĞƌŝŽĚŝƐŵŽ ĞŶ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉĂşƐ Ǉ Ğů ĞǆƚƌĂŶũĞƌŽ͘ ,Ă ƚƌĂďĂũĂĚŽ ĞŶ ĚŝƐƚŝŶƚŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ͕ ĞŶƚƌĞ ĞůůŽƐ ŝĂƌŝŽ >Ă ZĞƉƷďůŝĐĂ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ĚĞƐĞŵƉĞŹŽ ĐŽŵŽ ĞĚŝƚŽƌ ŐƌĄĨŝĐŽ ĞƐƚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĂŹŽƐ͘ ĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ ĐŽůĂďŽƌĂ ĐŽŶ ůĂ ƌĞǀŝƐƚĂ ^ŽŵŽƐ ĚĞů ĚŝĂƌŝŽ ů ŽŵĞƌĐŝŽ͘ Ɛ ĨƵŶĚĂĚŽƌ ĚĞů ĐŽůĞĐƚŝǀŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂů ůĞƉŚ WŚŽƚŽ Ǉ ĞũĞƌĐĞ ĚŽĐĞŶĐŝĂ ĞŶ ŝŶƐƚŝƚƵƚŽƐ Ğ ƵŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ǀŝƐƵĂů͘ ů ĨŽƚŽ ƉĞƌŝŽĚŝƐŵŽ ĞƐ ƐƵ ƉƵŶƚŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚĂ Ğ ŝŶƐƉŝƌĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ůĂ ǀŝƐƵĂůŝǌĂĐŝſŶ ĚĞ ƚĞŵĂƐ Ă ůĂƌŐŽ ƉůĂǌŽ͘ &ŝŶĂůŝƐƚĂ ĞŶ ϮϬϬϴ Ǉ ŵĞŶĐŝſŶ ŚŽŶƌƌŽƐĂ ĚĞů ƵŐĞŶĞ ŽƵƌƌĞƚ ϮϬϭϬ͕ ƚĞƌĐĞƌ ƉƵĞƐƚŽ ĚĞ ZĞĚ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ,ƵŵĂŶŝƚĂƌŝĂ ;Z ,hDͿ Ǉ Ğů ĐŽŶĐƵƌƐŽ >ƵŝƐ &ĞůŝƉĞ ƵĞƚŽ ĐŽŶ ƐƵ ƐĞƌŝĞ ͞ ĞƐŶƵĚŽ WƷďůŝĐŽ͘͟ Ŷ ϮϬϭϭ͕ ƐĞ ůĂŶǌĂ Ğů ĐŽůĞĐƚŝǀŽ ůĞƉŚ WŚŽƚŽ͕ ĂĐŽŵƉĂŹĂĚŽ ĚĞ ůĂ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ͞ ŽŶƚƌĂĚŝĐĐŝŽŶĞƐ͕ ƵďĂ͕͟ ĞŶ ůĂ 'ĂůĞƌşĂ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ ƌƚĞ WĂŶĐŚŽ &ŝĞƌƌŽ͕ ĞŶ ϮϬϭϮ ƋƵĞĚĂ ĨŝŶĂůŝƐƚĂ ĚĞů ĐŽŶĐƵƌƐŽ ĞƌĞĐŚŽƐ ,ƵŵĂŶŽƐ ĚĞ >Ă hŶŝſŶ ƵƌŽƉĞĂ ĐŽŶ ůĂ ƐĞƌŝĞ DĂƌĂŶŐƵŝƚĂ ZĞŚĂďŝůŝƚĂĚĂ͕ ŵƵĞƐƚƌĂ ŝƚŝŶĞƌĂŶƚĞ ƋƵĞ ƌĞĐŽƌƌĞ ĚŝƐƚŝŶƚĂƐ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ƉĂşƐ͘

ϯϮ

-RVH 9LGDO -RUGiQ

席席

3257$)2/,2 *5É),&2

ŝŶŝĐŝŽƐ ĚĞů ϮϬϭϬ Ğů ĞƐƉůĞŶĚŽƌ ĚĞ ůĂ ŝƵĚĂĚ /ŵƉĞƌŝĂů ĚĞů ƵƐĐŽ ƐĞ ĐŽŶǀŝƌƚŝſ ĞŶ ĚĞǀĂƐƚĂĐŝſŶ͖ Ǉ ůĂ ĐĂůŝĚĞǌ ĚĞ ƐƵƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͕ ĞŶ ĚĞƐĞƐƉĞƌĂĐŝſŶ͘ >Ă ŶĂƚƵƌĂůĞǌĂ ŐŽůƉĞſ ĐŽŶ ƚŽĚĂ ƐƵ ĨƵƌŝĂ͕ ĐŽŵŽ ŶŽ ůŽ ŚĂĐşĂ ĚĞƐĚĞ ŚĂĐĞ ǀĞŝŶƚŝĐŝŶĐŽ ĂŹŽƐ͘ >ĂƐ ůůƵǀŝĂƐ ŝŶƚĞŶƐĂƐ Ğ ŝŶĞƐƉĞƌĂĚĂƐ͕ ĚĞƐůŝǌĂŵŝĞŶƚŽƐ Ǉ ĚĞƐďŽƌĚĞƐ ĚĞ ƌşŽƐ ĚĞũĂƌŽŶ Ă ůĂ ƌĞŐŝſŶ ƐƵŵĞƌŐŝĚĂ ĞŶ ůĂ ĐĂƚĄƐƚƌŽĨĞ Ǉ ĞŶ ůĂ ĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂ͘ ĞƐƚŽƐ ĚĞƐĂƐƚƌĞƐ ƐĞ ůĞ ƐƵŵſ ŽƚƌŽ͗ ůĂ ƉŽĐĂ ĂǇƵĚĂ ĚĞů ŐŽďŝĞƌŶŽ ĐĞŶƚƌĂů͘ z ůŽ ƉĞŽƌ͕ ĐƵĂŶĚŽ ůůĞŐſ ŶŽ ĂůĐĂŶǌſ ƉĂƌĂ ƚŽĚŽƐ͘ dƌĂƐ ƵŶĂƐ ƐĞŵĂŶĂƐ ĚĞ ĞŵďĂƚĞ ĐŽŶƚŝŶƵŽ ĚĞ ůĂ ŶĂƚƵƌĂůĞǌĂ Ğů ƐĞŶƚŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĐƵƐƋƵĞŹŽƐ ƉĂƌĞĐşĂ ƋƵĞďƌĂƌƐĞ͘ >Ă ĐƌĞĐŝĚĂ ĚĞ ůŽƐ ƌşŽƐ ,ƵĂƚĂŶĂǇ Ǉ sŝůĐĂŶŽƚĂ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĚĞ ƐƵƐ ĂĨůƵĞŶƚĞƐ͕ ĐƵďƌŝſ ƉƵĞďůŽƐ ĞŶƚĞƌŽƐ Ǉ ĚĞũĂƌŽŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ŚĞĐƚĄƌĞĂƐ ĚĞ ĐƵůƚŝǀŽ ŝŶƐĞƌǀŝďůĞƐ͘ ϯϬ ŵŝŶƵƚŽƐ ĚĞ ƵƐĐŽ͕ Ğů ƉĂŶŽƌĂŵĂ ĚĞ ĚĞƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĞŶ ,ƵĂĐĂƌƉĂǇ ĨƵĞ ĂĐĂƐŽ Ğů ŵĄƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽ ĚĞ ůĂ ƌĞŐŝſŶ͗ Ğů ƉƵĞďůŽ ĞŶƚĞƌŽ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝſ͘ >ĂƐ ϯϱϬ ĨĂŵŝůŝĂƐ ĨƵĞƌŽŶ ĞǀĂĐƵĂĚĂƐ ĚĞů ůƵŐĂƌ Ǉ ƚŽŵĂƌŽŶ ůĂƐ ǌŽŶĂƐ ĂůƚĂƐ ĚĞ ůŽƐ ĐĞƌƌŽƐ͘ >ĂƐ ƉŽĐĂƐ ĐĂƌƉĂƐ Ǉ ůĂ ĂǇƵĚĂ ůůĞŐĂďĂŶ Ă ůĂƐ ǌŽŶĂƐ ďĂũĂƐ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ ůĂƐ ŵƵũĞƌĞƐ Ǉ ŶŝŹŽƐ͕ ĞŶ ůĂƐ ůĂĚĞƌĂƐ͕ ƐƵĨƌşĂŶ ĚĞů ŝŶĐůĞŵĞŶƚĞ ĐůŝŵĂ ĨƌŝŽ ĚĞ ůĂ ĞƐƚĂĐŝſŶ͘ Ŷ Ğů ĚŝƐƚƌŝƚŽ ǀĞĐŝŶŽ͕ >ƵĐƌĞ͕ Ğů ƉĂŶŽƌĂŵĂ ĨƵĞ ŝŐƵĂů ĚĞ ĚĞƐŽůĂĚŽƌ͘ WĂƌĞĐŝĞƌĂ ƋƵĞ Ğů ƉƵĞďůŽ ŚƵďŝĞƌĂ ƐƵĨƌŝĚŽ ƵŶ ƚĞƌƌĞŵŽƚŽ Ǉ ůƵĞŐŽ͕ ĞŶĐŝŵĂ͕ ůĂ ĨƵĞƌǌĂ ĚĞ ůĂ ůůƵǀŝĂ ƚŽƌƌĞŶĐŝĂů͘ Ŷ ƚĂŶƚŽ͕ ĞŶ ƵƌŝƚĞ͕ ƵďŝĐĂĚŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂ ĚĞ ŶƚĂ͕ ƵŶ ŚƵĂŝĐŽ ĚĞ ŐƌĂŶĚĞƐ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĞƐ ĂƌƌĂƐſ ĐŽŶ ƚŽĚŽ Ă ƐƵ ƉĂƐŽ͘ ŽŶ ůĂ ůƵǌ ĚĞ ĚşĂ ƐĞ ƉŽĚşĂ ǀĞƌ Ğů ŽƌŝŐĞŶ ĚĞů ĚĞƐůŝǌĂŵŝĞŶƚŽ͗ ƵŶĂ ĞŶŽƌŵĞ ŵĂŶĐŚĂ ďůĂŶƋƵĞĐŝŶĂ ĞŶ ůĂ ǌŽŶĂ ĂůƚĂ ĚĞů ĐĞƌƌŽ Ǉ ůƵĞŐŽ ƌŝĂĐŚƵĞůŽƐ ďůĂŶĐŽƐ ƋƵĞ ŝŶĚŝĐĂďĂŶ ƉŽƌ ĚſŶĚĞ ĚŝƐĐƵƌƌŝſ Ğů ŚƵĂŝĐŽ͘ ů ƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗ ŵĞĚŝĂ ƉůĂǌĂ ĚĞ ĂƌŵĂƐ ĞƐƚĄ ĞŶůŽĚĂĚĂ Ǉ ůĂ ĐĂƉĂ ĚĞ ďĂƌƌŽ ĂůĐĂŶǌĂ Ğů ŵĞƚƌŽ ĚĞ ƉƌŽĨƵŶĚŝĚĂĚ͘ ů sĂůůĞ ^ĂŐƌĂĚŽ ĨƵĞ ŽƚƌĂ ĚĞ ůĂƐ ǌŽŶĂƐ ŵĄƐ ĐƌşƚŝĐĂƐ͘ z ĞƐ ƋƵĞ͕ ĐŽŶ Ğů sŝůĐĂŶŽƚĂ ĐŽŶ Ğů ĐĂƵĚĂů ĂƵŵĞŶƚĂĚŽ ĐƵĂƚƌŽ ǀĞĐĞƐ ĚĞ ůŽ ŶŽƌŵĂů͕ ŶŽ ƋƵĞĚſ ĐĂƐĂ Ŷŝ ĐƵůƚŝǀŽ ĞŶ ƉŝĞ͘ ƋƵĞů ŵĞƐ ĚĞ ĞŶĞƌŽ͕ ƐŽůŽ ƉĂƌĞĐĞ ƐĞƌ ůĂ ƉƵŶƚĂ ĚĞů ŝĐĞďĞƌŐ ĚĞ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ĐĂŵďŝŽƐ ĐůŝŵĄƚŝĐŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĞů ĐĂůĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽ ŐůŽďĂů ƉĞƌŽ ĞƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ĐŽŶ Ğů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ͘

ϯϰ

3257$)2/,2 *5É),&2

ϯϱ

3257$)2/,2 *5É),&2

ϯϲ

3257$)2/,2 *5É),&2

ϯϳ