RETOS PARA LA GESTIÓN DEL CO2: USO DE CER/ERU Y OTRAS OPERACIONES DE MERCADO
IKER LARREA Bilbao, 03 de Abril de 2014
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Índice 1. Coyuntura de mercado • Evolución histórica • Backloading • Previsión de precios • Reforma estructural del mercado
2. La industria vasca en 2013 • Emisiones verificadas de 2013
3. Operaciones • Compra y uso de créditos internacionales (CER/ERU) • Compra de EUA
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Introducción •EUA: una señal de precio insuficiente Valores de 2013 y 2014 insuficientes para provocar inversiones bajas en carbono EUA SPOT DESDE 2008 30,00 €
€/EUA
25,00 € 20,00 €
15,00 € 10,00 € 5,00 €
0,00 € jan
feb
mar 2008
apr 2009
may 2010
jun
jul 2011
aug 2012
sep 2013
oct
nov
dec
2014
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Backloading
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•Definición Retraso en la subasta de 900 millones de derechos de emisión (EUA), en un contexto de un mercado largo en 2.300 millones
2013: modificación de la Directiva para permitir el retraso en la subasta de 900 millones de EUA en 2014-2015-2016, volumen que se reintroduciría en 2019 (300) y 2020 (600). 2014: reducción del periodo de escrutinio y rápida aprobación del Reglamento de Subastas, dando lugar a la retirada de 400 M EUA en 2014.
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•Impacto en precios Cuando todo el mundo creía en la pronta recuperación… EVOLUCIÓN DEL EUA AL CONTADO, 2014 7,50 € Cierre diario, €/EUA
7,00 €
Media 30 días Media 50 días
€/EUA
6,50 € 6,00 €
Media 100 días
Media 200 días
5,50 € 5,00 € 4,50 €
4,00 € 02-ene-14 •Fuente: THE ICE
17-ene-14
01-feb-14
16-feb-14
03-mar-14
18-mar-14
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•Impacto en precios …llegaron las sorpresas EVOLUCIÓN DEL EUA AL CONTADO, 2014 7,50 € Cierre diario, €/EUA
7,00 €
Media 30 días Media 50 días
€/EUA
6,50 € 6,00 €
Media 100 días
Media 200 días
5,50 € 5,00 € 4,50 € 4,00 € 02-ene-14
17-ene-14
01-feb-14
16-feb-14
03-mar-14
18-mar-14
•Fuente: THE ICE
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Previsión de precios
(1 de 3)
•Poll de marzo ¡Siempre positivo, nunca negativo! ANALYST
H1 2014
H2 2014
Commerzbank
6,50 €
7,25 €
8,50 €
Consus
6,10 €
6,26 €
6,94 €
7,40 €
7,50 €
Credit Suisse
3,10 €
3,10 €
3,20 €
3,20 €
3,30 €
Nomisma Energia
7,90 €
8,45 €
11,20 €
12,60 €
13,10 €
Point Carbon
8,00 €
7,80 €
9,40 €
11,30 €
11,20 €
Schwarztal
7,50 €
8,50 €
10,00 €
12,00 €
18,00 €
LG Energy
7,20 €
7,80 €
8,15 €
9,40 €
10,70 €
€
6,70 €
7,05 €
7,45 €
10,40 €
14,50 €
-
Societe Generale
-
Tschach Solutions
-
€
-
2015
2016
2017
-
-
-
Unicredit
6,50 €
6,75 €
6,50 €
Average
6,95 €
7,55 €
8,40 €
9,45 €
25,40%
33,10%
6,70 €
7,10 €
% change
-
Previous Poll
-
€
-
€
€
-
€
10,00 € 21,20% 8,25 €
Fuente: Thomson Reuters, 17-03-2014
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Previsión de precios
(2 de 3)
•Una visión radical >10 €/EUA en 2014 por una gestión industrial estratégica
•Fuente: Tschach Solutions, 31-03-2014
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Previsión de precios
(3 de 3)
•Incetidumbre en el largo plazo Retroceso si los 900 M vuelven al mercado en 2018-2019-2020
Fuente: Point Carbon, 20-02-2014
Insertar Logo •Fuente: Bloomberg, 03-03-2014
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Reforma estructural EU ETS •Market stability reserva para evitar los 900 M EUA Nuevos retos para la nueva Comisión…
OBJETIVOS A 2030 -40% en GEI respecto a 1990 (vinculante a nivel de instalación y de Estado). El factor de reducción lineal pasa de 1,74% a 2,2% en el ETS desde 2021. Las emisiones difusas pasan a tener un objetivo del -10% al -30% a partir de 2021. 27% de energía final en renovables (vinculante, pero a nivel de la UE). Eficiencia energética: objetivos pendientes de publicación.
MARKET STABILITY RESERVE Retirada automática del 12% del total de EUA “vivos” de la cantidad que debe ser subastada anualmente, tomando como referencia el balance anual que publica la Comisión en mayo de cada año. Liberación automática de lotes de 100 M de EUA si la cantidad en circulación es inferior a 400 M o si el precio del EUA aumenta de manera abrupta (superar durante 6 meses consecutivos un 300% del precio medio de los 2 años anteriores). Pendiente de discusión en el Consejo y en el Parlamento (back-loading 2?).
CARBON LEAKAGE Uso de 30€/t para el cálculo de los costes adicionales asociados al CO2. Propuesta a ser debatida por el Climate Change Committee.
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Índice 1. Coyuntura de mercado • Evolución histórica • Backloading • Previsión de precios • Reforma estructural del mercado
2. La industria vasca en 2013 • Emisiones verificadas de 2013
3. Operaciones • Compra y uso de créditos internacionales (CER/ERU) • Compra de EUA
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Emisiones verificadas 2013 Reducción de emisiones del 13% respecto 2012 y, debido a la ampliación del número de sectores afectados y a la exclusión de pequeños emisores, el número de instalaciones que reportan informe a 28 de febrero pasa de 60 a 56. Evolución emisiones y número de instalaciones 2005-2013 12.000.000
80 70
10.000.000 8.000.000
50
6.000.000
40 30
4.000.000
20
2.000.000
Nº instalacione s
Emisiones tCO2
60
Emisiones (tCO2) Número de instalaciones
10
0
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
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Emisiones verificadas 2013 Reducción drástica de la asignación gratuita en 2013 frente a 2008-2012, con un grado de cobertura del 74,57% de las emisiones verificadas de 2013. El déficit concentrado en la generación eléctrica, el refino y la pasta y papel. Asignación y emisiones 2008-2012 vs 2013 12.000.000
10.000.000
531.697 265.389 209.543
1.306.065
Vidrio y Fritas
1.130.378
8.000.000
507.358 1.027.350
29.034
6.000.000
Pasta y papel
517.594 232.039 193.858
2.405.796
740.966
19.507
2.330.298
259.707 198.732 1.035.921
858.545 26.819
4.000.000
189.347 440.317
182.837 362.391
3.882.866
853.929
833.877
571.270 19.395
2.002.195
28.820
2.029.429
2.008.791
125.420 372.097
161.415 423.586
4.185.443
2.746.468 1.670.176
Cemento Metales no férreos
468.554 241.603 253.283
594.967 5.443
Metales férreos Siderurgia
361.526 227.959 246.068
42.138
Coquería
923.783
2.299.048
Refino de petróleo
2.313.990
734.467 142.230 358.248
Aluminio
1.294.621
635.331
27.510 2.545.688
Cal
309.606 289.476
1.458.587
771.218
176.293 437.752
2.000.000
496.572 239.781 238.492
489.070 250.650 213.092
637.916
Comb.>20MW Cogeneración
202.993 429.147
Generación Electr
1.720.271 1.637.552
1.228.197
199.977 133.214 0
0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
EUA 2013
EUA 2008-12
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Uso de CER/ERU en 2013 La posibilidad de uso de CER en 2013 (2013-2020 en muchos casos) supera el déficit global de emisiones de 2013. Déficit 2013 vs Posibilidad de uso de CER en 2013-2020 3.000.000
2.500.000
2.000.000
104.025
107.028
231.484
Pasta y papel 593.719
1.500.000 225.034
375.476
0 422.212
Vidrio y Fritas
Cal Cemento
Metales no férreos 55.366
1.000.000
Aluminio Metales férreos
Siderurgia 500.000
1.228.197
1.110.971
Coquería
Refino de petróleo Comb.>20MW
0
-500.000
Cogeneración -22.067 -139.500
Generación Electr
-288.452
-1.000.000
Déficit 2013
Posible uso CER 2013
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Índice 1. Coyuntura de mercado • Evolución histórica • Backloading • Previsión de precios • Reforma estructural del mercado
2. La industria vasca en 2013 • Emisiones verificadas de 2013
3. Operaciones • Compra y uso de créditos internacionales (CER/ERU) • Compra de EUA
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Compra de CER/ERU
(1 de 3)
•Cuánto comprar
Cálculo automático por el Registro a partir de las pautas establecidas por la Directiva 2009/29/EC
Instalaciones existentes: El 11% de la asignación 2008-2012, menos las entregas de CER y ERU ya realizadas en 2008-2012. Sorpresa agradable: el 5º y 6º paquete de nuevos entrantes entra en la base. Nuevos entrantes: El 4,5% de las emisiones verificadas anuales. La cantidad elegible aumenta anualmente conforme se verifican emisiones. NAME
VALUE
Cantidad de intercambio autorizada:
20.000
Créditos internacionales entregados en la etapa 2:
10.000
Créditos internacionales intercambiados en la etapa 3:
0
Intercambios pendientes:
0
Derecho restante
10.000
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Compra de CER/ERU
(2 de 3)
•Qué comprar
Control de calidad automático: todos los CER/ERU que están sombreados de verde son elegibles
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Compra de CER/ERU
(3 de 3)
•Cómo comprar
Posibilidad de comprar CER/ERU al contado, y de realizar el pago una vez que se haga realizado el canje por los EUA •
Paso 1: Entrega de CER/ERU CER/ERU
•FCO2 TRADING
1
•INSTALACIÓN
Factor CO2 Trading entrega los CER/ERU válidos para su entrega en fase 3.
•
Pasos 2 y 3: Conversión y pago de los CER/ERU •
•FCO2 TRADING
3 €€€
•INSTALACIÓN
CER/ERU
2
•REGISTRO UNIÓN
EUA
Paso 2: la instalación realiza el canje de CER/ERU por EUA. Paso 3: la instalación paga el importe de la compra del CER/ERU.
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Compra de EUA
(1 de 2)
•Cuándo comprar Un Plan de Compras trata de responder a 4 preguntas básicas: cuánto comprar, qué comprar, cuándo comprar y cómo comprar. La respuesta a la pregunta “cuánto comprar” implica (1) decidir qué hacer con los excedentes procedentes del periodo 2008-2012, y (2) establecer un modelo de compras.
Modelo de compras regulares: compra del déficit a medida que se produce, por ejemplo trimestralmente. Modelo de compras anticipadas: comprar, al igual que las eléctricas, con anterioridad a la fecha en la que se requiere el EUA. Comenzar cada año con un determinado % de déficit comprado.
•90 % •60%
•20% •Q2 -16
Q1-16
Q4-15
Q3-15
Q2-15
Q1-15
Q4-14
Q3-14
Q2-14
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Compra de EUA
(1 de 2)
•Cómo comprar Los planes de compra pueden ejecutarse mediante operaciones al contado o bien mediante el uso de todos los instrumentos financieros disponibles en el mercado (futuros, opciones, índices, etc.) Herramienta
Descripción
A favor
En contra
Spot
Compro y pago hoy
• Bajo riesgo
• Compromete liquidez
Futuros
Compro hoy y liquido en diciembre de 2014, 2015, etc.
• Asegura el precio de una materia prima necesaria
• Riesgo de contraparte • Compromete garantías • Costes de transacción
Índices
Compra a precio medio
• Sencillo de implantar
• Nunca se bate al mercado • Costes de transacción
Coberturas
Asegurar un precio máximo a cambio de anticipar una prima
• Sencillez • No compromete
• Coste de las primas • Riesgo de contraparte
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