>ĂďŽƵƌ >Ăǁ ZĞǀŝĞǁ ϮϬϭϭ ďLJ ZĞďĞĐĐĂ dƵĐŬ͕ ĞƚƐĂŶ ƌŝĚĚůĞ Θ ůĂŝƌĞ ŽǁƐŚĞƌͲDƵƌƌĂLJ
ZĞďĞĐĐĂ dƵĐŬ ŝƐ Ă ďĂƌƌŝƐƚĞƌ Ăƚ KůĚ ^ƋƵĂƌĞ ŚĂŵďĞƌƐ ƐƉĞĐŝĂůŝƐŝŶŐ ŝŶ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ůĂǁ͘ ^ŚĞ ŝƐ Ă ĨĞĞ ƉĂŝĚ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ũƵĚŐĞ͕ ĐŽͲĂƵƚŚŽƌ ŽĨ ŵƉůŽLJŵĞŶƚ dƌŝďƵŶĂů WƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ;> 'Ϳ ĂŶĚ Ă ĐŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ ƚŽ ,ĂƌǀĞLJ ŽŶ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů ZĞůĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ŵƉůŽLJŵĞŶƚ >Ăǁ͘ ,Ğƌ ƉƌĂĐƟĐĞ ĞŶĐŽŵƉĂƐƐĞƐ Ăůů ĂƌĞĂƐ ŽĨ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ůĂǁ͕ ĂŶĚ ƐŚĞ ŚĂƐ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ĂŶĚ ĞƋƵĂů ƉĂLJ ĐĂƐĞƐ͘ ĞƚƐĂŶ ƌŝĚůĞ ŝƐ Ă ďĂƌƌŝƐƚĞƌ Ăƚ KůĚ ^ƋƵĂƌĞ ŚĂŵďĞƌƐ ƐƉĞĐŝĂůŝƐŝŶŐ ŝŶ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ĂŶĚ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ůĂǁ͘ ,Ğƌ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ĞdžƉĞƌƟƐĞ ĂƌĞ ĚŝƐƉƵƚĞƐ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ĚŽĐƚŽƌƐ͕ ǁŚŝƐƚůĞďůŽǁŝŶŐ ĂŶĚ ƉƌĞŐŶĂŶĐLJ ĂŶĚ ŵĂƚĞƌŶŝƚLJ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ͘ ^ŚĞ ŝƐ ĐŽͲĂƵƚŚŽƌ ŽĨ ŵƉůŽLJŵĞŶƚ dƌŝďƵŶĂů WƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ;> '͕ ϮϬϬϰͿ ĂŶĚ Ă ĐŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ ŽŶ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ƚƌŝďƵŶĂů ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ƚŽ ŵƉůŽLJŵĞŶƚ WƌĞĐĞĚĞŶƚƐ ĂŶĚ ŽŵƉĂŶLJ WŽůŝĐLJ ŽĐƵŵĞŶƚƐ ;^ǁĞĞƚ ĂŶĚ DĂdžǁĞůůͿ͘
/^ E ϵϳϴͲϭͲϵϬϲϳϬϯͲϭϱͲϴ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϭ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ďLJ ƚŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ ŽĨ ŵƉůŽLJŵĞŶƚ ZŝŐŚƚƐ ϰƚŚ &ůŽŽƌ͕ :ĂĐŬ :ŽŶĞƐ ,ŽƵƐĞ͕ ϭ /ƐůŝŶŐƚŽŶ͕ >ŝǀĞƌƉŽŽů͕ >ϯ ϴ ' ĞͲŵĂŝů ŽĸĐĞΛŝĞƌ͘ŽƌŐ͘ƵŬ ǁǁǁ͘ŝĞƌ͘ŽƌŐ͘ƵŬ ĞƐŝŐŶ ĂŶĚ ůĂLJŽƵƚ ďLJ hƉƐƚƌĞĂŵ ;dhͿ ǁǁǁ͘ƵƉƐƚƌĞĂŵ͘ĐŽŽƉ WƌŝŶƚĞĚ ďLJ dŚĞ ZƵƐƐĞůů WƌĞƐƐ ;ǁǁǁ͘ ƌƵƐƐĞůůƉƌĞƐƐ͘ĐŽŵͿ άϲ͘ϱϬ ĨŽƌ ƚƌĂĚĞ ƵŶŝŽŶƐ ĂŶĚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ άϮϬ ŽƚŚĞƌƐ
ůĂŝƌĞ ŽǁƐŚĞƌͲDƵƌƌĂLJ ŝƐ Ă ďĂƌƌŝƐƚĞƌ Ăƚ KůĚ ^ƋƵĂƌĞ ŚĂŵďĞƌƐ ƐƉĞĐŝĂůŝƐŝŶŐ ŝŶ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ůĂǁ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉĂƐƚ LJĞĂƌ ƐŚĞ ŚĂƐ ĂĐƚĞĚ ŝŶ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ĐĂƐĞƐ ǁŝƚŚ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŽŶ ƐĞdž͕ ƌĂĐĞ͕ ĂŶĚ ĚŝƐĂďŝůŝƚLJ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ǁŚŝƐƚůĞďůŽǁŝŶŐ͘ ^ŚĞ ĂůƐŽ ŚĂŶĚůĞƐ ǁŽƌŬƉůĂĐĞͲƌĞůĂƚĞĚ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶũƵƌLJ ĐůĂŝŵƐ͘ dŚŝƐ ƉƵďůŝĐĂƟŽŶ͕ ůŝŬĞ Ăůů ƉƵďůŝĐĂƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ŶŽƚ ƚŚĞ ĐŽůůĞĐƟǀĞ ǀŝĞǁƐ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ ďƵƚ ŽŶůLJ ƚŚĞ ǀŝĞǁƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ͘ dŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ ŝƐ ůŝŵŝƚĞĚ ƚŽ ĂƉƉƌŽǀŝŶŐ ŝƚƐ ƉƵďůŝĐĂƟŽŶƐ ĂƐ ǁŽƌƚŚLJ ŽĨ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ůĂďŽƵƌ ŵŽǀĞŵĞŶƚ͘
ůĂďŽƵƌ ůĂǁ ƌĞǀŝĞǁ ϮϬϭϭ
ZĞƐŝƐƟŶŐ ͚hŶŝŽŶͲ ƵƐƟŶŐ͛ ĂŶĚ ͚^ƚƌŝŬĞͲ ƌĞĂŬŝŶŐ͛ ŝŶ ƚŚĞ ŝƐƉƵƚĞ
ďLJ ZĞďĞĐĐĂ dƵĐŬ͕ ĞƚƐĂŶ ƌŝĚĚůĞ Θ ůĂŝƌĞ ŽǁƐŚĞƌͲDƵƌƌĂLJ
ŝ
ĐŽŶƚĞŶƚƐ
/ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ
ϭ
/ŶĚƵƐƚƌŝĂů ĂĐƟŽŶ
Ϯ
dƌĂĚĞ ƵŶŝŽŶ ĂĐƟǀŝƟĞƐ
Ϯ
EĞŐůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ ŚĞĂůƚŚ ĂŶĚ ƐĂĨĞƚLJ Ăƚ ǁŽƌŬ
ϯ
,ĂƌĂƐƐŵĞŶƚ ,ĞĂůƚŚ ĂŶĚ ^ĂĨĞƚLJ ͚Ăƚ tŽƌŬ͛ WĞƌƐŽŶĂů WƌŽƚĞĐƟǀĞ ƋƵŝƉŵĞŶƚ >ŝĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ ŽĨ ĐŽŶƚƌĂĐƚŽƌƐ sŝĐĂƌŝŽƵƐ ůŝĂďŝůŝƚLJ
ϯ ϯ ϰ ϱ ϱ
WĂLJ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƚĞƌŵƐ ĂŶĚ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ
ϱ
EĂƟŽŶĂů DŝŶŝŵƵŵ tĂŐĞ
ϳ
ŵƉůŽLJŵĞŶƚ ƌŝŐŚƚƐ
ϴ
ůĂďŽƵƌ ůĂǁ ƌĞǀŝĞǁ ϮϬϭϭ
&ŝdžĞĚ ƚĞƌŵ ĂŶĚ ƉĂƌƚ ƟŵĞ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ
ŝŝ
ϵ
tŚŝƐƚůĞďůŽǁŝŶŐ
ϭϬ
tŽƌŬŝŶŐ dŝŵĞ ZĞŐƵůĂƟŽŶƐ
ϭϭ
dhW
ϭϰ
hŶĨĂŝƌ ĚŝƐŵŝƐƐĂů
ϭϳ
EŽŶͲĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ƌĞŵĞĚŝĞƐ
Ϯϭ
ŽůůĞĐƟǀĞ ƌĞĚƵŶĚĂŶĐLJ /ŶĚŝǀŝĚƵĂů ƌĞĚƵŶĚĂŶĐŝĞƐ
ƋƵĂůŝƚLJ WƌŽƚĞĐƚĞĚ ŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŐĞ ŝƐĂďŝůŝƚLJ ZĞůŝŐŝŽŶ Žƌ ďĞůŝĞĨ ^ĞdžƵĂů ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ
WƌŽŚŝďŝƚĞĚ ŽŶĚƵĐƚ ŝƌĞĐƚ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ĂƌŝƐŝŶŐ ĨƌŽŵ ĚŝƐĂďŝůŝƚLJ /ŶĚŝƌĞĐƚ ŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ &ĂŝůƵƌĞ ƚŽ ŵĂŬĞ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ ,ĂƌĂƐƐŵĞŶƚ sŝĐƟŵŝƐĂƟŽŶ KƚŚĞƌ ƵƌĚĞŶ ŽĨ WƌŽŽĨ :ƵƐƟĮĐĂƟŽŶ ZĞƟƌĞŵĞŶƚ
ϮϮ ϮϮ Ϯϯ
Ϯϱ Ϯϲ Ϯϲ Ϯϲ Ϯϲ Ϯϳ
Ϯϳ Ϯϳ Ϯϵ Ϯϵ ϯϬ ϯϬ ϯϭ ϯϮ ϯϮ ϯϮ ϯϯ
ƋƵĂů WĂLJ
ϯϰ
ŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ƌĞŵĞĚŝĞƐ
ϯϴ
ůĂďŽƵƌ ůĂǁ ƌĞǀŝĞǁ ϮϬϭϭ
ZĞĚƵŶĚĂŶĐLJ
ŝŝŝ
,ƵŵĂŶ ZŝŐŚƚƐ
ϰϬ
d WƌŽĐĞĚƵƌĞ
ϰϭ
ĂƐĞ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ^ĞƩůĞŵĞŶƚ ^ƚƌŝŬĞ KƵƚ ŽƵŶƚĞƌ ĐůĂŝŵƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƉƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ dŝŵĞ ůŝŵŝƚƐ dĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶ ŽƐƚƐ
ůĂďŽƵƌ ůĂǁ ƌĞǀŝĞǁ ϮϬϭϭ
ŶĚŶŽƚĞƐ
ŝǀ
ϰϭ ϰϮ ϰϯ ϰϰ ϰϰ ϰϱ ϰϲ
ϰϳ
ůĂďŽƵƌ ůĂǁ ƌĞǀŝĞǁ ϮϬϭϭ
/ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ dŚĞ ĂŶŶƵĂů ƚƌŝďƵŶĂů ƐƚĂƟƐƟĐƐ ĨŽƌ ϮϬϭϬͲϭϭ ƚĞůů ƵƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂŶ ϴй ĨĂůů ŝŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ŽĨ ĐůĂŝŵƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ƌŝƐĞ ŽĨ ϱϲй ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ LJĞĂƌ͕ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ƐĂLJŝŶŐ Ă ŐƌĞĂƚ ĚĞĂů͊ hŶĨĂŝƌ ĚŝƐŵŝƐƐĂůƐ ĂŶĚ ƌĞĚƵŶĚĂŶĐŝĞƐ ĂƌĞ ƐůŝŐŚƚůLJ ĚŽǁŶ ʹ ƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ƐĞĞŵ ƚŽ ďĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ǁŽŽĚƐ͘ ŐĞ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ĐůĂŝŵƐ ĂƌĞ ƵƉ ďLJ Ă ŚƵŐĞ ϯϮй͘ tĞ ǁŝůů ƐĞĞ ǁŚĂƚ ƚŚĞ ĂďŽůŝƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ƌĞƟƌĞŵĞŶƚ ĂŐĞ ;ĞīĞĐƟǀĞ ĨƌŽŵ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϭͿ ĚŽĞƐ ƚŽ ƚŚĂƚ ĮŐƵƌĞ͘ dŚĞ ŽĂůŝƟŽŶ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĐŽŶƐƵůƟŶŐ ŽŶ ZĞƐŽůǀŝŶŐ ǁŽƌŬƉůĂĐĞ ĚŝƐƉƵƚĞƐ ďƵƚ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌŝďƵŶĂů ƐLJƐƚĞŵ ďĞŝŶŐ ͚ĐůŽŐŐĞĚ ƵƉ͕͛ ĚŝƐƉŽƐĂůƐ ŽĨ ĐůĂŝŵƐ ĂƌĞ ƵƉ ϵй͘
tŚĂƚĞǀĞƌ ƚŚĞ ƐƚĂƟƐƟĐƐ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐĞƌƚĂŝŶůLJ ĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ͕ ĂƐ ĂůǁĂLJƐ͕ Ă ŚƵŐĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐĂƐĞƐ ƚŽ ǁƌŝƚĞ ĂďŽƵƚ͕ ĂŶĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂƵŶĐŚ ƚŚŝƐ LJĞĂƌ ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚLJ >Ăǁ ZĞƉŽƌƚƐ ; Ƌ>ZͿ ĞǀĞŶ ŵŽƌĞ ĐĂƐĞƐ ďĞŝŶŐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ͘ / Ăŵ ĂƐ ĞǀĞƌ ŝŶĚĞďƚĞĚ ƚŽ ŵLJ ĐŽͲĂƵƚŚŽƌƐ ĞƚƐĂŶ ƌŝĚĚůĞ ĂŶĚ ůĂŝƌĞ ŽǁƐŚĞƌͲDƵƌƌĂLJ͕ ĂůƐŽ ŽĨ KůĚ ^ƋƵĂƌĞ ŚĂŵďĞƌƐ͕ ĂŶĚ ĂůƐŽ ƚŽ ŵLJ ƉƵƉŝů >ĂŶĐĞ ,ĂƌƌŝƐ͘ ZĞďĞĐĐĂ dƵĐŬ KůĚ ^ƋƵĂƌĞ ŚĂŵďĞƌƐ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϭ
ůĂďŽƵƌ ůĂǁ ƌĞǀŝĞǁ ϮϬϭϭ
ŶĚ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ũƵƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ƚƌŝďƵŶĂůƐ ƚŚĂƚ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ĐĂƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ůĂǁ ĮĞůĚ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ĨŽƵŐŚƚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ,ŝŐŚ ŽƵƌƚ ƚŚĞƌĞ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ďĞ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶƐ ĨŽƌ ŝŶũƵŶĐƟŽŶƐ ƚŽ ƐƚŽƉ ƐƚƌŝŬĞƐ ĨƌŽŵ ŽĐĐƵƌƌŝŶŐ͕ ǁŝƚŚ ĐŽƵŶƚĞƌ ĂƌŐƵŵĞŶƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ ĐŽŶǀĞŶƟŽŶƐ ďĞŝŶŐ ĂƌŐƵĞĚ ďLJ :ŽŚŶ ,ĞŶĚLJ Y ͕ ŚĂŝƌ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ ŽĨ ŵƉůŽLJŵĞŶƚ ZŝŐŚƚƐ͘ ŶĚ ǁŚŝůĞ ǁĞ ĂƌĞ ďĞĐŽŵŝŶŐ ĂĐĐƵƐƚŽŵĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚLJ Đƚ ϮϬϭϬ ; Ƌ Ϳ͕ ŶĞǁ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ ĐŽŶƟŶƵĞƐ ƚŽ ďĞ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ʹ ŽĨ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐĞ ƚŚŝƐ LJĞĂƌ͕ ƚŚĞ ŐĞŶĐLJ tŽƌŬĞƌƐ ZĞŐƵůĂƟŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ĐŽŵĞ ŝŶƚŽ ĨŽƌĐĞ ŝŶ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϭ͘
ϭ
/ŶĚƵƐƚƌŝĂů ĂĐƟŽŶ
ůĂďŽƵƌ ůĂǁ ƌĞǀŝĞǁ ϮϬϭϭ
tŝƚŚ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ŽĨ ŵĂƐƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ĂĐƟŽŶ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƵƚƵŵŶ ĂŶĚ tŝŶƚĞƌ͕ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ůĂǁ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ǁŚĞŶ ŝŶũƵŶĐƟŽŶƐ ǁŝůů ďĞ ƐŽƵŐŚƚ ĂŶĚ ŐƌĂŶƚĞĚ ƚŽ ƚƌLJ ĂŶĚ ƌĞƐƚƌĂŝŶ ĂĐƟŽŶ ǁŝůů ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ďĞ ŽĨ ĞŶŽƌŵŽƵƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ͘ dŚĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ dƌĂĚĞ hŶŝŽŶ ĂŶĚ >ĂďŽƵƌ ZĞůĂƟŽŶƐ ; ŽŶƐŽůŝĚĂƟŽŶͿ Đƚ ϭϵϵϮ ĂƌĞ ŶŽƚŽƌŝŽƵƐůLJ ĐŽŵƉůĞdž ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĂŐĂ ŽǀĞƌ ƵŶŝŽŶ ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ďĂůůŽƚ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƚŚŝƐ LJĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞƐ ŽĨ ZDd ǀ ^ĞƌĐŽ >ƚĚ ĂŶĚ ^> & ǀ >ŽŶĚŽŶ DŝĚůĂŶĚ͕ϭ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ŚĞĂƌĚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŽƵƌƚ ŽĨ ƉƉĞĂů ; Ϳ͘ /Ŷ ƚŚŽƐĞ ĐĂƐĞƐ͕ ƚŚĞ ŽƵƌƚ ŵŽǀĞĚ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉƌĞƐƵŵƉƟŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ ŚĂĚ ƚŽ ďĞ ĐŽŶƐƚƌƵĞĚ ƐƚƌŝĐƚůLJ ŝŶ ĨĂǀŽƵƌ ŽĨ ĞŵƉůŽLJĞƌƐ͘ dŚĞ ƐƚĂƌƟŶŐ ƉŽŝŶƚ͕ ŝƚ ƐĂŝĚ͕ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŐŝǀĞŶ Ă ͚ůŝŬĞůLJ ĂŶĚ ǁŽƌŬĂďůĞ͛ ĐŽŶƐƚƌƵĐƟŽŶ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ƐŚŽƌƚĐŽŵŝŶŐ ŝƚ ĞdžĂŵŝŶĞĚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ƚǁŽ ŵĞŵďĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶĐŽƌƌĞĐƚůLJ ďĂůůŽƚĞĚ͘ dŚĞ ƵŶŝŽŶ ƌĞůŝĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞĨĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĨĂŝůƵƌĞ ǁĂƐ ͚ĂĐĐŝĚĞŶƚĂů͛ ĂŶĚ ŽŶ Ă ƐĐĂůĞ ͚ƵŶůŝŬĞůLJ ƚŽ ĂīĞĐƚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ďĂůůŽƚ͛͘ dŚĞ ƚƌŝĂů ũƵĚŐĞ ĐŽŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĞ ĨĂŝůƵƌĞ ǁĂƐ ŶŽƚ ͚ĂĐĐŝĚĞŶƚĂů͛ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƐĂŝĚ ƚŽ ďĞ ďŽƚŚ ͚ƵŶŝŶƚĞŶƟŽŶĂů ĂŶĚ ƵŶĂǀŽŝĚĂďůĞ͛͘ dŚĞ ŽƵƌƚ ŽĨ ƉƉĞĂů ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ũƵĚŐĞ ŚĂĚ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŚĞ ǁƌŽŶŐ ƚĞƐƚ͘ dŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ǁĂƐ ƐŝŵƉůLJ ƚŽ ĂƐŬ ǁŚLJ ƚŚĞƌĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ Ă ĨĂŝůŝŶŐ͘ /Ĩ ŝƚ ǁĂƐ ĚƵĞ ƚŽ ͚ŚƵŵĂŶ ĞƌƌŽƌƐ ĂŶĚ ĨĂŝůŝŶŐƐ͛ ƚŚĞŶ ŝƚ ǁĂƐ ͚ĂĐĐŝĚĞŶƚĂů͛ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŵĞĂŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͘ dŚĞ ĞŵƉůŽLJĞƌ͛Ɛ ƐĞĐŽŶĚ ůŝŶĞ ŽĨ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĮŐƵƌĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƵŶŝŽŶ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ĂƐ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĂƐ ƌĞĂƐŽŶĂďůLJ ƉƌĂĐƟĐĂďůĞ͘ dŚĞ ŽƵƌƚ ŽĨ ƉƉĞĂů ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ͚ƌĞĂƐŽŶĂďůLJ ƉƌĂĐƟĐĂďůĞ͛ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ĚŝĚ ŶŽƚ ŽďůŝŐĞ ƚŚĞ ƵŶŝŽŶ ƚŽ ŽďƚĂŝŶ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŶŽƚ ĂůƌĞĂĚLJ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ŝŶ ŝƚƐ ƌĞĐŽƌĚƐ͕ Žƌ ƐĞƚ ƵƉ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƐLJƐƚĞŵƐ ŽĨ ƌĞĐŽƌĚ ŬĞĞƉŝŶŐ͘ dŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂƐ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĂƐ ͚ƌĞĂƐŽŶĂďůLJ ƉƌĂĐƟĐĂďůĞ͛ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ĞdžŝƐƟŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ dŚŝƌĚůLJ͕ ƚŚĞ ŽƵƌƚ ŽĨ ƉƉĞĂů ůŽŽŬĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ƵŶŝŽŶ ƚŽ ŝŶĨŽƌŵ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJĞƌ ŚŽǁ ŝƚƐ ĮŐƵƌĞƐ ǁĞƌĞ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ͘ dŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ͕ ŝƚ ƐĂŝĚ͕ ǁĂƐ ƚŽ ĂůůŽǁ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJĞƌ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚĞ ƌĞůŝĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƵŶŝŽŶ ǁĂƐ ŶŽƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ŐƌĞĂƚ ĚĞƚĂŝů ǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ĂƐƐŝƐƚ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ƚĂƐŬ͘ EŽƌ ǁĂƐ ƚŚĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƵƐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƵŶŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĞdžƉůĂŶĂƟŽŶ ƚŽ ďĞ ƐĐƌƵƟŶŝƐĞĚ ƚŽŽ ĐůŽƐĞůLJ͘ dŚĞ ĞdžƉůĂŶĂƟŽŶ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ͚ƉŽƐŝƟǀĞůLJ ĂŶĚ ŵĂƚĞƌŝĂůůLJ ŵŝƐůĞĂĚŝŶŐ͛ ƚŽ ŝŶǀĂůŝĚĂƚĞ ƚŚĞ ďĂůůŽƚ ĂŶĚ ŐŝǀĞ ƌŝƐĞ ƚŽ ĂŶ ŝŶũƵŶĐƟŽŶ͘
Ϯ
dƌĂĚĞ ƵŶŝŽŶ ĂĐƟǀŝƟĞƐ /Ŷ 'ĂLJůĞ ǀ ^ĂŶĚǁĞůů Θ tĞƐƚ ŝƌŵŝŶŐŚĂŵ ,ŽƐƉŝƚĂůƐ E,^ dƌƵƐƚ͕Ϯ ƚŚĞ ĐůĂŝŵĂŶƚ ǁĂƐ ĞŶƟƚůĞĚ ƵŶĚĞƌ Ă ĐŽůůĞĐƟǀĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ƚŽ ŚĂǀĞ ͚ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ͛ ƟŵĞ Žī ĨŽƌ ƚƌĂĚĞ ƵŶŝŽŶ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ ŌĞƌ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ͕ ƚŚĞ ĐůĂŝŵĂŶƚ ĂŶĚ ŚĞƌ ŵĂŶĂŐĞƌ ǁĞƌĞ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĂŐƌĞĞ ǁŚĂƚ
tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ͍ dŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ ŽĨ ŵƉůŽLJŵĞŶƚ ZŝŐŚƚƐ ǁĂƐ ůĂƵŶĐŚĞĚ ŽŶ ϮϴƚŚ &ĞďƌƵĂƌLJ ϭϵϴϵ ĂŶĚ ǁĂƐ ŐƌĂŶƚĞĚ ĐŚĂƌŝƚĂďůĞ ƐƚĂƚƵƐ ŝŶ ϭϵϵϰ͘ Ɛ Ă ůĂďŽƵƌ ůĂǁ ͞ƚŚŝŶŬͲƚĂŶŬ͕͟ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƚƌĂĚĞ ƵŶŝŽŶ ŵŽǀĞŵĞŶƚ͕ ŽƵƌ ƉƵƌƉŽƐĞ ŝƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚĞƚĂŝůĞĚ ĂƌŐƵŵĞŶƚ ŽŶ Ăůů ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ůĂǁ͘ Ɛ Ă ĐŚĂƌŝƚLJ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ǁĞ ĂƌĞ ŶŽƚ Ă ĐĂŵƉĂŝŐŶŝŶŐ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ͘ dŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ ŚĂƐ ĂƩƌĂĐƚĞĚ ǁŝĚĞ ĂŶĚ ĚŝƐƟŶŐƵŝƐŚĞĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ĐƌĞĂƟŶŐ Ă ƵŶŝƋƵĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ŽĨ ůĂǁLJĞƌƐ͕ ĂĐĂĚĞŵŝĐƐ ĂŶĚ ƚƌĂĚĞ ƵŶŝŽŶŝƐƚƐ͘ ŵŽŶŐ ƚŚĞ ŵĞŵďĞƌƐŚŝƉ ĂƌĞ :ŽŚŶ ,ĞŶĚLJ Y ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ <ĞŝƚŚ ǁŝŶŐ͕ WƌŽĨĞƐƐŽƌ ŝůĞĞŶ DĐ ŽůŐĂŶ͕ :ŝŵ DŽƌƟŵĞƌ͕ dĞƐƐ 'ŝůů ĂŶĚ ƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ƐĞĐƌĞƚĂƌŝĞƐ ŽĨ ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ ůĂƌŐĞƐƚ ƚƌĂĚĞ ƵŶŝŽŶƐ͘ dŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ŽƵƌ ǁŽƌŬ ĂƌĞ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ƉĂƉĞƌƐ ĂŶĚ ďŽŽŬůĞƚƐ͘ tĞ ĂůƐŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƐŚŽƌƚ ĂƌƟĐůĞƐ͕ ĨƌĞĞ ŽĨ ůĞŐĂů ũĂƌŐŽŶ͕ ĨŽƌ ƚƌĂĚĞ ƵŶŝŽŶ ũŽƵƌŶĂůƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƉƵďůŝĐĂƟŽŶƐ͘ ŝƐƐĞŵŝŶĂƟŽŶ ŽĨ ŽƵƌ ŝĚĞĂƐ ŝƐ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ĂĐŚŝĞǀĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐĞŵŝŶĂƌƐ ĂŶĚ ĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŽƵƌ ĞĚƵĐĂƟŽŶĂů ĐŽƵƌƐĞƐ͘ dŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂƐƐƵŵĞ ƚŚĂƚ ůĞŐĂů ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĐĂŶ ŽīĞƌ ƵůƟŵĂƚĞ ƐŽůƵƟŽŶƐ ĨŽƌ ƉŽůŝƟĐĂů͕ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ƉƌŽďůĞŵƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁĞ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞ ƚŚĂƚ ůĂǁ ŚĂƐ Ă ƉĂƌƚ ƚŽ ƉůĂLJ ŝŶ ŝŶŇƵĞŶĐŝŶŐ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ͕ ďŽƚŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůůLJ ĂŶĚ ĐŽůůĞĐƟǀĞůLJ͘ KƵƌ ĨƵŶĚŝŶŐ ŝƐ ĨƌŽŵ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐŽƵƌĐĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐƵďƐĐƌŝƉƟŽŶƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĞŶƟƚůĞ ƐƵďƐĐƌŝďĞƌƐ ƚŽ Ă ĐŽƉLJ ŽĨ Ăůů ŽƵƌ ŶĞǁ ƉƵďůŝĐĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ƌĞĚƵĐƟŽŶƐ ŝŶ ĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞ ĨĞĞƐ͘ /Ĩ LJŽƵ ĂƌĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ŝŶ ƐƵďƐĐƌŝďŝŶŐ Žƌ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ŬŶŽǁ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ͕ ƚŚĞŶ ĐŽŶƚĂĐƚ ƵƐ Ăƚ͗ / Z͕ ϰƚŚ &ůŽŽƌ͕ :ĂĐŬ :ŽŶĞƐ ,ŽƵƐĞ͕ ϭ /ƐůŝŶŐƚŽŶ͕ >ŝǀĞƌƉŽŽů >ϯ ϴ ' Žƌ ĞŵĂŝů ƵƐ Ăƚ ŽĸĐĞΛŝĞƌ͘ŽƌŐ͘ƵŬ͘ Kƌ ǀŝƐŝƚ ŽƵƌ ǁĞďƐŝƚĞ Ăƚ ǁǁǁ͘ŝĞƌ͘ŽƌŐ͘ƵŬ
dŚĞ ĂŶŶƵĂů ƚƌŝďƵŶĂů ƐƚĂƟƐƟĐƐ ĨŽƌ ϮϬϭϬ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ĂŶ ϴй ĨĂůů ŝŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐůĂŝŵƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ͘ Ƶƚ͕ ĂƐ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ZĞǀŝĞǁ ŶŽƚĞ͕ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ϱϲй ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ LJĞĂƌ͕ ƐƵĐŚ Ă ĚƌŽƉ ŝƐ ƐŵĂůů ŝŶ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƐŽŵĞ ĐůĂŝŵƐ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ƌŝƐĞ ǁŝƚŚ ĂŐĞ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ĐĂƐĞƐ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ďLJ Ă ŚƵŐĞ ϯϮй͘ &Žƌ ŽƵƌ ůĞŐĂů ĞdžƉĞƌƚƐ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŵƵĐŚ ĐĂƐĞ ůĂǁ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƚŽ ĐŽŵŵĞŶƚ ƵƉŽŶ ŝŶ ƚŚŝƐ ϮϬϭϭ ZĞǀŝĞǁ͘ Ɛ ĞǀĞƌ͕ ŽƵƌ ĂƵƚŚŽƌƐ ƚĞĂƐĞ ŽƵƚ ƚŚĞ ŝŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ ŽĨ ĐĂƐĞƐ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ƚŚĞ ŵŝŶŝŵƵŵ ǁĂŐĞ͕ ŚĞĂůƚŚ ĂŶĚ ƐĂĨĞƚLJ͕ ǁŚŝƐƚůĞďůŽǁŝŶŐ͕ ǁŽƌŬŝŶŐ ƟŵĞ ƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ͕ dhW ĂŶĚ Ăůů ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ůĂǁ͘ dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ĂůƐŽ ƚƵƌŶ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚƌŝďƵŶĂů ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ŶŽƟŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚŝƐƉŽƐĂů ŽĨ ĐůĂŝŵƐ ʹ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ĐĂƐĞ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ ƐƚƌŝŬĞ ŽƵƚ Žƌ ƟŵĞ ůŝŵŝƚƐ ʹ ĂƌĞ ƵƉ ďLJ ϵй͘ ŶĚ ŝƚ͛Ɛ ŶŽƚ ũƵƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ƚƌŝďƵŶĂůƐ ƚŚĂƚ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ůĂǁ ĐĂƐĞƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ĨŽƵŐŚƚ͘ Ɛ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ŶŽƚĞ͕ ŝŶ ƚŚĞ ,ŝŐŚ ŽƵƌƚ͕ ŝŶũƵŶĐƟŽŶƐ ƚŽ ƐƚŽƉ ƐƚƌŝŬĞƐ ĐŽŶƟŶƵĞ ǁŝƚŚ ĐŽƵŶƚĞƌ ĂƌŐƵŵĞŶƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ ĐŽŶǀĞŶƟŽŶƐ ďĞŝŶŐ ĂƌŐƵĞĚ ďLJ :ŽŚŶ ,ĞŶĚLJ Y ͕ ŚĂŝƌ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ ŽĨ ŵƉůŽLJŵĞŶƚ ZŝŐŚƚƐ͘ EŽ ĚŽƵďƚ ƐƵĐŚ ĂƌŐƵŵĞŶƚƐ ǁŝůů ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ LJĞĂƌ ĂŚĞĂĚ ĂƐ ƵŶŝŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ŵĞŵďĞƌƐ ƉůĂŶ ĨŽƌ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ ĂĐƟŽŶ ŝŶ ĚĞĨĞŶĐĞ ŽĨ ƉĞŶƐŝŽŶƐ͘
άϲ͘ϱϬ ĨŽƌ ƚƌĂĚĞ ƵŶŝŽŶƐ ĂŶĚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ άϮϬ ŽƚŚĞƌƐ