II 017 n 2 iรณ ic bre d E m ie pt e S
Cรณmo afectan los sesgos a las inversiones Dรณnde, cuรกndo y cรณmo debemos desconfiar de nuestro cerebro
ta l s i rev iva a t En lus do: c a Ex bog n A rti
Ma wak Lit
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EDITORIAL
Ya pasó un mes de la primer edición digital la revista, la enorme cantidad de personas que se suscribieron y manifestaron su interés en la misma sorprendió a todo el equipo. LUCAS DE LORENZO Director Inversores News
Hemos sumado nuevos colaboradores para seguir brindando contenido y calidad a la publicación. Empezamos Inversores News con la premisa de generar un medio para transmitir temas “técnicos” de una forma más coloquial y entretenida, sin perder la seriedad y así ofrecer un espacio donde todos las personas interesadas en invertir puedan capacitarse, informarse y encontrar oportunidades. Sin duda, en esta última etapa del año nos encontraremos muy activos, armando otros espacios los cuales creemos les van a sumar valor. ¿Cuántas personas de su entorno saben cuál es su nivel de ingresos? ¿Con cuántos amigos pueden hablar libremente sobre sus inversiones? Si el caso de ustedes es como el mío, la respuesta va a ser cercana a cero. El dinero aún es una especie de tabú en nuestras relaciones personales.
que habitualmente no se difunden al público. También sabemos que muchos de ustedes quieren tener acceso a una formación muchísimo más avanzada de la que se puede encontrar en un medio digital, por lo que nuestros colaboradores y otros profesores de renombre en sus campos, brindarán cursos de excelencia para todos los suscriptores que se encontrarán disponibles en Academia IN. En esta edición podrán disfrutar de la entrevista a Martin Litwak, un abogado experto en planificación patrimonial, donde nos cuenta las herramientas que tenemos a disposición muchos de nosotros (independientemente de nuestro bolsillo) para poder proteger nuestras inversiones. La nota principal muy interesante, ya que nuestro colaborador Mariano Pantanetti nos hablará acerca de los distintos sesgos que tenemos para tomar decisiones. Si les gusta la entrevista y la nota, los invito a leer toda la revista que no tiene desperdicio. Hasta la próxima, Lucas
Por este motivo, es que podrán ver que a partir del mes de septiembre se abrirán las inscripciones para ser parte de Club de inversores IN, un lugar de pertenencia donde poder encontrarte con gente que tiene las mismas inquietudes e intereses. Se realizarán distintas actividades como nuestros desayunos de trabajo con expertos y el Business & Beers, que tienen como objetivo generar un ambiente relajado para hacer negocios y conocer oportunidades de inversión
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SUMARIO STAFF
Dónde, cuándo y cómo
DIRECTOR Lucas de Lorenzo
nuestro cerebro
debemos desconfiar de
Supongamos que nos encontramos a EDITOR Sofia Díaz COLABORADORES Elian D. Alvarez Ezequiel De Dios Mariano Pantanetti Federico Pantanetti Gonzalo Bardin Eduardo Santana Gabriel Sequino
un lado de una autopista super transitada. Vemos que del otro lado de la autopista cae de un automóvil un paquete que parece ser dinero.
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Entrevista a Martin Litwak Inversores News ha tenido la opor-
DISEÑO / DIAGRAMACIÓN José Mejia
tunidad de entrevistar a Martin Litwak, abogado y fundador de Litwak & Partners, el estudio jurídico con presencia en Miami, BVI (Islas Vír-
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genes Británicas), Uruguay, Perú y
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Argentina.-
La información disponible en esta revista fue confeccionada sólo con propósitos informativos y ninguna información incluida en la presente publicación podrá interpretarse como una recomendación en el sentido de comprar, vender o mantener en cartera cierto activo financiero o participar o dejar de participar en una transacción financiera o comercial. Todas las opiniones y estimaciones reflejan el juicio actual del autor a la fecha y su contenido puede ser objeto de cambios sin previo aviso. Antes de realizar una inversión, los interesados deben asegurarse que comprenden las condiciones y cualquier riesgo asociado.
¿Cuándo no invertir en acciones? Como todos saben, el mundo de la economía es fluctuante, por tal motivo, saber cuándo no invertir en acciones resulta imprescindible.
Recomendamos que se asesore con un profesional.
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SUMARIO
Puente Fiscal (El nuevo plan de pagos de AFIP hasta Octubre 2017). El día 27/07/2017, se publicó en el Boletín Oficial, la R.G. 4099/2017 que reglamenta el procedimiento de los Planes de Pago vigentes admitidos por la Administración Federal de Ingresos Públicos.- pág. 27 EN TODAS LAS EDICIONES
NOTA DE TAPA
03. Editorial 06. Entrevista a un experto
23. Dónde, cuando y cómo debemos desconfiar de nuestro cerebro
EL MERCADO, HOY 11. Renta Fija 13. Renta Variable 14. Derivados
COLUMNAS 17. Finanzas Personales 19. Capital Emprendedor y StartUps 21. Formación Profesional
Recomendaciones IN 25. Las 48 leyes del poder
CONCEPTOS Y ESTRATÉGIAS 26. Análisis Técnico
CONSULTORIO PROFESIONAL 27. Puente Fiscal (El nuevo plan de pagos de AFIP hasta Octubre 2017).
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ENTREVISTA ENTREVISTANDO AL ABOGADO MARTIN LITWAK En Tortola trabajé casi 5 años. Luego me mudé a Uruguay para abrir la primera oficina de este estudio en América Latina, la cual manejé por un par de años y entonces decidí que quería desarrollar mi propio estudio “boutique”, con un enfoque mucho más especializado y personalizado. Hice un paso intermedio por una de las firmas líderes de Montevideo y finalmente lancé la mía propia: Litwak & Partners. La firma nació en Uruguay y hoy tenemos oficinas también en Argentina, Perú, BVI y Miami. En el equipo contamos con unos 8 abogados y nos focalizamos en estructuración de patrimonios y armado de fondos de inversión. MARTIN LITWAK Abogado
Buscamos tener pocos clientes y así poder brindar un trato muy personalizado. Con Inversores News ha tenido la oportuni- tiempo nos hemos convertido en un verdadero dad de entrevistar a Martin Litwak, abogado family office legal, que tiene a su cargo, y enfoy fundador de Litwak & Partners, el estudio ca de manera integral, todas las necesidades jurídico con presencia en Miami, BVI (Islas Vír- legales, fiduciarias e impositivas de nuestros genes Británicas), Uruguay, Perú y Argentina. clientes fuera de su país de residencia. Inversores News: ¿Martin comenzó tu carrera profesional?
cómo
Martin Litwak: Me recibí de abogado en Buenos Aires, en la UBA, en 1998, hace casi 20 años. Al graduarme, ingresé a una de las firmas de abogados más tradicionales de Buenos Aires, siempre en el área mercado de capitales; y desde el comienzo me di cuenta que las grandes firmas de abogados están muy orientadas a las empresas, y se han olvidado de las familias que están detrás de las empresas.
IN: ¿Los clientes son todos High Net Worth Individuals (HNWI)? ML: Si, la mayoría de nuestros clientes son familias de alto patrimonio de Latinoamérica (solo trabajamos con clientes de la región). También contamos entre nuestros clientes con muchos gestores de fondos de inversión, que es nuestra otra área de práctica fuerte. IN: ¿Tenés algún tipo de recomendación en cuanto a inversiones, para hacerle a una persona que tiene un nivel de ingreso que le permite invertir, pero que no es un HNWI?
ML: Tenemos varios clientes que no son HNWI pero de todas maneras nos realizan consultas El siguiente paso en mi carrera profe- específicas para poder estar mejor orientados. sional lo di al instalarme en las Islas Vírgenes Cuando nos juntamos con una familia, o con Británicas para trabajar en una firma que me una persona para estructurar su patrimonio, en contrató para liderar su área de práctica latino- primer lugar, analizamos sus objetivos. No toda americana. Eso fue allá por 2002 y ahí concen- la gente tiene los mismos miedos, los mismos tré mi trabajo en dos temas: estructuración de objetivos, las mismas prioridades. patrimonios y armado de fondos de inversión. Estos objetivos se pueden agrupar en
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cinco: eficiencia impositiva, privacidad, temas sucesorios, protección patrimonial y seguridad jurídica.
industria de transporte automotor, hay gente que no puede comprar nada, hay gente que puede comprar una moto, hay gente que puede comprar un auto chiquito y en cuotas, Dependiendo del cliente y de la impor- hay gente que puede comprarse un auto más tancia que le dé a cada uno de estos temas, grande o de lujo y otros pueden comprar 5 auvamos definiendo cómo estructurar ese patri- tos.De la misma forma, hay personas que apemonio. Así como hemos agrupado los objeti- nas llegan a tener una sociedad internacional, vos en 5, podemos clasificar los mecanismos o hay otras que tienen 15 sociedades y otras que herramientas de planificación en 6. El primero tienen cien. es un testamento, que es un documento sencillo y barato que cualquiera lo puede hacer, Siempre es positivo entender los riesgos aquí no hay cultura de testamentos, pero es que uno enfrenta al estructurar su patrimonio muy sencillo y permite al cliente obtener cier- de una u otra manera. Si luego de analizar estas ventajas. Después tenemos el armado de tos riesgos, una persona o familia decide no sociedades que es una segunda medida, ar- hacer nada, al menos habrá sido una decisión mado de Trusts o Fundaciones como tercera, consciente. fondos de inversión familiares como cuarta, seguros de vida (PPLI o insurance wrappers) Es decir, si yo abro una cuenta bancaria como la quinta, hasta llegar a la sexta, que en Estados Unidos de 300.000 dólares, en prines la mudanza internacional cuando ya no te gusta o conforma ninguna de las opciones cipio esa cuenta a título personal está sujeta permitidas por la legislación del país de resi- a impuestos de los Estados Unidos, especialdencia de la famila de que se trate. Y cuando mente al impuesto a la herencia, y es posible hablamos de mudanza internacional no esta- que en el futuro esté sujeta a intercambio de mos hablando de una segunda nacionalidad información, por lo cual tener una sociedad ahí o pasaporte ni de sacar una cédula en país es una herramienta muy barata para evitar en donde en sencillo sacarla. Estamos hablan- principio algún problema. Ahora si me decís do de levantar campamento e irse a vivir a un tengo una cuenta con 10.000 dólares, no tiene tercer país, dando de baja la residencia fiscal sentido lógico estar pagando 1.500 dólares por año para proteger 10.000 dólares. Mirándolo en el país de origen. como un seguro, la prima es muy cara. IN: Es decir que cada cliente es un mundo, que cada familia es un mundo y que cada uno IN: ¿En el caso de que alguien decida no estructurar, qué riesgo corre? tiene sus objetivos. Hay mucha gente que tiene la capacidad económica para poder hacerlo, pero desconoce todas estas herramientas, por la falsa creencia de que se trata de cuestiones limitadas a millonarios y no es en absoluto así.
ML: Bueno, en el caso puntual del cual estamos hablando está el riesgo de impuesto sucesorio norteamericanos que aplica tanto a nacionales como a extranjeros, siendo inclusive más gravoso para extranjeros. El segundo punto tiene que ver con el intercambio de información en ¿Qué tan accesible es esto para una tre países. persona que tiene unos ahorros y en vez de comprar en Argentina decide comprar en Mi- IN: Es decir que estarías ahorrando dinero hoy, ami una propiedad y quiere de alguna mane- pero sabes que podés tener estos líos el día ra resguardar el capital, tener un poco más de mañana de privacidad? ML: Algunas soluciones no son accesibles para todos, y otras si. Es lo mismo que sucede cuando uno va a comprar un vehículo o un reloj. La industria de Wealth Management o Wealth Structuring es, desde este punto de vista, como cualquier otra. Si vos te fijás en la
ML: Por supuesto, no olvides que hay un tema en el cual la gente se confunde. Yo escuché mucho después de los procesos de amnistías fiscales en Argentina y en otros países como Chile, Colombia y Brasil a clientes decir “bueno, como ahora yo ya blanquee o sinceré, me-
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IN: Podemos dejar como un punto clave para todos los inversores, ya sean chicos, medianos o grandes, que están buscando distintas alternativas en inversiones, la importancia de asesorarse y buscar un profesional que le permita conocer los riesgos, costos y beneficios de cada decisión que tomen.
aquella parte del mundo. Cuando nos contactan clientes que van a armar estructuras para operar en Estados Unidos no los ayudamos si no tienen contador, y si no lo tienen le facilitamos uno de nuestra confianza.
ML: Sin ninguna duda, eso es como la medicina, el famoso ¨consentimiento informado¨, vos IN: Poniéndonos en la realidad política y tenés que saber qué riesgos estás asumiendo. económica Argentina. El año pasado hubo un blanqueo que fue muy exitoso, en mi opinión IN: Vamos a suponer una persona que se com- por dos factores: el shock de confianza del acpró una propiedad en Miami como ahorro en tual gobierno y además de la entrada en vivez de comprarse un departamento en Bue- gencia de muchos acuerdos de intercambio nos Aires, armó una LLC, ¿es muy complicado? de información con un varios de países, de los porque ese es el otro tema más allá de que cuales, los argentinos tienen muchos activos, sea barato, caro y los riesgos. ¿es muy engor- como por ejemplo Miami o Uruguay. Hay alroso poder declarar acá? gunos que ya están firmes pero hay un interrogante con Estados Unidos. ML: No, para nada. Yo voy a declarar en Argentina básicamente en bienes personales el valor ML: Me gustaría profundizar en varios de los de esa empresa, para lo cual un estudio con- puntos que tocaste en tu comentario. En primtable de los Estados Unidos confeccionará el er lugar, creo que el blanqueo en Argentina fue balance. Después, tenemos el impuesto a las ganancias que estará dado por los dividendos muy exitoso en términos de dinero declaraque yo me pago, pero si no retiro dividendos do. Nada más. Pero existieron deficiencias y mucho dinero no entró, lo cual no es un tema no voy a pagar. menor. En definitiva, en términos absolutos, el IN: Una LLC sería una estructura similar a una sinceramiento puede ser considerado un éxiSRL en Argentina, es lo que se denomina una to. En términos relativos, no lo fue tanto. O, diempresa “Pass through”, en la cual tanto la pér- cho de otro modo, el éxito podría haber sido dida como ganancia se transfiere al titular de mucho mayor. la sociedad. Cuando se arma lo que vendría a ser acá en Argentina una SA, es como si fuese El acuerdo firmado con Estados Unidos una persona física completamente separada y sobre finales de Diciembre de 2016 no tiene si la sociedad anónima cobra alquileres mien- mayor relevancia, pero es cierto que la tentras no reparta dividendos no es sujeto de im- dencia global es hacia el intercambio de inforpuesto. mación y cuando uno planifica un patrimonio lo hace en general con la mira en el mediano o ML: Estoy de acuerdo contigo. Lo que en gen- largo plazo. Que la información financiera/fiseral sucedía hasta ahora era que el argentino que compraba una propiedad en Miami arma- cal se va a intercambiar ya lo tomamos como ba una sociedad (una LLC), a través del propio algo dado. broker inmobiliario y sin haberse reunido nunca con un contador. Esto antes no tenía mucha IN: Perfecto, es decir que independientemente relevancia, pero ahora - que todo es transpar- de que si mañana o pasado Estados Unidos ente - las cosas cambian, ya que adquirir esa empiezan a intercambiar información con Armisma propiedad a través de una LLC o una gentina, en algún momento va a pasar y que Corp. tendría o no sentido dependiendo de la tenemos que estar preparados para eso. posición fiscal del cliente/inversor en Argentina. ML: Correcto. IN: Es decir, no solo hay que buscar un espe- IN: ¿Estás pensando en cuáles son los mercialista, sino un equipo interdisciplinario que te cados o sectores en los cuáles estructurar pueda ayudar. fondos de inversión? ML: Por supuesto. Además, en Estados Unidos con estas cosas no se jode. Discúlpame la expresión. Las multas por no presentar un formulario al IRS son altas, no se pueden no pagar, no hay moratorias o, cuando las hay, no son tan beneficiosas como los blanqueos en
ML: Es claro que el país está mejorando mucho. Yo siempre sostuve que para que el país realmente creciera se debían trabajar mucho en brindar seguridad jurídica, y es algo en lo cual este gobierno está trabajando mucho. Yo soy
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bastante optimista respecto a Argentina siem- vehículo corporativo en una jurisdicción que pre que se pueda mantener este rumbo políti- no sea costosa. co. Y no hablo del gobierno sino de todo arco político. IN: ¿Ese vehículo corporativo se da cuando tengas una determinada cantidad de dinero? Sobre esa base es mucho más fácil gen- ¿Estamos hablando de cien mil dólares, un erar inversiones para cuzalquier industria, que millón, diez millones? es lo que de a poco se está viendo. Uno ve inversión en real estate, energías renovables, se ML: Yo te diría que si tienes cien, ciento cinven los famosos brotes verdes por todos lados cuenta mil dólares valdría la pena pensarlo, y a medida que se haga la reforma tributaria quizás arriba de doscientos o trescientos ya y que estemos más abiertos al mundo este valga la pena hacerlo sin pensarlo demasiacamino se puede acentuar. do. Estamos hablando de costos que son de dos mil dólares por año y vale la pena pagar IN: ¿Hoy en día en que países están buscan- ese monto para proteger un patrimonio de ese do enfocarse? tamaño. ML: Más allá de Estados Unidos, vemos mucho interés por Colombia, Perú y Argentina, y después por ahí en algunos países del caribe como República Dominicana. También tenemos claro que apenas Venezuela se saque de encima a Maduro, van a llegar muchos capitales. IN: ¿Cuál es la inversión mínima para poder entrar en los fondos que suelen armar en el estudio? ¿Qué tipos de fondos están despertando más interés en estos días? ML: Existen fondos de diferentes tamaños. Hay fondos que se destinan a inversores HNWI donde existen mínimos de cien mil dólares, y hasta un millón de dólares, o más. Después hay fondos más tipo retail donde la inversión es mucho más baja.
Obviamente si fueran más, ahí sí son estructuras más complejas. IN: ¿Qué libros le recomendarías a nuestros lectores? ML: A mi me gustan más la literatura general que la que se relaciona con mi trabajo profesional; y creo que se aprende más leyendo libros de este género que especificos de negocios. ¿Cuales recomendaria? En primer lugar El quijote de la mancha (pero no la versión resumida), luego podría ser Rebelion en la granja, de George Orwell, y quizás 1984, donde el mismo autor adelanta mucho de lo que estamos viviendo en materia de pérdida de privacidad y demás. Otro libro que me pareció maravilloso fue El Último Encuentro, de Sandor Marai. .
Respecto de la estrategia de inversión, estamos viendo mucho movimiento en el campo de las criptomonedas, fondos de arte y artículos de lujo y fondos de capital de riesgo. Hay menos fondos de renta fija y de real estate si comparamos la situación actual con la de 3 o 5 años atrás. IN: ¿Qué le recomendarías a una persona que está comenzando a ahorrar y armar su capital? ML: Lo primero es el testamento porque – como explicamos al comienzo - es algo barato, fácil de hacer y se puede dejar sin efecto o modificar las veces que uno quiera. En segundo lugar, cuando este ahorro llegue a determinado nivel no muy alto, considerar algún
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EL MERCADO, HOY
RENTA FIJA Las Ezequiel De Dios Asesor The Wolf Market
elecciones
PASO
fueron el principal driver del mercado local por la aparición de CFK y su intención
de voto en la PBA. La incertidumbre por la baja confianza en las encuestadoras incrementa el nivel de riesgo traducido en mayor volatilidad incrementado los inversores su cobertura frente al probable resultado electoral, adquiriendo títulos dolarizados de corto/mediano plazo, los cuales aprecian con mejor performance los movimientos cambiarios.
El mercado descontó en gran parte una
Los títulos en dólares ganaron hasta
victoria de CFK en PBA, y de Cambiemos a nivel
4,5%. La mejor performance fueron en los bonos
Nacional. Al conocer el resultado de las PASO,
de largo plazo, como mencionamos anterior-
el gobierno retomo la tranquilidad por la gran
mente; permitiendo reducir la pendiente de la
elección que tuvo a nivel nación, por mas que
curva de rendimientos para duration mayores
en la PBA la elección sea ajustada a nivel gen-
a los 6 años a niveles de entre 6% y 7,5% anual,
eral sabe que cuenta con el apoyo de la gente
desde 6,3-7,8%. La tendencia se repitió en los
de cara a Octubre. Esto no implica que la incer-
bonos en pesos, aunque con menor magnitud.
tidumbre política de cara a octubre se eliminó, pero sí que cayó tras las PASO. Bajo este esce-
A la vez, el dólar cedió más del 2,2% to-
nario, las estrategias poselectorales comenza-
mando como referencia el tipo de cambio mi-
ron a definirse con el supuesto de que la may-
norista. Esto dentro de un contexto en el que
or probabilidad es que el resultado se repita.
se cree que el piso para los próximos meses se ubicará en el rango de entre $ 17-17,50, y el te-
cho en torno a los $ 18 pero sin ayuda del BCRA.
Las acciones y los bonos subieron,
el riesgo país bajó, la volatilidad cedió, y el dólar cayó en un marco en el que las inter-
En este marco, las expectativas de de-
venciones del BCRA desaparecieron. Se en-
valuación
tendía que el mercado venía descontando
con
un resultado diferente al finalmente dado.
tre 20-22,5% para los próximos 12 meses.
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tasas
bajaron esperadas
y
se anuales
aplanaron, de
en-
EL MERCADO, HOY En este escenario vuelve a aparecer el lebacs de mayor plazo 270 días con un rendimiencarry trade con las Lebac como princi-
to del 25,35% TNA (26,10% TEA).
pal protagonista. La elevada tasa de LEBAC 26,5% anual para plazos cortos y la caída
Bonos Badlar: Rendimientos en pesos en
de explicativas de devaluación hacen que
niveles de Badlar + 4,00% de spread. La
este instrumento sea muy recomendado. Badlar se encuentra en niveles del 21%, por tanto el rendimiento obtenido es del 25,50% Los bonos en dólares, e incluso en pesos,
TNA.
también deben ocupar espacio en cualquier estrategia pensada para los próximos meses. Bonos CER: Los ajustes realizados en luz y La probabilidad de una reducción del spread otros servicios llegan a cubrir el 50% del cosrespecto de los emergentes, en un escenar-
to del servicio, quedando pendiente futuras
io base externo que consideramos se man-
subas con su respectivo impacto inflaciona-
tendrá favorable para este riesgo en general. rio. Actualmente estos bonos rinden inflación (CER) 4 %– 5%, por tanto el rendimiento obPor lo expuesto se recomienda equilibrar las in-
tenido es del 25% - 26% TNA proyectado.
versiones en pesos y USD (70/30). Los últimos datos inflacionarios nos lleva a recomendar títulos a Bonos USD: Rendimientos en USD en niveles corto plazo invirtiendo en lebacs de 35 y 270 días
del 5% - 8% anual. Se obtiene cobertura de
y Bonos Badlar Provinciales + Spread 4,00%. Se
moneda y rendimientos en USD Hard
recomiendan bonos provinciales dollar Linked y (Billetes) en los niveles más altos de la la hard de mediano plazo con la mejor relación ries-
región, con cupones anuales entre el 7% - 9%
go – retorno.
(rendimiento corriente) y con potencial de ganancia de capital alcanzando el riesgo crediticio de Brasil (BB) con el regreso del país
Mi cartera HOY: Lebacs: Es el activo de moda en este momento, no
a los mercados internacionales de deuda.
sólo por su bajo nivel de riesgo (activo menos riesgoso a nivel local), su valuación a devengamiento, su vencimiento en el corto plazo; sino también por el alto nivel de tasas. Las lebacs actualmente siguen pagando una tasa del 26,50% TNA (30,00% TEA). Es un excelente momento para seguir aprovechando estos niveles de tasas soportado por los mayores datos inflacionarios esperado en el corto plazo para los próximos meses. Con el aplanamiento de la tasa de la curva lebacs y las menores expectativas de inflación a largo plazo, empezamos a incorporar
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EL MERCADO, HOY
RENTA VARIABLE Lic. Eduardo Santana Analista de Mercados
para
la
En esta edición, les trae-
la zona de USD 25,50, dónde hay un soporte
mos el análisis de Te-
muy significativo sumado al 61,8% de retroceso
naris
glob-
de Fibonacci de toda la subida del año anterior.
al en la producción de
Más abajo, tenemos un soporte de más
(TS),
líder
tubos de acero y servicios
industria
del
petróleo
y
gas.
Trayendo una tendencia lateral bajista desde ya hace 9 años, la acción ha tenido un
largo plazo, en torno a los USD 23,50. A manera de conclusión entonces, si tomamos posición desde aquí o si hacemos la
rebote muy significativo todo el año pasa-
suposición de que el papel siga bajando y
do, yendo de aproximadamente USD 18,50
nos posicionamos en torno a los USD 25,50,
a USD 37 (100% en USD), para comenzar
colocaremos un stop loss en USD 23,50, (7%
de corto plazo y desde mediados de en-
de pérdida), para ir a buscar USD 29,50 en
ero del corriente año, una tendencia ba-
un primero término (una ganancia de 15%
jista cerrando esta semana en USD 27,06.
en USD) y USD 33 (una ganancia total de
Habiendo
relatado
esta
pequeña
intro-
ducción, el papel vuelve a tornarse interesante, dónde aún sin símbolos de reversión y si no rebota desde aquí, podría rebotar en
13
30% en USD) cómo último objetivo, logrando así, un ratio muy interesante de ganancia/pérdida de 2 por 1 llegando al primer objetivo, y de 4 por 1 si llega al objetivo final.
EL MERCADO, HOY
DERIVADOS Nuevos Futuros de precios
En ese sentido, el Mercado de Capitales ha
para la ganadería
crecido mucho no sólo en volumen, sino también en nuevas herramientas e instru-
Cdor. Gonzalo Bardin Diretor Ejecutivo AGROLINK
del
mentos para la mitigación de riesgos. La
año pasado el país se ha
plataforma millennium que adoptó BYMA,
Desde
comienzos
despertado de una larga siesta, al menos, en materia financiera y agropecuaria. El
Pero las ventajas y adaptaciones no que-
país estuvo aislado del mundo mirándose
daron allí. Ayer el ROFEX junto al MATBA lan-
el ombligo durante 12 años, viendo cómo
zaron los futuros de carne, específicamente
perdíamos 12 millones de cabezas de ga-
de Ternero y Novillo. El primero sigue la evo-
nado (lo mismo que tiene como stock Uru-
lución del Índice Rosgan y el segundo al No-
guay) y el Mercado de Capitales se reducía.
villo en pie comercializado en el Mercado de Liniers S.A. Ambos contratos se liquidan por diferencia de precio, es decir, que no hay entrega física del subyacente al vencimiento y cada contrato está constituido por 1.000 kg. En su primer día de negociación el Novillo cerró a $32/kg para el mes de Octubre operando 4.000 kg y a $34,8/kg para el mes Febrero del 2018 operando 70.000 kg, mientras que el Ternero no tuvo operaciones. Estos instrumentos son una gran herramienta para
Es tal el nivel de retraso en muchos frentes que no hay que inventar nada nuevo, ya está todo inventado. Simplemente hay que mirar hacia afuera y copiar las cosas buenas que han hecho otros países en los últimos años. la interconexión entre MATBA y ROFEX para facilitar la operatoria entre mercados y los nuevos futuros de Lebac (tasa de interés) junto a los ya existentes de dólar y granos son algunas de las mejoras en el último año y medio.
el productor ganadero ya que, a priori, le permite fijar el precio de venta de su producción. El sector ganadero juega un papel importante en la estructura económica y productiva del agro. Sin embargo, desde el 2004 hemos pasado desde el 3º puesto en cantidad de exportaciones vacunas en el mundo al 12º en la actualidad, siendo superados por países que se encontraban en nuestra posición como Paraguay, Bielorrusia y Uruguay (cuadro elaborado por Matías Sara).
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EL MERCADO, HOY
Es importante destacar que la función
futuros de carne, fijar el costo de la compra de
de los futuros es la de ofrecer un mecanis-
invernada con los futuros de Terneros y fijar un
mo a partir del cual se permita la transfer-
precio de venta con los futuros de Novillos.
encia de riesgos entre partes, en la cual el productor tiene como objetivo eliminar la incertidumbre de precios, es decir, hedgear su producción y no dejarla en manos del clima y de la volatilidad de los mercados.
En resumidas palabras, si bien el país y
el sector tienen muy poca cultura y educación sobre estos instrumentos, será difícil que no se empiecen a utilizar. Las bondades que pueden
La interconexión y difusión de Mercados
ofrecer, los incentivos y la formación de los
ayudará a que haya más volumen de opera-
que operan genuinamente en el mercado
ciones, lo cual es importante para que el pro-
(hedgers) y la aparición de fondos de inversión
ductor que quiera hedgear sus kilos de carnes
e inversores institucionales que hagan el rol de
producidos pueda encontrar contrapartes con
especuladores para proporcionar liquidez son
la cual hacerlo, disminuyendo de esta manera
razones que se enfrentarán a la historia argen-
la volatilidad de sus ingresos y aumentando la
tina para intentar de torcer el rumbo financiero..
previsibilidad de su negocio, en una actividad que de por si presenta grandes volatilidades.
El productor puede fijar el costo de sus
insumos con futuros de maíz, fijar los costos en pesos de insumos dolarizados como fertilizantes o semillas con futuros de dólar, fijar la tasa de interés en préstamos con tasa variable con futuros de Lebac y ahora con los nuevos
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FINANZAS PERSONALES CUÁNDO NO INVERTIR EN ACCIONES
LUCAS DE LORENZO Director Inversores News
Como todos saben, el mundo de la ¿Cuándo no tenés que invertir en acciones? economía es fluctuante, por tal motivo, saber cuándo no invertir en acciones resulta impre- Muchos de los contextos en los cuales scindible. no tenés que invertir en acciones sobrepasan el ámbito económico. El factor social también Las acciones son conocidas por produ- influye directamente en la economía y por tal cir grandes ganancias y también por el riesgo motivo debés extender el rango de análisis a que implica invertir en ellas. Si pensás hacerlo, otros elementos altamente determinantes. debés ser muy precavido y estudiar detalladamente la acción en la que estás a punto de in- Cambios a nivel empresarial vertir antes de poner tu capital en juego. Si estás a punto de adquirir una acción Hay muchas formas de encarar la in- que pertenece a una empresa determinada, versión en acciones: análisis técnico, análisis tenés que tener en consideración varios asfundamental y análisis en valor. Dentro de to- pectos que son muy importantes. das estas formas, hay distintas estrategias. 1- Si la empresa está en plena transición de Hoy veremos un poco como analizarlas gerencia o está haciendo renovaciones impordentro de un contexto macro, y más funda- tantes a nivel presidencial, entonces lo mejor mental. será no invertir en acciones. Por lo general, las rotaciones en cargos importantes vienen ¿Qué pasos dar? Debés evaluar la em- acompañadas de bajas en el precio de las acpresa o negocio al cual pertenece la acción, ciones, las demandas caen y ocurren fluctualas cotizaciones que posee la compañía y las ciones que son muy difíciles de predecir. fluctuaciones de ingresos y demandas que han tenido lugar al menos en el último mes. De 2- Cuando la compañía está a punto de hacer esta forma la inversión tendrá cimientos más un nuevo lanzamiento lo más recomendable es seguros. hacer una pausa en la compra. Por lo general
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al, si la empresa goza de reconocimiento y solidez, lo más seguro es que el lanzamiento sea exitoso. A pesar de ello tenés que aguardar a que los precios se asienten en un valor que sea estable y, al mismo tiempo, rentable.
principal en un país que está en plena reno-
3- En el caso de que la compañía esté saliendo de una crisis y esté en un período de bonanza, tenés que estar sumamente atento. Lo mejor será hacer un seguimiento antes de comprar. En repetidas ocasiones, en el mundo de la economía, las etapas de bonanza son sumamente cambiantes: todo podría caer de un día a otro.
3- No pierdas de foco las modificaciones a
vación presidencial, entonces tenés que enfriar el capital a invertir. No juegues con las expectativas.
nivel económico que realiza el país que tiene principal influencia en la acción. Cuando este contexto sufre alteraciones, las cotizaciones de las acciones entran en un período de cambios drásticos e impredecibles.
Siguiendo estas pautas, tu dinero estará
Si el producto no goza de una buena resguardado y así, podrás gozar de mayores demanda, entonces no inviertas tu capital preganancias y menores pérdidas. cipitadamente. Ámbito social de las acciones La sociedad repercute de manera directa en la acciones y hay ciertos factores importantes a considerar. 1- Si la acción en la que te proponés invertir tiene su valía radicada en un país que está en crisis política, pensá antes de mover un centavo. Los períodos políticos desequilibrados ocasionan cambios negativos en el valor de las acciones; los precios caen de gran manera, al igual que la demanda y las cotizaciones. Puede haber grandes oportunidades o grandes pérdidas 2- Cuando se están efectuando cambios a nivel presidencial es otro momento de cuidado. Puede que los precios y la demanda aumenten considerablemente o, quizá, todo fluya de forma poco beneficiosa para el accionista. Si la acción pertenece a una compañía que tiene su centro Nuestros expertos están en capacidad de asesorarte para que sanees las finanzas personales y puedas vivir liberado de las angustias de la mora o del impago. SUSCRIBITE AL PLAN FULL CON ASESORÍA FINANCIERA PERSONAL
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CAPITAL EMPRENDEDOR Y STARTUPS QUÉ MOTIVACIONES HAY DETRÁS DE LA DECISIÓN EMPRENDER
Lic. Elian D. Alvarez Co-Founder 54 Ventures
El emprendimiento no es en realidad algo nuevo en el ámbito empresarial, puesto que hace más de un siglo hombres hoy famosos con muy poco dinero, iniciaron grandes empresas.
Entre los más destacados en el siglo XIX estuvo Andrew Carnegie, quien tras haber trabajado muchos años en el negocio de los ferrocarriles, entendió que el futuro estaba en el acero y fundó Carnegie Steel Company, vendida posteriormente a United States Steel Corporation (US Steel) en 1901 por USD 480 Millones (lo que serían unos USD 13.500 Millones).
Un primer tipo de emprendedor es aquel que fue obligado a ser creativo y buscar una salida a una situación difícil, bien sea por la pérdida del empleo o el desempleo prolongado, esta persona se ha enfrentado a situaciones límite y entiende que la capacidad de cambiar y de aprender es la que lo puede llevar a una situación de seguridad.
Este tipo de emprendedor es muy dedicado y responsable en la búsqueda de la innovación, pues está permanentemente presionado a no fracasar. Para ellos el emprendimiento más que una aventura significa superar una situación de permanente vulTambién se destacan a finales del siglo XIX nerabilidad. Es un asunto de sobrevivencia. y principios del siglo XX empresarios influyentes como John D. Rockefeller, quien emEn el segundo caso, podemos enconpezó un negocio de combustible para lám- · paras de aceite que, con los años, llegó trar el empresario nato, que desde niño estaba a ser Standard Oil, una de las petroleras permanentemente iniciando alguna actividad más influyentes del mundo en el siglo XX. lucrativa, soñando con convertir su empresa en su sueño gigante. Este grupo es en realidad También lo hizo Henry Ford, quien vio la necesi- el que más espíritu de empresa tiene, acá podad de transporte más allá de las elites y altas sociedades. Él desarrolló un sistema de produc- demos clasificar a esos programadores genios ción en masa capaz de optimizar costos y hac- que con apenas 15 o 20 años de edad llevan er accesibles los automóviles a la mayoría de un pequeño negocio de un garaje de la casa las personas, su aporte cambió para siempre la de sus padres a una empresa de talla mundial industria y la vida de las generaciones por venir. que factura miles de millones de dólares al año. Hoyy todos los días hay nuevos Carnegie, Rockefeller y Ford, tratando de perseguir su sueño, una visión que podría llegar a cambiar el mundo.
La diferencia entre estos programadores y los demás no es solo su inteligencia, es su visión del panorama a futuro. Una característica siempre presente en los empresarios de éxito.
En esta oportunidad queremos ahondar en las motivaciones que llevan a personas a hacer algo extraordinario, emprender una aventu- Estudios científicos avalan que estos ra llena de riesgos que puede llevar al éxito emprendedores cuando han enfrentado situde forma rápida, similar al caso de otros emprendedores que vemos en el área tecnológica, en donde el éxito no está garantizado. Allí donde hay un emprendedor exitoso, hay muchos en el camino que no lo lograron y desistieron, y muchos otros que están en etapa de aprendizaje y persisten en contra de las adversidades en conseguir el camino a su sueño. ¿Cuál es esa fuerza misteriosa que los lleva a asumir riesgos?
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aciones familiares difíciles en sus primeras etapas de vida o han vivido situaciones frustrantes, tienden a desarrollar marcos referenciales de vida diferentes a la mayoría de la sociedad en donde para ellos es fundamental controlar el destino con decisiones propias, una forma de resiliencia. Una forma interesante de desarrollar este tipo de liderazgo emprendedor desde edades tempranas es el hacer partícipe a los niños de la resolución de problemas caseros con habilidades propias, tales como carpintería, pintura o electricidad. El tercer tipo de emprendedor, es el emprendedor crónico, aquel que tiene el síndrome de Peter Pan, un adulto que pretende ser un niño para siempre. Este tipo de emprendedor oculta su pánico a trabajar formalmente y asumir responsabilidades mostrándose como un emprendedor, cuando normalmente no tiene la responsabilidad y la capacidad para llevar adelante un proyecto.
Éstos se enfrentan al fracaso con frustración y excusas. Estos falsos emprendedores provocan un daño importante en sus carreras profesionales y en su vida profesional. También afectan al ecosistema de emprendedores e inversores, al absorber recursos y tiempo que se pudiera dedicar a los emprendedores por necesidad y a los empresarios natos.
Es muy importante diferenciar un emprendedor obsesivo o serial con un emprendedor con síndrome Peter Pan, pues existen en realidad emprendedores muy activos en el medio, que atienden varios proyectos en simultáneo de forma organizada, sistemática y lo hacen porque ven oportunidades que no pueden de El emprendedor con síndrome Peter jar pasar, son en realidad emprendedores de Pan, en realidad no está interesado en conse- espíritu o que nacieron con esta condición. guir una oportunidad para probar sus ideas y capacidades, este emprendedor está seduci- Los inversores hoy prestan vital importancia al do por encontrar el éxito fácil que le permita equipo que lidera cualquier emprendimiento y vivir sin grandes esfuerzos. por sobre todo que les motiva, al fin y al cabo, se trata de lograr una sociedad con personas El ambiente innovador, relajado y con pocas con virtudes, talentos y defectos. reglas atrae a este tipo de personas a la comunidad de emprendedores de forma permanente, cuando el emprendimiento no es una forma de vida, es una etapa difícil del ser empresario. Emprender es poner todo tu empeño y capacidad en liderar un equipo de personas para sacar un proyecto innovador adelante. Para esto se requiere corazón, liderazgo, pasión, ganas, necesidad y también mucha capacidad de trabajo extenuante.
Para algunos psicólogos el síndrome de Peter Pan, está asociado a adultos que se resisten a asumir la responsabilidad de ser adulto y mantienen una actitud infantil, estas personas pueden confundir a la comunidad de emprendedores porque se muestran muy seguros de sí mismos, en ocasiones se disfrazan de genios con actitudes excéntricas. Pero dentro de ellos son en realidad personas inseguras y dependientes.
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FORMACIÓN PROFESIONAL
¿POR QUÉ APRENDER A VENDER? En épocas de mercados híper competitivos. Imaginemos que usted es el director técnico de su equiLic. Federico Pantanett po de futbol predilecto; Consultor Desarrollo ¿Preferiría contar con un Comercial plantel de profesionales con conocimientos sobre las técnicas de dominio del balón y habilidades desarrolladas, o sería lo mismo parar once personas cualesquiera en la cancha? Imaginemos que debe enfrentarse en una pelea con el multi campeón de los pesos pesados Mike Tyson, en tal caso , ¿preferiría ir simplemente después de cenar con su familia?, o ¿cree que sería conveniente aprender previamente las técnicas del boxeo y desarrollar las habilidades de su uso en un entrenamiento profesional? Imaginemos que usted es el general San Martín y debe realizar la hazaña del cruce de los Andes y posteriores batallas, ¿preferiría contar con un puñado de pueblerinos, mal alimentados y sin entrenamiento militar que hagan los que puedan y quieran en la batalla, o cree que sería mejor contar con el aguerrido cuerpo de los granaderos a caballo que dieron libertad al continente? Si tomamos estos ejemplos y los llevamos al mundo comercial, bastaría pensar, si usted es el director comercial de una empresa, ¿ le daría lo mismo contar con los vendedores más capacitados, con técnicas de ventas modernas y fuertemente entrenados, o estaría conforme con un grupo de personas que salgan a comentar las bondades de su producto o servicio, cuál folletos parlantes? Así empezamos a abrir nuestros sentidos ante el fenómeno de las relaciones entre clientes y vendedores. ¿Cuántas veces hemos tenido la experiencia de un asesor o vendedor que se demora en atendernos, porque está, “ocupado” haciendo otra en el mejor de los casos operativa? ¿ Cuantas veces podemos ver a vendedores más preocupados por su comisión o cumplimiento de objetivo que por satisfacer las necesidades del cliente? Vemos, por ejemplo, en una sucursal de un
banco, que la persona que está en la mesa de entrada, es novata en la posición y a su vez es quién está a cargo del primer contacto, o también llamado experiencias de verdad. Las responsabilidades de esta función en una sucursal de un banco es fundamental pues es quién tiene a su cargo la derivación de los clientes a los distintos sectores, pero también es quién puede realizar un primer filtro comercial para lograr un crosselling oportuno. ¿Será lo correcto, poner la persona con menos experiencia y conocimiento de todo el negocio en una posición tan relevante? La nula o mala atención que en ocasiones recibimos del personal de contacto, no es solo responsabilidad individual del asesor, sino conjunta con el líder de equipo y, ¿por qué no?, de la empresa a la que representan. Según sea la experiencia vivida por el cliente en el primer “momento de verdad” o será la perspectiva que tendrá sobre el nivel de satisfacción que obtendrá al comprar el producto o servicio y sobre todo como será el servicio post venta. El ingreso de dinero en una empresa, es una de las “puntas del ovillo” que generan la rentabilidad. Sí mejoramos la cuantía de ingresos y a la vez mantenemos o bajamos los costos, seguramente los accionistas estarán contentos. Si aumentamos la rentabilidad manteniendo los niveles de ventas y solo bajando los costos, la rentabilidad aumentará pero no habremos ganado ni un porciento en la cuota de mercado, rentabilidad sin crecimiento.
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FORMACIÓN PROFESIONAL Para aumentar los ingresos en la em- y tener así más probabilidades a su favor de presa hay al menos tres estrategias que todo lograr el ansiado SI del cliente. asesor comercial debería conocer o al menos intuir: Aprender a vender le permitirá a la -Aumentar la cartera de clientes; salir a bus- empresa homogeneizar el “discurso” y la dispersión de resultados que seguramente se car nuevos clientes dentro del mercado -Aumentar el monto de venta por cliente; esto evidencien al medir entre el mejor vendedor, puede darse aumentando el ticket promedio el grupo que están en el promedio de ventas y o aumentar la velocidad de recompra del cli- aquellos que aún no logran los resultados esente.( crosselling, upselling) perados . -Fidelización del cliente: mantener el stock de También seré útil a los fines de mejorar y afianclientes de la cartera general. zar las relaciones con los clientes no solo en Hágale la pregunta a sus vendedores la venta, sino en los eventuales reclamos y sobre , ¿Cómo haría para aumentar los in- quejas que pudieran aparecer, manteniendo gresos de la compañía?, y evalué así su grado fuerte el volumen de su cartera de clientes. de conocimiento comercial estratégico. en ventas es claro que no existen formulas Escuche a sus vendedores ( o haga au- mágicas, pues si así fuera no estaría escribientoanálisis si usted desempeña ese rol), y ante do estas líneas. una situación de caída de ventas, pregúnteles (sé), cuales son las causas que afectan las ven- El empleo metodológico de las técnicas tas. Si las respuestas son parecidas a las que y herramientas de venta puestas en función de siguen; la crisis económica, los clientes no qui- la gestión comercial serán sin dudas de un valeren comprar, no sé que pasó o no tuve suerte. or diferencial. Contribuirá al logro de las metas Será una síntesis clara de que el vendedor necesita reenfocar uno de los pilares del rol: doblegando las probabilidades de NO venta. ACTITUDES. Asumir protagonismo y dejar de Profesionalizar la gestión del asesor comercial lado las excusas que lo llevan al papel de víc- potenciará la empresa, la llevará a un crectima, redoblar esfuerzos, proponer soluciones imiento sostenido en el tiempo. creativas, y salir al ruedo, fortalecido. Ahora que ya sabe la importancia de la formación en ventas...¿qué espera para salir a De otra manera en una espiral que “enferma “ la función del vendedor; porque no aprender a VENDER? vendo, no gestiono y por qué no gestiono no vendo. El objetivo comienza a quedar cada vez más lejano, como no “puedo” cumplirlo, entonces dejo de hacer. La desmotivación y la baja autoestima se apoderan del vendedor y de sus RESULTADOS! Aquellos comerciales que se han formado , tendrán herramientas a mano para afrontar tales crisis actitudinales, por ejemplo con el apoyo de la inteligencia emocional, si trabaja en equipo y junto a un líder con la ayuda sistemática del coaching del desempeño. Si usted aún cree que aprender a vender no es necesario, lo invito a que aproveche la tecnología y pruebe grabar una entrevista de ventas y analice luego las cosas que ha hecho bien y cuales son aquellas que podría mejorar. Probablemente su experiencia sea un back de saberes importante para desarrollar una venta, pero conocer las herramientas por su nombre y oportunidad de uso le permitirá determinar el momento exacto en que debiera ponerlas en práctica para mejorar el proceso de ventas
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NOTA DE TAPA D Ó N D E , C UÁ N D O Y C Ó M O D E B E M O S D ES C O N F I A R D E N U ES T R O C E R E B R O
Lic. Mariano Pantanetti Agente Productor (Mat. 674) Autor: “Tu Master en Finanzas en una semana”
al comenzar el film respecto del desen Supongamos que nos encontramos a lace que podrían tener su vida tal como un lado de una autopista super transitada. Bruce la estaba llevando adelante. En esta Vemos que del otro lado de la autopista cae escena, en tono de broma, Alfred, se jacta de un automóvil un paquete que parece ser de haber anticipado las malas, le recuerda dinero. Tenemos dos opciones: la primera a Bruce aquel diálogo y remata con un “te lo consiste en olvidar el asunto y seguir nuesdije”. tro camino, después de todo no estamos seguros que el paquete contenga dinero El profesor de la Howard Heinz University, Bay cruzar la autopista parece arriesgado. ruch Fischhoff, fue el primero en asociar este La segunda opción consiste en tomar efecto de “sabía lo que iba a ocurrir”, con la toma valor y cruzar. de decisiones, acuñando el término “sesgo de la retrospección”. ¿Cuál de las dos opciones es correcta? La tendencia a revisar las decisiones que hemos Lamentablemente muchas tomado en el pasado, bajo el prisma de los datos personas indican que el resultado del presente, genera una fuerte ilusión cognitiva. depende de obtener el paquete y Coloquialmente solemos llamar a este efecto “desalir sano y salvo del cruce, cuando cidir con el diario de lunes”. el análisis de la decisión debería ser independiente del resultado, Volviendo la autopista. El sesgo de la retrospección pues si lo tratamos (racionalmente) presenta una ilusión muy perjudicial para quienes como un análisis de riesgo / recomtrabajan tomando decisiones, pues quienes pensa clásico. Deberíamos antes calevalúan a estos (sus clientes) suelen juzgarlos por cular hasta qué monto estamos dislos resultados, sin prestar demasiada atención lo puestos a jugarnos la vida. adecuada de dicha decisión. De pensar así… a la ruleta rusa, hay un Éstos, si bien suman algunos puntos de riesgo, paso. lo compensa sobremanera dado el retorno esperado. Ambos acuerdan realizar dichas inversiones, las Te lo dije Bruce. cuales pasado un tiempo performan según lo esperado, hasta que un hecho inesperado (terremoSobre el final de la excelente película The to), da por tierra con lo ganado incluso generando Dark Knight, Alfred retoma un diálogo que pérdidas. mantuvo con Bruce - Batman,
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NOTA DE TAPA Bajo el efecto del sesgo de la retrospección es probable que el cliente reproche duramente a su asesor, incluso afirmando que él sabía que esto podía ocurrir. ¡¡¡Te lo dije!!! Esta obsesión por el resultado también es un sesgo, llamado sesgo del resultado.
este administrador como infalible, los inversores los siguen hipnotizados, hasta que despiertan. Generalmente no de un sueño hermoso, sino de una pesadilla.
El efecto Halo -Go Go: -Hola -Black Mamba:-Go Go ¿Verdad? -Go Go:-Bingo! -Así que tú eres Black Mamba. -Tu reputación te precede
Pero ¿Cómo afectan estos sesgos a las
inversiones?
En general podemos analizar dos situaciones. La primera radica en la aversión al riesgo que genera en los administradores de fondos, pues cualquier desvío del consenso general puede ser usado en su contra. Es decir, si el promedio de los administradores obtienen un resultado +10% y el administrador A obtiene +1% seguramente será víctima, tanto del sesgo del resultado como de la retrospección pues se le endilgará no haber visto lo que antes estaba velado y ahora parece tan obvio. Como generalmente los inversores corren tras el portfolio exitoso del momento, el administrador A no verá más que bajar los fondos disponibles que migrarán a carteras que han sido más rentables, aunque sea muy discutible si estas carteras mantendrán su performance en el futuro. Tim Harford, en su obra El economista encubierto, cuenta la historia de Tony Dye, un administrador de un fondo europeo despedido por pronosticar cierta baja en el mercado que, a pesar de terminar sucediendo, al momento de la predicción no hacía más que expulsar clientes, pues consideraban que el mercado se mantendría alcista. En palabras de Harford: “A muchos importantes administradores de fondos, cuyas decisiones afectan a enormes sumas de dinero, se les paga por seguir la tendencia en lugar de hacerlo por elegir las acciones correctas. Y ello significa, no cabe duda, que el mercado bursátil cometerá errores”. El segundo problema que acarrea el sesgo del resultado y el sesgo de la retrospección, es que lleva a muchos administradores a tomar riesgos excesivos, tomando mayor riesgo del recomendado. De la mano de la suerte, y par de “aciertos” presentan a
Este diálogo es parte del film Kill Bill, y retrata el encuentro entre la guarda espaldas Go Go Yubari y la protagonista Black Mamba (Beatrix Kido). Concentrémonos en el final del diálogo “tu reputación te precede”. Nada más acorde para entender el Efecto Halo. El profesor Philip Rosenzweig, describe este sesgo, como el prejuicio (juicio anticipado) que solemos realizar en virtud de una información, dato, historia o cualquier otro estímulo respecto una persona, institución, práctica o sujeto plausible de un juicio podamos dar. Es decir, solemos pensar que la reputación de alguien lo precede. Este efecto también se hace presente cuando escuchamos lo exitoso que ha sido tal o cual agente de gestión de inversiones. El efecto Halo, suele hacernos pensar (de forma inconsciente) que el exitoso gestor es bueno, inteligente, honesto y que si nos rodeamos de un ser apolíneo como éste, de algún modo su halo nos alcanzará. A esta altura deberíamos estar un poco desanimados, pero no desespere, hay más. Generalmente somos víctima de la denominada “ilusión de sagacidad”, es decir solemos creer que tenemos más o mejor información para la toma de decisiones que nuestras contrapartes en el mercado. Esto explica la cantidad de acciones que día a día pasan de manos, donde compradores creen estar comprando gangas y vendedores creen estar deshaciéndose de malas inversiones (notemos que se trata de las mismas acciones).
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¿Qué mirar? Recomendaciones
IN
“LAS 48 LEYES DEL PODER” DE ROBERT GREENE
LUCAS DE LORENZO Director Inversores News
Este libro llegó a mi vida
dores como Confucio, Maquiavelo, que
hace más de diez años
complementan y hasta sustentan muchas
por pura casualidad mi-
de estas reglas.
rando las vidrieras de
una librería.
El acceso a poder, ya sea en una orga-
nización laboral, o en un grupo social, no es
Esta fue la primer obra de Robert
algo fortuito. Se tiene que trabajar de un modo
Greene, considerado por muchos como
estratégico, inteligente, y hasta elegante, diría
“El maquiavelo del siglo XXI” quien la con-
Greene.
cibió mientras trabajaba como escritor en Hollywood.
Las 48 leyes del poder fue un éxito
comercial internacional, vendiendo 1.2 millones
Es un compendio de 48 leyes que
de copias en Estados Unidos y ha sido traduci-
llevan por intención sugerir una guía para
do a 24 idiomas. Es muy popular y considerado
todos aquellos interesados en tener pod-
como un clásico de culto entre políticos, em-
er político, social, económico o cualquier
presarios, celebridades, actores, artistas y atle-
otra variante.
tas exitosos. Ha sido citado y recomendado en varios medios de comunicación audiovisuales,
Son 48 capítulos, cada uno dedica-
digitales e impresos reconocidos.
do a cada ley, y cada ley posee su propia transgresión, observación y regresión.
Luego siguieron una seguidilla de libros más del autor, de los cuales ninguno tiene desper-
El libro lleva al lector por pasajes
dicio.
históricos donde cada una de estas leyes se ha aplicado.
Encontramos no solo a
grandes líderes como Napoleón, Julio César, Hitler, Gengis Kan en un análisis sobre su comportamiento frente a determinadas situaciones, pero también pensa-
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CONCEPTOS Y ESTRATÉGIAS
ANÁLISIS TÉCNICO En cuanto a esta sección, hoy hablaremos de cómo se forman las líneas de tendencia. Las mismas podrán ser alcistas o bajistas. - Las líneas de tendencia alcista son una línea de tendencia con pendiente positiva que une mínimos crecientes. - Las líneas de tendencia bajista son una línea de tendencia con pendiente negativa que une los máximos decrecientes. Lic. Eduardo Santana Analista de Mercados
Algo muy importante a mencionar y que vemos en muchos gráficos de foros bursátiles, es que el común de la gente traza líneas de tendencia uniendo solamente dos puntos. Bien, pues en este caso, las líneas de tendencia serán “tentativas”. Y una línea de tendencia “validada” será, cuando mínimo le exijamos que tenga tres toques.
activa, se podrán determinar zonas de compra o de venta. Y cuando sea quebrada, podría estar anticipando un cambio de tendencia sobre cualquier instrumento que se esté operando.
Cuanto más testeos tenga la línea de tendencia, más importante será esta.
Mientras que la misma se mantenga
Si esto último llegase a ocurrir, necesi-
taremos de una confirmación. Para ello se requerirá de cierto grado de avance en el precio, volumen, o un nuevo máximo o un nuevo mínimo.
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CONSULTORIO PROFESIONAL
Puente Fiscal (El nuevo plan de pagos de AFIP hasta Octubre 2017). El día 27/07/2017, se publicó en el Boletín Oficial, la R.G. 4099/2017 que reglamenta el procedimiento de Cdor. Gabriel Sequino los Planes de Pago vigentes Socio admitidos por la AdminisEstudio Contable GS tración Federal de Ingresos Públicos, a los cuales se podrá adherir entre el 1ero de Agosto y el 31 de Octubre de 2017.
¿Cómo se abonarán?
Por medio de esta resolución general, se podrá acceder al beneficio del “Puente Fiscal” (un nexo entre los planes permanentes vigentes y los nuevos planes permanentes que se podrán confeccionar desde Noviembre 2017 en adelante).
La misma, dependerá de la fecha en la cual se adherían al mismo. Quienes adhieran al “Puente Fiscal”, en los meses de Agosto y Septiembre, pagarán una tasa equivalente a dos puntos adicionales a lo fijado para Plazo Fijo del Banco Nación a 180 días (aproximadamente 21% anual) para el caso de Pymes y 4 puntos adicionales, para el resto de los contribuyentes.
¿Qué deudas se podrán incluir en el “Puente Fiscal”? Deudas impositivas, de seguridad social, retenciones y percepciones, así como los intereses correspondientes a: -Deudas vencidas entre los días 1 de junio de 2016 y 31 de mayo de 2017, ambos inclusive; -Deudas vencidas hasta el 31 de mayo de 2017, inclusive, para quienes desarrollen actividades de servicios de salud y/o enseñanza; -Deuda por reformulación de los actuales planes que fueron implementados por la Resolución General N° 3.827 (según publicación en el Boletín Oficial, del 10/02/2016). ¿Cómo se puede financiar? La deuda podrá pagarse en cuotas iguales, mensuales y consecutivas, por un valor no menor a $1.000 por cuota y abonando un pago a cuenta de un 5% o 10%, según la categoría en el Sistema de Perfil de Riesgo (SIPER) del organismo recaudador. Las
cuotas
podrán
ser,
máximo
de:
-Doce, para obligaciones anuales, aportes, retenciones y percepciones y reformulación de planes vigentes; -Veinticuatro, para Obligaciones mensuales (IVA, Contribuciones, Monotributo, etc.).
Las cuotas se debitarán del CBU declarado del contribuyente, y el pago a cuenta deberá ser abonado mediante pago VEP (Volante Electrónico de Pago), por los sistemas Red Link, Pago Mis Cuentas, Interbanking o XN Group. ¿Cuál será la tasa de financiación?
Quienes lo hagan en el último mes de vigencia (Octubre) abonarán adicionalmente 6 puntos porcentuales a la tasa del Banco Nación, para el caso de las pequeñas y medianas empresas, y 8 puntos para el resto de los contribuyentes. ¿Qué deudas no podrán incluirse? -Deudas incluidas en planes permanentes vigentes (salvo que se reformulen en ese momento); -Los impuestos y/o conceptos excluidos del plan permanente (aportes y contribuciones de obra social, ART, aportes y contribuciones del servicio doméstico, anticipos y multas, entre otros) -IVA trimestral y/o diferido para las Pymes; -Impuesto a los Combustibles Líquidos (ITC); -Deuda aduanera; -mpuesto al juego. ¿Que ocurrirá desde el 1ero de Noviembre de 2017 en adelante? Quienes no adhieran al “Puente Fiscal” por las deudas pasibles de inclusión, o bien para las deudas no permitidas, o las exigibles desde el 1ero de Junio de 2017 en adelante, sólo podrán abonarse hasta en 3 (tres) y 6 (seis) cuotas, según el impuesto o concepto.
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