Revista Inversores News - Edición III - Octubre 2017 by Inversores News

Edición III |Octubre 2017

La Cartera PERMANENTE Dice el refrán que no hay mal que dure 100 años, pero…

¿Se viene un

NUEVO BLANQUEO” “

para los Bienes ajustables por inflación?

Entrevista Exclusiva al EXPERTO:

Marcelo Oslak

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¿CÓMO SER UN INVERSOR EXITOSO? En Inversores News tenemos el plan que mejor se adapta a tus necesidades. Plan Free Newsletter Revista

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EDITORIAL

STAFF DIRECTOR Lucas de Lorenzo EDITOR Sofia Díaz COLABORADORES Alejandro Boero Eduardo Santana Elian D. Alvarez Ezequiel De Dios Federico Pantanetti Gabriel Sequino Gonzalo Bardin Mariano Pantanetti

DISEÑO / DIAGRAMACIÓN José Mejia

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La información disponible en esta revista fue confeccionada sólo con propósitos informativos y ninguna información incluida en la presente publicación podrá interpretarse como una recomendación en el sentido de comprar, vender o mantener en cartera cierto activo financiero o participar o dejar de participar en una transacción financiera o comercial. Todas las opiniones y estimaciones reflejan el juicio actual del autor a la fecha y su contenido puede ser objeto de cambios sin previo aviso. Antes de realizar una inversión, los interesados deben asegurarse que comprenden las condiciones y cualquier riesgo asociado. Recomendamos que se asesore con un profesional.

uchos dicen que los primeros meses de lanzar algo al mercado son los más difíciles. Uno sale con un producto o servicio y tiene la incertidumbre de saber si su público va a prestar atención a lo que uno hace - o lo que uno tiene para decir en este caso-. Son contados de a miles los emprendedores que empiezan con una idea y luego de un año están fuera “out of business”.

LUCAS DE LORENZO Director Inversores News

Para nuestra alegría, nada de esto pasó con Inversores News. La revista fue aceptada inmediatamente por todos ustedes, y todos los meses aumentamos la base de lectores que ven en nosotros un producto donde poder nutrirse de la información más interesante en materia de inversiones Le hemos puesto mucha dedicación y esperamos que nuestros lectores sientan lo mismo. Que estén conformes con este nuevo espacio que se abrió hace apenas 90 días y que buscó dar un espacio para todos los que aún no tenían acceso a este tipo de información. Todo muy lindo, pero si nuestras inversiones no crecen, todo esto no tiene mucho sentido. Es por eso que como comenté el mes pasado, desde hace unos días estamos organizando todas las otras áreas de IN para nuestros lectores puedan aprovecharlas. Por ello hemos decidido, entre todos nuestros lectores, brindar la oportunidad para los primeros 10 anotados de tener GRATIS y de por vida, el servicio de asesor financiero que brindamos, el acceso al club de inversores y los descuentos a las maravillosas capacitaciones que estamos armando para la academia IN. La revista este mes se encuentra cargadisima de información y de consejos para analizar a la hora de invertir, por parte de todos nuestros colaboradores que no tienen ningún desperdicio. Ahora sí, te dejo disfrutar de la presente edición de nuestra revista. ¡Hasta el mes que viene! Lucas Lucas@inversoresnews.com

SUMARIO La Cartera Permanente

Actualmente muchas empresas relacionadas a la biotecnología se encuentran corriendo una carrera cuya meta se denomina amortalidad. Empresas como CALICO, financiada por Google Ventures, promete “estirar” la vida respecto del promedio actual de 10 años, para luego ir ganando de 10 años en 10 años y así hasta no se sabe donde.- pág. 26

Las leyes en los Estados Unidos favorecen al inversionista En esta edición tuvimos la oportunidad de entrevistar al experto en inversiones en real estate, quien hace más de 13 años fundó Florida Brokers, Marcelo Olsak. .- pág. 06

El Bitcoin como un juego de trading Hace tiempo que estoy invirtiendo en Bitcoins y altcoins en general y me pregunto : ¿Son una moneda? ¿son un activo? ¿por qué son usadas como monedas ? ¿está en una burbuja especulativa ? China acaba de prohibir las nuevas ICO y no permite operar a brokers : ¿puede ser prohibida ? ¿y si no es aceptada como moneda ?- pág. 29

SUMARIO

¡Más Sabes, Más Vendes!

¿Se viene un “Nuevo Blanqueo” para los Bienes ajustables por inflación?

El desafío al que se enfrentan los ejecutivos comerciales , cada día se eleva un grado más en compleji-

Conozca el Proyecto que se envió

dad.- pág. 22

al Congreso.- pág. 34

03. EDITORIAL

NOTA DE TAPA

26. La Cartera Cartera Permanente

06. ENTREVISTA A MARCELO OSLAK

OPINIÓN

EL MERCADO, HOY

29. El Bitcoin como un juego de trading

11. Renta Fija 13. Renta Variable 14. Derivados

RECOMENDACIONES IN 32. The Big Short: La película para odiar

FINANZAS PERSONALES

CONCEPTOS Y ESTRATÉGIAS

17. ¿Cómo planificar mis inversiones?

33. Análisis Técnico

CAPITAL EMPRENDEDOR Y STARTUPS

19. Todo lo que necesitas saber sobre inversores ángeles.

CONSULTORIO PROFESIONAL 34. Revalúo Impositivo y Contable: se viene un “Nuevo Blanqueo” para los Bienes ajustables por inflación?

FORMACIÓN PROFESIONAL

22. ¡Más sabes, más vendes!

ENTREVISTA A MARCELOS OSLAK “LAS LEYES EN LOS ESTADOS UNIDOS FAVORECEN AL INVERSIONISTA” MO: Más del 50% de nuestra clientela proviene de Argentina, el 30% es de Latinoamérica y 20% de Europa. IN: ¿Cómo ves la situación inmobiliaria en Miami en particular y en Florida en general? ¿Dónde ves que se encuentran oportunidades? MO: Oportunidades hay siempre, en mucha menor escala que en el año 2008 en donde las propiedades rematadas por los bancos salían todos los días, pero siempre hay oportunidades. Así como las hay siempre, hay lugares donde no existen porque para mi el mercado ya llegó a su techo.

Marcelo Oslak Fundador de Florida Brokers

n esta edición tuvimos la oportunidad de entrevistar al experto en inversiones en real estate, quien hace más de 13 años fundó Florida Brokers, Marcelo Olsak. Qué oportunidades ve en Florida para aquellos inversores que desean incursionar en el real estate, y cuál es la rentabilidad, son algunas respuestas que Marcelo respondió en exclusiva a Inversores News. Inversores News: ¿Cuál es el valor agregado que le da Florida Brokers al inversor? MARCELO OLSAK: Mi empresa está 100% dedicada a todo lo que es inversiones en real estate. Contamos con personas expertas en todas las áreas, tenemos gente que se dedica solamente al tema alquiler, a la venta y a la compra. Nuestro equipo está compuesto por arquitectos, abogados, contadores y todo un sistema en el cual los clientes pueden mirar sus propiedades en línea y evaluar cómo le está yendo la propiedad. IN: ¿Trabajan mucho con el mercado argentino y de Latinoamérica?

En el 2008, en los Estados Unidos , sucedió la famosa crisis subprime, que hizo que el valor de las propiedades en Estados Unidos bajaran sustancialmente. En Miami hubo una ventana de oportunidad muy grande para comprar, luego las propiedades fueron subiendo paulatinamente, sin embargo, según la opinión del Real Estate Broker, Marcelo Olsak, en el mercado inmobiliario de Miami siguen apareciendo oportunidades. IN:¿Qué ofrece puntualmente al inversor Florida Brokers? MO: Concretamente trabajamos con inversionistas que compran propiedades económicas y también inversionistas que compran varias propiedades. Ofrecemos la búsqueda y compra de la propiedad, el arreglo de la misma y por supuesto su alquiler y mantenimiento hasta el momento que la persona quiera volver a vender la propiedad y recuperar su dinero. Brindamos un servicio integral de asesoría para todo inversor que quiera comprar en Miami.

ENTREVISTA IN: ¿Hoy en día, se está buscando una inversión MARCELO: No la rentabilidad mínima que hay en bienes raíces para una ganancia en capital o en Florida, porque las propiedades que están se está buscando más para un fondo estilo renta? en la playa y las propiedades caras supone una renta quizás hasta negativa, las propiedades que MO: Nosotros la verdad que nunca prometimos nosotros vendemos, no las propiedades medias. una ganancia en capital ya que mi lectura siempre fue: puedo prometer algo a futuro. Mi lectu- IN: Nos comentás que hay un rango de rentara siempre fue diferente, siempre prometí fue lo bilidad entre el 6 al 12%, ¿por qué existe tanta que pueden ganar hoy. Lo que sí les puedo decir diferencia? es que generalmente tratamos de comprar propiedades que están debajo de su precio máximo MO: El rango se diferencia en propiedades que histórico y generalmente las propiedades tienen vendes un poco más económicas y propiedauna revalorización de mínimo un 3% anual, que des no tan económicas. Como en toda inversión es la valorización histórica en Estados Unidos de cuanto más riesgo hay, más ganancia hay y cuanlas propiedades. to menos riesgo, menos ganancia. IN: No prometes una ganancia capital en la compra zzde la vivienda independientemente de que indicás que en los Estados Unidos el aumento promedio de una propiedad es de 3% anual, ¿pero principalmente ofrecen propiedades para tenerlas en el largo plazo y tenerlas como renta?

Las propiedades más económicas significa un inquilino quizás un poco más problemático, entonces todo esos tipos de propiedades dejan más renta pero también tiene más riesgos. Las propiedades que cuanto mejor es la propiedad, menos renta y menos riesgo tiene.

MO: Así es, igualmente todo lo que nosotros vendemos y tratamos de ofrecer, son propiedades que no pueden llegar al valor de 2006, 2007, 2008, es decir al valor previo a la crisis, pero de vuelta, yo no prometo de que tienen una valorización a futuro o una desvalorización.

IN: ¿Los desarrollos que están sobre la playa y los edificios que uno ve en el paisaje típico de Miami, son más que nada una inversión que da hasta una rentabilidad negativa?

IN: ¿Te arriesgas a decir más o menos cuál es la rentabilidad promedio que está dejando una propiedad en Miami? MO: Nosotros estamos vendiendo propiedades hoy en día desde el 5 a 6% para arriba hasta el 12, 13%. Esto por supuesto sin contar algunos gastos como pueden ser, reparar la propiedad. Siempre considero que el porcentaje está en que hay que descontar un 2 o 3% por eventualidades. IN: ¿La rentabilidad mínima que hay hoy en Florida es de alrededor de un 6%?.

MO: Supongo que es lo mismo que pasa en Buenos Aires con los edificios en Puerto Madero. Son propiedades con un valor muy elevado y que lamentablemente no se pueden alquilar a un valor alto. Creo que pasa en las grandes ciudades de todo el mundo, donde los precios de las propiedades subieron mucho, pero el alquiler no es tan alto. La gente igualmente piensa que si compra eso, por un tema de que suponen o piensan que siempre van a ver los ladrillos y la “location, location, location” y no buscan rentabilidad. IN: ¿Ustedes en qué zona compran, a qué mercado inmobiliario están apuntando para lograr esas rentabilidades?

ENTREVISTA MO: Nosotros apuntamos a un mercado inmobiliario de la gente que vive y trabaja en los Estados Unidos, son rentas promedio de 1.000 a 1.500 dólares, es un mercado inmobiliario que lo encontramos en distintas zonas como por ejemplo Palm Beach. Las oportunidades se encuentran no sólo en Miami sino que también las hay en otras ciudades de Florida, para poder seguir encontrando propiedades con una rentabilidad un poquito más alta que es lo que se encuentra sobre Florida. IN: La mayor parte de los argentinos consideran que comprar una propiedad en Miami en muy costoso, accesible únicamente para los ricos y famosos, sin embargo no es muy distinto a comprar acá. Hoy en día una inversión promedio, una propiedad promedio de las que están manejando ustedes para inversores argentinos, ¿en qué montos están?

de la seguridad. Con seguridad me refiero a que si el inquilino no paga la renta, uno recupera la propiedad rápidamente. Las leyes acá favorecen mucho al inversionista, le dan mucha seguridad. IN: En los Estados Unidos es posible calificar para una visa de inversionistas, a todos los que les pueda llegar a interesar, les recomendamos que siempre se asesoren con el profesional correspondiente antes de tomar cualquier decisión. Según tu expertise, ¿con una inversión entre 200 y 300 mil dólares aproximadamente podrías calificar para dicha visa?

MO: Exactamente, podrían calificar para la visa de inversor. Nosotros no hacemos la parte legal, realizamos la parte inmobiliaria, el profesional legal es el que maneja el tema de la visa. En Florida Brokers, contamos con un grupo de profesionales ya sea para asesoramiento legal y contable para el armado de las compañías, aseMARCELO: Acá hay propiedades desde los soramiento de emigración con distintos profe70.000 dólares que no es para ricos y famosos. sionales, para que todos los clientes puedan acSon propiedades que dejaron una buena renta ceder a todo lo que necesitan. que se alquila a gente que, por supuesto trabaja acá en distintos tipos de trabajos. En Florida IN: ¿Que pensás de Orlando, Tampa, JacksonBrokers trabajamos propiedades desde 70.000 ville como inversión,ves oportunidades además a 200.000 dólares, que es donde mayor margen fuera del estado de Florida? vemos en ese tipo de propiedades, en las propiedades más altas de mayor valor no vemos en esMO: Dentro del estado de Florida vemos bastos momentos rentabilidad. tantes propiedades en Tampa y Jacksonville. En Orlando no estamos viendo muchas oportunidaIN: Un inversor de Florida Brokers tendría que des ya que subieron mucho los precios. Fuera del estar manejando una inversión entre 70.000 y estado, nosotros estamos encontrando bastantes 200.000 dólares, esto equivale más o menos un propiedades en Atlanta. Atlanta me atrajo pordos ambientes a estrenar de 60m2 en Capital que es una ciudad con muchísimo crecimiento, Federal, no representa un valor en el mercado tiene unos índices bastante atractivos y creemos muy distinto y la diferencia de renta realmente después de bastante estudio que es una ciudad es muy importante. que va a seguir creciendo. Allí aún estamos en periodo de evaluación, calculamos que dentro de MO: Si, principalmente hay dos motivos por los dos o tres meses ya vamos a poder estar ofrecuales mucha gente invierte en Miami y en Estaciendo productos a nuestros inversores. dos Unidos: por el tema de la renta y por el tema

ENTREVISTA IN: ¿Para un extranjero con ahorros, todavía siguen abiertas las líneas de créditos en los bancos para poder adquirir estas propiedades? MO: Existen todavía, pero generalmente son montos de 200.000 dólares para que puedan calificar para un préstamo. Además tanto la propiedad como la persona tiene que calificar. IN: Estaría fuera el tema del préstamo del banco de lo que es el rango de inversión que están manejando ustedes que es donde deja la rentabilidad que dicen que deja?

que tampoco lo hagan porque hay meses que son divinos y hay meses que pueden ser flojos, donde por ejemplo hay que arreglar la propiedad, o que hay que echar un inquilino por falta de pago de alquiler. Si su única entrada es esto o si su único dinero es esto, no es la inversión. Este es el único recaudo que yo siempre digo que hay que tener. Estos son negocios pasivos, secundarios y no pueden de ninguna manera ser primer negocio. Si es su único capital, salvo que sea un capital muy importante donde uno tiene 10 o 20 propiedades, no promedia las propiedades malas con las buenas.

MO: Exactamente, tenemos ciertas líneas de inversiones privadas que prestan no un 4% , 5% como presta el banco, pero si se consiguen unas inversiones privadas para préstamos.

No todos los meses van a ser el mismo ingreso y no todos los meses va ser positivo. A mí no me gusta mentir a la gente indicando que va a invertir 100.000 dólares y que todos los meIN: Una persona que por ejemplo tiene 30.000 ses va a ganar 1.000 dólares de acá hasta que dólares en efectivo pero no le alcanza para com- se muera porque no es así, y tampoco me gusprar una propiedad, ¿podría conseguir un crédi- ta mentirle que el día que la quieran vender , se to a través de un hard money lenders? venderá fácilmente. Mucha gente necesita el dinero rápidamente y para venderlo rápidamente MO: Exactamente, las tasas se encuentran entre tiene que bajar el precio como siempre. el 10 y el 12% anual. Generalmente son préstamos cortos de dos o tres años para inversores que compran propiedades y que las pueden pagar en 12 o 24 cuotas o que está esperando vender otra propiedad y comprarla, o bien inversores que la compran muy barata y piensan que en dos años va a subir la propiedad y la vuelven a vender. No son créditos a largo plazo. IN: Si una persona desea invertir en real estate en Miami, ¿qué recaudos tendría que tomar, qué le aconsejarías para empezar? MO: Mirá, lo que yo le digo a los inversores principiantes, es que si es el único dinero con el que disponen, no lo deben invertir en ladrillos. Los ladrillos son muy lindos pero a veces son difíciles cuando uno quiere recuperar el dinero. Lo mismo les digo que si tienen que vivir de esto,

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EL MERCADO, HOY

RENTA FIJA P

los títulos de la parte media y larga de la curva como la de mayores ganancias.

or el momento, tras el fuerte respaldo del país haEzequiel De Dios cia el gobierno en las PASO Asesor The Wolf Market las elecciones de Octubre parecen haber descontado que nuevamente el gobierno sacara un buen resultado dando tranquilidad al mercado, igualmente no implica que llegado al momento aumente la volatilidad del mercado y del tipo de cambio.

En el tramo largo se destacan al PARY, AL36, AA46, PARA y DICA con subas en dólares de 14.6%, 14.3%, 13.5%, 12.1% y 12.1. Por el contrario, bonos más cortos como el AO20 y el AN18 presentaron leves caídas de 2.9% y 1.1%, en ese orden. En los próximos meses se espera que inflación y las tasas en pesos le seguirán ganando al tipo de cambio, por lo que se sigue recomendando mantener una parte importante de la cartera en pesos.

Con la probabilidad es que el resultado se repita, las acciones y los bonos continúan su camino alcista, argentina volvió a comprimir el spread de riesgo país frente a la región, y a los mercados emergentes en general.El dólar se mantiene estable en un marco en el que las intervenciones del BCRA desaparecieron.

Por lo expuesto se recomienda equilibrar las inversiones en pesos y USD (70/30). Los últimos datos inflacionarios nos lleva a recomendar títulos a corto plazo invirtiendo en lebacs de 28 y 91 días y Bonos Badlar Provinciales + Spread 4,00%. Se recomiendan bonos provinciales dollar Linked y hard de mediano plazo con la mejor relación riesgo retorno.

En cuanto a la coyuntura a tener en cuenta, se proyecta un escenario internacional que podrá no ser tan bueno como en el último tiempo. No hay dudas de que entran en análisis en este punto los movimientos de política de la FED, que tendrán impacto por momentos sobre la volatilidad de los flujos de capitales. Nos basamos en esta coyuntura es que las esperadas subas en las tasas americanas sean compensadas en parte por una reducción riesgo Argentino que aún existe respecto a la región, y consideramos posible de comprimir si el país consolida el camino de normalización económica. Esto incluye avanzar en las reformas estructurales aún pendientes, más allá del ajuste del déficit fiscal. Los títulos en dólares vienen cumulando así, en lo que va del año, una buena performance con un retorno total del hasta 14.6%, distinguiéndose

EL MERCADO, HOY Bonos CER: Los ajustes realizados en luz y otros servicios llegan a cubrir el 50% del costo del servicio, quedando pendiente futuras subas con su respectivo impacto inflacionario. Actualmente estos bonos rinden inflación (CER) 4 %– 5%, por tanto el rendimiento obtenido es del 25% - 26% TNA proyectado. Bonos USD: Rendimientos en USD en niveles del 5% - 8% anual. Se obtiene cobertura de moneda y rendimientos en USD Hard en los niveles más altos de la región, con cupones anuales entre el 7% - 9% (rendimiento corriente) y con potencial de ganancia de capital alcanzando el riesgo crediticio de Brasil (BB) con el regreso del país a los mercados internacionales de deuda. Recomendación de Inversión: Lebacs: Es el activo de moda en este momento, no sólo por su bajo nivel de riesgo (activo menos riesgoso a nivel local), su valuación a devengamiento, su vencimiento en el corto plazo; sino también por el alto nivel de tasas. Las lebacs actualmente siguen pagando una tasa del 26,50% TNA (30,00% TEA). Es un excelente momento para seguir aprovechando estos niveles de tasas soportado por los mayores datos inflacionarios esperado en el corto plazo para los próximos meses. Con el aplanamiento de la tasa de la curva lebacs y las menores expectativas de inflación a largo plazo, empezamos a incorporar lebacs de mayor plazo 274 días con un rendimiento del 27,35% TNA. Bonos Badlar: Rendimientos en pesos en niveles de Badlar + 4,00% de spread. La Badlar se encuentra en niveles del 21,43%, por tanto el rendimiento obtenido es del 25.43% TNA.

EL MERCADO, HOY

RENTA VARIABLE Lic. Eduardo Santana Analista de Mercados

n esta edición, les traemos el análisis de YPF, líder en la actividad de exploración y producción de hidrocarburos, refino y marketing, y química, de la Argentina. Trayendo una tendencia bajista desde mediados de abril del corriente año, el precio del producto que viene caminando por la media móvil simple de 50 ruedas, ha rebotado dejando un patrón de velas muy interesante con símbolos de reversión, cuando fue a cerrar un gap ocurrido a principios de año, manteniéndose lateral desde mediados de agosto hasta el día de hoy. Luego de esta pequeña introducción, para saber dónde nos encontramos parados actualmente en este papel, se podría tomar posición en el mismo, sólo si supera el rango de los USD 21, para ir a buscar USD 22,50 (7% de rendimiento en USD) con un riesgo muy acotado, dónde además se encuentra el 50% de retroceso de Fibonacci de toda la bajada anterior. Una segunda situación hipotética, es que el precio vaya a buscar

los USD 20 / USD 19,80, tomando posición allí, para buscar un rebote en USD 21 nuevamente (5% de rendimiento en USD), y USD 22,50 anunciado anteriormente (12,5% de rendimiento total en USD). Tercer y último escenario posible que puede ocurrir (el cuál sería el óptimo), es que el precio vuelva al rango de USD 18,50 (último mínimo), para ir a buscar USD 20 primero (8% de rendimiento en USD), USD 21 como meta intermedia (13% de rendimiento en USD) y USD 22,50 de target final (21,5% de rendimiento en USD). No mucho más que observar en los ADRs del MERVAL, que están rindiendo más que interesante en el año (caso TGS que ha generado un 121,7% de retorno en USD), y dónde se acerca un mes muy vendedor por definición en sí: Octubre.

EL MERCADO, HOY

DERIVADOS Herramientas para las PYMES agropecuarias Cdor. Gonzalo Bardin

l sector agropecuario ha sido y es uno de los motores más importantes en el crecimiento de la economía argentina. El mismo es una fuente generadora de divisas debido a que el 56% de las exportaciones de Argentina en 2016 fueron originadas por la agroindustria. Diretor Ejecutivo AGROLINK

Es recurrente la problemática del acceso de las PYMES al financiamiento en condiciones normales y formales, en especial en países en desarrollo más expuestos a crisis financieras y a bajos niveles de ahorro interno (Argentina presente). Ahora bien, ¿cómo pueden las PYMES hacer frente a estos problemas? ¿Con qué herramientas cuentan para transferir el riesgo de precios y poder saber a cuánto venderán su producción, y recurrir a líneas de financiamiento competitivas?

Sin embargo, dicha actividad se encuentra expuesta a riesgos. Las volatilidades de los eventos climáticos y de precios de las materias primas hacen a la rentabilidad agropecuaria volátil, que de por sí tiene márgenes muy finos. A pesar de ello, el sector siempre ha logrado mantenerse en la vanguardia, lo cual demuestra el enorme potencial que tiene el país en materia rural.

El Mercado de Capitales es la respuesta a estos interrogantes. Si bien Argentina tiene un Mercado de Capitales aún chico, no hay dudas de que a medida que más se desarrolle éste, más créditos a las PYMES puede brindar el sistema, que son las empresas que no tienen la posibilidad de financiarse con el Mercado externo.

Por otro lado, según datos elaborados por el Ministerio de Industria de la Nación, al día de la fecha, se calcula que hay unas 600.000 (seiscientas mil) PYMES que generan entre el 60% y 70% del empleo (4,2 millones en blanco y entre 2 y 3 millones de manera informal). A su vez, explican entre el 50% y 60% del PBI.

Por el lado del financiamiento, la herramienta más utilizado y que está en pronunciado crecimiento es la conocida SGR (Sociedades de Garantía Recíproca). Las SGR son sociedades que otorgan certificados de garantías a sus Socios partícipes (PYMES) a través de la celebración de contratos de garantía recíproca. De esta manera, las PYMES pueden descontar cheques propios o de terceros a tasas de mercado para financiar capital de trabajo o las cuentas a cobrar. A su vez, en vez de hipotecar o prendar bienes inherentes a su actividad ante la toma de un préstamo, pueden pedirla a la SGR que salga de garante evitando comprometer sus bienes, disminuyendo el riesgo de incobrabilidad del préstamo y consiguiendo descuentos en la tasa de fondeo.

EL MERCADO, HOY esto? Si vemos el siguiente cuadro, observamos que la tasa implícita en los precios a futuros que nos permite fijar el Mercado de Futuros es más alta que la tasa de fondeo en el Mercado a través de cheques de pago diferido.

Mientras que, por el lado del riesgo de precios, a través del Mercado de Futuros los pequeños y medianos productores pueden cubrir los costos de sus insumos, deudas y/o ventas. Lo importante de estas coberturas es que al productor no le tiene que importar cuál termina siendo el precio al vencimiento, sino que debe “dormir” tranquilo porque el precio que ha fijado le sirve en su negocio. Veamos con números específicos cómo el productor puede realizar estrategias con el Mercado calzando sus productos: Supongamos un productor que tiene soja guardada de la campaña anterior y terneros en la recría. Se vienen los pagos de arrendamientos en octubre y, sumado a pagos de proveedores, hay que hacer frente a un cúmulo de vencimientos. Lo más probable es que no se cuente con la plata disponible. Una alternativa entonces es vender la soja guardada o vender algunos terneros como invernada. El problema de esto es que se pierde el famoso costo de oportunidad. El productor podría vender la soja más adelante a un precio mayor y/o agregarle kg a los terneros para venderlos como novillos gordos. La otra posibilidad entonces es calzar vencimientos y tasas de interés. ¿Cómo sería

De esta manera, podemos descontar un cheque de pago diferido propio a través de una SGR al 25/5/2018 a la tasa indicada y a la vez vender novillo a fines de abril y la soja guardada a fines de mayo, dando en ambos casos un agregado de valor de tasa de interés mayor al cual nos estamos financiando. En consecuencia, ganamos un plus y aprovechamos el costo de oportunidad para sacar una rentabilidad mayor y continuar con el negocio. Vale la pena aclarar que los datos a futuro utilizados fueron los últimos valores negociados. Un problema que se puede llegar a presentar a la hora de operar, es que esos valores ya no estén disponibles, debido a la poca liquidez que tienen aún estos instrumentos. Para aquellos interesados, desde Agrolink damos asesoramiento sobre este tipo de operaciones para aquellos interesados en el tema.

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FINANZAS PERSONALES ¿CÓMO PLANIFICAR MIS INVERSIONES?

LUCAS DE LORENZO Director Inversores News

“Para llegar a la independencia económica usted tiene que convertir una parte de sus ingresos en capital. Convertir el capital en empresa; convertir la empresa en ganancia; convertir la ganancia en inversión; y convertir la inversión en independencia económica” Jim Rohn

Define tu perfil de Inversor ● Determina tus necesidades financieras en el corto, mediano y en el largo plazo: este paso es fundamental pues te permitirá tener en cuenta las situaciones imprevistas que podrían afectar tu patrimonio al colocar una fuerte cantidad en una inversión, de modo que logres establecer un fondo de emergencia que pueda cubrir la situación imprevista, sin afectar el fin inmediato.

Una síntesis de todo lo que necesitas saber para que logres acceder al apasionante mundo de las inversiones con la confianza y la certeza de que cada paso que darás en lo adelante te llevará por el camino hacia la concreción de tus objetivos financieros. En líneas generales el fondo de emergencia debería componerse por la cantidad correspon¿Por dónde comenzar? diente a la sumatoria de 4 meses de gastos básicos mensuales, este dinero debe estar ubicado en una La planificación será la herramienta que te plataforma que sea de fácil acceso pues las evenpermitirá colocar bajo control tus finanzas evitan- tualidades no conocen de plazos de espera. do las vulnerabilidades que pudieran afectarte. Para conseguir planificar tus inversiones es con- Tu plan de Inversión veniente que atiendas los siguientes aspectos: ● Tu plan estará compuesto por objetiEvalúa tu situación vos y metas que consecutivamente atenderás: una remodelación parcial o una nueva casa, ● Analiza las particularidades de tu si- un coche nuevo, un fondo de educación para tus tuación financiera: todo evento, circunstancia hijos, un fondo de retiro o jubilación son algunos o situación personal que repercuta directamente de los propósitos que fijaríamos como objetivos en tus finanzas. y/o metas.

FINANZAS PERSONALES El trazado del plan de inversión como garante de logro deberá considerar el ahorro y la disminución del gasto en todo momento, así se plasmará en tu presupuesto mensual, una ineludible herramienta que todo inversor debe no solo poseer, sino apegarse del más estricto modo posible.

La Asesoría

Es posible que, gracias a nuestro empeño y dedicación, logremos un alto nivel de comprensión respecto del mercado y de los productos financieros, sin embargo, contar con el apoyo de un Asesor Financiero es una poderosa herra Es importante reconocer cuándo estamos mienta. Siempre la visión del experto constituigastando más de la cuenta, de allí la importancia rá aval importante sobre nuestras decisiones de de contar con un presupuesto mensual sincero inversión. que comprenda el respectivo margen para hacer frente a imprevistos, así podrán planificarse a Planificando estratégicamente nuestras conciencia las modificaciones a nuestros patro- inversiones podemos conseguir erradicar la prenes de gastos. ocupación de hacer dinero para así podernos dedicar a disfrutar del estilo de vida que queremos, ● Elige entre el abanico de productos: a nuestras pasiones, gustos y actividades favoriEn esta etapa de diseño del plan de inversión se tas con la tranquilidad de que nuestras finanzas efectúa la elección de los productos financieros continúan su creciente y permanente ciclo de que más se adecúan a nuestro perfil y se distribu- mejora. ye o se diversifica el patrimonio entre estos, teniendo en cuenta si nuestro perfil es más de tipo conservador o si es más arriesgado.

Nuestros expertos están en capacidad de asesorarte para que sanees las finanzas personales y puedas vivir liberado de las angustias de la mora o del impago. SUSCRIBITE AL PLAN FULL CON ASESORÍA FINANCIERA PERSONAL

CAPITAL EMPRENDEDOR Y STARTUPS TODO LO QUE NECESITAS SABER SOBRE INVERSORES ÁNGELES

a gran dificultad para emprender frecuentemente está asociada al financiamiento. Financiar el Lic. Elian D. Alvarez Co-Founder arranque de una empresa, 54 Ventures especialmente en el rango de 25.000 dólares a 750.000 dólares, suele ser sorprendentemente difícil. Los bancos no resultan una opción amigable porque requieren muchas garantías y los inversores de riesgo no están normalmente interesados en este tipo de emprendimientos pequeños. Por eso la opción más viable para conseguir el financiamiento necesario suelen ser los Inversores Ángeles. Estos inversores, son personas con disponibilidad de recursos y experiencia empresarial que pueden a cambio de una participación accionaria, acceder a financiar las etapas críticas del arranque de una empresa.

●¿Está en el rango adecuado para Inversores Ángeles? (entre 25.000 y 750.000 Dólares) ●¿Estás dispuesto a vender una parte accionaria para conseguir dinero para financiar el arranque? ●¿Has considerado otras formas de financiación? ●¿Estás dispuesto a desarrollar una relación personal y de negocios con un Inversor Ángel? ●¿Estás de acuerdo con compartir la toma de decisiones con un potencial Inversor Ángel? Si la suma de tu presupuesto excede a lo usual en inversores Ángeles, existe la modalidad de co-inversión según la cual, varios inversores entran en una misma propuesta, con esto reducen riesgo y fortalecen el equipo de la empresa resultante.

Los Inversores Ángeles están buscando formar parte de un emprendimiento exitoso con capacidad de crecimiento. Muchos ejemplos de pequeñas empresas que empezaron en un garaje y hoy son grandes jugadores del sector empresarial motivan a esta casta de inversionistas. Antes de que empieces a buscar inversores para tu proyecto, es necesario adaptar tu propuesta para que sea atractiva a los Inversores Ángeles, para ello debes considerar: ●¿Cuál es tu plan de inversiones?

¿Qué buscan los Inversores Ángeles?

- Todo inversor quiere tener opciones de salida que le permitan minimizar las pérdidas - Los Inversores Ángeles quieren formar en un escenario de resultados negativos, ofrecer parte de una propuesta con futuro, necesitan una opción de salida sin fecha determinada otortrato personal y muchas veces llegan a involu- ga protección al inversor. Entre los modelos de crarse en la toma de decisiones estratégicas, no salida más usuales destacan: frecuentemente en la operativa. · La posibilidad de recompra de acciones por - El emprendedor puede ofrecer a su poten- parte de la empresa cial inversor tasas de rendimiento muy elevadas, · La posibilidad de venta de las acciones a los en un negocio de altos riesgos implícitos. Por ello emprendedores o a un tercero. el desafío es convencer a la comunidad de inver- · La venta de la empresa a otro grupo inversor sores que nuestro proyecto es viable y plantea una oportunidad real. - Muchos inversores tienen en su haber éxitos y fracasos como inversionistas, por lo que tienden a ser más racionales que emocionales. Un plan de negocio basado en una investigación de mercado exhaustiva y conservadora es fundamental de cara a los inversores. - Otro factor relevante es la escalabilidad, la posibilidad de replicar el modelo de negocio tanto de forma física como digital, esto es un factor crítico para la valoración de una Start-Up por parte de potenciales Inversores. - Es necesario demostrar fehacientemente que se cuenta con el equipo humano capaz y comprometido para gestionar la empresa resultante.

Cómo encontrar un Inversor Ángel? Muchos contactos se hacen de forma inesperada o informalmente, en tu entorno puede haber personas interesadas en tu emprendimiento, amigos personales y familiares; empresarios conocidos; proveedores y clientes entre muchos otros.

- Un factor que muchos inversores quieren ver es qué significa este proyecto para los emprendedores, También qué ha invertido cada La opción más recomendable es ir con miembro del equipo y qué significa el éxito de la organizaciones de redes de Inversores Ángeles, propuesta para ellos. ellos se especializan en buscar opciones atractivas de inversión y te brindan asesoramiento en - El emprendedor debe ser un gran vendedor, cuanto al proyecto y cómo ubicar potenciales sopues con los inversores más que vender el producto cios de negocios. debe ser capaz de venderles el proyecto. Para esto se necesita de una mezcla de compromiso, entusi- Siempre vas a encontrar un buen consejo asmo y el respaldo de los estudios de mercado con o un contacto valioso en cada reunión que datos técnicos son para convencer a los inversores. tengas con Inversores Ángeles.

Muchos inversores asisten a estas organizaciones porque están en permanente búsqueda de oportunidades, están tras la próxima StartUp exitosa que va a redefinir el mercado. Para utilizar una de estas plataformas es necesario proporcionar un plan de negocios completo, una vez registrado tu proyecto llegará a las manos de muchos inversores, muchos de estos asistirán a reuniones de presentación de tu propuesta, también es posible usar anuncios dentro de estas comunidades, incluso hoy las publicaciones especializadas en temas financieros y económicos tienen secciones de inversores y de empresas en busca de financiamiento. La presentación Los inversores son personas con agendas ocupadas y tendrán poco tiempo para escucharte, por ello es fundamental preparar una presentación inteligente con el objetivo de cautivar a los inversores. Para una presentación exitosa prepara todos los detalles, desde el material, las herramientas audiovisuales y considera utilizar un lenguaje simple especialmente en asuntos técnicos, pues lo fundamental no es el tecnicismo, es que entiendan cómo funciona tu propuesta. El acuerdo La decisión de inversión por parte de un Inversor Ángel, pasa en forma significativa por el análisis cuantitativo, pero existe un gran elemento subjetivo que incide en la decisión y es la afinidad o química entre el inversor y los emprendedores. Por ello es fundamental fortalecer la relación personal y confianza entre las partes. El proceso de inversión En esta etapa es el momento de afinar detalles y poner todo por escrito, cuanto mayor sea la inversión, más probable es que el proceso de

inversión sea más complicado y los detalles sean más complejos. Es necesario acordar las condiciones de la sociedad, el monto de la inversión, la forma y fecha en que se efectuarán los desembolsos, también verificar que el inversor tiene la disponibilidad líquida de los fondos. El inversor requiere poner en claro qué contraprestación va a recibir por su inversión, así como, cuál es su papel y responsabilidad en la empresa resultante. Es fundamental que quede claro cómo va a operar la empresa, quiénes van a tomar las decisiones operativas y, además cómo van a informar de sus gestiones a los accionistas. También es importante acordar con el inversor cuáles son los objetivos de la empresa y qué sucederá si se requieren más inversiones. Es recomendable que ambas partes suscriban un acuerdo en donde certifican que han proporcionado información cierta y real. La violación de estos acuerdos puede conllevar a disputas legales en el futuro. Asegúrate que todo lo negociado quede por escrito, incluyendo los detalles importantes. De esta forma comenzará una fructífera y provechosa relación.

FORMACIÓN PROFESIONAL

¡MÁS SABES, MÁS VENDES!

Lic. Federico Pantanett

l desafío al que se enfrentan los ejecutivos comerciales , cada día se eleva un grado más en complejidad.

Consultor Desarrollo Comercial

Los clientes se han convertido, de la mano de la tecnología, en expertos sobre los productos que consumen. Evalúan características técnicas, servicios post venta, comparan expectativas, precio, calidad y toda variable que consideren necesaria en un solo click. La inmediatez de acceso a la información está literalmente al alcance de la mano (Smartphone). La innovación tech llegó para seguir desarrollándose y dotar a los consumidores de mayor poder de decisión. Dado este marco conceptual, el cambio que se produce en la relación asesor - cliente, ha dejado de ser en función de los conocimientos relacionados al producto que el vendedor podía utilizar como argumentos válidos para ayudar al cliente a tomar la decisión de compra. En este sentido, el conocimiento, sobre todo lo que al producto y sus servicios asociados se refieren, sigue siendo una parte importante del conocimiento mínimo de la función comercial. Prohibido para un asesor comercial decir: “ no sé”, asi como también improvisar respuestas ocurrentes, toda vez que estemos ante un caso de desconocimiento, planteemos al cliente la posibilidad de conseguir la respuesta correcta, cambiando el “no sé” por el “ se lo averiguo”. Algunos vendedores que crean respuestas “innovadoras”, terminan afectando la confianza del cliente, ponen en riesgo la venta y desde ya destruyen la relación a largo plazo.

La venta es un complejo dinámico y evoluciona continuamente, por ello se van incorporando distintas disciplinas con peso propio, ejemplo de esto es la actividad de coaching para poder dar seguimiento, al “cuánto” (kpi´s de gestión) y al “cómo”. Esta actividad deriva del deporte y de las artes escénicas, entre otras, y aporta un valor significante para que el vendedor logre mejoras sustanciales y lo más importante; las mantenga en el tiempo. Lo dicho nos lleva a plantear una hipótesis: a más conocimiento mejores probabilidades de aumentar las probabilidades de venta. La venta es una actividad multidisciplinaria. el siguiente listado no intenta ser exhaustivo ni taxativo. Entonces algunas de la temáticas de que debe conocer un buen profesional de áreas comerciales podrán ser: • Marketing: a nivel estratégico que lo ayude a comprender las decisiones de la alta dirección en cuanto al rumbo que lleva la empresa, como así también a aportar valor desde su experiencia relacional cotidiana con el cliente, dando feedback de dichas estrategias. A nivel marketing operacional u operativo, para poder avanzar sin titubeos con las acciones concretas trazadas en el plan comercial en el plazo establecido.

FORMACIÓN PROFESIONAL El conocimiento de, por ejemplo, una público con el que me encuentre. Permitirá perherramienta nueva como el marketing digital, es suadir y conmover con mayor eficiencia. hoy imprescindible para cualquier persona que • Comunicación efectiva: este conocimienejecute actividades comerciales. to nos permite llegar al interlocutor de manera clara y precisa, aumentando el entendimiento • Neurociencias: numerosos estudios cir- entre partes. culan en la red de redes, que aportan buen valor a la hora de intentar comprender porque Así evitaremos objeciones por ruidos o un cliente toma una decisión de compra. ¿Lo malentendidos en la comunicación. Podremos hace desde un mecanismo consciente o incon- definir qué canales son más oportunos según el sciente? ¿Es un proceso racional o irracional?, mensaje que quiera hacer llegar al mercado obje¿Es ambos a la vez? Identificar diferentes per- tivo. files en los clientes, nos permitirá encausar la conversación en un sentido u otro siempre a • Estadística: hoy día los KPI´s (key perfavor de asesorar para resolver necesidades. formance indicator), nos ayudan a medir el de• Matemáticas: este conocimiento será la base sólida para entender otras herramientas de aplicación práctica como ser las finanzas, las estadísticas. Es importante poder tener velocidad de entendimiento a la hora de ponderar un descuento para el cliente, relacionarlo con cantidades y frecuencias de recompra, etc. Es curioso que en cursos que llevo adelante muchos comerciales desconocen temáticas sencillas de este conocimiento básico pero muy importante. • PNL: la programación neurolingüística ayudará al comercial conocerse, entender los patrones de su pensamiento y poder ponerlos en duda. Una vez lograda la habilidad, podremos llegar a comprender mejor otras opiniones sin juzgarlas, así mejorando la capacidad de comunicación. • Oratoria: nos aportará herramientas para analizar, organizar nuestro decir en función del

sempeño, aquí aplican conceptos estadísticos que permitirán mejorar el rendimiento. Para ello es imprescindible que el ejecutivo conozca; gráficas, media, moda, mediana, intervalos, población, muestra, dispersión, posición, y un largo etc. • Cultural General: mientras más amplio sea el marco de conocimientos a nivel cultura general que el vendedor posea, más fácil será, por ejemplo, lograr empatía y simpatía en la primer reunión con un cliente. Supongamos que estamos por primera vez en la oficina de un cliente y detrás de su sillón tiene inumerables trofeos de ajedrez, sería dable si conociéramos del tema para entablar conversación y romper el hielo previo a la negociación, aún si no conocemos del tema es una gran oportunidad para empezar a hablar de ello y aprender, tal vez sea útil para próximas ocasiones.

FORMACIÓN PROFESIONAL •

Economía: las distintas corrientes de

Estas son algunas de las disciplinas que pensamiento económico, nos permitirán evaluar se proponen que el agente comercial domine en cuáles son las variables que juegan sobre nues- distintos niveles dentro sus posibilidades. Podríamos agregar un sinfín de materias, que bien tro negocio y el del cliente, ver la posibilidad de podrían, a esta altura, ser parte de una Licencianalizar la evolución etc. Supongamos una indu- atura en Ventas digna de estudiarse en universistria que podría tener impacto negativo por una dades privadas y públicas. decisión del Estado, por ejemplo aumentar un Luego de leer este artículo lo invito a que impuesto al sector con un gran incremento, hará siga sumando materias que considera pueden pensar que la línea de crédito extendida a ese clicompletar este escueto cuadro. ente habrá de considerarse varias veces antes de continuar con la cadena de crédito. •

Ahora está claro... ¡Cuanto más sabes, más vendes!

Creatividad e innovación: un vendedor

que conozca estás técnicas cada vez más importantes, podrá encontrar nuevos mercados, o nuevos productos para mercado existentes, o mejoras en los productos o servicios ofrecidos, que lo mantengan un paso adelante de la competencia. Así como también y más difícil, crear mercado nuevos para un producto totalmente innovador. •

Informática: el impacto de la tecnología

es cada día más importante a nivel global, estar completamente fuera de estos cambios e innovaciones podría sencillamente quedar “fuera combate”. Veamos por ejemplo el proceso de modernización que está llevando adelante la banca en nuestro país. Entre los años 2003 a 2008 un ejecutivo de cuentas atendía promedio día 40 personas, generando acciones comerciales reactivas. Desde el 2008 en adelante, canales automáticos como home banking, cajeros automáticos, 0800 bajaron ese promedio a 10 personas día, con lo que la actividad comercial se tornó proactiva. Y este impacto aún no cesa, pues ya existen en Argentina al menos 2 bancos completamente virtuales. incluso aparecen jugadores disruptivos en el mercado del crédito (Mercado Libre).

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NOTA DE TAPA

LA CARTERA PERMANENTE Lic. Mariano Pantanetti Agente Productor (Mat. 674) Autor: “Tu Master en Finanzas en una semana”

ice el refrán que no hay mal que dure 100 años, pero… Actualmente muchas empresas relacionadas a la biotecnología se encuentran corriendo una carrera cuya meta se denomina amortalidad. Ser amortal significa que un ser puede vivir “eternamente” desde el punto de vista biológico, por lo que su vida solo podría ser interrumpida, por ejemplo, tras un accidente. Empresas como CALICO, financiada por Google Ventures, promete “estirar” la vida respecto del promedio actual de 10 años, para luego ir ganando de 10 años en 10 años y así hasta no se sabe donde. En CALICO, sostienen que en esos 10 años de sobrevida se irán descubriendo curas y mejoras que permitirán ganar nuevamente 10 años y así sucesivamente.

El ser humano, a lo largo del tiempo ha sido solicito en empresas que, a priori, podrían parecer imposibles y que a la luz de los resultados no dejan de sorprendernos. Sostener la redondez de la tierra le valió a unos tortura, castigos y muerte, mientras que otros el descubrimiento de América. El carácter emprendedor sabe mucho de permanecer impasible ante los embates de quienes solo ven fracaso en sus ideas. Incluso, cuanto más disruptivas, más opositores con mayor nivel de negación y argumentación en contra. Esta línea de pensamiento es a veces, útil para justificar ideas que solo podrían sostenerse en base al simple elogio de la voluntad. Por caso: alquimistas, magos, gurúes, entre otros, han sostenido en el anal de tiempos, conceptos que violan toda ley demostrable.

Algunos han buscado durante siglos la fórmula para convertir metales innobles en oro, otros han buscado sin éxito la máquina autoabastecida que brinde en movimiento perpetuo. En un mundo, donde su población proLeonardo Da Vinci se ocupó de demostrar que medio tiende a envejecer, los sistemas previsioel movimiento perpetuo y la alquimia eran búsnales, medio quebrados, no podrán sostener un sistema jubilatorio y de reparto a personas que quedas con un solo resultado: el fracaso. Situación que no melló el ánimo de algunos intrépidos vivan eternamente. como Robert Fludd y su obviamente fallida má La solución parece ser una cartera de in- quina de movimiento perpetuo de 1618. versiones que como su dueño, sea permanente. La pregunta que cabe señalar, es: ¿De qué vivirá esa gente?

NOTA DE TAPA Al respecto de los mercados de valores, quizá podamos, aunque sea, preguntarnos si la búsqueda de una cartera de inversión permanente, es decir que se mantenga inmutable y sea útil tanto en mercados a la baja, alza y laterales, se inscribe en el terreno de las utopías mencionadas o es una búsqueda posible.

Al margen de sus cuantiosas ganancias, Browne que estaba formado en economía, intuía que parte de sus resultados se los debía la diosa fortuna, por lo que se empeñó en crear una cartera que satisfaga cuatro puntos que consideraba condición necesaria para lograr su objetivo más ambicioso: crear una cartera de inversión permanente.

Para inversores pasivos

Los cuatro puntos de Harry Browne

Quizá sea una verdad de per o grullo decirlo, pero una cartera inmutable solo es posible en un universo donde aceptemos un mercado eficiente que no agregue valor en operaciones de arbitraje, ni en entradas y salidas al mejor estilo del market timming, es decir si abogamos por una cartera permanente es porque pensamos que no tiene sentido realizar cambios y que toda rentabilidad vendrá asociada al crecimiento del mercado.

Antes de seleccionar los activos que debían dar sustento a su cartera, Browne hizo lo que todos deberíamos hacer y algunos, a veces, pasan por alto…trabajar las herramientas desde los objetivos. Y Browne se proponía que su cartera apuntara a 4 dimensiones. 1.Seguridad: La cartera debía se protectiva en caso de depresión o crisis. 2.Rentabilidad: Debía crecer tanto en la prosperidad como en la adversidad.

En esta línea de pensamiento se inscriben algunos reconocidos autores / inversores, como William J.Bernstein y sus Cuatro pilares de la 3.Estabilidad: La cartera debía mantenerse reninversión, John Bogle y su Boglehead, Charles table, pero sin gran volatilidad. D. Ellis con Invertir jugando a no perder y Burton Gordon Malkiel con Un paseo aleatorio por Wall Street. Estos autores / inversores intentan demostrar desde su análisis y desde su experiencia cierto grado (algunos más otros menos) en el mercado, lo que nos lleva a trabajar con mejores resultados toda vez que busquemos copiar los rendimientos promedio del mercado en su conjunto y nos alejemos lo más posible del trading y sus costos de transacción. En general sus escritos no dan tregua respecto de alguna estrategia activa, incluso explican casos de resonados gestores, como excepciones a la regla o simple suerte. Pero uno de ellos es un duro entre los duros. El señor Harry Browne, quien en la década de 1970 en los Estados Unidos, hizo una fortuna especulando en los mercado de valores.

Harry Browne (1933 - 2006)

NOTA DE TAPA 4.Simplicidad: Debía ser una estrategia simple, Incluso capaz de ser comprendida y ejecutada por personas sin formación académica ni experiencia en los mercados.

y la tasa de interés real es negativa. La reducción de la tasa de interés impacta a la suba en los precios de los bonos en cartera (sobre todo en los de largo plazo).

Respetando la idea de simplicidad, Browne llegó a una cartera que consideraba ideal para satisfacer, además, los otros 3 puntos. Una cartera compuesta por solo 4 activos (hoy día dada la existencia de ETF podemos hablar de clases de activos y utilizar estos ETF para su construcción), acciones, oro, dinero (money market o bonos cortos) y bonos (largos), repartidos en partes igual, es decir un 25 por ciento de cada activo hasta conformar un 100 por ciento.

Si bien una cartera que se asume como permanente nos presenta la disyuntiva de tener que aceptarla como tan en tanto y en cuando no presente fisuras, pues solo el tiempo dirá que tan permanente es y seguramente no estemos allí para manifestarlo.

Browne, que esta altura podemos llamar el hombre de los 4 items, identificó, 4 fases de la economía y a cada una le asignó un activo que debía dar ganancias. 1. Prosperidad: En momentos prósperos las acciones juegan un rol de privilegio, ya que las empresas convalidan en ganancias el buen momento de la economía. En general en períodos de bonanza vemos reducirse las tasas de interés lo que afecta positivamente a los bonos de largo plazo que tenemos en cartera. 2. Inflación: En momentos de inflación veremos aumentar el valor del oro como resguardo de valor.

3. Recesión: En general en períodos de recesión suelen encontrarse gangas para comprar, por lo que una posición en efectivo será valorada. También suele ocurrir que la escasez de dinero conlleva al aumento de la tasa de interés impactando en la compra a mejores tipos de los bonos de corto plazo. 4. Deflación: Generalmente en momentos de deflación, los precios disminuyen

De todas formas contamos con estadísticas generosas para sostener que al menos en el período analizado (1972-2012) ha sido robusta, superando incluso las pretensiones de su creador, que argumentaba que dicha cartera debía producir entre un 4 y 5 por ciento sobre la inflación. A la vista de los resultados ha producido cerca del 10 por ciento con escasa volatilidad, lo que en términos de renta significa mantenerse por encima de la renta de largo plazo de las acciones de Estados Unidos, icono de largo plazo y de la lucha contra el fantasma de la inflación. Como conclusión podemos decir que la Cartera permanente parece inmutable por el momento, será cuestión de hacer como las brujas, que no existen, pero que las hay, las hay.

OPINIÓN EL BITCOIN COMO UN JUEGO DE TRADING

ace tiempo que estoy invirtiendo en Bitcoins y altcoins en general y me pregunto : ¿Son una moneda? Alejandro Boero Lic. Alejandro Boero, Socio en Boero y ¿son un activo? ¿por qué Asociados Consultores. son usadas como monedas ? ¿está en una burbuja especulativa ? China acaba de prohibir las nuevas ICO y no permite operar a brokers : ¿puede ser prohibida ? ¿y si no es aceptada como moneda ? ¿Qué es Bitcoin? Comencé mi búsqueda de respuestas intentando definir el Bitcoin, para así poder razonar la lógica de precio y los riesgos implícitos. Se dice que es una moneda virtual, pero no pertenece a ningún país ni hay una entidad que la emite (hay varios y les dicen mineros). Igual intenté analizarlo como moneda, comenzando con un análisis de la cantidad de monedas emitidas vs su precio. Hoy circulan unos 16,59 millones de Bitcoins. La emisión del último año (Sep17/Sep16) fue de 4.19% del circulante y el precio aumentó más del 500% por lo que no presenta relación directa con el circulante, por lo que dejé de lado este acercamiento. Si no pertenece a un país, y hay un stock, podría ser un commodity. Dado que no es un bien de consumo en sí mismo como los cereales, metales industriales o el petróleo, lo puse en el grupo de los metales preciosos que si bien tienen uso industrial reducido como la plata y el oro, son mayormente buscados para inversión (o como refugio de estas). Pero no es un bien tangible. No puedo tener un lingote de Bitcoins, no varían su precio de acuerdo al stock ni

pronóstico de demanda, por lo que sería un tipo muy especial de commnodity. No me sirve de mucho, por lo que seguí buscando. Quise analizarlo como un activo, como una acción pero no hay una empresa generando riqueza detrás. Y por este camino no tengo forma de fijar un precio justo. No es un bono porque no paga renta ni lo obtengo a descuento de una tasa y no hay un emisor responsable No es un derivado porque no varía de acuerdo a los cambios de otro instrumento financiero. Hasta aquí no tengo nada, es imposible un análisis fundamental y todo es Oferta y Demanda. Esto es lo único que interviene para conformar el precio justo. Y además lo hace en distintos mercados, de hecho cada broker es un mercado en sí mismo y la cotización puede variar entre cada uno de estos. Los Bitcoins son tan nuevos y originales que no se asemejan a nada conocido hasta ahora. Eureka Hace unos días acompañé a mi hijo a comprar una cartas de Yu-Gi-Oh! y descubrí un mundo que ignoraba. Vi un gran número de jóvenes jugando con las cartas, otros intercambiándolas o comprando y vendiendo. El local comercial oficiaba de punto de reunión informal. Cada carta tiene un valor de acuerdo al poder del personaje, en el comercio te cobran un 20% por sobre el valor de mercado pero en la calle los jóvenes comerciaban comerciaban sus cartas a precio de mercado o de oferta y demanda ya que siempre hay alguien que desea más que el otro.

OPINIÓN Lo tuve en mi cabeza algunos días y apareció lo que a mi modo de ver podría ser el Bitcoin y las criptomonedas en sí : ¡Un juego de Trading! El broker es como ese comercio que oficia de mercado. Las cartas a intercambiar son las coins que se comercian, no hay cartas poderosas pero existen muchas monedas para elegir con cotizaciones que pueden variar a hoy de centavos a varios miles de dólares. En este juego, todo es oferta y demanda. Cualquier noticia es usada como real del mercado. Lo único real es el dinero para entrar o el que se gana o pierde en él, y eso lo hace emocionante, trayendo al tablero de juego los temores y las euforias igual que en cualquier mercado. No es lo mismo jugar al póker con botones que por plata, ¿no ?

Volviendo a las preguntas Ahora que encuadre en mi mente al Bitcoin, intentaré responder las preguntas planteadas y algunas otras que incluí a mi lista de dudas. ¿Es una moneda ? No lo es en la vida real (tengámoslo presente) pero en este juego funciona como tal, así que puedo responder ¡SI! Además cotiza contra otras altcoins, como Etherium y LiteCoin, y eso en el mundo real solo ocurre con las monedas. ¿Puede ser prohibida ?

Si el mundo entero declara ilegal este juego, creo que seguiría existiendo en la ilegalidad, pero los volúmenes serían sustancialmente meno Como el precio justo surge de la oferta y res, con menor información circulante y mayodemanda y no de fundamentos que den un marco res spreads y riesgos adicionales. Pero creo que de referencia, la alta volatilidad (léase alto ries- el mundo no está viéndolo como una amenaza go) es la característica principal y esto genera (excepto China), sino como una innovación que puede resultar en un paradigma. Además, el retornos y pérdidas muy superiores a los de otros Bitcoin y el resto de las criptomonedas son dimercados. Eso alimenta la codicia y el deseo por fíciles de prohibir porque son descentralizadas. entrar a este juego a niveles que no se dan en Las prohibiciones en China solo generaron que ningún otro instrumento sin apalancamiento y los traders muevan su dinero a brokers de Hong alto volumen de los mercados tradicionales. Kong u otros lugares para seguir operando: se mudan de tablero pero siguen jugando. ¿Y que pasaría en una crisis financiera real? ¿ Es refugio ? Las cartas que compré con mi hijo decían : Copyright 1996. Sobrevivieron a la crisis de México, la Asiática y la Rusa, a la burbuja de las punto com y de las subprime y hasta al crecimiento de los jóvenes que las jugaban en 1996. El Bitcoin viene creciendo mientras Europa intenta salir definitivamente de su recesión, el mundo aún se debate que hará Trump en el gobierno y si Corea del Norte presionará el botón rojo o no. Es un juego y está al margen de lo que pase en el mundo porque nadie en el mundo lo regula, por eso asoma como refugio, ¡incluso sobre el oro!

OPINIÓN Estamos en una burbuja?

Conclusiones

Los nuevos jóvenes siguen jugando e intercambiando sus cartas de dioses poderosos por valor monetario que al día de hoy está entre USD 0.20 y USD 80, ¿pero siempre valieron lo mismo ? ¿porque vale eso ahora ? No veo a estos jóvenes preguntándose si el precio está en una burbuja, es solo un juego ! Pero intentemos una respuesta más seria.

Bajo la mirada de un juego de trading, el Bitcoin es una moneda que opera en un mercado de divisas virtuales, con una altísima volatilidad que implica un riesgo acorde, las burbujas se presentan, explotan y se corrigen a una velocidad tal que las podemos considerar simplemente como “volatilidad implícita” del instrumento y es casi imposible prohibirlo. No existen fundamentos en el precio, por lo que el análisis técnico y la psicología de los inversores son las herramientas casi exclusivas para operar, participan los sentimientos más extremos, es tan divertido que algunos no pueden despegar la cara de la pantalla y altamente rentable para quienes aprender a jugarlo, por lo que me aventuro a ver muchos años de este juego con un número creciente de jugadores y precios que pueden crecer a niveles impredecibles.

El presidente de JP Morgan Chase plantea que el precio del Bitcoin está en medio de una burbuja especulativa. Definamos una burbuja : es la sobre compra de un activo o instrumento en un mercado que lleva su precio a valores por encima del precio justo. Mencioné que no hay forma de fijar un precio justo, pero si usamos la definición de sobre compra como un precio que sube muy por encima de la media, entonces ya se han producido varias burbujas en el Bitcoin, incluso en este mismo año que explotaron y corrigieron el precio hasta valores de sobre venta, para volver a subir. Tenemos en mente los conceptos de burbuja como precios que se inflan y que cuando caen lleva varios años recomponerse. Pero este juego es muy rápido. Les cuento de forma muy sintética las últimas 3 burbujas de este año. El precio llegó a USD 3400 en Abril/ Mayo desde los USD833 de Enero, en Julio cayó a USD 1800 para subir a USD 5000 en Agosto, volver a caer a USD 2300 en Septiembre y hoy, último día de Septiembre ya está en USD 4300. ¡Más que una burbuja es una montaña rusa!

¿Qué mirar? Recomendaciones

THE BIG SHORT: LA PELÍCULA PARA ODIAR

años después del famosos estallido de la crisis financiera de los Estados Unidos que convulsionó los mercados financieros del mundo, se estrenó The Big Short- o La Gran Apuesta, una excelente película que muestra un detrás del telón de los años previos al estallido. Basada en el libro de Michael Lewis, la película es fascinante gracias a la historia contada a través de la mirada de cuatro key players basados en personas reales de renombre del mercado financiero que, gracias a su capacidad de análisis del mercado, pudieron prever que el mercado de la vivienda y las hipotecas subprime de apoyo iban a colapsar, y encontraron una forma, usando swaps de incumplimiento crediticio, para apostar que el mercado de la vivienda se colapsaría y ganaron - miles de millones de dólares La rápida, y un tanto tragicómica narrativa, permite a la audiencia adentrarse, sin aburrirse, al proceso analítico y a la inteligencia financiera de los cuatro personajes principales, y así entender porqué, cómo y quiénes causaron la burbuja económica.

Lo peculiar de la película es que fue concebida para que sea accesible al espectador común y corriente. Por ello, el lenguaje técnico es explicado a través de tres entretenidas narraciones metafóricas de Margot Robbie en un baño de burbujas, Anthony Bourdain haciendo estofado de pescado, y Selena Gómez y el Dr. Richard Thaler jugando blackjack en un casino. Resulta imposible asistir la película y no identificarse con el personaje de Steve Carell - Mark Baum - quien expresa su incredulidad y enojo hacia Wall Street ante el castillo de naipes que estaban construyendo los bancos. Si bien la película ha recibido excelente críticas, no ha sido un éxito taquillero, quizás porque 7 años no es el tiempo suficiente para recuperar de una crisis tan severa donde no se vió ni un alto mando del mercado condenado por sus actos. Recomendamos al lector que se tome dos horas de su tiempo, es la película perfecta hacia el espíritu del especulador. Esto si, hay que prepararse para terminar con sentimientos encontrados de amor - odio.

CONCEPTOS Y ESTRATÉGIAS

ANÁLISIS TÉCNICO E

n cuanto a esta sección, hoy hablaremos de la Teoría de Dow. Lic. Eduardo Santana

Charles Dow, fue precursor en el análisis técnico. Su obra fue recopilada con base en sus editoriales y actualmente se la conoce como la Teoría de Dow. Analista de Mercados

Esta teoría tiene 3 SUPUESTOS FUNDAMENTALES: - - -

El precio todo lo descuenta. El mercado se mueve por tendencia. La historia se repite.

El precio todo lo descuenta. Cualquier acontecimiento que pueda llegar a impactar en el activo, el mercado actuará en consecuencia, ya sea una noticia, un balance, una decisión política del gobierno de turno, etc.

Cuando hablamos de tendencia, nos referimos a la existencia de tres específicamente: alcista, bajista y lateral; en distintos marcos temporales: corto plazo, mediano plazo, largo plazo. La historia se repite Todo comportamiento pasado se repite en el futuro. Por medio de patrones en el estudio de los precios, de figuras técnicas, podemos identificar dichos comportamientos, e intentar predecir como actuarán los mismos en el futuro. Es menester entonces y a modo de conclusión, que todo analista técnico a la hora de hacer su trabajo correctamente, siempre tenga presente los principios de la Teoría de Dow, antes de comenzar a efectuar cualquier tipo de estudio.

Un ejemplo de ello puede ser el atentado al World Trade Center en el 2001. El mercado arrancó con un gap ese día, porque no tenía conocimiento de ese suceso. Una vez que se supo dicha información, quedó reflejado en el precio. El mercado se mueve por tendencia. El papel o índice que estemos analizando en un momento determinado, tendrá una dirección particular, establecida por las distintas fuerzas que participan en el mercado.

CONSULTORIO PROFESIONAL Revalúo Impositivo y Contable: ¿se viene un “Nuevo Blanqueo” para los Bienes ajustables por inflación?

onozca el Proyecto que se envió al Congreso. Cdor. Gabriel Sequino Socio

El 14 de Septiembre de este año, el Poder Ejecutivo envió al Congreso el Proyecto para tratar el nuevo “Revalúo Impositivo y Contable” que permitirá el Ajuste por Inflación bajo ciertas condiciones, lo que permitirá tributar (ante la posterior venta de dicho bien) sobre un Costo actualizado y ya no Histórico, lo que hasta la fecha generaba un “Resultado positivo” (y consecuentemente pago de Impuesto a las Ganancias) distorsionado, producto del mero paso del tiempo, sin que se le permita a dicho bien, una actualización, en consideración del aumento del precio por la exposición a la inflación propiamente dicha. Estudio Contable GS

¿Quiénes podrán acceder a dicho “Revalúo Impositivo y Contable”? - Podrán acceder al mismo, Personas Humanas, Sucesiones Indivisas de estas y empresas residentes en el país, a la fecha de entrada en vigencia de dicha ley.

- Acciones, cuotas y participaciones sociales, emitidas por sociedades constituidas en el país; - e) Minas, canteras, bosques y similares; - f) Bienes intangibles, incluidos los derechos de concesión y similares; - g) Otras categorías de bienes según lo la reglamentación normativa, con la excepción bienes de cambio (ya incluidos precedentemente). Los bienes que se intenten revaluar, deben haber sido adquiridos o construidos (según el caso) antes de la entada en vigencia de la presente ley y deberán permanecer dentro del patrimonio del ente, como mínimo, hasta la fecha de realizado el revalúo. No se podrán revaluar los bienes sobre los cuales se esté aplicando (por aplicación normativa específica según la actividad del bien) un “Régimen de Amortización acelerada”, los bienes que hayan ingresado en el “Sinceramiento Fiscal” (Ley 27.260), ni los bienes que a la fecha de ejercer la Opción, ya estén totalmente amortizados.

¿Qué bienes podrán ser Revaluados?

Qué ocurrirá una vez realizado el Revalúo?

- Bienes situados, colocados o utilizados económicamente en el país cuya titularidad les corresponda y se encuentren relacionados con la generación de Ganancias gravadas por el impuesto sobre el cual trata la presente ley.

Una vez realizada dicha acción, el valor residual impositivo del bien, se realizará el siguiente procedimiento (según Artículo 3 del actual proyecto):

Son ejemplos de bienes Revaluables: - Inmuebles que posean o carácter de Bienes de Cambio; - Bienes Muebles amortizables, con la excepción de Automóviles;

• Al costo de adquisición o construcción determinado por el Impuesto a las Ganancias, se le aplicará el “factor de revalúo) según el año de adquisición o construcción correspondiente. • A dicho valor determinado, se le aplicarán las amortizaciones según el “Período de la opción”;

• El valor residual determinado, no podrá Al realizar el Revalúo, el mismo deberá ser mayor a a su valor corriente (según valuación ser practicado a la totalidad de los bienes que en plaza) a la fecha. revistan la misma categoría, y no podrá ser aplicado sólo a bienes específicos de un mismo ¿Cuál es el “Factor de Revalúo” según el grupo. año de adquisición o construcción del bien? ¿Cómo se tributará al momento de la Venta de dicho bien, posterior a la aplica- El mismo, surgirá del siguiente cuadro: ción del “Revalúo”? - Si la enajenación ocurre en el primer año, luego de ejercida la opción, el importe del Revalúo, se reducirá en un 60%. (excepto Bienes de Cambio) - Si la enajenación ocurre en el segundo año, la reducción será del 30% (excepto Bienes de Cambio). Cuál será el Impuesto especial a pagar al momento de realizar el “Revalúo”? - Bienes Inmuebles que no sean Bienes de Cambio: 8% (ocho por ciento); - Bienes Inmuebles con carácter de Bienes de Cambio: 15% (quince por ciento); - Acciones, cuotas y participaciones sociales en poder de por personas humanas o sucesiones indivisas: 5% (cinco por ciento); - d) Resto de los bienes permitidos a revaluar: 10% (diez por ciento).

Este factor, viene a corregir el desfasaje de no haberse aplicado la corrección por Ajuste inflacionario, de los bienes por el mero paso del tiempo. Para el caso de Inmuebles con fines de Bien de Cambio, Bienes Muebles amortizables (con excepción de Automóviles) el contribuyente podrá determinar el valor residual impositivo al momento de la Opción, en función a la valución de un Valuador independiente (profesional con título habilitante, igual que ocurrió con el “Sinceramiento Fiscal” de Inmuebles).

Este impuesto especial a abonar, no será deducible ante el Impuesto a las Ganancias. Las actualizaciones producto de la aplicación del Revalúo, tendrán fecha de inicio el 1ero de Enero de 2018. ¿Cómo se registrará contablemente la aplicación del Revalúo? - Para los sujetos que realizan Balances Comerciales, por única vez se aplicará la registración, como contrapartida al Patrimonio Neto y no podrá distribuirse, salvo para absorber pérdidas acumuladas, o bien capitalizar dichos valores.

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