Volumen 1, Número 4
Reporte Económico
Febrero 2011
Vive la cultura emprendedora División de Economía y Derecho
Análisis de la semana
Puntos de interés: En México el sistema de indicadores cíclicos se ubicaron en noviembre en la fase expansiva. En EUA la expansión económica podría reflejarse en el empleo en los próximos meses. En la Eurozona la economía real sigue creciendo a pesar de altos déficits fiscales en algunos países. El Banco Central de China subió la tasa de interés por tercera vez desde octubre de 2009.
En esta edición: Indicadores de México Indicadores cíclicos
2
Inflación anual
2
Actividad industrial
2
Indicadores de Estados Unidos Índice manufacturero ISM
3
Producción industrial
3
Crédito al consumo
3
Indicadores de la eurozona Producción industrial
4
Inflación Precios al Productor
4
Indicadores de China Desempeño de la economía
5
Reporte Especial
6
Comité Editorial
7
En México los datos continúan apuntando a una recuperación económica. El Sistema de Indicadores Cíclicos, que permiten dar seguimiento a la economía mexicana se ubicaron en noviembre (el último dato disponible) en una fase expansiva del ciclo económico, al registrar valores por arriba de su tendencia a largo plazo, con incrementos de 0.05 y 0.18 puntos, respectivamente, con relación al mes de octubre. Asimismo, la actividad industrial se incrementó 4.93 por ciento en diciembre en su comparación anual y 0.72 por ciento en su comparación mensual, en cifras desestacionalizadas. Al interior destaca que la industria de la construcción sigue mostrando caídas. No obstante, para finales de este año se espera una consolidación del sector de la construcción. En todo el 2010 la actividad industrial creció 6.1%, después de haber caído 7.3% en el 2009. Por otra parte, la inflación para el mes de enero de 2011 fue de 0.49 por ciento, lo que deriva en una inflación general anual de 3.78% (dentro de la meta de Banxico), mientras que en el mes de diciembre fue de 4.40%. La disminución se debió principalmente por la disipación del impacto relacionado a los cambios tributarios que se implementaron el año pasado, un menor ritmo de aumento en las tarifas autorizadas por gobiernos locales y las disminuciones en los precios de algunos alimentos relevantes en el consu-
mo de la población. En EUA indicadores muestran una expansión de la actividad económica, pero sin reflejarse totalmente en el empleo y el consumo, que siguen mostrando un rezago respecto a los demás datos de la economía. Por un lado, el índice ISM manufacturero aumentó en enero a niveles no vistos desde mayo del 2004. Sin embargo, el aumento en los precios de las materias primas empieza a preocupar a los encuestados, sobre todo porque perciben que el incremento no es temporal. En el caso de la actividad no manufacturera, el índice del ISM mostró un aumento no visto desde agosto del 2005. Por su parte el crédito al consumo se incrementó por tercer mes consecutivo en diciembre, lo cual anticipa un incremento en el consumo en EUA. Los incrementos en el crédito al consumo y en los índices manufactureros y no manufactureros podrían verse reflejados en el empleo en EUA en el corto plazo, condicionado a las mayores ventas de las empresas de ese país. En la Euro Zona la economía real sigue mostrando señales de crecimiento a pesar del problema de los altos déficit fiscales que ha obligado a algunos países en adoptar medidas de austeridad. La producción industrial de esa zona mostró un incremento en noviembre por segundo mes consecutivo. Cabe mencionar que la economía alemana ha
estado creciendo más rápidamente que las demás, pero su inflación alcanzó el mayor nivel en dos años, en parte por incrementos en los precios de los alimentos y de la energía. Además. el gobierno de Alemania confirmó que Axel Weber, presidente de su Banco Central, se retirará del cargo el 30 de abril. Cabe mencionar que Axel Weber era considerado como el más probable sucesor de JeanClaude Trichet, actual presidente del BCE, que termina su período el 31 de octubre. Por otra parte, el FMI comentó que el gobierno de Irlanda cumplió con los primeros objetivos del programa de disminución del déficit fiscal. En China el yuan renminbi se apreció para alcanzar un nivel de 6.6 yuanes por dólar. Asimismo, el Banco Central de China aumentó la tasa de interés por tercera vez desde octubre del año pasado, lo cual también contribuye a disminuir las presiones inflacionarias, pero también baja las expectativas de crecimiento en ese país, que es considerado el motor de la economía global. Otras economías con presiones inflacionarias son Brasil, Reino Unido y Corea del Sur. Finalmente, la situación política en Egipto y su posible contagio a otros países de la región sigue añadiendo incertidumbre a los mercados financieros globales.
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Reporte Económico
Indicadores de México Indicadores PIB trimestral IGAE Tasa desocupación Índice de Actividad Industrial Índice de confianza del consumidor INPC (Inflación) INPC (Inflación) Índice no Manufacturero Índice Manufacturero Tipo de cambio Fix Cete 28 días Tasa objetivo Banxico Déficit Fiscal como % PIB Índice de inversión fija bruta Exportaciones No Petroleras Indicador cíclico coincidente Indicador cíclico adelantado
Período
Dato actual
Jul-Sep -10 Nov-10 Dic-10 Dic-10 Ene-11 Ene-11 2Q Ene-11 Ene-11 Ene-11 Dic-10 Ene-10 Ene-10 2011 Nov-10 Nov-10
$8,961,943 mdp 123.2 4.94% 114.93 92.3 100.228 100.282 52.1 50.4 $12.389 4.05% 4.50% 2.75%** 136.5 $23,954 mdd
Nov-10 Nov-10
100.29 101.12
crecimiento
crecimiento anual
1.82% trimestral 1.65% mensual -34.13 pb mensual 0.72% mensual 1.02% mensual 0.487% mensual 0.11% quincenal -2.52% mensual -1.58% mensual 0.40% mensual -8 pb semanal sin cambio -2.98% 4.91%
mensual mensual
0.049% 0.18%
mensual mensual
5.28% 5.84% 14.26 pb 4.93% 12.40% 3.78% 3.60% 3.47% -3.04% -3.68% -43 pb -375 pb 7.81% 24.80% 1.55% 1.42%
Fuente: Elaboración propia con datos de Inegi,Imef y Banxico. ** pronosticado, mdp: Millones de pesos, mdd: Millones de dólares, pb: Puntos base.
Adelantado, 101.1
101.5 101.0
100.5 100.0 Coincidente, 100.3
99.5
99.0 98.5 98.0
Nov-10
Oct-10
Sep-10
Jul-10
Ago-10
Jun-10
May-10
Abr-10
Mar-10
Fuente: Elaboración propia con datos de INEGI.
El Sistema de Indicadores Cíclicos, el cual está conformado por dos indicadores: coincidente y adelantado los cuales permiten dar seguimiento a la economía mexicana así como realizar comparaciones entre países se ubicaron en noviembre en una fase expansiva del ciclo económico al registrar valores por arriba de su tendencia a
largo plazo (igual a 100), con incrementos de 0.05 y 0.18 puntos, respectivamente, con relación al mes de octubre. Lo anterior confirma la idea de que la economía mexicana seguirá en recuperación durante los siguientes meses.
Inflación Anual
“La industria de la construcción sigue mostrando caídas; sin embargo, para finales de año se espera una consolidación de este sector ”
5.5%
alimentos relevantes en el índice.
5.0%
4.5% 4.0% 3.78%
3.5%
Ene-11
Dic-10
Nov-10
Oct-10
Sep-10
Ago-10
Jul-10
Jun-10
Abr-10
May-10
Feb-10
3.0%
Mar-10
La inflación en el mes de enero fue de 0.49 %, lo que deriva en una inflación anual de 3.78%. La disminución se debió principalmente por la disipación del impacto de los cambios tributarios que se implementaron el año pasado, un menor ritmo de aumento en las tarifas y disminuciones en los precios de algunos
Ene-10
Feb-10
Ene-10
Dic-09
Nov-09
97.5
Indicadores Cíclicos
Fuente: Elaboración propia con datos de INEGI.
Actividad Industrial 116
114.93
115 114 113 112 111 110
109 108
Fuente: Elaboración propia con datos de Inegi.
Dic-10
Nov-10
Oct-10
Sep-10
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Jun-10
May-10
Abr-10
Mar-10
Feb-10
Ene-10
Dic-09
107
La actividad industrial se incrementó 4.93 por ciento en diciembre en su comparación anual y 0.72 por ciento en su comparación mensual, en cifras desestacionalizadas. Al interior destaca que la industria de la construcción sigue mostrando caídas. No obstante, para finales de este año se espera una consolidación de este sector. En todo el 2010 la actividad
industrial creció 6.1%, después de haber caído 7.3% en el 2009. Cabe mencionar que el crecimiento anual de la actividad industrial durante el 2010 anticipa que el PIB anual pudo haber crecido a una tasa ligeramente por arriba del 5% durante el 2010.
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Indicadores de Estados Unidos Indicadores
PIB trimestral Tasa efectiva de fondos federales Tasa desempleo Índice de Producción Industrial Índice de confianza del consumidor Órdenes de Fábrica Crédito al consumo Índice manufacturero ISM Aplicaciones iniciales de desempleo CPI (inflación) Déficit Fiscal como % PIB Tasa bono de Gobierno a 30 años Tasa hipotecaria a 30 años Índice de S&P/Case-Shiller
crecimiento
Periodo
Dato actual
Jul-Sep 10 Ene-10 Ene-11 Dic-10 Ene-11 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Ene-10 Dic-10 2009 Ene-10
$13,382 mmdd 0.17% 9.00% 94.9 74.2 60.9 $2,410 mmdd 60.8 454,000 220.25 -10.20% 4.57%
0.78% sin cambio -40 pb 0.84% -0.403% 7.59% 0.25% 6.66% 12.65% 0.50% 7 pb
trimestral semanal mensual mensual mensual mensual mensual mensual semanal mensual anual semanal
crecimiento anual 2.79% -0.01 pb -30 pb 5.90% -0.27% -6.01% -1.58% 4.10% -4.60% 1.39% -477 pb 3 pb
Ene-10 Nov-10
4.74% 142.7
3 pb -0.54%
semanal mensual
-25 pb -1.60%
Fuente: Elaboración propia con datos de BEA, St. Louis Federal Reserve y Institute for Supply Management. mmdd: Miles de millones de dólares, pb: Puntos base
Índice Manufacturero ISM y No Manufacturero 62
mento no visto desde agosto del 2005. Ambos índices indican una expansión en la actividad económica, sobre todo en el caso de la manufactura. Los anteriores índices indican un posible aumento en la creación de empleos en el corto plazo en EUA.
54 52
Dic-10
Ene-11
Nov-10
Oct-10
Sep-10
Jul-10
Ago-10
Jun-10
May-10
Abr-10
Feb-10
Mar-10
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50
“El Índice Manufacturero ISM alcanzó en enero su nivel más alto desde mayo de 2004.”
Dic-10
Nov-10
Oct-10
Sep-10
Ago-10
Jul-10
Jun-10
May-10
Abr-10
Mar-10
Fuente: Elaboración propia con datos de St. Louis Federal Reserve.
2,460 2,450 2,440 2,430 2,420
2,410
2,410 2,400 2,390
Fuente: Elaboración propia con datos de Federal Reserve.
Dic-10
Nov-10
Oct-10
Sep-10
Ago-10
Jul-10
Jun-10
May-10
Abr-10
Mar-10
Feb-10
2,380
Ene-10
te el 70% de su PIB.
Dic-09
El posible incremento en el consumo podría acelerar la tasa de crecimiento de esa economía, en donde el consumo representa aproximadamen-
56
95
Feb-10
hacia EUA, por lo que se espera que la actividad en México siga también al alza.
Crédito al consumo El crédito al consumo se incrementó por tercer mes consecutivo en diciembre, lo cual anticipa un incremento en el consumo en EUA, que depende fuertemente del crédito.
58
96 95 94 93 92 91 90 89 88 87 86
Ene-10
Producción Industrial La producción industrial en EUA se ubicó en diciembre 2010 en un nivel de 94.9, indicando un crecimiento de 0.84% de forma mensual y 5.90% de forma anual. Cabe mencionar que existe una correlación cercana al 80% entre la producción industrial de México y EUA, derivada de las exportaciones de México
60.8
60
Fuente: Elaboración propia con datos del Institute for Supply Management
Dic-09
El índice ISM manufacturero aumentó en enero a niveles no vistos desde mayo del 2004. Sin embargo, el aumento en los precios de las materias primas empieza a preocupar a los encuestados, sobre todo porque perciben que el incremento no es temporal. En el caso de la actividad no manufacturera, el índice del ISM mostró un au-
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Reporte Económico
Indicadores de la Eurozona Indicadores
PIB trimestral Tasa desempleo Índice de producción industrial Índice de confianza del consumidor Tipo de cambio euro-dólar Tasa objetivo BCE Nuevas órdenes HICP (Inflación) Déficit Fiscal como % PIB Nuevas órdenes industriales
Período
Dato actual
Jul-Sep 2010 Dic-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Dic-10 Oct-10 Dic-10 2009 Nov-10
$112 bn euros 10.00% 99.71 106.2 $1.336 0.25% 105.95 111.13 -6.30% 108.3
crecimiento 0.34% -6 pb 1.40% 1.04% 1.05% sin cambio -4.37% 0.6% 2.07%
crecimiento anual
trimestral mensual mensual mensual mensual mensual mensual mensual anual mensual
1.91% 11 pb 7.56% 16.31% -6.39% sin cambio 14.80% 2.4% 781 pb 16.70%
Fuente: Elaboración propia con datos de Eurostat. bn:Billones de Euros, pb: Puntos base
Producción Industrial en la Eurozona
Tipo de cambio euro-dólar 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10
Fuente: Elaboración propia con datos de Eurostat
Dic-10
Ene-11
Nov-10
Oct-10
Sep-10
Ago-10
Jul-10
Jun-10
May-10
Abr-10
Mar-10
Feb-10
Ene-10
Dic-09
1.34
99.71
100 98
96 94 92
90 88
Nov-10
Oct-10
Sep-10
Ago-10
Jul-10
Jun-10
May-10
Abr-10
Mar-10
Feb-10
Ene-10
Dic-09
86 Nov-09
La producción industrial de esa zona mostró un incremento en noviembre por segundo mes consecutivo. Cabe mencionar que la economía alemana ha estado creciendo más rápidamente que las demás, pero su inflación alcanzó el mayor nivel en dos años, en parte por incrementos en los precios de los alimentos y de la energía. Durante diciembre la producción industrial en Alemania cayó, así como las órdenes de fábrica, pero debido a factores climáticos, por lo que se espera que esa economía siga en ascenso, lo cual también preocupa por la
Índice de Producción Industrial Eurozona 102
Oct-09
“Dentro de la zona euro, la producción industrial mostró un incremento en noviembre por segundo mes consecutivo.”
En la Euro Zona la economía real sigue mostrando señales de crecimiento a pesar del problema de los altos déficit fiscales que ha obligado a algunos países en adoptar medidas de austeridad.
Fuente: Elaboración propia con datos de Eurostat
disparidad que se está generando respecto a otras economías pertenecientes al euro. Por otra parte, el gobierno de Alemania confirmó que Axel Weber, presidente de su Banco Central, se retirará del cargo el 30 de abril, antes de que termine su período de mandato. Cabe mencionar que Axel Weber era considerado como el más probable sucesor de JeanClaude Trichet, actual presidente del BCE, que termina su período el 31 de octubre. Asimismo, en Francia la confianza de los negocios alcanzó un máximo no visto en tres años. El FMI comentó que el gobierno de Irlanda cumplió con los primeros objetivos del programa de disminución del déficit fiscal,
mientras que en Portugal el rendimiento de los bonos con vencimiento a 10 años alcanzó un máximo de 7.63%, nivel no visto desde 1999. Sin embargo, el rendimiento tuvo una abrupta caída, al parecer provocado por el BCE. Es importante mencionar que niveles de rendimiento de los bonos de los países europeos por arriba del 7.00% han resultado ser insostenibles. Finalmente, el euro sigue mostrado una alta volatilidad derivada de la incertidumbre en esa zona.
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Indicadores de China Indicadores
PIB trimestral Tasa desempleo Índice de manufactura PMI Índice de confianza del consumidor Tipo de cambio yuan-dólar CPI (Inflación) Tasa de interés
crecimiento
Período
Dato actual
Jul-Sep 2010 Jul-Sep 2010 Ene-11 Dic-10 Ene-11 Dic-10 Feb-11
268,660.2 cmy 4.10% 52.9 100.4 $6.60 105.2 6.06%
55.43% -10 pb -1.85% -2.42% -0.75% 0.11% 25 pb
crecimiento anual
trimestral trimestral mensual mensual mensual mensual mensual
10.60% -20 pb -3.36% -3.36% 4.60% 75 pb
Fuente: Elaboración propia con datos de National Bureau of Statistics of China, pb: Puntos base, cmy: ciento de millones de yuanes.
Desempeño de la economía China
Inflación anualizada en China 6.0%
Tasa de Interés de préstamos a un año 6.2
6.06
6 5.8
5.6 5.4
4.0% 3.0% 2.0% 1.0%
Finalmente, la situación política en Egipto y su posible contagio a otros países de la región sigue añadiendo incertidumbre a los mercados financieros globales.
Feb-11
Ene-11
Dic-10
Nov-10
Oct-10
Sep-10
Ago-10
Jul-10
Jun-10
May-10
Dic-10
“La economía china muestra un sobrecalentamiento apoyado por el incremento en las exportaciones.”
5
Abr-10
Nov-10
en el mercado inmobiliario.
4.8 Mar-10
Oct-10
Fuente: Elaboración propia con datos de National Bureau of Stadistics of China
5.2
Feb-10
Sep-10
Ago-10
Jul-10
Jun-10
May-10
Mar-10
Abr-10
0.0% Feb-10
Asimismo, otro factor de riesgo en la economía china es el precio de las casas en relación al ingreso de las familias, ya que sugiere la presencia de una
4.6%
5.0%
Ene-10
viniendo, sobre todo para disminuir las presiones inflacionarias y del G20 que ha estado tratando que el yuan se revalúe a niveles que permitan a otros países competir con los precios de los artículos chinos.
Dic-09
En China el crecimiento acelerado, además de los factores demográficos y culturales han resultado en un incremento significativo en las presiones inflacionarias, que han provocado que el Banco Popular de China incremente la tasa de interés de los préstamos a un año a 6.06% desde 5.81% anterior y la tasa de depósitos a un año a 3% desde 2.75%. La economía china muestra un sobre-
Fuente: Elaboración propia con datos de National Bureau of Stadistics of China
Tipo de cambio yuan-dólar 6.85 6.8 6.75 6.7 6.65 6.6 6.55 6.5 6.45
Fuente: Elaboración propia con datos de China Central Bank
Ene-11
Dic-10
Nov-10
Oct-10
Sep-10
Ago-10
Jul-10
Jun-10
May-10
Abr-10
6.6
Mar-10
Otros países en donde se presentan presiones inflacionarias son Brasil en donde la inflación avanzó a su mayor nivel en 5 años, Reino Unido donde los precios al productor subieron al doble de lo esperado y Corea del Sur que aumentó sus precios al productor a un máximo de 26 meses. Cabe mencionar que en el Reino Unido también existe evidencia de una burbuja
Feb-10
Cabe mencionar que en septiembre del 2010 el Banco Popular de China anunció que dejaría flexible al yuan, después de tener un tipo de cambio fijo. Sin embargo, el comportamiento de esta divisa indica que el Banco Central ha seguido inter-
burbuja en su mercado inmobiliario.
Ene-10
calentamiento apoyado por el incremento en las exportaciones, que a su vez son incentivadas por la sobrevaluación del yuan.
Volumen 1, Número 4
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Reporte Especial
¿Cuál será el tipo de cambio nominal en diciembre de 2011? Elaborado por: Dr. José Salazar Cantú
México: Evolución reciente del TCN y el TCR-B:6-02 16 14 12 10 8 6 4 2 0
TCN
Jun-10
Jun-09
Jun-08
Jun-07
Jun-06
Jun-05
Jun-04
Si consideramos la teoría de paridad de poder de compra, neutralidad de la política mone-
Jun-03
TCR-B:6-02
Jun-02
Pesos por dólar
Durante 2010 el margen de depreciación cambiario bajó de 14.16% al cierre de 31 de diciembre de 2009 a 6.23% al cierre de noviembre de 2010, así en este lapso el peso se apreció casi un 8% ante el dólar de EUA. La razón principal fue la amplia liquidez mundial y la entrada inédita de capitales extranjeros a México.
México: Porcentaje de depreciación (+) o apreciación (-) del TCR, junio 2002=100 100
Depreciación
80
“El tipo de cambio nominal (FIX) al finalizar el 2011 cerraría en 12.83 pesos por dólar.”
60 40 20
Ene-09
Ene-06
Ene-03
Ene-00
Ene-97
Ene-94
Ene-91
Ene-88
Ene-85
Ene-82
Ene-79
Ene-76
-20
Ene-73
0
Apreciación -40
40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10
Fuente: Elaborado con información del Banco de México y del Banco de la reserva federal de los EUA. Enero de 2011.
Jun-10
Jun-09
Jun-08
Jun-07
Jun-06
Jun-05
Jun-04
Jun-03
Jun-02
Cabe advertir que el alza de las tasas de interés líderes en el mundo podría llevar a mayores niveles de depreciación cambiaria. Por ahora EUA sigue con la laxitud monetaria, pero los altos déficit fiscales de EUA y otros países, eventualmente causarían el alza en tasas.
México: Apreciación (-) y depreciación (+) del TCR. (Junio 2002 = 0)
(%)
taria y que la inflación en EE.UU. en 2011 fuera de 1 y 4 en México, el tipo de cambio nominal (FIX) cerraría 2011 en 12.83 pesos por dólar. Si consideramos la eliminación del margen de depreciación actual la estimación llevaría a 12.06.
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Reporte Económico Comité Editorial Dra. Gabriela Siller masiller@itesm.mx Departamento de Economía Campus Monterrey Dr. Jorge Velarde Chapa jvelarde@itesm.mx Parque Empresarial Campus Santa Fe Lic. Ana Teresa Santos a00790357@itesm.mx Departamento de Economía Campus Monterrey
Lic. Edwin Abán Candia eaban@itesm.mx Departamento de Economía Campus Monterrey