Wszelkie prawa zastrzeżone. Nieautoryzowane rozpowszechnianie całości lub fragmentu niniejszej publikacji w jakiejkolwiek postaci jest zabronione. Wykonywanie kopii metodą kserograficzną, fotograficzną, a także kopiowanie książki na nośniku filmowym, magnetycznym lub innym powoduje naruszenie praw autorskich niniejszej publikacji. Wszystkie znaki występujące w tekście są zastrzeżonymi znakami firmowymi bądź towarowymi ich właścicieli. Autor oraz Wydawnictwo HELION dołożyli wszelkich starań, by zawarte w tej książce informacje były kompletne i rzetelne. Nie biorą jednak żadnej odpowiedzialności ani za ich wykorzystanie, ani za związane z tym ewentualne naruszenie praw patentowych lub autorskich. Autor oraz Wydawnictwo HELION nie ponoszą również żadnej odpowiedzialności za ewentualne szkody wynikłe z wykorzystania informacji zawartych w książce. Redaktor prowadzący: Barbara Gancarz-Wójcicka Projekt okładki: Jan Paluch Materiały graficzne na okładce wykorzystane za zgodą iStockPhoto Inc. Wydawnictwo HELION ul. Kościuszki 1c, 44-100 GLIWICE tel. 32 231 22 19, 32 230 98 63 e-mail: onepress@onepress.pl WWW: http://onepress.pl (księgarnia internetowa, katalog książek) Drogi Czytelniku! Jeżeli chcesz ocenić tę książkę, zajrzyj pod adres http://onepress.pl/user/opinie?gielwk Możesz tam wpisać swoje uwagi, spostrzeżenia, recenzję. ISBN: 978-83-246-3976-2 Copyright © Adam Zaremba 2012 Printed in Poland.
• Kup książkę • Poleć książkę • Oceń książkę
• Księgarnia internetowa • Lubię to! » Nasza społeczność
SPIS TRE CI
Wprowadzenie ..............................................................7
I. ZANIM ZACZNIESZ INWESTOWA 1. Jak wybra dom maklerski? ..........................................11 Na co zwraca uwag ? ......................................................... 12
II. JAK DZIA A GIE DA? 2. System notowa ? A co to takiego? ................................19 3. Wszystko, co warto wiedzie o zleceniach .....................21 Jak wygl da arkusz zlece ? .................................................. 21 Zlecenia dost pne na GPW ................................................. 25
4. Systemy notowa na GPW ...........................................39 Notowania jednolite ............................................................ 40 Notowania ci g e ................................................................. 42
5. Rzut okiem na rynek, czyli indeksy gie dowe ..................45 Co mierz indeksy? ............................................................. 45 Puls GPW — indeksy gie dowe ........................................... 48
Kup książkę
Poleć książkę
GIE DA. PODSTAWY
INWESTOWANIA
III. DO WYBORU,
DO KOLORU,
CZYLI INSTRUMENTY RYNKU KAPITA OWEGO
6. Instrumenty podstawowe .............................................53 Akcje ................................................................................... 54 Obligacje ............................................................................. 60
7. Instrumenty pochodne .................................................69 Kontrakty terminowe .......................................................... 70 Opcje ................................................................................... 79 Inne instrumenty pochodne ................................................ 86
IV. JAK INWESTOWA ,
EBY ZARABIA ?
8. Metody zarz dzania pieni dzmi ....................................91 Metody zarz dzania portfelem ............................................ 91
9. Analiza fundamentalna ................................................93 Ile naprawd warta jest firma, czyli idea warto ci wewn trznej ........................................... 93 Etapy analizy fundamentalnej ............................................. 95
10. Analiza techniczna ....................................................141 Najwa niejszy jest trend .................................................... 142 Sk d analitycy techniczni czerpi informacje? Wykresy gie dowe .............................................................. 145 Formacje liniowe ............................................................... 150 Formacje wiecowe ............................................................ 160 rednie ruchome ............................................................... 165 Wska niki analizy technicznej .......................................... 169
11. Analiza portfelowa .....................................................183 Dywersyfikacja i korelacja, czyli budowa portfela akcji ..... 185
4 Kup książkę
Poleć książkę
Spis tre ci
DODATKI I. Podatek od zysków gie dowych ...................................193 Co podlega opodatkowaniu? .............................................. 193 Co jeszcze mo na zaliczy do kosztów? ............................. 195 Jak rozlicza straty? ........................................................... 195 Ile wynosi podatek gie dowy? ............................................ 195 Czy podatki trzeba oblicza samodzielnie? ........................ 196 Podsumowanie .................................................................. 196
II. ród a informacji gie dowej .........................................197
5 Kup książkę
Poleć książkę
Wszystko, co warto wiedzie o zleceniach
WSZYSTKO, CO WARTO WIEDZIE O ZLECENIACH
W tym rozdziale: x Arkusz zlece . x Rodzaje zlece na GPW. x Rozliczenie transakcji. Jak ju wspomnia em, je eli inwestor decyduje si sprzeda lub kupi jaki instrument finansowy, musi z o y zlecenie, które nast pnie trafia do tak zwanego arkusza zlece . I w a nie od przyjrzenia si mu bli ej rozpoczniemy omawianie tego, co nale y wiedzie o zleceniach gie dowych.
Jak wygl da arkusz zlece ? Gdy inwestor posiadaj cy internetowy rachunek brokerski, a takie obecnie dominuj , postanowi sprawdzi notowania swoich akcji, wy wietli mu si tabela przypominaj ca t zaprezentowan poni ej (tabela 3.1).
Kup książkę
21
Poleć książkę
GIE DA. PODSTAWY
INWESTOWANIA
Tabela 3.1. Przyk adowy arkusz zlece Ilo
Wolumen
Kupno
Sprzeda
Wolumen
Ilo
4
1700
58,25
58,35
2300
8
5
4280
58,00
58,40
1873
3
2
1354
57,65
58,45
950
9
Pocz tkowo mo e to wygl da na ci g niezrozumia ych cyfr, ale wbrew pozorom nie jest to nic skomplikowanego. Graficzna prezentacja arkusza zlece pozwala inwestorowi odczyta , ile i jakie zlecenia znajduj si obecnie w systemie. Spójrzmy wpierw na dwie rodkowe kolumny. Znajduj si w nich ceny, po jakich obecnie inwestorzy chc kupowa i sprzedawa akcje. Lewa kolumna z nag ówkiem „Kupno” informuje nas, e zosta y z o one zlecenia kupna po cenach 58,25 z , 58,00 z oraz 57,65 z . Kolumna z nag ówkiem „Sprzeda ” mówi nam o ofertach sprzeda y — gie dowi gracze chc sprzedawa papiery po cenach 58,35 z , 58,40 z i 58,45 z . Warto zwróci uwag , w jakiej kolejno ci ustawione s oferty. Na najwy szej pozycji zawsze znajduje si oferta najatrakcyjniejsza dla drugiej strony transakcji, a na najni szej najmniej atrakcyjna. I tak zlecenia kupna uporz dkowane s od ceny najwy szej do najni szej, a sprzeda y na odwrót. Ile dok adnie akcji chc naby lub odsprzeda inwestorzy? O tym informuje nas druga i czwarta kolumna tabelki, które to kolumny odnosz si odpowiednio do zlece kupna i sprzeda y. Z kolei najbardziej zewn trzne kolumny mówi nam o tym, ilu konkretnie inwestorów z o y o dane oferty. Tak wi c lew po ow pierwszego wiersza mo emy odczyta w nast puj cy sposób: 4 gie dowych graczy chce kupi cznie 1700 akcji po 58,25 z . Analogicznie ma si sprawa prawej strony: 8 graczy pragnie sprzeda cznie 2300 akcji po cenie 58,35 z .
22
Kup książkę
Poleć książkę
Wszystko, co warto wiedzie o zleceniach
Nietrudno zauwa y , e w powy szym przypadku nie dojdzie do zawarcia adnej transakcji. Ró nica pomi dzy najlepsz ofert kupna a sprzeda y wynosi 5 groszy, co oznacza, e ani oferty kupna nie wydaj si do atrakcyjne dla sprzedaj cych, ani oferty sprzeda y dla kupuj cych. Aby dosz o do transakcji, która ze stron musi — mówi c w przeno ni — p kn i zdecydowa si do handlu po odrobinie gorszej cenie. W praktyce mo liwo ci s dwie: albo kto postanowi kupi papiery po 58,35 z , albo kto si ich pozb dzie po 58,25. Wówczas nast pi transakcja. Cena, po której zostanie ona zawarta, to bie cy kurs notowa .
O czym jeszcze informuje arkusz notowa ? W rzeczywisto ci aplet notowa , który najprawdopodobniej zobaczymy na naszym rachunku, b dzie zawiera kilka pozycji wi cej. Mo e on na przyk ad przybra nast puj cy kszta t (tabela 3.2). Dla u atwienia opisu wszystkie kolumny zosta y ponumerowane. Z pierwszej kolumny mo emy si dowiedzie , jakiej spó ki dotycz notowania. W tym przypadku jest to ukrai ski producent cukru — Astarta. Druga z rz du informuje nas o kursie odniesienia otwarcia, czyli takim, po którym zosta a zawarta ostatnia transakcja na poprzedniej sesji. Kurs zamkni cia wynosi wówczas 19,90 z . Trzecia pozycja to kurs otwarcia, czyli poziom notowa , który obowi zywa przy rozpocz ciu sesji — 19,45 z . Sze nast pnych kolumn prezentuje najlepsze oferty kupna i sprzeda y, jakie znajduj si obecnie na rynku. Wygl daj one identycznie, jak to zosta o przedstawione przy okazji opisywania poprzedniej tabelki, wi c „przeskoczymy” teraz od razu do 10. kolumny. Wida w niej, jaki by kurs ostatniej transakcji — 19,21 z . W jej trakcie w a ciciela zmieni o 50 papierów, o czym informuje nas pozycja 11. Nie jest to zbyt dobra informacja dla posiadaczy akcji, poniewa oznacza, e w stosunku do ceny zamkni cia
Kup książkę
23
Poleć książkę
GIE DA. PODSTAWY
INWESTOWANIA
Tabela 3.2. Przyk adowy aplet notowa
[S] Wolumen
[S] Liczba
[T] Kurs ostateczny
[T] Wolumen
Zmiana (proc.)
[T] Czas
Wolumen
Warto
175
1
19,21
50
–3,5%
10:30:20
2895
111 845,72
15
[S] Limit
14
19,50
13
[K] Limit
12
19,20
11
[K] Wolumen
10
1 000
9
[K] Liczba
8
2
7
Kurs otwarcia
6
19,45
5
Kurs odniesienia otwarcia
4
19,90
3
Nazwa
2
Astarta
1
z dnia poprzedniego kurs spad o 3,5 proc. Mo emy to odczyta z nast pnej kolumny. Z kolumny 13. dowiadujemy si , e transakcja zosta zawarta o godzinie 10:30 i 20 sekund. Ostatnie dwie pozycje obrazuj , jaki by ca kowity obrót na trwaj cej sesji. Kolumna z nag ówkiem „Wolumen” oznajmia, ile walorów zmieni o dotychczas w a ciciela. Na ostatniej pozycji znajdujemy wiadomo , jaka by a czna warto tych transakcji. Warto jednak zauwa y , e zazwyczaj mamy tu do czynienia z kwot dwukrotnie zawy on . Dlaczego? Przypu my, e dwóch inwestorów dokona o transakcji opiewaj cej na 100 akcji po kursie 1 z . W praktyce oznacza to, e jeden sprzeda akcje za 100 z , drugi kupi za 100 z , co daje razem 200 z . W a nie ta kwota pojawi si w arkuszu notowa GPW.
24
Kup książkę
Poleć książkę
Wszystko, co warto wiedzie o zleceniach
Zlecenia dost pne na GPW Na Gie dzie Papierów Warto ciowych w Warszawie inwestorom udost pniono ca kiem szeroki wachlarz zlece . Dzi ki temu mog oni stosowa do ró norodne taktyki przy kupowaniu lub sprzedawaniu papierów. Je eli próbowaliby my w jaki sposób je poklasyfikowa , nale a oby dokona podzia u na zlecenia z limitem ceny oraz zlecenia bez limitu ceny. W tej drugiej grupie wyró niliby my dodatkowo 3 podtypy: x po ka dej cenie (PKC); x po cenie rynkowej (PCR); x po cenie rynkowej na otwarcie (PCRO). Przyjrzyjmy si im wszystkim po kolei troszk bli ej.
Zlecenie z limitem ceny Zlecenie z limitem ceny nale y do najcz ciej stosowanych na GPW. U ywamy go wówczas, gdy wiemy dok adnie, ile akcji i po jakiej cenie chcemy kupi lub sprzeda . Wykonuj c zlecenie, inwestor musi poda cen , po jakiej zamierza naby papiery lub si ich pozby , oraz wskaza , ile ich jest. Zlecenie to zostanie zrealizowane jedynie wówczas, gdy napotka ofert przeciwn . Oznacza to, e czasami mo emy czeka do d ugo na jego realizacj . Przyk ad Aby atwiej by o zilustrowa kolejne przyk ady, ca y czas b d si pos ugiwa karnetem zaprezentowanym w tabeli 3.3. Przypu my teraz, e inwestor postanawia kupi 300 akcji spó ki po cenie 58,25. Nowy karnet zlece b dzie wygl da nast puj co (tabela 3.4).
Kup książkę
25
Poleć książkę
GIE DA. PODSTAWY
INWESTOWANIA
Tabela 3.3 Karnet notowa Ilo
Wolumen
Kupno
Sprzeda
Wolumen
Ilo
4
1700
58,25
58,35
2300
8
5
4280
58,00
58,40
1873
3
2
1354
57,65
58,45
950
9
Tabela 3.4. Arkusz notowa — zakup akcji po cenie 58,25 z Ilo
Wolumen
Kupno
Sprzeda
Wolumen
Ilo
5
2000
58,25
58,35
2300
8
5
4280
58,00
58,40
1873
3
2
1354
57,65
58,45
950
9
Co si zmieni o? W kolumnie pierwszej zwi kszy a si o jeden liczba osób, które z o y y zlecenie, natomiast w kolumnie drugiej zmieni si wolumen ofert kupna o 300 papierów naszego inwestora. Nietrudno zauwa y , e w tym przypadku nie dosz oby do realizacji zlecenia. Nasz inwestor musia by cierpliwie poczeka , a pojawi si kto , kto zechce sprzeda papiery po oferowanej przez niego cenie. Co wi cej, musia by czeka naprawd d ugo, poniewa na gie dzie prócz tak zwanego priorytetu ceny, który oznacza, e najpierw realizowane s zlecenia z cen korzystniejsz dla strony przeciwnej, istnieje równie priorytet czasu. Co kryje si pod tym poj ciem? Zanim nasz inwestor z o y swoje zlecenie, w arkuszu znajdowa a si ju oferta kupna 1700 akcji po tej samej cenie. Je eli kto zdecyduje si sprzeda papiery po kursie 58,25 z , to najpierw kupi je ci inwestorzy, którzy z o yli wcze niej ofert , a dopiero po zaspokojeniu ich popytu na 1700 papierów kolejne trafi w r ce naszego inwestora.
26
Kup książkę
Poleć książkę
Wszystko, co warto wiedzie o zleceniach
Jakie jest remedium na powy szy problem? Pewnym rodkiem zaradczym jest z o enie zlecenia po cenie minimalnie wy szej ni najlepsza oferta kupna. Przypu my wi c, e wspomniany inwestor nie decyduje si kupi akcji po 58,25 z , ale podbija ofert o 5 groszy i zleca kupno po 58,30 z . Nowy arkusz zlece b dzie wygl da nast puj co (tabela 3.5): Tabela 3.5. Arkusz notowa — zakup akcji po 58,30 z Ilo
Wolumen
Kupno
Sprzeda
Wolumen
Ilo
1
300
58,30
58,35
2300
8
4
1700
58,25
58,40
1873
3
5
4280
58,00
58,45
950
9
2
1354
57,65
Jak widzimy, obecnie nasza oferta jest najlepsza, b dzie wi c pierwsz , która zostanie zrealizowana. Nadal jednak b dziemy zmuszeni czeka , a pojawi si kto ch tny do sprzeda y po naszej cenie. Je eli chcemy, aby zlecenie by o zrealizowane natychmiast, musimy zdecydowa si na kupno za przynajmniej 58,35 z , poniewa to w a nie przy tym kursie w arkuszu wida najkorzystniejsz ofert sprzeda y. Po wprowadzeniu takiego polecenia do systemu natychmiast dostaliby my upragnione akcje, a karta zlece przyj aby nast puj cy wygl d (tabela 3.6): Tabela 3.6. Arkusz notowa — zakup akcji po 58,35 z Ilo
Wolumen
Kupno
Sprzeda
Wolumen
Ilo
4
1700
58,25
58,35
2000
8
5
4280
58,00
58,40
1873
3
2
1354
57,65
58,45
950
9
Kup książkę
27
Poleć książkę
GIE DA. PODSTAWY
INWESTOWANIA
Jak widzimy, jedyna zmiana, jaka nast pi a, to zmniejszenie si wolumenu sprzeda y do 2000. KtĂłra wersja dzia a jest korzystniejsza? Lepiej cierpliwie czeka czy te kupowa natychmiast po wy szej cenie? Odpowied jest do prosta. Je eli spodziewamy si szybkiego, naprawd gwa townego ruchu w gĂłr i boimy si , e nie zd ymy kupi papierĂłw, zanim si on rozpocznie, warto kupi po cenie sprzeda y. W praktyce rzadko kiedy mo emy sobie jednak pozwoli na tak silne przekonanie, a je eli ju je mamy, to zwykle jest ono b dne. Dlatego lepiej jako regu przyj , e zawsze powinni my sk ada zlecenia po obecnej cenie kupna lub troszk wy szej i cierpliwie czeka na jego wykonanie. Jaka jest zaleta takiego post powania? Oszcz dzamy na tak zwanym spreadzie, czyli rĂł nicy pomi dzy najlepsz ofert kupna a sprzeda y. Je eli kupujemy po cenie sprzeda y, spread staje si dla nas dodatkowym kosztem. Je eli zdecydujemy si czeka , kupujemy po prostu po lepszej cenie. CĂł , nie jest chyba wielk filozofi stwierdzenie, e zawsze lepiej jest naby akcje taniej ni dro ej.
Zlecenie „po ka dej cenie� Ten typ zlecenia stosowany jest przede wszystkim, gdy zale y nam na natychmiastowej realizacji — bez wzgl du na cen . W przypadku PKC nie ustala si w ogóle limitu ceny — nasze polecenie zostaje zrealizowane po takiej cenie, jaka jest dost pna. Wa ne b dzie jedynie, eby zdoby wymagan przez nas ilo akcji. Mo liwe jest nawet, e je li po jednym kursie nie b dzie wystarczaj cej ilo ci akcji, zlecenie zostanie wykonane przy kilku ró nych cenach. Przyk ad Pos uguj c si tym samym arkuszem zlece , przyjmijmy, e inwestor Kowalski postanawia natychmiast kupi 4000 akcji, bez wzgl du na cen , za jak tego dokona. Stosuje wi c zlecenie PKC.
28
Kup ksiÄ…ĹźkÄ™
Poleć ksiąşkę
Wszystko, co warto wiedzie o zleceniach
U ywany przez nas arkusz z tabeli 3.3 zmieni si wówczas w nast puj cy sposób (tabela 3.7): Tabela 3.7. Arkusz notowa — zlecenie PKC Ilo
Wolumen
Kupno
Sprzeda
Wolumen
Ilo
4
1700
58,25
58,40
173
1
5
4280
58,00
58,45
950
9
2
1354
57,65
Potrzebowali my a 4000 akcji. W karnecie po najkorzystniejszej dla nas cenie dost pnych by o 2300 walorów — ten pakiet kupili my ca y, a nast pnie „zgarn li my� 1700 papierów po 58,40 z . Obecna najkorzystniejsza oferta sprzeda y, jaka pozosta a w arkuszu, to 173 akcje za cen 58,40 z . Czy op aca si kupowa PKC? Tak, ale tylko wówczas, gdy mamy bardzo silne przekonanie o tym, e ceny gwa townie rusz w gór lub e pó niej nie uda nam si zrealizowa transakcji. W innej sytuacji jest to raczej ma o rozs dne. Dlaczego? Poniewa nie do , e ponosimy osobi cie koszty spreadu, to dodatkowo nierzadko podbijamy jeszcze kurs notowa , tak jak w tym przypadku, kiedy wzrós do 58,40. W efekcie nierzadko cz zlecenia realizujemy po jeszcze wy szej cenie. W praktyce korzystniej jest po prostu poczeka , a kto odpowie na nasze zlecenie wisz ce sobie w arkuszu i wówczas to on poniesie koszty wynikaj ce z wielko ci spreadu.
Zlecenie „po cenie rynkowej� Zlecenie PCR jest bardzo podobne w dzia aniu do zlecenia PKC z jednym wyj tkiem — zlecenia s realizowane tylko i wy cznie po najlepszej cenie kupna. Oznacza to, e nasze zamówienie mo e nie zosta wykonane w ca o ci, gdy za yczymy sobie naby wi cej akcji, ni wynosi wolumen najlepszej oferty w arkuszu.
Kup ksiÄ…ĹźkÄ™
29
Poleć ksiąşkę
GIE DA. PODSTAWY
INWESTOWANIA
W takiej sytuacji niezrealizowana cz zlecenia zostanie zapisana po stronie ofert kupna. Przyk ad Wykorzystuj c dobrze ju nam znan tabel 3.3, za ó my, e pan Kowalski decyduje si kupi 1000 akcji PCR. Najkorzystniejsza dost pna oferta kupna posiada cen 58,35, wi c to w a nie po tym kursie otrzymamy papiery. Po wykonaniu zlecenia nowy arkusz zlece b dzie wygl da nast puj co (tabela 3.8): Tabela 3.8. Arkusz notowa — zakup 1000 akcji PCR Ilo
Wolumen
Kupno
Sprzeda
Wolumen
Ilo
4
1700
58,25
58,35
1300
8
5
4280
58,00
58,40
1873
3
2
1354
57,65
58,45
950
9
Z najlepszej oferty sprzeda y znikn o 1000 papierów, które Kowalski posiada teraz w swoim portfelu. Co jednak wówczas, gdy nasz inwestor z o y zlecenie PCR na 3000 papierów? To wi cej, ni jest w ofercie po 58,35 z . Rzu my okiem, w jaki sposób w takiej sytuacji zmieni by si karnet (tabela 3.9): Tabela 3.9. Arkusz notowa — zakup 3000 akcji PCR Ilo
Wolumen
Kupno
Sprzeda
Wolumen
Ilo
1
700
58,35
58,40
1873
3
4
1700
58,25
58,45
950
9
5
4280
58,00
2
1354
57,65
Jak widzimy, kupione zosta o jedynie 2300 papierów, poniewa tyle dost pnych by o po najlepszej cenie sprzeda y — 58,35 z .
30
Kup książkę
Poleć książkę
Wszystko, co warto wiedzie o zleceniach
Pozosta a cz zlecenia zosta a umieszczona po stronie kupna. St d pojawienie si tam oferty po cenach, za które dokonali my transakcji.
Zlecenie „po cenie rynkowej na otwarcie” „Po cenie rynkowej na otwarcie” dzia a w sposób identyczny jak PCR z jedn tylko uwag — kursem transakcji nie jest najlepsza oferta strony przeciwnej. Wbrew pozorom nie jest nim te jedynie kurs otwarcia. W rzeczywisto ci istniej 3 mo liwo ci: x kurs otwarcia, x kurs zamkni cia, x kurs ustalony na fixingu notowa jednolitych. W jaki sposób dok adnie ustalane s powy sze kursy, wyt umaczone zostanie w cz ci po wi conej systemom notowa . Na razie musimy przyj , e zlecenie zostanie zrealizowane identycznie jak w przypadku PCR, jednak po wspomnianych wy ej cenach. Oczywi cie, je eli popyt lub poda z naszej strony nie zostan ca kowicie zaspokojone, pozosta a cz oferty trafia na odpowiedni stron arkusza zlece — identycznie jak w przypadku PCR.
Dodatkowe warunki przy sk adaniu zlece Aby umo liwi inwestorom jeszcze szersze mo liwo ci rozwijania swoich taktyk, gie da stworzy a tak e szereg dodatkowych warunków, które mog zosta wykorzystane przy sk adaniu ofert. Obecnie istniej 3 tego typu elementy: x limit aktywacji (LimAkt), x minimalna wielko wolumenu wykonania (Wmin), x ujawniona wielko wolumenu (WUJ).
Kup książkę
31
Poleć książkę